時間：2023-07-31 17:24:42
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇經濟危機和金融危機的區別，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
隨著經濟的全球化以及我國逐步開放金融業，我國的金融體系越來越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀以來頻繁發生的金融危機卻明白無誤地昭示著金融危機的危害性。尤其是對于我們這樣一個大國而言，金融危機在某種意義上可能就是一個災難性的結果。雖然我國迄今還未曾在發生金融危機，但是這并不意味著我國的經濟結構和金融體系有多么健全，而更多地可歸結為我國先前所處的封閉狀態。事實上，國外近年來關于中國爆發金融危機的論調幾乎就不曾停止過。比如尼古拉斯?拉迪就認為，中國的金融危機早已成熟，唯一缺乏的是引發危機全面爆發的導火索（吳傳俯，2003）。更有《遠東經濟評論》2002年發表文章認為“中國金融系統在走向毀滅”。雖然這些觀點各有其出發點，但是中國經濟體系內部存在著許多誘發金融危機的因素卻是不爭的事實。因此，在金融開放已成為趨勢的當前，從其他國家發生的金融危機中汲取經驗，防范金融危機并且增強自身抵御金融危機的能力就更顯得迫切而重要。
一、理論綜述
關于金融危機，比較權威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的，是全部或大部分金融指標——短期利率、資產（資產、證券、房地產、土地）價格、商業破產數和金融機構倒閉數——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預期資產價格下降而大量拋出不動產或長期金融資產，換成貨幣。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。而近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。
（一）馬克思的金融危機理論
馬克思關于金融危機的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場均衡法則”的基礎上建立的。馬克思指出，貨幣的出現使商品的買賣在時間上和空間上出現分離的可能性，結果導致貨幣與商品的轉化過程出現不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會產生債務支付危機的可能性；因此，導致金融危機和經濟危機的可能性的關鍵在于商品和貨幣各自不同的獨立運動價值特性。而只要商品、貨幣存在，經濟危機就不可避免，并且會首先表現為金融危機。
馬克思進一步指出，“一旦勞動的社會性質表現為商品的貨幣存在，從而表現為一個處于現實生產之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的。”可見，馬克思是將貨幣金融危機分為兩種類型：伴隨經濟危機發生的貨幣金融危機和獨立的貨幣金融危機。伴隨經濟危機的金融危機主要是以市場競爭、資本積累以及信用發展等因素為現實條件，而獨立的貨幣金融危機則是金融系統內部紊亂的結果。同時馬克思特別強調了銀行信用在緩和和加劇金融危機中的作用。
總的來說，馬克思認為金融危機是以生產過剩和金融過剩為條件，表現為企業和銀行的流動性危機、債務支付危機，但是其本質上是貨幣危機。
（二）西方的金融危機理論
早期比較有影響的金融危機理論是由Fisher（1933）提出的債務－通貨緊縮理論。Fisher認為，在經濟擴張過程中，投資的增加主要是通過銀行信貸來實現。這會引起貨幣增加，從而物價上漲；而物價上漲又有利于債務人，因此信貸會進一步擴大，直到“過度負債”狀態，即流動資產不足以清償到期的債務，結果引起連鎖的債務－通貨緊縮過程，而這個過程則往往是以廣泛的破產而結束。在Fisher的理論基礎上，Minsky（1963）提出“金融不穩定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過度交易”理論，M.H.Wolfson（1996）年提出“資產價格下降”理論，各自從不同方面發展了Fisher的債務－通貨緊縮理論。
70年代以后的金融危機爆發得越來越頻繁，而且常常以獨立于實際經濟危機的形式而產生。在此基礎上，金融危機理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個階段。第一階段的金融危機模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發展，認為宏觀經濟政策和匯率制度之間的不協調是導致金融危機的原因；第二階段金融危機模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預期因素，對政府與私人之間進行動態博弈分析，強調金融危機由于預期因素存在的自促成性質以及經濟基礎變量對于發生金融危機的重要作用。1997年亞洲金融危機以后，金融危機理論發展至第三階段。許多學者跳出貨幣政策、匯率體制、財政政策、公共政策等傳統的宏觀經濟分析范圍，開始從金融中介、不對稱信息方面分析金融危機。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風險模型，強調金融中介的道德風險在導致過度風險投資既而形成資產泡沫化中所起的核心作用；流動性危機模型（J.Sachs，1998），側重于從金融體系自身的不穩定性來解釋金融危機形成的機理；“孿生危機”(Kaminsky&Reinhart,1998)，從實證方面研究銀行業危機與貨幣危機之間固有的聯系。
二、金融危機的國際經驗與教訓
從歷史上看，早期比較典型的金融危機有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國的密西西比泡沫以及美國1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀90年代以來所發生的重大金融危機，并試圖從中找出導致金融危機發生的共同因素，以為我國預防金融危機提供借鑒。
（一）90年代一共發生了五次大的金融危機，根據時間順序如下：
1.1992－1993年的歐洲貨幣危機
90年代初，兩德合并。為了發展東部地區經濟，德國于1992年6月16日將其貼現率提高至8.75％。結果馬克匯率開始上升，從而引發歐洲匯率機制長達1年的動蕩。金融風波接連爆發，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機制。歐洲貨幣危機出現在歐洲經濟貨幣一體化進程中。從表面上看，是由于德國單獨提高貼現率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國貨幣政策的不協調，從而從根本上違背了聯合浮動匯率制的要求，而宏觀經濟政策的不協調又與歐盟內部各成員國經濟發展的差異緊密相連。
2.1994－1995年的墨西哥金融危機。
1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對美元匯率的波動幅度將被擴大到15％，由于經濟中的長期積累矛盾，此舉觸發市場信心危機，結果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結果國內需求減少，企業大量倒閉，失業劇增。在國際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機在1995年以后開始緩解。墨西哥金融危機的主要原因有三：第一、債務規模龐大，結構失調；第二、經常項目持續逆差，結果儲備資產不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機制不能適應經濟發展的需要。
3.1997－1998年的亞洲金融危機
亞洲金融危機是泰國貨幣急劇貶值在亞洲地區形成的多米諾骨牌效應。這次金融危機所波及的范圍之廣、持續時間之長、影響之大都為歷史罕見，不僅造成了東南亞國家的匯市、股市動蕩，大批金融機構倒閉，失業增加，經濟衰退，而且還蔓延到世界其它地區，對全球經濟都造成了嚴重的影響。亞洲金融危機涉及到許多不同的國家，各國爆發危機的原因也有所區別。然而亞洲金融危機的發生決不是偶然的，不同國家存在著許多共同的誘發金融危機產生的因素，如宏觀經濟失衡，金融體系脆弱，資本市場開放與監控，貨幣可兌換與金融市場發育不協調等問題。
參考文獻：
[1]Demirg-Kunt,AsliandDetragiache,Enrica.“FinancialLiberalizationandFinancialFragility”,1998.
[2]貝內特?T?麥克勒姆，國際貨幣經濟學[M]，中國金融出版社，2001年
[3]李建軍、田光寧，九十年代三大國際金融危機比較研究[M]，中國經濟出版社，1998年
[4]陳學彬，當代金融危機的形成、擴散與防范機制研究[M]，上海財經大學出版社，2001年
【關鍵詞】金融危機經驗與教訓現實思考
隨著經濟的全球化以及我國逐步開放金融業，我國的金融體系越來越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀以來頻繁發生的金融危機卻明白無誤地昭示著金融危機的危害性。尤其是對于我們這樣一個大國而言，金融危機在某種意義上可能就是一個災難性的結果。雖然我國迄今還未曾在發生金融危機，但是這并不意味著我國的經濟結構和金融體系有多么健全，而更多地可歸結為我國先前所處的封閉狀態。事實上，國外近年來關于中國爆發金融危機的論調幾乎就不曾停止過。比如尼古拉斯?拉迪就認為，中國的金融危機早已成熟，唯一缺乏的是引發危機全面爆發的導火索（吳傳俯，2003）。更有《遠東經濟評論》2002年發表文章認為“中國金融系統在走向毀滅”。雖然這些觀點各有其出發點，但是中國經濟體系內部存在著許多誘發金融危機的因素卻是不爭的事實。因此，在金融開放已成為趨勢的當前，從其他國家發生的金融危機中汲取經驗，防范金融危機并且增強自身抵御金融危機的能力就更顯得迫切而重要。
一、理論綜述
關于金融危機，比較權威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的，是全部或大部分金融指標——短期利率、資產（資產、證券、房地產、土地）價格、商業破產數和金融機構倒閉數——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預期資產價格下降而大量拋出不動產或長期金融資產，換成貨幣。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。而近年來的金融危機越來越呈現出某種混合形式的危機。
（一）馬克思的金融危機理論
馬克思關于金融危機的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場均衡法則”的基礎上建立的。馬克思指出，貨幣的出現使商品的買賣在時間上和空間上出現分離的可能性，結果導致貨幣與商品的轉化過程出現不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會產生債務支付危機的可能性；因此，導致金融危機和經濟危機的可能性的關鍵在于商品和貨幣各自不同的獨立運動價值特性。而只要商品、貨幣存在，經濟危機就不可避免，并且會首先表現為金融危機。
馬克思進一步指出，“一旦勞動的社會性質表現為商品的貨幣存在，從而表現為一個處于現實生產之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的。”可見，馬克思是將貨幣金融危機分為兩種類型：伴隨經濟危機發生的貨幣金融危機和獨立的貨幣金融危機。伴隨經濟危機的金融危機主要是以市場競爭、資本積累以及信用發展等因素為現實條件，而獨立的貨幣金融危機則是金融系統內部紊亂的結果。同時馬克思特別強調了銀行信用在緩和和加劇金融危機中的作用。
總的來說，馬克思認為金融危機是以生產過剩和金融過剩為條件，表現為企業和銀行的流動性危機、債務支付危機，但是其本質上是貨幣危機。
（二）西方的金融危機理論
早期比較有影響的金融危機理論是由Fisher（1933）提出的債務－通貨緊縮理論。Fisher認為，在經濟擴張過程中，投資的增加主要是通過銀行信貸來實現。這會引起貨幣增加，從而物價上漲；而物價上漲又有利于債務人，因此信貸會進一步擴大，直到“過度負債”狀態，即流動資產不足以清償到期的債務，結果引起連鎖的債務－通貨緊縮過程，而這個過程則往往是以廣泛的破產而結束。在Fisher的理論基礎上，Minsky（1963）提出“金融不穩定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過度交易”理論，M.H.Wolfson（1996）年提出“資產價格下降”理論，各自從不同方面發展了Fisher的債務－通貨緊縮理論。
70年代以后的金融危機爆發得越來越頻繁，而且常常以獨立于實際經濟危機的形式而產生。在此基礎上，金融危機理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個階段。第一階段的金融危機模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發展，認為宏觀經濟政策和匯率制度之間的不協調是導致金融危機的原因；第二階段金融危機模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預期因素，對政府與私人之間進行動態博弈分析，強調金融危機由于預期因素存在的自促成性質以及經濟基礎變量對于發生金融危機的重要作用。1997年亞洲金融危機以后，金融危機理論發展至第三階段。許多學者跳出貨幣政策、匯率體制、財政政策、公共政策等傳統的宏觀經濟分析范圍，開始從金融中介、不對稱信息方面分析金融危機。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風險模型，強調金融中介的道德風險在導致過度風險投資既而形成資產泡沫化中所起的核心作用；流動性危機模型（J.Sachs，1998），側重于從金融體系自身的不穩定性來解釋金融危機形成的機理；“孿生危機”(Kaminsky&Reinhart,1998)，從實證方面研究銀行業危機與貨幣危機之間固有的聯系。
二、金融危機的國際經驗與教訓
從歷史上看，早期比較典型的金融危機有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國的密西西比泡沫以及美國1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀90年代以來所發生的重大金融危機，并試圖從中找出導致金融危機發生的共同因素，以為我國預防金融危機提供借鑒。
（一）90年代一共發生了五次大的金融危機，根據時間順序如下：
1.1992－1993年的歐洲貨幣危機
90年代初，兩德合并。為了發展東部地區經濟，德國于1992年6月16日將其貼現率提高至8.75％。結果馬克匯率開始上升，從而引發歐洲匯率機制長達1年的動蕩。金融風波接連爆發，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機制。歐洲貨幣危機出現在歐洲經濟貨幣一體化進程中。從表面上看，是由于德國單獨提高貼現率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國貨幣政策的不協調，從而從根本上違背了聯合浮動匯率制的要求，而宏觀經濟政策的不協調又與歐盟內部各成員國經濟發展的差異緊密相連。
2.1994－1995年的墨西哥金融危機。
1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對美元匯率的波動幅度將被擴大到15％，由于經濟中的長期積累矛盾，此舉觸發市場信心危機，結果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結果國內需求減少，企業大量倒閉，失業劇增。在國際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機在1995年以后開始緩解。墨西哥金融危機的主要原因有三：第一、債務規模龐大，結構失調；第二、經常項目持續逆差，結果儲備資產不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機制不能適應經濟發展的需要。
3.1997－1998年的亞洲金融危機
亞洲金融危機是泰國貨幣急劇貶值在亞洲地區形成的多米諾骨牌效應。這次金融危機所波及的范圍之廣、持續時間之長、影響之大都為歷史罕見，不僅造成了東南亞國家的匯市、股市動蕩，大批金融機構倒閉，失業增加，經濟衰退，而且還蔓延到世界其它地區，對全球經濟都造成了嚴重的影響。亞洲金融危機涉及到許多不同的國家，各國爆發危機的原因也有所區別。然而亞洲金融危機的發生決不是偶然的，不同國家存在著許多共同的誘發金融危機產生的因素，如宏觀經濟失衡，金融體系脆弱，資本市場開放與監控，貨幣可兌換與金融市場發育不協調等問題（李建軍、田光寧，1998）。
4.1998－1999年的俄羅斯金融危機
受東南亞金融危機的波及，俄羅斯金融市場在1997年秋季大幅下挫之后一直處于不穩定狀態，到1998年5月，終于爆發了一場前所未有的大震蕩，股市陷入危機，盧布遭受嚴重的貶值壓力。俄羅斯金融危機是俄羅斯政治、經濟、社會危機的綜合反映,被稱為“俄羅斯綜合癥”。從外部因素上看，一方面是因為1997年亞洲金融危機的影響，另一方面則是由于世界石油價格下跌導致其國際收支惡化，財政稅收減少。但究其根本，國內政局動蕩，經濟長期不景氣，金融體系不健全，外債結構不合理則是深層次的原因。
5.1999－2000年的巴西金融危機
1999年1月7日，巴西米納斯吉拉斯州宣布該州因財源枯竭，90天內無力償還欠聯邦政府的154億美元的債務。這導致當日巴西股市重挫6%左右，巴西政府債券價格也暴跌44%，雷亞爾持續走弱，央行行長在三周內兩度易人。雷亞爾對美元的匯價接連下挫，股市接連下跌。“桑巴旋風”迅即向亞洲、歐洲及北美吹開，直接沖擊了拉美國家，歐洲、亞洲等國家的資本市場。巴西金融危機的外部原因主要是受亞洲和俄羅斯金融危機影響導致國際貿易環境惡化，而其內部原因則是公共債務和公共赤字日益擴大，國際貿易長期逆差，宏觀經濟政策出現失誤等多種因素作用的結果。
從這幾次金融危機可以看出金融危機其實就如同達摩克利斯之劍，時時懸在各國頭上，只不過是在不同時候降落在不同國家頭上而已。可以說，在全球范圍內不同程度的金融危機幾乎年年都有。事實上，2001年再度爆發阿根廷金融危機，由此可見金融危機的頻繁性。
20世紀以來典型的金融危機有以下幾個特點：(1).傳染性；(2).突然性；(3).破壞性；(4).頻繁性。總的來看，金融危機的爆發是一個多種因素共同作用的結果。從發展的趨向來看，金融體系內部越來越成為金融危機爆發的直接原因。然而宏觀經濟結構失調，僵硬的匯率制度，脆弱的金融體系，不合理的外債結構往往成為醞釀金融危機的土壤，也是導致這幾次金融危機的共同原因。
（二）金融危機的經驗與教訓
金融危機爆發頻率的增加為我國提供了重要的經驗和教訓。大致有以下幾點：
1.實施有彈性的匯率制度。對于一國經濟而言，大致可以選擇由市場決定的浮動匯率和由央行干預的固定匯率。比較而言，固定匯率在微觀經濟效率方面具有比較優勢，但是央行明確承諾維持匯率穩定的義務卻使得央行必須犧牲貨幣政策的自，而浮動匯率則可使貨幣政策能夠對各種沖擊做出反應，從而引致較優的宏觀經濟績效。然而實施固定匯率制卻并非意味著絕對地固定名義匯率，而應當動態調整以反映經濟發展的趨勢。事實證明，匯率變動的壓力如果不能以主動的方式加以化解，則必然就以危機的方式釋放。以墨西哥與泰國為例，僵硬的匯率制度越來越不能反映真實匯率變動的趨勢，從而固定匯率的壓力越來越大，結果在投機者的沖擊下，外匯儲備就會下降并引發市場信心危機。
2.對于國際救援寧可不可抱有期望
外部貸款援助往往被認為是最有效的反危機措施之一。來自IMF等外部貸款救援有利于穩定幣值，恢復危機發生國的經濟增長，但是其組織結構決定了其職能的發揮需要以極少數國家的利益為前提。IMF在墨西哥金融危機與亞洲金融危機中表現的差異就說明了這一點，而這其實又是兩次危機緩解時間巨大差異的重要原因之一。此外，IMF的貸款條件往往比較苛刻，甚至會以犧牲部分國家利益為代價，并且附帶著漫長的討價還價時間，這對處于危機中的國家是極為不利的。而這其實也就是馬來西亞首相馬哈蒂爾寧愿過貧困日子也不向IMF求援的原因。因此，對于在金融危機以后的國際救援不應給予太多指望。
3.適當的外債規模和結構
雙缺口模型證明了發展中國家即使在較高儲蓄率時也必然要借助于外資和外債。事實上，外資流入為發展中國家的經濟發展起到了極為重要的作用。但是外債的規模與結構應當控制在合理的范圍內，尤其是對于巨額短期資金進出應當適度從嚴，以減少金融市場的動蕩。在上述的幾次金融危機中，短期資金幾乎都起著推波助瀾的作用。此外，借入的外債應用于投資用途，而不應用于償還舊債，更不應當為特權階層所揮霍。
4.宏觀經濟失衡往往是爆發金融危機的重要原因。
總結這幾次金融危機，可以看出宏觀經濟失衡往往是金融危機爆發的前提條件。尤其是亞洲金融危機爆發在“東亞奇跡”正為世人所矚目之際，因此，其中緣由更值得沉思。事實上，在高增長光環的掩蓋下，以高投入和出口帶動的亞洲經濟中早已出現了嚴重的結構問題。經濟結構沒有及時調整加劇了經濟失衡，成為金融危機爆發的基本條件。
三、中國防范金融危機的現實思考
中國迄今為止沒有爆發過金融危機，主要可歸功于穩定的宏觀經濟環境、良好的國際收支狀況、謹慎的金融自由化以及資本帳戶下的不可自由兌換。然而，雖然沒有遭受到金融危機的直接沖擊，卻并不意味著我國目前的金融系統有多么安全。事實上，我國在漸進改革中累積的深層次矛盾已經成為誘發金融危機的潛在因素。這大致表現在以下幾個方面：1.國有企業的改革問題；2．證券市場違規操作，過度投機現象；3．國有商業銀行改革問題。
在亞洲金融危機以后，IMF曾對金融危機的防范措施作了歸納，主要集中在以下五個方面：1.鼓勵各國政府實行健康的宏觀經濟政策；2.由國際結算銀行出面制定一系列的標準，鼓勵新興市場遵守這些標準；3.在IMF建立自動生效的援助機制，當符合標準的國家在遇到金融危機時，自動給予援助；4.IMF積極鼓勵新興市場使用價格手段來限制那些不適當的、過多的短期資本流入；5.注意力從限制短期貸款的發放轉移到確實讓放貸者承擔更大的風險。而對于我們國家而言，除了IMF所歸納的這五點之外，更重要的是要解決我國經濟中誘發金融危機產生的因素。從預防金融危機出發，構建健全的金融體系和有效的監管體系，并增強自身抵御金融危機的能力。
1.加強審慎的監管體系。審慎監管體系的脆弱性是許多國家爆發金融危機的重要原因。缺乏有效的監管，一國金融體系的運作就會失去安全屏障。而如果沒有一個強而有效的審慎監管體系，則由于明確或潛在的存款保險的存在以及不對稱信息的原因，銀行體系里將存在大量的道德風險。這樣，在發生危機時存款保險或政府會提供擔保的預期會誘使金融機構過度承擔風險，結果導致金融危機發生的更高概率（LeFort，1989）。根據我國目前實施監管的現狀，應當重點從制度上完善監管體系，杜絕監管的漏洞，促使銀監會、證監會、保監會分工協作高效運轉；培育金融監管體系運轉的微觀金融基礎；將金融系統內部控制與外部監管有效結合起來；改進和完善監管手段；監管監管者，平衡和制約監管者的權力和義務。
2.完善和穩定金融體系。傳統的經濟理論認為市場導向型的金融系統優于銀行為主導的金融系統，然而更新的研究表明兩種金融系統各具優勢和劣勢。對一國而言，選擇那一種模式更多地應當從其社會、歷史和文化背景方面予以考慮。然而大多數經濟學家達成的共識是一個“好的”金融系統應當具備有效的法律體系，良好的會計標準，透明的金融制度，有效的資本市場和規范的公司治理。實踐證明，健全的金融體系將對抵御金融危機起著極其關鍵的作用。
3．改革低效的國有銀行體系。目前，國有銀行體系的低效運作已成為影響金融體系穩定的重要因素，而沉淀多年的歷史壞帳和低效率的銀行治理結構則加大了我國金融體系的脆弱性。高盛公司在其2002年12月的研究報告中指出，中國的銀行體系最值得擔心的倒不是類似東南亞金融危機中東南亞國家的銀行業所出現的摧枯拉朽般的倒閉風潮，最應當擔心的倒是像日本的金融體系一樣，因為遲遲不推出徹底的金融改革，不僅使得銀行體系一蹶不振，而且還嚴重制約了日本經濟的復蘇和增長潛力的發揮。此外，我國應當引入民營銀行，形成適度競爭的銀行體系。各國的實踐證明，市場化才是提高銀行體系運作效率的根本途徑。
4.謹慎推行金融自由化。70年代以后，許多國家在麥金農和肖的金融自由化理論指導下掀起了金融自由化的浪潮。然而不同國家金融自由化的績效卻相差甚遠。許多國家由于金融自由化不當導致了嚴重的金融危機。對于我國而言，金融自由化已成為現實的選擇，重要的是要為金融自由化創造有利的初始條件，謹慎地推進金融自由化進程。
5．建立金融危機預警系統。金融危機往往是金融風險積累的結果，因而事先監控和控制金融風險，將金融危機化解于未然就極為重要。對于金融體系中的風險因素，尤其是導致金融危機產生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、銀行體系風險、債務風險都應當納入金融危機的預警系統。
參考文獻：
[1]Demirg-Kunt,AsliandDetragiache,Enrica.“FinancialLiberalizationandFinancialFragility”,1998.
[2]貝內特?T?麥克勒姆，國際貨幣經濟學[M]，中國金融出版社，2001年
[3]李建軍、田光寧，九十年代三大國際金融危機比較研究[M]，中國經濟出版社，1998年
[4]陳學彬，當代金融危機的形成、擴散與防范機制研究[M]，上海財經大學出版社，2001年
關鍵詞：外部沖擊；金融創新；金融監管
中圖分類號：F830.31 文獻標識碼：B 文章編號：1674-0017-2012（11）-0039-04
一、金融創新與創新風險
金融創新在過去幾個世紀經濟領域一直是一個關鍵、持續的重要組成部分，特別是在20世紀60年代之后，隨著市場一體化的發展和技術的成熟，金融創新層出不窮，許多新形式的金融衍生品、另類風險轉移產品、交易所買賣基金、變種免稅股票融資等金融產品得以出現，金融創新帶來的不僅是金融領域產品規模和種類的變化，而且包含金融監管與金融制度相互博弈，這在動態改變了金融系統的結構和功能，對經濟增長產生重要的影響。然而，金融創新并沒有像所期望的那樣一直能夠促進經濟的持續增長，反而，金融創新產品在促進經濟金融快速發展的同時，也不斷積累了新的風險，一定程度上可能成為誘發金融危機和經濟危機的隱患。
特別是在美國次債危機爆發之后，引起了眾多學者對金融創新的激烈討論，甚至有些學者認為，金融創新是引發全球經濟危機的根源。這種觀點擁有眾多的支持者，在2008年的金融危機中，許多創新性金融產品和創新性金融機構一度擴大了金融的杠桿效應，放大了經濟的需求和供給的錯位，導致經濟危機的爆發。然而令人不解的是，曾被視為是新經濟增長源泉的創新（熊彼特，1939），應用到了金融領域，怎么沒有發揮創新應有的作用，反而抑制了阻礙了經濟的增長，導致全球經濟風險的增加。這需要重新認識金融創新與金融風險之間的關系。
對于金融創新內涵的理解，學者們的意見并不一致。沿著創新大師熊彼特的思路，金融創新是指金融當局或金融機構為更好地實現金融資產的流動性、安全性和盈利性的目標，利用新的觀念、新的技術、新的管理方法或新的組織形式，來改變金融體系中基本要素的搭配和組合，推出新的工具、新的機構、新的市場、新的制度，創造和組合一個新的高效率的資金運營方式或營運體系的過程。金融創新不僅包含了金融工具的創新，而且包含金融制度的創新。一些學者把金融創新看成是一個動態的過程，他們認為金融創新是指政府或金融組織為適應不斷變化的外部經濟環境和融資過程中的內部矛盾運動，防止或轉移經營風險和降低成本，為更好地實現流動性、安全性、盈利性目標而逐步改變金融中介功能，創新或組合一個新的高效率的資金營運體系的創造性過程。
至于風險，一直被視為金融的基本特征。在經典理論看來，金融行業就是經營風險的行業，他們通過各種方式，把投資人的錢集聚起來，通過特定的風險收益策略，投向眾多資金的需求者，整個過程就是對風險和收益管理過程。對于金融創新而言，既然是金融，不僅帶有基本的金融風險特征，而且帶有創新的特點。但是往往人們只是關注到了金融的創新特征，忽視了金融創新的風險內涵。
因此，從這個角度來看，金融創新帶來的不僅是創新的產品，而且還有產品的風險，只有當對風險進行有效的控制和監管的時候，金融創新才能發揮經濟創新的作用，改善金融環境，提高金融效率，提高金融對資源配置的作用，促進經濟增長。如果不能對金融創新所帶來的風險進行很好的控制和監管，那么金融創新所帶來的風險將突破原有的監管框架，通過杠桿效應不斷擴大，將成為經濟增長的隱患。
這對金融創新帶來的負面作用進行了較好的解釋，比較而言，人們更關心金融創新的風險來源如何，在不同的情況下應該如何進行金融創新和風險管理，這既要使得金融創新能夠為金融抑制環境下的經濟提供金融支持，又能較好地控制金融風險，防止金融危機的出現。特別是在目前全球經濟收縮、資本回流、外部沖擊不斷的情況下，中國如何在金融創新和金融風險之間進行權衡，成為保持經濟穩定增長的重要因素。
二、外部沖擊與金融創新
與經典的熊彼特式創新相比，金融創新除了具備一般創新的特點外，還具有許多不同的特征。這主要是反映在金融創新的動因上面，Peter Tufano（2003）對金融創新的產生原因進行了歸納和分納，他把金融創新的動力來源歸因為六類，分別是：內在的市場不完全競爭機制，固有的人與信息不對稱狀況，交易、搜索、市場成本，全球化風險與技術沖擊。辛基（Sinkey，1992）提出了一個TRICK的金融創新模型，在他看來，金融創新等于TRICK加上理性的自利，而TRICK則是指技術（Technology）、監管調整（Reregulation）、利率風險（Interest-rate risk）、消費者（Customers）和資本充足狀況（Capital adequacy）。并且，辛基認為，不能孤立TRICK的各組成部分，因為它他是互相影響的。
這兩種經典的金融創新原因論從不同的角度解釋了金融創新的動因，盡管他們的出發點不同，但是他們的分析中實際上包含了兩種典型的動力，即作為私利企業的固有的創新動力和作為金融企業的外部調整創新動力。如表1所示，作為第一種創新動力，和一般的非金融企業沒有什區別，是一個企業實現盈利、滿足股東財富最大化的原始沖動，它通過熊彼特所描述的五種創新途徑實現企業規模的擴張和盈利能力的提升。更重要的是第二種創新動力，它區別于一般的非金融企業的創新，是金融企業特有的創新來源，這種來源是基于金融環境變化之后，企業對外部環境進行的適應性調整，環境變化包括金融規制的變化、金融市場和金融政策的變化，這才是金融創新的特有動力來源。
除了金融機構存在金融創新的動力外，環境變化帶來的外部沖擊是影響金融創新的重要因素。所謂的外部沖擊是指影響當前金融市場均衡的外部因素，包括經濟沖擊和技術沖擊。經濟沖擊較為復雜，包括外部市場的變化、貨幣政策的變化和全球一體化下貿易制度和國際金融環境的變化；技術沖擊相對來講較為明確，主要是指技術變化對企業創新行業的影響。不論是經濟沖擊，還是技術沖擊，都將改變金融市場的均衡狀態，從而激發金融機構創新的動力。
值得關注的是，與金融企業內部的創新沖動相比，外部沖擊更能刺激金融企業進行創新。西爾伯（Silber，1975）對1850～1974年間金融產業推出的25種創新進行研究，發現有80%左右的金融創新行業是因為金融管制帶來的外部沖擊引起的。隨后西爾伯對1970～1982年間的金融創新進行了分析，得出了幾乎一致的結果。八十年代后期，隨著全球一體化進程的加快，全球各國之間的金融聯系和經濟聯系更加緊密，金融市場價格變動更具有傳染性，這進一步使得金融行業和金融市場的外部沖擊增強，加大了金融創新行業的產生。
許多金融創新工具的說明了外部沖擊對金融創新的促進作用。例如在20世紀60年代，美國短期國庫券的利率一直低于5%，但是在70至80年代上升到7%至15%。短期利率的上升造成了長期證券和不動產投資的收益率下降，而劇烈的利率波動又會導致巨額投資的溢價或資本損失，為避免通脹和利率變動對投資收益和債務負擔的影響，金融機構進行創新，開發出新的債務工具，如可變利率存單、遠期交易和套期保值等等，這對金融市場產生了重大的影響，被視為金融領域非常重要的創新行業。
三、金融創新的風險監管
風險是金融的基本特征，金融在發展的過程中也是與風險相伴而行。對于金融企業而言，控制金融風險是保證企業獲利的前提，在保證收益的同時，使風險最小化。在經典的微觀金融理論中，無論是資本資產定價模型，還是資產組合理論，已經假設系統性風險無法避免，企業所要戰勝的只是非系統風險，在這種情況下，金融企業本身很難會捕捉系統性風向的變動，而且在集體行動的邏輯下，金融市場的風險就會逐步放大，政府主管部門有必要對金融進行風險監管。
從金融發展的歷史來看，金融市場與金融機構的發展一直伴隨著金融監管的發展，金融市場與金融監管一直在交替“斗爭”中前行。一般而言，金融市場的發展促進了金融產品的增加，金融產品的增加引發了政府主管部門的監管，而監管又將改變金融企業的外部環境，引發新的金融創新，在新的金融創新情況下會帶來更加嚴厲的監管，這形成了一個“創新-監管-再創新-再監管”的怪圈。
在這個過程中，如果金融創新的風險得到控制，那么將不會產生較大的危機，如果不能覺察和捕捉到金融創新的風險，那么這樣的風險將會累計和放大，在當前杠桿和更度復雜的金融工具迅速發展的情況下，有可能成為泡沫，一旦泡沫破裂將會發生嚴重的金融危機。2008年全球金融危機之后，學者們對以往的金融監管理論研究內容進行反思，他們認為在以往的監管理論中，存在著監管漏洞、監管不力、監管方法技術缺陷有待進一步提高等。如Baily等（2008）、Goldstein和Morris（2008）等研究認為金融監管體系不健全是引發當前美國金融危機的主要原因之一，Hoenig，Thomas（2008）也意識到混業經營機制隱藏了金融創新的風險。
這些觀點在指明監管失敗原因的同時，并沒意識到金融創新帶來的風險，或者即使意識到金融創新帶來的風險，但是缺乏針對創新實施專門的監管措施。對于這個問題，可能存在著如下幾個原因。一是金融創新的績效特征。一般認為創新是正向的，創新會給企業帶來正的收益，但是往往忽略了創新存在著成本和風險。在現代管理理論中，學者們創新的成本是阻礙創新的重要因素，而對企業創新風險的防范是對創新管理的重要途徑。這些問題在金融創新的過程中，會因為金融風險的因素更加突出。二是創新風險的時間特征。既然是創新產品，就意味著產品的形式的結構與傳統產品有較大的不同，對于金融創新產品而言，因為金融產品的形式、結構、收益率發生了變化，其風險特征難以被監管者所觀察，金融創新產品風險的暴露，需要創新產品推向市場之后才會顯現，這就意味著金融風險監管存在著滯后。三是金融創新風險的應對措施。八十年代后期，金融創新有了新的變化，金融創新產品更加復雜，其風險更加隱蔽，因此當風險爆發時，監管部門缺乏有效的政策工具應對金融風險的爆發。四是金融創新風險監管的成本。隨著金融創新及金融監管發展，監管成本的內容也在不斷變化發展，而監管收益也在監管目標實現的基礎上不斷擴大發展。但是監管成本的范圍存在較大爭議，監管成本的計量在實踐操作上也存在一定難度，而監管收益的范圍和計量在實踐中就更是一個難題。
實踐上來看，對金融創新風險的監管也成為金融危機之后金融改革的重中之中。2008年后，美國在監管改革中建立了多部門參加的聯合監管委員會，并賦予了美聯儲監管金融市場系統性風險的職責，推進金融創新產品的監管從局部性風險轉向監管金融市場系統性風險與局部性風險并重的轉變，尤其是關注系統性風險的監管。這時的監管既沒有采取簡單地禁止金融產品創新的禁止創新狀態或嚴格管制狀態，更沒有簡單地回歸到自由主義市場經濟的放任監管狀態，而是針對金融創新產品的市場發展規律與金融經濟的發展實際需求，從機制設計與完善角度推進金融創新產品風險的監管深化，目標仍然是促進金融產品的創新與發展。
四、外部沖擊下中國的金融創新和金融監管
我國目前仍是實行證券業、銀行業、保險業的分業監管模式與機制，在金融創新快速發展的趨勢下，不僅要完善建立健全金融產品創新的微觀監管機制，更要加強應對系統性風險的宏觀審慎監管。由于系統性金融風險不僅涉及到金融機構而且涉及到經濟社會的其他部門，因而需要加強對現有金融監管組織架構的改革。近年來，中國金融的改革步伐加快進行，隨著金融機構的壯大，金融市場也逐漸了發展起來，一些新的金融產品開始興起。
但是，中國在改革的過程中，對于金融的監管也存著不足，主要體現在以下幾個方面。一是從各監管部門的監管職責內容來分析，行政管制的內容較多，對金融產品創新約束較多。二是我國分業監管模式與機制造成了銀行、證券、保險業監管規則的不一致，不利于統一的金融產品創新市場的形成，也不利于金融風險的防范與控制。三是金融監管法律法規體系尚不健全，法律效力較高的基本法律初步形成，但一套完善的監管法規及監管規則體系尚未形成，金融產品的創新甚至造成金融監管法律法規的漏洞。
目前來看，全球經濟仍處于復蘇當中，外部形勢還不明朗，美國與歐洲的貨幣政策對中國造成了較大的沖擊，中國在外部面臨著人民幣升值的壓力，在內部面臨著通貨膨脹的風險，近兩年來的信貸收縮抑制了銀行等金融機構的業務發展沖動。在此情況下，一些新的金融創新逐漸興起，比如像銀行的資產業務、信托行業的房地產信托產品等等。這些業務的出現，一方面反映了銀行等金融機構為了規避中央銀行貨幣政策而進行的創新，另一方面也反映了抑制投資背后的需求。
在政府進行宏觀調控、貨幣信貸收縮的背景下，有必要加強對金融產品創新的監管。對金融創新進行監管，反映了對貨幣政策執行情況的落實，也是經濟政策有效性的保證。此外，更重要的是，對金融創新進行監管，反映了主管部門對風險的防范和控制，正如前文的論述，金融創新一旦出現問題，將會放大風險的作用，對經濟產生負向作用，因此加強金融創新監管具有重要性和緊迫性。
由此，加強金融創新的盡管，必須注重以下幾點：一是監管策略從事前向事后轉換。長期以來，我們監管比較注重金融創新的事前監管，即每次進行金融產品的創新，都需經過重重審批，才能推出新的金融產品，當金融產品推向金融市場后，則放松了對金融產品的監管，容易產生風險。二是監管要從分離轉向合作。我們的金融監管具有條條和框框的特點，幾大監管部門分別對相應的金融行業進行監管，同時由于地域之間的差別，容易形成地域分割和監管真空，因此必須加強監管部門之間的合作和聯系，共同監管金融產品的風險。三是監管要從被動轉向主動。美國的次債危機已經說明了被動的監管不能處理金融創新中存在的風險，等到風險釋放時，再進行監管已經為此過晚，因此對我們對金融創新的監管必須從被動轉向主動，當一種金融創新產品存在較大的風險時，不僅主動進行風險評估和壓力測試，而且要根據創新產品的風險特點，建立相應的預警體系。
參考文獻
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關鍵詞：金融危機；農村信用社；金融體制改革
一、金融危機對農信社發展的影響
金融是現代經濟的核心。因而金融危機必然波及到經濟領域，造成一定程度上的經濟危機甚至衰退。金融行業無論宏觀還是微觀的變化都會影響企業，或者主動縮小產業規模，或者開辟新的市場類型。而以立足縣域經濟、服務“三農”為宗旨的農村信用社，在構建全方位多層次的金融服務體系方面所遇到的瓶頸和問題，自然會在金融危機的效應下被放大。
（一）“三農”大環境受挫
現代經濟背景下，農村產業和農村經濟已經成為一個亞經濟環節，為現代城市經濟供應生活資料和生產資料，因而對城市經濟的依賴性愈發強烈，因而自身的鏈條式經營始終不得完善，產前、中、后的加工、服務、銷售等渠道不暢通，粗放型農業仍占絕對主體地位。物價一旦上漲，農村產業的收益直線下降，農民的收入受到最直接的削減。金融危機造成的市場扭曲，必然引發農村金融市場的同向混亂，從而造成農信社需要面臨更復雜和不確定性飆升的金融環境。
（二）信貸風險加大
金融危機首先造成的是企業倒閉和大量勞動力成本下降乃至失業，而最大的受害群體就是農民工。農民務工收入的減少，部分中小企業的產品在市場的銷售價格停滯甚至下降，經營成本上升，盈利空間受擠壓，甚至出現虧損，還款資金來源難以保障，市場風險、信用風險、道德風險等系列的風險可能疊加并轉移到農信社，案件“雙降”及貸款收回不容樂觀，大要案可能重新抬頭，不良資產可能增加。金融危機加速了信貸機構對實體經濟的一損俱損效應，從而造成了農信社信貸風險的逐層加大。
（三）農信社體制改革風險加大
體制改革是應對危機的核心環節。當前從整體上來說，我國農信社體制改革嚴重滯后，不僅與金融改革的預期目標相距還很大，同時也難以適應當下金融市場的高速發展。為了實現我國農信社的可持續發展，農信社的體制改革也在不斷的深化，但金融危機的到來對于農信社的改革必然造成影響。一些關系到農信社整體發展規劃的諸如產權問題、經營管理與監督服務的統一問題等，都會在金融危機的放大效應下變得更加復雜而難以控制。金融體制改革的核心是革除與金融市場和金融產業發展不相適應的所有制、經營管理方式等，而金融危機加大了市場和產業的風險和不確定性，使得改革的對象和標準也呈現出多變的趨勢，從而改革的風險加大。
二、金融危機背景下如何推進農信社體制改革
（一）改革產權制度
產權制度是農村金融機構所面臨的主要問題，而金融危機所帶來的金融市場不穩定和風險加大，客觀上為產權制度提出了更高的要求，即農信社必須定位為股份制農村金融組織。農村信用社應該端正經營方向，加強內部管理，建立新型運行機制。具體方面可以通過這些手段來實現：首先要明確規定農村信用社的服務方向和經營宗旨，即立足縣域經濟，服務三農。鑒于金融危機對宏觀經濟尤其是城市經濟的波及，農信社必須承擔對農村經濟的扛鼎責任，作為振興農村經濟的強大的資金吸納手段。其次是改革人事制度，加大農村信用社全體干部職工的責任心，使其真正成為農村信用社的主人。崗位責任制是激勵農信人積極開展業務的制度動力。鑒于金融危機影響下，小額農業貸款整體上疲軟的趨勢，就要激勵業務人員通過業務項目創新積極探索農村金融市場并進行市場細分，創新多樣化的農村信貸服務項目。再次，就是要全面提高農信社財務干部隊伍的素質，建立新的良好的選用人員機制。最后，改善信用服務工具，創新金融產品，努力提高資金融通效益。鑒于金融危機下，農信社的客源流失嚴重，盈利能力減弱的現狀，農信社就需要積極改善信用服務工具，創新金融產品，尋找市場突破口，適時推進結構調整和業務布局，并拓展業務融資渠道。
（二）開辟多樣化的組織形式
組織形式是農信社開發金融市場，實現金融創新的組織載體，是金融體制改革的主要場地。開辟多樣化的組織形式，就是要針對不同區域、不同縣域和不同經濟發展水平的條件，對農信社組織形式進行分類的、有針對性的改革。
1.組建股份制農業銀行。這是針對發達地區的農村信用社而言的。隨著市場經濟的不斷發展，經濟發達地區
的農村經濟發展對信貸資金、金融產品及其服務質量提出了更高的要求。農村信用社如若仍舊沿用舊有的體制和服務方式來支撐當前的金融市場挖掘，顯然是不能適應農村經濟發展對農村金融服務的需求的。因此要解決農信社體制與服務方式與當前層出不窮的金融市場新形勢不適應的矛盾，就必須在農村信用社基本制度保留的基礎上，成立體制最具活力、最符合金融產業發展規律、適宜市場經濟發展的股份制農村商業銀行。
2.組建農村合作銀行。這是針對經濟較發達地區而言。對經濟較發達地區的農村信用社的改革，可以在現有農村信用社的基礎上組建體制適中的農村合作銀行。在農村信用社基礎上組建起來的農村合作銀行其內部組織體制、經營管理機制、外部管理體制等方面都應區別于國有商業銀行和股份制商業銀行，這種體制的合作銀行能夠整合較發達地區比較活躍的農村社會沉淀資金和較為保守的融資渠道，并能夠兼顧一些相對滯后的制度性風險防范手段，從而達到一種綜合平衡的農村融資格局。
3.改組農村政策性金融機構。這是針對欠發達或者貧困地區而言。具體實現方式為：第一，以集中優勢兵力更好地支持“三農”，促進農業生產的全面發展為目的，促進農村信用社與農業銀行聯合，組建中國農業信貸銀行。第二，著眼于農村信用社服務“三農”的政策性業務，農村信用社與農業發展銀行合并，既解決了農發行基層無辦事機構，難以服務到位的困難，又解決了農村信用社上面無“頭”各行其是的局面，真正達到扶持農業、富裕農民、繁榮農村的目的。第三，貧困地區農村信用社在合作制原則規范農村信用社工作基本完成之后，為了壯大信用實力，增強抵御風險的能力，解決基層信用社經營中遇到的問題，將基層信用社、聯社合并為一級法人制，各基層信用社為聯社的分支機構。
（三）建立以資本管理為核心的約束機制，切實提升風險管控能力
現代金融機構必然是以資本管理為核心的，這一點對于農村金融機構而言也必須貫徹。首先，要牢固樹立風險管理和審慎經營的理念，明確市場定位，細分客戶市場，嚴防死守，劃定底限，科學判斷經濟形勢，合理運用信貸資金，合理布局網點功能，根據市場需求，由外延擴張為主的粗放型增長方式向以內涵提高為主的集約型增長方式轉變；其次，必須做到資本約束到位，從機制上推動信用社加快股份改造的步伐，杜絕超比例發放大額貸款，拓展充實資本的途徑和渠道，調動各方面的資源和政策優勢，切實增強資本實力；最后就是加強和鞏固信用社的法人地位，建立全面、系統的內控制度和管理流程，不斷完善組織架構調整、薪酬制度改革、勞動用工制度改革、員工正向激勵機制，進一步加強對經營風險、成本、資金的管理，嚴格落實授信責任制，大力推行履職問責制，通過建立科學的風險控制體系來解決貸款發放“一管就死、一放就亂”的問題，真正成為自主經營、自負盈虧、自我約束、自我發展的市場主體。農信社盡管具有為支持三農而具有的特定的公共職能，但是終究是以吸納和爭取社會資金為目的，因而資本管理始終是管理的基本對象。農信社的主要經營風險也基本上來自資本的融通渠道和業務項目的市場定位。因此，掌握好資本管理的基本架構，就能夠有效防范和控制金融風險。
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像眾多“1.5代”一樣，作為家中獨子的浙江金蟬家紡服飾有限公司董事長楊衛，在留學畢業后也選擇了回家經商，來繼承父親創下的基業，而他也才只有26歲。
為了企業 先緩緩我的理想
“我喜歡IT與金融業，畢業后也曾經想從事這兩個行業，不過家里的企業始終要有人來做。”楊衛在談到當初的選擇時，難免會有少許遺憾。從浙江工商大學畢業后，他去了邁阿密大學攻讀MBA，畢業后在美國待了一年，并在美國成立了金蟬分公司，在這一年里，他先是把分公司從邁阿密遷到了資源更豐富的紐約，后來又和包括林治博格、艾林、瑞高家紡等美國十大窗簾企業建立了商業合作關系，并與它們合作研發每季度窗簾新品，最后再聯手將產品供貨給像沃爾瑪這樣的大經銷商。“在美國的這段時間為公司的發展打下了很好的基礎，我們收獲了很多，這也是我們能夠抵御金融危機的重要因素。”楊衛表示。
窗簾雖然不像衣服那樣更換的那么頻繁，但也是一種硬性需求，且總需求量并不會產生太大起伏，金融危機到來影響的是產品單價的下降，這個時候大家買東西講求的實惠。楊衛根據當前形勢，適時地與美國合作企業進行研發更符合市場要求、價格相對低廉的產品，保證了總銷售額不受經濟危機的影響。可以說，在金融危機這樣的風暴中，仍能使企業保持前進步伐，對于初出茅廬的楊衛是一次成功的挑戰。
“既然我選擇了這個行業，就應該先把當前的工作做好，等日后有機會再跨足我熱衷的IT和金融業，無非是減緩了夢想的實現罷了。”楊衛這樣說。
為自己的努力程度打100分
大學時期的楊衛利用假期就經常跑國內外的展會，對于自家企業與行業的情況他是有學前基礎的，在美國求學及創業的經歷更是豐富他的閱歷，正因為這樣，在剛回國接手公司的時候，楊衛說自己很多想法比較超前，甚至覺得這樣的發展速度跟不上自己的節奏。“那段時間我心情比較急，但現實中困難重重，公司的研發、生產能力。甚至運作系統與我想象中的有一定差距，與我的想法跟不上，所以經常吃不好，睡不好，心情也很壓抑。”楊衛回憶道。
早在去年，楊衛就有心在國內開家旗艦店，意在開拓內銷市場，由于父親的態度不那么堅定，他用了一年時間去考察，10月，擁有1200平方米的金蟬時尚布藝旗艦店終于將在紹興正式營業。“很多時候，父親的發展目標比較保守，而我相對超前些。他更喜歡親力親為，很勤奮，這是我敬佩的，但我會把權力放下去，讓更多的人參與進來，畢竟―個人的能量是有限的。很多時候我都思考，甚至連吃飯、休息的時候都會想怎樣能把公司做的更好，我為自己的努力程度打100分，至于效果得由我父親來說。”一向內向的他也開起了玩笑。
低調的思考者
楊衛說自己平時話不多，比較沉默，甚至不好好吃飯和休息，但是愛思考，偶爾去打打保齡球，喜歡旅游。他說喜歡與同事去吃飯、K歌、聊天，用他的話說和員工就要好溝通，多理解。
關鍵詞：中小企業；困境；策略
2008年以來，受人民幣不斷升值、出口退稅下調、原材料漲價、勞動力成本上升等不利因素影響，外貿出口企業的利潤空間越來越少，許多企業不堪重負，紛紛破產倒閉。2008年9月，由美國次貸危機引發的經濟危機波及全球，中國亦不能幸免。在這種情況下，我國中小外貿企業怎樣躲過這場災難性的危機，求得生存和發展已成為政府、社會、專家、學者、企業、民眾等共同關注的焦點。
一、我國中小外貿企業面臨的困境
(一)高成本使中小企業難以承受。中小企業的高成本負擔表現在三方面：一是資金成本高。自2007年以來，由于中央政府實行適度從緊的貨幣政策，央行存款準備金率已連續提高15次，最高時達17.5％；連續加息，一年期貸款基準利率高達7.47％，銀行對中小企業的貸款利率普遍上浮30％～40％。二是勞動力成本高。新的勞動合同法實施后，企業用工成本上升，部分勞動密集型中小企業的成本平均增加了20％～30％。三是企業原材料成本高。由于進口的石油、鐵礦石、有色金屬等商品價格持續大幅上漲，帶來我國輸入型通貨膨脹，導致國內市場原材料價格大幅上升，直接影響企業生產成本。
(二)融資困難。融資困難一直是困擾中小企業發展的問題。長期以來，我國中小企業貸款占全部金融機構貸款比重只有10％左右，80％的中小企業的流動資金得不到滿足。據銀監會統計，今年第一季度各大商業銀行貸款額超過2.2萬億元，其中，只有約3 000億元貸款落實到中小企業，占全部商業貸款的15％，比去年同期減少300億元。廣東的一項調查表明，95％以上的中小企業缺乏資金。
(三)“雙率”變動使中小企業難于回避。外匯匯率和出口退稅率的變動對中小企業產品的國際競爭力有較大影響。匯率制度改革以來，人民幣累計升值幅度已達到20％，2008年上半年人民幣對美元升值7.22％。同時，出口退稅率或下調或取消，一些傳統行業出口退稅率從13％驟降至5％～8％。在匯率、退稅率的雙重壓力下，相當多的傳統制造企業經營陷入困境。
(四)危機爆發使外貿企業出口訂單減少。由美國次貸危機引發的金融危機正在全球蔓延，其對全球經濟的影響正在日益顯現。事實上，次貸危機以來，美國消費者消費意愿不斷下降，由此也導致美國對中國的出口訂單減少；德國和日本的經濟發展與美國的經濟發展正相關程度很高，美國經濟的放緩也導致了德國和日本經濟的放緩，以德國為代表的歐洲和日本從中國進口的貨物數量也相繼減少。由此直接導致國際市場需求下降、企業出口減少。2008年上半年，中國出口增速比去年同期放緩5.7個百分點，對美出口增速較2007年同期回落9個百分點。在內外交困的環境下，我國中小外貿企業陷入生產經營困境。
二、解困之策
中小企業要走出困境，需要各級政府的扶持，更需要中小企業自身的改進和完善，也就是從宏觀和微觀兩個方面共同努力才能幫助中小企業盡快跳出困境，走上健康發展的軌道。
(一)宏觀方面
1 實行稅收優惠。國家應對中小企業實施各種稅收優惠和財政補貼政策，幫助中小企業減輕要素成本上漲的壓力。如，推進增值稅轉型，擴大中小企業增值稅抵扣范圍；對創新創業型中小企業采取加速折舊、放寬費用列支標準、設備投資抵免、再投資退稅等多種稅收優惠形式；對技術開發的中小企業進行財政補貼；清理行政審批費用和治理濫收費等。另外，我國的出口退稅政策對于保持進出口貿易尤其是出口的平穩增長是非常重要的。作為出口成本中的重要一項，出口退稅一直被出口商作為一個很重要的因素考慮。由于2008年外部環境變化，出口退稅作為重要因素之一，在人民幣升值、勞動力和原材料成本增加的共同作用下，其作用會被企業更加看重。財政部、國家稅務總局2008年10月21日宣布，從11月1日起，適當調高部分勞動密集型和高技術含量、高附加值商品的出口退稅率。這對翹首期盼的中小企業來說無疑是一項重大利好，對于減緩中小企業高成本之壓力，抑制通脹，確保中國經濟發展的穩步推進注入了一針強心劑。
2 給予金融支持。首先，國家應實施“有保有壓、區別對待”的貨幣政策，減輕金融緊縮對中小企業的沖擊。對全國性金融機構和地方性金融機構之間的放貸額度應有所區別，一是適當提高地方性金融機構的放貸額度，為地方中小企業提供更為寬裕的資金支持；二是對不同規模企業的貸款有所區別，加強對中小企業的支持；三是對不同類型的中小企業應有所區別，應該加強對高成長性的創新型中小企業的支持，加強對中小企業節能環保、擴大就業等方面的信貸支持。其次，國家應積極構建支持中小企業的融資體系，拓展中小企業的直接融資渠道。可以積極構建多層次的資本市場；大力發展企業債券市場，探索多種形式的債券融資方式；壯大風險投資事業，拓寬風險投資基金的來源，讓保險資金、銀行資金、社會資本都可以參與風險投資基金的設立；鼓勵民間天使投資，在有條件的地方給予優惠政策鼓勵民營企業家等先富人群加入天使投資網絡。①再次，國家應放松金融管制，引導民間資本發展中小銀行，讓中小銀行支持中小企業融資。發展與創業企業規模結構和所有制形式相適應的銀行體系，社區中小銀行是一種有效的形式。中國未來的社區銀行可以借鑒我國村鎮銀行和美國硅谷銀行的模式，可在高新技術開發區和民營經濟發達地區進行試點。
3 政策引導中小企業轉型升級。由于我國西部和欠發達地區資源豐富，勞動力便宜，東部中小企業可將已經成熟的產業轉移到中西部地區進行生產，而集中東部資源進行高端產業的開發，同時將出口制造行業轉移到中西部地區。這就需要各級政府為中小企業向中西部和欠發達地區投資，搞好政策引導，解決進一步興業的土地困難，國家應出臺相關規定，放寬中西部與欠發達地區土地使用，激勵和引導發達地區的中小企業向中西部和欠發達地區投資，中西部和欠發達地區也應主動出擊，吸引發達地區中小企業向本地轉移。
4 建立風險擔保機制。政府應盡快健全擔保風險的分散、補償和激勵機制，完善多層次的信用擔保體系。當前需要加快建立多層次中小企業擔保基金和政策性擔保機構，完善多層次的信用擔保體系。同時，要充分發揮財政資金的杠桿作用，建立風險擔保基金，提高商業擔保機構為中小企業融資提供擔保服務的積極性，只有這樣才能使中小企業解除后顧之憂，一心一意謀發展。 轉貼于
(二)微觀層面
1 鼓勵中小外貿企業開拓市場，尋找新的契機。一直以來，中國很多外貿企業是以歐美發達國家為主要市場的，這些國家雖然消費水平很高，但遭遇危機的風險也很大。相對于美國和歐盟而言，中東、拉美和非洲那些資源豐富的國家都比較富裕，有一定的消費能力。很多國家連股市都沒有，所以根本不用擔心股票的漲跌，他們似乎離目前席卷歐美的金融風暴很遠。因此，在危機席卷歐美發達國家的時刻，中小企業把目標市場轉向拉美、中東和非洲市場未必不是一個新的契機。
2 立足內需，避金融危機之害。面對來勢兇猛的金融危機，回避風險的最佳方案就是暫停與風險較高國家發生貿易往來。中小外貿企業與其去動蕩不安的世界市場腥風血雨，不如踏踏實實地立足于國內市場。抓住消費升級的契機，為內需提供新的產品和服務，我國龐大的內需市場足以讓中小外貿企業大展宏圖。首先，作為外貿型企業，相對于國內市場有著商品質量上乘的優勢，國外客戶對質量的嚴格要求造就了外貿企業的質量提升能力。其次，外貿企業有迅速反應能力方面的優勢。外貿企業長期為外商貼牌生產就會遇到不同的技術標準和要求，而且要對產品進行相關認證，但交貨期卻是既定的，在這種情況下企業就要求各個部門迅速反應、馬上行動才能滿足外商客戶的需求。中小企業要想法維持和發揚自己的優勢，把優勢展現于市場開發過程中，充分發揮其積極作用。同時要和做得比較好的內貿同行進行合作，或者收購具有一定資源的企業，通過合作或收購將自身的優勢資源注入這些企業并與這些企業的有用資源整合，從而達到優勢互補。通過自己的努力，中小外貿企業一定能在國內市場上開辟出另一番新天地，尋找新的經濟增長點，從而避開美國金融危機風險的強勁勢頭，在國內相對安全的市場上暫避風浪。
3 進行產品創新，提高抗風險能力。面對當前的高風險，中小企業內部要重視技術進步，苦練內功，加強產品創新和技術革新，提高產品質量和技術含量，增強核心競爭力，提高抗高成本風險的能力。危機前，國際市場需求旺盛，我國中小企業一直忙于定型產品的生產制造，無暇顧及新產品的開發和研制，主動創新較少。當前，國際市場日漸蕭條，中小企業利用當前國際市場的蕭條期開發新產品，提高產品技術含量，迎合市場需求，既能維持較高的就業率，使企業度過難關，又為將來企業更好地發展打好基礎。
【關鍵詞】宏觀定位；危機防范；特殊企業
2008年，美國的次貸危機逐漸轉化成全球范圍內的金融危機，這次影響深遠、波及廣泛的危機對世界的經濟產生不良的影響。這場金融危機是由于美國商業銀行的次級債問題導致整個商業銀行業的資金鏈斷裂所引起的，歸根結底，這場金融危機是銀行業造成的金融危機，最終美國政府通過的7000億救市資金也用于救助商業銀行。但是我們不禁要問，商業銀行在運作過程中產生了災難，為什么政府要拿納稅人的錢去救？商業銀行到底是什么？
1.商業銀行的傳統定位
1.1 對商業銀行的一般定義
我國的商業銀行法對此的規定是：“本法所稱的商業銀行是指依照本法和《中華人民共和國公司法》設立的吸收公眾存款、發放貸款、辦理結算等業務的企業法人。”
對于我國法律的規定，專家做了以下解讀：商業銀行是企業，商業銀行與一般工商企業一樣，是以營利為目而從事營業活動的機構，具有一般公司企業法人的基本特點。但商業銀行必須具有業務經營所需的自由資金，必須被依法設立、依法經營、照章納稅、自擔風險、自負盈虧，從而區別于不以營利為目的的國家機關和事業單位。
以上對商業銀行的定義，說明了商業銀行的一個顯著特征就是逐利，這也是美國銀行將借款分為優級，次優級，次級三類的原因。優級貸款市場面向信用額度等級較高、收入穩定可靠的優質客戶，次級抵押貸款市場面向收入證明缺失、負債較重的客戶，因其信用要求程度不高，許多借款者不需要人惡化抵押和收入證明就能貸到款，故風險較高。然而，高風險也意味著可能帶來的高回報，次級債的利率比一般貸款高2%至3%，高收益率促使銀行鋌而走險，可能置潛在的危機于不顧。
1.2 對商業一般定義的缺陷
通過上面的分析可知，商業銀行被定位為自主經營、自擔風險、自負盈虧的營利性法人。但是，這僅僅是對商業銀行的微觀定位，如果商業銀行在宏觀上出現了問題，就無法實現自擔風險、自負盈虧了。其實在宏觀上，如果把商業銀行定位為依法設立、依法經營、照章納稅、自擔風險、自負盈虧的營利法人是不適當的。主要原因有：
1.2.1 商業銀行的存在就是一種金融風險的集合
事實上，“防范金融危機”說，如同我們平時所說的“注意安全”一樣，是一個錯誤的搭配，但是由于人們的廣泛使用而將錯就錯成為了一個固定的搭配。之所以說“防范金融危機”是一個邏輯上的錯誤搭配，是因為金融危機和金融風險的是兩個相互區別的概念。金融危機是已經發生的金融風險，金融風險是尚未發生但是以后可能發生的金融危機。所謂的金融危機的防范，實際上是防范金融危機的發生，說白了，就是防范金融風險向金融危機轉化的可能性。
商業銀行在貸款和存款上的原則是不同的。在貸款時，要以貸款合同為準，對貸款方式和貸款期限做出明確的約定。在存款方面，要聽憑存款人的意志，標準說法就是“存款自愿，取款自由”。儲戶什么時候取款、取多少款、作何用途等，都由儲戶自己決定，銀行不能加以干預和查問，即使是未到期的存款，儲戶因特殊情況，也可按規定的手續提前提取，銀行不得借故刁難和限制。換句話說，商業銀行的債權期限是固定的，而債務的期限是不固定的，這就存在了一種可能性，在債權尚未到期前，債務人要求清償的債權大于其現有資金，銀行就無法償付所有的儲戶，信用就會喪失，銀行就會倒閉。如果儲戶由于某些原因發生擠兌，即使擠兌的人所支取的金額大于銀行的現有金額，銀行也無權要求貸款人提前償還貸款，就會發生流動性風險。
另外，如果貸款人出現了資金問題，導致資金鏈斷裂，無法清償到期的貸款，從而破產或者被撤銷。如果這樣的情況發生的過多，超過了銀行所能承受的范圍，那銀行也會產生危機，這是信用風險。
無論是流動性風險還是信用風險，歸根結底是由于商業銀行的逐利性造成的。其實高風險高收益本來就是逐利過程中一定會遇到的選擇，在微觀上，任何一個商業銀行都可以自主經營自負盈虧，但是從宏觀上講，作為金融風險集合體的商業銀行整體是不能自主經營自負盈虧的。
1.2.2 宏觀上的商業銀行出現危機無法自負盈虧
銀行出現問題有兩種，一種是單個銀行除了問題，這樣該接管就接管，該破產就破產，比如巴林銀行。另一種是多個銀行，就是說銀行業出了問題。因為銀行為了逐利會想出各種新的措施或者金融衍生物，只要在一定時間內可以營利，其他銀行就會模仿，等這種衍生物的弊端暴露出來的時候，就是整個銀行業的災難。
從美國的次貸危機就可以看出，一旦銀行業出了問題，將導致整個金融市場的動蕩，處理不好的話會影響政局的穩定，商業銀行承擔不起這樣的責任，而且國家也不會把這么重的責任讓商業銀行承擔，國家會出面買單。無論這樣的情況發生在世界上哪個國家，政府都會這么做。也就是說，在由于宏觀銀行自身的原因導致金融危機出現的時候，銀行就不是自擔風險自負盈虧了。
而且由于商業銀行的逐利性，某一個可能營利但是也可能造成風險的金融措施會在短時間內被其他銀行效仿，比如自中國的招商銀行創建了中國第一張面對大學生的信用卡后，在兩年之內，幾乎所有的中國商業銀行都開創了同類業務，這種沒有審查信用卡持有者信貸能力的做法正是由于利益的驅使而蔓延開來。一旦出現問題，就是整個銀行業的問題，那國家就不能袖手旁觀。
2.對于商業銀行傳統定位的理論分析
商業銀行可以分為微觀上的商業銀行和宏觀上的商業銀行。微觀的商業銀行是具體的商業銀行。對于單個具體的商業銀行，將其定位為依法設立、依法經營、照章納稅、自擔風險、自負盈虧的營利法人是可以的。因為對于具體的商業銀行而言，它是私法上的主體，從事私法上的行為，一切行為都是基于其法人的意思表示下的，結果也是可以承擔的。即使在運作過程中出現了問題，也可以進行破產，如巴林銀行。
宏觀商業銀行出現危機的時候，商業銀行就會由于國家的介入而免除自己的全部或者部分責任。但是這樣一來，就違反了經濟法的一個重要原則：責權利效相統一原則。所謂責權利效相統一原則，就是經濟法主體所承擔的權力（利）、利益、義務、職責必須相統一，不應當有脫節、錯位、不平衡的現象出現。①就是說，經濟法主體享受了一定的權力（利），就應該承擔相應的義務。
銀行業金融機構對國家金融穩定有著重要的作用，一旦銀行業出了問題就會危機到國家的穩定，這樣的后果是銀行業承擔不起的，國家會出面干預。既然國家在商業銀行業宏觀上出現危機的時候要免除他們的部分責任，就應該在事先對他們決策的權利做出限制。根據我國現行的法律，只要不違反國家的法律和政策，商業銀行的股東會可以做出經營的決策，這些決策可能會帶來商業銀行不能負擔的責任，應當對其進行限制。雖然微觀上的商業銀行經營應當遵循意思自治原則，但是，宏觀上的商業銀行并不是微觀商業銀行的簡單相加，應當對其重新定位，將商業銀行在微觀上和宏觀上做出不同的定位。
3.商業銀行的宏觀定位
根據筆者的司考，商業銀行在宏觀上應當定義為特殊企業。
所謂特殊企業，是相對于公司、合伙、一般國有企業、合作制或集體所有制企業等普通形態或形式而言的，是指依特別法、專門法規或者行政命令設立和運作的企業，他們依法從事政策性經營或者承擔一定的管理職能，或者從事軍工、航天等關系國計民生的重要活動。②
事實上商業銀行不只是營利機構，它在運作過程中也是有自己的政策性職能的。主要體現在：調節社會經濟。宏觀調節：商業銀行可以通過貸款在各部門各行業間的跟配，確保短線產品的發展，促進產業結構和國民經濟結構調整；在微觀方面，商業銀行通過貸款在不同企業間的分配，實行區別對待，擇優扶持，促進生產發展，提高企業的勞動生產力，指導企業按照市場需求的變化組織生產經營活動。③
可見，商業銀行在宏觀上符合特殊企業存在（下轉第238頁）（上接第235頁）的領域，即政策性經營或在經營中承擔一定政府或公共管理職能的領域。這也是商業銀行可以被定位為特殊企業的基礎和前提。
另外，由于我國商業銀行法的存在，使得宏觀上將商業銀行定義為特殊企業滿足特殊企業“依特別法、專門法規或者行政命令設立和運作”的前提條件。
特殊企業的決策制度、財會制度、監察制度不同于普通企業，因為特殊企業存在的特殊領域、所擔負的特殊責任，使得政府對其經營決策施加不同程度的控制。例如日本法律對特殊企業實行價格控制，以達到“不致引起與同業其他公司之間發生不合理的競爭”④特殊企業有自己獨特的經營管理規制模式，相對與一般的經營主體，規制更加嚴格，可以在經營決策時便由國家把關，把銀行業金融危機發生的概率控制在最低的幅度內。退一步來講，即使由國家審批的銀行業經營決策無法應對復雜多變的經濟環境而發生了經濟危機，由于國家參與了銀行業的經營決策，所以國家出面救助的行為也可以看做國家對于自己的決策所承擔責任，符合經濟法的責權利效相統一原則。
4.結語
銀行業作為關系國家金融安全的的行業，應該在微觀上和宏觀上加以區分。微觀上的定位是傳統的定位，宏觀上以特殊企業予以定位。對于商業銀行的宏觀定位不會影響到商業銀行營利的性質，特殊企業并不是意味著不能以營利為目的，特殊企業與營利并不沖突，比如香港地鐵公司和英國電信等，就是營利性的特殊企業。將商業銀行在宏觀上定義為特殊企業，是為了方便管理，事前監督，防范金融危機的發生，保證國民經濟持續、快速、健康發展。
注釋：
①《經濟法》（第二版），潘靜成，劉文華，中國人民大學出版社，2004年，83頁
②《經濟法》（第二版），潘靜成，劉文華，中國人民大學出版社，2004年，169頁
③《銀行法律基礎知識》，孫國華，馮玉軍，中國金融出版社，2004年，109頁
應對金融風暴,首先是要有信心。當前的金融危機,從一定意義上說,是一場信心危機。總理指出,堅定信心是應對當前世界動蕩和金融危機的有力武器。我們認為,是風暴總要過去的,關鍵是要有信心,欲勝人者必先自勝,有信心才能戰勝自己,戰勝危機。而要增強信心,穩定是第一要務。同志在紀念黨的三十周年大會講話中指出:“我們深刻認識到,發展是硬道理,穩定是硬任務;沒有穩定,什么事情也辦不成,已經取得的成果也會失去”。只有穩定了,我們廣大的港口人的信心才能增強。企業要慎重采取減員、減薪或放假、改變內退政策等措施,因為這樣做會給員工的心靈帶來很大的沖擊。即便要采取這樣的措施,企業也要對廣大員工做好思想工作,進行正確的引導與疏導,避免帶來負面影響。
2走高效節能之路,高效節能是現代企業的核心競爭力
2.1提高生產效率
香港港的港區面積雖然小,但由于它的裝卸、流通效率高,其集裝箱吞吐量十幾年保持世界第一。面對金融危機,青島港更是開啟了“讀秒時代”,爭分奪秒提高生產效率,提高自身企業的核心競爭力。面對吞吐量增長率的下降或者吞吐量本身的下降,企業可能會出現生產間隙,企業應利用好這個間隙,合理排班,在不影響正常生產的情況下對一方面對職工進行分批培訓,增強業務技能,熟悉新設備的操作、保養和維修;另一方面,在企業條件允許的情況下適時適機增添、更換先進設備,提高生產效率。
2.2打造節約型港口
現在中央大力提倡建立節約型社會,在節約這個問題上我們企業也不能落后。企業應合理規劃場地使用、科學選擇裝卸設備,不斷優化裝卸工藝。港口能源消耗中55%以上是直接用在了裝卸生產中,因而要重視裝卸過程的能源節約,重件放置盡量靠近岸邊,從重到輕逐步遠離岸邊,待裝貨放前減少操作環節,增大船放貨的機率,不斷減少能源消耗。同時在裝卸生產中不斷優化裝卸工藝,提高裝卸效率,合理配置裝卸設備,避免“大馬拉小車”的現象發生。在設備選型上也要不斷應用節能型技術,大力推廣清潔能源的應用水平。
3深化體制改革,加強企業管理
在當下金融危機發生之時,加強企業管理顯得尤為重要。首先是要深化體制改革,積極推行政企分離,堅持“一城一港一政”的原則。推進企業有序建設和協調發展,逐步建成高標準、高效率的行政管理系統。對于已經實行政企分離的企業,要充分發揮好行業協會的橋梁作用,通過搭建中介平臺,依法維護企業自身的利益。
在內部管理上,主要做好人才、設備、場地資源與財務的管理。在人才管理上,一方面要引進優秀人才,給企業的發展帶來活力,另一方面也要加強對企業現有員工的培訓。同時,企業還要做好員工的思想工作,使整個企業團結起來,樹立信心,大家一起共度難關。對于設備的管理,出了吐故納新之外,也要注意設備的保養與維修,以提高生產效率,增長生產時間。場地資源也要利用得當,做好規劃,使其發揮更大的經濟與社會效益。財務管理可能是當前企業應該趕緊做并且會收效最快的一項工作了。可從以下幾個方面著手:(1)明確企業的財務制度,從基層抓起,做到進出有賬;(2)做好財務規劃,對經濟危機對企業的影響做出理智全面的判斷,謹防資金鏈的斷裂;(3)做好債務的追討工作,對于惡意欠款,必要時應拿起法律武器維護自身權益,對客戶的信用等級進行重新測定,掌握其風險防范能力,縮短欠款期限,確保資金安全。
4抓住政策機遇
這次金融危機發生后,國務院出臺了擴大內需的十項政策,擴大基礎設施建設規模,以拉動內需,促進經濟增長。各級政府都非常重視港口對地方經濟的帶動作用,紛紛加大港口建設的投入。這些政策無疑對企業是有很大好處的。同時,水泥、鋼材等建筑材料價格也大幅度下降。在這種情況下,企業是非常設適合進行基礎設施建設的,一定要抓好這個機遇。另外,現在國家與相關部門機構也積極歡迎廣大企業建言獻策,我們企業也要利用這個機會來提出有利于自己抵御金融危機與今后發展的建議。如鑒于港口企業主要使用的耗油設備如港口裝卸機械、港作船舶等均不涉及養路費,燃油稅費改革后,只有多負擔稅費,而沒有可沖消的養路費用,從而多增加支出狀況,企業可建議有關部門從燃油稅收中提取專項資金,給予企業相應補貼。
但要注意,無論怎樣,企業都要嚴格按照國家各項法律法規辦事,切不可借著金融危機的爆發,打著應對金融危機的旗號,違反國家的規定。中央已經披露了個別地方擅自作出要求港口免征2009年港口設施保安費,調整貨物港務費的使用范圍,將原先用于港口航道及公共設施建設的費用調整到規定范圍外使用的決定的事。對這種嚴重違反國家規定,將可能導致港航市場惡性競爭的行為,我們要堅決予以譴責與抵制,同時要警惕類似事件的再次發生。
5抓住市場機遇
受這次金融危機影響最大的是以美國為首的發達國家,而拉美與非洲地區國家受影響小,從我國進口商品的潛力依然很大,企業應注意相關航線的建設與開辟。對于我國進出口貿易額下降的事實,企業應該把眼光放到國內來,這也是內河港口的發展機遇。面對金融危機,國內的生產企業也在積極地調整著自己的生產結構,我國的進出口產業結構也在調整與變化之中,企業也應及時調整港口結構,積極滿足國內外承運人的要求。這是提升我國港口競爭能力的大好時機。
有能力的企業,還可以趁這國外相關企業經營困難,資金鏈斷裂時,及時進駐,或進行參股,或可承接、參與建設,以搶占國外市場,擴大自身實力,待經濟復蘇后擴大經營,還有利于開辟新航線,打造自己的海運運輸運輸線,甚至運輸網。
6加強多式聯運
要維持港口碼頭的吞吐量,保持企業的生產量,就要與承運人要保持良好的溝通,努力滿足廣大承運人的要求,為其提供一站式服務,提高“門對門”的運輸能力。在這一點上,加強多式聯運是關鍵。積極開展多式聯運,一方面可以吸引承運人來港進行貨物的轉運,另一方面可以擴展本港腹地,突破港口的傳統腹地概念。為此,我們企業同時也要與當地物流企業保持好合作。對于沿海城市的大型港口,在此這種困難局面下,港口也應致力于以自身為核心的港口物流產業簇群的形成與發展。
為了加強多式聯運,企業還應在條件允許的情況下建立無水港。無水港,是指在內陸地區建立的具有報關、報驗、簽發提單等港口服務功能的物流中心。建立無水港,可以擴大港口腹地,重新優化貨物結構,為多式聯運提供保障。
根據國內外大型港口的多式聯運的發展的經驗與趨勢來看,現在“海海聯運”的發展潛力已十分有限,而且海海聯運本身就存在著運輸浪費的問題,而海河聯運側具有較大的發展潛力。海港與河港的聯系必須進一步加強。內陸聯運體系以海公聯運為主,也在向著多元化的方向發展。
7開發新貨種與新的服務項目
船舶靠近港口不僅會裝卸貨物,最好還能接受補給,企業可開辟為船上工作人員提供飲水、食物與娛樂休閑用品的服務,可以為船舶加注淡水,對于需要進行修理的船舶,可提供簡單的修理與停靠服務,這些都是增加企業收入的方法。
隨著外貿量急劇下滑,原來裝載貨物的集裝箱出現了大范圍的空置。企業完全可以做起“空箱生意”。在空箱生意中,港口除了賺取空箱服務費,緩解船公司對空箱堆存場地的需求并與之綁定過“冬”,“沖量”港口吞吐量外,關鍵是一旦航運市場開始走高,這些空箱就可以發揮其巨大作用。它將可能影響船公司未來的航線布局,吸引船公司到“空箱集散點”開辟新航線。這也正是空箱生意的玄機所在。
另外,發展港口旅游業也是增加企業收入的一項可行方法。港口旅游作為旅游家庭的新生一員,當然港口旅游與傳統的休閑、娛樂、度假旅游有所區別,從港口游客的目的看,應該屬于商務、專業訪問類。港口旅游業融娛樂性、知識性、科學性、經濟性和趣味性于一體,順應了知識經濟時代旅游市場的潮流,具有非常廣闊的前景。作為新亞歐大陸橋東方橋頭堡的連云港,就早早開始發展當地的港口旅游業,并且取得了很好的社會效益與經濟效益。不過,開展港口旅游業一定要在安全生產的基礎之上,同時還要保證生產效率。
8加強合作共贏意識
在金融危機中企業應樹立與加強合作意識,爭取互幫互助,避免惡性競爭,加大內耗。在整個行業面臨危機中,一個企業是難以獨善其身的,這當引以為鑒。在金融危機發生的時候,企業如果爭相降價,把相鄰或存在競爭關系的企業當作敵人,希望以此吸引貨源,不注意整個區域產業結構的平衡,只顧眼前利益,那只能是飲鴆止渴,引起連鎖的降價效應,是整個行業雪上加霜。因此,企業應當遵守國家規定的價格收費底線,穩住陣腳,抱團過冬。當然,對與相關行業(如物流行業)也要給與一定的幫助,保持信息的暢通,加強合作大家一起共度難關。
關鍵詞：貨幣危機模型 演化路徑 理論邏輯 現實困境
一、引言
2010年11月4日，美國重啟第二輪量化寬松貨幣政策（簡稱QE2），這引起了世界資本市場劇烈的反映。在本次金融危機還未完全過去的時期，美國實施寬松貨幣政策受到了來自世界各國的極大關注，這無疑對金融危機的的發展態勢帶來更多的不確定性。現代金融危機理論的體系是由美國經濟學家克魯格曼（Krugman）于1979年首創的。該理論是在黃金本位制度崩潰后，隨著世界各國放棄固定匯率制度而采納浮動匯率制度的國際金融背景下產生和發展起來的。從當前貨幣危機理論的研究現狀來看，許多西方學者都使用該模型來解釋貨幣危機爆發的原因和機理。從已有的研究成果來看，貨幣危機模型按照其研究的重點不同可以劃分為三大類型：一是國際收支危機模型，其研究的重點在于探尋擴張性經濟政策同固定匯率之間的矛盾關系，即第一代貨幣危機模型；二是危機預期模型，其研究的重點在于強調危機的自我促進（又稱為自我實現）的性質，即第二代貨幣危機模型；三是道德風險模型，研究的重點在于探討金融資產泡沫同金融機構道德風險之間的內在聯系，即第三代貨幣危機模型。以上三代貨幣危機模型的結論都明確地分析了國際資本流動出現急劇逆轉的根本原因。國內已有的綜述貨幣危機模型方面的文獻十分豐富，但它們缺乏系統、全面地闡述每一代貨幣危機模型形成的假設前提及其基本原理，在研究每一代危機的困境方面涉足更少。因此，本文試圖在作者前期研究的基礎上（高晨偉、王選華，2010）進一步來彌補該領域的不足，全面地研究三代模型的演化路徑、理論邏輯及其現實困境，以便對現代金融危機理論的基本原理進行全面把握，并為研究當前全球金融危機提供理論幫助。
二、第一代貨幣危機模型理論邏輯
（一）模型的假設前提 第一代貨幣危機模型的假定前提包括五個方面：一是政府將內部均衡視為宏觀經濟政策的核心目標；二是外匯市場信息完全，國際資本自由流動，國內外資本可完全替代，且投資者進行理性決策；三是政府發行貨幣不受限制；四是外匯儲備規模有限，可以持續耗盡，但購買外匯的本國貨幣規模不受限制，可以自由得到；五是外匯市場實行固定匯率。
（二）模型的理論體系 第一代貨幣危機模型主要研究了外匯市場的投機攻擊同國家宏觀經濟變量之間的內在聯系。Krugman在1979年所構建的國際收支危機模型假設前提之一就是完全預見能力的存在（即外匯市場的信息完全），在這種假設前提下，產生國際收支危機的根本原因在于一國政府所實施的擴張性經濟政策同固定匯率之間的不適應，這種不適應性最終會導致理性的投機攻擊產生。其理論邏輯在于：擴張性經濟政策財政赤字增發貨幣影子匯率本幣貶值。這時，公眾會減持本幣數量，增加對外幣的持有，通過調整其資產結構來降低本幣與外幣未來收益率變動的不確定性。因此，在社會公眾理性投機的持續攻擊下，政府不斷為彌補財政赤字而發行貨幣，已有的外匯儲備會隨之而耗盡，固定匯率逐漸喪失。后來，弗拉德和加爾伯（Flood and Garber，1984）認為，由于國內的信貸過程和投機攻擊隨著時間的變化具有很大的不確定性，因此，Krugman模型中的完全預見能力假設不成立，他們對Krugman模型進行了改進和簡化，簡化模型稱為K-F-G模型。在K-F-G模型中，所有的經濟變量都是動態變化的，且是一個具有線性結構的國際收支模型。該模型的基本結構為：Mst=Pt［a-b.Ret］ （1）
（二）貨幣危機預期模型――金融恐慌模型 金融恐慌模型是貨幣危機預期模型的另一個理論模型，其中比較著名的是戴蒙德和戴維格（Douglas. W. Diamond and Philip .H Dybvig，1983）首先提出來的銀行擠兌模型，又被一些學者稱為D-D模型。為了更清楚地說明銀行擠兌模型的基本原理，許多學者采用保羅?克魯格曼（1998a）對該模型的簡化形式。
（1）D-D模型的假設條件。模型有四個假設條件：銀行的存貸款業務遵循大數定律，存貸款業務按照一定儲蓄進行；假設存在三個時期T（T=0，1，2），銀行客戶均在T=0時刻向銀行存款，當取款發生在T=1，2時刻時，假定對應的回報分別為1+R，（1+H）2（H≥R）；按照提款時期將存款者共分為兩類：類型1（T=1時期提款消費）和類型2（T=2時期提款消費）；銀行不知道存款者的類型，只有本人知道。
（2）D-D模型的基本原理。首先，一般模型推理。假設存在一種跨3個時期的模型（T=0，1，2），在T=0時期有兩類投資項目：第一類項目約定只有在第1時期獲得的報酬才為1+R，第二類項目約定只有在第2時期獲得的報酬才為（1+H）2，且項目回報考慮資金時間價值因素，時期越長，回報率越高，即假定H>R。因此，如果第二類項目的報酬要想提前到第1期取得，只有以價格P來計算報酬，且P
四、第三代貨幣危機模型的理論演進
（一）第三代貨幣危機模型的假設條件 從第三代貨幣危機模型的假設條件來看，主要包括五個方面：通過建立開放的小國經濟模型來研究以勞動和資本作為投入要素的單商品生產，且國內商品對進口商品具有不完全替代性；假定收入不存在剩余，即企業將收入全部用于投資，工人將收入全部用于消費，并將柯布-道格拉斯生產函數作為研究投入―產出的基本工具；國際資本流動和國際貿易都在開放條件下運行；國內企業在國際市場融資不存在國內障礙，被允許任意借債經營，其投資規模受最優化條件約束，即：Rtd= （1+Rft）-1，在約束條件中，Rtd、Rft、Rt分別表示國內、國外資本投資回報率和國內價格水平；假定國際市場的資金供給方對國內企業附加了約束條件，其融資規模取決于國內企業的凈財富水平和融資能力。
（二）第三代貨幣危機模型的理論體系 Krugman理論體系主要包括以下部分：（1）金融過度（financial excess）和道德風險（Moral hazard）是東南亞金融危機的誘因。Krugman認為，發展中國家的金融中介存在金融過度行為，這種行為導致貨幣危機爆發的原理在于：當國內金融機構處于封閉狀態時，隨著國內企業的投資需求膨脹，國內資金逐漸耗盡，而又無法從國際市場籌集資金，這時企業膨脹的投資需求不會導致實際投資過度行為發生，而只會引起國內銀行利率的上升；相反，當國內金融機構處于開放狀態時，它可以從國際金融市場自由獲取資金支持，這時金融中介機構會擺脫道德約束，將大量資金流向證券和房地產市場，從而導致過度積累，形成金融過度和金融泡沫，惡化了國內金融體系的脆弱性。當證券和房地產市場受到外部力量的沖擊時，金融泡沫破滅，貨幣危機爆發。（2）“親緣政治”加深了金融過度的程度。這種“親緣政治”表現在政府同企業和銀行之間形成的裙帶關系，并為這些機構提供隱性擔保，從而催化了企業和銀行敢于從事道德冒險的經濟活動，由此形成的不良資產就成為政府的“隱性赤字”。然而，東南亞國家潛在的隱性赤字卻表現為“良好”的財政狀況，最終導致貨幣危機到來時為力的困境。正是這種“親緣政治”的長期存在導致了東南亞國家時刻處于危機爆發的風險之中。（3）東南亞爆發的貨幣危機主要在于企業的經營行為。因為企業財務狀況惡化主要根源于：國內貨幣貶值銀行利率提高企業銷售收入急劇下降企業資產負債惡化企業財務狀況崩潰。這時，即使想通過改善銀行經營活動（比如將面臨困境的銀行實施重組）來扭轉企業日益惡化的財務狀況，這種設想是不成立的，因為即使將金融環境得到改善，那種財務狀況已經急劇惡化的企業也無法得到改變。因此，企業財務狀況發生惡化的主因并不在于銀行經營活動的改變。（4）在小國經濟模型中，共有三個均衡存在。其中中間均衡具有不確定性。這時，其他兩個均衡可以不予考慮：即當 = 時的高水平均衡和低水平均衡。當處于低水平均衡狀態時，國內企業無法在國內籌集到資金，因為資金所有者認為企業沒有得到擔保，貸放資金會承受較大風險，不會向企業發放貸款。這樣，國內的實際匯率面臨貶值的風險，加速了企業破產的進程，從而又印證了資金所有者拒絕向企業貸款所做決定的合理性，最終形成了拒絕貸款實際匯率貶值企業破產繼續拒絕貸款……的惡性循環。因此，資金所有者拒絕向企業貸款的行為具有預期自我實現的特征。（5）政府對于是否維持匯率的穩定性并沒有固定的決策模式。因為在作出決策時它面臨兩難境地：當作出穩定匯率的決策時，另外一種導致貨幣危機爆發的可能性會隨之出現。如當企業的財務杠桿效應十分明顯，所負債的金額又較大時，如果政府繼續維持匯率穩定，其維護成本較高，因為這樣勢必會導致企業減少生產，從而加速企業財務狀況惡化，貨幣危機隨時爆發。
五、三代貨幣危機模型的現實困境
（一）貨幣危機模型沒有形成成熟的理論體系 到目前為止，貨幣危機模型還屬于一種不斷發展的理論，同傳統的經濟理論相比還遠未成熟。比如，第一代危機模型所推導的投機攻擊時間僅僅是在嚴格假設和高度抽象的條件下，從理論層面來論證確定的投機攻擊時間，而在現實實踐中并不能準確判斷投機攻擊時間點的發生；第二代模型雖然將心理預期視為貨幣危機的變量，對現實具有一定的解釋力，但是它所強調的金融體系的內在不穩定性導致多重均衡的出現，各種均衡之間隨著預期的變化而不斷轉移，這種均衡轉移的過程沒有得到令人信服的解釋；第三代危機模型將道德風險和親緣政治等社會因素作為危機的控制變量，這些非經濟因素對危機爆發的影響程度如何來實施計量，從目前研究的現狀來看還沒有涉及。
（二）危機模型的封閉性無法擴展對現實的解釋 從三代貨幣危機模型的理論體系來看，都是在分析個別案例的條件下形成一種只是局限于特殊現象的解釋，而無法建立預測模型。因此，這種封閉的特性決定了三代模型的理論局限。對于貨幣危機來說，導致其爆發的誘因較多，如經濟因素、政治因素、制度因素等等，因此，每一次貨幣危機爆發后都有其特殊原因，如果僅僅是從局部范圍來進行原因分析，每一次貨幣危機爆發都會提出一種新的理論，且這種理論無法逐漸成熟，因為當下一次危機爆發后引起經濟學者對原因的尋找又會掩蓋前一次理論的發展。如此循環下去，最后留下的僅僅是討論貨幣危機爆發的零碎的理論片段。
（三）危機模型研究方法上的“形而上學” 從三代危機模型尋找到的危機爆發原因來看，都是對危機現實表面原因的描述。當然，西方學者所描述的政府宏觀經濟政策、公眾心理預期、金融體制的脆弱等等看上去的確符合當時的危機表象。但是，他們沒有進一步尋找這些原因其背后的原因又是什么？因為那將涉及對整個資本主義制度合理性的思考。從歷次爆發的貨幣危機來看，其主要原因均可以歸結為市場的缺陷，而市場缺陷其根源又在于資本主義制度的缺陷。從馬克思經濟學理論視角考察，貨幣危機是西方新自由主義失敗的象征。因為新自由主義鼓吹市場的“萬能性”，用“最小的政府、最大的市場”來為資本主義的發展定“良方”，想必這樣的邏輯正是貨幣危機爆發的真正誘因。因此，三代貨幣危機模型在各自局限的范圍解釋獨特的危機現象，而使用這種“形而上學”的研究方法來尋找貨幣危機爆發的原因，最終很難建立一套能全面防范、治理和預測各種貨幣危機的理論體系。
六、結論
從三代貨幣危機理論的演化邏輯及其現實困境中可以得出如下結論：雖然三代貨幣危機模型已經成為解釋國際金融危機爆發原因的主流理論，但它們共同面臨的現實困境則充分暴露了危機模型的局限性，即無法建立統一的理論體系來對金融危機進行解釋、防范、治理和預測。全球金融危機還未完全過去，如何對此次危機從理論上作出合理的解釋是當前經濟學者關注的熱點。從當前金融危機的現象來看，政府缺乏對金融市場的監管是導致危機爆發的主因，這是區別以前貨幣危機的重要特征。因此，在既有的三代貨幣危機理論的邏輯框架內無法對此次危機作出合理的解釋。按照馬克思的經濟危機理論，危機的出現是社會制度基本矛盾的強制平衡，資本主義的本質決定了其自身無法解決周期性的金融危機。因此，如果要建立一套能解釋所有金融危機爆發誘因的危機理論，只有在經濟理論的邏輯框架下，從分析社會制度本身出發，將決定金融危機的本質要素分離出來，通過引入政府對社會經濟活動的宏觀管制職能來約束危機爆發的基礎――自由市場盲目地、自動地調節機制。只有這樣才能在統一的邏輯框架下將所有的金融危機納入解釋范疇。至于如何在經濟學的框架下建立統一的金融危機理論，這是今后的研究方向。
參考文獻：
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虛擬經濟是市場經濟高度發達的產物，是現代市場經濟不可或缺的重要組成部分。實體經濟的發展、經濟機制運行效率的提高，均與虛擬經濟的擴張發展密切相關，但虛擬經濟過度膨脹又會引致泡沫經濟，損害實體經濟的發展。目前，我國正處于金融體制改革的關鍵時期，加入WTO后，金融服務業將被迫對外開放，金融自由化和金融深化進程將日益加快，研究虛擬經濟、泡沫經濟與實體經濟的關聯機制，以便在充分發揮金融深化對我國經濟增長的促進作用的同時，防止金融深化過程中發生虛擬經濟過度膨脹進而引發泡沫經濟問題，已成為當前迫切需要解決的的重要課題。21世紀是虛擬經濟發展的黃金時代，市場經濟已經發展到必須超越一國范圍之外、在實際范圍內確保資源自由流動，淘汰落后的生產經營模式和管理模式以及相關的政策措施，將虛擬經濟發展作為時代的主旋律。
關鍵字：虛擬經濟實體經濟金融創新困難與預期虛擬經濟模式全球化虛擬經濟的黃金時代
虛擬經濟實際上是對傳統經濟的一種異化。虛擬經濟在國外一般有三種叫法：一是fictitiouseconomy,是指虛擬資本，比如證券、期貨、期權等等的交易活動；二為virtualeconomy,也譯作虛擬經濟，指以信息技術為工具所進行的經濟活動。三是visualeconomy,是指用計算機模擬的可視化經濟活動，即用計算機模擬市場來進行經濟政策的模擬等等。而這三個方面是相互聯系的，而當今的交易是離不開信息技術這個工具，尤其是在金融領域，正確地看待虛擬經濟，合理的運用虛擬資本往往會對經濟的整體運行起到至關重要的作用。
傳統的經濟模式與虛擬經濟的區別與聯系
傳統的經濟就是人們通常所說的實體經濟，主要用于描述物質資料生產、銷售以及直接為此提供勞務所形成的經濟活動，但是隨著市場經濟不斷發展，虛擬經濟逐漸獨立于實體經濟，形成其特有的對虛擬資本的持有和交易活動。相對于人的需要的無限性而言，現實所能提供的滿足是永遠也不夠的；虛擬經濟作為一種有效的彌補現實不足的手段，經歷了五個階段最終確立了其不可撼動的地位。第一個階段為虛擬貨幣的資本化，即使用閑置資本成為生息資本，這是產生虛擬經濟的第一個最初級的發展階段；第二個階段是生息資本的社會化，即通過銀行起搜集閑置貨幣，使它們更好的成為生息資本；第三個階段是有價證券的市場化，就是銀行發行的有價證券最后發展為企業的有價證券進行市場交易，建立金融市場；第四個階段是金融市場的國際化；最后一個階段是國際金融的集成化，虛擬經濟的總規模已大大超過了實體經濟，還有進一步發展的空間和余地。
雖然在傳統經濟在某些領域呈現出弱化的趨勢，但是虛擬經濟的產生和不斷發展源于實體經濟發展的內在需求，無論虛擬經濟發展多快、規模多大，其根本是為實體經濟服務，沒有實體經濟，虛擬經濟將無從談起，即實體經濟是第一性的，虛擬經濟是第二性的。同時，實體經濟的發展也無法脫離虛擬經濟，虛擬經濟中各種金融工具及其衍生物已經滲透到實體經濟的各個環節，實體經濟的正常運轉，必須借助虛擬經濟的支持。忽視虛擬經濟，會給快速發展的實體經濟造成嚴重的障礙。
不可否認，虛擬經濟制造出空前龐大的金融財富體系，對實體經濟發展有積極的促進作用，主要表現在以下幾個方面：
一是，有助于提高整體經濟協調、健康地運行效率。憑借發行股票、債券，并購等多種方式，為企業規模擴大開辟了新的融資渠道，推動了股份制及股份合作制企業的建立和完善，帶動了相關產業的優化重組，對勞動力、技術、資金，自然資源等在實體經濟部門之間合理調配，保證正常的經濟發展需要。二是，有助于優化全社會資本的配置。虛擬資本通過市場發行并交易，并調節資金流向，促進優勢企業快速發展；通過資產重組等產權交易形式，實現存量資本在不同實體經濟部門之間的再次優化配置。三是，有助于將低企業經營風險。各種全新的貸款模式以及最具代表性的融資方式：資產證券化、ABS(資產擔保證券)、期權交易等對企業資金分配、投資方向選擇及調整具有重要影響，在很大程度上降低了企業的經營風險。四是，虛擬資本節省了交易所需要的時間，充分的發揮了其作為貨幣數字化代表的作用。五是，虛擬經濟的擴張，不僅增加GDP的規模，同時也提供了大量的就業崗位，緩解了大多數國家普遍面臨的就業壓力問題。
在虛擬經濟迅速發展的過程中，其規模已經超過實體經濟，成為與實體經濟相對獨立的經濟范疇。然而，虛擬經濟存在著高度流動性、不穩定性、高風險性和高投機性，也就在很大程度上決定著經濟的正常運行依賴于對虛擬資本的最優化利用。但是，這并非意味著單方面地強調虛擬經濟的發展而忽視實體經濟的進步。因為虛擬經濟的超前發展，不但不能帶動實體經濟的超速發展，反而會引發泡沫經濟，甚至誘發金融危機。上個世紀90年代末東南亞爆發的經濟危機就是由虛擬經濟過度膨脹所導致的，一度對該地區的實體經濟發展造成巨大破壞，并且波及到歐洲和美國，震蕩了全球的金融市場，上千億的資產在這次危機中流失。隨著全球經濟一體化和金融一體化程度不斷加強，這些金融危機的發生的幾率會不斷提高，通過國際貿易、匯率變動以及資本流動等渠道，蔓延到周邊國家甚至整個世界，形成區域性或世界性金融危機。價值，不同行業間的聯系越來越密切，金融危機擴展著自己的危害范圍，房地產業，旅游業，以及相關的服務行業都成為了危機延伸的范圍，貸款呆帳、壞賬，不良資產的數量已指數的速度增長。所謂的“東亞模式”，“主辦銀行制”，經濟計劃與產業政策，追求企業規模，多樣化經營的大企業集團等等，曾經是中國人引以為榮的名字，也隨著這場空前的浩劫灰飛煙滅。
虛擬經濟的現實困境以及人們的預期
不知道從什么時候開始，提到“虛擬”，人們通常會習慣性的將之于“虛假”聯系起來，這其實是個誤區。實際虛擬是現實存在的一種活動或一個過程，其活動產生的結果，盡管有些具有“無形”的特征，但是卻都是現實存在的。
然而，經濟危機的出現令許多人對虛擬經濟開始望而卻步了，更多地把精力放在對傳統的實體經濟的關注和支持上，導致虛擬經濟的發展速度一度減慢，并出現了短暫的局部停滯和失控狀態。2000年開始，由于日本放松了對金融等虛擬資本的控制，造成了一段時間內日元升值的巨大壓力，嚴重的影響了當時正在經歷泡沫沖擊的國內經濟，加劇著已經惡化的日本“兩頭在外型”的經濟。但是這并未喚起人們對于虛擬資本的重視，而是回避它轉而將創造財富和分割財富的方式和范圍限制在傳統經濟的范疇之內，將“虛擬”等同于“虛假”，認為虛擬經濟只是一系列虛假經濟行為的美妙的變體。
雖然在所謂的傳統經濟中，正常的經濟活動也處處需要有與其的支持，但是與其對于虛擬經濟，則具有更為重要的意義。
簡單的說，預期之所以重要，是由于人的行為動機中，最有力的動力就是對自己有利的預期，所以，預期就成為了人們進行各種選擇判斷的基礎，必須先行做出。在虛擬經濟模式中，因為其所使用的手段是虛擬的，源于人的思維活動，于是其重要性就一目了然了。
預期的形成過程比較的復雜，是建立在對大量相關信息的綜合處理的基礎上，經過對相關的信用、制度以及技術等諸多因素的綜合分析之后，從而做出相應的反映。
預期維系著現存的所謂“正常”的社會和經濟秩序，反之，一種社會制度安排缺乏足夠的約束或穩定性，就會造成人們預期的波動，干擾正常的社會和經濟秩序，降低人們社會和經濟活動的效率。因而，具有復雜性，介穩性，高風險，寄生和周期性的虛擬經濟就會被認為是一種非常態的形勢，從而人們對于它的預期自然不會高。毋庸置疑，這是虛擬經濟經常被冷落的原因之一，不過人類的認識能力會不斷的提高，對于它的把握也會更加客觀，公正。我國金融改革過程中虛擬經濟帶來的挑戰
在虛擬經濟的重要金融領域，出現了許多按照傳統金融理論難以解答的問題，對我國的金融制度提出了挑戰。一方面，全球經濟、政治、技術急速變化，尤其是政府管制的放松，全球金融正在經歷著一個持續的字優化和一體化的過程，從而導致金融制度的風險已指數方式增長，另一方面，由于金融創新，新型的貨幣形式或者交易方式的出現，促進了多元化貨幣體系的形成和交易空間的擴展。虛擬經濟的快速發展該宏觀經濟也提出了挑戰。比如，虛擬經濟的發展，提供了更多的金融資產，開辟了多種的資金創造的途徑，從而改變了國家對貨幣供給量等的宏觀調控的相關政策，表現在股票市場就是對股價的宏觀干預。而傳統意義上所講的通貨膨脹理論——貨幣發行增多，已經不會必然引發通貨膨脹了。在虛擬經濟的耗散結構的自組織弱混沌系統中，政府的作用漸漸弱化，市場的影響逐步擴大。
除了給市場帶來的挑戰之外，虛擬經濟在各個行業間的不斷滲透給企業的經營，發展也新的問題。原來被市場看好的上市公司在年報或者季報中顯示嚴重虧損，而退出金融市場，并表現為短期內國際投機資本的撤出和巨額外債的歸還，新進入市場的企業又缺乏足夠的能力扭轉該經濟體外匯儲備減少，甚至出現匯率貶值的現象。企業為償付外幣債務而出現的流動性危機，可能被迫降低轉讓未來的收益，而當轉讓價低于債務總額時，流動性缺乏將導致借款人失去清償力，并通過債權人使得金融市場無法為有清償力，并且缺乏流動性的借款人提供新資金，從而流動性危機變為債務危機，導致許多企業停業甚至破產。這使得追求虛擬價值增值的游資游離到其他領域，并通過金融傳染作用引起可待資本的減少，從而引發貨幣危機，甚至形成金融危機。
然而，一些已經有一定經驗的企業來說，虛擬的經營方式使企業在組織上突破有形的界限，特別是在知識、技術等方面，虛擬化的形式，提高企業的應變能力，促進產品快速擴張，發揮市場競爭優勢，充分利用了虛擬資本追求盈利的特性，擴大了市場的占有率。北京真維斯公司就是目前國內成功運用虛擬經營策略的典型企業之一。這家創立于80年代末、以生產休閑系列服飾為主的企業，目前已擁有上千個品種、年產銷量達500多萬件。而這樣一個頗具規模的企業走的主要是外包加工的路子，借助外包給廣東、江蘇等地的多家企業加工制造的方式，節約了上億元的生產基建投資和設備購置費用。在銷售上，公司也主要采取了在全國各大主要城市特許連鎖經營的方式。其店鋪已經覆蓋了全國30幾個城市和鄉鎮，與各地的其他相關企業相互之間以協同競爭為基礎，資源和利益共享、風險共擔，建立了一種雙贏的合作關系。
由此可見，虛擬經濟的發展，雖然來勢洶洶，大有讓人應接不暇之勢，不過，這只不過是暫時的現象，大可不必“草木皆兵”。這正如在沙堆累積的過程中，偶爾會有一顆沙粒引起一個小的崩塌，隨著沙堆越來越大，穩定性也就會越來越強。虛擬經濟與實物經濟相脫離實際上是一個異化的過程。最初為充分利用和優化配置各種資源而出現的虛擬經濟最終會異化為徹底獨立的運動過程，人們對財富的追求便異化為對并不增加社會財富真正的虛擬利潤的追求。美國著名經濟學家林頓·拉魯什指出，現在全球每天的金融交易中，僅有2%與實體經濟有關，而世界衍生工具交易總量已突破40兆億。國際外匯市場上每天約有2萬億的交易額大多與實際貿易活動無關。這種倒金字塔結構圖就清楚地說明了金融上層和實物經濟的巨大反差。可見，虛擬經濟與實物經濟的過度背離已經成為當代經濟發展的新趨勢，成為貨幣危機爆發前所潛伏的最典型的特征。
金融的創新過程總是伴隨著技術的革新，特別是網絡的出現為虛擬經濟的發展提供了一種新的媒介。網絡是一個系統,網絡經濟是通過系統提供信息的一種經濟活動。網絡經濟的存在為虛擬經濟的產生、發展創造了條件，以網絡為條件構建電子商務活動,形成虛擬企業,則網絡產生的活動就成為虛擬經濟。在信息爆炸的時代，對于信息的掌握程度在很大程度上決定了一個企業、一個行業、甚至一個國家的興衰成敗。比如IT產業,它是網絡經濟的重要組成部分,也是人們獲取信息的重要渠道，從IT業的變遷中可以窺見到經濟的總體走勢，經濟的發展因此而經歷了一場前所未有的重大變革，整個世界經濟的不確定因素隨之增多。
21世紀——虛擬經濟發展的黃金時代
經過20世紀的快速發展，人類已經踏入更加光明的21世紀。在新的經濟領域中，虛擬經濟將全面展開，并隨著經濟的全球化，知識經濟的全面滲透，技術的進步，以及人們信用意識的增強，進入虛擬經濟的時代。經濟全球化的進一步沖擊下，市場經濟已經發展到必須超越一國范圍之外、在實際范圍內確保資源自由流動，淘汰落后的生產經營模式和管理模式以及相關的政策措施，將虛擬經濟發展作為時代的主旋律。
經濟全球化的發展，提出了更多地將交易對象符號化的要求，極大地推動了虛擬經濟的發展。而在經濟生活中，信用對于交易合法權利的尊重和維護，則是涉及到虛擬經濟能否順利發展的關鍵。因此，交易方式的演變，提高了效率降低了成本；而信用體系的缺失或者不健全，會提高成本降低效率，使得交易者合法權利受到損失，引發信用危機。為此，國債回購幾經風波、不得不暫停交易；柜臺交易市場勉強維持了近10年，最終被迫關閉；期貨市場近幾年不斷畏縮；企業債券市場也已多年陷于停頓，導致投機成為市場交易主體的主導。相比之下，當引入虛擬經營方式之后，股票、期貨市場的發展速度加快，成效顯著，成為經濟走向的“晴雨表”。
為適應新世紀的諸多變化，人類需要一種新秩序，使各國都能安全生存并發展，而不同的，不同的經濟發展水平，不同利益之間的相互碰撞與沖突，需要以一種更為全面的視角來審視和分析，而虛擬經濟在人類提高技術的過程中，有效性會逐漸為人們所發現，通過其強大的驅動作用補償實體經濟的不足，建立起更加完善的市場經濟秩序。
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在馬克思完成經濟危機理論的批判性建構以來，資本主義經濟危機的每一次爆發都將對經濟危機的研究重新拉回到馬克思的視角。誠然，撇開歷史情境不論，馬克思的經濟危機理論給后來的研究者帶來了雙重的印象，它“在傳統中扮演著一個核心角色，而與此同時，它又是理論中最為薄弱和最少得到闡發的領域”。但不可否認的是，馬克思為經濟危機理論的建構提供了更深層次、更多維度的理論支柱，其超越歷史的寬大研究視野迄今無人可及。目前仍未完全過去的國際金融和經濟危機，使國內外重新掀起了圍繞生產過剩、利潤率、資本積累和債務泡沫等問題的新一輪討論，這為馬克思經濟危機理論的生命力提供了又一個注腳。回溯和梳理針對生產過剩的論述，對于正確解讀當前國際金融和經濟危機，有著重要的理論研究價值和現實借鑒意義。
一、經濟危機中的生產過剩與積累過剩
理論的發展往往是現實經濟生活的直接反映。馬克思首先納入經濟危機理論研究視野的是生產過剩現象。“在危機期間，發生一種在過去一切時代看來都好像是荒唐現象的社會瘟疫，即生產過剩的瘟疫。”從生產過剩出發，馬克思批判性地建構了自己的經濟危機理論，并在研究中展示了獨特的邏輯演進路徑。
(一)商品生產過剩與資本過剩
在對馬克思經濟危機理論的回溯中，最早引起人們注意的，是關于消費需求不足的論述。消費需求不足與危機中的商品普遍滯銷有關。實際上，在1857年以前的數次經濟危機中，商品過剩現象已然成為危機中的常態。一些資產階級經濟學家，如施托爾希、西斯蒙第和馬爾薩斯等，都從工人階級有限的消費可能性進行了解釋。在1857-1858年的早期研究中，馬克思認為該觀點有一定的正確性，這是因為，資本主義生產驅使“生產超越它按照工人[有支付能力的需求]所應進行的生產的比例……如果‘超過工人本身需求的’需求消失了和縮減了，那就會出現崩潰。”不過，在批判蒲魯東的觀點時，馬克思指出了消費需求的一個重要區別：不僅工人有需求，而且資本家也有需求。因此，工人不能買回自己的產品這種論點，實際上不足以用來論證生產過剩。不過，當時馬克思更傾向于將個人的消費看作是生產的最終界限。在后來的研究中，他開始更注重整體性的研究方法，轉向強調社會需求和社會消費：“一切真正的危機的最根本的原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限的消費，資本主義生產卻不顧這種情況而力圖發展生產力，好像只有社會的絕對的消費能力才是生產力發展的界限。”需要指出的是，在上述分析中，馬克思并沒有像有些學者所說的那樣，暗示消費需求是危機的根源，盡管群眾的貧困和有限的消費并不能獨立于危機根源之外。正如恩格斯后來所說：“群眾的消費水平低，是一切建立在剝削基礎上的社會形式、從而也是資本主義社會形式的一個必然條件;但是，只有資本主義的生產形式才使這種情況達到危機的地步。因此，群眾的消費水平低，也是危機的一個先決條件，而且在危機中起著一種早已被承認的作用;但是它既沒有向我們說明過去不存在危機的原因，也沒有向我們說明現時存在危機的原因。”
無論是消費不足還是商品的過剩，都在另一個層面反映出生產和投資的過剩。在1858年稍后的研究中，馬克思敏銳地覺察到，李嘉圖之后的經濟學家的解釋面臨著困境，即在看到資本的生產存在過剩現象的同時，卻否定商品過剩的可能性。他們沒有認識到，商品過剩與生產過剩兩者都只是資本主義社會獨有的現象。因此，只有從一個全新的角度，才能說明這一事實。“什么叫作資本的生產過剩呢?就是預定用來生產剩余價值的那些價值量的生產過剩(或者，從資本的物質內容方面來考察，就是預定用來進行再生產的那些商品的生產過剩)，——因此，就是再生產的規模太大，這同直截了當說生產過剩是一個意思。更加明確地說，資本的生產過剩無非是，為了發財而生產的東西過多了，或者說，不是用作收入進行消費，而是用來獲得盈利、進行積累的那部分產品太多了。”與《1857-1858年手稿》中“生產超越它在對工人的關系上所應進行的生產的比例”的觀點不同，馬克思在這里強調了生產過剩與價值增殖的關聯性。換言之，資本家對生產資料的需求太少。正是在這個意義上，馬克思批評說：“李嘉圖及其整個學派始終不了解實際的現代危機，在這種危機中，資本的這種矛盾暴風雨般地突然爆發出來，日益嚴重地威脅到作為社會基礎和生產基礎的資本本身。”在另一處涉及生產的“社會基礎”的論述中，馬克思給出了一個更清晰的界定：“資產階級的生產，由于它本身的內在規律，一方面不得不這樣發展生產力，就好像它不是在一個有限的社會基礎上的生產，另一方面它又畢竟只能在這種局限性的范圍內發展生產力，——這種情況是危機的最深刻、最隱秘的原因。”在這里，價值增殖可能性構成了一個界限和內在的基礎，使得資本在積累的同時，也體現為社會生產超越簡單再生產需要的過程。
(二)結構性過剩與普遍過剩
通常意義上的比例失調現象，在危機過程中表現為一種結構性的生產過剩。馬克思構建了科學的兩部類模型，其中，兩大部類之間的失衡是作為普遍性危機的典型形態來分析的。在馬克思看來，部類內部的失衡往往引起的是局部性經濟危機或結構性經濟危機。“這種平衡本身已經包含著：它是以平衡的對立面為前提的，因此它本身可能包含危機，危機本身可能成為平衡的一種形式。”
在比例失調情況下，生產和消費的緊張關系涉及的供需比例，本質上是社會勞動的分配。在社會化的商品生產條件下，社會生產的內在要求是按合理的比例進行。但在資本主導的社會生產制度下，資本逐利的本性實質上建立在超額勞動和超額消費等基礎上，社會生產超越合理的比例也就不可避免。這種超越有時還表現為外在的強制，“在競爭中，資本的這種內在趨勢表現為一種由他人的資本對它施加的強制，這種強制驅使它越過正確的比例而不斷地前進，前進!”而且，從再生產比例關系的恢復機制來看，遵循的是商品經濟下對社會勞動進行重新分配的規則。“危機的另一個方面是實際上減少生產，減少活勞動，以便重新建立必要勞動和剩余勞動之間的正確比例——這個比例歸根到底構成一切的基礎。”
馬克思認為，社會生產的比例性失調總是表現為總體上的生產過剩，而不僅僅表現為生產部門間在供求上的不平衡。特殊商品的短缺也并不表現為其他商品的短缺，而總是表現為貨幣的短缺。其原因在于，馬克思沒有將產生生產過剩和貨幣短缺的可能性歸結為人們的實際需要，而是從資本增值、資本主義生產的本質的角度給出了解釋。固然，供求關系對生產具有調節作用，但如果僅僅從供求去理解比例失調現象，則危機發生的理由并不充分。一個顯而易見的事實是，在比例失衡的情況出現時，市場體系會如李嘉圖所預期的那樣，通過供求關系的相互作用來矯正生產的比例不平衡，但危機時期的情況卻經常與此相反。資本主義危機就其性質而言是總體性的，并非市場競爭導致某個生產部門的資本不能獲利，而是危機時期所有部門都不能幸免，“在生產過剩的普遍危機中，矛盾并不是出現在各種生產資本之間，而是出現在產業資本與借貸資本之間，即出現在直接包含在生產過程中的資本和在生產過程以外(相對)獨立地作為貨幣出現的資本之間。”至于通常意義上的競爭，不過是將資本內在的積累要求轉化為外部的壓力加于個別資本家，以確保社會生產局限于生產比例協調的限度之內。不過。在真實世界的市場中，競爭的壓力總是驅使個別資本家無意識地超越這一限度，并引起連鎖效應。這樣，在互補的生產部門中，將會逐一產生生產過剩，直至整個經濟體系陷入困境為止。
(三)資本過剩與積累過剩
對資本過剩的考察是馬克思創造性的觀點之一。在馬克思的闡述中，由于平均利潤率規律的作用，資本過剩本質上是一種“積累過剩”。這種絕對意義上的積累過剩，通常會導致追加資本實現不了自身增值的目的。相反，積累得越多越快，會使原始資本增值得越慢，極端情況下甚至還會直接導致原始資本的貶值。在馬克思看來，在沒有其他例外因素(如技術進步等)干擾的情況下，利潤率下降規律發生作用時資本積累就存在著過剩可能性，這種可能性一旦變為現實，現實中哪些存量資本需要貶值，哪些資本將被迫貶值，就會成為競爭的主題。作為競爭的結果，往往是生產大面積停滯，使原有就業者被擠出生產領域，從而對其余在業人員的工資水平形成壓力。競爭還會導致另一個結果，即機器的大量使用和生產力水平的提高，這同樣會導致更多的勞動力被排擠出就業崗位。在不變資本要素的貶值和可變資本要素被壓低這兩種力量共同作用下，處于極低水平的利潤率將會緩慢抬升，這樣，周期將重新開始。
資本的積累過剩過程是伴隨著資本的周期運動進行的。“資本的生產過剩，僅僅是指可以作為資本執行職能即可以用來按一定剝削程度剝削勞動的生產資料——勞動資料和生活資料——的生產過剩;而這個剝削程度下降到一定點以下，就會引起資本主義生產過程的混亂和停滯、危機、資本的破壞。”在這里，剝削程度太低或剩余價值率的下降與積累過剩發生了必然的聯系。當然，他也注意到另一相反的趨勢，即資本在競爭下固有的、轉向相對剩余價值生產的趨向，后者可以提高剝削程度。在經濟危機后期，這往往成為緩解危機和進入下一輪經濟周期的決定性因素。
馬克思的進一步分析表明，積累之所以成為其自身的對立面，主要根源在于生產資料的私人占有制度與社會化生產之間的緊張關系，使得在生產無限擴大的同時，社會的消費卻相對縮小。“因為一種生產推動另一種生產，從而給自己創造了作為他人資本的工人而出現的消費者，所以對于每一單個資本來說，工人階級的由生產本身造成的需求表現為‘足夠的需求’。這種由生產本身造成的需求驅使生產超越它按照工人[有支付能力的需求]所應進行的生產的比例;一方面，生產必須超越這種比例;另一方面，如果‘超過工人本身需求的’需求消失了和縮減了，那就會出現崩潰。”在馬克思看來，資本主義制度下的生產主體和消費主體完全不同于此前的簡單商品經濟，他們在生產和消費中的地位比以前更復雜，且產生了分離的趨向。“普遍生產過剩所以會發生，并不是因為應由工人消費的商品相對地[消費]過少，或者說，不是因為應由資本家消費的商品相對地[消費]過少，而是因為這兩種商品生產過多，不是對消費來說過多，而是對保持消費和價值增殖之間的正確比例來說過多;對價值增殖來說過多。”因此，從整個社會的層面看，資本和勞動之間的緊張關系，實質上是造成經濟危機的一個內在原因。
二、信用制度與隱蔽的生產過剩
在今天，生產過剩問題如果不與信用制度聯系起來。將失去應有的說服力。實際上，即使在早期資本主義發展階段，經濟危機也往往從貨幣市場開始。在馬克思的分析中，在貨幣市場上呈現的危機，其實反映著生產過程和再生產過程本身的失常。而由貨幣經濟向信用經濟的發展，則進一步加劇了這種失常。
信用關系是商品經濟發展到一定階段的產物。信用制度的建立，不僅意味著交易關系的根本性變化，更成為資本加速積累的杠桿。馬克思認為，“貨幣經濟只表現為信用經濟的基礎。”而信用經濟相比商品經濟來說則是一個更高級的發展階段。本來，貨幣和金融危機之所以有發生的可能，是商品內在的兩個屬性(即價值與使用價值)的矛盾埋下的種子，在現實中則是與商品形態向價值形態的轉化過程有關。這也就是說，在商品經濟中，買、賣之間的分離以及其在時間上的分離，只是蘊藏了貨幣危機的可能。在資本主義制度下，由于勞動力也成為商品，資本的流通過程的復雜和支付結算鏈條的延長使危機的可能性實現了向現實性的轉化，并且是在更容易得多的程度上轉化。
在馬克思的分析邏輯中，信用與隱蔽的生產過剩是相關的。根本性的原因在于，生產同流通過程的分離因為信用工具的使用會大大地加劇，“信用使貨幣形式上的回流不以實際回流的時間為轉移，這無論對產業資本家來說還是對商人來說都是如此”。在繁榮時期，盡管貨幣形式的回流顯得迅速而可靠，但這往往是一種表面的現象，“在回流實際上已經消失以后，總是會由于已經發生作用的信用，而在較長時間內保持下去，因為信用的回流會代替實際的回流。”這樣，實際的生產過剩就被掩蓋了。不過，信用制度有時也會緩和危機，其前提是銀行信用沒有在危機沖擊下動搖。這時，增加信用貨幣會成為緩和恐慌的有效方法，反之，收縮信用貨幣時則加劇恐慌。
信用制度推動隱蔽的生產過剩的另一個原因，來源于觀念上的貨幣。信用的擴張意味著貨幣在觀念形態上的膨脹，與之相應的是虛擬資本在總量上擴大。在貨幣幻覺下，相互獨立的資本家將會傾向于擴大生產。“信用的最大限度，等于產業資本的最充分的動用，也就是等于產業資本的再生產能力不顧消費界限的極度擴張。”并且，這種極度擴張又為下一周期中商品流通的中斷奠定了物質基礎。“信用制度加速了生產力的物質上的發展和世界市場的形成;使這二者作為新生產形式的物質基礎發展到一定的高度，是資本主義生產方式的歷史使命。同時，信用加速了這種矛盾的暴力的爆發，即危機，因而加強了舊生產方式解體的各種要素。”此外，信用擴張本身也會導致貨幣支付鏈條的脆弱化。支付的鏈條越長，抵消支付的對象和內容越多，支付或抵消支付的環節就越不能有閃失，否則將會引起災難性的連鎖反應。“在再生產過程的全部聯系都是以信用為基礎的生產制度中，只要信用突然停止，只有現金支付才有效，危機顯然就會發生。”顯然，充當支付手段的虛擬資本在數量上越是超過現實中的硬貨幣數量，貨幣和信用危機發生的可能性就越大，后果也越嚴重。不僅如此，信用制度還會使危機變得漫長而難以恢復：“這全部人為的使再生產過程猛烈擴大的體系，當然不會因為有一家像英格蘭銀行這樣的銀行，用它的紙券，給一切投機者以他們所缺少的資本，并把全部已經跌價的商品按原來的名義價值購買進來，就可以醫治好。”
可見，資本主義下的信用制度往往成為其借以擱置內在矛盾的手段。南于社會再生產普遍聯系的性質，一旦資本利用信用制度從事盲目的擴張，原有的貨幣制度無法規避金融投機的懲罰性后果，本來，在商品經濟規律的作用下，即使出現局部的生產過剩，也會因信用擴張、破產企業較少等原因，通過市場競爭的法則來消解，現在卻出現了一個相反的后果。在信用的擴張和競爭的聯合作用下，利潤率水平從整體上被拉低，全部商品的名義價值縮水。在這一分析框架中，信用擴張和繁榮相聯系，而信用制度的崩潰，則又往往導致資本以壞賬和滯銷商品的形式出現，并以資本的急劇貶值告終。這種信用收縮——資本貶值——生產能力破壞——資本家之間財產關系重組的過程，實際上是社會生產在危機水平上進入新的經濟周期的必要環節。
三、隱蔽生產過剩下的債務泡沫與當代資本主義危機
馬克思關于生產過剩與信用擴張關系的論述。仍然是分析當代資本主義經濟危機的有效工具。與信用擴張相聯系的債務泡沫化及其破滅，目前已經成為當代資本主義危機的典型表現形式。馬克思預見的信用擴張后果，在2007年次貸引發的最近一次危機中得到了充分的展示。
正如大多數左翼學者認識到的，戰后繁榮結束后西方國家的生產和投資并沒有取得飛速的增長，反而呈現某種停滯的趨勢。伴隨這種停滯趨勢的是經濟金融化進程的加強。這同時也意味著西方國家資本積累路徑轉向金融化的改變。考慮到國際壟斷資本主導全球化、美元具備世界貨幣職能的現實，發達資本主義國家特別是美國的信用擴張，實質上為全球經濟泡沫化開辟了道路。與此相對應，發達資本主義國家內部的資本過剩的基礎，不再是其內部商品生產的過剩了，而是迂回地通過發展中國家的商品過剩體現出來。商品國際性流動的加快和規模的擴大。同時也伴隨著壟斷資本的國際性積累進程。資本國際積累帶來了雙重后果：一方面，過去數十年間，發達國家內部勞動者所受剝削程度空前加重，大量國家福利被消減，工會力量受到打壓，工資增長被壓低，社會財富加速向大資產者轉移;另一方面，由于全球市場的開拓和融入。國際壟斷資本大量地攫取了他國勞動者的財富。
經濟的金融化和全球化，是數十年來世界經濟增長的主要力量。但天下并沒有免費的午餐。過度的金融化，也導致美國等發達國家在虛擬經濟與實體經濟之間形成了巨大的鴻溝，債務泡沫化程度日趨嚴重。喬爾·戈伊爾(2009)認為，1987年以后的短短20年間，國際信貸市場的債務就翻了大約4倍，從近110億美元猛增到480億美元，遠遠超出了經濟增長率。盡管美國占有主導世界貿易體系的地位，并且往往通過負債來維持和擴大消費，但最終仍未能避免債務泡沫破滅的命運。
在當代資本主義經濟危機中，新自由主義起到了一個反面角色的作用。新自由主義主張的放松管制，實質上使金融部門成為了資源配置的獨立領域，使社會資本再生產過程脫離了從商品到貨幣的“驚險的跳躍”過程，還將大量的資源卷入虛擬經濟的帝國中。在全社會盛行的投機行為中，對沖基金處于金字塔的頂端，吞噬著社會新創造的財富。在金融創新的名義下，放松銀行管控無疑就是取消或半取消銀行系統的自律機制。出于逃避監管的目的，商業銀行可以利用各種所謂創新工具或手段，在賬面上對不同類型的貸款和投資給予模糊化處理;杠桿機制成為投機的新渠道，即使銀行達不到資本儲備量要求，也可以對包裝后的債務產品進行信貸交易。作為政策背景的則是經濟刺激政策的濫用。使本該被經濟法則摧毀的過剩生產能力和過剩資本高歌猛進。總之，新自由主義的市場經濟創造了一個巨大的債務泡沫，躺在豐厚的利潤上，雖因管制的自由化暫時散發著致富的神話光彩，卻并不能在資產價格不斷抬高的壓力下而免于破滅。正如馬克思指出的：“資本不可遏止地追求的普遍性，在資本本身的性質上遇到了界限，這些界限在資本發展到一定階段時，會使人們認識到資本本身就是這種趨勢的最大限制，因而驅使人們利用資本本身來消滅資本。”
四、馬克思經濟危機理論給中國的啟示
在一個由資本主導的世界生產體系中，馬克思關于經濟危機的理論是永遠不會過時的。目前，世界仍沒有逃離國際金融和經濟危機的陰影，馬克思經濟危機理論對中國正確防范經濟危機沖擊和負面影響，仍具有指導意義。
首先，堅持和完善社會主義基本經濟制度。如前所述，消費不足、生產過剩和信用膨脹都是與資本的內在矛盾相關的。正如國內有關學者所指出的：“中國反危機策略，重中之重在于反私有化，堅持公有制的主體地位。”在私人占有制主導下的社會生產，不能根本上扭轉國民收入分配格局的失衡，更不可能消解消費不足和生產過剩的難題。須知，國民收入分配格局歸根到底是由生產資料所有制決定的。公有制經濟主體地位的削弱，既不利于擴大內需和改善民生，也不利于整個國民經濟的健康協調和可持續發展，更無力遏制國內外資本的投機。這不僅與中國社會主義國家的性質相悖，更遑論抵御國際金融資本的沖擊，保持國民經濟健康可持續發展。
其次，正確處理虛擬經濟和實體經濟的關系。虛擬經濟的作用在于為實體經濟動員資金、提供融資支持，也有利于轉移風險和降低交易成本。本質上說，其定位應當是服務于實體經濟和提高經濟效率，包括社會資本配置效率和企業經營效率。但是，我們不能低估虛擬經濟過度膨脹帶來的負面效應。只有在實踐中和政策上規范虛擬經濟發展，控制投機和非生產性投資，才能消除經濟過大波動。同時，在參與國際金融市場和利用國外資本時，也要做到以我為主，堅持獨立性，避免成為國際金融資本的投機對象和轉嫁危機的對象。
最后，切實加強金融監管。金融是現代市場經濟的核心要素，也是經濟部門中風險較大的領域，監管是不可或缺的。完善資本市場體系是加強金融監管的基礎，提高金融資源配置效率、有效規避和轉移風險是金融監控的目的。加強金融監管需要法律保障，沒有健全的金融法律法規和金融業管理規章制度，就難以規范金融系統中的投機行為，更無法應對虛擬經濟的泡沫化發展。此外，成熟的市場和嚴格的法律也需要落實在實際管理工作中。只有在金融監管中嚴格執法，才能維護好信用制度，防范泡沫，使金融部門真正為實體經濟服務，為國民經濟發展提供堅實的支撐。
【關鍵詞】公允價值；次貸危機；會計準則
此次美國次貸危機中，許多人士紛紛將矛頭指向公允價值，認為在市場大跌的情況下，導致金融機構過分對資產按市價減計，從而加劇了次貸危機。在爭論聲中，各國政府也采取了對公允價值會計準則修改的措施。為什么三十多年發展走勢較好的計量模式，在這次危機中卻受到了譴責，公允價值是否會被代替或者應該怎樣發展下去？這些問題都值得思考。
一、公允價值計量的發展歷程
美國是最早使用公允價值的國家，也是目前公允價值體系最完備的國家。在FASB 成立以前， APB的一些意見書就已涉及公允價值問題。1973 年 FASB 成立，其成立之后至上世紀80年代，所頒布的一些準則要求使用公允價值對一些資產類項目進行計量。自上世紀80年代以來，SEC 和金融界一直對金融工具，特別是衍生金融工具的確認、計量和披露問題爭論不休，SEC 力薦使用公允價值，而金融界卻堅持要求繼續使用歷史成本。起初，FASB不肯輕易表態，但上世紀80 年代后期存款儲蓄行業的金融危機徹底改變了FASB的態度和立場，從上世紀90 年代起，FASB 明顯轉向SEC 的立場，頒布了一系列旨在推動公允價值會計向前發展的財務會計準則。FASB 在上世紀90 年代共了32項財務會計準則，其中涉及公允價值的23 份，占71.8%，與金融工具有關的準則有9 份，占28%。可以看出，上世紀90 年代FASB 對公允價值的使用力度進一步加大， 使用范圍也進一步拓寬。1999年，國際會計準則委員會（IASC，后來被IASB取代）了第39號國際會計準則
（IAS39）。該準則規定特定的金融工具，特別是為交易而持有或可供出售的衍生工具、負債及權益性證券必須使用公允價值進行計量。
2000年2月，FASB 正式公布第7輯財務會計概念公告（SFAC 7），公告正式在會計計量中引入公允價值。此后，FASB 開始逐漸將公允價值計量應用到多項具體會計準則中，并將公允價值計量由金融資產和負債逐漸推廣到其他非金融類資產和負債項目上。2006 年6 月，FASB 第157 號財務會計準則公告――公允價值計量。2007年1月，FASB 公布第159 號財務會計準則公告――金融資產和金融負債的公允價值選擇權，正式就一直未予涉及的、企業應用公允價值進行計量的選擇權問題專門制定了詳細的規范。至此，美國建立了涵蓋公允價值定義到具體應用選擇權的完備的公允價值計量體系。2005年9月，國際會計準則理事會（IASB）將“公允價值計量”項目列入議程，開始研究和制定單獨的公允價值計量準則。而其他國家也相繼引入并應用公允價值這一計量模式。
二、公允價值的涵義和級次
（一）公允價值的涵義
IASC對公允價值的定義是：“公允價值，指在一項公平交易中，熟悉情況、自愿的雙方交換一項資產或清償所使用的金額”
（IAS32《金融工具：披露和列報》）。
FASB對公允價值的定義是：“公允價值，指在成熟的資產或負債交易市場上，市場參與者之間正常銷售資產或轉移負債所支付的價格（SFAS NO.157：公允價值計量）。
英國ASB對公允價值的定義是：“公允價值，指沒有受到強制的、熟悉情況、自愿的雙方，在一項公平交易中商定的對價的金
額” （FRSNo.7 《購買會計中的公允價值》）。
從上面的定義中，可以看出公允價值隱含著兩個假設：第一，企業是持續經營的，不打算或不需要進行清算、不會大幅度縮減其經營規模或按不利條件進行交易。因此，公允價值不是企業在強制易、非自愿清算或虧本銷售中收到或支付的金額。第二，公允價值是一種以市場為導向的計量屬性，而不是以某個實體的計價為基礎的價格。因此，公允價值應該基于市場參與者在交易時所采用的定價。另外，公允價值有一個時點的問題，是“現在”時態的計量屬性。公允價值代表的是當前交易下資產或負債的經濟“價值”。
（二）公允價值的級次
在估計公允價值時，多少都會依賴市場信息，根據對市場信息的依賴程度，人們將公允價值的估計分成了若干級次。 FASB對公允價值級次將計量依據的市場要素按優先順序劃分為三個層次：一級估計（level 1 inputs）是指計量日、主體準入的活躍市場中，相同資產或債務報價的信息。活躍市場是指交易活動足夠頻繁，交易金額足夠大，能夠持續地提供定價信息的市場。活躍市場上的報價是計量公允價值最可靠的依據，在可以獲得的情況下應作為公允價值計量的首選。二級估計（level 2 inputs）是指計量日、主體準入的活躍市場中，相同資產或債務報價之外的其它可觀察市場要素。包括：活躍市場上相似資產或債務的報價；非活躍市場上相似資產或債務的報價；報價之外的可觀察市場要素；不是直接可觀察市場要素，但該要素得到其它關聯市場數據的支持，因而將可觀察市場要素包含在內。三級估計（level 3 inputs）是指不可觀察市場要素，如要素是通過推理獲得，但未得到其它市場數據的證實。活躍市場中相同資產或負債的報價（未調整）是最高級的，不可觀察參數是最低級的。
在進行公允價值估計時所運用的這三個級次的數據中，第一級次資產有活躍市場或有類似資產的活躍市場，第三級次數據需要采用一定的估值技術。三個級次數據隨著估計成分的增加可靠性依次降低，這就要求在信息披露時對三個級次要區別對待，級次高（一級）的計量披露的內容少，級次低（三級）的計量披露的內容多，其目的是用增加披露的方式彌補公允價值計量可能存在的缺陷，這對提高公允價值計量的可靠性有重要作用。
三、公允價值加劇次貸危機的原因分析
回顧公允價值在美國30多年的發展，其計量體系已經日益成熟。而繼雷曼兄弟破產之后的次貸危機中，公允價值立刻成為一個飽受爭議的話題。以花旗、美林、瑞銀、AIG（美國國際集團）為代表的金融機構紛紛將矛頭直指公允價值會計，聲稱公允價值計量模式夸大了次債產品的損失，放大了次貸危機的廣度和深度。究竟是什么原因使公允價值陷入如此困境？
（一）公允價值反映的是價格而非價值
在馬克思的價值理論中，商品的價值是凝結在商品中的無差別的人類勞動。 價值是內在的，抽象的，不能自己表現出來的，只有在商品交換過程中才能體現出來。商品的交換是等價交換，在最初的物物交換過程中，兩種商品要相互比較衡量來決定交換比例，從而獲得一定量的一種商品和一定量的另一種商品之間的對等關系。當所有其他商品的價值都用一種商品表示時，這種商品就成為了一般等價物，即具有了貨幣形態。貨幣出現以后，商品的價值是用貨幣表現出來的，價值的貨幣表現就是價格。公允價值實際上是一種交換價格，是自愿進行交易的雙方就某項資產或負債達成的公允的市場價格，并非指資產或負債的實際經濟價值。
（二）次貸危機下的資產價格已背離其價值
馬克思的價值規律認為價格圍繞價值上下波動。等價交換并不是指在每個個別的交易中商品的價值都與價格相符，它只是從整體上說、從商品交換的本質上說，是存在于平均數中的。商品的價格不僅取決于商品的價值，還取決于商品的供求關系。當商品供求平衡時，商品的價格與商品的價值相符。價格波動是以價值為中心的，從長期來看，平均商品供大于求時，商品的價格往往要低于其內含的價值；而當商品供小于求時，商品的價格往往就高于內含的價值。從長期來看，價格的漲落會相互抵銷，商品的平均價格與價值是相一致的，價格本質上仍是由價值決定的。價格的變動也會影響供求關系，在價格的不斷變動中，使供求關系趨于平衡，從而使價格接近價值。
次貸危機不是傳統意義上的經濟危機，而是一次資產價格泡沫破滅的危機。所謂資產價格泡沫，就是資產的價值與價格相離甚遠，違背價值規律。這次美國華爾街爆發的次貸危機的泡沫，包含很多內容，從信用泡沫――產品泡沫――資金泡沫――價格泡沫――市值泡沫，形成一條長長的泡沫鏈，最底層標的的次級貸款是一個巨大的信用泡沫。隨著短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重；同時，住房市場的持續降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難，這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發“次貸危機”。證券化產品、結構化產品、保險互換產品、債券保險公司，乃至整個債券市場也都陷入危機，資產價格泡沫隨之破滅。
（三）公允價值造成大量的資產減值
美國會計準則157號要求金融產品按照“公允價值”計量，在市場大跌和市場定價功能缺失的情況下，按照該準則需要將市場價格迅速下降的資產價格反映在財務報表中，受打壓的價格反映不了這些資產的長期價值或真實價值，導致金融機構過分對資產按市價減計，造成虧損和資本充足率下降，進而促使金融機構加大資產拋售力度，從而使市場陷入交易價格下跌――資產減計――核減資本金――恐慌性拋售――價格進一步下跌的惡性循環之中，對加重金融危機起到推波助瀾的作用。在交易性金融資產迅速貶值的同時，并未打算出售的持有到期資產也在大規模計提減值。由于持有的投資工具大幅貶值，按市值入賬將取得巨額損失，企業在資產貶值、盈利下跌的情況下難以尋找到融資，最終導致這些金融機構因無法解決流動性不足和資本充足率不足問題而。著名投資銀行貝爾斯登和申請破產保護的雷曼都是典型的例子。
四、對公允價值計量的反思
在各國政府積極采取措施救市中，對公允價值會計準則的修改是其中一個表現。歐洲議會和歐盟成員國政府于2008年10月15日決定修改歐盟現行會計準則中有關按市值計算資產價值的規定，以幫助金融機構更好地應對當前的金融危機。根據這一決定，銀行等金融機構將不必再按當前市值記錄資產負債表上的資產價值，允許金融機構將違約風險考慮在內對其資本進行估值，從而避免它們的資產價值在市場動蕩中被過于低估。美國財務會計準則委員會（FASB）針對“公允價值計量”會計準則的修訂了一份《FASB工作人員立場公告》（FSP），允許銀行和其他金融機構對其處于信貸危機中的資產重新定價。《公告》對于《美國財務會計準則第157號公告――公允價值計量》（SFASNo.157）在非活躍市場中的應用進行了明確闡述，并提供了一個解釋性范例說明如何確定非活躍市場中金融資產的公允價值，此舉為適用準則提供了新的靈活性。國際會計準則理事會（IASB）2008年10月13日投票通過放寬公允價值會計準則的決定。IASB在聲明中稱，“規定修改后，按照國際財務報告準則（IFRS）登賬的企業，將可依新準則重新歸類資產，從而避免必須按市值計價的結果。”
但國際會計準則理事會主席戴維?泰迪表示，公允價值仍是當前不可替代的資產價值計量方法，公允價值有助于真實地反映企業的資本情況。的確，我們不可能回歸到歷史成本，我們暫時也找不到比公允價值更合適的計量方法。以公允價值計量金融資產和金融負債，可以有效地避免和減少金融機構及其交易人員故意掩蓋投資過程中的成敗得失，尤其是防止某些金融產品明明市場價格已經大幅下降，但投資機構或交易人員都還在那里用成本價粉飾太平，甚至故意誤導其他投資者和社會公眾。然而市場高漲時，金融資產被高估，公允價值起著助推的作用；市場下跌時，金融資產被低估，公允價值又在加壓。可見，目前公允價值的計量的確存在著一些缺陷。
結語
交易市場中的過度投機最終引發了此次危機，當然采用公允價值計量的確加劇次貸危機。公允價值的有效實施有賴于既有深度又有廣度的活躍市場，在這樣的環境中主體易于識別市場參與者并獲得可觀察市場參數，才能保證計量結果的相關性和可靠性，如實反映企業的財務狀況與經營業績。如何更好地引導市場，防止過度投機對正常交易秩序的破壞，從而保障市場的有效性，這應當是今后監管部門需要認真研究的。
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