時間：2023-05-30 10:25:51
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資風險，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、我國國債規(guī)模分析
(一)國債規(guī)模的統(tǒng)計指標
我國國債規(guī)模適度與否，需要結(jié)合我國國情，利用國債負擔率、赤字率、國債償債率、國債依存度等4項統(tǒng)計指標進行綜合判斷。
國債負擔率是用來衡量一定時期內(nèi)的國債余額與同期國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重情況，反映整個國民經(jīng)濟對國債的承受能力，是衡量國債規(guī)模的最主要指標之一。國外經(jīng)濟學家多數(shù)認為，國債負擔率應控制在45％以內(nèi)為好，歐盟成員國根據(jù)《馬斯特里赫條約》的規(guī)定，其成員國國債負擔率不得超過60％。根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》2005數(shù)據(jù)計算得出：2000－2004年間，我國國債負擔率約為11.10％、12.87％、14.94％、16.07％和16.11％。從這一組統(tǒng)計數(shù)值可以看到我國的國債負擔并不重，存在較大的發(fā)債空間。
國債發(fā)行主要以彌補財政赤字為主，財政赤字的大小將直接關(guān)系到國債規(guī)模的發(fā)行大小。財政赤字較大，必然要求發(fā)行較大規(guī)模的國債予以彌補。赤字率表示的是一定時期內(nèi)財政赤字額與同期國民生產(chǎn)總值之間的比例關(guān)系。國際上該項指標通常以3％為警戒線。同樣根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》2005數(shù)據(jù)計算得出：2000－2004年間，我國赤字率約為2.78％、2.59％、2.98％、2.50％和1.53％。從這一數(shù)值看，近5年該項數(shù)字波動較大，2002年赤字率接近國際上公認的警戒線，為2.98％，而2004年該項數(shù)字為1.53％，約為警戒線3％的一半。總體上平均而言，從該項指標數(shù)值觀察我國國債發(fā)行有一定空間，但是空間已經(jīng)較小。
債務(wù)收入的有償性決定了國債規(guī)模必然要受到國家財政資金狀況的制約。國債償債率是指一年的國債還本付息額與當年財政收入的比例關(guān)系，可用公式表述為：國債償債率=(當年還本付息額／當年財政收入)×100％。因此要把國債規(guī)模控制在與財政收入適當?shù)乃缴希话阏J為國債償債率國際公認安全線在8％－10％區(qū)間，警戒線為22％。該項指標也可以劃分為國家財政國債償債率和中央財政國債償債率。根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》2005數(shù)據(jù)計算得出：2000－2004年間，我國國家財政國債償債率約為11.79％、12.25％、13.56％、13.60％和13.70％，中央財政國債償債率約為22.60％、23.39％、24.67％、24.88％和25.31％。從該項指標數(shù)值來看，我國的國家財政國債償債率已經(jīng)超過國際公認安全線，但是離警戒線還有一段距離。但是中央財政國債償債率從2000年開始就已經(jīng)超過警戒線22％，并且逐年呈上升趨勢，說明我國國債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)過大，應該控制國債發(fā)行規(guī)模。
國債依存度即當年的債務(wù)收入與財政支出的比例關(guān)系，其計算公式是：國債依存度=(當年國債收入額，當年財政支出額)×100％。結(jié)合我國國情，按分母不同可以計算兩個指標：一種是國家財政債務(wù)依存度，即(國債收入，全國財政支出)×100％；另一種是中央財政債務(wù)依存度，即(國債收入，中央財政支出)×100％。鑒于我國國債是由中央財政來發(fā)行和掌握，將來的還本付息也由中央財政負擔，所以使用中央財政債務(wù)依存度更具有現(xiàn)實意義。根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》2005數(shù)據(jù)計算得出2000－2004年間，我國的中央財政債務(wù)依存度約為75.25％、77.73％、83.58％、81.26％和85.21％。國際上通用的國債依存度的上限是15％－20％，從上述統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出中央財政債務(wù)依存度平均約80％，可以判斷我國財政處于脆弱狀態(tài)，蘊含巨大財政風險。
(二)國債規(guī)模統(tǒng)計指標的綜合分析
當然，我國國債規(guī)模適度與否的評價，不能只與國際經(jīng)驗數(shù)據(jù)作簡單的比較，必須結(jié)合我國國情進行具體分析。中央財政債務(wù)依存度指標、中央財政國債償債率兩項指標數(shù)值顯示，我國國債規(guī)模已經(jīng)過大，尤其是中央財政債務(wù)依存度指標數(shù)值表明我國財政處于非常危險的地步，我們必須嚴格控制國債發(fā)行，否則將對國民經(jīng)濟造成危害。但考慮我國財政收入規(guī)模不大的實際，我國國債發(fā)行仍有一定的空間：從赤字率和國債負擔率的指標數(shù)值看，國債負擔率指標數(shù)值很小，平均數(shù)值低于15％，遠遠低于國際上數(shù)值45％，國債發(fā)行空間還非常之大；赤字率5年平均約為2.5％，該項指標數(shù)值表明我國國債發(fā)行有一定空間，但是空間已經(jīng)不是很大。國債負擔率指標數(shù)值是支撐我國國債發(fā)行規(guī)模繼續(xù)擴大的基礎(chǔ)，但是我們又必須清醒地認識到：西方國家經(jīng)過50多年的積累才產(chǎn)生今天的債務(wù)規(guī)模，而我們國家1981年才開始恢復發(fā)行國債，到2004年我國國債余額已經(jīng)達到22050.70億元，加之我國存在大量的隱性赤字，如銀行的呆賬、國有企業(yè)潛虧等，這些最終將由財政負擔，把隱性赤字考慮進去，赤字規(guī)模將有大幅度增加。
二、國債投資規(guī)模擴大的風險
(一)國債投資規(guī)模風險界定
正是因為近幾年國債投資目標定位不當，將經(jīng)濟增長速度作為國債投資目標，從而造成了為保經(jīng)濟增長速度而擴大國債投資規(guī)模，使國債投資因規(guī)模擴大而加大風險。
國債投資規(guī)模擴大的風險表現(xiàn)為因國債投資規(guī)模擴大，有可能排擠出民間投資及有可能亂上一些拼湊的項目導致投資效率降低，損害資源配置的優(yōu)化和國民產(chǎn)出的有效增長。須知，在市場經(jīng)
濟下，資源配置是由政府投資和民間投資共同完成的。在一定時期內(nèi)，資源總量是有限的，因此就存在著資源在政府投資和民間投資之間的合理分配問題。合理分配的標準就是投資的邊際成本等于投資的邊際效益，政府投資的邊際成本就是民間使用該資源投資的邊際效益，而并不僅僅是政府籌資的資金利率。因此，政府國債投資的最佳規(guī)模就是由政府國債投資的邊際成本與國債投資產(chǎn)生的邊際效益相等決定的。政府國債投資的邊際成本隨國債投資規(guī)模擴大而增加，而政府國債投資的邊際收益則隨國債投資規(guī)模的擴大而減少，因此國債規(guī)模超出了一定值必然使得國債投資的邊際成本大于國債投資的邊際效益，從而降低全社會投資的效率，損害全體國民福利。
國債規(guī)模管理是宏觀經(jīng)濟管理的重要組成部分。世界各國的債務(wù)史證明，國債發(fā)行和銀行信用過度引起的后果是相同的，國債雖然是彌補財政赤字的較優(yōu)方式，但卻不完全是財政赤字的原因和結(jié)果。國債發(fā)行規(guī)模應該與償債能力相適應，歸根到底是經(jīng)濟與國債相協(xié)調(diào)的問題，因為債務(wù)融資既彌補財政赤字，又成為宏觀經(jīng)濟的調(diào)控手段，甚至預算內(nèi)安排的投資項目有時也需要建設(shè)國債予以支撐。國債作為財政與金融政策的結(jié)合，是調(diào)節(jié)貨幣供應量，避免經(jīng)濟劇烈波動的一個重要手段。同時確定國債發(fā)行規(guī)模時還必須與信貸規(guī)模相結(jié)合，避免出現(xiàn)互相擠占資金、抬高籌資成本的現(xiàn)象。全社會資金總量一定時，用于購買國債的資金多了，信貸資金來源就缺乏保障，就會造成社會資金閑置和浪費，影響宏觀經(jīng)濟調(diào)控能力，影響生產(chǎn)發(fā)展和建設(shè)速度。發(fā)行國債的實踐表明，國債不僅是財政經(jīng)濟的內(nèi)容。更是信用經(jīng)濟的組成部分。
(二)影響國債規(guī)模大小的因素
一般認為，影響一國國債規(guī)模大小的主要因素有中央財政收入、中央財政支出、財政收支差額、累積債務(wù)余額、預算內(nèi)投資規(guī)模、國債還本付息額、居民儲蓄存款余額等。一定時期內(nèi)，國債發(fā)行規(guī)模取決于一定時期國家的經(jīng)濟發(fā)展水平，經(jīng)濟總量越大，經(jīng)濟發(fā)展水平越高，國債承受能力越強，國債發(fā)行規(guī)模的潛力越大；中央財政收入是國債還本付息的基礎(chǔ)，該項數(shù)值大小決定能夠承擔債務(wù)能力大小；中央財政支出的不斷增大，是國債發(fā)行規(guī)模增大的內(nèi)在動因；國債的主要目的就是彌補財政赤字，因此赤字數(shù)額對國債規(guī)模有重要影響；籌集長期建設(shè)資金是我國發(fā)行國債又一目的。積極財政實施以來，國債資金主要用于重大項目和重點項目建設(shè)，因此預算內(nèi)投資規(guī)模越大，其對資金的需求越大，當財政收入不足以財政支出時，政府的投資缺口一般要通過發(fā)行國債來彌補；國債規(guī)模越大，累積債務(wù)余額越多，則還本付息支出越多，當其支出額達到無法以當年財政收入來償還時，不得不以發(fā)新債來還舊債，如果一國國債的還本付息過多，就必須會使國家減緩國債的發(fā)行，以減輕還債壓力。
這三項影響因素中，債務(wù)還本付息額具有慣性，它受以前累積債務(wù)余額和相應的還款期限利率等因素影響。債務(wù)還本付息額有不斷增長的趨勢，不是容易控制的因素。隨著該項數(shù)值的不斷增大，根據(jù)多元線形回歸模型可以斷定，在其他因素不變的情況下，我國國債發(fā)行規(guī)模將按照一定的慣性不斷膨脹；相對容易控制的是預算內(nèi)固定資產(chǎn)投資，可以通過控制預算內(nèi)固定資產(chǎn)投資數(shù)額來控制我國國債發(fā)行規(guī)模，使我國國債在一定的合理范圍內(nèi)，防范財政風險發(fā)生；影響財政赤字的因素較多，一般較難控制。
國債投資規(guī)模擴大的風險表現(xiàn)為國債投資規(guī)模有可能超出最佳規(guī)模而降低全社會資源配置的效率。一方面投資規(guī)模擴大，民間投資規(guī)模相應降低，民間投資有可能被排擠；另一方面，國債投資規(guī)模擴大，存在著為用完投資規(guī)模而隨意拼湊投資項目的可能。這都表現(xiàn)為國債投資規(guī)模擴大的風險。
在研究我國國債適度投資規(guī)模的文獻中，多從政府財政是否還得起和居民是否買得起即所謂的償債能力和應債能力兩個方面來看的。但由于不管政府是否有償債能力和居民是否有應債能力，都必須比較增加國債投資的邊際效益和邊際成本。因此本文認為，探討國債投資適度規(guī)模的理論標準應該是投資的邊際效益和邊際成本的比較。當投資邊際效益小于邊際成本時，國債投資規(guī)模過大，存在著降低了全社會資源配置的效率風險；反之，當國債投資的邊際效益大于邊際成本時，國債投資規(guī)模偏小，增加國債投資能夠提高全社會資源配置的效率，風險較小。由于邊際效益和邊際成本曲線難以精確化和具體化，因此對近幾年國債投資規(guī)模擴大是否超出了最佳規(guī)模還不能下肯定性結(jié)論；但是因國債規(guī)模擴大而加大國債投資風險的趨勢是明顯的。實際上，近兩年因國債投資規(guī)模突然擴大，地方政府項目儲備不足，把本來準備與民間合作投資的項目改為國債投資項目，從而造成了對民間投資的排擠。另外，地方政府也存在著為得到中央政府國債投資而隨意拼湊項目，甚至搞“三邊工程”的現(xiàn)象。這實際上是國債投資規(guī)模擴大的風險的具體體現(xiàn)。這里需要特別指出的是，近兩年我國在進行國債投資項目時，除了國債投資外，還要求國有銀行“配套”貸款及地方政府“配套”資金，這實際上是變相擴大了國債投資規(guī)模。就是說，如果加上國有銀行及地方政府的“配套”資金，則國債年度實際投資規(guī)模比我們上面計算的要多得多。因為在我國“國有銀行一國有企業(yè)一人民政府”三位一體的經(jīng)濟中，國有銀行及地方政府的配套資金投資實際上也是國債投資，國有銀行及地方政府的配套資金投資如果變成了不良資產(chǎn)——壞債，最終還得靠國家財政解決。所以，把近兩年國債投資項目中國有銀行和地方政府的配套資金也作為國債投資的判斷應該是成立的。基于此，近兩年國債投資規(guī)模擴大的風險就更加明顯了。
三、國債投資項目選擇和管理的風險
(一)國債投資項目選擇的風險
在市場經(jīng)濟條件下，政府投資和民間投資存在著各自的職能范圍，二者合理分工，才能實現(xiàn)全社會資源配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，國債投資的目標也就是要實現(xiàn)全社會資源配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。選擇恰當?shù)膰鴤顿Y項目，就能夠彌補民間投資的缺陷，提高全社會資源配置的效率；反之，如果國債投資項目選擇不當，則會降低全社會資源配置的效率。因此，國債投資項目選擇的風險也就是國債投資項目選擇不當，導致國債投資目標失敗而帶來不利后果的可能性。
國債投資究竟應該選擇什么樣的投資項目、應該依據(jù)什么樣的選擇標準，這在國內(nèi)外都還存在著爭議。發(fā)展經(jīng)濟學家羅斯托(W·W·Rostow)提出了在經(jīng)濟發(fā)展階段政府投資的不同特點。他認為，在經(jīng)濟發(fā)展早期階段，政府投資為經(jīng)濟發(fā)展提供社會基礎(chǔ)設(shè)施；在發(fā)展的中期，政府投資起到對私人投資的補充；而一旦達到成熟階段，公共支出將從基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)向不斷增加的對教育保健與福利服務(wù)的支出。布坎南(N·B·Buchnum)和波拉克(J·J·Polak)分別在1940年代和1960年代提出了一種稀缺要素標準。他們認為，為了使收入最大化，財
政投資決策應當選擇低資本一產(chǎn)出比率的項目，即選擇單位資本產(chǎn)出最大的那些投資項目。卡恩(A·E·Kam)提出了社會邊際生產(chǎn)率標準。該標準認為在決定財政投資項目時，一定要考慮到邊際單位對國民產(chǎn)出的所有凈貢獻；當財政投資資金可以導致國民產(chǎn)出最大化時，這種資金配置就是高效率的配置。
我國學者對國債投資項目的選擇上也存在著分歧。陳共教授提出了財政投資決策增加就業(yè)標準，即財政投資項目的選擇應當是那些每單位投資能夠動員最大數(shù)量的勞動力的項目。林毅夫教授認為當前財政投資應發(fā)揮“四兩撥千斤”的作用，而以農(nóng)村道路、電網(wǎng)、自來水建設(shè)為主要內(nèi)容的新農(nóng)村運動正是我國當前形勢下最能產(chǎn)生這種效果的地方。中國國債協(xié)會《中國國債投資方向》課題組認為，國債投資除了非競爭性經(jīng)濟建設(shè)項目投資外，也應該用于營利性競爭性項目的投資，尤其是用于重點競爭性行業(yè)的投資。
理論研究上本就存在著巨大分歧，實際操作中更是莫衷一是。國債投資項目的選擇很多時候只能是“跟著感覺走，緊拉住項目審批部門的手”。國債投資項目選擇的風險由此而增大。在我國。因為政府間的事權(quán)劃分尤其是投資權(quán)限的劃分很不清楚，國債投資項目還存在著在全國性公共產(chǎn)品和地方性公共產(chǎn)品之間選擇的風險，這就導致了近兩年發(fā)生的國債資金轉(zhuǎn)貸地方使用，即國債為地方性公共產(chǎn)品籌資的不規(guī)范現(xiàn)象產(chǎn)生了很大風險。國外地方政府投資地方公共產(chǎn)品都是由地方政府發(fā)行地方公債進行的，這樣風險就由地方政府承擔而不在中央政府。而我國地方政府由于《預算法》限制無權(quán)發(fā)行地方公債，從而就發(fā)生了國債資金轉(zhuǎn)貸地方政府的情況。因為在我國中央與地方政府責任劃分不清的情況下，地方政府為了得到國債投資轉(zhuǎn)貸資金，什么項目都敢上，特別是在中央強調(diào)地方政府承擔償還義務(wù)時，地方政府更是會“逆向選擇”，即一些高風險項目爭相申請，這樣地方政府投資風險就轉(zhuǎn)嫁到了中央政府，無疑加大了國債投資風險。
減輕投資風險策略,顧名思義,是通過緩和或預知等手段來減輕投資風險,降低投資風險發(fā)生的可能性或減緩風險帶來的不利后果,以達到投資風險減少的目的。一般情況下,減輕投資風險是在損失程度比較大,而且無法進行風險轉(zhuǎn)移或者風險回避的情況下才運用的。
減輕投資風險的方式是多種多樣的,這里主要介紹分散投資風險單位和備份投資風險單位兩種方式。
1.分散投資風險單位。分散投資風險單位是指將投資風險單位劃分成若干個數(shù)量少、體積小而且價值低的獨立單位,分散在不同的空間,以減少風險事故的損失程度。分散投資風險單位的目的是減少任何一次損失的發(fā)生所造成的最大可能損失。
2.備份投資風險單位。備份投資風險單位是指再準備一份風險單位所需要的資產(chǎn)設(shè)備。在原有的資產(chǎn)設(shè)備不能正常使用的時候,備份風險單位可以代替原有的設(shè)備發(fā)揮作用,從而降低損失的程度。例如,某醫(yī)院每天大約需要6量救護車,為了防止一些車輛發(fā)生故障、暫時不能使用造成的損失,醫(yī)院決定再投資購買2輛救護車備用。
分散投資風險單位和備份投資風險單位都是針對風險事故發(fā)生的結(jié)果采取相應的措施,都可以降低風險損失的程度。但是,兩種方式的區(qū)別也很明顯:
(1)分散投資風險單位采取的是分離風險單位的措施,其目的在于使原有的風險單位變小,而備份投資風險單位采取的是復制風險單位的措施,并沒有使原有的風險單位變小;
(2)分散投資風險單位降低了一次風險事故的損失程度,同時卻增加了風險單位的數(shù)量,提高了風險事故發(fā)生的概率,而備份投資風險單位也可以減少一次事故的損失程度,但并不一定增加風險單位;
(3)一般情況下,分散投資風險單位是通過減少直接損失來降低損失的,而備份投資風險單位一般是在原有單位發(fā)生直接損失的情況下,通過減少或者消除間接損失來降低損失程度。
關(guān)鍵詞：企業(yè);金融投資;風險
金融投資作為公司的一種理財行為，它是一個商品經(jīng)濟的概念，它是在經(jīng)濟的發(fā)展過程中，隨著投資概念的不斷豐富和發(fā)展，在實物投資的基礎(chǔ)上形成的，并逐步成為比實物投資更受人們關(guān)注和重視的投資行為。國內(nèi)國際上主要的金融投資產(chǎn)品有:基金、股票、債券、黃金、外匯、期貨、權(quán)證、理財產(chǎn)品等。金融投資又可分為長期投資、短期投資、直接融資、間接融資等。通過金融投資，為企業(yè)閑置資金尋找獲取收益的機會。分散企業(yè)經(jīng)營風險;提高資產(chǎn)的流動性，增強企業(yè)的償債能力。對企業(yè)來說，金融投資既可用作套期保值，又可用作投機牟利。不同的投資方式具有不同的投資風險，金融投資具有很大的不確定性，有關(guān)企業(yè)應該提前對風險進行風險衡量和風險評價，做好準備，避免投資失誤，促進企業(yè)獲得更大的經(jīng)濟效益。但是當前有些企業(yè)在金融投資風險評估中存在一些問題，不利于企業(yè)的風險估算。所以有關(guān)企業(yè)應該認識到風險評估的重要性，加強對各種風險的估算，最終促進投資者和被投資者的雙贏。
1企業(yè)金融投資風險的種類
金融投資風險大體可以分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。
1.1系統(tǒng)性風險
系統(tǒng)性的風險是指在證券買賣市場上，因為某些事件在一個領(lǐng)域內(nèi)對所有參與投資的企業(yè)都會造成影響的風險，整個國內(nèi)或者國際市場都可能會受到影響，客觀原因致使證券價格發(fā)生變化，從而影響到企業(yè)投資管理與經(jīng)濟效益。在企業(yè)金融投資過程中這種風險往往不可避免，影響力較大，波及范圍廣。
1.2非系統(tǒng)性風險
非系統(tǒng)性的風險是指一些特別事件的發(fā)生可以影響某種投資方式的收益，導致投資者遭受利益損失的可能性。比如說，某家企業(yè)因為其內(nèi)部的管理者貪污舞弊、投資失誤或者發(fā)生一些不利于本公司發(fā)展的事件，損害了公司的名譽和利益，導致金融投資者不再購買他們公司的股票，使得股票價格大幅度下跌，最終導致企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)濟危機。造成非系統(tǒng)性風險發(fā)生的因素有很多，具有可分散性特點。有關(guān)企業(yè)金融管理者應該高度重視，注重改革創(chuàng)新，有效采取風險控制措施。
2金融投資風險評估中存在的問題
2.1境外融資中存在的問題
近幾年來，我國企業(yè)的發(fā)展投資越來越趨向于境外融資的發(fā)展，境外融資的投資方式在我國企業(yè)的發(fā)展過程中是非常重要的，我國企業(yè)也非常重視這方面的發(fā)展，投資了大量的人力物力以及財力來發(fā)展境外融資，并且企業(yè)境外融資的方式和途徑也很多，通過采用境外融資方式，企業(yè)的發(fā)展從本質(zhì)上有了質(zhì)的提升，從而提高企業(yè)在國際市場的影響力，國際市場也認可國內(nèi)企業(yè)的實力和聲譽，從而更樂意和國內(nèi)企業(yè)合作。需要注意的是，國外的整個金融投資市場與國內(nèi)還是存在區(qū)別的，不同的投資存在不同的風險，而有些風險企業(yè)不能有效掌控與管理，在采用境外融資方式時同樣存在一些問題，阻礙企業(yè)融資發(fā)展的腳步，有關(guān)企業(yè)應該提高重視程度，合理進行境外融資，加強風險評估。
2.2評估人員的專業(yè)水平不夠
對于一個企業(yè)來說，對金融投資風險進行評估是企業(yè)管理的一個重要組成部分，但是往往評估工作不能夠順利進行。現(xiàn)如今，受社會風氣等因素的影響，一些單位在進行招聘工作的時候不能夠嚴格按照招聘標準進行，從而使一些沒有資歷、能力較低的人員進來魚目混珠，這些工作人員的不達標工作勢必會影響到企業(yè)金融投資風險管理工作。同時，由于招聘的工作人員有的并不是專門從事風險投資評估的，這就導致他們盲目的開展工作，有些管理人員都沒有足夠的責任心，以一種應付工作的態(tài)度進行工作，在風險評估過程中，他們不能夠以認真負責的態(tài)度來對待自己的工作，在評估之前一般很少做市場調(diào)研，調(diào)研力度不夠，不能系統(tǒng)而又準確地了解不同公司的發(fā)展狀況，導致評估工作開展得并不夠全面，投資評估風險也就比較高，非常容易給投資者造成經(jīng)濟損失，這是企業(yè)金融投資風險評估常會出現(xiàn)的過錯。
3提出有效方法促進企業(yè)金融投資風險的科學評估
企業(yè)金融投資風險的評估包括風險衡量和風險評價兩個方面，在實務(wù)中風險衡量和風險評價有時是同時進行的。
3.1加大市場調(diào)研力度
有關(guān)投資者在進行投資前應該對投資目標進行詳細的了解，掌握其目前發(fā)展近況、資金總額、發(fā)展趨勢與發(fā)展前景、面臨的問題等，然后綜合考慮，做出相應投資。所以，有關(guān)投資企業(yè)應該重視市場調(diào)研工作的進行，加大市場調(diào)研力度，專門安排工作人員或者部門，收集與統(tǒng)計相關(guān)資料，分析研究，掌握實際情況。只有對金融投資市場有一個整體的了解與把握，才能對投資風險有正確的評估。
3.2完善企業(yè)投資風險評估的制度規(guī)范
企業(yè)會計管理部門對于企業(yè)經(jīng)濟管理的作用十分重要。為了促進企業(yè)金融投資風險的評估，降低投資風險，有關(guān)企業(yè)應該加強對公司內(nèi)部會計部門的管理，完善企業(yè)投資風險評估的制度規(guī)范。對于企業(yè)來說，要想規(guī)范企業(yè)內(nèi)部的會計管理部門，就必須在公司內(nèi)部建立對財務(wù)部門管理和監(jiān)督的內(nèi)外部審計機制，而且這種監(jiān)督機制不僅僅是為了限制部分會計部門工作人員的權(quán)利，他們要負責對公司各個部門進行督察，因此，企業(yè)必須盡快地完善自己企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督管理機制。同時，企業(yè)內(nèi)部也應該進行明確分工，不斷地強化會計部門工作人員所需要承擔的責任，讓他們重視自己企業(yè)的經(jīng)濟管理，不斷地提高自己的從業(yè)態(tài)度。對于會計部門，他們應該快速完善企業(yè)內(nèi)部對于金融投資風險評估的相關(guān)制度，保證會計工作的每一個細節(jié)和程序都能在嚴格的監(jiān)督之下進行，只有在這種情況下，公司金融規(guī)劃才能被更好地進行。
3.3估計損失發(fā)生的頻率和損失程度
在對金融投資的風險進行衡量時，首先要收集和整理過去曾經(jīng)發(fā)生損失的資料，然后再對經(jīng)常發(fā)生事故的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，有效利用數(shù)學概率統(tǒng)計數(shù)據(jù)將損失發(fā)生的頻率表現(xiàn)出來，認識到風險的發(fā)生頻率。而損失的程度包括經(jīng)濟損失大小和時間的長短。有關(guān)企業(yè)應該利用數(shù)據(jù)將損失金額和維持時間表現(xiàn)出來，對投資風險損失程度有個整體的把握。有關(guān)企業(yè)通過結(jié)合概率理論的方法對某種特定的或者是幾個風險事故發(fā)生損失的頻率和風險造成損失的程度進行估算，從而促進企業(yè)金融投資的成功。
作者:王磊 單位:昆侖信托有限責任公司
參考文獻:
［1］張曉妮.淺析企業(yè)金融投資風險的評估［J］．時代金融，2015(6)．
關(guān)鍵詞：企業(yè)；項目投資；風險
中圖分類號：F272 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2015）005-0000-01
目前，在我國現(xiàn)代化發(fā)展的國情之下，國內(nèi)的市場經(jīng)濟有了大幅度的改善，對投資事業(yè)也形成了不同程度的嚴格條件。然而，每個企業(yè)對于市場都是有著一定的主導位置和與同行業(yè)的危險競爭，想要減少企業(yè)之間的競爭力，就要大力加強控制內(nèi)部的風險，找出對外控制風險因素，并對此做出有效措施。
一、企業(yè)項目投資所面臨的風險因素有哪些
（一）項目決策風險
在現(xiàn)代人才聚集的地方，各企事業(yè)單位不能缺少的就是技術(shù)型人才和專業(yè)性極高的管理人員，如果難以達到相應的標準，就會為企業(yè)的發(fā)展帶來相應的負面影響，我們要細致的分析出問題的所在，站在決策者的角度來看，應更系統(tǒng)的分析每個決策的優(yōu)勢與劣勢，以正確的投資理念，站在多個角度來想問題，不能太有局限性，限制住企業(yè)所面對投資的項目，力求在投資項目的選擇上科學、理性、全面，最終在探討中作出結(jié)論，以大大降低企業(yè)所面臨的風險，讓其成為企業(yè)的主要資金流動鏈，同時要加強企業(yè)對項目投資的監(jiān)管力度，使得在今后的運作過程當中減少受影響狀況，對項目投資風險加以控制。
（二）市場經(jīng)濟風險
對在市場經(jīng)濟運作不恰當時，所面臨的問題是每個企業(yè)都不可躲避的風險，隨著現(xiàn)代同行業(yè)的競爭風險逐漸的加大，也產(chǎn)生了較大的影響，應該為企業(yè)制定一套完整的規(guī)劃，讓企業(yè)更能適應市場經(jīng)濟的這種變化，也不斷形成接受這個優(yōu)勝劣汰的形式，所以，對企業(yè)項目投資增加了不同程度的風險性。在經(jīng)濟市場風險決策的條件下，重點指出關(guān)于企業(yè)對公司產(chǎn)品的定價和產(chǎn)品的銷售數(shù)量以及在同行業(yè)的競爭壓力。因此，在經(jīng)濟風險的控制下，現(xiàn)代我國大力推崇的經(jīng)營模式，全部由國家定價、統(tǒng)一下發(fā)信息，最終由國家來執(zhí)行。
二、對企業(yè)項目投資風險的實施方案
（一）項目決策風險的應對措施
在應對項目決策風險對策時，一方面，應進行對外招聘，打開市場的人才流通，可以通過各大招聘網(wǎng)站、招聘會和招聘周刊等等招聘形式為首選，讓大量的人才聚集在此公司。這樣，不僅對企業(yè)內(nèi)部的整體素質(zhì)加以提升，更起到能夠完善企業(yè)內(nèi)部項目技術(shù)的基本對策。使其加強對企業(yè)內(nèi)部高管再次進行技術(shù)和管理技能的培養(yǎng)，以提高決策層的決策水平。另一方面，應對企業(yè)投資的項目進行充分的可行性研究和調(diào)研，生產(chǎn)性項目投資應在對其未來的市場發(fā)展前景、所面臨的同業(yè)競爭環(huán)境、可能面臨的風險做出充分的評判的基礎(chǔ)上做出最終的決策。
（二）市場風險的應對措施
伴隨著同行業(yè)企業(yè)內(nèi)部的競爭力不斷升華，企業(yè)內(nèi)部應加大對市場經(jīng)濟的基本狀況進行掌握并能準確的及時調(diào)整和運行，使其做好降低成本，保證收益的準備。同時，要做到密切的關(guān)注每一位客戶的需求，提高企業(yè)項目在客戶心中的位置，來達到客戶的基本需求條件。也可以加強對外貿(mào)易來調(diào)整我國市場風險的損失，緊密聯(lián)系地區(qū)政府的相關(guān)合理的文件，加以調(diào)整到適合本企業(yè)的形式，保證實施的完整性和有效性。然而，在整個過程當中做好對市場穩(wěn)定地長期維護，大力加強企業(yè)在本行業(yè)的宣傳力度，做好對企業(yè)項目的特色和個性化推廣，讓企業(yè)項目投資風險降至到最低。理應加入更加完善的貿(mào)易組織，讓企業(yè)的市場在此調(diào)整的過程中變得更加的透明和規(guī)范。保證同行業(yè)的競爭者在銷售競爭的條件下遠不會超過本公司，在此基礎(chǔ)上強化對企業(yè)項目品牌的維護，讓企業(yè)項目能夠提升企業(yè)的形象和信譽度，實現(xiàn)公司的價值最大化。
三、對企業(yè)項目投資風險的有效控制
投資風險是現(xiàn)代企業(yè)最為關(guān)鍵的決策之一，也是作為風險控制的主旨和樞紐。隨著我國對企業(yè)投資的進一步完善，投資風險得到了有效的控制，使得大部分企業(yè)積極的參與項目投資，緊跟其后的加快步伐，有效的控制住其存在的風險。這些存在的問題在有些企業(yè)對其投資的研究問題的去向和現(xiàn)代市場所需求完全不吻合，所導致的后果就是，最終的決策與現(xiàn)實的決策相差甚遠，也會導致國內(nèi)與國外的銜接出現(xiàn)崩塌現(xiàn)象。同時，在我國現(xiàn)代經(jīng)濟處于不斷發(fā)展的階段，企業(yè)對項目投資的基本審核條件尤為重視，是為了能夠減少企業(yè)項目投資的風險，從而快速加強企業(yè)在經(jīng)濟社會上的地位。從而，企業(yè)在各項規(guī)定的決策下及領(lǐng)導層的管理制度下，加強對企業(yè)的自身提升和管理方式，并作出有效的戰(zhàn)略目標，完善對企業(yè)政策對風險的控制。快速發(fā)展企業(yè)經(jīng)濟效率，努力提高企業(yè)的自身形象打造出強有力的企業(yè)品牌，在市場上能夠不斷的抵御各種風險，從而穩(wěn)抓穩(wěn)打的在經(jīng)濟市場中站穩(wěn)位置。
四、結(jié)語
在企業(yè)項目投資過程中，我國的投資市場在不斷地壯大，風險投資也做好了很完善的準備，當企業(yè)面臨強有力的評估與測評時，應啟動公司完善的應對措施，更好地避免企業(yè)項目投資在風險方面的損失，加大企業(yè)項目投資的方案與策略，使企業(yè)不僅要做到對其項目的認知程度、重視力度、管理制度等等方向加以細心的研究，了解企業(yè)項目投資的內(nèi)部結(jié)構(gòu)及方向，增強企業(yè)在經(jīng)濟市場競爭中的應變能力。使其獲得更大的收益，在未來的殘酷競爭下，能夠更好的抵御風險，加大對公司內(nèi)部的強化。
參考文獻：
[1]鄭崴.徐峰.淺析企業(yè)對外投資的財務(wù)風險及其對策[J].商業(yè)會計，2011（6）.
[2]楊青.項目投資風險評價原理與方法研究[J].基建優(yōu)化，2010（3）.
摘 要 風險評價是根據(jù)風險衡量的結(jié)果，對風險進行總體的評價。是依據(jù)風險衡量結(jié)果對風險及其所造成的損失，進行總體的認識和評價。金融投資風險評估的作用，主要在于其是風險管理的重要組成部分，是審計與監(jiān)管的重要手段。
關(guān)鍵詞 金融 投資風險 風險評估
廣義的金融投資是指以金融市場為依托，進行一切金融資產(chǎn)買賣的投資；狹義的金融投資是指對有價證券進行的投資，即通過買賣股票和債券進行的投資。金融投資可以使投資者在未來獲得較高的投資收益，同時也要承擔較大的投資風險，一旦投資失誤便難以減少其損失。金融投資風險就是指金融投資者在金融投資活動中遭受損失的可能性，它是伴隨著金融交易活動的產(chǎn)生而產(chǎn)生的一種客觀現(xiàn)象。
一、金融投資風險的分類
按照風險的影響范圍，可以將金融投資風險分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。
系統(tǒng)性風險是某一投資領(lǐng)域內(nèi)所有投資者都共同面臨的風險，它是一項難以避免的風險。對企業(yè)的影響程度不一，但所有的企業(yè)都要面對的風險，這是一種不可分散的風險。非系統(tǒng)性風險是影響某一投資品種收益的某些獨特事件的發(fā)生，導致投資者損失的可能性。這種風險只造成企業(yè)自己的不確定性，對其他企業(yè)不發(fā)生影響，是可分散的風險。
二、金融投資風險評估的作用
（一）對風險管理的作用
企業(yè)風險管理，即識別可能影響企業(yè)的潛在事件，并按企業(yè)對待風險的態(tài)度管理風險，為企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營目標提供保證。
風險評估是企業(yè)風險管理八要素之一，通過對辨識出的風險事件進行評估，對風險可能帶來的影響進行分析，企業(yè)以此決定應當采取的應對策略。隨著金融投資數(shù)量的增加，企業(yè)所面臨的風險也不斷加大，為了實現(xiàn)風險管理的目標，對金融投資風險的評估也就顯得越來越重要。
（二）對業(yè)績評估的作用
企業(yè)在金融投資中也經(jīng)歷了從巨額盈利到巨額虧損的考驗。出于穩(wěn)健經(jīng)營的需要，企業(yè)必須對具體從事金融投資業(yè)務(wù)的交易員可能的過度投機行為進行限制。通過對金融投資資產(chǎn)的風險評估，考核其金融投資的業(yè)績，抑制其過度投機的內(nèi)在沖動，使其在最小風險條件下為企業(yè)謀取最大的投資收益。
（三）對審計與監(jiān)管的作用
企業(yè)越來越多地參與金融投資使得審計與監(jiān)管的難度加大。金融投資工具的種類繁多，其操作模式和風險也不盡相同，從而大大加重了金融審計監(jiān)督的難度和審計風險。為了降低金融投資工具的審計風險，實施有效的監(jiān)督管理，必然要求審計人員合理估計金融工具的風險水平，運用科學的風險評估方法，實現(xiàn)審計和監(jiān)管的目標。
三、金融投資風險評估方法存在的問題
（一）β系數(shù)衡量法
β 系數(shù)是度量系統(tǒng)性風險的一項常用指標，其定義可以簡單描述為某個資產(chǎn)收益率與市場組合之間的相關(guān)性。它反映了相對于市場組合而言特定資產(chǎn)的系統(tǒng)性風險是多少。
（二）均值―方差衡量法
風險大小取決于不確定性的大小，不確定性的大小可以通過對發(fā)生損失距離期望的偏差來確定，即風險度。在測量風險度時，可以采用方差和標準差、變異系數(shù)等數(shù)學指標。
（三）VaR 方法
VaR，“在險價值”，即在市場正常波動下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失值。
根據(jù)以上對金融投資風險評估常用方法的分析，可以看出風險評估方法仍有一些不足，主要包括：
1．均值方差法和β系數(shù)法都是事后的，而事后計量的風險并不能完全準確地表示事前。它們都是運用歷史數(shù)據(jù)進行的，所得出的結(jié)論只能說明資產(chǎn)在過去發(fā)生損失的程度。VaR 方法雖然可以作為一種事前預測風險的方法，但在其計算過程中也要依靠歷史數(shù)據(jù)進行，所以必然會存在測算失效情況。
2．各指標之間缺乏一致性和可比性。在比較不同資產(chǎn)風險水平高低順序時，運用均值方差法和β 系數(shù)法的結(jié)果可能會出現(xiàn)背離。
3．對風險的描述程度仍然不夠精細，反映風險的側(cè)面較少。不同投資者掌握風險相關(guān)信息的目的可能不同，而目前常用的評估方法無法從多個側(cè)面保護投資者的利益。
四、金融投資風險評估方法應用的幾點建議
各種風險評估方法都存在固有的缺陷，在此，我們對實務(wù)中風險評估方法的應用提出兩點建議：
1．VaR方法是一種可以進行事前衡量風險的方法，具有在表達方式上簡潔明了，統(tǒng)一了風險計量標準等優(yōu)點。為使VaR 法在實際應用時更加有效，可以對VaR 計算模型進行后驗測試和壓力測試。后驗測試主要是正態(tài)性檢驗，目前具有代表性的方法是峰度和偏度檢驗以及KS檢驗。
2．充分結(jié)合定量分析方法與定性分析法。國際上比較流行的方法有風險圖評價法、風險度評價法和管理評分法等。其中，風險圖法是根據(jù)風險的嚴重性和發(fā)生的可能性來繪制的，是目前為止最實用的風險識別工具。
參考文獻：
[1]胡杰武,萬里霜.企業(yè)風險管理.北京:清華大學出版社.北京交通大學出版社.2009.
1.1不可分散風險
不可分散風險，又稱為系統(tǒng)性風險，指的是由于某些因素給市場上所有的債券都帶來經(jīng)濟損失的可能性，具體包括政策風險、稅收風險、利率風險和通貨膨脹風險。
1.1.1政策風險
政策風險是指政府有關(guān)債券市場的政策發(fā)生重大變化或是有重要的舉措、法規(guī)出臺，引起債券價格的波動，從而給投資者帶來的風險。政府對本國債券市場的發(fā)展通常有一定的規(guī)劃和政策，以指導市場的發(fā)展和加強對市場的管理。政府關(guān)于債券市場發(fā)展的規(guī)劃和政策應該是長期穩(wěn)定的，在規(guī)劃和政策既定的前提條件下，政府應運用法律手段、經(jīng)濟手段和必要的行政管理手段引導債券市場健康、有序地發(fā)展。
1.1.2稅收風險
對于投資免稅的政府債券的投資者面臨著稅率下調(diào)的風險，稅率越高，免稅的價值就越大，如果稅率下調(diào)，免稅的實際價值就會相應減少，則債券的價格就會下降；對于投資于免稅債券的投資者面臨著所購買的債券被有關(guān)稅收征管當局取消免稅優(yōu)惠，則也可能造成收益的損失。
1.1.3利率風險
利率風險是指由市場利率的可能性變化給投資者帶來收益損失的可能性。債券是一種法定的契約，大多數(shù)債券的票面利率是固定不變的，當市場利率上升時，會吸引一部分資金流向銀行儲蓄等其他金融資產(chǎn)，減少對債券的需求，債券價格將下跌；當市場利率下降時，一部分資金流回債券市場，增加對債券的需求，債券價格將上漲。同時，投資者購買的債券離到期日越長，則利率變動的可能性越大，其利率風險也相對越大。
1.1.4通貨膨脹風險
由于投資債券的實際收益率=名義收益率-通貨膨脹率。在通貨膨脹的條件下，隨著商品價格的上漲，債券價格也會上漲，投資者的貨幣收入有所增加，會使他們忽視通貨膨脹風險的存在，并產(chǎn)生一種錯覺。其實，由于貨幣貶值，貨幣購買力水平下降，債券的實際收益率也會下降，當貨幣的實際購買能力下降時，就會造成有時候即使我們的投資收益在量上增加了，但在市場上能購買的東西卻相對減少。當通貨膨脹率上升到超過債券利率水平，則債券的實際購買力就會下降到低于原來投資金額的購買力。
1.2可分散風險
可分散風險又叫系統(tǒng)性風險，是指某些因素對單個債券造成經(jīng)濟損失的可能性，具體包括信用風險、回收風險、再投資風險、轉(zhuǎn)讓風險和可轉(zhuǎn)換風險。
1.2.1信用風險
當債券發(fā)行人在債券到期時無法還本付息，而使投資者遭受損失的風險為信用風險。這種風險主要表現(xiàn)在公司債券中，公司如果因為某種原因不能完全履約支付本金和利息，則債券投資者就會承受較大的虧損，就算公司的經(jīng)營狀況非常良好，但我們也不能排除它存在財務(wù)狀況不佳的可能性，若真有這種可能，該公司的還本付息能力就會下降，那么就會發(fā)生它不能按約定償還本息，從而產(chǎn)生了信用風險。
1.2.2回收風險
對于有回收性條款的債券，常常有強制收回的可能，而這種可能又常常是市場利率下降、投資者按債券票面的名義利率收取實際增額利息的時候，而發(fā)行公司提前收回債券，投資者的預期收益就會遭受損失，從而產(chǎn)生了回收性風險。
1.2.3再投資風險
由于購買短期債券，而沒有購買長期債券，將會有再投資風險。例如，長期債券利率為10%，短期債券利率8%，為減少風險而購買短期債券。但在短期債券到期收回現(xiàn)金時，如果利率降低到6%，就不容易找到高于6%的投資機會，從而產(chǎn)生再投資風險。
1.2.4轉(zhuǎn)讓風險
當投資者急于將手中的債券轉(zhuǎn)讓出去，有時候不得不在價格上打點折扣，或是要支付一定的傭金，因這種付出所帶來的收益變動就產(chǎn)生了轉(zhuǎn)讓風險。
1.2.5可轉(zhuǎn)換風險
若投資者購買的是可轉(zhuǎn)換債券，當其轉(zhuǎn)成了股票后，股息又不是固定的，股價的變動與債券相比，既具有頻繁性又具有不可預測性，投資者的投資收益在經(jīng)過這種轉(zhuǎn)換后，其產(chǎn)生損失的可能性將會增大一些，可轉(zhuǎn)換風險因此產(chǎn)生。
2債券投資風險的防范
2.1合理估計風險的程度
在進行投資之前，投資者應通過各種渠道了解和掌握各種信息，從宏觀和微觀兩方面去分析投資對象可能帶來的各種風險。
（1）從宏觀方面，必須準確分析各種政治、經(jīng)濟、社會因素的變動情況；了解經(jīng)濟運行的周期性特點、各種宏觀經(jīng)濟政策特別是財政政策和貨幣政策的變動趨勢；關(guān)注銀行利率的變動以及影響利率的各種因素的變動。
（2）從微觀方面，首先要從總體上把握國家的產(chǎn)業(yè)政策，其次要對影響國債或公司債券價格變動的各種因素進行分析。對公司債券的投資者來說，充分了解企業(yè)的信用等級狀況、發(fā)展前景和經(jīng)營管理水平、產(chǎn)品的市場占有情況，其中公司的信用等級狀況可由專業(yè)的債券信用等級評定機構(gòu)完成，其余的各種因素必須依靠投資者在充分掌握相關(guān)信息后，才能得出較為準確的判斷風險的結(jié)果。
2.2全面確定債券投資成本
確定債券的投資成本也需要投資者在進行投資之前開展，債券投資的成本大致有購買成本、交易成本和稅收成本三部分。
（1）債券不是免費的，我們要獲得債券還須等價交換，它的購買成本在數(shù)量上就等于債券的本金，即購買債券的數(shù)量與債券發(fā)行價格的乘積，若是中途的轉(zhuǎn)讓交易就乘以轉(zhuǎn)讓價格。對附息債券來說，它的發(fā)行價格是發(fā)行人根據(jù)預期收益率計算出來的，即購買價格=票面金額的現(xiàn)值+利息的現(xiàn)值。對貼息債券，其購買成本的計算方法為：購買價格=票面金額×(1-年貼現(xiàn)率)。
（2）債券在發(fā)行一段時間后就進入二級市場進行流通轉(zhuǎn)讓，如在交易所進行交易，還得交付自己的經(jīng)紀人一筆傭金，不過，投資人通過證券商認購交易所掛牌分銷的國債可以免收傭金，其他情況下的傭金收費標準是：每一手債券(10股為一手)在價格每升降0.01元時收取的傭金起價為5元，最高不超過成交金額的2‰。經(jīng)紀人在為投資人辦理一些具體的手續(xù)時，又會收取成交手續(xù)費、簽證手續(xù)費和過戶手續(xù)費。
（3）我們還需要考慮的是稅收成本，雖然政府債券和金融債券是免稅的，債券交易也免去了股票交易需要繳納的印花稅，但我們投資公司債券時要交納占投資收益額20%的個人收益調(diào)節(jié)稅，這筆稅款是由證券交易所在每筆交易最終完成后替我們清算資金賬戶時代為扣除的。
2.3準確計算債券投資收益
債券的投資收益包括利息、價差和利息再投資所得的利息收入。這僅僅只是其名義收益，即投資債券的名義收益=面值×持有年數(shù)×債券年利率+價差+利息，這里的價差在債券溢價發(fā)行的時候應該是負值。但實際上，收益是一個社會范疇的概念，它必須綜合考慮物價水平的變化，或者說成通貨膨脹因素，所以，當我們來計算實際收益時，還必須剔除通貨膨脹率或價格指數(shù)，即實際收益=名義收益/價格指數(shù)，這樣才能準確計算債券投資收益。
2.4把握合適的債券投資時機
所謂把握合適的債券投資時機是指投資者在進行投資時，一方面要結(jié)合自身的實際情況，即自己單位或個人能夠支配的長期資金數(shù)量，一般而言，我國大部分單位能夠支配的長期資金十分有限，能用于債券投資的僅僅是一些暫時閑置的資金。采取期限短期化既能使債券具有高度的流動性，又能取得高于銀行存款的收益。由于所投資的債券期限短，投資者一旦需要資金時，能夠迅速轉(zhuǎn)讓，滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要。采取這種投資方式能保持資金的流動性和靈活性。另一方面需要密切注意利率的變化，利率提高時，債券的價格就降低，此時便存在風險，但若是進行短期投資，就可以迅速的找到高收益投資機會，反之，若利率下降，長期債券卻能保持高收益。
2.5選擇多樣化的債券投資方式
所謂債券投資方式多樣化，一是指投資者將自己的資金分別投資于不同種類的債券，如國債、金融債券、公司債券等。各種債券的收益和風險是各不相同的,如果將資金集中投資于某一種債券可能會產(chǎn)生種種不利后果，如把所有資金全部用來購買國債，這種投資行為盡管非常安全、風險很低，但由于國債利率相對較低，這樣做使得投資者失去投資公司債券所能得到的高收益；如果全部資金用來投資于高收益的低等級公司債券，收益可能會很高，但缺乏安全性，也很可能會遇到經(jīng)營風險和違約風險，最終連同高收益的承諾也可能變?yōu)橐粓隹铡６顿Y種類分散化的做法可以達到分散風險、穩(wěn)定收益的目的。二是指投資者將自己的資金分散投資在不同期限的債券上，投資者手中經(jīng)常保持短期、中期、長期的債券，不論什么時候，總有一部分即將到期的債券，當它到期后，又把資金投資到最長期的證券中去。假定某投資者擁有20萬元資金，他分別用4萬元去購買1年期、2年期、3年期、4年期和5年期的各種債券，這樣，他每年都有2萬元債券到期，資金收回后再購買5年期債券，循環(huán)往復。這種方法簡便易行、操作方便，能使投資者有計劃地使用、調(diào)度資金。
總之，債券投資是一種風險投資，那么，投資者在進行投資時，必須對各類風險有比較全面的認識，并對其加以測算和衡量，同時，采取多種方式規(guī)避風險，力求在一定的風險水平下使投資收益最高。
參考文獻
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2伯恩斯坦，達摩達蘭.投資管理[M].北京：機械工業(yè)出版社，2000
一、房地產(chǎn)投資風險主要分析方法
目前，常用的風險分析方法主要有專家調(diào)查法、故障樹分析法（FTA法）、幕景分析法、篩選監(jiān)測診斷法、影響圖分析法等。
（一）專家調(diào)查法。專家調(diào)查法主要包括專家個人判斷、頭腦風暴法和德爾菲法等10余種方法，其中，頭腦風暴法和德爾菲法是用途較廣、具有代表性的兩種。
1、頭腦風暴法。頭腦風暴法是以一個5～10人的專家小組以會議的方式進行，參加會議的人可以暢所欲言，鼓勵不受任何約束發(fā)表不同意見。通過專家之間的信息交流和相互啟發(fā)，從而誘發(fā)專家們產(chǎn)生“思維共振”，以達到互相補充并產(chǎn)生“組合效應”，獲取更多的未來信息，使預測和識別的結(jié)果更準確。
頭腦風暴法可以在很短的時間內(nèi)得出風險管理需要的結(jié)論，在項目管理實施的過程中，也可以經(jīng)常采用這種方法，對以后實施階段可能出現(xiàn)的風險進行預見性的分析。該方法是建筑企業(yè)進行工程項目風險管理最直接最有效的方法之一。但它適用于探討的問題比較單純，目標比較明確、單一的情況。如果問題牽涉面太廣，包含因素過多，就要先進行分解，然后再分步進行討論。
2、德爾菲法。德爾菲法是由美國著名咨詢機構(gòu)蘭德公司于五十年代初發(fā)明，經(jīng)過多年的使用和理論上的完善已日趨成熟。該方法的主要特點表現(xiàn)在：能夠讓專家自由地發(fā)表個人觀點，能夠使分析人員與專家意見相互反饋。在進行專家調(diào)查過程中，可以采用數(shù)理統(tǒng)計的方法對專家的意見進行處理，使定性分析與定量分析有機地結(jié)合起來。一般經(jīng)過兩至三輪問卷調(diào)查，即可使專家的意見逐步取得一致，從而得到比較符合實際的結(jié)論判斷。
該方法具有廣泛的代表性和可靠性，其優(yōu)點是在缺乏足夠統(tǒng)計數(shù)據(jù)和原始資料的情況下，可以進行定量的估計，缺點主要是表現(xiàn)在易受心理因素的影響，主觀性強。
（二）故障樹分析法。故障樹法也叫風險樹法，也叫魚刺圖法，是分析問題原因時廣泛使用的一種方法，其原理是將復雜的事物分解成比較簡單的、容易被認識的事物。具體做法是利用圖解的形式將大的故障分解成各種小的故障，或?qū)Ω鞣N引起故障的原因進行分解、細化。該法可以將企業(yè)面臨的主要風險分解成許多細小的風險，將產(chǎn)生風險的原因一層又一層的分析，排除無關(guān)的因素，從而準確地找到對企業(yè)真正產(chǎn)生影響的風險因子。
該方法經(jīng)常用于技術(shù)性強、較為復雜、直接經(jīng)驗較少項目的風險識別，其優(yōu)點是比較全面地分析了所有故障原因，包羅了系統(tǒng)內(nèi)外所有失效機理，比較形象化，直觀性較強。不足之處是適用于大系統(tǒng)時，容易產(chǎn)生遺漏和錯誤。
（三）幕景分析法。幕景分析法是一種能夠分析引起風險的關(guān)鍵及影響程度的方法，一個幕景就是對項目未來某種狀態(tài)的描述，它采用圖表或曲線等形式來描述當影響項目的各種因素發(fā)生某種變化時，整個項目情況的變化及其后果。其描述方法可分為兩類：一類是某種狀態(tài)的描述，一類是發(fā)展過程的描述，即未來若干年某種情況的變化鏈，可向決策人員提供最好的、最可能的或最壞的投資前景，并且詳細描繪出不同情況下可能發(fā)生的時間和風險。當各種目標相互沖突排斥時，幕景分析就顯得特別有用。
（四）篩選-監(jiān)測-診斷技術(shù)。近年來，國內(nèi)外學術(shù)界都較重視“災變”新理論，高德曼提出的“篩選-監(jiān)測-診斷技術(shù)”是比較實用的。篩選是依據(jù)某種程序?qū)撛谖ｋU的影響因素進行分類選擇的風險辨識過程；監(jiān)測是對某種險情及其后果進行監(jiān)測、記錄和分析顯示過程；而診斷則是根據(jù)癥狀或其后果與可能的起因等關(guān)系進行評價和判斷，找出可疑的起因進行仔細檢查。篩選、監(jiān)測和診斷是緊密相連的，由于客觀事物的復雜性和可變性，往往一次“篩選-監(jiān)測-診斷”過程不能徹底解決問題，在診斷之后還有可能產(chǎn)生新的風險因素，因此需要重新進行這一過程。篩選－監(jiān)測－診斷技術(shù)應用中，花費的時間和精力非常多，由于過程很復雜，所以技術(shù)應用的過程本身隱藏著許多主觀臆斷的可能勝。
總之，對于不同的風險識別方法，使用時應針對實際問題的不同特點結(jié)合不同風險識別方法的優(yōu)缺點而進行選擇，這些風險識別方法實際上是有關(guān)知識、推斷和搜索理論應用于風險因素的分析研究。
二、房地產(chǎn)投資主要風險因素
房地產(chǎn)投資的風險因素有多種分類方法，按風險的性質(zhì)可分為：系統(tǒng)風險（市場體制性風險）和非系統(tǒng)分析（項目差異性風險）；按投資周期可分為：投資決策階段風險、土地獲取階段風險、項目建設(shè)階段風險和經(jīng)營管理階段風；按風險的來源可分為：社會風險、經(jīng)濟風險、技術(shù)風險、自然風險、經(jīng)營風險。本文對房地產(chǎn)投資的風險因素按照壽命周期的方式進行分類分析。
（一）投資決策階段風險。在整個房地產(chǎn)開發(fā)的整個過程中，投資決策階段最為關(guān)鍵，這個階段的風險主要來源于外部。如政策風險、經(jīng)濟體制風險、城市規(guī)劃風險、區(qū)域發(fā)展風險等方面。
1、政策風險。政策風險是指由于政策的潛在變化給房地產(chǎn)市場中商品交換者與經(jīng)營者帶來各種不同形式的經(jīng)濟損失。政府的政策對房地產(chǎn)業(yè)的影響是全局性的，房地產(chǎn)政策的變化趨向，直接關(guān)系到房地產(chǎn)投資者的成功與否。房地產(chǎn)業(yè)由于與國家經(jīng)濟發(fā)展緊密相關(guān)，因此在很大程度上受到政府的控制，政府對租金、售價的控制、對外資的控制、對土地使用的控制，對環(huán)境保護的要求，尤其對投資規(guī)模、投資方向、投融資的控制以及新稅務(wù)政策的制定，都對房地產(chǎn)投資者構(gòu)成風險。在未實現(xiàn)完全市場經(jīng)濟的條件下，政策風險對房地產(chǎn)市場的風險尤為重要，特別是在我國，政府對房地產(chǎn)調(diào)控的力度非常大。因此，房地產(chǎn)商都非常關(guān)注房地產(chǎn)政策的變化趨勢，以便及時處理由此引發(fā)的風險。
2、經(jīng)濟體制風險。一個國家的經(jīng)濟體制決定著經(jīng)濟的發(fā)展方向和國民經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)比例以及經(jīng)濟運行機制。如果政府將房地產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位降低，減少投資于房地產(chǎn)業(yè)的資金，房地產(chǎn)商品市場的活動將會減少；另一種情況是經(jīng)濟體制改革后房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，或者說是房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的模式發(fā)生改變，各種房地產(chǎn)市場在整個房地產(chǎn)業(yè)中所占的比例發(fā)生改變。這種改變會給有些房地產(chǎn)市場帶來生機，則對另一些房地產(chǎn)市場帶來損失。比如，一些城市工業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，導致對廠房需求下降，而對寫字樓需求增加。
3、城市規(guī)劃風險。城市規(guī)劃風險是指由于城市規(guī)劃的變動對已經(jīng)建成的、正在建設(shè)中的以及將要建設(shè)的房地產(chǎn)商品的價值量產(chǎn)生影響，給房地產(chǎn)商品經(jīng)營者帶來經(jīng)濟上的損失的風險。
4、區(qū)域發(fā)展風險。區(qū)域發(fā)展風險是指由于周圍環(huán)境的房地產(chǎn)商品發(fā)生變化而影響其他房地產(chǎn)商品的價值和價格，為投資者帶來損失的風險。
（二）土地獲取階段風險。房地產(chǎn)發(fā)展的最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)就是獲得土地，在此階段，會涉及到征地拆遷和安置補償費等社會問題，風險較大。主要風險來源有土地產(chǎn)權(quán)不清風險、土地使用制度變化風險、征地開發(fā)風險等。
1、土地產(chǎn)權(quán)不清風險。土地產(chǎn)權(quán)不清風險是由于土地的產(chǎn)權(quán)不清楚給房地產(chǎn)投資者帶來損失的風險。土地產(chǎn)權(quán)不清，不僅給房地產(chǎn)開發(fā)商帶來很多手續(xù)上的麻煩，而且有很多額外的損失，除了要花費額外人力、物力、財力等，有些還要訴諸法律，承擔敗訴后的經(jīng)濟風險，如我國經(jīng)常出現(xiàn)的越權(quán)批地和非法出讓土地等現(xiàn)象。
2、土地使用制度變化風險。土地使用制度變化風險一方面體現(xiàn)在變革使房地產(chǎn)商品的開發(fā)成本增加，如使用年限、補償和收費的規(guī)定等；另一方面體現(xiàn)在政府改變使用土地的一些具體技術(shù)政策方面所帶來的房地產(chǎn)投資風險。
3、征地開發(fā)風險。征地開發(fā)風險是指由于征地拆遷所帶來的風險，一方面我國現(xiàn)行拆遷安置法規(guī)條例太籠統(tǒng)，各地情況千差萬別，法規(guī)可操作性比較差；另一方面地塊上原房產(chǎn)所有者基于社會的、心理的、經(jīng)濟的原因，可能不愿意出售。因此，征地拆遷很難順利進行，最終投資者不得不付出比預期更多的金錢和時間，承受更大的機會成本。
（三）項目建設(shè)階段風險。項目建設(shè)階段的主要目標是保證項目的成本、進度和質(zhì)量目標的完成，這個階段的風險因素較多，主要可以分為：開發(fā)費用變化風險、工程變更風險，項目質(zhì)量風險和施工安全風險等方面。
1、開發(fā)費用變化風險。房地產(chǎn)項目開發(fā)成本風險源于開發(fā)的各個階段。建設(shè)前期對項目成本的影響程度達95%～100%，越到后期影響程度越小。在規(guī)劃設(shè)計中，方案陳舊、深度不夠，參數(shù)選用不合理以及未進行優(yōu)化優(yōu)選設(shè)計，都會導致生產(chǎn)成本的增加，在建設(shè)期間，國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策，采用新的要求或更高的技術(shù)標準，也都會使房地產(chǎn)開發(fā)成本增加。
2、工程變更風險。工程一旦發(fā)生變更，工期就很可能會被延長，一方面房地產(chǎn)市場狀況可能會發(fā)生較大的變化，錯過最佳租售時機，如已預售，會承擔逾期交付的違約損失、信譽損失；另一方面會增加投入資金利息支出，增加管理費。所以，房地產(chǎn)開發(fā)商們都迫切希望自己的項目及早完工，以避免由于工程變更造成工期拖延帶來的風險。
3、項目質(zhì)量風險。質(zhì)量是建筑項目的生命，開發(fā)項目質(zhì)量主要體現(xiàn)在項目的適用性、可靠性、經(jīng)濟性、美觀與環(huán)境協(xié)調(diào)等方面。如果由于承包商施工技術(shù)水平落后、偷工減料，造成建筑結(jié)構(gòu)存有安全隱患，質(zhì)量不佳，就會嚴重影響房地產(chǎn)企業(yè)的聲譽和發(fā)展，有時甚至會產(chǎn)生法律糾紛，導致企業(yè)形象一落千丈，無法繼續(xù)發(fā)展。
4、施工安全風險。施工安全風險是指施工過程中出現(xiàn)各種事故而造成房地產(chǎn)破壞、人員傷亡、機械設(shè)備損壞等損失。這類事故一旦發(fā)生，便會發(fā)生事故處理費和各種補償費，同時影響整體工作氣氛并延遲工期。這些損失變成開發(fā)成本的增加，而且也會轉(zhuǎn)移到商品的成本中而成為商品經(jīng)營者的損失。
分析分散投資之前我認為應該先談―下投資的基本原則。對投資來說有兩條最基本最重要的原則。第一條是風險和收益對等，要想獲得高收益就要面對高風險(反過來并不成立)。第二條呈分散投資，也就是我們常說的不把雞蛋放在同一個籃子里。
風險和收益的關(guān)系
風險和收益的關(guān)系是怎么樣的呢？
每個投資者都夢想在沒有任何風險的情況下獲得很高的收益。但事實是，風險和收益是密切相關(guān)的。為了獲得高收益投資者通常必須選擇高風險的投資。投資的理想狀態(tài)是盡可能的在提高收益的時候減少風險。即在兩個風險相同的投資上面，理性的投資者會選擇回報高的投資。而在兩個投資回報相同的投資里面，理性的投資者會選擇風險低的投資。
投資者都呈風險規(guī)避型的，但每個投資者的風險規(guī)避程度是不一樣的。也就是說每個投資的風險偏好是不一樣的。有的投資者喜歡接受風險較低回報也較低的穩(wěn)妥投資，有的投資者愿意接受更高的風險，如果他們相信這個高風險能夠帶來潛在的高收益。
通常來說風險對不同的投資者可以意味著不同的結(jié)果。對有些投資者來說，風險就是所做的投資賬面虧損了。對有的投資者來說，風險可能是他的資產(chǎn)的實際購買力下降了(如果投資的回報率不能超過通貨膨脹率的話)。風險也可以是投資的收益沒有達到預期的目標。而現(xiàn)代組合投資論把風險定義為一個證券或一個股票投資組合的價格波動性。價格波動越大風險也就越高。大多數(shù)中小投資者都感到投資虧損的可能是不可接受的風險。而機構(gòu)投資者更關(guān)心的是投資組合的長期投資回報，對短期的虧損沒有中小投資者看的那么重。
因為不同的投資者有不同的風險偏好，不同的證券和基金被設(shè)計出來，來滿足不同投資者的需求。銀行定期存款和債券類基金適合那些比較保守的投資者。股票和股票型基金適合那些尋求資本長期增長增值的投資者。
分散投資可降低投資風險
分散投資也稱為組合投資，是指同時投資在不同的資產(chǎn)類型或不同的證券上。分散投資引入了對風險和收益對等原則的一個重要的改變，分散投資相對單一證券投資的一個重要的好處就是，分散投資可以在不降低收益的同時降低風險，這也意味著通過分散投資我們可以改善風險一收益比率。
我們可以單一個比較理想化的例子。假設(shè)投資航空運輸行業(yè)的長期平均收益是8％，投資原油行業(yè)的長期投資也是8％。同時假設(shè)航空運輸業(yè)和原油業(yè)的相關(guān)性為負1，簡單地說，航空運輸業(yè)掙錢的年份原油行業(yè)虧損，并且如果原油行業(yè)掙錢的年份航空運輸業(yè)虧損并且掙錢和虧損的量一樣的話，我們就可以得到一個沒有波動的長期回報8%的穩(wěn)定收益。這是一個比較理想化的例子，現(xiàn)實生活中我們很難找到兩個完全負相關(guān)的行業(yè)。但是我們依然可以找到相關(guān)性比較低的投資來通過分散投資降低風險。
如何進行分散投資
如何進行分散投資呢？
首先，我們可以進行不同資產(chǎn)類型的投資，主要是在股票型、債券型和貨幣市場型投資里面進行一個組合。不同類型的資產(chǎn)在投資組合中所占的比例要根據(jù)不同投資者的具體情況來確定。
其次，我們可以在相同類型資產(chǎn)里面的不同行業(yè)中進行分散投資。不同的行業(yè)對經(jīng)濟周期階段的不同階段有著不同的表現(xiàn)，它們的股價也會發(fā)生相應的變化。比如說，金融服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟周期的復蘇階段的初期通常發(fā)展迅速。銀行類的股票在這個時候通常會表現(xiàn)比較好。而礦業(yè)類股票通常在經(jīng)濟周期的復蘇階段的末期股價增長較快。
第三，我們可以在相同行業(yè)的不同公司之間進行投資。因為即使是一個行業(yè)也不是大家都做的一樣。也會有的這個公司時候表現(xiàn)的好一些，有的公司在另一個時候發(fā)展的快一些。
第四，我們可以在不同的投資管理風格之間進行分散。有兩種相對的投資管理風格，一種叫主動型，另一種叫被動型。主動管理型的目標是通過證券的選擇和投資時間的選擇來獲得超過一個特定的指數(shù)或者是業(yè)績比較標準的回報。而被動型投資不期望通過積極的投資組合管理來獲得超過市場的回報。兩個最廣泛認可的被動投資策略就是指數(shù)型投資和購買以后長期持有。
第五，可以通過全球化的投資來分散風險。全球化投資的一個重要好處就是我們可以通過在全球范圍的分散投資來進一步提高我們投資收益的穩(wěn)定性。因為如果只在中國范圍內(nèi)進行投資，即使我們把上海，深圳的股票全買了我們還是要面對一個中國股票市場的系統(tǒng)性風險，這個系統(tǒng)性風險是沒法通過國內(nèi)的分散投資來抵消的。而這個系統(tǒng)性風險卻可以通過在全球范圍的分散投資來降低。現(xiàn)在我們中國也逐漸開始了QDII ，以后我們的投資者會有越來越多的機會在全球范圍內(nèi)來分散自己的投資。
關(guān)鍵詞:風險投資項目管理風險控制
經(jīng)過多年的探索,中國風險投資事業(yè)在不斷發(fā)展壯大,逐漸顯示出其對中國科技成果轉(zhuǎn)化及高科技產(chǎn)業(yè)化的重要作用。風險投資是專指萌芽狀態(tài)中的高新技術(shù)領(lǐng)域的投資,這種投資的高風險性和高回報率要大于傳統(tǒng)意義上的投資。風險投資的資金最終都要落實到具體項目中,由于風險投資項目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項目,過去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒有,因此在項目運作過程中除了具有一般項目的風險以外,還具有本身的特殊性。風險企業(yè)在整個項目運作過程中因管理不善而導致投資失敗的風險統(tǒng)稱為風險投資的管理風險,主要表現(xiàn)為:組織風險、決策風險、過程風險。進行科學的管理風險控制,對于有效運用風險投資這一手段促進科技成果的轉(zhuǎn)化,使風險投資項目實現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟效益,具有重要的現(xiàn)實意義。
一、團隊建設(shè)———組織風險控制的核心工作
風險投資項目主要以技術(shù)創(chuàng)新為主,項目的增長速度比較快,如果不及時加強企業(yè)的組織管理,就會造成項目規(guī)模高速膨脹與組織結(jié)構(gòu)落后的矛盾,成為風險的根源。
風險投資作為知識經(jīng)濟社會中技術(shù)創(chuàng)新與金融創(chuàng)新相結(jié)合而生成的一種新型事物,其能否成功在很大程度上取決于對組織的管理。與傳統(tǒng)項目相比,風險投資項目不但要求項目組織內(nèi)的人員有較高的素質(zhì),有一定的項目管理經(jīng)驗,對項目的風險性有較高的認識,并且這種知識和技能在項目實施過程中能夠充分地協(xié)調(diào)運用。而只有高性能項目團隊才能實現(xiàn)這種充分協(xié)調(diào),所以在項目組織風險控制中,團隊建設(shè)顯得尤為重要。團隊在現(xiàn)有傳統(tǒng)組織結(jié)構(gòu)中的引進,改變了組織過程實施的方式。即組織過程變成了企業(yè)的主要組成部分而不是職能部門,項目經(jīng)理變成了“過程所有者”。為了從事項目的人員能夠生產(chǎn)出高質(zhì)量的產(chǎn)品或服務(wù),團隊應圍繞著用于獲得過程流的焦點進行建設(shè)。如果項目人員和工作要求不相匹配,有沖突,士氣低,將會影響項目團隊性能的發(fā)揮,更會使整個項目的順利實施受阻,造成巨大的經(jīng)濟損失。作為項目經(jīng)理,如果能營造一個讓參與者發(fā)揮自己才干的適當環(huán)境,會使項目成員的忠誠度高度提升,增強項目團隊性能的發(fā)揮。為建立一個高效率的項目團隊,我們需要了解其主要推動力和障礙。
推動力是同項目環(huán)境相聯(lián)系的正面因素,可以加強團隊的有效性,它們和團隊性能是正相關(guān)的。障礙是同項目環(huán)境相聯(lián)系的負面因素,它們被認為妨礙了團隊性能,在統(tǒng)計上同性能是負相關(guān)的。在置信度為95%或更高時,這些團隊特性和團隊性能之間存在高度相關(guān)性。通過推動力的把握和障礙的排除來創(chuàng)建高性能的項目團隊,是組織風險控制的關(guān)鍵內(nèi)容,是項目成功非常必要的條件。
二、項目評價———決策風險控制的首要工作
我國許多風險投資出現(xiàn)嚴重虧損,很大程度上在于投資項目本身先天不足,是投資決策失誤造成的。決策風險是指風險項目因決策失誤而帶來的風險。由于風險項目具有投資大、科技含量高、產(chǎn)品更新快的特點,使得對于項目的決策尤為重要,決策一旦失誤將會直接導致項目的失敗。
對風險投資項目進行價值評估是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié),如果在進行價值評估過程中,僅靠風險投資家、市場的經(jīng)驗和直覺進行決策,會使評估結(jié)果存在一定的片面性。因為風險投資項目所包含的不確定性和風險遠遠大于傳統(tǒng)的投資項目,所以如何從模擬風險的角度以及能夠反映這種風險的價值范圍方面預測價值,是進行風險投資項目決策的關(guān)鍵。全面的價值評估工作主要取決于對企業(yè)及其所在行業(yè)普遍的經(jīng)濟環(huán)境的了解,選擇正確的價值評估方法,擁有較多的財務(wù)、統(tǒng)計數(shù)據(jù),采用科學的態(tài)度去認真分析和預測,才能得到真實可靠的結(jié)論。因為風險投資項目歷史財務(wù)數(shù)據(jù)相對較少,或者沒有可比項目數(shù)據(jù),評估時應采用類似項目和自身的歷史數(shù)據(jù)相互替代的方法來進行。在取用同類項目數(shù)據(jù)時,還要考慮項目之間的相似程度,以及信息的豐富程度、穩(wěn)定程度。選取了合適的財務(wù)數(shù)據(jù)后,接下來的工作就是預測項目預期現(xiàn)金流量及選定項目的必要收益率或資本成本(折現(xiàn)率)。為了計算由該項目引起的不同時點的現(xiàn)金流量,需要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法,將不同時點的現(xiàn)金流量調(diào)整到統(tǒng)一時點進行比較。估測項目預期現(xiàn)金流量具體工作包括:分析企業(yè)財務(wù)狀況,計算扣除調(diào)整項目后的營業(yè)凈利潤與投資成本,將企業(yè)經(jīng)過審計的現(xiàn)金流量表進行分別細化分析;了解企業(yè)的戰(zhàn)略地位及產(chǎn)品的市場占有率;制定績效前景;預測個別詳列科目;檢驗總體預測的合理性和真實性;結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的歷史、現(xiàn)狀和未來,分析預測得出和風險相適應的企業(yè)預計現(xiàn)金流量表,以此為基礎(chǔ)計算出的項目的凈現(xiàn)值。估測并調(diào)整項目必要收益率工作包括:權(quán)益資本成本估算;債務(wù)資本成本估算;確定目標市場價值權(quán)數(shù);估計不同的企業(yè)的報酬率隨整個市場平均報酬率變動的情況;估計根據(jù)機會成本要求的最低資金利潤率;將與特定投資項目有關(guān)的風險報酬加入到企業(yè)要求達到的報酬率當中,形成按風險調(diào)整的貼現(xiàn)率,從而合理選定折現(xiàn)率。
企業(yè)在識別與估量投資風險后,對選定的投資方案,還要針對其可能面臨的風險,運用杠桿原理,協(xié)調(diào)經(jīng)營風險與財務(wù)風險。由于營業(yè)風險是一個項目資本成本的主要決定因素,而且由于技術(shù)、效率及其生產(chǎn)上的因素,企業(yè)通常無法控制項目的營業(yè)杠桿,這就需要我們利用總杠桿、經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿三者之間的相互關(guān)系,采用杠桿程度有限的組合,來控制企業(yè)的總風險。
三、借助信息技術(shù)———實施過程風險控制
項目是一個連續(xù)的過程,風險項目往往起源于一種想法,并采取一種概念化的形式,要求有足夠的物質(zhì)要素,使組織中關(guān)鍵的決策制定者選擇該項目。在整個項目運作過程中,不同的階段會遇到各種不同的問題,并以一種連續(xù)的生命周期的模式,強調(diào)了進行風險項目過程管理的必要性。
關(guān)鍵詞 企業(yè) 跨國經(jīng)營 風險應對
隨著經(jīng)濟全球化進程的深入，我國企業(yè)經(jīng)濟實力和技術(shù)能力的逐步增強，國際貿(mào)易技術(shù)性壁壘逐漸消失，這給企業(yè)跨國經(jīng)營給帶來了美好的前景。但是，政治風險、法律風險、組織結(jié)構(gòu)風險、文化沖突風險等新、老問題，仍然是企業(yè)必須面對的巨大挑戰(zhàn)，需要經(jīng)營決策者保持警惕之心。
一、政治風險
當前的國際商務(wù)面對的政治風險已經(jīng)由戰(zhàn)爭、征收、國有化等傳統(tǒng)型風險，向更為復雜、隱蔽的非傳統(tǒng)型風險演化，其主要表現(xiàn)為由于東道國政策的變化、區(qū)域保護、區(qū)域內(nèi)部協(xié)調(diào)、第三國的干預、民族主義和宗教矛盾、各國內(nèi)部的利益集團和非政府組織的政治參與等原因引起的風險。這對于國際化起步較晚的我國企業(yè)影響較大，需要采取積極措施去面對。
(一)評估政治風險，慎重選擇經(jīng)營區(qū)域
政治風險的評估，就是分析判定有關(guān)目標國的總體政治形勢，據(jù)此篩選相對適宜的東道國。風險評估主要是從宏觀上對東道國政府的能力、政治風險的類別及穩(wěn)定程度進行調(diào)查分析，以確定風險程度。評估的重點是導致商務(wù)環(huán)境突然出現(xiàn)變化的政治力量和政治因素，即政府對外國公司的政策；以往的政府類型、黨派結(jié)構(gòu)和各政派的政治實力及其政治觀念；政策的歷史走向和政策形成的公共選擇程序；有可能取代現(xiàn)執(zhí)政者的政治勢力；東道國政府與我國政府關(guān)系的親疏程度。我國企業(yè)的國際化時間較短，其中大部分是資源型企業(yè)，面臨的政治風險更加復雜，需要慎重對待。以石油企業(yè)跨國經(jīng)營為例，按照“風險最小、投資最少、效益最大”的原則，確定我國未來海外油氣勘探開發(fā)戰(zhàn)略地區(qū)的選擇為：積極進入亞太地區(qū)、中亞和俄羅斯石油市場，適當參與南美和非洲市場，密切關(guān)注中東地區(qū)石油市場的發(fā)展變化，伺機進入。
(二)恰當安排股權(quán)結(jié)構(gòu)，增強抵抗風險的能力
當前我國企業(yè)跨國經(jīng)營的股權(quán)安排主要有：(1)獨資經(jīng)營。這種方式雖然企業(yè)取得了完全控股，但是投資風險大，如果東道國發(fā)生民族主義的排外運動，不利于風險分擔。因此，我國企業(yè)不宜采取在海外設(shè)立全資子公司的方式，甚至不能認為股權(quán)比例越高越好，特別是在政治動蕩、民族主義斗爭尖銳的國家。(2)合資方式。與東道國企業(yè)合作的合資方式易于為東道國所接受。這樣不僅可以提高投標的中標率，而且可以進一步熟悉當?shù)氐恼苇h(huán)境、經(jīng)濟狀況和文化習俗，更重要的是，不會輕易引起東道國內(nèi)部政策變動和可能的民族主義等政治風險。與國際大公司合資，可以學習其規(guī)避風險的方法和經(jīng)驗，提高自己的國際影響。(3)無股權(quán)但有長期服務(wù)合同。這種方式由東道國雇傭我方承包服務(wù)項目，并支付服務(wù)費或獲得份額資源。它可以發(fā)揮中方的技術(shù)優(yōu)勢，提高投資熱情，進而獲得東道國政府和企業(yè)的信任，有利于我國企業(yè)未來市場的開拓。
(三)購買海外投資保險，轉(zhuǎn)移政治風險
在具有政治風險的領(lǐng)域中，通過對各種資產(chǎn)進行投保，企業(yè)可以將政治風險轉(zhuǎn)嫁給保險機構(gòu)，從而可以集中精力管理、經(jīng)營業(yè)務(wù)。當前跨國公司母國為了保護本國企業(yè)在國外的投資安全，通常依照本國國內(nèi)法的規(guī)定，對本國海外投資者實行一種事后彌補政治風險損失的保險方式。中國進出口銀行、中國出口信用保險公司也已經(jīng)開設(shè)了海外投資政治風險保險業(yè)務(wù)。企業(yè)可以考慮通過投保來轉(zhuǎn)嫁政治風險可能造成的嚴重損失，轉(zhuǎn)移投資風險，更大膽地開拓海外市場。
(四)建立溝通協(xié)調(diào)機制，及時采取應對措施
如果缺乏高效、靈敏的信息溝通和協(xié)調(diào)機制，企業(yè)便無法有效收集處理蘊涵著政治風險的信息。當政治風險發(fā)生時，企業(yè)會反應遲鈍，不能與東道國及時溝通，從而喪失處理風險的時機。建立信息溝通和協(xié)調(diào)機制，當政治風險增大時，企業(yè)可以及時與東道國溝通，闡明風險將對企業(yè)和東道國產(chǎn)生的危害，以獲得諒解和支持，同時將信息反饋給我國政府，爭取通過外交途徑保護我國企業(yè)的海外財產(chǎn)。企業(yè)還可以借鑒國際大公司合作和溝通的成熟經(jīng)驗，學習他們處理與東道國關(guān)系的方式，預防、規(guī)避政治風險。
二、法律風險
法律是東道國和國際社會的游戲規(guī)則，企業(yè)必須熟練掌握國際貿(mào)易、投資法律規(guī)則，改善企業(yè)的內(nèi)部微觀法律制度，加強企業(yè)法律風險管理，參與國際法律機制，共享利益、共擔風險。
(一)聘請知名律師事務(wù)所。處理涉外法律事務(wù)
知名律師事務(wù)所擁有專攻于某些行業(yè)的高級律師，擁有服務(wù)重大復雜項目的豐富的業(yè)界經(jīng)驗，以其很強的專業(yè)性，而處于某些行業(yè)的壟斷地位。它知道客戶需要什么樣的法律服務(wù)、如何為客戶提供優(yōu)質(zhì)高效的法律服務(wù)，還可以運用其強大的客戶或信息資源，為客戶提供“傳遞項目信息”、“協(xié)調(diào)斡旋”、“提供商機”等附加增值服務(wù)。
知名律師事務(wù)所一般在世界各地設(shè)有分所或分支機構(gòu)，擁有世界性的法律資源。如果需要處理跨地區(qū)、跨國家的法律事務(wù)，它們也可以充分、合理地調(diào)配和組織其國際性法律資源，為客戶提供優(yōu)質(zhì)高效的法律服務(wù)。他們熟悉東道國的法律，可以直接處理法律事務(wù)，與東道國政府和法律界關(guān)系良好，具有很多便利條件。即使在東道國沒有法律從業(yè)資質(zhì)或無法執(zhí)業(yè)，它們也可以通過中介機構(gòu)間接為客戶提供法律服務(wù)。
知名律師事務(wù)所一般重視法律理論研究，對行業(yè)項目模式創(chuàng)新、東道國法律、政策等都具有一定的理論影響力。他們注重收集、整理和研究各國法律法規(guī)，擁有強大的法律數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，也經(jīng)常發(fā)表學術(shù)論文、研究報告等，對行業(yè)項目模式、東道國法律法規(guī)、政策等進行評價、提出建議，對促進立法具有一定的意義。
(二)遵守制度，嚴格控制合同流程
所有合同及其他法律文件，首先要進行資信審查。承辦單位應審查對方當事人的主體資格、資信情況、相應資質(zhì)證明、資金狀況、生產(chǎn)經(jīng)營實力、技術(shù)條件、債權(quán)債務(wù)情況和商業(yè)信譽等，必要時可提請相關(guān)部門予以協(xié)助。談判前承辦部門必須進行技術(shù)、商務(wù)審查和法律審查。審查定稿后，承辦部門應在簽署前，辦理內(nèi)部會簽手續(xù)，除公司董事長、總經(jīng)理親自簽署外，公司其他人員對外簽署合同必須獲得董事長或總經(jīng)理的書面授權(quán)。合同履行結(jié)算時，合同承辦單位應按規(guī)定辦理內(nèi)部會簽手續(xù)。未經(jīng)會簽的合同，不能
辦理結(jié)算與支付。在合同履行期間，需要變更、轉(zhuǎn)讓或解除合同時，應當按照原合同訂立程序重新和對方達成一致協(xié)議，并履行相應審查和報批程序后，以書面形式確定。凡以公司或境外分(子)公司名義簽署的項目合同及非項目合同，已經(jīng)履行完畢或者提前解除或終止，應辦理關(guān)閉手續(xù)，表明權(quán)利義務(wù)已履行完畢，無任何遺留問題。合同爭議發(fā)生后，合同履行部門或單位應及時向公司申報。
(三)選擇仲裁機構(gòu)，一般協(xié)商爭議解決
在涉外的合同中，一般都有爭議解決條款。合作各方都會認真選擇爭議解決機構(gòu)。國內(nèi)公司和其合作伙伴通常都在其爭議解決條款中選擇國際知名仲裁機構(gòu)作為爭議解決機構(gòu)。這主要是因為：國內(nèi)的司法機構(gòu)或仲裁機構(gòu)人員，一般對涉外商務(wù)問題、行業(yè)法律問題不很熟悉，無法合理、妥善解決海外貿(mào)易投資法律糾紛。而國際知名仲裁機構(gòu)具有處理重大復雜項目法律糾紛和爭議的能力，且具有豐富的經(jīng)驗。相對于國際訴訟而言，國際仲裁無論是在時間效率、成本、公平性等方面都具有一定的優(yōu)勢。
大部分爭議、糾紛都會通過協(xié)商解決，雙方一般不愿進行訴訟。因為，在國際經(jīng)濟貿(mào)易投資領(lǐng)域，合作各方一方面不愿意因為爭議而損害各自的商業(yè)形象和利益，另一方面也不大信任爭議解決機構(gòu)的能力和效率，加上爭議解決成本等的原因，所以都樂于通過協(xié)商解決其爭議和糾紛。特別是對于那些在項目東道國發(fā)生的小型訴訟，為避免不必要的損失和麻煩，一般都自行協(xié)商解決。
三、治理結(jié)構(gòu)風險
組織模式和治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范化、制度化、科學化是企業(yè)市場競爭力的內(nèi)部保障。對企業(yè)來說，并不存在統(tǒng)一的或最好的組織結(jié)構(gòu)。考察國際公司的組織架構(gòu)和治理管理模式，一般存在以下一些共性，我們需要學習和借鑒。
(一)實行股份制，機構(gòu)權(quán)貴明確
股份公司治理結(jié)構(gòu)，一方面可以開辟多種融資渠道，大量籌集資金；另一方面，通過互相參股、環(huán)形持股的方式來轉(zhuǎn)移和降低投資風險。埃克森公司、殼牌公司、英國石油公司等都是跨國經(jīng)營的股份公司。在公司治理上，股東大會權(quán)力層、監(jiān)事會決策層、經(jīng)理人員執(zhí)行層，各自的權(quán)利、責任和利益明確，相互制衡，保證公司制度的有效運行。內(nèi)部職能部門、子公司和分公司的設(shè)置一般都采取分部制。
(二)建立責任制，規(guī)范內(nèi)部管控
大型企業(yè)的內(nèi)部控制一般以責任制為中心，各管理層次分責分權(quán)、責權(quán)明確。總部職能主要集中在戰(zhàn)略與風險評價、財務(wù)及內(nèi)部控制、人力資源與組織、法律事務(wù)等關(guān)鍵職能領(lǐng)域，基本沒有具體的業(yè)務(wù)管理部門。子公司為業(yè)務(wù)經(jīng)營管理公司，按總部規(guī)定負責歸口管理某種類別業(yè)務(wù)，是利潤責任中心。孫公司為經(jīng)營性子公司，負責在某個國家或特定地區(qū)從事某種業(yè)務(wù)經(jīng)營活動的公司，是子公司的分利潤中心。作業(yè)區(qū)為直接從事生產(chǎn)作業(yè)的基層單位，沒有法人地位，其中心任務(wù)是用一定的成本去完成具體的任務(wù)，是成本控制中心。
(三)實行專業(yè)化經(jīng)營，調(diào)動積極性
各大公司為適應業(yè)務(wù)面的擴大化和復雜化，普遍將原來按地區(qū)劃分的各分(子)公司改組成按專業(yè)劃分，使分(子)公司成為擁有較大獨立權(quán)力，在經(jīng)濟上又能單獨核算的經(jīng)營單位。減少管理層次和實行多事業(yè)部制，增加業(yè)務(wù)分部或分公司是國際大公司組織結(jié)構(gòu)改革與調(diào)整的主要方向。
(四)籌劃稅收銜接產(chǎn)業(yè)，增加利潤
國有企業(yè)在決策海外公司的組織結(jié)構(gòu)和布局時，一定要把取得最為有利的稅賦環(huán)境考慮進去。把稅收籌劃作為設(shè)計公司組織機構(gòu)和布局的一個要素，可以減少企業(yè)負擔，直接增加利潤。必須注意的是機構(gòu)設(shè)置以效益為唯一標準，不存在固定不變的組織模式，而要隨著東道國稅務(wù)制度的改變不斷進行調(diào)整和變革。此外，堅持和促進上下游一體化協(xié)調(diào)發(fā)展。以國有石油公司為例，多數(shù)石油公司以石油天然氣勘探開發(fā)為主，兼營原油運輸、煉制、化工、電子、煤炭、冶金等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，要挖掘產(chǎn)業(yè)鏈之間的合作潛力，實現(xiàn)整體資源優(yōu)化配置。
(五)外部科層化，增強外部控制力
企業(yè)除了通過股權(quán)關(guān)系控制自己公司系統(tǒng)的企業(yè)之外，還要注重通過正式或非正式合同控制巨大的“合同性資產(chǎn)”，使公司成為各種非股權(quán)關(guān)系的網(wǎng)絡(luò)中心。通過這些網(wǎng)絡(luò)，公司建立起一個無形的“外部科層組織”。在某程度上，企業(yè)的“外部科層組織”已經(jīng)具有了協(xié)調(diào)緊密、利益共享、風險共擔的功能，它與通過股權(quán)關(guān)系所建立的科層組織功能相近，公司雖然不擁有該類企業(yè)的所有權(quán)，但同樣能控制其行為，讓它們?yōu)樽约旱膽?zhàn)略目標服務(wù)，成為公司價值鏈的一部分。
四、經(jīng)營風險
跨國經(jīng)營通常應以產(chǎn)品出口為先導，取得經(jīng)驗，了解市場，有了品牌知名度，熟悉經(jīng)營環(huán)境后，再循序漸進，逐步開展合資、合作乃至獨資、戰(zhàn)略聯(lián)盟、跨國并購等方式。
(一)利用多種渠道，實行品牌戰(zhàn)略
企業(yè)應具有強烈的品牌意識，積極開展品牌國際活動促銷活動，實施品牌先行。企業(yè)可以利用國際上的一些比賽，做產(chǎn)品的廣告，讓觀眾在潛移默化中接受自己的產(chǎn)品，樹立自己的品牌；還可以利用政府外援的途徑，先向我國政府援助的國家無償提供設(shè)備，然后逐漸打開該國市場。如深圳華為集團的通訊產(chǎn)品就是通過這一途徑打入了南非市場。在國內(nèi)市場有很高的知名度，資金雄厚，有國際經(jīng)驗的企業(yè)，可以通過到海外投資建廠，以自己的品牌來擴大產(chǎn)品的海外市場份額，如海爾集團等。
(二)根據(jù)情況，選擇合適的經(jīng)營主體
首先是合資經(jīng)營，同東道國舉辦合資合營企業(yè)，比較容易獲得當?shù)氐呢斄Α⑽锪Α⑷肆χС帧|道國企業(yè)熟悉當?shù)刭Y源、市場條件、政府政策法律，有利于減少我方經(jīng)營的風險。其次是非股權(quán)安排。企業(yè)通過特許權(quán)協(xié)議、經(jīng)營合同、銷售合同、提供管理性勞務(wù)等參與東道國企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。這種方式，往往受到東道國的歡迎，有利于企業(yè)打入市場。再次是建立獨資企業(yè)。獨資的好處是有經(jīng)營自，可與母公司保持密切聯(lián)系，有利于控制自己的技術(shù)和工藝，減少或避免因合作經(jīng)營而產(chǎn)生的矛盾和沖突。但它對管理的要求較高，風險較大，應慎重選擇。
(三)實施戰(zhàn)略聯(lián)盟，降低經(jīng)營成本
戰(zhàn)略聯(lián)盟一般以契約協(xié)議的方式實現(xiàn)，常見的類型有研究開發(fā)戰(zhàn)略聯(lián)盟、生產(chǎn)制造聯(lián)盟、聯(lián)合銷售戰(zhàn)略聯(lián)盟、合資企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟等。戰(zhàn)略聯(lián)盟的好處在于降低成本、減少競爭、分散風險、適應性強等。戰(zhàn)略聯(lián)盟比母子公司的關(guān)系要松散靈活，在聯(lián)合的多個公司之間進行的交易，既有內(nèi)部貿(mào)易的性質(zhì)，又有外部貿(mào)易的特征，兼內(nèi)外
兩家之長，具有強大的生命力。
(四)收購兼并外企，搭建銷售平臺
收購或兼并國外企業(yè)，利用自己的資金優(yōu)勢和國外公司發(fā)達的營銷網(wǎng)絡(luò)，實行跨國經(jīng)營，可以將自己的產(chǎn)品盡快地推向國際市場。如浙江的萬向集團，已收購兼并了16家國外企業(yè)，并涉足國外金融保險業(yè)，其產(chǎn)品已打入歐美和非洲市場。
(五)培養(yǎng)國際人才，應對復雜形勢
企業(yè)海外投資不僅需要水平過硬的技術(shù)人才，更要有復合型具備國際經(jīng)營資質(zhì)的管理人員。我國企業(yè)今后海外投資的重點是中東、中亞、北非、俄羅斯以及南美等地區(qū)，這些地區(qū)文化組成紛呈，民族、種族矛盾復雜，歷史風俗差別顯著，政治環(huán)境多變，對企業(yè)投資形成了挑戰(zhàn)。因此，應該加強對企業(yè)管理人員知識結(jié)構(gòu)和人才隊伍的完善，形成一支精通外語、外貿(mào)，熟悉國際投資規(guī)則，能夠識別和評估風險并通過合適的方式化解或減少風險的國際化隊伍。
五、本土化風險
“思考全球化，行動本土化”是企業(yè)在海外投資經(jīng)營的重要理念，也是很多著名跨國公司的成功之道。本土化經(jīng)營是企業(yè)解決不同的政治、經(jīng)濟和文化等矛盾與沖突的最佳方式。我國企業(yè)本土化策略應體現(xiàn)在以下幾個方面。
(一)研發(fā)本土化，生產(chǎn)適用產(chǎn)品
世界各國風俗文化多樣，生活消費習慣各不相同，只有投其所好生產(chǎn)出適用產(chǎn)品，滿足消費者的差異化需求，才可能在東道國占據(jù)一席之地。而只有立足東道國市場，及時了解消費者的消費動態(tài)，才能不斷研發(fā)出新的適應性產(chǎn)品，持續(xù)提升東道國消費者對公司及其品牌的忠誠度。因此，企業(yè)可以通過在當?shù)卦O(shè)立研發(fā)中心，及時了解最新的科研信息和技術(shù)發(fā)展動態(tài)，增加公司產(chǎn)品的技術(shù)含量，提高產(chǎn)品研發(fā)的本土化程度，制造出適合當?shù)叵M者消費習慣的適路產(chǎn)品。
(二)生產(chǎn)銷售本土化，增加企業(yè)利潤
在東道國投資建廠乃至設(shè)立生產(chǎn)制造中心，就地采購原材料，就地生產(chǎn)，就地銷售，一是能夠大幅度降低運輸、人力等生產(chǎn)經(jīng)營成本；二是可以有效地避開東道國的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘：三是可以極大地減少國際市場波動的影響；四是可以充分利用東道國自然資源豐富或生產(chǎn)要素成本低等區(qū)位優(yōu)勢；五是可以獲得東道國稅收、融資、土地使用等相關(guān)優(yōu)惠政策的支持。在東道國尋求熟悉當?shù)厥袌龅匿N售，或者與跨國公司合作，利用他們成熟的營銷網(wǎng)絡(luò)，對于國外銷售渠道不太健全的企業(yè)而言，將產(chǎn)品方便、快捷、及時送到消費者手中，不失為一條低成本、高效率的進軍東道國的捷徑。
(三)人才本土化，發(fā)掘人際潛力
與企業(yè)自派人員相比，東道國人才具有熟悉當?shù)厣a(chǎn)經(jīng)營環(huán)境、了解消費者需求、善于與當?shù)卣跋嚓P(guān)部門打交道等優(yōu)勢。實施人才本土化戰(zhàn)略，大膽聘用熟悉當?shù)卣巍⒔?jīng)濟、文化、法律、風土人情的適用人才，一方面能使企業(yè)的各項生產(chǎn)經(jīng)營活動更好地符合東道國企業(yè)行為規(guī)范，更快地拓展東道國目標市場，另一方面也能減少東道國政府和民眾對企業(yè)的防范抵觸情緒，極大地增強當?shù)叵M者對企業(yè)的認同度。
(四)公共關(guān)系本土化，創(chuàng)造融洽氛圍
企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動與東道國政府、銀行、工商、稅務(wù)、消費者、原料供應商等息息相關(guān)，在當?shù)貥淞⒘己玫钠髽I(yè)形象，搭建本土化的公共關(guān)系，對立足長遠的企業(yè)而言不可或缺。因此，中國企業(yè)跨國經(jīng)營時，一是要加強與東道國各級政府和工會等民間組織的對話和溝通，或者尋找企業(yè)代言人以獲取當?shù)卣凸M織的大力支持；二是要入鄉(xiāng)隨俗，在遵守東道國法律法規(guī)的同時，注意尊重當?shù)仃P(guān)于營業(yè)時間、人員雇傭、薪酬福利等規(guī)定，盡量使自己的生產(chǎn)經(jīng)營活動符合當?shù)氐娘L俗習慣；三是要力所能及地參與東道國的公益事業(yè)，努力爭取東道國公眾的好感和信任。
六、文化沖突風險
來自不同文化的管理者和員工共同合作經(jīng)營，會帶來多元文化沖突，給企業(yè)正常經(jīng)營帶來影響。能否克服文化沖突，是企業(yè)跨國經(jīng)營中所面臨的挑戰(zhàn)和難題之一。
(一)寬容多元.建立跨文化溝通機制
不同的文化具有不同的價值觀，人們總是對自己國家的文化充滿自豪，大多數(shù)人總是有意、無意地把自己的文化視為正統(tǒng)，而把外國人的言行舉止看作稀奇古怪。而事實上，這些看似古怪的言行舉止、價值觀念對該國人來說是再自然不過了。在不同文化背景的人或群體之間建立多層次、制度化、正式及非正式溝通形式，讓他們表達思想、傳遞信息、交流感情，確保信息暢通，可以增進彼此的尊重和理解，產(chǎn)生信任，并最終形成文化整合和創(chuàng)新。跨國企業(yè)應在溝通交流的基礎(chǔ)上，找到不同文化的優(yōu)勢，在企業(yè)內(nèi)部建立起統(tǒng)一的價值觀，增強員工的凝聚力、向心力。
(二)整合創(chuàng)新，創(chuàng)建新型文化
通常，解決跨文化沖突有三種方案：一是凌駕式。其特點是組織中一種文化凌駕于其他文化之上，組織決策和行為均受這種文化支配。這種方式可在強弱文化對比懸殊，弱勢公司能對強勢公司的文化完全接受的情況下采用。這種方式的優(yōu)點是，能在短期內(nèi)形成“統(tǒng)一”的組織文化；缺點是不易博采眾長，因其他文化受到壓抑而使其成員產(chǎn)生反感，最終加劇沖突。二是共存式。企業(yè)內(nèi)母國文化與東道國文化共存，可保留雙方各自的文化，追求和諧與穩(wěn)定。但這種和諧與穩(wěn)定的背后往往潛伏著危機，只有當彼此之間文化差異縮小時，才能采用此方法。三是融合創(chuàng)新式。雙方文化應進行有效的整合，通過各種渠道促進不同的文化相互了解、適應和融合，原有各方的企業(yè)文化既失去了自身一些特質(zhì)，又從異質(zhì)文化中吸收了一些新的特質(zhì)，從而形成一種新的企業(yè)文化。在當?shù)匚幕A(chǔ)之上構(gòu)建一種新型的公司文化，既保留著母國文化，又與當?shù)匚幕h(huán)境相適應，是兩種文化的有機結(jié)合。
(三)多種渠道培訓跨文化人才
首先是日常培訓。企業(yè)既可以通過企業(yè)的網(wǎng)站、培訓班進行跨文化培訓，也可以聘用文化顧問來指導員工；有些企業(yè)運用“文化翻譯”，幫助解釋各方行為的含義；也可以選擇采用全職培訓專家解決不同國籍員工之間的文化闡釋問題。
其次是通過商務(wù)實踐對員工的培養(yǎng)。企業(yè)可以利用與外籍同事、供應商、客戶的日常接觸，培養(yǎng)員工跨文化能力。電話、電子郵件、傳真、電視會議或面談都是進行溝通的途徑；在項目合作中，學習外籍人士解決分歧和克服誤解的方法。
再次，可以通過聘用來自多樣文化背景的員工或具備廣泛國際經(jīng)歷的人員，直接參與公司的海外業(yè)務(wù)的管理。
(四)借助第三方文化，進行跨文化管理
企業(yè)在進行全球化經(jīng)營時，
如果無法在短時間內(nèi)適應由“文化差異”而形成的經(jīng)營環(huán)境，可借助比較中性的、與母國的文化已達成一定程度共識的第三方文化，對設(shè)在東道國的子公司進行控制管理。用這種策略可以避免文化的直接沖突，避免資金和時間的無謂浪費，使子公司在東道國的經(jīng)營活動可以迅速、有效地開展。
七、社會責任風險
企業(yè)除了對股東負責，創(chuàng)造財富之外，還應對社會負責，包括遵守商業(yè)道德、保護勞工權(quán)利、保護環(huán)境、保護弱勢群體等等。企業(yè)的社會責任及其標準日益得到全球范圍的支持，經(jīng)營者應當高度重視。
(一)樹立社會責任觀，把握責任新趨勢
企業(yè)社會責任體現(xiàn)了以人為本的發(fā)展理念，是社會良知對資本權(quán)力的制約，其宗旨是保護弱勢的勞動者的權(quán)益不受侵犯，保護人類生存環(huán)境。世界經(jīng)濟發(fā)展的歷史說明，關(guān)注企業(yè)的社會責任是人類文明進步的標志。跨國經(jīng)營企業(yè)應積極推行社會責任標準，勇于承擔社會責任，適應企業(yè)社會責任全球化需要。
應承擔社會責任的標準不僅取決于一國經(jīng)濟發(fā)展水平，還包括社會制度、法律環(huán)境、價值觀念和技術(shù)水平等諸多因素。因此，不同發(fā)展水平的國家對社會責任的觀念有所不同。企業(yè)應利用各種機會加強與東道國政府、民間組織、合作伙伴的交流與溝通，宣傳自己在本國經(jīng)濟條件下為承擔社會責任做出的努力和取得的成績，宣傳企業(yè)責任立場和觀念，爭取他們的理解和支持。與時同時，企業(yè)要密切關(guān)注國際上環(huán)境標準，勞工標準等的社會責任問題的最新動態(tài)，收集主要目標市場國家關(guān)于社會責任的新法規(guī)、新標準，為企業(yè)提供信息服務(wù)，以便企業(yè)及時采取應對措施。
(二)轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，注重社會效益
改革開放以來，我國企業(yè)基本上擺脫了沉重的社會負擔，把資本的保值和增值作為自己的主要目標，但過猶不及的是企業(yè)片面追求經(jīng)濟效益，強調(diào)企業(yè)利潤的積累，而忽視員工權(quán)益維護和環(huán)境的保護，產(chǎn)生了社會責任的缺失。事實上，當今企業(yè)的競爭已經(jīng)從商品競爭、環(huán)境競爭向道德競爭過渡，加之發(fā)達國家民眾消費意識的成熟，在國際貿(mào)易中，非倫理化的產(chǎn)品在國際市場越來越受到排斥。實際也證明把利潤最大化作為企業(yè)發(fā)展的惟一目標，是造成企業(yè)過早夭折的重要根源。因此，企業(yè)應當實行經(jīng)濟效益和社會效益并重的經(jīng)營理念，為經(jīng)濟、社會和環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展做出貢獻。
(三)不歧視，保障勞工權(quán)益
員工是企業(yè)經(jīng)營的核心，也是管理理論研究的重點。在歐美國家，越來越多的企業(yè)從“人本管理”的理念出發(fā)，給予員工人格尊重、擴大員工權(quán)利范圍，提高員工的生活質(zhì)量。一個企業(yè)如果想在經(jīng)營活動中取得成功，就離不開具有創(chuàng)造性的、訓練有素的、富有激情的員工積極合作。因此，企業(yè)在跨國聘用員工時，應堅持機會均等的原則，只要達到所規(guī)定的工作要求，不會因為人種、信仰、膚色、國籍、民族、年齡、宗教、性別、殘疾等因素受到不合法待遇。同時還要根據(jù)員工人的個人能力、業(yè)績及公司的贏利情況制定獎勵方案，創(chuàng)造一個積極向上、努力進取、充滿快樂的工作環(huán)境，為員工充分發(fā)揮自身潛能提供條件。
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)投資；風險；防范；管理
中圖分類號：F293.30 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2012）06-0-02
房地產(chǎn)業(yè)作為一個有高額附加值的行業(yè)，對實現(xiàn)社會生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置、調(diào)節(jié)社會消費結(jié)構(gòu)、發(fā)展城市建設(shè)、為國家財政提供穩(wěn)定的收入、解決就業(yè)、引進外資等方面都起到了重要作用。房地產(chǎn)業(yè)是一個典型的高投入、高風險行業(yè)。在房地產(chǎn)投資中對風險的估計、分析正確否將直接影響到房地產(chǎn)投資項目的成功與否。因此，分析房地產(chǎn)投資決策過程中面臨的各種風險因素，并在此基礎(chǔ)上進行有效的風險防范和管理，對保證房地產(chǎn)投資收益，減少或避免不必要的風險損失具有重要的作用。
一、房地產(chǎn)投資風險及其特征
房地產(chǎn)投資是指投資者將其資金投放到房地產(chǎn)的開發(fā)經(jīng)營管理中，以獲取產(chǎn)業(yè)利潤的一種經(jīng)濟行為。房地產(chǎn)開發(fā)是一個動態(tài)過程，它具有開發(fā)周期長、資金投入量大等特點，任何一項房地產(chǎn)投資的形成都要經(jīng)歷投資信息收集和整理、考察、評審、實施與管理、竣工后的評價與分析。某個環(huán)節(jié)的變化或某個因素的形成都會給房地產(chǎn)投資項目帶來多種多樣的風險。
房地產(chǎn)投資風險的特征主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
第一，風險的不可預知性。房地產(chǎn)投資風險的主要特征是不確定性，也就是難以預知。如：國家政策的變化；戰(zhàn)爭的爆發(fā)；自然環(huán)境的變化等等。在投資項目初期，很難將這些風險估計進去。
第二，房地產(chǎn)的不可移動性。房地產(chǎn)的不可移動性是房地產(chǎn)商品區(qū)別于其他商品的一種重要特性。 因此，開發(fā)商在進行房地產(chǎn)項目的投資開發(fā)時，必須面臨并承擔因項目所處地理環(huán)境條件變化所帶來的風險。
第三，房地產(chǎn)開發(fā)項目的高投入性。房地產(chǎn)開發(fā)項目的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入、房屋建筑安裝費用、征地拆遷安置費等投資額巨大，一個房地產(chǎn)項目少則數(shù)百萬元，多則上億元。這樣大的投資規(guī)模使投資者面臨融資風險、利率風險和通貨膨脹風險。
第四，房地產(chǎn)投資周期的長久性。房地產(chǎn)項目的開發(fā)及交易具有較長的時間過程。房地產(chǎn)商品的耐久性使房地產(chǎn)的自然壽命和經(jīng)濟壽命很長。因此，在房地產(chǎn)項目投資過程中，時間因素是一個永恒的不確定因素，也是最主要的風險源之一。
第五，房地產(chǎn)項目投資的專業(yè)管理依賴性。專業(yè)管理依賴性是指項目投資離不開專業(yè)化的投資管理活動，可分為內(nèi)部和外部兩部分。內(nèi)部專業(yè)管理依賴性是指在投資過程中，需要投資者本身在獲取土地使用權(quán)、規(guī)劃設(shè)計、工程管理、市場營銷、項目融資等方面所具有的管理經(jīng)驗和能力。外部專業(yè)管理依賴性是指投資者一方面要服從政府的計劃、土地、規(guī)劃、城建、市政、道路、環(huán)保、消防等部門的專業(yè)管理；另一方面可能會利用外部咨詢、中介等機構(gòu)的專業(yè)指導。若投資者不具有以上專業(yè)能力或不遵守國家有關(guān)部門的專業(yè)管理，則面臨項目前期已投入?yún)s得不到審批或違反有關(guān)部門的規(guī)定而被處罰等一系列的風險。
第六，房地產(chǎn)投資活動的相關(guān)性。房地產(chǎn)的不可移動性和區(qū)域性，決定了其投資對于當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展趨勢非常敏感。另外，雖然房地產(chǎn)對當?shù)氐慕?jīng)濟形勢十分敏感，但由于其開發(fā)周期長，對形勢波動作出反應并進行調(diào)整卻相當遲鈍，這同樣是房地產(chǎn)投資風險之所在。
二、房地產(chǎn)投資風險的主要類型
傳統(tǒng)上，房地產(chǎn)投資風險主要分為投資系統(tǒng)性風險和非投資系統(tǒng)性風險。前者會影響整個房地產(chǎn)市場變化，后者只影響單項房地產(chǎn)價格變化。
1.投資系統(tǒng)性風險
第一，政策風險。房地產(chǎn)業(yè)是我國國民經(jīng)濟的主要支柱產(chǎn)業(yè)，在我國市場經(jīng)濟尚未完善的情況下，國家對房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展作了嚴格的控制，如第二套住房首付按揭規(guī)定、限制別墅建設(shè)等等相關(guān)宏觀調(diào)控政策都給房地產(chǎn)投資者帶來風險。
第二，利率風險。當前房地產(chǎn)投資的資金 60% 主要來自銀行貸款，所以，銀行利率的少許變化，都會給房地產(chǎn)投資帶來較大風險。一般來說，利率越低，房地產(chǎn)投資成本越低，其投資收益越大；反之，利率越高，房地產(chǎn)投資成本越高，其投資收益越低。
第三，通貨膨脹風險。通貨膨脹是指因紙幣發(fā)行量超過市場流通的實際所需要量而引起的紙幣貶值、物價飛漲、實際購買力下降。我國從 2007 年年底開始物價逐月上升，通貨膨脹現(xiàn)象顯現(xiàn)。通貨膨脹越高，其購買力越低，使更多房地產(chǎn)投資項目建設(shè)完成后所收回的資金與投入的資金之間的差距拉大，造成實際收益率降低的風險。
第四，供求變化的風險。當房地產(chǎn)供不應求時，房地產(chǎn)價格急速上升，產(chǎn)生高額利潤，吸引大量的投資者進入，逐步增大供給量，使之達到平衡。消費者需求的偏好會隨著時間推移和價格的變化而發(fā)生變化，其不確定性給房地產(chǎn)投資帶來極大的風險，當市場供給量超越需求達到一定程度時，房地產(chǎn)投資者將面臨“空房”率高漲的局面。
第五，自然風險。自然風險是指由于自然因素(如地震、火災、洪水、風暴、雪災等等)的不確定性和不可抗拒性對房地產(chǎn)投資項目產(chǎn)生的風險。
2.非投資系統(tǒng)風險
第一，經(jīng)營風險。當前的房地產(chǎn)市場是完全競爭市場，由于房地產(chǎn)投資者在經(jīng)營上的不善或失誤，會喪失對房地產(chǎn)市場的占有率，造成期望收入水平與實際結(jié)構(gòu)相背離的風險。經(jīng)營競爭風險的出現(xiàn)主要來源投資者的主觀因素，它包括投資地點選擇失誤、對法律條文的不了解等等。
關(guān)鍵詞：風電項目投資；風險；對策
中圖分類號： X820 文獻標識碼： A
一、風電項目投資風險的特點
風電投資風險并不僅指風電建設(shè)項目開始階段的投資風險，而且指風電項目在項目建設(shè)前期的規(guī)劃設(shè)計、風電建設(shè)整個過程、建設(shè)竣工驗收工作和風電機組的運營維護等各階段可能遇到的風險的綜合。由于風險貫穿于整個項目建設(shè)之中，風力發(fā)電的投資風險就形成了如下特點：
1、階段性特點
由于風電項目是一項投資巨大、長久性的項目，因此，按照風電項目開發(fā)的先后順序，可以將其投資風險大致劃為四個階段，分別是項目前期調(diào)研規(guī)劃階段的風險、投資和融資階段的風險、開工建設(shè)階段的風險和設(shè)備運營維護階段的風險。在各個階段，由于外界造成的風險等都是由投資商一概承擔的。
2、偶然性特點
風電項目在建設(shè)過程中，經(jīng)常會遭到偶然或突發(fā)狀況而導致的風險。由于風電基地往往會建設(shè)在自然環(huán)境較復雜的地方，這些地方發(fā)生自然災害的概率較大，為了降低由于突發(fā)的自然災害帶來的損害，投資商應提前做好防范措施，從而降低投資風險。
3、相關(guān)性特點
一般而言，經(jīng)濟條件較好地區(qū)的電力產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度也較快，因為經(jīng)濟越發(fā)達的地區(qū)對電的需求量就越大，從而導致電力產(chǎn)業(yè)對于經(jīng)濟的發(fā)展趨勢較為敏感，經(jīng)濟繁榮可以帶動電力的發(fā)展，反之，經(jīng)濟蕭條也可阻礙電力產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，風電項目的投資風險與經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)性是相當大的。
二、風電投資成本分析
風電項目投資者如何將投資成本控制到最低點，是獲取風電投資效益的關(guān)鍵，也是風電投資風險分析的重要組成部分。風電開發(fā)項目投資成本可作為衡量風電建設(shè)投資獲得經(jīng)濟效益的主要因素，其組成如下：
1、風電項目的風電場建設(shè)成本
風電項目的開發(fā)，在風電場的建設(shè)費用支出中占據(jù)了相當大的一部分，其中包括風電機組設(shè)備的購買成本、風電機組的安裝調(diào)試費用支出和風電場的選址費用支出等。
在風電機組的購置成本和安裝調(diào)試方面，風電項目的開發(fā)以及風能的正常利用最離不開就是設(shè)備風電機組。所以，要想提高風能的利用效率，投資商應加大對風電機組的投資，在購買設(shè)備時應選優(yōu)質(zhì)、耐用的風電機組。對風電機組的費用支出加大，將直接影響到風電場總投資的多少，同樣關(guān)系到風電投資帶來的收益大小，由此可以明確看出風電機組設(shè)備的投資是風電投資成本中最主要的構(gòu)成部分，就目前而言，其成本應占總投資的一半以上。因此，隨著風電機組制造技術(shù)的不斷提高和機組性能的快速改進，在某種程度上就會使風電機組的造價降低，從而降低風電成本，由此增加風電投資的收益。除風電機組的購置成本外，由于風力發(fā)電系統(tǒng)較為復雜，對設(shè)備的安裝精度要求高，風電機組的安裝調(diào)試費用也占總成本的一定比例，不容忽視。
2、風電運營維護費用支出和其他費用支出
風電投資與工廠投資是一樣的道理，在風電建設(shè)完成之后，還需要對其設(shè)備等的運營進行有效維護。一方面是保證風力發(fā)電的正常工作，另一方面可以延長設(shè)備的壽命，從而減少由于長期使用設(shè)備而造成的折舊費用。一般而言，風電場設(shè)置的地方自然環(huán)境都相對較惡劣，因此，一些自然現(xiàn)象和自然災害造成的設(shè)備損害較大，投資方對這一方面的投資就會隨之增加。其他費用則是指除上述成本以外的費用支出，例如在建設(shè)風電時需要的管理費用，投資所需貸款的利息費用等。
三、風電項目的投資風險分析
1、針對風電項目投資風險評價的分析
項目風險評價是指在觀察和研究導致項目風險的因素后，對其影響因素進行分析和評價，而后構(gòu)建相應的評價指標體系，選擇適當?shù)脑u價方法模型，從而確定整個項目的風險水平以及風險影響程度等。具體來說主要分為三個方面，分別是風險評價指標的影響強弱度的判定、項目的總體風險水平的評價和項目風險防范措施的選取。
根據(jù)風險強度的高低來對風險指標進行評價，對于風險指標影響程度較高的因素，相關(guān)人員或組織應加強對其的監(jiān)控力度，以避免這種因素再度影響風險指標的風險水平，這就是對風險評價指標的影響強度的判定；而項目的總體風險水平的評價則是通過在項目建設(shè)之前對項目投資所獲取的收益，即預期收益，與實際收益之間的差距比較。這種差距的造成，不僅與建設(shè)項目的整個過程相關(guān)，與各個階段的風險指標也是相聯(lián)系的，因此，施工中要注意及時檢測和監(jiān)控各階段的風險因素；所謂項目風險的防范措施的選取則是在確定了項目實施各階段的風險指標的影響強度以后，加強對風險指標影響度較強的因素的控制與管理，減少或避免風險事故的發(fā)生。
2、影響風電項目投資風險的因素分析
風電項目是一項巨大的投資項目，也是一項長期的、復雜的投資項目，因此，影響其投資風險的因素也是多樣的、復雜的。在風電項目施工前的設(shè)計方案階段就已經(jīng)存在風險因素，為了使項目能夠更好地開發(fā)，投資商會聘請專業(yè)人員對在施工中采用的策略、方式、設(shè)備等進行投資估計，但是，這種估計往往不會將實際的環(huán)境、市場變動等要素都考慮進去，從而導致估算出現(xiàn)較大的偏差，也會影響投資風險。
此外，投資商對項目進行投融資時，必定要向銀行貸款，由于貸款的匯率變動、貸款合同的變更也同樣會影響到投資風險。當匯率變高，貸款資金又不能即時到賬，這就會使得投資項目的建設(shè)進程延緩，從而導致費用及成本增加。在成本增加基礎(chǔ)上，效益不變，投資風險指標便會隨之提高。這一系列的因素都可導致風電項目的投資風險增加，因此，為減少項目投資風險，應加強對影響投資風險的因素進行有效分析。
四、風電項目投資的風險防范對策
1、政策風險的防范對策
風電投資管理者應該采取合理的措施積極應對政策風險并化解它，一方面深入研究國家對風電項目的各項優(yōu)惠政策，從而準確解讀國家在產(chǎn)業(yè)政策方面的導向，另一方面認真分析優(yōu)惠政策連續(xù)性中斷的原因，并積極做出應對預案。
2、人力資源風險的防范對策
風電場管理人員應加大力度，積極引進相關(guān)人才并儲備人才，同時對人才進行有效的培訓，督促人才激勵制度不斷完善，加大力度培訓和培養(yǎng)現(xiàn)有人員的技術(shù)、管理能力及綜合素質(zhì)等。與此同時，促使“以人為本”的企業(yè)文化建設(shè)的加強和企業(yè)凝聚力的增強，從而為企業(yè)人才隊伍的穩(wěn)定打下堅實的基礎(chǔ)。
3、技術(shù)風險的防范對策
在為項目選址和為設(shè)備選型時，充分分析其可行性。選址時確保所選地址有達到相關(guān)標準的風能儲量，以避免出現(xiàn)經(jīng)常性的風能不足或長期無風的現(xiàn)象；選型時經(jīng)驗豐富的廠家和機能良好的機型，廠家和機型應獲得第三方認證機構(gòu)的技術(shù)認證。如果選擇國產(chǎn)設(shè)備，生產(chǎn)廠家規(guī)模要大、機型的技術(shù)要成熟。除了前期要慎重選型之外，運營期可以通過保險的方式轉(zhuǎn)移設(shè)備本身的技術(shù)風險。
4、市場風險的防范對策
通過上文的分析可以看出，電價風險和電力項目的成本風險是風電項目投資的主要市場風險，這兩種風險可以通過以下措施加以防范：首先，在電價風險的防范方面，降低特許權(quán)項目電價風險的措施是：一方面，按照當前發(fā)改委的政策，將風電項目的投資回收期控制在3000小時以內(nèi)，即等效負荷的小時數(shù)；另一方面，預計后期電價時，依據(jù)相對保守的方法，從而有效確定投資收益率。其次，要對風電項目的成本加強控制，依據(jù)其重點和難點，一方面，要深入研究風電設(shè)備和金融市場，充分考慮各種可能的不確定性因素，并采取相應的措施降低不確定性的風險；另一方面，對風電項目進行有效的管理，將項目成本控制納入考核的重點內(nèi)容之中。
結(jié)束語
風電項目是可再生能源開發(fā)的重要對象和內(nèi)容，風電項目的開發(fā)可以促進能源緊缺的問題的解決和能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在這種背景下，近年來能源領(lǐng)域內(nèi)投資的重點和熱點之一就不可避免地包括風電項目投資了。但是，在有關(guān)人員火熱地投資風電項目的同時，風電項目投資的風險也應該引起有關(guān)人員的重視。
參考文獻
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