時間：2023-07-04 17:08:21
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資項目的方案，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
為了加快發展許多企業都在上投資項目。投資項目的前期工作是從投資項目總體策劃開始的。投資項目總體策劃是對投資項目的整體性、長期性、基本性謀劃，這種謀劃帶有明顯的戰略性質，應該受到有關方面的高度重視。
關鍵詞：投資項目 總體策劃
為了加快發展許多企業都在上投資項目。投資項目的前期工作是從投資項目總體策劃開始的。投資項目總體策劃是對投資項目的整體性、長期性、基本性謀劃，這種謀劃帶有明顯的戰略性質，應該受到有關方面的高度重視。
包括投資項目總體策劃在內，任何總體策劃都具有四個特征：第一個是整體性，第二個是長期性，第三個是基本性，第四個是智慧性。投資項目總體策劃中的整體性，指的是從背景、根據、意義、定位、內容、布局、方針、步驟、措施、環保等各個方面對投資項目進行策劃。投資項目總體策劃中的長期性，指的是總體策劃要服從和服務于企業的長期利益，并對日后一系列工作起到長期的指導作用。投資項目總體策劃中的基本性，指的是總體策劃中涉及的所有問題都是基本問題，提出的所有意見也都是基本意見。基本問題、基本意見是相對于具體問題、具體意見而言的。投資項目總體策劃中的智慧性，指的是總體策劃要充分運用智慧。所謂“智慧”，是對各種知識的靈活應用、對各種信息的靈活使用、對各種資源的靈活利用、對各種變化的靈活反應。
企業發展戰略是投資項目總體策劃的基本依據，在一般情況下，企業發展戰略決定投資項目總體策劃，投資項目總體策劃落實企業發展戰略。企業如果沒有一個很明確、很正確的發展戰略，投資項目總體策劃就容易迷失基本方向，也將難以順利實施。
投資項目總體策劃與投資項目可行性研究是基礎研究與深入研究、定性研究與定量研究的關系。投資項目總體策劃是投資項目可行性研究的基礎，而投資項目可行性研究是投資項目總體策劃的深入；投資項目總體策劃是以定性研究為主，而投資項目可行性研究則要在定性研究基礎之上的做一系列的定量分析。先集中精力搞好投資項目總體策劃，再深入研究這個投資項目可行與否以及怎樣增加可行性，這是一種科學的投資項目前期工作程序，也是先進企業的寶貴經驗。
搞好投資項目總體策劃應該成為企業進行投資項目可行性研究之前的內在要求。行政核準或備案部門不要求企業上報投資項目總體策劃方案，只要求上報投資項目可行性研究報告。沒有主管部門要求上報投資項目總體策劃方案并不意味著企業自己不認真對投資項目進行總體策劃，因為投資項目總體策劃畢竟是投資項目可行性研究的基礎，如果不首先把投資項目總體策劃搞好，那么就難以把投資項目可行性研究報告編制好，也難于使投資項目可行性研究報告獲得批準，即使獲得批準也難以順利實施或難以取得預期效果。順便指出：許多企業至今還在一定程度上把投資項目可行性研究報告當作可批性研究報告委托第三方編寫；許多專門從事投資項目可行性研究的公司迫于創收壓力，向客戶提交的投資項目可行性研究報告也經常帶有或多或少的可批性成分。在這種情況下，許多投資項目就難免質量不高、效果不好了。
投資項目總體策劃是一項很費力、很復雜、很重要的智力工作。以分析投資項目根據為例：確定一個投資項目，既要分析現實及潛在市場需求，又要分析現實及潛在競爭對手，還要分析現實及潛在內部能力等等，如果有一個方面的重要因素分析不到或分析不透、不準，那么這個投資項目的命運就可想而知了。再以投資項目功能定位為例：一個好的投資項目講究功能定得不偏、不寬、不窄，目標定得不低、不高，而達到這個程度是相當不容易的，如果達不到這個程度投資項目的效果也就或多或少地打折扣了。許多企業往往把投資項目總體策劃看得很容易、很簡單、很一般，在這種思想指導下搞出來的投資項目總體策劃方案不會有多大價值，甚至會產生負面作用。
對于任何企業來說，確定一個投資項目都是一件大事。之所以說它是一件大事，不僅因為它需要大量的資金與精力投入，而且還因為它將給企業的發展帶來深遠影響。既然確定投資項目是大事，那么企業就應該把它當作大事來對待，而把投資項目當作大事對待的重要體現就是加強總體策劃。古人說：凡事謀定而后動。認真琢磨一下，其實不應該凡事必謀，否則就精力分散了，就把當事者累壞了；而應該凡大事必謀，小事可以跟著感覺走。謀大事也不能急于定，而要首先求好，謀好了再定，謀不好就定反而有害。總之，確定投資項目是一件大事，應該謀好而后動。
[關鍵詞]折現率 凈現值 資金成本率 風險折現率
一、折現率對評價指標的影響
長期投資決策評價指標分折現指標與非折現指標，在利用折現指標對投資項目進行評價時，折現率是投資方案的取舍率，它的高低會對評價結果產生重大的影響。計算凈現值NPV、凈現值率NPVR、現值指數PI所依據的折現率都是事先已知的，當投資方案的NPV>0、NPVR>0、PI>1時，投資方案具備財務可行性；內部收益率IRR的計算雖然與折現率無關，但對方案判斷時要與預先設定的折現率做比較，當投資方案的內部收益率大于預先設定的折現率時，投資方案具備財務可行性。折現率對折現指標的影響呈反向，即折現率越大，利用折現率計算的各項指標越小，反之亦然。因此，折現率的高低，會影響到對投資方案可行性的判斷及取舍。
二、傳統評價中折現率的應用
傳統評價中，折現率通常與資金成本混為一談，資金成本是根據資金來源渠道確定的，反映投資項目占用資金的成本，用資金成本作為折現率，目的在于盡可能地降低使用資金的成本，是理財的一項重要內容，從投資的角度看，資金成本也是投資的必要報酬率或最低報酬率。
這里以最重要的凈現值指標展開討論，以資金成本率作為折現率的凈現值是指投資項目在其項目計算期內，按照資金成本率計算的各年凈現金流量現值的代數和。
即凈現值，其中的為資金成本率。
凈現值指標的判斷標準是：在只有一個備選方案的決策中，凈現值大于零，方案可以采納。在具有多個方案的互斥決策中，應選擇凈現值大于零中最大值的方案。
下面舉例說明：某公司的資金成本率為6%，現有3個投資機會，有關資料如下：
上述三個方案，起始投資是確定的，以后年度的凈現金流量是不確定的，具有隨機性，各年的凈現金流量的期望值。
則A方案各年凈現金流量的期望值X1=3000×0.25+2000×0.5+1000×0.25=2000 ，X2=4000×0.2+3000×0.6+2000×0.2=3000，X3=2500×0.3+2000×0.4+1500×0.3=2000。
B方案X3=1500×0.2+4000×0.6+6500×0.2=4000。
C方案X3=3000×0.1+4000×0.8+5000×0.1=4000。
如果不考慮風險因素，統一按照資金成本率計算凈現值，三個方案的凈現值如下：
NPV(A)=2000×（P/F，6%，1）+3000×（P/F，6%，2）+2000×（P/F，6%，3）―5000=1236
NPV(B)=4000×（P/F，6%，3）―2000=1358
NPV=(C)4000×（P/F，6%，3）―2000=1358
結論是：B、C方案優于A方案，但兩者凈現值相等，無法區分優劣。
顯然，以上計算采用的折現率只考慮了投資項目的資金成本，而沒有考慮投資方案在未來各年中由于現金流量不確定的風險因素。在決策面臨的不確定性和風險比較大時，如果僅以資金成本作為折現率對方案進行評價，顯然有失偏頗。因此，在風險決策中應該將投資風險加以計量，常用的方法是將風險計量到折現率中，即在最低報酬率的基礎上加上一個調整的風險報酬率，這樣計算出的折現率被稱為“風險折現率”，以風險折現率對風險決策進行分析、判斷，更符合邏輯，結論更加準確。
三、風險折現率的應用
一般而言，投資項目的風險越大，所要求的投資報酬越高，風險越小，所要求的投資報酬越低。計算風險折現率的關鍵是確定需要調整的風險報酬率，風險報酬率的確定可以借助于數理統計原理，風險報酬率r=風險系數×標準離差率，其中的風險報酬系數是將對風險的評價轉化為報酬的指標，可以通過對歷史資料的分析、統計回歸等方式獲得。標準離差率是用相對系數表示的離散程度即風險大小，對于現金凈流量不確定的投資項目，離散程度反映的是各隨機的現金凈流量對各年的現金凈流量期望值的偏離程度，投資項目各年現金流量的期望值是考慮了風險程度按概率計算出來的，即，反映某期凈現金流量離散程度，風險大小的標準差，而一個投資項目的凈現金流量實際上涉及許多期，因此整個項目的標準差。由于標準差是一個絕對數，不便于比較不同規模項目的風險大小，所以引入標準離差率這一變異系數，標準離差率（XPV是未來現金流量期望值的現值）。投資項目（或投資方案）的θ越高，表明風險程度越大，反之，風險程度越小。
在上述例題中如果我們考慮風險因素，則計算如下：
A方案各年凈現金流量的期望值：X1=2000，X2=3000，X3=2000
標準離差：
A方案的標準離差
未來現金凈流量期望值的現值
標準離差率
假定風險系數為10%，A方案的風險報酬率r（A）=10%×15%=1.5%
A方案的風險折現率=6%+1.5%=7.5%。
B方案：X3=4000；
θ（B）=1581/4000=0.4；B方案的風險折現率=6%+10%×40%=10%。
C方案：X3=4000；
θ（C）=447/4000=0.11；C方案的風險折現率=6%+10%×11%=7.1%。
以各方案的風險折現率計算凈現值：
結論是：C方案最優，其次是A方案，再次是B方案。
以上投資項目，在資金成本率及風險折現率下，做出的決策結論是不同的，恰恰說明了折現率對評價結果的影響，對不確定情況下的項目決策，必須要考慮項目本身風險的大小，以免決策失誤帶來的損失。
四、折現率的選擇
采用折現指標對投資項目進行評價時，可以選擇的折現率有資金成本率、投資機會成本率、行業平均資金收益率、風險折現率等。折現率的選擇直接會影響到對投資項目的決策，折現率選擇的過高或過低都會導致決策的失誤，過高會導致一些效益較好的項目不能通過，過低會導致一些效益較差的項目得以通過，以上都會給企業帶來損失。
在市場條件下，投資項目的情況千差萬別，不同的項目有不同的特點，資金來源渠道也有較大的差異，投資者對項目期望的報酬率也各不相同，這些因素勢必會影響到折現率的選擇。
總之，在決策中我們應該結合項目自身的特點，合理確定折現率，盡量做到決策科學，減少不必要的損失。
參考文獻：
［1］夏光，李布和，劉浩.《財務管理》，2007，6.
［2］周亞力. 管理會計.立信會計出版社，2006，8.
1、按政府投資項目管理辦法
實施項目的管理政府投資項目顧名思義是指部分或全額利用政府資金進行的固定資產投資項目，政府資金包括本級財政預算內資金、土地開發基金及其他財政性資金。為規范政府投資項目的決策管理行為，建立健全科學、民主的決策程序和提高政府投資效益，加強對政府投資項目的監督，使政府投資項目的管理進入制度化、規范化和法制化的軌道，各地政府相繼頒布實施了《政府投資項目管理方法》及其實施細則，詳細規定了政府投資項目的總則、立項、計劃、計劃的調整、項目監督、處罰等內容，對政府投資項目的全過程作了法律規定，這是控制政府投資項目造價的一個綱領性文件。辦法規定，在項目實施過程中，要嚴格按管理辦法規定的報批程序進行申報，并通過制定各階段的投資控制目標，有效地使框算控制估算，估算控制概算，概算控制預算，使項目投資不隨意突破控制目標；對于突破造價控制目標的現場變更等內容采取層層申報、層層審批、并須經原計劃部門批準后方可實施的辦法，多重控制了項目造價，實現了對項目全過程的動態控制。
2、認真做好政府投資項目的前期工作
前期工作主要包括項目建議書、可行性研究、項目選址、地質勘察、征地拆遷、初步設計、概算編制等，做好項目前期工作是控制工程造價的前提，而其中要側重于可研和設計二個方面：
2.1加強可行性研究報告的審核工作
可研的目的只有一個即立項的科學性、經濟性、適用性，它立足于調查研究及現狀的基礎上對多種方案進行嚴謹的科學論證，使項目技術先進、經濟合理、實施可行，而其中規模的確定、工藝的篩選、場址的選擇、環境的影響、地基處理方案的確定無不牽涉到投資的變化，對此我們必須要有一個清醒的認識，始終將技術先進與經濟結合在一起。可研的深度不夠、方案選擇缺乏科學性、估算不準確都將使造價控制的總目標難以確定，并由于缺乏可操作性，造成概算突破原估算。政府投資項目的規模難以控制，因此認真做好政府投資項目的可行性研究報告的審核工作，對減少決策的盲目性，合理控制項目的投資是十分重要的。如采取委托新的有咨詢資質的可研審核單位完成對原可研報告的審核、制定詳細的控制指標、建立專家庫聘請專家審核等方法，加強政府投資項目的可研報告審核工作。
2.2加強對設計文件的審核工作
完善的工程設計文件是編制項目總體建設經濟指標的充分依據，是決定工程造價合理性的必要條件，因此，加強對建設項目設計文件的審核，對合理控制項目總造價是十分重要的。設計文件總體上包括初步設計、技術設計、施工圖設計文件等，相關資料研究表明，在初步設計階段，影響工程造價的可能性為75%-95%；在技術設計階段，影響工程造價的可能性為35%—75%；在施工圖設計階段，影響工程造價的可能性為20%—30%，而到了施工階段，即使通過各種技術措施努力節約工程造價，但效果仍不明顯，影響度約為5%-10%，因此，控制工程造價的關鍵在于設計階段，通過運用價值工程分析設計經濟指標、制定不同設計階段的造價控制目標。運用多種技術經濟比較指標認真審核設計文件等方法，都將有效地控制工程造價。否則，將導致項目投資超立項規模，影響政府投資項目的投資效益。例如，在料坑人工濕地項目中，由于審核工作的疏忽，管理辦公房及提升泵房屋頂結構在設計圖紙中未明示也無詳圖，報批的施工圖預算及招投件文件中也沒提及，導致立項投資中不含此部分造價，而當在實際施工過程中發現這一問題后，要重新予以設計明確，從而造成增加主體工程造價80萬元，突破了原預算，追加了項目投資。因此說，設計質量的好壞對整個工程建設的效益至關重要，必須加強對設計文件的審核工作。
3、引進市場機制和競爭機制
實行工程招投標實踐證明，引入市場機制，實行工程招標投標，擇優選擇工程承包公司、設計單位、施工單位和材料設備供應公司，推行公平、公正、公開競爭，是降低工程造價、縮短建設工期、保證工程質量的有效措施，例如，在區科技辦公樓項目中，主體工程、樁基工程、電梯、智能化監控系統等項目通過區建設工程招投標中心進行公開招標，擇優選定項目承包單位，使建設項目合同總價相對于經審定的標底下浮23%，市政項目由于面向市場實行公開招投標，以合理低價法確定項目承包單位，使得最后的中標價相對于標底下浮了28%，節省國家投資外，根據有關規定，項目由于實行招投標，中標價即為合同價，工程量清單造價一次性包定，結算時一般不作調整，材料、施工條件等變化引起的造價風險全部由工程承包單位承擔，從而達到控制項目投資的目的。
4、推行工程量清單的計價模式
工程量清單計價指在建設工程招投標中，按照國家統一的工程量清單計價規范，由招標人提供工程量，投標人自主報價，通過市場競爭形成價格的工程造價計價模式，這種計價模式的基礎是：工程量計價規則統一化、工程量計算方法標準化、工程造價的確定市場化，實行工程量清單計價法是一種既符合我國市場競爭規則，又符合與國際慣例接軌的計價模式，是我國建設市場發展需要的必然結果，相對于傳統計價方式它降低了政府投資項目的工程造價，減少了招標工作的盲目性和隨意性，規范了招投標行為，避免了招標過程中的暗箱操作行為和職務犯罪，非常利于合理控制造價和企業的公平競爭。因此，在政府投資項目的招投標、工程施工、工程結算等工作中，積極推行工程量清單的計價模式，對降低工程成本、提高政府投資項目的投資效益是非常有益的。
5、加強工程實施階段的造價控制
工程建設的實施階段涉及的人力、物力、財力非常多，控制工程造價在目標范圍內所應采取的措施也很多，盡管這一階段節約投資的可能性很小，但浪費投資的可能性卻很大，我們應從組織、技術、經濟、合同等多方面采取措施，嚴格控制工程結算價超立項投資。
5.1組織措施
（1）建立項目管理小組，落實投資控制的人員，定崗定位，并進行職能分工。（2）制定投資控制年度、月度甚至每日的工作計劃和詳細的工作流程并嚴格遵照執行。
5.2經濟措施
（1）編制工程資金年度、月度使用計劃，上報計劃及財政部門審批，落實資金來源。（2）根據項目總投資，分解各階段的投資控制目標，使之具有可操作性。（3）做好已完工程的計量工作，審核工程進度報表，根據相關計價依據，計算工程進度款，并依合同相應條款，簽發付款證書。（4）對項目投資進行跟蹤控制，定期將投資實際支出額與投資控制目標值進行比較，分析產生偏差的原因，采取相應的糾偏措施。
5.3技術措施
（1）審核施工組織設計，加強對施工方案的技術經濟比較。施工組織設計是施工單位編制的，用以指導施工準備和施工全過程的技術經濟文件，施工方案是施工組織設計中的一項重要內容，選擇合理的施工方案，既可以縮短工期，又可以提高經濟效益。一般說來，審核施工組織設計主要是對施工方案的審批，而施工方案的審批一般是運用定性和定量方法，考核質量、工期、造價三項技術經濟指標，使三項指標有效的綜合在一起，從而控制工程造價。如：在庫坑快速滲濾工程的土方工程中，原施工方案是先在場址上回填土方（高差約），而后再進行構筑物基礎的土方開挖，從而加大挖土工作量，增加工程造價，我們通過現場勘察及進行經濟分析，認為施工方案如果改為在原場址先進行構筑物基礎上方開挖，再進行大面積填土的施工方案，可以節省工程造價$）萬元（因為構筑物基礎落在原場址標高下公分，挖土工作量大大減小），也加快工程進度，實踐證明，這種施工方案切實可行，縮短了工期，降低了工程造價。
（2）嚴格控制工程變更與現場簽證在項目的實施進程中，由于不可預見的多方面因素的影響，經常出現諸如施工條件的變化。原設計條件的變化、地質地貌情況的變化等情況，而發生工程變更及現場簽證，這些變更將影響造價控制目標，有可能使項目投資超出原預算，從而影響項目投資效益，因此，必須加強對工程變更與現場簽證的審核。在審核工程變更時，要對影響工程造價的各個因素詳加分析，對多個技術方案進行篩選，并進行技術經濟分析比較，盡量減少變更費用；對簽證事項進行審核時，應嚴格審查簽證事項發生的內容、原因、范圍、價格，明確費用發生的承擔方，如果該簽證事項的發生是由于施工方的原因造成的或已包含在合同價款中，應予注明，如果該簽證事項的發生是由于業主原因造成的，還應對擬采取的技術措施進行技術經濟比較，方可通過。并要規范現場簽證，詳細說明簽證事項產生的原因、時間、處理的辦法等內容，必要時配以簡圖和文字說明，減少工程結算時的扯皮。
5.4合同措施
加強合同的跟蹤管理，作好工程施工記錄和日常的文件資料積累工作，根據合同正確處理索賠。由于施工階段，雙方對合同條款理解上的差異，加上施工環境因素的變化，合同糾紛經常出現，各種索賠事件不可避免。在承包商提出索賠時，應認真分析索賠方案是否合理、合法，計算是否正確，依據是否齊全，妥善處理索賠事項。并能根據相關合同條款，對承包商進行反索賠，積極地利用合同，達到有效控制項目投資的目的。
6、加強政府投資項目的檔案管理
加強政府投資項目的檔案管理，特別是利用微機建立數據庫，實現價格信息資源共享，為投資控制管理提供相應的信息和數據資源，可以有效地節省人力成本，避免決策錯誤的重復發生，達到控制新建項目造價的目的。
7、結束語
關鍵詞:凈現值;內含報酬率;資金成本
中圖分類號:F275.5文獻標識碼:A
凈現值法與內含報酬率法是長期投資決策分析中兩種考慮了貨幣時間價值的專門方法,廣泛應用于單個長期投資方案是否可行的決策分析以及從多個相互排斥的長期投資方案中選取最優方案的決策分析。在對單個投資方案是否可行的決策分析中,兩種方法得出的結論完全一致。但在從若干個相互排斥的長期投資方案中選取最優方案的決策分析中,兩種方法有可能得到相互矛盾的結論。在此情況下,以什么指標為標準來選擇最優方案,就成了一個值得認真研究的問題。
一、兩種方法的概念及其優缺點
凈現值是指一項長期投資方案未來報酬的總現值(即不包含投資額在內投資方案未來現金凈流量的現值之和)與投資額的現值的差額。凈現值法則是根據一項長期投資方案的凈現值是否大于零來確定該方案是否可行的一種決策分析方法。若凈現值大于零,說明該方案的投資報酬率大于資金成本,那么該方案可行;若凈現值小于零,說明該方案的投資報酬率小于資金成本,那么該方案不可行。凈現值法考慮了貨幣的時間價值,能夠反映各種投資方案的凈收益,但該方法不能揭示各個投資方案本身可能達到的報酬率是多少,在資本限量的情況下,只根據各個投資項目凈現值的絕對數作出決策還不能實現最大的投資收益。
內含報酬率是指一項長期投資方案實際可望達到的報酬率,用該報酬率對投資方案未來的現金凈流量進行折現,能使投資方案未來報酬的總現值正好等于該方案投資額的現值,也就是說,內含報酬率實際上是一種能使投資方案的凈現值等于零的報酬率。內含報酬率法,則是根據各備選方案的內含報酬率是否高于資金成本來確定該方案是否可行的一種決策分析方法。若內含報酬率大于資金成本,說明該投資方案的凈現值大于零,那么該方案可行;若內含報酬率小于資金成本,說明該投資方案的凈現值小于零,那么該方案不可行。如果兩個或兩個以上相互排斥的備選方案的內含報酬率均大于資金成本,那么應根據具體情況選取最優方案。內含報酬率法考慮了貨幣的時間價值,反映了投資項目本身的實際投資報酬率,概念也易于理解,但該方法計算過程比較復雜,特別是每年現金凈流量不相等的投資項目,要經過反復測算才能計算出內含報酬率,而且僅用此方法進行決策分析有時會作出錯誤的選擇。
二、兩種方法比較分析
(一)對財富增長的揭示形式方面的差異。盡管凈現值和內含報酬率都是衡量投資項目盈利能力的指標,但凈現值能直接揭示投資項目對企業財富絕對值的影響,反映投資效益,使投資決策與股東財富最大化目標保持一致;而內含報酬率與企業財富之間的聯系不如凈現值明顯,在互斥投資項目決策中甚至有可能得出與股東財富最大化目標不一致的結論,因為內含報酬率最高的方案凈現值不一定最大。如果企業能以現有資金成本獲得所需資金,凈現值法能幫助企業充分利用現有資金,獲取最大投資收益。
(二)再投資假設方面的差異。凈現值法在投資評價中以實際資金成本作為再投資利率,內含報酬率以項目本身的收益率作為再投資利率。相比而言,凈現值法以實際資金成本作為再投資利率更為科學,因為投資項目的收益是邊際收益,在市場競爭充分的條件下,邊際收益受產品供求關系影響呈下降趨勢,投資報酬率超出資金成本的現象是暫時的,超額報酬率會逐步趨向于零。因此,以高于資金成本的內含報酬率作為再投資利率不符合經濟學的一般原理。如果以高于資金成本的內含報酬率作為再投資利率,必將高估投資項目收益,是一種不穩健的做法。項目的現金流入可以再投資,但再投資于原項目的情況很少,而投資于其他項目的情況居多。因此,以原投資項目內含報酬率作為再投資利率缺乏客觀性,而凈現值法以實際資金成本作為再投資利率,是對投資收益較為合理的預期。當各年度現金流量正負號出現多次改變時,內含報酬率有可能存在多重解或無解的情況,這是數學符號規則運行的結果,每次現金流量改變符號,就可能有一個新解出現。而凈現值法以固定資金成本作為再投資利率,從而避免了這一問題。
(三)指標計算方面的差異。確定各年現金流量后,內含報酬率法要求逐步測算項目的投資報酬率。對于每年凈現金流量不相等的投資項目,一般要經過多次測算才能得出結果,計算過程十分繁瑣,并且還存在一定的誤差。而凈現值的計算過程則相對較為簡單,計算結果也更準確。如果項目經濟壽命期內存在資金成本變動或通貨膨脹,凈現值法也比內含報酬率法更易于調整。
雖然凈現值法在理論上優于內含報酬率法,但在實際工作中,應用凈現值法的企業明顯少于應用內含報酬率的企業。筆者認為,引起這種理論與實踐之間偏差的原因主要在于折現率。因為采用內含報酬率法進行投資項目評估不需要確定折現率,只需要根據內含報酬率高低就可以確定投資方案的先后順序,從而減輕了實際應用的難度。而且,內含報酬率作為相對數指標,能夠直觀地反映方案本身的獲利水平,且不受其他因素的影響,有利于不同投資方案之間的直接比較。采用凈現值法進行投資項目評估,正確選擇折現率是關鍵。因為折現率的高低將影響投資方案的優先順序,進而影響投資評價的結論。企業可以投資項目的資金成本作為折現率,也可以投資項目的機會成本作為折現率,或者以行業平均資金收益率作為折現率。如果選擇的折現率過低,將會使一些經濟效益較差的項目通過投資評估,浪費企業有限的資源;如果選擇的折現率過高,則會導致一些效益較好的項目不能通過投資評估,從而使企業資金閑置,不能充分發揮現有資源的作用。正是由于折現率不易確定,限制了凈現值法的應用范圍。內含報酬率備受青睞,還與投資報酬率指標廣泛應用于企業經營者業績考評密不可分。為了提高業績考評結果,經營者傾向于選擇有利于提高企業經營業績的投資方案。內含報酬率是方案本身的投資報酬率,能直觀地反映投資方案的實施對企業經營業績的影響。因此,投資報酬率指標的風行是內含報酬率得以廣泛應用的一個重要原因。
三、互斥投資方案決策分析中評價標準的選擇
在單個投資方案是否可行的決策分析中,凈現值法和內含報酬率法能夠得到相同的結論,即凈現值大于零的方案,其內含報酬率必然高于資金成本,反之亦然。從多個相互排斥的投資方案中選取最優方案是一個比較復雜的問題,不少人認為在若干個可行方案中內含報酬率最高的方案為最優方案,對此觀點,筆者不敢茍同,應具體情況具體分析。有時內含報酬率最高的方案確實是最優方案,但有時內含報酬率最高的方案未必就是最優方案,問題的關鍵是應該以什么指標為標準來選擇最優方案,一旦確定了正確的評價標準,問題也就迎刃而解了。在互斥投資方案的決策分析中,有時凈現值法與內含報酬率法會得到相同的結論,即凈現值最大的方案其內含報酬率也最高;有時兩種方法可能得到相互矛盾的結論,即凈現值最大的方案其內含報酬率卻最低。即使兩個方案的初始投資和經濟壽命都相同,兩種方法所得到的結論仍有可能相反。如本文中的方案B和方案C,初始投資和經濟壽命都相同,方案B的凈現值小于方案C的凈現值,但方案B的內含報酬率高于方案C的內含報酬率。這是因為根據再投資理論,凈現值法假設項目壽命周期內的現金凈流量按資金成本再投資,到項目終了時,B方案的現金凈流量的終值為38000×(1+8%)+38000=79040元,小于C方案的現金凈流量的終值80,000元。在采用同樣的資金成本折現的情況下,B方案的凈現值也就小于C方案的凈現值。而內含報酬率法假設B方案的再投資利率為其本身的報酬率(17.33%),其現金凈流量的終值為38000×(1+17.33%)+38000=82585元,大于C方案的現金凈流量的終值80,000元。因此,按內含報酬率法會得出B方案優于C方案的結論。(表1、表2)
可以看出,A方案的凈現值最小,但內含報酬率高于C方案;C方案的內含報酬率最低,但凈現值在三個方案中最大。也就是說,在多個相互排斥的投資方案的決策分析中,凈現值法與內含報酬率法會得出相互矛盾的結論。筆者認為,在此情況下,應以凈現值指標作為評價標準,即凈現值最大的方案為最優方案。
(作者單位:江蘇財經職業技術學院)
主要參考文獻:
[1]李天民.現代管理會計學[M].上海:上海立信會計出版社,2008.
關鍵詞：價值工程 項目投資決策 原則
一、價值工程的基本原理與工作過程
價值工程是一項有組織的創造性活動。由于提高項目的價值是一項創造性活動，需要有技術創新。不論提高功能或降低成本，都必須創造出新的功能載體或者創造新的載體加工制造的方法。同時，開展價值工程活動還必須有一個完整的組織結構系統，把所涉及到的各方面人員，如施工技術、施工管理、質量安全、材料采購等，組織起來，溝通思想、交換意見、統一認識、發揮集體力量，協調行動，才能實現項目既定的目標。
價值工程的核心―功能分析。由于價值工程是在適應現代市場經濟體制的背景下誕生的，因此滿足使用者的功能需求為其基本出發點。在投資項目的設計階段，要對產品的結構和功能進行分析，從而確定哪些是必要功能或不必要功能、哪些是過剩功能或不足功能，又要計算出不同方案的功能量化值，并系統研究功能與成本之間的關系問題。
根據價值工程原理，結合投資項目的特點，價值工程的工作過程有以下五個階段：（1）對象選擇：確定投資方向及投資對象。（2）信息資料的收集：確定投資對象的功能成本、功能要求等。（3）功能系統分析：分析哪些是必要功能或不必要功能、哪些是過剩功能或不足功能，通常采用10分制對各功能進行評分，確定各功能在整個項目中的權重因子。（4）方案創建與評價：首先計算各功能系數，將各方案的得分值乘以相應的功能權重因子即可得到各功能加權得分，并把每個方案的功能加權得分相加得出所有方案的功能加權分總和，各方案的功能加權得分與總和分數的比值就是各方案的功能指數；其次計算各方案的成本系數，把各方案的投資成本相加得出一個總投資額，各方案的投資額與項目總投資額的比值即為成本指數；最后計算各方案的價值系數，即功能指數與成本指數的比值。（5）方案創新的技術方法：通過分析和篩選，進一步發展完善可行的建議方案，形成提案，并分析每個提案如何實現功能要求，能否滿足建設單位和市場的需求，實現既定功能要求的最低成本等。（6）方案評價與提案編寫：分析每個方案的優缺點，并編寫具體的實施提案等。
二、項目投資決策的基本原則
項目投資決策是一個完整的動態過程，它包括對擬建項目的必要性和可行性進行研究論證，也包括對項目投資方案的制定和選擇，還包括對投資方案的評估和審批。為了保證投資項目決策的成功，在決策過程中，必須遵循一定的原則。
在決策過程中必須尊重客觀規律、按照一定的科學決策程序進行決策，就是堅持“先論證，后決策”的原則，必須做到先對項目進行調查研究和論證，然后進行決策，杜絕“邊投資，邊論證”，更不應該采取“先決策，后論證”的違反客觀規律的做法，投資項目如果不按科學程序進行，不能正確反映客觀實際，必須導致事倍功半，欲速不達，貽誤決策的及時性，影響決策的正確率，妨礙國民經濟投資事業的健康發展。
投資項目建設必須帶來經濟效益，必須以提高投資的經濟效益為中心。投資經濟效益有微觀經濟效益與宏觀經濟效益之分，有近期經濟效益與遠期經濟效益之分，因此，在投資項目決策中必須堅持微觀經濟效益與宏觀經濟效益相統一的原則，堅持近期經效益與遠期經濟效益相統一的原則。只有這樣，才能實現社會主義投資項目建設的目的。
多年來的實踐證明，決策者不承擔風險，導致主觀決策，盲目投資，不遵守科學的決策程序的現象屢見不鮮，不承擔風險的決策體制是盲目投資，是爭項目，不講經濟效益的重要因素，建立責、權、利相結合的投資決策責任制，是確保項目決策的科學性，避免和減少投資項目決策失誤的重大措施。投資決策責任制建立后，還應有決策監督制度和法律制度的有力保證，對那些認真負責，具有高度責任心并在工作中取得卓越成績者，要給予應有的獎勵和鼓勵，對于，造成決策失誤，給國家經濟建設造成重大損失和浪費者，要追究其法律責任，做到獎懲分明。
三、價值工程應用于項目投資決策
項目投資決策是企業所有決策中最為關鍵、最為重要的決策，投資決策的失誤也是企業最大的失誤，一個重要的投資決策失誤可能會使一個企業陷入困境，甚至破產。
通過對產品的功能進行分析，研究如何在確保產品的必要功能得以實現的前提下所消耗的成本最低。而建設項目投資決策的過程就是選擇最佳方案的動態過程，因此，在對建設項目的投資進行決策時，可以借助價值工程的方法，將提高功能和降低成本統一到投資決策項目中去。確定型項目投資決策是指擬建項目在未來可能發生的情況和有關數據已知或可以加以控制的情況下，在各種項目中間或各方案之間做出最佳選擇。
綜上所述，項目投資決策決定著企業的未來，正確的項目投資決策能夠使企業降低風險、取得收益，糟糕的投資決策能置企業于死地，所以，我們理應經過深思熟慮并在正確價值工程原理的指導下做出正確的項目投資決策。參考文獻：
[1]祝丹梅.基于實物期權理論的項目投資決策方法研究[D].東北大學，2009.
[2]翟華明.投資項目財務評估方法研究[D].哈爾濱工程大學，2004.
關鍵詞：項目投資 經濟決策 經濟評估
一、項目投資經濟決策簡介
一般來說，投資方案可分為完全相互排斥方案、不完全相互排斥方案、獨立方案等。除上述三種外，還有先決方案與不完全先決方案等投資項目。最常見的是完全相互排斥方案與獨立方案兩種，因此我們僅討論與分析這兩類方案的決策問題。
1.完全相互排斥(簡稱互斥)方案的經濟決策
由于互斥方案彼此都有排它性。所以對于這類方案的決策，必須進行兩兩比較，最后選出―個最優的。這樣一來，若有n個互斥方案，則需要進行n(n-1)/2次的比較。才能得出決策結果。進行互斥方案經濟決策時，要求被比較的方案具有相同的有效期、具有同樣的時分特性(即現金流值發生的時間間隔相等，或者可化成相等)、具有相同的要求投資收益率，另外被比較的方案中各種費用規定的正負號必須相同。其經濟決策可用指標法或增量法進行。對同一問題無論用上述哪種方法進行決策，只要沒有人為的計算錯誤，結論總是相同的。
2.獨立方案的經濟決策
獨立方案就是指這些方案彼此之間存在選擇與比較的可能性，每一個方案是否被接受和采用，只取決于方案的本身。獨立方案經濟決策的問題，實質上就是運用投資方案項目經濟分析和評估的基本方法。根據所要求的經濟指標，判定項目取舍的問題。因此，對于獨立方案的經濟決策，可以采用現值法、終值法、投資收益率法等。總之，對于獨立方案的經濟決策，就是采用上述幾種最常見的方法進行分析和評估，方案是否被接受只取決于方案本身，與其它方案無關。
二、項目投資經濟評估
項目經濟評估是在做好產品(勞務)市場需求的預測及工廠廠址選擇、工藝技術選擇等工程技術研究的基礎上，計算項目投入的費用和產出的效益。財務評估是從項目可能帶來的財務成果出發，對項目本身或項目的直接承受者所作的經濟效果的評估，從企業的經濟利益角度考察項目的盈利性。下面對項目的經濟評估作較詳細的討論與分析。
1.財務評估的作用
財務評估的作用首先就是判定項目本身或對企業的財務成果，即項目是盈利或虧損，以及盈利或虧損的金額或程度，使項目的直接承受者心中有數；其次為國家正確調整財政金融政策和利用經濟杠桿使國家利益和企業利益趨于一致，提供應采用的措施和建議。尤其對于兩種評估不一致的項目，財務評估的結論，將為上述調整提供確實的依據，從而協調國家同企業的利益關系。最后，為項目投資者實施項目作出資金規劃，以解決資金的供需平衡和謀求最有利的籌資方式、渠道與辦法。
2.財務評估的原則
財務評估在資金來源較多的條件下，盡可能選擇最有利的方式、渠道和辦法。為了正確預測投資費用、生產成本，一定要首先確定清楚項目范圍，一個企業除了生產廠區內的活動，還有各種投入品的供應，產品的交付及輔助設施的投資和運營等。確定計算期限，其是項目經濟評估中，人為規定的項目計算壽命。在確定項目計算壽命時綜合考慮項目的自然壽命和技術進步的情況。若計算期定得太短，評估中便會漏算項目在后期所發揮的效益，以至使可行的項目變成不可行。若計算期定得偏長，評估中的部分效益將是虛的，以至人為地夸大了評估結果。
3.項目財務評估主要步驟和內容
財務評估在項目的機會研究階段就要開始做起，直到項目評估的審批報告完成為止。從粗到精、從慨略到具體地進行。要做到論據充分、計算可靠。其主要步驟和內容如下：
(1)基礎準備，包括產品銷售預測、技術方案的擬定和完善、產品價格預測(由企業訂價的產品)、投資估算等。
(2)編制財務報表，項目的財務報表在決策之前是一種事前的估算(預算)報表。財務評估的報表，最主要的報表有兩種：一是資金來源與運用表；一是現金流量表。
(3)進行項目的財務成果評估，首先確定適當的評估指標，在對投資項目進行財務評估時，其所需的工程項目的投資額、產品成本、銷售量、銷售價格、投資項目壽命期等有關數據進行確定性評估。其次進行財務成果評估，常使用的指標有凈現值、內部收益率、回收期及簡單投資收益率等多個指標。然后進行不確定性評估，在對項目有較大影響的關鍵變量的可能值都可以鑒別和考慮的條件下，對每個相關變量都要估計出具有明顯發生機會的可能數值和該數值的發生概率的條件下，對投資項目所進行的經濟評估。最后選擇合適的評估方法，一般采用指標法與增量法兩種方法。
(4)費用―效益(收益)的識別，在項目的財務評估中，費用與收益的識別，就是要站在企業的角度上，正確地判定現金流量中哪些是貿用，哪些是效益。一般說來，凡資金從企業內部流出，則為費用；從企業外部流入，則為效益。依據上述原則，費用與效益一般是容易判定的。對于稅金、固定資產折舊、資產回收（包括固定資產殘值和流動資金的回收）、財政補貼等難以確定的，根據實際情況判定。
(5)財務報表的編制，其概括資金來源與運用表的編制、還本付息方案的研究、現金流量表編制等。
(6)資金成本與財務標準折現，資金成本的大小是隨資金的結構而定的。資金成本包括借款資金的成本、股本資金的成本、全部資金成本等。財務標準折現率是財務評估中重要的評估標準。一般來講，作為評估參數的財務標準折現率應該選投資者期望資金達到的標淮收益率。
參考文獻：
[1]黃超，達慶利.項目投資時機及投資概率分析[J]東南大學學報 2007(1)
[2]陳武.企業項目投資決策方法綜述―兼論四維決策框架體系[J]工業技術經濟2011(1)
關鍵詞:政府投資項目;評審方法;價值工程;全生命周期成本;顯著性成本
中圖分類號:F27文獻標識碼:A
一、政府投資項目評審
政府投資項目一直是深圳市經濟發展的重要構成要素,是全社會投資的一個重要組成部分。深圳市于2000年首次提出了“政府投資項目”的概念,同時還明確了以下規定:“政府投資項目的建設必須堅持概算控制預算,預算控制決算的原則;項目總概算應當包括項目建設所需的一切費用,項目總概算須經市計劃主管部門委托具有相應資質的咨詢機構審核,并由市計劃主管部門核定;新開工項目的初步設計已獲批準,項目總概算已經核定,方可列入年度政府投資項目計劃;列入計劃的新開工項目的總投資,應當以市計劃主管部門核定的項目總概算為依據”。為進一步提高政府投資項目決策和評審的準確性、科學性,解決政府投資項目管理所存在的超規模、超標準、超概算等問題,對政府投資項目概算審核方法和現狀進行研究是必要的。
二、政府投資項目評審方法――價值工程原理研究
隨著工程造價管理的發展,出現了越來越多的工程造價管理理論與方法,運用于政府投資造價控制的方法主要有全生命周期造價管理、全面造價管理、經營過程再造方法、作業持續改善方法、已獲價值管理法、基于活動的成本管理方法,等等。基于實際工作的可行性和可操作性,本文主要對適用于政府投資項目概算審核的價值工程原理進行討論,利用實際工作方法與理論方法相結合進行實證研究。
20世紀七十年代,價值工程引入我國,相比工業制造企業,工程界是價值工程應用最多的領域。在政府投資項目概算審核工作中運用價值工程原理具有以下幾點意義:由于政府投資工程項目具有投資額大、帶動效應等特點,運用價值工程對項目概算進行審核,不但可以節省費用,而且能夠對價值工程在建筑業的應用起到推動作用。工程初步設計和概算編制階段是一個項目功能與費用關系形成的過程,此階段在保證可研階段所形成的總體功能的前提下,需要對功能結構進行優化,力求降低費用,提高工程的價值。影響工程造價最大的因素是材料和設備的價格,約占總造價50%～70%。研究發現,通過價值管理和價值工程可以節省造價的25%～45%,這對于工程造價控制是非常重要的。
在項目建議和可研階段,項目已完成了總體的功能設置,并確定了建設規模、投資估算。因此,在初步設計概算審核階段只針對功能結構,對工程備選方案的功能、成本進行分析和比較后,選用價值最大的方案。
案例:某水庫擴容工程,屬中型水庫,水庫樞紐工程等別為Ⅲ等,主要水工建筑物級別為3級,次要水工建筑物級別為4級。主要水工建筑物級別為3級,防洪標準為50年一遇(P=2%),1000年一遇(P=0.1%)。在可研階段,已選定了泄洪隧道方案。初步設計依據可研階段評審意見,選定了建筑物布置方案、主壩壩型以及壩軸線,并提出了副壩方案。擬建副壩功能要求主要有:排水、防滲、穩定安全性能等。對比方案有碾壓式均質土壩、黏土心墻壩、黏土斜墻土壩和砼面板堆石壩四種壩型。以下將使用功能和造價的比較來最大限度地使方案與建筑功能達到和諧統一,在實現保證功能的前提下,造價最省。
1、功能分析。穩定安全性能:本工程兩岸邊坡較陡,而黏土斜墻土壩對壩體變形較為敏感,與陡坡連接困難,其穩定安全性能差。防滲技術:碾壓式均質土壩、黏土心墻壩、黏土斜墻土壩及砼面板堆石壩分別采用截水槽、心墻與砼防滲墻連接、截水槽、砼趾板與帷幕灌漿連接等方式。采用截水槽防滲技術適合沙礫石層不太深厚的情況,且施工簡單方便;防滲墻施工已有較豐富的經驗,施工技術容易掌握,對各種地層適應性強,而且能夠進入中風化層;砼面板堆石壩需采用砼趾板與帷幕灌漿連接技術,防滲工藝復雜,地表需要加壓重,否則灌漿質量難以達到要求。排水要求:以上四種壩型均能滿足水庫排水要求。
2、成本分析。四種方案所對應的工程量和造價如表1所示,碾壓式均質土壩、黏土心墻土壩、斜墻土壩對大壩基礎要求較低,只需對壩基表面清理壓實即可。砼面板堆石壩的下游堆石要求置于較為堅硬的巖石上,需開挖至強風化帶。現場勘測到的料場可以滿足均質土壩建筑材料要求,因此可以就地取材;黏土心墻土壩與斜墻土壩對用料的各項指標要求較高,用料難以滿足;砼面板堆石壩需要大量石料,現場沒有勘測到可利用的石料,需外購。黏土心墻土壩對氣候干擾敏感度大,容易造成碾壓困難。(表1)
綜上所述,黏土斜墻土壩的安全穩定性差;砼面板堆石壩除很難滿足功能要求外,成本也高;黏土心墻土壩與碾壓式均質土壩相比,雖然成本相差不大,但對氣候干擾敏感度大,土料的要求也較高,這可能影響施工進度,從而引起成本的增加。綜合考慮四種壩型的功能與成本,推薦碾壓式均質土壩為副壩壩型。
三、結語
本文對政府投資項目基于價值工程原理的項目概算審核方法的闡述,通過案例分析進行實證研究后,得出了以下結論:基于價值工程原理的項目概算審核主要是用于功能結構的優化,具體應用中,并不是通過計算功能系數、成本系數得出價值系數,而是對方案功能進行定性分析、對成本進行定量計算來綜合評價方案。概算審核方法的合理運用可以提高概算審核工作的準確性、科學性,但仍然存在影響概算審核目標實現的各種因素,問題的解決取決于政府投資項目概算審核系統的完善程度。
(作者單位:1.重慶大學建設管理與房地產學院;2,3.深圳市政府投資項目評審中心)
主要參考文獻:
[1]秦立公,張豐展.價值工程理論在我國建設項目投資過程中的應用研究[J].科技信息,2007.24.
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[3]羅波,辛志勝,董士波.工程建設全壽命周期造價控制理論及其應用[J].華中科技大學學報(城市科學版),2006.23.
[4]董士波.對全生命周期工程造價管理的思考[J].商業經濟,2004.1.
1.科學化、民主化原則。這個原則有兩層含義:
1.1.按科學程序進行投資決策。科學程序即“先論證,后決策”,投資決策不按科學程序進行,必將導致投資項目蒙受重大損失。
1.2.在投資決策過程中充分發揚民主。在當今現代化大生產中,需要依靠集體智慧,廣泛集中經濟、技術和管理方面專家的意見,實行民主化投資決策。必須指出,民主化是科學化的前提和基礎。
2.系統性原則。影響投資項目建設的各種因素是相互聯系、相互制約的,因此,進行投資決策時必須全面考慮。先要收集各方面的投資信息,對各種信息進行科學分析研究后,要回答下列一系列問題:①項目建設技術是否先進;②經濟上是否合理;③是否通過環保和社會評價;④人、財、物是否落實;⑤建設工期多長;⑥投資額及籌建方式;⑦項目的配套建設;⑧項目建設對原有產業的影響。
3.滿意原則。這是諾貝爾經濟獎獲得者西蒙教授提出的決策原則。所謂最優方案只是理論上幻想,投資決策者不可能掌握有關投資項目的全部信息,不可能對未來作出萬無一失的判斷。
4.經濟效益原則。一般情況下,投資項目必須以提高投資的經濟效益為中心。同時,還必須做到微觀經濟效益與宏觀經濟效益相統一,近期經濟效益與遠期經濟效益相統一。
5.資金時間價值原則。投資項目所需資金是隨項目建設的進度和需要不斷地發生的,并分布在項目建設的不同時期。各時期支付的資金不具有可比性,不能簡單地相加。為了正確評估投資項目的經濟效益,必須考慮資金的時間價值,用貼現率,將不同時期的資金額折算成現值,然后再相加。
6.責任制原則。所謂責任制,是指投資決策者對造成損失的錯誤投資決策要負相應的責任。建立權、責、利相結合的投資決策責任制,可避免或減少投資決策的失誤。
二、投資風險的處置
投資主體在識別和估量投資風險后,要對面臨的風險尋求有效方法進行處置。1.控制法。控制法是指在損失發生以前,運用各種控制手段,力求免除或縮小風險。
1.1風險規避。它是指主動放棄或拒絕風險損失可能性較大的某項活動,以免除可能產生的風險損失。這是一種最徹底的風險控制法,能使風險概率為零。實施風險規避,最好在某投資項目尚未進行以前,即在項目可行性研究后就確定是否放棄。但此法也有局限性:一是有些風險無法或難以規避,如地震、水災等;二是放棄高風險也放棄了可能的豐厚利潤;三是只有當人們對風險有充分認識,它才有現實意義。
1.2風險分散。它是指通過投資多樣化來降低風險。將各項不同投向的投資組合在一起,可以減少總投資的風險程度。
1.3風險消縮。它是指在損失發生前設法消除風險因素,減少損失發生的頻率;在風險事件發生后,設法減少損失的幅度。風險消縮包括兩方面內容:一是查詢風險事故因素,一般有管理因素、人的因素、環境因素和機器因素;二是預防和抵制損失,在查詢風險事故因素的基礎上,采取各種措施預防和抵制損失。措施可歸結為:一是工程法,是指以工程技術為手段,通過對物+(機器)的處理,達到控制損失的目的;二是教育法,是指通過教育和培訓來消除人的風險因素;三是程序法,是指運用制度化、規范化的程序作業方式,提高管理水平來消除管理風險因素。
2.財務法。財務法是指在損失發生后,運用財務手段,對損失的后果給予及時的補償。
2.1風險轉嫁它是指投資主體將可能的損失有意識地轉移給另一方承擔。風險轉嫁又有以下兩種方式:一是非保險型轉嫁,是指投資主體通過經濟合同將風險事故損失的賠償責任轉移給另一方承擔。它的實質是通過風險財務轉移,使轉讓人得到外來資金,以補償風險事故發生后所造成的損失。二是保險型轉嫁,即保險。是指以合同方式建立保險關系,合理支付保險金,對特定的災害事故造成的損失或人身傷亡給予資金保障。
2.2風險自留。它是指投資主體自行設立基金,自行承擔風險損失發生后的財務后果。風險自留又有以下兩種方式:一是主動自留風險,又稱計劃性承擔風險,是指明確風險的性質與后果后,分析各種風險處置方法,風險管理者主動自留風險,并籌劃相應的財務準備;二是被動自留風險,又稱非計劃性承擔風險,是指在未識別和衡量風險及其后果的情況下,風險管理者被迫自身承擔后果的風險處置方法。風險自留有兩種形式:一是在工程預算中設置不可預見費用;二是在生產經營中建立意外損失基金或將經常性的小額損失攤入成本。
三、投資項目與決策方法
1.確定型決策。在各個投資項目結果均為明確的前提下,進行比較擇優的決策稱為確定型決策。它有以下特征:有明確目標;有一個確定的自然狀態;有兩個及兩個以上的可行方案;可計算出各方案在確定狀態下的損益值(收益值或損失值)。自然狀態是指決策者進行投資決策肘,將面臨未來兩種或兩種以上的情況。如天氣好或天氣不好,產品銷路好或產品銷路不好等。確定型決策又分靜態分析法和動態分析法。
1.1靜態分析法。靜態分析法不考慮貨幣的時間價值,這是其明顯的缺陷:但它計算簡便,對“短、平、快”投資項目進行決策或對投資項目進行初選時。有其實用價值。靜態分析法主要有投資回收期和投資收益率法。
1.2投資回收期法。投資回收期法是以回收全部投資總額的時間長短來判斷方案是否可行。投資分析不但要考慮技術上的先進性和經濟上的合理性,而且還要考慮投入的資金能否在最短的年限內回收。運用投資回收期法是將投資項目的計算回收期與投資決策者主觀上認定的期望回收期相比較,計算回收期小于期望回收期,則接受該投資項目;反之,則拒絕該投資項目。依盈利額中是否包括提取的折舊,有兩種投資回收期計算方法:①投資回收期(年)=投資總額/年平均盈利額②投資回收期(年)=投資總額/(年平均盈利額+折舊)例4.1某項目投資總額為50萬元,壽命為5年。第二年投入使用,預計年平均盈利額為8萬元,計算其投資回收期。解投資回收期=50÷8=6.251.3投資收益率法。投資收益率法是投資項目建成投產后,年平均盈利額與投資總額之比。投資收益率越高,其經濟效益越好;反之,則越差。依盈利額中是否包括提取的折舊,有兩種投資收益率計算方法。(1)投資收益率(%)=(年平均盈利額÷投資總額)×100%;(2)投資收益率(%)=[(年平均盈利額+折舊)÷投資總額]×100%例某投資項目有兩個方案,資料如表,計算投資收益率并確定最佳方案。解第一種方法計算投資收益率:A:5÷20×l00%=25%B:4÷15×100%=26.67%顯然應該選B方案。第二種方法計算投資收益率:A:(5+3)÷20×100%=40%B:(4+2)÷15×100%=40%考慮折舊因素后,A、B方案投資收益率相等,無法進行選擇。投資收益率法考慮了投資產生的盈利水平,較投資回收期法全面。但它沒有考慮貨幣的時間價值,該法仍只適用于資金困難、管理水平偏低的投資者。
2.動態分析法。動態分析法將投資項目整個經濟壽命周期內的全部資金流量按一定的貼現率貼現后,再分析比較各投資項目的投資收益并決策。
3.不確定型決策。不確定型決策是指只能根據主觀判斷來確定各投資方案在不同自然狀態下百悲出現的損益值來進行比較選擇的決策。它有以下特征:有明確的目標有兩個及兩個以上可行方案;有兩種及兩種以上的自然狀態,但其發生概率無法預測。
3.1保險法(小中取大法)。保險法又稱悲觀法,先從各方案中選擇一個最小的收益值,后從若干最小收益值中選擇一個最大的作最佳方案。例已知下表,用保險法選擇最佳方案。解從表中可知,A、B、C、D各方案的最小收益分別為-350萬元、-400萬元、-100萬元、50萬元,顯然D方案為最佳。
3.2冒險法(大中取大法)。冒險法又稱樂觀法,先從各方案中選擇一個最大的收益值,后從若干最大收益中選擇一個最大的作最佳方案。例同上例,用冒險法選擇最佳方案。解從表中可知,A、B、C、D各方案的最大收益值分別為600萬元、850萬元、300萬元、400萬元,顯然B方案最佳。
第一條為規范中央預算內投資補助和貼息項目的管理，提高中央預算內投資補助和貼息資金的使用效益，根據《國務院關于投資體制改革的決定》精神，制定本辦法。
第二條以投資補助和貼息方式使用中央預算內投資（包括長期建設國債投資）的項目管理，適用本辦法。
使用災后重建補助等應急性投資資金的項目，按照有關專項規定進行管理。
第三條本辦法所稱投資補助，是指國家發展改革委對符合條件的企業投資項目和地方政府投資項目給予的投資資金補助。
本辦法所稱貼息，是指國家發展改革委對符合條件、使用了中長期銀行貸款的投資項目給予的貸款利息補貼。
投資補助和貼息資金均為無償投入。
第四條投資補助和貼息資金重點用于市場不能有效配置資源、需要政府支持的經濟和社會領域。主要包括：
（一）公益性和公共基礎設施投資項目；
（二）保護和改善生態環境的投資項目；
（三）促進欠發達地區的經濟和社會發展的投資項目；
（四）推進科技進步和高新技術產業化的投資項目；
（五）符合國家有關規定的其他項目。
第五條國家發展改革委應按照宏觀調控的要求，根據國務院確定的工作重點，嚴格遵守科學、民主、公開、公正、高效的原則，認真安排好投資補助和貼息項目。對欠發達地區和民族區域自治地區的投資項目應適當傾斜。
第六條投資補助和貼息資金應按照項目安排，并明確資金用途。投資補助和貼息資金可按項目單獨申請和安排，也可根據政策規定統一申請、集中安排。
第七條國家發展改革委安排給單個投資項目的投資補助或貼息資金的最高限額原則上不超過2億元。超過2億元的，按直接投資或資本金注入方式管理，由國家發展改革委審批可行性研究報告。
安排給單個投資項目的中央預算內投資資金不超過2億元，但超過3000萬元且占項目總投資的比例超過50%的，也按直接投資或資本金注入方式管理，由國家發展改革委審批可行性研究報告。
安排給單個地方政府投資項目的中央預算內投資資金在3000萬元及以下的，一律按投資補助或貼息方式管理，只審批資金申請報告。
第八條國家發展改革委安排投資補助和貼息項目時，原則上應首先制定工作方案，明確投資補助和貼息的目的、預定目標、實施時間、支持范圍、資金安排方式等主要內容，并針對不同行業、不同地區、不同性質的投資項目的具體情況，確定相應的投資補助和貼息標準。
制定工作方案時，要符合有關行業規劃、專項規劃的要求。凡不涉及保密內容的，工作方案均應公開，以便于企業和地方政府遵照執行。
第二章項目資金申請報告的申報
第九條申請中央預算內投資補助或貼息資金的投資項目，應按照有關工作方案、投資政策的要求，向國家發展改革委報送資金申請報告。
第十條按有關規定應報國務院或國家發展改革委審批、核準的項目，可在報送可行性研究報告或項目申請報告時一并提出資金申請，不再單獨報送資金申請報告；也可在項目經審批或核準同意后，根據國家有關投資補助、貼息的政策要求，另行報送資金申請報告。
按有關規定應由地方政府審批的地方政府投資項目，應在可行性研究報告經有權審批單位批準后提出資金申請報告。
按有關規定應由地方政府核準或備案的企業投資項目，應在核準或備案后提出資金申請報告。
第十一條資金申請報告應包括以下主要內容：
（一）項目單位的基本情況和財務狀況；
（二）項目的基本情況，包括建設背景、建設內容、總投資及資金來源、技術工藝、各項建設條件落實情況等；
（三）申請投資補助或貼息資金的主要原因和政策依據；
（四）項目招標內容（適用于申請投資補助或貼息資金500萬元及以上的投資項目）；
（五）國家發展改革委要求提供的其他內容。
已經國家發展改革委審批或核準的投資項目，其資金申請報告的內容可適當簡化，重點論述申請投資補助或貼息資金的主要原因和政策依據。
第十二條資金申請報告應附以下文件：
（一）政府投資項目的可行性研究報告批準文件；
（二）企業投資項目的核準或備案的批準文件；
（三）城市規劃部門出具的城市規劃選址意見（適用于城市規劃區域內的投資項目）；
（四）國土資源部門出具的項目用地預審意見；
（五）環保部門出具的環境影響評價文件的審批意見；
（六）申請貼息的項目須出具項目單位與有關金融機構簽訂的貸款協議；
（七）項目單位對資金申請報告內容和附屬文件真實性負責的聲明；
（八）國家發展改革委要求提供的其他文件。
第十三條凡已經由國務院、國家發展改革委審批或核準的投資項目，單獨報送資金申請報告時，可不再附送第十二條所規定的第一、二、三、四、五項材料；
凡已經省級和計劃單列市發展改革委審批或核準的投資項目，報送資金申請報告時可不再附送第十二條所規定的第三、四、五項材料；
申請使用的投資補助或貼息資金總額在200萬元以下的投資項目，或根據有關規定集中申請的投資項目，報送的附件材料可適當簡化。
第十四條計劃單列企業集團和中央管理企業可直接向國家發展改革委報送資金申請報告，并對申報材料的真實性負責。
地方政府投資項目和地方企業投資項目的資金申請報告，須報省級和計劃單列市發展改革委初審；審查通過后，由省級和計劃單列市發展改革委報送國家發展改革委。省級和計劃單列市發展改革委要對審查結果和申報材料的真實性負責。
計劃單列企業集團、中央管理企業、省級和計劃單列市發展改革委統稱為申報單位。
第十五條在資金申請報告的上報過程中，如果需要經過有關行業管理部門的審核，應在工作方案中予以明確。
工作方案對資金申請報告的審核部門、上報程序有特定要求的，按其規定辦理。
第三章項目資金申請報告的審核和批復
第十六條國家發展改革委主要從以下方面對資金申請報告進行審查：
（一）符合中央預算內投資資金的使用方向
（二）符合有關工作方案的要求；
（三）符合投資補助和貼息資金的安排原則；
（四）提交的相關文件齊備、有效；
（五）項目的主要建設條件基本落實；
（六）符合國家發展改革委要求的其他條件。
第十七條對申報材料不齊備的資金申請報告，國家發展改革委應通知申報單位在要求的時限內補充相關材料。
第十八條國家發展改革委在審查資金申請報告時，可以根據需要委托有關機構或組織專家進行評估，必要時還應征求相關部門的意見。
第十九條對于單個項目擬安排的投資補助或貼息資金數額超過3000萬元的，可要求項目單位報送初步設計概算，并委托有關機構進行評審，根據評審結果決定投資補助或貼息資金的具體數額。
第二十條國家發展改革委根據審查結果，對同意安排投資補助或貼息資金的資金申請報告做出批復，并將批復意見下達給申報單位。
資金申請報告的批復文件是下達中央預算內投資補助、貼息計劃的依據。批復文件可單獨辦理，也可集中辦理。
國家發展改革委根據資金申請報告的批復文件、項目建設進度和項目建設資金到位等情況，可一次或分次下達投資資金計劃。
第二十一條單個項目的投資補助或貼息資金原則上均為一次性安排。對于已經安排投資補助或貼息資金的投資項目，國家發展改革委不重復受理其資金申請報告。
第二十二條投資補助主要采用貨幣補助方式，也可根據國家有關政策和項目具體情況，采用設備、材料等實物補助方式，由有關部門采用招標方式統一購置后配備給接受補助的項目單位。
第二十三條對于投資補助資金超過項目總投資80%的非經營性地方政府投資項目，可以根據需要和有關規定采用“代建制”方式進行建設，將建成后的項目移交使用單位。
第二十四條貼息率不得超過當期銀行中長期貸款利率。貼息資金總額根據投資項目符合貼息條件的銀行貸款總額、當年貼息率和貼息年限計算確定。原則上按項目的建設實施進度和貸款的實際發生額分期安排貼息資金。
第四章項目實施管理
第二十五條凡使用投資補助和貼息資金的項目，要嚴格執行國家有關政策要求，不得擅自改變主要建設內容和建設標準，不得轉移、侵占或者挪用投資補助和貼息資金。
第二十六條使用投資補助和貼息資金500萬元及以上的項目，要嚴格按照經國家發展改革委核準的項目招標內容和有關招標投標的法律法規開展招標工作。
其他使用投資補助和貼息資金的項目，也要按照國家有關招標投標的法律法規依法開展招標工作。
第二十七條國家發展改革委要求報告投資補助和貼息項目建設情況的，項目單位應按要求定期向國家發展改革委或其委托機構報告項目建設實施情況和重大事項。
第二十八條投資項目不能按計劃完成確定的建設目標的，項目單位應及時報告情況，說明原因，提出調整建議。國家發展改革委可視具體情況進行相應調整。
第二十九條投資補助和貼息項目竣工后，國家發展改革委應及時對重點項目進行檢查總結，必要時可委托中介機構進行后評價。
第三十條國家發展改革委、有關行業主管部門和各級地方政府投資主管部門，要依據職責分工，對使用投資補助和貼息資金的項目加強監管，保證政府投資資金的合理使用。
計劃單列企業集團、中央管理企業也要對本企業內使用投資補助和貼息資金的項目加強監管，保證項目能夠按照國家的要求順利建設實施，防止項目單位轉移、侵占或者挪用投資補助和貼息資金。
第五章監督檢查和法律責任
第三十一條國家發展改革委按照有關規定對投資補助和貼息項目進行稽察。財政、審計、監察等部門依據職能分工進行監督檢查。
第三十二條凡不涉及保密要求的投資補助和貼息項目，均應采取適當方式向社會公開。國家發展改革委接受單位、個人對投資補助和貼息項目在審批、建設過程中違法違規行為的舉報，并按照有關規定予以查處。
第三十三條項目單位有下列行為之一的，國家發展改革委可以責令其限期整改，核減、收回或停止撥付投資補助和貼息資金，并可視情節輕重提請或移交有關機關依法追究有關責任人的行政或法律責任：
（一）提供虛假情況，騙取投資補助和貼息資金的；
（二）違反程序未按要求完成項目前期工作的；
（三）轉移、侵占或者挪用投資補助和貼息資金的；
（四）擅自改變主要建設內容和建設標準的；
（五）無正當理由未及時建設實施或竣工完成的；
（六）其他違反國家法律法規和本辦法規定的行為。
第三十四條申報單位指令或授意項目單位提供虛假情況、騙取投資補助和貼息資金的，一經查實，國家發展改革委五年之內不再受理其報送的資金申請報告；申報單位對項目單位的資金申請報告審查不嚴、造成投資補助和貼息資金損失的，視情節輕重，在一定時期內不再受理其報送的資金申請報告。
第三十五條有關中介機構在評估過程中弄虛作假或提出的評估意見水平低下、嚴重失實的，國家發展改革委可以視情節輕重，給予通報批評、取消承擔國家發展改革委咨詢評估任務的資格、降低咨詢資質等級等處罰，并采取適當方式向社會公布。
第三十六條國家發展改革委工作人員有下列行為之一的，責令其限期整改，并依法追究有關責任人的行政責任；構成犯罪的，由司法機關依法追究刑事責任。
（一）、、、索賄受賄的；
【關鍵詞】資金成本 財務決策 籌資 投資
一、資金成本與財務決策的關系
資金成本廣泛用于企業財務決策的多個方面,對于企業籌資決策而言,資金成本是選擇籌資渠道和籌資方式、確定籌資方案的重要依據。當收入、其他成本費用和企業風險變化不大時,企業應力求選擇資金成本最低的籌資方案。在企業投資決策方面,資金成本是評價投資項目是否可行的重要標準或最低限制。此外,將企業的經營利潤率同資金成本進行對比,可以用來評價企業的業績。
相關性是資金成本在財務決策應用別強調的。企業資金成本按照用途不同,可分為歷史資金成本和邊際資金成本。在考核企業經營業績時,歷史成本是相關成本,但在面向未來的財務決策時,邊際資金成本才是相關成本。
下面通過實例說明資金成本在企業財務決策工作中重要性。
例1:A客運企業,凈資產規模為20 000萬元,2009年度實現凈利潤為100萬元,從傳統財務會計的角度出發,該企業2009年度經營成果為盈利,而從資金成本的角度出發,答案就不那么肯定了。因為目前會計核算的基礎是歷史成本原則,當某項成本、費用沒有實際發生時,就不能作為成本、費用列支,A客運企業經營所需的凈資產,即股本(實收資本)并不需要像其他債務資本那樣按期還本付息,所以會計核算中不考慮股本的資金成本支出。實際上股東投入的資本也是有成本的。如果股東不投資A客運企業,而是購買國債,則股東每年都能收到國債利息作為回報,這就是我們所說的機會成本概念。眾所周知,購買國債的違約、支付風險都很小,在沒有通貨膨脹的條件下,國債利率可以視為純利率。假如某期國債的年利率為4%,則2009年度,投資20 000萬元,可獲得利息為20 000×4%=800萬元。也就是說,股東在基本不承擔風險的前提下獲得800萬元的回報,而經營企業是有一定的市場風險,股東在承擔市場風險的前提下,實際只獲得了200萬元的回報,我們還能說2009年度A客運企業經營狀況是盈利的嗎?盈利情況不同當然財務決策也不同,所以資金成本在企業財務決策中的重要性顯而易見。
三、資金成本在財務決策中的應用
(一)資金成本在籌資決策中的應用
例2:某電器生產企業由于產品不能及時收回貨款,公司資金緊張,拖欠貸款嚴重,產品產量上不去,危及企業發展前途。財務人員根據目前情況及新的發展計劃提出了3種籌資方式,供廠部領導決策。新的計劃如下:要增加產品產量,試制的新產品進行批量生產,所需材料物資、設備和勞務等耗資約595萬元。籌資方式如下:
1.銀行貸款,企業急需資金,可同銀行協商解決,上一年年底的貸款利率為9.2%,籌資費率估計1%,以后貸款利率可能會提高,本企業的所得稅稅率為25%。
2.股票籌資,由于產品質量享有盛譽,發行股票有良好的基礎,可以發行普通股,籌資費率為4%。普通股的股利是不固定的,現假定發行當年的股利率為12%,以后根據企業經營情況確定。
3.聯合經營集資,建議以本廠為主體。與有一定生產設備基礎的若干個企業聯合經營。這樣本廠試制成功的新產品可利用成員廠的場地、勞力、設備和資源等進行批量生產,從而形成專業化生產能力,可保證企業的穩足增長。
面對可能的3種籌資方式,企業該如何選擇? 3種籌資方式都有其資金成本,銀行貸款籌資方式由于利息在稅前支付,所以有效地降低了資金成本,通過計算,資金成本率為6.97%。而采用股票集資的方式,資金成本較高,為15.63%。最后一種籌資方式即通過聯合經營集資,這里分兩種情況,一是成立一個聯營實體,那么資金成本率為聯營企業獲得利潤與聯營企業出資總額;二是當僅為一個項目合資生產的,資金成本率就是聯營企業獲得利潤與利潤總額之比。顯然這兩種情況都會導致資金成本率增大,在3種選擇中為最次。比較3種可能的籌資方式,貸款的資金成本是最低的,資金成本的降低將會提高自己的生產經營能力和在市場中的競爭能力,并提升自己最終的獲利水平。
企業在進行籌資決策時,需要考慮的因素很多,如財務風險、資金期限、償還方式和限制條件等。但是,從上面的案例可以看出,資金成本直接關系到籌資的經濟效益,它是企業籌資決策應該考慮的一個首要問題,主要體現在以下幾方面:
1.資金成本是企業選擇資金來源的基本依據
發行債券的成本較低,因為債券利息在稅前支付,有一部分利息實際上由國家負擔了。利用長期借款籌資,利息可在稅前支付,可減少企業實際負擔的利息費用,因此,長期借款籌資比股票籌資的成本要低得多;與債券相比,借款利率一般低于債券利率。通過發行股票籌集,其中普通股籌資成本較高,優先股成本低于普通股,但優先股一般又高于債券籌資成本。融資租賃的成本較高,這是因為租金總額往往要超出設備買價許多。企業的資金可以選擇多種方式來籌集,究竟選擇哪種方式,首先要考慮的就是資金成本的高低。
2.資金成本是確定最佳資本結構的主要參數
企業在籌資決策時,應確定最佳資本結構,并在以后追加籌資中繼續保持最佳結構,也就是企業在一定時期使其綜合資金成本最低,同時企業價值最大的資本結構。在現實中,決定資本結構的因素很多,但主要因素是資金成本和財務風險。資金成本作為一項主要因素,直接關系到企業的經濟效益,是確定最佳資本結構時需要考慮的一個首要問題。
3.資金成本是影響企業籌資總額的重要因素
企業對擬定的籌資總額,可以采用多種籌資方式來籌集,由此形成若干個資本結構(籌資方案)可供選擇,企業究竟選擇哪種籌資方案,就需要分別測算各種籌資方案的加權平均資金成本,并比較其高低,從而確定最佳資本結構即最佳籌資方案。
(二)資金成本在投資決策中的應用
1.資金成本是評價投資項目可行性的主要經濟標準
投資項目可行性評價方法分為動態評價法和靜態評價法兩種。動態評價法有凈現值法、現值指數法和內含報酬率法;靜態評價法有回收期法、會計報酬率法。企業一般多采用動態評價法:如果以企業邊際資金成本為折現率,投資項目的凈現值為正值或現值指數大于1,則說明該投資項目可以接受;反之,如果投資項目的凈現值為負數或小于1,則該投資項目就不能接受。如果企業采用內含報酬率作為投資項目評價方法,則只有在投資項目的內含報酬率大于資金成本時,該項目才能接受。總之,無論采用什么動態評價方法,企業邊際資金成本總是企業投資決策重要取舍因素。
例3:某公司擬進行一項投資,目前有甲、乙兩種方案可供選擇。如果投資于甲方案其原始投資額會比乙方案高60 000元,但每年可獲得的收益比乙方案多10 000元。假設該公司的資金成本為12%,方案的持續年限為10年,分析應當選擇哪一種方案?此處,資金成本12%就是該投資的內含報酬率,使每年多獲得10 000元收益的現值等于60 000元時甲乙兩個方案是等價的,即60 000=10 000×(P/A,12%,n),即:(P/A,12%,n)=6,而(P/A,12%,10)
2.企業在利用凈現值指標進行決策時,常以資金成本作為折現率
在只有一個備選方案的采納與否決策中,當凈現值為正數時,該投資項目可行;當凈現值為負數時,該投資項目不可行。在有多個備選方案的互斥選擇決策中,應選用凈現值是正值中的最大者。因此,采用凈現值指標評價投資項目的可行性時離不開資金成本。
3.在利用內部收益率指標進行決策時,一般以資金成本作為基準收益率
在只有一個備選方案的采納與否決策中,若計算出的投資項目的內部收益率大于或等于企業的資金成本時,該投資項目可行;反之,若計算出的投資項目的內部收益率低于企業的資金成本時,則該投資項目不可行。在有多個備選方案的互斥選擇決策中,應選用內部收益率超過資金成本最多的投資項目。因此,資金成本是比較、選擇投資方案的主要標準。
(三)資金成本是企業投資決策與籌資決策的橋梁
企業的投資決策與籌資決策是相互關聯、密不可分的,不是完全獨立的兩個過程。從資金的運用來看,必先籌資然后才能投資,但從決策的程序來看,則先有投資決策才有籌資決策。籌資的最終目的就是為了投資。資金成本是投資決策與籌資決策的橋梁。企業的資金成本是企業在進行投資決策時的一個取舍標準。若企業擬定的投資項目可行,企業則會參考最佳資本結構考慮如何籌集所需要的資金。這時,企業無論采用哪種籌資方案,都必須保證其邊際資金成本與企業投資決策時所使用的假設資金成本相等。這也就是說,企業投資決策制約著企業籌資決策,而籌資決策又反過來影響投資決策的經濟效益,如果公司籌資決策失誤,其投資決策也難以取得預期的效益。所以說資金成本是企業投資決策與籌資決策的橋梁。
主要參考文獻:
[1]張晶.企業籌資中的資金成本研究.科技信息,2007(5).
[2]王金蓮.談資金成本在財務決策中的作用.商業會計,2002(6).
[3]崔丞凱.資金成本對企業經濟活動的影響.現代經濟,2009(21).
一、化工工程的投資項目可行性研究概論
化工工程的投資項目可行性研究可以定義為：化工相關企業在開始工程決策投資的初期，針對化工工程項目的技術選擇、經濟環境、社會條件等多種因素和方面做出的具體分析和調查研究，并最終形成的書面調查報告。在具體調查過程中，有關工作人員通過使用數據搜集、歸納，資料匯總和整理，為化工企業預期能夠獲得的經濟效益出具數據支持和經驗論證，并最終得到完整的化工工程項目投資可行性研究報告，對化工企業工程項目投資是否可行、投資數額是否合理、投資收益是否充分做出估算和預期。化工工程的投資項目可行性研究范圍涵蓋了社會資源、市場環境、技術應用、經濟水平等多方面。
1. 化工工程的投資項目可行性研究根本依據
普遍而言，化工工程的投資項目可行性研究應當參照下列各項法規和文件：國際法、國內有關法律法規、國務院部門和各級政府規章、化工工程投資項目建議書和其他文件、國家和各省市的城市經濟發展計劃與工作規劃、化工工程投資項目有關書目、資料和合同等等。
2. 化工工程的投資項目可行性研究的主要特征
一是化工工程的投資項目可行性研究能夠為化工企業未來工作提供預期參考。化工工程的投資項目可行性研究依據化工專業領域的項目工程經驗、有關資料，對化工項目專業的發展現狀和市場預期發展變化做出估算和評測，并最終得到化工工程的投資項目預期經濟收入。二是化工工程的投資項目可行性研究能夠真實、客觀的反映化工專業領域發展現狀。從實際情況出發，以事實為根據，是化工工程的投資項目可行性研究開展的前提和必要條件，投資項目可行性研究報告堅持以歷史數據和專業科學資料為論證基礎，通過查找、分析數據和資料得出合理的預測和估算結論。三是化工工程的投資項目可行性研究具有穩定性。由于化工工程的投資項目可行性研究是建立在歷史經驗總結和真實數據分析之上的，因此該報告以現實情況為依據，以科學理論為指導，能夠相對穩定、準確的實現對化工工程投資項目方案的分析。四是化工工程的投資項目可行性研究具有合理性。化工工程的投資項目可行性研究使用了數據研究分析技術和資料歸納分析技術，參照了化工專業領域的變化規律，根據化工工程的經濟市場發展情況，合理預測出化工項目工程的預期經濟利潤。
二、化工工程的投資項目可行性研究中存在的問題與弊端
1. 化工工程投資項目可行性研究的內容不完善
化工工程投資項目可行性研究需要參照化工工程的總體運行情況，在客觀現實基礎之上，分析化工工程的決策階段、技術和資金投入階段、操作運行階段和最終回報收入階段，實事求是地分析、評價化工工程項目中可能會遭遇的困難，評估項目工程投資的風險系數，幫助化工企業的運營決策者篩選避讓風險的方法和路徑，為化工項目工程的安全、穩定、順利運行提供數據支持和效益保證。化工工程投資項目可行性研究中必須具備時效性資料，不能省略諸如項目工程施工場地、科技條件、市場環境等要素的具體分析過程，要注意將研究報告分清主要部分和次要部分，要注意突出研究報告的科學性、專業性和技術實用性，一方面要分析化工工程投資項目的優勢，另一方面也要看到化工工程投資運營過程中的弊端和風險，讓可行性研究內容更加豐富和完整。
2. 化工工程投資項目可行性研究的方法不科學
一般而言，化工工程投資項目可行性研究的方法有多種，既要從化工專業領域的發展現狀和化工企業的生存特性進行分析，也需要動態地分析化工專業未來即將迎接的挑戰和機遇，要動態地看到化工企業在日后可能面臨的經營策略方面的調整。一次具有時效性的、科學合理的化工工程投資項目可行性研究應該涵蓋多方要素，首先需要顧及化工企業的投入資金比重和生產成本與支出之間的比例，其次要尋找和制定便捷的投資經營策略，在單位計量范圍內，以最少的人員和資金投入贏得最佳的經濟效益，同時要兼顧化工企業的未來發展規劃，要對照其解構可行性研究報告，比較多種方案之后，進行最終選擇。化工工程投資項目可行性研究的方法，不僅僅應當從實踐經驗出發，面對企業現實生產與經驗過程中的問題，也應當全面性、重點性的考察化工工程投資項目即將面對的物資財力限制、科研技術限制、技術人才缺乏限制，盡可能縮小化工企業現實經驗情況與化工工程投資項目可行性研究報告之間的差距。
三、化工工程的投資項目可行性研究的改善策略
1.徹底分析下的投資項目可行性研究
化工工程投資項目可行性研究需要綜合考察、比較投資項目過程中可能面臨的潛在隱患、承擔風險，確保投資項目可行性研究的完整性和全面性，并對化工工程投資項目中所選取的科學技術提供兩個以上的替代計劃方案和參考，在可行性研究中使用的數據和資料必須真實、有效，符合現實化工生產經營的實踐情況，為化工工程投資項目中所選擇的原材料、設備列明可靠、可供選擇的供貨商，對擬定方案和備選方案中的弊端進行全面解釋并提供數據、資料、技術支持。化工工程投資項目可行性研究中，需要詳細列出有關項目資料、合同書、企劃書等全部書面文件，并附上第三方金融機構的書面證明。
2.科學理論指導下的投資項目可行性研究
摘 要 投資是企業發展生產和經營的必要手段,是提升企業核心價值和自主創新的必經之路,但投資風險必然存在。因此,企業能否把資金投資于收益高、見效快、風險小的項目上去,對企業的生存和發展至關重要。提高投資效益,需要不斷提高選擇投資項目的決策水平,提高有效防范各種項目風險的管理能力。
關鍵詞 投資效益 投資決策 投資風險防范 投資項目評估
根據國家統計局2005年10月20日的數據,2005年前三季度,我國經濟繼續平穩較快增長,國內生產總值同比增長9.4%,全社會固定資產投資為57 061億元,同比增長26.1%,增幅比去年同期回落1.6個百分點。當前經濟運行中存在的主要問題之一,仍然是固定資產投資規模依然偏大,投資結構不盡合理。企業作為市場經濟的主體和國民經濟的基本單位,必須是以贏利為目的的經濟實體。企業的投資活動,作為企業使用資金的主要途徑之一,是企業在日趨激烈的市場競爭中贏得優勢的核心環節之一。在未來五年轉變經濟增長模式的關鍵時期,為實現建設節約型社會、和諧社會和環境友好型社會的宏偉目標,關鍵之一是不斷提高投資效益,將經濟發展全面轉入科學發展觀的軌道。
1 投資效益好壞是決定能否實現投資目的的中心內容
投資作為中國經濟增長的主引擎,在需求和供給兩個方面發揮重要作用。一方面,投資活動具有當期的投資需求效應,即通過對各種投資品和資源的需求(包括人力資源),構成社會總需求的一部分,拉動經濟增長;另一方面,投資活動的成果,將成為社會總供給的一部分,滿足將來社會可能的消費需要,這就是投資活動的供給效應。
就企業投資而言,投資(直接投資)就是把資金直接投入生產經營性資產,比如購買設備、建造廠房、購買生產原材料等,以便獲得投資利潤。它是企業運用資金的主要領域之一,也是企業調整產品結構、實現產業更新換代、增強企業競爭力的主要途徑。
從投資活動全過程看,每個投資項目都有一個整體目標,即在一定時間內,按投資預算的要求,用最少的資金投入,實現資源優化組合,搞好項目建設,使其達到設計質量的要求,從而取得良好的經濟效益和社會效益。因此,在選擇分析投資項目時,應按照系統論的觀點,圍繞投資效益這個核心,把項目的內部條件與外部環境結合起來,把局部利益和全局利益結合起來,把當前利益和長遠利益結合起來,把定量分析和定性分析結合起來,綜合評價分析項目系統各要素之間、系統與要素之間以及系統和環境之間的相互作用和相互聯系,以實現既定的投資目標。
2 投資項目決策依據和若干標準
投資項目的決策,是指為實現一定的投資目標,在充分占有信息和經驗的基礎上,根據現實條件,借助于科學的理論和方法,從若干備選投資方案中,選擇一個滿意合理的方案而進行的分析判斷工作。對一個投資項目的科學決策,除進行宏觀投資環境分析和微觀項目經濟評價分析外,還要專門分析投資項目風險,運用系統分析原理,綜合考慮每個方案的優劣,最后做出取舍。而且,投資項目決策,是服務服從于總體經營戰略的要求,和企業的技術開發戰略、產品開發戰略、市場營銷戰略以及人力資源戰略密切相關。投資決策的質量影響因素較多,主要取決于決策信息、正確的決策原則、科學的決策程序和優秀的決策者素質。
選擇投資項目的主要依據是項目的可行性研究報告。投資項目的可行性研究不僅是投資項目本身的一個工作環節,也是做出正確投資決策、進行項目設計和籌措資金的重要依據。可行性研究工作,就是對投資項目進行研究、分析、論證和評價,以確定項目是否符合技術先進、經濟合理、實施可行要求的一系列活動,通過對項目收益和風險的測算分析,判斷投資和資金回收的安全性。投資項目的可行性研究工作,作為一種科學分析論證項目的方法,已普遍被世界各國采用。可行性研究的結論,是投資決策的重要依據。在分析評價投資項目的可行性時,要做到宏觀與微觀相結合、靜態分析與動態分析相結合以及專業分析與綜合分析相結合。
投資項目可行性分析中的宏觀分析,主要是分析投資環境,即分析研究投資項目所在的政治環境、經濟環境、法律環境、社會文化環境和自然條件環境。具體內容有:①在選擇投資項目時,首先是了解項目所在地(國)的政治環境,包括項目的審批程序、審批手續、政府機構的辦公效率、物資流通體制等與政府的管理體制相關;②經濟環境對投資項目的影響;③法律環境。一個良好的法律環境,能有效的保護投資者的既得利益,穩定投資者的投資方向,并不斷擴大投資規模;④社會文化環境。社會文化環境的主要內容是指當地居民的人口數量和結構、生活習慣、教育水平、宗教信仰和價值觀念等;⑤自然地理環境。主要分析項目所在地的地理位置和自然資源。對于地理位置,應分析交通便利程度、地質情況和氣候條件等;對于自然資源,應分析各種滿足投資需要的物資資源的情況等。
因此,利用工程經濟和系統分析原理,對企業的投資決策進行分析,是降低投資風險,取得合理的投資組合,選擇滿意的投資決策方案,保證企業取得預期投資收益的必要前提。企業的一切經濟行為,都要圍繞取得經濟效益服務。通常,在評價分析投資項目經濟效益時,一般有兩大類方法:靜態評價方法和動態評價方法。靜態評價方法即不考慮資金時間價值的方法,主要用于項目方案的初選階段。靜態評價方法具有簡潔、直觀的優點,但有未考慮各方案經濟壽命的差異以及資金時間價值的缺點。常用的有投資回收期、投資收益率和差額投資回收期法。動態評價方法即考慮資金時間價值的方法。該方法比較符合資金的運動規律,使評價結果更符合資金的運動規律,評價結果更符合實際情況。常用的具體方法有凈現值(NPV)和內部收益率(IRR)。
在確定投資項目的投資方案時,應用系統分析原理,從企業發展戰略的要求出發,全面分析企業所處的環境和自身的綜合能力,確定投資目標。然后,從分析投資項目所在地的投資環境入手,為實現投資既定目標,對工程項目的各個方面進行分析比較、論證,選擇靜態分析指標(投資回收期和投資收益率),以及動態分析指標(凈現值和內部收益率)作為項目技術經濟指標,以減少投資風險,為投資決策提供堅實的基礎,從而全面提高企業的投資決策效果,達到其經營目標。在對項目進行技術經濟評價時,需要對產品的成本情況和市場銷量以及銷售價格進行預測與分析。消費者的購買行為總的來說是由其購買動機的推動而發生的,受很多因素的影響,這些因素可以分為兩大類,一是外部影響因素,包括社會因素、經濟因素、企業因素等,另一類是內在因素,即個性心理因素。因此,對消費者的購買決策過程進行研究能夠影響投資的實現程度。
3 投資項目的風險識別與防范
當投資者做出投資決策時,不僅要考慮預期回報,還必須分析比較投資風險。風險的大小主要取決于投資回報的波動幅度的大小。通過恰當的投資組合,利用投資資產的多樣化,能夠分散非系統風險。投資組合的結構包括資產配置和投資組合的最優化,以此來實現既定投資目標下的最佳回報。
由于項目投資特有的時間長、金額大、決策復雜、影響投資效果的因素多等特點,決定了投資項目風險較大。投資項目風險表現為政治法律風險、社會風險、經濟風險、技術風險和自然風險等方面。按投資項目的進度劃分,項目投資的風險主要體現在:首先,在項目前期開發階段可能導致投資損失的風險因素有:情況不明,倉促決策;方法不對,估算有誤;考慮不周,缺項漏項;弄虛作假,不負責任;審查不細,把關不嚴等。其次,在項目實施階段導致投資損失的風險有:建設施工工期拖延;工程與設備存在質量問題;項目建設組織管理不嚴。最后,項目投產運營初期階段導致投資損失的風險有:經營環境的不利變化;忽視人員素質的提高與培訓;經營管理體制不健全。
目前,許多投資項目的可行性研究不重視項目投資風險預測,僅局限于不確定性分析中簡單的風險技術分析,甚至只憑借經驗和直覺主觀臆斷,對項目建成后可能出現的風險因素預測不夠,為項目的實施留下安全隱患。因此,強化投資風險意識,做好投資項目前期工作中可行性研究的風險預測,制定防范和化解措施,是避免決策失誤,不斷提高投資效益,以及實現投資項目科學化的根本保證。投資項目的風險預測主要包括以下幾方面:
(1)市場風險。如果不了解市場和變化趨勢,項目建設就成了無源之水。在國家宏觀調控政策的引導下,只有梳理清楚投資的產業政策和產業環境后,才有可能避免重復建設,才有可能合理地利用有限資源,做出最佳決策,獲得最好的投資效益。巨大的市場空間并不代表投資項目所占的市場份額,只有通過市場營銷戰略研究和組織實施,同時對行業競爭狀況及潛在競爭對手進行深入研究,才能準確發現適合于項目產品的市場機會。
(2)資源及原燃料、動力供應風險。在科學發展觀的引導下,企業的投資活動需要統籌資源和投資的關系。首先,要從項目建設和運營的客觀要求出發,研究資源的約束和產業鏈上下游的制約;其次,也要從履行企業的社會責任角度,投資有利于建設資源節約型、環境友好型社會的投資項目,并減少各種浪費,走內涵式的發展道路。因此,在項目可行性研究階段,需對原材料,尤其是資源性原材料的儲藏量、開采量或生產量、消耗量及供應量予以高度重視。對項目所需原燃料、動力的供應條件、供應方式能否既滿足項目生產需要同時經濟合理地加以利用,認真加以落實。
(3)技術工藝風險。投資活動作為企業不斷提高自主創新能力的重要途徑之一,應該在投資項目可行性研究中,既要處理好技術的先進性、適用性問題。又要充分考慮技術可行性基礎上的自主創新空間。通過投資項目采用國內外的先進技術,通過在實際生產過程中消化吸收,有可能產生自主和創新的跨越式發展機會,并在市場需求的推動下,集合一定時間內的人力資源和資金,切實提高自主創新能力,會較快產生經濟效益。
(4)資金風險。對投資項目而言,資金籌措是先落實投資項目資本金后,根據投資項目的具體情況,籌集銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、外商資金等。加強投資項目籌資風險防范,需重點分析籌資渠道的穩定性,并嚴格遵循合理性、效益性、科學性的原則。盡量選擇資金成本低的籌資途徑,減少籌資風險。
(5)投資建設風險。投資項目廠址選擇必須符合工業布局及城市規劃要求,并靠近原料、燃料或產品主要銷售地,靠近水源、電源,交通運輸條件及協作配套條件要方便經濟。工程地質和水文條件要滿足項目廠址選擇需要,總體布置要緊湊合理,盡量提高土地利用效率。投資設施布置應符合國家的現行防火、安全、衛生、交通運輸及環保生態等有關標準、規范的規定,通過客觀、公正、科學地進行多廠址比選,以取得較好的投資效益。
投資項目還包括:項目管理風險、環境風險、人力資源風險、不可抗力等。實質上,風險貫穿于整個投資項目的始終。通過提升投資決策水平,減少因投資決策失誤帶來的低水平重復建設,杜絕在狹小領域的同業過度競爭,則完全有可能從投資源頭上控制投資方向和金額,減少各種投資浪費,不斷提高投資效益。同時,也只有加強投資風險防范,避開形形的隱性或顯形的投資陷阱,才有可能減少損失,實現投資效益最大化的投資目標。
參考文獻
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