時(shí)間：2023-07-04 17:08:27
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇外匯投資技巧，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
買(mǎi)賣(mài)外匯期權(quán)交易技巧
技巧一：選擇買(mǎi)入方向和時(shí)機(jī)
對(duì)于單獨(dú)買(mǎi)入期權(quán)來(lái)說(shuō)，最關(guān)鍵的就是選擇買(mǎi)入的時(shí)機(jī)和方向，其中的技巧是：在匯率達(dá)到關(guān)鍵的支撐位或阻力位時(shí)，或者是突破重要的阻力位和支撐位時(shí)買(mǎi)入相應(yīng)方向的看漲或看跌期權(quán)，這樣獲利的機(jī)會(huì)可以大大增加。舉個(gè)實(shí)例說(shuō)明：2004年8月19日，歐元兌美元升至1.2360價(jià)位，投資者認(rèn)為歐元已經(jīng)到了一個(gè)重要的阻力水平，后市下跌的可能非常大，于是向中行買(mǎi)入了2周看跌歐元看漲美元期權(quán)，按0.90的期權(quán)費(fèi)率交納450美元期權(quán)費(fèi)。2周后，歐元果然大跌至1.1985價(jià)位，投資者執(zhí)行期權(quán)：按1.2360的匯率賣(mài)出歐元，共贏利1564 美元，扣除450美元期權(quán)費(fèi)成本，實(shí)際贏利1114美元。
這個(gè)實(shí)例可以看出，在強(qiáng)阻力區(qū)突破未果的情況下買(mǎi)入看跌方向的期權(quán)，是“順市而為”，所以獲利頗豐；當(dāng)然，在重要的強(qiáng)支撐位同樣可以買(mǎi)入看漲方向 的期權(quán)，2004年8月16日美元兌瑞郎跌至1.2350強(qiáng)支撐位，投資者預(yù)測(cè)美元跌破此支撐位的可能性極小，于是買(mǎi)入看漲美元看跌瑞朗期權(quán)，2周內(nèi)，美元兌瑞朗升至1.2850價(jià)位，投資者有權(quán)按1.2350買(mǎi)入瑞朗兌美元，同樣獲利近4％美元。
技巧二：巧妙鎖定收益，與實(shí)盤(pán)外匯買(mǎi)賣(mài)的完美結(jié)合
這是一個(gè)聰明人的游戲：還以上述看跌歐元看漲美元期權(quán)為例，在投資者購(gòu)買(mǎi)該期權(quán)第三天，歐元兌美元已跌至1.2074價(jià)位，此時(shí)投資者有2種選擇，即判斷在8月30日期權(quán)期限內(nèi)歐元繼續(xù)下跌或保持該價(jià)位，或者歐元就此開(kāi)始反彈出現(xiàn)上漲。出現(xiàn)第二種情況顯然是和投資者的判斷相反的，但投資者又不能提前進(jìn)行期權(quán)交割。那么，這時(shí)投資者可以在1.2074價(jià)位買(mǎi)入歐元鎖定收益，如后市即使歐元上漲也不必?fù)?dān)心，因?yàn)槠跈?quán)到期時(shí)客戶(hù)總能以1.2360的價(jià)格賣(mài)出歐元，接近3％的（1.2360-1.2074）收益是穩(wěn)賺到的。
還有一個(gè)與實(shí)盤(pán)外匯買(mǎi)賣(mài)相結(jié)合的方式，就是在期權(quán)期限區(qū)間內(nèi)做實(shí)盤(pán)外匯買(mǎi)賣(mài)反彈行情，當(dāng)歐元下跌至1.2074時(shí)，實(shí)盤(pán)買(mǎi)入歐元，當(dāng)歐元短線(xiàn)反彈至 1.2180時(shí)立刻平盤(pán)賣(mài)出，然后繼續(xù)等待時(shí)機(jī)，稍后歐元又跌至1.2000附近，投資者再次果斷買(mǎi)入歐元搶短線(xiàn)反彈，在反彈至1.2100時(shí)獲利賣(mài)出，投資者之所以敢如此大膽搶反彈，就是因?yàn)橛幸粋€(gè)看跌歐元期權(quán)在手，即使搶反彈失敗也不必?fù)?dān)心被套，因?yàn)橥顿Y者總能在到期時(shí)以1.2360價(jià)格賣(mài)出歐元。當(dāng)然，這需要對(duì)匯市更準(zhǔn)確地判斷與把握。
技巧三：實(shí)盤(pán)解套或降低止損位的高招
很多實(shí)盤(pán)投資者都會(huì)遇到本金被套的風(fēng)險(xiǎn)，或深或淺，深的不忍止損，淺的又不甘于止損，在實(shí)盤(pán)中或者靜等或者以交叉盤(pán)解套。而交叉盤(pán)的買(mǎi)賣(mài)成本要更大，一個(gè)方向性的錯(cuò)誤有可能再度被套。這時(shí)，不妨嘗試外匯期權(quán)來(lái)達(dá)到目的。比如有投資者在英鎊兌美元1.84高位買(mǎi)入英鎊，一個(gè)月內(nèi)套牢400點(diǎn)。投資者判斷英鎊中長(zhǎng)期會(huì)繼續(xù)下跌，于是買(mǎi)入看跌英鎊看漲美元期權(quán)，此時(shí)無(wú)外乎三種選擇：一是英鎊果然預(yù)期大幅下跌，那么投資者可鎖定收益或期權(quán)到期交割獲利，彌補(bǔ)實(shí)盤(pán)上的損失；二是英鎊沒(méi)有下跌而大幅上揚(yáng)，那客戶(hù)可順應(yīng)市場(chǎng)搶英鎊反彈獲利，因?yàn)橛衅跈?quán)保護(hù)在手而不必?fù)?dān)心搶反彈風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)如英鎊巨幅上漲，實(shí)盤(pán)本身則可解套。投資者所承擔(dān)的最大風(fēng)險(xiǎn)僅是損失期權(quán)費(fèi)；三是英鎊既不跌也沒(méi)漲，這時(shí)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)是最大的，白白損失期權(quán)費(fèi)而沒(méi)有任何獲利。從上述買(mǎi)入期權(quán)的三種可能不難看出，前兩種投資者都能以收益大于風(fēng)險(xiǎn)獲利告終，僅第三種以損失出局，也就是說(shuō)買(mǎi)入期權(quán)解套的機(jī)會(huì)要大于風(fēng)險(xiǎn)，但它的風(fēng)險(xiǎn)又遠(yuǎn)小于交叉盤(pán)的操作。
什么人適合投資外匯期權(quán)的操作
第一類(lèi)：有過(guò)實(shí)盤(pán)外匯買(mǎi)賣(mài)操作經(jīng)驗(yàn)的人更適合敘做“期權(quán)寶”。因?yàn)槠跈?quán)本身是外匯買(mǎi)買(mǎi)衍生的金融產(chǎn)品，對(duì)實(shí)盤(pán)走勢(shì)的基本分析是做好期權(quán)寶的前提，期權(quán)不僅要看準(zhǔn)貨幣的中長(zhǎng)期走勢(shì)，更要選擇好入市的時(shí)機(jī)。
第二類(lèi)：擁有大量的低息外匯存款在銀行，同時(shí)又沒(méi)有時(shí)間和精力進(jìn)行外匯操作的投資者。這類(lèi)投資者可選擇期權(quán)“兩得寶”業(yè)務(wù)。掛鉤一個(gè)高息存款貨幣，又可得到一筆可觀的期權(quán)費(fèi)收入，只要外匯市場(chǎng)波幅不大，風(fēng)險(xiǎn)是很小的。
第三類(lèi)：手持美元，但一段時(shí)間后需要使用掛鉤貨幣（如歐元）的。比如，要到歐洲留學(xué)、考察或旅游的人，可將美元與歐元掛鉤。敘做期權(quán)“兩得寶”賣(mài)出期權(quán)后，不但有期權(quán)費(fèi)收入，即使期權(quán)被銀行執(zhí)行，換成歐元也用得著，因此，外匯期權(quán)一舉兩得。
第四類(lèi)：實(shí)盤(pán)外匯買(mǎi)買(mǎi)被套牢的投資者。外匯期權(quán)無(wú)論是“期權(quán)寶”或是“兩得寶”都有成為解套工具的可能。雖然解套的方法還有很多，但外匯期權(quán)無(wú)疑是能通過(guò)銀行，行之有效的方法之一。
基礎(chǔ)鏈接：
外匯期權(quán)――是指期權(quán)的買(mǎi)方支付給期權(quán)的賣(mài)方一筆期權(quán)費(fèi)，從而獲得一項(xiàng)可于到期日或期滿(mǎn)前按預(yù)先確定的匯率用一定數(shù)量的貨幣購(gòu)買(mǎi)或賣(mài)出另一種貨幣的權(quán)利。
期權(quán)寶――客戶(hù)按照自己帳戶(hù)中的存款金額，根據(jù)自己對(duì)外匯匯率未來(lái)變動(dòng)方向的判斷，向銀行支付一定金額的期權(quán)費(fèi)后買(mǎi)入相應(yīng)面值、相應(yīng)期限和規(guī)定執(zhí)行價(jià)格的期權(quán)（買(mǎi)權(quán)或賣(mài)權(quán)），期權(quán)到期時(shí)如果匯率變動(dòng)對(duì)客戶(hù)有利，則客戶(hù)通過(guò)執(zhí)行期權(quán)可獲得較高的投資收益；如果匯率變動(dòng)對(duì)客戶(hù)不利，則客戶(hù)可選擇不執(zhí)行期權(quán)。
兩得寶――客戶(hù)在存入一筆定期存款的同時(shí)根據(jù)自己的判斷向銀行賣(mài)出一份期權(quán)，客戶(hù)除收入定期存款利息（扣除利息稅）之外還可得到一筆期權(quán)費(fèi)。期權(quán)到期時(shí)，如果匯率變動(dòng)對(duì)銀行不利，則銀行不行使期權(quán)，客戶(hù)可獲得高于定期存款利息的收益；如果匯率變動(dòng)對(duì)銀行有利，則銀行行使期權(quán)，將客戶(hù)的定期存款按協(xié)定匯率折成相對(duì)應(yīng)的掛鉤貨幣。
期權(quán)買(mǎi)方――指支付期權(quán)費(fèi)擁有期權(quán)權(quán)利的一方。在“期權(quán)寶”產(chǎn)品中期權(quán)賣(mài)方為客戶(hù)，在“兩得寶”產(chǎn)品中期權(quán)買(mǎi)方為銀行。
期權(quán)賣(mài)方――指收取期權(quán)費(fèi)承擔(dān)期權(quán)義務(wù)的一方。在“期權(quán)寶”產(chǎn)品中期權(quán)賣(mài)方為銀行，在“兩得寶”產(chǎn)品中期權(quán)賣(mài)方為客戶(hù)。
期權(quán)面值――指期權(quán)到期日期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方可按期權(quán)協(xié)定匯率買(mǎi)賣(mài)的最大交易金額。
期權(quán)費(fèi)――指期權(quán)買(mǎi)方從期權(quán)賣(mài)方獲得期權(quán)權(quán)利所支付的費(fèi)用。在“期權(quán)寶”產(chǎn)品中期權(quán)費(fèi)是客戶(hù)從銀行買(mǎi)入期權(quán)所付的費(fèi)用；在 “兩得寶”產(chǎn)品中期權(quán)費(fèi)是客戶(hù)向銀行賣(mài)出期權(quán)所得到的收入。期權(quán)費(fèi)的多少根據(jù)客戶(hù)所購(gòu)買(mǎi)的期權(quán)面值大小和中行即時(shí)的期權(quán)費(fèi)率報(bào)價(jià)計(jì)算而得。
協(xié)定匯率――指期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方在期權(quán)交易日所確定的期權(quán)執(zhí)行匯率，指期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方在期權(quán)交易日所確定的期權(quán)執(zhí)行匯率，即買(mǎi)入期權(quán)一方在期權(quán)到期日可依此進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)的匯率。
參考匯率――是據(jù)以判斷期權(quán)是否執(zhí)行并結(jié)算期權(quán)收益的匯率。中行統(tǒng)一規(guī)定以期權(quán)到期日下午東京外匯市場(chǎng)收盤(pán)價(jià)作為期權(quán)參考匯率。
期權(quán)到期日――指敘做期權(quán)交易時(shí)所確定的期權(quán)到期日期。
中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)地占據(jù)了世界第一的位置。據(jù)專(zhuān)業(yè)人士估計(jì)，中國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備中，大約有70％為美元資產(chǎn)，20％為歐元資產(chǎn)，另外10％為包括日元和韓元在內(nèi)的其他貨幣資產(chǎn)。
就像1980年代的日本一樣，中國(guó)已經(jīng)開(kāi)始越來(lái)越不滿(mǎn)于持有利率不到6％的美國(guó)財(cái)政部債券，而是想將外匯儲(chǔ)備盡快轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)影響力。
于是，中國(guó)企業(yè)開(kāi)始走出國(guó)門(mén)，兼并重組國(guó)外企業(yè)，收購(gòu)國(guó)外的資產(chǎn)；QDⅡ的重要性也一再被提及，額度不斷增加；特別值得關(guān)注的是即將成立的國(guó)家外匯投資公司，該公司通過(guò)發(fā)行國(guó)家特別債券的方式，購(gòu)買(mǎi)外匯的數(shù)額可能高達(dá)2000億美元，這些錢(qián)大部分將用來(lái)進(jìn)行對(duì)外投資。
根據(jù)最近的消息，還未正式成立的國(guó)家外匯投資公司已經(jīng)以50億美元，購(gòu)買(mǎi)了世界最大的股權(quán)投資基金――美國(guó)黑石公司的無(wú)投票權(quán)股權(quán)。
有金融界人士在談到國(guó)家外匯投資公司購(gòu)買(mǎi)黑石公司股權(quán)的行為時(shí)評(píng)論：黑石是一塊奠基石，見(jiàn)證了中國(guó)對(duì)外投資的歷史性一步；黑石也是一塊試金石，考驗(yàn)著中國(guó)外匯投資多元化的決心；黑石還是一塊問(wèn)路石，正在對(duì)美國(guó)的投資進(jìn)行投石問(wèn)路。
有迅速增加的外匯儲(chǔ)備做支撐，有政府迫切的對(duì)外投資沖動(dòng)，再加上企業(yè)和民眾的對(duì)外投資需求，相信隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，中國(guó)對(duì)外投資的規(guī)模將會(huì)逐年擴(kuò)大。
海外投資比國(guó)內(nèi)投資要承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)和政治性風(fēng)險(xiǎn)兩類(lèi)。中國(guó)目前的海外投資還算是小心翼翼，這主要是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大，而且有日本的教訓(xùn)擺在眼前。
1980年代的日本與目前的中國(guó)一樣，出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩、外匯儲(chǔ)備激增等現(xiàn)象。日本人信心十足地進(jìn)行海外投資，大舉“買(mǎi)入美國(guó)”。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的象征――洛克菲勒廣場(chǎng)被日本人買(mǎi)下了!美國(guó)的精神象征一好萊塢也被日本人買(mǎi)下來(lái)了!然而美國(guó)人通過(guò)“行政手段”強(qiáng)迫日元升值，很輕松地讓日本人把高價(jià)買(mǎi)到手的美國(guó)資產(chǎn)，又以低價(jià)還給了美國(guó)人。
對(duì)于中國(guó)的海外投資者來(lái)說(shuō)，借鑒日本經(jīng)驗(yàn)就是要在對(duì)外投資中，慎重選擇投資對(duì)象，既要防范政治風(fēng)險(xiǎn)，也要防范商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
本專(zhuān)題特邀三位專(zhuān)家分別撰寫(xiě)了相關(guān)文章，試圖通過(guò)這一組文章的介紹，讓中國(guó)的投資者基本了解海外投資的風(fēng)險(xiǎn)在哪兒，掌握規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的技巧，既快捷又優(yōu)雅地走向海外。
作為Cloud Hands Trading Ltd紐約華爾街及倫敦金融城職業(yè)交易員培訓(xùn)集團(tuán)在大中華區(qū)的獨(dú)立品牌，云核變量在北京、上海均設(shè)有辦公室，融入了北京金融街以及上海自由貿(mào)易區(qū)的金融氛圍。云核變量進(jìn)入中國(guó)，為中國(guó)金融市場(chǎng)注入了新鮮活力，也為人民幣國(guó)際化以及人民幣加入SDR（特別提款權(quán)）工作培訓(xùn)了大批專(zhuān)業(yè)人才。
起航中國(guó)
2011年倫敦金融城的金絲雀碼頭，來(lái)自瑞銀、摩根大通、高盛、德意志銀行以及摩根士丹利的頂級(jí)投行交易員們一起成立了云核變量集團(tuán)。這是一家面向?qū)I(yè)金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，從事專(zhuān)業(yè)外匯、期貨、期權(quán)交易培訓(xùn)的機(jī)構(gòu)，同時(shí)也在英國(guó)成立了自己的對(duì)沖基金。從云核變量誕生的那一天起，就開(kāi)始在倫敦金融城開(kāi)展專(zhuān)業(yè)的交易課程。
在接下來(lái)的兩年多時(shí)間里，云核變量塑造了大批風(fēng)險(xiǎn)控制能力不錯(cuò)的交易員和投行精英。2013年年中，云核變量創(chuàng)始人之一，曾經(jīng)在倫敦的德意志銀行和瑞士銀行擔(dān)任多年專(zhuān)業(yè)交易員、操盤(pán)2000萬(wàn)美元資金、年盈利率高達(dá)100%以上的劉夏女士，在看到國(guó)內(nèi)交易領(lǐng)域依然和國(guó)際頂尖水平差距明顯的現(xiàn)狀，決定回國(guó)并開(kāi)始在北京運(yùn)作云核變量交易培訓(xùn)學(xué)院，希望將先進(jìn)的交易技術(shù)和理念帶給中國(guó)的機(jī)構(gòu)及投資者。
2013年劉夏帶領(lǐng)云核變量金融來(lái)到了中國(guó)，積極與各大院校、各大金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通與合作，開(kāi)發(fā)了針對(duì)中國(guó)的實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目。包括交易操盤(pán)實(shí)訓(xùn)，金融衍生品的深入剖析，以及就業(yè)與職業(yè)發(fā)展規(guī)劃。既有在北京的各大高校（人民大學(xué)、對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)、北京工商大學(xué)、北京師范大學(xué)、北京理工大學(xué)）的專(zhuān)業(yè)交易講座，又有在上海、廣州、成都等各大城市的落地線(xiàn)下交易課程，真正將國(guó)際交易理念傳播到中國(guó)各地，云核變量的大中華之路由此展開(kāi)。
碩果呈現(xiàn)
云核變量作為一家年輕活力的交易培訓(xùn)學(xué)院，他們采用吸取互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)作方式，定期籌辦線(xiàn)上直播互動(dòng)活動(dòng)。
最近，以大學(xué)生為主要粉絲群體的微信公眾平臺(tái)“思享空間”合辦了一期關(guān)乎大學(xué)生求職與創(chuàng)業(yè)的線(xiàn)上活動(dòng)，劉夏結(jié)合自身，分享了自己當(dāng)年的學(xué)生時(shí)代以及之后進(jìn)入頂級(jí)投行的經(jīng)歷，給尚且找不到方向的大學(xué)生們帶去正能量。云核變量大中華區(qū)CEO武曉軒說(shuō)：“線(xiàn)上的模式固然非常便捷，也能引起更多的受眾，但對(duì)于培訓(xùn)來(lái)說(shuō)，線(xiàn)下一對(duì)一的輔導(dǎo)更能讓學(xué)員體會(huì)到真正的實(shí)操?！?/p>
本著讓更多投資者擁有最專(zhuān)業(yè)交易技術(shù)的理念，云核變量定期的線(xiàn)下培訓(xùn)課程受到了全國(guó)各地投資者的青睞。
2014年至今對(duì)云核變量來(lái)說(shuō)真是碩果累累。
2014年4月到6月云核變量主辦了MBA學(xué)院“華爾街交易員腦中的貨幣市場(chǎng)”系列講座。
9月，云核變量在新華社旗下的金融信息網(wǎng)開(kāi)設(shè)了專(zhuān)欄。
11月，云核變量協(xié)辦CCTV證券資訊頻道首屆投資聯(lián)合會(huì)高峰論壇。
12月份，云核變量大中華區(qū)的交易員導(dǎo)師劉夏更是受邀開(kāi)始在CCTV證券資訊頻道的外匯市場(chǎng)節(jié)目面向全國(guó)觀眾講解外匯交易。
2015年4月，云核變量和中國(guó)外匯投資研究院達(dá)成戰(zhàn)略合作，云核變量的海外專(zhuān)業(yè)交易員團(tuán)隊(duì)將和中國(guó)外匯投資研究院的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家共同合作課題和專(zhuān)業(yè)課程。
在今年即將到來(lái)的7月，云核變量的中國(guó)區(qū)交易員劉夏、英國(guó)區(qū)交易員David Horton以及大中華區(qū)CEO武曉軒均會(huì)在上海舉辦的第二屆外匯投資峰會(huì)上進(jìn)行主題演講，同臺(tái)的將有西班牙對(duì)外銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，摩根士丹利華鑫證券中國(guó)區(qū)副總等國(guó)內(nèi)外專(zhuān)家。
模式創(chuàng)新
云核變量是由來(lái)自世界上最重要、最古老的金融中心之一――倫敦金融城的頂尖交易員與對(duì)沖基金經(jīng)理組成的團(tuán)隊(duì)，已經(jīng)成功在這個(gè)金融業(yè)最發(fā)達(dá)的地區(qū)為最頂尖的國(guó)際機(jī)構(gòu)培養(yǎng)出了大量的合格交易員。在進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)之后，已經(jīng)開(kāi)設(shè)了十多期的課程，幫助學(xué)員達(dá)到了為自己設(shè)定的目標(biāo)。能做到這個(gè)程度，是因?yàn)樵坪俗兞渴侨珖?guó)首家，也是目前獨(dú)一無(wú)二引進(jìn)世界級(jí)交易員進(jìn)行一對(duì)一輔導(dǎo)的專(zhuān)業(yè)交易培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，并且在授課過(guò)程中，除了會(huì)給大家深入淺出地講到國(guó)際投行中才會(huì)用到的高端技巧，也會(huì)同時(shí)在真實(shí)市場(chǎng)中進(jìn)行操作指導(dǎo)，讓學(xué)員真正理解，并且學(xué)會(huì)應(yīng)用課上所學(xué)。所有的技巧都不能保證真正的盈利，所以云核變量也推出世界上獨(dú)一無(wú)二的交易系統(tǒng)量身打造的服務(wù)。
“The best trading systems are the ones you develop to suit your personality， beliefs and objectives.”就像這句話(huà)所說(shuō)的，一個(gè)好的交易系統(tǒng)是為個(gè)人量身訂制的符合各人的性格、行為、心理因素的交易系統(tǒng)。只有在交易經(jīng)驗(yàn)豐富、交易方面知識(shí)豐富且能幫你分析的交易員導(dǎo)師們的幫助下，才能追求到很多投資者的終極目標(biāo)――穩(wěn)定盈利。這一切都是云核變量相信可以改變中國(guó)投資者、機(jī)構(gòu)投資方法的理由。
一家頂尖的培訓(xùn)學(xué)院自然要拿出最好最頂尖的交易培訓(xùn)課程。云核變量在課程設(shè)置方面精心整理大綱，安排出上機(jī)實(shí)戰(zhàn)班課程及穩(wěn)定盈利班課程。小班授課、一對(duì)一指導(dǎo)，學(xué)員從業(yè)內(nèi)職業(yè)交易員的角度透徹了解貨幣市場(chǎng)形態(tài)，解讀全球宏觀經(jīng)濟(jì)，熟練進(jìn)行交易實(shí)戰(zhàn)。
“核變量武器庫(kù)”的模塊中引入了獨(dú)創(chuàng)的云核變量K線(xiàn)分析法，幫助學(xué)員用專(zhuān)業(yè)的方式開(kāi)啟外匯交易盈利之門(mén)。技術(shù)指標(biāo)方面，課程著重講解即時(shí)技術(shù)分析方法，市場(chǎng)預(yù)判技術(shù)分析方法。云核變量的講解結(jié)合“Learning on the job”的實(shí)踐模式，幫助學(xué)員在大量實(shí)盤(pán)操作中掌握課程里的知識(shí)點(diǎn)。
經(jīng)過(guò)中國(guó)區(qū)兩年的運(yùn)營(yíng)，云核變量創(chuàng)新出了獨(dú)特的運(yùn)營(yíng)模式，發(fā)展的客戶(hù)從金融業(yè)內(nèi)的機(jī)構(gòu)平臺(tái)，到跨界海歸組織、高爾夫俱樂(lè)部以及各地商會(huì)等，均取得了非常不錯(cuò)的成效。
如果說(shuō)云核變量與廣發(fā)銀行攜手舉辦針對(duì)高校學(xué)生的培訓(xùn)活動(dòng)算是傳統(tǒng)意義上的合作運(yùn)營(yíng)，那么云核變量與新銳媒體金融派的戰(zhàn)略合作更是透過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的概念拓寬了媒體宣傳運(yùn)營(yíng)的道路。符合云核變量考量標(biāo)準(zhǔn)的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人均可以成為合作伙伴。因?yàn)樵坪俗兞坎豢贪?，不閉塞，樂(lè)于在全球范圍內(nèi)尋得最合適的合作伙伴。
云核變量從成立之初就保持著開(kāi)放的態(tài)度，不光參與、出席行業(yè)內(nèi)的各類(lèi)活動(dòng)，在傳統(tǒng)媒體發(fā)聲，也同樣積極與各類(lèi)新興媒體、學(xué)生媒體進(jìn)行合作，積極地與年輕群體接觸，也盡可能地去幫助他們。
云核變量在進(jìn)入中國(guó)以后已經(jīng)在十多所不同的重點(diǎn)院校參加或舉辦了講座。同時(shí)運(yùn)用自身的經(jīng)驗(yàn)，積極地聯(lián)系國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，為學(xué)生學(xué)員提供職業(yè)規(guī)劃的輔導(dǎo)，以及實(shí)習(xí)機(jī)會(huì)的爭(zhēng)取。交易員導(dǎo)師不光會(huì)傳授專(zhuān)業(yè)知識(shí)以及技巧，同時(shí)也會(huì)依據(jù)自己在投行或?qū)_基金多年的工作經(jīng)驗(yàn)來(lái)給予職業(yè)規(guī)劃以及職業(yè)發(fā)展方面的一些指導(dǎo)。比如廣發(fā)銀行等就會(huì)接收通過(guò)云核變量培訓(xùn)以及考核的學(xué)員作為實(shí)習(xí)生。通過(guò)這一系列的教學(xué)，讓初出象牙塔又心寄于投行或金融業(yè)的學(xué)生們有了一個(gè)真正的起跳板。
同時(shí)，為了充分地配合國(guó)情以及行業(yè)發(fā)展的情況，云核變量除了為個(gè)人投資者、求職者提供精英式的培訓(xùn)服務(wù)，也同時(shí)為機(jī)構(gòu)提供深度定制的整體培訓(xùn)計(jì)劃。人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快，IMF的SDR納入人民幣計(jì)劃，國(guó)泰君安獲得的首個(gè)非銀行機(jī)構(gòu)的結(jié)售匯業(yè)務(wù)牌照，這每一個(gè)時(shí)間都在不斷地印證中國(guó)外匯市場(chǎng)開(kāi)放的步伐。然而，由于長(zhǎng)時(shí)間的政策管控，在短時(shí)間內(nèi)中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)很難出現(xiàn)大批的專(zhuān)業(yè)交易員以及其他專(zhuān)業(yè)人員。
機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
“在中國(guó)，外匯行業(yè)需要改革與創(chuàng)新齊頭并進(jìn)，需要政策的開(kāi)放，讓中國(guó)的貨幣市場(chǎng)與國(guó)際接軌?！?武曉軒說(shuō)。
目前，中國(guó)的外匯投資市場(chǎng)是魚(yú)龍混雜的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中，普通投資者以及相當(dāng)一部分的從業(yè)人員都缺乏足夠的金融知識(shí)，更沒(méi)有真正專(zhuān)業(yè)的交易員做培訓(xùn)。同時(shí)，這也是一個(gè)充滿(mǎn)著機(jī)會(huì)的市場(chǎng)，云核變量也希望在國(guó)家全面開(kāi)放人民幣自由兌換之前，為國(guó)家儲(chǔ)備一些專(zhuān)業(yè)人才，以應(yīng)對(duì)人民幣市場(chǎng)開(kāi)放之后的風(fēng)險(xiǎn)。在這個(gè)市場(chǎng)之中，目前大多數(shù)的人都是把大量的精力放在商業(yè)模式的創(chuàng)新、平臺(tái)的搭建上面，很少有人真正從國(guó)家的高度思考，為投資者考慮。
在創(chuàng)立之初，云核變量就抱著“通過(guò)教育改變現(xiàn)狀，通過(guò)技術(shù)療傷”的態(tài)度來(lái)設(shè)計(jì)課程，規(guī)劃發(fā)展之路，也圍繞這兩個(gè)目標(biāo)來(lái)做一些可以為投資者帶來(lái)真正益處的活動(dòng)。因此云核變量的交易員導(dǎo)師們不光是在課程上對(duì)每一位學(xué)員進(jìn)行真正的一對(duì)一輔導(dǎo)來(lái)讓大家理解、吸收知識(shí)，也在不斷借助電視、網(wǎng)絡(luò)等媒體讓觀點(diǎn)被更多人聽(tīng)到，竭盡全力為更多人帶去投資觀念的影響，讓更多的投資者具有更高的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力以及不盲從的態(tài)度。對(duì)于那些真正希望學(xué)習(xí)投資的人，云核變量會(huì)運(yùn)用最前沿、最專(zhuān)業(yè)的國(guó)際知識(shí)，讓他們不再那么容易在金融投資市場(chǎng)中受傷，發(fā)現(xiàn)更有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。
現(xiàn)在這個(gè)團(tuán)隊(duì)也在不斷擴(kuò)大，越來(lái)越多的人加入到云核變量的隊(duì)伍當(dāng)中，也正是因?yàn)樗麄冋J(rèn)識(shí)到了這份事業(yè)的意義，也即將投入到這場(chǎng)改變現(xiàn)狀的戰(zhàn)役當(dāng)中。相較于國(guó)外市場(chǎng)當(dāng)中投資者整體接受過(guò)一定程度的教育，對(duì)整個(gè)投資市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)也更深、更全面，中國(guó)投資者確確實(shí)實(shí)需要一個(gè)真正為他們考慮的教育機(jī)構(gòu)來(lái)從方方面面指導(dǎo)投資者的行為。
云核變量認(rèn)為，教育正是目前這個(gè)市場(chǎng)的一味解藥，也是最好的改變這個(gè)市場(chǎng)的方式。無(wú)論是專(zhuān)業(yè)人才的儲(chǔ)備，還是投資者普遍教育程度的提高，都是對(duì)市場(chǎng)開(kāi)放最好的準(zhǔn)備。
David Horton
云核變量外匯交易學(xué)院交易員導(dǎo)師
對(duì)沖基金部交易員
前巴克萊銀行投行部交易團(tuán)隊(duì)擔(dān)任高管、阿布扎比國(guó)家銀行交易主管
從事外匯經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，熟悉全球金融市場(chǎng)生態(tài)
大衛(wèi)?霍頓豐富的職業(yè)經(jīng)驗(yàn)使他形成了獨(dú)特的交易哲學(xué)、培訓(xùn)體系，多年來(lái)服務(wù)于為機(jī)構(gòu)與個(gè)人提供交易教學(xué)工作。他認(rèn)為，每個(gè)投資者在踏入交易世界之前，必須了解市場(chǎng)的機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)，陷阱與方法。在英國(guó)與澳洲超過(guò)二十年的職業(yè)生涯中，大衛(wèi)?霍頓也在能源產(chǎn)業(yè)、基金與對(duì)沖基金領(lǐng)域占有一席之地。
劉夏
云核變量外匯交易學(xué)院交易員導(dǎo)師
對(duì)沖基金部交易員
精通現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨、期權(quán)市場(chǎng)多組合風(fēng)控及投機(jī)交易策略
前德意志銀行投行部任職結(jié)構(gòu)性金融衍生品專(zhuān)家（Structured product specialist）
前瑞銀集團(tuán)基金及對(duì)沖基金衍生品分析師（Fund and hedge fund derivative analyst）
前法國(guó)能源集團(tuán)能源交易部門(mén)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人（Power trading project leader）
CCTV財(cái)經(jīng)頻道等特邀嘉賓
國(guó)內(nèi)頂尖商學(xué)院講師
銀行及金融機(jī)構(gòu)顧問(wèn)及導(dǎo)師
關(guān)鍵詞:外匯儲(chǔ)備管理體系借鑒
中圖分類(lèi)號(hào):F830.92文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:C文章編號(hào):1006-1770(2006)09-030-03
中國(guó)人民銀行2006年7月14日統(tǒng)計(jì)顯示,到6月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為9411.15億美元,同比增長(zhǎng)32.37%。中國(guó)外匯儲(chǔ)備自2006年2月底就已超過(guò)日本,躍居世界第一位。據(jù)日本財(cái)務(wù)省數(shù)據(jù)顯示,截至2006年6月底日本外匯儲(chǔ)備達(dá)8648.8億美元。因此我國(guó)9411億美元的外匯儲(chǔ)備額仍為世界第一。我國(guó)外匯儲(chǔ)備自1996年末首次突破1000億美元以來(lái),就一直處于迅速增長(zhǎng)的趨勢(shì)(見(jiàn)表1)。外匯儲(chǔ)備充裕,有利于增強(qiáng)我國(guó)的國(guó)際清償能力,提高海內(nèi)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)貨幣的信心,也有利于應(yīng)對(duì)突發(fā)事件,防范金融風(fēng)險(xiǎn),維護(hù)國(guó)家安全。然而,巨額的外匯儲(chǔ)備對(duì)資源的合理配置與資金的使用效率提出了更高的要求。因此有必要構(gòu)建更為市場(chǎng)化的儲(chǔ)備管理體制。本文通過(guò)對(duì)世界主要國(guó)家儲(chǔ)備體系的簡(jiǎn)要介紹和比較,給出了中國(guó)應(yīng)如何改善其外匯管理體系的政策建議。
一、新加坡、挪威:多層次的儲(chǔ)備管理體系
新加坡和挪威的儲(chǔ)備管理體系,是由財(cái)政部主導(dǎo)或財(cái)政部和中央銀行共同主導(dǎo),由政府所屬的投資管理公司進(jìn)行積極的外匯儲(chǔ)備管理的多層次儲(chǔ)備管理體系。
1.新加坡的儲(chǔ)備管理體系
新加坡的外匯儲(chǔ)備管理采用的是財(cái)政部主導(dǎo)下的新加坡政府投資公司(GIC)+淡馬錫控股(Temasek)+新加坡金融管理局(MAS)體制。新加坡實(shí)行積極的外匯儲(chǔ)備管理戰(zhàn)略,所謂外匯儲(chǔ)備的積極管理,就是在滿(mǎn)足儲(chǔ)備資產(chǎn)必要流動(dòng)性和安全性的前提下,以多余儲(chǔ)備單獨(dú)成立專(zhuān)門(mén)的投資機(jī)構(gòu),拓展儲(chǔ)備投資渠道,延長(zhǎng)儲(chǔ)備資產(chǎn)投資期限,以提高外匯儲(chǔ)備投資收益水平。20世紀(jì)70年代以來(lái),由于新加坡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、儲(chǔ)蓄率高、以及鼓勵(lì)節(jié)儉的財(cái)政政策,新加坡外匯儲(chǔ)備不斷增加。新加坡政府在對(duì)經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)行評(píng)估之后,確認(rèn)國(guó)際收支平衡將保持長(zhǎng)期盈余。為了提高外匯儲(chǔ)備的投資收益,政府決定改變投資政策,減少由新加坡金融管理局投資的低回報(bào)的流動(dòng)性資產(chǎn),允許外匯儲(chǔ)備和財(cái)政儲(chǔ)備投資于長(zhǎng)期、高回報(bào)的資產(chǎn)。
新加坡金融管理局(MAS)即新加坡的中央銀行,是根據(jù)1970年《新加坡金融管理局法》于1971年1月1日成立的。MAS持有外匯儲(chǔ)備中的貨幣資產(chǎn),主要用于干預(yù)外匯市場(chǎng)和作為發(fā)行貨幣的保證。新加坡外匯儲(chǔ)備積極管理的部分,由新加坡政府投資公司(GIC)和淡馬錫控股負(fù)責(zé)。1981年5月新加坡政府投資公司(GIC)成立,GIC主要負(fù)責(zé)固定收入證券、房地產(chǎn)和私人股票投資。它的投資是多元化的資產(chǎn)組合,主要追求所管理的外匯儲(chǔ)備保值增值和長(zhǎng)期回報(bào)。淡馬錫控股是另外一家介入新加坡外匯儲(chǔ)備積極管理的企業(yè)。淡馬錫原本負(fù)責(zé)對(duì)新加坡國(guó)有企業(yè)進(jìn)行控股管理,從上世紀(jì)90年代開(kāi)始,淡馬錫利用外匯儲(chǔ)備投資于國(guó)際金融和高科技產(chǎn)業(yè),至今公司資產(chǎn)市值達(dá)到1003億新元。
就對(duì)外匯儲(chǔ)備積極管理而言,發(fā)揮主導(dǎo)作用的為新加坡財(cái)政部。GIC與淡馬錫所管理的不僅僅是新加坡的外匯儲(chǔ)備,也包括了新加坡歷年累積的財(cái)政儲(chǔ)備(主要由GIC管理)。GIC和淡馬錫都為新加坡財(cái)政部全資擁有。
2.挪威的儲(chǔ)備管理體系
挪威外匯儲(chǔ)備的管理采取的是財(cái)政部和挪威央行(NorgesBank,以下簡(jiǎn)稱(chēng)NB)聯(lián)合主導(dǎo)下的挪威銀行投資管理公司(NBIM)十挪威銀行貨幣政策委員會(huì)的市場(chǎng)操作部(NBMP/MOD)體制。挪威也實(shí)行外匯儲(chǔ)備積極管理的戰(zhàn)略,挪威是世界第三大石油凈出口國(guó),隨著石油收入的快速增長(zhǎng),挪威于1990年建立了政府石油基金。外匯儲(chǔ)備的積極管理被提到議事日程上來(lái)。
財(cái)政部對(duì)石油基金的管理負(fù)責(zé),但石油基金的管理運(yùn)作被委托給挪威央行。就財(cái)政部而言,其責(zé)任主要在于制定長(zhǎng)期投資策略,確定投資基準(zhǔn),風(fēng)險(xiǎn)控制,評(píng)估管理者以及向議會(huì)報(bào)告基金管理情況。而挪威央行則是按照投資要求具體進(jìn)行石油基金的投資操作,以獲取盡可能高的回報(bào)。
成立于1998年的NBIM,是挪威央行下屬的資本管理公司,它的成立奠定了今天挪威外匯儲(chǔ)備積極管理的基本架構(gòu)。它不介入一般的銀行業(yè)務(wù),其主要任務(wù)是履行其作為投資管理者的職能,發(fā)揮其作為機(jī)構(gòu)投資者的優(yōu)勢(shì),對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行積極管理。2000年NBIM進(jìn)行了小規(guī)模的指數(shù)和加強(qiáng)指數(shù)投資。從2001年起,一些組合已經(jīng)開(kāi)始投資于股票,2003年開(kāi)始,又投資于沒(méi)有政府擔(dān)保的債券,從而使基金資產(chǎn)組合更加多元化,投資的持有期限較以前也有所延長(zhǎng)。挪威央行貨幣政策委員會(huì)的市場(chǎng)操作部主要負(fù)責(zé)外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性管理,其職能類(lèi)似于中國(guó)國(guó)家外匯管理局的儲(chǔ)備管理司。
除上述國(guó)家外,韓國(guó)也建立了財(cái)政部+韓國(guó)銀行+韓國(guó)投資集團(tuán)(KoreaInvestmentCorp.)這種多層次的儲(chǔ)備管理體系。
二、美國(guó)、日本:雙層次的儲(chǔ)備管理體系
美國(guó)和日本采取由財(cái)政部和中央銀行共同管理外匯儲(chǔ)備的管理體系。
1.美國(guó)的儲(chǔ)備管理體系
美國(guó)的儲(chǔ)備管理體系由財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)共同進(jìn)行,美國(guó)的國(guó)際金融政策實(shí)際上是由美國(guó)財(cái)政部負(fù)責(zé)制定的,美聯(lián)儲(chǔ)則負(fù)責(zé)國(guó)內(nèi)貨幣政策的決策及執(zhí)行。在外匯儲(chǔ)備管理上,兩者共同協(xié)作,以保持美國(guó)國(guó)際貨幣和金融政策的連續(xù)性。事實(shí)上,從1962年開(kāi)始,財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)就開(kāi)始相互協(xié)調(diào)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù),具體的干預(yù)操作由紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行實(shí)施,它既是美聯(lián)儲(chǔ)的重要組成部分,也是美國(guó)財(cái)政部的人。從20世紀(jì)70年代后期開(kāi)始,美國(guó)財(cái)政部擁有美國(guó)一半左右的外匯儲(chǔ)備,而美聯(lián)儲(chǔ)掌握著另一半。
美國(guó)財(cái)政部主要通過(guò)外匯平準(zhǔn)基金(theExchangeStabilizationFund)來(lái)管理外匯儲(chǔ)備。其管理過(guò)程是:1.早在1934年,美國(guó)《黃金儲(chǔ)備法》即規(guī)定財(cái)政部對(duì)ESF的資產(chǎn)有完全的支配權(quán)。目前ESF由三種資產(chǎn)構(gòu)成,包括美元資產(chǎn)、外匯資產(chǎn)和特別提款權(quán),其中外匯部分由紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行,主要用于在紐約外匯市場(chǎng)上投資于外國(guó)中央銀行的存款和政府債券。2.ESF在特殊情況下還可以與美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行貨幣的互換操作從而獲得更多的可用的美元資產(chǎn)。此時(shí),ESF在即期向美聯(lián)儲(chǔ)出售外匯,并在遠(yuǎn)期按照市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)回外匯。3.ESF所有的操作都要經(jīng)過(guò)美國(guó)財(cái)政部的許可,因?yàn)樨?cái)政部負(fù)責(zé)制定和完善美國(guó)的國(guó)際貨幣和國(guó)際金融政策,包括外匯市場(chǎng)的干預(yù)政策。此外,美國(guó)《外匯穩(wěn)定基金法》要求財(cái)政部每年向總統(tǒng)和國(guó)會(huì)就有關(guān)ESF的操作做報(bào)告,其中還包括財(cái)政部審計(jì)署對(duì)ESF的審計(jì)報(bào)告。
美聯(lián)儲(chǔ)主要通過(guò)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FederalOpenMarketCommittee)來(lái)管理外匯儲(chǔ)備,并與美國(guó)財(cái)政部保持密切的合作。其管理過(guò)程是:1.美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行的聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)賬戶(hù)經(jīng)理(theManageroftheSystemOpenMarketAccount)作為美國(guó)財(cái)政部和FOMC的人,主要在紐約外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的交易。2.美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)操作的范圍和方式隨著國(guó)際貨幣體系的變化而變化。這可分為三個(gè)階段,第一階段是布雷頓森林體系時(shí)期,聯(lián)儲(chǔ)更多的是關(guān)注黃金市場(chǎng)上美元能否維持平價(jià),而不是外匯市場(chǎng)。第二階段是1971年之后,浮動(dòng)匯率制度開(kāi)始形成,美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始積極干預(yù)外匯市場(chǎng),當(dāng)時(shí)的主要手段是和其它國(guó)家央行的貨幣互換方式。第三階段是1985年《廣場(chǎng)協(xié)議》之后,美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)很少使用貨幣互換,而是采取直接購(gòu)買(mǎi)美元或外匯的方式進(jìn)行。
2.日本的儲(chǔ)備管理體系
日本財(cái)務(wù)省在外匯管理體系中扮演戰(zhàn)略決策者的角色。日本的儲(chǔ)備管理體系由財(cái)務(wù)省負(fù)責(zé),根據(jù)日本《外匯及對(duì)外貿(mào)易法》的規(guī)定,財(cái)務(wù)相為了維持日元匯率的穩(wěn)定,可以對(duì)外匯市場(chǎng)采取各種必要的干預(yù)措施。而日本銀行根據(jù)《日本銀行法》的規(guī)定,作為政府的銀行,在財(cái)務(wù)相認(rèn)為有必要采取行動(dòng)干預(yù)外匯市場(chǎng)時(shí),按照財(cái)務(wù)省的指示,進(jìn)行實(shí)際的外匯干預(yù)操作。
日本銀行在外匯管理體系中居于執(zhí)行者的角色。一旦開(kāi)始進(jìn)行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù),所需資金都從外匯資產(chǎn)特別賬戶(hù)劃撥。當(dāng)需要賣(mài)出外匯時(shí),日本銀行主要通過(guò)在外匯市場(chǎng)上出售外匯資產(chǎn)特別賬戶(hù)中的外匯資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn);當(dāng)需要買(mǎi)進(jìn)外匯時(shí),所需要的日元資金主要通過(guò)發(fā)行政府短期證券來(lái)籌集。通過(guò)大量賣(mài)出日元、買(mǎi)進(jìn)外匯的操作所積累起來(lái)的外匯資產(chǎn)又構(gòu)成了日本的外匯儲(chǔ)備。日本銀行的外匯市場(chǎng)介入操作通常在東京外匯市場(chǎng)上進(jìn)行,如有必要,日本銀行也可向外國(guó)央行提出委托介入的請(qǐng)求,但介入所需金額、外匯對(duì)象、介入手段等都仍由財(cái)務(wù)大臣決定。日本銀行主要通過(guò)金融市場(chǎng)局的外匯平衡操作擔(dān)當(dāng),以及國(guó)際局的后援擔(dān)當(dāng)兩個(gè)部門(mén)來(lái)實(shí)施外匯市場(chǎng)干預(yù)。其中外匯平衡擔(dān)當(dāng)負(fù)責(zé)外匯市場(chǎng)分析及決策建議,并經(jīng)財(cái)務(wù)省批準(zhǔn),而后援擔(dān)當(dāng)則負(fù)責(zé)在財(cái)務(wù)省做出決定后,進(jìn)行實(shí)際的外匯交易。
除了美國(guó)和日本采取雙層次外匯儲(chǔ)備的管理體系以外,世界上還有許多其它國(guó)家和地區(qū)也采取同樣的管理體系,如英國(guó)、香港等。
三、中國(guó):單一層次的儲(chǔ)備管理體系
我國(guó)的外匯儲(chǔ)備管理體系是由央行依據(jù)《中央銀行法》,通過(guò)國(guó)家外匯管理局進(jìn)行儲(chǔ)備管理,實(shí)際上是由央行獨(dú)立進(jìn)行戰(zhàn)略和操作層面的決策,在儲(chǔ)備管理體系中財(cái)政部沒(méi)有發(fā)揮主導(dǎo)作用,也沒(méi)有成立專(zhuān)門(mén)的政府投資公司進(jìn)行外匯儲(chǔ)備的積極管理,因此屬于單一層次的儲(chǔ)備管理體系。各主要經(jīng)濟(jì)體的實(shí)踐表明,存在由財(cái)政部決策、央行執(zhí)行的雙層儲(chǔ)備管理體系;和由財(cái)政部主導(dǎo)或財(cái)政部和中央銀行共同主導(dǎo),并且建立政府所屬的投資管理公司進(jìn)行積極的外匯儲(chǔ)備管理,這種多層次的儲(chǔ)備管理體系。
目前由央行獨(dú)立進(jìn)行戰(zhàn)略和操作層面的決策當(dāng)然會(huì)帶來(lái)靈活性,但也會(huì)帶來(lái)弊端。一是使得匯率政策和貨幣政策之間的沖突無(wú)法避免,央行從2002年開(kāi)始發(fā)行票據(jù)對(duì)沖外匯占款,目前央行票據(jù)占外匯儲(chǔ)備的比重已從2003年的19%上升到2005年第一季度的近90%,央行貨幣政策日益嚴(yán)重地受到匯率政策的牽制,往往難以取舍。二是巨大的儲(chǔ)備規(guī)模決定了其運(yùn)用必須實(shí)現(xiàn)國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo),而單純從央行角度進(jìn)行相關(guān)決策,缺乏達(dá)到和實(shí)施上述戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。因此,我們應(yīng)該借鑒國(guó)外儲(chǔ)備管理的經(jīng)驗(yàn),不斷完善我國(guó)的儲(chǔ)備管理體系。
四、各國(guó)外匯儲(chǔ)備管理體系對(duì)我國(guó)的借鑒
1.采取積極的儲(chǔ)備管理戰(zhàn)略
外匯儲(chǔ)備積極管理的基本目標(biāo)是要獲取較高的投資回報(bào),以保證儲(chǔ)備資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)力的穩(wěn)定,這與傳統(tǒng)外匯儲(chǔ)備管理的流動(dòng)性、安全性目標(biāo)存在本質(zhì)的不同。外匯儲(chǔ)備的積極管理主要考慮資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值,對(duì)短期波動(dòng)并不過(guò)分關(guān)注,但對(duì)投資組合的資產(chǎn)配置、貨幣構(gòu)成、風(fēng)險(xiǎn)控制等都有很高的要求。尤其在中國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)量不斷增加,外匯儲(chǔ)備相對(duì)過(guò)剩的情況下,更應(yīng)該學(xué)習(xí)新加坡和挪威,采取積極的外匯儲(chǔ)備管理戰(zhàn)略,以減少持有外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本。在世界發(fā)達(dá)國(guó)家,外匯儲(chǔ)備的一般金融資產(chǎn)性質(zhì)越來(lái)越明顯,增值已成為了一項(xiàng)義務(wù),我國(guó)目前經(jīng)營(yíng)的原則應(yīng)當(dāng)迅速由“零風(fēng)險(xiǎn)、低收益”向“低風(fēng)險(xiǎn)、中收益”轉(zhuǎn)移。拓寬投資領(lǐng)域,改革投資機(jī)制。外匯儲(chǔ)備具有同一般金融資產(chǎn)性質(zhì)相同的一面,在增值投資方面,我國(guó)應(yīng)當(dāng)積極研究?jī)?chǔ)備資產(chǎn)的增值盈利方式,在投資領(lǐng)域中,不止局限于存款、債券,還可以選取一部分資產(chǎn),運(yùn)用國(guó)際通行的投資基準(zhǔn)、資產(chǎn)組合管理、風(fēng)險(xiǎn)管理模式進(jìn)入房地產(chǎn)、股票市場(chǎng),增加儲(chǔ)備資產(chǎn)的盈利能力。
2.建立統(tǒng)一的儲(chǔ)備管理體制
中國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理是多目標(biāo)多層次的。這種多層次、多目標(biāo)的儲(chǔ)備管理,除了需要統(tǒng)一的戰(zhàn)略設(shè)計(jì),也要處理好體制上的分權(quán)與集權(quán)的問(wèn)題。國(guó)外的儲(chǔ)備資產(chǎn)雖然歸屬于多個(gè)部門(mén),如新加坡的外匯儲(chǔ)備分散于GIC、淡馬錫和MAS,但是由于新加坡政府特殊的權(quán)力結(jié)構(gòu),可以有效保證外匯儲(chǔ)備管理分權(quán)基礎(chǔ)上的有效集中,特別是參與積極管理的GIC和淡馬錫,在新加坡政府首腦的直接掌控之下,既有明確的功能分工又有相互的密切合作,非常有利于貫徹政府的經(jīng)濟(jì)政策和戰(zhàn)略意圖。中國(guó)政府的結(jié)構(gòu)和權(quán)力配置與新加坡不同,特別是與未來(lái)外匯儲(chǔ)備積極管理有關(guān)的政府職能分散于若干不同的部門(mén)手中。各個(gè)部門(mén)都有不同的目標(biāo)和政策,彼此之間目前的政策協(xié)調(diào)也并不順暢。甚至在同一部門(mén)內(nèi)部,尚有事權(quán)劃分不清的問(wèn)題。因此,要將這些部門(mén)統(tǒng)一在共同的使命之下,并使有關(guān)部門(mén)進(jìn)行良好的合作不是一件容易的事情。如果不對(duì)現(xiàn)有體制進(jìn)行重新的規(guī)劃整合,則體制內(nèi)部的矛盾,將極大阻礙管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
【關(guān)鍵詞】外匯儲(chǔ)備；經(jīng)濟(jì)；風(fēng)險(xiǎn)
0 前言
外匯儲(chǔ)備是一國(guó)政府所持有的，可自由支配和自由交換的非本國(guó)貨幣，是用于彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字，維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定及應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)支付需要而應(yīng)持有的國(guó)家間可以接受的外匯資產(chǎn)。外匯儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備的重要組成部分，在動(dòng)蕩不安、貿(mào)易摩擦不斷、金融危機(jī)發(fā)生的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，它的作用越來(lái)越重要。
1 中國(guó)外匯儲(chǔ)備外匯增長(zhǎng)的原因
由于全球化經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，總體上看我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度還是比較迅速的。但是需要注意的是近期幾年我國(guó)的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)速度明顯的在下降。雖然，那么多的外匯儲(chǔ)備在我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟的時(shí)候發(fā)揮了重要的作用，特別在是2009年出現(xiàn)世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的時(shí)候，大量的外匯儲(chǔ)備減緩了經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)我國(guó)的沖擊。但是，也是由于那么多的外匯儲(chǔ)備，讓我國(guó)處于一個(gè)吸儲(chǔ)與放儲(chǔ)兩難的境地。究其迅速增長(zhǎng)的原因，主要有以下幾個(gè)方面：
1.1 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅猛
1995年至2013年，中國(guó)GDP增長(zhǎng)率一直穩(wěn)定在7.6%以上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著高于同時(shí)期的西方及東南亞地區(qū)。同時(shí)中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模龐大，政局穩(wěn)定，投資環(huán)境穩(wěn)定，兼有舉國(guó)的吸引外資策略，給予外資豐厚的政策利好，吸引大量的外國(guó)資本來(lái)華投資，推動(dòng)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。
1.2 強(qiáng)制性結(jié)匯制度的實(shí)施
1994年中國(guó)實(shí)行外匯管理體質(zhì)改革，央行建立境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯收支實(shí)行銀行結(jié)匯和售匯制度，即凡是貿(mào)易順差、國(guó)際貸款、外商直接投資的外匯均由央行強(qiáng)制性結(jié)匯。正是這一強(qiáng)制性結(jié)匯制度，使得中國(guó)的外匯儲(chǔ)備實(shí)現(xiàn)從1993年的212億美元飛速增加到2012年3萬(wàn)億美元的巨量，實(shí)現(xiàn)了近百倍的增長(zhǎng)。盡管2008年8月，企業(yè)可開(kāi)立外幣賬戶(hù)以留存外匯收入，但強(qiáng)制性結(jié)售匯制度的巨大效力已經(jīng)轉(zhuǎn)化為中國(guó)的天量外匯儲(chǔ)備，并仍會(huì)對(duì)中國(guó)的外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生后續(xù)的影響。
1.3 出口導(dǎo)向型策略與消費(fèi)不足
出于快速累積外匯儲(chǔ)備與發(fā)展經(jīng)濟(jì)的目的，中國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)實(shí)施的經(jīng)濟(jì)發(fā)展出口導(dǎo)向型策略，企業(yè)出口的商品可獲得退稅，相反在進(jìn)口商品時(shí)則需要繳納較高的關(guān)稅。政策的傾斜促使企業(yè)更傾向于出口項(xiàng)目的投資，國(guó)內(nèi)龐大而廉價(jià)的勞動(dòng)力資源等則成為“中國(guó)制造”的一大競(jìng)爭(zhēng)力，在占據(jù)海外市場(chǎng)大量份額的同時(shí)，也為中國(guó)貢獻(xiàn)了持續(xù)的可觀的貿(mào)易順差。1995年起，貿(mào)易順差開(kāi)始出現(xiàn)，且順差規(guī)模愈見(jiàn)擴(kuò)大。即便2008年受金融危機(jī)影響，經(jīng)常項(xiàng)目順差較2007年有明顯的下降，仍有4400億美元之多。在2008年結(jié)束執(zhí)行強(qiáng)制性結(jié)匯之前，巨大的順差使得中國(guó)的結(jié)匯量遠(yuǎn)大于售匯量，而伴隨中國(guó)貿(mào)易出口規(guī)模增大與持續(xù)的順差，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備也隨之被動(dòng)的逐年增大。國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)作用不及出口，也在一定程度上促使政府與企業(yè)更多的將眼光投向出口，這成為中國(guó)積累3萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備的一個(gè)重要的間接原因（董曉，2015）。
1.4 人民幣升值預(yù)期引起的外資流入
管理浮動(dòng)匯率又稱(chēng)干預(yù)浮動(dòng)匯率制度，是指貨幣當(dāng)局采取一定手段干預(yù)外匯市場(chǎng)，使匯率水平與貨幣當(dāng)局的目標(biāo)保持一致的一種浮動(dòng)匯率制度。自1994年匯率改革以來(lái)，不論匯率管理的參考標(biāo)的是美元或是一攬子貨幣，中國(guó)實(shí)行的都是有管理的浮動(dòng)匯率制度。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展與外匯儲(chǔ)備規(guī)模日益龐大的背景下，人民幣的升值壓力日漸增大，外資對(duì)人民幣升值的預(yù)期增強(qiáng)。海外投資渠道有限與他國(guó)的出口管制中國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目每年保持300-400億美元順差的同時(shí)，還保持了大量資本項(xiàng)目順差。
由于無(wú)法為引入的大量資金找到出路，只好把大量的外匯用于購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的國(guó)債和其他資產(chǎn)。同時(shí)，一些國(guó)家出于安全經(jīng)濟(jì)政治因素，對(duì)于中國(guó)急需的一些高科技產(chǎn)品，附加出口條件，限定范圍，或者直接禁止出口，在一定程度上影響了中國(guó)的進(jìn)口，間接導(dǎo)致了經(jīng)常項(xiàng)目順差產(chǎn)生和巨額外匯儲(chǔ)備的形成（宋朋來(lái)，2014）。強(qiáng)勁的發(fā)展、特殊的制度、別具特色的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，造成了外匯儲(chǔ)備額的巨量增長(zhǎng)現(xiàn)狀。正所謂，物極必反，外匯儲(chǔ)備的巨大規(guī)模和快速增長(zhǎng)，帶來(lái)了諸多問(wèn)題。
2 我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)
一般而言，儲(chǔ)備資產(chǎn)越多，管理的難度和風(fēng)險(xiǎn)越大。尤其是我國(guó)外匯儲(chǔ)備位列世界第一，并且外匯儲(chǔ)備管理效率比較低。外匯儲(chǔ)備的規(guī)模不斷擴(kuò)張，給我國(guó)帶來(lái)了不少風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面。
2.1 成本風(fēng)險(xiǎn)
外匯儲(chǔ)備是一種以外幣表示的金融債權(quán)，相應(yīng)的資金存放在國(guó)外，并未投入國(guó)內(nèi)生產(chǎn)使用。這就是說(shuō)，擁有一筆外匯儲(chǔ)備，就等于放棄這筆資金在國(guó)內(nèi)投入使用的機(jī)會(huì)。外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本就應(yīng)當(dāng)是同一數(shù)額的外匯儲(chǔ)備資金在國(guó)內(nèi)的投資收益與在國(guó)外的投資收益之差。也就是指，我國(guó)持有2.399萬(wàn)億美元匯儲(chǔ)備意味著我國(guó)失去了很多進(jìn)口機(jī)會(huì)，這些進(jìn)口本可以用來(lái)加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改善人民生活的，這部分是國(guó)內(nèi)的投資收益；國(guó)外的投資收益由于我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)投資渠道單一，除了投資到國(guó)外購(gòu)買(mǎi)一些政府國(guó)庫(kù)券、國(guó)債以外，余下的儲(chǔ)備資產(chǎn)主要存在銀行，收益微乎其微（楊挺，2014）。
外匯存放起來(lái)需要管理者作出如何使用投資的決策，這是正常外匯儲(chǔ)備量所要耗費(fèi)的必需成本。增加一單位的外匯儲(chǔ)備量就會(huì)產(chǎn)生新的管理成本額，如果儲(chǔ)備額超過(guò)了一定的數(shù)量，其邊際成本就會(huì)隨著外匯儲(chǔ)備的增加而加速遞增。我國(guó)目前的外匯儲(chǔ)備額的邊際成本主要因?yàn)楦哳~儲(chǔ)備造成的人民幣升值壓力、央行發(fā)行票據(jù)成本以及擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量等。
2.2 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
外匯儲(chǔ)備流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指央行無(wú)法以比較低的成本，迅速地把持有的外國(guó)資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金以滿(mǎn)足流動(dòng)性需要的可能性。截至2013年8月，我國(guó)持有美國(guó)國(guó)債5410億美元，依然為美國(guó)國(guó)債的第二大持有者。持有如此大規(guī)模的國(guó)債，一旦遇到緊急情況就需要拋售，那么美國(guó)現(xiàn)有的二級(jí)市場(chǎng)是很難承受、交割的。況且美元價(jià)格和美國(guó)國(guó)債價(jià)格存在緊密的相關(guān)性，如果美國(guó)國(guó)債遭到大規(guī)模拋售，美元價(jià)格必然會(huì)下跌，這又會(huì)加劇匯率風(fēng)險(xiǎn)的上升。因此，一般各國(guó)政府以及央行并不會(huì)貿(mào)然在美國(guó)國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行操作。此外，中美外交關(guān)系、美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)變化等也對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的流動(dòng)性產(chǎn)生一定的影響。
2.3 經(jīng)營(yíng)不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于外匯資產(chǎn)，可能被用于購(gòu)買(mǎi)外國(guó)國(guó)債、有價(jià)證券和其他資產(chǎn)等。如果經(jīng)營(yíng)的好，可實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的保值增值；如果經(jīng)營(yíng)不當(dāng)，則可能虧損甚至血本無(wú)歸。經(jīng)營(yíng)不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于儲(chǔ)備管理人員能力不足、操作技巧不當(dāng)或者不負(fù)責(zé)任，甚至人為欺詐、挪用儲(chǔ)備資產(chǎn)等導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)流失。再加上我國(guó)目前外匯儲(chǔ)備管理體系不健全，管理人員的理念、管理技能和管理手段沒(méi)有跟上儲(chǔ)備資產(chǎn)的高速增長(zhǎng)的速度。
2.4 人民幣升值風(fēng)險(xiǎn)
目前，雖然我國(guó)逐步松綁外匯管制，強(qiáng)制結(jié)匯制度漸漸淡出舞臺(tái)，但是還沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)意愿結(jié)匯制。在這種結(jié)算體制下，國(guó)際收支的差額基本上都會(huì)反映到外匯市場(chǎng)的需求。高額外匯儲(chǔ)備會(huì)使國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)上的外匯供給大于需求，從而給本幣帶來(lái)升值的壓力，另外，國(guó)際社會(huì)要求人民幣升值的呼聲越來(lái)越高，促使企業(yè)個(gè)人增持人民幣資產(chǎn)，進(jìn)一步加大了人民幣升值壓力。人民幣升值會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易摩擦的增加，會(huì)把我國(guó)技術(shù)含量低的出口企業(yè)推向刀口浪尖。例如我國(guó)的紡織企業(yè)，人民幣升值是懸在他們頭頂上的最大的利劍，對(duì)出口沖擊非常大。對(duì)人民幣升值的預(yù)期還會(huì)促使大量的熱錢(qián)涌進(jìn)我國(guó)，進(jìn)行各種投機(jī)活動(dòng)，不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)發(fā)展（王晨蕾，2014）。
2.5 匯率風(fēng)險(xiǎn)
目前我國(guó)高額外匯儲(chǔ)備中主要以美元為儲(chǔ)備貨幣，所以我國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是美元匯率變動(dòng)帶給儲(chǔ)備資產(chǎn)損益的未知性。匯率是國(guó)家間財(cái)富重新分配的工具，高額的外匯儲(chǔ)備是我國(guó)在財(cái)富再分配中吃盡了虧。這幾年來(lái)，隨著美國(guó)財(cái)政赤字的不斷加劇和貿(mào)易赤字的不斷增大，為了改善國(guó)際收支狀況，美國(guó)政府采取了縱容美元貶值的貨幣政策，美元貶值將會(huì)使我國(guó)的儲(chǔ)備資產(chǎn)價(jià)值遭受?chē)?yán)重縮水的損失。由此可知，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)并不是越高越好，高額的儲(chǔ)備資產(chǎn)也蘊(yùn)含了高風(fēng)險(xiǎn)。有效的外匯儲(chǔ)備管理必須對(duì)這些高風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有力高效的控制，否則會(huì)造成儲(chǔ)備資產(chǎn)的損失，甚至造成國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的紊亂。
3 結(jié)論
從亞洲金融危機(jī)的沖擊中恢復(fù)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)很快就步入了快速發(fā)展的軌道。我國(guó)是一個(gè)資金缺乏的發(fā)展中國(guó)家，正處于工業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)期，需要引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)和進(jìn)口工業(yè)化過(guò)程中必需的關(guān)鍵設(shè)備等等，這些都需要資金。所以對(duì)高額外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)與其他相關(guān)問(wèn)題的科學(xué)分析，并提出政策建議，是有現(xiàn)實(shí)意義的。
【參考文獻(xiàn)】
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關(guān)鍵詞：國(guó)際金融;實(shí)踐性教學(xué);多媒體教學(xué)
1國(guó)際金融課程的教學(xué)目的和培養(yǎng)目標(biāo)
進(jìn)入21世紀(jì)，隨著中國(guó)對(duì)外開(kāi)放步伐的加快，各行各業(yè)都會(huì)面臨著經(jīng)濟(jì)全球化的壓力。大到如何分析國(guó)際金融變化的規(guī)律，防范金融危機(jī)，維護(hù)本國(guó)金融秩序的穩(wěn)定；小到如何防范匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，參與國(guó)際證券市場(chǎng)投資等等，知識(shí)都是我們?cè)陂_(kāi)放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下必須掌握的內(nèi)容。
國(guó)際金融學(xué)正是研究國(guó)際金融諸現(xiàn)象的發(fā)展變化規(guī)律的一門(mén)科學(xué)。通過(guò)《國(guó)際金融學(xué)》課程的學(xué)習(xí)，可以提高對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)，系統(tǒng)而扎實(shí)地掌握國(guó)際收支、國(guó)際儲(chǔ)備、外匯與匯率、國(guó)際金融市場(chǎng)、國(guó)際貨幣體系等基本理論和基本原理；掌握國(guó)際投融資、外匯交易和國(guó)際結(jié)算的基本技能以及防范外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)的技巧，并在實(shí)際業(yè)務(wù)中進(jìn)行一定的運(yùn)用；了解我國(guó)涉外金融工作的方針、政策和法規(guī)，學(xué)會(huì)在實(shí)際工作和個(gè)人理財(cái)中貫徹執(zhí)行。通過(guò)對(duì)國(guó)際金融的學(xué)習(xí)，可以在一定程度上實(shí)現(xiàn)為我國(guó)培養(yǎng)具有國(guó)際視野的高素質(zhì)、應(yīng)用型、創(chuàng)新型人才的目標(biāo)。
2在《國(guó)際金融學(xué)》課程的教學(xué)過(guò)程中存在的幾個(gè)現(xiàn)象
（1）與其他經(jīng)濟(jì)類(lèi)的課程相比較，學(xué)生本身對(duì)國(guó)際金融這門(mén)課程的興趣較為濃厚。
由于國(guó)際金融與世界經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，國(guó)內(nèi)的一些媒體、財(cái)經(jīng)類(lèi)雜志都會(huì)報(bào)道一些與國(guó)際金融有關(guān)的信息。據(jù)調(diào)查，近幾年來(lái)，國(guó)際金融發(fā)展中出現(xiàn)一些新的事件都是同學(xué)們比較關(guān)注和感興趣的問(wèn)題。比如：1997亞洲金融危機(jī)。1997年泰國(guó)突然爆發(fā)一場(chǎng)貨幣危機(jī)并發(fā)展成一個(gè)金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而且，很快波及東亞的其他國(guó)家和地區(qū)，連一向被稱(chēng)為是發(fā)展奇跡的亞洲四小龍也逃脫不了這場(chǎng)厄運(yùn)。那么這場(chǎng)金融危機(jī)產(chǎn)生的原因是什么？它給東亞各國(guó)究竟產(chǎn)生了什么樣的影響？中國(guó)政府為什么要做出力保人民幣不貶值的決定？
（2）人民幣匯率的問(wèn)題。自匯改實(shí)施以來(lái)，人民幣兌美元中間價(jià)屢創(chuàng)新高，升值幅度逐漸加快。2008年4月10日，在全球關(guān)注的目光中，人民幣匯率開(kāi)啟了“6時(shí)代”的大門(mén)。
（3）穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換的問(wèn)題。中國(guó)在1996年實(shí)現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項(xiàng)下可兌換，資本賬戶(hù)的開(kāi)放也在積極有序地推進(jìn)。目前為鼓勵(lì)資本的合理流動(dòng)，政府推出了QDII、QFII的政策，媒體有關(guān)這方面的報(bào)道也很多。
由于上述的一些熱點(diǎn)話(huà)題學(xué)生們接觸的比較多，所以他們很想通過(guò)對(duì)《國(guó)際金融學(xué)》課程的學(xué)習(xí)，對(duì)上述內(nèi)容進(jìn)行進(jìn)一步的了解。這樣為教師授課提供了一個(gè)很好的條件。
（4）國(guó)際金融領(lǐng)域的新成就、新觀點(diǎn)、新問(wèn)題和新動(dòng)向?qū)映霾桓F，僅一本教材難以滿(mǎn)足教學(xué)的要求。
隨著金融全球化步伐加快和金融創(chuàng)新層出不窮，國(guó)際金融的理論與實(shí)踐不斷取得新進(jìn)展，一本國(guó)際金融的教材不可能囊括所有的內(nèi)容。教師在授課的時(shí)候，不僅要對(duì)教材里面的一些理論和概念有著深刻的理解，而且也要不斷地吸收和了解國(guó)際金融里面的一些新的發(fā)展動(dòng)態(tài)，并在課程上把這些新的信息傳達(dá)給學(xué)生。
（5）學(xué)生渴望在《國(guó)際金融學(xué)》課程的學(xué)習(xí)中增添進(jìn)行一些實(shí)踐性的操作。
教授《國(guó)際金融學(xué)》課程是為了培養(yǎng)具有國(guó)際視野的高素質(zhì)、應(yīng)用型、創(chuàng)新型人才。如果教師就有關(guān)國(guó)際金融實(shí)務(wù)問(wèn)題的講授過(guò)程中，僅僅給學(xué)生介紹實(shí)務(wù)的操作技巧以及注意事項(xiàng)，那么學(xué)生對(duì)上述問(wèn)題的只能形成一個(gè)抽象的認(rèn)識(shí)。究竟在具體實(shí)務(wù)中如何進(jìn)行操作，需要重點(diǎn)注意什么，這些只能在具體的實(shí)踐操作過(guò)程中才能找到答案。3國(guó)際金融教學(xué)教改的相關(guān)建議
3.1在教學(xué)內(nèi)容上必須注重針對(duì)性、實(shí)用性、超前性和通識(shí)性
由于國(guó)際金融的理論與實(shí)踐不斷取得新的進(jìn)展，出于專(zhuān)業(yè)教師的敏感與責(zé)任，我們必須力求以前沿的理論視野和較高的學(xué)術(shù)要求，對(duì)國(guó)際金融學(xué)的課程體系和教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行不斷的改進(jìn)；力求在教學(xué)過(guò)程中及時(shí)反映國(guó)際金融領(lǐng)域的最新動(dòng)態(tài)和我國(guó)金融改革與發(fā)展的狀況的內(nèi)容。具體可以是通過(guò)加強(qiáng)教材和教輔資料建設(shè)，更新和完善教學(xué)內(nèi)容，同時(shí)注重資料搜集和運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)，積極吸納最新的教研成果，了解國(guó)際金融領(lǐng)域的新成就、新觀點(diǎn)、新問(wèn)題和新動(dòng)向，并及時(shí)納入課程教學(xué)。
3.2在教學(xué)過(guò)程中注重對(duì)學(xué)生實(shí)踐應(yīng)用能力的培養(yǎng)
結(jié)合《國(guó)際全金融學(xué)》課程的培養(yǎng)目標(biāo)，國(guó)際金融課程學(xué)習(xí)中必須引入實(shí)踐性的教學(xué)模式。
（1）在教學(xué)過(guò)程中開(kāi)設(shè)外匯交易模擬，金融衍生工具交易模擬以及黃金買(mǎi)賣(mài)交易模擬等金融交易環(huán)境?，F(xiàn)在市場(chǎng)上有很多相關(guān)的軟件，教師可以在條件允許的情況下，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)這些軟件，給學(xué)生們提供一個(gè)可以模擬操作的平臺(tái)。
比如，隨著銀行利率的逐步降低，銀行客戶(hù)的理財(cái)觀念不斷發(fā)生著變化，外匯買(mǎi)賣(mài)作為一種風(fēng)險(xiǎn)較小的投資手段，受到越來(lái)越多的關(guān)注。另外，在期貨市場(chǎng)中進(jìn)行投機(jī)以牟取利潤(rùn)的方法，也是一種新興的投資途徑，在我國(guó)正逐漸被越來(lái)越多的投資者所采用。正是在這種市場(chǎng)需求下，市場(chǎng)上存在很多完全涵蓋了實(shí)際運(yùn)行的期貨、外匯交易系統(tǒng)功能的軟件，如智盛系統(tǒng)等
如果學(xué)校有條件買(mǎi)回這樣的軟件，那么學(xué)生就可以通過(guò)對(duì)這些軟件的操作，加深對(duì)理論的理解，提高實(shí)踐能力、業(yè)務(wù)技能，以培養(yǎng)適應(yīng)社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)的綜合素質(zhì)。
（2）在國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專(zhuān)業(yè)的設(shè)置中，《國(guó)際金融》課程是該專(zhuān)業(yè)的必修課程。在國(guó)貿(mào)專(zhuān)業(yè)的學(xué)生講授《國(guó)際金融》課程的過(guò)程中，除了讓他們熟悉上述所講外匯交易模擬，金融衍生工具交易模擬以及黃金買(mǎi)賣(mài)交易模擬等相關(guān)的操作軟件之外，還可以通過(guò)與他們之前所學(xué)的《國(guó)際貿(mào)易實(shí)務(wù)課程》相配合，在學(xué)生的國(guó)貿(mào)實(shí)習(xí)和模擬操作中加入有關(guān)國(guó)際金融內(nèi)容，如對(duì)外報(bào)價(jià)、匯率換算、出口收匯、結(jié)匯、外匯風(fēng)險(xiǎn)防范等，以便讓學(xué)生領(lǐng)會(huì)本學(xué)科在實(shí)踐中的應(yīng)用，有針對(duì)性的加強(qiáng)有關(guān)國(guó)際金融操作的訓(xùn)練，同時(shí)也可以更好地理解進(jìn)出口貿(mào)易融資、出口信貸等相關(guān)知識(shí)點(diǎn)，激發(fā)學(xué)習(xí)興趣。
3.3充分利用多媒體技術(shù)豐富授課內(nèi)容
2005年7月人民幣匯率形成機(jī)制改革伊始，大規(guī)模熱錢(qián)開(kāi)始涌入中國(guó)。2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，熱錢(qián)涌入中國(guó)的速度和規(guī)模持續(xù)攀升，呈現(xiàn)出流入數(shù)量多、短期流動(dòng)速度快、流動(dòng)渠道多和進(jìn)入領(lǐng)域廣等特征。熱錢(qián)的大量涌入以及它無(wú)法規(guī)避的投機(jī)性漸漸成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大隱憂(yōu)，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。
那么，究竟什么是國(guó)際熱錢(qián)呢，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，國(guó)際熱錢(qián)是以短期投機(jī)來(lái)實(shí)現(xiàn)保值、增值或純粹追逐高額利潤(rùn)的短期國(guó)際流動(dòng)資本。國(guó)際熱錢(qián)流動(dòng)性很強(qiáng)，表現(xiàn)為現(xiàn)金、活期和短期存款、短期政府債券、商業(yè)票據(jù)、衍生產(chǎn)品、基金等形式。外匯、股票、房地產(chǎn)是國(guó)際熱錢(qián)投資的主要對(duì)象。逃避政治風(fēng)險(xiǎn)，追求匯率、重要商品價(jià)格變動(dòng)等帶來(lái)的高收益是國(guó)際熱錢(qián)投機(jī)性移動(dòng)的主要原因。
一、國(guó)際熱錢(qián)流入我國(guó)的渠道
(一)通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目流入
第一，國(guó)際熱錢(qián)通過(guò)國(guó)內(nèi)的企業(yè)與國(guó)外的投資者虛報(bào)進(jìn)出口價(jià)格、預(yù)收貨款、延遲付匯、偽造供貨合同等方式流入。第二，通過(guò)收益項(xiàng)下的職工報(bào)酬流入，例如珠三角地區(qū)的來(lái)料加工企業(yè)以發(fā)工資為名義，通過(guò)貨柜車(chē)夾帶港幣進(jìn)出粵港兩地。第三，借道海外捐贈(zèng)和僑匯等經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目流入。
(二)通過(guò)資本項(xiàng)目流入
第一，國(guó)際熱錢(qián)通過(guò)FDI的名義流入，F(xiàn)DI的外匯既可在銀行開(kāi)立現(xiàn)匯保留，也可通過(guò)銀行賣(mài)出，通過(guò)銀行兌換成人民幣之后，再借助某些方式投資于股市及樓市。這些方式包括高報(bào)企業(yè)所需的資本金、改變資金用途或純粹虛假投資、在項(xiàng)目審批時(shí)化整為零或利用增資擴(kuò)股、境外并購(gòu)等時(shí)機(jī)和方式逃避監(jiān)管。第二，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)具有QFII資格的海外金融機(jī)構(gòu)未使用的投資額度流入中國(guó)。
(三)通過(guò)地下錢(qián)莊流入
這是2008年以來(lái)國(guó)際熱錢(qián)流入的新興渠道。通常是先將外匯打入地下錢(qián)莊境外賬戶(hù)，地下錢(qián)莊再將等值人民幣扣除費(fèi)用后，打入境外投資者的中國(guó)境內(nèi)賬戶(hù)，不需要外幣形式上的實(shí)際流入。
(四)通過(guò)個(gè)人渠道流入
國(guó)際熱錢(qián)還可以通過(guò)內(nèi)地居民每人5萬(wàn)美元結(jié)匯額度、香港銀行每天8萬(wàn)元人民幣電匯限額、現(xiàn)金攜入、親友間直接兌換、香港兌換店兌換以及外籍人士一次性購(gòu)房結(jié)匯等個(gè)人渠道流入國(guó)內(nèi)。
二、國(guó)際熱錢(qián)流入對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響
由于國(guó)際熱錢(qián)具有逐利性和投機(jī)性，所以必然會(huì)給我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)帶來(lái)巨大的不確定性和沖擊。
(一)對(duì)外匯市場(chǎng)的影響
人民幣升值預(yù)期是吸引國(guó)際熱錢(qián)流入的重要因素，而大規(guī)模的熱錢(qián)流入，增加了外匯市場(chǎng)的外匯供給，使人民幣升值預(yù)期得到強(qiáng)化，形成了“人民幣升值預(yù)期一套匯資金流入一外匯供給增加一人民幣升值壓力增強(qiáng)一人民幣升值預(yù)期加強(qiáng)”的循環(huán)機(jī)制。
一旦人民幣升值幅度達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期使套匯資金投機(jī)成功，將引發(fā)短期資本的大規(guī)模流出，對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生貶值壓力，使金融危機(jī)發(fā)生的可能性增大。
(二)對(duì)證券市場(chǎng)的影響
近年來(lái)，我國(guó)股市不斷創(chuàng)造新高，上證指數(shù)從2005年6月的1000點(diǎn)攀升至2000點(diǎn)，耗時(shí)近18個(gè)月，但從3000點(diǎn)到4000點(diǎn)，只用了32個(gè)交易日，從4000點(diǎn)到5000點(diǎn)也僅用了25個(gè)交易日，這一現(xiàn)象跟國(guó)際熱錢(qián)的大舉入市有很大的關(guān)系。
以投機(jī)為目的的國(guó)際熱錢(qián)具有靈活和高超的投資技巧，數(shù)量巨大的國(guó)際熱錢(qián)進(jìn)出股市的速度非常迅速，如果一旦退出股市，必然引發(fā)大批資金跟風(fēng)退出股市，導(dǎo)致上市公司的股價(jià)非理性的下降，大大增加了我國(guó)股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定性。
(三)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)一線(xiàn)城市房?jī)r(jià)屢創(chuàng)新高，房地產(chǎn)業(yè)成為國(guó)際熱錢(qián)投機(jī)的重點(diǎn)，這進(jìn)一步滋生了我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫。
當(dāng)泡沫積累到一定程度而破裂時(shí)，首先將導(dǎo)致國(guó)民財(cái)富的縮水，這會(huì)嚴(yán)重影響社會(huì)消費(fèi)和產(chǎn)出水平；其次會(huì)導(dǎo)致信貸緊縮，因?yàn)橘Y產(chǎn)泡沫破裂所形成的大量不良資產(chǎn)會(huì)時(shí)銀行從安全角度出發(fā)收縮信貸規(guī)模；第三，資產(chǎn)泡沫破滅通常伴隨著貨幣替代和資本外逃，容易引發(fā)信心危機(jī)，造成金融體系的不穩(wěn)定；第四，熱錢(qián)的大規(guī)模外逃對(duì)本國(guó)匯率、利率和資本市場(chǎng)會(huì)造成強(qiáng)烈沖擊。
(四)對(duì)宏觀調(diào)控政策的影響
當(dāng)中央銀行為了抑制通貨膨脹而提高市場(chǎng)利率時(shí)，國(guó)際熱錢(qián)就會(huì)大量涌入，迫使我國(guó)被動(dòng)增加貨幣投放，抵消了緊縮性貨幣政策的效應(yīng)，反之亦然。
此外，當(dāng)國(guó)際熱錢(qián)大規(guī)模流入時(shí)，中央銀行的外匯沖銷(xiāo)操作將直接導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放量的增長(zhǎng)，這會(huì)使國(guó)內(nèi)通貨膨脹壓力加大，削弱中央銀行的物價(jià)調(diào)控政策。
三、我國(guó)在國(guó)際熱錢(qián)監(jiān)管措施方面存在的不足
(一)外匯管理政策存在漏洞
首先，在政策法規(guī)制定中存在一定的滯后性，進(jìn)而導(dǎo)致管理出現(xiàn)漏洞。其次，沒(méi)有形成統(tǒng)一的資本項(xiàng)目外匯管理機(jī)構(gòu)，目前我國(guó)資本項(xiàng)目外匯管理涉及到國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、商務(wù)部等部門(mén)，各部門(mén)之間基本沒(méi)有有效的協(xié)調(diào)機(jī)制，這一狀況無(wú)法適應(yīng)新的監(jiān)管要求。
(二)監(jiān)管技術(shù)不成熟
目前，尚未形成全面的國(guó)際熱錢(qián)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)。各外匯業(yè)務(wù)系統(tǒng)重在對(duì)“點(diǎn)”的統(tǒng)計(jì)，而缺少“面”上的監(jiān)測(cè)預(yù)警；各金融機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)格式、類(lèi)型沒(méi)有統(tǒng)一的規(guī)定；個(gè)別金融機(jī)構(gòu)出于自身利益最大化的考慮，工作主動(dòng)性不強(qiáng)、監(jiān)測(cè)投入不大；國(guó)外先進(jìn)的監(jiān)測(cè)規(guī)則和軟件很難掌握和獲??；執(zhí)行大額和可疑支付交易報(bào)告制度缺乏有效的技術(shù)保障。
(三)資本管理不全面
外匯監(jiān)管部門(mén)對(duì)外資銀行的直接境外融資不進(jìn)行管理，卻將其對(duì)境內(nèi)機(jī)構(gòu)發(fā)放的外匯貸款作為外債進(jìn)行管理；缺乏對(duì)跨國(guó)公司內(nèi)部資金往來(lái)行為的管理；對(duì)境外投資資金和利潤(rùn)匯入的監(jiān)管松散，基本無(wú)跟蹤監(jiān)管；對(duì)外商直接投資流入，特別是實(shí)物形態(tài)的資本缺乏管理，對(duì)其利潤(rùn)匯出或以境內(nèi)利潤(rùn)進(jìn)行的再投資，也沒(méi)有納入正常的管理范圍。
四、完善國(guó)際熱錢(qián)流入監(jiān)管措施的對(duì)策
(一)對(duì)國(guó)際熱錢(qián)流入渠道進(jìn)行監(jiān)管
1、經(jīng)常項(xiàng)目下的流動(dòng)渠道監(jiān)管
針對(duì)進(jìn)出口價(jià)格虛報(bào)，海關(guān)和物價(jià)部門(mén)應(yīng)根據(jù)本國(guó)的實(shí)際情況對(duì)進(jìn)出口價(jià)格作合理的修正，把虛報(bào)的部分要實(shí)際化；對(duì)于預(yù)收貨款，主管部門(mén)要在合同規(guī)定的收貨日期或期限內(nèi)檢查相當(dāng)于貨款的貨物是否到境；對(duì)于延遲付匯，有關(guān)部門(mén)應(yīng)做出與預(yù)收貨款監(jiān)管相反的檢查和督促；虛假貿(mào)易合是最嚴(yán)重和最常見(jiàn)的熱錢(qián)流入方式，對(duì)這一項(xiàng)的檢查需要經(jīng)濟(jì)偵查部門(mén)作詳細(xì)的追蹤，并加強(qiáng)國(guó)際間的合作。
2、防范外貿(mào)差價(jià)漏洞
要重點(diǎn)審核關(guān)聯(lián)公司的經(jīng)營(yíng)行為，嚴(yán)格審查外資公司的賬目和合同履約情況，通過(guò)開(kāi)展國(guó)際合作，對(duì)跨國(guó)關(guān)聯(lián)企業(yè)轉(zhuǎn)讓定價(jià)形成的扭曲交易行為進(jìn)行收入與費(fèi)用的重新調(diào)整。
3、防止國(guó)際熱錢(qián)通過(guò)直接投資渠道流入
在資金過(guò)境時(shí)加大審核力度，加強(qiáng)對(duì)資本進(jìn)入我國(guó)結(jié)匯后的經(jīng)營(yíng)方向的監(jiān)管，要求必須按約定的條款經(jīng)營(yíng)，對(duì)資本結(jié)匯和使用的目的和項(xiàng)目的真實(shí)性也要進(jìn)行適當(dāng)審核。
對(duì)于非貨幣形式的外商直接投資，可以規(guī)定與之對(duì)等的資金額的合理的流出時(shí)間表，如果外資在進(jìn)入后馬上流出，則要嚴(yán)格規(guī)定與業(yè)務(wù)相關(guān)的的額度，并嚴(yán)格審查公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和實(shí)物狀況。
(二)征收外國(guó)資本流入登記費(fèi)
短期外國(guó)資本流入具有很大的波動(dòng)性，外國(guó)投資者會(huì)隨時(shí)將其短期資本撤出，征收登記費(fèi)可以增加外國(guó)資本流入的成本，在一定程度上減少?lài)?guó)際熱錢(qián)的流入。
(三)逐步放寬對(duì)居民個(gè)人境外投資的限制
目前，我國(guó)還沒(méi)有開(kāi)放境內(nèi)居民個(gè)人對(duì)外直接投資或者是間接投資，在國(guó)外投資的居民回調(diào)資本金時(shí)，往往只能混在經(jīng)常項(xiàng)目下匯入，這為境外的一些投機(jī)資本以經(jīng)常項(xiàng)目名義進(jìn)入我國(guó)境內(nèi)尋找投資機(jī)會(huì)找到了出路。要解決這個(gè)問(wèn)題，應(yīng)放寬對(duì)境內(nèi)居民個(gè)人外匯投資的限制，在審核資金來(lái)源合法的基礎(chǔ)上引導(dǎo)居民進(jìn)行合理投資，并盡快完善居民個(gè)人資本項(xiàng)目外匯管理的法律法規(guī)。
(四)加強(qiáng)國(guó)際合作
從源頭上控制熱錢(qián)流入有待加強(qiáng)國(guó)際合作。我國(guó)應(yīng)積極參與制定國(guó)際金融市場(chǎng)游戲規(guī)則，積極參加國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)工作，合理利用各項(xiàng)權(quán)利，與各國(guó)銀行和國(guó)際金融組織共同建立一個(gè)有效、穩(wěn)定、和諧的金融大市場(chǎng)，這有利于約束投機(jī)行為，使國(guó)際資本在我國(guó)境內(nèi)的短期投資轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期的投資，促進(jìn)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
(五)調(diào)節(jié)國(guó)際收支政策，完善人民幣匯率形成機(jī)制
1、調(diào)節(jié)國(guó)際收支，改善國(guó)際收支狀況
由于經(jīng)常項(xiàng)目的長(zhǎng)期順差和引進(jìn)外資的戰(zhàn)略，我國(guó)的國(guó)際收支長(zhǎng)期不平衡，順差過(guò)大、外匯儲(chǔ)備太多，客觀上造成了我國(guó)資金流動(dòng)性過(guò)剩和人民幣升值壓力，而我國(guó)資金流動(dòng)性過(guò)剩和人民幣升值預(yù)期，又是國(guó)際“熱錢(qián)”大量進(jìn)入的根源。
調(diào)節(jié)國(guó)際收支必須從調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡出發(fā)，采取有利于擴(kuò)大內(nèi)需的政策，通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)部分外貿(mào)向內(nèi)轉(zhuǎn)化，進(jìn)而達(dá)到逐步縮小我國(guó)貿(mào)易順差，促進(jìn)國(guó)際收支平衡的目標(biāo)。
此外，還要鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)資本積極參與國(guó)際投資，這要求外匯投資管理機(jī)構(gòu)拓寬外匯投資渠道，實(shí)施多元化、多層次的外匯運(yùn)用方式。
【關(guān)鍵詞】國(guó)際金融 高職 教學(xué)
國(guó)際金融作為研究國(guó)際間貨幣金融關(guān)系的一門(mén)學(xué)科，具有較強(qiáng)的理論性、實(shí)務(wù)性和時(shí)代性。通過(guò)國(guó)際金融課程的學(xué)習(xí)，可以提高對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)，系統(tǒng)而扎實(shí)地掌握國(guó)際收支、國(guó)際儲(chǔ)備、外匯與匯率、國(guó)際金融市場(chǎng)、國(guó)際貨幣體系等基本理論和基本原理；掌握外匯交易、外匯風(fēng)險(xiǎn)及管理和國(guó)際結(jié)算的基本技能和技巧，并在實(shí)際業(yè)務(wù)中進(jìn)行一定的運(yùn)用；了解我國(guó)涉外金融工作的方針、政策和法規(guī)，學(xué)會(huì)在實(shí)際工作和個(gè)人理財(cái)中加以實(shí)際運(yùn)用。由于該課程的理論性和實(shí)踐性都較強(qiáng)，和其他經(jīng)濟(jì)類(lèi)課程相比，要求學(xué)生有一定的理性思維能力。但由于高職高專(zhuān)的學(xué)生知識(shí)基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，學(xué)生往往覺(jué)得該課程抽象難懂，最后導(dǎo)致學(xué)習(xí)積極性不高。針對(duì)學(xué)生的實(shí)際能力和高職高專(zhuān)培養(yǎng)應(yīng)用型人才的教學(xué)目標(biāo)，如何探索一套適合高職教育的教學(xué)方法，以提高該課程的教學(xué)效果和學(xué)生對(duì)知識(shí)的實(shí)際應(yīng)用能力，是值得思考的一個(gè)問(wèn)題。
一、高職國(guó)際金融課程現(xiàn)狀
20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的日益加深，特別是隨著我國(guó)加入世貿(mào)以后，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)正逐步開(kāi)放，國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出聯(lián)動(dòng)性的趨勢(shì)，國(guó)際金融對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響力不容忽視。因此，許多經(jīng)濟(jì)、金融部門(mén)需要大量金融人才。在關(guān)于國(guó)際金融困難度的調(diào)查中，有60%的學(xué)生認(rèn)為國(guó)際金融課偏難，大部分學(xué)生認(rèn)為基礎(chǔ)知識(shí)薄弱是學(xué)習(xí)國(guó)際金融的最大障礙，還有相當(dāng)一部分學(xué)生認(rèn)為不知如何運(yùn)用所學(xué)的知識(shí)是學(xué)習(xí)中的最大困難.學(xué)生在國(guó)際金融的學(xué)習(xí)中，主要問(wèn)題并不是對(duì)國(guó)際金融知識(shí)本身的理解，而在于前期的基礎(chǔ)和后期的運(yùn)用。國(guó)際金融是一門(mén)綜合性的學(xué)科，它從貨幣銀行學(xué)和貿(mào)易學(xué)中分離出來(lái)，同時(shí)涉及宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和會(huì)計(jì)學(xué)的知識(shí)。這種學(xué)科特點(diǎn)決定了學(xué)好國(guó)際金融必須具有良好的前期學(xué)習(xí)基礎(chǔ)。同時(shí)，所有系統(tǒng)知識(shí)的學(xué)習(xí)最終還是要能夠運(yùn)用到實(shí)踐中。學(xué)生不僅要在課堂上了解知識(shí)是如何運(yùn)用的，而且還要進(jìn)行實(shí)踐的鍛煉。這就要求國(guó)際金融課的教師要注意結(jié)合國(guó)際金融課學(xué)科特點(diǎn)和學(xué)生的實(shí)際情況，處理好知識(shí)的系統(tǒng)學(xué)習(xí)與實(shí)際運(yùn)用的關(guān)系
二、高職國(guó)際金融特色課程教學(xué)建設(shè)
（一）國(guó)際金融課程的教學(xué)目的和培養(yǎng)目標(biāo)
進(jìn)入21世紀(jì)，隨著中國(guó)對(duì)外開(kāi)放步伐的加快，各行各業(yè)都會(huì)面臨著經(jīng)濟(jì)全球化的壓力。大到如何分析國(guó)際金融變化的規(guī)律，防范金融危機(jī)，維護(hù)本國(guó)金融秩序的穩(wěn)定;小到如何防范匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，參與國(guó)際證券市場(chǎng)投資等等，知識(shí)都是我們?cè)陂_(kāi)放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下必須掌握的內(nèi)容。國(guó)際金融學(xué)正是研究國(guó)際金融諸現(xiàn)象的發(fā)展變化規(guī)律的一門(mén)科學(xué)。通過(guò)國(guó)際金融學(xué)課程的學(xué)習(xí)，可以提高對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的認(rèn)識(shí)，系統(tǒng)而扎實(shí)地掌握國(guó)際收支、國(guó)際儲(chǔ)備、外匯與匯率、國(guó)際金融市場(chǎng)、國(guó)際貨幣體系等基本理論和基本原理;掌握國(guó)際投融資、外匯交易和國(guó)際結(jié)算的基本技能以及防范外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)的技巧，并在實(shí)際業(yè)務(wù)中進(jìn)行一定的運(yùn)用;了解我國(guó)涉外金融工作的方針、政策和法規(guī)，學(xué)會(huì)在實(shí)際工作和個(gè)人理財(cái)中貫徹執(zhí)行。通過(guò)對(duì)國(guó)際金融的學(xué)習(xí)，可以在一定程度上實(shí)現(xiàn)為我國(guó)培養(yǎng)具有國(guó)際視野的高素質(zhì)、應(yīng)用型、創(chuàng)新型人才的目標(biāo)。
（二）增加實(shí)踐操作教學(xué)的課時(shí)，培養(yǎng)應(yīng)用人才
不要認(rèn)為實(shí)踐教學(xué)僅是作為理性認(rèn)識(shí)的驗(yàn)證而依附于理論教學(xué)，因而不注重學(xué)生實(shí)踐課程的設(shè)置。對(duì)于高職高專(zhuān)的學(xué)生來(lái)說(shuō)，理論功底并非他們的長(zhǎng)項(xiàng)，如果教師一味的按照本科生的精英教育模式來(lái)教學(xué)，對(duì)于高職高專(zhuān)的學(xué)生來(lái)說(shuō)是很難接受的。其強(qiáng)項(xiàng)是實(shí)際操作的動(dòng)手能力。因此，教師要根據(jù)生源特點(diǎn)，著力在實(shí)踐上下功夫，使學(xué)生在實(shí)踐中學(xué)理論，在應(yīng)用中掌握理論。對(duì)于國(guó)際金融這門(mén)課，有很大程度上需要利用仿真實(shí)驗(yàn)室或計(jì)算機(jī)房對(duì)學(xué)生進(jìn)行外匯交易的訓(xùn)練，使學(xué)生能掌握不同形式外匯交易的程序、技巧以及外匯買(mǎi)賣(mài)的時(shí)機(jī)等一系列實(shí)際業(yè)務(wù)的操作，同時(shí)在操作的過(guò)程中又可以進(jìn)一步強(qiáng)化學(xué)生的理論知識(shí)。因此，教師應(yīng)該加大實(shí)訓(xùn)課程的比例，在培養(yǎng)學(xué)生實(shí)際操作能力的同時(shí)提高綜合分析能力。
（三）利用對(duì)我國(guó)現(xiàn)有金融市場(chǎng)參觀的感性認(rèn)識(shí)，建立模擬市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)踐操作，提高學(xué)生的動(dòng)手能力
如何在教學(xué)過(guò)程中通過(guò)金融基本理論與實(shí)際業(yè)務(wù)有機(jī)的結(jié)合，解決金融工作中遇到的實(shí)際問(wèn)題，是教學(xué)的關(guān)鍵。國(guó)際金融雖然是一門(mén)著重金融基礎(chǔ)理論的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課，但我在教學(xué)初期就作出了相關(guān)實(shí)踐環(huán)節(jié)作業(yè)布置，要求學(xué)生利用課余時(shí)間到銀行、證券公司或保險(xiǎn)公司作實(shí)踐調(diào)查，如到銀行了解有關(guān)匯率、利率之間的相互關(guān)系等有關(guān)問(wèn)題。特別由于目前居民金融意識(shí)較強(qiáng)，相當(dāng)?shù)募彝ザ加薪鹑谕顿Y(股票、債券、保險(xiǎn))，故可在講述證券市場(chǎng)這一節(jié)內(nèi)容時(shí)，就布置大作業(yè)即通過(guò)對(duì)我國(guó)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀背景出發(fā)，結(jié)合行業(yè)周期和具體單個(gè)企業(yè)發(fā)展的基本面分析出發(fā)，模擬證券市場(chǎng)的操作，在合理投資價(jià)格下選擇有投資價(jià)值的上市公司進(jìn)行投資，并寫(xiě)出簡(jiǎn)略的投資報(bào)告。學(xué)生們?cè)诘玫饺蝿?wù)后，很興奮，借書(shū)的借書(shū)，查數(shù)據(jù)的查數(shù)據(jù)，有的學(xué)生回家與從事證券投資的父母直接進(jìn)行投資咨詢(xún)，同時(shí)在教學(xué)中，隨時(shí)進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤并對(duì)具體市場(chǎng)發(fā)生的重大事件進(jìn)行分析討論，及時(shí)糾正錯(cuò)誤的投資理念。
（四）在內(nèi)涵建設(shè)上堅(jiān)持產(chǎn)學(xué)一體化，培養(yǎng)高技能的應(yīng)用型人才
以服務(wù)為宗旨，以就業(yè)為導(dǎo)向，產(chǎn)學(xué)結(jié)合是高職教育發(fā)展的必由之路。作為一所高職院校，必須有清醒的認(rèn)識(shí)，并努力在內(nèi)涵建設(shè)上下工夫，走產(chǎn)學(xué)結(jié)合的道路。堅(jiān)持產(chǎn)學(xué)研有機(jī)結(jié)合是辦好高職教育的必由之路。必須在教育教學(xué)過(guò)程中，做到學(xué)校與企業(yè)結(jié)合、產(chǎn)與教結(jié)合、教與學(xué)結(jié)合、教學(xué)與科研結(jié)合、學(xué)業(yè)與專(zhuān)業(yè)結(jié)合、專(zhuān)業(yè)與產(chǎn)業(yè)結(jié)合、專(zhuān)業(yè)與就業(yè)結(jié)合、就業(yè)與創(chuàng)業(yè)結(jié)合。根據(jù)產(chǎn)學(xué)結(jié)合的基本要求構(gòu)建高職教育人才培養(yǎng)模式。改革和創(chuàng)新人才培養(yǎng)模式，制定科學(xué)的人才培養(yǎng)方案，建構(gòu)協(xié)調(diào)的理論教學(xué)體系和實(shí)踐教學(xué)體系成立相應(yīng)的教學(xué)改革指導(dǎo)委員會(huì)和產(chǎn)學(xué)合作工作委員會(huì)，使校內(nèi)、外教育因素的結(jié)合與校內(nèi)各種教育因素的結(jié)合達(dá)到和諧統(tǒng)一，形成教育合力。做到教師導(dǎo)學(xué)與學(xué)生自學(xué)結(jié)合、服務(wù)助學(xué)與管理促學(xué)結(jié)合、理論教學(xué)與實(shí)踐教學(xué)結(jié)合、課堂教學(xué)與課外活動(dòng)結(jié)合、校內(nèi)實(shí)驗(yàn)實(shí)訓(xùn)與校外實(shí)習(xí)實(shí)訓(xùn)結(jié)合、理論考核與實(shí)踐考核結(jié)合、形成性考核與終結(jié)性考核結(jié)合，切實(shí)搞好教學(xué)過(guò)程監(jiān)控和教學(xué)質(zhì)量監(jiān)控。
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多元化投資
如果購(gòu)買(mǎi)單一幣種的理財(cái)，則風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。比較合理的是，按照風(fēng)險(xiǎn)的不同，將3種左右的主要流通幣種做成一個(gè)外匯投資組合。值得指出的是，并不推薦投資小幣種的做法，不但風(fēng)險(xiǎn)不容易控制，而且長(zhǎng)期回報(bào)率也有限。同時(shí)，組合也不是一成不變的，在不同的時(shí)期，投資組合應(yīng)該隨著匯率的變動(dòng)而變動(dòng)。以歐元和美元為例：“在歐元兌美元達(dá)到1.38的高峰時(shí)，明顯美元是被低估了，當(dāng)時(shí)是買(mǎi)入美元的好時(shí)機(jī)?！?/p>
關(guān)注強(qiáng)勢(shì)貨幣
實(shí)際上，前兩年是銀行業(yè)推出外匯理財(cái)產(chǎn)品的高峰期。從2005年開(kāi)始，人民幣不斷升值，美元兌人民幣從1美元兌8.3元人民幣，跌到1美元兌7.52元人民幣左右。而一些外匯理財(cái)產(chǎn)品，這兩年累計(jì)的收益率也僅8％左右，如扣除升值因素，幾乎無(wú)利可圖。
值得注意的是，人民幣對(duì)美元的升值，并不代表對(duì)其他外幣也升值。事實(shí)上，人民幣相對(duì)于歐元等還在貶值。所以，對(duì)于手上持有美元、港幣等資產(chǎn)的客戶(hù)，在持有的外幣資產(chǎn)占全部資產(chǎn)比例較低的情況下，不宜將外幣資產(chǎn)兌換成人民幣，而應(yīng)將手中的這些外匯資產(chǎn)換成歐元、澳元等強(qiáng)勢(shì)貨幣。
據(jù)銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在銀行個(gè)人的外匯儲(chǔ)備中，80％的資金量是美元，剩下的20％資金量幣、日元居多，歐元只有很小一部分。面對(duì)這樣一個(gè)日益強(qiáng)勢(shì)的幣種，市民持有不多，一方面是習(xí)慣，在不少市民的觀念中，提到外幣就會(huì)很自然地想到美元，而據(jù)銀行業(yè)內(nèi)人士分析，存歐元少更重，要的原因是歐元缺乏投資渠道。
在目前銀行推出的外匯理財(cái)產(chǎn)品中，除了頻繁發(fā)售的美元和港元產(chǎn)品外，還增加了新元、歐元、澳元等產(chǎn)品，由于過(guò)去半年歐元和澳元不但利率上漲，而且匯率也大幅攀升，在美元、港元類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品收益難抵貶值損失、越理越縮水的同時(shí)，歐元、澳元類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，卻不但讓投資者賺了利差，而且賺了匯差。例如：
5月20日，民生銀行一款期限為6個(gè)月的歐元理財(cái)產(chǎn)品到期，該產(chǎn)品固定收益率為3.45％，投資5000歐元的話(huà)，則半年時(shí)間獲利為5000×3.45％／2=86.25歐元，本息共計(jì)5086.25歐元。如果按當(dāng)天銀行的歐元匯買(mǎi)價(jià)10.3039換成人民幣的話(huà)，則可換取52408.2元人民幣。
如果在去年11月20日將這些歐元換成人民幣，并購(gòu)買(mǎi)半年期人民幣理財(cái)產(chǎn)品的話(huà)，按當(dāng)時(shí)銀行的歐元匯買(mǎi)價(jià)10.06計(jì)算的話(huà)，能換成50300元人民幣，如果購(gòu)買(mǎi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品的話(huà)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上固定收益類(lèi)人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益率較高的水平為3％，本息共計(jì)可獲得51050元，比購(gòu)買(mǎi)歐元產(chǎn)品少1358元。
選擇介入時(shí)點(diǎn)，時(shí)間不宜過(guò)長(zhǎng)
投資者要耐心，選擇一個(gè)利率的高點(diǎn)、匯率的低點(diǎn)介入。此外，做外匯理財(cái)時(shí)間不適宜過(guò)長(zhǎng)。
做外匯理財(cái)時(shí)間不適宜過(guò)長(zhǎng)，“因?yàn)閰R率市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，投資者沒(méi)必要承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”。此外，如果美元持有者看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，在美元的高位買(mǎi)入低位的歐元，進(jìn)而再購(gòu)買(mǎi)歐元理財(cái)產(chǎn)品，便可獲取利率和匯率的雙重收益。當(dāng)然，這需要具備較高的投資技巧。
解讀各類(lèi)歐元產(chǎn)品
匯率觸發(fā)型存款
定義：客戶(hù)與銀行確定一個(gè)匯率區(qū)間，若存期內(nèi)市場(chǎng)匯率未觸及過(guò)該區(qū)間上下限，則客戶(hù)獲得較高的收益率(利息)，否則取得較低的保底收益率(有可能收益為零)。
例子：3個(gè)月歐元／美元匯率觸發(fā)型理財(cái)，期限6個(gè)月，匯率上下限1.4050－1.3550，如果存期內(nèi)歐元／美元匯率一直位于該區(qū)間內(nèi)，則執(zhí)行8％的高利率，如果存期內(nèi)任意一天的歐元／美元匯率超出該區(qū)間，則收益為零。計(jì)息方式為：利息=本金×利率×實(shí)際天數(shù)／360。
解讀：這種結(jié)構(gòu)性存款，在保證資金安全的前提下，有保底收益率和最高收益率之分，適合短期一年內(nèi)的結(jié)構(gòu)性存款。
兩得貨幣存款
定義：客戶(hù)在銀行存人一筆歐元，同時(shí)選擇一種掛鉤貨幣，向銀行出讓一個(gè)外匯期權(quán)(降到期提取本金貨幣的選擇權(quán)交給銀行)，從而在獲得稅后存款利息外，還可獲得銀行支付的期權(quán)費(fèi)，實(shí)現(xiàn)利息和期權(quán)費(fèi)收入的雙重收益。
例子：6個(gè)月歐元／美元兩得貨幣存款，期限6個(gè)月，協(xié)定匯率1.36，協(xié)定利率7％，如果在存款到期時(shí)，美元／歐元即期匯率小于1.36，則以歐元支付存款本息；如果在到期時(shí)，美元／歐元即期匯率大于1.36，則以美元支付存款本息。
解讀：收益方面：該產(chǎn)品可能獲得比普通外匯存款更高的收益，可能在低價(jià)位買(mǎi)入某種貨幣，可能在高價(jià)位賣(mài)出某種貨幣；風(fēng)險(xiǎn)方面：該產(chǎn)品非保本，涉及幣種轉(zhuǎn)換，交易達(dá)成后，不允許取消。該產(chǎn)品比較適合計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)／賣(mài)出其他貨幣或持有外幣在市場(chǎng)上疲軟，想獲取高收益進(jìn)行彌補(bǔ)的客戶(hù)。購(gòu)買(mǎi)時(shí)應(yīng)注意選擇以下介入時(shí)機(jī)：在外匯市場(chǎng)比較平穩(wěn)時(shí)介入，選擇長(zhǎng)期升值的貨幣作為掛鉤貨幣，選擇實(shí)際需要的或高利率幣種作為掛鉤貨幣。
與股票／指數(shù)掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款
定義：通過(guò)與美國(guó)／香港／新興市場(chǎng)的股票／指數(shù)表現(xiàn)相聯(lián)系，存款收益率隨股票，指數(shù)的變動(dòng)而變動(dòng)。
例子：30個(gè)月歐元與股票表現(xiàn)掛鉤的結(jié)構(gòu)性存款，期限30個(gè)月，掛鉤標(biāo)的為美國(guó)的四支股票，收益結(jié)構(gòu)為：每季度計(jì)算一次收益，如果4只股票中，表現(xiàn)最差股票的股價(jià)也沒(méi)有跌破初始價(jià)格的95％，則投資者當(dāng)季可獲得最高年收益率17％，同時(shí)產(chǎn)品提前終止。如果表現(xiàn)最差股票的股價(jià)跌破了初始價(jià)格的95％，則按照相應(yīng)的計(jì)算公式計(jì)算當(dāng)季收益，當(dāng)季年收益率大致在0～12％之間。
解讀：此類(lèi)產(chǎn)品預(yù)期收益率較高，期限較長(zhǎng)，對(duì)于有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的客戶(hù)并且近期對(duì)投資資金沒(méi)有使用需求的投資者來(lái)說(shuō)是不錯(cuò)的選擇。選購(gòu)時(shí)，注意挑選與產(chǎn)品掛鉤的股票／指數(shù)，即該產(chǎn)品的選股視角，如果選股視角正確，則產(chǎn)品拿到最高預(yù)期收益的可能性就越大，同時(shí)提前終止的可能性也越大。另外，要注意產(chǎn)品的設(shè)計(jì)中有無(wú)收益鎖高功能，所謂收益鎖高，就是產(chǎn)品能夠自動(dòng)記錄每季最高收益，只需達(dá)到一次較高收益，其后即使所掛鉤股票表現(xiàn)遜色，也可延續(xù)先前的收益，保證投資者的利益。
QDII
定義：產(chǎn)品形式多樣，主要由銀行客戶(hù)投資，投資標(biāo)的包括結(jié)構(gòu)性票據(jù)、一籃子H股紅籌股票等，預(yù)計(jì)收益率一般在20％以上，上不封頂，QDII有保本與不保本之分。
例子：某銀行推出QDII產(chǎn)品，通過(guò)投資一籃子H股紅籌股票獲利，預(yù)計(jì)總體收益率13％～40％，該收益的最短達(dá)成期可能僅0.5年。
解讀：此類(lèi)產(chǎn)品預(yù)期收益極為可觀，但是高收益同時(shí)伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，適合有一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力及投資經(jīng)驗(yàn)者參與投資。
大盤(pán)藍(lán)籌，選擇成長(zhǎng)股更容易――前兩者都是看好股市的發(fā)展，從股市中選擇能夠獲利的機(jī)會(huì)；成長(zhǎng)股則是本質(zhì)上看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和中國(guó)企業(yè)的未來(lái)，直接擊中股市上揚(yáng)的基礎(chǔ)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)近幾年雖然高速增長(zhǎng)，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重畸形。資源過(guò)度集中在壟斷企業(yè)中，然后靠投資、靠房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，這種狀況未來(lái)一定會(huì)發(fā)生改變。
最近，有兩項(xiàng)政策值得關(guān)注，一個(gè)是《反壟斷法》草案的表決通過(guò)，另一個(gè)是國(guó)務(wù)院決定試行國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算，也就是國(guó)企紅利上繳。這表明政府也意識(shí)到國(guó)有壟斷企業(yè)大量存在對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的危害。大企業(yè)富國(guó)、小企業(yè)富民是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，中國(guó)要建設(shè)和諧社會(huì)、要實(shí)現(xiàn)民富國(guó)強(qiáng)就必須把工作重心放在鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展上。
投資成長(zhǎng)型公司，其實(shí)是對(duì)這些企業(yè)的未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力下注，他們有著世界領(lǐng)先的生產(chǎn)效率、企業(yè)家有著熊彼特所說(shuō)的破壞型創(chuàng)新精神。這些企業(yè)有的位居產(chǎn)業(yè)鏈的下游，而從研究來(lái)看，我國(guó)生產(chǎn)率提高最快的就是下游制造企業(yè)，這些在殘酷的世界級(jí)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下生存下來(lái)的企業(yè)無(wú)疑具有優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)基因。他們有的是具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的科技公司、有的處在蓬勃興起的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，只有這些真正具有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)，也是中國(guó)股市的支柱。
如今，整個(gè)社會(huì)財(cái)富的增加和消費(fèi)的活躍，讓每個(gè)人和金錢(qián)之間有了更多的想象空間?！叭魏我晃浑S身攜帶信用卡的消費(fèi)者，在日常頻繁的消費(fèi)活動(dòng)中，已經(jīng)對(duì)多家上市公司進(jìn)行了大量的基本面分析。假如正好你就在這個(gè)行業(yè)工作，那么你對(duì)行業(yè)里的公司的情況就會(huì)更家如魚(yú)得水，日常生活環(huán)境是尋找‘十倍股’的最佳地方”，這是一位曾被評(píng)為“全球最佳基金經(jīng)理”的專(zhuān)業(yè)人士建議的。
從中我們還可以看到挑選成長(zhǎng)股的衍生作用，促進(jìn)你在消費(fèi)過(guò)程的思考，也許還可以減少?zèng)_動(dòng)性消費(fèi)。
我們需要更長(zhǎng)的時(shí)間去實(shí)踐
中國(guó)股市發(fā)展一般有三階段，大藍(lán)籌――概念炒作――成長(zhǎng)型公司。對(duì)大藍(lán)籌的追逐是對(duì)壟斷收益的追逐，人們追逐這些企業(yè)相當(dāng)于追逐中國(guó)企業(yè)中贏利最有保障、最豐厚的一部分，是理性之舉。概念炒作在投資市場(chǎng)的所有產(chǎn)品都處于人為稀缺狀態(tài)時(shí)，很難說(shuō)是全盤(pán)的非理。但是，股市只有回到成長(zhǎng)型公司，才算是回到正題。
我們先來(lái)看個(gè)操作實(shí)例。
陳先生在中行開(kāi)了外匯保證金交易賬戶(hù) 選擇杠桿比例為10倍。8月中旬以來(lái)歐元/美元持續(xù)走高。陳先生看到，周線(xiàn)圖上歐元/美元已遠(yuǎn)離40周均線(xiàn)超過(guò)800點(diǎn)，按歷史走勢(shì)，匯價(jià)短期繼續(xù)走高的動(dòng)力已不足。于是，陳先生選擇在10月1日于1.4245/55賣(mài)出10手歐元/美元，動(dòng)用保證金1000歐元(約合1425美元)，止損設(shè)于1.4295 目標(biāo)150點(diǎn)。隨后三天歐元/美元如期下跌，在目標(biāo)價(jià)位，陳先生結(jié)利平倉(cāng)。陳先生共獲利1000×10×(1.4245-1.4095)×1.4095=211.42美元三天的資本收益率為211.42/1425×100％=14.83％。
這是一個(gè)較為成功的短線(xiàn)操作案例投資者陳先生已掌握了一些基本的操作技巧看跌就賣(mài)空!行情判斷正確是非常重要。雙向獲利是外匯保證金交易的個(gè)重要特點(diǎn)，也是其優(yōu)勢(shì)所在。國(guó)內(nèi)的股市投資，只能買(mǎi)漲而不能買(mǎi)跌，即只能從股價(jià)的上漲中獲利，若股市經(jīng)過(guò)一段時(shí)間上揚(yáng)后，預(yù)計(jì)可能將見(jiàn)頂，投資者的明智選擇只能是空倉(cāng)旁觀，候機(jī)再進(jìn)。而保證金交易既可以買(mǎi)漲也可以買(mǎi)跌，且日內(nèi)不限制操作次數(shù)，為投資者提供更多的盈利機(jī)會(huì)。
外匯保證金交易致勝之寶
保證金，被奉為“最公平的交易”，沒(méi)有黑幕，沒(méi)有暗箱操作，在全球各種幣種之間，似乎時(shí)時(shí)都有盈利機(jī)會(huì)，而隨時(shí)又可能危機(jī)四伏。但是要把握什么才是致勝之寶呢?
對(duì)決之前，我們首先要熟悉對(duì)手的習(xí)性，在這里，我們對(duì)外匯市場(chǎng)的主要貨幣進(jìn)行分析，這樣我們就更接近在外匯市場(chǎng)里的致勝招數(shù)了!
1.美元(USD)
在國(guó)際領(lǐng)域，美元一直充當(dāng)著世界貨幣的角色。2001年以來(lái)美元一直保持有序下跌態(tài)勢(shì)。美元指教，簡(jiǎn)稱(chēng)美指，是衡量美元總體強(qiáng)弱的指標(biāo)，美指主要根據(jù)6大國(guó)家或地區(qū)貿(mào)易量加權(quán)得到的幾何平均數(shù)，其中各貨幣的比重分別為，歐元56.7％ 日元13.6％英鎊11.9％加元9.1％瑞典克朗4.2％和瑞郎3.6％。該指數(shù)以100為強(qiáng)弱分水嶺，一些國(guó)家的央行便是以該指數(shù)來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱，而非單個(gè)貨幣對(duì)美元的走勢(shì)。
短期來(lái)看，影響美元走勢(shì)的因素有
(1)美國(guó)國(guó)債收益率特別是美國(guó)10年期國(guó)債收益率，若該收益率上升，將對(duì)美元構(gòu)成支持，買(mǎi)人美元，賣(mài)出其他貨幣將是好的操作策略。
(2)G7(7大工業(yè)國(guó)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng))會(huì)議，―般在會(huì)上，美國(guó)都會(huì)暗示美元貶值，以縮窄美國(guó)的貿(mào)易赤字，而其他發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)此表示默認(rèn)。因而，G7會(huì)議的召開(kāi)往往促成美元的大跌，這時(shí)，可考慮賣(mài)出美元，買(mǎi)入非美貨幣。
(3)戰(zhàn)爭(zhēng)或恐怖襲擊事件，當(dāng)美國(guó)不是該事件的當(dāng)事人，如朝鮮核危機(jī)發(fā)生時(shí)美元將成為一種避險(xiǎn)貨幣，市場(chǎng)對(duì)美元需求增加，這時(shí)，可買(mǎi)人美元，從其升值中獲益，若美國(guó)成為事件的當(dāng)事人，如9.11事件發(fā)生時(shí)，資金將從美國(guó)流出，投資者應(yīng)果斷賣(mài)出美元。
(4)美國(guó)公布的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中市場(chǎng)影響力較大的有：非農(nóng)就業(yè)，核心CPI lSM制造業(yè)和非制造業(yè)指數(shù)，GDP密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)，貿(mào)易賬等。當(dāng)上述數(shù)據(jù)明顯好于預(yù)期時(shí)可買(mǎi)入美元，否則，應(yīng)賣(mài)出美元。
2.歐元/美元
歐元占美指的權(quán)重達(dá)56.7％因此市場(chǎng)通常將其看作是美元的對(duì)手貨幣，中長(zhǎng)期走勢(shì)看漲。歐元，美元是外匯市場(chǎng)最具有流動(dòng)性的貨幣對(duì)其走勢(shì)較為穩(wěn)健，平均日波幅大致為80點(diǎn)左右，可視為股市里的大盤(pán)指標(biāo)股。同時(shí)，歐元/美元交易量巨大，不易縱，技術(shù)分析較為有效。因此，比較適合剛?cè)胧械耐顿Y者進(jìn)行操作。
歐元區(qū)公布的重量級(jí)數(shù)據(jù)主要有GDP和lFO經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)。另外歐央行行長(zhǎng)在每次利率決定后發(fā)表的會(huì)后聲明值得關(guān)注當(dāng)其言論暗示下一會(huì)議將升息時(shí)，往往對(duì)歐元構(gòu)成支撐，刺激匯價(jià)上漲；反之，若言論溫和，則將打擊歐元/美元走勢(shì)。
日本央行有干預(yù)匯率的傳統(tǒng)，偏好于日元貶值，同時(shí)，日元屬于低利率貨幣，是國(guó)際炒家或機(jī)構(gòu)最喜歡用做套息交易的貨幣之一，套息交易對(duì)日元走勢(shì)影響巨大。另外，日本3月和9月進(jìn)行財(cái)政結(jié)算，須將外幣轉(zhuǎn)為日元，資金回流日本，對(duì)日元需求增加，利好日元。
4.其他貨幣
瑞郎，歐元，英鎊，它們同在歐洲，同屬歐盟，我們又稱(chēng)為歐系貨幣，在一定程度上來(lái)講，它們之間會(huì)相互影響，在大多數(shù)時(shí)候保持一樣的步伐，歐元就像它們之中的大姐，走勢(shì)成熟，穩(wěn)重，而瑞郎文靜，英鎊活潑，調(diào)皮。英鎊日內(nèi)波動(dòng)較大，不適合剛?cè)胧姓卟僮鳌?/p>
澳元和加元，同屬商品貨幣。其中，澳元受黃金、銅等金屬價(jià)格波動(dòng)的影響較大加元?jiǎng)t更多受?chē)?guó)際油價(jià)影響。當(dāng)國(guó)際商品價(jià)格上漲時(shí)，是買(mǎi)入澳元和加元的好機(jī)會(huì)，
上述每一組貨幣對(duì)，與之息息相關(guān)的是美元，我們把這7種貨幣分為兩類(lèi)；美元和非美貨幣，一般來(lái)講，美元和非美貨幣的走勢(shì)是相反的，但是每一組貨幣對(duì)，都是其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)對(duì)比，所以，它們上漲或下跌空間的強(qiáng)弱又各有千秋。
時(shí)刻保護(hù)自己最重要
在外匯市場(chǎng)上討生活是奇特，危險(xiǎn)的，但又充滿(mǎn)誘惑。這有點(diǎn)像風(fēng)帆時(shí)代的船長(zhǎng)――昔日那些南塔基特島的捕鯨船主人，風(fēng)和日暖，船兒在輕柔的波浪上滑行，捕鯨輕而易舉，然而一下子，沒(méi)有任何征兆，大海變了臉，你發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)被一場(chǎng)突如其來(lái)的兇殘風(fēng)暴拋向某個(gè)遙遠(yuǎn)的孤島，而我們這些靠山吃山，靠水吃水的江湖兒女又該如何學(xué)會(huì)保護(hù)自己呢?在平時(shí)養(yǎng)成良好的投資習(xí)慣是非常關(guān)鍵的!
逃生戰(zhàn)術(shù)一：
嚴(yán)格設(shè)置并執(zhí)行止損
做保證金交易，首先要學(xué)會(huì)的是止損，即在市場(chǎng)行情與預(yù)期相背離時(shí)，認(rèn)賠出場(chǎng)。市場(chǎng)行情變幻莫測(cè)，設(shè)置止損正是為了控制風(fēng)險(xiǎn)，否則一旦方向判斷失誤，損失將極為慘重，一般日內(nèi)操作，止損控制在30-50點(diǎn)內(nèi)，每一筆操作的虧損控制在本金3-5％以?xún)?nèi)，止損和止贏(目標(biāo))的比例設(shè)置為1：2或1：3較為合理，如在上述例子中，陳先生的止損與止贏比例為1：3(即50點(diǎn)對(duì)150點(diǎn))，若匯價(jià)朝著預(yù)期的方向運(yùn)行，投資者可適當(dāng)修正止損，如上例中，歐元/美元跌至1.4145/55時(shí)，陳先生可選擇將止損下移至1.4245，以
確保不虧，但若匯價(jià)走勢(shì)與預(yù)期不吻合時(shí)不可隨意擴(kuò)大止損因?yàn)檫@將令止損失去意義即達(dá)不到控制風(fēng)險(xiǎn)的初衷。
逃生戰(zhàn)術(shù)二：嚴(yán)禁重倉(cāng)操作
外匯保證金交易存在強(qiáng)行平倉(cāng)制度，當(dāng)投資者的賬面資金額低于一定比例的保證金要求(如20％)時(shí)做市商(銀行)有權(quán)將投資者的賬戶(hù)強(qiáng)行平倉(cāng)(俗稱(chēng)暴倉(cāng))，當(dāng)投資者重倉(cāng)操作時(shí)，神經(jīng)往往比較緊張，更容易被市場(chǎng)走勢(shì)所左右而做出錯(cuò)誤的判斷。同時(shí)，重倉(cāng)操作，一旦方向判斷失誤，投資者將面臨極大虧損，即使大方向判斷正確也可能因沒(méi)能挨過(guò)市場(chǎng)震蕩，就遭強(qiáng)行平倉(cāng)。因此，對(duì)于外匯保證金交易者而言重倉(cāng)操作是件極度危險(xiǎn)的事，
廣州的李先生對(duì)此深有感觸，如圖2今年8月8日，李先生于242.00附近重倉(cāng)做多英鎊/日元，且未設(shè)止損。未料第二天，市場(chǎng)傳出巴黎銀行受美國(guó)次級(jí)債危機(jī)波及，市場(chǎng)套息交易平倉(cāng)潮洶涌，英鎊/日元直線(xiàn)回落8月17日匯價(jià)最低見(jiàn)到了219.29，最終李先生的交易賬戶(hù)被強(qiáng)行平倉(cāng)，損失慘重。
強(qiáng)行平倉(cāng)是指賬戶(hù)的資金不能夠繼續(xù)承擔(dān)虧損，系統(tǒng)自動(dòng)平倉(cāng)，停止持倉(cāng)，如李先生的賬戶(hù)有5萬(wàn)美元操作一手英鎊/日元需要1萬(wàn)美元，當(dāng)李先生賬戶(hù)凈值低于2000美元的時(shí)候，系統(tǒng)就會(huì)自動(dòng)平倉(cāng)，但是針對(duì)不同平臺(tái)而言，平臺(tái)不同，強(qiáng)行平倉(cāng)的規(guī)則也不一樣。
逃生戰(zhàn)術(shù)三：合理利用經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)
今年10月5日晚間公布美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)，受美國(guó)次級(jí)債危機(jī)影響，市場(chǎng)預(yù)期數(shù)據(jù)低于10萬(wàn)的可能性非常大，但李小姐看到稍早美國(guó)公布的9月ADP就業(yè)報(bào)告挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)ISM制造業(yè)和非制造業(yè)指數(shù)均表現(xiàn)良好，因此李小姐認(rèn)為，即將公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將利好美元，于是在亞洲盤(pán)中，李小姐于1.1745/55買(mǎi)A入10手美元/瑞郎，動(dòng)用保證金1000美元，并設(shè)止損于人場(chǎng)價(jià)下方30點(diǎn)，目標(biāo)90點(diǎn)，如圖3，美國(guó)盤(pán)中，美國(guó)公布9月非農(nóng)就業(yè)增加11萬(wàn)高于預(yù)期，美元/瑞郎如期上漲至目標(biāo)位李小姐選擇獲利平倉(cāng)，共獲利1000 x 10×(1.1835-1.1745)/1.1835=76美元，資金收益率=76/1000×100％=76％，
10月的北京，天氣逐漸轉(zhuǎn)涼。北京華諾財(cái)視投資管理有限公司總裁姜何西裝革履，早早來(lái)到了CCTV《金銀有道》欄目現(xiàn)場(chǎng)，看了看表，才16點(diǎn)30分，離節(jié)目錄制還有有兩個(gè)小時(shí)的時(shí)間。在投資界，姜何聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，記者早想一睹風(fēng)采，還好，采訪(fǎng)時(shí)間充裕。
姜何40多歲，在云譎波詭的金融市場(chǎng)上浸泡了十幾年，且在外匯、私募、貴金屬等投資領(lǐng)域業(yè)績(jī)不俗，為業(yè)內(nèi)人士所津津樂(lè)道。作為投資領(lǐng)域的實(shí)戰(zhàn)派，他頻頻穿梭于中外之間，被投資機(jī)構(gòu)請(qǐng)去授道。
瘦瘦高高，談吐自如，一張如多數(shù)金融人士的臉上盡顯自信。綠底透黃的名片透露著主人的干練，“目前經(jīng)營(yíng)著兩個(gè)私募基金，一個(gè)關(guān)于貴金屬；一個(gè)關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品，今年盈利還可以?！?/p>
第一桶金迷上超短線(xiàn)
談到起家的故事，姜何感慨，人生因?yàn)榻灰鬃兊枚嘧硕嗖?，如同大多?shù)投資者那樣，他為第一桶金付出了很多。
在2000年，有投資銀行工作經(jīng)歷的姜何和朋友募集了一個(gè)小型基金，因?yàn)槿狈ν顿Y經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致虧損嚴(yán)重。研究為什么會(huì)虧損，成了姜何當(dāng)時(shí)的一個(gè)課題。此時(shí)恰恰遇到了一個(gè)在美國(guó)做證券交易的美籍華人，告知自己的團(tuán)隊(duì)有一個(gè)好的交易系統(tǒng)，能創(chuàng)造很高的盈利率，不過(guò)開(kāi)價(jià)高達(dá)八萬(wàn)美元。此時(shí)的姜何正投師無(wú)門(mén)，毫不猶豫地付費(fèi)買(mǎi)進(jìn)了這個(gè)系統(tǒng)。
買(mǎi)進(jìn)后才發(fā)現(xiàn)，也就是一個(gè)交易課程，枯燥的投資原理和技巧讓他一度頗為失望，既然花了大代價(jià)買(mǎi)來(lái)，就好好學(xué)習(xí)吧！仔細(xì)研究后發(fā)現(xiàn)還真是有用， “關(guān)鍵是進(jìn)到投資領(lǐng)域后，不要有想法，一定要守紀(jì)律，嚴(yán)格執(zhí)行一套經(jīng)過(guò)檢查、檢測(cè)的系統(tǒng)。”姜何坦言，不少的投資者都是按照一個(gè)方法去交易，但因?yàn)闆](méi)有遵守交易紀(jì)律，虧損后反而不相信這個(gè)方法了，其實(shí)這是不應(yīng)該的，直到現(xiàn)在，我交易的一些基本理念基本還是那時(shí)學(xué)來(lái)的，依然在用當(dāng)初那套系統(tǒng)。
后來(lái)，因?yàn)檠芯窟@套交易理論，不斷和那家華人公司咨詢(xún)，人家對(duì)這套交易系統(tǒng)很自信，邀他到美國(guó)參股一家券商一起合作。過(guò)去后，人家為了驗(yàn)證這套交易理論，就招了兩個(gè)沒(méi)有任何投資經(jīng)驗(yàn)的大學(xué)生按照這套交易系統(tǒng)去交易，而這些股東就在一邊喝咖啡談?wù)?，不管不?wèn)，效果卻出奇地好。
參股這家券商已經(jīng)是2001年了。“那一天的短線(xiàn)交易給我的沖擊力挺大?！苯位貞洠?dāng)時(shí)我們交易的第一支美股是微軟，進(jìn)去的時(shí)候是25塊錢(qián)一股，當(dāng)天最低時(shí)跌到了每股22塊錢(qián)，其實(shí)一天里大概也就是3美元左右的波動(dòng)幅度，當(dāng)時(shí)第一手的交易歷時(shí)27分鐘，大概賺了276美元。如今十年過(guò)去了，微軟股票也不過(guò)才漲了幾美元，或許是超短線(xiàn)（Day Trader）作為啟蒙知識(shí)植入腦海，所以十多年來(lái)，一直認(rèn)為這種方法還是風(fēng)險(xiǎn)最可控的。
當(dāng)天交易當(dāng)天就能獲利，投資見(jiàn)效快。此后，姜何迷上了短線(xiàn)交易。就這樣，短短幾個(gè)月的時(shí)間，姜何和伙伴們的資金翻了7-8倍。
此后幾年，姜何采集數(shù)據(jù)分析，不斷完善修正交易參數(shù)，不斷調(diào)整心理狀態(tài)，最終總結(jié)了一套短線(xiàn)交易法則。
虧損盈余泰然處之
掌握了這套短線(xiàn)交易法則，姜何的投資之路走得更為順暢。后來(lái)這套短線(xiàn)交易法則在姜何帶領(lǐng)的外匯操盤(pán)團(tuán)隊(duì)中也有了用武之地且斬獲頗豐，創(chuàng)下了不俗的業(yè)績(jī)。 “當(dāng)時(shí)摸到了恒生指數(shù)的一個(gè)規(guī)律，就做了一段恒生指數(shù)，相繼涉足道瓊斯指數(shù)，日經(jīng)指數(shù)，就這樣進(jìn)入了外匯市場(chǎng)。” 姜何直言，我們團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)有過(guò)把7萬(wàn)美元在7個(gè)月時(shí)間里擴(kuò)大50多倍的優(yōu)良戰(zhàn)績(jī)，曾在一周內(nèi)將一個(gè)40萬(wàn)美元的賬戶(hù)做到165萬(wàn)美元。
談到外匯交易，姜何認(rèn)為，交易當(dāng)中很多人都喜歡看書(shū)學(xué)習(xí)，這實(shí)在要不得，看書(shū)學(xué)習(xí)和人與人面對(duì)面交流是一種完全不同的感覺(jué)。一定要跟對(duì)老師，自己入行比較幸運(yùn)的是，連一本交易的書(shū)都沒(méi)讀過(guò)就跟對(duì)了老師，這位老師有很多交易的理論和方法，跟著他在實(shí)戰(zhàn)中鍛煉，很快就上手了。
姜何交易的收獲不僅僅是賺到了錢(qián)，真可謂名利雙收。他的外匯交易團(tuán)隊(duì)鼎盛時(shí)，在北京、紐約、多倫多等地都租有辦公室，當(dāng)時(shí)的指令下單、團(tuán)隊(duì)交流，都通過(guò)雅虎聊天工具。后來(lái)他讓助理把兩個(gè)月的聊天記錄整理出來(lái)，十多萬(wàn)字編輯成書(shū)，沒(méi)想到在2004年的外匯書(shū)籍排行榜上銷(xiāo)量第一。此后，姜何在投資方面佳作不斷。
作為一個(gè)交易者，投資虧損也始終如影隨形，可能就在下一分鐘。最終在美國(guó)參股證券公司還是經(jīng)營(yíng)失敗了?！百?gòu)買(mǎi)美國(guó)金融公司還是有很多條條框框的約束和限制，因?yàn)閷?duì)美國(guó)法律的理解不夠，導(dǎo)致公司被美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)證重罰，不能正常經(jīng)營(yíng)了，在交易中賺得錢(qián)也因被罰而輸?shù)?。?/p>
“做金融一定要有擔(dān)當(dāng)，敢于承擔(dān)責(zé)任?！苯温燥@傷感的說(shuō)，當(dāng)時(shí)和他一起過(guò)來(lái)的投資者頗多怨言，最終他為這個(gè)虧損埋了單，為此，他整整還了6年的債務(wù)。
不單單為了賺錢(qián)
“我不單單為了賺錢(qián)，更愿意去幫助一些機(jī)構(gòu)和個(gè)人去做好投資或交易?！苯伪硎荆F(xiàn)在國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在金融脫媒的環(huán)境下，越來(lái)越多涉足到了中間業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)延伸到杠桿類(lèi)產(chǎn)品，而這些屬于交易類(lèi)產(chǎn)品，對(duì)商業(yè)銀行來(lái)講，屬于一個(gè)更加復(fù)雜和風(fēng)險(xiǎn)更高的業(yè)務(wù)。
在國(guó)外商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)大概要占到五分之四，存款和放貸占五分之一，我們國(guó)內(nèi)恰恰相反，商業(yè)銀行要從傳統(tǒng)的貸款存款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向中間業(yè)務(wù)，未來(lái)的中間業(yè)務(wù)一定會(huì)大幅度提高，但是商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)這一塊很少有像樣的服務(wù)。
過(guò)去銀行的中間業(yè)務(wù)通常是銷(xiāo)售基金和保險(xiǎn)，而基金和保險(xiǎn)的服務(wù)通常都是由基金，保險(xiǎn)公司來(lái)做，沒(méi)有過(guò)多衍生品交易服務(wù)經(jīng)驗(yàn)的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)從業(yè)人員急需再培訓(xùn)教育。關(guān)鍵是正確的理念，這些從業(yè)人員要弄清楚自己的客戶(hù)是投資者還是投機(jī)者，如果都用投資的理念和方法去服務(wù)投機(jī)客戶(hù)，那么這些投機(jī)客戶(hù)就會(huì)有需求和服務(wù)完全不匹配的感覺(jué)。
記者在姜何公司的網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)其針對(duì)商業(yè)銀行的服務(wù)內(nèi)容，譬如一家商業(yè)銀行，應(yīng)該怎樣建立貴金屬客戶(hù)服務(wù)體系，怎樣有效的持續(xù)服務(wù)一個(gè)交易客戶(hù)，怎樣不間斷的幫助客戶(hù)提示交易風(fēng)險(xiǎn)……
過(guò)去十年來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)突飛猛進(jìn)，急速發(fā)展。可兌換貨幣間的外匯市場(chǎng)交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，到1998年4月底，外匯市場(chǎng)日平均交易量持續(xù)上升到1.49萬(wàn)億美元，比1986年上升了8倍，數(shù)額相當(dāng)于所有國(guó)家外匯儲(chǔ)備的87.4％。在1984到1998的十五年間，國(guó)際資本市場(chǎng)融資累計(jì)額的年平均增長(zhǎng)速度為12.34%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全球GDP的年平均增長(zhǎng)速度3.37%和國(guó)際貿(mào)易的年平均增長(zhǎng)速度6.34%。
在規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，金融市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)程不斷加快，國(guó)際外匯市場(chǎng)率先實(shí)現(xiàn)單一市場(chǎng)形態(tài)的運(yùn)作，其顯著標(biāo)志是全球外匯市場(chǎng)價(jià)格的日益單一化，主要貨幣的交叉匯率與直接兌換的匯率差距明顯縮小。
在資本市場(chǎng)，資金開(kāi)始大范圍地跨過(guò)邊界自由流動(dòng)，各類(lèi)債券和股票的國(guó)際發(fā)行與交易數(shù)額快速上升，整個(gè)90年代，主要工業(yè)國(guó)家的企業(yè)在國(guó)際上發(fā)行的股票增長(zhǎng)了近6倍。1975年，主要發(fā)達(dá)國(guó)家債券與股票的跨境交易占GDP的比重介于1％到5%之間，1998年，給比重上升到91%（日本）到640%（意大利），其中，美國(guó)由4%上升到230%，德國(guó)由5%上升到334%，各國(guó)該比重增長(zhǎng)最快的時(shí)期幾乎都集中在80年代末和90年代初。
與此同時(shí)，國(guó)際債券市場(chǎng)的二級(jí)市場(chǎng)獲得了蓬勃發(fā)展。債券市場(chǎng)信息傳遞渠道、風(fēng)險(xiǎn)和收益評(píng)估方式以及不同類(lèi)型投資者的行為差異逐漸減小，以投資銀行、商業(yè)銀行和對(duì)沖基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，以復(fù)雜的財(cái)務(wù)管理技巧，在不同貨幣計(jì)值的不同債券之間，根據(jù)其信用、流動(dòng)性、預(yù)付款風(fēng)險(xiǎn)等的差異，進(jìn)行大量?quot;結(jié)構(gòu)易"，導(dǎo)致各國(guó)債券價(jià)格互動(dòng)性放大，價(jià)格水平日趨一致。
海外證券衍生交易的市場(chǎng)規(guī)模有了突破性提高。幾乎在所有主要的國(guó)際金融中心，都在進(jìn)行大量的海外資產(chǎn)衍生證券交住T諦錄悠律唐方灰姿瓤梢源郵氯站?25種期貨合約的交易，也有部分馬來(lái)西亞的衍生證券交易；美國(guó)期貨交易所的交易對(duì)象，更是包括了布雷迪債券和巴西雷亞爾、墨西哥比索、南非蘭特、俄羅斯盧布、馬來(lái)西亞林吉特、泰國(guó)銖和印尼盾等多種貨幣計(jì)值的證券和衍生產(chǎn)品。
二、我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化發(fā)展
在席卷全球的金融市場(chǎng)一體化潮流中，我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度不斷擴(kuò)大，國(guó)際化進(jìn)程加速。
在銀行領(lǐng)域，1979年起，外資銀行開(kāi)始在我國(guó)設(shè)立代表處、分行、合資銀行、獨(dú)資銀行、財(cái)務(wù)公司，到今年年初，共有38個(gè)國(guó)家和地區(qū)的168家外國(guó)銀行在我國(guó)25個(gè)城市設(shè)立了252家代表處，有22個(gè)國(guó)家和地區(qū)的87家外資金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)19個(gè)城市設(shè)立了182個(gè)營(yíng)業(yè)性機(jī)構(gòu)，其中，有32家外資銀行獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)。到今年6月底，在華外資銀行總資產(chǎn)達(dá)323億美元，其中貸款208億美元。
在保險(xiǎn)領(lǐng)域，到去年底，我國(guó)共有外資保險(xiǎn)公司15家，對(duì)外開(kāi)放城市由上海擴(kuò)大到廣州、深圳等地。
在證券領(lǐng)域，1992年，我國(guó)允許外國(guó)居民在中國(guó)境內(nèi)使用外匯投資于中國(guó)證券市場(chǎng)特定的股票，即B股。有關(guān)管理部門(mén)對(duì)于B股市場(chǎng)的總交易額實(shí)行額度限制，超過(guò)300萬(wàn)美元的B股交易，必須得到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的批準(zhǔn)。1993年起，我國(guó)允許部分國(guó)有大型企業(yè)到香港股票市場(chǎng)發(fā)行股票籌集資金，即H股。部分企業(yè)在美國(guó)紐約證券交易所發(fā)行股票籌集資金，稱(chēng)為N股。境外發(fā)行股票籌集的資金必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)開(kāi)設(shè)外匯帳戶(hù)，籌集的外匯必須存入外匯指定銀行。進(jìn)入2000年后，部分民營(yíng)高科技企業(yè)到香港創(chuàng)業(yè)板和美國(guó)NASDAQ上市籌集資金，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。
在債券市場(chǎng)，我國(guó)對(duì)于構(gòu)成對(duì)外債務(wù)的國(guó)際債券發(fā)行實(shí)行嚴(yán)格的計(jì)劃管理。由經(jīng)過(guò)授權(quán)的10個(gè)國(guó)際商業(yè)信貸窗口機(jī)構(gòu)和財(cái)政部、國(guó)家政策性銀行在國(guó)外發(fā)行債券融資，其他部門(mén)可以委托10個(gè)窗口單位代為發(fā)行債券，或得到國(guó)家外匯管理局的特別批準(zhǔn)后自行發(fā)債。債券發(fā)行列入國(guó)家利用外資計(jì)劃，并經(jīng)國(guó)家外匯管理局批準(zhǔn)。在國(guó)外發(fā)行債券所籌集資金，必須匯回國(guó)內(nèi)，經(jīng)批準(zhǔn)開(kāi)設(shè)外匯帳戶(hù)，存入指定銀行。
三、我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化的前景
隨著加入WTO步伐的不斷加快，我國(guó)金融市場(chǎng)正在準(zhǔn)備與國(guó)際市場(chǎng)接軌，國(guó)際化進(jìn)程將明顯加快。
根據(jù)我國(guó)與有關(guān)國(guó)家達(dá)成的雙邊協(xié)議，加入WTO后，我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放將集中在如下幾個(gè)方面：
在銀行領(lǐng)域，我國(guó)將在市場(chǎng)準(zhǔn)入和國(guó)民待遇等方面對(duì)外資銀行進(jìn)一步開(kāi)放，逐步允許外資銀行向中資企業(yè)和居民開(kāi)辦外匯業(yè)務(wù)和人民幣業(yè)務(wù)。加入WTO之初，外資銀行可向外國(guó)客戶(hù)提供所有外匯業(yè)務(wù)。加入WTO一年后，外國(guó)銀行可向中國(guó)客戶(hù)提供外匯業(yè)務(wù)，中外合資的銀行將可獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，外國(guó)獨(dú)資銀行將在5年內(nèi)獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)，外資銀行在二年內(nèi)將獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)，在5年內(nèi)經(jīng)營(yíng)金融零售業(yè)務(wù)。
在保險(xiǎn)業(yè)領(lǐng)域，加入WTO后，人壽保險(xiǎn)公司中外資持股比例可高達(dá)50％，加入一年后，提高至51％。非人壽保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司將獲準(zhǔn)在合資保險(xiǎn)公司中持有51％的股份，并可在二年內(nèi)成立全資的分支機(jī)構(gòu)。
在證券市場(chǎng)，中國(guó)將允許外資少量持股的中外合資基金管理公司從事基金管理業(yè)務(wù)，享受與國(guó)內(nèi)基金管理公司相同待遇；當(dāng)國(guó)內(nèi)證券商業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大時(shí)，中外合資證券商亦可享有相同待遇；外資少量持股的中外合資證券商將可承銷(xiāo)國(guó)內(nèi)證券發(fā)行，承銷(xiāo)并交易以外幣計(jì)價(jià)的有價(jià)證券。
顯然，隨著金融服務(wù)領(lǐng)域的對(duì)外開(kāi)放，我國(guó)金融市場(chǎng)將逐步走向全面的國(guó)際化。
這種全面的國(guó)際化含義是：以資金來(lái)源計(jì)，國(guó)外資本以允許的形式進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)資本則可以參與國(guó)外有關(guān)金融市場(chǎng)的交易活動(dòng)；以市場(chǎng)籌資主體計(jì)，非居民機(jī)構(gòu)可以在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)籌融資，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)則可以在國(guó)外金融市場(chǎng)籌融資；國(guó)外交易及中介機(jī)構(gòu)參與我國(guó)金融市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)，國(guó)內(nèi)有關(guān)交易及中介機(jī)構(gòu)獲得參與國(guó)際金融市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)及相關(guān)活動(dòng)的資格和權(quán)力。
四、金融市場(chǎng)國(guó)際化的利益
金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程的加快，將降低新興市場(chǎng)獲得資金的成本，改善市場(chǎng)的流動(dòng)性和市場(chǎng)效率，延展市場(chǎng)空間，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，提高系統(tǒng)能力，改善金融基礎(chǔ)設(shè)施，提高會(huì)計(jì)和公開(kāi)性要求，改進(jìn)交易制度，增加衍生產(chǎn)品的品種，完善清算及結(jié)算系統(tǒng)等。
海外金融資本的進(jìn)入，尤其是外國(guó)金融機(jī)構(gòu)和其他投資者對(duì)市場(chǎng)交易活動(dòng)的參與，迫使資本流入國(guó)的金融管理當(dāng)局采用更為先進(jìn)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)督和調(diào)控，及時(shí)向公眾傳遞信息，增加市場(chǎng)的效率。越來(lái)越多的新興市場(chǎng)國(guó)家通過(guò)采用國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，改進(jìn)信息質(zhì)量和信息的可獲得性，改善交易的公開(kāi)性。交易數(shù)量和規(guī)模的增加，有助于完善交易制度，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。而外國(guó)投資者帶來(lái)的新的金融交易要求，在一定程度上促進(jìn)了衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)及發(fā)展。建立一個(gè)技術(shù)先進(jìn)的清算和結(jié)算系統(tǒng)，對(duì)于有效控制風(fēng)險(xiǎn)、保持該市場(chǎng)對(duì)外國(guó)證券資本的吸引力、
五、金融市場(chǎng)國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)
金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程在帶來(lái)巨大收益的同時(shí)，仍然蘊(yùn)涵著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此，加入WTO后，我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)可能有如下表現(xiàn)：
1.市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大加速甚至失控的風(fēng)險(xiǎn)。
與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本的大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，在增加金融市場(chǎng)深度、提高金融市場(chǎng)效率的同時(shí)，將導(dǎo)致金融資產(chǎn)的迅速擴(kuò)張。在缺乏足夠嚴(yán)格的金融監(jiān)管的前提下，這種擴(kuò)張可能成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的根源。
此外，由于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度較低，金融體系不成熟，相關(guān)的法律體系不夠完善，資本流入導(dǎo)致其金融體系規(guī)模的快速擴(kuò)張，而資本流入的突然逆轉(zhuǎn)，則使其金融市場(chǎng)的脆弱性大幅度上升。
2.金融市場(chǎng)波動(dòng)性上升的風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于規(guī)模狹小、流動(dòng)性比較低的新興金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，與國(guó)際化相伴隨的外國(guó)資本大量流入和外國(guó)投資者的廣泛參與，增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。尤其是在一些機(jī)構(gòu)投資者成為這類(lèi)國(guó)家非居民投資的主體時(shí)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性表現(xiàn)得更為顯著。
由于新興市場(chǎng)缺乏完善的金融經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，在會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、公開(kāi)性、交易機(jī)制、票據(jù)交換、以及結(jié)算和清算系統(tǒng)等方面存在薄弱環(huán)節(jié)，無(wú)法承受資本大量流入的沖擊，導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)性的上升。新興金融市場(chǎng)股票價(jià)格迅速下降以及流動(dòng)性突然喪失的危險(xiǎn)，大大地增加了全局性的市場(chǎng)波動(dòng)。
3.本國(guó)金融市場(chǎng)受到海外主要金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的波及、市場(chǎng)波動(dòng)脫離本國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)。
外國(guó)資本的流入和外國(guó)投資者對(duì)新興市場(chǎng)的大量參與，潛在地加強(qiáng)了資本流入國(guó)與國(guó)外金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系，導(dǎo)致二者相關(guān)性的明顯上升。
從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性來(lái)看，近年來(lái)，主要工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)資本流入國(guó)金融市場(chǎng)的溢出效應(yīng)顯著上升。國(guó)外研究表明，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)韓國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1993年到1994年間高達(dá)12%，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)泰國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1988年到1991年間高達(dá)29.6%，美國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)墨西哥股票市場(chǎng)波動(dòng)性溢出的相關(guān)程度在1990年到1994年間高達(dá)32.4%。
這種溢出的影響表現(xiàn)為兩個(gè)方面：其一，在市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，資本流入國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)接受主要工業(yè)國(guó)的正向傳導(dǎo)，表現(xiàn)為二者波動(dòng)的同步性；其二，在市場(chǎng)波動(dòng)顯著、存在一定的恐慌心理時(shí)，二者波動(dòng)出現(xiàn)背離，甚至呈反向關(guān)系。
從日本和韓國(guó)股票指數(shù)的相關(guān)性看，從1989年1月到2000年4月，二者股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為36.52%，而在1989年1月到1992年7月間，該相關(guān)系數(shù)達(dá)89.09%。從92年7月到98年5月，該相關(guān)系數(shù)下降到44.86%，此后，該系數(shù)再度提高到80.65%。
4.本國(guó)金融市場(chǎng)與周邊新興金融市場(chǎng)波動(dòng)呈現(xiàn)同步性，遭受"金融危機(jī)傳染"侵襲的風(fēng)險(xiǎn)。
由于新興市場(chǎng)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有一定的相似性，外資流入周期及結(jié)構(gòu)基本相同，因此，其金融市場(chǎng)表現(xiàn)具有很強(qiáng)的同步性。
尤其是1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，部分亞洲國(guó)家和地區(qū)間的股票市場(chǎng)相關(guān)系數(shù)顯著增大，韓國(guó)和印尼股市的相關(guān)系數(shù)由43%上升到73%，印尼和泰國(guó)股市的相關(guān)系數(shù)由15%上升到78%，泰國(guó)和韓國(guó)股市的相關(guān)系數(shù)由55%上升到63%。顯然，在金融危機(jī)期間，國(guó)際投資者把這些國(guó)家的金融市場(chǎng)視為一個(gè)整體，同時(shí)從上述市場(chǎng)撤出資金，導(dǎo)致其同時(shí)崩盤(pán)。
此外，由于機(jī)構(gòu)投資者在全球資本流動(dòng)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，而其行為特征表現(xiàn)出很強(qiáng)的"羊群效應(yīng)"，其對(duì)新興市場(chǎng)的進(jìn)入和撤出也具有"一窩蜂"的特點(diǎn)，從另一個(gè)角度加強(qiáng)了新興市場(chǎng)表現(xiàn)之間的同步性，這種同步性在金融危機(jī)時(shí)期表現(xiàn)為危機(jī)傳染的"多米諾骨牌"效應(yīng)或"龍舌蘭酒"效應(yīng)。
5.銀行體系脆弱性上升的風(fēng)險(xiǎn)
在金融自由化和金融現(xiàn)代化的壓力下。金融體系的脆弱性可能大幅度上升。
金融市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程加深后，外資可能大量流入該國(guó)銀行體系，促使銀行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模快速擴(kuò)張，尤其是銀行的對(duì)外負(fù)債增長(zhǎng)更為顯著。在一些國(guó)家，以銀行對(duì)外負(fù)債形式流入的資金絕大多數(shù)投資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，導(dǎo)致銀行體系外幣凈負(fù)債上升。特別是當(dāng)銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理時(shí)，大規(guī)模資本流入使銀行的流動(dòng)性出現(xiàn)大幅度擺動(dòng)，銀行貸款膨脹和收縮時(shí)期交替出現(xiàn)，引起影響全局的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)。
由于負(fù)債和流動(dòng)性的快速上升領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增長(zhǎng)，特定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和有限的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，無(wú)法為新增巨額貸款提供足夠的投資機(jī)會(huì)，可供投資并提供高額回報(bào)的行業(yè)有限，銀行的新增貸款往往集中于少數(shù)行業(yè)，如在泰國(guó)，大量資本流入后，銀行信用發(fā)放給建筑和不動(dòng)產(chǎn)的份額從1980年的8%增長(zhǎng)到1990年的16%。大部分新增貸款用于不動(dòng)產(chǎn)交易。
此外，由于大多數(shù)信用等級(jí)比較高的企業(yè)可以通過(guò)在國(guó)際市場(chǎng)直接發(fā)行股票和債券獲得資金，國(guó)內(nèi)銀行只能向次級(jí)層次風(fēng)險(xiǎn)較高的客戶(hù)貸款，因此，銀行對(duì)于借款企業(yè)和借款個(gè)人的利潤(rùn)和信用等級(jí)要求相應(yīng)下調(diào)。在外資持續(xù)流入、經(jīng)濟(jì)保持高速增長(zhǎng)的前提下，這樣的信貸投放策略通常能夠得以維持，但是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)突然逆轉(zhuǎn)及外資無(wú)以為繼時(shí)，這種循環(huán)將被迫中斷，一些行業(yè)出現(xiàn)周期性逆轉(zhuǎn)，銀行產(chǎn)生大量不良貸款。例如，在泰國(guó)，1988到1990年的資本凈流入與資產(chǎn)價(jià)值的上升顯著相關(guān)，即使商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)貸款的土地抵押值超過(guò)貸款很多，而房地產(chǎn)價(jià)格下降，仍然使銀行資產(chǎn)負(fù)債的獲利能力受到很大打擊。
由于銀行體系保持巨額對(duì)外凈負(fù)債，面臨著很大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可能遭受本幣意外貶值引起的損失。
中央銀行針對(duì)外資流入實(shí)行的沖銷(xiāo)性市場(chǎng)干預(yù)政策，往往導(dǎo)致市場(chǎng)利率的突然上升，從而加大商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)。而在中央銀行為了維持某一個(gè)匯率水平對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)的情況下，短期利率可能上升到一個(gè)非理性的水平，這樣將削弱銀行盈利能力甚至危及銀行的穩(wěn)定。因此，貨幣危機(jī)往往是銀行體系危機(jī)的前奏。
在金融市場(chǎng)開(kāi)放導(dǎo)致銀行體系穩(wěn)定性下降的過(guò)程中，銀行道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題得到不同程度的暴露。在對(duì)亞洲金融危機(jī)的成因分析中，克魯格曼教授認(rèn)為，東南亞國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生，而泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅則是東南亞金融危機(jī)的重要原因。
