時(shí)間：2023-08-01 17:39:15
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇基金投資的技巧，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
遴選好食材、好廚師、好時(shí)令,乃飲食文化之精髓;挑選好產(chǎn)品、好管理人、好時(shí)機(jī),乃基金投資之道,兩者亦相通。
中國的飲食文化歷史悠久、博大精深。除了講究菜肴的色彩搭配,還要營造用餐的舒適氛圍,中國的飲食文化某種意義上代表著中華民族的個(gè)性與傳統(tǒng)。
飲食已成為一門藝術(shù),烹飪的技巧可謂五花八門。好的飲食,講究食材、廚師、時(shí)令,三者缺一不可。而大家熱衷的基金投資與飲食烹飪亦有相通之處。只有像遴選好食材、好廚師、好時(shí)令那樣,精心挑選出好產(chǎn)品、好管理人、好時(shí)機(jī),才能如烹調(diào)出色香味俱全的上等菜肴那樣,贏得良好的長期投資回報(bào)。
“巧婦難為無米之炊”,烹飪第一重要的是什么?就是食材要好。食材如果本身有嚴(yán)重問題,那么再高明的廚師恐怕也沒有回天之力。以常見的紅燒肉為例,要想真正做到甜咸適中、入口即化、滑而不膩,肉質(zhì)的要求可不一般,不是什么品質(zhì)的豬肉都能當(dāng)此重任。基金投資也一樣,成功的第一步就是要選出好產(chǎn)品。好的基金產(chǎn)品,其設(shè)計(jì)應(yīng)適應(yīng)大的經(jīng)濟(jì)趨勢,并能較好把握未來的各類投資機(jī)會(huì),對(duì)于老的基金產(chǎn)品,投資者還要審慎考察其過去數(shù)年間的長期投資業(yè)績,看是否具有可持續(xù)性。此外,正如好的菜肴需要符合食客的個(gè)人口味,具備獨(dú)特的產(chǎn)品屬性也很重要,好的基金產(chǎn)品必須與投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相吻合。
備齊了新鮮豐富的合適食材,沒有好廚師的傾力掌勺,美味佳肴可不會(huì)自動(dòng)生成。同理,基金產(chǎn)品發(fā)行完成后,基金管理團(tuán)隊(duì)的投資能力、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)就成為能否取得良好業(yè)績的關(guān)鍵。川菜講究“麻辣酸香、油重味濃”,浙菜講求“清、香、脆、嫩、爽、鮮”,徽菜則講究“重油重色、原汁原味”……但再好的廚師,也很難“菜系”樣樣精通。投資也是這樣,有人擅長趨勢分析,有人精于個(gè)股挖掘,而有人在固定收益領(lǐng)域有所專長。相比于個(gè)人投資的單打獨(dú)斗,基金投資便具備了團(tuán)隊(duì)配合上的整體優(yōu)勢。
選基金管理人就是在選基金公司,投資者要注意研究同一公司基金的整體表現(xiàn)。單個(gè)基金業(yè)績的短期漲跌有很多偶然因素,但一家公司旗下的多只基金如果在較長時(shí)期內(nèi)的排名都相對(duì)領(lǐng)先,就說明這家公司的投資研究水平整體較高,管理機(jī)制和投資決策流程相對(duì)更加嚴(yán)密完善,其業(yè)績具備長期可復(fù)制性,值得看好。
孔子有云“不時(shí)不食”,這講的是飲食須合乎時(shí)令。在投資市場中,不同的基金品種,在不同市場環(huán)境中的表現(xiàn)也大相徑庭。2006年、2007年的大牛市,股票基金收益驚人;2008年的大熊市,只有債券基金才是贏家;2009年,指數(shù)基金則大放光芒;2010年來,債券基金再度出人頭地。如同在不同時(shí)令講究菜肴的搭配組合,投資者注重資產(chǎn)組合配置才是上策。
對(duì)于廣大投資者而言，今年不是一個(gè)好年景。投資A股，以滬深300指數(shù)計(jì)，半年輸了40％~X上。投資全球，也是輸多贏少。以筆者推出的兩組2萬美元全球基金模擬組合為例，投資標(biāo)的遍及全球，幾乎涵蓋年內(nèi)熱點(diǎn)，但也從小贏小輸至虧損一成左右。這表明當(dāng)市道不佳時(shí)，對(duì)投資者而言小輸就是贏。2008年留下不足5個(gè)月了，看來今年要獲取正收益確有難處。因此，2008年只能定為下一輪大牛市的播種之年了。
在2008年這樣一個(gè)“熊年”中，投資者有必要調(diào)整投資策略，運(yùn)用一些被海外幾十年乃至上百年行之有效的投資技巧，應(yīng)對(duì)跌跌不息的熊市，迎接一二年或五后的牛市。以海外的投資經(jīng)驗(yàn)和歷史看，遇上2008年這樣的年份，最好的辦法是運(yùn)用一筆保本、分散定投的投資技巧。
所謂一筆保本，就是當(dāng)有一筆無需在一二年中動(dòng)用的資金，準(zhǔn)備做一次性投資時(shí)，首選保本的標(biāo)的。以筆者推薦的兩組全球模擬投資組合看，即使是波動(dòng)性極小的富達(dá)全天候領(lǐng)航基金，半年多也虧了1％左右，雖說不多，但總是虧損的。因此，在這樣的年份中，一筆性的投資，首先是保本，然后才是盈利。這也符合巴菲特的理財(cái)真諦。目前，香港基金界已經(jīng)像2000年遇上網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅時(shí)一樣，根據(jù)市場情況，正在不斷推出保本基金。這類產(chǎn)品一來不收認(rèn)購費(fèi)，二來虧損能保本，有盈利能分紅，三來還能派息，值得初涉海外市場的投資者一試。
為便于投資者買賣這類基金，以香港市場剛剛上市的比聯(lián)臺(tái)灣動(dòng)力保本基金作一剖析。該基金由比聯(lián)資產(chǎn)管理推出，比利時(shí)聯(lián)合銀行擔(dān)保，投資期限兩年，屆時(shí)100％本金保證回報(bào)，同時(shí)，還有第一年保證派息。該基金用兩種貨幣投資，美元和澳元，美元保證派息為1.5％，澳元為9％。該基金投資于摩根士丹利臺(tái)灣指數(shù)，這一指數(shù)目前由123只股票構(gòu)成，其中科技、工業(yè)和金融為持股前三位。在兩年投資期間中，這一指數(shù)上漲，基金投資者就可分享相應(yīng)比例的收益，如下跌則不受損失，完全保本。也就是說，漲有份，跌無損，有派息。買入這類基金，最壞的投資結(jié)果就是摩根士丹利臺(tái)灣指數(shù)，在兩年中只跌不漲，投資美元的，在保本的基礎(chǔ)有1.5％收益，投資澳元的，保本后還有9％的收益。假如這一期間，美元或澳元對(duì)人民幣升值，還有相應(yīng)的匯率收益。
這類保本基金還告訴投資者，在目前的行情下，投資保本基金，年份不要太長，一般不要超過三年。投資掛鉤的標(biāo)的，首選波動(dòng)性大的新興市場，或前期跌幅較深的，忌選穩(wěn)定性強(qiáng)的基金。此外，還可選擇非美元貨幣，以對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，配置自己的貨幣組合。因?yàn)椋▌?dòng)性大的，盈利會(huì)更多。
有了一定比例的保本基金，面對(duì)一些增長快，波動(dòng)大的市場和標(biāo)的，那么，就無需考慮擇時(shí)了，可采用分散買入，也就是定時(shí)定額做投資。以MSCI新興亞洲指數(shù)為例，1997年6月30日始，正遇亞洲金融危機(jī)，到1998年8月底，該指數(shù)下跌高達(dá)69.92％，假如投資者1997年6月30日開始以定期定額投資這一市場，一直堅(jiān)持至上月中旬，收益高達(dá)115％，年化收益10％左右。
亞洲金融風(fēng)暴時(shí)，幾乎沒有投資者想買韓國基金，但風(fēng)暴后通過定時(shí)定額投資韓國基金，直至現(xiàn)在總收益可達(dá)151.50％，年化收益超過15％。也有海外財(cái)經(jīng)媒體做過這樣的統(tǒng)計(jì)，這10年間也以定期定額投資方式，投資相對(duì)穩(wěn)健的全球股票型基金，其收益僅37％左右。因此，一些穩(wěn)定性強(qiáng)的投資產(chǎn)品，跌幅雖沒有這么大，但收益也很小，這樣的投資如同雞肋，食之無味、棄之可惜。何況，分散投資，再怎么跌，也不會(huì)輸?shù)锰珣K。同理，A股特別是反映A股整體市場的滬深300指數(shù)，更值得做分散定投。
香港政府外匯基金投資公司6月21日決定，將推出與恒生指數(shù)掛鉤的單位信托基金，以出售約300億港元的“官股”。這一舉動(dòng)，標(biāo)志著港府去年8月入市引起的風(fēng)風(fēng)雨雨，終于要告一段落。次日，恒生指數(shù)大漲4.4％。
在去年8月為期半個(gè)月左右的血戰(zhàn)（參見本刊去年9月號(hào)封面文章“港府炒家 千億豪賭”)中，政府外匯基金在股市、匯市和期指市場與國際炒家全面開戰(zhàn)，在主戰(zhàn)場股市購入當(dāng)時(shí)價(jià)值1180億港元的股票（以恒生指數(shù)股為主），將恒指從6500點(diǎn)托至7800點(diǎn)。1999年后香港股市開始復(fù)蘇，外資大量流入，4月16日突破12000點(diǎn)，現(xiàn)在更超過了14000點(diǎn)。港府入市的直接目標(biāo)是托高恒指，所購買的股票基本都是恒指33只成分股。現(xiàn)在股市高漲，恒指一路升高，實(shí)際上就是這些股票的股價(jià)在上升。按照6月21日股價(jià)計(jì)算，外匯基金投資公司持有的港股市值2119億港元，帳面盈利946億港元，占港股市值的10％。
大半年過去，當(dāng)時(shí)政府入市干預(yù)所引發(fā)的關(guān)于此舉破壞香港“自由市場”的爭論已逐漸趨于平息。由于期間香港股市經(jīng)歷了或多或少出人意料的巨幅反彈，另外一個(gè)擔(dān)心――政府持有巨額股票將導(dǎo)致巨額虧損――也被人們排除在外。目前剩下的最后一個(gè)問題是，手持香港市場超過10％市值股票的港府將以何種方式退出市場？或者說，港府將以什么方式處理其手中的巨額股票？這些股票的市值現(xiàn)在已經(jīng)超過了2000億港元，占到恒生指數(shù)股流通量的40％以上。這么一大筆股票懸在市場上，等于是一把達(dá)摩克利斯之劍。
問題的關(guān)鍵在于：政府如何從股市體面地撤出，既收回當(dāng)初的投資，又不引起市場恐慌，同時(shí)又能使政府的收益惠及全體香港市民。這是對(duì)港府財(cái)經(jīng)官員智慧和技巧的考驗(yàn)。港府對(duì)此高度重視，委任了高盛、ING霸菱和怡富三家機(jī)構(gòu)為財(cái)務(wù)顧問。港府3月公布了財(cái)政預(yù)算案，明確表示將大幅度減持手中持有的港股。隨后，香港財(cái)政司司長曾蔭權(quán)4月公開表示，入市干預(yù)下不為例，政府將盡快減持手中股票，并希望減持過程充分透明。此前，外資證券行也開始紛紛調(diào)高港股的預(yù)期，認(rèn)為港府所持股票已到出手的時(shí)機(jī)。
有關(guān)各方曾提出多種出售“官股”的方式，包括國際配售、發(fā)行單位信托基金、可換股債券或由上市公司回購等，幾種方式各有利弊。上市公司（主要是藍(lán)籌股公司）回購的辦法最有爭議。因?yàn)槿绻举Y金充裕，本應(yīng)尋求更好的投資機(jī)會(huì)，而不應(yīng)該為了政府減磅出力。除非政府愿意大幅度折讓出賣股票，但如此一來又會(huì)有“獨(dú)肥”藍(lán)籌股公司之譏。配售給機(jī)構(gòu)投資者的辦法雖然直截了當(dāng)，但政府持股量巨大，大批配售必定引起市場波動(dòng)，甚至引發(fā)投機(jī)活動(dòng)，與政府穩(wěn)定市場的目標(biāo)不符。發(fā)行可轉(zhuǎn)換股債券對(duì)購買者有一定吸引力，但涉及風(fēng)險(xiǎn)也不少。
比較起來，在各種方案中，此次外匯基金投資公司宣布建立單位信托基金的辦法最為可行。具體辦法是,以現(xiàn)價(jià)300億港元左右的“官股”設(shè)立單位信托基金，基金將在聯(lián)交所掛牌交易。整個(gè)過程須耗時(shí)四五個(gè)月。該基金的設(shè)立嚴(yán)格對(duì)應(yīng)于恒生指數(shù)33種成分股，可視為恒生指數(shù)基金。基金為封閉式基金。這樣就能夠既減持“官股”，又因?yàn)椴恢苯酉蚴袌鰞A銷藍(lán)籌股，沖擊大為減小。
按照這一方案，認(rèn)購人士層面將很廣泛，外資和華資證券行都會(huì)分到一定數(shù)量，各證券行再以人身份向投資者銷售，散戶和機(jī)構(gòu)投資者的比例有一定限制，且須向外匯基金公司和金管局申報(bào)，以避免外資炒家囤積。為保證政府炒股所得歸全民所有，據(jù)說有建議只有香港永久居民才有資格認(rèn)購。
單位信托基金實(shí)際上是一種恒生指數(shù)基金，對(duì)香港投資者來說，是對(duì)投資手段的一種豐富。當(dāng)今國外股市上指數(shù)基金逐漸受投資者青睞，投資者不用為分散風(fēng)險(xiǎn)而購入一大批各種不同的股票，據(jù)統(tǒng)計(jì)，指數(shù)基金能夠跑贏80％的基金，因此指數(shù)基金的投資者多傾向長期持有而不做短炒。這樣將使香港的股市更健全，同時(shí)提高金融中心的地位。盡管現(xiàn)在恒生銀行也有恒生指數(shù)基金交易，但收取費(fèi)用高達(dá)3％，許多投資者望而卻步。擬議中的單位信托基金如參照美國類似產(chǎn)品的管理方式，管理費(fèi)用不過0.15％－0.2％。
外匯基金投資公司指出,此次出售的300億港元“官股”只是2119億港元“官股”中的一部分，未來是否繼續(xù)以此方式處理其他的“官股”，將視市場對(duì)基金的反應(yīng)而定。除此之外，外匯基金投資公司將保持其中約460億港元的股票，并延請(qǐng)專業(yè)基金管理人進(jìn)行管理，其中一半為跟蹤恒指的被動(dòng)式投資組合，另一半則為主動(dòng)式投資組合，對(duì)其表現(xiàn)要求須超過恒指。
回過頭來看，此次港府入市，終得以有望以喜劇收?qǐng)觥．?dāng)然一方面是僥天之幸，香港股市隨亞太股市回暖而強(qiáng)勁反彈。但是，另一方面，香港政府在入市干預(yù)后認(rèn)真聽取各界意見，汲取教訓(xùn)妥作善后，注重透明度和公信力，明確政府干預(yù)市場的目標(biāo)，充分考慮到各方利益，終于制定可行的退出辦法，則更是重要的原因。
與香港不同，內(nèi)地上海、深圳兩股市上市公司大部分股份實(shí)際上是不能流通的國有股，這是中國股市發(fā)展定階段中必須面對(duì)的問題，但長久下去會(huì)怎么樣？一個(gè)相對(duì)健全的資本市場將有什么手段來進(jìn)行處理？答案一定是見仁見智。香港此番建立單位信托投資基金的做法，雖原因不同、背景不同，但能否給我們一些啟示呢？
技巧一：設(shè)立兒童理財(cái)賬戶
目前，很多商業(yè)銀行都開設(shè)了兒童理財(cái)賬戶，不少家長用孩子的名字給孩子單獨(dú)設(shè)立一個(gè)賬戶，將壓歲錢存
到孩子自己的銀行賬戶內(nèi)，讓孩子持有附卡并設(shè)置自己的密碼，使孩子感受到一定的自由。家長們持有主卡來遙控附卡，通過主卡對(duì)孩子日常花費(fèi)有所了解。平時(shí)在父母給予的上限金額內(nèi)，孩子可以自由支配銀行卡中的金額。孩子外出上學(xué)，父母也可以同銀行約定，每月按時(shí)由主卡向附卡中自動(dòng)轉(zhuǎn)賬，這樣家長就可以通過銀行卡來控制子女在校的消費(fèi)情況，實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程遙控。由于孩子們對(duì)于金錢還沒有完全的掌控能力，家長們又要給他們一定的理財(cái)自由，所以選擇這種方式的好處顯而易見：家長們能夠很容易地了解到孩子日常花費(fèi)情況，并且可以借機(jī)教孩子一些理財(cái)小常識(shí)，比如，定期儲(chǔ)蓄比活期儲(chǔ)蓄利率高，活期儲(chǔ)蓄比定期儲(chǔ)蓄取款方便等等。
技巧二：為孩子建立賬本
如果孩子收到的壓歲錢不是很多，也可以選擇建立壓歲錢賬本。“把錢給孩子，擔(dān)心孩子拿著這些百元鈔隨手就花掉了，買些不必要的東西，很是浪費(fèi)，百元鈔裝在孩子兜里也不放心，怕他們弄丟了。”一個(gè)8歲孩子的媽媽向記者表達(dá)了這樣的擔(dān)憂。其實(shí)，家長完全可以為孩子建立一個(gè)壓歲錢賬本，壓歲錢由家長代管，孩子需要花錢時(shí)，就從這個(gè)賬本上支取。賬本讓孩子自己管理，把每筆費(fèi)用的支出額度、用途都清楚地記錄下來。家長可依這份資金流量表，看看孩子的消費(fèi)傾向，而孩子可通過記賬培養(yǎng)出良好的理財(cái)習(xí)慣。如果孩子年齡稍大，家長還可以引導(dǎo)孩子用壓歲錢購買一些耐用的大額消費(fèi)品。比如電腦、樂器、運(yùn)動(dòng)器材。如果錢不夠，家長可以“贊助”，這樣孩子在使用這些東西時(shí)，會(huì)有相當(dāng)?shù)某删透小?/p>
技巧三：建立儲(chǔ)蓄教育金
現(xiàn)在各家銀行都推出人民幣理財(cái)金融產(chǎn)品，收益相對(duì)比較高，風(fēng)險(xiǎn)比較低，家長可以幫助孩子選擇教育類的人民幣理財(cái)產(chǎn)品、教育儲(chǔ)蓄或者基金、國債之類的理財(cái)產(chǎn)品。今年過年，讀初中三年級(jí)的樂樂收到的壓歲錢比往年翻了幾倍，因?yàn)?月份就要升高中了，叔叔姑姑每人多給了她2000塊錢做為高中教育資金。于是樂樂的爸爸拿這筆壓歲錢幫她選擇了教育儲(chǔ)蓄。教育儲(chǔ)蓄是一種專項(xiàng)儲(chǔ)蓄，主要是為孩子將來接受非義務(wù)教育積蓄資金，期限分1年、3年、5年，最高限額2萬元。利息收益高于一般的定期儲(chǔ)蓄，而且免利息稅。樂樂的爸爸選擇這種儲(chǔ)蓄正是為了孩子馬上就要接受非義務(wù)教育而積蓄資金。
春節(jié)過后，是各家保險(xiǎn)公司少兒險(xiǎn)的銷售旺季，有的保險(xiǎn)公司還會(huì)推出一些新產(chǎn)品。家長可以為孩子投保，用孩子的壓歲錢購買“教育保險(xiǎn)“、“醫(yī)療保險(xiǎn)”、“意外保險(xiǎn)”等，這既與銀行儲(chǔ)蓄一樣有保證、有分紅收益，還可以起到保障功能，家長可以趁機(jī)讓孩子學(xué)習(xí)一些保險(xiǎn)知識(shí)。
技巧四：學(xué)會(huì)收藏投資
作為常規(guī)的理財(cái)方法，收藏也是其中之一，如果孩子年紀(jì)比較大，上了初中或高中，同時(shí)他對(duì)集郵、集紀(jì)念幣等比較感興趣，就可以讓孩子用壓歲錢購買。這樣，不僅可以培養(yǎng)孩子對(duì)收藏藝術(shù)的興趣，還可以陶冶情操，等以后這些收藏變現(xiàn)時(shí)，收益可能會(huì)高于普通的投資。市民王女士說：“郵票、紀(jì)念品之類的投資也花費(fèi)不大，而且也是風(fēng)險(xiǎn)最小的投資理財(cái)方式。”去年底她就為兒子預(yù)訂了一套2009年郵票。
技巧五：投資基金股票
廣泛的銷售渠道，巨額的儲(chǔ)蓄存款，使得商業(yè)銀行成為基金銷售的主要渠道，特別是托管銀行掌握了絕大部分的銷售額度。去年以來，基金銷售的火爆局面，給作為基金代銷機(jī)構(gòu)的商業(yè)銀行帶來了不菲收入的同時(shí)，也對(duì)商業(yè)銀行的服務(wù)和基金的營銷體制提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
銀行基金代銷業(yè)務(wù)快速發(fā)展中的制約因素
投資者教育執(zhí)行力過低 銀行代銷機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資者教育的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力不足。作為客戶經(jīng)理來說，越多顧客購買基金對(duì)他的好處是顯而易見的，卻找不到對(duì)他的客戶進(jìn)行教育的實(shí)際理由。目前缺乏銀行客戶經(jīng)理主動(dòng)對(duì)投資者進(jìn)行教育的體制。在一些銀行代銷基金網(wǎng)點(diǎn)，常常看不到客戶經(jīng)理主動(dòng)向咨詢者出示風(fēng)險(xiǎn)提示函和投資者教育手冊。客戶經(jīng)理接受投資者咨詢時(shí)，只是推薦近期新基金產(chǎn)品，只有個(gè)別銀行的客戶經(jīng)理提醒新基民分散投資，將錢在新老基金上都有所分配，以減少風(fēng)險(xiǎn)。
基金公司對(duì)銀行營銷人員的重視與激勵(lì)不足 一些基金管理公司對(duì)持續(xù)營銷的重視程度不夠，比如持續(xù)銷售期間與銀行銷售人員的交流溝通太少，網(wǎng)點(diǎn)基金宣傳資料短缺，沒有人管，缺乏對(duì)銀行客戶有針對(duì)性的交流等等。其實(shí)基金公司應(yīng)該抓住一切機(jī)會(huì)和客戶經(jīng)理多交流，比如季報(bào)、年報(bào)出來，可以給代銷人員作些分析解釋等等。另外，基金公司對(duì)銀行人員的激勵(lì)不及保險(xiǎn)產(chǎn)品等其他在銀行代銷的理財(cái)產(chǎn)品，一些銀行代銷人員往往不會(huì)主動(dòng)針對(duì)具體客戶推薦適合的基金產(chǎn)品，更不會(huì)把手里的客戶資源細(xì)分。如果幾只基金同時(shí)在一家銀行賣，銀行方面也容易出現(xiàn)厚此薄彼的現(xiàn)象。
基金代銷系統(tǒng)存在一些缺陷，影響了業(yè)務(wù)辦理效率 其主要問題有：一是交易介質(zhì)繁多。目前在某些銀行使用證券卡辦理證券業(yè)務(wù)，還須關(guān)聯(lián)轉(zhuǎn)賬本簽約賬本戶，未能實(shí)現(xiàn)功能的合一，并且開立證券卡收取工本費(fèi)10元，增加了客戶的費(fèi)用，加上手續(xù)的煩瑣，成為客戶反映較多的問題。二是不能實(shí)現(xiàn)資金雙向自動(dòng)轉(zhuǎn)賬功能，目前的自動(dòng)轉(zhuǎn)賬功能僅實(shí)現(xiàn)了從簽約賬戶向證券卡的單向轉(zhuǎn)賬，而當(dāng)基金贖回后不能將資金自動(dòng)轉(zhuǎn)到轉(zhuǎn)賬簽約賬戶中。三是資金到賬時(shí)間太長，當(dāng)進(jìn)行基金（貨幣型、債券型的除外）的贖回后往往需5個(gè)工作日才能到賬，資金的流動(dòng)性較差。四是證券交易的時(shí)間太短，無法實(shí)現(xiàn)基金業(yè)務(wù)的掛單功能。即當(dāng)客戶購買時(shí)超過了15點(diǎn)，不能應(yīng)客戶要求將交易順延到下一個(gè)工作日。
銀行代銷人員素質(zhì)參差不齊 目前國內(nèi)還沒有基金銷售機(jī)構(gòu)和銷售人員的資格管理辦法，在商業(yè)銀行從事基金銷售的大多是柜臺(tái)業(yè)務(wù)人員，基金知識(shí)了解不多，對(duì)基金公司、基金的投資組合、基金投資風(fēng)險(xiǎn)、基金經(jīng)理等情況知之甚少，無法為客戶做出客觀公正的理財(cái)規(guī)劃，從而使客戶資金存在潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。
銀行基金代銷應(yīng)走精品化之路
加強(qiáng)投資者教育是銀行義不容辭的責(zé)任 繼“投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估”后，中國證監(jiān)會(huì)再度出拳，針對(duì)基金代銷機(jī)構(gòu)投資者教育問題擬再定軍規(guī)，規(guī)范基金銷售行為。中國證監(jiān)會(huì)基金部副主任洪磊表示，對(duì)于投資者教育執(zhí)行不力的基金代銷機(jī)構(gòu)，可撤銷其代銷資格。同時(shí)，有關(guān)方面即將出臺(tái)基金銷售機(jī)構(gòu)資格管理、銷售人員資格管理和費(fèi)率改革辦法，進(jìn)一步推動(dòng)基金投資者教育的開展。對(duì)于商業(yè)銀行來說，不能只顧自身利益盲目地推銷基金產(chǎn)品，而應(yīng)一切以客戶為中心，把投資者教育作為一項(xiàng)長期任務(wù)堅(jiān)持下去，引導(dǎo)投資者的投資行為，保護(hù)基金持有人的利益。
以持續(xù)營銷帶動(dòng)基金代銷業(yè)務(wù)發(fā)展 以持續(xù)營銷為重點(diǎn)，首先是對(duì)投資人負(fù)責(zé)。因?yàn)槌掷m(xù)營銷所選擇的基金都已經(jīng)過一定時(shí)間的運(yùn)作，業(yè)績表現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)收益特征、基金運(yùn)作思路、基金管理人能力都有所體現(xiàn)，代銷人員可以根據(jù)市場情況有針對(duì)性地為客戶進(jìn)行推介，同時(shí)持續(xù)營銷成本比IPO低。IPO時(shí)銀行總要下達(dá)銷售額度，相應(yīng)進(jìn)行一些臨時(shí)性的獎(jiǎng)勵(lì)措施，還要在一段時(shí)間內(nèi)集中調(diào)動(dòng)銀行資源，而持續(xù)銷售是靠細(xì)水長流，更多的是一種理性銷售。此外，由于商業(yè)銀行涉足基金業(yè)務(wù)時(shí)間不長，所以通過持續(xù)營銷活動(dòng)可以逐漸培養(yǎng)投資者的基金投資理念，以及基金代銷人員的銷售能力和銷售技巧。不少基金公司一開始與商業(yè)銀行商談合作時(shí)，都希望能為其代銷新產(chǎn)品，但商業(yè)銀行還應(yīng)傾向于選擇這些公司旗下業(yè)績比較好的老基金進(jìn)行持續(xù)營銷。
基金代銷寧缺毋濫中資銀行從事基金代銷時(shí)間短，在基金代銷方面可以利用自身的網(wǎng)點(diǎn)、客戶、區(qū)位等優(yōu)勢，力求精選基金公司和基金產(chǎn)品，以質(zhì)取勝，打造精品特色。在對(duì)基金公司的挑選上，主要應(yīng)對(duì)基金管理公司的法人治理情況、股東背景、投資風(fēng)險(xiǎn)管理、整體業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定性等指標(biāo)進(jìn)行比較，并且通過對(duì)公司實(shí)地考察，與基金經(jīng)理和相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行交流，并在多家基金公司中挑選出幾家公司為合作伙伴；而在代銷基金的挑選上，主要應(yīng)挑選這些公司旗下持續(xù)運(yùn)作在一年以上，并且業(yè)績相對(duì)比較好比較穩(wěn)定的基金產(chǎn)品，原則上要求評(píng)級(jí)至少達(dá)到4星級(jí)以上。
《誰在暗算股指期貨――
“黃金十年”中國七大投資焦點(diǎn)》
作者：張庭賓著
編輯推薦：在2005年6月3日，如果你讀了他的文章《新老劃斷宜在一年之內(nèi)》，并相信他的判斷――股市將很快反彈，3天后，你可以抄到998點(diǎn)的上證指數(shù)的大底；在2005年9月12日，如果讀了他指導(dǎo)撰寫的文章《億萬富翁急于賣樓套現(xiàn)只因牛市將臨擬狂買萬科》，并同意他的分析，你將在未來474天期間，萬科大漲434％的大行情中賺到200％；2005年7月29日。如果你讀了他指導(dǎo)撰寫的文章》中國應(yīng)大規(guī)模增加黃金儲(chǔ)備》，并認(rèn)同其意見，你將在未來289天中，抓住黃金大漲70％的大牛行情……
《股市穩(wěn)賺》
作者：（美）格林布拉特著，李佳，盧曉暉譯
編輯推薦：你能在兩個(gè)小時(shí)之內(nèi)從投資門外漢變身股市金手指嗎？你能在兩個(gè)小時(shí)之內(nèi)洞穿股市奧秘，使投資回報(bào)翻番嗎？對(duì)沖基金經(jīng)理人、天才的投資大師喬爾?格林布拉特將教給你如何去做。
《巴菲特的新主張》
作者：（美）海格卓姆著，岳恒 等譯
編輯推薦：股神眼中的新經(jīng)濟(jì)及其獨(dú)特的投資技巧，巴菲特為什么排斥“新經(jīng)濟(jì)”？因?yàn)樗哂胁豢深A(yù)測性，巴菲特為什么接受“新經(jīng)濟(jì)”？因?yàn)樗殉蔀椴豢勺钃醯某绷鳎头铺貜牟荒猛顿Y人的錢冒險(xiǎn)，所以，投資者信賴他，巴菲特有自己的獨(dú)到的投資理念，所以，他能成為“投神”。
今天的的投資者能夠獲得很多信息，但“理解力”仍然是一種稀缺的資源。理解并實(shí)踐真正有效的投資理念，你將發(fā)現(xiàn)本書中所闡述的巴菲特投資原則是最棒的，而且百試不爽。
作者羅伯特?海格卓姆在本書中為讀者總結(jié)出巴菲特的投資智慧和投資忠告，并說明了這些投資技巧在投資技術(shù)性公司、小盤股和跨國企業(yè)時(shí)的俱體應(yīng)用。――這些可都是巴菲特以前從來沒有透露過的不傳之秘！
本書不僅是對(duì)沃倫?巴菲特投資智慧的總結(jié)和提煉，也是投資理論與實(shí)踐的教程。羅伯特?海格卓姆不僅抓住了巴菲特、格雷厄姆和費(fèi)舍爾等投資巨頭的核心思想，而且清楚透徹地闡述了他們投資技巧的理論基礎(chǔ)。《巴菲特的新主張》不是一本書，而是一個(gè)投資圖書館。
――克里斯?戴維斯戴維斯紐約創(chuàng)投基金及精選美國股份基金公司投資經(jīng)理
這是一本非常了不起的書！羅伯特?海格卓姆為讀者展示了投資大師們的經(jīng)典理論，其中大部分都來自沃倫?巴菲特。正如巴菲特所說，投資不是簡單地購買股票的活動(dòng)，而是一個(gè)理解企業(yè)商業(yè)模式和內(nèi)在價(jià)值的過程。海格卓姆成功地證明了任何投資都可以因應(yīng)用巴菲特的理論而獲得成功。當(dāng)人們在討論新經(jīng)濟(jì)是否應(yīng)該需要新的投資規(guī)則時(shí)，也要牢記巴菲特的投資原理。
――大衛(wèi)?戴克爾杰納斯戰(zhàn)略價(jià)值投資基金投資經(jīng)理
做空時(shí)代來臨
隨著更多做空基金的上報(bào)，基民做空時(shí)代已經(jīng)正式來臨。無論是基金公司、基金經(jīng)理，還是廣大廣大基民，都有必要張開雙臂擁抱這個(gè)時(shí)代。
3月證監(jiān)會(huì)公布的信息顯示，在“新基金審批情況公示”表格中，伴隨著眾多新上報(bào)基金，首批做空基金就隱身其中，至少包括中歐、中海和國泰三家公司，已經(jīng)正式上報(bào)了做空基金。公示資料顯示，中歐基金動(dòng)作最快，新基金申報(bào)材料已得到證監(jiān)會(huì)的正式受理，基金公示名稱為“中歐滬深 300指數(shù)多空分級(jí)基金”。中歐申報(bào)的這只新基金，不但是一只分級(jí)基金，而且是能夠做空的新基金。也可以說是我國第一只真正做空的公募基金。
在中歐之后，證監(jiān)會(huì)也受理了中海基金申報(bào)的“中海滬深 300指數(shù)雙向分級(jí)發(fā)起式基金”，其“雙向”的定義已經(jīng)不言而喻。此外，國泰基金也有類似產(chǎn)品上報(bào)，名為“國泰滬深 300指數(shù)多空分級(jí)發(fā)起式基金”，基本與上述兩只基金大同小異。
除了上述三家公司外，另有多家基金公司正在進(jìn)行基金籌備。而從目前來看，易方達(dá)不但姿態(tài)相對(duì)高調(diào)，而且籌備的產(chǎn)品也更為復(fù)雜，直接瞄準(zhǔn)了帶杠桿的 ETF做空基金。
據(jù)悉，易方達(dá)基金率先獲得中證指數(shù)公司和上交所的授權(quán)，將開發(fā)滬深 300指數(shù)期貨正向兩倍杠桿 ETF、反向杠桿 ETF及反向兩倍杠桿 ETF。目前，易方達(dá)正著手材料申報(bào)和籌備發(fā)行工作。中證指數(shù)公司3月12日公告稱，于 4月3日正式滬深 300杠桿指數(shù)系列及滬深 300指數(shù)期貨指數(shù)系列，明顯在為做空基金推出作鋪墊。
此外，記者從多家大型基金公司獲悉，他們都在積極籌備做空基金，由于尚未上報(bào)和獲批，關(guān)于產(chǎn)品細(xì)節(jié)目前無法確定和對(duì)外公布。由此來看，首批做空基金很明確，就是以滬深 300指數(shù)為跟蹤標(biāo)的，估計(jì)與相對(duì)應(yīng)的股指期貨有很大關(guān)系。
適合普通投資者
杠桿與反向 ETF有兩個(gè)方面的可比性。一方面，與股指期貨投資相比較，投資門檻大幅降低至數(shù)百元，同時(shí)安全性更高——不用進(jìn)行保證金管理，不會(huì)爆倉，并且對(duì)機(jī)構(gòu)投資者沒有持倉限制。另一方面，與融資融券和滬市 300股指期貨相比，投資門檻降低、投資成本減少、操作更加方便、靈活，更適合于普遍投資者參與。
在沒有股指期貨和融資融券之前， A股市場處于僅能單邊做多狀態(tài)，基金作為 A股市場的最主要機(jī)構(gòu)投資者之一，想要獲得正收益，最有效也是最便捷的方法就是持續(xù)做多。長期以來，基金給投資者的印象永遠(yuǎn)是強(qiáng)硬的“多頭”。無論是大牛市還是大熊市，由于股票型基金通常都有 60%的倉位下限，特別是公募基金長期都是保持較高的倉位。即便意識(shí)到市場處于牛熊的拐點(diǎn)，基金經(jīng)理也無法有效利用倉位來抵御市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
基金引入做空機(jī)制是市場發(fā)展過程中的必然結(jié)果。在目前僅有股指期貨、融資融券等少量做空工具的背景下，多空分級(jí)基金降低了做空的門檻，普通投資者僅需要申購基金就可以賺取下跌市場中的收益，有效彌補(bǔ)市場做空工具的不足。
玩轉(zhuǎn)A、B蹺蹺板
眾所周知，分級(jí)基金在募集之后，通常會(huì)被劃分為兩種份額，一種是低風(fēng)險(xiǎn)類份額（即 A類份額），一種是高風(fēng)險(xiǎn)份額（B類份額）， A類份額被稱為約定收益份額， B類份額被稱為杠桿份額（看多份額）。按多空分級(jí)基金原理設(shè)計(jì)的這類產(chǎn)品，只是對(duì) A類約定收益份額的性質(zhì)做了變更，改為做空工具，也就是對(duì) A類份額做空，對(duì) B類份額做多， A類的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)變大。
對(duì)于基金做空如何玩，“蹺蹺板”的解釋比較形象在理。也就是說，這種所謂的多空杠桿雙向操作，類似于玩“蹺蹺板”游戲。規(guī)范的市場應(yīng)該是多空雙頭，有如走“蹺蹺板”，不可能保持在一平衡點(diǎn)，也不可能有永遠(yuǎn)的高和低，更多的是升降起伏。因?yàn)榱α康淖償?shù)和外力的不確定性，這種雙邊操作必然會(huì)加大了市場上下波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但在這種波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)中多空雙方同時(shí)也增加了收益機(jī)會(huì)，更重要的是為市場注入了活力。
在A股市場低迷數(shù)年之后，投資者對(duì)于絕對(duì)收益的需求日益增加，對(duì)于股基業(yè)績相對(duì)排名的熱度大幅降溫，這將迫使基金經(jīng)理們未來更注重絕對(duì)回報(bào)。將做空機(jī)制引入基金產(chǎn)品，對(duì)進(jìn)一步完善市場應(yīng)該是個(gè)利好，有利于機(jī)構(gòu)和廣大投資者參與。
作為傳統(tǒng)多頭的公募基金步入“做空”隊(duì)伍，這將促使 A股遠(yuǎn)離市場炒作，回歸價(jià)值投資。事實(shí)上，基金專戶領(lǐng)域早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在公募業(yè)務(wù)的前面，在不久的將來，我們就能司空見慣地看到基金多空雙向操作。
還須邁過三道坎
多空基金是一類風(fēng)險(xiǎn)極高的產(chǎn)品，雖然都是多空產(chǎn)品，但多空 ETF和多空分級(jí)基金的原理完全不同。對(duì)于多空分級(jí)基金來說，未來可能出現(xiàn)基金投資者之間相互博弈的情況。目前各家公司還未披露多空分級(jí)和多空 ETF的設(shè)計(jì)方案。但券商分析稱，多空分級(jí)基金的思路，與目前分級(jí)基金接近，母基金將投資低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而多空份額的收益則完全來自對(duì)方。
比如空多杠桿對(duì)等的情況下，滬深 300指數(shù)上漲 1%，多方份額凈值漲 2%，空方跌 2%，在不考慮低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益的情況下，母基金凈值不變。這意味著這一基金實(shí)際上是兩種不同份額投資者的相互博弈。
多空博弈，市場良性波動(dòng)加劇，短期來看對(duì)投資者可能會(huì)形成一定的心理影響。但這種波動(dòng)是一種制衡與反制衡，是市場發(fā)展的結(jié)果，更有利于市場的健康發(fā)展。估計(jì)很長的時(shí)間里，公募基金也只是用來做對(duì)沖，因此并不會(huì)形成大的市場風(fēng)險(xiǎn)。相反，減少股市大波動(dòng)，讓 A股市場回歸價(jià)值投資。
當(dāng)然，多空博弈可不是說起來這么簡單和容易的事。基金公司和基民參與其中，都要在實(shí)戰(zhàn)中去揣摸、去斗智斗勇，但就目前的情況看，至少要做好邁過三道坎的心理準(zhǔn)備。
一是要改變投資習(xí)慣；之前一貫崇尚81 做多的基金機(jī)構(gòu)和基民，都要及時(shí)調(diào)整這一投資習(xí)慣，轉(zhuǎn)移到適應(yīng)多空雙邊操作上來，甚至能在做空之間輾轉(zhuǎn)騰挪賺取正收益，這是一個(gè)關(guān)鍵性的觀念轉(zhuǎn)變問題。
互聯(lián)網(wǎng)的廣泛應(yīng)用正在迅速地改變我們的生活方式。基于基金產(chǎn)品無形的特點(diǎn)和電子化趨勢，網(wǎng)上基金交易已逐漸成為基金行業(yè)一個(gè)非常重要的銷售渠道和交易方式。
目前，中國基民一般通過銀行網(wǎng)點(diǎn)或證券公司營業(yè)部柜臺(tái)購買基金，但隨著網(wǎng)上銀行客戶群的發(fā)展，以網(wǎng)銀支付為基礎(chǔ)的基金網(wǎng)上交易也漸人人心。現(xiàn)已有中國農(nóng)業(yè)銀行全面開通基金網(wǎng)上直銷，中國建設(shè)銀行、招商銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、廣發(fā)銀行等部分開通基金網(wǎng)上直銷或代銷。2004年，基金網(wǎng)上交易起步，經(jīng)過五年的耕耘，基金網(wǎng)上交易目前已變得十分活躍，交易量呈井噴式增長。隨著投資者對(duì)網(wǎng)上交易的認(rèn)同度不斷提高，基金網(wǎng)上交易已成為基金不可或缺的營銷平臺(tái)。
基金網(wǎng)上交易所特有的方便快捷的服務(wù)特性讓投資者通過電子化手段，在短時(shí)間內(nèi)就可以實(shí)現(xiàn)網(wǎng)上開戶、轉(zhuǎn)賬、申購、贖回服務(wù)，還有特別是近期開通的定投等一系列基金投資操作，同時(shí)結(jié)合及時(shí)的在線咨詢服務(wù)，使投資基金更加直觀便捷。
基金網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)對(duì)于投資者、銀行與基金公司是項(xiàng)多贏的業(yè)務(wù)。對(duì)投資者來說，基金網(wǎng)上交易具有無可比擬的優(yōu)勢。優(yōu)惠更多、自由更多、財(cái)富更多。首先是優(yōu)惠更多，基金網(wǎng)上交易股票基金申購手續(xù)費(fèi)率均降低至4折，貨幣基金申購贖回手續(xù)費(fèi)全免。與傳統(tǒng)的代銷渠道相比，投資者申購1萬元的股票基金可以節(jié)省90元的手續(xù)費(fèi)；其次是自由更多，由于網(wǎng)絡(luò)不受時(shí)間、空間的限制，與傳統(tǒng)銀行代銷基金業(yè)務(wù)相比更快捷。最后是財(cái)富更多，基金網(wǎng)上交易提供了更豐富的基金產(chǎn)品，投資者可以按照自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇合適的產(chǎn)品，獲得財(cái)富增值。此外，基金網(wǎng)上交易贖回資金到賬時(shí)間比傳統(tǒng)的代銷渠道快兩個(gè)工作日左右。E時(shí)代的理財(cái)之道是理財(cái)信息的采集與分析，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，實(shí)施家庭理財(cái)規(guī)劃。基金網(wǎng)上交易依托互聯(lián)網(wǎng)，非常適合中國家庭的理財(cái)需要。
歸納起來，基金網(wǎng)上交易具有五大優(yōu)勢。1、一站式：投資者只需去銀行網(wǎng)點(diǎn)辦理相應(yīng)的銀行卡，然后就可在網(wǎng)上在線申請(qǐng)基金賬戶，賬戶即開即得；2、全天候：網(wǎng)上7×24小時(shí)接受委托，交易隨時(shí)隨地，投資者可以購買基金公司旗下所有開放式基金；3、低費(fèi)率：網(wǎng)上交易一般可以享受一定的費(fèi)率優(yōu)惠，同樣的資金可以申購更多的基金份額；4、高安全：銀行卡與基金賬戶互相綁定，交易、資金安全有保障；5、功能全：除申購、贖回、查詢等功能外，投資者還可使用基金轉(zhuǎn)換等增值功能，且贖回資金到賬時(shí)間更快。
最后，我們想告訴投資者的是：理財(cái)需要比較、總結(jié)各種理財(cái)心得和技巧。理財(cái)永遠(yuǎn)都是一門實(shí)實(shí)在在的大學(xué)問，財(cái)富也只偏愛那些諳熟此道的人。E時(shí)代的理財(cái)之道是為家庭造一條財(cái)富管道，讓財(cái)富源源不斷的注入您的生活。如果您投入更多的精力去思考和學(xué)習(xí)理財(cái)致富，相信您一定會(huì)走上財(cái)務(wù)自由之路。
《首席銀行家》：
現(xiàn)在社會(huì)投資渠道非常多，如股票、信托、私募、基金、保險(xiǎn)等，基金作為銀行營銷的重點(diǎn)產(chǎn)品，您是如何看待它的？
屠娟：
基金作為大眾化投資產(chǎn)品，具有自己的優(yōu)勢和劣勢。基金具有門檻低、流動(dòng)性好、價(jià)格透明等優(yōu)勢。門檻低，在客戶的資產(chǎn)配置中，基金可以為任何客戶做資產(chǎn)配置，有一定財(cái)富的可以大額一次性購買，需要慢慢積累財(cái)富的，可以采用定投方式；流動(dòng)性好，當(dāng)客戶急需用錢或者獲利了結(jié)，都可以馬上贖回；價(jià)格透明，基金每天都有凈值公布，可以充分了解自己的投資狀況。當(dāng)然基金也有自己的缺點(diǎn)，主要是運(yùn)作不透明，許多負(fù)面新聞，如老鼠倉時(shí)常被媒體大肆報(bào)道。
《首席銀行家》：
您覺得在銀行購買基金與在其它渠道購買基金有什么區(qū)別？
屠娟：
目前我們可以通過基金公司、券商、銀行購買到基金，但不同的渠道其便利性、費(fèi)用、提供的服務(wù)都有較大差別。如在銀行購買基金，一方面有專業(yè)的理財(cái)經(jīng)理根據(jù)您的風(fēng)險(xiǎn)承受能力幫您選擇合適的基金，另一方面在牛熊交替的投資環(huán)境下，銀行的理財(cái)經(jīng)理會(huì)不定期提供一些資訊服務(wù)，不斷完善客戶的投資計(jì)劃，保證資金安全，幫助客戶實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)健增長。
《首席銀行家》：
今年金融市場跌宕起伏，歐債危機(jī)、中國GDP增長速度放緩，包括近期人民幣連續(xù)六天對(duì)美元跌停等許多利空消息，這些現(xiàn)狀對(duì)已購買基金的客戶肯定會(huì)產(chǎn)生一些影響。在這種情況下，您是怎樣維系客戶關(guān)系的呢？
屠娟：
首先，我會(huì)仔細(xì)聽取客戶的投資意愿及想法，然后向客戶講述最近發(fā)生的重大事件，讓其了解目前國內(nèi)外市場的變化，以及導(dǎo)致目前股票市場大跌的原因。其次，我會(huì)在市場反彈過程中，根據(jù)客戶的持倉表現(xiàn)，讓客戶了解弱市的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，結(jié)合客戶新的投資需求調(diào)整投資規(guī)劃。如讓客戶選擇兩種方法：一是贖回，等市場信心企穩(wěn)時(shí)再入場，二是在客戶有閑置資金的基礎(chǔ)上，讓客戶作一些定投，逐步建倉，告訴客戶現(xiàn)在可能又是一個(gè)大好時(shí)機(jī)，一方面給予客戶安慰，另一方面也要給予信心。
《首席銀行家》：
在售后服務(wù)階段，針對(duì)不同層級(jí)的客戶應(yīng)給予差異化服務(wù)，能具體談?wù)撘幌履淖龇▎幔?/p>
屠娟：
主要把客戶分為兩類，一類是激進(jìn)型，或者說敏感型，時(shí)刻關(guān)注股票動(dòng)態(tài)，對(duì)于自己的基金投資也十分在意，這樣的客戶需要和其保持頻繁的聯(lián)系；另一類客戶是長期投資型，這樣的客戶可以每隔一段時(shí)間進(jìn)行系統(tǒng)性的交流，時(shí)間相隔可以長一些，但內(nèi)容一定要全面系統(tǒng)。
《首席銀行家》：
我們都知道，在營銷中，工具的運(yùn)用很重要，您平時(shí)都運(yùn)用哪些工具？是怎樣運(yùn)用的？
屠娟：
我用到的工具很多，針對(duì)不同資產(chǎn)配置的客戶選擇不同的工具，比如三方存管客戶，主要利用總行和券商提供的一些投研報(bào)告；針對(duì)基金客戶，主要用到基金健診系統(tǒng)、錢線雙周報(bào)、金葵花寶典、定投小轉(zhuǎn)盤等。
《首席銀行家》：
就現(xiàn)階段您最想在哪方面再度的超越自己？
2005年8月26日，軟銀亞洲聯(lián)合美國凱雷投資向順馳(中國)不動(dòng)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)(China Real Estate Network Limited)投資4500萬美元，在簽約儀式上，順馳(中國)董事長孫宏斌的興奮之情溢于言表。但孫的喜悅并非僅僅是4500萬美元，還包括整個(gè)過程的巧妙帶來的得意：軟銀和凱雷為他和順馳從中國資本管制高墻下打通了一條隧道。
正值理論界和思想界交鋒改革之惑，社會(huì)各界質(zhì)疑國有資產(chǎn)是否流失，私人股權(quán)投資已不再埋頭進(jìn)入中國，借助輿論造勢，描畫著動(dòng)聽的“中國故事”。它們看到了中國的制度缺陷、監(jiān)管滯后和經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摬氐木薮笊虡I(yè)機(jī)會(huì)，以巨大的熱情垂青著中國市場，他們希望利用自身掌握的資本和運(yùn)用資本的技能，賺取中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的“第一桶金”。
PE在中國
其實(shí)，這次的私募股權(quán)投資（Private Equity,以下簡稱PE）浪潮已經(jīng)不能算是吃螃蟹了，早在十幾年前，就已有兩波資本流入中國。
一位低調(diào)的PE投資公司總裁向《首席財(cái)務(wù)官》介紹，“在1992年前后，大量海外投資基金第一次涌入中國。”當(dāng)時(shí)中國恰恰處于1992年那個(gè)拐點(diǎn)上，像航天部等很多部委的下屬企業(yè)急缺資金，因此海外投資基金大多與中國各部委合作，如北方工業(yè)與嘉陵就是如此。但后來由于體制沒有理順，很難找到外資眼中的好項(xiàng)目，而且當(dāng)時(shí)既少有海外上市又不能國內(nèi)全流通退出，外資一部分錢投出去后找不到出口，加之行政干預(yù)等原因，導(dǎo)致投資基金第一次進(jìn)入中國以全面不成功告終，這些基金大多在1997年之前撤出或解散。
“而1999年以后大量投資涌向中國互聯(lián)網(wǎng)，也就是所謂的第二次浪潮。”是次做前期小筆投資的VC們從中國賺到了錢，像華登國際、IDG風(fēng)險(xiǎn)投資等將中國與美國資本市場相結(jié)合的投資公司逐漸開始出名；同時(shí)，在硅谷神話的影響下，各地方政府開始成立地方性創(chuàng)業(yè)投資公司以扶持本地項(xiàng)目（以深創(chuàng)投為代表），但由于翹首企盼的中小企業(yè)板千呼萬喚不出來，致使一大批投資企業(yè)無法收回投資而斷鏈倒斃。
2004年以后，非VC的后期基金的成功案例慢慢開始浮現(xiàn)，鼎暉投資鷹牌陶瓷、南孚電池等，也就是現(xiàn)在的第三次資本浪潮。”在這次浪潮中，華平、凱雷等美國大型投資基金開始出名；2005年，大量并購基金開始進(jìn)入，但外資眼中合格的項(xiàng)目并不充足，因此當(dāng)供大于求的時(shí)候，這一波浪潮也就逐漸冷卻。
如以狹義PE概念衡量(即把VC排除在外)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為1999年國際金融公司(IFC)入股上海銀行初步具備了PE特點(diǎn)，不過,中國大陸第一起典型的PE案例，則被認(rèn)為是2004年6月美國著名的新橋資本(New bridge Capital)，以12.53億元人民幣，從深圳市政府手中收購深圳發(fā)展銀行17.89%的控股股權(quán)，這也是國際并購基金在中國的第一起重大案例，同時(shí)也藉此產(chǎn)生了第一家被國際并購基金控制的中國商業(yè)銀行。由此發(fā)端，很多相似的PE案例接踵而來， PE投資市場漸趨活躍。
2004年末，美國華平投資集團(tuán)等機(jī)構(gòu)，聯(lián)手收購哈藥集團(tuán)55%股權(quán)，創(chuàng)下第一宗國際并購基金收購大型國企案例；進(jìn)入2005年后，PE領(lǐng)域更是欣欣向榮，不斷爆出重大的投資案例，其特點(diǎn)是國際著名PE機(jī)構(gòu)與國內(nèi)金融巨頭聯(lián)姻，投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。首先是2005年第三季度，國際著名PE機(jī)構(gòu)參與了中行、建行等商業(yè)銀行的引資工作，然后在2005年9月9日，凱雷投資集團(tuán)對(duì)太平洋人壽4億美元的投資議案已經(jīng)獲得太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)董事會(huì)通過，凱雷因此獲得太保人壽24.975%的股權(quán)。這也是迄今為止中國最大的PE交易。另外，凱雷集團(tuán)以3億美元收購徐工機(jī)械85%的股權(quán)已接近落定，有望成為第一起國際并購基金獲大型國企絕對(duì)控股權(quán)案例。
此外，國內(nèi)大型企業(yè)頻頻在海外進(jìn)行并購活動(dòng)，也有PE的影子。如聯(lián)想以12.5億美元高價(jià)并購IBM的PC部門，便有三家PE基金向聯(lián)想注資3.5億美元。此前海爾宣布以12.8億美元，競購美國老牌家電業(yè)者美泰克(Maytag)，以海爾為首的收購團(tuán)隊(duì)也包括兩家PE基金。
目前在國內(nèi)活躍的PE投資機(jī)構(gòu)，絕大部分是國外的PE基金，國內(nèi)相關(guān)的機(jī)構(gòu)仍非常少，只有中金直接投資部演變而來的鼎暉(CDH)和聯(lián)想旗下的弘毅投資等少數(shù)幾家。這一方面由于PE概念進(jìn)入中國比較晚，另一方面PE投資一般需要雄厚的資金實(shí)力，相對(duì)于國外PE動(dòng)輒一個(gè)項(xiàng)目投資幾億美金，國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)或個(gè)人只能自愧不如，鮮有能力涉足這個(gè)行業(yè)。
真正的熱潮還未到來
根據(jù)普華永道與3i公司的數(shù)據(jù)，1998年到2003年，全球私人股權(quán)投資機(jī)構(gòu)累計(jì)融資約9010.9億美元，累積投資額僅為6831.1億美元，還有2179.8億美元在尋找出路。2004年亞洲私人股權(quán)總投資額為116億美元，有意在中國內(nèi)地投資的募集基金總額超過30億美元。2005年上半年，以亞洲為主的新興市場已出現(xiàn)15只私人股權(quán)基金，每只規(guī)模都超過10億美元。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，私人股權(quán)基金呈現(xiàn)“過度”跡象。這個(gè)判斷得到華平董事總經(jīng)理孫強(qiáng)的認(rèn)同，他說：“目前是聲勢大，雨點(diǎn)小，沒有項(xiàng)目，一些基金自然就退卻了。” 有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，個(gè)別基金或個(gè)案確已呈現(xiàn)過熱現(xiàn)象，一些中小基金，尤其是“機(jī)會(huì)”基金，沒有行業(yè)的長期積累，如何消化項(xiàng)目是個(gè)問題。他指出，現(xiàn)在基金是以年回報(bào)率來計(jì)算投資業(yè)績，如果比較投資個(gè)數(shù)的話，成績單可能就會(huì)改寫。
但更多受訪的從業(yè)人員否定了這一判斷。某國際基金資深人士說：“真正的熱潮還在后面，中國轉(zhuǎn)折時(shí)期的機(jī)會(huì)是歷史性的機(jī)會(huì)，誰都不想輕易錯(cuò)過。”來自上海的一位資深投資人士說：“這僅僅是預(yù)熱狀態(tài)，熱潮還未開始。” 楓谷投資合伙人曾玉說：“像凱雷、華平這樣在美國排名前20位的公司來到中國的寥寥無幾，真正有底氣的公司還在觀望，這個(gè)行業(yè)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到來。”
有本土資深市場人士透露，“資源是無限的，關(guān)鍵是建立獲取資源的模式，海外私人股權(quán)投資在這方面還有欠缺，尚屬于原始的、亂撞的階段，與本土的做事方式還不能兼容。”該人士認(rèn)為，外來者能否站住腳，關(guān)鍵在于其調(diào)動(dòng)資源的能力、整合資源的能力和資源落地的能力。
從徐工交易的敲定，我們已經(jīng)看到，真正的實(shí)力投資公司在處理政府關(guān)系、帶動(dòng)相關(guān)資源和把握交易細(xì)節(jié)上，展現(xiàn)出了更加靈活的商業(yè)技巧和堅(jiān)韌的耐力，面對(duì)中國市場錯(cuò)綜復(fù)雜的關(guān)系，其完成交易的想像力和突破能力已經(jīng)提高到新的層次上。
凱雷集團(tuán)亞洲基金聯(lián)席主管楊向東介紹，目前，凱雷投資在亞太區(qū)(包括日本)共有四只基金，規(guī)模達(dá)19億美元。其中凱雷亞洲合伙人基金成立于1998年，也是這次投資徐工科技公司的基金，該基金作為企業(yè)收購基金，規(guī)模約為7.5億美元。在創(chuàng)投和房地產(chǎn)市場的投資大約2億美元，再加上本次投入的3.75億美元，凱雷在中國的總規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)可觀。
就在凱雷異常活躍于中國收購市場時(shí)，剛剛離開軟銀亞洲的黃晶生在上海忙于BAIN CAPITAL上海辦事處的籌備工作。這家位列美國前十名的私人股權(quán)投資公司，因參與海爾收購美泰而被國內(nèi)傳媒知悉。
一位資深投行人士說：“不但基金蜂擁而至，同時(shí)，有許多國外企業(yè)等著國內(nèi)企業(yè)買他們旗下的‘二手貨’。”而國內(nèi)企業(yè)與私人股權(quán)投資聯(lián)合完成海外收購已逐漸成為一個(gè)模式，典型的案例是，2002年11月，網(wǎng)通、新橋和軟銀亞洲聯(lián)合收購亞洲環(huán)球電訊；2005年，GA、TPG和新橋投資聯(lián)想助推其收購IBM的PC資產(chǎn)。走進(jìn)來，送出去，都已經(jīng)牽扯上PE的身影。
如何找到私募股權(quán)投資
全球十大收購?fù)顿Y公司中，僅有排名第二的華平創(chuàng)司和第三的凱雷投資集團(tuán)對(duì)中國進(jìn)行了直接投資。排名第五的德克薩斯太平洋集團(tuán)對(duì)中國市場并不熱情，其創(chuàng)始人兼合伙人戴維?邦德曼認(rèn)為，中國不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)給他的投資者帶來利潤。
“現(xiàn)在的中國有點(diǎn)像過去的歐洲，但是情況已經(jīng)發(fā)生了變化。”邦德曼在2004年2月的一次發(fā)言中說。
對(duì)于外國投資者來說，信息匱乏是中國公司目前難以逾越的鴻溝。“在這里，幾乎不可能獲得信用方面的信息，同時(shí)也沒有綜合數(shù)據(jù)庫可以顯示那些懸而未決的公司案。”衛(wèi)賢咨詢公司（Hill& Associates）的高級(jí)經(jīng)理說。
“投資者很難找到有價(jià)值的項(xiàng)目，而有資本需求的公司也很難找到投資者。”由于市場并不完善，缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制，更無法做到透明，“因此投資者與融資企業(yè)之間需要一個(gè)溝通的橋梁，他們既可以找到投資基金，又要尋找到缺錢的企業(yè)，因此是投資-中介-融資這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中最累的一個(gè)環(huán)節(jié)。”某PE基金總裁說道。
這個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈催生了一批沒有太多錢但又熟悉投資行業(yè)且廣有人脈網(wǎng)絡(luò)的中介，目前在國內(nèi)大多數(shù)時(shí)候都是由咨詢公司、小型投資銀行充當(dāng)這個(gè)角色。有的稍有實(shí)力的中介也會(huì)嘗試著投資一些規(guī)模較小的項(xiàng)目。
楓谷投資就是一個(gè)類似的角色，他們連接著投資者與企業(yè)。因?yàn)槠渲饕P(guān)注創(chuàng)業(yè)公司和天使投資，因此，楓谷投資會(huì)定期舉辦一些創(chuàng)業(yè)和投資人沙龍，邀請(qǐng)一些經(jīng)過篩選的公司和投資人參與，促進(jìn)其溝通。
每個(gè)行業(yè)都有其內(nèi)定的圈子，投資基金也一樣，只是這個(gè)圈子相對(duì)來說較為封閉和保守，外人難以窺其究竟。據(jù)說，在北京私募股權(quán)投資圈內(nèi)真正有決策權(quán)的不會(huì)超過十個(gè)人，但卻決定著數(shù)十億美金的去向，他們會(huì)不定期地聚會(huì)，交流一些投資心得和行業(yè)信息。
相信每一個(gè)需要融資的企業(yè)都渴望參與這樣一場盛宴。但是由于投資基金人手相對(duì)較單薄，因此很少有機(jī)會(huì)直接參與投資人會(huì)議。企業(yè)要想找到投資公司，更多的是通過身邊有可能的中介機(jī)構(gòu)。
另外，中國的第三方監(jiān)管相對(duì)薄弱，信用體系不完善，因此投資基金對(duì)目標(biāo)項(xiàng)目的了解渠道也太少，仍然需要倚靠中介。
當(dāng)然，與過去相比，現(xiàn)在的投資者可以獲得更多的信息。“中國公司變得越來越透明”,上海資信公司綜合業(yè)務(wù)部經(jīng)理馮曉說，“人們可以獲得各類上海公司包括私營企業(yè)、國有企業(yè)和公眾企業(yè)的信用信息。中國也正在建立一個(gè)全國性的信用系統(tǒng)。”
盡管如此，貝克?麥肯思律師事務(wù)所的北京合伙人何炳康表示，中國在管理國外投資方面的法律僅有25年的歷史，而且在并購方面的重要立法甚至還不到兩年，“法律框架是非常完整的，但仍然有很多地方是未經(jīng)檢驗(yàn)或者不清晰的。”
PE的投資哲學(xué)
國內(nèi)的企業(yè)投資項(xiàng)目，他們都會(huì)要求控股，以達(dá)到合并財(cái)務(wù)報(bào)表的需要。殊不知，雖然對(duì)企業(yè)的控制力加強(qiáng)了，但是企業(yè)的經(jīng)營管理人員沒有足夠的經(jīng)營壓力和激勵(lì)機(jī)制，經(jīng)營效果反而不佳。
私募基金一般情況下占有公司股份不超過30％，他們只需要在董事會(huì)占有一席之地，但是要求擁有一票否決權(quán)，這就意味著他們不想?yún)⑴c企業(yè)的日常經(jīng)營，但是希望嚴(yán)格控制企業(yè)的發(fā)展方向。事實(shí)上，由于私募基金的人員少，尤其是合伙人這一級(jí)別的人員很少，所以他們很少有時(shí)間去干涉企業(yè)的日常經(jīng)營管理。據(jù)統(tǒng)計(jì)，平均每一個(gè)合伙人每周只有幾個(gè)小時(shí)的時(shí)間可以去監(jiān)控已經(jīng)投資的項(xiàng)目，所以從他們的投資哲學(xué)看，他們希望管理層承擔(dān)足夠的壓力去經(jīng)營，同時(shí)也給予管理團(tuán)隊(duì)更多的激勵(lì)政策。
私募股權(quán)投資基金投資一個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)50％以上可以通過投資前的評(píng)估和盡職調(diào)查找出來，除了幾個(gè)有限的特例，他們很少在企業(yè)的發(fā)展初期就開始投資，但這時(shí)候主要就看管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)。
“在挑選項(xiàng)目時(shí)，首先看行業(yè)，再看產(chǎn)品或服務(wù)，最重要的就是看被投資人是否可以信任。”原凱雷投資中國副總裁甘劍平這樣介紹他的投資經(jīng)驗(yàn)。
私募股權(quán)投資基金一般在企業(yè)進(jìn)入高速成長期和擴(kuò)張期時(shí)進(jìn)入公司，通過提供企業(yè)發(fā)展必要的資金和必要的增值服務(wù)，他們會(huì)在企業(yè)上市后退出套現(xiàn)，因此不會(huì)過分關(guān)心企業(yè)或者產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。
國內(nèi)企業(yè)投資項(xiàng)目是實(shí)業(yè)投資和產(chǎn)業(yè)投資，而私募基金投資項(xiàng)目一般只是金融投資，注重的是未來的投資回報(bào)。國內(nèi)企業(yè)投資項(xiàng)目的目的是通過控制優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行資本放大，便于資本運(yùn)作和市場運(yùn)作，經(jīng)常利用優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行融資擔(dān)保，為企業(yè)未來發(fā)展帶來很大風(fēng)險(xiǎn)；私募基金投資企業(yè)的目的很純粹，是通過投資高成長性企業(yè)，推動(dòng)其快速上市，實(shí)現(xiàn)投資的退出，以實(shí)現(xiàn)高額回報(bào)。
利用貨基坐享收益
目前來看，通常信用卡透支消費(fèi)擁有的是20至56天的免息期，使用信用卡沒有任何收益，但每個(gè)月償還信用卡的閑錢通常是“睡大覺”，只能擁有活期存款收益。但若投資者能將貨幣基金和信用卡巧妙搭配，便可實(shí)現(xiàn)一邊“喜刷刷”，一邊享受收益。
實(shí)現(xiàn)貨幣市場基金和信用卡完美結(jié)合，有兩種方式。一種是直接選擇具備貨幣基金投資功能的信用卡，如中信匯添富現(xiàn)金寶聯(lián)名信用卡。投資者使用這種卡，就是用閑散資金向匯添富基金“現(xiàn)金寶”賬戶儲(chǔ)值，等同于購買了貨幣基金。而在信用卡賬戶還款日到期之前，持卡人可通過賬戶關(guān)聯(lián)功能，由“現(xiàn)金寶”賬戶按照所需還款金額進(jìn)行等值貨幣基金贖回，從而完成信用卡的自動(dòng)還款或自助還款。而且，由于匯添富“現(xiàn)金寶”賬戶可支持工行等多家內(nèi)地發(fā)卡銀行的現(xiàn)金投資，還款渠道較多。目前有部分銀行和基金公司在推廣這樣的信用卡。
第二種是定投貨幣基金和信用卡搭配還款的辦法。投資者可將部分工資定投貨幣市場基金，而日常的生活開支則主要利用信用卡透支。同時(shí)工資卡設(shè)置為“自動(dòng)還款”功能，一般貨幣基金是T+1贖回資金到賬，這樣只要透支還款日前一個(gè)工作日贖回相應(yīng)金額的基金份額，即可自動(dòng)還清相應(yīng)透支款。不過，投資者最好選擇屬于同一家銀行的工資卡、信用卡，這樣既快捷又節(jié)省費(fèi)用。
逾期還款免責(zé)有術(shù)
目前信用卡還款方式非常多，可以通過柜臺(tái)、ATM機(jī)、網(wǎng)銀轉(zhuǎn)賬、第三方轉(zhuǎn)賬還款，甚至還可以通過一些24小時(shí)便利店還款，投資者最好選擇一種自己方便的還款方式。理財(cái)專家建議，盡量避免逾期還款的情況出現(xiàn)，這能在事前做好準(zhǔn)備。
首先，消費(fèi)者可提前申請(qǐng)余額計(jì)息的信用卡。據(jù)悉，目前國內(nèi)絕大部分的銀行都是采用全額計(jì)息的方式，對(duì)持卡人償還的部分也計(jì)息，即只要一分未還，對(duì)當(dāng)期應(yīng)還款全額計(jì)息，因此“罰息”非常重。而余額計(jì)息的利率計(jì)算方式是根據(jù)部分還款后剩余的部分計(jì)息，這樣一來即使信用卡逾期還款也能減少自己的損失。
其次，目前財(cái)付通、拉卡拉等網(wǎng)站為信用卡持卡人提供了第三方中介服務(wù)，即為避免信用卡逾期還款的出現(xiàn)，通過該中介就可以在網(wǎng)上實(shí)現(xiàn)跨行、跨區(qū)還款而免收手續(xù)費(fèi)。在采用中介網(wǎng)站還款的時(shí)候，一定要選擇正規(guī)的網(wǎng)站，同時(shí)仔細(xì)核對(duì)賬單信息，確保每筆消費(fèi)的真實(shí)性。需要注意的是，采用第三方中介網(wǎng)站還款的時(shí)候，一定要注意到賬日期是否在還款期限內(nèi)，否則極易造成損失。
最后，最好選擇有逾期寬限日的信用卡。據(jù)悉，不少銀行會(huì)對(duì)持卡人信用卡逾期的第一日發(fā)送短信予以提示，一般銀行會(huì)給予2日的寬限期，只要在2日內(nèi)還款就可視為按時(shí)還款。投資者最好采用柜臺(tái)或同行ATM機(jī)等較為安全、能確保實(shí)時(shí)到賬的還款方式。若要選擇跨行網(wǎng)銀轉(zhuǎn)賬，一定要注意到賬時(shí)間，最好選擇實(shí)時(shí)到賬的方式。
此外，目前廣發(fā)、深發(fā)展、興業(yè)等銀行信用卡，可通過“柜面通”業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)不同銀行的跨行還款，不過一般要2至3個(gè)工作日才能到賬，消費(fèi)者一定要注意。
分期付款謹(jǐn)慎采用
根據(jù)易貸中國一次調(diào)查顯示，如果遇到資金不夠，40%的人群會(huì)選擇信用卡分期。而信用卡分期付款最好謹(jǐn)慎采用，其中也有技巧。
首先，投資者要注意分期付款方式各不同，最好選擇適合自己的方式。如郵購分期足不出戶即可完成，通過銀行網(wǎng)上商城進(jìn)行訂購，一般情況下不收取手續(xù)費(fèi)，但訂貨周期較長，業(yè)務(wù)較為繁瑣；商場分期則是在銀行指定的商場中進(jìn)行消費(fèi)，結(jié)賬時(shí)持信用卡辦理分期付款。一般情況下，商場分期3期可免手續(xù)費(fèi)，6期和12期執(zhí)行不同標(biāo)準(zhǔn)；而賬單分期則較為方便，刷卡消費(fèi)后通過電話向發(fā)卡行提出分期申請(qǐng)即可，往往分期越長手續(xù)費(fèi)越高。
投資者最好謹(jǐn)慎選擇分期付款的方式。目前信用卡分期手續(xù)費(fèi)的收取主要有兩種，一種為首期一次性收取，另一種為每期分期收取。因?yàn)樵诜制谶€款的過程中，持卡人所占用的銀行資金逐漸減少，但手續(xù)費(fèi)卻并沒有因此降低。假設(shè)分期付款金額為1200元，分12期，每期還款100元，手續(xù)費(fèi)為0.6%/月，每月實(shí)際扣取107.2元，可折算的名義年利率為7.2%。但持卡人并非一直欠銀行1200元，到最后一個(gè)月，實(shí)際上只欠銀行100元，但銀行仍按1200元收取手續(xù)費(fèi)。根據(jù)測算，持卡人所要支付的真正年利率約為15.48%。
(一)資產(chǎn)配置的理論意義近幾年,國內(nèi)的一些學(xué)者也對(duì)證券投資中的資產(chǎn)配置進(jìn)行了全面的研究,包括對(duì)現(xiàn)今社會(huì)中資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀分析,并且明確指出國內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)在未來投資中資產(chǎn)配置的大致取向。因此,在證券資金高速發(fā)展的中國,資金配置無論從它的理論價(jià)值和實(shí)際操作中的現(xiàn)實(shí)意義都是十分重要的。
資產(chǎn)配置是涵蓋了不同資產(chǎn)類別的一個(gè)投資組合,對(duì)于該投資組合的每個(gè)組成部分,都具有風(fēng)險(xiǎn)投資和投資收益的兩方面特征。資產(chǎn)配置在證券投資中需要根據(jù)投資實(shí)際過程進(jìn)行不斷地調(diào)整和權(quán)衡,尤其是根據(jù)時(shí)間跨度、投資的資本保值、投資的預(yù)期收益目標(biāo)、收益來源等,投資者更是需要慎重的權(quán)衡。并且投資者根據(jù)不同的分析結(jié)果,保證在投資過程中找到可以將投資收益率提高到最大的一種合理的資金配置,換句話講就是不要將過多的自己類別全部集中在某類資產(chǎn)中,最好的投資配置是將資產(chǎn)分散投資在不同的資產(chǎn)類別里,這樣既可以保證資產(chǎn)的流動(dòng)也能保證在資產(chǎn)投資中承受相當(dāng)小的投資風(fēng)險(xiǎn)。
(二)資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀研究研究表明資產(chǎn)配置的效率直接影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與證券投資的收益,所以資產(chǎn)配置的權(quán)衡就尤為重要,資產(chǎn)配置的效率權(quán)衡大致可以分為三大主要類型:
一是高風(fēng)險(xiǎn)高收益型,此種資產(chǎn)配置可以使資產(chǎn)在短期內(nèi)大幅度的增加,當(dāng)然在投資過程中風(fēng)險(xiǎn)隨著投資的高收益而增加,這種投資方式多用于股票投資,且多數(shù)為剛剛興起的產(chǎn)業(yè)及初級(jí)的企業(yè)股票;
二是低風(fēng)險(xiǎn)長期收益型,此類資產(chǎn)配置并不是在短期內(nèi)注重資金的增長,而是屬于穩(wěn)定增長的類型,投資者雖然在短期來看不能得到很高的收益,但是在一定的程度上,投資所受的風(fēng)險(xiǎn)也大大地降低,主要以投資的安全為主;
三是風(fēng)險(xiǎn)及投資收益均等型,此種資產(chǎn)配置的投資基金類型是需要投資者根據(jù)市場的變化,不斷的調(diào)整各類資金的配比,從而實(shí)現(xiàn)收益和投資風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到平衡,這種資產(chǎn)配置的靈活性比較強(qiáng),投資對(duì)象相當(dāng)?shù)撵`活,不是一成不變的,此類投資多數(shù)為有價(jià)證券。
二、證券投資基金資產(chǎn)配置效率的實(shí)證檢驗(yàn)
(一)研究數(shù)據(jù)及研究方法對(duì)于中國來講,基金的主要資產(chǎn)配置的收益及貢獻(xiàn)率是不同的,下面結(jié)合我國現(xiàn)狀來分析一下投資基金的配置效率。在證券投資的系統(tǒng)中獲取了2010年第二季度到2012年第二季度的60只投資基金的資產(chǎn)配置效率對(duì)資產(chǎn)收益的貢獻(xiàn)的數(shù)據(jù)分析,分析過程中也參考了一些其他證券研究所的測算方法和投資資金的收益率數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)顯示,在資金配置均勻變化下,資金的超額收益和基金的單位凈值和市場的收益率成正比的,當(dāng)計(jì)算工時(shí)中出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)的投資收益時(shí),超額收益與投資基金的無風(fēng)險(xiǎn)收益則是成反比的。并指出,中國證券市場若想要獲取超額收益應(yīng)該更注重詳細(xì)的信息分析,擁有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)做支持,就不會(huì)造成選股的收益率差異較大的結(jié)果,從而減輕了投資的風(fēng)險(xiǎn)。
(二)具體分析與計(jì)量檢驗(yàn)把我國整年的投資基金的資產(chǎn)配比的收益率與基金增長率進(jìn)行一個(gè)橫向的對(duì)比,研究的實(shí)證表明,中國市場在養(yǎng)老基金方面低于美國。這就體現(xiàn)了在投資資金配比上中國和美國的差異,數(shù)據(jù)顯示我國在資產(chǎn)配置中存在明顯的羊群行為,當(dāng)然存在此類狀況是有原因的。
由于我國相對(duì)于國外來講證券投資的發(fā)展歷史較短,投資管理人的投資理念及預(yù)測技能相對(duì)不夠成熟,投資行為也不夠規(guī)范,具體原因總結(jié)為一下兩點(diǎn):第一我國存在較為嚴(yán)重的交叉持股現(xiàn)象,造成了基金流動(dòng)性差,高交易成本等結(jié)果。第二在投資中,存在較多風(fēng)險(xiǎn)較大的反向操作行為,這樣就影響了基金管理人的正常操作行為,從而出現(xiàn)較多的羊群行為。
三、結(jié)語
