時間：2023-09-18 17:32:53
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資管理，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
固定資產(chǎn)投資研究的重要意義
我國固定資產(chǎn)投資存在諸如固定資產(chǎn)投資規(guī)模相對過剩、安全環(huán)保固定資產(chǎn)投資相對不足、固定資產(chǎn)占用資金成本過高等相對過度投資現(xiàn)象、固定資產(chǎn)投資方式落后等問題，直接影響企業(yè)價值的提升，進而阻礙國民經(jīng)濟的長期平穩(wěn)較快發(fā)展。鑒于國有企業(yè)集團在當今中國經(jīng)濟體系中占有極其重大的地位，并有其自身特殊體制的特征，因此，研究國有企業(yè)集團固定資產(chǎn)投資與企業(yè)價值的關(guān)系，將為國有企業(yè)集團制定合理的固定資產(chǎn)投資政策提供強有力的理論支持，進而有利于集團能夠提高投資效率，提升集團企業(yè)價值，培育和發(fā)展集團企業(yè)核心競爭力。
固定資產(chǎn)投資國內(nèi)外研究分析
自二十世紀八十年代以來，國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于企業(yè)投資研究形成了豐富的研究成果，企業(yè)投資問題受到理論界與實務(wù)界的廣泛關(guān)注和研究。
一、從國外研究現(xiàn)狀來看，國外學(xué)者主要從信息不對稱角度、沖突角度、投資模式角度等方面研究企業(yè)投資與企業(yè)價值關(guān)系。
二、從國內(nèi)研究現(xiàn)狀來看，國內(nèi)學(xué)者主要從財務(wù)融資約束角度、投資模式角度、投資規(guī)模角度等方面研究企業(yè)投資與企業(yè)價值關(guān)系。
雖然國外學(xué)者對企業(yè)投資與企業(yè)價值的研究取得了豐富成果，但西方國家成熟資本市場環(huán)境下的研究結(jié)論在我國有諸多不適用的情況。因此，結(jié)合固定資產(chǎn)投資與企業(yè)價值理論，研究二者關(guān)系，為我國國有企業(yè)集團固定資產(chǎn)投資行為提供理論支持與實證經(jīng)驗。
固定資產(chǎn)投資評估方法
企業(yè)進行固定資產(chǎn)投資的目標是提升企業(yè)價值，企業(yè)進行固定資產(chǎn)投資決策是否可行，關(guān)鍵是評估投資前后預(yù)測企業(yè)價值的增減，以確保該項投資決策的可行性。目前，國際上的價值評估實務(wù)中，主要有收益法、市場法、成本法等三種價值評估方法。
一、收益法
收益法(income capitalization approach )，也稱收益資本化法，企業(yè)價值評估中的收益法是根據(jù)預(yù)測評估對象的未來收益，選擇適當?shù)膱蟪曷适怪Y本化或?qū)⑵湔郜F(xiàn)的累加值，以此確定評估對象價值的方法。收益法主要包括現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法(DCF) 、經(jīng)濟增加值法(EVA)。
第一，現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法(Discounted Cash Flow Method)
現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法是指通過把企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量進行現(xiàn)值折算的計算企業(yè)價值的方法。但是，在實際工作中，由于其估值方法復(fù)雜、估值區(qū)間范圍大，導(dǎo)致很難捕捉短期盈利機會，從而一定程度限制了該方法的應(yīng)用。
第二，經(jīng)濟增加值法(Economic Value Added)
經(jīng)濟增加值法(Economic Value Added)，也稱經(jīng)濟附加值，是由美國學(xué)者Stewart提出經(jīng)濟增加值等于稅后凈經(jīng)營利潤與資本成本之間的差額。在采用基于EVA的企業(yè)價值評估方法時，側(cè)重重視稅后凈經(jīng)營利潤與資本成本，忽視了非財務(wù)信息，不能全面評估企業(yè)所包含的非財務(wù)類信息的價值。
二、市場法
市場法（market approach），也稱市場價格比較法，是在相對完善與活躍的市場的存在、存在與被評估資產(chǎn)相似的企業(yè)且其參照物相同為前提下參照相類似企業(yè)價值確定企業(yè)價值的評估方法。
市場法通過參考比較評估企業(yè)價值，充分考慮了市場變動因素，相對比較真實地評估市場價值。但是運用市盈率來評估企業(yè)價值需要產(chǎn)權(quán)交易相對規(guī)范的市場，另一方面，運用市場法評估企業(yè)價值缺少理論基礎(chǔ)，在實際工作中，市場法僅作為一種計算技術(shù)對收益法和成本法起補充作用。
三、成本法
成本法也稱成本加和法，是指在企業(yè)資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，將被評估企業(yè)視為各種生產(chǎn)要素的綜合體，合理評估企業(yè)賬面資產(chǎn)和負債，即評估各項可確認資產(chǎn)、商譽或經(jīng)濟性損耗，最后將各項可確認資產(chǎn)加總求和與商譽或經(jīng)濟性損耗計算，確定被評估企業(yè)價值的評估方法。
成本法評估企業(yè)價值忽視了各項資產(chǎn)之間的協(xié)同效應(yīng)，另一方面，成本法以企業(yè)資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以賬面價值為計算對象，忽視了會計數(shù)據(jù)的滯后性。并且計算各項資產(chǎn)需要大量人力，商譽的估值也沒有標準的參考標準等缺點限制了成本法在實際工作中的應(yīng)用。
關(guān)鍵詞：固定資產(chǎn)投資；軍工企業(yè)；技術(shù)創(chuàng)新
作為國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，軍工企業(yè)在世界各國普遍已經(jīng)成為先進制造業(yè)的重要組成部分。隨著經(jīng)濟走勢的跌宕起伏、資本資源的全球化配置、產(chǎn)品生命周期的日趨縮短，計劃經(jīng)濟背景下成長起來的軍工企業(yè)，雖然較好地實現(xiàn)了雄厚的基礎(chǔ)沉淀、有利的政策扶持與先進的技術(shù)水平三者之間的協(xié)調(diào)整合，熬過了改革的陣痛，重新煥發(fā)出勃勃生機，但如果不繼續(xù)深化改革創(chuàng)新，用好政府扶持和政策優(yōu)惠兩大優(yōu)勢，并不能真正確保技術(shù)創(chuàng)新的長久活力，確保有效應(yīng)對激烈的市場競爭和實現(xiàn)企業(yè)的健康發(fā)展。
一、當前制約軍工企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的突出問題
技術(shù)創(chuàng)新能力是建立在企業(yè)核心資源基礎(chǔ)上的企業(yè)技術(shù)、產(chǎn)品、管理、文化等的綜合優(yōu)勢在市場上的反映，是企業(yè)在經(jīng)營過程中形成的不易被競爭對手效仿、并能帶來超額利潤的獨特能力。就軍工企業(yè)得技術(shù)創(chuàng)新能力而言，其從一個側(cè)面反映出國與國之間科技實力、國防實力和綜合國力的競爭水平。當前，我國軍工企業(yè)體制改革正逐步深入，各軍工企業(yè)要想在激烈的國際、國內(nèi)競爭中求得生存和發(fā)展，就必須正視企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新能力方面存在的短板，尋求解決之道。
（一）能夠保障實施國家賦予的科研攻關(guān)任務(wù)，但難以緊跟高科技新型武器裝備研發(fā)趨勢
我國軍工企業(yè)經(jīng)過幾十年的發(fā)展，在承擔眾多國家重點科研生產(chǎn)任務(wù)的過程中，逐漸形成了一定規(guī)模的研制和生產(chǎn)制造能力，基本滿足了工業(yè)化時代武器裝備的發(fā)展要求。但隨著世界正式進入信息化時代，現(xiàn)代戰(zhàn)爭的形式和內(nèi)容發(fā)生了巨大的變化，現(xiàn)有軍工企業(yè)的人員與資源投入偏重于計劃模式下完成科研任務(wù)和技術(shù)攻關(guān)，發(fā)展途徑單一，不能主動抓住世界軍事發(fā)展脈絡(luò)，缺乏對遠期軍事需求分析和技術(shù)演示驗證能力，以突破關(guān)鍵技術(shù)群為目標的研發(fā)平臺能力沒有形成體系，技術(shù)儲備和技術(shù)優(yōu)勢不明顯，難以適應(yīng)國際化軍工市場競爭。
（二）實現(xiàn)基礎(chǔ)體系的系統(tǒng)布局，但尚不能形成整體核心實力比較優(yōu)勢
我國軍工企業(yè)受益于社會主義集中力量辦大事的體制優(yōu)勢，經(jīng)歷長期以來國家從財力、人力方面的大量投入，依托一定比例的軍工固定資產(chǎn)投資，已經(jīng)形成了較為完備的產(chǎn)業(yè)布局，基本適應(yīng)了我國武器裝備發(fā)展的需求。但在這一體制之下，也暴露出了軍工企業(yè)研發(fā)能力方向偏單一、創(chuàng)新研發(fā)能力缺欠、平臺化的技術(shù)驗證落后等突出問題，尚不具備支撐武器裝備全研制流程的技術(shù)保障能力，沒有整體形成有效的信息管控和設(shè)計驗證手段，在國際軍工行業(yè)沒有形成顯著的品牌優(yōu)勢。
（三）滿足國內(nèi)軍事工業(yè)發(fā)展基本需求，但支撐技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)條件和保證能力不足
我國軍工企業(yè)長期形成的單一"保成功"模式，緊隨科研任務(wù)，按任務(wù)"跟隨型"構(gòu)建能力模式，曾經(jīng)而且一直是推進國內(nèi)軍事工作發(fā)展的強勁動力。就目前神舟系列航天工程而言，就是一個鮮明的例證，彰顯了我國軍工企業(yè)的整體實力。但這一體制的弊端也不可忽視，由于過于依賴行政指令，忽視了市場需求趨勢，我國軍工企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新潛力，支撐技術(shù)創(chuàng)新的手段主要投入在科研任務(wù)上，有限的人員、經(jīng)費沒有真正與軍事裝備的核心主業(yè)相匹配，亟待統(tǒng)籌兼顧，將技術(shù)創(chuàng)新與發(fā)展只與核心主業(yè)相掛鉤，抓住軍工市場信息，有針對性地加大投入力度，切實改變我國軍事裝備的國際形象。
二、固定資產(chǎn)投資在軍工企業(yè)發(fā)展中的作用剖析
軍工固定資產(chǎn)投資是指為推動國防科學(xué)技術(shù)進步，擴大生產(chǎn)能力及滿足國防科技工業(yè)自身發(fā)展需要而進行的相關(guān)建筑、設(shè)備設(shè)施（可形成固定資產(chǎn)）和手段建設(shè)等方面的投資。從其積極作用來看，可以歸納為以下幾點：
一是能夠滿足軍工企業(yè)科研生產(chǎn)任務(wù)需求，支撐武器裝備朝"自主化、體系化、基本型、系列化"上發(fā)展，優(yōu)化單位能力布局，增強單位核心競爭力。
二是能夠解決軍工企業(yè)在任務(wù)和能力上的關(guān)系，以任務(wù)牽引能力提升，以能力確保任務(wù)完成，既滿足武器裝備的研制生產(chǎn)需求，又滿足技術(shù)能力提升需求。
三是能夠在一定程度上減輕軍工企業(yè)的資金壓力，發(fā)揮財政資金投資"有保證、引導(dǎo)作用強"的優(yōu)勢，集中力量，為軍工單位技術(shù)創(chuàng)新保駕護航。
這些年來，我國軍工企業(yè)用好國家支持政策，加大固定資產(chǎn)投資力度，更多地依靠穩(wěn)健的研發(fā)策略、充沛的資金支撐和雄厚的硬件積累，從而保持了技術(shù)創(chuàng)新的旺盛活力，再次成為國家科技創(chuàng)新體系的一只重要力量。
三、以固定資產(chǎn)投資助推軍工企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的對策
《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》中明確規(guī)定：建設(shè)先進的國防科技工業(yè)，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，增強以信息化為導(dǎo)向，以先進研制制造為基礎(chǔ)的核心能力，加快突破制約科研生產(chǎn)的基礎(chǔ)瓶頸，推動武器裝備自主化發(fā)展。這是國家對進一步加大軍工企業(yè)固定資產(chǎn)投資，進一步提升軍工企業(yè)綜合實力發(fā)出的鮮明信號，反映出國家對新時期軍工企業(yè)沿著"超前謀劃、頂層策劃、整體規(guī)劃、統(tǒng)籌優(yōu)化"的道路，堅持"保障、基礎(chǔ)、發(fā)展"，以統(tǒng)籌建設(shè)為主線，實現(xiàn)"由任務(wù)跟隨型向任務(wù)、能力結(jié)合型轉(zhuǎn)變"的工作新思路。
（一）正確認識固定資產(chǎn)投資與促進技術(shù)創(chuàng)新能力之間的關(guān)系
長期以來，我國軍工企業(yè)依托國有經(jīng)濟的長久積累，依靠行政命令調(diào)用各級國有企業(yè)資源，往往通過承擔的科研任務(wù)，提升技術(shù)實力，推進技術(shù)創(chuàng)新。這是在特定的歷史條件下采取的必然選擇。在新技術(shù)層出不窮、尖端科技與軍事裝備緊密愈加緊密的21世紀，軍工企業(yè)固定資產(chǎn)投資與促進技術(shù)創(chuàng)新能力之間已經(jīng)形成相互促進的關(guān)系。因為軍工企業(yè)形成并不斷提高核心競爭力的根本途徑是持續(xù)的創(chuàng)新，尤其是技術(shù)創(chuàng)新。而新技術(shù)的發(fā)展可以牽引軍工固定資產(chǎn)投資的申報與立項，引導(dǎo)國家將更多的資源投入事關(guān)國防的軍工行業(yè)。而固定資產(chǎn)投資形成的各項新技術(shù)能力和新技術(shù)手段，又可以促進技術(shù)的進步與發(fā)展，確保在設(shè)計開發(fā)、總裝集成、核心制造、共性基礎(chǔ)上形成技術(shù)優(yōu)勢，提升技術(shù)優(yōu)勢，并保持在行業(yè)的領(lǐng)先。
（二）發(fā)揮固定資產(chǎn)投資對技術(shù)創(chuàng)新的引導(dǎo)、促進作用
軍工企業(yè)一方面需要滿足科研任務(wù)要求，建設(shè)適應(yīng)武器裝備的研發(fā)能力、研制保障能力和生產(chǎn)能力；另一方面應(yīng)當善用、用好國家經(jīng)濟實力增強帶來的投資增量，用活、用準這些資金。通過調(diào)整固定資產(chǎn)投資的幅度和方向，引導(dǎo)技術(shù)力量向制約技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵性環(huán)節(jié)投入，突破關(guān)鍵技術(shù)，打破研制瓶頸，縮短研制周期，加快研制進程，實現(xiàn)軍工企業(yè)模式由任務(wù)保障型轉(zhuǎn)向任務(wù)能力結(jié)合型，技術(shù)發(fā)展由跟蹤研仿為主轉(zhuǎn)向自主創(chuàng)新，積極適應(yīng)機械化信息化復(fù)合發(fā)展的要求，保障新武器裝備的研制和生產(chǎn)。
軍工企業(yè)要通過軍工固定資產(chǎn)投資，加大先進技術(shù)的引進、消化和技術(shù)改造工作，適度超前，建設(shè)一批具有前瞻性、高水平、可持續(xù)發(fā)展的創(chuàng)新試（實）驗條件和設(shè)施設(shè)備，為掌握和擁有支撐武器裝備和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的前沿技術(shù)、基礎(chǔ)技術(shù)和關(guān)鍵技術(shù)提供保障，帶動先進技術(shù)發(fā)展。要通過軍工固定資產(chǎn)投資，推進產(chǎn)業(yè)的高技術(shù)和集約化發(fā)展，加速機械軍工向數(shù)字軍工轉(zhuǎn)變，突破集約化發(fā)展要求，大力推進信息化建設(shè)，推動和加快國防科技工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進程。
（三）借助固定資產(chǎn)投資評價機制激勵持續(xù)推進技術(shù)創(chuàng)新
由于軍工企業(yè)固定資產(chǎn)投資的特殊性，主要是投入軍事技術(shù)領(lǐng)域，較之民用領(lǐng)域還是有很大的不同。因此，要用好國家的投資，必須清晰軍工固定資產(chǎn)投資管理的法令法規(guī)，理順投資管理的體制和機制，強化投資項目的監(jiān)督評價機制，協(xié)調(diào)解決各方?jīng)_突，規(guī)范管理流程，規(guī)范資金使用。
第一章 總則
第一條 為進一步加強山西臨汾開發(fā)區(qū)開發(fā)建設(shè)有限公司投資管理，規(guī)范投資管理程序，有效控制投資成本，根據(jù)《公司法》、《企業(yè)國有資產(chǎn)法》、《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》等法律法規(guī)，制定本制度。
第二條 本辦法適用范圍為縣政府授權(quán)縣國資辦履行出資人職責的國有企業(yè)及其全資、控股企業(yè)。
第三條 本辦法所稱投資包括以下事項：
（一）股權(quán)投資，包括出資設(shè)立子企業(yè)、對子企業(yè)增資、股權(quán)收購、股權(quán)置換等；
（二）固定資產(chǎn)投資，包括基本建設(shè)、技術(shù)改造等；
（三）金融投資，包括證券投資、外匯投資、委托理財?shù)龋?/p>
（四）其他投資。
第二章 投資決策與管理的責任主體及職責
第四條 國有企業(yè)是各類投資活動的主體。集團公司負責管理本集團投資活動，是本集團投資決策的直接責任人。其主要職責是：
（一）制訂本集團投資管理制度和程序，并貫徹執(zhí)行；
（二）按照國家有關(guān)法律、法規(guī)，組織開展和管理本集團具體投資活動；
（三）負責集團本級并指導(dǎo)管理所屬企業(yè)的投資項目可行性研究、投資決策、風險控制、投資評價等；
（四）向縣國資辦報送投資備案和需審核項目的報告；
（五）對所屬企業(yè)履行投資監(jiān)管職責。
第五條 國有企業(yè)投資活動應(yīng)當遵循以下原則：
（一）符合國家和地方（含省、市、縣）經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)
向等有關(guān)政策法規(guī)的方向和要求；
（二）符合縣級國有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整方向、企業(yè)發(fā)展規(guī)劃和主業(yè)發(fā)展需要；
（三）投資活動應(yīng)規(guī)范執(zhí)行企業(yè)投資決策程序，符合有關(guān)管理制度要求；
（四）投資規(guī)模應(yīng)與企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、資產(chǎn)負債水平及實際籌資能力相適應(yīng)；
（五）從嚴管理境外投資、金融投資、非主業(yè)投資和樓堂管所建設(shè)，審慎開展與非國有企業(yè)的合作投資。
（六）由新投資形成的全資、控股（含擁有實際控制權(quán)）的企業(yè)層級，連同集團公司本級，原則上總數(shù)不超過三級；
第六條 國有企業(yè)必須建立健全投資管理制度，制度主要包括或明確以下內(nèi)容：
（一）董事會投資決策管理規(guī)則、權(quán)限和決策程序；
（二）明確投資管理日常工作機構(gòu)及管理職責；
（三）對所屬企業(yè)投資項目管理的規(guī)則和程序；
（四）明確開展投資活動所必須遵循的基本原則，以及資產(chǎn)負債率、投資收益率等內(nèi)部管理控制指標；
（五）開展項目可行性研究和論證的規(guī)定或制度；
（六）固定資產(chǎn)投資項目組織實施中的招投標管理、工程建設(shè)監(jiān)督管理體系與實施過程的管理規(guī)定或制度；
（七）重大投資項目審計和后評價工作體系的制度建設(shè)與實施要求；
（八）投資風險管理機制，重點是法律、財務(wù)等方面的風險
防范措施及重大投資活動可能出現(xiàn)問題的處理預(yù)案；
（九）需規(guī)定或明確的其他事項。
第七條 根據(jù)《企業(yè)國有資產(chǎn)法》，國有企業(yè)的重大投資由董事會決定，企業(yè)是自身各類投資行為的責任主體，對所決定的投資事項直接負責。其具體投資活動，必須履行以下決策程序和要求：
（一）由企業(yè)負責投資管理的機構(gòu)在科學(xué)論證的基礎(chǔ)上擬出初步投資方案；
（二）編制或按相關(guān)規(guī)定委托有資質(zhì)的機構(gòu)編制可行性研究報告，必要的還應(yīng)編制重大決策社會風險評估報告；
（三）由企業(yè)總經(jīng)理負責召集經(jīng)營班子研究完善，并正式提出投資方案；
（四）國有企業(yè)董事會召開會議，結(jié)合可研報告及重大風險評估意見書，對投資方案進行研究討論，并作出決議；
（五）企業(yè)投資方案在執(zhí)行過程中如有投資額、資金來源及構(gòu)成需要調(diào)整，或投資對象股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化、投資合作方違約、因不可控因素造成投資風險劇增或已存在較大潛在損失等重大變化，需要調(diào)整或終止投資方案的，必須經(jīng)企業(yè)董事會重新決策并作出新的書面決議；
（六）企業(yè)董事會應(yīng)當定期聽取、分析、檢查全部投資項目的執(zhí)行情況。
第八條 縣國資辦依法對國有企業(yè)的投資活動進行監(jiān)督管理，管理的主要內(nèi)容是：
（一）指導(dǎo)國有企業(yè)建立健全投資決策程序和管理制度，并開展監(jiān)督檢查；
（二）建立國有企業(yè)重要投資事項報告、備案、審核機制并指導(dǎo)企業(yè)認真貫徹執(zhí)行；
（三）對國有企業(yè)總體投資情況進行統(tǒng)計分析，對重大投資項目開展稽查、審計、后評價等動態(tài)監(jiān)督，對發(fā)現(xiàn)問題進行追責；
（四）法律、法規(guī)規(guī)定的其他出資人職責。
第三章 投資項目的監(jiān)督管理
第九條 除縣政府直接決策項目外，國有企業(yè)及所屬企業(yè)發(fā)生下列情形的，應(yīng)按第二章規(guī)定的程序嚴格審查、醞釀、評估，由集團董事會正式會議討論并作出書面決定后，報送縣國資辦進行審核，未經(jīng)審核的項目，不得實施：
（一）境外投資項目（包括設(shè)立辦事機構(gòu)）；
（二）與國有獨資企業(yè)、國有獨資公司、國有資本控股公司以外的企業(yè)或者其他組織、個人合作的投資項目；
（三）總投資額在100萬元以上的項目；
（四）辦公樓、業(yè)務(wù)用房等樓堂館所建設(shè)；
（五）金融投資項目；
(六) 縣國資辦認為有必要審核的其他投資項目。
第十條 縣國資辦自收到報告后 20 個工作日內(nèi)，對投資項目進行審核。如遇項目論證、材料補充等特殊情況，審核期限可適當延期。縣國資辦認為比較復(fù)雜的，必要時轉(zhuǎn)報縣政府批準。國有企業(yè)投資項目審核主要是審核投資項目是否符合有關(guān)法律、法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策要求，項目可行性研究及企業(yè)決策程序是否符合投資管理制度、規(guī)則等。
第十一條 除第九條所列項目外，國有企業(yè)其它投資行為應(yīng)在履行規(guī)定論證程序并經(jīng)集團董事會正式討論決定后，向縣國資辦報送備案：
第十二條 國有企業(yè)辦理投資項目審核或者備案，應(yīng)向縣國資辦報送以下材料：
（一）申請投資項目審核的報告（包括企業(yè)基本情況、擬投資項目情況、投資依據(jù)、資金來源、合資合作方有關(guān)情況說明、已履行程序等）；或者備案項目的《國有企業(yè)投資項目備案表》；
（二）項目可行性研究報告；
（三）決定投資的程序性文件，包括政府部門投資項目批復(fù)意見、需前置條件的職能部門意見等；
（四）經(jīng)營班子研究擬定的建議意見；
（五）董事會決議；
（六）企業(yè)上一年度及上一個月財務(wù)報表；
（七）根據(jù)需要進行咨詢評估、專家論證的結(jié)論；
（八）其它需報送的有關(guān)材料。
第十三條 國有企業(yè)報縣國資辦審核或備案的投資項目在實施過程中出現(xiàn)下列情形的，應(yīng)當重新履行投資決策程序，并將決策意見及時書面報告縣國資辦。
（一）經(jīng)縣國資辦審核的投資項目，自審核意見出具之日起一年內(nèi)未能實施但擬繼續(xù)實施的，重新上報審核。
（二）對投資額變化超30%或者資金來源及構(gòu)成進行重大調(diào)整的；
（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的；
（四）投資合作方嚴重違約，損害出資人權(quán)益的。
第四章 投資風險防控
第十四條 國有企業(yè)應(yīng)當將投資風險的防控納入企業(yè)全面風險管理體系，從企業(yè)治理、組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制系統(tǒng)、信息管理、企業(yè)文化等各方面，建立健全有利于風險識別、風險控制、風險化解的風險管理體系。
第十五條 國有企業(yè)應(yīng)當嚴格管理金融投資行為，審慎開展金融投資業(yè)務(wù)，完善和規(guī)范內(nèi)部決策程序及控制體系，嚴密控制金融投資風險。
第十六條 國有企業(yè)應(yīng)當加強對境外投資活動的管理和規(guī)范。應(yīng)當在科學(xué)論證的基礎(chǔ)上，客觀評估自身條件、能力和東道國（地區(qū)）投資環(huán)境，穩(wěn)妥開展境外投資。
第五章 投資監(jiān)督
第十七條 國有企業(yè)應(yīng)根據(jù)年度投資執(zhí)行情況編制年度投資統(tǒng)計分析報告，并于次年三月底前上報縣國資辦。年度投資統(tǒng)計分析報告的主要內(nèi)容應(yīng)包括：
（一）年度投資總體執(zhí)行情況；
（二）具體投資項目實施情況；
（三）當年投資對促進企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、生產(chǎn)經(jīng)營、技術(shù)進步、經(jīng)濟效益等方面的成效；
（四）對存在的問題、經(jīng)驗教訓(xùn)和需要進一步改進的工作進行綜合分析；
（五）需報告的其他重大事項。
第十八條 國有企業(yè)重大工程項目根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)和省、市、縣規(guī)定進行招投標，重要物資設(shè)備逐步納入縣公共資源交易中心統(tǒng)一采購。
第十九條 國有企業(yè)應(yīng)當建立健全內(nèi)部審計制度，對重大投資項目進行全過程審計和監(jiān)督工作；重大工程項目由中介機構(gòu)審價后支付。
第二十條 國有企業(yè)監(jiān)事會根據(jù)職責對企業(yè)投資活動進行監(jiān)督檢查，并向縣國資辦報告有關(guān)情況。
第二十一條 縣國資辦加強對國有企業(yè)和所屬企業(yè)投資行為的監(jiān)督檢查，發(fā)現(xiàn)違反本辦法和投資決策程序的，責令改正，并視情況作進一步處理；情節(jié)嚴重、致使企業(yè)遭受重大損失的，依照有關(guān)規(guī)定追究有關(guān)人員責任。
第二十二條 有政府性資金直接投入的固定資產(chǎn)建設(shè)項目，按有關(guān)規(guī)定應(yīng)納入財政部門監(jiān)督的，企業(yè)應(yīng)按其規(guī)定接受監(jiān)督。
一、國有企業(yè)在建立企業(yè)制度過程中資本預(yù)算面臨的
國有企業(yè)改革過程中，企業(yè)管理所面臨的問題，主要是企業(yè)外部經(jīng)濟環(huán)境問題和企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟管理問題兩大類，這兩大類問題直接制約著國有企業(yè)（特別是一些國有老企業(yè)）參與市場競爭的力度，著企業(yè)的中長期發(fā)展。
（－）企業(yè)外部經(jīng)濟環(huán)境問題
由于我國進入社會主義市場經(jīng)濟的時間不長，許多問題需要在摸索過程中來解決，但對一些企業(yè)外部經(jīng)濟環(huán)境問題的探討，有助于我們在決策過程中更趨于理性化，有助于制定出更符合實際的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標。
1．不公平的市場競爭與不健全的市場經(jīng)濟秩序削弱了企業(yè)加強資本預(yù)算管理的外在壓力和內(nèi)在積極性，具體表現(xiàn)為三個方面：
（l）在多數(shù)企業(yè)進入市場經(jīng)濟軌道，成為競爭性企業(yè)的同時，還存在具有計劃經(jīng)濟性質(zhì)的壟斷行業(yè)和官方性質(zhì)的企業(yè)，這些企業(yè)的特殊地位，可以不依靠降低成本，僅依靠壟斷權(quán)就能獲得高效益及資本擴大的速度加快，而國有企業(yè)的各種優(yōu)勢則每況愈下。
（2）社會保障體系不健全，企業(yè)負擔不平衡。國有企業(yè)背著沉重的社會包袱。如：退休人員藥費、家屬藥費、托資等，特別是退休人員門診醫(yī)藥費增加較快，占企業(yè)醫(yī)藥費總數(shù)的三分之二，在這種情況下與其他經(jīng)濟成份的企業(yè)一起進入市場，在不同的起跑線上開展競爭，就缺乏公平競爭的基本前提，國有企業(yè)的市場占有率就有可能逐年減少，資本的積累相對緩慢。
（3）維護社會主義經(jīng)濟體制運行的體系不健全。對于靠假冒偽劣、造謠欺騙；哄抬物價等不正當競爭手段謀取暴利的違法亂紀行為打擊不力，處理不嚴，使企業(yè)經(jīng)營行為缺乏有效的法律保護。
2.宏觀經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整體制不完善、監(jiān)察不力，一哄而上的重復(fù)建設(shè)，影響了企業(yè)建全投資預(yù)算管理機制的主動性，增加了盲目性。
（l）在現(xiàn)代企業(yè)制度的建立過程中，國家不可能再對企業(yè)的資本預(yù)算實行直接管理了，但又出現(xiàn)了該管而沒有管的傾向，表現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)布局的監(jiān)測、控制職能的弱化，各個地方各自為政，重復(fù)的低水平投資增加，缺乏有效的社會監(jiān)督。
（2）在財務(wù)制度上，對年的財務(wù)會計制度改革后，專款專用、專用基金等在報表上已不在單列反映，資本性收支作為管理需要而制訂了內(nèi)部報表，不需向外或上級主管部門公布，使國家對企業(yè)微觀投資管理行為的調(diào)控失去了信息來源，更有甚者由于不需要內(nèi)外報送資料，有的企業(yè)干脆不編資本收支計劃，把應(yīng)屬資本性支出的項目，通過各種手段擠占生產(chǎn)費用，使國家稅收流失，企業(yè)的資本預(yù)算管理也就無從談起，盲目性投資成分加大，在競爭的同行中，有的甚至攀比資產(chǎn)規(guī)模，結(jié)果資產(chǎn)負債率急劇上升。
3．對國有企業(yè)面臨的經(jīng)營困難，在解決措施上，注重采用諸如租賃、拍賣、兼并、破產(chǎn)等“外科手術(shù)”多，而真正著眼于加強管理，建立健全經(jīng)營管理運行機制，從企業(yè)內(nèi)部管理上解決問題的“內(nèi)部手術(shù)”少。
由于這種傾向，造成了一些國有企業(yè)面對困難不是外找市場、內(nèi)降成本，而是一味地向外爭取政策支持，如減免稅、低息貸款、債改投等，用于維持生機，一旦企業(yè)效益嚴重滑坡，外部的政策立即顯得蒼白無力。
因此，這種兩個層次的“重外輕內(nèi)”的傾向，使得國有企業(yè)的人才大量流失，嚴重影響了建立現(xiàn)代企業(yè)資本預(yù)算管理的運行機制。
（二）企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理的問題
由于企業(yè)外部經(jīng)濟環(huán)境的客觀存在，國有企業(yè)理應(yīng)苦練內(nèi)功，加強科學(xué)管理手段，來求得生存與發(fā)展，但在長期計劃經(jīng)濟體制運行下，國有企業(yè)的管理模式存在著諸多弊端，表現(xiàn)如下：
1．市場觀念不強，缺乏成本競爭意識，適應(yīng)環(huán)境變化的能力較差。企業(yè)在中長期經(jīng)營決策前，實質(zhì)性的市場調(diào)查進行的較為簡單，甚至于被忽視，單憑感覺片面地加大資本性支出，導(dǎo)致大量的無效成本增加，造成嚴重的損失浪費。
2．在生產(chǎn)經(jīng)營上還存在沿用粗放型經(jīng)營的方式，即通過資本性投入，靠增加產(chǎn)量來降低成本，當大量產(chǎn)品滯銷積壓時，又被用以促銷手段，使企業(yè)營運資金周轉(zhuǎn)停滯，資金成本上升，逐步形成“資本支出一增產(chǎn)一增銷一資金沉淀一貸款增加一利潤減少”的惡性循環(huán)，企業(yè)的生產(chǎn)效率水平，工作質(zhì)量水平，經(jīng)營決策水平缺乏效益意識。
3.企業(yè)每個期間的技術(shù)改造規(guī)劃缺乏科學(xué)性，規(guī)劃在執(zhí)行過程中往往變成建造房屋和購買設(shè)備具體工作，完工、安裝完畢后，項目規(guī)劃也隨之完畢，實施過程中的動態(tài)跟蹤明顯缺乏，初期的項目可行性報告，到最后變?yōu)殂y行貸款到位的“可批性”報告，企業(yè)的資本性支出的利息大量增加，銀行的貸款也無力歸還，企業(yè)的信譽隨之下降。而反觀企業(yè)規(guī)劃后的新增設(shè)備的利用率低下，僅為40％左右，更為嚴重的還有一些設(shè)備至今尚未安裝使用，如有臺磨齒機8年前買入，一直沒有安裝，由原來買價19萬元，資本性利息注入后為42萬元，如要轉(zhuǎn)讓出售，那么就要影響企業(yè)的利益。
4.資本預(yù)算管理意識淡薄。企業(yè)內(nèi)部管理的責任考核中，片面強調(diào)“以效益論英雄”，而這種“效益”往往又指產(chǎn)值、銷售收入，一般是不包括設(shè)備利用率、大修理開支等成本降低因素在內(nèi)的。一段時期被“高價格、高成本、高效益”現(xiàn)象所迷惑，這種只看效益，不問效益的來源，離開降低成本搞效益的做法，造成一些企業(yè)管理粗放、勞動效率下降、生產(chǎn)消耗上升、產(chǎn)品積壓嚴重，設(shè)備精度及產(chǎn)品質(zhì)量無保證，使企業(yè)效益下降，潛虧因素增加，最終導(dǎo)致虧損。破產(chǎn)、國有資產(chǎn)流失。
二．加強資本預(yù)算與控制，提高國有企業(yè)經(jīng)濟運行質(zhì)量
國有企業(yè)在經(jīng)濟運行過程中，面對外部環(huán)境的問題，隨著改革的進程正在逐步完善，某些方面取得較大的進展。企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營問題，只有通過加強科學(xué)管理米加以完善。
（一） 建立完整的資本預(yù)算程序，降低投資風險
資本預(yù)算原指固定資產(chǎn)投資決策。在傳統(tǒng)上資本一詞指的是用于生產(chǎn)的固定資產(chǎn)，預(yù)算則是指詳細描述投資項目在未來時期內(nèi)現(xiàn)金流入量和流出量狀況的計劃。而所謂資本預(yù)算就是：規(guī)劃出固定資產(chǎn)投資支出；而資本預(yù)算的編制，則是對項目進行并決定其是否應(yīng)包括在資本預(yù)算中的全過程。但觀點認為資本預(yù)算就是進行投資決策的過程，投資決策將決定公司未來的。具體地說，資本預(yù)算是生產(chǎn)設(shè)備、房屋建筑及其他設(shè)備擴建、改良、更新、重置的投資管理計劃，目的是預(yù)算未來一段時間內(nèi)在設(shè)備和財產(chǎn)方面的資本支出，確定支出限額，并作財務(wù)預(yù)算的投資支出，決定現(xiàn)金需量，并須經(jīng)企業(yè)最高管理當局審批。 因此，在投資決策中一個完整的資本預(yù)算程序應(yīng)該包括以下步驟：
1．尋找新的投資機會，開拓新市場，開發(fā)新技術(shù)，提出新創(chuàng)意。這一步驟是非常重要的，雖然基本不屬于財務(wù)的范疇，但有機會也應(yīng)積極參與市場，及時了解投資項目的背景題材，動態(tài)分析一項投資的取得而失去其他投資機會的機會成本、投資的資金成本。
2．收集數(shù)據(jù)，估算項目的現(xiàn)金流量。本步驟應(yīng)由工程技術(shù)、計劃、財務(wù)、采購、生產(chǎn)等部門的人員共同參加，除了要收集工程數(shù)據(jù)和進行市場調(diào)查外，還應(yīng)考慮到各種、等環(huán)境的，并對重要事件發(fā)生的概率作出預(yù)測，估算出項目的現(xiàn)金流量。各項未來的現(xiàn)金凈增加額減去機會成本和資金成本后，應(yīng)與投資預(yù)算相比較，如前者大于后者，則說明該項目投資是可取的，否則是不可取的。
3．項目評估和作出決策。利用收集到的數(shù)據(jù)對項目進行評估并作出決策，一般一小部分投資決策是在部門一級作出的，但大部分的投資支出要經(jīng)過高層管理部門批準，對投資金額較大的項目，資本支出預(yù)算應(yīng)有各分項投資預(yù)算額，以便日后對投資實際支出額的控制。
4．重新評估和調(diào)整。在實際操作及項目投資運行過程中，會遇到一些變化，應(yīng)及時地對項目進行評估，重新修改有關(guān)概率，作出新的決策，避免投資損失。
（二） 資本預(yù)算的基本技術(shù)及常用
l．資本預(yù)算的基本技術(shù)，即投資決策準則，應(yīng)具有如下特點：
應(yīng)考慮所有的現(xiàn)金流。
對現(xiàn)金流資金成本即項目的應(yīng)得收益率進行折現(xiàn)。
應(yīng)用這一準則可以從幾個互斥的項目中選出一個最好的項目，即能使出資者的財富最大化的項目。
經(jīng)營者可以將某一個項目與其他項目分開獨立進行考慮，即價值可加性原則，這樣可以防止風險，同時還可以落實具體責任人。
2．資本預(yù)算的常用方法
投資決策準則即項目評估方法主要有回收期法、收益率法、凈觀值法、內(nèi)部收益率法、利潤率指數(shù)法等，在實際工作中可以應(yīng)用這些方法，對資本性支出項目進行敏感度分析、盈虧平衡點分析以及情景分析等，將的理論知識應(yīng)用到實踐中，為國有企業(yè)逐步建立現(xiàn)代企業(yè)制度打下扎實基礎(chǔ)。運作流程如下圖所示：
（三）加強固定資產(chǎn)循環(huán)中的內(nèi)部控制，保證資本預(yù)算的嚴格控制
資本預(yù)算項目評估、決策后，在執(zhí)行過程中的各個階段，必須嚴格控制，避免由于企業(yè)內(nèi)部管理的，造成資產(chǎn)的流失。
1．固定資產(chǎn)業(yè)務(wù)實行職務(wù)分離控制：資產(chǎn)的需要應(yīng)由使用部門提出，采購部門、企業(yè)內(nèi)部的基建部門無權(quán)提出采購或承建的要求。資產(chǎn)請購或建造的審批人應(yīng)同清購或建造要求提出者分離。資本預(yù)算的復(fù)·核審批人應(yīng)獨立于資本預(yù)算的編制人。
2．固定資產(chǎn)取得的控制對技術(shù)質(zhì)量要求較高、費用支出較大的設(shè)備購貨合同，規(guī)定經(jīng)由不同專業(yè)技術(shù)人員，如采購人員、工程師、生產(chǎn)人員、律師和會計師組成小組進行審查。
3．固定資產(chǎn)入帳、折舊的控制：固定資產(chǎn)的入帳、折舊控制必須嚴格按照有關(guān)財務(wù)制度執(zhí)行，折舊的控制的主要作用在于保證固定資產(chǎn)使用年限及殘值估計的合理準確。對一些利用率較低的設(shè)備和閑置的設(shè)備要進行清理，該封存或調(diào)撥的要處理，以提高設(shè)備利用率。
除上述這些執(zhí)行過程中的控制外，還有固定資產(chǎn)的維護保養(yǎng)的控制，定期盤點、報廢的控制等，通過這些控制，進一步完善國有企業(yè)的內(nèi)部控制度，將資本預(yù)算管理制度推上一個新臺階。
三、資本預(yù)算管理值得研究的問題
從整個資本預(yù)算的流程分析，要提高投資項目的成功率，降低風險概率，首先要從前期調(diào)查分析入手，在掌握大量數(shù)據(jù)資料后，應(yīng)著重考慮以下幾個問題：
·固定資產(chǎn)投入使用后，形成的產(chǎn)品有無銷路？
·項目建成投產(chǎn)后，原材料有無保障？
·項目建成投產(chǎn)后，產(chǎn)品質(zhì)量和各項消耗是否能合乎要求？
·項目建成投產(chǎn)后，是否有利于環(huán)境保護和防治污染？
國有企業(yè)稅負增加，利潤和折舊率持續(xù)下降，技改自有資金不足
技術(shù)改造對企業(yè)的重要意義無庸贅言。明知意義重大，為何“冷落技改”？筆者認為，自有資金不足，是國企難以推進技改的主要原因之一。
1、1993-1997年，國有企業(yè)利潤總額和折舊率雙雙持續(xù)下降
之所以選1993年為起點，是因為這一年開始實行新的財會制度，統(tǒng)計指標與過去有所不同。
表1中的數(shù)據(jù)來源，是歷年《中國統(tǒng)計年鑒》中國有獨立核算工業(yè)企業(yè)主要指標和主要財務(wù)指標。其中，稅負總額是利稅總額與利潤總額之差。稅負總額包括產(chǎn)品銷售稅金及附加、應(yīng)交增值稅，不包括所得稅；利潤總額包括所得稅。
表1 國有獨立核算工業(yè)企業(yè)有關(guān)指標 單位：億元
年份 企業(yè)單位數(shù)(個） 工業(yè)增加值 利潤總額 利稅總額 固定資產(chǎn)原價 固定資產(chǎn)凈值 稅負總額
1993 80586 7280.97 817.26 2454.7 19066.39 13304.37 1637.44
1994 79731 7902.95 829.01 2873.25 23101.98 15677.52 2047.24
1995 87905 8307.19 665.62 2874.16 30935.69 21363.89 2208.54
1996 86982 8742.42 412.64 2737.13 34764.96 23860.7 2324.49
1997 74388 9192.93 427.83 2907.22 38351.01 25883 2479.39
表2是對表1中基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的加工分析。其中，固定資產(chǎn)原價增量，是指固定資產(chǎn)原價本年與上年之差；固定資產(chǎn)凈值增量亦然。兩個增量之差即為本年折舊，本年折舊與固定資產(chǎn)原價之比即為綜合折舊率。
表2國有獨立核算工業(yè)企業(yè)指標分析 單位：億元
占工業(yè)增加值的比例（％） 固定資產(chǎn)原價增量 固定資產(chǎn)凈值增量 本年折舊 綜合折舊率（％）
利潤總額 稅負總額
1993 11.2 22.5 3396.61 2321.72 1074.89 5.6
1994 10.5 25.9 4035.59 2373.15 1662.44 7.2
1995 8 26.6 7833.71 5686.37 2147.34 6.9
1996 4.7 26.6 3829.27 2496.81 1332.46 3.8
1997 4.6 27 3586.05 2022.3 1563.75 4.1
關(guān)于國有獨立核算工業(yè)企業(yè)的自有資金狀況，從表1和表2可以得出以下幾個結(jié)論。
第一，從1993年到1997年，在工業(yè)增加值平均遞增6.0％的情況下，稅負總額年均遞增10.9％，利潤總額年均遞減14.9％。
第二，5年之間，稅負總額占工業(yè)增加值的比例，從22.5％上升至27.0％；與此同時，利潤總額占工業(yè)增加值的比例，則從11.2％下降至4.6％。
第三，1992年，財政部編印的《企業(yè)財務(wù)會計改革》一書談到：“我國固定資產(chǎn)折舊率逐年提高，以工業(yè)企業(yè)為例，1982年為4.3％，1985年為5％，1988年提高到5.3％，1989年達到5.5％……”“我國現(xiàn)行國有企業(yè)固定資產(chǎn)平均折舊率為5.5％，這次折舊制度改革將較大幅度地提高折舊水平，折舊率可達到6.8％-7.8％……”。表2中1993年折舊率5.6％，1994年折舊率7.2％，印證了財政部的預(yù)測。但是，從1995年起，折舊率基本上呈大幅下跌趨勢，1996、1997年兩年的綜合折舊率，已經(jīng)退回到1982年以前高度集權(quán)時期的水平。
2、1998年，情況并無好轉(zhuǎn)
1998年的統(tǒng)計口徑和統(tǒng)計指標有較大的變化，因此不宜與上述數(shù)據(jù)共同列表。
1998年，國有工業(yè)企業(yè)（56096家）的工業(yè)增加值8032.7億元，利潤總額101.1億元（同期應(yīng)交所得稅202.1億元），利潤總額2315.6億元，本年折舊1569.3億元，固定資產(chǎn)原價36308.6億元。從這些數(shù)據(jù)可以得到的結(jié)論是：
第一，稅負總額占工業(yè)增加值的比例，進一步上升至27.6％，升幅0.6個百分點；利潤總額占工業(yè)增加值的比例，進一步下降至1.3％，降幅3.3個百分點。
第二，如果從利潤總額中扣除應(yīng)交所得稅，以稅后利潤來判斷盈虧狀況的話，56096家國有工業(yè)企業(yè)總體凈虧損101億元。
第三，綜合折舊率略有回升，為4.3％，達到1982年水平。
3、量力而為是企業(yè)和銀行的理性選擇
折舊和利潤是技改投資時自有資金的兩大主要來源。在折舊率和利潤雙雙持續(xù)大幅下降的情況下，企業(yè)面臨兩個選擇：一是只講技術(shù)進步的需求，不顧自有資金供給的制約，靠大規(guī)模舉債去搞技改投資；二是承認供應(yīng)約束，量入為出，適應(yīng)技改。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，1993年來1998年，國有工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負債率從67.5％略降至65.5％左右，而且比較穩(wěn)定。這說明，在實踐中企業(yè)避免了盲目的投資沖動，沒有去增加債務(wù)絞索，而是理性地選擇了后一條道路。
當然，實際上這要一條道理是銀行與企業(yè)共同選擇的結(jié)果，而且很可能銀行所起的作用更大一些。企業(yè)自有資金匱乏的情況下，銀行為防范金融風險，不能不慎貸、惜貸。須知對于技改貸款來說，“有沒有好項目”還是第二位的問題，首要問題是“有沒有好企業(yè)”，因為債務(wù)人是企業(yè)而不是項目。一個連折舊都提不足的企業(yè)，即使有“好項目”也難以借貸，難以實施。
總而言之，本文開頭所提到的技改投資各項指標下降的狀況，恰恰是國有企業(yè)和銀行面對供應(yīng)約束走向成熟的標志，并非冷落技改。
國有企業(yè)資產(chǎn)負債率過高，身陷巨大的財務(wù)風險，如不顧條件地繼續(xù)負債投資包括技改投資，風險就可能變?yōu)槲C
1、東亞金融危機的啟示之一，是企業(yè)負債確實有警戒線
國際上對于資產(chǎn)負債率有著約定俗成的衡量標準，一般認為低于50％是穩(wěn)健的，達到70％則蘊含著較大的風險。我國國有企業(yè)長期在高負債下經(jīng)營，過去有些人認為這并不可怕，理由是日本和韓國的企業(yè)也在高負債運行。東亞金融危機爆發(fā)之后，這一論點明顯站不住腳了。
1996年底，韓國全部制造企業(yè)的資產(chǎn)負債率為76％，其中最大的30家財閥為79.5％，導(dǎo)致了一年后紛紛破產(chǎn)；日本制造業(yè)的資產(chǎn)負債率平均67.4％（1995年底），后果是利潤低微，銀行惜貸，設(shè)備投資下降，經(jīng)濟長期不景氣；臺灣制造企業(yè)的資產(chǎn)負債率平均為46.1％（1995年底），比歐美一般水平更低，因此在東亞經(jīng)濟危機中仍能維持適度增長。
2、國有工業(yè)企業(yè)（與國際接軌的）資產(chǎn)負債率過高
據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》，1998年國有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)合計54063.9億元，負債合計35648.3億元，由此可計算出資負債率為66％。但要和國外狀況對比，這個數(shù)字還需作一些調(diào)整。
首先，按原價計算，全部固定資產(chǎn)36308.6億元中，生產(chǎn)經(jīng)營用的為28683.9億元，也就是說非經(jīng)營性固定資產(chǎn)（從幼兒園到火葬場）占21％。注意到在國有工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占一半略多，扣除掉非經(jīng)營性固定資產(chǎn)之后，資產(chǎn)負債率為74％，提升8個百分點。
其次，國有企業(yè)的一些應(yīng)收賬款雖已成壞賬，卻長期不予沖銷，這是比較普遍的現(xiàn)象。因此，資產(chǎn)產(chǎn)總額還應(yīng)再打折扣。
另外，一些隱性負債沒有記入平衡表，最明顯的就是對老職工的社會保障欠帳。
3、國有工業(yè)企業(yè)的債務(wù)清償能力已到極限
國有工業(yè)企業(yè)從總體上不能支付到期債務(wù)，已經(jīng)是迫在眉睫的現(xiàn)實問題。
利息備付率是國際上判斷清償能力的重要指標，它是指繳所得稅和支付利息前的利潤總額與利息的比值；債權(quán)方一般要求借款人有利息備付率應(yīng)保持為4：1，如果低于2：1，說明付息能力有問題。1998年國有工業(yè)企業(yè)利息支出1097.1億元，利潤總額101.1億元，由此可知利息備付率僅為1.09％，已經(jīng)無可再低。
實際上，由于綜合折舊率已從1994年的7.2％降下來了約3個百分點，這意味著企業(yè)少提折舊約1100億元左右，真實的利息備付率早就小于1，企業(yè)正在以本該用于償還本金的錢（折舊）來支付利息。至于本金的償還，只能拖著。
4、要擴大國有企業(yè)技改投資，就必須擴充企業(yè)的權(quán)益資本，使其增資減債
過去的投資管理中，允許企業(yè)“自有資金占30％”就可以上項目，這其實是誘導(dǎo)負債率高的企業(yè)往絕路上走。設(shè)想某企業(yè)有3億元資產(chǎn)，資產(chǎn)負債率80％，要投資一個2億元的項目；“自有資金占30％”，無非是要求企業(yè)能拿出0.6億元的現(xiàn)金來投資，這一點企業(yè)未必辦不到；但是在沒有新增權(quán)益資本的情況下，企業(yè)實際上至少凈增1.4億元負債，項目建成后其資產(chǎn)負債率上升為（2.4 億+1.4億）/（3億+1.4億）=86.4％
5、應(yīng)該像對待外資企業(yè)那樣，重視國有企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)定性
不僅大量老企業(yè)面臨資產(chǎn)負債率過高的險境，許多新建、在建項目（企業(yè)），也同樣存在權(quán)益資本嚴重不足的現(xiàn)象，竣工投產(chǎn)之日就是發(fā)生債務(wù)危機之時。
權(quán)益資本是項目（企業(yè)）的財務(wù)基礎(chǔ)，比例過低將使項目（企業(yè)）失去穩(wěn)定性。國有資本投資在所有者缺位及沒有建立出資人制度的情況下，常常只考慮上項目，不考慮還貸，恨不能無本投資，這是投融資體制仍在不斷為國有企業(yè)制造待破產(chǎn)成員的根本原因。
摘要：從分析影響城市基礎(chǔ)設(shè)施投資效率及我國城市基礎(chǔ)設(shè)施投資效率低下的原因入手，提出了建立高效城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)體系的途徑和策略。
關(guān)鍵詞：城市基礎(chǔ)設(shè)施；投資效率；高效策略
1城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資效率的內(nèi)涵
投資效率是指企業(yè)投資所取得的有效成果與所消耗或占用的投入額之間的比率，也就是企業(yè)投資活動所得與所費、產(chǎn)出與投入的比例關(guān)系。城市基礎(chǔ)設(shè)施投資效率是城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)活動所取得的有效成果與所消耗或占用的投入額之間的比率。城市基礎(chǔ)設(shè)施投資效率的核心是城市基礎(chǔ)設(shè)施資源的配置效率和城市基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金使用效率。
2影響城市基礎(chǔ)設(shè)施投資效率的因素
（1）城市的經(jīng)濟發(fā)展水平。經(jīng)濟發(fā)展水平是影響城市基礎(chǔ)設(shè)施投資效率的一個重要因素。由于基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模巨大，周期長、資金系數(shù)高，直接提供的附加值比較低，大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會擠占產(chǎn)業(yè)資本的投資，但是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)落后于經(jīng)濟發(fā)展水平，則又會影響阻礙經(jīng)濟的發(fā)展。匈牙利經(jīng)濟學(xué)家把基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)分為三種類型，即超前型、同步型和滯后型，超前型和同步型的發(fā)展模式都能保證國民經(jīng)濟各部門正常運轉(zhuǎn)和居民生活的需要，不會對經(jīng)濟的發(fā)展造成制約，投資效率相對較高，但是超前型的發(fā)展模式由于存在大量的、非正常的設(shè)備閑置和能力的多余問題，且擠占了產(chǎn)業(yè)投資，其投資效率不如同步型。在滯后型的發(fā)展模式下，由于基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展的滯后在一定時期內(nèi)會阻礙經(jīng)濟的發(fā)展，不利于整個經(jīng)濟效率的提高。因此，只有經(jīng)濟社會中的基礎(chǔ)設(shè)施投資與其他經(jīng)濟部門的發(fā)展水平相適應(yīng)的時候，其投資才能發(fā)揮最大的效率。
（2）城市基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模。城市基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模反映的是一定時期內(nèi)城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)投入的力度大小，包括絕對規(guī)模和相對規(guī)模。絕對規(guī)模是指一定時期城市基礎(chǔ)設(shè)施投資的全部投入；相對規(guī)模是指一定時期城市基礎(chǔ)設(shè)施投資占同期全社會固定資產(chǎn)投資和GDP的比重。城市基礎(chǔ)設(shè)施投資絕對規(guī)模的增長能否得到保障，相對規(guī)模能否保持合適的比例，都將影響到經(jīng)濟發(fā)展所需城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品服務(wù)的資金保障程度以及對支持宏觀經(jīng)濟產(chǎn)出持續(xù)增長效率的發(fā)揮。聯(lián)合國開發(fā)計劃署研究認為，發(fā)展中國家市政公用基礎(chǔ)設(shè)施投資最好占固定資產(chǎn)投資的10%和GDP的3%~5%。世界銀行所作的調(diào)查也表明，公共基礎(chǔ)設(shè)施投資一般占GDP的2%~8%。因此，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模大小是決定城市基礎(chǔ)設(shè)施投資效率的因素之一。
（3）城市基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來源。基礎(chǔ)設(shè)施的自然壟斷特征決定了投資來源主要依靠政府的投入，這也是投資效率不高的一個重要因素，隨著部分公用事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施對私人資本、民間資本的逐步開放，資本的逐利性推動了基礎(chǔ)設(shè)施投資效率的提高，因此，城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資來源也是決定基礎(chǔ)設(shè)施投資效率的因素之一。
（4）城市基礎(chǔ)設(shè)施投資結(jié)構(gòu)。既然城市基礎(chǔ)設(shè)施投資是向社會提供城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品，那么城市基礎(chǔ)設(shè)施投資效率就不僅從宏觀上體現(xiàn)為城市基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模要有利于實現(xiàn)城市基礎(chǔ)設(shè)施品供給總量優(yōu)化，具體體現(xiàn)為城市基礎(chǔ)設(shè)施投資要有利于資源宏觀配置的優(yōu)化和經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，還要在中觀上體現(xiàn)為城市基礎(chǔ)設(shè)施投資的結(jié)構(gòu)要與社會成員對城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品的需求結(jié)構(gòu)相適應(yīng)，并在不同部門、產(chǎn)品、地區(qū)或項目之間合理配置。
（5）城市基礎(chǔ)設(shè)施投資管理體制。城市基礎(chǔ)設(shè)施投資管理體制是關(guān)于城市基礎(chǔ)設(shè)施投資決策、建設(shè)、運營、評價、監(jiān)督等一系列的制度安排。制度安排既可以為城市基礎(chǔ)設(shè)施投資的決策者提供博弈規(guī)則，也可以為資金的使用者提供激勵和約束的機制，進而提高城市基礎(chǔ)設(shè)施投資的配置效率和使用效率。城市基礎(chǔ)設(shè)施投資管理體制包括城市基礎(chǔ)設(shè)施投資決策機制、城市基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)機制、城市基礎(chǔ)設(shè)施投資運營機制、城市基礎(chǔ)設(shè)施投資監(jiān)督機制以及城市基礎(chǔ)設(shè)施投資項目后評價機制等五大要素。這五大要素直接關(guān)系到項目成功與否，也直接影響城市基礎(chǔ)設(shè)施的投資效率。
3我國城市基礎(chǔ)設(shè)施投資效率低下的原因分析
（1）城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資比重低，投入不足。據(jù)統(tǒng)計，我國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)年均投資僅占同期城市GDP總量的2.5%和城市固定資產(chǎn)投資額的8%，均低于聯(lián)合國計劃署推薦的發(fā)展中國家基礎(chǔ)設(shè)施投資應(yīng)占GDP的3—5%和固定資產(chǎn)投資的10%的水平，由于基礎(chǔ)設(shè)施投資長期不足，遠遠跟不上經(jīng)濟發(fā)展所需要的水平，且由于后續(xù)投資的滯后阻礙了已完成的項目效益的發(fā)揮，又影響了對城市基礎(chǔ)設(shè)施的再投入。
（2）城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)體制單一，缺乏競爭機制。在傳統(tǒng)的投資體制下，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)因其重要性、投資回收期長，資金投入大等特點，普遍由國有投資、國有企業(yè)經(jīng)營，民營資本和外資難以進入，行業(yè)壟斷現(xiàn)象尤其突出，政企不分，缺乏競爭機制，效率低下。近年來雖已逐步開放部分城市基礎(chǔ)設(shè)施項目，但是目前政府仍占據(jù)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的絕對主導(dǎo)地位，效率依舊是被廣為詬病的主要問題之一。
（3）城市基礎(chǔ)設(shè)施投資管理體制陳舊，管理效率不高。城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中計劃色彩濃重，政府既擔當了管理者又擔當了經(jīng)營者，雙重的身份常常使職責不明，分工不清。而工程建設(shè)中的投資主體虛位、權(quán)力濫用現(xiàn)象經(jīng)常可見。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，這種機制的負面影響越來越明顯。根據(jù)我國目前的投資管理體制，城市基礎(chǔ)設(shè)施項目由發(fā)展和改革部門決策，建設(shè)部門實施，但是因牽涉到各種利益關(guān)系，又往往受到地方行政長官的干預(yù)，無法做到獨立行政，而監(jiān)督制約機制的缺失，又加劇了這種現(xiàn)象。
（4）城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)科技創(chuàng)新力量薄弱。現(xiàn)代城市發(fā)展，需要強大的科技創(chuàng)新力量支撐城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，只有依靠強大的科技創(chuàng)新力量，才能提升基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)由于受到生產(chǎn)力發(fā)展水平的影響和傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟體制的制約，存在著高投入、高消耗、低效率的弊病，解決這個問題已成當務(wù)之急。
（5）城市基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃建設(shè)忽視環(huán)境保護，引致惡性循環(huán)。良好的自然生態(tài)環(huán)境是城市社會長期穩(wěn)定發(fā)展的前提條件，環(huán)境惡化這一我國先天薄弱的環(huán)節(jié)愈來愈成為整體基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)效率低下的致命一環(huán)。許多城市政府只管一味追求“短、平、快項目的投資發(fā)展，將一切可控資金用在各項近期建設(shè)上，漠然環(huán)境污染的治理，導(dǎo)致大量外部負效應(yīng)行為的產(chǎn)生，最終形成惡性循環(huán)，嚴重影響了城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)效率。另外，單純依靠政府運用計劃政策來引導(dǎo)和推動環(huán)保工作的模式也存在著明顯的弊端，它既調(diào)動不了企業(yè)參與環(huán)境保護活動的積極性，也不可能形成環(huán)保工作發(fā)展的內(nèi)在機制；而地方政府同建設(shè)企業(yè)之間千絲萬縷的經(jīng)濟利益關(guān)系，也是環(huán)保工作不能得以順利有效實施的重要原因。
4建立高效的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)體系的途徑和策略
（1）轉(zhuǎn)變政府職能、建立良好的政府投資環(huán)境。城市政府作為城市行政權(quán)力的實施主體，主要職能是做好宏觀調(diào)控、參與社會管理與公共服務(wù)，其權(quán)力的行使具有明顯的強制性。當政府在基礎(chǔ)設(shè)施投資中充當投資經(jīng)營者時，政府同其他經(jīng)營者之間以橫向聯(lián)系為主，經(jīng)濟地位是平等的，按照自愿協(xié)商和等價交換原則辦事，不能混合使用行政權(quán)力。行政管理權(quán)和投資經(jīng)營權(quán)的性質(zhì)截然不同，兩種權(quán)力的行使在許多方面是互斥的；兩種權(quán)力混雜使用必然造成政府職責不清、政企不分。
（2）更新城市基礎(chǔ)設(shè)施投資、經(jīng)營管理理念。城市基礎(chǔ)設(shè)施投資、經(jīng)營企業(yè)之間的競爭是提高效率的先決條件，由于城市基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)水平還比較低，基礎(chǔ)設(shè)施提供的產(chǎn)品和服務(wù)經(jīng)常處在供不應(yīng)求的狀態(tài)，人們對其消費需要支付一定的費用，而城市基礎(chǔ)設(shè)施提供的產(chǎn)品和服務(wù)大多具有一定程度的自然壟斷性，因而被政府賦予特權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施市場經(jīng)營企業(yè)常常憑借取得的“特許權(quán)”壟斷生產(chǎn)。打破壟斷，通過增強激勵機制，吸引政府以外的各種企業(yè)和組織參與城市基礎(chǔ)設(shè)施的生產(chǎn)經(jīng)營活動，使它們與政府相關(guān)經(jīng)營企業(yè)一起在競爭中生存，這是城市基礎(chǔ)設(shè)施運營體制創(chuàng)新的重要內(nèi)容。在摒棄計劃經(jīng)濟體制下的封閉和保守意識，進行思想觀念的創(chuàng)新，在滿足城市基礎(chǔ)設(shè)施運營中多樣化的需求的前提下，充分重視基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)性運營性質(zhì)，樹立基礎(chǔ)設(shè)施的市場化運營觀念，使人們（尤其政府官員）轉(zhuǎn)變公共設(shè)施“福利型”、“供給制”的觀念，破除基礎(chǔ)事業(yè)只能獨家壟斷投資和經(jīng)營的觀念，鼓勵各類經(jīng)濟部門、任何經(jīng)濟成分參與投資、經(jīng)營。
（3）建立高效的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)管理體制。建立健全城市基礎(chǔ)設(shè)施管理機構(gòu)的管理，逐步改革現(xiàn)有的多部門管理體制，強化建設(shè)部門在城市基礎(chǔ)設(shè)施投資管理中的主導(dǎo)地位，使城市基礎(chǔ)設(shè)施利用政府資金的投資管理權(quán)相對集中，形成專業(yè)化的城市基礎(chǔ)設(shè)施管理機構(gòu)，并且合理設(shè)置城市基礎(chǔ)設(shè)施管理部門的組織結(jié)構(gòu)，逐步健全完善城市基礎(chǔ)設(shè)施管理部門的管理職能。建立科學(xué)的基礎(chǔ)設(shè)施投資決策機制，投資決策應(yīng)綜合政府、技術(shù)專家、用戶和有關(guān)利益群體等四方面的意見，并經(jīng)過專家意見會、公眾聽證會、城市群眾討論會、項目公示、書面意見等多種形式，增加投資項目決策、實施過程的透明度，減少決策失誤和人為因素的影響，使投資決策程序化、公開化和規(guī)范化。推進建設(shè)責任制度，項目代建制、招投標制、政府采購制、資金直接支付制、跟蹤審計制等，確保項目合理規(guī)范、節(jié)約投資、提高政府資金投入城市基礎(chǔ)設(shè)施的使用效率。
（4）逐步建立市場化的城市基礎(chǔ)設(shè)施融資體系。公有制目前仍在城市基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)中占主導(dǎo)地位，包括社會個人資金、社會非國有單位的資金以及國外資金等非公有制資金進入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域難度很大，市場化程度不高，而民營資本具有的活力是公有制所難以比擬的，因此應(yīng)逐步開放民間資本在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的比重，籌集項目建設(shè)所需資金，一方面有利于緩解城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過分依賴國家的局面，另一方面也有利于打破城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的國家壟斷經(jīng)營的局面，形成適度、有序競爭的局面，提高城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運營的效率。
（5）合理確定城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)重點，集中力量建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸行業(yè)。每個經(jīng)濟發(fā)展階段都需要與之相配套的基礎(chǔ)設(shè)施，各地城市應(yīng)分析自身當前所處的階段，制訂適合自身經(jīng)濟和社會發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，確定建設(shè)重點，集中財力建設(shè)，優(yōu)先保障制約經(jīng)濟社會發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸，提高基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)出效率。
關(guān)鍵詞:財務(wù)管理 企業(yè)管理 財務(wù)控制
一、現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理運行機制
1、籌資管理制度
現(xiàn)代企業(yè)的籌資包括兩層含義:企業(yè)創(chuàng)立時所需資金的籌集,如發(fā)行股票、債券和長期貸款等;企業(yè)創(chuàng)立后在日常經(jīng)營過程中所需資金的籌集,如流動資金借款、擴大生產(chǎn)規(guī)模所需固定資產(chǎn)投資款的籌集,日常資金的調(diào)度等。籌資管理制度,即財務(wù)人員在從事籌資過程中所應(yīng)遵守的規(guī)范標準。
2、投資管理制度
現(xiàn)代企業(yè)的投資按投資方向分為對內(nèi)投資與對外投資兩種:一是對外投資,對外投資即企業(yè)用資金或?qū)嵨锵蚱渌麊挝贿M行投資,包括股權(quán)投資和債券投資。其目的為了謀取較高報酬或向其他單位控股,控制其生產(chǎn)經(jīng)營活動;二是對內(nèi)投資,對內(nèi)投資既是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營發(fā)展需要而進行的諸如購置固定資產(chǎn),從事基本建設(shè)方面的投資。通過投資控制企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模、方向、速度,促進產(chǎn)品更新?lián)Q代,甚至促使企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)經(jīng)營等等。投資管理制度就是對上述投資活動進行管理的制度。
3、利益分配制度
指在按規(guī)定足額上交國家所得稅款,提足公積金、公益金之后。企業(yè)對剩余收益如何分配的問題,主要體現(xiàn)在決定支配紅利與留存收益之間的比例關(guān)系。企業(yè)的利潤分配制度就是對企業(yè)利潤分配的比例、幅度、方向等所作的規(guī)定。
4、建立信用管理制度
在現(xiàn)代社會中,企業(yè)為了搶占市場,擴大市場,必須運用賒銷手段來擴大銷售額。隨著市場的逐步完善和解決經(jīng)濟糾紛的法律的健全。商業(yè)信用必將日益發(fā)達,因賒銷業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款數(shù)量直線上升。為了避免壞帳損失及現(xiàn)金流轉(zhuǎn)困難,必須對應(yīng)收賬款加強管理。
5、建立企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督制度
企業(yè)財務(wù)運行機制作為一個有機體,實行有效的自我監(jiān)督,是保證其正常運轉(zhuǎn)必不可少的條件,內(nèi)部監(jiān)督制度是企業(yè)財務(wù)運行機制的重要組成部分。其目的是防范不軌行為,維持正常秩序,保證委托人利益不受侵犯。內(nèi)部專職監(jiān)督機構(gòu)包括監(jiān)事會、內(nèi)部會計及審計機構(gòu)。三者有機結(jié)合,共同對經(jīng)濟活動的合法性、合理性、有效性進行監(jiān)督和約束。
二、現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)控制策略
隨著生產(chǎn)的不斷發(fā)展和技術(shù)的不斷進步。現(xiàn)代企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜,分支機構(gòu)分布廣泛,其所經(jīng)營的產(chǎn)品品種十分繁多,其所涉及的業(yè)務(wù)內(nèi)容極為豐富。現(xiàn)代企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營通常由多個部門共同完成,或同時經(jīng)營多種不同業(yè)務(wù)型態(tài),這時,僅靠整體性預(yù)算或綜合性報告來對各部門的業(yè)務(wù)進行集中控制是比較困難的。
1、成本中心控制策略
按其投入與產(chǎn)出之間的相互關(guān)系戶的不同而區(qū)分為標準成本中心和任意成本中心。就成本中心而言,其績效考評的基本依據(jù),理所當然地是成本,但它不是一般意義上的成本,而是人們常說的責任成本和可控成本。
責任成本。責任成本是以責任單位(責任中心)為對象進行歸集的有關(guān)成本而就成本中心來說,責任成本就是某一特定成本中心主管人員必須而且能夠負責或控制的有關(guān)成本、費用。按照責任會計制度的要求,企業(yè)應(yīng)將未來一定時期的目標成本根據(jù)管理需要進行層層分解,具體落實到下屬各個責任單位,從而形成各該單位的責任成本預(yù)算。
可控成本。上述所謂責任成本,并非泛指某責任單位發(fā)生的全部成本,而是特指全部成本中的可控成本部分,即可控成本。由此可見,可控成本不是歸屬于某一責任(成本)中心的全部成本。而是指各該責任中心真正能夠?qū)嵤┱{(diào)控的、受其經(jīng)營活動和業(yè)務(wù)直接影響的有關(guān)成本,它是衡量和考核成本中心工作績效的主要依據(jù)。
為了保證對成本中心的工作績效進行適當?shù)目荚u,除正確計量、歸集各該中心的責任成本,正確認識和自理可控成本與不可控成本,以便對其所能控制和調(diào)節(jié)的直接成本實施有效和監(jiān)控之外,還應(yīng)妥善解決間接成本在有關(guān)責任中心之間的合理分配問題。
2、利潤中心控制策略
利潤中心是既要考核成本、費用,又要考核收入、利潤的責任中心。它按其產(chǎn)品或勞務(wù)銷售方式的不同。通常區(qū)分為自然利潤中心和人為利潤中心,在實際工作中,對利潤中心的工作業(yè)績進行衡量和考評的客觀基礎(chǔ)或具體依據(jù)通常有以下二種:
(1)凈利。以凈利為基礎(chǔ)對利潤中心進行績效考評時,“部門利潤”系按照各該利潤中心直接獲取的收入同分配(結(jié)轉(zhuǎn))而來的收人之和,扣除其直接發(fā)生的成本同分配而來的成本之和進行計算,在這種情況下,各利潤中心報告的收入、成本與凈利之和,也就是整個企業(yè)的收入、成本和凈利。
(2)可控制利潤。為了克服凈利潤帶來的不利影響。可以采用“可控制的部門利潤”作為利潤中心績效考評的基礎(chǔ)。所謂可控制部門利潤,是指某一利潤中心直接獲得(產(chǎn)生)的收入,扣除該中心直接發(fā)生或直接歸屬于該中心的有關(guān)成本之后的余額。這里所說的應(yīng)予“扣除”的成本包括經(jīng)有關(guān)部門主管人員同意或請求而由企業(yè)最高管理機構(gòu)(如總公司)暫為支付的管理費用或銷售費用,各有關(guān)部門主管人員可以控制的固定性制造費用與期間費用等。
為了克服可控制利潤指標計算中未能將有關(guān)利潤中心的成本劃分為固定成本和變動成本兩部分的不足,可以將“可控制利潤”同“邊際貢獻”結(jié)合起來,借以共同揭示各該中心的工作成績。以邊際貢獻為依據(jù)對利潤中心的績效進行考評時,既可了解各該中心所能提供的邊際貢獻的大小,又可掌握各該中心所能實現(xiàn)的可控制利潤的多少,從而使其業(yè)績衡量更為全面、客觀。為了明確揭示利潤中心的工作成本,企業(yè)內(nèi)部各個層次的利潤中心都應(yīng)該定期編制績效報告。
3、投資中心控制策略
投資中心是既考核收入、成本、利潤,又考核資金投入及效果的責任中心。在這類責任中心里,有關(guān)負責人(主管人員)必須同時對資金、成本、利潤承擔全面的經(jīng)濟責任,他們既要控制產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售,又要控制營運資金。以保證各該中心生產(chǎn)設(shè)備、材料及產(chǎn)成品存貨等的資金需要。作為投資中心,其主管(經(jīng)理)人員擁有較大的決策權(quán)限,他們既能進行短期經(jīng)營決策,又能進行長期投資決策。這就是說,相對于成本中心和利潤中心。投資中心是企業(yè)內(nèi)部最高一級的責任中心。
【關(guān)鍵詞】企業(yè)集團財務(wù)控制會計
一、企業(yè)集團財務(wù)控制的內(nèi)容
企業(yè)集團作為一種企業(yè)聯(lián)合體的組織形式,其財務(wù)控制包括兩方面內(nèi)容:一是集團公司對自身業(yè)務(wù)進行的管理。二是集團公司作為管理總部對其子公司及成員企業(yè)進行的管理。第一方面包括單位企業(yè)財務(wù)控制的基本內(nèi)容,如存貨控制、成本控制、信用控制等,第二方面是企業(yè)集團財務(wù)管理的特點。
1.對子公司的會計基礎(chǔ)工作規(guī)范化管理。主要包括子公司會計機構(gòu)的設(shè)置、會計人員的任用標準、會計核算辦法的確定、會計監(jiān)督的內(nèi)容和要求、內(nèi)部會計管理制度等內(nèi)容。管理制度要結(jié)合企業(yè)實際情況既有共性,又有特色,并定期進行考核和檢查。
2.投資管理。包括集團公司對子公司以及對外的投資和子公司對下屬公司以及對外的投資,這是集團財務(wù)控制最重要的一個方面,集團公司的每一次對外擴張、資產(chǎn)重組,以及內(nèi)部企業(yè)的兼并和改制,都必須是財務(wù)部門提供的信息和其他有關(guān)的財務(wù)資料為基礎(chǔ)提煉后作為決策依據(jù),即每一次的資本運作,都同財務(wù)管理有著不可分割的聯(lián)系。同時對子公司的投資方向、投資回收期、投資收益、所投項目與集團公司總體發(fā)展戰(zhàn)略的一致性等進行界定、管理、考核、鑒定。
3.融資管理。首先,必須堅持銀行帳戶集中結(jié)算的原則。其次,做好各子公司的資金占用計劃和調(diào)配,同時充分發(fā)揮大集團融集資金力度大、渠道多的優(yōu)勢,降低融資成本。再次,建立一套科學(xué)的指標考核體系,把資金占用壓縮在最低限度內(nèi),減輕融資壓力,提高資金使用效率。
4.成本費用管理。在成本核算、費用記錄完整的前提下,用科學(xué)的方法建立幾個中心,歸集、計算、預(yù)測和控制成本、費用,以達到企業(yè)價值最大化的財務(wù)管理目的。
5.利潤分配管理。集團公司作為投資中心,對作為利潤中心的子公司的利潤分配要實施監(jiān)管。
6.其他管理。主要包括對子公司的撤并、解散、破產(chǎn)等事宜的財務(wù)管理。
二、當前企業(yè)集團財務(wù)控制中存在的不足與問題
1.基本財務(wù)信息不完善
財務(wù)信息是以價值形式綜合反映企業(yè)的經(jīng)營活動,通過財務(wù)信息可以正確評價企業(yè)的發(fā)展前景,財務(wù)信息也是最有效、最直接、最能反映情況的信息。在企業(yè)集團中,由于一些企業(yè)上報給集團公司的財務(wù)報表不真實,加之集團財務(wù)會計制度、會計科目的設(shè)置不統(tǒng)一規(guī)范,導(dǎo)致財務(wù)報表難以正確地反映實際的財務(wù)情況。
2.財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理
企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理,特別是資本結(jié)構(gòu)主要體現(xiàn)在,債務(wù)比重和資產(chǎn)與負債、所有者權(quán)益之間的對稱結(jié)構(gòu)極不合理。在集團面臨資金短缺的情況下,為維持生產(chǎn)經(jīng)營正常進行,繼續(xù)大量借貸,通過進一步加大負債比率,擴大集團規(guī)模,使得債務(wù)負擔越加嚴重而造成惡性循環(huán)。
3.資源分散,配置不合理
成立企業(yè)集團的主要目的之一是獲得規(guī)模效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢。有的集團成立后跨入了多行業(yè)、多領(lǐng)域,公司彼此之間業(yè)務(wù)上關(guān)聯(lián)不大。由于涉及的行業(yè)多,管理難度大,造成管理滯后,無法有效發(fā)揮集團規(guī)模效應(yīng)和規(guī)模優(yōu)勢。
三、對集團財務(wù)控制的一些探索和實踐
1.加強財務(wù)戰(zhàn)略控制
高成長戰(zhàn)略造成資金短缺,企業(yè)就不可能避免負債經(jīng)營。企業(yè)擴張和內(nèi)部擔保加劇債務(wù)負擔,造成負債過度。在過度負債的情況下,企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)壓力加大,支付能力日漸脆弱,短債長用則可能使企業(yè)潛在的支付危機隨時爆發(fā)。企業(yè)如果不顧自身條件通過負債經(jīng)營盲目鋪攤子,就容易聚集過多無贏利能力的資產(chǎn)或業(yè)務(wù),規(guī)模再大虧損越多。對企業(yè)來說,只有穩(wěn)健的財務(wù)才有穩(wěn)步的發(fā)展。
2.優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)
優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)是企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健的關(guān)鍵,其標志為綜合資金成本低,財務(wù)杠桿效益高,財務(wù)風險適度。每個企業(yè)應(yīng)當根據(jù)經(jīng)營狀態(tài)的變化,不斷通過存量調(diào)整和變量調(diào)整(增量或減量)的手段確保財務(wù)的動態(tài)優(yōu)化,重點是對資本、負債、資產(chǎn)和投資等進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整,使其保持合理的比例。
(1)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)在權(quán)益資本和債務(wù)資本之間確定一個合適的比例結(jié)構(gòu),使負債水平始終保持在一個合理的水平上,不能超過自身的承受能力。
(2)優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)。負債結(jié)構(gòu)管理的重點是負債的到期結(jié)構(gòu)。由于預(yù)期現(xiàn)金流量很難與債務(wù)的到期及數(shù)量保持協(xié)調(diào)一致,這就要求企業(yè)在允許現(xiàn)金流量波動的前提下,確定負債到期結(jié)構(gòu)應(yīng)保持安全邊際。
(3)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化主要是確定一個既能維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營,又能在減少或不增加風險的前提下給企業(yè)帶來盡可能多的利潤的流動資金水平,其核心指標是反映流動資產(chǎn)與流動負債間差額的“凈營運資本”。
(4)優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。主要是從提高投資回報的角度,對企業(yè)投資情況進行分類比較,確定合理的比重和格局,包括長期投資和短期投資、固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資、直接投資(項目)和間接(證券)投資、產(chǎn)業(yè)投資和風險投資等。
3.抓好現(xiàn)金流量,完善財務(wù)監(jiān)控體系
企業(yè)最基本的目標是企業(yè)總價值最大化。它通過獲利水平和利潤指標反映出來。而這一切是建立在現(xiàn)金流量這一企業(yè)生命線上的。利潤或是企業(yè)總價值最大化,要以價值的可實現(xiàn)性和變現(xiàn)能力作為前提。企業(yè)應(yīng)把利潤和現(xiàn)金放在同等重要的位置,加速資金回籠和周轉(zhuǎn),提高資產(chǎn)變現(xiàn)能力。企業(yè)應(yīng)建立有效的財務(wù)監(jiān)控體系,加強對公司債務(wù)、資產(chǎn)、投資回收、現(xiàn)金回流和資產(chǎn)增值等方面的財務(wù)管理與監(jiān)督,嚴格擔保管理,減少或有負債。
4.規(guī)范會計制度
集團財務(wù)管理和財務(wù)流程要制度化、標準化、規(guī)范化。統(tǒng)一會計科目,保證會計基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的一致性。同時,建立一套完備、規(guī)范的財務(wù)管理制度和財務(wù)流程,以適應(yīng)會計信息與企業(yè)經(jīng)營方式的變化,有效支持集團競爭和發(fā)展。
一、對國有平臺、資產(chǎn)、資產(chǎn)運營以及資產(chǎn)運營管理的理解
國有平臺一般由政府部門分離而來，具有國有資產(chǎn)投資主體職能，通過資產(chǎn)經(jīng)營和資本運作，以及實施項目投資和管理、資產(chǎn)收益管理、產(chǎn)權(quán)監(jiān)管、資產(chǎn)重組和經(jīng)營等活動，承擔被授權(quán)管理的國有資產(chǎn)保值增值責任。國有平臺具有幾個特點：首先，具有政府背景，代替執(zhí)行政府某些職能；其次，從事經(jīng)濟活動，并且限定在政府指定的某些范圍內(nèi)；最后，需要平衡政府需求和市場需求，確保總資產(chǎn)保值增值。
從會計學(xué)角度來說，資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或者事項形成的、企業(yè)擁有或控制的能以貨幣計量并帶來經(jīng)濟利益的資源。從企業(yè)（國有平臺）的角度看，就是被稱為法人財產(chǎn)的資產(chǎn)負債表左邊的各項資產(chǎn)，可以分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，具體有貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和其它資產(chǎn)等等。資產(chǎn)不同于資本。
資產(chǎn)運營是指企業(yè)對其擁有或控制的資產(chǎn)，合理配置并運用各種可行途徑、方式加以利用，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、最大限度地提高資產(chǎn)運營效率、效果，創(chuàng)造和實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的活動。一個好的企業(yè)，就是可以在這些經(jīng)營活動中產(chǎn)生比其他企業(yè)更高的效率，取得更高的回報。資產(chǎn)運營與資本運營不同，作為資本所有者的企業(yè)債權(quán)人和股東才有權(quán)利從事資本運營并成為其主體；作為資產(chǎn)所有者的法人企業(yè)有權(quán)利從事資產(chǎn)運營并成為主體。資產(chǎn)運營的主要方式有： 挖掘現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營活動潛力； 將閑置資產(chǎn)由無效存量變?yōu)橛行г隽浚?實行資產(chǎn)出租； 對外投資；進行實物、權(quán)利資產(chǎn)形態(tài)轉(zhuǎn)換利用； 多元化經(jīng)營以分散風險； 資產(chǎn)重組、購并、分割而改善原有用途； 開發(fā)新的使用領(lǐng)域等等。所有這些， 都不會影響資本終極所有權(quán)。
資產(chǎn)運營管理就是對上述活動進行計劃、組織、協(xié)調(diào)和控制的一系列過程。例如編制資本運營計劃并組織相關(guān)部門實施；對公司存量資產(chǎn)進行分析評價，分類規(guī)劃設(shè)計資產(chǎn)運營方案；對各分子公司資產(chǎn)運營成果進行考核；負責進行企業(yè)財務(wù)監(jiān)控，定期提供財務(wù)分析報告；管理分子公司固定資產(chǎn)投資；對企業(yè)的資產(chǎn)進行核算、清查、轉(zhuǎn)讓及處理；設(shè)計、操作實施企業(yè)合并、分立、解散、改制、重組及其它股權(quán)和資產(chǎn)運作的方案；研究宏觀經(jīng)濟、行業(yè)政策和國資管理相關(guān)政策法規(guī)；對投融資管理方案提案和審核等等。
二、從國有平臺角度來探討資產(chǎn)運營管理的做法
我國國有資產(chǎn)運營管理主流模式是三層管理模式，即“國資委-國有平臺公司-國有企業(yè)”，國有平臺處于三層管理模式的中間層，絕大多數(shù)是控股型集團公司，其資產(chǎn)主要集中在長期股權(quán)投資或者是貨幣資金，通過對下屬子公司的調(diào)控來實現(xiàn)資產(chǎn)運營管理，達到資產(chǎn)保值增值的目的。以南京文投集團為例，對國資委負有資產(chǎn)保值增值的責任，是所屬企業(yè)的股東，按照投入的資本享有資產(chǎn)收益、重大決策和選擇經(jīng)營者等權(quán)利。因此，國有平臺的管理核心是依據(jù)財產(chǎn)所有權(quán)對所屬國有企業(yè)實施股權(quán)管理，其基本價值體現(xiàn)在對國有股權(quán)利益的實現(xiàn)和維護。
基于所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離原則，從國有平臺角度出發(fā)，本人認為要做好國有平臺的資產(chǎn)運營管理，就要做好各類分子公司的管理，有以下幾個方面：
（一）確認政府等各方意愿和需求，明確管理使命。資產(chǎn)運營的基礎(chǔ)目的是保值增值，但同時也有可能會存在其他的意愿和需求，例如是否要滿足政府對社會發(fā)展的特定需求，是否要服務(wù)于國有經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整，是否有混合所有制各方股東有其他需求等。目的不同，戰(zhàn)略規(guī)劃就不同，管理模式也不不同。因此選擇什么樣的管理模式還要基于目的需求，如重點管控子公司財務(wù)指標數(shù)據(jù)以滿足母公司的投資回報；或者重點管控子公司優(yōu)化配置戰(zhàn)略資源以按照母公司整體戰(zhàn)略開展經(jīng)營業(yè)務(wù)活動；又或者放重點管控子公司經(jīng)營操作以使其經(jīng)營活動完全符合母公司的經(jīng)營目標；又或者上述幾類統(tǒng)統(tǒng)滿足等等。不同的管理模式，其管理成本也有差別，管控子公司經(jīng)營操作的成本最高，但能夠?qū)崿F(xiàn)對母公司意志的全面執(zhí)行。明確需求也是戰(zhàn)略管理和戰(zhàn)略規(guī)劃的需要，子公司應(yīng)制定并實施符合策劃預(yù)期的戰(zhàn)略規(guī)劃，并保持與母公司整體戰(zhàn)略的一致性。
（二）建立適宜的資產(chǎn)運營管理體系，確保維護收益。資產(chǎn)運營管控體系主要包括治理管控、產(chǎn)權(quán)管控、財務(wù)管控、人事管控、文化管控、戰(zhàn)略管控、權(quán)限管控、績效管控等。確認運營管理目的之后，摸清資產(chǎn)運營情況，選擇管控內(nèi)容。治理管控是指總體設(shè)計母子公司治理結(jié)構(gòu)和機制，指導(dǎo)和規(guī)范所屬企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，選派產(chǎn)權(quán)代表到所屬企業(yè)進行控制活動。產(chǎn)權(quán)管控是指對所屬企業(yè)投資活動包括投資方向、目標和領(lǐng)域的管控，以及企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動的管控，包括合并、分立、股權(quán)變動、關(guān)閉破產(chǎn)等，以及收益上繳比例、收益分配方案和年度預(yù)決算方案等資本收益率的管控。財務(wù)管控是指建立統(tǒng)一的財務(wù)管理、投資管理、預(yù)算決算、財務(wù)評價、成本管理、收益分配等等制度，指導(dǎo)建立財務(wù)管理組織架構(gòu)，對財務(wù)活動進行評價和監(jiān)控。人事管控是指對所屬企業(yè)董事長、董事、監(jiān)事長、監(jiān)事、總經(jīng)理、副總經(jīng)理及其他高管人員的委派、考核、績效評估、激勵和懲罰等內(nèi)容。文化管控是指從精神層面將平臺公司和所屬企業(yè)緊密聯(lián)系，提高全體員工凝聚力。戰(zhàn)略管理是指建立戰(zhàn)略體系、戰(zhàn)略規(guī)劃、實施評估和修正完善。權(quán)限管控是指針對不同的公司特點，采取不同的管控類型，可以選擇完全授權(quán)、部分授權(quán)或完全控制。績效管控是指制定績效指標體系和評價方法；建立績效管理制度設(shè)計績效管理流程；對總體目標進行細化分解，確定所屬企業(yè)目標，確定考核標準，并采取相應(yīng)的獎勵和出發(fā)措施。
（三）量才適用，提供人才保障。人才是公司生存發(fā)展的核心資產(chǎn)，對于公司的持續(xù)發(fā)展意義重大。基于此，選好人、用好人，充分發(fā)揮人的積極性，是國有體制下更應(yīng)注重的問題。不同使用者對同一資產(chǎn)使用的效率、效果、程度、方式差異， 決定了收益差異。因此， 資產(chǎn)應(yīng)當而且必須由低效使用者向高效使用者流動、集中、積聚。應(yīng)注重對所屬企業(yè)經(jīng)營者的管理，制定任用基本條件和否決條件，通過成熟的企業(yè)市場選擇和考察經(jīng)營者，通過建立資產(chǎn)經(jīng)營責任制度來實現(xiàn)考核目的，簽訂資產(chǎn)經(jīng)營責任書，明確經(jīng)營者的責任、權(quán)利和義務(wù)，下達資產(chǎn)經(jīng)營績效考核任務(wù)和獎懲標準。考核期結(jié)束后，確定考核等級，按責任書內(nèi)容兌現(xiàn)獎勵或進行懲罰。獎勵可以包括年薪的兌現(xiàn)、現(xiàn)金激勵、股票期權(quán)激勵、虛擬股票和股票增值權(quán)、持股計劃等。懲罰包括扣減年薪和風險準備金、個人履職記錄、免除或降低職務(wù)等。
對控股子公司，主要采取派遣董事、監(jiān)事、高層管理人員的方式，控制董事會和管理層，對其經(jīng)營據(jù)側(cè)和管理運行進行控制。對派遣人員的考核由母公司負責組織，確定考核層級和獎金發(fā)放標準，并通過子公司董事會決定，由子公司發(fā)放。對參股子公司，通過派遣董事參與董事會，對其重大決策和經(jīng)營者選用施加必要影響。
（四）資本收益管理。作為所屬企業(yè)的出資人，享有資本收益權(quán)。對不同類型的所屬企業(yè)而言，其資本收益的實現(xiàn)形式不同。對全資企業(yè)而言，資產(chǎn)經(jīng)營公司的資本收益為全部所有者權(quán)益，包括：資本金、公積金、公益金和未分配利潤。全資企業(yè)的稅后利潤在依法扣除法定公積金、公益金外，可全部由平臺公司收回集中使用，也可由平臺公司以再投入的方式留給全資企業(yè)。對控股和參股企業(yè)而言，資本收益需要按照同股同利的原則，嚴格按照《公司法》規(guī)定，依據(jù)公司章程或股東約定進行收取。
（五）適宜的權(quán)限和績效管理，降本增效。權(quán)限管理主要有三類：第一類，完全授權(quán)模式，國有平臺公司通過股權(quán)關(guān)系，對重大決策、資本收益和經(jīng)營者使用管理進行控制；第二類，財務(wù)部分授權(quán)方式，一方面把握投資方向，另一方面可以獲得較好地資產(chǎn)收益；第三類，采取完全控制方式，一方面主導(dǎo)企業(yè)重組整合，破除局部利益、個人利益的阻撓，實現(xiàn)資源優(yōu)化，另一方面嚴格管控產(chǎn)權(quán)交易行為，防止資產(chǎn)流失。
權(quán)限不同，績效考核也相應(yīng)不同。若以經(jīng)濟收益為目的，則從數(shù)量上考核國有資產(chǎn)保值增值，從效率上考核投資回報，從服務(wù)的質(zhì)量、公眾的滿意程度上考核社會責任的履行情況；若以戰(zhàn)略布局、促進社會發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)為目的，則還要加上其投資帶動的示范效應(yīng)，包括產(chǎn)業(yè)成熟度、市場結(jié)構(gòu)、整體盈利水平等；若以重組整合的企業(yè)，考核重組整合工作對營收的貢獻度，對整個經(jīng)濟布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整的貢獻度，對政府政策和母公司意志的執(zhí)行力，職工安置的成效等。
（六）適時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置。一種資產(chǎn)與另一種或若干種資產(chǎn)構(gòu)成的整體資產(chǎn)只具有唯一或有限的利用方式和使用范圍， 但其分離、重組或與新的增量資產(chǎn)結(jié)合， 或不良資產(chǎn)處置、轉(zhuǎn)換， 又會改善原有利用程度， 變更利用方式和使用范圍， 從而調(diào)整其增值水平。國有平臺公司在經(jīng)營發(fā)展中，應(yīng)以市場為導(dǎo)向，依據(jù)市場形勢，實施資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與完善，尤其是對長期性的項目，應(yīng)從其自身潛力及宏觀和本地微觀發(fā)展形勢方面進行全面分析，從而實施合理的投資結(jié)構(gòu)調(diào)整。在調(diào)整過程中，加大本地區(qū)支柱產(chǎn)業(yè)等的扶持力度，例如，可在當?shù)匕l(fā)展的產(chǎn)業(yè)中選擇相應(yīng)的投資項目，進行參股或者控股，并將其作為公司的經(jīng)濟增長點以及收益增長重點項目，打造良好形象。對于國家或當?shù)刂卸唐谑找娌幻黠@但前景較好的產(chǎn)業(yè)，應(yīng)充分考慮各方面因素，實施謹慎的資金撤退或者追加投資，使前景廣闊的產(chǎn)業(yè)成為其發(fā)展過程中的全新增長點，而對于前景不容樂觀但當下競爭激烈的產(chǎn)業(yè)，應(yīng)快速撤資或轉(zhuǎn)讓出售，以確保其持續(xù)發(fā)展。
對外投資效益審計應(yīng)遵循內(nèi)部控制導(dǎo)向原則和綜合分析原則。審計人員首先評估對外投資決策、執(zhí)行、處置等環(huán)節(jié)控制的健全性；根據(jù)健全性評估結(jié)果進行符合性測試，并提出完善對外投資內(nèi)部控制建議；根據(jù)符合性測試結(jié)果，確定實質(zhì)性測試的范圍和重點。考慮到對外投資效益影響因素的復(fù)雜多樣性，審計人員應(yīng)根據(jù)對外投資的具體內(nèi)容和形式，綜合運用多種科學(xué)的審計方法，從而使審計證據(jù)更有力，效益評價結(jié)論更可靠。評價指標的選擇應(yīng)做到定性與定量相結(jié)合。必要時依靠專家的經(jīng)驗與能力對問題和現(xiàn)象本質(zhì)做出定性判斷。定量分析指標體系必須合理，并呈動態(tài)修正變化，以及時適應(yīng)對外投資效益審計的時效性要求。
國資公司對外投資效益審計能夠加強對外投資內(nèi)部控制，規(guī)范對外投資行為，防范對外投資風險，保證對外投資安全，提高對外投資效益，確保國資公司資產(chǎn)安全、有效、保值增值。
一、國資公司對外投資效益審計發(fā)現(xiàn)的問題
國資公司對外投資可分為固定資產(chǎn)投資、金融投資及股權(quán)投資三類。近年來隨著資本市場的日漸成熟，國資公司股權(quán)性投資大幅度增長，投資的行業(yè)分布較廣，主要有水電、房地產(chǎn)、建筑業(yè)、交通運輸業(yè)、金融業(yè)等，其中對房地產(chǎn)業(yè)和餐飲業(yè)的投資劇增，以某市為例：國資公司投資房地產(chǎn)總額2007及2008兩年比2006年增加了3.8倍，餐飲業(yè)的投資增加了8倍，有明顯向一般性競爭領(lǐng)域集中的趨勢。對外投資效益審計發(fā)現(xiàn)的主要問題：
（一）部分對外投資項目未經(jīng)國資監(jiān)管部門批準。某市審計抽查發(fā)現(xiàn)有13個項目涉及金額2 863.83萬元對外投資項目未經(jīng)國資監(jiān)管部門批準。例如某公司2005年出資1 884.49萬元，全資收購一家私人公司；某集團公司涉及10個項目，投資增、減額775.45萬元，投資項目是對以前改制退出企業(yè)的增資擴股。上述國資公司對外投資均未經(jīng)國資監(jiān)管部門批準。
（二）個別國資公司主營業(yè)務(wù)與公司設(shè)立的宗旨不盡相符，其主業(yè)作用發(fā)揮不夠明顯。例如某公司是為完善農(nóng)村金融服務(wù)體系、促進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)而設(shè)立的，據(jù)審計調(diào)查該公司2007～2008年非農(nóng)企業(yè)投資項目擔保金額占73％。
（三）少數(shù)企業(yè)利潤分配關(guān)系未理順。例如某公司原由某國資公司投資設(shè)立，政企分開后已劃歸某集團管理，但審計發(fā)現(xiàn)，該公司2006～2008年實現(xiàn)利潤仍分配給原投資單位作為部門經(jīng)費來源，不符合政企政資分開的原則，不利于企業(yè)財務(wù)管理、不利于加強部門預(yù)算的管理。
（四）部分國資公司對外投資收益核算不規(guī)范。例如某市至2008年末有3家公司未按權(quán)益法核算要求體現(xiàn)投資收益，存在調(diào)節(jié)利潤傾向，容易造成會計信息失真。
（五）部分投資資金被長期占用，面臨損失風險。例如2003年以來某集團被下屬公司占用的5 000萬元資金，至2008年末尚有大部分資金未收回；某公司于2001年6月與其他公司合作投資本金2 020.75萬元至2008年末未收回，同時在2003年4月購入國債1 000萬元被證券公司挪用，目前該證券公司正處于破產(chǎn)清算過程中。
（六）部分政府調(diào)撥資產(chǎn)尚未操作到位。如按政府抄告單要求某公司應(yīng)將其部分資產(chǎn)注入其他公司，但至2008年末賬面尚未調(diào)整到位。
二、國資公司對外投資效益審計內(nèi)容與評價指標
審計機關(guān)依法審計對外投資決策過程、合規(guī)性、日常管理等基礎(chǔ)上，按照一定的評價指標對國資公司對外投資的經(jīng)濟性、效率性、效果性進行評價和監(jiān)督。
（一）對外投資經(jīng)濟性審計
經(jīng)濟性審計主要審計對外投資項目的建設(shè)成本，應(yīng)重點審計對外投資項目（預(yù)）決算。審計對外投資項目的工程量及各項費用的計算過程是否符合要求，數(shù)量是否正確；審計項目設(shè)計變更手續(xù)是否齊全、變更內(nèi)容是否真實；對外投資項目最終決算與項目預(yù)算有無重大差異；審計建設(shè)單位有無及時辦理工程決算等問題。經(jīng)濟性審計更注重對外投資項目全過程投資控制，建議根據(jù)審計計劃采用跟蹤審計方式，通過對項目的經(jīng)濟性審計可以防患于未然，對于不當費用的發(fā)生以及其不利因素，能夠及時糾正和剔除。對外投資項目經(jīng)濟性審計評價指標主要有：
1.實際投資變化率＝［（審定竣工決算－批復(fù)概算）／批復(fù)概算］×100％＝0
數(shù)據(jù)采集：審定竣工決算來源于工程竣工決算審計報告，批復(fù)概算來源于工程項目的概算批復(fù)文件中批復(fù)的概算數(shù)。
審計標準：實際投資變化率≤0為好，說明決算沒有超概算，投資計劃控制較好。
2.單位建筑面積造價＝審定的單位工程竣工決算造價／建筑面積
數(shù)據(jù)采集：單位工程竣工決算造價包括簡易的水電，不包括設(shè)備投資和待攤投資。建筑面積從竣工驗收報告中取得。
審計標準：單位建筑面積造價≤該地區(qū)同類工程單位建筑面積平均價，如果偏高建議以后加強造價全過程控制與跟蹤審計。
3.建設(shè)單位管理費用增減率＝［（審定建設(shè)單位管理費用－建設(shè)單位管理費用概算數(shù)）／建設(shè)單位管理費用概算數(shù)］×100%
數(shù)據(jù)采集：審定建設(shè)單位管理費用來源于審定的建設(shè)項目概況表，建設(shè)單位管理費用概算數(shù)來源于概算批復(fù)文件。
審計標準：建設(shè)單位管理費用增減率≤0，說明建設(shè)單位管理費用決算沒有超概算，建設(shè)單位管理費用計劃控制較好。
4.單位工程建安造價變化率＝［（單位工程竣工結(jié)算－單位工程預(yù)算造價）／單位工程預(yù)算造價］×100%
數(shù)據(jù)采集：單位工程竣工結(jié)算是指審定后的單位工程竣工結(jié)算造價，單位工程預(yù)算造價是指批復(fù)預(yù)算。單位工程竣工結(jié)算是單位工程實際發(fā)生的建筑和安裝工程費。
審計標準：單位工程建安造價變化率≤0，說明建安造價決算沒有超預(yù)算，建設(shè)單位管理費計劃控制較好。
（二）對外投資效率性審計
效率性審計主要審計對外投資經(jīng)營活動過程中投入資源與產(chǎn)出成果之間的對比關(guān)系，并對外投資經(jīng)營活動的效率性進行審查與評價的活動。對外投資效率性審計應(yīng)審查對外投資投入的資源和產(chǎn)出成果的真實性，分析影響組織經(jīng)營活動效率的主要因素，提出有針對性的、切實可行的改進建議。效率性審計應(yīng)該圍繞資金運用展開，注重對外投資項目資金支出過程的控制，是一種動態(tài)審計。對外投資項目效率性審計評價指標主要有：
1.投資利潤率＝（年利潤總額／總投資）×100%
數(shù)據(jù)采集：計算投資利潤率時，年利潤總額，可選擇評審年份的利潤總額。總投資的數(shù)據(jù)來源于工程竣工決算報表。
審計標準：項目投資利潤率≥行業(yè)平均投資利潤率，可行。
2.投資利稅率＝（年利稅總額／總投資）×100%
數(shù)據(jù)采集：計算投資利稅率時，年利稅總額，可選擇評審年份的利潤總額與銷售稅金之和，即：年利稅總額＝年利潤總額＋主營業(yè)務(wù)稅金及附加，年利潤總額、總投資的數(shù)據(jù)直接引用計算上一個指標時的數(shù)據(jù)。
審計標準：大于或等于行業(yè)平均投資利稅率，可行。 3.新增固定資產(chǎn)產(chǎn)值率＝（本期新增總產(chǎn)值／本期新增固定資產(chǎn)）×100%
數(shù)據(jù)采集：本期新增總產(chǎn)值即由新增的固定資產(chǎn)帶來的營業(yè)收入，可從新增了固定資產(chǎn)的營業(yè)網(wǎng)點的損益表中取得，這是一個增量數(shù)據(jù)，要用審計前一年和審計年度的營業(yè)收入的差額。本期新增固定資產(chǎn)這個數(shù)據(jù)可從工程竣工決算報表的工程概況表中取得。
審計標準：與同類項目比較，大于同類項目新增固定資產(chǎn)產(chǎn)值率為良好。
4.靜態(tài)投資回收期＝累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值年份－1＋｜上年累計凈現(xiàn)金流量｜／當年凈現(xiàn)金流量或建設(shè)項目的投資總額／（建設(shè)項目年利稅總額＋折舊）
數(shù)據(jù)采集：總投資的數(shù)據(jù)來源于工程竣工決算報表，現(xiàn)金流量有關(guān)數(shù)據(jù)從全部投資現(xiàn)金流量表中取得；年利稅總額可直接引用投資利稅率計算時的數(shù)據(jù)，折舊＝投資總額×行業(yè)固定資產(chǎn)折舊率。
審計標準：小于行業(yè)靜態(tài)投資回收期（年），可行。
（三）對外投資效果性審計
效果性審計主要審計對外投資經(jīng)營活動實際取得成果與預(yù)期取得成果之間的對比關(guān)系。審計分析無法按原定對外投資計劃開展相應(yīng)項目、業(yè)務(wù)或者中途停止項目、業(yè)務(wù)的原因；是否建立對外投資管理控制系統(tǒng)并評價、報告和監(jiān)督對外投資的效果性。效果性審計主要關(guān)注的是既定目標的實現(xiàn)程度及經(jīng)營活動產(chǎn)生的影響，既要審計評價對外投資的經(jīng)濟效益，也要評價其產(chǎn)生的社會效益與環(huán)境影響。對外投資項目效果性審計評價指標主要有：
1.NPV＝∑（CI－CO）t×（1＋i）－t
數(shù)據(jù)采集：CI和CO可從項目全部投資財務(wù)現(xiàn)金流量表中采集，ic為行業(yè)基準收益率或投資者要求的必要報酬率
審計標準：NPV≥0，說明項目IRR大于項目行業(yè)基準收益率，可行。建議NPV用Excel求。
2.IRR，∑（CI＋CO）t×（1＋IRR）－t＝0
數(shù)據(jù)采集：CI，CO和t可從項目全部投資財務(wù)現(xiàn)金流量表中采集。
審計標準：IRR≥行業(yè)基準收益率，效果好。
3.凈現(xiàn)值率NPVR，NPVR＝（NPV／PVI）×100%
NPVR為項目財務(wù)凈現(xiàn)值率；NPV為項目凈現(xiàn)值；PVI為項目總投資現(xiàn)值。財務(wù)凈現(xiàn)值率表示項目單位投資現(xiàn)值能夠獲得凈收益現(xiàn)值的能力。
審計標準：凈現(xiàn)值率大于零，可行。
4.工程計劃工期率＝［竣工工程實際工期／竣工工程計劃工期］×100%
數(shù)據(jù)采集：審定建設(shè)項目概況表
審計標準：工程計劃工期率≤1，說明節(jié)省了工期，工期控制效果良好。
三、改善和提高國資公司對外投資效益的審計建議
對外投資是國有企業(yè)進行資本運作的重要手段，對外投資的安全性直接關(guān)系到國有資產(chǎn)的安全和完整，國資公司對外投資效益有待進一步改善和提高。
（一）進一步完善對外投資政策和管理制度。一是國資公司要建立對外投資的制度約束機制并涵蓋對外投資的投資方向、資金來源、效益評價以及相關(guān)的資金拆借、擔保等各個方面，并能做到有效執(zhí)行；二是對已有的管理制度要進一步細化，增強適用性和可操作性，重點加強對股票、債券、理財產(chǎn)品等高風險的金融性投資行為及擔保業(yè)務(wù)的范圍、投向等方面的管理；三是進一步落實國有資產(chǎn)經(jīng)營責任，強化國有資產(chǎn)經(jīng)營考核制度，加大投資項目效益評估力度，防范投資風險，使國有資產(chǎn)得到最大程度的保值增值；四是建議創(chuàng)新對外投資管理模式，建議國資管理部門對所屬國資公司采用統(tǒng)一的網(wǎng)絡(luò)版財務(wù)軟件，提高國資管理部門的財務(wù)監(jiān)控能力，同時統(tǒng)一組織對所屬國資公司年報審計工作，統(tǒng)一方案，明確重點關(guān)注的內(nèi)容，準確全面掌握國企經(jīng)營動態(tài)。
（二）進一步加強國資公司對外投資的清理工作。一是對未經(jīng)審批的對外投資項目進行清理，完善審批手續(xù)；二是對外投資項目的盈虧情況進行排查，針對長期無收益或虧損的經(jīng)營性投資項目要分析查找原因，及時采取補救措施，促進提高投資收益；三是要嚴格按照財務(wù)制度規(guī)定核算投資損益，應(yīng)收回的投資收益要及時督促收回，未反映的投資損益要如實反映，以全面、準確反映對外投資損益情況以及國有資產(chǎn)營運狀況；四是對某些投資公司托管未納入考核范圍的企業(yè)集團的債權(quán)債務(wù)情況應(yīng)及時進行清理。
（三）進一步完善國資公司對外投資的發(fā)展規(guī)劃。根據(jù)科學(xué)發(fā)展觀的要求結(jié)合經(jīng)濟和社會發(fā)展的戰(zhàn)略目標，盡快制定國資公司對外投資“十二五”規(guī)劃，使國有經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)布局進一步優(yōu)化和調(diào)整，推動國資公司對外投資向優(yōu)勢行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域集中，不斷增強國有經(jīng)濟活力、控制力和影響力。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟責任審計；官員治理；地方政府投資
一、引言
目前，我國地方政府的過度投資所引起的地方債務(wù)激增，受到了中央政府的高度重視。中央政府為了控制金融風險，不斷出臺新的政策叫停不少違規(guī)或的融資方式。結(jié)果卻不竟如人意，地方政府為了規(guī)避中央政府的政策限制，在融資方式上不斷推陳出新，但融資成本卻越來越高。從財政融資、城投債、國開行軟貸款到商業(yè)銀行、PE、BT回購，甚至有些政府在資金鏈緊張時，采用高利貸的方式進行短期補救。若非有利可圖，地方政府不會不顧一切的想要籌集足夠資金進行投資。地方政府是由地方官員組成的，在地方政府非效率的投資背后往往存在著地方官員的利益。因此，地方政府非效率投資的治理應(yīng)該從地方官員治理著手。
地方政府的非效率投資起源于官員個人的利益，而官員的個人利益通常在于個人的經(jīng)濟利益和政治晉升兩個方面。政府投資具備同時滿足官員這兩個方面需求的條件。首先，在政府投資中資金流量巨大，官員可以尋租、設(shè)租的機會太多，而且收益頗豐。其次，我國的政績評價與GDP增長率掛鉤，投資是拉動經(jīng)濟增長的三架馬車之首，且見效最快，符合官員在較短的任期中取得較大的成績的需求，也為官員的政治晉升增加了政治資本。在政府投資領(lǐng)域，動輒需要國家投入數(shù)十億的資金，官員有責任保證投資資金的使用效率。但在缺乏經(jīng)濟責任監(jiān)督的情況下，官員缺乏履行責任的動機，而更多的是考慮自己個人的利益。因此，有效提高政府投資效率需要從官員經(jīng)濟責任的落實著手。
官員的權(quán)力需要得到約束，不能為了私利而濫用。為此，我國建立了一種針對官員個人經(jīng)濟責任落實情況的監(jiān)督機制，即經(jīng)濟責任審計。劉家義（2102）認為國家審計要作為國家治理的工具。作為國家審計的一部分，經(jīng)濟責任審計如果要成為國家治理的工具，我們希望它的治理作用不僅局限在對官員腐進行問責，而且能對官員的行為起到更深遠的影響。由此，本文所探討的重點是：通過對官員權(quán)力的約束，經(jīng)濟責任審計能否起到抑制官員在政治晉升與經(jīng)濟激勵導(dǎo)致的政府非效率投資的作用。
本文的余文結(jié)構(gòu)框架如下：第二部分是制度背景、理論分析和研究假設(shè)的提出；第三部分是研究設(shè)計；第四部分是實證檢驗結(jié)果；第五部分是研究結(jié)論與政策建議。
二、制度背景、理論分析與研究假設(shè)
（一）我國現(xiàn)有的官員晉升機制對地方政府投資的影響
中央政府希望通過用晉升激勵的方式促進地方官員努力去實現(xiàn)組織布置的政治任務(wù)。中央政府給地方政府的政治目標，往往具有多元化的特征，即政治目標并不是單一的，而是多個方面的具體目標的有機組合，例如經(jīng)濟發(fā)展、社會穩(wěn)定、充分就業(yè)等多個方面。但在實際工作中官員很少做到兼顧，而會過于偏重發(fā)展經(jīng)濟，而忽視醫(yī)療、教育等基礎(chǔ)領(lǐng)域的投資。其主要原因在于：首先，決定官員晉升的政績標準是地方經(jīng)濟的增長水平。自改革開放到現(xiàn)在，經(jīng)濟建設(shè)一直是我國政府工作的中心。相應(yīng)的，中央政府在評判地方政府官員的執(zhí)政能力時，也會主要考慮他所在地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展情況，所以官員的晉升更多的是與GDP增長率掛鉤。因此，重點發(fā)展經(jīng)濟既符合中央政府對地方政府的期望，又能使地方政府官員獲得仕途上的晉升，對于官員來說既名正言順又兼顧個人利益。但官員實現(xiàn)個人利益的路徑和組織實現(xiàn)其政治目標的路徑并不完全一致。GDP增長率只是一個產(chǎn)出值，而沒有考慮到投入的資源。官員只是通過加大投入的方式增加產(chǎn)量，并不是有效率的投資。其次，官員的任期有限，官員需要在任期內(nèi)就取得顯赫的政績，所采取的決策往往需要立竿見影。注重長期效益的投資，盡管“功在當代，利在千秋”，但在地方與中央的信息不對稱的情況下，難以被發(fā)現(xiàn)，或者它的發(fā)現(xiàn)具有較強的滯后性，地方政府官員難以在任期內(nèi)獲得它給自己仕途帶來的好處。地方政府在發(fā)展經(jīng)濟時，最常用的方式就是加大地方投資。投資，尤其是地方政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)建設(shè)投資，相比于出口和消費能更顯著、更快速地拉動經(jīng)濟增長。從地方投資的主體來看，主要分為是地方企業(yè)投資和地方政府投資（包括地方政府控股的地方國有企業(yè)投資）。民營企業(yè)在很多的投資領(lǐng)域面臨的“玻璃門”的局面，表面上規(guī)定民營企業(yè)可以進入的領(lǐng)域，實質(zhì)上卻又重重關(guān)卡。地方官員為民營企業(yè)在投資領(lǐng)域設(shè)置關(guān)卡，一方面是怕被扣上導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失的“帽子”；另一方面地方政府官員讓政府及其控股的國有企業(yè)參與投資更為得心應(yīng)手。但與民營企業(yè)投資相比，政府投資的政治性更強，相應(yīng)的會缺乏提高投資效率的動機。地方官員更多的是考慮投資所拉動的GDP的增長，而非投資的長期效益。此外，在我國目前的行政體制下，很難對政府投資項目實行真正的剛性預(yù)算約束。因此，往往很容易導(dǎo)致過度的投資，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，在浪費了大量資源的同時，卻得不到合理的效益。
由此可見，地方政府官員在政治晉升的激勵下，會主要采用地方政府投資的方式拉動地方經(jīng)濟增長。但我國目前的政府投資管理機制，在現(xiàn)有的行政體制下，無法保證地方政府投資的效率，因此往往會導(dǎo)致資源的浪費，甚至地方債務(wù)的激增。根據(jù)以上分析，本文提出理論假設(shè)1：
H1：地方政府官員晉升激勵強度越大，地方政府投資效率就越低。
（二）經(jīng)濟責任審計的官員治理作用對地方政府投資的影響
從經(jīng)濟責任審計的本質(zhì)、定位與作用來看，約束地方官員濫用權(quán)力是其根本目的和任務(wù)。受托經(jīng)濟責任關(guān)系乃國家審計產(chǎn)生的首要前提，促進和保證主要領(lǐng)導(dǎo)干部受托經(jīng)濟責任得以全面有效履行是國家審計的首要目標（蔡春，陳曉媛，2007）。由于政府官員既有政策的制定權(quán)與決策權(quán)，又有市場的管制權(quán)與公共資源的支配權(quán)，當權(quán)力得不到充分監(jiān)督與制約的情況下，很容易發(fā)生尋租行為，使資源配置偏離效益的軌道，社會福利水平下降。經(jīng)濟責任審計是對權(quán)力的監(jiān)督機制，也是解決權(quán)力尋租問題的制度性保證。經(jīng)濟責任審計通過對領(lǐng)導(dǎo)者任期內(nèi)經(jīng)濟責任履行情況的審查、評價與鑒證來實現(xiàn)對領(lǐng)導(dǎo)者權(quán)力的約束和監(jiān)控，為維護國家經(jīng)濟安全提供最基本的條件。
隨著審計的層次不斷提高，審計的內(nèi)容不斷深化，國家在查處領(lǐng)導(dǎo)干部責任范圍內(nèi)的違法違規(guī)和損失浪費等問題、加強對權(quán)力的制約和監(jiān)督、從源頭上預(yù)防和治理腐敗、促進落實科學(xué)的發(fā)展觀和正確的政績觀等方面發(fā)揮了重要作用（劉英來，2006）。李江濤（2011）的實證研究表明，國家審計力量越強，經(jīng)濟責任審計執(zhí)行力度越大，越能夠預(yù)防領(lǐng)導(dǎo)干部職務(wù)犯罪，促使被審計的領(lǐng)導(dǎo)干部節(jié)約使用經(jīng)費，降低行政成本。因此，我們認為，經(jīng)濟責任審計通過對地方政府官員任職期間投資決策及投資效果等情況的審計，對發(fā)現(xiàn)的問題明確相關(guān)責任人的責任，能增強領(lǐng)導(dǎo)干部的責任意識，促使領(lǐng)導(dǎo)干部增強遵紀守法意識和自我約束能力，督促地方政府官員進行適度的融資。根據(jù)以上分析，我們提出理論假設(shè)2：
H2：政治晉升激勵下的官員機會主義行為對地方政府負債的影響受到經(jīng)濟責任審計的約束。經(jīng)濟責任審計的執(zhí)行力度越強，越有可能抑制政治晉升激勵下的地方政府非效率投資。
三、研究設(shè)計
（一）檢驗?zāi)Ｐ?/p>
本文用于檢驗假設(shè)1和假設(shè)2的基本模型如下：
模型中涉及的變量有：
1.被解釋變量
本文采用“邊際資本產(chǎn)出率”（ICOR）來衡量地方政府的投資增長效率，即邊際資本產(chǎn)出率=經(jīng)濟性投資增加量/GDP增加量。具體而言，選擇地方政府GDP增量作為衡量經(jīng)濟產(chǎn)出的指標，選擇地方政府固定資產(chǎn)投資的年度增加量作為衡量地方政府經(jīng)濟性投資增加量指標。從理論上講，該比值越低，說明投資的產(chǎn)出效應(yīng)越明顯，投資效率越高。
2.解釋變量
基于本文討論的內(nèi)容，本文選取以下主要解釋變量：各省份實際GDP增長率（GDP）、經(jīng)濟責任審計查出的問題金額（AMOUNT）、經(jīng)濟責任審計處罰人員數(shù)量（DIS）、預(yù)算軟約束（BUD）和市場化指數(shù)（DCREDIT）。
為檢驗假設(shè)1和假設(shè)2，本文借鑒張軍等（2007）的研究，采用人均外商直接投資增長率（FDI），即本年度人均外商直接投資與上年度人均外商直接投資的比值，作為官員晉升激勵程度的衡量指標，比值越高，激勵強度越大。借鑒王翠琳、藺全錄和李莉（2015）的指標，本文可以量化的年經(jīng)濟責任審計查出的問題金額（AMOUNT）作為衡量指標，查出的問題金額越多，經(jīng)濟責任審計的執(zhí)行力度就越大。借鑒李江濤（2009）的指標，本文采用經(jīng)濟責任審計處罰人員數(shù)量（DIS）作為衡量指標，處罰人數(shù)越多，說明經(jīng)濟責任審計處罰力度越大。對于經(jīng)濟責任審計的問題金額和處罰人員數(shù)量本文選取前一期的經(jīng)濟責任審計的數(shù)據(jù)，因為經(jīng)濟責任審計的處罰對于領(lǐng)導(dǎo)干部的威懾力在下一期才能體現(xiàn)。根據(jù)本文的分析，官員晉升激勵對地方政府非效率投資的影響受到經(jīng)濟責任審計的約束，因此本文在解釋變量中加入了經(jīng)濟責任審計查處的問題金額與晉升激勵強度的交叉項以及經(jīng)濟責任審計處罰力度與晉升激勵強度的交叉項來把握這種作用。
根據(jù)已有文獻，控制變量包括預(yù)算軟約束（BUD）和金融市場化指數(shù)（DCREDIT）。本文采用政府預(yù)算外收入與GDP的比值來衡量地方政府預(yù)算軟約束的程度（方紅生和張軍，2009），采用樊綱等（2011）編制的“金融業(yè)的市場化”指數(shù)衡量金融市場化程度（DCREDIT）。考慮到時間的影響，本文還控制了年份（Year）。
（二）樣本與描述性統(tǒng)計
本文選取29個省、直轄市和自治區(qū)2005-2009年的外商直接投資額、固定資產(chǎn)投資總額、預(yù)算外收入、金融市場化指數(shù)以及相關(guān)審計數(shù)據(jù)為樣本進行實證分析。外商直接投資額、固定資產(chǎn)投資總額的數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫，經(jīng)濟責任審計的數(shù)據(jù)來源于《中國審計年鑒》，預(yù)算外收入的數(shù)據(jù)來源于《中國財政年鑒》，金融市場化指數(shù)的數(shù)據(jù)來源于《中國市場化指數(shù)―各地區(qū)市場化相對進程2011年報告》。此外，本文還對樣本做了如下處理：（1）因為數(shù)據(jù)的原因剔除了、新疆兩個地區(qū)；（2）對于年鑒中沒有披露的數(shù)據(jù)，本文按照遺失值進行處理；（3）對所有連續(xù)變量進行了Winsorize處理，小于1%分位數(shù)與大于99%分位數(shù)的變量，令其分別等于1%分位數(shù)和99%分位數(shù)。經(jīng)過篩選最終選取了121個樣本數(shù)據(jù)，所有的數(shù)據(jù)處理采用stata12統(tǒng)計軟件。
經(jīng)統(tǒng)計可得出，各省份地方政府投資效率的反向衡量指標ICOR的平均值為4.49，最小值為1.88，最大值為29.04，說明各地區(qū)地方政府投資效率的差異顯著。FDI的平均值為1.18，最小值為0.55，最大值為2.12，標準差為0.453，說明我國各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平不平衡。經(jīng)濟責任審計查出的問題金額（AMOUNT）平均值為11.786，最小值為1.7，最大值為23.1，標準差為5.188，說明各地執(zhí)行經(jīng)濟責任審計的力度差異較大。經(jīng)濟責任審計處罰人員數(shù)量（DIS）的平均值為19.206，最小值為3，最大值為35，標準差為6.095，說明各地區(qū)的審計處罰力度差異較大。預(yù)算軟約束和金融市場化指數(shù)的平均值分別為25.824和8.713，標準差分別為13.098和2.050，說明各地區(qū)的預(yù)算約束程度與市場化進程都有著較大的差異。
四、實證檢驗結(jié)果
表1報告了模型5.1和模型5.2的回歸結(jié)果。FDI的回歸系數(shù)顯著為正，說明政治晉升激勵下的官員的行為會降低地方政府的投資效率。地方政府官員為了在短時間做出政績，會通過大量的投資拉動地方經(jīng)濟的增長，同時會造成政府投資的低效率。AMOUNT與FDI交互項的回歸系數(shù)顯著為負，說明經(jīng)濟責任審計查出的問題金額越多，對地方官員的監(jiān)管越嚴格，就越能抑制地方政府的非效率投資。DIS與FDI交互項的回歸系數(shù)顯著為負，說明經(jīng)濟責任審計的處罰力度越大，對官員違法違紀行為的威懾力就越大，從而防止了官員濫用權(quán)力，抑制了官員進行非效率投資的沖動。BUD的回歸系數(shù)顯著為正，說明預(yù)算軟約束的程度越大，地方政府投資的效率就越低。預(yù)算的約束力越差，官員就越容易獲得更多的資金進行投資，而對投資的效率就越不會顧忌。DCREDIT的回歸系數(shù)為負，但并不顯著，說明地方市場化進程的水平對于地方政府的投資約束并不顯著。
注：括號內(nèi)為t值；***是在0.01水平上顯著相關(guān)；**是在0.05水平上顯著相關(guān)；*是0.1水平上顯著
五、研究結(jié)論與政策建議
本文以2005-2009年中國29個地區(qū)的年度數(shù)據(jù)為樣本，實證檢驗了地方政府官員晉升激勵強度和地方機關(guān)經(jīng)濟責任審計的強度及處罰力度對地方政府非效率投資的影響。研究發(fā)現(xiàn)，地方政府官員晉升激勵強度與地方政府的投資效率負相關(guān)。但地方政府官員的晉升激勵對地方政府投資效率的影響受到經(jīng)濟責任審計的約束。地方審計機關(guān)的強度和處罰力度越大，越有可能降低官員晉升競爭對地方政府投資效率的負面影響，進而提高地方政府的投資效率。結(jié)果表明，地方審計機關(guān)可以通過經(jīng)濟責任審計發(fā)揮監(jiān)督官員經(jīng)濟責任落實情況的作用，并借用相關(guān)部門根據(jù)審計結(jié)果的處罰起到對官員的威懾作用，抑制官員借用職權(quán)謀私的沖動，提高地方政府的投資效率。
基于以上結(jié)論，本文提出以下政策建議：（1）進一步規(guī)范政府投資管理體制和相關(guān)法律法規(guī)，為經(jīng)濟責任審計對官員在地方政府投資中的責任認定提供依據(jù)和評判標準。（2）推行經(jīng)濟責任審計結(jié)果公告制度，將經(jīng)濟責任審計的處罰信息公開化，并更詳細的披露地方政府官員在地方政府投資中的受托經(jīng)濟責任履行情況，更好地發(fā)揮經(jīng)濟責任審計的威懾作用。（3）培養(yǎng)經(jīng)濟責任審計人才，壯大經(jīng)濟責任審計的隊伍，確保經(jīng)濟責任審計的強度。（作者單位：湖南師范大學(xué)）
參考文獻：
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一、國有企業(yè)改制上市應(yīng)當遵守的法律、法規(guī)及部門規(guī)章
國有企業(yè)改制上市應(yīng)當遵守的法律、法規(guī)及部門規(guī)章主要有以下5類12個方面。法律層面有《證券法》、《公司法》；行政法規(guī)方面有《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》；部門規(guī)章方面有《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》、《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《上市公司治理準則》、《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》、《關(guān)于進一步規(guī)范國有企業(yè)改制工作的實施意見》；規(guī)范性文件有《股票發(fā)行審核標準備忘錄》；自律組織的文件有《上海交易所股票上市規(guī)則》、《深圳交易所股票上市規(guī)則》、《關(guān)于禁止股票承銷業(yè)務(wù)中融資和變相融資行為行業(yè)公約》。
二、國有企業(yè)改制上市常見問題及解決方案
國有企業(yè)在上市實踐中經(jīng)常遇到的一些共性問題，這些問題主要包括十個方面。
1．非經(jīng)營性資產(chǎn)的剝離。公司一旦上市就變?yōu)楣姽荆瑸楸Ｗo和迎合公眾投資者的利益，通常情況下要對公司的非經(jīng)營性資產(chǎn)進行剝離。剝離的對象包括企業(yè)辦社會形成的資產(chǎn)，如職工食堂、職工澡堂、娛樂設(shè)施、附屬酒店、診所等。剝離方式主要有三種，成立獨立的經(jīng)營實體管理；交由控股母公司管理；也可以交給政府職能部門管理。這里需要明確的是剝離應(yīng)當明確剝離資產(chǎn)的管理主體，剝離后不再與上市主體有任何資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)或者管理關(guān)系，剝離中還應(yīng)當注意妥善安置剝離資產(chǎn)及部分職工，避免造成社會不穩(wěn)定。
2．經(jīng)營性資產(chǎn)的重組。為了明確上市公司的主營業(yè)務(wù)，改善上市公司的財務(wù)狀況，實踐中很多公司上市前需要對公司經(jīng)營性資產(chǎn)進行重組。經(jīng)營性資產(chǎn)重組剝離中的原則包括：保持公司獨立的產(chǎn)供銷體系和運營能力；避免同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易；兼顧公司和集團的發(fā)展戰(zhàn)略；優(yōu)先選擇保留運作效率高的資產(chǎn)以使發(fā)行主體財務(wù)狀況優(yōu)秀，從而確保籌資效果。經(jīng)營性資產(chǎn)重組應(yīng)當堅持全面衡量的原則，結(jié)合公司注冊資本不足、土地是否出資、是否有巨額虧損等問題一并解決。還應(yīng)當注意剝離資產(chǎn)后，對相關(guān)的人員、機構(gòu)、業(yè)務(wù)體系、財務(wù)進行調(diào)整。通過經(jīng)營性資產(chǎn)重組最終達到資產(chǎn)完整、業(yè)務(wù)獨立、權(quán)屬清晰、主業(yè)突出、財務(wù)效益最佳的目標。
3．資產(chǎn)重組中土地資產(chǎn)的處置方式。很多企業(yè)在改制資產(chǎn)重組最常見的問題往往是土地使用權(quán)如何取得的問題。通常情況下土地取得方式可以有出讓、當?shù)卣鲀r出資、租賃使用三種方式。確定土地使用權(quán)的獲得方式應(yīng)當結(jié)合企業(yè)的凈資產(chǎn)、企業(yè)的盈利狀況、企業(yè)資金狀況等因素統(tǒng)一考慮。比如若企業(yè)資金緊張，并且不希望因資產(chǎn)規(guī)模過大而攤薄資產(chǎn)收益率和影響財務(wù)狀況，就可以選擇租賃的方式處理土地問題。
4．資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)交易。在資產(chǎn)重組中如何避免關(guān)聯(lián)交易也是常見的法律問題。關(guān)聯(lián)交易在企業(yè)上市過程中和上市后并不是完全被禁止的，只要這種交易不顯失公平，并且按照程序進行了披露，是允許存在的，但應(yīng)當盡量避免。關(guān)聯(lián)交易的一般情形包括關(guān)聯(lián)人之間的產(chǎn)品購銷、資產(chǎn)買賣、擔保、借貸等16種情形。一些重要的關(guān)聯(lián)交易常常被忽略，如發(fā)行人的技術(shù)、管理人員在關(guān)聯(lián)企業(yè)任職和領(lǐng)取報酬所引起的關(guān)聯(lián)交易。避免關(guān)聯(lián)交易可以通過資產(chǎn)收購與置換、股權(quán)收購、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管等方式解決。
5．資產(chǎn)重組中的同業(yè)競爭。同業(yè)競爭是上市公司必須避免的。同業(yè)競爭認定的一般判斷標準包括主營業(yè)務(wù)的性質(zhì)、消費群體的構(gòu)成、市場的地域性等因素。比如，閥門行業(yè)中球閥和碟閥雖然都是閥門，但因為用途不同，所以不屬于同業(yè)競爭。再比如，東北的連鎖酒店服務(wù)行業(yè)與華南的酒店連鎖企業(yè)之間因為服務(wù)地域不同，也不存在同業(yè)競爭的問題。避免同業(yè)競爭可以通過將競爭業(yè)務(wù)收購合并，或者轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)給第三方，以及競爭方單方承諾避免同業(yè)競爭的措施，具體可行。比如，大商股份在增發(fā)股票之前，大商集團將千盛百貨的業(yè)務(wù)劃轉(zhuǎn)給了國資委，從而避免了與大商股份的業(yè)務(wù)沖突。
6．財務(wù)指標中未彌補虧損的處理。企業(yè)上市前財務(wù)報表中是不能存在虧損的，但很多國有企業(yè)因為歷史原因，有長期未彌補的歷史虧損，這種虧損如何處理呢？通常情況下用當年利潤彌補虧損，但五年以上的歷史虧損不可以用當年利潤彌補。實踐中可以通過改制時引入戰(zhàn)略投資者、土地資產(chǎn)注入等方式進行溢價增資擴股，從而增加公司資本公積金，然后用公積金彌補；也可通過債權(quán)人債權(quán)折價債轉(zhuǎn)股，債務(wù)免除，母公司債務(wù)承擔等增加資本公積金的方式彌補。例如，某戰(zhàn)略投資者以3000萬元人民幣增資獲得1000萬股權(quán)，1000萬元人民幣入實收資本，2000萬元人民幣入資本公積用以彌補虧損。
7．股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、管理層持股和職工持股。股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，國有股東一股獨大是國有企業(yè)普遍存在的股權(quán)治理結(jié)構(gòu)問題。同時管理層持股、職工持股也是普遍存在的問題。解決股權(quán)過于集中的問題可以通過引入戰(zhàn)略投資者和管理層持股來解決，但管理層持股應(yīng)當符合60號文的規(guī)定，通常不超過10％的比例。如果公司存在職工全員持股，解決辦法是職工持股轉(zhuǎn)讓給戰(zhàn)略投資者，或者回購股份進行減資，以使得公司股東在上市之前不多于200人。
8．內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全和不完善。證監(jiān)會對上市公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有著嚴格的要求，因此公司上市必須健全和完善公司內(nèi)部機構(gòu)和制度。首先要機構(gòu)全，股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層、各種崗位要明確并實際運作；其次要制度全，各個機構(gòu)要有議事規(guī)則和相應(yīng)規(guī)章；再次各個機構(gòu)的任職人員要符合任職資格，要重點清理公司管理人員在多個關(guān)聯(lián)公司兼職、領(lǐng)薪的問題，這些問題雖然是小事，但一旦被發(fā)現(xiàn)將影響公司上市進程。同時，公司的內(nèi)部機構(gòu)要嚴格按照公司法等法律法規(guī)規(guī)范運作，召開會議程序要符合規(guī)定，有健全的記錄，會議決議內(nèi)容也要合法。比如關(guān)聯(lián)股東沒有回避討論與其有關(guān)的擔保事項的股東會議的情形，申報材料中如果沒有被發(fā)現(xiàn)，最終將成為上市的障礙。
9．公司戰(zhàn)略私募集資投向的確定。很多公司以為上市募集資金的用途可以隨便講，其實關(guān)于募集資金用途證監(jiān)會有明確監(jiān)管，若要改變程序很復(fù)雜。因此在上市前就應(yīng)當明確。募集資金投向的確定主要考慮資金使用要和公司戰(zhàn)略一致，募集資金投向應(yīng)當是主營業(yè)務(wù)，募集資金投向有利于避免同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易，募集資金投向還應(yīng)當安全、合法、可行。
10．國有企業(yè)改制重組過程中債務(wù)承擔問題。國有企業(yè)改制過程中可能發(fā)生主體變更的情形，比如分立分拆上市，導(dǎo)致需要變更債務(wù)承擔主體。這種情況下就需要解決債務(wù)問題，一般解決方案包括：提前清償債務(wù)、債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移給母公司、以及過橋貸款等方式解決。也可以將債務(wù)轉(zhuǎn)讓給大股東、關(guān)聯(lián)方，或者債權(quán)人債轉(zhuǎn)股、債務(wù)免除等方式處理。
三、國有企業(yè)改制上市應(yīng)當遵循的原則及建議國有企業(yè)改制上市應(yīng)當掌握以下五項原則：
1．整體全盤考慮的原則。簡單的說就是資產(chǎn)重組和剝離的很多問題要聯(lián)系起來一起解決，很多時候一項工作就可以解決多個問題。比如戰(zhàn)略投資人以土地出資，就可以同時解決發(fā)行人使用土地問題和彌補虧損等兩個問題。
2．披露重于存在的原則。企業(yè)上市過程中存在問題原則上一經(jīng)發(fā)現(xiàn)就要解決，解決不了就要披露，而不能隱藏，如果不披露很有可能成為企業(yè)上市失敗的地雷。
3．實質(zhì)重于形式的原則。在判斷發(fā)行人實際控制人、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭等問題時，我們要把握實質(zhì)重于形式的原則，從本質(zhì)上考慮和判斷。
4．嚴格執(zhí)行程序的原則。很多國有企業(yè)上市往往認為只要業(yè)績好就可以，往往忽略了公司的治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范運作，事實上對于上市公司而言，嚴格執(zhí)行程序，程序合規(guī)往往是監(jiān)管當局和股民非常看重的。
5．節(jié)決定成敗的原則。上市工作中每一份材料、每一個報表都應(yīng)當嚴格審查，避免小的漏洞牽出大的麻煩。國有企業(yè)實現(xiàn)上市，是企業(yè)實現(xiàn)由“人治”到“法制”的過程，企業(yè)上市可以為企業(yè)的進一步發(fā)展奠定一個良好的基礎(chǔ)。
四、國有企業(yè)改制上市發(fā)行審核基本要求
1．獨立性問題。一是資產(chǎn)獨立。生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當具備與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)和配套設(shè)施，合法擁有與生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的土地、廠房、機器設(shè)備以及商標、專利、非專利技術(shù)的所有權(quán)或者使用權(quán)，具有獨立的原料采購和產(chǎn)品銷售系統(tǒng)；非生產(chǎn)型企業(yè)應(yīng)當具備與經(jīng)營有關(guān)的業(yè)務(wù)體系及相關(guān)資產(chǎn)。二是人員獨立。發(fā)行人的總經(jīng)理、副總經(jīng)理、財務(wù)負責人和董事會秘書等高級管理人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)中擔任除董事、監(jiān)事以外的其他職務(wù)，不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)領(lǐng)薪；發(fā)行人的財務(wù)人員不得在控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)中兼職。三是財務(wù)獨立。發(fā)行人應(yīng)當建立獨立的財務(wù)核算體系，能夠獨立作出財務(wù)決策，具有規(guī)范的財務(wù)會計制度和對分公司、子公司的財務(wù)管理制度；發(fā)行人不得與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)共用銀行賬戶。四是機構(gòu)獨立。發(fā)行人應(yīng)當建立健全內(nèi)部經(jīng)營管理機構(gòu)，獨立行使經(jīng)營管理職權(quán)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有機構(gòu)混同的情形。五是業(yè)務(wù)獨立。發(fā)行人的業(yè)務(wù)應(yīng)當獨立于控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)，與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或者顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。
2．規(guī)范運行。一是股份公司需建立股東大會、董事會、監(jiān)事會、獨立董事、董事會秘書制度，相關(guān)機構(gòu)和人員能夠依法履行職責。二是股份公司的內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證財務(wù)報告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營的合法性、營運的效率與效果。三是上市公司與控股股東在人員、財務(wù)、機構(gòu)、業(yè)務(wù)、資產(chǎn)完全分開。四是公司董事、高管需具備相應(yīng)的任職資格，并了解與股票發(fā)行上市有關(guān)的法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事、高管的法定義務(wù)和責任。五是最近三年不得有重大違法行為。六是發(fā)行上市前不得有違規(guī)擔保和資金占用。
3．主體資格。一是發(fā)行人應(yīng)當是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份公司。二是發(fā)行人為有限責任公司整體變更為股份公司的，持續(xù)時間可從有限成立之日起計算滿三年。三是發(fā)行人最近三年內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。四是發(fā)行人的注冊資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢，發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。五是發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定、符合國家產(chǎn)業(yè)政策。六是發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。
4．財務(wù)會計。一是發(fā)行人的資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強，現(xiàn)金流量正常。二是最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益之后較低者為計算依據(jù)。三是最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元。四是發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元。五是最近一期末無形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20％。六是最近一期末不存在未彌補虧損。七是發(fā)行人不得有影響持續(xù)經(jīng)營能力的情形。
5．募集資金投向。一是符合公司發(fā)展戰(zhàn)略需要，應(yīng)當有明確的使用方向，原則上應(yīng)當用于主營業(yè)務(wù)。二是募集資金投資項目實施后，不會與控股股東及下屬單位產(chǎn)生同業(yè)競爭。三是募集資金最好不要用于收購控股股東及下屬單位的資產(chǎn)或股權(quán)。四是募集資金數(shù)額和投資項目應(yīng)當與發(fā)行人現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力相適應(yīng)。五是募集資金投資項目應(yīng)當符合國家產(chǎn)業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定。六是募集資金大規(guī)模增加固定資產(chǎn)投資的，應(yīng)充分說明固定資產(chǎn)變化與產(chǎn)能變動的關(guān)系，并充分披露新增固定資產(chǎn)折舊對發(fā)行人未來經(jīng)營成果的影響。
6．信息披露。一是書面披露。內(nèi)容包括招股說明書等申報材料、回復(fù)反饋意見材料、中介機構(gòu)申報材料等。二是口頭披露。包括預(yù)審員與公司的溝通、發(fā)審會公司的表現(xiàn)等等。口頭溝通主要靠公司，保薦機構(gòu)起到協(xié)助作用。
7．其他問題。除了法定條件外，審核的重點還關(guān)注以下重點問題：稅收政策、土地使用、環(huán)境保護、公司在行業(yè)中的地位、股利分配政策、集體資產(chǎn)量化或獎勵給個人、國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個人。一是稅收問題。由于各地在國家統(tǒng)一的稅收政策基礎(chǔ)上，往往存在一些針對企業(yè)的優(yōu)惠政策，因此，凡企業(yè)在上市前三年中享受的稅收優(yōu)惠政策與國家規(guī)定不符的，企業(yè)應(yīng)在上市準備過程中重點解決。二是產(chǎn)權(quán)問題。對于一些“紅帽子”企業(yè)，即名義為集體所有但實質(zhì)為私人所有的企業(yè)，為避免企業(yè)采取獎勵等手段量化輸送給私人的情況，避免出現(xiàn)產(chǎn)權(quán)糾紛，監(jiān)管部門在操作中，一般要求發(fā)行人出具省級政府的確認文件。對于一些將國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個人的情況，要求發(fā)行人履行評估確認手續(xù)，并報送國資部門批準。三是行業(yè)及企業(yè)持續(xù)表現(xiàn)。為對企業(yè)所處行業(yè)及企業(yè)持續(xù)表現(xiàn)有所把握，監(jiān)管部門要求發(fā)行人對企業(yè)所處行業(yè)情況、企業(yè)在行業(yè)中的地位、市場占有率等進行詳細說明。四是土地問題。如企業(yè)在上市前取得的土地使用權(quán)不合法，一律要求予以糾正。五是環(huán)保問題。證監(jiān)會要求發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營、募集資金投向都要符合有關(guān)環(huán)保法律法規(guī)要求，對于重污染行業(yè)，要求出具環(huán)保部門的證明文件。
五、發(fā)行審核重點關(guān)注
1．美麗的故事：現(xiàn)實與可行的商業(yè)模式。企業(yè)內(nèi)在的價值和大眾對其的認知往往并非一致，因此需要保薦機構(gòu)為投資者講述一個容易理解并且非常美好的關(guān)于企業(yè)成長的故事，而且要提煉出賣點，賣點對于發(fā)行審核非常重要。至于怎樣提煉，我們可以回憶我們中學(xué)時候老師教我們寫文章的方法———那就是把全文最重要也是最精華的一句話提煉出來放在最前面。保薦機構(gòu)也是如此，曾經(jīng)有人指出，一定要將企業(yè)的亮點挖掘出來并且保證占據(jù)行業(yè)的前三位，然后用最好理解的語言一句話的形式表達出來，這就是賣點。商業(yè)模式主要包括盈利模式、營銷模式和管理模式。判斷一家公司的發(fā)展前景、未來的市場空間，主要看其商業(yè)模式是否適應(yīng)市場環(huán)境、是否與其本身的發(fā)展階段相適應(yīng)、是否具有擴張的能力以及新的經(jīng)營模式取代舊的經(jīng)營模式的趨勢是否無法阻擋，如果公司的經(jīng)營模式存在缺陷，將對公司上市后持續(xù)經(jīng)營帶來隱患。
2．未來發(fā)展前景：募集資金投向。公司的發(fā)展前景及業(yè)績增長主要依賴于募集資金項目的實施。關(guān)注企業(yè)募集資金投向問題主要關(guān)注以下幾個方面：一是項目是否投資主營業(yè)務(wù)，是否與公司的發(fā)展目標結(jié)合。二是項目實施的可行性與風險，可行性如是否有足夠市場，是否有足夠的核心技術(shù)及業(yè)務(wù)人員，是否有足夠的技術(shù)及規(guī)模化生產(chǎn)工藝儲備等；風險如原產(chǎn)能擴張、向上下游擴展、收購?fù)袠I(yè)企業(yè)、投資新產(chǎn)業(yè)、有關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化面臨的風險。三是項目實施準備情況，募集資金到位后能否順利實施，如配套的土地，有關(guān)產(chǎn)品的認證或?qū)徟闆r（如醫(yī)藥行業(yè)），項目是否取得環(huán)保批文（環(huán)保政策上的一票否決制）等。四是與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)系，與企業(yè)目前的生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況和管理水平相適應(yīng)。五是投資項目形式：原有設(shè)備和資產(chǎn)的擴建或技改、新建設(shè)備或資產(chǎn)、對外股權(quán)投資、收購公司或企業(yè)股權(quán)、收購資產(chǎn)、歸還固定資產(chǎn)投資貸款、補充營運資金。不得用于持有交易性金融資產(chǎn)（金融業(yè)公司除外）、不得借予他人、不得用于委托理財、不得投資于以買賣證券為主要業(yè)務(wù)的公司。
3．經(jīng)營模式與競爭優(yōu)勢：業(yè)務(wù)與技術(shù)。一是經(jīng)營模式。也就是公司的盈利模式，是企業(yè)成熟的標志。“花盆的大小決定了花的成長極限”，判斷一家公司的發(fā)展前景、未來的市場空間，主要看其經(jīng)營模式是否能夠適應(yīng)市場變化（穩(wěn)定）、是否滿足公司的經(jīng)營目標以及是否具備擴展空間。如果公司的經(jīng)營模式存在缺陷，將對公司上市后持續(xù)經(jīng)營帶來隱患。如公用電話（京倫電子）、數(shù)碼相機、音樂網(wǎng)上下載、制造業(yè)流程的專業(yè)化分工（富士康）、連鎖經(jīng)營等。二是競爭優(yōu)勢。首先分析公司目前的行業(yè)地位及競爭優(yōu)勢：根據(jù)報告期內(nèi)公司的現(xiàn)金流、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率等指標與同行業(yè)可比公司（主要是上市公司）對比，確定公司的行業(yè)地位與競爭優(yōu)勢。其次分析公司通過什么途徑建立競爭優(yōu)勢：①通過降低成本并以更低的價格提供相似的產(chǎn)品－產(chǎn)品難于區(qū)分如化工原料、醫(yī)藥中間體，主要通過規(guī)模以及工序等手段；②通過技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造真實的差異化產(chǎn)品－高新技術(shù)產(chǎn)品，如電子產(chǎn)品；③通過品牌、信譽形成的壟斷效應(yīng)創(chuàng)造虛擬的差異化產(chǎn)品－如食品、藥品、服裝等；④通過創(chuàng)造高的轉(zhuǎn)換成本鎖定用戶－如銀行、文字操作系統(tǒng)、醫(yī)療器具；⑤通過建立門檻把競爭者擋在外面－專利、政府特許（航天信息的稅控系統(tǒng)）、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)（形成正反饋，用戶越多就能吸引更多的用戶）。最后分析公司的競爭優(yōu)勢能保持多久，這與公司獲得競爭優(yōu)勢的途徑以及所處的行業(yè)相關(guān)。證監(jiān)會會特別關(guān)注企業(yè)應(yīng)為未來變化的彈性能力，即應(yīng)對人民幣升值、技術(shù)升級、原材料價格上漲、產(chǎn)品價格波動、稅收政策變化等一系列未來變化的能力。
4．公司資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力：財務(wù)會計。一是獨立盈利能力。公司的盈利應(yīng)來源于主營業(yè)務(wù)，如果主要來源于非經(jīng)常性損益以及優(yōu)惠與補貼，其獨立的盈利能力受到質(zhì)疑。對于優(yōu)惠與補貼主要從合法、合理、重要、持續(xù)以及措施方面關(guān)注。二是持續(xù)盈利能力。生產(chǎn)經(jīng)營模式、產(chǎn)品或服務(wù)的結(jié)構(gòu)是否發(fā)生了或?qū)⒁l(fā)生變化；經(jīng)營環(huán)境是否發(fā)生了或?qū)⒁l(fā)生變化；對主要供應(yīng)商以及客戶是否存在重大依賴等方面分析公司持續(xù)盈利能力。三是財務(wù)狀況。根據(jù)財務(wù)結(jié)構(gòu)及比率，如從資產(chǎn)負債率流動比率、速動比率分析公司的償債能力；根據(jù)應(yīng)收賬款、存貨、經(jīng)營性現(xiàn)金流量與主營業(yè)務(wù)收入的對比分析公司的收入質(zhì)量。四是收入確認。作為擬上市的公司，其信息披露需要滿足上市公司信息披露的要求，但有些公司，因受改制、行業(yè)或客戶的影響，在一年當中，其業(yè)績非常不均衡，對于這些企業(yè)需要分析其收入的確認是否符合規(guī)定，收入與成本是否匹配。
