時間：2023-10-13 09:44:44
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財務風險的理論，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
(一)MM資本結構理論的基本觀點
MM資本結構理論是莫迪利亞尼(Modigliani)和米勒(Miller)兩位財務學者在1958年創立的理論。該基本理論可以簡要地歸納為：在符合該理論的假設之下，公司的價值與其資本結構無關。公司的價值取決于其實際資產，而非各類債務和股權的市場價值。MM資本結構理論假設主要有如下幾項：(1)經營風險可以衡量，公司的營業風險決定風險等級。(2)投資者對全部公司未來盈利及風險的預期相同。(3)沒有證券交易成本，所有債務利率相同。(4)企業和個人均可發行無風險債券。(5)公司為零增長，即預期EBIT固定不變，根據以上五個假定得出兩個命題：命題Ⅰ：無論公司有無債務資本，其價值(普通股資本與長期債務資本的市場價值之和)等于公司所有資產的預期收益額按適合該公司風險等級的必要報酬率予以折現。命題Ⅱ：利用財務杠桿的公司，其權益資本成本率隨籌資額的增加而提高。
上述的MM資本結構理論是在系列假設的前提下提出的，而且改理論也沒考慮到稅收等情況。因此，MM資本結構的基本理論還需進步的發展
(二)MM資本結構理論的修正觀點
莫迪利亞尼和米勒于1963年合作發表了另篇論文“公司所得稅與資本成本：項修正”。該文取消了公司無所得稅的假設，認為若考慮公司所得稅因素，公司的價值會隨財務杠桿系數的提高而增加，從而得出公司資本結構與公司價值的結論。修正的MM資本結構理論同樣提出兩個命題。命題l：有債務公司的價值等于有相同風險但無債務公司的價值加上債務的稅上利益。根據該命題，當公司舉債后，債務利息可以計入財務費用，形成節稅利益，由此可以增加公司的凈收益，從而提高公司的價值。隨著公司債務比例的提高，公司的價值也會提高。按照修正的MM資本結構理論，公司的資本結構與公司的價值不是無關，而是大大相關，并且公司債務比例與公司價值成正相關關系。個結論與早期資本結構理論的凈收益觀點是致的。命題ll：MM資本結構理論的權衡理論觀點：MM資本結構理論的權衡理論觀點認為，隨著公司債務比例的提高，公司的風險也會上升，因而公司陷入危機財務危機甚至破產的可能性也就越大，由此會增加公司的額外成本降低公司的價值。因此，公司最佳的資本結構應當是節稅利益和債務資本比例上升而帶來的財務危機成本與破產成本之間的平衡點。
二、從MM理論透視財務風險的成因
財務風險是指公司財務結構不合理、資金籌措不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。我們可以根據以下公式來分析財務風險：權益資金利潤率(息稅后)=期望資金利潤率+(期望資金利潤率一借入資金利息率))(借入資金，權益資金×(1－所得稅率)=期望資金利潤率+風險報酬×(1l_所得稅率L由上述公式可以得出，影響權益資金利潤率的因素有：企業期望資金利潤率、借入資金利息率和借入資金對權益資金的比例大小(通常叫財務杠桿)。當資金利潤率和借入資金利息率保持不變時，如果借款利息率低于企業資金利潤率，就能提高權益資金利潤率。
三、規避財務風險的對策
(一)保持一個適度的負債比率
雖然充分利用負債籌資，對企業降低綜合資本成本、合理利用財務杠桿有著重要意義。但我們也必須意識到：過度負債而導致的財務風險已經成為企業生存和發展的攔路虎。企業運用合理可使其發展壯大，如果運用不合理，舉債經營也可能失敗，甚至資不抵債造成企業破產倒閉的后果。所以，保持一個合理的負債比率，使企業健康發展。
(二)提高公司的收益
通過籌資活動取得資金后，企業進行投資的類型有投資生產項目、投資證券市場、投資商貿活動。但是，進行投資的項目并不是都能產生預期的收益，從而引起公司盈利和償債能力降低的不確定性。而且如果公司出現投資的項目不能如期投產，就無法取得預期的收益，或者投產卻不能盈利，反而出現了虧損，些都將導致企業整體的盈利能力和償債能力的下降。雖然沒有出現虧損，但是盈利水平很低，利潤率低于銀行的同期存款利率；或利潤率雖然高于銀行存款利息率，但是低于公司目前的資金利潤率水平。進行投資風險決策時，最重要的原則是既要敢于進行風險投資，來獲得超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險主義，盡可能地降低投資風險。企業管理者在進行決策時應該追求的是收益性、風險性、穩健性的最佳組合。
【關鍵詞】財務風險；管理；對策
由于財務風險在市場經濟中廣泛性和復雜性與我國財務風險管理理論研究的相對滯后，我們認為，當前和今后一個時期財務風險管理理論研究中應加強以下幾方面的理論研究。
1.財務風險管理基礎理論和理論結構
近年來，我國在財務風險基礎理論方面，如財務風險、財務風險管理的概念、基本特征、職能等基本理論問題上進行了一定的研究。我國在財務風險與管理研究上，必須注重基礎理論研究，只有對財務風險的概念、本質、特征認識界定清楚，才能為財務風險管理的研究提供基礎。這就要求，一是必須注重中外財務風險理論基礎和基礎理論的比較研究；二是進行財務風險管理研究要注重研究方法的選擇。
首先，必須下大力氣借鑒國外實證的研究方法開展財務風險研究。國外風險理論研究較多采用實證方法，而我國使用較多的則是定性和規范研究方法，造成概念可以模糊地給出，較輕易地建立和概括概念和特征，無法支撐財務風險管理理論，不能保證理論的邏輯性和一致性，難以經得起時間的考驗，會誤導人們對財務風險管理的研究方向。這就要求我們在研究財務風險理論中將定性與定量、規范與實證研究方法結合起來，以增強研究結果的可驗證性和可靠性。其次，在基礎理論的研究中應注重學習和應用西方理財學研究中應用極廣的相關性或結構性研究方法，即開展財務風險管理理論結構的研究。理論結構是該領域各基本理論要素及各要素之間相互聯系、相互制約所組成的有機理論體系。財務風險管理理論結構是財務風險管理各要素及各要素之間組成的有機體系。理論研究的真正價值在于明確存在的各種現象、各種要素以及這些現象及要素之間的相互關系，即所謂相關性。能否將財務風險管理各要素及各要素之間的關系認識清楚很大程度上決定了財務風險管理理論與方法、程序研究的科學性、明晰性和有效性。如財務風險管理目標、財務風險管理本質、職能、財務風險管理要素與財務風險管理程序與方法之間的關系等。
2.財務風險管理教育
財務風險意識的增強和財務風險管理水平的提高有賴于開展廣泛的風險管理教育。從當前美國和英國風險管理教育情況基本類似，各大學風險教育課程不少，多所大學偏重財務導向型風險管理教育。
財務風險管理現今已成為各大學財經系中財務理論課程中的重要部分。如美國的賓州大學、天普大學、喬治亞州立大學與紐約保險學院，英國的各拉斯哥蘭大學、城市大學與諾丁漢大學等。另外，風險管理職務的改變、風險管理協會的成立、風險管理專業證書的考試、風險管理雜志以及風險管理書籍等方面，美國和英國情況也基本類似，都體現出越來越對風險管理的重視。兩國的風險經理職稱已經取代了過時的保險經理，職責范圍擴大，位階提升；多家風險管理協會、風險管理學院對企業風險管理事務、專業證書考試制度極具貢獻，其中，美國全球風險專業人員協會每年舉辦財務風險管理人員專業證書考試；多家協會和學會出版風險管理方面的刊物雜志；出版為數不少的財務性風險管理書籍等。受國外風險教育的影響，盡管我國目前部分大學也開設風險管理課程，但為數較少尤其是財務風險管理的課程；在專業職稱考試、出版書籍方面差距依然很大，一是我國財務風險管理研究起步較晚，受其影響風險教育方面起步較晚。二是從觀念上人們還未充分認識到財務風險管理教育的特別重要性，三是沒有成立相應的協會或學會，沒有相應的職務、資格考試等配套措施，直接影響了財務風險教育的發展。
隨著經濟與科技全球化帶來的我國經濟發展的國際化進程的加快和企業之間競爭的加劇，需要我國教育能盡快培養一大批具有較強風險意識、競爭意識、創新意識的財會類人才。為此，我們必須改變目前財務管理風險教育落后的局面，除了積極向國外學習，采取設立各級風險管理學會、協會，在資格考試中盡快設立風險管理資格考試等舉措外，在大學教育方面，要研究風險管理教育的內容和方法，要研究風險管理教育的形式和手段。在學歷教育中應單獨開設財務風險管理課程，采用案例教學方法，讓師生與實務工作者結合共同采集案例，增強理論教學的實用性和有效性。在財務、會計人員的后續教育中應加大對財務風險管理學習和研討的力度。
3.財務風險文化研究
我國多年來的財務風險管理研究局限于方法和程序，即使在財務文化研究中也忽略了財務風險文化的研究，不能不說這是我國財務風險管理研究的薄弱環節。國外風險理論有主觀建構派，視風險文化為社會文化現象。事實上，不可否認的是，風險由人們特定的文化社會因素建構而成，風險隨不同的人與不同的文化社會背景而有所不同，財務風險文化亦不例外。不同國家、不同民族、不同企業、在同一時期文化背景不同，同一國家、同一民族、同一企業在不同時期文化背景亦會有區別，使得人們對待財務風險管理的價值觀、反應程度、行為方式、采取的措施等方面出現差異性，形成一定的特色。中外風險案例的研究發現，企業的最大風險往往是由于企業文化、企業人的行為，特別是企業高層管理者的知識不足、能力有限、品德欠佳等弱性造成的。隨著社會經濟迅速發展帶來的集體與個人行為復雜性的增大，財務風險文化的研究不僅不能忽視，而應作為重要課題。
4.財務風險管理組織架構和管理模式研究
無論是從理論上還是從實務上看，我國財務風險管理都缺乏對組織架構的研究。在實務上我國大多數企業沒有設立專門的財務管理機構，沒有專職的財務風險管理人員，這說明了人們尚未認識到財務風險管理對于企業的作用。在理論上，與前面所述財務風險文化原因類似，我國已有的財務風險管理研究比較重視方法和程序，忽略了組織機構及機構的職責權限等對實踐有特別重要意義的課題的探討，從某種程度上造成了理論研究與實踐的脫離。不同發展階段、不同文化背景、不同管理組織架構下的人們進行財務風險管理采取的模式必然不同，是集中還是分散，是集權還是分權、是兼職還是專職等等管理模式問題是研究實施財務風險管理不能回避的重大課題。應結合我國各類不同企業的具體情況分層次開展風險管理模式研究。
5.結束語
財務風險管理各方法的有效性依賴于風險管理責任的落實。否則，研究財務風險管理沒有具體研究財務風險管理的責任制，財務風險管理只能是紙上談兵，無從落實。總之，越來越復雜的社會經濟環境決定了財務風險管理研究的日益重要，而財務風險管理的研究是巨大的科學工程，需要整合優化財務學、會計學、管理學、社會學、政治學、哲學、人文學、心理學等多門學科的知識與方法于一體，全方位、多領域進行深入研究，以不落后于風險管理學科整體發展和滿足實踐中的迫切需要。
【參考文獻】
【關鍵詞】財務管理 風險管理
一、財務管理理論
財務管理主要是指在特定的財務環境下，通過財務情況的處理和控制來實現財務管理對企業生產經營中的經濟活動的管理作用。對于企業來說實現企業利益的最大化是企業的發展目標，而企業內部的管理都要服從于這樣一個目標，這其中就包括財務管理。
二、財務管理理論在企業實踐中的現狀
（一）財務管理目標沒有被正確設定
雖然正確的財務管理目標是以法律法規作為基礎的，需要將企業的財務管理處于一種合理合法的空間內進行管理。但在實際的情況中，企業只注意到了財務管理實現的最終目標是企業利益的最大化，忽略了法律法規對企業的限制和控制作用，忽略了正規財務管理所具有的風險防范作用，使企業處于財務管理的風險中，不能夠有效和長效地促進企業的健康穩定發展。
（二）財務管理理論不能夠應用到實踐當中
在我國的高校都有財務管理的課程和財務管理的教材，為培養社會需要的財務管理人員而進行在校的教育。但其財務管理的課程、教材以及學生所學到的財務管理理論與實際的企業財務管理有著很大的區別，財務管理理論大部分是建立在諸多假設基礎上進行的，而在實際多變的應用中，不可能做到完全符合這些假設，而如果不符合這些假設，理論就無法在實際中進行應用。所以，很多的財務管理理論都在企業財務管理的實踐中成為擺設。譬如資本資產定價模型、存貨模型以及進貨模型等。
（三）財務管理理論跟不上時展的步伐
我國企業財務管理一直處于變化中，新的市場拓展則為企業帶來了新的業務形式、新的科學技術應用為企業帶來新的管理手段、外國先進的財務管理方法為企業帶來新的管理變革等等，這些不斷的變化對于傳統的財務管理理論提出了巨大的挑戰和沖擊。
三、財務管理中的風險管理
（一）財務風險
所謂財務風險就是財務管理中的一個導向，是財務管理的實質。財務風險管理主要是指三個方面，第一個方面是指通過對未來情況進行預測，將未來可能存在的危險和損失進行合理的規劃和控制；第二個方面是指，企業在經營生產活動中對收益結果進行事先預測，可得到的實際收益結果與預測結果存在差異，而這種差異也可以算作財務風險；第三個方面是指企業的經營生產活動在未來存在著不可定性，而這個不確定性可能是外部環境造成的，也可能是企業內部造成的。而這個不確定性可能會為企業帶來危險和損失，而這也是企業面臨的財務風險。
（二）通過企業的實踐豐富財務風險管理的理論
如果想有效地控制財務風險，實現財務風險管理的作用，就不能單純地依靠財務管理理論，需要企業在實踐中去豐富財務風險管理的理論、內容和方法。
1.財務風險意識
企業在運營生產活動中，任何一個環節的經濟效益都是一個變數，這個變數可能會給企業帶來未知的風險，使企業無法長效地進行發展，需要通過財務風險管理來進行有效的控制。但在一些企業中，對于財務風險管理的意識薄弱，致使企業處于財務風險中而不自知，影響企業發展、甚至導致企業嚴重虧損。對此，需要加強企業管理層以及企業內部全體員工財務風險的意識，并加強企業財務管理的專業性，使企業的財務風險能夠得到有效的防范和控制。
2.服從企業發展目標，制定長遠的財務發展戰略
好的財務管理能夠將企業內的資金進行高效的流轉和分配，以配合企業發展的需要。所以，為了促進企業的快速發展和企業資金合理、高效的調配，需要在服從企業發展目標下，進行長遠財務發展戰略的制定。以保證和促進企業在市場競爭中能夠具有競爭優勢、強大的生存力以及長效的發展等。并且，在進行財務管理時，一定要使財務管理具有理念的有先性、戰略制定的創新性等，這樣才能夠使企業的財務管理處于與時代同步的發展中，使企業在時展趨勢中能夠對變化進行迅速和高效的轉變。
3.在財務管理中強化預算管理
所謂預算管理，就是企業在進行運營生產過程中，對每一個經濟活動都需要進行預算的管理，使經濟活動能夠在合理的規劃下進行活動，以將財務風險控制在可控區域內，將風險降低。合理的預算管理能夠促進企業經營生產工作快速和規范地進行，能夠將企業內的資金進行合理的調配，使企業內部各個環節的運作更加靈活和高效，使企業在進行投資決策時能夠更加游刃有余。
4.財務風險管理流程需明確
首先，在財務風險管理中必須要將管理流程進行規范化和清晰化的安排，通過對經濟活動的前期預控、中期把控以及后期控制情況分析整理來實現財務風險流程的有效結合。并將采集數據信息的真實性、可靠性以及及時性進行有效地控制，把握財務風險管理的第一個環節。其次，對財務實現監督機制，以此保證財務管理的真實性、可靠性以及清晰性，為企業在決策時提高可靠的信息依據，保證企業的長足發展。
四、總結
綜上所述，可以知道財務管理理論所存在的問題，財務風險管理的作用以及應對財務管理理論脫節的應對措施等。從而通過合理、合法、規范化的財務風險管理來實現企業長效穩定的發展。
參考文獻
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[2]劉輝.財務管理理論與實踐應用探討[J].商情，2012（48）.
集團企業可謂企業組織前進發展的一種模式，由于其具有規模、協調等效應優越性，近些年來特別趨向于主流企業組織發展模式。伴隨網絡化信息化技術發展，集團企業將面臨愈來愈復雜變幻的環境，財務風險管理要愈加具有全局、整體和動態理念。可是集團企業也因為企業組織規模的相對擴大和組織層級的增加，財務風險的傳導性與財務風險的危害性變得愈來愈顯著,導致本身財務風險管理的難度加大。因而如何防止因企業規模擴張而逐步增加的財務風險則成了一個亟待化解的問題。以目標做導向，借助規范的研析手段，結合系統化等原則，創建集團企業財務風險管理框架。同時對于集團企業財務風險管理框架以及管理要素實施系統分析研究。進而從宏觀角度構建從上至下的風險管理系統，為更好地推進集團企業財務風險管理工作，探討提出了一定的理論實踐依據。
二、集團企業財務風險管理基本框架體系
集團企業出于調整資源、提高整體競爭力的要求，以集團企業的總體戰略為目標，把關鍵財務事項決策權集中于集團企業母公司，而賦予下屬企業一定的自主經營權，保證企業集團的戰略實施同時加強集團企業母公司對重大風險之控制力。
（一）集團企業財務風險管理是具備三級層次相融體系
集團企業是以母公司做核心構建的具備多層法人治理結構之組織體系。母公司主管制定集團企業內部財務管理體系，監督與協調集團企業內部各企業的經營管理工作，以達到集團企業利益的最大化。在集團企業內部構成了一個具備三級層次的財務風險管理系統結構，也就是集團方面財務風險管理系統、集團下屬企業方面財務風險管理系統與業務方面財務風險管理系統。1.母公司架構整個集團企業財務風險管理的戰略、目標、策略以及對重要風險防范事項的決策；2.集團下屬企業于母公司授權下執行本企業財務風險管理職能，及時同母公司予以信息風險交流；3.業務機構在各企業授權下執行機構職責，對業務具體運行風險予以實時監控，及時同上級主管機構、所在企業或母公司聯系，針對風險事項因素予以及時的事中控制。集團企業內部構成了職能責任分明、權限各不相同、各自分工明確、互為協調的財務風險防護格局，充分借助集團企業所有風險管理資源，達到經營安穩同風險機會價值創造的互不失衡。
（二）建立財務風險管理理論框架體系
在研究財務風險影響原因的基礎上，應當構建集團企業財務風險管理體系。集團企業財務風險的誘因是變幻復雜的，集團企業財務風險管理有著本身的特殊性。在對集團企業財務風險影響的外部原因及內部原因分析基礎上，從企業財務風險管理三級層次角度全面具體地對財務風險識別、評價和控制的理論及方法等予以了解掌握基礎上，構建起集團企業財務風險管理理論框架系統。
（三）建立財務風險集成管理框架結構體系
財務風險集成管理即圍繞企業全面發展戰略與財務管理目標的中心，把集成思想創新用在財務風險管理實踐當中，綜合利用各項管理辦法與信息技術措施，對財務風險采取集成管理，實現有效防范與解決財務風險的目的。伴隨網絡技術與信息技術的進步，企業定會面臨愈來愈復雜變幻的環境。財務風險管理要更愈來愈具有全局理念、整體理念和動態理念。財務風險可謂企業風險管理的關鍵與重心。集團企業具備管理的協調性、一致規范性、利益互為依托性與母公司主導性的特征，管理內在規定集團財務風險管理實行集成化。引鑒集成管理理論，于集團方面、企業方面與業務方面針對風險理念、財務風險管理目標、財務風險管理過程與風險管理組織集成，構建集團企業財務風險集成管理框架系統結構，同時在這基礎上構架了集成財務風險管理信息系統。傳統的財務風險管理模式已無法滿足現今風險管理集成化發展的需要，財務風險集成管理可謂財務風險管理形式發展之必然趨勢。
三、集團企業財務風險集成管理系統構成及要素
集團企業在我國國民經濟方面的位置愈來愈突出，社會影響力愈來愈大，一旦集團企業發生財務危機，定會給社會就業方面、金融方面以及經濟發展方面帶來一系列的消極影響，集團企業風險管理愈來愈具有必要性與重要性。在西方發達國度，風險管理受到極高的關注，大部分公司均構建了相應的風險管理機構，采取主動的防范風險管理對策。由此可以看出，集團企業財務風險管理可謂風險管理的關鍵構成部分，在風險管理當中具備關鍵的地位與作用。
（一）集團企業財務風險集成管理系統構成
財務風險集成管理體系并非集團企業財務工作風險管理工作的集合，而是憑借系統思想做指導開展財務風險防控整體框架的構筑。其融會于集團企業經營管理工作的整個過程，用母公司與各下屬企業的預計財務會計報表和經營規劃等內部資料以及集團企業外部環境資料做依據，綜合運用系統方面、控制方面、財會方面、金融方面、企業管理方面、現代企業制度方面、市場營銷方面等理論與計算機方面、信息方面、通信方面等技術，針對財務風險實施全方位、整個過程、動、靜態相融合的識別、比較、預警、防控與反饋。結合財務風險集成管理框架系統，我們構架了集團企業財務風險集成管理系統。系統共包含五個子系統：組織系統；制度系統；信息系統；經營管理系統；系統維護。
（二）集團企業財務風險集成管理要素
集團企業財務風險集成管理即圍繞集團企業風險理念集成這個核心、用集團企業目標集成做目標導向、用集團企業風險管理過程集成做技術手段、用集團企業組織集成作保障。1.理念集成財務風險理念集成即在集團企業總體戰略指導下，依托企業文化建設做手段，讓風險管理貫穿企業之整體戰略、戰術決策與經營工作中的一種樹立全員風險意識的創新思維抑或理念的集成工作。2.目標集成財務風險集成管理目標屬于集成風險管理總目標的細化，其是基于集團企業財務管理目標與集成風險管理目標的前提下，把集團企業以及下屬各企業財務風險管理工作貫穿于集團企業整個戰略目標與戰略管理工作中，在集團企業整個戰略引導下達到集團方面、企業方面與業務方面的集成風險管理目標。其可謂風險理念集成于財務風險管理階段內的具體體現，可謂財務風險理念集成同財務風險過程集成的連接紐帶。3.風險管理過程集成財務風險管理過程集成，即把方法集成與集成管理信息體系，綜合應用在企業經營與財務工作各個環節的風險的識別集成管理過程、風險的評估集成管理過程、風險的預警集成管理過程、風險的決策集成管理過程、風險的應對集成管理過程、控制工作集成管理過程以及應對反饋集成管理過程。4.組織集成集團企業風險管理工作的有效實行一定要構建滿足其特性的風險管理組織。組織集成即基于集團企業內部制度集成與外部制度集成的前提條件下，借助培養人力資源而構建高效率風險管理組織之綜合機制，其可謂財務風險集成管理之組織保證。內部制度集成即由集團方面、下屬企業方面與業務方面之內部管理控制機制、風險控制機制與風險控制方向的配合一致，為達到集團企業財務風險集成管理目標奠定內部制度基礎。外部制度集成即集團企業風險控制運轉的法律法規控制監督機制、監管機構控制監督機制和行業協會控制監督機制相融而成的風險外部監督機制。人力資源即風險集成管理當中最重要、最活躍的原因，可謂財務風險集成管理之智力保證。風險管理組織即基于集團企業內部人力資源與內部制度的前提條件下構建起的風險管理機構，其具備高度的獨有權限，負擔同其相應的風險管理任務，從集團企業的視角對風險實施管理。
四、結語
企業財務風險是企業財務活動中，實際財務收益與目標財務發生了脫離，企業經濟損失可能性發生，根據朱志義、孫藝文（2000），企業財務風險按收支活動過程可分為籌資風險（到期不能還本付息的風險；籌資失敗風險；外匯匯率風險）、投資風險（價格風險；匯率風險；資金回收風險）和收益分配風險。財務風險存在于企業財務活動的各個方面和各個環節，財務風險的發生導致企業償債能力和盈利能力的發展，企業財務風險必須實現優化管理。目前我國企業財務風險管理研究理論還處于起步階段，企業財務風險管理理論研究成果較少，研究成果缺乏系統化、深入化和成效化，研究理論比較分散，不能形成企業財務研究的重心，僅僅是在融資、投資、回收和分配等各個分割的環節研究企業財務風險管理問題，不能系統化深層次的在整個財務管理的過程中整合研究財務風險管理問題；另外目前隨著社會主義市場經濟的發展，社會經濟環境發生變化，財務管理的會計法律法規環境發生改變，而當前的企業財務風險管理研究，沒有建立在社會經濟政治和文化的大環境上進行研究，研究領域相對較狹窄，企業財務風險管理僅僅集中于在程序和方法上的研究，缺乏企業財務風險管理研究的理論基礎，應用層面的研究相對比較落后。
二、企業財務風險管理存在的問題
（一）企業財務風險管理困境
1.企業財務風險管理和企業籌資方式多元化之間的沖突。籌資方式多元化，是一個企業獲得良好資金保障的重要年第22期）封魯匈尤途徑，多元化的資金籌措途徑，能保證企業財務運行狀況不受到突發狀況的影響，但是多元化企業籌資方式，也加重了企業財務管理的風險。因為企業可以將貨幣市場的籌資方式擴展到資本市場上，但是資本市場高收益和高風險同時存在，企業財務風險和融資面臨兩難。
2.企業財務風險管理和企業投資策略選擇最優化之間的沖突。為了確保企業投資策略選擇最優化，企業投資項目的選擇總是傾向于適合企業發展的目標，風險最小的，盈利性最大的項目，但是此類項目一旦其利潤低于企業資金平均利潤，就會消弱企業整體盈利能力，這就是企業的風險投資，因此，企業財務風險管理和企業投資策略選擇最優化之間產生沖突。
3.企業財務風險管理和企業資金利用最大化之間的沖突。企業資金利用具有時間價值，企業財務管理是要盡量使企業資金流動起來，如果企業資金由于企業財務管理問題，不能夠順利流動，就會使企業資金的機會成本加大，企業財務風險問題也隨之加大。
4.企業財務風險管理和企業收益分配合理化之間的沖突。我國企業對于股利分配與員工福利分配上，較少分配現金股利，主要是以配股和送股的方式，這種方式的問題是，增加了個人投機行為，企業投資者的投資理念收到影響，企業長久發展缺乏一定的保障，企業收益分配合理化必然伴隨企業財務風險管理的沖突。
（二）企業財務風險管理問題
1.企業資本結構不合理，造成企業財務風險偏高。我國企業資本結構不合理的現象比較普遍，企業財務管理過程中企業價值最大化的管理目標就很難實現，企業股權融資過高和低股利政策，與企業財務管理中風險報酬管理是不符合的，企業成本過高，企業財務風險就偏高。另外財務風險管理中，高風險高收入之間是成正比例的，但是一旦企業資本結構不合理，企業過于追求財務杠桿帶來的收益，就會加大企業負債率，這樣資金和負債比例失衡的資本結構不合理，債權人就會追加風險溢價，企業定期支付利息和固定費用就會隨之增加，企業投資者因為風險的增大，其報酬收益增加，企業股票和債券等其他方式的融資成本提高，企業的債務融資成本的加大，必將帶來財務風險的加大。由于我國資本市場起步比較晚，許多配套制度不健全，使得許多企業投資者主要看重股票波動收益而不是資本利得。對于企業的經營收益主要通過送股或者配股來完成，這隱藏了企業財務的內在風險。
2.企業財務管理制度的缺失，使財務管理風險加大。企業財務管理制度包含企業財務管理的各個方面的規范，有企業內部預算管理制度、投資核算管理制度，企業會計內部監督管理制度、存貨盤庫管理制度和材料驗收入庫管理制度等，但是目前我國企業財務管理中，這些制度普遍存在不到位，管理制度缺失，企業現金流管理不能按照國家有關管理制度進行操作，這就造成資金管理的混亂。而現有的管理制度又不能適應當前財務管理的需要，財務管理制度過于陳舊，不能對當前財務管理活動起到監督和規范作用。企業財務管理過程因流程缺乏制度保證，產生財務風險的可能性加大。
3.企業財務風險管理意識淡薄，企業財務風險缺乏預警機制。我國目前企業財務風險管理意識單薄，企業財務風險預防不夠。特別是領導階層意識不強。企業高層風險意識強弱，直接影響到企業財務風險管理機構的設置狀況，管理者風險意識弱的企業不進行財務風險管理。財務風險管理也缺乏一定素質的財務管理人員，由于財務風險管理的專業性和復雜性，要求專業財務風險管理人員必須是具備高等數學知識、統計知識以及一定的分析處理數據的能力，但是目前這種復合型財務人才還比較少。另外目前財務風險管理還沒有一個可以起到指導性的理論來引導企業風險管理。企業財務風險一旦發生，對企業的影響巨大。
三、企業財務風險管理防范對策
（一）優化企業資本結構，減少財務管理風險
企業資本結構的優化狀況和企業財務風險管理狀況密切相關，企業資本結構的優化必須以減少企業財務風險管理為根本考慮前提，企業融資過程要考慮多種影響因素，選擇最佳的資本結構，并確保籌集資金順利運行。我國企業資本結構不合理帶來的風險比較大，特別是我國國有企業資本結構問題十分嚴重，改革的主要目標就是實現資本結構的好轉，降低企業財務風險，促進企業長久穩定的發展，使資本結構趨于合理化，以實現企業價值最大化為目標，通過資本和負債之間的調整，企業綜合資本成本最低化，確立合理的資本負債比，預防財務風險發生。
（二）加強和完善企業制度建設，降低企業財務風險水平
首先要建立“產權明晰、權責清楚、管理科學、政企分開”的現代化企業管理制度。現代化企業管理制度是企業主體明確，企業成為獨立承擔風險和責任的主體，其產權關系明確，企業享有民事權利的同時承擔民事義務，自主經營和自負盈虧。因此，企業責任者必須去關注企業財務風險問題，這樣才能提高企業生產效率和經濟效率，降低財務風險。
其次加強企業財務員工的綜合素質建設，加強對企業財務人員和審計人員相關核算知識和財務風險的培訓，定期舉行相關的講座和培訓班。使企業的每一個員工都認識到財務風險管理的重要性；提高管理人員的財務風險管理意識。樹立員工和管理人員的企業風險管理的防范意識，引導員工和管理者參與企業風險管理，激發員工風險管理的積極性。并通過引進高素質的人才，提高企業財務活動的運作效率，降低企業財務出現風險的可能性。
再次，加強和完善企業的法制建設。形成財務和審計的合法性和真實性，企業法制觀念提高，使企業人人學法、知法、懂法。加強企業財務管理法制建設，并健全與企業財務風險相配套的風險管理制度，明確企業財務部門職責和企業資產管理的法律責任，從制度上約束財務管理風險的發生，對于已經陳舊的企業風險管理制度，要加以完善；建立風險補償機制，明確風險補償方案，使企業風險管理實現系統化和有效性。
（三）加強企業財務管理過程控制，完善企業財務風險體系
企業財務風險管理是一個體系，完善企業財務風險管理體系就是要完善企業財務風險識別、企業財務風險評估，企業財務風險預防、企業財務風險預警等各方面，形成一個嚴密的體系。
任何類型的企業都會面臨一定的風險，集團企業從單體企業發展而來，集團企業的財務風險不僅具有單體企業均具有的投機性、綜合性和分散性等特征，同時具有“牛鞭效應”、系統性和動態性等特征。因此，集團企業尤其需要加強風險管理。
二、研究框架設計
集團企業財務風險管理是一項涉及面廣、技術復雜的系統工程。本文以系統論為理論指導，應用規范研究方法，設計相應的研究框架。
首先，確定研究問題。本文在前人研究成果的基礎上確定了研究問題，即集團企業財務風險管理框架研究。以集團企業財務風險為研究對象，研究包括全部管理層次和實施要素的集團企業財務風險管理框架，豐富和完善財務風險管理理論，并為集團企業進行財務風險管理實踐提供借鑒作用。其次，根據系統性原則、環境分析起點原則等，構建包括目標層、管理層和基礎層三層，涉及管理目標、實施主體、程序方法、保障體系和管理基礎五要素的集團企業財務管理框架。最后，對集團企業財務風險管理框架的三層五要素進行了系統分析。
三、構建集團企業財務風險管理框架應遵循的原則
（一）系統性原則
系統論的思想是指導企業財務風險管理的主要理論。系統論強調整體性原則，企業財務風險管理是一個系統，系統是由各組成要素相互聯系、相互作用所形成的一個有機整體，系統的各組成要素是不可缺少、不可分割的；系統論強調目的性原則，企業財務風險管理系統通過系統功能的發揮而實現財務風險管理的目標，而系統功能的發揮又與系統的組成及結構有很大關系；系統論強調整體優化原則，企業財務風險管理系統整體性能是否最優會受到該系統組成管理要素及要素間關系變化的影響，若想發揮系統的最優性能，就需要根據環境的變化不斷調整系統組成管理要素及管理要素間的關系，從而達到優化企業財務風險管理系統整體性能的目的。
（二）環境分析起點原則
環境分析起點原則從集團企業財務風險管理所面臨的社會環境和任務環境分析開始。按照系統理論思想，既然要構建集團企業財務風險管理框架，它就有邊界，邊界外面就是環境。任何活動的實施都是在一定環境下進行的，集團企業財務風險管理活動具有主動適應環境并受環境影響的雙重特性。
眾所周知，集團企業財務風險管理的目標是受集團企業戰略目標統馭的，制定集團企業戰略目標是在環境分析的基礎上進行的。因此，只有進行環境分析，才能知曉集團企業財務風險管理所面臨的迫切形勢，以及所面臨的優勢和劣勢，然后利用環境造成的機會，回避環境造成的威脅，發揮自身優勢，回避自身劣勢。所以，確立集團企業財務風險管理目標時，必須以環境分析為起點。
（三）目標導向原則
目標導向原則是指我們在構建集團企業財務風險管理框架時，以確立的目標為導向。目標是集團企業財務風險管理的方向、也是評價管理效果的依據。我們應該以目標為導向確定集團企業財務風險管理的主體、活動和保障措施。當然集團企業財務風險管理的實施目標和集團企業戰略目標應保持一致，這是由環境分析的結果確定的。集團企業財務風險管理是集團企業財務管理乃至戰略管理的一部分，隨著環境的不斷變化，集團企業財務風險管理處于不同發展階段，可能會面臨不同的問題，因此需要以集團企業財務管理為目標，保持兩者目標的一致性。
（四）具體問題具體分析原則
具體問題具體分析原則是指我們在構建集團企業財務風險管理框架時，在確定集團企業財務風險管理的主體、活動和保障措施，以實現集團企業財務風險管理目標時，要立足于我國的現狀，根據我國國情，而不是一味地照抄照搬國外的做法。當然，我們構建的集團企業財務風險管理框架可以隨著環境而變化、調整、優化，是適應環境的。
具體問題具體分析原則要求我們能夠根據環境變化及時改變集團企業財務風險管理框架的構成要素，針對環境保護目標中出現的新的問題不斷完善模式。目前，集團企業財務風險管理面臨的環境發生著非常迅速、異常巨大的變化，這對我們構建集團企業財務風險管理框架提出了新的要求，即要根據環境變化及時調整層次和目標，明確主體、完善活動、健全保障體系、優化實施基礎，合理保證集團企業財務風險管理的效率和效果，實現集團企業財務風險管理的整體目標。
四、集團企業財務風險管理框架的構建
集團企業財務風險管理要遵循系統性、環境分析起點、目標導向、具體問題具體分析原則，構建集團企業財務風險管理框架。我們構建的集團企業財務風險管理框架分為三層結構框架，即目標層、管理層和基礎層，如圖1所示。
五、集團企業財務風險管理框架的要素分析
（一）管理目標
管理目標是企業通過財務風險管理達到的目標，是我們構建集團企業財務風險管理框架的根本出發點和核心。我們在構建集團企業財務風險管理框架時就必須從管理目標出發。在集團企業財務風險管理框架中管理目標屬于目標層的要素。管理目標是在確定企業戰略目標的基礎上，考慮了企業使命和風險承受度后制定的。當然，目標應該從上向下層層分解，每一層管理主體都負有與其權責相對應的目標、指標和考核標準。
（二）責任主體
責任主體是企業財務風險管理程序方法的實施者或者參與者，是指集團企業財務風險管理實現目標的主體。眾所周知，任何實施行為必然包括三個不可缺少的部分：主體、活動和控制系統。集團企業財務風險管理也是一種實踐活動，這種活動的主體也是有意識有能動性的人，但是人是處于不同的組織中，根據各自組織的權責實現人的意志。所以，集團企業財務風險管理的責任主體是各級組織中的人，這些組織包括股東大會、董事會、監事會、經理層、部門、崗位、子公司等。
責任主體是集團企業財務風險管理的核心力量，其中，股東大會是公司的最高權力機構，站在所有者角度，通過有效管理所有者的財權，對集團企業財務風險進行管理；董事會是集團企業的經營決策機構，從財務管理的角度看，同樣是經營者財務監督體系的核心和最高層。董事會從行政者的角度，通過全方位負責財務決策有效性，對企業財務風險進行管理；監事會是公司的司法者，在財務風險管理領域，監事會應當全而了解集團企業財務風險管理現狀，跟蹤監督董事會和高級管理層為完善內部控制所做的相關工作，檢查和研究日常經營活動中是否存在違反既定財務風險管理政策和原則的行為；總經理及其集體是公司經營管理最高執行層。從日常財務監督的組織、管理和實施過程看，總經理及其集體的主要職責是負責執行財務風險控制政策，制定財務風險控制的程序和操作規程，及時了解財務風險水平及其控制情況，并確保集團企業具備足夠的人力、物力、恰當的組織結構、管理信息系統以及技術水平，來有效地識別、度量、控制財務風險，并定期或者不定期評價財務風險控制的效果和效率；部門主要包括財務風險控制部門、財務控制部門、內部審計部門等。企業所有崗位能夠實施或者參與財務風險管理的人，都是財務風險管理的責任主體，通過各自職責的履行情況，對企業財務風險進行管理。企業所有崗位都是財務風險管理的責任主體；之所以把子公司單獨列為一個責任主體，是因為集團企業所屬的子公司往往也存在背離母公司的傾向，從 而使母公司面臨失控，導致財務風險。
（三）程序方法
程序方法是企業財務風險管理的基本程序和方法，是責任主體所表現的行為集合，表現為責任主體進行財務風險管理的行為舉動，同時也是控制系統主要監督、控制的內容，包括規范的財務風險管理基本流程。集團企業財務風險管理的程序方法至少應該包括：風險識別、風險度量、風險應對和管理評價等。集團企業財務風險管理目標實現的效果和效率是由責任主體實施程序方法的效果和效率決定的，我們必須加強責任主體實施程序方法的引導、控制和評價，以便使集團企業財務風險管理朝著有利于管理目標去組織、貫徹和實施。
（四）保障體系
保障體系是保證各責任主體按照企業財務風險管理流程來實施管理的程序方法得以落實的制度、機制和手段。保障體系是連接責任主體和程序方法的橋梁，是責任主體和程序方法的信息傳遞和溝通體系，是責任主體實施程序方法的保障機制。沒有健全、有效的保障體系，僅僅依靠責任主體的程序方法，很難保證集團企業財務管理的效果和效率，所以我們要建立、健全責任主體實施程序方法的保障體系。本文構建的保障體系包括：完善風險管理的內部控制系統、開展信息化、建立財務預警系統、健全內部管理制度和審計等。
（五）管理基礎
管理基礎是企業有效實施財務風險管理的內部管理環境，是集團企業財務風險管理的客觀環境和經濟基礎。任何責任主體、程序方法和保障體系都不可能脫離實際而存在，只有立足于實際，具體分析管理基礎，才能制定有效的程序方法，實現集團企業財務風險管理的目標。集團企業財務風險管理環境的優劣和優化程度，對企業財務風險管理的影響程度之大有時超過我們的想象，一些企業破產、失敗、出現嚴重財務風險，表面上是風險管理不力，但部分根源在于管理基礎惡劣。本文認為框架的管理基礎主要包括：公司治理結構、正直誠信原則和道德觀、財務風險管理哲學、企業的組織結構、責任的分配和授權、員工能力、董事會和審計委員會、人力資源政策、錯弊和報告、企業文化等。
關鍵詞：財務風險 負債經營 資產負債率
債務資本是一把“雙刃劍”，與利潤既有正相關關系，又有負相關關系。確定合理的資本結構，促進企業經營績效的提高，對企業的生存和發展非常重要。現代資本結構理論也指出：在有效市場前提假設下，資本結構的變動會影響企業價值和企業的財務風險，債務融資方式相對于股權融資方式而言對企業更有利。本文分析了相關理論，并結合案例這件事上市公司實證分析，研究樣本公司的資本結構是否影響公司績效和財務風險以及怎樣影響公司績效的財務風險，檢驗國外經典的資本結構理論在我國上市公司中的適用性，對優化我國上市公司的資本結構，提高上市公司的經營績效，降低公司的財務風險具有重要的現實意義。
一、文獻綜述
（一）國外文獻 Aghion.Boloton（2008）認為企業利用負債融資提高企業的財務杠桿比率，可以降低企業加權平均資本成本率，從而提高企業的價值。但是同時會加大企業的財務風險，Agrawal .A（2009）認為不論財務杠桿如何變化，企業綜合資本成本都是固定的，因而企業的總價值也是固定不變的，即不存在最佳資本結構，資本結構和公司價值無關。Allen.M.P（2011）加權平均成本取決于權益成本和負債成本，當企業用負債來減少發行在外的股票時，權益資本成本上升緩慢，負債成本平穩不變，而且比權益資本成本低，所以加權平均成本逐漸下降。當負債比例加大，權益資本成本加速上升，雖然負債在全部資本結構中比例增加，但不能抵消權益資本成本快速上升的影響，結果使加權平均成本下降到最低點后開始上升。
（二）國內文獻 肖游（2006）從財務風險的特征、成因入手，提出財務風險控制的目標、原則和程序。而關于財務風險控制的方法，在結合之前研究的結果，引入了財務杠桿系數作為控制籌資風險的風險。吳井紅（2005）認為公司的財務風險主要有公司的資產負債率，盈利有關。肖作平（2007）認為公司的財務風險主要和上市公司的財務費用比率有關。沈根詳（2005）主要以權衡理論為基礎，探討了資本結構與破產成本以及稅盾效應之間的關系，通過實證得出結論認為中國上市公司的資本結構最優資本結構應該是資產負債率在60%至70%之間，大于百分七十，破產成本將急劇上升，超過了稅盾帶來的效應。劉星（2011）放寬了MM定理關于所得稅率恒定的條件，考察了在中國特殊國情下所得稅率和資本結構之間的關系，得出了資本結構與所得稅率成正相關的關系。
多數學者研究的是上市公司資本結構與財務風險的關系，很少學者考慮到負債收益與財務風險之間權衡利弊的關系，本文研究是基于負債收益和財務風險之間權衡的關系，以期完善上市公司財務風險的理論。
二、研究設計
（一）研究假設 企業負債規模越大，企業還本付息的壓力也就越大相應地財務風險也就越大。企業的負債規模越大，要償還的本金及利息就越多，由于收益降低而導致不能償還到期債務的風險也就越大，因而其財務風險就越大。尤其是當企業經營不善時，到期債務的還本付息將給企業帶來很大的壓力甚至會使企業破產。因此，本文提出假設：
假設1：企業財務風險與資產負債率正相關
在企業負債經營的條件下，負債越多，則所需償付的利息費用也越高。高的利息費用增加了企業可能因無法償付債務帶來的風險，故提高了財務風險。另一方面，財務費用比率的高低也與營業收入密切相關，與營業收入成反比。如果企業具有較高的營業收入，則財務費用比率低，而其將具有較多的資金流用于償還負債，因此財務風險也會相應較小。因此，本文提出假設：
假設2：企業財務風險與財務費用比率正相關
從理論上說凈資產收益率（ROE）受三個因素驅動：資本回報率（ROIC）、ROIC與R的差異即經營差異率、凈財務杠桿（DFL）， 資產收益率（ROE）高的公司往往是因為資本回報率（ROIC）比較高，擁有著極高的經濟商譽和較強的經濟特許權，具備著較高的行業壁壘，往往不需要通過高的財務杠桿來獲得負債收益，因為這樣往往也會同時增加財務風險。而如果企業經營管理不善，長期不盈利，資本回報率（ROIC）低下，那么企業要償還借款的本金及利息就會非常困難，這樣就會給企業帶來償還債務的壓力也可能使企業信譽受損，不能有效的再去籌集資金，導致陷入財務風險。盈利是支付長期本金利息所需資金的最可靠、最理想的來源。企業投資回報率越高、盈利能力越強，其償還債務的保障也就越大，發生財務風險的可能性也就越小。因此，本文提出假設：
假設3：企業財務風險與凈資產收益率負相關
（二）樣本選取和數據來源 本文的研究樣本為我國2011年浙江省在滬深兩市A股的上市公司。剔除了以下特殊樣本：（1）金融類上市公司；（2）研究期間內為特別轉讓和特殊處理的公司，以及被注冊會計師出具過否定或保留等審計意見的公司；（3）凈利潤小于零，資不抵債的上市公司。（4）數據異常的公司。最終得到127家上市公司為研究樣本。本文的所有數據來源于國泰安數據庫以及新浪財經網上公布的各上市公司的年度報表。
（三）變量定義和模型建立 本文的研究變量主要包括被解釋變量、解釋變量和控制變量：（1）被解釋變量。被解釋變量，即上市公司的財務風險，本文用綜合杠桿（簡稱DTL）作為評價指標。綜合杠桿是經營杠桿和財務杠桿共同所起的作用，用于衡量銷售量的變動對普通股每股收益變動的影響程度，該指標越高，說明企業財務風險越大。運用綜合杠桿來衡量企業的財務風險，主要是能綜合全面的考慮到企業的籌資風險、投資風險，綜合杠桿等于財務杠桿乘以經營杠桿，財務杠桿的高低和企業的籌資風險有緊密的聯系，財務杠桿越高，企業的籌資風險越大，因為高的財務杠桿往往會導致企業較高的籌資成本，導致企業償債壓力加劇，經營杠桿的高低與企業的投資風險有精密的聯系，經營杠桿越高，企業的投資風險越大，因為高的經營杠桿往往要求企業投資的項目的凈現值也要較高，一旦投資項目凈現值不如預期，企業的經營就會遭受風險。（2）解釋變量。解釋變量，即上市公司的負債經營效益，根據企業成長效益的指標，綜合考慮到數據的可獲得性，本文共選取了3個解釋變量來衡量上市公司的負債經營效益：企業的資產負債率（用DAR表示）。企業的負債經營效益首先要確定的是企業的資產負債率，其表示公司總資產中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合指標。企業財務費用比率（用FE/IFM表示），企業財務費用主要包括企業為負債經營所支付的利息費用，財務費用比率描述企業財務費用與主營業務收入的比率，是描述負債經營大小及效益的一個雙重指標。企業凈資產收益率（用ROE表示），描述企業在剔除負債效益之后企業的實際盈利能力，是企業資產對企業的收益最直接的貢獻，描述企業的經營效益指標，結合上述兩個指標，能很好的對企業的負債經營效益進行分析。（3）控制變量。財務績效的主要影響因素除了上述提出的3個變量之外，還會有其他的因素，如宏觀經濟環境，企業的管理效率等等。為控制上市公司其他因素對財務風險的影響且基于數據的可取得性，引入企業的成長性（CIGR）、企業的所有制性質（OWNSP）、企業的規模（SIZE）作為控制變量。定義如表（1）所示。
采用多元線性回歸模型來分析企業負債經營效益與財務風險之間的關系，根據以上假設，建立模型如下： DTLi=β0+β1*DARi+β2*FE/IFMi+β3*ROEi+β4*CIGRi+β5*SIZEi+β6*OWNSPi+Ui，其中，βi為待估系數，Ui為隨機擾動項，i表示第i家上市公司的數據。
三、實證檢驗分析
（一）描述性統計 本文選取了我國2011年浙江地區在滬深兩市A股的304家上市公司來研究企業負債經營效益與財務風險之間的關系。通過篩選，最終選取了127家上市公司共計127個樣本的數據。樣本數據的基本情況如表（2）所示。
（二）相關性分析 分析結果如表（3）所示。可以看出，綜合杠桿與資產負債率、財務費用比率和企業資產規模顯著正相關，與凈資產收益率和主營業務增長率成顯著負相關，與公司的所有者性質關系不顯著。變量之間存在多重共線性問題，企業資產負債率、財務費用比率和企業規模顯著正相關，凈資產收益率與主營業務增長率也呈顯著正相關，這可能對實證分析的結果的有效性產生影響。但是根據統計分析的原理，如果兩個變量之間的相關系數小于0.8，一般就認為兩個變量之間不存在顯著的多重共線性。從表中各相關系數值可以明顯得出數據樣本的多重共線性問題不明顯。
（三）回歸分析 為了探究企業社會責任對企業財務績效的影響，進行了多元線性回歸分析，結果如表（4）所示。在回歸結果中計算了各個變量的方差膨脹因子，各變量的VIF值都接于1，通常情況下，當VIF值大于等于10時，共線性才會在變量間顯現，所以本文模型中的各個變量之間并不存在嚴重的共線性問題。另外，從表中可以得到，除主營業務增長率和所有制性質外，其他解釋變量和控制變量均通過了0.01水平下的顯著性檢驗。可以發現：（1）上市公司資產負債率對其財務風險的影響最大，在1%（sig=0.00
四、結論
從本文分析結果看，公司的資產負債率，財務費用比率對公司的財務風險水平有著顯著正相關的關系，而資產收益率對公司的財務風險水平有著顯著的負相關關系，資產負債率代表著的是公司的資本結構，公司的資本結構和財務風險水平有著顯著正相關關系，在一定程度內，一個公司資本結構越高，獲得的稅盾效益也就越高，但是必須要承受一定的財務風險，因此，企業要在可控的財務風險水平下，采取合適的資本結構。公司的財務費用比例代表著公司的財務管理水平，一個公司的財務管理水平越高，財務風險也就會相應降低，公司必須要學會運用各種金融工具，降低自己的財務費用率，這樣就能其他條件的不變的情況下，降低財務風險水平。公司的凈資產收益率代表著公司的盈利能力，公司的凈資產收益率越高，公司的財務風險越低，這給我國的上市公司帶來的啟示是，要從根本上在保持一定盈利能力的前提下，同時也承受不過高的財務風險水平，必須要提高自身的凈資產收益水平，而要提高公司的凈資產收益水平，必須引入優質資產，提升自身的產品競爭能力，加強公司的營運能力。
參考文獻：
[1]曹德芳、曾慕李：《我國上市公司財務風險影響因素的實證分析》，《技術經濟與管理研究》2005年第6期。
[2]吳井紅：《我國上市公司財務風險初探》，《經濟周刊》2006年第8期。
[3]肖游：《試論上市公司財務風險控制》，《商業研究》2006年第13期。
[4]沈根詳：《上市公司資本結構與經營風險》，《經濟研究，》2009年第6期。
[5]劉新：《上市公司所得稅與財務風險關系研究》，《經濟研究》2009年第6期。
[6]李春奇：《我國上市公司財務風險研究》，《技術經濟與管理研究》2010年第6期。
Key words： financial and accounting treatment；security company；risk management
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2016）19-0066-03
0 引言
財務與會計處理風險是指公司在財務活動中，由于受到各種因素的影響，使得賬務管理出現偏差，致使公司存在遭受經濟損失的風險[1]。自深圳特區證券公司開始試辦以來，我國證券公司從無到有，從小到大，成為金融市場上一支不可或缺的中堅力量。近幾年來，隨著我國經濟的發展，證券行業加大力度進行業務創新及轉型，在監管層放松管制和鼓勵創新等一系列政策的推動下，證券行業釋放出巨大的發展活力，證券市場獲得了迅速發展。證券行業業務范圍不斷擴寬，產品類型日益豐富，資產規模持續提升，盈利能力和資本實力不斷增強。
隨著市場經濟的不斷完善，證券公司面臨著巨大的觀念沖擊、市場沖擊、業務沖擊、人才沖擊和技術沖擊，證券公司間的競爭更加激烈，整個證券市場能否健康快速發展成為普遍關注的問題。證券公司面臨著諸多財務風險，比如凈資本規模較小，抵御風險的能力較差，收入結構不均衡，業務同質化嚴重，公司業績很容易受股市行情影響等等。如果公司沒有有效的識別財務風險并且采取有效的財務風險防范措施，那么將極其不利于證券公司的健康規范發展。隨著市場的透明化、信息化、監管手段的完善化及法規化、證券市場的國際化，證券公司必須積極應對證券行業的發展要求，建立相應的風險管理機制以面對來自各方的危機。財務風險是一種很重要的不容忽視的風險，而財務與會計處理風險管理是財務風險管理基礎，因此，如何規避財務與會計處理風險，成為公司加強管理核心問題之一。
1 研究綜述
在發達資本市場，在證券公司風險管理方面的研究已趨于成熟。我國作為新興的資本市場，證券市場的發育還不是很成熟，在證券公司風險管理方面的研究相對較晚，尚處在理論探討與經驗借鑒的階段。隨著市場的不斷發展，研究開始重點關注于證券公司的風險管理。劉恩祿、湯谷良（1989）第一次系統論述了財務風險的概念、特征及原因，探討了企業該如何管理財務風險[2]。
一些學者對證券公司的風險來源、表現形式和特征等進行了相關研究。畢秋香等（2002）按照證券公司的風險來源以及風險的特征，將證券公司所面臨的全部風險劃分為五大類，即市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險和法律風險，并且針對每一個風險的具體成因進行了歸納[3]。曾嶸（2006）根據證券公司的不同業務類型將風險主要分為四大類，分別是證券經紀業務風險、承銷業務風險、自營業務風險和其他業務風險，同時具體研究了每項業務具體面臨的各種風險，例如對于證券經紀業務風險而言，又可將其分為經營風險、操作風險、業務拓展風險和IT技術風險等[4]。
部分研究主要從證券公司內部控制的角度研究其風險控制。陳共炎（2005）從會計控制的角度研究了證券公司內部控制問題。他首先分析了我國證券公司會計制度演進的狀況，然后總結了影響我國證券公司會計信息質量的因素，并結合一些證券公司的實際情況進行具體分析，最后提出應當通過建立集中管理的財務制度提升證券公司會計的完整性和真實性，以充分發揮會計在風險控制中的作用[5]。馮玉明（2006）通過對上市公司2008年財務數據的實證分析，認為加強內部控制可以有效防范企業的財務風險[6]。王學峰（2007）結合內部控制的國際慣例和中國證券公司的實際情況，從證券公司內部控制體系建設的必要性、證券公司內部控制體系的構成要素及控制目標、控制主體及層級、控制客體與范圍等方面進行了分析，為我國證券公司構建了較完整的內部控制體系[7]。張璽（2013）針對我國證券公司存在的風險管理問題，提出要完善信息披露制度、建立以凈資本為核心的監管體系、加強行業信用評級制度管理、建立健全證券從業人員的監督機制[8]。段麗巧（2013）分析了金融企業財務風險的成因，從財務內部控制環境、財務管理職務配置的優化等方面提出加強內部控制的對策[9]。
一些學者重點關注了證券公司財務風險，并對其特征進行研究，提出了切實可用的風險管理辦法。許明波（2005）通過分析證券公司財務風險的基本特征和財務風險，設計了全面、系統、邏輯一致的風險識別和評估的指標框架及風險動態監測框架[10]。孟祥霞（2007）從理論研究角度出發，認為應注重基礎理論，加強財務風險管理組織架構和管理模式研究，強化財務風險文化、風險管理教育和財務風險管理責任觀[11]。俞邵峰（2013）對證券企業財務風險的界定與特征以及證券企業財務風險的主要表現形式展開分析與探討，并有針對性的提出一些加強證券企業財務風險控制與管理的有效舉措與建議[12]。
但是，相對于其他大多數企業而言，證券公司的數據很難獲取，尤其是財務方面的數據，更是缺乏，這給證券公司財務風險管理方面的研究帶來較大困難。證券公司財務與會計處理風險管理方面的研究較少，而財務與會計處理風險是財務管理風險的基礎，決定了證券公司財務數據的真實性、完整性和可靠性，尤其是一些證券公司希望通過在證券交易所掛牌上市的方式進行融資，更是要保證財務與會計處理的真實行與合規性。因此，本文的研究具有理論和實踐意義，結果可以為我國證券公司的財務與會計處理的風險管理提供借鑒。
2 我國財務與會計處理風險的現狀
國內關于財務與會計處理風險的研究比較細致，涵蓋了財務印鑒管理、發票管理、銀行存款管理、涉稅、會計檔案管理和實物資產管理七個方面，落實到了實務中可能出現的具體問題上面，并給出了較為詳細的解決方案，這對于證券公司日常賬務處理有非常大的借鑒意義。
但是國內研究也存在一些不足：
首先，風險研究缺乏理論指導。研究內容都是從微觀層面著手，以上研究問題雖然較為全面，但是并不能涵蓋財務與會計賬務處理的方方面面，并且多從實際問題出發， 并不能對整個證券行業具有理論指導意義。
其次，研究缺乏普遍性。國內的研究多從某一個證券公司的角度出發，分析該公司存在的問題，所以研究處于“各自為政”的狀態。這樣雖然各個公司能夠處理好自身問題，但是該公司的經驗不能對其他公司具有普遍的指導意義，研究缺乏共性。
再次，缺乏全面的風險控制體系。研究內容較為分散，多針對具體問題具體分析，針對風險并沒有一個全面的控制體系，導致在財務與會計的日常處理中通常是出現了問題才能發現問題，進而解決問題。這樣將會把證券公司置于一個風險較大的環境中，風險控制十分被動。
3 我國財務與會計處理風險的識別和應對
3.1 我國財務與會計處理風險的識別和應對思路
財務與會計處理風險管理是財務管理工作的基礎。只有真實準確的財務信息才是管理層決策的有力支持和有效依據，才能夠滿足外部客戶的需求。針對上述研究不足，本文認為可以從以下兩個方面進行改進：
第一，研究財務與會計處理風險的理論基礎。應當跳出微觀層面的研究，從宏觀角度出發，深入了解證券行業的財務風險，找到解決問題的理論支撐，對于現有問題及未知問題都具有普遍的理論意義。
第二，總結研究證券公司面臨的風險問題的共性。公司財務與會計處理風險產生的原因主要是由于財務人員缺乏風險意識，未嚴格執行公司財務管理制度，公司內部財務監督缺位等方面的因素。這些原因具有普遍性，研究應當針對整個證券行業，并非某個證券公司的某些財務與會計風險問題。因此，應當總結風險問題的共性，結合理論基礎，形成一些具有普遍指導意義的風險控制對策。
3.2 風險識別
本文通過查閱文獻，并對我國幾個規模和市場影響力較大的證券公司及其營業部進行走訪調查，總結出證券公司財務與會計日常處理主要風險如表1所示。
4 結論及建議
4.1 結論
財務與會計處理風險管理是財務管理工作的基礎。只有真實準確的財務信息才是管理層決策的有力支持和有效依據，才能夠滿足外部客戶的需求。擁有完善的內部財務與會計處理風險控制機制是保證證券公司成長的關鍵。
本文通過總結分析國內證券公司財務與會計處理風險控制的研究成果，發現證券公司財務與會計處理普遍存在七種一級風險：財務印鑒管理風險、發票管理風險、銀行存款風險、涉稅風險、會計檔案管理風險、實物資產管理風險和經紀人賬務處理風險。上述風險分別對應若干個二級風險，并針對各個風險提出了相關的對策建議。
4.2 建議
關鍵詞：財務風險;不確定性;資本結構
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031(2007)02-0086-03
一､籌資風險視角下的財務風險
(一)觀點闡述
在20世紀90年代中后期，許多人認為財務風險就是籌資風險。[1][2]這種觀點認為，財務風險是企業在籌集資金過程中，由于未來收益的不確定性而導致的風險。企業借入資金必須按期還本付息，在未來償還債務能力不確定的情況下，就會增加企業的壓力和負擔，使企業面臨著資不抵債的潛在風險，這也就形成了企業的財務風險。盡管企業試圖規避這種風險，但企業在生產經營活動中，為實現經營目標，通常不得不籌借經營性資金，進行負債經營。
該觀點進一步認為，財務風險的大小與企業籌資數額的多少和投資收益率的高低密切相關。當企業投資收益率高于貨幣資金的時間價值，也就是高于借款利息率時，借入資金的比例愈大，企業收益率就愈高;當投資收益率低于貨幣資金的時間價值，也就是低于借款利息率時，借入資金的比例愈高，企業收益率就會愈低。所以，該觀點認為，財務風險的實質是企業負債經營所產生的風險。如果一個企業沒有借入資金，這個企業就不會發生財務風險，而只有經營風險;如果企業有借入資金，這個企業就同時存在著財務風險和經營風險。
(二)觀點評價
1.“財務風險就是籌資風險”觀點的提出有其特定的歷史背景。20世紀90年代中后期，我國的國有企業改革正處于關鍵時刻，面臨著許多困難。一是國有企業改革已進入攻堅階段，計劃經濟時期形成的諸多潛在風險因素集中暴露出來;二是國有企業自身存在著嚴重的體制性缺陷和深層次的問題;三是我國國有企業大都是高負債經營，負債率平均在70%以上;四是企業內部機制呆板，資產盈利能力低下，不良資產有增無減，虧損嚴重，損失浪費驚人。
據國家統計局公布的資料，1998年1月至11月國有虧損企業的財務費用是532億元，其中利息支出為517億元，占全部財務費用的97%。國家在1998年曾三次降低企業貸款利息。但即便是在這種情況下，國有虧損企業的財務費用仍比1997年同期增長了16%。主要原因在于國有企業負債太多，特別是長期負債居高不下，使企業包袱越背越重，潛在的財務風險隱患不斷增大。因此，在這種背景下，企業財務風險的焦點自然就集中在籌資風險上。
2.這種財務風險的界定盡管有一定的道理和歷史背景，但在目前看來，該定義過于狹隘和局限，還應當從更廣義的范圍去思考。實際上，企業的財務活動與生產經營活動是密不可分的。企業財務管理活動包括籌資階段､投資階段､資金回收階段和分配階段。財務活動的全過程都有可能發生風險。如果僅將財務風險定義為由于籌集的貨幣資金不能償還到期債務而帶來的風險，則過于片面，不盡恰當。財務風險應是涵蓋人類生產經營過程中價值運動及處理生產關系給企業帶來的風險。財務風險等同于籌資風險的觀點只能涵蓋企業財務活動中的一部分，即籌資活動，僅僅與企業早期的財務目標相一致，無法包容一種完善的企業理財目標體系。
二､不確定性視角下的財務風險
(一)觀點闡述
這種觀點借助于風險的概念來對財務風險進行界定。這種觀點認為，風險是未來結果的變化性，或者關于不愿發生的事件發生的不確定性的客觀體現。因此，財務風險就是指企業在進行財務活動的過程中獲得預期財務成果的不確定性。所以，財務風險對于每一個企業來說都是客觀存在的，且對于企業的盈虧與否､經營狀況如何具有舉足輕重的作用，要完全消除風險及其影響是不現實的。[3][4][5]
基于上述觀點，研究人員認為，鑒于企業財務活動包含籌資活動､投資活動､資金回收和收益分配四個方面，因此由于風險的不確定性，財務風險相應地就分為：籌資風險，即因借入資金而增加喪失償債能力的可能;投資風險，即由于不確定因素致使投資報酬率達不到預期之目標而發生的風險;資金回收風險，即產品銷售出去，其貨幣資金收回的時間和金額的不確定性;收益分配風險，即由于收益分配可能給企業今后生產經營活動產生不利影響而帶來的風險。
(二)觀點評價
1.這種觀點從財務本質的角度出發來界定財務風險，比較好地反映了財務風險的本性。財務的本質指人類生產經營過程中的資金運動及其體現的財務關系。它包括兩方面的內容：一是人類生產經營活動中體現的資金運動這一財務現象;二是人類生產經營活動過程中體現的生產關系這一財務本質。從財務現象觀察，它體現為資金籌集､資金投放､資金回收和資金分配;從財務本質觀察，在這些資金運動過程中，無一不體現著各種關系。那么，財務風險應是企業生產經營過程中由于不確定性因素而給企業帶來的風險。
2.該定義盡管抓住了財務的本質特征，但沒有很好地對一些概念進行解釋。如上市公司在分拆業務､剝離資產､反收購等過程中遇到的內部人控制風險 ､收購價格的非公允性風險 ､MBO后的償債風險 等。此外，該定義對于“企業的實際財務狀況與預期財務狀況發生背離，有蒙受經濟損失的可能性”這方面考慮不夠。
三､資本結構視角下的財政風險
(一)觀點闡述
資本結構是指企業各種資本的構成比例及其比例關系。通常企業資金的來源有兩種：一為自籌資金，二為債務資金，由此形成企業的資本結構。資本結構問題的關鍵就是債務資本率問題，即債務資本在資本結構中所占多大比例。由于每個行業的資本結構不是固定不變的，因此在實際中很難十分準確地確定這個比例。根據詹森及麥克林等人提出的資本結構優化理論，在實際資本市場條件下，企業人首先選擇的是內部融資;其次是無風險的或低風險的舉債融資;最后是考慮發行股票融資。但是，我國公司的資本結構卻是：公司嚴重依賴于外部融資，內部融資所占比重不超過5%;公司在外部融資中，對權益融資有較大的偏好，舉債融資的偏好較小;由于我國商業銀行的功能還不夠完善，金融機構對長期貸款偏好較小，而且，我國對債券發行與債券市場管制較嚴，因此公司大多偏好發行股票進行融資。[6][7]
由此，根據資本結構優化理論，提出的企業財務風險的定義是，企業由于利用財務杠桿，而使企業可能喪失償債能力，最終導致企業破產的風險，或是股東收益發生重大損失的風險。陳長年也指出，財務風險一般指因企業資本結構失衡進而影響企業償付利息和股息､到期支付能力趨弱的風險，即在資本結構中債務相對股東權益比重越大､企業支付能力就越弱，財務風險就越大。[8]
(二)觀點評價
1.從資本結構的角度界定財務風險有利于企業確定一個合理的資本結構。企業資本結構確定的是否合理直接關系到企業財務上收益和風險是否平衡。只有將自有資金和借入資金比例確定的恰當，才可能使企業在可接受風險條件下取得最大收益。所以，從企業資本結構的角度界定財務風險有利于企業從自身的實際情況出發，確定一個合理的資本結構以分散或降低財務風險。
2.通過優化資本結構降低財務風險還不現實。由于我國目前現代企業制度的不斷完善，企業資產的產權關系并不十分清晰，希望通過優化資本結構，降低財務風險通常僅僅是一個構想而已。一般來講，理想的資本結構中長期資本來源應為多元化，既有資本，又有銀行貸款､債券､融資租賃等負債資金。這種多元的資本結構有利于廣開資金渠道，充分發揮資本和負債資金及各種籌資方式的優勢。當然，理想的資本結構還要求各種資金保持一個合理的比例關系。但由于歷史和客觀原因造成我國高負債低權益､高投資低收益的嚴重不合理的資本結構。因此，如果從資本結構的角度界定財務風險可能會造成對財務風險進行控制時的實際操作困難。
四､結論
通過上述各種觀點的評析，本文認為，對財務風險的理解，必須從財務活動的全過程､財務的總體觀念出發，提出一個關于財務風險的更一般性的概念。
一個企業的財務風險管理是否有效，或者說財務活動的組織和管理業績如何，必然會體現在該企業經營資金運動的狀況和結果上，表現為財務狀況的好壞和財務成果的大小。因此，企業財務風險其實就是財務成果的風險和財務狀況的風險。財務風險表現為企業財務狀況和財務成果蒙受損失的可能性，它是由于客觀上企業經營環境的不確定性以及主觀上的原因，如決策失誤､組織不力和管理不當等所產生的風險。[9]因此，可以把“財務風險”用兩個維度來衡量：一是利害程度;二是不確定性。[10]利害程度可以是收益，也可以是損失，利害程度越大，潛在的收益或損失也越大。在對財務風險進行解釋時，通常注重了不確定性維度的認知，而忽略了利害程度的考慮。事實上，財務風險的大小不但與不確定性有關，而且還和利害程度有關，這兩者的坐標位置決定了風險的大小。因此，本文認為，財務風險的定義可以概括為企業在各項財務活動過程中，由于各種難以或無法預料､控制的因素作用，使企業的實際財務狀況與預計財務狀況發生背離，因而有蒙受經濟損失的可能性。
任何一個概念都不是絕對的，都將隨著實踐的發展而不斷演化。我國企業改革的豐富實踐拓展了企業財務活動的內容。伴隨著新的財務活動的發展，必然會出現許多新問題，也必然會有許多難以或無法預料､控制的因素作用。因此，在當今財務管理范圍趨于廣泛的情況下，對財務風險的認識還將隨著企業改革的不斷實踐，進一步明晰化和科學化。
參考文獻：
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中圖分類號：F275 文獻標識：A 文章編號：1009-4202（2013）05-000-01
摘 要 財務風險是現代企業經營中所不可避免的問題，隨著競爭的加劇企業面臨的財務風險也越來越復雜和多變。財務風險是客觀存在的，要徹底消除風險及其影響是不可能的。對企業財務風險進行適當的控制和防范，健全風險防范機制，將損失降至最低，為企業創造最大的收益。
本文就如何構建企業的財務監管系統提出相關的意見和建議。
關鍵詞 財務風險 風險防范 風險治理
財務風險是現代企業經營中所不可避免的問題，隨著競爭的加劇企業面臨的財務風險也越來越復雜和多變。財務風險是客觀存在的，要徹底消除風險及其影響是不可能的。為防范企業財務風險，進行適當的控制和防范，健全風險防范機制，將損失降至最低，為企業創造最大的收益。而財務風險治理是一項復雜而艱巨的系統工程，防范與化解財務風險必須構建科學有效的財務風險監管系統，保障企業財務活動的順利進行，以實現預期財務目標。
在市場經濟條件下，企業經營面臨著巨大的風險與不確定性，經常有企業發生財務風險甚至破產。歷史情況表明，財務風險并非在一朝一夕內形成，而有一個較長的潛伏時期，因此有必要建立財務危機預警系統，對企業的財務狀況進行監測、信息反饋，在財務危機的萌芽狀態預先發出危機警報，促使經營者及采取有效對策，改善管理，防止企業陷入破產的境地，以保護各相關主體的利益。由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤。對于經營穩定的企業，由于其應收、應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。從財務管理的角度確立財務分析指標體系，與自身歷史水平、同行平均水平、行業先進水平指標對比挖潛。分析企業的償債能力、運營能力、發展能力等各項財務指標及現金流量動態；對風險信號進行監測，出現產品積壓，質量下降，應收賬款增大，預付賬款增加，成本上升。要分析其形成原因及過程，提出切實可行的風險管理策略，降低危害程度。
首先要切實做好財務風險治理組織系統。在實務上我國大多數企業沒有設立專門的財務治理機構，沒有專職的財務風險治理人員，這說明了人們尚未熟悉到財務風險治理對于企業的作用。為了有效地監督與控制財務風險，企業需要建立一個專門負責風險治理的組織機構，配備專職的風險治理人員，對企業風險治理整個過程進行總體協調與具體規劃，集中處理和消除威脅企業生存和發展的財務風險。針對企業規模、結構等諸多因素的影響，風險治理也不同，以大型企業的風險治理為例，在董事會下可以設立“風險治理委員會”，由風險治理部門主管及其他業務部門主管參與，專門負責日常的風險治理工作，并定期向董事會報告風險治理方面有關問題；在風險治理委員會下設風險治理部，它通常設有治理信息系統部、戰略部和監控部，主要職責是負責風險治理信息的收集、篩選、整理、傳遞、報告等工作。同時，風險治理部門還應該與財務、研發、人事、數據處理等部門密切合作，各業務部門認真執行風險治理部門下達的指令，并向風險治理部門報告。
其次要切實做好財務風險治理信息系統。財務風險管理信息系統（FRMIS）是在企業的風險管理過程中，運用計算機技術、網絡技術、通訊技術、數據庫技術實現對企業各部門的日常業務活動的風險信息進行加工、處理、分析和反饋，做出預警顯示和提出應付風險的基本策略的一個動態風險信息管理系統。該系統搜集企業風險的內、外部信息，及時、準確地識別，分析、預防和控制風險，做到有備無患，將風險損害降至最低點。風險管理信息系統一般包括數據庫、硬件、軟件和人員四大要素。其中數據庫是風險管理信息系統的核心，軟件主要有數據庫軟件、通訊軟件、分析軟件等，人員是風險管理信息系統中最重要的組成部分，進行最終的風險決策。
再次要切實做好財務風險治理預警系統。財務風險預警系統是運用計算機技術、信息技術、數據庫技術等，通過收集大量的相關數據，并加工、處理、分析，與預定的風險預警指標比較，度量某種狀態偏離預警線的強弱程度，對不同程度的風險及時發出警報，提醒決策者及時采取有效的措施防范和化解財務風險。財務風險預警系統是發出預警信號并采取防范措施的系統。財務預警系統貫穿于企業經營活動的全過程，是以企業信息化為基礎，以企業的財務報表、經營計劃及其他相關的財務資料為依據，利用財會、金融、企業管理等理論，采用比例分析、數學模型等方法，發現企業存在的風險，并向經營者示警，對企業在經營管理活動中的潛在風險進行實時監控的系統，是現代企業預測和防范財務風險的一個重要工具。
最后要切實做好財務風險治理決策支持系統。財務風險管理決策支持系統（DSS）是在管理信息系統基礎上發展起來的信息系統，是一種以計算機為工具，應用決策科學及有關科學的理論與方法，以人機交互方式輔助決策者解決財務風險管理半結構化和非結構化決策問題的信息系統。它改善和加強了財務風險管理系統的決策支持能力，更強調財務風險管理決策中人工的作用，支持面向決策者，處理半結構化（不可完全程序化）的財務風險管理決策問題。目前DSS的系統結構主要是由數據庫、方法庫、模型庫、知識庫及對話管理等子系統構成的多庫系統結構。隨著計算機技術、人工智能、決策支持系統理論的發展，決策支持系統在財務風險管理中的應用將會越來越廣泛。
企業的財務風險是客觀存在的，但是它在一定程度上也是可以預見和進行控制的。只要建立起財務風險監管系統，就能使企業最大限度的避免財務風險，實現最終的目標，獲取更多的收益，健康持續的發展。
關鍵詞：中小企業；財務風險；控制；防范
中小企業是相對于大型國有企業而言規模偏小的，資本方式是非公有制或者是以私營經濟為主的企業組織形式，它規模小，相對靈活，對于中小企業的界定，目前世界各國所設定的參照系各不相同。有的國家以法律形式規定中小企業確認標準，也有的國家沒有統一的確認標準，只是在制定相關政策時加以規定。中小企業是我國國民經濟中不可或缺的組成部分，其生存與發展對推動我國經濟發展方面起到了重要的作用。但隨著我國市場經濟的發展，中小企業面臨著無時無刻、無處不在的風險，加強財務風險控制對企業經營的成敗起著決定性的作用。因此，對財務風險控制進行分析研究，有助于促進企業對財務風險的控制和防范，對提高企業經營管理水平，加速資金周轉，降低企業損失，為企業創造最大的收益具有重要意義。
1財務風險的相關理論
1.1風險的含義
風險對于我們來說是隨處可見的，在現實生活中，我們會遇到各式各樣的風險，對于企業來說風險也是無處不在。中小企業在經營中都會存在財務風險，利益與風險是共同存在的。在社會主義市場經濟條件下，沒有風險就沒有回報。所以說風險是企業的特殊資源，它是伴隨著企業的有形的、確定的資源而存在。風險的定義就是指人們對未來行為預期的不確定性的損失。參考國際現有標準進行劃分，中小企業的風險可以劃分為四類，如企業財務風險、企業戰略風險、企業經營風險以及迫害性風險。企業掌握好這些風險，就能對企業未來可能發生的風險進行預測，以預防這些風險給企業帶來的損失，從而實現企業的目標。
1.2中小企業的財務風險以及風險管理
一般中小企業財務風險的特點比較顯著。第一，融資方面，中小企業外源融資存在較大的風險，在選擇融資途徑是會更傾向于內源融資。中小企業獲得外部融資，主要依賴于銀行貸款和其他金融中介機構，從而大大增加外部融資的風險。由于各種原因選擇融資，中小企業比大企業更加依賴內部融資。第二，投資方面，中小企業經營盈余后為了充分發揮資金價值，中小企業會選擇不同的方式進行投資。第三，企業運營方面，中小企業以家族式居多，經營管理上存在很大漏洞，缺乏現實有效的經營管理制度，缺乏對風險的抵抗能力。多數中小企業在管理上比較隨意，領導權集中于一人身上，在處理日常經營活動中往往暴露出諸多弱點，例如，中小企業對外誠信度偏低，資產負債率過高，資金使用混亂，對外提供虛假財務信息等。在企業經營發展中，作為權利集中的領導者難免會有管理違規行為，自身意識不到企業的資金結構，對企業開辟發展新市場缺乏有效的科學理論。第四，風險的復雜性，我國中小企業數不勝數，錯綜復雜，企業與企業之間常常相互連通，其中的財務風險也會隨之增加，造成風險的原因也更是各種各樣，潛伏著未知的破壞力。中小企業財務風險的原因是復雜的。但由于很大一部分的損失在于中小企業企業財務管理本身，所以，金融風險不能完全被識別和控制。各種各樣的因素導致更多的中小企業容易形成金融風險，產生更大的殺傷力，從而轉化成一場金融危機。
2中小企業財務風險通常的表現及問題
2.1會計風險理論研究滯后
在會計行業中會計風險具有客觀性，在預防管理會計風險時，應對者需要充分利用理論與實踐的相結合，二者相輔相成。但在當前對會計理論研究當中，關于會計風險的專業論文與專題課題較少，現今社會關注和研究財務風險課題的專家學者較多，卻對會計風險課題研究較少。從從屬方面來看，財務風險是隸屬于會計風險的，解決了財務風險只是解決了會計風險的一部分。相對于財務風險而言，會計風險范圍更廣，破壞力更強，因此更需要加強對會計風險的理論研究。
2.2缺乏完善的應收賬款管理制度
大多中小企業沒有明確的應收賬款管理制度，缺乏日常核算、管理工作不規范，具體表現在以下幾個方面：銷售部門和財務核算部門不連接，是因為銷售部門和財務部門沒有立即審核，出現很多問題沒有解決；沒有完善客戶檔案，未做客戶調查；沒有專業人員對應收賬款進行獨立管理；聘用人員素質低，沒有明確的工作標準。中小企業對應收賬款管理突顯出很多不規范行為。為了企業能夠持續生存，部分中小企業往往會選擇忽視對客戶的賒銷授信制度以及銷供業務的激勵，即使存在上述制度，后續考核機制無法保證。而只是將銷售人員的激勵工資與銷售量相掛鉤，而沒有將應收賬款的回收速度和回收率納入考核目標當中。企業財務部門僅僅只是將客戶的明細賬進行簡單的記錄，沒有從根本上解決壞賬問題。
2.3內部控制制度不健全
企業嚴格根據管理制度的規定，內部控制能夠提供綜合效益，風險的防范。以控制信用企業的發生，及時核算，清理，收集，協調內部控制的要求，對待已被確定收不回的應收賬款。在中小企業中，內部控制制度不健全，一些上市公司決策層缺乏內部控制意識，或是有意識但不知道怎么加強內部控制，沒有具體的內部控制建設的方法。高層意識和相關知識的缺失，導致很多公司在建立內部控制系統不具備科學合理性，造成內部控制系統形同虛設，即使有成型的系統也不能達到預期的管理效果。
2.4會計準則不完善
會計準則合理規范了財務會計的確認、計量、報告，會計準則是會計人員從事會計工作的必須遵循的行為規則和工作指南。在滿足現有會計體制內規定的交易事項的情況下才可以輸進會計核算系統。假如該項交易事項不符合會計體制，就需要以附注形式在財務報表之外加以反映。以“互聯網+”為時代背景，金融業在網絡中迅猛發展，企業開辟新的市場，如衍生金融產品等，卻由于不符合會計標準使傳統的會計業務無法對其進行有效核算。
3對中小企業財務風險防范與控制的建議
3.1銷售環節的財務風險防范
中小企業在商品銷售環節的風險主要來自于客戶信用狀況的不確定性、應收賬款的管理問題，因此，中小企業可以全程控制銷售活動從而降低其發生財務風險的可能性。我們可以通過建立客戶的信用管理檔案，確定客戶采取何種的信用政策，進而對應收賬款進行管理與監控。建立客戶的信用檔案。主要是指對客戶的信用狀況和支付能力進行全面的考察，而不能為了追求業績而與一些信用狀況不佳的客戶簽訂單合同，造成壞賬損失。要對客戶群體進行一個篩選，利用社會渠道收集客戶的財務狀況信息，排除財務風險過大的客戶。對于一些財務風險較小，現金流大的企業建立一個信息數據庫。對客戶信用政策的選擇。指的是要對客戶的資信狀況進行評價，要對不同的級別采取不同的信用政策，風險較小的企業，采取寬松型信用政策，風險較高的，可以采取嚴格的信用政策。要對應收賬款進行管理。首先，企業要嚴格控制應收賬款的規模，它的規模大小對企業營運資金是否充足有著很大的影響。我們要判斷企業是否需要較大的流動資金，如果流動資金不足就會影響企業的正常運營。其次，控制應收賬款的時間，在影響企業正常運營的情況下，企業要縮短應收賬款的時間。最后，加強應收賬款的催收，如果應收賬款的期限已經結束，而客戶不能償還賬款，我們就要采取措施予以催收。
3.2采購環節的財務風險防范
商品采購環節的風險主要來自于對市場的需求判斷的錯誤。由于采購計劃的不準確性和采購價格估計的不合理性，存貨的積壓，使企業存在潛在的財務風險。因此在采購前，我們應結合企業過去采購的一個計劃數量與現在形成對比，不至于偏差太大，減小財務風險的可能性。對于采購價格的不合理情況，我們在采購前，應對市場的價格進行一個全面的分析，得出一個最合適的價格，而不要盲目地批量采購。對于采購計劃的不準確性，企業在編制采購計劃時，應分析原材料的庫存狀況和企業的最優庫存量。避免采購過多，造成存貨積壓，從而增加商品的成本，引起財務風險。
3.3分析企業外部環境
由于中小企業的脆弱性和外部環境的不確定性，對周圍環境估計錯誤，將使中小企業面臨財務風險。所以，在中小企業進行投資前，要對外部環境進行系統的分析。分析社會政治是否穩定，只有有了一個穩定的環境，才能使經濟平穩發展，接著要關注政府的經濟政策，要針對政府采取的經濟政策，做出正確的投資決策。還要對自然環境進行估計，當自然環境不穩定時，企業將要有一部分資金流出，可能會出現現金流暫時的短缺，這就無法進行投資。有了內部控制環境還要做好外部環境分析，首先是要建立健全風險評估體系。所有的上市公司都應該建立健全的風險分析、評估、規避系統，可以精準確定高風險區域，防范經營風險。其次是要加強風險管理。加強風險管理需要內部控制人員的責任心，內部控制員工是內部控制系統的重要節點，員工的風險意識決定了內部控制執行的力度。最后是要優化內部控制評價體系。內部控制評價的主題是內部審計，優化內部控制評價體系就是要強化內部審計。內部審計主要的作用是檢查和控制內部控制的責任和工作效率，可以改善風險管理、控制和治理過程的效果，幫助組織實現其目標。應對上市公司內部控制的自我控制進行加強，并設置內審管理機構及委員會。
3.4加強投資項目效益的審計
加強投資項目效益的審計，是減少盲目投資，考察投資效果的有效方法，是保證企業的投資能夠穩定回收的關鍵。所以，我們要在事前做好充分的準備，對投資的項目進行可行性的分析，審計投資項目的效益成果。對于投資的項目，我們要進行實地考察以及項目實施的整個過程都要加以控制，嚴格執行決策程序，保證決策的正確性。一方面，我們要確定投資的方向，對投資的行業收集相關信息，選擇壁壘較低，沒有壟斷，發展前景較好的行業進行投資。另一方面，我們要結合現金流分析投資項目是否能帶來滿意的投資收益，不是表面上的，而是要體現在現金流入上的。
參考文獻
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【摘要】筆者創立了一個財務風險動態模型，將資產負債率直接與企業財務風險建立函數關系。通過對動態模型的分析提出四點認識：一是企業存在一個財務風險的高風險區域；二是目前學術界一個被大家公認的觀點――資產負債率越高,企業的財務風險越大，有待商榷；三是對“財務風險的值等于零與財務風險的值等于1，兩者哪一個財務風險低”這一難題做出了適當的解釋；四是本文揭示的財務風險動態模型。旨在為探求企業是否存在適度負債點提供理論依據。
引言
如何利用財務杠桿原理使企業價值最大化，一直是財務管理的重大課題。筆者認為，該課題的實質是企業應保持什么程度的資產負債率。目前，在這方面還沒有統一的量化標準。有關文獻對企業適度負債點的研究，也是通過對我國企業負債經營的現狀及策略所作的調查。筆者通過對財務杠桿原理和企業負債經營的分析以及根據西方國家傳統的經驗負債比例與我國國情的進一步分析，認為：我國上市公司公共事業企業的負債規模明顯偏小，財務杠桿系數偏低。而非股份公司(主要是國有企業)的負債比例明顯偏高，基本上處于60%以上，且近年來絕大部分仍有上升趨勢；同時認為：運用財務杠桿，帶來的財務風險進行任何定量方法的研究只是一個理論方法和理想模式。在實務中必須綜觀全局，根據各種具體情況靈活掌握。（周蘋英，2003；楊桂蘭，2005）
另有學者通過我國上市公司資本結構的實證研究，提出對財務風險管理進行研究的同時也應當把上市公司資本結構的優化作為一項重要課題。（陳共榮 胡振國，2003）也認為，資本結構中適當的負債率可作為一種擔保機制。一般來說高質量的企業對應著高負債率的資本結構。在企業經營效益較好時，增加負債比率，確定最優資本結構點，即企業價值最大化點。
綜觀目前學術界對企業財務風險、適度負債等方面的研究成果，可以說已引起企業決策者的高度關注。但也有很多企業長期以來對如何把握合理的負債程度處于迷茫中。負債率高低飄浮不定,找不到保持理想債務比率的路徑和辦法。以我國企業近年來的情況為例。我國國有工業企業和上市工業公司的資產負債率存在較大的差異。1995年-1998年間，兩類企業的資產負債率分別是：1995年：65.5%、54.05%；1996年：64%、52.55%；1997年：64.1%、47.36%；1998年：60.3%、44.55%。到了2003年，全國國有企業的資產負債率進一步上升為65.9%，而上市公司則繼續保持比這低得多的負債率。大量研究證明，形成國有企業與上市公司負債率差異的原因很多，卻并非企業有意識調整債務比率的結果。企業在負債率的決策上不可否認地存在盲目性。對企業高負債是否一定高風險等方面的認識仍然模糊不清。
為從理論上進一步探討企業財務風險，闡明企業高負債不一定高風險，破解企業適度負債點這一難題，本文運用了財務風險動態函數模型和動態模型的立體圖的研究方法。研究的結論也佐證了一些學者的研究結論，比如（章之旺，吳世農，2005）撰文指出：……當出現行業經濟下滑時,選擇高杠桿的公司將喪失更大的市場份額和利潤。……在企業經營效益較好時，可以增加負債比率，充分發揮財務杠桿作用。
一、以利潤率、資產負債率為變量的財務風險動態模型
目前，有關文獻對財務風險的定義是指企業全部資本中債務資本比率變化帶來的風險。當債務資本比率較高時，投資者將負擔較多的債務資本，并經受較多的負債作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務風險；反之，當債務資本比率較低時，財務風險就小。一個企業財務風險程度的衡量，是通過財務杠桿系數來反映的：財務杠桿系數越大，表明財務杠桿作用越大，財務風險程度越大；財務杠桿系數越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也就越小。其計算公式為：
式（1）中EPS表示普通股每股收益變動額；EPS表示普通股每股收益；
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