時間：2022-02-02 20:43:13
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇境外投資管理辦法，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
大家上午好！我們?yōu)榻裉斓呐嘤?xùn)班作了很久的準(zhǔn)備工作，培訓(xùn)班的目的新主要是三個：一是認(rèn)真學(xué)習(xí)商務(wù)部新出臺的《境外投資管理辦法》；二是認(rèn)真總結(jié)我省境外投資的經(jīng)驗；三是認(rèn)真研究和部署下一步更好的做好境外投資管理和服務(wù)工作。首先請允許我代表省商務(wù)廳對大家為*“走出去”發(fā)展所付出的努力表示衷心的感謝！希望你們再接再歷，提振信心，在新的對外投資便利化條件下取得新的更大的成績。
一、新的《境外投資管理辦法》意義重大
今年3月16日，商務(wù)部舉行新聞會，正式對外《境外投資管理辦法》。辦法于5月1日開始正式實施。在當(dāng)前應(yīng)對國際金融危機(jī)的形勢下，此舉將進(jìn)一步擴(kuò)大中國的對外投資，對調(diào)整結(jié)構(gòu)，振興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)與世界經(jīng)濟(jì)一體化意義重大。與現(xiàn)行規(guī)定相比，新《辦法》主要有以下五個特點：
一是下放核準(zhǔn)權(quán)限。《辦法》規(guī)定，商務(wù)部僅保留對少數(shù)重大、敏感的境外投資的核準(zhǔn)權(quán)限，包括1億美元以上的境外投資、特定國別的對外投資等。以20**年核準(zhǔn)申請件數(shù)估算，將有85%左右的境外投資核準(zhǔn)事項今后將交由省級人民政府商務(wù)主管部門負(fù)責(zé)。
二是簡化核準(zhǔn)程序。《辦法》規(guī)定，對于中方投資額1000萬美元以下的境外投資企業(yè)只需遞交一張申請表，即可在3個工作日內(nèi)獲得《企業(yè)境外投資證書》。
三是突出管理重點。《辦法》規(guī)定，商務(wù)主管部門主要對是否影響雙邊政治和經(jīng)貿(mào)關(guān)系、是否損害國家經(jīng)濟(jì)安全、是否違反國際義務(wù)、是否存在惡性競爭等企業(yè)的境外投資進(jìn)行核準(zhǔn)。境外投資經(jīng)濟(jì)技術(shù)可行性由企業(yè)自行負(fù)責(zé)。
四是強(qiáng)化引導(dǎo)服務(wù)。《辦法》規(guī)定，商務(wù)部門要加強(qiáng)對境外投資的引導(dǎo)、促進(jìn)和服務(wù)工作，《對外投資合作國別（地區(qū)）指南》，建設(shè)“對外投資與合作信息服務(wù)系統(tǒng)”，駐外經(jīng)商機(jī)構(gòu)及時提供咨詢和信息服務(wù)。建立和完善多雙邊經(jīng)貿(mào)合作機(jī)制等。利用多雙邊經(jīng)貿(mào)磋商機(jī)制或投資促進(jìn)工作機(jī)制，促進(jìn)對外投資，與有關(guān)國家簽訂了雙邊投資促進(jìn)保護(hù)協(xié)定和避免雙重征稅協(xié)定，加強(qiáng)政府間溝通交流，創(chuàng)造良好國際環(huán)境。
五是提出行為規(guī)范。《辦法》規(guī)定，企業(yè)應(yīng)遵守東道國法律法規(guī)，承擔(dān)社會責(zé)任，依據(jù)自身條件、能力和東道國投資環(huán)境，積極穩(wěn)妥開展境外投資。
二、我省境外投資相關(guān)情況
20**年，對于我省的境外投資工作來說，是豐收的一年。20**年我省共核準(zhǔn)境外企業(yè)機(jī)構(gòu)家，總投資額億美元,實際發(fā)生額億美元，同比增長62%，在全國排名第四位。
2009年1-4月，全省累計新批境外投資企業(yè)41家，累計合同投資額51億美元，中方投資額為億美元，較上年同期分別增長143倍和36倍。充分顯示了我省境外投資企業(yè)積極性越來越高，特別是一些有較強(qiáng)實力的企業(yè)對境外資源性項目的開發(fā)興趣高，手筆大。此次*鋼鐵集團(tuán)有限公司收購集團(tuán)公司億股〔占股權(quán)〕，總交易價格億元（約合億美元），總交易投資額為1元（約合億美元）每年將收獲得噸的鐵礦石供應(yīng)資源。
截至2009年4月，我省共有境外投資企業(yè)家，總投資額億美元，中方投資額億美元。從境內(nèi)投資主體所在的地區(qū)來看，其中省直家，市45家市48家，市25家，市16家，市10家，市7家，市5家，市4家，市4家市3市1家，1家。
三、關(guān)于做好境外投資管理工作的有關(guān)要求
為進(jìn)一步做好全省境外投資管理工作，根據(jù)商務(wù)部的《境外投資管理辦法》和《商務(wù)部關(guān)于做好境外投資管理工作有關(guān)事項的通知》，我們下發(fā)了《*省商務(wù)廳關(guān)于做好境外投資管理工作有關(guān)事項的通知》，并特地舉辦此次培訓(xùn)班，希望通過這次培訓(xùn)我們的商務(wù)主管部門和企業(yè)能更加了解有關(guān)境外投資方面的政策，我們的境外投資企業(yè)隊伍越來越壯大，境外投資的工作開展得越來越順利。
第一條為進(jìn)一步鼓勵、引導(dǎo)和規(guī)范大陸企業(yè)赴臺灣地區(qū)直接投資，實現(xiàn)兩岸經(jīng)濟(jì)互利共贏，推動兩岸關(guān)系和平發(fā)展，特制定本辦法。
第二條鼓勵和支持大陸企業(yè)積極穩(wěn)妥地赴臺灣地區(qū)投資，形成互補(bǔ)互利的格局。大陸企業(yè)赴臺灣地區(qū)投資應(yīng)遵循互利共贏和市場經(jīng)濟(jì)原則。
第三條大陸企業(yè)赴臺灣地區(qū)投資，應(yīng)主動適應(yīng)兩岸經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點，結(jié)合自身優(yōu)勢和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，精心選擇投資領(lǐng)域和項目；認(rèn)真了解并遵守當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)，尊重當(dāng)?shù)仫L(fēng)俗習(xí)慣，注重環(huán)境保護(hù)，善盡必要的社會責(zé)任。
第四條大陸投資主體赴臺灣地區(qū)投資，應(yīng)符合以下條件：
（一）在大陸依法注冊、經(jīng)營的企業(yè)法人；
（二）具備投資所申報項目的行業(yè)背景、資金、技術(shù)和管理實力；
（三）有利于兩岸關(guān)系和平發(fā)展，不危害國家安全、統(tǒng)一。
第五條大陸企業(yè)赴臺灣地區(qū)投資項目，地方企業(yè)向所在地省級發(fā)展改革委提出申請，由省級發(fā)展改革委初審后，報國家發(fā)展改革委核準(zhǔn)。中央企業(yè)直接向國家發(fā)展改革委申請核準(zhǔn)。
第六條大陸企業(yè)赴臺灣地區(qū)投資設(shè)立企業(yè)或非企業(yè)法人，由商務(wù)部核準(zhǔn)。地方企業(yè)由所在地省級商務(wù)主管部門初審后向商務(wù)部提出申請；中央企業(yè)直接向商務(wù)部提出申請。
第七條國家發(fā)展改革委按照《境外投資項目核準(zhǔn)暫行管理辦法》（國家發(fā)展改革委令第21號）對赴臺投資項目進(jìn)行核準(zhǔn)，并在審核時征求國務(wù)院臺辦的意見，國家發(fā)展改革委的核準(zhǔn)文件抄送商務(wù)部、國務(wù)院臺辦等有關(guān)部門。
第八條對已經(jīng)國家發(fā)展改革委核準(zhǔn)的赴臺投資項目，商務(wù)部核準(zhǔn)時不再征求國務(wù)院臺辦的意見。
第九條大陸企業(yè)赴臺灣地區(qū)投資設(shè)立企業(yè)或非企業(yè)法人，商務(wù)部收到申請后，征求國務(wù)院臺辦意見。在征得國務(wù)院臺辦同意后，商務(wù)部按照《境外投資管理辦法》（商務(wù)部令2009年第5號）進(jìn)行核準(zhǔn)，并頒發(fā)《企業(yè)境外投資證書》或《企業(yè)境外機(jī)構(gòu)證書》。
第十條大陸企業(yè)憑相關(guān)部門的投資項目和企業(yè)設(shè)立（含機(jī)構(gòu)）核準(zhǔn)文件、《企業(yè)境外投資證書》或《企業(yè)境外機(jī)構(gòu)證書》，辦理相關(guān)人員赴臺審批、外匯登記等相關(guān)手續(xù)。
第十一條赴臺灣地區(qū)投資設(shè)立的企業(yè)或非企業(yè)法人在當(dāng)?shù)刈院螅箨懫髽I(yè)應(yīng)于15個工作日內(nèi)將有關(guān)注冊文件報國家發(fā)展改革委、商務(wù)部和國務(wù)院臺辦備案。
第十二條對獲得核準(zhǔn)的赴臺灣地區(qū)投資，大陸企業(yè)可憑核準(zhǔn)文件和《企業(yè)境外投資證書》或《企業(yè)境外機(jī)構(gòu)證書》享受國家有關(guān)政策支持。
第十三條大陸企業(yè)如獲得服務(wù)提供者等相關(guān)認(rèn)證后，可享受兩岸簽署的有關(guān)協(xié)議項下給予的待遇。
第十四條國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、國務(wù)院臺辦加強(qiáng)大陸企業(yè)赴臺灣地區(qū)投資的引導(dǎo)和服務(wù)，通過對外投資合作信息服務(wù)系統(tǒng)、投資指南等渠道，為企業(yè)提供有效指導(dǎo)。
第十五條國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、國務(wù)院臺辦加對大陸企業(yè)赴臺灣地區(qū)投資的培訓(xùn)工作，特別是政策、人員和投資環(huán)境等方面的培訓(xùn)，提高企業(yè)赴臺灣地區(qū)投資的針對性和可操作性。
第十六條鼓勵各有關(guān)協(xié)會、商會、咨詢機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對臺灣地區(qū)投資環(huán)境、市場信息和產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的研究分析，研究和發(fā)展報告，為大陸企業(yè)赴臺灣地區(qū)投資提供參考。
第十七條大陸企業(yè)在臺灣地區(qū)的投資如變更或終止，應(yīng)按照《境外投資項目核準(zhǔn)暫行管理辦法》、《境外投資管理辦法》辦理相關(guān)手續(xù)。
第十八條大陸企業(yè)通過境外企業(yè)到臺灣地區(qū)投資，應(yīng)按規(guī)定到國家發(fā)展改革委履行核準(zhǔn)手續(xù)，到商務(wù)部履行備案手續(xù)。
綜合幾篇批評文章的觀點,一些人主要質(zhì)疑以下幾點:
質(zhì)疑騰中買了油耗大的悍馬,不符合節(jié)能減排的政策導(dǎo)向;
質(zhì)疑騰中收購資金來源以及今后如何還債;
質(zhì)疑騰中僅收購品牌商標(biāo)所有權(quán)及專利使用權(quán)為什么不收購所有權(quán);
質(zhì)疑騰中缺乏汽車運營的經(jīng)驗,如何管理汽車企業(yè)。
因此批評者認(rèn)為政府部門不應(yīng)當(dāng)批準(zhǔn)“騰中買馬”。
今年5月1日開始實施的《境外投資管理辦法》,企業(yè)境外投資有四種情形之一的,商務(wù)部將不予核準(zhǔn):
危害我國國家、安全和社會公共利益,或違反我國法律法規(guī);
損害我國與有關(guān)國家(地區(qū))關(guān)系;
可能違反我國對外締結(jié)的國際條約;
涉及我國禁止出口的技術(shù)和貨物。
顯然,“騰中買馬”不涉及商務(wù)部不予核準(zhǔn)的這四種情形。
上述質(zhì)疑也沒有涉及這四方面的問題。他們質(zhì)疑的是“騰中買馬”的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)可行性問題。但是,按照《境外投資管理辦法》的規(guī)定,“境外投資經(jīng)濟(jì)技術(shù)可行性由企業(yè)自行負(fù)責(zé)。”換言之,商務(wù)部將不就境外投資的經(jīng)濟(jì)技術(shù)可行性進(jìn)行審核。
應(yīng)當(dāng)說,商務(wù)部出臺的這個管理辦法是很開明的規(guī)定。管理辦法體現(xiàn)了促進(jìn)和規(guī)范我國企業(yè)境外投資的目的,而且也體現(xiàn)了按照企業(yè)發(fā)展自身規(guī)律和市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)則運用行政核準(zhǔn)權(quán)的思路。
對于我國企業(yè),特別是民營企業(yè)走出去收購國外著名企業(yè),我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)給予更多的理解和支持,而不是那么多的批評和質(zhì)疑。
我們應(yīng)當(dāng)尊重企業(yè)家的決策,給企業(yè)家良好的寬松的經(jīng)營環(huán)境。
從6月初提出收購悍馬到最近正式簽署合同已經(jīng)經(jīng)歷了整整4個月時間。在這4個月時間里,面對種種質(zhì)疑,騰中重工顯然會進(jìn)行全面斟酌,權(quán)衡利弊。因為收購悍馬所需投入的是真金白銀,作為民營企業(yè)家,收購失敗不可能由國家買單。
對于民營企業(yè)家,我們應(yīng)當(dāng)給予足夠的尊重,畢竟騰中重工決策者對公司面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)最清楚,對收購悍馬的利弊以及如何收購最清楚。何況這是用他們自己的資金去收購,而不是國有資金去收購。其他人不應(yīng)當(dāng)在他們的對面指手畫腳,這也批評,那也質(zhì)疑。我們要給中國的企業(yè)家更寬松的經(jīng)營環(huán)境,尊重企業(yè)家的選擇。
我們應(yīng)當(dāng)尊重企業(yè)發(fā)展的自身規(guī)律,從企業(yè)發(fā)展規(guī)律看待海外收購。
賣出企業(yè)和買入企業(yè)都是企業(yè)實施發(fā)展戰(zhàn)略的重要措施。從產(chǎn)品買賣到企業(yè)的買賣,其實是企業(yè)競爭的更高階段。經(jīng)過30年改革開放中國企業(yè)已經(jīng)得到成長壯大,今后面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇都是如何走出去在全球范圍吸納和整合資源。這方面我們還需要靜下心來做很多功課,學(xué)習(xí)很多企業(yè)的經(jīng)驗和教訓(xùn)。我們要通過接受外資并購和走出去并購?fù)鈬髽I(yè)來學(xué)習(xí)跨國并購。不參與并購,不可能學(xué)會并購,更不可能走向世界并購?fù)鈬尽?/p>
要聞
全國社保基金境外投資人“選秀”出爐
【本刊訊】 （記者 任波）11月29日下午，全國社保基金理事會舉行投資簽約儀式。根據(jù)公布的資料，理事會最終確定的投資管理機(jī)構(gòu)共有十家，他們將分別管理社保基金早前公布的四項投資產(chǎn)品。這表明，社保基金理事會海外投資已進(jìn)入實質(zhì)性運作階段。
其中，香港股票積極型產(chǎn)品投資管理人有四家，分別為德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理公司、景順投資管理有限公司、瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理公司/中國國際金融有限公司聯(lián)合投資團(tuán)隊。
全球（美國除外）股票積極型產(chǎn)品投資管理人，為聯(lián)博有限公司、安盛羅森堡投資管理亞太有限公司、道富環(huán)球投資管理有限公司。
此外，駿利英達(dá)資產(chǎn)管理有限公司、普信資產(chǎn)管理公司為美國股票指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品投資管理人。
全球債券積極型產(chǎn)品投資管理人，為駿利英達(dá)資產(chǎn)管理有限公司、普信資產(chǎn)管理公司、聯(lián)博有限公司、貝萊德有限公司。同時，貝萊德為全國社保基金的外匯現(xiàn)金管理產(chǎn)品投資管理人。
根據(jù)第二屆理事大會第二次會議披露的消息，2006年，社保基金確定可用于再投資的境內(nèi)資金約410億元，擁有的海外資金約15.7億美元。根據(jù)年度資產(chǎn)配置計劃，擬安排各類投資的資金額度是：新增股票投資境內(nèi)約30億－50億元，境外5億－8億美元；固定收益投資境內(nèi)約為40億－60億元，境外1億－3億美元；實業(yè)投資230億－280億元；信托投資約60億元。除信托投資，其他投資額度均預(yù)留了一個小幅浮動區(qū)間。
另外，據(jù)《財經(jīng)》記者了解，根據(jù)國務(wù)院有關(guān)批示，全國做實養(yǎng)老保險個人賬戶八省市試點方案已啟動。其中，由于做實賬戶暴露出的統(tǒng)籌基金缺口，很大一部分是由中央財政提供補(bǔ)助。
社保基金理事會發(fā)言人李克平向《財經(jīng)》記者表示，中央補(bǔ)助的部分，原則上將委托社保基金理事會管理。據(jù)記者了解，從操作層面，具體方式是由理事會與各省市按照有關(guān)管理辦法簽訂協(xié)議，而管理辦法目前正在由勞動和社會保障部、財政部、社保基金理事會以及有關(guān)省市深入研究。■
（詳見《財經(jīng)》網(wǎng)絡(luò)版 省略 “每日特稿”）
證券
證監(jiān)會規(guī)范新舊會計準(zhǔn)則過渡期政策
11月29日，中國證監(jiān)會《關(guān)于做好與新會計準(zhǔn)則相關(guān)財務(wù)會計信息披露工作的通知》，對新舊會計準(zhǔn)則過渡期的總體要求、監(jiān)管政策銜接以及財務(wù)會計信息披露監(jiān)管進(jìn)行了規(guī)范。新會計準(zhǔn)則有望于明年1月1日起執(zhí)行。
深交所頒布中小板退市新指標(biāo)
11月29日，深交所了《中小企業(yè)板股票暫停上市、終止上市特別規(guī)定》，從上市公司財務(wù)、規(guī)范運作和市場交易三大方面增加了七項退市新指標(biāo)，以進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量。
方正入主泰陽證券
11月27日，方正集團(tuán)與泰陽證券舉行簽約儀式。根據(jù)協(xié)議，方正將向泰陽證券注入6億元現(xiàn)金，原泰陽老股東所有股份整體縮至2％，方正接受泰陽證券之前債務(wù)整體的20％，再進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。
銀行
《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》
目前，《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》已經(jīng)中國銀監(jiān)會主席劉明康簽署，并將于12月11日起施行。這是中國銀行業(yè)監(jiān)管史上第一次專門頒布文件，對商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新活動進(jìn)行全面規(guī)范和引導(dǎo)。
（詳見《財經(jīng)》網(wǎng)絡(luò)版 省略 “每日特稿”）
杭州商業(yè)銀行定向增發(fā)獲批
杭州市商業(yè)銀行向亞洲開發(fā)銀行定向增發(fā)新股日前獲中國銀監(jiān)會正式批準(zhǔn)，亞開行將持有杭商行4.99％的股份。加上一年前向澳洲聯(lián)邦銀行集團(tuán)出售的19.92％股份，杭商行已成為國內(nèi)外資股份比例最高的商業(yè)銀行之一。
紐約銀行將收購梅隆金融
12月4日，美國紐約銀行宣布，將以165億美元收購梅隆金融，合并后的公司將成為全球最大證券服務(wù)公司，也是全球最大的資產(chǎn)管理公司之一。
保險
根據(jù)規(guī)定，國家外匯管理局及省、自治區(qū)、直轄市分局、深圳分局是境外投資(不包括商業(yè)銀行和其他信貸機(jī)構(gòu)的境外投資。)的外匯主管部門。外匯主管部門依據(jù)《境外投資外匯管理辦法》、《境外投資外匯管理辦法實施細(xì)則》、《境外投資外匯風(fēng)險及外匯資金來源審查的審批規(guī)范》、《關(guān)于援外項目外匯管理有關(guān)問題的通知》、《關(guān)于部分項目免繳境外投資匯回利潤保證金的通知》、《關(guān)于調(diào)整資本項下部分購匯管理措施的通知》等法律法規(guī)，負(fù)責(zé)審查境外投資項目的外匯風(fēng)險和外匯來源，以及對投資資金的匯出和回收、投資利潤和其它外匯收益的匯回進(jìn)行監(jiān)督和管理。外匯主管部門對境外投資的管理包括以下幾個方面：
(一)境外投資項目立項后審批前的外匯風(fēng)險和外匯來源審查
境外投資外匯風(fēng)險審查主要是審查投資所在國（地區(qū)）的信譽(yù)、投資風(fēng)險等級，投資所在國（地區(qū)）有關(guān)投資項目方面的法律、法規(guī)，投資所在國（地區(qū)）外匯管制狀況，以及投資回收計劃的期限是否合理。外匯資金來源審查主要是審查境內(nèi)投資者是否利用自有外匯進(jìn)行投資，根據(jù)《境外投資管理辦法實施細(xì)則》規(guī)定，用于境外投資的外匯資金限于境內(nèi)投資者的自有外匯，未經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)，不得使用其他外匯資金。使用國際商業(yè)貸款進(jìn)行境外投資須報國家計委審批。外匯主管部門受理后30日之內(nèi)出具正式批復(fù)。
(二)批準(zhǔn)境外投資項目后的外匯管理
境外投資項目經(jīng)有關(guān)審批部門批準(zhǔn)后，境內(nèi)投資者到所在地外匯管理部門辦理登記建檔、匯出投資資金等有關(guān)手續(xù)。隨后，境內(nèi)投資者須向外匯管理部門定期報送境外投資企業(yè)的年度財務(wù)報表，接受外匯管理部門的監(jiān)管。
(三)對境外投資利潤匯回保證金的管理
按照規(guī)定，境外投資企業(yè)在匯出資金前必須交納外匯匯出金額5%的利潤匯回保證金，但援外項目、不涉及購匯及匯出外匯的境外帶料加工裝配項目和中方全部以實物出資的境外投資項目，可以用境外投資利潤匯回承諾書代替保證金支付。保證金存入外匯局在指定銀行開立的保證金專用帳戶。
(四)對境外投資項目境外融資的管理
對境內(nèi)投資者利用國際商業(yè)借款進(jìn)行境外投資，需要經(jīng)過國家計委批準(zhǔn)。境外投資企業(yè)根據(jù)經(jīng)營需要，可以在境外自行籌措和運用資金，對此不列入國家外債管理范疇，但如果需要境內(nèi)母公司、境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)以及其他部門、單位提供擔(dān)保，則必須經(jīng)境內(nèi)投資者所在地外匯管理部門審查，并報國家外匯管理局審批。
二、現(xiàn)行境外投資外匯、外債管理中存在的問題
(一)資本項目外匯管制過嚴(yán)，阻礙了境外投資的發(fā)展
為了平衡國際收支，防止外部金融風(fēng)險向國內(nèi)傳遞，我國一直實行嚴(yán)格的資本項目外匯管制。在亞洲金融風(fēng)暴中，資本項目外匯管制成為維護(hù)我國金融安全的重要手段。此后，資本項目外匯管制雖然有所放松，但對境外投資的管制仍很嚴(yán)格。目前，我國限制企業(yè)購匯進(jìn)行境外投資，除戰(zhàn)略性項目、援外項目和帶料加工項目可以購匯進(jìn)行投資外，其余項目的境外投資以企業(yè)的自有外匯為主。企業(yè)有自有外匯的，首先使用自有外匯進(jìn)行投資；沒有自有外匯的，可通過貸款等進(jìn)行投資。另外，我國鼓勵企業(yè)使用實物投資，或以設(shè)備投資，或允許企業(yè)不結(jié)匯出口。企業(yè)能用于境外投資的自有外匯和籌措貸款的能力十分有限，依靠實物投資也存在很大的困難，這些都不利于境外投資企業(yè)的經(jīng)營和規(guī)模的擴(kuò)大。調(diào)查中，企業(yè)普遍反映以現(xiàn)有設(shè)備投資難以符合項目的需要，因為有些設(shè)備技術(shù)落后，甚至是國內(nèi)已經(jīng)淘汰的設(shè)備，為適應(yīng)東道國的競爭需要，許多投資項目需要購買新設(shè)備。而以貨物不結(jié)匯出口的方式投資，雖然可以部分解決企業(yè)投資資金的問題，但輸出的貨物必須銷售后才能變成資本，企業(yè)的投資能力受到其銷售能力的制約，結(jié)果許多項目因無法及時獲得外匯資金而喪失有利商機(jī)。
(二)利潤匯回保證金管理，對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不利
為保證企業(yè)境外投資資產(chǎn)不流失，我國要求境內(nèi)投資者交納外匯匯出金額5%的利潤匯回保證金。利潤匯回保證金管理也屬于資本項目外匯管制的重要內(nèi)容，其本意是鼓勵境內(nèi)投資者將境外投資所得匯回國內(nèi)，但對企業(yè)來說，卻占壓了大量資金，妨礙了企業(yè)競爭力的提高，尤其是在境外投資的初創(chuàng)階段，境外企業(yè)多半無法創(chuàng)造利潤，保證金的占壓增加了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。調(diào)查中，許多企業(yè)反映保證金管理對促進(jìn)利潤匯回的作用并不明顯，有時會迫使企業(yè)采用規(guī)避保證金管理的投資渠道。境外投資企業(yè)在獲得盈利以后，多半希望擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)一步提高盈利能力，如果將利潤匯回后再投資，則將再一次面臨繁瑣的審批程序。雖然利潤直接轉(zhuǎn)為再投資也需要主管部門的審批，但手續(xù)相對容易。許多企業(yè)為了降低擴(kuò)大規(guī)模的成本，傾向于將利潤留存在境外。為解決保證金資金占壓問題，需要用現(xiàn)匯進(jìn)行境外投資的企業(yè)，有時不得不轉(zhuǎn)向境外帶料加工貿(mào)易的投資方式，或是一些非正常的投資渠道，造成資源不必要的浪費。
(三)對國際商業(yè)融資的控制，阻礙了企業(yè)利用國際資金市場
境內(nèi)投資者如果使用國際商業(yè)貸款進(jìn)行境外投資，屬于我國外債管理的范疇，需要國家計委的審批。境外投資企業(yè)的境外借款則不受此規(guī)定的管轄。但如果需要境內(nèi)投資者、金融機(jī)構(gòu)或其他部門、單位提供擔(dān)保，則要經(jīng)過外債管理部門的批準(zhǔn)。對境內(nèi)投資者使用國際商業(yè)貸款進(jìn)行境外投資的限制，實際上阻礙了企業(yè)對外部資金市場的利用，而利用外部資金市場，企業(yè)往往可以獲得更有利的融資條件，對降低成本，提高其國際競爭力大有裨益。調(diào)查中有些企業(yè)反映，在其對項目進(jìn)行調(diào)研論證的過程中，許多得到消息的外國金融機(jī)構(gòu)也會對該項目進(jìn)行考察，如果認(rèn)為該項目有利可圖，則會為企業(yè)提供信息便利和附有有利條件的貸款承諾。但由于上面提到的原因，使用這部分資金非常困難。
三、境外投資對國際收支的綜合影響
我國對境外投資進(jìn)行嚴(yán)格的外匯管理的主要目的在于維護(hù)國際收支平衡，防范外部金融風(fēng)險。短期內(nèi)，境外投資增加了資本項目下外匯支出，對國際收支產(chǎn)生負(fù)面影響，但這只是境外投資引起的國際收支平衡表的直接變化。為全面評價境外投資對國際收支的影響，我們還要考察境外投資對國際收支的長期、間接影響，包括對國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的影響，對經(jīng)常項目和資本項目的影響，子公司和母公司盈利能力的變化對國際收支的影響等方面。
經(jīng)合組織（OECD）最新報告稱，世界范圍內(nèi)國際私營企業(yè)的并購量在縮水，但中國國企的國際并購量今年依然快速增長至約317億美元，可能占全球國際并購總量的4.7%。
報告稱，國際并購和收購的總量在2012年可能將出現(xiàn)迅速下滑，最終總量約為6750億美元，同比去年的1萬億美元下跌34%。
在私有企業(yè)減少國際并購時，國有企業(yè)正加大國際并購，而所有進(jìn)行國際并購的國有企業(yè)中，又是中國一支獨大：中國國有企業(yè)的國際并購案總量有望達(dá)到國有企業(yè)全球并購總量的44%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于排名第二的加拿大22%。
報告撰寫人、經(jīng)合組織投資部資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家蓋斯特林分析稱：這一下滑主要是因為國際經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，以及地區(qū)保護(hù)主義越來越嚴(yán)重，同時加大了投資環(huán)境的風(fēng)險系數(shù)。這直接帶來國際性公司采用了與“國際化”截然相反的新策略：不僅在減少它們的國際投資，甚至在精簡它們的國際資產(chǎn)。
在第16屆中國國際投資貿(mào)易洽談會上，商務(wù)部合作司副司長劉迎軍表示，“目前中國企業(yè)對外投資，中央企業(yè)是‘主力軍’，下一步民營企業(yè)將成為‘生力軍’。”
在第16屆中國國際投資貿(mào)易洽談會期間，商務(wù)部研究院外資部主任馬宇指出，由于企業(yè)境外投資需要經(jīng)過層層審批，企業(yè)容易將可批性代替可行性，這些問題民營企業(yè)也不能避免。針對中國企業(yè)在走出去的過程中遇到很多阻力和困難的情況，在投洽會期間，商務(wù)部、人民銀行、外交部等部門紛紛表示，將繼續(xù)完善政策體系，支持民營企業(yè)走出去。
商務(wù)部合作司對外投資處處長李健透露，正在醞釀的具體舉措包括：進(jìn)一步提高對外投資便利化程度，完善境外投資管理辦法，會同有關(guān)部門研究改進(jìn)民營企業(yè)以自有資金進(jìn)行境外投資項目的核準(zhǔn)和相關(guān)的外匯使用制度，提高通關(guān)和人員出入境便利化；完善財稅促進(jìn)政策，逐步擴(kuò)大對外經(jīng)濟(jì)技術(shù)專項合作資金，研究更多優(yōu)惠政策；拓寬融資渠道，完善保險服務(wù)，加快推進(jìn)境外直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的進(jìn)程，繼續(xù)發(fā)揮優(yōu)惠性質(zhì)的貸款和出口信用保險等政策性金融工具的作用；下一步將重點建立民企和國企溝通合作平臺，加強(qiáng)民企和國企的合作等。
但是，中國的海外投資成功率低，是目前企業(yè)面臨的最大問題。外交部政策規(guī)劃司副司級參贊梁才德介紹：“在境外投資的1.8萬家企業(yè)中，1/3不成功，1/3勉強(qiáng)維持”。
雖然目前經(jīng)濟(jì)狀況與上次全球金融危機(jī)有相似之處，但也有很大不同，這有助于解釋為什么決策者對于刺激經(jīng)濟(jì)不那么積極。對中國而言，最關(guān)鍵的問題在于就業(yè)。很顯然，當(dāng)前就業(yè)相對較為穩(wěn)定，沒有大規(guī)模裁員，這已大大減低了對社會動亂的擔(dān)憂。
基于近日中國通脹率已回落至2.0%，料央行將通過下調(diào)指標(biāo)利率和銀行存款準(zhǔn)備金率來繼續(xù)放寬政策，以確保全年經(jīng)濟(jì)增速可維持于7.5%上方應(yīng)該問題不大。 （本刊資料組摘編）
關(guān)鍵詞 資源獲取型ODI 制約因素 對策建議
中國是一個人均資源占有量相當(dāng)匱乏的國家，積極開發(fā)投資境外資源符合國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。2003年至2007年，中國對10個資源豐富國家的直接投資流量增速較快(見表1)。2007年，中國采礦業(yè)對外投資流量達(dá)85.4億美元，在中國對外投資行業(yè)分布中排名第一。不難發(fā)現(xiàn)，資源獲取型ODI的主體是國有企業(yè)，如中石油、中石化、中海油，寶鋼等。這些企業(yè)成功“走出去”不但得益于雄厚的資金、人員和技術(shù)優(yōu)勢，更得益于優(yōu)惠的政策扶持和便利的金融服務(wù)。
如何有效地規(guī)避各類風(fēng)險，加快推進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略的實施，特別是鼓勵近年來迅速發(fā)展的民營企業(yè)走出去，成為擺在我們面前的重要課題。近年來，寧波民營企業(yè)以明晰的產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢自主驅(qū)動走出國門，在境外資源開發(fā)投資方面做了有益的嘗試。
一、寧波企業(yè)投資境外資源開發(fā)概況
截至2008年底，寧波在81個國家和地區(qū)設(shè)立892家境外企業(yè)和機(jī)構(gòu)，其中，境外資源開發(fā)投資發(fā)展較快，總體呈上升趨勢，投資額從最初的10萬美元到2008年的7190萬美元，增長速度非常快(見圖1)。民營企業(yè)是境外投資的主體，占80％，以獨資或合資新建資源加工廠為主，收購并購為輔，主要分布于非洲、東南亞，南美洲、大洋洲和北歐。在開發(fā)投資的眾多資源中，礦產(chǎn)資源占80％，林業(yè)資源占6.7％，海洋資源占13.3％。礦產(chǎn)資源中黑色金屬和有色金屬平分秋色，銅、鐵、鈷是開發(fā)投資重點。
但是，境外資源開發(fā)投資額與企業(yè)數(shù)在寧波市境外投資總量中占比較小。至2008年底，寧波僅有19家企業(yè)投資境外資源開發(fā)，投資總額11896.5萬美元，占寧波企業(yè)對外投資總額的1.93％，相對于其他投資類別，排名最后。從運營狀態(tài)上看，61％的企業(yè)能正常運營，其中13％的企業(yè)能持續(xù)盈利，48％的企業(yè)基本維持現(xiàn)狀。另外39％的企業(yè)或面臨倒閉，或出現(xiàn)利潤明顯下滑，或因其他原因尚未正常運營。
二、民營企業(yè)投資境外資源開發(fā)的制約因素
(一)資金制約
從寧波民營企業(yè)投資境外資源開發(fā)的狀況看，之所以出現(xiàn)起步慢，無法投資大項目，或后續(xù)經(jīng)營不佳的現(xiàn)象，最大的制約因素是資金不足，主要原因有四方面：
其一，投資額核準(zhǔn)條件名亡實存，在源頭上制約著企業(yè)的對外投資規(guī)模。2006年以前，審批部門在核準(zhǔn)投資額時執(zhí)行“企業(yè)投資額不能超過凈資產(chǎn)一半”的規(guī)定。2006年《中華人民共和國公司法》正式實施，從法律層面取消了對外投資額的比例限制，但各部門操作不一，外匯管理部門審核企業(yè)境外投資外匯資金來源時仍按老辦法，如寧波興隆車業(yè)有限公司原打算投資2000萬美元，但因凈資產(chǎn)不夠，只能投資800萬美元，最終錯失良機(jī)。
其二，融資渠道過窄，使企業(yè)投資后難以持續(xù)經(jīng)營。目前，企業(yè)的官方貸款機(jī)構(gòu)只有進(jìn)出口銀行、國家開發(fā)銀行兩家，重國有企業(yè)，輕民營企業(yè)，惜貸現(xiàn)象普遍存在。寧波華州礦業(yè)投資有限公司在加蓬勘探到礦產(chǎn)后進(jìn)入冶煉階段，東道國落后的經(jīng)濟(jì)條件逼迫企業(yè)自行投入大量資金來建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，而向中國進(jìn)出口銀行申請的貸款始終未獲批準(zhǔn)。只能將大部分股權(quán)(開采權(quán))忍痛賣給投資商，大大影響公司發(fā)展。
其三，財政支持覆蓋面小，大多數(shù)企業(yè)難以獲得。目前，國家對“走出去”企業(yè)的財政支持包括對外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作專項資金、境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)發(fā)展資金、支持紡織企業(yè)“走出去”專項資金，主要形式為前期補(bǔ)助或貸款貼息，但“僧多粥少”現(xiàn)象十分嚴(yán)重。如2007年全國有1000多家企業(yè)申請對外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作專項資金，只有十分之一的企業(yè)能得到，其中中石油等國有大型企業(yè)又?jǐn)D占了民營企業(yè)的得款空間，寧波已連續(xù)數(shù)年未獲資金。當(dāng)然，地方政府對這幾類支持基金也會同比配套，如寧波市級和區(qū)級財政就根據(jù)投資額的大小給予3―15萬元人民幣的補(bǔ)助，而這對企業(yè)而言是杯水車薪。
其四，外匯和稅收制度阻礙資金的有效運作。目前，外匯管理部門已進(jìn)行了一系列改革：放寬了資本項下的用匯條件，取消了境外投資外匯風(fēng)險審查和匯回利潤保證金制度等，但仍需對資金來源進(jìn)行審查，自有外匯投資的仍需在外匯賬戶上存足對應(yīng)金額外匯，對后續(xù)外匯投資和資金匯出仍需逐筆登記與核準(zhǔn)等，依然阻礙著民營企業(yè)流動資金的有效動作。
對企業(yè)境外收入主要采用稅收抵免等直接鼓勵措施，加速折舊、延期納稅等間接鼓勵措施涉及較少。這些政策雖然透明度高，但對于投資大、見效慢的資源類項目刺激效果有限，資產(chǎn)運營效率較低。
(二)行政制約
表現(xiàn)一，審批程序復(fù)雜。商務(wù)部在今年已出臺《境外投資管理辦法》并將于5月1日實施，原第16號令《關(guān)于境外投資開辦企業(yè)核準(zhǔn)事項的規(guī)定》同時廢止，該辦法大量下放核準(zhǔn)權(quán)限，但國家發(fā)改委于2004年的第21號令《境外投資項目核準(zhǔn)暫行管理辦法》仍在實行，對境外投資項目核準(zhǔn)做出的具體規(guī)定與商務(wù)部標(biāo)準(zhǔn)不一，造成同一個境外投資項目兩頭申報，效率低下。行政部門間的權(quán)力制約使投資項目越大越難成功。2008年，寧波合盛集團(tuán)已被寧波外經(jīng)貿(mào)局批準(zhǔn)赴俄羅斯投資建廠，但因注冊資金過大(7000萬美元)至今仍壓在國家發(fā)改委，未獲批準(zhǔn)。
表現(xiàn)二，審批材料多且隨意性大。行政部門隨意或變相增加核準(zhǔn)所需材料的現(xiàn)象頻現(xiàn)，如對境外收購項目，需先備案(即先書面上報項目的基本情況)然后核準(zhǔn)。
(三)人才制約
一是缺乏國際型的企業(yè)家。調(diào)研顯示，民營企業(yè)“走出去”的動因之一是創(chuàng)辦人具備國際眼光或在國際市場上建立了良好的私人關(guān)系，但在后期管理、決策與運營中這種企業(yè)家精神的效應(yīng)減弱，小富即安、國際化管理水平弱等民營企業(yè)家的軟肋開始顯現(xiàn)。
二是缺乏復(fù)合型的國際化操作人才。對外投資的復(fù)雜性和國際性需要大批通曉金融、外語、科技、管理、法律、信息工程的復(fù)合型人才和高素質(zhì)的穩(wěn)定員工，但民營企業(yè)尤其是中小民營企業(yè)的規(guī)模、財力和環(huán)境都無法吸引這些高素質(zhì)人才，人才瓶頸從根本上制約了境外企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
(四)支持服務(wù)體系薄弱
一是信息服務(wù)體系缺位。調(diào)研顯示，民營企業(yè)獲取東道國的信息渠道單一，主要以進(jìn)出口貿(mào)易、商務(wù)考察和國外親友介紹為主，缺少專業(yè)的信息與評估中介，
企業(yè)由于獲取信息不暢導(dǎo)致投資失誤或延后的案例不少。
二是對外直接投資保險機(jī)制不夠健全。目前，我國的海外投資保險處于起步階段，中國出口信用保險公司是國內(nèi)唯一的政策性保險公司。承保對象主要惠及國有企業(yè)，承保范圍僅涉及政治風(fēng)險，即征收、匯兌限制、戰(zhàn)爭以及政府違約風(fēng)險，未涉及海外市場風(fēng)險。
當(dāng)然，民營企業(yè)本身也存在問題，如內(nèi)部治理不完善，缺乏突發(fā)事件的應(yīng)急能力等。
三、加快中國企業(yè)境外資源開發(fā)投資的政策建議
當(dāng)前，“走出去”的主客觀條件已成熟，政府在借鑒其他國家成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，應(yīng)從戰(zhàn)略高度規(guī)劃、管理、指導(dǎo)和支持境外資源開發(fā)投資。
(一)提高認(rèn)識，形成境外資源開發(fā)投資的戰(zhàn)略機(jī)制
投資境外資源開發(fā)是企業(yè)行為，更是國家的戰(zhàn)略行為。應(yīng)發(fā)揮新聞媒體的主渠道作用，如開辟“走出去”專欄，定期宣傳“走出去”政策導(dǎo)向、成功典范和各國投資信息等建立對外投資的共識。應(yīng)制定資源開發(fā)投資的遠(yuǎn)期規(guī)劃，建立多元化資源合作與供應(yīng)渠道，發(fā)揮外交為經(jīng)濟(jì)服務(wù)的作用，構(gòu)建長效的支持服務(wù)體系。
(二)深入改革審批管理體制。加快核準(zhǔn)進(jìn)程
一是改革對外投資管理體制，理順關(guān)系，歸口一個部門核準(zhǔn)管理。嚴(yán)格執(zhí)行國務(wù)院《關(guān)于投資體制改革的決定》(2004年)，除重大項目和限制類項目外，對不使用政府投資資金的建設(shè)項目，一律實行備案制，淘汰審批制。按照“誰投資、誰決策、誰收益、誰承擔(dān)風(fēng)險”的原則真正落實企業(yè)投資自。
二是提高核準(zhǔn)效率。放寬核準(zhǔn)條件，徹底消除投資額與企業(yè)凈資產(chǎn)間的關(guān)聯(lián)；簡化手續(xù)，減少申報材料，可要可不要的材料堅決不要，不隨意增加材料；確立具體可量化的審批標(biāo)準(zhǔn)，對材料的必要性和繁簡度在部門間實現(xiàn)統(tǒng)一評價；嚴(yán)格執(zhí)行《行政許可法》加快核準(zhǔn)進(jìn)程。
三是根據(jù)中國外匯儲備現(xiàn)狀，相應(yīng)改革“寬進(jìn)嚴(yán)出”的外匯管理政策。如取消境外投資外匯資金來源審查或先規(guī)定取消的時間限額，放寬境外企業(yè)利潤匯回等限制，簡化對外擔(dān)保的審批和履約核準(zhǔn)手續(xù)，消除境外放款資格條件和資金來源的審查要求，為企業(yè)“走出去”提供外匯便利。
(三)加大金融、保險、財政支持力度，完善稅收鼓勵政策
1 充分運用金融創(chuàng)新，構(gòu)建雙層三位的金融保險支持體系
從發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗看，政府提供政策性金融和保險至關(guān)重要。中國應(yīng)充分運用金融創(chuàng)新，嘗試構(gòu)建國家與地方相結(jié)合，政府與企業(yè)、銀行相結(jié)合的雙層三位支持體系。
第一層，國家應(yīng)增加政策性金融機(jī)構(gòu)的資本金，增加貸款額度，加大財政支持力度，合理擴(kuò)展貸款貼息和保險的規(guī)模與范圍。不但在“走出去”的初期，更要在后期加大政府財政支持的力度，對民營企業(yè)不但要“扶上馬”更要“送一程”，真正顯現(xiàn)支持效果。
第二層，作為地方政府應(yīng)結(jié)合國情市情，通過金融創(chuàng)新構(gòu)建政企銀三位一體的合作模式。首先，政府整合服務(wù)資源篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)推薦給金融機(jī)構(gòu)獲取貸款，并做好后期跟蹤服務(wù)，借銀行之力振興企業(yè)；銀行通過財團(tuán)貸款或企業(yè)聯(lián)保等多種形式支持企業(yè)，借政府之力降低風(fēng)險。其次，建立風(fēng)險補(bǔ)償基金。由銀行“出讓”部分貸款上浮利率的利潤和政府的一部分財政補(bǔ)貼組合，為銀行提供風(fēng)險保障，同時彌補(bǔ)資源獲取型ODI周期長、見效慢等項目劣勢。第三，政策性金融機(jī)構(gòu)實行項目貸款制。對各類企業(yè)一視同仁，簡化手續(xù)，提高服務(wù)水平。第四，降低保費，增加保險品種，拓展高風(fēng)險國家(地區(qū))的保險業(yè)務(wù)。
2 完善稅收鼓勵政策。
結(jié)合新一輪稅制改革，制定獨立的民營企業(yè)海外投資稅收鼓勵政策，尤其加大境外資源開發(fā)投資的優(yōu)惠力度，增加設(shè)立虧損準(zhǔn)備金、加速折舊等間接鼓勵措施。建立健全與資源豐富國家的稅收協(xié)調(diào)網(wǎng)絡(luò)，避免重復(fù)征稅。并以信息化建設(shè)為基礎(chǔ)，提高稅務(wù)機(jī)關(guān)的納稅管理水平。
(四)以境外投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)為服務(wù)主體。形成服務(wù)體系
學(xué)習(xí)外商投資促進(jìn)中心的做法，成立境外投資促進(jìn)中心。設(shè)立“境外投資業(yè)務(wù)咨詢專窗”，將外經(jīng)貿(mào)、海關(guān)、商檢、銀行等境外投資所涉及和全部行政部門歸口咨詢，實行首問責(zé)任制，使企業(yè)在遇到困難時的第一時間得到服務(wù)，減少“關(guān)系”成本。
中心主要職能是：提供人才培訓(xùn)與引進(jìn)，成立人才服務(wù)中介；為企業(yè)提供境外投資項目的信息咨詢；提供經(jīng)常性投資業(yè)務(wù)培訓(xùn)；組織企業(yè)參加各類國內(nèi)外投資活動，推動企業(yè)與外方的聯(lián)系；提供行業(yè)協(xié)會的辦公場所，以第三方力量整合“走出去”優(yōu)勢。
(五)建立健全符合國際慣例的對外投資法律體系
建立完善一整套法律體系。包括最基本的《對外直接投資法》及配套的單行法，如《對外投資保險法》《對外投資企業(yè)所得稅法》《對外投資審核法》《對外投資外匯管理法》等，加快制定《對外收購法》，填補(bǔ)法律空白。
四、企業(yè)對策
一是采用多種措施，全程控制投資風(fēng)險。投資前要注意了解投資國當(dāng)?shù)厍闆r，尤其是人文風(fēng)情、生活習(xí)慣、勞工政策等社會約定俗成的規(guī)定，盡最大可能地做好調(diào)研與評估工作。要正確選擇投資路徑，積極進(jìn)入周邊亞太地區(qū)、中亞和俄羅斯市場，適當(dāng)參與非洲市場，密切關(guān)注中東地區(qū)。可靈活開展商業(yè)運作模式，采用獨資、合資、兼并或收購等投資形式。投資后，通過增加當(dāng)?shù)貑T工的持股比例、采購當(dāng)?shù)卦吓淞稀㈥P(guān)心當(dāng)?shù)毓媸聵I(yè)等本土化策略弱化投資風(fēng)險。
近年來，創(chuàng)業(yè)投資基金和股權(quán)投資基金熱度持續(xù)不減，外資人民幣基金更是隨著國際頂級股權(quán)投資基金的進(jìn)入和參與而更加為業(yè)內(nèi)所關(guān)注。然而對于人民幣基金，特別是外資人民幣基金，長期存在法律法規(guī)的相對不完善及監(jiān)管相對不確定的問題。通過對外資人民幣基金有關(guān)熱點問題的法律法規(guī)梳理分析，本文將試圖為外資人民幣基金的設(shè)立、運作和管理提供些許建議和參考意見。
外資人民幣基金相關(guān)政策
1、全國性的相關(guān)規(guī)定
外資人民幣基金主要包括外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和外商投資股權(quán)投資企業(yè)。關(guān)于外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，具體性規(guī)定為《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》(對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、科學(xué)技術(shù)部、國家工商行政管理總局、國家稅務(wù)總局、國家外匯管理局令[2003]第2號)。關(guān)于外商投資股權(quán)投資企業(yè)，并無統(tǒng)一的全國性的具體性規(guī)定，北京、上海、天津和重慶等地均頒布了針對外商投資股權(quán)投資企業(yè)設(shè)立的地方性規(guī)定。同時《外國企業(yè)或者個人在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)管理辦法》為設(shè)立合伙制外商投資股權(quán)投資企業(yè)提供了一定的法律依據(jù)。
2、部分地方性規(guī)定
外資人民幣基金的主要形式
外資人民幣基金主要包括外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和外商投資股權(quán)投資企業(yè)兩種。外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可采取非法人制組織形式，也可采取公司制組織形式。外商投資股權(quán)投資企業(yè)一般采取公司制或合伙制組織形式。外資參與人民幣基金的形式主要有以下幾種：
1、外資直接參與設(shè)立外資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
2、外資間接參與設(shè)立外商投資股權(quán)投資企業(yè)
3、外資直接參與設(shè)立外商投資股權(quán)投資企業(yè)
外資人民幣基金的出資及結(jié)匯
1、外資管理機(jī)構(gòu)對基金的出資結(jié)匯
(1)之前的結(jié)匯限制
根據(jù)《國家外匯管理局綜合司關(guān)于完善外商投資企業(yè)外匯資本金支付結(jié)匯管理有關(guān)業(yè)務(wù)操作問題的通知》(匯綜發(fā)[2008]142號)142號文規(guī)定，外商投資企業(yè)資本金結(jié)匯所得人民幣資金，應(yīng)當(dāng)在政府審批部門批準(zhǔn)的經(jīng)營范圍內(nèi)使用，除另有規(guī)定外，結(jié)匯所得人民幣資金不得用于境內(nèi)股權(quán)投資。商務(wù)主管部門批準(zhǔn)成立的投資性外商投資企業(yè)從事境內(nèi)股權(quán)投資，其資本金的境內(nèi)劃轉(zhuǎn)應(yīng)當(dāng)經(jīng)外匯局核準(zhǔn)后才可辦理。根據(jù)上述文件規(guī)定，外資管理機(jī)構(gòu)外匯資本金結(jié)匯所得人民幣資金無法用于對外商投資股權(quán)投資企業(yè)的出資。
(2)地方性規(guī)定的突破
根據(jù)北京市《關(guān)于本市開展股權(quán)投資基金及其管理企業(yè)做好利用外資工作試點的暫行辦法》(京政辦函[2011]16號)第十二條規(guī)定，試點基金管理企業(yè)可以按相關(guān)外匯管理規(guī)定向托管銀行辦理結(jié)匯，并將結(jié)匯后的資金全部投入到所發(fā)起的股權(quán)投資基金中，試點基金管理企業(yè)的結(jié)匯金額上限為股權(quán)投資基金實際到賬金額的(包含累計結(jié)匯金額)5％。
根據(jù)天津市《關(guān)于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)及其管理機(jī)構(gòu)試點工作的暫行辦法》(津發(fā)改財金[2011]1206號)規(guī)定，試點股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)可以按照外匯管理相關(guān)規(guī)定向托管銀行辦理結(jié)匯，并將結(jié)匯后的資金全部投入到所發(fā)起的股權(quán)投資企業(yè)中，該部分出資不影響所投資合伙制股權(quán)投資企業(yè)的原有屬性。試點股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)的結(jié)匯金額上限為股權(quán)投資企業(yè)實際到賬金額的(包含累計結(jié)匯金額)5％。
根據(jù)上海市《關(guān)于本市開展外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點工作的實施辦法》(滬金融辦通[2010]38號)規(guī)定，獲準(zhǔn)試點的外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)可使用外匯資金對其發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)出資，金額不超過所募集資金總額度的5％，該部分出資不影響所投資股權(quán)投資企業(yè)的原有屬性。
雖然之前存在142號文的結(jié)匯限制，但上述北京、天津和上海的規(guī)定突破了該等限制。
2、外資人民幣基金對外投資的結(jié)匯
(1)外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)
根據(jù)142號文及《國家外匯管理局綜合司關(guān)于外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)資本金結(jié)匯進(jìn)行境內(nèi)股權(quán)投資有關(guān)問題的批復(fù)》(匯綜復(fù)[2008]125號)規(guī)定，經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)的外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可以在經(jīng)營范圍內(nèi)以外匯資本金進(jìn)行境內(nèi)股權(quán)投資。在進(jìn)行上述股權(quán)投資時，應(yīng)由所在地外匯局核準(zhǔn)其外匯資本金劃轉(zhuǎn)至被投資的企業(yè)。根據(jù)上述規(guī)定，外商投資創(chuàng)業(yè)投資對外投資時，可通過被投資企業(yè)進(jìn)行外匯資本金結(jié)匯。
(2)外商投資股權(quán)投資企業(yè)
根據(jù)《國家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步明確和規(guī)范部分資本項目外匯業(yè)務(wù)管理有關(guān)問題的通知》(匯發(fā)[2011]45號)規(guī)定，外商投資企業(yè)不得以外匯資本金結(jié)匯所得人民幣資金用于境內(nèi)股權(quán)投資。經(jīng)相關(guān)主管部門批準(zhǔn)的股權(quán)投資類外商投資企業(yè)以其外匯資本金、境內(nèi)中資機(jī)構(gòu)以資產(chǎn)變現(xiàn)賬戶內(nèi)的外匯資金進(jìn)行境內(nèi)股權(quán)投資，參照外商投資性公司的外匯出資管理原則辦理。
(3)QFLP制度突破
目前，北京、天津、上海和重慶均出臺了QFLP制度試點，滿足相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定資質(zhì)和條件的境外投資者可參與設(shè)立外商投資股權(quán)投資企業(yè)；在滿足相關(guān)條件時，該等境外投資者投入的外匯資金可由外商投資股權(quán)投資企業(yè)直接申請進(jìn)行結(jié)匯。
關(guān)鍵詞：對外直接投資 跨國經(jīng)營 戰(zhàn)略
一、中國對外直接投資的現(xiàn)狀
截至2004年底，5163家中國對外直接投資企業(yè)（以下簡稱境外企業(yè)）累計對外直接投資凈額448億美元。境外企業(yè)共分布在全球149個國家和地區(qū)，占全球國家（地區(qū)）的71%。其中歐洲地區(qū)投資覆蓋率最高，91%以上的國家中有中國直接投資企業(yè)；從境外企業(yè)的國別分布來看，中國香港、美國、俄羅斯、日本、德國、澳大利亞的聚集程度最高，集中了境外企業(yè)的43%；其中香港為17%
二、中國對外直接投資的內(nèi)部約束
目前階段，大多數(shù)中國公司的海外業(yè)務(wù)仍然停留在辦事處、經(jīng)理部經(jīng)營的階段，無法形成規(guī)模效益和取得持續(xù)發(fā)展的動力。中國企業(yè)馳騁國際市場的“攔路虎”體現(xiàn)在缺乏自己的競爭優(yōu)勢、企業(yè)體制障礙、管理系統(tǒng)和方法缺陷、本土化運作水平低等，而克服這些障礙是企業(yè)進(jìn)行國際化建設(shè)所面臨的最大挑戰(zhàn)。從宏觀和微觀兩個角度可以歸納為以下幾個方面：
1.宏觀方面
(1)政策促進(jìn)體系有待健全和完善
國家對國際經(jīng)營缺乏統(tǒng)一的、權(quán)威性的宏觀協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)，目前，海外直接投資由國家計委、財政部、商務(wù)部、國家外匯管理局、中國銀行及中央各部門、各地方政府負(fù)責(zé)管理，實行多頭管理的制度，即以現(xiàn)在的商務(wù)部為主，商務(wù)部內(nèi)沒有專門的機(jī)構(gòu)管理此項工作，而是分散在幾個下屬司局。各專業(yè)部門從各自管轄權(quán)限和部門目的出發(fā)，制定各自的管理辦法，缺乏一個權(quán)威機(jī)構(gòu)來負(fù)責(zé)統(tǒng)一協(xié)調(diào)，這就往往導(dǎo)致管理上的混亂，管理效率的降低。
(2)制度保障體系有待健全和完善
中國海外企業(yè)散布在世界各地，海外投資大多是根據(jù)各種渠道的非系統(tǒng)化信息進(jìn)行的，致使海外企業(yè)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)的分布等方面，充滿著無序性和隨機(jī)性。目前在海外的企業(yè)，一部分是經(jīng)批準(zhǔn)成立的，一部分是未經(jīng)批準(zhǔn)成立。例如，在美國紐約地區(qū)某使館登記的海外企業(yè)有130家，中方領(lǐng)事館估計實際有300家，而美國政府有關(guān)人士估計，各類帶中資背景的公司約有1000家。
(3)監(jiān)管調(diào)控體系有待健全和完善
海外國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重。與世界上其他國家的海外投資風(fēng)險相比，中國海外投資中國有資產(chǎn)所占比重大，加之財務(wù)制度、經(jīng)營管理的不規(guī)范，造成了海外企業(yè)國有資產(chǎn)的大量流失。據(jù)估算，中國目前約有一半左右的海外企業(yè)是零利潤或虧損，尤其是以國有資產(chǎn)為資本在海外搞的實業(yè)投資，成功的少，賠錢的多，或勉強(qiáng)保本。
(4)市場服務(wù)體系有待健全和完善
由于國內(nèi)企業(yè)對外直接接觸較少，加之中國的公共信息服務(wù)體系尚不健全，許多企業(yè)想對外投資，但是苦于信息不靈，不知道應(yīng)向哪里發(fā)展。而一個企業(yè)要對外投資所需了解的信息包羅萬象，既包括宏觀的國外經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、產(chǎn)業(yè)總體規(guī)劃、金融外匯市場狀況、有關(guān)法律法規(guī)政策等，也包括微觀的產(chǎn)品供需狀況、價格市場周期、合作伙伴的資信、行業(yè)市場準(zhǔn)入等。對于廣大的中小企業(yè)來說，確實存在諸多困難，由于信息不全面而導(dǎo)致項目不理想的情況時有發(fā)生。
2.微觀方面
(1)中國跨國企業(yè)投資規(guī)模小，品牌知名度低
中國企業(yè)在國外投資的規(guī)模接近90%的在300萬美元以下，比較摩托羅拉等國際著名企業(yè)，投資數(shù)量十分有限，而且跨國經(jīng)營投資的行業(yè)范圍較窄，主要集中在家電、機(jī)械、輕工和紡織服裝等行業(yè)。中國企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的品牌知名度較低，在國外市場上大多處于中低檔水平，除海爾等少數(shù)幾個知名品牌外，大多數(shù)中國產(chǎn)品與國外產(chǎn)品相比缺乏品牌競爭力。由于跨國經(jīng)營經(jīng)驗不足、文化差異等因素的存在，多數(shù)中國跨國經(jīng)營企業(yè)效益不甚理想。
(2)缺乏國際化的管理人才
在企業(yè)跨國經(jīng)營過程中對企業(yè)挑戰(zhàn)最大的是人才競爭。國際市場環(huán)境變幻莫測，跨國經(jīng)營要求企業(yè)家必須具有全球化的眼光，善于以全球的視角定位企業(yè)的未來和發(fā)展方向，精通國際競爭規(guī)則，具有豐富跨國經(jīng)營管理經(jīng)驗。但就目前而言，中國跨國企業(yè)中符合上述要求的管理人才數(shù)量十分有限，而且在競爭激烈的國際人才市場上，相當(dāng)部分的本土管理人員從中國企業(yè)流失。
(3)缺乏核心技術(shù)，研發(fā)能力低
中國企業(yè)跨國投資技術(shù)含量較低，大多集中在勞動密集型的下游行業(yè)，其產(chǎn)品在國際市場上競爭能力相應(yīng)也較弱。2005年中國企業(yè)500強(qiáng)研發(fā)投入大約占1%，而世界500強(qiáng)研發(fā)投入則占3%左右 。 此外，中國企業(yè)技術(shù)研發(fā)人員的數(shù)量和質(zhì)量也明顯低于國外跨國企業(yè)。中國企業(yè)大多生產(chǎn)技術(shù)含量較低的下游產(chǎn)品，缺乏核心技術(shù)，絕大多數(shù)的中國跨國企業(yè)在國外僅進(jìn)行貼牌生產(chǎn)，企業(yè)不能成為技術(shù)創(chuàng)新的主體，產(chǎn)品也大多進(jìn)入中低檔品市場，在國際市場上缺乏技術(shù)競爭優(yōu)勢。
(4)缺乏有效的文化融合
不同的國家和地區(qū)由于歷史、地理、自然環(huán)境等因素的不同，形成了復(fù)雜多變的社會文化。在跨國企業(yè)內(nèi)部來自不同國家的企業(yè)員工，他們具有不同的膚色、不同的文化、不同的宗教信仰、不同的行為習(xí)慣，在日常的組織運營過程中不同文化的碰撞更在所難免，在特定的情況下甚至?xí)せ?/p>
三、促進(jìn)中國對外直接投資發(fā)展的國家支持戰(zhàn)略
為更好地配置有限的資源,中國政府有必要為中國對外直接投資制定戰(zhàn)略規(guī)劃和提供必要的促進(jìn)、支持和服務(wù)。建議如下：
1.建立與完善政策促進(jìn)體系
制定實施對外直接投資戰(zhàn)略的規(guī)劃，包括總體規(guī)劃、國別地區(qū)規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。規(guī)劃是指導(dǎo)性和導(dǎo)向性的，不應(yīng)具有行政約束力。規(guī)劃的制定應(yīng)突出重點。應(yīng)選取政局穩(wěn)定、投資合作環(huán)境好、與我經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性強(qiáng)且雙方有一定的經(jīng)貿(mào)合作基礎(chǔ)的國家和地區(qū)，作為對外直接投資的重點市場。
充分發(fā)揮政府的作用，積極推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步。韓國的經(jīng)驗表明，在發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)、技術(shù)的趕超中，政府扮演著重要角色，值得中國政府效仿。
2.建立與完善制度保障體系
加快對外直接投資方面的立法進(jìn)程，建立和完善相關(guān)法律體系。制訂《對外投資法》、《國際經(jīng)濟(jì)合作法》，抓緊出臺《對外投資管理條例》等法律、法規(guī)及配套的管理辦法與實施細(xì)則，以法保障企業(yè)對外直接投資戰(zhàn)略的實施，以法規(guī)范政府、企業(yè)和中介組織在實現(xiàn)跨國經(jīng)營過程中的管理、服務(wù)和經(jīng)營行為。
3.建立與完善監(jiān)管調(diào)控體系
完善境外投資績效評價與聯(lián)合年檢制度，及時掌握境外企業(yè)的發(fā)展與變化情況，加強(qiáng)對境外投資效果的檢測。探討對境外投資實行分類管理的辦法，制定與完善對外投資國別產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向目錄；加強(qiáng)對企業(yè)以收購兼并、股權(quán)置換等方式進(jìn)行跨國投資的政策指導(dǎo)與規(guī)范。
朝陽區(qū)商務(wù)局局長張勇在會上介紹說，雖然金融危機(jī)對新增外商投資企業(yè)產(chǎn)生了一定影響，但總部型企業(yè)增資勢頭強(qiáng)勁，西門子、美鋁、沃爾沃等投資性公司共追加投資6.7億美元，占到全部合同外資總額的九成，歐美投資增勢良好，來自美國的合同外資同比增長190.6％，來自德國的合同外資占比較上年同期增加了近三十個百分點，充分表明了跨國公司對朝陽經(jīng)濟(jì)發(fā)展的堅定信心。
為應(yīng)對內(nèi)外貿(mào)持續(xù)增長的較大壓力，朝陽區(qū)將積極利用國家、北京市出臺的一系列促進(jìn)投資、拉動消費，幫扶企業(yè)的政策措施，發(fā)揮朝陽良好商務(wù)環(huán)境的優(yōu)勢，采取十項措施全力推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展。
一是促進(jìn)特色商業(yè)發(fā)展。繼續(xù)推進(jìn)雅寶路國際特色商業(yè)街，鳥巢北岸A級餐飲街，高碑店古家具街和潘家園舊貨市場等市級特色商業(yè)街升級改造。著力培育三里屯Village、藍(lán)色港灣等時尚消費聚集區(qū)。推進(jìn)商場，超市的節(jié)能改造和無障礙設(shè)施改造，進(jìn)一步優(yōu)化消費環(huán)境。
二是舉辦特色品牌活動。積極搭建消費促進(jìn)平臺，加大促進(jìn)消費工作力度，引導(dǎo)行業(yè)集中促銷，企業(yè)聯(lián)合促銷。支持特色企業(yè)開展展示，展覽、展銷等活動，全年計劃安排12個特色品牌消費活動，提振消費信心，營造消費氛圍。
三是促進(jìn)內(nèi)外貿(mào)融合。總結(jié)前一階段外貿(mào)大集的經(jīng)驗，積極組織商業(yè)企業(yè)到廣東，福建等南方城市招商洽談，利用外貿(mào)企業(yè)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的機(jī)遇，繼續(xù)為內(nèi)外貿(mào)企業(yè)搭建更多的活動平臺，引進(jìn)優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢品牌，探索建立集展示，批發(fā)、零售于一體的經(jīng)營模式，豐富北京市場，滿足百姓需求。
四是積極拓展農(nóng)村市場。利用家電下鄉(xiāng)渠道進(jìn)一步幫助區(qū)內(nèi)企業(yè)開拓農(nóng)村消費市場，鼓勵汽車品牌經(jīng)銷商開展新舊汽車置換業(yè)務(wù)，鼓勵汽車報廢更新，開展生活必需品運送企業(yè)開展汽車置換工作，促進(jìn)產(chǎn)品更新?lián)Q代。
五是建立促銷協(xié)調(diào)機(jī)制。適應(yīng)商業(yè)企業(yè)促銷活動增多的需求，整合相關(guān)部門相關(guān)審批職能，建立促銷審批協(xié)調(diào)機(jī)制，每半月召開一次促銷審批調(diào)度會議，簡化審批程序和流程，為企業(yè)提供快捷便利的服務(wù)。
六是強(qiáng)化總部經(jīng)濟(jì)中心地位。借助北京市修訂鼓勵政策，提高對投資性公司支持力度的有利時機(jī)，加大對跨國公司地區(qū)總部，投資性公司及國內(nèi)大型企業(yè)集團(tuán)總部的引資力度，探索總部企業(yè)參與區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)合作的新途徑。
七是完善高端商務(wù)中介服務(wù)體系。繼續(xù)加大對高端服務(wù)業(yè)發(fā)展的支持力度，重點引進(jìn)3-5家世界排名前5位的高端中介機(jī)構(gòu)在朝陽區(qū)落戶。發(fā)揮以商引商效應(yīng)，鼓勵中介機(jī)構(gòu)對符合區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展定位的企業(yè)進(jìn)行專業(yè)招商。
八是加快服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展。進(jìn)一步完善CBD中心區(qū)，金盞金融服務(wù)園區(qū)及望京科技園區(qū)協(xié)同發(fā)展的“一區(qū)兩園”發(fā)展格局，發(fā)揮IBM、埃森哲、惠普等國際知名服務(wù)外包企業(yè)總部的聚集優(yōu)勢，將其打造成為全國服務(wù)外包戰(zhàn)略中心。依托金盞金融服務(wù)園區(qū)，大力發(fā)展金融后臺服務(wù)，促進(jìn)金盞金融服務(wù)園區(qū)和CBD一體化發(fā)展，完善區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)鏈條。充分發(fā)揮望京科技園區(qū)的人才及空間優(yōu)勢，整合電子城功能區(qū)研發(fā)資源，加大定向招商力度，積極承接離岸研發(fā)，設(shè)計外包業(yè)務(wù)。
關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資基金；渠道；上市退出：監(jiān)管
中圖分類號：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-1428(2009)02-0053-03
私募股權(quán)投資基金(Private Equity)是指以非上市企業(yè)股權(quán)為主要投資對象的各類風(fēng)險投資基金或產(chǎn)業(yè)投資基金等。與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)資本不同，私募股權(quán)投資基金更多是一項金融創(chuàng)新，其并不謀求對企業(yè)的長期控制，主要經(jīng)營戰(zhàn)略是最終將所持股份出售，或企業(yè)上市后在二級市場減持實現(xiàn)資本退出。
一、我國外資私募股權(quán)投資基金的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀
早在20世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期，大量境外創(chuàng)投基金就開始投資我國互聯(lián)網(wǎng)公司。我國三大門戶網(wǎng)站新浪、搜狐和網(wǎng)易背后都有境外創(chuàng)投基金的影子。新世紀(jì)以來，以收購基金為主的國外私募股權(quán)投資基金開始通過各種渠道進(jìn)入我國市場，其中在金融領(lǐng)域比較重大的案例包括：2004年10月美國新橋資本以12.53億元人民幣，從深圳市政府手中收購深圳發(fā)展銀行的17.89％股權(quán)；2005年12月美國凱雷集團(tuán)斥資4.1億美元收購太平洋保險集團(tuán)24.9％的股權(quán)：2006年2月新加坡淡馬錫旗下私募股權(quán)投資基金動用15億美元持有中國銀行5％的股權(quán)。在非金融領(lǐng)域，比較重要的主要有高盛并購雙匯、華平控股哈藥、大摩投資蒙牛、黑石收購藍(lán)星等。
國內(nèi)私募股權(quán)投資基金起步較晚，且目前沒有專門的法規(guī)進(jìn)行規(guī)范和引導(dǎo)，因此在國內(nèi)活躍的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)絕大部分是國外私募股權(quán)基金，無論從融資規(guī)模還是從投資金額來看，外資私募股權(quán)投資基金都占據(jù)了我國市場的絕對份額。相對而言。中資和中外合資私募股權(quán)基金數(shù)量少、規(guī)模小。以2007年中國創(chuàng)投市場新募集基金為例，中資基金數(shù)量25個，基金規(guī)模11.1億美元；外資基金數(shù)量29個，基金規(guī)模為68.9億美元。從投資金額看，2006-2007年外資創(chuàng)投占比接近90％。
二、外資私募股權(quán)投資基金進(jìn)入我國的渠道
目前，外資私募股權(quán)投資基金進(jìn)入我國市場主要以外商直接投資形式為主，在具體投向上，主要集中于房地產(chǎn)行業(yè)和高科技成長類企業(yè)，即通過選擇有潛力的境內(nèi)企業(yè)進(jìn)行參股或者收購部分原股東股權(quán)，派遣董事、優(yōu)化管理、對企業(yè)進(jìn)行重組和再包裝，直至上市退出。對于房地產(chǎn)等特殊行業(yè)，則通常采取和國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商合作，成立合資公司，在項目完成后撤銷企業(yè)并分得盈利，或從國內(nèi)開發(fā)商直接購買商業(yè)樓盤，再通過租售等方式實現(xiàn)資本回收。
具體來說，外資私募股權(quán)投資基金進(jìn)入我國的渠道有：一是外國投資者先在境外設(shè)立私募股權(quán)投資基金，再以境外投資者法人身份并購境內(nèi)企業(yè)；二是外國投資者設(shè)立外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)或一般外商投資企業(yè)，再通過該外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)或一般外商投資企業(yè)并購境內(nèi)企業(yè)，被并購企業(yè)一般按內(nèi)資企業(yè)進(jìn)行管理。在投資方式上，主要包括增資參股、收購現(xiàn)有股東股權(quán)和收購資產(chǎn)等。另外，理論上外國投資者可在境內(nèi)設(shè)立投資性外商投資企業(yè)，然后再通過該投資性外商投資企業(yè)并購境內(nèi)企業(yè)，被并購企業(yè)成為外商投資企業(yè)，但由于商務(wù)部門對設(shè)立投資性外商投資企業(yè)審核嚴(yán)格，外資私募股權(quán)投資基金很難通過這個渠道進(jìn)入。
實際上，外資私募股權(quán)投資基金投資我國市場多數(shù)是“三頭在外”。首先是資金來源于境外，國內(nèi)資本市場對外資融資基本未開放，因此外資私募股權(quán)投資基金只能在國際市場融資；其次是投資機(jī)構(gòu)是非居民，由于國內(nèi)沒有專門針對私募股權(quán)投資基金的法規(guī)，外資私募股權(quán)投資基金無法在國內(nèi)以基金名義注冊法人實體，其經(jīng)營實體通常注冊在境外，再以外商直接投資的方式參與我國市場；最后是資本退出在境外，由于境外私募股權(quán)投資基金收購國有股份敏感性較強(qiáng)，涉及層面多，因此目前其在國內(nèi)收購的企業(yè)多數(shù)是民營企業(yè)，民營企業(yè)在我國資本市場上市向來比較困難，加之境內(nèi)再融資程序復(fù)雜、困難，外資私募股權(quán)投資基金通常選擇“紅籌境外上市”的方式實現(xiàn)資本退出。
三、外資私募股權(quán)投資基金的退出模式
外資私募股權(quán)投資基金實現(xiàn)資本退出的方式主要有兩種，一種是通過提升企業(yè)價值將所持股份溢價出售，另一種是推動企業(yè)在股票市場上市，然后通過二級市場逐漸減持退出。通常而言，私募股權(quán)投資基金更偏向于后者，在中國外資私募股權(quán)投資基金也主要通過上市退出。此外，部分外資私募股權(quán)投資基金先向內(nèi)資企業(yè)增資或收購股權(quán)，從而實現(xiàn)內(nèi)資企業(yè)外資化。原內(nèi)資企業(yè)獲得資金后，在約定時間內(nèi)再通過股權(quán)回購方式收購原私募股權(quán)投資基金控制的股權(quán)，實現(xiàn)融資的目的，私募股權(quán)投資基金借助投資名義獲得類似固定回報。
2006年前，以紅籌方式到境外上市渠道暢通，外資私募股權(quán)投資基金絕大多數(shù)通過將所投企業(yè)運作到境外上市實現(xiàn)資本退出。所謂紅籌上市是指境內(nèi)個人先在開曼群島、維京群島、百慕大、毛里求斯等離岸中心設(shè)立初始注冊資本金為1萬美元左右的空殼公司。再將境內(nèi)股權(quán)或資產(chǎn)以增資擴(kuò)股的形式注入殼公司，然后殼公司收購境內(nèi)企業(yè)，最終以殼公司名義在香港特區(qū)、新加坡等股票市場上市。但是，由于紅籌上市對我國而言會產(chǎn)生優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源流失、稅收損失等負(fù)面影響，2006年，商務(wù)部等六部委《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，對境外投資者參股或收購中方股權(quán)的行為進(jìn)行規(guī)范，并規(guī)定由商務(wù)部牽頭進(jìn)行審批，對以紅籌形式境外上市需由商務(wù)部和證監(jiān)會雙重批準(zhǔn)，并設(shè)定了一年的上市期限，使得外資私募股權(quán)投資基金以紅籌模式境外上市退出的難度加大。
我國在產(chǎn)業(yè)政策方面對外資市場準(zhǔn)入存在一定的限制，如發(fā)改委和商務(wù)部等部門聯(lián)合的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》將外資企業(yè)項目分為鼓勵類外商投資項目、限制類外商投資項目、禁止類外商投資項目，其中包括新聞網(wǎng)站、互聯(lián)網(wǎng)等均被列為禁止類外商投資項目。在實踐中，外資私募股權(quán)投資基金為達(dá)到規(guī)避產(chǎn)業(yè)政策限制并能順利退出的目的，通常在紅籌上市過程中采取更為復(fù)雜的交易和法律結(jié)構(gòu)，以利潤轉(zhuǎn)移、技術(shù)轉(zhuǎn)移、委托持股、協(xié)議控制以及境外期權(quán)等方式，間接控制限制類、禁止類外商投資項目的股權(quán)或現(xiàn)金流，成為限制類、禁止類外商投資項目的實際控制人，進(jìn)而通過紅籌境外上市的方式順利實現(xiàn)資本退出。
四、外資私募股權(quán)投資基金投資境內(nèi)的監(jiān)管框架
目前。我國雖然沒有專門規(guī)范私募股權(quán)投資基金的政策法規(guī)，但有關(guān)外資政策法規(guī)涉及私募股權(quán)投資基金并購境內(nèi)企業(yè)業(yè)務(wù)，主要包括外資私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)設(shè)立和設(shè)立后股權(quán)投資的監(jiān)管。
(一)外資私募股權(quán)投資基金機(jī)構(gòu)設(shè)立的監(jiān)管
在風(fēng)險投資領(lǐng)域。根據(jù)《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，經(jīng)商務(wù)部和科技部批準(zhǔn)，境外投資者可在中國境內(nèi)成立外資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，主要向未上市高新
技術(shù)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。一般情況下，外方股東人數(shù)眾多(按規(guī)定可在2-50人)，外資創(chuàng)投企業(yè)也被稱為外資私募創(chuàng)業(yè)投資基金。
在投資性外商投資企業(yè)領(lǐng)域。從性質(zhì)上看，有些投資性外商投資企業(yè)實則屬于私募股權(quán)投資基金。該類企業(yè)設(shè)立由《關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的規(guī)定》及其《商務(wù)部關(guān)于外商投資舉辦投資性公司的補(bǔ)充規(guī)定》進(jìn)行規(guī)范。
有些境外資本在境內(nèi)通過巧立名目設(shè)立一般外商投資企業(yè)(大都為服務(wù)類外資企業(yè)，類似私募股權(quán)投資基金)進(jìn)行股權(quán)投資。該類企業(yè)設(shè)立主要受《中外合資企業(yè)法》、《外資企業(yè)法》、《中外合作企業(yè)法》和《公司法》等監(jiān)管。
(二)外資私募股權(quán)投資基金境內(nèi)股權(quán)投資的監(jiān)管
設(shè)立境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)(商業(yè)存在)以股權(quán)投資方式進(jìn)行再投資的監(jiān)管。對于一般外商投資企業(yè)再投資行為，現(xiàn)行管理規(guī)定其所投資或并購企業(yè)一般視同內(nèi)資企業(yè)進(jìn)行管理。但向中西部地區(qū)投資，被投資企業(yè)注冊時外資比例超過25％的，可享受外商投資企業(yè)待遇。事實上，部分外資私募股權(quán)投資基金通過在境內(nèi)設(shè)立一般服務(wù)類外資企業(yè)，然后超投資和經(jīng)營范圍進(jìn)行股權(quán)投資性質(zhì)的再投資。外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)再投資管理比照一般外商投資企業(yè)進(jìn)行管理。對于投資性外商投資企業(yè)的再投資，現(xiàn)行管理規(guī)定投資性外商投資企業(yè)設(shè)立或并購的境內(nèi)子公司屬于外商投資企業(yè)。所投資企業(yè)屬于鼓勵類或允許類的，外資創(chuàng)投企業(yè)應(yīng)向商務(wù)主管部門備案；屬于限制類的，應(yīng)經(jīng)其批準(zhǔn)。
以境外投資者身份(在境內(nèi)無商業(yè)存在)并購境內(nèi)企業(yè)的審批監(jiān)管。對外資私募股權(quán)投資基金以境外投資者進(jìn)行股權(quán)投資的監(jiān)管，法規(guī)包括《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》、《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》、《利用外資改組國有企業(yè)暫行規(guī)定》等。實踐中，對于符合審查條件的，需要反壟斷審查以及商務(wù)部主導(dǎo)的并購審查；如果并購上市公司的，需要由證監(jiān)會審批；如果并購國有企業(yè)，需要履行國有資產(chǎn)管理部門的報批手續(xù)。此外，如果境外私募股權(quán)投資基金的實際出資人中含有境內(nèi)居民的，需在辦理境外特殊目的公司境外投資登記后，方可進(jìn)行并購境內(nèi)企業(yè)的返程投資。
(三)外資私募股權(quán)投資基金的外匯管理
如果境外私募股權(quán)投資基金的實際出資人是非境內(nèi)居民，其投資于境內(nèi)企業(yè)的相關(guān)外匯管理比照外國投資者在境內(nèi)設(shè)立外商投資企業(yè)的規(guī)定辦理。該類基金擬設(shè)立的外商投資企業(yè)經(jīng)商務(wù)主管部門批準(zhǔn)設(shè)立后，可持相關(guān)文件到外匯管理部門辦理外商投資企業(yè)外匯登記和申請設(shè)立資本金賬戶。經(jīng)核準(zhǔn)后，可將外匯匯入外商投資企業(yè)的資本金賬戶。外商投資企業(yè)可根據(jù)支付結(jié)匯制要求在外匯指定銀行辦理結(jié)匯手續(xù)，其所得利潤、紅利可在境內(nèi)再投資或購匯匯出，清算、減資、轉(zhuǎn)股外國投資者所得收入經(jīng)外匯管理部門核準(zhǔn)后，可匯出境外。
如果境外股權(quán)投資基金的實際出資人是境內(nèi)居民，該境內(nèi)居民需按規(guī)定辦理境外特殊目的公司境外投資登記。返程投資設(shè)立的外商投資企業(yè)的資本金賬戶開設(shè)、資本金結(jié)匯、利潤匯出等外匯管理與實際出資是非境內(nèi)居民的外商投資企業(yè)類似。對于收購現(xiàn)有股東股權(quán)、資產(chǎn)以及一般外商投資企業(yè)和外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)參股境內(nèi)企業(yè)的外匯資金，需開立專門外匯賬戶方可結(jié)匯。對于投資性外商投資企業(yè)和境外私募股權(quán)投資基金參股境內(nèi)企業(yè)，由境內(nèi)企業(yè)開立資本金賬戶按支付結(jié)匯制辦理結(jié)匯。
五、當(dāng)前監(jiān)管存在的主要問題和政策建議
目前，部分外資私募股權(quán)投資基金在三個層面對我國的產(chǎn)業(yè)和外匯管理政策產(chǎn)生一定的沖擊：
一是突破國家產(chǎn)業(yè)政策的限制，主要包括：以一般外商投資企業(yè)之名，行境內(nèi)私募基金股權(quán)或創(chuàng)業(yè)投資之實，規(guī)避審批，繞開外商產(chǎn)業(yè)投資指導(dǎo)的準(zhǔn)入限制：通過協(xié)議控制等方式收購戰(zhàn)略性行業(yè)中的龍頭企業(yè)。
二是規(guī)避現(xiàn)行國家外匯管理政策的管理，主要包括：利用境內(nèi)股權(quán)并購方式進(jìn)行再投資，加速資本金結(jié)匯；以股權(quán)投資為名，行外債融資之實，在獲取較高貸款回報率的同時，通過采用股權(quán)回購方式(假股權(quán)真?zhèn)鶛?quán))的方法來協(xié)助境內(nèi)企業(yè)規(guī)避現(xiàn)行外債管理。
三是可能成為異常資金流動的渠道，主要包括：利用關(guān)聯(lián)交易中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓等手段，通過控制轉(zhuǎn)股價格，打通外匯資金流出入通道，增加相關(guān)部門對跨境資金流動監(jiān)管的難度等。
外資私募股權(quán)投資基金是我國利用外資的新形式，既不能將外資私募股權(quán)投資基金妖魔化并嚴(yán)格限制，也不能自由放任，需要做好監(jiān)管和引導(dǎo)。
一是要加快立法，做好監(jiān)管工作。可在現(xiàn)有外商直接投資框架下，對外資私募股權(quán)投資基金的境內(nèi)投資行為進(jìn)行監(jiān)管，有關(guān)部門需抓緊制定專門法規(guī)予以規(guī)范。同時，嚴(yán)格按照產(chǎn)業(yè)政策管理外資私募股權(quán)投資基金，鼓勵其投資我國急需發(fā)展的行業(yè)，如環(huán)保、農(nóng)業(yè)、高科技等，控制外資私募股權(quán)投資基金變相投資禁止類和限制類產(chǎn)業(yè)。
（一）劃入的職責(zé)
1、原市貿(mào)易局的職責(zé)。
2、原市對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作局的職責(zé)。
3、原市開放辦公室（市招商合作局、市外商投資管理局）的對外開放、招商引資和對外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作職責(zé)。
4、原市經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會的內(nèi)貿(mào)管理、對外經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和組織實施重要工業(yè)品、原材料進(jìn)出口計劃的職責(zé)。
5、原市發(fā)展計劃委員會的組織實施重要農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口計劃的職責(zé)。
（二）轉(zhuǎn)變的職能
1、取消原市對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作局出口商品商標(biāo)注冊登記后的有關(guān)事務(wù)管理職責(zé)以及指導(dǎo)
出口廣告宣傳的職責(zé)。
2、加強(qiáng)內(nèi)外貿(mào)綜合協(xié)調(diào)，搞好市場運行和商品供求狀況監(jiān)測，整頓和規(guī)范流通秩序，深
化流通體制改革，促進(jìn)統(tǒng)一、開放、競爭、有序的現(xiàn)代市場體系的建立和完善。
二、主要職責(zé)
（一）貫徹落實上級有關(guān)國內(nèi)外貿(mào)易、招商引資和國際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作的各項方針、政策和
法律、法規(guī)、規(guī)章；研究擬定全市相應(yīng)的發(fā)展戰(zhàn)略、地方性法規(guī)規(guī)章草案、政策措施及中長
期發(fā)展規(guī)劃及年度計劃，并組織實施。
（二）研究提出流通體制改革意見，培育發(fā)展城鄉(xiāng)市場，推進(jìn)流通產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展連
鎖經(jīng)營、物流配送、電子商務(wù)等現(xiàn)代流通方式。指導(dǎo)全市流通領(lǐng)域建立現(xiàn)代企業(yè)制度工作。
（三）研究制定規(guī)范流通領(lǐng)域市場體系及流通秩序和打破市場壟斷、地區(qū)封鎖的政策，建
立健全統(tǒng)一、開放、競爭、有序的市場體系；監(jiān)測分析市場運行和商品供求狀況，并適時進(jìn)
行調(diào)節(jié)；組織實施重要消費品市場調(diào)控和重要生產(chǎn)資料流通管理。
（四）研究制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)規(guī)范、市場準(zhǔn)則、實施細(xì)則和管理辦法，指導(dǎo)商業(yè)服務(wù)行
業(yè)的協(xié)調(diào)發(fā)展。指導(dǎo)內(nèi)外貿(mào)易、外經(jīng)、外資等相關(guān)行業(yè)協(xié)會的工作。調(diào)查研究流通行業(yè)重大
問題，提出政策建議。
（五）負(fù)責(zé)組織整頓和規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)秩序工作，會同有關(guān)部門加強(qiáng)流通領(lǐng)域商品質(zhì)量、計
量和標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)督檢查，打擊制售假冒偽劣商品、不正當(dāng)競爭等違法行為；負(fù)責(zé)成品油、酒
類、肉類、調(diào)味品等主要生活用品的流通和拍賣、典當(dāng)、舊機(jī)動車交易、報廢汽車回收、生
豬屠宰等行業(yè)的監(jiān)督管理。
（六）負(fù)責(zé)研究制定總體和區(qū)域商貿(mào)流通發(fā)展規(guī)劃，商品市場、商業(yè)網(wǎng)點、物流設(shè)施建設(shè)
發(fā)展規(guī)劃及商業(yè)設(shè)施重點項目年度建設(shè)計劃，并組織實施；協(xié)調(diào)商品市場建設(shè)和商業(yè)設(shè)施建
設(shè)中的有關(guān)問題。
（七）執(zhí)行國家制定的進(jìn)出口商品管理辦法、進(jìn)出口目錄和進(jìn)出口商品配額招標(biāo)政策，負(fù)
責(zé)進(jìn)出口配額、許可證的申報和實施，負(fù)責(zé)上級下達(dá)我市關(guān)系國計民生的重要工業(yè)品、原材
料及重要農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)出口計劃的實施，貫徹落實鼓勵出口政策，研究推廣國際貿(mào)易方式，指導(dǎo)
各類進(jìn)出口業(yè)務(wù)相關(guān)工作。
（八）貫徹執(zhí)行國家機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口方針、政策，制定和落實鼓勵機(jī)電產(chǎn)品開拓國際市場
措施，協(xié)調(diào)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口招標(biāo)工作。貫徹國家技術(shù)進(jìn)出口相關(guān)政策，制定和落實全市技術(shù)
進(jìn)出口措施。
（九）負(fù)責(zé)商務(wù)系統(tǒng)涉及世貿(mào)組織相關(guān)事務(wù)的研究、指導(dǎo)和服務(wù)工作。組織協(xié)調(diào)反傾銷、
反補(bǔ)貼、保障措施及其他與進(jìn)出口公平貿(mào)易相關(guān)的工作，組織全市產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查。
（十）負(fù)責(zé)對外經(jīng)濟(jì)合作工作，指導(dǎo)和監(jiān)督境外投資、境外帶料加工貿(mào)易項目、境外承包
工程、勞務(wù)合作、設(shè)計咨詢工作。
（十一）指導(dǎo)監(jiān)督重要經(jīng)貿(mào)活動，做好培育投資促進(jìn)體系，對外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作和涉外經(jīng)濟(jì)
顧問資格、招商引資資格的確認(rèn)工作。
（十二）按照有關(guān)規(guī)定，做好直接利用外資項目審核、上報工作，為外商投資企業(yè)提供有
關(guān)政策法規(guī)等方面的咨詢服務(wù)，受理外商投資企業(yè)的投訴；組織對全市產(chǎn)品出口型、先進(jìn)技
術(shù)型外商投資企業(yè)的認(rèn)定和上報工作。
（十三）指導(dǎo)監(jiān)督以石家莊名義在境內(nèi)、外舉辦的各種交易會、展覽會等經(jīng)貿(mào)活動。
（十四）負(fù)責(zé)境外企業(yè)在我市設(shè)立代表機(jī)構(gòu)的審核和市屬企業(yè)駐外地分支機(jī)構(gòu)的備案工
作。負(fù)責(zé)友好城市商貿(mào)活動的發(fā)展與合作工作。
（十五）負(fù)責(zé)市整頓和規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)秩序領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室日常工作和市畜禽定點屠宰管理
