時間：2022-03-15 19:45:44
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇資本市場論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、關(guān)于金融體制改革
參加論壇的專家教授和學(xué)者就我國金融體制改革的現(xiàn)狀及問題進行了廣泛討論。
遼寧大學(xué)白欽先教授認為我國現(xiàn)代金融體系格局已經(jīng)基本形成，但是還不是現(xiàn)代化的，還有待于現(xiàn)代化、規(guī)范化、優(yōu)化（結(jié)構(gòu)優(yōu)化）和強化。目前，中國金融創(chuàng)新迫切需要解決誠信嚴重缺失、結(jié)構(gòu)嚴重失衡和體制嚴重缺陷等一系列問題。誠信、信用和信譽應(yīng)該是立人、立國、發(fā)展經(jīng)濟、發(fā)展金融的前提和基礎(chǔ)；金融改革必須重視經(jīng)濟和社會發(fā)展中的一系列結(jié)構(gòu)性失衡。體制嚴重缺陷是在強而有力的、人為干預(yù)下形成的，因此，必須通過強有力的政策去摧毀，而不能依靠市場機制去逐漸地摧毀。在新的發(fā)展階段，首先要解決誠信問題，然后通過一系列的制度創(chuàng)新，使我國金融體系現(xiàn)代化、規(guī)范化、優(yōu)化、強化，才能夠使我們國家從經(jīng)濟大國走向經(jīng)濟強國，由金融大國走向金融強國。
中央財經(jīng)大學(xué)李健教授則從金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市場結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)、金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、金融開放結(jié)構(gòu)等五種結(jié)構(gòu)和從微觀、中觀、宏觀等三個層面分析了中國金融發(fā)展中存在的結(jié)構(gòu)問題。她認為，中國目前金融發(fā)展中出現(xiàn)了金融總量快速增長與高風(fēng)險、低效率并存的局面，主要表現(xiàn)在：結(jié)構(gòu)變化相對總量增長而言緩慢，優(yōu)化程度不足；我國現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)帶來了市場的低效率和高風(fēng)險；現(xiàn)有金融結(jié)構(gòu)的金融風(fēng)險高度集中于銀行和國家。因而要以結(jié)構(gòu)調(diào)整為重點推進金融發(fā)展。
上海交通大學(xué)潘英麗教授提出了金融中介不足引致國家利益流失的觀點。她用存貸比和存差兩個指標(biāo)來說明我國金融中介的不足，并解釋了金融業(yè)運行的低效率和資源配置的低效率。金融中介不足會導(dǎo)致民營企業(yè)難以獲得貸款，并使經(jīng)濟發(fā)展主要依靠利用外資，從而出現(xiàn)外資擠出民間投資和資本大規(guī)模的輸出，即引致資本國際循環(huán)。資本國際循環(huán)會進一步導(dǎo)致一系列問題，如儲蓄-投資的轉(zhuǎn)化率下降、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的進程延緩、民眾分享經(jīng)濟發(fā)展成果減少以及外匯收益流失等。此外，國有商業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者會導(dǎo)致壟斷利潤和政策補貼流失；金融中介不足會引致社會資源黑洞問題。因此，我國商業(yè)銀行創(chuàng)新要重視發(fā)揮金融中介的功能。
天津財經(jīng)大學(xué)王愛儉教授則從我國金融體系中的一個缺口分析了中國金融體系的進一步完善問題。她指出，發(fā)展社區(qū)銀行在解決中小企業(yè)融資問題和農(nóng)村金融問題方面具有重要意義。發(fā)展社區(qū)銀行有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、交易成本、市場效率、經(jīng)營靈活等優(yōu)勢，同時也面臨著一些挑戰(zhàn)。社區(qū)銀行的發(fā)展可以通過三種途徑來實現(xiàn)：一是將現(xiàn)有條件成熟的城市和農(nóng)村信用社改制為社區(qū)銀行；二是由民營資本組建新的社區(qū)銀行；三是引導(dǎo)非正規(guī)金融發(fā)展成
為社區(qū)銀行。社區(qū)銀行的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)可以采取股份制、合作制和股份合作制等模式。
通過對金融服務(wù)業(yè)增加值占第三產(chǎn)業(yè)增加值和GDP的比重、金融服務(wù)業(yè)增加值的增長速度及金融服務(wù)業(yè)的就業(yè)量等三個指標(biāo)的考察，中國社會科學(xué)院財貿(mào)經(jīng)濟研究所何德旭研究員認為中國金融業(yè)是發(fā)展滯后，而不是改革滯后。中國金融業(yè)發(fā)展滯后表現(xiàn)在：金融業(yè)不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要、金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的支持明顯乏力、金融業(yè)結(jié)構(gòu)不均衡、金融業(yè)內(nèi)部各微觀主體缺乏競爭力等。中國金融業(yè)發(fā)展滯后既有宏觀經(jīng)濟環(huán)境方面的原因，也有金融業(yè)本身組織體系和資本市場不夠發(fā)達的原因，但最根本的原因是指導(dǎo)思想上沒有把金融業(yè)作為一個真正的產(chǎn)業(yè)來發(fā)展。把金融業(yè)作為產(chǎn)業(yè)發(fā)展，應(yīng)采取以下措施：制定和完善促進金融業(yè)發(fā)展的政策措施，特別是要有完善的金融業(yè)發(fā)展規(guī)劃；放松金融業(yè)管制，減少干預(yù)；強化金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)；樹立科學(xué)的金融發(fā)展觀。
加拿大圣瑪麗大學(xué)葉龍森副教授指出，加強風(fēng)險管理是中國金融面臨的緊迫課題。他從三個層面探討了有效的風(fēng)險管理。從宏觀層面，需要有利于風(fēng)險管理的國家規(guī)章制度，要為風(fēng)險管理提供工具。
目前，這些工具主要是衍生金融工具，包括期權(quán)、期貨等。另外還需要大批人才，這是由衍生工具的復(fù)雜性決定的。從公司的組織結(jié)構(gòu)層面，風(fēng)險管理需要有獨立的風(fēng)險管理部門、積極的高層介入。從報酬系統(tǒng)方面，必須使交易員的報酬與其風(fēng)險掛鉤。中國的金融系統(tǒng)現(xiàn)在需要認真思考和建立這些風(fēng)險管理的基本原則和制度，以避免一次又一次地“交學(xué)費”。
武漢大學(xué)黃憲教授認為在新環(huán)境下，風(fēng)險管理作為金融中介核心功能的重要性日益凸現(xiàn)，而風(fēng)險管理就是金融中介的核心功能和本原功能。隨著市場趨向完善，金融中介，特別是銀行非但沒有消亡，在轉(zhuǎn)型后反而勃發(fā)生機。金融中介具有風(fēng)險管理優(yōu)勢。不管從哪個層面上講，風(fēng)險管理都是金融中介的最重要功能。在商業(yè)銀行創(chuàng)新的過程中，要注重發(fā)揮金融中介的風(fēng)險管理功能。
人民幣匯率改革也是本次論壇的熱門話題之一。武漢大學(xué)江春教授從當(dāng)前中國經(jīng)濟生活中的超額貨幣的角度，討論了人民幣匯率的變化。他認為，一方面，由于制度上的原因?qū)е挛覈嬖谌嗣駧派祲毫ΑＡ硪环矫妫?jīng)濟生活中的超額貨幣也產(chǎn)生人民幣的貶值壓力。而后者被經(jīng)濟學(xué)家們忽視了，其中的原因主要在于中國貨幣流通速度在減緩。人民幣升值的壓力實際上反映了我們國家經(jīng)濟沒有完全市場化，人民幣目前升值的壓力只是一個短
期的現(xiàn)象。從長期看，人民幣匯率水平的變化取決于中國的經(jīng)濟效益。如果中國的經(jīng)濟效益很低，如果我們不進行真正的制度改革和經(jīng)濟增長模式轉(zhuǎn)變的話，人民幣今后可能會有貶值的壓力。
二、關(guān)于商業(yè)銀行創(chuàng)新
2004年以來，中國國有商業(yè)銀行改制改革受到各方面高度重視，在本次論壇上也成為重要內(nèi)容。
中國商業(yè)銀行改革中面臨的一個新問題是戰(zhàn)略投資者的引進。西南財經(jīng)大學(xué)曾康霖教授從何為戰(zhàn)略投資者、我國商業(yè)銀行股權(quán)改革中是否需要引進外資戰(zhàn)略投資者、引入戰(zhàn)略投資者能否完善治理結(jié)構(gòu)、是否會影響金融安全等方面具體闡述了國有商業(yè)銀行股權(quán)改革中引進外資問題。他認為，引進戰(zhàn)略投資者，就是要借助外部力量推動銀行業(yè)的股權(quán)改革；實現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)的更新；借助國外的力量、信譽走出去。引進的外資金融機構(gòu)是否為戰(zhàn)略投資者，并不取決于引入方的標(biāo)準(zhǔn)和判斷，而應(yīng)取決于投資方的戰(zhàn)略選擇和國有商業(yè)銀行股改后對投資者回報的高低。但是，引進戰(zhàn)略投資者，只能改善治理結(jié)構(gòu)，而不能完善治理結(jié)構(gòu)。影響金融安全的首要因素是經(jīng)濟周期，而不是金融機構(gòu)的運作。在對外開放、經(jīng)濟全球化、金融一體化的條件下，金融安全很大程度上取決于外因，而不是內(nèi)因。因此，討論引進戰(zhàn)略投資者會不會影響金融安全，必
須關(guān)注世界經(jīng)濟的格局、經(jīng)濟周期的變動和我國的開放度。
西南財經(jīng)大學(xué)劉錫良教授提出了“商業(yè)銀行向何處去”的8個困惑：（1）我國國有商業(yè)銀行股份制改造的目的是解決國有銀行資本金不足，還是改善其治理結(jié)構(gòu)？（2）國有商業(yè)銀行股份制改造后是否一定要上市？（3）我國國有銀行上市的地點應(yīng)該在國內(nèi)還是在國外？（4）我國國有商業(yè)銀行股權(quán)是否一定要賣給戰(zhàn)略投資者？（5）銀行的股權(quán)能否轉(zhuǎn)讓給自己的競爭對手？（6）如何對國有商業(yè)銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓進行定價？如何對一些隱形的資產(chǎn)定價？（7）什么是最適合中國國情的完善治理結(jié)構(gòu)？（8）通過股份制改造能否克服銀行固有的弊端，真正引進先進的管理與先進的技術(shù)，提升銀行的核心競爭力？他認為，這幾方面的問題都值得進一步研究和分析。
江西財經(jīng)大學(xué)的胡援成教授則通過數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法對我國國有商業(yè)銀行改革過程中的經(jīng)營效率進行了實證評價。他發(fā)現(xiàn)，綜合比較來看，通過改革，國有銀行效率在逐漸提高，與其他股份制銀行比較接近，但總體上還有差距。同時，他認為，我國商業(yè)銀行改革的成效與政策推動、扶持是密切相關(guān)的。要做到可持續(xù)，還有很多任務(wù)要完成，特別像公司治理結(jié)構(gòu)和其他各方面配套改革。
關(guān)于現(xiàn)代商業(yè)銀行的命運，深圳大學(xué)中國經(jīng)濟特區(qū)研究中心郭茂佳教授認為，要么并購，要么被并購，沒有第三條路可走。其原因在于：一是自由化使得商業(yè)銀行跨行業(yè)經(jīng)營變得容易；二是網(wǎng)絡(luò)化導(dǎo)致商業(yè)銀行機構(gòu)過剩；三是國際化帶來了跨國并購的興起；四是同質(zhì)化使得銀行間并購相對容易。面對全球并購大潮，中國要實行多項“兩手抓”：第一，政府要“兩手抓”，一手要抓振興民族銀行，通過并購要把民族銀行做強做大，一手要抓避免銀行被掠奪式并購，政府要制定并購邊界和反壟斷措施。第二，商業(yè)銀行要“兩手抓”，一手要抓傳統(tǒng)產(chǎn)品經(jīng)營，一手要抓資本運營。第三，高校金融教育要“兩手抓”，一手要抓傳統(tǒng)銀行知識傳播，一手要抓投資銀行知識傳播。
關(guān)于國有商業(yè)銀行經(jīng)營管理創(chuàng)新，中南財經(jīng)政法大學(xué)張金林教授著重分析了銀行保險這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)。他認為銀行保險是集產(chǎn)品、服務(wù)和組織創(chuàng)新為一體的金融創(chuàng)新。目前，這一創(chuàng)新還存在許多障礙：一是分業(yè)監(jiān)管的格局沒有發(fā)生根本性的變化；二是進入市場的深度和范圍都受到較大限制；三是文化傳統(tǒng)的影響。因此，近期來看，發(fā)展銀行保險主要是規(guī)范保險銷售行為。從長期來看，發(fā)展銀行保險要積極推動保險產(chǎn)品的創(chuàng)新，提升保險產(chǎn)品的技術(shù)含量，建立銀行和保險共享的信息網(wǎng)絡(luò)資源系統(tǒng)，加強銀行與保險的合作。
三、關(guān)于資本市場問題
中國資本市場既有資本市場的一般特點，也有中國的獨特背景。中南財經(jīng)政法大學(xué)周駿教授認為，中國資本市場具有不同于西方資本市場的三個明顯特點：第一，中國的資本市場不是自下而上發(fā)展起來的，而是自上而下建立起來的。因此，在它的初始階段必然是政策式，其功能也必然主要取決于政府對它的定位。第二，中國資本市場的發(fā)展是伴隨著經(jīng)濟體制改革同時進行的，它是經(jīng)濟體制改革的一部分。因此，資本市場改革必然要符合整個經(jīng)濟體制改革的要求。第三，中國上市的股票主要是改制的國有企業(yè)的股票，所以，政府是股票的主要供應(yīng)者，又是股票市場的監(jiān)管者——政府同時處在運動員和裁判員的地位。由于政府對股市定位存在偏差及制度性缺陷的存在，目前，中國股市存在的問題主要是政府失效而非市場失靈，政府不能把責(zé)任推給市場，應(yīng)該擺正自己的位置，主要當(dāng)好裁判員，而不是運動員。政府不應(yīng)過多地從企業(yè)利益的角度來考慮資本市場問題，而應(yīng)從監(jiān)管者的角度公平、公正、公開地處理資本市場中各交易主體之間的利益關(guān)系，要徹底拋棄為國有企業(yè)改制脫困的指導(dǎo)思想。政府要側(cè)重從保護公眾投資者利益的角度來處理問題，全面實現(xiàn)資本市場的公正與效率，發(fā)展一個規(guī)范的資本市場來為商業(yè)銀行創(chuàng)新提供場所和條件。無論是否照搬西方的理論和經(jīng)驗，都必須從中國的實際出發(fā)。
中國人民大學(xué)吳曉求教授指出，自改革開放以來，中國經(jīng)濟的快速增長帶來兩個效應(yīng)，一是財政收入的快速增加；二是民間的、社會的財富增長相對緩慢，中國的國民并未因經(jīng)濟的快速增長分享到應(yīng)有的實惠，因而是一種“貧困的增長”。一個成熟的經(jīng)濟體需要一個龐大的、有效的社會存量財富的支持，為此要建立保護社會存量財富的法律制度，同時還要一個以資本市場為基礎(chǔ)和核心的現(xiàn)代金融體系。我國金融改革的重點是發(fā)展一個強大
的、健康的、透明度很高的資本市場，股權(quán)分置改革的主要目的就是要建立這樣一個資本市場。其次是商業(yè)銀行的改革，我國商業(yè)銀行從2004年開始進行了以資本市場為平臺的徹底的市場化改革。第三是匯率體制的改革。這三大改革完成之后，中國現(xiàn)代金融體系就基本形成，我們可能在2010年逐步形成現(xiàn)代金融體系的雛形。
上海財經(jīng)大學(xué)楊大楷教授認為，我國目前股票市場融資功能發(fā)揮較充分，而其他功能嚴重不足，募集資金使用嚴重不規(guī)范。同時，政府主導(dǎo)資本市場，使有限的資金大量注入了國有企業(yè)，特別是效率不高的國有企業(yè)。因此，要保障中國股票市場的健康發(fā)展，必須在一些根本性的制度上進行進一步的改革和完善。
中南財經(jīng)政法大學(xué)宋清華教授認為，從功能上看，商業(yè)銀行與資本市場既有交叉重疊，又有明顯的差異。這決定了商業(yè)銀行與資本市場的關(guān)系是競爭與互補的關(guān)系，一方面它們既相互競爭、相互影響、相互替代，另一方面它們又相互依存、相互促進、互為補充。資本市場的發(fā)展對商業(yè)銀行產(chǎn)生了“革命性”的影響，但并非“致命性”的打擊；資本市場的發(fā)展改變了商業(yè)銀行的資本結(jié)構(gòu)、負債結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但并未使商業(yè)銀行的資金來源與運用的總量出現(xiàn)萎縮，相反為商業(yè)銀行提供了新的機遇與舞臺。商業(yè)銀行在資本市場的發(fā)展中發(fā)揮了十分重要的作用，商業(yè)銀行是資本市場重要的籌資者、投資者、中介機構(gòu)、服務(wù)機構(gòu)和工具的重要創(chuàng)造者之一，因此，即使不能說沒有商業(yè)銀行就沒有資本市場，至少可以說沒有商業(yè)銀行的參與就不會有資本市場今天的成就。金融創(chuàng)新使得商業(yè)銀行與資本市場的邊界越來越模糊，商業(yè)銀行成了資本市場的重要參與者，從這個意義上講，“資本市場”的概念可以替代“金融”或“金融體系”。
四、其他金融與投資問題
在本次論壇上，學(xué)者們除了圍繞上述主題展開討論外，還對自主創(chuàng)新的金融支持和中部崛起兩個議題進行了研討。
中國股票市場論文范文一：
影響今日股市重要消息匯總（6月2日）
【政策】
1、共享汽車：兩部分攜手制定“共享汽車”新規(guī)
6月1日，由中國交通部會同住建部制定的《關(guān)于促進汽車租賃業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》向社會公開征求意見。其中，對汽車“達標(biāo)”項目、承租人實名制等提出明確要求。官方強調(diào)，鼓勵分時租賃規(guī)范有序發(fā)展。
標(biāo)的股：力帆股份(601777)、海馬汽車(000572)
【漲價】
1、紙：包裝紙漲價貫穿二季度
端午節(jié)后，國內(nèi)包裝紙市場再掀一輪淡季漲價潮。近兩日，山東、河北、吉林等地9家紙企宣布提高瓦楞紙價格100元-400元/噸。此輪提價距上一輪僅間隔一個月，目前國內(nèi)120g高瓦最新主流報價在3200元-3350元/噸，二季度以來漲幅近24%。此輪上漲意味著，國內(nèi)包裝紙價格自4月起出現(xiàn)每月一漲，漲勢貫穿二季度。受漲價刺激，國內(nèi)包裝紙龍頭玖龍紙業(yè)(2689.HK)周四大漲6.6%，創(chuàng)出3月中旬以來新高。
標(biāo)的股：晨鳴紙業(yè)(000488)、山鷹紙業(yè)(600567)
【產(chǎn)業(yè)】
1、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈：新款iPhone手機正式量產(chǎn)
臺灣電子時報6月1日報道，鴻海正式量產(chǎn)蘋果新款iPhone手機。鴻海董事長郭臺銘坐鎮(zhèn)深圳龍華，并向集團內(nèi)重要成員宣布蘋果新款手機正式進入量產(chǎn)。鴻海旗下的富士康是iPhone代工商。此前媒體報道稱，新款iphone量產(chǎn)在即，鴻海集團正在招募并訓(xùn)練員工。
標(biāo)的股：藍思科技(300433)、立訊精密(002475)
2、浙大阿里聯(lián)合成立前沿技術(shù)研究中心
5月31日，浙江大學(xué)和阿里巴巴簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，宣布成立“阿里巴巴-浙江大學(xué)前沿技術(shù)聯(lián)合研究中心”。作為阿里巴巴“NASA”計劃的重要組成部分，雙方將攜手攻克面向未來20年的核心科技，在人工智能、泛在信息安全、無障礙感知互聯(lián)等前沿技術(shù)領(lǐng)域開展研究合作。
標(biāo)的股：浙大網(wǎng)新(600797)(為浙江大學(xué)旗下唯一上市平臺)、科大智能(300222)(布局人工智能并與與復(fù)旦大學(xué)共建智能機器人(300024)聯(lián)合實驗室)
3、手游：中國成全球第一大游戲市場
倫敦風(fēng)險投資機構(gòu)Atomico日前的報告顯示，2016年全球游戲市場收入達到1011億美元，其中中國6億游戲玩家就貢獻了246億美元，美國玩家以241億美元緊隨其后。此外，有“互聯(lián)網(wǎng)女皇”之稱的華爾街證券分析師MaryMeeker近日指出，中國已成為全球第一大游戲市場，付費內(nèi)容崛起，中國消費者越來越愿意為網(wǎng)絡(luò)游戲、在線直播、在線視頻等娛樂內(nèi)容買單。
論文關(guān)鍵詞：REITs，上市，市場影響
房地產(chǎn)投資信托基金（Real Estate InvestmentTrusts，以下簡稱“REITs”）是海外成熟證券市場普遍存在的一種專門投資于出租型成熟商業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)的基金型投資產(chǎn)品，其產(chǎn)品投資特性介于傳統(tǒng)股票與債券之間。迄今為止，海外證券交易所已有上千只REITs上市交易。為了滿足投資者多樣化需求，我國正在積極研究REITs產(chǎn)品可行性與方案設(shè)計。不過，我國股市投資者歷來有偏好新股或新產(chǎn)品的傳統(tǒng)，新股上市首日眾多投資者趨之若鶩，市場波動劇烈（平均為300%的漲幅）；再如，首批上市（1999年）的封閉式基金交易異常活躍，以基金金泰為例，上市首日漲幅達39.6%，換手率達43.68%，在隨后的20個交易日內(nèi)有6個交易日漲停。在這種背景下，REITs在滬深交易所上市后價格走勢如何變化、投資者對REITs的交易行為如何、REITs產(chǎn)品上市后市場波動如何？需要我們?nèi)フJ真探索。
本文研究目標(biāo)包括兩方面：其一，對REITs 產(chǎn)品上市后可能市場交易進行分析；其二，考察論證如何有效避免投資者盲目投機，特別是防范首只REITs上市后可能的爆炒情況。為此金融論文，本文從以下幾個方面進行研究：
（一）考察海外典型市場REITs上市后的市場運行狀況；
（二）考察我國滬市類似產(chǎn)品的投資者構(gòu)成及交易行為特點，并重點就1998年基金上市后市場運行狀況進行案例分析；
綜合以上研究結(jié)果，我們期望提供具有實踐操作意義的政策建議，以幫助REITs產(chǎn)品在我國滬深交易所順利上市交易。
一、境外REITs產(chǎn)品上市交易對市場影響分析
REITs自1960年在美國出現(xiàn)后，先后在英、法、德等發(fā)達資本市場涌現(xiàn)，并獲得了迅猛發(fā)展。根據(jù)GPR（Global Property Research）全球REITs 指數(shù)規(guī)模統(tǒng)計，全球證券化房地產(chǎn)市值規(guī)模從1984年的280億美元，增加到2007年的11400億美元。REITs產(chǎn)品的平均規(guī)模由1984年的2.06億美元增長到2007年的24億美元。
在亞洲市場，繼日本在2001年推出REITs后，新加坡、臺灣和香港等較成熟資本市場也相繼推出REITs。其中，在新加坡證券市場中，REITs在過去的三年里從無到有，發(fā)展迅速，市值年增長率達到108％，已經(jīng)占到其證券市場市值的10％，成為亞洲最大的REITs市場論文提綱怎么寫。香港市場也于2005年11月推出了第一只房地產(chǎn)基金——領(lǐng)匯，并籌得218億港元，超額認購達到130倍。
（一）REITs投資收益及對分散市場風(fēng)險的作用
作為房地產(chǎn)類投資產(chǎn)品，REITs具有不同于其他產(chǎn)品的收益和風(fēng)險特征。從收益角度看，根據(jù)NAREIT（National Association of Real EstateInvestment Trusts）對1972——2005年期間各類產(chǎn)品投資收益的統(tǒng)計結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)， REITs 產(chǎn)品與其他證券產(chǎn)品相比年收益率較高，僅次于小盤股，高于大盤股與債券（見圖1）。根據(jù)Bloomberg統(tǒng)計，全球REITs（即富時EPRA／NAREIT 指數(shù)）從2001年到2006年的年化報酬率為21.09%、年化標(biāo)準(zhǔn)差為12.57%。在此期間，摩根士丹利
資本國際公司（MSCI）世界指數(shù)股票年化報酬率為3.72%、標(biāo)準(zhǔn)差為13.92%；花旗集團全球政府債券指數(shù)年化報酬率為4.11%，標(biāo)準(zhǔn)差為2.55%。這意味著在諸多產(chǎn)品中，REITs指數(shù)的風(fēng)險調(diào)整后收益（Sharp指數(shù)）最高，即REITs產(chǎn)品在相同風(fēng)險下，回報率最高（見表1）。此外，REITs 平均年配息率達5.27%，不僅高于全球債券（4.57%），更優(yōu)于全球股票（2.18%）。
圖1 各類產(chǎn)品投資收益比較
資料來源：National Association of Real Estate Investment Trusts
表1 各類別產(chǎn)品夏普比率比較（1970-2006）
年份
類別
夏普比率
1970-1981
1982-1999
2000-2006
商品
0.3984
0.1654
0.3356
REIT指數(shù)
0.2577
0.4742
1.392
國際發(fā)達股市
0.0841
0.4809
0.0911
美國股市
0.0301
0.7381
-0.0806
美國固定收益市場
-0.1375
0.8193
0.9032
美國長期國債
-0.2743
知名學(xué)者成思危1月7日在中國人民大學(xué)金融與證券研究所、《中國證券報》聯(lián)合舉辦的第10屆中國資本市場論壇上說：“我不贊成經(jīng)濟學(xué)家大量擔(dān)任獨立董事。”現(xiàn)在很多公司聘請知名經(jīng)濟學(xué)家擔(dān)任獨立董事,一個經(jīng)濟學(xué)家可能當(dāng)好多家公司的獨立董事，但不能發(fā)揮應(yīng)有的作用。因為經(jīng)濟學(xué)家本身不是搞企業(yè)管理的，他們擅長宏觀經(jīng)濟研究,但他們中有多少人能看懂會計報表？如何識別企業(yè)在會計報表等方面的貓膩？在國外，擔(dān)任獨立董事的70％以上是對企業(yè)管理有經(jīng)驗的，甚至是別的公司的高管，與本企業(yè)沒有利益沖突。
成思危認為，獨立董事除了任職條件外，責(zé)權(quán)利都得考慮，報酬太高會被管理層收買，報酬太低沒有積極性。獨立董事應(yīng)有行使職權(quán)的手段，現(xiàn)在的獨立董事臨到開會才拿到企業(yè)提供的資料。在國外，獨立董事?lián)纹髽I(yè)薪酬委員會主席，所有的文件都要在開董事會前15天發(fā)放到獨立董事手里。
成思危說，薪酬委員會主席如果不是由獨立董事?lián)危善髽I(yè)內(nèi)部人士出任的話，就很可能出現(xiàn)公司自己給自己無節(jié)制地發(fā)放薪水獎金的現(xiàn)象。獨立董事的辭職制度也應(yīng)規(guī)范，不能公司出了問題就辭職離開，要承擔(dān)連帶責(zé)任。
成思危還指出，現(xiàn)行獨立董事機制確實有一些問題。獨立董事都是大股東聘請的，多是自己的好朋友或支持大股東的人，容易站在大股東一邊說話。另外獨立董事的資格沒有明確規(guī)定，應(yīng)抬高任職資格。（據(jù)新華社2006年1月7日電江國成/文）
02、王世杰：綠色GDP核算應(yīng)當(dāng)緩行
20世紀(jì)60年代以來，隨著全球性的資源短缺、生態(tài)環(huán)境惡化等問題給人類帶來的空前挑戰(zhàn)，一些經(jīng)濟學(xué)家和有識之士開始意識到使用GDP來表達一個國家或地區(qū)經(jīng)濟與社會的發(fā)展存在明顯缺陷。他們力圖從傳統(tǒng)意義上統(tǒng)計的GDP中扣除不屬于真正積累財富的虛假部分，構(gòu)建以“綠色GDP”為核心的國民經(jīng)濟核算體系。具體而言，綠色GDP是在傳統(tǒng)GDP的基礎(chǔ)上扣除自然資產(chǎn)主要是資源環(huán)境損失之后的總量。而資源環(huán)境損失主要包括資源耗減和環(huán)境破壞所造成的損失。
所以，在筆者看來，綠色GDP并不像有的學(xué)者所認為的那樣是一種全新的國民經(jīng)濟核算指標(biāo)，它無非是在原來GDP的基礎(chǔ)上扣除掉經(jīng)濟活動中投入的環(huán)境成本。綠色GDP提出的積極意義僅在于它反映了人們環(huán)境保護的意識在提高，但以為綠色GDP的提出乃至核算就能正確反映經(jīng)濟與社會發(fā)展的真實情況未免有失偏頗。首先，GDP是綠色GDP的基礎(chǔ)；其次，只有將綠色GDP與GDP進行比較才會有意義；最后，綠色GDP本身也只是反映了環(huán)境資源損失的代價，它同樣沒有反映經(jīng)濟與社會、環(huán)境與社會的相互影響。如果真以為綠色GDP能反映國民福利問題，那就更大錯特錯。從某種意義上講，綠色GDP肯定沒有國內(nèi)總福利（GNW）這個指標(biāo)能更準(zhǔn)確地反映社會福利問題。因此我以為，綠色GDP與GDP一樣是一個存在弊端的指標(biāo)。（摘自2005年第11期《宏觀經(jīng)濟研究》作者為華東交通大學(xué)經(jīng)管學(xué)院副教授）
03、趙長保：警惕縣域經(jīng)濟發(fā)展中的兩種傾向
農(nóng)業(yè)部政策研究中心副主任趙長保2005年11月26日在中國縣域經(jīng)濟發(fā)展研討會上提出：縣域經(jīng)濟發(fā)展中要警惕兩種傾向。第一個傾向是盲目冒進的傾向。這其中又可以分為兩種，一種是項目選擇的盲目性。中西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展普遍比較落后，對追求經(jīng)濟高速增長的欲望都比較強，也就會不可避免地出現(xiàn)急于求成的做法。可能在項目選擇的時候，沒有經(jīng)過科學(xué)論證，也沒有和當(dāng)?shù)氐馁Y源條件進行很好的結(jié)合，然后就憑空提出一些項目。盲目冒進的第二個表現(xiàn)可以說是“就米下鍋”。好不容易有一個投資者來了，第一件事就是想先把他留下來，沒有認真考慮這個投資在本地是不是合適，會在本地產(chǎn)生什么樣的影響，會不會有危害。
第二個傾向是忽視農(nóng)業(yè)的傾向。“工業(yè)強縣”這個口號很多地方都不陌生，應(yīng)該說這沒錯，但關(guān)鍵是要有一個合理的度。我國中西部大多數(shù)地區(qū)不能忽視農(nóng)業(yè)，因為在這些地區(qū)，農(nóng)業(yè)恰恰是優(yōu)勢，是最有利的資源，這是縣域經(jīng)濟發(fā)展的最重要的基礎(chǔ)。不管我們發(fā)展的產(chǎn)業(yè)類型是什么，這個基礎(chǔ)都不能丟。（摘自2005年11月29日《中國經(jīng)濟時報》）
04、丁學(xué)良：什么是合格的經(jīng)濟學(xué)家
香港學(xué)者丁學(xué)良的“中國合格的經(jīng)濟學(xué)家最多不超過5個”的言論發(fā)表后，引發(fā)了眾多回應(yīng)。本刊也在2005年第12期摘編了清華大學(xué)EMBA特聘教授梁小民的文章《經(jīng)濟學(xué)家的標(biāo)準(zhǔn)到底是什么》。
日前，丁學(xué)良先生在接受《南方周末》記者采訪時，詳細闡述了合格經(jīng)濟學(xué)家的學(xué)術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。他說，國際上有13種不同的方法比較經(jīng)濟學(xué)系和經(jīng)濟學(xué)家，其中的核心是對研究成果進行評價。這是經(jīng)濟學(xué)界內(nèi)部由不同的專家小組用不同的方法論研究出的評價體系。目前國際公認的方法是對專業(yè)的經(jīng)濟學(xué)學(xué)術(shù)期刊進行排名，然后依據(jù)在不同等級的期刊上發(fā)表文章的數(shù)量進行評價。
丁學(xué)良先生說，他所在的香港科技大學(xué)，在13年間，經(jīng)濟學(xué)系在國際上的排名大約在75～100名之間，在整個亞洲排名最前，以它聘用教師的標(biāo)準(zhǔn)為例，大約比較切合實際。
香港科技大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系聘用教師分為三步。第一步是起步的助理教授，一般是剛畢業(yè)的博士，這時只要求他們提交2～3篇他們最好的研究手稿(working paper)，并有至少3位成名經(jīng)濟學(xué)家的推薦，系里選擇排在前列的幾位，給一個求職演說(job talk)的機會。這時考察的是他們是否受過合格的經(jīng)濟學(xué)訓(xùn)練，是否有學(xué)術(shù)研究的潛質(zhì)。
第二步，助理教授在工作五六年后，系里將根據(jù)他們是否發(fā)表了足夠的論文決定是否給他們副教授的職位和長期的工作合同。此時的標(biāo)準(zhǔn)是在第一檔的學(xué)術(shù)期刊(全學(xué)科的，國際排名在15名以內(nèi)，《美國經(jīng)濟學(xué)評論》、《計量經(jīng)濟學(xué)》、《經(jīng)濟學(xué)季刊》等，刊登基礎(chǔ)理論和方法論的文章)上發(fā)表至少兩篇論文；在第二檔的期刊(排名在15～30名內(nèi)，包括學(xué)科分支的專業(yè)期刊，如《財政經(jīng)濟學(xué)學(xué)刊》、《人力資源學(xué)刊》、《比較經(jīng)濟學(xué)學(xué)刊》等)上發(fā)表至少兩篇論文。
【摘要】Many people hold that it is the inadequate financialliberalization that has led to the financial crises in Asiaand Latin America.y believe that government interventionis quite necessary.This paper，however， maintains a differentview.The author points out that as long as maximum profitsare set as the goal，government intervention is bound to poseobstacles to technological innovation and economic progresseven if the economic conditions are reasonably stable. Therelationship between financial development and economic growthin East Asia can only be interpreted in the light offinancial mechanism such as competition in banking. Thefunctions of the government in marketing，then，are maintenanceof order and coordination of dealings.
【關(guān) 鍵 詞】金融約束/金融發(fā)展/經(jīng)濟增長/政府
financial restriction/financial development/economicgrowth/government
【 正 文 】
一、引言
1997年7月2日泰銖貶值，相繼觸發(fā)了泰國、印尼、韓國、香港及日本的貨幣和股票市場的劇烈波動，一場持續(xù)一年多的金融危機降臨到亞洲及相鄰的許多國家和地區(qū)。這場危機與1994年墨西哥比索貶值引發(fā)的拉美金融危機有許多相似之處，它們都首先發(fā)生在實行出口導(dǎo)向發(fā)展戰(zhàn)略的國家，都迅速向周邊國家和地區(qū)傳染，都面臨著短期投機性的國際資本侵襲， 都經(jīng)歷著一個稚嫩的金融自由化過程。 卡明斯基（Kaminsky）和萊因哈特（Reinhart）的論證表明， 1996 年后的東亞和1993年前的拉美在資本流動構(gòu)成上的差別已經(jīng)消失。
對一國發(fā)生金融危機的原因的傳統(tǒng)解釋，大致有兩類觀點：一是把金融危機看作該國經(jīng)濟基礎(chǔ)扭曲的結(jié)果，比如結(jié)構(gòu)不合理、產(chǎn)業(yè)“空心化”等，都可能引發(fā)貨幣貶值。另一種觀點認為，一國發(fā)生金融危機是受國際資本市場不穩(wěn)定性的，當(dāng)該國開放金融市場時，短期投機性國際資本流入本國，刺激國內(nèi)金融市場“泡沫”的繁衍，一旦這些資本撤出，則整個泡沫破裂引發(fā)危機。針對發(fā)展中國家及“新興市場”國家，還有一些特別的原因。拉德萊特（Radelet） 和薩克斯（Sachs）把東亞金融危機歸結(jié)到一種不可預(yù)見的金融恐慌，它與一國的經(jīng)濟基礎(chǔ)強弱無關(guān)。麥金農(nóng)等人則強調(diào)，實行金融自由化的國家必須采取正確的金融改革次序，在市場開放前培育起一個運轉(zhuǎn)良好的國內(nèi)銀行體系，并維持資本項目不可兌換性。事實證明，那些較快實現(xiàn)資本項目可兌換性的發(fā)展中國家在早期常常發(fā)生危機，而那些緩慢而有序地開放金融市場的國家或地區(qū)則少得多，比如我國大陸及省都成功地抵御了危機。卡明斯基和萊因哈特通過對1994年拉美的金融危機和1997年東亞的金融危機的比較發(fā)現(xiàn)，國際資本市場的反復(fù)無常與一國脆弱的金融體系相結(jié)合，是兩次危機爆發(fā)的共同原因。 Chang等人最近的研究也表明，韓國的金融危機是由于金融自由化次序（特別是資本項目自由化）未設(shè)計好，再加上產(chǎn)業(yè)政策上的失誤和軟弱無力，導(dǎo)致通過短期外債融資的私人部門過度投資、亂投資。
從這些結(jié)果可以看出，拉美和東亞金融危機的共同原因主要有兩個：錯誤的金融自由化次序與脆弱的金融體系。國際資本市場的易變性及短期外資的投機性只是一個誘導(dǎo)因素及強化因素而已。不過，金融自由化和金融體系其實是同一個問題。Singh等人提供的證據(jù)表明， 發(fā)展中國家的金融自由化及股票市場的相應(yīng)擴張的確阻礙了經(jīng)濟發(fā)展。這意味著金融抑制是有害的，而不恰當(dāng)?shù)慕鹑谧杂苫彩怯泻Φ摹Ｓ捎诤苌儆邪l(fā)展中國家找到一個良好的金融自由化順序，一種觀點便是回歸到以前的金融抑制狀態(tài)。斯蒂格利茨等人認為，只要宏觀經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定，通貨膨脹率較低且可預(yù)測，那么適當(dāng)?shù)慕鹑谝种谱詣愚D(zhuǎn)化成金融約束，政府通過金融約束政策可促進經(jīng)濟增長。這一的經(jīng)驗支持主要來自亞洲早些年持續(xù)的經(jīng)濟增長。人們普遍認為，亞洲新興化國家和地區(qū)的持續(xù)經(jīng)濟增長來自政府對市場的有效干預(yù)，通過適度的價格控制和行業(yè)進入控制，政府可以把有限的資源配置到最需要的地方去，青木昌彥等人把這種看法稱為“市場推進論”，在金融市場上，這種觀點和金融約束論是等價的。
金融危機導(dǎo)致的普遍看法就是政府必須對金融市場進行適度管制，通過政府的直接介入來獲得宏觀經(jīng)濟環(huán)境的穩(wěn)定性。金融市場的開放是需要的，但又必須審慎對待。本文感興趣的是，這種眾口一詞的看法是否真正揭示了包括中國在內(nèi)的發(fā)展中國家及新興工業(yè)化國家經(jīng)濟增長和金融發(fā)展之間的關(guān)系？筆者的研究顯示，正是政府抑制金融市場導(dǎo)致了以租金形態(tài)表現(xiàn)出的金融資源損失，并同時阻礙了中國的經(jīng)濟增長。筆者認為，由于金融約束論堅持新古典的局部均衡分析，從而導(dǎo)致了似是而非的結(jié)論，不僅把金融政策引向錯誤的方向，而且還會造成理論本身的混亂。我將分兩個部分回答這些疑惑，首先用新古典范式本身來批評金融約束論，在此基礎(chǔ)上用中國的經(jīng)驗解釋發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長和金融發(fā)展的關(guān)系背后的制度緣由，進而回答政府在金融市場中的作用范圍。
二、金融約束與經(jīng)濟增長
早期的金融抑制論認為，政府對金融市場的價格和數(shù)量管制扭曲了資源配置，阻礙了經(jīng)濟增長。這一結(jié)論表面上看似乎得不到東亞經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)驗的支持，因為在東亞，無論是居發(fā)達國家之列的日本、韓國，還是處于發(fā)展中的中國、印度尼西亞、馬來西亞等，都存在不同程度的金融抑制，但這些國家和地區(qū)都取得了令人矚目的經(jīng)濟成長。赫爾曼等人據(jù)此提出了所謂“金融約束論”。其核心論點是，給定宏觀經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定，通貨膨脹率較低且可預(yù)測等前提條件，由存款監(jiān)管、市場準(zhǔn)入限制等組成的一整套金融約束政策有助于促進經(jīng)濟增長，其中政府把實際利率控制在競爭條件以下，但仍是正的。
按照赫爾曼等人的看法，金融約束的本質(zhì)是政府通過一系列的金融政策在民間部門創(chuàng)造租金機會。這里的租金不是指屬于無供給彈性的生產(chǎn)要素的收入，而是指超過競爭性市場所能產(chǎn)生的收益。這種租金在減少與信息相關(guān)的、妨礙完全競爭市場的問題方面能起到積極的作用，特別是：租金誘導(dǎo)民間部門當(dāng)事人增加在純粹競爭的市場中可能供給不足的商品和服務(wù)。具體地說，租金的創(chuàng)造產(chǎn)生了以下積極作用：（1 ）租金為銀行創(chuàng)造了“特許權(quán)價值”，促使它們經(jīng)營更加穩(wěn)健，有更強的動力監(jiān)督貸款企業(yè)，降低管理貸款組合的風(fēng)險。同時，租金也促使銀行有動力增加其存款基數(shù)，擴大中介范圍。（2 ）政府將租金指定用于專項銀行業(yè)務(wù)，這樣就可以促使銀行開展一些市場條件不利的業(yè)務(wù)，如長期貸款。（3）政府制訂貸款利率上限， 相當(dāng)于向生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移一部分租金，這會提高生產(chǎn)企業(yè)的股本份額，因為股本的變化可以向金融機構(gòu)顯示自身專有的信息，從而改善銀行的貸款決策；同時，貸款利率保持在較低水平還可以弱化信貸市場上的逆向選擇現(xiàn)象。（ 4）政府通過實施定向信貸政策，會在企業(yè)中間產(chǎn)生“競賽效應(yīng)”，從而更好地激勵企業(yè)追求利潤最大化目標(biāo)。
金融約束與金融抑制是不同的，對前者來說，政府干預(yù)的目的是在民間部門設(shè)立租金，由金融機構(gòu)和企業(yè)分享，即政府把存款利率限定在競爭市場利率以 下，產(chǎn)生出一塊租金，由金融機構(gòu)獲得，同時把貸款利率限定在競爭市場利率以下，迫使金融機構(gòu)向生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移一部分租金，在這一租金流動過程中，政府不占有租金。而在后者，政府是通過干預(yù)來索取租金，即在金融抑制狀態(tài)下，政府制訂利率限額設(shè)立租金，然后以通貨膨脹稅等形式直接占有它。下面引入一個簡單的信貸市場上的供給—需求模型，來討論金融約束環(huán)境下政府控制利率作為一種租金創(chuàng)造機制的作用。在這個簡單模型中，金融體系包括三個部門：作為資金供給方的居民部門、作為資金需求方的企業(yè)部門，以及作為金融中介的銀行部門。政府只起到監(jiān)管者的作用。再假定居民儲蓄對利率不敏感，而是對銀行服務(wù)設(shè)施及質(zhì)量敏感。
在圖1中，S代表信貸市場上的資金供給；D 代表信貸市場上的資金需求；r[，0]為市場均衡利率；Q[，0]為市場均衡貸款水平。如果政府干預(yù)金融市場，控制存款利率，但不控制貸款利率，那么此時均衡貸款利率由資金需求曲線決定，若存款利率限額為r[，d]， 均衡貸款利率則為r[，l]，差額r[，l]－r[，d]構(gòu)成租金， 由于假定政府只作為監(jiān)督者出現(xiàn)，這些租金只為銀行所占有，其中居民的租金貢獻為r[，0]－r[，d]，企業(yè)的租金貢獻為r[，l]－r[，0]。
當(dāng)銀行占有一定量的租金后，就有動力和實力擴大營銷網(wǎng)點，提高服務(wù)質(zhì)量，從而使正式的金融部門逐漸一體化為非正式的民間金融部門，由于假定居民儲蓄只對銀行的服務(wù)質(zhì)量和范圍敏感，正式金融部門中介范圍的擴張及服務(wù)質(zhì)量的提高必然提高儲蓄水平，這就是儲蓄的“租金效應(yīng)”。如圖1所示。
附圖{圖}
圖1
這一“租金效應(yīng)”促使資金供給曲線從S右移至S。 由于政府規(guī)定了存款利率上限r(nóng)[，d]，那么儲蓄水平上升后， 均衡貸款利率反而下降了，與此相對應(yīng)，均衡貸款水平擴大，并超過沒有政府干預(yù)時的均衡貸款水平Q[，0]。這意味著，盡管銀行從企業(yè)和居民那兒占有了租金， 由于租金效應(yīng)，企業(yè)和居民的金融約束環(huán)境反而放松了，也就是說，金融約束政策促進了金融深化！
赫爾曼等人也注意到利率管制可能帶來的福利損失。但他們強調(diào)，重要的是權(quán)衡損失與金融約束的好處。如果存在成本或市場失靈，則租金創(chuàng)造所產(chǎn)生的直接好處（通過減少中介成本）遠大于福利損失。租金創(chuàng)造的福利收益可以用供給曲線的外移來表示。
若不考慮儲蓄的“租金效應(yīng)”，金融約束所造成的福利損失是Q[，d]線和S、D線圍成的哈伯格三角形的面積，若考慮到“租金效應(yīng)”，則福利損失表示為Q[，d]線和S線、D線圍成的三角形面積，顯然，后者要比前者少得多。因此，金融約束帶來了兩方面的收益，一方面，儲蓄的“租金效應(yīng)”直接增加了儲蓄，提高了信貸市場上的貸款水平，促進了經(jīng)濟增長，這是約束的收益；另一方面，該“租金效應(yīng)”又降低了貸款利率，減少了約束的福利損失。租金效應(yīng)越大，金融約束的正效應(yīng)越明顯。
不過，赫爾曼等人特別強調(diào)實際利率不能為負，因為一旦實際利率水平過低，就會出現(xiàn)資產(chǎn)替代效應(yīng)，從而抵消了租金效應(yīng)。若沒有或只有很小的租金效應(yīng)，那么金融約束政策只能在一定的發(fā)展時期才有效。
三、為什么金融約束論不可行？
赫爾曼、斯蒂格利茨等人提出的金融約束論，無非是要證明政府直接干預(yù)金融市場是有效的，對這一結(jié)論的經(jīng)驗支持來自東亞快速的經(jīng)濟增長。從理論上說，金融約束論成立的條件有兩個，一是宏觀經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定，二是通貨膨脹率較低且可預(yù)測，從而確保實際利率為正且穩(wěn)定。赫爾曼等人說，當(dāng)這兩個條件被滿足后，政府直接管制利率可以產(chǎn)生所謂儲蓄的“租金效應(yīng)”，從而能夠促進經(jīng)濟增長。
但是，仔細推敲金融約束論的邏輯，就會發(fā)現(xiàn)上述兩個前提條件遠遠不能滿足結(jié)論的要求。如果要得到赫爾曼等人的結(jié)論，還必須假定：政府只追求社會福利最大化，且完全理性；銀行追求利潤最大化；銀行業(yè)充分競爭，生產(chǎn)企業(yè)對資金價格不敏感，即企業(yè)資金需求的利率彈性極低；金融資產(chǎn)單一，居民幾乎不可能選擇資產(chǎn)組合，或者說，金融市場只體現(xiàn)為信貸市場。進一步看，當(dāng)同時考慮企業(yè)的資金需求變化時，企業(yè)的資金需求利率彈性越大，或儲蓄的租金效應(yīng)越小，金融約束所導(dǎo)致的福利損失就越小；特別是當(dāng)銀行業(yè)充分競爭時，企業(yè)的資金需求彈性越大，會導(dǎo)致儲蓄的租金效應(yīng)越小，如果要確保一定水平的租金效應(yīng)，就必須實行銀行業(yè)壟斷，而在壟斷條件下，福利損失更大；同樣，只要企業(yè)的資金需求的利率彈性大于儲蓄的租金效應(yīng)，如果政府同時管制存貸款利率，也會造成更大的損失。如果放松政府完全理性的假定，并考慮到政府并不追求社會福利最大化，那么儲蓄的租金效應(yīng)就會降低。因此，考慮到以上前提條件無法滿足，就意味著金融約束政策是無效的。特別是，給定銀行和企業(yè)是利潤最大化者，價格管制和銀行業(yè)充分競爭是不能兼容的，在一個有限競爭的金融市場上，內(nèi)生出占絕對優(yōu)勢的關(guān)系型融資體制，這種體制不鼓勵 創(chuàng)新活動。
所以，金融約束政策必然伴隨著外延式經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略模式。正如克魯格曼在批評“亞洲奇跡論”時所提出的，亞洲持續(xù)的經(jīng)濟增長來自于要素投入的增長，其背后存在著一個類似于集權(quán)體制的資源動員制度。可見，在圖1中，即使存在均衡貸款水平的擴張， 也只不過是一種量的增長，而不是質(zhì)的增長。
前面我們一直假定政府追求福利最大化，銀行、企業(yè)追求利潤最大化。若放松這些假定，會導(dǎo)致什么樣的結(jié)果呢？很明顯，若政府的目標(biāo)與政府官員的自利目標(biāo)分離開來，或者即使政府中不存在利益矛盾，但訓(xùn)練有素的行政人員的缺乏及建立與維持復(fù)雜的行政管理機制的困難也會導(dǎo)致政府能力的局限性。政府體制的不足使得赫爾曼等人所賴以維持的政府不占有租金的假設(shè)無法成立，而一旦政府占有部分租金，那么儲蓄的租金效應(yīng)就大大弱化了。
不僅如此。假如銀行和企業(yè)是國有的，其目標(biāo)就是多重的，既追求利潤最大化，又追求一定的社會收益。經(jīng)濟學(xué)證明，在多重目標(biāo)的約束下，銀行和企業(yè)存在大量的X低效率（或成本過高）， 結(jié)果，銀行不會把全部租金用于擴大存款，企業(yè)也不會把全部租金用于擴大生產(chǎn)，換句話說，大量的租金轉(zhuǎn)化成非生產(chǎn)性的資源浪費。
當(dāng)有限能力且自私的政府與國有銀行、企業(yè)相結(jié)合時，更危險的局面出現(xiàn)了，這就是預(yù)算軟約束問題。企業(yè)追求一種量的擴張及非生產(chǎn)性資源消耗，迫使銀行向其持續(xù)注資。由于企業(yè)效率低下，一部分資金便成了壞賬，構(gòu)成銀行的不良債權(quán)。當(dāng)企業(yè)虧損面與銀行不良債權(quán)比重同時擴大時，整個金融體系便處于危機的邊緣。筆者估算了1992～1997年間中國金融抑制的成本，僅這6年間，貸款損失就達12512.66億元， 總資金漏損達25795.83億元。這種非生產(chǎn)性資源浪費是相當(dāng)驚人的。
當(dāng)然，政府直接干預(yù)下的關(guān)系型融資體制也會帶來非生產(chǎn)性資源浪費。據(jù)最近的有關(guān)報道，截至1998年底，泰國商業(yè)銀行3 個月以上未能支付利息的呆賬已占信貸總額的49.3％；印度尼西亞該比例為60％以上；馬來西亞金融機構(gòu)1998年12月底的呆賬比例達14.9％；1998年底韓國金融機構(gòu)已確定的不可能回收的壞賬占三個月以內(nèi)未能支付利息呆賬的7.4％，比上年同期增長1.6％；新加坡大型銀行1998年底的不良債權(quán)比重為8.2％，比8月底上升了2.1％；日本1998年的不良債權(quán)為76萬日元。
所有這些數(shù)據(jù)均表明，金融約束政策在新興市場上的一個嚴重后果是銀行不良債權(quán)的上升，而這種現(xiàn)象的背后是外延式發(fā)展戰(zhàn)略及長期效率較低的企業(yè)。
四、政府在金融發(fā)展中的作用
在上一節(jié)中，我們已經(jīng)證明，給定一系列的假定條件，金融約束政策即使取得了增長效應(yīng)，也不過是一種量的擴張，即通過要素投入的增加來維持經(jīng)濟增長。事實上，這種增長路徑有很多弊端，特別是缺乏長期效率。但是，我們也證明了，給定同樣的條件，金融約束政策所帶來的增長效應(yīng)很大程度上是由于銀行業(yè)的競爭及其他市場上的競爭帶來的。赫爾曼等人只分析信貸市場，忽視了其他市場的作用，因而得出了過于天真的結(jié)論。
金融抑制論和金融約束論的共同之處在于，經(jīng)濟發(fā)展需要一個開放的高度流動性的金融市場相匹配，兩者的區(qū)別則在于導(dǎo)致這一目的的政策手段上。麥金農(nóng)一肖學(xué)派的觀點類似于“親善市場論”，這種觀點強調(diào)經(jīng)濟中的協(xié)調(diào)問題應(yīng)通過以市場為基礎(chǔ)的制度加以解決，政府的職能僅在于公共品的供給及維持競爭性的市場環(huán)境。因此，他們認為，政府不應(yīng)該直接干預(yù)金融市場的發(fā)展，而是選擇一個恰當(dāng)?shù)淖杂苫涡颍墒袌鰜頉Q定金融產(chǎn)品和服務(wù)的價格，否則，金融抑制必然扭曲價格機制，降低資源配置效率。
金融約束論則類似于“國家推動發(fā)展論”，這種論調(diào)認為，市場失靈普遍存在，企業(yè)等民間部門和組織沒有能力協(xié)調(diào)這些失靈問題，只有政府親自介入市場活動，系統(tǒng)地人為扭曲價格，并通過一系列經(jīng)濟政策（如產(chǎn)業(yè)政策）駕馭市場，以此來促進經(jīng)濟發(fā)展。他們總是隱含地假定，政府比民間部門擁有更充分的信息和判斷力，有能力直接協(xié)調(diào)經(jīng)濟活動，維持一種和諧的經(jīng)濟秩序。
對比兩種觀點，爭論之處僅在于市場和政府的作用范圍。他們都把市場和政府看作是一種相互替代的組織，只不過金融抑制論認為，政府只能替代市場很小的一部分，而金融約束論強調(diào)，政府能在較大程度上替代市場。但是，青木昌彥等人從不同角度發(fā)現(xiàn)了政府的新角色。他們認為，政府并不一定要替代市場，而是可以采取相應(yīng)的政策來治理和誘導(dǎo)民間部門的組織和行為，從而起到促進民間部門協(xié)調(diào)的作用，這就是所謂“市場增進論”。例如，政府制定專利制度就是一種增進市場的政策，如果沒有專利保護措施，發(fā)明人就必須自己采取措施來保障發(fā)明權(quán)益，這不僅增加了發(fā)明成本，而且也提高了發(fā)明風(fēng)險，政府通過供給一種專利保護制度，可以強制性地替發(fā)明者設(shè)置一定期限占有發(fā)明租金的權(quán)利，這樣就有效地刺激了全社會的創(chuàng)新活動。
問題在于，當(dāng)我們面對 金融發(fā)展中的政策選擇時，僅僅從市場失靈與政府失靈的角度來權(quán)衡各自的活動范圍肯定是不夠的。政府干預(yù)市場的不良后果常常無法用政府失靈成本來解釋，因為政府能力的局限性僅是這種組織內(nèi)部交易成本的體現(xiàn)，它代表著政府干預(yù)成本的很小一部分。如我們前面所分析的，政府管制利率不僅增加了金融市場上的交易成本，把大量的資源浪費在非生產(chǎn)性活動上，而且阻礙了經(jīng)濟中民間部門的創(chuàng)新能力的發(fā)展。這些管制的不良后果可稱為政府干預(yù)的外部成本，它代表著不恰當(dāng)?shù)母深A(yù)行為引致的負的外部性。由于政府干預(yù)的外部成本是覆蓋整個市場的，其影響要比當(dāng)事人之間的協(xié)調(diào)失靈大得多。正因為如此，我們才認為，當(dāng)一項干預(yù)措施不能帶來確定的收益時，寧可讓市場來解決問題。另外，根據(jù)我們的市場制度結(jié)構(gòu)理論，市場自身解決協(xié)調(diào)失靈的能力要比已有的認識大得多，一般講市場失靈總是特指某一市場，但考慮到兩個市場并存時，市場之間的相互作用能夠弱化某一市場的協(xié)調(diào)失靈，政府的作用似乎更應(yīng)體現(xiàn)在促進這種相互作用機制上。
因此，我們認為，政府在中的作用主要體現(xiàn)在兩個方面：
第一，政府通過供給作為共同知識的制度安排，在中培養(yǎng)一種維持自由試驗環(huán)境的能力，即保證新制度能自由地建立，以及允許現(xiàn)有制度不斷地被那些更成功的制度所取代。具體地說，政府通過引入他國的成功經(jīng)驗，并別國失敗的教訓(xùn)，制訂出一些基本法規(guī)政策；或者從本國民間部門的實踐經(jīng)驗中提煉出具有普遍性的制度規(guī)則，上升到基本的法規(guī)政策，然后把法規(guī)政策向全國實施。由于法規(guī)政策只是基本原則，可以允許當(dāng)事人在一個有約束的框架中自主決策，這樣既節(jié)約了當(dāng)事人的交易成本，促進了當(dāng)事人之間行為的協(xié)調(diào)，又維護了當(dāng)事人的創(chuàng)新能力。當(dāng)然，這些基本的法規(guī)政策并不是那些直接規(guī)制價格的政策，而是規(guī)制當(dāng)事人行為的政策，政府通過調(diào)節(jié)當(dāng)事人的行為來促進市場發(fā)展，而不是通過扭曲價格來駕馭市場。事實證明，后者總是無效的。
第二，政府通過協(xié)調(diào)各市場的發(fā)展速度來促進市場的整體進步。正如筆者已經(jīng)證明的，發(fā)展家及新興市場國家（包括我國）的經(jīng)濟增長在一定程度上來自證券市場、產(chǎn)品市場及勞動市場等的開放，這些市場競爭度的提高促進了信息集散，強化了對當(dāng)事人的激勵和約束，激活了閑置的資源，有效地分散了當(dāng)事人的風(fēng)險，從而提高了資源配置效率。但是，在許多新興市場國家，尤其是那些轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟國家，即使是證券市場等開放了，仍存在不同程度的抑制，主要體現(xiàn)在限制市場進入上。例如，中國的證券市場更多地傾向于讓國有進入，結(jié)果弱化了證券市場應(yīng)有的功能。當(dāng)證券市場等不能充分競爭時，信貸市場上的抑制的弊端就更多地表現(xiàn)出來，從而增加了金融體系總體的風(fēng)險。如果政府出于某種理由一定要抑制信貸市場，那么可行的改革步驟是加速其他市場的開放度，提高這些市場的競爭性，這樣可以充分發(fā)揮這些市場的替代功能，并通過互補性激活受抑制的信貸市場，促成信貸市場的自發(fā)開放。中國產(chǎn)品市場等競爭度提高后，銀行業(yè)競爭也日趨激烈，并且逐步硬化了企業(yè)的預(yù)算約束，促進了經(jīng)濟增長。當(dāng)然，僅僅依靠某一兩個市場的開放是不夠的，因為信貸市場的抑制會產(chǎn)生負的外部性，波及到其他市場上，就會降低這些市場的功效。例如，貸款利率的管制及數(shù)量配額助長了企業(yè)的尋租行為，并刺激企業(yè)追求外延式發(fā)展戰(zhàn)略。同時，政府直接介入銀行經(jīng)營，也使銀行和企業(yè)的預(yù)算約束無法徹底硬化。所以，發(fā)展中國家及新興市場國家（尤其是中國）在開放產(chǎn)品市場、勞動市場和證券市場的同時，應(yīng)逐步放松對信貸市場的管制，以充分激發(fā)各市場之間正的溢出效應(yīng)。
【】
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關(guān)鍵詞：薪酬管理平均主義福利
一、薪酬管理基本理論解析
（一）薪酬的概念和內(nèi)容
薪酬是指員工在從事勞動、履行職責(zé)并完成任務(wù)之后所獲得的經(jīng)濟上的酬勞或回報。狹義來說，它是指直接獲得的報酬，例如工資、獎金、津貼、股權(quán)等。廣義來說，薪酬還包括間接獲得的報酬，例如福利。
（二）薪酬管理的含義和內(nèi)容
企業(yè)的薪酬管理，就是企業(yè)管理者對本企業(yè)員工報酬的支付標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)放水平、要素結(jié)構(gòu)進行確定、分配和調(diào)整的過程。在這一過程中，企業(yè)必須就薪酬水平、薪酬體系、薪酬結(jié)構(gòu)、薪酬形勢以及特殊員工群體的薪酬做出決策。同時，作為一種持續(xù)的組織過程，企業(yè)還要持續(xù)不斷地制訂薪酬計劃、擬定薪酬預(yù)算、就薪酬管理問題與員工進行溝通，同時對薪酬系統(tǒng)本身的有效性做出評價而后不斷予以完善。企業(yè)薪酬管理主要包括確定薪酬管理目標(biāo)、選擇薪酬政策、制定薪酬計劃、調(diào)整薪酬結(jié)構(gòu)四個方面的內(nèi)容。
第一，確定薪酬管理目標(biāo)
根據(jù)企業(yè)的人力資源戰(zhàn)略規(guī)劃，薪酬管理目標(biāo)具體地講包括以下三個方面:①建立穩(wěn)定的員工隊伍，吸引高素質(zhì)的人才；②激發(fā)員工的工作熱情，創(chuàng)造高績效；③努力實現(xiàn)組織目標(biāo)和員工個人發(fā)展目標(biāo)的協(xié)調(diào)。
第二，選擇薪酬政策
薪酬政策，就是企業(yè)管理者對企業(yè)薪酬管理運行的目標(biāo)、任務(wù)和手段的選擇與組合，是企業(yè)在員工薪酬上所采取的方針策略。薪酬政策具體的講包括以下三個方面：①企業(yè)薪酬成本投入政策；②根據(jù)企業(yè)的自身情況選擇企業(yè)合理的工資制度；③確定企業(yè)的工資結(jié)構(gòu)以及工資水平。
第三，制定薪酬計劃
薪酬計劃，就是企業(yè)預(yù)計要實施的員工薪酬支付水平、支付結(jié)構(gòu)及薪酬管理重點等內(nèi)容，是企業(yè)薪酬政策的具體化。企業(yè)在制定薪酬計劃時要堅持以下兩個原則：①與企業(yè)目標(biāo)管理相協(xié)調(diào)的原則；②以增強企業(yè)競爭力為原則。
第四，調(diào)整薪酬結(jié)構(gòu)
薪酬結(jié)構(gòu)，就是企業(yè)員工之間的各種薪酬比例及其構(gòu)成。薪酬結(jié)構(gòu)具體的講包括以下三個方面的內(nèi)容:①企業(yè)工資成本在不同員工之間的分配；②職務(wù)和崗位工資率的確定；③員工基本、輔助和浮動工資的比例以及基本工資及獎勵工資的調(diào)整等。對薪酬結(jié)構(gòu)的確定和調(diào)整要堅持給予員工最大激勵的原則。
（三）薪酬管理的影響因素
第一，外在環(huán)境因素(externalenvironmentfactors)。包括政府政令，經(jīng)濟，社會，工會，勞動市場，生活水平等。
第二，組織內(nèi)在因素(organizationinternalfactors)。包括財務(wù)能力，預(yù)算控制，薪酬政策，企業(yè)規(guī)模，企業(yè)文化，比較工作價值，競爭力，公平因素。
第三，個人因素(individualfactors)。包括年資，績效，經(jīng)驗，教育程度，發(fā)展?jié)摿Γ瑐€人能力等。
二、我國企業(yè)薪酬管理現(xiàn)狀及存在的問題
20世紀(jì)90年代以來，人才競爭呈咄咄逼人之態(tài)，我國企業(yè)在人才競爭中處于劣勢，人才外流相當(dāng)嚴重。一方面是跨國公司進入中國，充分利用其雄厚的資金實力和優(yōu)厚的待遇，從各方面登陸搶灘，網(wǎng)羅優(yōu)秀人才，使中國企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)面臨著嚴峻的人才競爭和挑戰(zhàn)。當(dāng)前，我國企業(yè)薪酬管理問題比較突出，甚至成為企業(yè)發(fā)展的桎梏，較低的工資與福利水平使企業(yè)薪酬缺乏市場競爭力，無法爭取和留住優(yōu)秀人才，并導(dǎo)致人力資源重置成本的增加。
（一）政府對企業(yè)的薪酬管理干預(yù)過多
我國企業(yè)特別是國有企業(yè)的分配主體地位還沒有根本確立起來。雖然企業(yè)已經(jīng)擁有較大的內(nèi)部分配自，但為了實現(xiàn)社會公平大多國有企業(yè)的工資總額決定權(quán)仍由政府有關(guān)部門掌握，政府通過行政手段對企業(yè)實行工效掛鉤或工資總額包干辦法。非國有制企業(yè)大都實行工資總額包干或直接由政府有關(guān)部門核定工資總額的辦法。有的地方政府，不僅控制企業(yè)的工資總額，而且直接干預(yù)企業(yè)內(nèi)部工資比例等具體管理決策。這使企業(yè)的薪酬管理自難以落實，嚴重影響了內(nèi)部分配制度改革的質(zhì)量。
（二）平均主義傾向嚴重
改革開放以來，在分配方式上我國打破了計劃經(jīng)濟體制下吃“大鍋飯”的局面，堅持“按勞分配，效率優(yōu)先[論文之家]，兼顧公平”的原則，然而許多企業(yè)在薪酬分配上的平均主義仍很嚴重，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。
第一，企業(yè)經(jīng)營者收入普遍存在平均主義傾向。一方面經(jīng)營者收入與員工收入水平平均化問題嚴重。據(jù)調(diào)查，在企業(yè)經(jīng)營者與本企業(yè)員工的年收入比較方面，有半數(shù)以上的企業(yè)經(jīng)營者年收入在本企業(yè)員工收入的2倍以下的占57%，有1/3為員工收入的2-5倍，年收入在員工5倍以上的比例較低，為9.7%；另一方面，企業(yè)之間，經(jīng)營者的收入差距不大。在我國企業(yè)中，一方面業(yè)績優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營者不一定獲得高收入，不少業(yè)績很差企業(yè)的經(jīng)營者卻獲得及不相稱的等同收入。
第二，企業(yè)員工之間薪酬水平平均。企業(yè)內(nèi)部技術(shù)管理人員的工資收入與一般員工工資收入差距不大，關(guān)鍵的技術(shù)、管理崗位人員的工資水平相當(dāng)于普通崗位人員的工資水平不到2倍。薪酬決定因素中，代表身份的工齡和資歷占重要地位，而與受教育程度關(guān)系不大。企業(yè)員工工資外收入基本是以補貼和獎金的形式平均發(fā)放，項目多、分配復(fù)雜。
第三，企業(yè)經(jīng)營管理者激勵與約束機制不健全。一方面企業(yè)經(jīng)營管理者的報酬收入水平偏低，另一方面對企業(yè)家的報酬激勵方式比較單一，大多仍為基本工資加獎金、年度獎金獎勵等構(gòu)成。對企業(yè)經(jīng)營管理者考核監(jiān)控力度薄弱，考核指標(biāo)體系單一，
（三）福利設(shè)計缺乏彈性
我國企業(yè)員工的福利還停留在計劃經(jīng)濟體制下的傳統(tǒng)福利，如醫(yī)療保險、住房補貼、加班費、洗理補貼、子女入托補助等等，缺乏一些在西方國家開展的諸如顧問服務(wù)、教育培訓(xùn)福利計劃、家庭關(guān)愛福利、家屬福利等人性化的福利項目。此外，我國企業(yè)提供的福利都是固定的，福利設(shè)計并沒有真正讓員工參與進來，缺乏靈活性。
三、我國企業(yè)薪酬管理產(chǎn)生的原因
薪酬管理是一個時期組織內(nèi)外環(huán)境因素共同起作用的產(chǎn)物，隨著改革開放的不斷深入，我國企業(yè)薪酬管理水平有了很大提高，由于傳統(tǒng)思想的束縛，加上企業(yè)內(nèi)部原因，我國企業(yè)薪酬管理與國外企業(yè)仍存在著很大差距。
（一）企業(yè)尚未成為自主分配的主體
在長期計劃經(jīng)濟體制下，企業(yè)只是整個社會計劃生產(chǎn)和分配的一部分，一切按照計劃進行，所有資源都是有計劃實現(xiàn)的。企業(yè)享有分配自成為分配主體的過程是一個非常復(fù)雜的過程，需要經(jīng)過長時間的改革才能達到目的。
（二）薪酬管理上技術(shù)上的失誤
一方面，我國企業(yè)內(nèi)部機構(gòu)重疊，崗位職責(zé)不清，人浮于事的現(xiàn)象仍較為普遺，人員能進不能出，崗位能上不能下的問題仍然突出。這一問題嚴重制約著分配制度改革的進行。另一方面，企業(yè)在進行薪酬設(shè)計時不以崗位分析為前提，不考慮崗位之間的差異，使薪酬本身缺乏激勵作用。雖然有些企業(yè)已認識到薪酬管理的重要作用，但缺乏令現(xiàn)代薪酬管理理念得以運行的方法、技術(shù)和人才，企業(yè)薪酬管理難以實施。
（三）薪酬管理配套措施建設(shè)滯后
外部[論文之家]環(huán)境對企業(yè)薪酬管理影響很大，隨著經(jīng)濟持續(xù)高速度的增長，企業(yè)薪酬管理外部環(huán)境有了一定改善，但是仍然存在著一些不足，一是國有企業(yè)所有者“虛置”，缺乏一個對經(jīng)營者強有力的考核激勵約束主體。二是國家至今未出臺統(tǒng)一的成熟的年薪制和期權(quán)期股的相關(guān)規(guī)定，各地各企業(yè)的做法不一，差距很大，很不平衡。三是目前中國資本市場很不健全.在股票市場的表現(xiàn)是缺乏一個成熟、穩(wěn)健、法制化的股市，期權(quán)、期股實行的基礎(chǔ)不穩(wěn)固。四是企業(yè)經(jīng)營者與黨政領(lǐng)導(dǎo)干部界限不清，二者的福利待遇沒有明確規(guī)定。
四、我國企業(yè)加強薪酬管理的對策
21世紀(jì)是一個充滿機遇與挑戰(zhàn)的時代，是一個優(yōu)勝劣汰、適者生存的時代，是人力資源競爭的時代。在這樣一個時代，薪酬管理面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)的薪酬策略和薪酬實踐己經(jīng)越來越不適應(yīng)新的環(huán)境，如何利用好薪酬這個激勵杠桿，調(diào)動員工的積極性，令其獲得經(jīng)濟上和心理上的滿足是企業(yè)發(fā)展必須考慮的問題，我國企業(yè)要結(jié)合企業(yè)自身實施進行科學(xué)合理的薪酬管理政策。
（一）轉(zhuǎn)變政府職能為企業(yè)提供良好的外部環(huán)境
企業(yè)薪酬管理中存在的問題不是企業(yè)本身可以完全解決的，首先需要外部有良好的環(huán)境。國家要繼續(xù)為企業(yè)提供政策支持，摒除附著在企業(yè)上的政治，社會功能，使其真正成為可以自主經(jīng)營、自負盈虧的市場經(jīng)濟主體。給與企業(yè)在用人、薪酬管理方面的完全自，這樣企業(yè)才能根據(jù)市場競爭狀況與市場薪酬水平自主決定薪酬結(jié)構(gòu)與薪酬水平。
（二）打破平均主義，科學(xué)規(guī)劃薪酬制度體系
管理人員、技術(shù)人員占企業(yè)總?cè)藬?shù)的比例雖然很小，但是他們卻對整個企業(yè)的發(fā)展起著不可估量的作用。他們的成就感、事業(yè)感、爭取較高的社會地位等因素是推動他們發(fā)揮聰明才智的動力，但較豐厚的薪金報酬也是至關(guān)重要的因素，他們的工資可以采取結(jié)構(gòu)工資制。結(jié)構(gòu)工資制的合理性和科學(xué)性很大程度上取決于結(jié)構(gòu)內(nèi)容的選擇及具體的分等定級，其構(gòu)成如下:工資=基本工資+崗位工資+學(xué)歷工資十績效工資+福利。對企業(yè)經(jīng)營管理者給與適當(dāng)?shù)男匠昙睿瑢嵭心晷街啤⒐善逼跈?quán)制。
（三）建立科學(xué)的考核體系，完善健全的增資機制
企業(yè)在具體確定工資總額和工資增長率時，要講求操作的規(guī)范性和科學(xué)性。首先，進行薪酬調(diào)查，取得相關(guān)行業(yè)企業(yè)的薪酬結(jié)構(gòu)和薪酬水平的資料，以及社會發(fā)展的狀況和勞動能力的分析；其次，嚴格實行全面考核，不僅考核職工的技術(shù)業(yè)務(wù)水平和實際工作能力，以正確區(qū)分勞動差別；最后，綜合以上的情況，對工資結(jié)構(gòu)、工資標(biāo)準(zhǔn)、工資形式，以及工資晉升條件等十項進行決策，決策前應(yīng)征求企業(yè)工會職代會及全體職工的意見。
（四）促進福利政策設(shè)計的人本化
企業(yè)要留住人才，不僅要提供給員工有市場競爭力的薪資，優(yōu)厚的福利也是必不可少的。福利政策應(yīng)該是公司整體競爭優(yōu)勢戰(zhàn)略的一個有機組成部分。福利項目包括優(yōu)厚的資金、法定福利、衣食住房補貼、完備的員工培訓(xùn)、購房購車無息貸款、補充性養(yǎng)老保險、有薪假期、特殊福利、員工俱樂部活動等.加入WTO后，面對激烈的人才競爭，我國企業(yè)應(yīng)將西方國家人性化的福利項目與我國的實際結(jié)合，不斷推出多元化的符合中國特點的福利項目，尤其是那些滿足員工豐富需要，促進組織目標(biāo)實現(xiàn)的福利項目，如教育福利等，為員工提供一個自我發(fā)展、自我實現(xiàn)的優(yōu)良環(huán)境。同時，企業(yè)還可以借鑒在西方國家大行其道的“彈利計劃”，由員工在企業(yè)規(guī)定的時間和金額范圍內(nèi)，按照自己的意愿搭建自己的福利項目組合，滿足員工對福利靈活機動的要求，提高員工的滿意度。
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