時間：2022-05-20 06:16:33
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇外匯風險管理，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：外貿企業；外匯風險；管理
外貿企業的外匯風險，又稱匯率風險，是指外貿企業在經濟活動中，由于匯率的變化，所遭受的損失或收益的不確定性。自我國開始實行以市場供求為基礎有管理的浮動匯率制度以來，人民幣與美元的固定匯率不再保持，人民幣與美元和其他貨幣匯率不斷的拉大，因此外貿企業面臨的匯率風險也不斷增加。如何有效的防范外匯風險，保證企業預期的利潤的實現，成為外貿企業財務管理的重要方面。
一、匯率變化對外貿企業的影響
匯率的變化，對外貿企業來說是最敏感的。利潤和收益在很大程度上建立在對匯率的把握上。以美元為計價收入的出口產品，在外匯收入不變的情況下，因人民幣兌美元匯率貶值的影響，結匯金額會大幅度增加，利潤額也會增長，也大大提高了企業的現金流入，為以出口為主的外貿企業積累了大量的資金。相對而言，人民幣貶值，就會增加進口商品的成本，進口商品在價格上失去了優勢。
人民幣一旦升值，也會對外貿企業帶來很大的影響。首先，人民幣升值，出口商品的收入就會減少，要保證利潤率，企業只能依靠提高產品在國外的銷售價格，銷售價格一旦提高就會減少銷量，就會影響企業的利潤，甚至有可能導致企業破產。其次，人民幣升值，人民幣對國外產品的購買能力增強。會導致進口商品的增加。國內對某種進口商品一旦增加會導致國內同類產品的競爭，結果是生產減少，失業增加。所以匯率變化對外貿企業的生存發展起著重要的影響，必須加強在匯率市場化的條件下外匯風險的管理。
二、外貿企業外匯管理存在的問題
1.外匯風險意識淡薄。長期以來，我國實行匯率管制政策，人民幣和外幣的匯率相對穩定，大部分企業都以美元結算，無需考慮匯率波動的問題。這就使企業對匯率穩定形成了依賴心理，規避匯率風險的意識較為淡薄，對匯率風險以及由此引起的潛在風險沒有引起足夠的重視。
2.外匯風險管理水平較低，對外匯風險管理的認識總體不高。由于企業規避風險意識淡薄，導致外匯風險管理經驗少，對防范匯率風險的金融衍生工具的種類、應用知識了解較少，缺乏抗拒風險的能力，無法對未來匯率走勢形成合理判斷，許多潛在外匯風險沒有引起重視。
3.企業不能很好的把握和利用金融衍生工具來防范和規避外匯風險。由于企業對金融衍生工具認識的不足，一方面把金融衍生工具作為專門的炒匯工具，而不能妥善利用其規避風險；另一方面又對金融衍生品存在的危險性過度夸大，而不敢利用其進行防范。
4.企業缺乏專業的外匯管理人才。由于缺乏專業人才，許多企業的外匯風險管理職能只能有非專業人員代為履行，知識結構的不同，使他們不具備分析國際金融市場形勢、進行外匯匯率預測及利用金融工具進行風險規避的能力，在處理外匯風險專業問題上感到力不從心，無法從企業戰略的高度出發，利用有效的手段對外匯風險做出有效地防范。
三、加強外匯風險管理的措施
1.提高風險意識，建立風險管理體系，培養風險管理人才。目前，我國實行有管理的浮動匯率制度，匯率變化基本取決于外匯市場上各種貨幣的供求關系。在當前全球經濟一體化、投資自由化的發展形勢下，影響供求關系的因素非常廣泛。不但一個國家的貨幣購買力、經濟發展趨勢、經濟政策的變化，以及國際上的突發事件，會影響某個國家的貨幣需求。而且其他國家的宏觀經濟、國際收支情況也會對外匯匯率變化產生影響，大大增加了匯率變化的復雜性。而匯率風險與匯率意外變動的幅度大小成正比。在此情況下，就對外匯管理人員提出了新的要求和課題：在全面掌握企業外幣收支的情況下，不僅要準確及時的預測匯率變化趨勢，還要準確預測意外匯率波動對企業未來現金流量的影響，并在意外匯率波動之前準備好最佳應對策略。
2.利用金融衍生產品作為控制外匯風險管理的工具。由于我國過去的匯率形成市場化水平不高，匯率變化主要來自市場調整，匯率波動不像國際金融市場那樣頻繁，外貿企業通過外匯衍生產品交易來管理匯率風險的意識和需求不強，外匯衍生產品市場一直沒有很大的發展。隨著我國外匯體制的改革，匯率風險管理已經成為外貿企業的現實需要，發展外匯衍生產品成為外貿企業管理匯率風險的工具，有利于企業減少或避免外匯虧損，為外貿企業參與
國際經濟往來和外匯交易保駕護航。
外貿企業在整個出口收匯的交易過程中，合約雙方執行合約的時間越長，遭受匯率波動影響的可能性越大。現在，我國的外貿企業一般采取：合約保值方法規避匯率風險。有遠期收付匯外貿企業，通過與銀行簽訂一份收付金額相等，同時間反方向遠期外匯合約，合約匯率按照遠期外匯合約簽字日外匯銀行執行的遠期賣出和買入匯率執行，這樣就將未來遠期買賣合同時不確定的匯率風險有效的轉嫁出去。經營決策者在降低外匯風險的同時，一般會根據企業的實際情況采取遠期外匯買賣合約和遠期外匯期權買賣合約兩種方式。兩種方式都可以達到鎖定目標收入和目標成本的效果。但是遠期外匯買賣的交易成本和外貿企業要支付的財務費用比較低，企業不考慮匯率變動對企業主營業務帶來的影響，也不會存在投機的問題。而外匯期權合約在鎖定目標收入和成本的同時，還保留著未來外匯匯率變動獲得收益的機會，但是外匯期權費用成本高。目前可以用來規避匯率風險的金融工具包括：押匯、遠期結售匯業務、外匯期權、外匯掉期、保理業務等等。
3.通過外貿企業調整經營策略達到避免和降低匯率風險。外貿企業在采取合約保值的同時，還可以采取調整經營決策的辦法來降低和避免交易風險。首先出口企業，在選擇貨幣結算時，力爭選擇硬貨幣，即使支付時不能采取用硬貨幣，也要通過協商將支付的軟貨幣與硬貨幣的匯率變動控制在一定的范圍之內，這樣可以避免一方過多的承擔風險。其次，在具體結算的過程中，可以根據匯率的變化適當的調整付款時間，也就是在外幣堅挺的時候，對外幣的應收賬款可以延期收回，應付賬款提前支付；在外幣疲軟時，外幣應收賬款應提前收回，應付賬款力爭延遲支付。當然，如果企業規模比較大，在出口市場多樣化的條件下，能夠設法將不同種類貨幣組合起來結算，企業的交易風險就會抵消。這樣不但會減低外匯風險，而且降低保值成本。
4.經營和融資多元化。企業管理者在編制預算的時候，一般使用的是外匯市場的遠期匯率，但往往有些意外的因素出現，導致預測的遠期匯率與實際匯率出現一定的偏差，而這些意外的變動會使企業的市場價值發生變化。因此，要有效的防范這些風險，最有效的措施就是樹立全球經營化得理念，這樣即使匯率的變動使企業的某些市場和生產基地受到沖擊，多元化的經營也可以使的外匯經營風險因相互抵消而趨于中和。因此，企業的銷售市場應該多元化，同時，融資也應該多元化。近年來，國內外貿企業在國際市場形成的美元、日元、歐元借貸融資較多，形成了大量的外幣債務。由于外幣升值給外幣債務帶來了巨大的償債風險。例如，日元貸款的匯率風險比較突出。在80年代日元的貸款優惠，沒有考慮到日后的匯率風險。在90年代初還款的時候，日元匯率大幅度上漲，升值近4倍。遠遠大于了貸款的利率。可見，外貿企業只有在經營和融資多元化的市場下，才能在外匯資金的取得、應用及有效管理中發揮作用。
5.利用合同條款有效防范外匯風險。貿易雙方在簽訂、執行合同時，合理選擇計價貨幣，協商規避外匯風險。對外貿易中，企業往往希望選擇本幣計價，從而避免風險，方便結算。然而在貿易實物中貨幣的選擇取決于貿易雙方的地位、意愿和國際慣例。當匯率不利于本企業時，可以通過外匯交易轉嫁出去。
6.不斷提高產品的核心競爭力，提高外貿企業對外匯風險的防御水平。在當前的實際情況來看，我國出口產品依靠的是國內勞動力價格低廉，產品以價格低取勝。隨著匯率體制的改革，人民幣升值的趨勢還會逐步增強。中國產品的價格會相應的提高，價格優勢逐漸縮小。這就要求以出口為主的外貿企業轉變觀念，將價格競爭逐漸轉變為技術競爭，加速產品的升級換代，提高產品的核心競爭力，實施品牌化的發展戰略。只有這樣，才能不會因為匯率的變化而擠壓本已經狹窄的利潤空間，更不會因為匯率的變化而是企業走向毀滅。
7.加大財務部門的審核監督作用，建立嚴格高效的內部控制制度財務部門嚴格審核進出口單據，協調客戶和銀行，爭取在匯率對出口有利的時機及時全額收匯；監督保值條款執行程度，利用匯率優惠政策，做好遠期付匯的執行工作。及時關注匯率的變化，及時發現匯率變動拐點，對企業的進出口貿易影響提出可行性建議。
（一）外匯交易概念
外匯交易，是指在跨國間貿易的過程中所產生的外幣債權和外幣債務的過程。由于在交易發生的時間和相互間的交易結算存在一定的時間差，所以在這一過程中，不同貨幣之間匯率的兌換比例的波動便會對公司在跨交易結算之時產生一定的損失或者收益，由此便會對跨國公司的業務帶來不確定性，匯率的波動便會對跨國公司的外匯交易產生重要影響，由此會存在特定的交易風險。
（二）匯率波動對跨國公司的影響
在對外貿易過程之中，由于公司不可避免地會存在一些外幣債務和債權，外幣與本幣之間匯率的波動，便會導致企業無法在交易之前確定進出口貨款的本幣額度，這也增加了企業財務預算的困難和企業的經營成本。同時，這種匯率的波動也為企業帶來如下潛在的風險：海外資產和本國證券之間匯率風險、海外分支機構在財務報表合并過程中產生折算風險以及折算損益、企業在資產市場的價值波動所導致的對海外分支機構進行經營績效評估時的不確定性等。
二、跨國公司外匯風險管理的現狀
（一）跨國公司外匯風險管理現狀分析
我國跨國公司的外匯業務隨著國際貿易和企業國際化成本雙向流動的加劇，正逐步表現出強勁的上升勢頭。但由于我國大多數跨國公司沒有風險意識和危機感，在國際業務管理方面缺乏經驗，而且對外匯的風險認識不到位，并沒有對此引起足夠的重視。國內金融市場發展相對滯后，銀行現有的外匯保值工具相對單一，也在一定程度上加大了公司的外匯交易風險。
（二）跨國公司風險管理的案例
第一，華為公司外匯基本情況概述。表1為華為公司2011～2013年的匯兌損益情況表。從表中我們可以看到，華為公司近年來的匯兌損益呈現出了良好的發展趨勢，一方面是得益于人民幣的不斷升值，另一方面由于華為公司在近些年不斷加強對外匯風險的有效監控，使得公司在兌換成本幣時對外貿易時的大額外幣貨幣性負債的價值得到了提升。
第二，華為公司的外匯風險現狀及其管理。由于在過去相當長的時間里，華為公司為了開拓國外市場，實行了以市場開拓為主攻點的戰略，從而忽略了匯兌風險和經營效益的實際風險，這也給公司造成了巨大的損失。但是近年來，隨著公司國外業務的不斷發展壯大，公司逐漸認識到了外匯風險管理在企業發展中的重要性。一方面通過時刻關注國際上有相關業務國家的宏觀政策以及世界政治經濟形勢的走向，不斷加強用科學的金融預測手段，提升外匯交易時預測的廣度與精度。另一方面，為了確保公司的盈余不會由于匯率的影響產生劇烈波動，增強了在對外貿易過程中財務管理以及合同管理。在簽訂外匯交易合同時，盡量與合作方協商實現保障雙方利益外匯保值條款或者采用固定匯率以實現此目的。此外，華為通過加強相關業務骨干的培養，增強了公司在外匯交易中所處的優勢地位。
第三，對華為公司外匯管理分析及總結。華為公司結合自身的發展狀況，在明確了外匯風險管理必要性的前提下，通過組合各類匯兌風險管理措施，有效地增強了公司應對外匯風險的抵抗能力，降低了公司外匯的交易風險，確保了公司在外匯交易中的優勢地位，實現了盈利水平的穩定增長。
三、應對跨國公司外匯交易風險的對策
（一）加強風險防范意識
風險防范意識的建立是企業實行外匯風險管理的重要保障。企業需要盡早建立外匯風險管理的相關制度，建立相關的管理機構，健全相關的人員、制度等的配置，不斷將這一風險防范意識滲透到企業經營管理的各個環節，從而實現外匯風險管理與企業發展的緊密結合。
（二）設立專業的管理機構
我國目前許多跨國公司內部外匯風險的管理都是由財務部門執行的，但由于財務人員在對外貿易中對各國政策和相應匯率的變化并不十分敏感，使得公司難以有效且充分地進行風險防范和控制，造成在執行相關外匯管理職能方面存在很大的局限性。因此，企業就非常有必要吸引專業的金融及財會人員，就外匯市場和外匯收支制定有效的管理預案和管理機制，并且通過建立專門的管理機構，及時動態性地分析預測匯率的波動情況，來提升決策的時效性和有效性。
（三）結合我國企業特點進行管理
由于不同企業的經營規模、性質及所屬行業的差別，不同企業在面對外匯風險管理的策略選擇上不可一概而論。不同的企業必須依據自身實際建立符合自身的外?R風險監管體系，制定符合企業的外匯風險應對策略。
（四）加強會計的風險核算
由于套期工具和被套期項目在確認期間和計量上的脫節，傳統的會計處理方式會導致企業行為發生沒有任何經濟意義的盈余波動，不僅有損企業形象，而且加重了企業的財務管理成本。在企業新的會計準則下，企業可以通過套期保值來規避外匯風險。而加強企業的會計核算，則可以減小匯率波動對企業盈余能力的影響。
（五）充分利用金融工具進行管理
伴隨著新人民幣匯率機制的出臺，以及國際資本的日趨市場化和自由化，企業需要根據自身的抗風險能力，借助一定的金融工具來降低外匯風險，以應對國內外金融市場的波動影響。
（六）吸引復合型管理人才
關鍵詞：當今世界經濟環境；跨國公司；外匯風險；管理
1當前世界經濟環境特征概述
過去幾十年，基于規則的多邊貿易體系使全球貿易的開放和標準化取得了巨大進步，推動了全球生活水平的提高和貧困人口的減少。全球第一大經濟體美國在特朗普上任后，實施“全球收縮，美國優先”的經濟政策，對內減稅加息推動制造業回流，對內通過懲罰性關稅和設置技術壁壘保護本國產業。2018年美國的貿易保護主義政策加劇，呈現逆全球化，單邊主義的特征，美歐貿易爭端升級，中美貿易爭端愈演愈烈，這無疑使經濟的風險因素上升，阻礙全球經濟復蘇的步伐，波及無辜的跨國公司。中國在改革開放40年之際進一步推出促進改革的措施，加強與世界的合作，恢復經濟活力的道路上遭遇世界經濟動蕩帶來的更多的風險因素，中國的跨國企業如何在世界化生產貿易投資過程中規避外匯風險成為必修課。
2跨國公司面臨的外匯風險的類型
跨國公司指兩個或兩個以上的國家的經濟實體組成，從事生產、銷售和其他經營活動的國際性大企業。跨國公司是外幣資產或負債的所有者，匯率的波動可能使跨國公司面臨損失或獲得收益，非旨在匯市賺取利潤的專業機構或公司，主要任務仍是通過適當的工具手段控制風險減少損失。當今世界無論是美國這樣的超級大國，還是經濟不發達的弱小民族，其經濟狀況總是在一定程度上依賴于其他國家并受到直接影響，越是發達國家其與外部經濟的聯系越密切，參與國際分工的程度越高，由此帶來的內部增長動力越足。外匯匯率的波動會給參與國際經濟的主體帶來巨大的影響，這種風險則為外匯風險。匯率是一項重要的經濟杠桿，它能影響資本流動、產出、進出口、物價。跨國公司持有的外幣資產，外債，海外分支機構及進出易都與匯率有著密不可分的關系，我們將其面臨的外匯風險細分為經濟風險，交易風險和折算風險。外匯經濟風險指跨國公司事前未預測到的匯率波動，引發企業在未來的生產經營，投融資事項中潛在的凈現金流出的可能。經濟風險長期影響企業的經營性活動和投融資活動，關系到企業在國內外市場的未來。由于匯率經濟風險估量基于對世界經濟周期性全局性預測，重要但存在著很大的不確定性，所以對交易風險和折算風險的日常管理在跨國企業的外匯風險管理活動中更常見。外匯交易風險指在以外幣計價交易，國際信貸中，由于結算時的匯率與交易發生時匯率變動和債權債務未清償前匯率變動產生的風險。外匯折算風險是會計概念，指會計年度結束時，跨國企業將海外子公司或分公司以東道國貨幣計價的財務報表折算為以跨國公司所在國貨幣計價的財務報表，編制合并報表的過程中產生的風險，具體表現為與東道國貨幣相關的資產或負債在資產負債表上的本幣值出現不利變動。
3跨國公司如何管理匯率風險
跨國公司面對外匯市場的變化，需采取相應的措施避免匯率變化造成的損失，內部可采取選擇計價貨幣、合同增列保值條款、控制收付款賬期等措施，外部利用外匯市場和貨幣市場工具如遠期外匯交易、外幣期貨、外幣期權、掉期交易及套期保值等對沖風險，補充內部管理不能消除的外匯頭寸。針對上述跨國企業面對的外匯風險類型，具體的管理措施詳述如下幾點。
3．1外匯經濟風險
東道國超預期的匯率貶值造成的，它的影響是長期的綜合的，如日前委內瑞拉陷入經濟危機，委內瑞拉6月通脹率為43478％，100萬委內瑞拉幣玻利瓦爾僅相當于29美分。如此惡性的通貨膨脹源于貨幣超發，國內支柱產業石油價格暴跌，受美國制裁等原因。從跨國公司外匯經濟風險控制的角度可見一斑，東道國的政治穩定，經濟秩序良好，對外國投資者保護健全，貨幣穩定是跨國公司投資經營境外公司或進行交易的預設條件。跨國公司針對外匯經濟風險一般在宏觀的經營投資決策中體現。
3．2外匯交易風險
外匯交易風險防范措施主要分為兩類，第一類為經營性對沖，多為跨國公司內部的主動管理：利用合同條款防范風險：訂立貨幣保值條款，貨幣保值方式主要有硬通貨貨保值、“一籃子”貨幣保值等，目前多采用硬通貨保值條款；選擇有利的計價貨幣，原則上在出口、資本輸出時使用硬通貨，在進口、資本輸入時選擇軟通貨；合同中訂立風險分攤協定，交易雙方確定產品的基價、基本匯率、匯率變化區間以及分攤匯率變化風險的比率，特殊情況可以通過補充協議調整產品基價。在交易性外匯收付中，根據匯率短期走勢靈活掌握情況，在雙方約定的收付條件下提前或推遲應收應付賬期，主動規避外匯交易風險。跨國企業可以調整經營策略，通過降低成本，提高售價，多元化經營等來對沖匯率損失達到經營指標，當然此措施并不針對匯率波動而設計。第二類是金融對沖，主要通過使用金融衍生品對沖跨國企業以外幣計量的資產、負債及投資風險的行為，主要包括遠期、互換、期貨、期權及其他金融衍生品。
3．2．1外匯遠期交易
外匯遠期交易是指銀行與企業約定在未來某一時點或某一期間按照事先約定幣種、金額、匯率等交易要素辦理結匯或售匯業務，分為有固定到期日的遠期交易和在未來某一時間段內進行交割的擇期交易。外匯遠期交易是比較典型的套保工具，不涉及主觀判斷，適合穩健保守的跨國企業。外匯遠期合約即期的匯率鎖定將來的外匯收付，有利于鎖定成本收益，但需繳納保證金、交易不靈活（交割日交割，否則交違約金）、場內交易流動性較差。
3．2．2互換
互換指交易雙方約定在合約的有效期內，以事先確定的名義本金為依據，按約定的支付率（利率、匯率）相互交換支付的約定。互換可分為外匯互換，貨幣互換和利率互換，目前是我國外匯市場交易量最大的品種。跨國企業多幣種的資產構成及經營特征決定互換在其交易及投資融資的過程中可以起到平滑匯率風險的作用。（1）外匯互換是指交易雙方分別約定外匯幣種、金額、期限、即期外匯買賣匯率，遠期外匯買賣匯率。客戶按約定的即期匯率和起息日與銀行進行外匯交易，并按約定的遠期匯率和起息日與銀行進行反向外匯交易。適合資金在國際有流入流出，且時間錯配的跨國公司。（2）貨幣互換指跨國公司與銀行簽訂互換協議，期限內雙方交換約定數量外幣的本金，同時期交換兩種貨幣利息。此方法適合有外幣貸款和對外貿易的跨國公司。（3）利率互換指債務人根據國際資本市場利率走勢，將其自身的浮動利率債務轉換成固定利率債務以鎖定利率成本，規避未來外匯利率波動的風險；或將固定利率債務轉換成浮動利率債務，獲取如果未來出現外匯利率下調時借貸成本降低的收益。適用于有外匯債務跨國企業。互換交易最大優點是解決貨幣錯配問題，固定換匯成本和規避匯率風險，但流動性較差，交易不靈活一般不可撤銷或終止。
3．2．3外匯期權交易
外匯期權指外匯的買方向賣方支付一定數額的期權費后，有權在約定的時間或時期內，按照約定的匯率買入或賣出一定數量的外匯，或根據需要也可以放棄行使這一權利。外匯期權可以使買方將風險鎖定在一定范圍內，實現有限的損失和無限的收益，但如果出于單純的逐利動機，賣出看漲或看跌期權，判斷失誤將損失慘重。跨國企業可以通過買賣單一的看漲看跌期權對沖匯率波動，也可以通過組合期權即買入看漲期權的同時賣出看跌期權（或相反操作）鎖定收益，這樣可以通過買入看漲期權鎖定未來最大購匯成本，同時收取權利金（賣出看跌期權）攤薄成本。外幣期權合同優點是可以根據市場匯率變動作任何選擇，買入期權合約即既可履約，也可不履約，最多損失期權費，不剝奪持有者獲取價格波動帶來收益的權利。期權適合對匯率有一定判斷的企業，如果匯率方向判斷錯誤并且采用賣出看漲或看跌期權反而會擴大風險，承受較大的匯率損失。
3．2．4期貨交易
外匯期貨與遠期合約相似，都是交易雙方約定匯率在未來某一時點或期間完成外匯結算。兩者區別在于：外匯遠期合約交易規模較小，交易雙方按照自愿的原則對合約條件進行磋商，較為靈活。而外匯期貨交易是場內交易，外匯交割的相關要素如時間、數量、匯率等都已經標準化。外匯期貨套期保值原理是利用期貨上的損益抵消現貨的虧損，即在現匯市場上買進或賣出的同時又在期貨市場上賣出或買進金額大致相當的期貨合約。外匯期貨的優點是作為場內交易工具，具有價格透明度高、操作靈活、流動性好等特點，缺點是需繳納一定的保證金增加了資金成本。外匯金融衍生工具總體靈活方便，針對性強且交易成本日趨降低，給跨國企業提供了外匯避險的工具，促進了現代經濟的蓬勃發展。
3．3會計折算風險
外匯會計折算風險是當跨國公司子公司的財務報表匯總到母公司編制合并報表時，由于轉換時所使用的匯率與當初入賬時的匯率不同而產生的賬面損失的狀況。外匯折算風險會影響到跨國公司的現金流、企業利潤從而影響上市跨國公司的股價，融資能力。外匯折算風險主要通過資產負債表項目分類進行管理，基本原則是增加硬貨幣的資產項目，減少負債項目；減少軟貨幣的資產項目，增加負債項目。最終目的是資產負債表中外幣調整的資產總額大于等于負債總額，試算平衡或增加會計收益，從而使外匯折算風險為零。
4結論
當前預期人民幣對美元雙向變動，中美貿易戰升級，全球區域性經濟力量間博弈較量加強，跨國公司在投資交易中應趨利避害，合理決策，靈活運用匯率套期保值工具，謹慎對待會計報表折算項目，全面控制外匯經濟風險，交易風險和折算風險，把匯率變動帶來的不確定風險鎖定在確定區間，微觀上符合企業盈利的要求，宏觀上增強國家經濟實力，世界經濟舞臺上樹立正面國家形象。
參考文獻
一、外匯風險的相關概念
（一）外匯風險的概念及種類
1.外匯風險的概念
1973年，布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣基金組織通過《牙買加協定》承認浮動匯率制的合法性，于是各國的貨幣匯率頻繁變動，并且經常進行大幅變動。例如，從1980年到1985年，美元對西方十余種主要貨幣的實際匯率平均上升了60％，而在隨后的兩年里幾乎又跌回到原值；日元在上世紀90年代曾多次對美元匯率產生大幅度的漲跌，使西方經濟險象環生。正因如此，各國在國際經濟交易中會產生外匯風險。
外匯風險又稱為外匯市場風險，是市場風險中一種重要的風險。它是由引發市場風險的因子――匯率出現不利的變動而使國家、金融機構、企業和個人等的資產蒙受損失的可能性。外匯風險的概念有廣義和狹義之分，廣義的外匯風險是指由于匯率的變化以及交易者到期違約和外國政府實行外匯管制等給外匯交易者和外匯持有者帶來經濟損失的可能性；狹義的外匯風險僅指由于匯率的變化而給外匯交易者和外匯持有者帶來經濟損失的可能性。
2.外匯風險的種類
根據其主要表現可以分為交易風險、折算風險、經濟風險和儲備風險。
（1）交易風險
即以外幣計價的經濟交易在到期結算時，由于匯率波動而導致該交易以本幣衡量的價值發生變動的可能性。
（2）折算風險
折算風險也稱會計風險、轉換風險、評價風險，是指由于外匯匯率的變動而引起的企業資產負債表中某些外匯資金項目金額變動的可能性。它是一種賬面的損失和收益，并不是實際交割時的實際損益，但它卻會影響企業資產負債的報告結果。
（3）經營風險
經營風險又稱經濟風險，是指由于意料之外的外匯匯率變化而導致企業產品成本、價格等發生變化，從而導致企業未來經營收益增減的不確定性。例如，我國某集團公司在美國有一子公司，利用當地資源和勞動力組織生產，產品以美元計價銷售。突然美元出現了較大幅度的貶值，這就會給子公司的經濟績效帶來潛在的風險。
（4）儲備風險
儲備風險是指外匯作為儲備資產，因外匯匯率變動而引起價值下跌或上升的可能性。每個國家或企業為平衡國際收支或國際支付都有一定數量的外匯儲備。在浮動匯率制度下，外匯儲備的構成尤為重要。對于由匯率變動所引起的外匯儲備損失稱為儲備風險。在一般情況下，外匯儲備中的貨幣品種應適當分散，保持多元化，根據匯率變動和支付需要隨時調整結構，將風險減小到最低限度。
（二）外匯風險的構成和外匯風險管理的基本原理
1.外匯風險的基本構成因素
外匯風險的構成因素有三個――本幣、外幣和時間，這構成了時間風險和價值風險。在確定的時間內，本幣和外幣存在折算比率，因此會有風險。從一般意義上說，一筆應收外匯或應付外匯賬款的時間對匯率風險的大小具有直接影響，時間越長，匯率波動的可能性就越大，匯率風險也就相對較大。
2.外匯風險管理的基本原理
（1）消除構成外匯風險的貨幣因素或時間因素。
（2）合理調整貨幣因素或時間因素的結構。
（3）套期保值操作：針對存在的外匯敞口，實行反向交易，構成一項方向相反的貨幣流動，可以全部或部分抵銷外匯風險對企業的影響。
3.外匯交易風險防范的主要目標
（1）短期收益最大化
力求短期收益最大而忽視長期的經營結果。
（2）外匯損失最小化
其著眼點在于盡量減少外匯損失。一般來說，這類企業的風險承受能力較小，寧愿維持較低的收益率，也不愿冒可能產生損失的風險。
4.外匯交易風險防范的基本原則
在一定管理成本情況下，使匯率變動對本幣造成的經濟損失最小化。只有從減少外匯風險損失中得到的收益大于為減少風險所采取措施的成本費用時，防范風險的措施才是有意義的、才是可行的。
二、我國商業銀行外匯風險及管理現狀
基于以上的理論分析，可將我國商業銀行的外匯風險管理現狀和差距歸結為：銀行高層監控外匯風險的能力還有待提高，外匯風險的政策和程序還有待進一步完善，外匯風險的識別、計量、監測、控制能力有待提高，外匯風險的內控有待加強。
（一）我國外匯風險現狀
隨著我國經濟實力的增長、人民幣利率市場化與自由兌換進程的加快，2005年，我國外匯管理部門對外匯交易市場和匯率形成機制又進行了一系列改革：5月，外匯市場做市商制度啟動；7月，匯率形成機制調整，人民幣對美元升值2％；8月，遠期結售匯范圍擴大，允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業務。可以預見，隨著我國向靈活匯率制度的轉變，外匯交易市場的深度和廣度必將進一步擴大，與此同時，我國商業銀行的外匯風險將更加日常化和顯性化。
1.商業銀行的資金賬戶和交易賬戶面臨的外匯風險同時加大
新匯率機制下，商業銀行的交易賬戶，即因交易目的而持有的以外幣計價、結算的金融工具的（人民幣）市值，會隨著人民幣對主要外幣匯率的波動而變動。同時，銀行賬戶中的外匯資產和負債，例如外匯存款、外匯貸款、同業外幣拆借、投資性外幣債券等，也會隨著匯率的升值和貶值而產生盈虧。交易賬戶和銀行賬戶的外匯風險加起來，便構成了商業銀行的外匯風險。
2.商業銀行的客戶面臨的外匯風險加大，增大了商業銀行受損的可能性
匯率形成機制改革不僅會直接影響商業銀行賬戶和交易賬戶的資金頭寸，還會通過影響其客戶的外匯財務狀況，間接地影響商業銀行的資產質量和盈利能力。匯率波動的頻度和幅度提高后，從事國際貿易的客戶經營賬戶的外匯風險增加，其財務狀況將隨著匯率波動而盈虧不定，從而影響客戶的償債能力，進而使商業銀行貸款的風險加大。
3.外匯衍生產品給銀行帶來的風險增加
外匯衍生產品交易要求銀行有很好的定價能力，并且能夠很好地管理衍生產品的風險，這對商業銀行是非常大的挑戰。隨著遠期結售匯業務的范圍擴大，交易期限限制放開，同時允許銀行自主報價，并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業務，這些措施在促進銀行外匯衍生品交易發展的同時，也使銀行面臨的相關風險增加。在提供遠期、掉期等衍生產品時，銀行的定價和風險管理水平直接決定其盈利能力，體現著銀行的競爭力。
（二）我國商業銀行的外匯風險管理現狀和差距
1.銀行高層監控外匯風險的能力還有待提高
董事會承擔著外匯風險的最終管理責任。負責審批外匯風險管理的戰略、政策和程序，負責確定本行的外匯風險容忍度。為了有效履行這些職責，董事和高級管理層必須對外匯風險有充分了解。然而，目前不少商業銀行的董事乃至高級管理人員缺乏外匯風險管理的專業知識和技能，甚至缺乏對外匯風險的基本了解。有些銀行明明外幣敞口為多頭，竟然誤認為人民幣升值對本行有利。更普遍的問題是，董事會和高級管理層不掌握（也沒有意識去掌握）本行的外匯風險敞口頭寸，說不清本行的外匯風險水平和狀況，在這種情況下，設定風險限額只能是一種奢談。這樣的董事會恐怕在外匯風險管理方面很難發揮出定調子的職能。
2.外匯風險的政策和程序還有待進一步完善
大部分銀行的外匯風險管理的政策和程序離專業化的要求還有一定距離。例如，從政策和程序覆蓋的分支機構和產品條線看，我國很多銀行的政策和程序并沒有完全覆蓋商業銀行的各個分支機構、產品條線以及銀行的表內、表外業務。制度執行中存在的問題同樣不容忽視，很多制度只是印在紙上，在實際中實施不力，甚至根本無人執行。
3.外匯風險的識別、計量、監測和控制能力有待提高
外匯風險無法計量，就無法管理，更做不到有效管理。與國外同類銀行相比，我國商業銀行在外匯風險計量上存在較大差距。例如，外匯風險敞口在國外是20世紀70－80年代所普遍使用的風險計量工具，而我國銀行才剛剛開始嘗試計算風險敞口，有些銀行甚至至今都不能準確算出本行所承擔的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。很多銀行盡管從國際上引入了Kendor+Panaroma等標準化的風險計量系統，能夠計算VaR值，但致命的缺陷是VaR值并沒有被整合到銀行日常的風險管理過程中，如設置交易員限額和產品限額等。而且，風險的監測、控制能力比風險計量還要弱得多。
4.外匯風險的內控有待加強
有些銀行尚未建立與外匯業務經營部門相互獨立的外匯風險（或市場風險）管理和控制部門。內部審計對外匯風險管理體系的審計內容不夠全面，沒有合理、有效的審計方法。關鍵問題是，國內銀行缺乏真正熟悉外匯業務和外匯風險的內審人員。其原因一方面是由于薪酬不具備競爭力，很多銀行即使在交易前臺也缺乏合格的外匯交易員，這些人很難被配置到內控部門；另一方面是由于外匯交易和外匯風險有較強的技術性，沒有專業的內審人員，很難發現銀行外匯業務中的潛在風險點。因此在現實中，內審部門幾乎無人具備開展針對外匯風險審計的能力，而且，大多數銀行都沒有進行過針對外匯風險（市場風險）的外部審計。
三、加強商業銀行外匯風險管理的建議
外匯體制特別是匯率制度的改革，對商業銀行提出了更高的外匯風險管理要求。筆者借鑒國際上商業銀行的外匯管理經驗，提出如下建議。
（一）銀行高管層要加強外匯風險管理意識
除了作為我國外匯專業銀行的中行以外，其他商業銀行開辦國際業務的時間最長不過20年左右，而且由于人民幣長期以來盯住美元，中央銀行吸收了全部匯率波動的風險，商業銀行只是在理論上存在著外匯風險管理的需求，在現實中一直把信用風險管理作為風險管理工作的重中之重。同時，目前我國商業銀行絕大部分還為國家或政府所有或控制，尚不明晰的產權制度為一些高層管理人員進行內部控制提供了機會。他們會在利益和業績的驅動下，不顧風險、超越制度從事外匯產品交易。因此，商業銀行應從產權制度、監管制度和激勵約束機制入手，強化高級管理人員和外匯從業人員的崗位責任意識和外匯風險意識。
（二）完善外匯風險管理政策和程序
應制定自上而下的外匯風險管理的授權政策和自下而上的報告政策與程序，做到組織合理、權限清晰、責任明確；新產品、新業務的內部審批程序應當包括由相關部門，如業務經營部門、市場風險管理部門、財務部門和結算部門等對其操作和風險管理程序的審核和認可；要盡快培養和建立一支具備專業知識、能夠對包括外匯風險在內的市場風險進行審計的隊伍，加強內部審計檢查，確保各項風險管理政策和程序得到有效執行，及時防范和化解外匯風險。
（三）大力引進和培養專業人才
由于各種原因，國內銀行風險管理人員專業化水平程度不高，即便涌現一些優秀人才，也會因激勵不夠或是工作環境不理想而大量流失。而人才資源是服務業的核心資源，商業銀行要建立系統的培訓制度、有競爭力的薪酬管理制度和升遷制度，把引進人才、培養人才和留住人才放在戰略的高度。
（四）完善風險管理信息系統
關鍵詞： 外貿企業；外匯風險；管理
外貿企業的外匯風險，又稱匯率風險，是指外貿企業在經濟活動中，由于匯率的變化，所遭受的損失或收益的不確定性。自我國開始實行以市場供求為基礎有管理的浮動匯率制度以來，人民幣與美元的固定匯率不再保持，人民幣與美元和其他貨幣匯率不斷的拉大，因此外貿企業面臨的匯率風險也不斷增加。如何有效的防范外匯風險，保證企業預期的利潤的實現，成為外貿企業財務管理的重要方面。
一、匯率變化對外貿企業的影響
匯率的變化，對外貿企業來說是最敏感的。利潤和收益在很大程度上建立在對匯率的把握上。以美元為計價收入的出口產品，在外匯收入不變的情況下，因人民幣兌美元匯率貶值的影響，結匯金額會大幅度增加，利潤額也會增長，也大大提高了企業的現金流入，為以出口為主的外貿企業積累了大量的資金。相對而言，人民幣貶值，就會增加進口商品的成本，進口商品在價格上失去了優勢。
人民幣一旦升值，也會對外貿企業帶來很大的影響。首先，人民幣升值，出口商品的收入就會減少，要保證利潤率，企業只能依靠提高產品在國外的銷售價格，銷售價格一旦提高就會減少銷量，就會影響企業的利潤，甚至有可能導致企業破產。其次，人民幣升值，人民幣對國外產品的購買能力增強。會導致進口商品的增加。國內對某種進口商品一旦增加會導致國內同類產品的競爭，結果是生產減少，失業增加。所以匯率變化對外貿企業的生存發展起著重要的影響，必須加強在匯率市場化的條件下外匯風險的管理。
二、外貿企業外匯管理存在的問題
1.外匯風險意識淡薄。長期以來，我國實行匯率管制政策，人民幣和外幣的匯率相對穩定，大部分企業都以美元結算，無需考慮匯率波動的問題。這就使企業對匯率穩定形成了依賴心理，規避匯率風險的意識較為淡薄，對匯率風險以及由此引起的潛在風險沒有引起足夠的重視。
2.外匯風險管理水平較低，對外匯風險管理的認識總體不高。由于企業規避風險意識淡薄，導致外匯風險管理經驗少，對防范匯率風險的金融衍生工具的種類、應用知識了解較少，缺乏抗拒風險的能力，無法對未來匯率走勢形成合理判斷，許多潛在外匯風險沒有引起重視。
3.企業不能很好的把握和利用金融衍生工具來防范和規避外匯風險。由于企業對金融衍生工具認識的不足，一方面把金融衍生工具作為專門的炒匯工具，而不能妥善利用其規避風險；另一方面又對金融衍生品存在的危險性過度夸大，而不敢利用其進行防范。
4.企業缺乏專業的外匯管理人才。由于缺乏專業人才，許多企業的外匯風險管理職能只能有非專業人員代為履行，知識結構的不同，使他們不具備分析國際金融市場形勢、進行外匯匯率預測及利用金融工具進行風險規避的能力，在處理外匯風險專業問題上感到力不從心，無法從企業戰略的高度出發，利用有效的手段對外匯風險做出有效地防范。
三、加強外匯風險管理的措施
1.提高風險意識，建立風險管理體系，培養風險管理人才。目前，我國實行有管理的浮動匯率制度，匯率變化基本取決于外匯市場上各種貨幣的供求關系。在當前全球經濟一體化、投資自由化的發展形勢下，影響供求關系的因素非常廣泛。不但一個國家的貨幣購買力、經濟發展趨勢、經濟政策的變化，以及國際上的突發事件，會影響某個國家的貨幣需求。而且其他國家的宏觀經濟、國際收支情況也會對外匯匯率變化產生影響，大大增加了匯率變化的復雜性。而匯率風險與匯率意外變動的幅度大小成正比。在此情況下，就對外匯管理人員提出了新的要求和課題：在全面掌握企業外幣收支的情況下，不僅要準確及時的預測匯率變化趨勢，還要準確預測意外匯率波動對企業未來現金流量的影響，并在意外匯率波動之前準備好最佳應對策略。
2.利用金融衍生產品作為控制外匯風險管理的工具。由于我國過去的匯率形成市場化水平不高，匯率變化主要來自市場調整，匯率波動不像國際金融市場那樣頻繁，外貿企業通過外匯衍生產品交易來管理匯率風險的意識和需求不強，外匯衍生產品市場一直沒有很大的發展。隨著我國外匯體制的改革，匯率風險管理已經成為外貿企業的現實需要，發展外匯衍生產品成為外貿企業管理匯率風險的工具，有利于企業減少或避免外匯虧損，為外貿企業參
與國際經濟往來和外匯交易保駕護航。
外貿企業在整個出口收匯的交易過程中，合約雙方執行合約的時間越長，遭受匯率波動影響的可能性越大。現在，我國的外貿企業一般采取：合約保值方法規避匯率風險。有遠期收付匯外貿企業，通過與銀行簽訂一份收付金額相等，同時間反方向遠期外匯合約，合約匯率按照遠期外匯合約簽字日外匯銀行執行的遠期賣出和買入匯率執行，這樣就將未來遠期買賣合同時不確定的匯率風險有效的轉嫁出去。經營決策者在降低外匯風險的同時，一般會根據企業的實際情況采取遠期外匯買賣合約和遠期外匯期權買賣合約兩種方式。兩種方式都可以達到鎖定目標收入和目標成本的效果。但是遠期外匯買賣的交易成本和外貿企業要支付的財務費用比較低，企業不考慮匯率變動對企業主營業務帶來的影響，也不會存在投機的問題。而外匯期權合約在鎖定目標收入和成本的同時，還保留著未來外匯匯率變動獲得收益的機會，但是外匯期權費用成本高。目前可以用來規避匯率風險的金融工具包括：押匯、遠期結售匯業務、外匯期權、外匯掉期、保理業務等等。
3.通過外貿企業調整經營策略達到避免和降低匯率風險。外貿企業在采取合約保值的同時，還可以采取調整經營決策的辦法來降低和避免交易風險。首先出口企業，在選擇貨幣結算時，力爭選擇硬貨幣，即使支付時不能采取用硬貨幣，也要通過協商將支付的軟貨幣與硬貨幣的匯率變動控制在一定的范圍之內，這樣可以避免一方過多的承擔風險。其次，在具體結算的過程中，可以根據匯率的變化適當的調整付款時間，也就是在外幣堅挺的時候，對外幣的應收賬款可以延期收回，應付賬款提前支付；在外幣疲軟時，外幣應收賬款應提前收回，應付賬款力爭延遲支付。當然，如果企業規模比較大，在出口市場多樣化的條件下，能夠設法將不同種類貨幣組合起來結算，企業的交易風險就會抵消。這樣不但會減低外匯風險，而且降低保值成本。
4.經營和融資多元化。企業管理者在編制預算的時候，一般使用的是外匯市場的遠期匯率，但往往有些意外的因素出現，導致預測的遠期匯率與實際匯率出現一定的偏差，而這些意外的變動會使企業的市場價值發生變化。因此，要有效的防范這些風險，最有效的措施就是樹立全球經營化得理念，這樣即使匯率的變動使企業的某些市場和生產基地受到沖擊，多元化的經營也可以使的外匯經營風險因相互抵消而趨于中和。因此，企業的銷售市場應該多元化，同時，融資也應該多元化。近年來，國內外貿企業在國際市場形成的美元、日元、歐元借貸融資較多，形成了大量的外幣債務。由于外幣升值給外幣債務帶來了巨大的償債風險。例如，日元貸款的匯率風險比較突出。在80年代日元的貸款優惠，沒有考慮到日后的匯率風險。在90年代初還款的時候，日元匯率大幅度上漲，升值近4倍。遠遠大于了貸款的利率。可見，外貿企業只有在經營和融資多元化的市場下，才能在外匯資金的取得、應用及有效管理中發揮作用。
5.利用合同條款有效防范外匯風險。貿易雙方在簽訂、執行合同時，合理選擇計價貨幣，協商規避外匯風險。對外貿易中，企業往往希望選擇本幣計價，從而避免風險，方便結算。然而在貿易實物中貨幣的選擇取決于貿易雙方的地位、意愿和國際慣例。當匯率不利于本企業時，可以通過外匯交易轉嫁出去。
6.不斷提高產品的核心競爭力，提高外貿企業對外匯風險的防御水平。在當前的實際情況來看，我國出口產品依靠的是國內勞動力價格低廉，產品以價格低取勝。隨著匯率體制的改革，人民幣升值的趨勢還會逐步增強。中國產品的價格會相應的提高，價格優勢逐漸縮小。這就要求以出口為主的外貿企業轉變觀念，將價格競爭逐漸轉變為技術競爭，加速產品的升級換代，提高產品的核心競爭力，實施品牌化的發展戰略。只有這樣，才能不會因為匯率的變化而擠壓本已經狹窄的利潤空間，更不會因為匯率的變化而是企業走向毀滅。
7.加大財務部門的審核監督作用，建立嚴格高效的內部控制制度財務部門嚴格審核進出口單據，協調客戶和銀行，爭取在匯率對出口有利的時機及時全額收匯；監督保值條款執行程度，利用匯率優惠政策，做好遠期付匯的執行工作。及時關注匯率的變化，及時發現匯率變動拐點，對企業的進出口貿易影響提出可行性建議。
[關鍵詞] 匯率風險；外匯風險管理工具；外匯遠期交易；外匯期貨；外匯期權
一、引言
長期穩定的人民幣匯率雖然促進了我國企業的快速成長，但是同時也造成了我國企業和金融機構對匯率風險缺乏足夠的了解和重視。2005年匯改之后，人民幣匯率彈性加大，國家不再承擔由此造成的匯率風險。值得注意的是，縱觀以往國內關于外匯風險管理的大量文獻，國內學者大多從2005年匯改之后才更多的關注和研究人民幣匯率波動對我國企業所造成的風險。王雪青(2000)從融資角度分析了企業如何選擇外匯風險管理。胡陽(2006)指出了跨國公司在面對外匯風險時應著重應對交易風險和管理風險。王秀芹(2009)認為國際工程物資采購中企業要對物資采購面臨的外匯風險進行識別，采取遠期外匯交易，外幣期權交易等外匯風險管理方法。然而，國內文獻大多介紹各種外匯風險管理工具基本使用方法以及優點，對于外匯風險管理工具自身所具有的風險的研究卻十分匱乏。同時國內之所以缺乏對外匯風險管理工具本身的風險的研究，是因為國內對于匯率風險的認識具有片面性。針對上述有待進一步完善和解決的問題，本文的創新之處在于：首先，提出了對匯率風險的全新認識；其次，對各種外匯風險管理工具自身的潛在風險進行了分析。
二、匯率風險的全新認識
關于匯率風險的定義，國內教科書將其定義為：在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內發生始料未及的變動，致使有關國家經濟主體實際收益與預期收益或實際成本與預期成本發生偏離，從而蒙受經濟損失的可能性。從上面的定義中，可以看出國內學者對于外匯風險所造成的影響偏重于其對經濟主體所造成的經濟損失。但是縱觀國內外對于風險的經濟學定義，可以知道風險本身是一種可以認知的不確定性，由于風險所具有的不確定性就造成了對未知預期的雙面性。也就是說風險不僅是一種對經濟主體造成損失的可能性，同時風險也是一種給經濟主體帶來收益的可能性。既然如此，那么為什么匯率在一定時期內發生始料未及的變動就一定只會給經濟主體帶來損失呢?例如：中國某出口企業與美國進口企業簽訂了一份價值為100萬美元的出口合同，并在合同中規定美國進口商于成后3個月后付款，本期匯率為1美元=6.6550人民幣元。如果3個月后人民幣對美元升值，1美元=6.5550人民幣元，并且中國出口商沒有采取任何的保值措施，那么中國出口企業將承受10萬元人民幣的損失，這部分損失毫無疑問應該計入企業的外匯風險之中。但是以往匯率風險定義既然將其定義為“匯率在一定時間內發生始料未及的變動”，那么3個月后如果人民幣對美元貶值，1美矛675550人民幣元，那么中國出口企業將獲得10萬元人民幣的收益。請問這部分以外收益應該如何定義?不可否認這部分收益同樣也是是由于匯率始料未及的變動所帶來的，正是由于匯率變動所具有的不確定性這個特點，才造成了中國出口企業對匯率未知預期的雙面性。總結借鑒國內外學者對于匯率風險的定義和對風險的經濟學定義，匯率風險應該進行以下擴充和修正：在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時間內發生始料未及的變動，致使有關國家經濟主體實際收益與預期收益或實際成本與預期成本發生偏離，這種偏離具有雙面性，一方面可能使經濟主體遭受經濟損失，另一方面也有可能給經濟主體帶來意外的收益。從上面對匯率風險的全新理解中，可以看到，匯率風險應當具有如下兩個特點：(1)匯率風險具有不確定性，既有關國家經濟主體對未來匯率變動的不確定性；(2)匯率風險具有雙面性，即匯率變動的不確定性使有關國家經濟主體對未來的預期發生偏差，而且這種偏差具有雙面性，它既可能給有關國家經濟主體造成經濟損失，也有可能給有關國家經濟主體帶來經濟收益。
三、外匯風險管理工具的自身風險分析
通過上述關于匯率風險的分析，可以看出國內對于匯率風險的認識一直具有片面性，過分強調其造成的損失而忽視收益。這樣在理解外匯風險管理工具時，正是由于匯率風險全面-認識的缺失，忽略了外匯風險管理工具自身所具有的風險，既只看到了外匯風險管理工具對匯率風險所造成損失的抵補，而沒有看到當匯率風險與經濟主體預期正好相反時，外匯風險管理工具所造成的損失。根據以上思路圍繞三種外風險管理工具：外匯遠期交易、外匯期貨和外匯期權的自身風險進行分析。
1.外匯遠期交易的自身風險分析。外匯遠期交易本質上是一種預約買賣外匯的交易。即：買賣雙方先簽訂合同，約定買賣外匯的幣種、數額、匯率和交割時間；到規定的交割日期或在約定的交割期內，按照合同規定完成交易。例如：日本進口商達成一筆鋼鐵進口協議，合同規定3個月后支付400萬美元，為了避免3個月后日元對美元貶值，使企業成本增加，可以與外匯銀行簽訂一筆美元遠期交易。這樣便可以固定日元兌美元3個月后的匯率。無論到期匯率如何，日本進口商支付的美元數量都固定不變。但是匯率變動本身具有不確定性，同樣是上面的例子，假設日本進口商除了外匯遠期交易外沒有采取其他的保值措施，如果3個月后的即期匯率正好和日本進口商預測相反將會承受價格風險，既日元對美元升值，則日本進口商將承受由此帶來的損失，這種損失便是價格風險。不僅如此，當匯率變動給日本進口商帶來的收益大于毀約的成本時，外匯銀行則面臨著日本進口商違約的可能性。此外，外匯遠期交易是場外交易，沒有標準化的條款，交易雙方常常面臨著信用風險。由于是場外交易，所以外匯遠期交易合約不能在二級市場上轉讓，合約到期之前自身并沒有價值，合約本身缺乏靈活性，具有流動性風險。綜上所述，外匯遠期交易自身具有如下風險：(1)價格風險；(2)違約風險；(3)信用風險；(4)流動性風險。
2.外匯期貨的自身風險分析。外匯期貨交易是外匯買賣雙方在有組織的交易場所內，以公開叫價方式確定價格，買入或者賣出標準交割日期、標準交割數量的某種外匯。例如：中國出口商與荷蘭進口商簽訂了一筆價值200萬美元的服裝出口合約，并約定6個月后付款。簽訂合約時的現匯市場上人民幣兌美元匯率為1美元=6.6550人民幣元，為防止6個月后人民幣升值造成的匯兌成本的增加，中國進口商買進價格為1美元=6.6650人民幣元，為簡化分析，這里不考慮交易成本的前提下，中國出口商需要支付1329萬人民幣。在合約到期時可能會出現以下兩種情況：外匯現貨市場和外匯期貨市場上人民幣都升值，匯率分別為1美元=6.6400人民幣元和1美元=6.6500人民幣元。這時，如果中國進口商直接在現匯市場上購買美元需
支付1328萬人民幣，與3個月前的即期匯率相比利潤損失了3萬元人民幣。這時中國出口商在外匯期貨市場上賣出期貨合約卻可以獲利1萬元人民幣。這不僅抵消了匯率波動造成的風險，同時也獲得了一筆額外的收益。但是如果外匯期貨市場上人民幣升值幅度大于現匯市場上人民幣升值的幅度，既現匯價格為1美元=：6.6400人民幣元和1美元=6.6300人民幣元。中國出口商如果在期貨市場上賣出合約將損失3萬元人民幣，即使交割日到期之前己進行了對沖，但是按現匯匯率計算出口商仍然會遭受損失，期貨合約沒有起到保值的作用。同時，作為衍生金融交易，外匯期貨產品本身的系數往往很高，在收益放大的同時，風險也同時放大。另外，當期貨購買方的保證金不足并低于規定比例時，往往會被強行平倉。綜上所述，外匯期貨交易自身具有如下風險：(1)價格風險；(2)杠桿風險：(3)強行平倉風險；
3.外匯期權的自身風險分析。外匯期權指合約購買方在向出售方支付一定期權費后，所獲得的在未來約定日期或一定時間內，按照規定匯率買進或賣出一定數量外匯資產的選擇權。按照期權持有者的交易目的，可分為看漲期權和看跌期權。作者將從期權買方的角度分析看漲期權和看跌期權自身的風險。(1)買入看漲期權。香港某公司預測港幣會對美元升值，以每港幣0.07美元的價格買入一份執行價格為1美元=7.75港幣的看漲期權。我們可以得知買方的收益：一是，當港幣不像香港公司預期的那樣升值反而貶值時，買方可以執行期權，這樣買方的損失只是期權費：二是，當港幣確實如買方預期的那樣升值且現匯匯率在(7.75，7.45)區間內時，買方不執行期權而是按現匯匯率購買美元。這時買方的損失是隨著匯率的上升而減少，但是依然存在損失，當匯率上升至7.45時盈虧平衡；三是，當匯率大于7.45時，買方的收益隨著匯率的上升而增加并且收益的潛力無限。從上面的分析中我們可以看出，看漲期權并小一定能完全消除買方的匯率風險，當匯率上升的幅度低于盈虧平衡匯率高于期權所規定的匯率時，買方的損失隨著匯率的上升而減少。只有當匯率上升的程度高于盈虧平衡匯率時，買方才能盈利。(2)買入看跌期權。法國某農產品出口公司向美國進口一批農產品，約定3個月后用美元付款。由于當心到時美元貶值，該公司購買了一份執行價格為1歐元=1.40的美元看跌期權，期權費為每美元0.03歐元。同樣我們可以得知買方的收益：一是，當3個月后美元升值且現匯匯率大于1.40時，法國公司不執行期權，以現匯匯率兌換美元，這時法國公司只損失了期權費；二是，當3個月后美元確實如法國公司預料的那樣貶值，法國公司便執行期權，按照約定的匯率兌換美元。但匯率在(1.32，1.40)區間內時，法國公司仍然會遭受損失，但是損失隨著匯率的降低而減少。當匯率為1.32時實現盈虧平衡；三是，當3個月后美元貶值幅度超過1.32時，法國公司執行期權，這時法國公司的收益隨著匯率的降低而增加。從上面的分析中我們同樣可以看出，看跌期權和看漲期權一樣，并不一定能完全消除買方的匯率風險。當匯率下降的程度高于盈虧平衡匯率時，買方能夠盈利。但是當匯率下降的幅度低于盈虧平衡匯率高于期權所規定的匯率時，買方的損失隨著匯率的下降升而減少。當匯率不降反升時，買方將損失期權費。由此得出以下結論，外匯期權同樣不能完全消除外匯風險，使用期權同樣面臨著價格風險。由于外匯變動的不確定性，使用外匯期權可能贏利，可能盈虧平衡，也可能虧損，但虧損最多只虧損期權費。
關鍵詞：匯率 風險管理 VaR
2005年7月21日，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。之后又相繼出臺了擴大即期外匯市場交易主體范圍、引入詢價交易方式、擴大遠期結售匯范圍、允許掉期交易等一系列改革措施。在金融監管方面，以《市場風險管理指引》、《商業銀行資本充足率管理辦法》為核心，以《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》為補充，以《商業銀行市場風險監管手冊》為檢查工具，一套相對完整的市場風險管理和監管法規體系已基本建立。這樣，無論是從市場環境看還是從監管要求看，提高與完善商業銀行匯率風險管理水平都迫在眉睫。
匯率改革對商業銀行的影響
人民幣匯率制度改革，本質是將原先完全由中央銀行承擔的匯率變動風險，通過匯率彈性的擴大，將部分匯率風險轉移至企業和個人等經濟活動主體承擔，從而減少中央銀行調節匯率的成本。對于我國的銀行業而言，這是一個福音。由于人民幣長期以來盯住美元，中央銀行吸收了全部匯率變動的風險，以美元計值從事國際經濟交易的企業在客觀上并無匯率風險。只是以非美元計值從事國際經濟交易的企業有管理匯率風險的需求，這就在很大程度上制約了銀行為企業提供金融工具進行匯率管理的積極性。而在新的匯率制度下，從事國際經濟活動的主體將會面臨匯率變動帶來的風險，銀行業就可以不失時機地提供諸如遠期合約、外匯期權、貨幣互換、保理、福弗廷等可以避免匯率風險的金融工具和產品，以滿足各經濟主體的避險要求。個人外匯理財和人民幣理財業務也會因匯率變動劇烈性與經常性而獲得新的拓展空間。從國外匯率風險管理的經驗看，匯率風險管理主要是通過金融機構提供的各種金融工具來實現的。
匯率改革在給商業銀行帶來發展機遇的同時，也讓商業銀行面臨嚴峻的挑戰。匯率的波動將直接影響銀行的外匯敞口頭寸。，新的匯率制度下，商業銀行以外幣計價的各種資產與負債，會隨著匯率的波動而發生變動，從而產生盈虧；銀行客戶的外匯風險上升會影響銀行的信貸資產質量。匯率波動的頻率提高后，銀行客戶面臨的外匯風險會增加，直接從事國際貿易的企業會因匯率波動而導致盈虧起伏，進而影響企業的償貸能力，使銀行貸款的風險增加。最后，外匯衍生產品給銀行帶來的風險增加。從2005年8月2日開始，遠期結售匯業務的范圍擴大，交易期限限制放開，同時允許銀行自主報價，并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業務。這些措施的出臺在促進銀行外匯衍生交易發展的同時，也使得銀行面臨的各種相關風險增加。在提供遠期、掉期等衍生產品時，銀行能否準確進行定價，能否有效對沖和管理風險，直接決定著銀行的競爭力。
商業銀行外匯風險管理現狀
由于我國長期實行事實上的固定匯率制度，致使國內商業銀行外匯風險管理水平普遍不高。具體表現在：
對外匯風險的認識與管理理念有待加強
一方面，從知識水平來看，目前不少商業銀行的高層管理人員缺乏外匯風險管理的專業知識和技能，甚至對外匯風險缺乏起碼的了解；另一方面，銀行人員，特別是高層管理人員，在思想上對在新的匯率制度下銀行的外匯風險重視不夠，主觀上沒有加強外匯風險管理的動力。這樣，無論是從客觀上的能力來看還是從主觀上的意愿來看，管理層均不能對外匯風險管理進行有效的實施與監控，致使銀行外匯風險管理難以落到實處。
外匯風險管理的政策和程序還有待完善
很多銀行根本沒有制訂正式的書面市場風險管理政策和程序。即便制定了相關的政策與程序，從政策和程序覆蓋的分支機構和產品條線看，仍然沒有完全覆蓋商業銀行的各個分支機構、產品條線以及銀行的表內、表外業務。另一方面，在制度的實施與執行這一環上，一些制度沒有有效地貫徹落實，甚至根本無人執行。
外匯風險的識別、計量、監測、控制能力有待提高
發達國家的同類銀行早已能嫻熟地運用各種市場風險的計量方式，包括缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、情景分析以及VaR方法等。而國內的銀行才剛剛開始嘗試計算風險敞口，有些銀行甚至至今都不能準確算出本行所承擔的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。一些銀行盡管能夠計算VaR值，但并沒有把它運用到銀行日常風險管理中，如設置交易員限額和產品限額等。而對風險的監測、控制能力則更弱。一方面是由于對風險管理的監測與控制是以對風險的準確識別與計量為基礎的，在對風險的識別與計量都無法完成時，對風險的監測與控制就無從談起了；另一方面，對風險的監測與控制還有賴于完善的風險管理政策與程序。
外匯風險管理的內控體系有待加強
很多銀行還沒能建立與外匯業務經營部門相互獨立的外匯風險管理、控制和審計部門。內部審計對外匯風險管理體系的審計內容不夠全面，沒有合理有效的審計方法，并且，審計部門重事后稽核，輕事前防范，也沒有日常的稽核監督。同時，由于稽核部門沒有垂直管理，在行內與一般的部室平行設置，所以也缺乏權威性、獨立性，對同級銀行管理層沒有約束，更談不上監督。另外，由于外匯交易、外匯風險有較強的技術性，沒有專業的內審人員，很難發現銀行外匯業務中的潛在風險點。實際上，當前銀行的內審部門幾乎無人具備開展針對外匯風險審計的能力。另外，大多數銀行都沒有進行過針對外匯風險（市場風險）的外部審計。
加強商業銀行外匯風險管理的建議
銀行高管層要加強外匯風險管理意識
對現有銀行高管人員進行相關的知識培訓，以增強其風險管理意識與相關的知識；讓真正精通風險管理的優秀人才進入高級經理層甚至董事會，這樣才能真正為各項風險管理政策和程序的制訂與實施提供保證。
完善外匯風險管理政策和程序
制定自上而下的外匯風險管理的授權政策和自下而上的報告政策與程序，做到組織合理、權限清晰、責任明確。新產品、新業務的內部審批程序應當包括由相關部門，如業務經營部門、負責市場風險管理的部門、法律部門、財務會計部門和結算部門等對其操作和風險管理程序的審核和認可。要盡快培養和建立一支具備專業知識、能夠對包括外匯風險在內的市場風險進行審計的隊伍，加強內部審計檢查，確保各項風險管理政策和程序得到有效執行。
大力引進和培養專業人才
由于各種原因，目前國內銀行風險管理人員專業化水平程度不高，即便涌現一些優秀人才，也會因激勵不夠或是工作環境不理想而大量流失。人才資源是服務業的核心資源。要建立系統的培訓制度、有競爭力的薪酬管理制度和升遷制度。要把引進人才、培養人才和留住人才放在戰略的高度。
完善風險管理信息系統
關鍵詞 跨國經營 外匯風險 風險管理
一、跨國經營外匯風險管理概述
（一）外匯風險的涵義
隨著我國企業“走出去”戰略的實施，越來越多的國內企業開始從事跨國經營業務，進行全球性的戰略布局。在這種情況下，匯率波動對于那些存在大量國際交易活動、頻繁發生資本流動的跨國公司來說具有重要的影響，企業經營必須考慮由于匯率波動所產生的風險問題。所謂外匯風險，就是指由于匯率的波動，使跨國公司未來的經營成果和現金流量面臨的不確定性。而外匯風險管理就是針對匯率波動，對企業的跨國經營活動進行相應的風險管理行為。
（二）外匯風險的主要內容
目前，研究普遍將外匯風險敞口分成三種類型：折算風險、交易風險與經濟風險。
折算風險主要是從會計核算的角度考慮，折算成本位幣合并報表時，由于期末的匯率與入賬確認時的匯率存在差異或者兩個期末之間匯率存在波動，因此已在賬面體現的、以外幣計量的交易結果會受匯率變動的影響，即外匯風險敞口中的折算風險敞口。折算風險的大小，主要取決于報表項目中，收入和成本、資產和負債的差額以及匯率的波動程度。
交易風險，是指簽約日和結算日之間的匯率變動帶來的影響，不同于折算風險屬于賬面盈余數據的變動，交易風險將直接對現金流量產生影響。除了匯率的波動程度外，交易風險的大小主要也取決于兩個因素，一是簽約與結算日之間的時間差，二是收支的幣種以及時間匹配程度。
經濟風險，指的是非預期的外匯波動對未來現金流的影響，進而對股權回報造成的長期影響。非預期的匯率變動，使得企業的營運現金流量發生改變，不論是否真正牽涉外匯交易，匯率變動都有可能影響企業未來的銷售量、價格與成本，以致降低其貿易競爭地位，使企業實質獲利能力減弱（林圣哲，2006）。外匯的經濟風險可以歸結為兩國經濟因素的相對變化而引起實質匯率變化，進而影響到公司在國際市場上的競爭情勢（范翔，2012）。相對于折算風險與交易風險所帶來的相對短期、可對應到單個交易的影響，經濟風險對跨國經營產生的影響更為深遠。
（三）跨國經營外匯風險管理的重要意義
企業作為一個盈利性組織，目標還是獲取利潤，跨國經營過程中外匯風險的管理不善，往往將侵蝕公司所積累的盈利和資金流，導致企業投資失利，偏離跨國經營的戰略目標。倪慶東、倪克勤（2010）實證分析了18個行業，發現56%的行業存在顯著的外匯風險。據21世紀經濟報道的不完全數據統計顯示，2112家A股上市公司2015年合計匯兌凈損失369.94億元。慧聰網對國內29家紙業上市公司的匯兌損益情況調查結果也表明，2015年該行業上市公司的匯兌損失達到25.96億元。而對于航空企業，外匯風險的影響則更加明顯，從披露的年報中可以看到，僅南方航空2015年匯兌損失就達到57.02億元，中國國航達到51.56億元。從上述數據可以看出，若不能優化外匯風險管理，匯兌損失帶來的盈利侵蝕是十分嚴重的。由于人民幣國際化是一個長期戰略，隨著流通范圍的擴大，流動性的加強，匯率波動的不確定性因素也在不斷增加；而我國企業全球化經營的步伐也在不斷推進，因此外匯風險管理是跨國經營過程中不容忽視的重要內容。
二、現階段企業跨國經營外匯風險管理中存在的主要問題
（一）缺乏對外匯管制環境的了解
企業海外業務拓展過程中，往往采取商務人士先行進入拓展市場，然后再跟進財務等支撐管理團隊的模式，外匯風險管理未能及時納入企業跨國經營的規劃范疇，這往往會造成對外匯管制環境的忽略，待商務啟動、項目執行過程中才發現各項風險敞口完全暴露，已經將企業置身于相當被動的位置。因此，外匯風險管理需要提前進行整體的布局，若交易已經實質確認，風險應對的措施就十分受限。尤其是在外匯政策比較特殊的地區，企業跨國經營戰略更加需要考慮匯率因素的不利影響。例如，非洲地區的埃塞俄比亞，因受限于國家自身的外匯儲備量，外匯管制十分嚴格，在埃塞本地設立分支機構，如果采取直接外幣融資模式，即使出現經營收益，資金也會很難回收。而在某些特殊地區，如利比亞，目前屬于美國制裁區域，美元的流通限制十分嚴格，結算嚴重受限。外匯管制的特殊性會導致經營風險的增加，然而目前由于相關信息的不對稱，企業往往只關注投資業務的可行性，一旦運作項目過程中實際結算遇到問題時，相關風險引發潛在損失了才關注外匯風險帶來的影響。
（二）缺乏對外匯現金流的管控
一般企業初出國門，帶資建設的行為十分普遍，采用的融資標的主要以人民幣或美元為主，相對而言這兩類幣種都較為強勢。而根據商務部的數據顯示，我國對外投資79%的資金都流向發展中經濟體，而其中一些發展中國家的匯率波動很大。例如，非洲相對發達的南非的本地幣蘭特，2012年～2015年期間，相對美元期末匯率年平均波動22.84%，其中2015年末相對上年貶值34.59%。在這樣的環境下，如果不能及時將投出的資金回籠，并且沒有采用良好的外匯風險管理手段，那就意味著國內資金借支產生的往來差額會加大，時間區間長，交易和折算風險都在提高，經濟風險中的不確定性也在上升，可能侵蝕公司的盈利，造成嚴重的損失。
（三）缺乏本地化的經營方式
跨國經營早期，企業通常習慣派駐人員、攜帶資源去運作當地項目，本地化運作需要在一定的積累的情況下才能開展。未能進行充分的本地化意味著大部分的成本和開支還在國內消化，利潤在當地沉淀，這樣最直接的是引發外匯交易風險中的收支差額攀升，除潛在的稅務風險之外，還導致海外公司的利潤虛增、現金流滯留，除了在外匯不受管制、資本自由流動的國家和地區，在其他地區滯留的資金流越多，外匯波動帶來的風險也就越大。
（四）缺乏多樣化的外匯風險管理手段
從我國上市公司巨額的匯兌損失中可以看到，外匯管理方式需要進一步完善。由于匯率的波動受到很多因素影響，因此很難預測走勢，而且初期的跨國企業缺乏這方面的操作經驗，也缺乏高素質的外匯風險管理人才，容易將企業直接暴露在外匯風險之中。經濟風險的管控需要對各個可能涉及的國家有著充分的了解和判斷，想降低交易風險要求對交易全程涉及的事項有著完整的設計，折算風險的管控要求對會計規則十分熟悉。因此，僅僅停留在會計核算層面的處理，只能緩解某個時點的盈虧，但是對最終的現金流量沒有明顯的助益；而僅僅停留在金融工具的運用上，只能降低交易過程中匯率波動帶來的不確定性，但是影響匯率變動的因素不在關注范疇，也無法分散對于個別國家而言系統性的風險。
三、加強外匯風險防范和管理的對策建議
（一）投資前進行充分的可行性調研
改變財務和風險管理人員事后介入的考察模式，在市場人員判斷初具市場潛力時，其他專業人員介入，進行充分的可行性調研，必須優先考慮外匯風險的識別和管理方案后，再進行投資可行性的判斷。前期的充分調研可以有效地識別和評估各類外匯風險，從而能夠跟進相關的應對措施，在合作過程中，注重相關結算條款以及金融工具的使用，提前做好準入的條件設置以及敏感性的測試，盡量減少引發短期交易風險的條款；同時，在調查的基礎上結合集團整體的業務和資金布局，通過不同地區比較優勢資源的整合和匹配，降低經濟風險的影響程度。
（二）加快現金流轉
現金快速周轉、迅速回流是防范外匯風險的有效手段之一。因為現金流的快速周轉意味著資產負債外匯風險暴露的時間區間縮短，可以有效降低交易性風險。項目的良性運作是管理外匯風險的內在動力，資金的良性周轉才能保障企業的生存和發展。若屬于一次性的項目，時間區間的縮短也意味著不確定性的降低，從而適當地消除經濟風險的影響，也降低觸發折算風險的概率。
（三）加強本地化運作減少外匯風險
本地化運營是跨國經營長期成功、深入滲透必經的路由，可以很大程度上規避外匯波動產生的影響。若將一個國家作為根市場拓展，規模上一旦取得突破，無論從監管層的角度，還是從合作方的角度，企業基本上無法避免地會被要求用本地幣進行簽約。在這樣的前提下，本地化運作解決的是收支匹配的問題，從而降低交易性風險，進而減少折算風險中的外匯頭寸。本地化運作的過程中，除了關注收支幣種的匹配優化外，還需重點關注盈利資金的回流。這與前期對該國的外匯管制環境的調研有著密不可分的聯系，本地化運作之后，投資回報回收的難易程度，應當作為投資可行性一個重要的模塊進行考慮。
（四）優化外匯風險管理方式
外匯風險管理方式可以從多方面進行優化，如注意外匯幣種的選擇、建立外匯市場情報系統及時掌握外匯匯率現狀和預測匯率變化，加強國際間借貸的運用、優化合同條款、創新金融工具運用等。而當企業的海外業務拓展到一定程度，更需要引進具備外匯風險管控能力的人才，或者借助專業機構的力量進行風險管控。
從目前中國企業跨國經營過程中遭遇的外匯風險的三類風險進行分析，折算風險主要是會計上的風險，影響當期損益，并不影響實質的現金流，可以通過資產負債表項目的管理來降低風險敞口；交易風險是過程中的風險，影響現金流量，應當注重收支的匹配、現金的流轉以及金融工具的運用；而經濟風險相對于單個國家而言基本上屬于系統性的風險，應當在具備相應的條件時通過全球化的資源整合和運作來分散風險。
（作者單位為中通信息服務有限公司）
參考文獻
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一、DF與NDF的基本特征
（一）DF—遠期結售匯
遠期結售匯簡稱DF（遠期外匯契約，Foreign Exchange Forward Contract）。遠期結售匯業務是指銀行與客戶協商簽訂遠期結售匯合約，約定將來辦理結匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和期限；到期外匯收入或支出發生時，即按照該遠期結售匯合約約定的幣種、金額、匯率辦理結匯或售匯的業務。申請辦理遠期外匯買賣業務的客戶必須有合法的進出口貿易或其它保值背景，并提供能證明其貿易或保值背景的相關經濟合同（如進出口貿易合同、標書、海外工程承包合同、信用證或貸款合同等）。
例：某客戶為出口企業，預計在2個月之后（即2012年7月10日）有一筆100萬美元的貨款到賬，目前2個月后的遠期結匯匯率是6.3600，該客戶預期2個月后的即期匯率會低于6.3600，比如可能會達到6.3500。于是該客戶敘做兩個月的遠期結匯業務，就鎖定了6.3600的結匯收入。賬面上的收益為（6.3600-6.3500）×1000000=10000元人民幣，相比用6.3500結匯要好，這就避免了由于人民幣升值過快造成的少收入的損失，達到了保值增值的目的。當然，也可能2個月后的即期匯率是6.3700，這就需要企業及辦理相關業務的銀行工作人員，對匯率變動能夠做出一個相對準確的判斷。但不管怎樣，公司均可以通過遠期結匯價格鎖定未來收入的人民幣金額。
（二）NDF—無本金交割遠期外匯交易
1.NDF的定義及其特點
NDF（Non-Delieverable Forward），主要用于實行外匯管制國家的貨幣，從事國際貿易企業為規避匯率風險所衍生出來的金融手段。無本金交割遠期外匯交易由銀行充當中介機構，供求雙方基于對外匯看法（或目的）的不同，簽訂非交割遠期交易合約，該合約確定遠期匯率，合約到期時只需將該外匯與實際匯率差額進行交割清算，結算的貨幣是自由兌換貨幣（一般為美元），無需對NDF的本金（受限制貨幣）進行交割。NDF期限一般在數月至數年之間，主要交易品種是一年期和一年以下的品種，超過一年的合約一般交易不夠活躍。NDF交易從1996年左右開始出現，新加坡和香港人民幣NDF市場是亞洲最主要的離岸人民幣遠期交易市場，該市場行情反映了國際社會對于人民幣匯率變化的預期。人民幣NDF市場的主要參與者是歐美等地的大銀行和投資機構，他們的客戶主要是在中國有大量的人民幣收入的跨國公司，也有總部設在香港的中國內地企業。雖然中國政府是明確禁止境內中資和外資企業從事NDF交易的，但操作NDF交易并不涉及人民幣和外匯的跨境流動，企業交給銀行的外匯擔保，無需匯到境外，只是作為這些銀行通知其境外分行進行NDF交易的一種憑證；賺取的利潤也只需存到境外銀行的賬戶即可。因此中國國家外匯管理局在執行監控的過程中的難度較大，實際上NDF受到的管制較小。
2.NDF的益損情形
具體來說，投資者在與銀行簽訂合約時，先協定一個美元兌人民幣的匯率，即遠期匯率，承諾將在結算日以該匯率進行交收。到了結算日的前兩個營業日，中國人民銀行網站上公布的美元兌人民幣的官方匯率就作為結算匯率。然后計算結算匯率與遠期匯率之間的差額，以美元進行結算和交割。
結算貨幣金額=合約面值×[（結算匯率-遠期匯率）/結算匯率]。
如果結算金額>0，那么人民幣買方需支付結算金額給人民幣賣方。
如果結算金額
假設目前1美元兌人民幣6.53元，客戶甲一年后需要用人民幣投資，且預期人民幣屆時會相對于遠期匯率升值，他可以協議一年后按遠期匯率買人民幣賣美元，以對沖人民幣升值的風險，相應地，銀行將賣人民幣買美元。合約金額為一萬美元，遠期匯率為：6.62元。
情況一：結算匯率為一美元對人民幣6.65美元，則結算金額為1萬美元×[（6.65-6.62）/6.65]=45.1128美元。人民幣貶值幅度加大，預測錯誤，客戶損失。
情況二：結算匯率為一美元對人民幣6.6美元，則結算金額為1萬美元×[（6.6-6.62）/6.6]=-30.3美元。人民幣升值幅度加大，預測正確，客戶獲利了30.3美元。
（三）DF與NDF的區別
不交收遠期合約（Non-Deliverable Forward，簡稱NDF）與傳統外匯遠期合約最大的區別在于，到期只交收協議匯率與實際匯率的差額，不用交割本金，結算是用可以自由兌換的貨幣，不需用不能自由兌換的貨幣。合約沒有標準化的買賣差價，差價由銀行自行決定。銀行不賺取客戶的任何手續費。
二、NDF+DF的組合套利
由于境內與境外對人民幣的價值看法不同，國內遠期外匯市場一般跟隨中國人民銀行報價，并非完全由市場供求決定。而境外NDF市場由于加入特別的需求因素及預期升值的溢價在內，其價格完全是由市場供需決定的，它反映了海外市場對人民幣匯率的預期。如果把境外NDF價格和境內遠期報價結合起來，就會出現套利機會。企業敘作該組合產品，到期日境外NDF軋差交割，境內遠期結售匯全額交割，即可實現無風險獲利。
1.“境內（DF）遠期結匯+境外NDF遠期購匯”
當境內遠期結匯價高于境外遠期售匯價時，境內企業就預期中的未來收匯向銀行申請遠期結匯，同時其境內關聯企業向境外銀行申請相同金額、相同期限的NDF遠期購匯，在到期日分別執行遠期結匯和境外NDF交易，最終效果：客戶相當于按NDF匯率決定日外管中間價加點的優惠價格進行結匯，優惠幅度取決于DF與NDF的價差。
2.“境內（DF）遠期售匯+境外NDF遠期結匯”
當境外遠期結匯高于境內遠期售匯價時，境內企業就預期中的未來購匯向銀行申請遠期售匯，同時其境外關聯企業向境外銀行申請相同金額、相同期限的NDF延期結匯，在到期日分別執行境內遠期售匯和境外NDF交易，最終效果：客戶相當于按NDF匯率決定日外管中間價減點的優惠價格進行售匯。優惠幅度取決于DF與NDF的價差。
3.簡單的案例分析
實例一：2006年4月5日簽一筆200萬美元的DF和NDF。2006年4月5日的報價：一年的遠期結匯價為7.7475，一年的NDF報價為：7.7375，交割日為2007年4月6日，匯率為7.7251。
匯差=7.7475-7.7375=100點
如果沒有辦理DF和NDF，其結果如下：
2000000.00×（7.7251-0.0040）
=15442200.00
如果辦理DF和NDF業務，其結果如下：
到期得到的人民幣數為
=7.7475×2000000.00=15495000.00
由于到期匯率7.7251
2000000.00×（7.7375-7.7251）/7.725
1=3210.31
實例二：2006年4月6日簽一筆200萬美元的DF和NDF。2006年4月6日的報價：一年的遠期結匯價為7.7415，一年的NDF報價為7.7231，交割日為2007年4月9日，匯率為7.729。
匯差=7.7415-7.7231=184點
如果沒有辦理DF和NDF，則結匯結果為：
2000000.00×（7.729-0.0040）
=15450000.00
如果辦理DF和NDF，則結果如下：
到期得到的人民幣數
=7.7415×2000000.00=15483000.00
因到期匯率7.729>NDF的成交價7.7231，所以，銀行向公司支付軋差金額為：
2000000.00×（7.729-7.7231）/7.729
=1526.72
三、DF與NDF業務的風險管理
近年來，國際外匯市場變幻莫測，使得出口企業面對越來越多的外匯風險。雖然，DF與NDF組合業務為涉外企業提供了對沖風險和投資人民幣的途徑，但仍面臨很大的風險。比如，由于NDF受到在岸市場的監督，缺乏流動性是無本金遠期交割與生俱來的問題，尤其是匯率波動風險不可不察，在全球金融危機擴散，中國出口行業受壓，國際市場情況難以估量的情況下，人民幣對美元將告別單邊大幅上揚階段，匯率走勢判斷難度預計將加大，參與人民幣買賣的風險也將隨之加大。同時，企業本身也應注重風險管控，應將外匯衍生工具操作納入全過程的監管流程中，要集中操作權限。深刻了解到外匯衍生工具作為一種套期保值的避險工具，目的是鎖定進出口成本。成交和履約，只能依托主業發展進度、規模進行操作，而不能脫離主業，過分運用杠桿搞投機。衍生工具不應單獨成為主業，也不可將其作為一種獨立盈利模式使用。在宏觀經濟形勢復雜嚴峻，匯率變動趨勢不明的現狀下，企業應克服僥幸和賭博心理，謹慎操作各類外匯衍生工具，嚴控交易性風險，確保公司穩健發展。在經常性的DF與NDF業務中，也要探索出一系列管理辦法，根據市場行情變化，必要時暫停NDF業務，重點通過DF業務進行套期保值。同時，對于在手合約的執行，從規避風險出發，必要時實行總額控制，即對微利或微虧的在手合約按照“到期不展期”的原則進行交割。
作者單位：
[關鍵詞]商業銀行 外匯風險 防范 管理
在1937年布霄頓森林體系崩潰之后，國際貨幣基金組織通過了《牙買加協定》承認浮動匯率制的合法性，于是各國的匯率波動頻繁。因此，各國在參與國際貿易中會遇到外匯風險。外匯風險是由于匯率的不規則變動而引起國家、金融機構以及企業和個人等的資產遭受損失。外匯風險有廣義和狹義之分，廣義的外匯風險指由于匯率的變化和外國政府采取管制等原因所導致的外匯交易者和外匯持有者的損失。本文分析的外匯風險是狹義的外匯風險，僅指由于匯率變化給外匯持有者和外匯交易者所帶來的損失。
一、外匯風險的相關理論
(一)外匯風險的分類
由于各國的政治經濟狀況不同，同時各自也在不斷地發生著變化，從而會引起本幣和外幣的市場供求不斷發生變化，最終導致了匯率的變動。外匯風險根據其表現可以分為交易風險、折算風險、經濟風險以及儲備風險這四種。
交易風險是指在以外幣為基礎貨幣的國際貿易中當交易到結算期時，山于匯率波動造成了以本幣為標準的價值衡量發生變動；折算風險是指由于外匯匯率的波動而造成企業資產負債表中外匯資金項目的金額浮動。它僅僅只是一種賬面的損失，并不是實際損益，但它卻會影響到企業資產負債表的整體報告成果；經營風險是指企業預測之外的外匯匯率變化而引起的企業的產品、服務等的成本發生的變化，從而使得企業未來的盈利能力無法預測；儲備風險是指把外匯作為一種資產儲備起來，同時由于外匯匯率的波動而引起該資產價值的波動。商業銀行為了平衡國際收支會有一定量的外匯儲備。因此．在現如今的浮動匯率制度下，儲備風險對于商業銀行來說是尤其值得重視的。
(二)外匯風險的構成及其管理原理
外匯風險是由本幣、外幣和時間三個因素構成的，這三個因素構成了時間風險和價值風險。因為，在一定的時期內，本幣和外幣存在相互折算的比率。一般來說，時間越長，匯率波動的可能性就越大，外匯風險也就越高。
外匯風險管理的基本原理由三個方面構成：
(1)積極地消除或避免引起外匯風險的貨幣因素或者時間因素
(2)科學合理地調整貨幣或時間因素的基本框架；
(3)為了抵消外匯風險可以使用期貨交易中的套期保值，針對存在外匯實行一個與之方向相反的交易。以上三個原理是外匯風險管理方法實施的基本依據，對于我國商業銀行外匯風險管理有積極的指導意義。
在外匯風險管理的同時還要重視外匯風險的防范，通過外匯風險的防范使得企業的外匯損失達到最小，從而努力實現企業短期收益的最大化。外匯風險的防范要遵循一個基本原則。即在一定的管理成本范圍內，通過防范使得匯率變動給本幣所帶來的損失最小。只有這樣的防范措施才是有效的、可行的。
二、我國商業銀行所面臨的外匯風險現狀
隨著我國市場經濟法則在各行業的推進，經濟實力的不斷增強，我國的外匯管理部門對外匯市場和匯率機制的改革同時也在不斷推進，從而使得現如今的匯率制度越來越靈活，外匯交易市場也在不斷擴大。但是同時也使得我國商業銀行所面臨的外匯風險更加嚴重。
1 商業銀行的資金賬戶和交易賬戶面-臨的外匯風險都在加大
新的匯率機制下，商業銀行的交易賬戶，即以交易為目的而持有的將外幣作為基準貨幣按照外幣來計價和結算的金融工具的人民幣的市值會隨著人民幣對主要外幣匯率的變化而變化。同時，我國銀行賬戶中的外匯資產和負債，也會隨著匯率的波動而發生變化。因此，將交易賬戶和銀行的外匯風險合起來就構成了商業銀行要面臨的外匯風險。
2 我國商業銀行的客戶所面一臨的外匯風險加大，提高了銀行受外匯損失的概率
我國匯率機制的改革不僅影響著我國商業銀行的資產負債表等賬戶，同時還可能通過影響銀行的客戶的外匯資產，從而進一步的影響商業銀行的整體資產質量和營運能力。浮動匯率制下的匯率的波動比較頻繁而且波動的幅度較大，凼此對于從事國際貿易的客戶來說其外匯資產的風險也在隨之增加，盈利狀況難以估計，導致其向商業銀行的償債的能力減弱，進一步使得商業銀行貸款的風險提高。此外還是影響到商業銀行資金的整體運轉能力。
3 外匯衍生產品給商業銀行帶來的風險在不斷加大
外匯衍生產品的交易需要銀行具備良好的定價能力，同時還要能夠有效地管理這些外匯衍生產品的風險，這對我國的商業銀行來說是一個巨大的挑戰。隨著遠期結售匯業務范圍的進一步擴大，交易期限不在受管制，同時銀行還可以進行自主報價等等，這些措施促進了銀行外匯衍生產品的交易發展，但是同時也加大了銀行的相關風險。
三、我國商業銀行外匯風險的管理現狀
1 銀行高層監控外匯風險的能力還需進一步的提高
董事會作為最高的管理決策層，它承擔著外匯風險管理的主要責任。從制定外匯風險管理的措施、相關政策以及外匯管理的具體程序，到這些戰略規章制度的審批實施董事會都必須要積極地參與，充分的了解外匯風險。只有這樣董事會才能夠站在全局整體的角度進行管理決策。而現實中很多的銀行高管對外匯風險管理的相關基本知識和技能了解不足，無法對本行的外匯風險進行預測和評估，這種情況下，董事會難以發揮其在外匯風險管理方面的決策職能。
2 外匯風險管理的政策和程序還需規范
我國大部分商業銀行的外匯風險管理的政策和程序專業化水平較低，與國際專業水平之間存在一定的差距。因此，首先要制定專業化的外匯風險管理政策，規范外匯風險管理的程序，要積極的將這些規章制度付諸于實踐。在實際的外匯風險管理中有效的執行外匯風險管理的相關戰略戰術。
3 外匯風險的識別、衡量、監測和控制能力較弱
外匯風險如果無法有效地進行衡量，就無法進行有效的管理。跟國際上的同類商業銀行相比較，我國的商業銀行在衡量外匯風險方面存在很大差距。我國商業銀行所采用的外匯風險衡量標準和方法較落后，早在上世紀10-80年代使用的外匯風險敞口這一風險計量工具，如今在我國才剛剛開始使用。同時，外匯風險的監控能力也很弱。這些方面的能力都限制了商業銀行對外匯風險的有效管理，只有從源頭上改進外匯風險的識別、計量以及監控方法才能進一步有效的實施外匯風險管理。
4 外匯風險的內部控制也需要進一步強化
在我國有些商業銀行至今未建立專門負責外匯風險管理和監控的獨立部門，大多數是由其審計部門同時兼職負責。而內部審汁人員對外匯風險管理的相關知識和理論體系沒有全面、科學合理的認識，沒有一套行之有效的審計方法，一方面影響了審計的準確度，同時也對外匯風險的管理效果不太顯著。外匯交易和外匯風險管理的專業技術性很強，如果不是專業的內部審計人員。一般的工作人員很難以發現商業銀行外匯業務巾的潛在外匯風險并對其進行識別和計量的。因此，在實際巾內部審計部門幾乎沒有人員同時具備專業的外匯風險審計能力。
四、強化我國商業銀行外匯風險的管理的措施
匯率制度的改革，對我國商業銀行的外匯風險管理能力是一很大的挑戰。我們只有運用相關理論知識的基礎上，結合國際上的成功經驗提出以下兒點建議：
1 商業銀行的高層管人員要提高外匯風險管理意識
商業銀行高層要加強外匯風險管理意識，除了中行以外，其他的商業銀行開辦國際業務的時間較短。由于目前我國的商業銀行國家管制較多，在實際中對于外匯風險的管理仍然停留在理論階段，實際中沒有執行。因此，商業銀行應該從產權制度、監管制度等機制著手，強化高管人員和外匯從業人員的崗位責任意識和風險意識。同時還需完善外匯風險管理的政策和相關程序。
2 逐步完善外匯風險管理的相關政策和程序，使外匯風險管理有章可循
盡快制定自上而下的外匯風險管理的政策和自下而上的報告反饋政策與程序，做到權責分明、組織結構清晰等現代企業制度的要求。同時還需要培養一批專業技能強的內部審計人員，對外匯風險管理的相關知識和程序有系統的了解，保證各種外匯風險的及時發現和識別以及計量等，進一步的制定外匯風險的防范和管理措施。
3 完善外匯風險管理的信息系統
由于匯率的變化時難以預測的，所以有必要建立健全信息系統來確保市場信息的傳達，保證相關數據及時、準確、安全的輸送到銀行，為銀行及時制定相應的對策提供有效的信息。
綜上所述，浮動利率的實施對我國的商業銀行來說利弊都有，我國的商業銀行只有不斷提高自身的專業技能和業務水平，積極的應對這一變化才能更加有效地立足于市場，也才能夠進一步的實施走出國門的戰略。
參考文獻
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[摘要]隨著國際金融市場的日益活躍和拓展，物流企業的經營活動無時無刻不與外匯風險掛鉤，如何在企業發展過程中管理好外匯風險對于我國物流企業的發展具有重要的意義。本文分析了物流企業外匯風險及表現，并對我國物流企業外匯風險管理的現狀進行了分析，提出了相應的對策。
我國物流業經過幾十年的發展取得了長足的發展，已經成為國民經濟的一個重要行業。隨著我國物流企業的發展，作業的范圍已經跨越了世界各個角落，成為名副其實的國際企業，隨著國際金融市場的日益活躍和拓展，物流企業的經營活動無時無刻不與外匯風險掛鉤，物流企業的資產與負債、收入與支出等都涉及多種貨幣，匯率的波動對企業的經營活動影響很大。如何防范企業在對外經貿活動中的外匯風險，不僅關系到一些企業的經濟效益問題，特別是我國2007年人民幣的匯率制度改革，我國物流企業面臨的外匯風險大幅度放大，如何在企業發展過程中管理好外匯風險對于我國物流企業的發展具有重要的意義。
一、物流企業外匯風險及表現
物流企業外匯風險是指物流企業在一定時期內對外經濟、貿易管理與營運等活動中，以外幣表示的資產（債權、權益）與負債（債務、義務）因未預料的外匯匯率的變動而引起的價值增加或減少的可能性。外匯風險可能具有兩種結果，或是獲得利益；或是遭受損失（Loss）。目前，一些國家貨幣匯率經常動蕩不定，國際金融市場變幻莫測，外匯風險對持有外匯物流企業來講已成為重要問題。
1.交易風險。即由于外匯匯率波動而引起的應收資產與應付債務價值變化的風險。它包括：一是以延期付款為條件進出口的物流勞務，在貨物已發運或勞務提供后，而物流勞務費尚未收支這一期間，外匯匯率變化所發生的風險;二是以外幣計價物流企業信貸活動，包括向外投資和向外籌資或對外債務，如遇投資本息收入的外幣匯率下降，投資的實際收益就會下降，使對外投資者蒙受損失。
2.折算風險。折算風險經常被稱為會計風險或轉換風險、翻譯風險。它是指以外幣度量的物流企業子公司的資產、負債、收入、費用和損益都需要按一定的匯率折算為物流企業母公司所在國的貨幣表示。折算風險會影響企業在股東和社會公眾面前的形象，甚至可能會招致企業利潤下降和股價下跌。
3.經營風險。經營風險也稱為經濟風險，是指物流企業由于預料之外的匯率變動引起企業產量、成本和價格的變動，使得企業收益在未來一定時期內可能發生變化的潛在性風險。由于經濟風險取決于企業在一定時期內預測匯率變動方向的能力，所以，經濟風險取決于經濟分析，帶有很大主觀性。
二、我國物流企業外匯風險管理現狀
1.外匯風險在我國物流企業涉外業務中主要表現為交易風險和經濟風險
對于我國大多數涉外物流企業來說，由于經營的國際化程度不高，它們面臨的外匯風險主要來自于進口付匯、出口收匯，當企業在這些背景下產生了凈外幣頭寸時，由于有關匯率可能發生變動，將使企業直接面臨外匯交易風險。同時，我國物流企業出口的商品中，勞動密集型產品的數量占有較高的比例，需求價格彈性較大，匯率的變動對于產品的需求有較大影響，對于物流企業企業而言就意味著面臨著匯率的經濟風險。
2.中國大多數物流企業缺乏外匯風險意識和風險管理體系
國際貿易和國際資本雙向流動的迅猛發展，使得我國物流企業外匯業務迅猛增長，越來越多的物流頭寸于外匯風險之中，加之當前國際金融市場上匯率變動頻繁劇烈，外匯風險已成為我國物流企業普遍面臨的重大問題。但事實上，我國大多數物流企業由于從事國際業務時間不長，普遍缺乏外匯風險意識。企業對于國際經濟交往中所面臨的可能的外匯風險暴露要么視而不見，要么抱著僥幸的心理消極應對，對匯率風險的重要性缺乏深刻認識。由于外匯風險管理業務部門在企業經營中最直接的表現是增加了公司運營的成本而不能給企業帶來利潤，企業難以看到匯率風險管理所體現的價值，從而忽視外匯風險管理對于物流企業從事國際業務的必要性。
3.外匯交易幣種和風險防范方法不夠豐富
目前國內銀行間外匯市場上的交易幣種僅限于人民幣對美元、歐元、港幣和日元四種貨幣。且外匯市場上提供企業進行外匯風險避險的產品也十分匾乏。除四大國有銀行可以向客戶提供一年期以內遠期交易外，具有保值性質的外匯期貨、期權和掉期等衍生產品交易要么尚未開展，要么市場規模過小而難以滿足企業進行外匯風險套期保值的需要。
目前國內銀行對外匯風險管理的產品還處于開發或剛起步階段，有的還是空白，與國際水平有很大差距。目前我國人民幣利率還遠遠沒有形成一個有效地市場化的利率形成機制。而非市場化的利率不可能給出外匯衍生產品的合理定價，從而限制了較為復雜的外匯衍生產品的設計和推廣。顯然，過于單一的外匯市場交易品種和風險防范手段，限制了我國物流企業對套期保值手段的選擇，進而影響了對外匯風險的有效管理。
三、我國物流企業外匯風險管理對策
物流企業選擇什么幣種進行計價結算、選擇哪國的貿易伙伴、是否對進出口貿易進行套期保值、怎樣管理其資產負債、如何進行國際結算,這一系列的日常活動都在匯率變動一定的情況下對外匯風險產生影響,使外匯風險的影響結果截然不同,因此,我國物流企業要管理好外匯風險,需要做以下幾方面的工作:
1.提高外匯風險意識
對于任何一個物流企業，只要有外匯的收支，外匯風險就會客觀存在。而風險的大小最終取決于風險暴露頭寸及國際外匯市場的變化，完全沒有風險的外匯收支是不存在的。但如果能夠正視風險的存在，采用合適的方法，外匯風險并不是不可以化解的。對我國物流企業而言，隨著企業的發展，外匯風險將會越來越多地出現在其日常經營之中。在這種情況下，加強外匯風險防范管理，首要任務就是要提高各級管理人員，特別是公司的高層決策與管理人員的風險管理意識，以積極的態度來面對，積極發現問題、解決問題，把企業的外匯風險防范列為企業日常工作的一項重要日程，而不是消極應對。謹慎對待外匯風險，以化解風險而不是投機作為風險管理的目標。
2.選擇好合同計價貨幣
在對外貿易和資本借貸等經濟交易中，交易雙方的簽約日期同結算或清償日期總是存在一個時間差，在匯率不斷變動而且軟硬幣經常更替的情況下，選擇何種貨幣作為簽訂合同時的計價貨幣或計價清償貨幣，往往成為交易雙方談判時爭論的焦點，因為它直接關系到交易主體是否承擔匯率風險的問題。首先是盡量采用本國貨幣作為計價貨幣。這樣就避免了貨幣的兌換問題，也就不存在匯率風險。其次是物流勞務收入結算是時爭取選用幣值穩定、堅挺的“硬幣”；而物流勞務支出爭取選用幣值疲軟的“軟幣”。
3.以遠期外匯交易彌補風險
通過預先決定匯率和金額的遠期交易是一種最直接的彌補風險手段。假定物流企業，預定在三個月后收進以美元計價的物流勞務款，可與銀行預先約定在三個月后賣出美元。當美元資金一入賬就進行交割，也就是以約定的匯率將美元賣給銀行，換成人民幣，這樣通過遠期外匯交易對可能產生的交易結算風險進行有效防范。
4.物流企業成立專門外匯風險管理委員會
該委員會由高層決策人員及專業的金融和財務人員組成，統一對全公司的外匯風險進行管理和控制。該委員會的日常工作以外匯分析為主，針對外匯市場的走勢及公司內部的外匯收支情況，尋找發現外匯風險，根據企業自身特點和風險承受能力，確定外匯風險限額，參考專家、外匯指定銀行的意見制定相應的外匯風險管理方案。除了制定和執行風險防范措施，外匯風險管理委員會應完善的風險報告和財務報告機制，建立有效的外匯風險評價體系，以月或季度為期，定期向公司管理層報告外匯風險管理的情況。不僅如此，管理層的意見和指導方針以及各相關部門的意見也應及時地反饋給貨幣委員會組織。完善的報告機制不僅有利于外匯風險管理委員會改進工作，同時也有利于外匯風險管理取得良好的績效。
參考文獻：
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一、外匯風險的相關概念
（一）外匯風險的概念及種類
1.外匯風險的概念
1973年，布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣基金組織通過《牙買加協定》承認浮動匯率制的合法性，于是各國的貨幣匯率頻繁變動，并且經常進行大幅變動。例如，從1980年到1985年，美元對西方十余種主要貨幣的實際匯率平均上升了60％，而在隨后的兩年里幾乎又跌回到原值；日元在上世紀90年代曾多次對美元匯率產生大幅度的漲跌，使西方經濟險象環生。正因如此，各國在國際經濟交易中會產生外匯風險。
外匯風險又稱為外匯市場風險，是市場風險中一種重要的風險。它是由引發市場風險的因子——匯率出現不利的變動而使國家、金融機構、企業和個人等的資產蒙受損失的可能性。外匯風險的概念有廣義和狹義之分，廣義的外匯風險是指由于匯率的變化以及交易者到期違約和外國政府實行外匯管制等給外匯交易者和外匯持有者帶來經濟損失的可能性；狹義的外匯風險僅指由于匯率的變化而給外匯交易者和外匯持有者帶來經濟損失的可能性。
2.外匯風險的種類
根據其主要表現可以分為交易風險、折算風險、經濟風險和儲備風險。
（1）交易風險
即以外幣計價的經濟交易在到期結算時，由于匯率波動而導致該交易以本幣衡量的價值發生變動的可能性。
（2）折算風險
折算風險也稱會計風險、轉換風險、評價風險，是指由于外匯匯率的變動而引起的企業資產負債表中某些外匯資金項目金額變動的可能性。它是一種賬面的損失和收益，并不是實際交割時的實際損益，但它卻會影響企業資產負債的報告結果。
（3）經營風險
經營風險又稱經濟風險，是指由于意料之外的外匯匯率變化而導致企業產品成本、價格等發生變化，從而導致企業未來經營收益增減的不確定性。例如，我國某集團公司在美國有一子公司，利用當地資源和勞動力組織生產，產品以美元計價銷售。突然美元出現了較大幅度的貶值，這就會給子公司的經濟績效帶來潛在的風險。
（4）儲備風險
儲備風險是指外匯作為儲備資產，因外匯匯率變動而引起價值下跌或上升的可能性。每個國家或企業為平衡國際收支或國際支付都有一定數量的外匯儲備。在浮動匯率制度下，外匯儲備的構成尤為重要。對于由匯率變動所引起的外匯儲備損失稱為儲備風險。在一般情況下，外匯儲備中的貨幣品種應適當分散，保持多元化，根據匯率變動和支付需要隨時調整結構，將風險減小到最低限度。
（二）外匯風險的構成和外匯風險管理的基本原理
1.外匯風險的基本構成因素
外匯風險的構成因素有三個——本幣、外幣和時間，這構成了時間風險和價值風險。在確定的時間內，本幣和外幣存在折算比率，因此會有風險。從一般意義上說，一筆應收外匯或應付外匯賬款的時間對匯率風險的大小具有直接影響，時間越長，匯率波動的可能性就越大，匯率風險也就相對較大。
2.外匯風險管理的基本原理
（1）消除構成外匯風險的貨幣因素或時間因素。
（2）合理調整貨幣因素或時間因素的結構。
（3）套期保值操作：針對存在的外匯敞口，實行反向交易，構成一項方向相反的貨幣流動，可以全部或部分抵銷外匯風險對企業的影響。
3.外匯交易風險防范的主要目標
（1）短期收益最大化
力求短期收益最大而忽視長期的經營結果。
（2）外匯損失最小化
其著眼點在于盡量減少外匯損失。一般來說，這類企業的風險承受能力較小，寧愿維持較低的收益率，也不愿冒可能產生損失的風險。
4.外匯交易風險防范的基本原則
在一定管理成本情況下，使匯率變動對本幣造成的經濟損失最小化。只有從減少外匯風險損失中得到的收益大于為減少風險所采取措施的成本費用時，防范風險的措施才是有意義的、才是可行的。
二、我國商業銀行外匯風險及管理現狀
基于以上的理論分析，可將我國商業銀行的外匯風險管理現狀和差距歸結為：銀行高層監控外匯風險的能力還有待提高，外匯風險的政策和程序還有待進一步完善，外匯風險的識別、計量、監測、控制能力有待提高，外匯風險的內控有待加強。
（一）我國外匯風險現狀
隨著我國經濟實力的增長、人民幣利率市場化與自由兌換進程的加快，2005年，我國外匯管理部門對外匯交易市場和匯率形成機制又進行了一系列改革：5月，外匯市場做市商制度啟動；7月，匯率形成機制調整，人民幣對美元升值2％；8月，遠期結售匯范圍擴大，允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業務。可以預見，隨著我國向靈活匯率制度的轉變，外匯交易市場的深度和廣度必將進一步擴大，與此同時，我國商業銀行的外匯風險將更加日常化和顯性化。
1.商業銀行的資金賬戶和交易賬戶面臨的外匯風險同時加大
新匯率機制下，商業銀行的交易賬戶，即因交易目的而持有的以外幣計價、結算的金融工具的（人民幣）市值，會隨著人民幣對主要外幣匯率的波動而變動。同時，銀行賬戶中的外匯資產和負債，例如外匯存款、外匯貸款、同業外幣拆借、投資性外幣債券等，也會隨著匯率的升值和貶值而產生盈虧。交易賬戶和銀行賬戶的外匯風險加起來，便構成了商業銀行的外匯風險。
2.商業銀行的客戶面臨的外匯風險加大，增大了商業銀行受損的可能性
匯率形成機制改革不僅會直接影響商業銀行賬戶和交易賬戶的資金頭寸，還會通過影響其客戶的外匯財務狀況，間接地影響商業銀行的資產質量和盈利能力。匯率波動的頻度和幅度提高后，從事國際貿易的客戶經營賬戶的外匯風險增加，其財務狀況將隨著匯率波動而盈虧不定，從而影響客戶的償債能力，進而使商業銀行貸款的風險加大。
3.外匯衍生產品給銀行帶來的風險增加
外匯衍生產品交易要求銀行有很好的定價能力，并且能夠很好地管理衍生產品的風險，這對商業銀行是非常大的挑戰。隨著遠期結售匯業務的范圍擴大，交易期限限制放開，同時允許銀行自主報價，并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業務，這些措施在促進銀行外匯衍生品交易發展的同時，也使銀行面臨的相關風險增加。在提供遠期、掉期等衍生產品時，銀行的定價和風險管理水平直接決定其盈利能力，體現著銀行的競爭力。
（二）我國商業銀行的外匯風險管理現狀和差距
1.銀行高層監控外匯風險的能力還有待提高
董事會承擔著外匯風險的最終管理責任。負責審批外匯風險管理的戰略、政策和程序，負責確定本行的外匯風險容忍度。為了有效履行這些職責，董事和高級管理層必須對外匯風險有充分了解。然而，目前不少商業銀行的董事乃至高級管理人員缺乏外匯風險管理的專業知識和技能，甚至缺乏對外匯風險的基本了解。有些銀行明明外幣敞口為多頭，竟然誤認為人民幣升值對本行有利。更普遍的問題是，董事會和高級管理層不掌握（也沒有意識去掌握）本行的外匯風險敞口頭寸，說不清本行的外匯風險水平和狀況，在這種情況下，設定風險限額只能是一種奢談。這樣的董事會恐怕在外匯風險管理方面很難發揮出定調子的職能。
2.外匯風險的政策和程序還有待進一步完善
大部分銀行的外匯風險管理的政策和程序離專業化的要求還有一定距離。例如，從政策和程序覆蓋的分支機構和產品條線看，我國很多銀行的政策和程序并沒有完全覆蓋商業銀行的各個分支機構、產品條線以及銀行的表內、表外業務。制度執行中存在的問題同樣不容忽視，很多制度只是印在紙上，在實際中實施不力，甚至根本無人執行。
3.外匯風險的識別、計量、監測和控制能力有待提高
外匯風險無法計量，就無法管理，更做不到有效管理。與國外同類銀行相比，我國商業銀行在外匯風險計量上存在較大差距。例如，外匯風險敞口在國外是20世紀70－80年代所普遍使用的風險計量工具，而我國銀行才剛剛開始嘗試計算風險敞口，有些銀行甚至至今都不能準確算出本行所承擔的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。很多銀行盡管從國際上引入了Kendor+Panaroma等標準化的風險計量系統，能夠計算VaR值，但致命的缺陷是VaR值并沒有被整合到銀行日常的風險管理過程中，如設置交易員限額和產品限額等。而且，風險的監測、控制能力比風險計量還要弱得多。
4.外匯風險的內控有待加強
有些銀行尚未建立與外匯業務經營部門相互獨立的外匯風險（或市場風險）管理和控制部門。內部審計對外匯風險管理體系的審計內容不夠全面，沒有合理、有效的審計方法。關鍵問題是，國內銀行缺乏真正熟悉外匯業務和外匯風險的內審人員。其原因一方面是由于薪酬不具備競爭力，很多銀行即使在交易前臺也缺乏合格的外匯交易員，這些人很難被配置到內控部門；另一方面是由于外匯交易和外匯風險有較強的技術性，沒有專業的內審人員，很難發現銀行外匯業務中的潛在風險點。因此在現實中，內審部門幾乎無人具備開展針對外匯風險審計的能力，而且，大多數銀行都沒有進行過針對外匯風險（市場風險）的外部審計。
三、加強商業銀行外匯風險管理的建議
外匯體制特別是匯率制度的改革，對商業銀行提出了更高的外匯風險管理要求。筆者借鑒國際上商業銀行的外匯管理經驗，提出如下建議。
（一）銀行高管層要加強外匯風險管理意識
除了作為我國外匯專業銀行的中行以外，其他商業銀行開辦國際業務的時間最長不過20年左右，而且由于人民幣長期以來盯住美元，中央銀行吸收了全部匯率波動的風險，商業銀行只是在理論上存在著外匯風險管理的需求，在現實中一直把信用風險管理作為風險管理工作的重中之重。同時，目前我國商業銀行絕大部分還為國家或政府所有或控制，尚不明晰的產權制度為一些高層管理人員進行內部控制提供了機會。他們會在利益和業績的驅動下，不顧風險、超越制度從事外匯產品交易。因此，商業銀行應從產權制度、監管制度和激勵約束機制入手，強化高級管理人員和外匯從業人員的崗位責任意識和外匯風險意識。
（二）完善外匯風險管理政策和程序
應制定自上而下的外匯風險管理的授權政策和自下而上的報告政策與程序，做到組織合理、權限清晰、責任明確；新產品、新業務的內部審批程序應當包括由相關部門，如業務經營部門、市場風險管理部門、財務部門和結算部門等對其操作和風險管理程序的審核和認可；要盡快培養和建立一支具備專業知識、能夠對包括外匯風險在內的市場風險進行審計的隊伍，加強內部審計檢查，確保各項風險管理政策和程序得到有效執行，及時防范和化解外匯風險。
（三）大力引進和培養專業人才
由于各種原因，國內銀行風險管理人員專業化水平程度不高，即便涌現一些優秀人才，也會因激勵不夠或是工作環境不理想而大量流失。而人才資源是服務業的核心資源，商業銀行要建立系統的培訓制度、有競爭力的薪酬管理制度和升遷制度，把引進人才、培養人才和留住人才放在戰略的高度。
（四）完善風險管理信息系統
