時間：2023-05-29 18:00:42
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇天弘基金，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
根據4月5日能源化工上市公司內蒙君正公布的2011年年報，其參股36%的天弘基金公司2011年凈利潤虧損2037萬元，影響內蒙君正該年度凈利潤742萬元。天弘的凈利潤虧損額，也比2010年的1437萬元，增加41%約600萬元。
然而，與行業多數公司是管理費收入下降拖累盈利不同，天弘虧損擴大的同時管理費卻增收。根據天相統計，2011年公募基金管理費總收入為287億元，相比2010年的302億元回落5%。但天弘提取的管理費卻從6255萬元增加到7314萬元，逆市實現了20%的管理費收入增幅。
為何規模沒有增長，管理費卻增加了20%？2010年12月天弘添利分級債券成立，募集金額30億元，規模計入2010年，但管理費主要計入2011年。2011年天弘精選、天弘周期策略管理費分別減少481萬元、352萬元，天弘添利分級債券為公司貢獻了2060萬元的管理費收入。
凈虧損擴大600萬元
天弘成立于2004年11月8日，多年來規模一直增長乏力，在同年成立的12家基金公司中，天弘的規模排名長期在倒數后兩名。因盈利狀況不佳，2011年12月，其注冊資本增加8000萬元至18000萬元。
目前，其股東結構為：天津信托公司持有48%、內蒙君正持有36%、蕪湖高新投資公司持股16%。
對于天弘的虧損，內蒙君正在年報中分析：“主要原因是天弘旗下基金的總體規模一直偏小，沒有達到盈虧平衡點。”
但與同等規模的金鷹等公司比，天弘的盈利狀況并不支持盈虧平衡點的說法。近三年來，天弘的盈利能力在直線下降，從2009年微盈69萬元，2010年虧損1437萬元，到2011年虧損超過2000萬元。
目前天弘共管理7只基金，有3只為主動型股票方向基金，其中天弘永定價值與天弘周期策略為股票型，天弘精選為混合型。
2011年，天弘周期策略與天弘永定價值分別下跌25.7%、28.9%；指數型基金天弘深成指下跌28.1%；配置型基金天弘精選凈值下跌19.2%。天弘系6只基金2011年共虧損7.25億元。
行業縮水，天弘的總規模并沒有出現大的變化。2010年底時，天弘基金公募資產管理規模約75億元。2011年，雖然老基金規模難逃縮水，不過11月新發的天弘豐利分級債券基金募集16.68億元，年底規模維持在74億元。
客戶維護費成本大增
3月24日，天弘公告稱，徐正國不再擔任天弘永定價值與天弘深成指的基金經理。徐是天弘的創始員工，早在2004年就加盟天弘，掌管過多只基金。
隨著徐正國的離去，天弘基金原投資決策委員會5位成員全部離開天弘。2011年初，隨著天弘總經理胡敏卸任，投研團隊洗牌。投資總監呂宜振、研究總監姚錦分別跳槽萬家與建信；投資副總監司曉晨、基金經理馬志強先后離職，原投資團隊2/3出走。
原華夏基金機構部投資總監的郭樹強2011年9月加盟后，招來了不少業界的資深人士。目前天弘投資決策委員會的構架是，郭樹強擔任主席，華夏基金舊部周可彥擔任股票投資部總經理，固定收益總監陳鋼以及2008年加盟天弘的錢文成與高喜陽任委員。
新團隊得到了股東的增資與信任。內蒙君正表示，預計天弘的盈利狀況，會隨著投資業績和品牌的提升得到持續改善，“公司將長期持有天弘的股權，支持其繼續做大做強。”
中國證券業協會數據顯示，目前天弘員工為73人，不過知情人士透露目前員工已有80人，超過了原來的數量，尤其是在固定收益領域“超配”了人員。
渠道費用高企，是天弘在內的小公司面臨的難題。天相投顧統計顯示，64家基金公司客戶維護費占管理費比例為17.3%，同比增1.2%。天弘精選創造管理費4592萬元，支付銷售機構的客戶維護費808萬元，客戶維護費占比17.6%。天弘深成指客戶維護費占比高達46%，同比增12%；天弘永定價值為41 %，同比增13%。
去年為公司貢獻了管理費收入的天弘添利分級，客戶維護費從2010年的37萬元，增至454萬元，客戶維護費占管理費比例為22%。年報還顯示，2010年銷售服務費為81萬元，到2011年增至1030萬元。
在2011年市場下挫中，偏股方向基金面臨的贖回壓力增大，為了減少贖回維持規模穩定，天弘不得不加大給銷售渠道的客戶關系維護費用。隨著新基金的發行，客戶維護費仍然會維持較高水平，2012年2月天弘申報了一只頤年混合型基金，3月底又申報一只現金管家貨幣市場基金。
高換手換來低業績
天弘新任總經理郭樹強在2011年10月曾表示，在發展策略上對于高風險產品會慎重，暫時不考慮發行風險很高的純股票被動型產品和投資海外的QDII產品，而主打固定收益產品。
重點發展固定收益產品，收到了一定成效，除募集規模較大的天弘豐利，2008年4月成立的天弘永利，規模也從清盤線上拽了回來。3月底其規模已超過7億元，而在去年三季度末其規模僅有0.58億元。
然而，團隊更換后，天弘股票基金高換手率博取收益的風格，并沒有得到改變。趨勢追蹤不僅沒有帶來相應的業績回報，相反卻加大了傭金成本。
銀河證券2012年一季度基金公司股票投資主動管理能力顯示，按算術平均統計，天弘旗下基金一季度跌3.3%，在64家基金公司中管理能力排名倒數第三。
天弘基金公司陳剛認為，這樣的打牌風格如果應用到投資中，就能夠獲得確定性收益。
2012年，他管理的天弘永利債券、天弘添利分級分別賺得1.37億元、2.4億元。他以3.77億元的賺錢總額排在《投資者報》“2012基金經理賺錢榜”債券投資風格基金經理第二名，全部基金經理第三名。
投資的四種風格
《投資者報》：在投資中，你追求的目標是什么？
陳鋼：我個人比較看重絕對收益，所以在實際操作中也將絕對收益理念貫徹始終。
在我看來，短期不賠錢不好做，沒必要盯著短期排名。長期下來，做到熊市不賠錢，牛市戰勝指數是我追求的目標。當然，投資是一個不斷修煉的過程，需要克服人性的貪婪、恐懼，不斷在修煉中平和心態。
《投資者報》：去年取得了不錯的業績，你覺得原因是什么？
陳鋼：這幾只產品表現穩健，原因主要有兩方面：一是去年債券市場機會比較好，這是外在因素；二是在絕對收益考核理念下，我不與市場比排名，對投資精益求精，堅持自己的判斷——股市沒有大牛市，債市是慢牛行情，所以專注把握債市投資機會。
《投資者報》：你覺得自己的投資風格是什么？
陳鋼：有的人擅長放大操作，有的人擅長做低評級債。我的投資風格是由穩健理財、追求絕對收益的投資目標決定的：做確定性收益。從各種紛繁的信息中挖掘信號，一旦確定，則判斷快、下手快，從容不迫地應對各種變化。
我是投資、研究、交易三者合一出身，在整個流程中對市場的敏感性非常好，敏感性源于熱愛、熟悉。做得多了，自然會探索出一些獨到的理念和方法。在我看來，真正的高手不是豪賭高收益，而是尋找確定性收益，無論是股票投資，還是債券投資，都一樣能創造高收益。
例如打牌的人分為四種，第一種是任何時候都要跟，無論牌好或牌臭；第二種是牌好就跟，比較保守；第三種是很多時候參與；第四種是牌不好不玩，牌好下重注。對應四種不同的打牌風格，投資也可分為四種類型，第一種是指數型，結果連指數都跑不贏；第二種是價值投資者，賺不了大錢；第三種是趨勢投資者，做對了有一定成績，做錯了損失慘重；第四種是做投資成功的人，做確定性的投資，市場有確定性機會時重倉，不好的時候就規避風險。
強調平衡風險和收益
《投資者報》：從今年一季報來看，天弘永利重倉的債券只數所有增加，原因是什么？
陳鋼：天弘永利是一只開放型基金，2013年3月底，債券市場有短暫調整，為了規避風險和應對短期贖回壓力，我增加了對于短久期的債券的投資，使得重倉債券中短融有所增加，總只數也有所增加。天弘添利和天弘豐利是封閉債基，基金規模較為穩定，對于重倉債券沒有調整。
《投資者報》：你在選擇重倉債券時看重哪些因素？
陳鋼：篩選重倉債券，我強調風險和收益的平衡。
秉承穩健理財的理念，首先是把風險控制放在第一位，加強對于債券信用資質的研究，避免可能發生的信用風險；此外收益也是重要因素，注重把握市場趨勢，在不同市場趨勢下，選擇不同類型的券種，為組合創造更高的收益。
這里要強調兩點誤區，首先低風險不等于高等級，中國的信用評級比較重視凈資產規模，很多經營惡化但資產規模較大的企業獲得較高的信用評級，所以其發生信用事件的概率依然很大。
第二，強調高收益不是一味強調低評級高票息，在不同的市場階段，不同類型的債券價格表現有所不同，如2012年初利率品種就有不錯的表現。我們重視的是在風險和收益之間的均衡篩選重倉的債券，為持有人創造穩健回報。
未來信用風險加大
《投資者報》：你如何看待未來債券市場的發展？
陳鋼：在利率市場化過程中，直接融資比例在不斷擴大，場外非標品種由于風險較大受到規范，而債券作為公開的融資方式得到提倡，債券供給將面臨持續的擴容，創新的債券品種也將不斷出現。
在近兩年債券市場賺錢效應帶動下，債券市場的投資者也在不斷擴大，信用債市場的持有者結構也發生了變化，由之前銀行、保險獨大的局面，逐漸變成廣義基金、銀行、保險、券商等機構投資者林立的局面，廣義基金包括現在的公募基金、券商資管、銀行理財等。
隨著中國經濟波動幅度降低，以及債市投資者結構的多元化，債市更多的投資機會來自于精耕細作。原因有三：
第一，中國經濟處在轉型期，政府對于經濟的干預逐漸減少，經濟周期大幅波動的概率降低，基準利率的波動幅度也將收窄，傳統依靠基準利率下行的債券牛市出現機會減少。
10月30日下午， 國內首只可以實際跟蹤進行投資的基金指數“金牛偏股等權20基金指數”在北京。據悉，和相關機構合作的跟蹤該指數的理財產品也即將發行。
會上，相關專家表示，對金牛20基金指數而言，是將FOF和指數化投資結合起來，建立一支具有實際投資價值的指數型的基金指數，在全球來看，這都是一個比較新的有益實踐。這種創新也符合目前中國基金投資的實際。中證金牛推出這種以指數為載體，著重貫徹自身的基金選擇理念，同時在“金牛基金”這一中國基金業最優秀的群體中，優中擇優，有利于為投資者提供一個優秀的基金組合投資標的。這種精選型的FOF有望為養老金等追求低風險、合理收益的資金提供合適的投資標的。
在由中證金牛（北京）投資咨詢有限公司主辦的會上，中國證券報社社長、總編輯兼中證金牛董事長林晨表示，中國的財富管理市場正在聚集“裂變”的能量，越來越多的基金公司向新型財富管理機構轉型。中證金牛順應財富管理行業新趨勢，先行推出金牛偏股等權20基金指數，為基金投資者提供一個參考，也為正在籌備FOF產品的機構提供了一個優質備選標的。他表示，“金牛”不再僅意味著好基金，也實實在在地為投資者買基金提供了一個好品種；對基金公司來說，躋身于“金牛20指數”成分基金行列，不僅能提升自身產品的聲譽，也能實實在在地增加產品規模。希望借該指數不斷推動基金業提高自身投資能力，為投資者提供更好的回報，促進行業良性循環和發展。
據悉，中證金牛系中國證券報旗下公司，依托《中國證券報》“金牛獎”系列評選的品牌與專業影響力，致力于金融理財產品的分析評價與應用研究。公司還建有“金牛理財網”（），為基金公司、證券公司、商業銀行和信托公司等機構，以及廣大投資者提供權威的理財產品評價、一手的理財資訊、專業的市場數據及應用服務。
天弘增利寶客戶數超1300萬
天弘增利寶自6月13日在支付寶上線以來，受到了廣大客戶的喜愛，憑借簡單的呈現、便捷的體驗，天弘增利寶基金的規模急速增長，第3季度末規模相比第2季度末規模已增長近10倍。
根據天弘基金官方數據，截至9月30日，天弘增利寶基金客戶數達1367.88萬戶，累計申購金額達1075.44 億元，累計申購筆數3105.56萬筆，累計消費金額（主要指用增利寶份額進行購物支付）524.59億元，累計消費筆數4356.40萬筆。截至9月30日，增利寶基金規模一舉達到556.53億元，成為全市場單只基金規模最大的基金。
憑借天弘增利寶的異軍突起，天弘基金資產管理總規模也增長至668.29億元，排名一舉進入行業“1”字頭行列，在72家基金公司中排名第16。
天弘增利寶基金第3季度為客戶實現收益總額3.62億元。從投資方向來看，3季度天弘增利寶主要把握了銀行同業存款的投資機會，占基金凈資產的比例為83.2%，銀行間回購占比8.02%，債券投資占比6.89%。
上線不到4個月，天弘增利寶就超過1000億元的資金追捧，并受到超過1300萬客戶的成功體驗。從三季報來看，天弘增利寶無論是資產規模還是客戶數，都已是國內客戶數最多，覆蓋面最廣，資產管理規模最大的單只基金。從9月底到到現在這一系列數據仍在快速刷新，日前增利寶客戶數已超1600萬戶，累計申購規模突破1300億元。
項目基金：本項目為重慶大學第六屆SRTP“大學生創新科研計劃”【CQU-SRTP-2014017】科研項目。
摘要：本文通過問卷調研和層次分析法，得出了基于用戶角度的余額寶發展現狀：首先，用戶使用余額寶的最主要原因是余額寶的便利性而不是收益性。其次，從兩個細分消費群體的余額寶指標排序變化得出影響用戶流失的重要原因是余額寶的收益性和信任度（風險）。再者，從市場消費群體以及余額寶運營機制出發，通過財務報表分析和橫向對比分析得出了基于公司角度和產品角度的余額寶發展現狀：余額寶市場份額較大，流動性較強，但收益性和安全性較銀行發行的類余額寶產品而言并不高。
關鍵詞 ：余額寶 公司、產品、用戶角度 層次分析法 財務報表分析
一、問卷調研
問卷發放1000份，有效回收988份。通過數據處理，本文將余額寶使用者中細分為愿意持續使用用戶與不愿意繼續使用用戶并建立AHP模型，研究期望度、感知易用性、收益率、適應性、個體創新性、信任度、從眾效應七個用戶感知因素對用戶使用余額寶的影響。
據表1，從余額寶用戶群整體看，影響余額寶使用意向的因素影響力由高到低依次為：感知易用性、收益性、期望度、適應性、個體創新性、信任度、從眾效應。可見客戶使用余額寶的最主要原因是余額寶的便利性和收益性，也就是看中用戶體驗感。此外，與對非余額寶用戶的調查結果一致的是，余額寶用戶對余額寶的網絡風險評價并不高，但也由此可見，正在使用者的風險承受能力更強，這也是該類群體愿意持續使用余額寶的原因。從兩個細分群體分析，根據表中不同群體指標排序可知，收益性、信任度的權重排名次序提前幅度較大，可見余額寶的收益率降低以及風險因素是使得原有使用者流失的主要原因，而愿意繼續使用的忠實用戶多為看中余額寶的感知易用性與適應性，感知易用性即：操作性能簡單便捷，適應性即產品設計與用戶的經濟基礎、消費習慣、理財經驗較吻合。
二、產品及及基金公司的對比分析法
本文引入各銀行推出的較出名的“類余額寶”產品，通過產品對比和產品掛鉤基金公司的財務指標對比，分析目前余額寶受到的銀行“類余額寶”產品的沖擊，探究余額寶的競爭優勢和目前在行業內的發展現狀。
1.外部比較（產品對比）
（1）收益性比較。由表2可知，相較于各大銀行發行的類余額寶產品，余額寶收益率較低。
（2）流動性比較。從交易模式來看，余額寶與類余額寶產品都是T+0模式，差異不大。但余額寶與支付寶的綁定讓用戶可隨時將余額寶上的資金轉入支付寶內消費，也就是T+0+0模式。此舉降低了用戶交易成本，是銀行類余額寶產品所辦不到的。
（3）安全性比較。目前互聯網金融理財產品的風險很大程度上都體現在網絡賬戶上，如盜號、操作風險、詐騙等，因此余額寶和銀行類余額寶產品在該層面上安全性是差不多的。但是，從資金兌付方面來看，銀行的信譽要優于非銀機構，且風險較低。因此，余額寶的安全性較弱于銀行發行的類余額寶產品。
2.內部比較（基金公司對比）
（1）流動性指標。天弘基金的流動比與現金比雖遠遜于平安大華基金，但在五大基金管理公司中排第二。說明天弘基金公司的流動性還是充足的。
（2）長期償債能力指標。天弘基金的資產負債率、產權比與權益乘數在五大公司里排行第四，且與前幾名相差較大。說明天弘基金長期償債能力較強。
（3）應收賬款周轉指標。天弘基金的應收賬款周轉率在五大基金管理公司中排第四，說明相較于其他四大公司，天弘基金的收入中應收賬款占比較大，壞賬風險也較大。
（4）總資產周轉指標。天弘基金公司的總資產周轉率在五大公司中排行第一，說明天弘基金的資產使用效率在五大公司中最高。
（5）盈利能力指標。天弘基金的銷售凈利率在五大公司中排第二，但ROE與ROA在五大公司中均排第一，說明天宏基金公司的盈利能力較好。（6）凈值收益指標。天弘基金的累計凈值收益率在五大公司中排第三，較低于嘉實基金和平安大華基金。其次，天宏基金的份額凈值收益率與高出業績比較基準利率的值都較低于上述兩個公司，說明天弘基金的收益情況中等。
在籌備了大半年之后，基金公司終于可以在淘寶上開店賣基金了。《證券投資基金銷售機構通過第三方電子商務平臺開展證券投資基金銷售業務指引》不久前正式下發，天弘基金旗下的增利寶貨幣基金也成為首款在余額寶上架的理財代銷產品。不過，與普通商品有區別的是，網友買基金最低可以享受費率4折優惠的同時，基金產品將不設置評價環節。這意味著，投資者即使在網店買基金賠了錢，也不能給網店差評。
收益為活期存款10倍
淘寶網進軍金融產品銷售的“野心”幾年前就已有之，只是限于政策限制，遲遲沒能突破。不過，淘寶銷售基金的工作一直在穩步推進，并且在今年上半年取得進展。
6月初，泰達宏利基金公司高調宣布，專為互聯網用戶開發的淘利債券型基金已被證監會正式受理，獲批后，計劃將“入淘”銷售。半個月之后的6月17日，淘寶網與天弘基金公司聯合在北京召開規模盛大的新聞會，天弘基金旗下的增利寶貨幣基金也成為首款在余額寶上架的理財代銷產品。
那么，通過淘寶購買基金，到底能享受什么好處呢？
據淘寶官方介紹，2012年10萬元活期儲蓄利息只有350元，如通過余額寶，收益能超過4000元，差距達到10倍。據了解，余額寶的“利息”實質上是用戶購買貨幣基金的投資收益，目前天弘增利寶是其中唯一的貨幣基金。用戶可以通過支付寶來購買與贖回，獲得高于活期存款的收益，國內貨幣基金產品的年固化收益普遍在3%～4%。投資者在將資金轉入余額寶，即購買天弘增利寶之后，獲得相對較高收益，同時余額寶內的資金還能隨時用于網上購物、支付寶轉賬等。
上海一家基金公司市場部人士則指出，拿貨幣基金的收益與活期相比，不具備可比性。淘寶賣基金，從長期看，最大吸引力是可以享受4折申購費率優惠政策。所謂“收益高10倍”，僅僅是針對那些資金沉淀在支付寶里的客戶。
不過，據記者了解，網上購買基金，多數能享受4折費率優惠。從這點看，淘寶并不具備太大的優勢。
20家基金公司有意淘寶開店
在普通商品銷售獲得巨大成功之后，淘寶方面對進軍金融理財寄予厚望。阿里小微金融服務集團國內事業群金融事務部總監祖國明表示，目前支付寶注冊用戶達到8萬億，日交易金額大，支付寶與基金公司合作，有助于電子商務向金融理財擴張。
事實上，從2010年起，就已有金融機構試水淘寶，泰康、華泰、陽光、平安、國華人壽等保險公司紛紛上線，推出各種意外險、旅行險、健康險、少兒險產品，部分產品賣得相當不錯。
也正因為淘寶具有廣泛的客戶，對基金公司來說吸引力很大。一些業內人士甚至希望，基金銷售搭乘電商平臺的順風車，或可盡早打破銀行銷售渠道的壟斷態勢。數據顯示，目前超過60%的基金是通過銀行銷售的。在此之前的2009年，這個數字甚至達到了78%。而在國外，基金大部分是通過第三方銷售機構完成的。面對銀行的強勢，基金公司迫切需要找到新的銷售渠道。
某基金公司資深電子商務經理更樂觀預計：共同基金作為最適合網上銷售的金融類產品之一，再經過5至10年的發展，其線上銷售規模有望占到整個零售銷量的一半以上。 這或許是基金公司“渠道革命”的開端。
泰達宏利基金公司市場部人士告訴記者，為了渠道的多元化發展，多數基金公司希望聯手支付寶平臺，借助支付寶6億多客戶資源來實現銷售計劃。除此之外，淘寶網銷售保險等金融產品的經驗也是基金公司對網絡營銷能力認可的關鍵。
“目前已經有不少于20家基金公司向支付寶伸出橄欖枝，有意向參與電子商務領域的服務。”祖國明表示。
據記者了解，目前，包括天弘、博時、泰達宏利、國泰、富國等多家基金公司的籌備工作也在進行之中，多數公司已經完成第二輪技術測試。博時的一只貨幣基金也已經上線支付寶推薦銷售。
所售基金偏“安全”
那么，淘寶網銷售的基金會以什么類型產品為主呢？還是什么基金都賣？
根據《投資與理財》記者從多家基金公司打聽的結果，淘寶前期基本以銷售“安全”的貨幣基金和債券基金為主。
記者了解到，此次淘寶首只的基金產品之所以聯手天弘基金公司，一來因為祖國明與天弘基金總經理郭樹強早就相熟，更因為天弘基金在郭樹強的帶領下，在固定收益投資上頗有斬獲。郭樹強原是華夏基金機構投資總監，到天弘基金擔任總經理之后，依然高舉“固定收益”大旗，業績領先，并且推出首只養老基金、首只發起式基金等。
北京一家基金公司副總告訴記者，淘寶網在試水基金銷售的時候，肯定會把“安全”放在第一位，生怕出現虧損，讓投資者有不好的體驗，因此前期肯定會以固定收益產品為主。
聚焦三大焦點
Q1 有“掌柜”和“店小二”嗎
基金公司在淘寶上賣基金，有“掌柜”和“店小二”嗎？還是就放一些基金上去，愛買不買？投資與理財：有“掌柜”和“店小二”呀。比如天弘基金去年就已經開始相關培訓，不管你有什么理財問題，“店小二”都會回答。他們目前有10多個“店小二”，據說每天忙得不可開交，而且是三班倒，提供每天16個小時以上的在線服務。
Q2 可以退貨嗎
淘寶上基本都有退貨服務，買了東西不喜歡，基本上都能退貨。買了基金后，如果反悔了，可以退貨嗎？投資與理財：不能。基金屬于特殊商品，如果你買了幾天之后退貨，賺錢賠錢算誰的啊？
2012年，反彈成為市場關鍵詞，截至3月14日，滬深300指數收于2605.11點，短短2個多月，A股已經迅速收復2011年部分失地。但與此同時，私募基金的反彈之路則走得有些崎嶇。
從整體反彈情況來看，今年以來私募基金平均上漲4.31%，落后同期滬深300指數近8個百分點。盡管2011年私募平均下跌18.25%，幅度小于指數，但綜合2011年以來業績，私募基金平均下跌14.73%，仍然落后于同期滬深300指數-14.29%的收益，私募收復2011年失地的幅度略遜于指數。
反彈業績分化明顯
好買基金研究中心統計了跑滿2011年的636只非結構化陽光私募，其中已有625只公布了最新凈值（僅取凈值公布日期在2012年2月16日-2012年3月14日的私募）。
在這625只私募中，有595只私募在2011年度出現虧損，其中574只私募基金凈值依舊徘徊在2011年年初凈值水平以下。有126只私募離彌補2011年損失還有不到10%的距離，有199只私募離彌補2011年虧損有10%-20%的距離，這部分私募仍然有可能在短期內扭轉2011年以來的虧損局面。
此外，離彌補2011年虧損有20%-30%、30%-40%距離的私募分別占114只和78只。還有57只私募則處于深度潛水狀態，需要上漲40%以上才能彌補去年的損失，這些基金想要讓其凈值浮出2011年年初水面絕非易事。
當然，仍然有少數優秀私募已經借助今年以來的反彈行情一舉彌補去年的損失，有21只私募基金包括博弘定向增發主基金、澤熙4期、展博2期、民森G號等，目前凈值已經超過2011年年初水平，這一數目占2011年虧損私募總數的3.53%。
風格不同 各顯神通
博弘定向增發主基金是去年下跌私募基金中，今年反彈業績最好的私募之一，基金風格偏激進。博弘定向增發主基金2011年下跌4.99%，今年以來則上漲19.16%，綜合兩段業績，2011年以來累計已上漲13.21%。
博弘定向增發主基金是博弘數君注冊于天津的有限合伙企業，也是旗下博弘系列定向增發基金的主基金。由于類指數化地投資于定向增發股票，加之倉位較高，博弘定向增發系列基金一直受到二級市場較大影響，從以往走勢看，其波動性不亞于一些激進型私募。
也正是由于其波動性，定向增發基金去年從上半年業績出挑走紅而被私募爭相模仿，到下半年隨市場大幅下跌而被議論紛紛，可謂是經歷了過山車般的待遇，投資者對定向增發概念也經歷了從熱情到理性的轉變。
然而，隨著今年春季反彈行情展開，博弘定向增發系列基金業績又再次全面爆發。根據2012年3月12日公布的最新凈值，博弘旗下30只定向增發子基金今年以來上漲14.17%-19.17%不等，全部進入今年私募收益前100名。博弘定向增發系列基金在反彈階段的良好表現也再次激發了私募發行同類產品的熱情，今年以來已有至少4只投資于定向增發的私募基金成立。
從表中可以看到，2011年下跌最少的為天馬資產管理的lighthorse穩健增長，該基金風格偏穩健，基金經理康曉陽在投資界經驗非常豐富，目前管理著3只陽光私募和1只海外基金。lighthorse穩健增長自2006年10月成立以來累計收益為121.15%，該基金在以往牛市階段業績落后于同類，在熊市階段則由于跌得少而排名靠前，通過長期牛熊交替市場中少漲少跌的表現，穩健積累絕對收益，這也是其進入本次排名的原因。對于目前已經持續反彈2個月的市場，康曉陽則顯得有些悲觀，他表示，眾人期盼的牛市可能已經漸行漸遠，沒有經濟高增長的支撐，便宜可能是股市的常態，今后幾年內專心研究個股，隨時做好多空兩手準備才是上策。
進入上述排名基金最多的私募公司為民森，旗下民森G、F、E、A、B號5只基金均在今年前2月扭轉2011年以來的虧損局面。民森的第一只陽光私募基金民森A號成立于2007年6月，作為私募中的一員老將，經歷了多輪牛熊。民森A號風格介于激進和穩健之間，波動性在同類屬于中等水平，在2008年、2011年熊市中分別下跌26.86%和6.35%，損失較少，2009年牛市中上漲63.48%，成立以來取得65.92%的收益，超越同期滬深300指數95.57個百分點。2011年3月，民森在自身研發的量化選股系統基礎上發行了3只市場中性策略基金，量化選股系統幫助民森在今年抓住了一些有較高超額收益的股票，旗下傳統陽光私募基金也受益匪淺，今年以來漲幅均在5.5%-10.93%。
投資者如何選擇
經歷過2011年以來的牛熊波動，我們看到了穩健私募的絕對收益，也看到了激進私募的強勁反彈，從最終業績結果上看，兩者無疑都有成功者。
對于穩健型投資者來說，穩健型私募幾乎很難在反彈階段跟上指數，只要基金風格穩定延續、私募公司基本面未有大變化，那么該基金依舊有配置價值。
相信“保障”這個詞已經泛濫于各類金融機構。各大銀行爭先恐后的推出各類保障為先、高收益率的理財產品，保險公司接二連三的制定出不少有“保障”的品種，而基金公司也將首只絕對收益養老基金——海富通養老收益基金公諸于世。另外，針對養老理財的的基金產品還包括天弘安康養老基金和華夏永福基金。那么，哪種養老理財品最有保障，養老理財基金到底值不值得去投資呢？
規避風險保障安全
養老理財最重要的不是獲取高收益，而是能規避風險保障安全，細水長流地獲取穩健收益。實際上，其本質就是讓投資者獲取保障，對此投資者可選擇收益穩健的基金，如保本基金、債券基金以及專業的養老基金等。投資策略方面，基金將充分考慮宏觀背景來選擇行業和不同類別資產倉位的配置比例，同時精選景氣板塊和個股進行投資，在獲取收益的同時全程配合運用止盈止損策略來鎖定已得收益，從而達到保障目的。
天弘安康養老基金作為首只專注于養老投資的的理財產品。據其招募說明書的說法，將“致力于為各類養老資金提供穩健養老理財服務，力求在風險可控的原則下，通過股票、債券等資產的風險收益比較與靈活配置，實現基金資產的持續穩健增長”。卻也是首只以30%為股票投資上限的公募“絕對收益”類產品，華夏永福養老理財基金的設計上和天弘基金類似.。
海富通養老收益相比天弘安康養老基金而言，在資產配置以及投資工具的使用上則更為靈活，根據其招募說明書的說法，海富通養老收益混基對股票投資占基金資產的比例為0%—95%，對于債券等固定收益資產配置可從5%提升至100%，突破常見混合型基金限制。值得一提的是，該基金以3年期定存利率（稅后）+2%作為業績比較基準，在實現既定投資目標同時將可能的損失最小化。
收益跑贏滬深300
而在業績比較基準的選擇上，三只基金則各不相同，天弘安康養老基金的業績基準為“五年期銀行定期存款利率（稅后）“，亦即年化收益為4.75%；而海富通養老收益的業績比較基準是“三年期銀行定期存款利率（稅后）+2%”，亦即年化收益為6.04%，華夏永福養老理財的業績比較基準是“一年期銀行定期存款利率（稅后）+2%”，亦即年化收益為4.85%，雖然業績基準的選擇不同，但共同的目的都是為了抵抗高通脹，解決投資者的養老問題，使投資者在退休后安享晚年。
但從三只養老基金的收益來看，顯然完成了這個使命，萬德資訊顯示截止到10月14號，天弘安康養老基金的凈值為1.0490，年化回報率為5.59%，海富通養老收益基金凈值為1.0390，年化收益率為10.57%，華夏永福養老理財的凈值為1.0070，年化收益率為4.12%，而從與滬深300指數的表現來看，除了天弘安康養老基金弱于市場表現以外，另外兩只基金都跑贏了同期滬深300指數（見表1）。
止損策略也關鍵
有一種說法，投資天才都是打牌高手。比如，股神巴菲特、債券天王格羅斯都喜歡打橋牌，而且技術一流。巴菲特的水平已經達到了世界級選手的水平，世人皆知。格羅斯的第一桶金更是通過打橋牌得來的，他畢業時身上只有縫在褲管里的200美元，只能住一天6美元的印地安飯館，餓了也只能找免費食品，但他癡迷地研究橋牌，4個月后200美元競變成了1萬美元。再后來，他把橋牌思維運用到投資中，以敏捷的思維和先人一步的精確判斷，使PIMCO成長為全球最大的債券基金公司。
看來，人生如牌局，牌局如人生。命運在自己的手中把握，同時也在圈子里被他人影響。輸贏的決定因素是自己的能力，但有時也得看運氣。投資又何嘗不是?能力、對手、運氣，一個都不能少。
前幾天，與投資界朋友小聚，小酌之后架起牌桌，酣戰中，某得意之人由打牌談起了投資。打牌的人可分為四種，第一種是任何時候都要玩，無論牌好或牌臭；第二種是玩的好得時候就跟，比較保守；第三種是很多時候參與；第四種是牌不好不玩，牌好下重注。
對應四種不同的打牌風格，投資即可劃分為四種不同的類型，其結果也是意料之中的。第一種是指數型，結果連指數都跑不贏；第二種是價值投資者，賺不了大錢；第三種是趨勢投資者，做對了有一定成績，做錯了損失慘重；第四種是做投資成功的人，做確定性的投資，市場有確定性機會時重倉，不好的時候規避風險。
啟迪呀，問起仁兄職業，日債券投資，料其必定已有斐然成績，不料其竟推薦關注一下天弘基金最近將要發行的分級債券基金，問起原因，原來上述總結來自該基金的基金經理陳鋼。據說陳鋼是天弘基金最近從債市大鱷――中國人壽挖來掌管債券投資的，曾管理的債券規模成千上萬億元，投資管理經歷更是橫跨公募、私募、券商、保險等不同機構，據說取得了“熊市不賠錢，牛市戰勝指數”的優秀投資業績。有此成績，必經多番思量與考驗，得此感悟，在投資上自是得心應手。
細思量，打牌其實是一個不斷加入信息推理的過程，每時每刻都要權衡贏利或損失的比率，仿佛做著復雜的計算題。投資又何嘗不是如此?證券投資的成功不僅建立在信息分析與研究基礎上，往往還受到邏輯思維、交易對手，有時甚至是純粹的運氣等方面因素的影響。人的性格在做各種動邏輯推理的活動中起到的作用是相似的，多數分析能力出色，投資結果卻不佳的人，不妨檢討一下自身的邏輯推理思路，換一種打法，或許自有一番天地。
牌桌散后，有好事者查詢了天弘基金將要發行的基金情況并告知，原來陳鋼現已擔任天弘基金固定收益總監兼固定收益部總經理，并將出任天弘豐利分級債券基金的基金經理。截至2011年9月底，自一級債券型基金問世以來其三年期的最低收益為9.34％，最高為52.35％，平均投資收益為28.84％。看來，在當前債券市場收益上升的情況下，天弘新發基金似已具備“天時、地利、人和”的有利因素，其未來的收益想來是可期待的。
關鍵詞：余額寶；法律問題；解決建議。
2013年6月13日，阿里巴巴旗下的第三方支付平臺支付寶正式推出一項新的功能——余額寶，其實質為支付寶的合作方天弘基金管理有限公司提供的一款名為增利寶、集增值功能和支付功能為一體的貨幣型基金新產品。相比于傳統的公募基金，余額寶具有操作流程簡便、收益率高、最低限購金額沒有限制、使用靈活等顯著特點。余額寶用戶只需將支付寶內資金轉入余額寶賬戶，即可像使用支付寶一樣隨時進行轉賬、繳費、消費。余額寶自推出以來吸引了眾多互聯網金融消費者，截止2014年5月，余額寶規模已超過5000億元，客戶數超過5000萬戶，天弘基金靠此一舉成為國內最大的基金管理公司，余額寶也成為中國互聯網金融發展史上的重要里程碑。
在加快推進利率市場化和互聯網金融快速發展的宏觀背景下，余額寶對于滿足投資者特別是中小投資者的低風險理財需求、多渠道增加居民財產性收入、發展普惠金融、促進貨幣市場發展均具有積極意義。但是，在余額寶業務開展過程中，存在著銷售、宣傳推介行為不規范，風險揭示不足及風險管理不到位等法律問題，其安全性、公平性、監管性問題亟待解決。
一、余額寶的法律問題。
（一）余額寶片面強調貨幣基金高收益，風險揭示不足。
余額寶自身宣傳、推介行為不夠規范。余額寶從其本質上來說，是一種借助具有基金支付機構資信的第三方電子商務平臺進行銷售的貨幣基金，主要投資于國債、央行票據、商業票據、銀行定期存單等短期、風險小的貨幣市場工具。與其他類型的基金相比，貨幣基金具有風險低、流動性好的顯著特征。貨幣基金是厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資的理想工具，或是暫時存放現金的理想場所。但是，盡管貨幣基金的風險較低，并不意味著貨幣基金沒有投資風險。即貨幣基金與銀行存款不同，并不保證收益水平，其同樣會存在利率風險、購買力風險、信用風險、流動性風險。
因此，余額寶應當根據《證券投資基金法》第九十九條之規定，向投資人充分揭示投資風險，從而為投資者提供價值判斷的依據，防止利益沖突與利益運輸。電子商務支付平臺則應通過網站或者及時的網絡信息向消費者提供服務，但其存在單一性和靜止性的劣勢。因此，為了維護投資者的合法權益、使其作出有利于自己的價值判斷，余額寶應該在其首頁對余額寶貨幣基金性質和資金用途進行明確說明，且有義務對與投資風險相關的信息進行完整揭示。但余額寶自上線以來，過分宣傳其高收益特征，其萬無一失、年化收益率達到7％的承諾并未真實全面向消費者披露潛在風險，這些標語極容易使消費者產生余額寶毫無風險，涉嫌違反了法律規定的真實信息告知義務和知情權。
同時，筆者進入余額寶官方主頁，看到的是其收益穩健、被盜100％賠付、靈活存取等宣傳內容，僅用一行小字提示“貨幣基金不等同于銀行存款，過往業績不預示其未來表現，市場有風險，投資需謹慎”。因此，余額寶較高收益、安全保障與不足的風險提示相結合，極易對消費者產生誤導作用，投資者權益難以得到有效保障，行業系統性風險增加。
（二）基金信息披露不完善，不利于投資者利益保護。
基金信息披露不僅能培養和完善市場運行機制，也能夠增強市場參與各方對市場的理解和信心。同時，真實、準確、完整、及時的基金信息披露是樹立整個基金行業公信的基石。根據《證券投資基金銷售機構通過第三方電子商務平臺開展業務管理暫行規定》，基金銷售機構通過第三方電子商務平臺開展基金銷售活動的，應當在第三方電子商務平臺的醒目位置披露其工商登記信息和基金銷售業務資格信息，并提示基金銷售服務由基金銷售機構提供。但筆者進入到余額寶官方主頁后發現其僅以一行小字提示“支付寶打造的余額增值服務，把錢轉入余額寶即購買了由天弘基金提供的增利寶貨幣基金，可獲得收益”，并未找到天弘基金工商登記信息和基金銷售業務資格信息。
僅僅憑借寥寥幾句信息，投資者難以全面了解天弘基金管理公司業務及發展現狀，在此情況下貿然將資金投入有天弘基金推出的貨幣基金產品，容易產生安全隱患和矛盾糾紛。其次，根據證券法規定，投資者享有對于基金性質、運作情況、收益情況的知情權。基金管理人、基金托管人和其他基金信息披露義務人應當真實、準確、完整地依法披露基金信息，并保證投資人能夠按照基金合同約定的時間和方式查閱或者復制公開披露的信息資料，具體披露內容包括招募說明書、基金合同、托管協議、定期報告、收益報告、重大事項報告等等。支付寶作為在互聯網開展的基金銷售活動中，為基金投資人和基金銷售機構之間的基金交易活動提供輔助服務的信息系統，其扮演著類似于傳統公募基金中基金托管人的角色，因此其至少應當在官方主頁上登載基金合同、基金托管協議供投資者閱讀。但是筆者發現在余額寶整個交易活動中，投資者看不到任何與自身利益息息相關的信息披露內容，必須通過超鏈接到天弘基金網站才能查閱。這樣的信息披露使得缺乏基金購買經驗和背景知識的普通客戶，沒有意識到在投資前需要仔細查詢基金的相關信息，僅僅憑借第三方支付平臺的簡單介紹就進行基金流轉，基金交易難以充分保障投資者的知情權，對投資者和基金管理人以及第三方支付平臺都有潛在危險。
（三）余額寶法律定性不明確，涉嫌基金銷售行為。
根據《余額寶服務協議》內容提示，支付寶及其關聯公司僅向投資者提供資金支付渠道，其公司及其關聯公司并非為理財產品購買協議的參與方。即天弘基金開通網上基金直銷業務，余額寶僅提供資金支付服務。所謂基金直銷，是指投資者通過基金公司或基金公司網站進行買賣基金的一種方式，申購和贖回直接在基金公司或基金公司網站進行，不通過銀行或證券公司的網點。但是余額寶的運作模式和直銷區別很大，如基金直銷過程中必需的客戶身份證、銀行開戶賬戶等用戶的資料并不由天弘基金掌握，而是由支付寶提供給天弘基金，用戶個人更是沒有在天弘基金直接開設賬戶，也不擁有獨立的天弘基金賬戶密碼，余額寶的行為更接近于基金代銷。這也正是余額寶銷售資格的問題所在。支付寶雖然于2012年5月獲得基金支付牌照，卻沒有獲得基金銷售牌照，不能作為銷售主體直銷或者代銷基金。“余額寶”借助天弘基金實現基金銷售功能，通過打法律的“擦邊球”進入基金銷售領域，涉嫌違背證券法規定。其次，根據《證券投資基金銷售管理辦法》規定，證監會對銀行等機構代銷基金有嚴格的要求，包括具有健全的治理結構、完善的內部控制和風險管理制度，并得到有效執行；有安全、高效的辦理基金發售、申購和贖回等業務的技術設施，且符合中國證監會對基金銷售業務信息管理平臺的有關要求。支付寶尚未取得基金銷售牌照，自然不完全具備上述基金代銷條件，因此其通過打法律“擦邊球”的行為不利于證券市場的穩定，同時也存在著監管的真空，對投資者的利益構成了潛在的威脅。余額寶當務之急為盡快取得基金銷售牌照，并對結算賬戶進行備案。
二、余額寶法律問題完善的相關建議。
余額寶雖然具有諸多法律方面的漏洞，但是隨著互聯網金融的蓬勃發展，像余額寶一樣的第三方支付、手機銀行、比特幣、P2P等業務的推廣已成為大勢所趨。因此，如何改變余額寶存在的法律問題現狀，更好地保護金融消費者的合法權益成為當前的重中之重。結合前文分析的余額寶存在的問題，提出相關完善的建議如下。
（一）完善互聯網金融的法律體系。
余額寶雖然自推出以來就走在合法與非法的鋼絲上，處于輿論的風口浪尖處，但是余額寶作為一項金融創新產品，對于推動我國金融市場的活躍無疑具有正面意義和積極影響，只是必須被嚴格置于法律法規和監管之下。余額寶作為一種新興的理財方式，對于滿足中小投資者的低風險理財需求、多渠道增加居民財產性收入具有重大推動作用。但是，與這種發展勢頭不相適應的是法律的嚴重滯后。第三方支付是在政策模糊、法律真空與監管缺位的大環境下摸索著前進的，承擔著巨大的法律風險與政策風險。相關的法律基礎理論研究不夠成熟，現實法律制度設計缺乏理論支持，這些問題時刻威脅著第三方支付的健康發展。盡管為完善第三方支付業務，中國人民銀行先后頒布了《非金融機構支付服務管理辦法》《支付機構客戶備付金存管辦法》等相關法規，但相對于傳統金融業，互聯網金融為新興的金融領域，我國目前尚未形成關于互聯網金融的法律體系，因此為了更好地促進余額寶等互聯網基金的健康穩定發展，盡快出臺相關法律勢在必行。比如第三方支付平臺證券銷售資格問題、舉證責任分配問題、消費者保護等問題亟待解決。
（二）完善基金交易信息披露制度。
我國證券法中有對于證券投資基金信息披露制度的相關規定，但是對于投資者通過第三方支付平臺購買基金的信息披露的相關法律制度不夠完善。因此，為了培育和完善市場運行機制，增強市場參與各方對市場的理解和信心，進一步完善基金交易信息披露制度具有重要意義。首先，基金信息披露管理方面的法律法規應該對通過第三方支付平臺購買基金的信息披露規定作出嚴格規定，比如第三方支付平臺應當在其首頁刊登基金管理公司的基本情況介紹、公司經營業績介紹以及基金產品存在的風險介紹。為投資者在作出投資判斷前提供依據，增強投資者風險意識。其次，基金管理人應當與第三方支付平合創辦信息披露官方主頁，對于基金合同、托管協議、定期報告、投資收益等對投資者切身利益具有重要影響的信息及時進行披露并定期披露更新信息內容。第三，應當進一步完善投資者的申訴和監督機制。與基金有關的信息對于投資者的投資判斷幾乎起到決定性作用，因此，若賦予投資者監督信息披露的權利，不但能夠進一步增強投資者風險意識和維權意識，同時能進一步完善信息披露制度。
（三）強化投資者風險意識。
余額寶業務的宣傳材料顯然符合經濟學的“不對稱信息”概念，支付寶推出余額寶業務，為了吸引金融消費者，并未明確、醒目地告知客戶此業務存在的風險以及所謂的“利息”并非銀行存款的利息而是購買基金所得收益。但是，盡管其風險披露如此不完善，余額寶僅僅用了6天時間用戶即突破100萬，余額寶合作的增利寶貨幣基金開戶數即突破100萬。這反映出消費者在巨大收益面前極其容易忽視其所潛在的風險而盲目消費，將自身的利益置于危險之中。加之消費者在市場中本來屬于弱勢群體，而互聯網金融存在信息不對稱、實力不等、技術風險等特征，因此，加強對消費者的教育和保護，提高其風險防范意識和自我保護意識變得十分重要。金融監管機構可深入基層，開展消費者風險講座、消費者交流會等多種形式的活動，使得消費者在學習和交流中進一步了解互聯網金融特征，增長法律知識，增強法制觀念，證券法中也應適當加入互聯網金融消費者投資保護內容。
余額寶自從上線以來就成為多方爭議的焦點，雖然它存在著眾多亟待解決的缺點，但是隨著我國市場經濟的快速發展、消費者消費觀念的轉變，以余額寶為代表的互聯網金融產品的發展已成為必然趨勢。以余額寶代表的金融產品也成為促進我國資本市場進一步準暖升溫的重要手段之一。因此對于余額寶我們不應過分打壓，而是應該使之于傳統金融業巧妙地結合，各自發揮作用，共同促進我國金融理財活動向著更好更健康的方向發展。
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一石激起千層浪。阿里巴巴入主天弘基金、搜索引擎巨頭百度將聯手華夏基金，揭示了互聯網金融時代資產管理行業的新的發展路徑。
實際上，其他的基金公司也正在尋求類似的合作。蘇寧、財付通目前也正在眾多基金公司中尋找合作方，籌劃推出類似余額寶的產品。正如市場人士所言，互聯網金融進入“戰國時代”，銀行家們徹夜難眠。
百度“三箭齊發”
互聯網時代，唯快不破。7月，百度“百付寶”獲得互聯網支付牌照；8月底，百度金融測試版低調上線；9月，百度在上海成立小額貸款公司。10月，百度進軍金融業的布陣完畢，加入戰局。
10月21日，百度宣布“百度金融中心――理財”平臺將于10月28日正式上線，并攜手華夏基金推出理財計劃“百發”。僅一天，“首發”8%的收益率被悄悄收起，但已賺足了眼球。這只是第一步，據悉，百度未來還繼續和其他機構合作，推出一系列的理財產品。
“百發”這款理財定位實際對接的是華夏基金旗下現金增利貨幣基金。這是百度面向用戶推出的一項理財夢想計劃，它不是一個簡單的貨幣基金定位。它是將華夏現金增利重新包裝上線，通過這樣一次為廣大互聯網用戶派發紅利的機會，回饋百付寶會員，同時普及用戶對于金融常識的了解。與之同時，這只基金的收益率由中國投資擔保有限公司在活動期間全程提供擔保，以保證安全性。此前宣傳上，年化收益率高達8%，將采取限量發售的方式。不過，8%只是預期年化收益率，并非百度承諾的年化收益率。據了解，百發最低投資門檻僅為1元；售后支持快速贖回，即時提現，方便用戶資金的流入流出。
分析人士指出，“百度理財”的業務推出，其實與百度搜索的大數據挖掘有關。百度每天有多達千萬次關于“金融”、“理財”等關鍵字搜索請求，這是數量龐大的用戶在金融領域真實意愿展露，也是百度要為客戶和行業提供增值服務的重要原因。也有觀點認為，和阿里相比，百度在互聯網金融上慢了半拍，所以不得不出“奇招”。
實質上，百度金融中心10月28日上線的理財計劃只是第一步。目前百度還有一系列定位仍在儲備，后期準備推出，例如鎖定期限，收益率高出貨幣型基金的定位，合作對象也不僅限于華夏基金。百度金融中心計劃意圖打造一個面向大眾客戶的金融服務平臺，作為互聯網用戶的理財中心、貸款中心，為各類用戶提供安全高收益、簡單易操作的理財服務。
此前有媒體報道，百度內部將這部分面向用戶的理財業務界定為“百度理財”，它與“百度小貸”、“金融知心”構成百度的金融布子。百度的互聯網金融布局一直在加速度。2013年7月，百度旗下百付寶拿到了第三方支付牌照。二季度，申請并取得小額貸款牌照，目前正在上海籌備成立百度小額貸款有限公司。
至此，百度金融目前包括三大服務：面向用戶的“百度理財”、面向中小企業客戶的“百度小貸”，以及面向金融客戶的“金融知心”，可謂三箭齊發。
阿里“金融帝國”
阿里是最早聯姻基金公司的。10月9日，阿里入主天弘基金，其一只腳已邁入金融業，阿里“金融帝國”雛形初顯。
阿里選擇的是名不經傳的小基金公司天弘基金。天弘基金股東內蒙君正公告稱，阿里巴巴擬以11.8億元認購天弘基金51%的股權，并成為公司第一大股東，天弘基金管理層持有11%的股權。
有分析認為，在互聯網金融這個江湖中，新霸主將從兩個領域誕生：一是傳統金融機構通過自建或合作的方式，利用互聯網思想和技術創新盈利模式來改善客戶體驗；二是一些有資質的互聯網企業通過申請金融牌照、收購中小金融機構等方式進軍金融領域。阿里巴巴收購天弘基金的意義在上述背景下，也就不言而喻了。
不過，目前看來阿里和百度的玩法截然不同。10月中旬，阿里小微國內事業群總裁樊治銘明確表示，余額寶不會再與其他貨幣型基金合作。
也有互聯網金融研究人士表示，阿里巴巴收購天弘基金這一步，只能用“干得漂亮”來形容。更有大型基金公司高管感嘆說：“這是基金業近五年來革命性的突破！天弘基金可謂“烏雞變鳳凰”，基金業絲逆襲的最真實案例，將把其他基金公司遠遠甩掉。”
更深層次分析則認為，阿里集團先成立了主攻小微企業貸款的阿里小貸，再成立主攻線上虛擬財產保險（放心保）的眾安在線，此次如完成控股從事基金業務的天弘基金，阿里已布局五大金融形態（銀行、保險、基金、證券、信托）中的三個。也有分析認為，阿里或許也會緊跟民營銀行的申請熱潮，這一路徑布局，阿里有趨勢成為金融控股集團。
事實上，阿里覬覦金融業由來已久，但如此深度的融合還是第一次。早在6月13日，阿里巴巴旗下的支付寶悄然推出余額寶業務時，其迅猛的用戶數膨脹就吸引了市場的目光――余額寶推出6天，用戶數就突破100萬；問世1個月，用戶數已突破400萬，資金規模達100億元。截至9月初，余額寶資金規模已近500億元，同時還在以平均每天5億元的增速擴張。此次收購之后，意味著余額寶資產也正式歸屬阿里巴巴管理了。
至此，阿里一只腳已借助基金先于阿里銀行邁入金融行業。阿里金融版圖中，目前浮現的已經有支付公司――支付寶；小額貸款――浙江阿里小貸、重慶阿里小貸；擔保公司――重慶商誠融資擔保；以及即將控股的資產管理公司天弘基金。阿里通過上述公司全程參與支付結算、小貸、擔保、保險、信用卡等業務。
巨頭暗戰
互聯網激戰正酣。百度金融中心推出的百發時間表為10月28日，或將走在阿里旗下淘寶基金旗艦店上線之前。淘寶基金旗艦店或將于11月1日上線，而11月11日將重點營銷。
事實上，在此之前，互聯網巨頭們早在悄然之間進駐了多個金融細分行業，他們由平臺的提供者逐漸變為金融流程的優化者，其雄厚的資產實力以及活躍的創新能力，在業內專家看來，在金融業逐步放開的背景下，他們或許會帶來金融行業的重新洗牌。
除了阿里、百度外，據悉，蘇寧將推出面向商戶和消費者的基金產品、保險理財產品等基于易付寶賬戶余額的增值服務。
據蘇寧內部人士透露，蘇寧基金銷售牌照10月10日已獲得證監會批準，蘇寧將很快推出類似支付寶余額寶的余額理財產品；而據媒體報道，有百度人士表示，金融將是百度未來發展的重點領域，產品則定位于標準化理財產品，包括理財、保險、基金等。
騰訊金融的布局則略顯滯后。2013年3月馬化騰表示，正在考慮申請小額信貸牌照，但至今杳無消息。9月，市場傳出騰訊要申請民營銀行，但騰訊隨后在港交所發表聲明只是參股方，并非主導。騰訊旗下的財付通擁有第三方支付牌照，早在今年7月財付通傳出要與基金合作發行新定位，而截至目前仍未上線。
銀行余額寶利益之爭
余額寶從誕生之日起就與銀行之間有著藕斷絲連的關系，在投資對象上，銀行的協議存款是目前余額寶等貨幣基金最主要的投資品，對于互聯網貨幣基金而言，個人用戶實時贖回到賬的需求也使得余額寶等在投資上嚴重依賴協議存款，他們將90%以上資產投資于40天期限內的協議存款，以保證流動性需求。
活期利息0.35%，定期利息3.5%，而余額寶同樣是存款，利息卻高達6%以上，不但享受活期的便利，更享受著雙倍定期的利息。
一般來說，基金在銀行的協議存款均算作同業業務。從嚴格意義上來說，余額寶也是走了同業這條路。天弘方面也確認，這件事此前銀行都已經定性。
矛盾點在于，銀行此前給予的高協存利息是針對大額資金客戶，而余額寶則通過累積低凈值客戶的資金從而享受高凈值客戶的利息。從一定程度上來說，等于余額寶的8100萬客戶拿著微少的資金到銀行要求6%的利息一樣。
這也正是銀行所憤怒的地方。但是，不得不考慮到，余額寶本質就是一只貨幣基金，而貨幣基金與銀行的關系已經有了很長的磨合。銀行渠道銷售出去的貨幣基金，最終還是以投資協議存款的形式回流銀行體系內。所以在這樣的情況下，銀行才會與貨幣基金定下各種互惠互利的原則，例如提前支取不罰息，享受同業業務的利息等。
而為何在眾多貨幣基金中僅余額寶受到銀行排擠呢？歸根結底還是因為它的增長速度過快，已經逐漸威脅到銀行。短短不到一年時間，余額寶規模翻了50多倍，最新數據顯示余額寶客戶數量超過8100萬。
“余額寶最大的作用是喚醒了把錢放在銀行、換取微不足道的活期利息的那些儲蓄人的意識。把錢放在余額寶，不管一千兩千都可以獲得相對高額收益，而且便捷性也比銀行好。這個就不得了，天下有多少存款啊。”業內人士解釋道。
這也就是此前業界一直公認的真理――得絲者得天下。
但規模效應對互聯網來說并不有效，銀行是靠利差賺錢，而貸款對象都是機構，即使這樣，你看哪個銀行愿意做小微企業貸款？
當貨幣基金抱上了互聯網這條大腿后，這樣的局面越發嚴峻。不難看到，天弘增利寶此前規模一直在百億以下浮動，與支付寶合作后直奔5000億；華夏財富寶規模一直未破100億，騰訊介入后，直接翻了數倍。此外，嘉實、廣發、易方達等都從電商平臺得到了一定量的規模增長。
正因為電商平臺的大規模介入，搶食大量儲戶的資金，天天為攬儲發愁的銀行不得不獨自面對"不平等條約"，當然希望改改規矩了。
“這是其中一點，更重要的是余額寶改變了銀行相對較低的效率，銀行一直是朝南坐，余額寶迫使銀行去改變，面對競爭壓力銀行不得不謀求變化。”業內人士分析道。
銀行反擊，余額寶利率下降
正因為如此，銀行開始反擊。2月26日晚間業內發出消息稱，近期銀行業協會召集的銀行存款自律規范措施研討會上，銀行業人士和專家建議銀行維護金融秩序，對余額寶等貨幣基金所投資協議存款取消提前支取不罰息的紅利。
該消息稱，應將“余額寶”等互聯網金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業存款，按規定繳納存款準備金。
從這兩點來看，銀行開始希望拿回自己更多的話語權，而這一旦成真，對余額寶等貨幣基金將帶來不小的打擊。
將余額寶等貨幣基金定性為同業業務這是銀行一開始就定下的，如今希望改變，就是想逼迫余額寶改變目前的狀態，甚至放棄一些談判中的話語權。
一旦提前支取后貨幣基金將被罰息，或只能獲得活期利息，貨幣基金面臨的風險將大幅度上升，收益是首當其沖的。
我們來看一下最近的余額寶收益，在3月1日前，今年來余額寶的7日年化收益率均高于6%，平均在6.2%～6.4%之間，而在3月2日當天跌破6%，為5.97%。近幾日持續下跌，截至3月6日當天的數據，余額寶7日年化收益率僅為5.835%。
但是業內人士絲毫沒有表現出異樣，稱貨幣基金收益下降是必然的趨勢。"我們也向投資者表態，6%不是常態，接下來仍會下降。"天弘方面給出了這樣的答復。
甚至有業內人士表示，余額寶最終收益將會達到一年期定存。"高于活期小于等于定期，應該是余額寶合適的收益。"
本質上來說，銀行這番作為的背后是有一定想法的。想攬到更多的客戶，最根本的就是收益，而針對收益，無非就是兩點，拔高自身收益，做不到就只能壓低余額寶收益。
“如果他這么做，對貨幣基金的收益肯定是有影響的。協議存款和同業存款的區別呢，同業存款是不計存貸比，要算做一般性存款是比較難的。而且基金算作同業存款，是有這樣一個法律法規的。你現在要改就是把這個法規改了，要不然就是違法。”業內人士坦言。
三家國有銀行夾擊，多方撐腰余額寶
目前，業內已有3家國有大型商業銀行總行表示不接受各自分行與余額寶旗下天弘基金為代表的各類貨幣基金進行協存交易。“這等于是大銀行在革自己的命啊。”某第三方平臺人士驚呼。
余額寶若是對銀行有影響，最大的沖擊應該是影響到了銀行的儲蓄資源，原本存款在銀行的客戶都跑到余額寶中了。
最后的結果多半是兩敗俱傷，銀行大肆攻擊，從政策制度上抵制余額寶，從而造成投資者贖回。天弘規模下降，天弘原本這家公司靠的就只是余額寶這一只基金，如果這只基金毀了，那天弘就沒有優勢了。另外，這不可能只是針對余額寶一家的，互聯網電商也將受到大幅影響。
但是仔細思考，余額寶真的對銀行造成影響了嗎？
我們來看這樣一組數據，由于余額寶是2013年6月成立，我們將時間軸縮短至2013年下半年。2013年7月，銀行間活期存款總額19.95萬億，8月，20.14萬億，到年底，也達到21.66萬億。定期存款，7月、8月和12月的總額分別為14.33萬億、14.47萬億和14.75萬億。這些均為單位存款，而2013年全年銀行間單位存款和個人存款分別達到52.08萬億和46.65萬億，均較年初有一定程度增長。
因此，從目前看，這場圍繞互聯網金融產品的存款屬性的爭議，更像是兩個行業針對互聯網金融這個市場的份額的一場博弈。
“銀行方面可能并未得到什么沖擊，你說余額寶的規模對銀行有影響，別說余額寶現在就四五千億，你就算給他1萬億，都不會對銀行造成影響，更何況到不到得了1萬億還是個問號。”一家大型基金公司內部人士對記者分析道。
但值得慶幸的是，通過《投資者報》數據分析，截至目前基金倉位布局已基本到位，業績開始與市場變化保持一致。
從基金倉位看，近一個月基金經理主要操作方向是減倉，如金鷹、國投瑞銀、農銀匯理、興業全球和銀河等公司，截至目前的平均基金倉位均已低于70%。
僅10%基金戰勝指數
今年以來，偏股型基金經理集體潰敗，大部分業績未跑贏上證指數。截至5月25日，上證指數僅下跌了2.36%，而偏股型基金平均下跌了8.53%。
《投資者報》數據研究部統計，491只偏股型基金，收益率超過上證指數的僅有49只，占基金總數的1/10，取得正收益的僅有11只。
混合型基金是基金中跌幅最大的類別，今年以來平均跌幅高達8.78%，僅王亞偉管理的華夏大盤精選和華夏策略精選的收益率超過了1%，除此之外，獲得正收益的還有上投摩根中國優勢、東方龍混合、銀河收益和富國天瑞強勢基金。
業績最差的混合型基金跌幅高達17%，與同期上證指數相差15個百分點。其中跌幅超過10%的混合型基金共有72只，幾乎占混合型基金總數的一半。
排在倒數的10只混合型基金依次是南方優選成長、華富競爭力優選、金元比聯成長動力、華商動態阿爾法、嘉實回報靈活配置、華寶興業收益增長、泰達宏利效率優選、金元比聯寶石動力、天弘精選和華泰柏瑞積極成長。
股票型基金在今年以來稍微比混合型基金強些，平均收益率為-8.4%。
股票型收益率位居前10名的基金依次是鵬華價值優勢、長城品牌優選、南方隆元產業主題、嘉實基本面50、富國天鼎中證紅利、華寶興業上證180價值ETF及聯接基金、申萬菱信滬深300價值、博時主題行業和國投瑞銀滬深300金融。
鵬華價值優勢和長城品牌優選分別獲得了4.21%和3.17%的收益率，位居偏股型基金的冠軍和亞軍，王亞偉管理的兩只基金屈居第三和第四。
股票型基金業績分化明顯，倒數10名平均收益率為17.72%，其中跌幅超過10%的基金共有121只，約占股票型基金總數的50%。
跌幅最大的10只股票型基金依次是銀華內需精選、光大保德信中小盤、金元比聯價值增長、民生加銀精選、華寶興業大盤精選、泰信優質生活、匯豐晉信中小盤、海富通中小盤、華商產業升級和華富成長趨勢。
基金經理大幅減倉
從近一個月偏股型基金的業績變化不難看出，基金已經調倉了，不少基金經理為了控制風險已經進行了較大幅度的減倉操作。
《投資者報》倉位監測數據顯示，5月25日，偏股型基金平均倉位為77%，相對于一個月前降低了1.5個百分點，相對于年初，降低了5個百分點。
其中股票型基金平均倉位為82%，超過90%的基金大幅減少，依然保持高倉位的有招商優質成長、東吳新經濟、國聯安紅利、天治核心成長、天弘周期策略、南方盛元紅利、華安宏利、嘉實量化阿爾法等基金。
混合型基金的平均倉位將為68%，超過90%的基金僅有11只，比較典型的有華商領先企業、嘉實服務增值行業、廣發大盤成長、大成藍籌穩健、易方達策略成長和博時精選等基金。
與年初相比較，混合型基金也減倉5個百分點，減倉幅度最大的基金有中銀價值精選、國投瑞銀穩健增長、國聯安安心成長、華富價值增長、國投瑞銀融華債券和華商動態阿爾法，減倉幅度均超過10%。
