時間：2023-05-30 09:03:21
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇農產品現貨，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
目前，我國農產品現貨市場，由政府職能部門批準設立，并由商務部發改委等相關職能部門進行監督和管理。以2004年國務院頒布的《大宗商品交易市場管理辦法》為標志，現貨市場在國內的運作已日臻完善。而農產品現貨電子交易以其便捷高效的特點，正日益成為廣大投資者的熱捧的金融投資工具。
一、我國農產品現貨電子交易市場發展的歷史與現狀
（一）中國大宗商品市場發展的第一個階段――在計劃經濟條件下的大宗商品的流通。改革開放之前，中國實際的大宗商品的生產、流通，都是由國家從中央政府到各級地方政府的中長期和中短期計劃，來歸口進行制定、實施的。那時，在大宗商品的生產、分配與流通中，有兩點是在市場經濟條件下的大宗商品市場所完全沒有的市場特點：在大宗商品的生產領域，只要有了計劃生產指標――尤其是計劃內指標，那么，即使是相關的大宗商品的生產“越生產越虧損”，也不會影響到生產企業、單位的勞動工資及其基本的生產成本開支。而對于大宗商品的下游生產企業、單位，人們關心的不是原材料等大宗商品的采購成本，而是否能夠拿到相應原材料產品的計劃指標，因為有了這些有關大宗商品的產品指標，你就可以正常開工生產。
（二）中國大宗商品市場發展的第二個階段――在“雙軌制”政策下的大宗商品的流通與市場建設。我們可以看到開放的大宗商品交易及其市場，在一批批南來北往的“倒爺”的肩扛車載中，不斷地發展、壯大起來。毫無疑問，他們是中國大宗商品現貨市場的開拓者。在那個時期的大宗商品的對外貿易的進出口及市場建設方面，大多數大宗商品的國際貿易受到來自國家和各商品生產、流通主管部門進出口“批文”的規管及國家金融管理部門的嚴格的資金規管，而使其市場發展比較落后，因此，從事大宗商品進出口貿易及市場建設的國內生產及流通企業，還非常有限。
（三）中國大宗商品市場發展的第三個階段――從現貨與現貨市場的開放中汲取經驗教訓的大宗商品市場。隨著中國改革開放的進步及相應的大宗商品市場及其交易品種由小到大、由少到多的發展，到了上世紀九十年代――最早可以追溯到上世紀八十年代末，尋求更好的市場模式來推動大宗商品市場的發展，以保障相應的商品的日益規模化生產、流通，就成為這個時代的最為典型的時代特征。
（四）中國大宗商品市場發展的第四個階段――處于全球經濟一體化與新技術革命中的大宗商品交易。中國大宗商品交易及其市場跨入劃時代的發展時期，雖然可以追溯到上世紀九十年代末，但其中重要的發展，當屬于進入二十一世紀發生的幾個極為重要的歷史事件：一是中國正式加入世貿組織；二是計算機技術與網絡技術及其運用，在當今信息化時代突飛猛進；三是現代物流在中國的全面建設與成熟；四是現代金融服務在中國的日益進步、完善。通過汲取上世紀――尤其是改革開放以來中國在大宗商品市場的建設與發展的考驗教訓及對世界信息革命以來的新技術革命的充分認識、理解與運用，在加入貿易組織之后的中國，先后制訂、修訂了《大宗商品電子交易規范》，而在這些國家標準頒布、實施的同時及其之后，中國不少行業、企業，先后把先進的信息技術與日益發展起來的物流倉儲與金融服務相結合，引入中國相關行業的大宗商品交易及其市場的建設與發展之中，從而加速了踏入新世紀以來的中國大宗商品交易及其市場的跨越式進步。
二、發展和完善我國農產品現貨電子交易市場的可行性
（一）在講到農產品現貨電子現貨之前，先簡單地說明一下什么是現貨交易。比方說花一萬元買十批粳稻，這個交易就叫現貨交易。從這里可以看到現貨交易的兩個缺點，第一，不同地區的交易會帶來運輸難題。第二，不同地區的交易會導致信息不及時。為此國家推出了電子現貨。由于農產品現貨的價格主要受氣候和供求關系的影響，因此說價格較容易把握，具有一定的規律性，風險小。
（二）聽上去農產品電子現貨就像農產品現貨，但是農產品電子現貨優于現貨。第一，國家法律法規認可，政府大力支持。電子現貨是國家為了合理配置大宗農產品現貨資源，促進農業現代化而扶持的惠農政策，國家支持，法律認可，以《大宗商品交易市場管理辦法》為依據。第二，投資者可進行電子交易和現貨交易。在電子現貨交易中，既可以提前交收，又可以即時交收，實物交收比重較大。而現貨中，關于實物交割只能采用在合約到期后進行交割，而且實物交割的權重和比例在現貨合約交易中微乎其微。第三，實行T+0交易機制和雙向盈利模式，產品認可度高。投資者可以根據行情及時獲利了結，不需要等到次日錯失良機。也可以及時止損，以免抱有僥幸心理而被深套。農產品現貨電子現貨贏利模式是雙向的，上漲做多，下跌做空。第四，行情走勢連續，投資者把握機會能力強。農產品現貨主要是粳米、粳稻、大蒜、小花生、南瓜和大花生等農產品現貨，其價格波動主要受供求關系，天氣和氣候的影響，比較容易把握，而大宗農產品現貨電子交易主要為了促進農產品現貨流通，降低企業成本，實現方便、快捷、安全的物質流、信息流、資金流的統一，投機氣氛不強，價格波動相對較小，風險較小。第五，新興市場，投資潛力巨大。電子現貨才推出不久，屬于新興市場，有著巨大的潛力，而且在歐美地區電子現貨是比股市更主流的市場，中國的金融體系也一直是向歐美靠攏，像股指現貨的推出。第六，投資門檻低，幾十元就可以買一批。農產品電子現貨交易的門檻低，適合大眾投資者；收益快，是較為適宜的理財產品，不像黃金和現貨，風險大，門檻高適合高端人群。第七，交易平臺簡單易懂，交易手續費低。農產品電子現貨的操作平臺較為簡單，容易把握。第八，杠桿比率5倍，盈利能力強。杠桿比率五倍是說，在交易時只需交納百分之二十的保證金。第九，與股票相同，資金安全可靠，銀行轉賬快。電子現貨交易的資金也是和股票一樣，采用銀行第三方存管的，安全可靠。
三、制約我國農產品現貨電子交易市場健康發展的因素
我國農產品現貨市場還處于市場發展的初級階段，遠遠滯后于國民經濟發展的需要和國際現貨市場發展的水平。從發達國家發展農產品現貨交易和我國試點情況看，在條件成熟的前提下，規范發展的農產品現貨市場，對于維護國家利益、健全農產品現貨市場體系、利用現貨價格引導農產品現貨生產和流通等方面具有積極作用，但我國的農產品現貨市場是在基礎發展很不充分的前提條件下由政府主導開始起步的。在發展過程中，交易規則的不完善、監管水平、法律法規等制度因素和外部環境的影響，制約了我國農產品現貨市場的規范發展和功能的有效發揮。
（一）我國農產品現貨電子交易市場不發達。根據現貨市場理論，現貨市場應建立在比較發達、成熟的現貨市場基礎之上。但從目前狀況來看，我國的農產品現貨市場還不發達，功能不完善，價格信號不靈敏，交易不活躍，影響了現貨市場的發展。
（二）存在種種法律法規、政策方面的限制。目前，現貨市場在立法上仍然處于缺位狀態。現貨市場的管理主要依靠行政規定，使得對于操縱市場和現貨經紀公司欺詐客戶等犯罪行為的處罰沒有依據，不能有效制止類似現象的發生，法院在處理現貨糾紛案件時也會遇到很多困難。由于我國現貨市場建立初期盲目過熱發展，市場產生了很大的風險。現貨市場政策的制定一直要堅持謹慎、從嚴的原則，注重規范與穩定。在新的形勢下，有些管理政策已經開始束縛現貨市場的發展。
（三）我國農產品現貨市場交易品種少、規模小。我國現貨市場試點初期，曾經上市的農產品現貨品種少，更由于風險事件頻發及當時宏觀經濟環境的影響，大部分現貨品種市場的聲譽嚴重受損，限制了農產品現貨交易量。
（四）我國農產品現貨電子交易市場缺乏各部門關系的內部科學整合。農產品現貨電子交易市場是一個多部門的內部整合過程，涉及的部門和人員多，帶有社會性。
（五）缺乏良好的社會信譽。農產品現貨電子交易涉及多方面的安全問題，資金安全、信息安全、貨物安全等。農產品現貨電子交易市場的安全問題，不僅涉及技術問題，還涉及管理和法律問題。
四、促進我國農產品現貨電子交易市場發展的建議
（一）大力發展資本市場和金融市場。農產品現貨電子交易市場的建立和發展需要成熟的商品市場、資本市場和金融市場的保障和支持。我國的商品市場、資本市場和金融市場還處于發展階段，這就要求我國加快體制改革，促進資本流通和金融開放。
（二）加大現貨知識的宣傳，提高從業人員和投資者的素質、增強風險意識。中國大宗商品交易及其市場，需要有更多有知識、有理性的投資者、交易者的參與與建設，因此，向廣大的交易者提供系統，簡單而易懂的大宗商品交易及其市場理論與實踐知識的宣傳是促進農產品現貨電子交易市場發展的重要環節。
（三）增加大宗農產品現貨電子交易品種，擴大現貨市場規模。上市品種的多寡決定著現貨市場功能的發揮程度的高低。隨著我國糧食流通體制改革市場化步伐的不斷加快和加入WTO后我國經濟與世界經濟的全面融合，農產品現貨電子交易品種的空間十分巨大，必須改變目前電子現貨交易品種過少的局面，在規范發展原有交易品種的基礎上，進一步健全現貨市場體系，積極促進現貨電子交易市場的發展。
（四）放開資金準入限制，提高現貨電子交易市場流動性。適度的規模和充足的流動性是現貨電子交易市場的經濟功能正常發揮的基本條件之一。需要盡快放開資金準入限制和投資者準入限制，增加現貨電子交易市場的資金數量。一是允許部分實力較強的現貨經紀公司開展代客理財和自營業務；二是成立商品現貨投資基金，允許現貨經紀公司、金融機構和其他機構入主現貨投資基金，允許證券投資基金、保險資金等按一定比例進入農產品現貨電子交易市場。
（五）完善法律法規，規范監管體系。要盡快出臺對現貨電子交易市場進行全面規范的《現貨交易法》，從而堅實地奠定現貨市場在國民經濟中的法律地位。進―步修改和完善《現貨交易管理暫行條例》，修改的重點應該是現貨市場的法律地位和現貨交易組織者和參與者的法律保障，交易所的組織形式，經紀機構的業務范圍，從業人員管理，境外現貨交易，監管架構和職責，違法違規懲處等。
參考文獻：
［1］劉慶富，王海民.期貨市場與現貨市場之間的價格研究――農產品現貨［J］.農產品科技論壇，2010，（6）：25-27.
［2］郝翔，張意翔.對我國發展農產品現貨市場的初步探討［J］.理論與實踐，2011，（3）：23-31.
［3］韋國宇.對我國目前建立農產品現貨市場可行性的探討［J］.沿海企業與科技，2010，（3）：17-20.
選擇適合自己的農產品現貨市場；選擇不同的市場，往往會使做盤的結果也不同，有的農產品現貨市場走勢穩，有的走勢急，如果自己無法適應目前做的盤子，不妨換個現貨盤試試！
合適倉位進行操作；農產品現貨交易在高利潤的同時，也伴隨著高風險，合理的倉位操作，不僅能有效的控制風險，更使交易變得容易，沒那么大的心理負擔，避免重倉被套，爆倉等！
順勢加倉，破位止損；合理倉位操作，并非不允許重倉，當單子已經贏利時，可尋找機會加倉操作，分倉進入，擴大贏利；如果建倉后出現虧損，那破相應的支撐位，阻力位，就必須及時止損規避風險，通過這種操作，你會發現，贏利一次，即使虧損五六次，還是賺錢的，這也是現貨農產品投資交易的秘密:止大贏，止小損，但往往大多數投資者是反著做的，即重倉止損，輕倉止贏！
每日分析總結，制定交易計劃；只有盤前心中有數，才能臨盤不亂，即使自己的單子做錯了，也能在計劃好了止損位及時撤出，當贏利時，也能按計劃拿到目標價位，賺足利潤。可見，每日的行評，分析，操作計劃，是非常重要的。以上四點，也是筆者對農產品現貨投資方法,農產品現貨交易技巧的總結，文筆簡陋，希望起到拋磚引玉的作用，給大家一些現貨投資的啟示！
（來源：文章屋網 ）
關鍵詞： 生豬；大宗農產品；電子交易；遠期交易；商業模式
中圖分類號：F830.9 文獻標識碼： A文章編號：1003-7217(2011)05-0044-05
一、問題的提出
2007年以來，始于華爾街的金融瘟疫席卷全球，大宗商品跌宕起伏，運用金融衍生產品（如期貨、期權、遠期交易等）規避風險已成為政府與企業的共識，并演變為自覺行為。在金融危機的大背景下，大宗農產品的蛛網困境，大宗農產品期貨市場相關品種的空缺，以及信息產業技術的支撐，催生了大宗農產品的金融衍生工具――遠期合約，以實現其發現價格與套期保值的功能。
大宗農產品遠期交易市場應運而生并迅猛發展，至今全國已注冊并運行的大宗農產品交易所已達70余家，交易品種涵蓋了蔬菜類、食用菌類、水果類、糧食類、畜產品類、水產品類、農資產品類等200余種。但經營效果分化嚴重，幾家歡樂幾家愁，尤其是2010年以來市場風險事故接連不斷，中國青年報撰文質疑：“大蒜、普洱茶電子盤是變相現貨，還是變相期貨”［1］，各大網站紛紛轉載；御邦交易所生豬電子盤被稱之為民間版生豬期貨［2］，凸現出對該商業模式――大宗農產品電子盤的理論困惑。
生豬是一種典型的大宗農產品，養豬產業已成為湖南農業經濟的第一大支柱產業，生豬產業能否健康發展，直接關系到農民收入增長、居民生活質量、市場物價穩定。（據湖南省畜牧局統計，2009年湖南出欄生豬7 858萬頭，占全國出欄數的11%，產值1 187億元，占畜牧業總產值的78%，占農業總產值的34.32%）。但由于疫情沖擊以及市場波動的困擾，（2010年湖南生豬市價從9元/kg攀升至14元/kg），市場行情呈現冰火兩重天，養豬業已成為高風險的弱質產業，生豬產業風險亟待金融綜合治理［3］，催生了生豬電子盤及發展。
目前我國有三家生豬電子盤：湖南御邦大宗農產品交易所、重慶農畜產品交易所、蘇州大宗農產品交易所，其交易方式涉及現貨掛牌、現貨按期、競價交易，主要以現貨按期交易――中遠期交易為主。目前生豬電子交易市場不同程度存在有效客戶較少、流動性較差等問題，亟待研究市場瓶頸及其化解之道。
享有盛譽的管理大師彼得•德魯克強調：在當前企業之間的競爭，不是產品之間的競爭，而是商業模式之間的競爭；時代華納前CEO邁克爾•鄧恩甚至認為商業模式重于高技術，是企業能夠立足的條件［4］。因此，以生豬電子盤為例，比較分析大宗農產品遠期交易市場模式定位，從理論上澄清、從實踐上總結其內涵、特征與功能，具有重要意義。
二、遠期交易模式的定位分析
1. 市場結構的定位分析。
“桑之貴賤，最難逆料，先時買定，必平價也。”“諺云仙人難斷葉價，故栽與秒最為穩當。”遠在明清時期，蘇杭發達的絲綢產業，桑葉作為新鮮飼料，受供求及天氣影響，價格波動頻繁且波幅較大，就衍生出桑葉遠期交易，利用遠期交易套期保值，從而鎖定利潤［5］。衍生品誕生于原生品，又服務于原生品。商品市場體系現代化，應在發達的原生品市場基礎上，充分發育衍生品市場。
大宗農產品電子盤是典型的遠期交易模式，即不是變相現貨，也不是變相期貨；作為一種B2B（Business to Business）的電子商務平臺，但不是簡單的B2B電子商務模式［6］。
大宗商品電子交易市場與普通B2B電子商務平臺相比較，兩者交易商品的特征不同，提供的服務內容也有差異。
目前我國傳統生豬現貨市場比重較大，中遠期現貨電子交易市場嚴重滯后，生豬期貨千呼萬喚難出臺，所以發展生豬電子交易，適應市場發展演進的真實需求，采用了部分期貨交易機制，向期貨市場延伸的同時，提高了現貨市場運行效率，提供風險管理與價格發現的工具。通過第三方物流的發展與電子商務平臺的搭建，成為連接期貨與現貨市場橋梁與紐帶，形成一套完善現代生豬市場體系架構。
因此，生豬電子交易市場，即不是變相現貨，也不是變現期貨交易，三個層次的市場體系具有不同的經濟特征（參見表1）：
2.市場功能的定位分析。
大蒜2007年被砸到7分錢一斤，2010年被炒到11元一斤，不規范的電子交易市場被許多專家指控為操縱大蒜價格的元兇［7］。大宗商品電子盤的現實亂象，缺乏現貨交易基礎，僅定位于單純的中遠期交易，過度投機，客戶對賭，嚴重背離了服務于現貨的基礎功能，使大宗商品電子盤被背上“賭場”的惡名，更凸現出電子盤市場功能的錯位，那么生豬電子盤何去何從？
現階段我國生豬生產規模化、集約化程度低、生產周期較長，生產者是價格的被動接受者，供求關系決定市場價格，市場價格作為指示器直接影響下一期生產規模。價格發散型的波動，遇上疫情推手，價格波幅更大，一年內呈現冰火兩重天。因此，生豬電子盤可以匯聚物資流、資金流、信息流，形成遠期價格發現機制，預期價格信息調控生產，生豬中遠期交易模式已成為解決當前生豬市場“蛛網現象”的金融衍生產品。
通過生豬電子盤，匯集養殖流通、屠宰加工、以及豬肉零售批發等各環節信息，通過網絡實現信息共享、資源共用、實時跟蹤、有效控制、全程管理生豬產業鏈。監管機構可以通過信息平臺對生豬的生產加工、市場準入、質量安全直接進行監管，同時生豬行業最新的國際、國內動態與標準來指導生產。
生豬產業鏈上的市場主體，及時掌握市場動態，形成合理的市場預期，生豬科學合理的價格形成機制。生豬養殖、加工企業或農戶緩解增強他們對于災情、疫情等突發因素導致的市場風險的抵御能力；消費者檢索查詢豬肉產品，減少因擔憂質量安全引致的需求波動［8］。
此外，生豬電子盤還有助于緩解目前生豬交易的區域市場分割局面，破除運輸、屠宰等環節對于生豬產業鏈的壟斷狀況，逐漸形成國內市場統一價格。為生豬期貨上市從技術、組織、人才以及模式等方面做好準備。
3.市場合約的定位分析。
根據國內外經驗，遠期合約品種、期貨合約品種上市一般要具備以下4個條件：大宗商品且其現貨交易基礎厚實；品質容易劃分；價格頻繁波動；耐儲存。開發生豬活體作為中遠期交易合約，其優勢與劣勢都很顯著。
我國是生豬現貨貿易大國與生豬消費大國，無論出欄量、存欄量，還是消費量，均占據全球的半壁江山。但價格波動頻繁且劇烈，始終呈現典型的蛛網困境，適合開發中遠期交易合約。但由于良雜活豬品種、飼料、飼養方法等差異，導致生豬品種差異很大，品質等級難以劃分。傳統現貨交易憑經驗、看體型、定價格，目前我國三個生豬電子交易所標準設定電子交易合約標準基本一致，，簡略劃分為：體重范圍100±10%公斤、背膘厚≤2.5厘米。另外，由于大眾消費習慣主要是冷鮮肉，冰凍后口感要差得多，豬肉不宜儲存，且流通半徑有限。生豬合約交易達成之前雙方并不直接見面，生豬交收存在標準化劣勢，并成為市場發展的瓶頸，所以生豬電子盤必須建立“現貨掛牌+現貨按期+競價交易”交易模式，實現交易方式多元化［9］。
目前，三大生豬電子交易所的交易方式主要是現貨按期，在生豬現貨交割時，按照質量及地區升貼水規則核算價格，并實行協議交割。其次，生豬現貨掛牌交易模式，即采用現貨掛牌交易、協商方式交收；尤其是生豬特色品種，與標準合約差異比較大，如寧鄉花豬，味道鮮美、貨源緊俏，被譽為我國4大名豬之一，目前御邦大宗農產品交易所已推出寧鄉豬現貨掛牌、協議交易的模式，現貨交易基礎夯實后，則可制定電子合約標準，并順勢推出寧鄉花豬遠期交易品種。再次，可實行競價交易方式，規避生豬標準差異風險，該方式類似拍賣機制即交易所在交易系統提前公示生豬交易標的及其規格、數量，供求雙方分為競買與競賣兩個模塊，賣方參與競賣，買方參與競買，按價格優先、時間優先的原則，成交后交收。
4. 市場監管的定位分析。
從山東壽光大蒜爆炒事件、蔬菜涉黑交收風波到山東龍鼎挪用客戶保證金參與多空對賭事件，從華夏卷款潛逃事件到上海普洱茶06合約交易爭端，大宗農產品遠期交易市場亂象紛生。中國青年報載文報道了以商務部牽頭的六部門組成的聯合督察組，對中遠期市場落實“國六條”的大檢查，為出臺后續監管政策摸底，大宗商品電子交易市場整頓八個月，無一關閉，繼續貓鼠游戲。幾乎所有專家和大宗農產品交易所管理者都將矛盾指向了大宗商品電子交易市場監管和相關法規的缺失［10］。如北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越指出，“目前大宗商品交易這塊監管完全處于真空狀態，一是沒人管，二是不知道怎么管。”
目前只有行業推出并修訂的國家標準，即《大宗商品電子交易規范》（GB/T18769-2003），大宗農產品電子交易市場發展處于無法可依的尷尬境地。專家與業界呼吁：盡快制定行業標準，建立法律、法規體系，加強監管力度，規范并引導行業發展。大宗商品電子交易市場只是一種經營業態，是中遠期現貨，還是變現現貨，甚至是變相期貨，立法規范也是相當謹慎的。
《期貨交易管理條例（修訂草案）》（2006版）明顯劍指大宗商品電子交易市場。附則第103條明確規定有以下特征交易模式即為變相期貨交易：
一是未經中國證監會批準；
二是交易機制為標準化合約、平倉對沖、集合競價以及履約保證等；
三是作為一種金融投資工具且允許公眾投資者參與。
2007年修訂的《期貨交易管理條例》89條重新釋義，同時具有以下特征的交易模式即為變相期貨：
一是未經國務院期貨監管機構批準；
二是采用標準化合約集中交易方式；
三是為所有買方和賣方提供履約擔保；
四是當日無負債結算且保證金收取比例低于合約標的金額20%。
同時，第90條明確規定了只要大宗商品電子盤不觸及上述禁止性規定與特征，均不在國務院期貨監督管理部門監管范圍。并隨后授權商務部限時整改，避開上述禁止性特征的電子盤，就不屬于變相期貨，以上條例充分反映了政府允許大宗商品電子盤在逐步規范中發展的意圖。
5. 市場發展目標的定位分析。
一是從電子盤演化為生豬期貨。
電子交易市場是現貨市場嬗變與創新，立足現貨、提升現貨、服務現貨的基礎功能。如柳州食糖電子盤依托于廣西蔗糖產業基地、浙江塑料電子盤依托于余姚中國塑料城現貨基礎等，都步入良性發展軌道。同樣，生豬電子盤只有依托湖南厚實的現貨優勢，提升與服務生豬現貨市場，使其獲得更加有效的運行與周轉的同時，生豬電子盤才會做強、做大。
同時，時機成熟后，穩步推向生豬期貨市場，這是市場發展的必然趨勢。如無論是大連商品交易所順勢推出LLDPE、PVC期貨品種，鄭州商品交易所順利推出了白糖期貨，還是上海期貨交易所推出了線材、螺紋鋼期貨合約，都依賴于電子盤奠定的市場基礎，并由相應的電子建議市場演化而成。
二是從區域性的平臺到全國性乃至于國際性電子商務平臺。建立生豬電子盤，可以向市場提供現貨掛牌、現貨按期、競價交易、協商交易、信息咨詢等多種功能服務。有利于生豬市場信息通暢，并通過模擬有形交易市場的交易程序，縮短中介環節，降低交易成本，提高市場效率。當生豬電子交易平臺發展到一定階段之后，聯網整合為全國性電子商務平臺，還可以通過引入國際通用的交易規則，甚至升級為國際性電子商務平臺并最終融入現代化的國際農產品流通體系。
三是從獨家經營到改制上市。
生豬電子盤目前有三家，即湖南御邦大宗農產品交易所、重慶農畜產品交易所、蘇州大宗農產品交易所。市場規模都較小，地域性過強，透過聯網整合，改制上市，是促進生豬電子交易市場規模化、現代化發展的關鍵一步。如深圳市農產品公司，上市后資本擴張、投資經營20多家大宗農產品批發市場和電子交易市場，初步構筑了全國性的農產品流通網絡體系。而美國的Globex（全球電子交易所）就是全球網絡化電子交易市場大聯網、大融合的典型代表。
四是從話語權到定價權。
我國是小麥、玉米、棉花、稀土、大豆等大宗商品的生產大國，石油、鐵礦石、銅等大宗原料的進口量也是舉足輕重的，按理說，在一定程度上能夠左右價格走勢，然而卻陷于“中國賣什么什么就便宜，買什么什么就昂貴”困境。主要原因就在于國際商品談判主導權、定價權的缺失。同樣，中國是生豬生產與消費大國，無論是生豬存欄、豬肉產量，占有世界一半以上，但出口數量僅占30%， 出口價格卻只有美國的60%，從國家經濟安全高度來看，爭取生豬的國際定價權已經成為捍衛經濟的重要戰略。在不完全競爭的國際市場上，期貨價格與遠期價格成為大宗商品協議定價的基礎［11,12］。如果中國發展生豬遠期交易，形成與國際互動的遠期價格，就能增強生豬價格的話語權，待時機成熟后，推出生豬期貨，逐步獲得生豬的定價權，甚至成為生豬的定價中心，價格唯我馬首是瞻。
這不是天方夜譚，鄭小麥期貨就是成功的典范。小麥遠期合約發育承受后，順利推出鄭小麥期貨，鄭小麥期貨報價與美國CBOT報價，已納入國際小麥價格體系，獲得了小麥的話語權與部分定價權。
三、結論與政策建議
針對大宗農產品遠期交易諸多理論質疑與實踐困惑，如“大蒜、普洱茶電子盤是變相現貨，還是變相期貨？”“御邦大宗農產品交易所生產者電子交易是民間生豬期貨？”等代表性問題，通過五個方面的定位分析，可以澄清模糊認識，并得出以下結論：
一是大蒜、普洱茶、生豬等大宗農產品電子盤既不是變相現貨，也不是變相期貨，而是一種典型的中遠期交易市場模式。
二是大宗農產品遠期交易市場模式的內涵就是：以現貨交易為基礎、以遠期交易為主體、以期貨交易為機制的一種B2B的電子商務平臺。
三是大宗農產品遠期交易市場模式的經濟特征：現貨倉單標準化、網上交易集中化、雙向交易對沖化、交易資金杠桿化。
四是大宗農產品遠期交易市場模式已成為連接現貨與期貨市場的紐帶與橋梁，具有套期保值與發現價格的基本市場功能。
五是生豬產業風險亟待金融綜合治理，其治本之策在于發展遠期交易，生豬作為活體，存在市場合約標準化瓶頸。如果中國發展生豬遠期交易，形成與國際互動的遠期價格，就能增強生豬價格的話語權，待時機成熟后，推出生豬期貨，逐步獲得生豬的定價權，甚至成為生豬的定價中心。
大宗農產品（尤其是生豬）價格的蛛網困境以及期貨市場的空缺，確實需要發展遠期交易市場，其發展戰略應堅持“規范發展”與“超常規發展”相結合。相關產業發展政策建議如下：
一是大宗農產品產業風險亟待金融治理，其有效途徑在于：發揮市場機制，發展遠期交易模式，以實現套期保值與發現價格。
二是以規范發展為主導，繼續做大、做強、做優、做穩現貨市場，防止過度投機，杜絕風險事件發生。
三是以超常規發展為契機，與期貨交易所形成戰略合作關系，相似品種間可以培育有效的套利機制，為已成熟的中遠期品種過渡到期貨品種，占領現代農產品市場體系制高點。
四是加快大宗農產品電子交易立法，制訂《大宗商品電子交易市場條例》，以確立其合法地位，規范其市場行為。
五是爭取生豬等大宗農產品國際定價權已經成為捍衛經濟的重要戰略，關乎國家經濟安全；而生豬期貨千呼萬喚難出臺，所以發展遠期交易是我國生豬等大宗農產品走出“賤賣貴買”困境的現實選擇。
參考文獻：
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The Position of Business Model of Major Agricultural Commodities and the Hog's E-Exchange
YANG Lin1,2,ZENG Fan-hua1
(1.Economics School, Zhongnan University of Economics and Law, Wuhan, Hubei 430060,China;
2. Economics School，Hunan Agricultural University ,Changsha, Hunan 410128,China）
[關鍵詞]農產品；期權；市場
[中圖分類號]F713．35[文獻標識碼]A [文章編號]1673－291X（2006）04－0066－03
一、期權市場的產生和發展
期權交易的萌芽可以追溯到18世紀。在工業革命和運輸貿易的刺激下，歐洲和美國相繼出現了有組織的期權交易，標的物以農產品為主，均采用場外市場（Over－the－Counter Market）的交易形式。18世紀末，美國出現了股票期權，到19世紀時，期權交易已經包括股票、實物商品、貴金屬以及房地產業務等。
交易所內的期貨期權最早產生于1980年芝加哥期貨交易所（CBOT）的大豆期貨期權，此后，美國、日本、加拿大、阿根廷的農產品期貨交易所紛紛推出了多種農產品期貨期權合約。目前，在商品期貨期權中，農產品期貨期權仍然是最主要的交易品種。2000年，各國交易的農產品期貨期權合約數目達到43個，約占全球商品期貨期權總數的一半。（見下表）
近幾年，期權市場交易量的增長速度明顯加快，1999年全球期權交易量突破10億張，2000年突破15億張，2001年又突破25億張，已超過全球期貨合約的總交易量，顯示了極強的發展勢頭。
二、期權交易的主要特點
1．期權交易成本低，操作靈活
期權交易成本低，杠桿作用比期貨交易還明顯。期權買方只要繳納少量的期權權利金，就可獲得期權合約，達到保值或者投機獲利的目的。因此，期權交易備受中小投資者的青睞，美國等發達國家的很多農民及小生產者都會十分熟練地利用農產品期貨期權進行套期保值。同時，期權買方在繳納權利金獲得期貨合約后，不需要繳納保證金，不需要像期貨合約那樣逐日盯市并被要求隨時補足保證金，也不存在因保證金不足而被強行平倉的風險。因而，期權交易在國外深受投資者歡迎，特別是受到廣大中小投資者以及上班族的歡迎。
2．期權的風險和收益具有非線性特征
期貨交易的風險和收益是線性的，即隨著價格的變化，期貨頭寸的風險和收益都呈線性增長，而期權的風險和收益則具有非線性的特征。期權的買方，其風險有限而收益無限，而期權的賣方收益有限但風險相比買方更大些。
對于期權買方來說，它的風險是有限的，最高損失是期權權利金額度，即期權買方為獲取期權合約所賦予的權利而向賣方支付的費用。如果期貨價格走勢對買方不利，他可以放棄執行該期權合約，損失的僅僅是一筆權利金；如果期貨價格走勢對買方有利，則買方執行期權獲利。對于期權賣方來說，它的風險相比買方要大，但由于其事先收取了一筆期權權利金，因此它的風險小于持有相應期貨頭寸的風險。因此，買賣農產品期貨期權的風險事實上比單純的買賣農產品期貨合約的風險要小許多。
期權的這種非線性特征可以使期權與期貨之間，期權與期權之間構造出多種復雜的資產組合，從而滿足不同偏好者不同價格預期及投資決策的需求。因此，期權的誕生極大地豐富了投資者的投資工具。
三、我國推出農產品期貨期權的必要性和可行性
（一）我國推出農產品期貨期權的必要性
1．推出農產品期貨期權，可以為政府糧改提供更多的市場化手段，為訂單農業中的企業、農民合作組織和農民提供簡便易行，風險較小的避險工具，有利于保護、促進國內農業的發展，為農民增收服務。
目前，我國的農民和糧食經營企業資金實力普遍單薄。雖然他們可以通過期貨市場來規避現貨市場的價格風險，但是，期貨市場實行逐日盯市制度，期貨市場價格的劇烈波動會導致期貨保證金的相應變動，一旦看錯行情或市場上期貨價格向著不利于自己方向變動的時候，他們就面臨著追加保證金的壓力，進而會影響到套期保值的效果，會降低他們參與期貨市場的積極性。比如，按照目前期貨經紀公司收取8％的保證金計算，即杠桿率為12．5倍，交易者一旦看錯行情，期貨價格1％的波動就會使其遭受12．5％的損失，一旦發生漲跌停板（±3％），盈虧率將達到37．5％，而這些盈虧率會轉化成追加保證金的巨大壓力，使他們的套期保值效果大受影響。面對這種風險，那些資金實力單薄的企業或農戶只好對期貨采取避而遠之的態度，而且最低開戶資金要求擋住了一批資金實力不足的交易者利用期貨市場的步伐。當前，一些期貨投資賬戶的最低開戶資金額要求是5萬元，這對廣大的農戶而言無疑是一個相當高的門檻。
利用期權規避現貨市場風險則更具優勢，它可以克服利用期貨市場進行套期保值的弊端，買入期權不用繳納保證金，只需繳納少量的權利金，而且在交易過程中也沒有追加保證金的壓力。所以，對于農戶和糧食經營企業或農民合作組織等非專業投資者來說，通過買入期權合約來規避農產品價格波動的風險，不僅能夠防范價格不利變動的風險，還能保留價格有利變動帶來的好處，是比較理想的選擇，同時，還可以大大增強農民的市場意識。
2．上市農產品期貨期權交易有利于保護投資者參與期貨市場的利益，促進期貨市場功能的有效發揮。
市場中存在各種類型的投資者，他們對風險有著不同的偏好，對價格走勢也有著不同的預期，而期貨品種本身的局限性令投資者無法選擇更為靈活的風險收益方案，期貨期權合約推出后就極大地豐富了投資者的資產組合。期貨和期權可以組合出靈活多樣的交易策略，如期權的賣方為了防范履約的風險，事先在期貨市場上買入相應的期貨頭寸進行保護。
更為重要的是，期權組合策略的運用有利于吸引更多的投資者參與期貨交易，有利于增加期貨市場的交易量，持倉量和效率，使期貨市場的功能得到進一步發揮。當期貨市場價格與期權價格偏離市場的均衡水平時，套利者可以在期權市場與期貨市場之間進行套利，期權價格和期貨價格的互動有利于改善期貨市場的運行質量，促進期貨市場價格發現功能的發揮。
3．上市農產品期貨期權可以實現與國際期貨市場接軌，增強國際競爭力。
當前，世界商品期貨市場出現了立體化發展的多層次格局，有期貨必然有期權，幾乎所有成熟的商品期貨都有相應的期權交易。如美國芝加哥期貨交易所（CBOT）從1984年開始期權交易后，原來上市的期貨品種逐步推出期權交易，而后來上市的交易品種都是期貨和期權一起上市，期貨和期權相輔相成，有利于增強期貨市場的國際競爭力。因此，我國推出成熟品種的農產品期貨期權，培育完善的農產品期貨市場，對提高我國在農產品現貨交易中的地位，增強市場競爭力意義重大。
（二）推出我國農產品期貨期權的可行性
1．大多數農產品價格已實現市場化，現貨商規避風險意識強烈。
目前，隨著我國糧食流通體制改革的深入，我國多數農產品包括大宗農產品，如大豆、玉米、小麥、棉花等的價格已基本實現市場化。價格是由市場供求關系決定的，因此與這些農產品相關的現貨企業在生產經營過程中面臨著較大的價格波動風險，尤其是在我國加入WTO以后，國內農產品價格受國際因素影響較大，農產品價格變化的不確定性加劇，更需要利用相關工具進行保值和避險。而在衍生工具方面，期權合約具有期貨合約所不具備的諸多優勢。現貨商在購買期權合約后，不必隨時盯盤和追加保證金，不承擔因保證金不足而被強行平倉的風險。因此，農產品期貨合約推出后，必將會受到市場的廣泛歡迎，吸引大量現貨商，尤其是中小現貨商的積極參與。
2．期貨市場交易活躍，功能發揮比較充分。
近幾年來，經過規范整頓的中國期貨市場開始活躍。我國期貨市場的活躍，尤其是大宗農產品期貨的活躍為農產品期貨期權的成功運行打下了良好的基礎。從2000年開始期貨交易量和交易額穩步增長（具體數字見下表）。
隨著我國期貨市場規模持續穩步增長，其內在運行質量也發生了深刻的變化。以小麥、大豆為例，鄭州商品交易所的小麥期貨價格和現貨價格，墨西哥灣小麥價格都保持較高的相關性，相關系數都在90％以上。
在農產品期貨期權合約推出后，期權價格以其成本低，操作靈活的特點，對現貨價格乃至期貨價格都會產生一定的前向預期作用，有助于增進期貨價格的真實性和權威性，從而更有效地發揮期貨市場的功能。
3．交易所控制風險的能力在不斷提高。
經過前一階段的治理整頓，再加上交易所在控制風險方面積累了一定的經驗，目前，國內三家交易所在應對市場風險方面都具備了較高的市場管理水平和風險防范能力，在農產品期貨期權推出后，交易所完全有能力控制期權市場的風險，保證期權交易的完全運行。
四、政策措施
1．盡快開展期權交易的試點。
開展期權交易試點有著重要的意義：首先，我們對期權進行了長期的研究，做了一些必要的上市準備，期權交易有了一個較好的試點基礎。其次，期貨市場運行環境較為穩定。在我國加入WTO以后，面臨著日趨激烈的國際競爭，需要期權這種工具進一步完善期貨市場功能，提高期貨市場運行質量，而所有這一切，都需要一個實踐、實驗的場所和機構。因此，我們要盡快選擇合適的品種進行期權交易的試點。
2．加強投資者教育，特別是對參與者進行風險分析的教育。
我國的期貨市場一直都不太重視對投資者的教育工作，致使廣大的市場投資者對期貨市場產生諸多誤解，至少是對期貨不太了解和熟悉，這直接限制了投資者參與期貨市場的積極性。期權上市后能否成功的一個重要標志就是流動性的高低，而流動性高低是與市場參與者的多少和踴躍程度有密切關系的。雖然，我們可以通過制度設計和采用做市商制度來在某種程度上解決這種問題，但投資者教育工作對期權交易的成功與否至關重要。
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【關鍵詞】農產品期貨交易所效率
農產品期貨交易是否發達是衡量一個國家或者一個地區農業是否發達的重要標志，我國是農業生產大國，同時也是農業交易大國。傳統的現貨交易已經不能滿足人們日益增長的對農產品物資的需求。因此，農產品期貨交易需要快速健康的發展壯大，農產品期貨交易所的交易效率需要提高。
一、導致我國農產品期貨交易所效率低下的原因
導致我國農產品期貨交易所效率低下的原因主要來自于以下幾個部分：農產品期貨交易市場不完善。農產品期貨交易的基礎是農產品的現貨交易，而我國目前面臨的問題是，農產品現貨交易市場基礎不充分，大宗現貨市場還沒有真正的市場化。市場參與者主要是投機者，市場上也常常充斥著激烈的競爭。市場上主要的合約種類是小品種，而且期貨市場也出現了供大于求的現象，都導致了市場的不平衡和不健全。農產品期貨交易市場的信息不完全流動。農產品期貨交易市場的交易信息影響著農產品期貨交易雙方的決策，完整和及時的信息可以指導農產品期貨交易雙方作出正確的競價分析。
二、影響我國農產品期貨交易所效率的因素
我國農產品期貨交易所效率低下的因素，主要體現在一下三個方面：
(1)我國農產品期貨交易所交易信息和農產品期貨交易品種信息流通不廣泛。一方面是因為我國農產品期貨交易所起步較晚，在1其發展過程中也經歷了較大的改革才走到了今天，所以對于一些農民、農戶和中小農產品企業來說還是很陌生，同時，農產品期貨交易雙方對農產品期貨交易所的不熟悉也會導致農產品期貨交易效率低下。另一方面的原因是農產品期貨交易的商品信息不夠完整，導致農產品期貨交易雙方不能夠完全掌握農產品的交易信息，從而無法做出正確的競價分析，無法進行正確的農產品期貨交易。
(2)我國農產品期貨交易所的主要競價方式是以傳統的競價方式為主，計算機競價方式為輔。這種交叉式的競價方式不僅使得運營成本增加，同時還使得農產品期貨交易過程變得復雜。使得農產
基金項目：東北農業大學大學生科技創新基金立項項目：影響農產品期貨交易所效率的因素和對策(項目編號：2010153)品期貨交易雙方的交易信息交流不便，使得部分農產品期貨交易者不能夠成功地進行農產品期貨交易，使得農產品期貨交易雙方在農產品期貨交易過程中浪費大量的時間、人力、物力和金錢。
(3)目前，我國農產品期貨交易所的制度還不夠完善。我國農產品期貨交易所所實行的交易制度是“會員制度”，但這并不是真正的“會員制度”，這種“會員制度”具有濃郁的行政色彩。我們國家的行政系統以任命總經理等的方式掌控了農產品期貨交易所的日常運作，由我國政府決定哪種農產品期貨交易品種在哪個農產品期貨交易所上市。這種非市場化的“會員制度”使政府的宏觀調控力度遠遠大于農產品期貨交易所的市場自我調節力度，削弱了農產品期貨交易通過市場獲得信息并且進行自我調整的能力。
三、提高我國農產品期貨交易所效率的對策
進一步加大我國農產品期貨交易所的宣傳力度，使其能夠真正的服務于“三農”，造福于我國的農業發展，使農民、農戶和中小農產品企業等熟悉農產品期貨交易所的設施安排，熟悉農產品期貨交易的過程。同時，使農產品的交易信息和農產品期貨交易品種信息流通覆蓋面廣泛，保證農產品期貨交易雙方能夠準確地掌握農產品期貨交易信息和農產品期貨交易品種信息，保證農產品期貨交易雙方能夠便捷、優質地完成農產品期貨交易。從而，提高我國農產品期貨交易所的交易效率。
盡量使計算機競價方式取代傳統的競價方式，減少現場席位的數量，并最終實現全電子化操作。通過計算機競價方式的普及以便于農產品期貨交易過程整齊有序，使農產品期貨交易變得簡單便捷，在節省時間、人力、物力和金錢的同時提高了我國農產品期貨交易所的交易效率。
季節性消費高峰是價格上漲主要因素
與2005年國內糧油市場低迷的價格相比，2006年國慶節過后，國內農產品市場價格一改以往表現，在玉米深加工企業大規模收購帶動下，國內玉米價格率先出現快速上揚。隨后，小麥、大豆、豆油等農產品也擺脫先前疲軟態勢，一路高歌猛進，接連創出價格新高。
從短期看，由于深加工企業工業消費需求旺盛，收購企業紛紛入市爭搶糧源，導致玉米價格豐年走強。小麥由于前期國家實施了最低收購價政策，目前有60％集中在國儲庫中，市場上流通量較少。隨著元旦、春節的到來，面粉加工、飼料企業不得不高價入市收購小麥，短期內助長了小麥價格的走高。
從長期看；供求關系結構性轉變是支撐農產品價格特別是玉米價格上漲的主要因素。據國家糧油信息中心預測，2006～2007年度國內玉米供應將存在一定缺口。2006年我國小麥產量為1．03億噸，總需求為1．04億噸，供需基本處于平衡狀態。
可以看出，短期因素和長期供求關系變化是引發農產品價格上漲的根本原因。
基金的概念炒作進一步提高國內市場價格
2006年，世界第三大小麥出口國澳大利亞出現干旱，導致2006年全球小麥產量比前一年下降55％。在這樣的背景下，CBOT小麥期貨價格創出十年新高。
受此影響，國內小麥期貨價格也有所動作，單日連續出現過50元／噸的漲幅。同時，國內現貨市場由于以最低收購價拍賣小麥，企業競價積極，進一步增強了市場看多氣氛。進入2006年12月份，國內小麥現貨價格一直保持高位運行。可以看出，國際小麥市場供應已高度緊張，小麥庫存偏低意味著未來一年內小麥價格仍具上升潛力。
與此同時，國際投資基金繼續利用玉米、大豆等生物能源題材大肆炒作。根據美國權威機構預測，2006～2007年度全球玉米工業消費增幅將達到9．42％，絕對增量達到2132萬噸，其中，美國、中國的消費增量占整個市場的80％以上。正是基于玉米工業需求高漲的大背景，國際、國內玉米期、現貨價格才出現拉升行情。截至2006年年底，基金持有玉米凈多單達到15萬手，同時繼續增持大豆及豆粕凈多單。目前，國內外玉米需求穩步增加，供給相對穩定。因此，農產品特別是玉米價格中長期將仍以上漲為主。
國家相關政策及時跟進，短期內國內農產品價格將保持穩定
目前，國內糧油價格上漲已經引起了國家有關部門高度重視。為確保元旦、春節國內糧油價格不出現大幅波動，2006年12月，國家有關部門先后出臺一系列宏觀調控措施，旨在保持國內糧油市場穩定。2006年“小麥最低收購價政策”實施以來，中儲糧及地方儲備糧收購主體累計收購小麥4120萬噸，占2006年小麥產量的42％，社會上小麥商品糧大幅減少，國家宏觀調控能力進一步增強。國家糧食局已先后組織了六次最低收購價小麥拍賣活動，累計成交434萬噸，有效抑制了此前小麥面粉價格漲幅過快的局面。
農產品期貨門檻低
隨著國內外農產品價格的飆漲，一些投資者的視線漸漸向與農產品有關的投資品種聚焦，農產品期貨成為這些投資者選擇的投資渠道。
去年以來，農產品的價格一路飆升，也將CPI指數連連推高，一些投資者對農產品期貨躍躍欲試。北京中期期貨的齊先生向記者表示，目前我國上市的農產品期貨有大豆、豆粕、豆油、玉米、棕櫚油、菜籽油、小麥、棉花，白糖等9個交易品種。我國期貨公司一般的開戶門檻多為5萬元，而按照30％左右的可控風險倉位來說，投資一手農產品期貨需要6000至50000元不等。最貴的棉花期貨需要15000元左右的保證金(按照1成保證金計算)，和最便宜的玉米合約相去甚遠。他說，“按照10％的保證金來算，交易一手最便宜的玉米合約只要1800元左右，這讓許多投資者可以嘗試一把投資。”
齊先生說，對于新手而言，選擇合適的品種和合約是第一步。普通投資者最好選擇主力合約，也就是成交量和持倉量最大的臺約，這樣進出方便，避免平倉不能及時出來的一些風險。由于期貨市場實行交割制度，投資者盡量放棄到期月份合約，并盡量選擇遠期合約(有些交易所不允許個人投資者交易交割月的合約)，在臨近交割期限時保證金比例也會相應提高，如果投資者不注意的話，持倉比例就會隨著占用保證金的比例不斷提高而提高，從而影響個人資金管理。在選擇好交易品種后，臺理、定期進行“資金管理”是進行期貨投資交易的核心。
“目前，期貨市場采取的是T+0的交易規則，一方面，T+0會使市場產生很多短線交易，可能在某些時候加劇市場的震蕩和波動，另一方面當日可以平倉也讓認為做錯方向的投資者迅速離場。”齊先生說，一般期貨市場個人投資者特別是中小投資者占比很小，10萬元左右入場會比較安全。
另外，為了使一些不擅長風險控制的投資者也可以分享農產品期貨投資的機會，目前市場上出現了許多掛鉤農產品理財產品。齊先生說，從深發展銀行推出小麥、玉米和大豆三種農產品期貨指數的結構性產品以來，掛鉤農產品期貨價格、農產品指數的各類銀行理財產品頻頻加快了面世的腳步。民生銀行的“掛鉤牛奶期貨價格”保本產品就是與芝加哥商品交易所三級牛奶價格掛鉤，交行得利寶“濃青4號32谷豐登收益優化”95％保本產品就掛鉤小麥、豆粕、咖啡的價格走勢。
齊先生說，這些理財產品大都為結構性掛鉤產品，即銀行募集資金后并非直接投資于農產品或者期貨，而是按照合同的收益公式計算最終收益，掛鉤的農產品期貨價格的漲跌幅對收益會產生關鍵影響。如交行的“濃青4號一五谷豐登收益優化”95％保本產品，它掛鉤小麥、豆粕、咖啡期貨的比例為50％、40％和10％，農產品價格的增長幅度最大封頂25％。所以，投資者在購買這款產品時首先要認清這是一款95％保本的產品，其次要了解它的收益率是在博取三個品種期貨價格漲跌幅度，最高25％的最高收益率是預期的，本質上它是固定比例保本的浮動收益產品。由于這些農產品期貨理財品種的增多，現在投資者投資農產品期貨更容易了。
農產品期貨交易需注意的情況
齊先生說，由于期貨市場風云變幻，難以捉摸。投資者進入農產品期貨交易特別需要注意三種情況。第一，農產品期貨市場同品種不同合約非聯動性波動。一般情況下，同一品種各合約之間的聯動性是比較高的，反映出來就是同漲同跌，幅度差異一般都在很小范圍內。但在某些時候如合約所屬年度不同、期現價差過大等情況下，同一品種不同合約間的走勢就可能出現異常差異，從而導致價差的變化脫離歷史規律。這種情況下，許多投資者仍將歷史情況來作為目前的操作依據，就有點刻舟求劍的味道了。這種情況下的投資也往往導致失敗。
如2009年8月13日至9月28日的連粕M1001臺約和M1005合約的走勢。此期間M1005合約受豆類商品集體調整影響而同步下挫，期價從3055元／噸下調至2658元／噸，幅度達13％；而M1001合約則從3150元／噸下調至2930元／噸，幅度僅為7％。兩者價差變化幅度出現了6％的差別。當時豆粕的現貨價格約3650元／噸，期貨價格明顯低于現貨價格500元／噸左右，因此近月臺約(當時的M1001臺約為最貼近現貨月的主要合約)將更具抗跌性，導致當時M1001合約與M1005合約的價差進一步擴大。許多投資者并未分析其內在原因，而僅僅憑感覺認為，M1005合約偏離現貨價格更多、更便宜，從而做出錯誤的投資行為。因此農產品中同一品種不同臺約的價差變化研究應抓住其“內因”。
第二，農產品期貨市場相關品種聯動性偏差。屬性相近但不同品種的走勢也存在一定差異，這種差異就帶來了套利投資的機會。如大豆、豆粕和豆油之間的壓榨利潤套利，或豆油、棕櫚油和菜油之間的油脂間套利。
共同的基本面影響因素使屬性相同的不同品種大趨勢走勢基本一致，但自身的一些影響因素如政策調整等因素可能使兩者的中小級別走勢產生差異，進而使兩者價差或比價出現變化。而當價差或比價關系變化到一個相對不合理的狀態時，替代性影響將開始產生作用，從而使兩者價差或比價關系重新恢復正常水平。因此，屬性相近但不同的品種合約表現為大趨勢變化一致，但中小級別趨勢變化可能不一致。
比如2009年12月23日至2010年1月6日期間的連豆油Y1009合約和棕櫚油P1009合約走勢。棕櫚油P1009合約走勢明顯強于連豆油Y1009臺約，主要是因為當時馬來西亞棕櫚果實高達20％的減產預期作用。在這種情況下，投資者可考慮做多棕櫚油同時做空豆油期貨的套利，從而實現低風險投資操作。切不可因在看空豆油期價的情況下，由于棕櫚油價格漲得更多而想“占便宜”就做空棕櫚油期貨，這樣的做法非但不符合交易原則――逆市，也不符合當時的基本面分析。
關鍵詞：農產品期貨市場；上市品種；交易主體
中圖分類號：F830.9；F304.4 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）025-000-02
一、我國農產品期貨市場發展現狀
目前我國衍生品市場上期貨、期權、互換等交易發展都比較活躍，其中以期貨市場的發展最為突出。我國期貨市場交易品種日漸增多，交易量和交易金額也已經初具規模；一些交易活躍的大宗農產品期貨價格已經可以用來確定農產品價格，例如玉米、大豆、棉花等。隨著農產品期貨市場的進一步發展，中國農產品期貨市場的其他功能也在逐步凸顯。現如今，越來越多的農戶以及生產經營者也在學習和利用期貨市場的特殊功能，來穩定自身的生產經營活動，避免由于現貨市場價格的劇烈波動給他們帶來的損失。
隨著我國農產品期貨交易市場的交易越來越活躍，交易者與交易量的繼續擴大，我國大豆等品種的交易量與國際交易所的交易量的差距正在顯著縮小，如今我國的商品期貨交易所也在逐步推出新的交易品種來滿足市場需求。而且隨著我國農產品期貨市場的繼續發展和壯大，其市場價格對國際市場的影響力也在逐漸增強，所以我國農產品期貨市場的價格正在逐漸成為國內外相關農產品品種現貨貿易的主要定價基準，期貨的價格發現功能因而得到發揮，這標志著期貨市場價格將可以為國家引導與調控我國農業生產提供依據。總體來說，我國農產品期貨市場的作用正在逐日顯現，發展正在平穩而有序的推進。
二、我國農產品期貨市場發展存在的問題
與此同時，中國農產品期貨市場從起步到成熟的發展過程中也不可避免的會出現相關問題需要我們去思考和解決。例如，期貨市場的理論功能發揮而對現貨市場產生的實際效果在各種因素的影響下可能會產生偏差，尤其是對于農民來說，如何讓他們利用期貨的套期保值和風險規避功能來保護自己的利益，還存在著諸多困難，即中國農產品期貨市場在發展中還有許多問題亟待改進。
（一）期貨品種
與美國芝加哥商品期貨交易所等發達的期貨交易所相比，我國作為世界多種農產品生產、消費及貿易的大國，但大連商品期貨交易所、鄭州商品期貨交易所卻并沒有吸引國內外大量的交易者進行交易。究其原因，是因為我國商品期貨交易所上市交易的農產品期貨品種仍比較單一，一些期貨合約的設計沒能滿足市場交易者的需要。
例如，我國作為生豬生產、消費和進出口貿易大國，每年豬肉消費總量量占所有肉類總消費量的65%以上，這充分說明我國農業生產行業中生豬養殖產業有著舉足輕重的地位。但是近幾年來，隨著我國生豬價格波動頻繁，蛛網現象明顯的問題凸顯，而政府宏觀調控豬肉價格的政策并不是解決問題的根本之道，所以近幾年來對于我國大商所上市生豬期貨的進程吸引了社會的廣泛關注。從美國芝加哥商品交易所上市生豬期貨及其發展進程來看，生豬期貨的上市及其發展所帶來的好處已經不僅僅局限于期貨的基本功能及作用了，而是極大地推進了美國生豬產業的規模化、現代化、一體化發展。為了促進我國農業的產業化發展，近幾年關于推出生豬期貨的呼聲越來越高，眾多學者也對我國生豬期貨上市的相關問題進行了系統研究，卻發現從我國現如今的農業生產狀況來看，生豬這個交易品種暫時還并不具備上市的條件。因為關于生豬這一期貨交割標的物沒有出臺相應的國家標準，并且我國的生豬生產標準化、規模化程度不高，存在質量、疫情等突出風險，所以我國生豬期貨的上市仍未得到實現。
（二）交易主體
目前在我國，農產品期貨市場上的交易主體大都是各種投機機構及個人，農戶一方面受其自身文化程度及客觀條件局限，對期貨交易的相關知識缺乏相應的了解，導致他們很少參與到期貨交易中來；另一方面，現有的大多數交易者參與期貨交易的目的是想要從期貨市場中獲得較為豐厚的投機收益，這就會影響到期貨價格的合理性，導致期貨市場價格并不能反應現貨市場價格走勢。所以農民等直接參與生產經營活動者無法從期貨市場上獲得完全的套期保值好處，也就無法激發他們參與期貨交易的積極性。同時還存在許多客觀因素導致農戶難以參與期貨交易。首先，我國農業生產的規模化程度、農產品標準化程度較低。現階段，我國大部分地區的農業生產大多以家庭為單位，規模較小，而且生產地分散，這也就難以滿足期貨交割集中、大規模的要求；其次，受生產地地理條件的制約，許多農產品的生產難以實現規模化和機械化收割，農業工作者也就無法利用先進的機械設備來實現農產品生產的標準化，繼而導致交易標的物標準參差不齊，與期貨市場合約要求相差甚遠，最終導致絕大多數農戶生產的農產品只能進入農貿市場買賣，而很難直接進入期貨市場進行交易。最后，期貨交易對交易者的專業性要求較高。農民本應作為最主要的市場參與者，卻由于缺乏必要的金融基礎知識，對期貨的作用及期貨市場的交易方式缺乏了解，而最終導致參與期貨交易有很大的難度。
（三）缺乏完善的法律法規
市場發展需要健全完善的法律法規作為基礎和保障。但我國期貨市場從成立到現在卻還沒有制訂一個統一規范的期貨法律，而對市場交易的監督管理還主要依靠一些法規文件。隨著我國農產品期貨市場的進一步發展，國內外交易者的日漸豐富，市場交易量的繼續擴大，如果沒有相應的完善健全的法律法規，將不利于市場的進一步發展與壯大。
三、政策建議
（一）增加農產品期貨上市品種
適時推出新的期貨交易品種。我國農產品期貨市場要想繼續發展，就必須不斷開發上市新的交易品種，尤其是適時推出那些生產量和消費量大的大宗商品品種，這將會對穩定相關農產品品種的現貨市場價格有著極為重要的作用。我國農產品期貨市場的交易品種相對于那些成熟完善的發達國家市場來說，創新和發展空間還十分巨大，所以我們應該加快上市更多農產品期貨品種的腳步，特別是那些市場化程度相對較高、在國民經濟中作用明顯的農產品期貨，例如生豬期貨等。
（二）加大農戶的參與力度
深入農村，大力進行關于農產品期貨功能介紹知識講座，幫助農戶加大對期貨的套期保值及規避風險功能的進一步了解；為農戶提供更加專業的咨詢和疑問解答的服務，提供更加廣泛的法律和技術信息支持；組織農戶舉辦相關培訓，讓農民了解市場，鼓勵農民參與市場；這對于農戶調整生產結構提供了參考，也深入地推動農產品期貨為直接的生產經營活動者提供服務。
（三）完善期貨市場法律法規
盡快出臺對農產品市場期貨市場的交易、監管等進行全面規范的法律，并對現有的法規制度體系進行修改和完善，從而使我國農產品期貨市場實現規范健康發展，同時也將提高市場的交易及監管效率。
參考文獻：
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【摘要】為實現農業現代化,我國應積極發揮農產品現代交易方式——農產品期貨的優勢功能。本文在論述我國農產品期貨發展現狀的基礎上,結合實際,提出了我國在發展農產品期貨方面遇到的問題,并進一步研究出新時期我國農產品期貨的發展策略以及對未來發展的前景展望。
【關鍵詞】我國;農產品期貨;發展策略
農產品期貨是農產品交易雙方在現在就制定未來某一時候農產品的交易價格,并按照合約在未來進行交割的交易方式。農產品期貨發達與否是衡量一個國家、一個地區農業發達與否的重要標志。按照以運營農產品期貨著稱的美國芝加哥期貨交易所對農產品期貨的理解,若一個區域的農產品交易超過50%的份額發生在農產品期貨領域,受現代化的農產品交易方式帶動,那么這個區域一般都會實現農業現代化。
一、我國農產品期貨發展現狀
我國是一個農業大國,目前擁有鄭州和大連兩個農產品期貨交易所。從1990年作為我國第一家期貨交易所的鄭州商品交易所成立至今,主打小麥、棉花、玉米、大豆等農產品期貨品種的鄭州商品交易所(簡稱鄭商所)和大連商品交易所(簡稱大商所)為我國農產品期貨做出了突出貢獻,有力促進了我國農業現代化水平,具體表現在這四個方面:
(一)幫助農民發現價格趨勢、更好的避免蛛網困境
期貨市場具有價格發現機制,即通過判斷商品期貨合約的一個未來價格趨勢和均衡價格得到現貨市場農產品的預期價格。由于期貨價格在自由、公開、公平環境下進行競價,所以其比現貨價格更真實,更權威,也更具有前瞻性。一般情況下,期貨價格與未來時期的現貨價格走勢基本一致。期貨的價格發現機制使農民可以提前預知農產品的價格趨勢,從而使農民更好地避免陷入“蛛網困境”的被動局面。
(二)發揮風向標功能、引導我國農業種植結構的調整
在市場經濟條件下,單純的政府行政命令對調整農業種植結構顯得力不從心,必須借助于有效的價格信號和市場手段來正確引導農戶和農業企業。農產品期貨市場是供求信息最集中的地方,匯聚各方投資和預測的專家,這使得農產品期貨價格成為未來市場最具代表性的價格,能夠反映市場走向,通過農產品價格就可以制訂未來的種植和生產方案。這樣,農產品的期貨價格就成為調整農產品種植結構的重要依據之一。
例如,大商所的大豆期貨交易品種是標準化的優質大豆。其價格與我國常見的混合大豆的價格有著很大的差距,這就促使農民積極主動的去種植優質大豆品種。近幾年,我國遼寧、黑龍江等區域就是受大商所大豆期貨交易品種的啟發,大力推廣種植優質大豆;同時,在與期貨相關的專業中介機構和農業企業的指導中,這些地區的種植面積都直接受大商所大豆期貨的影響,實現了種植面積的隨行就市。
(三)改革舊有的糧食流通體制弊端、促進我國糧食流通體制改革
我國是個農業大國,按照舊有的糧食流通體制,前幾年,我國每年都要動用大量的銀行資金去收購儲藏年高達千億公斤左右的糧食。巨額的資金占用也給我國財政帶來了巨大的負擔,糧食風險基金和超額補貼已占我國財政預算收入的三分之一以上。與此同時,面對目前國際優質低價糧食對我國的沖擊,如何改善舊有的糧食流通體制就成為一個非常迫切的問題。
我國糧儲部門在困境中思變,積極利用鄭商所和大商所來為糧食流通體制改革服務。即在農產品期貨市場上進行儲備糧調換。具體為:在期貨市場上賣出陳糧期貨合約,然后再買入新糧期貨合約,進行實物交割和套期保值。這樣就避免了舊有糧食流通體制中經常會出現的財政資金運用緊張、糧食儲存超期和陳化的現象,同時也使我國糧食流通企業站在了一個更高的層次和國際化的視角來進行發展。以鄭州商品交易所為依托,鄭州在2004年成立了我國首家糧食交易物流市場,徹底在全國率先打開了新的糧食流通體制的新篇章。
二、我國農產品期貨發展中所遇到的問題
在農產品期貨為我國農業現代化發展帶來種種益處的同時,伴隨著農產品期貨向縱深發展以及受國內外經濟環境的影響,我國在農產品期貨發展方面同樣也存在著一些問題,主要表現在:
(一)農產品期貨交易所近幾年發展較慢
受國家穩健開展期貨業務指導思想的制約,同時受來自世界其他著名農產品期貨交易所——諸如芝加哥和倫敦期貨交易所的競爭影響,鄭商所和大商所在新業務開展、爭取國家政策扶植、深入參與到國際市場競爭方面受到一定程度的影響,導致業務出現較慢發展的現象。
(二)我國農產品期貨參與者存在著一定程度的滯后現象
這主要表現在兩個方面。其一,盡管我國有一部分農民參與到農產品期貨的交易體系中,但我國大部分農民對農產品期貨還很陌生,農產品期貨意識參與薄弱。其二,參與到農產品期貨交易的我國機構投資者的影響有限,處于比較弱勢的地位。
(三)期貨交易占我國農產品交易的比重不高
在我國整個農產品交易的份額中,期貨交易占的份額并不高,期貨交易方式亟待創新。按照2007年的統計數字顯示,期貨交易大概尚不到整個農產品交易的6%,這就給期貨交易方式提出了創新的契機。
三、新時期我國農產品期貨發展策略
(一)政府相關部門要積極推動農產品期貨交易所的發展
1.要積極在各方面支持農產品期貨交易所的發展
鄭商所和大商所是我國非常寶貴的現代化農業發展資源。我國相關部門為支持推動這兩者的發展,應該在稅收、期貨業務開展、農產品期貨基地等方面給予鄭商所和大商所最大程度的力所能及的幫助。另一方面,相關部門還需與交易所聯合起來,努力爭取中央決策層的支持,加大研發水平和投入,改變農產品期貨交易品種局限的瓶頸,盡快推出有影響力的新品種,形成交易品種推出的市場化機制。因為只有改變農產品期貨品種單一的現象,才能增加對投資者的吸引力。
2.大力支持農產品期貨交易所參與全球競爭
在條件允許的情況下,我國應該積極鼓勵鄭商所和大商所這兩個農產品期貨交易所與上海期貨交易所、滬深證券交易所、香港交易所等通過聯合監管、共建信息平臺、共同設計新產品等方式,整合我國的交易所資源,同時要協助鄭商所和大商所大力構建同國外主要交易所的合作體系,建立戰略聯盟,在更大程度上參與全球競爭,以提升鄭商所和大商所在國際期貨市場上的競爭力。
(二)努力培育農產品期貨參與者
1.增強農民對農產品期貨的市場意識、加大對農民的期貨教育工作力度
雖然農產品期貨對農民非常有裨益,但如果農民認識不到這一點,再好的政策也是空話。在美國,有65%的農民都直接或間接地參與到農產品期貨交易中來,但我國卻寥寥無幾,這與我國農民缺乏市場意識與金融意識非常有關聯。這就需要加大對農民的現代期貨教育工作力度,各級政府要積極引導農民的市場意識,期貨交易所要發揮主導作用,有計劃地給農民普及期貨知識,要讓農民有現場感,提高農民對期貨的了解程度與興趣。
2.大力培養農產品期貨的機構投資者、增強機構投資者的參與影響
機構投資者是構成成熟的期貨交易市場的核心和主導部分,但在我國,機構投資者的地位仍比較薄弱。為大力培養農產品期貨的機構投資者,首先應該深化糧食流通體制改革,適當放開市場準入限制,放開一些國有大型糧食企業,培育機構投資者進入期貨市場,以優化期貨市場的主體結構;其次應積極培育期貨投資基金,像培育股票投資基金的機構投資者那樣來全面發展機構投資者;同時還需設立一系列的保護投資者的制度,以促進農產品期貨市場的公平、公開、公正。
(三)農產品期貨具體運做實施過程中的創新型研究
1.壯大發展農產品中介服務組織、以其為依托大力開展農業公司與農戶聯姻的捆綁經營方式
我國農民的組織化程度較低,參加合作組織的農戶僅為總農戶數的21.8%,以家庭為單位的農戶生產分散,規模太小,同集中而大宗的期貨交易相矛盾,一個標準的農產品期貨合約規定的交易一般每次不得少于一手噸,一般的農戶顯然難以達到這一要求。因此如果讓各家各戶分散播種的農戶參加期貨交易根本不現實,這也是為什么要提倡培育農產品中介服務組織,以其為依托,大力開展農業公司與農戶聯姻的捆綁經營方式的原因。
為大力發展農產品期貨,我國可以在農產品中介服務組織的基礎上構建面向期貨交易的期貨合作社。期貨合作社是指在政府支持和引導下,農民在自愿互利的基礎上組成的自治性合作組織。它以集體的名義簽訂遠期合約,同時利用現貨市場、遠期市場和期貨市場,規避農產品價格波動的風險,進而實現農業規模化經營和農民資金互助。其核心在于利用合作社組織農戶的優勢把期貨市場和現貨市場結合起來,規范合作社與農民的權利和義務,從而充分利用期貨價格信號來組織生產,解決農產品價格風險和農民資金問題,實現農產品高效流通和農民持續穩定增收。
2.扶持提升農業龍頭企業,大力開展定單加期貨的運營模式
這種模式的運作機制是:一是先把糧食存到公司,待日后認為價格理想了再進行結算;二是現款現糧,按照訂單及時結算;三是與公司簽訂了保值訂單的農戶,可以把糧食存到公司后,到三個月后再進行結算,結算價格為三個月中的最高市場價格。這樣可以使企業減少資金占用量并節省了三個月的銀行利息,同時掌握糧源,避免農民在家中存糧造成的品質下降。在此期間糧價上漲給企業造成的風險,則由企業通過期貨經營在期貨市場上規避,如果利潤較大還可二次返利。
這種運營模式打破了傳統的訂單簽訂模式中履約困難較大和容易引起糾紛的缺點,而通過期貨操作,訂單等于為種植農戶買了“保險”,期市不但為訂單和企業經營買了“保險”,同時又增加了增值贏利的空間和機會,可以說一舉多得。
四、我國農產品期貨發展前景展望
路漫漫其修遠兮,吾將上下而求索,回顧改革開放以來我國農產品期貨的發展歷史,雖然我國在農產品期貨發展方面還存在著一些欠缺之處,但是展望未來,依靠鄭商所和大商所這兩家稀缺性農業發展資源,通過政府的政策扶植,日漸理性的我國農產品期貨各級參與者一定會把我國農產品期貨市場運作得更穩健、更成熟;而更穩健、更成熟的農產品期貨市場又勢必會把我國農業現代化建設推到一個更高的高度、帶動到一個更廣闊的空間。
【參考文獻】
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關鍵詞：農產品；期貨市場；效率
中圖分類號：F830.9
文獻標識碼：A 文章編號：1002-0594(2008)07-0010-04
一、影響我國農產品期貨交易所效率的因素分析
期貨交易所系統對于市場效率的影響是通過交易所對突發事件的反應能力、交易所上市合約、交易成本等途徑來進行的。
(一)期貨交易所產品
期貨交易所產品主要是期貨合約及其交易，期貨合約結構不合理影響期貨市場效率的提高。我國農產品期貨市場的現狀是上市品種少、結構不合理。農產品的天然特性決定了其十分適宜作為期貨交易的品種。很多農產品的價格風險沒有轉移的場所和機會，因而無法反映農產品市場整體價格信息，并不能為農民提供有效的價格指導，也遠遠不能滿足眾多需要進行套期保值交易來規避現貨市場價格風險的生產經營者的需求，大大制約了期貨市場功能的有效發揮(龔國光，2005)。我國農產品期貨市場合約結構不合理表現在三個方面：
一是合約數量少。截至2006年底，處于良性運作的只有8個農產品期貨合約。而世界上共有各類農產品期貨合約300多個，相比之下，我國農產品期貨合約數量太少，遠遠不能滿足涉農企業及其他投資者的需要(陳銳剛、周慧娟，2008)。
二是沒有期權合約。我國期貨市場上至今沒有上市期權合約，缺失期權的期貨市場是不完善的期貨市場。農產品期權具有良好的風險管理特性，甚至可以用于保障農民收入。期權合約的標的是一種權利，期權買方通過支付期權費。從而享有在未來選擇是否以既定價格買入或者賣出一項資產的權利。
三是沒有農產品指數期貨。農產品指數期貨是以農產品的價格指數作為標的物的期貨合約。由于農產品指數更加貼近現貨價格，而且能夠解決多型號、多品種、不易儲存等情況下難以交割的困難，提高期貨市場效率，因而得到了較快的發展。
(二)期貨交易所交易方式與交易成本
通過近幾年的發展，我國農產品期貨市場效率有了很大的提高。但與國外已經發展了上百年的市場來比，運行成本仍然偏高，存在許多亟待提高的地方。
1、現場交易席位和電子化交易方式并存。
我國農產品期貨市場建立之初，由于我國對公開叫價不太適應。就直接采用了電子化撮合的交易方式，這在當時是非常先進的。我國三大商品期貨交易所都實行了電子化交易，但同時保留了現場交易席位。現場交易席位的保留，實質上是增大了運行成本。期貨交易所對期貨公司的收費較高，期貨公司又把手續費轉嫁到投資者身上(李晗虹，2007)。相比以前，我國期貨市場經過不斷改革發展，交易成本已經大幅下降，但和國外的電子化交易方式相比。我國的期貨交易成本還是非常高的。
2、部分期貨品種上推出了指定交易商制度。
做市商通過在期貨市場上連續雙向報價來活躍市場，可以增加交易量，保證市場價格的連續和有序，為市場提供流動性，增強市場運行的效率。金融市場微觀結構理論認為，金融市場微觀結構因素可以影響投資者參與交易的積極性，從而改變市場上的有效供給和需求，并最終影響期貨市場價格的發現。2001年，國內期貨交易所嘗試引進國外的做市商制度，但是沒有獲得證監會的批準，后來將原來的做市商方案修改后推出了指定交易商制度。但由于目前我國仍然不允許期貨公司開展自營業務，使得指定交易商制度缺乏制度基礎，從而逐漸走向異化，成為期貨公司爭取交易所高額傭金返回的一種工具。指定交易商制度具有中國特色，指定交易商負有完成交易量和持倉量的任務，但是又不提供雙向報價。在一些不活躍的交易品種上，指定交易商占據了大部分持倉和交易量。有可能會削弱其它投資者的交易興趣，從而無法實現增加流動性、降低交易成本的目的。
(三)期貨交易所組織體制
1、證券期貨交易所大型化公司化對市場效率的影響。
當前世界期貨交易所出現了大型化公司化的發展趨勢，通過規模優勢降低了成本，通過公司機制提高了盈利能力，從整體上促進了期貨市場效率的提高。研究當前世界期貨交易所的發展趨勢，對于加快我國農產品期貨市場的發展無疑具有重要的意義。最初的期貨交易所大多是農產品交易所，隨著業務的發展，相繼上市其他期貨品種。到了2006年10月，芝加哥期貨交易所和芝加哥商業交易所宣布合并，組建新的芝加哥商業交易所集團公司，合并完成以后，新公司將成為世界交易量最大的期貨交易所，交易品種繁多，運營效率提高，交易成本大幅度下降，為公司客戶及公司股東帶來顯著的收益。隨著金融市場競爭的加劇，期貨交易所不斷合并重組，期貨交易所的規模越來越大，上市品種也越來越多，單純的農產品期貨交易所越來越少。
2、當前我國期貨交易所的體制現狀。
目前，我國農產品期貨交易所既不是真正意義上的會員制組織，也不是股份公司制組織，而是一種行政特征明顯的“行政會員性組織”，行政系統通過任命總經理等手段“控制”了交易所的日常運作。這種非市場化的會員制模糊了交易所自身的市場性質和政府性質之間的分工。由于交易所擔負了不該擔負的行政職能，從而削弱了交易所自身的市場功能，如產品創新、市場服務和交易制度完善、一線監管等功能，使市場本身的功能不能得到有效發揮。同國外交易所相比，我國期貨交易所市場缺乏競爭，交易所產品結構單一，創新能力明顯不足。
二、通過交易所改革促進期貨市場效率提高的對策
(一)建立多樣化的與我國農業相適應的期貨合約體系
我國農產品期貨市場現有的投資品種十分有限，不能適應一個發展中的經濟大國對期貨市場的要求，期貨市場必須提供更加豐富的風險管理手段，提供更加豐富的投資品種。從我國農產品市場發展的角度來看，也必須不斷擴大農產品期貨合約品種。
1、創新期貨新品種上市機制。
2007年4月15日開始實施的《期貨交易管理條例》對于期貨品種上市機制做出了新的規定。該條例第十三條規定，期貨交易所辦理上市、中止、取消或者恢復交易品種，應當經國務院期貨監督管理機構批準。國務院期貨監督管理機構對品種的上市、交易、結算、交割等期貨交易及其相關活動，進行監督管理。在此之前，為了嚴格期貨市場管理，期貨新品種上市需要國務院審批，由于程序復雜，涉及多個部門和環節，使得期貨新品種的推出極其緩慢，不能適應經濟金融發展對期貨的需要。在期貨品種上市機制上，國際上通行的做法是交易所開發新品種，只需
向政府部門備案審核即可。在我國穩步發展期貨市場的大背景下，要按照《期貨交易管理條例》的精神，加快落實期貨品種上市新機制，提高期貨品種上市效率，主要由市場需要來決定品種。一個期貨品種是否適應經濟需要是由市場來決定的，監管部門應該把精力更多地放在對市場運作的監督管理上。
2、健全農產品期貨品種體系。
發達國家的期貨市場首先是為本國經濟服務的，市場上都有獨具特色的本土農產品期貨品種。我國的農產品期貨合約種類是比較少的，還需要大力發展。與國際上現有的期貨品種相對照，我國還沒有上市大米、生豬、活牛、木材等期貨品種，以及與農業密切相關的天氣合約等品種。我國作為一個經濟大國，要成長為一個經濟強國，金融業對經濟的保駕護航是必不可少的，體現在期貨行業中，就是最重要的，尤其是在我國獨有的農業初級產品中，需要借助期貨來提高行業的風險管理水平。抓住當前的有利時機，發展我國農產品期貨品種，對于行業發展、農民增收都有重要的意義。
3、在同一期貨品種內形成系列。
農產品期貨合約，在同一交易品種內形成系列，是擴大期貨市場的影響力，完善風險管理手段的有效辦法。有的農產品產業鏈比較長，比如大豆產業。大豆種植涉及到種植業，榨油涉及到榨油產業和食用油經銷商，豆渣餅又可以說是飼料行業的“原材料”。因此，從這個角度來看，大豆系列的期貨品種就有大豆、豆油、豆粕三種。有的農產品在品種上有區分。例如我國是非轉基因大豆的生產大國，我國生產的傳統黃大豆蛋白質高，適合做豆腐、豆漿，食用起來，味道鮮美。而進口的美國大豆是轉基因大豆，出油率高，適合榨油用。因此，我國可以開發一系列套利工具(合約)，將套利交易標準化，增進市場的定價效率。
4、適時推出農產品期權合約。
十幾年來，我國農產品期貨市場取得了飛速的發展。然而，同發達國家的期貨市場相比還有很大的差距。一個明顯的差距在于，我國至今為止還沒有上市農產品期權合約。從政府對農業支持保護戰略的角度來看，發展農產品期權市場，可為訂單農業提供“風險避口”，為訂單企業和農戶提供簡便易行、風險較小的保值和避險工具，為穩定和保護農民收入創造條件。從經濟、金融安全的角度來看，期權是一種廉價的風險轉移、風險管理工具，是一種與期貨風格迥異的金融工具，為期權買方提供了是否交割的選擇權，為進一步量身定做各種衍生頭寸提供了基礎。從市場需求來看，隨著我國商品期貨市場的不斷成熟，市場參與者廣度和深度的日益提高，規避期貨交易風險的客觀需求與日俱增，以期貨交易為基礎的期權交易。能夠為期貨交易者提供保險功能。在期貨市場形成多層次投資組合，特別是低風險高收益投資組合，需要利用期權交易發揮作用。
(二)降低交易成本。提高市場效率
期貨市場效率高低的一個重要影響因素就是交易成本的高低。交易成本低，通常情況下交易就活躍，參與的投資者比較多，市場的流動性比較高，市場的定價效率就比較高。因此，降低交易成本是期貨交易所一貫追求的目標。尤其是自20世紀90年代以來，電子化交易在增加初始投入的條件下，卻帶來了單筆交易費用的大幅度降低。電子化交易方式日益盛行，不僅成為期貨交易所核心競爭力的表現，也極大的影響了期貨交易所的組織形式，對于世界農產品期貨交易所的影響更是非常深遠。
1、加快電子化建設，提高期貨市場效率。
加快電子化建設，降低手續費，既是服務投資者的迫切需要，又是提升交易所核心競爭力的關鍵因素。通過電子化建設，還可以推出電子盤夜市交易，提高期貨市場的流動性，在條件許可時吸引國外的投資者入市交易。
2、加強風險研究，建立合適的保證金制度。
除了手續費以外，保證金的多寡也是交易成本高低的一個重要影響因素。保證金和期貨品種的特點有著非常緊密的聯系。有些期貨品種的波動性比較低，例如小麥期貨，這類期貨對保證金的要求相比低一些。有些期貨品種的波動性比較高，例如白糖期貨，這類期貨品種對保證金的要求相對高一些。這就要求期貨交易所要加強風險研究，建立合適的保證金制度，既能夠發揮保證金防范風險的功能，又能夠為投資者節省資金，降低交易費用。
3、加強農產品現貨市場建設，降低交割和倉儲費用。
現貨交割是農產品期貨重要的特點，一個有效率的農產品期貨市場必須有高效的現貨市場作為支撐。沒有發達的現貨市場作為支撐，期貨價格就可能被扭曲，無法通過實物交割途徑使得期貨價格和現貨價格走向一致。在農產品現貨市場建設方面，主要是推進農產品批發市場改造升級、發展農產品現代流通方式、培育壯大市場主體、推進農產品分等分級和包裝上市等方面(潤澤，2006)。從服務期貨市場的角度看，加強物流基礎設施建設、切實降低倉儲費用是最為重要的兩個方面，能夠有效促進期貨市場更好地實現價格發現功能。在農產品交割方面，期轉現交割方式有利于降低交割成本(張廣文，2006)。
4、引入做市商制度，提高市場流動性。
流動性對于小品種期貨和新推出的期貨品種尤其重要，缺乏必要流動性的市場，難以吸引投資者進入，必然會導致市場流動性的進一步降低。在新品種推出的時候，交易所往往會通過降低交易成本來提高市場的流動性，例如在新品種上采取較低的交易手續費，或者通過做市商制度提供較好的流動性。做市商制度起源于證券市場，在國外市場已經運行三四十年了，并且在期貨市場和期權市場獲得了日益廣泛地運用。我國期貨市場的發展，尤其是期權市場的開拓和發展很難繞開這一制度。
(三)進行農產品期貨交易所組織體制改革
期貨交易所在期貨市場的發展中起著非常關鍵的作用。對于農產品期貨市場來說，單一的農產品期貨交易所的發展模式正越來越多地受到綜合易所的挑戰，會員制的交易所正越來越多的受到公司制交易所的挑戰(陳銳剛、周慧娟，2008)。由于期貨交易所存在明顯的規模效應，單一的農產品期貨交易所發展受到限制，在盈利能力、服務水平、科研投入、電子化投入等方面要弱于大型綜合類期貨交易所。結合世界期貨交易所的發展趨勢，結合我國期貨市場的實際情況，我國農產品期貨交易所的發展也要遵循綜合化、公司化的戰略取向。
最近糧油價格漲幅較大，影響不小。事實上，此輪上漲幾乎沒有任何先兆：國內糧食已連續3年豐收，糧食產量屢創新高。今年全年糧食產量超過4900萬噸基本成定局，而國內需求并未出現忽發性增長，保持在4900萬噸/年的水平，糧食供求基本均衡。
正因如此，尋找糧油價格上漲的原因就顯得十分重要，惟有找到病因，方能對癥下藥。
芝加哥商品交易所（CBOT）是全球最大的農產品期貨交易所，CBOT所形成的小麥、玉米等期貨合約的價格對全球現貨市場具有重要的影響。北美風險管理服務公司（NARMSI）的研究數據表明，由于干旱導致澳大利亞、阿根廷、巴西等主要的小麥出口國大幅減產，全球小麥庫存已經下降至1.2億噸左右，較2005年下降了13.7%；全球玉米庫存則大幅下調至8954萬噸，較2005年下降了28%。因此，國際范圍內小麥、玉米等農產品的供求情況并不樂觀，目前諸多研究機構均認為今后會趨于緊張。
回到國內，鄭州商品交易所上市有小麥期貨品種，大連商品交易所上市有玉米期貨品種，因為國際國內期貨市場的趨同性，這兩家交易所的相關期貨合約也有了相當大的漲幅，以鄭州商品交易所的小麥701合約（2007年1月到期）為例，8月14日開盤價1448元，12月13日則飚升至1615元，漲幅11.8%。因為期貨市場價格對現貨市場有較大的示范作用，才有了糧食連年增產、供求基本平穩情況下糧油價格的忽然上漲。
概括來講，這次國內糧油價格上漲的邏輯是這樣的：全球糧食減產，全球糧食庫存下降；對沖基金把握住這一機會，推高農產品期貨價格；國內期貨市場農產品價格走高，最終傳導至現貨市場。說穿了，其背后反映的是定價權：因為CBOT擁有農產品定價權，加上規模巨大的對沖基金的興風作浪，使得遠在地球另一端的中國受到了影響，要為對沖基金的贏利付出較大代價。
我國目前實現的儲備糧制度并不會推高糧價，將目前糧油價格上漲歸因于儲備糧制度是不正確的。但是，在目前的形勢下，如果繼續寄希望于政府組織競價銷售臨時存儲小麥來平抑糧價則同樣不切實際，因為我們都記得去年國儲銅拍賣事件的結果。
【關鍵詞】價格發現；套期保值；期貨價格；現貨價格
1.引言
期貨市場作為現代市場體系的重要組成部分，已經越來越顯現出其難以替代的巨大作用。而我國期貨市場的重要組成部分是農產品期貨，雖然我國農產品期貨仍然存在很多嚴重的問題，但根據國外農產品期貨市場的發展經驗來看，農產品期貨市場在提供價格指導、轉移風險、促進農產品產業發展等方面產生了極大的作用。
目前國內有關期貨市場的研究文獻可以說是浩如煙海，但大部分研究數據都是選取全國的數據來研究整個期貨市場的功能發揮情況，針對個省單個品種的期貨研究比較少。本文主要以河南數據為準，實證分析強麥期貨合約的發揮情況，在不考慮整個期貨市場系統風險的情況下，探索強麥期貨合約與現貨小麥的聯系及影響，對河南省探索利用期貨市場發展農業將有重大的意義。
2.小麥期貨市場價格發現功能發揮之一——先行性的實證研究
先行性是指期貨價格在時間上能夠更快地反映相關信息，引領現貨價格發生變化，即期貨價格對相關信息的反映速度大于現貨價格對相關信息的反映速度。
2.1 數據來源與數據處理
期貨數據來自鄭州商品交易所，現貨數據來自全國糧油價格監測系統。選取方式以距離交割月時間最短的期貨合約為對象，當其到期以后，接著采用下一個距離交割月時間最短的合約為對象，以周收盤價為準形成所需要的連續價格序列。最終產生時間跨度從2006年4月19日至2012年2月29日的共281個數據。
2.2 序列平穩性檢驗
為分析小麥現貨價格（SP）和小麥期貨價格（FP）這兩組數據之間的關系，先判斷這兩組數據的平穩性。這里運用ADF單位根檢驗方法，檢驗結果如表1：
其中，DSP和DFP分別為SP和FP的一階差分序列，表1說明SP、FP是一階單整的時間序列。
2.3 協整檢驗
有些時間序列，雖然它們自身非平穩，但其某種線性組合卻平穩，這個線性組合反映了變量之間長期穩定的比例關系，稱為協整關系。根據上節的分析知道SP、FP都是一階單整的時間序列，所以滿足協整檢驗前提。
在此，采用EG檢驗法進行協整檢驗。主要步驟是先用變量FP對SP進行普通最小二乘回歸，再對回歸模型中的殘差序列e進行單位根檢驗，以此判斷SP與FP的協整性。殘差序列e的單位根檢驗如表2。
表2說明殘差序列e為平穩序列，表明序列SP和FP具有協整關系，即兩者之間存在較為良好的價格引導機制，也就是說，短期內期貨價格與現貨價格之間可能出現暫時的背離，但從長期來看，期貨價格與現貨價格保持著長期的均衡關系。
2.4 方差分解分析
方差分解的主要思想是，把系統中每個內生變量的波動按其成因分解為與各方程信息相關聯的每個組成部分，從而了解各信息對模型內生變量的相對重要性。
由表左半部分可知，對小麥現貨價格變動起長期作用的方差，在滯后期為1時，99.94231%來自于現貨市場，但隨著滯后期的增加，總方差中來自于現貨市場的部分持續下降，而來自于期貨市場的影響持續增加。即從短期看，小麥現貨價格主要受前期現價的影響，但從期來看，期貨價格將對現貨價格產生明顯的影響。
由表右半部分可知，從短期看，小麥期貨價格主要受前期期價的影響，但從長期來看，在滯后期為100時，現貨價格對期貨價格的影響達到30.93949%；而且，通過左右兩邊的對比可以看出，期價對現價的影響比現價對期價的影響要快一些，比如，在滯后期為10時，期價對現價的影響達到4.445422%時，現價對期價的影響只達到2.822192%。
3.小麥期貨市場價格發現功能發揮之二——預測性的實證研究
預測性是指期貨市場能夠預測期貨合約未來到期日的現貨價格，從而期貨價格是對期貨合約到期日的現貨價格的無偏估計。本部分首先采用ADF檢驗法對期貨價格Ft與現貨價格St+k序列的同階單整性進行檢驗，若為同階單整，再選擇基于線性回歸殘差的協整檢驗，采用E—G兩步法對它們的協整性進行檢驗。
3.1 數據的選擇
（1）到期日現貨價格序列的選取
這里引用0805～1203共24個期貨合約價格數據，因而對應的也應有24個現貨價格數據。到期日價格選取的是對應合約最后交易日的現貨價格，如果沒有時間上完全對應的現貨價格，選取下一交易日的現貨價格來代替，記為SP。
（2）期貨價格序列的選取
選取0805～1203各交割月合約距離到期日時間k分別為1個月、2個月、3個月、4個月和5個月的期貨價格，如果選取的日期不是交易日，則用下一交易日價格來代替，由此形成5個時間序列，分別記為FP1、FP2、FP3、FP4、FP5。期貨價格選取當日結算價格。
3.2 單位根檢驗
采用ADF檢驗法分別對序列FP1、FP2、FP3、FP4、FP5和SP進行單位根檢驗，滯后階數由Eviews5.0軟件根據AIC準則自行選擇，檢驗結果如表4。
表4的檢驗結果表明，在5%的顯著性水平上，現貨價格和期貨價格原序列都是非平穩序列；經一階差分后各序列都是平穩序列，即各變量都是Ⅰ(1)序列，均為一階單整序列，可以進行協整檢驗。
3.3 協整檢驗
