時(shí)間：2023-05-30 10:29:08
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資收益分析，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
【關(guān)鍵詞】金融投資 收益 風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，人民可支配的收入不斷增加，人民的理財(cái)觀念也在不斷增強(qiáng)。金融投資作為一種理財(cái)方式，在這個(gè)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的社會(huì)當(dāng)中受到廣大投資愛好者的青睞。我國(guó)金融市場(chǎng)的形成推動(dòng)了我國(guó)金融投資行業(yè)的發(fā)展，各種金融投資工具層出不窮，在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，不同的金融投資工具所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不同。因此，投資者要想使投資效益最大化，就必須考慮到金融投資的風(fēng)險(xiǎn)，明白收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。
一、金融投資與風(fēng)險(xiǎn)的概述
金融投資收益是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，隨著投資概念的不斷完善，在實(shí)物投資的基礎(chǔ)上逐漸形成的一種投資行為，是個(gè)人或者群體在金融市場(chǎng)中購(gòu)買金融理財(cái)商品，以便獲得收益。投資收益是指投資人在一定期限內(nèi)對(duì)外投資所起的收益回報(bào)。投資風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)未來投資收益的不確定性，在投資過程中可能會(huì)遭受收益損失甚至是本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是一種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，金融投資收益與風(fēng)險(xiǎn)是成正比例關(guān)系的，金融投資收益越高，其投資風(fēng)險(xiǎn)就越大；反之，金融投資收益越小，其風(fēng)險(xiǎn)性就相對(duì)較小。投資者在金融市場(chǎng)上進(jìn)行投資的目的就是在最小的風(fēng)險(xiǎn)情況下獲得最大的收益。投資收益與風(fēng)險(xiǎn)是辯證統(tǒng)一的關(guān)系，由于風(fēng)險(xiǎn)的存在，投資收益會(huì)隨著風(fēng)險(xiǎn)的變化而不斷變化。
二、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高金融投資收益的措施
金融投資作為一種理財(cái)方式，已經(jīng)深入到我國(guó)當(dāng)前人們的生活當(dāng)中。在當(dāng)今的金融投資市場(chǎng)中，投資者進(jìn)行金融投資的目的就是獲得最大收益，而投資者在進(jìn)行投資的時(shí)候，收益與風(fēng)險(xiǎn)是并存的，為此，投資者要想獲得更好的投資效益，就必須深刻認(rèn)識(shí)到投資風(fēng)險(xiǎn)，采取有效的措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
（一）提高自身的金融投資意識(shí)。
在我國(guó)當(dāng)前的金融市場(chǎng)投資中，有許多投資者在進(jìn)行投資的時(shí)候比較盲目，對(duì)金融知識(shí)的了解不夠深，以至于不能清醒的認(rèn)識(shí)到投資風(fēng)險(xiǎn)。為此，投資者在投資之前，首先要加強(qiáng)對(duì)金融知識(shí)的學(xué)習(xí)，確定自己的投資目標(biāo)和投資方案，并針對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)做好評(píng)估。同時(shí)還要對(duì)投資環(huán)境、公司的經(jīng)營(yíng)情況等影響收益因素進(jìn)行相關(guān)的了解。例如在債券金融工具的投資中，投資者要針對(duì)影響債券收益的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相關(guān)的分析，主要包括利率變動(dòng)、價(jià)格變動(dòng)、通貨膨脹、稅收、政策等風(fēng)險(xiǎn)。投資者通過對(duì)這些因素進(jìn)行充分的了解，才能在投資過程中有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保障投資效益。同時(shí)投資者在選擇金融投資工具時(shí)也應(yīng)當(dāng)對(duì)各種投資工具的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行深入了解，對(duì)確定選擇的投資工具進(jìn)行投資分析、投資技巧的了解。
（二）加強(qiáng)金融法律法規(guī)建設(shè)。
在我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，雖然金融市場(chǎng)已初具規(guī)模，但是我市場(chǎng)機(jī)制發(fā)展還不完善，市場(chǎng)的優(yōu)化匹配還需要依靠政府的宏觀調(diào)控職能來完成。金融投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著嚴(yán)重的阻礙作用[2]。投資者在進(jìn)行金融投資的時(shí)候，如果投資環(huán)境得不到保障必然會(huì)影響投資者的投資行徑，從而不利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。針對(duì)我國(guó)金融投資市場(chǎng)環(huán)境，需要依靠政府，倡導(dǎo)政府合理干預(yù)，加強(qiáng)金融法律法規(guī)建設(shè)，規(guī)范投資者以及機(jī)構(gòu)行為，規(guī)范金融投資市場(chǎng)環(huán)境，有效的降低金融投資風(fēng)險(xiǎn)，從而保障金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。
（三）投資多樣化和風(fēng)險(xiǎn)分散。
投資多樣化指的是投資者在金融市場(chǎng)上進(jìn)行投資的時(shí)候，在了解了各種金融投資工具的收益水平以及風(fēng)險(xiǎn)之后，根據(jù)自身的狀況對(duì)投資工具進(jìn)行多樣化選擇，避免投資者將所有資金投入到一種產(chǎn)品上的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)分散指的是投資者在金融市場(chǎng)進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，通過科學(xué)的投資組合將風(fēng)險(xiǎn)分散化從而有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，并達(dá)到減少整體經(jīng)濟(jì)損失的目的。例如，某投資者手中有80萬現(xiàn)金，該投資者在進(jìn)行投資的時(shí)候，將40萬現(xiàn)金存入銀行，將20萬元投資股票市場(chǎng)，剩下的資金投入到當(dāng)前穩(wěn)定相高、收益良好的債券，這種多樣化的投資方式有效的避免了投資者將所有資金投入到一種產(chǎn)品上的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)分析，做到科學(xué)防范。
我國(guó)金融投資行業(yè)的特殊性決定了其投資效益與風(fēng)險(xiǎn)是并存的。我國(guó)金融投資市場(chǎng)還不完善，各種問題屢見不鮮投。投資者在金融市場(chǎng)進(jìn)行投資活動(dòng)的時(shí)候應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持防范風(fēng)險(xiǎn)、科技為先的原則，不斷加大對(duì)科技防范的投入，同時(shí)密切關(guān)注當(dāng)前金融違法犯罪的最新動(dòng)態(tài)，從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從而掌握風(fēng)險(xiǎn)控制的主動(dòng)權(quán)。金融風(fēng)險(xiǎn)盡管無處不在，多變突發(fā)，但如果深入研究，通過解剖具體個(gè)案，互通風(fēng)險(xiǎn)信息，全面總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)交流合作，就能認(rèn)識(shí)和把握形形的金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的特點(diǎn)和規(guī)律。
三、結(jié)語(yǔ)
我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，金融市場(chǎng)正在逐步形成，同時(shí)為我國(guó)金融投資的發(fā)展提供了動(dòng)力。金融投資是一種收益與風(fēng)險(xiǎn)并存的投資活動(dòng)，投資者在實(shí)際的金融投資活動(dòng)中，一定要深刻意識(shí)到投資風(fēng)險(xiǎn)的危害性，在取得收益最大化的同時(shí)盡量規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者在進(jìn)行金融投資過程中所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)是多樣的，針對(duì)投資環(huán)境需要政府加強(qiáng)法治建設(shè)來規(guī)范投資市場(chǎng)環(huán)境，保障金融市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。而作為投資者則要不斷加強(qiáng)自身金融投資知識(shí)的學(xué)習(xí)，在投資中把控風(fēng)險(xiǎn)，有效的減少風(fēng)險(xiǎn)損失，從而拉動(dòng)我國(guó)內(nèi)需，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資持有期間的賬務(wù)處理，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)――長(zhǎng)期股權(quán)投資》規(guī)定，應(yīng)根據(jù)投資企業(yè)對(duì)被投資單位的影響程度及是否存在活躍市場(chǎng)、公允價(jià)值能否可靠取得等情況，分別采用成本法及權(quán)益法進(jìn)行核算，對(duì)投資收益的確認(rèn)也分別采用這兩種方法核算。
采用成本法核算的，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第3號(hào)》（財(cái)會(huì)[2009]8號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“《3號(hào)解釋》”）規(guī)定，“采用成本法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資，除取得投資時(shí)實(shí)際支付的價(jià)款或?qū)r(jià)中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)外，投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照享有被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)確認(rèn)投資收益，不再劃分是否屬于投資前和投資后被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)。”
采用權(quán)益法核算的，在投資持有期間，隨著被投資單位所有者權(quán)益的變動(dòng)相應(yīng)調(diào)整增加或減少長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，并分別情況處理：（1）對(duì)屬于因被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益產(chǎn)生的所有者權(quán)益的變動(dòng)，投資企業(yè)按照持股比例計(jì)算應(yīng)享有的份額，增加或減少長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，同時(shí)確認(rèn)為當(dāng)期投資損益；（2）對(duì)被投資單位除凈損益以外其他因素導(dǎo)致的所有者權(quán)益變動(dòng)，在持股比例不變的情況下，按照持股比例計(jì)算應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的份額，增加或減少長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值，同時(shí)確認(rèn)為資本公積（其他資本公積）。被投資單位宣告分配利潤(rùn)或現(xiàn)金股利時(shí)，投資企業(yè)按持股比例計(jì)算應(yīng)分得的部分，一般應(yīng)沖減長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值。
對(duì)權(quán)益性投資收益的確認(rèn)，《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》（以下簡(jiǎn)稱“《實(shí)施條例》”）第十七條規(guī)定，企業(yè)所得稅法第六條第（四）項(xiàng)所稱股息、紅利等權(quán)益性投資，是指企業(yè)因權(quán)益性投資從被投資方取得的收入。股息、紅利等權(quán)益性投資收益，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門另有規(guī)定外，按照被投資方作出利潤(rùn)分配決定的日期確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)。
根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及《3號(hào)解釋》，長(zhǎng)期股權(quán)投資按成本法核算的投資收益在財(cái)務(wù)與稅務(wù)處理上均按被投資方作出利潤(rùn)分配決定的日期確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)，因此不存在差異，而按權(quán)益法核算的投資收益確認(rèn)方式則不同。準(zhǔn)則是按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算企業(yè)當(dāng)年應(yīng)享有的投資收益或損失，而稅法則更接近于收付實(shí)現(xiàn)制。《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例釋義》對(duì)此是這樣解釋的：“稅法上對(duì)股息、紅利等權(quán)益性投資收益的確認(rèn)已偏離了權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，更接近于收付實(shí)現(xiàn)制，但又不是單純的收付實(shí)現(xiàn)制，也就是說，稅法上不確認(rèn)會(huì)計(jì)上按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的投資收益，這是稅法與會(huì)計(jì)差異之一”（特殊情況除外）。對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言，按權(quán)益法核算確認(rèn)的投資收益，財(cái)稅差異對(duì)企業(yè)的影響并不是很明顯，但對(duì)外商投資企業(yè)來說，當(dāng)企業(yè)申請(qǐng)將利潤(rùn)匯出時(shí)，這個(gè)差異就是顯而易見的了，因此企業(yè)對(duì)此應(yīng)特別關(guān)注，會(huì)計(jì)師事務(wù)所在為這些企業(yè)出具專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告或鑒證報(bào)告時(shí)也應(yīng)注意這一點(diǎn)。
二、案例分析
A公司系外商獨(dú)資企業(yè)，2005年和2007年分別投資B、C公司，投資額為1500萬元、1000萬元，投資比例為55%和40%。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，A公司賬務(wù)處理采用權(quán)益法核算。
假設(shè)A公司2004年以前的利潤(rùn)已全部分配，不存在任何應(yīng)調(diào)整的交易事項(xiàng)，截至2012年5月31日止，A、B、C公司可供分配利潤(rùn)相關(guān)數(shù)據(jù)如表1、表2：
其他相關(guān)資料：
（1）2009年6月A公司做出利潤(rùn)分配決議：向外方投資者分配利潤(rùn)1600萬元，并根據(jù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所利潤(rùn)分配《專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告》等資料向稅務(wù)機(jī)關(guān)申請(qǐng)利潤(rùn)匯出，依法繳納企業(yè)所得稅34.20萬元；
（2）2010年9月稅務(wù)部門在檢查中發(fā)現(xiàn)A公司2009年6月利潤(rùn)超額匯出173.50萬元，對(duì)超匯利潤(rùn)歸屬于2008年度以后的追征10%企業(yè)所得稅，并對(duì)追征的稅款加收滯納金。
（3）2012年6月A公司做出利潤(rùn)分配決議：向外方投資者分配利潤(rùn)1800萬元，并根據(jù)會(huì)計(jì)師事務(wù)所利潤(rùn)分配《專項(xiàng)審計(jì)報(bào)告》等資料向稅務(wù)部門申請(qǐng)利潤(rùn)匯出，稅務(wù)部門經(jīng)審查核定其實(shí)際可匯出數(shù)為1309.95萬元。
根據(jù)上述資料分析：稅務(wù)部門認(rèn)為A公司利潤(rùn)超匯的依據(jù)是什么？稅務(wù)部門核定A公司可匯出利潤(rùn)金額是否正確？
分析：
1.依據(jù)：（1）根據(jù)稅法規(guī)定，股息、紅利等權(quán)益性投資，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門另有規(guī)定外，按照被投資方作出利潤(rùn)分配決定的日期確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)；（2）根據(jù)《實(shí)施條例》第九十一條規(guī)定，非居民企業(yè)取得企業(yè)所得稅法第二十七條第（五）項(xiàng)規(guī)定的所得，減按10%的稅率征收企業(yè)所得稅；（3）《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》（財(cái)稅[2008]1號(hào)）關(guān)于外國(guó)投資者從外商投資企業(yè)取得利潤(rùn)的優(yōu)惠政策規(guī)定，2008年1月1日之前外商投資企業(yè)形成的累積未分配利潤(rùn)，在2008年以后分配給外國(guó)投資者的，免征企業(yè)所得稅；2008年及以后年度外商投資企業(yè)新增利潤(rùn)分配給外國(guó)投資者的，依法繳納企業(yè)所得稅。
2.可匯出利潤(rùn)金額計(jì)算是否正確
（1）2009年6月按稅法規(guī)定可匯出的利潤(rùn)
根據(jù)上述規(guī)定，A公司2009年6月匯出的利潤(rùn)應(yīng)以2008年1月1日為界分兩個(gè)時(shí)段來計(jì)算
2004年至2007年自產(chǎn)的凈利潤(rùn)：320+200+280+350=1150（萬元）
可確認(rèn)的投資收益（B公司2008年宣告分配2007年的股利）：100×55%=55（萬元）
2004年至2007年可確認(rèn)利潤(rùn)應(yīng)提取的法定公積金：（1150+55）×10%=120.50（萬元）
2004年至2007年可確認(rèn)的可供分配利潤(rùn)：（1150+55）-120.50=1084.50（萬元）
2008年可確認(rèn)的可供分配利潤(rùn)：[（380）+0]×（1-10%）=342（萬元）
2004年至2008年可確認(rèn)的可供分配利潤(rùn)：1084.50+342=1426.50（萬元）
2008年新增利潤(rùn)分配給外國(guó)投資者，應(yīng)依法繳納企業(yè)所得稅342×10%=34.20（萬元）
（2）超匯利潤(rùn)計(jì)算
A企業(yè)按稅法規(guī)定確認(rèn)的2004年至2008年可供分配利潤(rùn)為1426.50萬元，而企業(yè)利潤(rùn)分配匯出額為1600萬元，超出稅法認(rèn)可的可供分配利潤(rùn)173.50萬元，其中歸屬于2008年及以后年度的新增利潤(rùn)為102.50萬元*，應(yīng)依法繳納企業(yè)所得稅10.25萬元。
*說明：2008年以前A公司按權(quán)益法計(jì)算的投資收益合計(jì)126萬元（4.95+27.60+93.45），實(shí)際宣告分配股利55萬元，尚有71萬元未分配，據(jù)此得出歸屬于2008年以后的利潤(rùn)為102.50萬元（173.50-71）。
（3）2012年6月按稅法規(guī)定可匯出的利潤(rùn)
A公司2009年至2011年自產(chǎn)的凈利潤(rùn)：360+440+510=1310（萬元）
可確認(rèn)的投資收益（B公司宣告分配的股利）：（200+600）×55%=440（萬元）
可確認(rèn)的投資收益（C公司宣告分配的股利）：（50+100）×40%=60（萬元）
2009年至2011年可確認(rèn)的利潤(rùn)：1310+440+60=1810（萬元）
2009年至2011年可確認(rèn)利潤(rùn)應(yīng)提取的法定公積金：1810×10%=181（萬元）
2009年至2011年可確認(rèn)的可供分配利潤(rùn)：1810-181=1629（萬元）
2009年至2011年可確認(rèn)的利潤(rùn)匯出數(shù)：1629-173.50*=1455.50（萬元）
（*說明：2012年6月可供分配利潤(rùn)應(yīng)扣減2009年7月已超匯的利潤(rùn)173.50萬元，包括歸屬于2008年以前的累積未分配利潤(rùn)71萬元以及歸屬于2008年以后的新增利潤(rùn)102.50萬元）
新增利潤(rùn)分配給外國(guó)投資者的，應(yīng)依法繳納企業(yè)所得稅：（1629-71-102.50*）×10%=145.55（萬元）
*說明：2010年稅務(wù)檢查已追征企業(yè)所得稅，不再重復(fù)征稅。
2012年6月實(shí)際可匯出數(shù)：1455.50145.55=1309.95（萬元）
3.驗(yàn)證上述計(jì)算是否正確
（1）上述計(jì)算結(jié)果顯示，A公司按稅法規(guī)定計(jì)算的可供分配利潤(rùn)共計(jì)3055.50萬元[（1426.50+1629）或（1600+1455.50）]已全部分配完畢（詳見表三），但從表二的數(shù)據(jù)來看，A公司在2012年6月利潤(rùn)分配匯出后，可供分配利潤(rùn)尚有余額436.44萬元（1891.94-1455.50），這436.46萬元差異又是如何形成的呢？
①A公司按權(quán)益法計(jì)算的投資收益總額為1039.95萬元；被投資企業(yè)宣告分配股利總額為555萬元，按權(quán)益法計(jì)算與按稅法確認(rèn)的投資收益差額484.95萬元；
②A公司已提取的法定公積金總額為388.01萬元；按稅法計(jì)算可匯出利潤(rùn)提取的法定公積金總額為339.50萬元，兩者差異48.51萬元。
③上述兩項(xiàng)差異形成可供分配利潤(rùn)尚有余額436.44萬元（484.95-48.51）。
（2）A公司2008年以后新增利潤(rùn)分配給外國(guó)投資者應(yīng)繳納企業(yè)所得稅190萬元（詳見表3），其中：企業(yè)2009年利潤(rùn)匯出已繳稅款34.20萬元，2010年稅務(wù)查補(bǔ)稅款10.25萬元，2012年利潤(rùn)匯出已繳稅款145.55萬元，合計(jì)已繳企業(yè)所得稅190萬元。
根據(jù)上述計(jì)算和驗(yàn)證結(jié)果來看，稅務(wù)部門核定的利潤(rùn)匯出金額是正確并有依據(jù)的，但對(duì)2010年檢查發(fā)現(xiàn)超匯利潤(rùn)應(yīng)補(bǔ)繳的企業(yè)所得稅是否加收滯納金，《中華人民共和國(guó)稅收征管法》第五十二條是這樣規(guī)定的，“因稅務(wù)機(jī)關(guān)的責(zé)任，致使納稅人、扣繳義務(wù)人未繳或者少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)在三年內(nèi)可以要求納稅人、扣繳義務(wù)人補(bǔ)繳稅款，但是不得加收滯納金；因納稅人、扣繳義務(wù)人計(jì)算錯(cuò)誤等失誤，未繳或者少繳稅款的，稅務(wù)機(jī)關(guān)在三年內(nèi)可以追征稅款、滯納金；有特殊情況的，追征期可以延長(zhǎng)到五年。”因此，是否加收滯納金應(yīng)視責(zé)任而定。
作者單位：
[關(guān)鍵詞]分布式能源；容量配置；投資收益
中圖分類號(hào)：TK01 9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-914X（2015）20-0167-01
一、建設(shè)分布式能源站的技術(shù)邊界條件
1、以熱定電匹配發(fā)電容量，電力輸出機(jī)制為并網(wǎng)上網(wǎng)。
2、最高冷熱電負(fù)荷的測(cè)算值：冷負(fù)荷132W/m2、熱負(fù)荷59.25W/m2，區(qū)域內(nèi)冷熱負(fù)荷用戶的同時(shí)使用系數(shù)取0.65～0.7、區(qū)域電負(fù)荷指標(biāo)值0.082kW/m2、分布式能源站供能電耗率0.174kW/kW。
3、天然氣氣源來之于城市中壓燃?xì)夤艿溃瑝毫?.2～0.4MPa。
4、分布式能源站供能的建筑體量30萬m2
5、選址條件：老汽機(jī)房、綠地及道路地下或半地下、原煙囪的部分建筑體量。
二、分布式能源站方案的設(shè)備配置及容量
1、實(shí)際冷熱負(fù)荷指標(biāo)值的確定如表1
2、總量電負(fù)荷的確定如表2
分布式能源站的設(shè)備容量按以上核算后的三聯(lián)供負(fù)荷進(jìn)行配置。其中冷負(fù)荷的介質(zhì)進(jìn)出溫度為13℃/6℃、熱負(fù)荷的介質(zhì)進(jìn)出溫度70℃/40℃。
3、配置設(shè)備的性能參數(shù)
（1）內(nèi)燃機(jī)
GE公司生產(chǎn)的顏巴赫內(nèi)燃機(jī)其主要性能參數(shù)略。經(jīng)計(jì)算：?jiǎn)螜C(jī)尾氣利用熱量2051kW折合0.8MPa（給水溫度25℃）的干飽和蒸汽2773.6kg/h。單機(jī)可供蒸汽及熱水介質(zhì)的熱量為4137kW合14.9GJ/h。
（2）吸收式溴化鋰機(jī)組
吸收式溴化鋰機(jī)組的單機(jī)容量，按內(nèi)燃機(jī)性能輸出的熱能進(jìn)行配置。由江蘇雙良空調(diào)有限公司生產(chǎn)的吸收式蒸汽熱水、煙氣熱水溴化鋰機(jī)組，江蘇雙良空調(diào)有限公司生產(chǎn)的吸收式溴化鋰機(jī)組，可根據(jù)用戶需求進(jìn)行制冷機(jī)組的容量設(shè)計(jì)制造，目前已制造的最大單臺(tái)容量為1000萬大卡機(jī)組。一臺(tái)顏巴赫4035kW發(fā)電容量的內(nèi)燃機(jī)，利用4137kW的余熱，配吸收式蒸汽、熱水溴化鋰機(jī)組的制冷量約為3379kW，配煙氣熱水溴化鋰機(jī)組的制冷量約為3898kW。
（3）電動(dòng)水冷機(jī)（水水熱泵）
美國(guó)約克公司生產(chǎn)的離心式水冷機(jī)組，其主要性能參數(shù)為單臺(tái)機(jī)組制冷量6681 kW、機(jī)組額定輸入功率1312 kW、COP5.09、制冷劑R134a、壓縮機(jī)轉(zhuǎn)速8370 rpm、冷水入口溫度5℃、冷水出口溫度13℃、冷水額定流量720m3/h。
（4）蓄冷槽
采用水蓄冷方式的設(shè)備配置，主要優(yōu)點(diǎn)體現(xiàn)在三個(gè)方面，一是可以平衡系統(tǒng)負(fù)荷的波動(dòng)，就區(qū)域內(nèi)綜合樓宇群而言的冷熱負(fù)荷，隨季節(jié)性、用戶需求的時(shí)間段及隨意性而定，要把握好這一負(fù)荷特性的波動(dòng)程度，實(shí)現(xiàn)最節(jié)能的運(yùn)行方式水蓄冷是必不可少的配置，否則僅依賴熱機(jī)去進(jìn)行負(fù)荷調(diào)節(jié)，效果遲緩、精確性差、多耗能、折損熱機(jī)的使用壽命。二是如果能利用分時(shí)電價(jià)，又可提高生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收益。三是可減少輔助設(shè)備的相關(guān)容量，節(jié)約項(xiàng)目投資費(fèi)用。
蓄冷槽的大小有一個(gè)最佳容量的概念，為使散熱損失盡可能的小，只需滿足系統(tǒng)冷熱負(fù)荷調(diào)節(jié)量的需求即可。本方案電負(fù)荷實(shí)現(xiàn)的是完全上網(wǎng)，內(nèi)燃機(jī)運(yùn)行的年利用小時(shí)數(shù)較高，內(nèi)燃機(jī)排放的余熱原則上不進(jìn)行蓄冷（熱）的運(yùn)行方式，在能享受分時(shí)電價(jià)的條件下更是如此（分時(shí)電價(jià)小于內(nèi)燃機(jī)發(fā)電的綜合成本價(jià)），實(shí)現(xiàn)了按冷熱負(fù)荷的高低選擇開機(jī)臺(tái)數(shù)，余熱量多，且能及時(shí)利用節(jié)能量大。因此蓄冷運(yùn)行由水水熱泵在夜間低谷完成。
以蓄冷槽容積數(shù)值分析，為使散熱損失最小，它與需要供冷的負(fù)荷和預(yù)計(jì)供冷的時(shí)間有關(guān)。當(dāng)熱泵額定容量一定時(shí)，蓄冷時(shí)間和開機(jī)臺(tái)數(shù)也就確定了。
從商務(wù)樓宇負(fù)荷特性曲線的形態(tài)可知，供能高峰時(shí)間為9：00至17：00。
在計(jì)算得到的三個(gè)水槽容積數(shù)據(jù)中，理論上，數(shù)據(jù)1最為理想，次為數(shù)據(jù)2，其供冷調(diào)節(jié)時(shí)間充足，利用低谷電時(shí)間最充分，再次為數(shù)據(jù)3，原因是當(dāng)尖峰負(fù)荷時(shí)，冷水機(jī)將使用名義的峰電電價(jià)來頂峰，優(yōu)點(diǎn)是減輕了區(qū)域內(nèi)建造水槽面積的壓力，適合60%的負(fù)荷調(diào)節(jié)。如果利用區(qū)域內(nèi)原煙囪的建筑作為水槽面積使用，經(jīng)測(cè)算不需大的內(nèi)部變動(dòng)將有7720m3容積體量，與數(shù)據(jù)3一致。所以選擇合適的水槽容積應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況而定，主要與需求側(cè)建筑的常年入住率、季節(jié)內(nèi)，延續(xù)某一點(diǎn)負(fù)荷時(shí)間的長(zhǎng)短、可提供建設(shè)水槽的面積有關(guān)。
4、設(shè)備配置的數(shù)量及種類
區(qū)域內(nèi)分布式供能站主設(shè)備配置的數(shù)量種類如表3
對(duì)于設(shè)備配置的幾點(diǎn)注釋：
（1）增大內(nèi)燃機(jī)發(fā)電容量可減少配置臺(tái)數(shù)，目前GE公司制造的內(nèi)燃機(jī)最大容量為4401kW，但余熱利用量為3861kW，聯(lián)合循環(huán)效率87.4%。故選擇余熱利用量高的4035kW容量機(jī)組。如有其它品牌容量大的機(jī)組，可在技經(jīng)分析后作出定論。
（2）不考慮另增備用機(jī)組，供冷高峰時(shí)5臺(tái)內(nèi)燃機(jī)全開額定制冷量為17414kW，蓄水槽供冷量為10514kW，總供冷能力27928kW，考慮沿路5%的管損，滿足高峰冷負(fù)荷26532kW的需求，則電動(dòng)冷水機(jī)可作頂峰之用。供熱高峰時(shí)3臺(tái)內(nèi)燃機(jī)全開額定可利用余熱為12411kW，也考慮沿路5%的管損，熱交換器的效率98%，滿足高峰熱負(fù)荷11555kW的供熱能力。
（3）考慮到供熱高峰時(shí)段的熱負(fù)荷需求，煙氣熱水溴冷機(jī)組只配置一臺(tái)，如配置二臺(tái)，影響供熱的可靠性（無備用，且采用溴冷機(jī)組供熱方式經(jīng)濟(jì)性差）。
（4）設(shè)備配置的技術(shù)路線，主要以提高一次能源的梯級(jí)利用和熱效率為主，不采用燃?xì)忮仩t及少采用高品位電能驅(qū)動(dòng)的供能設(shè)備。設(shè)備種類的單一，有利于系統(tǒng)參數(shù)的匹配、運(yùn)行方式的簡(jiǎn)捷、備品備件的簡(jiǎn)化、設(shè)備管理成本的降低。
（5）配置機(jī)組總?cè)萘康挠酂崂弥评淞浚瑸閰^(qū)域基本空調(diào)負(fù)荷（峰值）的65.63%，余熱利用熱量100%全部用于區(qū)域冬季、夏季基本空調(diào)負(fù)荷，發(fā)電容量為區(qū)域總用電負(fù)荷的69%。故有較好的節(jié)能效果。
5、配置設(shè)備的系統(tǒng)示意圖略。
系統(tǒng)中吸收式溴化鋰機(jī)組仍設(shè)置了蓄冷的功能，以提高運(yùn)行調(diào)節(jié)的靈活性。當(dāng)不能享受低谷電價(jià)時(shí)，可進(jìn)行蓄冷運(yùn)行方式。
冷負(fù)荷峰值運(yùn)行時(shí)，蓄冷釋放的負(fù)荷量占總負(fù)荷的35.62%。
系統(tǒng)供冷時(shí)熱力介質(zhì)參數(shù)0.8MPa、175℃，為溴冷機(jī)熱源。供熱時(shí)參數(shù)為70℃，直接供向用戶，當(dāng)然中間還需設(shè)熱交換器。
四、運(yùn)行策略
可根據(jù)冷熱負(fù)荷需求選擇開機(jī)時(shí)間和臺(tái)數(shù)。內(nèi)燃機(jī)冷態(tài)啟動(dòng)至滿負(fù)荷運(yùn)行5分鐘左右即可完成，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的負(fù)荷50～100%，溴化鋰機(jī)組10分鐘左右至滿負(fù)荷，負(fù)荷調(diào)節(jié)范圍30～100%。綜合負(fù)荷的響應(yīng)能力不差。
從節(jié)能、能源梯級(jí)利用角度衡量，保持內(nèi)燃機(jī)高負(fù)荷運(yùn)行是最佳的運(yùn)行指導(dǎo)策略。內(nèi)燃機(jī)開機(jī)臺(tái)數(shù)作為負(fù)荷的粗調(diào)，水蓄冷作為負(fù)荷的細(xì)調(diào)，冷熱水的溫差作為調(diào)節(jié)的定值，介質(zhì)溫度和流量作為調(diào)節(jié)的變量。
關(guān)于內(nèi)燃機(jī)運(yùn)行小時(shí)數(shù)，由于電力并網(wǎng)上網(wǎng)條件已無限制，在以熱定電的原則下，再去關(guān)注內(nèi)燃機(jī)的運(yùn)行小時(shí)數(shù)已無實(shí)際意義。其設(shè)備利用小時(shí)數(shù)一定大于受限上網(wǎng)條件下的相同容量利用小時(shí)數(shù)。然而應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的是機(jī)組年利用小時(shí)數(shù)所反映出的一次能源梯級(jí)利用和節(jié)能效果，它必然體現(xiàn)在項(xiàng)目供能產(chǎn)品的量?jī)r(jià)關(guān)系上。
參考辦公建筑的空調(diào)使用時(shí)間為7時(shí)至19時(shí)，周末及節(jié)假日不使用空調(diào)；商業(yè)建筑的空調(diào)使用時(shí)間為8時(shí)至21時(shí)，全年運(yùn)行。系統(tǒng)供冷期為4月15日至10月31日，供熱期為11月15日至3月30日。按此供能的年時(shí)間條件，機(jī)組年運(yùn)行利用小時(shí)可經(jīng)估算得出供冷期供熱期最大負(fù)荷小時(shí)和年平均負(fù)荷率。
年平均低負(fù)荷率是指，除去商業(yè)和辦公建筑同時(shí)供能的高負(fù)荷率時(shí)間段，在剩下時(shí)間段中的年平均低負(fù)荷率。年平均低負(fù)荷率越高，年利用小時(shí)數(shù)越大。
機(jī)組年平均低負(fù)荷率還與區(qū)域內(nèi)建筑的種類有關(guān)，依據(jù)建筑暖通空調(diào)設(shè)計(jì)的冷熱負(fù)荷指標(biāo)值分析，有每平方米辦公建筑必小于商業(yè)建筑供冷（熱）量的結(jié)論。所以機(jī)組年利用小時(shí)的統(tǒng)計(jì)，一定是隨著區(qū)域內(nèi)商業(yè)面積與辦公面積比率的增加而增加。而上表給出的兩個(gè)建筑體量是開發(fā)區(qū)域內(nèi)的預(yù)估值。
五、分布式能源站方案的評(píng)價(jià)指標(biāo)如下
燃料的節(jié)能率，是以分別產(chǎn)生同質(zhì)量的電和冷（熱），常規(guī)供能方式與分布式供能方式燃料消耗量的比較。常規(guī)供能方式是指燃?xì)猕D蒸汽聯(lián)合循環(huán)機(jī)組（不供熱、聯(lián)合循環(huán)效率60%）+燃?xì)忮仩t（熱效率95%）下的供能方式。按機(jī)組年運(yùn)行利用小時(shí)數(shù)2970h計(jì)算，年可節(jié)約天然氣279萬m3，折合標(biāo)準(zhǔn)煤3252噸。
在電力上網(wǎng)不受限的條件下，節(jié)能率的大小與選擇內(nèi)燃機(jī)的性能有關(guān)，節(jié)能量的多少與裝機(jī)規(guī)模容量有關(guān)，這二點(diǎn)決定了三聯(lián)供一次能源的使用成本。
如果將余熱鍋爐的乏氣溫度120℃降低至100℃，技術(shù)上是可以做到的，那么聯(lián)合循環(huán)熱效率還將提高。這要待熱力系統(tǒng)設(shè)計(jì)優(yōu)化時(shí)考慮。
本方案的熱經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)指標(biāo)與一般的集中供能站相比，在商業(yè)運(yùn)作上，不僅凸顯了建設(shè)分布式三聯(lián)供供能站的意義，同時(shí)也為用戶提供相對(duì)廉價(jià)的供能產(chǎn)品有了技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的保障。
六、分布式能源站方案的初步投資及收益的測(cè)算和評(píng)價(jià)
1、投資估算
按主設(shè)備配置方案的總投資費(fèi)用推算（供貨方報(bào)價(jià)信息）其它設(shè)備的總投資費(fèi)用暫定為1000萬元。系統(tǒng)一次性注水量1.7萬噸，費(fèi)用約6萬元。
建筑工程費(fèi)、安裝工程費(fèi)、設(shè)備購(gòu)置費(fèi)等其他費(fèi)用暫定為4000萬元。
項(xiàng)目總投資約19000萬元，如蓄冷槽利用煙囪空間，則為17660萬元。
然而在測(cè)算收益時(shí)，可根據(jù)不同的投資總額確定對(duì)應(yīng)的供能產(chǎn)品價(jià)格。
項(xiàng)目的注冊(cè)資本金比例按20%計(jì)，注冊(cè)資金以外的資金，以貸款方式籌措，貸款利息為6.55%。
2、熱經(jīng)濟(jì)性指標(biāo)表略。
3、財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表4如下：
三聯(lián)供可變成本的費(fèi)用由年天然氣消耗量、年補(bǔ)水總量、年購(gòu)電量（谷電）、年內(nèi)燃機(jī)油耗量、年管道水保養(yǎng)藥劑費(fèi)構(gòu)成。成本費(fèi)用按總投資17000萬元、年平均低負(fù)荷率40%（冷）/55%（熱）、年利用小時(shí)2970h計(jì)算。
4、財(cái)務(wù)分析
分析以發(fā)電行業(yè)基準(zhǔn)收益率即IRR為8%時(shí)的不同投資總額、年利用小時(shí)數(shù)的年平均低負(fù)荷率所得到的供冷（熱）產(chǎn)品價(jià)格，投資回收期Pt為10.55年。從分析數(shù)據(jù)結(jié)果看，當(dāng)項(xiàng)目投資總額確定后，只有定量了年平均低負(fù)荷率的大小，也就可得到較切合實(shí)際的供能產(chǎn)品價(jià)格。這也是當(dāng)今建設(shè)分布式能源站項(xiàng)目可行性研究時(shí)，在盈利上最難預(yù)估的不確定點(diǎn)。而它只有經(jīng)過生產(chǎn)實(shí)踐過程中的深入統(tǒng)計(jì)研究，才能清晰核定。（以上分析采用了虹橋機(jī)場(chǎng)年平均低負(fù)荷率進(jìn)行類比得出的結(jié)果）。
按上海市建設(shè)分布式能源站的政府補(bǔ)貼規(guī)定，有裝機(jī)容量1000元/kW的項(xiàng)目補(bǔ)貼，則本項(xiàng)目得到的政府補(bǔ)貼總額為2017.5萬元。
結(jié)合開發(fā)區(qū)域內(nèi)商業(yè)與辦公建筑2：8的比例，取40%（冷）/55%（熱）的年平均低負(fù)荷率、年利用小時(shí)2970h、投資總額1.7億，在規(guī)定的上網(wǎng)電價(jià)0.674元/kW條件下，供冷（熱）產(chǎn)品的價(jià)格（扣稅）：冷價(jià)0.47元/kWh、熱價(jià)0.82元/kWh，靜態(tài)全周期凈利潤(rùn)NPV為16958萬元。
如果以本方案界定的年供能時(shí)間段，要使供冷（熱）價(jià)格再低，必須有年冷熱平均低負(fù)荷率的提升，特別是商業(yè)建筑體量的比例大小，對(duì)年低負(fù)荷率的影響更大些。隨著年利用小時(shí)數(shù)的增加，可見供冷（熱）價(jià)格更低。
在供冷（熱）價(jià)格的商務(wù)運(yùn)作上，可根據(jù)用戶供能量的大小，實(shí)施靈活的收費(fèi)模式，誠(chéng)信服務(wù)的調(diào)整空間，以取信于用戶。
至于天然氣價(jià)格的變化，可以通過兩部制供能價(jià)格的計(jì)算公式進(jìn)行調(diào)整，來確保盈利不受影響。
七、結(jié)束語(yǔ)
國(guó)務(wù)院頒布的《“十二五”節(jié)能減排綜合性工作方案》，到2015年，全國(guó)單位GDP總值單位能耗，相比2010年降低率為16%，天然氣占一次能源的比重從現(xiàn)在的5.4%提高到10%以上。
在已經(jīng)擬定的《國(guó)家能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2004年～2020年）》中，提出了“節(jié)能優(yōu)先，效益為本”的方針，是解決我國(guó)能源問題的重要途徑。
因此分布式能源系統(tǒng)應(yīng)用于城市大型商務(wù)樓群是實(shí)現(xiàn)天然氣資源合理高效利用的正確方式，它將產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，對(duì)于改善城市的能源結(jié)構(gòu)意義重大。
當(dāng)前制約分布式能源發(fā)展的問題，表現(xiàn)在并網(wǎng)機(jī)制和售電價(jià)格，真正的瓶頸在于我國(guó)《電力法》與分布式能源發(fā)展邊界條件上的矛盾。
參考文獻(xiàn)
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[3] 《余熱利用技術(shù)技術(shù)》江蘇雙良空調(diào)設(shè)備股份有限公司.
[關(guān)鍵詞]人力資本；投資；收益；企業(yè)員工；激勵(lì)機(jī)制
[中圖分類號(hào)]F272.92 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1005-6432（2014）16-0066-02
企業(yè)通過激勵(lì)資源的優(yōu)化組合能夠激發(fā)員工提升自我人力資本儲(chǔ)量的主動(dòng)性和積極性，從而提升企業(yè)總的人力資本儲(chǔ)量，并能促進(jìn)員工最大限度地發(fā)揮人力資本的潛能，為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富。本文結(jié)合企業(yè)人力資本投資現(xiàn)狀，指出了其發(fā)展中存在的問題，簡(jiǎn)要闡述了激勵(lì)機(jī)制創(chuàng)建對(duì)人力資本投資收益的意義，并對(duì)如何優(yōu)化激勵(lì)機(jī)制做出有益探索，以供廣大工作同仁借鑒參考。
1 困境：企業(yè)人力資本投資現(xiàn)狀
在社會(huì)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)歸根結(jié)底是人才的競(jìng)爭(zhēng)，人力資源日益成為企業(yè)發(fā)展的第一資源。一個(gè)企業(yè)擁有什么樣的人才，就能贏得什么樣的市場(chǎng)；誰(shuí)擁有的高素質(zhì)人才多，誰(shuí)就可以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中笑到最后。從現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)學(xué)及管理學(xué)相關(guān)理論來看，其在人力資本投資領(lǐng)域的研究中各有側(cè)重，其中，管理學(xué)重點(diǎn)關(guān)注人力資本與人力資本投資的重要性，經(jīng)濟(jì)學(xué)則未能將企業(yè)作為人力資本投資的主體，兩者在該領(lǐng)域的研究上存在明顯缺陷，在如何提升人力資本儲(chǔ)量、高效開展人力資本投資上的重視不夠。在實(shí)際操作中，對(duì)絕大多數(shù)普通企業(yè)而言，要增加人力資本儲(chǔ)量，其途徑主要有兩種：①聘用人力資本含量高的人才；②對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)。從理論角度來講，前者在提升企業(yè)人力資本儲(chǔ)量上更加快速、高效，成本也更低，但人力資源招聘卻往往差強(qiáng)人意，因此，企業(yè)人力資本投資主要集中于對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)的投入，但培訓(xùn)投入的多少、規(guī)模并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，其收益也往往需要一個(gè)極其復(fù)雜的過程。就其本質(zhì)來講，培訓(xùn)的目的旨在提升員工業(yè)務(wù)能力與水平，是企業(yè)人力資源優(yōu)化與管理的一種手段，也是企業(yè)對(duì)員工的一種期許，但培訓(xùn)效果卻因人而異。加上市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)動(dòng)向等都會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生影響，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不只是培訓(xùn)單方面因素作用的結(jié)果，這從客觀上增加了企業(yè)人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)。
就像貨幣不等于資本一樣，員工的知識(shí)儲(chǔ)備、技術(shù)水平也不能等同于人力資本，只有將其投入生產(chǎn)并帶來增值的情況下，才能稱為人力資本。換言之，企業(yè)員工自身的知識(shí)理論、技能只能表明其具有將這些因素作用于企業(yè)并為之創(chuàng)造價(jià)值的潛能，而這種潛能的發(fā)揮還需要以一定的主客觀因素為前提。從主觀角度來看，員工主體是否有充分施展其潛能為企業(yè)創(chuàng)收的意愿和行為；從客觀角度來看，企業(yè)是否支持、鼓勵(lì)員工發(fā)揮其潛能。
2 反思：構(gòu)建員工激勵(lì)機(jī)制的意義
2.1 良好的激勵(lì)機(jī)制有助于激發(fā)員工自我人力資本投資的意愿
人力資本的主體是員工自身，知識(shí)理論、技能水平等潛能離不開員工這一現(xiàn)實(shí)載體，從人力資本獲取與提升的過程來看，其主動(dòng)權(quán)主要在員工個(gè)體手里，因此，員工自我人力資本投資的需求在人力資本投資中處于關(guān)鍵性地位，自我人力資本投資的意愿對(duì)其運(yùn)用與發(fā)揮的效果產(chǎn)生著不可小覷的影響。對(duì)員工個(gè)體而言，進(jìn)行自我投資需要投入一定的成本，因此勢(shì)必也需要考慮收益，付出是否能獲得相應(yīng)回報(bào)以及回報(bào)的大小、可信性等風(fēng)險(xiǎn)都需要進(jìn)行科學(xué)評(píng)估，這在一定程度上影響了員工開展自我投資的積極性。通過構(gòu)建員工激勵(lì)機(jī)制，幫助員工明確其自我投資與回報(bào)之間的聯(lián)系，借助具有一定吸引力的激勵(lì)手段，將獲取并提升人力資本轉(zhuǎn)化為員工主體自身發(fā)展的內(nèi)在需求，激發(fā)員工自我投資的意愿，調(diào)動(dòng)其主動(dòng)進(jìn)行人力資本獲取的積極性。
2.2 良好的激勵(lì)機(jī)制有助于優(yōu)化人力資本結(jié)構(gòu)
一般來講，員工自我人力資本投資的內(nèi)容也是個(gè)體對(duì)投資收益進(jìn)行評(píng)估的重要組成部分。例如，某上市公司的員工薪資待遇中，學(xué)歷越高的員工年假越長(zhǎng)，在這一激勵(lì)機(jī)制的影響下，高學(xué)歷就會(huì)成為員工自身發(fā)展的追求；又如某數(shù)碼公司對(duì)產(chǎn)品研發(fā)提出新思路的員工提供額外獎(jiǎng)勵(lì)，員工就會(huì)在工作中重點(diǎn)提升自身的創(chuàng)造力。培訓(xùn)作為企業(yè)實(shí)現(xiàn)人力資源管理的一種重要手段，旨在改善員工心理狀況、工作態(tài)度，更新技術(shù)知識(shí)，規(guī)范工作行為，調(diào)整工作方法以及提升業(yè)務(wù)水平，具有較強(qiáng)的組織性、計(jì)劃性，它是企業(yè)對(duì)員工人力資本結(jié)構(gòu)的主動(dòng)性干預(yù)。由此可見，企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，希望通過培訓(xùn)優(yōu)化人力資本構(gòu)成，提升企業(yè)人力資本儲(chǔ)量，就必須在企業(yè)內(nèi)部不斷營(yíng)造出鼓勵(lì)員工主動(dòng)學(xué)習(xí)、開拓創(chuàng)新的氛圍，從制度層面形成學(xué)習(xí)新知識(shí)、新技能的緊迫感，并為之創(chuàng)造學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)，建立明確的受訓(xùn)回報(bào)預(yù)期，突出培訓(xùn)的針對(duì)性、目的性，逐步形成一種積極上進(jìn)的企業(yè)文化氛圍，增強(qiáng)員工對(duì)企業(yè)的認(rèn)同感、歸屬感，增強(qiáng)企業(yè)員工的凝聚力和向心力。
2.3 良好的激勵(lì)機(jī)制有助于改變員工個(gè)體投資行為
企業(yè)的人力資本由全體員工集合而成，具體到每一個(gè)單獨(dú)的個(gè)體，則包括其專業(yè)知識(shí)、技術(shù)能力、業(yè)務(wù)水平、思想品質(zhì)、精神面貌以及身體素質(zhì)等方面，這些儲(chǔ)量不會(huì)自動(dòng)轉(zhuǎn)化為企業(yè)收益，只有當(dāng)這些個(gè)體通過自身行為將其作用于具體的企業(yè)目標(biāo)與工作任務(wù)上時(shí)，才能真正稱其為企業(yè)人力資本。儲(chǔ)存于每一個(gè)個(gè)體身上的人力資本具有隱蔽性的特點(diǎn)，難以從表面判斷其真實(shí)情況，因此認(rèn)為其是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的一種潛能，這種潛能發(fā)揮的程度，主觀上取決于個(gè)體本身，客觀上則受制于企業(yè)。員工個(gè)體的內(nèi)在因素往往因人而異，具有較大的波動(dòng)性，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)理念、管理水平、政策機(jī)制等外在因素對(duì)員工內(nèi)在因素產(chǎn)生著巨大影響。充分利用多種多樣的激勵(lì)手段和方法，使之作用于員工主體，有助于調(diào)動(dòng)員工的工作熱情、激發(fā)其創(chuàng)造力，提升員工對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度，最大限度地開發(fā)其人力資本。
如美國(guó)西南航空公司的內(nèi)刊中常年設(shè)有“我們的排名如何”專欄，在這里，該公司員工能夠看到運(yùn)務(wù)處針對(duì)準(zhǔn)時(shí)、行李處置、旅客投訴案三項(xiàng)工作的每月例行報(bào)告和統(tǒng)計(jì)數(shù)字，并將當(dāng)月和前一個(gè)月的評(píng)估結(jié)果進(jìn)行對(duì)比，制訂出本公司整體表現(xiàn)在業(yè)界中的排名。列出業(yè)界的平均數(shù)值，以幫助員工掌握行業(yè)動(dòng)態(tài)，同時(shí)比較公司和平均水準(zhǔn)的距離。該公司的員工對(duì)這些數(shù)據(jù)具有十足的信心，因?yàn)樗麄冎溃镜某删秃退麄兊墓ぷ鞅憩F(xiàn)息息相關(guān)，一旦出現(xiàn)某一家同行的排名連續(xù)高于西南航空時(shí)，公司內(nèi)部會(huì)在短短幾天內(nèi)散布這個(gè)消息。在這種激勵(lì)下，員工會(huì)加倍努力，奮起直追。長(zhǎng)期以來，西南航空服務(wù)質(zhì)量是業(yè)界學(xué)習(xí)的典范。
3 出路：優(yōu)化員工激勵(lì)機(jī)制的具體舉措
3.1 實(shí)行股份制，使員工參與企業(yè)管理
現(xiàn)行較為常見的激勵(lì)方法為股權(quán)激勵(lì)法。隨著改革開放的不斷推進(jìn)與深入，我國(guó)各企業(yè)單位紛紛轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，由于其共享性、合作性等特點(diǎn)，股份制很快得到普及與推廣。在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，使所有員工都能擁有一定股份，強(qiáng)化員工的主體性，增強(qiáng)員工在企業(yè)團(tuán)隊(duì)中的“主人翁”責(zé)任意識(shí)，增強(qiáng)員工的企業(yè)認(rèn)同感、歸屬感。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)證明，實(shí)行股份制管理，強(qiáng)化員工對(duì)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的認(rèn)識(shí)，使之參與企業(yè)規(guī)劃，集思廣益，為了共同的利益目標(biāo)獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，共同承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，將員工的個(gè)人利益與企業(yè)發(fā)展緊密聯(lián)系起來。
3.2 完善儲(chǔ)備干部建設(shè)，提高企業(yè)管理水平
完善激勵(lì)機(jī)制，從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來看，儲(chǔ)備干部建設(shè)尤為關(guān)鍵。育人是用人的前提，用人是育人的最終目的，對(duì)企業(yè)儲(chǔ)備干部管理應(yīng)做到“有備有用”。完善儲(chǔ)備干部激勵(lì)機(jī)制，堅(jiān)持正確的用人導(dǎo)向，主動(dòng)走出傳統(tǒng)的談話培訓(xùn)模式，根據(jù)崗位需要對(duì)各類儲(chǔ)備干部進(jìn)行專業(yè)技能培訓(xùn)，充分發(fā)揮每一位儲(chǔ)備干部特長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)，在培訓(xùn)中幫助他們準(zhǔn)確定位，力求在未來的管理工作中實(shí)現(xiàn)個(gè)性化發(fā)展，豐富企業(yè)管理形式。在對(duì)儲(chǔ)備干部進(jìn)行培訓(xùn)時(shí)，不僅要制訂周密詳細(xì)的計(jì)劃，還應(yīng)注重課程設(shè)計(jì)的實(shí)用性與技術(shù)性，提高培訓(xùn)含金量，重點(diǎn)突出儲(chǔ)備干部思想美德教育、職業(yè)道德教育與專業(yè)技能教育，講究教育培訓(xùn)的針對(duì)性和實(shí)效性，緊跟時(shí)代步伐，突出鮮明的時(shí)代特色。領(lǐng)導(dǎo)干部隊(duì)伍的素質(zhì)上升了，企業(yè)管理水平也能獲得提升，企業(yè)人力資本投資收益顯著。
3.3 重視企業(yè)文化建設(shè)的激勵(lì)作用
一個(gè)企業(yè)要持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展，離不開企業(yè)文化的支撐。新形勢(shì)下企業(yè)人力資源管理層應(yīng)積極建設(shè)“以人為本”的企業(yè)文化，企業(yè)內(nèi)部一切生產(chǎn)工作都堅(jiān)持以“以人為本”理念為價(jià)值指導(dǎo)，充分重視“人”在企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的能動(dòng)性和創(chuàng)造性，將“以人為本”這一觀念植根于企業(yè)精神文明建設(shè)之中，以引領(lǐng)企業(yè)健康發(fā)展。具體來講，企業(yè)人力資源管理中的“以人為本”指的就是在實(shí)際操作中讓每一個(gè)員工得到尊重，讓每一個(gè)員工得到發(fā)展。通過“以人為本”企業(yè)文化建設(shè)，增強(qiáng)企業(yè)員工企業(yè)認(rèn)同感、歸屬感和成就感，進(jìn)而提升人力資本收益。
3.4 優(yōu)化薪酬待遇設(shè)置，健全評(píng)價(jià)晉升體系
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，優(yōu)勝劣汰應(yīng)成為所有企業(yè)對(duì)員工進(jìn)行考核的重要手段，完善的績(jī)效考核、公平的晉升體系是激勵(lì)員工的主要方式。企業(yè)人力資源管理者應(yīng)采用公平、公正、公開的科學(xué)考核體系定期對(duì)員工實(shí)行全方位考核，讓員工在考核自評(píng)、互評(píng)中充分認(rèn)識(shí)自身日常工作的優(yōu)勢(shì)與不足，無形之中引導(dǎo)員工不斷修正自我表現(xiàn)。企業(yè)人力資源管理者還應(yīng)將員工績(jī)效考核與優(yōu)勝劣汰原則有機(jī)聯(lián)系起來，在每一次考核中不斷增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部員工的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和進(jìn)取精神。
此外，企業(yè)人力資源管理者還應(yīng)從企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)情況出發(fā)，不斷更新優(yōu)化內(nèi)部員工的薪酬結(jié)構(gòu)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的勞動(dòng)收入分配采取按勞分配的原則，企業(yè)應(yīng)摒棄過去舊式的統(tǒng)一薪酬標(biāo)準(zhǔn)模式，將薪酬制度創(chuàng)新也融入到市場(chǎng)浪潮中來，建立和完善基礎(chǔ)工資為前提、績(jī)效考核為主導(dǎo)的技能型薪酬制度。通過每一次考核對(duì)員工技能等級(jí)做出區(qū)分，按照技能等級(jí)實(shí)行薪酬分配，在實(shí)際操作中適時(shí)提升績(jī)效薪酬額度，將按勞分配與按科學(xué)技術(shù)分配結(jié)合起來，更加科學(xué)規(guī)范薪酬體系，提高員工工作積極性。在建立和完善薪酬分配制度的同時(shí)，企業(yè)人力資源管理者還應(yīng)建立健全企業(yè)內(nèi)部員工福利體系，適時(shí)調(diào)整員工醫(yī)療、保險(xiǎn)等福利項(xiàng)目，以更好地激勵(lì)員工工作，為企業(yè)發(fā)展做出應(yīng)有貢獻(xiàn)，提升企業(yè)人力資本收益。
4 結(jié) 論
加強(qiáng)人力資本投資是企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的選擇，實(shí)踐過程中不僅要想方設(shè)法吸引、聘用高素質(zhì)人才，重視培訓(xùn)實(shí)效，更重要的是建立健全激勵(lì)機(jī)制，為人力資本的運(yùn)用與發(fā)揮營(yíng)造有利環(huán)境，在有效的激勵(lì)機(jī)制下，能夠?qū)崿F(xiàn)人力資本的優(yōu)化與整合，最大限度地發(fā)掘其潛能，在最短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)學(xué)習(xí)與業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)化，科學(xué)有效的管理往往能夠起到意想不到的效果。
參考文獻(xiàn)：
[1]樂志成.人力資本理論視角下企業(yè)在職培訓(xùn)風(fēng)險(xiǎn)研究[D].南京：廣西大學(xué)，2012.
關(guān)鍵詞：證券投資效益；價(jià)值；相關(guān)性；盈余管理
我國(guó)證券市場(chǎng)經(jīng)過十多年的快速發(fā)展，上市企業(yè)的數(shù)量與質(zhì)量逐漸提高。上市企業(yè)是證券市場(chǎng)投資的課題，也是主體，同時(shí)，也是參與者。上市企業(yè)對(duì)證券市場(chǎng)的參與，通常是以獲取短期投資收益。目前，我國(guó)上市企業(yè)較多，且質(zhì)量得到顯著提高。通過對(duì)證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行分析，與盈余管理進(jìn)行研究，可以有效的促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，促進(jìn)上市企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益提高。
1證券投資概況
在我國(guó)開始實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，在證券投資過程中，應(yīng)采用公允價(jià)值計(jì)量，企業(yè)需要對(duì)自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)進(jìn)行分析，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理要求來綜合考慮證券投資。企業(yè)取得金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)的時(shí)候需要對(duì)其進(jìn)行分類：根據(jù)公允價(jià)值計(jì)量且變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期金融資產(chǎn)的損益情況；持有至到期的投資；專供出售金融資產(chǎn)；貸款與應(yīng)收款項(xiàng)。在獲取短期收益為目的的時(shí)候，上市企業(yè)證券投資主要集中在公允價(jià)值計(jì)量類的金融資產(chǎn)投資中，與專供出售金融資產(chǎn)中，在直接出售的時(shí)候，獲取的損益會(huì)直接計(jì)入到投資收益中。這種證券投資收益包括已經(jīng)實(shí)現(xiàn)與未實(shí)現(xiàn)的收益。在證券投資中，采用雙重確認(rèn)收益模式，上市企業(yè)能夠?qū)鹑谫Y產(chǎn)出售來選擇證券投資的收益[1]。證券投資收益具有以下幾個(gè)特征：首先，獨(dú)立性。上市企業(yè)的證券投資與其他經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)相互獨(dú)立，其收益與上市企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力無關(guān)，卻與證券市場(chǎng)行情有著密切聯(lián)系。其次，波動(dòng)性。上市企業(yè)的證券投資收益具有不穩(wěn)定性，不持續(xù)性特點(diǎn)。另外，可預(yù)見性。活躍的金融市場(chǎng)會(huì)促進(jìn)證券投資力度，通過對(duì)上市企業(yè)的證券投資金融資產(chǎn)進(jìn)行分析，投資者可以對(duì)證券投資收益進(jìn)行評(píng)估。這些特征導(dǎo)致證券投資在股價(jià)中的反應(yīng)名次區(qū)別于企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。在證券投資收益中，可以通過兩種方法對(duì)其收益進(jìn)行確認(rèn)，對(duì)證券市場(chǎng)的定價(jià)特性與有效性進(jìn)行了解，并能夠深入的了解兩種確認(rèn)方法的優(yōu)劣情況[2]。證券投資收益的特征使得其在股價(jià)中的反應(yīng)可能會(huì)與企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有較大差異,而證券投資收益的兩種確認(rèn)模式,又使得兩部分證券投資收益可能存在不同的盈余管理狀況。對(duì)證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性與盈余管理進(jìn)行研究有助于了解我國(guó)證券市場(chǎng)的有效性與定價(jià)特征以及證券投資收益的信息質(zhì)量(相關(guān)性、可靠性與及時(shí)性),并可以進(jìn)一步了解兩種證券投資收益確認(rèn)模式的優(yōu)劣,為金融危機(jī)下爭(zhēng)論較多的公允價(jià)值確認(rèn)損益模式提供理論與實(shí)證支持。
2理論分析與假設(shè)
根據(jù)會(huì)計(jì)理論進(jìn)行分析，可以將盈余分為暫時(shí)性盈余與永久性盈余，后者是可持續(xù)的，穩(wěn)定性的；而前者是一次性的，波動(dòng)性的。永久性盈余在估值中的作用明顯高于暫時(shí)性盈余。企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)通常為永久性盈余，證券投資收益為暫時(shí)性盈余。根據(jù)理論進(jìn)行分析，證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性會(huì)比營(yíng)業(yè)利潤(rùn)低，在估值模型中價(jià)值乘數(shù)也會(huì)明顯低于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。在實(shí)際資本市場(chǎng)中，盈余反應(yīng)系數(shù)會(huì)跟理論有著明顯的區(qū)別，但是，可以根據(jù)理論分析對(duì)其進(jìn)行合理的預(yù)期。與證券投資收益價(jià)值乘數(shù)相比，其盈余反應(yīng)系數(shù)會(huì)明顯較大。根據(jù)理論分析研究，可以對(duì)其提出相關(guān)假設(shè)：與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)盈余反應(yīng)系數(shù)相比，證券投資收益價(jià)值乘數(shù)相對(duì)較低；公允價(jià)值變動(dòng)損益能夠促進(jìn)會(huì)計(jì)盈余信息相關(guān)性的提高，未實(shí)現(xiàn)證券投資收益與已實(shí)現(xiàn)證券投資收益相比，前者更具有增量?jī)r(jià)值相關(guān)性；證券投資收益信息缺乏及時(shí)性，與年報(bào)信息區(qū)間內(nèi)的股價(jià)變化關(guān)系不大；盈余管理現(xiàn)象存在已實(shí)現(xiàn)證券投資收益中，而公允價(jià)值變動(dòng)損益則沒有。
3研究設(shè)計(jì)
3.1樣本數(shù)據(jù)來源
本次研究中的證券投資收益包括未實(shí)現(xiàn)證券投資收益與出售金融資產(chǎn)的直接收益。兩者數(shù)據(jù)來源不同，前者為上市企業(yè)年報(bào)投資收益項(xiàng)目中計(jì)算得出的；而后者是年報(bào)利潤(rùn)表中公允價(jià)值變動(dòng)損益計(jì)算得出的。
3.2模型設(shè)計(jì)
根據(jù)上述四個(gè)假設(shè)進(jìn)行模型設(shè)計(jì)，其中前兩個(gè)假設(shè)需要根據(jù)價(jià)格模型進(jìn)行論證，第三個(gè)假設(shè)需要報(bào)酬率模型論證，最后一個(gè)假設(shè)采用盈余管理模型論證。
3.2.1價(jià)格模型
通過對(duì)相關(guān)資料進(jìn)行研究，根據(jù)以往相關(guān)專家的觀點(diǎn)與建議進(jìn)行分析，并結(jié)合本次研究實(shí)際情況，對(duì)價(jià)格模型進(jìn)行設(shè)計(jì)。凈資產(chǎn)=截距項(xiàng)+資本成本倒數(shù)×每股稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+1×證券投資收益暫時(shí)性盈余+自變量系數(shù)×（每股凈資產(chǎn)-公允價(jià)值變動(dòng)損益）+誤差項(xiàng)。將其對(duì)假設(shè)1進(jìn)行論證。在假設(shè)2中論證，需要在上訴模型中增加證券投資公允價(jià)值變動(dòng)損益情況，在解釋變量中，以每股凈資產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)。并分析價(jià)值相關(guān)性是否存在于公允價(jià)值變動(dòng)損益中，從而對(duì)模型的解釋力度進(jìn)行增加。
3.2.2報(bào)酬率模型
在對(duì)該模型進(jìn)行設(shè)計(jì)的時(shí)候，設(shè)計(jì)需要綜合考慮到在一定的時(shí)期內(nèi)，會(huì)計(jì)盈余對(duì)股價(jià)變化的影響。并且，在一定的時(shí)期內(nèi)，對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行探究，以便分析其對(duì)股價(jià)造成的影響。根據(jù)證券投資收益的可預(yù)見性特點(diǎn)進(jìn)行分析，在證券市場(chǎng)中可能會(huì)出現(xiàn)提前反應(yīng)現(xiàn)象。在該模型中，并沒有與價(jià)值模型相同的價(jià)值相關(guān)性。其模型公式為持有累計(jì)月報(bào)酬率=截距項(xiàng)+自變量系數(shù)（每股稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/收盤價(jià)）+自變量系數(shù)（每股稅后已實(shí)現(xiàn)證券投資收益/收盤價(jià)）+自變量系數(shù)（每股稅后未實(shí)現(xiàn)證券投資收益/收盤價(jià)）-誤差項(xiàng)。
3.2.3盈余管理模型
根據(jù)盈余管理的動(dòng)機(jī)對(duì)證券投資收益盈余管理情況進(jìn)行分析，以便設(shè)計(jì)盈余管理模型，對(duì)其有效契約觀與不對(duì)稱信息觀進(jìn)行分析與研究。其模型公式為：已實(shí)現(xiàn)證券投資收益在利潤(rùn)總比重的百分比=截距項(xiàng)+自變量系數(shù)×再融資變量+自變量系數(shù)×扭虧變量+自變量系數(shù)×營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率+自變量系數(shù)×規(guī)模變量+自變量系數(shù)×金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的百分比+自變量系數(shù)×行業(yè)變量+誤差項(xiàng)。
4結(jié)果分析
4.1描述性統(tǒng)計(jì)
分析模型的變量情況，對(duì)每個(gè)樣本的描述進(jìn)行計(jì)量計(jì)算，以便對(duì)其進(jìn)行評(píng)估。其中大多數(shù)上市企業(yè)會(huì)以增加當(dāng)年的利潤(rùn)總額為目的，對(duì)其選擇適當(dāng)?shù)墨@利了結(jié)。或?qū)⒔鹑谫Y產(chǎn)歸納到不影響損益的專供出售金融資產(chǎn)中。
4.2模型結(jié)果分析
在我國(guó)模型中，增加未實(shí)現(xiàn)證券投資收益，對(duì)模型進(jìn)行解釋。在價(jià)格與報(bào)酬率模型中，證券投資收益會(huì)對(duì)股票價(jià)的及時(shí)性進(jìn)行影響。由于證券投資收益具有可預(yù)測(cè)性，不具備及時(shí)性，對(duì)年報(bào)信息區(qū)的股價(jià)匯報(bào)。
5結(jié)論
在現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展過程中，大多數(shù)上市企業(yè)越來越重視證券投資收益，其也是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)來源之一，在企業(yè)的盈余管理中，需要重視對(duì)證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行分析，對(duì)兩者之間的關(guān)系進(jìn)行充分了解，以便為企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高提供有利的依據(jù)[3]。根據(jù)結(jié)果進(jìn)行評(píng)價(jià)，我國(guó)證券市場(chǎng)能夠?qū)ψC券投資收益與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行區(qū)分，并根據(jù)其重要性給予不同的估值。上市企業(yè)根據(jù)出售前的實(shí)際選址，對(duì)已實(shí)現(xiàn)證券進(jìn)行盈余管理。證券投資收益具有價(jià)值相關(guān)性，不具備及時(shí)性[4]。證券投資主要采用公允價(jià)值變動(dòng)情況對(duì)損益方式進(jìn)行收益，可以顯著提高會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性，避免盈余管理。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，對(duì)我國(guó)證券投資進(jìn)行公允值計(jì)量模式，對(duì)歷史成本計(jì)量模式能夠造成較大的突破[5]。通過對(duì)證券投資收益的價(jià)值相關(guān)性進(jìn)行分析，對(duì)其盈余管理進(jìn)行了解，可以為證券投資收益提供相關(guān)內(nèi)容，促進(jìn)證券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展。
作者:孟鵬 單位:廈門大學(xué)
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；開發(fā)項(xiàng)目；投資收益
房地產(chǎn)企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包含土地建造、土地開發(fā)、銷售商業(yè)用房、銷售住宅、開發(fā)其他建筑、配套設(shè)施和附著物等[1]。房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目商品具有特殊性。房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)項(xiàng)目開發(fā)的各個(gè)環(huán)節(jié)都受我國(guó)有關(guān)房地產(chǎn)開發(fā)政策法規(guī)的調(diào)控和約束。經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的開發(fā)必須嚴(yán)格響應(yīng)當(dāng)?shù)爻鞘械囊?guī)劃，開發(fā)過程必須遵守國(guó)家有關(guān)的法規(guī)法律和產(chǎn)業(yè)政策[2]。
一、投資收益管理及其重要性
投資收益的管理包括投資前收益的測(cè)算和建設(shè)過程中收益的管理。項(xiàng)目投資是指從產(chǎn)生的投資意向、房地產(chǎn)商品出售到資金回收的全部過程，具有動(dòng)態(tài)性的特點(diǎn)。根據(jù)不同的工作階段分為投資決策、前期工作、開發(fā)建設(shè)和銷售。收益管理是包括土地取得之前、土地取得后至開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)完成兩個(gè)階段。土地取得之前的收益管理是對(duì)投資利潤(rùn)的簡(jiǎn)單分析和確立收益目標(biāo)，土地取得后至開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)完成的收益管理是對(duì)項(xiàng)目收益的動(dòng)態(tài)管理過程。根據(jù)開發(fā)項(xiàng)目的開發(fā)類指標(biāo)、成本類指標(biāo)、銷售類指標(biāo)和現(xiàn)金類指標(biāo)四方面分析投資收益的總指標(biāo)，并據(jù)此判斷房地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)的可行性。開發(fā)類包括竣工面積、拆遷面積、施工面積和新開工面積等。成本類包括匯款金額、結(jié)算金額、銷售面積、銷售金額、結(jié)算面積等。現(xiàn)金類包括總凈現(xiàn)金、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)金的流量等。財(cái)務(wù)類包括主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及收入、凈利潤(rùn)、毛利潤(rùn)等。
投資收益管理的重要性體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：（1）開發(fā)項(xiàng)目投資收益的管理有利于房地產(chǎn)企業(yè)在調(diào)控政策從緊的環(huán)境下實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的全面管理，加快自身企業(yè)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展，加大房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資源的全面整合，創(chuàng)新適合自身企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的發(fā)展模式，才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。（2）在開發(fā)項(xiàng)目的建設(shè)過程中，市場(chǎng)消費(fèi)人群的需求、國(guó)家有關(guān)政策、政治經(jīng)濟(jì)的宏觀形勢(shì)、勞動(dòng)力價(jià)格和建筑所需材料的價(jià)格等方面都會(huì)發(fā)生變化，作為房地產(chǎn)企業(yè)的管理者更應(yīng)當(dāng)不斷加強(qiáng)投資收益的管理，觀察投資收益各方面的動(dòng)態(tài)變化。（3）隨著房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，國(guó)家相關(guān)部門為了對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)加強(qiáng)調(diào)控和管理，制定了一系列相關(guān)的法規(guī)政策等，房地產(chǎn)企業(yè)面臨的壓力日益增大，如果不能適應(yīng)市場(chǎng)和法規(guī)政策的要求就會(huì)遭到淘汰，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展十分不利，加強(qiáng)對(duì)投資收益的管理可以對(duì)成本進(jìn)行控制，對(duì)資金進(jìn)行全面管理，保障企業(yè)收益實(shí)現(xiàn)最大化，才能順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展，適應(yīng)市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。（4）房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者、投資人、財(cái)務(wù)總監(jiān)和管理團(tuán)隊(duì)等也可以通過投資收益管理準(zhǔn)確、及時(shí)的了解開發(fā)項(xiàng)目的利潤(rùn)、收益率等數(shù)據(jù)。
二、投資收益管理存在的問題
投資收益管理中存在的問題體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：（1）大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)投資收益的管理缺乏正確認(rèn)識(shí)，僅僅重視投資前的測(cè)算，不重視建設(shè)過程中的跟蹤管理，導(dǎo)致管理不全面。（2）很多經(jīng)營(yíng)者即使實(shí)現(xiàn)了全面管理，經(jīng)營(yíng)者、投資人、財(cái)務(wù)總監(jiān)和管理團(tuán)隊(duì)在管理過程中沒有正確分析項(xiàng)目指標(biāo)的變化，如進(jìn)度計(jì)劃、成本、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、項(xiàng)目配置標(biāo)準(zhǔn)、市場(chǎng)環(huán)境、消費(fèi)需求、資金計(jì)劃、收入等的變化，使建設(shè)過程中的跟蹤管理缺乏意義。（3）大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)投資收益的管理力度不足，跟蹤管理所需要的數(shù)據(jù)收集起來較困難，開發(fā)項(xiàng)目的各個(gè)部門缺乏緊密的相互協(xié)作，項(xiàng)目數(shù)據(jù)得不到長(zhǎng)期積累，不能對(duì)市場(chǎng)環(huán)境和消費(fèi)需求進(jìn)行準(zhǔn)確、有效的判斷和分析。（4）很多房地產(chǎn)企業(yè)缺乏對(duì)投資收益的動(dòng)態(tài)管理，沒有建立起管理數(shù)據(jù)模型，導(dǎo)致動(dòng)態(tài)管理可靠性較低，管理模糊。
三、加強(qiáng)投資收益管理的建議
1、加強(qiáng)管理意識(shí)和力度
房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)投資收益管理的重要性和必要性，確定投資收益的管理目標(biāo)和管理價(jià)值，并以實(shí)現(xiàn)管理目標(biāo)和管理價(jià)值為發(fā)展目標(biāo)全面執(zhí)行投資前的測(cè)算和建設(shè)過程中的跟蹤管理，使投資收益管理實(shí)現(xiàn)自身的管理價(jià)值，保證企業(yè)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展。房地產(chǎn)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層應(yīng)當(dāng)正確認(rèn)識(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)的各類因素，包括政治風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部管理決策風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。其中政治風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)濟(jì)體改、產(chǎn)業(yè)政策、土地使用制度的改革、相關(guān)法規(guī)政策變化等。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括財(cái)務(wù)、市場(chǎng)供給、地價(jià)等。內(nèi)部管理決策風(fēng)險(xiǎn)包括項(xiàng)目種類選擇、項(xiàng)目選址、投資方式等。
2、建立投資收益的管理模型
房地產(chǎn)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略、發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)及管理模式建立適合本企業(yè)發(fā)展的投資收益管理模型。投資前的測(cè)算內(nèi)容包括前期開發(fā)、主體安裝、土地費(fèi)用、主體建筑、開發(fā)間接費(fèi)、園林環(huán)境、社區(qū)管網(wǎng)、配套設(shè)施等。建立時(shí)需要遵循以下幾點(diǎn)原則：（1）選取具有一定管理價(jià)值的模型核心指標(biāo)；（2）管理模型中的數(shù)據(jù)必須具有極強(qiáng)的邏輯性和準(zhǔn)確性，為數(shù)據(jù)模型的計(jì)算提供準(zhǔn)確、可靠、清晰的數(shù)據(jù)支撐。（3）各個(gè)部門的工作人員應(yīng)當(dāng)對(duì)已經(jīng)發(fā)生的數(shù)據(jù)進(jìn)行積累，在積累過程中相互配合，提高實(shí)時(shí)積累能力，并對(duì)未發(fā)生的數(shù)據(jù)進(jìn)行縝密、可靠的預(yù)測(cè)。（4）合理控制回顧周期，防止周期過長(zhǎng)對(duì)項(xiàng)目的管理、控制和指導(dǎo)造成影響，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)糾偏或影響收益的其他類因素時(shí)不能及時(shí)控制。回顧周期以一季度一次為宜。
結(jié)束語(yǔ)：
房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)具有涉及范圍廣、資金周轉(zhuǎn)較慢、建設(shè)周期較長(zhǎng)、投資金額較大等特點(diǎn)，受國(guó)家有關(guān)政策法規(guī)的宏觀調(diào)控和約束[3]。在建設(shè)過程中，很多外界因素會(huì)對(duì)開發(fā)項(xiàng)目的資金流動(dòng)、開發(fā)周期、銷售計(jì)劃和投資成本等造成影響，進(jìn)一步影響開發(fā)項(xiàng)目的投資收益。加強(qiáng)開發(fā)項(xiàng)目投資收益的管理有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。本文簡(jiǎn)單分析了房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資收益管理的重要性及存在的問題，并提出了幾點(diǎn)建議，供學(xué)者參考。
參考文獻(xiàn)：
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滬深兩市上市公司2007年半年報(bào)披露8月31日正式收官。據(jù)相關(guān)專題數(shù)據(jù)顯示，上市公司上半年整體業(yè)績(jī)快速提升，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)69.87％；實(shí)現(xiàn)加權(quán)每股收益0.1926元，可比樣本同比增長(zhǎng)52.60％。以接近70％的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率，支撐起當(dāng)前A股市場(chǎng)接近40倍的2007年預(yù)測(cè)市盈率。
然而，就在形勢(shì)一片大好之時(shí)，質(zhì)疑聲卻應(yīng)聲而起。
投資收益為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)立頭功
近日，深圳證券交易所分析報(bào)告，提示“謹(jǐn)防業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后隱藏的泡沫性因素”。報(bào)告指出，深市A股中報(bào)業(yè)績(jī)雖實(shí)現(xiàn)跳躍性增長(zhǎng)，但投資收益對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度過高，現(xiàn)金流增長(zhǎng)滯后于賬面利潤(rùn)增長(zhǎng)，股指漲幅遠(yuǎn)高于業(yè)績(jī)?cè)龇?jù)統(tǒng)計(jì)，深市主板目前加權(quán)平均動(dòng)態(tài)市盈率已達(dá)42倍，而同為亞洲新興資本市場(chǎng)的我國(guó)香港地區(qū)平均市盈率僅為15倍，韓國(guó)僅為10倍，新加坡為13倍，印度為25倍。
報(bào)告進(jìn)一步指出，2007年上半年，深市主板公司共實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額678.97億元。其中，投資收益104.10億元、公允價(jià)值變動(dòng)損益9.14億元和營(yíng)業(yè)外收.&42.49億元，對(duì)利潤(rùn)總額貢獻(xiàn)的比例分別為15.33％、1.35％和6.26％。與2006年半年度相比，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)其利潤(rùn)總額的貢獻(xiàn)率下降了27.32％，而投資收益對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)率上升幅度高達(dá)50.19％，公允價(jià)值變動(dòng)損益也增長(zhǎng)了50％。
無獨(dú)有偶，全景網(wǎng)的相關(guān)統(tǒng)計(jì)也顯示出了喜中有憂，令人振奮的中報(bào)業(yè)績(jī)背后存在著驚人的“水分”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2007年上半年，滬深兩市所有上市公司的投資收益總額比去年同期增長(zhǎng)了305.96％，投資收益與凈利潤(rùn)的占比為27.85％，而去年同期這一數(shù)據(jù)僅為12.91％。也就是說，在凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)中，投資收益的占比越來越高，平均每股收益0.1926元，卻有0.04元來自投資收益。
同時(shí)，在2007年中報(bào)中，一批大盤藍(lán)籌股公司凈利潤(rùn)的大幅飆升奪人眼球，工商銀行、中國(guó)銀行凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)62％、54.48％；今年上市的中國(guó)平安、中信銀行同比分別增長(zhǎng)104％、86％；中國(guó)石化中期凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也達(dá)到65％。但是，仔細(xì)分析這些大盤藍(lán)籌股的利潤(rùn)構(gòu)成，投資收益占比權(quán)重很大。尤其是今年新上市公司的投資收益占比凈利潤(rùn)更是超過六成。這主要得益于“超級(jí)大牛市”股票上漲的貢獻(xiàn)，而如果剔除了這一非經(jīng)常性收益，上市公司目前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際增長(zhǎng)遠(yuǎn)沒有數(shù)據(jù)顯示的那么樂觀。
除股權(quán)的投資收益外，用于出租的投資性房產(chǎn)的“公允價(jià)值變動(dòng)損益”、債務(wù)重組、處置資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)外收入等其他一次性收入都較為“壯觀”，對(duì)2007年上半年的利潤(rùn)明顯增厚。也就是說，扣除一次性收入的影響，上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的質(zhì)量實(shí)際并不高。
一次性收入能否持續(xù)
毋庸置疑，投資收益等一次性收入的激增對(duì)于今年的中報(bào)行情和攻克5000點(diǎn)立下了汗馬功勞。然而，其在美化上市公司業(yè)績(jī)、推動(dòng)牛市行情的同時(shí)，也對(duì)上市公司的可持續(xù)性發(fā)展、股市的可持續(xù)性發(fā)展提出了嚴(yán)峻的考問。
從上市公司發(fā)展的角度來看，投資收益在上市公司業(yè)績(jī)中所占的比重越大，對(duì)上市公司發(fā)展的負(fù)面影響也就越大。雖然在當(dāng)前上市公司的整體業(yè)績(jī)中，投資收益只占到2成的比例，但對(duì)于不同的上市公司來說，投資收益所占的比例是不同的。特別是一些中小公司、績(jī)平或績(jī)差公司，投資收益在其業(yè)績(jī)中的比例甚至超過了5成。
據(jù)WIND資訊的統(tǒng)計(jì)，滬深兩市1505家上市公司的2007年中報(bào)業(yè)績(jī)中，每股收益與扣除一次性收入的每股收益之比大于1的有554家，大于2的有118家，即有118家公司的一半以上的利潤(rùn)來自于非經(jīng)常的一次性收入，而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。其中比例最高為創(chuàng)業(yè)環(huán)保，達(dá)1009：1。其今年上半年的每股收益為0.788元，但除去投資性房產(chǎn)和天津國(guó)際機(jī)械有限公司等的股權(quán)權(quán)益增加外，創(chuàng)業(yè)環(huán)保的每股收益只有0.0001元。位居第二的是*ST浪莎，兩者之比達(dá)到了217：1。其今年上半年每股收益為5.159元，但除去債務(wù)豁免2.85億元，實(shí)際每股收益只有0.0237元。
事實(shí)上，不僅績(jī)平、績(jī)差公司靠一次性收入來粉飾業(yè)績(jī)，相當(dāng)多的績(jī)優(yōu)公司也因股權(quán)投資增值而沾光不少。如巴士股份上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.05億元，投資收益則為1.35億元，占比66％；上海電力上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.48億元，投資收益2.53億元，投資收益占利潤(rùn)總額比達(dá)73％；兩面針憑借出售部分中信證券股票推動(dòng)其凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)801.36％，使中期收益達(dá)到每股1.09元的水平。就連大藍(lán)籌――中國(guó)人壽和中國(guó)平安的漂亮業(yè)績(jī)也沾了一次性收入的光。此兩大巨頭交叉持有其他上市公司的股份在滬深兩市中名列前茅，因此從牛市中分享的投資收益也最多。如中國(guó)人壽今年上半年的股權(quán)投資收益為344.21億元，投資性房產(chǎn)公允價(jià)值收益為64.59億元，兩者相加遠(yuǎn)高于其169億元的主營(yíng)利潤(rùn)。中國(guó)平安今年上半年的股權(quán)投資收益為291.24億元，投資性房產(chǎn)公允價(jià)值收益為30.94億元，兩者為其同期凈利潤(rùn)80.63億元的4倍。
剛剛公布年報(bào)的三家保險(xiǎn)公司中，投資收益率均出現(xiàn)了不同程度的下降，不過由于投資規(guī)模的擴(kuò)大，投資收益基本與2009年持平。
剛剛披露的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2010年，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安總投資收益率分別為5.11%、5.3%、4.9%，均比2009年出現(xiàn)了一定程度的下降。
不過，由于三家保險(xiǎn)公司的權(quán)益投資占比處于相對(duì)低位，還可以加倉(cāng)，這將給市場(chǎng)帶來投資機(jī)會(huì)。
平安副首席投資執(zhí)行官、平安資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)兼CEO陳德賢認(rèn)為，今年的投資機(jī)會(huì)還不錯(cuò)，A股許多股票的估值已經(jīng)非常便宜，對(duì)保險(xiǎn)公司是一個(gè)比較長(zhǎng)期價(jià)值的投資機(jī)會(huì)。
投資收益率均下滑
去年A股市場(chǎng)跌幅超過14%，手握重兵的險(xiǎn)資表現(xiàn)也不盡如人意。
從已經(jīng)公布年報(bào)的三家保險(xiǎn)巨頭來看，總投資收益率都出現(xiàn)不同程度的下降。
中國(guó)平安的總投資收益率從2009年的6.4%降至去年的4.9%，太保從6.3%降至5.3%，國(guó)壽從5.78%降至5.11%。
在股指下滑、銀行信貸稍顯緊張的2010年，各大保險(xiǎn)公司都紛紛降低股票和基金市場(chǎng)的投資金額，增加債券、協(xié)議存款、固定收益類的投資。
中國(guó)平安數(shù)據(jù)顯示，與2009年底相比，2010年底的固定到期日投資占比為77.8%,上升1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中定期存款占比從15.5%上升到17.5%，上升了2個(gè)百分點(diǎn)。而權(quán)益投資則從10.8%下降到9.8%。
在固定收益類投資方面，中國(guó)太保上升速度最快，固定收益類占比從2009年底的74.4%上升到2010年底的79.5%，上升了5.1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人壽的定期存款占比從29.43%上升到33.05%，上升了3.62個(gè)百分點(diǎn)，不過債券占比下降，兩項(xiàng)合計(jì)占比還是出現(xiàn)略微下降，從79.11%下降到78.56%。
在股票、基金等權(quán)益類投資上，占比均有下降。中國(guó)人壽從15.31%降至14.66%；中國(guó)太保從12.3%降至11.9%；中國(guó)平安則從10.8%降至9.8%，占比最小，降幅最大。
隨著保費(fèi)收入的增加，保險(xiǎn)公司投資規(guī)模在不斷擴(kuò)大，這也使得三家保險(xiǎn)公司總投資收益基本與2009年持平。
中國(guó)人壽總投資規(guī)模從2009年底的11720.93億元增加到了2010年底的13361.61億元，上升14%。即使總投資收益率下降，投資收益仍然從2009年的628.07億元上升到2010年的682.8億元。
中國(guó)太保從195.36億元增加到209.02億元。中國(guó)平安微幅下降，從307.28億元下降到292.72億元，總體變化不大。
國(guó)壽權(quán)益投資收益墊底
對(duì)保險(xiǎn)公司不僅要看已經(jīng)獲得的收益，還要看未體現(xiàn)在損益表中的收益。雖然中國(guó)人壽的總投資收益增加最多，但是未實(shí)現(xiàn)在損益表的投資總回報(bào)則不盡如人意。
從三家保險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)增幅看，2010年中國(guó)人壽只增加2.27%，為三家最低。中國(guó)太保達(dá)到16.33%，中國(guó)平安達(dá)到24.69%。
華泰聯(lián)合證券研究報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)人壽由于權(quán)益投資倉(cāng)位較高，浮盈迅速下降。2010 年底倉(cāng)位為14.7%，較年初15.3%小幅下降，但是相比同業(yè)10%~15%的水平仍然偏高。因此在市場(chǎng)下跌的情況下，公司權(quán)益投資受影響程度較大。
宏源證券一位分析師也認(rèn)為，中國(guó)人壽四季度權(quán)益投資表現(xiàn)不佳。全年公司實(shí)現(xiàn)投資收益372.8 億元，真實(shí)投資收益率僅為2.97%，其中，四季度僅實(shí)現(xiàn)真實(shí)投資收益63.8 億，投資收益率僅為0.5%，如果債券投資保持4%的收益率，那么權(quán)益投資遭遇虧損。
上述宏源證券分析師認(rèn)為，通過幾張會(huì)計(jì)報(bào)表的盈虧合并來計(jì)算2010年真實(shí)投資收益率，中國(guó)人壽以2.97%列末位，而中國(guó)太保為3.9%，中國(guó)平安為4%。
而這也反映出三家保險(xiǎn)公司不同的投資風(fēng)格和投研實(shí)力，在他看來，平安的投資風(fēng)格相對(duì)市場(chǎng)化一些，通過頻繁的波段操作，在2010年保持了較好的收益水平。
在3月30日中國(guó)平安的業(yè)績(jī)會(huì)上，陳德賢在回答《投資者報(bào)》記者提問時(shí)表示，對(duì)4.9%的投資收益率比較滿意，如果按未實(shí)現(xiàn)在損益表的投資總回報(bào)計(jì)算，投資收益水平保持行業(yè)領(lǐng)先。
險(xiǎn)資還有加倉(cāng)空間
“今年股市上漲應(yīng)該是一個(gè)大概率事件。”一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，三家保險(xiǎn)公司的權(quán)益投資占比處于相對(duì)低位，可以及時(shí)加倉(cāng)，權(quán)益投資上應(yīng)該有比較好的機(jī)會(huì)。
陳德賢也向《投資者報(bào)》記者表示，今年的投資機(jī)會(huì)還不錯(cuò)。股市雖會(huì)有波動(dòng)，但是估值已經(jīng)比較便宜，對(duì)保險(xiǎn)公司是一個(gè)長(zhǎng)期價(jià)值投資機(jī)會(huì)。從債券市場(chǎng)看，今年利率也會(huì)上升不少。
而隨著央行不斷提高存款準(zhǔn)備金，市場(chǎng)資金緊張。上述宏源證券分析師認(rèn)為，以協(xié)議存款為例，其收益率可以達(dá)到5.5%，比定期存款要高出50個(gè)基點(diǎn)，在資金緊張的情況下，各家保險(xiǎn)公司的協(xié)議存款比重會(huì)上升，因此，收益率也會(huì)上升。
除此之外，保險(xiǎn)資金投資領(lǐng)域在不斷拓展，目前已經(jīng)拓展到房地產(chǎn)、基建項(xiàng)目等。
今年年初，保監(jiān)會(huì)已同意在上海試點(diǎn)保險(xiǎn)資金投資保障性住房。
3月9日，太保集團(tuán)正式對(duì)外消息，由其旗下太平洋資產(chǎn)管理公司發(fā)起設(shè)立的“太平洋―上海公共租賃房項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”正式通過保監(jiān)會(huì)的備案，成為國(guó)內(nèi)首單保險(xiǎn)資金不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃。
該計(jì)劃將募集資金40億元，投向上海市徐匯區(qū)鐵路南站地區(qū)、徐匯區(qū)華涇地塊和普陀區(qū)上糧二庫(kù)部分地塊公共租賃住房項(xiàng)目。
3月28日，中國(guó)太保資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)湯大生在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，繼上海公租房的項(xiàng)目后，太平洋資產(chǎn)未來還會(huì)從長(zhǎng)期投資的角度，考慮保險(xiǎn)資金的投資收益要求，以及公租屋的建設(shè)需要，來選擇有利的項(xiàng)目，其收益的水平肯定會(huì)高于現(xiàn)在債券或其它資產(chǎn)的配置產(chǎn)品。
長(zhǎng)期股權(quán)核算規(guī)定主要有以下要求：第一，取消了“股權(quán)投資差額”的明細(xì)核算，不再對(duì)投資形成的差額進(jìn)行攤銷，會(huì)計(jì)核算相對(duì)簡(jiǎn)單。第二，對(duì)成本法與權(quán)益法核算的范圍進(jìn)行了調(diào)整。從持有的股份比例看，當(dāng)投資企業(yè)持有被投資單位50%以上的股份時(shí)，舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下用權(quán)益法核算，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定用成本法核算。第三，成本法下，持股期間被投資單位宣告發(fā)放現(xiàn)金股利或利潤(rùn)時(shí)，新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的財(cái)務(wù)處理不同。舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則需要判斷被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利是接受本企業(yè)投資之前還是投資之后形成的凈利潤(rùn)，如果凈利潤(rùn)歸屬期在投資之前，投資單位不確認(rèn)投資收益，實(shí)際上是自己墊付的資金，按照應(yīng)得的份額沖減初始投資成本；新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不再嚴(yán)格區(qū)分凈利潤(rùn)的歸屬期，直接按照持股比例乘以被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利確認(rèn)為投資收益。相比之下，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則財(cái)務(wù)處理更簡(jiǎn)單明了，考生容易掌握。
二、長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法與權(quán)益法核算的相同之處
（一）取得投資時(shí)，確定初始投資成本的方法相同 在初級(jí)職稱考試中，不考慮企業(yè)合并形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資，這部分內(nèi)容在中級(jí)職稱考試中將涉及到。通常考核的是以銀行存款購(gòu)買被投資單位的股票。新準(zhǔn)則對(duì)企業(yè)購(gòu)入的股票根據(jù)投資人持有的目的、時(shí)間、形式進(jìn)行了規(guī)范，對(duì)企業(yè)打算長(zhǎng)期持有的較大比例的股票劃分為長(zhǎng)期股權(quán)投資進(jìn)行核算。長(zhǎng)期股權(quán)投資初始投資成本包括兩部分：即購(gòu)買的價(jià)款和支付的相關(guān)稅費(fèi)。如果購(gòu)買價(jià)款中包含有被投資單位已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利或利潤(rùn)，在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)投資單位應(yīng)作為應(yīng)收股利，不計(jì)入初始投資成本。
（二）收到現(xiàn)金股利時(shí)會(huì)計(jì)處理相同 投資單位收到現(xiàn)金股利時(shí)，僅僅是資產(chǎn)內(nèi)部發(fā)生增減變化，此時(shí)不應(yīng)確認(rèn)投資收益。兩種核算方法都是借記“銀行存款”科目，貸記“應(yīng)收股利”科目。在這一點(diǎn)上很多考生最容易出錯(cuò)，認(rèn)為收到的現(xiàn)金股利就是進(jìn)行投資獲取的收益。
（三）對(duì)宣告發(fā)放的股票股利兩種核算方法處理相同 如果被投資單位宣告發(fā)放股票股利，成本法不需要作賬務(wù)處理，權(quán)益法下，由于宣告發(fā)放股票股利涉及“股本”、“資本公積”、“利潤(rùn)分配―未分配利潤(rùn)”之間的增減變動(dòng)，不影響所有者權(quán)益總額，也不做賬務(wù)處理。另外，被投資單位提起法定盈余公積金，成本法和權(quán)益法都不做會(huì)計(jì)分錄。
三、長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法與權(quán)益法核算的不同之處
（一）成本法與權(quán)益法核算的本質(zhì)區(qū)別 成本法核算的實(shí)質(zhì)，通常在整個(gè)持有期間賬面金額等于初始投資成本，只要沒有追加投資和出售股票，不需要調(diào)整“長(zhǎng)期股權(quán)投資”賬戶的金額，一般保持不變。權(quán)益法核算的實(shí)質(zhì)，在持有期間，“長(zhǎng)期股權(quán)投資”賬戶的金額是否發(fā)生變化取決于被投資單位“所有者權(quán)益”，即被投資單位“所有者權(quán)益”總額增加或減少，“長(zhǎng)期股權(quán)投資”賬面金額會(huì)相應(yīng)的增加或減少。
（二）成本法與權(quán)益法核算方法的區(qū)別 （1）會(huì)計(jì)科目設(shè)置不同。成本法下，不需要設(shè)置明細(xì)科目。權(quán)益法下，需要在“長(zhǎng)期股權(quán)投資”總賬科目下設(shè)置三個(gè)明細(xì)科目，分別 “成本”、“損益調(diào)整”、“其他權(quán)益變動(dòng)”進(jìn)行不同業(yè)務(wù)核算。
（2）取得長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)會(huì)計(jì)核算不同。成本法下，會(huì)計(jì)核算比較直觀，通常按照取得時(shí)支付的價(jià)稅費(fèi)合計(jì)金額作為初始入賬金額。權(quán)益法下，財(cái)務(wù)處理相對(duì)復(fù)雜，需要比較兩個(gè)數(shù)字的大小，一是初始投資成本，二是應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額（以下簡(jiǎn)稱為應(yīng)享有的份額）。當(dāng)初始投資成本>應(yīng)享有的份額兩者之間的差額作為商譽(yù)，體現(xiàn)在長(zhǎng)期股權(quán)投資成本中，按照確定的初始投資成本進(jìn)行核算。當(dāng)初始投資成本
（3）確認(rèn)投資收益的時(shí)點(diǎn)不同。成本法下，投資方是在被投資單位宣告分派現(xiàn)金股利時(shí)，注意是宣告分派而不是實(shí)際發(fā)放，按照應(yīng)該獲得的股利確認(rèn)為投資收益。權(quán)益法下，投資方是在被投資單位實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)時(shí)確認(rèn)為投資收益。被投資單位的盈利會(huì)增加其所有者權(quán)益，投資方按照應(yīng)享有的份額，確認(rèn)為投資收益，同時(shí)在“損益調(diào)整”明細(xì)科目調(diào)增長(zhǎng)期股權(quán)投資。反之，投資方做投資損失處理，即借記“投資收益”，貸記“長(zhǎng)期股權(quán)投資―損益調(diào)整”。投資單位承擔(dān)的投資損失以該長(zhǎng)期股權(quán)投資總賬余額為零為限，超出的部分進(jìn)行備查登記。值得注意：權(quán)益法下被投資單位宣告分派現(xiàn)金股利時(shí)，是對(duì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)進(jìn)行了分配，會(huì)引起自身所有者權(quán)益減少，投資方一方面減少長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面金額（在“損益調(diào)整”明細(xì)科目下核算），同時(shí)確認(rèn)一項(xiàng)應(yīng)收股利。
在被投資單位宣告發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)，不管是成本法核算還是權(quán)益法核算，投資方按照持股比例計(jì)算出應(yīng)獲得的股利，增加“應(yīng)收股利”賬面金額，但是兩種方法涉及到的對(duì)應(yīng)賬戶有所不同。成本法下是作為一項(xiàng)投資收益的增加，貸記“投資收益”科目，權(quán)益法下由于利潤(rùn)分配使被投資單位的所有者權(quán)益總額減少，貸記“長(zhǎng)期股權(quán)投資―損益調(diào)整”科目。提醒考生特別注意的是：成本法下，被投資單位實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)或發(fā)生凈虧損是不進(jìn)行賬務(wù)處理的。
（4）持股期間被投資單位除凈損益外所有者權(quán)益的其他變動(dòng)，成本法和權(quán)益法的賬務(wù)處理不同。成本法不需要進(jìn)行財(cái)務(wù)處理；權(quán)益法下，投資單位需要在“其他權(quán)益變動(dòng)”明細(xì)科目核算，同時(shí)調(diào)整“資本公積―其他資本公積”科目。
（5）處置長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)二者賬務(wù)處理不同。權(quán)益法比成本法需要多做一個(gè)會(huì)計(jì)分錄，權(quán)益法處置長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，用處置取得的價(jià)款和長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值相比較，如果處置所得大于賬面價(jià)值，確認(rèn)為投資收益，反之，確認(rèn)為投資損失（這一點(diǎn)與成本法賬務(wù)處理相同），還要考慮將原計(jì)入“資本公積――其他資本公積”科目的金額轉(zhuǎn)入 “投資收益”科目。
四、成本法與權(quán)益法比較應(yīng)用分析
為了方便比較分析成本法與權(quán)益法核算的應(yīng)用，特舉例說明如下：
[例]甲公司2013年1月2日支付2000萬元取得非上市公司乙公司10%的股權(quán)，另外支付相關(guān)稅費(fèi)20萬元。并打算長(zhǎng)期持有。
分析：通常持股比例在20%以下的，用成本法核算。（單位：萬元）
初始投資成本=2000+20=2020（萬元）
借：長(zhǎng)期股權(quán)投資 2020
貸：其他貨幣資金――存出投資款 2020
2013年1月20日，甲公司購(gòu)入恒生股份有限公司股票200萬股并準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，占恒生股份有限公司股份的40%，每股買入價(jià)10.2元（其中包含有0.2元已宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利），另外支付相關(guān)稅費(fèi)16萬元。2012年12月31日，恒生股份有限公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值為5200萬元。
分析：通常持股比例在20%-50%之間，對(duì)被投資單位具有重大影響，采用權(quán)益法核算。
初始投資成本=（10.2-0.2）×200+16=2016（萬元）
應(yīng)享有可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額=5200×40%=2080（萬元）
應(yīng)調(diào)整初始投資成本，確認(rèn)的營(yíng)業(yè)外收入=2080-2016=64（萬元）
應(yīng)收股利=0.2×200=40（萬元）
借：長(zhǎng)期股權(quán)投資――恒生公司――成本2080（調(diào)整后的成本）
應(yīng)收股利 40
貸：其他貨幣資金――存出投資款 2056
營(yíng)業(yè)外收入 64
2013年1月25日，乙公司宣告發(fā)放現(xiàn)金股利500萬元。
分析：甲公司應(yīng)分得股利=500 ×10%=50（萬元），同時(shí)確認(rèn)為投資收益。
借：應(yīng)收股利 50
貸：投資收益 50
2013年3月10日甲公司收到乙公司分派的利潤(rùn)。
分析：該業(yè)務(wù)涉及資產(chǎn)內(nèi)部的增減變化，不確認(rèn)投資收益。
借：其他貨幣資金――存出投資款50
貸：應(yīng)收股利 50
2013年3月15日，收到恒生公司宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利。
分析：該業(yè)務(wù)不確認(rèn)投資收益。
借：其他貨幣資金――存出投資款40
貸：應(yīng)收股利 40
2013年度，乙公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)800萬元。
分析：由于采用成本法核算，甲公司不做會(huì)計(jì)分錄。
2013年，恒生股份有限公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)500萬元。
分析：恒生股份有限公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)500萬元引起所有者權(quán)益增加500萬元，“損益調(diào)整”明細(xì)科目增加500 ×40%=200（萬元），同時(shí)確認(rèn)投資收益200萬元。
2014年2月10日，恒生股份有限公司宣告分派2013年度現(xiàn)金股利，每股分派現(xiàn)金股利0.20元。
分析：甲公司應(yīng)分得股利=200×0.2=40（萬元），由于乙公司宣告分派現(xiàn)金股利導(dǎo)致其所有者權(quán)益的減少，甲公司應(yīng)同時(shí)調(diào)減長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值40萬元，在“損益調(diào)整”明細(xì)科目進(jìn)行核算。
2014年4月1日，甲公司收到來自恒生公司的現(xiàn)金股利。
借：其他貨幣資金――存出投資款 40
貸：應(yīng)收股利 40
2014年3月10日，甲公司全部售出乙公司股票，所得價(jià)款凈額2200萬元。
分析：處置所得2200元大于長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值2020元的差額確認(rèn)為投資收益。
借：銀行存款 2200
貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資 2020
投資收益 180
2014年5月30日，恒生股份有限公司可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值上升300萬元。
分析：可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值上升300萬元，使恒生股份有限公司資本公積金增加300萬元，導(dǎo)致所有者權(quán)益增加300萬元，甲公司按照應(yīng)享有的份額增加長(zhǎng)期股權(quán)投資賬面價(jià)值300×40%=120 （萬元），在“其他權(quán)益變動(dòng)”明細(xì)科目進(jìn)行核算。“同時(shí)增加“資本公積――其他資本公積”120萬元。
2014年6月28日，甲公司將持有恒生股份有限公司的股票全部出售，扣除交易費(fèi)用后2560萬元存入銀行。
分析：出售股票時(shí)，“成本”明細(xì)科目借方余額=2080萬元，“損益調(diào)整”明細(xì)科目借方余額=200-40=160萬元，“其他權(quán)益變動(dòng)”明細(xì)科目借方余額=120萬元，“長(zhǎng)期股權(quán)投資”的賬面余額=2080+200-40+120=2360（萬元），處置時(shí)應(yīng)確認(rèn)投資收益=2560-2360+120=320萬元。
借：其他貨幣資金―存出投資款 2560
貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資――恒生股份有限公司――成本 2080
――恒生股份有限公司――損益調(diào)整
160
――恒生股份有限公司――其他權(quán)益變動(dòng)
120
投資收益 200
借：資本公積――其他資本公積 120
貸：投資收益 120
參考文獻(xiàn)：
[論文摘要]由于中國(guó)現(xiàn)行稅法與會(huì)計(jì)制度在投資收益的處理上存在差異，使得企業(yè)所得稅的稅收征管方面容易出現(xiàn)漏洞，造成稅款流失。因此，投資收益的稅收管理問題應(yīng)引起稅務(wù)機(jī)關(guān)的高度重視，應(yīng)注重加強(qiáng)被投資企業(yè)與稅務(wù)機(jī)關(guān)的信息溝通，加強(qiáng)稅法宣傳，堵塞稅收征管漏洞，強(qiáng)化對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資收益的稅收管理。
企業(yè)的股權(quán)投資所得是指企業(yè)通過股權(quán)投資從被投資企業(yè)所得稅后累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積金中分配取得的股息紅利性質(zhì)的投資收益。按中國(guó)現(xiàn)行稅法規(guī)定，凡投資方企業(yè)適用的所得稅率高于被投資企業(yè)的，其分回的投資收益應(yīng)按規(guī)定還原為稅前收益，并人投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，應(yīng)依法補(bǔ)繳企業(yè)所得稅。因此，正確核算投資收益是準(zhǔn)確計(jì)算納稅人應(yīng)納稅所得額的重要環(huán)節(jié)，也是進(jìn)行企業(yè)所得稅檢查中不可忽視的重要方面。
一、現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)制度與稅法規(guī)定存在的差異
現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)制度規(guī)定，企業(yè)發(fā)生對(duì)外投資，根據(jù)持股比例的多少有兩種不同的核算方式：成本法和權(quán)益法。簡(jiǎn)單說來，在用成本法核算時(shí)，投資收益為從被投資企業(yè)實(shí)際分回的稅后利潤(rùn)；在采用權(quán)益法核算的情況下，則不論企業(yè)是否收到該項(xiàng)投資收益，投資收益賬面金額都隨著被投資企業(yè)凈資產(chǎn)的增減而增減，并相應(yīng)增加或減少稅前會(huì)計(jì)利潤(rùn)。
中國(guó)現(xiàn)行稅法明確規(guī)定，不論企業(yè)會(huì)計(jì)賬務(wù)中對(duì)投資采取何種方法核算，被投資企業(yè)在會(huì)計(jì)賬務(wù)上實(shí)際作利潤(rùn)分配處理時(shí)(包括以盈余公積和未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本時(shí))，投資方企業(yè)應(yīng)確認(rèn)投資所得的實(shí)現(xiàn)。這種核算方式既不同于權(quán)益法也不完全同于會(huì)計(jì)上的成本法，而是介于兩者之間。
二、不同核算方式的企業(yè)對(duì)投資收益的賬務(wù)處理不同
由于現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度與稅法規(guī)定存在差異，導(dǎo)致企業(yè)的稅前會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)納稅所得額之間也產(chǎn)生了差異，這種差異體現(xiàn)在應(yīng)納稅所得額的確認(rèn)時(shí)間與確認(rèn)金額上，筆者分別針對(duì)采用不同核算方式的企業(yè)對(duì)投資收益的不同賬務(wù)處理方法，就企業(yè)所得稅檢查管理進(jìn)行分析。
(一)成本法下的會(huì)計(jì)處理
1.在成本法下，會(huì)計(jì)核算是在分回股利時(shí)確定投資收益的，這與稅務(wù)上確認(rèn)投資收益的時(shí)間基本上是一致的。因此，采用成本法，一般情況下不存在時(shí)間性差異問題。但在處置投資時(shí)，按會(huì)計(jì)制度確認(rèn)的收益或損失會(huì)計(jì)上可以相應(yīng)增減投資收益的賬面價(jià)值，而按稅法規(guī)定，每一納稅年度課稅前扣除的投資損失不得超過當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的投資收益和投資轉(zhuǎn)讓所得，超過部分可無限期向以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)扣除。如，a企業(yè)因經(jīng)營(yíng)需要，將所持有的b公司股票10000股出售，售價(jià)為每股8元，支付相關(guān)費(fèi)用500元，收回股款存人銀行。該項(xiàng)投資成本為10萬元，企業(yè)曾計(jì)提減值準(zhǔn)備5000元(假設(shè)a企業(yè)該年度收回投資收益為10000元)。
出售股票凈收人為：8xl0000—500=79500元，a企業(yè)應(yīng)于處置時(shí)作：
借：銀行存款79500
長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備5000
投資收益15500
貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資100000
可見，會(huì)計(jì)上可確認(rèn)投資損失15500元，大于a企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的投資收益10000元，因此，超過部分不得稅前扣除，但可無限期結(jié)轉(zhuǎn)至以后納稅年度。這就造成企業(yè)賬面會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)納稅所得額之間存在著時(shí)間性差異，需要在申報(bào)納稅時(shí)進(jìn)行稅前調(diào)整。
2．會(huì)計(jì)制度規(guī)定，投資方企業(yè)確認(rèn)的投資收益僅限于被投資單位接受投資后產(chǎn)生的累計(jì)凈利的分配額，企業(yè)分回的超過被投資單位接受投資后產(chǎn)生的累計(jì)凈利潤(rùn)的部分，應(yīng)作為初始投資成本的收回，沖減投資的賬面價(jià)值。而根據(jù)稅法的規(guī)定，不論企業(yè)會(huì)計(jì)賬務(wù)上對(duì)投資采取何種方法核算被投資企業(yè)會(huì)計(jì)賬務(wù)，實(shí)際作利潤(rùn)分配處理時(shí)(包括以盈余公積和未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)增資本時(shí))，投資方企業(yè)應(yīng)確認(rèn)投資所得的實(shí)現(xiàn)。如，a公司2004年1月投資于b企業(yè)，占b企業(yè)15％的股份，會(huì)計(jì)上采用成本法核算投資收益。2003年3月，b企業(yè)宣告發(fā)放2003年股利，a公司應(yīng)分得15萬元。因該項(xiàng)股利是從a公司投資前被投資企業(yè)的凈利潤(rùn)中分得，會(huì)計(jì)處理中應(yīng)作為初始投資成本的收回，沖減投資的賬面價(jià)值。分錄如下：
借：應(yīng)收股利15萬
貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資
也就是說，會(huì)計(jì)處理中a企業(yè)并未將這部分應(yīng)收股利視為投資收益。然而根據(jù)稅法規(guī)定，投資方企業(yè)則應(yīng)確定投資所得的實(shí)現(xiàn)。因此，如果a公司適用的所得稅率高于b企業(yè)，則需要將這部分應(yīng)收股利還原為稅前收益，計(jì)算補(bǔ)繳企業(yè)所得稅。
可見，在對(duì)采用成本法核算長(zhǎng)期投資的企業(yè)進(jìn)行檢查時(shí)，不僅要重視投資收益科目，對(duì)投資成本的增減變化、投資損失的確認(rèn)金額及應(yīng)收股利科目的借方發(fā)生額都要進(jìn)行相應(yīng)的綜合檢查，從而對(duì)應(yīng)納稅所得額給予準(zhǔn)確的計(jì)算與核實(shí)。
(二)在權(quán)益法下。對(duì)投資收益的會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理更是存在著時(shí)間上和金額上的差異
1．確認(rèn)時(shí)間上存在差異。在權(quán)益法下，企業(yè)應(yīng)于期末按照被投資企業(yè)的凈利潤(rùn)及投資比例確認(rèn)投資收益，但按稅法規(guī)定，如果投資企業(yè)的所得稅稅率大于被投資企業(yè)，這部分投資收益需待被投資企業(yè)實(shí)際分得利潤(rùn)或于被投資企業(yè)宣告分派利潤(rùn)時(shí)才計(jì)入應(yīng)稅所得。也就是說，隨被投資企業(yè)凈資產(chǎn)增加而增加的投資收益，并不是企業(yè)分回的利潤(rùn)、紅利收入，因此，不應(yīng)計(jì)入企業(yè)的應(yīng)納稅所得。如果將來收到分回的利潤(rùn)，雖然不再增加投資收益，但應(yīng)計(jì)算補(bǔ)交所得稅。這就使得投資方賬面體現(xiàn)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)與應(yīng)納稅所得額之間存在著時(shí)間性差異。例如a公司(所得稅稅率為33％)投資于一中外合資企業(yè)b(所得稅稅率為30％)，占該企業(yè)40％的股份，2003年該合資企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)700萬元，并于2004年5月份宣告發(fā)放股利，a公司分回股利280萬元。根據(jù)現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)制度，a公司應(yīng)于2003年末根據(jù)b企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告確認(rèn)投資收益，會(huì)計(jì)分錄為：
借：長(zhǎng)期股權(quán)投資一b企業(yè)(損益調(diào)整)280萬
貸：投資收益—圾權(quán)投資收益280萬
因b企業(yè)尚未宣告發(fā)放股利，則a企業(yè)會(huì)計(jì)上確認(rèn)的收益不應(yīng)并入應(yīng)納稅所得額，無需繳納企業(yè)所得稅，該項(xiàng)稅款應(yīng)于以后實(shí)際宣告發(fā)放股利的年度繳納。
2004年b企業(yè)宣告發(fā)放股利時(shí)，a公司應(yīng)作：
借：應(yīng)收股利28o萬
貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資—企業(yè)(損益調(diào)整)280萬此時(shí)企業(yè)賬面雖不體現(xiàn)投資收益，但應(yīng)并入應(yīng)納稅所得額，還原為稅前所得后計(jì)算補(bǔ)繳企業(yè)所得稅。
2．在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，企業(yè)往往并不將其全部稅后利潤(rùn)用于股利分配，而常留用一部分，以備再生產(chǎn)使用，從而使得投資企業(yè)在權(quán)益法下確認(rèn)的投資收益通常大于下年度實(shí)際宣告分回的股利。如上述例1中，假如a公司本身2004年度賬面會(huì)計(jì)利潤(rùn)為0，b企業(yè)于2004年5月宣告發(fā)放股利為210萬元，則a公司只需就210萬元還原為稅前收益，計(jì)算補(bǔ)繳企業(yè)所得稅，即：[210萬，(1—30％)]x(33％一300%)=9萬元。
但假如b企業(yè)于2004年5月宣告發(fā)放股利為350萬元(其中包含b企業(yè)用以前年度留存收益轉(zhuǎn)增資本)，a公司則需就350萬元還原為稅前收益，計(jì)算補(bǔ)繳企業(yè)所得稅，即：[350萬/(1-30％)]x(33％一30％)=15萬元。這種分配方式就使得投資企業(yè)在權(quán)益法下確認(rèn)的投資收益小于下年度實(shí)際宣告分回的股利。
這種差異有可能作為時(shí)間性差異在以后年度被投資方用留存收益轉(zhuǎn)增資本時(shí)逐步轉(zhuǎn)回，也有可能隨著被投資企業(yè)發(fā)生虧損造成被投資方未分配利潤(rùn)的減少而無法收回。所以，在檢查按權(quán)益法核算股權(quán)投資的企業(yè)時(shí)，更不能僅僅檢查投資收益科目的發(fā)生額，必須按照被投資方宣告分配的利潤(rùn)作為依據(jù)，還原為稅前收益后計(jì)算補(bǔ)繳企業(yè)所得稅。
此外，會(huì)計(jì)制度上允許企業(yè)計(jì)提減值準(zhǔn)備，允許按照權(quán)益法核算的企業(yè)確認(rèn)投資損失，允許攤銷股權(quán)投資差額，但這些在稅法上都是不允許稅前列支的項(xiàng)目，需要在核算應(yīng)納稅所得額時(shí)予以調(diào)整。
二、企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資收益核算中存在的問題
由于投資收益的會(huì)計(jì)處理與稅務(wù)處理存在著上述差異，所得稅申報(bào)表中的投資收益并不僅僅是會(huì)計(jì)賬面的投資收益，在申報(bào)企業(yè)所得稅時(shí)要根據(jù)稅法的規(guī)定進(jìn)行相應(yīng)的納稅調(diào)整。然而，在日常的稅收管理中，由于受以下四個(gè)因素的影響，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資的收益核算易產(chǎn)生征管上的漏洞。
1．主管稅務(wù)機(jī)關(guān)之間信息溝通不暢。由于投資企業(yè)和被投資企業(yè)往往分屬于兩個(gè)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)管理，彼此會(huì)計(jì)信息不能及時(shí)溝通，使投資企業(yè)的主管稅務(wù)機(jī)關(guān)難以掌握被投資企業(yè)的盈利狀況及利潤(rùn)分配處理情況，投資方企業(yè)不能及時(shí)根據(jù)被投資企業(yè)的盈利和虧損確認(rèn)所得和結(jié)轉(zhuǎn)彌補(bǔ)。
2．被投資方利潤(rùn)分配不及時(shí)。對(duì)投資方企業(yè)適用的所得稅稅率高于被投資企業(yè)適用的所得稅稅率的，投資企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益是否需并入應(yīng)納稅所得額中申報(bào)補(bǔ)交企業(yè)所得稅，取決于被投資企業(yè)是否按時(shí)作利潤(rùn)分配處理或?qū)ν庑娣峙晒衫粗挥性诒煌顿Y企業(yè)的年終收益進(jìn)行利潤(rùn)分配處理或?qū)ν庑娣峙晒衫麜r(shí)，投資方企業(yè)才能將長(zhǎng)期股權(quán)投資收益還原為稅前受益，并人投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額中補(bǔ)繳企業(yè)所得稅，否則就不能并入到投資方應(yīng)納稅所得額中補(bǔ)繳企業(yè)所得稅。如果被投資企業(yè)不及時(shí)進(jìn)行利潤(rùn)分配，就會(huì)影響投資企業(yè)按時(shí)申報(bào)繳納企業(yè)所得稅。
3．監(jiān)督管理不到位。受目前稅收管理模式的限制，投資企業(yè)的主管稅務(wù)機(jī)關(guān)因難以掌握被投資企業(yè)的年終收益是否已進(jìn)行利潤(rùn)分配處理或已對(duì)外宣告分派股利，尤其對(duì)被投資企業(yè)應(yīng)分配而未分配的利潤(rùn)、應(yīng)分派而未分派的股利，會(huì)使投資企業(yè)的主管稅務(wù)機(jī)關(guān)對(duì)此收益分配失去必要的監(jiān)督管理，從而產(chǎn)生稅收征管上的漏洞。
4．部分企業(yè)納稅意識(shí)不強(qiáng)。對(duì)投資企業(yè)和被投資企業(yè)投資收益的稅收處理，會(huì)因納稅人的納稅意識(shí)不強(qiáng)，疏于管理，不嚴(yán)格按照雙方的投資協(xié)議和章程及時(shí)對(duì)投資收益進(jìn)行分配，造成企業(yè)所得稅款不能及時(shí)入庫(kù)。
三、加強(qiáng)投資收益稅收征管的對(duì)策
針對(duì)上述問題，筆者認(rèn)為有必要采取以下措施，強(qiáng)化對(duì)投資收益，特別是“權(quán)益法”下長(zhǎng)期股權(quán)投資收益的稅收管理。
1．通過制定切實(shí)可行的稅收管理政策，建立投資企業(yè)和被投資企業(yè)主管稅務(wù)機(jī)關(guān)之間必要的稅收信息溝通渠道，密切掌握被投資企業(yè)的利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況及利潤(rùn)分配處理情況。
2．投資企業(yè)的主管稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)全面掌握企業(yè)的對(duì)外投資情況，如果投資方企業(yè)適用的所得稅稅率高于被投資企業(yè)適用的所得稅稅率，應(yīng)及時(shí)監(jiān)督投資企業(yè)按期將投資收益還原為稅前收益，并入應(yīng)納稅所得額中申報(bào)繳納企業(yè)所得稅。
舊投資準(zhǔn)則規(guī)定：企業(yè)對(duì)被投資單位無控制、無共同控制且無重大影響的長(zhǎng)期股權(quán)投資用成
本法核算。2006年2月，財(cái)政部對(duì)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——投資》再次進(jìn)行了修訂，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長(zhǎng)期股權(quán)投資》的規(guī)定，下列長(zhǎng)期股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)采用成本法核算：(1)投資企業(yè)能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的長(zhǎng)期股權(quán)投資；(2)投資企業(yè)對(duì)被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場(chǎng)中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長(zhǎng)期股權(quán)投資。在新準(zhǔn)則下，初始投資或追加投資時(shí)，按照初始投資或追加投資時(shí)的初始投資成本作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的賬面價(jià)值；被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利，投資企業(yè)按應(yīng)享有的部分，確認(rèn)為當(dāng)期投資收益，但投資企業(yè)確認(rèn)的投資收益，僅限于所獲得的被投資單位在接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤(rùn)的分配額，所獲得的被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利超過被投資單位在接受投資后產(chǎn)生的累積凈利潤(rùn)的部分，作為初始投資成本的收回，沖減投資的賬面價(jià)值。
二、被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利的處理
在具體處理時(shí)，可按本年被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利與上年投資企業(yè)投資持有月份中被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益之差額，求得應(yīng)沖減或轉(zhuǎn)回的初始投資成本，再根據(jù)“借貸平相等”原理，確認(rèn)投資企業(yè)應(yīng)享有的投資收益。根據(jù)“本年被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利”與“上年投資企業(yè)投資持有月份中被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益”的關(guān)系，分以下三種情況作具體探析：
1.本年被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利大于上年投資企業(yè)投資持有月份中被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益(以下簡(jiǎn)稱“情況一”)
按本年被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利與上年投資企業(yè)投資持有月份中被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益之差額，求得應(yīng)沖減的初始投資成本。根據(jù)借貸相等原理，應(yīng)確認(rèn)的投資收益等于應(yīng)收股利與應(yīng)沖減的初始投資成本之差。
2.本年被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利小于上年投資企業(yè)投資持有月份中被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益(以下簡(jiǎn)稱“情況二”)
按上年投資企業(yè)投資持有月份中被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益與本年被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利之差額，求得應(yīng)轉(zhuǎn)回已沖減的初始投資成本，但轉(zhuǎn)回?cái)?shù)應(yīng)以原沖減數(shù)為限。根據(jù)借貸相等原理，應(yīng)確認(rèn)的投資收益等于應(yīng)收股利與實(shí)際轉(zhuǎn)回的初始投資成本之和。
3.本年被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利等于上年投資企業(yè)投資持有月份中被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益(以下簡(jiǎn)稱“情況三”)
此種情況下，既不沖減初始投資成本，也不轉(zhuǎn)回已經(jīng)沖減的初始投資成本。根據(jù)借貸相等原理，投資收益等于應(yīng)收股利。實(shí)例：乙企業(yè)2000年7月1日以銀行存款購(gòu)入東方公司10%的股份，并準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，實(shí)際投資成本為25萬元。東方公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)于下年度2月宣告發(fā)放現(xiàn)金股利。2000年?yáng)|方公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30萬元，2001年2月宣告分派現(xiàn)金股利20萬元；2001年?yáng)|方公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40萬元，2002年2月宣告分派現(xiàn)金股利36萬元；2002年?yáng)|方公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)35萬元，2003年2月宣告分派現(xiàn)金股利35萬元；2003年?yáng)|方公司虧損5萬元，2004年2月宣告分派現(xiàn)金股利5萬元；2004年?yáng)|方公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50萬元，2005年2月宣告分派35萬元。
(1)2000年7月1日投資時(shí)
借：長(zhǎng)期股權(quán)投資——A公司2500000
貸：銀行存款2500000
(2)2001年2月東方公司宣告發(fā)放2000年度的現(xiàn)金股利時(shí)
借：應(yīng)收股利20000
貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資5000
投資收益15000
分析：本年?yáng)|方公司宣告分派的現(xiàn)金股利為20萬元，上年A企業(yè)投資持有月份中東方公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為15萬元(30×6÷12)，可見，此經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)類型屬情況一。應(yīng)沖減的初始投資成本為0.5萬元(20-15)×10%，根據(jù)借貸平衡原理，應(yīng)確認(rèn)投資收益為1.5萬元(20×10%-0.5)。
2002年2月東方公司宣告發(fā)放2001年度的現(xiàn)金股利時(shí)
借：應(yīng)收股利36000
長(zhǎng)期股權(quán)投資4000
貸：投資收益40000
分析：本年?yáng)|方公司宣告分派的現(xiàn)金股利為36萬元，上年A企業(yè)投資持有月份中東方公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為40萬元，可見，此經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)類型屬情況二。應(yīng)轉(zhuǎn)回已沖減的初始投資成本為0.4萬元[(40-36)×10%]，根據(jù)借貸相等原理，應(yīng)確認(rèn)投資收益為4萬元(36×10%+0.4)。
2003年2月東方公司宣告發(fā)放2002年度的現(xiàn)金股利時(shí)
借：應(yīng)收股利35000
貸：投資收益35000
分析：本年?yáng)|方公司宣告分派現(xiàn)金股利為35萬元，上年A企業(yè)投資持有月份中東方公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為35萬元，可見，此經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)類型屬情況三。既不沖減初始投資成本，也不轉(zhuǎn)回已沖減的初始投資成本，根據(jù)借貸相等原理，應(yīng)確認(rèn)投資收益為3.5萬元(35×10%)。
2004年2月東方公司宣告發(fā)放2003年度的現(xiàn)金股利時(shí)
借：應(yīng)收股利5000
投資收益5000
貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資10000
分析：本年?yáng)|方公司宣告分派現(xiàn)金股利為50萬元，上年A企業(yè)投資持有月份中東方公司虧損5萬元，可見，此經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)類型屬情況一。應(yīng)沖減的初始投資成本為1萬元[(5+5)×10%]，根據(jù)借貸相等原理，應(yīng)沖減投資收益為0.5萬元(5×10%-1)。
2005年2月C公司宣告發(fā)放2004年度的現(xiàn)金股利時(shí)
借：應(yīng)收股利35000
長(zhǎng)期股權(quán)投資11000
貸：投資收益46000
分析：本年?yáng)|方公司宣告分派現(xiàn)金股利35萬元，上年A企業(yè)投資持有月份中東方公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50萬元，可見，此經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)類型屬情況二。應(yīng)轉(zhuǎn)回已沖減的初始投資成本為1.1萬元[(50-30)×10%=1.5萬元，但轉(zhuǎn)回?cái)?shù)不能大于原沖減數(shù)1.1萬元(0.5-0.44+1)]，根據(jù)借貸相等原理，應(yīng)確認(rèn)投資收益為4.6萬元(35×10%+1.1)。
參考文獻(xiàn)：
[1]于小鐳.新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)務(wù)指南與講解.
[2]李鑫鑫.新準(zhǔn)則下長(zhǎng)期股權(quán)投資成本法之簡(jiǎn)易操作.商場(chǎng)現(xiàn)代化，2008，(14).
關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金 保險(xiǎn)投資 美國(guó)
一、我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用
（一）資金運(yùn)用規(guī)模
2000年以來，我國(guó)保險(xiǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，保費(fèi)收入、保險(xiǎn)總資產(chǎn)、保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的規(guī)模都在高速增長(zhǎng)。尤其是2004年以后，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅速，保費(fèi)收入和保險(xiǎn)資產(chǎn)的擴(kuò)大為保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模的擴(kuò)大創(chuàng)造了條件。2000-2009年，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)年平均增速35.34%，保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模2007年更是從2006年的1.97萬億元一舉增長(zhǎng)到2.90萬億元，創(chuàng)下47.21%的新高。然而，2008年保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入9784.1億元，比上年增長(zhǎng)39.1%，成為2002年以來增長(zhǎng)最快的一年。截至2010年上半年，我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額第一次超過4萬億大關(guān)，達(dá)到4.17萬億元，比年初增長(zhǎng)11.3%，截至2010年8月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到4.3萬億元，是2003年的5倍。
（二）投資結(jié)構(gòu)
2004年以前，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置以存款為主，最高占比超過80％；2005年一季度，債券占比首次超過存款，上升至50％以上，存款占比降至30％以下，同時(shí)基金、股票投資占比上升；2006年以后，保險(xiǎn)資金運(yùn)用分散化、多元化趨勢(shì)明顯，逐步擴(kuò)展到境外投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、股權(quán)投資等。截至2010年8月末，銀行存款占29.7％，債券投資占50.5％，權(quán)益類資產(chǎn)占16.9％，其他投資占2.9％，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置不斷優(yōu)化，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力逐步增強(qiáng)。
（三）投資收益
2000年至2004年，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益率較低，主要原因是中央銀行連續(xù)降息以及投資渠道狹窄，2005年以后，隨著投資渠道的不斷拓寬，投資收益率有所提高。2007年保險(xiǎn)投資收益超過前五年的總和，投資收益率出現(xiàn)歷史最好水平，其主要原因是2007年我國(guó)證券市場(chǎng)異常火爆。2008年，金融危機(jī)在全球的蔓延，資本市場(chǎng)深度調(diào)整，全球證券市場(chǎng)大跌，嚴(yán)重影響了我國(guó)保險(xiǎn)投資收益水平，投資收益率低至近幾年的最低水平1.91%，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)公司的效益。2009年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益2141.7億元，收益率回升到6.41%，同比提高了4.5個(gè)百分點(diǎn)。
二、美國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用
（一）投資結(jié)構(gòu)
美國(guó)保險(xiǎn)資金由壽險(xiǎn)和非壽險(xiǎn)資金組成，因其來源不同，所以投向也不同。
美國(guó)壽險(xiǎn)資金主要投向于政府和企業(yè)債券、股票、抵押貸款、保單貸款；股票、政府債券、公司債券的比重逐年上升，其中股票投資上升最快；抵押貸款、保單貸款的比例逐年遞減。非壽險(xiǎn)資金來源不同于壽險(xiǎn)資金，在具體的金融投資工具選擇上二者也有明顯不同；非壽險(xiǎn)資金的主要投向是：政府和企業(yè)債券、股票、應(yīng)收貿(mào)易賬款、現(xiàn)金及其等價(jià)物；非壽險(xiǎn)公司的金融性資產(chǎn)中，“現(xiàn)金及其等價(jià)物”、“市政債券”所占的比重明顯高于二者在壽險(xiǎn)資金中的比重；近年來，非壽險(xiǎn)公司在“市政債券”和“公司股權(quán)”方面的投資比重逐漸加大，而信貸市場(chǎng)工具中的“美國(guó)政府債券”逐年減少，“公司債券和外國(guó)債券”、“商業(yè)抵押”的比重變化不大。
（二）投資收益
美國(guó)保險(xiǎn)公司投資兼顧了收益性、安全性和流動(dòng)性原則，投資運(yùn)用的效率較高，一方面投資運(yùn)用率高，另一方面投資收益率高。美國(guó)保險(xiǎn)投資的平均收益率在6.24%，2001年投資收益率最高為7.13%，2006年投資收益率最低為5.85%，投資收益率年度之間差異不大，可見，美國(guó)的投資收益穩(wěn)定性比較好。
三、美國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用對(duì)我國(guó)的啟示
（一）投資結(jié)構(gòu)需多元化
對(duì)比上述中美兩國(guó)保險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)可知，由于其發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)美國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道非常廣泛，主要包括：政府債券、企業(yè)債券、股票、抵押貸款、保單貸款、應(yīng)收貿(mào)易賬款、現(xiàn)金及其等價(jià)物。而我國(guó)的保險(xiǎn)資金的投資主要是在銀行存款、國(guó)債、金融債券、企業(yè)債券。2006年以后，我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資渠道雖然有所拓寬，逐步擴(kuò)展到境外投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、股權(quán)投資等，但是其所占的比重仍然很低。因此，我國(guó)的保險(xiǎn)資金的投資渠道仍需想多元化發(fā)展。
（二）投資收益率需穩(wěn)步提高
美國(guó)保險(xiǎn)資金的投資收益率從2001年至2007年都保持在6%左右，其投資收益率比較穩(wěn)定。而我國(guó)的保險(xiǎn)資金的投資收益率整體偏低，而且波動(dòng)較大，原因在于我國(guó)的資本市場(chǎng)不夠成熟、保險(xiǎn)資金的投資配置難以多元化。因此，我國(guó)的應(yīng)加強(qiáng)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展，通過專業(yè)化的管理來提高資本收益率。
參考文獻(xiàn)：
[1]郭金龍,胡宏兵.我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用現(xiàn)狀、問題及策略研究[J].保險(xiǎn)研究，2009（09）
