時(shí)間：2023-05-30 10:45:48
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇企業(yè)償債能力分析，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。短期償債能力是企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，短期償債能力的強(qiáng)弱取決于流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性，即資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的速度。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)，相應(yīng)的短期償債能力也強(qiáng)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，短期償債能力的強(qiáng)弱直接會(huì)影響到企業(yè)的支付能力、信用、信譽(yù)及能否再融資等一系列問題，甚至影響企業(yè)的經(jīng)營能力。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受這部分負(fù)債影響較大，如果不能及時(shí)償還，企業(yè)就可能陷入財(cái)務(wù)困境，甚至走向破產(chǎn)倒閉。因此，企業(yè)的管理者、股權(quán)投資者、債權(quán)人等都十分重視和關(guān)心企業(yè)的短期償債能力。短期償債能力的強(qiáng)弱關(guān)系著企業(yè)承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力的大小，關(guān)系著企業(yè)投資機(jī)會(huì)的多少和盈利能力的高低，關(guān)系著能否按期收回本金和利息。上市公司短期償債能力強(qiáng)弱對(duì)于債權(quán)人，特別是銀行等金融機(jī)構(gòu)或者其他非金融機(jī)構(gòu)來說最為重要，在很大程度上決定著他們出借的資金是否能按期收回并獲得預(yù)期報(bào)酬。因此，通常使用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等衡量短期償債能力。
一、短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)具體分析
（一）流動(dòng)比率
流動(dòng)比率也稱營運(yùn)資金比率，它是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，表示有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為每一元的流動(dòng)負(fù)債的償還保證。其公式如下：
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，一般，從債權(quán)人立場(chǎng)上說，流動(dòng)比率越高越好，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，借出的資金越安全，債權(quán)越有保障。但從經(jīng)營者角度看，流動(dòng)比率并不一定是越高越好，流動(dòng)比率越高，可能是企業(yè)有過多的資金滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上，沒有加以有效利用，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。根據(jù)經(jīng)營需要，在償債能力允許的范圍內(nèi)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營也是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的策略之一。因此，根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率為200%時(shí)，認(rèn)為比較合適。此時(shí)，企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營也比較有利。
表1 青島海信電器股份有限公司近三年流動(dòng)比率
（單位：萬元）
從表中可以看出，2010年至2012年，該公司每1元流動(dòng)負(fù)債分別有1.6358元、1.6301元、1.6400元的流動(dòng)資產(chǎn)可以用于償還。由于流動(dòng)比率在2：1左右比較合適，青島海信電器股份有限公司的流動(dòng)比率應(yīng)屬于正常范圍之內(nèi)，近三年保持在比較穩(wěn)定的水平，說明短期償債能力比較穩(wěn)定，但是，比起最合適的流動(dòng)比率，該公司短期償債能力較差。
（二）速動(dòng)比率
速動(dòng)比率也稱酸性測(cè)試比率是指企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中速動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)償付流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式如下：
速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債
其中，速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨
速動(dòng)比率可以作為流動(dòng)比率的輔助指標(biāo)，它是衡量企業(yè)在某一時(shí)點(diǎn)上運(yùn)用隨時(shí)可變現(xiàn)資產(chǎn)償付到期債務(wù)的能力。用速動(dòng)比率來評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力，消除了存貨等變現(xiàn)能力較差的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目的影響，可以部分有效彌補(bǔ)流動(dòng)比率指標(biāo)存在的缺陷。當(dāng)企業(yè)流動(dòng)比率較高時(shí)，如果流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)以支付債務(wù)的資產(chǎn)較少，其償債能力也不理想；反之，如果在較短的時(shí)間內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)中的大部分項(xiàng)目都可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，即使流動(dòng)比率較低，其償債能力也會(huì)很強(qiáng)。一般認(rèn)為，速動(dòng)比率為100%時(shí)為標(biāo)準(zhǔn)值。如果速動(dòng)比率低于100%，一般認(rèn)為償債能力較差，但分析時(shí)還要結(jié)合其他因素進(jìn)行評(píng)價(jià)。
表2 青島海信電器股份有限公司近三年速動(dòng)比率
（單位：萬元）
從圖表可以看出，2010年至2012年，公司每1元流動(dòng)負(fù)債有1.2541元、1.3712元、1.2497元的速動(dòng)資產(chǎn)與之對(duì)應(yīng)，以備償還。通常認(rèn)為，速動(dòng)比率為1：1時(shí)比較合適，青島海信電器股份有限公司的速動(dòng)比率顯示該公司變現(xiàn)速度較快的資產(chǎn)在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比重較大，因此，企業(yè)速動(dòng)比率較高，短期償債能力較強(qiáng)。
（三）現(xiàn)金比率
現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金類資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。其公式如下：
現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債
現(xiàn)金比率表示企業(yè)有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物作為償還每一元流動(dòng)負(fù)債的保證，反映企業(yè)的直接償付能力。一般來說，現(xiàn)金比率重要性次于流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，因?yàn)槠髽I(yè)沒必要總是保持足夠的現(xiàn)金類資產(chǎn)來還債。但是，當(dāng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存貨的變現(xiàn)能力與應(yīng)收賬款存在問題時(shí)，現(xiàn)金比率就顯得很重要了。如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏，就可能發(fā)生支付困難，面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。此外，在某些高度投機(jī)企業(yè)，現(xiàn)金比率是很重要的，因此，要重視分析在特殊條件下的現(xiàn)金比率指標(biāo)。現(xiàn)金比率很高又從某種角度上反映企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源以賺取更多的利潤，現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低。在運(yùn)用現(xiàn)金比率指標(biāo)分析時(shí)，一般認(rèn)為，現(xiàn)金比率在20%以上為好。
表3 青島海信電器股份有限公司近三年現(xiàn)金比率
（單位：萬元）
從表中可以看出，2010年至2012年的現(xiàn)金比率呈現(xiàn)下降趨。2010年和2011年的現(xiàn)金比率較高，都達(dá)到了30%以上，說明該公司的短期償債能力很強(qiáng)。但是2012年的現(xiàn)金比率與前兩年相比急劇下滑，為16.83%，與20%的臨界值相比低3.17個(gè)百分點(diǎn)，差距較大，說明2012年該公司企業(yè)的短期償債能力比較差，財(cái)務(wù)狀況令人堪憂。
二、具體評(píng)價(jià)和結(jié)論
通過以上對(duì)青島海信電器股份有限公司就2010年至2012年這三年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率三個(gè)方面的分析，我們可以看出，青島海信電器股份有限公司的短期償債能力從總體上來說還是比較強(qiáng)的，雖然這些指標(biāo)在某一年低于最佳臨界值或者有下滑的趨勢(shì)，但是基本高于同行水平，所以該公司的財(cái)務(wù)前景是比較樂觀的。
三、短期償債能力分析的局限性
對(duì)青島海信電器股份有限公司短期償債能力的分析有助于了解該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，評(píng)價(jià)決策績效，但也應(yīng)認(rèn)識(shí)到其局限性。這些數(shù)據(jù)都來源于青島海信電器股份有限公司2010年至2012年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表，它是對(duì)企業(yè)過去的經(jīng)濟(jì)情況的反映，用過去的數(shù)據(jù)來判斷企業(yè)現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)測(cè)未來的發(fā)展趨勢(shì)必然具有一定的局限性。另外一些表外因素也會(huì)影響企業(yè)短期償債能力，如企業(yè)的信譽(yù)、企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度、企業(yè)是否具有良好的長期融資環(huán)境、企業(yè)的長期資產(chǎn)是不是有一部分可以立即變現(xiàn)等等。又因?yàn)槎唐趦攤芰Ψ治霰旧砭哂幸欢ǖ木窒扌裕虼耍荒馨讯唐趦攤芰ψ鳛樵u(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的唯一指標(biāo)，各個(gè)利益相關(guān)者還要綜合其他財(cái)務(wù)指標(biāo)從整體上分析一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以便獲取更加準(zhǔn)確可靠的信息。
參考文獻(xiàn)
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一、企業(yè)償債能力分析的含義及主要指標(biāo)
償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本金和利息）的能力。企業(yè)的償債能力按債務(wù)期限分為短期償債能力和長期償債能力兩個(gè)方面。短期償債能力分析的指標(biāo)包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率；長期償債能力分析的指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等。
二、我國企業(yè)償債能力分析指標(biāo)存在的缺陷
（一）現(xiàn)行的短期償債能力缺少動(dòng)態(tài)性
在短期償債能力指標(biāo)的計(jì)算數(shù)據(jù)中，流動(dòng)資產(chǎn)和速動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債都是靜態(tài)因素，動(dòng)態(tài)性不足是現(xiàn)有指標(biāo)的一大缺陷。在現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度下，資產(chǎn)負(fù)債表是以某個(gè)特定時(shí)間點(diǎn)為基準(zhǔn)核算的財(cái)務(wù)報(bào)表，它只能反映這個(gè)特定時(shí)間點(diǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。短期償債能力指標(biāo)也是這個(gè)特定時(shí)間點(diǎn)償債能力。
（二）現(xiàn)行指標(biāo)反映的償債能力存在滯后性
財(cái)務(wù)報(bào)表它們所反映的信息都是企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，通過這些報(bào)表計(jì)算出來的短期償債能力指標(biāo)所反映的也只是企業(yè)過去的償債能力。企業(yè)未來經(jīng)營狀況如何，未來短期償債能力的如何在現(xiàn)有指標(biāo)體系中無法得到體現(xiàn)，要做出未來發(fā)展的經(jīng)濟(jì)決策，現(xiàn)有指標(biāo)表現(xiàn)出的信息明顯不足。
（三）短期償債能力指標(biāo)體系不完善
現(xiàn)行短期償債能力分析的三個(gè)指標(biāo)都來源于靜態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債表，僅反映某個(gè)時(shí)點(diǎn)某個(gè)項(xiàng)目的存量狀態(tài)，不能反映某個(gè)時(shí)期的現(xiàn)金流量狀況。權(quán)責(zé)發(fā)生制核算基礎(chǔ)使企業(yè)常常面臨有利潤而無現(xiàn)金的窘境，因而短期償債能力指標(biāo)值高，不一定能確保企業(yè)有足夠的現(xiàn)金償還到期債務(wù)反之，指標(biāo)值較低，也并不一定能說明企業(yè)就不能償還到期債務(wù)。由此可見，現(xiàn)行短期償債能力分析指標(biāo)體系不足以對(duì)企業(yè)短期償債能力做出準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)。
（四）資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)不全面
資產(chǎn)負(fù)債率是常用的衡量企業(yè)長期債務(wù)償還能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。但在計(jì)算該指標(biāo)時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率以企業(yè)的全部負(fù)債和全部資產(chǎn)作為計(jì)算基礎(chǔ)，實(shí)際上是反映企業(yè)對(duì)全部負(fù)債的償付能力，而將其作為反映企業(yè)長期負(fù)債償付能力的指標(biāo)不是很合理。此外無形資產(chǎn)中的商譽(yù)、專利權(quán)等能否用于償還債務(wù)，也存在很大的不確定性。
三、我國企業(yè)償債能力分析指標(biāo)缺陷的成因
（一）償債能力指標(biāo)計(jì)算公式選擇項(xiàng)目不合理
作為短期償債能力指標(biāo)，其計(jì)算事項(xiàng)應(yīng)具有很強(qiáng)的流動(dòng)性，但事實(shí)并非如此：流動(dòng)比率公式中，其分母中包含的預(yù)收賬款，雖然也是一項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債，但它不需要企業(yè)用現(xiàn)金償還，而是未來用存貨償還，把它包含在分母顯然不合理的，會(huì)低估企業(yè)短期償債能力。又由于預(yù)收賬款負(fù)債的發(fā)生意味著將來存貨的減少，所以為了有可能未真實(shí)地反映未來用來償債的流動(dòng)資產(chǎn)金額。
（二）企業(yè)存貨的計(jì)價(jià)方式多樣性
存貨是短期償債指標(biāo)計(jì)算過程中一個(gè)重要項(xiàng)目，它在流動(dòng)比率指標(biāo)中起著關(guān)鍵的作用。但是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中存貨的計(jì)量方式有多種，企業(yè)可以根據(jù)自己的情況進(jìn)行選擇自己存貨的計(jì)量方式，不同計(jì)價(jià)方法得到的存貨價(jià)值就有所不同，最終這種不同方法會(huì)在得到不同償債能力指標(biāo)數(shù)值。
四、改善我國企業(yè)償債能力指標(biāo)的對(duì)策
針對(duì)現(xiàn)有償債能力分析指標(biāo)存在的不足和缺陷，并找出來了這些不足和缺陷的原因，從而提出了改進(jìn)的對(duì)策，促使企業(yè)在營運(yùn)過程中具有良好的償還到期債務(wù)的能力，可以提高企業(yè)籌集資金的能力，本文主要從以下幾方面來改進(jìn)償債能力分析指標(biāo)的對(duì)策：
（一）改進(jìn)流動(dòng)比率
預(yù)收賬款是流動(dòng)比率和速動(dòng)比率計(jì)算公式中的關(guān)鍵因素，該項(xiàng)流動(dòng)負(fù)債在企業(yè)商品或勞務(wù)交易活動(dòng)中形成。企業(yè)經(jīng)營目的就是為了盈利，預(yù)收賬款是在提前銷售貨物的情況下產(chǎn)生，將來與企業(yè)收到的商品或服務(wù)相抵消，所以預(yù)收賬款在流動(dòng)比率計(jì)算時(shí)從流動(dòng)負(fù)債剔除。
（二）添加動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)指標(biāo)
在分析現(xiàn)有短期償債能力指標(biāo)時(shí)提出動(dòng)態(tài)因素不足是現(xiàn)有評(píng)價(jià)體系的一大缺陷，企業(yè)在評(píng)價(jià)自身償債能力過程中要結(jié)合現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析，現(xiàn)金流量表有著資產(chǎn)負(fù)債表沒有的優(yōu)越性。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是靜態(tài)的指標(biāo)，有些企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)賬面數(shù)額很大，但是實(shí)際的變現(xiàn)能力卻很差，導(dǎo)致企業(yè)短期償債能力不足。現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金是償還到期債務(wù)最有力的保障，為了更好的評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力須增加動(dòng)態(tài)指標(biāo)的個(gè)數(shù)。本文在動(dòng)態(tài)指標(biāo)中增加了經(jīng)營現(xiàn)金比率、經(jīng)營現(xiàn)金到期債務(wù)比率和到期債務(wù)本息償付率三個(gè)指標(biāo)。這三個(gè)指標(biāo)所反映的是用企業(yè)在日常經(jīng)營過程中所獲取的現(xiàn)金來償還到期債務(wù)的可行性。這三個(gè)指標(biāo)彌補(bǔ)了原有指標(biāo)動(dòng)態(tài)性不足的缺陷，新增加以下動(dòng)態(tài)指標(biāo)
經(jīng)營現(xiàn)金比率=日常現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債
經(jīng)營現(xiàn)金到期債務(wù)比率=日常經(jīng)營現(xiàn)金流量/到期負(fù)債
到期債務(wù)本息償付率=日常經(jīng)營現(xiàn)金流量/（到期債務(wù)+到期債務(wù)利息）
（三）改進(jìn)速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率
因?yàn)轭A(yù)收賬款是用存貨來償還的，不需要用速動(dòng)資產(chǎn)來償還。修正后的速動(dòng)比率的計(jì)算公式為：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/（流動(dòng)負(fù)債-預(yù)收賬款）。計(jì)算現(xiàn)金比率時(shí)，短期投資按照其變現(xiàn)凈值計(jì)算，有價(jià)證券有交易價(jià)格時(shí)，按照其當(dāng)日的市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算。預(yù)收賬款作為流動(dòng)負(fù)債也應(yīng)該從現(xiàn)金比率的分母中減去。修正后的現(xiàn)金比率的計(jì)算公式為：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價(jià)證券市場(chǎng)掛牌交易價(jià)格）/（流動(dòng)負(fù)債-預(yù)收賬款）
（四）改進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)
利用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)分析企業(yè)的長期償債能力時(shí)，出于穩(wěn)健性目的，應(yīng)把長期待攤費(fèi)用和無形資產(chǎn)從資產(chǎn)總額中扣除，其改善的公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/（資產(chǎn)總額-長期待攤費(fèi)用-無形資產(chǎn)）。資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)側(cè)重于分析債務(wù)償付的安全性，因此，還應(yīng)與產(chǎn)權(quán)比率結(jié)合起來分析，揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度和自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力以準(zhǔn)確判斷企業(yè)長期償債能力。
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[6]簡燕玲.企業(yè)償債能力分析與安全經(jīng)營[J].財(cái)經(jīng)問題研究，2010（5）：55-56.
企業(yè)出于維持日常經(jīng)營活動(dòng)和進(jìn)行長期發(fā)展的需要，以及對(duì)財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用方面的考慮，一般會(huì)采用向外舉債的方式籌集資金，從而形成企業(yè)的負(fù)債。償債能力在一定程度上反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容。本文圍繞償債能力分析論述財(cái)務(wù)報(bào)表分析人員應(yīng)注意的幾個(gè)問題。
一、要注意區(qū)分短期償債能力和長期償債能力。一般來講，對(duì)于短期償債能力的分析主要側(cè)重于研究企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)、資產(chǎn)變現(xiàn)能力與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系；長期償債能力分析則涉及到企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、獲利能力和變現(xiàn)能力等。區(qū)別分析短期償債能力和長期償債能力，對(duì)一個(gè)企業(yè)來說是至關(guān)重要的。比如，一個(gè)企業(yè)雖然長期償債能力很好，但一旦短期償債能力出現(xiàn)問題，就要被迫通過出售長期資產(chǎn)償還債務(wù)，輕者直接影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，嚴(yán)重時(shí)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。相反，如果一個(gè)企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，但長期償債能力不足，這將導(dǎo)致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進(jìn)行長期投資，使企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模難以擴(kuò)大，企業(yè)的盈利水平難以提高。
二、要注意非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值的不確定性。在進(jìn)行償債能力分析時(shí)，財(cái)務(wù)分析人員一般是將企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行比較，或者計(jì)算其比率的大小，或者計(jì)算其差額的多少，并以此作為評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力強(qiáng)弱的依據(jù)。人們把資產(chǎn)看作企業(yè)對(duì)負(fù)債的一種保證，然而卻忽視了非現(xiàn)金資產(chǎn)變現(xiàn)價(jià)值的不確定性，財(cái)務(wù)報(bào)表上披露的數(shù)據(jù)并不能代表企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)償債時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值。比如，財(cái)務(wù)人員在計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)時(shí)，分母中的資產(chǎn)總額包括了企業(yè)所有的流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)，其中不僅涉及到流動(dòng)資產(chǎn)質(zhì)量不高的問題，還可能存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差，長期待攤費(fèi)用不能變現(xiàn)的影響。非現(xiàn)金資產(chǎn)質(zhì)量的高低影響到財(cái)務(wù)比率真實(shí)性，如果非現(xiàn)金資產(chǎn)質(zhì)量差，其變現(xiàn)價(jià)值就低，則企業(yè)實(shí)際償債能力將大打折扣。
三、不能只看負(fù)債的規(guī)模而忽視其構(gòu)成。在采用比率指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析法時(shí)，財(cái)務(wù)分析人員一般會(huì)選擇資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等，通過比較資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模的比例關(guān)系來評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。在資產(chǎn)規(guī)模一定的情況下，企業(yè)負(fù)債規(guī)模越小，償債能力就越強(qiáng)；企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，償債能力就越弱。資產(chǎn)與負(fù)債之間的這種關(guān)系，使得人們往往只重視負(fù)債規(guī)模的大小，卻忽視了負(fù)債內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，沒有意識(shí)到負(fù)債結(jié)構(gòu)也會(huì)影響企業(yè)的實(shí)際償債能力。比如，如果我們忽視了流動(dòng)負(fù)債、長期負(fù)債內(nèi)部各負(fù)債項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)不同，可能會(huì)錯(cuò)誤估計(jì)企業(yè)的實(shí)際償債能力。再比如，從債務(wù)的償還時(shí)間剛性來看，有的債務(wù)存在固定支付日期，有的債務(wù)則沒有固定支付日期。一般來說，時(shí)間剛性強(qiáng)的債務(wù)會(huì)對(duì)企業(yè)造成實(shí)際的償債壓力，而時(shí)間剛性弱的債務(wù)會(huì)減輕企業(yè)實(shí)際的償債壓力。財(cái)務(wù)人員在進(jìn)行償債能力分析時(shí)，忽視負(fù)債的結(jié)構(gòu)將會(huì)導(dǎo)致對(duì)企業(yè)實(shí)際償債能力的判斷失誤。
四、注意償債能力與盈利能力、運(yùn)營能力的聯(lián)系。目前財(cái)務(wù)分析人員主要是從考察資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度出發(fā)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的。這種分析方法雖然具有一定的科學(xué)性，但是如果不將其與盈利能力、運(yùn)營能力的分析評(píng)價(jià)相結(jié)合，就不能全面揭示企業(yè)真實(shí)的償債能力，也不能找到保持合理償債能力的動(dòng)因所在。比如，一般而言，盈利能力的提高，有助于增強(qiáng)企業(yè)償債能力；而維持合理的償債能力，又有利于穩(wěn)定地提高企業(yè)盈利能力。但是，不適當(dāng)?shù)刈非笥芰Γ瑒t會(huì)削弱企業(yè)的償債能力；而償債能力不足，不僅會(huì)影響企業(yè)盈利能力的提高，還會(huì)危及企業(yè)的生存及發(fā)展。再比如，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量越好，償債能力也越強(qiáng)；存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度也就越快，反映的短期償債能力也越好。
五、重視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響。長期以來，對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上的，并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。這種分析基礎(chǔ)看起來似乎十分有道理，但是并不符合企業(yè)現(xiàn)實(shí)的運(yùn)行狀況。企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動(dòng)負(fù)債，更不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還企業(yè)所有債務(wù)。因此，只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)來判斷企業(yè)的償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)償還債務(wù)要依賴企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。在對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析中，忽視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響是非常危險(xiǎn)的。
六、重視企業(yè)短期融資能力的重要影響。企業(yè)償還到期的債務(wù)一般有兩條途徑可供選擇，一是用當(dāng)前持有的資產(chǎn)償還，二是以借新債還舊債的方式償還。不過，目前在分析企業(yè)償債能力時(shí)，主要的償債能力比率指標(biāo)都是以評(píng)價(jià)資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度為基礎(chǔ)架構(gòu)的，也就是說，我們往往更多地假定企業(yè)會(huì)以持有的資產(chǎn)來償還債務(wù)。這樣評(píng)價(jià)償債能力忽略了企業(yè)可以通過借新債還舊債的途徑解決到期債務(wù)的可能性。而在信用市場(chǎng)條件下，企業(yè)有可能依靠自身的各種優(yōu)勢(shì)獲得金融機(jī)構(gòu)的資金支持，從而化解債務(wù)危機(jī)。這種短期融資能力是在企業(yè)不便于或不愿意用持有資產(chǎn)償還到期債務(wù)時(shí)，對(duì)企業(yè)償債能力的有效補(bǔ)償。因此，在分析評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力時(shí)，不能忽視企業(yè)短期融資能力，要將其作為衡量企業(yè)償債能力的重要依據(jù)和有益補(bǔ)充。
七、注意防范企業(yè)債務(wù)陷阱。財(cái)務(wù)分析主要是依據(jù)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。然而，在對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析時(shí)，要注意防范債務(wù)陷阱對(duì)財(cái)務(wù)分析結(jié)果的影響。債務(wù)陷阱是指企業(yè)可能存在但沒有在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告中披露的未來償付義務(wù)。導(dǎo)致財(cái)務(wù)陷阱的原因主要有兩個(gè)方面，一是在目前會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度下，有些潛在的償付義務(wù)由于暫不符合披露的要求而沒有在會(huì)計(jì)報(bào)表或附注中披露；二是企業(yè)通過對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾，故意隱瞞實(shí)際負(fù)債程度。由于債務(wù)陷阱的客觀存在，導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析人員在財(cái)務(wù)分析中，往往低估分析對(duì)象的債務(wù)規(guī)模，由此可能過高地評(píng)價(jià)其償債能力。因此，我們除了依據(jù)企業(yè)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，還要結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況、市場(chǎng)信息等進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)企業(yè)有沒有導(dǎo)致償債危機(jī)的情況，這樣才能對(duì)其償債能力做出正確的判斷。
八、重視內(nèi)部經(jīng)營條件對(duì)企業(yè)償債能力的影響。對(duì)企業(yè)償債能力的分析一般都習(xí)慣于通過財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等指標(biāo)，然后對(duì)企業(yè)的償債能力做出判斷。然而，會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)指標(biāo)能否反映企業(yè)真實(shí)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，指標(biāo)反映的償債能力與企業(yè)實(shí)際償債能力是否一致，卻會(huì)受到企業(yè)內(nèi)部眾多客觀條件的限制。若僅以單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)尺度作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營管理的準(zhǔn)繩，而不考慮企業(yè)所具備的經(jīng)營條件，就會(huì)進(jìn)入評(píng)價(jià)的誤區(qū)。比如，同類型企業(yè)由于規(guī)模大小差異，其資本結(jié)構(gòu)及其所反映的償債能力的比率也大不一樣。大型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一般高于小型企業(yè)，但前者的償債能力不一定小于后者。因此，對(duì)企業(yè)短期償債能力的評(píng)價(jià)，必須與企業(yè)的組織管理體制、經(jīng)營管理者的素質(zhì)、歷史信用狀況、發(fā)展階段等內(nèi)部經(jīng)營條件相結(jié)合。
九、重視外部環(huán)境對(duì)企業(yè)償債能力的影響。企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)是在一定的環(huán)境中進(jìn)行的，這些環(huán)境因素包括國家宏觀行業(yè)政策、信用環(huán)境、金融市場(chǎng)、通貨膨脹等都在影響著企業(yè)的生存發(fā)展，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)都要適應(yīng)這些因素變化，而企業(yè)的財(cái)務(wù)政策也避不開所處的環(huán)境制約。從財(cái)務(wù)分析的角度來說，在對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析評(píng)價(jià)時(shí)，不能忽視外部環(huán)境因素對(duì)企業(yè)履行償債義務(wù)的影響，必須關(guān)心處在不同經(jīng)營環(huán)境下的企業(yè)，會(huì)采取什么樣的財(cái)務(wù)政策，從而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生什么樣的影響。如果忽視了對(duì)外部環(huán)境因素的分析，就無法理解或預(yù)測(cè)企業(yè)在處理到期債務(wù)時(shí)的方法和原則，也就無法掌握企業(yè)償債能力強(qiáng)弱的外在制約因素。
關(guān)鍵詞：企業(yè) 償債能力 分析
償債能力是指企業(yè)償還全部到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。企業(yè)日常經(jīng)營或購置資產(chǎn)都需要資金的支持，而企業(yè)的資金來源，不外乎自有資金和外來資金兩個(gè)方面。自有資金代表企業(yè)權(quán)益投資人投入企業(yè)的資金，外來資金則代表企業(yè)債權(quán)人 投入的資金，是企業(yè)的負(fù)債，有一定的償還期限，如果企業(yè)無法按期償還債務(wù)，可能會(huì)陷 入財(cái)務(wù)危機(jī)的境地。償債能力是企業(yè)債權(quán)人、投資者和管理者都十分關(guān)心的問題。因?yàn)樵谒蚕⑷f變的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，即使有良好發(fā)展前景的企業(yè)，也可能會(huì)由于不能按期償還債務(wù)而被迫清算。因此，分析和判斷企業(yè)的償債能力是財(cái)務(wù)分析的一項(xiàng)重要內(nèi)容。
一、償債能力分析的內(nèi)容
在有限責(zé)任制企業(yè)中，投資人以出資額為限承擔(dān)債務(wù)，企業(yè)以資產(chǎn)為限承擔(dān)債務(wù)。根據(jù)負(fù)債的償還期限，企業(yè)負(fù)債分為流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債。根據(jù)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，企業(yè)的資產(chǎn)分為流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。不同的負(fù)債應(yīng)該用不同的資產(chǎn)償還，因此企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債之間存在一定的對(duì)比關(guān)系。從靜態(tài)角度看，企業(yè)償債能力是用資產(chǎn)清償企業(yè)短期債務(wù)和長期債的能力，表現(xiàn)為資產(chǎn)與負(fù)債之間的數(shù)量關(guān)系；從動(dòng)態(tài)角度看，企償債能力是用企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中創(chuàng)造的收益清償短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力，表現(xiàn)為企業(yè)經(jīng)營收益與負(fù)債之間的數(shù)量關(guān)系。此外，企業(yè)有無充足的現(xiàn)金也直接影響企業(yè)的償債能力，因此償債能力也可以表現(xiàn)為企業(yè)現(xiàn)金凈流入量與負(fù)債的數(shù)量關(guān)系。根據(jù)負(fù)債的償還期限，企業(yè)償債能力分析主要包括兩方面內(nèi)容：一是短期償債能力分析，主要了解企業(yè)償還一年內(nèi)或一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)到期債務(wù)的能力，判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 二是長期償債能力分析，主要了解企業(yè)償還全部債務(wù)的能力，判斷企業(yè)整體的財(cái)務(wù)狀況、 債務(wù)負(fù)擔(dān)和企業(yè)償還債務(wù)的保障程度。
二、對(duì)短期償債能力的分析
（一）短期償債能力分析的重要性
短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，可反映企業(yè)償付一年內(nèi)到期債務(wù)的實(shí)力。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，能否償還到期或即將到期的債務(wù), 直接影響到企業(yè)的信譽(yù)、信用、支付能力及能否再融資等一系列問題，甚至影響企業(yè)的持 續(xù)經(jīng)營能力。因此，短期償債能力是企業(yè)各方利益相關(guān)者所重視的問題。從企業(yè)自身角度看，短期償債能力也表明了企業(yè)的支付能力和承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。企業(yè)如果缺乏短期償債能力，可能無法取得有利的現(xiàn)金折扣，或者失去有利的交易機(jī)會(huì)。 企業(yè)無力清償?shù)狡趥鶆?wù)的情況比較嚴(yán)重時(shí)，可能會(huì)被迫出售長期資產(chǎn)抵債，甚至陷于破產(chǎn)或倒閉的危險(xiǎn)狀態(tài)。
（二）影響短期償債能力的主要因素
1、資產(chǎn)的流動(dòng)性
資產(chǎn)的流動(dòng)性是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力。企業(yè)的債務(wù)一般需要流動(dòng)資產(chǎn)來償還，不僅短期債務(wù)需要用流動(dòng)資產(chǎn)償還，就是長期債務(wù)最后也要轉(zhuǎn)化為短期債務(wù)，也需要用流動(dòng)資產(chǎn)來償還。除非企業(yè)中止經(jīng)營或破產(chǎn)清算，否則一般不會(huì)通過出售固定資產(chǎn)來償還短期債務(wù)。因此，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，或變現(xiàn)能力較強(qiáng)的資產(chǎn)所占比重越大，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)。
2、流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)
流動(dòng)負(fù)債代表企業(yè)需要承擔(dān)的現(xiàn)實(shí)債務(wù)。企業(yè)流動(dòng)負(fù)債數(shù)額越大，企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重，就需要配備更多的可隨時(shí)變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)。企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債主要由短期借款；應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付和預(yù)收賬款、應(yīng)交稅費(fèi)等組成，不同形態(tài)的流動(dòng)負(fù)債，其償還方式和緊迫性也有所不同。短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)等需要用現(xiàn)金償還，而預(yù)收賬款則需要用商品或勞務(wù)償還。如果需要用現(xiàn)金償還的流動(dòng)負(fù)債比重較大，則企業(yè)需要擁有足夠的現(xiàn)金才能保證其償債能力；如果流動(dòng)負(fù)債中預(yù)收賬款的比重較大，則企業(yè)只要準(zhǔn)備足夠的、符合合同要求的存貨就可以保證其償債能力。此外，流動(dòng)負(fù)債的償還時(shí)間是否集中，以及償還時(shí)間能否與流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間相匹 配，也會(huì)直接影響企業(yè)的短期償債能力。企業(yè)應(yīng)當(dāng)將流動(dòng)負(fù)債的償還時(shí)間盡量錯(cuò)開，并與 企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間相匹配，合理安排資金的流出和流入，以提高企業(yè)的短期償債能力。
3、企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績
企業(yè)償還短期債務(wù)的現(xiàn)金主要來自兩個(gè)方面，一是來自企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)，二是來自企業(yè)外部融資。其中，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所取得的現(xiàn)金主要來源于企業(yè)的凈利潤，在正常情況下， 企業(yè)凈利潤與經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量應(yīng)當(dāng)趨于一致。如果企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好，其凈利潤就高， 企業(yè)就可能有持續(xù)和穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，從根本上保障債權(quán)人的利益。如果企業(yè)經(jīng)營業(yè)績差， 凈利潤下降甚至虧損，就會(huì)使經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入不足以抵補(bǔ)現(xiàn)金的流出，造成現(xiàn)金短缺， 使短期償債能力下降。企業(yè)外部融資的能力也取決于企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績良 好時(shí),企業(yè)才可能及時(shí)從外部籌集資金用于償還到期債務(wù)。
三、長期償債能力分析
（一）長期償債能力分析的意義
長期償債能力分析對(duì)于不同的財(cái)務(wù)報(bào)表使用者具有不同的意義。對(duì)于債權(quán)人來說，通過長期償債能力分析，可以了解企業(yè)是否具有長期支付能力，分 析企業(yè)信用狀況，判斷能否按期收回債權(quán)本金和利息，以便決定是否對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款。對(duì) 于股東來說，通過長期償債能力分析，可以了解企業(yè)經(jīng)營的安全程度，判斷企業(yè)負(fù)債規(guī)模 是否適度，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否在可控制范圍內(nèi)，以及是否可以利用財(cái)務(wù)杠桿作用提高股東的投 資回報(bào)，保證其投資的安全性和盈利性。對(duì)于企業(yè)經(jīng)營者來說，通過長期償債能力分析， 可以揭示企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中存在的問題，以便及時(shí)進(jìn)行調(diào)整，優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高償債能力和盈利能力。
（二）影響長期償債能力的主要因素
1、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)
資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)負(fù)債和所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系。資產(chǎn)來源于負(fù)債和所有者權(quán)益， 負(fù)債是企業(yè)的外來資金，債權(quán)人具有強(qiáng)制求償權(quán)，負(fù)債均有一定的償還期限，企業(yè)必須按 期償還并支付利息。所有者權(quán)益代表企業(yè)的自有資金，屬于企業(yè)的永久性資金，企業(yè)可以 長期使用，股東既不能隨意收回，也沒有強(qiáng)制的股利支付要求。所有者權(quán)益占資產(chǎn)的比例 越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力越強(qiáng)。資本結(jié)構(gòu)表明了企業(yè)外來資金與自有資金的比例關(guān)系，如果 負(fù)債比例過高，則企業(yè)面臨的償債壓力就越大，固定的利息支出就越高，企業(yè)無力支付到 期債務(wù)本息的可能性也就越大；反之，如果所有者權(quán)益比例髙，則債權(quán)人遭受企業(yè)無力償 債的風(fēng)險(xiǎn)就小。因此,資本結(jié)構(gòu)是評(píng)價(jià)企業(yè)長期償債能力的重要因素。反映企業(yè)資本結(jié)構(gòu) 的指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益負(fù)債率、長期資本負(fù)債率等。
2、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指企業(yè)總資產(chǎn)的構(gòu)成，反映企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的比重關(guān)系，通常以資產(chǎn)負(fù)債表 中各種資產(chǎn)占總資產(chǎn)的百分比來表示。一般而言，不同種類資產(chǎn)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)各不相 同。流動(dòng)性越大的資產(chǎn)，盈利能力越低，但是變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)比較小；流動(dòng)性越小的資產(chǎn),盈利能力越強(qiáng)，但是變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)比較大。如果企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比重大，表示有較強(qiáng)的流動(dòng)性， 但是對(duì)企業(yè)盈利和償還長期債務(wù)不利。反之，如果企業(yè)的固定資產(chǎn)比重大，則有助于提高 企業(yè)的盈利能力和長期償債能力，但是對(duì)短期償債不利。反映企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)有流動(dòng) 資產(chǎn)對(duì)總資產(chǎn)比率、固定資產(chǎn)對(duì)總資產(chǎn)比率等。
3、企業(yè)的盈利能力
企業(yè)的盈利能力意味著從企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)生未來現(xiàn)金的能力，從長期看，穩(wěn)定的盈利能力 才能使企業(yè)有良好的財(cái)務(wù)實(shí)力，企業(yè)依靠生產(chǎn)經(jīng)營所創(chuàng)造的現(xiàn)金,是支付債務(wù)本金和利息 的最佳來源。也就是說，企業(yè)的長期償債能力必須建立在企業(yè)盈利能力的基礎(chǔ)上。較強(qiáng)的盈利能力不僅可以使企業(yè)從經(jīng)營活動(dòng)中獲取足夠的現(xiàn)金流入量，而且可以吸引投資者和債權(quán)人，隨時(shí)籌集到所需要的資金，以償還到期債務(wù)的本金和利息。因此，長期償債能力與 企業(yè)盈利能力密切相關(guān)。企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，長期償債能力就越強(qiáng)，反之則比較弱。
四、結(jié)語
償債能力是指企業(yè)償還全部到期債務(wù)的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。償債能力是企業(yè)債權(quán)人、投資者和管理者都十分關(guān)心的問題。因?yàn)樵谒蚕⑷f變的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條 件下，即使有良好發(fā)展前景的企業(yè)，也可能會(huì)由于不能按期償還債務(wù)而被迫清算。因此， 分析和判斷企業(yè)的償債能力，是財(cái)務(wù)分析的一項(xiàng)重要內(nèi)容。
參考文獻(xiàn)：
[1]繆麗華、呂陽、王虹.淺析企業(yè)償債能力[J].技術(shù)與市場(chǎng). 2011(12)
一、現(xiàn)有短期償債能力指標(biāo)的缺陷
在評(píng)估企業(yè)短期償債能力時(shí)，最常用的指標(biāo)是流動(dòng)比率以及它的轉(zhuǎn)變形式速動(dòng)比率。流動(dòng)比率為流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。速動(dòng)比率為速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，速動(dòng)資產(chǎn)是指可以在短期內(nèi)變現(xiàn)的貨幣資金、交易性應(yīng)收賬款和各種應(yīng)收款項(xiàng)等，它扣除了存貨、預(yù)付款項(xiàng)等流動(dòng)資產(chǎn)。一方面，它概念清晰，易于計(jì)算，而且資料容易取得，也非常便于人們理解，具有很強(qiáng)的驗(yàn)證性。因此，它也很受大家親睞，成為分析企業(yè)短期償債能力最重要的指標(biāo)。而另一方面，流動(dòng)比率本身存在著很多缺陷，一直為理論界所爭議，而在現(xiàn)實(shí)生活中也存在著許多流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較高的企業(yè)紛紛倒閉的例子。本文認(rèn)為，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的缺陷主要表現(xiàn)在一下幾個(gè)方面：
1、首先，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率計(jì)算的依據(jù)都是來源于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，而資產(chǎn)負(fù)債表是一種靜態(tài)報(bào)表。因此，它們只能反映在報(bào)表日企業(yè)以其所擁有的流動(dòng)資產(chǎn)償還其所承擔(dān)流動(dòng)負(fù)債的能力。而財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者無法確定哪怕是在財(cái)務(wù)報(bào)表前一日的流動(dòng)比率。而企業(yè)對(duì)其所負(fù)擔(dān)債務(wù)的償還過程恰恰是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程。除了持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，償債能力還取決于隨著時(shí)間發(fā)生的所需的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的關(guān)系。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率沒有考慮到流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或者支付流動(dòng)負(fù)債的時(shí)間，企業(yè)是分期償還債務(wù)和利息的，每一項(xiàng)債務(wù)和利息償還的時(shí)間都是不同的。所以用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率來衡量企業(yè)的短期償債能力，并不能很好地反映企業(yè)的一般狀況和一個(gè)時(shí)期內(nèi)的平均水平，也就無法完全依此來判斷企業(yè)未來真正的資金周轉(zhuǎn)狀況。
比如說，某公司擁有100萬的流動(dòng)資產(chǎn)和75萬的流動(dòng)負(fù)債，那么該公司流動(dòng)比率是1.33（1000000÷750000）。如果公司希望維持較高的流動(dòng)比率或者債權(quán)人要求公司有更高的流動(dòng)比率，該公司可以償還50萬的流動(dòng)負(fù)債，則該公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中現(xiàn)在有50萬元的流動(dòng)資產(chǎn)和25萬元的流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)比率是2（500000÷250000），但這一行動(dòng)可能實(shí)際上損害了公司的財(cái)務(wù)狀況，使其少50萬元現(xiàn)金來滿足意外的需要。應(yīng)收賬款的上升也會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)比率升高，如果為了報(bào)告較高的流動(dòng)比率，延長回收應(yīng)收賬款的時(shí)間，這一行為將會(huì)損害公司的財(cái)務(wù)狀況，但卻不會(huì)在流動(dòng)比率或者更為保守的速動(dòng)比率中表現(xiàn)出來。
2、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率的另一個(gè)弊端是，盡管它們的計(jì)算簡單，但它們的經(jīng)驗(yàn)參考值存在問題。較高的通常被認(rèn)為是更好的，但太高可能表明資產(chǎn)的使用效率低下。較低的普遍被視為不利的，但實(shí)際上可能是有效的利用了營運(yùn)資本的結(jié)果。
如果流動(dòng)比率為1，這表明公司幾乎無法支付流動(dòng)負(fù)債，但是如果公司善于管理其營運(yùn)資金，現(xiàn)金流入可與現(xiàn)金流出的需求相匹配，也并不一定表明公司的短期償債能力差。當(dāng)然，這種情況也有著潛在的危險(xiǎn)，一個(gè)較好的整體現(xiàn)金流對(duì)公司保持活力是必要的。
因此，很難精確地確定一個(gè)高或低的流動(dòng)比率，來界定較好的或不利的流動(dòng)比率之間的界限。盡管很多會(huì)計(jì)教材具體表明目前流動(dòng)比率為2是很好的基準(zhǔn)，區(qū)分良好的和不利的流動(dòng)性，但考慮到行業(yè)的差異和公司營運(yùn)資本管理的差異，這種概括是危險(xiǎn)的。
二、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期
現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期最早由Gitman（1974）提出，是指公司出售庫存及收到出售這項(xiàng)庫存應(yīng)收賬款所需的時(shí)間，并且提出了用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期衡量資金的流動(dòng)性。Hager（1976）也提探究了現(xiàn)金周期的概念，并且指出它在評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)方面的重要作用。Richard和 Laughlin（1980）發(fā)現(xiàn)了它更多的作用，它可以幫助企業(yè)更好地了解企業(yè)的現(xiàn)金經(jīng)營狀況，同時(shí)也提出了現(xiàn)金周期的計(jì)算方法。
現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)
這個(gè)公式可以擴(kuò)展為：
現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期=[平均庫存÷（售出貨物成本÷365）]+[平均應(yīng)收賬款÷（凈銷售÷365）]-[平均應(yīng)付賬款÷（售出貨物成本÷365）]
公式的第一部分是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，計(jì)算的是公司將存貨銷售出去的天數(shù)，滯銷存貨將導(dǎo)致較長的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期。而銷售存貨的周期越長，表明存貨的變現(xiàn)能力是越差的。相比之下，目前我們所使用的流動(dòng)比率不區(qū)分現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)和非現(xiàn)金流動(dòng)資產(chǎn)。對(duì)流動(dòng)比率而言，庫存和現(xiàn)金是一回事，可以立即償還流動(dòng)負(fù)債。
公式的第二部分，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是計(jì)算的是公司收回應(yīng)收賬款的天數(shù)。如果某公司放寬信貸政策，應(yīng)收賬款的流動(dòng)性降低，其短期償債能力將會(huì)受到影響有所下降。而流動(dòng)比率卻并不能反映這一問題，對(duì)它而言，應(yīng)收賬款越多，流動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)。
公式的第三部分，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，是計(jì)算公司能夠延遲支付應(yīng)付賬款的天數(shù)，這部分，反映了某公司通過與供應(yīng)商的信用關(guān)系獲得免息貸款的時(shí)間的長短。在不傷害供應(yīng)商關(guān)系的前提下，公司能夠延遲支付的時(shí)間越長，則公司的營運(yùn)資本運(yùn)行越好，很可能為公司短期債務(wù)的償還爭取更多的時(shí)間，減輕公司某段時(shí)間的償債壓力，增加公司償還其他債務(wù)的能力。然而，流動(dòng)比率則將公司維持較大的應(yīng)付賬款視作不利因素，就如前面的例子所示。
綜上所述，較短的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期是有利的，它要求較短的存貨周轉(zhuǎn)周期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)周期和較長的應(yīng)付賬款周周期，這并不是與流動(dòng)比率和速動(dòng)比率背道而馳。而是動(dòng)態(tài)地考慮營運(yùn)資金的運(yùn)動(dòng)，就是公司能夠及時(shí)地購買庫存商品，盡快地銷售庫存，并在購買商品產(chǎn)生的相關(guān)應(yīng)付賬款到期前，收回應(yīng)收賬款。若某公司的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期較短，即使有一個(gè)稍低的流動(dòng)比率也沒有關(guān)系。因?yàn)椋己玫臓I運(yùn)資金管理提高了短期償債能力。因此，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期這一動(dòng)態(tài)指標(biāo)可以補(bǔ)充分析公司的短期償債能力。
三、總結(jié)
關(guān)鍵詞：統(tǒng)計(jì)分析；償債能力；盈利能力；評(píng)價(jià)
對(duì)企業(yè)償債能力的評(píng)價(jià)，需要考慮的不僅僅是資產(chǎn)負(fù)債表以及利潤表當(dāng)中的數(shù)據(jù)，同時(shí)，還要對(duì)負(fù)債能力以及盈利能力的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行考慮。同樣的，對(duì)企業(yè)盈利能力的評(píng)價(jià)，也需要同時(shí)對(duì)盈利能力和償債能力這兩項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行考慮。本文通過一系列指標(biāo)的設(shè)計(jì)和選擇，來對(duì)X企業(yè)償債能力和盈利能力做出分析。具體情況如下所示。
一、企業(yè)償債能力及盈利能力評(píng)價(jià)方法
在本文對(duì)X企業(yè)償債能力和盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)的時(shí)候，主要采用的是沃爾比重評(píng)分法。對(duì)于沃爾比重評(píng)分法來講，它所指的是通過線性關(guān)系，來把所選定的財(cái)務(wù)比率結(jié)合起來，在此基礎(chǔ)上，給出各自的分?jǐn)?shù)比重，之后，通過和標(biāo)準(zhǔn)比率的對(duì)比，從而來把每一項(xiàng)指標(biāo)的得分情況，還有總體指標(biāo)的累積分?jǐn)?shù)計(jì)算出來，最終就能夠?qū)ζ髽I(yè)的信用水平做出評(píng)價(jià)。
從其計(jì)算公式來看，主要就是：實(shí)際分?jǐn)?shù)=實(shí)際值/標(biāo)準(zhǔn)值×權(quán)重。需要指出的是，如果實(shí)際值要比標(biāo)準(zhǔn)值來的大的時(shí)候是理想的，這時(shí)候，用這一公式計(jì)算，所得到的結(jié)果就是正確的。但是，如果實(shí)際值要比標(biāo)準(zhǔn)值來的小的時(shí)候是理想的，那么，這時(shí)候，實(shí)際值越小，所得到的分?jǐn)?shù)就越高，而這時(shí)候，所得到的結(jié)果和計(jì)算公式是相反的。
從這一方式的基本計(jì)算步驟來看的話，主要包括五步，第一步，選取評(píng)價(jià)指標(biāo)，并對(duì)指標(biāo)的權(quán)重做出分配，這里所選擇的的指標(biāo)主要包括了盈利能力的指標(biāo)、償債能力的指標(biāo)，發(fā)展能力的指標(biāo)。按照每一個(gè)指標(biāo)的重要性，來把每一項(xiàng)的比率指標(biāo)的評(píng)分得到，所有評(píng)分的和應(yīng)該是100。一般情況之下，這三類指標(biāo)的評(píng)分值的比重是5：3：2。第二步，主要就是按照每一項(xiàng)的財(cái)務(wù)比率的重要性，來把標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值確定好。第三步，就是要把每一項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值確定好。第四步，就是要對(duì)每一項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)做出計(jì)分，并把綜合分?jǐn)?shù)計(jì)算出來。第五步，就是最終把評(píng)價(jià)結(jié)果得到。
二、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值的計(jì)算
1.標(biāo)準(zhǔn)值的選擇
在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)值的選擇的時(shí)候，首先需要做的就是把實(shí)際值和指標(biāo)值做出對(duì)比，從而把相對(duì)數(shù)得到。我們站在統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來看的話，在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)值的選擇的時(shí)候，更具代表性的往往都是平均指標(biāo)，也就是說，在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)值的選擇的時(shí)候，我們往往選擇行業(yè)平均數(shù)來計(jì)算的。對(duì)于這一行業(yè)平均數(shù)來講三、權(quán)重的計(jì)算
1.判斷矩陣的建立
在進(jìn)行判斷矩陣的建立的時(shí)候，主要采用的是AHP的方式，通過這種方式，來把多種指標(biāo)的權(quán)重系數(shù)確定好，那么，第一步需要做的就是要把判斷矩陣構(gòu)造出來。在對(duì)所有的指標(biāo)作出兩兩對(duì)比判斷之后，得到了下述結(jié)果。
需要指出的是，其中每一個(gè)元素b所表示的是橫向指標(biāo)c對(duì)每一項(xiàng)指標(biāo)c的相對(duì)重要程度的兩兩比較數(shù)值。一般來講，b的常用數(shù)值主要就是1-9或者是1-9的倒數(shù)。
2.判斷矩陣的分析
四、X企業(yè)財(cái)務(wù)比率和權(quán)重的計(jì)算
1.數(shù)據(jù)的選取
本文研究的X企業(yè)，是一家食品企業(yè)，之所以選擇該企業(yè)，是因?yàn)槭称肥呛臀覀兊娜粘Ｉ钕⑾⑾嚓P(guān)的。在經(jīng)過了最后的篩選之后，選取了29只股票來做出詳細(xì)的分析和研究。那么，要想對(duì)財(cái)務(wù)比率以及權(quán)重做出計(jì)算，首先就要把每一項(xiàng)的財(cái)務(wù)比率計(jì)算出來，在這之后，在通過AHP的方式，來把全中確定好，需要指出的是，本文的研究，住所針對(duì)于盈利能力和償債能力而言的。最后再把計(jì)算結(jié)果納入到沃爾評(píng)分體系當(dāng)中，從而把X企業(yè)的總分得到。
2.財(cái)務(wù)比率的計(jì)算
五、結(jié)語
總之，在目前高速發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境之下，對(duì)于每一個(gè)企業(yè)來講，都是和外部之間存在著多種多樣的利益關(guān)系的，并且這種關(guān)系也正日趨多元化，同時(shí)，也會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營成果產(chǎn)生或多或少的影響。所以，在這樣的情況之下，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析就顯得異常重要了，通過對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的研究和分析，能夠?yàn)樾畔⒌氖褂谜咛峁Q策方面的依據(jù)。但是，在具體的分析和評(píng)價(jià)過程當(dāng)中，仍然需要對(duì)財(cái)務(wù)分析和評(píng)價(jià)自身存在的限制加以重視，如果有必要，應(yīng)該作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和完善，從而對(duì)所得到結(jié)果的準(zhǔn)確性作出保障。最終就能夠找出企業(yè)的財(cái)務(wù)問題，從而有針對(duì)性的制定對(duì)策，最終保證企業(yè)的不斷發(fā)展和壯大。
參考文獻(xiàn)：
[1]岳寒冰.論企業(yè)償債能力和盈利能力的關(guān)系[J]. 群文天地，2012，05：162-163.
[摘要]在當(dāng)今企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，負(fù)債經(jīng)營很顯然已經(jīng)占據(jù)了企業(yè)經(jīng)營的重要地位，企業(yè)為了維持日常的經(jīng)營活動(dòng)和長期發(fā)展，都會(huì)采用這種負(fù)債經(jīng)營的方式，于是會(huì)形成企業(yè)的多項(xiàng)負(fù)債。因此，無論是對(duì)債權(quán)人還是企業(yè)的經(jīng)營者來說，企業(yè)的償債能力分析都顯得尤為重要，本論文主要對(duì)償債能力分析中易出現(xiàn)的問題進(jìn)行總結(jié)。
[關(guān)鍵詞]償債能力 負(fù)債經(jīng)營 量化資料 非量化資料
償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。能否及時(shí)償還到期債務(wù)，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。通過對(duì)償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的能力和風(fēng)險(xiǎn)，有助于對(duì)企業(yè)未來收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個(gè)方面。企業(yè)能否健康發(fā)展，關(guān)鍵取決于財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)償債能力的高低上，即企業(yè)的安全性。企業(yè)的安全性有兩方面含義:能償還企業(yè)的到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。這兩個(gè)因素應(yīng)同時(shí)滿足。由于償債能力要結(jié)合多方面的因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，所以在評(píng)價(jià)分析工作中難免會(huì)出現(xiàn)一些重要問題的遺漏，現(xiàn)從兩個(gè)方面進(jìn)行闡述。
一、 從量化資料的角度看
(一) 短期償債能力和長期償債能力的區(qū)別分析
短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速凍比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債。長期償債能力是指企業(yè)有無足夠的能力償還長期負(fù)債的本金和利息。如果說，一個(gè)企業(yè)的長期償債能力很強(qiáng)，這并不代表這個(gè)企業(yè)的償債能力就一定很強(qiáng)，因?yàn)椋诙唐趦攤芰苋醯那闆r下，企業(yè)就會(huì)被迫通過出售長期資產(chǎn)來償還短期債務(wù)，嚴(yán)重時(shí)就可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。相反，如果一個(gè)企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)，但是企業(yè)的長期償債能力很弱，這將導(dǎo)致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進(jìn)行長期投資，使企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模難以擴(kuò)大，盈利水平難以提高。
(二)重視負(fù)債的規(guī)模和構(gòu)成。
一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營資金來源主要有兩個(gè)方面:1.由企業(yè)的所有者投資;2.由企業(yè)債權(quán)人提供。所以在分析償債能力的時(shí)候應(yīng)充分考慮到企業(yè)的負(fù)債規(guī)模，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債既能為企業(yè)周轉(zhuǎn)資金帶來方便，又能及時(shí)償還時(shí)，這樣的負(fù)債規(guī)模是最可取的。同樣，負(fù)債的結(jié)構(gòu)也起著不可或缺的作用，流動(dòng)資產(chǎn)和長期資產(chǎn)分別償還流動(dòng)負(fù)債和長期負(fù)債，如果忽視了負(fù)債的結(jié)構(gòu)，那么就會(huì)給某一方面負(fù)債的償還造成不容易緩解的壓力。
(三)充分考慮現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響。
企業(yè)的償債能力是由企業(yè)的資產(chǎn)來作為保障的，都是通過資產(chǎn)負(fù)債表來進(jìn)行靜態(tài)的分析。這種思維模式其實(shí)存在著一定的局限性，從企業(yè)發(fā)展角度考慮，任何企業(yè)都不可能以放棄所有的資產(chǎn)來清償現(xiàn)有的債務(wù)，還可能存在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差等問題，這就會(huì)大大影響到資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的可用價(jià)值。對(duì)企業(yè)的償債能力分析應(yīng)該動(dòng)態(tài)靜態(tài)相結(jié)合的來考慮，既考慮到資產(chǎn)的規(guī)模，又應(yīng)該以持續(xù)經(jīng)營為基本前提來評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。正常的企業(yè)在經(jīng)營過程中的債務(wù)主要要用企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入來償還，因此，在分析企業(yè)償債能力的時(shí)候，不可忽視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)的影響。
二、從非量化資料角度看
(一)認(rèn)真分析企業(yè)的償債途徑。
企業(yè)償債一般有兩條途徑:變現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)來償還債務(wù);借新賬還舊賬的方式。在計(jì)算流動(dòng)比率的時(shí)候，要注意人為因素對(duì)流動(dòng)比率指標(biāo)的影響，因?yàn)椋髽I(yè)的管理人員出于某種目的，可以運(yùn)用各種方式進(jìn)行調(diào)整，這不只是賬面數(shù)據(jù)能反應(yīng)準(zhǔn)確的。例如，企業(yè)可以一本期末還貸，下期初再舉債的方式調(diào)低期末流動(dòng)負(fù)債余額，或以舉借長期借款增加流動(dòng)資產(chǎn)等方式達(dá)到調(diào)整流動(dòng)比率，掩蓋企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的目的。分析時(shí)應(yīng)注意聯(lián)系流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)情況及原因，對(duì)企業(yè)償債能力的真實(shí)性做出判斷。
(二)內(nèi)部經(jīng)營條件也對(duì)企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響。
在業(yè)務(wù)中，人們習(xí)慣于通過財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)對(duì)償債能力進(jìn)行分析，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理計(jì)算出流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等量化指標(biāo)。然而，雖然企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是真實(shí)的，但并不代表這些指標(biāo)反映的償債能力和企業(yè)真實(shí)的償債能力一致，這就要考慮到企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營條件的不同了。例如，同樣生產(chǎn)經(jīng)營同品牌童裝的服裝廠，但是兩個(gè)廠家的生產(chǎn)規(guī)模大不相同，其資本結(jié)構(gòu)及其所反映的償債能力的比率自然也就會(huì)大不相同。大型的服裝廠流動(dòng)比率要高于小型的服裝廠，但前者的償債能力不一定小于后者。因此，對(duì)企業(yè)償債能力的分析判斷，還必須與企業(yè)的組織管理體制、經(jīng)營管理者的素質(zhì)、歷史信用狀況、發(fā)展階段等內(nèi)部因素相結(jié)合。
(三)考慮政策等外部因素的影響。
外部環(huán)境因素包括:國家的宏觀行業(yè)政策、信用環(huán)境、金融市場(chǎng)、通貨膨脹等。這些因素都對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展起著不可忽視的作用，而且一個(gè)企業(yè)要想發(fā)展的好，就必須改變自身來適應(yīng)這些外部因素的變化。從對(duì)企業(yè)的償債能力的角度來說，由于資產(chǎn)負(fù)債表主要是借助貨幣計(jì)量單位來反映企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù).因而只能將那些能夠數(shù)量化的會(huì)計(jì)信息通過報(bào)表以表格的形式反映出來。而對(duì)于有些重要的不能量化的信息。如會(huì)計(jì)政策的選用、會(huì)計(jì)政策的變更以外影響、與會(huì)計(jì)政策的選用有關(guān)的其它重要資料等情況。卻不能在資產(chǎn)負(fù)債表上得以體現(xiàn)。
由以上的分析可以看出，企業(yè)無論是出于了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、揭示企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度、預(yù)測(cè)企業(yè)的籌資前景還是為企業(yè)進(jìn)行各種理財(cái)活動(dòng)提供重要參考的目的。企業(yè)償債能力的分析都是非常重要的，償債能力的分析準(zhǔn)確與否關(guān)系著債權(quán)人最切身的利益和企業(yè)籌資的可能性，因此只有注意常出現(xiàn)的以上難題，綜合分析評(píng)價(jià)才能得出正確的結(jié)論。
參考文獻(xiàn)
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[關(guān)鍵詞] 民營企業(yè) 償債能力 指標(biāo)分析
民營企業(yè)償債能力是指民營企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，能否及時(shí)償還到期債務(wù)，是反映民營企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志，民營企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個(gè)方面。短期償債能力是指民營企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量民營企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。長期償債能力是指民營企業(yè)有無足夠的能力償還長期負(fù)債的本金和利息，長期償債能力不僅與民營企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的結(jié)構(gòu)有關(guān)，而且與民營企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展?jié)摿τ嘘P(guān)。隨著我國經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，民營企業(yè)逐步進(jìn)入成熟期，企業(yè)行為要求越來越高，規(guī)范、科學(xué)的考核評(píng)價(jià)民營企業(yè)償債能力關(guān)系到企業(yè)生存和發(fā)展，目前民營企業(yè)在對(duì)考核評(píng)價(jià)償債能力時(shí)存在較大不足。必須在實(shí)踐中加以完善和提高。
一、民營企業(yè)償債能力存在的問題
目前，民營企業(yè)在對(duì)考核評(píng)價(jià)償債能力時(shí)存在問題主要有：
1.重要比率指標(biāo)，在計(jì)算分析時(shí)存在不合理。首先，流動(dòng)比率指標(biāo)在存貨的計(jì)價(jià)方法直接影響存貨的帳面價(jià)值，從而影響流動(dòng)比率。因?yàn)榇尕涀儸F(xiàn)是通過出售來實(shí)現(xiàn)的，在未來時(shí)間內(nèi)存貨極有可能按高于或低于帳面成本的價(jià)格出售。在應(yīng)收帳款往往受銷貨條件、信用政策等因素影響，應(yīng)收帳款的質(zhì)量與債務(wù)人的信譽(yù)、經(jīng)營狀況等因素密切相關(guān)，其變現(xiàn)能力僅從指標(biāo)上看是難以判斷的。在流動(dòng)比率的分子、分母發(fā)生等額增減時(shí)將導(dǎo)致流動(dòng)比率的變化。如賒購存貨時(shí)，會(huì)降低流動(dòng)比率。這就可能導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表日人為地調(diào)節(jié)流動(dòng)比率，如在期末加速存貨賒購或者拖延正常的賒購。流動(dòng)比率的大小可能與實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況并不一致。如在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，民營企業(yè)縮小生產(chǎn)，紛紛償還債務(wù)，這時(shí)由于分母減小，流動(dòng)比率可能很高，但實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況卻并不寬松。其次，資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目繁多，而資產(chǎn)負(fù)債率未能從資產(chǎn)和負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行具體分析。表現(xiàn)在民營企業(yè)資產(chǎn)的帳面價(jià)值可能被高估或低估；表現(xiàn)在某些資產(chǎn)基本沒有變現(xiàn)的可能；表現(xiàn)在民營企業(yè)存在未入賬的資產(chǎn)和負(fù)債。資產(chǎn)負(fù)債率的高低并不一定能說明民營企業(yè)長期償債能力的強(qiáng)弱，對(duì)于盈利能力強(qiáng)、發(fā)展前景廣闊的民營企業(yè)來說，適度舉債經(jīng)營，資產(chǎn)負(fù)債率可能高一些，也并非壞事。
2.指標(biāo)假設(shè)，影響民營企業(yè)償債能力考核評(píng)價(jià)的公證性。長期以來，對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)民營企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤變賣的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并且認(rèn)為民營企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由民營企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率都是基于這樣的基礎(chǔ)來計(jì)算的。這種分析基礎(chǔ)看似有道理，但是并本符合民營企業(yè)將來的實(shí)際運(yùn)行狀況，民營企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來償還流動(dòng)負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來償還民營企業(yè)所有債務(wù)。因此只能以持續(xù)經(jīng)營為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來判斷民營企業(yè)的償債能力，否則評(píng)價(jià)的結(jié)論只能是民營企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營的民營企業(yè)償還債務(wù)要依賴民營企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以償債能力的分析如果不包括對(duì)民營企業(yè)現(xiàn)金流量的分析就有失偏頗。事實(shí)上民營企業(yè)在考核評(píng)價(jià)償債能力時(shí)往往忽視了。
3.注重定量分析，忽視定量與定性結(jié)合分析。指標(biāo)分析是償債能力的主要分析方法，在實(shí)際運(yùn)用時(shí)，人們往往更樂于計(jì)算各項(xiàng)比率指標(biāo)，注重定量分析，而忽視定性分析。實(shí)際上，民營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的內(nèi)容和項(xiàng)目很多，通過財(cái)務(wù)報(bào)表所進(jìn)行的指標(biāo)分析是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。因?yàn)椋跉v史成本計(jì)價(jià)的條件下，民營企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值和帳面價(jià)值之間并無必然聯(lián)系，較高的帳面價(jià)值也許伴隨著較低的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價(jià)值，如開辦費(fèi)、庫存積壓、預(yù)付帳款以及其他不良資產(chǎn)等；較低的帳面價(jià)值也許伴隨著較高的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價(jià)值，如專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)。所以，在定量分析的基礎(chǔ)上應(yīng)進(jìn)行定性分析，全面把握民營企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，如是否存在不良資產(chǎn)、是否將應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)給第三方、是否存在帳面上未反映的或有負(fù)債、是否給第三方民營企業(yè)承保銀行票據(jù)等問題。沒有將定量分析與定性分析兩者結(jié)合起來進(jìn)行深入分析，影響民營企業(yè)償債能力考核評(píng)價(jià)的質(zhì)量。
4.利息保障倍數(shù)，在企業(yè)實(shí)際應(yīng)用存在著缺陷。在持續(xù)經(jīng)營前提下，民營企業(yè)不可能變賣長期資產(chǎn)去償還債務(wù)，償還債務(wù)的現(xiàn)實(shí)來源是民營企業(yè)盈利和現(xiàn)金流量。該指標(biāo)雖然用息稅前利潤與利息費(fèi)用相比，反映了通過盈利來償還債務(wù)的思想，但是民營企業(yè)所承擔(dān)的債務(wù)不僅僅是利息費(fèi)用，而且還包括本金，該指標(biāo)只衡量其中一項(xiàng)是不全面的。利潤雖然是最終償債的主要來源，但不是直接支付手段。高利潤并不意味著有足夠的現(xiàn)金流量，民營企業(yè)雖經(jīng)常賺錢但常常缺錢的現(xiàn)象也是常見的，利息保障倍數(shù)應(yīng)用存在著較大的局限性。衡量企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個(gè)方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還能力。
二、提高民營企業(yè)償債能力的幾點(diǎn)建議
為彌補(bǔ)償債能力分析的局限性，較為客觀，真實(shí)的考核評(píng)價(jià)民營企業(yè)的償債能力，在原有的基礎(chǔ)上，建議以下幾點(diǎn)來衡量民營企業(yè)的償債能力。
1.開展指標(biāo)的變動(dòng)分析，改進(jìn)比率指標(biāo)分析方法。首先，在償債能力比率分析的基礎(chǔ)上，開展比率指標(biāo)的變動(dòng)分析，如計(jì)算流動(dòng)比率變動(dòng)率、速動(dòng)比率變動(dòng)率、資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)率、現(xiàn)金比率變動(dòng)率等，從變動(dòng)趨勢(shì)上觀察民營企業(yè)未來的償債能力。在計(jì)算各償債能力比率時(shí)，應(yīng)兼顧全年水平。由于資產(chǎn)負(fù)債為時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，所以首先采用序時(shí)平均數(shù)計(jì)算全年的資產(chǎn)負(fù)債平均水平，再通過平均資產(chǎn)和平均負(fù)債計(jì)算相應(yīng)的償債能力比率。其次，在分析流動(dòng)比率或速動(dòng)比率時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步考慮比較分析各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的構(gòu)成情況，比較流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債的趨勢(shì)資料，根據(jù)市場(chǎng)狀況、技術(shù)含量和存貨計(jì)價(jià)等推算流動(dòng)資產(chǎn)的可收回價(jià)值，考慮季節(jié)性因素，深入研究各債權(quán)人的信用接受條件和債務(wù)人的信用水平，配合以應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款平均賬齡、存貨平均占用期等指標(biāo)進(jìn)行分析，了解民營企業(yè)的行業(yè)特征，并進(jìn)行同行業(yè)對(duì)比。再次，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的分析的改進(jìn)，詳細(xì)分析民營企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的具體項(xiàng)目及其可能的變現(xiàn)價(jià)值；采用平均指標(biāo)計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率；關(guān)注資產(chǎn)報(bào)酬率與負(fù)債利息率之間的關(guān)系，并根據(jù)歷史資料分析其變動(dòng)趨勢(shì)。
2.定量分析與定性分析相結(jié)合，提高企業(yè)償債能力指標(biāo)質(zhì)量。在分析財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)時(shí)，要根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表附注、附表、財(cái)務(wù)情況說明書以及市場(chǎng)狀況等資料進(jìn)一步分析民營企業(yè)或有負(fù)債等資產(chǎn)負(fù)債情況；要根據(jù)市價(jià)和供需狀況具體分析并推算民營企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值；還要分析民營企業(yè)的融資能力，預(yù)測(cè)民營企業(yè)的盈利能力和收現(xiàn)能力等。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論主要關(guān)注對(duì)報(bào)表項(xiàng)目的分析以及比率分析，較少關(guān)注對(duì)形成報(bào)表狀態(tài)的過程的分析以及報(bào)表各項(xiàng)目質(zhì)量和財(cái)務(wù)狀況整體質(zhì)量的分析。因此，對(duì)形成報(bào)表狀態(tài)的過程進(jìn)行分析，并對(duì)報(bào)表各項(xiàng)目質(zhì)量及財(cái)務(wù)狀況整體質(zhì)量進(jìn)行分析，是改革民營企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法的突破口。通過定量分析與定性分析相結(jié)合，提高企業(yè)償債能力指標(biāo)質(zhì)量。
3.將獲已利息倍數(shù)指標(biāo)與償付比率結(jié)合，公證評(píng)價(jià)民營企業(yè)償債能力。衡量民營企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量民營企業(yè)償付利息的能力，更要衡量民營企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個(gè)方面是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)反映的是民營企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)民營企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還能力。以上公式指標(biāo)中反映的是從所借債務(wù)中獲得的收益為所需支付債務(wù)利息的多少倍。一般情況下民營企業(yè)對(duì)外借債的目的在于獲得必要的經(jīng)營資本，民營企業(yè)舉債經(jīng)營的原則是對(duì)債務(wù)所付出的利息必須小于使用這筆錢所能賺得的利潤。否則對(duì)外借債就會(huì)得不償失。由此該指標(biāo)至少要大于1。但該指標(biāo)有較大的局限性，表現(xiàn)為，對(duì)于民營企業(yè)來說舉債經(jīng)營可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在，定期支付利息，如果每期的息稅前利潤小于所需支付的利息，民營企業(yè)就有可能發(fā)生虧損。在實(shí)際考核評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)考慮其他因素，如債務(wù)本金償付比率：
“債務(wù)本金償付比率=年稅后利潤/[∑債務(wù)本金/債務(wù)年限]”該指標(biāo)越高說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。就一個(gè)企業(yè)某一時(shí)期的債務(wù)本金償付比率看，難以說明這個(gè)企業(yè)償債能力的好壞。對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說，往往需要連續(xù)計(jì)算幾個(gè)會(huì)計(jì)年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來估計(jì)這個(gè)企業(yè)的長期償債能力狀況時(shí)，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。
4.通過綜合分析現(xiàn)金流量表，增強(qiáng)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的合理性。 在現(xiàn)金流量表分析中，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中的現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，而這些不足的現(xiàn)金流量主要依靠增加長期負(fù)債來彌補(bǔ)，則需要具體分析。若企業(yè)正處在初創(chuàng)時(shí)期，為保持資本結(jié)構(gòu)的合理化，用一部分長期負(fù)債來支撐企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的資金需求是正常現(xiàn)象。若企業(yè)處于穩(wěn)定經(jīng)營階段，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)已基本確定，營運(yùn)資本及經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金需求應(yīng)以短期融資為主，這時(shí)靠長期負(fù)債的增加來彌補(bǔ)經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金短缺往往是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào)。 當(dāng)企業(yè)是為了長期發(fā)展需求而進(jìn)行長期融資時(shí)，長期負(fù)債增加的合理性也要具體分析，企業(yè)長期發(fā)展需求主要是指長期資產(chǎn)的購置或進(jìn)行長期投資。企業(yè)的長期資本需求主要靠股東的投資和長期債權(quán)人來提供，應(yīng)根據(jù)不同行業(yè)特征有不同的比例。在分析現(xiàn)金流量的同時(shí)應(yīng)擴(kuò)展傳統(tǒng)的償債能力分析指標(biāo)，如結(jié)合計(jì)算經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債比率，衡量民營企業(yè)短期償債能力。結(jié)合計(jì)算現(xiàn)金流量與負(fù)債總額比率、現(xiàn)金流量償付比率和債務(wù)本息現(xiàn)金保障倍數(shù)，分別反映民營企業(yè)通過現(xiàn)金流量償還全部債務(wù)的能力。
5.結(jié)合考察民營企業(yè)信譽(yù)，綜合評(píng)價(jià)融資能力。民營企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競爭中，必須提升自身素質(zhì)，追求以信譽(yù)取勝。企業(yè)想在信貸市場(chǎng)上獲得經(jīng)營和創(chuàng)業(yè)所需資金，提升自身素質(zhì)和信用等級(jí)就顯得十分關(guān)鍵。由于銀行考慮到資金貸出的安全性，對(duì)民營企業(yè)的信用等級(jí)有比較嚴(yán)格的要求。因此，民營企業(yè)必須用自己的實(shí)際行動(dòng)去贏得銀行的支持。從自身做起，自覺規(guī)范本企業(yè)的財(cái)務(wù)制度，提升財(cái)務(wù)管理水平，防止會(huì)計(jì)信息失真。注重企業(yè)自主創(chuàng)新，提升科技含量，由量的積累向質(zhì)的飛躍發(fā)展。企業(yè)要不斷增強(qiáng)企業(yè)信息透明度，使銀行對(duì)民營企業(yè)有足夠的信心。企業(yè)的社會(huì)信用等級(jí)提高了，將有利于民營企業(yè)正常融資。所以必須考察企業(yè)信譽(yù)，綜合考核融資能力，提高民營企業(yè)長短期償債能力。
總之，對(duì)民營企業(yè)償債能力進(jìn)行考核評(píng)價(jià)要通過指標(biāo)的變動(dòng)分析，改進(jìn)比率指標(biāo)分析方法，綜合分析現(xiàn)金流量表，考察民營企業(yè)信譽(yù)，來綜合考核融資能力，增強(qiáng)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力的合理性，公證評(píng)價(jià)民營企業(yè)償債能力，提高民營企業(yè)償債能力指標(biāo)質(zhì)量。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：短期償債能力；含義；影響因素
一、短期償債能力的含義
企業(yè)保持適當(dāng)?shù)膬攤芰哂兄匾饬x。對(duì)股東來說，不能及時(shí)償債可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)，但是提高流動(dòng)性必然降低盈利性，因此他們希望企業(yè)權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰Γ瑢?duì)于債權(quán)人來說，企業(yè)償債能力不足可能導(dǎo)致他們無法及時(shí)、足額地收回債權(quán)本息，因此他們希望企業(yè)具有盡可能強(qiáng)的償債能力。可見，在償債能力問題上，股東和債權(quán)人的利益并不一致。股東更愿意使用債權(quán)人的錢去冒險(xiǎn)，如果冒險(xiǎn)成功，超額報(bào)酬全部歸股東，債權(quán)人只能得到固定的利息而不能分享冒險(xiǎn)成功的額外收益；如果冒險(xiǎn)失敗，債權(quán)人有可能無法收回本金，要承擔(dān)冒險(xiǎn)失敗的部分損失。對(duì)管理當(dāng)局來說，為了股東的利益他們必須權(quán)衡企業(yè)的收益和風(fēng)險(xiǎn)，保持適當(dāng)?shù)膬攤芰Γ粸榱四軌蛉〉觅J款，他們必須考慮債權(quán)人對(duì)償債能力的要求；從他們自身的利益考慮，更傾向于維持較高的償債能力，因?yàn)槿绻髽I(yè)破產(chǎn)，股東失掉的只是金錢，而經(jīng)理人不僅會(huì)丟掉職位，而且他們作為經(jīng)理人的“無形資產(chǎn)”也會(huì)大打折扣。對(duì)企業(yè)的供應(yīng)商和消費(fèi)者來說，企業(yè)短期償債能力不足，意味著企業(yè)履行合同的能力較差；企業(yè)如果無力履行合同，供應(yīng)商和消費(fèi)者的利益將受到損害。
償債能力的衡量方法有兩種：一種是比較債務(wù)與可供償債資產(chǎn)的存量，資產(chǎn)存量超過債務(wù)存量較多，則認(rèn)為償債能力強(qiáng)；另一種是比較償債所需現(xiàn)金和經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過需要的現(xiàn)金較多，則認(rèn)為償債能力強(qiáng)。短期償債能力也稱支付能力，是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度。
企業(yè)短期償債能力大小，要看流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的多少和質(zhì)量狀況。由于債務(wù)按到期時(shí)間分為短期債務(wù)和長期債務(wù)，所以償債能力分析也分為短期償債能力分析和長期償債能力分析兩部分。流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量是指其“流動(dòng)性”，即轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力，即流動(dòng)資產(chǎn)是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時(shí)間。對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量，分析者應(yīng)著重理解以下三點(diǎn)：①流動(dòng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金是經(jīng)過正常交易程序變現(xiàn)的；②流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性的強(qiáng)弱主要取決于資
產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時(shí)間和資產(chǎn)預(yù)計(jì)出售價(jià)格與實(shí)際出售價(jià)格的差額；③流動(dòng)資產(chǎn)的流動(dòng)性期限通常應(yīng)在一年以內(nèi)或一個(gè)正常營業(yè)周期內(nèi)。
另外分析者還要注意流動(dòng)負(fù)債也有“質(zhì)量”問題。一般說來，企業(yè)的所有債務(wù)都是要償還的，似是并非所有債務(wù)都需要在到期時(shí)立即償還，債務(wù)償還的強(qiáng)制程度和緊迫性被視為負(fù)債的質(zhì)量。企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量超過流動(dòng)負(fù)債的程度，就是企業(yè)的短期償債能力。
二、影響短期償債能力的基本因素
1.貨幣資金
貨幣資金包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。貨幣資金作為短期償債能力的物質(zhì)承受者，必須是都受任何條件限制與制約的。那些專門用于一年以后使用或用于償債的貨幣資金不能作為短期償債能力的計(jì)算基礎(chǔ)，如企業(yè)以償債基金形式建立的銀行存款，在理論上一般不能作為短期償債能力予以考慮。
2.交易性金融資產(chǎn)
交易性金融資產(chǎn)是企業(yè)購入的各種隨時(shí)變現(xiàn)的、持有時(shí)間不超過一年的有價(jià)證券以及不超過一年的其他投資，包括各種股票和債券。交易性金融資產(chǎn)作為變現(xiàn)能力較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)，在分析時(shí)應(yīng)注意兩個(gè)方面：一是注意股票和債券投資在企業(yè)金融資產(chǎn)投資中的分類，避免企業(yè)為指標(biāo)計(jì)算的需要將同一批證券在某個(gè)年度列為交易性金融資產(chǎn)。而在另一個(gè)年度又列為其他金融資產(chǎn).二是注意交易性金融資產(chǎn)的合理價(jià)值與變現(xiàn)能力的確定。
3.應(yīng)收款項(xiàng)
應(yīng)收款項(xiàng)主要包括應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款與其他應(yīng)收款等。由于應(yīng)收款項(xiàng)是未來預(yù)期收入，在一定程度上存在不確定性，這就不可避免地產(chǎn)生對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)價(jià)值的評(píng)估問題。在分析時(shí)應(yīng)注意結(jié)合會(huì)計(jì)報(bào)表附注中的有關(guān)項(xiàng)目，如應(yīng)收款項(xiàng)的明細(xì)資料進(jìn)行分析。同時(shí)還要注意；
(1)應(yīng)收款項(xiàng)需經(jīng)一定的時(shí)間才能收回。企業(yè)在等待回款時(shí)是要付出一定(有時(shí)甚至很大)代價(jià)的，如催款費(fèi)用、貨款的利息等。
(2)應(yīng)收款項(xiàng)最終有可能全部無法收回或部分無法收回。對(duì)此，有的企業(yè)根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》等有關(guān)會(huì)計(jì)規(guī)范，事先對(duì)可能發(fā)生的壞賬采用備抵法進(jìn)行會(huì)計(jì)處理；但是目前仍然有企業(yè)采用直接轉(zhuǎn)銷法處理壞賬業(yè)務(wù)。在進(jìn)行分析時(shí)必須考慮不同的會(huì)計(jì)政策對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及其他應(yīng)收款項(xiàng)目的影響。
(3)銷售政策的影響。采用分期收款銷售方式、采用現(xiàn)銷銷售方式與采用賒銷方式的企業(yè)，在應(yīng)收賬款的余額上會(huì)有較大不同。同時(shí)，這三種銷售方式也分別預(yù)示著不同的收款風(fēng)險(xiǎn)。
(4)應(yīng)收賬款具有一定的“固定性”，即只要企業(yè)的信用政策不變，企業(yè)總會(huì)保持一定的應(yīng)收賬款的余額。也就是說，企業(yè)只可能通過調(diào)整信用政策來調(diào)整應(yīng)收賬款的余額，但事實(shí)上不能期待以應(yīng)收賬款全部收回來償還債務(wù)。
【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)指標(biāo)；償債能力；短期償債能力；長期償債能力
0.引言
隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步完善以及市場(chǎng)競爭的不斷加劇，企業(yè)管理層以及外部利益相關(guān)者越來越需要及時(shí)了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，并從自身利益出發(fā)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析，以便做出正確的判斷和決策。企業(yè)的償債能力從償還時(shí)間緊迫性分為短期償債能力和長期償債能力。本文通過對(duì)山東東阿阿膠股份有限公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行解讀，運(yùn)用財(cái)務(wù)分析中的關(guān)于償債能力的相關(guān)理論，分析其在行業(yè)的市場(chǎng)競爭中所處的地位，發(fā)現(xiàn)公司的優(yōu)勢(shì)和不足，提出對(duì)策，從而能為企業(yè)經(jīng)營者的經(jīng)營管理、投資者的投資決策提供相應(yīng)的參考意見，加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營管理、提升自身競爭力。
1.東阿阿膠公司主要償債能力指標(biāo)分析
1.1短期償債能力指標(biāo)
1.1.1短期償債能力指標(biāo)選取
影響企業(yè)流動(dòng)性與短期償債能力因素主要包括：流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債、營運(yùn)資金、現(xiàn)金流量，所以本組對(duì)短期償債能力分析選取的指標(biāo)有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率4個(gè)指標(biāo)。
1.1.2短期償債能力的比率分析（數(shù)據(jù)來源于山東東阿阿膠公司年報(bào)）
2008年：流動(dòng)比率：2.72；速動(dòng)比率：2.28；現(xiàn)金比率：1.59；現(xiàn)金流量比率0.68
2009年：流動(dòng)比率：2.72；速動(dòng)比率：2.28；現(xiàn)金比率：3.21；現(xiàn)金流量比率1.33
2010年：流動(dòng)比率：3.48；速動(dòng)比率：3.21；現(xiàn)金比率：1.58；現(xiàn)金流量比率0.88
2010年：流動(dòng)比率：4.79；速動(dòng)比率：4.33；現(xiàn)金比率：2.19；現(xiàn)金流量比率1.04
東阿阿膠近四年的短期償債能力很強(qiáng)。2008年由于全球性金融危機(jī)的影響各指標(biāo)較低。2009年4項(xiàng)指標(biāo)都出現(xiàn)大幅度增長的原因是流動(dòng)資產(chǎn)的激增。主要原因是2008年流動(dòng)資產(chǎn)為118，126萬元，而2009年激增至244，509萬元，增幅210%，同時(shí)2008年貨幣資金為53，982萬元，2009年貨幣資金為197，360萬元，增幅366%。2010年各項(xiàng)指標(biāo)都有下降，尤其是現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比率減幅較大，主要原因是現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物持有量明顯減少的同時(shí)短期負(fù)債又相應(yīng)增加。不過，2011年4項(xiàng)指標(biāo)又呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，增長的原因是流動(dòng)資產(chǎn)的大幅增加。企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率過高，說明企業(yè)持有大量的流動(dòng)資產(chǎn)，而流動(dòng)資產(chǎn)的收益比較低，會(huì)影響到企業(yè)資產(chǎn)的整體運(yùn)行收益效率水平。由于流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率是評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債能力的主要指標(biāo)，所以從這4個(gè)指標(biāo)上看，公司的短期償債能力在不斷的增強(qiáng)，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)可以很輕松的應(yīng)對(duì)企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債償還問題，這對(duì)于提高企業(yè)的資信能力和信譽(yù)度有著重要的作用。
1.1.3短期償債能力的因素分析
流動(dòng)資產(chǎn)主要包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)、存貨和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)等。其中，交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力均比存貨強(qiáng)。在這里，重點(diǎn)就變現(xiàn)能力強(qiáng)的貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和流動(dòng)性較差的存貨進(jìn)行分析。
自2008-2011年以來，流動(dòng)資產(chǎn)一直保持上升趨勢(shì)，尤其是貨幣資金以2009年的增幅為最大。從圖與上述數(shù)據(jù)中可得知，2009年公司增發(fā)大量的股票收到大量的現(xiàn)金及應(yīng)收票據(jù)到期與貼現(xiàn)收到了現(xiàn)金使得貨幣資金的將近4倍的巨額增幅,遠(yuǎn)高于流動(dòng)負(fù)債的增幅，致使得流動(dòng)比率增長了約46.7%。2010年公司維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的同時(shí)由于購入的原材料價(jià)格上升而使得貨幣資金的降幅大于流動(dòng)負(fù)債的增幅，這樣就致使當(dāng)年的流動(dòng)比率出現(xiàn)小幅下降。2011年存貨與貨幣資金的大量增加流動(dòng)負(fù)債的小幅下降，使得流動(dòng)比率明顯上升。在東阿阿膠的流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的比重并不大，反而貨幣資金占較高比重，且這一趨勢(shì)還在不斷加強(qiáng)，尤其是在2009年這一比重竟達(dá)80%，大額貨幣資金是影響流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)比率的重要因素。
1.2長期償債能力指標(biāo)
1.2.1長期償債能力指標(biāo)選取
在正常情況下，企業(yè)不會(huì)依賴變賣資產(chǎn)償債，而是主要依靠經(jīng)營利潤。因此，長期償債能力主要取決于獲利能力。影響企業(yè)長期償債能力的因素有：資產(chǎn)負(fù)債率，股東權(quán)益比率，權(quán)益乘數(shù)，產(chǎn)權(quán)比率，有形凈值債務(wù)率，償債保障比率，利息保障倍數(shù)，現(xiàn)金利息保障倍數(shù)。 在此選取的指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率，權(quán)益比率和權(quán)益乘數(shù)，產(chǎn)權(quán)比率，償債保障比率。
1.2.2長期償債能力比率分析
公司2008到2009年度償債保障比率急劇下降，變化異常，主要是2008年全球性的金融危機(jī)導(dǎo)致的。根據(jù)現(xiàn)金流量表，其中2009年因銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比2008年多出近2億，導(dǎo)致經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量也相應(yīng)大幅度增加，最終造成償債保障比率急劇下降。2011年公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金再次增加，該指標(biāo)又下跌。2008年到2011年度資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)大體都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。這些指標(biāo)的變化趨勢(shì)說明企業(yè)的長期償債能力穩(wěn)定且漸趨增強(qiáng)，勢(shì)必會(huì)提高企業(yè)投資者和債權(quán)人的信心，穩(wěn)定企業(yè)的正常運(yùn)營，進(jìn)一步提高企業(yè)的信譽(yù)，使企業(yè)能夠在行業(yè)內(nèi)保持較高的聲望。
[關(guān)鍵詞]長期償債能力 影響因素 群峰機(jī)械制造有限公司
[中圖分類號(hào)]F406.72 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1009-5349（2014）01-0130-02
一、影響長期償債能力的主要因素
（一）資本結(jié)構(gòu)
資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及比例關(guān)系，是企業(yè)一定時(shí)期籌資組合的結(jié)果。[1]資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因不同的資金來源而各不相同，負(fù)債到期必須償還，并且需要支付利息，如果到期無力償還債務(wù)本息，則可能面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。所有者權(quán)益無需償還，風(fēng)險(xiǎn)較小，是企業(yè)穩(wěn)定性與償債能力的保障，但其要求的報(bào)酬通常高于債務(wù)利息，因此成本較高。企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)中，負(fù)債的比重越高，風(fēng)險(xiǎn)越大，不能償還本息的可能性也越大，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會(huì)影響著企業(yè)的長期償債能力。
（二）長期盈利水平
一個(gè)正常經(jīng)營的企業(yè)，長期負(fù)債的償還主要用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金。企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金流入償還長期負(fù)債，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。一般來說，企業(yè)盈利能力越高，企業(yè)的長期償債能力就越強(qiáng)。
（三）管理層的素質(zhì)
一個(gè)優(yōu)秀的管理層是公司最有價(jià)值的資產(chǎn)，因?yàn)樗麄兊臎Q策和行動(dòng)能夠帶來豐厚的現(xiàn)金流量。高素質(zhì)的管理者能指引公司朝著正確的方向發(fā)展，使公司的價(jià)值增值。理論研究和實(shí)證研究都證明，股東結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的盈利能力和償債能力至關(guān)重要。
二、長期償債能力分析
一個(gè)企業(yè)的長期償債能力，反映了該企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。長期償債能力強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標(biāo)志。根據(jù)計(jì)算，制得群峰機(jī)械制造有限公司四年的比率指標(biāo)，見表1。[2]
2011年，群峰機(jī)械制造有限公司長期償債能力指標(biāo)與同行公司比較，資產(chǎn)負(fù)債率山東工程機(jī)械是0.543，豪邁集團(tuán)0.501，平均值0.521，本公司是0.686。股東權(quán)益比率山工是0.435，豪邁是0.475，平均值0.445，本公司0.291。山工的權(quán)益乘數(shù)2.229，豪邁2.046，平均值2.128本公司3.293。產(chǎn)權(quán)比率山工是1.219，豪邁1.046，平均值1.128，本公司2.293。有形凈值債務(wù)率山工是1.283，豪邁1.045，平均值1.165，本公司2.292。償債保障比率山工是22.278，豪邁14.957，平均值18.619，本公司331.171。利息保障倍數(shù)山工是16.410，豪邁59.031，平均值37.721，本公司4.497。
通過數(shù)據(jù)分析可以看出，群峰機(jī)械制造有限公司2008-2011年資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率，前三年的比率均在降低，說明公司的負(fù)債在減少，長期償債能力在增強(qiáng)。2011年資產(chǎn)負(fù)債率為68.6%，與同行平均值52.1%相比較，高出16.5%，產(chǎn)權(quán)比率229.3%與同行平均值112.8%相比較，高出116.5%。雖然2011年的資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)較高，會(huì)使企業(yè)負(fù)債加重，但企業(yè)也可以通過增加舉債獲得較多的財(cái)務(wù)杠桿利益。2008-2010年有形凈值債務(wù)率逐年減少，反映出長期償債能力增強(qiáng)，而2011年與同行平均值116.5%相比較，高出112.7%，說明群峰機(jī)械 2011年長期償債能力減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。企業(yè)籌資能力雖然很強(qiáng)，但利用財(cái)務(wù)杠桿的風(fēng)險(xiǎn)很高。[3]
股東權(quán)益比率與資產(chǎn)負(fù)債率相反，該指標(biāo)越大長期償債能力越強(qiáng)，2008-2011年群峰機(jī)械制造有限公司股東權(quán)益比率在26.0%-35.0%之間，長期償債能力逐年增強(qiáng)，但低于同行平均值44.5%。該公司2008-2010年，三年的權(quán)益乘數(shù)逐年較小，2011年該公司權(quán)益乘數(shù)3.293，高出同行平均值1.165，權(quán)益乘數(shù)越高表明企業(yè)的負(fù)債較多，面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，長期償債能力較弱。
2008-2011年償債保障比率特別不穩(wěn)定，2011年比2010年高出266.4，相比同行業(yè)平均值18.619高出312.552，償債保障比率反映的是企業(yè)用經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的凈額償還全部債務(wù)所需的時(shí)間，比率越大說明該企業(yè)償還債務(wù)能力越弱。從該比率可以看出，群峰機(jī)械制造有限公司長期償債能力較弱；利息保障倍數(shù)則與償債保障比率不同，該比率越高越好。[4]
三、分析結(jié)果
（一）長期償債能力弱
通過分析綜合來看，群峰機(jī)械制造有限公司長期償債能力很弱，公司還存在著不能按時(shí)償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，公司的償債保障比率過高和利息保障倍數(shù)過低，是造成這種情況的主要原因。償債保障比率衡量企業(yè)通過經(jīng)營活動(dòng)所獲得的現(xiàn)金償還債務(wù)的能力，群峰機(jī)械制造有限公司中該比率逐年升高，說明企業(yè)負(fù)債太多，企業(yè)負(fù)擔(dān)償還債務(wù)能力就弱。
（二）盈利能力不足
從分析公司的利息保障倍數(shù)看出，該企業(yè)2011年的利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)獲利能力的大小，且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保障程度，該企業(yè)利息保障倍數(shù)雖然能維持正常的償債能力，但是與同行其他公司相比較低。利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將存在虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。利息償付倍數(shù)低，2011年比前三年大大降低，這說明企業(yè)沒有足夠的利潤，沒有能力償付巨大的利息費(fèi)用。企業(yè)只能選擇降低利息費(fèi)用的支出，減少借款，才能獲利，有足夠的盈余，才會(huì)有能力償付利息費(fèi)用，才能長遠(yuǎn)的發(fā)展。[5]
（三）經(jīng)營管理出現(xiàn)問題
通過分析公司的長期償債能力指標(biāo)看出，企業(yè)的管理層經(jīng)營戰(zhàn)略和領(lǐng)導(dǎo)能力有待提高，不能避開經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)經(jīng)營管理缺乏科學(xué)性，相應(yīng)的設(shè)備和技術(shù)落后；企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和方法也影響了自身的發(fā)展。群峰機(jī)械制造有限公司是一個(gè)舉債經(jīng)營的企業(yè)，面臨過多的債務(wù)，企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)和籌集資金產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以彌補(bǔ)大量的負(fù)債。企業(yè)微薄的利潤總額，難以負(fù)擔(dān)長期貸款中過多的財(cái)務(wù)費(fèi)用。從表面來看，前幾年大多指標(biāo)反映出群峰機(jī)械制造有限公司長期償債能力在增強(qiáng)，深度分析之后可以看出，該公司長期償債能力存在很大問題，依然較弱。
四、加強(qiáng)長期償債能力的建議
（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)
企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題，最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，使其預(yù)期的綜合資本成本率最低。群峰機(jī)械制造有限公司資本結(jié)構(gòu)很不合理，企業(yè)過多的借款，會(huì)造成高額負(fù)債和企業(yè)資金閑置，必須強(qiáng)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)意識(shí)。首先，政府應(yīng)優(yōu)化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系，確保企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在市場(chǎng)的指導(dǎo)下健康良好地發(fā)展；其次，政府要發(fā)展債券市場(chǎng)，簡化債券發(fā)行程序，降低發(fā)行限制條件，大力發(fā)展債券流通市場(chǎng)。企業(yè)應(yīng)借鑒國外已有的量化指標(biāo)，對(duì)影響資本結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合整理和分析，從而找出相對(duì)合理的優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的量化標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)企業(yè)提高長期償債能力。
（二）提高盈利能力
企業(yè)經(jīng)營是為了生存、發(fā)展，最終要實(shí)現(xiàn)盈利，如何達(dá)到利潤最大化，使企業(yè)的盈利能力不斷提升，是每個(gè)企業(yè)都想實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。以下是提高盈利能力的一些建議：一是采用什么樣的企業(yè)經(jīng)營模式，它關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量與經(jīng)營能力的成長問題；二是科技的發(fā)展與進(jìn)步，企業(yè)的競爭說到底還是產(chǎn)品的競爭，沒有科技的進(jìn)步，企業(yè)的發(fā)展就缺乏堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；三是人才的培養(yǎng)與使用，企業(yè)的盈利能力是由人才決定的，人才是企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中最重要的一個(gè)配套環(huán)節(jié)，所以要注重人才的培養(yǎng)。
（三）提高管理層的能力
群峰機(jī)械制造有限公司之所以償債能力弱，其管理者的責(zé)任必不可少，一個(gè)好的管理者必須具備良好的管理素質(zhì)和投資眼光。作為管理者，必須增強(qiáng)與時(shí)俱進(jìn)的學(xué)習(xí)意識(shí)，把學(xué)習(xí)擺在重要地位，學(xué)習(xí)是提高管理者知識(shí)水平、理論素養(yǎng)的途徑。管理者必須執(zhí)行公司確立的目標(biāo)，使目標(biāo)清晰具體落實(shí)。同時(shí)，按時(shí)完成各項(xiàng)工作，認(rèn)真履行組織賦予的職責(zé)。管理者應(yīng)不斷鍛煉對(duì)整個(gè)管理過程進(jìn)行規(guī)劃發(fā)展、遠(yuǎn)景展望的能力，不能停留在表面工作中。
【參考文獻(xiàn)】
[1]蘇亞民，翟華云.財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].中國人民大學(xué)出版社，2010.
[2]歐陽斌.企業(yè)償債能力分析方法探討[J].財(cái)會(huì)通訊，2009（11）：46.
[3]中國注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).財(cái)務(wù)成本管理[M].中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2009：45-66.
關(guān)鍵詞：煤炭行業(yè)；償債能力；現(xiàn)金持有量
一、研究背景
根據(jù)規(guī)劃，“十二五”期間我國煤礦建設(shè)將控制東部，穩(wěn)定中部，大力發(fā)展西部，堅(jiān)持培育大型煤炭集團(tuán)，鼓勵(lì)兼并重組，成為煤炭工業(yè)“十二五”規(guī)劃的關(guān)鍵內(nèi)容。規(guī)劃的目標(biāo)是，形成10個(gè)億噸級(jí)、10個(gè)5000萬噸級(jí)特大型煤炭企業(yè)，煤炭產(chǎn)量占全國的60%以上。加上最近開始的“電荒”和國有大型電企醞釀的漲價(jià)風(fēng)波，這背后都有著煤炭行業(yè)的影響。由此可見，煤炭行業(yè)在國家工業(yè)中扮演著舉足輕重的作用。因而煤炭行業(yè)的健康發(fā)展對(duì)于國家建設(shè)和國民經(jīng)濟(jì)而言就格外的重要。
企業(yè)的償債能力是衡量企業(yè)是否健康發(fā)展的一個(gè)重要指標(biāo)，為了實(shí)現(xiàn)煤炭工業(yè)“十二五”規(guī)劃，為了煤炭企業(yè)更好，更快的發(fā)展，對(duì)于整個(gè)煤炭行業(yè)的上市公司做一個(gè)整體的償債能力分析，在當(dāng)前煤價(jià)上漲的情況下是不是整個(gè)行業(yè)的償債能力都很強(qiáng)，行業(yè)發(fā)展很健康。
二、煤炭行業(yè)上市公司償債能力的主成分分析
（一）分析思路
主成分分析法（principal component analysis，PCA）是多元統(tǒng)計(jì)學(xué)中一種常用的降維方法。它的基本思想是用較少的幾個(gè)不相關(guān)的新變量（指標(biāo)），代替原有較多的相關(guān)聯(lián)變量（指標(biāo)），并且新變量為原有變量的線性組合。所選取的新變量被稱為主成分，選取的原則是盡可能保留原有變量中所包含的信息。
采用本文介紹的主成分分析法進(jìn)行影響煤炭行業(yè)上市公司償債能力因素的分析，方案綜合決策的步驟如下：
1.計(jì)算指標(biāo)數(shù)據(jù)的相關(guān)矩陣R
2.通過計(jì)算相關(guān)矩陣R的特征根以及規(guī)范化的正交特征向量確定主成分。
3.計(jì)算累積方差貢獻(xiàn)率，選取起主要作用的m個(gè)主成分。
4.構(gòu)造由m個(gè)主成分組成的綜合評(píng)價(jià)函數(shù)，計(jì)算各個(gè)方案的綜合評(píng)價(jià)函數(shù)值，確定最優(yōu)方案。
（二）樣本選擇
本文選取了深滬兩市22家規(guī)模較大的煤炭板塊的上市公司，以公司2011年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)和主成分分析法對(duì)煤炭行業(yè)上市公司償債能力的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析，現(xiàn)取X1（流動(dòng)比率）、X2（速動(dòng)比率）、X3（現(xiàn)金比率）、X4（清算價(jià)值比率）和X5（利息支付倍數(shù)）五個(gè)變量進(jìn)行分析。
（三）主成分分析過程
1.將所得到數(shù)據(jù)寫成矩陣，并進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，利用SAS 分析得到5項(xiàng)指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)矩陣及特征值的貢獻(xiàn)率。從計(jì)算給結(jié)果可知前兩個(gè)特征根貢獻(xiàn)率超過了85%，所以取前兩個(gè)特征根對(duì)應(yīng)的向量。
三、研究結(jié)論
