時間：2023-06-06 09:01:27
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇外匯風險敏感性分析，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【關鍵詞】 外幣貸款； 風險管理； 情景分析； 壓力測試； 敏感性分析； 在險價值
在今后較長一段時期，我國企業將面臨外幣貸款中的匯率風險。通過借鑒國外企業外債風險管理中科學而完整的風險管理體系，結合我國外匯管理體制以及企業的實際狀況，建立健全外幣貸款風險管理具有重要的應用價值和現實意義。
一、研究背景
改革開放有三十年，根據積極、合理、有效的利用外資的方針政策，截至2006年底，我國累計實際使用外資金額6854億美元。
我國外債主要是外國政府和國際金融組織提供的貸款。這部分資金具有貸款期限長、貸款利率低等優點，深受企業的歡迎。在實際運作中，該部分外債真正承貸及還貸的主體是國內企業。一旦企業出現償債能力的問題，將不可避免地將其轉嫁給國內金融機構和國家財政，從而影響國家總體外債安全。
如北京奧林匹克飯店、中德合資武漢長江啤酒有限公司等均是因本幣大幅貶值造成企業無力償還債務而倒閉的。總體而言，目前我國大多數企業對外幣貸款的風險管理認識程度不夠，對匯率風險的規避意識淡薄，相應的風險管理體系極不成熟，急切需要外債風險管理方面的理論指導與實務方面的經驗。
二、現狀考察
外債風險不僅從宏觀上影響一個國家經濟的穩定和信用，而且從微觀上影響一個企業的生存與發展。
目前，我國外幣貸款使用企業已經開始關注風險管理問題，并著手使用一些基本的衍生工具來管理外匯貸款風險。然而在實際中還存在各種各樣的問題。
例如，債務風險管理意識淡薄，“重籌資，輕還貸”和“圈錢”思想盛行；國有企業體制性缺陷造成管理者缺少長遠的規劃或者具體操作的隨意性；缺乏風險管理意識，不能準確把握匯率和利率市場變動情況、熟知各種金融工具應用的專業人才；缺乏合理的外債風險管理激勵約束機制和相應的風險管理工具等等。
自2005年7月21日起，我國金融系統開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。人民幣匯率改革一年后，人民幣兌換美元的匯率從8.27元人民幣/美元上漲至接近8元人民幣/美元，年變動幅度達到3.3%。
由于人民幣兌換美元、歐元及日元等主要貨幣每年都發生較大幅度的變化，匯率風險已經成為我國企業外幣貸款過程中值得高度重視的一個風險來源。
三、匯率風險
匯率風險主要是指由于企業經營收入貨幣與外債債務償還支出貨幣的幣種不匹配，在外債債務未清償前，因匯率變動而產生償債成本增加的風險。主要表現為收入貨幣貶值或支出貨幣升值導致借用外債單位的償債成本上升。
目前我國企業外債匯率風險主要體現在兩方面：
其一，匯率制度改革后人民幣匯率市場化使得人民幣匯率的波幅趨大趨頻，整體匯率風險增加。人民幣匯率制度改革直接后果就是較大幅度的升值。至2008年1月3日，人民幣匯率已經達到7.27元人民幣兌1美元，升值幅度達到12%。
同時，市場化后的人民幣匯率更容易受到國際、國內多方面因素的影響，波動的頻率、幅度將進一步擴大，不確定性進一步增加，從而使外債債務的整體匯率風險有所加大。
其二，日元和歐元債務潛在風險大。日元和歐元一直是匯率波動較頻，波幅較大的幣種，歐元從2002年至2006年7月，兌換美元波幅達到60%以上。如果持有這兩種貨幣債務的單位而不對其日元和歐元債務進行風險管理，未來發生損失的可能性很大，并有可能超出債務單位所能承受范圍，導致償債危機，嚴重的將可能影響到企業的生存。
相對于固定匯率制度而言，浮動匯率制度下匯率的波動幅度要大得多，因此對外幣貸款企業帶來的風險也增加了許多。而目前外匯市場匯率波動的特點是匯率走向更加無序化，影響匯率變動的短期因素更加令人難以捉摸，凸顯匯率風險管理的日益重要。
匯率風險一般包括本幣、外幣和時間三個因素。在企業償還外幣貸款過程中，均需要以本幣兌換成所需償還的外幣，在規定的時間內進行本息的償還。在這個確定的時間范圍內，本幣與外幣的兌換比例可能發生變化，從而發生匯率風險。
外幣貸款的時間結構對匯率風險的大小具有直接影響。時間越長，則在此期間匯率波動的可能性就越大，匯率風險相對就越小；時間越短，在此期間內匯率波動的可能性就越小，匯率風險相對就越小。我國企業在外幣貸款償還過程中，由于產生收益的是人民幣，而需要償還的貸款都為日元、美元、歐元等外幣，因此，這是一種典型的“貨幣錯配現象”，收益與債務的不匹配給外匯貸款債務人平添了一層匯率風險。
根據外匯風險的作用對象及表現形式，通常將匯率風險分為交易風險、經濟風險、折算風險及國家風險。
將匯率風險進行分類，有利于確定風險管理應采用的最有效的方法。
對使用外幣貸款的企業而言，其還債過程中所面臨的匯率風險是具有雙面性的。由于匯率未來變動的方向、時間以及規模的不確定性，匯率的波動既可能減小企業的償債成本，也可能增加企業的償債成本，使企業遭受損失。如果匯率的波動方向是不利的，企業的收入貨幣本幣相對于所借外幣貶值，則企業的外幣借款成本上升，企業遭遇損失。反之，如果匯率的波動方向是有利的，企業的收入貨幣本幣相對于所借外幣升值，則企業的外幣借款成本下降，企業獲利。
四、風險計量
準確度量外債項目所面臨的匯率風險是企業管理層進行風險決策的必要前提。企業在進行外匯債務風險計量時可采用情景分析、壓力測試、敏感性分析和在險價值四種常用的方法。通過該四種計量方式計算，一般可以滿足企業財務從不同角度和側重對風險的認識和分析。
（一）情景分析
情景分析是當市場風險監控人員預測會發生影響市場的重大事件時，就多個風險因素建立較為全面的模擬環境，應用于當前的頭寸，以測算可能發生的盈虧的一種風險管理手段。在外債風險管理中，企業根據專業金融機構對匯率和利率走勢的分析判斷，分析企業外債風險。
情景分析為管理層更好地應付市場變化提供了有利的信息，是一種策略分析技術，可用來評估在發生各種不同事件的情形下，對企業外債的影響。
進行情景分析的關鍵首先在于對情景的合理設定；其次是對設定情景進行深入細致的分析以及由此對事態在給定時間內可能發展的嚴重程度和投資組合因此而可能遭受的損失進行合理的預測；最后得出情景分析報告。
情景分析方法簡單、直觀，但存在對匯率和利率走勢分析主觀判斷的成分較大的問題。
（二）壓力測試
壓力測試是指將整個金融機構或資產組合置于某一特定的極端市場情況之下測定債務風險程度的一種方法。
在壓力測試中，由測試者主觀決定其測試的市場變量及其變動幅度，變量變化的幅度可以被確定為任意的大小，而且測試者一旦確定了測試變量，就假設了測試變量與市場其他變量的相關性為零，不用再擔心測試變量與其他市場變量之間的相關性。它不需要探究事件發生的可能性，不需要復雜的數學計算，所以比較適合債務風險的定性認識和一般流。
壓力測試可以模擬市場任何因素的變動幅度，從而計算出企業外債的極限風險。
壓力測試理論上并不復雜，但在實踐中仍存在不少問題。
首先是市場變量相關性和測試變量的選擇問題。壓力測試的一個重要假設是所選測試變量與市場其他變量的相關性為零。因此，變量的選擇要考慮其是否真正獨立于其它變量，是否有必要將一組變量作為測試變量，或進行二維聯合測試。
其次需要對分析的前提條件重新確認。進行壓力測試，某一或某些市場因素的異常或極端的變化可能會使得風險分析的前提條件發生變化。某種在正常市場狀態下有效運行的基本模型，在市場危機時可能也會失效。
每次壓力測試只能說明事件的影響程度，卻并不能說明事件發生的可能性。
與情景分析相比，壓力測試只是對組合短期風險狀況的一種衡量，可以說只是風險管理中一種戰術性的方法，而情景分析則注重比較全面和長遠的投資環境的變化，因而可以說是一種戰略性的風險管理方法。
（三）敏感性分析
敏感性分析是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風險要素的變化可能會對外債償還成本造成的影響，是應用最為廣泛的方法。
敏感性分析首先需要風險管理者確定影響企業外債成本的主要變量；然后通過計算顯示債務成本對各變量的敏感性。對于不同敏感程度的因素，企業可以采取不同的措施。
敏感性分析計算簡單且便于理解，在市場風險分析中得到了廣泛應用。該分析的局限性在于它只能判斷出外債償還成本對風險因素的敏感程度，但不能反映不確定因素發生可能性的大小以及在各種可能情況下對償還成本的影響程度。因此，在使用敏感性分析時要注意其適用范圍，實務分析中一般結合VaR進行分析。
（四）在險價值(Value at Risk)
在險價值就是在一定的持有期和一定的置信區間內，一個投資組合最大的潛在損失是多少。VaR是一種利用概率論與數理統計來評價風險的方法，它可以使投資人既知道潛在損失的金額，又知道損失發生的可能性。
VaR風險衡量方法適用面較廣，適用于綜合衡量包括利率風險和匯率風險在內的各種市場風險。
在企業外債風險計算中多用歷史交易資料模擬法，即根據歷史的統計數據，計算出未來可能的匯率和利率分布，從而進一步計算債務風險暴露在一定概率范圍內發生的最大損失。
歷史模擬法是一種非參數方法，可以有效處理非對稱和后尾問題，諸如非線性、市場大幅波動等情況，以便捕捉各種風險。但是，該方法計算出的VaR波動性較大，存在嚴重滯后而導致VaR的高估等風險。
雖然風險值評估法是公認的風險管理有效的計量工具，但也存在若干局限，主要體現在：
首先，該方法不能涵蓋價格劇烈波動等突發性小概率事件，無法應對市場出現的極端情況，但往往正是這些事件給銀行的安全造成最大的威脅。
其次，存在頭寸規模的影響問題。在外債項目的VaR計算過程中，沒有考慮頭寸規模或大小對市場匯率和利率的報價的影響。但是實際情況中，不同規模的頭寸在交易時價格是不同的。
一般而言，債權方可利用VaR模型進行風險測算和規避。而對于獲取外幣貸款的債務方，也可利用相關計量測試，分析該項目的風險得失，更為今后的財務策劃提供實用的借鑒經驗。
總體而言，各種風險計量的方法受到自身的條件影響，其應用范圍、場合將受到一定的限制。
情景分析從更廣泛的視野，更長遠的時間范圍來考察金融機構或投資組合的風險問題。這種具有戰略高度的分析可以彌補VaR和壓力測試只注重短期情況分析的不足。因此，情景分析應與VaR和壓力測試結合起來，使得風險管理更加完善。
當單個模型的分析方法種類較多時，不同分析方法得到的結論也不盡相同。如在險價值分析中，可以采用歷史分析法、蒙特卡羅模擬法等手段進行分析，得到不同的結果。究竟采用何種手段，該種手段風險分析的方法是否正確都是較難確定的問題。
五、結束語
由于我國對外幣貸款風險管理的理論研究較晚，相應的管理體系不成熟、不健全。企業普遍存在金融風險管理的防范意識薄弱，缺乏相應的風險管理人才等問題。而在實際經營中，尤其在鐵路、公路的外幣貸款建設中，有些必須是通過將盈利所得的人民幣兌換成相應的外幣（美元、日元、歐元等），然后進行外債的償還。在還債過程中，不可避免的，外幣貸款的價值會因為相應貨幣匯率的波動而變化。因此，利用何種工具對面臨的風險進行計量是企業經營中急需解決的首要問題。
通過對企業外幣貸款的匯率風險的分析，筆者選擇了四種風險計量方法，對可能存在的金融風險進行測算，為企業外幣貸款金融風險管理提供了理論參考。
在具體實踐中，筆者建議企業的管理者可以通過衡量企業自身抵抗風險的能力，選擇相應的風險規避方式和手段，以更好地面對企業經營中的實際問題。
【參考文獻】
[1] 閆迄，楊麗.國際金融[M].北京：人民郵電出版社.
一、資本預算方法
現代資本預算方法，主要有非貼現投資回收期法、貼現投資回收期法、凈現值法（NPV）、內部收益率法（IRR）、凈現值率法、獲利指數法等。調查結果表明：美國的大多數公司最常用的資本預算方法是NPV和IRR，74．9％的財務總監總是或幾乎總是使用NPV，75.7％的公司總是或幾乎總是使用IRR。
其中，大公司（年銷售額超過10億美元）明顯地比小公司更可能使用NPV；負債率高（負債率大于30％）的公司比負債率低的公司明顯地更可能使用NPV和IRR，而且更可能使用敏感性分析法和模擬分析法；成長型公司（市盈率大于或等于15）與非成長型公司所使用的資本預算方法沒有差異；具有MBA（工商管理碩士學位）的CEO（行政總監）比非MBA未獲得工商管理碩士學位）的CEO更可能使用NPV；支付股利的公司比不支付股利的公司明顯地更可能使用NPV和IRR；公眾公司明顯地比私營公司更可能使用NPV和IRR。
除NPV和IRR外，非貼現投資回收期法也是最常用的資本預算方法之一。這一調查結果很讓人吃驚，因為幾十年來美國的財務教材一直在數落投資回收期法的缺點（如未考慮貨幣時間價值，忽視了回收期以后的現金流量等），而一種通過考慮貨幣時間價值來消除投資回收期法缺點的貼現投資回收期法，則很少有公司使用。小公司使用投資回收期法幾乎與他們使用NPV或IRR一樣頻繁；在小公司中，非MBA的CEO更可能使用投資回收期法；無論是在小公司還是在大公司之中，成熟的CEO（年齡在59歲以上）或任期長的CEO（在職期限超過9年），都特別喜歡使用投資回收期法。這說明缺少高深的知識是投資回收期被普遍使用的一個重要因素。
二、資本成本
1．權益成本的確定。調查結果表明，CAPM（資本資產定價模型）是計算權益資本成本的最普遍的一種方法；735％的公司總是或幾乎總是使用CAPM，列在第二、三位的方法分別是股票平均收益率和多因素CAPM；很少公司從股利折規模型中倒推出權益成本。大公司比小公司更可能使用CAPM，而小公司更傾向于使用投資者所要求的資本成本；有MBA的CEO比非MBA的CEO更可能使用單因素CAPM；負債率低的公司明顯地更可能使用CAPM；私營公司與公眾公司之間存在重大差異，公眾公司更可能使用CAPM；有境外銷售收入的公司更可能使用CAPM。
2．確定折現率時所考慮的風險因素。公司在計算折現率時最重要的因素是利率風險、公司規模、通貨膨脹風險和匯率風險。計算現金流量時，許多公司考慮商品價格。GDP增長率、通貨膨脹和匯率風險的影響。有趣的是，很少公司根據財務括據風險調整折現率或現金流量。
這些風險因素的重要程度對于小公司和大公司而言各不相同。對于大公司，最重要的風險因素（市場風險除外）是：外匯風險、營業周期風險、商品價格風險和利率風險。外匯風險是最最重要的風險因素；對于小公司，這些風險因素的排序則不同，小公司受利率風險的影響比受外匯風險的影響更大；境外銷售收入大的公司對未意料到的匯率波動更敏感；負債率高的公司認為營業周期風險更重要；成長型公司比非成長型公司對外匯風險更敏感；制造型公司比非制造型公司對利率風險更敏感。
絕大多數公司使用全公司統一的折現率來評估項目。58.8％的公司總是或幾乎總是使用全公司統一的折現率，5l％的公司總是或幾乎總是使用與風險匹配的折現率來評估項目。大公司比小公司明顯地更可能使用與風險匹配的折現率，如《財富》500強公司更可能使用與風險匹配的折現率來評價國外項目，而較少使用全公司統一的折現率；很少公司用不同的折現率評價同一項目的不同現金流量；成長型公司更可能使用全公司統一的折現率評價項目嶺人吃驚的是，有外匯風險暴露的公司明顯地更可能使用全公司統一的折現率來評價其海外項目；公眾公司比私營公司更可能使用與風險匹配的折現率；任期短的CEO更可能使用全公司統一的折現率。
三、資本結構
l．資本結構理論。最佳資本結構理論認為，公司可以通過均衡負債的成本與收益來確定其最佳資本結構，負債的主要利益是利息抵稅的好處，主要成本是財務失敗成本和收到利息收入應交納的個人所得稅。
調查結果表明，負債的抵稅利益在資本結構決策中的重要程度為中等，對于大型的、規范的和支付股利的公司而言是最重要的，因為這些公司的所得稅稅率高，因此存在使用債務的較大的抵稅動機。相反，我們發現公司在作出負債或權益決策時，很少直接考慮個人所得稅。財務拮據成本對負債決策的影響并不重要，可是公司（尤其是大公司）很關心其信用評級。
公司是否存在最佳資本結構是理論界與實務界都非常關心的一個問題。調查結果表明，19％的公司沒有目標負債率，另外37％的公司有一個靈活的目標，34％的公司有嚴格的目標或變動范圍，其余1O％的公司有非常嚴格的目標負債率。這說明公司為了獲得最佳資本結構而均衡負債的成本與收益。相對于小公司而言，大公司的目標負債率更嚴格；任期短或年輕的CEO更重視目標負債率的確定。
公司通過發行權益證券來保持目標負債率，尤其在公司負債率高、所有權分散或CEO年輕的情況下。
一、匯率改革對商業銀行的影響
人民幣匯率制度改革，本質是將原先完全由中央銀行承擔的匯率變動風險，通過匯率彈性的擴大，將部分匯率風險轉移至企業和個人等經濟活動主體承擔，從而減少中央銀行調節匯率的成本。對于我國的銀行業而言，這是一個福音。由于人民幣長期以來盯住美元，中央銀行吸收了全部匯率變動的風險，以美元計值從事國際經濟交易的企業在客觀上并無匯率風險。只是以非美元計值從事國際經濟交易的企業有管理匯率風險的需求，這就在很大程度上制約了銀行為企業提供金融工具進行匯率管理的積極性。而在新的匯率制度下，從事國際經濟活動的主體將會面臨匯率變動帶來的風險，銀行業就可以不失時機地提供諸如遠期合約、外匯期權、貨幣互換、保理、福弗廷等可以避免匯率風險的金融工具和產品，以滿足各經濟主體的避險要求。個人外匯理財和人民幣理財業務也會因匯率變動的劇烈性與經常性而獲得新的拓展空間。從國外匯率風險管理經驗看，匯率風險管理主要是通過金融機構提供的各種金融工具來實現的。
匯率改革在給商業銀行帶來發展機遇的同時，也讓商業銀行面臨嚴峻的挑戰。匯率的波動將直接影響銀行的外匯敞口頭寸。新匯率制度下，商業銀行以外幣計價的各種資產與負債，會隨著匯率的波動而發生變動，從而產生盈虧；銀行客戶的外匯風險上升會影響銀行的信貸資產質量。匯率波動的頻率提高后，銀行客戶面臨的外匯風險會增加，直接從事國際貿易的企業會因匯率波動而導致盈虧起伏，進而影響企業的償貸能力，使銀行貸款的風險增加。最后，外匯衍生產品給銀行帶來的風險增加。從2005年8月2日開始，遠期結售匯業務的范圍擴大，交易期限限制放開，同時允許銀行自主報價，并允許銀行對客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業務。這些措施的出臺在促進銀行外匯衍生交易發展的同時，也使得銀行面臨的各種相關風險增加。在提供遠期、掉期等衍生產品時，銀行能否準確進行定價，能否有效對沖和管理風險，直接決定著銀行的競爭力。
二、美國、香港等地銀行匯率風險管理的經驗
20多年前，美國花旗、香港匯豐等大銀行，就把全球外匯業務風險敞口控制在幾千億美元，甚至幾百億美元它們是怎么做到的？通過對國外商業銀行的研究和分析，其完善的公司治理結構，利于學的風險管理系統及先進有效的管理工具，是其成功管理匯率風險的原因。
1、無論是歐美老牌銀行，還是亞洲新興國家的商業銀行，完善的公司治理結構是有效的風險管理的基礎。董事會、監事會能夠對經營者形成無形的監督壓力，督促經營者競爭和經營；董事會作為公司風險管理的最高機關，能制定中長期經營戰略和明確的風險管理政策，為經營者提供經營和管理目標實行多層次風險管理，對風險管理部門進行垂直領導，如德意志銀行總部直接向分支機構委派風險管理官。
2、花旗、摩根等美國大型商業銀行的風險管理系統。主要由四個部分組成：（1）標準化和金融報告。這是任何風險管理的絕對必要條件認購標準、風險分類和審查標準，都是傳統的商業銀行風險管理工具。匯率風險報告較簡單和直接，只需記錄現貨與遠期市場的各種貨幣頭寸即可。（2）額度限制或準則。額度限制是為了把匯率風險限制在一定程度內，對銀行業務所設的限制，它對能夠調撥資產的每個人（包括資產組合管理者、交易者）都預先設置限制，定期提交每項業務匯率風險暴露和限制情況報告，從而限制整個銀行風險，這是外匯交易風險控制的主要方法，為所交易幣種的現貨和遠期都設置限制。（3）投資指導原則和戰略。這是指所選擇投資的市場類型和區域、所能容忍的匯率風險暴露，以及對系統性風險套利活動等的規劃。（4）激勵性契約它意味著設計出“激勵相容”的合同，使銀行管理者目標與所有者盡可能一致，這種激勵性契約需要準確的頭寸評價和恰當的內部控制措施。
3、先進的分析方法、管理工具以及規避風險手段。為了進行有效的風險管理，首先必須測量出銀行所面對的外匯風險有多大，風險敞口分析、敏感性分析、情景分析等都是銀行必不可少的匯率風險計量方法。此外，風險價值、壓力測試及風險調整的資本收益率，都是國外銀行風險管理的主要方法。在外幣衍生品市場發達、提供多種規避風險的衍生產品的情況下，銀行可以利用遠期、期貨、期權外匯合同以及貨幣互換合同進行套期保值。
三、加強商業銀行外匯風險管理的建議
現階段我國商業銀行無論從匯率風險管理戰略、風險管理體系，乃至具體的風險度量、風險規避手段都還很不完善，基于國外銀行匯率風險管理經驗的借鑒，我們認為對于我國商業銀行而言，有很多需要改進的地方。
第一，銀行高管層要加強外匯風險管理意識。對現有銀行高管人員進行相關的知識培訓，以增強其風險管理意識與相關的知識；讓真正精通風險管理的優秀人才進入高級經理層甚至董事會，這樣才能真正為各項風險管理政策和程序的制定與實施提供保證。
第二，完善外匯風險管理政策和程序。制定自上而下的外匯風險管理的授權政策和自下而上的報告政策與程序，做到組織合理、權限清晰、責任明確。新產品、新業務的內部審批程序應當包括由相關部門，如業務經營部門、負責市場風險管理的部門、法律部門、財務會計部門和結算部門等對其操作和風險管理程序的審核和認可。要盡快培養和建立一支具備專業知識、能夠對包括外匯風險在內的市場風險進行審計的隊伍，加強內部審計檢查，確保各項風險管理政策和程序得到有效執行。
第三，大力引進和培養專業人才。由于各種原因，目前國內銀行風險管理人員專業化程度不高，即便涌現一些優秀人才，也會因激勵不夠或是工作環境不理想而大量流失。人才資源是服務業的核心資源。要建立系統的培訓制度、有競爭力的薪酬管理制度和升遷制度，把引進人才、培養人才和留住人才放在戰略的高度。
公司在建立海外經營實體方面各有自己的特色。一些公司專門成立國際業務部，負責境外經營實體的建立，其職員往往通曉國際經營環境并精于談判。另一些公司未必有專門的國際業務部，境外實體的建立往往是根據個案，成立特別的執行小組。無論采用何種模式，CFO均起著重要作用，他們或者直接參與項目的推進，或者在更高層面對境外項目進行評審。
在國際經營的風險管理方面，CFO則承擔著全責。尤其是近年來匯率波動加劇，許多公司將跨境經營的風險管理視為公司戰略的重要組成部分。CFO在該領域的專長受到越來越多的重視，他們不僅進行事前的分析，而且負責境外投資自始至終的風險監控。但全球經營環境瞬息萬變，CFO不僅要諳熟建立境外實體的各個環節，還需要對各個風險因素了如指掌。他們需要對風險作出前瞻性判斷，以在經營中持續不斷地跟蹤風險、分析風險、計量風險并采用恰當的工具管理風險。
一、合理選擇跨境經營的方式
跨國公司可能出于分散經營風險、選擇低成本勞工、降低原料采購成本、擴展境外市場、避開關稅壁壘、取得當地經營許可等種種原因，尋找跨境經營的機會。國際經營并不是一夜之間完成的，它要求公司具有相當堅實的基礎，并對國際環境有充分的認識。選擇跨境經營的公司往往有自己的國際化戰略，并有相應的實施步驟和配套的人才隊伍。
進出口業務是比較初級的跨境經營方式，但它可以為進一步的跨境經營奠定基礎，如穩定的市場、精通國際業務的人才、對國際市場的感覺、對各國法律環境及文化習俗的了解等等。有了一定的基礎，企業就可以考慮向縱深拓展，即在境外建立實體。一般建立境外實體可在以下幾種方式中選擇：分支機構（辦事處）或銷售、特許經營實體、合資企業、獨資子公司。
設立自己的分支機構或成立獨資的子公司，母公司（或總部）可以享受100%的收益，并能完全控制技術和產品，也更有利于商譽的形成。設立分支機構是風險最小的一種方式，因為幾乎不需要什么投資，借助分支機構可以搜集當地信息、建立銷售網絡或進行業務拓展。但在一些國家不允許分支機構從事銷售業務。同時關稅壁壘或進口許可證管理使成品銷售成本很高（如中國對整車進口的限制），有時客戶還需承擔高昂的運費。當這些不利條件影響到市場的擴張時，在當地建廠不失為一種選擇。
在境外建立自己的工廠可以繞過關稅壁壘并節約海運成本。在發展中國家還可享受稅收優惠，并能降低勞工成本。但在享受種種便利的同時，也承擔了最大的風險。一方面，需要一大筆投資；另一方面，成功所依賴的因素更多，包括市場、成本、管理團隊、勞工素質、供應商水平等多個方面。因而在事前、事中及事后，均要充分估計風險，除了政治、經濟、市場等風險外，外匯風險也是不可忽視的因素。在沒有充分把握時，通過出售經營許可或設立合資公司可以降低風險。
經營許可協議允許當地公司使用本公司技術，生產本公司產品，并在指定的市場銷售。讓渡經營權的公司可以獲得無風險的回報，并不需要任何增量投資。但經營許可協議的不足之處在于，往往收取的費用相對于產品銷售利潤而言，只是很小的一部分。因而在重要的市場，很少有公司愿意放棄深度參與。讓當地公司進行市場拓展也存在問題，當地公司根據自己的需要和能力拓展市場，可能受到資本或能力的限制；當地公司也有可能只拓展自己的產品，而將許可經營的產品涼在一邊；更有甚者，可能剽竊被許可的技術，開發自己的產品。再好的許可協議也防不勝防。在重要的市場上或者技術很關鍵的情況下，可以考慮設立合資公司。
海外經營的成敗最終決定于市場，而設立合資公司往往出于市場的考慮。盡管你的產品質優價廉，要擊敗當地產品也并非易事。當地產品具有一定的忠誠度，且營銷網絡系長期積累，加上當地的人脈和政府關系，以及供應商的休憩與共，正面競爭并非上策。建立合資企業能將上述劣勢轉化為優勢。此外，當地的合資方可能具備成熟的經營團隊，或許還有互補的產品。但合資企業涉及兩個以上的股東委派管理人員，因而存在經營理念和經營文化的不協調，這在一定程度上降低了經營效率。
上述種種經營方式并不互相排斥，可以根據不同的情況組合使用，甚至可以有所創新。如可以建立合資企業負責產品的銷售，同時授權給當地一家企業生產許可，然后由合資企業向當地企業采購產品，這樣可以節省資本投入同時也避免許可經營的弱點。還可以合資建立經營設施，然后通過售后回租協議售給當地的合營者，每年支付租金回租經營，這樣可以減少資本支出的風險。
二、建立境外實體的事前風險計量
建立境外實體必須慎而又慎，事前需仔細地進行可行性研究，在財務上最常用的是現金流量折現的方法。對外匯風險的計量不是孤立的，應結合政治風險、經濟風險、市場風險、金融風險等因素，綜合調整折現現金流。也可具體分析每個因素對現金流或折現率的獨立影響，而對折現現金流進行敏感性分析。調整折現現金流的方式一般有以下幾種：
1．縮短目標投資回收期
這是最簡單的一種方式，但這種方式不適于終值很大，或者在后期有較高現金流的項目。另外，由于匯率的波動往往與經濟周期有關，因而時間越長，波谷（或波峰）出現的可能性越大，匯率波動引起的風險越大。同時，匯率的長遠趨勢往往比短期更容易預測。投資回收期只反映近期的現金流，其適用范圍因此受到限制。
2．調整折現率
調整折現率具有理論基礎，因為折現率（資本成本）本身需要反映風險的溢價。調整折現率同樣操作簡便。對于熟悉跨國經營的公司尤其如此。如在馬來西亞有建立子公司歷史的母公司，可以將在馬來西亞適用的資本成本作些微調，適用于泰國。但調整折現率時需注意，不同現金流的外匯風險是不一致的。比如在某些國家子公司利潤匯回的外匯管制要比貨品采購的外幣支付嚴格得多，因而風險是不一樣的。雖然在項目分析時，可以區分不同類型的現金流（如離岸的或在岸的現金流，資本項下的或貿易項下的現金流），但總是較為繁瑣。調整折現率的另一弱點在于，越遠期的現金流所受影響越大（復利因素）。
3．調整現金流
調整現金流的方法常用于對匯率風險的估計。因匯率有其形成機制，可以根據對影響匯率因素的預測，調整外幣折算為本幣所適用的匯率。比如一些美資企業最初進入中國大陸，在進行投資分析時，需將當地銷售收入折算為美元。所用的方法是購買力平價法，即根據當初以及未來預期的中國通貨膨脹率與美國通貨膨脹率，來預測匯率走勢。該方法原理完美但可靠性不高，因為影響匯率的因素太復雜，比如，根據通貨膨脹率預測，一些美資企業估計到2005年美元兌人民幣將超過1：15，實際情況是人民幣還有升值壓力。
上述方法也可結合使用，靈活變通。比如，在調整現金流時，可以分不同類型的現金流進行調整，也可同時調整這些現金流的折現率。在風險因素很復雜時，還可采用蒙地卡羅模擬(Monte Caro simulation)。在事件發生的概率可大致確定時，也可結合采用決策樹的方法。
三、境外實體的外匯風險
無論境外實體采用何種表面形式，我們均可以將其分為兩類，一類對母公司的依賴度較高，另一類對母公司的依賴度較低。前者所從事的業務被認為是母公司業務的延伸，后者被認為是獨立的經營實體（如下表所示）。
兩種不同類型的境外實體所面臨的匯率風險對母公司的影響是不一樣的。假定某美國母公司在英國設立了一個子公司，公司設立于2001年1月1日，即期匯率為£1=$1.5。子公司從母公司購入貨品150000美元（以美元標價），按當時匯率折算的貨值為100000英鎊。子公司以110000英鎊銷售，貨款于6月30日收取并償還母公司，即期匯率為£1=$1。很顯然子公司的業務對母公司的依賴度較高。子公司在經營上略有盈余，但將因匯率波動而損失50000英鎊，該部分損失將直接傳導至母公司（在按權益法反映或合并子公司報表時，直接形成損失），這與母公司按110000英鎊售出貨品并以英鎊標價的結果一致。如果該子公司在當地采購100000英鎊的貨物，則子公司對母公司的依賴度較低，英鎊匯率的漲跌不會形成虧損，對母公司的短期影響不大。
可見，作為母公司的延伸，子公司所暴露的匯率風險隨時傳導給了母公司，而作為獨立經營的實體，匯率變動只是到子公司清算時才對母公司有影響。針對兩種不同類型的境外實體，可以有不同的外匯風險管理策略。但往往境外實體并非兩個極端，可能對母公司有一定依賴，又能獨立經營，這對風險管理帶來難度。
四、境外實體的風險管理
如果境外實體純粹只是母公司境外業務的延伸，即境外的商，其外幣交易就好像母公司自身發生的交易一樣，一般外幣交易的風險管理技巧同樣適用。如果母公司在境外實體擁有長期投資，或者有長期占用的資金或借款，就需要對這些凈頭寸的外匯風險進行對沖。否則，即使子公司一直處于盈利狀態，到清算時，由于子公司所在國貨幣貶值，可能難以回收原始的投資額。
假定某日本母公司在美國設立了一個子公司，公司設立于1985年1月1日，即期匯率為$1=JP￥200。母公司以資本投入2000萬日元，并借款4000萬日元給美國子公司長期使用。子公司以母公司的投資款及借款換入30萬美元，并購入價值30萬美元的物業。不考慮稅費因素，假定子公司每年獲得2萬美元租金，但未匯回母公司。1990年1月1日，母公司決定終止子公司的經營，即期匯率為$1=JP￥100。美國子公司將物業以40萬美元出售，加上累計租金收入10萬美元，獲得現金50萬美元。盡管子公司年年盈利，清算時母公司虧損了1000萬日元。
對外幣凈頭寸風險的對沖，可采用期權、遠期合約或外匯期貨等方式，但由于子公司清算日期難以確定，采用上述方式在期限上難以選擇。若采用滾動的外匯期貨來對沖風險，在外匯期貨交割日，可能出現即期匯率與遠期匯率的背離，這樣反而產生了新的風險。所以最常見的方式，還是使用等量的外幣借款，在借款到期時繼續滾動即可。
上例中，假如該日本公司感覺到日元升值的壓力，向銀行借入30萬美元，兌換為日元使用（假如匯率為$1=JP￥110），便可部分對沖外匯波動的風險。到期清算時，在子公司投資凈頭寸上的匯兌損失，部分地被美元借款的匯兌收益所對沖。母公司到期獲得了1700萬日元的收益（子公司經營收益20萬美元按期末匯率折算為2000萬日元，由于在采用美元貸款對投資凈頭寸對沖時，已損失300萬日元，故盈利只有1700萬日元）。
關鍵詞：私募股權；財務風險；內容；管控；措施；研究
一、私募股權投資企業財務風險分析
(一)私募股權投資工作中存在的問題
私募股權投資的重要前期準備工作就是要對企業價值進行評估，但是部分國有企業資產流失嚴重，估值較低，導致投資收益較差，投資者難以實現經濟效益最大化目的；民營企業由于財務制度不透明，財務監督機制缺失，導致企業價值估值工作難以順利開展，沒有充分使用貼現現金流方法的優勢，沒有對財務指標估值方法和期權期貨估值方法進行比較。部分企業沒有認識到企業市場股票價值的重要性，沒有根據公司股票的凈現值或參考市場交易價格綜合定價，導致企業的實際市場價值難以得到準確的計量，使得投資者難以辨別優秀企業，投資風險增大。
(二)來自投資者的風險
投資者可以是自然人也可以是法人，投資法人內部的專業人員素質越高，資金網絡越完善，投資者在使用私募股權投資方式進行投資時取得成功的可能性就會越大。反之，就會給私募股權投資帶來阻礙，降低投資收益，加大私募股權投資中的非系統性風險。投資者可能會給私募股權投資企業的帶來信用風險和操作風險。部分企業內部缺乏完整合理的信息支持體系，沒有采用信息化管理系統對投資者的資信狀況和財務實力進行記錄和分析，沒有對投資者的資金狀況、專業能力、可靠性和誠信程度等進行調查，也沒有及時建立投資者實名檔案，對投資者的信用狀況不了解，給私募股權投資活動帶來風險，合約資金無法按時按量到賬，呆賬壞賬問題時常出現。
(三)來自企業運營工作中的風險
私募股權投資是一種復雜的投資方式，需要花費投資者巨大的精力和時間。投資者需要尋找融資企業，并和融資企業進行多方談判，及時著手準備法律協議，再根據雙方的協議來安排資金入賬工作，這一過程通常會耗費投資者大量的時間和精力，交易成本較高，需要支付大量的管理費用。同時，投資者還需要對國家的相關政策和法律法規進行了解，并要及時跟進市場的發展情況，進而權衡項目融資的盈利性、經濟性、靈活性和降低風險的好處。在投資項目運營過程中，企業要及時更新技術和管理模式，提高企業的創新能力，降低由于技術故障引起的風險。企業在運營過程中要根據自身的實際情況來選擇成熟技術還是創新技術，無論是那種技術都要注重風險防控，對項目技術、設備可靠性、生產效率和質量、產品設計和生產標準等因素進行風險評價，識別控制技術風險。
(四)外部環境中的風險
根據公司金融相關理論知識可知，企業開展投資活動會面臨系統性風險和非系統性風險。對待不同的風險，企業要從不同的角度對其進行分析。外部環境對私募股權投資企業帶來系統性風險，企業內部風險即非系統性風險，非系統性投資者可以采取有效的措施進行防控或者管理，如果是系統性風險，則只能依靠國家從宏觀層面入手，完善金融市場制度，規范金融市場行為等措施來降低，企業投資者往往不能通過自身的努力來消除系統性風險。外部風險通常有政治風險、利率風險和外匯風險、通貨膨脹風險和環境保護風險等等，外匯風險又可以分為不可轉移風險或者匯率波動風險。環境保護風險是企業在開展私募股權投資時，部分國家借口資源保護要求企業承擔環保成本，進而給企業帶來經濟效益損失風險。
二、私募股權投資企業開展財務風險管理的措施
(一)做好風險評估工作
私募股權投資企業要開展財務風險管理工作，首先就要對風險進行評估。風險評估是建立在風險識別的基礎上，根據項目風險的特點采用定性和定量分析方法，預測風險的大小和破壞程度。企業要對風險進行評估，將風險劃分為不同的等級，根據風險等級來制定風險防控的對策和方案。企業要了解風險事件發生的概率，要明確風險事件發生涉及的范圍和危害程度，可以采用敏感性分析和概率性分析方法對財務風險進行評估。企業要做好風險評估工作，首先就要熟悉風險評估的內容，并要根據財務工作業務性質來選取風險評估指標。風險評估指標的選定直接影響到風險評估工作的效率和質量，選取不同的評估指標將會得出不同的風險系數，因此企業要合理選取風險評估指標，可以運用財務信息建立計量回歸模型，采用OLS分析方法來分析各項指標對風險的影響作用，以便的得出有效的規范性分析，為私募股權投資企業風險管控工作提供依據。企業在進行風險評估時要重視風險評估方法的選取，對項目進行風險評估的方法很多，常用的有主觀評分法、決策樹法、層次分析法等，企業要結合自身的風險管理情況來合理選擇。
(二)明確財務風險管理原則和重點
私募股權投資企業開展財務風險管控工作，就要明確財務風險管理原則。財務風險管理原則對企業風險管理工作具有約束和導向作用，企業開展風險管理工作要符合企業總目標要求。企業戰略目標是經營活動的出發點和歸宿，風險管理活動也要符合企業戰略目標的要求。企業要在不同的投資項目的風險和收益進行權衡，要根據企業實際情況來選取最佳的籌資方式，企業要注重優化自身的資本結構，慎重使用財務杠桿，降低企業的財務風險系數。其次，企業要明確財務風險管理控制的重點，要根據重點防控內容來選取金融工具，提高企業資金的使用效率，降低企業的籌資成本。企業的財務風險往往取決于投資的期限、流動性、投資項目的收益、企業資金周轉能力和償債能力等因素，企業在開展風險防控工作時要對不同經營環節中工作重點進行分析，因為企業在不同的環節和階段有著不同的工作重點。
(三)細分財務風險管理權責，重視合同
私募股權投資企業開展財務風險管控工作，要細分財務風險管理權責，要以風險識別作為風險機制設計的依據，根據風險識別得出的規范性分析來建立健全風險管理機制，設計出風險分擔結構。企業要重視風險管理工作的分配，可以根據不同的風險管理工作內容將權利和責任進行配比，將項目當事人作為風險分擔的主要負責人。其次，企業私募股權風險處理的核心環節之一就是項目風險和項目當事人之間以合同方式形成的額對應關系，這在一定程度上有利于企業構建風險約束機制，保證投資結構的穩健性。企業可以積極構建風險約束機制，將合同作為風險處理的首要手段和主要形式之一，將風險管理工作具體化，保證合同效力運用的最大化，并以合同的方式明確規定當事人承擔多大程度的風險，使私募股權投資企業財務風險得以規避。
(四)對私募股權投資風險進行全程管理，完善內控機制
在不同的階段，私募股權投資企業開展財務風險管理工作的手段是不一樣的。在風險防控的前期階段，私募股權投資企業要認真了解相關的法律法規，并要了解相關的經濟法律和優惠政策，對經濟環境和政治環境進行調研，設定不同的指標對投資環境進行等級評估，以便為企業做出最優的投資決策提供標準。在私募股權投資企業營運階段，企業要不斷更新管理理念，建立市場跟蹤機制，及時了解市場發展動向，對風險實行靜態和動態的聯合管理，積極開拓國內外市場，加速企業發展，在市場競爭中成為強者。企業要可以運用合同和保險等方式對風險進行管控，與其他私募股權投資一起分享財務信息，并對風險信息進行分析評估，并要確保資金的及時供應，創新企業私募股權投資方式。企業在做出投資決策時可以上報管理層審核，也可以將風險外部化，實現風險轉移。同時，企業要完善內控機制，做好內控工作，財務內控機制直接影響到企業風險系數的大小，內控工作質量高，企業的財務風險就會降低，因此企業要重視內控工作的作用，加強對財務工作的監督控制。
參考文獻：
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關鍵詞：資金；集中營運；市場風險
文章編號：1003－4625(2009)04－0045－04 中圖分類號：F830.45 文獻標識碼：A
一、西方商業銀行成熟的市場風險管理框架及最新發展
(一)西方商業銀行市場風險管理的基本框架
市場風險的管理首先要有一個清晰的組織架構以明確各部門的職責，之后要制定風險管理的政策和程序使風險管理有據可依，接著要確定本行市場風險管理要使用的方法和工具，另外限額政策、監控手段和控制機制也是必不可少的。
1、組織架構。一個恰當的組織架構應該能夠清晰地定義銀行中各個相關部門角色與職責，并有相應的權力制衡機制。為此，市場風險管理的職能部門應獨立于業務部門，與前、后臺的職責明晰。除此，銀行所有員工也都應掌握全行的風險管理理念及其個人在實現對風險有效管理中的職責。
2、政策及程序。一套完整的政策及程序有助于管理層自上而下地傳達銀行的業務目標及風險偏好，在提供指導的同時，加強對風險的整體控制。在制定政策及程序時，要特別注意風險管理理念對銀行業務戰略反應、支持以及加強作用。
3、方法論及工具。市場風險管理對方法和工具的要求就是識別和計量風險，以確保高級管理人員對整體風險情況的了解。目前主要有市場風險資本的標準法和內部模型法兩種。
4、風險限額。一個恰當的風險限額結構有助于高級管理層監控銀行的風險敞口。高級管理層應該根據銀行的風險容忍度與風險偏好來定義控制需要，從而設定風險限額。對風險限額利用程度的監控必須是一個持續的過程。
5、報告及監控。一套強大的風險報告必須能按照需要及時地將各種信息提供給銀行內部管理人員，以及外部的投資者、分析師以及監管機構。作為一種監控機制，風險報告的內容必須能夠滿足不同用戶的需求，其編制工作必須是定期的、及時的。
6、控制機制。成文的程序旨在確保所報告中數據的完整性與準確性，有效的控制則能夠減少銀行的操作風險。信息系統在對風險限額及操作程序的監控上往往非常必要。西方商業銀行的信息系統一般都有由普通數據庫生成的風險數據庫，并由系統固化的數據模型進行計算，同時使用風險管理工具進行監控和管理。而管理層可隨時對其關心的風險情況進行特殊查詢。
(二)西方商業銀行常用的利率風險、匯率風險計量及管理手段
對利率風險計量的基本方法主要有利率敏感性分析(如：缺口分析、久期分析等)、情景分析等，而比較常見的風險管理工具主要有：遠期利率協議、利率互換、利率期貨、利率期權和利率互換期權等。匯率風險的基本計量方法主要是，先計算凈外匯風險敞口，將其折算成本幣，再結合匯率的預期變動趨勢對其進行計算。而匯率風險管理工具主要有：遠期外匯交易、掉期外匯交易、外匯期貨、外匯期權、貨幣互換和外匯互換期權等。
比較常用的市場風險計量指標主要有名義風險額、基點價值、單一產品的風險價值(VAR)和資產組合的風險價值(VAR)等。名義風險額是指金融工具名義本金的敞口；基點價值是指利率變動1個基點對金融工具價值產生的影響；風險價值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風險要素發生變化時可能對某項資金頭寸、資產組合或機構造成的潛在最大損失。
巴塞爾委員會對Var值的定量計算有著較為具體的要求。計算頻率是每天計算，置信區間的規定是99％，觀察期是10天，波動率和相關性需使用至少1年的歷史數據。另外，對Vat值的計算應進行事后檢驗，將銀行每日計算的VaR值和對應的每日實際交易凈損益進行校對，事后檢驗必須每季度進行一次，發現例外情況應及時調整。
(三)國際上市場風險控制技術的最新發展和存在的問題
隨著金融衍生產品交易的快速增長，各國加大了對市場風險管理研究的投入，市場風險控制技術的發展也越來越快。有效的風險控制已經從收益和成本管理主導階段、風險控制主導階段發展到全面風險與價值管理階段。最新的市場風險控制技術包括：在價值最大化的共同目標下，綜合地提高收益率與控制風險；采用具有前瞻性的管理工具(例如：情景分析、壓力測試)；綜合業務計劃、財務計劃和風險計劃；根據資本和收入的波動性來決定風險偏好等。
當然也應看到，國際上一些先進的金融機構在市場風險管理上也還有很多的不足之處。如：此次美國的次貸危機引致了一連串的市場連鎖反應，使大批國際上的先進金融機構都卷入其中，遭受了巨額損失。這種損失雖然主要是最初的放貸機構審貸不嚴、盲目放貸和房地產市場的不景氣所造成的，但是這些大的金融機構購入放貸機構的資產抵押債券后，盯市不足以致無法及時止損，也是造成如此巨大損失的主要原因之一。這說明即使是國際先進的金融機構對盯市這種市場風險控制手段也沒有足夠的重視。
二、中資商業銀行資金集中營運的市場風險管理現狀
目前中資商業銀行的資金交易業務種類大同小異，包括一些新業務，如即期、遠期、掉期等業務，各中資銀行均有涉及。各中資商業銀行市場風險管理水平整體差別不大，大部分基本處在同一水平線。面對國際金融市場的波動，其風險管控能力，尤其是利率風險和匯率風險的管控問題顯得尤為突出。
(一)中資商業銀行市場風險管理的整體框架
中資商業銀行的風險管理委員會側重宏觀層面的風險控制，而資產負債管理委員會側重于操作層面的審批，一般市場風險的日常管理歸口計劃財務部。風險管理部門定期聽取銀行賬戶以及交易賬戶市場風險管理情況匯報，對全行市場風險管理重大事項進行決策，確定全行市場風險基本風險偏好和基本政策。資金交易部(資金營運中心)根據總行授權，經營運作總行集中的各項資金，并配合管理全行流動性管理需要，滿足有關部門提出的支付需求。
1、資金集中營運的市場風險管理程序及決策機制。經總行授權后，中資商業銀行的總行資金交易部門在具體的投資決策中一般實行兩級投資決策體系。第一級是季度階段性戰略投資決策機制，資金交易部門按季擬定投資運作策略方案，對核心資產的規模、收益率、風險指標等提出具體的操作指標。該方案提交總行計劃財務部和風險管理部審核、經總行有權審批人批準后下達執行。第二級是日常性投資決策機制，即在總行批準的階段性投資方案框架內，資金交易部門根據市場的實際狀況，按照總行授權，自主確定每月、每周的操作方案。
中后臺風險控制：風險管理一般實行嵌入式風險管理，實時監督總行資金交易部門的市場運作，并定期做出書面風險評價報告。對重大風險事件，風險管理有權暫停資金交易部門相關交易，提請總行風險管理部、計劃財務部審議或直接向有關管理層請示決策。同時，為保證資金交易的內部控制需要，總行會計結算部作為資金交易部門的會計后臺，保持資金業務會計核算、清算、結算的獨立性。
2、資金交易部門市場風險管理的限額政策。總行在每年確定的年度授權方案中制定一些比較大的指標限額，而交易部門每季度的階段性投資方案中也會制定一些針對具體業務的限額。授信的限額中公司客戶的授信限額由總行風險管理部負責制定，并經授信審批部審批后執行；同業客戶的授信限額由同業部審批，因為資金交易部門同業客戶交易量較大，所以專門給交易部門劃出了一部分專用額度。為此，限額管理是分若干層次，權限不一的。
在具體的限額控制上，人民幣業務主要在債券業務系統、本外幣交易系統提供的基本交易信息和市場分析基礎上，通過合理的資金業務市場價值計算規則；外幣業務主要在路透和彭博等專業性系統所提供的信息資訊、定價和風險管理的平臺上，通過其內嵌的現代金融工程數理統計模型，進行包含久期、浮動損益、止損比例、可接受損失限額等的風險量化管理。
目前資金交易部門具體采取的限額管理手段主要有敞口限額管理、止損點管理(單筆交易止損點指標)和可接受損失限額管理(分交易類別)。關于風險量值(VAR)管理，壓力測試和情景分析正處于內部研究探討階段，研究結果仍在不斷檢驗、修正中，尚未用于日常的風險控制。
3、資金交易部門市場風險報告制度。資金業務的風險報告，采取日常報告與定期報告、內部報告與外部報告相結合的辦法，對資金業務的各項風險指標的執行情況以及潛在風險程度的變化態勢進行分析總結，提交風險管理部和計劃財務部，作為風險和業績評估、風險動態控制的主要參考。
(1)日常報告。每日營業終了，風險和交易前臺分別就資金業務情況和風險指標執行情況向風險管理部和計劃財務部提交報告(報表)，報告內容包括：信用額度占用、自營交易明細、各項產品的風險點、止損情況、整體資產組合的市值估算、資金產品組合的風險指標、代客交易明細等。
(2)定期報告。資金交易部門在每季季初向風險管理部和計劃財務部提交季度資金業務策略報告，經審批后執行。內容包括：上季資金業務情況、損益情況和各項風險指標的執行情況，本季市場分析和相應的資金業務策略等。月末還要就本月對季度策略的執行情況進行總結分析，提出月度資金運作計劃，經各具體資金運作部門集體決策后落實。
與此同時，風險每月根據其獨立的風險評估和市場判斷，就全行資金業務的風險指標、尤其是市場風險指標方面的執行情況及調整意見提出報告，報總行風險管理部審定后下達執行。
(3)特別報告。在出現特定風險事件時，風險和交易前臺應及時報告風險管理部和計劃財務部，并報行領導審批，通過取消交易、對沖交易、強制止損、暫行交易資格等方式控制資金業務風險。風險和交易部門應分別就特定風險事件的處理過程、對該事件中問責制的執行意見、今后的防范措施提出專項報告，報送總行有關部門。
由于市場出現重大變化或由于總行政策出現較大調整而導致原有交易策略無法執行時，交易部門應立即出具策略調整報告，經總行有關部門審批后執行。
(4)外部報告。通過聘請外部專業機構，就資金業務的風險評估、風險指標的設定、內控制度和風險管理系統的建設等方面提出分析報告，作為資金業務的決策參考。
4、市場風險的管理信息系統。近些年，各中資商業銀行花費巨額投人建立數據大集中，打造新型綜合業務系統，其中也包括有關市場風險的管理信息系統，前臺交易的數據經專門的系統錄入員錄入后，直接自動傳遞到后臺進行相應的處理，可快速反應額度占用和市場風險頭寸情況。
除此，各銀行風險管理政策還包括一套較為完善的后評價機制，主要由風險代表總行定期對市場狀況及交易部門的風險管理狀況進行評價。對交易部門的內部審計也有著形式和內容上的要求，交易部門對員工的培訓主要是直接參加具體項目或由老員工以傳幫帶的方式進行。
(二)對不同類型市場風險的計量及管理手段
一套相對完整的市場風險管理框架就基本上保證了市場風險管理的有效性，而讓其完全發揮效用的則是對各種類型市場風險的科學的計量和管理手段。目前，中資商業銀行資金交易部門對整體市場風險的分析和計量仍處于研究探討階段，研究成果主要是對單因素(如CPI、利率、信貸規模等)的情景分析和壓力測試，多因素的情景分析和壓力測試及Var值計算還無法實現。多因素分析的模型也建立過，但由于模型有效性的確認是一個比較復雜的過程，還未能在實戰中應用，只能作為實戰的參考。而在產品定價方面，主要應用中債曲線，內部的收益率曲線作為參考；對于信用產品進行信用分析時會參照其他機構(如中金公司)的信用報告，按不同檔的信用利差進行定價。
三、對比國際經驗，中資商業銀行市場風險管理的不足之處
(一)資金交易業務的管理模式為徹底擺脫傳統業務框架，決策審批的時效性有待加強
對瞬息萬變的國際金融市場風險控制有賴于快速有效決策審批機制和信息傳遞渠道。中資銀行的資金交易風險管理鏈條比原來大為縮減，但由于仍如前所述涉及部門眾多，決策審批時效性不足。例如對于短期融資券(發行期一般只有5天)的授信管理在操作上無法納入企業統一授信管理。
(二)定價模型還不夠全面，產品定價能力仍有待進一步強化
沒有具體的定價模型，就不可能準確地計算出衍生產品價格對各種市場因素變化的敏感性，從而無法進行有效的風險對沖。目前中資銀行資金交易部門利用中債曲線和內部收益率曲線，已經對一些比較常用的金融衍生產品做了定價模型，但是對較為復雜的產品，尤其是復雜的外幣衍生產品，仍需要通過外資機構提供報價。
(三)目前還無法做到實時的、準確的計量風險敞口；全面的風險與價值管理手段仍遠落后于國際先進水平
目前，中資商業銀行資金交易部門對債券久期、基點價值等指標的計算和對匯率敞口的控制等，無法做到實時的、準確的計量風險敞口。特別是，由于受人力資源和系統的限制，目前中、后臺無法實現逐日盯市，在中后臺不進行盯市核算時，只能依賴于前臺，使風險控制效果大大降低。此外，由于風險量值(VAR)管理，壓力測試和場景分析正處于內部研究探討階段，尚無法通過專業化的系統平臺，對全行外匯市場、貨幣市場和資本市場的資金產品組合的匯率風險、利率風險、信用風險、價格波動性風險等進行統一的風險計量。
(四)市場風險信息系統的功能制約了其市場風險的管理水平
目前中資銀行資金交易部門的系統模式存在著
業務處理效率較低、數據需要多次轉換、部分環節需要繁瑣手工操作等問題，特別是，無法實現信用額度占用的實時計算，暫未實現市場風險指標的連續計算和，存在前、中、后臺信息傳遞不及時等問題。短期內很難達到外資銀行市場風險信息系統那樣強大的數據庫處理能力和分析能力。
(五)市場風險管理的各項基礎性工作仍有待深入
目前，在資金業務的外幣市場上中資銀行有著后發劣勢，而人民幣市場上，在交易數據的積累、風險管理模型的應用等方面的劣勢比較明顯。外資銀行依據其本身的強大資金實力、研究實力和外幣市場上多年的經驗，明顯有著強大的后發實力。近期外資銀行法人化后全面進入人民幣業務以來，他們在人民幣交易市場上的活躍表現也證明了這點。
四、主要對策及建議
(一)加大執行和落實銀監會《商業銀行市場風險管理指引》的力度，進一步強化市場風險意識
中資銀行及其資金交易部門應切實落實《指引》中對商業銀行董事會和高級管理層的監控；市場風險管理政策和程序；市場風險的識別、計量、監測和控制；內部控制和外部審計；市場風險資本五個方面的要求。
(二)加速市場風險管理模型的研究，并在實踐中對其進行檢驗
巴塞爾委員會鼓勵金融機構建立適應自身資產結構、產品結構和交易頭寸的內部風險模型，中資銀行應針對歷史數據及市場數據不足和內部模型專業性很強的特點，加大對模型研發的投入力度。
(三)進一步理順資金交易部門與總行管理部門架構，改善傳導機制，提高市場風險管理政策傳導效室
中資銀行應進一步理順傳導機制，使上傳、下達都更為通暢，提高市場風險管理政策的傳導效率和執行效率。
(四)構建合理的基準收益率曲線，增強定價能力，以提高整體競爭力
國外衍生產品的定價模型經過了幾十年的摸索和實踐已經趨于成熟，中資銀行應借鑒其經驗，改變目前無公認的人民幣市場收益率曲線的狀況，盡快構建一個基準收益率曲線，加大對人民幣產品定價的研究和投入力度，將自行設計的收益率曲線在實踐中不斷進行檢驗和調整，形成具有自身特色的定價能力。
(五)重視盯市核算、積累數據并進一步完善數據模型，為實現全面的風險與價值管理做好準備
中資銀行不僅要加強盯市核算這一工作，還要在日常交易數據和風險數據的收集、積累上增加投入力度，并結合人民幣市場的特點進一步完善數據模型，為實現全面的風險與價值管理做好準備。
(六)努力培養和引進人才，提高市場風險管理人員的水平，充分發揮相關人員的主觀能動性
中資銀行應加快引進具有金融、數學和計算機等專業知識的復合型人才，以加快風險管理模型研發能力和市場風險控制能力。
(七)加大市場風險管理信息系統的開發和維護力度，使系統在市場風險管理中發揮更大的作用
中資銀行應進一步積累數據和管理經驗，將積累的經驗用于新系統的開發和維護，使新系統在開發過程中就能夠實現現有系統缺乏而風險管理急需的、比較全面的風險管理功能。提高市場風險管理系統的數據處理和分析能力。
關鍵詞：中小商業銀行；市場風險；風險管理
中圖分類號：F832 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）01-0075-03
引言
隨著經濟的全球化的發展，風險的波動因素的增加，市場風險對于中國的商業銀行，尤其是中小銀行的挑戰越來越大，市場風險已經逐漸成為商業銀行最為主要的風險來源之一了。同時，隨著市場風險的增加，各商業銀行之間的競爭也隨之增加了。2014年年底，中國人民銀行頒布存款保險制度的草案，這一草案的頒發則意味著中國的商業銀行允許破產，而這一消息也讓許多中小的商業銀行感到壓力重重。
由于存款保險制度規定，如果商業銀行破產，顧客的銀行存款賠償最高額度為5萬。這意味著如果客戶在一家商業銀行的存款金額大于5萬，一旦該商業銀行破產，顧客獲得的賠償額為5萬。因此，對我國中小商業銀行來說，如何采取措施防范風險尤其是市場風險變得尤為重要。不僅如此，中國人民銀行還頒布了央行降息的通告，這意味著商業銀行的存款利率將大幅下降。雖然許多銀行在中國人民銀行的存款利率的基礎上上浮20%，但是存款利率的下降已成定局，從而使得我國商業銀行面臨的市場風險又進一步的增加。日前，證券行業的良好漲勢，上證指數的持續上漲，我國商業銀行尤其是中小商業銀行所面臨的市場風險更加不容忽視。
一、我國中小銀行市場風險的管理現狀
由于我國的商業銀行是屬于杠桿率比較高的企業，資金的流入和流出都離不開利率。與此同時，傳統的存貸款業務一直都是我國商業銀行最主要和重要的業務，因此存在大量的存貸款期限不同的資產和負債。同時，由于商業銀行自身經營的需要以及未來滿足市場的需要而向市場提供大量的表外金融工具，而這些金融工具都存在較高的利率風險。因此，利率風險可以說是我國中小商業銀行所面臨的市場風險中最為主要的一種風險。
匯率風險又稱為外匯風險或者稱為外匯暴露，是指由于外匯資產和外匯負債之間的幣種的結構不平衡而產生的，由于匯率的不利波動而導致的風險。隨著我國外匯制度的不斷改革和完善，我國商業銀行尤其是中小商業銀行所面臨的匯率風險也隨之變大。
我國中小銀行的市場風險的管理組織架構主要是由董事會、管理層以及決策層構成。中小銀行的市場風險管理主要運用的方法有缺口分析法、情景分析法、久期測試、壓力分析法和敏感性分析法等。
二、中小銀行市場風險管理中存在的問題
（一）中小商業銀行市場風險的管理人員對待市場風險不夠重視
中小銀行的市場風險的管理人員對待市場風險的態度不是很積極，甚至可以說是消極的。雖然，中小銀行的市場風險的管理方法比較多樣，風險管理人員主要是運用VaR的方法，簡單地將最終得到的結論向委員會上報。雖然，運用VaR的方法獲得數據簡單易懂，但是，這種過于簡單的數據所得出的結論也將是過于簡單，最終導致風險管理的不完善。因此，中小銀行的風險管理員對待市場風險的不夠重視從而導致銀行的市場風險管理產生問題。
（二）中小商業銀行市場風險管理的計量方法較為落后
中小銀行尤其是一些小型的城商行和農商行的市場風險的管理方法比較單一，有些甚至都沒有專門的市場風險的管理和系統，在數據積累的方面嚴重存在不足，缺乏數據的規范性，而且數據的質量也不高，有的甚至存在明顯失真或無效的數據，因此運用這些方法所得出的結論對于防范和解決市場風險沒有很好的指導意義。即使是一些比較大型的中小銀行（如招商銀行、浦發銀行、南京銀行等），雖然它們運用的方法是比較多樣的，但是這些方法比較雜亂，沒有系統性，因此在數據采集和信息收集等方面，中小銀行面對復雜多樣的數據和信息就會顯得手足無措。同時也會因此拖延匯報分析的結果，從而導致市場風險管理的延遲。以中國銀行、招商銀行和江南農村商業銀行的比較為例，從多個角度反映中小商業銀行尤其是小型城商行和農商行的市場風險管理水平在總體上較為落后。
（三）市場風險的管理體系不夠完善
由于我國中小商業銀行的風險管理工作起步比較晚，因此中小銀行在抗風險的能力上比較差，同時在銀行的治理方面也存在著許許多多的不足之處和缺陷。一方面，我國的中小商業銀行市場風險管理的組織架構主要是由董事會、高級的管理層以及決策執行層組成。然而，董事會等高管層對于銀行所面臨的市場風險的認識以及重視程度往往是不夠的。在這種情況下，高管層所制定的對市場風險進行的限額管理以及一些風險控制的政策也是存在問題的。另一方面，中小銀行在內部控制的安排上不夠完善，各個部門的職責以及分工不夠明確，相關職能的分離也不夠清晰，市場風險在管理和業務經營這兩個職能之間的相對獨立性不明顯，存在著沖突。
三、中小商業銀行市場風險管理產生問題的原因
（一）缺乏高素質的市場風險管理人才
市場風險的管理不僅需要風險管理人員熟悉銀行的業務以及市場風險的管理體系，熟悉金融市場以及金融業務，更加需要具備一定專業知識的風險管理人員來對市場風險進行進一步深入的評估。由此可見，對于銀行的市場風險管理來說，高素質的管理人才是不可或缺的。然而，在我國絕大多數的中小商業銀行中，它們的風險管理人員缺少了一些必要的風險管理的專業知識，這也導致了中小銀行在市場風險的管理中不可避免地出現了一些缺漏。
（二）中小商業銀行基本上采用傳統的市場風險管理模式
我國的中小商業銀行的市場風險管理工作相較于五大國有銀行起步較晚，因此，中小銀行在市場風險的管理架構上不是非常完善。中小銀行基本上采用的是較為傳統的風險管理模式。這雖然能夠避免像國有銀行只有董事會一家決策所產生的獨斷性，但是由三方共同決策也會由于達不到一致的觀點而錯過實施決策的最好時機。其次，中小商業銀行采用的是建立各個部門的專業委員會制度。董事會、監事會以及股東大會需要聽取各個委員會的匯報，并且將匯報的情況綜合起來才能制定相應的策略，這也導致了制定正確策略的滯后性，同時也會延誤最好的實施時機。
四、中小銀行市場風險管理的對策
（一）大力培養和引進高素質的市場風險管理人才和團隊
1.加大對原有市場風險管理人員的培養力度。首先，我國中小商業銀行應該積極組織市場風險管理人員參加有關市場風險管理知識以及管理技能等方面的培訓，以此來增強風險管理人員的專業知識。其次，如果有可能的話，可以積極加強與國有銀行以及國際上的一些先進的銀行之間的交流，深入了解如何更加完善地進行市場風險的管理工作。最后，建立完善的對市場風險管理體系進行評估的制度以及定期考核制度，對銀行的市場風險的管理人員進行考核，以此來促使管理人員提高其專業知識以及市場風險的管理水平，從而提高整個銀行的市場風險的管理水平。
2.積極引進高素質的市場風險管理人員。在加大對原有市場風險管理人員的培養力度的基礎上，中小銀行也應該積極引進其他高素質的市場風險管理人員，例如一些有足夠經驗的市場風險管理人員或者是在海外從事一些市場風險管理的人才。只有引進高素質的人才，才能為銀行的市場風險的管理注入新鮮的血液。這些人才可以向銀行提供一些市場風險管理的經驗，銀行也可以從這些經營中獲得新的市場風險管理的思路，從而獲得具有創新性的方法，更加有效地進行市場風險的管理。
（二）提升我國一些小型城商行和農商行的市場風險的管理水平
1.選擇正確且多樣的計量方法。中小商業銀行應該根據自己銀行的實際情況，選擇適合自己銀行的市場風險管理的計量方法。市場風險的管理計量方法有很多。每種方法都有其自己的優勢和劣勢，而且有些方法之間存在著各種聯系。因此，在選擇的時候，要深入了解每一種方法，選擇適合自己銀行實際情況的方法。選擇的方法不在于數量的多少，而是應該注重是否適合銀行自身。但是，也不能僅僅選擇一種方法，如果只選擇一種方法，就會有局限性，不利于對市場風險的分析，最終影響市場風險的管理。
2.建立正確且全面的風險管理數據庫。中小銀行為了實現市場風險管理計量的準確性和有效性，除了需要選擇合適的計量方法，同時也需要選擇一個正確而全面的風險管理數據庫。目前，國際上先進的銀行都有屬于自己的風險管理數據庫，而且數據庫中的數據都是由銀行的歷史數據構成的，而且這些數據都是真實可信賴的。但是，由于幾乎所有銀行的風險管理數據庫都是保密的，因此，對于中小銀行來說，建立具有實用性以及可操作性的，能夠準確、完整體現出市場風險的數據的系統是非常重要的，可以以此來提高銀行的市場風險的管理水平。
（三）建立完善的市場風險管理體系，實現銀行資金的統一管理
1.確立董事會的最高決策的職責。我國的中小商業銀行應該像國有銀行一樣，首先應該明確銀行董事會等高管層的職能，加深高管層對市場風險的認識以及重視程度。董事會的主要職責是能夠有效地認識、分析、控制以及防范銀行所面臨的市場風險，然后向銀行各部門下達防范市場風險的目標，對銀行各部門反饋回來的信息進行篩選和評估，最后確定準確的防范市場風險的方法。
2.明確銀行各部門的職責。銀行應該明確各個部門的職責，增強各部門工作的獨立性，以便于建立完善的銀行市場風險管理的政策、程序以及內部控制和外部審計的規程。在爭取建立以董事會為最高決策機構，監事會以及股東大會監管董事會的組織架構的同時，銀行其他的部門也應該各司其職，通過各部門的獨立運作，以實現完善的市場風險管理的組織架構和體系。
結論
隨著我國金融行業的日益發展，我國的中小商業銀行所面對的挑戰也越來越多。中小銀行作為我國金融業發展中的一個特殊的群體，它們的資產規模較國有銀行要小，資金實力也沒有國有銀行雄厚。面對如此惡劣的發展條件，中小銀行既要嚴格控制風險，又要不斷地發展，其中的挑戰不可忽視。本文通過對中小銀行市場風險的管理現狀進行分析，得出中小銀行在市場風險的管理上所存在的一些問題，并且針對這些問題，提出一些管理辦法。中小銀行應該針對現在國內外的金融大環境，適當調整有關市場風險的管理方法，積極地應對市場風險所帶來的一些挑戰，從這些挑戰尋找機會，獲得更好的發展。
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【關鍵詞】 企業金融風險 成因 特點 控制
企業的生產經營離不開金融的支持，而金融業有其自身的特點和發展規律，同時又與經濟社會發展密切相關。 當前全球經濟復蘇緩慢，各種風險因素顯著增加。雖然中國、印度、巴西等新興經濟體增速仍居高位，但面臨的挑戰和困難明顯增多，下行不可避免。歐債違約風險繼續困擾全球市場，繼希臘債務危機過后，意大利與西班牙已經接過歐債違約風險的接力棒，其GDP分別位列歐元區的第三、四位，經濟規模及債務數額如此之大，完全超出歐盟及IMF的救助資金范圍。同時，全球失業率高位徘徊、“通脹”壓力的風險依然存在，世界經濟形勢難以樂觀。在當前這種經濟形勢下，企業的生產經營活動面臨的金融風險與日俱增，像期貨商品交易的市場風險、外貿結算的匯率風險、債務契約的信用風險、證券資產管理的收益率風險等等。如何規避企業經營中所遇到的上述風險，成為許多企業，特別是一些參與國際產業循環和分工的大中型企業所面臨的嚴峻課題。
1. 企業金融風險的形成及控制現狀
金融風險是指金融交易過程中，因各種不確定因素而導致損失的可能性。金融風險可以分為市場風險、制度風險、機構風險等。企業金融風險，是指企業在從事金融活動時，由于匯率、利率和證券價格等基礎金融變量在一定時間內發生非預期的變化，從而蒙受經濟損失的可能性。企業金融風險可分為：外匯風險、籌資和融資風險、利率風險等。從風險的構成要素來看，企業金融風險的風險因素是企業從事金融活動；風險事件是匯率、利率和證券價格等基礎金融變量發生非預期的變化；風險結果是企業蒙受經濟損失的可能性，即實際收益少于預期收益或實際成本超過預期成本的可能性。
1.1企業金融風險主要是由經濟原因引起。企業要生產經營必然要發生籌資、融資活動，而金融活動主要是以金融資產買賣的形式進行，其中，作為一般購買手段和支付手段的貨幣和用于再生產的貨幣資本共同構成全社會的貨幣流通量，它們都不停地做循環周轉的運動，是最重要的金融資產。而證券則是現代金融的重要工具和金融資產的主要表現形式。過去的幾十年，在國際資本市場的不斷擴展中，證券化已成為一種趨勢，銀行的存貸款業務正改變過去那種定期和固定的債權債務形式，而代之以可在二級市場上自由買賣、轉讓的有價證券形式。同時，作為金融市場一體化的必然要求，資產證券化還越來越成為現代經濟的一個顯著特征。 由于資產證券化和貨幣化交易方式廣泛地存在于現代企業的市場化經營活動中，導致企業經營和運作必須面對一系列的不確定性風險。其中最常見的不確定性風險來源，是企業經營活動中采用在交易所交易的原材料、產成品、有價證券，以及可以用上述交易方式進行比照交易以獲取收益的經營活動。這些經營活動所帶來的企業經營風險通常源自金融市場風險，因此產生企業金融風險。同時，自1973年布雷頓森林體系徹底崩潰以來，以美元為中心的固定匯率制度為浮動匯率制所代替，國際商品交易的結算過程中就會產生匯率風險。隨著經濟全球化的發展，企業需要參與國際金融市場，再加上人民幣升值，企業在原材料采購和產品交付時就面臨著極大的匯率風險，這同樣形成企業的金融風險。
1.2由于金融風險本身具有復雜性、隱蔽性，我國企業金融風險控制方面存在許多問題。首先，我國資本市場信息透明度不高，上市公司財務信息和重大事件信息的失真較為嚴重，使得金融風險缺乏有效監督，公眾和政府對市場運作的真實情況無法準確掌握。其次，企業對金融風險的控制多停留在表面上，缺乏深刻的認識。企業金融風險控制基本上都是公司財務部門的職責范圍，沒有獨立的風險管理部門，不能夠及時有效地實施風險識別、風險評估以及風險控制程序。再次，由于沒有一套成體系的評估與量化標準，雖然認識到了風險的存在， 但是對于風險帶來的損失的可能性估計不夠。缺少對風險的量化管理，沒有運用有效技術來識別、評估和監測風險，金融風險的防范缺乏連續性和專業性。由于企業金融風險管理成本高，且我國企業的金融風險控制水平較低，造成許多不必要的經濟損失。
2. 企業金融風險的特點
企業在從事金融活動過程中將會面臨許多風險，每一種風險的特點不同，對企業的影響也各不相同。同時，由于企業自身的實力和經營管理水平的不同，產生的效益和造成的損失也各不相同。但企業的金融風險，從其產生、發展的過程中，又形成許多相同的特點，把握企業的金融風險的特點，建立完善的制度及科學的控制體系，就能及時預防和減少企業的金融風險帶來的損失和危害，使企業在激烈的市場競爭中立于不敗之地。
2.1企業的金融風險具有不確定性。經濟環境的不確定性，是金融風險產生的必要條件，只要有金融活動，就必然有不確定性。匯率的升降、利率的變化、證券價格的波動，都與經濟的發展密不可分。政府的經濟政策具有不確定性，政策力度的大小具有不確定性，國際市場的變化也具有不確定性，企業的金融風險造成的后果也有不確定性。
2.2企業的金融風險具有可預測性。經濟的發展雖然具有不確定性，但經濟的發展可以預測，同樣企業金融風險也可以預測。企業風險管理部門可通過對經濟形勢的判斷，來完成企業的金融風險的評估預測，對企業金融資產實行風險管理，進行系統的風險識別、分析、監測，從而規避風險實現風險管理，減少企業損失。
2.3企業的金融風險具有可控性。盡管金融風險是客觀的，但是金融風險是可控的。企業因生產經營擁有金融資產，必然存在企業金融風險，而我國目前企業金融資產的流動性不高，金融資產經營性風險，企業通過正確有效的金融防范和預警體系，對企業金融資產進行事前識別、預測，并根據企業自身金融資產的具體情況進行結構調正、分散、轉移，是完全可以避免和控制的。
3. 企業金融風險的控制
3.1企業必須牢固樹立風險意識，從思想上重視企業面臨的金融風險
企業發生金融風險，會給企業帶來經濟損失，影響企業的生產經營和自身發展。在競爭激烈的市場環境下，忽視企業金融風險，就會使企業逐漸喪失市場競爭力，甚至破產、倒閉。因此，企業應充分重視金融風險，將風險管理上升到公司戰略的高度。當前全球面臨嚴俊的經濟形勢，但挑戰與機遇并存，機遇總是青睞那些有準備、有實力的企業。
3.2企業必須從制度上和機構上加強管理，對金融風險形成定期報告制度
企業要有明確的金融風險控制目標，要從成本和效率兩個方面綜合考慮，制定符合企業自身條件的風險管理制度和操作規范。同時，設立獨立的風險管理部門，其成員不僅要符合相關資質要求，并且必須擁有足夠的權限介入公司的關鍵生產經營活動與投資決策的過程，能夠獨立、全面、高效地開展風險調查工作。其次，風險管理部門必須能夠充分識別企業面臨的金融風險。目前，我國已經建立了比較成熟的上市公司信息披露制度，使監管部門與投資者能及時了解公司的重大事項；但是沒有形成金融風險定期報告制度。因此，應該盡快建立與完善金融風險專項披露制度：企業必須定期向監管部門或利益相關人報告持倉規模、資金使用、盈虧情況、風險敞口評價、未來價格趨勢、敏感性分析等情況；必須在重大事項（重大虧損、浮虧超過止損限額、被強行平倉或發生法律糾紛等）發生后及時報告相關情況，并對采取的應急處理措施及處理結果建立專門報告制度。
3.3企業必須建立科學系統的金融風險評估系統，及時進行風險評估
企業風險控制系統要科學、合理的構建，企業風險控制系統應涉及風險識別、風險評估、風險應對、風險監控等各環節。必須賦予該系統操作人員擁有足夠的權限介入公司的關鍵生產經營活動與投資決策的過程，能夠獨立、全面、高效地開展風險調查工作。
3.4企業要對金融風險實行預警機制
為使企業金融風險的防范具有連續性和專業性，企業應通過運用金融風險定量評估系統量化和監測金融風險，一旦發現金融風險，立即發出預警信號，以引起公司管理層與投資決策部門的重視，及時采取應對措施，控制企業金融風險，減少企業經濟損失。
3.5企業要充分了解和掌握國際國內的金融政策和變化
企業隨時了解國際、國內金融政策是十分重要的，尤其是外貿企業，這里面比較重要的是國際“銀根變化”。所謂的“銀根變化”就是指從美聯儲到中國人民銀行銀根的緊與松，包括存款準備金，貸款利率，以及居民存款利率，存款準備金率，這些都很可能會根據國家的宏觀政策來不斷的進行調控。在全球經濟一體化的今天，各國之間結合的更加緊密，輕微的政策調整都可能影響到企業的利益，尤其是出口企業的利益，外貿政策的調整將對出口產品價格以及出口成本產生很大的影響。這就需要企業在一個時期內，將國際國內的銀根方面的變化貫穿到自己的生產決策中。
3.6企業應充分利用公共資源，加強銀企合作
控制企業金融風險，需要充分利用政府提供的公共信息和金融政策資源。在信息資源方面，企業要時刻關注國家統計局、央行、證監委、行業協會等部門的信息，及時調整企業的金融資產方向，規避風險。在金融政策資源方面，國有銀行和股份制銀行對走出去的企業的支持力度明顯加大，是企業加快開拓國際市場、防范金融風險的堅強后盾。同時，商業銀行有很多好的產品可以提供企業來選擇作為規避風險的工具。每一家銀行都有產品的研究和開發部門，他們會根據市場的變化不斷地推出很實用的產品。企業的經理應當經常和銀行的財務經理進行交流和溝通，根據企業的實際情況和需求量身為企業設定資金管理的模式，從而有效規避金融風險。企業應加強與金融業的合作，實體企業與金融企業對投資對象的關注點有所不同：前者往往注重與標的企業進行戰略合作以提升自身價值，對短期財務收益看得相對較輕；而后者則恰恰相反，更注重目標企業的財務回報。如這兩類企業加強合作，可以起到取長補短、規避風險，在利益上各取所需的效果。
3.7企業要不斷創新發展模式，采取組合式風險管理
企業的發展方向，要與國際、國內的經濟形式相結合，要和中央制定的轉方式、調結構相結合，必須改革和創新發展模式，選擇多樣化、風險分散化的經營戰略，不僅要經營好國內業務，還要積極開拓國際業務，走國際化、規范化、市場化、多元化的道路。在防范風險的前提下，企業應當抓住機遇，通過跨國并購、股權置換、海外上市、項目融資等方式大力拓展國際市場，加速國際化步伐，在控制企業金融風險的同時，使企業自身發展壯大。
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