時間：2023-06-08 10:57:16
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇財務(wù)指標(biāo)分析，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
摘要：財務(wù)指標(biāo)作為對財務(wù)報表繁多數(shù)據(jù)的高度精煉，對于利益相關(guān)方研究企業(yè)經(jīng)營狀況提供了有效的途徑。財務(wù)指標(biāo)分析在進行長短期償債能力、營運能力、盈利能力分析的基礎(chǔ)上，關(guān)注財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性，全面綜合分析，創(chuàng)新財務(wù)指標(biāo)，以期更加真實準(zhǔn)確完整地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。
關(guān)鍵詞 ：財務(wù)指標(biāo)；財務(wù)報表；分析
一、引言
企業(yè)財務(wù)報表為報表使用人提供了綜合的企業(yè)有關(guān)的財務(wù)信息，主要包括企業(yè)的資產(chǎn)狀況、收益情況與現(xiàn)金流量情況。對于那些必須通過企業(yè)會計報表進行決策，或者對企業(yè)發(fā)展方向、投資決策或者判斷企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營指標(biāo)是否達(dá)標(biāo)，就必須對財務(wù)會計報表特別是報表反映的財務(wù)指標(biāo)進行分析。一方面，財務(wù)報表是由專業(yè)財會人員按照會計準(zhǔn)則計量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，以量化的數(shù)據(jù)來呈現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的數(shù)據(jù)表格。另一方面，企業(yè)規(guī)模不同，涉及的經(jīng)營數(shù)據(jù)很龐雜，這些數(shù)據(jù)涉及企業(yè)經(jīng)營活動多個方面的財務(wù)指標(biāo)。這些財務(wù)指標(biāo)分門別類，是財務(wù)報表某一塊內(nèi)容的高度精煉，可以給投資決策者、利益相關(guān)人提供很多有用的信息，值得好好研究分析。
二、財務(wù)指標(biāo)分析概述
（一）短期償債能力指標(biāo)
短期償債能力指標(biāo)主要包括流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率等。簡單地說，就是通過短期債務(wù)金額與相關(guān)資產(chǎn)（現(xiàn)金流量指標(biāo)）的比率大小，判定企業(yè)的短期償債能力是否健康。假設(shè)某企業(yè)賒購材料一批，賒購之前流動資產(chǎn)為25 萬元，流動負(fù)債為50 萬元，流動比率=25/50=0.5，賒購之后流動資產(chǎn)、流動負(fù)債等額增加100 萬元，則流動比率=125/150=0.83，流動比率提高。賒購之后速動資產(chǎn)不變，流動負(fù)債增加，所以速動比率降低。因此結(jié)論就是流動比率降低，速動比率降低。
（二）長期償債能力指標(biāo)
衡量長期負(fù)債能力的比率包括：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)比率= 負(fù)債/股東權(quán)益，權(quán)益乘數(shù)= 資產(chǎn)/股東權(quán)益，長期資本負(fù)債率= 非流動負(fù)債/（非流動負(fù)債+股東權(quán)益），利息保障倍數(shù)= 息稅前利潤/ 利息，現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)= 經(jīng)營現(xiàn)金流量/ 利息，現(xiàn)金流量債務(wù)比= 經(jīng)營現(xiàn)金流量/債務(wù)總額，關(guān)于上述指標(biāo)的關(guān)系與應(yīng)用可以舉例如下，已知某企業(yè)20×3 年平均產(chǎn)權(quán)比率為1，平均資產(chǎn)為10000 萬元，負(fù)債的平均利率為10%，則產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債/ 所有者權(quán)益＝1，所以平均負(fù)債＝平均資產(chǎn)×1/2＝5000（萬元），年利息＝5000×10%＝500（萬元）。再比如甲公司20×3 年底負(fù)債總額為200萬元，資產(chǎn)總額為500 萬元，流動資產(chǎn)為240 萬元，流動負(fù)債為160 萬元，20×3 年利息費用為20 萬元，凈利潤為100 萬元，所得稅為30 萬元，則該公司20×3 年底資產(chǎn)負(fù)債率＝200/500×100%＝40%，產(chǎn)權(quán)比率＝200/（500－200）＝2/3，利息保障倍數(shù)＝（100＋30＋20）/20＝7.5，長期資本負(fù)債率＝（200－160）/（500－160）＝11.76%。某企業(yè)20×3 年底負(fù)債總額為1000萬元（其中流動負(fù)債占40%），若年底現(xiàn)金流量比率為1.5，則流動負(fù)債＝1000×40%＝400（萬元），現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量÷流動負(fù)債＝1.5，經(jīng)營現(xiàn)金流量＝400×1.5＝600（萬元），年底現(xiàn)金流量債務(wù)比＝600/1000＝60%。
（三）運營能力指標(biāo)
一般情況下，企業(yè)的運營能力越強，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度就越快，相應(yīng)的盈利也就越強。換句話說，企業(yè)的運營能力是指在同樣的時間內(nèi)，將企業(yè)的相關(guān)資產(chǎn)“周轉(zhuǎn)”一次的能力。企業(yè)周轉(zhuǎn)能力越快，也就能為股東創(chuàng)造更多的價值。以存貨周轉(zhuǎn)率為例，存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售成本/平均存貨余額，毛利率＝1－銷售成本率，銷售收入相同的情況下，毛利率越高，銷售成本越低，存貨平均余額相同的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越低。假設(shè)兩家商業(yè)企業(yè)本期銷售收入、存貨平均余額相同，但毛利率不同，則有毛利率與存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)反方向變化。企業(yè)運營指標(biāo)還包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。
（四）盈利能力指標(biāo)
盈利能力是直接反映企業(yè)創(chuàng)造利潤的指標(biāo)。一般情況下，主要有三個指標(biāo)來反映盈利能力：銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率。其公式主要是凈利潤與相關(guān)指標(biāo)的比值。在這些指標(biāo)中，權(quán)益凈利率是投資者特別關(guān)心的指標(biāo)，直接反映了投入資本創(chuàng)造的效益。
三、進一步完善財務(wù)指標(biāo)的分析
（一）全面分析財務(wù)指標(biāo)
財務(wù)指標(biāo)作為財務(wù)報表的高度總結(jié)，每個指標(biāo)有其特定的著重點，在分析企業(yè)的經(jīng)營狀況時，需要綜合具體關(guān)注的指標(biāo)情況與其他指標(biāo)，相互聯(lián)系印證，才可能得出比較精確的結(jié)論，這么做可以克服單個指標(biāo)解釋片面的情況，滿足了目的不同的利益相關(guān)方。在指標(biāo)的分析時，要注意避免人為地強調(diào)某一方面的風(fēng)險，而客觀上造成忽視其他方面的風(fēng)險考量。比如選取的指標(biāo)有意無意的都與總資產(chǎn)相關(guān)，這會造成總資產(chǎn)在財務(wù)指標(biāo)分析中比重過高，在一定程度上弱化了對凈資產(chǎn)、收益等指標(biāo)的考察。同時，要注意到貨幣時間價值的影響，在選取歷史成本、重置成本、公允價值等計量屬性時，要結(jié)合所分析的目標(biāo)具體情況進行考量，提高分析的精準(zhǔn)度。
（二）保證財務(wù)數(shù)據(jù)的真實有效性
財務(wù)指標(biāo)分析是建立在財務(wù)數(shù)據(jù)真實有效完整的基礎(chǔ)上，只有保證財務(wù)數(shù)據(jù)的產(chǎn)生、記錄、的真實性，分析財務(wù)指標(biāo)才有實踐指導(dǎo)意義。首先，企業(yè)的財會人員應(yīng)該嚴(yán)格遵循會計準(zhǔn)則，保證會計處理的真實有效性；其次，加強對會計信息披露的監(jiān)管程度，尤其對于上市公司的信息披露，加大對于會計信息造假的懲罰力度，充分發(fā)揮審計機構(gòu)的監(jiān)督職能，披露的信息要準(zhǔn)確完整，應(yīng)該體現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)運營情況、采用的會計政策、或有負(fù)債等與財務(wù)事項密不可分的信息，保證財務(wù)指標(biāo)分析更加準(zhǔn)確可靠，尤其監(jiān)管部門要充分調(diào)研論證，出臺具體的政策來改進目前會計信息披露的不足、不規(guī)范現(xiàn)象。
（三）創(chuàng)新財務(wù)考核指標(biāo)
企業(yè)的財務(wù)考核指標(biāo)中可以適當(dāng)?shù)脑O(shè)置一些反映環(huán)境保護的內(nèi)容，比如原料的循環(huán)利用率、投入產(chǎn)出率，環(huán)保經(jīng)費的投入率等等，來督促企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任，采取各種有效的措施保護環(huán)境，提高資源利用率，實現(xiàn)社會的可持續(xù)發(fā)展。在鼓勵社會創(chuàng)新方面，可以設(shè)置研發(fā)費用投入率等指標(biāo)來倡導(dǎo)企業(yè)開展技術(shù)創(chuàng)新。
（四）規(guī)范財務(wù)報表報告體系
目前的財務(wù)報表以歷史成本為基礎(chǔ)，反應(yīng)的是靜態(tài)的、過去一段時間的財務(wù)狀況，對于判斷企業(yè)未來的運行潛力缺少一些衡量指標(biāo)，與高速信息化的今天已經(jīng)存在一定的脫節(jié)，基于此，需要制定更加規(guī)范有操作性適應(yīng)時代的財務(wù)報表報告體系，對于報表附注披露內(nèi)容制定更加合理全面的規(guī)則，附注披露的內(nèi)容對于準(zhǔn)確理解財務(wù)報表信息，精準(zhǔn)剖析企業(yè)財務(wù)狀況有著重要作用。
參考文獻(xiàn)：
[1]焦海仙.關(guān)于財務(wù)指標(biāo)分析的若干問題的思考[J].中國集體經(jīng)濟，2012(12).
關(guān)鍵詞:財務(wù)報表;財務(wù)指標(biāo);財務(wù)分析
中圖分類號:F275文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2009)17-0095-02
一、財務(wù)分析的目的與內(nèi)容
(一)財務(wù)分析的目的
財務(wù)分析,主要是利用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表等財務(wù)報告對其財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進行的分析研究。不同的報表使用者分析財務(wù)報表有著不同的目的,但均希望從財務(wù)報表中獲得對其經(jīng)濟決策有用的信息。財務(wù)報表分析的內(nèi)容應(yīng)用十分廣泛,既要幫助報表使用者總結(jié)、評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果,又要為報表使用者進行經(jīng)濟預(yù)測和決策提供可靠的依據(jù)。
(二)企業(yè)現(xiàn)行財務(wù)分析指標(biāo)體系的狀況
企業(yè)現(xiàn)行財務(wù)分析指標(biāo)包括四個方面的內(nèi)容:償債能力指標(biāo)、營運能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)。
1.償債能力分析指標(biāo)。償債能力是指償還到期債務(wù)的能力,包括短期和長期償債能力。主要指標(biāo)有:流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率等。企業(yè)的償債能力取決于兩點:一是企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度,變現(xiàn)速度越快,償債能力越強;二是企業(yè)能夠轉(zhuǎn)化為償債資產(chǎn)的數(shù)量,這一數(shù)量越大,說明企業(yè)的償債能力越強。
2.營運能力分析指標(biāo)。營運能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束,通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的優(yōu)化配置組合而對財務(wù)目標(biāo)所產(chǎn)生作用的大小。分為基本評價指標(biāo)和具體評價指標(biāo),主要是應(yīng)收賬款、存貨、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)。營運能力的分析包括人力資源營運能力分析和生產(chǎn)資料營運能力分析。
3.盈利能力分析指標(biāo)。盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力,主要指標(biāo)有主營業(yè)務(wù)利潤率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率等,它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。企業(yè)盈利能力的大小主要取決于企業(yè)實現(xiàn)的銷售收入和發(fā)生的費用與成本這兩個因素。
4.發(fā)展能力分析指標(biāo)。發(fā)展能力反映企業(yè)未來年度的發(fā)展前景及潛力。主要有銷售增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率等指標(biāo)。一個企業(yè)的發(fā)展能力概括了該企業(yè)的盈利能力、管理效率和償債能力,是企業(yè)實力的綜合體現(xiàn)。
二、財務(wù)指標(biāo)分析體系的利弊
(一)財務(wù)指標(biāo)分析的優(yōu)勢
財務(wù)分析評價的重要手段是各種指標(biāo),而較多采用的是財務(wù)指標(biāo)。財務(wù)指標(biāo)的優(yōu)點是:
(1)數(shù)據(jù)來源可靠,計算準(zhǔn)確。它由具體的財務(wù)數(shù)據(jù)與財務(wù)資料作為分析基礎(chǔ),有明確的計算各類指標(biāo)的公式。(2)使用廣泛,具有較強的橫向和縱向可比性。結(jié)合財務(wù)指標(biāo)分析經(jīng)營狀況是財務(wù)分析的基礎(chǔ),不論是企業(yè)管理者,還是報表的外部使用者,都通過計算出的財務(wù)指標(biāo)為參考,作為投籌資的基礎(chǔ)。(3)針對性強。對每個財務(wù)指標(biāo)分析都是針對企業(yè)財務(wù)上的某個部分,指標(biāo)的高低在量的方面表明企業(yè)某個部分財務(wù)狀況的好壞,與利潤和成本等同起來,對短期的預(yù)測有一定的效果。
(二)財務(wù)指標(biāo)分析系統(tǒng)的局限性
1.假設(shè)前提存在的缺陷
流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率是反映企業(yè)償債能力的主要指標(biāo),但這些指標(biāo)是以企業(yè)清算為前提的,主要著眼于企業(yè)資產(chǎn)的賬面價值,而忽視了企業(yè)的融資能力及企業(yè)因經(jīng)營而增加的償債能力。此外,在速動比率指標(biāo)的計算中假設(shè)企業(yè)的應(yīng)收賬款的償債能力比存貨的償債能力強,但有時實際情況并非如此,因為有些應(yīng)收賬款需要幾年的時間才能收回,有些甚至根本不能收回。
2.指標(biāo)的定義缺乏統(tǒng)一性
財務(wù)指標(biāo)必須具有很強的可比性,而可比性的前提是指標(biāo)的定義必須統(tǒng)一。例如,主營業(yè)務(wù)利潤率是用利潤除以主營業(yè)務(wù)收入凈額得到的,而企業(yè)的利潤至少有主營業(yè)務(wù)利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤等形式,到底應(yīng)該采用哪種利潤卻并未有統(tǒng)一的界定,這使得指標(biāo)缺乏統(tǒng)一性。
3.絕對指標(biāo)與相對指標(biāo)被割裂
絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)各有優(yōu)劣,在實踐中,財務(wù)分析往往將絕對指標(biāo)與相對指標(biāo)割裂開來,并過分重視相對指標(biāo)而忽視絕對指標(biāo)。實際上,有些絕對指標(biāo)是非常重要的。例如,主營業(yè)務(wù)收入凈額、凈資產(chǎn)、凈利潤等指標(biāo)是非常重要的,其中主營業(yè)務(wù)收入凈額可以分析一個企業(yè)的銷售規(guī)模,凈資產(chǎn)可以反映該企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模,凈利潤可以反映該企業(yè)的獲利能力。這些問題對分析企業(yè)的財務(wù)狀況是非常重要的,所以在進行財務(wù)分析時,最好將絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)結(jié)合起來,更加全面地反映企業(yè)的財務(wù)狀況。
4.財務(wù)指標(biāo)沒有反映其內(nèi)容結(jié)構(gòu)
財務(wù)指標(biāo)是由各種數(shù)字表達(dá)的,但這些數(shù)字往往只反映了該企業(yè)有關(guān)項目的表面現(xiàn)象,對于數(shù)字背后的真實情況很難知道。
5.財務(wù)指標(biāo)容易被內(nèi)部人控制
由于目前會計制度采取權(quán)責(zé)發(fā)生制的基本原則,內(nèi)部人可以利用這一制度虛構(gòu)某些交易與事項,從而能達(dá)到內(nèi)部人員所希望達(dá)到的財務(wù)數(shù)據(jù),于是,各種操縱財務(wù)指標(biāo)的現(xiàn)象便應(yīng)運而生。
(三)完善財務(wù)分析指標(biāo)體系的建議和對策
1.增加非財務(wù)分析指標(biāo)
從多年來企業(yè)財務(wù)分析的理論和實踐來看,財務(wù)分析指標(biāo)體系除引用定量和定性指標(biāo)來說明企業(yè)背景以及各種分析指標(biāo)資料以外,還應(yīng)增加非財務(wù)分析指標(biāo),使財務(wù)分析指標(biāo)體系更趨完善,在企業(yè)發(fā)展決策過程中更好地發(fā)揮支撐和保障的作用。
(1)產(chǎn)品市場占有率:是反映企業(yè)市場營銷能力、分析評價營運能力的重要的非財務(wù)性指標(biāo)。它表明在同類產(chǎn)品中企業(yè)產(chǎn)品占有的市場份額。企業(yè)產(chǎn)品市場占有率越高,說明企業(yè)產(chǎn)品受消費者喜愛,在市場競爭中處于主動地位。
(2)勞動生產(chǎn)率:是反映勞動者生產(chǎn)產(chǎn)品的勞動效率指標(biāo),勞動生產(chǎn)率水平可以用單位時間內(nèi)所生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量來表示。單位時間內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量越多,勞動生產(chǎn)率就越高;反之,則越低。勞動生產(chǎn)率還綜合體現(xiàn)了企業(yè)產(chǎn)品的核心競爭能力。
(3)產(chǎn)品質(zhì)量指標(biāo):指企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量水平的指標(biāo),主要表現(xiàn)在三個方面:一是指產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)所表現(xiàn)出的品質(zhì)指標(biāo)。包括產(chǎn)品的合格率、優(yōu)質(zhì)品率等;二是指企業(yè)產(chǎn)品銷售以后在消費者心中的信譽,并經(jīng)國家權(quán)威部門認(rèn)定。包括馳名商標(biāo)產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)名牌產(chǎn)品等;三是指企業(yè)產(chǎn)品在銷售以后未符合消費者要求而表現(xiàn)出的品質(zhì)?？梢酝ㄟ^消費者投訴率和退貨率這兩個計量指標(biāo)綜合反映。
(4)新產(chǎn)品開發(fā)能力:是指企業(yè)在開發(fā)適應(yīng)市場需求的新產(chǎn)品方面的能力。企業(yè)管理重心正由實物資本轉(zhuǎn)向技術(shù)、知識、人才等無形資本,因此在評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績時應(yīng)該關(guān)注企業(yè)的諸如市場價值、品牌價值、新產(chǎn)品的開發(fā)能力等非財務(wù)性指標(biāo)。
2.充分利用現(xiàn)金流量信息,注重現(xiàn)金流動負(fù)債比
企業(yè)的現(xiàn)金流量特別是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是償還債務(wù)最直接的保證。如果經(jīng)營活動現(xiàn)金流量超過流動負(fù)債,表明企業(yè)即使不動用其他資產(chǎn),僅以當(dāng)期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量就能夠滿足償還短期債務(wù)的需要。因此,在分析評價企業(yè)短期償債能力時,既要看流動比率、速動比率指標(biāo),更應(yīng)關(guān)注現(xiàn)金流動負(fù)債比。
現(xiàn)金流動負(fù)債=年末的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負(fù)債。
由于現(xiàn)金是償還債務(wù)的最主要手段,若缺少現(xiàn)金,可能會使企業(yè)因無法償還債務(wù)而被迫宣告破產(chǎn)清算,從這個意義上講,該指標(biāo)比流動比率、速動比率更為嚴(yán)格,更能真實地反映企業(yè)的償債能力。
3.增加企業(yè)未來財務(wù)增長潛力的指標(biāo)
企業(yè)的未來財務(wù)增長潛力,是企業(yè)進行可持續(xù)發(fā)展,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的長遠(yuǎn)保障。然而,由于企業(yè)的未來財務(wù)增長潛力涉及的因素多、不確定性大,因此在對企業(yè)未來財務(wù)增長潛力進行評價的時候,與前四類指標(biāo)相比,這類指標(biāo)具有更大的涉及范圍和評價結(jié)果的不確定性。從影響未來財務(wù)增長潛力相關(guān)的評價因素出發(fā),我們可以選定以下的幾個指標(biāo)進行評價。
(1)三年銷售收入增長率:三年銷售收入增長率=(本年末銷售收入總額/三年前年末銷售收入總額)
銷售收入增長率是反映企業(yè)銷售增長的趨勢和穩(wěn)定程度,較好的體現(xiàn)企業(yè)適銷對路地滿足顧客需要的能力,可以用于衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況和市場地位。采用三年的指標(biāo)進行評價是為了消除不正常的變化帶來的影響。
(2)三年資本平均增長率:三年資本平均增長率=(本年末資產(chǎn)總額/三年前年末資產(chǎn)總額)
在總資產(chǎn)報酬率固定的情況下,資產(chǎn)規(guī)模與收入規(guī)模存在正比例的關(guān)系,企業(yè)資本的穩(wěn)定持續(xù)增長,是一個企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ),因此資本的持續(xù)增長,不僅是以往企業(yè)經(jīng)營成果的體現(xiàn),也是未來持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實手段。
(3)可持續(xù)增長率:
可持續(xù)增長率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*收益留存率*期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)
通過對可持續(xù)增長率與企業(yè)實際銷售增長率的比較分析,也是反映企業(yè)未來財務(wù)增長潛力的重要依據(jù)。
(4)固定資產(chǎn)成新率:
摘 要 財務(wù)指標(biāo)分析是認(rèn)識企業(yè)管理本質(zhì)的銳利武器，也是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層進行決策的重要依據(jù)。財務(wù)指標(biāo)的分析集中表現(xiàn)在善于透過現(xiàn)象和外部聯(lián)系，以財務(wù)指標(biāo)的變化趨勢，揭示企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的本質(zhì)與規(guī)律，以及利用這種發(fā)展變化的趨勢來深入地考慮問題，進而系統(tǒng)化地解決問題。
關(guān)鍵詞 償債能力分析 資產(chǎn)管理效率分析 獲利能力分析
一、償債能力分析
償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。償債能力指標(biāo)包括短期償債能力指標(biāo)和長期償債能力指標(biāo)。
（一）短期償債能力分析
短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債足額及時償還的保證程度，它是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，尤其是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的一項重要標(biāo)志。短期償債能力的強弱直接影響到一個企業(yè)的短期存活能力，是衡量企業(yè)是否健康的一項重要指標(biāo)。如果一家企業(yè)不能維持其短期償債能力，會更難以維持其長期償債能力，即使過家企業(yè)盈利不錯，也同樣會面臨因不能答付到期債務(wù)而導(dǎo)致的破產(chǎn)威脅。如果企業(yè)償債能力低還會喪失各種投資機會，這不僅損害公司的競爭能力，還會致其股票價格下跌，提高投資者的風(fēng)險。因此，這是企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)的股東和潛在投資人都共同關(guān)心的一類指標(biāo)。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負(fù)債比率[1]。
（二）長期償債能力分析
長期償債能力，指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。企業(yè)長期償債能力的衡量指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、或有負(fù)債比率、己獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率等（財政部會計評價中心，2008）。
1．資產(chǎn)負(fù)債率或稱負(fù)債比率
是指企業(yè)負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的比率。它是分析和衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的一項重要的判斷標(biāo)準(zhǔn)。適度的資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)投資人、債權(quán)人的投資風(fēng)險較小，企止經(jīng)營安全、穩(wěn)健、有效、具有較強的籌資能力。其計算公式為：
資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額
2．產(chǎn)權(quán)比率
產(chǎn)權(quán)比率也稱資本負(fù)債率，指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，它反映了所有者權(quán)益對企業(yè)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健的重要標(biāo)志。其計算公式為：
產(chǎn)權(quán)比率二負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額x100%
二、資產(chǎn)管理效率分析
對一家企業(yè)而言，其各項資產(chǎn)運轉(zhuǎn)能力的強弱反映了企業(yè)管理者對現(xiàn)有資產(chǎn)的使用效率和管理水平。資產(chǎn)使用效率高，周轉(zhuǎn)速度快，表明了企業(yè)資產(chǎn)的流動性好，償還債務(wù)的能力強，資產(chǎn)得到了充分的利用（宋常，2007）。
（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)營業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款余額的比率，它分析了企業(yè)應(yīng)收賬款的流動速度，即企業(yè)年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。企業(yè)的應(yīng)收賬款如能及時收回，就能夠減少營運資金在應(yīng)收賬款上的呆滯占用，提高資金利用效率[2]。其計算公式為：
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額
其中：平均應(yīng)收賬款余額=（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）/2
（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。其計算公式為：
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額
其中：平均資產(chǎn)總額=（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）/2
三、獲利能力分析
（一）營業(yè)利潤率
營利利潤率分為營業(yè)利潤率和毛營業(yè)毛利率，營利利潤率是一定時期企業(yè)營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。；營業(yè)毛利率是營業(yè)毛利額與毛利凈收入之間的比率。其計算公式為：
營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入
營業(yè)毛利率二（主營業(yè)務(wù)收入一主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入
（二）總資產(chǎn)報酬率
總資產(chǎn)報酬率是一定時期內(nèi)企業(yè)獲得的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率。它體企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。其公式為：
總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額
（三）凈資產(chǎn)報酬率
凈資產(chǎn)報酬率是一定時期企業(yè)凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。它是反映企業(yè)獲利的核心指標(biāo)。表明了企業(yè)自有資金投資收益水平。其計算公式為：
凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)
其中：平均凈資產(chǎn)=（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)）/2
四、成長能力分析
（一）主營業(yè)務(wù)收入增長率
主營業(yè)務(wù)收入增長率是企業(yè)本年度主營業(yè)務(wù)收入增長額與上年度主營業(yè)務(wù)收入總額的比率。這是一項評價企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)，反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的增減變動狀況[2]。
（二）總資產(chǎn)增長率
總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年度總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長狀況。該指標(biāo)從企業(yè)資產(chǎn)總量擴張方面來衡量企業(yè)的發(fā)展能力，體現(xiàn)了企業(yè)規(guī)模增長水平對其發(fā)展后勁的影響。其計算公式為：
總資產(chǎn)增長率二（資產(chǎn)總額年末數(shù)－資產(chǎn)總額年初數(shù)）/年初資產(chǎn)總額
宗旨，財務(wù)是企業(yè)經(jīng)營活動的縮影，是傳遞財務(wù)信息的載體；財務(wù)報表分析是以企業(yè)財務(wù)報表和其他資料為基本依據(jù)，采用合理的賬務(wù)指標(biāo)，從財務(wù)報表中尋找有用的信息，有效地尋求企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)狀況變化的原因，從而對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進行綜合分析與評價的過程，是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層進行決策的重要依據(jù)，在企業(yè)日常經(jīng)營活動中具有重要意義。
參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞：財務(wù)指標(biāo) 分析 公司戰(zhàn)略
企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略對企業(yè)的未來發(fā)展具有重要的意義，而為戰(zhàn)略選擇提供數(shù)據(jù)支持的就是企業(yè)的財務(wù)報表及相關(guān)信息。企業(yè)通過對財務(wù)指標(biāo)的分析做出正確的戰(zhàn)略選擇，適應(yīng)社會及經(jīng)濟的發(fā)展，并通過科學(xué)合理有效的管理使企業(yè)持續(xù)發(fā)展。
一、財務(wù)指標(biāo)分析的作用
（1）通過財務(wù)指標(biāo)分析，可以有效地揭示企業(yè)經(jīng)營活動中財務(wù)存在的問題。通過財務(wù)各項數(shù)據(jù)的計算，分析出企業(yè)的盈利能力和資金狀況，及時了解企業(yè)經(jīng)營管理過程中的各項指標(biāo)，有利于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者做出正確的決策。
（2）通過財務(wù)指標(biāo)分析，可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益的途徑。企業(yè)進行財務(wù)指標(biāo)分析的目的不僅僅是發(fā)現(xiàn)問題，更重要的是分析問題和解決問題，通過財務(wù)指標(biāo)分析，應(yīng)保持和進一步發(fā)揮生產(chǎn)經(jīng)營管理中成功的經(jīng)驗，對存在的問題應(yīng)提出解決的策略和措施，以達(dá)到揚長避短，提高經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益的目的。
（3）通過財務(wù)分析，可以為投資者進行投資提供重要的依據(jù)。會計信息的計算、分析能很好地預(yù)測企業(yè)的發(fā)展趨勢和經(jīng)營前景，所以財務(wù)指標(biāo)分析能為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層進行生產(chǎn)經(jīng)營決策提供重要的依據(jù)。
二、制定公司戰(zhàn)略的意義及主要類型
公司戰(zhàn)略又稱總體戰(zhàn)略。在大中型企業(yè)里，特別是多種經(jīng)營的企業(yè)里，總體戰(zhàn)略是企業(yè)最高層次的戰(zhàn)略。它需要根據(jù)企業(yè)的目標(biāo)，選擇企業(yè)可以競爭的經(jīng)營領(lǐng)域，合理配置企業(yè)經(jīng)營所必須的資源，使各項經(jīng)營業(yè)務(wù)相互支持、相互協(xié)調(diào)。公司戰(zhàn)略常常涉及整個企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)方面的問題。在當(dāng)今瞬息萬變的環(huán)境里，公司戰(zhàn)略意味著企業(yè)要采取主動態(tài)勢預(yù)測未來，影響變化，而不僅僅是被動地對變化做出反應(yīng)。企業(yè)只有在變化中不斷調(diào)整戰(zhàn)略，才能夠獲得并持續(xù)強化競爭優(yōu)勢，構(gòu)筑企業(yè)的成功。
公司戰(zhàn)略可分為三大類：發(fā)展戰(zhàn)略、穩(wěn)定戰(zhàn)略、收縮戰(zhàn)略。
三、財務(wù)指標(biāo)分析在公司戰(zhàn)略選擇中的應(yīng)用案例
以夏新電子為例。
（一）公司簡介
夏新電子是由原廈新電子有限公司發(fā)展而來。1997年5月，由廈新電子有限公司為主要發(fā)起人發(fā)起設(shè)立廈門廈新電子股份有限公司。同年6月4日，“廈新電子”股票在上海證券交易所掛牌上市（2003年8月5日起更名為“夏新電子”）。2009年12月，夏新科技有限責(zé)任公司在廈門正式成立。持有“夏新”商標(biāo)、專利、廈門夏新移動通訊有限公司100%股權(quán)、原夏新電子的軟件、管理系統(tǒng)及與手機業(yè)務(wù)相關(guān)的生產(chǎn)和檢測設(shè)備等。
（二）指標(biāo)分析
由表1可知，在總資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)比重很高，77.6%-85%；流動資產(chǎn)中，貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)在2003年大幅增長后2004年明顯下降；存貨的比例和應(yīng)收款的比例增長；短期借款從2002年不足3000萬劇增到2003年的5億，2004年更是突破了10億，約占總資產(chǎn)的四分之一；未分配利潤2003年增長284%，2004年是負(fù)增長。
由表2可知，2003年對比2002年，主營業(yè)務(wù)收入、成本、管理費用和營業(yè)費用等主要損益指標(biāo)均增幅在50%以上，由于費用增長很快，主營業(yè)務(wù)利潤增長了38%，而凈利潤只增長了1%。2004年對比2003年，以上各項指標(biāo)急劇下降，各項成本費用較2003年下降了10%-35%，主營業(yè)務(wù)收入下降了26%，主營業(yè)務(wù)利潤下降了55%，凈利潤則下降了97%之多。2004年損益表中唯一突出的是補貼收入2251萬元，正由于此，夏新電子當(dāng)年才免于虧損，夏新電子在年報中披露的補貼收入主要為廈門當(dāng)?shù)卣a助，企業(yè)借助外部補貼“扭虧為盈”。
由2002-2004年的財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)來看，夏新電子的由盛轉(zhuǎn)衰的跡象顯露無遺。為保證正常發(fā)展，投資仍需現(xiàn)金支出，所以不得不通過籌資活動來維持資金鏈條?？梢姡男码娮拥闹鳡I業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金能力下降已是不爭事實，現(xiàn)金短缺的風(fēng)險開始顯現(xiàn)。
（三）財務(wù)指標(biāo)分析小結(jié)
夏新公司屬高負(fù)債、高風(fēng)險的資本結(jié)構(gòu)。但夏新的高風(fēng)險帶來低回報，甚至是負(fù)回報。可見，夏新公司急需調(diào)整公司戰(zhàn)略方向和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，要么實行收縮戰(zhàn)略的減法操作，放棄競爭激烈的手機業(yè)務(wù)，要么在多元化的方面努力拓展尋求高利潤高風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)。但是由于夏新未能及時根據(jù)財務(wù)指標(biāo)分析調(diào)整公司戰(zhàn)略，最終導(dǎo)致夏新電子成為歷史。
四、結(jié)語
（一）樣本選取 本文研究的樣本是對2006年~2008年我國并購案例的選取，樣本主要來自《中國并購年鑒》，研究中用到的并購雙方公司的財務(wù)數(shù)據(jù)主要來自金融界網(wǎng)站。所選取的樣本中收購方都是上市公司，選取的原則如下：選取的樣本都不涉及關(guān)聯(lián)交易；只選取在公開信息中披露與研究相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)的并購案例；研究中所選取的并購案例都是以現(xiàn)金支付，這符合我國大多數(shù)并購中的支付方式；選取的樣本均為并購方。通過篩選，我們最終從符合條件的1677個并購案例中隨機選取了60起作為研究樣本。
（二）財務(wù)指標(biāo)選取 對于具體公司而言，其經(jīng)營狀況總是要被量化的，而財務(wù)指標(biāo)便是這個載體。公司的運營狀況如何都可以從財務(wù)指標(biāo)中得到答案。財務(wù)指標(biāo)大致可以分為四類，即分別反映企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力。本文借鑒前人的研究成果，結(jié)合本文的研究思路最終選擇了反映企業(yè)盈利能力的凈資產(chǎn)收益率（ROE）和每股收益（EPS）作為研究對象，對樣本公司并購前一年（-1）、并購當(dāng)年（0）、并購后一年（1）分別觀察凈資產(chǎn)收益率和每股收益的變化，并對比三組不同的溢價水平，最終觀察不同溢價水平下財務(wù)指標(biāo)的變化。
二、樣本的描述性統(tǒng)計
（一）樣本公司溢價率 本文中，將樣本分為三組，分別為沒有支付溢價率（A組）、溢價率小于20%（B組）、溢價率大于20%（C組）。然后觀察溢價率高低對公司績效的影響。（其中：20%取自于60家樣本的平均溢價率）。本文溢價率計算公式如下：
溢價率=（成交金額-目標(biāo)公司平均凈資產(chǎn)）/目標(biāo)公司平均凈資產(chǎn)
從表1中可以看出，在隨機選取的樣本中，產(chǎn)生溢價的共有43家，占到總樣本的71.67%，可見在我國企業(yè)并購中，支付溢價是很普遍的現(xiàn)象。
（二）樣本公司股本規(guī)模 由表2可以看出，A組中股本總額在2億元以上的有15家，占到A組總數(shù)的88.24%，B組中股本總額在2億元以上的有24家，占B組樣本總數(shù)的80%，C組中股本總額在2億元以上的有9家，占到C組樣本總數(shù)的69.23%。而平均股本由A組到C組分別為5.2億元、5.6億元、6.5億元。通過分析這一數(shù)據(jù)我們可以得出：股本規(guī)模較大，或者資金實力相對雄厚的公司，更容易在并購中支付溢價，并且股本規(guī)模越大支付溢價的幅度也隨之上升，這一發(fā)現(xiàn)驗證了管理者自負(fù)假說，Roll（1986）指出并購方的管理者因為盲目樂觀、過度自信，最終在并購中支付了過高的溢價，致使自身損失慘重，而目標(biāo)方卻獲得了超額收益。
三、財務(wù)指標(biāo)對比分析
分析上市公司的并購是否取得成功，主要看其經(jīng)過并購后的經(jīng)營業(yè)績，即績效是否取得實質(zhì)性提高，而基于樣本公司公開財務(wù)報表提供的財務(wù)數(shù)據(jù)來評價經(jīng)營業(yè)績是可行的，雖然財務(wù)指標(biāo)，尤其是利潤指標(biāo)經(jīng)常受到操縱，但是陳曉（1999）實證結(jié)果證實了中國上市公司的年報盈余數(shù)據(jù)的披露具有信息含量的假設(shè)。馮根福（2001）的研究也支持了上述觀點。在研究樣本中，溢價的支付是比較普遍的，但是溢價支付的程度卻有差別，本文依據(jù)樣本平均溢價水平20%為界限，將發(fā)生溢價的樣本又分為了兩組，即低于20%的低溢價組（B組）和高于20%的高溢價組（C組），然后兩組之間進行比較，觀察溢價程度高低對公司經(jīng)營績效的影響。其中事件期定為三期，并購前一年（-1），并購當(dāng)年（0），并購之后一年（1）。
三組樣本公司在并購前后三個時期平均凈資產(chǎn)收益率的變化可以見表3、表4，變化趨勢見圖1。
結(jié)合上述圖表發(fā)現(xiàn)，A組在并購當(dāng)年和并購之后平均凈資產(chǎn)收益率均較并購之前均有所下降，降幅分別為9.8%，27.94%。通過對A組樣本公司調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，之所以會出現(xiàn)這種情況原因有二：其一是政府干預(yù)，由表4可以看出，A組的平均凈資產(chǎn)收益率在三組當(dāng)中是最高的，地方政府為了粉飾GDP，將一些虧損企業(yè)或者臨界破產(chǎn)的企業(yè)分派給優(yōu)質(zhì)企業(yè)，致使優(yōu)質(zhì)企業(yè)績效出現(xiàn)滑坡；其二是對目標(biāo)方信息了解不徹底，在該組樣本中所涉及到的并購金額相對較小，交易價格大都是根據(jù)評估的近期凈資產(chǎn)數(shù)額來確定，等額甚至低于該數(shù)額成交，但這只是表面現(xiàn)象，大量樣本表明該類目標(biāo)公司中大部分存在問題，比如債務(wù)纏身面臨破產(chǎn)清算等，有很多隱性的信息，這些是在賬面上無法顯現(xiàn)的。而并購方只看到了小部分的問題以及誘人的成交價格，待并購?fù)瓿芍筮@些隱患才顯露出來致使企業(yè)業(yè)績下滑，這就是所謂的并購陷阱之一。B組和C組情況類似，在并購當(dāng)年平均凈資產(chǎn)收益率有所上升，尤其是B組上升幅度較大，但并購之后開始下滑，這一結(jié)果和孫錚、王躍堂（1999）的研究結(jié)論相似：與未并購前公司的業(yè)績變化比較，并購后公司的業(yè)績有顯著提高，業(yè)績變化與并購參與方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系無關(guān)。以及王慧娟（2001）通過對每股收益、凈資產(chǎn)收益率、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤的研究發(fā)現(xiàn)并購公司的經(jīng)營業(yè)績在當(dāng)年有所改善，但在并購后第二年回落，公司業(yè)績沒有因并購而得到改善。此外，支付了高額溢價的C組在并購當(dāng)年平均凈資產(chǎn)收益率的增幅低于支付低溢價的B組，但是并購后的降幅去比較高，而A組的降幅是最小的。由此可以得出溢價支付越高，對并購之后的公司績效越不利。
三組樣本并購前后每股收益（EPS）的變化率見表5、表6，變化趨勢見圖2。
結(jié)合上述圖表發(fā)現(xiàn)，變化趨勢與平均凈資產(chǎn)收益率類似即：A組在并購當(dāng)年和并購之后平均每股收益均較并購之前均有所下降，這一結(jié)論被馮益湘（2001）證實，即通過對反應(yīng)公司盈利能力的每股收益等指標(biāo)進行比較發(fā)現(xiàn)，并購之后公司的獲利能力低于之前的整體水平。另兩組先升后降，變化較大的是B組，并購當(dāng)年增幅最高，為133%，A組C組分別為-1.75%，38.24%。而并購之后C組降幅最大，為59.57%，A組B組分別為48.21%，52.34%。可見降幅隨著溢價率支付的幅度呈正向變化，即溢價率支付越高，降幅越大。
參考文獻(xiàn)：
【關(guān)鍵詞】財務(wù)分析；財務(wù)分析指標(biāo)體系；構(gòu)建原則
一、財務(wù)分析的基本方法
財務(wù)分析中常采用趨勢分析法、因素分析法、比率分析法以及盈虧平衡分析法四種方法。
趨勢分析法用于掌握醫(yī)院的經(jīng)營動態(tài)以及資金變動情況，它以醫(yī)院財務(wù)報表中數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對某段時間區(qū)間的同一指標(biāo)進行定基對比和環(huán)比對比，最終了解資金變化趨勢，該分析方法的特點是，數(shù)據(jù)變化趨勢以及方向可以作為醫(yī)院日后發(fā)展的參考；因素分析法，即在找出待分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系后，確定不同因素對待分析指標(biāo)的影響作用，因素分析法在確定單個因素影響大小與方向時，前提是假設(shè)其它因素不變，該方法的主要特點是，采用數(shù)學(xué)方法對事物資料的內(nèi)部特征與外部聯(lián)系進行辨識、印證以及取精等處理以獲得理想結(jié)果；比率分析法中，采用財務(wù)中各比率指標(biāo)來確定醫(yī)院資金變動程度，在一定情況下，該方法能夠?qū)⒉荒鼙容^的指標(biāo)量化為可以比較的指標(biāo)，大大降低了分析難度，比率分析法具有計算簡單的特點，但需注意其對比指標(biāo)的相關(guān)性與一致性；盈虧平衡分析法便于掌握醫(yī)療成本、服務(wù)以及收益之間的聯(lián)系，最終協(xié)調(diào)醫(yī)療服務(wù)與預(yù)期收益，實現(xiàn)降低醫(yī)院投資風(fēng)險的目的。
二、醫(yī)院財務(wù)分析指標(biāo)體系構(gòu)建的原則
醫(yī)院財務(wù)分析指標(biāo)體系構(gòu)建過程需遵循決策有用、全面性、可操作性以及重要性等原則。
財務(wù)分析的主要目標(biāo)是通過財務(wù)報表信息完成管理者決策的改善。因此，財務(wù)分析指標(biāo)體系需滿足決策有效原則，同時具有結(jié)果簡單明了的特點，為管理者提供醫(yī)院財務(wù)動態(tài)、現(xiàn)金變動及經(jīng)營成果等有效信息；財務(wù)分析指標(biāo)體系要滿足全面性原則，不僅考慮醫(yī)院的經(jīng)營中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流動，還要考慮投資和籌資過程發(fā)生的資金變動等因素；可操作性主要指，財務(wù)分析指標(biāo)體系自身的可行性以及與指標(biāo)相關(guān)數(shù)據(jù)采集的可行性，離開該原則的體系只能是紙上談兵，不能做到理論與實踐的科學(xué)結(jié)合；重要性原則，即構(gòu)建體系時要融入重要性與全面性相結(jié)合的觀念，部分分析指標(biāo)具有較高的獨立性與不可替代性，若其它指標(biāo)與其相關(guān)性較強，為避免指標(biāo)過多以及分析過于繁瑣，可不用設(shè)置此類指標(biāo)。
三、醫(yī)院財務(wù)分析中財務(wù)指標(biāo)體系的主要內(nèi)容
醫(yī)院財務(wù)分析中財務(wù)指標(biāo)體系的主要內(nèi)容是經(jīng)濟效益、盈利能力以及債務(wù)償還能力。
經(jīng)濟效益指標(biāo)體系，主要需建立收支結(jié)余、管理費用以及總資產(chǎn)數(shù)量的數(shù)據(jù)采集和顯示系統(tǒng)；盈利能力指標(biāo)體系，需分析包括醫(yī)藥收入的凈利率、醫(yī)療收入的成本率、藥品收入的成本率和資產(chǎn)的凈利率等指標(biāo)；醫(yī)院的債務(wù)償還能力指標(biāo)，需建立醫(yī)院流動資金的比率、資金的速度比率和資產(chǎn)的負(fù)債率的數(shù)據(jù)采集和顯示系統(tǒng)。
四、改進財務(wù)指標(biāo)體系的相關(guān)措施
1.逐步建立起財務(wù)危機的預(yù)警分析體系
財務(wù)危機往往是長期管理不善的結(jié)果，為了防止因出現(xiàn)資金流通惡化導(dǎo)致醫(yī)院無法正常運營的情況，醫(yī)院需建立科學(xué)完善的財務(wù)危機預(yù)警分析體系。
嚴(yán)格檢查資金流向，做好資金變動統(tǒng)計表，分析人員需進行財務(wù)運營的監(jiān)控和跟蹤記錄工作，財務(wù)管理應(yīng)采取預(yù)防為主的原則構(gòu)建預(yù)警系統(tǒng)，避免資金流向不明。預(yù)警分析體系需做到以下三點：首先，確定合適的安全預(yù)警區(qū)間，例如，預(yù)交金一旦低于最低值，系統(tǒng)就會發(fā)出預(yù)警提示信息；其次，在第一時間內(nèi)掌握因突發(fā)變故如收入大幅下降、財務(wù)比率突降（或持續(xù)大幅走低）以及資金周轉(zhuǎn)不通暢等導(dǎo)致的財務(wù)危機，詳細(xì)記錄危機中資金流向情況，及時分析危機原因并采取有效的應(yīng)對措施；最后，做好各部門的資金調(diào)度工作，做到協(xié)調(diào)各方面關(guān)系實現(xiàn)資金流動態(tài)平衡。
2.提升醫(yī)院財務(wù)分析結(jié)構(gòu)的組織協(xié)調(diào)力
要想實現(xiàn)現(xiàn)代化的財務(wù)管理水平，需提高財務(wù)分析結(jié)構(gòu)的組織協(xié)調(diào)力，讓財務(wù)分析更好的為決策者服務(wù)，提高決策者事前預(yù)測、實踐中控制以及事后評估考核的科學(xué)性。需建立完善的財務(wù)分析成員縱向與橫向聯(lián)系溝通渠道，便于相關(guān)負(fù)責(zé)人之間進行反饋、預(yù)警以及建議等交流。財務(wù)分析人員應(yīng)積極參與醫(yī)院的經(jīng)濟活動，以增強自身職業(yè)判斷能力。
3.提高財務(wù)分析者的分析水平
對財務(wù)分析人員展開定期培訓(xùn)，培訓(xùn)內(nèi)容包括專業(yè)技術(shù)與一般技能，旨在培養(yǎng)復(fù)合型人才。一方面，醫(yī)院應(yīng)定期為員工提供進修財務(wù)專業(yè)管理知識的機會，向管理方面的優(yōu)秀人才學(xué)習(xí)工程管理的理論與實踐知識，增加專業(yè)素養(yǎng)；另一方面，可以適當(dāng)培訓(xùn)員工信息技術(shù)的能力，同時舉行各種項目管理軟件使用技能賽，鼓勵員工積極學(xué)習(xí)軟件應(yīng)用技能，爭當(dāng)軟件使用高手，給予獲得名次的員工物質(zhì)與精神兩方面的獎勵。
五、結(jié)語
醫(yī)院要鑄就品牌、增加效益與健康穩(wěn)定發(fā)展，必須依靠科學(xué)合理的財務(wù)管控，醫(yī)院需結(jié)合自身財務(wù)問題實際情況，逐步完善財務(wù)分析體系，在自身獲得長遠(yuǎn)利益的同時，為人民群眾的生命安全保駕護航。
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關(guān)鍵詞：資產(chǎn)減值 財務(wù)報告 財務(wù)指標(biāo) 獲利能力 營運能力
資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或者事項形成的、有企業(yè)擁有或者控制的、預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。從理論的角度，資產(chǎn)的價值與預(yù)期能帶給企業(yè)的經(jīng)濟利益是恒定不變的。但是，任何事物均處于瞬息萬變的環(huán)境之中，并且與其他物質(zhì)相聯(lián)系，不可獨立存在。因此，資產(chǎn)的減值是環(huán)境變化的自然結(jié)果。總體概括，資產(chǎn)減值可以歸咎于兩大因素。一方面是社會環(huán)境的變化例如新技術(shù)的產(chǎn)生、匯率起伏等。另一方面是受企業(yè)內(nèi)部環(huán)境影響，如固定資產(chǎn)提前報廢或改變用途等。為了公允反映企業(yè)資產(chǎn)價值和滿足會計信息質(zhì)量要求，計提資產(chǎn)減值就顯得意義重大。財務(wù)報告——企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的書面文件，成為投資者與決策者了解企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況的主要參考?；诖耍鳛槠髽I(yè)管理一部分的財務(wù)管理與財務(wù)信息產(chǎn)生聯(lián)系，進而與資產(chǎn)減值息息相關(guān)。下文將從存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)四個方面淺析資產(chǎn)減值與財務(wù)管理的密切聯(lián)系。
一、壞賬準(zhǔn)備與運營能力
一般在企業(yè)的會計實務(wù)中多采用應(yīng)收賬款余額百分比法進行壞賬準(zhǔn)備的計提。這種方法也體現(xiàn)了應(yīng)收賬款壞賬計提的準(zhǔn)確與合理性。無論本期增加新的應(yīng)收賬款還是收回前期應(yīng)收賬款，壞賬的計提是把期末應(yīng)收賬款看作一個整體，根據(jù)企業(yè)經(jīng)驗和承受風(fēng)險的能力，對未來可收回金額做一個全面保守估計。會計中對于計提壞賬準(zhǔn)備的處理，會直接導(dǎo)致期末應(yīng)收賬款余額減少。運營能力中的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額，所以在一個企業(yè)有相同的賒銷銷售額時，應(yīng)收賬款的壞賬計提越多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X越高，也即企業(yè)對未來應(yīng)收賬款可收回金額的估計越保守，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X越高。通俗地理解，就是每一元錢的應(yīng)收賬款，在一個特定的會計期間里可以創(chuàng)造X元的銷售收入。因此較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率意味著收賬迅速，賬齡較短，短期償債能力強，壞賬損失少。企業(yè)通過對于較高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析，將會在下一個會計期間適量減少壞賬計提比例，如此循環(huán)，企業(yè)會達(dá)到一個適合自身經(jīng)營發(fā)展的應(yīng)收賬款壞賬計提的恰當(dāng)?shù)挠囝~百分比。
二、存貨跌價準(zhǔn)備與償債能力
企業(yè)應(yīng)當(dāng)定期或者至少于每年年度終了，對存貨進行全面清查，采用成本與市價孰低法計提存貨跌價準(zhǔn)備?！翱勺儸F(xiàn)凈值”是指企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，以估計售價減去估計完工成本及銷售所必須的估計費用后的價值。不同的存貨，其可變現(xiàn)凈值的確定還有所不同，具體可分為直接用于出售的存貨、加工后再出售的存貨。直接用于出售的存貨的可變現(xiàn)凈值=估計售價-估計銷售費用和相關(guān)稅金；需要經(jīng)過加工的存貨可變現(xiàn)凈值=估計售價-至完工估計將要發(fā)生的成本-估計銷售費用和相關(guān)稅金。在期末對于同一類存貨進行計量還要區(qū)別有無合同。有合同存貨估計售價按照合同約定售價，無合同存貨按照市場售價，二者需要分開計提，不可相互抵消。資產(chǎn)負(fù)債表中，存貨項目按照凈值填列，既存貨賬面價值減去存貨跌價準(zhǔn)備。存貨的價值又與企業(yè)短期償債能力密切相關(guān)。企業(yè)的短期償債能力含有流動比率與速動比率。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債，速動比率=速動資產(chǎn)（流動資產(chǎn)-存貨-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)-其他流動資產(chǎn)）/流動負(fù)債。企業(yè)的存貨期末報表數(shù)據(jù)直接影響了對企業(yè)短期償債能力的分析。
例如：A公司期末存貨采用成本與可變現(xiàn)凈值孰低計價。A公司于2012年7月3日與B公司簽訂了一份不可撤銷的銷售合同，雙方約定，2013年2月9日，A公司應(yīng)向B公司提供甲產(chǎn)品10000件，每件1000元。2012年12月31日，甲產(chǎn)品的市場銷售價格為每件700元，預(yù)計的銷售稅費均為每件20元。2012年12月31日A公司貨幣資金350萬，應(yīng)收賬款520萬，交易性金融資產(chǎn)200萬，存貨只有甲產(chǎn)品，產(chǎn)品庫存20000件，每件成本800元。A公司無其他流動資產(chǎn)，流動負(fù)債1250萬。此例中，有合同的甲產(chǎn)品可變現(xiàn)凈值為980萬（10000*（1000-20）），高于成本800萬（10000*800）；甲產(chǎn)品無合同部分可變現(xiàn)凈值為680萬（10000*（700-20））低于成本120萬（800萬-680萬），應(yīng)當(dāng)計提存貨跌價準(zhǔn)備120萬。資產(chǎn)負(fù)債表中存貨項目應(yīng)列示1480萬元。由此得A公司流動比率=2550（350+520+200+1480）/1250=2.04，速動比率=1070（350+520+200）/1250=0.856。若不計提存貨跌價準(zhǔn)備，流動比率=2670（2250+120）/1250=2.136， 速動比率不變?nèi)詾?.856?？梢?，短期償債能力的速動比率不受存貨跌價準(zhǔn)備的影響，但不提或漏提存貨跌價準(zhǔn)備則會導(dǎo)致存貨價值和流動比率的虛增，進而影響決策者在籌資融資方面的決策。流動比率過低，表明企業(yè)難以按期償還賬務(wù)；流動比率過高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，會影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本，進而影響獲利能力。因此，企業(yè)應(yīng)該準(zhǔn)確及時地掌握市場動態(tài)，競爭產(chǎn)品價格波動，技術(shù)發(fā)展等因素，科學(xué)地提取存貨跌價準(zhǔn)備和提供可比的償債能力分析數(shù)據(jù)。
三、固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與獲利能力
由于固定資產(chǎn)市價持續(xù)下跌，或技術(shù)陳舊、損壞、長期閑置等原因?qū)е缕淇墒栈亟痤~低于賬面價值的，應(yīng)當(dāng)對固定資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值的差額作為固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備進行計提。計提時，固定資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備計入損益類賬戶“資產(chǎn)減值損失”，直接結(jié)果就是本期營業(yè)利潤減少，并將進一步導(dǎo)致獲利能力指標(biāo)的營業(yè)利潤率下降。本期期末按照固定資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值的差額計提的減值準(zhǔn)備，實際可認(rèn)為是對以后會計期間固定資產(chǎn)價值的提前加速折舊，在以后期間無論是繼續(xù)計算折舊額還是處置固定資產(chǎn)，都將會減少以后期間的折舊額，也即減少以后期間當(dāng)期管理費用，制造費用等。假設(shè)企業(yè)的營業(yè)收入穩(wěn)定不變，則最終體現(xiàn)在下一會計期間營業(yè)利潤率上升。
例如：A企業(yè)最近5年營業(yè)收入穩(wěn)定，企業(yè)設(shè)備賬面原值500萬，使用壽命5年，按直線法計提折舊，至2011年末累計折舊200萬，尚未計提減值準(zhǔn)備。2011年末設(shè)備發(fā)生減值，計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備60萬，A企業(yè)無其他固定資產(chǎn)發(fā)生減值。例中，A企業(yè)2011年末設(shè)備賬面價值240萬（500-300-60），2012年的年折舊額為80萬（240/3），比計提減值準(zhǔn)備前的年折舊額減少20萬（100-80）。若A企業(yè)照常計提折舊，2012年的營業(yè)利潤率上升；若A企業(yè)在2012年出售設(shè)備，出售產(chǎn)生的營業(yè)外收支不影響營業(yè)利潤，但出售前計提折舊額仍然少于2011年折舊額，因此本期營業(yè)利潤率也呈上升趨勢。但是，A企業(yè)的營業(yè)收入與營業(yè)成本沒有變化，只是2011年計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的遞延結(jié)果。因此，可以看出僅憑借營業(yè)利潤率指標(biāo)，無法準(zhǔn)確判定企業(yè)是否真的市場競爭力增強，發(fā)展?jié)摿汛蟆?/p>
四、無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與獲利能力
無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計提的會計處理與處置的會計處理基本與固定資產(chǎn)相同。二者的折舊、攤銷處理均計入當(dāng)期費用類賬戶，處置均不影響當(dāng)期營業(yè)利潤，故無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備與
近年來，中國證券市場的規(guī)模日益發(fā)展壯大，越來越多的人開始投資于證券市場。但中國目前大部分股民入市還是基于“賭博”和投機的心態(tài)，而這樣的心態(tài)顯然不利于中國股市的長足發(fā)展。決定股票價格的最終因素還是上市公司的經(jīng)濟基本面，財務(wù)信息是反映上市公司經(jīng)濟基本面的重要指標(biāo)，其對于股價的影響一直是西方學(xué)術(shù)界致力于研究的重大課題?；谶@樣的背景，本文對我國上市公司財務(wù)指標(biāo)對股價的影響進行研究，以有色金屬行業(yè)作為具體的研究對象，通過對該行業(yè)股價和財務(wù)指標(biāo)之間的實證分析，揭示有色金屬行業(yè)中會計信息如何影響股價，并甄別不同指標(biāo)對于股價的不同影響程度。
一、理論分析與假設(shè)
反映公司財務(wù)信息的有諸多指標(biāo)，這里僅挑選盈利能力、償債能力、營運能力、現(xiàn)金流量能力和成長能力這五類指標(biāo)。上市公司高盈利能力和較好的償債能力都預(yù)示著公司未來會計盈余的增加，并且為未來股利的發(fā)放提供了基礎(chǔ)，所以有利于公司股價的上升。償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)和短期債務(wù)的能力，是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度;營運能力是企業(yè)運用各項資產(chǎn)賺取利潤的能力，良好的營運能力預(yù)示著企業(yè)未來收益的能力。這兩個指標(biāo)在一定范圍內(nèi)有利于公司經(jīng)營的穩(wěn)定，但是一旦超過一定范圍則表明公司資金利用效率低，無益于股價的上升。現(xiàn)金流量是反映企業(yè)在會計期間內(nèi)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動對現(xiàn)金及其現(xiàn)金等價物產(chǎn)生影響的會計報表。企業(yè)只有持有足夠的現(xiàn)金，才能從市場上獲得生產(chǎn)資料、勞動力，為價值創(chuàng)造提供必要條件。基于這樣的理論分析，我們得到以下的5點假設(shè)：
假設(shè)一：股價與上市公司盈利能力正相關(guān);假設(shè)二：股價與公司償債能力呈適度正相關(guān);假設(shè)三：股價與公司營運能力呈適度正相關(guān);假設(shè)四：股價與公司現(xiàn)金流量能力正相關(guān);假設(shè)五：股價與公司成長能力正相關(guān)。
二、實證分析
（一）樣本選取和數(shù)據(jù)說明
1.模型設(shè)定
根據(jù)剩余收益定價模型，在一定條件下，股票價格和會計信息之間存在線性關(guān)系，根據(jù)這一點，本文建立以下的多元線性回歸模型：
P=β+β1X1+β2X2+β3X3+…+βnXn+e
P為股票價格;X1、X2…Xn為會計信息指標(biāo);e為干擾項，表明偶然因素的影響。
2.變量說明
因變量：本文選取財務(wù)報表公布的截止日4月30日作為臨界點，選取4月30日前一周和后一周的收盤價的平均值作為本文的因變量。
自變量：本文選取了反映公司盈利能力、償債能力、營運能力、現(xiàn)金流量能力和成長能力五類指標(biāo)，并選取了凈資產(chǎn)收益率（X1）、銷售凈利率（X2）、流動比率（X3）、資產(chǎn)負(fù)債率（X4）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X5）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X6）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X7）、每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量（X8）、營業(yè)利潤增長率（X9）、歸屬于母公司股東凈利潤增長率（X10）10個財務(wù)指標(biāo)作為自變量。
3.樣本選取
本文數(shù)據(jù)來源于choice數(shù)據(jù)庫，以申萬行業(yè)分類作為標(biāo)準(zhǔn)選取了全部上市A股有色金屬行業(yè)，并根據(jù)以下原則對樣本進行篩選：（1）剔除ST股票。本文選取的有色金屬行業(yè)沒有ST股票，無需剔除。（2）剔除停牌公司股票。根據(jù)股價數(shù)據(jù)，將焦作萬方、中鋼國際等10家停牌公司剔除。（3）剔除上市不足半年的公司。將上市不足半年的菲利華公司剔除。（4）剔除財務(wù)缺失及異常的公司。通過以上剔除，本文最終得出有色金屬行業(yè)的65家公司作為樣本。本文運用SPSS19軟件，對影響有色金屬行業(yè)上市公司股價的財務(wù)指標(biāo)進行因子分析。
（二）因子分析結(jié)果
1.因子分析檢驗及因子識別
本文主要采用巴特利球形檢驗與 KMO 檢驗來檢測原始變量指標(biāo)是否適合做因子分析。在進行巴特利球形檢驗時，若統(tǒng)計量的值較大，且其對應(yīng)的相伴概率值小于顯著性水平 0.05，說明可以做因子分析;在進行 KMO 檢驗時，變量的 KMO 值大于 0.5，說明原始變量適合做因子分析。表1為樣本數(shù)據(jù)因子檢驗結(jié)果。
從表 1我們可以看出，本文中KMO 的值為0.595，大于 0.5，巴特利球形檢驗的顯著性水平為Sig0.000，小于顯著性水平 0.05，適合做因子分析。
根據(jù)因子分析的步驟，需要確定公因子的個數(shù)及各個公因子分別代表何種類型指標(biāo)。本文根據(jù)方差累計貢獻(xiàn)率確定了4個公因子。F1在凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤同比增長率、銷售凈利率和歸屬于母公司股東凈利潤增長率因子載荷值比較大，主要反映上市公司的盈利能力和成長能力;F2在流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上的因子載荷值比較大，主要反映上市公司的營運能力;F3在流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率上的因子載荷較大，而其在流動比率上的因子載荷要明顯大于資產(chǎn)負(fù)債率，所以它反映了上市公司的短期償債能力;F4在每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流量上的因子載荷值較大，反映了上市公司現(xiàn)金流量狀況。
2.模型回歸分析
根據(jù)因子識別結(jié)果我們得到4個公因子，將這4個公因子對股價的影響進行回歸分析。
根據(jù)上面模型回歸結(jié)果我們可以得出，公因子F1、F3、F4均在10%的水平上通過了t檢驗，說明我國有色金屬行業(yè)上市公司股價受到公司盈利能力、成長能力、償債能力和現(xiàn)金流量能力的顯著影響，符合前文的假設(shè)。F2未通過t檢驗，說明對于我國有色金屬行業(yè)而言，公司的營運能力并不能顯著影響公司的股價。
中石油為中石油集團的子公司，根據(jù)中石油股份公司2012年報顯示，中石油集團持有中石油股份公司均為86.35%。2012年中石油收入為21952.96億元，折合3477.70億美元，占集團公司收入比率為98.7%。而中石油集團作為目前國內(nèi)三大石油供應(yīng)商之一，于1998年在原中國石油天然氣總公司基礎(chǔ)上組建，是中國最大的原油與天然氣的生產(chǎn)及供應(yīng)商，也是最大的煉油化工產(chǎn)品的生產(chǎn)及供應(yīng)商，總部位于中國北京。殼牌公司總部位于荷蘭海牙，由荷蘭皇家石油與英國的殼牌兩家公司合并組成。荷蘭皇家石油于1890年創(chuàng)立，并獲得荷蘭女王特別授權(quán)，因此被命名為荷蘭皇家石油公司。1907年荷蘭皇家石油與英國的殼牌運輸貿(mào)易有限公司合并，成為當(dāng)時及至現(xiàn)在的國際最大石油公司之一。 2012年財富世界500強名單中排名第1位，營業(yè)收入為4844.89億美元，凈利益309.18億美元。
二、中石油與殼牌公司資產(chǎn)及資產(chǎn)質(zhì)量比較分析
根據(jù)兩公司近5年對外公布的年報數(shù)據(jù)，中石油2008～2012年的資產(chǎn)負(fù)債表簡表如表1所示。殼牌公司2008～2012年的資產(chǎn)負(fù)債表簡表如表2所示。
（一）總資產(chǎn)比較分析 資產(chǎn)是一個企業(yè)擁有和控制的資源，企業(yè)資產(chǎn)總額越大，表明其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模越大，企業(yè)的經(jīng)濟實力也就越強。根據(jù)中石油與殼牌公司2008～2012年的年報，中石油總資產(chǎn)由2008年的11949.01億元增加2012年的21688.37億元，折合美元為1720.50至3435.78億美元（根據(jù)歷年人民幣兌換主要貨幣匯率年平均中間價）。殼牌公司的總資產(chǎn)由2008年的2824.01億美元增加2012年的3603.25億美元。2008～2012年兩大石油公司的總資產(chǎn)變化趨勢如圖1如示。由圖1可知，中石油的資產(chǎn)總額在這5年中，正逐漸接近殼牌公司的資產(chǎn)總額。2008年中石油與殼牌公司的總資產(chǎn)比為0.61：1，增加到2012年的0.95：1。近5年中石油的資產(chǎn)增加幅度大于殼牌公司。
（二）資產(chǎn)流動性比較分析 2012年中石油流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率為19.27%，而同年殼牌公司的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率為31.84%，相比較而言，殼牌的資產(chǎn)流動性要比中石油好一些，短期還款能力要強。根據(jù)中石油和殼牌公司2008～2012年的資產(chǎn)負(fù)債表，兩大石油公司的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率如圖2如示。從圖2可以發(fā)現(xiàn)，近5年來，中石油的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例保持在20%左右，而殼牌公司的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例在35%左右，即中石油資產(chǎn)的流動性要比殼牌公司的流動性要差很多。資產(chǎn)的流動性差，短期還款壓力就越大。但如果中石油資產(chǎn)的盈利能力強，資產(chǎn)負(fù)債率低，則可以彌補短期還款的壓力。
（三）資產(chǎn)質(zhì)量比較分析 資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)劣體現(xiàn)在資產(chǎn)運用效果上。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)利用越充分，說明企業(yè)資產(chǎn)投資得當(dāng)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠較充分地發(fā)揮資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營活動越有效；反之，則表明資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)經(jīng)營成果不多，企業(yè)資產(chǎn)的營運能力較差。2012年，中石油的年度收入為21952.96億元，折合3477.70億美元，平均總資產(chǎn)為3202.32億美元，其中平均固定資產(chǎn)為2386.65億美元。中石油2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.08，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.46。2012年，殼牌公司的年度收入為4671.53億美元，平均總資產(chǎn)為3527.91億美元，平均固定資產(chǎn)為1621.87億美元。殼牌公司2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.32，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.88。通過比較發(fā)現(xiàn)，殼牌公司的總資產(chǎn)的使用效率要高于中石油，平均每美元的資產(chǎn)創(chuàng)造的收入要高于中石油，2012年是中石油的1.23倍。在固定資產(chǎn)的使用上，殼牌公司的固定資產(chǎn)使用效率明顯要好一些，平均每美元的固定資產(chǎn)創(chuàng)造的收入是中石油的近2倍。2009～2012年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如圖3所示，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率如圖4所示。
近4年，殼牌公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均略高于中石油，在固定資產(chǎn)的使用上，殼牌公司的周轉(zhuǎn)率均接近中石油的2倍左右。這說明殼牌公司在資產(chǎn)的使用上效率上優(yōu)于中石油，特別是在固定資產(chǎn)上。影響固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的原因一方面是資產(chǎn)的使用效率不高，另一方面是可能是資產(chǎn)的采購成本過高或結(jié)構(gòu)不合理。在今后，中石油應(yīng)該盡量合理采購固定資產(chǎn)，降低固定資產(chǎn)的采購成本，并提高固定資產(chǎn)的使用效率。
三、中石油與殼牌公司償債能力分析
償債能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障程度，是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)管的保證。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長期償債能力兩個方面。
（一）短期償債能力分析 短期償債能力是企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的現(xiàn)金保障程度，常用的指標(biāo)有流動比率、速動比率。根據(jù)中石油與殼牌公司2008-2012年的資產(chǎn)負(fù)債表，近5年兩大石油公司的流動比率與速動比率如表3如示。
從表3中，可以看到截止2012年底，殼牌公司流動比率為1.18，高于中石油的0.73，殼牌公司的流動比率與速運比率比中石油要好很多，短期償債能力上，殼牌公司2012年末為0.87，中石油為0.35，也比中石油要強很多。殼牌公司的短期償債能力要比中石油好。2008～2012年兩大石油公司的流動比率、速動比率如圖5、圖6所示。
（二）長期償債能力分析 長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度，用于衡量企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的能力。衡量企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)。表4為中石油和殼牌公司長期還債能力的指標(biāo)數(shù)據(jù)。
2012年底，中石油的資產(chǎn)負(fù)債率為45.6%，殼牌公司為47.3%，兩者相差僅1.7%，而從發(fā)展趨勢看，中石油2008年為29%，在5年間，每年的資產(chǎn)負(fù)債率逐漸增加，到2012年與殼牌公司基本持平。而從產(chǎn)權(quán)比率看，中石油2012年的產(chǎn)權(quán)比率為83.7%，殼牌公司為89.7%，發(fā)展趨勢也與資產(chǎn)負(fù)債率的趨勢相近。以上數(shù)據(jù)表明，殼牌公司長期償債能力略好于中石油。2008～2012年資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率如圖7、圖8所示
四、中石油與殼牌公司盈利能力分析
盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力，體現(xiàn)了企業(yè)運用其所支配的資產(chǎn)開始經(jīng)營活動同，從中賺取利潤的能力。企業(yè)盈利能力對企業(yè)的生存與發(fā)展至關(guān)重要。分析盈利能力的指標(biāo)主要有銷售凈利率、總資產(chǎn)報酬率，以及從現(xiàn)金角度衡量銷售質(zhì)量的銷售獲現(xiàn)比率、凈利潤現(xiàn)金保證比率。中石油和殼牌公司盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)如表5所示。
（一）銷售收入與銷售凈利潤比較分析 2012年度，中石油的銷售收入為10711.46億元，凈利率為1259.46億元，折合成美元分別為3477.7億美元、206.92美元，銷售凈利潤為5.9%。殼牌公司2012年度的銷售收入為4671.53億美元，凈利率268.4億美元，銷售凈利率為5.7%。也就是說，每完成一美元的銷售，中石油比殼牌石油多賺0.02美元。
從表5中數(shù)據(jù)來看，近5年中石油的年銷售額均低于殼牌公司，不過從2008年殼牌公司營業(yè)收入為中石油的營業(yè)收入的3倍，到2012年的1.3倍，說明中石油的營業(yè)收入在5年內(nèi)增長相當(dāng)快，目前正接近殼牌公司，見圖9。從銷售凈利潤來看，中石油的銷售凈利潤要好于殼牌公司，但是從2008～2012年5年間，中石油的銷售凈利率由2008年的11.8%降到2012年的5.9%，下降趨勢明顯。而殼牌公司的銷售凈利率比較平衡，平均在5.7%左右，見圖10。
（二）總資產(chǎn)報酬率與凈資產(chǎn)報酬率比較分析 總資產(chǎn)報酬率是企業(yè)一定期間內(nèi)實現(xiàn)的凈利潤額與該時期總資產(chǎn)平均占用額之間的比率。其值越高，說明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，經(jīng)管管理水平越高。2012年，中石油的總資產(chǎn)收益率為6.5%，低于殼牌公司的7.6%，即每一美元資產(chǎn)殼牌公司要比中石油多0.11美元，總資產(chǎn)收益率上，殼牌公司比中石油多17%，殼牌公司的資產(chǎn)管理上優(yōu)于中石油。
圖11為兩大石油公司2009～2012年總資產(chǎn)收益率的發(fā)展趨勢圖。從5年的發(fā)展趨勢看，殼牌公司的凈資產(chǎn)收益率呈上升趨勢，而中石油在2009年，總資產(chǎn)收益率要比殼牌高84%，近幾年的發(fā)展趨勢卻呈下降趨勢。參考前述總資產(chǎn)的增長率，在5年間，中石油的總資產(chǎn)增長較快，但是在資產(chǎn)增長的同時，資產(chǎn)回報率卻在下降。因此在資產(chǎn)管理上，中石油與殼牌公司相比存在較大的問題。
2012年，中石油的凈資產(chǎn)收益率為11.7%，殼牌公司的凈資產(chǎn)收益率為14.9%，殼牌公司的凈資產(chǎn)的收益率要比中石油高27%，從投資者的角度看，殼牌公司顯然要比中石油要好。圖12為2009～2012年4年的凈資產(chǎn)收益率的發(fā)展趨勢圖，從圖中可以發(fā)現(xiàn)，2009年中石油的凈資產(chǎn)收益率為12.2%，高于殼牌公司的9.5%。但是在2010年開始，殼牌石油的凈資產(chǎn)收益率超過了中石油的凈資產(chǎn)收益率。其原因還需要進一步分析。
（三）收入質(zhì)量比較分析 現(xiàn)金是企業(yè)能正常運營的基礎(chǔ)，因此有必要從現(xiàn)金角度對收入質(zhì)量進行的分析。銷售獲現(xiàn)比率是指銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的比值，反映企業(yè)通過銷售商品獲取現(xiàn)金的能力，用于衡量當(dāng)期營業(yè)收入的資金情況。2012年，中石油的銷售收入為 獲現(xiàn)比為10.9%，殼牌公司2012年的銷售獲現(xiàn)比為9.9%，低于中石油，即在銷售獲現(xiàn)比上，中石油要好于殼牌公司。近5年兩大石油公司的銷售獲現(xiàn)比的發(fā)展趨勢見圖14所示。從圖14中可以看到，中石油的銷售獲現(xiàn)比在2011年以前遠(yuǎn)高于殼牌公司，說明中石油在經(jīng)營過程中獲得的現(xiàn)金能力要好于殼牌公司。但這種優(yōu)勢逐年下滑，到2012年，僅領(lǐng)先1%，見圖13。
凈利潤現(xiàn)金保證比率，是指企業(yè)一定時期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比值。由于在計算凈利潤時，扣除了一些非付現(xiàn)的費用，如固定資產(chǎn)的折舊，因此當(dāng)企業(yè)的回款情況較好時，即能夠?qū)嵗膬衾麧櫴宅F(xiàn)，加上未付現(xiàn)的費用，指標(biāo)值常常會大于1。另外凈利潤過低也會影響該值。
2012年，中石油的凈利潤現(xiàn)金保證比為183.2%，殼牌公司為171.9%，說明兩大公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生均能產(chǎn)生凈現(xiàn)金的流入。近5年的凈利潤現(xiàn)金保證比如圖14所示，中石油在5年中，凈利潤的現(xiàn)金保證比均好于殼牌公司，到2012年，兩公司的凈利潤現(xiàn)金保證比接近。在經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，兩在石油公司均保持較好的水平。
五、中石油與殼牌公司人均效益分析
以上分析均是以財務(wù)報表為基礎(chǔ)進行分析，從資產(chǎn)、負(fù)債、收入、現(xiàn)金流量等方面對中石油和殼牌公司進行了財務(wù)分析，沒有考慮到企業(yè)的員工人均效益。根據(jù)中石油和殼牌公司歷年的年報數(shù)據(jù)，2008～2012年員工人數(shù)和相關(guān)指標(biāo)如表6所示。
（一）員工人數(shù)比較分析 2012年末，中石油報表反映的員工人數(shù)為548355人，而殼牌公司人數(shù)僅為87000人，中石油員工人數(shù)為殼牌公司的6.3倍。圖15、圖16反映了2008～2012年，中石油和殼牌公司員工人數(shù)的變化和兩公司的職工人數(shù)比。
從圖16可以看出，中石油在員工人數(shù)上遠(yuǎn)高于殼牌公司，從2008年的4.31倍，到2012年的6.3倍，呈擴大趨勢。中石油在5年中，隨著收入的增長，員工人數(shù)總體在逐漸增加，而殼牌公司員工數(shù)在逐年減少。在收入總量上，中石油雖然在5年間縮小了兩者之間的差距，但員工人數(shù)6倍多于殼牌公司。
（二）人均銷售額與人均凈利潤比較分析 2012年，中石油的人均銷售額為63.4萬美元，殼牌公司為人均537萬美元，殼牌公司人均銷售額為中石油的8.47倍。圖17為兩大公司5年內(nèi)的人均銷售額，圖18為中石油與殼牌公司人均銷售額比值。5年間，殼牌公司人均銷售額為中石油的9倍多，雖然差距很大，趨勢再慢慢變小。中石油的人均銷售額也呈上升趨勢。
2012年，中石油的人均凈利潤為 3.8萬美元，殼牌公司為30.9萬美元，殼牌公司人均利潤為中石油的8.18倍。2008-2012年間，中石油的人均凈利潤基本持平，在人均4萬美元左右；殼牌公司呈上升趨勢，人均凈利潤在25萬美元左右。圖19為兩大公司的人均凈利潤比較分析圖，圖20為殼牌公司與中石油的人均凈利潤的比值。從圖20中可以看到這種差距還在擴大。
（三）人均占用資產(chǎn)比較分析 2012年，中石油人均占用資產(chǎn)為62.7萬美元，殼牌公司為414.2萬美元，殼牌公司人均資產(chǎn)占用量是中石油的6.61倍。圖21為中石油和殼牌公司的人均占用資產(chǎn)的發(fā)展趨勢圖，從圖中可以看到殼牌石油的人均資產(chǎn)占有額逐年上升，而中石油人均資產(chǎn)占有額也在上升，但上升的幅度沒有殼牌公司大。圖22為殼牌公司與中石油近5年人均占用資產(chǎn)比，基本在7倍左右。人均占用資產(chǎn)反映了企業(yè)員工素質(zhì)與生產(chǎn)自動化程度，中石油相對落后于殼牌公司。
六、結(jié)論
綜上所述，中石油近5年發(fā)展迅速，資產(chǎn)規(guī)模與營業(yè)收入與世界第一大公司殼牌公司逐漸接近，但這種接近主要是量的接近，而不是質(zhì)的接近。中石油與殼牌公司主要的差距主要體現(xiàn)在資產(chǎn)管理和員工效率上。中石油應(yīng)該加強資產(chǎn)管理，合理采購并降低資產(chǎn)采購成本，提高資產(chǎn)，特別是固定資產(chǎn)的使用效率。員工管理上，今后要進一步控制并降低員工人數(shù)，提高現(xiàn)有員工素質(zhì)，使每名員工創(chuàng)造更多的效益。
參考文獻(xiàn)：
【關(guān)鍵詞】股票價格 財務(wù)指標(biāo) 相關(guān)性分析 多元線性回歸分析
財務(wù)指標(biāo)是影響上市公司股票價格的重要因素，比較國內(nèi)外研究成果的差異，提出符合我國股票市場的研究假設(shè)如下：H1：財務(wù)指標(biāo)與股票價格之間存在著多元線性關(guān)系，財務(wù)指標(biāo)的變動會影響股票價格的變動;H2：每股收益與股票價格存在顯著的正相關(guān)，每股收益的變動會影響股票的價格。
一、變量選取與模型構(gòu)建
（一）變量選取與數(shù)據(jù)來源
選取股票價格為因變量P，股票價格選取上市公司在2014年1月1日～2014年12月31日這一會計年度的股票價格的年均價。選取財務(wù)指標(biāo)為自變量Xi?；谛聲嫓?zhǔn)則，選取典型的財務(wù)指標(biāo)作為解釋變量：每股指標(biāo)方面選取每股收益X1、每股凈資產(chǎn)X2、每股現(xiàn)金流量凈額X3;盈利能力方面選取資產(chǎn)收益率X4;資本結(jié)構(gòu)及償債能力方面選取資產(chǎn)負(fù)債率X5、流動比率X6;營運能力方面選取存貨周轉(zhuǎn)率X7;成長能力方面選取營業(yè)利潤同比增長率X8。
（二）模型構(gòu)建
由于本文研究假設(shè)財務(wù)指標(biāo)與股票價格之間具有線性關(guān)系，因此以財務(wù)指標(biāo)作為自變量Xi，以股票價格作為因變量P，建立多元線性股價模型如下P=C0+C1X1+C2X2+C3X3+…+C8X8+ε
該式中C0為常數(shù)項;Ci（i=1，2，3....8）是待估回歸系數(shù);ε是隨機誤差項。
X1為每股收益，X2為每股凈資產(chǎn)，X3為每股現(xiàn)金流量凈額，X4為資產(chǎn)收益率，X5為資產(chǎn)負(fù)債率，X6為流動比率，X7為存貨周轉(zhuǎn)率，X8為營業(yè)利潤同比增長率。
二、實證分析
（一）相關(guān)性分析
運用統(tǒng)計分析軟件spss17.0，基于兩行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)和股票價格的截面數(shù)據(jù)，進行相關(guān)性分析，檢驗結(jié)果顯示：在能源行業(yè)，X1（每股收益）與P的相關(guān)系數(shù)為0.393，在0.01的水平上顯著正相關(guān);X5（資產(chǎn)負(fù)債率）與P的相關(guān)系數(shù)為-0.424，二者存在顯著的負(fù)相關(guān)。X6（流動比率）與P的相關(guān)系數(shù)為0.332，二者存在顯著的正相關(guān)。在運輸行業(yè)，X1（每股收益）與P的相關(guān)系數(shù)為0.462，二者在0.01的水平上顯著的正相關(guān);X2（每股凈資產(chǎn)）與P的相關(guān)系數(shù)為0.508，二者在0.01的水平上存在顯著的正相關(guān)。
由上述分析結(jié)果可以看出能源行業(yè)和運輸行業(yè)得出的結(jié)果存在差異性。在兩個行業(yè)，每股收益這一財務(wù)指標(biāo)均與股票價格顯著正相關(guān)。但除此外，能源行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率和流動比率與股票價格的相關(guān)性強，而這兩個財務(wù)指標(biāo)在運輸行業(yè)并不顯著;運輸行業(yè)每股凈資產(chǎn)與股票價格顯著正相關(guān)，但在能源行業(yè)則不顯著。
（二）回歸分析
1.多重共線性診斷。由之前的相關(guān)性分析可以看出部分財務(wù)指標(biāo)之間存在一定程度的相關(guān)性問題，可能會存在多重共線性而使模型估計的準(zhǔn)確性降低，要進行多重共線性檢驗結(jié)果顯示：能源行業(yè)和運輸行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)在7個維度下，特征值都沒有接近于0，證明指標(biāo)間不存在多重共線性;條件索引的值也沒有大于10的，也說明不存在多重共線性問題。
2.回歸分析。以下表1和表2分別為能源行業(yè)和運輸行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)與股票價格的回歸分析結(jié)果。
表1 能源行業(yè)回歸分析
表2 運輸行業(yè)回歸分析
能源行業(yè)回歸方程為：P=12.771+6.007X1-0.054X2+2.626 X3-0.023X4-0.075X5+0.682X6-0.094X7。
運輸行業(yè)回歸方程為：P=2.021+1.546X1+1.517X2-3.782X3 +0.055X4-0.034X5+0.694X6-0.001X7
根據(jù)回歸分析方程可以看出：在能源行業(yè)，每股收益對股票價格的影響最為顯著，而反映能源行業(yè)成長能力的指標(biāo)營業(yè)利潤同比增長率對股價的影響較弱。在運輸行業(yè)，每股收益，每股凈資產(chǎn)，每股現(xiàn)金凈額這三個每股指標(biāo)與股票價格的影響都很顯著，而反映運輸行業(yè)成長能力的指標(biāo)營業(yè)利潤同比增長率對股價的影響較弱。
三、結(jié)論及啟示
（一）研究結(jié)論
1.無論是能源行業(yè)還是運輸行業(yè)，上市公司財務(wù)指標(biāo)與股票價格之間都存在著明顯的相關(guān)性，每股收益與股票價格存在顯著的正相關(guān)，每股收益的變動會影響股票的價格。研究假設(shè)H1和H2成立。
2.能源行業(yè)和運輸行業(yè)與股票價格相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)的種類和程度存在著差異，上市公司財務(wù)指標(biāo)對股票價格的影響程度也不同?？梢酝普摚煌袠I(yè)的上市公司財務(wù)指標(biāo)與股票價格相關(guān)性存在著差別，財務(wù)指標(biāo)對股票價格的影響也不盡相同。造成這一結(jié)果的原因可推測是由于不同行業(yè)經(jīng)營的成本、利潤水平、財務(wù)狀況等存在著差異，其反映在股價上也就會有差異。
3.無論是能源行業(yè)還是運輸行業(yè)，營業(yè)利潤同比增長率這一反映上市企業(yè)成長能力的指標(biāo)與股票價格的相關(guān)性都很弱，這與理論基礎(chǔ)產(chǎn)生了差異。說明我國投資者對企業(yè)成長能力指標(biāo)的關(guān)注不足，即股票投資者更關(guān)注每股收益這種反映投資短期收益的財務(wù)指標(biāo)，忽視了企業(yè)的長期發(fā)展成長能力這種會影響長期收益的財務(wù)指標(biāo)，反映了我國當(dāng)前股票市場很多投資者短視近利的行為。另外還反映了了我國的股票市場本身信息傳導(dǎo)的有效性較低，導(dǎo)致了企業(yè)成長能力指標(biāo)未能有效反映到股票價格里。
（二）啟示
研究上市公司財務(wù)指標(biāo)與股票價格的相關(guān)性，對于引導(dǎo)投資者理性投資股票，規(guī)避風(fēng)險具有一定的指導(dǎo)作用;并且投資者的投資理念和投資行為理性與否也會影響到股票市場的有效性。
參考文獻(xiàn)
[1]文海濤，倪曉萍.我國上市公司財務(wù)指標(biāo)與股價相關(guān)性實證分析[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2003，（11）：118-122.
一、公司概況
比亞迪股份有限公司創(chuàng)立于1995年，總裁王傳福，總部位于深圳市龍崗坪山新區(qū)比亞迪路，是一家擁有IT、汽車和新能源三大產(chǎn)業(yè)群的高新技術(shù)民營企業(yè)。公司主要從事二次充電電池業(yè)務(wù)、手機部件及組裝業(yè)務(wù)，以及包含傳統(tǒng)燃油汽車及新能源汽車在內(nèi)的汽車業(yè)務(wù)，同時利用自身的技術(shù)優(yōu)勢積極拓展新能源產(chǎn)品領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)。該公司是全球領(lǐng)先的二次充電電池制造商之一，同時還是全球最具競爭能力的手機部件及組裝業(yè)務(wù)的供應(yīng)商之一，主要客戶包括諾基亞、三星、摩托羅拉、華為、中興等手機領(lǐng)導(dǎo)廠商。公司汽車產(chǎn)品包括各種高、中、低端系列燃油轎車，以及比亞迪汽車模具、汽車零部件、雙模電動汽車及純電動汽車等。代表車型包括F3、F3R、F6、F0、G3等傳統(tǒng)高品質(zhì)燃油汽車，高端SUV車型S6和MPV車型M6，以及領(lǐng)先全球的F3DM、F6DM雙模電動汽車和純電動汽車E6等?？傮w水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
《財富》2015年“最受贊賞的中國公司”排行榜，比亞迪上榜，并排名汽車行業(yè)第一。近年來，比亞迪為中國汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級貢獻(xiàn)自己的力量。在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域，比亞迪率先研發(fā)出TID動力總成并成功推向市場。在新能源汽車領(lǐng)域，比亞迪先進的純電動大巴、出租車服務(wù)全球。比亞迪的插電式混合動力汽車技術(shù)更是受到市場好評。2015年，隨著動力電池產(chǎn)能跟上，比亞迪秦產(chǎn)能釋放，唐、宋、元、商等車型逐步上市后，公司業(yè)績開始爆發(fā)式增長。比亞迪正在往“中國的特斯拉”路上前進。
二、三大財務(wù)報表分析
（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析
1.資產(chǎn)負(fù)債表水平分析。如表1所示，比亞迪公司的資產(chǎn)和負(fù)債都同時增加，資產(chǎn)的增加主要由流動資產(chǎn)的增加引起，負(fù)債的增加主要由流動負(fù)債引起。流動資產(chǎn)的增加主要由貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨引起的。流動資產(chǎn)的增加使公司的資產(chǎn)流動性增強，貨幣資金的增長對公司的償債能力、滿足資金的流動性需要都是有利的。存貨周轉(zhuǎn)率降低，可能是由于近年來汽車行業(yè)緊張，競爭激烈。另外，該企業(yè)采用賒銷的方式，放寬信用條件，應(yīng)收款的回收力度不夠，持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險加大。非流動資產(chǎn)的增加主要是由固定資產(chǎn)、工程物資、開發(fā)支出引起。2015年比亞迪加大投入，根據(jù)年報顯示，公司當(dāng)期研發(fā)投入金額為307 567.4萬元，研發(fā)人員為21 356人，按照上述粗略算法，公司當(dāng)期研發(fā)人員人均投入為14.4萬元。
流動負(fù)債的增加主要由短期借款、應(yīng)交稅費、應(yīng)付利息引起的。流動負(fù)債占總負(fù)債的比重較大說明企業(yè)短期負(fù)債壓力較大。非流動負(fù)債的大幅增加主要是由于應(yīng)付債券引起的。
2.資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析。如表1所示，比亞迪公司固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)比例有所下降，有利于提高資產(chǎn)的流動性。但負(fù)債變動額達(dá)1 434 210萬元。流動負(fù)債占總負(fù)債的83.2%，企業(yè)短期償債壓力上升，資產(chǎn)負(fù)債率上升居高不下。
（二）利潤表分析
如圖1、2所示，近五年來，該公司的營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤均呈現(xiàn)先降后升趨勢。2011―2012年，受宏觀經(jīng)濟影響，汽車產(chǎn)業(yè)銷量整體增速下滑，手機出貨量下降，受太陽能產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷的影響業(yè)績同比大幅下降，拖累了整體業(yè)績。2013年，全球金融危機和歐債危機影響繼續(xù)發(fā)酵，全球經(jīng)濟增長乏力，經(jīng)濟復(fù)蘇仍顯脆弱?？梢?，201―2014年期間，比亞迪公司營業(yè)狀況較2012年相比雖有好轉(zhuǎn)但仍舊不景氣。
值得關(guān)注的是，2015年是比亞迪公司扭?為盈的轉(zhuǎn)折之年，無論是營業(yè)收入、營業(yè)利潤，還是凈利潤都呈現(xiàn)出較大幅度的增加。2015年公司推出的插電式混合動力汽車“秦”、“唐”受市場熱捧，主導(dǎo)插電式混合動力私家車市場；太陽能業(yè)務(wù)方面，隨著行業(yè)回暖、銷售提升和成本的進一步下降，太陽能業(yè)務(wù)盈利狀況有所改善。得益于新能源市場推動，2015年比亞迪利潤出現(xiàn)大幅上漲。比亞迪公司2015年度實現(xiàn)營業(yè)總收入800.14億元，同比增長37.49%；凈利潤實現(xiàn)31.38億元，同比增幅高達(dá)324.2%。
（三）現(xiàn)金流量表分析
如圖3、圖4、圖5所示，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額從2014年的3.8億元到2015年的38.4億元，在一定層面上說明了公司經(jīng)營狀況的大幅好轉(zhuǎn)。由投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)數(shù)年增長率在-30%以下。2015年投資活動現(xiàn)金流入發(fā)生主要是處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額，占88%。現(xiàn)金流出主要是投資支付的現(xiàn)金，占97%。2013―2015年現(xiàn)金流量增加更多依賴于籌資活動。
三、比率分析
（一）盈利能力
企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率呈上升的狀態(tài)，說明企業(yè)充分利用財務(wù)杠桿撬動收益。由衡量盈利能力的幾個指標(biāo)可以看出，比亞迪公司的盈利能力在2015年表現(xiàn)突出并達(dá)到近年來的峰值。總體來看，公司的盈利能力良好，可能是因為銷售增加、營業(yè)收入上升所致。這種顯著的變化主要受汽車銷量影響，自2012年比亞迪推出F3新款車型、后又陸續(xù)推出唐和秦等混合動力車以來，比亞迪的汽車銷售一直持續(xù)增加。按照2015年國家對于插電式混動車型的補貼規(guī)定，比亞迪唐將可以享受3.15萬元/輛的新能源補貼，且地方政府還將進行1：1的補貼金額，補貼完后的售價僅20萬元出頭。所以說政策也極大推動了比亞迪汽車的銷量。
（二）營運能力分析
如表3所示，自2012年以來，比亞迪公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈波動狀態(tài)，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷下降，表明營運能力整體水平有所下滑。考慮是由于2012年以來存在存貨問題造成的。如今汽車行業(yè)日趨成熟，市場競爭激烈，因此，公司應(yīng)考慮加強存貨管理，擴大銷售，防止產(chǎn)品積壓造成存貨跌價損失。
（三）償債能力分析
通常認(rèn)為行業(yè)合理的流動比率為2，合理的速動比率為1。但是比亞迪的流動比率和速動比率都處于小于1的情況，說明比亞迪公司的短期償債能力較弱，流動性風(fēng)險大。比亞迪公司股東權(quán)益較小、資產(chǎn)負(fù)債率較大，所以企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較大，償還長期債務(wù)的能力就越弱。總體而言，比亞迪公司的償債能力處于較低水平，有一定的債務(wù)風(fēng)險，公司應(yīng)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加強債務(wù)管理能力。
（四）成長能力分析
比亞迪公司的總資產(chǎn)擴張率2012―2015年逐年增高，表明企業(yè)這段時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度很快。主營業(yè)務(wù)增長率也呈逐年增加的趨勢，說明比亞迪公司產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，屬于成長型公司。凈利潤增長率和每股收益增長率除了在2014年有變化外均相同，基本無增發(fā)新股。比亞迪公司屬于成長型公司，有很好的長遠(yuǎn)擴展能力。
（五）橫向比較
為更好體現(xiàn)以上指標(biāo)所反映的信息，我們將比亞迪與同行業(yè)的公司進行比較。我們選取了兩家具有代表性的公司，國內(nèi)汽車企業(yè)前十強――吉利，世界第一大汽車制造廠商――豐田。
從三家公司2015年的指標(biāo)來看，比亞迪公司流動比率和速度比率均小于1，吉利公司和豐田公司的流動比率和速動比率較接近于合理比率，由此看出，比亞迪公司的短期償債能力比其他兩家公司弱。作為成熟且盈利能力很好的公司，吉利和豐田的凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)利潤率均比比亞迪公司高出很多。從資產(chǎn)負(fù)債率可以看出，比亞迪公司資產(chǎn)負(fù)債率最大，所以比亞迪公司的財務(wù)風(fēng)險較其他兩家公司大。從每股收益看出，豐田作為目前全世界排名第一的汽車生產(chǎn)公司，每股收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他兩家公司，比??迪公司又略高于吉利公司，說明在國產(chǎn)汽車之中，比亞迪公司的獲利能力算比較強的?？偠灾?，吉利和豐田公司是成熟的、經(jīng)營完善的企業(yè)，而比亞迪則屬于成長型企業(yè)，前期收益小風(fēng)險大。但是該企業(yè)具備創(chuàng)新精神，能夠持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品，并具有良好的長遠(yuǎn)擴展能力，所以比亞迪還是很有發(fā)展?jié)摿Φ摹?/p>
四、綜合分析與業(yè)績評價
（一）杜邦分析
如圖6、圖7所示，兩年間，比亞迪的凈資產(chǎn)收益率有了飛躍式的上升。凈資產(chǎn)收益率反映股東投入資金的盈利能力，是一個綜合性極強、最有代表性的財務(wù)比率，也是杜邦系統(tǒng)的核心。比亞迪公司2014年凈資產(chǎn)收益率為1.71%，2015該比率為8.74%，說明企業(yè)投資籌資和生產(chǎn)運營等各個方面經(jīng)營活動的效率有大幅上升。凈資產(chǎn)收益率取決于企業(yè)總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)。兩個年度該企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)基本保持不變，凈資產(chǎn)收益率的大幅上升歸功于總資產(chǎn)收益率的提高。
從銷售凈利率方面來看，2015年公司的銷售凈利率為3.53%，與2014年的0.74%相比有了大幅度的攀升。銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入兩者之間成正比關(guān)系。2015年良好的銷售凈利潤反映比亞迪一方面充分開拓了市場，包括新興的電動汽車市場，加之國家在綠色能源上的補貼助力，大幅增加了銷售收入。另一方面，在成本費用控制上，比亞迪充分利用經(jīng)營杠桿，并且把期間費用控制在合理的水平上，大幅增加息稅前利潤。
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況直接影響到企業(yè)的盈利能力，是影響總資產(chǎn)收益率的關(guān)鍵因素，也間接影響到凈資產(chǎn)收益率。2015年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小幅度上升歸功于2015年度營業(yè)收入同比增長37.48%，營業(yè)收入增長額高達(dá)218億元。雖然與此同時總資產(chǎn)平均總額也有小幅度上升，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率依然上升了0.08，這在一定程度上也體現(xiàn)了這一年間資產(chǎn)管理處在不錯的水平，資產(chǎn)的運用效率更高也拉動了凈資產(chǎn)收益率。
（二）經(jīng)濟附加值（EVA）分析
在計算EVA的過程中需要下列的數(shù)據(jù)：稅后凈營業(yè)利潤、股本資本成本率、債務(wù)資本成本率、債務(wù)資本和股本資本。在計算平均資本成本時，如何獲取股本資本成本率是個大難題，需要運用CAPM才能解決這個問題，以下是我們的計算步驟。
1.EVA=稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）-加權(quán)平均資本成本（WACC）*投資資本總額
債務(wù)資本=短期借款+一年內(nèi)到期長期借款+長期借款+應(yīng)付債券
股本資本=股東權(quán)益合計+少數(shù)股東權(quán)益
稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）=營業(yè)利潤+財務(wù)費用+當(dāng)年計提的壞帳準(zhǔn)備+當(dāng)年計提的存貨跌價準(zhǔn)備+當(dāng)年計提的長短期投資減值準(zhǔn)備+當(dāng)年提的委托貸款減值準(zhǔn)備+投資收益+期貨收益-稅收調(diào)整
2.債務(wù)資本成本率
3―5年期中長期銀行貸款基準(zhǔn)利率（來源于中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)）
3.股本資本成本率的計算（CAPM）
股本資本成本率=無風(fēng)險收益率+BETA系數(shù)×（市場風(fēng)險溢價）
一年期定期存款利率作為無風(fēng)險報酬率。
2012―2015年5年間，滬深300指數(shù)的4年平均收益率作為市場預(yù)期收益。
BETA系數(shù)的計算，借鑒了其他學(xué)者的研究數(shù)據(jù)――“BETA值為1.04”[4]。
表7 比亞迪公司2012―2015年收益率指標(biāo) （%）
4.經(jīng)濟增加值計算過程
經(jīng)過項目組的計算調(diào)整，最終得出比亞迪的經(jīng)濟增加值，如表8所示。我們可以看到，處在高速發(fā)展階段的比亞迪的經(jīng)濟附加值依然為負(fù)。盡管在2015年利潤非?？捎^，業(yè)務(wù)成績已經(jīng)大幅上升，但在較大的權(quán)益融資和債務(wù)融資面前，經(jīng)濟增加值雖然接近正直但仍然為負(fù)數(shù)。項目組認(rèn)為，這主要是因為汽車行業(yè)的密集資本和巨額的固定資產(chǎn)投入使得比亞迪在高速發(fā)展階段經(jīng)濟利潤為負(fù)值。這就表明，在EVA的分析中，比亞迪的經(jīng)營發(fā)展仍需不斷努力，還有繼續(xù)經(jīng)營發(fā)展的空間。但是，鑒于比亞迪現(xiàn)在的明星業(yè)務(wù)新能源電動車有著廣闊的前景，結(jié)合這個行業(yè)和企業(yè)背景，比亞迪還是被看好的。我們相信，在2016年的財報中，比亞迪會有更為出色的業(yè)績。在這種趨勢分析下，我們預(yù)測比亞迪在下個年度中EVA會有更大的提升，極有可能大于0，在考慮機會成本的情況下，比亞迪是一個有價值的企業(yè)。
五、發(fā)展預(yù)測
比亞迪公司目前仍處于成長階段，從長遠(yuǎn)來看還是比較有發(fā)展前景的，無論是營業(yè)收入，還是資產(chǎn)收益率、每股收益、每股經(jīng)營現(xiàn)金流均有較大的持續(xù)增長空間。公司需要在提升管理、塑造品牌形象、提高質(zhì)量等方面加大投入，尋求一條成功的轉(zhuǎn)型之路。
此外，比亞迪公司需要積極應(yīng)對機遇與挑戰(zhàn)。當(dāng)前，我國正面臨經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)要素價格高企的復(fù)雜宏觀經(jīng)濟形勢，產(chǎn)業(yè)刺激政策的退出更使得國內(nèi)汽車行業(yè)增長遭遇短期回調(diào)?？v觀全球，歐美國家主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險上升和全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，全球經(jīng)濟發(fā)展前景具有較大的不確定性，部分影響了對汽車、手機等市場的消費需求。
[關(guān)鍵詞]信用評級 非財務(wù)指標(biāo) 模型研究
信用不但是金融機制的基石，也是整個市場經(jīng)濟的基石。2008年金融危機的爆發(fā)為全世界敲響了警鐘，進一步建立健全信用評級體系，增強信用評級模型的預(yù)測能力、更準(zhǔn)確地測量客戶的實際違約概率成為必然要求。
我國目前普遍采用的是基于企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)信息和評級人員對非財務(wù)指標(biāo)的主觀定性打分的評級方法。財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)可從公開披露的年報中獲取，它是對企業(yè)財務(wù)健康狀況的一種直接的測度，非財務(wù)指標(biāo)不僅在數(shù)據(jù)上收集困難，而且其中的一些定性變量不易測評，因此當(dāng)前信用評級絕大多數(shù)偏重用財務(wù)指標(biāo)來構(gòu)建模型。然而財務(wù)指標(biāo)有其難以克服的缺陷，一些非財務(wù)因素可能是導(dǎo)致違約的重要影響因素，遺漏這些變量勢必會對評級結(jié)果產(chǎn)生重要影響。
正是由于財務(wù)因素在信用評估分析中存在滯后性、灰色性和短期性等諸多弊端，財務(wù)指標(biāo)只是從財務(wù)上對企業(yè)的履約能力進行評判，卻不能對企業(yè)的還款意愿等非財務(wù)指標(biāo)做出客觀評價，因此財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)的測度，二者缺一不可。本文首先著重研究目前非財務(wù)指標(biāo)引入信用評級的方法：
一、非財務(wù)指標(biāo)引入的方法研究
非財務(wù)指標(biāo)作為企業(yè)活動的“軟因素”，關(guān)于它的衡量存在許多難度，如信息分散、變化快、動態(tài)性強等。很多評級公司都是由調(diào)研人員直接對相關(guān)項目打分，然后加權(quán)匯總，這種定性分析的權(quán)數(shù)由人為設(shè)定，因而具有很大的主觀性和隨意性，無法科學(xué)客觀地衡量并作出正確的判斷。故其量化工作一直都是國外學(xué)者關(guān)注的重點，目前國內(nèi)外的相對客觀科學(xué)的分析方法主要有以下幾種：
(一)模糊綜合評價法
模糊綜合評價法是依據(jù)模糊數(shù)學(xué)原理，對評價對象及評價因素的優(yōu)劣采用好壞等模糊集來表示，并運用模糊數(shù)學(xué)和模糊統(tǒng)計方法對考察的因素綜合考察，對評價對象做出科學(xué)的綜合評價方法，是針對難以直接用準(zhǔn)確的數(shù)字進行量化的評價問題提出來的一種很有價值的方法。具體操作是先選定因素集、評價集、權(quán)重集、模糊關(guān)系矩陣，其中因素集指的是選定的非財務(wù)指標(biāo)，評價集是企業(yè)的多個信用等級，權(quán)重集代表各個因素在每個層次中的權(quán)重；然后根據(jù)模糊統(tǒng)計方法確定模糊算子，最后對評價結(jié)果做分析處理。此方法就是對原本僅具有模糊和非定量化特征的因素，經(jīng)過某種數(shù)學(xué)處理，使其具有某種量化的表達(dá)形式，從而為決策提供可以進行比較和判別的依據(jù)，提高決策的科學(xué)性和正確性。
(二)層次分析法
確定權(quán)重的方法就是確定指標(biāo)體系中各級指標(biāo)對于評估目標(biāo)的相對重要性程度的系數(shù)。指標(biāo)權(quán)重的準(zhǔn)確性會在很大程度上影響綜合評價指標(biāo)的正確性和科學(xué)性。目前常用的方法仍是根據(jù)研究人員的實踐經(jīng)驗，通過主觀判斷來確定權(quán)重，將層次分析法應(yīng)用到企業(yè)整體績效評價指標(biāo)權(quán)重的確定上。層次分析法(AHP)的基本思想是：先按問題的要求把復(fù)雜的系統(tǒng)分解為各個組成因素，將這些因素按支配關(guān)系分組，建立起一個描述系統(tǒng)功能或特征的有序的遞階層次結(jié)構(gòu)；然后對因素問的相對重要性按一定的比例標(biāo)度進行兩兩比較，由此構(gòu)造出上層某因素的下層相關(guān)因素的判斷矩陣，以確定每一層次中各因素對上層因素的相對重要序列；最后在遞階層次結(jié)構(gòu)內(nèi)進行合成而得到?jīng)Q策因素相對于目標(biāo)重要性的總排序。
層位分析法的理論擺脫了權(quán)重的束縛，尋找更切合實際的決策評價過程。層位分析法關(guān)鍵在于將評價指標(biāo)集按優(yōu)先排序，若高優(yōu)先級的指標(biāo)不合格時次級的指標(biāo)可以不予衡量，若高優(yōu)先級指標(biāo)相同，則考量次級指標(biāo)。我國學(xué)者劉建新等人曾經(jīng)在研究中討論層位評級法在信用評級中的應(yīng)用，其將財務(wù)指標(biāo)設(shè)為第一位指標(biāo)，非財務(wù)指標(biāo)位于第二位指標(biāo)。其主旨思想在于將非財務(wù)指標(biāo)位于第二位考量指標(biāo)，但其對于各指標(biāo)排序理論依據(jù)并未做詳細(xì)研究。
(三)平衡計分測評法
與其他創(chuàng)新的業(yè)績評價體系相比，平衡計分測評法的影響較大，應(yīng)用較廣。平衡計分法用顧客、內(nèi)部業(yè)務(wù)、學(xué)習(xí)和創(chuàng)新三個方面的非財務(wù)指標(biāo)補充傳統(tǒng)的評價指標(biāo)。支持者認(rèn)為這種方法提供了一種把企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為有效地聯(lián)系戰(zhàn)略內(nèi)涵和激勵業(yè)績的工具。平衡計分測評法的基本思路是：將涉及企業(yè)表面現(xiàn)象和深層實質(zhì)、短期成果和長遠(yuǎn)發(fā)展、內(nèi)部狀況和外部環(huán)境的各種因素劃分為幾個主要的方面，并針對各個方面的目標(biāo)，設(shè)計出相應(yīng)的評價指標(biāo)，以便系統(tǒng)、全面地反映企業(yè)的整體運營情況，為企業(yè)的戰(zhàn)略管理服務(wù)。“平衡”之意為要平衡兼顧戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)、長期和短期目標(biāo)、財務(wù)和非財務(wù)衡量方法、滯后和先行指標(biāo)以及外部和內(nèi)部的業(yè)績等諸多方面。平衡記分測評法是個動態(tài)的系統(tǒng)，可以根據(jù)企業(yè)的具體環(huán)境來調(diào)整。
二、非財務(wù)因素指標(biāo)引入信用評級的影響
(一)非財務(wù)指標(biāo)引入的意義
1、能夠更好地預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展趨勢。企業(yè)的非財務(wù)指標(biāo)涉及企業(yè)的方方面面，相對于財務(wù)指標(biāo)而言是面向企業(yè)的發(fā)展，比如說注重新產(chǎn)品的研究與開發(fā)，新市場的開辟與保持，顧客滿意度的提高和對關(guān)鍵顧客的保持力等，一旦這些指標(biāo)順利建立并得到良好的執(zhí)行與保持，將會給企業(yè)帶來更好無限的后續(xù)競爭優(yōu)勢與發(fā)展空間。
2、能夠從整體上評價企業(yè)的業(yè)績。非財務(wù)指標(biāo)業(yè)績評價涉及的范圍廣，立足于企業(yè)各部門的相關(guān)關(guān)系，強調(diào)企業(yè)整體利益，將非財務(wù)指標(biāo)引入業(yè)績評價體系對企業(yè)進行綜合評價，就可以從多個角度對財務(wù)指標(biāo)評價的結(jié)果進行修正和補充，全面綜合的反映企業(yè)的財務(wù)狀況與經(jīng)營成果，更好地為企業(yè)利益相關(guān)方服務(wù)。
3、有利于企業(yè)的長期戰(zhàn)略發(fā)展。非財務(wù)評價指標(biāo)體系的建立意味著評價高管人員當(dāng)期業(yè)績的依據(jù)不再僅僅依靠于是否給企業(yè)帶來了當(dāng)期的現(xiàn)金流入，而是從更多的角度來評價高管人員的努力程度以及為企業(yè)所做的貢獻(xiàn)，從而可以達(dá)到避免企業(yè)高管人員出現(xiàn)短期行為的目的，實現(xiàn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，與企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)一致。
4、設(shè)立非財務(wù)指標(biāo)評價體系可以更好地激勵普通員工。非財務(wù)指標(biāo)還可以從不同角度來評價員工的努力程度及其工作的完成程度，基層員工的薪酬不再只從利潤等單一方面來考查，而且工作越努力的員工越可以取得較多的報酬，從而可以調(diào)動員工的積極性。
(二)非財務(wù)指標(biāo)引入的不良影響
在已經(jīng)意識到了非財務(wù)指標(biāo)對企業(yè)有不可忽視的重要性的同時，還應(yīng)該清楚地看到它的不足：
1、非財務(wù)指標(biāo)大多不易計量、與當(dāng)期財務(wù)業(yè)績之間缺乏明確的聯(lián)系。非財務(wù)指標(biāo)由于不使用或很少使用財務(wù)數(shù)字來對企業(yè)做出的評價，其量綱也可能不同，從而會出現(xiàn)使企業(yè)在綜合使用各種非財務(wù)指標(biāo)時不能統(tǒng)一計量的情況。另外，非財務(wù)指標(biāo)與企業(yè)當(dāng)期的利潤增長之間關(guān)系較為模糊，很難清楚地辨認(rèn)出非財務(wù)指標(biāo)的改進到底引起了利潤水平多大程度的變化，尤其是短期內(nèi)企業(yè)的利潤指標(biāo)幾乎不受非財務(wù)指標(biāo)使用與否的影響。
2、非財務(wù)指標(biāo)的效果不易在短期內(nèi)體現(xiàn)。非財務(wù)指標(biāo)的使用效果作為企業(yè)戰(zhàn)略執(zhí)行的一個反映，其設(shè)置問題也是高管人員對企業(yè)總體發(fā)展方向的掌握。正是由于非財務(wù)指標(biāo)這方面的特點，導(dǎo)致了當(dāng)期的設(shè)置結(jié)果只能在以后各期應(yīng)驗，不能為當(dāng)期的財務(wù)戰(zhàn)略服務(wù)。另外非指標(biāo)的設(shè)置與選擇是一個相當(dāng)關(guān)鍵也非常復(fù)雜的過程：其數(shù)量要適中，否則會加大“財務(wù)噪聲”，誤導(dǎo)決策；其相互之間的關(guān)系要和諧，否則很有可能因兩兩指標(biāo)之間的矛盾，引起部門間的沖突。
3、非財務(wù)指標(biāo)在搜集時存在誤差。從國內(nèi)外的經(jīng)驗來看，對于研究非財務(wù)指標(biāo)的學(xué)者來說，非財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)的搜集大都采用問卷調(diào)查的形式，對企業(yè)來說，由于問卷調(diào)查技術(shù)本身的信度與有效性的問題，以及問卷的設(shè)計并不能做到全面、合理，從而導(dǎo)致了問卷調(diào)查的結(jié)果不一定是對現(xiàn)狀的最佳反映。
