時間：2023-06-08 10:58:51
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇全球金融經(jīng)濟，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
近十年來，在金融全球化浪潮的影響下，各國宏觀政策有了改善，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整取得了一定的成就，市場機制在引導資源配置方面也發(fā)揮了更大的作用。然而，在政策得到改善的同時，宏觀經(jīng)濟并沒有相應地變得更加穩(wěn)定，這種不穩(wěn)定表現(xiàn)在20世紀90年代中的兩次重大經(jīng)濟下滑及一系列貨幣和金融危機上。金融全球化的發(fā)展有利于資源的再分配，有利于資本流入國和全球的經(jīng)濟增長與效率提高。為什么在這種情況下，宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定性并沒有得到有效減少呢？這主要是由于全球經(jīng)濟發(fā)生了三個重要的變化，這三大變化使得現(xiàn)有經(jīng)濟政策的改善并不足以抵制金融全球化的風險，從而使宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)出更大的不穩(wěn)定性。
首先，世界的通貨膨脹率已經(jīng)下降到40年來的最低點，這本身也是一個主要的政策成就。鑒于高通貨膨脹率的教訓以及各國間的比較和示范效應，追求低通貨膨脹率成為各國貨幣當局的一個共識：由于許多國家加強了財政約束，從而促進了貨幣約束和實際及預期的通貨膨脹率的下降；一些國家實行了貿(mào)易自由化、國有企業(yè)私有化、放松產(chǎn)業(yè)管制等政策，客觀上降低了生產(chǎn)的成本，從而降低了價格，在一定程度上造成了通貨膨脹率的下降。通貨膨脹率的下降給一些國家的貨幣當局帶來了相當大的壓力，這種壓力主要來自對通貨緊縮的擔心，事實上，通貨緊縮的現(xiàn)象已經(jīng)在一些國家出現(xiàn)，它會加重宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。
其次，全球金融市場的一體化導致國際間的金融傳導機制更加復雜化。在金融市場一體化的條件下，全球的金融資源會在任何時候轉(zhuǎn)向任何相對活躍的國家或地區(qū)，其間的大量資本流動可能會促使正處于擴張階段的經(jīng)濟體產(chǎn)生經(jīng)濟過熱和資產(chǎn)市場泡沫的風險，同時，巨額的國際資本流動也會損害一些國家脆弱的金融體系并導致貨幣發(fā)生不穩(wěn)定的波動。
第三，越來越多的國家采取靈活的匯率制度，這將導致采用釘住匯率制的國家更容易受到?jīng)_擊，因為這些國家在貨幣政策上喪失了一定的自，無法完全按照本國的經(jīng)濟發(fā)展形勢制定相應的貨幣政策，而只能被動地跟隨所釘住貨幣的發(fā)行國調(diào)整自己的貨幣政策。在這種背景下，由于90年代以來發(fā)展中國家的經(jīng)濟周期不再與發(fā)達國家相一致，當發(fā)達國家根據(jù)自身經(jīng)濟發(fā)展狀況調(diào)整其宏觀經(jīng)濟政策時，釘住其貨幣的發(fā)展中國家不得不跟隨其進行相應的調(diào)整，由于這種調(diào)整并不是國內(nèi)經(jīng)濟所需要的，調(diào)整的結(jié)果必然造成國內(nèi)宏觀經(jīng)濟不穩(wěn)定性的加劇。
考慮到金融全球化對宏觀政策的影響。制定宏觀經(jīng)濟政策時，要注意以下幾方面的問題：
第一，通貨膨脹目標要考慮資產(chǎn)的價格。在低通貨膨脹率的良好經(jīng)濟環(huán)境下，可能會誘使投資者承擔風險去購買資產(chǎn)，從而造成資產(chǎn)價格上漲。據(jù)此，蕭條經(jīng)濟學認為，當生產(chǎn)率大幅度提高時，貨幣當局應努力把通貨膨脹率維持在正的水平上，否則名義收入增加從而購買力增加會產(chǎn)生錯誤的利潤信息，這種錯誤的信息往往會導致資產(chǎn)價格的膨脹，并最終造成宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。有人提議計算廣義的通貨膨脹率，即計算商品與服務、房地產(chǎn)和股票市場三個市場價格的加權(quán)平均數(shù)作為通貨膨脹率，權(quán)數(shù)可按三個市場資產(chǎn)量占資產(chǎn)量的比重取值。
第二，全球化會強化政策溢出。在金融全球化條件下，資本在國際間的流動更加便利，物價穩(wěn)定地區(qū)的資本可能會流向經(jīng)濟更強勁的地區(qū)，如果資本流動額相對于資本流入國經(jīng)濟規(guī)模很大的話，在缺乏適當?shù)恼哒{(diào)整的情況下，往往會造成該國宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定。另一方面，本來物價穩(wěn)定的地區(qū)，由于資本追逐高利潤而流向別的國家和地區(qū)，勢必影響該地區(qū)的經(jīng)濟平衡，從而在該地區(qū)造成不穩(wěn)定。
第三，當資產(chǎn)價格過高以致達到不可持續(xù)的水平時，貨幣當局往往會面臨較大的挑戰(zhàn)。這種挑戰(zhàn)首先來自于判斷上的困難，即貨幣當局很難判斷資產(chǎn)價格的上漲是真的到了不可持續(xù)的階段，還是來源于財富擁有資產(chǎn)組合偏好的永久改變或是收益率的永久上升；其次，這種挑戰(zhàn)還來自于政治上的困難，中央銀行的獨立性是以控制消費物價而不是資產(chǎn)價格為基礎(chǔ)的，雖然采取緊縮行動也許對宏觀經(jīng)濟是必要的，但中央銀行會遇到政治上的困難。在這種情況下，采取更靈活的財政政策可能會起到更為積極的作用。當資產(chǎn)市場過熱，尤其是當資本流入已經(jīng)對匯率產(chǎn)生升值壓力時，一國政府可以通過征收較高的資產(chǎn)交易稅和資本流動稅來達到抑制資產(chǎn)價格持續(xù)上升的目的。
經(jīng)濟全球化正以不可遏制的趨勢逐步推進。1992年意大利里拉和英國英鎊受到?jīng)_擊，1994年墨西哥金融危機，1995年英國巴林銀行投機失手造成銀行倒閉，以及1997年開始的東南亞金融危機，都是在經(jīng)濟全球化背景之后發(fā)生的。這充分說明，在以金融資本國際化為突出特征的經(jīng)濟全球化浪潮中，金融風險比過去任何歷史時期都加大加重了，無論是發(fā)展中國家，還是發(fā)達國家，都存在著金融風險，只不過是發(fā)展中國家的風險更為嚴重一點罷了。我國在東南亞金融危機中能夠免受波及，并不表明我國金融行業(yè)就是經(jīng)濟全球化浪潮中一葉穩(wěn)如泰山的安全之舟。據(jù)有關(guān)人士分析，我國之所以能避開金融危機的災難，其中有兩個原因不可忽視，一是金融體系尚未完全開放，保護了不甚健全的金融監(jiān)管體系;二是銀行擁有大量儲蓄資金，抵銷了銀行體制存在的嚴重問題所帶來的負面影響。然而，我國在經(jīng)濟全球化浪潮中會不斷走向開放，金融體系遲早會完全開放，這也會導致居民投資觀念發(fā)生根本性變化，投資選擇自由度逐步加大，因而直接影響我國銀行體系運行。可見，在經(jīng)濟全球化趨勢日益加強的今天，如何建立和健全防范國際金融風險的機制，不斷提高抵御國際金融風險的能力。維護國家經(jīng)濟安全，已經(jīng)成為世界各國，尤其是作為發(fā)展中國家的我國亟須研究和解決的課題。
一、經(jīng)濟全球化的主要特征及其對金融安全的影響
經(jīng)濟全球化的因素，在19世紀中晚期就已出現(xiàn)，當時經(jīng)濟、貿(mào)易、投資甚至人員的跨國、跨地區(qū)活動就相當頻繁。不過，隨著第一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)和爾后的“經(jīng)濟大蕭條”的出現(xiàn)，剛剛興起的經(jīng)濟全球化被迫中斷。二戰(zhàn)后，經(jīng)濟全球化重新發(fā)展，特別是70年代初期布雷頓森林體系帶來了全球資本市場的新生，從而極大地推動了經(jīng)濟全球化廣泛而迅速的發(fā)展。
正在進行中的經(jīng)濟全球化已呈現(xiàn)出以下幾個明顯的特征:
第一、世界貿(mào)易重新展現(xiàn)自由化的新趨勢。如果說過去貿(mào)易自由化主要是通過交易國雙邊協(xié)定來實現(xiàn)的話，那么，今天貿(mào)易自由化則是通過世界貿(mào)易組織等多邊機構(gòu)來進行的。隨著世界貿(mào)易組織的建立，特別是信息科學技術(shù)促使全球范圍內(nèi)全方位、多層次的信息網(wǎng)絡(luò)的逐步形成，世界各國的國內(nèi)市場被逐步聯(lián)結(jié)成為統(tǒng)一的世界市場。加上被少數(shù)西方發(fā)達國家所控制的國際性組織，在驅(qū)動經(jīng)貿(mào)自由化方面不斷給發(fā)展中國家施加壓力，如加快開放國內(nèi)市場、修改某些貿(mào)易規(guī)則等，這也不僅使關(guān)稅壁壘大大調(diào)低，而且也使非關(guān)稅壁壘大大削減。這也不僅使物質(zhì)產(chǎn)品貿(mào)易進一步向自由化發(fā)展，而且將服務貿(mào)易和知識產(chǎn)權(quán)也納入了貿(mào)易自由化的框架內(nèi)。即使目前有許多國家為了在國際貿(mào)易市場上展開競爭的需要，設(shè)置了“綠色壁壘”的貿(mào)易障礙，但它還是不能阻止世界貿(mào)易越來越自由化的發(fā)展趨勢。
第二、在對外直接投資迅速增加的同時，金融資本進一步國際化。戰(zhàn)后，生產(chǎn)和資本的國際化主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)資本的國際化，即對外直接投資增長快猛。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計，1970年全年投資額為400億美元，80年代末迅速增長到1700億美元，如今每年世界的平均投資額為2000億美元。[1]不僅發(fā)達國家之間跨國界興建廠礦、兼并企業(yè)已蔚然成風，而且新興工業(yè)化國家也開始對發(fā)達國家投資，比如韓國最近幾年來在西歐、北美的投資呈上升勢頭。當前，在對外直接投資繼續(xù)保持高于同期國民生產(chǎn)總值增長速度的同時，金融投資即在證券、股票市場上的投資更趨活躍。據(jù)有關(guān)資料顯示，全球金融資本的交易額1980年為5萬億美元，1992年增加到35萬億美元，預計到2000年將達到83萬億美元，相當于經(jīng)合組織成員國國內(nèi)生產(chǎn)總值之和的3倍。[2]
第三、跨國公司成為貿(mào)易、資本等經(jīng)濟因素流動的重要橋梁，是當代經(jīng)濟全球化的主要組織力量。跨國公司，自19世紀末20世紀初期開始產(chǎn)生，二戰(zhàn)后得到了迅猛發(fā)展。截止1995年，全世界共有跨國公司3 9萬家，在國外的子公司達27萬家，遍及160多個國家和地區(qū)，銷售總額達到6萬億美元，其中最大的跨國公司銷售達千億美元以上。[3]目前跨國公司主要集中于美、歐、日等發(fā)達國家，它們擁有世界生產(chǎn)總值的1/3，世界對外直接投資的70%，世界貿(mào)易額的2/3，世界高新技術(shù)的80%。更為重要的是，跨國公司正以其資金、技術(shù)、管理和高科技的優(yōu)勢，不斷擴充其發(fā)展規(guī)模，日益支配和控制許多發(fā)展中國的部分產(chǎn)業(yè)、市場甚至是整個國家的經(jīng)濟命脈。經(jīng)濟全球化日益強勁的發(fā)展趨勢，對世界經(jīng)濟特別是對國際金融具有積極的影響。它有利于經(jīng)濟資源在全世界范圍內(nèi)的自由流動和優(yōu)化配置，從而推動世界生產(chǎn)力的發(fā)展和世界經(jīng)濟的快速增長。對發(fā)展中國家來講，可以借調(diào)整換本國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，引進一批先進技術(shù)，獲取較多的經(jīng)濟信息，吸收大量外資，加快本國經(jīng)濟的發(fā)展。但是，它對各個主權(quán)國家的經(jīng)濟安全特別是金融安全也帶來了不容忽視的負面影響。在這方面，發(fā)達國家尚且如此，發(fā)展中國家就更不用說了。歸納起來，經(jīng)濟全球化對發(fā)展中國家金融安全的消極影響主要有:
第一、削弱一國經(jīng)濟主權(quán)，沖擊國家金融監(jiān)管的調(diào)控能力。在經(jīng)濟全球化過程中，隨著國內(nèi)市場逐步與世界市場接軌，民族國家調(diào)控本國經(jīng)濟的作用和能力日益縮減。建立在信息技術(shù)基礎(chǔ)之上的國際金融市場，不僅使資本能夠以光一樣的速度從世界某地轉(zhuǎn)移到世界他地，而且將國際金融融合成“網(wǎng)絡(luò)金融”。在這種情況下，任何國家或地區(qū)稍不謹慎發(fā)生某方面失誤，都會威脅到其金融安全。一旦某一個金融機構(gòu)出現(xiàn)危機極容易在整個金融體系中引起連鎖反應，引發(fā)全局性、系統(tǒng)性的金融風暴，并可能導致整個經(jīng)濟、社會生活及至政治動蕩。發(fā)展中國家發(fā)生金融危機之后，勢必會向被少數(shù)發(fā)達國家控制的國際經(jīng)濟組織救助。國際經(jīng)濟組織在對這些國家進行“援助”或貸款的同時，必定提出諸多十分苛刻的條件，比如調(diào)低經(jīng)濟增長速度、削減財政預算、取消對農(nóng)產(chǎn)品的補貼、實行國企私有化、提高利率、降低進口關(guān)稅、大幅度開放國內(nèi)金融市場、放寬對外商投資或持股的限制、關(guān)閉或兼并部分金融機構(gòu)，等等。顯然，國際經(jīng)濟組織的“援助”，集中體現(xiàn)了少數(shù)發(fā)達國家的意志，使受援國出讓或喪失了相當大一部分經(jīng)濟主權(quán)，削弱了這些國家中央銀行的調(diào)控能力。
第二、貿(mào)易條件日趨惡化，國際支付能力下降、引發(fā)債務危機。經(jīng)濟全球化是在國際經(jīng)濟舊秩序的背景下發(fā)展起來的。大多數(shù)發(fā)展中國家在獲得政治獨立后實行的是出口導向型發(fā)展戰(zhàn)略，而且絕大多數(shù)初級產(chǎn)品是面向歐美日發(fā)達國家的市場。在冷戰(zhàn)結(jié)束后日益激烈的經(jīng)濟、科技競爭中，發(fā)展中國家科技基礎(chǔ)薄弱，在研究開發(fā)中投入不足，加之自主研究開發(fā)成本越來越高，知識和技術(shù)更新越來越快，創(chuàng)新能力越來越集中到發(fā)達國家，發(fā)展中國家與發(fā)達國家技術(shù)創(chuàng)新能力之間的差距日益擴大，從而導致初級產(chǎn)品與工業(yè)制成品的價格“剪刀差”越來越大。此外，國際貿(mào)易的一些新規(guī)則對發(fā)展中國家也越來越不利，從而導致貿(mào)易條件惡化。金融與貿(mào)易密切相關(guān)，逆差逐步擴大，外匯收入大減，外債負擔加重，導致本國貨幣幣值不穩(wěn)定，從而引起資本大量外流。這樣就使發(fā)展中國家無力償還債務，信用制度崩潰，最終以金融危機的形式爆發(fā)出來。戰(zhàn)后，特別是80年代以來，債務危機是發(fā)展中國家在經(jīng)濟全球化過程中經(jīng)常出現(xiàn)的一種現(xiàn)象，是影響這些國家經(jīng)濟安全特別是金融安全的一個重要因素。國外一些學者研究結(jié)果顯示，多數(shù)發(fā)展中國家在金融危機爆發(fā)前一年貿(mào)易條件明顯惡化。[4]
第三、國際金融市場自由而開放，金融投機便捷而頻繁。資本所追逐的就是利潤的最大化。世界資本市場的形成，為投資者提供了更多的套利交易機會。在匯率不變的條件下，投資者能夠無風險地獲得高額利潤。70年代初期布雷頓森林體系瓦解后，國際金融市場開始變得動蕩不安。隨著發(fā)達國家將競爭重點轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域，國際金融市場的競爭愈演愈烈。英、美、德、法、日等發(fā)達國家相繼取消對資本進出口的管制，對金融市場實行自由、開放的政策。在發(fā)達國家的壓力下，許多“新興工業(yè)國家”也紛紛推進金融改革，金融市場全球化和金融自由化進程顯著加快，國際資本市場驟然擴大，資本流量急增。特別是金融工具不斷衍生和創(chuàng)新，使股票、債券、期貨、期權(quán)、外匯等各種傳統(tǒng)的或派生的金融資產(chǎn)交易額正以驚人的速度迅速膨脹，并在絕對數(shù)上成倍地超過了相應的實際社會財富。這既能給全球投資帶來更多便利，又會形成大量游資。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全球游資高達7 2萬億美元。如此高額的游資必然對一國金融市場形成巨大的沖擊力。而且，國際壟斷資本為了追求最大利潤，已經(jīng)不再滿足于商品貿(mào)易的盈利了。還投機于國際金融市場。如果發(fā)展中國家自身存在問題，就會被投機資本沖擊成功，釀成金融危機。需要指出的是，投機資本的沖擊往往體現(xiàn)少數(shù)發(fā)達國家的政治意圖，是為其全球戰(zhàn)略利益服務的，在經(jīng)濟全球化過程中，要制裁某些“不聽話”的發(fā)展中國家，沒有比沖擊其金融更隱蔽、更致命的了。
二、確保我國在經(jīng)濟全球化過程中保持金融安全的措施建議
一、開放的貿(mào)易是促進全球經(jīng)濟復蘇的重要力量
過去一年，受國際金融危機沖擊，世界經(jīng)濟經(jīng)受了上世紀大蕭條以來最為嚴峻的挑戰(zhàn)。在各國宏觀經(jīng)濟政策的激勵下，國際經(jīng)濟形勢出現(xiàn)一些積極變化。全球貿(mào)易額在2009年經(jīng)歷約22％的降幅之后，近期也逐步呈現(xiàn)回升勢頭。例如，2009年四季度德國出口額環(huán)比強勁上漲3％，貿(mào)易凈值為GDP貢獻了兩個百分點。2010年1月，日本出口同比增加40.9％，其中對亞洲勁增68.1％，當月實現(xiàn)貿(mào)易順差852億日元。韓國1月份出口同比增長47.1％，創(chuàng)上世紀90年代以來最大單月增幅。這一輪全球貿(mào)易復蘇的一個重要特點，是包括中國在內(nèi)的新興市場內(nèi)需大幅增加，拉動了相關(guān)經(jīng)濟體的投資品和中間品出口率先回升。今年前兩個月，中國進口同比增長64％，其中來自美國、歐盟和日本的進口分別增長37％、35％和48％，來自俄羅斯、馬來西亞等國的進口還翻了一番，對促進相關(guān)國家的經(jīng)濟增長發(fā)揮出積極效應。這些事實說明，經(jīng)濟全球化的今天，各國經(jīng)濟相互依存、相互影響，開放的貿(mào)易對于促進全球經(jīng)濟復蘇具有重要作用。
我們注意到，隨著世界經(jīng)濟逐步走出危機底部，各國對國際貿(mào)易表示出更大關(guān)注。與80年前的大蕭條相比，目前全球貿(mào)易、投資和金融相互關(guān)聯(lián)的程度之深、影響之大，遠遠超過上一次，沒有一個國家能夠脫離全球經(jīng)濟單靠自身實現(xiàn)復蘇。如果我們堅持奉行公平、自由、開放的貿(mào)易理念，既積極鼓勵國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、做大全球市場“蛋糕”，又最大限度地參與國際分工，保持國際貿(mào)易渠道的便捷和暢通，公平合理地分配“蛋糕”，將有助于促進全球經(jīng)濟的復蘇進程，推動世界經(jīng)濟走上全面、持續(xù)、平衡發(fā)展的軌道。反之，如果一國堅持零和博弈的觀點，忽視全球化條件下的相互依存，就會出現(xiàn)一損俱損的局面。如果借此大搞形形的貿(mào)易保護，搞不好會重蹈上世紀30年代保護主義泛濫的覆轍，使全球經(jīng)濟面臨“二次觸底”的危險。
二、理性看待危機和全球經(jīng)濟失衡的關(guān)系
此次金融危機的影響如此廣泛和深刻，促使我們每個人都必須認真思考：是什么原因造成了這次危機?我認為可以從三個層面去認識。首先，這是世界經(jīng)濟運行周期性調(diào)整的結(jié)果。根據(jù)康德拉季耶夫、熊彼特等學者的經(jīng)濟長周期理論，由產(chǎn)業(yè)革命和技術(shù)創(chuàng)新引發(fā)的經(jīng)濟長周期波動，大致是40～50年時間。到本世紀初，隨著全球化制度紅利和信息技術(shù)革命效應不斷遞減，世界經(jīng)濟已經(jīng)到了下行階段。其次，全球治理結(jié)構(gòu)不完善加劇了經(jīng)濟波動的幅度。上世紀90年代以來，在信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)革命推動下，國際分工快速發(fā)展，商品交換半徑越趨擴大，逐漸形成了全球范圍的生產(chǎn)和交換網(wǎng)絡(luò)。在全球治理缺少有效機制的情況下，生產(chǎn)和消費不均衡的矛盾加劇了經(jīng)濟周期的波動幅度。第三，金融監(jiān)管缺失成為誘發(fā)金融危機的直接原因。近年來，在金融創(chuàng)新和投機因素的雙重推動下，虛擬經(jīng)濟過度發(fā)展，雖然這在一定程度上有利于加快資金流動，促進資源有效配置，但更因高杠桿化率而孕育著極大的風險。隨著市場內(nèi)部風險不斷累積，爆發(fā)系統(tǒng)性危機也就成為必然的事件。
國際上，有輿論將此次危機歸結(jié)為以貿(mào)易收支不平衡為主的全球失衡問題。這是一個相對片面、十分狹義的理解。在經(jīng)濟全球化的今天，失衡不僅表現(xiàn)為部分國家儲蓄消費失衡、貿(mào)易收支失衡，更表現(xiàn)為世界財富分配失衡、資源擁有和消耗失衡、國際貨幣體系失衡等一系列深層次、結(jié)構(gòu)性的問題。導致失衡的原因是復雜的、多方面的，其根源是南北發(fā)展的嚴重不平衡。即使從單一的國際收支角度來分析，按照現(xiàn)代市場經(jīng)濟中企業(yè)以銷定產(chǎn)、消費在一定意義上決定生產(chǎn)的理論，如果主要消費國政府不能有效保持貨幣的持續(xù)穩(wěn)定，任由泡沫無節(jié)制發(fā)展，最終也會導致經(jīng)濟失國際經(jīng)濟合作20lO年第5期衡和危機的發(fā)生。
這段時間，個別國家總是把眼光盯著中國的貿(mào)易，并寄希望于人民幣匯率大幅升值來實現(xiàn)“全球經(jīng)濟再平衡”。這個論調(diào)忽略了兩個基本事實：第一，無論是理論還是實踐都表明，一國本幣升值對調(diào)節(jié)貿(mào)易收支的作用有限。2005年至2008年，人民幣匯率升值約20％，中國貿(mào)易順差不降反升；2009年以來人民幣匯率基本穩(wěn)定，中國貿(mào)易順差反而大幅下降了34.2％；今年1～2月，中國貿(mào)易順差下降了50％，我個人預計今年3月份中國的貿(mào)易甚至可能會出現(xiàn)逆差。在這方面，我們還可以看看歷史上德國馬克和日元升值后的情況。第二，中國的經(jīng)濟發(fā)展一直是與各國分工協(xié)作、利益共享的過程。在以中國為節(jié)點的國際分工鏈條上，中國通過初級原材料進口帶動相關(guān)國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展；通過大量的中間品進口為周邊國家和地區(qū)創(chuàng)造了貿(mào)易順差；通過資本品、奢侈品和服務貿(mào)易進口為發(fā)達國家創(chuàng)造了大量的就業(yè)機會。中國還在加工貿(mào)易、跨國投資等各個層面，與各國分享著發(fā)展與合作的空間。2009年，全球貿(mào)易額下降22％、中國出口下降16％、進口下降11.2％。但是，從有關(guān)經(jīng)濟體海關(guān)數(shù)據(jù)來看，澳大利亞、南非、巴西、土耳其等國對華出口仍保持了兩位數(shù)以上的正增長；歐盟、美國對華出口也僅分別下降1.53％和0.22％。當前，全球經(jīng)濟不確定因素仍然較多，中國經(jīng)濟回升基礎(chǔ)仍不牢固，強壓一國貨幣升值對彼此都沒有好處，是非理性的選擇。
三、全球經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展需要國際社會的共同努力
回首世界經(jīng)濟的發(fā)展史，歷次危機都是進行理論反思、政策調(diào)整和實施變革的良機。當前，各國紛紛著眼于解決制約經(jīng)濟發(fā)展的體制性、結(jié)構(gòu)性矛盾，加快推進新產(chǎn)業(yè)革命的步伐，努力尋求技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級的有效突破口，更加注重擴大內(nèi)需，增強發(fā)展的內(nèi)生動力。
作為一個擁有13億人口的發(fā)展中大國，中國也在加快推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。2009年，中國實現(xiàn)社會消費品零售總額12.53萬億元人民幣，扣除價格因素實際增長16.9％，創(chuàng)1986年以來的最高實際增速，對GDP貢獻率達到52.5％。預計今年國內(nèi)市場規(guī)模將達到2萬億美元，遠遠高于中國的出口總額。今后，中國將進一步擴大開放的廣度和深度，提高利用外資的質(zhì)量和水平，不斷擴大先進技術(shù)設(shè)備、關(guān)鍵零部件和國內(nèi)緊缺物資的進口，積極促進國際收支平衡；通過擴大服務領(lǐng)域的進一步開放、推動企業(yè)“走出去”等途徑，加強與各國的互利合作。中國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進程的加快推進，將為經(jīng)濟增長釋放出一個長期而龐大的內(nèi)需市場。在華投資的跨國企業(yè)是中國的企業(yè)法人，它們的產(chǎn)品是“中國制造”產(chǎn)品，將與其他企業(yè)共同分享這一巨大的市場機遇。
實現(xiàn)全球經(jīng)濟更加平衡、協(xié)調(diào)的發(fā)展，需要國際社會的共同努力。對此，我想提出三點建議：
第一，秉持自由、開放的發(fā)展理念。“開放”，既是指一個國家對國際交往和經(jīng)濟合作采取積極推進的態(tài)度，也是指政府放寬管制，注重發(fā)揮市場對資源配置的基礎(chǔ)性作用。過去半個多世紀尤其是近二十年的全球化浪潮，使各國受益總體上大于損失。今后一個時期，各國更應堅定開放信念，積極推動貿(mào)易投資自由化、便利化進程，堅決反對任何形式的保護主義，共同鞏固全球經(jīng)濟復蘇的良好勢頭。
第二，加快推動多哈回合談判。多哈談判早日取得公正、平衡的結(jié)果，既是建立合理的國際經(jīng)濟秩序的客觀要求，也是促進全球經(jīng)濟平衡發(fā)展的根本路徑。無論是發(fā)達經(jīng)濟體還是發(fā)展中經(jīng)濟體，均應著眼長遠，拿出更大的誠意和決心，推動實現(xiàn)商品、資本在國際間有規(guī)則的自由流動，不斷提高全球協(xié)調(diào)與治理水平，從根本上提高各國國際競爭力及全球經(jīng)濟的抗風險能力。
世界資本主義自2008年開始爆發(fā)全球性金融一經(jīng)濟危機，至今沒有完全復蘇。要說明這次危機的原因和性質(zhì)，必須首先了解當代資本主義的基本特征。
資本主義經(jīng)歷了一個長時間的發(fā)展和演變過程。特別是在20世紀的最后二三十年，資本主義經(jīng)濟的變化尤為巨大，具有以下幾個明顯特征。第一，經(jīng)濟的信息化。信息技術(shù)是在電訊技術(shù)、電子技術(shù)和計算機技術(shù)等基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，到20世紀70年代后，以微電子技術(shù)、個人電腦和網(wǎng)絡(luò)為標志，推動了整個經(jīng)濟的信息化。信息技術(shù)不僅改變了商品和勞務的生產(chǎn)方式，使更多的物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)實現(xiàn)了自動化，大大加快了商品的流轉(zhuǎn)過程，而且使勞務的遠程即時利用成為可能，極大地擴展了生產(chǎn)要素的配置空間。信息技術(shù)還對人們的生活方式產(chǎn)生了深刻的影響，包括交流、交易、教育、娛樂等各個方面。第二，經(jīng)濟的服務業(yè)化。這表現(xiàn)為第三產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，到20世紀90年代末，發(fā)達資本主義國家第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟中的比重平均已達到68％，美、法等國甚至超過70％。服務業(yè)已取代工業(yè)成為國民經(jīng)濟的主體部門。正是這一特征，使許多西方學者認為現(xiàn)代資本主義已經(jīng)進入后工業(yè)化階段。第三，經(jīng)濟的虛擬化。從20世紀80年代以來，貨幣、證券、外匯、金融衍生品等非實物的虛擬資產(chǎn)急劇膨脹，其增長速度大大高于GDP的增長率，虛擬資產(chǎn)的交易額與實際商品和勞務的交易額相比已大得不成比例。如在20世紀90年代中期，僅國際匯兌市場每天的交易額就高達14000億美元，而與之相對應的實際的國際貿(mào)易只占5％－8％。虛擬經(jīng)濟在資產(chǎn)存量和交易數(shù)量方面都已大大超過了實體經(jīng)濟。第四，經(jīng)濟的全球化。雖然經(jīng)濟全球化是伴隨著資本主義興起和發(fā)展的一種長期和固有的現(xiàn)象，但這一過程在20世紀70年代以后發(fā)生了重要變化，不但商品和資本的國際流動發(fā)展到一個新的高度，而且貨幣與信息的國際流動得到空前的發(fā)展。世界經(jīng)濟正在商品、生產(chǎn)要素、資本、貨幣、信息的全面跨國流動基礎(chǔ)上聯(lián)成一體。
然而，在這些直觀和表面的特征后面，還可以觀察到資本關(guān)系的更深層次的變化。這包括以下幾個重要方面。第一，在資本形態(tài)上，資本的社會化達到空前高度。這種高度的社會化可以從兩個角度來說明。一方面，是資本的終極所有權(quán)的高度分散化。在股份制發(fā)展和股票持有人日益增多的基礎(chǔ)上，20世紀后期年金基金和共同基金的擴大更加分散了資本的終極持有，而法人資本和機構(gòu)投資者的興起則進一步提高了資本的社會化程度。但另一方面，高度分散化和社會化的資本卻是集中在少數(shù)大公司和大金融機構(gòu)手中由其支配，結(jié)果是強化了掌握著資本直接所有權(quán)的能動的資產(chǎn)階級管理階層的資本權(quán)力。第二，在資本結(jié)構(gòu)上，金融業(yè)資本相對于非金融業(yè)資本占有主要地位。在今天的資本主義世界，銀行資本、證券資本、風險資本、投機資本等金融業(yè)資本不僅對于實體經(jīng)濟中資本的運轉(zhuǎn)和積累產(chǎn)生了越來越重要的影響，而且對于一國甚至世界經(jīng)濟的穩(wěn)定也具有舉足輕重的作用。金融業(yè)資本相對獨立的過度膨脹大大加強了資本主義經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。第三，在資本占有剩余的方式上，資本通過實體經(jīng)濟創(chuàng)造剩余相對于資本通過非實體經(jīng)濟再分配剩余的重要性在下降。大量資本在虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域的逐利活動實際上是再分配和占有實體經(jīng)濟中已創(chuàng)造的物質(zhì)財富，這構(gòu)成了過剩資本積累的新方式，也反映了現(xiàn)代資本主義腐朽性的一面。在資本家看來：“生產(chǎn)過程只是為了賺錢而不可缺少的中間環(huán)節(jié)，只是為了賺錢而必須干的倒霉事。因此，一切資本主義生產(chǎn)方式的國家，都周期地患一種狂想病，企圖不用生產(chǎn)過程作媒介而賺到錢。”具有諷刺意味的是，這種周期性的狂想病，已演變?yōu)楝F(xiàn)代資產(chǎn)階級的一種經(jīng)常性的病態(tài)。第四，在資本的實現(xiàn)條件上，發(fā)達資本主義經(jīng)濟的外部市場相對于其內(nèi)部市場的重要性在上升。第二次世界大戰(zhàn)后資本的迅速積累和資本主義經(jīng)濟的不斷發(fā)展，以及發(fā)達資本主義國家有效需求的相對飽和，在20世紀70年代后已形成了全球性的生產(chǎn)過剩和積累過剩。發(fā)達資本主義國家所創(chuàng)造的價值和剩余價值，已越來越難以在其內(nèi)部充分實現(xiàn)，而不得不更加依賴于發(fā)展中國家現(xiàn)實的和潛在的市場。幾百年來，資本主義經(jīng)濟的發(fā)展對外部市場的依賴從未達到現(xiàn)在這樣高的程度。
以上的特點表明，當代資本主義經(jīng)濟在20世紀90年代已經(jīng)發(fā)展到一個新的歷史階段。對這個新階段，左派學者有各種不同的概括，如國際壟斷資本主義階段、金融壟斷資本主義階段、新自由主義資本主義階段等等。我傾向于把當代資本主義稱為金融化全球化的壟斷資本主義階段。劃分資本主義經(jīng)濟的歷史發(fā)展階段，應以和資本結(jié)構(gòu)變化相聯(lián)系的資本主義制度結(jié)構(gòu)演變的主導特征為標準。當代資本主義經(jīng)濟作為金融化全球化的壟斷資本主義，正是突出了這個階段資本主義經(jīng)濟的主導性的制度特征。它意味著：當代資本主義依然具有壟斷資本主義的性質(zhì)，因為作為壟斷資本的巨型企業(yè)在資本主義的主導產(chǎn)業(yè)中仍然占有支配地位，盡管在一般部門中資本的競爭性有所加強；當代資本主義的壟斷資本又具有全球化的特征，它們已經(jīng)在生產(chǎn)要素空前自由國際流動的基礎(chǔ)上進行全球化的資源配置，并通過跨國投資與并購來爭奪、瓜分和控制主導產(chǎn)業(yè)的世界市場；當代資本主義的壟斷資本更具有金融化的特征，不僅金融業(yè)資本及其交易已發(fā)展到在資本總量中占有壓倒優(yōu)勢，而且非金融企業(yè)也大量從事金融交易，金融業(yè)和非金融業(yè)的壟斷資本已成為當代資本主義經(jīng)濟中起支配作用的資本力量和獲取高額金融利潤的主體。因此可以說，當代資本主義經(jīng)濟已不同于19世紀末期以前的自由競爭的資本主義，或20世紀到第二次世界大戰(zhàn)時期的一般壟斷資本主義，或二次大戰(zhàn)后到20世紀90年代前的國家調(diào)節(jié)的壟斷資本主義，而是進入到一個新的金融化全球化的壟斷資本主義階段。
從以上關(guān)于現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟的歷史演變和當代資本主義發(fā)展階段主要特征的簡要論述中，可以初步得出幾點基本判斷。第一，資本主義經(jīng)濟的發(fā)展是一個很長的歷史過程，在這一過程中，資本主義經(jīng)濟在資本積累內(nèi)在矛盾的推動下，會不斷地發(fā)生演變。隨著社會生產(chǎn)力和生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展，資本主義的具體經(jīng)濟制度和經(jīng)濟體制不斷得到調(diào)整。這表明，資本主義還具有適應生產(chǎn)社會化而不斷調(diào)整自身的能力。資本主義經(jīng)濟的發(fā)展和演變也還將是一個漫長的歷史過程。第二，盡管現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟的面貌與古典資本主義已經(jīng)完全不同，但資本主義最本質(zhì)的東西并沒有變。資本主義生產(chǎn)仍然以資本剝削雇傭勞動為基礎(chǔ)，追逐利潤仍然是資本主義經(jīng)營的根本目的，資本之間仍然存在著競爭關(guān)系。只要資產(chǎn)階級還掌握著政治統(tǒng)治，資本主義經(jīng)濟的發(fā)展和演變就難以從根本上改變占主導地位的經(jīng)濟制度的資本主義性質(zhì)。第三，現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟的發(fā)展和演變既然沒有改變占主導地位的資本主義經(jīng)
濟制度的性質(zhì)，當然也不可能消除資本主義生產(chǎn)和資本積累過程中的內(nèi)在矛盾。現(xiàn)實的和潛在的各種深刻矛盾通過變化了的經(jīng)濟條件以新的形式表現(xiàn)出來，仍然困擾著現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟，并進一步加強了資本主義經(jīng)濟的腐朽性和不穩(wěn)定性。這種腐朽性和不穩(wěn)定性的最新最嚴重的表現(xiàn)，就是當前這場全球性金融一經(jīng)濟危機。
此次全球性金融一經(jīng)濟危機的特殊性
這場世界金融一經(jīng)濟危機的特殊性究竟在哪里，應該如何概括?我傾向于以下觀點：這場發(fā)端于美國的世界經(jīng)濟危機不同于傳統(tǒng)的工業(yè)主導型經(jīng)濟危機，而是一場金融主導型經(jīng)濟危機。這或許可以被看作是資本主義經(jīng)濟虛擬化全球化條件下經(jīng)濟危機的新的表現(xiàn)形式。
一直到20世紀70年代，資本主義的經(jīng)濟周期和危機基本上是工業(yè)主導型的，是由工業(yè)部門特別是制造業(yè)部門中的投資波動所直接支配的。在工業(yè)主導型的經(jīng)濟周期和經(jīng)濟危機發(fā)展過程中，金融因素也起著非常重要的作用。周期上升階段較低的利率、充裕的貨幣供給、急劇的信用擴張和漸趨狂熱的證券市場，適應了并大大促進了由利潤上升預期所驅(qū)動的工業(yè)投資高漲；而危機時期的高利率、貨幣緊缺、信用斷裂和股市暴跌，則成為引致和大大加劇工業(yè)生產(chǎn)及投資下降的推動力量。然而盡管如此，在工業(yè)主導型的經(jīng)濟周期和危機過程中，貨幣信用關(guān)系的劇烈波動和金融危機的發(fā)生仍是派生的現(xiàn)象，原動力還是來自工業(yè)部門。
此次經(jīng)濟危機則有所不同。美、英等資本主義國家從20世紀80年代開始的經(jīng)濟虛擬化和經(jīng)濟全球化趨勢，使大資本日益依靠金融業(yè)的過度發(fā)展和“創(chuàng)新”來驅(qū)動實體經(jīng)濟的投資和消費。如果說90年代美國IT金融狂熱與泡沫對推動當時的超長周期起了巨大作用，但在相當程度上還有實體經(jīng)濟中信息技術(shù)設(shè)備投資的實際支撐；那么在世紀交替時期IT泡沫破裂以后，美國大資本就更加依靠金融因素來刺激消費與投資，以保持經(jīng)濟的表面繁榮，攫取大量金融利潤與實際利潤。其中，住房抵押貸款特別是次級住房抵押貸款起了關(guān)鍵作用，這反映了居民住房的金融化，美聯(lián)儲從2000年到2004年連續(xù)多次降息(聯(lián)邦基金利率從年均6.24％一直降到1.35％)，也配合并推動了房屋抵押貸款的擴張。結(jié)果，房地產(chǎn)金融的狂熱不僅刺激了住宅投資和固定資本投資的迅速增長，日益上漲的房價、股價則借助財富效應擴大了居民以債務為基礎(chǔ)的個人消費，并帶動了來自全球的巨大的商品進口與供給。可見，這一輪周期的驅(qū)動力顯然不是植根于工業(yè)部門，而是首先來自金融領(lǐng)域。而以房地產(chǎn)泡沫破滅和次貸危機為基礎(chǔ)的金融危機的爆發(fā)，也必然導致美國和全球性的經(jīng)濟危機。正是從這個意義上，我覺得用“金融主導型經(jīng)濟危機”來概括這場全球性危機的總的特征或特殊性是合適的。
由此還可進一步探討此次引發(fā)經(jīng)濟危機的金融危機的類型。關(guān)于金融危機的一般性界定，金德爾伯格曾引用戈德史密斯的定義：“所有金融指標或某一組金融指標――包括短期利率、資產(chǎn)(股票、不動產(chǎn)和土地)價格、商業(yè)清償能力等指標都產(chǎn)生了不同尋常的、短暫的急劇惡化，以及金融機構(gòu)倒閉。”由此可以把金融資產(chǎn)價格急劇下降和金融機構(gòu)大規(guī)模破產(chǎn)看作金融危機的基本表現(xiàn)。但金融危機的具體類型可能有所不同。就其與實際經(jīng)濟危機的關(guān)系，學術(shù)界通常將其區(qū)分為獨立(于經(jīng)濟危機)的金融危機和(與經(jīng)濟危機)共生的金融危機兩種基本類型。這種區(qū)分對于認識金融危機的具體性質(zhì)無疑很重要。但我認為，共生性金融危機似乎還可以進一步分為兩類：派生性金融危機和先導性金融危機。派生性金融危機主要與工業(yè)主導型經(jīng)濟危機相適應，它們是由工業(yè)危機支配和派生出來的；先導性金融危機主要與金融主導型經(jīng)濟危機相適應，它們雖然離不開實體經(jīng)濟中的矛盾這個基礎(chǔ)，但對實體經(jīng)濟中矛盾的加劇和危機的爆發(fā)起著更為先導性的作用。這里的“先導性”，主要不是從時間序列的意義上說的，而是從邏輯關(guān)系的意義上說的。如果這個觀點能夠成立，那么這場開始于2007年的美國金融危機似乎就可以界定為先導性金融危機。
學術(shù)界有一種觀點，認為在資本主義經(jīng)濟虛擬化條件下，經(jīng)濟危機已經(jīng)日益轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C形式，工商業(yè)危機很少或不再發(fā)生了。我一向不同意這種看法。但在新的條件下，危機的形式的確有變化，獨立的金融危機確實更為頻繁，經(jīng)濟危機也可能具有更強烈的金融色彩。
此次金融一經(jīng)濟危機的根本性質(zhì)
此次全球性經(jīng)濟危機是不是一次生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟危機?這個問題非常重要，在學術(shù)界也存在著不同看法。有些學者認為，這次危機爆發(fā)前，美國的制造業(yè)規(guī)模一直在相對縮小，生產(chǎn)并未超過需求，而個人消費卻極其興旺，并不存在生產(chǎn)過剩問題。所以這次危機的直接原因與往常不同，它不在實體經(jīng)濟領(lǐng)域而在金融系統(tǒng)。
對這種相當流行的觀點我也不太認同。我的基本認識是，盡管這場世界經(jīng)濟危機中金融因素起了主導性或先導性的作用，但它的深層基礎(chǔ)仍在實體經(jīng)濟領(lǐng)域，根本原因仍在于實體經(jīng)濟中的生產(chǎn)過剩和需求不足。這可以從三個層面來分析，即經(jīng)濟全球化虛擬化的經(jīng)濟背景，經(jīng)濟全球化虛擬化條件下美國特殊的資本積累模式，以及美國實體經(jīng)濟中供給與需求的深刻矛盾。
首先，看經(jīng)濟虛擬化全球化的大背景。第二次世界大戰(zhàn)后，發(fā)達資本主義國家經(jīng)歷了一個經(jīng)濟上的“黃金時代”，在大約20多年時間里實現(xiàn)了資本主義歷史上空前的高速積累和經(jīng)濟增長，使資本主義國家的生產(chǎn)能力迅速擴大，數(shù)量空前的制造業(yè)產(chǎn)品被提供給世界市場。其結(jié)果便是生產(chǎn)成本的急劇上升和市場容量的相對不足，導致全球性生產(chǎn)能力過剩與資本過剩，最終不能不使資本利潤被擠壓。這種現(xiàn)象從1965年開始顯現(xiàn)，到70年代更為加劇。面對以制造業(yè)為主體的實體經(jīng)濟的嚴重生產(chǎn)能力過剩和利潤率下降，資本開始尋求兩條出路。一條出路是，把勞動密集型制造業(yè)投資轉(zhuǎn)向勞動成本低廉的發(fā)展中國家，主要是亞洲和拉丁美洲某些具有一定基礎(chǔ)并實行外向型經(jīng)濟的國家或地區(qū)。這促進了一批新興工業(yè)化國家和地區(qū)的資本積累和逐漸興起。但這種發(fā)展只會使全球制造業(yè)生產(chǎn)能力進一步擴大，全球性積累過剩與生產(chǎn)過剩的基本形勢在總體上并未緩和。資本選擇的第二條出路，就是向金融部門轉(zhuǎn)移。當制造業(yè)和實體經(jīng)濟的利潤率低下時，資本會自然涌向金融部門，通過對虛擬資產(chǎn)的全球性經(jīng)營來獲取高額利潤。資本向金融部門轉(zhuǎn)移并進行全球性經(jīng)營的強烈沖動，得到了以美國為主導的發(fā)達國家強大的政治響應和政策支持。美、英等國的宏觀政策開始發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，從凱恩斯式的國家對經(jīng)濟的干預和調(diào)節(jié)，轉(zhuǎn)向經(jīng)濟自由主義，實行私有化、自由化和放松管制，并以此來拯救深陷“滯脹”困境的國內(nèi)經(jīng)濟。這正是資本主義經(jīng)濟虛擬化全球化的深刻的經(jīng)濟根源。早在1987年，斯威齊和馬格多夫就已經(jīng)敏銳地指出經(jīng)濟金融化與生產(chǎn)能力過剩之間的基本聯(lián)系。法國左翼學者沙奈也指出：
“金融全球化是15年來私人資本(產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本)加強自身地位的運動與政府原有的越來越行不通的政策之間矛盾沖突的結(jié)果，這一切發(fā)生在‘黃金時代’結(jié)束的大背景之下。雖然金融全球化早在60年代末就已經(jīng)開始，但是脫離……者所描述的世界資本主義生產(chǎn)方式的經(jīng)典矛盾(這一矛盾從1950年到1974年衰退以前長期受到抑制)在特定歷史條件下的重新出現(xiàn)，就不能理解金融全球化這一現(xiàn)象。逐漸積累起來的大量資本，作為借貸資本力圖以金融的方式增值，也只能從投資于生產(chǎn)的資本日益增長的增值困難(統(tǒng)計數(shù)字清楚地說明了這種情況)中得到解釋。”這種觀點，已成為西方多數(shù)左翼學者的共識。
其次，考察當今以金融化全球化為特征的美國資本積累模式。在上述大背景下，美國力推金融化全球化趨勢以試圖建立一種新的資本積累模式。其特征是：第一，在將一般制造業(yè)轉(zhuǎn)移到新興發(fā)展中國家的同時，通過金融資本的積累和經(jīng)營來刺激消費需求，以拉動投資和大規(guī)模商品進口，維持美國和世界經(jīng)濟一定程度的增長，并從中獲取高額金融利潤與工業(yè)利潤。第二，一般制造業(yè)向國外轉(zhuǎn)移，不僅在國外特別是新興發(fā)展中國家獲得高額投資回報；在國內(nèi)也加劇了對工人階級的壓力而有利于壓低實際工資；同時通過大量進口廉價工業(yè)品而保持了國內(nèi)較低的通貨膨脹率。第三，對于國內(nèi)制造業(yè)萎縮和大量進口工業(yè)品所造成的巨額國際收支逆差和財政赤字，借助美元不受黃金約束的準國際儲備貨幣的特殊霸權(quán)地位，通過發(fā)行美元紙幣來支付，再依靠大量出售國庫券向國外借入美元來平衡收支。長時期的美元貶值趨勢則使美國可以在實際上賴掉一部分債務。這就在美國“形成了新自由主義時期一種新型的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，一方面是實業(yè)生產(chǎn)大規(guī)模地向新興市場國家轉(zhuǎn)移，造成國內(nèi)生產(chǎn)疲軟，居民消費充當了拉動經(jīng)濟的主要動力；另一方面是美元的世界貨幣地位和寬松的金融政策環(huán)境吸引著國際資本的流入，助長了金融市場的膨脹”。美國借助這種新型積累模式，實際上占有和利用了全球廉價的勞動力資源、原材料資源乃至資本資源，從中攫取高額利潤。不可否認，經(jīng)濟金融化全球化的發(fā)展，確實幫助美國走出了“滯脹”困境，在80年代中期開始了利潤率回升，并在90年代實現(xiàn)了所謂“新經(jīng)濟”繁榮，進入新世紀后也維持了一定的經(jīng)濟增長。然而問題在于，美國的新型積累模式并不能從根本上解決生產(chǎn)與消費的深層矛盾，反而加劇了全球性的生產(chǎn)過剩和積累過剩。這種生產(chǎn)過剩從此次危機中美國、歐洲和日本工業(yè)生產(chǎn)與實體經(jīng)濟曾經(jīng)發(fā)生的全面下降中已反映出來。美國左翼學者布倫納是主張這種論點的突出代表。他特別批評了那種認為此次危機是一場典型的“明斯基危機”、金融投機泡沫破裂在危機中起了核心作用的觀點，強調(diào)指出“這是一場馬克思式的危機”，雖然為了理解當下的危機“你還必須證明實體經(jīng)濟的虛弱和金融崩潰之間的聯(lián)系”。
第三，再看美國實體經(jīng)濟中供給與需求的深刻矛盾。實際上，近幾十年來美國國內(nèi)供給與需求的矛盾是很深的。這從美國實際GDP增長與雇員實際工資增長的對比中可一目了然。1972年到1995年，美國實際GDP增長了96％；雇員的平均每小時實際收入?yún)s下降了16％，平均每周實際收入下降了22％。1995年至2007年，美國實際GDP增長了43％；雇員的平均每小時實際收入僅提高了10％，平均每周實際收入僅提高了9％。事實上，2007年美國雇員實際每小時平均收入仍比1972年低7％，實際每周平均收入仍比1972年低15％；盡管同期美國實際GDP已增長到280％，將近兩倍。這還僅僅是根據(jù)官方的平均數(shù)據(jù)，考慮到近幾十年收入不平等的迅速加劇，消費傾向更高的普通雇員其收入下降程度必然更大，實際的有效需求不足會嚴重得多。
在這種情況下，為什么美國從上世紀80年代后能保持經(jīng)濟正常增長，1991年和2001年的兩次衰退似乎也不嚴重，甚至出現(xiàn)個人消費十分興旺的現(xiàn)象呢?這除了工人家庭不得不提高勞動力參加率(主要是婦女)和延長勞動時間(如做兼職工作)以增加收入外，原因正在于美國經(jīng)濟的金融化和全球化。其中，通過金融運作擴展債務經(jīng)濟，對于推動消費需求的表面繁榮起了關(guān)鍵性的作用。隨著金融化的發(fā)展，大企業(yè)日益依靠資本市場籌措資本，商業(yè)銀行作為企業(yè)信用中介的功能下降，便轉(zhuǎn)而將個人收入作為利潤源泉，大力推行個人收入的金融化，首先是住房的金融化，包括對那些工人階級中較貧窮的一部分人發(fā)放次級房屋抵押貸款。政府的低利率政策和金融業(yè)的證券化發(fā)展則大大助長了個人收入的金融化趨勢，形成日趨膨脹的房地產(chǎn)泡沫。這種金融膨脹不但刺激了居民的住房消費，還通過房屋價格的不斷上漲，使居民可以依靠房屋市場價格超過房屋按揭金額的凈值來申請貸款用于消費或投資。房地產(chǎn)價格上升與證券市場價格上升一樣，它所形成的財富效應使居民敢于大規(guī)模舉債以擴大個人消費。所以與金融化相伴而行的，必然是居民儲蓄率的下降和債務的急劇增長。這種現(xiàn)象早在上世紀90年代美國的所謂“新經(jīng)濟”繁榮時期已經(jīng)出現(xiàn)，在當時股市異常飆升的刺激下，儲蓄率從1992年的8.7％狂落到2000年第一季度的0.3％；同時家庭借貸則急劇上升，在1993－1999年期間家庭債務占個人可支配收入的比例高達94.2％。2001年信息技術(shù)泡沫破滅以后，房地產(chǎn)泡沫開始膨脹，債務消費的狂熱再起。美國個人儲蓄占可支配收入的百分比，從2002年的2.4％下降到2007年的0.4％。在2000－2007年的短短8年中，非農(nóng)業(yè)不動產(chǎn)抵押貸款債務余額猛增116％，其中1－4口之家的房屋抵押貸款債務占到3／4以上；同時期消費信貸債務余額也增長了47％。而這8年間，實際GDP的增長不過區(qū)區(qū)的17％；雇員平均每周實際收入的增長更只有微不足道的2.1％。
所以實際情況是，美國通過金融化全球化所推動的債務擴張，刺激了表面旺盛的個人消費支出，進而帶動了商品進口和國內(nèi)供給的增長。由于美國的經(jīng)濟規(guī)模和進口規(guī)模十分巨大，結(jié)果必然加劇美國乃至全球性的生產(chǎn)過剩，使供給與需求的矛盾更趨尖銳化。由金融債務驅(qū)動的消費過度掩蓋了實際的生產(chǎn)過剩和需求不足。在金融化全球化條件下，看美國的生產(chǎn)過剩不能僅看其國內(nèi)的工業(yè)產(chǎn)出，還應該包括巨額的產(chǎn)品進口；同樣，看美國的需求不足也不能僅看由債務支撐的個人消費支出。這種缺乏實際收入增長作后盾而單純由金融泡沫刺激起來的債務消費是極端虛弱的，一旦金融泡沫破滅，債務消費銳減，供給與需求的尖銳矛盾立即顯現(xiàn)，生產(chǎn)過剩經(jīng)濟危機的爆發(fā)便成為不可避免的了。
關(guān)鍵詞：量化寬松 新興經(jīng)濟體 國際金融治理
中圖分類號：D81 文獻標識碼：A 文章編號：1005-4812（2013）02-0073-79
新興經(jīng)濟體的群體性崛起已經(jīng)成為全球經(jīng)濟體系中的重大事件。在新興經(jīng)濟體崛起的大背景下，新興經(jīng)濟體與發(fā)達經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟治理過程中的合作如何？新興經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟治理中的作用是否在不斷增強？這是本文要研究的問題。本文以發(fā)達經(jīng)濟體的量化寬松政策為線索，考察其對新興經(jīng)濟體的影響，以及新興經(jīng)濟體對量化寬松政策的應對。在此基礎(chǔ)上，本文最后來探討新興經(jīng)濟體在全球金融治理中的真正作用。
一、金融危機下發(fā)達國家的集體性量化寬松政策
為應對經(jīng)濟危機，盡早擺脫經(jīng)濟衰退的陰影，實現(xiàn)國民經(jīng)濟的復蘇與發(fā)展，發(fā)達經(jīng)濟體采取了各種政策措施。其中，量化寬松政策作為貨幣政策的主要內(nèi)容，被美國、歐元區(qū)、英國以及日本等發(fā)達經(jīng)濟體普遍作為最為重要的政策選項而長期持續(xù)地大力推行。
美國是全球范圍內(nèi)量化寬松政策的最主要推行者。奧巴馬2009年就任總統(tǒng)后，美聯(lián)儲先后實施了四輪量化寬松（QE）政策。在2008年10月開始的第一輪QE期間，美聯(lián)儲一共購買了1.725萬億美元資產(chǎn)。從2010年11月開始，美聯(lián)儲再次宣布實施第二輪量化寬松，決定至2011年6月底前購買6000億美元美國國債。到2012年9月，由于居高不下的失業(yè)率以及日益放緩的經(jīng)濟增長率，美聯(lián)儲宣布實施第三輪量化寬松。美聯(lián)儲沒有明確第三輪量化寬松的總規(guī)模，僅表示每月將購買400億美元的機構(gòu)抵押貸款支持債券，直至實現(xiàn)美國的失業(yè)率降低到7%以下以及美國經(jīng)濟穩(wěn)定增長的雙重目標。僅僅3個月之后，美聯(lián)儲又宣布開啟QE4，每月除了繼續(xù)購買400億美元抵押貸款支持證券外，還將額外購買約450億美元長期國債。
自2010年歐洲債務危機爆發(fā)以來，歐洲央行也持續(xù)采取了量化寬松政策以防止歐元區(qū)經(jīng)濟形勢的不斷惡化。歐元區(qū)量化寬松政策的主要工具包括：1、啟動長期再融資操作計劃，以此向金融業(yè)提供了近萬億歐元的流動性；2、啟動證券市場計劃，直接購買超過2千億歐元的歐元區(qū)債務；3、重新將政策基準利率調(diào)低至1%的歷史最低水平；4、調(diào)低歐元區(qū)的法定準備金率至1%。
獨立于歐洲央行之外，但和歐洲央行高度類似，英國央行也先后采取了數(shù)輪量化寬松政策。英國央行的第一輪量化寬松于2010年2月施行，當時英國央行購買了以英國國債為主的近2000億英鎊資產(chǎn)。其后，英國央行又推出了兩輪量化放松，截止到2012年10月底，英國央行的量化寬松政策總規(guī)模達到了3250億英鎊。此外，英格蘭貨幣政策委員會還宣布將主導利率保持在0.5%的歷史最低水平，這一利率水平還將延續(xù)至2013年。
日本實際上是量化寬松政策的最早提出者和實施者。早在2001年3月，為應對國內(nèi)持續(xù)的經(jīng)濟衰退，日本政府就實踐了量化寬松政策，并將這一政策持續(xù)到2006年3月。2011年福島大地震后，日本經(jīng)濟更加惡化，日本繼續(xù)加碼量化寬松。在2012年3月的日本央行貨幣政策會議上，日本央行宣布在當前55萬億日元資產(chǎn)購買規(guī)模的基礎(chǔ)上追加10萬億日元用于購買長期政府債券。2012年9月和10月，日本央行連續(xù)兩次宣布追加QE規(guī)模，使得日本QE總規(guī)模達到91萬億日元。在不斷擴大的資產(chǎn)購買和信貸計劃之外，日本還把基準利率長期維持在在0-0.1%不變。
發(fā)達經(jīng)濟體之所以要集體性地采取量化寬松政策，是因為量化寬松政策是這些經(jīng)濟體在經(jīng)濟危機的情況下最后可以依托的有力政策選項。雖然量化寬松政策沒有取得最優(yōu)政策效果，未能有效地幫助發(fā)達經(jīng)濟體強勁的經(jīng)濟復蘇，但不容否認的是，其最低程度的政策目標，即在防止經(jīng)濟陷入衰退和避免經(jīng)濟進一步惡化等方面效果已經(jīng)基本實現(xiàn)。在推出量化寬松政策數(shù)月后，美國的經(jīng)濟即走出了衰退，并且在2010年實現(xiàn)了2.4%的經(jīng)濟增長。歐元區(qū)、英國和日本在同年也分別取得了2%、1.8%和4.5%的經(jīng)濟增長率。如果沒有不斷推行的量化寬松政策，這些發(fā)達經(jīng)濟體的經(jīng)濟很可能陷入通貨緊縮的危險當中。
發(fā)達經(jīng)濟體之所以能夠共同采取量化寬松政策，其重要原因在于它們的貨幣都是國際貨幣。事實上，IMF的特別提款權(quán)主要是由美元、歐元、英鎊和日元這四種貨幣構(gòu)成。在IMF的國際儲備貨幣統(tǒng)計中，也不難發(fā)現(xiàn)這些經(jīng)濟體的貨幣程度不一的被其他國家作為重要儲備貨幣。由于有了國際貨幣的身份，發(fā)達經(jīng)濟體實施量化寬松政策的諸多經(jīng)濟成本在很大程度上能夠被轉(zhuǎn)嫁至其他國家，特別是本國貨幣還不是國際貨幣的新興經(jīng)濟體身上。
二、量化寬松對新興經(jīng)濟體的雙重影響
發(fā)達經(jīng)濟體制定量化寬松政策的最初動因是為了緩解金融危機的沖擊，刺激本國經(jīng)濟的增長。在全球經(jīng)濟相互依賴的背景下，特別是發(fā)達經(jīng)濟體對于全球經(jīng)濟仍有關(guān)鍵性影響的前提下，發(fā)達經(jīng)濟體旨在促進本國經(jīng)濟穩(wěn)定以及推動本國經(jīng)濟發(fā)展的量化寬松政策理論上會給新興經(jīng)濟體經(jīng)濟帶來以下兩方面的積極影響。其一，出口穩(wěn)定。對外出口是拉動新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長的關(guān)鍵動力之一，而目前新興經(jīng)濟體的對外出口迄今依然高度依賴發(fā)達經(jīng)濟體市場。發(fā)達經(jīng)濟體通過量化寬松穩(wěn)定了國內(nèi)市場需求，將會因此穩(wěn)定新興經(jīng)濟體的對外出口。其二，外資引入。FDI（Foreign Direct Investmen，對外直接投資）仍然是推動新興經(jīng)濟體發(fā)展的重要因素，而新興經(jīng)濟體吸收的FDI主要也是以來自于發(fā)達經(jīng)濟體的FDI為主，新興經(jīng)濟體之間的投資仍然較少。正是基于這種邏輯，美聯(lián)儲主席伯南克曾公開表示，量化寬松政策“不僅有助于加強美國經(jīng)濟復蘇，而且通過提振美國的支出和增長，也具有幫助支持全球經(jīng)濟的效果”。
但是，對發(fā)達經(jīng)濟體負責任的貨幣政策對新興經(jīng)濟體未必是負責任的，對發(fā)達經(jīng)濟體有益的政策也并非必然會對新興經(jīng)濟體有益。由于國內(nèi)經(jīng)濟形勢和國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的差異，量化寬松政策在給新興經(jīng)濟體帶來積極影響的同時，也帶來了巨大的現(xiàn)實經(jīng)濟挑戰(zhàn)，甚至是政策風險，加劇了新興經(jīng)濟體治理本國經(jīng)濟的困難，限制了新興經(jīng)濟體制定各項經(jīng)濟政策的空間。
第一，國際大宗商品價格上漲，導致新興經(jīng)濟體面臨輸入性通貨膨脹的壓力。發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松政策所創(chuàng)造出來的大量流動性無法在其內(nèi)部被消化，必然外溢出至國際層面，并因此推高國際大宗商品價格，進而給新興經(jīng)濟體帶來巨大的通貨膨脹壓力。雖然2010年以來發(fā)達經(jīng)濟體處于經(jīng)濟困難當中，對國際大宗商品的消費減少，但同期國際市場上的農(nóng)產(chǎn)品價格、能源產(chǎn)品價格以及金屬礦產(chǎn)品價格總體上卻出現(xiàn)了較為明顯的上升勢頭。導致這種情況出現(xiàn)的重要原因是全球范圍內(nèi)的流動性過剩。然而，同樣是國際大宗商品價格上漲，由于發(fā)達經(jīng)濟體的內(nèi)部主要經(jīng)濟問題是通貨緊縮，所以這一問題并不嚴重，但由于新興經(jīng)濟體本已面臨較為嚴重的通貨膨脹，因此國際大宗商品價格的上漲給新興經(jīng)濟體帶來了要嚴峻得多的經(jīng)濟挑戰(zhàn)。
第二，“熱錢”流動使得新興經(jīng)濟體維護金融體系穩(wěn)定的難度大為增加。在發(fā)達經(jīng)濟體普遍經(jīng)濟形勢不佳的情況下，新興經(jīng)濟體復蘇相對較快，這對于國際投資者而言是一種吸引。同時，由于發(fā)達經(jīng)濟體的量化寬松政策使得國際市場上有著大量過剩的資金，這些資金也需要尋找投資機會。在兩者的共同作用之下，有大量“熱錢”涌入新興經(jīng)濟體。以亞太地區(qū)的新興經(jīng)濟體為例，亞太新興經(jīng)濟體在美國第一輪量化寬松期間每季度就新增1650億美元的外匯儲備，而在第二輪量化寬松期間，這些國家每季度新增1850億美元的外匯儲備。這些外匯儲備中，大量是以“熱錢”的方式存在。熱錢的性質(zhì)決定了其不會長期存在于新興經(jīng)濟體內(nèi)部，必然要通過快進快出的方式追求短期利潤，這會給新興經(jīng)濟體維護本國資本市場和金融體系的穩(wěn)定帶來問題。尤其是當大量“熱錢”涌入到股票和房地產(chǎn)行業(yè)，并進行炒作的時候，會給新興經(jīng)濟體國內(nèi)的資產(chǎn)價格帶來劇烈波動，引發(fā)嚴重金融問題。
第三，在發(fā)達經(jīng)濟體貨幣超發(fā)的情況下，新興經(jīng)濟體擁有的發(fā)達國家債權(quán)縮水。發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松政策帶來的流動性過剩現(xiàn)象，使得發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣總體上出現(xiàn)貶值趨勢。由于美國、歐盟以及日本等發(fā)達經(jīng)濟體均面臨債務問題，是全球主要的債務國，而新興經(jīng)濟體是債權(quán)國，因此發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣貶值客觀上使其債務負擔減輕，同時導致新興經(jīng)濟體所擁有的債權(quán)受損。特別作為世界第一大債務國的美國，量化寬松引發(fā)的美元貶值會給持有美元資產(chǎn)的投資者帶來潛在的巨大損失。截止2012年11月底，在美國國債的最大持有國當中，中國、巴西和俄羅斯分列第一、第四和第八位，總共持有超過15912億美元的美國國債。如此巨量的債權(quán)規(guī)模下，美元匯率的略微貶值都會給國債持有國帶來巨大損失。更為重要的是，由于量化寬松所發(fā)行的大量美元在全球貨幣體系的存在，長期來看，會給美元匯率帶來壓力，使得美元貶值成為不可避免的趨勢。
第四，量化寬松政策限制了新興經(jīng)濟體貨幣政策的自主性，不但使得新興經(jīng)濟體更多是依據(jù)發(fā)達經(jīng)濟體的利率水平和量化寬松政策的步驟來制定本國的貨幣政策，而且給新興經(jīng)濟體帶來了貨幣政策制定上的悖論。由于美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體普遍把本國利率壓低在1%以下的極低水平，這使得已經(jīng)步出復蘇的新興經(jīng)濟體無法通過提高利率水平來吸收過多的流動性，否則就會產(chǎn)生和發(fā)達經(jīng)濟體之間的“利差”效應，帶來更多的“熱錢”涌入，從而加大本國政府控制通貨膨脹的困難。在這個意義上，新興經(jīng)濟體的貨幣政策已經(jīng)被發(fā)達經(jīng)濟體綁架，新興經(jīng)濟體的利率只能在一定的利率范圍內(nèi)浮動。如果不進行政策創(chuàng)新的話，將會降低本國貨幣政策的效果。
三、新興經(jīng)濟體的政策應對及其局限
總體而言，量化寬松政策為新興經(jīng)濟體帶來了金融危機以來金融領(lǐng)域的重大不確定性。雖然其影響尚沒有美國金融危機和歐債危機那樣直接，但對新興經(jīng)濟體也提出了持續(xù)的嚴重挑戰(zhàn)。新興經(jīng)濟體必須采取各種政策措施避免遭受量化寬松政策的負面影響，維護本國金融體系以及經(jīng)濟體系的穩(wěn)定。新興經(jīng)濟體針對量化寬松政策制定的政策主要體現(xiàn)在如下幾方面。
首先是貨幣政策。如前所述，新興經(jīng)濟體的貨幣政策在量化寬松之下受到了較為嚴重的限制，但即便如此，貨幣政策仍然是新興經(jīng)濟體應對發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松的最重要經(jīng)濟手段。新興經(jīng)濟體必須通過以利率變動為關(guān)鍵的貨幣政策來抵御量化寬松政策的負面影響。當然，貨幣政策的空間在發(fā)達經(jīng)濟體的擠壓之下，已經(jīng)變得非常狹小，這更需要新興經(jīng)濟體政府的技巧以及智慧，通過利率水平的合理變動來實現(xiàn)政策目標。值得注意的是，應對量化寬松絕非簡單地提高利率。事實上，從2009年各發(fā)達經(jīng)濟體實施量化寬松政策至今，大多數(shù)新興經(jīng)濟體的利率呈現(xiàn)出了降低，提高，然后又降低的趨勢性變化。新興經(jīng)濟體力圖通過這種利率變化既實現(xiàn)經(jīng)濟增長，又能抑制通貨膨脹，壓縮“熱錢”獲利的空間。
其次為匯率政策。新興經(jīng)濟體也利用本國政府所持有的巨額外匯儲備積極購入美元等貨幣，通過防止匯率過度升值的方式來抵消發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松政策的負面影響。在主要發(fā)達經(jīng)濟體的量化寬松政策之下，新興經(jīng)濟體面臨本幣升值的巨大壓力。為緩解升值壓力，新興經(jīng)濟體普遍采取了穩(wěn)定本幣匯率的政策。在2009年至2010年期間，中國考慮到金融危機對本國經(jīng)濟的沖擊，停止了進一步人民會匯率改革的步伐，把人民幣對美元匯率維持在6.8左右。巴西貨幣雷亞爾同樣面臨著嚴重的升值壓力，這抑制了本國產(chǎn)品的對外出口。巴西政府采取各種措施來控制雷亞爾的匯率，減緩其升值的速度。俄羅斯也于2009年實施了盧布“平穩(wěn)貶值”的匯率政策，希望通過匯率的貶值來實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定。
最后是資本管制措施。面對發(fā)達經(jīng)濟體的量化寬松，新興經(jīng)濟體必須依靠資本管制這一措施筑起政策大壩，放緩資本賬戶開放步伐。很多已經(jīng)開放資本賬戶的新興經(jīng)濟體也在重新啟用資本賬戶管制。總體上，雖然臨時性的資本管制無法根本上阻止熱錢的跨國境流動，但會通過減少新興經(jīng)濟體國內(nèi)與國外金融環(huán)境之間的聯(lián)系以及限制短期國際資本的流動，避免短期內(nèi)大量“熱錢”集中涌入或者流出新興經(jīng)濟體的情況出現(xiàn)，從而為新興經(jīng)濟體政府提供必要的緩沖時間。在量化寬松期間，泰國、土耳其、中國和巴西等新興經(jīng)濟體均采取了新一輪的資本控制浪潮。
雖然新興經(jīng)濟體力圖通過上述主要經(jīng)濟政策來妥善應對發(fā)達經(jīng)濟體的量化寬松政策，但是從已有的應對效果來看，這些政策由于受到內(nèi)外因素的牽制，帶有一定的局限性。
外部因素主要是發(fā)達經(jīng)濟體對新興經(jīng)濟體若干經(jīng)濟政策的制約。這集中體現(xiàn)在匯率政策方面。美國對于主要新興經(jīng)濟體試圖通過穩(wěn)定匯率來應對量化寬松的政策，均采取了施壓態(tài)度。例如，進入2011年之后，美國明顯加大了在人民幣匯率問題上的施壓，希望借此迫使中國政府進一步放松對人民幣匯率的管理。事實上，政府導向的匯率貶值并不帶有道德劣勢，這是任何國家都可以采取，并且在歷史上均采取過的政策，也是一個國家經(jīng)濟的重要表現(xiàn)。只是如今在發(fā)達國家的指責下，貶值性匯率政策被描述為一種不公平的競爭行為。
此外，發(fā)達經(jīng)濟體為推動經(jīng)濟發(fā)展所采取的其他經(jīng)濟政策，也干擾了新興經(jīng)濟體為應對量化寬松所制定的政策效果。其一，產(chǎn)業(yè)政策。發(fā)達經(jīng)濟體在金融危機之后普遍制定了以再工業(yè)化為核心的制造業(yè)重振戰(zhàn)略。這使得新興經(jīng)濟體的制造業(yè)優(yōu)勢受到削弱，面臨著來自于發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè)的激烈競爭，從長遠看，也導致了新興經(jīng)濟體產(chǎn)業(yè)升級困難加大。其二，貿(mào)易政策。無論是美國，還是日本，均重視出口在平衡本國經(jīng)濟以及促進經(jīng)濟發(fā)展方面的重要作用。例如，美國奧巴馬政府2009年明確提出了“五年內(nèi)出口翻番”的貿(mào)易目標，力圖到2014年使美國對外出口翻番。為了擴大本國出口，發(fā)達經(jīng)濟體還普遍對新興經(jīng)濟體的產(chǎn)品采取了貿(mào)易保護主義政策。這些貿(mào)易保護主義部分抵消了新興經(jīng)濟體通過出口來抵御量化寬松政策的努力。
就內(nèi)部因素而言，新興經(jīng)濟體在應對量化寬松的過程中突出暴露了國內(nèi)金融業(yè)欠發(fā)達這一最大障礙。面對全球貨幣體系中的過多貨幣，且本國貨幣不是國際貨幣的情況，新興經(jīng)濟體無法通過國內(nèi)高度發(fā)達的資本市場和證券市場把外來游資吸收和鎖定在本國的金融體系內(nèi)部，最終只能更多地依靠負面效應可能更大的貨幣政策以及效果較為受限的匯率政策來加以應對。失去了國內(nèi)金融市場調(diào)節(jié)這一重要工具，新興經(jīng)濟體的應對政策既無法充分發(fā)揮效用，同時也帶來了通貨膨脹等經(jīng)濟政策風險。
四、新興經(jīng)濟體與全球金融治理
金融危機之后，在新興經(jīng)濟體參與全球金融治理這一問題上，通常的情緒是較為樂觀的，主要表現(xiàn)在以下四個方面：在金融危機之下，新興經(jīng)濟體和發(fā)達經(jīng)濟體擁有更多的共同利益；發(fā)達經(jīng)濟體會更多地和新興經(jīng)濟體進行政策協(xié)調(diào)，并通過取得共識的政策來實現(xiàn)共同利益；新興經(jīng)濟體在全球金融治理中的作用上升，它們的參與保障了全球金融體系的公平性；反映新興經(jīng)濟體崛起的G20提供了多邊性的制度平臺，能夠有效地協(xié)調(diào)各主要經(jīng)濟體的金融政策關(guān)切。在很大程度上，它們分別暗合了全球金融治理中的四大關(guān)鍵要素：利益認知、政策取向、主體作用以及治理機制。但是，從量化寬松過程中發(fā)達經(jīng)濟體以及新興經(jīng)濟體的實際表現(xiàn)來看，上述判斷存在可疑之處。
從利益認知來看，新興經(jīng)濟體和發(fā)達經(jīng)濟體在量化寬松的政策后果上存在重大分歧。發(fā)達經(jīng)濟體主張，推行量化寬松政策是拉動經(jīng)濟復蘇的有力嘗試。由于該政策符合發(fā)達經(jīng)濟體的利益，因此也符合新興經(jīng)濟體的利益。但是新興經(jīng)濟體卻認為量化寬松更多的是以發(fā)達經(jīng)濟體自身利益為根本導向，很難說真正照顧到了新興經(jīng)濟體的利益。不僅如此，量化寬松在很大程度上是發(fā)達經(jīng)濟體的危機治理成本轉(zhuǎn)嫁策略，發(fā)達經(jīng)濟體通過有意犧牲和損害新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟利益和金融利益來謀求自身利益的實現(xiàn)。因此，兩者對于量化寬松的利益認識存在重大差異，對于利益的達成彼此沖突，很難說有著一致的利益。
從政策取向看，發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體之間沒有進行良好的政策協(xié)調(diào)，而是分別以自身經(jīng)濟最優(yōu)化為起點，各自針鋒相對地采取了一些單邊政策。具體而言，發(fā)達經(jīng)濟體依靠量化寬松政策來解決本國經(jīng)濟問題，新興經(jīng)濟體也試圖通過包括貨幣政策和匯率政策在內(nèi)的一系列政策組合來抵御量化寬松政策的不利影響。這些政策從單個國家來看，似乎都能發(fā)揮效果，但從全球?qū)用鎭砜矗捎谡咧贫ㄈ狈τ行У臏贤ǎ霈F(xiàn)了相互抵消的結(jié)果，因此不利于主要經(jīng)濟體通過全球金融治理來實現(xiàn)共同利益。此外，不同的政策取向還引發(fā)了發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體之間的爭執(zhí)。新興經(jīng)濟體指責發(fā)達經(jīng)濟體的量化寬松政策損人利己，并試圖以包括競爭性匯率政策在內(nèi)的各項政策來對沖發(fā)達經(jīng)濟體量化寬松的不利影響。新興經(jīng)濟體的應對政策同樣遭致了發(fā)達經(jīng)濟體的批評，認為后者不遵守相應的規(guī)則。總體上，量化寬松政策反映并且加深了發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體在貨幣政策以及其他宏觀經(jīng)濟政策上的互不信任，給未來的國際金融治理帶來了挑戰(zhàn)。
在主體作用方面，新興經(jīng)濟體已經(jīng)大規(guī)模參與到國際金融體系的治理過程當中，這一點沒有疑問。然而，主體的含義不僅體現(xiàn)在參與方面，更體現(xiàn)在治理過程中是不是發(fā)揮了主要的作用。從量化寬松的實施過程看，發(fā)達經(jīng)濟體在當前的國際金融體系中仍然占有主導地位，可以不必顧及新興經(jīng)濟體的利益和感受，幾乎不受約束地直接推出量化寬松政策，發(fā)行超量貨幣。盡管新興經(jīng)濟體在全球經(jīng)濟體系中的實力已經(jīng)顯著提升，但其在國際金融體系中的影響力仍然較為受限，無法影響或者塑造發(fā)達經(jīng)濟體執(zhí)意制定的量化寬松政策，更多的是體現(xiàn)出被動應對的特征，因此只能承受量化寬松的不利政策后果。
在機制建設(shè)領(lǐng)域，量化寬松政策的推行也反映了目前仍無有效治理國際金融體系以及監(jiān)督重大國際金融政策的全球性機制。量化寬松會對全球金融體系的穩(wěn)定以及各經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重大影響，這是不爭的事實。然而，被賦予國際金融體系監(jiān)管作用的IMF卻未能對該政策進行事前預警、事中監(jiān)測和事后控制，基本上處于不應有的缺席狀態(tài)。被寄予厚望的G20同樣如此，除了在若干次會議公報中呼吁發(fā)達經(jīng)濟體應制定審慎的貨幣政策之外，該機構(gòu)未能提出具體的建議，遑論制定推行實際的措施。
結(jié)語
【關(guān)鍵詞】美國經(jīng)濟 復蘇 特點 原因
【作者簡介】王國興，浦東改革與發(fā)展研究院美國經(jīng)濟研究中心常務副主任、研究員；尹翔碩，復旦大學經(jīng)濟學院副院長、教授、博導
【中圖分類號】F171.24
【文獻標識碼】A
【文章編號】1006-1568-（2013）06-0065-18
2008年全球金融危機發(fā)生后，全球各國政府采取了積極的應對措施，美國也出臺了一系列政策，使得美國經(jīng)濟在經(jīng)歷了3個季度的衰退后，于2009年第三季度開始復蘇。自那以來，美國經(jīng)濟一直處于持續(xù)但又有波動的復蘇中。經(jīng)過長達4年的經(jīng)濟恢復，美國經(jīng)濟并未走出衰退的陰影進入新一輪擴張和繁榮。考察過去4年左右的復蘇，可以發(fā)現(xiàn)美國經(jīng)濟的這次復蘇出現(xiàn)了一些新特點。本文將對這些特點予以歸納，并對其原因加以分析。
一、全球金融危機后的美國經(jīng)濟復蘇特點
第一，經(jīng)濟持續(xù)復蘇但不夠有力。全球金融危機發(fā)生的2008年，美國經(jīng)濟進入衰退并延續(xù)至2009年第一、二季度，使得這兩年的美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）分別比上一年度下降0.3%和3.1%（圖1、2）。自2009年第三季度起，美國經(jīng)濟開始從衰退中復蘇，但總體而言復蘇力度比較溫和。2010―2012年的GDP年度增長率在2.0%左右徘徊，也明顯低于上世紀80年代以來美國數(shù)次危機后GDP的年度增長率，圖2清晰地顯示了這一點。從季度情況看，本次危機后美國經(jīng)濟復蘇已經(jīng)歷了兩輪循環(huán)：從2008年第四季度到2011年第一季度為第一輪，GDP季度年化增長率從2008年第四季度負增長8.9%逐季加快至2009年第四季度正增長4.0%，再逐季放慢至2011年第一季度的0.1%；第二輪從2011年第一季度至2012年第四季度，GDP季度年化增長率從增長0.1%逐季加快至2011年第四季度的4.1%，再逐季放慢至2012年第四季度的0.4%。目前正在進入第三輪，可能會延續(xù)至2014年底。由于第一輪循環(huán)前低后高，第二輪循環(huán)前后一樣高，所以第三輪循環(huán)GDP季度年化增長率擺脫上述循環(huán)走勢、進一步走高的可能性不大。
第二，失業(yè)率持續(xù)緩慢下降，但距美聯(lián)儲新設(shè)定的調(diào)控目標仍有距離。全球金融危機爆發(fā)后，美國2010年的失業(yè)率高達9.7%，創(chuàng)下自1982年以來的最高紀錄（圖3）。月度失業(yè)率則從2008年1月的起5.0%上升至2009年10月的10.0%（圖4）。此后，美國失業(yè)率持續(xù)緩慢下滑，2013年6月已降至7.6%。與失業(yè)率在22個月中上升5個百分點相比，失業(yè)率下降2.5個百分點用了43個月，失業(yè)率下降的速率幾乎是上升速率的1/4。假設(shè)其他條件不變，按此速率，美國失業(yè)率至少要到2014年下半年才能降至美聯(lián)儲的調(diào)控目標6.5%，要到2016年底才能降至5.0%。與此相對應，全球金融危機爆發(fā)后，美國16歲及以上非機構(gòu)就業(yè)人口總量從2008年的14536萬減少至2010年的13906萬，即有630萬人因受金融危機沖擊而失業(yè)。2011年起美國就業(yè)人口開始增加，達13987萬，接近2009年的水平，2012年進一步升至14247萬（圖5）。最新統(tǒng)計顯示，2013年6月已上升至14406萬（圖6），即迄今此輪復蘇已增加就業(yè)崗位500萬個，但與2008年相比還差130萬個。
第三，通脹趨勢仍不明朗，通縮威脅尚未完全解除。全球金融危機后，美國消費者物價（CPI）同比上漲率曾一路走低，2009年3―10月甚至連續(xù)為負值，即持續(xù)8個月通貨緊縮（圖7）。自2009年11月起，CPI開始回升并于同年9月達到3.9%，為本次金融危機以來的峰值。此后，CPI基本呈下滑態(tài)勢，至今尚未完全擺脫下行壓力，2013年6月僅為1.8%。總體而言，財政政策似乎比貨幣政策對CPI的提振作用更大。相比之下，除去食品和能源的核心CPI走勢相對平穩(wěn)，基本上圍繞著1.75%的中位線上下波動，也沒有出現(xiàn)核心CPI為負即通貨緊縮的情況。2013年6月的核心CPI最新值為1.6%，低于美聯(lián)儲預訂的核心通脹目標調(diào)控值。從目前趨勢看，美國通脹進一步上行的風險小于下行的風險，未來一段時期即使通脹上行，其風險也不會失控。
第四，進出口連創(chuàng)新高，貿(mào)易不平衡有所改善，但進出口增速逐漸放緩。2009年美國進出口因全球金融危機分別暴跌達22.8%和14.2%，貿(mào)易逆差大幅改善（圖8）。但自2010年起，美國進出口即轉(zhuǎn)跌為增，且持續(xù)增長，其中2010年出口就超過了2008年的水平，2011年起進出口更是連創(chuàng)歷史新高，2012年分別達22106億美元和27452億美元，合計近5萬億美元。不過2010―2011年的貿(mào)易逆差又有所擴大，但未超2006年的歷史最高水平，也未達2008年的水平，而2012年又收窄了4%。從圖9所示月度情況看，進出口自2008年8月起同步下跌，分別至2009年6月和5月止跌回升。其中，月度出口在2010年12月超過2008年7月創(chuàng)下的1656億美元危機前最高值，此后基本保持上升態(tài)勢，目前穩(wěn)定在1800多億美元。與之相反，月度進口額僅2012年5月略高于2008年7月創(chuàng)下的2319億美元危機前最高水平，其余月份均低于該值，貿(mào)易不平衡因此改善。總體而言，奧巴馬政府的“出口倍增計劃”取得了一定成效。與2009年相比，2012年出口增長了40.1%，其中貨物出口增長了46.0%，服務出口27.6%，貿(mào)易逆差對GDP的拖累逐步下降。但出口增速卻連年連月持續(xù)下滑，2010―2012年的出口年增速分別為16.9%、14.5%和4.6%，而出口月同比兩位數(shù)增速在維持了22個月后，2011年11月起降至個位數(shù)，2013年3月甚至出現(xiàn)40個月來首次負增長。因此，實現(xiàn)2015年出口比2009年的15782億美元翻一番目標已無可能。
第五，公司營運情況良好，稅后利潤增長強勁。受到次貸危機的沖擊，2007年美國公司稅后利潤總額從上一年13495億美元下降至12929億美元，2008年在全球金融危機沖擊下進一步下降至10509億美元（圖10）。但自2009年起美國公司稅后利潤總額便率先復蘇，且恢復了強勁增長之勢，2010年即超過2006年創(chuàng)下的50多年來最高額14430億美元，2011年和2012年又連續(xù)刷新歷史紀錄，分別達14751和17129億美元；而2012年的美國公司稅后利潤額已接近2004年的兩倍、2002年的三倍。 從季度數(shù)據(jù)看，經(jīng)季節(jié)調(diào)整按年率計，美國公司稅后利潤總額于2006年第三季度達到階段性最高額13685億美元后逐漸下滑，至2008年第四季度 6437億美元見底（圖11）。此后，美國公司稅后利潤開始掉頭向上，5個季度后即2010年第一季度便收復危機前的失地，創(chuàng)下當時的歷史新高14341億美元，后又連續(xù)刷新紀錄，2012年第四季度創(chuàng)下17737億美元的歷史最高值，2013年第一季度略微回調(diào)至17495億美元。可見，美國經(jīng)濟的微觀基礎(chǔ)相當堅實，如果美國公司稅后利潤繼續(xù)強勁增長，美國經(jīng)濟的強勁增長是可以預期的。
第六，服務業(yè)復蘇快于制造業(yè)復蘇，經(jīng)濟失衡狀況依舊。私人服務業(yè)復蘇較快，按2005年不變價格計算，2011年私人服務業(yè)增加值已超2008年水平，創(chuàng)出歷史新高；2012年再創(chuàng)新高。私人服務業(yè)增加值占GDP總額的比例也比危機前有所上升，2008年為68.0%，2012年為68.7%（圖12）。私人服務業(yè)中，除了“批發(fā)”和“除政府外其他服務業(yè)”外，其他八個子行業(yè)2012年增加值也已超過2008年的水平（圖13）。出人預料的是，作為全球金融危機的源頭，“金融保險房地產(chǎn)及租賃”的增加值不僅繼續(xù)在服務業(yè)中位居第一，而且該值僅2008年比2007年減少200億美元，2009年后連年創(chuàng)下歷史新高，可以說幾乎沒有受到危機影響。其中一個重要原因是由于美聯(lián)儲的超寬松貨幣政策，美國股市連創(chuàng)歷史紀錄，道指、標普和納斯達克指數(shù)已經(jīng)分別站上15400點、1600點和3600點關(guān)口。只要美聯(lián)儲繼續(xù)實行超寬松貨幣政策，美股仍可能再創(chuàng)新高。“教育醫(yī)療與社會救助”增加值在私人服務業(yè)中位居第三，也未受到危機影響，保持穩(wěn)步增長的態(tài)勢。應該說，奧巴馬政府應對危機的措施、對金融監(jiān)管和醫(yī)療保險進行的歷史性改革是成功的。
相比之下，私人制造業(yè)復蘇較慢，其增加值在2012年才超過2008年的水平，但尚未恢復2007年的歷史最高水平。相應地，私人制造業(yè)增加值占GDP總額的比例也未恢復到危機前水平，2012年該比例為18.4%，而2008年為19.0%。由圖12可見，上世紀末以來，私人制造業(yè)增加值占GDP的比例一直呈下降趨勢，迄今未扭轉(zhuǎn)。由圖14可見，建筑業(yè)是拖累私人制造業(yè)復蘇的主要子行業(yè)。按2005年可比價格計算，其增加值在2011年觸及近期最低值4495億美元，2012年反彈至4637億美元，但距2008年的5240億美元還差近13.0%，低于2000年6552億美元的歷史最高水平41.3%。另外，農(nóng)林牧漁增加值也未恢復到2008年水平。不過，制造業(yè)已基本復蘇，2012年其增加值已超過2008年的水平，接近2007年創(chuàng)下的近期峰值，反映了奧巴馬政府重振制造業(yè)和出口倍增計劃取得的成果。采掘業(yè)幾乎沒有受到危機的影響，2009年增加值就比2008年增加了25.2%，其中油氣開采增加值就比2008年猛增了50.3%，顯示了頁巖油氣革命的成效。但2010年起油氣開采增加值下降，與此同時采掘支持增加值上升，前者反映了頁巖氣革命導致天然氣價格大幅下降，后者體現(xiàn)了頁巖油氣開采熱對相關(guān)設(shè)備需求的增加。
私人部門在美國經(jīng)濟中地位最重要的五大子行業(yè)依次為金融保險房地產(chǎn)與租賃、制造、專業(yè)與商業(yè)服務、教育醫(yī)療和社會救助和零售。結(jié)合其在GDP中占比變化（圖15）和上圖12，可以認為，危機后不僅服務業(yè)與制造業(yè)的相對地位幾乎沒有變化，上述最重要的五大子行業(yè)在美國經(jīng)濟中的相對地位也幾乎沒有發(fā)生改變。其中“信息通訊技術(shù)生產(chǎn)”包括私人制造業(yè)和私人服務業(yè)中的計算機和電子、印刷（含軟件）、信息和數(shù)據(jù)等在內(nèi)的新興產(chǎn)業(yè)，反映了由計算機推動的第三次產(chǎn)業(yè)革命深化帶來的成果。盡管“信息通訊技術(shù)生產(chǎn)”在GDP中占比呈逐步上升之勢，全球金融危機也沒有沖擊到這一趨勢，但總體上這個產(chǎn)業(yè)在國民生產(chǎn)總值中的地位不如上述五大子行業(yè)。
第七，房地產(chǎn)市場呈現(xiàn)更多復蘇跡象。2013年4月，美國成屋銷售年化為497萬套，為2009年11月以來最高水平；成屋銷售中間價為19.28萬美元，新屋開工年化數(shù)升至85.3萬套，均為2009年以來最高；房屋營建許可年化數(shù)100.5萬套，更為2008年以來最高；房價連續(xù)16個月上漲，創(chuàng)下自2006年以來的最長上漲周期，2013年3月標準普爾公司衡量美國20個大城市房價的凱斯―希勒（S&P/Case-Shiller）指數(shù)同比更上漲了10.9%，是自2006年4月以來最大年度增幅； 至2013年3月建筑業(yè)支出已連續(xù)13個月同比正增長。上述跡象表明，美國房地產(chǎn)市場已觸底回升，有助于支撐疲弱的經(jīng)濟增長并增加相關(guān)行業(yè)就業(yè)潛力。2011年房地產(chǎn)相關(guān)行業(yè)就業(yè)人數(shù)779萬，比2006年的1019萬峰值少了240萬。 需要指出的是，房地產(chǎn)市場復蘇將是一個緩慢的過程：首先，美國房地產(chǎn)市場去庫存過程尚未結(jié)束，不僅仍有數(shù)以百萬計的止贖房產(chǎn)，還有1110萬戶住房按揭貸款處于資不抵債的境地；其次，美國住宅建筑商人氣指數(shù)2012年底升至47 ，為2006年4月以來最高值，但尚未突破榮枯線；第三，美國銀行業(yè)2013年起面臨提高存款準備金率要求，勢必收緊住房抵押貸款放貸標準，抵押貸款利率有上升的壓力；第四，與以往美國房地產(chǎn)市場復蘇由家庭和個人剛性需求推動不同，本次復蘇投資需求推動成分居多，投資者或投機者獲利離場可能導致房地產(chǎn)市場復蘇出現(xiàn)波動。
二、影響美國經(jīng)濟復蘇的因素分析
總的來看，金融危機爆發(fā)以來，從宏觀上看，美國經(jīng)濟復蘇過于溫和，失業(yè)率下降緩慢，通貨緊縮的風險揮之不去，經(jīng)濟失衡狀況并未改善，但出口表現(xiàn)良好，尤其是貨物出口增長強勁，貿(mào)易不平衡有所改善；從微觀上看，企業(yè)經(jīng)營狀況良好，稅后利潤創(chuàng)歷史新高，微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)非常扎實；從行業(yè)上看，服務業(yè)復蘇快于制造業(yè)，但總體上看，包括房地產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的所有產(chǎn)業(yè)都在復蘇。微觀經(jīng)濟基礎(chǔ)如此扎實，宏觀經(jīng)濟復蘇卻步履蹣跚，其原因主要可從供給、需求、外部因素及政策因素四個方面來分析。
第一，供給因素。首先應考察勞動生產(chǎn)率。美國私人非農(nóng)部門勞動生產(chǎn)率增速近年來顯著放緩（圖17）。 由圖16可見，次貸危機以來6年里，美國非農(nóng)部門勞動生產(chǎn)率的平均年增速僅為1.6%，遠低于戰(zhàn)后年均2.25%的水平，是戰(zhàn)后第三低增長期。這一方面是周期性因素所致，勞動生產(chǎn)率通常呈現(xiàn)出順周期性，即勞動生產(chǎn)率增速隨經(jīng)濟增速放緩而下降，隨經(jīng)濟復蘇而上升。另一方面，非商業(yè)周期因素也在其中發(fā)揮了作用。
其次是全要素勞動生產(chǎn)率。美國私人非農(nóng)部門全要素生產(chǎn)率自2005年起即顯著放緩。 圖18顯示，2007―2012年非農(nóng)部門多要素生產(chǎn)率年均增速僅為0.6%，比2000―2007年下降了近60%。 原因一是始自20世紀90年代由計算機推動的第三次工業(yè)革命提高勞動生產(chǎn)率的紅利至2004年前后已基本耗盡， 二是越來越多的證據(jù)顯示技術(shù)進步步伐放緩，促使高科技企業(yè)放慢了資本深化進程。好消息是，2012年美國私人非農(nóng)部門多要素生產(chǎn)率比上年提高了1.4%，是2007至2012年平均年增速的2倍多，可能預示著高科技企業(yè)資本支出增速加快，技術(shù)進步也可能因此加快。
第三是資源尤其是能源因素。全球金融危機后，美國頁巖氣革命方興未艾，帶來顯著的經(jīng)濟效益：一是傳統(tǒng)能源行業(yè)重新煥發(fā)生機，二是因天然氣價格自2008年以來下跌超過60%，企業(yè)經(jīng)營成本下降，帶動美國制造業(yè)投資增長；三是在就業(yè)方面新增了逾170萬個工作崗位，到2020年可望由此增加300萬個就業(yè)崗位，并且這些崗位的薪水將高于美國平均水平；四是石油進口減少，天然氣出口正在推動中，對平衡貿(mào)易收支產(chǎn)生積極影響。
第二，需求因素。總需求可以分為消費需求與投資需求；兩者又都可以從政府部門和私人部門兩方面去分析。
政府部門方面。從圖19可以看到，2009年第二、第三季度政府消費支出與總投資對美國經(jīng)濟增長的貢獻為正，聯(lián)邦政府和地方政府均增加了投資，表明奧巴馬政府2009年2月啟動的7870億美元經(jīng)濟刺激計劃（其中35%用于減稅，65%用于政府投資）發(fā)揮了作用，為美國經(jīng)濟復蘇作出了貢獻。但由于美國債務急劇膨脹，政府繼續(xù)增加消費支出和投資力不從心，所以自2010年以來的13個季度中，有11個季度政府部門消費支出與投資支出對GDP增長的貢獻為負。同時，政府消費支出與總投資在國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占的比例也逐季緩慢下降。在過去9個季度中，該比例已從2011年第一季度的20.6%下降至2013年第一季度的18.9%（圖19）。展望未來，由于每年850億美元的自動減赤機制于2013年3月1日啟動，政府部門消費支出與總投資削減將拖累美國經(jīng)濟增長。
私人部門方面。個人消費支出始終是美國經(jīng)濟增長的主要推動力，除了2009年第一、二季度繼續(xù)受到危機沖擊外，此后15個季度個人消費一直是GDP增長的主要貢獻者，且貢獻率相對起伏較小，GDP占比始終在70%以上（圖20）。但2012年個人消費支出季度環(huán)比和同比增幅均有所放緩（圖21），原因在于個人可支配收入增幅下降。美國商務部2013年5月31日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國個人收入增長陷入停滯。由圖22可見，按2005年不變價格，2013年一季度美國個人可支配收入環(huán)比為負增長，同比增速則大幅下滑。由于收入增長陷入停滯甚至下降，人們不得不動用儲蓄，致使美國人的儲蓄率從2012年第四季度的5.3%迅速下降至2013年一季度的2.3%， 為2007年12月以來的最低點，回到了全球金融危機前的水平。就私人投資而言，除2009年第一、第二季度受危機沖擊大幅下降外，此后15個季度中，有13個季度私人國內(nèi)總投資對GDP增長的貢獻是正的。與此同時，私人國內(nèi)總投資占GDP的比例也緩慢上升，從2011年第一季度的11.9%上升至2013年第一季度13.4%（圖19）。但是，私人國內(nèi)投資總值處于極低水平，迄今尚未恢復到2008年及之前的水平（表1）。由于公司營運情況良好，稅后利潤增長強勁，私人部門投資對美國經(jīng)濟的拉動作用有進一步增強的潛力。
第三，外部因素。歐債危機對美國經(jīng)濟復蘇造成了負面影響。歐債危機對美國經(jīng)濟的沖擊表現(xiàn)之一是美國對歐出口增速最慢。與2009年相比，2012年美國對歐出口僅增長了21.8%，與同期美出口總額增長39.0%相距甚遠，也遠低于同期美國對美洲、亞太、中東和非洲的出口增長水平（圖23）。表現(xiàn)之二是相互投資出現(xiàn)疲軟跡象。2012年美對歐直接投資流量甚至低于爆發(fā)全球金融危機的2008年（圖24），而歐對美直接投資流量在金融危機后幾乎連年持續(xù)下降（圖25）。不過，美歐相互直接投資的存量仍然十分可觀，互為首位（圖26、圖27）。
與美洲密切的經(jīng)濟關(guān)系為美國經(jīng)濟復蘇提供了支撐。多年來，美洲始終是美國第一大出口目的地，全球金融危機后這一地位進一步得到了鞏固和提高（圖23）。2012年美國對美洲地區(qū)的出口與2009年相比增長達49.1%，進一步與美對亞太和歐洲出口拉開了距離。美洲也是美國對外直接投資重鎮(zhèn)，無論是增量還是存量，美洲一直是美國對外直接投資的第二大目的地（圖24、圖26）。美國簽訂的20個自由貿(mào)易協(xié)定中，有12個伙伴國在美洲（加拿大、墨西哥、智利、哥倫比亞、哥斯達黎加、多米尼加、薩爾瓦多、危地馬拉、洪都拉斯、尼加拉瓜、巴拿馬、秘魯），占60%。在美國簽訂的41個雙邊投資協(xié)定中，有9個伙伴國在美洲（阿根廷、玻利維亞、厄瓜多爾、格林納達、洪都拉斯、牙買加、巴拿馬、特立尼達和多巴哥、烏拉圭），占22%。正是多年來苦心經(jīng)營美洲經(jīng)濟一體化戰(zhàn)略，造就了美國在全球金融危機后對美洲的出口和對外直接投資增長，推動了美國經(jīng)濟復蘇。
亞太對美國對外經(jīng)濟的重要性正進一步上升。全球金融危機爆發(fā)后，不僅亞太依然保持著美國的第一大進口來源地，而且美國對亞太出口的增長率高于美國出口的平均增長率。同時，亞太對美直接投資存量一直高于美洲，且亞太與美洲對美直接投資的差距有拉大的趨勢（圖28）。更重要的是，全球金融危機后，亞太對美直接投資流量已連續(xù)超過美洲對美直接投資。美國在亞太積極推進跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)議（TPP），動員參與談判的國家既包含了亞太國家，也包含了美洲國家，其目的之一就是把美國與美洲密切的經(jīng)濟關(guān)系向亞太地區(qū)延伸，進一步推動美國對外經(jīng)濟增長。
第四，政策因素。從貨幣政策看，除了將利率維持在0―0.25%的超低水平外，美聯(lián)儲從2008年11月至2009年4月實行了首輪量化寬松政策，刺激經(jīng)濟作用明顯。從2008年第四季度到2009年第四季度，GDP從下跌8.9%轉(zhuǎn)為增長4.0%，實現(xiàn)了從止跌企穩(wěn)到強勁復蘇的急劇轉(zhuǎn)變。第二輪量化寬松政策于2010年11月出臺，至2011年6月結(jié)束，使美國經(jīng)濟避免了在2011年第一季度陷入衰退，GDP增速勉強維持在0.1%，并在當年第四季度提升至4.1%，但刺激作用明顯不如上一輪。美聯(lián)儲于2012年9月推出第三輪量化寬松政策――每月購買400億美元機構(gòu)抵押貸款支持債券（MBS），但效果不理想；美聯(lián)儲于當年12月決定每月再購買450億美元長期國債，以替換原有的扭轉(zhuǎn)操作（OT）措施，使量化寬松規(guī)模達到每月850億美元。同時，美聯(lián)儲確立了失業(yè)率高于6.5%、通脹率預期不超過2.5%情況下0―0.25%的超低利率保持不變的新目標，使美國經(jīng)濟在2012年第四季度避免了衰退，GDP增速勉強維持在0.4%，2013年第一季度進一步推高至1.8%。可見，三輪量化寬松政策總體上與復蘇進程的三次波動相關(guān)。
從財政政策看。自2008年以來，為了應對全球金融危機、刺激經(jīng)濟增長和促進就業(yè)，從布什政府到奧巴馬政府都采取了減稅、擴大財政支出的擴張性財政政策，致使2008至2012各財年赤字分別高達0.455、1.416、1.294、1.297和1.089萬億美元（圖29）， 占GDP的比例分別為3.1%、10.0%、9.0%、8.7%和7.0%，其中2009―2012財年每年超過1萬億美元的赤字創(chuàng)下了歷史最高紀錄。各種減稅、政府投資、金融監(jiān)管改革、醫(yī)療保險改革、救濟等構(gòu)成了擴張性財政政策的主要內(nèi)容，一系列的法案構(gòu)成了擴張性財政政策的法律基礎(chǔ)。 但從2013年起，美國財政政策逐漸轉(zhuǎn)向中性，強調(diào)促進增長與減少赤字的平衡，稅收增減和開支增減相結(jié)合，標志是財政懸崖法案，內(nèi)容包括從2013年1月起調(diào)高年收入40萬美元以上個人、45萬美元以上家庭的個稅稅率、取消薪資稅減稅優(yōu)惠、維持其他減稅政策、延長一年長期失業(yè)救濟金、2013年3月啟動每年約1100億美元政府開支削減計劃等。可以預計，實施中性財政政策后，美國財政赤字將趨于下降，但公共債務總額仍將維持在高位。自2010年第二季度起，美國累計公共債務與GDP之比已超過90%的警戒水平， 相隔半年后的2011年第一季度又進一步突破了100%，對美國經(jīng)濟增長形成了抑制。2013年5月公共債務最新值為16.739萬億美元； 好消息是該值比上個月下降了0.54%，為2011年7月以來首次下降。盡管如此，未來數(shù)年美國公共債務狀況恐難顯著改善，因為醫(yī)療、社保等福利開支是政府開支的主要組成部分，而2011年其占GDP的比例已高達65%。由于福利開支在美國被定義為“強制性開支”，削減的難度很大。
從對外經(jīng)濟政策看，奧巴馬政府圍繞實現(xiàn)美國經(jīng)濟復蘇和提升美國競爭力，調(diào)整并實施了相關(guān)對外經(jīng)濟政策：一是在更高標準（如勞工權(quán)益、環(huán)境保護、知識產(chǎn)權(quán)保護、競爭中立、服務業(yè)市場準入等）基礎(chǔ)上推進雙邊、區(qū)域和多邊自由貿(mào)易協(xié)定談判，包括：與韓國、哥倫比亞和巴拿馬就布什政府時期達成的3個自貿(mào)協(xié)定部分內(nèi)容重新談判，然后予以批準生效；主導跨TPP談判并推動更多國家加入談判；啟動跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系（TTIP）協(xié)定談判；啟動諸（多）邊服務業(yè)協(xié)議（PSA）；等等。二是大幅提升投資在對外經(jīng)濟戰(zhàn)略中的地位。為此修訂出臺了新的雙邊投資協(xié)定范本，并在美韓等雙邊自貿(mào)區(qū)協(xié)定重新談判和TPP、TTIP等區(qū)域自貿(mào)區(qū)協(xié)定談判中把投資列為重要內(nèi)容。三是啟動出口管制改革。2011年11月7日的《美國軍品清單》第8類目“軍用飛行器及相關(guān)零部件”草案修訂版，標志著美國對敏感技術(shù)進行更恰當出口管制的工作取得重要進展。
三、基本結(jié)論
第一，美國經(jīng)濟溫和復蘇趨勢仍將繼續(xù)。由于美聯(lián)儲的寬松貨幣政策將維持較長時間，私人服務業(yè)尤其是金融保險房地產(chǎn)及租賃業(yè)，將繼續(xù)在美國經(jīng)濟復蘇中扮演重要角色。同時，作為全球金融危機的源頭，房地產(chǎn)市場復蘇預示著美國經(jīng)濟復蘇進程可能逐步加快，因其不僅會助推金融保險房地產(chǎn)及租賃業(yè)，還可帶動建筑業(yè)。公司營運情況良好和稅后利潤增長之勢可望延續(xù)。
第二，美國經(jīng)濟實現(xiàn)潛在增長率的條件尚不具備。首先是技術(shù)進步?jīng)]有取得大的突破，全要素生產(chǎn)率顯著放緩，導致勞動生產(chǎn)率增速放緩并呈長期化趨勢；其次是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡狀況沒有得到改善，制造業(yè)復蘇滯后，寬松貨幣政策產(chǎn)生的大量流動性一直存在；第三是盡管企業(yè)贏利情況很好，但未來預期并不樂觀，投資意愿低下，制約了就業(yè)增長和個人收入增長，加上政府消費支出與投資因自動減赤機制而削減以及薪資稅優(yōu)惠取消，威脅到個人消費支出的增長。
第三，美國經(jīng)濟未來的出路在于科技創(chuàng)新和對外貿(mào)易與投資。奧巴馬政府正實施以生物科技帶動科技創(chuàng)新和經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略，以加速生物科技取得突破，使美國國民更健康、生物能源產(chǎn)出更多、制造業(yè)轉(zhuǎn)型加快和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率更高。僅使美國國民更健康一項，就有助于大幅降低政府福利開支，破解公共債務高企之難題。同時，奧巴馬政府正通過推進TPP、TTIP和PSA談判，并于2012年推出了雙邊投資協(xié)議新版本，試圖用所謂高標準的貿(mào)易和規(guī)則來幫助美國公司開拓全球市場。
總的來說，美國經(jīng)濟實現(xiàn)了較緩慢但持續(xù)的復蘇，這得益于美國宏觀貨幣政策和財政政策的推動，也得益于美國微觀企業(yè)的活力；但是由于企業(yè)的投資意愿不強，生產(chǎn)率提高不快，技術(shù)進步緩慢，家庭的消費支出增長也不快，加上外部條件總體上并不看好，美國經(jīng)濟在近期難以有較快的增長。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟全球化；發(fā)展前景；金融市場
中圖分類號：F830.9 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）05-0-02
經(jīng)濟全球化是指以市場經(jīng)濟為基礎(chǔ)，以先進科技和生產(chǎn)力為手段，以發(fā)達國家為主導，以最大利潤和經(jīng)濟效益為目標，通過分工、貿(mào)易、投資、跨國公司和要素流動等，實現(xiàn)各國市場分工與協(xié)作，相互融合的過程，其作為當今世界的主要經(jīng)濟趨勢，實際早已開始，尤其是在80年代之后。而金融行業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，在經(jīng)濟構(gòu)成中占有極其重要的地位。俗話說：經(jīng)濟全球化猶如一把“雙刃劍”，對于中國這樣的發(fā)展中國家更是需要利弊權(quán)衡的“雙刃劍”，它為一個國家的對外貿(mào)易發(fā)展帶來了機遇，有利于引進外資及先進的技術(shù)水平，發(fā)揮自身比較優(yōu)勢。但同時也給一個國家的對外貿(mào)易發(fā)展帶來嚴峻的挑戰(zhàn)和巨大的風險，甚至為其與經(jīng)濟安全帶來一定程度的威脅。在金融業(yè)市場營銷層面，為了應對經(jīng)濟全球化及信息社會化等世界性全球性問題，應當作出屬于金融行業(yè)特殊營銷體系的策略調(diào)整，積極應對潛在的風險與機遇，迎接更好的發(fā)展前景。
一、經(jīng)濟全球化條件下，我國金融市場營銷的新變化
金融服務業(yè)體系主要由以信托、銀行、保險、證券四大行業(yè)為支柱，其他非銀行金融業(yè)為補充的金融服務機構(gòu)構(gòu)成。而經(jīng)濟全球化時期的金融市場注定是風起云涌的，在全面開放之時，面對外資銀行的進入以及本土金融機構(gòu)之間的激烈競爭，各大金融機構(gòu)不斷調(diào)整市場營銷策略，加大品牌推廣的力度。
著眼于目前的國內(nèi)市場，首先由于國民經(jīng)濟的穩(wěn)定、持續(xù)數(shù)年的快速增長，其相應市場需求的高效穩(wěn)健的服務被大量需求，金融業(yè)及其銷售服務也應當快速適應這一基本需求，但與此同時應當注意到的是盡管其市場需求較大但市場供求的不確定性也扶搖上漲，在金融市場飛速發(fā)展的今天，產(chǎn)品開發(fā)和市場開發(fā)的不確定性伴隨著全球經(jīng)濟化發(fā)展加大，這都是國際大環(huán)境帶來的新變化。其次源于金融市場中經(jīng)濟與投資主體的加速變化，其供求的狀況已經(jīng)發(fā)生了較大變化，對于由于產(chǎn)品周期短暫、投資者針對性要求高等新進特點，對于金融市場價格決定、企業(yè)的運作方式、融資監(jiān)管等各方面提出了新環(huán)境下的新要求。第三也是最為突出的一點則是較之前的舊型金融市場，其壟斷性強、地位高且競爭并不激烈，然而開放的市場環(huán)境將為新型的金融營銷市場帶來變革型的市場改革，在利益機制下其金融業(yè)的內(nèi)部競爭將愈加激烈，對于這樣一個身處社會經(jīng)濟系統(tǒng)高層的市場中，其營銷策略與戰(zhàn)略顯得彌足重要。
然而對于中國金融市場而言，其內(nèi)部的競爭及發(fā)展更多是源于開放的國際形勢，自中國加入WTO之后，經(jīng)濟全球化進程加快，各項金融管制放寬。由國外金融業(yè)大量進軍中國市場帶來的短期國際資本的大規(guī)模流動，使中國并不非常健全的金融市場受到一定程度的沖擊，如果不能在其市場戰(zhàn)略上有所調(diào)整應對，積極準備，就可能發(fā)生金融動蕩或金融危機，嚴重的甚至波及全球金融市場，影響世界經(jīng)濟與貿(mào)易穩(wěn)定增長。國際金融市場的營銷策略較之中國內(nèi)部其自主性更強、更具有針對性和市場性，中國金融市場應該意識到，當前的銷售渠道正在發(fā)生著巨大變革，營銷距離在拉近，營銷空間在不斷拓展和延伸。同時，新經(jīng)濟的先進技術(shù)除了循環(huán)迅速的金融產(chǎn)品也同樣體現(xiàn)在市場調(diào)研和促銷手段當中。信息技術(shù)的滲透改變了傳統(tǒng)調(diào)研的落后局面，使調(diào)研呈現(xiàn)出科技化、便捷化及準確性、時效性強的特點。而強有力的現(xiàn)代企業(yè)管理營銷團隊也應當是中國打向世界金融市場的銷售王牌，能否對動態(tài)市場作出迅速、準確的反應，市場空間的擴展、營銷技術(shù)的改進和銷售渠道的變革，敏銳的洞察能力、縝密的分析能力、優(yōu)秀的管理能力，新時代的市場份額競爭也是營銷人才的機遇。
二、金融業(yè)角度的營銷策略
對于中國金融業(yè)而言全面迎接挑戰(zhàn)是必須的，上述幾個方面的情況分析無疑是我們值得關(guān)注的外部環(huán)境。它們推動市場開放，推動商品、資金、技術(shù)和勞務的跨國流動，促進資源的合理配置，從而促進整個經(jīng)濟社會的發(fā)展；同時，它們又帶來種種沖擊，全球經(jīng)濟的動蕩會影響我們的企業(yè)。
1.把經(jīng)濟全球化帶來的全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組，當做中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、重組的催化劑，加強宏觀調(diào)控，完善穩(wěn)健的經(jīng)濟制度
十七大報告指出，要深化對社會主義市場經(jīng)濟規(guī)律的認識，從制度上更好發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，形成有利于科學發(fā)展的宏觀調(diào)控體系。市場機制和宏觀調(diào)控都是社會主義市場經(jīng)濟的重要內(nèi)容。加強和改善宏觀調(diào)控，不只是為了彌補市場調(diào)節(jié)的不足，更是由我國的社會主義性質(zhì)決定的。社會主義公有制及共同富裕要求國家必須發(fā)揮宏觀調(diào)控職能。當前，我國正處在體制轉(zhuǎn)軌和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的過程中，市場發(fā)育不完善，地區(qū)間發(fā)展不平衡，又面臨日趨激烈的國際競爭，單靠市場機制的作用是遠遠不夠的，加強和改善宏觀調(diào)控顯得尤為必要。因此，建立完善的宏觀調(diào)控體系，這是完善社會主義市場經(jīng)濟體制的客觀要求。其主要措施包括首先對于國有商業(yè)銀行的改善經(jīng)營和調(diào)整改革，合理安排及下放權(quán)限，發(fā)揮金融服務的積極性，其次，利用杠桿效應對于經(jīng)濟進行調(diào)整，支持中小城市建設(shè)，積極優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，推進技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級。
2.加快金融改革，積極預防金融風險，加強相應金融監(jiān)管
隨著國際投資和貿(mào)易自由化的推進，當金融管制要求被放開的呼聲越來越高，這也就解釋了世界各國尤其是西方發(fā)達國家向我國開放金融服務業(yè)市場尤其以幾乎取消各項限制的外匯業(yè)務為主導。國外的金融零售業(yè)、證券、保險業(yè)大舉進軍中國，在壓力面前，唯有抓住機遇，充分發(fā)揮國際國內(nèi)兩個金額市場間的中介作用，利用國際資源為國內(nèi)市場的穩(wěn)健服務才是明智的抉擇。而與此同時，適當建立系列風險防御措施，如完善銀行管理體制、解決中小型企業(yè)融資難問題等，化解潛在中的金融風險，建立與社會主義市場經(jīng)濟相適應的金融體系，為進一步推進改革開放和現(xiàn)代化建設(shè)創(chuàng)造良好條件。同時，觀念上積極主動，任何逃避和消極的應對都當被世界和時代所拋棄。唯有認真正確分析其影響，發(fā)展綜合國力，提高國際地位，才能在經(jīng)濟全球化的浪潮中屹立不倒。
三、營銷角度的營銷策略
就金融業(yè)的市場營銷層面而言，應當了解和熟悉國際市場的環(huán)境和特點，積極分析其市場需求及針對群體，做出正確的市場判斷，采取合理的營銷手段。
1.樹立適應經(jīng)濟全球化發(fā)展要求的市場營銷理念
當前，金融市場競爭已步入客戶經(jīng)濟時代，客戶是其“衣食父母”，而優(yōu)質(zhì)客戶更是其生存之本和發(fā)展之源。金融市場營銷一方面要滿足金融市場需求，另一方面以實現(xiàn)自身利潤最大化為目標。其營銷應當是一系列有計劃、有組織的活動，它以服務投資者的個性化要求為理念，不斷發(fā)展并改善制定計劃、執(zhí)行計劃、監(jiān)控結(jié)果、修改策略的過程，其最高境界是對市場做出快速反應。
正確樹立市場營銷觀念應做到五個轉(zhuǎn)變：一是要從過去的以市場為中心向以投資者為中心轉(zhuǎn)變；二是要從過去的同質(zhì)轉(zhuǎn)為針對不同需求群體的異質(zhì)型服務；三是要從過去長期條塊分割、專業(yè)分工向發(fā)揮整體優(yōu)勢、一攬子對外營銷轉(zhuǎn)變；四是要從傳統(tǒng)業(yè)務和陳舊服務形式向不間斷地創(chuàng)新開發(fā)金融新產(chǎn)品，并將生產(chǎn)中的各項因素差價轉(zhuǎn)移至本地的位置，保證最佳的集體利益；五是要從粗放型經(jīng)營向精干高效集約型經(jīng)營轉(zhuǎn)變。
2.多元化的國際市場優(yōu)化營銷戰(zhàn)略
在營銷工作中要制定系統(tǒng)的整體營銷策略。一是產(chǎn)品策略。要根據(jù)中國金融市場發(fā)展戰(zhàn)略制定產(chǎn)品開發(fā)規(guī)劃，尤其要深化投資者文化、消費習慣等各項在新產(chǎn)品開發(fā)中的應用；要加強對現(xiàn)有產(chǎn)品的整合包裝，增加已有產(chǎn)品的附加值，不斷推出個性化的品牌產(chǎn)品，并通過各種形式的宣傳營銷吸引更多客戶。二是建立具有適應力的管理體系，融入市場，參與國際競爭，沒有良好而完善的管理作為支撐，將是一句空話。作為企業(yè)領(lǐng)導者和它們的高層管理者有責任保證管理系統(tǒng)行為及戰(zhàn)略融入到組織的每個細胞中，要為企業(yè)量身定做一個戰(zhàn)略行為框架。三是建立具有適應力的營銷體系，培養(yǎng)的新型營銷復合型人才，即掌握并能熟練運用現(xiàn)代科技，精通并能創(chuàng)造性運用現(xiàn)代營銷技能的人才，對其進行終身教育，并在適宜的情況下培養(yǎng)國際人才。四是制定國際市場營銷的公關(guān)戰(zhàn)略，建立“中國制造”的營銷王牌。經(jīng)濟全球化中國企業(yè)將有更的多的機會在全球發(fā)達的消費市場中展示實力和發(fā)展自己的事業(yè)，實現(xiàn)跨國經(jīng)營。國際市場營銷戰(zhàn)略公關(guān)理念與實踐的創(chuàng)新是作為現(xiàn)代企業(yè)營銷管理者應當重視的重要力量。
參考文獻：
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關(guān)鍵詞：經(jīng)濟危機；次級債；中國中小企業(yè)
此次全球金融危機的產(chǎn)生主要由于美國的房地產(chǎn)泡沫及金融衍生工具的杠桿造成的，其原因如下：
1、 美聯(lián)儲長期的低利率政策，造成固定資產(chǎn)投資的泡沫及經(jīng)濟的虛假繁榮；
2、 美國衍生工具和信用評級的金融監(jiān)管不力，致使類似網(wǎng)絡(luò)泡沫的經(jīng)濟重現(xiàn)，使世界各國深受其累；
3、 美國對次貸危機的危害性估計不足，沒能在早期及時糾正和提供必要的支持，造成現(xiàn)在難以收拾的局面。
一、2008年中國經(jīng)濟受全球金融危機影響分析
美國是典型的低儲蓄高消費的國家，其經(jīng)濟發(fā)展對債務存在高度的依賴性，次級債危機必將導致其國內(nèi)市場信用級別下降，而這會減少流向美國的國際資本，于是建立在國際資本流入基礎(chǔ)上的美國國內(nèi)需求將因此而下降。與美國相反，中國目前正處于高儲蓄的狀態(tài)之中，外部需求的增長成為國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的重要動力，國內(nèi)經(jīng)濟對外貿(mào)的依存度較高。美國對于中國而言，比中國對于美國而言更為重要。美國對中國的貿(mào)易總量高達中國出口貿(mào)易總量近百分之五十。當因美國經(jīng)濟增長乏力導致的國內(nèi)需求下降發(fā)生后，其對中國商品需求的增速也將下降，這將對中國的出口貿(mào)易增長造成抑制作用，從而影響國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展。當大批以出口加工貿(mào)易為主體的中小企業(yè)處于生產(chǎn)萎縮、利潤下降的狀態(tài)時，為中小企業(yè)提供能源、礦產(chǎn)、鋼材等上游產(chǎn)品的國有企業(yè)也難以避過產(chǎn)能過剩的困境，國有企業(yè)利潤下降、上繳稅收大幅度減少在最近幾個月表現(xiàn)特別明顯。而此前存貨較多的國有企業(yè)將不可避免地陷入經(jīng)營困難的地步。此外，從全球市場的角度看，在次級債的影響下，發(fā)達地區(qū)受到打擊最大，在美國對中國商品需求下降的同時，歐洲以及日本對中國商品的需求也會相應下降，這對于中國的經(jīng)濟無疑是雪上加霜。美國的需求下降時，歐盟和日本的需求也跟隨下降，歐盟與日本沒有能成為美國份額下降的替代區(qū)域。因此，外向型經(jīng)濟主導下的中國經(jīng)濟產(chǎn)能過剩的問題將會越來越突出。
1.由于中國國際收支的資本項目還未完全開放、資產(chǎn)證券化的規(guī)模還處于初級階段、中國有大量外匯儲備，這些因素是中國免于受到此次金融危機嚴重沖擊的原因。
2.中國金融資產(chǎn)在美國的實際損失預計是巨大的。
3.中國雖然沒有在金融上遭受嚴重危機的沖擊，但全球金融危機及經(jīng)濟衰退的影響對中國的沖擊和考驗也是嚴峻的。
4.世界巨頭的危機靠他們自己是無法消化的，中國勢必會成為最終的買單一族。
5.中國雖然采取了一系列的舉措，試圖用啟動強大的內(nèi)需來化解此次外需不足造成的經(jīng)濟影響，但為時太晚，長期的外需拉動型經(jīng)濟不是短期內(nèi)可以改變的。
二、全球金融危機及經(jīng)濟衰退對中國中小企業(yè)影響
世界經(jīng)濟危機的影響和國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境的低迷，給中國企業(yè)發(fā)展帶來了特殊的挑戰(zhàn)：
中國金融環(huán)境首當其沖地會受到巨大影響，金融環(huán)境的變化會導致一系列政策的調(diào)整，中國市場宏觀環(huán)境發(fā)生變化，這使得所有的企業(yè)都會受到影響。中國整個消費市場將發(fā)生變化。一旦普通消費者感覺到”嚴冬”來了，一定會收緊支出，這對消費市場的刺激會產(chǎn)生很大的影響。當消費市場不旺盛的時候，對所有的企業(yè)都有影響。對企業(yè)價值鏈的影響。當某個運行良好企業(yè)的上下游企業(yè)受到經(jīng)濟危機的波及，照樣會影響到這個企業(yè)的運作。因為，只要產(chǎn)業(yè)價值鏈任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，企業(yè)都難以獨善其身。直接對出口企業(yè)造成影響。在經(jīng)濟危機中，受到?jīng)_擊最大的將是在中國經(jīng)濟中占有重要地位的中小型勞動密集型、出口加工型的企業(yè)。
因此，隨著經(jīng)濟危機影響的深入，中國企業(yè)面臨的困境會越來越大。在新的經(jīng)濟形勢下，如何突破發(fā)展瓶頸，一系列的問題與困惑擺在了企業(yè)面前：
1.出口增速下降，將面臨更多的貿(mào)易保護壁壘。全球經(jīng)濟會對中國企業(yè)的出口產(chǎn)生較大負面影響。
2.境外投資企業(yè)的業(yè)績下滑，經(jīng)營成本上升。受境外投資企業(yè)所在國經(jīng)濟增長放緩影響，中國境外投資企業(yè)的業(yè)績不容樂觀。所在國的信貸緊縮，將導致企業(yè)的經(jīng)營流動資金吃緊，對資金量的需求相應增加；如果所在國實施資本項目管制，那么境外企業(yè)與境內(nèi)企業(yè)間的資金流動鏈條將斷裂。
3.國際商品市場價格下跌，中國企業(yè)的原材料成本下降。
4.國際金融市場動蕩，外匯衍生品風險上升。全球性金融危機形成后，國際金融市場動蕩，美元、歐元、英鎊、澳元等國際貨幣的波動幅度增大，從事外匯交易的風險大增。此前，有些中國企業(yè)在國際貿(mào)易或投資中為避免匯率損失，從事套期保值交易；另有一些企業(yè)從事外匯衍生品投機交易，這些交易中的風險因素不可忽視。
三、中國中小企業(yè)應對金融危機的舉措
此次席卷全球的金融危機，正在給處于轉(zhuǎn)型期的中國經(jīng)濟帶來沖擊，對中國企業(yè)的負面效應開始顯現(xiàn)。但需要指出的是，在分析金融危機對中國企業(yè)的影響因素時，應當將外部沖擊與中國自身經(jīng)濟周期的特點分離，以避免得出錯誤的結(jié)論。
1.出口企業(yè)應積極實施市場多元化。雖然美國經(jīng)濟的放慢會拖累其他經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長，但是中國企業(yè)通過實施市場多元化，仍有可能擴大出口。
2.以內(nèi)需市場為導向，主動調(diào)整結(jié)構(gòu)。由于中國的金融體系與外部基本是隔離的，中國經(jīng)濟的基本面與其他主要經(jīng)濟體比較是良好的。隨著多年的高速發(fā)展，中國國民收入不斷提高，內(nèi)部需求也逐漸旺盛。因此，在外部市場深陷金融危機的時候，潛力巨大的內(nèi)需市場應該成為中國企業(yè)的重要目標市場。
[關(guān)鍵詞]金融全球化；國際金融法；影響
金融全球化的含義和特征
考察晚近的國際經(jīng)濟生活，其發(fā)展動向和顯著特征表現(xiàn)為經(jīng)濟的全球化。在20世紀的最后20年里，經(jīng)濟全球化的趨勢已明確無誤地展現(xiàn)在世人面前。作為全球化浪潮在經(jīng)濟層面上的表現(xiàn)，經(jīng)濟全球化主要以商品、服務、技術(shù)和資金大規(guī)模跨境流動以及各種生產(chǎn)要素的全球配置與重組為特征。經(jīng)濟全球化是經(jīng)濟市場化和國際化的延伸和必然要求，反映了世界各國經(jīng)濟依存度的日益加深。從內(nèi)容上看，經(jīng)濟全球化可以分為生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化、投資全球化和金融全球化等。金融全球化是經(jīng)濟全球化的核心內(nèi)容和高級發(fā)展階段。這是由晚近世界經(jīng)濟發(fā)展的另一特點-經(jīng)濟的金融化所決定的。所謂經(jīng)濟的金融化，是指實物經(jīng)濟被金融經(jīng)濟所取代，社會資產(chǎn)的金融資產(chǎn)化程度不斷加深，國家間的經(jīng)濟關(guān)系日益深入地表現(xiàn)為國際金融關(guān)系，如國際債權(quán)債務關(guān)系、國際股權(quán)股利關(guān)系、國際委托關(guān)系、國際風險保險關(guān)系等；金融因其更適合“數(shù)字化”和“終極市場”而成為經(jīng)濟生活中一個核心性、主導性和戰(zhàn)略性的要素，對社會經(jīng)濟的各個領(lǐng)域、各個層面的滲透和影響不斷增強。隨著經(jīng)濟金融化程度的加深，經(jīng)濟的全球化突出地表現(xiàn)為金融的全球化。
所謂金融全球化，是指國家或地區(qū)在金融業(yè)務、金融市場、金融政策與法律等方面跨越國界而相互依賴、相互影響、逐步融合的趨勢，表現(xiàn)為貨幣體系、資本流動、金融市場、金融信息流動、金融機構(gòu)等要素的全球化以及金融政策與法律制度的全球化等。金融全球化一方面構(gòu)成經(jīng)濟全球化的應有之義，是生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化和投資全球化發(fā)展的必然要求和自然結(jié)果，并與生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化和投資全球化之間交互作用、交互影響。另一方面，金融全球化又因金融的特質(zhì)和發(fā)展狀況而具有自身獨特的內(nèi)容和運行規(guī)律。
首先，從金融全球化的歷史進程看，金融全球化并不是晚近伊始的新生事物，而是一個一直處于進行之中的發(fā)展過程，是金融一體化在全球范圍內(nèi)的不斷擴展與深化。這一過程不是均勻展開和一蹴而就的，而是具有時間上的階段性、空間上的地域性、結(jié)構(gòu)上的非均衡性特點。金融全球化趨勢早在20世紀60、70年代就初見端倪，80年代以后迅速推進，90年代至今則因更加充分地展開了其多樣化的內(nèi)容而進入階段。在空間上，金融全球化可表現(xiàn)為區(qū)域化，金融全球化在一定程度上就是金融區(qū)域化推進和作用的結(jié)果。金融的區(qū)域化和全球化從先后繼起到同步運行，彼此間既融合又排異的互動發(fā)展，成為晚近世界金融發(fā)展的一道風景線。金融全球化發(fā)展的另一個顯著特點是涉及的主體范圍不斷擴大，由發(fā)達國家逐漸向發(fā)展中國家擴展。但這一進程是不均衡的，不同的國家和地區(qū)參與金融全球化的程度不同，享受到的利益也不同，金融發(fā)展速度有快有慢。發(fā)達國家及其跨國金融機構(gòu)在金融全球化進程中居于主導地位，是金融全球化的規(guī)則制定者和主要獲益者。發(fā)展中國家特別是最不發(fā)達國家在金融全球化進程中則經(jīng)常處于被動的、受制約的地位，面臨著“邊緣化”和“第四世界化”的威脅，一般較少地分享到金融全球化的利益，而較多地受到金融全球化浪潮的沖擊。
其次，從影響金融全球化的因素看，除跨國生產(chǎn)、貿(mào)易、投資和科技進步等實體經(jīng)濟因素對金融全球化的推動外，跨國金融機構(gòu)的全球擴展和全能化運作為金融全球化構(gòu)造了微觀組織基礎(chǔ)，層出不窮的金融創(chuàng)新和日益激烈的金融競爭為金融全球化提供了持續(xù)的技術(shù)支持和發(fā)展動力；自20世紀70年代起在世界范圍廣泛興起的金融自由化浪潮，因打破了資本跨國流動的政策，使金融交易的市場空間進一步突破國家和地域的界限，為金融的全球化發(fā)展提供了制度上的保證。
第三，從金融全球化的內(nèi)容看，金融全球化是指國家或地區(qū)在金融業(yè)務、金融市場、金融政策與法律等方面跨越國界而相互依賴、相互影響、逐步融合的趨勢。金融全球化的各種構(gòu)成要素之間相互作用、相互影響，使得各國的金融資源可以在各個層次上以多種形式轉(zhuǎn)移、劃撥、融合和互動，金融創(chuàng)新日趨活躍，全球資金光速流動，金融領(lǐng)域的國際競爭異常激烈，可謂是21世紀國際經(jīng)濟競爭的最主要領(lǐng)域之一。金融全球化一方面加劇了金融競爭，促進了金融效率、經(jīng)濟發(fā)展和人類的福利，但另一方面它又具有負效應，它使金融風險明顯加大，金融波動通過一體化的市場得以迅速傳導，局部的金融災難動輒演化成為地區(qū)性、全球性金融危機甚至經(jīng)濟危機。“一榮俱榮、一損俱損”成為當代國際金融生活的寫真。在金融全球化的形勢下，每個國家的金融均成為國際金融的有機組成部分，單個國家對經(jīng)濟的宏觀調(diào)控能力明顯削弱，國際金融市場的失靈現(xiàn)象不時出現(xiàn)。
第四，從金融全球化的運行看，一方面，世界金融發(fā)展已經(jīng)歷了中介金融、信用金融和資本金融三個階段，目前正在步入產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展階段。從其產(chǎn)業(yè)地位看，金融不僅是第三產(chǎn)業(yè)中的獨立組成部分，而且日漸成為第三產(chǎn)業(yè)中的龍頭產(chǎn)業(yè)。與產(chǎn)業(yè)化相伴生和相適應，世界金融發(fā)展又衍生出工程化、信息化、混業(yè)化、網(wǎng)絡(luò)化等特點，對傳統(tǒng)的金融管理體制、金融經(jīng)營理念等產(chǎn)生強大的沖擊。另一方面，這一時期的金融運行不再是簡單地從屬、外生、決定于實體經(jīng)濟，而是在相融、適應、內(nèi)生于實體經(jīng)濟的同時，在很大程度上表現(xiàn)為獨立、超越、背離于實體經(jīng)濟的特點，表現(xiàn)出強烈的符號性和虛擬性。據(jù)統(tǒng)計，目前在巨額的國際資本流動中，只有10%與實體經(jīng)濟有關(guān)。而與實體經(jīng)濟運動無關(guān)的國際資本流動大量屬于投機性資本流動，其全球游蕩和肆意攻擊成為威脅世界經(jīng)濟金融穩(wěn)定的重要因素。再者，隨著金融全球化的深化，全球金融市場間的相關(guān)度提高，經(jīng)濟大國通過金融渠道對世界經(jīng)濟施加影響更為便利和直接，已超出了貿(mào)易、投資等傳統(tǒng)渠道對世界經(jīng)濟發(fā)生的影響。經(jīng)濟發(fā)展落后的國家在經(jīng)濟、金融發(fā)展方向和進程等方面往往被迫依從于發(fā)達國家的戰(zhàn)略利益，致使金融全球化的運行結(jié)果在一定程度上顯示為個別金融霸權(quán)主宰的金融全球化。
金融全球化對國際金融法的影響
顯然，當經(jīng)濟全球化發(fā)展到金融全球化階段，其深度和廣度已然大大推進。實踐證明，晚近世界經(jīng)濟發(fā)展所表現(xiàn)出來的上述趨勢是一個不可逆轉(zhuǎn)的自然歷史過程，并已對或正在對國際政治、經(jīng)濟、法律和文化生活發(fā)生著廣泛的影響。國際金融法作為國際經(jīng)濟法的重要組成部分，作為國際經(jīng)濟生活的調(diào)整器和控制機制，植根于國際經(jīng)濟生活并靈敏地回應著國際經(jīng)濟生活。全球經(jīng)濟環(huán)境的上述變化對國際金融法勢必也會發(fā)生重大影響，簡析如下：
第一，金融全球化凸顯了國際金融法的地位。金融全球化作為經(jīng)濟金融化的結(jié)果，深刻地揭示了金融在現(xiàn)代經(jīng)濟生活中的核心地位和作用，如金融在全球市場資源配置中的核心地位和作用、金融在國家經(jīng)濟運行和宏觀調(diào)控中的樞紐地位和作用等，對于全球的法制體系產(chǎn)生了深遠的影響。它使國際金融法在當代社會經(jīng)濟即金融經(jīng)濟中的地位和作用日益上升，成為調(diào)整國際經(jīng)濟關(guān)系的最重要的法律部類之一，在國際經(jīng)濟法中逐漸占據(jù)核心地位。反映在國際經(jīng)濟法的研究上，表現(xiàn)為學者們研究重心的轉(zhuǎn)移。在20世紀70年代末，國際經(jīng)濟法還是以研究國際直接投資的法律問題為中心，輻射國際貿(mào)易、國際貨幣等領(lǐng)域的研究；到80年代末，學者們的研究重心就開始轉(zhuǎn)向以研究國際金融的法律問題為中心，輻射國際投資、國際貿(mào)易等領(lǐng)域的法律問題。從國家層面考察，金融全球化對各國的國內(nèi)法制也具有深刻的影響：一方面，金融法在各國法律體系中的地位和作用日漸凸顯，金融法發(fā)達與否已成為衡量現(xiàn)代各國經(jīng)濟環(huán)境優(yōu)劣的重要標志，以及國家法律、文化乃至社會文明程度的重要標準。如果一國的金融監(jiān)管體系比較健全，金融法制比較完備，就可以推定該國具有較強的抗風險能力，推定其經(jīng)濟和社會環(huán)境相對安全和穩(wěn)定，那么該國就可能成為人氣旺盛的“網(wǎng)站”，吸引大量國際資金的流入。另一方面，金融全球化使得金融和金融業(yè)在國家經(jīng)濟中的重要性日益上升，使金融法成為各國法律體系中最富特色的一個組成部分。金融業(yè)所具有的顯著的系統(tǒng)性、宏觀調(diào)節(jié)性和時間信用性等特點，在一定程度上影響和改變著傳統(tǒng)的法律觀念和制度設(shè)計。相應地，現(xiàn)代金融法較之其他部門法，更加重視維護貨幣資金的使用權(quán)，更加重視鼓勵和保障金融資產(chǎn)的跨國流動，更加重視營建信用環(huán)境、契約環(huán)境、產(chǎn)權(quán)環(huán)境和會計環(huán)境等金融業(yè)發(fā)展之必要環(huán)境。此外，現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展還呈現(xiàn)出機構(gòu)國際化、體制混業(yè)化、資產(chǎn)證券化、業(yè)務創(chuàng)新化等特點，這些特點使金融法成為當前各國法律體系中發(fā)展最快、最活躍的法律部門之一。[next]
第二，金融全球化拓寬了國際金融法的范圍。在金融全球化背景下，跨國銀行及各類金融機構(gòu)迅速發(fā)展，國際信貸和國際證券融資規(guī)模持續(xù)擴大，國際金融市場、國際金融工具和國際金融服務方式不斷創(chuàng)新，發(fā)展中國家更多地參與國際金融活動，國際金融關(guān)系無論在主體范圍方面還是客體范圍方面都得到極大的擴展，并呈現(xiàn)出纏結(jié)交叉、異化衍生、變幻莫測的特點。國際金融關(guān)系的多樣化和復雜化，客觀上要求國際金融法擴大調(diào)整范圍、改進調(diào)整方法，隨著國際金融關(guān)系的發(fā)展而發(fā)展。例如，伴隨國際保付業(yè)務的興起，國際保理聯(lián)合會（FCI）的《國際保付通則》（1987年制訂、1997年最新修訂）與國際統(tǒng)一私法協(xié)會的《國際保付公約》（1988年正式通過）相繼問世；隨著互換、期權(quán)、票據(jù)發(fā)行便利、遠期利率協(xié)議等金融工具的出現(xiàn)，巴塞爾委員會與國際證監(jiān)會組織聯(lián)合了1994年《衍生工具風險管理指南》、1998年《關(guān)于銀行與證券公司的衍生交易的監(jiān)管信息框架》等建議案；隨著廣泛從事銀行、證券、保險業(yè)務的金融企業(yè)集團的出現(xiàn)，由巴塞爾委員會、國際證監(jiān)會組織、國際保險業(yè)監(jiān)管協(xié)會三方組成的“聯(lián)合論壇”（theJointForum）于1999年推出了一套《多元化金融企業(yè)集團的監(jiān)管》文件。晚近國際金融創(chuàng)新的層出不窮勢必要求國際金融法制度跟進創(chuàng)新，從而導致國際金融法的調(diào)整范圍不斷擴大，迄今已涵蓋國際銀行、國際證券、國際保險、國際信托等國際金融的各個領(lǐng)域，所管轄的金融市場由傳統(tǒng)市場擴大到歐洲債券市場、歐洲貨幣市場、期貨市場、期權(quán)市場等新興市場。由于全球化使得國際金融關(guān)系變得復雜多樣，促使國際金融法在調(diào)整方法上不斷嘗試、改進和發(fā)展。例如，各國金融監(jiān)管立法和實踐越來越強調(diào)金融監(jiān)管的有效性，體現(xiàn)在監(jiān)管思路和方法上就是發(fā)生了如下變化：由全局性管制為主向日常性監(jiān)督為主轉(zhuǎn)變，由質(zhì)性金融控制機制向質(zhì)性與量性相結(jié)合的金融控制機制轉(zhuǎn)變，由事后監(jiān)管向涵蓋事前、事中和事后的全程監(jiān)管轉(zhuǎn)變，由針對個案的被動型業(yè)務監(jiān)管向系統(tǒng)性的主動型全面風險管理轉(zhuǎn)變，由東道國當局單一監(jiān)管向東道國與母國當局合作監(jiān)管轉(zhuǎn)變。
第三，金融全球化促進了金融法的統(tǒng)一化和協(xié)調(diào)化。首先，金融全球化所帶來的金融業(yè)務的規(guī)模化與國際化、金融市場的全球化和資本流動的自由化，必然要求沖破地域性金融管制的藩籬以獲得更大的發(fā)展空間，從而沖擊了國別金融制度壁壘，推動了各國金融政策和法制的國際化；其次，金融全球化意味著金融交易量增多、金融風險擴大，為了保障金融交易的有序和安全、防范金融風險的發(fā)生和擴大，各國一方面加快本國的金融法治建設(shè)，另一方面積極參與國際金融合作與交流，參與多邊金融談判和條約締結(jié)，在這一過程中不同程度地放棄或讓渡金融，由此促進了金融法的統(tǒng)一化。例如，各國金融服務業(yè)的規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展及其對世界經(jīng)濟的深層次影響，促使跨國金融服務立法納入法律統(tǒng)一化進程，最終導致WTO《服務貿(mào)易總協(xié)定》及其金融附件、《全球金融服務貿(mào)易協(xié)議》等條約和協(xié)議的問世。從此，140多個國家和地區(qū)在金融服務業(yè)的市場開放方面必須承擔相應的國際義務，必須對照WTO金融服務貿(mào)易法和其承諾對相關(guān)國內(nèi)法進行“立改廢”。我國為履行入世承諾，于2001年底頒布對《外資金融機構(gòu)管理條例》及實施細則進行破舊立新，就是一個典型例證。面對日益激烈的全球金融競爭，各國在金融實踐中還積極移植和引進他國先進立法，競相采行金融慣例規(guī)則，以重塑或改善本國的金融投資環(huán)境，促進金融交易安全與發(fā)展，并避免本國金融業(yè)遭受歧視性待遇而陷入籌資難、進駐難的被動境地。各國的自發(fā)行動不僅促進了金融統(tǒng)一慣例的形成和發(fā)展，而且也促進了各國金融交易規(guī)則和監(jiān)管制度的趨同。研究表明，近20年來，國際金融慣例取得了長足發(fā)展，內(nèi)容廣泛涉及國際貨幣兌換、國際商業(yè)貸款、國際證券交易、國際支付結(jié)算、國際融資擔保等各個領(lǐng)域，特別是催生了一大批金融監(jiān)管的行業(yè)性慣例，如國際銀行業(yè)監(jiān)管的巴塞爾原則和標準、國際證券業(yè)和保險業(yè)監(jiān)管的原則和規(guī)則。各國金融監(jiān)管當局在實踐中自覺貫徹和推行這些慣例和標準，其結(jié)果是各國金融監(jiān)管制度表現(xiàn)出相當程度的相似性。
此外，近年來國際貨幣基金組織等重大國際經(jīng)濟組織職能和作用的演變、相互間金融交流與合作的加強，以及各類區(qū)域性金融組織在推動區(qū)域金融法治方面的活躍表現(xiàn)，則為金融法的統(tǒng)一化和趨同化提供了組織基礎(chǔ)和制度條件。金融全球化呼喚金融治理的全球化和法治化，作為全球金融法律秩序的主要構(gòu)建者和維護者，重大國際經(jīng)濟和金融組織一方面注重加強自身的制度建設(shè)，如發(fā)展國際金融監(jiān)管職能，加強對國際金融事務的領(lǐng)導能力，建立和完善多邊談判機制和爭端解決機制，為國際金融統(tǒng)一法的形成和實施提供有力的制度保障；另一方面注重加強組織間的政策協(xié)調(diào)和信息溝通，例如基金組織與世界銀行集團、國際清算組織在監(jiān)控私人資本跨國流動方面的金融合作與交流，金融行業(yè)性組織在監(jiān)管規(guī)則創(chuàng)制方面的國際合作和交流，全球性金融組織和區(qū)域性金融組織在金融危機預警和救助中的協(xié)調(diào)行動等，在合作中促進國際金融統(tǒng)一法制度的形成和有效實施。
第四，金融全球化暴露出現(xiàn)行國際金融法的不足并推動其改革。金融全球化是一柄雙刃劍：其一方面促進金融資源全球配置效率的提高從而促進國際金融的發(fā)展；另一方面也使金融風險的全球擴散變得更為容易和迅捷，從而破壞國際金融的穩(wěn)定、阻礙國際金融的發(fā)展；一方面使人類休戚與共從而促進了人類的協(xié)同互助，另一方面也使人類面臨的全球性金融問題日益增多，從而給金融投機勢力興風作浪以及金融霸權(quán)國家轉(zhuǎn)嫁風險提供了可乘之機。20世紀最后十年頻繁發(fā)生的金融危機，便是各類國際金融問題的總爆發(fā)。慘痛的教訓為世人敲響了警鐘。分析這些問題的生成，它們固然暴露出某些國家宏觀經(jīng)濟政策和金融監(jiān)管等方面的種種缺陷，但更重要的是，它們暴露出了現(xiàn)行國際金融法存在的調(diào)整真空與軟弱性，暴露出了新形勢下國際金融體制的落后與低效。而在金融全球化的今天，如果長期缺乏健全有力的國際金融法治，缺乏完善有效的國際金融宏觀調(diào)控機制，則任何國家難以獨善其身。由此，改革國際金融體制、完善國際金融立法呼聲雀起，推動了國際金融法制度的變革。在國際層面上，基于貨幣金融領(lǐng)域的權(quán)威地位和職能與業(yè)務便利，國際貨幣基金組織責無旁貸地擔負起改革使命。世紀之交，基金組織多次組織修訂《基金協(xié)定》，增加和調(diào)整資本份額、改革特別提款權(quán)制度、改善決策機制、整肅貨幣紀律；推動國際金融體制改革的研究和試驗，根據(jù)國際金融環(huán)境的變化調(diào)整基金宗旨、完善信貸制度，發(fā)展金融風險預警與金融危機救助職能。基金組織所領(lǐng)導的國際貨幣金融制度改革作為國際金融法對國際金融實踐的積極回應，目前仍在進行之中。
在國家層面，晚近，各國金融立法和改革空前活躍。從執(zhí)世界金融發(fā)展之牛耳的西方發(fā)達國家，到金融危機重災區(qū)的發(fā)展中國家，均采取積極態(tài)度，在強化金融法治上大做文章。這一方面是出于各國完善金融法治、保障金融安全的需要，另一方面也是呼應國際貨幣金融體制改革的結(jié)果。例如《國際貨幣基金協(xié)定》的每一項修改，關(guān)涉世界184個國家的貨幣金融利益和制度。值得注意的是，發(fā)達國家在金融立法改革中發(fā)揮了領(lǐng)軍作用。這不僅表現(xiàn)在有關(guān)國際資本流動和國際金融市場的規(guī)范方面，相關(guān)的國際法規(guī)則和法律秩序主要是幾個發(fā)達國家國內(nèi)法律和慣例的境外延伸；而且表現(xiàn)在對國內(nèi)法的示范方面，發(fā)達國家由于在金融全球化中居于主導地位，其對國際金融環(huán)境的變化往往更為敏感，反應更為迅速，因而金融立法和改革更貼近市場，引領(lǐng)著金融立法現(xiàn)代化的潮流。如日本1992年通過的《金融改革法案》、美國1999年通過的《金融服務現(xiàn)代化法案》、英國2000年通過的《金融服務和市場法》等，提出了功能監(jiān)管、并表監(jiān)管等金融監(jiān)管的新理念和新方法，嘗試和發(fā)展了金融企業(yè)集團監(jiān)管、網(wǎng)絡(luò)銀行監(jiān)管等新制度，對其他國家的涉外金融立法無疑具有重要的參考價值和示范效應，對金融法的統(tǒng)一化方向也具有潛在的影響。
關(guān)鍵詞：全球金融危機；實體經(jīng)濟；虛擬經(jīng)濟
一、美國次貸危機向全球金融危機演變的原因
次貸危機之所以愈演愈烈演，最終引發(fā)金融危機絕非偶然，它是現(xiàn)行國際金融制度與經(jīng)濟全球化的矛盾，實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟發(fā)展的嚴重失衡，政府在金融創(chuàng)新過程中忽視金融監(jiān)管，未能建立起有效健全的金融調(diào)控體系等矛盾不斷積累共同作用的結(jié)果。
(一)現(xiàn)行國際金融制度與經(jīng)濟全球化的矛盾是此次金融危機發(fā)生的重要根源。經(jīng)濟全球化推動了生產(chǎn)要素在世界范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，加速了國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展，促進了各國之間經(jīng)濟的合作與發(fā)展。在經(jīng)濟全球化過程中，各國實行貿(mào)易、金融自由化，表現(xiàn)出了各國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟舊體制已不能適應經(jīng)濟全球化要求的矛盾，尤其是現(xiàn)有的世界金融體制和經(jīng)濟全球化間存在矛盾。現(xiàn)有的世界金融體制脫胎于二戰(zhàn)后建立的布雷頓森林體系，這一體系確立了美元在世界貨幣體系中的霸主地位。在布雷頓森林體系下，國際儲備資產(chǎn)由黃金和美元構(gòu)成。美國作為國際貨幣發(fā)行國家可獲得巨大的貨幣發(fā)行收入，通過發(fā)行美元，通過信用擴張與收縮，美國可操縱國際金融活動，干預他國財政金融。同時，由于各國美元儲備大多采取美元存款、國庫券、債券、短期票據(jù)的形式，這使美國可利用這些資金加強自己的經(jīng)濟實力，加強美國銀行在國際金融市場上的地位，并通過美元匯率的變化輸出風險、轉(zhuǎn)嫁危機。隨著全球化的發(fā)展，特別是隨著歐元區(qū)和以金磚四國為首的新興經(jīng)濟體的崛起，全球經(jīng)濟格局發(fā)生了重大變化。新的全球經(jīng)濟格局要求國際貨幣體系和國際金融體系相應調(diào)整，要求改變以美元為主導的國際貨幣體系格局。這樣就產(chǎn)生了矛盾。
(二)實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟發(fā)展的嚴重失衡是金融危機產(chǎn)生的內(nèi)在根源。在經(jīng)濟全球化的今天，整個經(jīng)濟系統(tǒng)已分為以金融資產(chǎn)為標志的虛擬經(jīng)濟和以商品和勞務為代表的實體經(jīng)濟兩個部分，并形成虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的對立。在虛擬經(jīng)濟高度發(fā)展的今天，虛擬經(jīng)濟已滲透到經(jīng)濟生活的各個領(lǐng)域，貫穿社會生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)，成為經(jīng)濟發(fā)展的粘合劑、推動力和支配力量，逐漸成為經(jīng)濟運行的核心。虛擬經(jīng)濟是一把雙刃劍，既能促進實體經(jīng)濟的發(fā)展，又會給實體經(jīng)濟帶來損害。一國經(jīng)濟的正常運行客觀上需要虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)展基本協(xié)調(diào)，大體保持均衡狀態(tài)，不能出現(xiàn)二者發(fā)展的嚴重失衡。當虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)展基本協(xié)調(diào)、均衡時，虛擬經(jīng)濟發(fā)展就會成為社會經(jīng)濟發(fā)展的推進器，而一旦虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)嚴重失衡時，這種失衡就極有可能會造成金融危機，并有可能引發(fā)經(jīng)濟和政治危機，導致社會動蕩。在世界多極化和經(jīng)濟全球化日益增強的今天，已出現(xiàn)虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟而片面過度發(fā)展的趨勢。大量虛擬的金融資本急劇增長，必然表現(xiàn)為金融資產(chǎn)的總量及其增長率大大超過實際生產(chǎn)總量及其增長率。而經(jīng)濟的穩(wěn)定歸根到底是以金融資產(chǎn)能否變成實物為前提，一旦這個前提發(fā)生動搖，只要有某個不可預測或不可控制因素的引爆，人們就會對金融資產(chǎn)喪失信心，金融危機就會突然發(fā)生，并且很快影響到其他國家。
(三)對金融的監(jiān)管不到位，未能建立起有效的金融調(diào)控體系。隨著金融國際化、自由化浪潮的沖擊，一些國家紛紛放松對金融體系和金融市場的監(jiān)管，這雖然使金融創(chuàng)新日趨活躍，但也逐步出現(xiàn)了一系列難以回避的問題。其中一個重要的問題就是金融創(chuàng)新過程中忽視了金融監(jiān)管，未能使二者協(xié)調(diào)一致的發(fā)展。這次金融危機雖然與金融創(chuàng)新有關(guān)，但不能說明金融創(chuàng)新是錯的，而恰恰告訴我們金融創(chuàng)新是一把雙刃劍，在帶來高效率的同時也能帶來高風險。世界上一些國家在推行金融自由化的過程中，未能建立起有效健全的金融體系。各國銀行直接或間接介入風險行業(yè)，盲目的將大量資金投向房地產(chǎn)等非生產(chǎn)性領(lǐng)域，造成房地產(chǎn)價格快速上漲，推動了“泡沫經(jīng)濟”惡性膨脹。當“泡沫”破裂后銀行的巨額貸款無法收回，形成大量呆帳、壞帳。一方面動搖國內(nèi)儲蓄者的信心，引發(fā)了擠兌風潮，加速金融機構(gòu)的倒閉；另一方面，巨額的不良貸款影響了外國投資者對有關(guān)國家經(jīng)濟發(fā)展前景的預測，加速了資金的抽逃。
二、全球金融危機對我國經(jīng)濟的影響
(一)全球金融危機對我國經(jīng)濟的沖擊。首先，金融危機會影響中國經(jīng)濟發(fā)展速度。目前在歐美等國，金融危機正向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延，初步顯露出演變?yōu)榻?jīng)濟危機的征兆。美國和歐洲的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，美國和英國等一些發(fā)達國家已出現(xiàn)經(jīng)濟衰退。目前，我國經(jīng)濟對外依存度較高，全球經(jīng)濟放緩及由此帶來的外需減弱必然使中國出口受到影響，從而對經(jīng)濟產(chǎn)生極為不利的負面影響。其次，會對我國金融市場產(chǎn)生巨大沖擊。從宏觀上這次金融危機對中國金融市場的沖擊是巨大的。盡管我國金融市場還沒有完全開放，但本次金融危機與1997年亞洲金融危機相比，對我國金融市場影響的程度是不同的。盡管這個危機起因在美國，但全球股票市場的下跌幅度最深的卻不是美國。從全球看，美國從危機爆發(fā)到現(xiàn)在，下跌幅度不過40％，歐洲大約50％，亞太地區(qū)60％多，日本達到了61％，香港的恒指甚至達到了67％，其他的新興國家也都超過了60％，而中國的股市更是跌到70％以下。不僅如此，中國擁有約兩萬億美元的外匯儲備，其中約60％為美國國債、“兩房”相關(guān)債券和其他美元資產(chǎn)(美國國債大約為6000億美元，“兩房”相關(guān)債券3000～4000億美元)。美政府接管“兩房”對中國具有正面影響，但美元未來的走勢對我國外匯儲備影響極大，如果美元大幅貶值，我國官方外匯儲備將不可避免的顯著縮水。再次，全球金融危機對我國外貿(mào)的沖擊。由于中國已經(jīng)深深地融入到世界經(jīng)濟體系中，2007年中國對外貿(mào)易依存度高達70％，在世界經(jīng)濟和美國經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重問題的時候，由于美國和歐盟是中國最重要的貿(mào)易伙伴，歐美等國經(jīng)濟陷入衰退將會降低進口需求，從而導致我國出口減緩。次貸危機以來，我國廣東、浙江等地沿海企業(yè)已受到巨大沖擊，且影響在逐漸加深。
(二)全球金融危機為我國經(jīng)濟發(fā)展提供了機遇。首先，有利于我們從這次危機中吸取教訓，抓住機遇，將我國的事情做得更好。其次，這次金融危機會帶來世界能源、原材料降價。隨著人們對歐美經(jīng)濟進入衰退憂慮的不斷增加，世界能源、原材料降價的趨勢短期內(nèi)還不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。能源、原材料價格的下降，對延緩和一定程度上消除中國經(jīng)濟發(fā)展資源瓶頸的約束，降低中國未來經(jīng)濟發(fā)展的成本也是一個難得的機遇。中國應審視度勢，待機而動，在合適的時機動用外匯儲備到歐美發(fā)達國家和新興市場國家去購置發(fā)展所需的戰(zhàn)略性資源。再次，為中國提供了一個千載難逢的走出去的投資機會。在經(jīng)濟全球化的今天，中國的崛起和現(xiàn)代化建設(shè)宏偉目標的實現(xiàn)，同樣也決定中國必須走出去，必須走向世界。我國已成為全球出口大國和第三貿(mào)易大國，且還前所未有的開始了由資本凈流入國向資本相對過剩國轉(zhuǎn)變的過程。這些過剩的資本加上長期以來我國高國民儲蓄率的基本事實表明：我國只有走向世界，才能造就一大批世界級的跨國公司，才能為中國的經(jīng)濟進一步騰飛，為中國的崛起和現(xiàn)代化建設(shè)宏偉目標的實現(xiàn)奠定堅實的基礎(chǔ)。
三、我國應對全球金融危機的措施
(一)以科學發(fā)展觀為指導，進一步擴大內(nèi)需，切實保障經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。當前要擴大有效需求，政府應及時調(diào)整需求結(jié)構(gòu)。一方面，應對全球經(jīng)濟衰退的形勢，我國的經(jīng)濟發(fā)展必須由原來較多依賴出口向注重擴大內(nèi)需轉(zhuǎn)變，由進一步啟動內(nèi)需來帶動未來的經(jīng)濟增長。另一方面，我國有效需求拉動經(jīng)濟的貢獻率顯示，消費需求占55％，遠遠低于發(fā)達國家消費需求拉動經(jīng)濟增長的80％的貢獻率，而投資需求比例比發(fā)達國家高出20個左右百分點，投資需求又主要集中在固定資產(chǎn)方面的投資，針對這一現(xiàn)狀，當前擴大有效需求應重點加快民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)，特別是加快農(nóng)村民生工程和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。農(nóng)村、農(nóng)業(yè)發(fā)展起來，必然帶動農(nóng)民收入的增加和消費需求的增長，從而形成一個內(nèi)生需求拉動經(jīng)濟增長的良性經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢。
關(guān)鍵詞:經(jīng)濟全球化;機遇;挑戰(zhàn);應對
中圖分類號:F120文獻標識碼:A文章編號:1672-3309(2010)04-0076-02
一、經(jīng)濟全球化的發(fā)展概述
經(jīng)濟全球化的概念是1985年美國經(jīng)濟學家奧多爾•拉維特在《市場全球化》的文章中提出的,但至今仍沒有一個統(tǒng)一的定義。一般意義上的經(jīng)濟全球化是指在當代信息技術(shù)迅猛發(fā)展的前提下,世界各國在全球范圍內(nèi)以市場為紐帶,在經(jīng)濟上不斷相互交織、相互融合,逐漸組成相對統(tǒng)一的世界市場體系,并按照市場經(jīng)濟的要求,實現(xiàn)資本、商品、技術(shù)、勞務等生產(chǎn)要素自由流動和合理配置的過程。①
(一)經(jīng)濟全球化的特征
隨著信息技術(shù)和世界貿(mào)易的發(fā)展,經(jīng)濟全球化呈現(xiàn)出新的時代特征,主要有如下方面:
1、科技信息的發(fā)展,使世界成為“地球村”
隨著科學技術(shù)特別是信息技術(shù)的快速發(fā)展,互聯(lián)網(wǎng)的快速普及,使人類進入信息化社會,資本、技術(shù)以及人才在世界各國之間的流動,推動了世界經(jīng)濟的飛速發(fā)展。主要體現(xiàn)在:一是互聯(lián)網(wǎng)的全球普及縮短了世界各國的時空距離,使世界變成了“地球村”;二是信息技術(shù)的發(fā)展帶動了知識經(jīng)濟的發(fā)展,改變了傳統(tǒng)經(jīng)濟的增長方式,加快了經(jīng)濟全球化的進程;三是計算機的應用促進了世界經(jīng)濟的分工與協(xié)作,使現(xiàn)代化的生產(chǎn)方式聯(lián)系更加緊密,促進了全球經(jīng)濟發(fā)展的一體化。
2、國際貿(mào)易迅猛增長,呈現(xiàn)出金融全球化
國際貿(mào)易作為經(jīng)濟全球化的重要內(nèi)容,隨著電子商務的發(fā)展以及互聯(lián)網(wǎng)的應用普及,國際貿(mào)易逐漸趨于自由化,貿(mào)易自由化加快了金融在各國之間的流動,促進了金融全球化,世界經(jīng)濟特別是跨國金融活動采用統(tǒng)一的標準,在全球范圍內(nèi)投資和經(jīng)營采取相同的金融工具,使得國際金融日趨發(fā)展。
3、區(qū)域經(jīng)濟一體化的快速發(fā)展,促進了經(jīng)濟全球化
區(qū)域經(jīng)濟一體化是相鄰國家為了共同發(fā)展在平等互利的基礎(chǔ)上成立起來的。例如,東盟、歐盟等,在其內(nèi)部實行一些優(yōu)惠政策,有利于區(qū)域內(nèi)生產(chǎn)要素的自由流通,具有一定的排他性,但不失其開放性,客觀上加快了經(jīng)濟全球化的發(fā)展,特別是WTO為各國經(jīng)濟的發(fā)展提供了更為廣闊的發(fā)展空間。
(二)經(jīng)濟全球化的發(fā)展趨勢
經(jīng)濟全球化是以貿(mào)易自由化為開端,隨著世界自由貿(mào)易的發(fā)展,生產(chǎn)的逐步國際化,20世紀中期后,金融全球化在信息技術(shù)的推動下獲得了快速發(fā)展。到21世紀90年代,世界經(jīng)濟聯(lián)系更加緊密,經(jīng)濟全球化獲得空前發(fā)展。經(jīng)濟全球化帶動了世界經(jīng)濟的飛速發(fā)展,其將來的發(fā)展趨勢是實現(xiàn)全球經(jīng)濟的共同繁榮。
二、經(jīng)濟全球化對我國經(jīng)濟的影響
隨著我國經(jīng)濟對外開放,特別是加入WTO后,我國經(jīng)濟逐漸融入經(jīng)濟全球化的進程中,自覺參與經(jīng)濟全球化的發(fā)展。經(jīng)濟全球化為我國經(jīng)濟的發(fā)展提供了機遇的同時,也帶來了嚴峻的挑戰(zhàn)。
(一)經(jīng)濟全球化給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來的機遇
1、為我國經(jīng)濟的快速發(fā)展帶來了經(jīng)濟資源優(yōu)化配置的機會
我國可以積極參與經(jīng)濟全球化的發(fā)展,充分利用國外的資金、技術(shù)、人才、管理經(jīng)驗來發(fā)展本國經(jīng)濟,促進經(jīng)濟增長。我國要充分利用經(jīng)濟全球化的機遇,積極引進外資,借鑒國外的先進管理經(jīng)驗,拓展海外市場。
2、經(jīng)濟全球化為我國經(jīng)濟發(fā)展帶來了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的機會
經(jīng)濟全球化為我國帶來了先進的科學技術(shù),先進的科學技術(shù)促進了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此,在經(jīng)濟全球化的進程中,我們可以利用經(jīng)濟全球化的機遇,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),促進國家經(jīng)濟的發(fā)展。
3、經(jīng)濟全球化為我國經(jīng)濟發(fā)展帶來了經(jīng)濟制度的創(chuàng)新
隨著經(jīng)濟全球化、一體化,我國經(jīng)濟參與到經(jīng)濟全球化發(fā)展的進程中,能學到國外許多先進的管理制度以及一些先進經(jīng)驗,使我國經(jīng)濟在發(fā)展的道路上少走彎路,快速發(fā)展,逐漸縮小與國外經(jīng)濟發(fā)展的差距,實現(xiàn)我國市場經(jīng)濟制度的跨越式發(fā)展。
(二)經(jīng)濟全球化給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來的挑戰(zhàn)
1、 可能給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來巨大的金融風險
隨著我國金融市場的開放,國際資本流動加快,我國的金融市場很有可能受到國際游資的沖擊,容易引發(fā)金融危機。目前,我國金融管理還存在一些漏洞,金融風險相對較大。隨著外國金融資本逐漸進入我國,我國經(jīng)濟發(fā)展也面臨著國外金融業(yè)的沖擊。
2、我國經(jīng)濟發(fā)展面臨與跨國公司競爭的挑戰(zhàn)
隨著外資引入的逐漸增多,很多跨國公司到我國來投資,跨國公司在國內(nèi)的發(fā)展,搶占了我國的市場份額,也威脅著本土的中小企業(yè),削弱了國內(nèi)企業(yè)的市場競爭優(yōu)勢,這些都對經(jīng)濟發(fā)展造成了影響。
3、經(jīng)濟全球化使我國經(jīng)濟發(fā)展面臨地區(qū)差距進一步拉大的挑戰(zhàn)
由于我國的對外開放是由東到西,由沿海到內(nèi)陸的開放,東部沿海地區(qū)在國家各項政策的支持下獲得了快速發(fā)展,而西部地區(qū)仍然很貧窮落后。隨著經(jīng)濟全球化的快速發(fā)展,顯然是東部沿海地區(qū)吸引的外資多,中西部地區(qū)少,因此,經(jīng)濟全球化的發(fā)展更進一步拉大了我國經(jīng)濟發(fā)展的地區(qū)差距。
三、應對經(jīng)濟全球化的對策
1、積極迎接經(jīng)濟全球化
我國經(jīng)濟在參與經(jīng)濟全球化的進程中已取得了不少成績,我們應采取積極的態(tài)度,不能片面盲目樂觀和悲觀失望,我們要積極發(fā)揮自身的力量,揚長避短,趨利避害,充分利用經(jīng)濟全球化的發(fā)展機遇快速發(fā)展,盡量減少和避免經(jīng)濟全球化對我國經(jīng)濟的沖擊,促進我國經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展,爭取在經(jīng)濟全球化的進程中獲得更多的收益。
2、利用先進技術(shù)加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,實現(xiàn)經(jīng)濟增長
隨著生產(chǎn)社會化程度的提高,我國應加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),不斷引進國際上先進技術(shù),更好地消化吸收,從而實現(xiàn)我國的技術(shù)創(chuàng)新,加大對我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)(如紡織、機械、輕工、煤炭、鋼鐵等工業(yè)部門)的技術(shù)改造,利用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)的設(shè)備和工藝,提高我國自身的科技研發(fā)和創(chuàng)新能力,從而帶動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。
3、完善金融機制,應對金融危機
目前,我國的金融體制還存在許多問題,例如,金融體制不健全、融資結(jié)構(gòu)不合理等等。針對這些問題,我國應完善企業(yè)融資結(jié)構(gòu),建立多層次的金融服務體系;針對呆壞賬,建立一套金融風險防范機制;加大我國中央銀行的宏觀調(diào)控能力,加強金融法制建設(shè),構(gòu)建獨立的金融司法體系,推進金融監(jiān)管法制化。為了適應金融全球化發(fā)展的需要,應逐步提高我國金融業(yè)的透明度,做到各種金融制度的透明化,從而避免金融風險。
總之,經(jīng)濟全球化作為當今世界經(jīng)濟發(fā)展的趨勢,為各國經(jīng)濟的發(fā)展帶來了機遇和挑戰(zhàn),我國作為發(fā)展中國家,在參與經(jīng)濟全球化的進程中,一定要以積極的態(tài)度,把握住機遇,應對各種嚴峻的挑戰(zhàn),從我國國情出發(fā),實現(xiàn)我國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展。
注釋:
① 符寒峰、符寒光.經(jīng)濟全球化對社會制度的影響[J].江西社會科學,2002,(21).
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關(guān)鍵詞：金融全球化，趨勢，思考
一、金融全球化的定義
金融全球化,是一個總括概念，指跨境資金流動造成的日益增多的全球聯(lián)系。其具體的定義眾說紛紜，難以統(tǒng)一。概括來說金融全球化是一個世界各國金融制度、金融市場不斷一體化，使得金融資產(chǎn)能在全球范圍內(nèi)自由流動，最終能讓金融主體通過各種金融工具在全球范圍內(nèi)有效利用金融資源，表現(xiàn)為金融市場一體化、區(qū)域貨幣一體化、金融規(guī)則一體化、金融衍生工具全球化、發(fā)展金融業(yè)全球整合擴展，從而達到金融資源在全球范圍內(nèi)優(yōu)化配置的一種不斷廣化和深化的金融活動，是一種全球金融活動和風險發(fā)生機制日益緊密關(guān)聯(lián)的一個客觀歷史過程和趨勢，是經(jīng)濟全球化的一部分。
二、金融全球化對中國的二元效應
如今的中國已經(jīng)是金融全球化程度較高的發(fā)展中國家，金融全球化對中國的影響越來越顯著，正面效應主要有：1、金融全球化不斷有利于中國從國際市場引入外資，也有利于中國“走出去”。2、金融全球化有利于中國學習發(fā)達國家金融運作的先進經(jīng)驗，提高自身的金融效率。發(fā)達國家由于市場經(jīng)濟建立較早，金融體系較為完善，金融風險控制機制嚴密，這給中國提供了很好的學習借鑒之機。，思考。
負面效應主要有：1、金融全球化使中國民族金融業(yè)的生存面臨巨大壓力。中國參與金融全球化符合自身長遠利益，但是，由于我國金融業(yè)處于弱勢地位以及抵御金融風險的能力還較差，如果外國金融機構(gòu)大規(guī)模進入勢必給其民族金融業(yè)造成巨大的生存壓力，金融體系遭受沖擊將是不可避免的。2、金融全球化為國際游資制造風險提供了條件。金融全球化雖然有利于資本在國際間自由流動，但是，出于逐利的動機，國際游資會利用我國利率(匯率管制放開后產(chǎn)生的金融產(chǎn)品價格波動，大量涌入中國套利和套匯，加之目前國際上尚未對投機資本提供必要的約束機制，若有風吹草動國際游資就會從中國大量撤走，從而引發(fā)嚴重的金融動蕩。3、金融全球化加劇了中國經(jīng)濟的泡沫化程度。從周邊發(fā)展中國家的實例中可看出，在過去20 年中，這些國家從國際市場籌集到的大筆資金被過度投入股市和樓市進行炒作，同時，國際投機資本也乘虛而入，證券、房地產(chǎn)市場逐漸脫離了經(jīng)濟發(fā)展的基本面而飚升，并逐步演變?yōu)榕菽?jīng)濟。，思考。
三、面對金融全球化，中國經(jīng)濟及金融市場存在的問題
面對金融全球化，中國的經(jīng)濟和金融市場中的問題也逐步顯露，具體表現(xiàn)在以下方面：
（一）經(jīng)濟上我國經(jīng)濟對外依賴度過高
中國是一個外貿(mào)依存度非常高的國家，出口對經(jīng)濟增長的作用巨大，中國在過去的四年里，對外貿(mào)易總額年均增長率在20%以上，遠遠高于同期全球經(jīng)濟增長水平。近年來中國對美、日之外的其他國家的貿(mào)易有了迅速的提高，歐盟已經(jīng)取代美國成為中國最大貿(mào)易伙伴，但美國仍是中國第一大出口市場和第二大貿(mào)易伙伴的美國，如果其經(jīng)濟出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，中國則很難獨善其身。根據(jù)央行研究, 美國經(jīng)濟增長放慢1個百分點, 中國出口就會下降6個百分點。
（二）現(xiàn)行人民幣匯率重估與匯率制度改革問題挑戰(zhàn)我國金融安全
近年來，中國外匯儲備增長伴隨明顯的貨幣供應量快速增長，表明中國外匯資產(chǎn)貨幣化的情況已經(jīng)非常嚴重。貨幣供應迅速增長的結(jié)果必然是流動性泛濫，房地產(chǎn)、證券等金融資產(chǎn)價格不斷推高，虛擬經(jīng)濟運行逐漸脫離正常軌道，最終形成全社會的資產(chǎn)泡沫。而這些現(xiàn)象恰是歷史上數(shù)次金融危機出現(xiàn)的前奏。，思考。所以國際收支失衡對我國貨幣供給增加的負面影響不容忽視。
（三）金融體制及其改革存在宏觀層面的問題
我國屬于新興的市場國家，金融體制改革雖然已取得較大進展，但還具有明顯的過渡性，新舊體制交替引起金融業(yè)的混亂，導致金融體系運營效率下降，資金配置效率低下，金融風險增加，從而成為威脅金融安全。，思考。具體表現(xiàn)在：1、成熟的金融制度是市場經(jīng)濟長期演化的結(jié)果，而我國實行市場經(jīng)濟僅僅十幾年，金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量不高，銀行經(jīng)營管理水平低，經(jīng)營效率低下，金融服務品種和質(zhì)量跟不上經(jīng)濟與社會發(fā)展的需要。2．隨著金融開放的深度和廣度的不斷推進，中國金融開放政策的缺陷也逐漸顯現(xiàn)出來。這主要表現(xiàn)在開放順序和開放程度兩個方面：在開放順序上，先是對外開放，后是對內(nèi)開放；在開放程度上，則表現(xiàn)為非對等開放和一定程度的開放過度。這對于脆弱的中國銀行業(yè)來說，一方面使其市場份額下降，優(yōu)質(zhì)客戶減少；另一方面使其盈利能力下降，資本流動性降低。3．銀行監(jiān)管水平跟不上時展的需要。我國目前采取的分業(yè)監(jiān)管體制，已經(jīng)受到初露端倪的混業(yè)經(jīng)營的挑戰(zhàn)，如不及時對現(xiàn)有監(jiān)管體制進行調(diào)整，就可能會形成交叉監(jiān)管、重復監(jiān)管以及監(jiān)管的空白地帶和灰色地帶。4.利率管制造成存貸息差過大現(xiàn)行的中國利率管制政策是“貸款利率管下限，存款利率管上限”，據(jù)分析，銀行實際業(yè)務形成的利差異乎尋常地達到了5～6 個百分點。而存貸息差的國際平均水平是1.5～2個百分點。北美較高，也不過只有2.5個百分點。高息差形成的龐大利潤，是處于壟斷時期中國銀行業(yè)的利潤源泉，是中國利率制度缺失的產(chǎn)物之一，是中國銀行業(yè)最后、也是最豐厚的一塊“奶酪”。在過去，我們尚可接受這塊“奶酪”的存在，然而，在如今的中國金融市場中，外資銀行已經(jīng)進入，并想分食這塊“奶酪”。，思考。屆時，大量外資銀行通過息差賺取的高額利潤，將會是以犧牲中國經(jīng)濟發(fā)展的中長期利益為代價，也是以犧牲中國國民利益，惡化國內(nèi)收入分配格局，抑制內(nèi)需，削弱國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)增長的動力為代價。
四、我國應對金融全球化的措施
金融全球化已是大勢所趨，在金融全球化的情況下，一個國家很難脫離他國自我發(fā)展， 作為一個大國，中國自然不能脫離金融全球化潮流，造成經(jīng)濟上的被邊緣化。具體從以下幾個方面考慮：
（一）從長遠來看, 各國經(jīng)濟出現(xiàn)一榮俱榮、一損俱損的聯(lián)動效應的可能性將大大提高, 過度地損害他國利益, 最終也會影響本國的利益,因此我國政府對全球經(jīng)濟發(fā)展的聯(lián)動關(guān)系必須要有充分的認識, 形成相對一致的目標, 這也是解決全球金融一體化所帶來的復雜問題的基礎(chǔ)。建立新全球經(jīng)濟金融協(xié)調(diào)與監(jiān)管同盟勢在必行。
（二）就我國自身而言，優(yōu)化公共治理，建立健全法律和監(jiān)督框架，提高透明度，減少腐敗，建立和諧的國家環(huán)境，以便于從金融全球化過程中受益。
（三）大力推行人民幣區(qū)域化或國際化。盡管目前, 人民幣遠非國際貨幣, 但人民幣在東亞區(qū)域貨幣合作中已開始發(fā)揮積極的作用，建立亞洲地區(qū)貨幣互換合作體系，在亞洲國家之間尋求貨幣合作,逐步謀求人民幣區(qū)域化或國際化也不失為一種很好的選擇。
除此以外，戰(zhàn)略規(guī)劃自身需有足夠的彈性，可以靈活應變以適應金融全球化環(huán)境中頻繁的變化和外來沖擊。，思考。相信通過這種謹慎嚴密而又靈活多變的金融發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃， 可以使我國金融發(fā)展充分得益于金融全球化的正效應，而又最大程度的消除或抑制其負效應。
開辟金融服務創(chuàng)新的有效途徑，大力發(fā)展中間業(yè)務是金融服務創(chuàng)新的突破點，積極開發(fā)新的電子技術(shù)是金融服務創(chuàng)新的有效手段，加快新產(chǎn)品開發(fā)是金融服務創(chuàng)新的載體。
適時與國際證券業(yè)接軌, 吸收發(fā)達國家的先進經(jīng)驗, 使我國的證券業(yè)更好更快地發(fā)展。建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度。金融全球化要求企業(yè)具備隨時對匯率和利率變化做出反映,及時調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的能力, 所以必須建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度,建立科學的經(jīng)營管理機制。培育真正的市場主體和競爭體制，形成與開放環(huán)境相適應的競爭能力國有銀行要建立國家控股的多元化產(chǎn)權(quán)制度。
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