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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇互聯網金融的研究綜述，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【摘要】產業融合是信息時代產業發展的重要趨勢。當前我國互聯網金融業快速發展，已成為產業融合發展的重要領域。文章闡述了產
>> 互聯網金融：融合與發展 互聯網金融的產業融合特征研究 文化產業與互聯網產業融合發展研究 互聯網金融：融合與變革 移動互聯網與戶外運動產業融合發展研究 互聯網與電影產業融合 互聯網+與服裝產業融合 互聯網金融發展與風險管控研究 互聯網金融發展與監管研究 互聯網金融的發展與研究綜述 淺談互聯網金融發展與風險管理研究 互聯網金融與農業發展研究 互聯網金融模式與發展問題研究 互聯網金融發展與監管問題研究 互聯網金融與傳統金融融合發展探討 移動互聯網產業發展路徑與對策研究 互聯網金融發展研究 互聯網金融的發展研究 互聯網金融發展問題研究 論互聯網金融發展研究 常見問題解答 當前所在位置：l.
{6}阿里巴巴金融簡介， ，引用日期，2013-9-14.
{8}參見融360官網，.
參考文獻
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作者簡介：張佰瑞（1975-），男，河南信陽人，北京市社會科學院城市問題研究所副研究員，研究方向：區域經濟、區域規劃與區域發展、首都經濟；張慶文（1978-），男，山東聊城人，《科技潮》雜志社助理研究員，研究方向：城鄉發展、科技政策。
本文主要從我國當前互聯網金融的特點出發，根據其優勢分析現狀后的原因，以大、中小兩類銀行為例，分別闡述其應對互聯網金融挑戰的措施。本文的創新之處即在于分大、中小銀行兩類分別闡述應對措施。
【關鍵詞】互聯網金融 商業銀行 措施
一、文獻綜述
謝平、鄒傳偉（2012）認為，互聯網金融模式是既不同于商業銀行的間接融資，也不同于資本市場的直接融資的第三種資金融通模式。
宮曉林（2013）認為，互聯網金融模式在短期內不會動搖商業銀行傳統的盈利方式與經營模式，但長期看來，商業銀行應充分利用互聯網金融，以獲取新發展。
二、互聯網金融的現實狀況
到目前為止，我國互聯網金融領域的發展大致經歷了兩次變革。上世紀90年代至本世紀初，我國互聯網金融經歷了第一輪發展。2010年后，互聯網技術產生了以移動支付、社交網絡、搜索引擎等為主要特征的發展，因而我國互聯網金融經歷了第二次變革。本文將以第二次變革中的互聯網金融為分析主體。
（一）互聯網金融的分類
1.網絡支付。第三方支付平臺作為收付款人之間的中間人，擔任了資金托管中介的職能。
2網絡借貸。網絡借貸指民間的出資人利用網絡平臺，在收取利息的基礎上，向他人提供小額貸款的模式。
3.金融搜索。金融搜索是指將互聯網大數據、搜索引擎技術與金融領域的專業技術相結合的新模式。
4.網絡金融超市。金融機構與電子商務平臺間不斷加強合作，從而出現了網絡金融超市。
（二）互聯網金融領域的現實狀況
信息處理方式是互聯網金融與直接、間接融資的最大不同。在互聯網金融模式下，其支付方式以移動支付為基礎，通過移動通信設備與技術轉移貨幣價值從而清償債權債務關系。在過去五年中，我國第三方互聯網支付市場交易規模穩步上升，2015 年達11.8萬億元人民幣。
三、存在問題及原因分析
根據對現狀的分析可知，互聯網金融在諸多方面對傳統金融機構起到了沖擊乃至替代效應。以下我們根據互聯網金融的優勢分析原因：
（一）弱化銀行中介角色
互聯網金融中的第三方支付正蓬勃發展，在一定程度上削弱了中小型銀行在傳統支付結算行為中所承擔的職能。
（二）交易信息對稱
銀行信息主要依賴貸款申請人提供和調查人員的搜集，而互聯網金融P2P公同則通過社交網絡獲取客戶信息，通過搜集與分析數據、建立并分析模型，對借款人的還款意愿及能力進行較為準確的評估，能更好解決小微金融客戶的信息不對稱問題。
（三）金融監管少
商業銀行的存款負債業務接受嚴格的監管，存款需向央行上繳約20%的存款準備金，貸款余額需接受75%的存貸比限制。而互聯網金融P2P公司不受這些限制，貸款業務擴張不受資本的約束。
（四）交易成本低
互聯網金融模式下的支付方式以移動支付為基礎，而傳統金融機構采用物理網點，管理費用等成本更大。
四、解決問題的對策思考
互聯網金融對不同主體帶來了不同程度的挑戰，因此不同主體有不同的應對措施。
（一）大銀行應采取的措施
互聯網金融行業的交易量較小，目前在短期之內還不會動搖大銀行運營模式。在互聯網金融的變革中出現了網絡銀行，而我國大多商業銀行都已有自己的網絡銀行。因此，大銀行的應對措施有：
1.繼續完善銀行已有網絡銀行，提供更加全面的服務。
2.在互聯網金融的新型模式下，商業銀行可結合原有的規劃，在尋找新目標客戶的同時，大力加強與原有客戶之間的信任與緊密度，提供低成本快捷服務。
3.關注互聯網金融的最新發展趨勢，優化發展理念。與此同時，商業銀行可通過了解互聯網金融模式的內涵，將互聯網科技與銀行業務相結合，不斷拓寬與優化服務渠道，適應互聯網金融模式帶來的沖擊。
（二）中小銀行應采取的措施
一方面互聯網金融對于小銀行帶來的影響程度相對較大，另一方面互聯網金融也為中小銀行提供了與大銀行競爭的契機。如能利用好這一模式，其將在一些新興業務上趕超大銀行。中小銀行的應對措施有：
1.自建電子渠道，向網絡金融轉型。中小銀行應主動發展手機銀行、移動支付等網絡途徑，努力為客戶提供更加具體的乃至個性化的自助式銀行服務。
2.建設大數據運用平臺，加強與互聯網企業合作。相比大銀行，中小銀行所積累的客戶信息較少。因而在大數據時代，中小銀行應在充分利用已有的客戶信息數據的同時，不斷挖掘新客戶，從而積累與增加數據。同時，中小銀行也可積極與諸多政企部門共享數據。
3.充分利用互聯網科技。中小銀行的劣勢也很明顯，如規模較小、資金不足。其大多是服務所在地經濟的區域性銀行，客戶量不大，市場范圍較小。因此存在風險過于集中以及難以獲取資源的缺陷，不利于發展。中小銀行應充分利用互聯網科技，以建立互聯網金融的平臺。
（三）通用應對措施
一方面，傳統金融機構要強化本身難以替代的絕對優勢；另一方面，互聯網金融本身能帶來幫助，要充分利用。
1.完善設施，提供優質服務?；ヂ摼W金融采取線上操作雖然有它的優勢，但傳統金融機構資金實力雄厚，客戶忠誠度高，實體網點分布廣泛。所以傳統金融可以提升物理網點職工的服務態度，為用戶提供更為貼心的設施與服務，以加強這方面的優勢
2.加速互聯網金融專業領域的人才培養。任何事業的成功都少不了專業領域人才的幫助。即使商業銀行擁有諸多優秀的金融經濟與管理人才，但在互聯網金融，即金融信息技術領域，人才仍舊是缺乏的?；ヂ摼W金融業務非常需要專業人才的支持。
五、結論
就目前的形式來看，新興的互聯網金融模式暫時還不會改變商業銀行的運營模式，但是傳統金融機構要正面應對互聯網金融帶來的挑戰，既要彌補劣勢強化優勢，又要適應互聯網金融的發展方向，或者可與其合作從而帶給客戶更加優質的服務。同時，也要注意不同類型的傳統金融機構應當采取不同的措施來應對挑戰。
參考文獻
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[2]宮曉林.互聯網金融模式及對傳統銀行業的影響[J].南方金融，2013，（5）.
【關鍵詞】互聯網；金融；生活；發展
在互聯網時代，我們可以用手機在飯桌上用餐閑聊時買入理財產品；我們可以不必擠在證券公司的大廳里購買股票；我們也可以不再頂著烈日暴雨跑到銀行柜臺進行支付或轉賬……金融交易的方式變得快捷便利，這是新時代金融最直觀的體現，是一場劃時代的金融變革。
一、互聯網金融的概念
目前對于互聯網金融本質的定義仍具有爭議，是互聯網技術還是金融？又或者是二者兼而有之？筆者認為，互聯網金融不是互聯網技術和傳統金融業務的簡單結合。它的出現是自然而然的，應運而生的――在安全的網絡技術前提下，大眾逐步接受了電子商務?；ヂ摼W企業和傳統金融機構合作，利用通信技術，打造集支付、投資、信息中介服務、資金融通為一體的新型金融模式。
二、互聯網金融的發展現狀
在互聯網時代，金融服務方式的改變可謂前所未有。移動互聯網為其提供了全新的服務網點應用空間，覆蓋范圍更加廣闊，服務對象更加多樣。通俗認為互聯網金融浪潮爆發是在2013年。首先是互聯網企業推出的P2P、第三方支付、眾籌等金融業務。其次是電子商務公司與金融機構合作，誕生如余額寶之類的理財產品。再加上由傳統金融機構推出的互聯網交易，構成了目前互聯網金融業務中最主要的三種類型。據悉，中國互聯網金融的規模在2015年已超過10萬億元。
對消費者來說，交易的效率和便捷性大幅提升。除了辦理開戶、資金證明等業務，消費者可以足不出戶，也可以不受時間和地點的限制，通過移動和電腦終端實現其他幾乎所有交易業務。這種變化不僅免除了繁瑣的手續，更節約了大量的交易時間。
對金融機構而言，大幅降低了成本。第一是店鋪成本。以電子終端交易取代店鋪柜臺，店鋪數量減少，店鋪規模也在縮小。特別是體現在證券行業，證券交易大廳大幅縮減，規模也明顯縮小。未來金融機構將基本實現線上業務全面化，無店鋪趨勢會進一步強化。第二是工資和紙質成本?；ヂ摼W讓線上交易取代了柜臺交易，電子憑證取代了紙質憑據。
總之，互聯網金融不僅彌補了傳統金融機構服務方面的空白，提高了資源利用率，降低了融資成本，更實現了金融的大眾化和普遍化，讓金融貼近普通老百姓的日常生活。互聯網金融完善了社會與經濟的功能。
三、互聯網金融的存在問題
現今的互聯網金融在發展過程中，最主要面臨的問題是缺乏完善的相關法律法規和監管制度。
首先，互聯網金融的部分形式會處于國家法律規定的灰色地帶，甚至突破律法的底線。最具爭議的便是眾籌，因我國法律規定未經國家批準的債券及股票的發行都屬于非法集資，所以大部分眾籌的模式為預購+團購。曾有互聯網公司推出股權投資模式的眾籌方式，出售原始股權，結果該業務因涉嫌非法證券活動而被監管部門取締。
其次，互聯網金融因缺乏健全的客戶資金第三方存儲管理制度體系而存在著不可忽視的安全問題。這一問題在P2P借貸中表現得尤為明顯。一旦出現互聯網借貸平臺攜款逃跑，不僅給放貸人造成資金損失，更會破壞互聯網金融企業的形象，同時給整個互聯網金融業的發展帶來消極影響。
最后，互聯網金融公司的風險管理制度仍存在漏洞，部分企業會未來追求盈利而激進地選擇一些高風險的交易方式，但同時因缺乏相應的客戶信息資源保護機制，會導致不法分子乘虛而入，借助互聯網金融平臺詐欺和洗錢。與此同時，一些企業也會因管理不當而造成客戶信息泄露等情況。
四、互聯網金融的發展趨勢
（一）互聯網金融的綜合性和專業織發展
互聯網金融將實現以服務為核心，提供快捷化、定制化的特色金融服務，打造全能的、標準的、專業的一站式金融平臺，將資源整合和專業化經營有機結合。
（二）傳統銀行、信用卡匯款等支付業務被移動和第三方支付等方式替代
移動設配正逐步發展并超過傳統金融機構自助設備及網點。研究表明，從2012年至2017年5年內，世界移動交易價值和總量的年平均增長率將達到35%，互聯網支付替代傳統支付的趨勢越發明顯。
總之，未來的一切都將是數據化的、移動的、在線的、相互聯通的。前所未有的方便快捷將帶來極致的用戶體驗，人們的行為習慣和生活方式會因為任何一點創新突破而發生翻天覆地的變化――因行業格局的改變和重組。
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近些年來，互聯網行業的高速發展顛覆了許多傳統行業的生存模式，其跨界“攪局”使得眾多傳統行業巨頭大為驚愕。在這樣的大趨勢中，互聯網金融行業的表現尤為突出，從第三方支付到網絡借貸、從眾籌到線上理財，互聯網金融都以創新途徑開辟了眾多服務模式，同時也給傳統金融業帶來了服務思維與服務方式的沖擊?；ヂ摼W金融提倡平等、共享，其搭載媒體突破了傳統金融行業的柜臺局限，并隨著網絡技術普及到手機、平板電腦等移動終端設備。這使得金融業務能夠覆蓋到原本傳統金融業無法覆蓋或不愿覆蓋的人群，這也正是互聯網金融普惠特性之所在?；ヂ摼W金融實現了低門檻、高效率的服務，能夠滿足多層次群體尤其是小微客戶的金融服務需求，這也正是普惠金融所追求的目標?；ヂ摼W金融之所以能推動普惠金融發展的最主要原因之一便是其憑借技術與模式優勢，將金融交易成本降到很低。
1文獻綜述
近幾年，學界對互聯網金融和普惠金融的研究方興未艾，眾多學者都進行了大量探究，其中關于互聯網金融對普惠金融推進作用的文獻也較多。謝平，鄒傳偉（2012）認為互聯網金融模式是有別于資本市場直接融資、商業銀行間接融資的第三種金融融資模式，而且其接近一般均衡定理描述下的金融無中介狀態，本身具有普惠作用。焦瑾璞（2014）認為普惠金融有著巨大的發展前景，國家對普惠金融也越來越重視，同時也指出普惠金融的發展離不開金融創新的推動，其中便包括互聯網金融的作用。王金龍、喬成云（2014）則探究了互聯網金融、普惠金融和傳統金融的內在關系，分析了各自模式所存在的優勢及不足，主張三者揚長避短，協同發展。朱迎、劉海二、高見（2015）從農村金融普惠的角度，研究了互聯網金融的巨大優勢，認為互聯網金融能夠提高農民金融服務的可獲得性、融資可獲得性及有利于改善農村的金融基礎設施。在對互聯網金融與普惠金融相關關系的大量文獻中，學者們都一致認為基于金融創新的互聯網金融能夠對普惠金融的發展起到很好的推動作用。雖然大部分也都提及互聯網金融在降低成本方面的優勢，但很少就該角度對互聯網金融降低交易成本的作用機制進行細致的分析。本文創新點正立足于此，從成本角度下對這個問題進行深入研究。
2互聯網金融降低金融交易成本的作用機制
互聯網金融之所以能夠成為普惠金融發展的重要依托，主要是互聯網金融能夠有效降低金融交易成本所決定的。因為普惠金融的宗旨是服務所有有金融業務需求的群體，其中當然包括傳統金融無力服務也服務不好的小微群體，這部分群體得不到傳統金融行業服務的原因也正是金融交易成本在雙方之間居高不下，致使即使在一方有強烈需求的情況下，另一方也沒有動機顧及?；ヂ摼W金融的發展打破了這一“僵局”，創新性的服務模式和突破時空限制的服務途徑，使得那些沒有機會享受到合適的金融服務的群體也能進行各種金融交易，包括在線支付、網上借貸、網絡理財等都很好地填補了傳統金融服務的“真空”地帶。從作用機制上看，互聯網金融通過在以下三個方面發揮作用從而降低了金融交易成本：（1）互聯網金融最大限度突破時空界限，節省了網點布局與人員配備成本?；ヂ摼W金融基于信息科學技術，利用移動終端實現網絡支付等各種金融服務，只需要設備聯網便可輕松實現各種交易。這最大限度的突破了以往金融服務模式的時空限制（特定地點、特定時間獲得某種金融服務），節省了傳統金融需要布局實體服務網點的建設成本和配備專業服務人員的人工成本。而原先這些成本是會被計入銀行業務開展的運營成本中，在隨著業務開展過程中將這些成本分攤給接受服務的群體，這樣金融交易成本隨之抬高?；ヂ摼W金融成本使得這部分成本被最大程度地降低，從而帶來交易成本的下降。（2）降低信息不對稱造成的交易成本。金融交易市場上的信息不對稱是難以避免的，尤其是傳統金融模式下，金融服務機構往往無力收集到小微群體（包括農民、學生、小微企業等）的財產狀況、信譽水平、償還能力等信息。主要的原因便是小微群體相對分散，相關信息繁雜模糊，傳統金融機構在發展這些服務對象進行審查時，投入的成本過高，甚至遠遠超出所得利潤。互聯網金融則可以通過生成、保留用戶金融服務需求、服務記錄等信息，通過云計算對海量信息進行大數據分析，得到金融服務機構所需要的用戶相關信息，從而降低信息不對稱程度，降低由原來信息收集所帶來的金融交易成本。（3）提高了金融支付效率以及資源配置效率，進而降低金融交易成本。一方面，互聯網金融利用移動電子設備，通過網絡傳輸以及云計算等方式轉移貨幣價值，從而實現各種金融交易，高效率的支付極大地降低了金融支付成本。另一方面，依托互聯網平臺，金融交易可以繞過傳統的金融中介在網上需求，在透明高效的環境里實現直接交易，通過自由競爭的方式最大限度促進了資源配置效率，進而降低交易成本。
3互聯網金融降低成本推動普惠金融發展的典型模式分析
（1）P2P網貸模式。P2P網貸是指個人對個人基于互聯網平臺的資金借貸融通行為。其流程是借款人在網上貸款需求，招標一個或多個投資者提供固定利率的貸款。通過P2P網貸平臺，可以實現零散資金的充分利用：一方面能夠為閑散資金的持有者創造一個更好的投資平臺，使得這部分人獲得較傳統金融機構存款更高的利潤；另一方面為有小額資金借貸需求的群體提供了良好的貸款機會，這部分群體過去往往由于無擔保物、缺乏信用記錄、還貸能力難以鑒定等，而被傳統金融機構拒之門外。在這種模式下，借貸雙方依托于網絡平臺，最大限度節約時間且突破了地域制約，通過專業化服務團隊的運作，信息收集與處理成本也得到大幅度降低，提高資金使用效率的同時也降低了雙方交易成本，契合普惠金融的理念。（2）網絡理財模式。網絡理財模式是一種基于互聯網的新型理財模式，即投資者通過互聯網獲取金融理財服務?；谟嬎銠C技術、網絡通信技術以及云計算技術等，使得網絡理財較傳統理財方式有了更大的成本優勢。與傳統理財模式相比較，網絡理財的服務供應商能夠通過節省運營成本、通信成本、信息收集及利用費用等降低總運營成本，大幅提高服務質量和服務效率，最終使得服務提供方和需求方之間的交易成本也隨之降低。統計數據顯示，發展虛擬網上理財網站的投資僅為建設營業網點費用的三分之一左右，日常費用只有其四分之一左右。網絡理財模式的出現使得個人、家庭等的投資渠道得以拓寬，方式也更加多樣化，低交易成本也致使服務門檻大幅降低，進而為普惠金融的發展帶來了強大動力。（3）眾籌模式。眾籌模式是指個人或團體利用互聯網以及SNS傳播的特性向公眾展示創意，通過團購＋預約的形式，向網友募集項目資金的模式。不同于傳統融資模式，眾籌不再以投資是否盈利作為投資者投資的單一標準，而是部分移向投資者（網友）的興趣。眾籌模式具有低門檻、多樣性、注重創意、依靠大眾力量等特征，使得原先有創意無資金的人能夠啟動自己的項目。在這點上，眾籌模式降低了融資者的融資成本，推動了金融走向普惠性。
4為互聯網金融更好地推動普惠金融發展的對策建議
互聯網金融發展速度很快，在降低成本、推動普惠金融發展方面的作用也更加凸顯。但是，這一新型模式下也存在的諸多問題也應當引起重視。比如互聯網金融及普惠金融的相關知識普及不到位、互聯網金融市場監管體系不健全、注入普惠金融理念的互聯網金融產品開發創新不足等。針對這些問題，提出以下幾點建議：（1）進一步普及互聯網金融與普惠金融知識。普惠金融所立足的服務所有群體的理念固然很好，互聯網金融業的確在推進金融普惠上“功不可沒”，但是再好的政策和服務模式都需要進行市場推廣。比如，現在鄉村地區的很多農民群體既很難得到傳統金融服務的覆蓋，又對互聯網金融的服務知之甚少，同時對普惠金融模式也可能抱有不信任的態度。因此，相關部門和機構等需要加大宣傳力度，讓更多的潛在客戶了解普惠金融以及互聯網金融的價值，從而參與其中，彼此收益。客戶群體得以成長和壯大，互聯網金融的發展也才有更好的基礎，普惠金融也才能彰顯價值。（2）進一步完善和創新信用體系?；ヂ摼W金融降低交易成本的重要原因之一便是便捷的征信途徑降低了信息不對稱程度。當前，我國征信體系仍以線下征信為主，過程繁瑣且成本過高，不利于互聯網金融的發展且制約了普惠金融的推進。互聯網金融應當繼續發揮優勢，創新線上征信技術，利用大數據、云計算等技術處理包括P2P網貸等產生的非銀行信用信息。在央行征信系統的基礎上，以自身處理的信息結果構建信用體系，為客戶信用評級并完善黑名單制度，減少逆向選擇和降低道德風險。（3）結合普惠金融理念創新互聯網金融產品?；ヂ摼W金融服務歸根到底是以盈利為目的的金融服務模式，因此降低成本惠及客戶是一種經營策略下的產物?；ヂ摼W金融行業是一個極具創新活力的行業，行業競爭也異常激烈，在這樣的背景下注入普惠金融理念，開發出更多迎合潛在小微群體的金融服務產品是很好的選擇。互聯網金融行業可以將普惠金融服務群體進一步細分類型，針對不同客戶群體的金融需求提供合適的金融服務產品，進而提升服務適用性，進一步推進普惠金融進程。（4）完善普惠金融政策體系和互聯網金融監管體系。普惠金融立足服務于小微群體，解決包括中小企業、農民、學生等難以接受傳統金融模式多樣的群體。這些群體雖然單個經濟實力較小且相對分散，但其數量龐大，金融服務需求量巨大，具有很大的市場空間。這一部分群體能夠被更好納入到金融交易市場中，有助于提升金融市場的活力。因此，國家應進一步完善普惠金融政策體系，如適度放寬普惠金融業務準入門檻，制定法規維護金融服務消費者的利益等。互聯網金融屬于新興模式，適用于傳統金融模式的監管體系可能無法規范互聯網金融行業，所以應進一步完善互聯網金融監管體系，其中最重要的是做到監管創新，在控制風險以達到監管目的的同時，給予互聯網金融必要的創新發展空間。
作者：李丹 潘子利 單位：安徽財經大學
【關鍵詞】互聯網金融；中國；第三方在線支付；移動銀行；P2P貸款；電子市場
一、簡介
自從招商銀行在1997年建立了中國第一個互聯網支付系統，網絡金融的增長已成為一種不可抗拒的潮流。隨著互聯網技術在中國金融行業的普遍應用，互聯網和金融行業之間的緊密結合趨勢已經不可逆轉。如今，在中國正迅速增長網絡金融的主要以四種形式發展：第三方在線支付、移動銀行、P2P貸款和電子市場。計算機與網絡技術的快速發展為網絡金融的騰飛提供了技術基礎。鄭晨光，清華大學經濟管理學院的助理教授在一次采訪中說，互聯網金融以一種不同的方式運作，它創造并提供了一種新的支付和交易的方式。但為什么互聯網金融在中國增長得這么快？這個文獻綜述以提出下列問題的：
第三方在線支付、移動銀行、P2P貸款和電子市場互聯網金融的四種主要形式，這四種形式是如何在中國發展的？
二、討論
這四種形式是如何在中國發展的？
1.第三方在線支付
第三方支付被定義為一種機構或個人，以網絡通信電子設備發送交易指令來間接通過非銀行金融機構轉移自己在銀行機構的資金的行為。自從第一個第三方在線支付誕生以來，有很多強大的第三方在線支付公司涌現在中國，比如阿里巴巴、騰訊、百度等等。第三方在線支付是隨著網上購物的發展來發揮著越來越大的作用根據中國人民銀行的數據，阿里巴巴和騰訊分享一半的第三方支付市場?？梢钥闯鰜碓谀承┓矫妫谌街Ц洞龠M了互聯網的發展。
2.移動銀行
移動銀行是一種建立在移動設備基礎上的銀行的模式。近年來，第三方支付的快速增長使得移動銀行在中國發展的非常迅速，因為它具有方便、安全、高效、經濟的特點。在發達市場，移動是一個插件為人們提供方便，但是在發展中國家，手機可能是唯一的銀行模式。發展中國家的人們總是要向銀行支付高額的手續費當他們寄錢回家的時候。對于他們來說這些手續費是一種負擔，給他們原本就不富裕的生活帶來了更大的經濟壓力。而且傳統銀行業幾乎都是壟斷的，尤其在中國，銀行都是國有企業。銀行不需要過多的關注自己的客戶因為無論他們在哪兒寄錢他們在同一地區同一時間里被收取的費用都不會相差太多。甚至有時候只有某個銀行能夠郵寄到目的地這時壟斷的現象就更嚴重了。然而移動銀行的出現解決了這一問題?？蛻艨梢噪S時隨地與他們的銀行建立聯系進行交易這使得客戶可以獲得更多的便利和靈活性。相信移動銀行業將成為促進網絡財務發展的巨大的力量。更重要的是，隨著手機在人們的生活中發揮著重要的作用，越來越多的中國人使用手機進行網上購物和購買金融產品。
3.P2P貸款
P2P貸款是一種金融機構依托于互聯網并且跳過中間人提供給客戶的一個借貸平臺。這是一個新的受歡迎的中國互聯網金融信貸體系，需要錢的人能通過該系統得到一些貸款。有閑錢的人可以通過這個系統把自己的錢借給別人，獲得一些額外收入。這種特殊的制度起源于英國，自2013年被引入中國之后在中國蓬勃發展。
P2P的形式主要有三種。第一種是線下交易模式：由P2P網站僅提供交易的信息，而具體的交易手續、交易程序都由P2P信貸機構和客戶面對面來完成。第二種是承諾保障本金和利息的P2P網站，一旦貸款發生違約風險，這類網站承諾先為出資人墊付本金。第三種是不承諾保障本金的P2P網站，當貸款發生違約風險，網站不墊付本金。
4.電子市場
電子市場被定義為為買家和賣家提供交換信息媒介和電子交易平臺的網絡信息系統。中國巨大的人口基數為中國電子市場的基本擴張提供了強有力的支持，使中國電子商務是近年來告訴騰飛。在中國的電子商務市場里阿里巴巴集團控制中國電子市場的91%的市場份額而幾乎所有中國公民都會在網上搜索商品信息，超過四分之一的人在線購買商品。另一方面，中國政府對電子商務的發展大力扶植，并制定了相關的一系列政策。在某些方面電子網絡金融市場是中國目前最大的市場，因為幾乎所有的客戶都開始了解互聯網在線購物。與傳統交易相比，電子市場從互聯網得到更多的好處。比如網上店鋪不需要支付高昂的店鋪租金和人力資本，并且不會受到地域的限制；店鋪的訪問量也遠遠超過實體店鋪。所有這些好處都可能影響網上購物和電子市場的發展。
三、結論
因為互聯網的出現，技術在人們的生活中發揮著重要的作用。特別是金融服務行業，作為一個國家經濟的最重要的一個部分，深受著這些技術的影響。在這種情況下，網絡金融應運而生。網絡金融在中國只要有四部分：第三方在線支付、移動銀行、和P2P貸款和電子市場。在可預見的未來，他們將發展的更好并在促進中國經濟發展和提高人民生活質量的方面發揮著越來越重要的作用。
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互聯網通過巨大的粘合作用和信息整合作用，不僅實現了信息流在時間和空間上的全面整合，而且實現了對傳統行業的深度融合，并正從結構層面推動著經濟增長模式轉型為“互聯網+”模式?！盎ヂ摼W+金融”模式，即建立在互聯網基礎上的互聯網金融，有助于降低交易成本、縮短交易時間、拓展滲透范圍、增加參與人數、擴大消費增量和盤活消費存量，全面改變了金融產品和金融服務的傳統運營模式、銷售渠道和客戶消費模式，因而對金融行業產生了多方位的沖擊。
目前我國互聯網金融發展迅速，主要表現為：（1）第三方支付牌照。從2011年央行發放第一批第三方支付牌照至今，已有270家企業獲批第三方支付牌照（其中3家被注銷）。2015年我國互聯網支付交易規模達到了263 730億元，同比增長57.4%，預計2017年市場總體交易規模將突破50萬億元。（2）網絡借貸。不僅第三方支付發展迅猛，網絡借貸也迎來了爆發期。2015年我國網絡借貸行業交易規模突破8 000億元人民幣，同比增長248.2%，預計至2019年突破3.7萬億元人民幣。（3）網絡資管。網絡理財市場在余額寶之后，如雨后春筍一樣迅速發展。2016年，除了余額寶之外，理財通、平安盈、現金快線、南方現金寶、活期通、百度百賺、添益寶、微財富存錢罐、如意寶登上了十大互聯網理財產品排行榜。2015年我國網絡資管規模達到17 983億元，同比增長57.3%，預估2016年將接近2.8萬億元。
互聯網金融對我國商業銀行的沖擊，目前主要顯現為分流了銀行存款和借貸資金以及銀行支付、理財產品的市場份額。那么未來商業銀行是被互聯網金融顛覆還是與之共生？商業銀行實施哪些發展策略才能與互聯網金融共生共贏？本文基于我國互聯網金融與商業銀行的比較優勢和發展趨勢，對這些問題進行了分析。研究貢獻為：（1）區別于長期以來的顛覆還是并存之爭，本文將商業銀行與互聯網金融的未來格局具體化為“基于比較優勢的分工與合作，合作為主，競爭為輔，共生共贏”模式。（2）從打造智慧銀行、在線綜合金融服務平臺、一體化品牌體系和金融創新實驗區方面，提出了商業銀行應對互聯網金融沖擊的對策。
二、 文獻綜述
互聯網金融沖擊商業銀行的最終結果，在國內外存在顛覆論（取代）、并存論以及工具論等不同觀點。
1. 國外。國外普遍認為互聯網金融對金融體系具有不同程度的沖擊作用，但對于最終影響結果則有取代論和并存論之爭。（1）取代論?；ヂ摼W金融是不同于傳統金融中介和資本市場的第三種金融模式（Manuchehr Shahrokhi，2008），必將取代傳統金融中介。（2）并存論。純粹的互聯網金融模式無法取代傳統的金融機構與服務（Furst et al.，2002），互聯網金融和傳統金融是競爭與融合并存關系（De Young，2001）。
2. 國內。國內主要存在顛覆論、并存論與工具?三種觀點。（1）顛覆論。謝平等（2012）認為互聯網金融區別于商業銀行間接融資和資本市場直接融資，是第三種金融融資模式，將對人類金融模式產生顛覆性影響；吳曉求（2015）將互聯網金融定義為第三種金融業態。（2）并存論。王達（2014）認為互聯網金融不會顛覆傳統金融，而是競爭與融合并存。（3）工具論。陳志武（2014）認為互聯網金融只是渠道創新；王國剛等（2015）等認為互聯網金融沒有改變金融的交易實質，沒有改變金融系統功能，只是改變了金融功能的實現方式。當然，互聯網金融處于發展初期，評價有待進一步觀察（劉士余，2014）。
分析上述文獻，發現國內外理論界雖然持有互聯網金融與商業銀行并存的觀點，但是沒有深入分析并存模式下的具體結構與關系。本文認為互聯網金融的發展會全面觸動我國商業銀行的支付模式、融資模式、理財模式，但兩者既不是有你無我的替代式競爭，也不是彼此獨立的并行式共存，而是基于比較優勢的分工與合作，合作為主、競爭為輔，在合作中實現共贏，這種共生狀態既符合我國金融市場的發展趨勢，也更有利于我國金融體系的整體發展。
三、 互聯網金融對商業銀行的影響
博迪和莫頓（2013）將金融系統按照現代金融功能理論劃分為六項功能，即：資源配置；支付結算；風險管理；提供價格信息；儲備資源和所有權分割；提供激勵機制。其中，資源配置和支付結算是最基礎的兩大金融功能，主要由商業銀行承擔，風險管理即財富管理是現代金融最核心的金融功能，與其他三項功能一起分別由商業銀行和資本市場承擔。目前互聯網金融模式主要有第三方支付平臺、阿里小貸、眾籌融資模式、P2B模式、P2P貸款、余額寶、金融產品銷售平臺、網商銀行等，基本集中在支付、融資、理財等領域。因此，下面重點針對互聯網金融對商業銀行在支付、融資和理財領域的影響影響和比較優勢，具體分析兩者未來的關系模式。
1. 支付領域。支付中介是商業銀行通過轉移賬戶活期存款，為客戶提供代辦貨幣結算、收付、兌換等業務的金融服務，以解決人們在清償債權債務活動中出現的空間和時間上的不匹配。Fama（1980）認為商業銀行的特殊性在于商業銀行支付中介功能。目前商業銀行借助支付中介職能，已經成為了整個社會經濟活動的支付中心。
第三方支付對商業銀行支付中心地位的沖擊，主要為：（1）第三方支付在收付、支付結算、銀行卡等中間業務方面擠壓了商業銀行市場，分流了商業銀行的手續費收入；（2）第三方支付造成了商業銀行的客戶存款流失，主要是銀行活期存款轉化為第三方支付已收代付的沉淀資金，分流銀行沉淀資金的利差收入；（3）第三方支付帶走了商業銀行的龐大客戶群，并為支付平臺奠定了大數據分析基礎。
第三方支付之所以對商業銀行形成上述沖擊，主要是因為其同商業銀行相比，具有以下優勢：在支付結算方面，具有周期短、操作便捷、支付方式多樣、創新能力強、支持多家銀行等特點；在小額轉賬業務方面，操作便捷、到賬及時、手續費低；在公共事業費代扣代繳業務方面，幾乎支持所有銀行全天候不間斷服務，不受時間限制，不需要到柜臺排隊，業務不斷豐富，方便客戶管理。在互聯網金融時代，正反饋機制通常發揮主導作用，金融機構一旦形成某種優勢或劣勢，該優勢或劣勢就會不斷自行強化，進而出現強者更強、弱者更弱的馬太效應（Matthew Effect）。根據艾瑞咨詢統計，在我國支付體系中，第三方支付在零售客戶和小額支付結算方面占主導地位；而在線下存取款、支票或大額支付業務中，為確保資金安全則主要依賴商業銀行的支付結算系統。可以合理預測，雙方的上述比較優勢，將在未來支付體系中轉化為馬太效應。我國商業銀行在國家金融體系乃至國民經濟中具有特殊而重要的地位，甚至在某種程度上決定著我國國民經濟的命脈和社會秩序，因此在我國金融體制以及社會經濟結構不發生顛覆性變化情況下，商業銀行的支付中心地位和比較優勢不可能自行消失或被取代。由此分析，在未來支付體系中，商業銀行支付功能不會被互聯網金融顛覆，也不會與互聯網金融獨立并存，主導模式將是基于比較優勢的分工與合作狀態，即第三方支付基于其在零售客戶和小額支付結算中的優勢地位而專注于此類業務，商業銀行則基于其在線下存取款、支票或大額支付業務的優勢地位而側重于這類業務。
2. 融資領域。融資中介是商業銀行最基本的職能，其通過吸收存款、發放貸款而為社會公眾提供融資中介服務。商業銀行在資金融通功能上的優勢地位，主要在于能夠克服借貸資金在數量和期限上的不協調、融資過程中的信息不對稱問題，并能夠分散和轉移融資風險等問題。
目前互聯網金融融資模式主要有阿里小貸、眾籌模式、P2B模式、P2P貸款等，這些網絡融資模式具有交易成本較低、審批流程簡單、貸款速度較快、信息更全面、產品更豐富等優勢，更適合小微金融，主要沖擊商業銀行的零售貸款業務，如個人消費貸款、個人經營性貸款和小微企業貸款等。另外，互聯網金融融資平臺的高利率吸引了一部分風險承受能力高的客戶，從而對商業銀行的定期存款和理財資金造成一定影響。
互聯網金融融資平臺在金額、期限和審批程序上比商業銀行貸款更為靈活，因而對銀行融資業務造成一定沖擊，但網絡融資在貸款利率和資金風險上都高于商業銀行，因此沖擊程度比較有限。利率低、體量大是商業銀行貸款的優勢，對于資信較好或有中長期消費與投資需求的客戶，尤其是國有大中型企業，銀行貸款具有絕對優勢。低風險是商業銀行存款的優勢，對于風險偏好較低的客戶，商業銀行存款和理財產品具有絕對優勢。而互聯網金融融資平臺更適合資信較低、融資規模小、資金使用期限短以及風險偏好較高的客戶。按照與上相同的理論分析，商業銀行與互聯網金融融資平臺在未來的關系定位應該也是基于比較優勢的互補性競爭關系而非替代關系，即二者各自基于上述比較優勢，各自分層次、分對象、分等級地服務于其優勢領域的客戶。
3. 理財領域。商業銀行通常為銀行理財產品設定了較高的最低準入門檻，而將小額資金拒之門外，并且規定了較長的存續期，一般不允許中途退出，從而大大降低了資金流動性。
?對這些限制，互聯網金融通過創新理財模式開發了若干新型理財產品，使小額資金也能享受商業銀行中高端客戶的收益率，并且做到了隨時贖回和及時到賬，提高了流動性。互聯網金融在銀行理財模式上的優勢主要有：擴大客戶群覆蓋面；提供功能豐富、低成本、便捷便利的產品營銷網絡；推動余額資金的財富化等。其結果是互聯網金融侵蝕了商業銀行主渠道地位，分流了銀行手續費收入，吸納了部分銀行存款及理財資金。如“余額寶”，貨幣基金收益加上隨時在線支付、小額轉賬取現和信用卡還款，打破了商業銀行余額資金儲蓄化的格律。再如陸金所理財產品，安全性與商業銀行理財相當，收益率卻高于商業銀行理財，其結果必然是搶占商業銀行客戶資源，特別是年輕客戶、個人客戶和中小企業客戶。
目前余額寶、陸金所在理財領域與商業銀行的爭奪戰日趨激烈。余額寶及陸金所憑借產品收益高、投資門檻較低、流動性較好等優勢持續爭奪銀行存款和理財資金，而商業銀行則試圖通過提高理財收益、降低投資門檻等手段守護主導地位。未來當存款利率放開后，余額寶及陸金所等收益率優勢將被逐步抵消，商業銀行在理財市場中將逐漸由戰略防御地位轉為戰略相持狀態。由此分析，未來在理財領域，商業銀行與第三方理財銷售平臺也是互補性競爭關系或者競爭性合作關系。一方面，商業銀行可以采取降低代銷費率、縮短贖回到賬時間、自建綜合理財網銷平臺等措施，同第三方理財銷售平臺競爭；另一方面，商業銀行也可以擴大與第三方理財銷售平臺的合作，將自有的理財產品投放到第三方理財銷售平臺銷售。換言之，在未來的理財領域，商業銀行與互聯網金融也將呈現為基于比較優勢的共生模式。
綜上，商業銀行和互聯網金融各自具有比較優勢和劣勢。商業銀行關注大客戶、大眾市場、主流業務，難以滿足小眾市場的個性化需求。互聯網金融由于其開放、互動的特性，以及數據重構、云計算、移動支付等技術手段的應用，能有效提高金融效率，滿足中小微企業和個體消費群體的個性化服務，有助于解決金融需求的“長尾”問題，打破傳統金融的“二八定律”，但互聯網金融發展面臨著更大的投機風險、信息與安全風險、聲譽風險、監管風險和融資成本。因此，基于比較優勢和馬太效應分析，互聯網金融與商業銀行的未來格局應該是“基于比較優勢的分工與合作，合作為主，競爭為輔，共生共贏”模式。
四、 互聯網金融下商業銀行的對策
在互聯網金融的沖擊下，商業銀行可以基于本身優勢并借鑒互聯網金融的優點，采取相應對策提升市場競爭力，抵御外部沖擊力，以實現共生共贏的均衡狀態。本文認為，有效對策主要包括但不限于：智慧銀行、在線綜合金融服務平臺、一體化品牌體系和金融創新實驗區。
1. 客戶導向的智慧銀行?？蛻魧虻闹腔坫y行，是指以客戶為中心，將感應度量、互聯互通、智能洞察能力有機融入銀行的業務與技術層面中，為客戶提供智慧化的金融服務。隨著多元智能理論和人工智能技術的成熟，建立客戶導向的智慧銀行既是商業銀行發展的必然方向，也是商業銀行抗衡互聯網金融的核心競爭力。其解決方案主要為：（1）前端。銀行前臺需要通過多元智能技術和工具，快捷、方便和全面地獲取客戶信息，敏銳地洞察客戶顯現和潛在的金融需求。（2）中后端。銀行中間環節和后臺需要通過技術創新和業務流程優化，實現業務決策及其處理與客戶需求的無縫對接和客戶服務的完美體驗。（3）集成式風險管理。在前中后臺轉型過程中以及未來運營服務中，銀行業務線、管理線和監督線進行集成式風險管理，以統一協調并高效靈活地將業務層面風險和銀行層面風險控制在風險容忍度和總體風險容量之內。
2. 在線綜合金融服務平臺。為了配合智能銀行的功能要求，在目前階段商業銀行應該基于新舊金融業務和現行金融模式，全面提升網上銀行的基礎服務能力，培養業務創新能力，改造業務流程，及時完成金融產品的在線安全遷移和無縫對接，將網上銀行打造為準智慧銀行，即升級為集成客戶體驗、標準交易、戰略伙伴合作與風險管理功能并為客戶提供一體化金融解決方案的綜合在線金融服務平臺。
3. 一體化品牌體系。商業銀行應以協同服務為出發點，以渠道融合為核心戰略，推動銀行網絡渠道的融合發展，建立由“八統一”為主要內容的一體化品牌體系?！鞍私y一”，是指統一銀行文化、統一服務標準、統一業務流程、統一支持技術、統一客戶體驗、統一簽約渠道，統一物理渠道和電子渠道的協同定位，統一集成式風險管理體系。
4. 金融創新實驗區。創新是銀行生命力的源泉。商業銀行應該在一體化品牌體系基礎上，建立金融創新團隊和創新機制，在一定范圍內開辟金融創新實驗區，隨時關注、跟蹤并自行研發金融新產品、新服務、新渠道和新技術，例如家居金融服務模式、自營和跨業銷售平臺、語音或視頻銀行服務等，積極探索和嘗試超前性的研究、開發、實驗和實踐。
關鍵詞：互聯網金融；小微企業；融資模式
微小企業是對我國經濟體系的一項重要組成部分體現，也極大的緩解了現有的就業壓力，促進了現代經濟體系的成熟穩定。而就我國現階段的微小型就業企業的發展模式來看，不同的就業模式對整體的生產結構建設等，都造成了極大的影響。但是在這個不斷的發展過程中，微小型企業的發展，也出現了一個瓶頸，其主要的障礙就在于技術和金融制度上的障礙。其中由于傳統銀行的信貸風險和融資資金的應用問題等，可結合金融領域內的企業發展進行探究分析。為探究其發展的實際融資環境與社會價值，下面進行簡要討論分析。
一、互聯網金融的發展分析
1.互聯網金融的概念
從我國現階段的互聯網金融發展理念來看，其金融尚且沒有一個精確的定義標準，而在這個過程中，互聯網的金融概念，主要就在于對互聯網大環境背景下的金融定義。這其中，對于不同金融模式下的預支形式以及便捷的使用格局等，都會造成市場信息上的應用改良，而如何保證其信息的運輸安全性，就可以結合市場的需求，進行綜述調整。對于使用程度上的交易安全性來說，網絡金融行業，與中介差異不大，這也導致在實際應用上，容易出現配置效率上的問題出現，這樣對經濟的增長差異等，都會導致在應用幅度上出現交易成本問題。而在銀行的角度來看，互聯網金融是指對銀行的金融機構，在利用信息技術服務下的一種金融營銷模式。對于互聯網的信息金融服務模式，相比較穿歐婷金融的結合精神，也可以更好的滿足對新興領域內的互聯網保護執行。對于互聯網金融的不同觀點，以及應用的定義邏輯等，都可通過現代的移動通信技術來實現金融服務，從兼容的結構運營模式來看，其透明力度，對傳統金融的結構運行模式，和使用的金融透明程度強度等，都能夠更好地滿足對使用度上的保護。
2.互聯網金融的特征
在實際的應用中，互聯網金融具有如下幾大特征。首先，其發展給予大數據時代。隨著現代的互聯網時代到來，人們的生活逐漸形成數據化的模式，而在這樣的金融核心資產中，給予大數據的運行運用，在高頻交易匯總，就可能出現對社交情緒以及分析信貸風險內容等多個方面的應用危機。而這樣的使用，也將直接影響到傳統的銀行金融業務。其次，在銀行的金融服務偏向上，互聯網金融，其理論與傳統銀行二八定律存在差異，其中，不一兩成客戶為主，而是采取更多的八成小客戶為主要資金吸納點，并進行小額個性化服務，同時實現對傳統金融體系中，原本無法獲得較好資金利益的基礎上，完成對金融和服務體系內部的優先性執行。對于客戶的個性化需求體系，結合在不同優勢環境下的有效改良中，可結合相應的社會需求，進行綜合性的論述分析。然后，互聯網金融高效性和便捷性，都要優于互聯網金融業務。隨著人類計算機技術的不斷發展，在進行相應的業務使用過程中，計算機的安全使用標準，對業務的處理速度，以及客戶所提供的便利性高效性發展上，都極大的滿足了對電信數據庫的應用需求。而通過網絡數據值的快速發展應用，其不斷的發展基礎，就更進一步的完善了在信貸工廠的全面建設。最后，互聯網金融服務成本極低。隨著互聯網模式的不斷推進，人類意識到，通過互聯網模式進行金融體系服務執行，其應用的信息甄別技術，以及匹配的定位交易作用等，都極大的改善了對利潤上的最大化分配，同時也極大的降低了使用成本。這一問題，對金融機構的營業網點資金使用，都更好的滿足了在開放性透視標準上的有效性建設。而從消費者的開放性透明度來說，在P2P平臺上，也能夠更好的找到適應資金的金融產品，并減少信息的不對稱問題發生。
二、小微企業的融資現狀分析
小微企業的容積情況特點主要有如下幾點。
1.小微企業融資渠道較為單一
因小微型企業在融資渠道方面都存在一定的不足，其主要的原因是因為內部融資包括自有渠道內的資金等，都存在一定的風險問題，這些，都給資金的使用帶來了不便。除此之外，外援融資，又存在著信任危機，從而導致在使用上，容易形成不良產業鏈。除此之外，債券以及股票形式的公開形式，對社會的影響也十分的嚴重，導致了諸多的經驗權限出現問題，需要對基本的企業密集型進行綜合執行，并改善對企業自身在控制權方面的應用。但是，其單一性渠道的使用問題，對基本的股權引進模式等，都會造成不良的安全管理問題。
2.小微企業在融資過程中成本相對更高
相比較傳統規模的融資機構來說，由于小微企業自身的規模較小，且管理不夠規范，從而導致諸多的信息統計方式不夠標準，對外界的經營模式等，都會造成不良影響，而這一問題，對于成本的使用等，也哦度會造成不良情況的產生。而針對微小企業在財務制度的管理上，也更多的應用現金交易，缺乏較為可靠的財務報表和銀行記錄，這就更容易導致其在信用使用上，出現審核方面的問題。而這一問題，都極大的加重了融資的成本問題，并為其后續發展增加了金融風險。
3.傳統金融體制下的小微企業融資狀態
由于我國傳統的金融體系是以國有大型商業銀行作為主要的引導作用，而在這過程中，就會導致在企業使用上，更容易出現制度和規范化等雙重歧視問題的影響。而針對國企在這一類問題的處理方式上，小微企業的發展，對于個體戶的在資金注冊方面等，都會直接影響到貸款的信用問題。如企業自身不具備相應的管理制度以及規模，那么銀行無法提供貸款，就會造成在風險投資上，出現諸多的成本問題出現。
三、互聯網金融視角下小微企業的融資模式創新分析
小微企業存在的問題，會間接影響到在發展過程中的開放性問題，而其中所普惠的金融發展關系等，對基本的小微企業融資問題都產生了極大的思路發展模式問題。而如何確保在互聯網環境下實現對小微金融企業的創新發展，應從以下幾點進行簡要分析。
1.P2P網絡信貸模式探索
P2P是對現代網絡服務模式的一種全新理念，最為成功的典型為人人貸，通過個人與企業之間的第三方網絡平臺進行資金的雙方面眾籌匹配，促進在不同的匹配流程上的信貸平臺發展，并為中介平臺使用提供一個較好的應用標準。投資人在進行貸款發放過程中，就可以根據貸款公司的各信息資料進行審查，在確定安全無誤后，方進行信貸投入，這樣即大幅度降低了信息的對稱度，同時也保障了企業的信息安全性。
2.大數據金融融資模式的發展
針對現代大數據時代的不斷發展，在進行海量信息的非結構性數據應用中，互聯網服務，為企業發展提供了新的發展領域。其中創新性的資金融通工作，如阿里螞蟻金融等，都極大的滿足了在現有服務體系內的信息服務平臺供應，其海量數據信息，對電子商務的企業所開展的信息能力等，可結合相應的基本數據來進行融資分析。通過全網新共享，從而更好地完成對企業在負債信息上的審核，也能夠更好的確保小微企業的融資模式促進。
3.眾籌平臺的融資模式創新
相比較傳統的規模性投資問題，現代金融模式，通過眾籌形式進行創業融資，能夠更好的保證企業在資金供應問題上的表達，而這個過程中，其運營的模式，都能夠剛好的確保對項目時間和資金量等多個方面的應用問題，其作用，也更好的確保了利潤的分布供應作用。
四、總結
總的來說，隨著現代信息技術的不斷發展，互聯網金融小微企業的資金發展，對整體的相關性發展等，都形成了一個簡異的供應信息連，其發展對所覆蓋的面以及運營范圍等，都有較好的發展作用。其監督管理效果，相比較傳統模式，能夠更為直觀的實現對信息的監督管理，在應用，有著較為廣泛的意義。
作者:戴婷 單位:江西外語外貿職業學院
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關鍵詞：新型城鎮化；供需缺口；金融創新
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
收錄日期：2016年1月28日
一、金華市金融發展現狀及存在的問題
截至2015年12月末，金華市金融機構本外幣存款余額為6，890.80億元，比上年末增加249.84億元，同比增長3.41%。各項貸款余額為6，127.17億元，比上年末增加393.81億元，同比增長6.87%。全市企業貸款余額為3，733.30億元，比上年末增加115.55億元。其中，中小企業貸款余額為3，284.18億元，比上年末增加120.77億元。金華市（含轄屬縣市）小貸公司36家，注冊資金92.12億元，累計發放貸款353.73億元，納稅5.03億元。而上市公司僅21家。
金華市金融業增加值不斷增長，金融機構單位和從業人員不斷增加，金融系統綜合實力大幅提升。但與新型城鎮化建設需求相比，仍存在一些問題。一是資金運用結構欠合理。信貸資源過多地流入房地產行業和證券市場，擠占實體企業和個人的發展空間；二是小微型企業融資難問題突出。由于規模、財務等天生缺陷的限制，小微企業通過正規金融渠道獲得信貸資金的能力有限。盡管政府出臺各種優惠扶持政策，巨大融資需求仍得不到解決；三是貸款產出效益不斷降低。有研究表明，金華市金融貸款余額與GDP的比值在逐步提升。這說明貸款的產出效益下降，即對經濟增長的促進作用在減弱。
新型城鎮化的建設加快了產業的聚集，增加了居民的教育、購房等消費和伴隨這些消費的信貸需求。目前，金華市城鎮金融業務仍然局限于傳統的資產和負債業務（存貸業務），中間業務在城鎮建設中發展緩慢。金華市城鎮的地方性商業銀行主要依靠小額信貸和惠農貸款，但這遠不能滿足城鎮化過程中急劇增長的金融需求。
二、金華市新型城鎮化建設的異質性金融需求
2008年美國次貸危機引發的金融海嘯至今仍深刻影響著我國的經濟發展。如何在后金融危機時代突破經濟增長的桎梏，我們必須大力發展建設新型城鎮。而在此過程中，金融服務的支持必不可少。通過調查研究，我們發現目前金華市城鎮建設過程中亟待解決的金融需求有以下幾個方面：
一是現代農業產生的金融需求?，F代農業意味著農業產業化，即公司制度在農業中推進。這將導致農業的公司經營風險的增加。加之農業本身的脆弱性特征，現代農業對巨額保險的需求大大提高。然而由于初始保險成本和風險過大，現在很多金融機構不愿踏足這一領域。
二是新型居民住房和教育產生的金融需求。新型城鎮建設必將改變傳統農村居住和教育方式。傳統農村的居住和教育比較節儉，對金融服務的需求也較少。而隨著城鎮一體化建設的推進，大家對新型居住和教育方式的要求越來越高，隨之而產生巨大的金融需求。
三是產生的資本要素轉換需求。隨著我國的推進，村鎮居民鎮集體宅基土地、自建住房、小企業廠房等產權的厘清，城鎮居民以此為基礎進行創業，產生的土地要素向資本要素轉換的需求不斷增長。在此過程中也將產生大量的小微企業融資擔保需求。
四是新型城鎮的支付方式創新和理財需求。隨著計算機信息技術快速發展，互聯網金融發展也異軍突起。然而，由于金融機構網點和網絡建設的落后，加之城鎮居民對互聯網技術不甚熟悉，傳統城鎮的支付方式仍很落后。新型城鎮化建設是以人為核心的建設，必然不斷提高城鎮居民的收入水平和知識能力，隨之產生巨大的支付方式創新需求和理財規劃需求。
三、創新金融服務支持新型城鎮建設政策建議
從金華市目前的金融發展水平和供給狀況來看，和新型城鎮建設過程的金融需求相差甚遠。巨大的供需缺口，需要政府部門、金融機構、民間資本共同協作努力來滿足消除，對此筆者提出以下幾點政策建議：
1、以人為本，打造普惠金融。新型城鎮化的核心是人的城鎮化。普惠金融就是以可負擔的成本為有金融服務需求的社會各階層和群體提供適當的、有效的金融服務，并確定農民、小微企業、城鎮低收入人群和殘疾人、老年人等其他特殊群體為普惠金融服務對象。加大政策扶持引導，大力建設城鎮金融基礎設施，加強新型金融體系建設，促進城鎮居民共享現代經濟改革的成果。
2、以市場主導，財政引導，拓展城鎮企業投融資渠道。積極發揮政府引導作用，遵循市場經濟規律，多渠道推動股權投資和融資。建立城鎮企業互助基金，加大中小企業信用體系和擔保體系建設。積極發揮政策性金融作用，為一地區、一產業量身定制專項政策。鼓勵金融機構大力開展個性化城鎮金融服務，創新金融產品，降低中小企業信貸成本。放寬城鎮金融準入門檻，引導民間資本規范發展，穩定民營經濟的資本支持。鼓勵社會資本參與城鎮基礎設施建設。
3、借力互聯網，推動智慧金融發展。智慧金融是互聯網技術與金融緊密結合形成的新興模式。互聯網技術的迅猛發展帶來了大數據時代的到來。而互聯網金融成本低、效率高，然而互聯性強、風險也很大。新型城鎮建設必然要抓住網絡互聯技術，推進城鎮建設和金融發展。相關部門應抓緊制定行業標準，利用大數據、云計算等技術，建立客戶身份識別和交易記錄保存制度，建設好金融大數據系統。政府部門要積極探索建設互聯網金融信用體系建設，加強互聯網金融監管與服務。
4、創新金融產品和服務，發展特色城鎮、特色產業。努力創新新型城鎮化特色金融產品。各大金融機構，尤其地方性商業銀行應當深入當地調查研究產業形勢和企業發展需求，有針對性地提供信貸支持方案。積極扶持特色產業，建立專項信貸計劃。根據金華市各縣各鎮不同的產業環境和金融環境，實施差異化發展、打造產業的特色投融資平臺。完善城鎮區域合作機制，推動區域經濟資本要素的順暢流動。金融機構應在做好傳統金融服務業務的同時，努力拓展資產配置、財務管理、保險等新型金融服務形式。
5、建設適應于新型城鎮化建設的金融風險防范機制和金融監管模式。政府部門要做好宏觀協調發展，著力于社會信用環境優化，金融發展與城鎮化建設的協同發展機制構建。抓緊土地、戶籍、財稅、行政管理體制改革，推動城鎮各方面協調發展。對于微觀主體，要完善金融機構內部控制制度、構建風險管理體系等，約束管理，防范金融風險。金融監管部門則應該組織設立專職部門，調查研究獲取新型城鎮化各領域的最新金融創新信息，監控城鎮金融發展狀況，不斷提升監管創新能力。針對城鎮金融創新及潛在金融風險特征，采用功能監管模式對金融風險進行日常監控與管理。
主要參考文獻：
[1]符永鑫，邢蘇穎.城市包容性發展與中國新型城鎮化關系的文獻綜述[J].商，2012.8.
【關鍵詞】互聯網背景下；金融模式；金融發展；傳統金融
一、前言
互聯網是現代信息技術的主要產物，尤其對衍生出來的快捷支付、社會軟件、云計算等，給我國傳統金融模式造成很大的影響，不但改變了傳統銀行的金融模式，還在金融資金調度下實現主導作用，由此可見，互聯網背景下的金融正在快速的發展中。
二、互聯網背景下的金融模式種類
隨著互聯網的不斷發展，金融模式種類也在進行不斷的進行改變，尤其是在在網絡信息技術的不斷引領下，市場信息的流通速度得到飛速的提高，這也是市場信息信息化快速發展的主要原因之一。與此同時，隨著在線支付交易中資金風險的不斷降低、交易成本與其他因素的影響也在不斷的進行縮減。
由此可知，互聯網背景下的金融模式給人們的生活帶來很大的改變，進而將互聯網背景下的金融模式歸納成以下5種：一是第三方支付，是通過非金融機構進行在線支付、預付卡、以及銀行卡收單等，是一種以支付形式進行支付款的服務；二是P2P網絡貸款，又稱點對點的網絡信貸平臺，是在互聯網的平臺下對貸方、資金等進行配置的；三是眾籌形式，需要遵守3個基本原則，第一有準確的籌資天數與目標，第二在規定的籌資天數中完成規定的籌資金額，第三對支持者進行相應的回報；四是信息金融機構，指的是利用信息技術對重組經營流程進行適當的完善進而保證經營管理中的金融機構實現電子化；五是金融門戶的網站，此網站的優點就是可以將垂直與搜索很好的合為一體，進而保證用戶能夠在此網站下找到各種金融機構在平臺上所陳列的金融產品。
三、互聯網背景下的金融發展
眾所周知，“百度”已經成為我國現階段互聯網中萬能的搜索引擎，在“理財平臺”的開通之后，僅僅數天，參與的人數就達到10萬人以上，由于很多人都在該平臺中購買很多產品，致使服務器的運行速度不斷降低。就在近幾年的的電商企業中，我國“阿里巴巴”又再一次推出了新的快捷支付業務――“余額寶”，自此以后，人們就開始將自身網上賬戶中的資金都轉入到余額寶的理財中，進而得到本金以外的其他利息。余額寶自身具有很低的標準，并可以進行隨時的支付、隨時轉出，操作既簡單又快速。余額寶自從開通以來就受到很多網民的大力支持，該基金下的組織也因此獲得很多的利益。由此可知，在互聯網的影響下，金融行業的發展不但可以增加人們的消費形式，還能在金融行業未來的發展中奠定堅實的基礎，進而促進我國的經濟發展。
四、互聯網背景下的金融模式對傳統銀行的影響
1.傳統銀行金融的中介作用降低
在過去的銀行業務中，一直將金融交易作為主要生存手段，其主要的交易方式就是先在人們的存款金額中獲得一定的資金，然后將用這些資金進行不同程度的借貸，最后獲得更多的利益。在互聯網背景的影響下，金融行業的交易效率也得到不斷的提高，交易手續也更加簡單化，在一定程度上改變了銀行的傳統業務，進而使傳統銀行金融的中介作用降低。
2.資源配置的效率提高
對于現階段的新型企業而言，云計算、微貸技術、大數據已經成為一種最重要的功能，不但可以為借貸企業提供更加清楚的小型企業的發展趨勢，還可以全面掌握金融客戶企業的運營狀況與信用水平，并抓緊形成一個以人為本的信息庫，進而提高互聯網發展下的監管制度，對互聯網背景下的金融發展中的資源分配進行及時的完善，以此提高資源配置的效率。
3.利率市場得到擴展
在互聯網背景下的影響下，金融發展中的交易原則是在交易雙方都對資金彼此了解的狀況下進行的，屬于一種明面交易，與此同時，在此交易中與方式下也都是十分清晰的，進而在真正意義上推動了市場化的發展。金融機構在對客戶群體自身的利率區間進行判別時，完全可以利用互聯網中金融市場利率的波動與起伏，并且還可以利用價格這一層面，不斷的推動與加深利率市場化，進而通過市場經濟的調控，以此大幅度的減少政府的干預行為。
四、結論
綜上所述我們可以知道，互聯網技術正在潛移默化的改變人們的日常生活與生活習慣，并給我國的理財、支付、借貸等方式都帶來了很大的影響。在互聯網背景的影響下，金融行業的發展已經是一種信息的潮流，人們既要用理性的心態來對待互聯網金融帶來的便利，還要關注互聯網金融的快速發展。
參考文獻：
[1]張學峰.民間金融的實踐、風險與規范化發展――“互聯網背景下民間金融風險與規范化發展”會議綜述[J].嘉興學院學報，2015，01（02）：117-122.
關鍵詞：互聯網金融；競爭；流動性創造；脆弱渠道假說；風險吸收效應
作者：鄒偉1，2，凌江懷2，趙小軍3
（1.珠海市廣播電視大學經濟管理系，廣東珠海519000；2.華南師范大學經濟與管理學院，廣東廣州511400；3.平安銀行濟南高新支行，山東濟南250101）
一、引言
最近幾年，以第三方支付和P2P為代表的互聯網金融的興起，給商業銀行帶來了“去中介化”“泛金融化”和“全智能化”的挑戰（袁博等，2013）[1]，降低了交易成本和信息不對稱的程度（章連標等，2013）[2]，提高了傳統金融包容水平，改變了傳統金融形態的貨幣流通途徑、信用方式和信用評級系統，促使貨幣市場力量對比發生變化，改變了經濟的資金運作模式（周華，2013）[3]。由此引發的技術脫媒、渠道脫媒、信息脫媒、客戶關系脫媒，使得互聯網金融在不斷擴展傳統金融邊界的過程中，逐步與商業銀行在負債業務、資產業務和中間業務領域開展競爭（邱峰，2013）[4]，商業銀行面臨被邊緣化和優勢逐漸被蠶食的風險，這不僅改變了整個金融市場競爭格局（王筠權等，2013）[5]，也深刻影響著商業銀行傳統業務的發展。
為經濟社會創造流動性是商業銀行重要職能之一。商業銀行通過將缺乏流動性的資產轉化為高流動性債務，或通過貸款承諾和其他信用方式，為社會提供了更多的流動性，促進經濟主體之間的交易。由于經濟的過快增長、寬松的貨幣政策及國際資本的流入等原因，我國一度出現流動性過剩問題。2011年開始，貨幣政策逐步轉向緊縮，M2增速從2009年最高點的28%跌到2012年的14%，之后持續的穩健貨幣政策，使M2增速始終維持在最近十年的低位，2014年M2增速一度下降到11%。2013年6月，我國銀行業出現了“流動性危機”（錢荒）。除宏觀政策外，銀行在競爭壓力下過度使用杠桿，通過信用證、租賃或其他非正式貸款方式（影子銀行）發放的貸款超過正常渠道貸款規模（陳利鋒，2016）[6]以及普遍存在的拆短貸長所造成的期限錯配是造成結構性資金緊張的重要原因。
互聯網金融改變了銀行業的競爭格局。競爭對銀行流動性創造的影響，目前存在兩種假說：一是Petersenetal.（1995）[7]的“脆弱渠道”假說，銀行競爭可能降低了銀行平均利潤率，增加了銀行經營的脆弱性，導致銀行降低流動性創造。二是Carbo-Valverdeetal.（2008）[8]和Loveetal.（2012）[9]的“價格渠道”假說，銀行競爭影響了商業銀行定價策略，導致貸款利率降低，存款利率（或實際存款利率）上升，增加了貸款和存款需求及流動性創造。
本文利用2010—2015年我國21家商業銀行面板數據，借鑒Bergeretal.（2009）[10]、孫莎等（2014）[11]的方法衡量流動性創造，并將其作為被解釋變量，以P2P交易規模、勒納指數作為解釋變量，采用SYS-GMM方法，研究互聯網金融、銀行競爭對流動性創造的影響。
二、文獻綜述及研究假說
以第三方支付和P2P為代表的互聯網金融的發展能夠降低交易成本，提高金融資源配置效率（巴曙松等，2012[12]；吳曉求，2014[13]），雖然短期不會對商業銀行傳統的經營模式和盈利方式產生影響（宮曉林，2013）[14]，更不會徹底顛覆傳統商業銀行（褚蓬瑜等，2014[15]；李淵博等，2014[16]），但不可否認，互聯網金融發展促使渠道、資金、信息和客戶關系等加速脫媒（宮曉林，2013）[14]，第三方支付和P2P網貸等互聯網金融發展對商業銀行的中間業務和存貸款業務產生了一定的沖擊（王碩等，2015[17]；鄭志來，2015[18]；鄭霄鵬等，2014[19]）。
自從Diamondetal.（1983）[20]提出流動性創造概念以來，出現了兩種衡量方法。一種是Deepetal.（2004）[21]提出的計算方法：流動性轉換缺口等于流動性負債與流動性資產之差除以總資產。這種方法得出的是相對指標，沒有具體數值，忽略了資產負債表內部結構，也沒有考慮表外業務等事項。另一種是Bergeretal.（2009）[10]從流動性期間轉換的視角出發，依據業務期限、變現能力、交易費用等將銀行資產、負債、權益和表外業務劃分為流動性、半流動性和非流動性，并分別賦予權數，加權求和得到流動性創造數值。相比第一種方法，這種方法獲得了更多學者的認可。前期文獻利用這一衡量方法，從銀行內部和銀行外部兩個角度，對銀行流動性創造的影響因素進行了研究。銀行內部因素，主要集中于過度貸款和資本因素。從銀行整體來看，貸款過度增長，提高了流動性創造。國有控股銀行的不良貸款率越高，流動性創造也越高，而股份制銀行和城商行與流動性創造呈負相關關系（鄧超等，2015）[22]。資本被認為是銀行抵御不利沖擊的緩沖器。資本充足率是衡量銀行經營穩健和潛在風險的重要指標?！敖鹑诖嗳鯏D出效應”認為銀行如果資本水平較高，會擠壓銀行存款，減少流動性創造，銀行資本與流動性創造互為負向關系，更多的資本要求在減少金融波動產生的效用和增加流動性創造產生的效用之間進行比較（Horvathetal.，2014）[23]。而另一種觀點認為，資本與流動性創造之間存在正向關系。資本提存比率較高的銀行，流動性創造將因銀行的風險承受能力增加而增加，具有“風險吸收效應”（Covaletal.，2005[24]；Bergeretal.，2009[10]）。但也有觀點認為，銀行資本較少為貸款人提供了一種刺激，即激勵貸款人拓展貸款業務，增加了流動性創造（Gortonetal.，2017）[25]。Bergeretal.（2009）[10]發現資本變化對不同資產規模銀行流動性創造的影響是不同的。國內文獻中，王露璐等（2011）[26]、周愛民等（2013）[27]、孫莎等（2014）[11]利用我國銀行業數據，分別從不同角度驗證了兩種假說，得到了不同的結論，存在著一定的爭議。最近的文獻表明，我國銀行資本充足率與流動性創造之間關系不顯著（鄧超等，2015[22]，王周偉等，2016[28]）。銀行外部因素，主要涉及貨幣政策、金融危機、金融制度和經濟增長。緊縮貨幣政策會降低銀行流動性創造，但對大銀行的影響不顯著（Rauchetal.，2009[29]；Bergeretal.，2014[30]）。進一步講，緊縮的貨幣政策會降低銀行表內流動性創造，提高表外流動性創造（李明輝等，2014）[31]。每一次金融危機的過程都伴隨著銀行流動性創造由過剩到緊縮，銀行流動性創造逆轉成為金融市場的周期性規律（李卓琳，2010）[32]。特別是在銀行主導性金融制度下，銀行流動性創造較為活躍，往往呈現逆周期特征，在金融危機中表現尤為突出（李澤廣等，2015）[33]。銀行流動性創造與經濟增長呈正相關關系，在金融危機中這種效果依然存在（Bergeretal.，2017[34]；Fidrmucetal.，2015[35]）。
測算銀行競爭度的方法有結構法和非結構法。結構法利用四家集中率、HHI指數等來衡量銀行競爭程度。但現有觀點認為，集中度不是競爭度的反映，也不在邊際水平上反映銀行的競爭行為（Schaeck，2009）[36]。如果銀行兼并重組，集中度和競爭度會同步增加，但HHI指數可能顯示競爭度在下降（VanLeuvensteijnetal.，2008）[37]。非結構性方法不考慮市場結構和份額，而是通過分析銀行本身市場競爭模式，利用預估價格與邊際成本的偏離程度來衡量競爭程度。其中，Lerner指數是以壟斷勢力強弱來衡量市場結構的方法。通過計算lerner指數，能夠得到各家銀行在不同年度的市場勢力，更加適合面板數據的實證分析（楊俊等，2015[38]；蔣海等，2015）[39]。本文利用lerner指數衡量我國銀行競爭程度。
根據相關文獻，“脆弱渠道”假說認為，市場勢力較大的銀行，往往資產規模越高，銀行內部機制就越健全，風險管理能力越強。在面臨競爭時，更有動力和實力擴大信貸市場份額，增加流動性創造。而市場勢力較弱的銀行則相反。銀行競爭削弱了銀行的市場勢力，導致銀行市場份額減少，盈利能力下降，銀行在進行流動性創造時更加謹慎，會降低流動性創造。具體來說，銀行在發放貸款時，通過對借款人未來現金流情況的審查，評估其還款能力。由于競爭降低了市場勢力，銀行從特定借款人獲得未來現金流的可能性減少，也降低了銀行與新借款人建立長期關系的激勵，使銀行預期盈利減少。為了滿足監管當局對資本充足率的要求，銀行會通過減少信貸供給方式降低流動性創造。甄選理論也認為，隨著銀行數量的增加，銀行對企業甄選動機減弱，增大了銀行風險。銀行對補償所承擔的風險更高，則對借款人征收更高的利率，導致借款人貸款需求減少，降低了流動性創造。我國銀行業總體上處于壟斷競爭市場狀態（孫巍等，2012）[40]?；ヂ摼W金融的發展，一方面，使銀行面臨更加復雜的市場環境和日益激烈的競爭形勢，削弱了其市場勢力和盈利能力，降低了流動性創造；另一方面，互聯網金融的競爭力在門檻、成本和信息等方面都對銀行傳統業務形成沖擊。P2P等網貸憑借成本、時效和便捷性等優勢，引起無法獲得商業銀行貸款但又不愿利用高利貸方式融資的資金需求者的興趣。在傳統商業銀行無法提供信貸支持的情況下，互聯網金融部分代替了銀行流動性創造職能。因此，本文驗證的主要假設：在競爭壓力下，銀行流動性創造下降；P2P減少了銀行流動性創造，存在擠出效應。
三、研究設計
（一）流動性創造指標
Bergeretal.（2009）[10]所提出的流動性創造測度方法被廣泛應用于實證研究中，測算過程分為三個步驟：首先，依照資產變現的便捷程度、交易成本和所需時間，將資產負債表內及表外部分項目指標劃分為流動性、半流動性和非流動性。其次，對這三類指標分別賦予-0.5、0和0.5的權重，將指標數值乘以權數大小加總求和。表內外流動性劃分和權重見表1。最后，結合流動性劃分和權重，通過以下公式得到銀行流動性創造的數值：
流動性創造=0.5×∑（非流動性資產+流動性負債+非流動性表外業務）-0.5×∑（流動性資產+非流動性資產+流動性表外業務）+0×∑（半流動性資產+半流動性負債+半流動性表外業務）
表1銀行資產負債表內外業務流動性劃分與權重賦予
圖12010—2015年國有控股銀行流動性創造及占比
圖1顯示，我國銀行業流動性創造總體呈下降趨勢，但國有控股銀行（中、農、工、建、交）流動性創造的占比呈逐年上升趨勢，始終維持在70%以上。其中，2015年最高，達到75.89%，這與王周偉等（2016）[28]測算的結果基本一致。相比較，中小商業銀行流動性創造占比較低，平均值為26%，說明中小商業銀行在全部流動性創造中貢獻相對較小。
（二）勒納指數
勒納指數的優點在于能夠衡量每家銀行在不同階段的市場勢力，被廣泛運用于衡量銀行業競爭程度（趙旭，2009[41]；李國棟等，2009[42]）。勒納指數是指價格和邊際成本之間的差額除以價格，即衡量銀行設定的價格高于邊際成本的市場力量。勒納指數越大，說明銀行控制價格的能力越強，市場力量越強。這里的價格用銀行總收入除以總資產來衡量。而邊際成本則用超越對數成本函數來估計。
（1）式中，TC為銀行總成本，包括勞動力成本、物質資本成本和資金成本。y為銀行產出，用銀行總資產表示。W1、W2和W3分別代表勞動力價格、物質資本價格和資金價格，W1用員工費用除以員工數量表示，W2用折舊除以固定資產表示，W3用總利息支出除以總存款表示。Trend表示技術變動，用時間趨勢來衡量，Trend=1，2，3，4，5，6，分別代表2010—2015年6個年份。μ代表不隨時間變化不可觀測的個體異質性特征，γ代表擾動項。運用Stata12.0進行估計，并通過公式（2）得出邊際成本MC。
圖2是大型股份制商業銀行和其他類型銀行2010—2015年勒納指數走勢圖?？梢钥闯?，國有控股銀行的勒納指數始終高于中小商業銀行，國有控股銀行具有較大的市場勢力，而中小商業銀行面臨的市場競爭程度明顯高于國有控股銀行，這與李國棟等（2009）[42]研究結論是一致的。
圖22010—2015年銀行勒納指數測算結果
（三）模型構建
為了驗證假說，在模型設定上，本文采用動態面板模型的系統廣義矩方法（SYS-GMM）對模型參數進行估計，構建動態面板計量模型如下：
（3）式中，i=1，2，…，N，表示第i家銀行；t=2010，2011，…，2015，表示第t年的觀測。
被解釋變量：lc代表單位資產表內外流動性創造，用流動性創造數值除以總資產得到。由于流動性創造時間序列特征比較明顯，引入其一階滯后和二階滯后值作為解釋變量。
解釋變量：lerner代表勒納指數?！按嗳跚兰僬f”認為，銀行競爭導致流動性創造減少，而“價格渠道假說”認為，銀行競爭增加了流動性創造，所以符號不確定。P2P代表當年網貸規模的自然對數，P2P交易規模越大，對商業銀行業務的分流效應越大，銀行流動性創造越少，符號可能為負。
控制變量：asset為銀行資產規模的自然對數。銀行資產規模越雄厚，業務拓展能力越強，流動性創造越多；但其風險承擔意愿和水平可能越低，流動性創造也可能更少，因此，其符號不確定。TCAR為核心資本充足率，“金融脆弱性擠出假說”認為，資本數量與流動性創造呈負相關關系，而“風險吸收假說”則認為，較高的資本比例將提高銀行流動性創造的能力。所以，核心資本充足率與流動性創造的關系不確定。ROAA為平均資產收益率，該指標越高，銀行主動承擔流動性錯配的風險越高，流動性創造越多，符號可能為正。NPL為不良貸款率，該指標越高，流動性錯配行為更加激進，流動性創造越多，符號可能為正。M2為廣義貨幣供給量增速，作為貨幣政策的代替變量，寬松的貨幣政策下，銀行流動性越高，符號可能為正。GDP為經濟增長率，經濟形勢較好，銀行流動性創造積極性越高，符號可能為正。
四、實證結果及分析
（一）樣本選取和描述性統計
本文數據主要來源于Bankscope數據庫，部分缺失數據通過國泰安數據庫、新浪財經等補齊。剔除數據嚴重不足的樣本，最終選取了2010—2015年21家銀行，包括5家國有控股銀行和16家中小商業銀行。中小商業銀行包括6家中小股份制商業銀行和10家地方性銀行。樣本銀行的資產規模在80%以上，具有代表性。宏觀經濟數據來自國家統計局網站。表2為按銀行類型劃分的變量描述性統計。
（二）實證結果及分析
由于在模型中添加了滯后回歸變量，會帶來內生性問題，本文使用系統廣義矩估計方法，采用動態面板回歸模型進行估計。表3給出了模型3總體樣本以及大型國有控股銀行樣本和其他類型銀行樣本的估計結果。所有模型的Hansen檢驗和AR（2）檢驗結果都在10%的顯著性水平下不能拒絕原假設，說明動態面板數據模型是合理的。
表2變量描述性統計
解釋變量方面，勒納指數顯著為正，即競爭導致的市場勢力降低會減少流動性創造，說明我國銀行業符合“脆弱渠道”假說，本文的假設得到驗證。P2P在總體樣本和中小商業銀行樣本中在1%水平下顯著為負，說明我國銀行業流動性創造總體上因受P2P影響而顯著下降，尤其是中小商業銀行受到P2P等互聯網金融的沖擊力度較大。但國有控股銀行的P2P系數在5%水平下顯著為正，說明網貸規模增加，國有控股銀行的流動性創造也在增加。究其原因，主要是國有控股銀行以往主要是向資信好的大客戶貸款，互聯網金融興起后，國有控股銀行也逐漸重視小微企業及其他個人客戶，重新審視貸款的長尾市場，增加了流動性創造。
控制變量方面，總體樣本和中小商業銀行樣本中，資產規模asset的系數在10%水平下通過檢驗，顯著為正，說明中小商業銀行資產規模越大，流動性創造越多。但國有控股銀行資產規模的系數在1%水平下顯著為負，說明國有控股銀行出于防控風險和盈利性要求，資產規模的增加是通過增加流動性資產和半流動性資產、減少非流動性資產來實現的。從這個結果上看，國有控股銀行資產規模的增加降低了流動性創造。不良貸款率NPL的系數在總體樣本和中小商業銀行中在1%水平下顯著為正，在國有控股銀行樣本中不顯著。根據流動性螺旋假說，銀行貸款增加，信貸風險必然上升，存款人提取資金的需求會增加，加劇了流動性風險。銀行資產業務與負債業務期限錯配下，流動性創造使銀行流動性風險加大（鄧超等，2015）[22]，不良貸款率與流動性創造之間存在正相關關系。核心資本充足率TCAR在國有控股銀行樣本中在10%水平下顯著為正，說明國有控股銀行提高資本水平能吸收并擴大風險承受能力，創造更多的流動性，符合“風險吸收假說”。經濟增長率GDP的系數在總體樣本和中小商業銀行樣本中在1%水平下顯著為正，在國有控股銀行樣本中不顯著但系數為正，說明我國銀行流動性創造具有順周期特征，即經濟增速越快，流動性創造越多。從系數大小看，中小商業銀行的流動性創造更易受到宏觀經濟環境影響。平均資產收益率ROAA和M2系數不顯著。
表3實證結果
注：括號內數值為穩健標準誤差，*、**、***分別表示10%、5%和1%水平上顯著。AR（1）、AR（2）和Hansentest報告的是P值。
（三）穩健性檢驗
本文采取兩種方法進行穩健性檢驗：（1）選取衡量銀行競爭的替代指標。選取CR4和HHI系數作為替代變量進行實證檢驗。（2）采用不同的流動性創造的衡量指標。選取cat-nonfat方法構造流動性創造指標作為被解釋變量進行回歸測試。結果基本與上文一致，篇幅限制未列出相關結果。
五、主要結論與建議
摘要：為了分散風險，許多P2P網絡借貸平臺尋求與第三方擔保公司合作。通過建立擔保機構、P2P網貸平臺以及小微企業三者之間的動態博弈模型，分析擔保機構的介入對小微企業P2P網絡融資行為的影響：信用擔保機構的介入增加了P2P平臺的期望收益，分散了P2P平臺承擔的風險，有利于平臺為小微企業提供融資服務；同時，良好的企業信用水平能促使擔保機構與P2P網絡融資平臺合作，共同服務于小微企業融資。
關鍵詞：P2P借貸模式；小微企業；信用擔保；動態博弈
中圖分類號：F8305文獻標識碼：A
收稿日期：2016-07-12
作者簡介：文學舟（1973-），男，湖北孝感人，江蘇大學管理學院教授，博士生導師，管理學博士，研究方向：信用擔保理論與方法、企業融資；樊彩云（1991-），女，河南信陽人，江蘇大學管理學院研究生，研究方向：信用擔保、互聯網金融。
基金項目：國家社會科學基金項目“面向小微企業的信用擔保機構制度約束及破解策略研究”，項目編號：13BGL038；江蘇省社會科學基金項目“江蘇小微企業融資的阻礙因素及化解機制研究”，項目編號：15JD007。
一、引言
現階段中小企業互聯網融資的主要模式有四種，分別是商業銀行網絡化、電商小貸融資平臺、P2P網絡融資平臺和眾籌融資模式。其中P2P網絡融資平臺在我國發展較為迅速。從2007年首家P2P平臺成立，到2015年12月，全國P2P網貸平臺數量已達到3 858家，交易規模超過1萬億元①。與傳統金融行業相比，P2P網絡融資平臺具有一系列的如獲取和篩選信息的優勢、節省融資成本的優勢以及普惠優勢等。同時，P2P網絡融資平臺的快速發展加速商業銀行改變其傳統的金融服務方式，積極開發新的金融產品，使金融資源逐漸地向小微企業流動。目前，一些銀行開始進軍互聯網金融或者與互聯網企業聯手，為小微企業融資提供在線服務。如平安銀行推出P2P 貸款平臺“陸金所”、招商銀行搭建的“小企業E 家”、興業銀行與百度開啟戰略合作等。P2P網絡融資平臺的大量涌現改善了國內小微企業的融資環境，為小微企業提供了新的融資渠道和思路，優化了金融資源的配置。但是，各種良莠不齊的P2P網絡融資平臺的出現為小微企業提供融資便利的同時也帶來了新的風險，主要包括平臺信用風險、貸款人的資金安全風險以及法律風險等。其中平臺的信用風險和運營風險成為小微企業P2P網絡融資的重要障礙。截止到2015年，出現過許多由于涉及非法集資以及運營不當導致的平臺倒閉和跑路現象，例如e租寶、在線貸、迅益貸等。
為了吸引投資和擴大業務量，眾多的P2P平臺紛紛做起了擔保，其主要有三種模式，分別為平臺自身擔保、引入融資擔保機構和保險公司提供擔保。2015年8月人民銀行等十部門的《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》（銀發〔2015〕221號）中明確提出了個體網絡借貸機構要明確信息中介性質，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務，不得提供增信服務，不得非法集資；并且提出支持小微金融服務機構與互聯網企業開展業務合作，實現商業模式創新。信用擔保機構作為為中小微企業提供融資服務的中介機構，擁有專業化的風控團隊，在與傳統金融機構合作的過程中積累了許多融資擔保和信用評價的經驗。截止到2015年底，全國已有上百家擔保機構在與P2P網貸平臺合作，為小微企業融資提供服務，例如深圳深業融資擔保與利民網合作開展擔保業務、鄭州中小企業擔保有限公司與鄭投網合作等。但是第三方擔保機構的介入仍然存在較大的爭議，擔保機構與P2P網絡融資平臺如何共擔風險是一個重要的問題。擔保公司與P2P平臺開展合作時，擔保機構的代償能力、擔保杠桿以及P2P平臺的擔保業務風險、平臺自身存在的信用風險成為雙方考慮的重要問題。另外，在發生代償時擔保機構是否及時進行代償也成為大家普遍關心的問題。上述這些都成為阻礙擔保機構與P2P平臺合作開展小微企業融資擔保業務的重要因素，擔保機構的介入究竟是否對小微企業的P2P網絡融資行為有所助力也亟待驗證。本文主要研究信用擔保機構的介入是否可以助力小微企業P2P網絡融資，是否可以化解P2P融資平臺所承受的融資風險；此外，本文也討論如何減少小微企業P2P網貸模式的融資成本等問題。
二、文獻綜述
互聯網金融的興起以及其引發的變革正吸引著中外學者的關注，其中研究焦點主要集中在互聯網金融的功能和特點、P2P網絡借貸存在的風險以及其如何助力小微企業融資等問題上。
關于互聯網金融的功能和特點方面的研究。Claessens、Allen（2002）等認為互聯網金融正改變著傳統金融行業的結構和性質，促進傳統金融行業的轉型與升級，加速銀行合并和信貸獲取[1-2]。戴東紅（2014）認為，相比于傳統融資方式，互聯網金融具有信息、成本、效率和普惠優勢，能顯著降低融資中信息不對稱，在小微企業缺乏抵質押物背景下，有助于降低信貸風險[3]。鄭聯盛（2014）認為，互聯網金融沒有改變金融的本質，是傳統金融通過互聯網技術在理念、思維、流程及業務等方面的延伸、升級與創新[4]。吳曉求（2015）通過研究證明，互聯網金融與傳統金融的相互競爭，會推動金融結構變革和金融效率提升，完成從大企業金融、富人金融到普惠型金融的轉型[5]。
關于P2P網絡借貸模式的風險研究。Herzenstein（2011）等從社會行為視角出發，對 P2P 網絡借貸中投資者競標行為進行了研究，認為 P2P 網絡借貸平臺上的羊群效應可以降低信用風險[6]。鄒輝霞和劉義（2015）通過將信號傳遞博弈模型引入到P2P網絡借貸行為的研究當中得出，P2P網絡借貸模式能夠降低出借方因信用風險造成的極端大額損失[7]。盧馨和李慧敏（2015）通過對P2P網貸存在的風險研究后分別從政府、P2P網絡借貸平臺和借貸者以及貸款者的角度提出了控制網貸風險的措施[8]。談超等（2014）通過構建“檸檬”模型和委托-模型對平臺內存在的逆向選擇和道德風險進行分析。結果發現，信號傳遞博弈模型可以解決平臺內的逆向選擇問題，而信用擔保的介入則可以防范平臺中的道德風險[9]。
關于P2P網絡借貸模式支持小微企業融資的研究。徐志遠和吳衛東（2008）從長尾效應、信息中介和網絡誠信度三個方面論述P2P網貸將給中小企業融資帶來新的革命[10]。王馨（2015）認為，在傳統金融市場中，小微企業往往被排斥在正規金融體系之外，互聯網金融的加入從一定程度上彌補了適量的供給缺口，減輕了信貸配給程度，促進了金融資源的合理配置，為解決小微企業融資困境提供了新的視角[11]。李朝暉（2015）基于對2012年我國P2P網絡借貸行業數據和小企業統計年鑒數據的分析，認為目前我國有近半的網絡借貸資金流向了小微企業，支持了生產經營活動[12]。李佳偉和封思賢（2015）則從信息效率成本、信用風險成本和網絡技術成本三個方面對P2P網絡借貸交易成本進行了研究，總結歸納降低P2P融資成本的可行性條件[13]。
上述關于互聯網金融和P2P網絡借貸的研究主要集中于互聯網金融和P2P網絡借貸模式的功能和特點以及P2P網絡借貸支持小微企業融資方面。相關學者從各個方面論證了P2P網絡借貸模式能夠支持小微企業解決融資問題，但是對于此問題的研究也僅限于初級階段。在小微企業通過P2P網絡借貸模式融資中，如何降低存在的信用風險以及如何確保出借人的資金安全問題等沒有相關的研究。同時，相比于傳統的融資方式，P2P網絡借貸融資模式存在諸如平臺的信用風險、借款人的信用風險以及監管風險等問題沒有得到切實的研究。本文針對于P2P網絡借貸平臺采取的風險分散模式之一――融資擔保機構的介入問題進行研究，論證信用擔保機構介入的可行性。
三、信用擔保參與小微企業P2P融資的必要性分析
信用擔保是指擔保人與金融機構等債權人約定，當被擔保人不履行對債權人負有的融資性債務時，由擔保人依法承擔合同約定的擔保責任的行為。在傳統的擔保體系中，參與主體分別是中小企業、擔保機構以及銀行，而在小微企業P2P網絡融資模式中，擔保行為的參與主體變成了擔保機構、小微企業和P2P網絡融資平臺。在P2P網絡融資行為中，資金的提供方通常不直接與資金需求方對接，融資雙方的訴求主要是通過融資平臺傳達，融資平臺為借款人提供了一個借款信息的渠道，同時也為貸款人提供了投資渠道。在P2P網絡融資行為中，P2P平臺起到了審核資料、控制風險和接待配對的作用。為了保證貸款人的資金能夠安全回收，平臺需要設計一套規范的風險防范機制，除了對借款人的信息進行核實、信用評級的評分和分類等基礎性的工作，不少平臺還會引入第三方擔保機構進行擔保。
在P2P網絡融資模式中，需要融資的小微企業向平臺提供信息，發出貸款請求，在通過平臺的資格審查和信用評級之后通過平臺發出借標，借標通常包括借款金額、利率、用途和還款期限等信息。擔保機構在這個過程中起到的作用是降低融資平臺和小微企業間信息不對稱風險。P2P網絡融資平臺作為網絡融資信息中介，其風險控制能力和信用評級能力可能會有所欠缺，而擔保機構作為專業化的扶持小微企業融資的中介機構存在時間較長，在與銀行等傳統金融機構的合作過程中積累了較多的風險控制和信息核查經驗，第三方擔保機構的引入能夠有效幫助P2P網絡融資平臺分擔風險，保證貸款人的資金能夠安全回收。借助政府的扶持政策、自身的風險評估和控制能力，擔保機構能提升小微企業信用等級，緩解小微企業貸款難的問題。
如圖1所示，在小微企業通過互聯網融資平臺進行資金借貸的過程中，互聯網融資平臺作為借款信息的中介平臺，同時兼有對借款人進行信息核查、信用等級評分和分類等工作。為了保證貸款人的資金能夠按期收回，平臺還需要設計一套風險控制機制，其中就包括引入第三方擔保機構。小微企業通過擔保機構的有償擔保，實現了自身的信用增級，獲得了企業發展所需的資金。擔保機構通過擔保業務與平臺達成合作協議，共擔風險，同時提高業務量和收入水平。
四、信用擔保參與小微企業P2P融資博弈模型構建與分析
（一）模型的假設
本文假設市場上存在兩類小微企業，一類是信用水平高的小微企業，另一類是信用水平低的小微企業。高信用水平的小微企業為了獲得融資會向平臺和擔保機構披露自己的真實信息；而低信用水平的小微企業則選擇隱瞞自己的真實信息，并且偽裝成高信用水平的企業，付出偽裝成本A。
假設1：信用擔保機構完全市場化運作，不考慮政府政策和相關部門對擔保業務的干預。
假設2：小微企業通過P2P融資平臺融資需向平臺支付服務費，費率為f1，貸款年利率設為r；擔保機構擔保需要收取擔保費用，費率為f2，融資金額設為X。
假設3：當小微企業不能按期償還貸款時，擔保機構的代償率為θ，其余部分由P2P平臺承擔。
假設4：高信用水平的小微企業項目成功的概率為q，成功后的收益為R，在項目失敗后無力償還貸款，由擔保機構和P2P平臺代為償還；低信用水平的小微企業則一定不會償還貸款，若擔保機構和P2P平臺判斷失誤則代償的概率為1[14-15]。
（二）博弈模型的構建
1.擔保機構介入前小微企業和P2P平臺之間的博弈模型。在博弈開始時，自然狀態下存在兩類情況的小微企業，即{高信用水平a1，低信用水平a2}，信用水平高的小微企業以概率P存在。P2P平臺通過對小微企業的真實情況進行判斷之后選擇是否小微企業的貸款信息，其策略選擇為{貸款信息b1，不貸款信息b2}。
在P2P平臺決策之后，高信用的小微企業根據自己的項目成功與否選擇是否償還貸款，其策略選擇為{守信c1，失信c2}；低信用的小微企業則選擇失信，其策略選擇為{失信c2}。由此可以繪制出該博弈的博弈樹，如圖2所示。
高信用水平小微企業只有當項目失敗時才會選擇失信，高信用水平小微企業與P2P平臺進行博弈時，當策略組合為{借款信息b1，守信c1}時，小微企業獲得貸款投資收益R，同時付出貸款成本，包括貸款利息和支付給平臺的服務費；平臺獲得小微企業支付的服務費。因此雙方的博弈支付分別是R-（r+f1）×X，f1×X。其他的策略組合的博弈支付如表1所示。
低信用水平的小微企業選擇失信的概率為1，同時其為了獲得融資貸款，會偽裝成高信用水平的小微企業，因此其貸款成本除了貸款利息和平臺的服務費之外，還需要付出偽裝成本A。因此，低信用水平小微企業和P2P網貸平臺博弈的支付矩陣如表2所示。
根據上述博弈模型可以得到P2P融資平臺的期望收益為：
E（P）=p×[q×f1×X+（1-q）×（f1-1）×X]+（1-p）×（f1-1）×X=X×（f1-1+p×q）（1）
只有當P2P平臺的期望收益大于零時，平臺才會選擇小微企業的貸款信息，即E（p）>0，f1>1-p×q。P2P平臺收取的服務費率的高低取決于市場上小微企業的信用水平以及項目成功的概率，如果平臺通過評估后認為市場上高信用水平的小微企業占大多數且這些企業的項目有很大的成功概率，則會偏重于收取較低的服務費率。
2.擔保機構介入后，擔保機構、小微企業和P2P平臺三方之間的博弈模型。在二元模型的假設基礎上補充以下假設條件：在企業失信的時候，擔保機構要承擔θ比例的貸款損失，P2P融資平臺承擔1-θ比例的貸款損失。
在博弈開始時，自然狀態下小微企業有兩種情況，即{高信用水平a1，低信用水平a2}。首先，由擔保機構對市場上兩類小微企業的信用水平判斷之后作出決策，其決策選擇為{擔保d1，不擔保d2}；其次，P2P融資平臺根據擔保機構的決策選擇做出是否小微企業貸款信息的選擇，其決策為{貸款信息b1，不貸款信息b2}；最后，兩類小微企業進行決策選擇，高信用水平的小微企業決策為{守信c1，失信c2}，低信用水平的小微企業決策為{失信c2}，由此可以繪制出三方動態博弈的博弈樹，如圖3所示。
擔保機構參與后，在高信用水平下，當三方博弈的策略組合為{擔保d1，借款信息b1，守信c1}時，擔保機構獲得小微企業支付的擔保費，平臺獲得小微企業支付的平臺服務費，而小微企業則獲得擔保貸款的投資收益R，同時付出貸款成本，包括擔保費、貸款利率和平臺的服務費。因此，三方的博弈支付分別是R-（f1+f2+r）×X，f2×X，f1×X。其他策略組合的博弈支付如表3所示。
低信用水平的小微企業因為會選擇偽裝成高信用水平的小微企業，因此除了付出貸款利息、擔保費率和平臺服務費，還需要付出偽裝成本A。因此，三方博弈的支付矩陣如表4所示。
根據上述支付矩陣，擔保公司參與后的P2P融資平臺的期望收益為：
E（p）=p×[q×f1×X+（1-q）×（f1-1+θ）×X]+（1-p）×（f1-1+θ）×X=（p×q-p×q×θ+f1-1+θ）×X（2）
在上述擔保公司參與前由（1）式我們得到P2P融資平臺的期望收益為（f1-1+p×q）×X0，f1>（1-θ）×（1-p×q）。
信用擔保機構的期望收益為：
E（D）=p×[q×f2×X+（1-q）×（f2-θ）×X]=[θ×（p×q-1）+f2]×X（3）
要使擔保機構有意愿參與到小微企業P2P網絡融資中去，其期望收益E（D）要大于零，即擔保費率f2>（1-p×q）×θ。
小微企業的期望收益為：
E（W）=p×[q×R-q×（r+f1+f2）×X-（1-q）×（f1+f2）×X]+（1-p）×[（1-f1-f2）×X-A]=p×q×（R-r×X）+（1-f1-f2）×X-p×X-A×（1-P）（4）
只有當小微企業的期望收益大于零時，其才有意愿尋求P2P網絡融資，即R>A×（1-p）+X×p-（1-f1-f2）×Xp×q+X×r。
3.博弈模型分析。在上述博弈模型中，我們分析了擔保機構、小微企業和P2P融資平臺三方動態博弈達到均衡的擔保費率、融資平臺服務費率和小微企業收益的限制性條件。另外，我們還得到如下啟示：
首先，對于小微企業來說，只有其融資收益超出一定范圍才會有意愿通過融資平臺獲得貸款，這個范圍主要是由擔保費率f2和平臺服務費率f1以及貸款利率r決定的。如果平臺收取的服務費率和給予小微企業的貸款利率過高就會使小微企業的融資收益小于P2P網絡融資的貸款成本，此時小微企業就會選擇別的路徑進行資金的籌集。為了幫助更多的小微企業解決融資難題，P2P融資平臺必須同擔保公司合作將服務費率和擔保費率以及小微企業的貸款利率控制在一個合適的范圍之內。影響小微企業P2P網絡融資行為的另一個重要因素為偽裝成本A，如果偽裝成本過小，即小微企業為了掩飾自己的真實信息所付出的成本很小，那么低信用水平的小微企業就會選擇偽裝成高信用水平的小微企業，這就會大大增加擔保機構和P2P融資平臺的代償風險，不利于P2P網絡融資行為的更好發展。因此，相關部門應該制定出針對于此的嚴格的懲罰制度，盡可能的增大偽裝成本A。
其次，對擔保機構而言，只有當擔保費率f2大于一定范圍時，擔保機構才會為小微企業P2P網絡融資提供擔保。這個范圍主要是由高信用小微企業存在的概率P、高信用水平小微企業的還款概率q以及與P2P平臺的貸款償還比率θ決定的。擔保費率的下限隨著p、q和θ的增大而逐漸變小。即當擔保機構認為市場上高信用的小微企業占大多數時，其與P2P平臺合作提供擔保的意愿就越明顯。為了提高擔保機構的擔保意愿，小微企業必須努力提高自己的信用水平，增強信息的透明度。而P2P融資平臺方面要與擔保機構確定合理的風險分擔比例，實行利益共享、風險共擔的原則。對于擔保機構來說，介入小微企業P2P網絡融資既是機遇又是挑戰。隨著P2P網絡融資的興起，許多擔保機構從扶持小微融資和自身業務創新的角度出發，紛紛與網絡融資平臺合作。與傳統融資方式相比，擔保機構合作的對象從銀行等傳統金融機構變成了P2P網絡融資平臺，為擔保機構帶來了新的風險。
最后，對P2P融資平臺而言，擔保機構介入前的博弈模型和擔保機構介入后的博弈模型共同驗證了擔保機構的介入有利于P2P融資平臺的風險分散，增大了P2P融資平臺的期望收益。對于平臺來說，引入擔保機構進行擔保是保證平臺安全運營比較好的選擇。
五、結論與建議
從上述博弈模型的構建與分析可以得出擔保機構的介入可以更好地助力小微企業通過P2P網絡借貸平臺進行融資，實現擔保機構、小微企業和P2P網絡融資平臺的三方共贏。目前我國已經有許多擔保機構與P2P融資平臺合作幫助小微企業網上融資的實際案例，但是要實現信用擔保機構和P2P網絡融資平臺以及小微企業三方利益均衡，實現三方的共同發展仍然需要注意以下幾個方面：
首先，對于擔保機構，選擇運營良好和信用良好的平臺作為合作對象是關系到擔保業務順利發展的關鍵問題。與P2P網絡融資平臺合作實現了擔保機構的業務創新，拓展了業務領域，同時也更好的實現了扶持小微企業融資的初衷。但是與平臺合作更加考驗擔保機構的風險識別和控制能力，P2P平臺在我國出現的時間不長，還沒有形成一個整齊有序的體系，再加上監管制度的不完善導致整個P2P行業市場本身就存在較大的風險。擔保公司與P2P平臺合作不僅要防范小微企業帶來的信用風險，同時也要防范P2P平臺自身存在的信用風險、運營風險以及技術風險等。擔保機構在選擇與P2P平臺合作時，要選擇運行狀況良好、風險控制流程完善的以及信用等級良好的平臺作為合作對象，以便更好地控制風險。
其次，對于P2P平臺，擔保機構的介入有效的分散了平臺自身的風險，但是對合作的擔保機構的選擇上同樣要慎重。擔保機構的自身實力和代償能力成為P2P平臺選擇擔保機構的重要考慮因素。同時平臺自身要建立完善的風險控制機制，建立項目信息披露制度和平臺信息披露制度，平臺的運作流程要透明公開。只有這樣，P2P平臺才能夠成長為信用良好、操作規范的信息中介平臺，才能夠尋求與第三方融資擔保機構合作，共擔風險。
再次，小微企業也要重視自己的信用建設，增強自身的信用水平。小微企業要想順利獲得通過P2P平臺進行融資，必須專注于自身的信用水平的提高，同時也要專注于自身產品的開發，將自己打造為有信譽、有潛力的創新性企業。只有當市場上小微企業的整體信用水平呈現出良好的態勢時，擔保機構才會愿意為小微企業提供擔保，助力小微企業的融資發展。
最后，政府主管部門要完善P2P網貸平臺的監管制度和法律法規體系，防范由于監管制度的不完善導致的P2P平臺風險。首先要明確P2P網貸的行業準入制度，制定P2P網貸行業的各項行業標準。在注冊資本、法人資質、經營團隊以及風險控制等方面應有明確的規定。其次要建立信息披露制度和風險評級制度及第三方資金托管制度。規定P2P平臺定期披露自己的財務狀況，并由專門的機構對P2P平臺進行風險評級，評級結果，同時由第三方機構對P2P平臺進行資金托管，以此來分散投資者的風險。最后要完善P2P行業的擔保制度。明確禁止平臺自身擔保和與平臺有關聯的擔保公司擔保。支持第三方擔保公司為平臺提供擔保，并平衡P2P平臺、擔保公司、借款人、出借人等多方參與主體的權利和利益。
注釋：
①數據來源：網貸之家2015年網貸行業統計數據（http：///）.
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The Impact of Intervention of Credit Guarantee on Financing Behavior of P2P
Network for Small and Micro Enterprises
WEN Xue-zhou，FAN Cai-yun
（School of Management， Jiangsu University， Zhenjiang 212013， China）
發展普惠金融是完善金融市場體系的重要舉措之一，但普惠金融服務能否廣泛、高效和低成本地滲透到民生之中，還有賴于多樣和差異化的金融產品來實現，客觀上要求金融服務必須具有覆蓋面廣、可獲得性強和交易成本低等屬性?；ヂ摼W支付正好具備普惠金融的這種要求，能為普惠金融的發展提供良好的契機，不但能夠拓展普惠金融的外部邊界，而且還能提升其內在品質。但是，作為市場化環境下產生的金融服務方式，互聯網支付及其市場的發展有其固有的特點，如何將它與普惠金融有機相結合，在市場環境、服務方式、產品創新和風險管理等方面，都需要進行深入的研究和探討。
二、文獻綜述
由于歐美等發達國家金融體系比較成熟，針對互聯網支付相應制定了比較完備的法律法規，因此這些國家對的方向和重點與國內有著明顯的不同。
國外對互聯網支付的研究主要集中在電子商務、支付監管、網絡或消費者隱私保護、交易流程等領域。MartinG.Helander（2000）通過模型化分析了電子商務的執行者行為以及他們的影響因素。CeceliaKye（2001）通過分析歐盟對第三方支付的監管，認為歐盟通過對電子貨幣機構的監管，間接地對支付的企業進行監管。DanJ.Kim（2005）等建立多維信任信息支付模型，研究電子商務在線交易服務從商業銀行、網絡隱私保護機構、信用卡授權機構獲得的技術支持。SolomonAntony（2006）等人運用實驗經濟學驗證中介擔保服務在網絡支付過程中對整個交易活動產生的影響。
國內對互聯網支付的研究主要集中在風險管理、市場關系和監督管理等方面。巴曙松（2013）認為中國互聯網支付機構面臨的主要風險有基礎關系違法、內部管理失當、外部欺詐層出、配套環境缺失等。王利鋒（2010）從整個貨幣信用體系的視角研究第三方支付對我國金融體系的沖擊，重點分析了電子貨幣、網絡信用中介對貨幣體系以及信用體系的沖擊。萍（2012）通過對第三方支付企業的特點進行深入研究，提出對第三方支付企業進行差異化監管。
綜上，現有研究主要是從互聯網支付運營模式的安全性、互聯網支付的相關風險與監管、支付機構與銀行機構的競合關系等方面進行研究，互聯網支付與普惠金融關系方面目前尚未發現有相關文獻。本文在已有研究的基礎上，立足于深入分析互聯網支付的發展規律，首次將互聯網支付的發展放在普惠金融的框架體系內進行研究。
三、我國互聯網支付的發展特點
1.業務模式
主要有網關支付模式和賬戶支付模式。網關支付模式是指支付平臺通過把客戶的支付指令傳遞到銀行的支付網關，由銀行后臺設施完成支付的業務模式，支付平臺僅充當一個支付通道的角色。這類機構抵御信用風險能力較弱，增值服務開發空間小，容易被同行復制，典型代表是快錢。賬戶支付模式是指用戶在支付平臺開設虛擬支付賬戶，通過充值和取現來利用賬戶中的資金完成交易。賬戶型支付平臺安全措施更加嚴密，并且為電子支付提供相應的信用保障，是互聯網支付機構未來發展的主要方向，典型代表是支付寶。
2.支付機構
通過創新支付產品和服務模式尋求戰略轉型。目前，隨著電子商務企業、互聯網寡頭、網絡運營商、第三方支付平臺紛紛格局行業板塊，互聯網支付在一些傳統的業務，如網絡購物、航空旅游、網絡游戲等方面的滲透已基本見頂，行業集中度高，利潤空間逐年降低，中國互聯網支付行業已經進入關鍵的戰略轉型階段。面對原有市場空間狹小以及線上線下相互融合的發展特點，互聯網支付機構開始向創新支付產品和服務模式轉型，尋求新的市場空間和盈利空間。互聯網支付服務行業不斷從原有的網購、航游、電信等傳統業務領域向金融產品直銷、機械、物流等新業務領域拓展。我國互聯網支付市場未來的著力點將會從滿足需求向創造需求轉變。
3.互聯網支付
向農村地區轉移滲透的趨勢加快。從2009年中國人民銀行下發《關于改善農村地區支付服務環境的指導意見》開始，政府主導的在農村地區推廣非現金支付方式、促進城鄉支付服務一體化發展的工作正式實施。在推動支付清算網絡系統在農村地區覆蓋、增加農村地區支付機具布放的同時，也把農村地區發展互聯網支付作為重要工作內容，尤其以手機支付作為改善農村地區支付環境的重要切入點，互聯網支付業務在農村地區得到了較好推廣。此外，農村網民數量的迅速增長和農村地區互聯網基礎設施的不斷完善，也為互聯網支付在農村地區的發展創造了條件。截至2013年6月，我國網民中農村地區人口所占的比重為27.9%，達到1.65億，增長速度已經超過城市網民。
4.互聯網支付服務
由價格競爭向商業模式競爭轉變。在我國，互聯網支付市場領域的競爭，主要表現在支付機構與商業銀行之間的競爭以及支付機構內部的競爭方面。隨著支付機構支付業務范圍不斷向充值繳費、轉賬匯款、投資理財等領域拓展，支付機構以更低的價格和更快的服務提供了與銀行近似的服務，對商業銀行的中間業務收入形成了較大的擠占效應，兩者之間的競爭日趨激烈。在《非金融機構支付服務管理辦法》頒布之前，第三方支付企業之間的競爭主要依賴價格競爭，而隨著這一文件的頒布，互聯網支付市場競爭的核心內容轉而變為商業模式的競爭，具體體現在差異化的業務模式、運營模式和盈利模式上。
四、互聯網支付對普惠金融的積極意義
在互聯網金融迅猛發展的今天，互聯網技術和金融服務交相融合的速度也在不斷加快，互聯網支付的快速發展，契合了普惠金融發展的一些本質要求，能夠從多個層面提高金融體系的效率。
1.互聯網支付兼具開放性和低交易成本的雙重優勢。首先，互聯網支付具有開放性，決定其具有不受時空限制的屬性，所有連接到互聯網上的人，都可以平等地享受支付服務，導致支付的可能性邊界大大擴展，客觀上滿足了普惠金融的廣覆蓋性和可獲性的要求。其次，互聯網支付的低交易成本優勢顯著減少了交易環節，互聯網支付的邊際成本遞減特征和邊際收益遞增特征得到顯著強化，從而打破傳統支付服務的壟斷地位，降低了金融行業間支付活動的交易費用?；ヂ摼W支付的這一趨勢性特征，兼容了普惠金融的可獲得性和平等性要求，實現了普惠金融的正外部性和規模經濟。
2.互聯網支付適應了網絡經濟時代小微客戶的實際需求。互聯網支付是基于網絡經濟信息流、資金流和物流的有效協同而生成、發展和壯大的，在“三流合一”的網絡經濟下，“強位弱勢”的小微客戶占據著主流地位?；ヂ摼W支付的出現，首先，使體量巨大的小微客戶在各家銀行之間轉賬時，能夠在很短的時間內實現交易費用接近為零的頭寸轉移；其次，不但能夠及時了解具有支付屬性的賬戶信息，具有識別屬性的地址信息，而且能掌握具有交易屬性的金融產品信息；再次，通過對搜索引擎、大數據、社交平臺和云計算等信息技術的使用，使參與方的信息不對稱程度下降，提高資金期限匹配效率，促進風險的有效分散，實現對“三流合一”的合理綜合管控。
3.互聯網支付能夠刺激金融服務主體的金融創新。伴隨著支付行業金融屬性的不斷走強，支付服務在金融市場中所占的份額得到進一步的提升，金融市場的諸多發面，如服務種類、服務形式、服務深度也隨即引發了系列升級與創新。從服務的形式和種類上來說，支付服務的創新與轉型，提升了支付交易平臺各方在支付過程中的信任度，實現了行業數據和資源的精準營銷，對促成和創造交易提供了進一步的支持；從服務深度上來說，隨著第三方支付創新所引致的一系列針對誠信問題的技術或辦法出臺，通過交易數據建立信用數據庫，觸發了更多基于誠信的信貸或投資活動。
4.互聯網支付能夠促進金融服務供給主體的多元化?；ヂ摼W技術的不斷進步，能夠改變信息的傳遞方式和傳播路徑，為金融交易儲備海量的基礎信息，使資金在各個主體之間直接交易成為可能，從而達到降低信息的獲取成本和交易成本，分流商業銀行的融資中介服務需求的目的?；ヂ摼W支付的發展經歷了銀行網銀到支付機構虛擬賬戶的過程，支付由銀行機構直接提供的傳統金融服務，逐步發展為可以由銀行機構和支付機構多個主體都能提供的服務。第三方支付機構獨立于銀行和客戶而存在，在其自有的平臺上向用戶提供包括銀行賬戶或虛擬賬戶在內的互聯網支付服務，已然成為零售支付服務體系的重要組成部分。
五、普惠金融視角下我國互聯網支付存在的問題
1.交易范圍拓展與支付平臺供給能力不足之間存在矛盾。通常來說，較多使用互聯網支付的交易主體，多是具有現代消費和現代金融觀念的高端客戶群體，而普惠金融則傾向服務消費和金融觀念層級稍低的社會公眾。把互聯網支付放在普惠金融的框架內，市場參與者和使用范圍的不斷拓展，不可避免會產生一些問題，首先，互聯網支付服務平臺如何滿足先前的高端客戶和后來加入的中低端客戶的需求，對平臺多元化產品的供給和技術等匹配能力提出挑戰；其次，新的市場主體被吸納進來以后，受市場空間的規模限制，很可能引發“俱樂部”的擁擠效應，對平臺的風險防控和經營管理能力等提出挑戰；再次，如果不能設計出多樣化和差異化的產品進行及時補充，不僅會導致原來存在的高端客戶的選擇權限減少和消費福利降低，新進入的中低端消費者亦不能得到同質化的高端服務。
2.成本與收益、安全與效率之間存在非對稱性矛盾。在普惠金融體系中，健全的治理結構、高效的管理水平和穩健的財務狀況，既是確保其平穩實施的關鍵，也是其謀求社會公平的前提。但互聯網支付卻以商業利益為主導，服務商更關注自身的個體利益，尤其是短期利益。這樣，兩者之間就存在著長期利益與短期收益，社會利益與個體利益之間的不匹配問題。不僅如此，時下大多數互聯網支付公司會通過提高用戶體驗的便利性，在高效率中追逐利潤的高速增長，這必然會導致他們在交易規則、安全機制、風險防范等方面會有所倚重，不能夠同時考慮到便捷性與安全性等要求，對普惠金融兼容互聯網支付的效率與公平形成沖擊，最終導致金融主體的福利水平下降。
3.特有風險隱患與進行有效監管之間存在矛盾。在互聯網金融領域，互聯網支付是最有活力的創新，但相伴而生的特有風險隱患也不容忽視。一是互聯網支付缺乏法律定位。目前我國支付結算的法律法規是基于傳統票據和卡基支付而制定的，對于互聯網支付的交易規則沒有明確的規定。二是網絡技術風險影響了互聯網支付所需數據信息的安全性?；ヂ摼W支付相關指令依托在開放的互聯網平臺上進行傳輸處理，對數據的管理提出了更高的要求，管理不當容易導致涉及交易主體隱私或敏感信息的數據泄露。三是信用風險嚴重影響互聯網支付的安全。交易主體的溝通、交易信息的傳遞、資金的支付結算都是在虛擬的環境中完成的，交易的弱實名使互聯網支付可能面臨信用風險。如何實施有效的監管，既保證市場的創新和活力，又有效地防范風險，是擺在監管者面前的一道難題。
六、政策建議
作為國家重大戰略決策，普惠金融體系必將日趨普及和完備，而互聯網支付作為成熟的金融創新方式，代表著零售支付的發展方向。針對互聯網支付如何滿足普惠金融的目標，本文提出以下建議：
1.對互聯網支付的發展要有理性的認識。在普惠金融的總體框架下，要正確看待互聯網支付的發展。首先，要合理評估互聯網支付的積極作用，通過為其創造安全有序和公平競爭的市場環境，發揮其對經濟金融活動的支撐作用；其次，通過互聯網支付對社會離散價值的收集，使其產生增值效應，形成強大的聚合力，破解其交易過程中伴生的金融排斥問題；再次，從戰略高度重視互聯網支付中的風險防范問題，嚴防發生風險問題給老百姓帶來利益損害。
2.形成各有特色、優勢互補的互聯網支付新格局。我國互聯網支付近年來取得迅猛進步，與傳統金融部門和非金融部門的積極參與和互動競爭不能分開。當前我國初步形成以人民幣跨行支付清算為核心、銀行行內系統為基礎、第三方支付機構為組成部分的支付服務市場格局。在普惠金融的視角下，傳統金融部門在穩健經營的同時，應當對金融業態變化的新走向有清醒的認識，通過挖掘自己在賬戶體系等方面的競爭優勢，進行多樣化和個性化的支付服務創新，以達到滿足客戶不斷增長的支付服務需求的目的。同時，非金融部門也要抓住細分市場的機遇，在保證快速提高支付服務安全性的同時，發掘新的服務領域和陣地，最終與金融部門形成各有著重、優勢互補的互聯網支付新格局。
3.確?；ヂ摼W支付監管能夠實現激勵相容和信息共享。互聯網支付，無論是在交易流程、交易主體還是在創新形式、交易速度上，與傳統支付方式相比都發生了明顯的變化，因此，要對其進行有效管控，必須構建規則統一透明，既能有效防范風險，又能兼顧效率與公平的監管體系。近年來市場上出現了很多創新性支付業務，從某種程度上填補了支付服務市場的不足，但是制約我國支付市場轉型的根本性矛盾仍未解決，很多支付業務的發展還處在初級階段。在普惠金融目標下，我們要樹立包容性的監管理念，要增加包容度，鼓勵合理創新。對互聯網支付進行監管，要注重風險導向和底線思維兩個方面，在注重創新的同時，監管要實時跟進，實現兩者的激勵相容；也要因時而變，根據互聯網支付出現的新特點，加強不同監管部門之間的協作與溝通，進一步完善信息共享的機制，確保互聯網支付服務健康發展。
