時間：2023-06-28 17:31:55
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇企業資產經營的效率，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【關鍵詞】高等職業學院 管理 經營 模式研究
職業院校如何滿足市場需求？如何借鑒市場機制？不少院校管理者進行了長期、艱苦的探索，得到的結論是，院校不僅需要管理，還需要經營，在一定程度、一定范圍引進面向市場經營的觀念、運行機制、操作模式是十分必要的。
一、經營的涵義
當前“經營”一詞使用極為廣泛，除了企業組織普遍使用之外，非企業組織使用經營概念的頻率也在逐年上升。院校經營的涵義是院校經營理論的核心，國內學者理論界認為，現階段“經營應有較為廣泛的含義。它既包含商品經營，又包含資產經營；不僅是對企業擁有的資產進行經營，也應是對社會上一切可利用的資源進行經營；不僅包括對物質資源的經營，也包括對人力資源、知識、信息資源的經營”。
二、院校經營概念的界定
（一）院校經營的涵義
北京師范大學博士生導師靳希斌教授明確提出院校是可以“經營”，而且第一個提出了“院校經營”的定義。他認為“院校經營（schooloperating）是指院校組織從自身行為特征實際出發，以提高院校資源效率和效益為根本目的，以院校資源多層次優化配置、整合為基本途徑，所實施的院校經營環境分析、院校經營思想確立、院校經營目標確定、院校經營策略選擇以及院校經營操作方式等一系列的籌劃、營謀活動”。
（二）院校經營與企業經營的比較分析
院校經營與企業經營之間既有著共同的特點，也具有特殊性。
在經營理論上說，院校組織是非企業組織，其經營行為與企業組織的經營行為相比呈現出四個明顯不同的特征――多公眾性、多目標性、專供服務性、公眾監督性。
1.多公眾性。院校必須以未來學生、現有學生、學生家長、教職員工、當地企業、當地政府等公眾為目標，來開展其經營活動。
2.多目標性。院校經營一般多傾向于追求多種目標，而不是像企業主要以利潤為目標。
3.專供服務性。院校組織從事的主要是服務（是非有形產品）產品的生產供應，院校所提供的是教育服務。
4.公眾監督性。院校組織要受到公眾的嚴格監督，其經營活動必須服務于公眾利益。
（三） 院校管理與院校經營的比較分析
對院校實行經營性運作必定會考慮院校管理問題，不可否認它們存在一些共同點，但是，院校經營與院校管理還是存在不同。
1.“重效率”與“求效益”之別
管理講效率，經營講效益。管理院校，核心是提高院校和教職工的工作效率，目標指向的是完成教育教學任務。經營院校，核心是提高院校的社會和經濟效益，目標指向的是院校的生存發展。
2.“著眼內部”與“內外兼顧”之別
管理院校，著眼于院校內部，辦學是封閉的，學校無權根據市場進行定位，也無權自行確定院校服務的對象、區域和層次。經營院校，辦學是開放的，實行的是“內外兼顧”，根據經濟規律和教育規律，院校在市場中找準位置，辦出特色。
3.“僵化被動”與“靈活主動”之別
管理院校，學校強調照章辦事，習慣于貫徹、落實、執行，遇到困難找上級主管部門，尋求上級支持，這是被動的“等、靠、要”。經營院校，學校考慮的是服務、競爭和生存，遇到困難找市場，尋找市場商機，這是主動地謀求發展。
4.“對上負責”與“對下負責”之別
管理院校，學校強調向上負責，讓上級主管部門領導滿意；經營院校，學校還要向下負責，讓教師、學生、家長都滿意。院校提供的產品是教育服務，院校必須增強服務意識，提高服務水平。
三、院校經營模式的涵義及分類
（一）院校經營模式的涵義
院校經營發展模式，就是指在院校經營實踐中長期形成的有共同投資和管理特征的院校經營方式。
（二）院校經營模式的分類
院校經營大體上可以分為院校產品經營、院校資本經營、院校資產經營三個層面。這三部分既相對獨立，又相互關聯，組成院校經營的有機整體，每一層面都有若干具體運作模式。
1.院校產品經營
院校產品經營中的產品，即教育產品，是指院校所提供的能夠滿足教育市場需求的教育成果，其形態可以是不同規格的學生，也可以為各種形式的教育服務。
院校產品經營，是指院校按照教育市場需求，以其擁有的或所控制的經濟資源為基礎，以培養出能夠滿足教育市場需求的教育產品為基本手段，以教育產品的數量和質量來獲取效率和效益的經營活動。
院校產品經營的主要形式有教育產品開發、教育市場開發、院校品牌開發三種。院校品牌也是院校經營能力、經營水平、經營狀況的綜合反映。
2.院校資產的經營
院校資產經營中的資產，是指院校所擁有的或控制的、能夠滿足院校產出教育產品需求的經濟資源。院校資產包括有形資產、無形資產、流動資產、固定資產、遞延資產五大類。
院校資產經營，是指院校以充分有效利用和保值增值為目的，以價值形態經營為特征，利用資產要素的優化配置和資產結構的動態調整等方式和手段，對院校各類資產進行綜合運營的院校經營活動。
現代院校的資產經營，包括有形資產經營、無形資產經營、人力資產經營三種主要形式。
3.院校資本的經營
[關鍵詞] 財務經營 商品經營 貨幣經營 資本經營
企業是以市場需求為導向的營利組織，追逐利潤是其本質屬性，企業的財務目標為企業價值最大化。這需要在企業存續期間的財務經營、財務管理、財務治理等活動中漸進地、累積地實現。經營，指的是企業適應并利用其環境的活動，從外界獲得資源并為之提供經濟品。管理，指的是企業利用已有的資源使之達到高效利用的狀態的活動，使企業的存量資源服從并服務于企業的整體目標。治理，指的是對企業各利益相關者的關系予以協調的活動，對企業的收益及為之付出的代價在各相關者之間進行合理分配，以維持企業的存續。三者對財務目標的實現缺一不可。目前，財務理論的研究限于財務管理、財務治理，而財務經營甚少。
隨著資本市場的不斷發展，企業理財的領域不斷擴大，現代企業的理財領域已從企業內部與商品經營活動相結合的理財擴大到企業外部與產權交易和金融資產投資相結合的理財，企業的盈利也由內部經營的盈利和對外投資的盈利兩大部分構成。企業財務部門的任務由此將包括兩個方面，一是圍繞服務于企業商品經營活動開展各種財務運作，即對企業再生產過程的價值運動進行管理來保證企業生產經營活動的正常進行，提高企業經濟效益。二是獨立地進入金融、產權市場，組織各種財務經營，即選擇適當的投資方式，參與市場交易，以謀取經濟效益。
財務經營理論可以提供一種新理念。財務經營是財務活動的擴展，是財務管理的一種新的指導思想和原則，是財務管理的一種新的方式和技巧，對企業持續發展有重要意義，對企業轉變經營模式有現實意義。何謂財務經營？現將企業財務經營及其模式分析如下：
一、財務經營概念
財務經營的概念在我國財務學界尚未形成一個標準的或權威的定論。筆者認為，財務經營是指企業以實物商品、金融資產、產權為對象，利用特定的財務手段，為了實現企業價值最大化所采取的一系列措施的過程。這包含了以下幾層含義：
第一，財務經營首先是財務管理者的觀念，是企業財務管理的指導思想和原則，其次才是一種方法、過程、技巧。樹立對資源進行優化配置、整合，提高資源的使用效率，提高資源運作的效益的觀念，通過財務經營環境分析、財務經營目標確定、財務經營策略的選擇,以及財務經營操作方式的確定等實現企業價值最大化目標。
第二，財務經營的層次性，它不僅包括投資于企業內部商品經營活動所開展的財務運作，而且包括在金融市場上開展得對金融資產的買賣和在產權市場上進行的產權營運。
第三，財務經營更注重企業資本結構的優化。它不僅要注重資金周轉環節上的縱向分布和結構，更注重資本在不同經營方向上的橫向分布與結構，以及在此相關的風險、時間、空間分布與結構。
二、財務經營對象
企業財務經營的對象按照其經營的場所和方式的不同可以分為三類：
1.商品經營。在企業內部以控制的各種實物資產為經營對象。目的是服務于企業的商品經營活動，通過計劃、預算，對企業資金運動的速度、方向、規模和結構進行控制，在保證商品經營需要的前提下，盡可能地減少資金占用，降低成本，提高企業經濟效益。
2.貨幣經營。在金融市場上以金融資產為經營對象。金融資產在金融市場上又稱金融商品或金融工具，它主要以各種有價證券為主體。在金融市場上交易的有價證券可以分為化身證券（包括各種短期票據，如國庫券、商業承兌匯票和銀行承兌匯票等及可轉讓定期存單）、資本證券（包括各種債券、股票）和衍生證券（包括各種金融期貨、期權合約等）三大類。金融市場的各種金融資產按期限長短，又可分為短期金融資產和中長期金融資產；按其職能作用，還可以分為基本的投資籌資性金融資產（如股票、債券）和衍生的保值投機性金融資產(如期貨、期權、互換)等。
3.資本經營。在產權市場以產權為經營對象。產權作為一種特殊的商品，通過對其交易，進行企業兼并、重組，其結果是企業產權的轉移或重新劃分及由此而引起的企業資產控制權和剩余索取權的轉移或重新劃分，達到優化企業資源配置，改善企業財務狀況和提高企業資本增值的目的。
商品經營、貨幣經營和資本經營三者相互滲透。資本經營是商品經營的強大推動力。資本經營會為商品經營提供良好的前提,為商品經營提供規模效益、協同效益,使無用、無效和低效資產在社會范圍內重新配置后,為商品經營產生更大效益提供條件。同時資本經營通過資本在社會范圍內的重新組配,最終也必須落實到商品經營上,組配是手段,使商品經營取得更大的利潤是目的。另一方面，資本經營的核心問題是如何通過優化資源配置來提高資產的運行效率，以確保資本不斷實現增值。資產重組是資本經營的重要內容，但是商品經營中也包含資產重組的內容，企業為了更加充分的使用企業現有資源，提高生產效率，必然會對一些具體生產過程進行不斷的調整和組合。
貨幣經營側重于投資收益的最大化，而資本經營則側重對企業所有者和經營者可控權利的擴大，兩方面的活動在很多情況下是緊密聯系的，例如當一家企業投資于另一家企業的股票，在一定額度獲得的只是股票分紅和買賣股票的差價收入，但當該企業所持有的股票達到足以影響被投資企業的決策管理，從而從對其的控制權和影響權來獲得額外利益時，這就成為了資本經營。
商品經營、貨幣經營和資本經營是動態的統一，這種動態統一表現為相互促進相互適應的過程。資本經營的規模要與不斷發展的商品經營的規模相適應，要適時適度。隨著商品經營規模的擴大，資本經營的規模也不斷擴大。商品經營發展過程展現了企業發展的軌跡，商品經營和資本經營的相互適應過程，就集中表現為在企業發展的各個不同階段，商品經營和資本經營不斷發展的動態統一過程。
企業經營者必須把握好資本經營、貨幣經營和商品經營的關系，使其相得益彰，不能顧此失彼。要進行財務經營，其核心就是要加強成本、風險和效益觀念，要精于計算成本和風險，把降低成本和風險作為重目標，從而實現價值最大化，在這個過程中，要考慮機會成本，通過選擇和比較，進行擇優。財務經營的關鍵在于本金的不斷增值，應始終把增值放在首要地位，只要是有利于本金的流動和增值，并不拘泥于經營的具體形式。
三、財務經營與財務管理的關系
科斯指出，“經營意味著預測和通過簽訂新的契約，利用價格機制進行操作。管理則恰恰意味著僅僅對價格變化做出反應，并在其控制之下重新安排生產要素。
財務管理的三個基本觀念：一個是績效觀，一個是分配觀，一個是經營大于管理。即管理必須對績效負責，沒有產生績效的一切行為都不是管理的行為，其次，作為管理一定要不斷地分配――分配權力、責任和利益。最后，財務管理本質上是服務，是對財務經營的服務，經營是選擇對的事情做，管理是把事情做對。經營關乎企業生存和盈虧，管理關乎效率和成本。經營是對外的，追求從企業外部獲取資本項目建立自身的影響，從而獲取利潤；管理是對內而言的，強調對內部資源的整合和建立良好的工作秩序，保證盈利得以實現。
財務經營與財務管理是相互滲透、相互依賴、相互促進、相互作用的。管理是經營的基礎、保證，經營是管理的前提和目標。目的都是為了提高企業經濟效益，經營是管理的延伸與發展，企業財務管理必然發展為財務經營管理。
需要指出的是，在企業的不同發展時期，企業對不同層次的財務經營行為是不同的。在企業發展初期，由于企業還比較弱小，企業的各項工作都還在完善之中，企業的產品、市場都還在培育之中，這一階段的企業抓的是產品質量，是節能降耗，因此強調的是商品經營。隨著生產的擴大，能否籌措到足夠的資金滿足生產擴大的需要，能否保證資金流轉順利進行、資金的補償得到滿足是這一時期財務工作的焦點問題，更要強調企業貨幣經營的能力。當企業的產品形象、財務形象等在市場中樹立起來，這時，積極地捕捉恰當的機會進行資本經營達到事半功倍的效果，但是此時應綜合運用商品經營、貨幣經營、資本經營，不可片面強調資本經營的作用。
另外，不同規模的企業對不同層次的財務經營強調的程度也不同。中小企業本身實力較弱，且抗風險的能力較小，更應強調企業的立業之本、強調商品經營;而大中型企業由于已具備這方面的條件和實力，應該注重使用企業貨幣經營和資本經營手段。
參考文獻：
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關鍵詞：多元化經營的電力集團 資金管理 財務公司
資金是企業的血液，是企業得以生存、發展的外在表現形式，是企業欣欣向榮、蒸蒸日上、不斷發展的直接源動力。任何企業的生存和發展都必須依賴于有效投入和合理運作，科學的資金管理是企業發展壯大的有利保證，這對目前我國多元化經營的電力集團這種多元化的經濟聯合體尤其重要。在市場經濟迅猛發展的今天，尤其是我國加入WTO以后，來自國內外的競爭日趨激烈，如何加強電力集團公司的資金集中管理，提高經營管理水平，已成為促進電力集團公司發展的重要課題。
一、多元化經營的電力集團實行資金集中管理的必要性
1．多元化經營的電力集團所屬單位較多，分布在全國各地，長期以來企業資金帳戶分散，資金基本都沉淀在當地賬戶，使用效率差，集團公司可掌握、調度的資金量少，難以集中到足夠的資金來滿足生產、基建的需要，必要時還要依靠大量銀行貸款來解決投資和流動資金短缺的問題，使得資金成本居高不下，財務負擔沉重。通過資金集中管理，成立資金結算中心，以經濟獎罰措施及適當的行政手段，及時集中應上交的資金及部分閑散資金，可以使分散、閑置的資金形成龐大、雄厚的資金優勢，來保障重點項目的資金需要。
2．資金集中管理是強化多元化經營的電力集團管理、提高經濟效益的需要。資金的不足是制約多元化經營的電力企業集團發展的重要因素。因此，公司集團應把資金增值作為增加經濟效益的一大支柱來確立。同時，應針對基層各單位經濟管理工作有自成體系、相互封閉、互不往來的弊端，通過結算中組織資金調度，來強化企業資金流量的控制管理，加強企業之間的相互溝通、交流，提高企業管理水平。
3．資金集中管理，多元化經營的電力集團可以通過結算中心對基層單位賬戶的監管，通過預算管理對資金收支性質的審核，降低企業非生產現金的支出，杜絕企業之間違規拆借，減少資金損失。
二、現有資金集中管理模式的不足
1．集權分權的程度掌握制度不合適。資金集中管理的總體原則“總體集中，適度分權”的度把握不好，在某些方面存在控制過細的問題，缺乏靈活性，造成基層單位自主積極性不高，過分依賴集團公司，自身風險防范意識差。同時部分單位為逃避資金集中管理，利用一些不合規的手段套取資金，支付預算外項目，容易違反財務制度。
2．信息網絡支持手段滯后。目前只實現了資金預算管理系統和資金支付系統的對接，而資金預算系統只是一個單獨開發的小模塊，與公司全面預算管理要求還有相當大的差距，不能勝任資金集中管理的需求。財務信息傳遞及分析功能不足，缺乏有力的信息溝通手段，容易造成母公司信息掌握不完全，在部分事情的處理上形成決策效率低甚至失誤的現象，不僅降低了資金使用效率，而且容易給正常的基本建設和生產經營帶來負面影響。
3．環節增多，效率降低。由于管理系統和管理軟件不能全面滿足資金集中管理的需要，造成審批環節增多，而審批手段落后就造成財務人員工作負擔加重，時間效率下降，只注重細節和環節上的問題，而缺乏全局考慮。
4．預算管理手段落后。由于目前沒有真正做到以全面預算管理為目標的資金集中管理，只是達到了資金集中存放和相對的集中調配。資金管理沒有將資金的籌集、投放結合起來，資金的時間價值沒有充分得到利用。
三、完善對策
1．適當把握集權與分權的尺度。多元化經營的電力企業集團應按照“總體集中，適度分權”的管理原則，在充分肯定集權的基礎上，打破高度集權，吸收集權與分權的優點，適當在某些方面實行分權。在集權方面，母公司主要在方向性和戰略性的問題上進行領導管理：在分權方面，各基層單位主要對具體的、戰術性的問題，如成本管理、費用控制等自行運作管理，集團予以宏觀指導。這樣做，既不影響某些集團所屬單位的法人地位，有利于總部集中精力，做好市場和宏觀規劃，把握集團的總體發展方向，又可建立科學合理、分工明確的崗位責任制和有效的激勵機制，從而提高全員參與資金集中管理的主動性逐步規范資金運行機制，最大限度地規避和化解財務風險，實現積極規避資金風險、提高資金使用效率、降低資金成本的資金管理目標。綜合考慮多元化經營的電力企業集團情況，以下幾方面的權力應集中到集團本部：(1)投資決策權：包括對各成員單位新建、擴建、改造、修繕投資和對外股權投資的決策權應該集中。(2)各成員單位接受外部投、融資的決策權。為了更好的控制整個集團的融資風險，保持合理的資本結構，避免因融資不當而危及集團生存，公司應把握以下融資決策權：重大投資項目的融資、超過資產負債率按權限的舉債融資、導致股權比例變動的融資、增加注冊資本的融資、成員單位的并購融資與租賃融資、發行債券、發行股票以及成員單位改制中所涉及的融資問題。(3)成員單位資產重組的決策權。包括成員單位對外投資、合并、分立、轉讓、改制等資本運營活動的決策權應集中在集團。(4)重要財務政策的制定權不能分散到各成員單位。(5)基本建設和技術改造項目的貸款權、流動資金的貸款權、對外擔保以及企業所得稅的結算權應該由集團集中管理。
關鍵詞：負債經營；管理；杠桿優勢
雖然企業籌資有多種渠道，但負債籌資有其相對的優勢，多為企業所采用。以特定的償付責任為保證，以獲取利益為目的的負債經營，已被現代企業的經營者作為重要的理財策略。
1 負債經營的優勢
負債經營除明顯具有融資速度快、借款彈性好的優點外，還有下列優點。
（1）可充分利用社會資金，緩解企業資金緊張。負債經營就是指企業在擁有一定股權資本的基礎上，以借貸和租賃等方式吸引資金或實物資產投入本企業之中，通過財務杠桿作用，實現企業資源利用的最大化，以提高企業的以經濟效益。負債實質上是企業充分利用社會資金的有效手段。通過負債一方面使社會閑散資金得以充分利用，提高整個社會資金的運用效率；另一方面，補足企業的資金短缺，使企業得以正常營運和持續發展。
（2）有助于企業加強經營管理，提高經濟效益。負債經營是一種動力、壓力并存的經營方式。負債經營的一方面可以使企業運用更多的資金力量，擴大生產規模和增強經濟實力，提高企業的運用效率和競爭能力，給企業的生存發展注入活力和動力；另一方面，企業不能無償地使用資金，使用資金要付出代價，承擔一定的債務責任，這就能企業經營管理和資金運用帶來壓力。這種壓力也是促使經營者不斷改善和加強管理，努力提高資金利用率和企業經濟效益的內在動力。
（3）可以降低企業的資金成本。負債經營的負債利息支出作為期間費用列入財務費用，從稅前支付可減少繳納所得稅的數額，獲得一定的減稅利益，相應地降低了資金成本，尤其是通過商業信用融資形成的負債，如果沒有現金折扣，或企業不放棄折扣，就沒有資金成本，所以在一定的限度內增加債務，可以降低企業的資金成本。
（4）有助于企業更加注重資金的運用和管理，增加資金使用上的責任心，提高資金使用效率。經營者由于有還本付息的外部壓力，可促使其樹立資金的時間價值觀念，克服在運用資金時“寬打窄用”所造成的浪費現象。
（5）在通貨膨脹情況下，負債可以使企業得到出于貨幣貶值而產生的購買力變化的利益。這是由于企業采用負債方式超前使用資金，使用等額資金能發更大的作用。
（6）負債經營可實現財務杠桿利益。由于提供資金的債權人只能按固定利率獲得利息，不論企業營業利潤多少，債務的利息通常都是固定不變的，若企業運用資金產生的投資報酬率高于負債利率，則負債經營所獲得收益在支付利息后，剩余的凈收益全部歸企業所有，從而提高了企業的投資報酬率。
2 負債經營的弊端
（1）按期還本負息的責任風險。企業必須根據借款合同規定定期支付利息，安息額較大的利息支出將給企業帶來沉重的財務負擔，借款到期，企業又必須償還本金，企業的財務風險加大。若企業不能如期支付利息，甚至拖延還款，不僅會因此產生罰息加重企業財務負擔，而且還會引起信用危機，造成再舉債的困境。
（2）利率波動的影響。利率的波動即使負債經營有盈利的機會，同時，也存在可能賠本的風險。利率下降，資金成本降低，營業利潤增加；當利潤提高時，資金成本增加直接導致營業利潤減少，而當營業利潤減少到不足以支付負債利息時，企業就會出現賠本經營的局面。
（3）限制條款多。企業與銀行簽訂的借款合同中，一般都有一些限制打款，如定期限報送有關報表，不準改變借款用途等，這些條款可能會限制企業的經營活動，降低企業經營的靈活性。
3 負債經營的管理措施
目前，我國國有企業大量舉債，負債率急劇上升。一些企業還因本身經營不善，造成財務困難，資不抵債，瀕臨破產，這對于市場經濟的健康發展無疑是一個不穩定因素，為此，對負債經營應進行規范管理。如何利用財務杠桿是一個不得不重視的問題。
（1）充分考慮籌資風險，恰當選擇負債比率。企業在抉擇籌資方式時，應綜合考慮有關影響因素，權衡財務風險和資金成本的關系，運用適用方法確定最佳資金結構，這是企業籌資的核心。資金結構實際上就是負債資金的比例，即負債在企業全部資金里所占有比例和份額。確定企業的資金結構，關鍵在于正確預測息稅前資本金利潤率和負債成本率之間的雙重關系。這種關系是辯證的，不能片面的不加以分析地得出結論。負債低，財務風險就小，如果息稅前資本金利潤率大于負債成本率時，過低的負債率就會使企業喪失獲利的機會；負債率高，財務風險就大，息稅前資本金利潤率如果小于負債成本率，企業不但不能增加效益，反而會因債務過重而影響制約企業的發展。另外，在確定資本結構時，還需要結合分析企業的償付能力。短期負債能力的衡量指標通常有流動比率、速動比率和現金比率等。一般情況下，流動比率越高，償債能力越強，但過高的流動比率將導致企業流動資產占用較高，造成企業機會成本增加和獲利能力降低。因此，企業應盡可能將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。一般認為流動比率為2：1比較適當；速動比率一般為1時比較安全。；因為速動比率小于1，企業將面臨很大的償債風險；大于1將增加企業的機會成本；現金比率最能直接反映企業償付流動負債能力，企業不可能也不需要保留過多的現金類資產，這一指標也應維持在一個合理水平上，不能過高，否則，被認為流動負債未能得到合理地運用。
從國內與國際的角度來看，在銀行、保險及證券業的發展中，先進的數據處理和電信設備以及政府對金融行業管制的放松將會創造新的統一金融服務業，這加劇了金融各個行業間與行業內企業之間的競爭。保險業發展的主導方向逐漸被資產規模巨大、資本雄厚、經營領域寬泛又不失競爭力的以保險為主業的金融服務集團所掌握，這些保險集團作為“金融超級市場”經營各類金融產品與服務，既包括壽險、非壽險、再保險等保險業務，也包括資產管理、信用卡、證券承銷和經紀等商業銀行和投資銀行業務。而這一切的形成與發展，都離不開資本經營。
資本經營是保險經營中最重要的方式之一，既是保險公司在困境中進行企業再造的有力手段，也是保險公司成長壯大的必由之路。資本經營是通過產權的變更與交易實現規模經濟與范圍經濟，以及公司治理結構的變革，最終提高產業的競爭力，以增加所有者權益。通過資本經營如何調整現有不合理的資本配置，啟動存量資本，吸納閑散資本，激活呆滯資本，聚集優勢資本，甚至引進外來資本，在增加資本的同時，擴大保險業的經濟效益。
資本經營的制度基礎是較為完善的公司制與發達的資本市場。公司制明晰的產權關系使產權的變更與交易成為可能。資本市場是企業為進行資本經營而籌集資本和進行投資的場所，一個結構完善、競爭有序、規范嚴密的資本市場，可以促進資本經營的順利進行，可以發揮市場對資本的配套功能，資本市場的不發育和不完善，將是資本經營的制約因素。
資本經營的對象是所有者權益，以及由所有者權益所產生的一系列權利的制度安排。這些制度安排從根本上決定了保險公司的經營效率。正如哈佛大學商學院凱斯教授所認為的，不存在最佳的公司產權制度與治理結構，應根據環境的變化與行業的特點，及時調整公司產權制度與治理結構。而企業產權制度的重新設計，則屬于資本經營的范疇。資本經營的突出特點是資產的擴張，保險業通過資產擴張，可以實現效率和競爭力的提高。
一、保險資本經營的形式和目的
資本經營是對所有者權益的經營和管理。所有者權益是指所有者對企業資產的剩余權益，企業所有者權益依其組織形態的不同而有不同的名稱。獨資企業的所有者權益稱為“資本主權益”，合伙組織所有者權益稱為“合伙人權益”，公司組織的所有者權益稱為“股東權益”。對于國有獨資公司而言，所有者權益被稱為“政府權益”。保險資本經營是資本所有者及其人依據出資者的所有權經營企業的所有者權益，以實現資本的保值與增值目標。
在“資本稱王”的，保險業資本經營是優化資本結構，解決資本金短缺的重要途徑。資本經營不僅滿足產權主體和監管政策的需要，同時為跨業經營與收購活動提供重要的戰略手段。20世紀80年代后期，在美國保險業 2 600多家公司中有70多家破產，尤其是排名在前25名的加利福尼亞執行保險和共同受益保險的破產，動搖了客戶對整個保險業的信心。投保人的需求已轉向對利率敏感型的保險產品，同時金融業內的競爭越來越激烈，這種趨勢導致了對更具有競爭力的經營方式的研究。1992年，美國的保險公司如安塔那、旅行者保險公司和公平人壽采用直接從外界輸入資本或出售部分資產的方式，使保險業的困境得以扭轉。1990年前后，美國保險業由于“垃圾債券”市場與不動產市場的暴跌，引起了政府和公眾對其的信任危機。為了提高投保人的信心，10大保險公司都分別從其控股公司接受資本注入，改變股權結構，以防止評級機構發表的信用級別滑坡和提高投保人和人的信心。這里美國保險業所倚重的主要就是資本經營的方式。
保險的資本經營主要有兩種方式。第一種是改變企業的所有制形式，進行融資。在的發展過程中，保險業所采取的組織形式是多種多樣的，在現代保險業發達的國家與地區，股份制和相互制是最常見的兩種商業保險所有制形式。此外還有相互保險社、保險合作社、勞合社等形式。
在不同的經濟環境與保險業發展的不同階段，不同的所有制形式對企業的發展更為有利。按照解釋經營組織方式和管理人員行為方式的企業，在一個特定行業競爭中取得成功的企業是其所有制形式有利于其壓縮總成本至最低限度的企業。通過改變企業的所有制形式，進行融資，使企業投資主體多元化，不僅實現了資本的增加，降低成本，為未來生產經營的發展奠定基礎，而且可以重塑企業的法人治理結構。
第二種方式是兼并與收購。并購是產權流動最主要的方式之一。企業并購的實質是一種產權轉讓或交易行為，由此引起企業對可控制與支配資產權力的轉移。保險行業的特點以及大多數保險產品和其他金融產品之間的可替代性和競爭性使保險業與其他金融服務業之間相互進入的成本較低，使并購成為現代保險業擴張業務領域的重要手段。生產經營、投資經營是企業實現內部成長逐步擴大規模的途徑與手段，而并購是企業實現外部成長的主要途徑。
轉變所有制形式和兼并與收購，都是保險業依托資本市場利用多種金融工具與手段，進行擴張經營領域，增強企業財務基礎，適應金融混業趨勢，組建金融服務集團的手段。組建多元化的金融控股集團是保險公司資本經營的最終目的。對保險業而言，只有達到一定的規模才能具備市場競爭力。根據美國A.M.Best對美國以資產計最大的200家保險公司連續4年的調查研究表明，保險公司的規模與經營業績呈正相關。這200家保險公司在數量上只占美國保險公司的13％左右，但保費收入所占比例卻高達88％，資產占比更高達93％，稅后利潤占比為86％。在 1998年按營業收入排名的“全球500強”的企業中，保險公司共有52家，超過企業總數的10％，其中壽險公司多達34家，擁有絕對優勢。因此，資本經營是保險公司最終實現資產擴張、集團化經營的必由之路。
二、保險資本經營產生的必然性
保險公司組織架構可以分為專業公司模式與集團公司模式。保險資本經營實際上是保險集團化在企業經營手段方面的表現，而集團化是保險公司發展到一定高級階段的必然趨勢。在全球前20家保險公司中絕大部分都是集團公司的形式。
單一經營保險業務的專業公司是保險業發展初期，在分業監管、精算與投資技術落后的背景下產生的，可分為專業分設模式與專業控股模式。在專業分設模式下，保險公司只經營保險業務，在絕大程度上側重于生產經營，投資經營不是重點，投資方式與策略也非常簡單。在專業控股模式下，保險公司開始重視投資經營，并投資設立提險產品與其他金融服務的子公司，母公司在經營保險業務的同時對子公司進行資產管理。母公司與子公司作為獨立的法人，彼此業務嚴格分開且對外獨立承擔責任。但其突出的特點是經營主體規模小，所能提供的服務單一，導致提供同樣的產品成本高，競爭力弱，償付能力低，經營風險高。這使得保險公司在放松對分業的監管情況下，隨著金融領域各個行業間與內部競爭的加劇，集團化成為保險公司必然的選擇。
在集團公司的模式下，集團公司通過控股對專門進行生產經營的保險子公司與產險子公司以及專門進行投資經營的投資子公司進行管理，由集團公司對重大對策等方面進行統一管理。各個子公司經營與保險相關的業務范圍給保險公司提供了更大的空間，開拓了除保險業務以外的多種收入來源，并通過資產多元化，使保險公司具有更大的整體穩定性。由于提高了競爭力，集團模式被越來越多的保險公司所采用。
資本經營實現公司的集團化，使保險業可以為客戶提供包括投資在內的全方位的服務，既有利于競爭力的提高、規模的擴大，又有利于建立更為密切的企業與投保人之間的關系。在市場化的經營環境中，保險公司在利潤目標與競爭機制的作用下，有強烈的擴張資產規模的愿望，這需要通過跨國經營、規模經營、多元經營等方式來實現，而其中最核心的手段就是資本經營。
三、保險資本經營的作用
資本經營是企業與行業在過程中，增強自身競爭力的重要手段。對保險業而言，通過資本經營可以增強保險業承擔風險的能力，迅速擴張保險業在國民中的作用，有利于資源的有效配置，促進存量資本的流動，實現保險業內部企業間與其他行業企業間優勢的互補，從而提高行業的整體效應。
1.有利于資源在保險業的優化配置
不同的保險公司各有優勢。例如，有的保險公司具有較強的市場開拓能力與適應市場需求的險種，有的保險公司具有較大的市場規模和品牌優勢。在某一方面優勢的培養需要相當長的時間，在這期間公司將喪失掉很多成長的機會。通過資本經營，公司實現了資產重組，優勢互補，并購前公司所具有的技術、管理經驗、知識等生產要素能以更快的速度、更低的成本傳播與嫁接，劣勢公司被優勢公司所接管，優勢公司得以擴張，使生產經營、投資經營形成規模，以實現規模經濟。
2.解決保險公司所有制形式不適應經濟環境的
轉變所有制形式與組織架構，是企業在當今經濟環境發生迅速變化時期所采用的重要手段。尤其對保險業，在其發展過程中，所采用的組織形式與組織架構比較多樣化，這就需要企業經營者與所有者根據環境的變化，及時調整所有制形式。在美國，限制金融業跨行業經營的Glass-Steagall Act已經被廢止，在1999年底，經克林頓簽署通過的金融化方案的推動，使金融控股公司的組建成為可能。1996年，日本進行的“金融改革”開始促進銀行、證券與保險的相互兼營。這使得組建以保險公司為核心的金融控股公司成為可能。
3.可以解決保險業在發展過程中資本投入不足的問題
根據保險公司的經營，在新市場上開業的保險公司其開業的前5、6年之內難以盈利。同時，在競爭性投資收益上升的情況下，保險公司難以吸引到新的投資。因此，保險業以較快速度發展時，存在增量資本不足的問題。一方面保險業在擴大增量時，缺乏資金；另一方面，保險業中存在著大量沒有被有效利用的存量，用存量來彌補增量不足的基本方式就是并購。
4.是企業實現經營戰略的重要手段
經營戰略是企業在根據自身條件和外部環境的基礎上，為實現企業的經營目標而做出的長遠規劃，資本經營關系到企業的長遠發展，因此，其必須以企業的戰略為指導。在企業選擇進取型發展戰略時，可采用兼并、收購、改制、控股等形式，形成資產規模的擴張與資本收益的增加。當企業選擇轉變或退卻型戰略時，可以采取拍賣等產權轉讓的形式，縮小企業規模或進行經營重點的轉移，對某一類業務進行轉讓，從而調整企業的產品結構，提高資產經營的效率。
資本經營可以打破行業間、市場間的壁壘，實現經營重點的轉移。保險公司要實現跨國家、部門、行業間的進入，利用資本經營打破壁壘比直接投資進入更為迅速和有效得多。
5.有利于金融資產的合理配置，實現負債管理的性
金融業的各相關行業的不同特性，歸根到底是由其負債的不同特性所決定的，而負債的不同特性又決定了其不同的資產匹配屬性和風險控制，進而決定了該行業的經營特性。當保險業的資本經營活動向金融行業的其他領域拓展時，可以充分利用不同特性負債的屬性，在各種金融資產之間實現科學的配置，從而提高資產負債管理的科學性。
關鍵詞：負債經營;資金成本;財務風險;財務杠桿系數
中圖分類號：F27 文獻標識碼：A
收錄日期：2015年12月15日
一、負債經營的內涵
負債是指企業所承擔的、能以貨幣計量并將以資產或勞務償還的債務。所謂負債經營，就是指企業以已有的自有資金作為基礎，為了維系企業的正常運營、擴大經營規模、開創新事業等，產生財務需求，發生現金流量不足，通過銀行借款、商業信用和發行債券等形式吸收資金，并運用這筆資金從事生產經營活動，使企業資產不斷得到補償、增值和更新的一種現代企業籌資的經營方式。具體含義是：①資金來源是以舉債的方式。如通過貸款、拆借、發行債券、內部融資等方式從銀行、非銀行金融機構、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權屬于債權人，債務人僅有規定期限內的使用權，并承擔按期歸還的義務;②負債具有貨幣時間價值。到期時債務人除歸還債權人本金外，還應支付一定利息和相關費用;③舉債是彌補自有資金的不足，用于生產經營，以促進企業發展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費。
二、負債經營的前提條件
企業必須具有償付長短期到期本息的流動資產;進行負債生產經營所獲得的營業利潤率必須大于負債利率，或者即使個別債務利息過高，但企業整體仍有利可獲;資產負債雖然高于同行業水平，但能控制權益資本不被債權人收購;舉債生產經營是在促使企業效益最大化，而不是為了借新債還舊債，造成企業財務狀況的惡性循環。這樣，負債經營才有利可圖。為此，應做好以下具體工作：
第一，通過合理分析，確定資金的需要量。認真確定投入產出比是籌集資金的重要步驟。企業在確定資金需要量時，不僅要注意產品的生產規模，而且要注意產品的銷售趨勢，搞好市場調查與預測，以防止盲目生產造成資金積壓。
第二，要周密研究投資方向，提高投資使用效果。資金的使用范圍和項目，應避免分散，應該投入到重點產品生產中去，還要認真考慮投入多少才能起到發展生產的作用，生產出來的產品又能為公司贏得多少利潤以及償還能力等。
第三，企業在籌措資金時，要認真選擇負債資金來源，以求最大限度地降低資金成本。不同的資金來源，其資金成本不同。因此，在選擇資金來源時，要考慮籌集資金的渠道和方式，這是控制資金成本的保證。
三、負債經營的優勢
負債經營具有兩面性，運用得當能使企業迅速獲得經營所需資金，降低經營成本，減少稅負支出，獲得杠桿利益等。對于企業的所有者來講，負債經營的優勢是明顯的。
（一）負債經營能給經營者帶來財務杠桿效應。負債經營者對債權人支付的利息是一項與企業盈利水平高低無關的固定支出，在企業的總資產收益率發生變動時，則會給企業所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應在財務管理中被稱之為“財務杠桿效應”。負債對每股收益的杠桿作用程度可以通過計算財務杠桿系數來表示，財務杠桿系數（DEL）是每股收益變動百分比與稅息前利潤變動百分比的比率。杠桿系數可表示為：
DFL=（EPS/EPS）/（EBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）
其中，DFL為財務杠桿系數，EPS為每股收益變動量，EPS為每股收益，EBIT為稅息前利潤變化量，EBIT為稅息前利潤，I為支付的利息。
由于財務杠桿效應的存在，說明負債經營只要投資收益率大于利息率時，企業是可以贏利的，負債經營就能夠為企業帶來明顯的財務杠桿效應。因此，企業一定程度的負債經營對于企業較快地提高權益資本的收益率有著重要意義。
（二）企業加權平均資金成本的有效降低。加權平均資金成本是以各種資本占全部資本的比重為權數，對個別資金成本進行加權平均計算的總成本。加權平均資金成本的計算公式為：
WACC=（E/V）×Re+（D/V）×Rd×（1-Tc）
其中，Re為股本成本，Rd為債務成本，E為公司股本的市場價值，D為公司債務的市場價值，V=E+DE/V為股本占融資總額的百分比，D/V為債務占融資總額的百分比，Tc為企業稅率。這種優勢主要體現在兩個方面：一方面對于資金市場的投資者來講，債權性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔較大風險，但相對而言，付出的資金成本較低。企業采用權益資金的方式籌集資金，財務風險小，但付出的資金成本相對較高。因此，債權性投資風險比股權性投資風險小，相應地所要求的報酬率也低。對于企業來講，負債籌資的資金成本就低于權益資本籌資的資金成本;另一方面負債經營可以從 “稅收屏障”受益。由于負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業能獲得減少納稅的好處，實際負擔的債務利息低于其投資者支付的利息。在這兩個方面因素影響下，在資金總額一定時，一定比例的負債經營能降低企業的加權平均資金成本。
（三）負債經營可以彌補企業發展資金的不足。企業在生產經營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業內部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數目上也難以適應其發展的需要;所以，企業在資金不足的情況下，負債經營可以運用更大的資金力量擴大企業規模和經濟實力，提高企業的運行效率和競爭力。一個企業不僅在資金不足時需要負債經營，就是在資金比較充裕時負債經營也是十分必要的。因為一個企業內部積累的資金再多，只靠自有資金的企業規模和運用資金的數量總是有限的。企業通過負債可以有效地取得和支配更多的資金量，合理地組織和協調資金比例關系，改善技術設備，改革工藝，引進先進技術，更新設備，擴大企業規模，拓寬經營范圍，提高企業素質，增強企業的經濟實力和競爭能力。
（四）能使企業從通貨膨脹中獲益。在通貨膨脹環境中，貨幣貶值、物價上漲，而企業負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素，這樣企業實際償還款項的真實價值必然低于其所借入款項的真實價值，使企業獲得貨幣貶值的好處。
（五）有利于維持股東對企業的控制權。在企業面臨新的籌資決策中，如果企業以發行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，必定會影響到現有股東對于企業的控制權;而負債籌資在增加企業資金來源的同時不影響企業的控制權，有利于維持現有股東對于企業的控制。
四、負債經營的風險
負債經營能給公司的所有者帶來收益上的好處，但同時又增大了經營風險。從負債經營的優勢分析，負債經營能在保持現有股東的控制權前提下帶來股東財富的較快增長，因此資本市場上對于企業以及管理者是否有進取心的一個重要衡量標志即是其負債經營的程度。但是，“物極必反”，過度的負債經營又會給企業的經營帶來極大的危害。這種危害產生的根本原因在于負債經營本身所含有的風險因素。
（一）“杠桿效應”對權益資本收益率的影響。財務杠桿效應能有效地提高權益資本收益率，但風險與收益是一把雙刃劍，所以杠桿效應同樣給企業帶來權益資本收益率的大幅度下滑。當企業面臨經濟發展的低潮，或者其他原因帶來的經營困境時，由于固定額度的利息負擔，在企業資本收益率下降時權益資本收益率會以更快的速度下降。
（二）無力償付債務風險。對于負債性籌資，企業負有到期償還本金的法定責任。如果企業用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率;或者企業整體的生產經營和財務狀況惡化;或者企業短期資金運作不當等，這些因素都會使負債經營不僅造成上述的權益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業面臨無力償債的風險。其結果不僅導致企業資金緊張，影響企業信譽，嚴重的還會給企業帶來滅頂之災。
（三）再籌資風險。由于負債經營使企業的負債率增大，對債權人的債權保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。
（四）利率變動風險。在資金市場，利率隨著經濟形勢的景氣和不景氣以及資金供求關系的變動而變動。利率變動對企業的影響具有兩重性：一方面如果利率降低，則能降低負債資金成本，提高企業經濟效益;另一方面如果利率提高，則負債企業增加負債資金成本，從而提高企業財務費用水平，當產品價格不變或價格提高幅度小于負債利率提高幅度時，企業因此蒙受經營利潤減少的損失;當企業經營利潤不足以抵償貸款利息時，則負債經營賠本。
五、降低負債經營風險的措施
負債經營是現代企業的主要經營手段之一，它是把雙刃劍，運用得好，將會給企業帶來豐厚的收益;反之，將給企業帶來滅頂之災。因此，企業對負債經營的風險應有充分的認識，必須采取防范負債經營風險的措施。
（一）確定企業合理的負債規模
1、企業的負債規模取決于所有者與債權人的認同程度。企業投資收益率大于債務利率，負債經營就會增加企業的收益，從而使得權益資本收益率大于企業投資益率。企業為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，就要做到適度負債經營，補充自有流動資本，降低資產負債率。而負債規模通常是用資產負債率指標來表示的，其計算式為：
資產負債率=負債總額/資產總額×100%
資產負債率的大小與企業經營的安全程度直接相關。一般來講，在正杠桿率的情況下，企業舉債越多，利潤越大，資本利潤率越高。這種結構對所有者來講是理想的，因為企業用別人的錢經營，而增加了所有者的權益，但對債權人來講，企業的資產負債率越高，債權人承擔的貸款風險就越大，因此要設法收回自己的貸款，使貸款風險降低。在這種情況下，不僅不利于企業爭取貸款，而且有可能使企業資金周轉出現困難，影響企業經營安全。因此，負債規模是受到限制的，這要取決于所有者與債權人的認同程度。對于一般企業，普遍認為資產負債率30% 為安全，40%為合適，突破50%，資金周轉將出現困難，債權人也將考慮不再增加貸款。
2、必須考慮企業的償債能力。企業的償債能力用償債能力指標表示，常用的短期償債能力指標有：流動比率，即流動資產與流動負債的比率，該比率越高，表明企業周轉資金越充裕，支付能力越強，流動比率是測定企業償債能力的代表性指標，國際公認的標準為2∶1;速動比率，即速動資產與流動負債的比率，一般標準為1∶1;應收賬款周轉率，一般來講，應收賬款周轉率越高越好，周轉速度越快，說明資金流動性好，質量高，同時壞賬損失發生的可能性小;存貨周轉率，存貨周轉率也是以高為好，表明周轉速度加快，可以提高全部流動資金的質量，降低呆滯存貨的損失。
（二）強化企業風險意識，并建立健全財務風險機制。企業的財務風險機制就將內險機制引入企業，使企業經營者在激烈的競爭中，承擔風險責任，行使其控制財務風險的權力，并獲得風險經營收益。對于風承擔者，要求其樹立正確的風險意識，從法律與經濟上明確其職責，引導經營者居安思危、認真籌劃，不斷改善企業財務運行狀況;要給予風險承擔者一定的投資決策權、資金籌措權、資金分配權，使決策者行使權力的同時，充分考慮日益變化的企業內外環境，慎重考慮資金的籌措、使用、分配活動;要使風險承擔者享受風險報酬，責、權、利分明，調動其積極性。另外，建立健全企業的財務風險機制，還要求企業區分風險的責任，確定企業補償風險損失的渠道。
（三）對營運資金管理的加強。一個企業要維持正常的運轉就必須要擁有適量的運營資金。企業應合理利用資金，調整企業的規模，不能盲目地擴張或縮減，一定要重視企業的營業利潤。企業應該：①提高總資產和應收賬款的周轉，并加大應收賬款的回收力度，減少企業負債，提高運營效率;②提高企業現金周轉率，同時加強現金的利用效率，并使現金的周轉速度越快越好，這樣可以提高企業對運營資金的管理，同時企業才可以長久發展。企業應制定應收賬款回收管理辦法，例如制定一定的折扣率、折扣期限。企業應做到最基本的生產完工時間不延期，并注意產品質量。這是因為生產完工時間越久，應收賬款的賬齡時間越長，企業的利息費用越高，資金成本就相應的增加。
總之，負債經營是企業籌措資金的重要手段，是現代企業迅速發展的必由之路。負債經營對于公司經營的好處主要體現在增加公司收益，較快提高每股收益水平和增加資本結構的彈性。而負債經營對于企業經營不利方面主要體現在具有財務風險、償債風險等。如何發揮負債經營的優勢，減少負債經營風險，對企業來說是至關重要的難題。從一般原理出發，適度的負債經營有利于股東財富最大化目標的實現，是一種積極而進取的經營風格。但負債經營比例究竟應該多高，這是最佳資本結構確定中的關鍵問題，也是一個沒有普遍適用模式的難題。企業必須從自身的綜合分析出發，進行全盤考慮。
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【關鍵詞】資產負債表；形式特征
資產負債表是從一大堆表面上雜亂無章的原始數據提煉出來的反映企業財務狀況的報表。這些原始數據來自于企業過去發生的事項或交易。這些事項或交易被企業的會計信息系統記錄下來，并組織成對企業某一特定時點財務狀況的恰當描述，構成一幅企業過去商業交易結果的財務圖像，是反映企業資產、負債和所有者權益等會計要素靜態狀況的一張重要財務報表。資產負債表在編制過程中必須按某些形式進行編制，以方便投資者、所有者、債權人、政府相關部門及其他機構使用資產負債表。
一、恒等式特征
資產負債表包括三個會計要素，即資產、負債和所有者權益，它們都是靜態的、具有存量性質的會計要素，并且資產總額等于負債和所有者權益之和。用會計等式表示為：
資產=負債+所有者權益
這種形式特征實質上體現了企業經營者的經營管理責任與債權人和所有者之間的權益關系。資產是企業運營必不可少的物資條件，資產的狀態反映了企業運營的效率和效果，反映企業經營者的經營管理能力，體現了經營者履行經營管理責任的效率和效果，是受托責任觀的具體體現。負債和所有者權益表示企業資產的資金來源，債權人和投資人因向企業出資而對企業資產享有要求權。因此，資產負債表通過資產、負債和所有者權益三大要素將經營者的經營管理責任與債權人和投資人的權益緊密結合，體現三者之間的相互關系。每一個關注企業的經營管理者、債權人、投資人、中介機構及政府都應該能夠閱讀和理解資產負債表，是決策有用觀的具體體現。
二、流動性特征
資產負債表的另一個形式特征表現在表內項目的排列順序上。按照從上到下、從左到右的順序，資產負債表基本是按照流動性，或者說資產占用期限架構、循環周期來編排的。
在資產項目中，庫存現金排在最上面，然后是應收票據、應收賬款和存貨等能夠很快轉化成現金或在生產經營過程中將被消耗掉的資產。在這些相對流動較快的資產下面是可以在企業經營活動中長期發揮效用的資產，如固定資產，包括廠房建筑、機器設備等等。這種排列順序強調資產的流動性，資產只有循環利用才可能增值，所以說流動資產對企業的重要性不言而喻。
在負債與所有者權益項目中，負債排在所有者權益的前面，這是因為，負債代表債權人的權益，是第一要求權，所有者權益是剩余要求權，負債的償還應優先于所有者權益。在負債項目中，按照償還期限的長短進行排列，應付票據、應付賬款、應付職工薪酬等償還期限較短的負債排在前面，償還期限較長的負債排在靠后的位置，然后是負債合計。
所有者權益項目按永久性順序排列，越具永久性越靠前。所有者權益項目中實收資本和資本公積表示企業生產經營的基礎規模，盈余公積和未分配利潤展示了企業潛在的發展能力。這種排列順序本質上隱含著企業對股東投入資本的保全負有重要責任。
三、結構性特征
資產負債表的結構性特征是指資產負債表項目之間存有內在聯系，表現為一定的比率關系。這些結構性性特征對投資者、所有者、債權人、政府相關部門及其他機構進行投資決策具有重要意義。
第一種結構特征是負債占資產的比例即資產負債率。資產負債率表明企業的資產有多少來源于企業對外的舉債，有多少來源于企業所有者的投入，是衡量企業負債水平及風險程度的重要標志。現代企業制度提倡負債經營，但企業負債多少、各種負債的期限匹配問題成為企業籌資決策的重要內容。
第二種結構特征是資產的內部結構，即貨幣資產、交易性金融資產、應收及預付款項、存貨及固定資產之間的結構關系。資產的內部結構表明企業資產的存在狀態，是衡量企業資產的流動性、安全性及企業固定資產規模，其本質特征企業生成經營的能力和生產經營的安全。
第三種結構特征是負債的內部結構，即短期負債和長期負債的結構關系。如果企業的短期負債和長期負債結構不合理，會給企業造成非常大的財務負擔和籌資困難。如有的企業進行短債長投，就會發生短期負債和長期資產的錯配，支付大量的利息，造成企業經營困難。因此，短期負債必須由流動資產加以保護，長期負債由長期資產保護，使企業資產和負債期限搭配合理，保證負債的內部結構合理，企業經營才有保障。
第四種結構特征是所有者權益的內部結構，即實收資本、資本公積與盈余公積、未分配利潤之間的結構關系。實收資本、資本公積代表著投資者的投資力度和投資規模，表明投資者的經營決心；盈余公積、未分配利潤代表企業的積累能力，表明企業未來發展能力。所有者權益內部結構特征的本質是企業經營既要兼顧投入與積累，又要兼顧發展與分配。
總之，資產負債表的編制既要符合一定的形式要求，如衡等式特征、流動性特征和結構性特征，又要方便投資者、所有者、債權人、政府相關部門及其他機構使用，達到形式和內容的完美統一，反映企業經營的本質。
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摘要：在當前我國市場經濟競爭非常激烈的情況下，維系我國企業的發展和生存的重要條件就是資金。而現在我國的國有企業當中，企業資產中負債所占的比例越來越大，并呈持續上漲的趨勢，從而也使企業所面臨的經營的風險大大增加。這就是本文所要探討的問題。
關鍵詞 ：負債經營；相關問題；研究
因為現代市場經濟的迅猛發展，我國大多數企業的資金籌集都采取負債的形式，這種經營方式對于企業的經營是一把雙刃劍的存在。企業負債借著財務杠桿的原理，在使企業的經濟不斷提高的同時也大大增加了經營企業的風險。
一、什么是企業負債經營
從會計學上說，負債是企業所承擔的能以貨幣計量、在未來將以資產或勞務償付的經濟責任。從內涵上分析，負債經營是企業以銀行貸款、發行債券、商業信用等形式來籌集資金。所以只有通過借入的方式取得的債務資金才構成負債經營的內涵。屬于負債經營范疇的負債項目只有實際負債中的短期借款、短期債劵和各種負債的項目。西方的財務理論分析中往往將負債經營局限于償還在一年以上的長期債務，而將符合負債經營概念的借款性質短期負債排除在外，這實際上是一種不完全的負債經營概念。
首先，根據企業負債的根源，只有雙方之間存在著相互信任的情況下才能出現債務，而在得到的債務資產中通過借貸的方式然后到指定的時間償還本息才叫負債經營。其次，根據使用負債經營的目的出發，是為了使公司經營的規模有所擴大，能夠使生產技術得到引進，使營運的能力得到強化，使競爭的能力有所提高，從而使公司的效益最大化。然后，根據負債借入的數目來講，形成負債經營的條件是在企業的負債當中當具備借款性質的債務總和跟所有資產的比例控制在一定比例之內。最后，根據負債的成本來講，要盡可能的把資金的成本降到最大，爭取在利益的收獲上取得最大的回報。
根據以上對負債經營的描述和分析，可以看出，負債經營是一種很有效果的經營方式，它還是一種理財戰略。因此，企業需要合理的進行資金的安排，使資金得到超額的回報，使企業的經濟效益得到增加，正確的使用負債經營對于一個企業的發展有著重要的意義。
二、負債經營的特點
因此，企業在經營的過程當中應該做好資金的規劃，才能有效的利用企業負債，使公司得到很好的發展。但如果負債給企業造成一定的風險，不能夠做到合理的投資，就會使企業的風險增大，嚴重的可以使企業的經營出現危機，不利于企業的以后發展。
1.負債經營的優點
（1）能夠有效地把資金短缺的問題解決。企業在經營的時候，需要大量的資金來維持其正常運轉，單憑企業自身所擁有的可流動性資金，是難以滿足企業發展要求的。如果企業沒有把握好市場機遇，不能夠在有效時間內籌集資金，那么企業就會失去很多發展的機會。因此，企業必須通過合理有效的負債經營，好好的利用資金，才能實現企業的發展目標，使企業的計劃得以實現。通過企業的負債經營不但能夠使企業的資金短缺問題得到解決，還能使企業的資金得到很好地利用，從而提高企業的經濟收益。
（2）借著財務杠桿作用讓企業受益。企業的經營者可以利用財務杠桿的原理，使公司得到經濟上的收益。當投資的利潤比同一時期債務的利息大的時候，由于企業所支付的債務利息是固定的，那么相對應的稅前每一塊錢的息稅前的收益承擔的債務利息會相對應的減少。所以，利用企業的財務杠桿原理，企業會增加稅后的收益，能夠給企業的經營者帶來更多的收益。
（3）利用企業負債經營達到節稅的效果。根據現階段所實行的財政稅務制度，財務的費用是能夠在交稅前得到扣除的，因此企業應該繳納的稅款就會得到相應的減少，從而產生節稅的效果，而企業的權益成本往往比債務資本要高，所以，企業利用負債的經營方式，可以使資金的成本有所降低。
（4）穩固經營者的經營權和控制權。負債是因為企業在生產經營的過程中或者別的活動中所產生的債務，是債權人向債務人在規定期限內要回本息的權利。企業的所有者掌握的是企業的控制權，但是作為企業的債權人僅擁有的是求償本息的債權權利，并不會在經營的決策中有所建議，也不會有控制企業的權利。所以只要合理的經營好企業的負債管理，而且能夠在規定時間內償還付息，那么就不會使企業的經營權利和控制權利得到分散。
2.負債經營的缺點
（1）過高的負債比率會影響再融資能力。如果企業的債務在規定時間內沒有償還本息，會嚴重影響企業的信譽度，也會使企業的負債利息費用有所增加。所以，過高的企業負債比率將會使企業的再融資能力受到不好的影響。
（2）負債經營會使企業的運營成本加大，影響資金的合理利用。企業運用負債的經營理念，就需要按照規定在一定的時間內償還本息，否則，會使一定時期內的本息加大，從而增加企業的債務壓力，造成資金的短期缺口，使資金的周轉發生困難。尤其是股份制企業，這樣的后果會使股民的信心有所喪失，使資金周轉的局面越來越困難。
（3）導致企業沒有取得預期的收益。企業在負債的生產和經營過程當中，第一要考慮的是投資收益，如果過高的債務利率大于收益，致使償還能力降低，增加財務風險。
三、完善企業負債的舉措
1.企業必須增強風險意識
現在階段，我國的很多企業都是依靠資金的投入帶動著企業的運轉，導致企業沒有自身的風險意識，對資金的控制能力和約束能力都不強。而一旦在資金的周轉上發生困難，就會給企業帶來很大的經濟負擔，使企業面臨嚴重的經濟危機。
2.規定正確的負債規模
就債權人來講，過高的負債率會增大貸款風險，從而使企業的貸款受到不利的影響，使企業的資金周轉困難，給企業的安全經營帶來一定的不好影響。
3.提高資金的使用效率
企業之所以負債經營就是為了使流動資金和固定資產擴大，使企業的利潤得到更大的收獲。
結束語
總之，企業的負債經營可以使企業的資金短缺問題得到妥善的解決，也是提高企業收益降低成本的重要方法。但是我們要充分的了解企業負債經營的利與弊，根據實際情況，制定出合理有效的經營策略，從而是企業的發展得到很好地促進。
參考文獻：
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為推動我國國有保險公司的持續、穩健和快速，適時改革現有的國有獨資制度，通過股份制改造，建立產權主體多元化的股份制保險公司，并在此基礎上，構建有效的股份制企業的法人治理結構，已成為國有保險公司管理體制改革的當務之急。企業的表明，股份制企業制度的制度基礎是企業的法人資產制度。因此，應從法人資產制度的角度來和探討國有保險公司股份制改革，研究構建現代股份制企業制度的制度基礎的有效的公司治理結構。
一、股份制企業制度的制度基礎
現代股份制企業制度的制度基礎是法人資產制度。股份制企業的法人資產制度是指企業通過公開發行股票籌集資金，組建股份制公司后，公司作為獨立的法人依法擁有公司的全部財產，即所有股東投入的資本均成為企業法人資產。公司作為整體，其終極所有者為股東，而公司財產的主體則是企業法人，股東不能繞開法人代表機構直接支配公司資產的運營。也就是說，在法人資產制度下，股份公司的法人所有權不依賴于股東而獨立存在，并由法人獨立占有、支配、處分和收益，法人成為公司自負盈虧的主體。在股份公司作為獨立的法人獲得公司法人所有權后，股東在按其出資比例獲得相應的資本權益時，只以其出資額承擔有限責任，即企業在經營中形成的利潤和資產增值，出資人有權按出資比例享受；而在企業破產時，出資人承擔的最大損失為投入企業的資本金。企業法人擁有法人財產權并相應承擔財產責任。
因此，法人資產制度主要包括兩個方面的，即獨立的企業法人產權和股東有限責任制。在獨立的企業法人產權和股東有限責任制的前提下，股東是股份公司的終極所有者和終極控制權擁有者。這里的股東是作為一個整體的公司全體股東，而非單個股東，而且，股東對企業的所有權和控制權也是表現為對公司作為獨立法人的所有和控制。這種所有和控制在實際中則具體地表現為，股東擁有企業的剩余索取權和剩余控制權。
從控制權的角度來看，單個股東是不可能也不愿意擁有企業的控制權的。因此，對于單個股東而言，擁有作為獨立法人的股份制公司的控制權就意味著擁有企業經營的決策權，也就要承擔有可能因決策失誤而導致的風險責任。但是，在有限責任制下，單個股東僅以其出資額承擔有限責任。其所能夠直接控制的只是其所擁有的股票，并承擔其所擁有的股票所可能發生的風險和損失責任，而沒有能力承擔獨立法人企業整體的經營風險和損失。另外，由于股東只對自身擁有的股票承擔責任，而且，股票市場制度的股票自由轉讓和自由流通的特征，使其能夠通過分散化的投資盡量減少其風險，也保證了單個股東能夠在預期企業經營出現風險時隨時抽回資本。因此，即使單個股東擁有承擔獨立法人企業整體經營風險的能力、也不愿意擁有企業的控制權。這樣，剩下的只是所有的股東作為一個整體擁有對獨立法人企業的控制權。
二、建立完善的企業法人資產制度的一般條件
（一）有效的公司治理結構是建立股份制企業法人資產制度的內部基礎和前提
建立在企業法人資產制度基礎之上的現代股份制企業的典型特征是企業所有權與經營控制權的分離。所有權與控制權分離的表現形式是股東擁有企業的終極所有權，而企業的內部經營者擁有企業的日常經營控制權，成為事實上的企業控制權所有者。由于廣大的被分散的股東不擁有企業的控制權，在對企業的經營者進行監督和控制方面既缺乏相應的有效手段，也會因監督和控制中的搭便車行為而缺乏應有的積極性，而企業的經理人員在獲得了企業的控制權之后，也有可能從自身利益出發，采取有利于自己而不利于股東的決策行為。加上股東與企業的經營管理者之間的信息不對稱和契約不完備的客觀存在，這樣，在企業的終極所有者——股東和日常經營控制權擁有者——經營者之間就產生了所謂的“委托問題”。
在所有權與控制權分離的條件下，建立在委托關系基礎之上的股東和經營者之間的關系具有三個方面的特征：（1）股東與經營者之間在對企業的收益要求方面存在著利益沖突；（2）股東與企業的經營者之間存在著信息不對稱；（3）所有者股東與經營者在企業經營風險承擔方面存在著責任的不對稱。這些問題的存在都有可能導致企業的經營者利用其擁有的公司控制權侵蝕股東利益行為的發生。因此，要確保股份制企業法人資產制度下的企業產權的獨立和股東有限責任，就必須明確地界定經營者與企業的關系，建立合理有效的股東所有權約束機制，抑制兩權分離下經營者侵蝕股東利益行為的發生。在現代股份制企業中，經營者與企業關系的界定、股東所有權約束機制的發揮是通過建立有效的公司治理結構來實現的。
建立在法人資產制度基礎之上的股份制企業的公司治理結構的特征主要表現為企業的股票所有者——股東擁有企業的剩余索取權和剩余控制權。作為公司股份資本的供給者，股東的股份收入是不確定的，在有限責任制下，股東按其所持股份等比例地獲取企業的剩余收益。因此，股東是企業的剩余收益索取者，擁有企業的剩余索取權。另一方面，作為企業剩余收益索取者的股東通過所持股票的投票權獲取企業的剩余控制權。在公開持股的股份公司中，股東對企業的控制權主要是通過直接的內部控制和間接的法人控制市場兩種途徑來實施的。
內部控制是股東以其所擁有股票的投票權，通過投票選舉公司董事會，由董事會選擇經營管理者，將企業日常經營的決策管理權委托給經營管理者來實現的。股東通過董事會監督和控制經營管理者，如果經營管理者未能對股東盡法律上的義務，或者股東認為經營者因道德風險行為而未能使企業效率經營時，股東可以通過董事會更換企業經營管理者。
一般而言，股東內部控制的有效性取決于三個方面的因素：（1）股份所有的集中度；（2）股東的性質；（3）股東投票權限的強弱。股東投票權限涉及投票權的范圍及程度。具體來講，比如股東的投票權限是否僅僅只包括董事會成員選出權，或者還包括企業日常經營的評判權等；董事會的決定事項所需要的股東贊成比例是過半數還是需要達到三分之二等。當然，股東的投票權因各國公司法的規定而異。
但是，股東的內部控制本身存在內在的缺陷。這種內在缺陷表現在以下兩個方面：（1）在股東內部控制的過程中，股東自身存在著道德風險行為的可能性，而這種可能性的存在會公司治理的效率。如，在股份所有集中度較高時，控股股東有可能出現過度操縱公司，剝奪董事會獨立經營管理公司的權利、通過關聯交易轉移控股公司虧損等行為。（2）在股東內部控制中，股東主要是通過董事會來對企業經營者實施控制的。正因為如此，董事會的監督本身存在著兩方面的問題：一方面，董事會是否真的具備監督經營者的能力是值得懷疑的。在日常的經營管理中，董事會的會議議案的設定基本上是由企業的經營管理層來完成的。因此，有關企業經營的諸多重大事項名義上是由董事會決定的，實際上，經理層可能會利用向董事會提供信息或提出議案的方式控制企業相關事項的決定。再者，盡管企業的董事會成員應由股東大會選舉產生，但是現實中，股東投票的依據大多是由企業的經理層向股東發送的股東大會議案書中的候補名單。因此，董事會董事的選舉實質上是由經理層“任命”的。另一方面，即使董事會具備監督能力，如何才能使之有效地發揮監督作用，也就是說，還存在著誰來監督作為監督者的董事會的問題。
當股東因股權分散而不能有效地實施內部控制時，法人控制市場能有效地解決股東控制經營管理者的問題。法人控制市場主要通過合并、收購、敵意收購、杠桿收購等控制權轉移方式來使企業達到效率經營的目的。股票的可轉讓性及其所有權特征構成了法人控制市場的基礎。當企業的經營管理者經營不善、經營效率低下，或者股東無法有效地對董事會和經營管理者進行控制時，股東可以利用將股票轉讓給外部投資者，或收購股份等方式將企業的經營管理權轉移給能為股東利益進行效率經營的經營管理者。而且，法人控制市場的存在本身，能給企業經營管理者以潛在的壓力，使董事會和經營管理者能自覺地按股東利益要求，從事經營活動。必須指出的是，法人控制市場有效運作的前提條件是公司的股票必須公開發行，而且還必須能在市場自由買賣。在股權非公開、股權公開但為少數股東持有、并且不能自由買賣的情況下，法人控制市場也就無法有效地發揮作用。
（二）股份制股票的自由流通和轉讓、充分競爭且有效的經理人市場以及必要的市場和約束是維護法人資產制度的外部市場條件
股票的自由流通和轉讓是維護企業法人產權獨立的前提條件之一。在法人資產制度下，企業法人產權的獨立意味著投資者購買企業股票成為股東后，轉歸法人所有的公司資產就與股東個人的財產相分離，股東不能隨意從公司抽回自己的股份。股東能夠直接控制的是其所擁有的股票，并憑借其所擁有的股票份額獲得紅利收入和企業的剩余控制權，或者是通過股票的自由轉讓獲得股票轉讓的利得或回避可能發生的股票價格下跌的風險。在這種情況下，股東就會放棄對企業日常經營的控制權，將其委托給有能力的經營管理者，確保企業法人產權的獨立。但是，如果股東所擁有的股票不能自由轉讓和流通，股東就只能獲得其相應份額的紅利收入，既不能獲得股票轉讓的利得收益，也不能回避股票價格下跌的風險，股東的財產就無法完全與法人所有的公司財產相分離，股東干預公司日常經營管理的意愿就會增強，公司法人產權的獨立性就難以保證。
在法人資產制度下，股東大會選舉產生的董事會將股份制企業的日常經營管理權委托給作為企業經營管理者的經理人，經理人擁有企業日常經營的決策控制權，但不擁有企業資產的所有權，也不承擔企業財產的風險，他們只承擔自身人力資本的風險。在這種情況下，企業法人資產的運營效率就依賴于企業經營管理者的激烈約束機制。一個充分競爭且有效的經理人市場的存在是建立有效的經營管理者激勵約束機制的前提。在這樣的市場上，從股東利益出發，追求企業長期、努力經營且取得成功的經理人，其努力經營的成果將會通過市場上人力資本價格的上升而得到承認和反映，并由此獲得地位提升、名譽等非金錢的效用；相反，從事道德風險行為侵害股東利益、經營不善或失敗的經理人就會受到市場上人力資本價格下降、社會地位降低、名譽喪失等市場的懲罰。
此外，股份制企業的法人資產制度還必須受到必要的市場和法律約束的保護。所謂市場約束是指股份制企業以外的任何市場主體都不能夠隨意通過行政或市場壟斷來干預股份制企業的合法經營行為，股份制企業也應按照利潤最大化原則在市場競爭中追求企業的長期發展。法律約束是指股份制企業運作必須在相應的法律規范下進行，當企業經營失敗，不得不破產時，應按相關的法律程序進行破產清算，相關責任人的責任應受到法律的追究，股東也應承擔公司經營失敗所導致的財產損失的風險。
三、國有保險公司構建股份制企業制度的有效途徑
（一）建立完善的企業法人資產制度是國有保險公司構建股份制企業制度的基礎
國有保險公司通過股份制改造后組建的股份制保險公司，其股權結構無論是實行國有控股，還是實行多元化的所有者主體結構，都必須確保股份制企業法人產權的獨立性，即無論是國有股東還是其他性質的股東，所有股東的財產都必須與股份制保險公司的法人財產相分離。在股份制保險公司的控制權方面，所有股東，尤其是國有股股東應放棄對企業法人日常經營的控制權，將企業日常經營管理的控制權通過股東大會選舉的董事會完全委托給企業的經理層。股東只能夠享有企業的剩余索取權和剩余控制權。在公司法人產權獨立的前提下，為確保擁有企業日常經營決策權的股份制保險公司經營管理層的行為符合所有股東利益最大化，必須建立一個有效的公司法人治理結構。
首先，必須建立職能明確的董事會和監督能力較強的監事會。董事會是股份制企業的決策機構，負責企業法人資產的運營，并體現公司的意志。作為企業法人的代表機構，董事會在對公司資產進行經營和運作時，應確保公司資產的運作符合股東資產增值和資本收益增加的愿望。因此，它的所有決定都必須以股東利益的最大化為目標，貫徹股東的個人意志。要使董事會的決策體現所有股東的意志，董事會成員的選拔必須充分體現股東享有企業剩余控制權的“一股一票”原則，而不能由某一個或幾個股東任命。另外，還必須建立對董事會進行有效監督的機制，即充分發揮監事會的職能，以確保董事會有關企業經營的各種決定不侵犯股東的利益。
其次，董事會應建立有效的企業經營管理層的激勵約束機制。只有董事會才享有企業經理人員的任免權，單個股東不具有企業經理人員的任免權。董事會對經理人員的選聘必須充分體現公平競爭的原則。經理人員在董事會的授權下具體執行公司的業務和公司資產的運營。董事會可以通過建立一個包含薪金、獎金、股票期權計劃、退休金計劃等在內的經理人報酬計劃，將經理人員的收入、升遷、聲譽等與公司資產的運營效率和資產增值狀況相聯系，以達到對經理人員進行有效激勵的目的。同時，董事會應嚴格對經理人員的監督機制，所有的經理人員的行為必須接受董事會的監督。在董事會成員兼任公司高層經理職責時，為避免經理層與董事合謀從事侵害股東利益行為的發生，董事會成員構成中應有一定比例的外部獨立董事，充分發揮外部獨立董事對經理人員和董事會成員的監督職能。
（二）改制后的股份制保險公司的整體上市和公司所有股權的可自由流通和轉讓是構建國有保險公司股份制企業制度的前提
要確保國有保險公司改制后所形成的股份制企業具備股份制企業的獨立法人產權和股東有限責任的特征，在國有保險公司完成股份制改造后，就必須使其股權上市交易，讓公司不同類型股權所有者的股權享有同等的自由流通和轉讓的權利。只有在公司所有股東平等地享有股權自由流通和交易權利的前提下，股東才能夠通過股權的交易實現企業資產價值增加和市場股票價格上漲所帶來的收益，也能夠有效地回避企業資產價值下降和股票價格下跌所導致的潛在風險，從而使其主動放棄對企業經營管理的日常控制權，僅以其所持股份對企業承擔有限責任。因此，國有保險公司在其股份制改造過程中進行股權結構設計時，應充分考慮改制中的股權結構設計一定要滿足改制后企業股權上市交易的要求。特別應吸取其他國有企業股份制改革的經驗和教訓，讓國有股股東與其他所有股東一樣，享有同樣的股權流通的權利，以避免國有股不能流通所可能帶來的各種的出現。
（三）完善外部市場環境，為建立穩定的股份制保險公司的法人資產制度提供必要的外部條件
首先，應積極發展和培育各類保險經理人市場，充分發揮保險經理人市場競爭機制的作用。國有保險公司在完成股份制改造后，建立在法人資產制度之上的股份制保險公司的各級經理人員的選任和聘用體現的是保險經理人市場上充分、公平競爭的結果。這就有必要建立一個全國性的充分發達的保險經理人市場，為股份制保險公司的經營和管理提供大量的符合需要的經理人才，并約束在職經理人員的各種道德風險行為的發生，迫使在職經理人員努力經營。同時，在充分競爭基礎之上所產生的經理人的存在是有利于股份制保險公司的成長和長期發展的。在法人資產制度下，股份制保險公司的經理人員盡管不是企業財產的所有者和財產風險的承擔者，但他們是自身人力資本的風險承擔者，為了在競爭的經理人市場中求得生存和發展，實現其人力資本價值的最大化，經理人員會超越資產所有者追求短期利潤最大化的界限，在實現自身金錢和非金錢效用最大化的同時推動企業的技術創新和規模擴大，從而使企業資產不斷增值，企業也因此而得到長期的發展。
關鍵詞：中國石油企業；跨國經營；層次分析法
中圖分類號：F279. 2 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）001-000-03
石油企業跨國經營是企業基于資源可獲得性、產品投產性及市場拓展性等自身比較優勢，在滿足國際市場需求及擴大出口貿易目的下，加強經濟技術對外交流，以期參與國際分工、協作和競爭等一系列的經濟活動。石油企業作為我國的重要支柱產業，其發展的好壞直接關系到我國經濟的長足發展。現階段，我國石油可采儲量不足以及石油增產速度明顯下降，這主要受制于我國油田開采壽命及我國石油開采的強度，從長遠角度看，為保證我國石油戰略儲備，急需從國外獲得更多的石油份額。為充分實現我國石油企業邁向現代化與國際化，加強國內外石油企業的交流與合作是目前較好的選擇，而盲目的對外開放會對我國石油安全造成威脅。因此，本文通過層次分析法，明確影響我國石油企業跨國經營因素的權重，梯度化影響因素關注程度，有針對性的規劃我國石油企業跨國經營發展路徑，以促進我國石油企業安全發展。
一、研究方法介紹
20世紀70年代，美國運籌學家T.L.Saaty教授提出一種定性與定量相結合的多目標或多方案決策法被稱之為層次分析法，層次分析法主要通過以下步驟實現決策：
1.構建包括目標層、準則層在內的層次結構模型。
2.搭建某層某因素相對于其他因素影響程度的比較矩陣。例如：假設某層有n個因素，該矩陣共有n層，用aij表示第i個因素相對于第j個因素的比較結果，則，，則稱為成對比較矩陣。（成對比較矩陣A滿足：）
我們將第i個因素相對于第j個因素的影響程度分為10個等級，從1至10 表示第i個因素相對于第j個因素的影響從相同上升為絕對地強，也就是說比較尺度級數越高，第i個因素相對于第j個因素的影響越強。
3.檢驗單排序權向量的一致性。n階互反陣A的最大特征根，當且僅當時，A為一致陣。因而可以用的數值的大小來衡量A的不一致程度。
由于絕對指標與相對指標相比易引起判斷誤差，因此我們一般用相對指標一致性比率進行一致性檢驗，其中，。當時，我們認為A的一致性檢驗通過，用其歸一化特征向量作為權向量，反之，則要對A加以調整。
4、檢驗總排序權向量的一致性。假設C層對上層（B層）中的因素的層次單排序一致性指標為CIj，隨機一致性指標為RIj，則層次總排序為一致性比率為：，同樣，當時，我們認為層次總排序的一致性檢驗通過。
二、中國石油企業跨國經營指標體系
基于中國石油企業跨國經營“綜合動力場論”，我們知道中國國家宏觀政策、中國石油企業發展戰略、中國石油企業自身比較優勢、石油東道國區位優勢是影響我國石油企業跨國經營的主要因素。本文依據此“綜合動力場論”主要因影響素建立準則層，并確立指標層17個指標，構建指標體系（見表1）。
三、數據處理分析及結論
本文嚴格依照層次分析法步驟，建立中國石油企業跨國經營的三級有效指標，并用AHP軟件進行分析，得出如下處理結果：
1.準則層判斷結果分析
由表2看出，中國石油企業發展戰略是影響中國石油企業跨國經營最重要因素，影響權重達0.384，其次是石油東道國區位優勢，影響權重達0.301，中國石油企業比較優勢和中國石油企業跨國經營政策導向對中國石油企業跨國經營影響相對較小。
2.指標層判斷矩陣
（1）中國石油企業跨國經營政策指標層判斷結果分析
表3顯示，在中國石油企業跨國經營政策導向指標層中，政治政策導向影響率高達0.341，經濟政策導向影響率為0.286，，這說明，在中國石油企業跨國經營政策導向對中國石油企業跨國經營的0.123的貢獻中，政治政策導向和經濟政策導向是關鍵因素。
（2）中國石油企業發展戰略指標層判斷結果分析
表4說明，在中國石油企業發展戰略指標層中，石油企業競爭實力對我國石油企業跨國經營的貢獻率最高，達0.266，其次是資產利用效率，權重達0.237，這表明在中國石油企業發展戰略指標對我國石油企業跨國經營0.384的影響貢獻中，企業競爭實力與企業資產利用效率對這一準則層的影響較重要。
（3）中國石油企業比較優勢指標層判斷結果分析
表5表明，在中國石油企業比較優勢指標層，企業資產與融資優勢影響權重高達0.364，其次是企業內部一體化優勢，影響度為0.306，這表明在中國石油企業比較優勢指標對我國石油企業跨國經營0.192的貢獻中，企業資產與融資優勢的影響居于主導地位。
（4）石油東道國區位優勢指標層判斷結果分析
表6顯示，在石油東道國區位優勢指標層中，資源要素稟賦優勢對中國石油企業跨國經營的貢獻率最高，達0.413。可見，資源要素稟賦優勢對石油東道國區位優勢指標層較重要，決定我國石油企業跨國經營。
3.層次總排序分析
我們在準則層、各指標層一致性檢驗均順利通過的基礎上，成功搭建層次總排序（見圖1）。
層次總排序一致性檢驗結果為CR=0.050（其中，定義一致性指標為0.047，隨機一致性指標為0.934）。
由圖1知，縱觀影響中國石油企業跨國經營的指標，石油|道國資源要素稟賦優勢（0.124）、增強中國石油企業競爭實力（0.102）、石油東道國國際合作機制初具規模（0.098）、提高中國石油企業資產效率（0.091）處于影響權重第一梯度。石油東道國能源外交成效顯著（0.078）、中國石油企業資產與融資優勢（0.070）、中國石油企業內部一體化優勢（0.070）、降低中國石油企業生產成本（0.054）、精選中國石油企業運作模式（0.054）處于第二梯度。擴展中國石油企業核心業務（0.045）、中國石油企業跨國經營政治政策導向（0.042）、優化中國石油企業資產結構（0.040）、中國石油企業科技實力優勢（0.038）處于第三梯度。中國石油企業跨國經營經濟政策導向（0.035）、中國石油企業實力與品牌優勢（0.026）、中國石油企業跨國經營社會文化政策導向（0.025）、中國石油企業跨國經營技術政策導向（0.021）處于第四梯度。
四、思考建議
針對上述影響中國石油企業跨國經營影響權重梯度分析，我認為我國石油企業的跨國經營應該以國家力量和政府能源外交為后盾，在保障國家能源安全的基礎上，充分利用國內外市場與資源，抓住海外能源合作的有力時機，優化資源配置，充分發揮比較優勢，合理規避風險，實現利益最大化。要想實現上述目標就必須構建具有較強國際競爭力和鮮明中國特色的現代中國石油企業，具體可以從以下方面著手：
1.加強國家能源外交環境，完善國際能源共同安全機制。我國應在不干涉別國內政的基礎上，擴大我國在世界能源規則中的話語權及影響力，積極與國外石油公司開展競爭與合作，保障中國海外能源投資貿易對象國的穩定發展和繁榮。
2.加深國際合作機制，規避跨國經營風險。我國石油企業應在未來發展中通過主動與油氣資源富集地區的區域組織或國家達成自由貿易安排，加強對主要油氣輸出國之間相互投資，在保證安全的基礎上開展深入合作，彼此依賴，相互扶持，建立良好的國際合作機制。
3.建立戰略聯盟，增強國際競爭力。中國石油企業在跨國經營中應積極推進善于溝通與協調的良性競爭，避免惡性競爭。在協調與溝通中整合資源、建立戰略聯盟，合力打造現代能源跨國集團，以提升我國石油企業在國際市場的競爭力。
4.加大國內資源勘探，保障我國能源獨立。基于我國擁有眾多人口而引發的龐大的國內需求，能源需求單單依靠進口是十分危險的。因此，我們必須立足國內，強基固本，加強本國石油企業的競爭力與國際化水平，推進深度開發，挖掘新興能源，爭取實現我國的能源自給自足，將主動權掌握在自己手中。
5.關注政局變動，規避投資風險。我國在跨國經營中應加強對中東、北非等地區的政局變化監控，積極擴展與局勢穩定地區國家油氣資源的合作，在投資合作中規避有風險的項目，保障自身利益。
6.中國石油企業要處理好遵循國際慣例、市場規律、獲取利潤與國有身份、社會責任的關系，確保國家能源安全穩定供應，開拓國際能源合作互利共贏的良好局面。
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【關鍵詞】財務危機 財務風險 預警分析
1 從微觀企業收益狀況考察財務危機
首先，從微觀的企業收益來講，有三個層次：其一是經營收入扣除經營成本、管理費用、銷售費用、銷售稅金及附加等經營費用后的經營收益。其二是在其一基礎上扣除財務費用后為經常收益。其三是在經常收益基礎上與營業外收支凈額的合計，也就是期間收益。如果從經營收益開始就已經虧損，說明企業已近破產。即使期間收益為盈利，但可能是由于非主營業務或偶發事件所形成凈資產增加，如出售手中持有有價證券及土地。但如果經營收益為盈利，而經常收益為虧損，可以說已經出現危機信號，這是因為企業的資本結構不合理，舉債規模大，利息負擔重。若經營收益，經常收益均為盈利，而期間損益為虧損，可能出現了災害及出售資產損失等，問題不太嚴重的話，是可以正常經營。如三層次收益均為盈利，則是正常經營狀況。
2 資本結構不合理是產生財務危機的重要原因
根據資產負債表可以把財務狀況分為三種類型：一類是流動資產的購置大部分由流動負債籌集，小部分由長期負債籌集；固定資產由長期自有資金和大部分長期負債籌集，也就是流動負債全部用來籌集流動資產，自有資本全部用來籌措固定資產，這是正常的資本結構型。二類是資產負債表中累計結余是紅字，表明一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說明出現財務危機。三類是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負債一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取措施。
3 防范財務風險，建立財務預警分析指標體系
3.1建立短期財務預警系統，編制現金流量預算
由于企業理財的對象是現金及其流動，就短期而言，企業能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現金用于各種支出。預警的前提是企業有利潤，對于經營穩定的企業，由于其應收，應付賬款及存貨等一般保持穩定，因此經營活動產生的現金流量凈額一般應大于凈利潤。企業現金流量預算的編制，是財務管理工作別重要一環，準確的現金流量預算，可以為企業提供預警信號，使經營者能夠及早采取措施。為能準確編制現金流量預算，企業應該將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現金流量、財務狀況及投資計劃等，以數量化形式加以表達，建立企業全面預算，預測未來現金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現金流量預算。
3.2確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統
對企業而言，在建立短期財務預警系統的同時，還要建立長期財務預警系統。其中獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力指標最具有代表性。獲利是企業經營最終目標，也是企業生存與發展的前提。從資產獲利能力看：
總資產報酬率＝息稅前利潤／資產平均總額
表示每一元資本的獲利水平，反映企業運用資產的獲利水平。
成本費用利潤率＝營業利潤／成本費用總額
反映每耗費一元所得利潤水平越高，企業的獲利能力越強。
對償債能力，有流動比率和資產負債率。如果流動比率過高，會使流動資金喪失再投資機會，一般生產性企業最佳為2左右，資產負債率一般為40~60%，在投資報酬率大于借款利率時，借款越多，利越多，同時財務風險越大。
上述資產獲利能力和償債能力二指標是企業財務評價的二大部分，而經濟效率高低又直接體現企業經營管理水平。其中：反映資產運營指標有應收賬款周轉率以及產銷平衡率。
產銷平衡率＝產品銷售產值／工業總產值
對企業發展潛力方面選擇銷售增長率和資本保值增殖率。這里采用經改進的功效系數法對企業進行綜合評價，對選定的每個評價指標規定幾個數值，一個是滿意值，一個是不允許值，設計并計算各類指標單項功效系數，運用特爾菲法等確定各個指標權數，用加權算術平均或者加權幾何平均得到平均數即為綜合功效系數，用此方法可以定量化企業財務狀況。
然而，企業為適應未預料的需要和機會，應該具備采取有效措施，改變現金流的流量與時間的能力，這就是財務彈性。主要與企業營業活動所產生的現金凈流量有關。反映財務彈性的指標有：用于測定企業全部資產的流動性水平的營運資金與總資產比率，到期債務本金償付率，實有凈資產與有形長期資產比率，應收賬款及存貨周轉率，其中：
到期債務本金償付率＝經營活動產生現金凈流量／（本期到期債務本金＋現金利息支出）
實有凈資產與有形長期資產比率計算如下：
（資產－負債－待處理資產損失－未彌補虧損－潛虧）／（固定資產凈值＋在建工程＋長期投資）。
從長遠觀點看，一個企業能夠遠離財務危機，必須具備良好的盈利能力，企業對外籌資能力和清償債務能力才能越強。指標有：
總資產凈現率＝（經營活動所產生現金凈流量＋分得股利或利潤所收到現金＋現金利息支出＋所得稅付現）／平均總資產
銷售凈現率＝經營活動產生現金凈流量／銷售收入凈額
股東權益收益率＝凈利潤／平均股東權益。
雖然，上述指標可以預測財務危機，但從根本上講，企業發生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經營的企業只有經營風險而沒有財務風險。因此，要權衡舉債經營的財務風險來確定債務比率，應將負債經營資產收益率與債務資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現財務杠桿收益；同時還要考慮債務清償能力，即企業擁有現金多少或其資產變現能力強弱；債務資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有；長期負債與營運資金比，資產留存收益率以及債務股權比率。其中：
債務股權比率＝平均總負債／（平均股東權益的市場價值－無形資產－待處理資產損失）
3.3結合實際采取適當的風險策略
一、我國金融機構綜合經營的現狀
我國目前金融機構的綜合經營歸納起來主要有三類：
一是通過成立金融控股公司或金融集團，持有多個金融機構股權，達到綜合經營。如中信、光大、平安集團，它們分別持有相對控股與絕對控股銀行、證券、保險等金融機構。
二是各類金融機構相互合作，共用平臺，或者成立專門機構實現銷售功能上的綜合經營。如銀行銷售基金、保險產品。
三是各類金融機構共同競爭同一類性質的資產管理業務。如銀行的理財業務，證券公司的定向資產管理業務與集合資產管理業務，保險公司的分紅保險、投資聯結保險等等。雖然業務名稱各不相同，具體操作上因各監管部門監管方式不一而導致業務方式不一，但這些都屬于“信托”范圍，實現的都是“代客理財”。從這點上看，各類金融機構實現了綜合經營。
二、我國金融綜合經營的風險分析
當前從我國金融綜合經營現狀中可以看出綜合經營風險存在以下幾個方面問題：
1、資產管理市場嚴重混亂狀況有所收斂，但未根本扭轉。當前，我國各類金融機構均已開展形式各異的資產管理業務，鑒于近幾年實踐中的慘痛教訓，一些監管部門在監管理念與政策上已有所調整，正在逐步統一，但從總體上看，各監管部門在資產管理業務上，在法律依據、監管政策上仍協調不夠，不盡相同，存在著很多嚴重的風險隱患。
2、金融機構關聯交易增多，出現嚴重的風險傳遞現象。綜合經營的最大優勢在于發揮協同效應，最大風險是如何防范不正當的關聯交易引發的風險傳遞。目前，由于我國對金融控股集團防范風險的防火墻制度尚未系統建立，隨著金融機構之間業務聯系的密切，關聯交易自然增多，風險傳遞問題日益嚴重；利用上市公司、證券公司和商業銀行之間的關聯交易，形成銀行融資、購并、上市的資金循環和利用金融機構與企業的關系，套取銀行的資金或挪用客戶資金解決關聯企業資金需求的現象也使大量存在。
3、當前我國金融業尚不發達，實行的是嚴格分業經營的基本法律框架現實。1993年之前，我國金融業實行的就是混業經營。在我國市場發育不成熟、公司治理機制不完善、監管水平相對較低的情況下，確實導致信貸資金過多的流入股市、期市，助長了投機行為和泡沫經濟的泛濫與發生。當前，我國現實狀況還沒有根本改變，銀行資金若大量流入證券市場、房地產市場、期貨或貨幣市場，可能引發嚴重的泡沫經濟現象，一旦泡沫破裂，銀行將虧損嚴重，將引發金融市場的穩定。
4、外資金融集團對我國金融機構綜合經營的影響。目前，有部分綜合性的海外金融集團已通過各種渠道分別進入我國的保險、證券、銀行等金融領域，甚至實業投資領域，對我國分業經營政策帶來沖擊。例如：匯豐集團擁有上海銀行8%的股權，擁有福建亞洲商業銀行27%的股份，擁有交通銀行19.9%的股權。擁有平安保險19.9%的股權，擁有北京匯豐保險經紀有限公司24.9%的股權。匯豐與山西信托投資公司成立合資基金管理公司，占股33%。幾乎所有的持股比例分別看，都已達到我國對外資股東持股比例的高限，合計看已超過我國的有關規定。中資各類金融機構普遍反映我國國內金融機構實行分業經營，但在華的外資金融機構背后大多是金融集團，他們擁有人才、數據及部分業務實質性的綜合經營。
三、我國綜合經營模式選擇
四個指標對比分析后我們得出結論：金融控股公司經營效率最高，全能銀行經營效率最差。
其次，目前我國金融業綜合經營的試點發展主要表現在兩個層次：一是銀行、證券、保險業之間出現了很多業務合作；二是成立了多種形式的金融控股集團。
所以，金融控股公司模式是我國當前金融綜合經營模式的最佳選擇。但是，在綜合經營模式的選擇中還應注意一些問題：
1.以金融控股公司模式為主，多種模式并存
我國在有關金融綜合經營立法中，除采取金融控股公司模式外，還應準許金融機構選擇母子公司制或受限制的綜合銀行制，允許多種模式并存。但從防范風險的角度，以下兩種情況必須強制設立金融控股公司制，一是金融機構達到一定資本或資產規模標準之上者，二是同一關系人實質控制兩個以上金融子公司者。
2.認識到金融控股公司是一把“雙刃劍”
選擇金融控股公司進行綜合經營，最大的益處是可實現交叉銷售、節約成本和有效利用資本等。但另一方面，申請者要充分認識到設立金融控股公司后，將會面臨金融監管部門更嚴格的監管，必須具備熟悉銀行、證券、保險等業務的高素質專業管理隊伍，需要承受較高的組建與整合成本，以及準備對有問題的子公司承擔“救助”義務等。
