時(shí)間：2023-06-28 17:31:58
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)業(yè);資產(chǎn)負(fù)債;對(duì)策建議
資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)，主要指由于利率波動(dòng)和通貨膨脹對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的影響程度不同，造成資產(chǎn)負(fù)債在總額和時(shí)間結(jié)構(gòu)上存在缺口，導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)清償能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。而資產(chǎn)負(fù)債管理則是針對(duì)保險(xiǎn)業(yè)存在的資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和控制，同時(shí)結(jié)合資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)及其他風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，在參考整個(gè)保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)下進(jìn)行綜合分析，并達(dá)到預(yù)測(cè)和控制企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的目的，為企業(yè)總體目標(biāo)提供決策依據(jù)。
在保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中，其結(jié)構(gòu)與一般企業(yè)是相同的，都是資金來(lái)源=資金占用即資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益。但其資產(chǎn)與負(fù)債方的具體構(gòu)成卻有別于一般的企業(yè)，其中的各種準(zhǔn)備金尤其是各種責(zé)任準(zhǔn)備金成為保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的主要項(xiàng)目。這是由保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的特殊性所決定的，保險(xiǎn)業(yè)所承擔(dān)的保險(xiǎn)責(zé)任決定了其在將來(lái)必須做出償付，因此當(dāng)前所收取的保費(fèi)并不能成為其已實(shí)現(xiàn)的收益，而是必須按規(guī)定提取相應(yīng)的準(zhǔn)備金以備賠付之用。責(zé)任準(zhǔn)備金的計(jì)提通常是按照賠付和保費(fèi)收入等價(jià)原則，在給定的預(yù)定利率和出險(xiǎn)概率的前提下得出的，因此責(zé)任準(zhǔn)備金通常是確定的，并且各種責(zé)任準(zhǔn)備金也成為了保險(xiǎn)企業(yè)投資資金的主要來(lái)源。但保險(xiǎn)事故的發(fā)生是隨機(jī)的，雖然可以估算其概率分布，可仍具有極大的不確定性，同時(shí)市場(chǎng)利率的不斷變化和投保人投資意向的變化，以責(zé)任準(zhǔn)備金維持未來(lái)償付的平衡關(guān)系可能被打破。保險(xiǎn)業(yè)實(shí)際發(fā)生的償付資金流的不確定性同時(shí)也必定影響資產(chǎn)方的資金流向。因此我們不能僅僅通過資產(chǎn)負(fù)債的靜態(tài)平衡來(lái)衡量保險(xiǎn)企業(yè)某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況，而是要?jiǎng)討B(tài)地觀察和研究保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債問題。
一、我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理中存在的問題
1.從外部環(huán)境來(lái)分析
(1)保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)弱對(duì)接。我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的深度融合與互動(dòng)發(fā)展還受到很大的限制，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理缺乏充分的市場(chǎng)基礎(chǔ)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)全面的風(fēng)險(xiǎn)分散。目前的投資結(jié)構(gòu)也使得我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際水平，在已經(jīng)全面開放的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)上，投資收益的弱勢(shì)讓我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)一體化的出現(xiàn)和保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)這種傳統(tǒng)保守的投資結(jié)構(gòu)不但不能保證資金的安全性，反而加劇了保險(xiǎn)資金的利率風(fēng)險(xiǎn)。
(2)投資環(huán)境受到限制，資金運(yùn)用渠道狹窄。保險(xiǎn)投資環(huán)境的限制與資金運(yùn)用渠道的狹窄，導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)存在嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)目前保險(xiǎn)業(yè)的資金大部分都流向了銀行業(yè)和國(guó)債市場(chǎng)。雖然這兩年，保險(xiǎn)業(yè)的投資渠道得到不斷地?cái)U(kuò)展，并且可以直接進(jìn)入A股市場(chǎng)進(jìn)行股票交易。但監(jiān)管部門同時(shí)也對(duì)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入這些投資渠道進(jìn)行了嚴(yán)格的限制。如保險(xiǎn)業(yè)不能投資在過去12個(gè)月內(nèi)漲幅超過100%的股票。同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)本身就發(fā)育得不完善，提供的金融產(chǎn)品的質(zhì)量都不是很高。這造成了我國(guó)的保險(xiǎn)資金在這些投資渠道找不到合適其資產(chǎn)負(fù)債特色的投資組合。
(3)資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)缺乏應(yīng)用的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。由于我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的研究才剛剛起步，很多理論技術(shù)也還只是借鑒國(guó)外先進(jìn)的研究成果。目前國(guó)際上常有的資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)有免疫技術(shù)，投資組合技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值技術(shù)，情景分析等技術(shù)。這些科學(xué)有效的技術(shù)給國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理帶來(lái)了很大的成效，但在我國(guó)，它們卻因水土不服只能做做書面上的擺設(shè)。因?yàn)檫@些技術(shù)都是建立在長(zhǎng)期有效的數(shù)據(jù)收集和高效的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)建設(shè)基礎(chǔ)之上的。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在近兩年的高速發(fā)展中，雖然硬件設(shè)施建設(shè)得到很大的改善，但在數(shù)據(jù)收集方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到研究的要求。
2.從內(nèi)部機(jī)制來(lái)分析
(1)公司目前的組織體系不能滿足發(fā)展的需要。目前，我國(guó)大部分保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用管理部門還是保險(xiǎn)公司的內(nèi)設(shè)部門，機(jī)構(gòu)設(shè)置過于簡(jiǎn)單，還沒有真正實(shí)現(xiàn)專業(yè)化和集成化的管理模式。對(duì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)的管理在實(shí)質(zhì)上還處于相互分割的狀態(tài)，對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債方面缺乏綜合統(tǒng)一的信息獲取渠道和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)，使得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)部門、產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門、精算部門以及投資部門缺乏共同語(yǔ)言來(lái)實(shí)現(xiàn)有效的溝通。同時(shí)，由于沒有專門的風(fēng)險(xiǎn)研究部門，最高決策層缺乏科學(xué)的參考依據(jù)。隨著投資環(huán)境和投資領(lǐng)域的發(fā)展變化，競(jìng)爭(zhēng)的加劇，保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)公司的組織體系提出了更高的要求。
(2)資產(chǎn)負(fù)債管理領(lǐng)域的專業(yè)化人才匱乏。人才是金融業(yè)的核心，專業(yè)化管理人才的不充分，是目前制約我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理水平的最大障礙。由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理部門一直是以公司的內(nèi)設(shè)部門的形式而存在，目前從事資產(chǎn)負(fù)債管理的人員大部分也是從以前的其他部門抽調(diào)過去的，在資產(chǎn)負(fù)債管理方面缺乏實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)國(guó)內(nèi)缺乏對(duì)精算，財(cái)務(wù)和投資都很精通的保險(xiǎn)人才，從而使得各保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)很難兼顧資金運(yùn)用，進(jìn)行資金運(yùn)用時(shí)也很難周密地考慮到產(chǎn)品既資金來(lái)源的特色。加上我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的管理重視程度不夠，一直缺乏針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理而建立的有效的激勵(lì)機(jī)制，很難吸引國(guó)外優(yōu)秀的專業(yè)投資人才。因此人才問題將成為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理發(fā)展的瓶頸。
二、提高我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理水平的途徑
1.加大風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的研究與應(yīng)用
(1)利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避技術(shù)。利率風(fēng)險(xiǎn)作為一種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不僅直接影響著資產(chǎn)和負(fù)債的收益和價(jià)值的變動(dòng)方向，同時(shí)也間接地影響著資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)以及企業(yè)本身的信用水平。資產(chǎn)負(fù)債管理理論最初就是從規(guī)避和解決險(xiǎn)開始的。對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的度量是對(duì)其進(jìn)行規(guī)避的前提條件，國(guó)際上常見的利率風(fēng)險(xiǎn)度量的方法有到期期限，基本點(diǎn)價(jià)格值，持期和凸度。根據(jù)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，目前最有效的度量方法為持期理論。該理論從直觀上描述，可以理解為資產(chǎn)或負(fù)債的平均壽命，從技術(shù)上看，持期為到期期限的加權(quán)平均時(shí)間，權(quán)重為現(xiàn)金流的相對(duì)現(xiàn)值。在利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避上，免疫技術(shù)是最為合適的工具。
關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)業(yè);資產(chǎn)負(fù)債;對(duì)策建議
資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)，主要指由于利率波動(dòng)和通貨膨脹對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債的影響程度不同，造成資產(chǎn)負(fù)債在總額和時(shí)間結(jié)構(gòu)上存在缺口，導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)清償能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。而資產(chǎn)負(fù)債管理則是針對(duì)保險(xiǎn)業(yè)存在的資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和控制，同時(shí)結(jié)合資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)及其他風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性，在參考整個(gè)保險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)下進(jìn)行綜合分析，并達(dá)到預(yù)測(cè)和控制企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)的目的，為企業(yè)總體目標(biāo)提供決策依據(jù)。
在保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中，其結(jié)構(gòu)與一般企業(yè)是相同的，都是資金來(lái)源=資金占用即資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益。但其資產(chǎn)與負(fù)債方的具體構(gòu)成卻有別于一般的企業(yè)，其中的各種準(zhǔn)備金尤其是各種責(zé)任準(zhǔn)備金成為保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的主要項(xiàng)目。這是由保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)的特殊性所決定的，保險(xiǎn)業(yè)所承擔(dān)的保險(xiǎn)責(zé)任決定了其在將來(lái)必須做出償付，因此當(dāng)前所收取的保費(fèi)并不能成為其已實(shí)現(xiàn)的收益，而是必須按規(guī)定提取相應(yīng)的準(zhǔn)備金以備賠付之用。責(zé)任準(zhǔn)備金的計(jì)提通常是按照賠付和保費(fèi)收入等價(jià)原則，在給定的預(yù)定利率和出險(xiǎn)概率的前提下得出的，因此責(zé)任準(zhǔn)備金通常是確定的，并且各種責(zé)任準(zhǔn)備金也成為了保險(xiǎn)企業(yè)投資資金的主要來(lái)源。但保險(xiǎn)事故的發(fā)生是隨機(jī)的，雖然可以估算其概率分布，可仍具有極大的不確定性，同時(shí)市場(chǎng)利率的不斷變化和投保人投資意向的變化，以責(zé)任準(zhǔn)備金維持未來(lái)償付的平衡關(guān)系可能被打破。保險(xiǎn)業(yè)實(shí)際發(fā)生的償付資金流的不確定性同時(shí)也必定影響資產(chǎn)方的資金流向。因此我們不能僅僅通過資產(chǎn)負(fù)債的靜態(tài)平衡來(lái)衡量保險(xiǎn)企業(yè)某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的財(cái)務(wù)狀況，而是要?jiǎng)討B(tài)地觀察和研究保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債問題。
一、我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理中存在的問題
1.從外部環(huán)境來(lái)分析
(1)保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)弱對(duì)接。我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的深度融合與互動(dòng)發(fā)展還受到很大的限制，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理缺乏充分的市場(chǎng)基礎(chǔ)，無(wú)法實(shí)現(xiàn)全面的風(fēng)險(xiǎn)分散。目前的投資結(jié)構(gòu)也使得我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)際水平，在已經(jīng)全面開放的國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)上，投資收益的弱勢(shì)讓我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)面臨著巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)一體化的出現(xiàn)和保險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)這種傳統(tǒng)保守的投資結(jié)構(gòu)不但不能保證資金的安全性，反而加劇了保險(xiǎn)資金的利率風(fēng)險(xiǎn)。
(2)投資環(huán)境受到限制，資金運(yùn)用渠道狹窄。保險(xiǎn)投資環(huán)境的限制與資金運(yùn)用渠道的狹窄，導(dǎo)致保險(xiǎn)業(yè)存在嚴(yán)重的資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)目前保險(xiǎn)業(yè)的資金大部分都流向了銀行業(yè)和國(guó)債市場(chǎng)。雖然這兩年，保險(xiǎn)業(yè)的投資渠道得到不斷地?cái)U(kuò)展，并且可以直接進(jìn)入A股市場(chǎng)進(jìn)行股票交易。但監(jiān)管部門同時(shí)也對(duì)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)入這些投資渠道進(jìn)行了嚴(yán)格的限制。如保險(xiǎn)業(yè)不能投資在過去12個(gè)月內(nèi)漲幅超過100%的股票。同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)本身就發(fā)育得不完善，提供的金融產(chǎn)品的質(zhì)量都不是很高。這造成了我國(guó)的保險(xiǎn)資金在這些投資渠道找不到合適其資產(chǎn)負(fù)債特色的投資組合。
(3)資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)缺乏應(yīng)用的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。由于我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理的研究才剛剛起步，很多理論技術(shù)也還只是借鑒國(guó)外先進(jìn)的研究成果。目前國(guó)際上常有的資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)有免疫技術(shù)，投資組合技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值技術(shù)，情景分析等技術(shù)。這些科學(xué)有效的技術(shù)給國(guó)外保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理帶來(lái)了很大的成效，但在我國(guó)，它們卻因水土不服只能做做書面上的擺設(shè)。因?yàn)檫@些技術(shù)都是建立在長(zhǎng)期有效的數(shù)據(jù)收集和高效的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)建設(shè)基礎(chǔ)之上的。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在近兩年的高速發(fā)展中，雖然硬件設(shè)施建設(shè)得到很大的改善，但在數(shù)據(jù)收集方面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到研究的要求。2.從內(nèi)部機(jī)制來(lái)分析
(1)公司目前的組織體系不能滿足發(fā)展的需要。目前，我國(guó)大部分保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用管理部門還是保險(xiǎn)公司的內(nèi)設(shè)部門，機(jī)構(gòu)設(shè)置過于簡(jiǎn)單，還沒有真正實(shí)現(xiàn)專業(yè)化和集成化的管理模式。對(duì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)的管理在實(shí)質(zhì)上還處于相互分割的狀態(tài)，對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債方面缺乏綜合統(tǒng)一的信息獲取渠道和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)，使得保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)部門、產(chǎn)品設(shè)計(jì)部門、精算部門以及投資部門缺乏共同語(yǔ)言來(lái)實(shí)現(xiàn)有效的溝通。同時(shí)，由于沒有專門的風(fēng)險(xiǎn)研究部門，最高決策層缺乏科學(xué)的參考依據(jù)。隨著投資環(huán)境和投資領(lǐng)域的發(fā)展變化，競(jìng)爭(zhēng)的加劇，保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理對(duì)公司的組織體系提出了更高的要求。
(2)資產(chǎn)負(fù)債管理領(lǐng)域的專業(yè)化人才匱乏。人才是金融業(yè)的核心，專業(yè)化管理人才的不充分，是目前制約我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)管理水平的最大障礙。由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理部門一直是以公司的內(nèi)設(shè)部門的形式而存在，目前從事資產(chǎn)負(fù)債管理的人員大部分也是從以前的其他部門抽調(diào)過去的，在資產(chǎn)負(fù)債管理方面缺乏實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)國(guó)內(nèi)缺乏對(duì)精算，財(cái)務(wù)和投資都很精通的保險(xiǎn)人才，從而使得各保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)很難兼顧資金運(yùn)用，進(jìn)行資金運(yùn)用時(shí)也很難周密地考慮到產(chǎn)品既資金來(lái)源的特色。加上我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的管理重視程度不夠，一直缺乏針對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理而建立的有效的激勵(lì)機(jī)制，很難吸引國(guó)外優(yōu)秀的專業(yè)投資人才。因此人才問題將成為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理發(fā)展的瓶頸。
二、提高我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理水平的途徑
1.加大風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的研究與應(yīng)用
(1)利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避技術(shù)。利率風(fēng)險(xiǎn)作為一種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，不僅直接影響著資產(chǎn)和負(fù)債的收益和價(jià)值的變動(dòng)方向，同時(shí)也間接地影響著資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)以及企業(yè)本身的信用水平。資產(chǎn)負(fù)債管理理論最初就是從規(guī)避和解決險(xiǎn)開始的。對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的度量是對(duì)其進(jìn)行規(guī)避的前提條件，國(guó)際上常見的利率風(fēng)險(xiǎn)度量的方法有到期期限，基本點(diǎn)價(jià)格值，持期和凸度。根據(jù)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況，目前最有效的度量方法為持期理論。該理論從直觀上描述，可以理解為資產(chǎn)或負(fù)債的平均壽命，從技術(shù)上看，持期為到期期限的加權(quán)平均時(shí)間，權(quán)重為現(xiàn)金流的相對(duì)現(xiàn)值。在利率風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避上，免疫技術(shù)是最為合適的工具。
(2)投資組合理論。投資組合理論是企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的常用工具，它主要通過對(duì)投資組合的收益曲線與風(fēng)險(xiǎn)曲線的綜合分析，找尋出最佳的投資組合點(diǎn)，使得投資組合達(dá)到整體最優(yōu)。投資組合理論在保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理中的應(yīng)用，主要是在保險(xiǎn)公司既定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)下，根據(jù)多樣化投資分散風(fēng)險(xiǎn)的思想，確定負(fù)債方保險(xiǎn)產(chǎn)品和投資方投資產(chǎn)品的優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債總體組合的最優(yōu)。與傳統(tǒng)的投資組合理論只對(duì)資產(chǎn)方進(jìn)行單方面考慮不同，在保險(xiǎn)業(yè)的投資組合理論中，是將資產(chǎn)與負(fù)債同時(shí)作為模型中的元素加以研究，以獲得保險(xiǎn)產(chǎn)品以及資產(chǎn)投資的優(yōu)化結(jié)構(gòu)。因此，我們?cè)诮⒛Ｐ椭幸敫嗟膮?shù)，計(jì)算難度也會(huì)大大增加。
(3)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值技術(shù)。保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值始終隨著外部條件的變化而發(fā)生波動(dòng)，但兩方面變化程度的不同，會(huì)導(dǎo)致自有資本（所有者權(quán)益）發(fā)生正向或負(fù)向的變化。從保險(xiǎn)企業(yè)的角度看，持有足夠的自有資本是十分必要的，自有資本是企業(yè)生存的最后一道防線。在保險(xiǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理中，確定保險(xiǎn)企業(yè)至少應(yīng)保留的自有資本，即測(cè)算保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)資本要求，對(duì)保證企業(yè)的償付能力的實(shí)現(xiàn)是十分重要的。目前，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的計(jì)算主要采用的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值技術(shù)，其主要原理是在規(guī)定的置信度和時(shí)間范圍內(nèi)企業(yè)所持有的資產(chǎn)數(shù)量大于負(fù)債市值，以保證資產(chǎn)盈余大于零。
2.改善投資環(huán)境，拓寬投資渠道
(1)積極完善股票市場(chǎng)，加快債券市場(chǎng)的建設(shè)。政府職能部門和監(jiān)管部門應(yīng)積極完善股票市場(chǎng)，加快債券市場(chǎng)的建設(shè)。目前，我國(guó)直接進(jìn)入股票市場(chǎng)的保險(xiǎn)資金遠(yuǎn)未達(dá)到保監(jiān)會(huì)許可的限額。導(dǎo)致保險(xiǎn)資金對(duì)于直接投資A股市場(chǎng)較為保守的主要原因是目前國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的不規(guī)范問題嚴(yán)重，只有真正改善國(guó)內(nèi)股市，才能刺激保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期持有股票，優(yōu)化資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。同時(shí)我國(guó)債券市場(chǎng)上債券的發(fā)行規(guī)模、種類、期限結(jié)構(gòu)都不盡人意。短期和超長(zhǎng)期的債券發(fā)行都非常有限，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)出兩頭小，中間大的局面，尤其是長(zhǎng)期債券缺乏，不利于保險(xiǎn)公司進(jìn)行長(zhǎng)期投資。因此應(yīng)當(dāng)積極改進(jìn)債券發(fā)行，開發(fā)出更多的長(zhǎng)期債券。
(2)積極探索外匯資金運(yùn)用方式，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。各保險(xiǎn)公司應(yīng)積極探索外匯資金運(yùn)用方式，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資。隨著我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展，積累的外匯資金已初具規(guī)模，利用國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)進(jìn)行投資，優(yōu)化資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)成為必然的要求。2005年，保監(jiān)會(huì)頒布了《保險(xiǎn)外匯資金境外運(yùn)用管理暫行辦法實(shí)施細(xì)則》為保險(xiǎn)資金境外投資提供了具備可操作性的政策支持。以平安為代表的少數(shù)保險(xiǎn)公司已積極展開外匯投資并取得了不錯(cuò)的收益。
基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有期限長(zhǎng)，資金規(guī)模大，收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，對(duì)保險(xiǎn)公司改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)非常有利。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，保險(xiǎn)資金投資基礎(chǔ)設(shè)施等不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域十分普遍。我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管部門于2003年3月21日頒布了《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》標(biāo)志著保險(xiǎn)業(yè)投資實(shí)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)入操作階段。因此國(guó)內(nèi)各保險(xiǎn)公司應(yīng)積極探索適合自身發(fā)展的投資項(xiàng)目，加快推進(jìn)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。
參考文獻(xiàn)：
[1]劉彪:資產(chǎn)負(fù)債管理與我國(guó)銀行改革[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),1993,(11).
保監(jiān)會(huì)以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系（以下簡(jiǎn)稱“償二代”），對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)過程中的利率風(fēng)險(xiǎn)以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)都做出了明確的規(guī)定?！侗ｋU(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第7號(hào)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本》指出：“本規(guī)則所稱市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于利率、權(quán)益價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格、匯率等不利變動(dòng)，導(dǎo)致保險(xiǎn)公司遭受非預(yù)期損失的風(fēng)險(xiǎn)”。明確了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量范圍。人身保險(xiǎn)公司可以通過分析自身資產(chǎn)負(fù)債組合，優(yōu)化公司利率風(fēng)險(xiǎn)與信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本的配比，從而降低公司整體最低資本?！侗ｋU(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第12號(hào)：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)》指出：“加強(qiáng)資產(chǎn)與負(fù)債的流動(dòng)性匹配管理，根據(jù)公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)和負(fù)債特點(diǎn)，確定投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從期限、幣種等方面合理匹配資產(chǎn)與負(fù)債”。規(guī)范了保險(xiǎn)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的最低監(jiān)管要求。因此，制定合理有效的利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理策略，是保險(xiǎn)公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。
資產(chǎn)負(fù)債管理是保險(xiǎn)公司管理的核心內(nèi)容之一，涉及到資產(chǎn)配置、負(fù)債配置和資產(chǎn)負(fù)債匹配等眾多內(nèi)容，資產(chǎn)負(fù)債管理的主要目標(biāo)是預(yù)防技術(shù)上的償付能力缺失以及保證技術(shù)償付能力。由于壽險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品的長(zhǎng)期性，利率變動(dòng)對(duì)其財(cái)務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理具有很大的沖擊，市場(chǎng)利率的變動(dòng)很容易造成保險(xiǎn)公司一段時(shí)期內(nèi)的利差損，從而影響到保險(xiǎn)公司的償付能力與持續(xù)經(jīng)營(yíng)。因此，在償二代體系下，如何更好的對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，從而建立完善的資產(chǎn)負(fù)債管理體系，對(duì)于壽險(xiǎn)公司具有十分重大的意義。
多層規(guī)劃模型由Bracken和McGill在1973年首次提出，這一方法常被用于研究多層管理系統(tǒng)的優(yōu)化問題，并且通常情況上下層之間存在地位上的不平等。資產(chǎn)負(fù)債管理具有整體管理和全面分析的特性，其所要實(shí)現(xiàn)的管理目標(biāo)眾多，而且目標(biāo)之間相互影響，彼此制約，具有典型的多層決策屬性。壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理過程通常是由產(chǎn)品設(shè)計(jì)定價(jià)到制定相應(yīng)的投資策略再對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)定價(jià)進(jìn)行修正的循環(huán)過程，而這一過程可以被二層規(guī)劃問題所模擬，二層規(guī)劃下層規(guī)劃的可行域可對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理中的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行約束。
迄今為止，在國(guó)內(nèi)外已掌握的文獻(xiàn)中，都沒有通過多層規(guī)劃來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理問題的研究，本文的研究意義在于，將壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理目標(biāo)看成多層次決策問題，而在傳統(tǒng)的研究中并沒有考慮到諸目標(biāo)之間相互影響制約的多層次屬性，更無(wú)法得到最優(yōu)的決策結(jié)果。本文將資產(chǎn)負(fù)債管理理論和多層規(guī)劃方法相結(jié)合，建立基于保險(xiǎn)產(chǎn)品配置和投資策略的壽險(xiǎn)公司多層規(guī)劃資產(chǎn)負(fù)債管理模型，并進(jìn)行了實(shí)證分析，將多層次目標(biāo)和各種風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)納入到?jīng)Q策過程，提升保險(xiǎn)公司管理決策的層次，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司防范應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。
二、 文獻(xiàn)綜述
資產(chǎn)負(fù)債管理最早起源于20世紀(jì)70年代，歷經(jīng)資產(chǎn)管理理論、負(fù)債管理理論、資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論等理論模式的變遷，確定性模型、隨機(jī)規(guī)劃模型、隨機(jī)控制模型等模型工具的進(jìn)步，以及現(xiàn)金流匹配、缺口管理等靜態(tài)管理技術(shù)以及免疫策略、動(dòng)態(tài)規(guī)劃等動(dòng)態(tài)管理技術(shù)的發(fā)展，最終成為金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)值創(chuàng)造的重要手段。
在靜態(tài)資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)方面，Clifford（1981）將缺口定義為浮動(dòng)利率資產(chǎn)與浮動(dòng)利率負(fù)債之間的差額，以及固定利率資產(chǎn)與固定利率負(fù)債之間的差額；J.A.Attwood（1983）系統(tǒng)闡述了區(qū)隔技術(shù)對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債現(xiàn)金流管理、保險(xiǎn)產(chǎn)品和投資策略的意義。在動(dòng)態(tài)資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)方面，M.Rubinstein（1981）提出的投資組合保險(xiǎn)方法是指在設(shè)定投資損失閾值的同時(shí)，從市場(chǎng)的有利變動(dòng)中獲利；Leibowitz，Krasker和Nozari（1989）等將利差管理應(yīng)用于資產(chǎn)負(fù)債管理，并結(jié)合期權(quán)和久期提出進(jìn)一步的擴(kuò)展。
近年來(lái)，隨著數(shù)學(xué)工具的不斷深入發(fā)展，更多復(fù)雜的和接近現(xiàn)實(shí)的資產(chǎn)負(fù)債管理模型被提出并應(yīng)用于資產(chǎn)負(fù)債管理的理論與實(shí)踐當(dāng)中。在基于隨機(jī)控制理論的資產(chǎn)負(fù)債管理模型方面，Kusy和Ziemba（1986）將隨機(jī)優(yōu)化與保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理結(jié)合，得到了含有不確定性的資產(chǎn)負(fù)債管理模型；隨機(jī)優(yōu)化思想在保險(xiǎn)公司的大規(guī)模應(yīng)用是Carino（1994）建立了Russell-Yasuda-Kasai模型，利用該模型能夠在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，并綜合各種實(shí)際限制條件做出準(zhǔn)確的決策；Consigli和DemPster（2000）利用動(dòng)態(tài)隨機(jī)優(yōu)化進(jìn)行動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)負(fù)債管理。在多期資產(chǎn)負(fù)債管理研究方面，MW.Brandt（2007）考慮了時(shí)變性投資機(jī)會(huì)下確定給付制養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置決策問題，分析了預(yù)防性風(fēng)險(xiǎn)約束與懲罰性風(fēng)險(xiǎn)約束對(duì)于投資決策的影響。在多目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債管理研究方面，解強(qiáng)、李秀芳（2009a，b）首先將多目標(biāo)規(guī)劃應(yīng)用于保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理問題；李秀芳、王麗珍（2012）采用多目標(biāo)規(guī)劃解決保險(xiǎn)公司的資本管理決策；景??（2014）建立了隨機(jī)的保險(xiǎn)公司多目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債管理模型，將多目標(biāo)、資產(chǎn)與負(fù)債隨機(jī)變化等特征同時(shí)納入到資產(chǎn)負(fù)債的決策過程中。
綜上所述，學(xué)術(shù)界對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債管理的研究，已經(jīng)從單期單個(gè)目標(biāo)的靜態(tài)決策發(fā)展為多階段多目標(biāo)的動(dòng)態(tài)決策，逐漸演變?yōu)橐宰顑?yōu)控制為代表的動(dòng)態(tài)決策模型，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和負(fù)債的統(tǒng)一有效管理。而實(shí)際上，資產(chǎn)負(fù)債管理不僅僅是一個(gè)多階段多目標(biāo)的問題，更應(yīng)該是一個(gè)多層次，分步驟的優(yōu)化問題，因此，上述模型仍然具有很大的限制性。
多層規(guī)劃理論是優(yōu)化理論和方法中的一個(gè)重要分支，它建立在線性規(guī)劃的基礎(chǔ)之上，是一種可以解決多個(gè)層次決策問題的數(shù)學(xué)方法，由于受到Stackelberg模型的影響，多層規(guī)劃方法在眾多領(lǐng)域都得到了很好的應(yīng)用。關(guān)于多層規(guī)劃問題的研究，一般認(rèn)為是由Bracken和McGill于1973年在《Multilevel Programming》中最先提出。在此之后，Vincente和Calamai（1994），Dempe（2003）等人先后發(fā)表了關(guān)于二層規(guī)劃問題的綜述。Falk（1973）深入研究了線性Min-Max問題，它是兩層規(guī)劃的特殊形式，該問題的討論為兩層線性規(guī)劃幾何性質(zhì)的研究和算法設(shè)計(jì)提供了理論基礎(chǔ)。Bacrken（1978）和Choi（1988）用多層規(guī)劃對(duì)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下有多目標(biāo)的生產(chǎn)和市場(chǎng)決策問題、資源配置問題、多頭壟斷市場(chǎng)的決策等一系列問題進(jìn)行建模、求解，結(jié)果表明，多層規(guī)劃建模優(yōu)于傳統(tǒng)的建模方法。國(guó)內(nèi)關(guān)于多層規(guī)劃的算法研究方面，王謙、汪壽陽(yáng)、尹紅霞等（1994）采用Kuhn-Tucker條件及對(duì)偶理論分析了線性―二次雙層規(guī)劃問題，并給出了一些二層規(guī)劃問題的算法。阮國(guó)楨、楊豐梅、汪壽陽(yáng)（1996）在對(duì)多層線性規(guī)劃問題可行解的充要條件進(jìn)行了討論，并提出了一種單純型法對(duì)該問題進(jìn)行求解。王廣民，萬(wàn)仲平等（2005）在提出可行度概念的基礎(chǔ)上，研究了下層以最優(yōu)解返回上層的二層線性規(guī)劃問題的遺傳算法。
資產(chǎn)負(fù)債管理的有效性決定了保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是否能順利實(shí)現(xiàn)，為實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)公司可以利用現(xiàn)金流匹配、久期匹配等資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)將資產(chǎn)與負(fù)債進(jìn)行匹配管理。本文將多層規(guī)劃方法與壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理問題相結(jié)合，刻畫資產(chǎn)負(fù)債管理中由產(chǎn)品設(shè)計(jì)定價(jià)到相應(yīng)投資策略的制定，再對(duì)產(chǎn)品重新設(shè)計(jì)修正的循環(huán)過程，以解決傳統(tǒng)方法可能存在的資產(chǎn)負(fù)債不匹配的問題，具有重要的創(chuàng)新價(jià)值和研究意義。
三、 基于二層規(guī)劃的壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理模型
1. 二層規(guī)劃模型。在過去20多年中，多層規(guī)劃的理論、方法及應(yīng)用都有了很大的發(fā)展，其中以二層規(guī)劃最為常見。二層規(guī)劃是二層決策問題的數(shù)學(xué)模型，是一種具有二層遞階結(jié)構(gòu)的系統(tǒng)優(yōu)化問題，上層問題和下層問題都有各自的目標(biāo)函數(shù)和約束條件。上層問題的最優(yōu)解不僅與上層決策變量有關(guān)，還依賴于下層問題的最優(yōu)解，而下層問題的最優(yōu)解又受到上層決策變量的影響。
2. 壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理模型。
（1）模型的基本假設(shè)。
①利率期限結(jié)構(gòu)平整且利率波動(dòng)服從正態(tài)分布。
②壽險(xiǎn)產(chǎn)品開發(fā)與資金投資具有一定相關(guān)性，非相互獨(dú)立。
③保險(xiǎn)市場(chǎng)是一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，這意味著保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)產(chǎn)品可以完全被銷售。
⑤壽險(xiǎn)公司具有風(fēng)險(xiǎn)中性特點(diǎn)。
⑥保險(xiǎn)公司在初始點(diǎn)處為保持技術(shù)償付能力需要使總負(fù)債等于總資產(chǎn)，即TL=TA，
現(xiàn)在考慮建立基于二層規(guī)劃的壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理模型，通過保險(xiǎn)產(chǎn)品和投資項(xiàng)目的合理配置，實(shí)現(xiàn)最大化利潤(rùn)以及最小化風(fēng)險(xiǎn)的公司層面管理目標(biāo)。第一，分析如何通過分配投資項(xiàng)目，在可接受的風(fēng)險(xiǎn)水平約束上追求最大化投資收益。第二，在一定的投資策略上，考慮如何分配保險(xiǎn)產(chǎn)品以達(dá)到最大化公司利潤(rùn)水平的目的。第三，結(jié)合兩個(gè)子模型建立二層規(guī)劃模型。
（2）投資項(xiàng)目配置。保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用一般要求必須具備安全性、流動(dòng)性和收益性三大原則。其中，由于保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表中大量資金都是以各種準(zhǔn)備金的形式存在，其經(jīng)營(yíng)負(fù)債性的特點(diǎn)決定了在保險(xiǎn)資金運(yùn)用時(shí)安全性是其首要原則，收益性居于次要地位。而且對(duì)于壽險(xiǎn)公司的各種準(zhǔn)備金而言，其久期通常較長(zhǎng)，受到利率風(fēng)險(xiǎn)影響更為巨大，因此壽險(xiǎn)公司的投資部門應(yīng)當(dāng)對(duì)資金運(yùn)用的安全性具有足夠的認(rèn)識(shí)。
（3）保險(xiǎn)產(chǎn)品分配。壽險(xiǎn)公司作為商業(yè)保險(xiǎn)公司的一種，盈利通常是其經(jīng)營(yíng)的直接目的。一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債久期之比越高，企業(yè)承擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越大，但企業(yè)的利潤(rùn)水平越高。因此，模型考慮采用資產(chǎn)負(fù)債久期之比作為上層規(guī)劃的目標(biāo)函數(shù)，在可承受風(fēng)險(xiǎn)水平下最大化預(yù)期利潤(rùn)
其中，DA和DL分別表示壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)組合與負(fù)債組合的久期。
（4）免疫模型的約束條件。免疫模型是目前資產(chǎn)負(fù)債管理中廣泛應(yīng)用的一種方法，建立在利率期限結(jié)構(gòu)平整的假設(shè)之上。由于保險(xiǎn)公司采用資產(chǎn)主導(dǎo)型資產(chǎn)負(fù)債管理很難適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的保險(xiǎn)市場(chǎng)，因此如何將資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行合理的配置成為了壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)決策重點(diǎn)。
3. 構(gòu)建基于二層規(guī)劃的壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理模型。結(jié)合上面的分析，考慮將具有直接關(guān)系的兩個(gè)子模型結(jié)合在一起，描述壽險(xiǎn)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的過程，保費(fèi)收入的分配政策決定了保險(xiǎn)公司的投資策略，保險(xiǎn)產(chǎn)品的分配過程決定投資項(xiàng)目的配置。資產(chǎn)組合配置獲得的投資收入有助于公司利潤(rùn)的最大化，投資配置的結(jié)果會(huì)反饋到保險(xiǎn)產(chǎn)品的分配，因此兩個(gè)決策步驟互相決定，影響彼此的目標(biāo)。
將上述兩個(gè)子模型以及免疫模型的約束條件結(jié)合在一起，得到基于二層規(guī)劃的壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理模型：
四、 實(shí)證研究
1. 模型數(shù)據(jù)與假設(shè)。
（1）投資資產(chǎn)。假設(shè)壽險(xiǎn)公司投資的金融產(chǎn)品為債券（Ai，i=1，2，3，4，5），債券數(shù)據(jù)如表1所示。
（2）保險(xiǎn)產(chǎn)品。假設(shè)壽險(xiǎn)公司發(fā)售如下壽險(xiǎn)產(chǎn)品（Li，i=1，2，3，4，5），具體信息如表2所示。
2. 模型求解與分析。我們采用MATLAB編程，對(duì)上述二層規(guī)劃模型進(jìn)行計(jì)算，得到壽險(xiǎn)公司的最優(yōu)產(chǎn)品分配和投資組合策略為：投資組合權(quán)重（0.101 7，0.213 2，0.139 5，0.492 5，0.053 1），產(chǎn)品分配權(quán)重（0.021 6，0.033 1，0.102 0，0.597 2，0.246 2）。相應(yīng)的最優(yōu)資產(chǎn)負(fù)債久期之比=0.983 77。
從實(shí)證結(jié)果我們可以看出以下幾點(diǎn)：
第一，就整體而言，模型的解是保險(xiǎn)產(chǎn)品分配和投資項(xiàng)目配置兩個(gè)子模型互相影響作用的結(jié)果，領(lǐng)導(dǎo)者和追隨者分別做出各自的最優(yōu)決策。
第二，跟據(jù)雙層規(guī)劃資產(chǎn)負(fù)債管理模型的求解結(jié)果可知，保險(xiǎn)公司成功實(shí)現(xiàn)了預(yù)期利潤(rùn)最大化和投資風(fēng)險(xiǎn)最小化的目標(biāo)。與此同時(shí)，該模型將投資管理中的免疫策略――久期和凸性以及VaR約束考慮在內(nèi)，從而達(dá)到了資產(chǎn)負(fù)債合理配置的要求。
第三，最優(yōu)資產(chǎn)負(fù)債久期之比接近1，這與傳統(tǒng)意義上保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債率接近1的事實(shí)相一致，這說(shuō)明保險(xiǎn)公司通過風(fēng)險(xiǎn)分散化實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)和負(fù)債的合理匹配。
第四，壽險(xiǎn)公司的最優(yōu)投資組合和產(chǎn)品分配比例具有較大的傾斜特點(diǎn)，這一方面和本文模型中投資標(biāo)的和壽險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)定具有較大關(guān)聯(lián)，另一方面，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司的投資數(shù)據(jù)很難得到也造成了實(shí)證結(jié)果與理論模型之間存在一定的偏差。
五、 結(jié)論
一、保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理運(yùn)用現(xiàn)狀
當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)公司運(yùn)用的利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法還比較簡(jiǎn)單，大部分還是由獨(dú)立的定價(jià)部門（負(fù)債）和投資部門（資產(chǎn)）進(jìn)行管理。具體方法指通過風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)等來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制。這套方法只是單純的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，但是不能夠達(dá)到資產(chǎn)和負(fù)債的匹配。同時(shí)，目前我國(guó)有較少的保險(xiǎn)公司在運(yùn)用單一的資產(chǎn)負(fù)債管理方法管理其自身的資產(chǎn)和負(fù)債，具體的管理方法有麥考利久期和凸度等。但這兩種方法在運(yùn)用上相對(duì)保守和單一。
二、利率風(fēng)險(xiǎn)管理的方法
資產(chǎn)負(fù)債管理（Asset Liability Management簡(jiǎn)稱ALM）是銀行、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的一種重要的工具，其源于西方商業(yè)銀行，是指金融機(jī)構(gòu)（包括保險(xiǎn)企業(yè)）因市場(chǎng)利率變化對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流造成沖擊而對(duì)資產(chǎn)/負(fù)債進(jìn)行協(xié)調(diào)管理的行為，是以利率風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。它是企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理、資本管理以及戰(zhàn)略業(yè)務(wù)管理的高度整合。一般而言，資產(chǎn)負(fù)債管理的核心環(huán)節(jié)是利率風(fēng)險(xiǎn)管理，因?yàn)槔实牟▌?dòng)給保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)、資產(chǎn)配置、準(zhǔn)備金評(píng)估等諸多方面造成了相當(dāng)不利的影響，而進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理，就要選擇恰當(dāng)?shù)睦碚摲椒?，?duì)資產(chǎn)和負(fù)債組合的利率風(fēng)險(xiǎn)予以規(guī)避。
（一）雷丁頓免疫理論簡(jiǎn)介
90免疫理論最早是由英國(guó)精算師雷丁頓于1952年提出的，該理論的基本思想是在一定時(shí)間內(nèi)，無(wú)論利率發(fā)生怎樣的變化，免疫的投資策略仍能實(shí)現(xiàn)預(yù)定的價(jià)值。雷丁頓免疫策略在保險(xiǎn)實(shí)際中的運(yùn)用非常有效，也是目前世界上最流行的近似免疫策略的方法。
用A（i）表示資產(chǎn)現(xiàn)金流現(xiàn)值，L（i）表示負(fù)債現(xiàn)金流現(xiàn)值，At表示資產(chǎn)現(xiàn)金流，Lt表示負(fù)債現(xiàn)金流，則
其中PVA、DA，CA分別表示資產(chǎn)的現(xiàn)值、久期和凸度，PVL、DL，CL分別表示負(fù)債的現(xiàn)值、久期和凸度。
（二）與目前運(yùn)用方法的比較
1.與久期的比較
久期是用來(lái)衡量金融工具對(duì)利率變化敏感性的一種常見的方法，它可以廣泛應(yīng)用于債券、年金、保單，甚至股票期權(quán)等金融工具。只要某種金融工具能產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流，并按照某個(gè)利率計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值，則久期必然適用于該金融工具。
久期最早是由麥考萊于1938年提出的，他對(duì)久期的定義是:根據(jù)債券的每次息票利息或本金支付時(shí)間的加權(quán)平均來(lái)計(jì)算的期限是債券的久期。久期的產(chǎn)生主要是用于計(jì)算債券的實(shí)際持有期限，分析和管理債券組合的利率風(fēng)險(xiǎn)特征。
由于久期表示的是債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性，如果資產(chǎn)和負(fù)債的久期相等，則利率變動(dòng)將引起資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的等量變動(dòng)。這就是本文提出使用的久期免疫策略，也正是單純使用久期的缺陷。同時(shí)雖然久期的計(jì)算比較簡(jiǎn)單方便，但實(shí)際應(yīng)用卻存在局限性，如用它來(lái)衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確度受到利率變化幅度的影響，只適用于利率微小變化的情況:假設(shè)收益率曲線是平坦的，也就是說(shuō)，當(dāng)利率變動(dòng)時(shí)，所有期限條件下的利率都發(fā)生相同的變動(dòng)，這一點(diǎn)很不現(xiàn)實(shí)；另外它沒有考慮債券隱含的期權(quán)性質(zhì)。因此，在實(shí)際操作中，久期通常只適合于無(wú)選擇權(quán)的、固定收入的金融工具。然而，免疫理論則是一個(gè)比久期更全面的可行方法。
2.與凸度的比較
由于債券的價(jià)格――收益曲線是一條有凸度的曲線，而久期僅表示了曲線上某一點(diǎn)的切線特征。因此，當(dāng)利率發(fā)生大的變化時(shí)，久期對(duì)債券價(jià)格變化的估計(jì)就會(huì)產(chǎn)生較大的誤差。所以為了更準(zhǔn)確地反映債券的利率風(fēng)險(xiǎn)，我們還需看債券價(jià)格一收益曲線的凸度，即債券價(jià)格對(duì)利率的二階導(dǎo)數(shù)，如下式
其中k為年付息次數(shù)。
由式可知，若其他條件相同，則債券距到期日期限越長(zhǎng)，凸度越大，這種情況類似于與久期的關(guān)系，即凸度隨有效期限的增長(zhǎng)而增大。當(dāng)收益率與久期保持不變時(shí)，息票率越高，凸度越大。而當(dāng)收益率下降時(shí)，凸度會(huì)增加，反之亦然。
債券價(jià)格對(duì)利率的一階導(dǎo)數(shù)即久期表示的是現(xiàn)值對(duì)利率變動(dòng)的敏感性，同理，債券價(jià)格對(duì)利率的二階導(dǎo)數(shù)即凸度表示的是久期對(duì)利率變動(dòng)的敏感性。如果久期隨利率下降而上升，這種性質(zhì)稱為正凸，如固定票息債券，這種性質(zhì)對(duì)資產(chǎn)持有人是有利的；如果久期隨利率下降而下降，這種性質(zhì)稱為負(fù)凸，如可贖回債券，這種性質(zhì)對(duì)資產(chǎn)持有人是不利的。理想而言，資產(chǎn)應(yīng)具有正的凸度，而負(fù)債應(yīng)具有負(fù)的凸度，因?yàn)檫@樣資產(chǎn)在利率下降時(shí)的獲利大于利率上升時(shí)的損失，而負(fù)債在利率下降時(shí)的增長(zhǎng)值小于利率上升時(shí)的減少值，則無(wú)論利率如何變化，保險(xiǎn)公司的盈余都不會(huì)下降。
凸度彌補(bǔ)了久期的不足，反映了久期也會(huì)受利率變化影響的事實(shí)?？墒?，在大多數(shù)情況下，凸度對(duì)金融工具價(jià)格行為的影響比久期小，但市場(chǎng)利率變化幅度越大，杠桿作用越大，類似期權(quán)的性質(zhì)越強(qiáng)，凸度則越重要。同時(shí)，在目前這種金融工具對(duì)市場(chǎng)影響越來(lái)越大的時(shí)期，我們需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行完整和全面的免疫，因此凸度不如免疫理論。免疫理論強(qiáng)調(diào)，如果資產(chǎn)和負(fù)債的凸度相等，則二者的久期隨利率變動(dòng)的速率相等，于是動(dòng)態(tài)上實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)和負(fù)債的匹配――這正是免疫理論的優(yōu)勢(shì)所在。
3.與其他方法的比較
目前，在中西方資產(chǎn)負(fù)債管理的研究中，提出了許多新的理念和方法，具體的有動(dòng)態(tài)償付能力檢測(cè)，退保期權(quán)定價(jià)，利率期限結(jié)構(gòu)等。
DST有時(shí)被稱為動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)狀況分析，即使用模擬模型用資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)保險(xiǎn)公司的現(xiàn)存業(yè)務(wù)和未來(lái)業(yè)務(wù)。通常分析假設(shè)資本大于負(fù)債，即承認(rèn)資本和盈余，然后在多種利率假設(shè)和其它假設(shè)下預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金流。
退保期權(quán)定價(jià)是根據(jù)金融工程無(wú)套利理論，對(duì)保險(xiǎn)投資人而言，投資一份壽險(xiǎn)保單的收益率應(yīng)該與購(gòu)買一份與該保單具有相同信用等級(jí)和期限的定期債券收益率相同，即以下條件成立:
定期債券收益率=保單收益率+退保期權(quán)價(jià)值
退保期權(quán)價(jià)值=定期債券收益率-保單收益率
如果上式不成立，則一定存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。
利率期限結(jié)構(gòu)是利率和到期期限之間的關(guān)系。它是金融工程理論的基礎(chǔ)內(nèi)容，涉及到資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)管理等諸多方面。
上述方法在運(yùn)行中需要進(jìn)行新知識(shí)的完全更新，涉及到金融工程等方面，不能夠完全適應(yīng)我國(guó)目前保險(xiǎn)公司工作人員的水平。同時(shí)每種方法的針對(duì)性都較強(qiáng)，操作起來(lái)比較繁雜。然而免疫理論中，只要達(dá)到實(shí)現(xiàn)免疫的條件:S′(i)=0，S″(i)>=0并通過目前正在使用的久期和凸度就可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的最小規(guī)避，運(yùn)用方便，不需要建立新的模型系統(tǒng)或是通過金融工程等理論的學(xué)習(xí)，也適合我國(guó)保險(xiǎn)公司現(xiàn)有人員的學(xué)習(xí)和使用，既達(dá)到了風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)，也實(shí)現(xiàn)了最大程度上的經(jīng)濟(jì)效益。
三、雷丁頓免疫理論在我國(guó)保險(xiǎn)公司利率管理的應(yīng)用
（一）我國(guó)保險(xiǎn)公司現(xiàn)已具備的條件
1.環(huán)境引導(dǎo)
自從加入WTO以來(lái)，我國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)逐步開放，日趨激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)民族保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生了巨大的壓力，但挑戰(zhàn)的背后蘊(yùn)藏著無(wú)限的機(jī)遇。目前許多西方的知名保險(xiǎn)公司已經(jīng)使用了各種資產(chǎn)負(fù)債管理方法，并視其為核心競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)志。我國(guó)保險(xiǎn)公司為迎接世界挑戰(zhàn)，就必須引進(jìn)先進(jìn)的管理技術(shù)。
2.理論基礎(chǔ)
ALM源于二十世紀(jì)七八十年代的西方商業(yè)銀行。國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者都對(duì)其進(jìn)行了研究，提出了各種各樣的ALM模型。20世紀(jì)90年代，中國(guó)也開始關(guān)注金融企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理，多數(shù)是介紹資產(chǎn)負(fù)債管理的概念、存在的問題、管理手段以及西方的管理經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，又在不斷創(chuàng)新，尋求適應(yīng)我國(guó)發(fā)展國(guó)情的新方法，為我國(guó)保險(xiǎn)公司實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債理論提供了一定的理論基礎(chǔ)。
3.體制適應(yīng)
體制適應(yīng)分為兩個(gè)方面：一，保險(xiǎn)公司自身體制適應(yīng)；二，我國(guó)保險(xiǎn)公司資金投資體制適應(yīng)。我國(guó)保險(xiǎn)公司的公司體系為總公司―分公司―中支公司―營(yíng)銷服務(wù)部，其中只有總公司及分公司才具有獨(dú)立的投資部門。因此，對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)控制，資產(chǎn)負(fù)債管理的運(yùn)用部門就較簡(jiǎn)單，運(yùn)作人員較少，從經(jīng)濟(jì)角度和可操作性等方面都更具有可行性。再加上我國(guó)目前資本市場(chǎng)中的金融工具較少，金融工具相互交換較難，因此變換資產(chǎn)而使資產(chǎn)現(xiàn)金流發(fā)生改變的情況較少。另外，我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資渠道非常有限，目前保險(xiǎn)資金投資比例最大的除了銀行存款之外就是國(guó)債了，而免疫理論最適合用于對(duì)債券組合的管理。
4.有一定的運(yùn)作基礎(chǔ)
目前我國(guó)有較少的保險(xiǎn)公司在試著運(yùn)用資產(chǎn)負(fù)債管理方法，其中運(yùn)用較普遍的是久期和凸度，其中運(yùn)用久期來(lái)衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確度受到利率變化幅度的影響，但只適用于利率微小變化的情況，用凸度來(lái)反映債券的利率風(fēng)險(xiǎn)。這兩種方法的運(yùn)用為我國(guó)保險(xiǎn)公司使用免疫理論奠定了一定的技術(shù)基礎(chǔ)。
（二）結(jié)論和建議
基于以上的分析，本文認(rèn)為，對(duì)于我國(guó)現(xiàn)狀而言，針對(duì)利率市場(chǎng)化下的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理還不具備完全采用的條件，因此需要改進(jìn)一些現(xiàn)狀，使免疫理論得到更好的運(yùn)用。其中包括：
1.建立良好的溝通渠道
所謂資產(chǎn)負(fù)債管理，從最簡(jiǎn)單最原始的意義上來(lái)說(shuō)，就是將資產(chǎn)和負(fù)債協(xié)同起來(lái)管理，尤其是免疫理論，更是一套系統(tǒng)性的理論，這只有通過部門之間的溝通才能夠得以實(shí)踐，其中，又以定價(jià)部門（負(fù)債）和投資部門（資產(chǎn)）之間的溝通最為重要。我國(guó)保險(xiǎn)公司應(yīng)該改變定價(jià)部門和投資部門完全獨(dú)立的局面，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和定價(jià)時(shí)就考慮到今后支持產(chǎn)品的資產(chǎn)投資問題，才能為公司ALM的運(yùn)用創(chuàng)造良好的基礎(chǔ)。
2.建立適用的風(fēng)險(xiǎn)分析方法
風(fēng)險(xiǎn)分析是風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)分析能夠使公司比較清楚了解公司的狀況，尋找最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。保險(xiǎn)公司沒有很好的控制風(fēng)險(xiǎn)，其最主要的原因是沒有充分的風(fēng)險(xiǎn)分析基礎(chǔ)。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，分析公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于資產(chǎn)和負(fù)債可能引發(fā)的影響是建立免疫理論的第一步。
3.進(jìn)一步放開保險(xiǎn)業(yè)投資渠道
我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增速趨緩，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，銀行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)加劇。隨著利率市場(chǎng)化不斷推進(jìn)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，利率風(fēng)險(xiǎn)增大。在此大背景下，農(nóng)商行信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將日益凸顯，資產(chǎn)負(fù)債管理將越來(lái)越受重視。農(nóng)商行對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)的構(gòu)建尚處于規(guī)劃階段，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和利率市場(chǎng)化的沖擊下，如何制定應(yīng)對(duì)策略，如何優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理，確保農(nóng)商行進(jìn)一步發(fā)展，是擺在農(nóng)商行管理者面前的一個(gè)重要課題。本文以安徽省A農(nóng)商行為例，對(duì)農(nóng)商行資產(chǎn)負(fù)債管理存在的問題進(jìn)行分析，提出優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理的對(duì)策。
二、農(nóng)商行資產(chǎn)負(fù)債管理存在的問題
在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下，農(nóng)商行發(fā)展面臨機(jī)遇同時(shí)也面臨著新的挑戰(zhàn)。無(wú)論是優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理、調(diào)整盈利模式，還是防范風(fēng)險(xiǎn)，都將對(duì)農(nóng)商行提出更多更新更高的要求。近年來(lái)，不斷適應(yīng)經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境的新變化是農(nóng)商行資產(chǎn)負(fù)債管理發(fā)展和完善的趨勢(shì)。
（一）農(nóng)商行過度依賴被動(dòng)負(fù)債，主動(dòng)負(fù)債份額較少，負(fù)債成本增加，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加劇
從表1中可以看出，樣本銀行負(fù)債主要來(lái)源是吸收存款，其中儲(chǔ)蓄存款占總存款的大部分。近三年，樣本銀行存款占負(fù)債的比例高達(dá)90%以上，農(nóng)商行被動(dòng)負(fù)債過度依賴存款。同業(yè)負(fù)債、同業(yè)存單、金融債等主動(dòng)負(fù)債占比較低。
在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的背景下，農(nóng)商行的被動(dòng)負(fù)債將面臨兩方面挑戰(zhàn)：一是付息成本增加。利率上浮和存款定期化都將使得銀行業(yè)存款成本上升，都將對(duì)銀行的盈利帶來(lái)潛在的威脅。二是儲(chǔ)戶容易受外界影響，出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象。隨著存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施，居民對(duì)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)的敏感度上升，一旦發(fā)生市場(chǎng)波動(dòng)或政策波動(dòng)，存款負(fù)債流動(dòng)性增大和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。
（二）信貸資產(chǎn)比重較大，信貸資產(chǎn)質(zhì)量較差
從表2中可以看出，信貸資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較大，農(nóng)村商業(yè)銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性較差，其中流動(dòng)資金貸款占貸款的比重偏小，固定資產(chǎn)貸款占貸款的比重偏大，資產(chǎn)分配不合理，資產(chǎn)的安全性較低，資產(chǎn)盈利能力較弱，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差。農(nóng)商行資產(chǎn)負(fù)債管理重點(diǎn)還是放在存款、貸款和票據(jù)等業(yè)務(wù)上，不能使用科學(xué)合理的方法，真正將資產(chǎn)負(fù)債組合管理。
農(nóng)商行不良貸款總額波動(dòng)性增長(zhǎng)，2014年末全國(guó)金融機(jī)構(gòu)平均不良貸款率為1.64%，與全國(guó)金融機(jī)構(gòu)平均不良貸款率相比，農(nóng)商行不良貸款率較高。
（三）銀行總資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，營(yíng)業(yè)收入增幅較小，盈利能力較差
圖1和圖2相比較可以看出，農(nóng)商行資產(chǎn)總額不斷增加，資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)增長(zhǎng)速度在2011年下降，2012年之后增長(zhǎng)速度又持續(xù)上升；但營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度在2012-2013年仍然持續(xù)下降，2014-2015年增長(zhǎng)速度趨于平緩。出現(xiàn)此情況的原因可能是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理和資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配。農(nóng)商行信貸資產(chǎn)比重較大，非信貸資產(chǎn)比重較小；可能存在存款和貸款期限錯(cuò)配。
三、優(yōu)化農(nóng)商行資產(chǎn)負(fù)債管理的對(duì)策
（一）負(fù)債進(jìn)行精細(xì)化管理，負(fù)債結(jié)構(gòu)合理調(diào)整
農(nóng)商行在堅(jiān)持存款業(yè)務(wù)作為主要負(fù)債來(lái)源的同時(shí)，適時(shí)開拓非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來(lái)增加負(fù)債，平衡傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。將存款管理轉(zhuǎn)變?yōu)榫?xì)化管理模式即“核心負(fù)債+主動(dòng)負(fù)債”。儲(chǔ)蓄存款作為存款業(yè)務(wù)的核心，為更好地發(fā)展儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)，一方面要通過營(yíng)銷和增值服務(wù)的傳統(tǒng)手段進(jìn)行維護(hù)，也可以采取優(yōu)化網(wǎng)點(diǎn)布局和提升服務(wù)水平的措施；另一方面，在強(qiáng)抓傳統(tǒng)存款核心負(fù)債業(yè)務(wù)的同時(shí)，強(qiáng)力推進(jìn)理財(cái)存款，配置非銀行存款，強(qiáng)化主動(dòng)負(fù)債理念，暢通主動(dòng)負(fù)債渠道，創(chuàng)新負(fù)債工具，實(shí)施主動(dòng)負(fù)債管理。從穩(wěn)定負(fù)債構(gòu)成、分散負(fù)債來(lái)源、強(qiáng)化主動(dòng)負(fù)債、控制負(fù)債成本著手，通過實(shí)施資產(chǎn)匹配負(fù)債方式，真正提高負(fù)債的質(zhì)量，合理調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)。
（二）資產(chǎn)進(jìn)行多樣化布局，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量
為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，農(nóng)商行資產(chǎn)負(fù)債管理模式將逐步向精細(xì)化管理方式轉(zhuǎn)變，由負(fù)債決定資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)拉動(dòng)負(fù)債，其重心將逐步向資產(chǎn)端遷移。要盤活存量資產(chǎn)，用好增量，積極研究資產(chǎn)投向，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，形成以信貸業(yè)務(wù)為主，債券、同業(yè)投資、票據(jù)業(yè)務(wù)為輔，逐步由以信貸資產(chǎn)為主向信貸資產(chǎn)和非信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變，并不斷提升非信貸資產(chǎn)的占比，理財(cái)資產(chǎn)為補(bǔ)充的多樣化資產(chǎn)布局。具體包括：一是做實(shí)傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)。農(nóng)商行應(yīng)堅(jiān)持為“三農(nóng)”服務(wù)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)。二是做強(qiáng)債券投資業(yè)務(wù)。靈活進(jìn)行債券配置和交易操作，提高債券業(yè)務(wù)綜合收益率。三是做大理財(cái)業(yè)務(wù)。以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足理財(cái)客戶財(cái)富管理需求為目標(biāo)，搭建種類豐富、風(fēng)格穩(wěn)健的理財(cái)產(chǎn)品線。四是做活證券化資產(chǎn)。立足于“盤活存量、做大增量”，將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展成為減少資本約束壓力、調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)和優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)的重要途徑。
（三）優(yōu)化利率定價(jià)，加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理
利率市場(chǎng)化改革，銀行業(yè)擁有利率自主定價(jià)權(quán)。我國(guó)農(nóng)商行利率定價(jià)管理機(jī)制不成熟，管理體系不完善，存款定價(jià)能力比較薄弱，農(nóng)商行迫于壓力，可能會(huì)將存款利率上浮到頂，以達(dá)到增加和穩(wěn)定存款的目的，銀行潛在風(fēng)險(xiǎn)增加。這就要求農(nóng)商行進(jìn)行科學(xué)定價(jià)，精細(xì)的核算成本費(fèi)用，較成熟的對(duì)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)進(jìn)行管理。農(nóng)商行應(yīng)構(gòu)建資產(chǎn)負(fù)債管理體系，由高級(jí)管理層及其下屬資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)負(fù)責(zé)全行的銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)管理工作，建立資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)，利用FTP工具通過價(jià)格指導(dǎo)因素引導(dǎo)業(yè)務(wù)部門主動(dòng)調(diào)整新增業(yè)務(wù)的期限結(jié)構(gòu)。
根據(jù)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)作各環(huán)節(jié)中可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)因素的判斷、歸類和性質(zhì)鑒別，保險(xiǎn)資金運(yùn)作中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)必須采取不同的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。
1、資產(chǎn)負(fù)債管理
利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)資金投資運(yùn)作中的最大風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)利率的變化，將對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)金價(jià)值有不同的沖擊，打破資產(chǎn)、負(fù)債間原已實(shí)現(xiàn)匹配的均衡狀態(tài)，或使未來(lái)的資產(chǎn)、負(fù)債特征變得不對(duì)稱，而給未來(lái)保險(xiǎn)公司的正常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理，在充分考慮資產(chǎn)和負(fù)債特征（期間、成本和流動(dòng)性）的基礎(chǔ)上，制定投資策略，使不同的資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、性質(zhì)、成本收益雙邊對(duì)稱、匹配，以控制風(fēng)險(xiǎn)，謀求收益最大化。持續(xù)期管理是進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債匹配的有效方法。
2、總風(fēng)險(xiǎn)限額限制
總風(fēng)險(xiǎn)限額反映保險(xiǎn)公司可承受的最大資產(chǎn)損失的大小，一般由保險(xiǎn)公司可承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)資本乘以百分比確定，百分比的大小由保險(xiǎn)公司決策層根據(jù)公司實(shí)力及經(jīng)營(yíng)管理狀況確定。可根據(jù)一定評(píng)估周期，運(yùn)用在險(xiǎn)價(jià)值法對(duì)投資組合的在險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行計(jì)算、監(jiān)控，并將之與公司規(guī)定的最高風(fēng)險(xiǎn)限額進(jìn)行比較，對(duì)投資組合中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)給予調(diào)整，減少高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比例，加大低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投入，直到符合公司政策要求為止。
所謂在險(xiǎn)價(jià)值，是指在正常的市場(chǎng)條件和給定的置信度內(nèi)，用于評(píng)估和計(jì)量任何一種金融資產(chǎn)或證券組合在既定時(shí)期內(nèi)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大小和可能遭受的潛在最大價(jià)值損失。
在險(xiǎn)價(jià)值法（Value－at－Risk）是目前最具代表性的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法。該方法由J．P摩根公司首次提出，目前，該方法已被全球主要銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)廣泛采用，許多金融機(jī)構(gòu)、金融組織和法規(guī)制定者甚至將這種方法當(dāng)作風(fēng)險(xiǎn)度量的一種標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看待，在保險(xiǎn)資金運(yùn)作中同樣也是度量風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。
3、投資管理組織架構(gòu)設(shè)置
科學(xué)、高效的投資管理組織架構(gòu)設(shè)置可以過濾掉大部分的操作風(fēng)險(xiǎn)，道德風(fēng)險(xiǎn)。
組織架構(gòu)的設(shè)置原則主要有以下幾方面：投資管理“三權(quán)分立”。保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)作部門與資產(chǎn)所有人、資產(chǎn)托管部門分設(shè)，投資部門的運(yùn)作受資產(chǎn)所有人、托管部門的監(jiān)控；投資前臺(tái)與后臺(tái)分開，后臺(tái)對(duì)前臺(tái)操作情況進(jìn)行實(shí)時(shí)評(píng)估、監(jiān)控，同時(shí)，投資部門接受稽核部門的監(jiān)控；戰(zhàn)略性資產(chǎn)管理、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)管理、證券選擇相互監(jiān)督、制約；核算部門獨(dú)立于投資運(yùn)作部門之外，負(fù)責(zé)資產(chǎn)及匯報(bào)的記錄和復(fù)核。
4、投資決策管理系統(tǒng)設(shè)計(jì)
資產(chǎn)負(fù)債管理是保險(xiǎn)資金投資管理的核心。根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債管理層級(jí)的不同，將投資決策劃分為為三個(gè)層次，即戰(zhàn)略性資產(chǎn)決策、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)決策、證券選擇。投資決策中，一般首先由保險(xiǎn)公司投資管理委員會(huì)根據(jù)公司負(fù)債特點(diǎn)及可投資資產(chǎn)品種的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，對(duì)公司可投資性資產(chǎn)在各投資品種上做戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配，并制定中長(zhǎng)期投資政策，設(shè)置最高投資風(fēng)險(xiǎn)限額；然后，再由投資管理職能部門的決策小組根據(jù)戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配政策，在公司授權(quán)范圍內(nèi)，制定中短期政策，戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配比例，及各投資品種倉(cāng)位策略，并負(fù)責(zé)日?，F(xiàn)金管理等，最后由投資品種部門根據(jù)戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)管理政策，進(jìn)行市場(chǎng)研究，并選擇具體證券實(shí)施投資。具體證券選擇中，還可根據(jù)具體情況，采用被動(dòng)式投資或主動(dòng)式投資方式加以實(shí)施，良好的應(yīng)用主動(dòng)式投資策略可提高收益，但同時(shí)也加大風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，主動(dòng)式投資應(yīng)控制在一定比例范圍內(nèi)。
當(dāng)然，實(shí)施嚴(yán)格的投資決策流程管理，并不意味著實(shí)行投資決策層層審批制，因?yàn)檫@將導(dǎo)致更大的風(fēng)險(xiǎn)，僵化的層層審批制將極易貽誤戰(zhàn)機(jī)，最終影響投資績(jī)效。一般情況下，在公司投資政策指導(dǎo)下，投資組合經(jīng)理、品種經(jīng)理都擁有一定的自，自范圍內(nèi)可自行決策，而且在其中部分決策層面，當(dāng)遇有對(duì)投資業(yè)務(wù)正常運(yùn)行有著重大影響的突發(fā)事件發(fā)生時(shí)，可啟動(dòng)例外管理?xiàng)l款，提議召開特別決策會(huì)議加以處理，如果由于特別原因無(wú)法召開特別會(huì)議時(shí)，則相關(guān)負(fù)責(zé)經(jīng)理可自動(dòng)獲得相應(yīng)授權(quán)進(jìn)行決策，操作后當(dāng)天及時(shí)向主管領(lǐng)導(dǎo)報(bào)告。
5、交易流程控制
交易流程的有效控制,同樣是防范、化解操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)的有效手段。應(yīng)嚴(yán)格遵循以下三原則：嚴(yán)格的授權(quán)；交易指令及時(shí)復(fù)核，交易結(jié)果及時(shí)反饋；交易操作及時(shí)存檔記錄。
摘要：我國(guó)的保險(xiǎn)資金投資行業(yè)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的今天也得到了空前的發(fā)展，具有越來(lái)越寬廣的投資渠道，然而也出現(xiàn)了巨大的保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)，再加上受到了經(jīng)濟(jì)全球化以及對(duì)外開放的影響，因此導(dǎo)致我國(guó)的保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)具有不斷加大的不穩(wěn)定性和國(guó)際性，必須要采取有效的措施對(duì)我國(guó)的保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。
關(guān)鍵詞 ：保險(xiǎn)資金；投資風(fēng)險(xiǎn)；管理
在新時(shí)期要想有效地改進(jìn)我國(guó)的保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理，必須要由監(jiān)管部門和保險(xiǎn)公司相互協(xié)作，才能夠確保我國(guó)保險(xiǎn)資金投資市場(chǎng)的穩(wěn)定，同時(shí)保險(xiǎn)公司也要不斷的完善保險(xiǎn)資金投資管理體系。面對(duì)越來(lái)越大的保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)，必須要對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀進(jìn)行認(rèn)真的分析和研究，并且有針對(duì)性地采取措施，加強(qiáng)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作。
一、我國(guó)保險(xiǎn)資金投資管理在現(xiàn)階段的風(fēng)險(xiǎn)分析
1.信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)，也被稱作違約風(fēng)險(xiǎn)，其主要指的是由于各種原因?qū)е卤ｋU(xiǎn)公司的合作企業(yè)或個(gè)人不能夠?qū)ΡｋU(xiǎn)合約上的條款進(jìn)行履行，在某些情況下為了騙取保險(xiǎn)公司的資金出現(xiàn)欺詐造假的行為，這樣保險(xiǎn)公司除了無(wú)法獲得成本收益之外，還會(huì)面臨著巨大的經(jīng)濟(jì)損失，最終會(huì)對(duì)保險(xiǎn)公司的正常投資運(yùn)作產(chǎn)生極大影響。
2.利率風(fēng)險(xiǎn)
在利率變動(dòng)的情況下，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)所面臨的損失的風(fēng)險(xiǎn)就是所謂的利率風(fēng)險(xiǎn)，由于企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債金額價(jià)值會(huì)由于利率的變動(dòng)而出現(xiàn)變化，就有可能導(dǎo)致保險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)成本無(wú)法匹配負(fù)債金額，在短期內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)就會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，當(dāng)然有可能使企業(yè)的收益增大，也可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)損失。同時(shí)利率風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)面臨著極為不穩(wěn)定的情況，隨著利率的上升或者下降，每個(gè)購(gòu)買保險(xiǎn)的客戶的回報(bào)率也會(huì)相應(yīng)的發(fā)生利差益或者利差損。
3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
保險(xiǎn)公司不順暢的資金流動(dòng)式流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式，也就是說(shuō)無(wú)法及時(shí)地將資產(chǎn)變現(xiàn)，這樣就無(wú)法在限期內(nèi)支付保險(xiǎn)受益者應(yīng)得的賠償。所以為了能夠履行對(duì)客戶的承諾，一些保險(xiǎn)公司就會(huì)利用大量的成本變現(xiàn)資產(chǎn)，或者是利用借款的方式對(duì)支付資金進(jìn)行籌集，這樣也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨著較大的經(jīng)濟(jì)損失。
二、我國(guó)保險(xiǎn)資金投資管理工作主要問題分析
1.企業(yè)不匹配的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)
企業(yè)不匹配的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)主要表現(xiàn)為不匹配的負(fù)債期限結(jié)構(gòu)，首先一些保險(xiǎn)合同具有較高的穩(wěn)定性要求和較長(zhǎng)的保險(xiǎn)期，保險(xiǎn)企業(yè)在進(jìn)行中長(zhǎng)期投資的時(shí)候可以對(duì)這部分資金進(jìn)行充分的利用，比如儲(chǔ)蓄、房地產(chǎn)以及國(guó)債等。其次，一些保險(xiǎn)合同往往具有較短的保險(xiǎn)期，而且具有較大的流動(dòng)性要求，因此保險(xiǎn)公司在進(jìn)行部分短期投資的時(shí)候可以采用這一類型的資金，比如投資同業(yè)拆借和股票等具有較強(qiáng)的流動(dòng)性和高回報(bào)的投資方式。然而中長(zhǎng)期投資資金在企業(yè)的實(shí)際投資運(yùn)作中經(jīng)常出現(xiàn)不匹配長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債的情況，導(dǎo)致這一情況發(fā)生的主要原因就是我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)往往對(duì)購(gòu)買債券以及銀行儲(chǔ)蓄等方式比較看重，從而將股票和房地產(chǎn)等其他投資方式忽視了，這樣企業(yè)的保險(xiǎn)資金就會(huì)在市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)的情況下受到嚴(yán)重的影響。
2.不完善的保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理
目前在保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)管理方面我國(guó)的保險(xiǎn)公司主要存在兩種模式，也就是企業(yè)自身內(nèi)部對(duì)專門的投資管理部門進(jìn)行設(shè)置及對(duì)專門的資產(chǎn)管理公司進(jìn)行委托。在實(shí)際的操作中，保險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部的投資管理部門往往并不具備管理保險(xiǎn)資金的經(jīng)驗(yàn)，而且其大部分的管理人員也沒有經(jīng)過相應(yīng)的培訓(xùn)，因此這種不完善的管理模式導(dǎo)致我國(guó)的保險(xiǎn)公司面臨著較大的保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)。
3.不完善的法律法規(guī)體系
盡管我國(guó)的保險(xiǎn)公司已經(jīng)具備了初步的資金投資監(jiān)管體系，然而由于并沒有制定完善的法律法規(guī)充實(shí)這一監(jiān)管體系，因此還是有很多的漏洞存在于整個(gè)監(jiān)管體系中，無(wú)法真正的落實(shí)監(jiān)管工作。這個(gè)問題使得我國(guó)的保險(xiǎn)資金市場(chǎng)的穩(wěn)定和高速發(fā)展受到了嚴(yán)重的影響，因此必須要充分的重視這一問題。
三、改進(jìn)保險(xiǎn)投資管理工作的有效措施
1.做好投資組合管理和資產(chǎn)負(fù)債管理的工作
首先保險(xiǎn)企業(yè)必須要將一個(gè)與自身資金特點(diǎn)和需求相符合的資產(chǎn)管理體系，就這樣才能夠使企業(yè)控制和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力得以提升，是企業(yè)資金運(yùn)用的穩(wěn)健性得到充分的保證。如果保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債管理中可以將資金的來(lái)源和去向明確下來(lái)，這樣就能夠?qū)υ谶x擇投資時(shí)的盲目性和錯(cuò)誤率進(jìn)行有效的控制。因此，可以采用財(cái)務(wù)動(dòng)態(tài)分析、隨機(jī)模型以及現(xiàn)金流測(cè)試的方式動(dòng)態(tài)的監(jiān)管企業(yè)的內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債，除此之外，還要做好培訓(xùn)和招攬專業(yè)管理和監(jiān)管人才的工作。
作為保險(xiǎn)資金的投資主體，保險(xiǎn)公司要選擇科學(xué)合理的投資組合管理手段優(yōu)化不同投資的比例，在能夠獲得較高的收益率的情況下，對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的控制。同時(shí)還要將保險(xiǎn)投資數(shù)學(xué)模型建立起來(lái)，這樣就可以將最優(yōu)化的資金投資比例得出來(lái)，從而保證保險(xiǎn)公司投資決策的科學(xué)性。
2.對(duì)保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系進(jìn)行完善
完善的投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系可以將投資風(fēng)險(xiǎn)、收益目標(biāo)以及投資目的等多方面的幫助提供給保險(xiǎn)公司，這樣保險(xiǎn)公司就可以針對(duì)性地采做出資金管理決策。為此，首先，保險(xiǎn)公司要將保險(xiǎn)資金投資決策準(zhǔn)則確定下來(lái)，這是在投資保險(xiǎn)資金之前必須要明確下來(lái)的指導(dǎo)原則。其次，保險(xiǎn)公司要嚴(yán)格的按照相關(guān)的保險(xiǎn)資金的使用政策法規(guī)為依據(jù)將資金運(yùn)用的限制條款和范圍明確下來(lái)，并且確定科學(xué)的投資組合策略。最后，保險(xiǎn)公司必須要加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理。
3.做好監(jiān)管保險(xiǎn)公司償付能力的工作
償付能力比例監(jiān)管是我國(guó)償付能力監(jiān)管的主要方式，保險(xiǎn)公司的償付能力情況在監(jiān)管機(jī)構(gòu)中被劃分為三個(gè)級(jí)別，然后由監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別采取相應(yīng)的監(jiān)管措施。保險(xiǎn)公司應(yīng)該將動(dòng)態(tài)償付能力測(cè)試添加在每年報(bào)送的償付能力報(bào)告中，然而監(jiān)管當(dāng)局并不能夠?qū)y(cè)試結(jié)果作為采取措施的依據(jù)。在這里可以對(duì)美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本法進(jìn)行借鑒，將與我國(guó)國(guó)情相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)資本標(biāo)準(zhǔn)制定出來(lái)，從而有效地監(jiān)管保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用業(yè)務(wù)。
綜上，保險(xiǎn)公司必須要對(duì)資產(chǎn)組合管理模式、資產(chǎn)負(fù)債管理模式進(jìn)行著重的改善，同時(shí)還要對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)管理體系等進(jìn)行逐步的完善，這樣在進(jìn)行企業(yè)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)候就能夠獲得更好的效果；而監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須要加大監(jiān)管保險(xiǎn)公司償付能力的力度?？傊?，只有真正的將這幾個(gè)方面的工作做好，才有可能使我國(guó)的保險(xiǎn)事業(yè)實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定的發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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一、資產(chǎn)負(fù)債比例管理的誤區(qū)
資產(chǎn)負(fù)債比例管理在理論上源于商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理，其實(shí)質(zhì)是通過對(duì)信貸資金內(nèi)在在聯(lián)系中相互關(guān)聯(lián)和制約的資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目規(guī)定一定的比例，以此對(duì)整個(gè)信貸資金營(yíng)運(yùn)進(jìn)行控制。其目的是通過優(yōu)化資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)及其組合，把金融風(fēng)險(xiǎn)概率控制在最低程度以及實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化目標(biāo)。國(guó)際銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的趨勢(shì)證明，資產(chǎn)負(fù)債比例管理是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中商業(yè)銀行控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)化發(fā)展?jié)摿Φ闹匾ＷC。
西方商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債比例管理最初是從商業(yè)銀行的自覺自律性管理向前發(fā)展延伸的，是商業(yè)銀行的一種微觀行為約束機(jī)制。其早期的準(zhǔn)備金理論、真實(shí)票據(jù)理論、轉(zhuǎn)換能力理論、預(yù)期收入理論及60年代后的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理理論等都是商業(yè)銀行在歷史環(huán)境下對(duì)銀行“風(fēng)險(xiǎn)――收益”組合的最優(yōu)選擇。是資產(chǎn)負(fù)債比例管理在具體環(huán)境中的應(yīng)用。直到1929～1933世界性經(jīng)濟(jì)大蕭條之后，資產(chǎn)負(fù)債比例管理才作為政府干預(yù)宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要方面逐步得到加強(qiáng)。
我國(guó)資產(chǎn)負(fù)債比例管理的實(shí)施最初是從宏觀角度出發(fā)的。在1979年至1993年間的十五年發(fā)展過程中，盡管無(wú)論是資金的供應(yīng)體制還是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的分配體制都仍然帶有不同程度的“大鍋飯”色彩，但人民銀行逐步形成、發(fā)展了對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行比例控制的思想，并對(duì)一些重要指標(biāo)進(jìn)行了控制。
在產(chǎn)權(quán)界定十分明晰的狀態(tài)下，西方商業(yè)銀行為了實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)營(yíng)的“三性”原則，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債管理孜孜以求，所以一直在不斷改進(jìn)、不斷完善，使之成為一套科學(xué)的管理方法。其出發(fā)點(diǎn)是微觀基礎(chǔ)。而我國(guó)是從宏觀管理角度出發(fā)，要求商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，而且進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，致使主體易位。這樣，資產(chǎn)負(fù)債比例管理對(duì)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，不是出于自身的需要并形成強(qiáng)烈的“我要管”意識(shí)，而是為了應(yīng)付中央銀行的指令而增加的一項(xiàng)工作，形成了外部促使的“要我管”的觀念，其積極性大受影響。
并且，在我國(guó)微觀基礎(chǔ)還未真正確立的條件下，宏觀指標(biāo)體系作為一種量化的管理方式，必然有其自身的局限性。
1、作為資產(chǎn)負(fù)債比例管理核心內(nèi)容的比例指標(biāo)體系本身的問題，如貸款質(zhì)量指標(biāo)中不良貸款的計(jì)算口徑問題；拆出資金指標(biāo)設(shè)計(jì)的合理性問題；指標(biāo)統(tǒng)計(jì)困難，其口徑與現(xiàn)行的會(huì)計(jì)、統(tǒng)計(jì)報(bào)表口徑不匹配問題等。
2、并不是所有的要求都能通過一定的比例指標(biāo)體現(xiàn)出來(lái)。作為量化的管理方法，資產(chǎn)負(fù)債比例管理雖然有助于提高商業(yè)銀行的安全性、流動(dòng)性和效益性，但要提高商業(yè)銀行的“三性”并不是僅靠資產(chǎn)負(fù)債比例管理就能實(shí)現(xiàn)，還需要其他的手段和方法予以配合。資產(chǎn)負(fù)債比例管理只有與微觀風(fēng)險(xiǎn)管理有機(jī)結(jié)合起來(lái)，才能彌補(bǔ)自身的不足，確保各項(xiàng)比例指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
3、缺乏微觀基礎(chǔ)的宏觀指標(biāo)體系在實(shí)際執(zhí)行過程中很容易摻和進(jìn)人為因素，發(fā)展成“唯數(shù)量而數(shù)量”，不能反映經(jīng)濟(jì)的真實(shí)運(yùn)行狀態(tài)。
二、資產(chǎn)負(fù)債比例管理的體制障礙
首先，由于按行政區(qū)劃設(shè)置的格局還沒有根本改變，銀行的信貸工作行政干預(yù)在所難免，而一個(gè)不能完全行使經(jīng)營(yíng)權(quán)的銀行，是很難按照自身實(shí)際實(shí)施其經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、推行資產(chǎn)負(fù)債比例管理的。另一方面，政府的宏觀調(diào)控措施有時(shí)為了宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)需要，往往置商業(yè)銀行的利益不顧，使商業(yè)銀行的盈利性受到損害。
其次，一般意義上的資產(chǎn)負(fù)債比例管理是商業(yè)銀行基于資金“三性”原則對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的自覺自主的統(tǒng)籌管理。但在目前我國(guó)商業(yè)銀行一級(jí)法人制度下，基層銀行作為總行的派出機(jī)構(gòu)，經(jīng)營(yíng)行為較多地受到上級(jí)行考核管理方式的影響。由于上級(jí)行對(duì)下級(jí)行考核方式注重于存款增量、貸款規(guī)模和銀行的效益，而對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性、安全性的考核較少，導(dǎo)致商業(yè)銀行輕視內(nèi)部資產(chǎn)的集約化配置，忽視內(nèi)部控制制度的完善，弱化了資產(chǎn)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)管理，而偏重于負(fù)債規(guī)模的簡(jiǎn)單的增長(zhǎng)以及由此推動(dòng)的資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張。商業(yè)銀行這種粗放型經(jīng)營(yíng)方式，表明其資產(chǎn)負(fù)債管理的內(nèi)在機(jī)制尚未形成，由此導(dǎo)致銀行行為不能體現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則：一是總量不對(duì)稱。一些商業(yè)銀行上級(jí)行對(duì)下級(jí)行實(shí)行貸款的規(guī)模管理，存在“有資金無(wú)規(guī)模”和“有規(guī)模無(wú)資金”的矛盾，無(wú)法根據(jù)資金來(lái)源自主支配資金運(yùn)用。二是結(jié)構(gòu)不對(duì)稱。表現(xiàn)在商業(yè)銀行長(zhǎng)期負(fù)債過多用于短期資產(chǎn)，實(shí)際上違背“效益性”和“安全性”的均衡。三是負(fù)債結(jié)構(gòu)單一，不甚合理。商業(yè)銀行的負(fù)債絕大部分是一般性存款，其它負(fù)債如金融債券、拆入資金等所占比重較小。四是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一。商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款占比重過高，證券投資等其他資產(chǎn)比重極低，不符合資產(chǎn)分散化、多元化這一資產(chǎn)負(fù)債管理的基本原則。
最后，資金統(tǒng)一調(diào)度管理體制造成銀行負(fù)債管理與資產(chǎn)管理脫節(jié)。銀行“一級(jí)法人、分級(jí)經(jīng)營(yíng)”的商業(yè)管理體制，其設(shè)計(jì)的原來(lái)意義在于它可以通過系統(tǒng)調(diào)控，集中資金，靈活調(diào)度，以最低的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)現(xiàn)最理想的規(guī)模經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)全系統(tǒng)抗御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。然而在實(shí)際運(yùn)作過程中，卻產(chǎn)生了始料未及的摩擦與碰撞。在總分銀行一級(jí)法人體制下，商業(yè)銀行總行在全行范圍內(nèi)統(tǒng)一調(diào)度資金。一方面，進(jìn)行存款考核，片面強(qiáng)調(diào)“存款立行”，激勵(lì)基層行加大吸儲(chǔ)力度，同時(shí)通過系統(tǒng)內(nèi)上存制度將相當(dāng)一部分存款上劃上級(jí)行，使基層行比較注重量的擴(kuò)張而不考慮結(jié)構(gòu)的調(diào)整；另一方面，實(shí)行授權(quán)授信制度，上收貸款審批權(quán)，將基層行的貸款規(guī)?；虼尜J比核定在一個(gè)較小的范圍內(nèi)，縣支行基本沒有或只有很小一點(diǎn)貸款權(quán)，這樣，基層銀行尤其是縣支行根本就不存在資產(chǎn)和負(fù)債的綜合管理問題。
三、WTO背景下資產(chǎn)負(fù)債比例管理機(jī)制的完善
1、完善現(xiàn)代商業(yè)銀行體制，為資產(chǎn)負(fù)債比例管理提供制度基礎(chǔ)。
我國(guó)商業(yè)銀行在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上仍屬“國(guó)有獨(dú)資”，這種產(chǎn)權(quán)安排很難真正實(shí)現(xiàn)政企分開，往往造成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和政策目標(biāo)的沖突，缺乏對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)獎(jiǎng)懲和對(duì)其權(quán)利的有效制衡。同時(shí)，由于產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明，銀行一直缺乏有效的法人治理結(jié)構(gòu)。這些都是導(dǎo)致銀行資產(chǎn)和資本回報(bào)率偏低，不良貸款比率及不良資產(chǎn)占比重過高，資本充足率偏低等問題的根源。因此，通過股份制改革建立金融機(jī)構(gòu)的現(xiàn)代企業(yè)制度，是完善商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理的制度基礎(chǔ)。銀行的股份制改造可采用平穩(wěn)的“漸進(jìn)”方式，在試點(diǎn)的基礎(chǔ)上逐步展開。在方式上首先將銀行總行改制成銀行控股公司，省市分行改制為全資子公司，并允許資產(chǎn)質(zhì)量好，經(jīng)濟(jì)效益好的地區(qū)分支行通過向社會(huì)增發(fā)新股的方式改制成上市公
司。這樣國(guó)有控股公司可通過多種途徑調(diào)整按行政區(qū)劃設(shè)制的分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要整合其資產(chǎn)負(fù)債的期限及結(jié)構(gòu)比例，按《巴塞爾協(xié)議》的監(jiān)管要求，建立資本金的補(bǔ)充機(jī)制。
2、逐步實(shí)施混業(yè)經(jīng)營(yíng)，為銀行資產(chǎn)負(fù)債比例管理提供運(yùn)作空間。
從歷史看，金融業(yè)的發(fā)展大體經(jīng)歷了混業(yè)――分業(yè)――再混業(yè)的發(fā)展歷程。20世紀(jì)80年代后在金融自由化與全球化的影響下，混業(yè)經(jīng)營(yíng)逐漸成為全球金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)之一。繼英、日之后，分業(yè)經(jīng)營(yíng)的創(chuàng)始和倡導(dǎo)國(guó)――美國(guó)也于1999年通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，徹底結(jié)束了銀行、證券、保險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管的歷史。我國(guó)金融業(yè)將維護(hù)金融安全作為首要目標(biāo)，實(shí)行了嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管。但隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，分業(yè)經(jīng)營(yíng)已大大束縛了銀行業(yè)的發(fā)展，使銀行的利潤(rùn)來(lái)源主要限于貸款業(yè)務(wù)，且50％以上的貸款都投向企業(yè)。在企業(yè)效益未得到較明顯改善的情況下，業(yè)務(wù)的狹窄不僅使銀行的利潤(rùn)無(wú)法得到保證，還使銀行的呆賬居高不下，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不斷加大。我國(guó)加入WTO后，金融體制必將與國(guó)際金融業(yè)接軌，從事混業(yè)經(jīng)營(yíng)的外資銀行將使我國(guó)銀行在競(jìng)爭(zhēng)中處于極為不利的地位，銀行不能在更大范圍內(nèi)通過優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)降低金融風(fēng)險(xiǎn)將嚴(yán)重削弱其自身的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，逐步拓寬經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，組建金融控股集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)，將成為應(yīng)對(duì)WTO的一項(xiàng)不可或缺的重大舉措。
3、完善監(jiān)管手段，保證資產(chǎn)負(fù)債比例管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
商業(yè)銀行將面臨利率市場(chǎng)化,在有了資金定價(jià)權(quán)的同時(shí),也增加了利息收入的不確定性。在加入WTO之后,金融市場(chǎng)開放,國(guó)內(nèi)金融業(yè)將面臨全球性國(guó)際金融機(jī)構(gòu)之競(jìng)爭(zhēng)。而且我國(guó)金融體系利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具和產(chǎn)品不夠完備,利率大幅上升或下降將給金融機(jī)構(gòu)造成巨大的風(fēng)險(xiǎn),很可能使保險(xiǎn)公司、銀行及其它金融機(jī)構(gòu)倒閉。
一、商業(yè)銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的必要性
在金融管制放松和利率市場(chǎng)化的條件下,利率風(fēng)險(xiǎn)幾乎無(wú)時(shí)無(wú)處不在。利率風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)確地說(shuō)是一種不確定性,類似商品價(jià)格隨市場(chǎng)情況而發(fā)生的波動(dòng),既有可能給金融企業(yè)帶來(lái)?yè)p失,也有可能帶來(lái)收益。美元利率自2004年6月起升息10次,隔夜拆款利率自2.25%至4.50%(見圖1)。與此同時(shí),我國(guó)人民幣的利率也做了相應(yīng)調(diào)整,從1.98%小幅上升到2.25%(見表1)?？梢詳嘌?伴隨著我國(guó)按照先外幣后本幣、先貸款后存款、先大額后小額、先農(nóng)村后城市、先市場(chǎng)后信貸的步驟實(shí)施的利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn),我國(guó)人民幣利率調(diào)整的次數(shù)將增加,同時(shí)商業(yè)銀行的存貸款定價(jià)要緊緊面對(duì)市場(chǎng),存貸利差將進(jìn)一步縮小,銀行間競(jìng)爭(zhēng)加劇,商業(yè)銀行將直接面對(duì)利率的波動(dòng)對(duì)營(yíng)業(yè)收入造成的影響。(見圖1)
目前在國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)中,不同業(yè)務(wù)部門對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的敏感度相差甚遠(yuǎn):參與貨幣市場(chǎng)日常交易者已感到“狼”正在敲門,而傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)部門則感到相對(duì)比較“安全”。這與國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化改革的步驟安排有關(guān),存貸業(yè)務(wù)還基本屬于被保護(hù)的范圍。這一方面表現(xiàn)在存貸息差比較大,同時(shí),銀行的多數(shù)貸款合同都把利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到了客戶身上。在貸款合同中,一般都具有這樣的約定,即商業(yè)銀行有權(quán)根據(jù)央行指導(dǎo)利率逐年修訂貸款利率。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看,隨著零售銀行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,金融機(jī)構(gòu)將利率風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)單地轉(zhuǎn)嫁到客戶頭上的作法,最終將失去市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因而面對(duì)利率市場(chǎng)化改革,管理利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)是迫在眉睫。(見表1)
二、商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理流程
風(fēng)險(xiǎn)管理的目的著眼于控制損失而非創(chuàng)造利潤(rùn),利率風(fēng)險(xiǎn)管理之目的不在于完全消除利率風(fēng)險(xiǎn),而是借助于資金管理策略、運(yùn)用利率管理工具,將風(fēng)險(xiǎn)控制在適當(dāng)范圍之內(nèi),避免最壞情況的發(fā)生。
在利率風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)上,將利率風(fēng)險(xiǎn)管理分為前臺(tái)領(lǐng)域和后臺(tái)領(lǐng)域分別加以探討。負(fù)責(zé)操作利率工具的屬前臺(tái)作業(yè),包括柜臺(tái)與客戶之間的各項(xiàng)存款業(yè)務(wù),貨幣市場(chǎng)工具,如:同業(yè)拆放、回購(gòu)協(xié)議等;資本市場(chǎng)工具,如買入有價(jià)證券、發(fā)行金融債券等;以及其它衍生性金融產(chǎn)品的操作,如:利率期貨、債券期貨、金融互換、期權(quán)等等的運(yùn)用,都屬于利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具的范疇。傳統(tǒng)利率操作工具目的在于軋平資金頭寸;衍生金融工具則著重在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)與衍生利率工具,雖然被可被用來(lái)軋平頭寸,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),但在利率變動(dòng)時(shí),卻又成為制造風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源。操作者既可依據(jù)市場(chǎng)利率以及頭寸需求來(lái)運(yùn)用這些利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具;此外,還可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況預(yù)期未來(lái)利率走勢(shì),再結(jié)合自有頭寸,做出實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化或減少利息支出的決策。由此可見,不論軋平頭寸,還是配合未來(lái)利率走勢(shì)操作自有頭寸,都是利率風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理后臺(tái)作業(yè)是指制作利率風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)表,準(zhǔn)備利率風(fēng)險(xiǎn)決策的資料,降低管理決策與前臺(tái)操作的信息差異,確保制訂利率風(fēng)險(xiǎn)決策的部門得到最重要最完整的參考數(shù)據(jù)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理報(bào)表的準(zhǔn)確度,直接影響操作結(jié)果,不但關(guān)系到金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的高低也直接關(guān)系到損益。
下面僅就利率風(fēng)險(xiǎn)管理流程分五步驟進(jìn)行討論。傳統(tǒng)上,利率風(fēng)險(xiǎn)管理包括利用期限缺口法、持續(xù)期分析法、動(dòng)態(tài)模擬分析法等方法進(jìn)行基本分析,將分析結(jié)果導(dǎo)入利率管理決策,確定風(fēng)險(xiǎn)暴露程度與策略、利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作,然后進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作評(píng)估,從而調(diào)險(xiǎn)管理操作等(見圖2)。
1、利率風(fēng)險(xiǎn)基本分析
傳統(tǒng)上可分三類:期限缺口分析(見表2)、持續(xù)期分析、動(dòng)態(tài)模擬分析等,實(shí)務(wù)上已被廣泛運(yùn)用。運(yùn)用期限缺口法衡量銀行的總體利率風(fēng)險(xiǎn)首先是編制準(zhǔn)確的期限缺口報(bào)告,以便進(jìn)一步進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)分析。然后依據(jù)凈資金正負(fù)缺口,配合利率升降趨勢(shì)來(lái)判斷風(fēng)險(xiǎn)。期限缺口分析的缺點(diǎn)在于未納入資產(chǎn)(或負(fù)債)的市場(chǎng)價(jià)值,未考慮貨幣時(shí)間價(jià)值、期限設(shè)定與選擇不夠客觀,未能選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)等狀況,而且現(xiàn)實(shí)中資產(chǎn)負(fù)債利率變動(dòng)多數(shù)并不能一致,如果不能適時(shí)采取必要措施反應(yīng)市場(chǎng)利率變動(dòng),期限缺口分析就會(huì)失真。
持續(xù)期分析考慮現(xiàn)金流量及貨幣的時(shí)間價(jià)值,來(lái)評(píng)估市場(chǎng)利率變動(dòng)對(duì)銀行資產(chǎn)及負(fù)債現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響。但由于涉及到復(fù)雜的運(yùn)算,需依靠完善的管理信息系統(tǒng)提供每天更新的持續(xù)期數(shù)據(jù),作為調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債組合的依據(jù)。
動(dòng)態(tài)模擬分析則將缺口分析結(jié)合模擬技巧,預(yù)估銀行未來(lái)財(cái)務(wù)狀況,再利用缺口管理,衡量銀行未來(lái)不同期間內(nèi)可能承受的利率風(fēng)險(xiǎn),可考慮選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn),也可針對(duì)不同的收益率曲線估算利息收付,幫助管理者更有效的管理利率風(fēng)險(xiǎn),但因未將貨幣的時(shí)間價(jià)值考慮在內(nèi),所以動(dòng)態(tài)模擬分析法較適用短期利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)分析。結(jié)果趨近未來(lái)實(shí)際的變化,對(duì)決策的幫助加大。VAR技術(shù)可以對(duì)市場(chǎng)各種風(fēng)險(xiǎn)逐步定量化,通過統(tǒng)計(jì)方法對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和度量,通過計(jì)算在一定置信度水平下投資頭寸的最大可能損失來(lái)判斷風(fēng)險(xiǎn),最大可能損失稱為風(fēng)險(xiǎn)值。隨著風(fēng)險(xiǎn)管理觀念的成熟以及信息技術(shù)發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)值VAR觀念逐漸被廣泛運(yùn)用于利率風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域。
傳統(tǒng)的期限缺口分析、持續(xù)期分析等著重在財(cái)務(wù)績(jī)效分析,屬于資產(chǎn)負(fù)債面的管理;風(fēng)險(xiǎn)值的管理概念引進(jìn)后,將獲利的觀念注入風(fēng)險(xiǎn)考慮,商業(yè)銀行追求的目標(biāo)修正為“在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)之下追求最大利潤(rùn)”。
2.決定風(fēng)險(xiǎn)暴露程度與策略
將以上分析得到的可能風(fēng)險(xiǎn)暴露值提供給資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)作為決策依據(jù)。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬并存于投資活動(dòng)中,承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)才能獲取報(bào)酬。通過分析,根據(jù)預(yù)期的利率走勢(shì)變化來(lái)制訂風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的決策,通過改變銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)減少未來(lái)利率變動(dòng)所造成的負(fù)面沖擊,并在具體操作中貫徹執(zhí)行,能達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。風(fēng)險(xiǎn)暴露程度取決于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好,例如投資銀行偏好增加風(fēng)險(xiǎn)暴露來(lái)獲取高報(bào)酬。利率管理決策因此可分為防衛(wèi)型與積極型管理策略。防衛(wèi)型以消極態(tài)度消除銀行所持有之缺口,縮小風(fēng)險(xiǎn)暴露,維持資金缺口為零,以實(shí)現(xiàn)減少凈利息邊際波動(dòng)目的的管理策略。積極型管理策略是根據(jù)對(duì)未來(lái)利率走勢(shì)預(yù)測(cè),采取不同資產(chǎn)組合操作,達(dá)到邊際凈利息收入最大化。
具體的決策過程重點(diǎn)包括(1)參照宏觀經(jīng)濟(jì)分析(2)利率風(fēng)險(xiǎn)管理部門應(yīng)獨(dú)立于利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生部門之外(3)建立由上而下或由下而上的利率風(fēng)險(xiǎn)總額控制、分配制度(4)決策的機(jī)制必須掌握時(shí)效。
3.利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作
執(zhí)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理決策傳統(tǒng)的方法是進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)操作,就是調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的不相稱頭寸以減少利率風(fēng)險(xiǎn)。例如調(diào)整可相互沖抵風(fēng)險(xiǎn)的利率敏感性資產(chǎn)負(fù)債科目的比例、到期日,使利率風(fēng)險(xiǎn)自然對(duì)沖,達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。不過,在金融市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的今天,大量衍生性金融商品使得利率避險(xiǎn)更富彈性、更有效率。運(yùn)用衍生性金融商品來(lái)避險(xiǎn),其基本原則是將凈風(fēng)險(xiǎn)頭寸,做衍生性金融商品反向頭寸的操作。其結(jié)果是將成本鎖定在當(dāng)前利率水平,此后無(wú)論利率漲跌,原有凈風(fēng)險(xiǎn)頭寸損益均與衍生性金融商品反向頭寸互抵。
4、利率風(fēng)險(xiǎn)操作評(píng)估
依據(jù)每日操作結(jié)果以及營(yíng)運(yùn)頭寸變動(dòng),定期檢查利率風(fēng)險(xiǎn)值的變化與風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)值的關(guān)系,嚴(yán)格執(zhí)行資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)的決策。資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)應(yīng)制訂各項(xiàng)長(zhǎng)短期利率指標(biāo)值,作為評(píng)估的根據(jù)。報(bào)表機(jī)制影響評(píng)估步驟的效率,前臺(tái)作業(yè)日?qǐng)?bào)表必須按日制作,全行報(bào)表原則上按月制作,但應(yīng)具備隨時(shí)掌握最實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)值的效率,在市場(chǎng)重大變化時(shí),能迅速提供信息來(lái)評(píng)估調(diào)整策略。指標(biāo)值的制訂要注意不能流于形式。后臺(tái)管理效率,在這一階段扮演著重要的角色。
5.調(diào)整利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作
調(diào)整利率風(fēng)險(xiǎn)管理操作的重點(diǎn)在于掌握時(shí)效。整體頭寸調(diào)整因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債期間差異、利率調(diào)整因素需要時(shí)間來(lái)進(jìn)行,而且銀行頭寸是動(dòng)態(tài)的,所以頭寸風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整必須事先考慮動(dòng)態(tài)頭寸變化的移動(dòng)型態(tài),避免過與不及的情況發(fā)生。決策會(huì)議應(yīng)該保留前臺(tái)作業(yè)負(fù)責(zé)人在設(shè)定目標(biāo)一定范圍內(nèi)的決策權(quán)利。
三、利率風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)
納入信息部門與管理部門良好的內(nèi)部控制與信息流程是建立利率風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的兩大柱石。風(fēng)險(xiǎn)管理是跨部門的機(jī)制,必須整合所有的利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生部門,結(jié)合信息部門、管理部門的輔助,建立經(jīng)常性的運(yùn)作機(jī)制,才能搜集詳實(shí)的資料,并經(jīng)過匯總分析,得出風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)報(bào)表。信息部門在串聯(lián)整個(gè)利率管理機(jī)制中扮演決定性的角色。所有自有利率敏感性頭寸數(shù)據(jù)的搜集都依靠信息系統(tǒng),分析的結(jié)果和決策流程,則必須依靠管理部門共同付諸實(shí)施。信息部門與管理部門串聯(lián)角色關(guān)系到利率風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的成敗。設(shè)立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門是近年來(lái)的趨勢(shì),其主要作用在于風(fēng)險(xiǎn)決策的機(jī)構(gòu)以更獨(dú)立超然的立場(chǎng)綜合利率、信用等等所有風(fēng)險(xiǎn)管理,獨(dú)立于風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生單位之外,避免球員兼裁判,混淆決策過程與執(zhí)行的偏頗。
就一般銀行而言,資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)建置的必要性應(yīng)高于風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)則奠基于完備的資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)之上。
四、結(jié)論
【關(guān)鍵詞】壽險(xiǎn)；償付能力；監(jiān)管
截至2008年6月底，有12家保險(xiǎn)公司償付能力不足，個(gè)別公司償付能力嚴(yán)重不足。究其原因除年初以來(lái)的雪災(zāi)、地震和洪水災(zāi)害直接導(dǎo)致保險(xiǎn)公司賠付增加，股票市場(chǎng)不斷走低也影響了投資收益；而保費(fèi)規(guī)模持續(xù)增加，部分公司發(fā)展模式粗放，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致實(shí)際資本減少，降低了償付能力充足率；部分公司治理結(jié)構(gòu)存在缺陷，短期經(jīng)營(yíng)行為突出，這都對(duì)監(jiān)管工作提出更高要求。償付能力監(jiān)管作為壽險(xiǎn)業(yè)健康發(fā)展的重要保障，歷來(lái)為國(guó)內(nèi)外理論界所關(guān)注。李秀芳在《中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理研究》中指出，雖然中國(guó)沒有出現(xiàn)壽險(xiǎn)公司倒閉的現(xiàn)象，但不等于說(shuō)中國(guó)的壽險(xiǎn)公司沒有危險(xiǎn)。央行的連續(xù)降息使壽險(xiǎn)業(yè)面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，大量出售的傳統(tǒng)保單給壽險(xiǎn)業(yè)帶來(lái)巨大的損失，而這一現(xiàn)象的根本原因則在于壽險(xiǎn)公司的“不良行為”造成壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債不匹配。封進(jìn)在《中國(guó)壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)研究》中指出，從保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際盈利能力來(lái)看，雖然壽險(xiǎn)資金的投資渠道從1998年以來(lái)不斷拓寬，但總的投資收益率還取決于資金的運(yùn)用率和投資回報(bào)率，而壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的居高不下降低了可盈利資金的來(lái)源，同時(shí)資本市場(chǎng)較大的風(fēng)險(xiǎn)又影響到了投資收益率。本文分為以下幾部分。第一部分介紹我國(guó)壽險(xiǎn)償付能力監(jiān)管；第二部分介紹國(guó)外壽險(xiǎn)償付能力監(jiān)管；第三部分提出政策建議。
一、我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管
近幾年來(lái)，保監(jiān)會(huì)陸續(xù)了一系列資產(chǎn)、負(fù)債評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，償付能力報(bào)告制度體系初步建成，并且加強(qiáng)了償付能力季度分析，完善了償付能力預(yù)警體系。監(jiān)管部門繼續(xù)遵循“疏堵并舉”原則，既保持高壓態(tài)勢(shì)，嚴(yán)格償付能力監(jiān)管，又積極創(chuàng)造條件解決償付能力的遺留問題。雖然隨著壽險(xiǎn)行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，以及監(jiān)管部門的嚴(yán)厲監(jiān)管，壽險(xiǎn)行業(yè)的償付能力狀況得到了明顯的改善，但仍然存在著如下一些問題：利率波動(dòng)造成的利差損。高利率時(shí)期遺留的大量高預(yù)定利率保單存在的利差損仍未完全化解，同時(shí)隨著保險(xiǎn)費(fèi)率管理體制的不斷深入，保險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，可能出現(xiàn)新的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，以致新的利差損的出現(xiàn)。
1．投資風(fēng)險(xiǎn)有所加大。隨著保險(xiǎn)資金投資渠道的不斷拓寬，保險(xiǎn)業(yè)正在逐步進(jìn)入一些全新的領(lǐng)域，如直接投資股票市場(chǎng)、境外投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資等領(lǐng)域，由于保險(xiǎn)公司在投資經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)技術(shù)人才等方面都比較缺乏，在投資過程中風(fēng)險(xiǎn)較大。如果投資收益率低于保單銷售的預(yù)定利率，則會(huì)產(chǎn)生利差損，對(duì)壽險(xiǎn)公司及整個(gè)壽險(xiǎn)行業(yè)的償付能力產(chǎn)生不利影響。
2．資本注入不足。對(duì)壽險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，一旦它獲準(zhǔn)在國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)后，它就失去了不斷向公司注入資本的動(dòng)力。2008年底平安集團(tuán)、太保集團(tuán)分別召開董事會(huì)，通過了向各自控股子公司平安壽險(xiǎn)、太保壽險(xiǎn)增資200億元和80億元的議案。但是與較快的保費(fèi)增長(zhǎng)相比，兩家壽險(xiǎn)公司的責(zé)任準(zhǔn)備金增量卻減少。1～9月，平安壽險(xiǎn)的提取保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金凈額僅為291億元，比去年同期減少56.8%。資產(chǎn)負(fù)債不匹配。壽險(xiǎn)公司出現(xiàn)償付能力危機(jī)就是因?yàn)橘Y不抵債，而導(dǎo)致資不抵債的一個(gè)重要原因就是公司的資產(chǎn)負(fù)債不匹配。壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)期限遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于負(fù)債期限，銀行利率的短期波動(dòng)，就會(huì)影響壽險(xiǎn)公司對(duì)未來(lái)資金運(yùn)用收益率的估計(jì)，進(jìn)而影響壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金的提取，造成壽險(xiǎn)公司負(fù)債的劇烈波動(dòng)，而壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)由于期限較短，其市場(chǎng)價(jià)值變動(dòng)不大或變動(dòng)的性質(zhì)與負(fù)債不一致，這就造成了壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債變動(dòng)不協(xié)調(diào)，使壽險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)缺乏穩(wěn)定性。
二、國(guó)外壽險(xiǎn)償付能力監(jiān)管
發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)償付能力監(jiān)管經(jīng)歷了幾十年，甚至上百年的發(fā)展和完善，現(xiàn)已形成了一套比較成熟的償付能力監(jiān)管體系，學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的償付能力監(jiān)管制度和方法可以為我國(guó)的償付能力監(jiān)管的發(fā)展起到借鑒作用。
（一）國(guó)外兩大典型償付能力監(jiān)管體系
歐盟模式以英國(guó)為代表，屬于這種模式的大多數(shù)是歐盟國(guó)家，是一種典型的比較寬松的監(jiān)管模式，監(jiān)管重點(diǎn)在第二層次，即償付能力額度監(jiān)管。保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要監(jiān)管保險(xiǎn)公司的行為和經(jīng)營(yíng)成果，只對(duì)償付能力額度做出規(guī)定，并不對(duì)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)具體環(huán)節(jié)做出明確細(xì)致的規(guī)定。其原理是：首先確定資產(chǎn)數(shù)，一方面采用保守方法對(duì)保險(xiǎn)公司的各類資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估；另一方面對(duì)各類資產(chǎn)占評(píng)估后總資產(chǎn)的比例規(guī)定最高的認(rèn)可比例，經(jīng)過對(duì)資產(chǎn)的二次調(diào)整，確定調(diào)整后的資產(chǎn)值。其次是確定負(fù)債數(shù)，主要基于保守的假設(shè)，確定各項(xiàng)準(zhǔn)備金的數(shù)額以調(diào)整負(fù)債額。根據(jù)調(diào)整后的資產(chǎn)和負(fù)債，就可以確定公司調(diào)整后的實(shí)際償付能力額度(即認(rèn)可資產(chǎn)減去認(rèn)可負(fù)債)。再次是確定法定最低償付準(zhǔn)備金數(shù)額。對(duì)短期業(yè)務(wù)，主要考慮保費(fèi)收入、未決賠款和分保比例等因素確定法定最低償付準(zhǔn)備金(即償付能力額度)。對(duì)長(zhǎng)期業(yè)務(wù)，主要考慮數(shù)理準(zhǔn)備金和風(fēng)險(xiǎn)保額的因素，同時(shí)對(duì)長(zhǎng)期投資連結(jié)保險(xiǎn)、法定退保計(jì)劃等業(yè)務(wù)的償付準(zhǔn)備金數(shù)均有不同的考慮。最后，根據(jù)調(diào)整后的實(shí)際償付能力額度和法定償付準(zhǔn)備金確定公司是否達(dá)到償付能力監(jiān)管的要求，并對(duì)未達(dá)到的公司采取一系列補(bǔ)救措施，使其達(dá)到監(jiān)管要求。第二類是北美型，屬于這類的主要國(guó)家有美國(guó)、加拿大等，償付能力主要考察其最低資本充足率。其特點(diǎn)是政府實(shí)施兩個(gè)層次全方位的償付能力監(jiān)管，政府既管條款、費(fèi)率，又管最低償付能力額度。以美國(guó)各洲的壽險(xiǎn)監(jiān)管為例，保險(xiǎn)條款、費(fèi)率大都采取事前市批制度，而對(duì)償付能力的監(jiān)管則通過分析各類監(jiān)管報(bào)表以及現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查來(lái)實(shí)現(xiàn)。
美國(guó)州保險(xiǎn)局實(shí)行的償付能力監(jiān)管由非現(xiàn)場(chǎng)財(cái)務(wù)分析和現(xiàn)場(chǎng)稽核組成。財(cái)務(wù)報(bào)表分析程序強(qiáng)調(diào)了幾個(gè)重要的償付能力問題：首先，要評(píng)估保險(xiǎn)公司資產(chǎn)組合的質(zhì)量和多樣性，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)和資產(chǎn)的預(yù)期收益形成的準(zhǔn)備金應(yīng)該足夠應(yīng)付保險(xiǎn)公司對(duì)保單持有人的到期義務(wù)。其次，資產(chǎn)必須足夠應(yīng)付對(duì)保單持有人的到期義務(wù)，這包括滿足由利率變化引起的保單持有人的退保要求?，F(xiàn)金流量測(cè)試是協(xié)助監(jiān)管者評(píng)估資產(chǎn)/負(fù)債現(xiàn)金流量匹配的一個(gè)重要工具。再次，保險(xiǎn)產(chǎn)品的合理定價(jià)問題，如果保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)過低，即使是最好的投資策略也難扭虧為盈。最后，財(cái)務(wù)報(bào)表分析過程還檢查保險(xiǎn)公司準(zhǔn)備金的充足性。但是財(cái)務(wù)報(bào)表分析程序主要放在檢查保險(xiǎn)公司資本和盈余(凈值)的充足性上。保險(xiǎn)公司的資本和盈余必須足夠應(yīng)付由保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、乘保策略、營(yíng)銷策略和投資策略所造成的波動(dòng)。
（二）國(guó)外壽險(xiǎn)償付能力監(jiān)管給我國(guó)的啟示
（1）現(xiàn)代壽險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管的發(fā)展趨勢(shì)是在弱化第一層次監(jiān)管的同時(shí)加強(qiáng)第二層次的監(jiān)管。弱化第一層次監(jiān)管是市場(chǎng)化和金融全球化的要求，而加強(qiáng)第二層次的監(jiān)管是在這種新形勢(shì)下風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜化的需要。我國(guó)在這種環(huán)境下應(yīng)作何選擇，還有待我們對(duì)我國(guó)的環(huán)境進(jìn)行分析。（2）監(jiān)管的法制化是監(jiān)管得以成功的保證。從英美的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，只有做到有法可依，才能保證各種監(jiān)管制度的有效運(yùn)行。（3）現(xiàn)代償付能力監(jiān)管側(cè)重于協(xié)助保險(xiǎn)企業(yè)，由多種在功能上相互補(bǔ)充的監(jiān)管工具共同完成。現(xiàn)代的償付能力監(jiān)管手段側(cè)重于根據(jù)公司不同的風(fēng)險(xiǎn)狀況設(shè)定相應(yīng)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，這種具有個(gè)性化監(jiān)管特色的償付能力監(jiān)管方式是當(dāng)今這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈、各公司風(fēng)格迥異、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化不定的社會(huì)條件的需要。對(duì)于償付能力監(jiān)管，要從多方面入手，既要考慮資本充足率，又要分析各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)：既要考慮靜態(tài)的償付能力，又要考慮動(dòng)態(tài)的償付能力。
三、政策建議
（1）建立靈活有效的體現(xiàn)激勵(lì)的監(jiān)管體系。筆者認(rèn)為，對(duì)于那些償付能力連續(xù)三年充足的保險(xiǎn)公司，應(yīng)建立激勵(lì)體系。采用比如登報(bào)宣傳，建立寬松的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件等。國(guó)家應(yīng)建立專門的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，給這些公司評(píng)高分，增加客戶對(duì)公司的認(rèn)可度。這對(duì)保險(xiǎn)是很重要的。（2）引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的資產(chǎn)負(fù)債管理，建立動(dòng)態(tài)償付能力監(jiān)管體系。從監(jiān)管角度來(lái)說(shuō)，以控制風(fēng)險(xiǎn)為著眼點(diǎn)建立資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)，可以幫助保險(xiǎn)公司提高自身的競(jìng)爭(zhēng)能力；從資產(chǎn)和負(fù)債匹配的角度出發(fā)，可以幫助保險(xiǎn)公司找到資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)市場(chǎng)的連接點(diǎn)，從而減少發(fā)展的盲目性。以不同性質(zhì)、不同成本的負(fù)債為依據(jù)點(diǎn)，確定投資組合不同比例的限制。（3）健全外部監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)公司的監(jiān)管和審計(jì)。應(yīng)盡快建立科學(xué)、準(zhǔn)確的道德信用評(píng)級(jí)制度，將分散的反映保險(xiǎn)公司的誠(chéng)信狀況的資料和數(shù)據(jù)進(jìn)行聯(lián)網(wǎng)或整合，實(shí)現(xiàn)誠(chéng)信信息的資源共享。為了確保保險(xiǎn)監(jiān)管發(fā)揮應(yīng)有的功效，還應(yīng)借助獨(dú)立審計(jì)等中介部門的力量對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表和會(huì)計(jì)記錄進(jìn)行檢查，并籍此進(jìn)一步分析保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)質(zhì)量情況和風(fēng)險(xiǎn)狀況，增強(qiáng)對(duì)違規(guī)違法事實(shí)認(rèn)定的法律效力。（4）建立監(jiān)管指標(biāo)、信用評(píng)級(jí)與風(fēng)險(xiǎn)資本相結(jié)合的償付能力監(jiān)管體系。我國(guó)的償付能力監(jiān)管體系只考慮到監(jiān)管指標(biāo)，并未涉及到信用評(píng)級(jí)?？梢越梃b世界上著名的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)保險(xiǎn)公司的資本金水平及其充足性，資本金數(shù)量與所經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度等進(jìn)行評(píng)級(jí)，使社會(huì)公眾對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力有一個(gè)較為全面客觀的了解和認(rèn)識(shí)。
以償付能力監(jiān)管為核心的保險(xiǎn)監(jiān)管是保證一個(gè)國(guó)家保險(xiǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的重要前提，對(duì)正在逐步發(fā)育成熟的中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，只有借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)的監(jiān)管體系和科學(xué)的監(jiān)管技術(shù)手段，結(jié)合中國(guó)市場(chǎng)特點(diǎn)，和保險(xiǎn)企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況，才能建成一套切實(shí)有效的保險(xiǎn)償付能力管理體系。由于受到時(shí)間、精力、水平的限制，本文的研究還有許多有待今后進(jìn)一步深入和完善之處，如未能進(jìn)行實(shí)證研究，而利用企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，進(jìn)行動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)分析對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)有著更大的現(xiàn)實(shí)意義和實(shí)用價(jià)值。筆者希望能夠在今后的工作中能夠?qū)@一課題進(jìn)行更深入的研究。
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關(guān)鍵詞：金融工程；匯率風(fēng)險(xiǎn)；匯率制度改革
中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198（2008）05-0166-02
在世界金融動(dòng)作極其活躍的今天,金融工程(Financial Engineering)這一尖端金融技術(shù)應(yīng)運(yùn)而生。金融工程所具有的高度靈活性、綜合性和創(chuàng)造性令其在金融領(lǐng)域備受注目。另一方面,我國(guó)不斷在進(jìn)行匯率制度改革，匯率逐漸市場(chǎng)化，這樣面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也逐漸加大，傳統(tǒng)的匯率管理辦法已不能滿足規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的需要，因此,使用各種金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)成為我國(guó)各經(jīng)濟(jì)主體的首選,而金融工程所具有的巧妙地解決各種復(fù)雜問題的特性恰恰極大地滿足了這一要求。本文旨在通過分析上述兩者的關(guān)系,來(lái)說(shuō)明我國(guó)運(yùn)用金融工程技術(shù)去應(yīng)付難度較高的匯率風(fēng)險(xiǎn)的必要性。
1 我國(guó)目前的匯率制度
2005年7月21日，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，本次匯率制度改革開始啟動(dòng)。隨后，中國(guó)人民銀行和國(guó)家外匯管理局又相繼推出了一系列相關(guān)的政策措施，在完善匯率形成機(jī)制的同時(shí)加大了資本流動(dòng)開放的力度。匯率制度改革的啟動(dòng)對(duì)于有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體的影響深遠(yuǎn)。長(zhǎng)期穩(wěn)定的人民幣匯率使各經(jīng)濟(jì)主體對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)既缺少足夠的了解和重視，也缺乏必要的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)和技能，匯率制度改革使各經(jīng)濟(jì)主體開始真正面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)，盡快適應(yīng)人民幣匯率制度改革，應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)重要課題。
2 傳統(tǒng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理辦法
在金融工程方法出現(xiàn)之前，主要有三種匯率風(fēng)險(xiǎn)管理手段:一是資產(chǎn)負(fù)債管理;二是保險(xiǎn);三是證券組合投資。（1）資產(chǎn)負(fù)債管理法。從總體上來(lái)說(shuō)，這種匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方式要求對(duì)資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)進(jìn)行重新調(diào)整，使本幣和外幣資產(chǎn)負(fù)債相匹配。這種方法存在明顯的弱點(diǎn)，表現(xiàn)為:①耗用的資金量大。調(diào)整本外幣資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)基金等資產(chǎn)負(fù)債管理方法都要耗用大量的資金。②交易成本高。為了達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況的匹配，需要在談判協(xié)商、業(yè)務(wù)調(diào)整和具體實(shí)施上花費(fèi)許多時(shí)間與金錢。③會(huì)帶來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為了達(dá)到目標(biāo)，在資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目上要作頻繁調(diào)整，這可能會(huì)從總體上帶來(lái)企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，丟失一部分客戶。④調(diào)整有時(shí)間滯后。這種風(fēng)險(xiǎn)管理措施涉及具體業(yè)務(wù)的談判、調(diào)整與實(shí)施，需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，所以不能緊隨短期市場(chǎng)金融價(jià)格的變化而變化。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)管理措施真正落實(shí)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)損失可能已經(jīng)造成。所以，資產(chǎn)負(fù)債管理的成本較高，見效慢，價(jià)格適應(yīng)性差，應(yīng)用范圍有限。
（2）保險(xiǎn)。通過大多數(shù)法則在保險(xiǎn)業(yè)中的應(yīng)用，保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件概率的計(jì)算和風(fēng)險(xiǎn)的共擔(dān)，成為一種主要的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，使得海上保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)相繼迅速發(fā)展。但在匯率風(fēng)險(xiǎn)的處理上，保險(xiǎn)的作用十分有限。一方面由于保險(xiǎn)市場(chǎng)有效運(yùn)行中一直存在道德風(fēng)險(xiǎn)和不利選擇問題，道德風(fēng)險(xiǎn)提高了損失發(fā)生的概率;不利選擇由于投保人分布的偏向性而使保險(xiǎn)公司賠付率超過預(yù)計(jì)水平，二者還相互作用，如道德風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加重不利選擇;另一方面，可投保的風(fēng)險(xiǎn)又具有較為苛刻的選擇條件。可保風(fēng)險(xiǎn)必須是很多企業(yè)(或個(gè)人)都面臨的，而這些企業(yè)(或個(gè)人)彼此之間的風(fēng)險(xiǎn)狀況不是高度相關(guān)的，而且這種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率在很大程度上是確定的。所以，保險(xiǎn)可保的是部分有形的風(fēng)險(xiǎn)，此類風(fēng)險(xiǎn)在本質(zhì)上屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。伴隨貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一個(gè)金融社會(huì)正在出現(xiàn)，有限的保險(xiǎn)服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)無(wú)法滿足人們進(jìn)行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。
（3）證券組合投資。在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)上，投資基金的證券組合投資是最有效的風(fēng)險(xiǎn)管理方式。證券組合投資理論認(rèn)為:預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)成為證券投資優(yōu)化的兩個(gè)主要評(píng)估指標(biāo)。對(duì)投資者而言，在最小風(fēng)險(xiǎn)與最大收益不可兼得的情況下，必須在二者之間權(quán)衡取舍。投資者就要傾向于通過證券組合投資來(lái)獲取適當(dāng)收益。由于組合投資策略的投資風(fēng)險(xiǎn)小于任何單項(xiàng)的證券投資，預(yù)期收益介于各個(gè)單項(xiàng)證券投資收益的最大與最小值之間，所以被廣泛采用。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也采用了各種模型來(lái)實(shí)現(xiàn)在具體操作中確定各種證券的投資比例系數(shù)以使風(fēng)險(xiǎn)減少到最低程度。最著名的模型要數(shù)馬柯維茨資產(chǎn)組合理論。但單一的證券組合理論運(yùn)用到國(guó)際證券投資領(lǐng)域，尤其是在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)就相形見拙了。原因一方面是模型本身有缺陷，如模型計(jì)算比較困難，數(shù)據(jù)難以獲取等;另一方面則因?yàn)閱我坏淖C券組合投資理論來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)只能有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)卻無(wú)能為力。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，匯率波動(dòng)往往具有很大的相關(guān)性，匯率風(fēng)險(xiǎn)中的系統(tǒng)性約占總風(fēng)險(xiǎn)的一半以上。
為了解決新經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的風(fēng)險(xiǎn)管理問題，為了滿足巨大的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，為了彌補(bǔ)傳統(tǒng)保險(xiǎn)服務(wù)和投資基金證券組合投資手段的不足，金融工程這種新興匯率風(fēng)險(xiǎn)管理手段就應(yīng)運(yùn)而生了。
3 金融工程
3.1 金融工程的涵義
（1）芬納蒂。最早提出金融工程學(xué)科概念的美國(guó)金融學(xué)教授約翰?芬納蒂(JohnFinnerty)在1998年發(fā)表的《公司理財(cái)中的金融工程綜述》一文中，將金融工程的概念定義為:“金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開發(fā)、實(shí)施，以及對(duì)金融問題給予創(chuàng)造性的解決?！?/p>
（2）格利茨。1994年英國(guó)金融學(xué)者洛倫茲?格利茨在其著作《金融工程學(xué)》一書中提出一個(gè)“統(tǒng)一的定義”：金融工程是應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組以獲得人們所希望的結(jié)果。
（3）馬歇爾和班塞爾。馬歇爾和班塞爾在其《金融工程》一書中，肯定了芬納蒂對(duì)金融工程的定義。更進(jìn)一步，二人還認(rèn)為金融工程不只限于應(yīng)用在公司和金融機(jī)構(gòu)的層面，近年來(lái)，許多富有創(chuàng)造性金融創(chuàng)新都是面向零售層面，有時(shí)也稱為消費(fèi)者層面。從實(shí)用的角度出發(fā)，
金融工程應(yīng)當(dāng)包括如下幾個(gè)方面:公司理財(cái)、金融交易、投資等現(xiàn)金管理以及風(fēng)險(xiǎn)管理。其中風(fēng)險(xiǎn)管理被認(rèn)為是金融工程最重要的內(nèi)容。
3.2 金融工程在匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的必要性
傳統(tǒng)的三種控制匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法僅是表內(nèi)控制法(指公司在資產(chǎn)負(fù)債表具體項(xiàng)目基礎(chǔ)上，通過調(diào)整公司基礎(chǔ)業(yè)務(wù)中的資產(chǎn)與負(fù)債的不同組合方式來(lái)消除市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn))。與之相比，
金融工程對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理采用的是表外控制法即是利用金融市場(chǎng)上各種套期保值工具來(lái)達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的目的，由于此類交易不涉及資產(chǎn)負(fù)債表上的所有項(xiàng)目，不改變基礎(chǔ)業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債的平衡，一般也不在資產(chǎn)負(fù)債表上顯示出來(lái)，故稱為表外業(yè)務(wù)。金融工程與傳統(tǒng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理手段相比，具有明顯的比較優(yōu)勢(shì):
（1）更高的準(zhǔn)確性和時(shí)效性。衍生工具避險(xiǎn)的一個(gè)重要內(nèi)在機(jī)理就是我們?cè)诙x中所言明的衍生性，其價(jià)格受制于基礎(chǔ)工具的變動(dòng)，而且這種變動(dòng)趨勢(shì)有明顯的規(guī)律性。成熟衍生市場(chǎng)的流動(dòng)性(一些創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品除外)可以對(duì)市場(chǎng)價(jià)格變化做出靈活反應(yīng)，并隨基礎(chǔ)交易頭寸的變動(dòng)而隨時(shí)調(diào)整，較好地解決了傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具管理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的時(shí)滯問題。
（2）更大的靈活性。場(chǎng)內(nèi)的衍生交易頭寸可以方便地由交易者隨時(shí)根據(jù)需要拋補(bǔ)，期權(quán)購(gòu)買者更獲得了履約與否的權(quán)利。場(chǎng)外交易則多是為投資者“量身訂造”的。而且，以金融工程工具為素材，投資銀行家可隨時(shí)根據(jù)客戶需要?jiǎng)?chuàng)設(shè)金融產(chǎn)品，這種靈活性是傳統(tǒng)金融工具無(wú)法相比的。
綜上所述，我國(guó)匯率逐漸放開，進(jìn)行市場(chǎng)化，金融工程在控制匯率風(fēng)險(xiǎn)有著明顯的優(yōu)勢(shì)，所以，應(yīng)用金融工程控制匯率風(fēng)險(xiǎn)是必然趨勢(shì)。
參考文獻(xiàn)
［1］唐建華.匯率制度選擇:理論爭(zhēng)論、發(fā)展趨勢(shì)及其經(jīng)濟(jì)績(jī)效比較［J］.金融研究,2003,(3).
1.收窄息差、壓縮利潤(rùn)
存款利率市場(chǎng)化給銀行業(yè)帶來(lái)的最大挑戰(zhàn)無(wú)疑就是存款利率的上升，導(dǎo)致銀行息差收窄，進(jìn)而壓縮銀行利潤(rùn)空間。存款利率市場(chǎng)化后，各家銀行為爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)存款,穩(wěn)定資金來(lái)源，勢(shì)必會(huì)競(jìng)相提高存款利率；同時(shí)，為爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)貸款項(xiàng)目,又必須降低貸款利率，一升一降，最終導(dǎo)致銀行利差縮小，利潤(rùn)降低。這在國(guó)外存款利率市場(chǎng)化過程中也得到了驗(yàn)證。上世紀(jì)70年代，美國(guó)在放開存款利率管制過程中，就曾出現(xiàn)過幾千家銀行因利潤(rùn)縮水而倒閉的現(xiàn)象。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的定量測(cè)算也表明，如果今后十年內(nèi)放開存款利率，實(shí)現(xiàn)完全利率市場(chǎng)化，銀行息差收入可能下降60－80個(gè)基點(diǎn)，銀行利潤(rùn)將降低一半。這對(duì)于習(xí)慣靠息差生存的我國(guó)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，是巨大的挑戰(zhàn)。
2.風(fēng)險(xiǎn)加劇，風(fēng)險(xiǎn)管理難度加大
首先，利率風(fēng)險(xiǎn)加大。存款利率市場(chǎng)化給利率帶來(lái)了更大的不確定性，對(duì)利率的預(yù)測(cè)也更加容易出現(xiàn)偏差，這自然會(huì)加大銀行業(yè)利率風(fēng)險(xiǎn)管理的難度。而另一方面，相對(duì)于發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家銀行而言，我國(guó)銀行業(yè)無(wú)論是在利率風(fēng)險(xiǎn)管理的組織上、還是在利率風(fēng)險(xiǎn)管理的方法和手段上，都比較落后，利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具較少，創(chuàng)新不足，管理人才也相對(duì)匱乏。其次，操作風(fēng)險(xiǎn)加大。存款利率市場(chǎng)化后，銀行的經(jīng)營(yíng)自提高，為了滿足客戶的不同需求和自身發(fā)展的需要，銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新將加大，計(jì)息方式將更加多樣化，對(duì)員工的利率定價(jià)和日常賬戶管理將提出更高的要求，在這種情況下極易發(fā)生不當(dāng)操作和違規(guī)操作，引發(fā)操作風(fēng)險(xiǎn)。再次，銀行自身道德風(fēng)險(xiǎn)增加。存款利率市場(chǎng)化會(huì)提高存款利率，導(dǎo)致銀行資金來(lái)源成本增加。資金來(lái)源和資金運(yùn)用匹配性原則以及客戶和銀行之間的信息不對(duì)稱，會(huì)誘使銀行在高息攬儲(chǔ)后，冒險(xiǎn)去從事一些高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)的投資項(xiàng)目，從而擴(kuò)大了違約風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致銀行破產(chǎn)，損壞客戶利益。所以，如何降低存款客戶和銀行之間的信息不對(duì)稱，減弱銀行在資金運(yùn)用中的沖動(dòng)性，保護(hù)存款客戶利益，這為存款利率市場(chǎng)化后銀行業(yè)的監(jiān)管帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。
3.加劇銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，加快銀行業(yè)分化
存款利率市場(chǎng)化后，各家銀行為了爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶，提高市場(chǎng)占有率，會(huì)競(jìng)相提高存款利率并降低貸款利率，銀行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。在這種情況下，一些銀行為了吸引更多的客戶，會(huì)增加理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模，提高收益率，通過高利率的理財(cái)產(chǎn)品變相加大對(duì)存款的爭(zhēng)奪，而這最終結(jié)果則是帶來(lái)了銀行利潤(rùn)的進(jìn)一步縮小。利潤(rùn)的縮小直接刺激各家銀行去嘗試更激進(jìn)、更冒險(xiǎn)的競(jìng)爭(zhēng)方式和手段，尤其是一些長(zhǎng)期處于競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)的中小銀行，為了生存，甚至?xí)粨袷侄?。這樣一來(lái)，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致利潤(rùn)縮小，利潤(rùn)縮小反過來(lái)又刺激競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，從而產(chǎn)生一種惡性循環(huán)，如不進(jìn)行及時(shí)有效的監(jiān)管和疏導(dǎo)，極易爆發(fā)惡性競(jìng)爭(zhēng)，滋生金融腐敗，以至于影響銀行業(yè)整體的健康、有序發(fā)展。
4.銀行資產(chǎn)負(fù)債管理難度加大，員工整體素質(zhì)亟待提高
首先，存款利率市場(chǎng)化以后，銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將更加多元化，主動(dòng)負(fù)債在銀行資產(chǎn)負(fù)債中的比重將逐步提高，資產(chǎn)負(fù)債組合管理難度加大。其次，存款利率市場(chǎng)化后，利率波動(dòng)的頻率和幅度都將大大提高,利率的期限結(jié)構(gòu)和利率定價(jià)管理將更加復(fù)雜。這會(huì)導(dǎo)致銀行資產(chǎn)收益與價(jià)值相對(duì)于負(fù)債成本和價(jià)值發(fā)生不對(duì)稱變化的可能性增加，從而容易造成銀行收入損失和資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，增加銀行經(jīng)營(yíng)管理的難度。再次，存款利率市場(chǎng)化將催生大量的金融創(chuàng)新產(chǎn)品和工具出現(xiàn)，這需要銀行更新觀念，創(chuàng)新資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)和方法，提高資產(chǎn)負(fù)債管理水平，從而適應(yīng)存款利率市場(chǎng)化后新形勢(shì)的需要。存款利率市場(chǎng)化后，資產(chǎn)負(fù)債管理難度加大，對(duì)銀行員工的要求也相應(yīng)提高。目前，我國(guó)銀行專業(yè)人才普遍缺乏，一些銀行特別是國(guó)有控股銀行，隊(duì)伍整體老化，觀念陳舊，進(jìn)取意識(shí)不強(qiáng)，對(duì)新事物接受能力較弱。要想盡快適應(yīng)存款利率市場(chǎng)化改革帶來(lái)的新局面，必須多方面大力提高我國(guó)銀行業(yè)從業(yè)人員的整體素質(zhì)，否則，存款利率市場(chǎng)化改革的預(yù)期目標(biāo)將很難實(shí)現(xiàn)。
二、銀行業(yè)存款利率市場(chǎng)化的應(yīng)對(duì)措施
1.轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)模式
為了適應(yīng)存款利率市場(chǎng)化帶來(lái)的新形勢(shì)，銀行業(yè)必須加快轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念，變“被動(dòng)負(fù)債”為“主動(dòng)負(fù)債”，既要用價(jià)格優(yōu)勢(shì)來(lái)吸引客戶，又要用優(yōu)質(zhì)、高效、周到的服務(wù)來(lái)贏得客戶的認(rèn)可。面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，銀行業(yè)要提高競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，通過差異化經(jīng)營(yíng)，努力培育自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。在日常經(jīng)營(yíng)管理中，銀行要改變以往“坐等客戶”的工作方式，積極主動(dòng)的去了解和挖掘客戶，始終做到以客戶需求為中心，以高質(zhì)量的金融產(chǎn)品、技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)、團(tuán)隊(duì)為基礎(chǔ)，以提高資源配置效率為目的，全面提高自己的管理質(zhì)量和服務(wù)水平。經(jīng)營(yíng)理念的轉(zhuǎn)變必然要求經(jīng)營(yíng)模式的轉(zhuǎn)換。在存款利率市場(chǎng)化以后，銀行經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式要由過去粗放式轉(zhuǎn)換為內(nèi)涵集約式。即改變過去高資本消耗、高成本投入，靠規(guī)模取勝的外延粗放式經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式，實(shí)行銀行精細(xì)化資本管理，調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，大力發(fā)展低資本占用、低風(fēng)險(xiǎn)和高收益的業(yè)務(wù)，降低存貸款利差收入在總收入中的比重，增加非利息收入，努力實(shí)現(xiàn)以最小的資本消耗獲取最大的經(jīng)營(yíng)收益。此外，在管理模式上，要通過完善銀行公司治理結(jié)構(gòu)、健全組織管理體制，改進(jìn)績(jī)效考核、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理、提升定價(jià)能力、優(yōu)化資源整合等一系列措施，不斷提高管理效率，實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。
2.加快金融創(chuàng)新，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)
存款利率市場(chǎng)化以后，銀行業(yè)要進(jìn)一步增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)，不斷通過金融產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新來(lái)吸引顧客，提升定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)。一方面，銀行要通過開發(fā)“個(gè)性化”、“差異化”的金融產(chǎn)品，來(lái)滿足不同客戶的不同需求。通過“人無(wú)我有、人有我優(yōu)”的多樣化金融產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)與客戶之間的互動(dòng)和雙盈,提升自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力；另一方面，銀行要不斷創(chuàng)新服務(wù)方式和服務(wù)領(lǐng)域，通過靈活多樣的服務(wù)方式和廣泛的服務(wù)領(lǐng)域，不斷提高綜合經(jīng)營(yíng)能力，努力為客戶提供全方位、一站式金融服務(wù)。在金融創(chuàng)新過程中，銀行要積極尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以彌補(bǔ)存款利率市場(chǎng)化帶來(lái)的息差收窄，利潤(rùn)壓縮的不良影響。為此，銀行要大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)。在西方發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，中間業(yè)務(wù)是與資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)并重的三大業(yè)務(wù)之一。近年來(lái)，中間業(yè)務(wù)在國(guó)外發(fā)展迅猛，而我國(guó)銀行目前從事的中間業(yè)務(wù)并不多，有的也只是一些代收代付等技術(shù)含量較低的傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)。未來(lái)，中間業(yè)務(wù)在我國(guó)發(fā)展?jié)摿薮?，我?guó)銀行業(yè)要積極開拓多元化的中間業(yè)務(wù)，如理財(cái)、保險(xiǎn)、證券等高附加值的業(yè)務(wù)品種，擴(kuò)大非利息收入，提升盈利水平。
3.強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平
首先，要建立健全風(fēng)險(xiǎn)管理基本流程，包括識(shí)別、計(jì)量、處理和評(píng)價(jià)四個(gè)步驟。銀行要結(jié)合自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理情況和風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別系統(tǒng)、計(jì)量系統(tǒng)、處理系統(tǒng)和評(píng)價(jià)系統(tǒng)，建立風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量模型，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)，創(chuàng)新更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。其次，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)建設(shè)，為風(fēng)險(xiǎn)管理提供信息技術(shù)支持。盡快建立現(xiàn)代信息技術(shù)手段，包括數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、人工智能技術(shù)及其它一些信息處理加工技術(shù)等，對(duì)存款利率市場(chǎng)化后銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)交易數(shù)據(jù)進(jìn)行多渠道采集和批量處理，為銀行風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)預(yù)警和有效控制提供及時(shí)、有效的信息支持。最后，大力培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才。風(fēng)險(xiǎn)管理，專業(yè)性較強(qiáng)，需要高水平的相關(guān)人才，而人才匱乏正是我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展的“短板”。銀行要不斷加大人才的引進(jìn)和培養(yǎng)力度，以應(yīng)對(duì)存款利率市場(chǎng)化后，利率的高度不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和管理難度的增加。
4.轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，提高銀行監(jiān)管有效性
首先，要正確處理現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查之間的關(guān)系，不斷加大現(xiàn)場(chǎng)檢查力度。因?yàn)?，存款利率市?chǎng)化以后，相對(duì)利率的頻繁波動(dòng)，現(xiàn)行非現(xiàn)場(chǎng)檢查體系較為滯后，難以發(fā)揮對(duì)銀行業(yè)利率波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)苗頭的及時(shí)預(yù)警、檢測(cè)作用。其次，加大對(duì)中小銀行的差別化監(jiān)管和保護(hù)性監(jiān)管。存款利率市場(chǎng)化后，這些銀行由于規(guī)模小，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不強(qiáng)，很容易產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)困難，甚至引發(fā)大量中小銀行倒閉。監(jiān)管部門在監(jiān)管過程中，要區(qū)別對(duì)待不同銀行，對(duì)中小銀行不僅要監(jiān)督，更要幫助扶持，促進(jìn)銀行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展。再次，從機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向功能監(jiān)管。存款利率市場(chǎng)化促進(jìn)了銀行業(yè)金融創(chuàng)新，對(duì)綜合經(jīng)營(yíng)，表外業(yè)務(wù)以及出現(xiàn)的大量金融衍生工具的監(jiān)管將成為銀行監(jiān)管的重點(diǎn)和難點(diǎn)。
5.完善配套改革，加強(qiáng)制度建設(shè)
存款利率市場(chǎng)化作為一項(xiàng)改革，是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要人民幣匯率改革，資本賬戶開放、銀行業(yè)務(wù)限制放開等相關(guān)改革的配合。除了這些配套改革和配套措施外，相關(guān)的制度建設(shè)也迫在眉睫：首先，要建立健全相關(guān)法律法規(guī)。存款利率市場(chǎng)化是利率市場(chǎng)化改革中最關(guān)鍵，也是最驚險(xiǎn)的一步，必須先設(shè)立一個(gè)法律框架，在法律法規(guī)的指導(dǎo)下，有序進(jìn)行，以避免不必要的混亂。其次，加快存款保險(xiǎn)制度建設(shè)。存款利率市場(chǎng)化以后，銀行與銀行以及銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈。有競(jìng)爭(zhēng)就有勝負(fù)，競(jìng)爭(zhēng)失敗則就意味著可能破產(chǎn)倒閉，如何處置在競(jìng)爭(zhēng)中倒閉的銀行，保護(hù)存款人的利益，這是一個(gè)十分現(xiàn)實(shí)的問題。我國(guó)目前由政府信用提供的隱性存款擔(dān)保，既有悖于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，也難以在實(shí)踐中實(shí)現(xiàn)。因此，有必要盡快推出存款保險(xiǎn)制度，以有效地保護(hù)存款人利益，促進(jìn)銀行業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱，不久前透露，有關(guān)部門正在緊鑼密鼓地制定存款保險(xiǎn)制度相關(guān)方案，目前條件已基本成熟，可以考慮抓緊出臺(tái)。再次，還應(yīng)盡快出臺(tái)《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)處置條例》。在市場(chǎng)機(jī)制作用下，通過安全、高效的市場(chǎng)退出機(jī)制和破產(chǎn)法律制度，使一些經(jīng)營(yíng)管理不善，創(chuàng)新意識(shí)不強(qiáng)，無(wú)法適應(yīng)存款利率市場(chǎng)化新形勢(shì)的銀行有序退出，實(shí)現(xiàn)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，加速銀行業(yè)健康發(fā)展。存款利率市場(chǎng)化將打破銀行業(yè)原有的利益和競(jìng)爭(zhēng)格局，短期內(nèi)，可能會(huì)引起改革陣痛，導(dǎo)致銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，風(fēng)險(xiǎn)加大，利潤(rùn)空間縮小。但是，只要各家銀行未雨綢繆，審時(shí)度勢(shì)，抓住機(jī)遇，揚(yáng)長(zhǎng)避短，正確定位，最終，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，我國(guó)的存款利率市場(chǎng)化改革，必將促進(jìn)金融創(chuàng)新，提高銀行資產(chǎn)負(fù)債管理水平，進(jìn)而提高銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，促進(jìn)我國(guó)銀行業(yè)健康、有序、全面發(fā)展。
