時間：2023-06-28 17:32:28
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇期貨公司經營狀況，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
市場操縱行為的類型
行為操縱行為操縱是指操縱者通過改變發行證券的公司的實際經營狀況來實現對該證券的操縱。無論是股票還是債券，其價格都是與公司的經營狀況相聯系的。
如果公司的經營狀況變好，投資者預期該公司發行的債券違約風險降低，則其債券價格就會相應地上升。另外，如果公司發行的是可轉換債券，其價格也會受到公司股票價格的影響。公司的經營狀況變好，其股票價格上升，也會帶動債券價格上升。由此可見，如果能夠操縱企業的實際經營狀況，也就可以相應地操縱該公司證券的價格。
信息操縱信息操縱是指操縱者通過虛假消息或者散布謠言的方式對證券實施的操縱。
證券的價格是與公司的經營狀況相聯系的。如果操縱者虛假消息或者散布謠言，就會影響市場參與者對某證券的盈利預期，甚至會影響市場參與者對整個市場的看法，這樣，操縱者就能夠操縱證券的價格。
交易操縱交易操縱是指通過在市場上買賣證券的方式來操縱證券的價格。交易操縱直接影響供求關系或者影響人們的心理預期，導致證券價格的不正常波動。比較常見的交易操縱行為有下面幾種類型。
一是洗售。洗售又名自買自賣或者虛買虛賣,是指不改變證券實際持有人的買賣行為。在實際操作中，通常由同一行為人開立多個交易賬戶，同時并分別在多個賬戶之間依一定的價格和數量作相反方向的買和賣，以撮合成交，而該交易人實際持有的證券數量不變。
二是對敲。對敲是指不同交易者勾結起來,以相同的價格和數量同時買賣某種股票的行為。洗售和對敲可以看做是同一種類型的交易操縱方式，都是通過虛假的買賣來制造假象，使其他投資者誤以為該證券的交易量放大，進而作出錯誤的投資決策。這樣，操縱者就可以達到出貨或者建倉的目的。
三是軋空。軋空也是一種典型的交易操縱行為。在存在賣空機制的股票市場上，操縱者集中吸納某種證券，使得賣空的投資者（或投機者）只能以較高的價格從該操縱集團手里購買股票以結清空頭頭寸。
四是拉抬與拉高出貨。前者指利用資金優勢不斷地抬高某一證券的買入報價，以拉升其價格。后者是指以不斷提高的價格購買某股票，然后在高價位拋售。在建倉階段，股東人數急劇下降，而股價變化不大；在控盤階段，股東人數進一步減少，這時股價有一定程度的上漲；在拉升階段，股東人數未出現大幅度的減少，但股價卻急劇上升；在下跌階段，股東人數明顯增加，與之相應的是股價大幅下跌。在這里，建倉、控盤、拉升、下跌這幾個階段，實際上就是操縱者囤積證券、拉高出貨的過程。
五是連續交易操縱。連續交易操縱是指操縱者為了抬高或壓低集中交易的證券的交易價格，自行或以他人的名義，對該證券連續以高價買入或低價賣出的行為。連續交易會制造交易活躍的假象，使其他不知情的投資者誤以為存在利多或利空消息，引發“羊群行為”。等證券價格被拉升或打壓到一定程度后，操縱者再以較高的價格賣出該證券，或以較低的價格買入該證券，從中獲取利潤。
六是做尾盤以及早盤操縱。做尾盤指操縱者以影響某種證券的收盤價為目的，在接近收盤時買賣某種證券。早盤操縱是指操縱者在證券交易開盤時故意抬高或壓低某證券的開盤價，誤導其他投資者。在證券市場上，由于早、尾盤時市場參與者相對較少，流動性差，所以比較容易操縱。
七是逼倉。期貨交易所會員或客戶利用資金優勢，通過控制期貨交易頭寸或壟斷可供交割的現貨商品，故意抬高或壓低期貨市場價格，超量持倉、交割，迫使對方違約或以不利的價格平倉以牟取暴利的行為。根據操縱手法的不同，又可分為“多逼空”和“空逼多”兩種方式。
多逼空：在一些小品種的期貨交易中，當市場操縱者預期可供交割的現貨商品不足時，即憑借資金優勢在期貨市場建立足夠的多頭持倉以拉高期貨價格，同時大量收購和囤積可用于交割的實物，于是現貨市場的價格同時升高。這樣一來，當合約臨近交割時，空頭會員和客戶要么以高價買回期貨合約認賠平倉出局，要么以高價買入現貨進行實物交割，甚至因無法交出實物而受到違約罰款，這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利。
空逼多：市場操縱者利用資金或實物優勢，在期貨市場上大量賣出某種期貨合約，使其擁有的空頭持倉大大超過多方能夠承接實物的能力，從而使期貨市場的價格急劇下跌，迫使投機多頭以低價位賣出持有的合約認賠出局，或由于資金實力有限，無法接貨而受到違約罰款，從而牟取暴利。
防范操縱行為的對策
防范股指期貨的市場操縱行為，必須從合約設計、制度設計、協調監管等幾個方面協同下手，才能防止股指期貨市場成為一些機構的“提款機”。
選擇合適的標的指數股指期貨合約設計必須選擇適當的指數。股票指數要成為股指期貨的標的，必須注意要有一定的市值覆蓋率，而且個別成份股所占比重不能過大。另外，由于流通股和總股本差異較大的股票更容易成為操縱的目標，所以綜合指數是不適合作為標的指數的，因為這樣的指數是按總股本加權，而通過操縱一些流通盤小而總股本大的股票很容易操縱指數。在股權分置解決以后同樣有這個問題，因為可流通和自由流通并不是一回事，某些公司政府要控制一定比例的股份，這部分股份盡管可以流通，但實際上并不是自由流通的。
限倉及大額持倉申報制度為了防止大的機構對指數的現貨市場進行操縱，單個和約月份也應該設定持倉限額。因為套期保值者并不受持倉限額的影響，所以持倉限額定得低一些并不影響股指期貨市場作用的發揮。在期貨市場中，投機者扮演風險承擔者和價格發現者的角色，同時還提供流動性。低持倉限額可能會限制某些大機構的參與，表面上看似乎減少了交易量，但是，這一缺點可以通過降低準入門檻，擴大入市投資者的數量來彌補。從長遠來看，公平和公正的市場更能吸引普通投資者的參與，也發展得更好更快。
大額持倉申報制度也是為了監控市場操縱行為，雖然上限規定得越小越容易監管，但是如果設定得太小會提高監管成本。大額持倉要進行公示，公示制度會增強市場透明度，可以使投資者獲得較多的信息，也會增強普通投資者鑒別操縱機構所言論的能力。此外，一些投機者并非用一個賬號進行操縱，有可能幾個賬戶都是一個實際控制人，這種情況下就必須將其加總計算。對于借用其他客戶編碼進行的分倉操縱，必須建立起嚴密的實時監控系統，發現操縱苗頭迅速展開調查，將市場操縱行為消滅在萌芽狀態。
最后結算價的確定最后結算價是股指期貨期權合約到期時用以計算合約的最終價格。最后結算價的設計方案應防止機構大戶在現貨指數上的操縱。如果最后結算價定為最后結算日的收盤價，那么操縱者就有可能在收盤時突然打壓和拉升成分股，以期在期貨頭寸上獲利。
結算價格如果是僅由收盤價確定，或者很短的一段時間的均值確定，操縱者就比較容易靠大筆的買單或者賣單操縱股價和指數。這是因為，市場在短期內不能提供足夠的流動性，長期投資者可能不會在意短期的波動，投機者或者套利者則有可能無法及時發現股價大幅變動這一情況。延長最后結算價的采樣時間會在一定程度上解決這個問題。
受政策調整影響，去年東北地區玉米種植面積減少，大豆面積增加。
今年東北產區種植結構又發生了哪些變化？下游深加工企業開工情況如何？各方對后期玉米和大豆價格走勢如何判斷？帶著這些問題，6月5日-10日，大商所農產品春季考察團深入黑龍江西北部的玉米、大豆主產區進行了調研。
農作物種植“一減多增”
在考察中了解到，今年黑龍江種植結構總體呈現“一減多增”態勢，即玉米減，大豆、水稻、雜糧、雜豆等種植面積增加。綏化、黑河和齊齊哈爾等部分地區玉米種植面積減幅甚至在70%-80%。
海倫市是中國大豆之鄉，是全國大豆集散中心。據海倫市龍海食品有限公司總經理邵平介紹，今年海倫市大豆種植面積約270萬畝，環比增加59%。預計2017年大豆產量能達到45萬噸左右。2017年玉米種植面積約80萬畝，環比減少33%。
與海倫的情況相同，在五大連池市、嫩江市、綏化市等傳統大豆主產區，往年種植玉米的田地已改種大豆。“我們村周邊玉米改種大豆的情況較為普遍，整個村有將近200公頃耕地，今年約有50%的耕地將玉米種植改為大豆。”綏化市北林區四方臺鎮永泰村的王姓農民介紹。
“根據種子銷售情況推算，今年五大連池地區大豆、玉米及雜糧的種植比例分別為50%、30%和20%，較2016年@3類農作物20%、70%和10%的比例有較大變化，玉米減、大豆增的格局非常明顯。”據五大連池市富民種子集團有限公司負責人柴淑坤介紹，該公司今年銷售大豆種子2.3萬噸，較2016年的1.7萬噸增加35%。今年玉米種子銷量為700噸，去年銷售量為2000噸，今年減少了65%。
九三農墾管理局所在區域是世界三大黑土地之一，適宜大豆生長。
華康現代農業物流有限公司總經理郭松表示，由于去年種植玉米虧損嚴重，今年當地玉米種植面積從2016年的170萬畝減少到59萬畝；今年大豆種植面積從2016年的163萬畝增加到230萬畝。
在弘業期貨分析師徐海峰看來，隨著農業供給側結構性改革的深入，調整種植結構是大勢所趨，東北地區將繼續調減非優勢產區籽粒玉米種植，增種優質食用大豆、薯類、雜糧雜豆等，“減玉米、增大豆”效果逐漸顯現，這也符合當前國內市場的需要。
大豆種植收益優于玉米
通過調研發現，雖然大豆的單產較玉米低，但去年大豆價格相對較高，且大豆種植成本低于玉米，大豆的種植收益要略高于玉米。
海倫市海北鎮三合村是黑龍江省農村合作社試點村，全村共有800公頃耕地。據該村合作社負責人周樹軍介紹，今年該村90%田地種植大豆，10%種植玉米，去年大豆、玉米種植各占50%，今年大豆種植增加明顯。
在考察中發現，種植成本方面，今年化肥、種子和人工成本與往年相比變化不大，但地租下降明顯。去年農民玉米賣價普遍較低，如果沒有補貼，種植玉米基本是賠錢的，大豆的種植收益相對要好一些。特別是海北鎮等地區，種植大豆除了能拿到目標價格補貼外，還有農合補貼150元/畝，種植大豆的收益明顯較好。
深加工企業面臨風險加大
在考察中發現，沿線農產品深加工企業經營狀況差異較大。由于玉米價格市場化，原糧價格下降明顯，加上國家的加工補貼，玉米深加工企業效益普遍較好。而部分大豆深加工企業由于資金、技術和創新等方面受限，加工產能不能完全釋放，經營陷入困境。不過，有穩定銷售渠道的大豆深加工企業均表示，隨著大豆種植面積的恢復，他們對大豆深加工產業依然看好。
哈爾濱市巴彥縣一家大豆小榨油脂生產企業相關負責人表示，為了尋求發展，該企業近年來轉向生產小榨大豆油，并積極開拓自身品牌。經過這些年的努力，該企業經營狀況穩定，隨著大豆扶持政策出臺以及黑龍江種植面積增加，企業對于未來市場充滿信心。
事實上，大豆目標價格補貼政策的實施，給大豆銷售帶來了一定影響。以前當大豆市場低迷時，有臨儲價格兜底，起到了托市的作用。2014年臨時收儲政策退出，完全依靠市場調節。
2014年以來的新糧收購季，受經濟增速放緩和市場需求不旺影響，大豆加工企業等市場收購主體入市不積極，本地大豆價格長時間在低位徘徊。
一、引言
股票指數期貨是指以股票價格指數為標的物的金融期貨合約，1982年美國堪薩斯農產品期貨交易所率先推出價值線指數期貨，其后國際股指期貨市場不斷完善和發展，目前股指期貨市場已成為國際資本市場最為活躍的組成部分。我國證券市場的建立和發展過程中暴露出的一些問題，如形式多樣的各類造假、虛報、惡意圈錢、高管出逃等等。通過歸納，不難發現這些上市公司出現的問題大部分都是在公司治理機制上，或是公司的治理機制不健全、董事會虛置，或是企業管理過分集權、組織控制不足等。隨著股指期貨的推出，作為證券市場主體的上市公司，必然也受到其影響。股指期貨的推出將直接或間接地對公司治理產生積極影響，有助于促進公司治理結構的優化和完善，提高上市公司素質。
二、股指期貨推出對公司治理的影響
公司治理是現代企業運行的關鍵，公司治理狀況已經成為衡量一個企業核心競爭力高低的重要標志，有效的公司治理結構是企業持續發展的必要條件。我國的資本市場還是一個新興加轉軌的市場，我國上市公司的治理結構才剛剛起步，上市公司治理結構仍存在許多問題，制約了這種治理結構的高效運行。股指期貨推出后將對公司治理產生的影響主要有以下幾個方面：
（一）股指期貨有助于發展機構投資者，促進股權結構多元化。股指期貨推出有助于加速轉變我國上市公司的股權結構，奠定公司治理股權結構基礎。我國的公有制結構決定了我國上市公司股權結構的特殊性。國有“一股獨大”以及股權分置占2/3國有股和法人股不可流通，而在僅占1/3的流通股投資者中，個人投資者占絕大多數，機構投資者力量弱小。股權集中固然可以減少或者消除委托-問題。但大股東常常將上市公司的資源從小股東手中轉移到自己控制的企業中去，出現控股股東掠奪小股東利益的現象，市場約束形同虛設。股指期貨推出后，將會促使投資對象由個人向機構的轉變，受到機構投資的沖擊，我國上市公司股權結構必將產生變化，從而打好公司治理股權結構基礎。
首先，股指期貨的推出有利于培養和壯大機構投資者。目前，我國股票市場上機構投資者持有市值占流通市值的比例還不到40%，遠遠低于世界上成熟的證券市場。股指期貨的推出，將使大量的個人投資者由于資金原因無法參與股指期貨，轉向投資于基金。同時，也為大資金提供了防范系統性風險的工具，將吸引大的機構投資者參與證券市場。交易理論和國際經驗證明，交易所交易基金的發展壯大離不開相應的指數期貨或期權的套利或對沖操作，以回避風險和完善產品功能。目前，我國證券交易所的ETF基金正方興未艾，迫切需要股指期貨等金融衍生工具的配合與對沖。股指期貨的推出無疑將極大地促進交易所交易基金、指數基金等創新型基金以及QFII的發展。
其次，機構投資者的壯大促進公司股權結構轉變，為建立有效的公司內部治理結構奠定所有權基礎。機構投資者的壯大將使我國市場趨于成熟，投資行為變得更為理性。而且這些機構投資者比一般個人股東更有激勵也有能力去關心自己所投資的企業的經營狀況。它們能夠廣泛收集企業經營信息，能夠更積極地參與股東大會，當企業經營出現問題和其他治理活動時，他們有能力對企業領導層做出必要的調整，這種個人投資者向機構投資者的轉變，擴大了機構投資者加盟證券市場的比例，無疑有利于形成我國上市公司股權結構的多元化，會逐步改變資本市場的產權基礎，帶來上市公司股權結構和公司治理的重大變化。
（二）股指期貨促進價值投資，有助于健全激勵約束機制。目前，我國上市公司在內部激勵機制的設計上缺乏一整套將經營者的利益與公司效益緊密相連，特別是公司長期發展緊密聯系的制度安排。從而不利于調動經營者的積極性和激發經營者的創新意識，不利于最大限度地實現委托人與人二者利益的一致性和不利于股東財富最大化的目標實現。公司治理結構的失衡，從宏觀上講，造成激勵機制難以實施的原因之一是由于我國證券市場機制的不完善，不能形成合理的價格機制，從而使股票價格失真，出現價格與公司業績脫鉤的現象，從根本上限制了激勵機制的實施。
長期以來，我國證券市場只有做多機制，沒有做空機制的相對沖，使得所有股票價格都出現了走勢趨同的現象。主要表現為，股票同漲共跌的現象明顯，績優股和績差股的價格差距不明顯，股價不能反映上市公司的內在價值。失真的市場信號難以評價經理人員的業績水平和公司價值。股指期貨的推出，有利于這一局面的改觀，其價格發現以及套期保值的功能，將促使市場價格回歸合理區間，推動價值投資理念的發展。在推出股指期貨后，引入了做空機制，空頭可以在行情持續上漲時不斷地賣空，客觀上加強了賣盤的力度，從而對平抑股市、消除泡沫產生積極作用。同時，開辦股指期貨交易能夠大量聚集各種信息，有利于提高股市的透明度，使股價更好地反映公司價值。這樣，在價值投資的理念下，股價必然受到公司長期業績以及盈利能力的影響，而不是短期的人為影響。股價反映業績，必然促使經理人以長期業績為目標，而不是只注重短期利益。
（三）股指期貨增強市場有效性，構造公司治理的外部環境。只有有效率的市場才能發揮其應有的市場機制，引發市場競爭，實現資源的優化配置。公司治理需市場競爭、激勵約束等機制全面完善，才能使有效的公司治理落到實處。首先，市場競爭是激勵經營者投入的先決條件。產權利潤激勵只有在市場競爭的前提下才能有效地刺激經營者加倍努力與增加投入，增進企業績效；其次，市場競爭有助于法人治理結構的改善。
市場競爭使公司內部法人治理結構完善的過程，也就是企業內部各行為主體權責利關系明確界定的過程。因此，市場競爭是促進產權不斷明晰的推動器。要改善企業內部治理結構，基本力量是引入競爭，即通過外部競爭機制，優化外部治理結構方能實現。歸根結底，企業有效的法人治理結構有賴于在企業外部建立一個公平競爭的市場。目前，我國公司治理結構主要是靠行政力量內生的，而沒有外部治理機構的壓力，沒有充分的信息指標，必然的結果是處于政府過多干預和內部人控制失控的二難境地。競爭機制的缺乏，歸根到底是我國證券市場缺乏效率導致的。股指期貨的推出，將有利于提高市場的有效性，為公司治理構造良好的外部競爭環境。
股指期貨的推出將增強我國證券市場的有效性，首先是提高信息表達的及時性和準確性。市場信息能否快速而準確地影響證券價格依賴于證券市場的有效性。推出股指期貨后，形成綜合反映各種供求因素的合理價格，其價格具有預期性、連續性和權威性，能較準確地反映未來整個股票市場價格的總體水平，對現貨市場的價格走勢具有指導意義。一旦有新的信息影響投資者對市場的預期，會首先在股指期貨市場上反映出來，并且快速傳遞到股票現貨市場。因此，股指期貨的推出能提高信息表達的及時性和準確性。其次是有利于降低交易費用，增強市場流動性。與現貨市場相比，股指期貨的交易成本很低，并且具有較高的杠桿比率，投資者只需交納少量的保證金即可進行股指期貨交易。同時，由于股指期貨具有做多、做空的雙向機制，無論是熊市還是牛市都能吸引投資者利用股指期貨進行套期保值，大大提高了證券市場的流動性，減少了市場摩擦。開展股指期貨交易可拓寬股市資金來源，促進長線機構投資者擴大入市資金比例，滿足機構投資者的投資需求，提高股市的社會參與程度，增加股市的流動性，從而促進股市的持久活躍。可見，在股指期貨推出后會使我國證券市場的有效性進一步提高，從而為公司治理結構改善創造良好的外部環境。
摘要：隨我國資本市場的逐步發展，金融風險逐年增高，本文通過對我國證券市場的分析和研究，認為我國資本市場風險產生的深層次原因是資本市場中的交易主體之間的信息不對稱，信息不對稱的主要成因是外生性因素。
一、前言
證券是根據法律規定發行的代表對財產所有權的收益權的一種法律憑證。證券產品與一般商品不同，是一種特殊的商品，有其自身的特性，主要表現在：（1）這類產品具有價值上的預期性，既證券產品的價值與其未來的狀況有關；（2）這類產品具有價值上的不確定性，即證券產品的價值可能會與人們的預期價值不一致，會隨著某些因素的變化而變化；（3）從某種意義上講，證券產品具有公共產品的部分特性；（4）證券產品基本上是一種信息產品，消費者完全是按照證券產品所散發的各種信息來判斷其價值，產品的物理形態與產品價值之間沒有直接的聯系，有些證券產品可能只是以概念的形態存在，不存在物理形態，如指數期貨、期權等金融商品。
證券產品的特殊性主要由其特殊的價值決定方式決定的。證券屬于虛擬資本，本身并沒有價值，但它代表了對一定數量現實資本占有權，可以用來買賣，因而具有交換價值。而且它還代表了對所占有的該部分現實資本的收益的所有權，所以其交換價值不僅取決于它所代表的這部分現實資本還與資本預期收益能力有關，是現實資本和收益能力兩者的綜合結果。
證券的交換價值不僅僅表現在它所代表的現實資本的多少上，更多地是表現在其投資價值的高低上，也就是它所具有的為投資者帶來收益的能力上。證券的投資價值主要取決于其預期回報，以股票投資為例，投資股票的預期回報包括兩個部分：第一部分是預期股利；第二部分是預期資本利得。預期股利的大小取決于兩個方面：一是公司未來的預期贏利狀況；二是公司的未來股利分配政策。公司未來的預期贏利狀況與公司現在的財務狀況、預期經營業績、經營環境和經營決策密切相關。而這些因素在證券市場上直接表現為信息，使得證券產品的價值（交換價值）幾乎完全取決于交易雙方對各種信息的掌握程度以及在此基礎上所做出的理性判斷。由于交易主體對信息的掌握程度及判斷能力上的差異，形成信息不對稱，造成證券產品價格與價值的背離。
二、現象
我國證券市場仍處于起步階段，一般而言，市場只給我們提供了價格方面的信息，在其他信息的分布上存在嚴重的不對稱現象。這種信息不對稱大量地發生在政府與上市公司之間、上市公司與股東之間、在股票市場交易中的資金雄厚大機構和眾多散戶之間。
1、政府與上市公司之間的信息不對稱
政府具有政策制定的信息優勢，上市公司只能根據所掌握有關信息判斷政策導向，進而決定下一步的經營行為；上市公司具有自身經營狀況、財務狀況、產品銷售情況等方面的信息優勢。這樣在政府與上市公司之間形成信息不對稱，在政府與上市公司的搏弈中，政府視為委托人，上市公司為人。上市公司為了謀求自身利益的最大化、滿足資金饑渴或尋求更為寬松的經營環境，而產生經營行為的異化，主觀上故意隱藏信息或制造虛假信息，包裝上市或規避政府監管。
對于利用虛假信息包裝上市的案例在中國股票市場已發生過多起，紅光實業、大慶聯誼、東方鍋爐及康賽集團等經營業績差的公司為了達到圈錢的目的，人為制造虛假信息，規避監管，騙取了上市資格。
上市公司的弄虛作假、欺騙上市的行為固然與證券市場法律法規不完善、上市公司改制不徹底、及部分地方政府的保護有關，尤其是與上市公司遴選制度和發行制度的缺陷密切相關，但更主要的原因是政府與上市公司之間的信息不對稱造成的，政府對上市公司信息掌握不完全，處于信息劣勢地位，而上市公司正是利用了自身的信息優勢，在與政府的搏弈中取勝。
2、上市公司與投資者之間的信息不對稱
在證券市場上，投資者參與投資的目的是獲取適當的回報。投資者在獲取有關公司公開信息的基礎上，根據自己的風險偏好選擇投資的目標公司。我國的股票市場是一個以中小投資者為主的市場，他們大多不直接參與企業的經營決策活動，真正對企業有控制權的是國家股和法人股股東。投資者對企業的了解只能通過上市公司的財務報表、招股說明書及董事會公告等信息的掌握程度，通過理性分析來進行市場競爭。由于投資者特別是中小投資者很難在第一時間獲取足夠多的信息做出自己的投資判斷，往往錯失良機，甚至造成損失；而上市公司對自己的經營狀況顯然具有信息優勢。這樣形成上市公司與投資者之間的信息不對稱。上市公司與投資者形成委托——關系，上市公司為人，投資者為委托人，在上市公司與投資者之間的搏弈中，由于信息不對稱的存在，導致上市公司逆向選擇和道德風險問題。
一、和證券公司相比,目前我國期貨公司的經營管理水平明顯處于劣勢
由于受到各種因素的影響,我國期貨市場的發展嚴重滯后于證券市場的發展。僅從期貨業與證券業的成交金額對比看,2004～2006年兩行業的差距在15%以內,而在2007年前5個月,證券業的大牛市使得期貨業相形見絀。前5個月證券業總成交金額高達18.31萬億元,是期貨行業的163%。
造成我國期貨市場發展嚴重滯后于資本市場和證券市場發展的原因也是多方面的:首先,市場容量和客戶群體相對狹小,特別是在期貨市場中缺乏以風險管理為目的的機構投資者。到目前為止,期貨基金還是一個。全國期貨的開戶數不到20萬,機構投資者比重較低。這也是在全球商品市場當中,中國缺乏機構投資力量、沒有定價權、中國企業屢被國際基金狩獵的主要原因之一;其次,我國的期貨行業在金融創新方面由于種種原因行進艱難,投資品種相當長的時間內比較貧乏。至今為止,期貨品種僅限于十幾個商品類別,金融期貨尚未出臺。相對而言,證券業投資品種豐富,包括上市公司股票、國債、企業債、基金、權證、可轉換債券,等等。至2007年5月末,境內上市公司已達1,474家,市價總值17.74萬億元;第三,期貨公司的行業集中度相對較低,期貨公司間在低水平上存在著以“傭金戰”為主的惡性競爭。至2006年末,證券公司數量為104家;而期貨公司為183家,期貨公司僧多粥少。從行業集中度看,證券業行業集中度要明顯高于期貨行業,特別是在2005～2006年證券行業優勝劣汰出現眾多托管兼并后,證券業的集中度在2007年出現明顯提高;第四,期貨公司的抗風險能力較差。一方面注冊資本金低;另一方面市場競爭過于激烈使得期貨公司成為風險的集中點,風險壓力大,風險管理水平低而風險管理的成本較高。
二、證券公司步出困境的成功經驗
一是為了解決行業集中度過低、證券公司良莠不齊的問題,有關方面采取了鼓勵做大一批證券公司,同時關閉一批風險度較高的證券公司,鼓勵優質證券公司對劣質證券公司的收購和兼并,并對證券公司按風險度的大小和凈資本規模采取創新類、規范類、風險類和高風險類的分級管理制度,鼓勵證券公司增資擴股,鼓勵證券公司直接上市和借殼上市;二是在分類監管的基礎上,鼓勵創新證券公司發展創新業務,創新業務成為創新類證券公司的主要利潤來源之一;三是大力發展機構投資者。與此同時,推動了大量的優質企業在內地證券市場上市。同時,注重金融創新,推出了基金和權證等創新品種。證券市場的市場容量突飛猛進。
三、推動期貨公司走出困境
證券公司近年來的變局為期貨公司的發展提供了有益的啟示。我們可以總結推動證券公司走出困境的經驗、綜合治理、多管齊下,推動期貨公司走出困境。
(一)樹立良好的投資環境。在期貨市場,由于是保證金交易,對期貨公司的資信水平和風險控制能力要求比股票市場更高,但是由于信息不對稱,投資者并不熟悉。如果股指期貨推出后,再放任一些劣質期貨公司重走老路,不僅其自身無法發展壯大,而且會拖累行業,更有甚者,可能重新引發證券行業的惡性傭金競爭。鑒于證券期貨市場的歷史教訓,建議監管層應盡可能從制度上安排引導投資者選擇資信高、風險控制好的期貨公司,抵制惡性競爭,鼓勵期貨公司從設備、研發、風險控制等方面為投資者提供更好的服務,以使行業借股指期貨的契機走上良性發展道路。
(二)建立以凈資本為核心的分級管理體系,提高行業集中度。惡性傭金戰是困擾期貨行業發展壯大的根源之一,許多小型期貨公司投資小、實力弱,唯一的途徑就是進行惡性傭金戰,不賺錢就只有減小投入,投入小就無法提高服務水平,只能打傭金戰,形成打不破的怪圈。這些小型期貨公司造成的后果就是劣幣驅良幣,一個經濟學上典型的次品問題。這些小型期貨公司不僅拖累了整個行業的發展壯大,而且在社會上造成對整個行業的不良印象。這個問題如果僅靠市場本身是無法解決的。因為沒有一種出局機制,行業集中度無法提高,期貨公司發展壯大也就無從談起。因此,要對期貨公司建立以凈資本為核心的考核體系和風險監管體系,并在此基礎上,對期貨公司進行分類管理,推進期貨公司的優勝劣汰,提高行業的集中度。
(三)推進期貨公司的業務轉型,建立以為客戶提供市場風險管理服務為核心的業務服務體系。建立以為客戶提供市場風險管理服務為核心的業務服務體系是我國經濟體制改革的需要,隨著我國經濟體制改革的不斷深化,越來越多的企業被推向了市場,商品價格的波動通過影響企業的生產成本和銷售額影響著企業的現金流,影響著企業的經營狀況,這為期貨公司在幫助企業提供風險管理方面提出了要求和機會,期貨公司的業務因此面臨著不斷延伸和深化的機會。建立以為客戶提供市場風險管理服務為核心的業務服務體系是我國經濟體制改革的需要,期貨公司要走出目前低水平的無序競爭,要優化目前以散戶為主的客戶結構,發展機構客戶,要優化和擺脫目前以傭金為主的收入模式,建立以為客戶提供市場風險管理服務為核心的業務服務體系是必由之路。
(四)適應市場經濟的發展,豐富商品期貨品種。中國期貨市場上市交易品種數量一直較少。從1995年期貨業清理整頓以來,到2003年交易品種只有6個。2004年,在國家“穩步發展期貨市場”政策的指引下,恢復及新上市了棉花、玉米、燃料油、黃大豆二號4個交易品種,總上市品種數量達到10個。截止到目前為止,三家交易所品種合計也只有22個。隨著我國經濟體制改革的進一步深入,越來越多的企業存在著不同品種的風險管理要求,因此不斷開拓新的期貨品種,才能滿足我國企業經濟發展的需要。
關鍵詞：會計基本假設；內涵；擴展；經濟環境
一、引言
隨著科學技術特別是信息技術的不斷發展，社會經濟環境發生巨大的變化，社會發展進入知識經濟時代。與傳統的工業時代相比，知識經濟時代下的經濟環境更加復雜，高新技術、信息網絡與不斷的創新帶來了產業的革新、組織架構的變化、信息的高速傳播與交互，為會計確認、計量與報告提供了全新的經濟環境。而現有的會計基本假設實際上是基于傳統的工業經濟時代的經濟環境，其對會計核算空間與時間的界定已經不能完全適應經濟發展的潮流，因而勢必對會計信息的質量產生影響。在知識經濟時代下，對會計基本假設的內涵探討及其擴展研究具有重要的理論和現實意義。
二、會計主體假設內涵及其擴展
（一）會計主體假設的基本內涵
會計主體即會計核算的某一特定的對象，該特定對象是區別于其他經濟實體而獨立存在的，并且該對象可以從經濟權利與義務進行明確的劃分。會計主體即會計核算的空間范圍，規定了會計確認、計量和報告服務的界限與范圍，會計確認、計量和報告應當反映會計主體本身的經營活動。會計主體假設的存在，劃分了會計核算需要處理的交易事項的范圍，對會計信息所要反映的經濟范圍進行合理劃分；區分了會計主體與會計主體所有者的界限，避免了經濟事項的混雜。會計主體假設是會計核算工作重要的前提。
（二）會計主體范圍擴大化
在知識經濟時代，隨著信息技術的迅速發展，互聯網已經成為新的經濟發展空間。以信息技術為支撐、以互聯網為依托、以電子計算機為基礎形成的新型網絡化的經濟組織已經成為新的企業組織形式。新的組織形式大多以虛擬公司的形式出現。虛擬公司區別于傳統的實體公司，突破了空間地域的限制，具有更大范圍的存在性。一方面，虛擬企業作為新的企業組織形式，拓寬了會計主體的范圍。另一方面，虛擬公司更加側重與信息技術、專利技術、人力資源等無形資產在公司資源中的效用，并且更加關注社會成本與效益，這也使會計核算主體的范圍擴大化。
（三）會計主體邊界模糊化
由于網絡經濟中大量虛擬公司的存在，無形資產在公司中占有較大的比重，而無形資產的會計核算在現有的會計制度下很難全面反映公司的經濟信息，很難將虛擬公司的相關經濟信息納入會計核算系統中，導致會計主體邊界不清晰。并且，虛擬企業由于存在于互聯網絡中，具有靈活性、多變性、存續時間波動大等特點，并且信息傳播速度的加快使會計主體間的聯系更加緊密與便捷，也使會計主體邊界模糊化。
（四）會計主體總量增加
隨著信息技術的發展與國際化進程的加快，資本市場中公司不斷進行兼并、重組；跨區域跨行業的橫向合作不斷，跨國公司進一步發展壯大。信息技術的迅速發展使會計信息系統得以充分發揮其作用，會計核算突破空間地域的限制，跨國公司對其集團內部資源的整體掌控與核算成為可能，使會計主體得到充分的整合。會計主體覆蓋的資產規模增加，會計主體總量增大。
三、持續經營假設內涵及其擴展
（一）持續經營假設的基本內涵
會計主體是對會計核算的空間范圍的合理界定，而持續經營則是對會計核算的時間范圍進行合理的限定，是對會計服務對象存續時間長短的描述。持續經營是指會計主體在可以預見的未來，其當前的經營活動和經營規模能夠存續下去，會計主體規模不會大幅縮減，經營活動也不會終止。持續經營假設是對會計主體正常經營活動的假定，是會計核算方法選擇的基礎和前提保證。只有在持續經營假設下，所選用的會計核算的原則和方法才能夠如實地反映公司的經濟信息。
（二）持續經營假設內涵的擴展
當前的經濟環境對持續經營假設的沖擊主要表現在兩方面。一是經濟周期不斷縮短，經濟環境變化快，產業結構調整迅速，產品更新換代速度加劇。公司面臨迅速變化的內外部環境，導致公司經營狀況不穩定，破產、兼并、收購的情況增加，持續經營的狀態可能隨時面臨轉變，因此對持續經營假設無疑是一種挑戰。二是虛擬經濟的日益發展、依托于網絡的大量虛擬公司的存在、多變與不穩定性是該類公司突出的特點。虛擬公司成立與解散迅速而容易，為某一特定任務而存在的虛擬公司可能在短時間內迅速解散。而在工業經濟時代，持續經營假設內含著公司經營期間長期性的特點，而虛擬公司的短暫與不穩定性無疑是對持續經營假設提出了質疑。
實際上，持續經營假設的本質是對會計主體存續時間的一種合理的判斷與限定。無論是短暫的虛擬公司，還是實體公司，其存在的目的都是實現經濟利益，不同之處則在于實現經濟利益的差異和經營活動手段的差異，從而導致了會計主體存續時間的長短。因此，無論會計主體存續時間長還是短，都是會計主體的一種經營持續時間，持續經營假設的本質依然適用，只是其內涵應該延伸。在新經濟環境下，持續經營假設不能僅僅局限于長期的經營狀態，更應該涵蓋短期、中長期的經營狀態，使其對會計主體經營期間的假定更加合理，以使會計方法與原則的采用更能貼近經濟現實。
四、會計分期的內涵及其擴展
（一）會計分期假設的基本內涵
會計分期假設是基于持續經營假設將會計主體的持續經營期間進行劃分，形成長短相同的、連續的期間。會計分期是人為地對會計主體持續經營期間的劃分，其劃分的最主要目的是保證會計信息的及時性，通過劃分期間的會計核算，及時反映會計主體的經營活動、資產狀況，及時向信息使用者傳遞相關的財務信息。并且，會計分期假設使會計信息更具可比性，從而向信息使用者提供對決策有用的會計信息。
（二）會計分期假設的擴展依賴于會計主體的經營狀態
正如前文所述，會計分期假設與持續經營假設息息相關，持續經營時間的長度是會計分期的前提和基礎。在新的經濟環境下，特別是虛擬網絡經濟、電子商務的發展使會計主體存續時間長短不一，會計主體經營狀況波動變化大，短時間變化的經營狀態對會計分期的存在合理性提出了質疑。在現行的月度、季度、年度的會計分期中，有可能會計主體存續期間小于月度時間，經營期限極其短，會計分期似乎完全沒有必要。會計分期是否應該繼續存在值得思考和探討。其實，從會計分期的主要目的出發，會計分期在新的經濟環境下也應當存在但需要適當調整。會計分期的主要目的是及時搜集和反饋財務會計信息。在信息化條件成熟的當下，會計及時地確認、計量和報告成為可能，并且信息傳播速度的加快使會計分期期間的縮短成為必然。另外，會計主體的范圍不斷擴大化和多樣化。理論上，會計分期應該充分考慮會計主體的經營狀況，根據不同會計主體的經營特點決定是否需要分期及分期期間的長短，并且將實時信息披露與定期信息披露相結合，動態考慮會計分期。
五、貨幣計量的內涵及其擴展
貨幣是商品經濟發展到一定階段的產物，貨幣計量是將貨幣作為會計主體經濟活動計量的價值尺度。對會計主體經濟活動進行會計核算時，采用貨幣作為基礎進行計量。貨幣計量本身存在著缺陷，很多對企業經營狀況與成果產生重要影響的因素無法利用貨幣這種價值尺度進行衡量和反映。在新的知識經濟時代，這一缺陷表現得更為明顯。知識經濟時代，特別是虛擬網絡經濟，更加側重于無形資產的效應，人力資源、信息技術、社會責任成本效益等重要因素在貨幣計量下無法真實全面地反映相關經濟信息。另一方面，新的貨幣形式——虛擬貨幣的出現和電子貨幣的存在也對貨幣計量假設提出了挑戰。在經濟急速發展變化的情況下，單一的貨幣計量最終可能導致會計信息失真，因此在新經濟環境下，對貨幣計量應有更多的考慮。
參考文獻：
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為了解當前國際金融危機背景下湖南省有色金屬行業運行與發展狀況,我們在建立專項監測制度的基礎上,對該行業進行了調查。調查表明:上半年,在國家一系列宏觀經濟政策的刺激下,我省有色金屬行業開始復蘇,企業生產、銷售逐步好轉,帶動了全省工業的發展,促進了相關行業的復蘇,推動了股票市場和期貨市場的上漲,產品價格觸底反彈。但總的來說,目前企業生產經營仍然比較困難,我們預計后階段企業生產經營將繼續好轉,整體價格走勢會逐步企穩,但不同品種將出現分化。
一、湖南省有色金屬行業整體運行情況
1、企業生產逐步恢復,開工率上升。去年,由于受金融危機影響,有色金屬企業遭受較大沖擊,有近一半企業壓縮生產規模。今年以來,在國家“保增長、擴內需”的一籃子經濟刺激政策措施影響下,有色金屬行業生產逐步恢復。1-6月,全省有色金屬企業累計實現工業增加值156.3億元,占全省工業增加值的8.7%,同比增長23.4%,比全省平均水平高6個百分點。據調查,目前全省有色金屬行業開工率達到85%。1-6月,十種有色金屬產量88.6萬噸,同比增長4%,比全國平均水平高11.7個百分點。其中,3月份增長29.7%,創2007年以來的最高峰。產量最高的是鋅和鉛,1-6月累計產量就分別高達43.5和30.3萬噸,分別占當月總產量的49.1%和34.2%;增長最快的是鉛和銅,同比分別增長45.1%和14%。
2、企業銷售逐步好轉,虧損逐步減少。企業生產經營2008年12月跌入低谷,但今年上半年,市場需求不斷回升,一季度33戶有色金屬企業市場需求DI指數比上年末提高4.2個百分點,二季度上升幅度更大,比一季度提高16.7個百分點。同時,訂貨水平不斷提高,二季度,國內訂單指數在一季度提高20.8個百分點的基礎上再提高8.3個百分點,而出口產品訂單指數回升速度稍慢于國內訂貨水平,一季度下降8.3個百分點,二季度止跌回升,比上季提高25個百分點。
隨著市場需求回升,企業銷售和利潤逐步好轉。1-6月,33戶有色金屬企業銷售收入環比增速分別為44.6%、44.6%、-44%、38.9%、31.2%。除4月份有所回落外,各月環比增速均保持在30%以上。雖然1-6月累計虧損0.7億元,但各月虧損額逐步減少,6月當月扭虧為盈實現利潤總額0.5億元。
3、產品價格觸底反彈。2008年有色金屬產品價格跌幅巨大,11份我行監測企業的鋅精礦、鉬精礦當月跌幅達40%以上。從12月份開始,有色金屬產品價格觸底反彈,2月份出現今年以來最高漲幅,如我行監測的鉛精礦2月環比漲幅高達26.9%。截至6月末,我行監測的有色金屬價格繼續保持上升趨勢,其中鉛精礦、鋅精礦漲幅較大,比上年末分別上漲了71.3%和83.7%。有色金屬價格出現持續反彈:一是政府收儲和產業振興規劃等利好政策的刺激。自去年12月以來,國家已收儲銅、鋁、鋅等品種總量100多萬噸,6月份,國務院又通過《有色金屬產業調整和振興規劃》,進一步提振了市場信心。二是貨幣貶值預期推動有色金屬價格明顯回升。受今年貨幣市場充足的流動性及美元貶值預期等因素的影響,更多資金流向相對保值的黃金、銅等有色金屬大宗商品,有色金屬的金融屬性明顯增強,導致有色金屬價格出現超預期的強勢上漲。
4、企業投資意愿增強,固定資產投資增長加快。在國家經濟刺激計劃下,許多有色金屬企業積極擴大生產規模、進行項目投資和技術改造,投資意愿不斷增強。二季度,全省重點監測的33戶有色金屬企業固定資產投資、設備投資、在建工程投資DI指數分別比上季提高了4.2、16.7和8.3個百分點。6月末, 33戶有色金屬企業固定資產凈值74.3億元,同比增長14.5%,比全部監測企業平均水平高7.4個百分點。
二、湖南省有色金屬行業資金供求情況
1、貸款總量略有增加,但增速遠低于全省平均水平。6月末,全省有色金屬企業貸款余額80.1億元,同比增長15.4%,增速比全省平均水平低21.7個百分點。有色金屬行業貸款增長慢主要有以下原因:一是該行業受金融危機影響非常嚴重,企業銷售收入和利潤下滑幅度遠高于平均水平,導致企業獲取銀行信貸資金的能力較差;二是去年該行業貸款增速比全省平均水平要高,基數較大;三是上半年我省貸款主要投向于固定資產領域,以中長期貸款為主,而從歷史上看有色金屬行業以短期貸款為主,占比高達70%以上。
2、短期貸款下降,中長期貸款快速增長。6月末,33戶有色金屬企業短期貸款同比下降8%,比去年同期低13.3個百分點,比全省平均增幅低24.4個百分點。其中3、4月份,短期貸款同比下降達20%以上,創2008年來最低水平。與之相反,由于基數小,中長期貸款快速增長,6月末,33戶有色金屬企業中長期貸款同比增長達99.8%,高于全省平均水平56.4個百分點,成為中長期貸款增長最快的行業。
3、企業融資渠道以銀行貸款為主。目前77.8%的企業仍以銀行貸款為主要融資渠道,采用直接融資和民間融資的均占11.1%。調查表明,當前有色金屬行業對銀行貸款的需求比較旺盛,下半年計劃申請新貸款的企業占44.4%,比全省平均水平高7.4個百分點。
三、當前有色金屬行業復蘇對宏觀經濟的影響
1、促進了相關行業的復蘇。有色金屬行業通過需求和供給兩個方面對相關企業帶來影響。從需求方面來講,主要是電能、機械設備和礦產品。隨著有色金屬行業企業開工率的上升,帶動了用電量的增加,以株冶為例,該企業上半年用電量增長3.2%,增幅比全省工業用電量增幅高3個百分點;二季度企業設備投資DI指數為4.2,環比上升了16.7個百分點;其原材料則主要是一些礦產品,來自本行業,與其它行業關聯不大。
在供給方面,有色金屬行業主要是為機械制造、交通設備和家電等行業提供原材料。問卷調查表明:盡管部分有色金屬企業停產或減產,但仍能基本滿足這三個行業企業對其原材料的需求,各季度認為本企業原材料供應不足的企業占比均不到7%;同時由于有色金屬行業價格水平仍處于歷史低位,相對降幅比它們大,因此為它們的復蘇提供了較好的機遇。
2、有色金屬產品價格變動對PPI影響較大,對CPI影響很小。有色金屬產業是湖南省的支柱產業,其價格變動對工業品出廠價格指數(PPI)有較大影響。上半年,有色金屬價格雖然有所反彈,但與去年同期相比,仍然大幅下跌了27.6%,直接帶來我省PPI指數下降2.5個百分點,貢獻率為36.8%。有色金屬價格變動僅通過影響工業消費品的生產成本來間接影響CPI指數,總的來看影響很小,且傳導時滯較長,至少需要半年以上。
3、促進了股票市場和期貨市場的反彈。上半年,受宏觀經濟復蘇和有色金屬產業調整振興規劃的影響,在股票市場和期貨市場上,有色金屬板塊均出現了大幅反彈。1-6月,股票市場上有色金屬板塊指數累計上漲133.6%,比同期上證綜指和深成指漲幅分別高68和56.3個百分點,其中我行監測的上市公司株冶集團、辰州礦業股價比年初分別上漲208.5%和207.7%。在期貨方面,從上海、大連、鄭州三個市場全部交易品種來看,除燃油外,有色金屬交易品種漲幅較大,其中滬銅連續指數和滬鋅連續指數累計分別上漲57.3%和27.6%,比其它農產品品種漲幅至少高20個百分點。
四、存在的問題及下階段走勢預測
(一)存在的主要問題
1、企業生產經營仍然比較困難。從環比看,有色金屬行業復蘇明顯,但與歷史同期比,行業景氣度依然比較低。一是產品價格尚處低位,主要產品如鉛、鋅等不到歷史最高價的一半;二是上半年企業銷售收入下滑幅度比全行業平均水平高15.4個百分點;三是企業盈利能力差,全行業虧損;四是企業信心不足。問卷調查表明:本季度有色金屬企業對下季度宏觀經濟形勢和本企業經營狀況的預測指數分別比全行業平均水平低19.1和14.5個百分點,比去年同期低33.3和58.3個百分點。
2、短期貸款增長慢影響企業流動性。有色金屬行業由于其生產經營的特殊性,流動資產占比一直比較高,一般在50%以上,而固定資產占比一般在35%以下,2009年6月末,其流動資產構成比例為47.6%,比全行業平均水平高3.4個百分點。由于對流動資金需求大,其貸款多以短期為主。但去年同期以來,其短期貸款增長慢,甚至是負增長,導致短期貸款余額占比不斷下降,對企業流動性造成不良影響。6月末,全部有色金屬監測企業速動比率和現金比率分別比去年同期下降2.6和1.03個百分點。
(二)后階段走勢預測
1、企業生產經營將繼續好轉。展望后階段,我們認為未來有色金屬行業生產經營既有有利條件,又有不利因素。從有利方面來講:一是隨著宏觀經濟進一步好轉,帶動下游企業對有色金屬產品需求增加,問卷調查顯示:認為下季度本企業產品市場需求疲軟的企業為27%,比本季度低16.2個百分點;而認為下季度本企業產品市場需求旺盛的企業為10.8%,比本季度高5.4個百分點。二是國家和我省有色金屬產業振興規劃政策將逐步落實,其面臨的政策環境向好。三是市場信心有所恢復。問卷調查表明,預計下季度本行業經營狀況良好的企業占18.9%,比本季度高5.4個百分點,而預計下季度本行業經營狀況不良的企業也占18.9%,但比本季度低16.2個百分點。同時該行業也面臨著國家淘汰落后產能政策以及國際大宗商品價格波動等諸多不利因素帶來的影響。但總的來說,有利因素要大于不利因素,企業生產經營將繼續好轉。
2、整體價格走勢將逐步企穩,但不同品種將出現分化。后階段,隨著宏觀經濟形勢的好轉,對有色金屬的需求將逐步回升;隨著企業價格預期的改善(本季度,預計下季度產品銷售價格水平趨升、持平、趨降的企業分別占43.3%、37.8%和18.9%);考慮到去年同期價格很低,我們認為:下半年有色金屬價格總體上將擺脫上半年這種同比大幅下跌的走勢,逐步走穩,由降轉升,但幅度不會太大。同時不同品種價格走勢將出現分化,部分有色金屬品種如銅、鉛價格上半年出現了大幅反彈,目前其國內價格比國外價格要高,但其需求并沒有明顯改善,其上漲更多的是有色金屬產品金融屬性的體現,下半年,其價格極有可能出現波動;而處于價格底部的鎢、鉬等價格將隨行業復蘇穩步上揚。
為更有利地發展我省有色金屬行業,結合當前實際,我們建議:一是搶抓機遇,加大有色金屬行業調整和重組力度;二是鼓勵企業加快實施“走出去”戰略,開發境外資源。三是完善金融服務,緩解中小企業融資困難。如金融、財政等部門可加大對有色金屬優勢企業貸款的支持力度;進一步創新信貸產品,開辦適合資源型產業的貸款業務,如開辦訂單貸款、貴金屬質押貸款等。
組長:張慶
成員:廖鶴琳 霍 楠 易清華 陳普興
唐閩湘 賀子佳 鐘加坤 黃 燦
關鍵詞:金融會計風險；類型；成因；規避；防范
一、金融會計風險存在八種類型
(一)操作管理風險
這類風險是指在銀行組織內，由于會計操作上的失誤帶來的風險。主要包括：會計、儲蓄或經辦人員責任心不強和法制觀念淡薄而造成的財產損失。銀行會計作為一項專業性較強而風險性又大的部門會計，面對大量結算票據、現金資產，以至密押、印章、重要空白憑證、有價單證等，一旦發生工作疏漏和制度不健全造成的資產損失是巨大的，同時還會造成銀行信譽受損。
(二)信息失真風險
銀行的一切業務活動都要通過會計信息進行反映，為維護自身利益不少行違反金融政策和上級行有關要求，在會計信息處理上大做文章，致使會計部門提供的信息資料不真實、不充分，真賬假表、假賬假表、任意調整收支科目等現象事實上掩蓋了信貸資產的質量和風險，影響對銀行經營狀況的客觀評價進而帶來更大的風險。
(三)監督乏力風險
雖說我國《人民銀行法》、《商業銀行法》均要求商業銀行必須依法經營，但在不正當利益的驅動下，發放超規模貸款、違章拆借、賬外投資、私設小金庫、越權承兌、貼現銀行匯票等違規情況屢禁不止，這其中一個很重要的原因就是會計核算監督檢查不力、會計懲罰制度未跟上，從而變相地助長了違規經營情況的蔓延，加大了經營風險。
(四)財務成本風險
存款對于增強銀行資金實力、奠定在同業競爭中的地位無疑是必需的，但需要注意的是存款既是立行之本，也是支出大戶。不顧效益擅自或變相提高存款利率，盲目增設網點機構，草率開辦各項新業務不計算資金成本，不搞盈虧臨界點分析等非正常現象，加大了財務風險。同時籌集來的資金如果運用不充分，造成資金在銀行內的積壓和閑置，無效益資產的增加也會直接影響銀行損益風險。
(五)支付結算風險
會計結算制度通過幾十年的理論研究和業務實踐已經形成比較完善的體系，《票據法》、《支付結算辦法》等的頒布為加強銀行內部控制和管理發揮了很好的作用。但在實際工作中，有許多細節問題尚待進一步完善，特別是大額提現是結算管理中的一個薄弱環節。由于基層會計人員業務知識和風險防范意識的缺乏，越權辦理大額支付情況突出。對大額提現審核不嚴，極易產生支付結算風險。
(六)金融案件風險
目前社會上一些不法分子將銀行作為其獵擊的主要目標，各類案件居高不下、手段花樣層出不窮，無論是假匯票、利用信用卡惡意透支，明目張膽地搶劫，還是監守自盜、貪污盜竊、索賄受賄，任何一個案件必然會多少涉及作為整個經營核算部門的會計部門，一旦會計部門放松管制、降低核算水平，那就會為罪犯作案客觀上開了綠燈，加大了經營風險。
(七)誤導決策風險
會計部門未能充分發揮會計管理職能，未能及時向領導層提供決策需要的反饋信息，甚至未能通過核算分析及時發現工作中存在的問題，使得領導層決策失誤，這是會計人員的失職。目前，會計部門普遍沒有制定風險量化監測指標體系，參與決策職能形同虛設，無助于決策的科學化、周密化，一旦決策失誤損失無法彌補。
(八)會計創新風險
無論是從市場競爭的需要、金融國際化趨勢的需要、擺脫當前困境的需要還是從銀行所經營的貨幣和信用實質內容上來看，銀行都必須創新。從會計的角度，會計創新也是必須的。特別是在各行的財務管理方面，待挖掘的領域尚大。但如果不顧及適應這種開拓性行為的良好的內外部環境，盲目照搬先進經驗，就會造成先進的管理經驗和落后的經管水平、客觀條件相違背的情況，如目前對企業全面推行的“權責發生制”對于我國銀行業經營水平來說尚屬超前，造成的虛盈實虧、用信貸資金墊支利稅的情況使我國銀行業普遍存在潛在效益風險。
二、會計風險與信貸資產風險的關系
(一)會計風險直接產生信貸資產風險
首先，如果會計在金融業務核算、經營、管理中出錯以至于在提供決策依據時發生嚴重誤導，在存在會計風險的同時，決策上失誤也必然帶來信貸資產風險；其次，會計信息系統失靈，必然會導致對金融業存在的信貸資產風險心中無“度”，沒有一套完整的使會計風險與信貸資產風險充分結合的風險監測指標系統、不能采取有針對性的措施加以改善，使金融風險日趨嚴重。
(二)信貸資產風險倒逼會計風險
資產質量差、利息回收率低，為追求利潤目標和眼前利益，必然存在人為調節各類報表，甚至采取種種手段虛增存款、利潤、壓縮逾期貸款比例，通過拆出資金、內部往來等科目超規模發放貸款等現象，促使會計風險更為加劇，核算質量難以保證。
(三)二者相互影響加大金融風險
會計風險與信貸資產風險二者產生后又互相影響、相互作用，共同增加了金融風險。所以在銀行業務經營中，要充分認識兩種風險的互動作用，在管理和控制金融風險時，必須二者并重、不能顧此失彼。
三、從宏觀、微觀兩個方面來規避會計風險
（一）從宏觀的角度來看，應構建金融會計風險防范系統。
金融會計風險防范是整個金融風險防范的組成部分。金融會計風險防范除了對其自身的風險進行防范外，還應特別注重會計對整個金融風險帶來的影響。1995年2月26日巴林銀行破產事件，使一個具有悠久歷史、雄厚實力和良好信譽，被稱為“女王的銀行”，竟毀于巴林期貨(新加坡)公司交易員里森之手。里森越權投機日經225指數的期權和期貨交易，從1994年12月至1995年2月虧損達6億美元，巴林銀行被迫宣告破產。巴林銀行破產的原因固然是多方面的，但內部管理不嚴(審計失效)，會計風險信息不靈是一個重要原因。事實上，里森利用臨時賬戶越權經營，隱瞞虧損的手段并不隱秘，而巴林銀行總部對新加坡分部所作的多次審計檢查，卻未能發現問題，截至1993年12月，新加坡的期貨交易已造成的和賬面存在的損失約1900萬英鎊，而公司報告上顯示卻是利潤900萬英鎊。新加坡著名的會計師事務所 Coopers＆Lybrand，1994年12月的審計報告中卻認為，巴林期貨(新加坡)公司的內部控制令人滿意。1996年2月2日大和銀行事件，使其全部停止在美業務，并罰款3.2億美元。大和銀行負責債券業務的副總裁井口俊英，利用非法手段買賣美國30年期的國庫券以及2至5年期的國債票據，造成11億美元的損失。井口俊英的非法操作手段并不高明，卻長達11年之久而無人知曉。紐約聯邦銀行、紐約州銀行政府，以及日本大藏省，日本銀行的歷年檢查也未能發現大和銀行紐約分行的任何問題，這種監管乏力的事實不能不是造成大和銀行事件的原因之一。巴林事件、大和事件乃至東南亞和亞洲金融風險的不少事實從反面證明了構建金融會計風險防范系統的緊迫性和現實性。它表明構建金融會計風險防范系統貫穿于金融管理整個過程。
金融風險會計防范是一項龐大的系統工程，只有運用系統理論和方法構建金融會計風險防范系統的框架，改變分散的、孤立的、靜態的風險防范方式，構建一個整體的、關聯的、動態的風險防范系統才能提高金融會計風險防范的有效性，以控制和減少風險損失的發生。
（二）從微觀的角度來看，要防范金融會計風險必須注意以下幾個方面。
1.強化內控制度，實行集中核算
內控制度是內控目標得以實現的充分必要條件。建立相關的內控制度，健全有效的內控運行機制是實現內控目標的重要保障，也是各金融機構管理層的基本職責。目前，各行應加大整章建制的力度，應根據人民銀行《加強金融機構內部控制的指導原則》及財政部《內部會計控制規范》，按照分工牽制、授權制約原則，結合自身經營的規模和業務特點，制定科學合理的內控制度，并制定內控制度實施細則，使內控制度形成體系。
有效的內部控制實際上是金融機構從決策實施到管理、監督的一個完善的運行機制。其中獨立的會計及核算體制是其基本要求之一。金融會計人員業務上只接受會計主管的領導，會計人員進行賬務處理的唯一依據是有效的會計憑征。推行統一的核算軟件，實行賬務集中核算，實行業務處理和會計處理的分離，會計資產負債表、財務報表由系統自動生成匯總上報，其他有關會計信息報表應當由會計人員獨立編制，任何人不得任意調整。這樣才有利于防止和杜絕銀行“三假”的產生，提高會計信息的真實性。才能有效控制人為調表而造成的會計信息失真現象。
2.重視會計分析，建立預警機制
報表反映的是過去的經營狀況，但了解過去不是報表使用者的最終目的，報表的真正使用價值是通過對報表的分析來發現問題、解決問題、預測前景，幫助領導層了解過去、規劃未來。會計分析從內容上講包括資產負債表分析、財務分析兩部分，從形式上講包括常規分析和專項分析兩大類，只有加強會計分析，才能在充分了解存在問題的基礎上，面對未來的變化作出有針對性的反映。才能幫助銀行建立會計風險預警機制，優化控制、提高規劃決策能力，發揮會計職能作用。
3.加強現金管理，提高支付水平
會計部門對企業使用現金要嚴格審查，明確授權制度，除工資性支出外、大額現金支付會計部門都要建立臺賬，逐筆登記，對注明“現金”字樣的銀行匯票，也要登記備案，對具有儲蓄、貸款、匯兌功能的信用卡，也必須服從現金管理規定，對單位卡一律不得支付現金，嚴禁將公款轉入個人信用卡，個人提現只限于備用金，透支部分不得提現。
4.嚴格考試制度，保證上崗水平
上崗考試制度是保證銀行提高服務質量、防范金融會計風險的一項重要措施。它的確立客觀上幫助會計人員全面了解會計基礎知識，端正了學習風氣，增長了業務知識水平。
5.拓展中間業務，分散經營風險
按國際慣例風險控制的主要方法是多角經營和多角籌資，而對于銀行業來說，拓展中間業務，將經營風險分散化是化解金融風險的重要手段之一，而作為會計人員來講，將會計服務多元化也是分散金融會計風險的重要手段。
6.廣泛運用微機，推行責任會計
推行責任會計是防范金融會計風險的有效手段，因為責任中心的劃分符合風險控制的分散化原則，同時責、權、利在小范圍內的充分結合也有助于及時發現存在問題，也有助于解決問題，但責任中心所產生的大量憑證、報表如果沒有計算機的協助，現有的會計人員無法在日常核算工作中兼顧責任會計工作。所以，要提供及時有效、全面、完整的會計信息，就必須建立現代化的電算化會計核算系統，而且銀行會計的電算化系統要由業務數據處理系統向業務處理與管理型、決策型系統并重的系統發展，通過電算化會計核算系統的開發和運用，完善現有的銀行會計管理核算體系，促進核算水平和會計核算質量的提高。
參考文獻
1. 王燕茹.國有商業銀行內控“軟”在何處.審計與經濟研究，2006，(1).
關鍵詞：手續費率；股指期貨經紀人；創新業務
引言
1990年10月，中國鄭州糧食批發市場經國務院批準，以現貨交易為基礎，引入期貨交易機制，標志著我國首個商品期貨市場正式啟動。目前，上海期貨交易所已經成為亞洲最大、世界第二的銅期貨交易中心，大連商品交易所的大豆期貨品種的交易量也居亞洲第一。2004年1月？，國務院了《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，明確提出了穩步發展期貨市場，對期貨市場的政策也由規范整頓向穩步發展轉變。自此，證券公司和信托公司紛紛參股期貨公司，使期貨行業獲得新的資本通道；2009年，三家商品交易所和兩家證券交易所共同發起設立了中國金融期貨交易所；2010年4月，股指期貨交易開鑼，標志著我國正式邁入前景更為廣闊的金融期貨領域。
一、期貨市場交投活躍，產品結構尚需完善
2012年，在國內經濟增速放緩、資本市場疲弱的背景下，期貨市場整體業務規模卻快速成長，盈利整體同比大幅提升。去年四大期貨交易所三次下調手續費率，對促進交易積極性和提高交易活躍度產生了巨大的刺激效應。此外，近三年全球寬松的流動性及部分商品供需缺口的炒作等因素，也成為提升期貨交易量價水平的助推力。
據期貨業協會的統計數據，2012年期貨市場累計成交量為14.5億手，累計成交額為171.1萬億元，分別比上年同期增長了37.6%和24.4%。其中，商品期貨方面，大商所的成交量和成交額增長最為顯著，分別為119%和97.5%，上期所穩步發展，增長率分別為18.5%和2.6%，鄭商所表現不佳，同比下滑14.6%和48%；股指期貨方面，由于存在做空機制，中金所的股指期貨交易額和交易量并未受A股市場表現疲弱影響，全年交易量和交易額分別大漲108.4%和73.3%，占比高達44.3%。
2013年以來，交易活躍度依然亢奮。自去年年末菜籽、菜粕、玻璃等多個新品種在鄭州商品交易所上市后，今年上半年鄭交所的交易量和交易額出現反轉，同比分別大漲131%和51%，大連商交所和上海期交所也交投活躍。另一方面，雖然A股市場表現依然不佳，但股指期貨成交卻繼續呈現爆發式增長，上半年交易額占比已達53%。總體來看，隨著手續費的不斷下調以及新品種陸續涌現，全國期貨市場的交易規模持續快速增長，市場參與者更為活躍，有望在去年良好表現的基礎上再創出一波行情。
雖然近幾年我國期貨市場發展迅速，但市場結構和產品類別仍有待進一步完善。行業統計顯示，2012年全球金融期貨交易額雖較以往有所下降，但仍占到整個市場交易額的84.5%，而傳統商品期貨交易金額占比僅為15.5%，股指、利率等金融類期貨和期權品種更取得了爆發式增長。在我國，滬深300股指期貨在今年上半年的交易額在整個市場占比雖已達53%，但仍遠低于國際市場水平。同時，國內期貨市場快速發展背后也存在著套保不足、投機過度等問題，限制了期貨市場功能的進一步發揮，也在一定程度上削弱了服務國民經濟的角色。
二、期貨公司實力增強，重組并購更為頻繁
1.國內期貨行業基本情況簡介。截至2012年末，在期貨業協會登記的國內期貨公司共161家。從股東類別看，主要有傳統期貨公司（股東具有產業背景或雄厚資金實力）、金融機構參控股期貨公司（股東具有券商、信托公司背景）和中外合資期貨公司（股東為中外合資），其中合資期貨公司僅有3家。各類期貨公司中，雖然僅有中國中期 （000996）一家通過資本運作實現“曲線”上市，但從各項指標來看，永安期貨、中證期貨、廣發期貨、南華期貨、萬達期貨等多家期貨公司已滿足主板上市的基本條件，其中永安期貨和南華期貨已完成股改，正在接受保薦券商的上市輔導，有望在年內報會；區域分布上，國內期貨公司主要分布在長三角、珠三角和環渤海等經濟發達地區，其中，北京（28家）、廣東（24家）、上海（20家）、江蘇（11家）、浙江（11家）為國內期貨公司前五大集中地，數量合計占國內期貨公司總數的58.4%，這些地區的期貨公司整體規模和經營狀況較好，業務種類和網點數量也較多，但由于控股股東行業分布不均，尚未出現市場份額占明顯優勢的行業領軍者。2012年，排名前20位的期貨公司的成交金額總和占整個期貨市場成交額的47%，這些期貨公司也主要分布在東部發達地區。
2. 國內期貨公司經營表現良好。2012年，期貨公司的業務規模增長較快，盈利整體同比大幅提升。期貨業協會數據顯示，去年161家期貨公司營業收入為173.16億元，其中手續費收入為123.63億（含交易所返31.94億元），較上年同期增長64.22%；凈利潤為35.77億元，較上年同期增長了119.68%；平均ROE為4.4%，顯著高于上年的2.9%。在行業整體盈利好轉的同時，凈利潤過億元的期貨公司數量也較上年大幅增加。數據顯示，2012年永安期貨、國際期貨、中證期貨、廣發期貨、國泰君安、銀河期貨、中糧期貨、華泰長城期貨等8家期貨公司凈利潤在億元以上，而浙商期貨、招商期貨、南華期貨、國信期貨和海通期貨也達到9000萬元水平。股指期貨交易的日益活躍，帶動了以中證期貨、廣發期貨、國泰君安、銀河期貨和華泰長城期貨等為代表的券商系期貨公司整體業績提升。
此外，行業集中度有所提升。2012年凈資產、客戶權益和手續費收入排名前十的期貨公司行業占比分別為30.2%，34.1%和27.1%，而上年該比例分別為27.6%、33.0%和25.6%；分類評級顯著改善。2012年A、B、C類以上期貨公司分別有22家、73家和153家，超過上年的20家、59家和138家。其中，66家期貨公司評級被上調，僅有18家期貨公司評級被下調，顯示期貨行業的風險管理水平穩步上升。
3.增資擴股與并購重組更加頻繁。隨著期貨市場規模迅猛發展和產品種類增多，尤其是股指期貨推出后，期貨公司的資本規模持續上升，增資擴股與并購重組更加活躍，注冊資本在1.5億元以上的中大型期貨公司顯著擴容。
近年來，受股指期貨推出的影響，期貨行業掀起增資和并購浪潮，尤以券商系期貨公司為主力軍。增資方面，2012年共34個增資案例，今年以來共22個增資案例，其中券商系期貨公司占比均近一半。例如，中證期貨在中信證券2012年大舉增資7億元、廣發期貨在廣發證券2011年兩次增資后，目前分別以15億元和11億元的注冊資本規模排名行業第二、三位。
除了券商參控股期貨公司，部分產業集團和信托公司也以不同方式進入期貨行業。期貨公司的業務發展愈發依靠股東自身優勢，如券商系期貨公司逐步向金融期貨方向靠攏，尋求開展IB業務及創新業務；具有現貨背景的期貨公司依托地域優勢、品牌優勢等著力打造核心競爭力；而傳統期貨公司則尋求“現貨+期貨”及“傳統+創新”等多元化發展模式，以期實現規模經濟和范圍經濟效應。
此外，當前國內期貨公司“小而散”，總體數量多、單體力量弱的特點依然較為突出，公司業務同質化現象嚴重，經營管理、合規水平和服務能力總體參差不齊。通過并購重組，可有效促使資源結構集中，緩解惡性競爭，取得規模效應。由于監管機構未再批準新的期貨牌照，兼并收購越來越成為期貨公司做強做大的一條重要途徑。
4.券商系期貨公司異軍突起。近兩年來，券商系期貨公司的規模迅速提升，在期貨市場影響巨大。一方面，券商積極參控股期貨公司，并紛紛加強旗下期貨公司的資本實力；另一方面，期貨公司通過向券商股東提供全方位交易的通道、方案和產品，共同拓展業務創新空間。
截至2012年末，共有69家券商參控股期貨公司，其中全資26家，控股39家，參股4家，注冊資本金合計203.55億元，平均每家注冊資本約3億元；上市券商中除太平洋證券、西南證券旗下無期貨公司外，其余均有控股期貨公司；凈資產年均增幅近30%，注冊資本、凈利潤等指標增長也較為顯著，客戶權益規模占市場總量的55%；交易額年均增長72%，占市場總規模的四成。2012年，券商系期貨公司共實現凈利潤20億元，其中88%以上實現盈利（高于80%的行業水平），利潤貢獻率達55%。數據顯示，券商系期貨公司期指成交占比顯著增長，股指期貨漸成為主要盈利來源。
事實上，券商系期貨公司的優勢不僅體現在IT技術和產品研發方面，在股指期貨經紀人（IB）業務方面的優勢也體現明顯。2007年監管機構頒布IB制度以來，券商系期貨公司均已取得IB業務資格，這些期貨公司借助商品期貨業務，探索IB業務模式。實踐中，券商及其控股期貨公司都設立了IB業務部門，部分券商還給營業部下達IB業務指標，將利潤全部留存給期貨公司。由于起步較晚，此類期貨公司IB業務客戶保證金規模和交易額平均占比在一成左右。誠然，IB業務在推進過程中還存在業務考核激勵不夠、主動性不足、客戶開發難度大等問題，但是，以IB為核心的金融期貨制度安排，有力地促進了期貨行業的發展，提升了期貨公司的資本實力、人才結構和風控能力。通過IB業務，期貨公司與券商在業務流程、風險控制、人力資源、投資者教育等方面充分磨合，期貨公司的經營能力和服務水平日益提升，為金融期貨的平穩運行奠定了堅實基礎。
三、期貨業務種類單一，創新能力亟待提高
1. 經紀業務為期貨公司主要收入來源。當前，期貨公司的主營業務為經紀業務，包括商品期貨和金融期貨經紀業務，種類較為單一。2010-2012年，我國期貨公司的手續費收入分別為105.7、99.8和123.6億元，占營業收入的比重分別為85.83%、74.42%和71.4%。雖然占比持續下降，但仍顯示出對經紀業務依賴過大，同質化競爭依然嚴峻。
2. 傳統業務盈利能力持續下降。通常來講，交易所規定某期貨品種的最低手續費標準，在此基礎上，期貨公司會根據各自情況加上一定的費用，也就是期貨公司為客戶提供服務的傭金（期貨公司的傭金率大多在萬分之0.3到萬分之0.8范圍之間）。2007年以來，各期貨公司間為爭搶客戶而紛紛下調傭金水平，導致平均手續費率持續下降，三大商品期貨交易所為遏制資金炒作，在2010年末取消手續費優惠并上調保證金比例后，期貨公司才被迫提高傭金水平，使得2011年整個市場的平均手續費率稍稍回升。雖然2012年四大期貨交易所三次下調手續費率，但目前已降至成本線附近，進一步下調的空間極其有限。
3. 創新業務是行業做大做強的驅動力。隨著行業整合及政策支持提速，未來期貨公司將更加注重創新業務開發，投資咨詢、資產管理、風險管理、境外經紀、自營等業務有望實現良好發展。
（1）投資咨詢
投資咨詢業務主要是向客戶提供傳統經紀業務之外的高附加值的增值服務，從而提升客戶粘性和收費水平。包括協助客戶建立風險管理制度、操作流程，提供風險管理咨詢和培訓；提供經濟、期貨市場信息服務，及期貨、現貨市場的研究分析報告或者資訊信息研究；設計套期保值和套利方案，擬定期貨交易策略等咨詢服務。證監會于2011年8月開始發放期貨投資咨詢業務牌照，兩年來已發放86張牌照。
（2）資產管理業務
國際市場中經營期貨業務的公司多擁有資產管理牌照，可為客戶提供一攬子金融理財服務。證監會已于2012年7月頒布法規，允許國內期貨公司開展資管業務，資產管理范圍包括：期貨、期權及其他金融衍生品；股票、債券、基金、集合資產管理計劃、央票、短融、資產支持證券等證券投資領域的各類標準/非標準產品。期貨公司未來可具備向綜合性資產管理公司的方向發展。2012年11月19日，國泰君安、海通、廣發、永安等18家期貨公司獲得首批資管牌照，截至目前共27家期貨公司可從事資產管理業務。
（3）風險管理業務
期貨公司可以設立風險管理服務子公司，圍繞現貨企業從事倉單服務、合作套保、定價服務和基差交易等風險管理業務。其中，倉單服務既包括倉單中介服務，也包括倉單串換、倉單回購、倉單銷售等更多交易業務；合作套保為企業規避現貨損失量身設計套保方案，并選擇合適的套保工具；定價服務/基差交易包括點價、均價交易、遠期和互換等個性化的定價和風險管理服務。2013年3月31日，永安、廣發、方正、宏源等8家期貨公司獲得首批風管牌照，截至目前共有17家期貨公司可為客戶提供風險管理服務。
（4）境外經紀業務
2011年9月，國際期貨、中糧期貨和永安期貨三家公司獲準參與境外期貨經紀業務試點籌備工作。該業務放開后，國內期貨公司將能夠通過成為境外期貨經紀商的二級商開展境外期貨交易，更好地服務客戶的跨境期貨交易需求，提供更豐富的交易選擇。
（5）自營業務
期貨公司運用自有資金創設期貨相關產品，或作為客戶的交易對手，通過承擔風險獲取收益。目前，監管機構正在探討期貨公司自有資金使用范圍拓寬的可行性。
當前，國內期貨公司業務種類不斷拓展，逐漸融合經紀、投資咨詢、資產管理、風險管理與自營等，從而發展成為更加綜合的金融機構，部分規模較大的期貨公司還將業務觸角伸向海外。同時，由于各類新上市的期貨品種不斷增多，期貨公司的價值不斷受到銀行、保險等機構青睞，尤其是牌照資源對于致力于打造“全牌照”的金融機構而言，吸引力更是不斷增強。隨著投資咨詢和資產管理業務的進一步推廣，期貨行業已在盈利模式、盈利空間、競爭模式等方面發生了深刻變化，綜合實力強、研發水平高的期貨公司有望在同業競爭中脫穎而出。
參考文獻：
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1、商品市場與其他資產類別的相關性弱，它也是資產配置的選擇，能實現多樣化、風險分散化的目的。
2、歷史上每隔25至30年就會出現原材料的牛市。花功夫去研究供求等影響因素，其價格走勢是相對可預期的。
3、投資商品期貨，冒的風險實際并不比投資股票或債券更大，其投資回報率的波動性甚至還略低于股票市場。而投資商品公司是一個合理但非最佳選擇，商品期貨的回報率是投資那些商品生產公司股票回報率的3倍。
4、商品期權是相比商品期貨風險更低的投資方式，而期貨投資要注意控制倉位，并設定止損，以消除杠桿效應和價格變化迅速的風險。
每天的財經新聞里總有大豆合約行情、原油報價，或是某地干旱導致某作物減產的消息。你是留意關注，還是覺得此類商品價格波動離生活太遠，而圍繞它們的期貨投資更是某種加入杠桿的專業活，賠則精光的“風險營生”絕不該輕易嘗試？大部分人都沒想過要把商品投資納入到自己的資產配置中，而如果真有功夫和實力對這些基礎原料的價格波動有判斷，也寧愿應用到股票市場上，去尋找相關上市公司來投資——總之在股票、現金、債券、基金、房地產的資產配置考慮中，極少有商品投資的一席之地。
不過，這個理念早該更新了。
投資大師羅杰斯在他的《熱門商品投資》中極力論證一個觀點：商品投資沒有得到應有的重視。它也理應是資產配置中的重要角色。他在1999年就言稱，未來的15年將是商品的15年。而2002年起就被稱為“超級商品牛市”。
商品——原材料、自然資源、硬性資產和實物在我們的生活中太普遍了，以致于我們容易忽視它們身上的機會。仔細想想，這些資源商品正是世界經濟運轉的基礎，經濟的發展也離不開物資、原材料的供給與需求。在大經濟周期中，它們的供給與需求出現失衡變化，價格也跟隨波動。按照各種投資時鐘的理論，在經濟上行、通脹上行的過熱階段，原材料需求增大，商品市場明顯走牛；甚至在隨后經濟下行、通脹上行的滯脹階段商品價格依然高企，顯示出比股票、債券更好的投資價值。
也就是說，商品價格的起伏大周期是相對可把握的，供給和需求有規律地失去平衡，導致價格的上升或下降周期重復出現。羅杰斯指出，歷史上每隔25到30年就會出現原材料的牛市。“1970年代我們經歷了原材料價格的上漲，而1980至1990年代陷入熊市，眼下則又是一輪上漲牛市。”
實際上，無論牛市與否，商品期貨在做多做空機制下都有投資機會。唯一要做的事情就是研究供需狀況及其影響因素，判斷給定商品的未來價值，更緊俏可以做多，更泛濫又可以做空盈利。
大宗商品的信息一般都比較透明，無需想象等待上市公司虛假傳聞一樣神秘。意識到大宗商品中的機會，報紙上關于石油或農業補助、大豆凈出口限制的標題不再只是新聞；不光是抱怨厄爾尼諾現象的頻繁，還要想到巴西的天氣是否讓咖啡和食糖價格漲跌。你可以從感興趣的商品上發現投資機會。
商品投資的風險不一定高于股票
先設想一下，要從2400多家A股上市公司中挑選潛力公司并跟蹤其經營狀況，與專注研究棉花、谷類等某一種或幾種商品的供需變化，哪個更花費精力？
另一個著名投資交易者威廉·江恩覺得顯然是后者比較省力——“紐約證券交易所幾千家上市公司僅數據都是海量的，但對于棉花，也許只需要一到三張圖表和數據。”這雖是夸張的說法，實際上商品投資的風險可以更好地控制和規避。正如江恩所言，大宗商品價格趨勢相對更純粹地受供需關系的影響，付出精力和時間去研究，是可以把握價格大趨勢的。商品價格的波動主要是受市場供應和需求等基本因素的影響，即任何減少供應或增加消費的經濟因素，將導致價格上漲的變化；反之，任何增加供應或減少商品消費的因素將導致庫存增加、價格下跌。商品市場的基本方法就是通過分析商品的供求狀況及其影響因素來解釋和預測期貨價格的變化趨勢。只要能用心去收集信息、分析影響力度，它的走勢是相對可預期的。
股票市場的價格波動就不單如此了，且更易被大資金操控。期貨直接與產品價格掛鉤，但產品價格和A股上市的業績、股價卻沒有直接的正相關。
股票投資更復雜，與情緒預期、市場環境、機構操作息息相關。
耶魯大學國際金融研究中心2004年《商品期貨的事實與幻想》表明，前幾十年，商品期貨投資回報率的波動性還略低于同期標準普爾500指數的波動性，“從1959年以來商品期貨帶來的年投資回報率高于股票，甚至高出債券很多”。
如此，投資商品冒的風險實際并不比投資股票或債券更大——在商業周期的特定時候，商品是比周圍任何東西都好的投資。而在經濟繁榮時或經濟倒退期，做多和做空機制下，使得一些人都能投資商品賺錢。而股票板塊還有群動效應，甚至會比現實中任何商品波動更劇烈，就如之前經歷過的科技股泡沫。
而且每一種商品價格因素的研究是日積月累的，當你學會了判斷和交易大宗商品的規律后，它們從不改變，因為多年來交易的標的仍然是大麥、玉米和棉花等。所以，研究商品價格走勢并沒有想象中那樣高不可及，試想你對于手中的個股是不是也付出了相當的心力去研究分析呢？對商品的研究同樣值得付出。
分散單純投資股市的風險
做資產的投資組合時，各部分的相關性低才能更好地實現分散投資的目的。
投權轉讓
華陽科技(600532)：近日發表公告稱，公司控股股東華陽集團擬將持有的公司25，1％股份依法轉讓給曼哈頓集團，剩余股份華陽集團將依法持有。
金晶科技(600586)：公司控股子公司滕州金晶玻璃有限公司日前與滕州市農村信用合作聯社簽訂認股協議，該公司以3，000萬元人民幣認購滕州信用聯社3，000萬股新增股份。
成城股份(600247)：日前公告稱，公司擬收購湖南中德房地產開發有限公司100％股權，雙方確定的交易價格為1，000萬元。此次通過收購中德地產股權，可增加公司在湖南省常德市商業地產面積3.5萬平方米，增加公司的主營業務收入，增加日常現金流量和公司凈利潤，以達到提高公司整體經營業績的目的。
證通電子(002197)：日前公司擬以291萬元的價格將全資子公司深圳證通機電有限公司100％股權轉讓給自然人陳湘文。由于證通機電目前的營業收入和凈利潤數字較小，因此本次出售證通機電100％股權對公司整體資產狀況和盈利水平沒有大的影響。
公司經營
ST金頂(600678)：公司與控股子公司四川金頂(集團)峨眉山特種水泥有限公司簽署的水泥生產設備租賃合同約定，從2009年12月28日至2010年3月31日，ST金頂所屬礦山。制成車間、動力車間、包裝車間的部分設備及附屬設施將租賃給峨眉山特種水泥公司使用。
中國南車(601766)：日前公告稱，公司在廣東簽訂了一份總價為23.5億元的臺約，為廣東連接各城市之間的城際快軌網絡供應列。車；公司將在2011年交付首輛列車。
金杯汽車(600608)：近日公司收到中華人民共和國最高人民法院有關民事裁定書，就公司與廈門和生科技有限公司和中國華融資產管理公司沈陽辦事處債權轉讓協議糾紛一案，判決駁回廈門和生的再審申請。
新疆眾和(600888)：公司董事會日前通過《關于公司進行鋼材期貨套期保值業務的議案》。套期保值的期貨品種為上海期貨交易所交易的鋼材期貨品種，鋼材數量應不超過6000噸。持倉時間為在上海期貨交易所買入與公司工程項目所需但品種規格未完全確定的鋼材對應數量的合約，當該部分鋼材的品種規格確定后，立即與鋼材供應商簽訂協議并確定價格，然后進行期貨平倉。
ST金化(600722)：日前公告稱，公司于2009年12月26日收到滄州市土地儲備中心支付的房屋及土地收購款8，660.66萬元，地上建筑物補償973.59萬元，集團地上建筑物及機器設備的拆遷補償837.32萬元，共計10，471.57萬元。
亞通股份(600692)：隨著長江隧橋開通，崇明旅游進入新的發展時期，進出崇明旅游的游客越來越多，公司下屬上海亞通旅游服務有限公司投資930萬元購置17輛大巴士，投入申崇和省際旅游線路。
三佳科技(600520)：由于金融危機、技術進步和產品升級等因素的影響，公司決定對價值2，04I萬元的存貨資產對外出售。這部分資產已經過安徽國信資產評估有限責任公司價值評估，評估價值為187萬元，如本年度完成對外出售，將對公司業績產生較大影響。
中國石油(601857)：據消息披露，中石油出資19億加元(約合18億美元)收購加拿大兩個油砂項目的投標周二獲得加拿大政府的批準，這是中石油在北美地區進行的最大并購案。
投資評級動態
首次評級
江南證券首次給予黑貓股份“買入”投資評級
黑貓股份(002068)：公司目前已經建成了江西景德鎮，陜西韓城，遼寧朝陽和內蒙古烏海四大炭黑生產基地。另外，公司擬設立邯鄲黑貓，該項目建成后，公司產能將達到62萬噸/年，屆時將成為國內最大的炭黑生產企業。公司生產的炭黑產品主要用于汽車輪胎生產原料，因此炭黑行業的發展與汽車業發展精密聯系，關聯度高。目前我國汽車行業正處于快速發展時期，未來汽車產量依然會保持快速增長，從而帶動炭黑行業快速發展，為公司未來的發展提供了難得的機遇，未來幾年將是公司發展的黃金時期。另外，目前公司的技術水平在國內居于前列，與卡博特的差距越來越小，公司現在各個基地炭黑生產線均在27Y噸以上，高于行業1.5-2萬噸的平均水平。公司炭黑生產裝置中反應爐溫和空氣預熱溫度不斷提升，原料消耗不斷下降，產品質量和競爭力不斷提升，在市場上擁有一定的定價權，從而產品毛利率能得到一定的保證。
江南證券分析師盧全治預計公司2009-2011年每股收益分別為0.45、1.07、1.38元，市盈率分別為40.2、16.9、13.1倍；考慮公司未來將維持快速的增長率，具有良好的成長性，首次給予其“買入”投資評級。
銀河證券首次給予浙江東方“中性”投資評級
浙江東方(600120)：公司日前于浙江產權交易中心以競拍的方式取得浙江省永安期貨經紀有限公司5.42％股權及其它股權資產包，成交價格人民幣1億元。浙江省在國內商品期貨市場一直處于領先地位，2009年獲期貨業分類監管A類資格的18家期貨公司中，浙江期貨公司占據三分之一。永安期貨交易量和交易額連續十年位居浙江首位并進入全國十強。雖然期貨市場競爭日趨激烈，特別是隨著券商系期貨公司的進入，傭金率不斷下降，但股指期貨的推出將為永安期貨帶來新的發展機遇。公司參股永安期貨符合公司“以外貿為主業，并利用閑余資金在風險可控的情況下進行多元化投資”的經營定位。公司現金充裕，參股金融企業是貿易公司重要的投資路徑，如建發股份與臺灣人壽保險股份有限公司共同投資設立君龍人壽保險股份有限公司并與興業銀行股份有限公司和法國NATIXIS聯合發起設立基金管理公司。
銀河證券分析師陳雷預計2009-201 1年公司每股收益分別為0.20、0.24和0.48元。公司在外貿領域具有較強的競爭力，雖然營業收入受金融危機影響出現下滑，但贏利能力有所提高。公司利用其資金優勢適時進行多元化投資。地產業務將成為新的利潤增長點。雖然看好公司的未來發展，但由于估值較高，首次給予“中性”的投資評級。
東北證券首次給予博瑞傳播“推薦”投資評級
博瑞傳播(600880)：公司以成都傳媒集團為依托，主要經營集團旗下《成都商報》的、發行投遞、印刷業務。《成都商報》日發行量60萬份左右，是成都地區發行量最大的都市報，占據成都市都市報銷量54％的市場份額。公司的廣告業務除報刊廣告外還包含電視廣告和戶外廣告。其中戶外廣告是業績增長亮點，2008年和2009年上半年公司戶外廣告收入分別同比增長134％和104％。公司的印刷包括報印和商印。2007年募集資金項目之一的商印技改項目已經順利進入測試階段，
目前商印收入占印刷業務總收入的20％左右，技術瓶頸突破后預計增長主要來自省外業務的回流。發行投遞業務的增長亮點在于DM業務。DM廣告在歐美國家發展十分迅速，是僅次于報紙、電視的第三大媒體，占美國廣告總量的20％左右，而目前DM廣告在中國廣告市場中所占份額僅為3％。另外，公司2009年收購的夢工廠網絡游戲業務是公司經營最大亮點，有望成為公司主要收入來源。
東北證券分析師耿云預計公司2009-2011年每股收益分別為0.72、0.84、0.99元，相對于當前股價市盈率分別為38、32、27倍，具備估值優勢。此外，網游業務存在超預期增長可能，首次給予“推薦”投資評級。
維持評級
招商證券維持奧飛動漫“審慎推薦一A”投資評級
奧飛動漫(002292)：公司與上海永旭文化傳播聯合投資拍攝，由廣電省電影公司發行，珠江電影制片有限公司共同出品的電影《鎧甲勇士之帝皇俠》將于2010年1月20日左右在全國公映。公司出資占該片總投資的70％。《鎧甲勇士之帝皇俠》是公司聯合各方出品的首部電影，這將是公司在正確時間做的正確嘗試。公司的優勢：Ⅸ鎧甲勇士》歷時播出1年所培育的大批青少年觀眾群，和合作伙伴在廣東地區的資源優勢。公司的挑戰：在離電影上映不到1個月的時間里，公司與合作方如何展開積極、有效的電影營銷宣傳，和爭取院線方足夠的放映場次為電影票房創造發揮的空間。雖然作為公司出品的首部電影，在票房預測上有一定的不確定性，但高度認可公司此次對產業鏈所做的積極延伸和戰略性嘗試，公司的發展模式將從現在的“動漫+玩具”升級為“動漫+玩具+影視+游戲+授權”，最終完成大動漫娛樂產業的布局。
招商證券分析師趙宇杰表示，看好公司獨特的商業模式和明顯的平臺優勢，未來盈利模式極具拓展性，鑒于當前估值偏高，繼續維持“審慎推薦A”的投資評級，但如公司估值有所調整，對于長期投資者而言可考慮逐步買入。
萬聯證券維持五糧液“增持”投資評級
五糧液(000858)：公司第四屆董事會第八次會議審議通過了《宜賓五糧液股份有限公司關于進一步完善公司治理結構的整改方案》。整改方案內容涉及了促進上市公司獨立運行的各個方面，較為全面，彰顯了公司徹底解決公司治理問題的決心。完善公司治理結構，將加快公司業績的釋放。集團公司和上市公司成為各自獨立的法人主體，有利于上市公司管理層更好地轉向收入、利潤、市值等管理指標，上市公司將真實呈現反映其經營狀況的公司業績，實現價值回歸。上市公司將單方增資灑類銷售公司持股比例達到95％，預計此次增加的15％股權將增厚上市公司業績0.04-0.07元。綜合看來，從公司發展的角度上看，五糧液公司治理問題的徹底解決帶給公司的不僅僅是業績的增加，更意味著對五糧液這個擺脫歷史拖累的白酒業巨人而言，2009年將是其二次騰飛的又一起點。
萬聯證券分析師陳榮新表示，整改方案的出臺將促進公司業績的提升，調高公司盈利預測。預測公司2009-2011年的每股收益分別為0.75、1.21和1.45元，對應市盈率為40、25和21倍。維持“增持”評級。
中銀國際維持柳化股份“持有”投資評級
柳化股份(600423)：公司公告擬以貨幣資金3，924萬元收購盛強公司39％的股權，至此公司將持有盛強99％的股權。盛強公司主要產品為氧化氫(雙氧水)，原有年產能10萬噸。目前該公司新建10萬噸雙氧水產能已于2009年10月建成投產，這樣公司共擁有20萬噸雙氧水產能。雙氧水是一種重要的氧化劑、漂白劑和消毒劑，在紡織、造紙和其它化工、電子行業中被廣泛運用。2008年該公司總資產價值2.25億元人民幣，營收和凈利潤分別達到了9，644萬元和3，912萬元。2009年上半年由于雙氧水價格同比降幅較大，4-6月該公司僅實現營業收入1，603萬元，凈利273萬元。另外，由于未來幾年內廣西將興建一些大型造紙廠，公司預計雙氧水的需求將會十分旺盛，通過該次收購，公司已持有盛強99％的股權，處于絕對控股地位，有利于增強其在雙氧水市場的競爭地位。
中銀國際分析師倪曉曼預計公司2010年凈利在1.75億元，每股收益0.66元左右，目前股價對應其2010年市盈率約為21.5倍，估值并不便宜。維持其“持有”投資評級。
評級調動
申銀萬國調整承德露露投資評級至“買入”
承德露露(000848)：公司目前是年產35萬噸的杏仁露企業，以后是植物蛋白飲料專家，包括核桃露、花生露等。公司四大看點是：(1)營銷改革(學習娃哈哈建立渠道聯營體，2009年7月1日開始實施)；(2)新品露露核桃露2009年8月末推出，露露花生露12月下旬剛推出，新品2010年預計能貢獻收入10％以上；(3)馬口鐵價格回落，毛利率回升。馬口鐵占成本45-50％，盡管2008年lO份杏仁露提價6％，但由于當時馬口鐵價格太高，去年四季度和今年一季度毛利率僅23.4％和26.7％，今年第三季度毛利率已回升至37，9％，毛利率變動一個百分點影響利潤9.5％，2010年一季報業績將大幅增長；(4)2010年1、2月董事會換屆，預計萬向的管大源有望擔任董事長。換屆后大股東可能希望用現金定向增發，用于新建10萬噸項目，2010年股權激勵也值得期待。
申銀萬國分析師童馴預計公司2009-201 1年EPS保守預計為0.671、0.953、1.178元，分別增長16％、42％、24％。2010年EPS樂觀估計為1.0-1.2元。目標價30-36元，調整其投資評級至“買入”。
西南證券調整重慶百貨投資評級至“增持”
重慶百貨(600729)：公司地處重慶，受益于重慶市政府正在竭力打造“長江上游商貿中心”，鼓勵組建大公司、大集團主導流通市場格局。而上市公司在資源配、運營效率、市場影響力等方面已具備較強優勢，其更有能力承擔政府行業發展規劃之宏圖。公司現有優勢短期內難以撼動。新世紀多家單體店銷售名列商圈第一，盈利、償債能力優于公司。成功注入后，能夠強化營業網點優勢、擴大規模、產生規模效應，增強上市公司盈利能力、增厚業績、提高資產質量。同時，若整合順利，新的重慶百貨將會實現協同效應，達到1+1＞2的效果，成功實現重慶市商業零售業規劃發展目標，提升重慶商業板塊價值。另外，上市公司已完成布局，但地區供給遠遠不及需求。公司與新世紀完成重慶地區百貨、超市業態的布局，但該地區市場供給低于需求，百貨業態和超市業態市場空間分別還有250億元、70億元。
西南證券分析師丁小玲預計公司2009-2010年每股收益分別為1.03、1.30元，市盈率分別為40.2、31.8倍，調整其投資評級至“增持”。
銀河證券調高I-海醫藥投資評級至“堆茬”
明確我國金融資產管理公司的性質。是確定其經營目標，建立有效的業務運行機制，構建科學的公司治理的前提和基礎。《金融資產管理公司條例》規定，“金融資產管理公司，是指經國務院決定設立的收購國有銀行不良貸款，管理和處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產的國有獨資非銀行金融機構”。這是一個模糊而非嚴格意義上的概念，使得我國金融資產管理公司的性質一直存在較大爭議。
究其原因，主要表現為我國金融資產管理公司的設立和運作具有明顯的特殊性：
其一，表現為其濃厚的政策性特色。金融資產管理公司資金來源為國家財政核撥、中央銀行再貸款以及發行由政府擔保的金融債券，實施債轉股過程中也不同于一般中介機構參與的債務重組，具有很強的政策性。
其二，表現為其顯著的市場化特色。金融資產管理公司的業務手段十分廣泛而新穎，幾乎涵蓋了投資銀行、信托業和證券公司的所有業務，是一個名副其實的“超級金融機構”。因此，我國金融資產管理公司兼有政策性和市場化雙重特點。
(一)我國金融資產管理公司是一個金融企業
我國金融資產管理公司首先是金融公司，具有法律規定的公司法人所應具有的一切條件。金融資產管理公司有100億的注冊資本，有同定的經營場所和組織機構，由中國人民銀行頒發《金融機構法人許可證》，并向工商行政管理部門依法辦理登記，獨立承擔民事責任。金融資產管理公司設立分支機構，由中國人民銀行頒發《金融機構營業許可證》，并向工商行政管理部門依法辦理登記。
(二)我國金融資產管理公司是一個以管理和處置商業銀行不良資產為主業的國有獨資金融公司
我國金融資產管理公司的資本金都是由國家財政撥款設立的，因而具有國有獨資的性質。四家金融資產管理公司以最大限度保全資產和減少損失為主要經營目標。為便于金融資產管理公司實現其目標，在收購銀行不良貸款范圍內。我國金融資產管理公司被授予廣泛的權力，管理和處置銀行不良貸款資產，包括追償債務。進行資產租賃、轉讓或重組，債權轉股權，對企業階段性持股，資產管理范圍內公司的上市推薦和股票承銷。發行金融債券，向金融機構借款，財務及法律咨詢，資產及項目評估等。當前，我國金融資產公司已獲得多張金融牌照，如信達資產管理公司旗下已有證券、信托、保險、期貨、基金等多家子公司。華融資產管理公司也進入了證券、金融租賃、信托、投資等領域。
二、金融資產管理公司為什么需要治理
奧利弗在《公司治理：理論與啟示》一文中對公司治理問題產生的誘因進行了較為經典的論述。他指出，在一個組織內，只要以下兩個條件成立，就必然會產生公司治理的問題：第一，只要組織成員之間存在著問題，或者是利益沖突問題：第二，存在著交易成本，從而問題不能通過一個完備合同來解決。
按照上述標準，金融資產管理公司顯然與一般公司一樣，產生了公司治理的問題。金融資產管理公司作為專門處置銀行業不良資產的金融機構，與股東(政府或銀行)存在著委托一關系。由于交易成本和不良資產處置的復雜性，所有當事人與一般公司相比，更不可能簽訂完備的契約，只能簽訂不完備契約。這樣，金融資產管理公司治理問題就產生了。
隨著20世紀90年代中期后國際社會和各國關于金融機構治理準則的相繼頒布，公司治理無疑進入了非金融機構公司治理和金融機構公司治理并重的新階段。從表面上看，金融機構公司治理是由一系列觸目驚心的風險事故引發的，實際上金融機構公司治理興起的背后有著深刻的理論和現實背景。仔細研究不同國家、不同時期金融危機的歷史，我們不難發現為什么那些顯赫一時、堪稱國際一流的金融機構在一夜之間突然，其根本原因并不是我們習慣上所認為的金融風險，而在于公司治理的缺陷。以巴林銀行倒閉案為例，內部控制機制的缺陷和高級人員的瀆職被理論界認為是兩大根本性原因，而這兩方面都是現代公司治理理論所強調的內部治理機制的重要內容。
三、我國金融資產管理公司后續改革必須關注的問題
(一)盡快明確金融資產管理公司商業化轉型發展方向
今后一段時間是金融資產管理公司向商業化、市場化轉型的戰略機遇期，是一個復雜而相對較長的過程，在這一轉型過程中會有許多問題需要解決。國際上已有許多實力雄厚、經驗豐富的投資銀行紛紛涉足我國金融市場，金融資產管理公司商業化轉型的步伐必須提速。金融資產管理公司戰略轉型問題是一個比較復雜的問題，決策部門理應采取審慎的態度：但應該看到，金融資產管理公司的發展方向明確得越早，越能為金融資產管理公司實施轉型爭取時間，越能在市場競爭中贏得主動。
(二)嘗試研究金融資產管理公司不良資產處置損失的承擔方案
在影響金融資產管理公司實施戰略轉型的主要因素中，資產處置損失的承擔是一個需要盡快解決的問題。金融資產管理公司的戰略轉型，實際上是由政策性業務向市場化業務的轉型，只有把政策性業務做一個了結，金融資產管理公司才能輕裝上陣，專注于市場化運作。金融資產管理公司要實行股份制改造，最終實現上市，也必須與前期的政策性業務隔離，
(三)采取多種途徑補充金融資產管理公司的資本金
金融資產管理公司現有資本金100億元，全部為國有資本，與國外投資銀行動輒數百億美元的資本金相比，金融資產管理公司實施商業化轉型，發展為現資銀行或金融控股公司，資本金還要大量補充。補充金融資產管理公司的資本金，可以考慮以下途徑：1 引進戰略投資者，除外資入股外，還可以吸引國內企業人股，應優先考慮改制后的國有銀行、證券公司、大型國企、信譽較好的民營企業等：2 財政部對四家金融資產管理公司債權資產下達了回收目標比例，國家可以制定一項政策，對超目標比例回收的部分，除按目標責任制的規定對金融資產管理公司分檔累進獎勵外，其余的均轉為國家對金融資產管理公司的資本金；3 如果通過以上途徑仍然滿足不了金融資產管理公司補充資本金的需要，可以考慮參照國家對國有商業銀行注資的模式，利用外匯儲備由中央匯金公司直接注資，解決金融資產管理公司資本金不足問題。
(四)盡快明確金融資產管理公司在債轉股中的退出機制
