時間：2023-06-30 17:21:23
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇主要投資決策方法的優(yōu)缺點，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【關鍵詞】EVA；評價體系；設計
投資活動是企業(yè)創(chuàng)造價值的源泉，它關系著企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)、占用資本的數(shù)量、經(jīng)營風險的大小。不當?shù)耐顿Y決策很可能導致企業(yè)未來陷入經(jīng)營困境，影響企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，減損股東財富，甚至導致企業(yè)破產(chǎn)。因此，企業(yè)的項目投資決策需要建立在一系列經(jīng)濟評價之上，只有通過恰當?shù)捻椖客顿Y決策體系對項目進行評價，才能選擇最有利于企業(yè)創(chuàng)造價值的項目；同時，在項目投入運營后，運用一系列相關財務評價指標對其實際效益進行評價，使投資決策指標體系與經(jīng)營業(yè)績評價指標體系相關聯(lián)、相匹配，提高企業(yè)管理效率，引入EVA的評價體系進行項目投資評價，為企業(yè)投資決策提供了重要的參考依據(jù)。
一、關于經(jīng)濟增加值（EVA）
經(jīng)濟增加值（又稱經(jīng)濟附加值Economic Value Added，簡稱EVA），是由美國學者Stewart提出，并由美國著名的思騰思特咨詢公司（SternStewart & Co.）注冊并實施的一套企業(yè)績效評價體系。該體系在1993年9月美國《財富》雜志上首次完整發(fā)表，它是當今經(jīng)濟理論界最炙手可熱的話題之一。EVA作為一種新型的公司業(yè)績衡量指標，以經(jīng)濟增加值作為衡量企業(yè)業(yè)績的標準，而不是投資收益率（ROA）等傳統(tǒng)的業(yè)績評價指標，與傳統(tǒng)的利潤指標不同，經(jīng)濟增加值不僅對債務資本計算成本，而且對權益資本也計算成本（機會成本），從而消除了傳統(tǒng)業(yè)績評價體系中存在的諸多缺陷。因此，它反映的是企業(yè)一定時期的經(jīng)濟利潤。如果EVA的值為正，則表示公司獲得的收益高于為獲得此項收益而投入的資本成本，即公司為股東創(chuàng)造了財富；如果EVA的值為負，則表示公司縮減了股東的財富。自2O世紀9O年代中期被一些企業(yè)應用以來，已經(jīng)成為傳統(tǒng)業(yè)績衡量指標的重要補充，EVA已顯現(xiàn)出巨大的、無可比擬的優(yōu)勢。
二、基于EVA的項目評價體系構建
基于學者們過去對EVA和傳統(tǒng)項目評價法在項目可行性分析中的應用的優(yōu)缺點研究，筆者認為，首先，非貼現(xiàn)評價方法不宜用作主要的決策方法，只應用作項目評價的參考性指標。第二，由于EVA評價方法與傳統(tǒng)的貼現(xiàn)評價方法各自存在其優(yōu)點與不足，因此，并不能完全參照單一指標的評價結果。企業(yè)在進行項目投資決策時，應該權衡利弊，制定適合本企業(yè)自身情況的評價指標體系。
1.項目評價指標的選取
基于EVA的項目決策體系是項目EVA指標和其他財務指標的結合。項目EVA指標包括項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA、項目DEVA、項目EVA回報率三個指標。其他財務指標包括IRR、Pt0、ROI三個指標。下面對部分指標的含義、計算公式和運用方法進行簡要介紹。
2.項目EVA評價指標
①項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA：項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA是指項目運營期各年度創(chuàng)造的稅后凈營業(yè)利潤與項目投入資本成本的差。其計算公式為：
其中：
表示項目第n年的EVA；
為項目第n年收入；
為項目第n年營業(yè)成本；
為項目第n年稅費；
為項目初始投資；
為項目第n年折舊；
為項目的加權平均資本成本；
為項目期限。
在項目決策階段和項目運營階段的財務評價都需要運用該指標。在項目決策階段，根據(jù)預測數(shù)據(jù)計算出項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA，再將該指標按照投資項目所要求的必要報酬率進行貼現(xiàn)，計算出項目DEVA，作為項目在財務上是否可行的重要標準。在項目運營階段，根據(jù)實際數(shù)據(jù)計算出項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA，并與決策階段計算出的項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA進行對比，計算出EVA，作為項目運營階段財務評價的重要標準。
②項目DEVA：項目DEVA是指項目運營期各年度創(chuàng)造的EVA的總現(xiàn)值。其計算公式為：
其中：
為項目第n年收入；
為項目第n年營業(yè)成本；
為項目第n年稅費；
為項目初始投資；
為項目第n年折舊；
為項目的加權平均資本成本；
為項目期限。
項目DEVA指標反應項目為企業(yè)創(chuàng)造的總價值，在數(shù)值上與項目NPV相等，但能克服NPV指標的缺點，因此可以將項目DEVA指標代替NPV指標。當DEVA為正時，說明該項目能夠為企業(yè)創(chuàng)造價值，在財務上是可行的；當DEVA為負時，項目不為股東創(chuàng)造財富，不值得投資。
③項目EVA回報率：項目EVA回報率是指項目DEVA與項目初始投資額的比值，表示項目單位投資可以給企業(yè)創(chuàng)造的價值。
其中：為項目預計初始投資額。
項目EVA回報率從相對數(shù)的角度解釋了項目的創(chuàng)造價值的能力，當企業(yè)在評價不同規(guī)模的投資項目時，可以通過比較EVA回報率來評價項目，剔除投資規(guī)模不同而帶來的影響。
三、應用舉例
以下對某電廠汽輪機改造方案進行評價，該改造方案能夠降低煤耗，每年可節(jié)約標煤約7425噸。
在實際計算某電廠改造項目的EVA指標時，采用如下基本公式：
EVA=稅后營業(yè)凈利潤-資本總成本=稅后營業(yè)凈利潤-資本余額×資本成本率
其中資本余額=當年累積投資額-累計折舊及攤銷額
表1 項目EVA計算表
年份 稅后營業(yè)
凈利潤 資本
余額 資本
成本 EVA 折現(xiàn)
系數(shù) EVA
現(xiàn)值 DEVA
1 1140 1040.94
2 2850
3 310.33 2850 256.5 53.83 0.77 41.56664
4 310.33 2666 239.94 70.39 0.7084 49.86605
5 310.33 2481 223.29 87.04 0.6499 56.57003
6 310.33 2297 206.73 103.6 0.5963 61.7733
7 310.33 2113 190.17 120.16 0.5470 65.73163
8 310.33 1929 173.61 136.72 0.5019 68.61516
9 310.33 1744 156.96 153.37 0.46 70.61581
……
17 310.33 270 24.3 286.03 0.23 66.09386
18 310.33 85 7.65 302.68 0.21 64.16627
由于我們的主要目的在于將EVA理念引入項目投資評價中，并不需要強調(diào)精確地計算EVA，直接采用財務數(shù)據(jù)進行計算，而不再對EVA調(diào)整事項進行調(diào)整。
評價原始數(shù)據(jù)（見表1）：
1.標準煤價：含稅652元/噸；
2.機組原有設備已運行9年，改造后運行年限按16年計算，折舊年限按15年，殘值率3%（為方便計算，令其為85萬元）；
3.電力增值稅17%，不計列城鄉(xiāng)建設稅及教育附加費；
4.所得稅按企業(yè)25%計算；
5.行業(yè)內(nèi)部收益率9%；
6.機組改造總計的靜態(tài)資金分兩年投入，第一年40%，第二年60%。
收入預測：主要是節(jié)煤收益。
稅后節(jié)煤收益=7425×652/1.17×（1-25%）
=310.33萬元/每年
四、結束語
該評價體系從微觀的角度，將EVA相關的一系列指標應用于投資項目的評價中，不同于以往的研究中將EVA指標從宏觀的角度，運用于企業(yè)整體的業(yè)績評價中，因此具有一定的創(chuàng)新性。但其也存在一些缺陷：首先，目前并沒有企業(yè)將此項目評價體系應用于項目評價工作中，因此，無法考察該評價體系的有效性。第二，EVA指標在企業(yè)的實際應用還存在一些問題，其計算成本也比較高，在實際實施時，可能存在一定難度。
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Abstract: Engineering project investment has all the characteristics of the project investment and the unique risk of engineering project investment makes the risk assessment more especially on methods. The article for the risk assessment methods which are commonly used in the engineering project investment decision-making makes comparative analysis, comparing their advantages and disadvantages and proposes new application skills.
關鍵詞:項目;投資決策;風險;評價方法
Key words: project;investment decision-making;risk;evaluation method
中圖分類號:F287 文獻標識碼:A文章編號:1006-4311(2010)08-0098-03
0引言
從項目的一次性特點可以看到項目必然存在不確定性。從眾多的研究中我們不難發(fā)現(xiàn),項目風險的最大不確定性存在于項目的前期。三峽工程論證階段項目投資是570億元而在實際與爭議中卻是1000億元到4000億元,著名的珠海機場預測客流量1200萬人與實際客流量70萬人的懸殊,這些強烈反差存在的原因是在前期階段決策者對項目的了解和認識還很缺陷,決策的依據(jù)建立在不夠精確的預測和分析評估的基礎上,決策者的技術水平及價值觀也容易產(chǎn)生決策結果的極大不確定性,這都必然使項目今后的開展和項目目標的實現(xiàn)受到較大的影響。要提高決策的科學性就必須做好項目決策階段的風險分析,而風險分析的重點就是風險評價,評價方法運用的科學性已經(jīng)成為判斷風險評價是否合理的依據(jù),因此有必要對風險評價方法做出合理有效的選擇運用。本文將針對目前在項目決策階段常用的風險評價方法進行研究,并從中比較它們的優(yōu)劣勢和適用范圍,希望能對從事工程項目投資決策風險分析的人員在合理選擇風險評價方法上有所幫助。
1工程項目投資決策中風險評價常用方法
項目風險評價方法一般可分為定性評價、定量評價、定性與定量相結合三類,有效的項目風險評價方法一般采用定性與定量相結合的系統(tǒng)方法。對項目進行風險評價的方法很多,從早期的史蒂夫.J的針對全壽命周期的風險評價方法的調(diào)查可以看到在前期決策階段應用比較多的是調(diào)查打分法、蒙特卡洛模擬法、計劃評審技術、敏感性分析。不過隨著方法的改進和研究的深入,前期階段已經(jīng)不僅僅局限于這幾種方法,目前較為常用的有調(diào)查打分法,概率分析法,蒙特卡洛模擬法,層次分析法,模糊綜合評價法等。
1.1 調(diào)查打分法調(diào)查打分法是利用專家的經(jīng)驗等隱性知識、直觀判斷項目每一單一風險并賦予相應的權重,如0~1之間的一個數(shù),0代表沒有風險,10代表風險最大,然后把各個風險的權重加起來,再與風險評價基準進行風險分析比較。具體包括三部分的工作內(nèi)容:①識別出工程項目可能遇到的所有風險,并列出風險表;②將列出的風險表提交給有關專家,利用專家的經(jīng)驗對可能的風險因素的重要性進行評價;③收集專家對風險的評價意見,對專家評價結果做計算分析,綜合整個項目風險分析概況并確定出主要風險因素。
1.2 概率樹分析概率樹分析是假定風險變量之間是相互獨立的,在構造概率樹的基礎上,將每個風險變量的各種狀態(tài)取值組合計算,分別計算各種狀態(tài)下風險評價指標值及相應的概率,得到評價指標的概率分布,并統(tǒng)計出評價指標低于或高于基準值的累計概率,計算評價指標的期望值,方差,標準差和離散系數(shù)。
1.3 蒙特卡洛模擬法蒙特卡洛模擬法又稱隨機抽樣法或統(tǒng)計試驗法,是評價工程風險常用的一種方法。它是利用隨機發(fā)生器取得隨機數(shù),賦值給輸入變量,通過計算機計算得出服從各種概率分布的隨機變量,再通過隨機變量統(tǒng)計試驗進行隨機模擬,達到求解復雜問題近似解的一種數(shù)學仿真方法。此方法的精度和有效性取決于仿真計算模型的精度和各輸入量概率分布估計的有效性,可用來解決難以用解析方法求解的復雜問題,具有極大的優(yōu)越性。
蒙特卡洛模擬法的基本原理:
假定函數(shù)Y=f(x1,x2,…,xn),其中x1,x2,…,xn的概率分布已知(常用主觀概率估計)。由于Y=f(x1,x2,…,xn)未知或是一復雜函數(shù),蒙特卡洛模擬法利用一隨機數(shù)發(fā)生器抽樣取出每一組隨機變量(x1,x2,…,xn)的值(x1,x2,…,xn),然后按Y對x1,x2,…,xn的關系確定函數(shù)Y的值yi,yi=f(x1i,x2i,…,xni)反復獨立抽樣多次(i=1,2,3,…,n),可以得到函數(shù)Y的一批抽樣數(shù)據(jù)y1,y2,…,yn。當模擬次數(shù)足夠多時,可得出與實際情況相近的函數(shù)Y的概率分布和數(shù)字特征。
1.4 層次分析法層次分析法又稱AHP法,是20世紀70年代美國學者T.L.Saaty提出的,是一種在經(jīng)濟學,管理學中廣泛應用的方法。層次分析法可以將無法量化的風險按照大小排出順序,把他們彼此區(qū)別開來。
層次分析法本質上是一種決策思維方式,它把復雜的問題分解為各組成因素,將這些因素按支配關系分組,以形成有序的遞階層次結構,對結構中每一層次因素的相對重要性,依據(jù)人們對客觀現(xiàn)實的判斷給予定量表示,再利用數(shù)學方法確定每一層次全部因素相對重要性的權值,得到最低層相對最高層的相對重要性次序的組合權值,以此作為評價和選擇方案的依據(jù)。
1.5 模糊綜合評價法模糊數(shù)學是美國加利福尼亞大學的Chad于1965年提出來的。40多年來模糊數(shù)學得到了迅速發(fā)展,已被廣泛應用于自然科學,社會科學和管理科學的各個領域,其有效性已得到了充分的驗證。
模糊綜合評價首先確定評價指標體系,然后建立風險因素集U,接下來確定影響因素的權重向量,建立隸屬度,根據(jù)隸屬函數(shù)對方案各目標的影響因素建立模糊評價矩陣,按照模糊數(shù)學的計算方法,得出最終評價結果。
2常用風險評價方法利弊分析
為了能夠結合實際項目合理地選擇風險評價方法,必須對各種方法的優(yōu)缺點和使用范圍做深入的分析。
調(diào)查打分法的優(yōu)點是簡單易行,節(jié)約時間,專家的經(jīng)驗越豐富,參與的專家越多,所得出的結論越準確。但是該方法存在著很大的弊端就是嚴重依賴專家的經(jīng)驗判斷,如果參與評價的專家經(jīng)驗不足可能會造成評價的失誤,從而造成決策的失誤。
概率樹法簡單、易行,而且它的直觀特點可以讓我們分析比較出各個評價指標之間的大小關系。概率樹法也存在著應用的局限性,風險指標概率分布的確定存在難度和風險發(fā)生產(chǎn)生的后果難以確定,而且風險因素之間的獨立性假設違背了現(xiàn)實事物之間相關性的哲學理念。普遍提到的工程項目投資基本上是周期長,投入資金多的項目,相應存在的風險因素也很多,如果僅僅用概率樹法估計,在確定風險指標概率分布上會存在很大的難度。概率樹法利用風險分析人員和轉接的知識與經(jīng)驗或是歷史資料,這樣的依賴性使得該方法的運用存在很大的制約因素,因此此種方法適用于那些風險因素較少的小型項目。
蒙特卡洛模擬法的應用也有其局限性,主要是該方法要求對所分析的目標變量能用一具體的數(shù)學計算模型來表達,同時數(shù)學計算模型中的各種風險變量之間是相互獨立的,而且可以用各種概率分布來表達他們的不確定性。在風險分析中會遇到風險輸入變量的分解程度問題,一般而言,變量分解的越細,風險變量個數(shù)也就越多,模擬結果的可靠性也就越高;變量分解程度越低,變量個數(shù)就越少,模擬結果的可靠性就越低,但能較快地獲得模擬結果。對一個具體項目,在確定風險變量分解程度時,往往與風險變量間的相關性有關,而變量分解過細往往會使得變量之間具有相關性。如果風險變量本身是相關的,模擬中將其視為獨立變量進行抽樣,就可能導致錯誤的結論。另外,在項目風險管理的實際中要準確地描述風險變量的風險程度、減少變量的個數(shù),只選擇對評價指標有重大影響的關鍵變量,同時,應用風險評價是一定要結合決策者的主觀判斷和實踐經(jīng)驗。另一個局限就是不同的決策者或風險分析專家的經(jīng)歷、工程時間背景以及所在企業(yè)經(jīng)營狀況等均不相同。因此,他們對風險的主觀判斷也會不一樣。通常對風險的主觀判斷又被描述為風險態(tài)度,不同的決策者對同樣的風險環(huán)境的判斷是不一樣的,對同樣的風險評價結果的認識和信心度是不一樣的,因此對最后的決策采取的風險態(tài)度也是不一樣的。
層次分析法處理問題的程序與管理者的思維程序,分析解決問題的步驟相一致,有較廣泛的應用性,易于理解和操作。最后綜合分析出整個項目風險程度,既有定性分析、又有定量結果,能系統(tǒng)地綜合專家經(jīng)驗,更全面地看待項目總體風險,為管理者提供一個全面了解項目全過程風險的機會,使其決策更為科學。需要指出的是,判斷矩陣是評價人進行兩兩比較后得出的,所以,不同的人,做出的判斷矩陣可能不同。而且層次分析法結論的質量依賴于專家的知識、經(jīng)驗和判斷。因此,應多找?guī)讉€知識淵博,經(jīng)驗豐富和判斷力強的人共同確定判斷矩陣中的標度。層次分析法還存在這樣的缺陷,由于受計算規(guī)則的限制,該方法不易用于復雜的項目中,且風險因素的數(shù)目不能太多,一般認為不宜超過9個。然而實踐中,特別是大型工程項目,往往存在大量的風險因素,在應用該方法時有較大的困難,結果的可靠性也會受到一定程度的影響。
模糊綜合評價法在解決模糊概念的風險具有很大的實用性,模糊綜合評價既有嚴格的定量刻畫,也有對難以定量分析的模糊現(xiàn)象進行主觀上的定性描述,把定性描述和定量分析緊密地結合起來,因此可以說是一種比較適合項目風險評價的方法,并且也是近年來發(fā)展較快的一種方法。
利用這些方法對項目風險進行評價時,無論是建立層次結構、構造判斷矩陣,還是進行模糊綜合評價,人的主觀因素的成分很大,各種因素的權重設置主要靠人為設定,導致決策的準確性不高。它們還有另外一個缺點是方法本身不具有利用新信息自動調(diào)整權重分配的功能,當研究對象樣本增加新的數(shù)據(jù)時,不能記憶原有的知識并根據(jù)新增數(shù)據(jù)對權重進行適當調(diào)整,也就是不能適應評價對象的不確定性。除此以外,風險指標的相關性、評價樣本出現(xiàn)噪聲數(shù)據(jù)等問題都會影響上述評價方法的有效性。
根據(jù)上述對常用的風險評價方法論述分析可以總結概括出他們的各自的優(yōu)點、缺點和適用范圍,如表1所示。
從表1中我們可以看到各種方法的優(yōu)缺點和適用范圍比較明確,他們分屬于定性評價,定量評價,以及定性與定量相結合的評價方法。在此基礎上總結概括整體的定性評價與定量評價可以得到:定性評價方法的優(yōu)點是簡單直觀、容易掌握,缺點是評價結果不能量化,而取決于評價人員的經(jīng)驗;定量評價是在風險量化基礎上進行評價,主要依靠歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù),運用數(shù)學方法構造數(shù)學模型進行評價。應用最為廣泛,認可度最高的就是定性與定量相結合的評價方法,其中蒙特卡洛模擬法,層次分析法是目前應用最多的方法。
當然我們不能簡單地說哪一個方法就是最科學的,而要針對具體項目采取適合項目的方法對項目決策階段的風險進行科學合理的評價,這樣才能為后階段的風險防范制定合理的對策,為風險管理決策提供依據(jù),最主要的是為項目決策提供科學的依據(jù)。
3結論與展望
闡述了常用的決策階段風險評價方法,并對比分析了他們的優(yōu)勢、劣勢和各自的適用范圍,較為科學的方法就是將定性與定量有力的結合起來,取長補短使得風險評價更為科學,從而提高投資決策的合理性。
需要指出的是無論采用什么樣的風險識別與評價技術,要想識別所有的風險是不可能的,無需對風險評價的過分精確,否則勞而無功。風險的程度本身并沒有實質的物理意義,僅僅表明采取行動的需要;在進行風險評價時,必須堅持實事求是,反映出必要的事實情況。
在以上研究的基礎上,將結合工程項目實例,在具體的實施中進一步完善各種風險評價方法,以期建立有效的工程項目投資風險評價的方法體系。
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一、投資中心考核指標體系
1.投資報酬率：又稱投資利潤率、資產(chǎn)收益率，它主要反映投資中心每一元錢的投資對整體利潤所作的貢獻。它是全面評價投資中心各經(jīng)營活動的綜合指標。它的計算公式如下：
2.剩余收益：是投資中心所獲得的最終利潤扣減其經(jīng)營資產(chǎn)按規(guī)定的最低利潤率計算的投資報酬后的余額，它是綜合考評投資中心經(jīng)濟效益的一項輔助指標，即：剩余收益=營業(yè)利潤-最低投資報酬率×營業(yè)資產(chǎn)。
由此可見，各子公司等等投資中心，在投資過程中只要其收益高于最低投資收益，該投資方案便可以考慮。像這樣投入與產(chǎn)出的關系得到體現(xiàn)，恰恰避免了本位主義。
二、投資報酬率指標分析
投資報酬率體現(xiàn)了投入資金與所獲得收益之間的關系。若從投資者投入資金的視角出發(fā)，可以理解為綜合評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的指標。同時這一分析既可以用于內(nèi)部，亦可用于外部，如企業(yè)內(nèi)部部門間的業(yè)績考評，如不同企業(yè)甚至不同時期的對比分析。現(xiàn)根據(jù)計算案例做具體分析
案例1：興發(fā)集團的某投資中心，經(jīng)營資產(chǎn)為150000元，營業(yè)利潤為45000元，最低報酬率為14%，計算可得該投資中心的投資報酬率=45000÷150000=30%，通過計算透過數(shù)字我們做如下分析：
1.投資報酬率優(yōu)缺點分析
該指標有許多優(yōu)點，首先投資報酬率這個指標，無論是對于公司經(jīng)理、投資中心，還是企業(yè)集團來說都是一個高度偏愛的指標，這一相對數(shù)指標具有明顯的橫向可比性。用數(shù)據(jù)來進行部門間的業(yè)績評價，不同時期不同企業(yè)的分析對比。所以投資人才會非常關心這個指標；其次，該指標的基礎數(shù)據(jù)來源于利潤表、資產(chǎn)負債表，同時借助資產(chǎn)明細項目，還能做經(jīng)營環(huán)節(jié)的評價；第三，從資源優(yōu)化配置出發(fā)，該指標可作為投資選擇的依據(jù)。
該指標也存在著許多不足，比如說案例1.管理部門在投資決策中就很容易忽略低于30%的方案。假設某投資報酬率為20%，對整個企業(yè)而言，該投資機會能使企業(yè)長期獲利，有利于提高整個企業(yè)投資報酬率。但因為這樣，會使該投資中心報酬率降低，報酬率20%的投資方案，往往會因為職能失調(diào)的行為而遭到放棄。從部門業(yè)績考慮的短期行為影響企業(yè)整體利益。另外從指標本身來說，投資報酬率不考慮風險，不考慮投資規(guī)模，不考慮權益成本，這些實實在在的因素說明，僅通過報酬率為唯一評價指標，勢必影響財富創(chuàng)造和積累。
2.投資報酬率提高方法分析
將投資報酬率公式進一步展開，可得如下公式：
=資產(chǎn)周轉率×銷售成本率×成本費用利潤率
方法一降低成本，如案例1.假設降低廣告費用1000元，利潤則為46000元，其它因素不變，則投資報酬率=46000÷150000=30.67%；方法二可增加銷售，從公式可知，銷售收入一個處在分子，一個處在分母的位置上可以相互抵消，是不是銷售收入對投資報酬率不會造成影響呢？事實上利潤的增長率要高于銷售收入的增長率，這是營業(yè)杠桿的作用；方法三，可降低投資，比如減少固定資產(chǎn)投資、減少存貨、加快應收賬款收回均是主要方法。
三、剩余收益指標分析
承案例1.剩余收益=45000-0.14×150000=24000元
假設投資中心面臨一個投資報酬率為25%的投資機會，投資額為100000元，每年利潤25000元
則投資后部門利潤率=（25000+45000）÷（100000+150000）=28%
投資后剩余收益=（25000+45000）-0.14×（100000+150000）=35000元
根據(jù)數(shù)據(jù)可見，投資報酬率由原來的30%降到現(xiàn)在的28%，但從剩余收益看卻是增加了。
綜上所述，剩余收益優(yōu)缺點如下：
其優(yōu)點：扭轉了利用投資報酬率考核業(yè)績評價的一個誤區(qū)。促使企業(yè)集團對投資中心使用絕對數(shù)指標衡量工作成果。像上例一樣，超過最低報酬率的所有方案，都是管理者期望的投資利潤率范疇，最大限度地增加收益額是各個投資中心等的部門的目標，更是企業(yè)整體利益的體現(xiàn)。這種趨同性來源于這一絕對值指標的選擇，來源于高于資金成本決策的應用。
剩余收益使業(yè)績評價與企業(yè)目標協(xié)調(diào)一致的同時，也有其不足。基于其是絕對數(shù)指標，缺少橫向可比性，不同部門不同時期無法比較，另外獲得剩余收益多少與規(guī)模大小息息相關，但往往規(guī)模大的，不一定投資報酬率也高。
四、指標的選擇與使用
案例2.興發(fā)集團某投資中心本年度有如下兩個可選擇投資項目
單位：萬元
關鍵詞：金融投資；風險；收益；關系；特點
金融投資是一項重要的理財手段，隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，金融投資方式也呈現(xiàn)出多樣化的趨勢，銀行儲蓄、股票、債券、基金都屬于金融投資的主要手段。金融投資的主要特點就是風險與收益并存，且收益越高，風險越大。人們在使用投資產(chǎn)品，選擇投資方式時應謹慎為之，力求金融投資活動在承擔最小風險的同時獲得最大收益。
一、金融投資風險與收益的關系
（一） 金融投資風險
投資者在開展金融活動時可能獲得利潤，也可能遭受損失，這是由于金融風險存在正負兩方面的作用。因而投資風險并非僅是損失的代名詞，它同樣可以為投資者帶來收益，而在金融投資風險的作用下能否獲利也受到很多外在因素的影響。利率風險和證券市場風險是投資者需要面對的主要風險類型，兩者分別通過利率變動和證券價格起伏來產(chǎn)生風險，使投資者獲益或承擔損失。
（二） 金融投資收益
通過金融活動獲取收益是金融投資的主要目的，投資者的共同目標就是通過投資來獲得最大收益。不同的投資方式帶來的收益率存在較大差別，月收益率、年收益率是主要劃分方式。高收益的投資方式也必將帶來較大的風險，需要投資者在風險與收益當中進行權衡，選擇科學的方法來有效規(guī)避風險，獲取最大收益。金融投資切忌盲目，否則只會使損失風險進一步加大。
二、金融投資風險與收益的特點
（一） 時限性
金融投資的風險和收益在不同的時間內(nèi)會呈現(xiàn)不同的形態(tài)，損益程度會受到經(jīng)濟環(huán)境、金融利率、產(chǎn)品樣式等多方面因素的影響，在不同的時間段內(nèi)可能呈現(xiàn)風險大而收益較小、風險小而收益偏高等不同狀態(tài)，隨時間改變而產(chǎn)生損益變化，這就是風險與收益的時限性特征。
（二） 客觀性
金融投資的風險與收益是投資本身的屬性，受客觀因素的影響呈現(xiàn)不同的變化，它們始終與金融投資活動并行，是客觀存在的。金融投資的風險與收益并不受主觀意志的控制，不會隨投資者的意志發(fā)生轉移。
（三） 損益性
金融投資存在的風險可能使投資者承擔投資損失，也可能帶來大小不同的收益，金融投資的收益則會讓投資者的資本增長，獲得利潤。金融投資的風險與收益同時具備損益性的特點。
（四） 不確定性
金融投資的風險和收益變化決定了投資活動結果的不確定性，投資者不能確定投資損失的多少，也不能確定會獲得多少利潤，資本的變動始終難以確定，這就是金融投資不確定性的表現(xiàn)。
三、規(guī)避風險，提高收益的措施
（一） 加強金融活動監(jiān)管
為了保持金融市場穩(wěn)定，提高金融投資者收益，相關部門必須發(fā)揮監(jiān)管職能來對金融活動進行調(diào)控。首先，監(jiān)管部門應該在金融投資相關法律的指引對金融市場進行把控，確保所有金融活動的開展都符合法律要求。其次，金融機構本身也需要采取一定的經(jīng)濟手段來監(jiān)督金融投資活動，防范投機行為，在維護金融市場穩(wěn)定的同時，降低投資者承擔的金融投資風險。另外，自律機構也應采取行政措施來對投資者的金融活動進行管理，發(fā)揮投資者的主觀能動性，引導投資者正確看待投資收益，規(guī)范自身的投資行為，共同打造一個穩(wěn)定、和諧的金融投資市場。對金融活動進行監(jiān)管是規(guī)避風險、提高收益的必要手段，只有創(chuàng)造出規(guī)范、有序的金融市場，才能確保金融活動的順利進行。
（二） 正確選擇投資產(chǎn)品
投資產(chǎn)品的選擇是否正確將關系到投資者的收益高低。投資者在確定投資方向前，除了科學分析投資產(chǎn)品的優(yōu)缺點之外，還應對經(jīng)濟大環(huán)境有一個全面的了解。具體來說，投資者首先要對自身的經(jīng)濟狀況有一個正確的認識，然后要對金融投資產(chǎn)品進行分析，看自身的經(jīng)濟狀況適合選擇風險大、收益高的產(chǎn)品還是收益低但風險小的產(chǎn)品，在金融投資技巧的輔助下權衡利弊，謹慎確定投資方向。同時，經(jīng)濟大環(huán)境對金融活動的影響不容小覷，投資者必須將國家及地區(qū)的經(jīng)濟政策、發(fā)展狀況等納入考慮，重視其對投資收益可能產(chǎn)生的影響。以銀行儲蓄這種投資方式為例，投資者在選擇前應對CPI指數(shù)的變化給予關注，以求投資可以取得更高收益。
（三） 科學進行投資決策
投資者想要獲得更高收益，就應掌握更多的技術分析方法，科學地進行投資決策。投資者積極汲取成功者的經(jīng)驗是提升決策有效性的重要手段，如企業(yè)通過借鑒巴菲特的零投資理論，在開展投資分析時，將企業(yè)內(nèi)部的資金狀況、經(jīng)營特征、購買能力、管理水平等統(tǒng)籌起來進行考慮，然后出具科學合理的投資決策。另外，道氏理論也是股票投資者應該學習借鑒的重要理論，要求投資既要活在當前，又要關注未來，通過對股票市場的日常分析來獲知未來發(fā)展趨向，通過長期投資的方式來獲取最大收益。向成功者學習是投資者必須要做的工作，從前人經(jīng)驗中汲取營養(yǎng)，吸取教訓，從而對市場的風險情況有更明確的了解，為實際投資活動提供指導。
（四） 選擇多種投資方式
“不能把雞蛋放到同一個籃子里”是對投資方式多樣化的形象比喻，一旦投資者選擇的金融投資方式出現(xiàn)風險，那么投資者的損失將十分慘重。這就要求人們在進行金融投資時，應經(jīng)過科學的分析，選擇幾種最合理的投資方式，將資金分別投入其中，如可以同時選擇銀行儲蓄、購買基金、購買保險等。即便其中一項投資出現(xiàn)問題，投資者仍可以借助其他投資方式獲取收益，繼續(xù)發(fā)展，從而降低投資風險，避免出現(xiàn)因投資不當而引發(fā)破產(chǎn)的情況。選擇多種投資方式不但可以有效規(guī)避風險，而且在多種投資方式中可能會出現(xiàn)帶來很高收益的投資產(chǎn)品，使投資者獲取高收益的機會大大增加。
結束語：
金融投資活動中的風險與收益是相互聯(lián)系的，存在辯證關系。作為投資者需要理性看待金融投資的風險和收益，把握其內(nèi)在特點，進行科學決策，選擇合適的投資產(chǎn)品，在借鑒前人成功經(jīng)驗的前提下做出理性投資。力求最大限度地規(guī)避金融投資風險，獲取最大收益。
參考文獻：
[1] 楊樹林，王曉明.我國投資銀行業(yè)務的現(xiàn)狀、風險防范及業(yè)務創(chuàng)新[J].商業(yè)研究，2011（03）.
2006年末，國資委開始鼓勵中央企業(yè)使用EVA（經(jīng)濟增加值）作為經(jīng)營業(yè)績的考核指標，在國資委修訂的《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》中明確提出，從2007年起，中央企業(yè)經(jīng)營業(yè)績考核“使用經(jīng)濟增加值指標且經(jīng)濟增加值比上一年有改善和提高的，給予獎勵”。到2010年，EVA已經(jīng)成為國資委考核中央企業(yè)時權重最重的財務指標，占據(jù)了40個基本分。這就意味著，EVA對于中央企業(yè)的重要性甚至超過了利潤。
在此背景下，研究EVA在企業(yè)中的實際應用就顯得尤為重要。
一、EVA的含義
EVA（Economic Value Added）是經(jīng)濟增加值的英文縮寫，指從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權和債務的全部投入資本成本后的所得。其核心是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本（包括股權成本和債務成本）時才會為股東創(chuàng)造價值。 EVA是一種全面評價企業(yè)經(jīng)營者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價值能力，體現(xiàn)企業(yè)最終經(jīng)營目標的經(jīng)營業(yè)績考核工具，也是企業(yè)價值管理體系的基礎和核心。
二、EVA如何進行評價
EVA的基本計算方法：
EVA=稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）-資本成本
在經(jīng)濟增加值標準下，資本收益率高低并非投資和企業(yè)經(jīng)營狀況好壞的評估標準，關鍵在于收益是否超過資本成本。
資本增值：資本收益>資本成本
資本保值：資本收益=資本成本
資本貶值：資本收益
只有在R，即資本收益率大于資本成本（C）時，企業(yè)的經(jīng)濟價值才會增加，其投資者，包括股東或債權人的權益價值相應增加。
三、 EVA的作用及優(yōu)缺點分析
1. EVA的優(yōu)點
使用EVA經(jīng)營業(yè)績評價體系，他的優(yōu)勢在于：
（1）它考慮了資本成本。我國現(xiàn)行的財務會計只確認和計量債務資本的成本，沒有將權益資本成本從營業(yè)利潤中扣除，這樣計算出來的會計利潤不能真實評價公司的經(jīng)營業(yè)績。同時也會使經(jīng)營者誤認為權益資本是一種免費資本，不重視資本的有效使用。EVA能將股東利益與經(jīng)理業(yè)績緊密聯(lián)系在一起，同時，由于經(jīng)濟增加值是一個絕對值，所以，EVA的使用能有效解決決策次優(yōu)化問題。因為，增加EVA的決策也必然將增加股東財富。
（2）能較準確地反映公司在一定時期內(nèi)創(chuàng)造的價值。傳統(tǒng)業(yè)績評價體系以利潤作為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要指標，容易導致經(jīng)營者為粉飾業(yè)績而操縱利潤。而EVA在計算式，需要對財務報表的相關內(nèi)容進行適當?shù)恼{(diào)整，避免了會計信息的失真。
（3）能較好地解決上市公司分散經(jīng)營中的問題。公司下屬的各部門均可根據(jù)各自的資本成本來確定部門的EVA財務目標，這些目標還應該通過部門間的而溝通來互相協(xié)調(diào)和互補。每個部門可同時制定長、中、短期目標，用于不同的財務目的。公司總部則可根據(jù)公司的總體規(guī)劃和總資產(chǎn)以及部門的EVA指標，綜合制定公司的EVA目標。因此，許多經(jīng)營上的問題，如是否接受新的投資項目、公司的分散經(jīng)營范圍如何確定、是否放棄某個部門或某項投資，其答案都取決于股東的價值是否增值、EVA能否實現(xiàn)。
（4）可作為財務預警指標。首先，EVA作為一種創(chuàng)值指標，由于它不僅考慮了公司使用的全部資本，充分利用了公司提供的全部公開信息，而且考慮了風險、含有企業(yè)外部的市場信息。而傳統(tǒng)的創(chuàng)利指標完全依賴于企業(yè)內(nèi)部的報表信息。所以相對于傳統(tǒng)的財務指標，EVA更具有信息可靠性；其次，由于EVA針對現(xiàn)行的會計政策進行了一系列的調(diào)整，減少了企業(yè)通過改變會計政策的選擇，改變資本結構，進行盈余管理的空間，相對于傳統(tǒng)會計指標，它能更真實的反映企業(yè)的經(jīng)營狀況；第三，EVA相對于傳統(tǒng)的創(chuàng)利指標，特別是企業(yè)處于規(guī)模擴張的情況下，能較早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳。
（5）EVA獎勵機制一種有效的激勵方式。目前國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)的薪酬制度是固定薪金制，不能對經(jīng)營者形成有效激勵。而EVA激勵機制可以用EVA的增長數(shù)額來衡量經(jīng)營者的貢獻，并按此數(shù)額的固定比例作為獎勵給經(jīng)營者的獎金，使經(jīng)營者利益和股東利益掛鉤，激勵經(jīng)營者從企業(yè)角度出發(fā)，創(chuàng)造更多的價值，是一種有效的激勵方式。
（6）能真正反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。EVA與基于利潤的企業(yè)業(yè)績評價指標的最大區(qū)別在于它將權益資本成本（機會成本）也計入資本成本，有利于減少傳統(tǒng)會計指標對經(jīng)濟效率的扭曲，從而能夠更準確地評價企業(yè)或部門的經(jīng)營業(yè)績，反映企業(yè)或部門的資產(chǎn)運作效率。
（7）更注重公司的可持續(xù)發(fā)展。EVA不鼓勵以犧牲長期業(yè)績的代價來夸大短期效果，也就少不鼓勵注入削減研究和開發(fā)費用的行為。EVA著眼于企業(yè)的長遠發(fā)展，鼓勵企業(yè)經(jīng)營者進行能給企業(yè)帶來長遠利益的投資決策。
2. EVA評價體系的缺點
EVA作為一種經(jīng)營業(yè)績評價方法，與會計利潤、每股收益等經(jīng)營業(yè)績評價相比擁有很多優(yōu)勢，但其也具有一些不可忽視的缺點。
（1）歷史局限性
EVA指標屬于短期財務指標，雖然采用EVA能有效地防止管理者的短期行為，但管理者在企業(yè)都有一定的任期，為了自身的利益，他們可能只關心任期內(nèi)各年的EVA，然而股東財富最大化依賴于未來各期企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟增加值。若僅僅以實現(xiàn)的經(jīng)濟增加值作為業(yè)績評定指標，企業(yè)管理者從自身利益出發(fā)，會對保持或擴大市場份額、降低單位產(chǎn)品成本以及進行必要的研發(fā)項目投資缺乏積極性，而這些舉措正是保證企業(yè)未來經(jīng)濟增加值持續(xù)增長的關鍵因素。
（2）信息含量
在采用EVA進行業(yè)績評價時，EVA系統(tǒng)對非財務信息重視不夠，不能提供像產(chǎn)品、員工、客戶以及創(chuàng)新等方面的非財務信息。這讓我們很容易聯(lián)想到平衡計分卡（BSC）。考慮到EVA與BSC各自的優(yōu)缺點，可以將EVA 指標與平衡計分卡相融合創(chuàng)立一種新型的“EVA 綜合計分卡”。通過對EVA指標的分解和敏感性分析，可以找出對EVA影響較大的指標，從而將其他關鍵的財務指標和非財務指標與EVA這一企業(yè)價值的衡量標準緊密地聯(lián)系在一起，形成一條貫穿企業(yè)各個方面及層次的因果鏈，從而構成一種新型的“平衡計分卡”
（3）形成原因
關鍵詞：財務分析；企業(yè)決策；應用
一、財務分析與企業(yè)決策的相關理論概述
（一）財務分析的內(nèi)涵
企業(yè)的財務分析，是指企業(yè)依據(jù)以財務報表及附注等為主的各類相關數(shù)據(jù)及信息，對包括企業(yè)的運營情況、償債能力、盈利水平、投融資能力及現(xiàn)金流等多個方面，進行分析和處理，從而形成能反映企業(yè)財務運營狀況的指標或報告，為經(jīng)營決策者提供系統(tǒng)的數(shù)據(jù)支持和科學的目標導向，使決策有效，從而促進企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，推動企業(yè)發(fā)展。
（二）財務分析的內(nèi)容
企業(yè)財務報表分析的主要內(nèi)容包括資本結構分析、資產(chǎn)運營能力分析、債務償還能力分析及盈利能力分析等。資本結構分析主要是對企業(yè)的現(xiàn)金流量、資產(chǎn)及權益構成的分析；資產(chǎn)運營能力對企業(yè)周轉總資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、應收賬款及存貨等方面的分析；償債能力是對企業(yè)經(jīng)營及財務狀況進行反映的重要標志，報表主要按時間長短將其分為長期與短期債務進行分析；企業(yè)盈利能力是對企業(yè)獲取經(jīng)濟利益能力進行分析。
（三）企業(yè)決策的概念
企業(yè)決策，是企業(yè)管理者識別并解決問題以及利用機會的過程，具體來說，是企業(yè)為實現(xiàn)既定的經(jīng)營目標，通過一定的流程，運用一系列科學的理論和方法，對企業(yè)經(jīng)營過程中出現(xiàn)的重大問題進行數(shù)據(jù)分析，并對結論做出自己的判斷，進行最優(yōu)方案選擇的過程。其實質就是確定企業(yè)的經(jīng)營目標、經(jīng)營方針和經(jīng)營戰(zhàn)略。正確的經(jīng)營決策可以使企業(yè)獲得收益，并增強企業(yè)生存力、競爭力；錯誤的決策，將可能給企業(yè)造成經(jīng)濟損失甚至對企業(yè)名譽、社會效應、公眾認可度等產(chǎn)生重大影響，導致企業(yè)破產(chǎn)。
（四）財務分析的重要性
可以看出，財務分析在企業(yè)投資決策中起著十分重要的作用。通過財務分析，企業(yè)能逐漸摸索出一條適合自身發(fā)展的道路，為企業(yè)的投資決策者提供真實、有效、可行的信息依據(jù)。利用科學的財務分析方法，還能很容易地發(fā)現(xiàn)企業(yè)在各個環(huán)節(jié)存在的問題，對企業(yè)管理起到積極的改善和促進作用，從而優(yōu)化企業(yè)投資決策環(huán)境，促進企業(yè)實現(xiàn)利益最大化。還可在企業(yè)投資決策過程中，幫助企業(yè)防范投資風險，保障經(jīng)營投資有效運行。
二、財務分析在企業(yè)決策中的具體應用
企業(yè)財務分析基于年末出具的財務報表上對企業(yè)各項評價指標的數(shù)據(jù)，主要體現(xiàn)在對企業(yè)的資本結構、償債能力、運營能力及盈利能力這幾大方面的分析。
（一）對企業(yè)資本結構的分析
按一般情況來看，企業(yè)資本按資本所有權劃分，可以分為債權資本、股權資本，也可按時間長短分為長期資本和短期資本。財務分析工作就是幫助企業(yè)看清各項資本之間的分布情況，找到股權與債務的權重比例。它在某種程度上決定了企業(yè)的償債能力、再融資能力以及未來的盈利能力，是反映企業(yè)財務狀況的一項重要指標。合理的資本結構能有效降低企業(yè)的融資成本，并能充分發(fā)揮財務杠桿的調(diào)節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的收益。
（二）對企業(yè)償債能力的分析
企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營、現(xiàn)金流是否順暢，很大程度上與償債能力的強弱息息相關。企業(yè)對償債能力進行財務分析，可以為合理分配、籌措資金提供參考，并對運營過程中或將面臨的風險進行預測，從而使得企業(yè)可以提前做出正確的應對準備。與企業(yè)償債能力分析相關的財務指標主要有流動比率和速運比率，它們反映的是企業(yè)短期償債能力。流動比率標準參考值為2:1，速動比率標準參考值是1:1。反映企業(yè)長期償債能力的是資本周轉率，一般說來，指標值越高，表明企業(yè)近期債權的安全性越好，長期償債能力越強，不過，如果指標值畸高，則表示企業(yè)現(xiàn)金流量流入較少，不利于企業(yè)長期發(fā)展，反而會削弱企業(yè)償債能力，所以，要視企業(yè)實際現(xiàn)金流量確定。
（三）對企業(yè)運營能力的分析
企業(yè)運營能力的強弱直接關系到企業(yè)資產(chǎn)的使用程度和效率，一定程度上為企業(yè)有限資源的合理調(diào)配和高效使用提供借鑒。企業(yè)對運營能力進行分析的指標主要有流動資產(chǎn)周轉率和固定資產(chǎn)使用率兩方面。一般情況下，流動資產(chǎn)周轉率越高，說明公司運用資產(chǎn)的狀況較好，資產(chǎn)使用效益較好；固定資產(chǎn)使用效率值越大，說明固定資產(chǎn)使用越充分。但是，也不能僅依靠這兩項指標來判斷企業(yè)運營狀況的好壞。有時流動周轉率較低，可能是運營狀況較差，也有可能是運營狀況太好，擴大規(guī)模和投資等原因所致。所以，在評價運營能力的時候，需要結合企業(yè)當時的實際情況來看。
（四）對企業(yè)盈利能力的分析
對企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中獲利能力的分析，能夠使企業(yè)站在整體的立場，看清經(jīng)營情況，也是對企業(yè)過去決策正確與否的一種評價。盈利能力指標大多數(shù)與利潤率有較大的正相關性，主要有總資產(chǎn)利潤率、銷售利潤率、凈資產(chǎn)收益率等指標。通過這些指標可以方便企業(yè)了解自身的經(jīng)營業(yè)績、利潤水平，收益和成本的占比，為企業(yè)調(diào)整經(jīng)營策略提供依據(jù)，還可以幫助企業(yè)找到經(jīng)營過程中各個環(huán)節(jié)的弊端，優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營流程，完善組織結構。另外，站在債權人的角度，還可以獲知企業(yè)償債情況的進展
三、財務分析在企業(yè)決策的應用中存在的問題
（一）財務分析制度缺失或不完善
現(xiàn)在，許多企業(yè)管理者都將重心放在產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)和市場開發(fā)上，對于財務分析的重視程度不夠，沒有讓財務分析發(fā)揮出應有的作用。具體表現(xiàn)為，企業(yè)沒有建立一套完善的適合自身企業(yè)發(fā)展的財務分析制度，有的甚至完全缺失，這樣一來，就讓財務分析工作相當被動，沒有明確的目標和方向，過程和結論不可控制，最后導致無法為企業(yè)決策提供所需要的數(shù)據(jù)支持。
（二）財務指標體系不完善
財務分析的指標比較多，各自反映的問題不同，發(fā)揮的作用也不盡相同，如果企業(yè)僅僅依靠其中一部分指標作為決策依據(jù)，得出的結論肯定是片面的，不能真實全面的反映企業(yè)的問題。
（三）財務分析方法有待完善
在市場越來越細分，越來越多元化的現(xiàn)在，企業(yè)的管理活動也應該更加細化，才能適應市場的瞬息萬變，所以，傳統(tǒng)的財務分析方法已經(jīng)無法滿足企業(yè)管理和決策的需要。一般來說，財務分析方法有趨勢分析法、比率分析法、比較分析法等，這些方法都存在一定的局限性，如果企業(yè)財務人員選擇不當，或者僅僅依靠得出的數(shù)據(jù)，忽略結合實際，則很可能使企業(yè)的財務分析停留在表面工作上，無法給管理者提供有效的信息，甚至誤導管理者做出錯誤的決策。
（四）不能綜合運用財務分析方法
企業(yè)的財務人員對自身企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務了解不夠，或者沒有通過業(yè)務培訓和學習提高業(yè)務水平，所以，在進行財務分析的時候，因為綜合能力不足，不能根據(jù)實際情況對各種方法進行綜合運用，無法滿足企業(yè)決策的需要。
四、財務分析在企業(yè)決策中的應用對策
（一）健全財務分析制度
企業(yè)財務工作者應時刻保持清醒的頭腦，配合企業(yè)管理者不斷健立健全財務分析制度，使財務人員能積極的參與到企業(yè)的管理和決策活動中，在企業(yè)內(nèi)部營造一個良好的氛圍，使財務分析活動具備較好的連貫性和系統(tǒng)性。高質高效的完成財務分析報告能幫助抓住市場機會，規(guī)避運營風險，為企業(yè)管理者提供科學的決策依據(jù)。
（二）完善財務指標體系
企業(yè)進行財務分析，主要是通過對各項財務指標進行分析來完成的，所以建立一套適合企業(yè)自身發(fā)展的、完善的財務指標體系顯得十分重要，這一定是建立在真實的會計信息基礎之上。因此，一定要確保會計信息的真實性和合法性，然后結合企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營特點和實際情況，不斷改進、完善財務指標體系，用數(shù)據(jù)說話，使各項指標的出爐能滿足指標使用人的所有需要。
（三）更新財務分析方法
財務分析人員要理順思路，使財務分析報告不但能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題，更能通過分析找到問題出現(xiàn)的原因以及解決問題的方法，這樣才能達到為企業(yè)決策提供數(shù)據(jù)支持的作用。財務分析人員還應該不斷加強專業(yè)知識的學習培訓，熟練掌握專業(yè)知識和技能，增強自身進行財務分析的能力。應熟練掌握多種財務分析方法，能夠針對不同的內(nèi)容選擇最適合的分析方法，并在統(tǒng)觀全局的基礎上對企業(yè)的重要指標進行揭示，充分體現(xiàn)財務分析對企業(yè)管理者的影響力。
（四）綜合運用財務分析方法
財務分析方法不是單一的，每種方法又各有其特點，優(yōu)缺點并存，所以在進行財務分析時，應該懂得揚長避短，綜合使用，而不是僅僅使用其中一種，這樣才能更加客觀、全面的對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況進行分析，為以后的決策提供更加科學的依據(jù)。同時，進行財務分析的人員還需要了解當下的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，從而對自身企業(yè)所處的經(jīng)濟形勢和市場位置做出正確判斷，以便選擇恰當?shù)姆治龇椒ǎ贸鼍C合結論，為企業(yè)管理者做出正確的決策提供最有力的理論依據(jù)。
一、房地產(chǎn)投資風險主要分析方法
目前，常用的風險分析方法主要有專家調(diào)查法、故障樹分析法（FTA法）、幕景分析法、篩選監(jiān)測診斷法、影響圖分析法等。
（一）專家調(diào)查法。專家調(diào)查法主要包括專家個人判斷、頭腦風暴法和德爾菲法等10余種方法，其中，頭腦風暴法和德爾菲法是用途較廣、具有代表性的兩種。
1、頭腦風暴法。頭腦風暴法是以一個5～10人的專家小組以會議的方式進行，參加會議的人可以暢所欲言，鼓勵不受任何約束發(fā)表不同意見。通過專家之間的信息交流和相互啟發(fā)，從而誘發(fā)專家們產(chǎn)生“思維共振”，以達到互相補充并產(chǎn)生“組合效應”，獲取更多的未來信息，使預測和識別的結果更準確。頭腦風暴法可以在很短的時間內(nèi)得出風險管理需要的結論，在項目管理實施的過程中，也可以經(jīng)常采用這種方法，對以后實施階段可能出現(xiàn)的風險進行預見性的分析。該方法是建筑企業(yè)進行工程項目風險管理最直接最有效的方法之一。但它適用于探討的問題比較單純，目標比較明確、單一的情況。如果問題牽涉面太廣，包含因素過多，就要先進行分解，然后再分步進行討論。
2、德爾菲法。德爾菲法是由美國著名咨詢機構蘭德公司于五十年代初發(fā)明，經(jīng)過多年的使用和理論上的完善已日趨成熟。該方法的主要特點表現(xiàn)在：能夠讓專家自由地發(fā)表個人觀點，能夠使分析人員與專家意見相互反饋。在進行專家調(diào)查過程中，可以采用數(shù)理統(tǒng)計的方法對專家的意見進行處理，使定性分析與定量分析有機地結合起來。一般經(jīng)過兩至三輪問卷調(diào)查，即可使專家的意見逐步取得一致，從而得到比較符合實際的結論判斷。該方法具有廣泛的代表性和可靠性，其優(yōu)點是在缺乏足夠統(tǒng)計數(shù)據(jù)和原始資料的情況下，可以進行定量的估計，缺點主要是表現(xiàn)在易受心理因素的影響，主觀性強。
（二）故障樹分析法。故障樹法也叫風險樹法，也叫魚刺圖法，是分析問題原因時廣泛使用的一種方法，其原理是將復雜的事物分解成比較簡單的、容易被認識的事物。具體做法是利用圖解的形式將大的故障分解成各種小的故障，或對各種引起故障的原因進行分解、細化。該法可以將企業(yè)面臨的主要風險分解成許多細小的風險，將產(chǎn)生風險的原因一層又一層的分析，排除無關的因素，從而準確地找到對企業(yè)真正產(chǎn)生影響的風險因子。該方法經(jīng)常用于技術性強、較為復雜、直接經(jīng)驗較少項目的風險識別，其優(yōu)點是比較全面地分析了所有故障原因，包羅了系統(tǒng)內(nèi)外所有失效機理，比較形象化，直觀性較強。不足之處是適用于大系統(tǒng)時，容易產(chǎn)生遺漏和錯誤。
（三）幕景分析法。幕景分析法是一種能夠分析引起風險的關鍵及影響程度的方法，一個幕景就是對項目未來某種狀態(tài)的描述，它采用圖表或曲線等形式來描述當影響項目的各種因素發(fā)生某種變化時，整個項目情況的變化及其后果。其描述方法可分為兩類：一類是某種狀態(tài)的描述，一類是發(fā)展過程的描述，即未來若干年某種情況的變化鏈，可向決策人員提供最好的、最可能的或最壞的投資前景，并且詳細描繪出不同情況下可能發(fā)生的時間和風險。當各種目標相互沖突排斥時，幕景分析就顯得特別有用。
（四）篩選-監(jiān)測-診斷技術。近年來，國內(nèi)外學術界都較重視“災變”新理論，高德曼提出的“篩選-監(jiān)測-診斷技術”是比較實用的。篩選是依據(jù)某種程序將潛在危險的影響因素進行分類選擇的風險辨識過程；監(jiān)測是對某種險情及其后果進行監(jiān)測、記錄和分析顯示過程；而診斷則是根據(jù)癥狀或其后果與可能的起因等關系進行評價和判斷，找出可疑的起因進行仔細檢查。篩選、監(jiān)測和診斷是緊密相連的，由于客觀事物的復雜性和可變性，往往一次“篩選-監(jiān)測-診斷”過程不能徹底解決問題，在診斷之后還有可能產(chǎn)生新的風險因素，因此需要重新進行這一過程。篩選－監(jiān)測－診斷技術應用中，花費的時間和精力非常多，由于過程很復雜，所以技術應用的過程本身隱藏著許多主觀臆斷的可能勝。總之，對于不同的風險識別方法，使用時應針對實際問題的不同特點結合不同風險識別方法的優(yōu)缺點而進行選擇，這些風險識別方法實際上是有關知識、推斷和搜索理論應用于風險因素的分析研究。
二、房地產(chǎn)投資主要風險因素
房地產(chǎn)投資的風險因素有多種分類方法，按風險的性質可分為：系統(tǒng)風險（市場體制性風險）和非系統(tǒng)分析（項目差異性風險）；按投資周期可分為：投資決策階段風險、土地獲取階段風險、項目建設階段風險和經(jīng)營管理階段風；按風險的來源可分為：社會風險、經(jīng)濟風險、技術風險、自然風險、經(jīng)營風險。本文對房地產(chǎn)投資的風險因素按照壽命周期的方式進行分類分析。
（一）投資決策階段風險。在整個房地產(chǎn)開發(fā)的整個過程中，投資決策階段最為關鍵，這個階段的風險主要來源于外部。如政策風險、經(jīng)濟體制風險、城市規(guī)劃風險、區(qū)域發(fā)展風險等方面。
1、政策風險。政策風險是指由于政策的潛在變化給房地產(chǎn)市場中商品交換者與經(jīng)營者帶來各種不同形式的經(jīng)濟損失。政府的政策對房地產(chǎn)業(yè)的影響是全局性的，房地產(chǎn)政策的變化趨向，直接關系到房地產(chǎn)投資者的成功與否。房地產(chǎn)業(yè)由于與國家經(jīng)濟發(fā)展緊密相關，因此在很大程度上受到政府的控制，政府對租金、售價的控制、對外資的控制、對土地使用的控制，對環(huán)境保護的要求，尤其對投資規(guī)模、投資方向、投融資的控制以及新稅務政策的制定，都對房地產(chǎn)投資者構成風險。在未實現(xiàn)完全市場經(jīng)濟的條件下，政策風險對房地產(chǎn)市場的風險尤為重要，特別是在我國，政府對房地產(chǎn)調(diào)控的力度非常大。因此，房地產(chǎn)商都非常關注房地產(chǎn)政策的變化趨勢，以便及時處理由此引發(fā)的風險。
2、經(jīng)濟體制風險。一個國家的經(jīng)濟體制決定著經(jīng)濟的發(fā)展方向和國民經(jīng)濟的結構比例以及經(jīng)濟運行機制。如果政府將房地產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位降低，減少投資于房地產(chǎn)業(yè)的資金，房地產(chǎn)商品市場的活動將會減少；另一種情況是經(jīng)濟體制改革后房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結構發(fā)生改變，或者說是房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展的模式發(fā)生改變，各種房地產(chǎn)市場在整個房地產(chǎn)業(yè)中所占的比例發(fā)生改變。這種改變會給有些房地產(chǎn)市場帶來生機，則對另一些房地產(chǎn)市場帶來損失。比如，一些城市工業(yè)結構的轉型，導致對廠房需求下降，而對寫字樓需求增加。
3、城市規(guī)劃風險。城市規(guī)劃風險是指由于城市規(guī)劃的變動對已經(jīng)建成的、正在建設中的以及將要建設的房地產(chǎn)商品的價值量產(chǎn)生影響，給房地產(chǎn)商品經(jīng)營者帶來經(jīng)濟上的損失的風險。
4、區(qū)域發(fā)展風險。區(qū)域發(fā)展風險是指由于周圍環(huán)境的房地產(chǎn)商品發(fā)生變化而影響其他房地產(chǎn)商品的價值和價格，為投資者帶來損失的風險。
（二）土地獲取階段風險。房地產(chǎn)發(fā)展的最關鍵的環(huán)節(jié)就是獲得土地，在此階段，會涉及到征地拆遷和安置補償費等社會問題，風險較大。主要風險來源有土地產(chǎn)權不清風險、土地使用制度變化風險、征地開發(fā)風險等。
1、土地產(chǎn)權不清風險。土地產(chǎn)權不清風險是由于土地的產(chǎn)權不清楚給房地產(chǎn)投資者帶來損失的風險。土地產(chǎn)權不清，不僅給房地產(chǎn)開發(fā)商帶來很多手續(xù)上的麻煩，而且有很多額外的損失，除了要花費額外人力、物力、財力等，有些還要訴諸法律，承擔敗訴后的經(jīng)濟風險，如我國經(jīng)常出現(xiàn)的越權批地和非法出讓土地等現(xiàn)象。
2、土地使用制度變化風險。土地使用制度變化風險一方面體現(xiàn)在變革使房地產(chǎn)商品的開發(fā)成本增加，如使用年限、補償和收費的規(guī)定等；另一方面體現(xiàn)在政府改變使用土地的一些具體技術政策方面所帶來的房地產(chǎn)投資風險。3、征地開發(fā)風險。征地開發(fā)風險是指由于征地拆遷所帶來的風險，一方面我國現(xiàn)行拆遷安置法規(guī)條例太籠統(tǒng)，各地情況千差萬別，法規(guī)可操作性比較差；另一方面地塊上原房產(chǎn)所有者基于社會的、心理的、經(jīng)濟的原因，可能不愿意出售。因此，征地拆遷很難順利進行，最終投資者不得不付出比預期更多的金錢和時間，承受更大的機會成本。
（三）項目建設階段風險。項目建設階段的主要目標是保證項目的成本、進度和質量目標的完成，這個階段的風險因素較多，主要可以分為：開發(fā)費用變化風險、工程變更風險，項目質量風險和施工安全風險等方面。
1、開發(fā)費用變化風險。房地產(chǎn)項目開發(fā)成本風險源于開發(fā)的各個階段。建設前期對項目成本的影響程度達95%～100%，越到后期影響程度越小。在規(guī)劃設計中，方案陳舊、深度不夠，參數(shù)選用不合理以及未進行優(yōu)化優(yōu)選設計，都會導致生產(chǎn)成本的增加，在建設期間，國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)政策，采用新的要求或更高的技術標準，也都會使房地產(chǎn)開發(fā)成本增加。
2、工程變更風險。工程一旦發(fā)生變更，工期就很可能會被延長，一方面房地產(chǎn)市場狀況可能會發(fā)生較大的變化，錯過最佳租售時機，如已預售，會承擔逾期交付的違約損失、信譽損失；另一方面會增加投入資金利息支出，增加管理費。所以，房地產(chǎn)開發(fā)商們都迫切希望自己的項目及早完工，以避免由于工程變更造成工期拖延帶來的風險。
3、項目質量風險。質量是建筑項目的生命，開發(fā)項目質量主要體現(xiàn)在項目的適用性、可靠性、經(jīng)濟性、美觀與環(huán)境協(xié)調(diào)等方面。如果由于承包商施工技術水平落后、偷工減料，造成建筑結構存有安全隱患，質量不佳，就會嚴重影響房地產(chǎn)企業(yè)的聲譽和發(fā)展，有時甚至會產(chǎn)生法律糾紛，導致企業(yè)形象一落千丈，無法繼續(xù)發(fā)展。
【摘要】
社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，使經(jīng)濟日漸復雜，而各種因素對經(jīng)濟的發(fā)展也起到?jīng)Q定性作用。現(xiàn)今社會，各型企業(yè)層出不窮，社會經(jīng)濟及人民生活水平的發(fā)展，使當今企業(yè)如雨后春筍，紛紛涌出。而各型企業(yè)要想更好發(fā)展，必須要保證自身財務經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。但在市場經(jīng)濟下，使企業(yè)財務存在一定風險性，分析企業(yè)財務風險的成因，提出相應的防范措施，以此保證企業(yè)財務可正常運轉，促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
【關鍵詞】
企業(yè)財務風險；成因；防范
隨著市場范圍的逐漸擴大，促進了各型企業(yè)的生成與發(fā)展。隨著市場競爭力的加劇，企業(yè)財務活動的風險程度不斷提升，影響了企業(yè)的持續(xù)性發(fā)展。而企業(yè)的發(fā)展，使我國企業(yè)日漸重視企業(yè)財務風險的成因，并也加大了對財務風險的防范措施。
1 企業(yè)財務風險的類型
（1）籌資風險。籌資風險是企業(yè)在籌集資金時，出現(xiàn)籌資成本過高的現(xiàn)象，或在籌資成本的使用和管理未服用預期效果而出現(xiàn)風險性。
（2）投資風險。投資風險是對企業(yè)在投資決策時，投資回報低于預期結果或未取得回報，使投資活動未取得預期效果。
（3）經(jīng)營風險。企業(yè)產(chǎn)品未全部賣出，而出現(xiàn)大量積壓現(xiàn)象。或者需方受到產(chǎn)品后，無法支付資金，出現(xiàn)銷售風險。
（4）存貨管理風險。企業(yè)錯誤估計原材料的價格，使產(chǎn)品大量積壓，庫存周轉率降低。
（5）流動性風險。企業(yè)資產(chǎn)無法正常和穩(wěn)定滿足資金的需求，使財務無法先付責任出現(xiàn)財務困境。
2 企業(yè)財務風險的成因
（1）企業(yè)財務管理環(huán)境的復雜性。企業(yè)財務管理環(huán)境涉及到很廣的范圍，包括經(jīng)濟、法律、市場、資源及社會文化等環(huán)境，屬于企業(yè)外界因素，對企業(yè)財務管理產(chǎn)生重大影響。外界宏觀環(huán)境的不良變化會給企業(yè)帶來財務風險。而管理人員、機構設置、管理規(guī)章制度等都存在一定問題，使管理系統(tǒng)缺乏相應的應變能力，而產(chǎn)生財務風險。
（2）企業(yè)財務的復雜性。企業(yè)財務活動涉及較多問題，全程參與企業(yè)活動。企業(yè)日常資產(chǎn)管理中存貨管理，企業(yè)投資存在多元化投資、應收賬款等問題，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴大，發(fā)展速度快，使財務活動越來越復雜。
（3）管理人員對財務風險缺乏認識。財務管理人員對風險意識無充足認識，無法把握風險本質，財務風險概念不足，缺乏市場風險意識，使得經(jīng)驗管理不足，而導致財務風險。例如晚霞貿(mào)易有限公司為2003年由國有企業(yè)改制而成立的公司，因經(jīng)營管理不善，長期虧損，不能清償?shù)狡趥鶆眨撡Q(mào)易公司于2007年7月16日向人民法院提出破產(chǎn)申請。
（4）財務管理缺少有效的控制范圍。企業(yè)財務預測、決策、控制時，會計報表、經(jīng)營分析、財力分析及市場分析等均不具有十分真實可靠，無法真實完整反映事實，均表現(xiàn)了財務風險。
（5）缺乏相應的激勵約束制度。財務活動與工作人員的經(jīng)濟利益具有直接相關性，缺乏相應的激勵和約束制度，使某些工作人員缺乏相應的道德風險和行為風險。
3 企業(yè)財務風險的防范措施
企業(yè)要想得到持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，必須有效防范財務風險。如
（1）強化風險意識，構建完善的風險防范機制。企業(yè)要想在激烈的市場經(jīng)濟競爭中，占據(jù)一定地位，需要樹立高度的風險防范意識，敢于承擔風險，并能夠有效的分散風險。企業(yè)需要遵循風險收益均衡的原則，樹立高度的風險意識，需站立長遠的角度上發(fā)展，立足于市場，建立規(guī)范的風險防范和規(guī)避措施，形成完善的財務信息系統(tǒng)，有效預測和防范財務風險。
（2）全面掌握財務管理環(huán)境。企業(yè)需充分發(fā)揮出主動能動性，認真分析和財務管理的宏觀環(huán)境，能夠適應不斷變化的宏觀環(huán)境，掌握環(huán)境變化的規(guī)律。建立完善的財務管理系統(tǒng)，保證財務管理機構的高效性，貫徹落實財務管理的規(guī)章制度，有效運行財務管理系統(tǒng)，規(guī)避企業(yè)財務風險。
（3）增強財務決策的科學性。企業(yè)必須要實施科學的決策方法，比如企業(yè)在籌資決策中，需謹慎選擇正確的籌資方法，分析各種籌資資金成本的特點和優(yōu)缺點力，適當調(diào)整企業(yè)有償負債的結構。同時企業(yè)要分析銷售利潤率、資產(chǎn)負債率等財務比率，全面考慮企業(yè)防范籌資風險。而在投資決策中，企業(yè)要以效益為中心，合理分配資金投向，科學測算企業(yè)投資回收以及盈利能力。
（4）建立企業(yè)規(guī)范的內(nèi)部制度。企業(yè)財務風險分為內(nèi)部和外部財務風險。企業(yè)內(nèi)部財務風險需在經(jīng)驗期間，未確定風險因素，使企業(yè)實際的財務狀況和預期目標不一致。企業(yè)完善內(nèi)部制度，制定完善科學的激勵約束機制，防范財務風險。企業(yè)需完善法人治理結構，由股東大會、監(jiān)事會、經(jīng)理層等職能部門形成決策、監(jiān)督、執(zhí)行體系，完善公司的組織機構。我們以相反案例分析，2000年，鄭百文公司因造假被查處，此公司為激勵員工，以銷售收入為考核目標，完成指標者為副總。使各銷售網(wǎng)點為完成指標，高進低出商品，購銷倒掛，留下4億多元未收賬款。由此可見鄭百文公司內(nèi)部缺乏嚴重控制，銷售與收款內(nèi)部嚴重缺乏控制，導致公司毀于一旦。因此，必須要構建完善的內(nèi)部控制和管理決策。
（5）實施合理的利潤分配，科學控制收益。收益分配時，主要是進行留存收益和分配股息。企業(yè)需要結合自身實際水平，選擇合適的股利分配政策，保證留存收益和分配股息的平衡性，使企業(yè)可得到持續(xù)發(fā)展。
4 結語
隨著市場競爭力的加劇，企業(yè)財務活動的風險程度不斷提升，影響了企業(yè)的持續(xù)性發(fā)展。在企業(yè)財務風險防范措施中，必須要強化風險意識，構建完善的風險防范機制；全面掌握財務管理環(huán)境，增強財務決策的科學性。同時要建立企業(yè)規(guī)范的內(nèi)部制度，實施合理的利潤分配，科學控制收益，確保企業(yè)持續(xù)發(fā)展。
參考文獻：
［1］
張文芹.淺析企業(yè)財務風險的成因及防范策略［J］.黑龍江科技信息，2007，21（01）：128128
關鍵詞:企業(yè)信用政策;選擇;評價
tentative research on the choice and evaluation of corporate credit policy
xu hong
(school of accounting, anhui university of finance and economics, bengbu, anhui 233041, china)
abstract: corporate credit policy is the strategic guiding line for enterprises to conduct credit management and prevent credit risks. this paper, through analyzing the connotation and evaluation methods of corporate credit policy, researches on the traditional npv-based credit policy evaluation methods with comparisons of its advantages and disadvantages. as to how construct a sound system of enterprise credit evaluation, the paper, in addition to proposes a new thinking of corporate credit policy by borrowing option game, according to the practical situations of future uncertainty and asymmetry information enterprises are faced with.
key words: corporate credit policy; choice; evaluation
一、 信用政策概述及其選擇和評價意義
(一)信用政策概述
企業(yè)信用政策(credit policy)是指在特定的市場環(huán)境下,公司權衡了與應收賬款有關的效益和成本之后,依此指導公司信用管理部門處理賒銷業(yè)務與收賬措施所制定的一系列的配套政策的總稱。具體分為三種類型:保守型信用政策、穩(wěn)健型信用政策和激進型信用政策。信用政策制定的目標是要在賒銷收益率和應收賬款持有成本二者之間進行權衡,進而采取科學且有效的措施,保證應收賬款的流動性,并最終使公司的效益和價值得到最大程度的提高。通常情況下,信用政策包括信用期間、信用標準、信用額度和現(xiàn)金折扣政策[1]。
(二)信用政策選擇及評價的意義
信用管理工作在國外通常被視為一個企業(yè)的生命,一個完善、有效的信用管理體制和政策可以為企業(yè)帶來較大的市場競爭力、提高防范風險的能力。信用管理是現(xiàn)代公司管理的核心內(nèi)容之一,而信用政策則是企業(yè)信用管理工作的核心。“不賒銷是等死,賒銷是找死”,這是國內(nèi)許多公司所處的一個尷尬的局面。一方面在以買方市場為主導的競爭環(huán)境中,信用交易已成為公司獲得市場競爭力的必要手段和經(jīng)營方式;另一方面,由此帶來的信用風險又會造成大量的應收賬款被拖欠,變成壞賬造成公司流動資金緊張,經(jīng)濟損失越來越多。賒銷使得銷售與風險并存且同向增長,如何擺脫這個尷尬局面,保證公司持續(xù)健康發(fā)展,建立一套規(guī)范、有效的信用管理機制勢在必行。而企業(yè)在選擇信用政策類型時,必須綜合考慮企業(yè)的自身情況,包括所在行業(yè),市場競爭狀況以及企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模和所處的階段,制定出一套適合自身的信用政策,因為信用政策的好壞直接關系到應收賬款的回收,影響企業(yè)的資產(chǎn)狀況,甚至影響企業(yè)的財務安全。通過制定并實施一套完善可行的信用政策,同時根據(jù)實際情況不斷對企業(yè)現(xiàn)行信用政策進行評價并及時做出調(diào)整,使企業(yè)經(jīng)營者能夠獲得擴大銷售與控制風險之間的最優(yōu)平衡從而實現(xiàn)利潤最大化。
二、我國企業(yè)信用政策的現(xiàn)狀及問題
隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展,信用銷售被越來越廣泛的應用,因此,企業(yè)的信用管理和信用政策也越來越重要。企業(yè)的信用政策建設包括兩個方面,一方面是對其他企業(yè)的信用進行管理,力求在達到企業(yè)銷售最大化的同時將信用風險降至最低,并提升企業(yè)的核心競爭力。另一方面是企業(yè)自身的信用管理,從而樹立企業(yè)在市場中的良好形象,提高企業(yè)的市場競爭力。由于我國經(jīng)濟處在一個飛速發(fā)展的時期,而企業(yè)的經(jīng)營管理卻相對滯后,因此存在一系列的信用問題:
(一)缺少專門的信用管理部門
我國絕大多數(shù)企業(yè)都沒有設立專門的部門來負責信用政策的制定與實施,而基本上由銷售部門和財務部門來負責。由于兩個部門在職能和利益上有很大不同,往往出現(xiàn)分工不清、相互推諉,影響到企業(yè)的信用政策的執(zhí)行。(二)信用政策制定時存在盲目性
由于事先對信用政策的成本收益缺乏周密的考慮,可能使企業(yè)的信用政策過于寬松或過于嚴格,前者雖然擴大了銷售業(yè)績,但有可能因應收賬款的問題而使企業(yè)陷入財務困境。后者雖然降低了企業(yè)的信用風險但同時使企業(yè)喪失了應有的市場份額,從而制約了企業(yè)的發(fā)展。同時,由于我國存在著嚴重的“信息不對稱”現(xiàn)象,也沒有權威的企業(yè)的信用等級評估機構,企業(yè)收集到的客戶信息不充分、不完整,并且對信用政策的實施效果缺少及時的分析和綜合評價,嚴重影響到企業(yè)信用政策的效果。
(三)信用管理方法和技術相對落后
大多數(shù)企業(yè)沒有很好地運用現(xiàn)代先進的信用管理技術和方法。缺乏對客戶的信用風險進行評估和預測,信用額度的確定過于隨意以及缺乏專業(yè)化的回收賬款方法。
(四)忽視了自身信用建設
大多數(shù)企業(yè)認為信用政策是對其他企業(yè)的信用評估,忽視了自身信用政策的建設與管理,結果使企業(yè)形象受損,降低了企業(yè)的市場競爭力。
因此,我國的信用政策建設及信用管理現(xiàn)狀相對滯后,極大地影響了企業(yè)的市場競爭力。
三、信用政策方法的選擇
我國信用管理的研究直到20世紀90年代中期才開始,經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展和完善,已經(jīng)建立相當完善的理論體系,現(xiàn)在主要從事建立相關模型和分析行業(yè)特定背景。
企業(yè)信用政策選擇的方法包括:定量分析和定性分析法。定量分析法是找出信用政策改變時收益與成本的變化并進行評估,若收益大于成本,則可采用新的信用政策,反之,則不能采用。定量分析的方法有凈現(xiàn)值法(npv);定性分析法則主要依賴經(jīng)驗和判斷來決定,主要考察行業(yè)風險、經(jīng)營環(huán)境、企業(yè)素質、管理狀況等影響企業(yè)信用政策的因素,綜合判斷后從而決定采用何種信用政策。定性分析法常用的有5c信用評分法和信用評分法。 (一)凈現(xiàn)值法(npv)
公司信用政策方法選擇是成本與收益權衡的結果,是多個變量因素一起變化而求得最優(yōu)解的結果。多個變量因素主要包括信用標準、信用期限、信用額度、現(xiàn)金折扣政策等。斯蒂芬·a·羅斯等在其著作《公司理財》中提出使用置存成本和機會成本來定量分析公司信用政策[2],建立了公司信用決策的基本決策模型:
npv=h*p0*q0/(1+rb)-(c0*q0)
其中:npv為提供信用時的凈現(xiàn)值, h*p0*q0/(1+rb)為實施信用政策帶來的增量收入現(xiàn)值,(c0*q0)為實施信用政策可能帶來的成本與損失現(xiàn)值。p為銷售單價,c為單位成本,q為銷售量。
由此得出公司信用決策的基本確定方法:
npv=信用政策帶來的增量收入現(xiàn)值-信用政策可能帶來的成本與損失現(xiàn)值
若npv>0,說明該信用政策是可行的,信用政策管理執(zhí)行帶來凈現(xiàn)值,為公司創(chuàng)造了價值;反之,則是不可行的。凈現(xiàn)值法的優(yōu)點是:(1)使用現(xiàn)金流量。公司可以直接使用項目所獲得的現(xiàn)金流量,相比之下,利潤包含了許多人為的因素。在資本預算中利潤不等于現(xiàn)金。(2)凈現(xiàn)值包括了項目的全部現(xiàn)金流量,其它資本預算方法往往會忽略某特定時期之后的現(xiàn)金流量。如回收期法。(3)凈現(xiàn)值對現(xiàn)金流量進行了合理折現(xiàn),有些方法在處理現(xiàn)金流量時往往忽略貨幣的時間價值。如回收期法、會計收益率法。
但是傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值法也有其局限性:(1)對于一項信用政策,決策者只有兩種選擇,npv值>0,該政策可行;npv值<0,該政策不可行。(2)該項信用政策若是可行的,在可預期的壽命中將一直執(zhí)行下去,并不考慮若出現(xiàn)不利情況可以停止或隨情況的發(fā)展進行調(diào)整。(3)未來收益是可以預測的。(4)忽略了企業(yè)經(jīng)營所處的一些現(xiàn)實情況 (諸如未來不確定性、信息不對稱等),無法對由于企業(yè)信息化建設項目的投資而產(chǎn)生的各種發(fā)展機會的價值進行評價,容易低估項目本身的價值。
(二)5c信用評分法
5c理論是企業(yè)信用分析理論的基礎,它是一種定性的確定一個公司的信用是否符合信用風險標準的分析方法,是西方國家銀行業(yè)衡量信貸客戶的一種比較普遍的評價方法。它主要是從影響信用的五個方面進行分析:品行(character)、能力(capacity)、資本(capital)、抵押(collateral)和環(huán)境(condition);
企業(yè)的品行是企業(yè)在長期的經(jīng)營活動中形成的行為和作風。但是在人才流動頻繁的今天,根據(jù)企業(yè)前任管理者的行為作出的企業(yè)品行等級評價往往不能反映企業(yè)現(xiàn)在的狀況;
企業(yè)的能力是一個長期的管理行為的體現(xiàn),單憑某一個時點上企業(yè)的能力來評價該企業(yè)的信用等級不合適;
企業(yè)的資本評價可能由于獲得的資料不完整而使作出的信用等級評價不全面;
企業(yè)的抵押評價則由于很難得到真實的信息而使信用等級評價失之偏頗;
企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境評價則由于大家所處的宏觀環(huán)境大體相同,因此在信用等級評價方面意義不大。
因此,由5c信用評分法評價出來的企業(yè)的信用等級在理論上來說有相對的科學性,但在我國目前的情況下,實際操作起來有一定的難度。
(三)信用評分法
主要通過對企業(yè)主要財務指標等特征進行分析和模擬,從而預測企業(yè)的信用風險。比較著名的是altman的z計分模型。該模型是建立在單變量度量指標比率水平和絕對水平基礎上的多變量模型,可以較好的區(qū)分破產(chǎn)企業(yè)和非破產(chǎn)企業(yè)。其他模型還有神經(jīng)網(wǎng)絡模型等。信用評分法由于不摻雜個人主觀意見,是一種比較客觀的方法。但在我國,由于財安信息真實性問題和財務報表的規(guī)范問題,在實際中使用很容易產(chǎn)生偏差。另外,目前我國對于信用評分法尚未進行比較科學的檢驗,有關參數(shù)能否適用還需論證。
四、完善的信用政策評價體系的構建
構建完善的企業(yè)信用評價體系,應著重研究建立新的信用評價方法。近年來期權定價理論的出現(xiàn)及其在投資決策領域方面的應用在這方面彌補了傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值評價方法的不足。一般實物期權方法主要應用于不確定環(huán)境下的投資決策,強調(diào)不確定性環(huán)境下的管理靈活性(managerial flexibility)的價值,同時它也克服了npv方法中的無法避免的另一個難題:不可逆性[3]。實物期權評價方法所考察的不僅僅只是項目自身的凈現(xiàn)金流價值,而且還考慮了的項目的外部管理方面的重要因素,尤其是管理者經(jīng)營靈活性對項目價值的影響[4]。通過將項目眾多的經(jīng)營靈活性以各種各樣的實物期權形式展現(xiàn)出來,使得項目的真實價值表現(xiàn)為兩個部分,一部分是表現(xiàn)項目內(nèi)部財務因素的凈現(xiàn)金流價值,另一部分則是表現(xiàn)決策者管理因素的經(jīng)營靈活性的期權溢價,也即項目投資實物期權的價值構成[5]。在我國的實物期權方法應用研究中,多是對b-s模型和二項式模型的應用擴展,但無法滿足復雜多變的項目投資領域。也沒有考慮投資決策之間的策略互動關系。在我國,由于市場的非理性、期權和二板市場的未開放、行業(yè)及企業(yè)信息的不透明,使得實物期權方法的評估準確性大打折扣。因此,就我國現(xiàn)階段來說,實物期權方法在項目投資評估領域只能起到對npv法的補充輔助作用,主要是提供不確定性價值的參考[6-7]。
現(xiàn)實中非對稱信息是一種非常普遍的現(xiàn)象,市場參與雙方一方擁有另一方所沒有的信息就是非對稱信息。多數(shù)情況下,非對稱信息會導致道德風險而使市場出現(xiàn)逆向選擇,不利于市場的發(fā)展[8]。對市場經(jīng)濟而言,無論是企業(yè)、同行還是客戶,信息在其決策中顯得尤其重要,非對稱信息帶來的問題也就額外突出[9]。由于信息不對稱及市場經(jīng)濟中復雜博弈關系的存在,使得企業(yè)的合法權益屢屢受到侵害、企業(yè)之間由于無序的競爭常常陷入混亂狀態(tài)、企業(yè)與客戶之間由于信息不對稱使得企業(yè)的金融風險大幅度增加[10]。“信息不對稱”現(xiàn)象的存在是導致企業(yè)與客戶之間及企業(yè)之間糾紛產(chǎn)生的主要原因。而博弈論在對未來不確定性和信息不對稱時企業(yè)之間復雜關系進行分析時則克服了傳統(tǒng)方法的局限性。
期權博弈方法是一般實物期權方法的新發(fā)展,它是以傳統(tǒng)凈現(xiàn)值評價方法為基礎,將實物期權評價方法和博弈理論結合起來,研究不確定情形下企業(yè)之間技術創(chuàng)新投資的策略互動,以解決企業(yè)所面臨的等待以獲得期權價值和搶先投資以獲得先動優(yōu)勢的沖突。這種方法具備了實物期權評價方法和博弈理論的優(yōu)點。期權博弈思想廣泛的應用于投資決策領域,而企業(yè)信用政策與投資領域在評價方法上具有共通性,因此,基于期權博弈視角進行企業(yè)信用政策制定及評價也是可行的,可在傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值評價模型的基礎上既考慮一般實物期權方法所強調(diào)的管理靈活性價值又考慮進博弈論所強調(diào)的決策制定中的戰(zhàn)略價值,而如何以非對稱信息為主線,利用期權、信息經(jīng)濟學理論及博弈理論等理論工具,對企業(yè)的信用政策決策問題進行系統(tǒng)分析及研究,尚需建立一個模型。該模型可以從信息不對稱下企業(yè)同行之間博弈關系和信息不對稱下企業(yè)客戶之間博弈關系兩個方面分別討論,并進一步進行量化和敏感性分析。
五、結論
綜上所述,我國對于企業(yè)信用管理的研究還不成熟,信用管理理論還有待進一步的研究,而現(xiàn)實又要求我們必須加快研究進程。建立一套科學完整的現(xiàn)代企業(yè)的信用政策及評價體系,對改善企業(yè)的信用狀況,優(yōu)化市場信用環(huán)境,提高經(jīng)濟運行質量,促進社會經(jīng)濟健康發(fā)展將產(chǎn)生重大作用。傳統(tǒng)的信用政策評價方法已不適用。應用期權博弈方法進行信用政策評價的相關影響變量,找尋二者結合點,從新的角度構建基于期權博弈的企業(yè)信用政策評價體系。
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【關鍵詞】 經(jīng)濟適用房； 物元分析； 組合賦權； 相對熵
引 言
經(jīng)濟適用住房政策是伴隨著我國經(jīng)濟和社會發(fā)展而產(chǎn)生的，是為了解決中低收入階層住房難問題而提出的對策，對保障社會穩(wěn)定、促進國民經(jīng)濟健康發(fā)展有重要的影響。實踐證明，經(jīng)濟適用住房政策的實施在一定程度上緩解了住房問題、優(yōu)化了房地產(chǎn)市場的供應結構、拉動了經(jīng)濟的增長，同時有效抑制了商品房銷售價格的上漲。
“十二五”計劃建設3 600萬套保障性住房，資金需求量十分龐大，現(xiàn)階段只有引入社會資金，打破資金瓶頸，才能促進保障性住房的建設和加快供應速度。雖然說保障性住房投資目前對全社會來說是一個投資熱點，但還是應回歸到商業(yè)化的運作軌道上來。經(jīng)濟適用住房項目建設投資是一項日益呈現(xiàn)出復雜性、動態(tài)性和系統(tǒng)性等特征的系統(tǒng)工程。大量的社會資金介入保障住房建設，基于投入資金的有效利用和保障項目可持續(xù)建設，所以需要對在建或者擬建的經(jīng)濟適用房項目進行綜合評價。進行綜合評價不但可以滿足政府解決好保障性住房的目標，同時可以為社會資金提供一條安全、穩(wěn)健的運用渠道，形成投資方、地方政府、社會低收入階層和房地產(chǎn)開發(fā)商等多方共贏的良好局面。國內(nèi)不少學者對經(jīng)濟適用房項目的評價方法進行了不少研究，主要提出了層次分析法、模糊綜合評價法、灰色關聯(lián)度等多種評價方法，這些評價方法與傳統(tǒng)方法相比，雖然有很多優(yōu)點，但是很多評價方法的主觀性較強，鑒于此，本文將組合賦權法與可拓學物元理論結合并應用于經(jīng)濟適用房評價中，從多個指標綜合考慮，明確經(jīng)濟適用房項目的投資狀況，為經(jīng)濟適用房投資提供決策依據(jù)。
一、評價指標的選取與權重確定
（一）評價指標體系確定
經(jīng)濟適用房評價是一項復雜的系統(tǒng)性工程，要評價一個經(jīng)濟適用房項目，評價指標體系的選取十分重要，需要考察的評價因素廣泛且復雜，所以在評價指標體系建立過程中，需要充分考慮對項目評價的關鍵因素，并對評價因素重要性作出重要性排序，抓住主要影響因素，忽略次要因素，使評價指標在項目評價中具有普遍性和較強的可操作性。
由于經(jīng)濟適用房是由政府組織房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)或者由單位集資所建造，大量的社會資金參與到保障性住房建設，基于投入資金的有效利用和保障項目可持續(xù)建設，需要對經(jīng)濟適用房項目作出投資。但是目前國內(nèi)的經(jīng)濟適用房評價體系構建較為單一，只是考慮了項目情況或者開發(fā)企業(yè)情況，沒有全面考慮適應經(jīng)濟適用房建設的影響因素，同時沒有對建設單位的技術水平與項目情況給予全面考慮。本文在參考大量國內(nèi)外文獻，結合自己相關專業(yè)知識，在充分考察經(jīng)濟適用房建設企業(yè)和建設項目后，建立一套相對完整的，針對經(jīng)濟適用房項目與經(jīng)適房開發(fā)企業(yè)的投資決策評價指標體系，具體如圖1所示。
（二）組合賦權法確定指標權重
指標的權重在綜合評價中具有十分重要的作用，權重的變化必然會影響到最終評價結論的變化。目前國內(nèi)在項目評價中使用的賦權方法較多，例如層次分析法（AHP）、模糊AHP綜合賦權法，Delphi法、熵權法等賦權方法，在賦權過程中，人們較為依賴的還是主觀判斷，其賦權過程受到評價人群的主觀影響，賦權結果極易受到評價成員的經(jīng)驗，能力等方面的影響。沒有哪種賦權方法是絕對正確的。為兼顧評價者主觀的偏好與各種評價方法的優(yōu)勢，又減少主觀隨意性，達到取長補短的效果，在學習各種評價方法的基礎上，筆者運用了組合賦權的方法，得到最終綜合權重。
二、經(jīng)濟適用住房物元分析模型的建立
可拓學（又稱物元分析法Matter Element Analysis）是蔡文等人于1983年創(chuàng)立的一門學科，是一種解決純數(shù)學不能解決矛盾問題的規(guī)律和方法。可拓物元分析法是一種解決矛盾問題的規(guī)律和方法，是研究物元及其變換的一門學科。物元是基元類別中的一種，屬于可拓學的邏輯細胞之一。它由事物、特征的名稱及相應的量值構成的有序三元組表示，即物元=（物，特征名稱，量值），可用字母表示為：
R={N（物），C（特征），ν（變量）}
利用物元分析法建立多評價指標的物元評價模型，能夠較好地反映經(jīng)濟適用房項目的綜合水平。本文以擬建經(jīng)濟適用房建設項目為背景，采用可拓理論的思想方法，建立經(jīng)濟適用住房評價指標物元模型，并通過實證研究證明模型的可行性，對經(jīng)濟適用房項目進行評價研究。
（一）經(jīng)典域的確定
式中：Nj表示經(jīng)濟適用房項目評價的等級；Ci表示經(jīng)濟適用房的特征；Xji分別為Nj等級關于特征Ci的量值范圍，即各個等級下關于對應特征的數(shù)據(jù)范圍。
（二）節(jié)域的確定
Rp=（p，Ci，Xpi）=p，C1 Xp1 C2 Xp2 Cn XPn=P， C1 〈aj1，bj1〉 C2 〈aj2，bj2〉 Cn 〈ajn，bjn〉
其中，P為評價等級的全體；Xni為P關于Ci所取的量值范圍，即為節(jié)域。
（三）確定待評物元矩陣
對待評價的對象，把所檢測得到的數(shù)據(jù)或分析的結果用物元來表示。
其中，z為點值；a，b分別為區(qū)間Z上的左右端點。
（五）綜合關聯(lián)度計算及評價等級確定
對于每個特征Ci，其對應的權系數(shù)為wj，則綜合關聯(lián)度Kj（P0）的計算式為：
三、實證分析
（一）經(jīng)濟適用房項目評價體系及其權重確定
西安珠江新城項目是西安最大的經(jīng)濟適用房項目，占地總面積1 800畝，規(guī)劃總建面240萬平方米，規(guī)劃總戶數(shù)約3萬戶，未來預計總居住人口近10萬人，是目前西安最大的經(jīng)濟適用房項目之一。通過對西安珠江新城經(jīng)濟適用房項目考察，結合評價指標體系考慮從企業(yè)經(jīng)營能力F1、企業(yè)的技術水平F2、項目情況F3、項目經(jīng)濟效益F4、項目財務情況F5、風險情況F6六個方面進行初步評價。根據(jù)評價指標體系運用層次分析法（AHP）、模糊AHP綜合賦權法，Delphi法、熵權法進行權重賦權，并運用相對熵思想確定出各個指標的權重。由于篇幅有限，此處僅簡單例詳述指標賦權結果。
分別運用四種賦權分析法對指標進行判斷并給出賦權，得到賦權結果如表1所示：
（二）建立經(jīng)濟適用房投資評價的可拓物元模型
確定經(jīng)典域與節(jié)域。經(jīng)過對西安珠江新城經(jīng)濟適用房項目調(diào)研和專家訪談后，可以將評價體系劃分為四級，分別表示擬建經(jīng)濟適用房項目的優(yōu)劣程度：優(yōu)秀、良好、一般、差，對應的等級為優(yōu)∈（0.75，1），良∈（0.5，0.75），一般∈（0.25，0.5），差∈（0，0.25）。其中各個等級的評價標準形成如下節(jié)域Rp和經(jīng)典域R1，R2，R3，R4。
節(jié)域：
計算關聯(lián)度。利用公式（4）、（5）得出指標關于各個評價等級的關聯(lián)度，見表2。
計算綜合關聯(lián)度。利用公式（6）、（7）結合組合賦權所得權重計算出此經(jīng)濟適用房項目評價的綜合關聯(lián)度，見表3。
（三）評價結果
以表2數(shù)據(jù)為基礎，結合各指標對評價結果的影響權重wj進行綜合計算，得綜合關聯(lián)度如表3所示，max Kj（P0）=0.15685467為最大值。證明此經(jīng)濟適用房項目保障社會投入資金安全、穩(wěn)健以及項目建設的可持續(xù)進行的能力為優(yōu)秀。同時仔細分析后，由表2各指標的關聯(lián)度看出此項目的企業(yè)經(jīng)營能力F1、項目情況F3、項目財務情況F5、風險情況F6處于優(yōu)秀等級，企業(yè)的技術水平F2、項目財務情況F5處于良好等級，因此需要改善企業(yè)技術能力與財務管理能力。
經(jīng)濟適用房投資投資是一個復雜的決策問題，決策評價過程中往往涉及諸多影響因素。結合評價指標體系，建立組合權物元分析模型，通過對經(jīng)濟適用房投資情況進行總體綜合評價，可從各個指標的關聯(lián)度找出改善資金安全、穩(wěn)健以及保障項目建設可持續(xù)進行的方法和手段。
四、結論
經(jīng)濟適用房建設的特殊性決定了其投資是一個典型的復雜決策問題，在多指標決策中，指標權重有很重要的作用，本文充分考慮了各種賦權方法的優(yōu)缺點，再與物元分析法相結合，構造了組合權物元分析模型，并應用該模型對經(jīng)濟適用房項目投資狀況進行綜合評價，以證明經(jīng)濟適用房項目能否保障社會投入資金的安全、穩(wěn)健以及項目建設的可持續(xù)進行。結果表明方法是有效的，組合權的運用避免了主觀性，增加了評價結果的可信度，為經(jīng)濟適用房建設項目投資決策提供了一個客觀的思路與方法。
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關鍵詞：行動導向 財務管理 課程開發(fā)
中圖分類號:G642.0 文獻標識碼:A
文章編號:1004-4914（2012）04-146-03
《財務管理》是高職院校會計電算化和財務管理專業(yè)的核心課程，在以往的教學中存在學生學習興趣不高，相關知識技能掌握較差等問題。究其原因主要是高職教育沒有擺脫傳統(tǒng)學科教育的影響。學科教育體系下該門課程理論性較強，數(shù)學模型較多，對高職學生來說有一定難度；而且對于較抽象的管理知識技術學生學起來比較茫然，不知道相關的知識什么情況下用，怎么用。因而將行動導向教學應用于該門課程，提高學生的學習興趣，使學生在“動手”的實踐中，掌握職業(yè)技能，獲得專業(yè)知識迫在眉睫。
一、行動導向教學
（一）行動導向教學的內(nèi)涵
當前提到行動導向，更多的是有關行動導向的教學方法，如項目教學法、模擬教學法、角色扮演法、案例教學法、引導文教學法等。實際上，行動導向不僅僅是一種教育教學的方法論，確切地說，它更代表一種教育教學的理念，上面提及的教學方法也是在這種理念指導下從教育教學實踐中摸索和總結出來的，另外還涉及教學目標、教學內(nèi)容、教學環(huán)境和設施、教學評價等一系列的教學過程的開展，以及教師和學生角色的定位等。總而言之，行動導向是貫穿于教學全過程，融入到教學各要素，體現(xiàn)在教學各環(huán)節(jié)中的一種指導思想，是在整個教學過程中創(chuàng)設一種教與學、教師與學生平等互動的交往情景，通過教學目標、教學內(nèi)容、教學方法、教學設備設施、教學評價體系等方面的重新組合，引導學生在專業(yè)對應的職業(yè)情境中自主學習，構建自己的經(jīng)驗、知識和能力體系。這里的“行動”是探索性的活動和實踐中的自我教育，并且這種“行動”是圍繞特定目標展開的、學習者發(fā)揮主觀能動性的教學活動。
行動導向教學的核心理念是注重關鍵能力的培養(yǎng)。關鍵能力是從事任何職業(yè)都需要的一種綜合職業(yè)能力，包括社會能力、方法能力等。行動導向的教學強調(diào)不僅要培養(yǎng)學生的專業(yè)能力，還要培養(yǎng)學生從事任何職業(yè)都需要的社會能力、方法能力等。
（二）行動導向課程開發(fā)的步驟
1.劃分行動領域：首先進行職業(yè)崗位調(diào)研，確定專業(yè)畢業(yè)生面向的服務區(qū)域，準確確定崗位，找準崗位群。其次進行典型工作任務分析，分析相關崗位的職責與任務，任職資格。在以上基礎上劃分行動領域，劃分來源于職業(yè)實踐的相關任務集合，即典型工作任務的集合。
2.轉化學習領域：對指向當今和未來職業(yè)實踐的行動領域進行教學論反思與處理，就產(chǎn)生了學習領域，即根據(jù)每一行動領域的要求，把各傳統(tǒng)學科的相關內(nèi)容，包括專業(yè)基礎，專業(yè)理論，專業(yè)課和實習課都結合在一起組成一個個學習領域讓學生進行整體學習，這樣不但提高學習效率，更重要的是讓學生加速了知識內(nèi)化為能力的過程。一個學習領域由能力描述的學習目標、任務描述的學習內(nèi)容和總量給定的學習時間三部分構成。一般來說，一個職教專業(yè)的課程由10至20個學習領域組成。
3.學習情境設計：學習情境是學習領域課程方案的結構要素，是學習領域在職業(yè)學校學習過程中的擴展，是學習領域課程的具體化，是具體的課程方案。學習情境要在職業(yè)的工作任務和行動過程的背景下，將學習領域中的目標表述和學習內(nèi)容，進行教學論和方法論的轉換，構成在學習領域框架內(nèi)的“小型”主題學習單元。學習領域是課程標準，學習情境則是實現(xiàn)學習領域能力目標的具體課程方案，需通過教學實施逐步優(yōu)化。
二、行動導向《財務管理》課程開發(fā)實踐
（一）課程定位
《財務管理》課程是在行業(yè)專家對財會類專業(yè)所涵蓋的崗位群進行典型工作任務與職業(yè)能力分析的基礎上開設的。本課程針對高職財會專業(yè)畢業(yè)生就業(yè)崗位群的能力需求，主要培養(yǎng)學生籌資決策、投資決策、營運資金管理、收益分配、財務預算及控制、財務分析等實務操作能力，同時培養(yǎng)學生的時間價值觀念、大局觀念、風險報酬意識、服務意識以及綜合管理素質，為學生財務管理職業(yè)生涯的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎。課程以企業(yè)資金管理為主線，將教學過程工作化；以企業(yè)資金管理基本技能為主體，將教學內(nèi)容任務化；以職業(yè)能力培養(yǎng)為重點，將教學做一體化。課程按企業(yè)資金管理工作流程，在工作任務引領下以情景模擬、角色互換、仿真操作、分組討論等形式展開教學，使學生真切體會到財務人員在企業(yè)資金管理中所需的職業(yè)能力和實際動手能力。
（二）課程目標設計
1.方法能力：靈活運用專業(yè)知識解決實際問題的能力，自學能力、理解能力和表達能力，一定的信息收集、分析能力，對工作的總結評價能力，職業(yè)生涯規(guī)劃能力。
2.社會能力：團隊意識及妥善處理人際關系能力，良好的溝通與交流能力，組織能力和協(xié)調(diào)能力，良好的職業(yè)道德和敬業(yè)精神，較好的承受挫折和壓力的能力，實事求是、客觀公正、堅持原則、保守秘密、謹慎細致的職業(yè)態(tài)度，強烈的工作責任心和風險意識。
3.專業(yè)能力：進行貨幣時間價值和風險價值計算，進行短期、長期資金籌集，確定最佳資本結構，進行項目投資決策和證券投資管理工作，勝任企業(yè)收益分配工作，進行企業(yè)各項資產(chǎn)管理工作，進行企業(yè)的經(jīng)營風險、財務風險控制工作，協(xié)助完成財務預算管理工作，勝任財務分析工作。
（三）課程內(nèi)容設計
企業(yè)財務管理的對象是企業(yè)資金的運動，包括組織企業(yè)的財務活動以及處理財務活動中產(chǎn)生的各種財務關系，企業(yè)基本的財務活動主要有籌資活動、投資活動、資金營運活動和收益分配活動。同時，財務預測、財務決策、財務預算、財務控制和財務分析是企業(yè)財務管理的五大工作環(huán)節(jié)，每一工作環(huán)節(jié)都需圍繞基本財務活動進行，其中核心工作環(huán)節(jié)是財務決策。綜合考慮財務管理的工作環(huán)節(jié)和基本財務活動，將課程內(nèi)容設計為學習情境：財務預測、籌資決策、投資決策、收益分配決策、財務預算、營運資金管理、財務控制和財務分析。學習情境基本按照企業(yè)財務管理工作環(huán)節(jié)依次設置，并考慮重要性程度，對某些環(huán)節(jié)按企業(yè)財務活動進行了分解，其內(nèi)在的邏輯順序為企業(yè)首先根據(jù)上一年財務分析結果及其它相關資料，采用一定的技術方法進行財務預測，然后在預測的基礎上進行籌資、投資和收益分配決策，并根據(jù)決策結果編制財務預算，接著為保證預算實現(xiàn)就要執(zhí)行預算，進行營運資金管理，加強預算控制，最后進行財務分析，評價企業(yè)財務管理工作，促進下一年財務管理工作的開展。
此外，設計一個理論模塊“認知企業(yè)財務管理工作”，放在學習情境之前。此模塊主要是讓學生了解財務管理的內(nèi)容、環(huán)節(jié)、目標，對企業(yè)財務管理工作有一個整體的了解，對課程內(nèi)容結構有一個框架性的認識，并深刻理解財務管理的兩個最基本的理念“時間價值和風險價值”，為進入學習情境打下一個良好的基礎。
（四）課程學習情境設計
接下來對每一學習情境，即主題學習單元進行設計，這里以籌資決策學習情境為例，具體設計如表1。
（五）課程考核設計
1.考核要求：課程考核將形成性考核與終結性考核相結合評價學生學習效果，其中形成性考核占60%，終結性考核占40%。形成性考核包括學習態(tài)度和出勤情況、課堂作業(yè)、小組任務完成情況三個部分，其中學習態(tài)度和出勤情況占10%，課堂作業(yè)占20%，小組任務完成情況占30%。終結性考核中理論考核占20%，實務考核占20%。
2.評價標準：“學習態(tài)度、出勤情況”以課堂發(fā)言的主動性、回答問題質量以及小組合作態(tài)度和出勤原始記錄為評價標準。“課堂作業(yè)”以平時作業(yè)能否獨立、及時、高質量地完成為評價標準。“終結性考核”按照期末考試試題的評分標準進行評價。形成性考核中的“小組任務完成情況”是針對每一學習情境相關工作任務完成情況進行的小組考核，這里也以籌資決策學習情境為例，其評分標準具體構成見表2。
三、行動導向《財務管理》課程開發(fā)特色
（一）基于工作過程的結構設計
以企業(yè)實際財務管理工作步驟為主線，將四塊基本財務活動融于實際財務管理工作步驟中，形成八個學習情境。每一個學習情境都與一定的教學內(nèi)容相聯(lián)系，與企業(yè)財務管理活動直接相關，有具體的成果展示，具有一定的難度，是學生綜合運用知識和技能才能解決的問題。在每一學習情境中又以實際財務管理工作任務為驅動，課程通過師生共同實施學習情境中的工作任務而開展教學，在實際工作需要時引入相關知識，理論與實踐教學環(huán)節(jié)通過工作任務有機結合在一起。如在“籌資決策”學習情境中設計三個串行的工作任務：制定籌資項目策劃書、評價策劃書、進行籌資方案決策。制定和評價籌資項目策劃書主要包含籌資目的、籌資原則、籌資渠道與方式、不同籌資方式的優(yōu)缺點等籌資相關知識點。籌資方案決策主要涉及資本成本和資本結構相關知識點。且每一工作任務又都按資訊、決策與計劃、實施、檢查與評價的工作步驟進行。課程將抽象的理論、割裂的知識點，融入相互聯(lián)系的系統(tǒng)的工作任務中。學生在按一定的工作步驟完成任務時，既實際運用了財務管理技能，培養(yǎng)了職業(yè)關鍵能力，又掌握了抽象難懂的理論知識。
（二）多種行動導向教學方法的運用
課程根據(jù)不同學習情境下的具體需要分別采用了項目教學法、角色扮演法、模擬教學法、案例教學法等多種行動導向教學方法。如在“財務預測”學習情境中，采用項目教學法，讓學生根據(jù)某企業(yè)上一年財務資料及企業(yè)當前實際生產(chǎn)經(jīng)營情況采用銷售百分比法編制企業(yè)融資預測表，預測出當年的外部融資需求額。在“籌資決策”學習情境中，運用角色扮演法讓學生分別扮演企業(yè)財務處、董事會和管理層來完成特定的項目任務，在完成任務同時了解相關職能的執(zhí)行部門，切身體驗企業(yè)財務管理實際工作過程。對“投資決策”學習情境中股票投資這一任務，運用模擬教學法，在給定的投資額和投資期內(nèi)，讓學生利用股票投資相關知識到網(wǎng)上進行模擬炒股，根據(jù)模擬炒股所獲得的投資回報進行項目任務評價。這一模擬炒股的氛圍較好地激發(fā)學生的學習熱情, 使學生切身體驗到投資的風險與收益。在“財務分析”學習情境中運用模擬教學法，讓學生分小組，在互聯(lián)網(wǎng)上搜集某上市公司的信息，運用所學理論進行財務狀況的基本分析，并根據(jù)分析結果提出該公司近期或遠期發(fā)展目標的建議。這種模擬現(xiàn)實的訓練模式使學生既學會了如何運用網(wǎng)絡數(shù)據(jù)及大型數(shù)據(jù)庫資料，參與企業(yè)財務管理活動，又鍛煉和培養(yǎng)了實際動手能力，增強了他們的責任觀念和憂患意識。在“收益分配”學習情境中，采用案例教學法，引入某公司利潤分配的案例，結合相關知識點進行討論分析。通過研讀和分析案例學生對利潤分配有了比較直觀的了解，能更好地理解各種利潤分配政策及分配過程。總之，通過靈活多樣的行動導向教學法的運用，讓學生感到財務管理理論不再是空中樓閣，分析和解決的具體問題，均源于現(xiàn)實經(jīng)濟生活，從而提高學生的學習興趣。
（三）突出職業(yè)能力評價的多方位考核
針對課程目標、教學內(nèi)容和教法的變化，《財務管理》課程采用以職業(yè)能力素質評價為核心的多方位考核評價。課程考核以形成性考核為主，結果性考核為輔。形成性考核最關注每一學習情境下小組任務完成情況考核，因為它是在財務管理典型工作任務基礎上形成的，且以團隊合作形式進行，其完成的好壞能全盤體現(xiàn)學生的方法能力、社會能力和專業(yè)能力等職業(yè)能力；其次是注重財務管理實際操作水平的課堂作業(yè)，主要是對學生專業(yè)能力、方法能力的考核；最后是工作態(tài)度及出勤情況，主要是對學生社會能力的考核。課程考試引入實務考核內(nèi)容，采用真實的財務資料，進行財務預測、決策、分析，運用真實的企業(yè)財務管理案例進行案例分析，既考核學生對相關工作崗位所需的基本方法、技能和知識的綜合運用能力，又對學生是否具備細致、準確、有條不紊的專業(yè)素質和心理素質進行測試，綜合評價學生的財務管理職業(yè)能力。整個課程考核實現(xiàn)了形成性考核與結果性考核相結合，個人考核與小組考核相結合，理論考核與實踐考核相結合。
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【關鍵詞】醫(yī)院財務管理，方法，對策
醫(yī)院財務管理部門擔負著對醫(yī)院資金全面管理，資金結構平衡和資金籌集結算、審核等重要職責。隨著社會主義市場經(jīng)濟的建立和完善，醫(yī)院面臨著越來越激烈的競爭和挑戰(zhàn)，醫(yī)院要生存和發(fā)展，必須走內(nèi)涵發(fā)展之路，在管理中找效益，加強財務管理是醫(yī)院優(yōu)質、高效、低耗管理的有效途徑和方法，也是直接關系到提高醫(yī)院管理質量，取得經(jīng)濟效益和社會效益的關鍵所在。本文結合工作實踐認為做好醫(yī)院的財務管理工作，主要應做好以下幾個方面：
一、建立科學的財務管理體系
1、加強外部監(jiān)督。新世紀醫(yī)院的發(fā)展方向就是要成為一個獨立自主、自負盈虧的市場主體，醫(yī)院的財務管理體系也應該由事業(yè)管理向市場主導的管理體系過度。因此，應該建立起一套產(chǎn)權明晰、權責分明、具有獎懲機制的科學的系統(tǒng)的財務管理體系。另外對醫(yī)院管理者的權利也要加以限制，加強外部監(jiān)督。
2、對財務管理制度進行更新和完善。對醫(yī)院的財務管理制度要找專人一年進行一次檢查，對于需要更改的提交更改意見報領導批閱。制定的每一項財務制度都要蓋財務科專章和單位公章，并且一式兩份存檔，以備需要時查閱。對重大經(jīng)濟事項要建立專門的管理制度，如果發(fā)生事情，能夠追查責任到人。
3、加強和完善醫(yī)院預算管理制度。目前國家對醫(yī)院實行“全額管理，差額補助，超支不補，結余留用”的預算管理辦法。醫(yī)院的各項收支均納入預算內(nèi)管理。要加強醫(yī)院預算管理，首先要更新管理觀念，使管理層認識到預算管理是全局性的財務管理行為和理念，通過制度安排是預算的編制與執(zhí)行成為一種規(guī)范。
4、規(guī)范成本核算，加強目標成本管理。醫(yī)院實行成本核算的目的是能真實的反映單位財務運行狀況和經(jīng)營成本。因此醫(yī)院成本核算要實行目標成本管理，將全部成本如：工資、材料、低值易耗品、固定資產(chǎn)房屋設備折舊費、辦公費、維修費等按醫(yī)院、部門(科室)受益程度進行歸集。屬于單一部門支出的費用，直接歸集到這個部門，屬于幾個部門共同承擔的費用，根據(jù)實際情況按受益程度進行分配，誰多受益，誰就多承擔費用，做到分配合理，分攤公平。建立健全各項目標成本核算的管理規(guī)章制度，細化成本分攤，最終形成“自上而下”的自主進行管理和控制的成本管理體系。
5、對籌資方式進行合理的選擇。籌資的主要方式現(xiàn)在有銀行貸款、融資租賃、并購等，對于這些方式的籌資的優(yōu)缺點及籌資成本的高低醫(yī)院的財務人員要切實的給出其合理的意見，做好單位的“管家”。降低籌集資金的資金成本是降低財爭風險的主要途徑。
6、建立投資決策機制，提高資金使用效率。醫(yī)院的籌資主要都用于先進設備購置，這些設備動輒幾十萬、幾百萬甚至上千萬，這需要財務人員通過運用綜合的運算方法，建立起一整套完整的投資決策體制，對醫(yī)院該花的錢少花，不該花的錢絕不花，把錢花到刀刃上，提高資金的使用效果。
二、和諧實現(xiàn)財務管理目標
和諧實現(xiàn)財務管理目標是財務管理的前提。醫(yī)院財務管理的目標是不斷提高醫(yī)院經(jīng)營管理的社會效益和經(jīng)濟效益。醫(yī)院的性質是社會公益事業(yè)單位，不以營利為目的，醫(yī)院自身的發(fā)展也要求醫(yī)院在堅持社會效益第一的前提下增收節(jié)支，用最低的成本提供最好的服務。因此，醫(yī)院財務管理的目標就是充分利用醫(yī)院這個特殊環(huán)境理好財、用好財，以保證醫(yī)院的生存和發(fā)展。醫(yī)院作為防病治病的場所，以病人為中心，提供各項醫(yī)療服務，滿足人們?nèi)找嬖鲩L的醫(yī)療服務需求，已逐步融入市場經(jīng)濟的大潮中。醫(yī)院如何在政策允許的范圍內(nèi)適應市場經(jīng)濟環(huán)境，對醫(yī)療資源進行合理配制和分配，是新形勢下醫(yī)院對醫(yī)院財務管理提出的客觀要求。保持以收抵支和償還到期債務的能力，減少破產(chǎn)風險，使醫(yī)院能在激烈的市場競爭中立于不敗之地，是對醫(yī)院財務管理的基本要求。
三、做好財務活動的分析和評價
醫(yī)院進行財務分析既是對已完成的財務活動的總結，又是財務預測的前提，在醫(yī)院財務管理的循環(huán)中起著承上啟下的作用。因此，做好醫(yī)院財務分析，可以客觀總結醫(yī)院管理經(jīng)驗，從而揭示管理中存在的問題，逐步認識醫(yī)院財務活動的規(guī)律，以便更好地改進醫(yī)院財務管理工作，提高醫(yī)院財務管理水平。醫(yī)院財務分析的內(nèi)容主要包括醫(yī)療業(yè)務開展情況分析、醫(yī)療服務數(shù)量與質量變動情況分析、醫(yī)藥費用控制情況分析、資產(chǎn)負債變動情況分析和收支節(jié)余情況分析。從社會效益分析醫(yī)療投資在資本保全的前提下所產(chǎn)生的社會效益、醫(yī)療資金占用的使用效率、醫(yī)院的發(fā)展后勁以及對社會的貢獻、醫(yī)院的償債能力、營運能力進行分析以保證醫(yī)院目標順利實現(xiàn)。對醫(yī)院經(jīng)濟效益做出準確的評價與判斷。從而詳實地揭示出醫(yī)院經(jīng)營理財?shù)膶嵖儯葷M足醫(yī)院內(nèi)部管理決策的需要，又滿足政府合理補償以實施宏觀調(diào)控的需要。
四、加強職業(yè)道德教育，提高財務管理人員綜合素質
當前醫(yī)院財務管理人員素質問題主要表現(xiàn)在管理意識不強，綜合理財素質偏低。現(xiàn)在大部分醫(yī)院由于財務人員卻相對較少，為此一般財務人員往往只忙于一般事務性的財務工作，管理意識不夠強，財務分析、檢查、監(jiān)督的力度不夠。針對這一問題，我認為應從強化財務人員管理意識入手，全面提高財務人員素質，醫(yī)院的財會人員首先要加強職業(yè)道德教育，樹立良好的為人民服務的宗旨，全身心地投入到醫(yī)院的財務管理的工作中。同時，改進財務管理手段，廣泛運用電子管理技術，建立通暢的信息流，將計算機技術與財務管理理論相結合，使先進財務管理模型發(fā)揮實際效用，對醫(yī)院經(jīng)濟管理進行監(jiān)督，指導和調(diào)控，積極參與醫(yī)院經(jīng)營管理，為院領導當好參謀，不斷改進醫(yī)院財務管理工作，提高醫(yī)院的經(jīng)濟效益。
總之，醫(yī)院財務管理是一項復雜而龐大的工程，往往牽一發(fā)而動全身。醫(yī)院財務部門只有切實按照“統(tǒng)一領導、集中管理”的原則，對醫(yī)院的財務活動進行統(tǒng)籌規(guī)劃，才能使醫(yī)院財務管理逐步走上規(guī)范化、制度化和科學化的軌道。
參考文獻
