時間：2023-07-31 17:26:08
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇經(jīng)濟危機的周期性，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：西方國家 財經(jīng)危機 制度困境
當今世界總體和平，經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)定前行，隨著經(jīng)濟全球化趨勢的發(fā)展，但仍然存在著很多不穩(wěn)定因素，不斷的加劇著局部動蕩。西方國家的財經(jīng)危機既是金融危機的內(nèi)容，也是金融危機的作用的結(jié)果，縱觀西方國家經(jīng)濟發(fā)展趨勢可以看出，財經(jīng)危機并不是偶發(fā)現(xiàn)象，正是資本主義的制度困境充分顯現(xiàn)。隨著連番發(fā)作的金融動蕩、經(jīng)濟衰退和債務危機，也越來越看清資本主義國家的財經(jīng)危機泛濫、金融資本主義的失控，也讓更多的人認識到資本主義制度本身的制度弊端，再加上社會不平等、經(jīng)濟全球化和資本主義經(jīng)濟周期等因素，讓西方國家經(jīng)濟發(fā)展前景更顯困境。
一、從西方國家的財經(jīng)危機探析其中的制度弊端
進入到21世紀以來，世界各國的經(jīng)濟回顧與展望都呈現(xiàn)著一派憂慮和迷茫，由2008年美國次貸危機事件引發(fā)的西方資本主義國家金融危機與經(jīng)濟危機，此次財經(jīng)危機既凸顯了資本主義基本矛盾在當代資本主義經(jīng)濟體系中深刻發(fā)展的必然結(jié)果，也是資本主義經(jīng)濟各種矛盾變化的集中體現(xiàn)。西方世界持續(xù)的經(jīng)濟低迷、金融動蕩等情況，加劇了社會失業(yè)率的上升，給社會穩(wěn)定帶來不利影響，如何盡快的擺脫經(jīng)濟和財政金融困境成為西方國家共同面對的新課題。發(fā)生財經(jīng)危機的西方國家存在 一個共同點，就是國內(nèi)儲蓄水平較低，在經(jīng)濟狀況良好的情況下，依托歐元區(qū)以及社會福利還比較容易籌集資金，一旦經(jīng)濟狀況不佳，金融市場的流動性緊縮，這些國家就難以籌集充足的資金來滿足雙赤字與償還到期債務的需求，從而出現(xiàn)債務危機。
有一些學者從這些國家的政策方面尋找原因，普遍認為當前的財經(jīng)危機 源于20世紀70年代末興起的自由主義，由于經(jīng)濟新自由主義的興起引發(fā)社會經(jīng)濟危機；另一部分學者認為社會勞工關系的不平等加劇了原有資本主義經(jīng)濟危機，這些學者對資本主義的批判與辯護都是從多個層面展開的，當然，西方國家財經(jīng)危機的發(fā)生不僅僅是源于歷史遺留下來的制度原因，更重要的是西方資本主義制度本身的原因。
二、對西方國家財經(jīng)危機的制度困境分析
（一）國家資本主義泛濫
國家資本主義并不是一個新詞，早在19世紀末的西歐，就有學者已將其提出。資本主義的本性是追逐利潤和擴張，當資本主義生產(chǎn)方式基本矛盾作用下，剩余價值和生產(chǎn)量難以均衡時，就會導致社會不同階層矛盾的激化，從而引發(fā)經(jīng)濟危機的周期性爆發(fā)。很多西方國家已經(jīng)認識到經(jīng)濟危機周期性爆發(fā)的弊端和制度原因，也有國家政府相繼對經(jīng)濟運行和財富分配的直接干預，以50、60年代的凱恩斯主義和福利制度實施為標志，國家壟斷資本主義才獲得廣泛發(fā)展。這種依賴政府解除危機的方式并不能解決經(jīng)濟危機，反而使得國家債務急劇上升，從原有的社會私有企業(yè)破產(chǎn)轉(zhuǎn)變成國家公有破產(chǎn)。
（二）金融資本主義失控
資本主義經(jīng)濟在利益的驅(qū)動下，金融資本的運作越來越獨立化，讓西方國家金融資本主義的特征日益凸顯。為了實現(xiàn)金融資本在全世界范圍的擴張，很多西方國家開始對各種金融資本進行限制，試圖削弱其他各國對資本項目的控制權(quán)力。自1825年資本主義世界爆發(fā)第一次周期性經(jīng)濟危機以來，新自由主義鼓噪和極力推行的私有化、松弛市場管制、弱化金融監(jiān)管的惡果，美國制造業(yè)部門所創(chuàng)造的利潤占國內(nèi)總利潤率從1975年的約50%下降到2005年的不足15%，這也意味著自由資本主義經(jīng)濟徹底破產(chǎn)，導致資本主義社會矛盾日益尖銳。
（三）社會財富的不平等加劇了財經(jīng)危機
資本主義制度的資源配置和分配結(jié)果看似是社會公平的體現(xiàn)，但實則不然。近幾年的經(jīng)濟社會現(xiàn)實也越來越驗證了這個猜想。西方國家發(fā)生財經(jīng)危機以后，社會失業(yè)率明顯增多，且社會失業(yè)率顯示了社會貧困與不平等問題的嚴重性，特別是被視為中產(chǎn)階級社會中堅力量也在明顯衰落，資本主義的經(jīng)濟制度就決定了財富必然向少數(shù)人手里集中，加大了社會財富分配的不平等。用勞動價值論的立場、觀點和方法，就不難發(fā)現(xiàn)其深層次的原因。歐盟國家脫離實體的經(jīng)濟政策衍生出養(yǎng)懶漢的高福利政策，使得國民不愿意勞動乃至不懂得如何勞動。有關調(diào)查結(jié)果顯示：不管性別、年齡、收入水平或者支持哪個政黨給出20%最富有人群擁有大約60%財富的猜測，明顯不符合財經(jīng)危機后的資本主義社會現(xiàn)狀，這個比例也將會不斷擴大。
（四）周期性財經(jīng)危機加深危機矛盾
西方經(jīng)濟會發(fā)生周期性經(jīng)濟危機是普遍共識，世界經(jīng)濟周期性波動更多地是由世界經(jīng)濟內(nèi)在因素引起的，資本主義基本矛盾的每一次激化，由此導致的周期性經(jīng)濟危機在嚴重打擊和動搖資本主義制度的同時，也必然推動資本主義生產(chǎn)關系的嬗變與發(fā)展，如何判斷世界經(jīng)濟的某次波動是否周期性是一個關鍵的問題。金融變動也必然會引起表現(xiàn)其波動規(guī)律的世界經(jīng)濟周期或非周期性的改變，很多西方國家政府干預已難以改變危機矛盾，西方經(jīng)濟出現(xiàn)了繁榮期拉長、衰退期縮短、波動幅度減小的現(xiàn)象。在經(jīng)濟全球化的影響下，很多發(fā)展中國家為西方國家的產(chǎn)品提供了新市場，越來越多的發(fā)展中國家物品進入西方國家，全力防止物價由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)變?yōu)槿嫱ㄘ浥蛎?，為西方國家政府對財?jīng)危機后經(jīng)濟調(diào)控提供新空間。
三、結(jié)束語
西方國家的財經(jīng)危機周期性出現(xiàn)，給世界經(jīng)濟全球化帶來較大影響，同時也顯示出全球縱橫聯(lián)系這一世界經(jīng)濟走向，但由于各國經(jīng)濟發(fā)展狀況和社會經(jīng)濟基礎不同，仍然存在著諸多矛盾和制約因素，尤其是對于發(fā)展中國家，要正確認識和看待經(jīng)濟全球化這一現(xiàn)狀，分析西方國家財經(jīng)危機，認識引起西方國家財經(jīng)危機現(xiàn)實原因，不可操之過急地融入經(jīng)濟全球化大洪流中，抓住發(fā)展機遇的同時提高警惕。
參考文獻：
［關鍵詞］ 資本主義 經(jīng)濟危機 短缺經(jīng)濟 風險分配
一、資本主義與經(jīng)濟危機
1825年，資本主義世界爆發(fā)了第一次經(jīng)濟危機并周期性復發(fā)，1929年至1933年美國爆發(fā)了前所未有的經(jīng)濟危機，對生產(chǎn)力和社會秩序造成極大破壞，大量閑置商品被毀，生產(chǎn)急劇萎縮，企業(yè)紛紛破產(chǎn)，工人失業(yè)激增，信用關系毀損，社會矛盾激化。美國經(jīng)濟學家薩繆爾森在《經(jīng)濟學》中苦言道：“在我們國家的歷史上，我們的經(jīng)濟制度都受到動蕩的經(jīng)濟周期的折磨?！苯?jīng)濟危機不是偶然的，而是由資本主義內(nèi)在固有的基本矛盾激化的必然結(jié)果。
經(jīng)濟危機的實質(zhì)是資本運行非連續(xù)與總供求失衡的生產(chǎn)相對過剩。資本的本性在于無限增殖，在內(nèi)在利潤動力和外在競爭壓力的推動下，資本家將作為資本初始形式的貨幣購買生產(chǎn)資料和勞動力準備剩余價值生產(chǎn)的物質(zhì)基礎和人力資源，利用勞動力商品的特殊使用價值創(chuàng)造剩余價值，再通過銷售收回預付資本和實現(xiàn)剩余價值，賡續(xù)新一輪更大限度的資本增殖。用資本運行一般過程的一次貨幣資本循環(huán)為參照，公式表示為G―W…P…W′―G′。
首先，貨幣資本，G―W，資本家把新資本投入或原有資本轉(zhuǎn)移到利潤率高的部門及部門內(nèi)的某種產(chǎn)品。從全社會來看，社會資本亦步亦趨匯集成利潤率高的部門及部門內(nèi)某種產(chǎn)品的生產(chǎn)資本。由于技術革新和科學管理大大提高勞動生產(chǎn)率與剝削率的個別企業(yè)生產(chǎn)的有組織性，剩余價值擴增，商品產(chǎn)量大幅增加，這也正是資本主義經(jīng)濟虛假繁榮的最高表現(xiàn)。然而，對于勞動力價值不斷下降的支付能力有限的勞動人民即一般消費者來說，無力也無需消費如此龐大的商品量，對商品資本轉(zhuǎn)化為貨幣資本W(wǎng)′―G′形成阻滯。其次，G―W…P…W′仍在運行，造成的直接后果，就是社會資本中大部分都是商品資本（包括其獨立形式的商業(yè)資本），資本運行的三種職能形式和三個階段在時間上不繼起，空間上不并存，形成商品資本一元化，大量商品積壓，無法實現(xiàn)商品包含的預付資本尤其是剩余價值。同時，由于資本都往個別領域投入和轉(zhuǎn)移，造成資本主義兩大部類的生產(chǎn)比例嚴重失衡以及同一部類內(nèi)差別商品生產(chǎn)的比例失衡，社會資本擴大再生產(chǎn)順利進行的Ⅰ4 000c + 400Δc 、750v + 50Δv +600m/x、（1 000v + 100Δv + 500m/x）與Ⅱ（1 500c + 100Δc）三方面交換的價值補償和實物替換無以實現(xiàn)。最后，整個社會生產(chǎn)無政府主義的經(jīng)濟運行處于商品資本絕對優(yōu)勢、社會總產(chǎn)品實現(xiàn)的三大交換形式脫節(jié)、勞動者購買力和需求有限并存的態(tài)勢。最終只能聽任市場自發(fā)地以周期性經(jīng)濟危機的強制和破壞形式消除過剩的生產(chǎn)能力。
因此，資本主義經(jīng)濟危機的實質(zhì)是資本運行非連續(xù)與總供求失衡的生產(chǎn)相對過剩。
二、生產(chǎn)過剩與短缺經(jīng)濟
匈牙利經(jīng)濟學家科爾內(nèi)對社會主義國家經(jīng)濟運行的研究中提出短缺經(jīng)濟理論，認為社會主義國家對經(jīng)濟運行實行強有力的中央計劃控制，分配制度上的平均主義，致使生產(chǎn)動力和經(jīng)營效率不足，形成絕對的賣方市場，全社會有效需求受到壓制，民眾生活水平低下。從而鼓吹自由市場經(jīng)濟，減少國家對經(jīng)濟的干預，使市場主體和生產(chǎn)要素依照價格信號自由流動和配置。短缺經(jīng)濟理論一方面事實上反映出社會主義國家計劃經(jīng)濟體制運行的局限性，當然這種局限是對經(jīng)濟危機可能性的過度反制。另一方面卻沒有充分研究作為周期性生產(chǎn)過剩的資本主義國家存在的短缺經(jīng)濟問題。可以說，短缺經(jīng)濟恰恰是對資本主義經(jīng)濟危機的另一種有力解釋。
資本主義短缺經(jīng)濟的各環(huán)節(jié)包括需求短缺、資本短缺、生產(chǎn)短缺和生存短缺。第一，需求短缺是工人有支付能力需求有限而造成的消費抑制。第二，由于社會總資本都變成商品資本，貨幣資本和生產(chǎn)資本嚴重短缺；第三，由于生產(chǎn)資本短缺，連基本需求消費品的生產(chǎn)也無以進行；第四，生存短缺是短缺經(jīng)濟最大風險所在，經(jīng)濟危機對社會秩序的極大破壞，失業(yè)、貧困、犯罪致使工人連馬斯洛需要層次理論中最低層次的生理需要和安全需要也無法保障。資本主義經(jīng)濟危機是過剩與短缺的矛盾統(tǒng)一。
三、風險分配與新秩序
周期性的經(jīng)濟危機將資本主義繪制成一種過剩與短缺畸形共生的風險社會。所謂風險，是資本主義經(jīng)濟運行所產(chǎn)生的一種可能的、潛在的危害。這意味著資本主義經(jīng)濟運行的財富創(chuàng)造與財富分配的過程同時也是風險制造與風險分配的過程。由于風險對運營經(jīng)濟成本與資本增殖的壓力，資本家必須進行風險分配，方式有三，其一，資本家自包風險成本，縮減資本投入，但這也會減少資本增殖程度；其二，若將過剩產(chǎn)品低價甚至以福利形式返還社會，資本增殖的本性就會殆滅，資本家就變成慈善家；其三，將風險成本以壓縮工資與工人“分擔”，盡管符合資本家意愿，但這一選擇不僅不能有效解決經(jīng)濟危機，反而會愈加削弱工人支付能力甚至演化為政治危機，迫使生存底線邊緣化的無產(chǎn)階級資本主義。
要根本克服經(jīng)濟危機，只有徹底切除資本主義的內(nèi)在痼疾即社會化大生產(chǎn)與生產(chǎn)資料私有的矛盾，實行生產(chǎn)資料公有制，把計劃和市場兩種經(jīng)濟手段的優(yōu)點相結(jié)合，建立和完善社會主義市場經(jīng)濟體制，方為現(xiàn)代經(jīng)濟社會發(fā)展新秩序的歷史必然選擇。
參考文獻:
[1][美]保羅•薩繆爾森: 經(jīng)濟學(10版)[M].北京:商務印書館,1982
關鍵詞:奧地利學派 經(jīng)濟周期 經(jīng)濟危機
一、奧地利學派經(jīng)濟周期理論概述
經(jīng)濟周期也稱商業(yè)周期、景氣循環(huán)，它是指經(jīng)濟運行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟擴張與經(jīng)濟緊縮交替更迭、循環(huán)往復的一種現(xiàn)象。是國民總產(chǎn)出、總收入和總就業(yè)的波動，是國民收入或總體經(jīng)濟活動擴張與緊縮的交替或周期性波動變化。一般可分為繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段，現(xiàn)在一般也叫做衰退、谷底、擴張和頂峰。
根據(jù)奧地利學派的經(jīng)濟周期理論，經(jīng)濟周期指的是一段時間內(nèi)所有市場和產(chǎn)品的普遍性的繁榮與蕭條。同時指出經(jīng)濟波動僅僅是指某些個別市場或產(chǎn)品的繁榮和蕭條，這種繁榮和蕭條是非普遍性的。所以，經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動有本質(zhì)區(qū)別。新奧地利學派認為經(jīng)濟周期是貨幣因素引起的。在貨幣經(jīng)濟中，由于銀行系統(tǒng)可以自行創(chuàng)造出流通手段，從而可能引起貨幣的緊縮和膨脹。此外，在生產(chǎn)部門，資本化的生產(chǎn)方法成為普遍的形式。由于在貨幣經(jīng)濟中，以貨幣表示的生產(chǎn)資料和消費品的相對需求總量受到信用擴張和收縮的影響而時常變動，這樣就會導致經(jīng)濟體系的不平衡，甚至引起經(jīng)濟危機。
二、奧地利學派經(jīng)濟周期理論發(fā)展歷程
1. 奧派經(jīng)濟周期理論的起源
奧地利學派的經(jīng)濟周期理論最早可以追溯到門格爾的高級財貨理論、龐巴維克的資本利息論和維克塞爾貨幣和利率的關系等。門格爾在《國民經(jīng)濟學原理》一書中定義了“財貨”的概念，可以簡單地理解為就是需求品。門格爾進一步引出了歸算思想，即高級財貨的財貨性質(zhì)為低級財貨所制約。再進一步，由高級財貨的需求派生理論，是資本的迂回生產(chǎn)理論。龐巴維克吸收了門格爾的迂回生產(chǎn)理論，提出了資本與利息的理論。維克賽爾提出了兩個利率概念，自然利率和貨幣利率，當兩種利率相一致時，經(jīng)濟達到一般均衡狀態(tài)，這就是所謂的“積累過程理論”。
2. 米塞斯經(jīng)濟周期理論
米塞斯借鑒了貨幣學派、龐巴維克的資本理論、威克塞爾關于自然利率和貸款利率的區(qū)別，同時結(jié)合企業(yè)家的精神，展開對繁榮一蕭條經(jīng)濟周期的研究，并認為其是通貨膨脹性信貸擴張的必然產(chǎn)物。這種擴張人為地壓低利率，不僅導致在消費商品上投資不足，而且也引起在高級別資本品上不恰當?shù)耐顿Y過度，也就是所謂的“不恰當投資”。對此，米塞斯認為周期性的經(jīng)濟波動不可避免，首先要停止貨幣擴張，但不必要急劇緊縮，不要人為控制工資、價格、消費或投資，讓經(jīng)濟自動恢復正常狀態(tài)。米塞斯進一步指出自由銀行制度將會有助于抑制通貨膨脹。
3. 哈耶克經(jīng)濟周期理論
哈耶克認為，通過信貸市場向經(jīng)濟體系中注入新貨幣會降低利率水平，從而導致資源的錯誤時際配置。因為利率降低后，投資者獲得資金的成本下降了，這會使人們增加投資。在資本報酬率較高、生產(chǎn)周期較短的投資項目的資金得到滿足之后，人們就會把錢投入生產(chǎn)過程較長的新增項目，構(gòu)成了一個繁榮的過程。但是隨著時間的推移，人們發(fā)現(xiàn)某些生產(chǎn)要素會供不應求，這些要素的價格就會上升，成本的上升會進一步增加信貸需求。如果此時投資者撤回投資，這樣做的后果是，已經(jīng)投入的成本很多是不可收回的，這是一種資源的浪費，同時與這些資源相配套的就業(yè)人員也將失業(yè)，經(jīng)濟將陷入蕭條。
三、奧地利學派對經(jīng)濟危機的反思和對中國的啟示
根據(jù)經(jīng)濟周期理論，一國經(jīng)濟在一段時間內(nèi)出現(xiàn)普遍性的繁榮與蕭條，所以就必然能做出一些預測。1929—1933年世界經(jīng)濟危機，米塞斯和哈耶克都預測到了。在米塞斯和哈耶克他們看來，任何一個經(jīng)濟中判斷經(jīng)濟是否過熱，而主要應該看利率水平和信貸擴張。
當今的奧地利學派擁護者，如彼得席夫、威家、KrassmirPetrov等同樣預測到了去年的金融危機，他們分析經(jīng)濟的理論框架來自哈耶克的經(jīng)濟周期理論。這次金融危機的發(fā)生，羅斯巴德認為美聯(lián)儲實行持續(xù)的低利率和信貸擴張政策，通過通貨膨脹的方式來刺激經(jīng)濟增長，產(chǎn)生了虛妄的繁榮假象，因為政府的管制和干預扭曲了市場的價格機制，人們瘋狂地借錢買房和進行投資，由此房地產(chǎn)泡沫和股票泡沫急劇膨脹。
在這次危機中，有人直指根源是按揭的住房消費信貸，把危機的矛頭直指次級信用的住房抵押貸款。但是就奧地利學派的觀點來看，貸款的對象無論是信用評級高的優(yōu)質(zhì)客戶，還是評級低的次級客戶，都發(fā)生了信用擴張，勢必造成錯誤投資。投資銀行又青睞房產(chǎn)項目，通過各種證券打包業(yè)務把風險分攤或者轉(zhuǎn)移到其它保險公司及對沖基金等金融機構(gòu)。當經(jīng)濟處于高漲時，高風險帶來高利潤。而當處于低落時，放貸居民還貸壓力不斷加強，最終導致房產(chǎn)市場不景氣，造成巨大的金融危機和實體經(jīng)濟的資源浪費。
為了應對2008年開始的金融危機對我國經(jīng)濟的沖擊，中國政府采取了諸如數(shù)次降息，擴大政府基礎設施投資額等措施來確保中國經(jīng)濟的發(fā)展速度，這些措施在短期內(nèi)取得了較好的效果，但是寬松的貨幣政策帶來了流動性過剩的問題，從而引發(fā)了諸如固定資產(chǎn)盲目投資(重復建設)，銀行信貸資金投放量急速增加，但是并非全部進入實體經(jīng)濟而是進入股市、房市等等問題。而一旦由于通貨膨脹的壓力政府調(diào)整金融政策收緊銀根，我們就將面臨固定資產(chǎn)投資資金鏈斷裂，股市、房市泡沫破裂等等連鎖反應(目前，政府已經(jīng)意識到了在諸如多晶硅等某些固定資產(chǎn)投資上存在盲目建設的情況，從而出臺各種行業(yè)準入政策來限制某些項目的盲目建設)，從而影響整個中國經(jīng)濟。因此，政府在對經(jīng)濟采取調(diào)控措施時，應該多考慮經(jīng)濟周期方面的因素，力爭調(diào)整經(jīng)濟周期的長度，盡量縮短經(jīng)濟衰退期的時間，而不是試圖否定經(jīng)濟周期或消滅經(jīng)濟周期，從政策的短期和長期效應上力求達到平衡，才能真正有利于我國經(jīng)濟的長遠發(fā)展。
參考文獻
[1]趙曉雷，中國的資本形成條件與貨幣政策效應[J].管理世界改革2003，(9):28-35.
訊：經(jīng)濟危機更加提醒了我們經(jīng)濟與商業(yè)的周期性發(fā)展的特點，也更加凸顯了戰(zhàn)略性營銷與前瞻性營銷的價值，規(guī)模型商業(yè)組織與期望獲得長線成長的機構(gòu)只使用戰(zhàn)術性的營銷措施不能夠解決在經(jīng)濟周期中遇到的問題，也很難表現(xiàn)出反周期的商業(yè)操作能力，從而往往受商業(yè)周期之困。
在廣州參加營銷論壇，其實歷來珠三角是我們國家的營銷實踐比較豐富與活躍的地方，也是對于營銷新動向比較感興趣的工商群體比較集中的地方。在過去的十年中，廣東也是我發(fā)表自己的創(chuàng)新營銷觀點比較多的地方，當然在過去的三四年中，因為資本市場的火熱，營銷管理與創(chuàng)新的受重視程度普遍有所降低，直到危機發(fā)生并蔓延之中，我們才可以感受到資本熱度降低以后，人們開始重尋營銷的出路，這次廣州的營銷論壇，我希望也算營銷回暖的跡象之一吧。
但危機畢竟危機了，這意味著很多原先的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與管理模式在很大程度上被顛覆或者顯著修正，因此我們需要關注營銷領域可能發(fā)生的新趨勢與新發(fā)展。在這里我特別提出四個可能的要點：
一是網(wǎng)絡營銷技術的深化——電子游戲、商務、社區(qū)將獲得新的動力，并實現(xiàn)前所未有的滲透，人們需要探索更多的透過網(wǎng)絡獲得信息和與消費者互動與交易的模式，這是已經(jīng)開始的網(wǎng)絡營銷的升級、擴大與深化。
二是環(huán)境化改造而導致的綠色營銷，這一要素將明顯地改變企業(yè)在產(chǎn)品設計、產(chǎn)品推廣、成本考慮與渠道合作上的考慮，創(chuàng)新型的環(huán)境營銷企業(yè)需要有更強的政策目光、更前瞻性的價值鏈管理和積極的傳播創(chuàng)新，綠色營銷是一個正在擴展但風險度依然很大的創(chuàng)新領域，但是也蘊藏著巨大的革命性市場機會。
三是獨生世代主導的少子化趨勢，以80后與90后文化為主導的職場文化與消費文化將在危機后正式成型，市場將以更快的周期，更前衛(wèi)的設計而展開其具有中國青少年一代消費文化特征的整體面貌，那些在危機中與危機前重視獨生世代文化而探索相應服務與營銷模式的企業(yè)將趕上下一撥增長的第一輪盛景。
四是新消費主義的興起，在危機中的中國社會保障網(wǎng)建設小有成就的前提下，中國消費者的儲蓄率出現(xiàn)實質(zhì)性下降，市場需求才出現(xiàn)革命性的啟動，下一個景氣周期將是中國消費市場表現(xiàn)出高度繁榮的時期，而這一時期對于產(chǎn)品設計、新媒體利用與渠道創(chuàng)新與渠道效率將提出新的要求，大量的時尚新消費品牌甚至基于中國市場的奢侈品牌在這一周期中應運而生。
經(jīng)濟危機更加提醒了我們經(jīng)濟與商業(yè)的周期性發(fā)展的特點，也更加凸顯了戰(zhàn)略性營銷與前瞻性營銷的價值，規(guī)模型商業(yè)組織與期望獲得長線成長的機構(gòu)只使用戰(zhàn)術性的營銷措施不能夠解決在經(jīng)濟周期中遇到的問題，也很難表現(xiàn)出反周期的商業(yè)操作能力，從而往往受商業(yè)周期之困。（作者 袁岳）
愛看足球，看得多了，就看出了門道。特別是中國男子足球隊，其踢法值得玩味。一般來說，他們往往能創(chuàng)造射門的機會，但最后大多是不了了之，要么打高，要么打偏，總之，射門易，射進難。這也苦了解說員，每逢這樣的場面無奈詞窮，只好敷衍了事地說些套話：傳球，好的，有了，射門，哎呀，射偏了！
機會重要嗎？當然重要。但中國男子足球隊的事例告訴我們，把握機會比創(chuàng)造時機更重要。機會面前人人平等，就像當下的金融危機、經(jīng)濟蕭條，誰都身臨其中，誰都無法幸免。但有的人轉(zhuǎn)“?！睘椤鞍病?，甚至看到了生機、契機；也有的人轉(zhuǎn)“危”為“更危”，干脆在動蕩中趴下、倒下了。所以可以這么說，一個人能否成功，固然靠天賦、靠勤奮、靠拼搏，但也要善于把握時機，利用時機，不因循，不觀望，不退縮，不猶豫，想做就做，有探索的勇氣，也有實踐的決心。西諺說：“機會不會再度來叩你的門?！笔堑模瑫r不我待，對善于把握時機的人而言，把握一次機會就足以“絕殺”制勝了。
時機對人如此，那么對企業(yè)呢？彼得?納瓦羅說，對企業(yè)同樣重要。他在《時機：反向思考戰(zhàn)勝經(jīng)濟周期》一書中寫道：“就像有日出必有日落一樣，經(jīng)濟也有周期……經(jīng)濟周期不只蘊含著無數(shù)的危險，同時，其關鍵的擴張和衰退轉(zhuǎn)折點也為那些對經(jīng)濟周期非常敏感的管理團隊提供了非常好的獲利機會。”為此，納瓦羅在這本書中舉出了不少例子，其中有我們熟悉的SOHO中國公司潘石屹的故事。1995年，潘石屹創(chuàng)立SOHO中國公司。然而僅僅過了兩年，亞洲金融危機爆發(fā)，國內(nèi)房地產(chǎn)市場一片蕭條，與此同時，中國政府推出的緊縮性貨幣政策又促使房地產(chǎn)市場需求急劇下降，投資銳減?？此魄熬镑龅耸賲s在這個經(jīng)濟周期中看到了商機：一方面是他所謂的“儲蓄指數(shù)”，即隨著居民儲蓄增長，人們積累了大量的現(xiàn)金，而現(xiàn)金意味著購買力，另一方面則是土地價格低廉。潘石屹堅信房地產(chǎn)市場的低迷只是一時的現(xiàn)象，快速成長才是大勢所趨。正是在這樣的認識下，潘石屹反其道而行之，大規(guī)模收購土地，反周期性地儲備公司資產(chǎn)。2001年，潘石屹將SOHO現(xiàn)代城項目引入市場，由此躋身中國十大房地產(chǎn)開發(fā)商行列。
能在經(jīng)濟周期中通過時機把握戰(zhàn)略和策略取得很好的市場業(yè)績，納瓦羅把潘石屹一類的企業(yè)家稱之為“周期掌控型”管理者（其相對應的概念的是“周期反應型”）?！爸芷谡瓶匦汀惫芾碚呙鎸?jīng)濟周期、市場局勢能主動出擊、積極應對。按照納瓦羅的說法，他們能在經(jīng)濟周期的向上和向下波動、石油價格沖擊、貨幣危機、貿(mào)易戰(zhàn)以及其他嚴重的宏觀經(jīng)濟影響中有效地、有遠見地發(fā)掘十分有價值的機會，并由此獲得超過競爭對手的強大競爭優(yōu)勢。此中道理不難解釋。仍以經(jīng)濟危機為例，早在30多年前，經(jīng)濟滯漲一度對企業(yè)造成深刻影響，但沃倫?巴菲特、比爾?蓋茨、史蒂芬?喬布斯、邁克爾?戴爾、喬治?索羅斯不正是在那個時候崛起的嗎？商業(yè)世界有時候恰恰是這樣的，越是風平浪靜，越是盛世歡騰，越是缺少締造傳奇的土壤，因為每一次創(chuàng)新和變革都是在不平衡中孕育、出現(xiàn)，然后達致下一個周期性的平衡。納瓦羅告訴我們，暴風雨中總是隱含了能量和機會，企業(yè)要前進，而非退后。
當然，知道何處有機會只是開始，懂得何時行動、如何行動才是核心。對此，納瓦羅在這本書中提供了一些方法論上的指導―“周期掌控型的管理車輪”。這個車輪包括資本支出與財務、收購與剝離、人力資源管理、生產(chǎn)與庫存控制、市場營銷與定價、風險管理等，它要求企業(yè)在面對經(jīng)濟周期變化時從各個方面予以調(diào)整、應對。例如，預見到經(jīng)濟衰退即將到來時，反周期削減資本支出是有好處的；無論出于什么樣的戰(zhàn)略考慮，在股票價格非常高的時候收購其他企業(yè)是沒有任何意義的；在經(jīng)濟衰退的低谷期，勞動力非常充裕，而且質(zhì)量很高，可以“人才抄底”；在經(jīng)濟衰退到來時，增加產(chǎn)品的生產(chǎn)并導致大量庫存，無疑會讓企業(yè)不可避免地遭受損失；在經(jīng)濟衰退期增加廣告投放是樹立品牌和提高市場占有率的一個非常有效的途徑……納瓦羅確信無疑地指出，“周期掌控型”管理者能夠根據(jù)他的“車輪”隨時分析經(jīng)濟危機沖擊所蘊含的策略意義以及戰(zhàn)略機會。
經(jīng)濟周期對企業(yè)的財富和命運有著深遠的影響，但在納瓦羅之前卻找不到一本提供全面的、關于經(jīng)濟周期的企業(yè)戰(zhàn)略和策略管理的書。因此，納瓦羅的貢獻在于他填補了一項空白。盡管納瓦羅在書中引證的雷曼兄弟已然倒下，但他看到的積極一面卻已證明：經(jīng)濟周期對企業(yè)的獲利能力和股價表現(xiàn)是一個決定性因素。讀完納瓦羅的這本書后，你應該能明白這句話：看到泡沫得泡沫，看到機會得機會。
1)隨著主要國家金融市場恢復穩(wěn)定，全球投資者的風險胃口開始回升，其主要反應之一就是將資金從作為避難所的美元國庫券抽出，投向其他非美元資產(chǎn)。
2)歐洲經(jīng)濟衰退程度在2009年第二季度開始減緩，市場預期隨后幾個季度衰退會繼續(xù)減緩，日本經(jīng)濟也出現(xiàn)類似狀況，這些信息都吸引了部分資金撤出美元資產(chǎn)。
3)太宗商品和美元的負相關關系：大宗商品特別是原油價格在最近回升，引起資金從美元資產(chǎn)抽出投入大宗商品。
近期美元將何去何從
美元最近的大幅下跌讓世界再度對美元的未來充滿了疑惑。那么近期美元到底何去何從?
在此輪金融危機全面爆發(fā)前，受美國巨額貿(mào)易赤字和財政赤字以及美聯(lián)儲大幅降息等因素影響，美元指數(shù)在2001年以后一度連創(chuàng)新低。但從2008年下半年開始，對黃元的需求突然變得非常強勁，導致美元匯率特別是美元對英鎊和歐元的匯率以及美元指數(shù)不斷上漲。美元在美國經(jīng)濟衰退，金融市場動蕩背景下逆勢上升，主要原因是隨著國際金融危機愈演愈烈，全球主要金融市場都出現(xiàn)劇烈動蕩，主要經(jīng)濟體同時進入衰退，美元資產(chǎn)特別是美國國庫券相對于其他市場及其他貨幣資產(chǎn)變得更加安全。所以各國投資者紛紛選擇美元資產(chǎn)來規(guī)避風險，導致對美元資產(chǎn)特別是對美國國庫券的需求居高不下。
通過1971-2009年38年間美元匯率走勢的周期性特征分析可以得出一條基本經(jīng)驗：每當全球經(jīng)濟發(fā)生危機時，美元對主要貨幣匯率呈升值狀態(tài)；危機之后，美元對主要貨幣匯率呈貶值狀態(tài)，或是繼續(xù)保持一段時間的升值后再進入貶值狀態(tài)?？梢灶A期在世界經(jīng)濟完全走出衰退和金融危機陰影之前，美元的避險天堂作用都會繼續(xù)存在。而世界經(jīng)濟在近期內(nèi)完全走出衰退和危機的可能性不大，所以對美元的需求不可能大幅下降。
基于以上分析，九月份美元指數(shù)貶值壓力很大，但是風險偏好升速放緩，央行干預威脅仍在，且美元世界貨幣地位短期內(nèi)難以改變。因此，預期美元上行下行的力量基本平衡，9月波動區(qū)間為[7530,79.28]。考慮到對商品價格的判斷，商品貨幣面臨調(diào)整壓力。將預測時間拉長，隨著市場價格決定的逐步正常化，市場將越來越意識到歐洲和日本經(jīng)濟復蘇將滯后于美國這一現(xiàn)實，從而支撐美元匯率走勢。預計這一時間段為2010年上半年。
從一段更長的時間來看，特別是從2010年下半年開始，隨著歐、日經(jīng)濟的復蘇，市場焦點回到美國雙赤字等頑疾，加上量化寬松退出難題，將再次令美元走貶。
美元匯價、黃金價格之間的變動關系
美元走勢與黃金走勢顯反向運行的關系(如圖一、美元指數(shù)與國際金價變動圖所示)，究其主要原因就是因為美國的經(jīng)濟總量在世界上一直是排在第―位的，同時又因為全球黃金現(xiàn)貨及期貨都是用美元來標價的，這就使得美元走勢對黃金價格有重大影響且呈高度負相關性。
回顧1970-2009年39年的國際金價走勢(如圖二所示)，我們不難發(fā)現(xiàn)黃金的大漲、大跌都不僅僅是由供、需、政治環(huán)境這類特定的因素決定的，它還受一個更加普遍的自然因素，一種簡單而又巨大的投機性需求的影響，而黃金的這種投資需求與西方發(fā)達國家的經(jīng)濟周期尤其是美國的經(jīng)濟周期密切相關，并成規(guī)律性變化(如圖三所示)
在圖(三)中黃金在衰退期和衰退后期的走勢要好于白銀和鉑的走勢，尤其是在衰退后期，現(xiàn)如今我們正在遭受一場席卷全球的經(jīng)濟危機，種種跡象表明危機已經(jīng)不像起初2007年8月發(fā)生時那么嚴重了，雖然我們尚不能斷定危機已經(jīng)過去，但是，有一點可以明確即我們不是處在衰退的早期，那么我們即將迎來的就是衰退的中期和后期，正如圖(三)所示在衰退后期黃金有較大幅度的上漲。
結(jié)合目前的國際政治、經(jīng)濟情況分析，我們可以得出以下結(jié)論：
1)金融危機尚未結(jié)束，但是已經(jīng)發(fā)展至危機的中期或后期階段。
2)以英、美為主的西方發(fā)達國家為擺脫經(jīng)濟困境，緩解資金面的緊張局面，一方面加速實行零利率化進程，另一方面加緊印制鈔票，未來一到兩年里通貨膨脹可能會再度成為市場關注的焦點，另一方面各國為盡早擺脫經(jīng)濟危機，紛紛打起貿(mào)易戰(zhàn)，這兩點因素對金價上漲有利。
關鍵詞:次貸危機；金融風波；宏觀調(diào)控
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產(chǎn)，標志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應，引發(fā)了國際金融風波，導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構(gòu)和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結(jié)束，預計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應。
一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點
次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場，第一級是優(yōu)級房貸市場，第二級是次優(yōu)級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因為它具備了三個特點：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價格漲得很快，一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后，美國的私人住房率提升了6個百分點，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場經(jīng)濟的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因為當時美國的房地產(chǎn)價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最后實在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價連跌了40%，房地產(chǎn)市場因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機。
二、誘發(fā)次貸危機的原因
從根本上講，次貸危機是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個債務鏈，債務鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應，造成了全球性的金融風波。探求原因，主要是三個因素集合造成的。
（一）宏觀調(diào)控力度不當。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因為利息高了，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機。
（二）房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價格大跌，原來售價100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機終于浮出了水面，引發(fā)了金融風波。
（三）金融機構(gòu)推波助瀾。金融機構(gòu)為了追求利益最大化，便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進去，從而引發(fā)世界性的金融波動和風險。
美國次貸危機是歷史的巧合。現(xiàn)在設想：如果美聯(lián)儲當年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發(fā)全球的金融危機。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機的后果和危害
美國的次貸危機就像計算機病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災和金融風波。
（一）次貸危機引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會刺激外貿(mào)出口，降低進口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應，物價上漲、經(jīng)濟放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計升值了18.2%，匯率已突破7元的大關。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口，降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出“兩個防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟杠桿調(diào)控物價和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，大力推進節(jié)能減排，確保經(jīng)濟又好又快發(fā)展。
（二）次貸危機引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟高速發(fā)達之后，石油更是經(jīng)濟血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價，中國的物價就會形成“井噴”效應?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進口，如果石油不漲價，就會出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業(yè)品是石油領頭漲，副食品是豬肉領頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價，一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟問題弄不好，則會引發(fā)社會問題和政治問題，影響社會的穩(wěn)定與和諧。
（三）次貸危機引發(fā)很多國家經(jīng)濟減速。由于美元貶值，石油漲價，美國經(jīng)濟發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個百分點；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預計只有1％，預計2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領世界經(jīng)濟發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機和全球的金融風波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟問題。
（二）金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中，有一個金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場剛開放并很脆弱，便到泰國的金融市場攪動一番后抽資脫逃，致使泰銖當天貶值，并引發(fā)了整個東南亞的金融風險，中國的香港也深受其害。國際游資多了以后就會到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風險，1998年俄羅斯的金融危機，1999年巴西的金融風波等，都是國際游資的流動帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會炒四個“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價，把國家的物價系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
（三）金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風吹草動，馬上形成一種“蝴蝶”效應，整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應，因為它是一體化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期，如果信心和預期都沒了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機迅速蔓延，形成一種災難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
（四）金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運行具有周期性，只有認真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢的變化。從學習馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟危機，危機時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象，這是那個年代初級階段的經(jīng)濟危機，是一種生產(chǎn)過剩型的危機，這是即時危機的基本特征。經(jīng)濟發(fā)展到今天，實現(xiàn)了經(jīng)濟全球化和資本國際化，無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟危機，首先表現(xiàn)為金融危機，所以金融的安全性至關重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C，這是世界資本主義經(jīng)濟危機的新規(guī)律。我國改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟過熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟過熱，進行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟過熱，進行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“?！?，股票行情是“橫有多長、豎有多高”，這些都是辨證的?，F(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準確把握經(jīng)濟走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場經(jīng)濟的能力，永遠立于不敗之地。
從美國看市場經(jīng)濟的優(yōu)勢有兩個基本特征：第一，用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵競爭，為經(jīng)濟發(fā)展提供不竭動力。但是，市場經(jīng)濟也有負面效應，會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟年代，經(jīng)濟的主要危險是通貨膨脹，因為當時是短缺經(jīng)濟，經(jīng)常供不應求，物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟有通脹，也有緊縮，二者交替進行，但主要危險是通貨緊縮，即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費不足。在1998-2005年期間，我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟為此付出了很大代價。目前，我國又一次進行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國一直是這么周而復始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國就難辦了，因為我國人口基數(shù)太大，再加上弱勢群體多，如果經(jīng)濟沒有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國的特殊國情決定的。
參考文獻:
[1]論美國次級抵押貸款危機的原因和影響［J］.經(jīng)濟學動態(tài),2007(9).
[2]從次貸危機看美國樓市與中國樓市的關系［J］.中國金融,2007(18).
[3]論我國的資產(chǎn)泡沫與金融風險［J］.福建論壇(人文社會科學版),2008(2).
[4]金融危機后的貨幣政策操作——東亞國家的經(jīng)驗及啟示［J］.金融研究,2007(5).
關鍵詞:次貸危機；金融風波；宏觀調(diào)控
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產(chǎn)，標志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應，引發(fā)了國際金融風波，導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構(gòu)和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結(jié)束，預計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應。
一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點
次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場，第一級是優(yōu)級房貸市場，第二級是次優(yōu)級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因為它具備了三個特點：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20%—40%，而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價格漲得很快，一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后，美國的私人住房率提升了6個百分點，為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立了，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣，并較好地滿足了美國人的購房欲望。但市場經(jīng)濟的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因為當時美國的房地產(chǎn)價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最后實在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價連跌了40%，房地產(chǎn)市場因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機。
二、誘發(fā)次貸危機的原因
從根本上講，次貸危機是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券（英文縮寫是MBS），形成債務后再賣債券（英文縮寫是CDO），經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個債務鏈，債務鏈一斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應，造成了全球性的金融風波。探求原因，主要是三個因素集合造成的。
（一）宏觀調(diào)控力度不當。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5%降到1%。降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初由最初的1%調(diào)到了5.3%。因為利息高了，還貸的成本也就高了，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房，而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機。
（二）房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價格大跌，原來售價100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機終于浮出了水面，引發(fā)了金融風波。
（三）金融機構(gòu)推波助瀾。金融機構(gòu)為了追求利益最大化，便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進去，從而引發(fā)世界性的金融波動和風險。
美國次貸危機是歷史的巧合。現(xiàn)在設想：如果美聯(lián)儲當年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發(fā)全球的金融危機。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機的后果和危害
美國的次貸危機就像計算機病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災和金融風波。
（一）次貸危機引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會刺激外貿(mào)出口，降低進口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應，物價上漲、經(jīng)濟放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚上19:00開始升值，到目前已累計升值了18.2%，匯率已突破7元的大關。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口，降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少它的外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出“兩個防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟杠桿調(diào)控物價和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，大力推進節(jié)能減排，確保經(jīng)濟又好又快發(fā)展。
（二）次貸危機引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶150美元（七桶為1噸），一噸是1000美元左右，折合人民幣6800元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟高速發(fā)達之后，石油更是經(jīng)濟血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價，中國的物價就會形成“井噴”效應?，F(xiàn)在中石化、中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進口，如果石油不漲價，就會出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業(yè)品是石油領頭漲，副食品是豬肉領頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤碳等資源性的行業(yè)都提出要求漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價，一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟問題弄不好，則會引發(fā)社會問題和政治問題，影響社會的穩(wěn)定與和諧。
（三）次貸危機引發(fā)很多國家經(jīng)濟減速。由于美元貶值，石油漲價，美國經(jīng)濟發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個百分點；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預計只有1％，預計2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而金磚四國（中國、印度、俄羅斯、巴西）正在崛起，將引領世界經(jīng)濟發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機和全球的金融風波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐铡?/p>
（一）金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化。現(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟問題。
（二）金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中，有一個金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年，他看到亞洲的金融市場剛開放并很脆弱，便到泰國的金融市場攪動一番后抽資脫逃，致使泰銖當天貶值，并引發(fā)了整個東南亞的金融風險，中國的香港也深受其害。國際游資多了以后就會到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性?，F(xiàn)在看，幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風險，1998年俄羅斯的金融危機，1999年巴西的金融風波等，都是國際游資的流動帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會炒四個“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價，把國家的物價系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
（三）金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風吹草動，馬上形成一種“蝴蝶”效應，整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應，因為它是一體化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期，如果信心和預期都沒了，股市也就跌慘了。現(xiàn)在看，這次次貸危機迅速蔓延，形成一種災難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
（四）金融波動的周期性。金融系統(tǒng)的運行具有周期性，只有認真了解和把握，才能未雨綢繆，駕馭金融形勢的變化。從學習馬克思的《資本論》開始，我們就知道資本主義有經(jīng)濟危機，危機時會出現(xiàn)牛奶過剩倒到海里、產(chǎn)品積壓賣不動、工廠倒閉、工人失業(yè)和物價飛漲等現(xiàn)象，這是那個年代初級階段的經(jīng)濟危機，是一種生產(chǎn)過剩型的危機，這是即時危機的基本特征。經(jīng)濟發(fā)展到今天，實現(xiàn)了經(jīng)濟全球化和資本國際化，無論哪個國家、哪個地方發(fā)生經(jīng)濟危機，首先表現(xiàn)為金融危機，所以金融的安全性至關重要。由過去的生產(chǎn)過剩型危機轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C，這是世界資本主義經(jīng)濟危機的新規(guī)律。我國改革開放30年，也出現(xiàn)了一些周期性的規(guī)律，比如經(jīng)濟過熱，基本上是8－10年出現(xiàn)一次。1982-1984年，我國出現(xiàn)第一次經(jīng)濟過熱，進行了治理整頓；1994年，出現(xiàn)第二次經(jīng)濟過熱，進行了第二次治理整頓；2006年末，出現(xiàn)第三次經(jīng)濟過熱。我國股市也呈周期性變化，基本上是五“熊”三“牛”，股票行情是“橫有多長、豎有多高”，這些都是辨證的。現(xiàn)在需要我們掌握的是周期性，準確把握經(jīng)濟走向和規(guī)律，從而做到未雨綢繆，提高駕馭市場經(jīng)濟的能力，永遠立于不敗之地。
從美國看市場經(jīng)濟的優(yōu)勢有兩個基本特征：第一，用市場法則和價值規(guī)律優(yōu)化資源配置，提高資源的使用效率。第二，產(chǎn)權(quán)多樣化，鼓勵競爭，為經(jīng)濟發(fā)展提供不竭動力。但是，市場經(jīng)濟也有負面效應，會周期性地出現(xiàn)一些問題。在計劃經(jīng)濟年代，經(jīng)濟的主要危險是通貨膨脹，因為當時是短缺經(jīng)濟，經(jīng)常供不應求，物價自然就會上漲。市場經(jīng)濟有通脹，也有緊縮，二者交替進行，但主要危險是通貨緊縮，即生產(chǎn)過剩、物價低迷、消費不足。在1998-2005年期間，我國經(jīng)歷了8年的通貨緊縮，經(jīng)濟為此付出了很大代價。目前，我國又一次進行宏觀調(diào)控，防止通貨膨脹，但要注意調(diào)控的節(jié)奏和力度，要點剎車，不能急剎車，急剎車容易造成翻車。如果長期過度地緊縮銀根，那么到2009年末，我國有可能重新滑入通貨緊縮，5年內(nèi)經(jīng)濟將無法有大的發(fā)展。不能一放就脹，一緊就縮，這幾年我國一直是這么周而復始地走這條路，現(xiàn)在要注意掌握調(diào)控的力度。如果再次出現(xiàn)1998年的那種通貨緊縮，我國就難辦了，因為我國人口基數(shù)太大，再加上弱勢群體多，如果經(jīng)濟沒有一定的發(fā)展速度，那么很難保就業(yè)、保穩(wěn)定，這是我國的特殊國情決定的。
參考文獻:
[1]論美國次級抵押貸款危機的原因和影響［J］.經(jīng)濟學動態(tài),2007(9).
[2]從次貸危機看美國樓市與中國樓市的關系［J］.中國金融,2007(18).
[3]論我國的資產(chǎn)泡沫與金融風險［J］.福建論壇(人文社會科學版),2008(2).
[4]金融危機后的貨幣政策操作——東亞國家的經(jīng)驗及啟示［J］.金融研究,2007(5).
關鍵詞：次貸危機；金融風波；宏觀調(diào)控
中圖分類號：F301 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X(2008)08-O002-03
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產(chǎn)，標志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來，這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應，引發(fā)了國際金融風波，導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構(gòu)和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結(jié)束，預計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應。
一、美國次級貸款的內(nèi)容和特點
次級房產(chǎn)貸款簡稱次貸，是一種房地產(chǎn)抵押的按揭貸款。
美國的房地產(chǎn)抵押貸款分為三級市場，第一級是優(yōu)級房貸市場，第二級是次優(yōu)級房貸市場，第三級是次級貸款市場。次貸政策對中低收入的購房者很有誘惑力，因為它具備了三個特點：一是次貸低首付，有的次貸甚至沒有首付，這對中低收入者特別具有吸引力。一般的按揭貸款都要有首付，大概占總額的20％～40％，而次級貸款的低首付特點則激起了人們的購房欲望。二是次貸期限長，有的20年還本息，還款周期長使貸款者壓力小。三是次貸利息前低后高，即前2年是低息，后18年是高息，越到接近20年的時候利息越高。這三個特點使得中低收入者踴躍貸款購房，房地產(chǎn)價格漲得很快，一套豪宅最高達到幾百萬美元以上。
美國開辦次級貸款的初衷是好的，旨在解決中低收入者買房難問題。這項措施啟動后，美國的私人住房率提升了6個百分點，成功為1000萬中低收入者解決了住房問題。在美國，孩子18歲以后基本自立，剩下父母構(gòu)成了家庭的小型化。次級貸款政策迎合了美國人的生活習慣，并較好地滿足了美國人旺盛的購房欲望。但市場經(jīng)濟的供求規(guī)律是不可違背的，次貸刺激了房市，也毀了房市。因為當時美國的房地產(chǎn)價格暴漲，信貸雙方都有一個心理底線，即最后實在不行就賣房子還貸款，反正也賠不上，結(jié)果恰恰就在這里面出了問題，房價連跌了40％，房地產(chǎn)市場因此潰不成軍，終于爆發(fā)了次貸危機。
二、誘發(fā)次貸危機的原因
從根本上講，次貸危機是金融炒作的結(jié)果。美國金融是全球一體化的龍頭，很多銀行都在發(fā)行貸款證券(英文縮寫是MBS)，形成債務后再賣債券(英文縮寫是CDO)，經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，波及到全球形成了一個債務鏈，債務鏈一中斷，便產(chǎn)生一種多米諾骨牌式的連鎖效應，造成了全球性的金融風波。探求原因，主要是三個因素集合造成的：
1 宏觀調(diào)控力度不當。美聯(lián)儲為了有效調(diào)控經(jīng)濟，格林斯潘首先是在2003年之前多次降息，從5％降到1％，降息使貸款成本下降，誘使很多人靠次貸買房，促成了房地產(chǎn)“泡沫”。而后美聯(lián)儲為了治理通貨膨脹，又連續(xù)13次調(diào)高了存貸款利息，到2006年初，由最初的1％調(diào)到了5.3％。因為利息高了，還貸的成本自然提高，本金滾利息，越滾越大，加重了還貸者的壓力。美聯(lián)儲主導貸款利息前降后升的“U”型走勢種下了禍根，致使很多人次貸低息買房易而后又高息還款難，最終引發(fā)了危機。
2 房地產(chǎn)市場失衡。美國房地產(chǎn)從2006年開始降溫，“泡沫”破裂后，房地產(chǎn)價格大跌，原來售價100萬美元的房子，現(xiàn)在只能賣到60萬美元左右，出現(xiàn)了房地產(chǎn)全面縮水和下跌的局面。這使最終指望賣房子還貸款的人始料不及，房價下跌到賣房子也還不上貸款的地步，次貸危機終于浮出了水面，引發(fā)了金融風波。
3 金融機構(gòu)推波助瀾。金融機構(gòu)為了追求利益最大化，便競相炒作房地產(chǎn)貸款的證券和債券，炒來炒去，炒得擴大化了，波及到全球，把很多國家和銀行都卷了進去，從而引發(fā)世界性的金融波動和風險。
美國次貸危機是歷史的巧合?，F(xiàn)在設想：如果美聯(lián)儲當年不加息，貸款的利息也就不會這么高；如果美國的房地產(chǎn)價格還在漲，房主還貸就不會出問題；如果只是單純?yōu)榱舜碳し抠J，沒有證券商、銀行家從中炒作金融衍生品，也就不會引發(fā)全球的金融危機。而現(xiàn)實的結(jié)果恰恰是這三個問題匯集在一起“交叉感染”，其結(jié)果必然引發(fā)美國的次貸危機。事出有因，絕非偶然，偶然寓于必然之中，這就是歷史的辯證法。
三、次貸危機的后果和危害
美國的次貸危機就像計算機病毒一樣，馬上蔓延到全球金融系統(tǒng)的各個角落，帶來了全球性的諸多問題，包括現(xiàn)在的股災和金融風波。概括起來，主要有三方面：
1 次貸危機引發(fā)美元貶值。美國處于世界霸主地位，小布什希望美元貶值，貶值后會刺激外貿(mào)出口，降低進口，減少美國的外貿(mào)逆差，這是他的基本立足點。美元貶值以后，美國可以多印美鈔向全球輸送通貨膨脹，歐盟、日本、俄羅斯、中國都出現(xiàn)了反應，物價上漲、經(jīng)濟放緩。比如人民幣升值的問題，美元和人民幣的匯率從2005年7月21日晚19時開始升值，到4月末已累計升值了18.2％，匯率已突破7元的大關。到2008年年末，人民幣與美元的比率將升到6.6元，接著繼續(xù)再升到5元，2020年最后升到4元左右。人民幣升值的另一個原因是壓縮出口、增加進口，降低外貿(mào)順差和外匯儲備。美國打壓人民幣升值意在減少外貿(mào)逆差，內(nèi)外的原因兼有，就像“天平”的兩端，一端是美元貶值，另一端人民幣就要升值，這是一個聯(lián)動的過程。美元貶值帶動人民幣的升值加快，為全球輸送通貨膨脹，現(xiàn)在俄羅斯的物價漲得也很厲害，歐盟、日本、新加坡、韓國也都受到影響，物價都在上漲。所以，面對物價上漲，中央提出“兩個防止”，加大宏觀調(diào)控力度，利用財政、稅收、貨幣政策等多種經(jīng)濟杠桿調(diào)控物價和股市，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，大力推進節(jié)能減排，確保經(jīng)濟又好又快發(fā)展。
2 次貸危機引發(fā)石油價格上漲。美元貶值之后，美國、紐約和倫敦的期貨石油價格最高接近每桶120美元(七桶為1噸)，一噸是800美元左右，折合人民幣6 000元左右。石油是全球的軟黃金，經(jīng)濟高速發(fā)達之后，石油更是經(jīng)濟血脈。目前，我國每年石油的消耗量是2.7億噸，僅次于美國，是世界第二大石油消耗國。如果石油漲價，會引發(fā)我國很多產(chǎn)品漲價，中國的物價就會形成“井噴”效應?，F(xiàn)在中石化、
中石油天天向發(fā)改委反映，我國一半的石油靠進口，如果石油不漲價，就會出現(xiàn)倒掛和虧損，發(fā)改委只好讓財政給其補貼120億元，讓其別漲價。2007年我國物價上漲，工業(yè)品是石油領頭漲，副食品是豬肉領頭漲。由于我國壟斷產(chǎn)業(yè)太多，資源管理不到位，產(chǎn)品成本降不下來，電力、石油、煤炭等資源性的行業(yè)都嚷嚷著要漲價，但老百姓又怕漲價，這使國家發(fā)改委一手托兩家，處在兩難的選擇中，即一手托企業(yè)要漲價，一手托民眾怕漲價。若經(jīng)濟問題弄不好，則會引發(fā)社會問題和政治問題，影響社會的穩(wěn)定與和諧。
3 次貸危機引發(fā)很多國家經(jīng)濟減速。由于美元貶值，石油漲價，美國經(jīng)濟發(fā)展開始減速。2007年美國GDP增長率為2.2％，比2006年下降了1個百分點；2008年第一季度GDP增長率為0.4％，第二季度預計只有l(wèi)％，預計2008年全年美國GDP增長率為1.5％左右，最悲觀的是高盛公司預測只有0.8％。美國、日本、歐盟被稱為世界經(jīng)濟發(fā)展的“三大引擎”，現(xiàn)在都在減速，而“金磚四國”(中國、印度、俄羅斯、巴西)正在崛起，將引領世界經(jīng)濟發(fā)展的新潮流。
四、全球金融系統(tǒng)的新特征
通過分析美國次貸危機和全球的金融風波，發(fā)現(xiàn)世界金融系統(tǒng)出現(xiàn)了很多新的特征，需要我們?nèi)パ芯亢桶盐眨唧w有四點：
1 金融系統(tǒng)的整體性。世界經(jīng)濟全球化首先表現(xiàn)為貨幣的國際化和金融系統(tǒng)的一體化?，F(xiàn)在看，全球的金融系統(tǒng)是連為一體的，已經(jīng)形成一個聯(lián)動互補的新格局，一個地方出問題，馬上會引起連鎖反應。這需要我們整體把握金融系統(tǒng)的形勢和走向，不要孤立地片面地看待經(jīng)濟問題。
2 金融資本的流動性。全球的金融資本近100萬億美元，西方發(fā)達國家資本過剩，大概有8萬億美元的流動資本掌握在一些金融大鱷的手里，在世界各地尋找機會進行投機炒作。其中，有一個金融大鱷叫索羅斯，他的手里有上千億美金的“熱”錢，1997年的時候，他看到亞洲的金融市場剛開放，也很脆弱，就到泰國去了，在金融市場攪動一番后抽資脫逃，致使泰銖當天貶值，并引發(fā)了整個東南亞的金融風險，中國的香港也深受其害。
國際游資多了以后就會到處竄，像老鼠一樣哪有窟窿就往哪里鉆，所以金融系統(tǒng)開放后要更加注意安全性。現(xiàn)在看，幾次大的金融危機都是國際游資投機形成的。比如1997年泰銖貶值引發(fā)的東南亞金融風險，1998年俄羅斯的金融危機，1999年巴西的金融風波等，都是國際游資的流動帶來的后果。在我國，這些國際游資基本上會炒四個“市”，都很有規(guī)律。第一步是炒期貨市場，通過賭博抬價，把國家的物價系統(tǒng)搞亂；第二步是炒股票市場，把股市烘起來，出現(xiàn)股市“泡沫”，到高位之后再抽資逃跑，套住的是中國的股民散戶；第三步是炒房地產(chǎn)市場，形成房地產(chǎn)“泡沫”后再抽逃；還有一些高手進行第四步，即炒外匯市場，在匯率浮動中掙錢。這些金融大鱷在期市、股市、房市和匯市這“四市”上做文章，投機炒作到一定程度，把老百姓和股民的錢換成美元揣走了，留下的是金融災難，這已成為一種定式和基本規(guī)律。
3 金融體系的脆弱性。某個環(huán)節(jié)有了風吹草動，馬上形成一種“蝴蝶”效應，整個金融系統(tǒng)就會產(chǎn)生連鎖反應，因為它是一體化和全球化的，這種大趨勢無法遏制。雖然次貸危機本身僅僅幾千億美元，但全球都受影響。我國的股市離美國很遠，但也受到了波及。股民是炒信心、炒預期，如果信心和預期都沒了，股市也就跌慘了?，F(xiàn)在看，這次次貸危機迅速蔓延，形成一種災難，就是由全球金融系統(tǒng)的脆弱性和敏感性帶來的。
[關鍵詞] 珠三角產(chǎn)業(yè)集群風險
一、引言
產(chǎn)業(yè)集群是經(jīng)濟發(fā)展過程中普遍存在的一種現(xiàn)象,如美國硅谷的高科技產(chǎn)業(yè)集群和我國臺灣地區(qū)的電子信息制造業(yè)集群,它通常被看作是一種處于企業(yè)與市場之間的經(jīng)濟組織,由許多相關聯(lián)的企業(yè)和機構(gòu)集聚而形成,由于它對發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟和提升地區(qū)經(jīng)濟競爭力起到重要作用,成為許多地區(qū)的發(fā)展戰(zhàn)略。珠三角地區(qū)分布著許多大大小小的產(chǎn)業(yè)集群,正是這些集群為珠三角提供源源不斷的競爭力,推動珠三角經(jīng)濟快速發(fā)展,但產(chǎn)業(yè)集群本身也存在風險,這些風險會阻礙集群的成長,影響地區(qū)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展,因此規(guī)避集群風險是珠三角地區(qū)經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展和區(qū)域經(jīng)濟競爭力不斷提升的重要保證。
二、國內(nèi)外集群風險的研究視角
產(chǎn)業(yè)集群對發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟和提升地區(qū)經(jīng)濟競爭力起到重要的作用,成為了國內(nèi)外學者的研究熱點。產(chǎn)業(yè)集群風險至今沒有權(quán)威的定義,我們可以把導致集群發(fā)展的穩(wěn)定性和競爭力下降的因素視為產(chǎn)業(yè)集群風險。國內(nèi)外學者主要從三個視角對集群風險進行研究:區(qū)域經(jīng)濟學視角、社會經(jīng)濟學視角和生態(tài)經(jīng)濟學視角。(1)從區(qū)域經(jīng)濟學的視角對產(chǎn)業(yè)集群風險進行研究,側(cè)重于研究產(chǎn)業(yè)集群與地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展相互相承的關系,以及導致集群風險產(chǎn)生與區(qū)域經(jīng)濟衰退的因素,如馬歇爾指出產(chǎn)業(yè)集群形成的原因在于企業(yè)為獲取“外部經(jīng)濟”帶來的好處,而過度的集聚會產(chǎn)生規(guī)模的不經(jīng)濟,并產(chǎn)生擁擠效應;保羅.克魯格曼則認為產(chǎn)業(yè)集群取決于向心力與離心力的對比,當離心力大于向心力時,意味著產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢資源的散失,地區(qū)產(chǎn)業(yè)危機凸顯;奧地利區(qū)域經(jīng)濟學家Tichy .G在佛農(nóng)“產(chǎn)品生命周期”基礎上提出了區(qū)域產(chǎn)品周期理論,他據(jù)此論述產(chǎn)業(yè)集群生命周期以及由此產(chǎn)生的機構(gòu)性風險;在Tichy .G研究的基礎上,O.M.Fritz等分析了經(jīng)濟周期對產(chǎn)業(yè)集群的沖擊――周期性風險;(2)從社會經(jīng)濟學視角對產(chǎn)業(yè)集群風險進行研究,把人類的經(jīng)濟行為還原到現(xiàn)實的社會背景當中去,基于社會網(wǎng)絡構(gòu)建產(chǎn)業(yè)集群,側(cè)重于研究網(wǎng)絡結(jié)構(gòu)變量之間的關系以及結(jié)構(gòu)變化對產(chǎn)業(yè)集群的影響,如我國學者蔡寧等從網(wǎng)絡視角分析產(chǎn)業(yè)集群的風險,認為集群中企業(yè)間的網(wǎng)絡關系是產(chǎn)業(yè)集群的本質(zhì)特征;(3)從生態(tài)經(jīng)濟學視角對集群風險經(jīng)濟研究,把人類的經(jīng)濟組織比作生態(tài)群落組織,借鑒生物進化規(guī)律對產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展與演化進行研究,如吳曉波,耿帥借鑒植物學術語把產(chǎn)業(yè)集群的內(nèi)生性風險稱為“自稔性”風險,指出“自稔性”風險是最終導致集群走向衰退的根本原因;陳金波從生物遺傳、基因表一的規(guī)律出發(fā),探討了企業(yè)集群的近交衰退風險,本文把區(qū)域經(jīng)濟學視角下的集群風險視為集群的區(qū)域性風險。
三、珠三角產(chǎn)業(yè)集群的區(qū)域性風險分析
產(chǎn)業(yè)集群能夠有效地發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟和提升地區(qū)經(jīng)濟競爭力,但其本身存在的區(qū)域性風險則會影響地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展,甚至使地區(qū)淪落為問題區(qū)域或老工業(yè)區(qū),如汽車城底特律沒有經(jīng)受住汽車工業(yè)危機的打擊,淪為問題區(qū)域;德國魯爾工業(yè)區(qū)由于沒有成功進行轉(zhuǎn)型和升級,淪為老工業(yè)區(qū)。當前,由于資源環(huán)境的限制,珠三角產(chǎn)業(yè)集群的持續(xù)發(fā)展正面臨各種挑戰(zhàn),我們更要正確認識產(chǎn)業(yè)集群風險及其對地區(qū)經(jīng)濟帶來的影響。
1.規(guī)模不經(jīng)濟風險。自改革開放以來的30年中,珠三角發(fā)展形成了許多產(chǎn)業(yè)集群,最為突出的為珠江東岸,以深圳、東莞、惠州及廣州為主體形成的電子信息產(chǎn)業(yè)走廊,經(jīng)濟規(guī)模近4000億元,是全國規(guī)模最大的電子信息產(chǎn)業(yè)集群,以及珠江西岸,以佛山、中山、江門、珠海、廣州為主體形成的電器機械產(chǎn)業(yè)集群,經(jīng)濟規(guī)模達1000億元。規(guī)模化的產(chǎn)業(yè)集聚,產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟,推動地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展,但隨著產(chǎn)業(yè)集群規(guī)模的不斷膨脹,規(guī)模經(jīng)濟將逐漸消失。馬歇爾認為集群有一個最優(yōu)的發(fā)展規(guī)模,當集群內(nèi)企業(yè)超過一定數(shù)量,集群就會出現(xiàn)規(guī)模不經(jīng)濟,表現(xiàn)為生產(chǎn)要素價格上升,集群內(nèi)企業(yè)過度競爭。東莞模式曾使東莞經(jīng)濟快速發(fā)展,進而成為華南制造業(yè)名城,但隨著發(fā)展的深入,外省提供勞動力,本地提供土地,境外提供資本的發(fā)展模式遇到了難題,大量企業(yè)的進入使東莞生產(chǎn)要素價格不斷上升,集群內(nèi)部競爭加大,經(jīng)濟發(fā)展空間變小,并出現(xiàn)缺人、缺電和缺地的現(xiàn)象,2002年東莞最低工資標準是450元,2008年調(diào)整為770元,6年來上漲了70%多,生產(chǎn)成本的上升,直接削弱東莞經(jīng)濟的競爭力。
2.離心力風險。產(chǎn)業(yè)集群的成長壯大是因為集群自身所具有的優(yōu)勢吸引外部企業(yè)不斷進入,保羅.克魯格曼把集群形成的原因歸咎于向心力和離心力的對比,向心力包括市場規(guī)模效益、充足的勞動力市場以及純外部經(jīng)濟性,離心力包括不可流動的因素(土地、遠距離的市場、國外勞動力)、高昂的地價(隨當?shù)貏趧由a(chǎn)率提高而上漲)以及純外部不經(jīng)濟(過度擁擠)(Krugginan,1996)當離心力大于向心力時,集群優(yōu)勢消散,競爭力下降,地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展凸顯危機,表現(xiàn)為集群內(nèi)企業(yè)的轉(zhuǎn)移,如果沒有技術的創(chuàng)新或替代的產(chǎn)業(yè),原有的集群將逐步走向消失。當前,由于生產(chǎn)成本的上漲,珠三角地區(qū)的粗放型集群優(yōu)勢逐漸消失,許多企業(yè)正謀求向低成本的粵東、粵西、粵北及省外地區(qū)轉(zhuǎn)移,甚至向國外轉(zhuǎn)移,如越南。國內(nèi)最大的中高檔女鞋制造企業(yè)東莞華堅集團是一家典型的勞動密集型企業(yè),生產(chǎn)要素價格不斷上漲使其不堪重負,于是把大規(guī)模的制造業(yè)務轉(zhuǎn)移到了毗鄰廣東的江西,并在越南建廠。同時,由于長三角的地理位置優(yōu)勢,對全國市場的輻射效應要比珠三角強,一些本土根植性不強的外資企業(yè)有北遷的趨勢。
3.結(jié)構(gòu)性風險。如同產(chǎn)品具有生命周期,集群同樣也具有生命周期,奧地利區(qū)域經(jīng)濟學家Tichy.G把生命周期理論引入到對產(chǎn)業(yè)集群的研究,把集群的生命周期分為四個階段:誕生、成長、成熟、衰退或僵化階段,并指出集群存在結(jié)構(gòu)性風險。結(jié)構(gòu)性風險是指集群老化或衰亡對區(qū)域經(jīng)濟的危害,當集群走向成熟甚至衰退時期,如果集群資源高度集中于一個產(chǎn)業(yè)或單一產(chǎn)品,區(qū)域經(jīng)濟將有面臨被拖垮的風險。珠三角地區(qū)400多個建制鎮(zhèn)中,專業(yè)鎮(zhèn)占了四分之一,專業(yè)化和規(guī)?；a(chǎn)生了巨大的生產(chǎn)力,為珠三角經(jīng)濟發(fā)展提供了競爭力,但這種發(fā)展模式是存在風險的,產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展符合生命周期的規(guī)律,在它誕生、成長和成熟階段會顯示強大的生命力,帶來巨大的經(jīng)濟效益,珠三角各具特色的專業(yè)鎮(zhèn),就曾以“小企業(yè),大作為;小產(chǎn)品,大市場;小集群;大作為”特征稱霸全國,而一旦集群進入衰退或僵化階段,如因集群產(chǎn)品過時或技術老化,沒有及時找到代替的新產(chǎn)品或進行技術更新,集群便走向衰退,地區(qū)經(jīng)濟將遭受沖擊。改革開放前,東北工業(yè)區(qū)是我國重要的重工業(yè)集群,但改革開放后,隨著其他地區(qū)的紛紛崛起,東北工業(yè)區(qū)沒有及時進行技術的更新而淪為今天的老工業(yè)區(qū)。
4.周期性風險。經(jīng)濟的發(fā)展是一個周期性過程,有上升也有回落,經(jīng)濟回落給經(jīng)濟個體帶來的不利影響就是周期性風險。周期性風險是一種突發(fā)的不能人為控制的、由外部經(jīng)濟波動等原因造成的風險,2008年美國金融危機迅速波及世界各國,并引發(fā)全球性的經(jīng)濟危機,各國或地區(qū)的經(jīng)濟受到不同程度的打擊,珠三角同樣也不能幸免,受海外市場需求急速下降的影響,珠三角嵌入式產(chǎn)業(yè)集群受到?jīng)_擊,特別是一些面向海外市場,抗風險能力弱的中小型企業(yè),東莞甚至傳出中小企業(yè)的倒閉潮。廣交會歷來是我國對外貿(mào)易的“晴雨表”和“風向標”,受此次全球經(jīng)濟危機的影響,2009年第105屆廣交會到會境外采購商比上一屆減少9126人,下降5.2%;出口成交額比上一屆減少53.2億美元,減幅為16.9%。周期性波動對集群的影響與集群的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有關,一般情況下,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比較單一或生產(chǎn)產(chǎn)品類型比較單一的集群容易受到經(jīng)濟周期性波動的沖擊,同時,產(chǎn)業(yè)相關性越強的集群,周期性風險就越高。珠三角地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集群表現(xiàn)為專業(yè)鎮(zhèn),普遍產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)或產(chǎn)品類型比較單一,同時集群內(nèi)及集群之間的協(xié)作分工聯(lián)系比較密切,因此更容易受到周期性波動的影響。
四、珠三角產(chǎn)業(yè)集群區(qū)域性風險治理
1.企業(yè)層面。珠三角的企業(yè)很多是在早期“三來一補”的基礎上發(fā)展起來的,尤其是珠江東岸的企業(yè),以為境外公司進行產(chǎn)品加工制造的方式嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈,生產(chǎn)的產(chǎn)品大部分銷往海外,而對國內(nèi)市場的關注比較少,在全球經(jīng)濟危機的影響下,海外市場需求下降,這些外向型的企業(yè)首當其沖,因此珠三角的外向型企業(yè)應該調(diào)整戰(zhàn)略,更多的關注國內(nèi)市場,投入更多的資源用于國內(nèi)市場的開發(fā),減少對國外市場的過度依賴。珠三角大部分企業(yè)仍為粗放型企業(yè),由于資源環(huán)境空間的限制,正面臨轉(zhuǎn)型和升級,及時的進行技術更新尤為重要,技術是企業(yè)的核心競爭力,關系到企業(yè)是否能夠成功轉(zhuǎn)型和升級,引進和自我研發(fā)技術將是企業(yè)成功轉(zhuǎn)型和升級的兩種途徑。隨著我國全方位的開放,珠三角在低成本的勞動用工、方便的進出口運輸、優(yōu)惠的政策等方面優(yōu)勢逐步消失,向心力減弱,一些低成本型集群企業(yè)外遷,因此打造服務平臺,培育中介服務機構(gòu),完善中介服務,加強企業(yè)與本地的聯(lián)系和增強企業(yè)的根植性日趨迫切。
2.產(chǎn)業(yè)層面。產(chǎn)業(yè)集群是產(chǎn)業(yè)鏈、價值鏈上企業(yè)的空間聚集,而不是各類型企業(yè)的扎堆,因此在發(fā)展或管理產(chǎn)業(yè)集群時,應該以產(chǎn)業(yè)鏈思想來完善集群的構(gòu)建,珠三角有嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)集群,也有基于某一地區(qū)的專業(yè)鎮(zhèn),但多數(shù)仍處于微笑曲線的中部,隨著競爭的日趨激烈,利潤下降將直接威脅這些集群的生存,產(chǎn)業(yè)鏈向兩邊延伸為集群提供了廣闊的發(fā)展空間,增加利潤的同時,提升競爭力和集體抗風險能力。珠三角由于資源發(fā)展空間的限制,又面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和升級的壓力,一些粗放型產(chǎn)業(yè)的生存空間逐漸縮小,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和就地升級是延長產(chǎn)業(yè)生命周期的兩種途徑,但在轉(zhuǎn)移之前,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出地區(qū)要尋找到新的代替產(chǎn)業(yè),不然當?shù)亟?jīng)濟將有面臨空心化的危險,而產(chǎn)業(yè)就地升級包括產(chǎn)業(yè)技術的升級和產(chǎn)品的替換。產(chǎn)業(yè)服務在產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展中日趨重要,但提業(yè)服務的機構(gòu)寥寥可數(shù),一般只有政府部門,因此珠三角應該大力發(fā)展非政府機構(gòu),如行業(yè)協(xié)會、科研機構(gòu)等,完善產(chǎn)業(yè)服務體系。
3.政府層面。如今產(chǎn)業(yè)集群已經(jīng)成為許多地方政府制定經(jīng)濟發(fā)展政策的戰(zhàn)略工具,政府除了關注集群在發(fā)展地區(qū)經(jīng)濟中的作用,還應該關注集群可能產(chǎn)生的風險及其對地區(qū)經(jīng)濟的影響。對于產(chǎn)業(yè)集群正處于轉(zhuǎn)型和升級階段的珠三角,政府應充分發(fā)揮宏觀管理和引導職能,制定科學的產(chǎn)業(yè)政策,如高科技產(chǎn)業(yè)的鼓勵政策和高能耗高污染產(chǎn)業(yè)的限制政策,結(jié)合地區(qū)特色,創(chuàng)造條件,建立科技園區(qū),給予各種優(yōu)惠政策吸引高科技高產(chǎn)值產(chǎn)業(yè)聚集,與其他地區(qū)合作建立產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移園區(qū),引導粗放型產(chǎn)業(yè)逐步向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移。企業(yè)在進行轉(zhuǎn)型和升級時,通常會遇到資金不足問題,政府應該建立面向企業(yè)轉(zhuǎn)型和升級的專項金融支持,如提供數(shù)量更多,范圍更廣的小額貸款等,同時,政府要建立集群區(qū)域性風險的預防機制,如對專業(yè)鎮(zhèn)的企業(yè)數(shù)量、從業(yè)人口、產(chǎn)值及產(chǎn)業(yè)動態(tài)等進行監(jiān)控,在集群風險沒有給地區(qū)經(jīng)濟帶來很大沖擊之前及時發(fā)現(xiàn)風險,并采取措施,挽回可能產(chǎn)生的地區(qū)經(jīng)濟損失。
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[4]陳金波:企業(yè)集群發(fā)展中的近交衰退風險與對策研究[J].管理縱橫,2005. (4)
一、引言
根據(jù)相關的金融監(jiān)管實踐歷程，從Basel銀行監(jiān)管委員會(BCBS)啟動新資本協(xié)議的制定工作開始，對資本監(jiān)管會產(chǎn)生順周期性爭論就沒有停止。Henrik Andersen(2009)從時點評級體系和跨周期評級體系角度分析了新資本協(xié)議的順周期性?！按钨J危機”突出了資本監(jiān)管存在一些重要缺陷。Basel委員會將資本監(jiān)管分為銀行賬戶與交易賬戶兩部分，按照BaselⅡ規(guī)定，該銀行賬戶需要進行資本計提，而交易賬戶則未做出資本監(jiān)管要求。銀行為進行交易或規(guī)避交易賬戶風險而持有的、能自由交易的金融工具和商品頭寸應當歸入交易賬戶，其他業(yè)務則歸入銀行賬戶，比如存貸款業(yè)務。在信用風險評估方面，2004年的BaselⅡ允許銀行采用標準法或內(nèi)部評級法進行計算，標準法是指根據(jù)相關評級機構(gòu)制定的信用評級作出風險權(quán)重的決策，內(nèi)部評級法是指根據(jù)銀行內(nèi)部統(tǒng)計和計算的違約率、期限、違約損失率等參數(shù)計算對資本的監(jiān)管的具體要求，這一做法提高了對資本監(jiān)管的敏感度，BaselⅡ順周期性主要采用內(nèi)部評級法。因而該方法對銀行體系順周期效應影響的大小主要取決于外部評級的順周期性。
二、對資本的監(jiān)管的順周期性分析
1.標準法的順周期性
國際上BaselⅡ采用的風險權(quán)重自主計量方法，是資本監(jiān)管順周期效應產(chǎn)生的主要根源，加劇金融體系的順周期效應。而信用風險標準法評估中的風險權(quán)重確定依賴于外部評級機構(gòu)，根據(jù)惠譽國際、穆迪等國際知名評級機構(gòu)所采用的跨周期評級方法，在短期內(nèi)一般不對評級標的物進行頻繁的評級調(diào)整，卻使得外部評級產(chǎn)生了一定的黏性，時效性較弱，具有一定的周期性。
在經(jīng)濟繁榮時，由于黏性的存在，導致對繁榮的評級時間窗口延后，在危機發(fā)生早期未能及時調(diào)整評級和風險權(quán)重，而當經(jīng)濟衰退超出預期時，評級機構(gòu)的糾錯行為可能導致評級大范圍下調(diào)并引發(fā)連鎖反應。Panetta，F(xiàn). and Angelini，P.等人(2009)的研究表明，當美國和歐元區(qū)的經(jīng)濟處于下行階段時，評級機構(gòu)下調(diào)評級的意愿更為明顯，與經(jīng)濟繁榮時期恰好相反，評級機構(gòu)的謹慎性原則和貸款者的從眾心理加劇了這一現(xiàn)象。
2.內(nèi)部評級法的順周期性
新資本協(xié)議規(guī)定采用內(nèi)部評級法確定的風險權(quán)重應該由相關的資本監(jiān)管局確定，風險參數(shù)是構(gòu)成風險權(quán)重函數(shù)的一個重要的輸入變量，它通過風險權(quán)重函數(shù)轉(zhuǎn)化為風險權(quán)重和資本監(jiān)管的順周期性特征。
(1)風險參數(shù)的順周期性
國外學者Panetta等(2009)通過實證研究后發(fā)現(xiàn)，公司債券的回收率與經(jīng)濟周期呈現(xiàn)正相關關系，與短期的無違約風險利率成負相關。當經(jīng)濟處于上行時，隨著資產(chǎn)價格上升，借款人的營收狀況轉(zhuǎn)好，財務狀況比較好，信用評級較高，貸款比較容易，PD會降低，同時貸款違約損失率LGD下降。貸款承諾使用比例也會相應降低，此時風險暴露EAD也會下降。當經(jīng)濟處于蕭條時期時，借款人的財務狀況惡化，評級下調(diào)，PD上升;債務人在面對系統(tǒng)性風險違約后，會疏于對抵押品的控制和維護、監(jiān)管，抵押品價值會受到影響，當流動性出現(xiàn)緊張而對違約債務進行緊急處理時，這會導致抵押資產(chǎn)的價值大幅下跌，LGD大幅上升;同時，經(jīng)濟衰退伴隨著信貸緊縮，貸款依賴性強的借款人的資產(chǎn)流動性更差，貸款承諾的提取的比例增加，這些會導致EAD上升。在內(nèi)部評級法下，當經(jīng)濟景氣或處于上行階段時，LGD、EAD和PD都會出現(xiàn)下降趨勢，同時風險權(quán)重也降低，對資本的要求變低，結(jié)果促使銀行信擴大貸規(guī)模會，進而推動經(jīng)濟的上漲。相反，經(jīng)濟出于蕭條或下行階段時情況相反。
(2)信用風險度量方法的周期性差異
時點法和跨周期評級法會影響PD的順周期性強弱。時點評級法主要運用債務人當前的資產(chǎn)價格和杠桿比率來度量風險，是對債務人在經(jīng)濟周期中某一時點風險的度量，沒有考慮經(jīng)濟周期對企業(yè)違約風險的影響，由于時間跨度短(一般不超過1年)，因此PD只是在1年之中可能違約的概率。利用時點評級法所計量的信用風險與經(jīng)濟周期的波動相關性較強，由于時間較短，銀行往往在發(fā)生經(jīng)濟波動時才會對其持有的風險資產(chǎn)進行重新評估，存在時滯效應，所計量的信用風險水平與經(jīng)濟周期呈現(xiàn)負相關?？缰芷谠u級法則是以一個完整經(jīng)濟周期作為考察周期，時間跨度長于時點評級法，計算結(jié)果涵蓋了整個經(jīng)濟周期。通過長期信息估計整個周期內(nèi)債務人的償債能力，而所計算出的PD是債務人在一個經(jīng)濟周期中的違約可能性?？傮w上，只有經(jīng)濟低迷或衰退對特定借款人的違約風險惡化超過預期，才會導致評級的下降。與時點法相比，時間跨度較長使得跨周期法在經(jīng)濟周期中相對比較穩(wěn)定。而由于跨周期評級模型估計的PD要小于時點評級模型估計的PD的變化幅度，導致監(jiān)管資本需求的波動性更弱。根據(jù)BaselⅡ，銀行運用跨周期評級法產(chǎn)生的順周期性比運用時點評級法計算的PD要相對弱一些。時點法與跨周期評級法相比，周期性更強。
三、會計準則的順周期性
美國公認會計準則和國際會計準則都要求對可供出售和交易類的資產(chǎn)的計價要按照資產(chǎn)的公允價值。公允價值指的是有意愿的交易對手以有序的方式對一種資產(chǎn)或負債能夠進行交易和清償，而且根據(jù)管理者的持有目的和資產(chǎn)負債的不同特征來計算和衡量，總之，對于交易目的資產(chǎn)和可供出售的資產(chǎn)按照公允價值進行計量，對于持有到期的貸款、資產(chǎn)和沒有公允價值的負債按照公允價值計算。該方法能動態(tài)反映資產(chǎn)和負債的實時價值，但卻強化了金融體系的順周期性?！癏ealton， Lucas， and McDonald對公允價值與政策性因素之間的關聯(lián)度進行研究，發(fā)現(xiàn)公允價值會計計量所引發(fā)的順周期性與最低資本監(jiān)管要求之間存在明顯的相關性”。
1.公允價值的市場性
與歷史成本相比，市場性特點加劇了市場的波動?！笆袌鲂浴笔侵冈谑袌龉┣箨P系的影響下，產(chǎn)生公允價值，且公允價值隨市場供求關系的波動而變化。市場交易是公允價值實現(xiàn)的依靠力量。在金融市場比較平穩(wěn)時采用公允價值盯市原則，企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果就能夠較為真實、公允地被反映，而且不會引起資產(chǎn)及收益等賬面價值的較大幅度的波動。當經(jīng)濟處于蕭條時期，歷史成本沒有公允價值的動態(tài)性，資產(chǎn)負債的實時價值能通過公允價值的計量更好地反映。泡沫時期，以市值計算的銀行資產(chǎn)、收益等隨之增長，金融機構(gòu)能以大大高于其成本的價值將金融資產(chǎn)計入會計賬中，還能在超過賬面利潤的基礎上根據(jù)自身實際情況作出投資和借貸的決策，推動經(jīng)濟上漲。相反，危機情況下，伴隨著市場信心的喪失，價格下跌會導致資產(chǎn)立即縮水，形成虧損，公允價值會計準則觸發(fā)虧損和評價下調(diào)，更多壞賬等問題也接踵而來。
2.模型驅(qū)動
模型計量對金融機構(gòu)的順周期性也有一定程度的影響。出現(xiàn)經(jīng)濟危機的時候，當波動性增大時，模型使用公司會被通知出售這些資產(chǎn)，但當公司競相出售資產(chǎn)時，市場的流動性會減弱。而會計準則中沒有在缺乏活躍性的市場運用公允價值的指引，市場的動蕩就會更家嚴重。公允價值的順周期性因其估值受人的主觀影響較大而更加強烈。估計技術是指根據(jù)未來可能或者將會發(fā)生的經(jīng)濟行為，通過運用大量假設的估值模型，預測資產(chǎn)和負債的未來現(xiàn)金流。存在很多主觀成分，在估值的進程中，會計主體參考上一輪市場運行的結(jié)果作為自己的信息，并對當前的經(jīng)濟環(huán)境做出主觀判斷，包含了經(jīng)濟周期的影響，公允價值必然存在順周期性。
關鍵詞：經(jīng)濟危機；金融危機；美國
中圖分類號：F832.59 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X(2009)12-0061-02
美國資本主義經(jīng)濟的發(fā)展總是伴隨著危機的周期性爆發(fā)，它暴露了資本主義經(jīng)濟的固有矛盾，是資本主義生產(chǎn)方式歷史局限性的根本表現(xiàn)。正如馬克思曾在《資本論》中尖銳地指出的，“資本主義生產(chǎn)的真正限制是資本本身”。美國當前金融危機與20世紀30年代經(jīng)濟危機是近一個世紀以來美國經(jīng)濟發(fā)展過程中兩次大規(guī)模的危機。兩次危機所產(chǎn)生的歷史背景、危機發(fā)生的狀況以及危機產(chǎn)生的原因各不相同，但二者必存相通之處，它們都是美國經(jīng)濟自由化發(fā)展的必然產(chǎn)物。雖然當前的美國金融危機尚未演變成資本主義全面的經(jīng)濟危機，但危機的規(guī)模、危機波及的范圍、各國采取的應對措施及所產(chǎn)生的深刻影響，都可以與20世紀30年代的經(jīng)濟危機相提并論。
一、兩次危機產(chǎn)生的歷史背景
(一)兩次危機產(chǎn)生于不同的歷史時期
1929--1933年的“經(jīng)濟大蕭條”是迄今為止資本主義世界發(fā)生過的最全面、最深刻、最持久的一次周期性經(jīng)濟危機。在危機爆發(fā)之前，美國經(jīng)濟是一片繁榮景象，1923--1930年間紐約股票交易所成交額翻了4倍，1925--1929年間股價翻了近3倍。其主要原因在于：國內(nèi)方面，技術革新和政府的自由放任政策推動了經(jīng)濟的迅猛發(fā)展；國際方面。第一次世界大戰(zhàn)的刺激和戰(zhàn)后相對穩(wěn)定的政治經(jīng)濟局面為經(jīng)濟增長提供了良好的外部條件。然而在經(jīng)濟繁榮的背后，潛伏著生產(chǎn)相對過剩的危機。
美國當前金融危機源于2007年的次貸危機。2000年“網(wǎng)絡泡沫”破滅和“9?11”事件之后，美國政府為了刺激經(jīng)濟增長。美聯(lián)儲從2001年1月至2003年6月連續(xù)13次降息，在低利率的條件下美國房地產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，次級抵押貸款市場迅速擴大，不具備償還能力的貸款人也獲得了購房貸款，為危機埋下了隱患。自2004年6月起，美聯(lián)儲又開始連續(xù)17次加息，利率的大幅度提高加重了購房者的還貸負擔，美國房地產(chǎn)市場開始大幅降溫，大量償還不起貸款的人出現(xiàn)，房貸公司遭受沉重打擊。隨后引發(fā)一系列金融事件，導致了美國金融危機的全面爆發(fā)。
(二)兩次危機背景的相似之處
雖然兩次危機發(fā)生在不同的歷史背景之下。但二者卻有相似之處：一是在兩次危機爆發(fā)前，美國經(jīng)濟都處于繁榮的狀態(tài)中，經(jīng)濟表面呈現(xiàn)出投資增加、生產(chǎn)擴大、股價上漲的局面。二是在經(jīng)濟繁榮的背后，都存在著經(jīng)濟比例失衡、貧富差距拉大、股市充斥大量泡沫等問題，這些矛盾的積聚，最終導致危機的發(fā)生。三是危機爆發(fā)前，美國政府都采取了擴張性經(jīng)濟政策，主張經(jīng)濟自由化發(fā)展，助長了危機的發(fā)生。
二、危機發(fā)生的狀況比較
1 兩次危機發(fā)生的基本狀況及特點。20世紀30年代美國經(jīng)濟危機的爆發(fā)，始于1929年10月24日紐約證券交易所股價的暴跌，這一天被稱為“黑色星期四”。它引起了資本主義世界各行業(yè)的蕭條。造成社會中下層的恐慌。由于其表現(xiàn)出來勢兇猛、持續(xù)時間長、波及范圍廣、破壞性強的特點，因此被稱為“大蕭條”和“大恐慌”。在整個危機中，美國的工業(yè)產(chǎn)值下降了46.2％，貿(mào)易總額下降了70％，出現(xiàn)了極高的失業(yè)率，大量的生產(chǎn)設備遭到破壞；與工業(yè)危機交織在一起爆發(fā)了嚴重的農(nóng)業(yè)危機，農(nóng)產(chǎn)品市場經(jīng)歷了價格的暴跌，大量的農(nóng)畜產(chǎn)品被廢棄，眾多的貧農(nóng)、中農(nóng)走向破產(chǎn)，美國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的人均收入從1929年的223美元降到了1933年的90美元，降低了60％；失業(yè)人數(shù)達1300多萬，至少14萬家企業(yè)倒閉。實體經(jīng)濟出現(xiàn)危機的同時引發(fā)了嚴重的信用危機，美國投資者在證券交易所內(nèi)一周損失100億美元。美國的這次經(jīng)濟危機波及的范圍和持續(xù)的時間都創(chuàng)下了空前紀錄，整個資本主義世界的工業(yè)生產(chǎn)下降了44％，失業(yè)人數(shù)達到5 000萬左右。
美國當前金融危機以次貸危機為前導。2007年上半年美國次貸危機爆發(fā)，美國股市劇烈下挫，金融機構(gòu)大規(guī)模破產(chǎn)倒閉。2008年9月15日美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布申請破產(chǎn)保護，以此為標志的美國金融危機全面爆發(fā)。此次危機呈現(xiàn)出明顯特點：一是美國國內(nèi)的投資銀行、商業(yè)銀行和保險公司等金融機構(gòu)的關系極為密切，金融業(yè)務相互交織、債務關系相互關聯(lián)、鏈條不斷擴大延展、風險交叉?zhèn)鬟f，一旦債務鏈斷裂，就會不斷出現(xiàn)連鎖反應，并逐級放大，形成大規(guī)模的金融危機；二是由于金融國際化趨勢的加強，各國的金融業(yè)不斷開放，美國把大量的房地產(chǎn)抵押債券出售給了其他國家，因此，此次金融危機又對全球資本市場造成強烈沖擊。
以上內(nèi)容可以看出，兩次危機發(fā)生的狀況各有不同：20世紀30年代美國經(jīng)濟危機主要發(fā)生于實體經(jīng)濟領域，表現(xiàn)為商品的供給規(guī)模嚴重超過了市場的有效需求，實體經(jīng)濟危機導致信用危機，并引起整個資本主義世界的經(jīng)濟大蕭條；而當前美國金融危機主要發(fā)生于虛擬經(jīng)濟領域，它以美國次貸危機為誘因，引起金融市場的動蕩。進而影響到實體經(jīng)濟。
2 兩次危機狀況的共同特征。雖然美國資本主義發(fā)展過程中這兩次危機發(fā)生的狀況有相異之處，但是二者也具有共同特征：一是危機的傳導速度極快，危機一經(jīng)爆發(fā)迅速傳導至相關經(jīng)濟領域，引起了資本主義世界各行業(yè)的衰退；二是危機的波及范圍極廣，危機從美國開始，迅速蔓延至歐洲、亞洲等其他資本主義國家，造成全球市場的劇烈震蕩；三是危機的破壞性較大，危機發(fā)生后，金融資產(chǎn)大幅縮水，社會生產(chǎn)迅速萎縮，產(chǎn)值下降，失業(yè)增加，人均可支配收入減少，消費力下降，造成經(jīng)濟下滑；四是危機的延續(xù)時間較長，20世紀30年代經(jīng)濟危機持續(xù)了四年之久，而此次美國金融危機引起的經(jīng)濟衰退在短時間內(nèi)是不可能迅速消除的；五是美國政府都采取了相應的宏觀調(diào)控政策對經(jīng)濟進行救助，以刺激經(jīng)濟，擺脫衰退。
三、危機成因的比較分析
(一)兩次危機產(chǎn)生的原因――以經(jīng)濟理論為分析基礎
1 20世紀30年代美國經(jīng)濟危機產(chǎn)生的原因。馬克思的經(jīng)濟危機理論能夠更深刻地揭示資本主義經(jīng)濟危機的成因。馬克思認為，資本主義經(jīng)濟危機的實質(zhì)是生產(chǎn)相對過剩，由于資本主義競爭規(guī)律和剩余價值規(guī)律的存在，資本主義本身具有一種盲目提高生產(chǎn)能力和無限擴大生產(chǎn)規(guī)模的趨勢，生產(chǎn)的社會化為擴大生產(chǎn)的趨勢提供了物質(zhì)基礎。資本主義經(jīng)濟危機所表現(xiàn)出來的生產(chǎn)過剩并不意味著資本主義生產(chǎn)的
增長已經(jīng)超過了勞動者的實際需要，不是社會產(chǎn)品的絕對過剩，而是一種相對過剩，是相對于勞動者有支付能力的需求而出現(xiàn)的相對過剩。馬克思從社會制度層面去尋找經(jīng)濟危機的根源，認為經(jīng)濟危機是資本主義制度的產(chǎn)物。
2 美國當前金融危機的成因分析。虛擬資本的無限擴張是導致美國金融危機深層次的原因，運用經(jīng)濟學的基本原理對美國金融危機進行深入分析，能夠進一步揭示危機的根源。美國經(jīng)濟的一大特點就是虛擬經(jīng)濟，它通過虛擬資本的循環(huán)來創(chuàng)造利潤。馬克思在《資本論》中最早對虛擬資本與實體資本的關系進行過系統(tǒng)論述。馬克思認為虛擬資本本身沒有價值，它們只是資本的所有權(quán)證書，是資本的紙制副本并不創(chuàng)造價值。虛擬資本實際上是以有價證券形式存在的，能夠給持有者帶來定期收入的想象的或虛幻的資本。在正常情況下，有價證券作為資本的虛擬性不易被人們察覺，但是，一旦有價證券的價格暴跌，甚至成為一張廢紙時，其資本的虛擬性就會明顯的暴露出來。因此，虛擬資本的存在必須依附于實體經(jīng)濟的運動，脫離了實體經(jīng)濟的支撐。又沒有相應的管制措施，虛擬經(jīng)濟就會逐漸演變成投機經(jīng)濟，最終將催生泡沫經(jīng)濟。
(二)兩次危機成因的相通之處
