開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇比特幣的投資價(jià)值，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

4月10日，虛擬貨幣比特幣（Bitcoin）曾一路飆升到266美元，讓此前以幾十美元買進(jìn)的投資者大賺一筆。盡管在此后價(jià)格降低為120美元左右，但是以比特幣為代表的虛擬貨幣的巨大投資價(jià)值引起了社會(huì)的廣泛關(guān)注。

虛擬貨幣的“瘋狂”投資者

作為一種虛擬貨幣，比特幣一直不被外界熟識(shí)，因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)生活中這一貨幣的作用還在評估當(dāng)中。在今年4月份的雅安地震中，壹基金合作發(fā)展部總監(jiān)霍慶川透露，該基金已獲得價(jià)值超過5萬元人民幣的比特幣捐款。由此，壹基金成為中國第一個(gè)接受比特幣捐贈(zèng)的NGO，比特幣也第一次在中國成為捐贈(zèng)物。

據(jù)比特幣基金會(huì)首席科學(xué)家加文·安德森介紹，比特幣2009年由一個(gè)網(wǎng)名叫中本聰?shù)娜藙?chuàng)立，它一開始只是程序員的玩具。實(shí)際上它是一種由開源的P2P軟件產(chǎn)生的電子貨幣，是一種網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣。它不依靠特定貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)行，它通過特定算法的大量計(jì)算產(chǎn)生，并使用整個(gè)P2P網(wǎng)絡(luò)中眾多節(jié)點(diǎn)構(gòu)成的分布式數(shù)據(jù)庫來確認(rèn)并記錄所有的交易行為。

據(jù)估計(jì)，到2140年之前，比特幣的總量為2100萬個(gè)，如果有需要，每個(gè)比特幣還可以切割為10的8次方份，所以不會(huì)出現(xiàn)因總量不夠通貨緊縮的情況。和傳統(tǒng)貨幣最大的不同是，比特幣沒有一個(gè)中央發(fā)行機(jī)構(gòu)。而更吸引人的方面在于，人們只需要打開電腦，運(yùn)行比特幣軟件，就可以參與比特幣的制造，這種方式被稱為“挖礦”。

201 3年，比特幣作為網(wǎng)絡(luò)虛擬貨幣價(jià)值瘋狂上漲，吸引越來越多業(yè)界人士關(guān)注。據(jù)悉，目前國內(nèi)首個(gè)比特幣基金正在募集當(dāng)中，并在深圳、廣州、上海等地路演。發(fā)起人李笑來曾經(jīng)是新東方教師，是中國較早接觸和投資比特幣的人之一。他自稱現(xiàn)在持有六位數(shù)的比特幣。因?yàn)楸忍貛诺谋q，最少獲益數(shù)百倍。不過，現(xiàn)在李笑來主要是投資和組織研發(fā)“挖礦機(jī)”。該募資計(jì)劃顯示，基金總額為2000萬元，采用有限合伙的形式募集，個(gè)人投資者最低出資額為10萬元。

作為知名的VC投資機(jī)構(gòu)，IDG也在近兩年把眼光投入到虛擬貨幣上。據(jù)IDG資本合伙人李豐確認(rèn)，IDG資本日前參與投資了位于美國硅谷的比特幣公司Coinbase，這使得IDG資本成為國內(nèi)第一家投資比特幣公司的投資基金。李豐透露，Coinbase從2012年年底開始快速發(fā)展，目前注冊用戶13萬人，平均日交易比特幣已經(jīng)接近1萬個(gè)，日交易額接近100萬美元，4月份交易額超過1500萬美元。

不僅機(jī)構(gòu)投資者成為虛擬貨幣的瘋狂投資者，來自IT業(yè)界的個(gè)人投資者的熱捧也讓虛擬貨幣變得炙手可熱。2013年4月11日，包括網(wǎng)景公司（Netscape）創(chuàng)始人、風(fēng)險(xiǎn)投資家馬克·安德森在內(nèi)的一個(gè)投資者集體同意為比特幣相關(guān)企業(yè)OpenCoin提供資金支持。甚至連Facebook名人文克萊沃斯孿生兄弟也“跳上了船”，他們大約持有價(jià)值約1，100萬美元的比特幣。

目前除了比特幣，其余的虛擬貨幣還有Devcoin、Ixcoin、NameCoin、PpCoin、TerraCoin等等。這些虛擬貨幣大多改造自比特幣，或者受比特幣系統(tǒng)啟發(fā)而建立，或者只用于某些特定領(lǐng)域，例如DevCoin主要用于支付開源軟件作者的工作收入，NameC0in主要在域名和網(wǎng)絡(luò)主機(jī)的圈子里流通。僅2012年一年，Coinbase、Coinsetter以及CoinLab等創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)紛紛從風(fēng)險(xiǎn)投資公司和天使投資人募得數(shù)百萬美元的資金。盡管沒有任何銀行機(jī)構(gòu)的支撐，但這些投資人的行為無疑為這些虛擬貨幣增加了承諾擔(dān)保。

技術(shù)前景和風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)了解，比特幣是經(jīng)過電腦的CPU（中央處置器）、GPU（圖形處置器，顯示卡的“心臟”）或其他的處理器“核算”出來的，由于GPU具有十分可觀的運(yùn)算能力，所以顯卡是極好的“挖礦”設(shè)備。一般挖礦者在沒接觸之前感覺挖礦很難，可是經(jīng)過簡單接觸后發(fā)現(xiàn)，挖礦其實(shí)很簡單，首先即是經(jīng)過電腦顯卡的運(yùn)算率進(jìn)行核算，如果電腦顯卡的是15GH/秒，工作24小時(shí)便能得到一個(gè)比特幣。

一般挖礦所需的基本條件包括：高運(yùn)算率的顯卡、客戶端錢包、比特幣買賣平臺(tái)的注冊賬戶。礦池的作用是為各個(gè)終端細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)包，能夠經(jīng)過精細(xì)的算法將終端核算好的數(shù)據(jù)包依照份額，付出相應(yīng)數(shù)量的比特幣，較為專業(yè)的環(huán)節(jié)是在礦池注冊賬號(hào)后，要經(jīng)過比特幣錢包地址將礦池和錢包連接起來。

有了礦池，有了錢包，還需下載挖礦器軟件，最常用的是GUIMiner——有了這些，挖礦才真正開始。在挖礦器軟件中能夠挑選任何一個(gè)礦池進(jìn)行挖礦，挖礦器將在礦池中挖到的比特幣儲(chǔ)存在礦池，堆集到一定的限額數(shù)量便主動(dòng)轉(zhuǎn)到錢包中，并可以通過在線交易平臺(tái)實(shí)現(xiàn)虛擬貨幣的交易。

由于虛擬貨幣基本上是通過網(wǎng)絡(luò)來交易的，因此安全是其技術(shù)上的難點(diǎn)也是弱點(diǎn)。僅2013年第一季度，瑞星就截獲1503個(gè)與比特幣相關(guān)的病毒樣本，用戶一旦感染這些病毒，賬號(hào)中的比特幣將直接被盜，甚至還會(huì)為黑客“挖礦”，幫助其賺錢。目前，國內(nèi)已有為數(shù)不少的比特幣持有者，專業(yè)的比特幣交易平臺(tái)也開始出現(xiàn)，一些網(wǎng)游、電商也陸續(xù)開放了面向比特幣的兌換、充值業(yè)務(wù)。然而，瑞星安全專家表示，就目前國內(nèi)的信息安全形勢來看，持有、“挖掘”、交易比特幣，都面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表明，全球約有50家比特幣交易平臺(tái)，中國已有2-3家比特幣交易平臺(tái)，其中BTCCHINA交易平臺(tái)占中國全部交易量的95%以上。大型比特幣交易平臺(tái)MT，Gox就曾經(jīng)遭遇過多次黑客攻擊。黑客先進(jìn)行DDos攻擊，使交易平臺(tái)無法正常登錄，或者刷新極其緩慢，造成網(wǎng)民恐慌性拋售比特幣，從而拉低比特幣價(jià)格。在價(jià)格降低到一定程度時(shí)，黑客停止攻擊，并大量購入比特幣，等待價(jià)格回升再大量拋售，從中獲取暴利。

2012年年初，Bitcoinica兩度遭到黑客攻擊，被指控忽略客戶資金的安全性。同樣在2012年初，由于網(wǎng)站托管供應(yīng)商Linode的服務(wù)器超級管理密碼泄露，價(jià)值228845美元的46703比特幣失竊。當(dāng)時(shí)網(wǎng)站稱，超過4.3萬的失竊比特幣屬于一家比特幣交易平臺(tái)Bitcoinica，另外3094比特幣為捷克程序員MarekPalatinus所有。

第2篇

分層上市

2007年成為美國首家上市另類投資資產(chǎn)管理公司。1998年，黑巖合伙人埃登斯（Wesley Edens）、瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理考夫曼（Rob Kauffman）和納爾多內(nèi)（Randal Nardone）等人創(chuàng)立堡壘投資集團(tuán)（Fortress Investment Group LLC），以私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)起步，其私募股權(quán)基金凈內(nèi)部收益率自1999年至2006年達(dá)到39.7%。同時(shí)，堡壘投資集團(tuán)快速向信貸、對沖基金、房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域拓展。2007年2月，堡壘投資集團(tuán)在美國另類資產(chǎn)管理公司中率先上市，募集資金6.4億美元。

作為美國首家上市另類資產(chǎn)管理公司，堡壘投資集團(tuán)在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和對外信息披露等方面均嚴(yán)格遵守美國上市公司標(biāo)準(zhǔn)，例如召開年度股東大會(huì)，董事會(huì)獨(dú)立董事人數(shù)超過半數(shù)，設(shè)立薪酬委員會(huì)以及完全由獨(dú)立董事組成的提名委員會(huì)等。

堡壘投資集團(tuán)并非全球首家上市另類資產(chǎn)管理公司，但其上市卻是全球另類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)實(shí)力最強(qiáng)的美國市場的首發(fā)之舉。堡壘投資集團(tuán)上市之后，黑石集團(tuán)、奧氏資本隨即在當(dāng)年上市。黑石集團(tuán)在吸收堡壘投資集團(tuán)上市經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化了上市公司管控模式，創(chuàng)始人股東間接持有上市公司超過半數(shù)的投票權(quán)，以保持管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，更契合股權(quán)投資的行業(yè)特點(diǎn)。上市成為國際另類資產(chǎn)管理公司的戰(zhàn)略選擇。

旗下六只基金自2002年起先后上市。公開上市基金達(dá)到六只，與堅(jiān)持逆向投資和不良資產(chǎn)投資的阿波羅全球管理公司基金數(shù)量規(guī)模相當(dāng)，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到集團(tuán)資產(chǎn)管理規(guī)模的五分之一，是堡壘投資集團(tuán)的一大特點(diǎn)。堡壘投資集團(tuán)通過旗下基金上市和集團(tuán)上市的分層上市模式獲得持久資本來源，為進(jìn)行價(jià)值投資和合理的資產(chǎn)配置奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，對堡壘投資集團(tuán)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義。

靈活的投資策略

堡壘投資集團(tuán)起步于私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，通過有機(jī)增長和戰(zhàn)略收購發(fā)展成為集另類投資和傳統(tǒng)資產(chǎn)管理于一體、高度多元化的全球領(lǐng)先投資管理公司，擁有私募股權(quán)、信貸、流動(dòng)性對沖基金投資和傳統(tǒng)資產(chǎn)管理四大業(yè)務(wù)，通過靈活的投資策略實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)與另類、債權(quán)與股權(quán)、短投與長投、持有與對沖相結(jié)合全球化配置資產(chǎn)，為構(gòu)建多層次、多元化收入Y構(gòu)和可持續(xù)盈利模式奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

四大業(yè)務(wù)板塊，多元化配置資產(chǎn)。堡壘投資集團(tuán)擁有涵蓋傳統(tǒng)資產(chǎn)管理與另類資產(chǎn)管理的四大業(yè)務(wù)板塊，即私募股權(quán)、信貸、流動(dòng)性對沖基金投資和傳統(tǒng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，在全球范圍內(nèi)服務(wù)于1500多家機(jī)構(gòu)投資者及私人客戶，投資區(qū)域遍及全球。截至2016年9月底，其資產(chǎn)管理規(guī)模701億美元。

從2016年9月底堡壘投資集團(tuán)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)特征來看，一是傳統(tǒng)資產(chǎn)管理與另類資產(chǎn)管理規(guī)模各占半壁江山，占比分別為52%、48%；二是另類投資實(shí)現(xiàn)在全球范圍內(nèi)多元化配置資產(chǎn)；三是信貸是堡壘投資集團(tuán)最大的另類投資板塊，占另類管理資產(chǎn)規(guī)模的50%；四是問題資產(chǎn)和問題企業(yè)困境投資在私募股權(quán)、信貸、公開上市基金投資都占相當(dāng)大比重，而且實(shí)現(xiàn)了在全球進(jìn)行投資和配置資產(chǎn)；五是設(shè)立基金系列的類型多元化，在投資領(lǐng)域及行業(yè)、資產(chǎn)類別、投資區(qū)域等方面都有明確的投資策略，各個(gè)基金在專業(yè)化、特色化基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了多元化運(yùn)作，同時(shí)各業(yè)務(wù)板塊根據(jù)需要進(jìn)行聯(lián)合投資。

以私募股權(quán)業(yè)務(wù)起步，投資策略以控制型投資為主。堡壘投資集團(tuán)的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)在公司成立當(dāng)年創(chuàng)辦。自1999年發(fā)起第一只私募股權(quán)投資基金堡壘投資基金I號(hào)起，堡壘投資集團(tuán)已設(shè)立19只私募股權(quán)投資基金，為全球最大的養(yǎng)老基金、大學(xué)捐贈(zèng)基金和基金會(huì)等機(jī)構(gòu)投資者投資了近230億美元的股權(quán)資金。截至2016年9月底，堡壘投資集團(tuán)私募股權(quán)管理資產(chǎn)規(guī)模71億美元，與六只上市的私募股權(quán)基金管理資產(chǎn)加總后的規(guī)模為139億美元。

堡壘投資集團(tuán)私募股權(quán)投資策略以價(jià)值為導(dǎo)向，重在對能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的有資產(chǎn)支持的業(yè)務(wù)進(jìn)行控制型投資，主要投資區(qū)域?yàn)楸泵篮臀鳉W。投資核心行業(yè)為金融服務(wù)業(yè)以及交通運(yùn)輸與基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)等資本密集型產(chǎn)業(yè)，采取積極主動(dòng)的策略進(jìn)行投后管理。

注重資產(chǎn)的支撐和掌控，對有現(xiàn)金流支持的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)進(jìn)行控制型投資。在堡壘投資集團(tuán)看來，實(shí)施基于資產(chǎn)、控制資產(chǎn)的投資策略，資產(chǎn)就是一個(gè)平臺(tái)，不僅有利于進(jìn)行融資，也有利于選擇更多的退出渠道。基于資產(chǎn)、對擁有長期穩(wěn)定現(xiàn)金流的投資還能夠把握有利的經(jīng)濟(jì)趨勢，避免短期的經(jīng)濟(jì)事件的沖擊。即使在高度動(dòng)蕩的估值環(huán)境中，堡壘投資集團(tuán)掌控有形的抵押品和多元化的現(xiàn)金流是其進(jìn)行價(jià)值投資、實(shí)現(xiàn)有機(jī)增長的基礎(chǔ)。

進(jìn)行價(jià)值導(dǎo)向型投資，擅長問題資產(chǎn)和問題企業(yè)困境投資和復(fù)雜易結(jié)構(gòu)創(chuàng)造價(jià)值。堡壘投資集團(tuán)是價(jià)值導(dǎo)向型投資者，能夠發(fā)現(xiàn)被其他投資機(jī)構(gòu)忽略的投資機(jī)會(huì)，包括遭受資本市場錯(cuò)配、財(cái)務(wù)困境、復(fù)雜或負(fù)面的市場情緒影響的公司，進(jìn)而尋求以具有吸引力的估值進(jìn)行困境投資，創(chuàng)造獨(dú)特的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。堡壘投資集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)是，許多成功的投資是在困境中或者是不斷變化中的環(huán)境中實(shí)現(xiàn)的，特別是資本市場的危機(jī)會(huì)導(dǎo)致資本密集型企業(yè)的資金短缺，這對于整個(gè)企業(yè)的收購以及對原有投資組合公司的機(jī)會(huì)性追加投資來說，都是很好的投資機(jī)會(huì)。

采取積極的策略強(qiáng)化投后管理提升價(jià)值。堡壘投資集團(tuán)私募股權(quán)業(yè)務(wù)擁有超過60名投資專業(yè)人員組成的團(tuán)隊(duì)與企業(yè)管理層一同解決投資組合公司運(yùn)營、資本配置和戰(zhàn)略發(fā)展等問題，并建立了企業(yè)運(yùn)營支持團(tuán)隊(duì)，致力于與所投資公司管理層一起，通過資產(chǎn)負(fù)債表重組、改善運(yùn)營和實(shí)施戰(zhàn)略管理等措施創(chuàng)造價(jià)值，實(shí)現(xiàn)企業(yè)有機(jī)增長，并通過并購尤其是產(chǎn)業(yè)整合實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。

注重后續(xù)追加投資。注重通過后續(xù)投資推動(dòng)投資組合公司的發(fā)展，即使在完成構(gòu)建或完成重構(gòu)投資組合公司的日常管理之后，私募股權(quán)基金團(tuán)隊(duì)仍保持深度介入該企業(yè)的重大資本和投資決策，積極尋求追加投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，擁有豐富的公開市場和私人資本市場經(jīng)驗(yàn)，能夠?yàn)橥顿Y組合公司募集低成本發(fā)展資金。

另外，堡壘投資集團(tuán)六只私募股權(quán)基金實(shí)現(xiàn)上市，上市基金數(shù)量和資產(chǎn)管理規(guī)模不斷擴(kuò)張，有特定投資行業(yè)和策略。堡壘投資集團(tuán)上市基金運(yùn)作有三大特點(diǎn)：一是每只基金具有特定投資行業(yè)。二是近年通過有機(jī)增長和戰(zhàn)略收購，上市基金資產(chǎn)管理規(guī)模增長迅速。截至2016年9月底，堡壘投資集團(tuán)上市基金資產(chǎn)管理規(guī)模68億美元，占集團(tuán)另類資產(chǎn)管理規(guī)模的20%，而這一比例在2012年僅為11%。三是投資行業(yè)重點(diǎn)為房地產(chǎn)、不良資產(chǎn)、傳媒以及交通運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施，并在各自投資領(lǐng)域樹立了專業(yè)品牌。其中一只基金專注于意大利不良資產(chǎn)投資，三只基金進(jìn)行一系列房地產(chǎn)相關(guān)投資。持續(xù)的資金來源為上市基金把握投資機(jī)會(huì)、為投資者提供超額回報(bào)奠定了基礎(chǔ)。

信貸業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，困境投資為專長

堡壘投資集團(tuán)信貸業(yè)務(wù)始于2002年。截至2016年9月底，堡壘投資集團(tuán)信貸業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到183億美元，成為其最大的另類投資板塊。另類信貸業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)擁有跨越全球數(shù)個(gè)信貸周期和經(jīng)濟(jì)周期的經(jīng)驗(yàn)，包括美國儲(chǔ)貸危機(jī)中重組信托公司（RTC）對不良資產(chǎn)處置重組以及亞洲金融危機(jī)不良資產(chǎn)處置經(jīng)驗(yàn)，擁有管理具有運(yùn)營復(fù)雜性資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)和專長，擁有長期優(yōu)異的投資業(yè)績，在全球開展對問題資產(chǎn)、問題企業(yè)困境投資。

堡壘投資集團(tuán)信貸基金特色

一是設(shè)立基金類型多元化。堡壘投資集團(tuán)設(shè)立的信貸基金系列分為信貸私募基金和信貸對沖基金兩大類，并在投資領(lǐng)域、行業(yè)和資產(chǎn)類型、投資區(qū)域、投資策略以及投資期限等方面實(shí)現(xiàn)了多元化。

截至2016年9月底，信貸私募基金資產(chǎn)管理規(guī)模為95億美元，占信貸管理資產(chǎn)規(guī)模的52%。信貸私募基金包括：第一，專注于對困境資產(chǎn)和低估資產(chǎn)進(jìn)行投資的信貸機(jī)會(huì)基金系列；第二，專注于對當(dāng)期現(xiàn)金流有限但具有長期投資價(jià)值的被低估資產(chǎn)的長期價(jià)值基金系列；第三，在房地產(chǎn)、資本資產(chǎn)、自然資源和知識(shí)產(chǎn)權(quán)四大投資領(lǐng)域?qū)τ行魏蜔o形資產(chǎn)進(jìn)行投資的房地產(chǎn)基金系列以及亞洲基金系列，其中包括日本房地產(chǎn)基金系列、一只主要以亞洲投資者為投資者的全球機(jī)會(huì)基金；第四，房地產(chǎn)機(jī)會(huì)基金系列。另外還包括投資范圍較為狹窄的行業(yè)專業(yè)基金系列。

信貸對沖基金資產(chǎn)管理規(guī)模至2016年9月底為87億美元，占信貸資產(chǎn)管理規(guī)模的48%。其中吊橋特殊機(jī)遇基金是堡壘投資集團(tuán)第一只信貸基金，截至2016年9月底資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到47億美元，占信貸對沖基金資產(chǎn)管理規(guī)模的54%，是堡壘投資集團(tuán)信貸對沖基金的核心業(yè)務(wù)。

二是以問題資產(chǎn)和問題企業(yè)困境投資及房地產(chǎn)信貸為主要投資領(lǐng)域。七大信貸基金系列全部專注于問題資產(chǎn)和問題企業(yè)困境投資。房地產(chǎn)信貸占信貸業(yè)務(wù)的三分之一。多只信貸基金系列在房地產(chǎn)各個(gè)領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)。

三是開展企業(yè)信貸融資服務(wù)。吊橋特殊機(jī)遇基金旗下設(shè)立了一家融資公司，定位于開展機(jī)會(huì)性信貸業(yè)務(wù)，為缺乏資金的企業(yè)提供流動(dòng)性支持。

四是除了發(fā)起設(shè)立信貸基金，還與其他機(jī)構(gòu)建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，開展信貸業(yè)務(wù)，增加信貸資產(chǎn)管理規(guī)模。2015年7月，通過與專注于全球困境投資和特殊機(jī)遇投資的另類資產(chǎn)管理公司Mount Kellett Capital Management LP 建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，堡壘投資集團(tuán)成為該機(jī)構(gòu)基金的共同管理機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步拓展了信貸業(yè)務(wù)。

堡壘投資集團(tuán)信貸基金投資策略

資a支持證券和住宅資產(chǎn)。注重分析借款人和各項(xiàng)資產(chǎn)的抵押物，注重內(nèi)在價(jià)值分析，強(qiáng)化資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，最大化貸款和證券頭寸價(jià)值。

企業(yè)和資產(chǎn)支持貸款。一是與私募股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)協(xié)同進(jìn)行聯(lián)合投資。二是主要面向中間市場公司，涉及行業(yè)和資產(chǎn)類別廣泛。三是采取靈活的交易結(jié)構(gòu)和靈活的定價(jià)策略，橫跨資本結(jié)構(gòu)開展貸款業(yè)務(wù)，包括優(yōu)先貸款、第二留置權(quán)和夾層貸款等。四是采用動(dòng)態(tài)的多維度方法判斷現(xiàn)金流和企業(yè)價(jià)值，以及有形和無形資產(chǎn)價(jià)值，并將這種分析方法應(yīng)用于收購、再融資、企業(yè)發(fā)展、企業(yè)救助和不良資產(chǎn)困境投資等諸多領(lǐng)域。

公司證券。一是專注于公開交易證券事件驅(qū)動(dòng)型特殊投資機(jī)會(huì)，橫跨資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行投資。二是通常專注于“不時(shí)髦”的行業(yè)，并認(rèn)為困境證券和交易承壓證券往往存在巨大的升值空間。三是注重深度的行業(yè)和企業(yè)研究，并作為判斷內(nèi)在價(jià)值、現(xiàn)金流潛力和最終回收率的依據(jù)。

資產(chǎn)組合收購。從政府機(jī)構(gòu)、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)收購正常和不良貸款及資產(chǎn)，涉及行業(yè)廣泛。活躍于缺乏流動(dòng)性資產(chǎn)組合的收購領(lǐng)域，并擁有快速大規(guī)模交易的能力。

房地產(chǎn)貸款和股權(quán)投資。長期專注于對不良房地產(chǎn)貸款的收購、特殊機(jī)遇股權(quán)投資和資本重組、機(jī)會(huì)性信貸業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)信托投資基金債務(wù)收購和商業(yè)房地產(chǎn)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。該團(tuán)隊(duì)擁有長期的困境投資和資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，建立了一整套高度集成的貸款發(fā)放、收購以及風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)設(shè)施。房地產(chǎn)信貸已占信貸業(yè)務(wù)的三分之一。

可持續(xù)的盈利模式

另類投資是堡壘投資集團(tuán)主要收入來源，其中信貸業(yè)務(wù)是重要收入來源。占另類資產(chǎn)管理規(guī)模50%、占集團(tuán)管理資產(chǎn)規(guī)模25%的另類信貸業(yè)務(wù)在集團(tuán)營收中占據(jù)了半壁江山。

通過有機(jī)增長和外部收購形成多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，奠定多層次、可持續(xù)盈利模式基礎(chǔ)。堡壘投資集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊和資產(chǎn)配置版圖是其在近20年發(fā)展歷程中，根據(jù)市場變化及時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，通過有機(jī)增長和外部并購不斷發(fā)展的結(jié)果。從私募股權(quán)投資起步，堡壘投資集團(tuán)不斷向另類投資其他領(lǐng)域和傳統(tǒng)資產(chǎn)管理領(lǐng)域拓展，實(shí)現(xiàn)了全球范圍內(nèi)資產(chǎn)多元化配置。不斷增加的持久資本來源、不斷增長的資產(chǎn)管理規(guī)模和不斷擴(kuò)充優(yōu)化的多元化業(yè)務(wù)格局使其充分利用和把握經(jīng)濟(jì)周期中各個(gè)階段的機(jī)會(huì)，為收入的穩(wěn)定性和盈利的可持續(xù)性奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在私募股權(quán)投資基礎(chǔ)上拓展對沖基金、房地產(chǎn)和信貸業(yè)務(wù)。私募股權(quán)基金一般要求基金投資者在較長時(shí)期內(nèi)的投入，期間不允許贖回，是相對缺乏流動(dòng)性的投資。對沖基金允許投資者定期贖回，是相對短期的具有較強(qiáng)流動(dòng)性的投資。在私募股權(quán)投資基礎(chǔ)上拓展信貸和對沖基金等業(yè)務(wù)，能夠在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和收入實(shí)現(xiàn)方面起到互補(bǔ)作用，為投資者帶來更高的確定性回報(bào)。

全球金融危機(jī)期間把握機(jī)會(huì)增加信貸私募基金系列。堡壘投資集團(tuán)另類信貸始于2002年吊橋特殊機(jī)遇基金的設(shè)立。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)之后，堡壘投資集團(tuán)意識(shí)到要把握巨大的信貸業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，需要與信貸對沖基金形成互補(bǔ)的長期持有的信貸股權(quán)投資策略，于是開始設(shè)立一系列專業(yè)化的私募風(fēng)格信貸基金，拓展了另類信貸業(yè)務(wù)，優(yōu)化了資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

全球金融危機(jī)中為增強(qiáng)收益穩(wěn)定性增加傳統(tǒng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。全球金融危機(jī)凸現(xiàn)收益穩(wěn)定的重要性。堡壘投資集團(tuán)對沖基金和私募股權(quán)投資組合業(yè)績在金融危機(jī)期間受到?jīng)_擊。金融危機(jī)也使得募集資本變得艱難，與阿波羅、黑石、凱雷等大型另類資產(chǎn)管理公司一樣，堡壘投資集團(tuán)尋求通過戰(zhàn)略收購實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)的更加多元化。2010年4月，堡壘投資集團(tuán)收購擁有115億美元資產(chǎn)管理規(guī)模的債券投資機(jī)構(gòu)Logan Circle Partners，進(jìn)入傳統(tǒng)固定收益資產(chǎn)管理領(lǐng)域，在增加資產(chǎn)管理規(guī)模的同時(shí)減少了收入波動(dòng)性。

擁有五大核心競爭優(yōu)勢，構(gòu)成價(jià)值創(chuàng)造要素。堡壘投資集團(tuán)在近20年的發(fā)展歷程中，不斷積累問題資產(chǎn)和問題企業(yè)困境投資核心專長，擁有五大核心競爭優(yōu)勢是其實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的成功要素。

一是基于資產(chǎn)和掌控資產(chǎn)的能力使其在發(fā)現(xiàn)和識(shí)別獨(dú)特投資機(jī)會(huì)、實(shí)施積極管理策略進(jìn)行控制性投資方面具有了獨(dú)特優(yōu)勢。二是在金融、房地產(chǎn)、傳媒與通訊、能源、交通運(yùn)輸與基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域積累了深厚的行業(yè)知識(shí)。三是豐富的運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)和專門的企業(yè)運(yùn)營支持團(tuán)隊(duì)，通過協(xié)助企業(yè)發(fā)展來加強(qiáng)資產(chǎn)組合公司管理。四是公司并購領(lǐng)域的專長，并通過與被收購企業(yè)董事會(huì)、管理層和各個(gè)利益相關(guān)者一起決策，確定最優(yōu)結(jié)構(gòu)并執(zhí)行投資。五是豐富的資本市場經(jīng)驗(yàn)。擁有通過債務(wù)和股權(quán)資本市場為投資組合公司進(jìn)行低成本、低風(fēng)險(xiǎn)融資的渠道和經(jīng)驗(yàn)，使其能夠在橫跨資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行投資方面占得先機(jī)，也為投資組合公司的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及后續(xù)投資提供市場和資金保障。

不斷優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，構(gòu)建多層次、可持續(xù)盈利模式。收入來源于資產(chǎn)管理費(fèi)和投資激勵(lì)收入，另類投資是主要收入來源。堡壘投資集團(tuán)管理費(fèi)收入占比高于激勵(lì)收入，2012～2015年占比都在50%以上。另類投資在營收中占據(jù)絕大比重，2012～2015年占比都在95%以上。激勵(lì)收入幾乎全部來自另類投資。傳統(tǒng)資產(chǎn)管理規(guī)模占比大，管理費(fèi)率為0.2%，營收占比小，但對經(jīng)濟(jì)周期各個(gè)階段收入的穩(wěn)定性具有重要作用。

另類信貸是集團(tuán)營收重要來源，25%管理資產(chǎn)規(guī)模的信貸業(yè)務(wù)在營收中占據(jù)半壁江山。信貸作為堡壘投資集團(tuán)最大的另類投資板塊，在集團(tuán)營收中占比最高，相對于2012～2015年25%、22%、19%、26%占比的資產(chǎn)管理規(guī)模，另類信貸業(yè)務(wù)營收占比卻達(dá)到53%、49%、60%和57%。隨著信貸私募基金業(yè)務(wù)的拓展，信貸私募基金收入營收占比逐年上升，信貸對沖基金收入營收占比呈逐步下降趨勢。

啟示與借鑒

分層上市為價(jià)值投資和可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。上市是另類資產(chǎn)管理公司發(fā)展歷程中的一項(xiàng)重要突破，成為另類資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要手段。堡壘投資集團(tuán)分層上市模式為其跨越經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行價(jià)值投資奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。分層上市模式提供了持久資本來源，尤其是能夠在危機(jī)時(shí)期及時(shí)把握問題資產(chǎn)和問題企業(yè)投資機(jī)會(huì)以及新業(yè)務(wù)拓展機(jī)會(huì)。從國際另類資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展趨勢來看，上市成為國際另類資產(chǎn)管理公司實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的戰(zhàn)略選擇。

多元化和專業(yè)化相結(jié)合實(shí)現(xiàn)集團(tuán)協(xié)同聯(lián)動(dòng)。堡壘投資集團(tuán)通過有機(jī)增長和戰(zhàn)略收購實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)和另類資產(chǎn)的全球化配置，不僅有助于抵御經(jīng)濟(jì)周期的影響，而且能夠及時(shí)把握經(jīng)濟(jì)周期各個(gè)階段在全球各個(gè)區(qū)域的投資機(jī)會(huì)，在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了收入來源的多元化。同時(shí)，堡壘投資集團(tuán)旗下基金進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)作，每只基金系列投資特定行業(yè)，具有明確的投資區(qū)域、投資期限和投資策略，在不良資產(chǎn)、房地產(chǎn)、信貸業(yè)務(wù)等領(lǐng)域樹立了專業(yè)品牌。各個(gè)基金的專業(yè)化保證了堡壘投資集團(tuán)多元化的運(yùn)作，各業(yè)務(wù)板塊根據(jù)需要進(jìn)行聯(lián)合投資，集團(tuán)跨基金、跨業(yè)務(wù)條線協(xié)同運(yùn)作。同時(shí)，現(xiàn)了傳統(tǒng)與另類、債權(quán)與股權(quán)、短投與長投、對沖與持有相結(jié)合全球化配置資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)的多層次、多元化。

（作者單位：中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司）

金融市場月度資訊

比特幣突破1000美元關(guān)口，雙重?fù)?dān)憂刺激買家購入

1月2日凌晨，國內(nèi)比特幣價(jià)格最高飆漲至7218元，逼近歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，中國買家是比特幣上漲的最重要的推手，對于人民幣貶值和對資本管制的雙重?fù)?dān)憂，都是刺激中國買家大幅購入比特幣避險(xiǎn)的原因。

余額寶規(guī)模再破8000億元，7日年化收益率突破3%

1月3日，據(jù)證券日報(bào)消息，天弘余額寶的管理人天弘基金，2016年以8449.67億元的管理規(guī)模，穩(wěn)坐公募基金管理人規(guī)模榜首位，較2015年規(guī)模增長了25.38%。此外，天弘余額寶的收益率也再度“破3”。

離岸人民幣維持高位震蕩，對美元至今已連破18關(guān)口

1月5日，外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，在岸人民幣對美元官方收盤價(jià)報(bào)6.8817，較上一交易日官方收盤價(jià)大幅升值668點(diǎn)，創(chuàng)近11個(gè)月最大單日漲幅，較上一交易日夜盤收盤大漲489點(diǎn)。

央行公開市場轉(zhuǎn)向單日凈投放，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定

1月9日，央行開展了100億元7天逆回購和1000億元28天逆回購，中標(biāo)利率分別持平于2.25%和2.55%。公開市場轉(zhuǎn)向單日凈投放資金700億元，結(jié)束了此前連續(xù)4個(gè)交易日的凈回籠態(tài)勢。

2017年首例公募基金清盤，基金清盤或現(xiàn)常態(tài)化趨勢

1月10日，華安中證細(xì)分地產(chǎn)ETF公告，將于1月13日終止上市，成為今年以來首例正式清盤的公募基金。而從2014年至今，已經(jīng)先后有53只基金終止合同，告別公募基金舞臺(tái)。

國貿(mào)期貨違規(guī)涉場外配資，廈門國貿(mào)資管被暫停備案

1月19日，基金業(yè)協(xié)會(huì)官方微信的消息顯示，國貿(mào)期貨有限公司涉嫌場外配資，此外，國貿(mào)期貨違反資產(chǎn)管理合同的約定。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，擬暫停受理國貿(mào)資管資產(chǎn)管理計(jì)劃備案，暫停期限6個(gè)月。

2016年市場減持3600億，專家建議考慮市場承接度

1月19日，上海股份制與證券研究會(huì)副會(huì)長曹俊在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)稱，監(jiān)管層相關(guān)政策措施應(yīng)考慮解禁的存量股權(quán)流通規(guī)模和IPO增量投放市場的接受度，通盤考慮市場承接的總資金能力。