時間：2023-08-24 17:17:29
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇參股投資管理辦法，希望這些內容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
第一章 總 則
第一條 為加強***公司（以下簡稱公司）投資管理，規(guī)范投資管理程序，有效控制投資成本，特制定本辦法。
第二條 公司投資管理委員會是公司投資活動的非常設決策機構。公司規(guī)劃部是公司投資管理委員會的日常辦事機構，也是公司投資的歸口管理部門。
第三條 本辦法所指投資包括固定資產投資、無形資產投資和長期投資。投資管理的方式通過投資項目管理方式進行。
第四條 本辦法適用于公司及所屬經營單位投資項目的管理。
第二章 投資管理的任務、原則和內容
第五條 投資管理的主要任務是確保投資項目的投入產出效益，保證公司中長期戰(zhàn)略目標的順利實現。
第六條 投資項目管理的總原則是規(guī)范、透明、歸口集中管理，并根據項目單位（實施投資項目的主體）的性質進行分類管理。其中：
對公司機關職能部門、公司直屬企業(yè)、區(qū)域性派出機構以及新事業(yè)的投資項目（以下簡稱直屬單位投資項目），實行集中管理；
對于控股、共同控制以及參股公司（以下簡稱合資公司）的投資項目，通過合資公司董事會進行決策管理，同時通過調研、股東直接磋商、派出高管人員內部協(xié)商等方式，介入重大項目的立項階段管理以加強事前管理。
對于上市公司的投資項目按《公司投資管理辦法》管理。
第七條 投資項目可分為對內投資和對外投資。對內投資項目是指不涉及項目單位以外的投資項目，其主要形式有新建、擴建和改建；對外投資項目是指將貨幣資金、實物、無形資產等投入到項目單位外的投資，包括組建合資經營（合作）企業(yè)，兼并重組、收購以及證券投資等。
第八條 根據投資管理的需要，規(guī)劃部對投資項目從項目立項到竣工驗收進行全過程管理。
投資管理主要內容：
1、投資項目的立項管理（包括政府報批、項目核準（備案）報告的審批以及合資經營（合作）、兼并重組、收購等對外投資項目合同和章程的審批）；
2、投資項目年度計劃管理；
3、投資項目實施過程管理；
4、投資項目的竣工驗收管理；
5、投資項目的后評價管理。
第九條 規(guī)劃部負責受理和組織審議項目單位所有投資項目（包括信息、技術引進、研發(fā)等投資）。
第三章 直屬單位投資項目管理流程
第十條 直屬單位投資項目管理流程主要包括立項申請、立項審批、投資計劃、項目實施和竣工驗收等階段。具體工作流程見附件1。
第十一條 投資項目的立項申請
1、項目單位以投資項目核準（備案）報告的形式提出立項申請。
2、項目核準（備案）報告是項目單位對項目進行了可行性研究后編制的文件，是對項目在技術、工程和經濟上是否合理可行進行全面細致的分析、論證，進行多方案比較后確定項目投資的最優(yōu)方案。
3、項目核準（備案）報告是選擇和評審項目的主要依據，由項目單位自行組織編制，報規(guī)劃部。
第十二條 投資項目的立項審批
1、規(guī)劃部負責組織有關部門或專家，從投資項目與公司發(fā)展戰(zhàn)略和中長期規(guī)劃的符合性、投資方案的合理性、投資項目的收益性等方面對核準（備案）報告進行評審。
2、500萬元以下的對內投資項目，規(guī)劃部組織審議并經分管規(guī)劃投資的副總裁批準后，規(guī)劃部下達批復文件，并納入公司中期事業(yè)計劃及中長期發(fā)展規(guī)劃。
3、500萬元（含500萬元）以上1億元以下的對內投資項目，由規(guī)劃部審議后上報投資管理委員會決策。投資管理委員會決策后，由規(guī)劃部下達批復文件，并納入中期事業(yè)計劃及中長期發(fā)展規(guī)劃。
4、1億元以上（含1億元）的對內投資項目，經規(guī)劃部、投資管理委員會審議后報總經理辦公會決策。總經理辦公會決策后，由規(guī)劃部下達批復文件，并納入中期事業(yè)計劃及中長期發(fā)展規(guī)劃。
5、所有對外投資項目，經規(guī)劃部、投資管理委員會審議后報總經理辦公會決策。總經理辦公會決策后，由規(guī)劃部下達批復文件，并納入中期事業(yè)計劃及中長期發(fā)展規(guī)劃。
對外投資項目還需增加以下流程：
--投資各方簽訂合作意向書。根據公司中長期發(fā)展規(guī)劃，項目單位有對外投資意向的，可先行開展項目前期研究；根據前期研究的有關情況，向規(guī)劃部部提出項目意向，經審核同意，可與投資合作者簽署合資（作）意向書；
--對外投資項目的核準（備案）報告經批準后，項目單位會同投資合作者，聯(lián)合草擬合同文本及合資公司章程，并呈報規(guī)劃部。規(guī)劃部組織相關部門對合同文本及章程進行評審，會簽《公司合資(作)項目合同審定表》，并呈報主管規(guī)劃的副總裁批準。
--合資公司的成立。合同、章程通過審查后，由投資各方法人代表或授權代表簽字生效，其中中外合資企業(yè)的合同及章程由規(guī)劃部組織向相關政府部門報批后生效。
6、需經國家有關部門核準或備案的項目,由規(guī)劃部負責組織報批.
第十三條 年度投資計劃
1、項目單位根據已經批準立項的投資項目，編制年度投資需求計劃，報規(guī)劃部。
2、規(guī)劃部會同計劃財務部，根據投資項目需求、公司資金來源、中期事業(yè)計劃和中長期發(fā)展規(guī)劃等因素進行綜合平衡，形成公司年度投資計劃預算，提交投資管理委員會審定。
3、經投資管理委員會批準后，規(guī)劃部下達年度投資計劃。計劃財務部根據投資計劃撥付資金。
第十四條 投資項目的實施
1、投資項目的實施由項目單位自主組織，并接受公司的監(jiān)督管理。
2、投資項目方案的設計變更。在不影響項目的設計綱領、建設目標，不突破批準總概算的原則下，項目的局部調整，項目單位須提出書面報告，闡明原因，呈報規(guī)劃部，經審定后，由規(guī)劃部批準。
3、按照國家法律和公司有關規(guī)定必須經過招投標的建筑安裝工程以及設備采購，必須進行招投標。
4、公司審計部門可獨立組織對項目單位的投資項目進行專業(yè)審計，并通報審計結果。根據需要，規(guī)劃部可組織公司審計、計劃財務等有關部門對投資項目的實施進行稽查監(jiān)督。
5、每月28日之前，項目單位必須按時向公司計財部按項目報送投資統(tǒng)計月報（報表格式見附件3），計財部匯總后報規(guī)劃部，由規(guī)劃部向投資管理委員會通報項目進展情況。
6、投資項目實行項目責任人制度。由規(guī)劃部組織簽訂項目責任書。
第十五條 投資項目的竣工驗收及后評價
項目竣工后，由項目單位提出申請，規(guī)劃部組織公司有關部門對項目進行驗收，驗收合格后方可轉入固定資產（詳見竣工驗收管理辦法）。
根據需要，規(guī)劃部選擇部分重大項目開展項目后評價（詳見項目后評價管理辦法）。
第四章 合資公司的投資項目管理流程
第十六條 對于合資公司的投資項目，通過董事會進行決策管理，同時通過調研、股東直接磋商、派出高管人員內部協(xié)商等方式，介入重大項目的立項階段管理以加強事前管理。其中：
控股(控股和相對控股)公司強調公司意見的主導性；
共同控制公司需保證公司相應的話語權；
參股公司需確保公司相應的知情權、管理權。
第十七條 重大投資項目特指合資公司的中長期事業(yè)計劃投資總額度的確定，增加新品種及生產能力的擴大，發(fā)動機、車身、橋和變速箱等涉及整車認定范圍的關鍵總成的投資項目，投資總額2000萬元以上的投資項目，兼并重組等資本支出項目以及根據合資合同章程約定需上董事會進行決策的投資項目。
第十八條 合資公司投資項目管理包括項目立項、項目實施和竣工驗收等階段。具體工作流程見附件2。
第十九條 項目立項階段
1、調研。規(guī)劃部組織相關職能部門對合資公司的重點投資項目進行調研。
2、聽證會（立標會等）。規(guī)劃部組織相關職能部門在合資公司編制年度預算前一月，對合資公司將納入年度預算的重點投資項目進行審議，主要審議合資公司投資與東風公司戰(zhàn)略發(fā)展和中長期規(guī)劃的符合性、投資項目方案的合理性和收益性。
3、規(guī)劃部將審議意見向投資管理委員會報告，1億元以下投資項目由投資管理委員會決策，1億元以上（含1億元）項目由總經理辦公會決策。
4、規(guī)劃部負責匯總整理總經理辦公會、規(guī)劃投資委員會的決策意見，并通過各種方式將公司決策意見傳達到合資公司：
通過合資公司股東之間直接磋商表達公司決策意見；
以正式書面文件發(fā)送至合資公司相關部門，表達公司決策意見；
以正式書面文件發(fā)送至合資公司相關的派出高管，由派出高管通過合資公司內部投資管理程序表達公司決策意見。
5、合資公司派出高管須將合資公司執(zhí)行情況反饋至規(guī)劃部。
規(guī)劃部對合資公司派出高管反饋的信息進行分析，報投資管理委員會決策。
規(guī)劃部負責匯總整理投資管理委員會的決議，以紀要形式發(fā)送相關合資公司的每位董事，合資公司董事通過董事會表達公司意志、貫徹公司投資管理委員會決策意見。
第二十條 項目的實施
1、合資公司投資項目的實施由合資公司自主實施。
2、每月28日之前，合資公司必須按時向公司計財部按項目報送投資統(tǒng)計月報（報表格式見附件3），計財部匯總后報規(guī)劃部，由規(guī)劃部向投資管理委員會通報項目進展情況。
第二十一條 竣工驗收及后評價
合資公司竣工驗收由合資公司自主實施，報規(guī)劃部備案。
根據需要，規(guī)劃部和合資公司有選擇的對重大項目共同開展后評價工作。
第五章 附 則
發(fā)展改革委、財政部、商務部《關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作的指導意見》已經國務院同意，現轉發(fā)給你們，請認真貫徹執(zhí)行。
為貫徹《國務院關于實施〈國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)〉若干配套政策的通知》（國發(fā)〔2006〕6號）精神，配合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》（發(fā)展改革委等十部委令2005年第39號）實施，促進創(chuàng)業(yè)投資引導基金（以下簡稱引導基金）的規(guī)范設立與運作，扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，現提出如下意見：
一、引導基金的性質與宗旨
引導基金是由政府設立并按市場化方式運作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領域。引導基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務。
引導基金的宗旨是發(fā)揮財政資金的杠桿放大效應，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場失靈問題。特別是通過鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長期、成熟期和重建企業(yè)的不足。
二、引導基金的設立與資金來源
地市級以上人民政府有關部門可以根據創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的需要和財力狀況設立引導基金。其設立程序為：由負責推進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關部門和財政部門共同提出設立引導基金的可行性方案，報同級人民政府批準后設立。各地應結合本地實際情況制訂和不斷完善引導基金管理辦法，管理辦法由財政部門和負責推進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關部門共同研究提出。
引導基金應以獨立事業(yè)法人的形式設立，由有關部門任命或派出人員組成的理事會行使決策管理職責，并對外行使引導基金的權益和承擔相應義務與責任。
引導基金的資金來源：支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的財政性專項資金；引導基金的投資收益與擔保收益；閑置資金存放銀行或購買國債所得的利息收益；個人、企業(yè)或社會機構無償捐贈的資金等。
三、引導基金的運作原則與方式
引導基金應按照“政府引導、市場運作，科學決策、防范風險”的原則進行投資運作，扶持對象主要是按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定程序備案的在中國境內設立的各類創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。在扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)設立與發(fā)展的過程中，要創(chuàng)新管理模式，實現政府政策意圖和所扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)按市場原則運作的有效結合；要探索建立科學合理的決策、考核機制，有效防范風險，實現引導基金自身的可持續(xù)發(fā)展；引導基金不用于市場已經充分競爭的領域，不與市場爭利。
引導基金的運作方式：（一）參股。引導基金主要通過參股方式，吸引社會資本共同發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。（二）融資擔保。根據信貸征信機構提供的信用報告，對歷史信用記錄良好的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，可采取提供融資擔保方式，支持其通過債權融資增強投資能力。（三）跟進投資或其他方式。產業(yè)導向或區(qū)域導向較強的引導基金，可探索通過跟進投資或其他方式，支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展并引導其投資方向。其中，跟進投資僅限于當創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)或需要政府重點扶持和鼓勵的高新技術等產業(yè)領域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)時，引導基金可以按適當股權比例向該創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，但不得以“跟進投資”之名，直接從事創(chuàng)業(yè)投資運作業(yè)務，而應發(fā)揮商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)現投資項目、評估投資項目和實施投資管理的作用。
引導基金所扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應當在其公司章程或有限合伙協(xié)議等法律文件中，規(guī)定以一定比例資金投資于創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)或需要政府重點扶持和鼓勵的高新技術等產業(yè)領域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。引導基金應當監(jiān)督所扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)按照規(guī)定的投資方向進行投資運作，但不干預所扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的日常管理。引導基金不擔任所扶持公司型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的受托管理機構或有限合伙型創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的普通合伙人，不參與投資設立創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)。
四、引導基金的管理
引導基金應當遵照國家有關預算和財務管理制度的規(guī)定，建立完善的內部管理制度和外部監(jiān)管與監(jiān)督制度。引導基金可以專設管理機構負責引導基金的日常管理與運作事務，也可委托符合資質條件的管理機構負責引導基金的日常管理與運作事務。
引導基金受托管理機構應當符合下列資質條件：（1）具有獨立法人資格；（2）其管理團隊具有一定的從業(yè)經驗，具有較高的政策水平和管理水平；（3）最近3年以上持續(xù)保持良好的財務狀況；（4）沒有受過行政主管機關或者司法機關重大處罰的不良紀錄；（5）嚴格按委托協(xié)議管理引導基金資產。
引導基金應當設立獨立的評審委員會，對引導基金支持方案進行獨立評審，以確保引導基金決策的民主性和科學性。評審委員會成員由政府有關部門、創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織的代表以及社會專家組成，成員人數應當為單數。其中，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)自律組織的代表和社會專家不得少于半數。引導基金擬扶持項目單位的人員不得作為評審委員會成員參與對擬扶持項目的評審。引導基金理事會根據評審委員會的評審結果，對擬扶持項目進行決策。
引導基金應當建立項目公示制度，接受社會對引導基金的監(jiān)督，確保引導基金運作的公開性。
五、對引導基金的監(jiān)管與指導
引導基金納入公共財政考核評價體系。財政部門和負責推進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關部門對所設立引導基金實施監(jiān)管與指導，按照公共性原則，對引導基金建立有效的績效考核制度，定期對引導基金政策目標、政策效果及其資產情況進行評估。
引導基金理事會應當定期向財政部門和負責推進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關部門報告運作情況。運作過程中的重大事件及時報告。
六、引導基金的風險控制
應通過制訂引導基金章程，明確引導基金運作、決策及管理的具體程序和規(guī)定，以及申請引導基金扶持的相關條件。申請引導基金扶持的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，應當建立健全業(yè)績激勵機制和風險約束機制，其高級管理人員或其管理顧問機構的高級管理人員應當已經取得良好管理業(yè)績。
引導基金章程應當具體規(guī)定引導基金對單個創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的支持額度以及風險控制制度。以參股方式發(fā)起設立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，可在符合相關法律法規(guī)規(guī)定的前提下，事先通過公司章程或有限合伙協(xié)議約定引導基金的優(yōu)先分配權和優(yōu)先清償權，以最大限度控制引導基金的資產風險。以提供融資擔保方式和跟進投資方式支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的，引導基金應加強對所支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資金使用監(jiān)管，防范財務風險。
引導基金不得用于從事貸款或股票、期貨、房地產、基金、企業(yè)債券、金融衍生品等投資以及用于贊助、捐贈等支出。閑置資金只能存放銀行或購買國債。
引導基金的閑置資金以及投資形成的各種資產及權益，應當按照國家有關財務規(guī)章制度進行管理。引導基金投資形成股權的退出，應按照公共財政的原則和引導基金的運作要求，確定退出方式及退出價格。
與此同時,在現有運用渠道中,保險資金投資結構也不盡合理,投資行為短期化。本文對保險公司參與股權投資政策法規(guī)進行了梳理,并對保險公司如何開展股權投資提出了設想。
近年來我國不斷加強保險資金運用制度建設,拓寬保險資金運用渠道,但與保險業(yè)發(fā)達的國家相比,我國保險資金運用渠道仍舊偏窄。與此同時,在現有運用渠道中,保險資金投資結構也不盡合理,投資行為短期化。據保監(jiān)會統(tǒng)計,截至2010年8月末,保險資金運用余額達到4.30萬億元,其中銀行存款占29.7%,債券投資占50.5%,權益類資產占16.9%,其他投資占2.9%。2010年8月初,保監(jiān)會下發(fā)《保險資金運用管理暫行辦法》(下簡稱“《險資運用辦法》”),又于9月頒布《保險資金投資股權暫行辦法》(下簡稱“《險資股權投資辦法》”)將險資從事股權投資政策放開,將為強化保險資金運用、實現多元化資產配置起到促進作用。
根據“險資運用管理辦法”,可用于股權投資的保險資金,是指保險集團(控股)公司、保險公司以本外幣計價的資本金、公積金、未分配利潤、各項準備金及其他資金。隨著我國保費收入和保險資產規(guī)模的增長,保險資金的運用額度也有較大幅度的提升。截至2010年8月,我國保險公司資產總額達4.75萬億元,按照這一規(guī)模計算,可用于股權投資的保險資金約為2,375.00億元。此外,“險資投資股權辦法”也允許上一會計年度盈利,凈資產不低于5.00億元的保險資產管理機構運用資本金直接投資非保險類金融企業(yè)股權。同時,“險資投資股權辦法”也對不同投資方式可運用的資金類型做出了規(guī)定。
“險資投資股權辦法”允許保險資金直接或間接投資企業(yè)股權。所謂直接投資,是指將保險公司以出資人名義投資并持有未上市企業(yè)股權;間接投資,是指保險公司投資股權投資管理機構(下稱“投資機構”)發(fā)起設立的股權投資基金等相關金融產品(下稱“股權投資基金”)。由于“險資投資股權辦法”要求保險公司參與直接股權投資必須達到“上一會計年度末償付能力充足率不低于150.0%,并且上一會計年度盈利,凈資產不低于10.00億元人民幣”的門檻,將部分中小型保險公司擋在了門外,預計部分大型保險公司將先行獲得股權投資資格。
保險公司如果采取間接投資的方式,“險資投資股權辦法”在可選擇的股權投資基金方面提出了比較嚴格的要求,例如:基金管理機構的注冊資本不低于1.00億元,已完成退出項目不少于3個,以及管理資產余額不低于30.00億元,股權投資基金募集或認繳資金規(guī)模不低于5.00億元。這意味著,在目前國內股權投資市場發(fā)展情況下,險資若想以間接方式參與投資,可供選擇的股權投資基金與投資機構將相對有限。因此,預計未來一段時間保險資金從事股權投資將以直接投資方式為主。
“險資投資股權辦法”出臺后,國內各保險公司紛紛就如何開展這一業(yè)務展開了討論,也對負責股權投資管理的部門設置提出了各種設想,例如:另行設立直接股權投資部、投資公司、或通過保險資產管理公司開展相關業(yè)務,類似平安保險等已搭建起綜合金融平臺的公司還可以通過旗下信托、證券公司間接參與。(見表)
雖然保險資金投資股權方面的政策今年才正式出臺,但近年來關于監(jiān)管部門將放行保險資金參與股權投資的消息不斷傳出,部分大型保險公司于幾年前已經啟動了對相關業(yè)務的部署,開始了項目儲備以及制度、流程、決策評價體系、風險管理體系的建設。據知,此前中國人壽、中國人保、中國平安和泰康人壽等行業(yè)巨頭都曾向保監(jiān)會提交成立PE投資公司的申請。但是,保監(jiān)會副主席楊明生在講解“險資投資股權辦法”時已明確表示,保險公司不能出資設立私募股權(PE)公司,不能對外投資參股PE公司。多家保險公司已經開始了內設的直接股權投資部門的籌備以及相關人才招募工作。
除另行設立直接股權投資部門或公司外,保險公司還可通過現有保險資產管理公司進行投資。據統(tǒng)計,我國目前共有9家保險資產管理公司,所管理的保險資產超過行業(yè)總資產的80.0%。國際上保險公司普遍采用資產管理公司專業(yè)化運作的模式。與國外模式類似,我國保險資產管理公司不僅接受母公司委托業(yè)務,同時也受托管理其他保險公司資產。不同的是,除保險資金外,國外保險資產管理公司還涉及銀行、養(yǎng)老金、共同基金、不動產、私募等眾多領域。
“險資投資股權辦法”出臺后,已有保險資產管理公司(例如太平洋保險資產管理公司和平安資產管理公司)開始籌劃成立股權投資部門。在投資方式方面,保險資產管理公司可以通過發(fā)行股權投資產品供其他保險公司認購的方式募集資金,將募得資金直接用于投資未上市企業(yè)股權。2008年6月平安資產管理有限公司牽頭發(fā)起的“京滬高鐵股權投資計劃”即屬這一投資模式,該計劃由4家保險資產管理公司共同發(fā)起設立,這4家公司的母公司(即保險公司)作為委托人,將募得的160.00億元人民幣投資于京滬高速鐵路股份有限公司股權,占股14.省略
以科學發(fā)展觀為指導，堅持政府引導、企業(yè)主導、市場運作的機制，鼓勵和促進社會各類資本特別是民間資本和境外資本進入我縣創(chuàng)業(yè)投資領域，壯大創(chuàng)業(yè)投資資本，完善創(chuàng)業(yè)投資體系，規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資行為，培育一批具有自主創(chuàng)新能力和自主知識產權、規(guī)范化運作的科技型企業(yè)，加快我縣自主創(chuàng)新能力建設。
二、基本原則
按照“制定政策、創(chuàng)造環(huán)境、加強監(jiān)管、控制風險”的原則，拓寬市場準入渠道，改善社會公共服務，推動創(chuàng)業(yè)投資體系建設；堅持開放發(fā)展、多元聯(lián)動的原則，積極探索集聚社會資本、民間資源的實現形式，拓展吸引外創(chuàng)業(yè)投資的渠道和領域。堅持規(guī)范管理，運用市場機制強化創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（以下簡稱創(chuàng)投企業(yè)）內部的責任約束和利益激勵，防范和控制風險，積極培育有利于創(chuàng)業(yè)投資資本撤出、轉讓、評價和交易的市場運作體系。
三、組建方式
（一）多元籌措創(chuàng)業(yè)投資資金。積極鼓勵各類專業(yè)機構、境內外企業(yè)和自然人等投資者以獨資、合資或其他形式在我縣設立創(chuàng)投企業(yè)及分支機構。積極支持我縣上市公司、民營企業(yè)通過新設企業(yè)、變更登記、增資注冊等形式設立創(chuàng)投企業(yè)。創(chuàng)投企業(yè)可依法通過私募方式向特定的投資者募集資金，其募集的對象必須是具有一定風險承受能力的投資者，投資者承諾的資金可分期到位。
（二）鼓勵組建創(chuàng)業(yè)投資機構。在我縣設立規(guī)范化的創(chuàng)投企業(yè)，其實收資本達到5000萬元人民幣，或首期實收資本達到3000萬元人民幣且在注冊后的3年內補足不低于1億元人民幣實收資本的，可按相關規(guī)定申請備案，并享受有關扶持政策。境內資金申請設立創(chuàng)投企業(yè)或創(chuàng)業(yè)投資管理公司的，依法直接到工商行政管理部門注冊登記；外商投資設立創(chuàng)投企業(yè)的，按照國家有關規(guī)定辦理注冊登記。
（三）規(guī)范運作引導資金。由縣政府設立并按市場化方式運作政策性引導資金，主要通過政策扶持，引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領域，促進創(chuàng)投企業(yè)落戶并發(fā)展壯大。引導資金的運作方式是參股、跟進投資、風險補助或其他方式。制定并出臺引導資金管理辦法，引導資金管理辦法應當具體規(guī)定引導資金對單個創(chuàng)投企業(yè)的支持額度以及風險控制制度，以控制引導資金的資產風險。
四、投資范圍
創(chuàng)投企業(yè)的經營范圍應符合國家規(guī)定。可以全額資產向多個未上市企業(yè)進行股權投資；圍繞科技創(chuàng)業(yè)園區(qū)、特色產業(yè)園區(qū)、軟件園、科技孵化器、服務業(yè)集聚區(qū)等開展創(chuàng)業(yè)投資，培育壯大一批創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)企業(yè)；鼓勵創(chuàng)投企業(yè)對發(fā)展前景好、吸納就業(yè)多以及運用新技術、新模式的中小服務業(yè)企業(yè)進行資本投入。引導資金所扶持的創(chuàng)投企業(yè)，應在其公司章程或有限合伙協(xié)議等法律文件中，規(guī)定以一定比例資金投資于創(chuàng)業(yè)種子期、起步期企業(yè)或政府重點扶持和鼓勵的高新技術等領域的企業(yè)。創(chuàng)投企業(yè)不得從事?lián)I(yè)務和房地產業(yè)務，但購買自用房地產除外。
五、政策扶持
（一）落實稅收獎勵政策。
1.創(chuàng)投企業(yè)采取股權投資方式投資于未上市中小高新技術企業(yè)2年以上(24個月)，且符合國家稅務總局《實施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問題的通知》相應要求的，可按其對中小高新技術企業(yè)投資額的70％在股權持有滿2年的當年抵扣該創(chuàng)投企業(yè)的應納稅所得額；當年不足抵扣的，可以在以后納稅年度待轉抵扣。
2.對投資于本縣企業(yè)的創(chuàng)投企業(yè)，所取得的相應股息、紅利及退出收益等權益性投資收益，其繳納的企業(yè)所得稅地方留成部分全額予以獎勵。其中由我縣企業(yè)出資組建的創(chuàng)投企業(yè)，80％獎勵給創(chuàng)投企業(yè)，20％按照出資比例獎勵給出資企業(yè)董事長。
3.對投資于外縣市企業(yè)的創(chuàng)投企業(yè)，所取得的相應股息、紅利及其退出收益等權益性投資收益，其繳納的企業(yè)所得稅地方留成部分的60％予以獎勵。其中由我縣企業(yè)出資組建的創(chuàng)投企業(yè)80％獎勵給創(chuàng)投企業(yè)，20％按照出資比例獎勵給出資企業(yè)董事長。
4.政府引導資金參股的創(chuàng)投企業(yè)投資我縣企業(yè)1000萬元以上，且所投資企業(yè)境內外上市的，政府引導資金參股部分退出收益的稅后凈收益，50％獎勵給創(chuàng)投企業(yè)。
5.對創(chuàng)投企業(yè)（含縣外專業(yè)人士在我縣注冊登記的創(chuàng)投管理公司）高管人員（董事、監(jiān)事、正副總經理）自創(chuàng)投企業(yè)產生收益的起始年度起5年內，按其在該企業(yè)個人所得稅實際繳納額地方留成部分獎勵給個人。上述人員符合我縣委發(fā)［］10號《關于進一步加強人才隊伍建設的若干意見》相關條款要求的，一并享受該文件的相應激勵政策。
6.對本縣企業(yè)在縣內組建的首家創(chuàng)投企業(yè)給予以下一次性獎勵（補貼）：(1)縣政府按其在創(chuàng)投企業(yè)注冊時點的實際投資額的1％獎勵出資企業(yè)的董事長；(2)若該企業(yè)在注冊設立后一年內未產生收益，縣政府按其在創(chuàng)投企業(yè)注冊時點的實際投資額的1％補貼創(chuàng)投企業(yè)起步期費用。其獎勵和補貼來源為該出資企業(yè)當年上繳的企業(yè)所得稅地方留成部分。
（二）實施政府財政補貼。創(chuàng)投企業(yè)采取股權投資方式投資于我縣未上市的中小高新技術企業(yè)和經認定的軟件企業(yè)2年以上（含2年），投資總額占創(chuàng)投企業(yè)總資產的50％以上，且所投資的中小高新技術企業(yè)和經認定的軟件企業(yè)當年實際發(fā)生的技術開發(fā)費占本企業(yè)銷售額3％以上的，創(chuàng)投企業(yè)可申請財政補貼，補貼金額累計不超過其對上述企業(yè)投資總額的2％。
（三）建立風險補償機制。經過備案的創(chuàng)投企業(yè)根據自愿原則，每年按不高于總收益10%的比例提取風險準備金。創(chuàng)投企業(yè)投資于我縣符合政府產業(yè)政策導向的項目如發(fā)生虧損，按照該項目盈虧相抵后的凈虧損，縣引導資金在10％以內給予風險補償。上述虧損由縣審計局審計確認。
（四）優(yōu)先扶持高新項目。對創(chuàng)投企業(yè)投資的科技成果轉化項目、高新技術產業(yè)化項目，可優(yōu)先列入政府支持的科技計劃，特別是高等院校、科研院所中的高科技人員以及外留學歸國人員在我縣領辦創(chuàng)辦企業(yè)的高科技項目，縣有關科技計劃給予優(yōu)先立項支持。
以上政策實際執(zhí)行中如有交叉，擇優(yōu)兌現。
六、組織領導
建立創(chuàng)業(yè)投資工作聯(lián)席會議（以下簡稱聯(lián)席會議）制度。聯(lián)席會議成員包括縣發(fā)改委、縣金融辦、縣科技局、縣財政局、工商局、國稅局、地稅局等相關部門，負責研究、部署本縣創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和具體措施，研究解決創(chuàng)業(yè)投資工作中的重大問題，并對創(chuàng)業(yè)投資法規(guī)、政策的執(zhí)行情況進行監(jiān)督檢查，聯(lián)席會議辦公室設在縣發(fā)改委。
加快扶持我縣產權交易市場和科技成果、技術產權交易市場的發(fā)展，建立創(chuàng)業(yè)投資綜合平臺，實現創(chuàng)業(yè)投資和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信息互動。積極開展非上市公司股權轉讓交易試點，加強并規(guī)范股權托管服務，努力建設統(tǒng)一互聯(lián)的區(qū)域性產權交易市場，為企業(yè)并購重組、股權交易、創(chuàng)業(yè)投資退出等提供必要平臺。
【關鍵詞】境外投資；項目審批；企業(yè)審批；外匯審批；國資審批
當前我國對境內企業(yè)境外投資行政審批的內容范圍，主要包括境外投資項目審批、境外投資企業(yè)審批、境外投資外匯審批、及境外投資國資審批四個方面，對應的政府主管部門分別為國家發(fā)展改革委員會和省級政府投資主管部門、金融行業(yè)主管部門及商務部和省級商務主管部門、國家外匯管理局及其分支機構、中央和地方國有資產主管部門。本文對有關主要規(guī)定概述如下：
一、境外投資項目審批
（一）境外投資項目審批適用規(guī)則
根據《國務院關于投資體制改革的決定》（國發(fā)[2004]20號）、《國務院對確需保留的行政審批項目設定行政許可的決定》（國務院令412號）、《政府核準的投資項目目錄（2014年本）》（國發(fā)[2014]53號），國家發(fā)展改革委員會（下稱“國家發(fā)改委”）制定了《境外投資項目核準和備案管理辦法》（國家發(fā)改委2014年9號令，2014年12月27日國家發(fā)改委20號令修改，簡稱“境外項目管理辦法”），對境外投資項目作出詳細規(guī)定，當前仍在有效執(zhí)行中。
2016年4月13日，國家發(fā)改委網站《國家發(fā)展改革委關于修訂《境外投資項目核準和備案管理辦法》的決定（公開征求意見稿）》，至5月13日公開征求意見已經結束，截止本文成稿之日，該項修訂尚未正式和生效執(zhí)行。
（二）境外投資項目審批的執(zhí)行
境外投資項目審批，由國家發(fā)改委及省級政府投資主管部門依據當前有效的《境外投資項目核準和備案管理辦法》負責執(zhí)行，該辦法主要內容包括如下幾個方面：
1、適用范圍
境外項目管理辦法適用于中華人民共和國境內各類法人（以下簡稱“投資主體”）以新建、并購、參股、增資和注資等方式進行的境外投資項目，以及投資主體以提供融資或擔保等方式通過其境外企業(yè)或機構實施的境外投資項目。
境外項目管理辦法所稱境外投資項目是指投資主體通過投入貨幣、有價證券、實物、知識產權或技術、股權、債權等資產和權益或提供擔保，獲得境外所有權、經營管理權及其他相關權益的活動。
投資主體在境外投資參股或設立股權投資基金，適用該辦法。投資主體在香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)實施的投資項目，參照該辦法執(zhí)行。投資主體在臺灣地區(qū)實施的投資項目，參照該辦法規(guī)定另行制定具體管理辦法。
2、核準和備案機關及權限
涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的境外投資項目，由國家發(fā)展改革委核準。其中，中方投資額20億美元及以上的，由國家發(fā)展改革委提出審核意見報國務院核準（注：2016年4月該辦法修訂征求意見稿中擬取消中方投資額20億美元需報國務院核準的規(guī)定）。敏感國家和地區(qū)包括：未建交和受國際制裁的國家，發(fā)生戰(zhàn)爭、內亂等國家和地區(qū)。敏感行業(yè)包括：基礎電信運營，跨境水資源開發(fā)利用，大規(guī)模土地開發(fā)，輸電干線、電網，新聞傳媒等行業(yè)。
前段規(guī)定之外的境外投資項目實行備案管理。其中，中央管理企業(yè)實施的境外投資項目、地方企業(yè)實施的中方投資額3億美元及以上境外投資項目，由國家發(fā)展改革委備案；地方企業(yè)實施的中方投資額3億美元以下境外投資項目，由各省、自治區(qū)、直轄市及計劃單列市和新疆生產建設兵團等省級政府投資主管部門備案。
中方投資額是指投資主體為境外投資項目投入的貨幣、有價證券、實物、知識產權或技術、股權、債權等資產和權益或提供擔保的總額。對于境外投資項目前期工作周期長、所需前期費用（包括履約保證金、保函手續(xù)費、中介服務費、資源勘探費等）規(guī)模較大的，根據現行外匯管理規(guī)定的需要，投資主體可參照該辦法規(guī)定對項目前期費用申請核準或備案。經核準或備案的項目前期費用計入項目中方投資額。
中方投資額3億美元及以上的境外收購或競標項目，投資主體在對外開展實質性工作之前，應向國家發(fā)展改革委報送項目信息報告。國家發(fā)展改革委收到項目信息報告后，對符合國家境外投資政策的項目，在7個工作日內出具確認函（注：2016年4月該辦法修訂征求意見稿中擬將“確認函”修訂為“收悉函”）。項目信息報告格式文本由國家發(fā)展改革委。
辦法所稱對外開展實質性工作，境外收購項目是指對外簽署約束性協(xié)議、提出約束性報價及向對方國家或地區(qū)政府審查部門提出申請，境外競標項目是指對外正式投標。
由于國家發(fā)改委確認函需在對外開展實質性工作之前獲得，因而該等確認函在業(yè)內被稱為“路條”。當前辦法中，國家發(fā)改委對是否出具“確認函”有較大的自由裁量權且對同一個境外投資標的一般只向一家境內投資主體出具確認函。2016年4月該辦法修訂征求意見稿中擬將“確認函”修訂為“收悉函”，業(yè)界解讀，意即無需“確認”，只需“收悉”即可，并且對同一個境外投資標的不再限定有競爭性的境內投資主體數量，體現政府進一步簡政放權和不限制企業(yè)自主經營決策的監(jiān)管導向。
3、核準程序及條件
由國家發(fā)展改革委核準或由國家發(fā)展改革委提出審核意見報國務院核準（注：2016年4月該辦法修訂征求意見稿中擬將“或由國家發(fā)展改革委提出審核意見報國務院核準”刪除）的境外投資項目，地方企業(yè)直接向所在地的省級政府發(fā)展改革部門提交項目申請報告，由省級政府發(fā)展改革部門提出審核意見后報送國家發(fā)展改革委（注：2016年4月該辦法修訂征求意見稿中擬將“提出審核意見后”刪除，意即只需省級政府發(fā)展改革部門報送國家發(fā)展改革委即可、而無需再提出審核意見）；中央管理企業(yè)由集團公司或總公司向國家發(fā)展改革委報送項目申請報告。
向國家發(fā)展改革委報送的項目申請報告主要包括項目名稱、投資主體情況、項目必要性分析、背景及投資環(huán)境情況、項目實施內容、投融資方案、風險分析等內容。項目申請報告示范大綱由國家發(fā)展改革委。項目申請報告應附以下附件：（一）公司董事會決議或相關的出資決議；（二）投資主體及外方資產、經營和資信情況的文件；（三）銀行出具的融資意向書（注：2016年4月該辦法修訂征求意見稿中擬將“（三）銀行出具的融資意向書”刪除）；（四）以有價證券、實物、知識產權或技術、股權、債權等資產權益出資的，按資產權益的評估價值或公允價值核定出資額，并應提交具備相應資質的會計師事務所、資產評估機構等中介機構出具的審計報告、資產評估報告及有權機構的確認函，或其他可證明有關資產權益價值的第三方文件；（五）投標、并購或合資合作項目，應提交中外方簽署的意向書或框架協(xié)議等文件。
對于項目申請報告及附件不齊全或內容不符合規(guī)定要求的，國家發(fā)展改革委在5個工作日內一次性告知申報單位予以補正。
涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的境外投資項目，國家發(fā)展改革委在受理項目申請報告之日起3個工作日內征求有關部門意見，有關部門應當自收到征求意見函之日起7個工作日內出具書面意見。
國家發(fā)展改革委在受理項目申請報告后，若確有必要，應在5個工作日內委托有資質的咨詢機構進行評估。接受委托的咨詢機構在規(guī)定時限內提出評估報告，并對評估結論承擔責任。評估時限原則上不超過40個工作日。評估費用由國家發(fā)展改革委承擔，咨詢機構及其工作人員不得收取申報單位或投資主體的任何費用。
國家發(fā)展改革委自受理項目申請報告之日起，對于符合核準條件的境外投資項目在20個工作日內完成核準，或提出審核意見報國務院核準（注：2016年4月該辦法修訂征求意見稿中擬將“或提出審核意見報國務院核準”刪除）。如20個工作日不能做出核準決定或提出審核意見的，由國家發(fā)展改革委負責人批準延長10個工作日，并將延長期限的理由告知申報單位。前款規(guī)定的核準期限，不包括委托咨詢機構評估的時間。
國家發(fā)展改革委對核準的項目將向申報單位出具書面核準文件；對不予核準的項目，將以書面決定的方式通知申報單位并說明理由，投資主體享有依法申請行政復議或者提起行政訴訟的權利。
國家發(fā)展改革委核準項目的條件為：（一）符合國家法律法規(guī)和產業(yè)政策、境外投資政策；（二）符合互利共贏、共同發(fā)展的原則，不危害國家、安全和公共利益，不違反我國締結或參加的國際條約；（三）符合國家資本項目管理相關規(guī)定；（四）投資主體具備相應的投資實力。
4、備案程序及條件
屬于國家發(fā)展改革委備案的項目，地方企業(yè)應填報境外投資項目備案申請表并附有關附件，直接提交所在地的省級政府發(fā)展改革部門，由省級政府發(fā)展改革部門報送國家發(fā)展改革委；中央管理企業(yè)由集團公司或總公司向國家發(fā)展改革委報送備案申請表及有關附件。境外投資項目備案申請表格式文本及附件要求由國家發(fā)展改革委。
對于備案申請表及附件不齊全或內容不符合規(guī)定要求的，國家發(fā)展改革委在5個工作日內一次性告知申報單位予以補正。
國家發(fā)展改革委在受理備案申請表之日起7個工作日內，對符合備案條件的境外投資項目出具備案通知書。對不予備案的境外投資項目，國家發(fā)展改革委將以書面決定的方式通知申報單位并說明理由，投資主體享有依法申請行政復議或者提起行政訴訟的權利。
國家發(fā)展改革委對申請備案的境外投資項目，主要從是否屬于備案管理范圍，是否符合相關法律法規(guī)、產業(yè)政策和境外投資政策，是否符合國家資本項目管理相關規(guī)定，是否危害國家、安全、公共利益，以及投資主體是否具備相應投資實力等進行審核。
屬于地方發(fā)展改革部門備案的項目，按各地方發(fā)展改革部門的程序進行備案。
5、核準和備案后的變更
對于已經核準或備案的境外投資項目，如出現下列情況之一的，應按照本辦法規(guī)定向國家發(fā)展改革委申請變更：（一）項目規(guī)模和主要內容發(fā)生變化；（二）投資主體或股權結構發(fā)生變化；（三）中方投資額超過原核準或備案的20%及以上。
6、核準和備案文件效力
投資主體憑核準文件或備案通知書，依法辦理外匯、海關、出入境管理和稅收等相關手續(xù)。對于未按規(guī)定權限和程序核準或者備案的項目，有關部門不得辦理相關手續(xù)，金融機構不得發(fā)放貸款。
投資主體實施需國家發(fā)展改革委核準或備案的境外投資項目，在對外簽署具有最終法律約束效力的文件前，應當取得國家發(fā)展改革委出具的核準文件或備案通知書；或可在簽署的文件中明確生效條件為依法取得國家發(fā)展改革委出具的核準文件或備案通知書。
核準文件和備案通知書規(guī)定有效期，其中建設類項目核準文件和備案通知書有效期二年，其他項目核準文件和備案通知書有效期一年。在有效期內投資主體未能完成辦理相關手續(xù)的，應在有效期屆滿前30個工作日內申請延長有效期。
二、境外投資企業(yè)審批
（一）境外投資企業(yè)審批適用規(guī)則
在當前我國的金融行業(yè)監(jiān)管法律中，包括《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》（2006年修正）、《證券投資基金法》（2012年修正）、《證券法》（2014年修正）、《保險法》（2014年修正），對金融行業(yè)企業(yè)境外投資企業(yè)審批均分別有所規(guī)定。
根據《國務院關于投資體制改革的決定》（國發(fā)[2004]20號）、《國務院對確需保留的行政審批項目設定行政許可的決定》（國務院令412號），商務部制定了《境外投資管理辦法》（商務部令2014年第3號），對非金融企業(yè)境外投資企業(yè)審批作出詳細規(guī)定，當前仍在有效執(zhí)行中。
（二）金融企業(yè)境外投資企業(yè)審批的執(zhí)行
國務院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構依照銀行業(yè)監(jiān)督管理法有關規(guī)定，對經其批準在境外設立的金融機構以及該法規(guī)定的金融機構在境外的業(yè)務活動實施監(jiān)督管理。
在中華人民共和國境內募集投資境外證券的基金，以及合格境外投資者在境內進行證券投資，應當經國務院證券監(jiān)督管理機構批準，具體辦法由國務院證券監(jiān)督管理機構會同國務院有關部門規(guī)定，報國務院批準。
證券公司在境外設立、收購或者參股證券經營機構，必須經國務院證券監(jiān)督管理機構批準。
保險公司在中華人民共和國境外設立子公司、分支機構、代表機構，應當經國務院保險監(jiān)督管理機構批準。
從前述法律條文規(guī)定來看，我國金融企業(yè)境外投資企業(yè)，需分別獲得各自行業(yè)主管部門中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國保險業(yè)監(jiān)督管理委員會的批準。
我國金融行業(yè)企業(yè)接受各自行業(yè)主管部門的高度監(jiān)管，境外投資企業(yè)監(jiān)管審批只是各金融企業(yè)接受的眾多監(jiān)管審批之一，因而本文對金融企業(yè)境外投資企業(yè)的審批執(zhí)行不再作進一步詳細介紹。
（三）非金融企業(yè)境外投資企業(yè)審批的執(zhí)行
非金融企業(yè)境外投資企業(yè)審批，由商務部及省級商務主管部門依據當前有效的《境外投資管理辦法》負責執(zhí)行，該辦法主要內容包括如下幾個方面：
1、適用范圍
該辦法的適用范圍，為在中華人民共和國境內依法設立的企業(yè)通過新設、并購及其他方式在境外擁有非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)所有權、控制權、經營管理權及其他權益的行為。企業(yè)赴香港、澳門、臺灣地區(qū)投資參照本辦法執(zhí)行。事業(yè)單位法人開展境外投資、企業(yè)在境外設立分支機構參照本辦法執(zhí)行。
2、主管機關及權限
該辦法規(guī)定的境外投資主管部門，是商務部和省級商務主管部門。省級商務主管部門是指各省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市及新疆生產建設兵團商務主管部門。
商務部和省級商務主管部門按照企業(yè)境外投資的不同情形，分別實行備案和核準管理。企業(yè)境外投資涉及敏感國家和地區(qū)、敏感行業(yè)的，實行核準管理。企業(yè)其他情形的境外投資，實行備案管理。
實行核準管理的國家是指與中華人民共和國未建交的國家、受聯(lián)合國制裁的國家。必要時，商務部可另行公布其他實行核準管理的國家和地區(qū)的名單。實行核準管理的行業(yè)是指涉及出口中華人民共和國限制出口的產品和技術的行業(yè)、影響一國（地區(qū)）以上利益的行業(yè)。
商務部和省級商務主管部門通過“境外投資管理系統(tǒng)”（以下簡稱“管理系統(tǒng)”）對企業(yè)境外投資進行管理，并向獲得備案或核準的企業(yè)頒發(fā)《企業(yè)境外投資證書》（以下簡稱《證書》，樣式見該辦法附件1）。《證書》由商務部和省級商務主管部門分別印制并蓋章，實行統(tǒng)一編碼管理。《證書》是企業(yè)境外投資獲得備案或核準的憑證，按照境外投資最終目的地頒發(fā)。
3、備案程序及條件
對屬于備案情形的境外投資，中央企業(yè)報商務部備案；地方企業(yè)報所在地省級商務主管部門備案。中央企業(yè)和地方企業(yè)通過“管理系統(tǒng)”按要求填寫并打印《境外投資備案表》（以下簡稱《備案表》，樣式見該辦法附件2），加蓋印章后，連同企業(yè)營業(yè)執(zhí)照復印件分別報商務部或省級商務主管部門備案。
《備案表》填寫如實、完整、符合法定形式，且企業(yè)在《備案表》中聲明其境外投資無該辦法第四條所列情形的，商務部或省級商務主管部門應當自收到《備案表》之日起3個工作日內予以備案并頒發(fā)《證書》。企業(yè)不如實、完整填報《備案表》的，商務部或省級商務主管部門不予備案。
該辦法第四條規(guī)定為，企業(yè)境外投資不得有以下情形：（一）危害中華人民共和國國家、安全和社會公共利益，或違反中華人民共和國法律法規(guī)；（二）損害中華人民共和國與有關國家（地區(qū)）關系；（三）違反中華人民共和國締結或者參加的國際條約、協(xié)定；（四）出口中華人民共和國禁止出口的產品和技術。
4、核準程序及條件
對屬于核準情形的境外投資，中央企業(yè)向商務部提出申請，地方企業(yè)通過所在地省級商務主管部門向商務部提出申請。
企業(yè)申請境外投資核準需提交以下材料：（一）申請書，主要包括投資主體情況、境外企業(yè)名稱、股權結構、投資金額、經營范圍、經營期限、投資資金來源、投資具體內容等；（二）《境外投資申請表》（樣式見該辦法附件3），企業(yè)應當通過“管理系統(tǒng)”按要求填寫打印，并加蓋印章；（三）境外投資相關合同或協(xié)議；（四）有關部門對境外投資所涉的屬于中華人民共和國限制出口的產品或技術準予出口的材料；（五）企業(yè)營業(yè)執(zhí)照復印件。
核準境外投資應當征求我國駐外使（領）館（經商處室）意見。涉及中央企業(yè)的，由商務部征求意見；涉及地方企業(yè)的，由省級商務主管部門征求意見。征求意見時，商務部和省級商務主管部門應當提供投資事項基本情況等相關信息。駐外使（領）館（經商處室）應當自接到征求意見要求之日起7個工作日內回復。
商務部應當在受理中央企業(yè)核準申請后20個工作日內（包含征求駐外使（領）館（經商處室）意見的時間）作出是否予以核準的決定。
省級商務主管部門應當在受理地方企業(yè)核準申請后對申請是否涉及該辦法第四條所列情形進行初步審查，并在15個工作日內（包含征求駐外使（領）館（經商處室）意見的時間）將初步審查意見和全部申請材料報送商務部。商務部收到省級商務主管部門的初步審查意見后，應當在15個工作日內做出是否予以核準的決定。
對予以核準的境外投資，商務部出具書面核準決定并頒發(fā)《證書》；因存在該辦法第四條所列情形而不予核準的，應當書面通知申請企業(yè)并說明理由，告知其享有依法申請行政復議或者提起行政訴訟的權利。企業(yè)提供虛假材料申請核準的，商務部不予核準。
5、備案和核準后變更、及證書時效
企業(yè)境外投資經備案或核準后，原《證書》載明的境外投資事項發(fā)生變更的，企業(yè)應當按照程序向原備案或核準的商務部或省級商務主管部門辦理變更手續(xù)。自領取《證書》之日起2年內，企業(yè)未在境外開展投資的，《證書》自動失效。如需再開展境外投資，應當按照程序重新辦理備案或申請核準。
三、境外投資外匯審批
（一）境外投資外匯審批適用規(guī)則
國務院行政法規(guī)《外匯管理條例》（國務院令532號）對境外投資外匯審批有所規(guī)定。
根據外匯管理條例，國家外匯管理局制定了一些規(guī)則對境外投資外匯業(yè)務進行監(jiān)管，當前有效適用的規(guī)則主要包括《國家外匯管理局關于境內企業(yè)境外放款外匯管理有關問題的通知》（匯發(fā)〔2009〕24號）、《境內機構境外直接投資外匯管理規(guī)定》（匯發(fā)〔2009〕30號）、《國家外匯管理局關于進一步簡化和改進直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)[2015]13號）。
（二）境外投資外匯審批的具體內容
境內機構、境內個人向境外直接投資或者從事境外有價證券、衍生產品發(fā)行、交易，應當按照國務院外匯管理部門的規(guī)定辦理登記。國家規(guī)定需要事先經有關主管部門批準或者備案的，應當在外匯登記前辦理批準或者備案手續(xù)。
國家對外債實行規(guī)模管理。借用外債應當按照國家有關規(guī)定辦理，并到外匯管理機關辦理外債登記。
提供對外擔保，應當向外匯管理機關提出申請，由外匯管理機關根據申請人的資產負債等情況作出批準或者不批準的決定；國家規(guī)定其經營范圍需經有關主管部門批準的，應當在向外匯管理機關提出申請前辦理批準手續(xù)。申請人簽訂對外擔保合同后，應當到外匯管理機關辦理對外擔保登記。
《國家外匯管理局關于境內企業(yè)境外放款外匯管理有關問題的通知》（匯發(fā)〔2009〕24號）允許境內企業(yè)向其投資的境外企業(yè)放款，滿足境外企業(yè)資金需求。
《境內機構境外直接投資外匯管理規(guī)定》（匯發(fā)〔2009〕30號）對于境外直接投資外匯登記和資金匯出、境外直接投資前期費用匯出等有明確具體的規(guī)定。
《國家外匯管理局關于進一步簡化和改進直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)[2015]13號）取消了境外直接投資項下外匯登記核準行政審批事項，改由銀行按照該通知及所附《直接投資外匯業(yè)務操作指引》直接審核辦理境外直接投資項下外匯登記，國家外匯管理局及其分支機構通過銀行對直接投資外匯登記實施間接監(jiān)管。相關市場主體可自行選擇注冊地銀行辦理直接投資外匯登記，完成直接投資外匯登記后，方可辦理后續(xù)直接投資相關賬戶開立、資金匯兌等業(yè)務（含利潤、紅利匯出或匯回）。
《國家外匯管理局關于進一步簡化和改進直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)[2015]13號）還取消了境外再投資外匯備案。境內投資主體設立或控制的境外企業(yè)在境外再投資設立或控制新的境外企業(yè)無需辦理外匯備案手續(xù)。
四、境外投資國資審批
（一）境外投資國資審批適用規(guī)則
按照我國法律《企業(yè)國有資產法》及國務院行政法規(guī)《企業(yè)國有資產監(jiān)督管理暫行條例》（國務院令第378號），履行出資人職責的國資監(jiān)管機構，享有境外投資國資審批權力。
國務院國資委于2011年的《中央企業(yè)境外國有資產監(jiān)督管理暫行辦法》（國資委令第26號）和《中央企業(yè)境外國有產權管理暫行辦法》（國資委令第27號），與其于2012年的《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理暫行辦法》（國資委令28號）一起，構成了當前國務院國資委對中央企業(yè)境外國有資產監(jiān)督管理的制度體系。
地方國資企業(yè)遵循各地方國資監(jiān)管機構對境外投資的具體管理政策和規(guī)定。
（二）境外投資中央企業(yè)國資審批的具體內容
中央企業(yè)及其重要子企業(yè)收購、兼并境外上市公司以及重大境外出資行為應當依照法定程序報國資委備案或者核準；以非貨幣資產向境外出資的，應當依法進行資產評估并按照有關規(guī)定備案或者核準。
中央企業(yè)境外投資涉及國有產權新增或變動的，應當遵守《中央企業(yè)境外國有產權管理暫行辦法》（國資委令第27號）的規(guī)定申報國有產權登記。
中央企業(yè)境外投資管理制度應當報國資委備案；中央企業(yè)應當根據境外投資規(guī)劃編制年度境外投資計劃，并按照有關要求按時報送國資委；列入中央企業(yè)年度境外投資計劃的主業(yè)重點投資項目，國資委實行備案；列入中央企業(yè)年度境外投資計劃的主業(yè)重點投資項目及需要追加的主業(yè)重點投資項目，國資委實行備案，對境外投資項目有異議的，國資委應當及時向企業(yè)出具書面意見。
中央企業(yè)原則上不得在境外從事非主業(yè)投資。有特殊原因確需投資的，應當經國資委核準。
根據國家境外投資管理有關規(guī)定，需要由國務院或國務院有關部門決定、批（核）準的境外投資項目，中央企業(yè)應當將有關報批文件同時抄送國資委。
（三）境外投資地方國資企業(yè)的國資審批
境外投資地方國資企業(yè)國資審批，與中央企業(yè)國資審批大致相近，具體適用各地方國資監(jiān)管部門對境外投資有關的政策規(guī)定。
參考文獻
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[15]《企業(yè)國有資產法》（2008年通過）
[16]《企業(yè)國有資產監(jiān)督管理暫行條例》（國務院令第378號）
[17]《中央企業(yè)境外國有資產監(jiān)督管理暫行辦法》（國資委令第26號）
[18]《中央企業(yè)境外國有產權管理暫行辦法》（國資委令第27號），
[19]《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理暫行辦法》（國資委令28號）
【關鍵詞】 陜西引導基金;現狀;問題;對策建議
政府產業(yè)引導基金是由政府設立并按市場化運作的政策性基金，目的在于通過搭建外部資金與本地產業(yè)發(fā)展的對接平臺，吸引更多的機構投資進駐，為本地的企業(yè)發(fā)展提供直接融資渠道，通過專業(yè)化的基金管理團隊，整合資源，推動企業(yè)重組、支持重點產業(yè)發(fā)展，提高產業(yè)競爭實力，加快產業(yè)結構優(yōu)化調整和轉型升級，推動地區(qū)經濟健康可持續(xù)發(fā)展。
一、陜西政府產業(yè)引導基金發(fā)展現狀
截至2015年底，陜西省財政出資設立的基金22支，總規(guī)模167億元，主要用于支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)和優(yōu)勢產業(yè)發(fā)展。主要的14支在陜西省金控集團旗下運作，其中10支屬于國家級創(chuàng)業(yè)投資基金，其余4支為省級創(chuàng)業(yè)投資基金。
1、14支創(chuàng)業(yè)投資基金運作情況
陜西省14支創(chuàng)投基金有：循環(huán)經濟搞技術創(chuàng)業(yè)投資基金、現代能源創(chuàng)業(yè)投資基金、航空高技術創(chuàng)業(yè)投資基金、生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資基金、高端裝備高技術創(chuàng)業(yè)投資基金、節(jié)能環(huán)保創(chuàng)業(yè)投資基金、新材料高技術創(chuàng)業(yè)投資基金、高技術服務創(chuàng)業(yè)投資基金、3D打印創(chuàng)業(yè)投資基金、新能源汽車創(chuàng)業(yè)投資基金、果業(yè)產業(yè)基金、畜牧業(yè)產業(yè)基金、中小企業(yè)基金、西科天使基金。14支創(chuàng)投基金的運作帶來了一定的經濟和社會效益。一是支持實體經濟，2015年參股基金所投資企業(yè)預計實現利潤9.6億元，新創(chuàng)造就業(yè)崗位5400多個，增加各類專利逾258個。二是帶動新興產業(yè)，通過建立循環(huán)經濟、現代能源、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天等專項創(chuàng)投基金，投資戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)61家，完成上市5家，直接投資13.76億元，驅動產業(yè)轉型升級。三是助推中小企業(yè)，吸引了一批投資專家、中介人士參與陜西早中期企業(yè)項目的培育挖掘，投資的初創(chuàng)期、早中期企業(yè)占比近60%，部分優(yōu)質企業(yè)進入上市沖刺階段。
2、政府產業(yè)引導基金投資企業(yè)情況
國家級創(chuàng)投基金投資已掛牌的新三板企業(yè)包括西安威盛電子儀器、青島思普潤水處理股份有限公司、西安馳達飛機零部件制造股份有限公司等4家省內企業(yè)和1家省外企業(yè)。
國家級創(chuàng)投基金投資已遞交掛牌上市材料的企業(yè)包括西安三角防務股份有公司、渭南沃泰科技有限公司、西安萬德能源等8家省內企業(yè)和6家省外企業(yè)。
國家級創(chuàng)投基金投資的其他企業(yè)包括四川新力光源股份有限公司、陜西陽晨牧業(yè)股份有限公司、北京鼎財科技有限公司等22家省內企業(yè)和16家省外企業(yè)。
省級果業(yè)產業(yè)投資基金投資的企業(yè)包括陜西西鳳酒股份有限公司、陜西第五村果業(yè)發(fā)展有限公司、洛川美域高生物科技有限責任公司、陜西蒼山秦茶集團有限公司等省內4家企業(yè)。
省級畜牧業(yè)產業(yè)投資基金投資的企業(yè)僅有陜西陽晨牧業(yè)股份有限公司和陜西秦寶牧業(yè)股份有限公司省內2家企業(yè)。
省級中小企業(yè)發(fā)展基金投資的企業(yè)主要包括安康市財信融資擔保有限公司、延安延昌裝備制造集團有限責任公司、陜西秦洋長生酒業(yè)有限公司等12家省內企業(yè)。
西科天使基金投資的企業(yè)主要有西安中科匯纖光電科技有限公司、西安中科華芯測控有限公司、北京中科微光醫(yī)療器械有限公司等省內34家企業(yè)和省外17家企業(yè)。
3、政府產業(yè)引導基金運作管理制度建設
在國家、省和基金管理機構層面都出臺了產業(yè)發(fā)展基金運作管理的有關制度和文件。
2015年11月12日，國家財政部印發(fā)了《政府投資基金暫行管理辦法》，主要內容包括政府投資基金的設立、運作和風險控制、終止和退出、預算管理、資產管理、監(jiān)督管理等。
2015年12月26日，陜西省人民政府辦公廳印發(fā)了《陜西省產業(yè)發(fā)展基金管理辦法》，主要內容包括：成立和運作母基金、基金管理、投資子基金的原則和要求、直接投資股權項目的要求、投資退出、監(jiān)管獎懲等。
2015年，陜西金控集團制定了《陜西金融控股集團有限公司參股基金暫行管理辦法》，主要內容包括：管理機構、基金的募集與設立、基金管理、基金清算等。同年10月29日，陜西科技控股集團制定的《關于陜西省科技成果轉化引導基金投資決策管理暫行辦法》，主要涉及陜西省科技成果轉化引導基金的組織機構、日常管理、子基金組建方案、初次論證、盡職調查、協(xié)議簽訂、派出代表、基金運行報告等。
二、陜西省政府產業(yè)引導基金發(fā)展存在的問題
陜西省政府產業(yè)引導基金發(fā)展中存在著基金結構單一，缺乏母基金大平臺;多頭管理，部門職責不清;財政資金退出渠道不暢，造成部分資金沉淀;法規(guī)制度不健全，造成實際操作困難等問題。
1、基金結構單一，缺乏母基金大平臺
從目前運作的22支基金來看，大部分屬于創(chuàng)業(yè)投資基金，處于項目的早、中期，缺乏企業(yè)重組和傳統(tǒng)產業(yè)改造升級類型的基金。由于基金結構單一，主要是支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展，而對于實施企業(yè)重組，推動資源整合，企業(yè)集團化發(fā)展，提高陜西省產業(yè)競爭實力作用有限;22支基金類似于產業(yè)發(fā)展的子基金，規(guī)模較小、較分散，且各自為戰(zhàn)，缺乏統(tǒng)一的發(fā)展平臺，難以吸引和撬動社會大資本進駐，助推陜西省產業(yè)結構的快速優(yōu)化調整。
2、多頭管理，部門職責不清
從陜西省產業(yè)發(fā)展基金監(jiān)管的過程來看，涉及部門較多，但是主管部門不明確，部門之間職責邊際不清，同時由于涉及監(jiān)管的財政廳、發(fā)改委、科技廳、文化廳、旅游局等部門之間各自具有不同的利益和考慮，為了維護自身的利益，各個部門出臺了不同角度的政策指導，形成了“政出多門、指導不一”的問題。
3、財政資金退出渠道不暢，造成部分資金沉淀
目前已在新三板上市的西安威盛電子儀器有限公司、青島思普潤水處理股份有限公司、西安馳達飛機零部件制造股份有限公司等企業(yè)，政府股權遲遲未能退出，退出渠道不暢，造成資金的沉淀，不能很好地支持新的重點企業(yè)發(fā)展。
4、法規(guī)制度不健全，造成實際操作困難
目前，盡管陜西省出臺了《產業(yè)發(fā)展基金管理辦法》、《陜西金融控股集團有限公司參股基金暫行管理辦法》等一系列關于產業(yè)發(fā)展基金的制度法規(guī)，但在全省層面上的產業(yè)發(fā)展基金制度建設還是粗線條的，缺乏發(fā)展“大基金”的思路，缺乏可操作性的運作辦法，需要盡快出臺《陜西省產業(yè)引導基金管理實施細則》。
三、陜西省政府產業(yè)引導基金發(fā)展的對策建議
針對陜西省政府產業(yè)引導基金發(fā)展中存在的問題，提出以下對策建議：
1、盡快設立和運作母基金，搭建產業(yè)發(fā)展大平臺
借鑒發(fā)達省份的先進經驗，結合陜西省實際，建議省上盡快由省政府出資設立母基金―陜西省產業(yè)發(fā)展母基金或陜西股權投資基金，為外部資金提供與本地產業(yè)對接的平臺。面向全國公開選擇基金管理人（GP），到陜西省設立子基金，以讓利和獎勵機制吸引更多基金進駐。募集資金到達之后，母基金管理機構全部交給GP來進行管理操作，不干涉。子基金的募、投、管、退全權由股權投資機構市場化、專業(yè)化運作，母基金管理機構只監(jiān)督子基金投向，但不干預子基金具體投資業(yè)務和投資項目確定。政府相關部門負責建立健全行業(yè)投資項目備選庫，母基金管理機構整合各方資源建立綜合性、開放式項目信息平臺，為參股子基金提供項目信息查詢和對接等增值服務。
2、鼓勵設立企業(yè)重組基金，加快產業(yè)結構優(yōu)化調整
產業(yè)發(fā)展基金是推動產業(yè)結構調整和升級、實現企業(yè)改制重組的有效金融手段。陜西省積極鼓勵投資機構設立企業(yè)重組子基金，充分發(fā)揮其“集合資金、專家理財、組合投資、市場運作”的優(yōu)勢，通過資本聚合功能，有效匯聚和科學組合國有資本、民營資本和境外資本，在一定程度上滿足國有企業(yè)改制重組的資金需求，大力發(fā)展混合所有制經濟。同時，產業(yè)基金通過專業(yè)投資管理機構運作，運用產融結合的模式，積極開展企業(yè)價值鏈重塑，推動產業(yè)橫向擴張和縱向延伸，加快產業(yè)整合和結構調整。股權投資基金完全可以按照國家產業(yè)政策和經濟結構調整方向，通過資本杠桿平臺開展市場化運作，幫助實現產業(yè)結構調整的目標。
3、市場化運作，推進供給側結構性改革
通過產業(yè)發(fā)展基金的市場化運作，解決陜西生產業(yè)發(fā)展資金短缺問題，通過母基金大平臺，吸引社會大資本參與形成產業(yè)引導基金，通過放大效應（5至6倍），帶動更大量的資金投到實體企業(yè)。參股的子基金對實體企業(yè)投資，采取股權投資的直接投資方式，不用支付利息，相應地幫助企業(yè)“去杠桿”，降低資產負債率，降低企業(yè)債務融資成本。通過企業(yè)資產重組、資源整合，淘汰落后產能和過剩產能，“去產能、去庫存”，加快冶金、建材、紡織等傳統(tǒng)產業(yè)改造步伐，提升產業(yè)技術、質量和品牌水平。通過產業(yè)引導基金的定向扶持功能，大力發(fā)展關鍵技術、核心技術，以工業(yè)機器人、無人駕駛飛機、精密機床設備等優(yōu)勢高端裝備制造業(yè)為突破口，加快在生產方式上向智能化、數字化、精細化轉變。推動新一代移動通信、下一代互聯(lián)網核心設備和智能終端的研發(fā)及產業(yè)化，促進物聯(lián)網、云計算的研發(fā)和示范應用。大力發(fā)展航空航天、新能源、新材料、生物技術和新醫(yī)藥、軟件和服務外包等戰(zhàn)略性新興產業(yè)，邁向價值鏈高端，彌補陜西省產業(yè)發(fā)展短板。如此，發(fā)揮產業(yè)發(fā)展基金促進“三去、一降、一補”的作用，助推陜西加快供給側結構性改革。
4、拓寬退出渠道，促進產業(yè)基金循環(huán)使用
產業(yè)發(fā)展基金是對于某一產業(yè)和企業(yè)的特定時期和階段進行投資，而最終的目的是在企業(yè)發(fā)展成熟后實現退出，再進入到其他的新興領域，這樣才能真正提升產業(yè)發(fā)展基金資金的運作效率、發(fā)揮促進產業(yè)結構調整和優(yōu)化，推動新興產業(yè)發(fā)展的作用。所以，產業(yè)發(fā)展基金的退出機制對于產業(yè)發(fā)展基金的可持續(xù)健康發(fā)展是尤為關鍵的環(huán)節(jié)。產業(yè)發(fā)展基金到期后需要從項目中退出，退出的途徑包括IPO、股份回購、協(xié)議轉讓等途徑。所以，陜西省應積極發(fā)展股份回購和協(xié)議轉讓等其它退出方式，拓寬產業(yè)發(fā)展基金股權退出渠道，促進產業(yè)發(fā)展基金良性循環(huán)使用。
5、進一步完善制度法規(guī)，促進產業(yè)引導基金健康發(fā)展
產業(yè)引導基金的制度法規(guī)建設應該遵循的原則，一是要減少產業(yè)引導基金發(fā)展過程中的交易成本和障礙，促進其健康合理發(fā)展;二是應保護產業(yè)引導基金發(fā)展過程中各個利益相關方的權益。各個利益相關方是指產業(yè)引導基金的資金所有者、管理者、被投資者和監(jiān)管者等各個方面。陜西應盡快出臺《政府產業(yè)引導基金管理實施細則》，就母基金的來源、規(guī)模、籌資方式、運作模式，子基金征集、簽約、注冊、注資、讓利、退出途徑、監(jiān)管、績效考核等作出明確可量化操作的規(guī)定。
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【作者簡介】
從目前已經公布的中外合作券商、基金項目來看，有關中外合資基金管理公司的意向已先行一步，有十余家境內基金管理公司或證券公司與外資金融機構簽署了基金技術合作協(xié)議，或協(xié)商建立合資基金管理公司。從目前境內外券商的合作領域看，大都選擇了新興的基金業(yè)務，只有湘財證券、長江證券和銀河證券將與外方合作領域定為投資銀行，南方證券與德國商業(yè)銀行的合作領域定為資產管理
中外證券機構合作意義深遠
經過十余年的高速發(fā)展，中國證券市場的漸進性開放已經具備充分的可行性。中國的證券與基金行業(yè)發(fā)展到目前階段，不僅在規(guī)模上需要進一步提高，更重要的是提高內在的管理和服務水準，而循序漸進的對外開放是提高的必由之路。當行業(yè)自身的推動力已經不能更好地促進行業(yè)高速成長的時候，引進外資機構不失為一條加快發(fā)展的有效之舉。
對中方合作者的意義改變治理結構
外資參股首先意味著所有權的改變，合資證券機構的公司治理結構也將會改變。公司治理結構的改變將從根本上推動境內券商的兼并重組，沖擊證券公司業(yè)務品種單一、資本金小且經營模式趨同的現狀。隨著外資先進的投資管理技術與理念的運用，中國的券商將有可能在較短的時間內學習國際證券市場的運作模式，最終外資參股公司的收益和風險控制水平都會提高。
具體而言，在發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務結構方面，合資公司將在我國證券與基金業(yè)中率先建立一種新的盈利模式。外資參股有利于其通過境外券商的業(yè)務渠道拓展國際市場，為境內券商參與國際證券市場的競爭引路。從證券業(yè)發(fā)展的國際潮流來看，業(yè)務和收入的多元化是其重要趨勢。資產管理、投資顧問、理財等業(yè)務收入在境外券商的財務報表中所占的比重很高，而在境內券商中，這部分利潤的比重通常較低。隨著傭金下調、證券公司和基金公司設立門檻的降低，券商依靠壟斷經營獲取超額利潤的特權已失。在市場主體日益多元化的趨勢下，證券公司和基金公司不能繼續(xù)依靠既有的經營模式獲利，而需要尋找新的利潤源泉。可以預見，外方在新興業(yè)務方面的優(yōu)勢將是合資機構產生利潤的重要來源，中方與外方股東的組合將有助于推動和促成合資機構的戰(zhàn)略與業(yè)務轉型。外方擅長運用現代管理技術，例如ERP、CRM、CreditReporting等技術支持手段有效整合資源，實現其戰(zhàn)略意圖。輔以合作中方對本地市場的認知，則合資機構在戰(zhàn)略管理上的優(yōu)勢相當明顯。境內最早的中外合資券商中國國際金融公司的發(fā)展就是一個例子。中外股東的組合既為中金公司提供了全球資本市場的管理理念，證券分銷經驗與網絡，直接投資管理經驗，又儲備了境內渠道與網絡。
合資基金管理公司作為多家機構看好的合作項目有重要的優(yōu)勢。外方在基金產品設計、基金銷售手段、人員培訓等方面，可以提供很好的支持，可以為跨境基金服務提供技術、渠道和經驗。中方在境內基金發(fā)行和營銷方面可以提供自己的客戶源和適應本土游戲規(guī)則的營銷網絡。
其次，合資機構在管理技術、研究與人才交流上存在潛在優(yōu)勢。外方的管理技術經驗是境內同業(yè)規(guī)范化發(fā)展的方向；外資證券機構通常都擁有龐大的研究部門，其研究方向比較全面和貼近市場；合資機構的品牌與資金優(yōu)勢則有利于吸引人才，尤其是海外人才的加盟。
對外方合作者的價值獲取更高收益
作為新興資本市場的中國證券市場，有持續(xù)高速增長的中國經濟作后盾，具有強大的市場潛力，也具有融資方便等特點。對外資證券機構而言，可以分散風險，通過區(qū)域投資獲取更高的單位風險收益。
站在外資公司的角度上看，他們希望參與中國的大市場，分享中國經濟持續(xù)高增長的成果。但在證監(jiān)會公布“兩規(guī)則”之前，外資要想進入中國的證券領域沒有任何渠道。“兩規(guī)則”出臺后，參股中國的基金管理公司、證券公司將成為外資進入中國市場的主要途徑。今后，通過合資公司的形式，外資能夠慢慢接觸和了解中國市場，并獲得投資中國的機會。由于外資在資產管理業(yè)務等方面比較成熟，合資機構在資產管理業(yè)務方面的互補性將強于競爭性，因此將受到外資股東的重視。而大量外資企業(yè)在中國證券市場的上市已經是必然，這無疑會為那些熟悉外資機構的外方證券、基金公司提供大量潛在的客戶和巨額的利潤空間。
合作中可能出現的問題及對策
治理結構、組織結構、決策制度方面的挑戰(zhàn)
外資參股將會改變境內券商所有制單一的本質缺陷，新的股權結構將對經理層形成有力的約束和激勵機制，進而對公司的組織結構、決策制度、業(yè)務戰(zhàn)略等產生深刻影響。但是新的股權結構的劃分正是合資雙方談判中遇到的主要阻礙，因為中外雙方在事關切身利益的股權比例上存在較大的分歧。有報道稱，擺在眾多外資金融機構面前的關鍵問題是：中方合作伙伴在出讓手中公司股份時要價太高。作為變通的方式，很多外方合作者在談判時要求把政策進一步開放后外方的股份、權益、管理職位等納入附加協(xié)議。
股權比例的確定將最終取決于合資雙方各自的戰(zhàn)略意圖、合作意愿以及實力。在確定外資股東的持股比例時，中方的首要考慮因素是，能否吸引到愿意與境內券商在業(yè)務上開展充分交流與合作的較有實力的外資股東。而不論外資參股的具體比例是多少，對中方而言，集團化和國際化應當是證券機構做大做強的發(fā)展思路。實施證券集團化戰(zhàn)略，組建外資參股的證券業(yè)務子公司和外資參股基金管理公司，以此為平臺推進人才、機構和業(yè)務的國際化。并在中方處于控股地位的階段，借助合資公司的平臺迅速成長起來，以更快更好地實現證券業(yè)與國際資本市場的接軌。
組建中外合資證券公司的基本思路是：首先將現有境內券商改組為證券集團，證券集團下設投行、資產管理等業(yè)務子公司；其次分步拿出部分子公司與境外券商共同出資設立中外合資證券公司。目前法規(guī)允許成立經營證券承銷業(yè)務的中外合資證券公司和中外合資基金管理公司。境內券商應當依據自身的業(yè)務優(yōu)勢成立子公司，再根據自己的特長去尋求國際合作方。這種強強聯(lián)合的合資方式有利于改變境內券商沒有單項業(yè)務特長的現狀，在國際證券市場上初步建立相對競爭優(yōu)勢。
中外合資證券機構組織結構的設立，首先要符合現代企業(yè)制度三權分立的組織原則，在此基礎之上考慮中外企業(yè)經營理念的差異和對權益的要求。例如，對股權較為分散的證券公司而言，為維護控股股東的權益，可以考慮采用董事分批改選制，以防御惡意收購者通過大幅度更換董事會成員取得公司控制權；而應慎用累積投票制，以減小非控股中小股東對董事會人選的發(fā)言權。此外，合資證券機構組織結構的設置應當充分體現其業(yè)務特性，發(fā)揮其國際融通的特長。
業(yè)務戰(zhàn)略的合作與競爭是股權之爭的焦點
業(yè)務戰(zhàn)略的合作與競爭是合資機構股權之爭的醉翁之意所在。合資機構的業(yè)務與中外雙方股東的業(yè)務戰(zhàn)略存在既合作又競爭的關系。因此，合資機構對業(yè)務領域的選擇，將不僅取決于單項業(yè)務的盈利能力與市場深度，而且受制于雙方股東各自對該項業(yè)務的既有戰(zhàn)略與控制力。中外雙方可以達成優(yōu)勢互補，而非激烈競爭的那些業(yè)務將是開展合作最成功的領域。
基金管理、資產管理和投資銀行業(yè)務這三個領域，不僅是目前國內證券市場最具贏利前景的業(yè)務，而且是中外雙方可以在不同程度上形成優(yōu)勢互補的領域。
基金管理與資產管理在境外證券集團的財務報表中占有重要比例，而我國券商的這兩項業(yè)務規(guī)模尚小，在券商經營收入中所占比重很小。但是這兩項業(yè)務在中國極具潛力。自上市公司、國有企業(yè)、國有資產控股的企業(yè)、財務公司等獲準進入股票市場以來，國內資產管理業(yè)務的市場空間得以體現；在社保基金、商業(yè)保險基金行將入市的背景下，定向募集基金和開放式基金的管理都具備極大的市場潛力。因此，中外合資證券機構可考慮開拓基金管理與資產管理業(yè)務來培育自己的核心利潤增長點。中外合資的背景有利于其運用國外先進的投資管理技術，并結合中國市場特定的運作機制、風險收益特性等，設計開發(fā)出富有競爭力和盈利能力的產品與管理模式。在中國資本市場尚未實現完全的對外開放，外匯流動仍然實行嚴格管制的前提下，中外股東在資產管理與基金管理業(yè)務上基本不存在競爭壓力，而是可以在優(yōu)勢互補的基礎上合力培育合資證券機構的業(yè)務特長。
中外合作對投資銀行業(yè)務是雙贏。一方面，隨著中國經濟的外向型發(fā)展，越來越多的“航空母艦”在海內外上市，大宗證券化產品的發(fā)行與交易，中國企業(yè)通過重組并購走向世界，這將為合資雙方提供“中內外外（中方主導國內企業(yè)、外方主導國外市場）”的合作空間，也將為外資企業(yè)在國內的融資業(yè)務方面提供“外內中外（外方主導外資企業(yè)、中方主導國內市場）”的合作方式。
境內證券機構的風險控制方式亟待健全
目前境內券商在業(yè)務操作控制、授權批準控制和實物安全控制等方面有較高的管理水平，而在內部稽核控制、組織結構控制、風險的評估與執(zhí)行等方面仍存在較大的差距。境內的基金公司由于成立較晚、運作較為透明，所以通常擁有更健全的風險控制體系。因此，面臨對外開放挑戰(zhàn)的境內券商和基金管理公司，亟待建成與國際接軌的風險控制體系。
追求短期利益最大化是券商執(zhí)行風險控制目標的最大阻力，內部人控制的法人治理結構是追求短期利益的主要原因。引進境外股東將有助于優(yōu)化合資證券公司和基金管理公司的法人治理結構。與風險控制成本相匹配的是公司的長期競爭力與市場信譽，而非當期經濟效益。所以，風險控制引起的顯性和隱性成本不應當根據短期內的損益情況來約束，而應配合公司戰(zhàn)略目標的實現來規(guī)劃。境內券商更應當在風險評價和控制手段方面發(fā)揮外方的優(yōu)勢，通過運用VAR分析法、場景分析法等評估方法，在運營中加強對日常事務的監(jiān)管與稽核，及時通過預測宏觀的政治、經濟發(fā)展動向來定期評估與制定風險控制策略。在風險控制的執(zhí)行手段上，學習境外券商通過運用充實資本金、提高資產流動性、用衍生產品規(guī)避風險、合理配置資產結構等措施，綜合提高風險防范能力的經驗。
外資進入短期影響不大
“兩規(guī)則”的出臺，將對證券、信托類上市公司的外部環(huán)境產生非常大的影響，并進而推動其二級市場走勢；也將對銀行類上市公司的市場預期，起到積極作用。但由于在中外合作中涉及的股權結構、業(yè)務戰(zhàn)略等利益十分復雜，所以合資影響的實際兌現仍然有假時日，短期內不會造成大的沖擊。
有利于提高券商的業(yè)務水平
按照中國加入世貿組織的承諾，留給中國證券公司“練好內功”的時間僅有五年。未來五年是中國證券公司發(fā)展中關鍵的五年，通過設立中外合資證券機構，引進境外券商市場化的運作機制、先進的管理技術、創(chuàng)新能力和管理經驗，重建境內券商的管理機制，提高經營管理水平，增強業(yè)務拓展能力和創(chuàng)新能力。例如，目前我國券商很少涉足海外業(yè)務。我國許多面向國際市場的投資銀行業(yè)務只能拱手讓給境外券商，如H股及紅籌股業(yè)務以及在國際市場發(fā)行債券等，境內券商都未能承接。面對國際化發(fā)展趨勢，境內券商迫切需要學習國際金融機構先進的管理技術與經驗，提高風險控制水平，中外合作為之提供了契機。
有利于促進證券公司集團化的發(fā)展
近年來，通過增資擴股和擴大資產規(guī)模，境內證券公司的總資產規(guī)模已由1996年的1590億元增加到2001年的3000多億元。但是與境外大券商動輒上千億美元的資產相比，境內券商的資本與資產規(guī)模還是太小，抵御金融風險的能力較差。與境外同業(yè)競爭的壓力，使得境內證券機構在再次增資擴股之際，考慮通過兼并重組、戰(zhàn)略聯(lián)合和集團化運作等方式，實現資本、資產規(guī)模的乘數遞增。《證券公司管理辦法》已經將控股公司作為中國證券公司集團化的方向，因此“兩規(guī)則”的出臺將會加快證券公司集團化的發(fā)展，拓寬境內證券公司的發(fā)展空間。
將對市場中長期資金供給產生重大影響
首先，中外合作資產管理、基金管理業(yè)務將直接吸引增量資金入市。境內證券公司、基金管理公司運作時間不長，規(guī)模普遍較小，管理經驗與風險控制水平都不能與外資機構相提并論。因此，外資參股證券機構對市場的號召力不容忽視。其獨特的品牌與信譽、規(guī)模優(yōu)勢以及成熟的運作經驗，將吸引增量資金進入市場。其次，外資參股證券機構的設立，將通過推動境內機構的重組與改革進而間接改善證券市場的中長期資金供給。中外合作證券機構的運作會對境內券商及其他投資機構產生經營壓力和推動作用，境內證券機構的資本資產規(guī)模將可能通過兼并重組進一步擴大，從而對整個市場的資金面提供支持。將引進新的投資理念
引進外資參股證券公司和基金管理公司，也就引進了境外先進的投資管理技術與經驗，引進了成熟市場的投資理念。金融服務行業(yè)將會有越來越多的海外企業(yè)進入，中國證券市場的主流投資理念將同國際證券市場理念趨于一致，市場開始樹立真正的投資觀念。這已為亞洲其他地區(qū)證券市場開放的歷史所證明。
博弈復雜化、合資機構可能本土化
目前我國正在超常規(guī)大力發(fā)展機構投資者，證券市場正從莊家對中小散戶的博弈快速轉變?yōu)闄C構對機構、機構合規(guī)資金對機構不合規(guī)資金的博弈。從機構投資者控制的股票市值與資金實力看，2002年我國證券市場開始進入機構博弈時代。新的投資理念行將樹立，證券價值的重新定位醞釀著新的市場機會。隨著“兩規(guī)則”的頒布與實施，國際股市成熟的理論和技術在成長期中國股市的適用性將不斷被檢驗，機構投資者將在不斷的研究和試錯中本土化。
前景展望
入世五年之后，我國將允許外資獲得證券類機構50%以上的控制權。隨著資本市場逐步走向成熟，對外資的開放程度必然加大。這一階段，中外券商將在相對平等的條件下競爭。
中外證券機構在中國入世的前三至五年內的合作過程與合作成果如何，直接影響到入世五年后外資證券機構進入中國市場的方式與程度。外資參股證券機構的成功取決于兩個要因的成立：一是目前中國證券市場的有限度開放；二是中外股東在業(yè)務戰(zhàn)略上的優(yōu)勢互補。從目前券商、基金合資談判的過程與進度來看，實踐中的進展速度估計達不到議定書中所承諾的時限。需要解決的問題，首先是合資雙方如何協(xié)調合資機構的發(fā)展戰(zhàn)略和管理權限，如何形成業(yè)務優(yōu)勢互補，如何分配投資收益；其次是中國證券市場目前的市場環(huán)境、交易制度、市場結構、立法與監(jiān)管能否適應國際化運作的要求；第三是如果中國證券業(yè)有厚利可圖，那么中外股東勢必都十分強調自己的控股地位，談判的進度與合資后的磨合會相對艱難，海外大的證券機構寧可選擇QFII或獨資券商的方式；而如果中國不能在三至五年的有限度開放時期內建成符合國際慣例的證券市場綜合環(huán)境，那么外資對境內證券行業(yè)將在較長時期內采取靜觀待變的態(tài)度。
《財經》記者 陳慧穎 于寧
投資潮水退去,在中國的私人股權投資基金(Private Equity,下稱PE)也正失去昔日的光環(huán)。
雖然人民幣基金在各方努力下步步推進,全國社保也以市場化“選秀”鎖定了第一批PE管理團隊,但近期屢屢出現的“敗戰(zhàn)”案例,無疑給這個行業(yè)投下了陰影。PE究竟給企業(yè)帶來了什么?是幫助企業(yè)脫胎換骨的改造者,還是搭便車的投機者?
在新的一年里,圍繞著PE核心價值的討論勢將持續(xù)下去。與反思同步,在中國的PE仍將發(fā)動新一輪投資行動。不過,冒進、莽撞的管理者將失去市場的信任,無論是外資PE,還是新生的人民幣基金,都必須面對大浪淘沙的命運。
進退之間
2008年底,全球經濟跌入低谷,PE的處境喜憂參半。
伴隨資本市場的惡化,在融資、投資、管理、退出這幾個運作的環(huán)節(jié)中,基金管理團隊都承受了巨大壓力。在市場最高點開始投資的PE,其入場價已經與二級市場的估值相差無幾。有些PE投資的企業(yè)雖然搶在股本市場凍結之前完成了IPO,無奈二級市場價格迅速回落,短期內無法退出。新基金的募集開始變得困難,即使已經完成了資金募集,也要面對出資人流動性枯竭、不能履約的窘境。
“PE的運作周期一般是七年,有些在過去三年中投資了三十幾個項目,但幾乎都未能上市。考慮到IPO市場可能要兩年才會復蘇,而此后還要經歷鎖定期,并擇機減持,再考慮到經濟周期對企業(yè)的篩選淘汰,這樣算下來,最后能如期順利退出的項目會非常有限。”一位外資管理人稱。
另一方面,對于此前謹慎行事、手握現金的PE來說,出手時機也終于到來。很多重量級的PE,或者剛剛完成募集,或者是有意保存實力,正蓄勢待發(fā)。
2008年,鼎暉和弘毅各自開始募集第一期人民幣基金,現在已經到位的資金分別為41億元和35億元。
第一期60億元人民幣的渤海產業(yè)基金,在過去兩年中也只進行了兩筆投資。另外,KKR、百仕通等國際PE各自僅在中國投資了一個項目,手中仍有大量資本。
在國家發(fā)改委審批的“官辦PE”中,尚有九只產業(yè)基金仍在募集之中;券商以直投方式參與PE投資的試點也正在起步。在融資端,國務院已批準了保險資金投資未上市公司股權,商業(yè)銀行投資PE的呼聲亦時有耳聞。
在經濟下行周期里,PE轉移投資重心,多宣稱在產業(yè)升級、城市化、環(huán)保、消費等主題之下尋找投資機會。盡管企業(yè)估值水平已經回落,但這并不意味著滿地黃金,畢竟目標企業(yè)的盈利預測也低于往年。在什么時間、什么價位出手,將是對PE投資能力的真正考驗。
告別“草莽時代”
2008年底,中國寬帶產業(yè)基金董事長田溯寧給寬帶基金大家庭的成員們寫了一封簡短、懇切的公開信,分享“過冬”的想法和建議,其中提到加強團隊建設,全力降低成本、保證正向現金流,探索行業(yè)協(xié)作、聯(lián)盟與合并的可能性,積極獲取政策支持等幾個方面。
信中的建議幾乎都是商業(yè)運作的最基本原則,也常常被企業(yè)家和PE們掛在口頭上。可惜,往往在泡沫破裂之后,最根本的原則才會得到應有的重視。
當A股的平均市盈率高達40倍時,私人股權投資基金和風險投資基金(Venture Capital,下稱VC)只要能夠“快進快出”,依靠二級市場估值的拉動,企業(yè)上市后幾乎都可以獲得高額回報。不過,這種“一級市場低估、二級市場高估”的PE投資黃金時期已一去不返,“Pre IPO”模式失去吸引力。
在2008年,PE、VC“走麥城”的故事屢屢見諸報端,其中包括經營難以為繼的襯衫直銷公司PPG、連續(xù)兩次上市聆訊被否的服裝銷售集團ITAT、被東京交易所摘牌的中國企業(yè)亞洲互動傳媒,“對賭協(xié)議”下控制權易手的太子奶集團、卷入命案的江西博雅生物制藥股份有限公司。再加上PE股東與管理者對簿公堂的中科智擔保,一時間,坊間對于PE的投資動機和管理能力充滿了質疑。
PE與參股企業(yè)之間的恩怨情仇、是非對錯往往一言難盡,但諸如管理層挪用資產、公司財務造假以及股東不睦等問題,本就是中國民營企業(yè)的宿疾。PE在進入之初,多宣稱帶來的不只是資金,還有人力資本和制度優(yōu)勢,然而在經濟上升周期,顯然是魚龍混雜,泥沙俱下。
在過去的幾年中,“對賭協(xié)議”已經成為中國式PE的一大特色。但太子奶集團在“對賭協(xié)議”下管理權易主,創(chuàng)業(yè)者對公司萬般不舍,PE們對在經營情況不佳時增資也是左右為難。“對賭”究竟能不能將各方利益引至一處,業(yè)內看法已出現分歧。
以ITAT為例,其10億美元IPO計劃數次上報至香港交易所,但始終不能通過聆訊。從業(yè)務模式到銷售數據,投資界對這家公司有各種各樣的質疑。在ITAT的交易中,一些外資機構通過可轉債方式投資。以目前估值水平,債轉股的條款根本無法被觸發(fā),ITAT現在很可能需要還本付息。
不過,這種看似審慎的投資方法仍有漏洞。“以可轉債的方式把錢借給一個凈資產很少的公司,并不意味著還款就有了保證。”一位知名外資PE的合伙人認為,做盡職調查認清公司面目才是根本。
總結經驗教訓之后,多數PE在以往對企業(yè)盈利狀況和行業(yè)潛力的調查之外,還增加了新的考察項目,包括企業(yè)的資本結構以及企業(yè)家對主營業(yè)務的專注度。
方源資本總裁唐葵分析,在資本市場高漲的時期,很多企業(yè)涉足主營業(yè)務之外的更多領域,有些企業(yè)家用公司股權為其他融資項目擔保,企業(yè)家因此分散了精力,特別是當市場逆轉的時候,擔保、質押等交易更讓公司主業(yè)暴露于市場風險之下。
“我最近對投資團隊強調,除了要關注企業(yè)的運營數據,還要關注企業(yè)的財務狀況,特別是擔保、質押等未計入資產負債表的風險。”唐葵說。
政策看點
“PE是一個慢熱的行業(yè),比公開市場啟動慢,也不會出現公開市場那樣快速、劇烈的調整。有些公司日后融資不成,可能會悄無聲息地從投資界消失。”Asia Alternatives的共同創(chuàng)始人徐紅江表示。徐的復合基金(Fund of Funds)著力于投資亞洲的PE和VC,徐本人一直密切關注著PE行業(yè)的趨勢。
不過,也有一些投資人等不及下一輪融資的時候“用腳投票”,已經主動炒了基金管理人的魷魚,甚至出現了出資人繞開管理人直接接管基金的先例。這亦反映出中國PE行業(yè)發(fā)展仍處在初級階段。目前,在資金來源、稅收、管理人資質等領域,PE都在等待管理層的態(tài)度和回應。相比具體投資,政策突破是2009年PE行業(yè)的更大看點。
2008年12月3日,國務院常務會議公布的金融促進經濟發(fā)展的九條政策措施中,首次提出發(fā)展“股權投資基金”,拓寬企業(yè)融資渠道。在2008年12月8日出臺的《國務院辦公廳關于當前金融促進經濟發(fā)展的若干意見》里,更是明確提出要制定股權投資管理辦法。
上海金融辦主任方星海則公開建議,應參考目前已存在的QFII(合格的境外機構投資者)形式,從國外引入一些成熟的有限合伙人,帶動國內的有限合伙人市場。此前商務部官員亦曾表示,如果《外商投資合伙企業(yè)管理辦法》在不久的將來能夠出臺的話,外資PE將可以在中國設立合伙企業(yè),募集管理人民幣基金。
一、建立集團公司的財務管理關系
（一）建立集團財務關系遵循的原則
1、發(fā)揮集團整體優(yōu)勢，互惠互利，平等、競爭、效率的原則，共同發(fā)展壯大；
2、依據《公司法》建立各自的法人治理結構，各自享有獨立的法人財產權，獨立行使民事權利，承擔民事責任；
3、依據資產（股權）紐帶關系，分別按全資子公司（或子企業(yè)）、控股公司、參
股公司、分公司（以下簡稱各公司）處理集權與分權關系，集團公司享有資產收益權，重大決策權。并依法對各公司實施財務活動監(jiān)督管理權；
4、遵守合同協(xié)議，按市場規(guī)則辦事，維護法人權力，按章程分配收益。
（二）建立適應企業(yè)集團組織機構模式的內部財務關系
集團公司所屬各子公司的全部或部分資本金為集團公司投入，集團公司與各子公司是投資與被投資關系，與各層次的內部財務關系為：
1、與全資子公司、控股子公司的財務關系。
（1）集團公司行使出資者財務管理的決策職能，集團公司財務部行使出資者財務管理的執(zhí)行職能；
（2）依照《公司法》和國家有關規(guī)定，集團公司通過規(guī)范母子公司之間的各項財權與事權關系，行使資產收益權、重大決策權。
（3）子公司董事會行使經營者財務管理和經營管理的決策職能，子公司財務機構行使經營者財務管理的執(zhí)行職能；
（4）對子公司財務機構的建立，會計政策與制度、資產管理、對外投資、資金籌措的統(tǒng)一，對外擔保、資產損失的處置、收益分配等重大方面進行約束控制。
2、集團公司內部各公司之間的財務關系
（1）各全資子公司、控股子公司均為獨立法人，實行獨立核算，自負盈虧；
（2）各子公司之間相互提品、勞務協(xié)作等，其價格制定遵從市場原則，由子公司雙方協(xié)商定價，并簽訂經濟合同或協(xié)議；
（3）子公司與控股子公司之間可以互相參股；
（4）子公司與子公司之間的資金借貸、收支業(yè)務結算通過集團公司“財務結算中心辦理”；
（5）子公司與分公司的收支業(yè)務結算通過集團母公司辦理。
3、集團公司與分公司之間的內部財務關系。
分公司不具有獨立的法人資格，是集團公司的主要生產部門，以成本控制為主，內部獨立核算，自計盈虧，其經營生產財務統(tǒng)一受集團公司控制并管理；財務上實行兩級管理、三級核算。
（三）建立嚴格的經濟責任和獎懲制度突出三個結合：“激勵與約束結合”。
“結果管理與過程管理結合”、“外部約束與內部自律結合”。把子公司經營者的利益分配與資本保值增值相結合，通過強化集團公司對子公司的外部財務管理和子公司內部控制制度，實施經濟責任制指標全過程的考核評價，嚴格獎懲兌現。
二、發(fā)揮集團財務管理功能
（－）制訂集團公司對子公司的財務管理辦法及細則
1、子公司的哪些財務會計行為（或事項）應由母公司決策；怎樣確保集團的財務制度在子公司全面貫徹實施；如何確認子公司對母公司的資本實施保值增值，是出資者制定對成員單位財務管理制度的關鍵。以此為出發(fā)點，集團公司財務部先起草了對子公司的財務管理辦法（總則），在試運行中廣泛征求意見，逐步修改細化成九個財務細則，通過一年的試運行并達到初步效果后，再修訂財務管理辦法（總則），形成出資者對子公司財務管理12個配套制度。12個配套制度是《對全資、控股子公司的財務管理辦法（總則）》；《對于公司財務管理組織結構、財務人員、財務管理職責及審批權限的規(guī)范細則》；對子公司會計政策、財務制度管理細則》；《對子公司財務計劃與財務目標管理細則》；《對子公司資產與投資管理細則》；《對子公司資金管理細則》；《對子公司成本管理細則》；《對子公司價格管理細則》；《對子公司收益分配與稅費解繳管理細則》；《對子公司財務監(jiān)督管理細則》；《對子公司財務報表體系管理辦法》；《集團母子公司財務結算辦法》。
2、各子公司依據國家有關規(guī)定和集團
公司財務管理制度及原則，結合本公司經
營生產服務特點，制定內部財務管理制度，約束經營者的經營行為和財務行為，形成母子公司財務配套制度體系。
（二）完善財務組織分工，實行財務總監(jiān)委派制
1、為適應現代公司法人治理結構所具有的股東會、董事會的決策層和經理班子兩個層次的財務管理要求，子公司設財務總監(jiān)和總會計師，分別負責兩個層次的財務管理。財務總監(jiān)和總會計師作為董事會和經理在財務管理上的高級專業(yè)人員，為其提供專業(yè)顧問和授權進行日常經營者財務決策。財務總監(jiān)由集團公司委派，進入子公司董事會；總會計師（或財務部經理）由董事會任命并報集團公司備案；原則上未經批準不應撤換。同時子公司設財務部，負責履行子公司財務管理的執(zhí)行職能；分公司不設財務總監(jiān)和總會計師；集團公司全體財務人員統(tǒng)一由集團公司財務部考核、調配，并建立等待上崗的后備會計人員，形成競爭淘汰機制。
2、在委派干公司財務總監(jiān)的嘗試中，各子公司的財務總監(jiān)除了代表集團公司履行財務監(jiān)督職責外，還與子公司經理班子一起共同為企業(yè)的經營生產決策、資產的增值出謀劃策，當家理財。
（三）確定子公司財務目標，建立經濟責任制考核體系
1、確認子公司資本保值增值率、利潤總額、上交稅費等考核必成指標。
2、經營者的利益分配實行工資總額與經濟效益掛鉤浮動辦法，效益好上浮工資、獎勵，反之則下浮。
3、進行財務管理與會計核算的日常指導與監(jiān)督檢查，及時解決運行中的不協(xié)調問題，完善修改財務制度體系。
4、對各經營者執(zhí)行日常審計與經濟責任制度審計結合的辦法，嚴格獎懲兌現。
（四）強化集團內部財務結算中心的功能
財務結算中；已是企業(yè)內部辦理金融業(yè)務、組織資金管理的機構。在遵從國家金融法規(guī)的原則下，既發(fā)揮對公司內部單位（非法人單位）的結算、信貸、監(jiān)督功能；同時又有辦理集團成員單位（集團公司、所屬子公司等法人單位）之間的財務結算、成員與外部（通過銀行）結算的功能；同時還具有對子公司資金統(tǒng)存統(tǒng)貸、母子公司資金統(tǒng)一調度、加強資金使用監(jiān)督、提高資金綜合使用效率等功能。這些功能的發(fā)揮均由集團公司制定的財務結算政策予以保障。
三、適應新體制下的財務管理還應注意以下幾點
1、充分發(fā)揮會計職能作用。企業(yè)集團管理水平的提高，離不開會計由核算型職能向管理型職能的轉變。隨著財務會計與管理會計逐漸融為一體，如何發(fā)揮會計的職能作用，起到參與集團公司經營決策，實施適時控制和開展經濟分析活動，從經濟業(yè)務的事前、事中、事后進行財務控制與管理，是企業(yè)管理的重中之重，是提高企業(yè)管理水平的重要環(huán)節(jié)。
2、要處理好雙元控制主體的利益平衡。如何正確處理代表國家所有者的集團母公司與擁有經營權的子公司之間的利益關系，尋找所有者與經營者兩元控制主體的利益平衡點，選擇適當的會計政策與會計方法，是既能滿足所有者為了保證投入資本的保值增值而對經營者的控制，使他們得到經營者的情況和準確及時的會計信息；又能體現經營者“個人”所創(chuàng)造的價值，使會計信息不失真的關鍵所在。
3、投資主體多元化要求會計人員不斷提高素質。多元投資主體的各自利益之爭是造成集團內部經濟秩序混亂、會計信息失真的主要原因，同時對會計人員的要求也各不相同。會計人員站在不同的利益角度，所處理的會計事項的結果是截然不同的。因此人員的素質高低決定企業(yè)集團財務管理質量的高低。
4、應加強日常經濟監(jiān)督、財務審計。為了維護集團公司作為出資者的合法權益，監(jiān)督董事經理和子公司經營行為是否符合國家法律法規(guī)和母公司規(guī)定，對子公司進行日常經濟監(jiān)督和財務審計是非常重要的。在進行日常經濟監(jiān)督和財務審計時，應充分發(fā)揮各監(jiān)督部門的職責作用，各行其責。具體為：
（l）監(jiān)事會負責監(jiān)督董事和經理在執(zhí)行公司職務時有無違反法律法規(guī)或公司章程的行為。
[關鍵詞] 社保基金 投資效益 投資渠道 投資監(jiān)管
全國社會保障基金為中央政府集中的國家戰(zhàn)略儲備基金，由中央財政撥入資金、國有股減持所獲資金和股票、劃入的股權資產和經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益構成。我國已經提前步入了老齡化社會，養(yǎng)老問題已經成為關系民生、關系社會和諧的重要問題。社保基金也因為是“打理”保障未來居民生活基本開支所需要的“養(yǎng)命錢”而備受關注。截至2006年底，全國社保基金總額2827.69多億，并且正以每年10%―15%的速度貶值。根據《2001-2005年全國社會保障基金年度報告》顯示，五年間我國養(yǎng)老保險基金投資按成本計量方法核算的收益率分別為2.25%、2.75%、2.71%、3.32%、3.12%，略微高過近5年的通貨膨脹率，遠遠低于發(fā)達國家10%左右的收益率。因此，如何提高我國社保基金投資的回報率，確保基金保值增值，以應對我國人口老齡化危機的提前到來,以及自然通貨膨脹率的影響，是我們當前必須著力解決的重大課題。
一、我國社會保障基金的投資現狀
1.投資渠道狹窄，投資結構不合理
我國社會保障基金投資的基本方針是“安全至上，控制風險，拓寬渠道，提高收益”。因此，我國長期以來把保持基金的安全性作為首選目標，并對養(yǎng)老保險基金的投資渠道和投資工具進行了嚴格限制。根據2001年公布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。其中，銀行存款和國債投資的比例不得低于50％，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10％，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％，且不允許投入高風險高收益的項目。這種投資安排一方面保障了基金運行的安全性，另一方面也說明我國基金投資渠道過于狹窄，投資結構不盡合理，資產過于集中，長此以往,不僅基金增值目標無從談起，養(yǎng)老基金的償付能力無法保障，安全性目標也會受到嚴重影響。
2.社會保障基金管理主體與投資主體權責不清
按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，全國社會保障基金理事會為國務院直屬正部級事業(yè)單位，其主要職責是負責管理運營全國社保基金，而社保基金投資主體應為社保基金投資管理人，即取得社保基金投資管理業(yè)務資格、根據合同受托運作和管理社保基金的專業(yè)性投資管理機構。我國目前有10家社保基金境內投資管理人（基金管理公司和投資銀行）和10家社保基金境外投資管理機構。他們應該是社保基金的投資主體。但事實情況是，根據《2006年全國社會保障基金年度報告》顯示，截止到2006年12月31日，全國社保基金資產總額2827.69億元，其中：社保基金會直接投資資產1771.05億元，占比62.63％；而委托投資資產僅1056.64億元，占比37.37％。根據國際上養(yǎng)老基金的運作經驗，有效的基金運作應引入競爭，由多家非政府部門依法經營，而國家管制型的基金運作，因為權責不明晰，難以有效防范基金運用過程中可能出現的欺騙、侵吞、挪用及濫用現象。同時，也直接導致了基金運作的低收益率。我國養(yǎng)老基金管理主體與投資主體的權責不清以及管理主體越俎代庖的現狀是導致基金投資效益低下的重要制度因素，不利于我國基金投資長效機制的建立和運行。
3.行政管理體制的分散化削弱了社保基金的統(tǒng)一管理
當前我國社保基金實行的是區(qū)域性分級管理，養(yǎng)老保險基金基本上處于三級地方（省、市、縣）政府的分散管理之中；由于三方責、權、利職責不清，缺乏有效的風險分擔和制約機制，養(yǎng)老保險基金的管理比較混亂，老百姓的養(yǎng)命錢被挪用的現象時有發(fā)生。一方面，有些地方政府違反專款專用的原則，隨意挪用、擠用養(yǎng)老保險基金，又無法按時償還，從而形成了大量的呆壞賬，極大的損害了廣大群眾繳納養(yǎng)老保險的積極性和主動性，同時增加了養(yǎng)老保險的“隱性債務”，提高了支付風險；另一方面，當前養(yǎng)老保險基金的地方虧空大多由中央政府“買單”，這種責權脫節(jié)的管理體制一方面加大了中央財政的壓力，另一方面也使地方政府“有恃無恐”，容易滋生等不正之風。
二、調整和優(yōu)化社會保障基金的投資路徑
1.拓寬投資渠道，優(yōu)化投資結構
(1)國債和銀行存款。這是我國當前最重要的養(yǎng)老保險基金的常規(guī)性投資渠道，尤其是國債，它一般可以認為是零風險的，安全性好，利息所得免稅，在收益性上優(yōu)于銀行存款。但是我國現在的國債品種比較單一、期限結構不盡合理、并對利率風險很敏感,收益率也較低。因此，我國應充分發(fā)揮國債和銀行存款在滿足養(yǎng)老保險基金安全性上的特殊作用，將二者投資比例總和控制在5%以內。
(2)股票市場。2001年7月,全國社會保障基金理事會參與了中石化A股的申購和配售,業(yè)界專家稱此舉表明我國社保基金已“悄然入市”。2001年底，《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》出臺，規(guī)定社會保障基金可以投資于上市流通的證券投資基金、股票及企業(yè)債券和金融債券等有價證券，所占投資比例可達 50%，這一規(guī)定為社會保障基金進入資本市場和商業(yè)化運作提供了法律依據。目前，社保基金在國內資本市場的投資額度不斷擴大，投資范圍幾乎覆蓋了中國資本市場所有符合養(yǎng)老金機構投資特點的投資品種，包括企業(yè)債、金融債、股票組合、回購組合、穩(wěn)健組合、指數基金和參股非上市企業(yè)等。2006年，全國社保基金實現投資收益195億元，其中50%來自于股票市場，對股票的投資比例已經達到全國社保資金總量的34%（不包括股權投資），全國社保基金已成為資本市場舉足輕重的機構投資者。鑒于我國資本市場的建立和發(fā)展只有10年左右的時間，市場運行不規(guī)范，監(jiān)督管理不到位，市場風險大大高于西方成熟股市的風險。且資本市場發(fā)育不完全，可供養(yǎng)老保險基金選擇的投資渠道和投資組合種類少。因此，我們可參照國際慣例,采取由少到多、逐步推進的戰(zhàn)略，允許養(yǎng)老金在控制風險的前提下，有條件、有步驟、有限度的進入證券市場，主要購買風險小、收益穩(wěn)定的證券投資基金或新股。待條件更加成熟以后，再允許養(yǎng)老保險基金參與股票投資、信托投資、實業(yè)投資、不動產投資以及股指期貨和股指期權等衍生金融工具。
(3)加大國家基礎設施建設資金的投入力度。我國正處于經濟建設高速發(fā)展的時期，尤其是隨著十一五規(guī)劃綱要的制定和實施以及建設社會主義新農村戰(zhàn)略的實施，基礎設施建設急需大量資金，這為社保基金開辟了新的廣闊的投資渠道,可以為社保基金提供固定的資金存變量和長期穩(wěn)定的收益。但是,我們這里說的將社會保障基金轉入國家長期基礎建設并不等于購買國債,因為購買國債的結果是基金投資的項目的決定權仍然掌握在政府手中,而經驗表明，大部分由政府主管的基礎設施建設效率較低,容易造成浪費,這對于安全性要求非常高的社會保障基金來說是致命的。因此，合理的做法是10家境內基金管理公司將基金直接或間接地參與基礎設施建設的整個過程。筆者認為，社保基金投資要重點關注電力、通訊、交通、能源和農村基礎設施建設等項目，這些項目投資收益不僅一般要高于其他行業(yè)，而且具有穩(wěn)定性，投資風險較低，能夠同時滿足基金對安全性和收益性的要求，應該成為今后養(yǎng)老保險基金投資的重要發(fā)展方向。
(4)海外投資。由于受信用風險、外匯管制、產業(yè)分布及養(yǎng)老金投資法規(guī)等因素的影響，大多數國家養(yǎng)老金都是在上世紀70年代以后才開始涉足國際投資的。1970年的時候，只有英國和荷蘭的養(yǎng)老金把少量的資產投資于境外。隨著全球資本市場的發(fā)展，出于分散風險和獲得更高利潤的需要，各國紛紛加大了養(yǎng)老金投資于海外市場的比例，主要是投資于海外股票和債券。1998年，英國養(yǎng)老基金資產中18%為國外資產，法國為5%，德國為7%。在發(fā)展中國家中，2003年智利養(yǎng)老基金國際投資的資產比重已上升至18%，而秘魯已經將養(yǎng)老基金海外投資比例的上限從10％提高到20％。這些數據表明，海外投資已經成為國際上養(yǎng)老金分散投資風險、提高投資效益的重要途徑。結合我國的現實情況，在保障基金投資安全的前提下，從2006年年底開始，社保基金開始委托10家機構在海外進行投資，目前投資規(guī)模達16億美元。投資產品主要分5個類別，包括全球股票（除美國以外）、美國股票、香港股票、全球債券和現金管理，投資收益率為12%。 使我國社保基金海外投資邁出了成功的第一步。筆者認為，社保基金海外投資的開展，不僅要借鑒其他國家的有益經驗，進一步加快海外投資的步伐、擴大投資比例，更應加大對海外投資的監(jiān)管力度、優(yōu)化投資結構，保證基金投資的安全性。
2.明確投資主體，提高投資效益
社會保障基金屬于社會性公共基金，目標是由社會自治性機構組織管理，避免各級政府及任何機構對社會保障基金的影響和干預。而我國當前的投資機構主要是全國社保基金理事會，因此應根據所有權與經營權分離的原則，采取委托經營方式 (基金管理中心不直接進行投資)，通過競爭，明確高資信、高效益并經過基金理事會資格認定的基金管理公司或銀行的投資主體地位，使全國社保基金理事會逐步退出投資領域，回歸其管理主體的位置。同時，基于社保基金的特殊性，有必要考慮成立專門的養(yǎng)老保險投資銀行。為避免重復投資，國家應對養(yǎng)老保險投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個不同于現有基金管理公司和一般性商業(yè)銀行的規(guī)定，并在稅收政策等方面予以優(yōu)惠，以促使其努力開發(fā)新型投資工具，積極吸引國內外優(yōu)秀的投資管理人才，從而在根本上提高我國養(yǎng)老保險基金的整體投資效益。
3.加強制度設計，提高統(tǒng)籌層次，降低運行成本
截至2006年，全國已有12個省份實現和基本實現社保基金省級統(tǒng)籌。針對我國當前社保基金區(qū)域分割和行政干預嚴重的現狀，我們應加強制度設計的力度，協(xié)調關系，盡快建立社保基金垂直管理體系，統(tǒng)一管理、統(tǒng)一分配，由當前的縣市統(tǒng)籌向省級統(tǒng)籌發(fā)展，并最終實現全國統(tǒng)籌，以加大基金調劑功能，消除參保職工跨地區(qū)流動的障礙。同時，應建立中央與地方的風險分擔和權利制約機制，實現集中管理，避免“隱性債務”的進一步增加，減少中央財政的壓力，降低基金分散管理的風險。此外，在統(tǒng)籌層次上移的過程中，要注意調動市縣兩級政府的積極性，建立有效的中央、省、市、縣四級責任分擔機制，做到責任明確，各盡其職。
4.強化對社保基金投資的監(jiān)管
一方面要在《全國社會保障基金暫行管理辦法》基礎上盡快出臺《社會保障法》和《社會保障基金投資法》及其相關法律解釋和實施細則，對基金投資主體、投資結構、投資方向、收益程度、風險管理等做出規(guī)定，使基金投資及其監(jiān)管和保護有法可依。另一方面要加快建立健全社保基金投資監(jiān)督機制。在中央和省一級政府設立獨立于社保基金理事會的社保基金投資監(jiān)督委員會，由勞動和社會保障、財政、審計、紀檢等有關部門參加，以提高社保基金投資的安全性。
參考文獻：
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一、完善決策機制
大型國有獨資公司實行的是總裁（或總經理）負責制，重大決策多由集團黨政聯(lián)席會、總裁（或總經理）辦公會和總裁（或總經理）專題辦公會研究決定，執(zhí)行機構主要為相關職能部門和二級企業(yè)。在股份公司層面，決策則是通過建立完善的公司治理結構，由股東和董事會來負責決定。如中鋼，決策機制是：重大人事任免、機構設立和調整等事項提交黨政領導會議審議；戰(zhàn)略規(guī)劃事項由戰(zhàn)略研究委員會討論后提交總裁辦公會議審議；重大投資和資產處置事項由投資評審委員會組織內外部專家評審后提交總裁辦公會審議。其他重大事項由總裁辦公會審議決定，專項事項由總裁專題辦公會研究決定。再如寶鋼集團，董事會依據《公司章程》和《董事會議事規(guī)則》，根據集團公司作為控股公司資本運作和投融資決策事項較為頻繁的經營特點，對有關授權制度進行調整和細化，建立起適度授權、分層決策、有效監(jiān)控的董事會授權機制。
二、強化財務制度
調研發(fā)現，近年來國企不斷強化集團財務管控，加強成本費用控制，財務管理水平不斷提高，在建立健全各項規(guī)章制度、統(tǒng)一規(guī)范會計核算標準、建立會計信息質量責任保證體系等方面做了大量工作。如華僑城集團，財務管理實行總會計師領導下的財務總監(jiān)負責制，財務總監(jiān)對集團子公司的財務部門負責人實行垂直式管理。集團通過財務數據的信息平臺建設ERP系統(tǒng)，實現了對子公司投資和財務情況進行實時監(jiān)控。未來集團整體上市后，財務信息將更加公開，投融資通過資本市場也將更加規(guī)范。如中鋼集團，集團財務制度成熟、規(guī)范，能嚴格執(zhí)行國家的財務會計制度。同時中鋼還不斷強化重大財務事項集中管控，切實做到“一個全面，三個集中” （全面預算管理、資金集中管理、銀行授信集中管理、會計政策集中管理），提高了集團財務的整體運營能力和保障能力。
三、規(guī)范人事制度
結合國企實際，國企改進和創(chuàng)新了組織人事工作的種種規(guī)定和相關措施，在集團高管以下層面實現了市場化選聘；深入地開展了公開招聘、內部競聘、人才市場獵取等市場化運作方式，為企業(yè)人事制度改革的順利推行奠定了堅實基礎。如中鋼集團，目前在用人機制上比較靈活，以業(yè)績考核為主，采取民主測評的方式選聘企業(yè)中層管理人員。為使管理人員隊伍年輕化，曾讓一批年紀較大的部門負責人退居二線。目前集團一線的骨干大多數為30歲左右。如中糧集團，所有的人事安排都是黨組決定，一般核心團隊（即二級公司副總經理以上）的構成由集團黨組審批，二級公司以下的人事基本由二級公司自己調配。如東風本田，用人完全市場化。從社會引進成品人才，從大專院校引進后備干部，從中專技校引進一線工人。離職率比較低。與員工的交流，人事部門、工會、團委合作。
四、嚴格生產管理
大型國企，特別是中央企業(yè)能嚴格執(zhí)行安全生產各項法律法規(guī)，在建立健全安全生產責任制和企業(yè)內部各項規(guī)章制度、開展專項整治和綜合治理、加強安全管理等方面做了大量的工作。如中石油集團，由于所處行業(yè)的高危性，一直高度重視安全生產。同時，加大節(jié)能減排落實力度，在節(jié)能減排方面走在了央企的前列。2007年3月16日集團公司與股份公司在質量管理與節(jié)能部實現了部門整合，顯著提高了全集團的安全管理水平。中石油對于質量安全、環(huán)保的重視程度在不斷上升，這不僅是企業(yè)提高效益的要求，也是國企社會責任的體現。
五、規(guī)范采購與銷售等業(yè)務管理
在采購工作的組織實施方面，國企主要采取三種方式：一是設立集團采購部門，負責集團內部的集中采購工作；二是設立二級采購子公司，通過內部關聯(lián)交易開展采購活動；三是委托獨立的專業(yè)采購公司為集團提供采購服務。如中石油集團的采購管理工作屬于第一種方式，由集團物資采購管理部統(tǒng)一管理集團公司、股份公司的物資裝備采購業(yè)務，其下設三大專業(yè)中心作為執(zhí)行部門，即物資采購中心、物流管理中心和商務貿易中心。物資采購中心負責與生產相關的大宗物資的集中采購；物流管理中心將對中國石油所屬企業(yè)內部以及對外的物資流通實行歸口管理；商務貿易中心主要是執(zhí)行“走出去”戰(zhàn)略，參與石油系統(tǒng)之外的國內和國際競爭，代表中國石油參與國際貿易。集團銷售業(yè)務也由集團直接管理，基本上實現了資源統(tǒng)一調配，全國統(tǒng)一定價，統(tǒng)一管理的管理體制。通過規(guī)范銷售板塊，中石油集團有效提高了資金利用效率。
六、嚴控投融資管理
國企對從事股票、債券、期貨、外匯、對外擔保等高風險業(yè)務從嚴控制，對子企業(yè)的投融資業(yè)務統(tǒng)一集中到集團管理，建立了重大投資決策失誤責任追究制度，完善了重大投資報告制度和重大投資后評價制度。如東風汽車公司制定有《東風汽車公司投資管理辦法》，集團公司投資管理委員會是公司投資活動的非常設決策機構。集團公司規(guī)劃部是公司投資管理委員會的日常辦事機構，也是公司投資的歸口管理部門。根據項目單位（實施投資項目的主體）的性質進行分類管理。對東風公司機關職能部門、公司直屬企業(yè)、區(qū)域性派出機構以及新事業(yè)的投資項目實現集中管理。對于控股、參股投資項目通過合資公司董事會進行決策管理。對于上市公司按《東風汽車集團股份公司投資管理辦法》管理。
七、增強品牌管理
許多國企都制定了培育品牌發(fā)展的長期規(guī)劃，都有清晰的品牌定位策略，重視品牌價值和人文內涵的結合，通過企業(yè)文化價值、品牌形象來增強消費者對品牌的偏好度和忠誠度。如瀘州老窖集團，以其特有的酒文化風格和企業(yè)精神在國內同行業(yè)中獨樹一幟，悠久品牌文化和獨特企業(yè)文化共同構成了瀘州老窖品牌和無形資產的主要內容。瀘州老窖凝練出了以“濃香鼻祖，酒中泰斗”為核心的品牌文化，它以內外參與為核心，引導企業(yè)從品牌文化到品牌信仰的轉化，這種轉化是通過瀘州老窖的理念、形象、組織和外部溝通一系列的方法步驟，讓消費者通過參與瀘州老窖企業(yè)文化過程產生對品牌的忠誠，進而形成了很強的消費信仰和很高的忠誠度。公司完成了申報“中國名牌”工作，繼獲得中國非物質文化遺產、申報中國名酒成功以及列入“申報世界文化遺產名錄”后，公司百年以上窖池群正式列入省級重點文物保護單位，再一次在行業(yè)內取得先機，并為瀘州老窖品牌和歷史文化注入了新的內涵。自2003年公司全面推行“雙品牌”戰(zhàn)略以來，產品銷量持續(xù)猛增，形成了公司獨特的競爭優(yōu)勢，品牌價值大大提升，企業(yè)績效呈現出持續(xù)穩(wěn)定增長的良好勢頭。
經市政府同意，今天我們在這里召開全市企業(yè)國有資產監(jiān)督管理工作會議。按照會議安排，我就年度我市國資監(jiān)管方面所做的工作和年國資監(jiān)管工作的主要任務講以下幾點意見。
一、年全市國資監(jiān)管工作取得積極進展
年以來，面對國際金融危機的嚴重沖擊，全市國資戰(zhàn)線的廣大職工團結奮戰(zhàn)，齊心協(xié)力，克服重重困難，取得了國有經濟的平穩(wěn)發(fā)展，為保增長、保民生、保穩(wěn)定做出了重要貢獻。
（一）積極應對金融危機，努力保持國有經濟平穩(wěn)發(fā)展
為應對世界金融危機對市出資企業(yè)造成的不利影響，市國資委認真履行出資人職責，密切關注企業(yè)，建立了委領導聯(lián)系重點企業(yè)制度，組織了2次大型調研活動，對我市企業(yè)的主要原材料價格、主要能源價格和消耗量、主要產成品價格實行了動態(tài)跟蹤，幫助企業(yè)抓住政策機遇，采取了大量及時有效的措施。在抓資金、保市場、控成本、保就業(yè)等方面幫助企業(yè)多方謀劃，度危為安。白馬集團通過確保質量、優(yōu)化服務、跟蹤回訪等措施，加大市場營銷力度，緊盯市場和客戶變化，在國內多數紡織企業(yè)關閉破產的情況下，實現了出口歐洲宜家公司的訂單大幅增長，為全年生產經營奠定了良好基礎。洛鉬和金堆城鉬業(yè)的鉬精礦產能占國內50%以上，在產品價格和需求雙雙大幅下滑的情況下，2家企業(yè)經過協(xié)商，達成限價銷售意向，使鉬精礦的噸度價得到回升。市出資企業(yè)認真履行國有企業(yè)社會責任，把保就業(yè)、護穩(wěn)定作為頭等大事，一拖集團實行輪崗制、鉬業(yè)公司采取增加庫存等措施，相方設法保證職工就業(yè)。
通過以上各項措施，市出資企業(yè)取得了良好的經營成果。據28戶市出資企業(yè)財務快報匯總情況顯示，截止年12月底，累計實現銷售收入322.53億元，較去年同期下降了3.11％，較上半年收窄16.72個百分點；實現利潤盈虧相抵后6.36億元，較上年同期下降了74.97％，較上半年收窄20.19個百分點，其中：盈利企業(yè)20戶，累計盈利8.89億元，虧損企業(yè)8戶，虧損額2.53億元；已交稅金15.39億元，較上年同期下降49.18％；資產總額447.05億元，較上年同期增加22.41億元；凈資產230.53億元，較上年同期增加16.39億元。
（二）國資監(jiān)管制度體系進一步完善
年5月1日，《企業(yè)國有資產法》頒布實施，至此，以《企業(yè)國有資產法》為龍頭，以《企業(yè)國有資產監(jiān)督管理暫行條例》為基礎，以國務院國資委、省國資委、市國資委制定公布的有關產權轉讓、資產評估、薪酬管理、投資管理等多個行政規(guī)章和規(guī)范性文件為主要內容，國有資產監(jiān)管法律體系基本形成。
年度，我們又結合實際，出臺了《市市屬企業(yè)資產損失責任追究暫行辦法》、《市出資企業(yè)負責人年度經營業(yè)績考核補充規(guī)定》等一批規(guī)范性文件，為更好履行監(jiān)管職責、防止國有資產損失等打下了良好基礎。
（三）繼續(xù)加強國有產權基礎管理，積極探索國有資產有效監(jiān)管體制
開展年企業(yè)國有產權登記情況年度檢查。按照產權登記年度檢查和數據匯總工作有關要求，對各縣（市、區(qū)）國資監(jiān)管機構、市直有關部門、各市出資企業(yè)年度產權登記工作進行了檢查，完成了產權登記數據匯總工作及年度檢查分析報告。年共辦理企業(yè)國有產權登記29戶，其中：占有登記1戶，變更登記4戶，注銷22戶，核準登記1，補證1戶。
嚴格資產評估結果核準備案。年，對洛玻集團晶緯公司及新光源公司企業(yè)改制、主輔分離的資產評估項目進行了核準；對一運集團公司等改制企業(yè)的資產評估項目進行了核準；對路橋集團機械分公司、第三分公司對外投資進行了備案。
開展企業(yè)國產權交易檢查。對年以來的全市企業(yè)國有產權交易情況開展了監(jiān)督檢查。市出資國有及國有控股企業(yè)自年以來共發(fā)生企業(yè)國有產權轉讓項目12項，轉讓國有產權評估值合計23429.49萬元，成交額合計27068.61萬元，增值率16%。從企業(yè)自查和對各縣（市、區(qū)）抽查結果看，所有國有產權轉讓項目，沒有越權批準、違規(guī)操作和干預社會中介機構獨立、公正執(zhí)業(yè)問題，均符合3號令和103令的要求。
建立市出資企業(yè)重大事項月報告制度。對市出資企業(yè)重大投融資項目、增減資本、股權轉讓、資產處置、對外擔保等重大事項，要求及時向國資委報告，按程序和規(guī)定審批。同時，特別注意規(guī)范企業(yè)重大投資及對外擔保行為。根據企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃，按照《市出資企業(yè)重大投資事項備案程序》，完成了市建投、洛鉬集團、洛礦集團等企業(yè)的26個重大投資項目15億元投資的審查備案。為控制企業(yè)的貸款擔保風險，按照《市企業(yè)國有產權轉讓及資產處置暫行規(guī)定》的要求，對水務集團、洛礦集團等企業(yè)的共計26億元的貸款擔保進行了嚴格審查，要求擔保企業(yè)加強內部決策，做好風險評估和風險控制工作，確保了國有企業(yè)財產的安全完整。
（四）完善國有企業(yè)資產統(tǒng)計和財務決算管理
國有資產統(tǒng)計工作逐步完善。年在各縣（市、區(qū)）和市出資企業(yè)的大力配合下，按時完成了全市企業(yè)國有資產統(tǒng)計任務，受到省國資委的表彰。據統(tǒng)計，截止年底，全市共有市、縣出資企業(yè)273戶，其中，市出資企業(yè)38戶，縣出資企業(yè)235戶。273戶國有企業(yè)資產總額491億元，同比增長8%；負債251億元，同比增長7%；國有資本及權益148億元，同比增長8%。
財務決算管理逐步規(guī)范。充分重視年度財務決算工作，要求企業(yè)財務決算要全面真實反映財務狀況和經營成果，在會計政策、收入利潤、減值準備、合并報表范圍等重要環(huán)節(jié)要嚴格據實反映，不準弄虛作假；同時對財務決算的審計嚴格把關，要求審計機構要獨立發(fā)表意見，不受企業(yè)或其他因素的影響。市本級36戶國有企業(yè)年財務決算均在規(guī)定時間內完成。建立了財務決算備案制度和決算結果確認制度。這些要求和制度，保證了企業(yè)財務決算報告能夠真實反映企業(yè)經營狀況。
財務動態(tài)監(jiān)測水平進一步提高。企業(yè)財務動態(tài)監(jiān)測體系逐步建立并進一步完善。各縣（市、區(qū)）、各市出資企業(yè)每月報送的財務快報，及時反映了企業(yè)的運營情況，便于市委、市政府和監(jiān)管機構及時掌握企業(yè)的資金情況、就業(yè)情況、銷售情況、利潤、成本費用等重要經營動態(tài)，在密切關注這些重要財務指標的變化情況下，采用多種方法分析企業(yè)財務狀況，及時發(fā)現問題，及時為企業(yè)提出建議。
（五）進一步落實國有資產經營責任，建立企業(yè)負責人激勵約束機制
年市國資委了《市出資企業(yè)負責人業(yè)績考核暫行辦法》，通過、兩年的實行，發(fā)現存在一些矛盾和問題，特別是在確定企業(yè)年度考核目標值時，由于信息不對稱而陷入“一對一”的誤判僵局。針對這些問題，參照《中央企業(yè)負責人業(yè)績考核補充辦法》，結合我市實際，于年元月又出臺了《市出資企業(yè)負責人年度經營業(yè)績考核補充規(guī)定》，重點實施經濟效益考核，堅持將利潤和凈資產收益率作為年度考核的基本指標，加強分類指標考核，根據企業(yè)所處行業(yè)特點，確定業(yè)績考核的分類指標，做到考核的共性要求與企業(yè)的個性特點相統(tǒng)一，不斷改進目標確定機制，考核的精準性顯著提高。按照“同一行業(yè)，同一尺度”的原則，要求考核目標值不低于前3年實際完成值的平均值，并且要保持適度增長。
年，市國資委將29戶國有及國有控股企業(yè)中具備考核條件的12戶市屬國有及國有控股企業(yè)全部納入考核范圍，簽訂了經營目標責任書，實行目標管理，并嚴格與經營者的薪酬掛鉤。由于受國際金融危機的影響，12戶被考核企業(yè)考核等級均在C級以下。年按照被考核企業(yè)不同的經營內容新設置了不同的經營指標和權重，與11戶國有及控股企業(yè)簽訂了經營目標責任書，層層落實國有資產保值增值責任，考核工作將在今年5月底前完成。
在簽訂經營目標責任書的同時，根據《市出資企業(yè)負責人薪酬管理辦法（試行）》，對考核企業(yè)負責人實行年薪制。年薪與嚴格的業(yè)績考核緊密結合：對完成經營目標、業(yè)績優(yōu)秀的企業(yè)負責人，給予與其貢獻相稱的報酬和獎勵；對完不成任務的降低收入。按照該辦法，對年度簽訂經營目標的12戶企業(yè)負責人兌現了年薪。目前，以“業(yè)績上，薪酬上；業(yè)績下，薪酬下”為主的企業(yè)負責人激勵約束機制，有效落實了國有企業(yè)經營責任，提升了企業(yè)管理水平，加快了企業(yè)效益的增長。
同志們，年我市國資監(jiān)管工作在非常困難的情況下取得了較好的成績，這是市委、市政府正確領導的結果，也是全市國資戰(zhàn)線廣大干部職工辛勤努力的結果，也得益于各相關部門的大力支持。借此機會，我代表市國資委對大家表示衷心的感謝。
在肯定成績的同時，也應該清醒地認識到我們工作中依然存在一些問題和薄弱環(huán)節(jié)。一是通過近幾年的改革重組，絕大多數企業(yè)實現了產權多元化，新的產權體制下國資監(jiān)管的方式還在探索中。二是總會計師派出制度和履職評估工作尚未開展，我們還要下大力氣來加以推進。三是企業(yè)會計核算還有待繼續(xù)規(guī)范。四是經濟責任審計工作沒有形成制度化等等，均需要我們在今后的工作中予以高度關注和加以改進解決。
二、年主要工作任務
中央、省、市經濟工作會議對今年的經濟形勢已經作出了科學的判斷：國際金融市場漸趨穩(wěn)定，功能正在恢復，主要經濟體出現好轉跡象，世界經濟有望恢復性增長；我國經濟回升向好的基礎逐步穩(wěn)固，市場信心明顯增強，擴大內需和改善民生的政策效應將繼續(xù)顯現。因此，我市國資監(jiān)管和國有經濟雖然存在一些問題和不足，但是，我們有信心通過大家今后的共同努力，把各項工作做好。年國資監(jiān)管要著力抓好以下幾個方面的工作。
繼續(xù)完善國資監(jiān)管體制。《市人民政府關于授權市國資委對市出資企業(yè)履行出資人職責的通知》在本次會議上印發(fā)給大家，標志著我市國資監(jiān)管工作邁上新臺階。下一步，我們將根據年國務院國資委出臺的《關于進一步加強地方國有資產監(jiān)管工作的若干意見》（國資發(fā)法規(guī)〔〕286號）精神，把經營性國有資產納入監(jiān)管范圍，逐步實現國有資產集中統(tǒng)一監(jiān)管的全覆蓋。全面貫徹《企業(yè)國有資產法》，進一步完善企業(yè)國有資產監(jiān)管制度體系，探索新形勢下國有產權監(jiān)管的有效方式，加大監(jiān)管力度，研究探索混合所有制下產權管理的新思路和模式，著力推進國資監(jiān)管工作取得新突破。
積極推進企業(yè)財務預算管理工作。年是國有及國有控股企業(yè)進行財務預算管理的第一年。各市出資的國有及國有控股企業(yè)要按照《市市出資企業(yè)財務預算管理暫行辦法》的要求編制企業(yè)財務預算，提高預算目標的準確性，完善預算管理制度。
穩(wěn)妥推動企業(yè)執(zhí)行新會計準則。各市出資的國有及國有控股企業(yè)條件成熟的要在年實行新會計準則，條件不成熟的企業(yè)推遲至年執(zhí)行新會計準則。新會計準則的實施要求企業(yè)會計核算體系、財務信息系統(tǒng)作相應調整，對企業(yè)會計、審計、內部控制、公司治理結構以及財務狀況與經營成果均會產生重大影響，對財務管理水平和會計人員素質等也提出了更高的要求。
進一步強化企業(yè)財務決算工作。財務決算要全面真實反映企業(yè)財務狀況和經營成果，不準存有帳外資產、不準人為調節(jié)收入和利潤、不準設置賬外賬、不準編造虛假報表、不準出現新的潛虧掛賬，年度財務決算要真實可靠。
進一步完善業(yè)績考核體系，發(fā)揮業(yè)績考核導向作用。年要加大業(yè)績考核力度，將落實國有資產保值增值責任從集團公司總部傳遞到子企業(yè)，從主要負責人傳遞到副職、各個部門，真正在企業(yè)內部建立“人人身上有指標，個個肩上擔責任”的考核機制，使業(yè)績考核機制成為最大限度地調動各方面積極性的重要導向。積極研究探索經濟增加值考核法，適時選擇條件具備的企業(yè)開展試點。
認真落實企業(yè)總會計師職責，深入推進總會計師工作職責管理。年將在市出資企業(yè)全面建立總會計師制度，盡快在各市出資企業(yè)建立總會計師委派、輪換、述職和評估制度，全面落實總會計師職責。
合理整合我市現有參股企業(yè)股權。隨著我市國有企業(yè)的改革、重組，有許多原來市本級國有控股企業(yè)已經成為參股企業(yè)，我們將研究以政府性投資公司為平臺，對市本級參股股權進行整合的有效途徑。重點加強集團公司特別是政府性投資公司的監(jiān)管。要按照完善的法人治理結構，以資本為紐帶，理順母子公司關系，增強母公司控制力；以完善內控為途徑，有效防范和化解企業(yè)投資風險和二級及以下子公司的經營風險。著重規(guī)范企業(yè)重大事項決策權限和程序、著重加強投資收益管理、著重督促集團公司完善內部損失責任追究機制等，形成一整套企業(yè)內部控制制度。
積極為市屬企業(yè)實行國有資本經營預算做好準備。省國有資本經營預算制度即將出臺，我們要做好前期準備工作，在適當時機開展我市的國有資本經營預算工作，形成國有資本的投入和再投入機制，創(chuàng)造新的經濟增長點。
