時間：2023-08-28 16:58:40
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資業(yè)務管理辦法，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：商業(yè)銀行 保險公司 銀保業(yè)務
2009年11月26日，銀監(jiān)會了《商業(yè)銀行投資保險公司股權(quán)試點管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，旨在推動銀行及保險兩大金融支柱行業(yè)更深層次的資本合作，在進一步提高雙方服務水平的同時，提升銀行業(yè)綜合實力與國際競爭力。長期以來中國法律規(guī)定銀行與保險行業(yè)禁止混業(yè)經(jīng)營，《辦法》的出臺允許了商業(yè)銀行投資保險公司的股權(quán)，打破了雙方分業(yè)經(jīng)營的僵局，實現(xiàn)了制度上的重大突破，標志著我國的銀行保險即將步入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的新階段。
一、銀行投資保險公司股權(quán)的產(chǎn)生背景
回顧銀行入股保險公司的歷程，最早可追溯到2004年。工行亞洲通過收購富通集團在香港的全資子公司，間接持有太平人壽股份，銀行投資保險公司的意向已見雛形。2009年初，工、農(nóng)、中、建、交5家銀行相繼提出了設立保險公司的意向。與此同時，3家外資行的銀保陣營已成型：東亞結(jié)盟國壽、匯豐聯(lián)姻平安、花旗牽手中美大都會。2009年9月，銀監(jiān)會和保監(jiān)會正式批復同意交通銀行投資人股中保康聯(lián)人壽保險有限公司，由此成為全國首家入股保險業(yè)的商業(yè)銀行。2009年9月10日，保監(jiān)會披露同意中國銀行通過其子公司中銀保險投資恒安標準人壽，成為銀行投資保險業(yè)的第二單。經(jīng)過了漫長的探索過程，商業(yè)銀行投資人股保險公司的形式最終獲得了監(jiān)管部門的許可，滿足了兩大行業(yè)積極謀求發(fā)展、優(yōu)化轉(zhuǎn)型的自身需求。
(一)保險公司的發(fā)展需求
作為壽險業(yè)務中發(fā)展最快、增長貢獻率最大的銷售模式，銀行保險業(yè)務已引起了金融服務領域的廣泛關注，成為全球性的經(jīng)濟現(xiàn)象。中國銀行保險的發(fā)展開始于1996年左右，從小規(guī)模的傳統(tǒng)兼業(yè)壽險業(yè)務直至后來推出的銀保專有產(chǎn)品，銀保業(yè)務自此在中國保險市場中占據(jù)了舉足輕重的地位，成為人身保險產(chǎn)品的三大銷售渠道之一。保險公司和商業(yè)銀行在銀保業(yè)務的組織架構(gòu)方面逐步進行了建設和完善，雙方漸漸形成了合作互動機制，在制度上推動了銀保業(yè)務的規(guī)模發(fā)展。因此，大力發(fā)展銀行保險已經(jīng)成為很多保險公司的一個共識。
但是十幾年來，中國的銀行保險在迅速成長的過程中暴露出了許多問題。壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，不僅無法充分發(fā)揮商業(yè)銀行自身的行業(yè)優(yōu)勢及分銷潛力，保險產(chǎn)品與銀行儲蓄產(chǎn)品的過于同質(zhì)性甚至給銀行施加爭奪儲蓄存款從而分流銀行客戶的壓力；保險公司為了爭奪有限的銀行網(wǎng)點資源，不惜大幅提高手續(xù)費以求與銀行合作，而銀行則以手續(xù)費的高低作為選擇合作公司的標準，因而引發(fā)手續(xù)費的惡性競爭，直接導致保險公司經(jīng)營成本上升，擾亂了正常的市場秩序，制約了銀行業(yè)務的發(fā)展；保險公司與商業(yè)銀行兩者企業(yè)文化差異較大，經(jīng)營戰(zhàn)略亦各不相同，因而雙方難以整合出一套激勵制度以推動銀保業(yè)務健康良好的發(fā)展。推行銀行投資保險公司股權(quán)，保險公司與商業(yè)銀行則處于同一立場，這一做法能有效促使雙方把握促進銀保業(yè)務發(fā)展的平衡點，尋求共同發(fā)展。
(二)商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)型需求
在全球金融混業(yè)多重融合的趨勢下，中國銀行業(yè)開始發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化。商業(yè)銀行的盈利模式由傳統(tǒng)儲蓄存款模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐灾虚g產(chǎn)品為主要收入渠道的盈利模式。隨著股市、債市等直接融資模式的迅速發(fā)展，儲蓄存款大規(guī)模漂移，在存貸款市場加速“脫煤”的夾擊下，中國商業(yè)銀行多元化轉(zhuǎn)型進入臨界點。為促進國內(nèi)金融一體化進程，中國商業(yè)銀行亟待全方位的經(jīng)營戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。
面對保險行業(yè)的豐厚利潤，對于垂涎保險業(yè)務已久的商業(yè)銀行來說，允許入股保險公司試點，無疑是利好消息。尤其在目前信貸緊縮的局勢下，銀行對于中間業(yè)務收入及多元化業(yè)務收入的需求更為緊迫，在種種壓力下銀行紛紛謀求拓展新的利潤增長點，各家銀行對參股保險公司更是興趣濃厚，而《辦法》的成為銀行投資保險公司在此時獲準的契機。
二、對《商業(yè)銀行投資保險公司股權(quán)試點管理辦法》的解讀
銀監(jiān)會在2009年11月了《商業(yè)銀行投資保險公司股權(quán)試點管理辦法》，對商業(yè)銀行投資保險公司股權(quán)試點的機構(gòu)準入條件、申請程序、風險控制及監(jiān)督管理等做出明確規(guī)定；在投資管理方面，規(guī)定每家商業(yè)銀行只能投資1家保險公司，商業(yè)銀行及其控制關聯(lián)方所發(fā)行的其他證券，其入股的保險公司直接或間接持有量不得超過該證券發(fā)行總量的10％；商業(yè)銀行不得向其入股的保險公司及保險公司關聯(lián)企業(yè)擔保的客戶提供授信；在業(yè)務合作方面，要求商業(yè)銀行及其入股的保險公司進行業(yè)務合作時，應遵循市場公允交易原則，不得有不正當競爭行為；保險公司銷售人員不得在其母銀行營業(yè)區(qū)域內(nèi)進行營銷；商業(yè)銀行入股的保險公司所印制的保險單證和宣傳材料中不得使用其股東銀行的名稱及各類標識；商業(yè)銀行與其入股的保險公司相互提供客戶信息資料必須取得客戶同意。
三、《商業(yè)銀行投資保險公司股權(quán)試點管理辦法》的影響分析
隨著《辦法》的實施，將有效推進商業(yè)銀行投資保險公司股權(quán)試點工作的順利開展。目前資本金較為充裕的國有商業(yè)銀行將有望首先試點保險公司股權(quán)投資，這將對現(xiàn)今的銀保行業(yè)產(chǎn)生諸多影響。
第一，銀保渠道份額將出現(xiàn)明顯變化，銀行控股保險公司份額將上升。對于銀行而言，將改變以往銀保之間相對單一的合作模式和盈利模式，銀行可以通過參股保險公司增加新的盈利增長點，促進產(chǎn)品多元化，拓寬業(yè)務渠道。對于保險公司而言，將突破保險公司償付能力不足的困境，擴大業(yè)務范圍，增加保單銷售，實現(xiàn)自身的跨越式發(fā)展。
第二，在銀行控股保險公司的情況下，可以節(jié)約交易成本。這從一定程度上抑制了手續(xù)費的惡性競爭，從而降低了保險公司經(jīng)營成本的開支。從銀行與保險公司的宏觀運作來看，渠道費用則可通過兩者相互的資本融合或成本相互轉(zhuǎn)移等方式進行內(nèi)部抵消。
第三，商業(yè)銀行投資入股保險公司，將有利于促進銀行業(yè)和保險業(yè)資源共享、優(yōu)勢互補，將保險業(yè)務納入銀行整體的金融戰(zhàn)略統(tǒng)籌考慮，將對新產(chǎn)品開發(fā)、銷售理念、理財人員培訓等方面產(chǎn)生積極的影響。
第四，在發(fā)揮強強聯(lián)手的規(guī)模效應的同時，可防范風險跨業(yè)傳遞，避免系統(tǒng)性風險的出現(xiàn)。中央財經(jīng)大學教授郝演蘇認為：“銀行通過保險把儲蓄和信貸資金用于股市投資領域的話，如果出現(xiàn)被套和償付危機，就會連累儲戶的利益。這樣風險就大了!”由于銀行和保險是兩個不同的金融領域，所以在風險的發(fā)生規(guī)律和控制方面也不同。而目前我國還是分業(yè)監(jiān)管的體制，監(jiān)管相對獨立，各個監(jiān)管機構(gòu)對各種企業(yè)限制都不一樣。這種條件下，混業(yè)經(jīng)營更需要有內(nèi)部的防火墻。如果防火墻不完善，就會出現(xiàn)問題，其引發(fā)的風險會在整個金融業(yè)間傳遞和擴散，使總體風險加大。《辦法》強調(diào)并且要求銀行董事會負責建立并完善“防火墻”制度。其風險防范目的正在于此。
四、推進銀行投資保險公司股權(quán)試點的實踐策略
(一)加強交叉業(yè)務管理監(jiān)督
這種行業(yè)間的交叉業(yè)務對管理監(jiān)督帶來了新的挑戰(zhàn)。如何加強交叉業(yè)務的風險監(jiān)管防止不同銀保業(yè)務相互間的風險轉(zhuǎn)移和傳導?盡快完善銀保股權(quán)合作的監(jiān)管政策仍是當前風險防范的重中之重。通過不斷探索新的監(jiān)管模式，及時跟蹤銀保合作產(chǎn)生的創(chuàng)新業(yè)務，防止和化解銀保業(yè)務產(chǎn)生的經(jīng)營風險、道德風險以及由此可能產(chǎn)生的系統(tǒng)性風險。
(二)維護市場良性競爭
從另一角度看，商業(yè)銀行會出于對與其發(fā)生股權(quán)關聯(lián)的保險公司的偏好，極有可能減少或停止向其他保險公司提供同等的銀保合作的情況，從而導致渠道壟斷的不公平競爭。為了避免造成這種不良競爭，有關監(jiān)管部門應該根據(jù)《反壟斷法》等相關法律，一步對該問題作出明確規(guī)定。
(三)整合企業(yè)資源配置
[關鍵詞]信托業(yè)務 創(chuàng)新 監(jiān)管
自2007年銀監(jiān)會頒布實施的《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》(以下簡稱“新辦法”)頒布實施后，將信托公司明確定位于專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)和金融理財機構(gòu)。金融危機后我國經(jīng)濟迅速回暖，寬松的貨幣政策以及政府融資平臺規(guī)模迅速提升等，進一步促進信托公司管理信托財產(chǎn)規(guī)模的增加，特別是信托公司在銀信合作、證券投資信托、房地產(chǎn)信托以及信政合作業(yè)務等方面拓展迅速。本文就當前監(jiān)管政策下，我國信托公司在信托業(yè)務創(chuàng)新現(xiàn)狀進行研究，旨在揭示公司在信托業(yè)務創(chuàng)新過程中面臨的主要困難和存在的主要問題，并就信托公司業(yè)務發(fā)展提出相應的對策等。
一、信托業(yè)務創(chuàng)新現(xiàn)狀
截至2010年9月末，全行業(yè)信托資產(chǎn)規(guī)模29570.16億元，其中集合資金信托產(chǎn)品4800億元，占16％，單一資金信托產(chǎn)品23390億元，占79％，銀信合作產(chǎn)品余額18932億元，占64％。而在銀信合作產(chǎn)品中，較為保守的估計，“通道型”產(chǎn)品的規(guī)模約占到70％，即13000億元左右。
總體來看，當前我國信托公司創(chuàng)新業(yè)務開展主要呈現(xiàn)以下特點：一是新增項目的信托資金主要來自商業(yè)銀行發(fā)行的各類理財產(chǎn)品，即銀信對接產(chǎn)品。截至2010年9月末，我國信托公司銀信合作信托項目金額占全部存續(xù)信托項目的64％。二是存續(xù)項目中以新股申購及基礎設施領域投資為主，兩種投向分別占比22.82％和40.65％，合計占比63.47％。三是創(chuàng)新類產(chǎn)品研發(fā)取得實質(zhì)性進展。在監(jiān)管部門推動下，我國信托公司推出的交易型開放式指數(shù)基金證券投資信托項目、黃金投資信托項目，以及準公益性投資信托項目均為國內(nèi)信托產(chǎn)品市場首發(fā)，一定程度上反映出各公司產(chǎn)品創(chuàng)新意識及研發(fā)能力的顯著提高。
二、信托產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)勢分析
(一)政策環(huán)境明顯改善
一是新頒布實施的《信托公司管理辦法》及《集合資金信托管理辦法》取消了原有對信托計劃發(fā)行份數(shù)、發(fā)行起點金額的限制，為信托公司開展業(yè)務創(chuàng)新劃出了空間。同時，新兩規(guī)通過禁止信托公司以固有資金進行實業(yè)投資等，進一步明確了信托公司“代人理財”的業(yè)務特性，指明了信托公司下一步發(fā)展方向，另外通過設置信托貸款比例等，促使信托公司必須實現(xiàn)信托業(yè)務全面轉(zhuǎn)型，不斷提升信托業(yè)務的含金量，以更加復雜、更加多樣化的信托產(chǎn)品滿足高端金融投資者的投資需求。二是頒布實施的《信托公司凈資本管理辦法》，引導信托公司加大主動管理類信托產(chǎn)品的開發(fā)，培育核心資產(chǎn)管理能力的監(jiān)管思路也在有步驟地實施，通過對凈資本等風險控制指標的動態(tài)監(jiān)控、定期敏感性分析和壓力測試等手段，有效控制風險。三是針對信托財產(chǎn)規(guī)模占比最大的銀信合作業(yè)務，相繼頒布《銀信業(yè)務合作管理辦法》及下發(fā)《關于進一步加強銀信業(yè)務合作管理辦法的通知》，要求信托公司從項目開發(fā)、產(chǎn)品設計、交易結(jié)構(gòu)、風險控制、存續(xù)資產(chǎn)監(jiān)控、信托資產(chǎn)收回，全程自主操作，擁有話語權(quán)和定價權(quán)，特別是在與商業(yè)銀行合作的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合作中，實現(xiàn)“潔凈交易”及“風險自擔”，以此推動信托公司強化自主管理能力。
(二)市場定位更加清晰
新辦法實施后，信托公司壓縮固有業(yè)務，積極拓展信托業(yè)務，希望通過快速提升核心業(yè)務競爭力以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。為此，各公司首先意識到大力開發(fā)合格投資人資源，切實提升信托產(chǎn)品研發(fā)能力的重要性。其次通過多種渠道積極增加人才及智力儲備，包括從其他專業(yè)機構(gòu)引進專才，擴大與外部專業(yè)機構(gòu)的業(yè)務交流與合作，共同開展產(chǎn)品研發(fā)等，如當前較為流行的“陽光私募”型信托產(chǎn)品，引入外部投資管理人開發(fā)私募股權(quán)投資及QDII產(chǎn)品等。
(三)綜合業(yè)務平臺優(yōu)勢
與其他金融機構(gòu)相比，信托具有“安全性、靈活性及廣泛性”的制度優(yōu)勢，信托公司具備投資運用范圍廣、財產(chǎn)獨立性高等優(yōu)勢。此外，信托公司還可利用信托受益權(quán)制度優(yōu)勢，通過進行優(yōu)先、劣后受益等分層設計，約束外部投資管理人行為，保障受益人利益。當前，各信托公司為提高自主管理能力及創(chuàng)新能力，增強信托產(chǎn)品的流動性。借鑒“基金模式”運作管理信托產(chǎn)品，實施組合化的投資組合及策略、實行信托凈值管理、設置開放、半開放等信托資金贖回機制等，進一步凸顯了信托產(chǎn)品的綜合業(yè)務平臺的優(yōu)勢。
二、面臨的主要問題和困難
(一)信托業(yè)務創(chuàng)新機制尚未建立
目前我國公司自主管理類、創(chuàng)新型信托產(chǎn)品依然占比較低，產(chǎn)品創(chuàng)新主要采取碰客戶、趕市場(機會)、靠管理人員(投資管理人)的短期產(chǎn)品開發(fā)模式，尚未形成持續(xù)業(yè)務創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)機制。業(yè)務發(fā)展及創(chuàng)新戰(zhàn)略不清、產(chǎn)品研發(fā)及儲備政策不明確、正向激勵機制缺失等問題比較突出。如銀信合作產(chǎn)品技術含量不高，產(chǎn)品創(chuàng)新主要依賴外部投資管理人，現(xiàn)行的激勵機制更側(cè)重于對信托業(yè)務規(guī)模、信托報酬完成情況的考核，對業(yè)務創(chuàng)新及產(chǎn)品儲備尚無對應的正向激勵機制等。
(二)粗放型的以規(guī)模取勝的發(fā)展方式難以為繼
仍然存在部分信托公司創(chuàng)新乏力，自主管理能力極低，信托產(chǎn)品業(yè)務以片面追求“通道型”、“平臺型”、信托報酬率極低的銀信業(yè)務合作為主要方向，作為專業(yè)理財機構(gòu)，卻難以提供高技術含量、高產(chǎn)品附加值、高業(yè)務收益率的創(chuàng)新產(chǎn)品。但此類“以量取勝”的信托業(yè)務受外部政策環(huán)境(如信貸規(guī)模調(diào)控、政府融資平臺清理等)的影響波動明顯，在這種業(yè)務模式下，信托業(yè)務發(fā)展是缺乏可持續(xù)性。
(三)研發(fā)人員、營銷服務及項目管理團隊配備不足
當前，相較于商業(yè)銀行、證券公司、基金公司等其他金融機構(gòu)相比，信托公司的研發(fā)力量最為薄弱，研發(fā)投入十分不足，有的信托公司甚至根本就沒有設置研發(fā)部門及崗位。各公司專業(yè)營銷、服務人員普遍配備不足，一般由信托經(jīng)理一人兼任，長遠來看不利于信托創(chuàng)新產(chǎn)品的專業(yè)化管理。項目管理團隊急需加強，目前各公司涉及創(chuàng)新業(yè)務的操作及管理等技術或手段方面主要依賴外部投資管理人，受托人在信托財產(chǎn)管理過程中處于非核心地位，收益分配處于劣勢，難以形成可持續(xù)性、較強盈利能力，這也能夠說明就私募股權(quán)投資信托(PE)業(yè)務，當前多數(shù)信托公司還無法獨立進行管理，必須以來于外部投資管理人。
(四)管理信息系統(tǒng)的建設和完善急待極加強
盡管當前信托公司信息化管理水平有所提升，但尚未完全建立與其創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展需要相適應的管理信息系統(tǒng)，如有的公司設立的證券集中交易管理系統(tǒng)，實際運行中還無法及時實現(xiàn)業(yè)務操作、風險管理及內(nèi)部稽核部門的信息共享、交流及反饋，高級管理層獲取管理信息及時性存在一定障礙。此外，在客戶需求分析及關系維護、
項目中后期管理、風險預警及報告、數(shù)據(jù)信息的集成以及風險管理模型的構(gòu)造方面，各公司尚未建立起完善的業(yè)務處理及管理系統(tǒng)。
(五)創(chuàng)新業(yè)務加大了風險管控壓力
投資類信托產(chǎn)品涉及的各類市場風險、投資管理職責外包風險等均對信托公司現(xiàn)有的風險管理流程、手段及方式等帶來較大挑戰(zhàn)。如各公司風險管理、內(nèi)部審計、合規(guī)管理等內(nèi)控制制度中，對創(chuàng)新業(yè)務隱含的特定風險尚未有明確體現(xiàn)，包括尚未形成對投資管理人的審慎選擇標準、流程，內(nèi)審部門及合規(guī)管理部門尚未明確將公司對投資管理人的監(jiān)控情況作為跟蹤評價內(nèi)容等；公司管控市場風險的手段，如進行交易止損、風險預警、市值重估、內(nèi)部審計、風險評估及壓力測試等仍比較欠缺，應對市場逆轉(zhuǎn)及突發(fā)性事件的能力急需提高等。
四、提高信托公司業(yè)務創(chuàng)新能力的若干對策
(一)引導公司建立和完善信托業(yè)務創(chuàng)新機制
監(jiān)管部門要引導信托公司落實銀監(jiān)會《信托公司治理指引》要求，根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境因素及自身的風險管理能力制定公司中長期發(fā)展戰(zhàn)略及信托業(yè)務發(fā)展規(guī)劃，并在此基礎上制定各公司創(chuàng)新業(yè)務，特別是自主創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展規(guī)劃及政策，保證各項業(yè)務創(chuàng)新契合公司短、中、長期發(fā)展目標。引導公司確立基于客戶需求的產(chǎn)品創(chuàng)新及研發(fā)模式，明確公司市場定位，突出對信托產(chǎn)品的研發(fā)儲備及分類管理。引導公司建立職責清晰、權(quán)責明確、相互制衡、有效激勵的組織架構(gòu)及績效考核制度，加大對信托業(yè)務創(chuàng)新的正向激勵和考核。引導公司加大履行親自管理義務的信托產(chǎn)品創(chuàng)新力度，積極培育主動投資管理能力及管理團隊。
(二)公司應加強研發(fā)團隊、營銷團隊及管理團隊建設
信托公司應注重關鍵人員的引進與培養(yǎng)，強化研發(fā)團隊對信托業(yè)務創(chuàng)新的智力支持。加大營銷管理團隊建設，認真履行客戶KYC程序，通過識別和評估客戶的風險偏好及風險承受能力，掌握客戶對具體理財產(chǎn)品的需求，完成對客戶的細分及差異化管理，建立利于公司長期可持續(xù)發(fā)展的客戶關系資源，實現(xiàn)以產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新為導向的營銷管理模式。持續(xù)加強員工培訓，切實提升管理團隊整體素質(zhì)。
(三)注重及加強管理信息系統(tǒng)建設
信托公司應逐步建立與其信托業(yè)務發(fā)展相適應的風險監(jiān)控及管理信息系統(tǒng)，能有效覆蓋信托業(yè)務的各個關鍵環(huán)節(jié)，實現(xiàn)產(chǎn)品研發(fā)、市場營銷、項目管理、風險控制、內(nèi)部審計等多部門的信息共享、交流及反饋，可以持續(xù)地向管理層提供風險變化情況并進行預警。積極研發(fā)適用的風險管理模型，不斷引進先進的風險管理技術。積極引入客戶關系管理(CRM)信息系統(tǒng)，利用信息技術實現(xiàn)對客戶的深度營銷管理。
(四)切實提高創(chuàng)新業(yè)務風險管控能力
信托公司應加強對創(chuàng)新業(yè)務中各類風險的識別和管控，以流程建設和改造為基礎，建立和完善適應公司創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展的風險控制部門及職責分工，逐步實現(xiàn)創(chuàng)新業(yè)務研發(fā)、項目推介及營銷、中后期管理、清算環(huán)節(jié)的適度分離及相互制衡，重點加強部門及崗位間風險管控職責的執(zhí)行力。信托公司應繼續(xù)加強合規(guī)管理的事前控制與稽核審計的事后監(jiān)督職能，注重創(chuàng)新業(yè)務合規(guī)風險管控。重視和加強投資管理外包風險控制，包括建立審慎的投資管理人選取標準、流程，完善相關盡職調(diào)查，加強信息披露，規(guī)范外部投資管理人行為。
參考文獻
論文關鍵詞：海峽西岸，基礎設施，信托年報分析，信托融資
信托與銀行、保險、證券并稱金融行業(yè)的四大支柱，隨著2002年《信托法》、《信托投資公司管理辦法》和《信托投資公司資金信托業(yè)務管理暫行辦法》相繼頒布和實施，信托行為的法律關系被確定，信托業(yè)明確了“受人之托，代人理財”的主業(yè)。信托公司的資本實力得到加強，資產(chǎn)質(zhì)量得到了較大改善。信托公司成為目前唯一一類業(yè)務領域橫跨資金市場、資本市場、產(chǎn)業(yè)投資市場的可跨領域經(jīng)營的金融機構(gòu)，可操作的業(yè)務空間已經(jīng)明確得益于信托制度的規(guī)范性和靈活性，近三年來，信托行業(yè)的盈利和資產(chǎn)規(guī)模迅猛增長。截至2010年4月30日，51家信托公司按照規(guī)定時間披露了年度報告，其中50家實現(xiàn)盈利，信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模一舉突破2萬億元，行業(yè)凈利潤達120億元，信托業(yè)愈來愈呈現(xiàn)出在當前金融宏觀形勢復雜多變情況下靈活的適應能力。
通過對信托公司公開披露的年度報告分析，研究信托行業(yè)主流業(yè)務模式及業(yè)務結(jié)構(gòu)，分析各家信托投資公司的收入來源結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)信托年報分析，進而從財務分析視角為海峽西岸經(jīng)濟區(qū)基礎設施融資提供可行的信托融資路徑。
一、信托業(yè)及信托融資模式簡介
（一）發(fā)展歷程
信托與銀行、保險、證券并稱金融行業(yè)的四大支柱，從1979年10月中國第一家信托投資公司――中國國際信托投資公司成立至今，信托行業(yè)經(jīng)歷了20多年的發(fā)展歷程。隨著《信托法》、《信托公司管理辦法》、《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》（以下簡稱新辦法）出臺，揭開了信托業(yè)變革的序幕。新辦法對信托公司自有資金的投資范圍、信托業(yè)務的發(fā)展方向、信托資金的管理模式等涉及信托業(yè)發(fā)展、定位的核心問題做出了新的規(guī)定，目前正常經(jīng)營的51家信托公司已大部分完成的新牌照的換證工作。
隨著我國金融機構(gòu)“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”制度的明確，以及信銀分離、信證分離的實施，信托投資公司成為目前唯一一類業(yè)務領域橫跨資金市場、資本市場、產(chǎn)業(yè)投資市場的可跨領域經(jīng)營的金融機構(gòu)，可操作的業(yè)務空間已經(jīng)明確得益于信托制度的規(guī)范性和靈活性，近三年來，信托行業(yè)的盈利和資產(chǎn)規(guī)模迅猛增長。
（二）主要信托業(yè)務模式簡介
以信托公司在業(yè)務融資過程中的作用劃分，信托業(yè)務可分為以下三類[1]：
（1）直接融資類信托――包括直接貸款類及結(jié)構(gòu)性融資類，公司擔任受托人和貸款服務商，主要擔任融資項目盡職調(diào)查、篩選推薦、交易結(jié)構(gòu)設計、債權(quán)及擔保管理職能。目前信托公司主要開展房地產(chǎn)融資業(yè)務及結(jié)構(gòu)化證券融資業(yè)務。
（2）資產(chǎn)管理類信托――公司將該類業(yè)務作為重點發(fā)展方向，著力提高產(chǎn)品創(chuàng)新含量、設計水平和管理能力，將自身定位從融資工具轉(zhuǎn)變?yōu)閭€性化產(chǎn)品及基金的設計者和管理者。公司擔任受托人和投資管理人，對信托資金的投資運作效果承擔責任。目前信托公司主要開展證券投資類信托（即“陽光私募”）業(yè)務。
（3）居間類業(yè)務――該類業(yè)務包括單純受托管理和財務顧問等。公司主要擔任受托人、賬戶管理人和財務顧問，按照信托文件約定和委托人指令執(zhí)行或提出建議，包括財務顧問、信托融資服務、信貸資產(chǎn)證券化信托、企業(yè)年金基金信托、債券承銷等。目前信托公司主要開展與銀行理財產(chǎn)品對接的銀信合作業(yè)務。
二、2009年度信托公司財務報表分析
2009年我國經(jīng)濟發(fā)展經(jīng)歷了自國際金融危機爆發(fā)以來最為困難的一年，在國際經(jīng)濟危機尚在延續(xù)以及國內(nèi)宏觀環(huán)境復雜多變的同時，2009年銀信合作業(yè)務、房地產(chǎn)信托業(yè)務、證券投資業(yè)務相繼出臺新規(guī)，面對種種外部環(huán)境壓力，信托公司經(jīng)受住全面的考驗，信托業(yè)整體大盤仍然基本穩(wěn)定，增長幅度進入穩(wěn)定期，核心指標實現(xiàn)平穩(wěn)增長，就信托公司的整體經(jīng)營而言，環(huán)比業(yè)績?nèi)匀或溔恕Ｐ袠I(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模在2009年成功突破2萬億大關，凈利潤120億元，較上年增長13%。平均信托資產(chǎn)達到歷史高點的386億元，比上年增長57%，平均信托收入20億元信托年報分析，經(jīng)上年增長70%，平均信托利潤17億元，比上年增長99%。從信托資產(chǎn)投向看，基礎產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)占比達36%，一直居于信托資產(chǎn)首位。現(xiàn)將信托公司主要財務指標情況及信托資產(chǎn)分布情況分析如下：
（一）主要指標行業(yè)平均水平變動情況
指標
2008
2009
變動率
一、盈利水平
1、凈利潤
2.2
2.4
9%
2、資本利潤率
14.7%
13.5%
-8.2%
二、資產(chǎn)規(guī)模
3、自有資產(chǎn)
17.2
21．7
26%
4、信托資產(chǎn)
242
386
59.5%
三、收入構(gòu)成
5、營業(yè)收入
3.3
3.8
18%
其中：自有業(yè)務收入
1.5
2.2
46.7%
信托業(yè)務收入
1.8
1.6
-11%
關鍵詞：信托公司；拓展業(yè)務；客戶信賴
[中圖分類號]F832.49 [文獻標識碼]A [文章編號]1009-9646（2012）8-0003-02
一、關于信托行業(yè)定位
從法律的角度來看，基于《信托法》只要涉及委托關系，并且這種關系有財產(chǎn)權(quán)利的屬性，那么一般可以將其認定為信托。通過此定義可以發(fā)現(xiàn)我們生活中有很多行為都可以納入信托的范疇，事實上信托的業(yè)務有著比其他的金融機構(gòu)更加廣泛的范疇，信托又被稱為“金融百貨超市”。
在現(xiàn)有的法律框架下，信托業(yè)的行業(yè)發(fā)展從資金運用的方式上來講，信托的目的是更好的服務于企業(yè)的發(fā)展，促進企業(yè)日常經(jīng)營的資金需求。金融機構(gòu)的本質(zhì)特征之一就是連接資金的需求者與資金的供給者。相比之下信托的業(yè)務范圍更具廣泛性，通過信托方式而積累的資金在企業(yè)中的應用更具靈活性，例如《信托投資公司管理辦法》第23條規(guī)定第二十二條信托投資公司管理、運用信托財產(chǎn)時，可以依照信托文件的規(guī)定，采取出租、出售、貸款、投資、同業(yè)拆放等方式進行。這就決定我們能夠更多的從各個方面滿足企業(yè)發(fā)展和經(jīng)營的需要。所以，筆者認為信托的行業(yè)定位應該是：企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的服務者。
二、信托業(yè)的優(yōu)勢
許多金融機構(gòu)實質(zhì)上就是一種中介機構(gòu)，這種機構(gòu)存在的目的是將獲利的源頭規(guī)劃為將資金需求者與資金供給者聯(lián)系起來而從中收取的服務費用。從中介機構(gòu)的角度來看待競爭，許多創(chuàng)新產(chǎn)品的形成和新的經(jīng)營模式的變更實質(zhì)就是為了爭奪客戶資源。誰能夠獲得客戶的信任和理解、并和客戶在操作層面上達成更多的協(xié)議，誰就能在金融中介行業(yè)獲得長足的發(fā)展。
因此，信托公司作為金融中介之一就必須將獲得更廣泛的客戶資源作為主要經(jīng)營目的。從專業(yè)技術的角度來看，信托公司必須提供更加專業(yè)和靈活的金融服務，并在此基礎上不斷的拓展業(yè)務領域和范圍。但信托公司從事的各個業(yè)務領域，一般都會遇到專業(yè)機構(gòu)競爭。比如基金管理公司、證券公司、PE/VC等。在這種情況，信托公司如何讓生存下來并脫穎而出，筆者認為必須有效整合業(yè)務范圍，充分發(fā)揮各個業(yè)務的相互協(xié)同效應。
圖1 企業(yè)在各個階段企業(yè)的金融需求
從圖1中可以發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)在各個階段企業(yè)大致金融需求是多種多樣的。從總體來看，幾乎沒有任何一個金融行業(yè)可以貫穿企業(yè)發(fā)展的始終，但信托行業(yè)可以做到，這是基于信托的業(yè)務寬泛性和靈活性，信托業(yè)可以涉足企業(yè)發(fā)展的各個階段，這也正是信托行業(yè)獨特優(yōu)勢所在。正是由于可貫穿企業(yè)發(fā)展的各個不同的階段，相比其他金融中介機構(gòu)，信托公司能夠更深入的理解企業(yè)成長過程中的各種需求，從來建立更加廣泛的客戶信任平臺。
但是由于種種現(xiàn)實原因和法律規(guī)定，信托公司并不能涉及企業(yè)發(fā)展的各階段、另外在企業(yè)發(fā)展的各個階段發(fā)展業(yè)務的投資收益也有很大的不同。筆者認為信托公司必須從不同行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈以及業(yè)務鏈的角度來考察投資收益。另外從企業(yè)的角度來看，同熟悉的金融中介進行業(yè)務合作也有利于降低企業(yè)自身風險和交易成本。
三、我國信托業(yè)務現(xiàn)狀和評價
信托當前的業(yè)務主要還是貸款，貸款有多種形式比如股權(quán)投資、購買應收賬款等，但本質(zhì)終歸是一種貸款；而且貸款企業(yè)大多限于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)和基礎設施建設，這樣的盈利模式在當前收益比較高，但是筆者認為至少存在以下兩個風險：
1.政策性調(diào)險。信托業(yè)務開展受政策受銀監(jiān)會影響很大，其頒布實施的《信托公司管理辦法》及《集合資金信托管理辦法》比較準確的規(guī)劃了信托公司的經(jīng)營模式和業(yè)務結(jié)構(gòu)，2010年頒布的《信托公司凈資本管理辦法》，則是在鼓勵信托公司加信托產(chǎn)品的開發(fā)力度的同時提高監(jiān)管和培育核心資產(chǎn)的能力，并通過凈資本等控制指標的對信托公司進行動態(tài)監(jiān)控、敏感性分析和壓力測試等，以求有效控制風險的目的。另外銀監(jiān)會頒布的《銀信業(yè)務合作管理辦法》和《關于進一步加強銀信業(yè)務合作管理辦法的通知》穩(wěn)步推動信托公司自主經(jīng)營和管理的能力。在這種情況下信托公司的許多業(yè)務就會受到來自銀監(jiān)會的直接影響。因此，筆者認為信托有著“靠天吃飯”或“靠政策吃飯”的性質(zhì)。
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2.收益波動。從剛剛第一點的情況來看，信托公司很容易受到宏觀調(diào)控政策的影響和沖擊，從而造成我們整體收益波動。比如之前“銀信合作”的叫停。不過筆者認為隨著加息周期的到來，信托公司的盈利水平不會產(chǎn)生太大的波動。
而針對這種由于政策原因所造成的風險和收益波動是有辦法克服的。筆者認為辦法之一就是進一步開擴業(yè)務領域范圍、做企業(yè)經(jīng)營發(fā)展全方位顧問。從數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，企業(yè)的總體融資需求通常是占GDP一個較為穩(wěn)定的比例，大約有60%-70%，不論是發(fā)達國家或者是發(fā)展中國家基本上都是如此。不同之處在于發(fā)達國家會更多的是依靠發(fā)行證券或者創(chuàng)造更多金融衍生產(chǎn)品進行融資，而發(fā)展中國家依靠的主要來源還是銀行貸款。
鑒于企業(yè)的總體融資需求一般都是一定的，問題只是在于這個總體蛋糕如何進行細分的問題。信托同時具有靈活性和金融混業(yè)的特征，因此通過不斷開拓與調(diào)整業(yè)務方向，不斷地適應企業(yè)未來融資結(jié)構(gòu)的變化。相比其他金融中介機構(gòu)，我們就能更好的服務于客戶，就能夠具有更加廣泛的客戶基礎。
基金項目：四川大學2010年度“985”項目“四川大學經(jīng)濟發(fā)展與管理創(chuàng)新研究基地”
[1]陳磊.集合資金信托產(chǎn)品風險問題探析[J].西南金融，2009(7).
《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的主要特點
銀行集團并表范圍更加審慎。從全球銀行業(yè)監(jiān)管實踐來看，銀行集團的資本充足率并表計算規(guī)則反映的是監(jiān)管機構(gòu)對資本抵御風險范圍和復雜程度的判斷。新出臺的資本管理辦法既明確了納入銀行集團并表范圍的硬性指標（如直接或間接擁有被投資金融機構(gòu)50%以上表決權(quán)），也結(jié)合了一些柔性指標，如銀行集團可以實質(zhì)性地影響被投資金融機構(gòu)在經(jīng)營、財務、人事等方面的決策，或與被投資金融機構(gòu)在合規(guī)和聲譽風險方面產(chǎn)生連帶效應，這類被投資金融機構(gòu)也要求納入并表范圍，充分體現(xiàn)出以風險為本的并表監(jiān)管理念。
構(gòu)建了多層次的資本監(jiān)管體系。按照新出臺的資本管理辦法要求，中國銀行業(yè)的最低資本要求包括核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率，三者的下限分別為5%、6%和8%。結(jié)合“新資本協(xié)議III”的監(jiān)管要求，構(gòu)建了包括最低資本、儲備資本、逆周期資本、系統(tǒng)重要性銀行附加資本、第二支柱資本在內(nèi)的資本監(jiān)管體系。明確儲備資本、逆周期資本、系統(tǒng)重要性銀行附加資本都必須由核心一級資本來滿足。最低資本要求和儲備資本要求是所有銀行必須要滿足的，即使是不考慮逆周期資本要求，系統(tǒng)重要性銀行核心一級資本充足率也需要達到8.5%，而非系統(tǒng)重要性銀行則需要達到7.5%。
嚴格資本構(gòu)成和扣減方面的要求。新出臺的資本管理辦法明確了資本的構(gòu)成和扣除范圍，未實現(xiàn)的得利從核心資本中扣除，考慮稅收因素后可以列入二級資本。對附屬公司少數(shù)股東資本計入監(jiān)管資本的數(shù)額和方式進行了明確，體現(xiàn)了新協(xié)議III的監(jiān)管要求。特別是對于我國銀行業(yè)普遍使用的二級資本，按照新老劃段方式進行了嚴格界定。規(guī)定2013年1月1日后發(fā)行二級資本作為合格的資本工具不能帶有利率跳升機制或其他贖回激勵。上述監(jiān)管規(guī)定客觀上有利于推動銀行不斷提升資本質(zhì)量，并促使銀行將資本充足率目標管理擺上議事日程。
在風險加權(quán)資產(chǎn)計算上一定程度體現(xiàn)了審慎的、中國化的監(jiān)管偏好。借鑒新協(xié)議的資本計算方法，對劃入公司暴露的中小企業(yè)業(yè)務根據(jù)3000萬元年營業(yè)收入進行資本計算的調(diào)整。對于公司、金融機構(gòu)和零售風險暴露違約概率最低設定為0.03%，事實上設定了開展公司、金融機構(gòu)和零售業(yè)務的風險權(quán)重底限。
信用風險加權(quán)資產(chǎn)是決定資本充足率最關鍵的因素
新出臺的資本管理辦法調(diào)整了風險加權(quán)資產(chǎn)的計算方式，使我國商業(yè)銀行再次直面嚴峻的資本充足率合規(guī)壓力（見表1）。從第一支柱下的三大風險看來，實施市場風險內(nèi)部模型法會比實施標準法更少地計算市場風險加權(quán)資產(chǎn)，從而達到節(jié)約資本的目的。無論是操作風險標準法或高級度量法都只會增加操作風險加權(quán)資產(chǎn)，不會節(jié)約資本。對于在風險加權(quán)資產(chǎn)中占比最高的信用風險加權(quán)資產(chǎn)，實施內(nèi)部評級法是否一定會比實施權(quán)重法節(jié)約資本很大程度上取決于銀行的客戶選擇和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)類型。
按照內(nèi)部評級法的風險暴露分類方法，就債權(quán)和商業(yè)銀行債權(quán)而言，實施內(nèi)部評級法未必比實施權(quán)重法節(jié)約資本，關鍵看其內(nèi)部評級結(jié)果的分布狀況。以我國債權(quán)為例，即使是實施內(nèi)部評級法高級法持有債權(quán)也不會是零風險權(quán)重，不比權(quán)重法節(jié)約資本；對于財政部、央行以外的公共部門和省級、計劃單列市人民政府，按照市場慣例，其信用風險略低于，按照上表中的測算，采用內(nèi)部評級法初級法會比權(quán)重法略微節(jié)省資本。就企業(yè)債權(quán)而言，采用內(nèi)部評級法會比權(quán)重法節(jié)約資本。對于微型和小型企業(yè)債權(quán)，在滿足納入零售小企業(yè)暴露的條件下，假設違約損失率45%，相當于標普B-級的零售小企業(yè)獲得的風險權(quán)重約為75%，只要內(nèi)部評級結(jié)果高于標普B-級都可以獲得比權(quán)重法更優(yōu)惠的風險權(quán)重。對于零售債權(quán)（如個人按揭、信用卡、私人授信等），預計采用內(nèi)部評級法的銀行將較大程度地節(jié)約資本。
我國銀行業(yè)資本充足率下降的可能性增大
雖然單個銀行受到新出臺資本管理辦法的影響程度不同，但整體看來，該辦法會驅(qū)動商業(yè)銀行資本充足率下降，這一點可以通過對影響資本充足率有利和不利兩方面因素分析做出基本判斷。
新資本管理辦法出臺后，有利于提升資本充足率的因素包括銀行盈利能力持續(xù)增加，使得以留存收益增加資本的能力得到提升。同時，超額損失準備可以分段計算附屬資本也有利于增加資本實力。不利于資本充足率的因素包括資本構(gòu)成項的更改，縮小了合格資本的范圍；并表范圍的擴大，使資本扣減或風險加權(quán)資產(chǎn)增加；在內(nèi)部評級法下，金融機構(gòu)之間業(yè)務計算風險加權(quán)資產(chǎn)的相關系數(shù)提高，導致同樣的交易對手、同樣的業(yè)務信用風險加權(quán)資產(chǎn)有所增加；新引入交易對手信用風險加權(quán)資產(chǎn)計算要求，增加了風險加權(quán)資產(chǎn)總量；銀行操作風險加權(quán)資產(chǎn)隨著銀行總收入的增加不斷增加；內(nèi)部模型法下，根據(jù)內(nèi)部模型計量的上一交易日的壓力在險價值（stressed VaR）與最近60個交易日壓力在險價值的均值乘以3，二者中高者計算，會增加市場風險加權(quán)資產(chǎn)。由此可見，提升銀行資本充足率的因素遠遜于降低資本充足率的因素（見圖1）。
對照國際同業(yè)披露的內(nèi)部評級結(jié)果，計算資本充足率時銀行對企業(yè)暴露使用的平均違約概率值大致相當于標普BB-級。基于測算，實施內(nèi)部評級法初級法后，假如我國銀行的授信企業(yè)平均獲得相當于標普BB+級的內(nèi)部評級級別，按照抵押品覆蓋比率，違約損失率最低為35%（除非是合格的金融類抵押品），由此決定的風險權(quán)重約為63%，高于2011年年報披露的五大行平均風險權(quán)重。
我們也可以從定量的角度，基于2011年中國工商銀行年報中披露的數(shù)據(jù)，做一個簡單測算，大致估計新資本管理辦法對資本充足率可能的影響。2011年工商銀行的凈利潤2084億元，比2010年增長幅度約為26%。考慮到目前國際金融形勢動蕩，歐債危機有不斷蔓延之勢，美國經(jīng)濟也很難在短期內(nèi)走出低谷，房地產(chǎn)行業(yè)資金鏈緊繃，政府融資平臺風險顯現(xiàn)，沿海地區(qū)中小企業(yè)違約數(shù)量增加等市場信號反映出今年商業(yè)銀行的經(jīng)營環(huán)境難以樂觀。在此大背景下，假設2012年凈利潤增幅仍可以達到20%，預計凈利潤約為2500億元。將凈利潤中的65%，1600 億元轉(zhuǎn)為資本（不考慮新資本管理辦法收緊了二級資本的標準，導致現(xiàn)有二級資本逐步剔除和可能會發(fā)行新的二級資本工具的因素），2012年預計總資本約為12724億元。按照前三年總風險加權(quán)資產(chǎn)平均增速20%推算，在2011年總風險加權(quán)資產(chǎn)84473 億元的基礎上，2012年預計風險加權(quán)資產(chǎn)大約增加到101368 億元。這樣，資本充足率會由2011年的13.17%，下降至 2012年的12.55%。
未來杠桿率對資產(chǎn)規(guī)模擴張的約束力更強
杠桿率在性質(zhì)上與資本充足率屬同類指標，目的都是確定出銀行資產(chǎn)擴張的邊界。從全球主要銀行杠桿率的計算方式看，基本的計算公式相同：即用一級資本除以調(diào)整后的平均資產(chǎn)，平均資產(chǎn)指季度資產(chǎn)價值平均數(shù)。但是，由于會計制度和資產(chǎn)類別上的差異，實踐中全球不同地區(qū)的銀行計算杠桿率的做法有很大差別。
瑞士的銀行一級資本構(gòu)成項包括：上年余額、當年凈收入進入資本部分、出于監(jiān)管目的公平價值收益或損失的調(diào)整（扣稅）、外匯對核心一級資本的影響、一級資本中混合資本工具重新分類，以及其他，如一級資本的發(fā)行、贖回、產(chǎn)生的紅利、股票補償?shù)挠绊懀ㄔ诠善庇媱澫沦徺I庫存股票）、監(jiān)管扣減項的變化。在計算杠桿率時資產(chǎn)項要扣除：商譽和其他無形資產(chǎn)；對保險實體的參與，對銀行和融資實體的投資，某些證券化暴露；其他調(diào)整，對本銀行債務累計的公平價值調(diào)整（扣除稅收影響），預計但還未宣布的分紅，列在交易賬戶上自己庫存股票的凈多頭，養(yǎng)老金計劃會計處理的調(diào)整。
英國的銀行一級資本包括：核心一級資本、優(yōu)先股、留存資本工具（reserve capital instruments）和一級票據(jù)，扣減項包括預期損失超過準備金部分的稅項、對金融公司的重大持股的50%。分母資產(chǎn)項是調(diào)整后總的有形資產(chǎn)，即總資產(chǎn)扣減與交易對手敘作的衍生交易中凈扣部分和有抵押品部分、投資合約下連接客戶負債而持有的資產(chǎn)、凈結(jié)算余額、現(xiàn)金抵押品、商譽和無形資產(chǎn)。
美國的銀行一級資本包括：一級普通股、優(yōu)先股、合格的混合證券和非控股權(quán)益。而分母調(diào)整項包括證券未實現(xiàn)的收益或損失、商譽（disallowed goodwill）和其他無形資產(chǎn)、對某些附屬公司的投資、一級資本中扣減的非金融實體投資調(diào)整后的賬面價值（carrying value）。
根據(jù)“新資本協(xié)議III” ，一級資本充足率必須滿足最低4.5%的監(jiān)管要求，這意味著以一級資本充足率計算，銀行的杠桿被約束在22倍。杠桿率必須滿足3%的最低監(jiān)管要求，即以杠桿率計算的銀行的杠桿被約束在33倍。換句話說，銀行一級資本放大的杠桿倍數(shù)必須小于22倍，扣減了一些投資、未實現(xiàn)損益和無形資產(chǎn)以后杠桿倍數(shù)必須小于33倍。
根據(jù)銀監(jiān)會新出臺的資本管理辦法，除了第二支柱外的其他資本要求，包括最低資本要求、儲備要求、逆周期資本要求和系統(tǒng)重要性銀行資本要求，都由核心一級資本來滿足，理論上銀行的最低核心一級資本充足率可以達到11%，意味著監(jiān)管機構(gòu)期望銀行通過核心一級資本放大資產(chǎn)的倍數(shù)在9倍以下。而杠桿率4%的最低監(jiān)管要求意味著25倍是資產(chǎn)擴張的最大邊界。為了有更加直觀的認識，我們根據(jù)五大銀行2011年年報披露的數(shù)據(jù)，將年報披露的核心資本都歸入核心一級資本，大致測算核心一級資本充足率和杠桿率約束下的資產(chǎn)擴張邊界。
按照《商業(yè)銀行杠桿率管理辦法》中規(guī)定，匯率、利率和其他衍生品按現(xiàn)期暴露法計算表內(nèi)資產(chǎn)余額，其他表內(nèi)資產(chǎn)扣減準備金后計算表內(nèi)余額，而表外無條件可撤銷的承諾按10%信用轉(zhuǎn)換系數(shù)計算，其他的按100%信用轉(zhuǎn)換系數(shù)計算。這樣，雖然計算杠桿率的分子與計算核心一級資本充足率的分子保持一致，但計算杠桿率的分母風險加權(quán)資產(chǎn)，比計算核心一級資本充足率的分母風險加權(quán)資產(chǎn)更大。由于無法公開獲得計算五大銀行杠桿率需要的詳細信息，采取以下替代的方法測算。
需要說明的是，由于2011年末總資產(chǎn)的數(shù)據(jù)并非按照杠桿率計算要求的風險加權(quán)資產(chǎn)，上述杠桿率約束下的風險加權(quán)資產(chǎn)擴張邊界有一定程度的高估（見表2）。
商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展正當其時
新出臺的資本管理辦法標志著商業(yè)銀行繼續(xù)擴張資產(chǎn)業(yè)務的邊界面臨越來越強的監(jiān)管約束，在依靠利潤補充資本難以趕上資產(chǎn)擴張速度的前提下，未來的轉(zhuǎn)型發(fā)展應該重視不占用資本的中間業(yè)務，而資產(chǎn)業(yè)務則以“輕資本”為導向，更加注重風險權(quán)重低的表外業(yè)務、零售業(yè)務、中小企業(yè)業(yè)務、短期業(yè)務等。
很難籠統(tǒng)地定義表外業(yè)務比表內(nèi)業(yè)務節(jié)約資本。對同一債務人，同樣抵押品的情況下，如果銀行實施內(nèi)部評級法初級法（違約損失率和有效期限是監(jiān)管給定值），表內(nèi)業(yè)務和表外業(yè)務風險權(quán)重完全相同。能夠節(jié)約資本的表外業(yè)務是由金融機構(gòu)承擔實質(zhì)性風險的貿(mào)易融資、保函或保理業(yè)務，此類業(yè)務特點是直接交易對手就是銀行，或者雖然直接交易對手不是銀行，但最終承擔風險的主體是國際組織、商業(yè)銀行、保險公司或保理商。典型的業(yè)務類別包括保兌信用證、轉(zhuǎn)開融資性或非融資性保函、由國際組織擔保下的貿(mào)易金融等。
零售業(yè)務中需要區(qū)分不同的情況。從國際同業(yè)情況看，零售業(yè)務中最節(jié)約資本的是按揭業(yè)務，合格的循環(huán)零售、其他零售、列入零售暴露的中小企業(yè)未必比非零售業(yè)務節(jié)約資本。從近年來國際同業(yè)披露的數(shù)據(jù)分析，列入零售暴露的中小企業(yè)平均違約概率約在5%左右，在違約損失率50%的情況下，內(nèi)部評級法初級法下適用的風險權(quán)重大致相當于標普BB+級客戶適用的風險權(quán)重。而國際同業(yè)公司客戶預測的平均違約概率水平大致相當于標普BB-級。由此可見，選擇零售中小企業(yè)略優(yōu)于選擇公司客戶，以英國三大銀行為例（見圖2）。
即使是作為公司暴露的中小企業(yè)，也比大型企業(yè)有一定的資本優(yōu)惠。對于相當于標普B級的客戶，違約損失率45%，有效期限2.5年的情況下，大企業(yè)的風險權(quán)重約165%，而中小企業(yè)的風險權(quán)重約127%。但由于中小企業(yè)更容易違約，在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中商業(yè)銀行應尋求建立對中小企業(yè)風險控制的整體能力，保證信貸資源向優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)傾斜。否則可能由于中小企業(yè)客戶選擇不當，導致中小企業(yè)整體的平均風險權(quán)重過高，造成資本耗費。有數(shù)據(jù)顯示，勞埃德銀行集團2010年列入公司暴露的中小企業(yè)平均風險權(quán)重也達到74%，高于大型企業(yè)平均風險權(quán)重5個百分點。
短期業(yè)務比中長期業(yè)務有著更明顯的資本節(jié)約優(yōu)勢。在高級內(nèi)部評級法下，對于原始期限在1年以內(nèi)的全額抵押的場外衍生交易、保證金貸款、回購交易、證券借貸交易、自我清償性質(zhì)的貿(mào)易融資和原始期限3個月以內(nèi)的其他短期風險暴露，都可以采用內(nèi)部估計的有效期限。以7天回購類型交易為例，內(nèi)部評級法初級法下，最低的風險權(quán)重為4%左右，高級法下最低風險權(quán)重僅為2%左右。對于貸款，有效期限長短對資本有顯著影響。假設對企業(yè)發(fā)放一筆5年期貸款，可以有三種還款方式，第一種等額還本付息，每年收回的現(xiàn)金流是全部現(xiàn)金流的20%；第二種是第一年償還全部現(xiàn)金流的10%，第二、三、四年每年償還25%，第5年償還15%；第三種前4年只還息不還本，每年收回的現(xiàn)金流占全部現(xiàn)金流的12.5%，第5年利息和本金一次付清，收回剩下的50%。
第一種情況：
有效期限=1×0.2+2×0.2+3×0.2+4×0.2+5×0.2=3年
第二種情況：
有效期限=1×0.1+2×0.25+3×0.25+4×0.25+5×0.15=3.1年
第三種情況：
有效期限=1×0.125+2×0.125+3×0.125+4×0.125+5×0.5=3.75年
關鍵詞：商業(yè)銀行 信用債 優(yōu)化
經(jīng)歷了2008年的金融危機，國內(nèi)外金融形勢日益復雜，中國商業(yè)銀行快速健康可持續(xù)的發(fā)展必須依賴于更加科學合理的風險管理。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會（簡稱銀監(jiān)會）頒布《商業(yè)銀行資本管理辦法》（試行）（簡稱《管理辦法》），于2013年起施行，對商業(yè)銀行信用風險、市場風險等管理提出了新的要求和具體措施。《管理辦法》的起草和制定在借鑒巴塞爾協(xié)議Ⅲ中相關具體要求的同時，也考慮了中國商業(yè)銀行的實際業(yè)務情況，構(gòu)建了與國際新監(jiān)管標準接軌并符合中國銀行業(yè)實際的銀行資本監(jiān)管體系。
《管理辦法》的出臺對商業(yè)銀行經(jīng)營和風險管控提出了更高要求。從商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表看，商業(yè)銀行資產(chǎn)端是資金運用，也是《管理辦法》中信用風險和市場風險監(jiān)管的重點。以工商銀行為例，根據(jù)其2012年A股半年報，其資產(chǎn)端投資科目金額占總資產(chǎn)的23.4%，僅次于貸款科目，而債務工具子科目金額又占整個投資科目金額99%。所以，投資，尤其是債務工具的風險管理已經(jīng)成為商業(yè)銀行市場風險管理的重點。與此同時，銀行間債券市場（簡稱銀行間市場），作為商業(yè)銀行主要參與債券交易的市場，正快速發(fā)展，在中國各債券市場的主體地位越加突出。所以，《管理辦法》在巴塞爾協(xié)議體系的基礎上，加強商業(yè)銀行的市場風險定量管理，保證了銀行間債券市場業(yè)務和商業(yè)銀行經(jīng)營的可持續(xù)性發(fā)展。
綜上，基于《管理辦法》，研究商業(yè)銀行債券組合配置既適應新的監(jiān)管要求，又為商業(yè)銀行的經(jīng)營管理提供參考。
文獻綜述
《管理辦法》采用巴塞爾委員會（1996a）的VaR指標和相應的計算方法，構(gòu)建內(nèi)部模型法，以計算市場風險加權(quán)資本。但是中國商業(yè)銀行投資的特殊性在于，存在銀行賬戶和交易賬戶兩種賬戶，而《管理辦法》明確以上方法僅用于計算交易賬戶中金融資產(chǎn)的市場風險加權(quán)資本，而未明確銀行賬戶的風險加權(quán)資本計算方法。在實際業(yè)務中，中國商業(yè)銀行依據(jù)銀監(jiān)會（2012）的要求，將交易賬戶中債券的持有期限定在半年以內(nèi)。同時，《管理辦法》強調(diào)商業(yè)銀行應當制定清晰的銀行賬戶和交易賬戶劃分標準和劃轉(zhuǎn)條件，導致實際業(yè)務開展中，金融資產(chǎn)在兩個賬戶間劃轉(zhuǎn)極為麻煩，銀行內(nèi)部審批極為嚴格。
考慮到商業(yè)銀行持有超過半年的債券資產(chǎn)占全部債券資產(chǎn)比例極大，以工商銀行2012年半年報數(shù)據(jù)為例，其持有非重組類債券剩余期限在1年以上的債券金額占債務工具的70%以上，據(jù)此推測，商業(yè)銀行將大量的債券計入銀行賬戶并持有到期，而交易賬戶中債券金額則相對較小。所以，若直接采用巴塞爾委員會（1996a）中要求，如組合持有期為10個交易日，則脫離了實際業(yè)務情況。故下文結(jié)合《管理辦法》的要求和銀行賬戶的特點，對相應方法進行調(diào)整。
現(xiàn)資組合理論以Markowitz（1952，1959）的均值-方差模型為起點。不同于“不要把雞蛋都放在同一個籃子里”的傳統(tǒng)、樸素的投資分散化理論，均值-方差模型從最大化預期收益（均值）和最小化風險（方差）兩個維度考量投資組合，而不僅限于風險一個維度，從而使組合管理朝著定量化、科學化、系統(tǒng)化方向發(fā)展。就均值-方差模型而言，后續(xù)學者的研究主要有以下兩個路徑。
第一，模型框架的完善。王周偉和姚亞偉（2010）總結(jié)關于均值-方差模型的后續(xù)修正主要有四個視角，其中包括在考慮未來不確定條件下，將模型中方差修改為VaR等其他風險指標，即提出均值-VaR模型；增加維度，如引入效用函數(shù)等；將組合配置從靜態(tài)轉(zhuǎn)為動態(tài)，在多時期框架下優(yōu)化組合配置等。
第二，模型計算的優(yōu)化。均值-方差模型，如果同時最小化方差和最大化收益，在多投資品種情況下，優(yōu)化求解很難實現(xiàn)。因此，大規(guī)模投資組合的優(yōu)化求解依賴于模型簡化以及計算機級數(shù)。常見的簡化方式有固定一個維度，如給定方差的前提下，通過優(yōu)化求解使得方差最小，引入額外假設，如投資損益獨立、正態(tài)分布等。
Fang等（2006）與Konno和Yamazaki（1991）認為均值-方差模型在實際中沒有運用于大規(guī)模投資組合，主要原因之一就是計算一個含有稠密協(xié)方差矩陣中的大規(guī)模二次規(guī)劃問題。后續(xù)學者提出相應的簡化模型以降低運算量，如Sharpe（1971）、Konno和Yamazaki（1991）等。本文是引用新的算法求解多投資品種情況下的非線性方程組，即（1）式。
莫里森（2009）定義VaR為在一定的置信水平下和一定的目標期間內(nèi)，預期的最大損失，并介紹主要三種計算方法，依次為方差-協(xié)方差法、歷史模擬法和蒙特卡羅法。由于方差-協(xié)方差和蒙特卡洛法常依賴于對損失分布的假設，為了提高計算精度和放松假設，下文計算采用歷史模擬法。
筆者認為相關研究多限于理論研究，與實際業(yè)務相差較大，其結(jié)論的實用性和可操作性不高。因此，建議可從如下方面進行完善：第一，明確投資組合的主體，以使相應研究具有針對性。本文選擇中國商業(yè)銀行作為投資組合的主體。第二，全面選擇合適的投資品種。因指數(shù)投資本身就是一種被動投資，而樣本提取則降低了投資品種的代表性。第三，應考慮中國債券市場的實際情況。
綜上，本文基于以上三個方面提出一種符合中國商業(yè)銀行信用債投資組合現(xiàn)狀的優(yōu)化方法，以期為實際業(yè)務運作和風險管理提供借鑒。
銀行間債券市場及信用債簡介
（一）銀行間債券市場
一般認為，中國的債券市場始于1981年的國債發(fā)行。但在發(fā)展初期，對于債券產(chǎn)品的性質(zhì)和債券市場的結(jié)構(gòu)缺乏系統(tǒng)性認識。1997年監(jiān)管要求商業(yè)銀行退出交易所市場，組建銀行間債券市場。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫，截至2012年11月末，銀行間市場債券存量242，991.49億元，占全部債券市場存量的93%，1-11月債券交易量686，861.87億元，占全部市場交易量的99.23%。中國債券市場形成了以銀行間債券市場為主，交易所債券市場、商業(yè)銀行柜臺交易市場為輔，各個市場分工合作、相互補充、互聯(lián)互通的債券市場體系。
（二）信用債
通常認為，信用債是基于發(fā)行人或債券信用等級發(fā)行，與政府債不同，故以公募方式發(fā)行的信用債常有主體評級或債券評級。因此，信用評級和期限是信用債組合分析的主要指標。部分以私募方式發(fā)行的信用債，無主體或者債券評級，因此下文予以剔除。
1.信用債存量情況。依據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫分類方法，銀行間市場存量債券中，國債、地方政府債、央行票據(jù)、金融債和政策支持機構(gòu)債歸入政府債；企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券及資產(chǎn)支持證券歸入信用債。信用債中各債券品種，按票面總額，依次為中期票據(jù)47%、企業(yè)債31%和短期融資券21%，而資產(chǎn)支持證券金額占比不足1%，故予以省略。
2.企業(yè)債。企業(yè)債是指由發(fā)改委審批，企業(yè)依照發(fā)行程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的證券。發(fā)行人在自身主體評級較低時，為了降低債券發(fā)行利率，而通過引入第三方擔保等發(fā)行安排，提高債券評級。因此，根據(jù)債券評級劃分，全部企業(yè)債主要集中于AAA級、AA+級及AA級等高評級，債券數(shù)量和票面金額分別占比超過98%和99%。其中，AAA級企業(yè)債最長期限為30年（鐵道債），其余最長期限為20年。AA+級及AA級企業(yè)債最長期限均為10年。以上評級的企業(yè)債最短期限為3年。
3.中期票據(jù)。中期票據(jù)指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務融資工具，其發(fā)行受中國人民銀行下屬的中國銀行間市場交易商協(xié)會（簡稱“交易商協(xié)會”）管理。按債券評級劃分，AA級及以上的中期票據(jù)債券數(shù)量和票面總額分別占全部中期票據(jù)的95%和98%，其他評級債券的票面總金額僅占約1%。其中，AAA級及AA+級中期票據(jù)最長期限為10年，AA級中期票據(jù)最長期限僅為7年，以上評級的中期票據(jù)最短期限為2年。
4.短期融資券。短期融資券是中華人民共和國境內(nèi)具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間市場發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債券融資工具，其發(fā)行也由交易商協(xié)會管理。由于短期融資券債券評級均為A-1級，無區(qū)分度，所以采用主體評級。按主體評級劃分，AA級以下的短期融資券票面金額較少，占比僅為5.25%。短期融資券（含2012年新推出的超級短期融資券）和中期票據(jù)均由交易商協(xié)會管理，二者在期限上互為補充，因此，下文將短期融資券和中期票據(jù)統(tǒng)稱為中短期票據(jù)。
優(yōu)化方法及數(shù)據(jù)整理
本文借鑒均值-VaR模型，為了適用于大量投資品種情形，模型將預設投資組合最小平均收益率以簡化計算，通過求解各債券品種配置最小化組合的VaR值。具體采用劉晶和董巍（2012）的處理方法。
（一）模型建立
設有n種投資標的，θ∈Rn為一種投資組合，r∈Rn為損失向量，則總損失為z=rTθ。如果{ri}，i=1，2，…，N為N個可能的損失向量，則：
maxα1≤Ni≤N{riTθ}表示在1-α置信度下的VaR，這里maxα1≤Ni≤N{riTθ}表示{riTθ}中第αN大的值。故VaR度量下的投資組合優(yōu)化問題可以構(gòu)造為：
（1）
其中，k=αN為整數(shù)，p0為要求達到的平均收益率。《管理辦法》明確商業(yè)銀行市場風險管理的各方法均基于歷史數(shù)據(jù)。因此，本文也采用歷史數(shù)據(jù)，并采用Huang等（2012）的算法求解。
（二）債券數(shù)據(jù)整理
截至2012年9月底，銀行間市場存量信用債券品種主要為中期票據(jù)占47%、企業(yè)債占31%和短期融資券占21%。
1.企業(yè)債品種選擇。根據(jù)債券評級劃分，全部企業(yè)債主要集中于AAA級、AA+級及AA級等高評級，占比超過99%。其中，剔除準政府債的鐵道債，AAA級企業(yè)債最長期限為20年。AA+級及AA級企業(yè)債最長期限均為10年。同時，超過73%的企業(yè)債為固定利率。故選擇AAA級債券相應期限為6個月、1年、2年、3年、4年、5年、6年、7年、8年、10年、15年及20年；AA+級債券相應期限為6個月、1年、2年、3年、4年、5年、6年、7年、8年、10年；AA級債券相應期限為1年、2年、3年、4年、5年、6年、7年、8年、10年，共31種企業(yè)債。
2.中期票據(jù)及短期融資券品種選擇。按債券評級劃分，AA級及以上的中期票據(jù)占全部中期票據(jù)的98%。其中，AAA級及AA+級中期票據(jù)最長期限為10年，AA級中期票據(jù)最長期限僅為7年。由于短期融資券債券評級均為A-1級，所以采用主體評級。AA級及以上的短期融資券占全部短期融資券超過94%。由于短期融資券和中期票據(jù)均由中國銀行間市場交易商協(xié)會管理，二者在期限上互為補充，故統(tǒng)稱為中短期票據(jù)。故選擇AAA級、AA+級和AA級中短期票據(jù)，相應的期限依次為7天、14天、1個月、2個月、3個月、6個月、9個月、1年、2年、3年、4年及5年，共36種中短期票據(jù)。
（三）數(shù)據(jù)整理
鑒于中國商業(yè)銀行投資業(yè)務存在銀行賬戶和交易賬戶兩種賬戶，《管理辦法》規(guī)定巴塞爾委員會（1996a）相應計算VaR方法僅適用于交易賬戶，而未規(guī)定銀行賬戶。在實際業(yè)務中，商業(yè)銀行依據(jù)銀監(jiān)會（2012）的要求，將交易賬戶中債券的持有期限定在半年以內(nèi)。據(jù)此推測，商業(yè)銀行將大量的債券計入銀行賬戶并持有到期。因此，本文實證中債券均是持有到期。選擇持有期從2008年4月22日至2010年9月29日，共計654個交易日，即為優(yōu)化期。同時根據(jù)債券每日收益率變動以及相應的修正久期，得到相應的損失向量 。故優(yōu)化期數(shù)據(jù)經(jīng)整理得到653個每日損益率，即（1）式中N=653。
優(yōu)化結(jié)果及檢驗
（一）優(yōu)化結(jié)果
根據(jù)《管理辦法》中99%置信度的要求，采用MATLAB軟件求解，優(yōu)化配置結(jié)果如表1所示。
表1顯示基于優(yōu)化期數(shù)據(jù)，投資組合可實現(xiàn)的最大平均每日收益率P0為2×10-6（定義為組合2），不考慮收益率為負的情況，選擇5個組合（即組合0，0.5，1，1.5和2）。隨著組合收益率的提高，相應的每日VaR值逐漸增加，主要結(jié)論如下：
第一，投資品種優(yōu)化配置確有必要。可供選擇的投資品種共67種，而表1中每一個組合中的主要投資品種（比重超過5%）不超過6種，說明傳統(tǒng)的分散投資已不適用，需要根據(jù)收益率要求，重點投資部分品種債券。
第二，中短期票據(jù)投資的差異體現(xiàn)在期限和評級兩個方面。隨著組合收益率逐步提高，風險逐漸增加，中短期票據(jù)的投資由短期限（7天）向長期限（4年）遷移，由低評級（AA級）向高評級（AAA級）遷移。期限的遷移，一個可能的原因是債券的期限越長，修正久期越大，則債券收益率的波動增加，導致相應收益率和VaR值的增加，但并未遷移到最高期限（5年），說明不能過度追求長期限。評級的遷移說明低評級債券未必會帶來高收益。
第三，企業(yè)債投資的差異僅體現(xiàn)在期限上。隨著收益率和風險逐步提高，盡管由短期限（2年）遷移至長期限（20年），但均限于最高評級品種債券（AAA級），說明其他評級的企業(yè)債并不是最優(yōu)投資品種。
（二）結(jié)果檢驗
驗證基本思路是從優(yōu)化期歷史數(shù)據(jù)中選擇對照組，然后基于新的歷史數(shù)據(jù)，依次驗證表1中的各個組合和對照組相應的VaR值和平均每日收益率。
1.參照組建立。對照組1是選擇優(yōu)化期平均每日收益率最高的組合，即固定利率企業(yè)債（AAA）：20年，該組代表追求樣本期高收益品種的投資方式。對照組2是傳統(tǒng)的分散投資，即平均投資于67種債券，該組代表傳統(tǒng)、被動的分散投資方式。檢驗期從2010年10月1日至2012年9月29日，共計534個交易日。因為與優(yōu)化期連續(xù)，可保證組合配置穩(wěn)定，并采用前述方法整理數(shù)據(jù)。
2.VaR檢驗。因為商業(yè)銀行經(jīng)營的最基本要素是安全性，故先進行VaR檢驗，驗證在檢驗期內(nèi)，組合的VaR值是否小于對照組的VaR值。根據(jù)組合各資產(chǎn)配置和檢驗期每日收益率計算出組合每日收益率，并按大小排序（采用99%置信度），則獲得組合的VaR值如表2所示。
表2顯示，低風險組合0和組合0.5的VaR值低于對照組1和2，說明從追求低風險的角度看，通過優(yōu)化配置可以使組合的風險低于傳統(tǒng)的平均分散投資。而對照組1的VaR值高于全部組合的VaR值，說明追求樣本期的高收益投資方式存在極大風險，一旦市場趨勢發(fā)生變化，可能會產(chǎn)生較高損失。
3.平均每日收益率檢驗。平均每日收益率檢驗是檢驗在檢驗期內(nèi)，各組合的平均每日收益率是否高于對照組相應值。由于在檢驗期內(nèi)，市場利率處于上行水平，因此債券收益率為負值，即出現(xiàn)損失。表3的檢驗結(jié)果顯示，組合0和組合0.5的收益率高于對照組1和對照組2。結(jié)合VaR檢驗結(jié)果，說明組合0和組合0.5體現(xiàn)出低風險高收益的特點。同時，對照組1的收益率小于各組合，也說明了樣本期高收益的投資品種未必在隨后期限內(nèi)產(chǎn)生高收益。
結(jié)論
本文研究中國商業(yè)銀行銀行賬戶中信用債組合的優(yōu)化和檢驗方法，結(jié)論如下：
第一，本文基于《管理辦法》的要求和商業(yè)銀行信用債投資業(yè)務現(xiàn)狀，提出了優(yōu)化方法和檢驗方法。該方法符合現(xiàn)有的監(jiān)管政策和市場情況，具有較強的可操作性和實用價值。
第二，本文在覆蓋主要可投資品種和大樣本的條件下，通過引用最新的計算方法，得出了不同收益要求下的最優(yōu)配置。其結(jié)果顯示要提高債券組合收益率，必然會導致組合VaR值提高，相應市場風險增加。但從投資品種看，投資組合追求高收益不一定是投資于低評級、長期限品種的債券。
本文的不足主要是由于《管理辦法》未對銀行賬戶提出明確具體的監(jiān)管要求，因此，相關的優(yōu)化和檢驗均是比照交易賬戶的相應要求展開。同時，若能獲得信用債券組合的加權(quán)久期等信息，則增加新的維度，以更準確地優(yōu)化信用債組合配置。
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關鍵詞離岸金融 法律監(jiān)管 措施
文章編號1008-5807（2011）02-075-01
一、現(xiàn)代意義上的離岸金融概念及范圍
二十世紀八十年代，美國建立了其國內(nèi)的離岸金融市場――美國國際銀行設施(International Banking Facilities，以下簡稱“IBF”)。隨著美國IBF的設立，離岸金融的離岸性已不應局限在貨幣游離于發(fā)行國之外，IBF條件下的“離岸”實際上是指游離于一國國內(nèi)金融的循環(huán)系統(tǒng)或體系之外。所以，筆者認為，離岸金融可以簡單的定義為在貨幣發(fā)行國國內(nèi)金融循環(huán)系統(tǒng)或體系之外并且通常在非居民之間以該國貨幣進行的各種金融交易或資金融通。
二、我國目前的離岸金融市場法律監(jiān)管現(xiàn)狀
我國目前在離岸銀行業(yè)務領域僅有極少的幾部法律規(guī)范――中國人民銀行于1997年10月23日頒布并于1998年1月1日起施行的《離岸銀行業(yè)務管理辦法》(以下簡稱“《管理辦法》”)、國家外匯管理局于1998年5月13日頒布并實施的《離岸銀行業(yè)務管理辦法實施細則》(以下簡稱“《實施細則》”)、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(以下簡稱“銀監(jiān)會”)于2006年1月12日頒布并于2006年2月1日實施的《中資商業(yè)銀行行政許可事項實施辦法》(以下簡稱“《中資銀行行政許可辦法》”)以及《合作金融機構(gòu)行政許可事項實施辦法》(以下簡稱“《合作金融機構(gòu)行政許可辦法》”)，上述幾部法規(guī)在從事離岸銀行業(yè)務的條件以及離岸銀行業(yè)務管理等方面做了規(guī)定，構(gòu)成了我國目前離岸金融市場法律監(jiān)管的基本框架。
三、我國目前離岸金融法律監(jiān)管制度中存在的問題
第一，監(jiān)管機關職能相對單一。離岸銀行業(yè)務所涉及的內(nèi)容不僅包括外匯交易，還包括銀行的內(nèi)部經(jīng)營管理，所以，對離岸銀行業(yè)務的監(jiān)管不應當局限在外匯方面，而應當涵蓋銀行業(yè)務監(jiān)管方面。根據(jù)《管理辦法》的明確規(guī)定，國家外匯管理及其分局是離岸銀行業(yè)務的監(jiān)管機關，而國家外管局的主要職能僅是監(jiān)管我國有關外匯的事務，顯然與離岸金融監(jiān)管的要求不符。
第二，參與離岸銀行業(yè)務的主體范圍過于狹窄。《管理辦法》及其《實施細則》中允許從事離岸銀行業(yè)務金融機構(gòu)的范圍均未包括外資銀行，且中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會于2006年頒布的《外資銀行行政許可辦法》中亦未規(guī)定外資銀行申請從事離岸銀行業(yè)務的實質(zhì)條件或?qū)徟绦颍裕绻麅H從目前的立法判斷，似乎可以得出目前在我國的外資銀行無法從事離岸銀行業(yè)務的結(jié)論。
第三，對“非居民”界定不統(tǒng)一。《管理辦法》第四條規(guī)定，“非居民”是指在境外(港、澳、臺地區(qū))的自然人、法人(在境外注冊的中國境外投資企業(yè))、政府機構(gòu)、國際組織及其他經(jīng)濟組織，包括中資金融機構(gòu)的海外分支機構(gòu)，但不包括境內(nèi)機構(gòu)的境外代表機構(gòu)和辦事機構(gòu)。2007年 3月16日．有不同的具體規(guī)定，例如《國際收支統(tǒng)計申報辦法》規(guī)定，“非居民”是指在中國境內(nèi)居住不滿1年的自然人，兩者明顯存在差別。
四、我國目前離岸金融法律監(jiān)管制度的完善
針對我國離岸金融市場法律監(jiān)管制度存在的問題，筆者認為，可以采取以下幾方面的措施予以完善：
第一，應當對離岸銀行業(yè)務制定一部比較系統(tǒng)的法律。目前有關離岸銀行監(jiān)管的規(guī)定散見于各地及各類的“批復”、“通知”等，法律效力低且透明度差，不利于我國離岸金融市場的建立以及對其有力監(jiān)管，因此，有必要就離岸銀行業(yè)務制定一部較為系統(tǒng)全面的法律，同時，應當由級別相對較高的立法機關制定，以厘清法律效力位階方面的問題，
第二，明確監(jiān)管機關。由于離岸銀行業(yè)務涉及銀行經(jīng)營管理的諸多方面，在目前我國尚未對金融實行混業(yè)監(jiān)管的前提下，可以由中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、國家外管局以及司法和稅務等多個機關進行聯(lián)合監(jiān)管，同時，隨著我國離岸金融市場的不斷發(fā)展，建議借鑒目前西方主要離岸金融市場的做法設立一個綜合的監(jiān)管機構(gòu)實施對離岸金融的監(jiān)管權(quán)。
參考文獻：
[1]Edmund M．A Kwaw,The Grey Areas of Eurocurrency Deposits and Placements，Dartmouth Publishing Company,1994．
資本市場中的上市保薦是一種重要的制度，對我國的證券市場有其重要的價值。保薦人制度起源于英國的另類投資市場，其一開始的目的就是為了加大保護中小投資者的利益，防范和化解投資風險，增強投資者的投資信心，其成熟于香港市場。保薦是在二板市場中應運的一項制度，我國的上市保薦制度是借鑒了香港的制度，并且在主板和創(chuàng)業(yè)板中都有上市保薦制度。
一、實施保薦人制度的必要性
（一）有利于保護投資者的利益
保薦人制度加大了保薦人的責任認定，在公司上市以后的一段時期內(nèi)，投資者仍可獲得經(jīng)過審查的披露信息，客觀上得到了充分真實的信息，減少信息披露帶來的風險。保薦人也有責任協(xié)助公司健全法人治理結(jié)構(gòu)，成為一個規(guī)范運作的上市公司，并且可以穩(wěn)定市場、降低投資風險，使得投資者更加關注公司的實際經(jīng)營情況，進而投資者成為公司真正意義的股東。保薦人制度有利于投資者充分了解證券發(fā)行人的資信、證券的價值和風險狀況，使其能夠比較正確地選擇投資對象。
（二）有利于防范市場風險
創(chuàng)業(yè)板市場主要是對有成長型和創(chuàng)業(yè)型的中小企業(yè)提供一個融資的平臺，由于上市條件較主板低，使得投資者承擔更大的風險。因此，各國二板市場加大監(jiān)督和管理，而保薦人制度正是一種通過賦予中介機構(gòu)更多的權(quán)利和責任來強化風險防范。
（三）有利于強化中介機構(gòu)的責任
保薦人是企業(yè)上市的橋梁，是上市公司與交易所溝通的主要渠道，保薦人對其所保薦的企業(yè)是在充分了解的基礎上進行的推介，并承擔法律責任。而依據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》中的第七條規(guī)定了提供其它法律服務機構(gòu)的職責，中介機構(gòu)應當依照法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的規(guī)定，配合保薦機構(gòu)及其保薦代表人履行保薦職責，并承擔相應的責任。作為證券市場重要的中介機構(gòu)，同時也是上市公司信息披露的責任主體之一，有義務履性專業(yè)職責，保護投資者利益，降低整體的市場風險，為建立一個“公開、公平、公正、有效”的市場環(huán)境盡自己應盡的義務，進而強化中介機構(gòu)的責任。
二、我國保薦人制度存在的問題
（一）保薦機構(gòu)的上市保薦資格標準過低
保薦人是我國股票市場的重要參與者之一，作為股票發(fā)行者的監(jiān)督人與輔導者，對其設定的準入條件就顯得非常重要。保薦制度的核心是保薦人對發(fā)行人的質(zhì)量和遵守交易規(guī)則的情況進行調(diào)查和監(jiān)督，以保護投資者的利益和正常的交易秩序。我國的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》第九條規(guī)定了證券公司申請保薦資格的七個條件，《管理辦法》強化了對公司治理、內(nèi)部控制和風險控制指標的要求，但是我國對保薦人的資格條件偏重于形式上的要求，對于實質(zhì)性的條件要求不高，使得我國的保薦人整體的質(zhì)量不高。《管理辦法》規(guī)定的持續(xù)督導義務更是沒有認真履行，因為法律后果的缺失，對其沒有較強的約束力。
（二）保薦代表人的任職及責任承擔
保薦代表人資格是通過考試取得的，《管理辦法》第十一條中規(guī)定了六個條件，且要求具有三年的保薦業(yè)務經(jīng)驗，《管理辦法》同時也要求，保薦代表人必須為其具體負責的每一項目建立盡職調(diào)查工作日志，作為盡職調(diào)查工作底稿的一部分存檔備查，以防止出現(xiàn)“只簽字不干活”的保薦代表人。保薦代表人必須在保薦機構(gòu)中任職，另一方面證券公司取得保薦資格必須有四名以上具有保薦資格的保薦代表人，因此對保薦代表人的爭奪是十分激烈。保薦代表人的這種特殊的狀況，就決定其所在的任職機構(gòu)對其的約束作用就較小，對公司的制度的不遵守，可能會加大保薦機構(gòu)的責任風險。
（三）保薦機構(gòu)與其它提供法律服務的機構(gòu)之間的責任不明確
在我國的資本市場中是各自獨立的承擔自己的責任，應該說是一件好事，但是實際中從在復雜的狀況。公司的股票上市發(fā)行需要有多家機構(gòu)的參與來完成的，《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》中的第七條規(guī)定了提供其它法律服務機構(gòu)的職責，該辦法的第三章保薦職責中有大量的規(guī)定是對保薦人的義務，但是而這些規(guī)定并沒有明確其所承擔的法律責任，可操作性差，應盡快的完善其的責任。
三、完善我國保薦人制度的建議
（一）提高保薦人的實質(zhì)條件的審查
對保薦人的資格上我國只是停留于形式上的審查，對實質(zhì)條件要求較低，甚至沒有要求，這樣導致我國的保薦人整體素質(zhì)及業(yè)務能力不高，加重了證券市場的風險。筆者認為應借鑒香港的做法，香港市場中要求保薦人具有在其提出申請日期之前的五年內(nèi)具有相關的企業(yè)財務經(jīng)驗，并在提出申請日期之前的五年內(nèi)曾經(jīng)至少在兩宗主板或創(chuàng)業(yè)板已完成的首次公開招股活動中擔任過主保薦人，或者至少在三宗主板或創(chuàng)業(yè)板已完成的首次公開招股活動中擔任過副保薦人。總之，通過實質(zhì)條件的審查和提高標準，為我國的證券市場創(chuàng)造一個有利于保護投資者的利益和維護證券市場的穩(wěn)定的有效機制。
（二）加強保薦人的持續(xù)督導義務
從我國的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》中第三十六條的規(guī)定了持續(xù)督導的時間，并且區(qū)分了不同的情形。此條持續(xù)督導的期間自證券上市之日起計算,雖然法律作出了時間上的限定，但是法律后果的缺乏，對保薦人的制約就相應的缺乏，而在實際的操作中是證券隨著上市而終止了保薦人的持續(xù)督導的義務，因而加強對保薦人持續(xù)督導義務的監(jiān)督檢查制度，如在保薦人沒有盡到督導義務時，降低對其的信用等級或進行批評等備案制度，并使其與在證券市場上的保薦能力相掛鉤，從而可以強化自我的約束能力。
（三）完善保薦代表人的責任
2006年5月，中國證監(jiān)會了《保薦人盡職調(diào)查工作準則》，更加具體地規(guī)范保薦人的盡職調(diào)查工作，以提高盡職調(diào)查工作質(zhì)量。保薦機構(gòu)與保薦代表人的權(quán)利與義務中，不僅要切實強化對保薦代表人的內(nèi)部控制，而且無論是在初審還是上會審核的各個階段，都要求保薦代表人參與溝通，并接受問詢，同時，對保薦代表人的上述工作進行全過程檢查，切實發(fā)揮保薦機構(gòu)的“把關”作用。而且監(jiān)管部門將加大對保薦人和保薦代表人的工作能力、工作程序和工作效率的檢查力度和處罰力度。在賦予保薦代表人更大的業(yè)務范圍的同時，要強化保薦人、保薦代表人的責任意識。保薦代表人的責任是有保薦人承擔的，應該強化保薦代表人對保薦人的法律責任，完善內(nèi)部的追償制度。
（四）保薦機構(gòu)與承銷商的相互分離
在保薦機構(gòu)與承銷商的關系中，強化二者的相互分離。參照國際慣例，允許聯(lián)合主承銷，即保薦機構(gòu)只能由一家券商擔任，主承銷商則可由多個保薦機構(gòu)擔任，這樣可以劃清二者的權(quán)利與義務,明確雙方得法律責任，有利于提高二者的風險意識與盡職調(diào)查等，有利于保護投資者的利益與穩(wěn)定證券市場。
（五）明確保薦機構(gòu)與提供其它法律服務機構(gòu)的職責
在《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務管理辦法》中，第三十條規(guī)定了保薦人與其它提供中介服務機構(gòu)之間的責任，此規(guī)定加大了保薦人的責任，并對其所審查的文件和資料中的實質(zhì)性差異負責，應為保薦人有獨立判斷的義務，這樣有利于督促其在進行法律服務時提高責任意識，強化自我的風險防范措施，盡到審慎的注意義務，進而提高其的法律服務的質(zhì)量與水平，同時，也提高了上市公司的質(zhì)量，有利于保護投資者和穩(wěn)定證券市場。
（六）提高保薦機構(gòu)之間的競爭機制
我國的證券市場中存在一種誰保薦都一樣的局面，保薦機構(gòu)之間的競爭不足，導致了不同業(yè)務水平的保薦機構(gòu)對其所保薦的證券影響不大。因此，需要對保薦人的業(yè)務能力和信用等級等與所保薦的證券在市場的表現(xiàn)相聯(lián)系，這樣可以使信用等級高的保薦人在競爭中處于一個有利得地位，同時也提高了上市公司證券的質(zhì)量，也有利于穩(wěn)定我國的股票市場，保護了投資者的利益。
結(jié)束語：上市保薦制度對我國的證券市場有著十分重要的作用，本文主要探討如何完善保薦人的法律責任方面入手，使得保薦人能夠發(fā)揮自己的功能，做到上市把關第一人的角色有重大的意義。保薦制度的不斷的完善將進一步提高上市公司的質(zhì)量，而如何發(fā)揮其應有的作用，保護投資者的利益，穩(wěn)定證券市場，促進證券市場的健康、持續(xù)的發(fā)展，為我國的經(jīng)濟社會做出更大的貢獻。
關于《企業(yè)重組業(yè)務企業(yè)所得稅管理辦法》的公告
政策背景
2009年4月30日，《財政部、國家稅務總局關于企業(yè)重組業(yè)務企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》(財稅[2009]59號，以下簡稱“通知”)，為企業(yè)重組業(yè)務的企業(yè)所得稅處理設定框架與原則，但仍存在不少技術和程序問題，使得納稅人和稅務機關執(zhí)行通知中所涉及的相關稅收政策處理企業(yè)重組業(yè)務遇到一定困難。為此，在2010年7月26日，國家稅務總局頒布了2010年第4號公告《企業(yè)重組業(yè)務企業(yè)所得稅管理辦法》，以便進一步規(guī)范和明確若干問題，管理辦法同時針對相關的申報和資料準備作出了規(guī)定。值得注意的是，與以往慣例不同，此文件是以“公告”形式的。
明確了若干重要概念的定義與解釋
1 通知第一條第(四)項將“資產(chǎn)收購”定義為一家企業(yè)收購另一家企業(yè)實質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)的交易。管理辦法明確了實質(zhì)經(jīng)營性資產(chǎn)是指企業(yè)用于從事生產(chǎn)經(jīng)營活動、與產(chǎn)生經(jīng)營收入直接相關的資產(chǎn)，包括經(jīng)營所用各類資產(chǎn)、企業(yè)擁有的商業(yè)信息和技術、經(jīng)營活動產(chǎn)生的應收款項、投資資產(chǎn)等。
2 通知第二條規(guī)定企業(yè)可以本企業(yè)或其控股企業(yè)的股權(quán)收購，換取另一家企業(yè)的資產(chǎn)。管理辦法明確，“控股企業(yè)”是指由收購企業(yè)直接持有股份的企業(yè)。
3 管理辦法將“重組日”定義為：
債務重組：以債務重組合同或協(xié)議生效日為重組日；
股權(quán)收購：以轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效且完成股權(quán)變更手續(xù)日為重組日；
資產(chǎn)收購：以轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效且完成資產(chǎn)實際交割日為重組日；
企業(yè)合并：以合并企業(yè)取得被合并企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)并完成工商登記變更日期為重組日；
企業(yè)分立：以分立企業(yè)取得被分立企業(yè)資產(chǎn)所有權(quán)并完成工商登記變更日期為重組曰。
4 通知的第五條要求適用特殊重組必須具有合理的商業(yè)目的。管理辦法并沒有就合理的商業(yè)目的給出解釋或者定義，但要求納稅人在備案或提交確認申請時，從以下方面說明企業(yè)重組具有合理的商業(yè)目的：
(1)重組活動的交易方式。即重組活動采取的具體形式、交易背景、交易時間、在交易之前和之后的運作方式和有關的商業(yè)常規(guī)；
(2)該項交易的形式及實質(zhì)。即形式上交易所產(chǎn)生的法律權(quán)利和責任，也是該項交易的法律后果。另外，交易實際上或商業(yè)上產(chǎn)生的最終結(jié)果；
(3)重組活動給交易各方稅務狀況帶來的可能變化；
(4)重組各方從交易中獲得的財務狀況變化；
(5)重組活動是否給交易各方帶來了在市場原則下不會產(chǎn)生的異常經(jīng)濟利益或潛在義務；
(6)非居民企業(yè)參與重組活動的情況。
5 對于特殊重組，通知還要求交易方在“重組后連續(xù)12個月內(nèi)”保持經(jīng)營和權(quán)益上的連續(xù)性。管理辦法則明確，該期限是指自上述重組日起計算的連續(xù)12個月內(nèi)。
6 通知第五條第五項規(guī)定，取得股權(quán)支付的原主要股東在重組后連續(xù)12個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權(quán)。管理辦法則明確，“原主要股東”是指原持有轉(zhuǎn)讓企業(yè)或被收購企業(yè)20％以上股權(quán)的股東。
7 通知第六條第四項規(guī)定，在同一控制下不需要支付對價的企業(yè)合并可以選擇特殊性稅務處理，暫不確認所得或損失，管理辦法進一步明確，“同一控制”是指參與合并的企業(yè)在合并前后均受同一方或相同的多方最終控制，且該控制并非暫時性的。能夠?qū)⑴c合并的企業(yè)在合并前后均實施最終控制權(quán)的相同多方，是指根據(jù)合同或協(xié)議的約定，對參與合并企業(yè)的財務和經(jīng)營政策擁有決定控制權(quán)的投資者群體。在企業(yè)合并前，參與合并各方受最終控制方的控制在12個月以上，企業(yè)合并后所形成的主體在最終控制方的控制時間也應達到連續(xù)12個月。
8 管理辦法明確，通知第六條第(四)項所規(guī)定的可由合并企業(yè)彌補的被合并企業(yè)虧損的限額，是指按稅法規(guī)定的剩余結(jié)轉(zhuǎn)年限內(nèi)，每年可由合并企業(yè)彌補的被合并企業(yè)虧損的限額。
企業(yè)重組一般性稅務處理管理
1 管理辦法首度提出對資產(chǎn)評估報告的要求，除以非貨幣資產(chǎn)清償債務、股權(quán)、資產(chǎn)收購情況外，均必須提供資產(chǎn)評估報告。管理辦法對非貨幣性資產(chǎn)清償債務、股權(quán)、資產(chǎn)收購未明確要求提供資產(chǎn)評估報告，但是要求提供公允價值的合法證據(jù)資料。不過該管理辦法中未規(guī)定公允價值的合法證據(jù)范圍。
2 企業(yè)合并或分立適用一般性稅務處理時，合并各方企業(yè)或分立企業(yè)涉及享受過渡期稅收優(yōu)惠尚未期滿的，存續(xù)企業(yè)性質(zhì)及適用稅收優(yōu)惠的條件未發(fā)生改變的，僅就存續(xù)企業(yè)未享受完的稅收優(yōu)惠，注銷的被合并或被分立企業(yè)未享受完的稅收優(yōu)惠，不再由存續(xù)企業(yè)承繼冶并或分立而新設的企業(yè)不得再承繼或重新享受上述優(yōu)惠。
合并企業(yè)按照合并后的可以繼續(xù)享受合并前該企業(yè)剩余期限的稅收優(yōu)惠，其優(yōu)惠金額按存續(xù)企業(yè)合并前一年的應納稅所得額(虧損計為零)計算；
分立后的存續(xù)企業(yè)可以繼續(xù)享受分立前該企業(yè)剩余期限的稅收優(yōu)惠，其優(yōu)惠金額按該企業(yè)分立前一年的應納稅所得額(虧損計為零)乘以分立后存續(xù)企業(yè)資產(chǎn)占分立前該企業(yè)全部資產(chǎn)的比例計算。
合并或分立各方企業(yè)按照《稅法》的稅收優(yōu)惠規(guī)定和稅收優(yōu)惠過渡政策中就企業(yè)有關生產(chǎn)經(jīng)營項目的所得享受的稅收優(yōu)惠承繼，在減免稅期限內(nèi)合并或者分立，合并或者分立后存續(xù)企業(yè)自受讓對應項目之日起，可以在剩余期限內(nèi)享受規(guī)定的減免稅優(yōu)惠，減免稅期限屆滿后重組的，不得就該項目重復享受減免稅優(yōu)惠。
企業(yè)重組特殊性稅務處理管理
1 首次正式引入重組主導方概念，以及重組主導方確認原則，管理辦法規(guī)定，企業(yè)重組主導方，按以下原則確定：
(1)債務重組為債務人；
(2)股權(quán)收購為股權(quán)轉(zhuǎn)讓方；
(3)資產(chǎn)收購為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方，
(4)吸收合并為合并后擬存續(xù)的企業(yè)，新設合并為合并前資產(chǎn)較大的企業(yè)；
(5)分立為被分立的企業(yè)或存續(xù)企業(yè)。
2 明確了合并、分立適用特殊性稅務處理時，涉及被合并企業(yè)以及被分立企業(yè)所得稅事項承繼辦法。
合并、分立行為適用特殊性稅務處理時，被合并、被分立企業(yè)合并、分立前的相關所得稅事項由合并、分立企業(yè)承繼，這些事項包括尚未確認的資產(chǎn)損失、分期確認收入的處理以及尚未享受期滿的稅收優(yōu)惠政策承繼處理問題等。
其中，對稅收優(yōu)惠政策承繼，凡屬于對企業(yè)整體(即全部生產(chǎn)經(jīng)營所得)享受過渡期稅收優(yōu)惠，合并或分立后的企業(yè)性質(zhì)及適用稅收優(yōu)惠條件未發(fā)生改變的，可以繼續(xù)享受合并前各企業(yè)或分立前被分立企業(yè)剩余期限的稅收優(yōu)惠。
合并前各企業(yè)剩余的稅收優(yōu)惠年限不一致的，合并后企業(yè)每年度的應納稅所得額，應統(tǒng)一按合并日各合并前企業(yè)資產(chǎn)占合并后企業(yè)總資產(chǎn)的比例進行劃分，再分別按相應的剩余優(yōu)惠計算應納稅額。
合并前各企業(yè)或分立前被分立企業(yè)按照稅法的稅收優(yōu)惠規(guī)定和稅收優(yōu)惠過渡政策中就企業(yè)有關生產(chǎn)經(jīng)營項目的所得享
受的稅收優(yōu)惠承繼問題，在減免稅期限內(nèi)合并或者分立，合并或者分立后存續(xù)企業(yè)自受讓對應項目之日起，可以在剩余期限內(nèi)享受規(guī)定的減免稅優(yōu)惠，減免稅期限屆滿后重組的，不得就該項目重復享受減免稅優(yōu)惠。
3 管理辦法對跨年度重組行為以及分步重組行為適用特殊性稅務處理辦法作出了規(guī)定。
同一項重組業(yè)務涉及在連續(xù)12個月內(nèi)分步交易，且跨兩個納稅年度當事各方在第一步交易完成時預計整個交易可以符合特殊性稅務處理條件，可以協(xié)商一致選擇特殊性稅務處理的，可在第一步交易完成后，適用特殊性稅務處理。主管稅務機關在審核有關資料后，符合條件的，可以暫認可適用特殊性稅務處理。第二年進行下一步交易后。應按本辦法要求，準備相關資料確認適用特殊性稅務處理。
上述跨年度分步交易，若當事方在首個納稅年度不能預計整個交易是否符合特殊性稅務處理條件，應適用一般性稅務處理。在下一納稅年度全部交易完成后，適用特殊性稅務處理的，可以調(diào)整上一納稅年度的企業(yè)所得稅年度申報表，涉及多繳稅款的，各主管稅務機關應退稅，或抵繳當年應納稅款。
跨境重組稅收管理
1 跨境重組特殊性稅務處理的執(zhí)行方法仍應依據(jù)企業(yè)重組特殊性稅務處理執(zhí)行。
2 跨境重組特殊性稅務處理的征收管理仍應依據(jù)《國家稅務總局關于印發(fā)(非居民企業(yè)所得稅源泉扣繳管理暫行辦法)的通知》(國稅發(fā)[2009]3號)和《國家稅務總局關于加強非居民企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得企業(yè)所得稅管理的通知》(國稅函[2009]698號)的要求。
3 的管理辦法明確了跨境重組行為在適用特殊性稅務處理時，即以擁有的資產(chǎn)或股權(quán)向其100％直接控股的非居民企業(yè)進行投資，且符合通知第七條第(三)項規(guī)定適用特殊性稅務處理的居民企業(yè)應向其所在地主管稅務機關報送以下資料：
(1)當事方的重組情況說明，申請文件中應說明股權(quán)轉(zhuǎn)讓的商業(yè)目的；
(2)雙方所簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議；
(3)雙方控股情況說明；
(4)由評估機構(gòu)出具的資產(chǎn)或股權(quán)評估報告，報告中應分別列示涉及的各單項被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)和負債的公允價值；
(5)證明重組符合特殊性稅務處理條件的資料，包括股權(quán)或資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓比例，支付對價情況，以及12個月內(nèi)不改變資產(chǎn)原來的實質(zhì)性經(jīng)營活動、不轉(zhuǎn)讓所取得股權(quán)的承諾書等；
(6)稅務機關要求的其他材料；
財政部 國家稅務總局 民政部
關于公益性捐贈稅前扣除有關問題的補充通知
為進一步規(guī)范公益性捐贈稅前扣除政策，加強稅收征管，根據(jù)《財政部國家稅務總局民政部關于公益性捐贈稅前扣除有關問題的通知》(財稅[20081160號)的有關規(guī)定，現(xiàn)將公益性捐贈稅前扣除有關問題補充通知如下：
一、企業(yè)或個人通過獲得公益性捐贈稅前扣除資格的公益性社會團體或縣級以上人民政府及其組成部門和直屬機構(gòu)，用于公益事業(yè)的捐贈支出，可以按規(guī)定進行所得稅稅前扣除。
縣級以上人民政府及其組成部門和直屬機構(gòu)的公益性捐贈稅前扣除資格不需要認定。
二、在財稅[20081160號文件下發(fā)之前已經(jīng)獲得公益性捐贈稅前扣除資格的公益性社會團體，必須按規(guī)定的條件和程序重新提出申請，通過認定后才能獲得公益性捐贈稅前扣除資格。
符合財稅[2008]160號文件第四條規(guī)定的基金會、慈善組織等公益性社會團體，應同時向財政、稅務、民政部門提出申請，并分別報送財稅[2008]160號文件第七條規(guī)定的材料。
民政部門負責對公益性社會團體資格進行初步審查財政、稅務部門會同民政部門對益性捐贈稅前扣除資格聯(lián)合進行審核確認。
三、對獲得公益性捐贈稅前扣除資格的公益性社會團體，由財政部、國家稅務總局和民政部以及省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市財政、稅務和民政部門每年分別聯(lián)合公布名單。名單應當包括當年繼續(xù)獲得公益性捐贈稅前扣除資格和新獲得公益性捐贈稅前扣除資格的公益性社會團體。
企業(yè)或個人在名單所屬年度內(nèi)向名單內(nèi)的公益性社會團體進行的公益性捐贈支出，可按規(guī)定進行稅前扣除，
四、2008年1月1日以后成立的基金會，在首次獲得公益性捐贈稅前扣除資格后，原始基金的捐贈人在基金會首次獲得公益性捐贈稅前扣除資格的當年進行所得稅匯算清繳時，可按規(guī)定進行稅前扣。
五、對于通過公益性社會團體發(fā)生的公益性捐贈支出，企業(yè)或個人應提供省級以上(含省級)財政部門印制并加蓋接受捐贈單位印章的公益性捐贈票據(jù)，或加蓋接受捐贈單位印章的《非稅收入一般繳款書》收據(jù)聯(lián)，方可按規(guī)定進行稅前扣除。
對于通過公益社會團體發(fā)生的公益性捐贈支出，主管稅務機關應對照財政、稅務、民政部門聯(lián)合公布的名單予以辦理，即接受捐贈的公益性社會團于名單內(nèi)的，企業(yè)或個人在名單所屬年度向名單的公益性社會團體進行的公益性捐贈支出可按規(guī)定進行稅前扣除；接受捐贈的公益性社會團體不在名單或雖在名單內(nèi)但企業(yè)或個人發(fā)生的公益性捐贈支出不屬于名單所屬年度的，不得扣除。
六、對已經(jīng)獲得公益性捐贈稅前扣除資格的公益性社會團體，其年度檢查連續(xù)兩年基本合格視同為財稅[2008]160號文件第十條規(guī)定的年度檢查不合格，應取消公益性捐贈稅前扣除資格。
七、獲得公益性捐贈稅前扣除資格的公益性社會團體，發(fā)現(xiàn)其不再符合財稅[2008]160號文件第四條規(guī)定條件之一，或存在財稅[2008]160號文件第十條規(guī)定情形之一的，應自發(fā)現(xiàn)之日起15日內(nèi)向主管稅務機關報告，主管稅務機關可暫時明確其獲得資格的次年內(nèi)企業(yè)或個人向該公益性社會團體的公益性捐贈支出，不得稅前扣除。同時，提請審核確認其公益性捐贈稅前扣除資格的財政、稅務、民政部門明確其獲得資格的次年不具有公益性捐贈稅前扣除資格。
稅務機關在日常管理過程中，發(fā)現(xiàn)公益性社會團體不再符合財稅[2008]160號文件第四條規(guī)定條件之一，或存在財稅[2008]160號文件第十條規(guī)定情形之一的，也按上述規(guī)定處理。
財政部 國家稅務總局 商務部
關于示范城市離岸服務外包業(yè)務免征營業(yè)稅的通知
為了進一步促進離岸服務外包產(chǎn)業(yè)發(fā)展，經(jīng)國務院批準，現(xiàn)就離岸服務外包業(yè)務營業(yè)稅政策通知如下：
一、自2010年7月1日起至2013年12月31日，對注冊在北京、天津、大連、哈爾濱、大慶、上海、南京、蘇州、無錫、杭州、合肥、南昌、廈門濟南、武漢、長沙，廣州、深圳、重慶、成都、西安等21仲國服務外包示范城市的企業(yè)從事離岸服務外包業(yè)務取得的收入免征營業(yè)稅。
二、從事離岸服務外包業(yè)務取得的收入，是指本通知第一條規(guī)定的企業(yè)根據(jù)境外單位與其簽訂的委托合同，由本企業(yè)或其直接轉(zhuǎn)包的企業(yè)為境外提供本通知附件規(guī)定的信息技術外包服務(ITO)、技術性業(yè)務流程外包服務(BPO)或技術性知識流程外包服務(KPO)，從上述境外單位取得的收入。
三、2010年7月1日至本通知到達之曰已征的應予免征的營業(yè)稅稅額，在納稅人以后的應納營業(yè)稅稅額中抵減，在2010年內(nèi)抵減不完的予以退稅。
財政部 國家稅務總局
關于調(diào)整部分燃料油消費稅政策的通知
為了促進烯烴類化工行業(yè)的健康發(fā)展和生產(chǎn)同類產(chǎn)品企業(yè)間的公平競爭，經(jīng)國務院批準，現(xiàn)將部分燃料油消費稅政策調(diào)整如下：
一、2010年1月1日起到2010年12月31日止對用作生產(chǎn)乙烯、芳烴等化工產(chǎn)品原料產(chǎn)燃料油免征消費稅對用作生產(chǎn)乙烯，芳烴等化工產(chǎn)品原料的進口燃料油返還消費稅。燃料油生產(chǎn)企業(yè)對外銷售的不用作生產(chǎn)乙烯、芳烴等化工產(chǎn)品原料的燃料油應按規(guī)定征收消費稅，生產(chǎn)乙烯、芳烴等化工產(chǎn)品的化工企業(yè)購進免稅燃料油對外銷售且未用作生產(chǎn)乙烯、芳烴化工產(chǎn)品原料的，應補征消費稅。
對企業(yè)自2010年1月1日起至文到之日前購買的用作生產(chǎn)乙烯、芳烴等化工產(chǎn)品原料的燃料油所含的消費稅予以退還。
二、乙烯等化工產(chǎn)品具體是指乙烯、丙烯、丁二烯及其衍生品等化工產(chǎn)品，芳烴等化工產(chǎn)品具體是指苯、甲苯、二甲苯、重芳烴及混合芳烴等化工產(chǎn)品。
三、用燃料油生產(chǎn)乙烯、芳烴等化工產(chǎn)品產(chǎn)量占本企業(yè)用燃料油生產(chǎn)產(chǎn)品總量50％以上(含50％)的企業(yè)，享受本通知規(guī)定的優(yōu)惠政策。
四、燃料油消費稅的免，返稅管理參照《國家稅務總局關于印發(fā)的通知》(國稅發(fā)[2008]45號)和《財政部海關總署國家稅務總局關于進口石腦油消費稅先征后返有關問題的通知》(財預[2009]347號)執(zhí)行。
國家稅務總局
關于-項目運營方利用信托資金融資過程中增值
稅進項稅額抵扣問題的公告
項目運營方利用信托資金融資進行項目建設開發(fā)是指項目運營方與經(jīng)批準成立的信托公司合作進行項目建設開發(fā)，信托公司負責籌集資金并設立信托計劃，項目運營方負責項目建設與運營，項目建設完成后，項目資產(chǎn)歸項目運營方所有。該經(jīng)營模式下項目運營方在項目建設期內(nèi)取得的增值稅專用發(fā)票和其他抵扣憑證，允許其按現(xiàn)行增值稅有關規(guī)定予以抵扣。
本公告自2010年10月1日起施行，此前未抵扣的進項稅額允許其抵扣，已抵扣的不作進項稅額轉(zhuǎn)出。
國家稅務總局
關于融資性售后回租業(yè)務中承租方出售資產(chǎn)行為有關稅收問題的公告
融資性售后回租業(yè)務是指承租方以融資為目的將資產(chǎn)出售給經(jīng)批準從事融資租賃業(yè)務的企業(yè)后，又將該項資產(chǎn)從該融資租賃企業(yè)租回的行為。融資性售后回租業(yè)務中承租方出售資產(chǎn)時，資產(chǎn)所有權(quán)以及與資產(chǎn)所有權(quán)有關的全部報酬和風險并未完全轉(zhuǎn)移。
一、增值稅和營業(yè)稅
根據(jù)現(xiàn)行增值稅和營業(yè)稅有關規(guī)定，融資性售后回租業(yè)務中承租方出售資產(chǎn)的行為，不屬于增值稅和營業(yè)稅征收范圍，不征收增值稅和營業(yè)稅。
二、企業(yè)所得稅
根據(jù)現(xiàn)行企業(yè)所得稅法及有關收入確定規(guī)定，融資性售后回租業(yè)務電承租人出售資產(chǎn)的行為，不確認為銷售收入，對融資性租賃的資產(chǎn)，仍按承租人出售前原賬面價值作為計稅基礎計提折舊。租賃期間，承租人支付的屬于融資利息的部分，作為企業(yè)財務費用在稅前扣除。
本公告自2010年10月1日起施行。此前因與本公告規(guī)定不一致而已征的稅款予以退稅。
國家稅務總局
關于企業(yè)股權(quán)投資損失所得稅處理問題的公告
根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》第八條及其有關規(guī)定，現(xiàn)就企業(yè)股權(quán)投資損失所得稅處理問題公告如下：
一、企業(yè)對外進行權(quán)益性(以下簡稱股權(quán))投資所發(fā)生的損失，在經(jīng)確認的損失發(fā)生年度，作為企業(yè)損失在計算企業(yè)應納稅所得額時一次性扣除。
二本規(guī)定自2010年1月1日起執(zhí)行。本規(guī)定以前，企業(yè)發(fā)生的尚未處理的股權(quán)投資損失按照本規(guī)定準予在2010年度一次扣除。
國家稅務總局
關于取消合并納稅后以前年度尚未彌補虧損有關企業(yè)所得稅問題的公告
根據(jù)《財政部國家稅務總局關于試點企業(yè)集團繳納企業(yè)所得稅有關問題的通知》(財稅[2008]19號)規(guī)定，自2009年度開始，一些企業(yè)集團取消了合并申報繳納企業(yè)所得稅。現(xiàn)就取消合并申報繳納企業(yè)所得稅后，對匯總在企業(yè)集團總部、尚未彌補的累計虧損處理問題，公告如下：
一、企業(yè)集團取消了合并申報繳納企業(yè)所得稅后，截至2008年底企業(yè)集團合并計算的累計虧損，屬于符合《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》第十八條規(guī)定5年結(jié)轉(zhuǎn)期限內(nèi)的，可分配給其合并成員企業(yè)(包括企業(yè)集團總部)在剩余結(jié)轉(zhuǎn)期限內(nèi)，結(jié)轉(zhuǎn)彌補，
二企業(yè)集團應根據(jù)各成員企業(yè)截至2008年底約年度所得稅申報表中的盈虧情況凡單獨計算是虧損的各成員企業(yè)，參與分配第一條所指的可繼續(xù)彌補的虧損盈利企業(yè)不參與分配，具體分配公式如下：
成員企業(yè)分配的虧損額=(某成員企業(yè)單獨計算盈虧尚未彌補的虧損額+各成員企業(yè)單獨計算盈虧尚未彌補的虧損額之和)x集團公司合并計算累計可繼續(xù)彌補的虧損額
三、企業(yè)集團在按照第二條所規(guī)定的方法分配虧損時，應根據(jù)集團每年匯總計算中這些虧損發(fā)生的實際所屬年度，確定各成員企業(yè)所分配的虧損額中具體所屬年度及剩余結(jié)轉(zhuǎn)期限。
##年，我部認真貫徹和落實黨和國家的“三農(nóng)”方針、政策，嚴格執(zhí)行金融法律、法規(guī)相關規(guī)定，依法合規(guī)經(jīng)營，制定和完善了內(nèi)控制度建設，強化成本意識，積極拓寬經(jīng)營渠道，壓縮費用開支，提高了會計核算水平和經(jīng)營效益。在聯(lián)社黨委的領導下，努力完成聯(lián)社主任室下達的工作任務，密切配合其他部門的各項工作，把主要工作放在服務于基層上，較好地完成了本年度的各項工作，現(xiàn)將本年工作總結(jié)匯報如下： 一、合理制定經(jīng)營目標，確保全年各項指標的完成 年初，本著“效益優(yōu)先”的原則，根據(jù)省聯(lián)社給我社制定的各項經(jīng)營目標任務，結(jié)合我社上年度經(jīng)營目標完成情況的基礎上，科學、合理制定了各網(wǎng)點組織資金目標和任務，并于元月一日召開首季組織資金工作動員大會，進一步提高全員的思想認識，明確組織資金工作的目標和任務。二月份對各營業(yè)網(wǎng)點反復進行算帳，合理設定各項財務指標，與各網(wǎng)點主任簽訂經(jīng)營目標責任制，修改和完善了經(jīng)營管理綜合考核辦法，為各網(wǎng)點明確了經(jīng)營方向和責任目標。十一月份，根據(jù)各網(wǎng)點經(jīng)營目標實際完成情況，結(jié)合本地市場經(jīng)濟變化特點，及時調(diào)整各網(wǎng)點經(jīng)營目標，為今年利潤計劃的順利實現(xiàn)進一步奠定基礎。截止11月末，各項存款余額為*******萬元，比年初增加******萬元；各項貸款余額為******萬元（含貼現(xiàn)****萬元），比年初增加****萬元；不良貸款余額為****萬元（不含抵債資產(chǎn)），比年初下降****萬元，不良貸款占各項貸款的比例為*%（含貼現(xiàn)），比年初的*％下降了*個百分點；全轄盈虧軋差合計賬面盈余****萬元，比去年同期增盈****萬元。預計至12月末，各項存款余額達到******萬元，比年初增加******萬元；各項貸款余額為*****萬元，比年初增加*****萬元；不良貸款余額為****萬元，比年初下降****萬元，不良貸款占比為*，比年初下降*%；全轄實現(xiàn)各項收入為****元，各項支出****萬元，賬面盈余****萬元。 二、加強財務管理，規(guī)范財務行為，努力增收節(jié)支 1、根據(jù)上年財務管理經(jīng)驗，結(jié)合今年改革實際情況，以“總量控制，效益優(yōu)先，以收定支，超額審批，超限停支，財務公開，民主理財”為原則，控制水電費、公雜費、郵電費等費用全年限額，業(yè)務招待費嚴格按照利息收入的5‰序時列支，其他費用開支必須報經(jīng)聯(lián)社審批，并下批復作為年終考核認賬因素。同時綜合考慮各方面情況，又給每個網(wǎng)點額外增加了****元費用，從而保證了各網(wǎng)點經(jīng)營和管理所需各項費用的開支。 2、規(guī)范財務行為，合理控制財務開支。繼續(xù)執(zhí)行《**市農(nóng)村信用合作社財務管理辦法》和《費用結(jié)報制度》，在聯(lián)社費用管理委員會管理下，詳細規(guī)范了財務開支的范圍、標準、審批權(quán)限、程序等，不斷完善了費管會的管理制度，對于核定費用以外的費用開支，一律提前上報費管費研究、審批。截止11月末，經(jīng)費管會研究審批通過的各項費用為******元，其中：各項墊支費用*****，購買的低值易耗品費用為*****元，各種修理費用為******元，營業(yè)外支出為****元，其他各項費用為*****元。 3、減少非生息資金的占比，加強應收利息的管理。截止11月末，我社應收利息帳面余額為***萬元，已超過銀監(jiān)部門的風險控制警戒線，我部根據(jù)實際情況，在主任室的要求下，堅持“誰分片地區(qū)，誰負責清理”的原則，對各網(wǎng)點進行跟蹤督促，限期清理。截止11月末，應收利息余額為***萬元，預計年末將全面完成應收利息的清理工作。 三、及時清收違規(guī)投資，規(guī)范投資行為 根據(jù)銀監(jiān)部門和省聯(lián)社清理違規(guī)投資的要求，加大了對違規(guī)債券和保險投資的清收力度，通過采取上門催收洽談、電話追問和網(wǎng)上查詢、委托出售等方式，及時清收了申銀萬國****萬元國債和保險投資****萬元。目前仍有保險投資**萬元未收回，正繼續(xù)與太平洋保險公司洽談給付；密切關注南方證券托管工作，債權(quán)一經(jīng)確定，及時清收南方證券****萬元國債投資。為規(guī)范投資行為，確保資金安全、高效運營，我部于今年十月制定了《**市農(nóng)村信用合作聯(lián)社投資業(yè)務管理辦法》，規(guī)定了在銀行間債券市場進行資金拆借、債券買賣、債券回購等投資業(yè)務行為。十月份以來，委托省聯(lián)社在銀行間債券市場購買債券*****萬元，同時與省聯(lián)社進行短期資金拆放業(yè)務，提高了資金使用效益。
; 四、申請發(fā)行專項中央銀行票據(jù)**萬元 為進一步深化農(nóng)村信用社改革，切實用好國家資金支持政策，根據(jù)國庫院《農(nóng)村信用社改革試點方案的通知》（國發(fā)[2006]15號）和中國人民銀行《農(nóng)村信用社改革試點專項中央銀行票據(jù)操作辦法》（銀發(fā)[2006]181號）、《農(nóng)村信用社改革試點資金支持方案實施與考核指引》（銀發(fā)[##]4號）文件精神，一季度制定了《**市農(nóng)村信用社增資擴股及降低不良貸款計劃書》，在報經(jīng)**銀監(jiān)分局批準后，一邊請**會計師事務所清產(chǎn)核資，同時進行增資擴股充實資本，采取措施清收和降低不良貸款，在二季度成功申請發(fā)行了中央銀行專項票據(jù)**萬元，并在二季度末達到了提前申請贖回的條件。 五、充實資本金，增強自身的經(jīng)營實力和抗風險能力。 根據(jù)農(nóng)村信用社“資本自聚、資金自籌、經(jīng)營自主、盈虧自負、風險自擔”的要求，通過宣傳發(fā)動，募集股金，完善法人治理結(jié)構(gòu)等必備程序，共增擴股金****萬元，有力地支持了地方經(jīng)濟的發(fā)展，加強了對“三農(nóng)”的服務，同時自身的經(jīng)營實力和抗風險能力也得到了加強。 六、加強內(nèi)控建設，堵塞經(jīng)濟案件的發(fā)生 1、為了進一步規(guī)范農(nóng)村信用社的業(yè)務操作，嚴格執(zhí)行各項內(nèi)控制度，強化內(nèi)部管理，促進各營業(yè)網(wǎng)點依法合規(guī)經(jīng)營，防止各類案件的發(fā)生，我們修改和補充了《**市農(nóng)村信用社違反業(yè)務管理規(guī)定和業(yè)務操作規(guī)程處罰辦法》，把內(nèi)控制度考核分為財務會計部分、信息科技部分、資金營運部分、監(jiān)察審計部分、安全保衛(wèi)部分、人力資源部分、資產(chǎn)保全部分共七個部分，詳細、完整地制定了各項業(yè)務操作規(guī)程的處罰辦法，以處罰為手段，有效地規(guī)范了各項業(yè)務操作規(guī)范，提高了全體員工的業(yè)務素質(zhì)，加強了風險防范，防止違章違法行為的發(fā)生。 2、10月21日至25日，開展了“會計互審大檢查”活動，我部會同監(jiān)察審計部選擇了*****等五個營業(yè)網(wǎng)點，組織全轄**個網(wǎng)點的主辦會計，分五組對這五個營業(yè)網(wǎng)點以會計互審的形式對會計出納業(yè)務核算質(zhì)量進行了全面檢查。互審組全面調(diào)閱了被檢查營業(yè)網(wǎng)點的傳票、賬冊、報表、登記簿等會計檔案，結(jié)合日常業(yè)務，對會計出納業(yè)務過程中好的做法和不是之處進行了總結(jié)，并形成會計互審工作底稿，就互審情況進行了交流。活動結(jié)束后，我部同監(jiān)察審計部對一些操作業(yè)務進行明確的規(guī)定，并制定了以后會計輔導、檢查的重點和方法，此次活動不僅適應了新的業(yè)務系統(tǒng)操作要求，規(guī)范會計出納業(yè)務的操作行為，而且進一步完善了內(nèi)控制度，杜絕了安全隱患。 七、加強賬戶管理、現(xiàn)金管理及人民幣管理，防范金融風險 今年以來，為加強我社賬戶管理和現(xiàn)金管理，配合銀監(jiān)部門和人民銀行業(yè)務監(jiān)管的需要，分別進行了賬戶管理檢查、大額現(xiàn)金檢查。檢查分為三個階段進行：第一階段，對照《人民幣銀行結(jié)算賬戶管理辦法》和《現(xiàn)金管理辦法》等相關規(guī)定，各基層網(wǎng)點首先展開自查，形成自查報告上報我部；第二階段，我部對各網(wǎng)點自查報告進行匯總分析，形成報告報銀監(jiān)部門和人民銀行；第三階段，配合銀監(jiān)部門和人民銀行對各網(wǎng)點進行抽查。對檢查所發(fā)現(xiàn)的問題如違規(guī)支取現(xiàn)金、違規(guī)開設基本賬戶等進行通報，結(jié)合處罰辦法對相關人員進行處罰，并要求限期整改。檢查通過現(xiàn)場指導、問題討論等方式，促進了基層網(wǎng)點內(nèi)勤員工相關業(yè)務理論水平和操作能力，規(guī)范了我社賬戶開立、變更、撤銷和人民幣現(xiàn)金存、取等業(yè)務操作行為，進一步確保了我社依法合規(guī)經(jīng)營。7月份，結(jié)合全市開展“反假宣傳周”活動，積極開展了反假幣宣傳活動，在真州農(nóng)貿(mào)市場、新城鎮(zhèn)街道等地進行宣傳，反假活動的開展不僅增強了內(nèi)勤員工防假、反假的能力，而且也提高市民防假意識和對假幣的識別能力，有效地預防了金融犯罪，防范了金融風險。 八、加強培訓，強化輔導，提高會計工作水平 1、利用會計例會之機，組織各網(wǎng)點主辦會計學習了《代收行政罰沒款操作說明》、《**市農(nóng)村信用合作聯(lián)社銀行承兌匯票業(yè)務管理辦法》、《**市農(nóng)村信用合作聯(lián)社銀行承兌匯票業(yè)務操作規(guī)程》等文件。在綜合業(yè)務上線后，對全轄各網(wǎng)點主辦會計、記賬員、儲蓄員分別進行了操作業(yè)務培訓，并進行理論和操作實踐考試，對考試合格者方允許上崗。今年以來，我部下發(fā)了三期會計業(yè)務培訓資料，分別是《出納業(yè)務培訓資料》、《會計憑證編制及裝訂規(guī)范標準》和《**市農(nóng)村信用社報表填制說明及相關要求》，并根據(jù)《出納業(yè)務培訓資料》的內(nèi)容，單獨對出納員進行了一期培訓。通過多次學習和培訓，不斷提高了內(nèi)勤人員的理論知識水平和實際操作能力，確保了內(nèi)勤人員適應上線后新的業(yè)務系統(tǒng)操作要求。 2、會計檢查與輔導。每個
季度對全轄各營業(yè)網(wǎng)點的會計出納基本制度的落實、工作質(zhì)量、財務制度執(zhí)行情況及重要空白憑證管理等進行了現(xiàn)場檢查，對檢查中存在的問題，及時進行了現(xiàn)場糾正，并針對存在的違規(guī)違紀行為對有關責任人進行罰款和通報，促進各網(wǎng)點認真落實各項規(guī)章制度。 九、下一年度工作目標 1、加強柜面人員業(yè)務培訓與考核，組織技術練兵、技能評級等，努力提高業(yè)務人員素質(zhì)。 2、開展柜員制調(diào)研，爭取盡早實行柜員制。 3、健全內(nèi)部管理制度，做到依法核算、合規(guī)經(jīng)營。 4、強化會計輔導與檢查的力度，杜絕安全隱患。
年初，本著“效益優(yōu)先”的原則，根據(jù)省聯(lián)社給我社制定的各項經(jīng)營目標任務，結(jié)合我社上年度經(jīng)營目標完成情況的基礎上，科學、合理制定了各網(wǎng)點組織資金目標和任務，并于元月一日召開首季組織資金工作動員大會，進一步提高全員的思想認識，明確組織資金工作的目標和任務。二月份對各營業(yè)網(wǎng)點反復進行算帳，合理設定各項財務指標，與各網(wǎng)點主任簽訂經(jīng)營目標責任制，修改和完善了經(jīng)營管理綜合考核辦法，為各網(wǎng)點明確了經(jīng)營方向和責任目標。十一月份，根據(jù)各網(wǎng)點經(jīng)營目標實際完成情況，結(jié)合本地市場經(jīng)濟變化特點，及時調(diào)整各網(wǎng)點經(jīng)營目標，為今年利潤計劃的順利實現(xiàn)進一步奠定基礎。截止11月末，各項存款余額為*******萬元，比年初增加******萬元；各項借款余額為******萬元（含貼現(xiàn)****萬元），比年初增加****萬元；不良借款余額為****萬元（不含抵債資產(chǎn)），比年初下降****萬元，不良借款占各項借款的比例為*%（含貼現(xiàn)），比年初的*％下降了*個百分點；全轄盈虧軋差合計賬面盈余****萬元，比去年同期增盈****萬元。預計至12月末，各項存款余額達到******萬元，比年初增加******萬元；各項借款余額為*****萬元，比年初增加*****萬元；不良借款余額為****萬元，比年初下降****萬元，不良借款占比為*，比年初下降*%；全轄實現(xiàn)各項收入為****元，各項支出****萬元，賬面盈余****萬元。
二、加強財務管理，規(guī)范財務行為，努力增收節(jié)支
1、根據(jù)上年財務管理經(jīng)驗，結(jié)合今年改革實際情況，以“總量控制，效益優(yōu)先，以收定支，超額審批，超限停支，財務公開，民主理財”為原則，控制水電費、公雜費、郵電費等費用全年限額，業(yè)務招待費嚴格按照利息收入的5‰序時列支，其他費用開支必須報經(jīng)聯(lián)社審批，并下批復作為年終考核認賬因素。同時綜合考慮各方面情況，又給每個網(wǎng)點額外增加了****元費用，從而保證了各網(wǎng)點經(jīng)營和管理所需各項費用的開支。
2、規(guī)范財務行為，合理控制財務開支。繼續(xù)執(zhí)行《**市農(nóng)村信用合作社財務管理辦法》和《費用結(jié)報制度》，在聯(lián)社費用管理委員會管理下，詳細規(guī)范了財務開支的范圍、標準、審批權(quán)限、程序等，不斷完善了費管會的管理制度，對于核定費用以外的費用開支，一律提前上報費管費研究、審批。截止11月末，經(jīng)費管會研究審批通過的各項費用為******元，其中：各項墊支費用*****，購買的低值易耗品費用為*****元，各種修理費用為******元，營業(yè)外支出為****元，其他各項費用為*****元。
3、減少非生息資金的占比，加強應收利息的管理。截止11月末，我社應收利息帳面余額為***萬元，已超過銀監(jiān)部門的風險控制警戒線，我部根據(jù)實際情況，在主任室的要求下，堅持“誰分片地區(qū)，誰負責清理”的原則，對各網(wǎng)點進行跟蹤督促，限期清理。截止11月末，應收利息余額為***萬元，預計年末將全面完成應收利息的清理工作。
三、及時清收違規(guī)投資，規(guī)范投資行為
根據(jù)銀監(jiān)部門和省聯(lián)社清理違規(guī)投資的要求，加大了對違規(guī)債券和保險投資的清收力度，通過采取上門催收洽談、電話追問和網(wǎng)上查詢、委托出售等方式，及時清收了申銀萬國****萬元國債和保險投資****萬元。目前仍有保險投資**萬元未收回，正繼續(xù)與太平洋保險公司洽談給付；密切關注南方證券托管工作，債權(quán)一經(jīng)確定，及時清收南方證券****萬元國債投資。為規(guī)范投資行為，確保資金安全、高效運營，我部于今年十月制定了《**市農(nóng)村信用合作聯(lián)社投資業(yè)務管理辦法》，規(guī)定了在銀行間債券市場進行資金拆借、債券買賣、債券回購等投資業(yè)務行為。十月份以來，委托省聯(lián)社在銀行間債券市場購買債券*****萬元，同時與省聯(lián)社進行短期資金拆放業(yè)務，提高了資金使用效益。
四、申請發(fā)行專項中央銀行票據(jù)**萬元
為進一步深化農(nóng)村信用社改革，切實用好國家資金支持政策，根據(jù)國庫院《農(nóng)村信用社改革試點方案的通知》（國發(fā)[XX]15號）和中國人民銀行《農(nóng)村信用社改革試點專項中央銀行票據(jù)操作辦法》（銀發(fā)[XX]181號）、《農(nóng)村信用社改革試點資金支持方案實施與考核指引》（銀發(fā)[##]4號）文件精神，一季度制定了《**市農(nóng)村信用社增資擴股及降低不良借款計劃書》，在報經(jīng)**銀監(jiān)分局批準后，一邊請**會計師事務所清產(chǎn)核資，同時進行增資擴股充實資本，采取措施清收和降低不良借款，在二季度成功申請發(fā)行了中央銀行專項票據(jù)**萬元，并在二季度末達到了提前申請贖回的條件。
五、充實資本金，增強自身的經(jīng)營實力和抗風險能力。
根據(jù)農(nóng)村信用社“資本自聚、資金自籌、經(jīng)營自主、盈虧自負、風險自擔”的要求，通過宣傳發(fā)動，募集股金，完善法人治理結(jié)構(gòu)等必備程序，共增擴股金****萬元，有力地支持了地方經(jīng)濟的發(fā)展，加強了對“三農(nóng)”的服務，同時自身的經(jīng)營實力和抗風險能力也得到了加強。六、加強內(nèi)控建設，堵塞經(jīng)濟案件的發(fā)生
1、為了進一步規(guī)范農(nóng)村信用社的業(yè)務操作，嚴格執(zhí)行各項內(nèi)控制度，強化內(nèi)部管理，促進各營業(yè)網(wǎng)點依法合規(guī)經(jīng)營，防止各類案件的發(fā)生，我們修改和補充了《**市農(nóng)村信用社違反業(yè)務管理規(guī)定和業(yè)務操作規(guī)程處罰辦法》，把內(nèi)控制度考核分為財務會計部分、信息科技部分、資金營運部分、監(jiān)察審計部分、安全保衛(wèi)部分、人力資源部分、資產(chǎn)保全部分共七個部分，詳細、完整地制定了各項業(yè)務操作規(guī)程的處罰辦法，以處罰為手段，有效地規(guī)范了各項業(yè)務操作規(guī)范，提高了全體員工的業(yè)務素質(zhì)，加強了風險防范，防止違章違法行為的發(fā)生。
2、10月21日至25日，開展了“會計互審大檢查”活動，我部會同監(jiān)察審計部選擇了*****等五個營業(yè)網(wǎng)點，組織全轄**個網(wǎng)點的主辦會計，分五組對這五個營業(yè)網(wǎng)點以會計互審的形式對會計出納業(yè)務核算質(zhì)量進行了全面檢查。互審組全面調(diào)閱了被檢查營業(yè)網(wǎng)點的傳票、賬冊、報表、登記簿等會計檔案，結(jié)合日常業(yè)務，對會計出納業(yè)務過程中好的做法和不是之處進行了總結(jié)，并形成會計互審工作底稿，就互審情況進行了交流。活動結(jié)束后，我部同監(jiān)察審計部對一些操作業(yè)務進行明確的規(guī)定，并制定了以后會計輔導、檢查的重點和方法，此次活動不僅適應了新的業(yè)務系統(tǒng)操作要求，規(guī)范會計出納業(yè)務的操作行為，而且進一步完善了內(nèi)控制度，杜絕了安全隱患。
六、加強賬戶管理、現(xiàn)金管理及人民幣管理，防范金融風險
今年以來，為加強我社賬戶管理和現(xiàn)金管理，配合銀監(jiān)部門和人民銀行業(yè)務監(jiān)管的需要，分別進行了賬戶管理檢查、大額現(xiàn)金檢查。檢查分為三個階段進行：第一階段，對照《人民幣銀行結(jié)算賬戶管理辦法》和《現(xiàn)金管理辦法》等相關規(guī)定，各基層網(wǎng)點首先展開自查，形成自查報告上報我部；第二階段，我部對各網(wǎng)點自查報告進行匯總分析，形成報告報銀監(jiān)部門和人民銀行；第三階段，配合銀監(jiān)部門和人民銀行對各網(wǎng)點進行抽查。對檢查所發(fā)現(xiàn)的問題如違規(guī)支取現(xiàn)金、違規(guī)開設基本賬戶等進行通報，結(jié)合處罰辦法對相關人員進行處罰，并要求限期整改。檢查通過現(xiàn)場指導、問題討論等方式，促進了基層網(wǎng)點內(nèi)勤員工相關業(yè)務理論水平和操作能力，規(guī)范了我社賬戶開立、變更、撤銷和人民幣現(xiàn)金存、取等業(yè)務操作行為，進一步確保了我社依法合規(guī)經(jīng)營。7月份，結(jié)合全市開展“反假宣傳周”活動，積極開展了反jia幣宣傳活動，在真州農(nóng)貿(mào)市場、新城鎮(zhèn)街道等地進行宣傳，反假活動的開展不僅增強了內(nèi)勤員工防假、反假的能力，而且也提高市民防假意識和對jia幣的識別能力，有效地預防了金融犯罪，防范了金融風險。
七、加強培訓，強化輔導，提高會計工作水平
1、利用會計例會之機，組織各網(wǎng)點主辦會計學習了《代收行政罰沒款操作說明》、《**市農(nóng)村信用合作聯(lián)社銀行承兌匯票業(yè)務管理辦法》、《**市農(nóng)村信用合作聯(lián)社銀行承兌匯票業(yè)務操作規(guī)程》等文件。在綜合業(yè)務上線后，對全轄各網(wǎng)點主辦會計、記賬員、儲蓄員分別進行了操作業(yè)務培訓，并進行理論和操作實踐考試，對考試合格者方允許上崗。今年以來，我部下發(fā)了三期會計業(yè)務培訓資料，分別是《出納業(yè)務培訓資料》、《會計憑證編制及裝訂規(guī)范標準》和《**市農(nóng)村信用社報表填制說明及相關要求》，并根據(jù)《出納業(yè)務培訓資料》的內(nèi)容，單獨對出納員進行了一期培訓。通過多次學習和培訓，不斷提高了內(nèi)勤人員的理論知識水平和實際操作能力，確保了內(nèi)勤人員適應上線后新的業(yè)務系統(tǒng)操作要求。
2、會計檢查與輔導。每個季度對全轄各營業(yè)網(wǎng)點的會計出納基本制度的落實、工作質(zhì)量、財務制度執(zhí)行情況及重要空白憑證管理等進行了現(xiàn)場檢查，對檢查中存在的問題，及時進行了現(xiàn)場糾正，并針對存在的違規(guī)違紀行為對有關責任人進行罰款和通報，促進各網(wǎng)點認真落實各項規(guī)章制度。
八、下一年度工作目標
1、加強柜面人員業(yè)務培訓與考核，組織技術練兵、技能評級等，努力提高業(yè)務人員素質(zhì)。
2、開展柜員制調(diào)研，爭取盡早實行柜員制。
新修訂的《煙草專賣許可證管理辦法》第十八條規(guī)定：外商投資的商業(yè)企業(yè)或者個體工商戶不得從事煙草專賣品批發(fā)或者零售業(yè)務，不得以特許、吸納加盟店及其他再投資等形式變相從事煙草專賣品經(jīng)營業(yè)務。
首先，禁止外商售煙是有規(guī)有矩的：一是中國加入WTO承諾中沒有對外商開放卷煙的批發(fā)和零售業(yè)務；二是2004年6月1日起實施的商務部令2004年第8號公布《外商投資商業(yè)領域管理辦法》第十七條規(guī)定“從事批發(fā)的外商投資商業(yè)企業(yè)不得經(jīng)營鹽、煙草，從事零售的外商投資商業(yè)企業(yè)不得經(jīng)營煙草。”按照這個辦法規(guī)定，外商早就不應該售煙，現(xiàn)有的已經(jīng)在銷售煙草的外商全部可以被認定為“違法經(jīng)營”，這里之所以加上引號，那是因為可能在法規(guī)之外又獲得了某些部門的許可，盡管這些許可的有效性值得質(zhì)疑；三是2007年2月5日，國家發(fā)展和改革委員會通過第51號令了《煙草專賣許可證管理辦法》(以下簡稱新辦法)，新辦法自2007年3月7日起施行。國家煙草專賣局1998年的《煙草專賣許可證管理辦法》同時廢止。新辦法的頒發(fā)單位從原來的國家煙草專賣局改為國家發(fā)改委，這也符合2000年頒發(fā)的《立法》的有關規(guī)定。
基于上述情況，禁止外商售煙，有理有據(jù)，無可非議。
其次，業(yè)內(nèi)人士表示：新辦法的出臺，給外資商業(yè)企業(yè)下了一道限令，從許可證管理工作入手，嚴格市場準入，給了本土中小零售業(yè)充分的發(fā)展空間。
再次，這個辦法沒有非常清晰的具體規(guī)定。如執(zhí)行時間，一說新辦法實施以后，就可以執(zhí)行，依據(jù)是新辦法中有這樣一項說明：本辦法施行前，各級煙草專賣行政主管部門的有關煙草專賣許可證的規(guī)定，制定機關應當依照本辦法予以清理；不符合本辦法規(guī)定的，自本辦法施行之日起停止執(zhí)行。這意味著根據(jù)相關法規(guī)，煙草專賣行政主管部門可以依法變更或者撤回已經(jīng)生效的煙草專賣許可證，但當時普遍沒有這樣做。二說新辦法實施以后，原來向外資企業(yè)頒發(fā)的煙草專賣許可證參照老辦法，在2008年12月31日到期前繼續(xù)經(jīng)營。按照此說法，現(xiàn)在也已經(jīng)到期。三說新辦法實施后，有些地方的外商在原許可證到期后，獲得了3個月寬限期，據(jù)此從2009年4月1日起就不能銷售煙草專賣品。
新辦法出臺以后有如此多種操作辦法，實在令人費解。這到底是基于什么原因，是不是故意留下空間，讓實施過程有彈性?
不僅如此，新辦法還與[2002] 49號文件不一致。《關于促進連鎖經(jīng)營發(fā)展的若干意見》(簡稱49號文件，國務院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國務院體改辦、國家經(jīng)貿(mào)委)第三部分(為發(fā)展連鎖經(jīng)營創(chuàng)造良好的外部環(huán)境)中的第一點(簡化行政審批手續(xù)，建立健全市場準入機制)中指出：“連鎖經(jīng)營企業(yè)經(jīng)營煙草、藥品，書籍、報刊、音像制品，代售郵票、信封、明信片、電話卡、代辦公用電話等業(yè)務，可由總部向?qū)徟鷻C關申請辦理有關批準文件(或許可證)。總部取得批準文件(或許可證)后，門店不需再辦理相應批準文件(或許可證)，可由總部(或委托門店)持加蓋總部印章的批準文件(或許可證)復印件，向門店所在地有關部門備案，并由門店向所在地工商行政管理機關辦理相關登記即可。有關部門在辦理連鎖經(jīng)營企業(yè)經(jīng)營上述商品把檢查的重點放在總部和配送中心。”而《煙草專賣許可證管理辦法》第十七條規(guī)定：“連鎖經(jīng)營企業(yè)在申請煙草專賣零售許可證時，應當由各個分店分別向所在地煙草專賣行政主管部門提出申請。”
49號文件提出的“簡化行政審批手續(xù)”的要求，在我國大部分地區(qū)并沒有落實，目前的實際操作基本上如新辦法第十七條規(guī)定。在上海，煙草證屬于稀缺資源，全市總量控制，分區(qū)實施配額，這些配額就是煙草局手中的黃牌。還有一張黃牌就是煙草供應的配額，不同的店鋪，有不同的配額。煙草局發(fā)證，煙草公司開專賣店經(jīng)營煙草業(yè)務，在這些專賣店附近開商店就難以獲得煙草證。但另一方面，貌似個體的香煙專賣店到處都是，這些店的香煙真假難辨，難以使人放心，弄堂口、居民區(qū)破墻開店的煙紙店也幾乎沒有不賣香煙的。我覺得，煙草專賣行業(yè)的有些部門存在嚴重腐敗與浪費，國家應該對煙草生產(chǎn)、批發(fā)流通、專賣監(jiān)管等領域進行嚴格審查，對掌握煙草證審批的主管實施嚴格審查，要嚴懲煙草行業(yè)受賄索賄的腐敗行為。
我認為，禁止外商售煙，一是對顧客不便利，二是對外商不公平。禁止個體工商戶售煙，實際上個體戶照樣可以通過變通辦法經(jīng)營，這也是不公平，不能假定個體工商戶比別的經(jīng)營者更不守法。沒有能力控制假煙，就用簡單的辦法禁止，那是愚蠢和不公平的。而特許店將越來越成為商業(yè)發(fā)展的基本模式，外商品牌的特許店的真正擁有者不是外商，而是我國投資人。
總之，這是一個讓人看不懂、實施過程容易產(chǎn)生多種版本、強化壟斷部門特權(quán)、違背消費者意愿、缺乏公平與公正、嚴重背離國務院49號文件的很不規(guī)范的管理辦法。
