時間：2023-09-05 16:58:08
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資管理操作流程，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
1.1風(fēng)險收益不穩(wěn)定性
對于金融投資來說，風(fēng)險越大效益越大的說法對于金融投資的操作風(fēng)險似乎并不適應(yīng)。這種風(fēng)險相對更適應(yīng)于投資的市場風(fēng)險和信用風(fēng)險。金融投資的操作風(fēng)險存在著很大的收益不穩(wěn)定性，操作風(fēng)險多是在投資的無形中有很大的殺傷力，而且這種殺傷力很有可能是毀滅性的，可能導(dǎo)致投資付諸東流。
1.2風(fēng)險不易控制性
對于操作風(fēng)險的控制難度很大，因為金融投資的操作風(fēng)險影響因素很多，在投資過程中，只要有投資機(jī)構(gòu)或是投資人員的存在，就會有操作風(fēng)險的存在，然而機(jī)構(gòu)和人員又是不可避免的。越是業(yè)務(wù)規(guī)模大、交易量大、結(jié)構(gòu)變化迅速的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，受操作風(fēng)險沖擊的可能性越大大。對于操作風(fēng)險的影響因素不僅僅如此，這些影響因素是每時每刻都在變化的，因此對于操作風(fēng)險的控制難度大大加強(qiáng)了。
2、金融投資操作風(fēng)險的分類
按其定義，操作風(fēng)險是指由于不完善或有問題的內(nèi)部操作過程、人員、系統(tǒng)或外部事件而導(dǎo)致的直接或間接損失的風(fēng)險，可將操作風(fēng)險分為操作失敗風(fēng)險、內(nèi)部操作風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險。
2.1操作失敗風(fēng)險操作失敗風(fēng)險多強(qiáng)調(diào)人為因素所導(dǎo)致的風(fēng)險，這類風(fēng)險在某種程度上是可控制和管理的。操作失敗風(fēng)險存在與金融投資的整個階段，投資機(jī)構(gòu)和投資管理部門應(yīng)當(dāng)重視操作失敗風(fēng)險，要制定詳細(xì)的投資操作管理制度和詳細(xì)的投資計劃，要確保投資的每一項資金、每一步投資路線都是安全可靠的，要將認(rèn)為操作失誤造成的風(fēng)險降到最低。避免操作失敗風(fēng)險，就要求金融投資機(jī)構(gòu)招賢納士，聘用高素質(zhì)的技術(shù)操作人員，嚴(yán)格要求投資人員，不允許操作人員的失職，要求操作人員有足以勝任工作的專業(yè)技能，有良好的職業(yè)道德，決不允許缺乏責(zé)任感，欺詐等行為出現(xiàn)在金融投資業(yè)。
2.2內(nèi)部操作風(fēng)險
金融投資本省就存在一定的風(fēng)險，風(fēng)險性大與小與金融投資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)操作速率有很大關(guān)系。若是投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)運作過程存在低效性，那么對于該機(jī)構(gòu)來說金融投資的內(nèi)部操作風(fēng)險性較大，會導(dǎo)致很大程度上的損失。內(nèi)部操作風(fēng)險是與金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制密切相關(guān)的，貫穿于金融投資的整個過程，存在于投資的每一個環(huán)節(jié)，因此避免內(nèi)部操作風(fēng)險就將投資的內(nèi)部控制要貫穿于投資的整個過程，投資的每一個環(huán)節(jié)。要求每一項控制都是按照投資要求管理的，是遵守投資計劃的
2.3技術(shù)風(fēng)險金融投資機(jī)構(gòu)的硬件設(shè)施能否跟得上投資業(yè)的要求是技術(shù)風(fēng)險的決定因素。低水準(zhǔn)的硬件設(shè)施如應(yīng)用軟件、基礎(chǔ)設(shè)施等會增大技術(shù)風(fēng)險存在的可能性，高水準(zhǔn)的硬件設(shè)施就很大程度上降低了技術(shù)風(fēng)險發(fā)生的可能性。因此，對于金融投資業(yè)來說，專業(yè)知識是在不斷更新的，投資機(jī)構(gòu)的硬件設(shè)施也要隨時更新，要跟得上技術(shù)的步伐。滿足金融投資業(yè)對技術(shù)的要求是減少操作風(fēng)險的基本保障。
3、金融投資的操作風(fēng)險管理與控制措施
3.1制定操作風(fēng)險控制政策，完善內(nèi)部控制制度
俗話說‘無規(guī)矩不成方圓’，在金融投資過程中，明確的操作風(fēng)險控制政策和完善的內(nèi)部控制制度是必不可少的。金融投資機(jī)構(gòu)要依法進(jìn)行投資，要依法制定并完善管理制度和內(nèi)部控制制度。完善的管理制度需要明確部門相應(yīng)的職責(zé)，要有明確的監(jiān)督管理條約和相應(yīng)的懲罰制度。對于關(guān)鍵崗位特殊崗位要有明確的控制要求。對于金融投資的具體過程要有詳細(xì)的記錄，要嚴(yán)格按照內(nèi)部控制制度執(zhí)行。對于投資機(jī)構(gòu)的硬件設(shè)備也要做好相應(yīng)的規(guī)定，嚴(yán)格控制不合格設(shè)備的應(yīng)用，保證設(shè)備的合理應(yīng)用。對于出現(xiàn)的操作風(fēng)險要有相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案和程序，確保業(yè)務(wù)的持續(xù)進(jìn)行。
3.2標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化操作流程
操作風(fēng)險存在于金融投資的每一階段、每一個流程，標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的操作流程有助于降低操作風(fēng)險發(fā)生的可能性。標(biāo)準(zhǔn)的、規(guī)范的操作流程要涉及到投資機(jī)構(gòu)的每一個部門、每一項投資決策。要嚴(yán)格要求金融投資人員的操作手法，降低內(nèi)部操作風(fēng)險發(fā)生的可能性，降低操作風(fēng)險為金融投資帶來的危害。對于每一項投資決策都需要投資人員制定詳細(xì)的投資計劃，嚴(yán)格按照內(nèi)部控制制度執(zhí)行，做到投資決策的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化。
3.3嚴(yán)格把關(guān)聘用人員，增大職員的培訓(xùn)力度
影響金融投資的操作風(fēng)險發(fā)生的一大因素就是操作人員，無論是操作人員的職業(yè)技能還是操作人員的職業(yè)道德都會對金融投資的風(fēng)險性有一定的影響。金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格把關(guān)聘用的公司職員是非常有必要的，要招聘具有高技術(shù)水準(zhǔn)的公司職員，同時還具有高水準(zhǔn)的職業(yè)道德。同時對工作人員要進(jìn)行職業(yè)培訓(xùn)和審核力度，要培養(yǎng)職員的誠實意識和責(zé)任感。增強(qiáng)工作人員金融投資的風(fēng)險意識，進(jìn)而使工作人員嚴(yán)格要求自己，盡量減少操作風(fēng)險發(fā)生的可能性。
3.4加強(qiáng)信息技術(shù)應(yīng)用
對于投資機(jī)構(gòu)來說，跟得上信息技術(shù)的發(fā)展是非常有必要的。在數(shù)據(jù)大集中的進(jìn)程中，要加強(qiáng)業(yè)務(wù)系統(tǒng)操作平臺建設(shè)，全面查找設(shè)計上的漏洞，完善系統(tǒng)軟件。只有給與投資機(jī)構(gòu)加強(qiáng)的有力后盾，才能夠保證投資的順利進(jìn)行，才能夠降低風(fēng)險存在的可能性。
4、結(jié)語
[關(guān)鍵詞] 水利工程 投資管理 工程造價
一、工程造價的管理的控制階段
（一）投資決策階段
全面、系統(tǒng)、操作性很強(qiáng)的可行性報告研究是投資決策的依據(jù)，其中工程投資估算是根據(jù)對水利工程結(jié)果的合理反映。在確定投資時，力求全面、準(zhǔn)確，在滿足技術(shù)規(guī)范規(guī)定的前提下如實反映項目的結(jié)構(gòu)狀況，功能、等級等；同時必須考慮物價上漲、不可預(yù)見等各方面因素的影響。對已經(jīng)確定的投資指標(biāo)進(jìn)行細(xì)化，即按照分部工程對費用進(jìn)行分解，以便了解工程各部分的費用分配狀況，同時可根據(jù)市場狀況隨時調(diào)整。
（二）前期準(zhǔn)備階段
1、設(shè)計階段
設(shè)計階段是工程投資管理和控制中重要的階段，是在滿足市場條件和國家技術(shù)規(guī)范基礎(chǔ)上圍繞投資估算進(jìn)行的具體化過程。
（1）設(shè)計單位的選擇
設(shè)計文件質(zhì)量的好壞會在項目實施時通過變更的形式體現(xiàn)出來，所以設(shè)計單位的選擇評判標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)重要程度依次是：方案情況，技術(shù)力量，設(shè)計質(zhì)量，設(shè)計費用，設(shè)計同期等。在此階段，在合理的費用范圍內(nèi)給予設(shè)計單位恰當(dāng)?shù)脑O(shè)計周期。
（2）設(shè)計合同
所有合同都應(yīng)非常詳細(xì)，設(shè)計合同除通常的條款外，還應(yīng)列出設(shè)計階段、施工配合階段和工程保修階段的詳細(xì)工作清單和工作程序；規(guī)定設(shè)計工作完成的具體時間及與完成的工程量有關(guān)的費用支付計劃；明確由于設(shè)計質(zhì)量導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的賠償方式和計算方法。設(shè)計合同的總價是考慮眾多因素，不會隨意改動。
（3）設(shè)計過程的造價控制
設(shè)計的過程要經(jīng)歷方案設(shè)計、擴(kuò)初設(shè)計和施工圖設(shè)計三個階段。在前兩個階段對設(shè)計文件的工程概算，并與可行性報告中的投資估算進(jìn)行比較，對于超投資估算的要根據(jù)價值工程理論及時修改設(shè)計方案，確保概算低于投資估算，只有在此情況下，才可以進(jìn)入施工圖設(shè)計階段。
2、招投標(biāo)階段
招投標(biāo)階段是工程造價管理的關(guān)鍵階段，對后期的投資控制起決定性作用。其決定性不是體現(xiàn)在可以壓低多少造價，而是在將項目實施過程中影響工程投資增加的因素加以約定的基礎(chǔ)上，合理地降低工程造價。
（1）合同方式的選擇
我國的合同計價方式有固定總價、可調(diào)總價、固定總價和成本加酬金三種，因此在可能的條件下應(yīng)盡量選擇使用工程特征合同。
（2）招標(biāo)文件的編制
招標(biāo)文件是按照合同的條款來進(jìn)行編制的，它包括投標(biāo)須知、投標(biāo)書、合同條件、合同協(xié)議條款、履約保函、技術(shù)規(guī)范、工程量計算規(guī)劃及單價說明、工程量清單、招標(biāo)圖紙目錄及圖紙等。招標(biāo)文件會對承包的范圍、費用組成、獎懲措施、質(zhì)量要求、工作程序、現(xiàn)場管理、變更索賠、開竣工、款項支付、保險、不可預(yù)見和合同終止等有詳細(xì)的說明，以便承包方綜合考慮各方面的因素報出合理的價格。發(fā)包方分包的項目在招標(biāo)文件中也會明確列出，總包方根據(jù)分包的總額給出相應(yīng)配合管理費。招標(biāo)文件是正式承包合同的一部分，全面、完整、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼袠?biāo)文件是造價管理的基礎(chǔ)，應(yīng)引起足夠的重視。
（3）資格審查
資格審查有招標(biāo)前預(yù)審和評標(biāo)中資格后審兩種方式。經(jīng)驗作法是通過資格審查的承包方才可以參與投標(biāo)，即招標(biāo)前預(yù)審，招投標(biāo)的方式通常采用邀標(biāo)。資格審查主要包括兩個方面：對承包方的資質(zhì)、經(jīng)驗、信譽(yù)、在建工程、完成工程、人員能力、設(shè)備情況、財務(wù)狀況等的綜合審查；對承包方擬用的主要管理人員特別是項目經(jīng)理的人品、經(jīng)驗、能力、資格等進(jìn)行審查。
（4）承包方的選擇
制定合理的評判原則，讓承包方在公正、公開、友好的氣氛中公平地競爭，在保證質(zhì)量、進(jìn)度的前提下選取合理的低價。
（三）項目實施階段
此階段造價的控制主要重點在變更、索賠和動態(tài)管理。變更和索賠的程序、步驟和計算方法在合同條款中都有明確的規(guī)定，嚴(yán)格按照合同執(zhí)行，即使費用有所增加也在可控范圍之內(nèi)。自施工方的變更是不變更費用的，對于設(shè)計變更的確認(rèn)必須在確定變更對造價和工期的影響的基礎(chǔ)上進(jìn)行。外資公司對變更很敏感，超過投資估算的變更是絕對不允許的，這樣既有利于投資控制，又提高了效率。造價的動態(tài)管理主要體現(xiàn)根據(jù)工程進(jìn)度定期核查預(yù)算執(zhí)行情況，以便提前進(jìn)行調(diào)整。
二、具體操作流程
工程投資管理的具體操作流程見圖1。
三、投資管理過程中的風(fēng)險和規(guī)避
（1）投資估算準(zhǔn)確性的風(fēng)險，是通過專業(yè)造價咨詢機(jī)構(gòu)和總承包方的估算報告從不同角度加以驗證。
（2）設(shè)計階段造價控制的風(fēng)險是通過經(jīng)驗豐富、專業(yè)設(shè)計單位公司的細(xì)致工作予以分散。
（3）物價變動的風(fēng)險是通過在招標(biāo)文件中明確指出由投標(biāo)方考慮物價因素的影響，簽定閉口價合同予以分散；在物價變動敏感時期，是采用在主要材料價格曲線的基礎(chǔ)上確定相應(yīng)單價（并不允許調(diào)整）的辦法來控制投資。
（4）承包方履約的風(fēng)險通過簽定合同前提供不可撤消履約保函的形式加以約束。
（5）設(shè)計變更的風(fēng)險是在嚴(yán)格按照合同履行的情況下通過購買設(shè)計質(zhì)量保險，將增加的費用轉(zhuǎn)移給第三方。
一、我國外匯儲備經(jīng)營的成功經(jīng)驗
經(jīng)過20多年的探索實踐，我國外匯儲備已經(jīng)形成了一套獨具特色的專業(yè)化投資運營模式。概括起來，主要有以下四個方面：成立專門投資管理機(jī)構(gòu)，實行專業(yè)化投資管理。為推進(jìn)外匯儲備實行專業(yè)化投資運營，國家于1994年成立專門投資機(jī)構(gòu)，以專業(yè)化、規(guī)范化、國際化為目標(biāo)，在國際金融市場進(jìn)行專業(yè)化投資。其專業(yè)化主要體現(xiàn)在：一是投資基準(zhǔn)的專業(yè)化。探索建立適合儲備經(jīng)營原則和特點的投資基準(zhǔn)體系，包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、投資組合管理和交易執(zhí)行四個層次，作為衡量某項資產(chǎn)或投資組合構(gòu)成和收益的重要參照指標(biāo)。在按照投資基準(zhǔn)經(jīng)營的同時，允許每一層次經(jīng)營人員對基準(zhǔn)進(jìn)行適度偏離，積極捕捉市場機(jī)會，在既定風(fēng)險下創(chuàng)造超出基準(zhǔn)的收益。二是投資決策的專業(yè)化。圍繞投資基準(zhǔn)，制定完善了一整套科學(xué)高效的投資決策和執(zhí)行程序，形成以投資決策委員會為核心的多級投資決策機(jī)制，通過定期回顧、分析、制定、調(diào)整投資策略，實現(xiàn)儲備資產(chǎn)的動態(tài)配置和積極經(jīng)營。三是投資流程的規(guī)范化。部門設(shè)置分前、中、后臺，前、中、后臺相互監(jiān)督，構(gòu)建從資產(chǎn)配置、組合管理、交易執(zhí)行到資金清算、會計核算等完整、清晰的生產(chǎn)鏈條，形成高效順暢的管理結(jié)構(gòu)。四是投資平臺的國際化。不斷拓展和完善全球化經(jīng)營平臺，形成了以北京為中心、輻射香港、新加坡、倫敦、紐約、法蘭克福5個主要國際金融中心的經(jīng)營平臺，實現(xiàn)了外匯儲備經(jīng)營24小時全球不間斷運行，真正做到與國際金融市場同時同步。五是投資隊伍的專業(yè)化。通過拓展招聘渠道、加強(qiáng)專業(yè)培訓(xùn)、優(yōu)化人員結(jié)構(gòu)等舉措，打造了一支高學(xué)歷、高素質(zhì)、高能力、年輕化、專業(yè)化的投資團(tuán)隊。
堅持多元分散的資產(chǎn)配置，穩(wěn)步推進(jìn)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。多元分散是外匯儲備控制風(fēng)險、獲取收益的成功之道。一是遵行分散化原則，實行風(fēng)險對沖的資產(chǎn)配置方法。利用不同資產(chǎn)的風(fēng)險收益特性及其相關(guān)性，以及對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感性，建立優(yōu)化的資產(chǎn)配置組合，利用在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下各類資產(chǎn)間回報的此消彼長，實現(xiàn)風(fēng)險對沖，實現(xiàn)儲備收益長期穩(wěn)定。二是穩(wěn)步拓展投資領(lǐng)域。將外匯儲備由傳統(tǒng)的債券投資領(lǐng)域拓展到發(fā)達(dá)國家股票、新興市場債券、商品等領(lǐng)域及私募股權(quán)基金、對沖基金等另類投資。以后逐步開展了房地產(chǎn)等直接投資、新興市場股票投資以及對發(fā)達(dá)國家股指期貨投資。三是穩(wěn)步推進(jìn)多國別、多幣種、多資產(chǎn)投資。目前外匯儲備投資于全球主要發(fā)達(dá)國家和新興市場幾乎所有貨幣，資產(chǎn)類別和金融工具覆蓋了國際金融市場幾乎所有品種。由于實施了多元化、分散化投資，外匯儲備經(jīng)營經(jīng)受住了亞洲金融危機(jī)、次貸危機(jī)、歐債危機(jī)等一系列嚴(yán)峻考驗，在保持資產(chǎn)安全和流動的前提下，實現(xiàn)了經(jīng)營收益穩(wěn)定增長。堅持自主經(jīng)營與委托投資相結(jié)合，不斷創(chuàng)新外匯儲備投資方式。外匯儲備目前實行以自主經(jīng)營為主、委托投資為輔的投資方式。一是實行自主經(jīng)營，直接投資。充分利用其全球化經(jīng)營平臺，按照資產(chǎn)配置戰(zhàn)略，選擇適宜資產(chǎn)類別，構(gòu)建不同投資組合，圍繞投資基準(zhǔn)，直接在國際金融市場進(jìn)行積極投資。在投資管理上，把投資決策與交易執(zhí)行分開，建立投資組合管理與交易執(zhí)行兩個模塊，明確職責(zé)分工、授權(quán)及相關(guān)流程，在投資組合層面爭取好于基準(zhǔn)的超額收益，在交易執(zhí)行層面形成層次量化基準(zhǔn)，爭取以最優(yōu)報價達(dá)成交易。二是實行委托投資。按照“吸收經(jīng)驗、提供參照、以我為主、不斷拓展”的原則，通過建立科學(xué)評聘流程，從國際上眾多的市場專業(yè)機(jī)構(gòu)中挑選出最優(yōu)秀、最先進(jìn)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，將部分儲備資產(chǎn)委托其進(jìn)行投資。目前，已開辟上百條外聘投資通道，委托資產(chǎn)規(guī)模成倍增長，形成了規(guī)模大、類別全、策略多的委托投資格局。
堅持安全優(yōu)先原則，實行全面科學(xué)的風(fēng)險控制。外匯儲備最基本的職能是滿足對外支付需要，其對安全性、流動性的要求要遠(yuǎn)高于對保值增值的要求，因而非常注重風(fēng)險控制，確保儲備安全。一是實施全方位風(fēng)險控制。建立起覆蓋市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等各種風(fēng)險，包括資產(chǎn)配置、組合管理、交易執(zhí)行、清算交割、會計核算和業(yè)績評估等所有經(jīng)營環(huán)節(jié)在內(nèi)的風(fēng)險管理體系。二是實施審慎的風(fēng)險管理政策。客觀評估外匯儲備投資的風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力，加強(qiáng)總量和結(jié)構(gòu)管理，建立科學(xué)、合理、有效的風(fēng)險管理框架。全面界定、審慎評估外匯儲備經(jīng)營面臨的各類風(fēng)險及水平，加強(qiáng)風(fēng)險分析和預(yù)警，對各類風(fēng)險實施全面管理和監(jiān)控。三是實施全流程的合規(guī)性檢查。建立起全覆蓋、多層次、多角度的合規(guī)監(jiān)控檢查框架，對所有風(fēng)險指標(biāo)的執(zhí)行情況和業(yè)務(wù)流程操作情況進(jìn)行監(jiān)控檢查，同時針對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)及新業(yè)務(wù)或新產(chǎn)品，開展專項監(jiān)控檢查，并定期回顧梳理，以查促改，督促相關(guān)部門不斷完善業(yè)務(wù)框架、操作流程和制度建設(shè)，加強(qiáng)工作人員的合規(guī)意識，防范操作風(fēng)險。四是加強(qiáng)內(nèi)審內(nèi)控。專門成立內(nèi)部審計部門，堅持獨立性原則，獨立檢查評估儲備經(jīng)營執(zhí)行各項法規(guī)、政策、指令、程序和經(jīng)營管理目標(biāo)的適當(dāng)性、合法性和有效性，對資產(chǎn)、財務(wù)、信息和人員管理進(jìn)行審計監(jiān)督，并獨立向上級領(lǐng)導(dǎo)報告。
二、外匯儲備經(jīng)營對社保基金投資的啟示
2012年底全國五項社會保險基金累計結(jié)余3.75萬億元，基金利息收入831億元，年度平均收益率為2.44%，其中城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基金結(jié)余2.39萬億元，利息收入455億元，收益率為2.6%，低于一年期銀行存款年利率（3%），與同期CPI（2.6%）持平。如此低的收益率使社保基金面臨實際減值的巨大風(fēng)險，無法應(yīng)對即將到來的人口老齡化高峰，社會保險制度的可持續(xù)發(fā)展面臨重大挑戰(zhàn)。應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)借鑒外匯儲備經(jīng)營的有益經(jīng)驗，通過設(shè)立專門投資機(jī)構(gòu)，在有效控制風(fēng)險的前提下，實施專業(yè)化、多元化、分散化投資，逐步拓寬投資渠道，穩(wěn)步提高投資收益率，確保社保基金保值增值。成立專業(yè)化的社保基金投資運營機(jī)構(gòu)。目前我國社會保險基金結(jié)余全部存入財政專戶，由地方各級財政部門和人力資源社會保障部門共同協(xié)商負(fù)責(zé)管理運營，社會保險基金結(jié)余實際上處于分散管理、低效運營的狀態(tài)。同時，在保值增值方面缺乏激勵約束機(jī)制，致使過度注重基金安全，而忽視基金保值增值。這種沒有專門機(jī)構(gòu)管理運營的體制，雖然確保了基金的安全，卻嚴(yán)重削弱了基金保值增值的動力和能力。黨的十八屆三中全會確定了社保基金市場化、多元化投資運營的方向，有效突破了社保基金投資的制度樊籬。而要實施市場化、多元化投資運營，當(dāng)前的基金管理體制難以勝任，成立專業(yè)化的投資運營機(jī)構(gòu)是必然選擇。我國城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險基本實現(xiàn)省級統(tǒng)籌，其他各項社會保險實行市級統(tǒng)籌并將過渡到省級統(tǒng)籌，省級政府承擔(dān)的社會保障責(zé)任越來越重。按照權(quán)責(zé)對等原則，在省一級設(shè)立社保基金投資運營機(jī)構(gòu)，建立專業(yè)化投資團(tuán)隊，負(fù)責(zé)對省內(nèi)社保基金開展專業(yè)化投資，是最佳選擇。這不僅符合黨的十八屆三中全會確定的改革方向，也順應(yīng)世界養(yǎng)老金投資運營的發(fā)展趨勢，世界主要國家的基本養(yǎng)老保險基金，都由專業(yè)機(jī)構(gòu)實施投資運營，如美國成立聯(lián)邦社保信托基金管理委員會，專門負(fù)責(zé)基本養(yǎng)老保險基金的管理運營，等等。
新成立的投資運營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是一個職能明確、邊界清晰、高度專業(yè)化的專門機(jī)構(gòu)。所謂職能明確，就是通過建立規(guī)章制度及章程，明確其基本職責(zé)、資金來源、投資范圍、投資渠道等，為機(jī)構(gòu)高效運轉(zhuǎn)奠定基礎(chǔ)。所謂邊界清晰，就是要明確與財政、人社及地方政府的關(guān)系，明確各相關(guān)主體在基金歸集注入、收益分配、基金監(jiān)管等運轉(zhuǎn)過程中的權(quán)利、義務(wù)，避免互相扯皮、影響效率。所謂高度專業(yè)化，就是要通過設(shè)立高效順暢的管理部門、組建專業(yè)化投資隊伍、構(gòu)建規(guī)范化投資流程、設(shè)置先進(jìn)投資基準(zhǔn)、實施專業(yè)化投資決策，努力打造一個高度專業(yè)化的金融資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。實行直接投資與委托投資相結(jié)合的投資運營模式。從外匯儲備的經(jīng)驗來看，實行直接投資與委托投資相結(jié)合的模式，既可以充分發(fā)揮直接投資貼近市場、反應(yīng)靈敏、決策高效、風(fēng)險可控、管理成本較低的優(yōu)勢，確保投資收益，也能通過委托投資達(dá)到分散投資風(fēng)險、實現(xiàn)投資多元化的目的，還可以通過對外部委托管理人的監(jiān)督及學(xué)習(xí)，提高自身投資能力。社保基金運營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)借鑒這種投資模式，所不同的是要根據(jù)自身投資管理能力及投資的產(chǎn)品類型，合理搭配直接投資與委托投資所占比重。一是要以直接投資為主。目前社保基金的投資范圍僅限于國債和定期存款，在國家放寬投資限制之前，仍應(yīng)以直接投資為主。省級社保基金運營機(jī)構(gòu)要構(gòu)建清晰完整的投資生產(chǎn)線，設(shè)計高效順暢的投資流程，配備好資產(chǎn)配置和投資部門，充分考慮社保基金支付的時間、金額以及經(jīng)濟(jì)周期變化，充分利用省級社保基金統(tǒng)一運營的規(guī)模優(yōu)勢，科學(xué)設(shè)計社保基金投資期限組合，對定期存款和國債進(jìn)行長、中、短期合理搭配、將長期、中期、短期投資有機(jī)結(jié)合起來，實現(xiàn)基金收益最大化。二是嘗試開展委托投資業(yè)務(wù)。2012年廣東省將1000億元養(yǎng)老保險結(jié)余基金委托全國社保基金理事會投資運營，近兩年年化收益率都超過了6%。可借鑒廣東省的經(jīng)驗做法，允許各省將一部分結(jié)余基金委托全國社保基金理事會投資經(jīng)營，以獲得更高的投資收益，確保養(yǎng)老保險基金不因通貨膨脹而縮水并能有所增值。三是做好擴(kuò)大委托投資比重的相關(guān)準(zhǔn)備工作。機(jī)關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老保險制度改革將于明年啟動，劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社會保障基金的改革部署很快也要落地，屆時社保基金的來源將更加多元，投資范圍將逐步拓寬，完全由社保基金運營機(jī)構(gòu)實行直接投資力有不逮，因而實行并不斷擴(kuò)大委托投資是大勢所趨。應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，提前做好相關(guān)準(zhǔn)備工作。首先，要完善社保基金治理結(jié)構(gòu)：建立全面風(fēng)險管理體系，有效監(jiān)督委托投資過程；建立明晰的問責(zé)機(jī)制，增強(qiáng)基金管理的透明度，實現(xiàn)有效的外部監(jiān)督。其次，要研究提高資產(chǎn)配置能力，包括戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，為委托投資確定基準(zhǔn)，便于實施業(yè)績考核。第三，要研究評選優(yōu)秀投資管理人。
委托投資模式把提高自身投資能力的任務(wù)轉(zhuǎn)換為評選出優(yōu)秀外部管理人的能力，評選投資管理人由此成為委托管理的一項重要業(yè)務(wù)。因而應(yīng)當(dāng)盡早學(xué)習(xí)評選投資管理人的標(biāo)準(zhǔn)、流程、業(yè)績評價指標(biāo)等，建立投資管理人數(shù)據(jù)庫，為全面評價專業(yè)機(jī)構(gòu)投資能力打好基礎(chǔ)。穩(wěn)步推進(jìn)社保基金多元化投資。據(jù)審計署2012年審計報告，2011年底我國社保基金結(jié)余中活期存款、定期存款和其他形式分別占38.44%、58.01%和3.55%，即96.45%的基金結(jié)余是以銀行存款的形式存在的。這與我國社保基金管理運營的政策規(guī)定基本吻合：基金結(jié)余只能存銀行和購買國債，不得進(jìn)行其他任何形式的直接或間接投資。全國各地盡管采取了諸如增加定期存款期限等投資措施，但無法改變投資渠道狹窄的困境。這是導(dǎo)致社保基金收益低的重要原因。外匯儲備投資的一個成功經(jīng)驗在于其實行多元化投資策略，有效分散了投資風(fēng)險，從而保證了投資收益穩(wěn)定增長。從全球養(yǎng)老金投資發(fā)展趨勢來看，投資范圍越來越寬，從傳統(tǒng)的權(quán)益類及固定收益類產(chǎn)品，不斷擴(kuò)張到房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類項目等另類投資。全國社保基金的投資范圍也經(jīng)過多次調(diào)整，目前其境內(nèi)投資范圍已擴(kuò)展到銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)投資基金等。地方社保基金要想提高投資收益率，必須要走拓寬投資渠道、實行多元化投資的路子。一是盡快把發(fā)行定向國債納入社保基金管理運作之中，由財政部或省財政定期向社保基金發(fā)行定向特別國債或地方債，并根據(jù)社保基金支出需要確定期限，較好實現(xiàn)基金安全與收益的匹配。二是循序漸進(jìn)拓寬投資渠道。逐步將投資渠道拓展到企業(yè)債、金融債等固定收益類產(chǎn)品，同時考慮到養(yǎng)老保險基金是長期資金，偏好于投資期限長的金融產(chǎn)品，應(yīng)適時放開限制，允許其投資于基礎(chǔ)設(shè)施、不動產(chǎn)等長期性投資項目，以此推進(jìn)投資渠道多元化，增強(qiáng)基金收益的長期性和穩(wěn)定性。三是在確保社保基金安全的前提下，根據(jù)資本市場的發(fā)育程度、投資運營機(jī)制健全和投資管理水平提高程度，有計劃、分階段地允許部分社會保險基金進(jìn)入資本市場。
加強(qiáng)社保基金投資風(fēng)險控制。外匯儲備主要在國際市場上進(jìn)行投資，對手是實力強(qiáng)勁的國際資本，加之資金規(guī)模大，回旋余地小，因而面臨各種巨大風(fēng)險挑戰(zhàn)。外匯儲備通過樹立一流的風(fēng)險管理理念，加強(qiáng)風(fēng)險管理，實施風(fēng)險控制，戰(zhàn)勝了各種風(fēng)險挑戰(zhàn)，取得了較高的風(fēng)險收益。這啟示我們，盡管投資風(fēng)險無處不在，但只要措施到位，應(yīng)對得當(dāng)，就能夠戰(zhàn)勝風(fēng)險，獲得預(yù)期收益。要確保社保基金投資安全，必須盡快構(gòu)建起適合社保基金的風(fēng)險控制體系。一是加強(qiáng)風(fēng)險管理。有效地識別、分析和度量各種風(fēng)險，是進(jìn)行風(fēng)險管理的前提。為此，應(yīng)當(dāng)建立獨立的風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)，在組織結(jié)構(gòu)、職能設(shè)置、報告體系上與投資部門保持相對獨立，并配備合適的技術(shù)人員和管理系統(tǒng)，專門實施風(fēng)險管理。同時，要建立涵蓋信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、委托中的道德風(fēng)險等各種風(fēng)險在內(nèi)的風(fēng)險管理體系，制定風(fēng)險管理的戰(zhàn)略目標(biāo)，嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)范的風(fēng)險管理決策程序，注重事前風(fēng)險評估與事中、事后風(fēng)險管理，加強(qiáng)風(fēng)險分析和預(yù)警，做好風(fēng)險準(zhǔn)備，對各類風(fēng)險實施全面管理和監(jiān)控。二是加強(qiáng)內(nèi)部控制。按照規(guī)范化、程序化、制度化的原則，設(shè)置涵蓋所有經(jīng)營環(huán)節(jié)、前后銜接、相互制衡的投資流程，形成部門之間既相互配合，又相互監(jiān)督，部門內(nèi)部交叉復(fù)核、層層把關(guān)的內(nèi)控體系。三是加強(qiáng)外部監(jiān)管。制定社保基金投資管理辦法，明確投資范圍、投資辦法以及投資相關(guān)主體責(zé)任、權(quán)利、義務(wù)等，為人社、財政、審計等相關(guān)部門實施外部監(jiān)管提供法律依據(jù)。四是建立信息披露機(jī)制。定期評估社保基金投資績效，定期公開披露社保基金投資經(jīng)營情況，接受社會監(jiān)督。
作者：李建勛單位：省人社廳
關(guān)鍵詞：集團(tuán)財務(wù)公司；投資業(yè)務(wù)；風(fēng)險；建議
中圖分類號：F830 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）031-000-02
對集團(tuán)財務(wù)公司而言，投資管理工作是一項重要的工作，對公司的發(fā)展具有重要影響。而在金融市場日益蓬勃發(fā)展的背景下，集團(tuán)財務(wù)公司為了獲得更高的收益，投資業(yè)務(wù)的范圍也不斷延伸，相應(yīng)的，投資業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險性也進(jìn)一步加強(qiáng)。在集團(tuán)財務(wù)公司開展的投資業(yè)務(wù)中，有價證券以及相關(guān)的股權(quán)投資是投資的重點所在。但是，由于金融市場上變動頻繁，市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、金融風(fēng)險以及公司的運營風(fēng)險等都會給集團(tuán)財務(wù)公司的投資業(yè)務(wù)開展帶來嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。因此，就需要提高相關(guān)風(fēng)險的識別能力，完善相關(guān)的內(nèi)部制度與管理措施，來提高投資過程中的風(fēng)險規(guī)避能力，這樣才有利于提高集團(tuán)財務(wù)公司的利益，提高公司的實力。
一、集團(tuán)財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)的必要性分析
（一）是企業(yè)集團(tuán)市場化改革創(chuàng)新與發(fā)展的需要
從集團(tuán)的角度來看，通常來說一旦集團(tuán)公司的發(fā)展規(guī)模到一定程度，涉及的業(yè)務(wù)種類多種多樣，且交易的流程呈現(xiàn)復(fù)雜化的時候，集團(tuán)對金融服務(wù)的需求就會提高。除此之外，在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展下，市場化的水平進(jìn)一步提高，集團(tuán)也會隨著市場的發(fā)展而發(fā)展。為了進(jìn)一步適應(yīng)市場環(huán)境的變化，滿足市場的需求，集團(tuán)需要著手企業(yè)的市場改革活動，如對于兼并收購、資產(chǎn)剝離以及業(yè)務(wù)重組等業(yè)務(wù)活動的要求提升。而在此之前，集團(tuán)本身在金融方面的專業(yè)化水平比較低，這時候就需要尋找一個專業(yè)化程度高的公司來幫助集團(tuán)。財務(wù)公司是集團(tuán)內(nèi)部資金運行以及財務(wù)管理的主要公司，對金融、經(jīng)濟(jì)以及市場法律發(fā)展等方面知識結(jié)構(gòu)以及專業(yè)化的程度更高，能夠為集團(tuán)企業(yè)提供多樣化、高品質(zhì)的金融服務(wù)需求。從這個角度來看，這些金融服務(wù)大部分是投資業(yè)務(wù)的范圍。所以說，集團(tuán)財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)是為了進(jìn)一步滿足集團(tuán)整體發(fā)展，提高集團(tuán)實力的需要。
（二）滿足集團(tuán)籌集資金的需要
從當(dāng)前集團(tuán)發(fā)展的趨勢來看，我國集團(tuán)企業(yè)的發(fā)展擴(kuò)張速度過快，對集團(tuán)來說，很容易出現(xiàn)資金緊張、財務(wù)管理難度大的問題。集團(tuán)企業(yè)需要大量的資金來滿足日常經(jīng)營的需要，以此來維持集團(tuán)的現(xiàn)金流平穩(wěn)運行。但是，大部分集團(tuán)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率都處在一個較高的水平，而選擇用銀行借貸的方式已經(jīng)難以滿足集團(tuán)發(fā)展的大量資金需求，尤其是對一些高新技術(shù)企業(yè)來說，借貸的風(fēng)險性大，再加上資金的使用期限長，就會使集團(tuán)企業(yè)面臨融資難的問題。在這種情況下，集團(tuán)企業(yè)為了解決融資難的問題，需要積極拓展自身的融資渠道，降低融資成本的同時還能夠滿足資金的需求。而通過集團(tuán)財務(wù)公司來開展投資業(yè)務(wù)，通過發(fā)行企業(yè)債券，在國內(nèi)外的市場上尋求更多的戰(zhàn)略投資者或者是選擇公開上市的方法，進(jìn)行資產(chǎn)證券化發(fā)展的戰(zhàn)略，就有利于滿足集團(tuán)企業(yè)的資金需求。
二、集團(tuán)財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)易面臨的風(fēng)險與挑戰(zhàn)
（一）缺乏專業(yè)化、高素質(zhì)的人才隊伍
集團(tuán)財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)是為了滿足集團(tuán)發(fā)展的需要。但是，與一些證券公司、基金公司等更為專業(yè)的證券機(jī)構(gòu)相比可以發(fā)現(xiàn)，在開展投資業(yè)務(wù)上集團(tuán)財務(wù)公司缺乏一支高素質(zhì)、專業(yè)化的人才隊伍。從財務(wù)公司的人才隊伍現(xiàn)狀來看，公司內(nèi)部金融專業(yè)方面的人才素質(zhì)良莠不齊，大部分的財務(wù)公司在投資業(yè)務(wù)方面的人員與機(jī)構(gòu)設(shè)置都不夠完善，有些財務(wù)公司就只有少數(shù)幾名員工在負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)方面的事項，且其缺少較為專業(yè)的培訓(xùn)，在發(fā)生一些緊急情況的時候，或者是遇到市場風(fēng)險的時候，無法及時解決相關(guān)的難題。而證券公司等專業(yè)的證券機(jī)構(gòu)，擁有一支素質(zhì)較高的人才隊伍，能夠?qū)σ恍┥鲜泄具M(jìn)行高頻率的調(diào)研，具有豐富的信息資源，在很大程度上提升證券機(jī)構(gòu)的競爭力。而從這個角度來說，無形之中就會給集團(tuán)財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)帶來極大的挑戰(zhàn)與難題。
（二）有價證券的投資面臨各式各樣的風(fēng)險
有價證券投資是集團(tuán)財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)時重要的投資方向。對集團(tuán)財務(wù)公司來說，由于金融市場多變，再加上公司相關(guān)的風(fēng)險防范體系不夠完善，在有價證券的投資上就會面臨著各式各樣的風(fēng)險。一方面，有價證券的投資從本身來說，具有自身固有的風(fēng)險，如信用風(fēng)險。財務(wù)公司要進(jìn)行一些股權(quán)投資的時候，就會事先對金融機(jī)構(gòu)所提供的相關(guān)信息進(jìn)行調(diào)查，而在這個過程中，財務(wù)公司與金融機(jī)構(gòu)之間的信息交流具有不對稱性，影響財務(wù)公司信息獲取的真實性與完整性，從而形成信息風(fēng)險；另一方面是有價證券的交易存在一定風(fēng)險。在有價證券的交易過程中，有可能會涉及到?jīng)Q策風(fēng)險、道德風(fēng)險等等。而這些風(fēng)險的存在，會阻礙財務(wù)公司投資業(yè)務(wù)的順利開展。
（三）證券市場變化復(fù)雜，波動大
與國際證券市場相比，我國證券市場的發(fā)展起步較晚，相關(guān)的市場機(jī)制不夠完善，投資者的投資結(jié)構(gòu)還不夠成熟，且相關(guān)的證券投資理念的發(fā)展還沒有形成體系化發(fā)展，容易使我國股市發(fā)展不穩(wěn)定，出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象。而證券市場的變化過于復(fù)雜，股市波動頻繁，很容易影響到集團(tuán)財務(wù)公司投資業(yè)務(wù)的順利開展。特別是近幾年，證券投資市場的波動極大，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)、房地產(chǎn)泡沫的爆發(fā)等加大了證券市場的不穩(wěn)定性，使大量的股價下跌，人心惶惶。而證券市場的變化，給財務(wù)公司投資業(yè)務(wù)工作的開展帶來了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
三、集團(tuán)財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)的建議
（一）樹立科學(xué)的指導(dǎo)思想
科學(xué)的指導(dǎo)思想對財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)來說具有推動作用，在一定程度上能夠增加公司的投資收益。對集團(tuán)財務(wù)公司而言，在開展投資業(yè)務(wù)的時候，一定不能夠出現(xiàn)急于求成，存在一夜暴富的心理。而是應(yīng)該在進(jìn)行股權(quán)投資之前，先對證券市場上各類的股票做一個風(fēng)險與收益之間的分析，做好相關(guān)的風(fēng)險控制，事先要有意識對可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險事項準(zhǔn)備相關(guān)的應(yīng)急方案。財務(wù)公司在開展投資業(yè)務(wù)，做決策的時候，要結(jié)合安全性、流動性以及收益性相統(tǒng)一的原則，秉持著穩(wěn)健投資、價值投資的意識開展投資，從而提高投資決策的正確性。
（二）完善企業(yè)的規(guī)章制度以及相關(guān)的業(yè)務(wù)操作流程
公司的內(nèi)部控制與管理制度不完善以及開展投資業(yè)務(wù)的流程不規(guī)范都會在很大程度上影到集團(tuán)財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)收益。因此，集團(tuán)財務(wù)公司開展證券投資業(yè)務(wù)的時候，要重視完善企業(yè)內(nèi)部的管理制度以及操作流程，從投資決策、內(nèi)部控制以及風(fēng)險稽核等方面來完善規(guī)則制度，并且還要加強(qiáng)過程監(jiān)督，提高執(zhí)行力度。從對部分出現(xiàn)大虧損的財務(wù)公司的分析來看，在很大一方面出現(xiàn)投資業(yè)務(wù)損失的原因是公司內(nèi)部的規(guī)章制度以及操作流程方面上存在不足之處，有些公司即便有制定相應(yīng)的制度，但是在執(zhí)行過程中卻使制度流于形式，無法發(fā)揮出真正的作用。在完善規(guī)章制度以及提升業(yè)務(wù)流程規(guī)范上，需要健全企業(yè)的決策機(jī)制，建立一個權(quán)責(zé)明確、分級管理的決策機(jī)制。財務(wù)公司在面臨重大投資決策的時候，需要有專業(yè)的證券投資人員來參與決策，有更為科學(xué)的財務(wù)分析作為決策的依據(jù)，而不是僅僅依靠公司的領(lǐng)導(dǎo)者“拍腦袋”進(jìn)行決策。
（三）提升自身的發(fā)展水平，來提高風(fēng)險規(guī)避的能力
集團(tuán)財務(wù)公司要提高投資業(yè)務(wù)的收益，歸根結(jié)底需要加強(qiáng)自身的實力建設(shè)，提升發(fā)展的水平與質(zhì)量。在借鑒于國內(nèi)外優(yōu)秀的市場風(fēng)險的測量與識別方法上，結(jié)合自身投資業(yè)務(wù)開展的特點，建立起符合自身發(fā)展需要的風(fēng)險預(yù)防體系與資產(chǎn)的配置模式，從而提升企業(yè)的投資收益。除此之外，財務(wù)公司還應(yīng)該提高風(fēng)險規(guī)避的意識，重視公司的風(fēng)險管理，建立健全證券投資的風(fēng)險防范體系建設(shè)，借助于投資不同種類、不同風(fēng)險水平的證券來分散財務(wù)公司的風(fēng)險。在財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)的時候，要提高風(fēng)險規(guī)避的能力，切記不要將雞蛋放在同一個籃子中，而是進(jìn)行分散投資，從而增加企業(yè)的收益。
四、結(jié)束語
對集團(tuán)企業(yè)來說，集團(tuán)財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)既是市場化改革的需要，又是增加集團(tuán)利益的需要，有利于加強(qiáng)集團(tuán)的實力。而在財務(wù)公司開展投資業(yè)務(wù)的時候，需要加強(qiáng)風(fēng)險管理的意識，特別是對于一些有價證券的投資上，需要加強(qiáng)風(fēng)險識別的能力，加強(qiáng)人才隊伍的建設(shè)，完善內(nèi)部的規(guī)則制度，如此才有利于提升投資收益。
參考文獻(xiàn)：
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隨著縣域經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展,政府投資建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施力度逐年加大,作為政府的審計部門為有效控制政府投資,加強(qiáng)財政資金的管理已日益在各個縣級審計部門展開。
工程審計作為基本建設(shè)經(jīng)濟(jì)活動的一種重要形式,在節(jié)約財政投資,規(guī)范建設(shè)程序,提高財政資金的使用等方面都起到積極作用,并達(dá)到被審單位及社會的認(rèn)可。但是,本縣的工程審計在目前市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,還客觀地存在著諸多問題,需要引起高度重視并采取相應(yīng)對策。
二、縣級政府投資管理存在的問題
1、工程投資管理不嚴(yán)格
(1)預(yù)算審計階段,存在工程預(yù)算編制質(zhì)量不高的現(xiàn)象。建設(shè)單位所委托的造價公司在編制工程預(yù)算時,受公司人員素質(zhì)高低不等的影響,加之在時間緊、任務(wù)重的情況下,缺乏相應(yīng)的審核機(jī)制,更有甚者,部分公司將業(yè)務(wù)分包給社會個人編制造價文件。尤其是現(xiàn)階段清單招標(biāo)方式,招標(biāo)控制價準(zhǔn)確度不高,勢必會導(dǎo)致無法有效控制投資,且存在拖延工期,雙方相互扯皮的現(xiàn)象時有發(fā)生。
(2)結(jié)算審計方面,施工單位多半存在僥幸心理,增加結(jié)算造價,鉆審計部門的空子。施工單位在報審結(jié)算造價時,故意重復(fù)列項,增加工程量,尤其對隱蔽性、工程量較大的單項工程,認(rèn)為審計人員不會逐一復(fù)核,即使核減了,自己也不受損失,如果沒有被發(fā)現(xiàn),那不是白白得到一筆橫財。這樣一來,給審計人員設(shè)立諸多障礙,無形中增加了審計人員的工作量和工作時間。
(3)審計人員整體素質(zhì)有待提高。一般從事工程審計工作的人員基本為工民建專業(yè)畢業(yè),且現(xiàn)場施工經(jīng)驗不足,無論是理論和實踐水平都還停留在書本上,雖能應(yīng)付軟件的操作及工程量的計算,但缺乏相關(guān)的財務(wù)、法律、施工現(xiàn)場的流程等知識,在面對具體的審計項目時,出現(xiàn)諸多問題,如行文格式不對、財務(wù)術(shù)語不規(guī)范、處理處罰定性不準(zhǔn)確等。一般的縣級審計部門還要面對不同專業(yè)的審計項目,審計人員被推上多面手的角色,在工作量大、任務(wù)重的縣級審計機(jī)關(guān)很難面面俱到,就會嚴(yán)重的影響到審計的質(zhì)量和審計的公信力。
2、工程造價前期審計不全面
目前的審計只是對項目前期預(yù)算、竣工后結(jié)算的真實性、合法性進(jìn)行控制監(jiān)督,而對項目的前期立項評估、設(shè)計、概算審計還處于停滯狀態(tài)。在確定項目實施的經(jīng)濟(jì)性、合理性、社會性方面都不能發(fā)揮積極的審計作用。
3、材料價格與市場價格差距較大
由于材料費占工程總造價的70%左右,材料價格的準(zhǔn)確與否,直接影響整個工程造價。所以合理確定材料價格顯得尤為重要。但在實際工作中,在市場經(jīng)濟(jì)下的價格千變?nèi)f化,而政府主管部門按季度公布材料價格,且受地域影響,一般價格也僅限于縣城范圍內(nèi)的價格。部分大型工程雖在實施前,建設(shè)主管>文秘站:
4、工程管理人員缺乏投資管理經(jīng)驗
實際工作中,建設(shè)單位雖委托監(jiān)理單位進(jìn)行工程監(jiān)理,目前僅限于工程的質(zhì)量、安全的監(jiān)督管理,很少能做到對工程造價的審核,工程管理人員多數(shù)為臨時抽調(diào),缺乏相關(guān)造價知識、索賠知識。施工單位也看到這一空檔,東扯西拉,拿出現(xiàn)場簽證叫監(jiān)理、建設(shè)單位簽字認(rèn)可,因為缺乏相關(guān)知識,認(rèn)為所簽內(nèi)容也為實際發(fā)生,草草簽字認(rèn)可。到最終結(jié)算時,產(chǎn)生諸多分歧與矛盾。
三、對策
作為審計監(jiān)督部門,鑒于工程投資審計存在上述問題,應(yīng)采取如下的對應(yīng)措施:
1、建立投資審計控制制度
(1)對社會中介機(jī)構(gòu)所編制的預(yù)算質(zhì)量高低,以審計核減率作為評判標(biāo)準(zhǔn),超過一定范圍,建議相關(guān)主管部門將該中介列入黑名單,同時,建設(shè)單位在簽訂委托造價合同時,在合同條款中注明相關(guān)誤差范圍,并約定承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任,有效控制造價中介機(jī)構(gòu)的編制水平,減輕審計人員的工作強(qiáng)度。
(2)對施工單位隨意增加結(jié)算費用的問題,審計人員通過對經(jīng)常出現(xiàn)問題的部分予以重點審核,并督促施工單位在提供隱蔽驗收資料、采購票據(jù)和合同,對工程量較大的單項工程需提供詳細(xì)計算過程,便于審計復(fù)核。將最終審核后的核減率作為評判依據(jù),超過一定的比例,予以通報批評,并建議主管部門將該企業(yè)列入非誠信企業(yè)。
(3)加強(qiáng)審計人員的業(yè)務(wù)素質(zhì),培養(yǎng)出一批全能型人才。要做到審計的多面手,就要不能局限在某一行業(yè)領(lǐng)域里。應(yīng)經(jīng)常到施工一線,與施工人員交流施工經(jīng)驗。將一部分具有一定文字功底、財務(wù)、法律知識的同志加入到投資審計的隊伍里,強(qiáng)化審計力量。同時加強(qiáng)審計培訓(xùn)的力度,基本做到互幫互助,相互學(xué)習(xí),共同進(jìn)步。在遇到專業(yè)性過強(qiáng)的審計項目,可以委托具有相應(yīng)的社會中介審計,審計人員復(fù)核的方式,開展業(yè)務(wù)。
2、拓寬審計領(lǐng)域,開展事前審計
從立項評估就開始介入?yún)⑴c審計,對項目的可行性、經(jīng)濟(jì)性提出合理化的建議,供決策者參考。設(shè)計費占工程費用的3%,卻影響著工程造價達(dá)80%左右,所以對設(shè)計應(yīng)重點審計,可以聘請設(shè)計、經(jīng)濟(jì)方面的專家,采取優(yōu)化設(shè)計方案、逐步推行限額設(shè)計的審計模式開展工作,必要的情況下,政府審計與社會審計相結(jié)合,完成具體的審計工作。積極推行工程投資績效審計,完善相關(guān)操作流程。
3、建立工程審計材料價格信息庫
審計機(jī)關(guān)設(shè)專門人員負(fù)責(zé)材料信息的日常收集和整理,將采集的信息進(jìn)行計算機(jī)信息庫管理,定期分析材料價格的波動趨勢,合理核定材料>文秘站:
4、強(qiáng)化現(xiàn)場審計力度,積極探索跟蹤審計
【關(guān)鍵詞】改革 外匯
一、改革后直接投資本外幣業(yè)務(wù)操作比較
（一）企業(yè)辦理柜臺業(yè)務(wù)審核資料比較
改革后，辦理外匯直接投資業(yè)務(wù)所需材料較為一致，大部分所需材料在首次登記時均已記錄在資本項目信息系統(tǒng)中，所需材料銀行可以直接打印即可，企業(yè)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)僅需直接去銀行提供簡單的申請材料，且多數(shù)情況下無需重復(fù)提供紙質(zhì)證明材料，企業(yè)辦理業(yè)務(wù)和銀行審核業(yè)務(wù)的手續(xù)得到大幅簡化。反觀人民幣直接投資業(yè)務(wù)，企業(yè)在多個環(huán)節(jié)辦理相關(guān)業(yè)務(wù)需重復(fù)提交部分材料，且紙質(zhì)證明材料復(fù)印件較多，業(yè)務(wù)辦理效率相對降低。
（二）改革后直接投資本外幣業(yè)務(wù)流程比較
改革后本外幣直接投資管理流程大體相同，但影響人民幣外商直接投資業(yè)務(wù)辦理效率的環(huán)節(jié)主要體現(xiàn)在：
開戶：新設(shè)外資企業(yè)需開立人民幣基本存款賬戶、人民幣資本金專用賬戶，銀行審核材料多，業(yè)務(wù)辦理流程長，一般需要1-3 個工作日。
資金入賬：銀行憑資本項目信息系統(tǒng)登記信息即可為企業(yè)直接辦理外匯資本金入賬，本幣資本金入賬則需提交相關(guān)證明材料，現(xiàn)場填寫《人民幣跨境業(yè)務(wù)收款說明》，銀行在真實性審核后為其辦理，此環(huán)節(jié)一般需要20分鐘左右。
驗資，使用外幣投資的，企業(yè)可在銀行直接完成，而人民幣出資企業(yè)如需驗資仍需由會計師事務(wù)所操作，效率相對較低。
數(shù)據(jù)報送，與資本項目信息系統(tǒng)相比，RCPMIS 采集的直接投資信息和資金收付信息相對較多，銀行數(shù)據(jù)報送工作量較大。
二、直接投資外匯管理改革對跨境人民幣業(yè)務(wù)的影響
（一）有利影響
一是有利于加快推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。改革后，直接投資外匯業(yè)務(wù)限制大幅放松，直接投資可兌換程度將進(jìn)一步放大。從長遠(yuǎn)看，放松乃至取消直接投資項下跨境資金收付與匯兌限制，可為市場主體辦理直接投資業(yè)務(wù)提供更多的幣種選擇，有利于擴(kuò)大直接投資項下人民幣跨境使用規(guī)模。二是有利于提高直接投資跨境資金流動風(fēng)險防范能力。人民幣直投仍納入外匯監(jiān)測范疇，彌補(bǔ)了直接投資本外幣交叉業(yè)務(wù)監(jiān)管的不足，對于加強(qiáng)直接投資跨境資金流動監(jiān)管、防范跨境資金流動風(fēng)險具有積極作用。三是有利于直接投資跨境人民幣業(yè)務(wù)拓展。與改革前相比，企業(yè)本外幣直接投資手續(xù)均得到大幅簡化，有助于企業(yè)直接投資本外幣交叉業(yè)務(wù)的辦理。
（二）不利影響
一是雙重監(jiān)管加大銀行和企業(yè)業(yè)務(wù)辦理成本。從實際操作看，大多數(shù)情況下，即使全部以人民幣出資設(shè)立的外商投資企業(yè)，也難免今后不會發(fā)生外匯利潤匯出等業(yè)務(wù)。若企業(yè)跨境直接投資人民幣業(yè)務(wù)不在銀行外匯系統(tǒng)辦理登記手續(xù)，勢必會影響企業(yè)后續(xù)外匯業(yè)務(wù)的辦理。基于這種考慮，企業(yè)和銀行往往會在本外幣系統(tǒng)中均進(jìn)行登記，造成了多頭監(jiān)管，重復(fù)勞動。
二是直接投資外匯業(yè)務(wù)全程式監(jiān)管彰顯RCPMIS功能不足。相對而言，RCPMIS仍需改進(jìn)，系統(tǒng)只采集直接投資人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)信息，無法采集直接投資外幣業(yè)務(wù)信息，會影響直接投資本外幣交叉業(yè)務(wù)的有效監(jiān)管；二是直接投資合規(guī)性信息仍需人民幣銀行進(jìn)行復(fù)核，變相拖慢了業(yè)務(wù)辦理流程；三是RCPMIS 數(shù)據(jù)采集項目多，信息量大，且需要銀行人工錄入，信息質(zhì)量難以得到保障。
三是部分跨境投融資人民幣業(yè)務(wù)受限影響企業(yè)資金運作效率。目前，外商投資企業(yè)可根據(jù)經(jīng)營需要開立多個外匯資本金賬戶，也可異地開戶、異地購付匯，而外商投資企業(yè)人民幣資本金只能在注冊地銀行開立一個專用賬戶，受限較多，不利于企業(yè)自主、靈活地進(jìn)行人民幣資金運作。
三、對策建議
針對當(dāng)前人民幣跨境投融資業(yè)務(wù)發(fā)展中面臨的幾個突出環(huán)節(jié)，應(yīng)采取切實措施加以有效解決。
（1）適當(dāng)簡化業(yè)務(wù)審核材料，為市場主體辦理相關(guān)業(yè)務(wù)提供明確指引。按照有關(guān)規(guī)定，再造業(yè)務(wù)流程，制定詳細(xì)操作指引，簡化業(yè)務(wù)審核手續(xù)。如將外商直接投資合規(guī)性信息復(fù)核權(quán)限同樣下放至銀行，通過RCPMIS查詢銀行錄入的合規(guī)性信息，利用RCPMIS 系統(tǒng)加強(qiáng)事后監(jiān)測和管理。簡化境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)銀行開立人民幣NRA 賬戶手續(xù)，提高賬戶管理效率。并購或股權(quán)轉(zhuǎn)讓人民幣專用賬戶在資金流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)僅起到了過渡作用，監(jiān)管意義不大，建議取消，并購或股權(quán)轉(zhuǎn)讓人民幣資金可直接進(jìn)入中方相關(guān)人民幣銀行結(jié)算賬戶。
（2）進(jìn)一步放寬業(yè)務(wù)限制，提高人民幣跨境資金運作效率。現(xiàn)行管理規(guī)定對企業(yè)賬戶管理過于嚴(yán)格，不利于企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營情況自由選擇銀行辦理業(yè)務(wù)，建議放寬外商投資企業(yè)人民幣資本金開戶數(shù)量，允許其異地開戶，滿足企業(yè)實際經(jīng)營需求。
一、發(fā)展我國私人銀行業(yè)務(wù)的制約因素
1.法律政策制約。一是分業(yè)監(jiān)管限制。目前我國《證券法》、《商業(yè)銀行法》和《保險法》等基本法律制度明確實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管，限制了私人銀行直接涉足證券、保險等投資領(lǐng)域，從而無法為客戶提供高度個性化的產(chǎn)品組合和全方位的金融服務(wù)。二是反洗錢義務(wù)與發(fā)展私人銀行業(yè)務(wù)的矛盾。我國《反洗錢法》及《金融機(jī)構(gòu)反洗錢規(guī)定》等法律法規(guī)，規(guī)定了金融機(jī)構(gòu)的反洗錢義務(wù)及法律責(zé)任。由于我國銀行獲取、審查客戶完整、有效的身份信息和經(jīng)營信息的手段單一，缺少高水平的甄別技術(shù)和信息手段，銀行在接受一筆巨額財產(chǎn)業(yè)務(wù)時，隨時可能因涉嫌協(xié)助非法資金外逃或洗錢犯罪而遭受法律懲罰(甘功仁 等，2008)。三是境外理財空間還很有限。私人財富能否自由投資、兌換，自由在全球范圍內(nèi)流動，是私人銀行業(yè)務(wù)全球化配置資產(chǎn)、有效規(guī)避風(fēng)險的又一關(guān)健性要素。但目前我國對居民使用外匯、金融機(jī)構(gòu)從事外匯業(yè)務(wù)依然實行相對嚴(yán)格的控制。
2.認(rèn)識不全面。私人銀行的概念在2005年之后才出現(xiàn)在中國富人生活中，穿梭于香港和內(nèi)地的外資銀行客戶經(jīng)理成為了私人銀行理念的初期普及者，因此，普及率還比較低。很多中國成功人士對私人銀行的概念模糊，甚至抵觸。大多數(shù)人還是將私人銀行看成私人開的銀行，或者將投資理財規(guī)劃當(dāng)成拉存款的。因此，需要依靠銀行從業(yè)人員、媒體對公眾進(jìn)行正確的引導(dǎo)和傳播，并且要基于媒體記者和金融從業(yè)人員對私人銀行正確認(rèn)知的基礎(chǔ)之上。
3.人才匱乏。私人銀行業(yè)屬知識密集型行業(yè)，直接從事私人銀行業(yè)務(wù)的客戶經(jīng)理和投資經(jīng)理需要具備良好的綜合素質(zhì)，如全面的金融知識、較強(qiáng)的分析與綜合能力、高超的溝通技巧與應(yīng)變能力等。私人銀行成功的關(guān)健還在于如何保持和提高客戶經(jīng)理的專業(yè)水準(zhǔn)，要使其不斷學(xué)習(xí)與提高，以跟上或超前于金融環(huán)境和市場的發(fā)展。由于國內(nèi)銀行業(yè)仍處在轉(zhuǎn)型改革之中，各項操作流程及法律法規(guī)與國際接軌時日不久，精通銀行業(yè)的本土專業(yè)人士的儲備還處在積累階段，外籍銀行專業(yè)人才在本地化中面臨著漫長的磨合期，專業(yè)人才的匱乏是當(dāng)前我國私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的重要障礙。
4.技術(shù)手段落后。目前國際銀行的電子銀行系統(tǒng)既能為客戶提供一般的賬戶查詢、轉(zhuǎn)賬、付款等服務(wù)，還能提供客戶貸款申請與迅速批核服務(wù)，以及通過電話銀行或電腦進(jìn)行股票、外匯、基金等投資服務(wù)。而國內(nèi)商業(yè)銀行電子化渠道或運行質(zhì)量不高或功能開發(fā)不夠，電子化服務(wù)還很不完善，一些先進(jìn)的自助銀行設(shè)備沒有得到有效的推廣和運用，電話銀行還不普及，手機(jī)銀行、網(wǎng)上銀行還處于起步發(fā)展階段，這些都在一定程度上制約著我國私人銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展。
二、發(fā)展我國私人銀行的策略
1.進(jìn)一步寬松法律和政策環(huán)境。一要盡快修改充實《商業(yè)銀行法》，在《商業(yè)銀行法》中設(shè)專門章節(jié)，對私人銀行業(yè)務(wù)市場準(zhǔn)入等作出明確的規(guī)定。二要對相關(guān)法律中對私人銀行業(yè)務(wù)有嚴(yán)重影響的條款進(jìn)行整合。從目前的情況看，《反洗錢法》、《信托法》、《民事訴訟法》、《行政訴訟法》、《稅收征收管理法》等法律和一些部門規(guī)章中的一些條款嚴(yán)重影響了私人銀行業(yè)務(wù)的開展，有必要對這些條款進(jìn)行認(rèn)真的梳理、整合和調(diào)整，使之既能體現(xiàn)各有關(guān)專項法律的立法思想，又能給私人銀行業(yè)務(wù)留下較為寬廣的發(fā)展空間。三要積極推動綜合經(jīng)營、統(tǒng)一監(jiān)管。有必要對現(xiàn)行以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的監(jiān)管模式進(jìn)行改革，逐步過渡到功能監(jiān)管條件下的統(tǒng)一監(jiān)管模式。
2.構(gòu)建私人銀行業(yè)務(wù)組織體系。一是在縱向上要建立既能充分發(fā)揮總行和分行兩個積極性，又能適應(yīng)集中化條線管理要求的矩陣式的組織結(jié)構(gòu)。二是在橫向上要分別建立總行私人銀行支持團(tuán)隊和分行私人銀行中心營銷團(tuán)隊。總行私人銀行部由業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊、投資管理團(tuán)隊、專家支持團(tuán)隊、研究團(tuán)隊、產(chǎn)品管理團(tuán)隊、市場營銷團(tuán)隊和運營團(tuán)隊等構(gòu)成，形成營銷、市場分析、產(chǎn)品與投資顧問以及運營等四位一體的完整的崗位設(shè)置框架，承擔(dān)制定全行私人銀行業(yè)務(wù)計劃、政策、制度和管理辦法，組織、指導(dǎo)、推進(jìn)和管理全行的私人銀行業(yè)務(wù)的職責(zé)；分行私人銀行中心既要成立自身的直銷團(tuán)隊，也要充分依托區(qū)域內(nèi)現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)、網(wǎng)點，按照“業(yè)績雙向考核、客戶雙重維護(hù)”的準(zhǔn)則引導(dǎo)相關(guān)機(jī)構(gòu)、網(wǎng)點從事私人銀行業(yè)務(wù)營銷。三是明確總行私人銀行部各支持團(tuán)隊的工作職責(zé)。業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊負(fù)責(zé)客戶經(jīng)理管理、銷售管理、制度流程管理、機(jī)構(gòu)管理與財務(wù)管理等職責(zé)；投資管理團(tuán)隊負(fù)責(zé)自投資管理和第三方投資管理人管理；專家支持團(tuán)隊負(fù)責(zé)對財務(wù)規(guī)劃、產(chǎn)品配置、特殊業(yè)務(wù)等提供知識支持；研究團(tuán)隊負(fù)責(zé)開展對宏觀經(jīng)濟(jì)、資本市場、投資政策和特定行業(yè)的研究；產(chǎn)品管理團(tuán)隊負(fù)責(zé)進(jìn)行產(chǎn)品規(guī)則、研發(fā)、生命周期管理和第三方采購等工作；市場營銷團(tuán)隊負(fù)責(zé)客戶研究、營銷、品牌、公關(guān)和客戶活動；運營團(tuán)隊則負(fù)責(zé)財務(wù)管理、風(fēng)險合規(guī)管理、人力資源管理和IT管理等事宜（連建輝，2008）。
3.以咨詢驅(qū)動為初始模式。咨詢驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式既符合國內(nèi)高凈值客戶“自我成長型”的特征，同時也適應(yīng)我國銀行的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。咨詢驅(qū)動的私人銀行業(yè)務(wù)模式，對銀行在客戶細(xì)分、產(chǎn)品服務(wù)、渠道及流程等方面均提出了更高的要求：（1）在客戶細(xì)分方面，銀行要對客戶進(jìn)行多維度細(xì)分。重點關(guān)注客戶特征、時間因素和盈利能力三個維度及其之間的交互作用，針對目標(biāo)客戶群確定準(zhǔn)確的價值定位，并為客戶提供有效的咨詢方案。（2）在產(chǎn)品服務(wù)方面，可以考慮整合多個金融服務(wù)提供者，外包相應(yīng)的產(chǎn)品或服務(wù)，建立開放式產(chǎn)品架構(gòu)，以廣泛的產(chǎn)品為客戶提供個性化的產(chǎn)品和服務(wù)組合方案。（3）在渠道方面，以私人銀行顧問作為私人銀行業(yè)務(wù)的主要渠道模式。私人銀行顧問的最大特點是通過后臺專業(yè)團(tuán)隊的方式為客戶提供多對一的服務(wù)，這個團(tuán)隊包括多個產(chǎn)品專家，如基金、信托、保險專家，為客戶制定涵蓋各專業(yè)領(lǐng)域的解決方案，從而打破地域限制和不同金融市場的限制。（4）在流程方面，要清晰地了解客戶復(fù)雜的需求并定制出相應(yīng)的解決方案，以此實現(xiàn)客戶價值和銀行價值的最大化。私人銀行的咨詢流程需要全面涵蓋客戶的資產(chǎn)和負(fù)債，而不僅僅是客戶的資產(chǎn)；要具有靈活性，可為客戶靈活配置各種產(chǎn)品與服務(wù)；要關(guān)注產(chǎn)生定制化的方案，能夠創(chuàng)造出良好的客戶體驗，從而成為私人銀行價值鏈上最能增加客戶價值的環(huán)節(jié)之一（潘，2008）。
4.加快私人銀行業(yè)務(wù)電子化建設(shè)。針對私人銀行業(yè)務(wù)全球性、快捷性、創(chuàng)新性等特點，需要構(gòu)建高效、安全的技術(shù)平臺，以客戶為中心的私人銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)應(yīng)包括以下功能：（1）客戶信息系統(tǒng)建設(shè)。要加強(qiáng)以客戶經(jīng)理為中心的個人客戶信息的收集、處理和查詢系統(tǒng)的建設(shè)，發(fā)展高效的客戶關(guān)系管理技術(shù)，不僅集中掌握和統(tǒng)一處理高端客戶在自身金融機(jī)構(gòu)的所有信息，還要獲得客戶在其他機(jī)構(gòu)開立賬戶和金融交易的記錄，全面了解客戶的財務(wù)需求和風(fēng)險偏好，提高營銷效率。（2）高效的管理信息系統(tǒng)。高效的管理信息系統(tǒng)有助于建立金融產(chǎn)品信息反饋體系和客戶信息資源的開發(fā)運用體系，分析產(chǎn)品和客戶對銀行的貢獻(xiàn)度，提高服務(wù)效率，為相關(guān)決策提供科學(xué)的依據(jù)。（3）創(chuàng)新的網(wǎng)絡(luò)解決方案。互聯(lián)網(wǎng)已成為銀行保持與私人客戶關(guān)系及提供新服務(wù)模式的重要組成部分。大力發(fā)展網(wǎng)上銀行系統(tǒng)，提供詳細(xì)、安全的網(wǎng)上解決方案，以滿易的私密性等需求，方便客戶經(jīng)理跨區(qū)域開展業(yè)務(wù)，是提高私人銀行業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)競爭力的重要手段。
5.加強(qiáng)人才隊伍建設(shè)。一要加快培養(yǎng)。有意開展私人銀行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)及早挑選一批有較高專業(yè)素養(yǎng)，有很好的“人脈”，知識結(jié)構(gòu)、鑒賞水平較高的人員，采取“請進(jìn)來”學(xué)習(xí)培訓(xùn)、“送出去”跟班見習(xí)等方式進(jìn)行培養(yǎng)，作為產(chǎn)品經(jīng)理、投資專家的基本隊伍。二要適度引進(jìn)。要從國際市場適度引進(jìn)一些財富管理領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)、市場營銷和風(fēng)險管理諸方面的優(yōu)秀金融人才，作為開展私人銀行業(yè)務(wù)的骨干力量。三要建立稀缺人才外聘制度。對于私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展需要而本行缺乏的專業(yè)人才，比如熟悉古董鑒定、拍賣、慈善、體育、藝術(shù)等方面的專業(yè)人才，可通過外聘的方式予以解決。四要運用激勵機(jī)制保持人才隊伍的相對穩(wěn)定。通過制定清晰的職業(yè)生涯發(fā)展規(guī)劃，注重考核和激勵，在增強(qiáng)對業(yè)內(nèi)外優(yōu)秀人才吸引的同時，保持人才隊伍的相對穩(wěn)定。
6.注重防范風(fēng)險。一要加強(qiáng)風(fēng)險管理的制度建設(shè)。通過建立健全《商業(yè)銀行私人銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》，加強(qiáng)個人征信體系建設(shè)，實行現(xiàn)場與非現(xiàn)場檢查等方式，切實加強(qiáng)對私人銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險監(jiān)管。二要完善私人銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險管理工作架構(gòu)和職責(zé)。開展私人銀行業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行要建立包括董事會、風(fēng)險管理委員會、監(jiān)事會、高級管理層、風(fēng)險管理部門、內(nèi)審、合規(guī)等相互制衡的部門，并明確其工作職責(zé)。三要充分了解客戶，防范法律風(fēng)險。客戶經(jīng)理要充分了解客戶的財務(wù)信息，特別是要防范客戶利用私人銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移非法財富，進(jìn)行洗錢活動。四要建立風(fēng)險限額管理制度。限額一旦突破要采取各種措施，使用衍生品或證券化等工具降低風(fēng)險暴露水平。
參考文獻(xiàn)：
甘功仁,王雪曼. 2008. 私人銀行業(yè)務(wù)發(fā)展中的法律問題［J］. 中國金融(2).
國外的投資基金基本來自公募養(yǎng)老金、企業(yè)養(yǎng)老金和保險公司等機(jī)構(gòu)。而在國內(nèi)，社保基金、保險等資金剛剛有所松動，活躍的民間資本或許將成為人民幣基金的主要資金來源。
“如果中國的民營企業(yè)都想做LP，我覺得是非常可喜的現(xiàn)象。如果都想做GP，那是非常可怕的現(xiàn)象。”在談起本土一些欲試水投資私募股權(quán)基金的民營企業(yè)時，軟銀亞洲投資基金首席合伙人閻炎坦言。
從2007年6月1日起，中國《有限合伙企業(yè)法》修訂頒布，中國的私募股權(quán)投資基金多了一種成立的方式。加之紅籌上市的受阻以及創(chuàng)業(yè)板的呼之欲出等因素，中國私募股權(quán)市場“兩頭在外”的情況正逐步變化，一條“兩頭在內(nèi)”的人民幣基金循環(huán)圈似乎正隱隱成形。到今天，人民幣基金已日漸呈現(xiàn)遍地開花之勢。
外資私募基金在國內(nèi)的攻城略地已經(jīng)讓海外LP(limited partner，即有限合伙人)賺得盆滿缽溢。創(chuàng)投咨詢公司縱橫合力總經(jīng)理于公表示，按照常規(guī)，在國際市場一般天使投資的回報在30倍到50倍，VC的回報在10倍到20倍，PE的回報在幾倍。而在中國，PE的回報都達(dá)到了幾十倍。
在股市后撤和民間資本暗流涌動的背景下，眼睜睜看著國際資本賺錢，本土許多民營企業(yè)也正躍躍欲試。據(jù)一位私募投資者介紹，國外的投資基金基本來自公募養(yǎng)老金、企業(yè)養(yǎng)老金和保險公司等機(jī)構(gòu)。而在國內(nèi)，社保基金、保險等資金剛剛有所松動，“問渠哪得清如許，為有源頭活水來，”活躍的民間資本或許將成為人民幣基金的主要資金來源。然而一位私募界人士表示，本土LP與海外成熟LP群體相比，差距大約有40年。又如閻炎所說：“這是一個很嚴(yán)肅的游戲。”
LP與GP: 雙向選擇
有限合伙制在海外來講，占所有合伙制公司基金總數(shù)的80%以上，在國外是比較成熟的。它以特殊的規(guī)則使得投資人和管理人價值共同化，因此具有較強(qiáng)的生命力。將錢交給專業(yè)團(tuán)隊，是一個比較可靠的方法。但無論對LP還是基金，都需經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪x擇過程。
根據(jù)記者的采訪，對于LP而言，選擇GP(general partner，其負(fù)責(zé)投資管理)需要注意的大致有如下幾點：
首先，需有合理的投資組合。據(jù)私募投資人士介紹， LP選擇私募股權(quán)基金時應(yīng)該有自己的投資組合，按不同回報期望，可能的風(fēng)險值來評分，根據(jù)自身偏好構(gòu)成平衡。不同的私募基金有著不同的投資策略，偏向投資早、中、晚期的風(fēng)險和回報均不同。他們認(rèn)為，民營企業(yè)的錢更多希望快進(jìn)快出，投資項目為偏后期的基金或許更適合他們。相比之下，社保基金、大學(xué)基金就可以投資長期穩(wěn)定的回報。
第二，關(guān)注基金投資的產(chǎn)業(yè)。企業(yè)投資最好圍繞自身相關(guān)的領(lǐng)域，這首先是由于對行業(yè)投資前景有深入的了解。例如作為LP，思科投資的基金偏愛高科技領(lǐng)域。同時，這種選擇可能有助于自身企業(yè)以及被投資企業(yè)的發(fā)展，例如之后收購。 國內(nèi)首家LP顧問――埃曼哲投資集團(tuán)（IManagersGroup）總裁徐剛介紹，有的企業(yè)是既做直投，也做LP的。IBM、思科都屬于這種類型。在被投資企業(yè)引入下一輪投資的時候，LP也可以考慮介入。GP在選擇項目時也會考慮LP的背景，因為LP可以為被投資企業(yè)提供各種資源和機(jī)會。LP和GP的共同利益使這種合作得以實現(xiàn)。而非企業(yè)LP追求的是財務(wù)回報，可以投資各個行業(yè)的基金，考慮更多的是投資策略，投資收益等。
第三，對投資團(tuán)隊的考察。這需要一個合理的考評體系，對團(tuán)隊的投資歷史，包括曾投資哪些知名的企業(yè)、回報和退出情況、投資管理體系、決策標(biāo)準(zhǔn)、成立時間以及投資領(lǐng)域等進(jìn)行考察。其中投資歷史十分關(guān)鍵。據(jù)介紹，國外成熟的LP往往會建立一個數(shù)據(jù)庫，并研究活躍在某一領(lǐng)域的基金有哪些。同時建立一個評價體系和投資流程，包括盡職調(diào)查等等。
“但過去的成績不代表將來。”軟銀中國合伙人宋安瀾表示，有一個容易忽略但很重要的因素是團(tuán)隊的穩(wěn)定性。他介紹，如今有許多投資界人士不斷跳槽，不穩(wěn)定的團(tuán)隊的業(yè)績又怎能保持穩(wěn)定？
對于很多本土企業(yè)對私募股權(quán)投資的理解并不充分的情況，私募投資者建議，企業(yè)可以委托專業(yè)的LP投資顧問進(jìn)行行業(yè)調(diào)研，在對PE投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行充分盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上進(jìn)行自主決策。或者投資于由LP投資顧問成立的FOF基金（Private Equity Fund-Of-Funds），由FOF組合基金投資到多支私募股權(quán)基金。
FOF是一種投資于私募股權(quán)基金組合的基金。到2006年，被私募股權(quán)FOF管理的資本數(shù)額接近5000億美元，占全球私募股權(quán)資產(chǎn)總額的38%。FOF基金擁有更專業(yè)的水平，投資FOF基金具有低風(fēng)險、高回報的特點。據(jù)中國有限合伙人協(xié)會介紹，如今已有部分外資FOF開始考慮籌集人民幣的FOF，在一兩年后將成為中國本土企業(yè)參與股權(quán)投資的又一種選擇。
而GP如何選擇LP也有其標(biāo)準(zhǔn)，例如LP資金的穩(wěn)定性及其他戰(zhàn)略性資源。宋安瀾介紹，基金希望可以和LP建立長期的關(guān)系，以擁有穩(wěn)定的資金源。“建立關(guān)系也需要長期的磨合。如果LP里有一個很‘野’的人，會影響我們的運作。”
此外，如前文所述，一些LP能主動提供一些網(wǎng)絡(luò)、關(guān)系和項目源。對于優(yōu)秀的基金，各個LP也有著競爭關(guān)系。如果LP能提供這樣的資源，GP將會優(yōu)先考慮。“LP、GP和被投企業(yè)是共贏體。LP需要為GP提供價值，正如GP需要向被投企業(yè)提供價值。”宋安瀾表示。此外，為了防止后續(xù)資金斷流的風(fēng)險，GP也會考慮引進(jìn)具有不同特點的LP組合，將資金來源分散化。
另外，從個人品牌和機(jī)構(gòu)品牌來說，雙方的高標(biāo)準(zhǔn)會提高對方的品牌。KPCB副總裁周煒介紹，“例如，好的風(fēng)險投資會對被投企業(yè)說他的錢都來自某個著名學(xué)府。由于成熟的LP對基金的選擇是高標(biāo)準(zhǔn)的，這也提升了基金的品牌含金量。”
雙方的合作
可以說，國內(nèi)也有很多好的LP，但總體而言，國內(nèi)LP和國際相比有較大差距，一些私募投資者表示。主要體現(xiàn)在對私募基金投資的性質(zhì)和操作流程不夠了解，他們需要一些觀念上的改變。
“一個基金有其投資周期。國外一般給錢后不會去干涉投資決定。不會急著去看到賺錢。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展快，企業(yè)也往往比較急，往往造成GP的動作變形。”周煒表示。許多老板認(rèn)為，自己投了資就是大股東，就應(yīng)該掌管公司的財務(wù)，就應(yīng)該擁有決策權(quán)。事實證明，這種操作使出資人、資本管理者以及創(chuàng)業(yè)者的關(guān)系不明確，專業(yè)的人沒有做專業(yè)的事，最終往往以失敗收場。LP在投資委員會有投票權(quán)，這在國際上也是禁止的。徐剛指出，因為中國民營企業(yè)的傳統(tǒng)就是家長制作風(fēng)，出資人手伸的比較長，這是對合伙制核心理念的嚴(yán)峻考驗。
另外，國內(nèi)誠信體制的薄弱也將制肘雙方的合作。例如，國外誠信體系、法律制度較健全，資金一般是分期到位。投資行為都由銀行托管。中國就存在LP到期時資金未到位的情況，這讓基金往往要選擇要求LP將資金一次到位，這將制約GP的投資效率。
據(jù)介紹，基金融資有一個私募備忘錄（private placement memorandum，簡稱PPM），上面將介紹基金公司及以往業(yè)績, 描述投資方向、投資策略、風(fēng)險、收益分成條款和入股方式等等。而最終的投資協(xié)議將從法律上明確PPM中的各項條款以及各方的權(quán)力和職責(zé), 還有資金注入方式, 基金在什么情況下可以關(guān)閉等等。“投資協(xié)議比較復(fù)雜詳細(xì)，一般可以委托專業(yè)的律師進(jìn)行。”宋安瀾指出。
投資協(xié)議也將對GP行為進(jìn)行監(jiān)督。“我們在很多投資協(xié)議書中會和投資者對投資行為進(jìn)行事先約定，我們公司不會在二級市場買股票，我們不會投房地產(chǎn)，我們不會進(jìn)行短期的資金拆借等等，對自己的投資會做一些事先的約定和監(jiān)管，投資者可以通過托管銀行托管行為對我的行為進(jìn)行監(jiān)管，說明我的投資不會違背我們跟投資者簽訂的投資協(xié)議。” 硅谷天堂創(chuàng)業(yè)投資有限公司執(zhí)行總裁鮑鉞介紹，協(xié)議中將對投資者進(jìn)行一些約定，比如激勵措施、業(yè)績提成等。如果銀行認(rèn)為GP投資行為違背投資協(xié)議，就可以不支付資金。如果由于GP的投資水平出現(xiàn)了失誤，將由發(fā)起人基金部分彌補(bǔ)。如果投資出現(xiàn)超額收益，將提取一部分的業(yè)績獎金，可以解決投資者對管理者的疑惑。
同時，依據(jù)國際慣例，GP將按季度對LP進(jìn)行匯報。比如基金的升值、退出、投資情況，接受LP的監(jiān)督。并且重大決策（而非投資決策）也需要LP來決定，如錢投完了是不是要擴(kuò)充等。
身兼GP和LP？
東方富海總裁程厚博表示，實踐已經(jīng)證明，有限合伙是一個比較好的模式，作為投資管理者的普通合伙人與LP沒關(guān)系，LP只享受收益分成。不過，這需要一個漸進(jìn)的過程，目前很多出資人要干預(yù)投資決策。因此，雖然東方富海是有限合伙制，但在上期資金募集中，也做了一些變通，將投資公司的董事會一個席位給了出資人，沒有嚴(yán)格遵循國際上的模式。程厚博說，在第二期資金募集時，將嚴(yán)格按照有限合伙制的方式來操作，LP與GP完全分離。
既做GP又做LP，這或許是如今中國企業(yè)投資現(xiàn)階段一種折中的方法。“現(xiàn)實一些考慮，如今有多少企業(yè)愿意完全不參與投資決策？”徐剛坦言。民營企業(yè)可以如此選擇：把錢委托給一個基金管理公司，并且適當(dāng)參股基金管理公司。這樣，第一民營企業(yè)擁有了了解專業(yè)的團(tuán)隊，第二部分解決了LP和GP溝通之間的問題。“我相信既做LP又做GP是2008年企業(yè)股權(quán)投資的主流。據(jù)我所知，在江浙等地的企業(yè)，往往拿出一筆現(xiàn)金組建管理公司做GP，同時也以1億元現(xiàn)金做LP之一用來體現(xiàn)信用，來動員他的企業(yè)家朋友和內(nèi)部的商務(wù)圈人士來擔(dān)任其他LP。他相當(dāng)于自己壓了一部分的身家在里面，形成一個比較密切的關(guān)系。這樣的趨勢會越來越明顯。”
“這就相當(dāng)于自己出錢組建了一個專業(yè)團(tuán)隊。如果靠企業(yè)家投資很容易失敗，如果全部委托給其他GP，現(xiàn)階段企業(yè)又不放心。因此這是一個比較合適的過渡。”徐剛補(bǔ)充道。“例如，諾基亞公司原先作為單一LP和GP成立基金，之后逐漸引入其他的LP。”跨國公司股權(quán)投資基金，例如思科、IBM、西門子、英特爾等紛紛將風(fēng)險投資部門獨立化，而且基本圍繞自身行業(yè)特點，進(jìn)行高新技術(shù)方面的投資。聯(lián)想控股集團(tuán)下屬的聯(lián)想投資與弘毅投資同樣是此類選擇的杰出代表，在聯(lián)想投資成立的初期，LP和GP均是由聯(lián)想控股出資，之后逐漸引入其他LP。
論文摘要：我國壽險公司的發(fā)展面臨著如何在發(fā)展變化的環(huán)境下保持長期健康發(fā)展的考驗。該文通過對壽險公司財務(wù)風(fēng)險特點的討論，提出了防范壽險公司財務(wù)風(fēng)險的幾點措施。
目前，我國壽險公司的發(fā)展面臨著如何在發(fā)展變化的環(huán)境下保持長期健康發(fā)展的考驗。風(fēng)險控制水平下的資金有效利用的高低，成為能否贏得這場競爭的關(guān)鍵。如何有效的控制財務(wù)風(fēng)險，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建科學(xué)的投資策略已成為保證壽險公司長期健康發(fā)展的根本。
1.壽險公司財務(wù)風(fēng)險的具體表現(xiàn)
就壽險公司經(jīng)營而言，其財務(wù)管理風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
1.1費率風(fēng)險：即在確定費率或給付、賠付標(biāo)準(zhǔn)時不準(zhǔn)確產(chǎn)生的風(fēng)險。主要有兩類：費率定價過低和給付、賠付標(biāo)準(zhǔn)過高。
1.2系統(tǒng)風(fēng)險：又稱市場風(fēng)險，即引起資產(chǎn)或負(fù)債價值變化的風(fēng)險，包括：利率風(fēng)險和基本風(fēng)險。壽險公司根據(jù)利率的變化衡量和管理資產(chǎn)、負(fù)債，其股票、公司債券和質(zhì)押貸款與利率基準(zhǔn)點的變化緊密相連，任何利率的變化都直接影響到這些投資產(chǎn)品的回報率。
1.3信用風(fēng)險：即由于債務(wù)人因其財務(wù)狀況惡化或擔(dān)保物價值貶值無法履行責(zé)任而產(chǎn)生的風(fēng)險。由于壽險公司的資產(chǎn)有相當(dāng)部分是公司債券，因此這種風(fēng)險對其影響較大。
1.4流動風(fēng)險：即由于無法預(yù)測的事件造成資產(chǎn)流動性不足引起的風(fēng)險。
1.5其他風(fēng)險：包括經(jīng)營風(fēng)險以及法律法規(guī)變化所產(chǎn)生的法律風(fēng)險。
2.我國壽險公司所面臨的具體財務(wù)風(fēng)險
2.1責(zé)任準(zhǔn)備金虧空嚴(yán)重
由于資金運用的不當(dāng)、壽險責(zé)任準(zhǔn)備金被當(dāng)作壽險業(yè)務(wù)損益的“調(diào)節(jié)器”，加之擅自設(shè)計壽險條款或自行修改總頒條款、沒有嚴(yán)格的核保核賠制度，導(dǎo)致保單責(zé)任擴(kuò)大，保險風(fēng)險加大等諸多原因，造成了壽險行業(yè)嚴(yán)重的償付能力不足。給壽險公司經(jīng)營帶來了巨大的財務(wù)風(fēng)險。
2.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，利用效率低
一是實收資本嚴(yán)重不足，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債比率過高，壽險責(zé)任準(zhǔn)備金被擠占的問題十分突出。二是銀行存款等流動資產(chǎn)占比過大，使本應(yīng)增值的壽險資金得不到充分運用，降低了資產(chǎn)使用效率。
2.3壽險資金投資形式狹窄
現(xiàn)有的壽險資金未得到充分有效的利用，致使歷史包袱不但得不到消化，而且呈進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。壽險資金運用受政策影響渠道偏窄，不利于壽險公司運用各種渠道充分有效地運用資金，實現(xiàn)壽險資金的有效增值。
3.防范壽險公司財務(wù)風(fēng)險的幾點措施
3.1建立科學(xué)的風(fēng)險控制體系
風(fēng)險控制體系的目標(biāo)是:能夠及時、準(zhǔn)確、有效地識別、評估和控制各類風(fēng)險，將總風(fēng)險控制在預(yù)算范圍內(nèi)。風(fēng)險控制體系的核心是資產(chǎn)負(fù)債匹配管理和風(fēng)險預(yù)算管理。
3.1.1資產(chǎn)負(fù)債匹配管理
實施資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，能夠有效的控制利率風(fēng)險。根據(jù)實際經(jīng)驗，可采用久期、凸性來測量資產(chǎn)負(fù)債的利率敏感性，用缺口管理來調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的匹配度，保證資產(chǎn)和負(fù)債在數(shù)額、期限、成本、收益上的基本匹配。采用上述方法后，能夠保證資產(chǎn)負(fù)債的基本匹配，并根據(jù)市場情況進(jìn)行靈活調(diào)整。
3.1.2風(fēng)險預(yù)算管理
風(fēng)險預(yù)算管理能夠有效控制投資總風(fēng)險。根據(jù)壽險公司的資本和財務(wù)狀況計算最大風(fēng)險承受能力，然后根據(jù)各部門的投資業(yè)績和市場情況，將風(fēng)險限額合理分配到各業(yè)務(wù)部門，將各業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險額度再分配到各投資品種；按照統(tǒng)一的風(fēng)險值計量標(biāo)準(zhǔn)，定期計算各部門和各風(fēng)險類別的風(fēng)險值，按照風(fēng)險預(yù)算控制投資風(fēng)險，如果某個業(yè)務(wù)部門或投資品種的風(fēng)險值超過預(yù)算額度，則要調(diào)整投資組合，這樣就能將投資的全部風(fēng)險控制在預(yù)算范圍內(nèi)。
3.1.3信用管理體系
借鑒國際先進(jìn)的信用風(fēng)險管理方法，構(gòu)建以內(nèi)部信用評級為核心的信用風(fēng)險管理體系。
內(nèi)部信用評級。參考國際信用評級體系，建立自己的內(nèi)部信用評級體系，制定相應(yīng)的信用評級管理辦法，按照統(tǒng)一的財務(wù)與非財務(wù)指標(biāo)體系和標(biāo)準(zhǔn)，以償債能力為核心，對各類機(jī)構(gòu)和信用產(chǎn)品開展整體債務(wù)評級(長期、短期)和特定債務(wù)評級，為準(zhǔn)確評估和控制信用風(fēng)險奠定基礎(chǔ)。
信用額度管理。研究開發(fā)一套先進(jìn)的授信額度計算模型，根據(jù)信用等級的不同，量化計算投資授信額度，并嚴(yán)格按照授信額度開展業(yè)務(wù)。
信用風(fēng)險分析與評估。從定性的角度，分析公司投資業(yè)務(wù)承擔(dān)的主要信用風(fēng)險點及未來信用風(fēng)險的變動趨勢，并重點分析相關(guān)行業(yè)未來變動趨勢，同時從定量的角度，運用先進(jìn)的計量模型定量計算信用風(fēng)險頭寸的風(fēng)險值，并納入到整體風(fēng)險預(yù)算管理中。
3.1.4績效評估體系
績效評估與投資管理是相輔相成的:一方面，它可以科學(xué)地計量和評估投資績效；另一方面，又可以為投資決策提供信息，用來指導(dǎo)投資活動。績效評估與風(fēng)險控制是一個事物的兩個方面，績效評估是對一段時間以來投資績效的評價，它以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，計算風(fēng)險和收益；風(fēng)險控制是對未來一段時間的預(yù)測，也是以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，預(yù)測未來的風(fēng)險和收益，并構(gòu)建相應(yīng)的控制體系。因此，建立高效科學(xué)的績效評估體系對投資管理和風(fēng)險管理來講都是非常重要的。
3.2建立高效的財務(wù)風(fēng)險管理組織架構(gòu)與運行機(jī)制
為了更有效的發(fā)揮風(fēng)險控制體系的作用，必須建立一個能夠相互制約、相互監(jiān)督的組織架構(gòu)和高效的運行機(jī)制，主要分為三個層面。
3.2.1公司層面
在壽險公司設(shè)置獨立于投資部門的風(fēng)險管理部。風(fēng)險管理部負(fù)責(zé)制定公司風(fēng)險管理的宏觀政策、重要決策和管理規(guī)范，提出指導(dǎo)性、方向性和原則性的風(fēng)險管理意見；協(xié)調(diào)、指導(dǎo)公司其他部門配合投資部門進(jìn)行風(fēng)險管理工作；根據(jù)公司投資和風(fēng)險管理的具體要求制定風(fēng)險控制指引，并對投資部門的資金運作獨立進(jìn)行監(jiān)督檢查。
3.2.2部門層面
在投資部門內(nèi)部設(shè)立風(fēng)險控制部。按照風(fēng)險管理的實際需要，設(shè)置風(fēng)險預(yù)算崗、信用管理崗、內(nèi)控管理崗和績效評估崗等四個崗位，對投資風(fēng)險進(jìn)行全方位、全過程的監(jiān)控與評估。
3.2.3操作層面
操作層面指的是投資部門內(nèi)的各業(yè)務(wù)部門，在投資過程中，貫徹風(fēng)險管理的原則和指導(dǎo)思想，嚴(yán)格按照崗位職責(zé)和操作流程進(jìn)行投資操作，把風(fēng)險管理的流程、制度、方法融入到投資決策、資產(chǎn)配置、組合管理、證券選擇、清算結(jié)算等各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中。
3.3處理好投資效率與風(fēng)險管理的關(guān)系，投資運作中堅持透明化
就是在資金運作的各個環(huán)節(jié)如投資決策、資產(chǎn)配置、組合管理、證券選擇、投資操作、清算結(jié)算等等，對風(fēng)險控制部門是開放的，風(fēng)險控制部可以參加各部門的業(yè)務(wù)工作會議，所有關(guān)于投資運作的方法、數(shù)據(jù)和流程都在風(fēng)險控制部的監(jiān)控之下，在遵循保險資金運用規(guī)律的前提下，尋求風(fēng)險和收益的動態(tài)平衡。
3.4加大創(chuàng)新力度，進(jìn)一步拓寬壽險資金運用渠道
隨著市場環(huán)境的變化，壽險資金運用和風(fēng)險管理面臨很多新問題。如，市場利率逐級走低，長期債券的收益率大幅度下降，甚至已經(jīng)低于長期壽險資金的運作成本，這種趨勢短期內(nèi)還沒有改變的跡象，而保費收入?yún)s在持續(xù)增長。長期收益率的大幅度降低，不僅給壽險資金運用帶來嚴(yán)重困難，而且給風(fēng)險管理特別是資產(chǎn)負(fù)債匹配和利率風(fēng)險管理帶來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。如何應(yīng)對新形勢下投資與風(fēng)險管理面臨的新問題，我們認(rèn)為創(chuàng)新和發(fā)展是解決問題的根本，要強(qiáng)化創(chuàng)新意識，加大創(chuàng)新力度，在發(fā)展中創(chuàng)新，在創(chuàng)新中發(fā)展。
3.5加強(qiáng)保險產(chǎn)品的創(chuàng)新
應(yīng)當(dāng)加大保險產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，突破目前的產(chǎn)品模式。一方面，在目前市場利率水平較低的情況下，設(shè)計出具有較強(qiáng)保險保障功能新產(chǎn)品；另一方面，產(chǎn)品研發(fā)部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)與投資部門的相互溝通在產(chǎn)品設(shè)計中體現(xiàn)風(fēng)險管理的基本思想，運用創(chuàng)新方法提高產(chǎn)品本身防范各種風(fēng)險的能力。
近年來，我國保險資金運用業(yè)務(wù)有了較大的改觀，無論是投資領(lǐng)域的拓展，還是投資人才的引進(jìn)，都取得了長足的進(jìn)步，在一定程度上緩解了嚴(yán)重威脅壽險公司的利差損問題，同時也在一定程度上改善了財險公司的盈利能力。但保險資金運用的專業(yè)化程度不高仍是制約我國保險業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問題。為確保中國保險業(yè)規(guī)范健康發(fā)展，特別是應(yīng)對加人世貿(mào)組織后所面對的新的挑戰(zhàn)，必須抓緊有限時間，迅速提高保險業(yè)的經(jīng)營管理能力，特別是保險資金運用的專業(yè)化管理水平，實現(xiàn)保險業(yè)的健康和可持續(xù)發(fā)展。
我國保險資金運用的發(fā)展與現(xiàn)狀
改革開放以來我國保險業(yè)取得了很大的發(fā)展和進(jìn)步，在國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益增強(qiáng)，與發(fā)達(dá)國家的差距逐步縮小，截止2002年底，全國保險行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模已達(dá)6494.1億元，保險資金可運用余額達(dá)5799.3億元。預(yù)計到2005年保險資產(chǎn)總規(guī)模將突破萬億大關(guān)。
吳定富主席在全國保險工作會議上提出，與傳統(tǒng)保險業(yè)相比，現(xiàn)代保險業(yè)不僅包括經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償功能，還包括資金融通功能和社會風(fēng)險管理功能。這是對中國保險業(yè)的再認(rèn)識。保險業(yè)作為金融業(yè)的重要組成部分，在金融市場中占有重要地位，是資本市場上重要的機(jī)構(gòu)投資人和資產(chǎn)管理人。由于歷史原因，我國保險業(yè)在以往的發(fā)展中比較偏重于保險業(yè)務(wù)本身，從而導(dǎo)致保險業(yè)務(wù)和資金運用業(yè)務(wù)的發(fā)展極不協(xié)調(diào)。2002年是中國保險業(yè)近年來業(yè)務(wù)增長速度最快的一年。全國保費收入3053.1億元，同比增長44.7%.但保費的快速增長和資金運用收益偏低的矛盾卻越來越突出。2002年，資金運用實現(xiàn)收益155.85億元，資金運用收益率為3.14%，比上年下降1.16個百分點。這一矛盾已直接影響到保險公司的償付能力和經(jīng)營的穩(wěn)定性，關(guān)系到保險業(yè)的健康發(fā)展。當(dāng)前我國保險資金運用管理所面臨的問題主要表現(xiàn)在以下兩個方面：
一是保險資金運用規(guī)模的不斷擴(kuò)大，而投資渠道卻非常狹窄，投資工具少，保險公司的主要投資領(lǐng)域仍然局限在債券和銀行存款等利率產(chǎn)品上。隨著國家8次降低銀行存貸款利率，國債收益率已降至歷史低位，投資國債潛在的風(fēng)險越來越大。盡管允許保險公司的一部分資金可投資于證券投資基金，但由于保險公司可投資于基金的比例較小，投資于證券投資基金的收益對總體收益貢獻(xiàn)有限。加人世貿(mào)組織后，我國保險業(yè)不但需要化解以往累計的利差損、不良資產(chǎn)等歷史包袱，還將直接面對國際同業(yè)的強(qiáng)力競爭，如不盡快開放保險資金的投資領(lǐng)域，改善投資結(jié)構(gòu)，提高投資收益水平，保險業(yè)將會面臨更大的系統(tǒng)性風(fēng)險。與此同時，國內(nèi)基金的種類不多，性質(zhì)趨同，保險公司選擇余地不大，也制約著保險資金運用業(yè)務(wù)的發(fā)展。
二是投資環(huán)境和投資領(lǐng)域變化，競爭加劇，投資專業(yè)化的要求日益迫切。而保險公司業(yè)務(wù)組織架構(gòu)及業(yè)務(wù)平臺已不能滿足保險資金運用管理業(yè)務(wù)進(jìn)一步發(fā)展的需要，并在很大程度上制約了保險業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展。盡管部分保險公司對資金運用管理體制做了較大的改進(jìn)，但由于資金運用管理部門仍作為保險公司的一個內(nèi)設(shè)部門，與專業(yè)化的管理模式相比較仍存在很大弊端，具體表現(xiàn)在機(jī)構(gòu)設(shè)置過于簡單、投資專業(yè)人員不充分、資本市場運作經(jīng)驗和管理能力不夠、先進(jìn)投資管理技術(shù)不足等等。
2002年初召開的中央金融工作會議，借鑒國際通行做法提出了我國保險業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)方向，要求按專業(yè)化、規(guī)范化的原則，“將保險業(yè)務(wù)和資金運用嚴(yán)格分開，強(qiáng)化保險資金的集中統(tǒng)一管理，進(jìn)一步拓寬資金運用渠道”。新修改的《保險法》將“保險公司的資金不得用于向企業(yè)投資”改為“不得用于設(shè)立保險業(yè)以外的企業(yè)”。為進(jìn)一步管好、用好保險資金留下了比較大的空間，為設(shè)立專業(yè)化保險資金運用管理機(jī)構(gòu)提供了法律保障。今年的全國保險工作會議上，中國保監(jiān)會根據(jù)《保險法》的上述修改，提出：“要把保險資金運用與業(yè)務(wù)發(fā)展放到同等重要的地位，加以高度重視。要改革保險資金的管理體制和運作機(jī)制，按照集中統(tǒng)一和專業(yè)化管理的要求，完善保險資金管理體制，做到保險業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)相分離。有條件的公司可以設(shè)立保險資產(chǎn)管理公司。”這是我國保險資金運用實現(xiàn)專業(yè)化、規(guī)范化健康發(fā)展的一項重大戰(zhàn)略舉措，也是進(jìn)一步拓展保險資金運用渠道的重要保障。
國際保險資金運用的管理模式
國際保險業(yè)的資金運用模式分為三種：外部委托投資、公司內(nèi)設(shè)投資部門、設(shè)立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。
1、外部委托投資的模式。指保險公司自己不直接從事投資運作，而將全部的保險資金委托外部的專業(yè)投資公司管理，這種模式適于規(guī)模較小的保險公司。
優(yōu)點：將保險資金交給專業(yè)投資公司進(jìn)行有償運作，使保險公司能夠集中精力開拓保險業(yè)務(wù)。
缺點：外部委托的控制風(fēng)險較大，保險人不僅要承擔(dān)投資風(fēng)險，還要承擔(dān)外部投資公司的操作風(fēng)險。
2、公司內(nèi)設(shè)投資部門的模式。指在保險公司內(nèi)部設(shè)立專門的投資管理部門，并在投資部門內(nèi)按分工和投資業(yè)務(wù)的不同，分成多個分部或小組，具體負(fù)責(zé)本公司的保險投資活動。
優(yōu)點：保險公司可直接掌握并控制保險投資活動。
缺點：投資部門是公司內(nèi)設(shè)的一個部門，交易內(nèi)部化，缺少專業(yè)性和競爭性。
3、設(shè)立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的模式。指在保險公司之下設(shè)專門的保險資產(chǎn)管理公司，由其對保險資金專業(yè)化、規(guī)范化運作。保險資產(chǎn)管理公司可由保險公司單獨設(shè)立，也可通過與其他具有專業(yè)優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴共同設(shè)立。
統(tǒng)計資料顯示，在當(dāng)今世界500強(qiáng)中的34家股份制保險公司中有80%以上的公司是采取專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的模式對其保險資金進(jìn)行經(jīng)營管理和運作。國際保險業(yè)幾十年乃至上百年的發(fā)展經(jīng)驗表明：（1）采取完全依靠外部委托管理保險資產(chǎn)的管理模式很難有效地控制保險資金的投資風(fēng)險；（2）采取內(nèi)設(shè)部門的管理模式則對保險資產(chǎn)管理的專業(yè)化水準(zhǔn)和市場競爭能力的提高構(gòu)成了較大的限制；（3）專業(yè)化的保險資產(chǎn)管理模式比較有效地增強(qiáng)了保險資產(chǎn)管理的經(jīng)營管理能力，提高保險資金的運用效率。第三種模式彌補(bǔ)了內(nèi)設(shè)投資部門以及委托外部投資機(jī)構(gòu)管理的不足，在引入市場競爭，提高投資收益的同時，通過有效的法人治理結(jié)構(gòu)加強(qiáng)對資產(chǎn)管理子公司的管理和控制，建立了保險公司和資產(chǎn)管理公司雙層風(fēng)險監(jiān)控體系，降低投資的市場風(fēng)險和管理風(fēng)險。保險公司設(shè)立的資產(chǎn)管理公司，積極參與市場競爭，對保險資金進(jìn)行專業(yè)化、規(guī)范化的市場運作，不僅提高保險資金的收益水平，還可憑借其自身的投資管理優(yōu)勢來管理養(yǎng)老基金、個人基金以及其他公司的資產(chǎn)。
我國保險資金運用管理模式分析
保險公司的資產(chǎn)管理組織架構(gòu)應(yīng)該與保險公司的資產(chǎn)規(guī)模、投資領(lǐng)域以及保險資金運作的特點相適應(yīng)。目前，國內(nèi)保險公司全部采取內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式，對于規(guī)模較小、運作歷史較短的保險公司來說，這種管理模式有其存在的合理性。對于規(guī)模較大、投資管理專業(yè)化要求較高的保險公司來說，內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式與其發(fā)展不相適應(yīng)。
盡管保險業(yè)務(wù)和保險資金運用業(yè)務(wù)同屬風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，但二者所面對的風(fēng)險的性質(zhì)是完全不同的，因此在管理模式上具有不同的要求。由于歷史原因，我國保險公司的管理模式及資源配置基本上都是按照保險業(yè)務(wù)的管理要求建立的，導(dǎo)致其管理風(fēng)格及運作模式并不完全適合現(xiàn)代保險資金運作的要求，這種管理模式的沖突必然會極大地削弱保險投資的運作效率和對投資風(fēng)險的有效管控。
隨著我國保險業(yè)的發(fā)展，保險公司可運用的資金規(guī)模迅速擴(kuò)大，部分保險公司的可投資資金規(guī)模，從數(shù)十億元到上千億元不等。
因此，保險公司應(yīng)立足于金融投資領(lǐng)域，除投資于銀行存款、債券、基金等金融工具，還要進(jìn)一步深入研究，以其直接投資于股票、管理基金等。那么，目前保險公司內(nèi)設(shè)的投資組織架構(gòu)，就很難適應(yīng)新的投資業(yè)務(wù)，一定程度上也必然限制保險資金投資領(lǐng)域的拓寬。設(shè)立專業(yè)化的保險資產(chǎn)管理公司，既是保險公司適應(yīng)投資規(guī)模迅速擴(kuò)大、投資領(lǐng)域不斷拓展的需要，也是保險公司面對WTO接受挑戰(zhàn)所需的正確選擇，從根本上說，是我國保險資金運用長遠(yuǎn)發(fā)展的大計。
建立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)是實現(xiàn)我國保險業(yè)健康發(fā)展的根本大計
1.有利于專業(yè)化投資隊伍的建設(shè)。人才是金融投資的核心，專業(yè)化管理人才的不充分，是目前制約我國保險投資發(fā)展的最大障礙。保險公司現(xiàn)有的投資管理模式，對于引進(jìn)專業(yè)人才、提高專業(yè)化管理水平是不利的。設(shè)立專業(yè)化的保險資產(chǎn)管理公司，將從根本上改善保險資金運用的組織管理結(jié)構(gòu)，根據(jù)保險資金運用的特點建立有效的激勵機(jī)制，吸引國內(nèi)外優(yōu)秀的專業(yè)投資人才，培養(yǎng)和建設(shè)一支適合保險資金運用特點的專業(yè)化投資隊伍，為今后保險資產(chǎn)管理的進(jìn)一步發(fā)展，特別是金融投資領(lǐng)域的逐步放開奠定人力資源基礎(chǔ)。
2.有利于培育保險資金運用的核心競爭力。成立專門的保險資產(chǎn)管理公司，可以按照保險資金的性質(zhì)與偏好，對保險資金運用實行集約、統(tǒng)一和高效的管理，在某些投資領(lǐng)域的收益能力優(yōu)于其他金融機(jī)構(gòu)。此外，保險公司將資金委托給下屬保險資產(chǎn)管理公司運作的同時，還可以將資金委托給其他保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)運作，按照市場化原則，通過公開、公平、公正的競爭和比較，推動整個保險業(yè)資金運用管理水平的不斷提高，形成保險資金運用的核心競爭力，進(jìn)而提高整個保險行業(yè)的承保能力和償付能力。
3.有利于增強(qiáng)保險公司的風(fēng)險管控能力。保險資產(chǎn)管理是一項復(fù)雜的金融系統(tǒng)工程。建立專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以根據(jù)保險資金運用的特點，建立專門的研究機(jī)構(gòu)，對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和市場變化進(jìn)行深入、細(xì)致、及時的研究，為科學(xué)決策提供依據(jù)：可以根據(jù)金融投資要求，建立完善的投資決策體系，提高決策的科學(xué)性和對市場變化的快速反應(yīng)；可針對不同金融產(chǎn)品特性，建立與其相適應(yīng)的業(yè)務(wù)操作流程，要根據(jù)風(fēng)險管控的需要，建立相互獨立的前后臺控制體系，有效地管控投資風(fēng)險。
4.有利于提高保險資產(chǎn)管理的監(jiān)管水平。專業(yè)化資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可實現(xiàn)保險資金運用集約、規(guī)范、高效的管理，使監(jiān)管部門針對保險資金運用的特點確立更加合理的財務(wù)核算體系，建立更加科學(xué)有效的風(fēng)險監(jiān)管體系，從而提高監(jiān)管的科學(xué)化、專業(yè)化、規(guī)范化水平，更加有效地防范金融風(fēng)險。
專業(yè)化保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)架構(gòu)的基本設(shè)想
1.建立規(guī)范的專業(yè)化保險資產(chǎn)管理公司和科學(xué)高效的組織管理體系。新設(shè)立的保險資產(chǎn)管理公司可在現(xiàn)有的資金運用部、投資管理中心等內(nèi)設(shè)職能部門的基礎(chǔ)上形成，但必須按照現(xiàn)代企業(yè)制度建立科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)。由于資產(chǎn)管理公司的特殊性，管理團(tuán)隊是資產(chǎn)管理公司成功與否的關(guān)鍵。在發(fā)達(dá)國家中，相當(dāng)數(shù)量的資產(chǎn)管理公司都是采取合伙人制，規(guī)模較大的資產(chǎn)管理公司則采取管理團(tuán)隊直接參股或間接參股的方式，形成管理團(tuán)隊與公司共擔(dān)風(fēng)險、共享收益。我們可借鑒國際通行做法，適當(dāng)考慮吸納管理團(tuán)隊部分參股資產(chǎn)管理公司，不僅可以更好地吸收高層次的專業(yè)人才，同時，還可以按照保險資金運用的規(guī)律，建立科學(xué)的激勵機(jī)制和約束機(jī)制。同時，資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分發(fā)揮董事會的決策作用，引入獨立董事制度，并設(shè)立投資決策委員會及風(fēng)險控制委員會，對投資決策、執(zhí)行交易、結(jié)算交收、風(fēng)險控制、研究支持、財務(wù)核算、績效評價等方面實行嚴(yán)格的分類管理，并可借鑒國際標(biāo)準(zhǔn)制定嚴(yán)格、規(guī)范的內(nèi)部管理制度，建立更加完備的內(nèi)部管理控制機(jī)制，通過完善的內(nèi)部管控制度，保障保險資產(chǎn)的安全和增值。
2.引入先進(jìn)的風(fēng)險管理技術(shù)。積極引進(jìn)國際先進(jìn)的風(fēng)險管理技術(shù)，包括：固定收益證券的收益率曲線分析、利率期限結(jié)構(gòu)分析、久期及凸性分析技術(shù)、權(quán)益證券的VAR分析技術(shù)以及業(yè)績歸屬模型等金融管理技術(shù)。通過這些先進(jìn)風(fēng)險管理技術(shù)的引進(jìn)和在資產(chǎn)管理上的應(yīng)用，提高對市場風(fēng)險的分析、識別及管理的能力。
關(guān)鍵詞：投資理財 利潤 復(fù)制技術(shù) 風(fēng)險 流動性
本文要介紹的復(fù)制技術(shù)是關(guān)于投資理財?shù)囊环N技術(shù)手段之一，著重來對此技術(shù)進(jìn)行專項探討，主要是它在當(dāng)下的投資理財過程中所起的作用十分明顯，十分有利于資產(chǎn)管理。復(fù)制技術(shù)的特殊功能廣泛應(yīng)用于基金管理公司、個體投資者、投資管理公司以及其他各類投資理財者，它對于我國的投資理財管理有著非常重要的作用。
一、復(fù)制技術(shù)的概論
復(fù)制技術(shù)的基本原理。這里的復(fù)制技術(shù)跟復(fù)制一詞關(guān)系密切，通過復(fù)制一組特殊的證券，然后與某一組或者是預(yù)定的證券指標(biāo)進(jìn)行配對研究，盡量使兩者在資金流特征上完全匹配，從而達(dá)到增加資產(chǎn)收益，實現(xiàn)降低風(fēng)險并且滿足資金的及時流動性要求的目的。這是復(fù)制技術(shù)的目的，同時整個的操作流程也基本如此。
復(fù)制技術(shù)在我們的金融市場中得到了廣泛應(yīng)用，我們利用復(fù)制技術(shù)主要是為了增加資產(chǎn)收益降低風(fēng)險，從一般性的意義上講，人們利用這種技術(shù)主要是針對資產(chǎn)定價進(jìn)行科學(xué)操作，同時對資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)評估管理以及最新金融工具的開發(fā)應(yīng)用等等。對于金融資產(chǎn)的投資管理，復(fù)制技術(shù)同樣是受到了關(guān)注，人們通過運用復(fù)制技術(shù)來創(chuàng)造金融資產(chǎn)的收益，確保金融資產(chǎn)的安全，增加金融資產(chǎn)的流動性，并且促使這三個方面和諧統(tǒng)一。
二、復(fù)制技術(shù)的方式以及運用
我國目前的金融理財主要是在股票、債券以及基金上面，復(fù)制技術(shù)的市場背景與投資者的主觀愿望似乎在某些方面存在出入，在股票和基金的運用上，復(fù)制技術(shù)同樣存在差異。復(fù)制技術(shù)的主要形式主要有以下幾個方面：
(一)指數(shù)復(fù)制
在進(jìn)行股票投資時，我們通常評判投資成功與否的標(biāo)準(zhǔn)是大盤指數(shù)的收益率，這個標(biāo)準(zhǔn)表面上看起來不是太高，但是根據(jù)股票市場的歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我們可以看到，大盤指數(shù)的收益率與投資者的收益之間并沒有密切的聯(lián)系。所以，對大盤指數(shù)的跟蹤，即通過對指數(shù)進(jìn)行復(fù)制來進(jìn)行合理的投資，是投資者獲取在大盤指數(shù)反映出增長態(tài)勢時的巨大收益才是股票投資的重要手段。指數(shù)復(fù)制就是指投資者通過確定目標(biāo)指數(shù)，然后建立一個指數(shù)反應(yīng)變化的投資組合，從而獲得與目標(biāo)相對應(yīng)的收益率的收入。一般來說，這種復(fù)制法有兩種：一是完全復(fù)制法，一是優(yōu)化復(fù)制法。完全復(fù)制法重點是根據(jù)實際購買指標(biāo)的比例來進(jìn)行投資組合的構(gòu)建，最終達(dá)到指數(shù)復(fù)制的目的；而優(yōu)化復(fù)制法就是根據(jù)預(yù)先設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行部分刪除，然后根據(jù)比重的大小，權(quán)衡收益選擇哪個優(yōu)化配置，最終實現(xiàn)實際與目標(biāo)數(shù)據(jù)之間的誤差在可接受的范圍之內(nèi)。前種方法追蹤數(shù)據(jù)誤差小，但是所需資金量大并且市場深度不夠，存在大的資金流動風(fēng)險；后者雖然降低了建倉成本和維護(hù)成本，但是在具體的操作上難度不小，誤差較大。
（二）債券復(fù)制
這種復(fù)制法主要是采用一組債券進(jìn)行復(fù)制數(shù)據(jù)，投資者通過對債券進(jìn)行現(xiàn)金流的分解和組合，重新構(gòu)建新的債券，把握一定的時機(jī)實現(xiàn)資產(chǎn)的無風(fēng)險套利。這種方法本質(zhì)上是一種現(xiàn)金流復(fù)制法，一般來說可以運用內(nèi)在價值公式法和現(xiàn)金流量法進(jìn)行復(fù)制構(gòu)建以及最后的合成債券的工作。
所以，我們可以說，債券復(fù)制法首先是投資者構(gòu)建套利，規(guī)避風(fēng)險的一個工具。債券是一種固定收益的工具，本質(zhì)上是利率產(chǎn)品，投資者可以通過債券市場的買賣活動創(chuàng)新業(yè)務(wù)，復(fù)制新的合成債券，通過套利提高收益和規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)資產(chǎn)無風(fēng)險增長。另外，根據(jù)復(fù)制法，我們還可以實現(xiàn)本息分離債券的合成。將原有的債券進(jìn)行風(fēng)險或者收益的分解評估，根據(jù)個人投資需求進(jìn)行定價和交易，這樣，分解之后的債券就滿足了不同投資者的需求，增強(qiáng)了資金的流動性，從而降低了交易的成本。
(三)基金復(fù)制
基金復(fù)制主要是體現(xiàn)在基金產(chǎn)品上的一種方法，復(fù)制基金一般是分為兩種形式，一是通過衍生產(chǎn)品達(dá)到復(fù)制的效果，一是投資策略的復(fù)制，主要是復(fù)制成功的上市基金產(chǎn)品。第一種方法可以規(guī)避投資的限制，另一種方法可以保護(hù)投資者的利益，便于投資管理的操作。復(fù)制基金的最大的意義在于創(chuàng)新，通過創(chuàng)新投資，滿足金融投資的需求，解決投資障礙、限制以及給予投資者明確的收益目標(biāo)，有利于投資的擴(kuò)大和展開。我國目前的基金市場一方面出現(xiàn)上升階段，對于投資者的利益造成了稀釋，并且不斷擴(kuò)大的基金規(guī)模也增加了管理的難度，一方面基金的價格與它的收益始終是齊頭并進(jìn)，這給基金的持續(xù)銷售造成了阻礙。復(fù)制基金的產(chǎn)生，增加了投資者的投資回報率，增加了他們的投資熱情，同時也拓寬了基金投資的范圍，給不同程度的資金投入量的投資者新的投資方向。
三、復(fù)制技術(shù)在中國的具體運用以及發(fā)展前景
1999年7月，基金善豐和基金興和的相繼登臺標(biāo)志著指數(shù)化投資方式正式被引進(jìn)國內(nèi)金融證券市場。經(jīng)過10幾年的發(fā)展，逐漸衍生出多種指數(shù)復(fù)制技術(shù)，其中完全指數(shù)復(fù)制、優(yōu)化指數(shù)復(fù)制、增強(qiáng)型指數(shù)在金融領(lǐng)域運用十分廣泛，展現(xiàn)出很大的發(fā)展前景。對于完全復(fù)制法來說，上證50ETF就是最成功的應(yīng)用實例。上證50ETF是一種投資組合，它以上證50指數(shù)中所有成份股為投資對象，以每種成份股在上證50指數(shù)中所占的權(quán)重為相應(yīng)成份股來進(jìn)行投資。從而達(dá)到收益率隨指數(shù)增長的目的。在完全指數(shù)復(fù)制技術(shù)下的上證50ETF的買賣是無法以現(xiàn)金形式贖回基金份額的，而是按照一定比例組合的50只成份股，而申購基金份額也只能通過在金融證券市場買入一定比例構(gòu)成的50只股票來換取。優(yōu)化復(fù)制指數(shù)同完全指數(shù)復(fù)制一樣，在證券市場中占有較高比重，在這種復(fù)制技術(shù)下，投資者追求的是收益率的增長，最終收益率可以超越目標(biāo)指數(shù)的增長率，從而達(dá)到資產(chǎn)的長期增值。以上證180ETF為例，上證180ETF通過優(yōu)化復(fù)制跟蹤上證180指數(shù)。這種復(fù)制技術(shù)以上證180指數(shù)成份股的構(gòu)成及比列為基數(shù)，通過選擇構(gòu)造資產(chǎn)組合，達(dá)到收益隨上證180指數(shù)增長上漲，并最終超越的目的。增強(qiáng)型指數(shù)是完全復(fù)制指數(shù)與優(yōu)化復(fù)制指數(shù)衍生的復(fù)制指數(shù)。它的目標(biāo)除了追蹤標(biāo)的指數(shù)以外，又包括了借助其他分析工具或金融產(chǎn)品，以達(dá)到超越目標(biāo)指數(shù)收益的目的。作為一種積極指數(shù)，它對于經(jīng)濟(jì)的增長率，工業(yè)生產(chǎn)總值增長率，產(chǎn)品銷售率，物價指數(shù)等一系列宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)重點關(guān)注。通過對于經(jīng)濟(jì)形勢大趨勢、金融財經(jīng)政策的分析，對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的走向做出科學(xué)判斷，從而合理地配置基金資產(chǎn)、股票和現(xiàn)金資產(chǎn)，從而構(gòu)建最佳投資組合。
任何一種新技術(shù)的投入和使用都伴隨著不可避免的客觀弊端和不足，復(fù)制技術(shù)也不例外，作為新的技術(shù)，目前來看復(fù)制技術(shù)的產(chǎn)品品種仍然較少，無法滿足大眾對于金融投資的需求，其次，復(fù)制技術(shù)在投資者中的應(yīng)用仍沒有理想中的廣泛，許多投資者仍然沒有接觸了解這種新的理財技術(shù)。但總的來說，復(fù)制技術(shù)作為一種投資理財工具，在發(fā)展中顯示出強(qiáng)大的生命力和發(fā)展?jié)摿Γ谖覈顿Y領(lǐng)域占有舉足輕重的地位外，也逐漸開始發(fā)揮對其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的影響。
四、結(jié)束語
作為新的經(jīng)濟(jì)形式，金融投資已經(jīng)越來越成為當(dāng)今大眾首選的理財途徑。而復(fù)制技術(shù)的引入和高速發(fā)展無疑為投資人提供了更加廣大的平臺和契機(jī)。我們應(yīng)了解復(fù)制技術(shù)的內(nèi)涵原理，充分利用新技術(shù)的市場競爭優(yōu)勢和有力的發(fā)展?jié)摿Γ档唾Y金投資理財?shù)娘L(fēng)險、增加資金的流動性，從而創(chuàng)造出更加大的利潤點。
參考文獻(xiàn)：
［關(guān)鍵詞］行政事業(yè)單位;國有資產(chǎn)管理;問題;對策
1行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)管理的意義
1.1可以保證國有資產(chǎn)安全，提高資產(chǎn)的使用效益
國有資產(chǎn)是全民共同的財產(chǎn)，是神圣不可侵犯的。如何按規(guī)定程序操作，保證資產(chǎn)不流失，是國有資產(chǎn)管理的第一要務(wù)。在此基礎(chǔ)上，提高流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，延長固定資產(chǎn)使用壽命，提高對外投資回報率，提升國有資產(chǎn)的使用效率，在存量國有資產(chǎn)的基礎(chǔ)上創(chuàng)造更多的價值，以更好地提升公共事業(yè)的管理服務(wù)能力。
1.2可以保護(hù)國有資產(chǎn)管理者遠(yuǎn)離腐敗風(fēng)險
在監(jiān)督不完善的情況下，人難免會私欲膨脹，所以在任何領(lǐng)域都需要有制度來規(guī)范人們的行為。加強(qiáng)行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)管理，制定相關(guān)的管理制度，完善監(jiān)督機(jī)制，將權(quán)利禁錮在相應(yīng)的范圍內(nèi)，使管理者無法腐敗，遠(yuǎn)離腐敗風(fēng)險。
2目前行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)管理存在的問題
2.1國有資產(chǎn)管理組織制度建設(shè)不足
行政事業(yè)單位內(nèi)部國有資產(chǎn)管理職能不清。未設(shè)立統(tǒng)一的國有資產(chǎn)管理部門，應(yīng)該承擔(dān)的相關(guān)職責(zé)分散在各部門。哪個部門需要用到某項資產(chǎn)，向上打個報告，就由哪個部門負(fù)責(zé)購買，自然也就該部門進(jìn)行后續(xù)管理。結(jié)果是單位內(nèi)部很多部門都有資產(chǎn)管理職責(zé)，但都不是專職管理部門，多人負(fù)責(zé)等于沒人負(fù)責(zé)，相當(dāng)于除在財務(wù)賬上登記外，國有資產(chǎn)無人管理。行政事業(yè)單位內(nèi)部資產(chǎn)管控制度不完善。完整的資產(chǎn)管控應(yīng)該包括從購置前期的論證、預(yù)算、審批，到購置后的驗收、保管、使用、維護(hù)、調(diào)撥、處置等一個科學(xué)完整的體系，目前行政事業(yè)單位普遍沒有一套完善的管控制度。
2.2國有資產(chǎn)日常管理不嚴(yán)謹(jǐn)
由于管理體制不完善，國有資產(chǎn)的日常管理不科學(xué)不嚴(yán)謹(jǐn)，隨意性大。在大型資產(chǎn)購置過程中，缺乏科學(xué)論證，不從實際情況出發(fā)，一味地求大求新，結(jié)果購回來后造成閑置浪費。在平時使用中，不注意維護(hù)保養(yǎng)，降低了資產(chǎn)的使用效率，縮短了資產(chǎn)的使用壽命，變相造成國有資產(chǎn)流失。
2.3賬實不符
已經(jīng)報廢毀損的資產(chǎn)仍在賬上掛著，固定資產(chǎn)則仍自顧自地進(jìn)行折舊核算，有很大一部分原因是管理者不想擔(dān)資產(chǎn)減少的責(zé)任，多一事不如少一事，不愿處理。賬外資產(chǎn)不及時入賬，造成國有資產(chǎn)長期懸于賬外，增大了資產(chǎn)管理的難度與流失風(fēng)險。對于有些單位價值不高但量比較大的物資采購時直接記入支出，不記入相關(guān)資產(chǎn)科目，這些國有資產(chǎn)在賬上都沒反映，更談不上管理了。工程項目建設(shè)完成后，由于某些原因，未及時竣工驗收，資產(chǎn)未辦理交接手續(xù)，未正式交付使用。但事實是資產(chǎn)一直被使用，即使未使用其壽命周期也在一年年被消耗，施工方與業(yè)主方相互推諉，資產(chǎn)難以實行統(tǒng)一管理。待工程竣工驗收后，按規(guī)定程序?qū)⒐こ藤Y產(chǎn)交付使用，轉(zhuǎn)入單位固定資產(chǎn)統(tǒng)一核算，這時候有些設(shè)備已過了使用年限，不再具有使用價值，而在單位賬上的資產(chǎn)核算才剛剛開始，剛開始提折舊。
2.4國有資產(chǎn)對外承包、租賃方面管理混亂
目前有些行政事業(yè)單位存在未經(jīng)上級主管部門批準(zhǔn)，未向財政部門批準(zhǔn)或備案，也不進(jìn)行公開招投標(biāo)，自行直接將手中的房產(chǎn)對外租賃，且一個租賃期限內(nèi)租金不變，中途房屋需要修繕，由承租戶自行組織，修繕費用從租金中扣減。對外承包水庫經(jīng)營權(quán)的年限約定過長，租賃協(xié)議履行期間，單位內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生改變，比如由于水庫功能變化需收回經(jīng)營權(quán)，出租方面臨著法律、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。對于承包租賃收入，不按規(guī)定上繳國庫、納入預(yù)算，而是直接作為單位其他收入用于日常開支。
3加強(qiáng)行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)管理的對策建議
3.1完善國有資產(chǎn)管理組織制度建設(shè)
首先，在單位設(shè)立專門的國有資產(chǎn)管理科，獨立于財務(wù)科，切實履行整個單位國有資產(chǎn)管理職責(zé)，從資產(chǎn)“進(jìn)入”到“出去”，實行全過程監(jiān)管。其次，根據(jù)財政部2006年頒布的《行政單位國有資產(chǎn)管理暫行辦法》和《事業(yè)單位國有資產(chǎn)管理暫行辦法》以及2015年《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范和加強(qiáng)行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)管理的指導(dǎo)意見》要求，根據(jù)單位實際，制訂出切實可行的單位內(nèi)部國有資產(chǎn)管理辦法。可按資產(chǎn)形式分別制訂固定資產(chǎn)管理辦法、無形資產(chǎn)管理辦法、流動資產(chǎn)(行政事業(yè)單位流動資產(chǎn)的管理重點是材料)、對外投資管理辦法。從資產(chǎn)論證、預(yù)算、購置、驗收、保管、使用、處置等各階段，分別制訂具體的操作辦法，做到資產(chǎn)管理有據(jù)可依，同時嵌入績效考核獎懲辦法，提高執(zhí)行效率。
3.2加強(qiáng)國有資產(chǎn)日常管理
根據(jù)制定的單位內(nèi)部各類國有資產(chǎn)管理辦法，實行按制度進(jìn)行日常管理，注意資產(chǎn)管理科內(nèi)部的職責(zé)分配，不相容職務(wù)應(yīng)相分離，比如負(fù)責(zé)采購的人員不應(yīng)同時負(fù)責(zé)驗收。行政事業(yè)單位在購置大宗設(shè)備時，應(yīng)提前一年預(yù)算，經(jīng)科學(xué)論證，不能盲目攀比設(shè)備是否過時，應(yīng)根據(jù)實際需要，確定購買的型號，報經(jīng)上級部門審批。國有資產(chǎn)大多是分散在單位各科室，不在同一處，原則上固定資產(chǎn)日常管護(hù)應(yīng)由資產(chǎn)使用人進(jìn)行，但資產(chǎn)管理科應(yīng)做好日常監(jiān)督。流動資產(chǎn)應(yīng)特別注重流程管理，參照企業(yè)存貨管理辦法，實行一定數(shù)量備存，忌備存數(shù)量過多占用資金。特殊物資如防汛物資管理要按照主管部門制定的專項制度，注意保管過程中物資是否過期毀損，要定期檢查，按規(guī)定的更新保管年限重新購置，確保危急關(guān)頭起到應(yīng)有的作用。事業(yè)單位的對外投資應(yīng)進(jìn)行必要的可行性論證，經(jīng)主管部門審核同意后，報同級財政部門審批。取得的投資收益應(yīng)納入單位預(yù)算，統(tǒng)一核算和管理。
3.3進(jìn)行財產(chǎn)清查
首先，雖然政府部門多次組織了清產(chǎn)核資，地方國有資產(chǎn)管理辦公室每年要求報送國有資產(chǎn)報告，但很多基層事業(yè)單位都是走走過場應(yīng)付了事，導(dǎo)致上級部門無法準(zhǔn)確判斷到底有多少資產(chǎn)。建議由國資辦牽頭，在行政事業(yè)單位組織一次全面的清查，先由各單位自查，對于已經(jīng)報廢毀損的資產(chǎn)予以銷賬，對于資產(chǎn)滅失的原因應(yīng)具體情況具體分析，該擔(dān)責(zé)的擔(dān)責(zé)。特別對處于體制改革拐點的事業(yè)單位而言，應(yīng)以此為契機(jī)，厘清自家家底，為改革做準(zhǔn)備。以后每個年度終了，都進(jìn)行一次國有資產(chǎn)自查，國資辦若無力進(jìn)行全面復(fù)查，可適當(dāng)抽查監(jiān)督，最大限度呈現(xiàn)國有資產(chǎn)真實的數(shù)據(jù)。其次，由于有了資產(chǎn)管理制度的約束，對賬外資產(chǎn)不及時入賬或不入賬行為，應(yīng)進(jìn)行責(zé)任追究。在采購發(fā)票進(jìn)行報銷時，必須附入庫單，未附手續(xù)齊全的入庫單的發(fā)票不予支付。對于價低量大的材料物資，應(yīng)注意是否有化整為零現(xiàn)象，即分批次小量地進(jìn)行直接報銷，以逃避資產(chǎn)登記入賬。最后，對于工程項目竣工驗收滯后造成的資產(chǎn)未及時入賬及時管理，應(yīng)嚴(yán)肅工程建設(shè)竣工驗收制度。業(yè)主單位負(fù)責(zé)人應(yīng)樹立主人翁意識，不推諉，敢擔(dān)當(dāng)，對竣工驗收準(zhǔn)備過程中出現(xiàn)的困難應(yīng)各個擊破，對于無故拖延的應(yīng)予以責(zé)任追究，杜絕已建成的項目幾年無法結(jié)轉(zhuǎn)。對于工程資產(chǎn)交付使用不再具有使用價值的，應(yīng)當(dāng)機(jī)立斷予以核銷，禁止賬實不符，虛增國有資產(chǎn)的存量。
3.4加強(qiáng)國有資產(chǎn)對外承包、租賃業(yè)務(wù)管理
行政單位的國有資產(chǎn)對外出租行為應(yīng)該嚴(yán)格控制。行政事業(yè)單位的國有資產(chǎn)對外出租的，應(yīng)報主管部門審核后，報經(jīng)財政部門審批，履行規(guī)定的審批程序后，原則上應(yīng)在地方招標(biāo)平臺上公開競價招租，必要時也可通過評審或評估的方式確定價格，承包租賃期限不得超過國家或地方規(guī)定的年限。對于承包租賃收入，行政單位應(yīng)在扣除相關(guān)稅費后，及時足額上繳國庫;事業(yè)單位應(yīng)納入單位預(yù)算，統(tǒng)一核算、統(tǒng)一管理。對于不按規(guī)定執(zhí)行的，應(yīng)嚴(yán)肅紀(jì)律予以處理。國有資產(chǎn)是行政事業(yè)單位受托管理的國家和人民的財產(chǎn)，應(yīng)完善管理組織制度建設(shè)，規(guī)范業(yè)務(wù)操作流程，明確職責(zé)分工，同時政府部門應(yīng)及時進(jìn)行監(jiān)督，上下協(xié)作，管理者應(yīng)秉承高度的責(zé)任感和主人翁意識，兢兢業(yè)業(yè)地看護(hù)好我們的家當(dāng)，摸清我們的家底，不讓其資產(chǎn)流失，讓國有資產(chǎn)發(fā)揮效益。對于國有資產(chǎn)管理參與者來說，管理行為按章執(zhí)行，權(quán)力由規(guī)定約束，大大降低了腐敗風(fēng)險。
參考文獻(xiàn):
［1］桑峰.淺談行政事業(yè)單位國有資產(chǎn)有償使用管理［J］．財政監(jiān)督，2018(17):74.
