時(shí)間：2023-09-15 17:40:31
開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇融資擔(dān)保公司評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
一、 擔(dān)保行業(yè)概述
自1993年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)成立了第一家全國(guó)性專業(yè)擔(dān)保公司，歷經(jīng)二十一年的發(fā)展，融資性擔(dān)保公司已進(jìn)入迅猛發(fā)展階段。截至2014年6月，僅北京就有具備融資性擔(dān)保五年期經(jīng)營(yíng)許可證的擔(dān)保公司一百余家，其中兩家最大的擔(dān)保公司注冊(cè)資本均高達(dá)人民幣45億元以上，信用評(píng)級(jí)AAA。
“融資性擔(dān)保是指擔(dān)保人與銀行等金融機(jī)構(gòu)約定，當(dāng)被擔(dān)保人不履行對(duì)債權(quán)人負(fù)有的融資性債務(wù)時(shí)，由擔(dān)保人依法承擔(dān)合同約定的擔(dān)保責(zé)任的行為。”雖說(shuō)擔(dān)保公司一直游走于金融領(lǐng)域，為銀行或非銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的客戶提供貸款擔(dān)保服務(wù)，但融資性擔(dān)保公司并不是金融類(lèi)企業(yè)，應(yīng)該說(shuō)擔(dān)保公司是一類(lèi)金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，它的獨(dú)特之處在于，它能夠通過(guò)自身高額的注冊(cè)資本的優(yōu)勢(shì)，架起一座金融機(jī)構(gòu)與借款人之間的橋梁，以己之信用，翹起借款人的貸款需求。
融資性擔(dān)保是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，它經(jīng)營(yíng)的是信用，管理的是風(fēng)險(xiǎn)。因此，融資性擔(dān)保公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和管理，是擔(dān)保業(yè)務(wù)中最為關(guān)鍵的范疇之一。
二、 融資性擔(dān)保公司潛在問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)隱患
歷經(jīng)多年的發(fā)展，融資性擔(dān)保公司自設(shè)立到日常經(jīng)營(yíng)的各個(gè)階段，會(huì)遇到不同的風(fēng)險(xiǎn)，如：政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)存在于決策和經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)，更存在于從設(shè)立到終止的整個(gè)過(guò)程。在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，無(wú)論是市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)還是借款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，都與風(fēng)控管理息息相關(guān)。同時(shí)，觸發(fā)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的情形有很多，涉及風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系不完善、合同管理制度不完善、盡職調(diào)查不詳盡、操作環(huán)節(jié)審查不規(guī)范、人員的道德風(fēng)險(xiǎn)等方面。因此，本人作為擔(dān)保從業(yè)人員，主要研究擔(dān)保公司內(nèi)部管理等方面問(wèn)題：
1.從業(yè)人員素質(zhì)不均，專業(yè)勝任能力不足
融資性擔(dān)保公司對(duì)從業(yè)人員并無(wú)明確的從業(yè)資格要求，各公司亦對(duì)學(xué)歷背景沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，財(cái)務(wù)、法律等從業(yè)人員也沒(méi)有相應(yīng)的資質(zhì)要求。這使得擔(dān)保行業(yè)從業(yè)人員的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別水平不均，一些業(yè)務(wù)人員對(duì)項(xiàng)目缺乏經(jīng)驗(yàn)，缺少財(cái)務(wù)及法律專業(yè)勝任能力，甚至存在道德風(fēng)險(xiǎn)的隱患。此外，融資性擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)人員并非像國(guó)有銀行那樣有終身責(zé)任制的限制，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，融資性擔(dān)保公司對(duì)業(yè)務(wù)人員無(wú)限制措施和相關(guān)制度，只能由公司承擔(dān)全部代償風(fēng)險(xiǎn)。
2.盡職調(diào)查未能詳盡，給項(xiàng)目保后管理留下隱患
目前大多數(shù)融資性擔(dān)保公司的盡職調(diào)查工作均由業(yè)務(wù)人員獨(dú)立完成，這就有可能發(fā)生業(yè)務(wù)員的行為，不乏一些企業(yè)賄賂業(yè)務(wù)人員，粉飾企業(yè)不良信息。另一方面，即使業(yè)務(wù)人員盡職盡責(zé)的開(kāi)展審查工作，也可能存在企業(yè)信息的死角，如一些企業(yè)的民間借貸問(wèn)題很難發(fā)現(xiàn)、高管或?qū)嶋H控制人的不良惡嗜好。企業(yè)提供的信息不真實(shí)或不夠完整都將影響項(xiàng)目后期的評(píng)審效果，使融資性擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。
另外，由于一些盡調(diào)工作不夠細(xì)致，還會(huì)使反擔(dān)保措施落實(shí)不到實(shí)處，使風(fēng)險(xiǎn)敞口無(wú)法覆蓋。如，一些業(yè)務(wù)人員在盡調(diào)前期未能對(duì)抵押物的權(quán)屬認(rèn)真審核，抵押物權(quán)屬存在瑕疵卻未查出，項(xiàng)目簽約后無(wú)法辦理抵押登記手續(xù)，使擔(dān)保公司的抵押權(quán)無(wú)法行使。還有些業(yè)務(wù)人員對(duì)項(xiàng)目所在地的登記機(jī)關(guān)辦理手續(xù)不了解，盲目制定抵質(zhì)押方案，造成權(quán)屬登記環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題。由于各地市權(quán)屬登記機(jī)關(guān)的要求不一致，有些抵押物無(wú)法在當(dāng)?shù)剞k理抵押登記，例如在河北固安縣，辦理土地抵押手續(xù)時(shí)，登記機(jī)關(guān)要求抵押物只能抵押給銀行，不能抵押給非銀行金融機(jī)構(gòu)或擔(dān)保公司，這對(duì)于一個(gè)基金擔(dān)保項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，就無(wú)法辦理抵押登記，造成項(xiàng)目進(jìn)展擱置。
3.信息不對(duì)稱與征信系統(tǒng)的不健全。
目前中國(guó)的企業(yè)征信系統(tǒng)還不夠完善，人民銀行征信系統(tǒng)只能查到企業(yè)常規(guī)貸款的還款情況及涉訴情況，業(yè)務(wù)人員對(duì)企業(yè)的民間借貸和業(yè)務(wù)往來(lái)中存在的信用問(wèn)題，無(wú)法全面了解。雖然一些企業(yè)可以通過(guò)企業(yè)評(píng)級(jí)報(bào)告披露自身的信用情況，但現(xiàn)行的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)系統(tǒng)本身也存在著信用缺失、評(píng)級(jí)水平不一致的問(wèn)題，使得企業(yè)信用評(píng)級(jí)的客觀性、有效性大打折扣。
4.擔(dān)保公司自身存在的信用危機(jī)。
擔(dān)保行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高，行業(yè)里有“假一賠百”的說(shuō)法，因此，很多擔(dān)保公司為了增加收益，以挪用客戶保證金、直接借款等方式變相經(jīng)營(yíng)，一些業(yè)務(wù)員或企業(yè)管理人員，為了增加保費(fèi)收入和保證金，對(duì)一些存在問(wèn)題的項(xiàng)目開(kāi)綠燈，給公司的擔(dān)保業(yè)務(wù)留下了無(wú)窮的隱患。2012年的中擔(dān)事件，就是由于擔(dān)保公司挪用客戶保證金，貸款到期無(wú)法歸還，使得擔(dān)保公司資金鏈斷裂，企業(yè)信用危機(jī)爆發(fā)。
三、 對(duì)融資性擔(dān)保公司風(fēng)控管理的幾點(diǎn)思考
融資性擔(dān)保公司全面的風(fēng)險(xiǎn)管理，貫穿于決策和經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)。雖然風(fēng)險(xiǎn)防范的目標(biāo)是將公司的風(fēng)險(xiǎn)消滅于未然，但是實(shí)際情況中可能并不能完全杜絕各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。因此，在實(shí)際操作中，應(yīng)以預(yù)防為主，以規(guī)范業(yè)務(wù)流程為主要解決手段：
1、 建立從業(yè)人員資格審查制度，提高從業(yè)人員業(yè)務(wù)、專業(yè)能力水平
融資性擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)人員，不但應(yīng)有財(cái)務(wù)、法律相關(guān)的知識(shí)背景，還應(yīng)密切關(guān)注各大行業(yè)動(dòng)態(tài)情況，尤其對(duì)在保項(xiàng)目所在行業(yè)的重大政策變化，要要有敏感性。此外，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理人員和法務(wù)人員也應(yīng)有相應(yīng)的執(zhí)業(yè)水平要求，擔(dān)保公司應(yīng)定期對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)人員進(jìn)行業(yè)務(wù)培訓(xùn)以提高公司整體業(yè)務(wù)能力。如果擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)管理人員有注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格，法務(wù)人員有律師資格，那么擔(dān)保公司的業(yè)務(wù)將在法律和財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。
2、 建立健全公司各項(xiàng)管理制度，防范公司管理風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)
首先，融資性擔(dān)保公司必須根據(jù)自身參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的內(nèi)外部環(huán)境，對(duì)涉及風(fēng)險(xiǎn)的重要事項(xiàng)，以規(guī)章制度的形式對(duì)保前預(yù)防、保后管理作出明確規(guī)定。同時(shí)，對(duì)于規(guī)章制度，應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化，適時(shí)作出相應(yīng)的修改，保證規(guī)章制度合理合法并適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需要。
其次，通過(guò)建立盡職調(diào)查制度，準(zhǔn)確掌握借款人的資質(zhì)情況，向盡職調(diào)查人員提供有關(guān)借款人是否合法并有效存續(xù)、貸款申請(qǐng)資料是否真實(shí)、準(zhǔn)確和完整、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)狀況是否良好、有無(wú)潛在法律糾紛等方面審查意見(jiàn)。對(duì)借款人資質(zhì)、經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)等情況的正確分析、評(píng)價(jià)與合理預(yù)測(cè)，并合理評(píng)估借款人的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，最終則能夠向評(píng)審委員會(huì)提供專業(yè)、客觀的盡調(diào)報(bào)告。
3、 建立完善的業(yè)務(wù)合同管理制度，以法律手段保障公司權(quán)益
在確定項(xiàng)目承保后，融資性擔(dān)保公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)合同簽訂、履行的審查，通過(guò)合同約束合同雙方。未經(jīng)法務(wù)人員審核，任何人員不得擅自簽訂或者變更合同。無(wú)論借款人主觀或客觀因素最終導(dǎo)致合同結(jié)果發(fā)生變化，在這種變化使擔(dān)保公司的利益受到威脅時(shí)，只能通過(guò)合同保護(hù)自身的權(quán)益。因此，合同風(fēng)險(xiǎn)防范與管理體系在構(gòu)建時(shí)，即應(yīng)全面梳理合同風(fēng)險(xiǎn)，綜合考慮政策及法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)合同進(jìn)行全面梳理，同時(shí)擬定各類(lèi)合同模板，為各項(xiàng)工作開(kāi)展提供支持。
4、 建立一攬子的反擔(dān)保措施，完善追償機(jī)制，保證風(fēng)險(xiǎn)最小化
為了全面控制貸款企業(yè)的資產(chǎn)，融資性擔(dān)保公司務(wù)必建立一攬子的反擔(dān)保措施。包括企業(yè)法人或?qū)嶋H控制人的無(wú)限連帶責(zé)任保證、企業(yè)股權(quán)質(zhì)押、企業(yè)或?qū)嶋H控制人的房產(chǎn)（或土地）抵押、公司重要設(shè)備的抵押、應(yīng)收賬款質(zhì)押等。對(duì)于項(xiàng)目的抵押物，首先，要確定抵押物的合法性、權(quán)屬是否清晰，保證抵押權(quán)人的權(quán)利能夠完整有效。其次，要對(duì)抵押物的價(jià)值評(píng)估，從抵押物價(jià)值的取得途徑、抵押物評(píng)估機(jī)構(gòu)情況及抵押物評(píng)估方法判斷抵押物評(píng)估價(jià)值的合理性。最后，考察抵押物的變現(xiàn)價(jià)值，抵押物是否存在變現(xiàn)的市場(chǎng)，變現(xiàn)是否會(huì)有損耗和其他制約因素。
5、 建立與發(fā)揮公證所賦予強(qiáng)制執(zhí)行效力的處置理念
各類(lèi)合同如需要賦予強(qiáng)制執(zhí)行效力公證的，在合同經(jīng)公證后即被賦予強(qiáng)制執(zhí)行效力。公證的目的不僅在與核實(shí)雙方當(dāng)事人的身份，亦是為了證明合同內(nèi)容的真實(shí)、合法性，更可以省去訴訟環(huán)節(jié)的一審、二審程序，直接進(jìn)入強(qiáng)制執(zhí)行程序，并可以在較短的時(shí)間鎖定借款人資產(chǎn)，防止借款人變相轉(zhuǎn)移資產(chǎn)而給融資性擔(dān)保公司帶來(lái)更大的損失。因此，借款人未按照合同的約定履行還款義務(wù)、且抵押人未履行抵押擔(dān)保的義務(wù)、保證人亦未履行保證擔(dān)保的義務(wù)時(shí)，融資性擔(dān)保公司有權(quán)向公證機(jī)關(guān)申請(qǐng)《執(zhí)行證書(shū)》，并持《執(zhí)行證書(shū)》向有管轄權(quán)的人民法院申請(qǐng)對(duì)借款人、抵押人、保證人的強(qiáng)制執(zhí)行措施，以大幅減少法律程序的時(shí)間成本。
6、 建立健全企業(yè)征信系統(tǒng)，規(guī)范信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)
建立健全社會(huì)信用系統(tǒng)，不僅僅有利于擔(dān)保行業(yè)的發(fā)展，更有利于整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展。企業(yè)征信系統(tǒng)應(yīng)達(dá)到全國(guó)聯(lián)網(wǎng)，所有企業(yè)經(jīng)營(yíng)違約記錄和貸款違約記錄都能夠查詢，個(gè)人的信用評(píng)級(jí)也能夠有條件的查詢。同時(shí)，規(guī)范信用評(píng)級(jí)公司的管理，使信用評(píng)級(jí)報(bào)告的可信度增強(qiáng)，有效提高使用者效率。
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)私募債券 債券增信 擔(dān)保機(jī)構(gòu) 風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具
增信是對(duì)金融產(chǎn)品的原始信用進(jìn)行辨析、分離、重組和提升的過(guò)程。通過(guò)對(duì)中小企業(yè)私募債券進(jìn)行增信，可以在一定程度上降低債券違約概率或減少違約損失率，從而降低債券持有人承擔(dān)的違約風(fēng)險(xiǎn)和損失，提高債券信用等級(jí)，吸引市場(chǎng)投資者，降低債券融資成本。
2012年6月8日，國(guó)內(nèi)第一單中小企業(yè)私募債券“12蘇鍍膜債”誕生；2013年1月25日，國(guó)內(nèi)第一單中小企業(yè)集合私募債券“12冠耀集”成功發(fā)行，兩個(gè)項(xiàng)目均采取了增信措施。筆者直接參與了這兩個(gè)項(xiàng)目，并在工作實(shí)務(wù)中發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)私募債券在增信過(guò)程中尚面臨較多困惑。
已發(fā)中小企業(yè)私募債券增信措施
截至今年2月底，滬深交易所已累計(jì)接受246家中小企業(yè)私募債券的備案，除極個(gè)別情況外，絕大部分項(xiàng)目都提供了增信措施，增信方式主要包括第三方保證（大型企業(yè)、專業(yè)擔(dān)保公司以及個(gè)人無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保）、抵押（土地、房產(chǎn)抵押）、質(zhì)押（上市公司股權(quán)、應(yīng)收賬款質(zhì)押）、債轉(zhuǎn)股條款設(shè)計(jì)等諸多形式。既有單獨(dú)使用，也有結(jié)合使用，如自有資產(chǎn)抵押增信與第三方擔(dān)保增信結(jié)合使用，含權(quán)條款與第三方保證擔(dān)保結(jié)合運(yùn)用等。從債券投資市場(chǎng)反響來(lái)看，以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抵（質(zhì)）押、資信評(píng)級(jí)良好的第三方擔(dān)保作為增信措施是目前機(jī)構(gòu)投資者，包括券商自營(yíng)、資管產(chǎn)品以及基金專戶最為認(rèn)可的增信方式。
在實(shí)際操作中，由于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抵（質(zhì)）押標(biāo)的物在他項(xiàng)權(quán)證辦理時(shí)往往會(huì)受到限制，第三方保證方式更為普遍。如“12蘇鍍膜債”和“12冠耀集”，分別由蘇州國(guó)發(fā)中小企業(yè)擔(dān)保有限公司和廣州市凱得融資擔(dān)保有限公司提供第三方全額擔(dān)保。據(jù)初步估算，大約9成的私募債券采用了第三方擔(dān)保形式進(jìn)行信用增進(jìn)，其中70%的第三方擔(dān)保由經(jīng)過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)評(píng)級(jí)的大型企業(yè)提供，30%由專業(yè)擔(dān)保公司提供。
中小企業(yè)私募債券增信中面臨的困惑
截至今年2月底，筆者已接觸逾120多家擬發(fā)行私募債券的中小企業(yè)。眾多中小企業(yè)發(fā)行意愿較為強(qiáng)烈，企業(yè)自身的綜合資質(zhì)也較好，但大部分因欠缺增信措施而被排除在私募債券大門(mén)之外。究其原因，主要集中在以下幾個(gè)方面：
（一）專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)不給力
專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)是擔(dān)保信用市場(chǎng)的主體，是解決中小企業(yè)私募債券增信問(wèn)題的首選對(duì)象。但根據(jù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，專業(yè)擔(dān)保公司在為中小企業(yè)提供增信服務(wù)方面存在幾大困境：一是擬發(fā)債企業(yè)缺乏反擔(dān)保措施。目前國(guó)內(nèi)專業(yè)擔(dān)保公司在為中小企業(yè)發(fā)行私募債券提供擔(dān)保時(shí)，一般都需要企業(yè)提供相應(yīng)的反擔(dān)保措施，如提供土地、房產(chǎn)、股票債券等資產(chǎn)或權(quán)益作為反擔(dān)保，但一般能順利滿足反擔(dān)保要求的企業(yè)往往會(huì)從銀行渠道獲得資金；二是專業(yè)擔(dān)保公司收費(fèi)過(guò)高，令融資成本大幅上升。擔(dān)保費(fèi)率一般為年化1.5%至4%不等（民營(yíng)擔(dān)保公司一般收費(fèi)較高），加上目前債項(xiàng)評(píng)級(jí)AA級(jí)私募債約9.0%的發(fā)行利率，企業(yè)綜合融資成本往往會(huì)突破12%，優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)一般很難接受如此高的成本；三是擔(dān)保公司自身規(guī)模較小，擔(dān)保能力不足。以浙江某市為例，該地區(qū)最大的擔(dān)保公司注冊(cè)資本僅為8000萬(wàn)元，而單筆債券擔(dān)保規(guī)模上限為注冊(cè)資本的30%，即2400萬(wàn)元，擔(dān)保能力較弱，市場(chǎng)認(rèn)可度較低，增信作用不明顯。
（二）抵質(zhì)押標(biāo)的物評(píng)估與監(jiān)管能力不足
通過(guò)抵押自有房產(chǎn)、土地，或質(zhì)押所擁有公司股權(quán)等方式，中小企業(yè)可實(shí)現(xiàn)私募債券增信。但市場(chǎng)對(duì)私募債券抵質(zhì)押標(biāo)的物的評(píng)估尚未形成可行的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)體系，如對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)要求、各類(lèi)資產(chǎn)或權(quán)利的抵質(zhì)押比率，抵質(zhì)押財(cái)產(chǎn)評(píng)估價(jià)值與債券發(fā)行規(guī)模之間的關(guān)系等。
私募債券一般以托管銀行或承銷(xiāo)券商作為抵質(zhì)押物的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。而證券公司內(nèi)部尚未設(shè)立專門(mén)的資產(chǎn)評(píng)估及不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)，也沒(méi)有相關(guān)的專業(yè)評(píng)估人員及監(jiān)管人員，其對(duì)抵質(zhì)押物的評(píng)估及監(jiān)管能力較銀行或?qū)I(yè)擔(dān)保公司明顯不足。因此，在實(shí)際操作中，一般建議專業(yè)擔(dān)保公司先行判斷標(biāo)的物價(jià)值，出具擔(dān)保函，將標(biāo)的物抵質(zhì)押給專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)作為反擔(dān)保措施。
（三）市場(chǎng)缺乏風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具
中小企業(yè)私募債券最大的風(fēng)險(xiǎn)在于其信用違約風(fēng)險(xiǎn)。2010年10月，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)《銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具試點(diǎn)業(yè)務(wù)指引》，正式將信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具（包括信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約（CRMA）和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證（CRMW））引入中國(guó)市場(chǎng)。隨后，陸續(xù)出現(xiàn)了針對(duì)銀行貸款和銀行間市場(chǎng)債券為標(biāo)的的信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約，有效轉(zhuǎn)移和分散了信用風(fēng)險(xiǎn)。但是目前國(guó)內(nèi)針對(duì)私募債券的風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具市場(chǎng)仍是空白，隨著私募債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)育和成熟，這一空白有望得到填補(bǔ)。
傳統(tǒng)增信方式的選擇分析
傳統(tǒng)增信方式主要包括保證、抵押及質(zhì)押三種方式。發(fā)行主體可根據(jù)自身資產(chǎn)構(gòu)成、外部渠道支持力度、融資成本要求、時(shí)間要求等因素綜合考量，選擇合適的擔(dān)保方式。
（一）保證增信
保證增信需要擔(dān)保方有較高的信用等級(jí)，擔(dān)保方主要包括擬發(fā)行人控股股東或其他關(guān)聯(lián)方以及專業(yè)擔(dān)保公司。在選擇非專業(yè)擔(dān)保公司提供增信時(shí)，一般優(yōu)先選擇已發(fā)行過(guò)企業(yè)債券、已有主體評(píng)級(jí)、自身凈資產(chǎn)規(guī)模較大的關(guān)聯(lián)公司或平臺(tái)公司提供擔(dān)保；在選擇專業(yè)擔(dān)保公司提供增信時(shí)，一般要求擔(dān)保公司注冊(cè)資本較大（2億元以上）、信用評(píng)級(jí)較高（AA-（含）以上）、累計(jì)擔(dān)保金額較小。
擔(dān)保公司信用評(píng)級(jí)越高，增信效果越佳；擔(dān)保覆蓋率越高，增信效果越佳。目前，交易所允許采用部分擔(dān)保的方式進(jìn)行增信，一般要求擔(dān)保金額達(dá)到發(fā)行規(guī)模的30%（含）以上。市場(chǎng)上也出現(xiàn)控股股東自然人提供無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保的情況，但此種增信方式增信力度相對(duì)較弱，一般需與其他增信措施配合使用。
（二）抵押增信
私募債券抵押物一般為抵押人所有的土地使用權(quán)、房產(chǎn)等。如2012年7月25日成功發(fā)行的江南閥門(mén)有限公司中小企業(yè)私募債就采用了土地抵押擔(dān)保方式，發(fā)行額度5000萬(wàn)元，土地評(píng)估價(jià)值8000萬(wàn)元。
就抵押物擔(dān)保額而言，抵押物所擔(dān)保的債券總額不得超過(guò)抵押物的價(jià)值，一般要求有一定的折價(jià)，但各家券商對(duì)折價(jià)比例要求不盡相同，目前尚未有一致的標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，投資者對(duì)抵押物價(jià)值難以形成一致的判斷，一般要求對(duì)發(fā)行人主體和債項(xiàng)進(jìn)行評(píng)級(jí)。采用超額抵押方式的，抵押物價(jià)值達(dá)到擔(dān)保額度2倍（含）以上時(shí)，市場(chǎng)認(rèn)可度較高，可顯著降低發(fā)行成本。
（三）質(zhì)押增信
私募債券質(zhì)押物一般為出質(zhì)人所有的應(yīng)收賬款、上市公司股票、商業(yè)銀行股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)收費(fèi)權(quán)等。如針對(duì)部分行業(yè)應(yīng)收賬款余額規(guī)模較為穩(wěn)定、質(zhì)量較高、期限低于債券存續(xù)期的特點(diǎn)，可采用應(yīng)收賬款滾動(dòng)報(bào)備、優(yōu)先受償?shù)姆绞教峁┰鲂牛粚?duì)于擁有部分城市商業(yè)銀行、小額貸款公司等優(yōu)質(zhì)股權(quán)的發(fā)行人，可選擇將該部分股份質(zhì)押增信；以上市公司股份、不動(dòng)產(chǎn)收費(fèi)權(quán)等權(quán)利質(zhì)押的，必須到相關(guān)登記機(jī)關(guān)進(jìn)行質(zhì)押登記手續(xù)。
完善中小企業(yè)私募債券增信方式的相關(guān)建議
（一）探索增信方式的多元化
從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，債券增信的手段多樣，以第三方擔(dān)保、抵質(zhì)押擔(dān)保、債券保險(xiǎn)、債券信托、信用準(zhǔn)備金等最為常見(jiàn)。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比較主流的增信方式仍是傳統(tǒng)的第三方擔(dān)保以及抵質(zhì)押擔(dān)保，也出現(xiàn)了轉(zhuǎn)股條款及部分擔(dān)保條款的嘗試，但應(yīng)用數(shù)量很少，且市場(chǎng)認(rèn)可度不高。建議在未來(lái)債券市場(chǎng)發(fā)展中探索新的增信方式，例如債券保險(xiǎn)、信用準(zhǔn)備金以及含權(quán)條款、部分比例擔(dān)保等。
（二）適當(dāng)采用劣后擔(dān)保方式
劣后擔(dān)保是相對(duì)于優(yōu)先擔(dān)保的一種擔(dān)保方式，它在擔(dān)保債券的實(shí)現(xiàn)順位中具有劣后性，不排在第一順位。針對(duì)反擔(dān)保措施不足的私募債擬發(fā)行企業(yè)，可以設(shè)置優(yōu)先擔(dān)保和劣后擔(dān)保雙層分級(jí)方式。若發(fā)生違約，充抵反擔(dān)保的資產(chǎn)或權(quán)利優(yōu)先償還給提供優(yōu)先擔(dān)保的擔(dān)保公司，余額部分再償還給劣后擔(dān)保的擔(dān)保公司。此種設(shè)計(jì)提供給優(yōu)先擔(dān)保公司以優(yōu)先權(quán)，相應(yīng)的，優(yōu)先擔(dān)保公司承擔(dān)較劣后擔(dān)保公司更低的風(fēng)險(xiǎn)，收取較低的擔(dān)保費(fèi)用；而劣后擔(dān)保公司由于承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)，收取較高的擔(dān)保費(fèi)用。此種雙層設(shè)計(jì)，可更好地解決反擔(dān)保措施不足時(shí)中小企業(yè)的增信問(wèn)題，也能為擔(dān)保公司提供更加多元多層級(jí)的選擇，實(shí)現(xiàn)更優(yōu)化的市場(chǎng)匹配。
（三）運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具及債券產(chǎn)品分級(jí)設(shè)計(jì)
目前國(guó)內(nèi)仍缺乏風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具在私募債市場(chǎng)應(yīng)用的實(shí)踐。筆者認(rèn)為，可創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約（CRMA）和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證（CRMW），實(shí)現(xiàn)私募債風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)、對(duì)沖與轉(zhuǎn)移。私募債整體信用風(fēng)險(xiǎn)較高，普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力差異較大。針對(duì)投資者不同等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，券商在設(shè)計(jì)私募債券產(chǎn)品時(shí)可進(jìn)行優(yōu)先、中間、劣后等諸多層級(jí)設(shè)計(jì)：優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)最低，獲得固定的較低回報(bào)；中間層承擔(dān)中等風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高的投資回報(bào)；劣后層承擔(dān)墊底的違約風(fēng)險(xiǎn)，投資收益率較高。通過(guò)分層設(shè)計(jì)滿足不同等級(jí)風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的投資需求，擴(kuò)大投資者范圍。
（四）建立中小企業(yè)私募債券征信系統(tǒng)，形成誠(chéng)信的市場(chǎng)環(huán)境
由于信用擔(dān)保業(yè)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)管體系尚不健全,本文采用擔(dān)保協(xié)會(huì)的口徑。
(一)擔(dān)保體系逐步完善,擔(dān)保實(shí)力不斷提高
截至2009年6月末,山西省信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)達(dá)323家,其中政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)有80家。目前,山西省中小企業(yè)信用擔(dān)保初步形成了以政府出資的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主體,以商業(yè)性和互擔(dān)保機(jī)構(gòu)為兩翼,省市縣三層擔(dān)保機(jī)構(gòu)和諧發(fā)展的“一體兩翼三層”的組織體系構(gòu)架,政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)中省級(jí)1家、市級(jí)11家、縣級(jí)56家、其他部門(mén)12家。截至2008年末,納入中小企業(yè)信用擔(dān)保體系范疇的擔(dān)保機(jī)構(gòu)共計(jì)80家,注冊(cè)資金共計(jì)35.02億元,最大的為3.1億元,最小的為10萬(wàn)元。
(二)擔(dān)保業(yè)務(wù)量不斷增加,擔(dān)保作用不斷增強(qiáng)
截至2008年末,全省為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保服務(wù)的80家信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)擔(dān)保總額77.72億元,比上年增長(zhǎng)25.05%,其中政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保總額為53.16億元,比上年增長(zhǎng)54.33%;累計(jì)為10200戶中小企業(yè)提供過(guò)信用擔(dān)保業(yè)務(wù);累計(jì)代償額為1.28億元,代償率0.4%,損失率0.2%。2009年上半年,各類(lèi)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)共為518戶中小企業(yè)提供擔(dān)保28.45億元,同比增長(zhǎng)56.56%。
(三)擔(dān)保行業(yè)覆蓋廣泛,擔(dān)保品種日益豐富
目前,山西省擔(dān)保已涉及煤炭、冶金、機(jī)械、電子、化工、制藥、輕工、建材、紡織、食品、農(nóng)業(yè)、流通、餐飲和醫(yī)療、文化、教育等多個(gè)行業(yè)。擔(dān)保業(yè)務(wù)品種不斷豐富,形成了以融資擔(dān)保為主,買(mǎi)賣(mài)履約、投資履約、工程履約、企業(yè)財(cái)產(chǎn)訴訟保全、商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)、下崗失業(yè)人員再就業(yè)小額貸款擔(dān)保等多個(gè)擔(dān)保品種互相補(bǔ)充、交替運(yùn)作的局面。
二、山西省信用擔(dān)保業(yè)發(fā)展中存在的問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)因素
(一)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量少,業(yè)務(wù)開(kāi)展有限,地區(qū)分布不平衡
截至2009年6末,雖然省和11個(gè)市級(jí)政府均成立了政策性中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),但只有56個(gè)縣、市、區(qū)建立了縣級(jí)政策性中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),占全省縣級(jí)區(qū)域的47.06%。擔(dān)保體系基層網(wǎng)點(diǎn)不完善,廣大中小企業(yè)難以尋求可以合作的專業(yè)化特別是政策性擔(dān)保融資渠道。同時(shí),一些部門(mén)和市縣的擔(dān)保機(jī)構(gòu)并未真正行使職能開(kāi)展中小企業(yè)信用擔(dān)保業(yè)務(wù)。
(二)資本金規(guī)模小,擔(dān)保能力弱,擔(dān)保作用發(fā)揮有限
截至2008年末,全省納入擔(dān)保體系范疇的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本金為35億元,而其中作為體系主體的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本金雖有27.06億元,占其注冊(cè)資(本)金規(guī)模的75.2%;作為政策性擔(dān)保體系的骨干力量,全省11個(gè)市級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)戶均貨幣資本金為8636萬(wàn)元;作為政策性擔(dān)保體系的基礎(chǔ),45個(gè)縣級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)戶均貨幣資(本)金為1156萬(wàn)元,特別是500萬(wàn)元以下貨幣資(本)金的有13戶,最少的僅100萬(wàn)元。這種規(guī)模實(shí)力弱的現(xiàn)狀難以大規(guī)模撬動(dòng)銀行的信貸資金,更難以有效緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題。
(三)人員素質(zhì)低,經(jīng)營(yíng)不規(guī)范,增加了不穩(wěn)定因素
擔(dān)保公司專業(yè)人員稀缺、素質(zhì)良莠不齊,導(dǎo)致?lián)C(jī)構(gòu)制度不完善、執(zhí)行不嚴(yán),對(duì)轄內(nèi)中小企業(yè)基本情況和經(jīng)營(yíng)狀況缺乏必要的信息儲(chǔ)備,沒(méi)有形成一套完整、全面科學(xué)的具有可操作性的企業(yè)資信評(píng)估體系和標(biāo)準(zhǔn),內(nèi)部治理和風(fēng)險(xiǎn)防控能力弱。部分擔(dān)保公司只是作為一個(gè)“行政部門(mén)”在有“政策性”業(yè)務(wù)需要擔(dān)保時(shí)加蓋擔(dān)保章而已;部分擔(dān)保公司存在違規(guī)經(jīng)營(yíng):一是超范圍經(jīng)營(yíng)。如為企業(yè)辦理銀行承兌匯票提供保證金墊資等。二是資本金不實(shí)。資本構(gòu)成中現(xiàn)金資產(chǎn)偏少,固定資產(chǎn)偏多,削弱了其擔(dān)保能力。三是以擔(dān)保之名,行信貸之實(shí)。少數(shù)擔(dān)保公司以金融創(chuàng)新為名,開(kāi)發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)一些中介融資產(chǎn)品非法集資牟利。四是非法墊資。擔(dān)保公司對(duì)被擔(dān)保企業(yè)墊資還貸,形成“企業(yè)貸款、擔(dān)保公司擔(dān)保-擔(dān)保公司墊資還款-企業(yè)重新貸款償還擔(dān)保公司本息、擔(dān)保費(fèi)和手續(xù)費(fèi)”的資金周轉(zhuǎn)鏈。
(四)銀保合作有限,風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)不對(duì)等,企業(yè)融資成本高
一是擔(dān)保機(jī)構(gòu)可選擇的合作銀行有限。長(zhǎng)期以來(lái)各金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理,國(guó)有大型銀行撤并基層營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)或上收貸款審批權(quán),股份制銀行網(wǎng)點(diǎn)缺乏等,導(dǎo)致市縣擔(dān)保機(jī)構(gòu)可選擇的中小企業(yè)貸款銀行十分有限。二是銀行認(rèn)可的放大倍數(shù)有限,擔(dān)保公司盈利空間有限。盡管?chē)?guó)家有關(guān)部門(mén)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用“一般放大5倍,最高不得超過(guò)10倍”的規(guī)定,但太原市金融機(jī)構(gòu)最高認(rèn)可省擔(dān)保公司5倍放大的信用擔(dān)保額度,基層金融機(jī)構(gòu)普遍給予擔(dān)保機(jī)構(gòu)2倍甚至一倍以內(nèi)的信用擔(dān)保額度。三是銀保合作雙方難以“分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”,中小企業(yè)融資成本高。盡管?chē)?guó)家規(guī)定“擔(dān)保機(jī)構(gòu)與銀行要按照‘利益共享,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)’的原則與貸款金融機(jī)構(gòu)建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系,對(duì)貸款按比例擔(dān)保”,但商業(yè)銀行要求擔(dān)保公司承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn),造成擔(dān)保公司與銀行二者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重不對(duì)稱。四是銀行貸款所要求的額外條件多。有的銀行向受保中小企業(yè)提出諸如轉(zhuǎn)移基本戶、存款或者購(gòu)買(mǎi)其承銷(xiāo)的基金等各種額外要求。
(五)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度初建,風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制不健全,風(fēng)險(xiǎn)防范薄弱
山西省政府于2008年出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步做好中小企業(yè)信用貸款擔(dān)保工作的意見(jiàn)》,明確了對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)資本擴(kuò)充和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金撥補(bǔ)的具體比例要求。之前,只有省擔(dān)保公司、部分市和個(gè)別縣的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)能夠較持續(xù)得到同級(jí)政府?dāng)U充的資(本)金和撥補(bǔ)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。2008年全省11個(gè)市級(jí)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)共獲得2900萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金,戶均只有263萬(wàn)元。
擔(dān)保業(yè)作為高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),首要的是應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)分散和防范能力,做好反擔(dān)保、再擔(dān)保,提足準(zhǔn)備金和保證金等,但由于擔(dān)保機(jī)構(gòu)資本金和收益有限、被擔(dān)保對(duì)象信用等級(jí)較低等原因,擔(dān)保機(jī)構(gòu)往往反擔(dān)保和再擔(dān)保不力,也不認(rèn)真執(zhí)行有關(guān)規(guī)定,準(zhǔn)備金和保證金提取不足,風(fēng)險(xiǎn)防范和分散有限,潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。
(六)有效監(jiān)管缺乏,行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)不一,市場(chǎng)運(yùn)作無(wú)序
無(wú)論是擔(dān)保公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入,還是日常經(jīng)營(yíng)運(yùn)作均缺乏相應(yīng)制度和統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),造成擔(dān)保機(jī)構(gòu)良莠不齊、政府干預(yù)、保費(fèi)不一和風(fēng)險(xiǎn)管理不力等問(wèn)題。一是市場(chǎng)準(zhǔn)入問(wèn)題。目前,各類(lèi)擔(dān)保公司成立僅在工商行政部門(mén)按一般公司條件注冊(cè)登記即可,對(duì)最低資本金要求沒(méi)有明確限定。二是缺乏有效的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)指導(dǎo),尤其是對(duì)于商業(yè)和互擔(dān)保機(jī)構(gòu),許多擔(dān)保公司在擔(dān)保額度、擔(dān)保費(fèi)用、反擔(dān)保制度、銀行協(xié)作等問(wèn)題上沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),僅依靠?jī)?nèi)部股東會(huì)員之間互相制約、互相監(jiān)督,大多數(shù)運(yùn)作不佳。三是監(jiān)管部門(mén)不明確。銀監(jiān)會(huì)作為牽頭部門(mén)指導(dǎo)地方政府對(duì)擔(dān)保行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管,地方政府按照“誰(shuí)審批設(shè)立、誰(shuí)負(fù)責(zé)監(jiān)管”的要求,確定監(jiān)管部門(mén),但目前仍沒(méi)有明確監(jiān)管部門(mén)。四是政府干預(yù)。目前政策性中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)是在各級(jí)政府的直接支持下建立的,部分擔(dān)保公司存在政府說(shuō)了算、領(lǐng)導(dǎo)定項(xiàng)目等指令性現(xiàn)象。五是擔(dān)保費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)不一,引發(fā)“劣幣驅(qū)逐良幣”效應(yīng)和道德風(fēng)險(xiǎn)。
三、推動(dòng)山西省信用擔(dān)保建設(shè)的相關(guān)建議
(一)健全擔(dān)保體系,整合擔(dān)保機(jī)構(gòu),提升擔(dān)保信用
一是明確要求并督促各級(jí)政府對(duì)所轄區(qū)內(nèi)至今尚未建立中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的縣(市、區(qū))做出整體規(guī)劃、制定組建方案。對(duì)于確實(shí)不具備獨(dú)立組建擔(dān)保機(jī)構(gòu)的個(gè)別縣(市、區(qū)),可以選擇入股上一級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、或設(shè)立擔(dān)保基金分擔(dān)擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等靈活模式,最終形成以省級(jí)中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)為龍頭、市級(jí)機(jī)構(gòu)為骨干、縣級(jí)機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)的政策性中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。二是整合機(jī)構(gòu),集約化經(jīng)營(yíng)。在擔(dān)保行業(yè)初步走上規(guī)模化時(shí),應(yīng)參照安徽、黑龍江、江西等省經(jīng)驗(yàn),適時(shí)引導(dǎo)具備條件的相關(guān)擔(dān)保機(jī)構(gòu)特別是政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行資源整合,推動(dòng)其向以股權(quán)為紐帶的集約化、集團(tuán)化方向發(fā)展,進(jìn)一步密切省市縣三級(jí)擔(dān)保體系的聯(lián)動(dòng)合作關(guān)系,并鼓勵(lì)和積極支持建立為擔(dān)保機(jī)構(gòu)服務(wù)的再擔(dān)保機(jī)構(gòu)。三是引導(dǎo)民間資本進(jìn)入。按照市場(chǎng)的要求,支持、鼓勵(lì)發(fā)展以法人資本、社會(huì)資本、民間資本投資設(shè)立的商業(yè)性或者互擔(dān)保機(jī)構(gòu),作為政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的補(bǔ)充,彌補(bǔ)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的缺失,不斷完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系,最終優(yōu)化形成以政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)、社會(huì)資金廣泛參與投資的中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。
(二)加大資金投入,健全風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制,增強(qiáng)擔(dān)保實(shí)力
一是各級(jí)政府應(yīng)加大對(duì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)資(本)金的直接投入力度。可根據(jù)財(cái)力情況,直接對(duì)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)注入資本金,或運(yùn)用轉(zhuǎn)移支付資金,或整合中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)基金等形式來(lái)增加擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本金投入,加快建立政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本金擴(kuò)充機(jī)制。二是建立健全風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金制度,加大對(duì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金投入。加快建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的撥補(bǔ)機(jī)制,進(jìn)一步支持中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展。財(cái)政部門(mén)應(yīng)嚴(yán)格按省政府明確的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金撥補(bǔ)比例,對(duì)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)撥付風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金;對(duì)非政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu),按其當(dāng)年新增對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保貸款額予以1%的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,提高其風(fēng)險(xiǎn)防范能力,增強(qiáng)其擔(dān)保信用。三是向政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保費(fèi)補(bǔ)貼。根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況,對(duì)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)實(shí)行中小企業(yè)擔(dān)保項(xiàng)目下浮20%保費(fèi)收取比率的,應(yīng)予以一定的財(cái)政補(bǔ)貼,保證擔(dān)保機(jī)構(gòu)的利益不受損失,有效調(diào)動(dòng)其扶持中小企業(yè)發(fā)展的積極性。
(三)密切銀保合作,優(yōu)化發(fā)展環(huán)境,促進(jìn)擔(dān)保業(yè)務(wù)發(fā)展
一是開(kāi)展擔(dān)保機(jī)構(gòu)資信評(píng)級(jí)。加強(qiáng)省財(cái)政廳與人民銀行的合作力度,共同對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)開(kāi)展資信評(píng)級(jí)活動(dòng),予以擔(dān)保機(jī)構(gòu)資信等級(jí)劃分,有效推進(jìn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的信用建設(shè);二是爭(zhēng)取擔(dān)保倍數(shù)放大。根據(jù)外部評(píng)級(jí)結(jié)果,加強(qiáng)與銀監(jiān)局的合作,有重點(diǎn)地促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)放寬與中小企業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合作條件;三是推動(dòng)銀行積極與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合作,在擔(dān)保業(yè)務(wù)審批程序、擔(dān)保市場(chǎng)開(kāi)辟、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)控制等方面,爭(zhēng)取銀行的有效協(xié)作。
(四)加快行業(yè)立法,確立行業(yè)規(guī)范,加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管
文化中小企業(yè)是提供新增就業(yè)崗位和文化企業(yè)家創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)的主要平臺(tái)，也是文化創(chuàng)意創(chuàng)新的重要力量。現(xiàn)實(shí)現(xiàn)狀中，文化中小企業(yè)融資難已經(jīng)成為阻礙快速發(fā)展的主要瓶頸。究其實(shí)質(zhì)原因，不是市場(chǎng)中的文化資本缺乏，而是文化中小企業(yè)缺少必要的評(píng)估信息和貸款信用。
破解文化中小企業(yè)融資難，需要通過(guò)第三方提供企業(yè)融資信息和貸款增信服務(wù)，解決好“兩缺”問(wèn)題，從而形成“文化中小微企業(yè)-信息和增信服務(wù)機(jī)構(gòu)-金融機(jī)構(gòu)”的信息對(duì)接、利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的新機(jī)制。
一是確立地位，做好文化中小企業(yè)金融支持的專題規(guī)劃。
各級(jí)政府應(yīng)當(dāng)制定文化中小企業(yè)發(fā)展長(zhǎng)期，明確發(fā)展目標(biāo)和重要舉措，在全國(guó)范圍內(nèi)確立文化中小微企業(yè)金融業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略地位，在產(chǎn)權(quán)保護(hù)、財(cái)稅支持、行業(yè)準(zhǔn)入等方面提供更寬松的體制機(jī)制和更健全的公共服務(wù)，也要力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)不低于”目標(biāo)（小微企業(yè)貸款增速不低于全部貸款平均增速，增量不低于上年同期增量）。
發(fā)揮“資金、規(guī)劃、政策”疊加優(yōu)勢(shì)。在資金管理使用上，要引導(dǎo)資金支持符合地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，符合文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)功能區(qū)規(guī)劃的文化項(xiàng)目，通過(guò)發(fā)揮“資金、政策和規(guī)劃”促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)功能區(qū)錯(cuò)位經(jīng)營(yíng)和產(chǎn)業(yè)集聚，實(shí)現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)集聚化、規(guī)模化、專業(yè)化，促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在資金操作方式和項(xiàng)目審批上，采取“集中申報(bào)”與“常態(tài)化申報(bào)”相結(jié)合方式，做到“成熟一批，推出一批”。
二是創(chuàng)新服務(wù)，建立文化中小企業(yè)綜合信息平臺(tái)。
解決文化中小企缺少信息問(wèn)題，就需要地方政府要以電子信息技術(shù)為手段，以網(wǎng)絡(luò)為平臺(tái)，以知識(shí)管理為核心，整合各類(lèi)社會(huì)資源，構(gòu)建面向文化中小企業(yè)的規(guī)范化、數(shù)字化、公開(kāi)化的綜合信息服務(wù)平臺(tái)。平臺(tái)服務(wù)內(nèi)容除工商管、政企溝通、項(xiàng)目合作、市場(chǎng)推廣、員工培訓(xùn)、信息情報(bào)分析等外，需要重點(diǎn)采取措施構(gòu)建文化中小企業(yè)的信用信息收集分析系統(tǒng)。
構(gòu)建文化中小企業(yè)信用征集體系。針對(duì)文化中小企業(yè)信息不對(duì)稱的特點(diǎn)，企業(yè)信息將不拘泥于財(cái)務(wù)指標(biāo)等“硬信息”，更注重人才技術(shù)等“軟信息”。建立文化中小企業(yè)資本需求庫(kù)，為文化中小企業(yè)提供項(xiàng)目融資、股權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)交易和融資擔(dān)保等在線、查詢功能服務(wù)，形成網(wǎng)上文化企業(yè)投融資博覽會(huì)。充分利用資源、政策、信息優(yōu)勢(shì)，創(chuàng)新應(yīng)用“一鏈”、“三品”（人品、產(chǎn)品、品牌）、“三表”（財(cái)務(wù)報(bào)表、人力評(píng)估表、版權(quán)專利登記表）的信用評(píng)審模式，以緩解了文化中小微企業(yè)“缺信息”的難題。“一鏈”即抓住區(qū)域重點(diǎn)文化行業(yè)，以真實(shí)交易數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，借助核心文化企業(yè)交易信息和行內(nèi)公私聯(lián)動(dòng)，批量獲取上下游合用企業(yè)信息，近而評(píng)估上下游企業(yè)信用和商品自身的價(jià)值。
構(gòu)建文化中小企業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)制。制定標(biāo)準(zhǔn)化的企業(yè)評(píng)級(jí)和調(diào)查審查標(biāo)準(zhǔn)，按文化行業(yè)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、合作機(jī)構(gòu)、人員品質(zhì)等維度對(duì)文化中小企業(yè)進(jìn)行分層分類(lèi)，結(jié)合“評(píng)級(jí)、授信、押品評(píng)估和業(yè)務(wù)審批”等流程，統(tǒng)一界定各等級(jí)文化企業(yè)的前中后臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
完善文化中小企業(yè)信息通報(bào)制度。積極探索建立監(jiān)管部門(mén)、銀行機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、政府職能部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)共同參與的合作機(jī)制，通過(guò)開(kāi)辦“優(yōu)秀文化中小企業(yè)推介會(huì)”等形式，主動(dòng)推薦的信用較好和等級(jí)較高的文化中小企業(yè)，讓企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)得到有效信息交流。后臺(tái)充分組織利用社會(huì)上的金融、技術(shù)、人才等資源，對(duì)融資需求企業(yè)提供審查、處理、撮合、響應(yīng)及合作指導(dǎo)等為一體的專業(yè)金融對(duì)接服務(wù)。
三是動(dòng)員各方力量，健全和完善企業(yè)融資增信機(jī)制。
制定出臺(tái)行業(yè)行政許可、行業(yè)監(jiān)管等一系列文件，著力解決文化中小企業(yè)缺乏合格抵質(zhì)押物的融資瓶頸。著重打造“資本結(jié)構(gòu)多元化、經(jīng)營(yíng)機(jī)制市場(chǎng)化、合作模式多樣化、產(chǎn)品服務(wù)專業(yè)化”的文化企業(yè)融資擔(dān)保體系。
創(chuàng)設(shè)和完善政府信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。省級(jí)政府每年拿出一定比例的資金，市縣兩級(jí)配套比例資金，設(shè)立文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)統(tǒng)貸平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)資金，對(duì)中小文創(chuàng)企業(yè)打包開(kāi)展統(tǒng)貸統(tǒng)還業(yè)務(wù)，充實(shí)文化中小企業(yè)貸款損失準(zhǔn)備，為小額文化貸款保證保險(xiǎn)提供財(cái)政支持，給予保費(fèi)較高比例的補(bǔ)貼。
充分發(fā)揮擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)保障。政府要積極參股和控股部分專注于文化領(lǐng)域的擔(dān)保公司，推動(dòng)文化科技融資擔(dān)保公司等專營(yíng)擔(dān)保機(jī)構(gòu)建設(shè)，規(guī)范商業(yè)性擔(dān)保公司的運(yùn)營(yíng)，發(fā)揮其服務(wù)具有信息、成本等方面的優(yōu)勢(shì)，并建立起以省級(jí)文化投資擔(dān)保公司為龍頭的再擔(dān)保服務(wù)體系，在銀行、文化中小微企業(yè)、融資擔(dān)保公司之間構(gòu)建新型風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。
要充分挖掘保險(xiǎn)工具增信作用。鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)推出無(wú)抵押無(wú)擔(dān)保的“小額信貸+信用保險(xiǎn)”模式，大力發(fā)展貸款保證保險(xiǎn)和信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，提高文化中小企業(yè)融資增信能力，使之更好地創(chuàng)造可貸條件，暢通信貸渠道，如而平安則根據(jù)客戶的信用狀況按照14.1%至35%的費(fèi)率收取的中小企業(yè)信用保證類(lèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。
借助文化企業(yè)集體信用推動(dòng)企業(yè)融資。針對(duì)中小企業(yè)的主要有國(guó)家發(fā)改委審核的“中小企業(yè)集合債”、交易商協(xié)會(huì)審核的“中小企業(yè)集合票據(jù)”和銀行文化中小微企業(yè)金融債。國(guó)家發(fā)改委“小微企業(yè)扶持債券”或即將出臺(tái)，首批商業(yè)銀行主承銷(xiāo)小微企扶持債券在鹽城、天津、無(wú)錫、鎮(zhèn)江、廣州5地試點(diǎn)。中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)從北京中關(guān)村擴(kuò)大至上海張江、天津?yàn)I海、武漢東湖等地。因此文化中小企業(yè)可以借助以上集合債、集合票據(jù)和金融債等形勢(shì)，拓寬集體融資規(guī)模。支持引導(dǎo)中小企業(yè)借助上交所、深交所平臺(tái)發(fā)行中小企業(yè)私募債，股權(quán)信托等等股權(quán)融資方式做大做強(qiáng)。
借助“銀政企”統(tǒng)貸平臺(tái)提升文化信貸專項(xiàng)服務(wù)。與國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行等國(guó)有大型銀行和股份制銀行合作，建設(shè)針對(duì)中小文化企業(yè)融資的統(tǒng)貸平臺(tái)。鼓勵(lì)合作金融機(jī)構(gòu)建設(shè)專業(yè)營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，設(shè)立"文化企業(yè)綠色通道"，實(shí)行單獨(dú)的“評(píng)審、審批、考核、核算”標(biāo)準(zhǔn)，嘗試開(kāi)發(fā)了"信貸+保險(xiǎn)"、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、文化中小企業(yè)聯(lián)戶擔(dān)保貸款、小額信用貸款、助保金貸款等文化金融新產(chǎn)品，并采用網(wǎng)絡(luò)銀行、手機(jī)銀行等新型支付工具和手段，擴(kuò)大對(duì)文化中小企業(yè)金融服務(wù)的范圍和覆蓋面。
為更好地推進(jìn)信貸企業(yè)社會(huì)性資信評(píng)級(jí)工作，進(jìn)一步提高信貸企業(yè)資信評(píng)級(jí)公信度，增強(qiáng)企業(yè)信用意識(shí)，培育良好的招商投資信用環(huán)境，促進(jìn)**經(jīng)濟(jì)金融的健康發(fā)展，特制定本意見(jiàn)。
一、進(jìn)一步提高對(duì)信貸企業(yè)社會(huì)性資信評(píng)級(jí)的認(rèn)識(shí)。資信評(píng)級(jí)作為揭示信用風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，已成為國(guó)際社會(huì)管理市場(chǎng)的通行規(guī)則。開(kāi)展信貸企業(yè)社會(huì)性資信評(píng)級(jí)工作，既是我國(guó)政府進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管的必然趨勢(shì)，更是建設(shè)社會(huì)信用體系的必然要求。建立和完善“以市場(chǎng)化為導(dǎo)向，以社會(huì)中介機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，銀企雙方積極參與，資信評(píng)級(jí)公司誠(chéng)信、規(guī)范、獨(dú)立、透明、公正服務(wù)”的信貸企業(yè)社會(huì)性資信評(píng)級(jí)體系，對(duì)于推動(dòng)我市信用環(huán)境進(jìn)一步好轉(zhuǎn)、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和融資能力進(jìn)一步增強(qiáng)、對(duì)外形象進(jìn)一步提升都將起到積極的作用。各地、各有關(guān)部門(mén)要切實(shí)提高認(rèn)識(shí)，積極配合、協(xié)助評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開(kāi)展信貸企業(yè)資信評(píng)級(jí)工作。
二、加快推進(jìn)信貸企業(yè)社會(huì)性資信評(píng)級(jí)工作。各級(jí)政府要把各金融機(jī)構(gòu)協(xié)助配合開(kāi)展信貸企業(yè)社會(huì)性資信評(píng)級(jí)工作列入年度金融支持地方經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)綜合考評(píng)的專項(xiàng)指標(biāo)。對(duì)發(fā)生信貸業(yè)務(wù)和需擔(dān)保公司提供擔(dān)保業(yè)務(wù)的企業(yè)，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保公司應(yīng)要求企業(yè)經(jīng)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行資信評(píng)級(jí)認(rèn)定。要認(rèn)真研究金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部評(píng)級(jí)與社會(huì)性外部評(píng)級(jí)相結(jié)合的有效辦法，真正把資信等級(jí)作為向企業(yè)發(fā)放貸款、調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)、利率定價(jià)、票據(jù)承兌、保函簽發(fā)及其他融資服務(wù)的重要參考依據(jù)。政府采購(gòu)、資質(zhì)認(rèn)定、項(xiàng)目招投標(biāo)及行業(yè)信用評(píng)定等管理部門(mén)，要把社會(huì)中介評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)信貸企業(yè)的資信等級(jí)評(píng)定結(jié)果作為考核和決策的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)。
三、加強(qiáng)對(duì)信貸企業(yè)資信評(píng)級(jí)市場(chǎng)監(jiān)督和管理。人行**市中心支行作為**市信貸企業(yè)資信評(píng)級(jí)業(yè)的管理機(jī)關(guān)，依法負(fù)責(zé)審查確認(rèn)信貸企業(yè)資信評(píng)級(jí)公司的資格，推動(dòng)和監(jiān)管資信評(píng)級(jí)公司合規(guī)開(kāi)展業(yè)務(wù)，并對(duì)違規(guī)者予以處理。在我市開(kāi)展信貸企業(yè)資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，必須依據(jù)中國(guó)人民銀行銀發(fā)〔2006〕404號(hào)文件的《信貸市場(chǎng)和銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)規(guī)范》（JR／T0030）規(guī)定的主體規(guī)范、業(yè)務(wù)規(guī)范和業(yè)務(wù)管理規(guī)范，在當(dāng)?shù)厝嗣胥y行和資信評(píng)級(jí)協(xié)調(diào)委員會(huì)的指導(dǎo)下，獨(dú)立、公正、客觀、科學(xué)地開(kāi)展信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，嚴(yán)禁不遵守評(píng)級(jí)規(guī)范的行為和惡性競(jìng)爭(zhēng)。評(píng)級(jí)收費(fèi)程序和標(biāo)準(zhǔn)必須按照規(guī)定實(shí)施，并報(bào)當(dāng)?shù)厝嗣胥y行審核同意，嚴(yán)禁以價(jià)定級(jí)、以級(jí)定價(jià)。
面對(duì)中小企業(yè)的融資困局，國(guó)務(wù)院、工信部、銀監(jiān)會(huì)等國(guó)家機(jī)構(gòu)先后出臺(tái)政策，鼓勵(lì)各地建立小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，部分地區(qū)也已經(jīng)建立了中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金、貸款貼息、貸款擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)戎贫龋v觀我國(guó)目前的中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，仍存在一些問(wèn)題有待解決和完善。本文試圖通過(guò)對(duì)我國(guó)部分地方政府建立的中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的典型做法進(jìn)行總結(jié)，在此基礎(chǔ)上找到目前中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制存在的問(wèn)題，同時(shí)借鑒國(guó)外支持中小企業(yè)的財(cái)政金融政策措施的良好做法，提出完善我國(guó)中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的建議以供參考。
中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的幾種模式
貸款風(fēng)險(xiǎn)直接補(bǔ)償模式
對(duì)中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)直接進(jìn)行資金補(bǔ)償是地方政府最常使用的貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償模式。在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)展小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償工作的浙江省，2005年就已經(jīng)探索推行由政府專項(xiàng)扶持資金，對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)當(dāng)年新增小企業(yè)貸款而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。此后，江蘇、福建、青海海西、廣東東莞等省市地區(qū)相繼出臺(tái)各類(lèi)辦法及計(jì)劃，由地方財(cái)政出資，為轄內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)按本年度小企業(yè)貸款余額凈增額設(shè)定一定的百分比給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，其設(shè)定的比例在0.5%～5%不等，差距較大。
貸款貼息模式
貸款貼息是各級(jí)地方政府在建立中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償辦法時(shí)，安排專項(xiàng)財(cái)政資金直接針對(duì)符合條件的中小企業(yè)進(jìn)行資金補(bǔ)貼的一項(xiàng)措施，對(duì)企業(yè)的支持更為直接。福建省信息化局新近出臺(tái)多項(xiàng)扶持政策，對(duì)小微軟件企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款給予為期1年且不超過(guò)貸款利息30%的補(bǔ)助。廣東東莞市實(shí)施的第一輪和第二輪“10億元融資支持計(jì)劃”中，也先后制定具體政策措施對(duì)名錄中獲得新增貸款支持（不含短期票據(jù)融資和貿(mào)易融資）的企業(yè)，以及對(duì)實(shí)現(xiàn)區(qū)域集優(yōu)直接債務(wù)融資的中小企業(yè)予以不同標(biāo)準(zhǔn)的貸款貼息支持，其中在已經(jīng)實(shí)施結(jié)束的第一輪融資支持計(jì)劃中，合計(jì)向4578家次重點(diǎn)企業(yè)撥付貼息合計(jì)3.26億元。
貸款擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償模式
對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償旨在鼓勵(lì)各地?fù)?dān)保機(jī)構(gòu)加大對(duì)中小企業(yè)的貸款擔(dān)保支持力度。福建廈門(mén)市和廣東東莞市都先后制定計(jì)劃，對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)為符合條件的中小企業(yè)提供新增貸款擔(dān)保而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，給予擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)資金支持，其中東莞市在已經(jīng)實(shí)施結(jié)束的第一輪融資支持計(jì)劃中，共計(jì)向擔(dān)保公司撥付了290.85萬(wàn)元風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償金用于彌補(bǔ)其為重點(diǎn)企業(yè)代償貸款產(chǎn)生的損失。
中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制存在的問(wèn)題
我國(guó)建立中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的起步時(shí)間較晚，覆蓋范圍有限，在已經(jīng)建立或正嘗試建立中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度的地區(qū)中，地方政府試圖利用各自的區(qū)域優(yōu)勢(shì)為支持當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)發(fā)展提供貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償保障，并取得了一定的效果，但從整體的中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制方面看，仍存在一些問(wèn)題和缺陷。
缺乏明確統(tǒng)一的管理制度
近年來(lái)，國(guó)家先后出臺(tái)了包括《中小企業(yè)促進(jìn)法》、《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》等一系列關(guān)于支持促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的法規(guī)及政策文件，提出鼓勵(lì)建立小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放小企業(yè)貸款按增量給予適度補(bǔ)助，對(duì)小企業(yè)不良貸款損失予以適度風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。但是，文件中并沒(méi)有針對(duì)中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的明確管理制度或指導(dǎo)性意見(jiàn)，也沒(méi)有明確中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的制定和管理機(jī)構(gòu)，這在很大程度上制約了中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的建立和效能發(fā)揮。
同時(shí)，由于缺乏統(tǒng)一的管理制度和管理機(jī)構(gòu)，各地自行建立實(shí)施的中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制也存在諸多問(wèn)題。一是各地分別依照不同的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)進(jìn)入中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償范圍的企業(yè)進(jìn)行了準(zhǔn)入限制，標(biāo)準(zhǔn)差異較大，易將部分有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)尤其是小微企業(yè)排除在風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償范圍之外；二是由于各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，地方財(cái)政支付能力不同，又缺乏中央財(cái)政的統(tǒng)一支持，造成風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方法和補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)差異巨大，不利于激發(fā)中小企業(yè)的發(fā)展積極性，以及地方銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的貸款支持積極性；三是各地中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金大多來(lái)源于財(cái)政資金，實(shí)際操作中缺乏對(duì)補(bǔ)償資金使用的有效監(jiān)管。
貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償模式單一
目前各地建立實(shí)施的中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償計(jì)劃或管理辦法主要分為：對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行貸款貼息等模式。其中以對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行直接貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為主導(dǎo)地位，并且大部分補(bǔ)償辦法以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)新增貸款為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行補(bǔ)償資金分配，對(duì)貸款產(chǎn)生的實(shí)際效果缺乏科學(xué)有效的考核依據(jù)，易誘發(fā)部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生短期內(nèi)片面追求新增貸款數(shù)量的動(dòng)機(jī)。
與此同時(shí)，由于目前中小企業(yè)直接債務(wù)融資尚不普及，各地的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制中極少涉及對(duì)于中小企業(yè)直接債務(wù)融資的補(bǔ)償和支持。直接債務(wù)融資方式的缺乏，一方面是由于目前我國(guó)大部分中小企業(yè)受制于傳統(tǒng)的銀行貸款間接融資方式的影響，另一方面也是由于政府部門(mén)對(duì)中小企業(yè)的融資觀念、融資行為等缺乏政策性引導(dǎo)和鼓勵(lì)性措施。
貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制不完善
盡管各地已出臺(tái)的貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制有對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及擔(dān)保機(jī)構(gòu)的補(bǔ)償方法做出明確規(guī)定的范例，但由于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)之間的貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制不健全，彼此間無(wú)法形成互利共贏的局面。銀行出于對(duì)現(xiàn)有擔(dān)保機(jī)構(gòu)信用程度、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)程度的顧慮，對(duì)與擔(dān)保公司的合作表現(xiàn)謹(jǐn)慎，這種銀行與擔(dān)保機(jī)構(gòu)間貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制的嚴(yán)重失衡，制約了擔(dān)保貸款業(yè)務(wù)的開(kāi)展，而眾多中小企業(yè)面對(duì)層次參差不齊的擔(dān)保公司也顯得難以抉擇，這使得貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金的使用有效性受到影響。
此外，目前擔(dān)保機(jī)構(gòu)的管理不到位和運(yùn)作效能低也使得銀行和擔(dān)保公司間的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)受到阻礙。一是各地現(xiàn)有的擔(dān)保公司大多由地方政府下屬的金融管理部門(mén)進(jìn)行管理，而由于擔(dān)保公司信用評(píng)級(jí)體系的缺失、業(yè)務(wù)監(jiān)管程度的缺乏，對(duì)擔(dān)保公司的實(shí)際管理還存在諸多漏洞和缺陷；二是由于貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制不完善，加之近年來(lái)應(yīng)中小企業(yè)融資需求而生的眾多小型擔(dān)保公司缺乏應(yīng)對(duì)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)和損失的經(jīng)驗(yàn)和措施，而地方政府的貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金補(bǔ)償范圍和程度有限，使得許多擔(dān)保公司的生存周期短暫，加劇了銀行與擔(dān)保公司間的非良性合作機(jī)制；三是當(dāng)前存在的擔(dān)保公司多以市場(chǎng)化運(yùn)作為主，少見(jiàn)由各級(jí)政府主導(dǎo)的政策性擔(dān)保、再擔(dān)保公司，這種政策性擔(dān)保公司的缺乏也在一定程度上使得貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制失去可靠的保障。
貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金來(lái)源和時(shí)效受限
從貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金的來(lái)源來(lái)看，各地補(bǔ)償資金大多直接來(lái)源于地方財(cái)政，依靠行政手段撥付，資金來(lái)源單一，缺乏市場(chǎng)化管理和運(yùn)作；從補(bǔ)償資金的時(shí)效性方面看，目前各地建立的貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償制度均有一定的時(shí)限，尚未形成長(zhǎng)效性運(yùn)作機(jī)制。以上兩點(diǎn)都使貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制很難處于長(zhǎng)期有效、穩(wěn)定運(yùn)行狀態(tài)，不利于對(duì)中小企業(yè)融資形成穩(wěn)固支持。
完善我國(guó)中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的建議
完善管理架構(gòu)，健全有關(guān)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的管理制度和管理機(jī)構(gòu)。任何良好機(jī)制的完善都需要有完備的管理制度和組織架構(gòu)作為依托。對(duì)于完善中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的課題，我國(guó)已經(jīng)在宏觀法律層面有了總體的方向。但面對(duì)現(xiàn)狀，更應(yīng)該加快和細(xì)化與中小企業(yè)相關(guān)的法律、法規(guī)建設(shè)，修改和清除對(duì)中小企業(yè)不利的歧視政策和法規(guī)條例，并對(duì)政策性中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)、基金等進(jìn)行專門(mén)立法，規(guī)范其職責(zé)、服務(wù)對(duì)象、支付方式和補(bǔ)貼方式等，使得建立完善中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制有法可依，有制度可循。同時(shí)，還應(yīng)在組織架構(gòu)方面建立健全中小企業(yè)管理機(jī)構(gòu)，設(shè)立由中央政府主導(dǎo)參與的明確的中小企業(yè)管理服務(wù)機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化該機(jī)構(gòu)對(duì)與支持中小企業(yè)發(fā)展各項(xiàng)工作的管理、引導(dǎo)和服務(wù)職能，為中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的建立及運(yùn)行提供多樣服務(wù)和有效監(jiān)管。
規(guī)范資金來(lái)源和補(bǔ)充機(jī)制，建立多層次中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)基金。應(yīng)建立完善國(guó)家層面和地方層面的中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金。在資金來(lái)源和補(bǔ)充方面，應(yīng)以“中央財(cái)政出資為主、地方財(cái)政出資為輔，社會(huì)性資金為有益補(bǔ)充”為原則。一是明確中央財(cái)政支持的主要地位。中央財(cái)政應(yīng)每年安排一定比例的預(yù)算資金用于充實(shí)該項(xiàng)基金，在確保財(cái)政性資金占主導(dǎo)地位后適當(dāng)實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)發(fā)展。二是引導(dǎo)和鼓勵(lì)地方財(cái)政資金注入。中小企業(yè)的良好發(fā)展，能夠?yàn)榈胤秸黾佣愂詹⒎€(wěn)定和增加就業(yè)，而地方政府作為中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的主要受益者，有責(zé)任和理由在中央的引導(dǎo)下依靠地方財(cái)政注入貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金。三是調(diào)動(dòng)社會(huì)性資金的注入。各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)以及各類(lèi)民間資本作為中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制的潛在受益者，可以引導(dǎo)和吸引其成為基金的補(bǔ)充來(lái)源。四是設(shè)立專門(mén)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理和運(yùn)作，并對(duì)基金的使用進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。
貫徹政府主導(dǎo)理念，完善中小企業(yè)貸款擔(dān)保體制。首先，應(yīng)建立完善政策性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。國(guó)家對(duì)中小企業(yè)信用擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的建立，不應(yīng)僅停留在研究和探索層面，應(yīng)按照國(guó)家相關(guān)政策的指引，貫徹政府主導(dǎo)的理念，建立全國(guó)和區(qū)域性中小企業(yè)擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，通過(guò)使財(cái)政資源配置給政策性擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，間接促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。其次，要在銀行機(jī)構(gòu)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)之間建立起一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的機(jī)制。按照國(guó)際通行做法，銀行應(yīng)承擔(dān)20%～30%的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)70%～80%。我國(guó)可以借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合各地中小企業(yè)實(shí)際，確定合理的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)比例，分散貸款風(fēng)險(xiǎn)。再次，要建立銀行機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)間的互信機(jī)制。充分利用國(guó)家信用，完善信用評(píng)級(jí)機(jī)制，提高擔(dān)保公司本身的信用等級(jí)。
關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)；信用衍生品；中小企業(yè)；企業(yè)融資
一、中小企業(yè)的現(xiàn)狀
中小企業(yè)蓬勃發(fā)展到今天，已然對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)做出了突出貢獻(xiàn)，為中國(guó)數(shù)以萬(wàn)計(jì)的人提供了就業(yè)渠道，但中小企業(yè)長(zhǎng)期飽受著許多問(wèn)題的困擾，如法人治理不規(guī)范、企業(yè)融資難等。其中，企業(yè)融資難是阻礙企業(yè)發(fā)展最重要的因素。
把中小企業(yè)從融資難的困擾里解救出來(lái)，才能促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步持續(xù)發(fā)展，才能維持社會(huì)的穩(wěn)定，服務(wù)好民生。
二、解決中小企業(yè)融資難題的創(chuàng)新方式構(gòu)成情況
截至目前，創(chuàng)新方式大體有兩種：第一種方式，信用擔(dān)保公司為中小企業(yè)提供擔(dān)保并將中小企業(yè)貸款出售或抵押給國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，取得資金融通；第二種方式，由政府部門(mén)或具有政府背景的機(jī)構(gòu)組織實(shí)施，發(fā)行集合企業(yè)債，多數(shù)都采用擔(dān)保實(shí)施信用增級(jí)。
1.第一種方式――信用擔(dān)保公司擔(dān)保
首先由中小企業(yè)向信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)提出貸款申請(qǐng)，提出貸款申請(qǐng)的企業(yè)一般得到了銀行的舉薦或達(dá)到了銀行的資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)；其次，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在受理申請(qǐng)后，對(duì)提出申請(qǐng)的中小企業(yè)進(jìn)行全面審核和評(píng)估；再次，在對(duì)企業(yè)貸款之后，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)將所擔(dān)保的企業(yè)貸款打包，或者出售給國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，獲取資金，繼續(xù)放貸；最后，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)和商業(yè)銀行一起對(duì)得到貸款的中小企業(yè)進(jìn)行資金使用情況的后續(xù)跟蹤檢查。通常信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)會(huì)與商業(yè)銀行達(dá)成一定的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則。風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制既可以轉(zhuǎn)移一部分風(fēng)險(xiǎn)，又可以充分發(fā)揮銀行在貸款審查、貸后管理、信息資源等方面的優(yōu)勢(shì)，相互協(xié)助、共同防范擔(dān)保貸款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
2.第二種方式――企業(yè)集合債
這里的企業(yè)集合債券是指由一個(gè)牽頭人進(jìn)行組織，發(fā)債申請(qǐng)人為多家中小企業(yè)，統(tǒng)一債券名稱，各自對(duì)自己發(fā)行額度進(jìn)行負(fù)債的一種債券形式。由于單個(gè)企業(yè)在債券發(fā)行的審批標(biāo)準(zhǔn)上處于劣勢(shì)，為了突破這一瓶頸，深圳、北京等地先后采取發(fā)行中小企業(yè)集合債的方式，由當(dāng)?shù)卣块T(mén)或有政府背景的機(jī)構(gòu)牽頭，對(duì)參與發(fā)債的中小企業(yè)進(jìn)行審核，將篩選出的企業(yè)的申報(bào)材料報(bào)送國(guó)家發(fā)改委審批，將企業(yè)債發(fā)行主體在證監(jiān)會(huì)和人民銀行備案，在此基礎(chǔ)上，發(fā)行集合債。
首先，從債券發(fā)行對(duì)信用的硬性要求上看，企業(yè)單獨(dú)發(fā)債其信用評(píng)級(jí)應(yīng)是AAA、AA或AA+。而如果在集合債中發(fā)行，即便個(gè)別企業(yè)的信用評(píng)級(jí)未達(dá)到上述標(biāo)準(zhǔn)，但只要所有企業(yè)虛擬成一個(gè)企業(yè)后的信用評(píng)級(jí)達(dá)到AA，就可以發(fā)債。例如，在2007年深圳的中小企業(yè)債券中，20家企業(yè)的信用評(píng)級(jí)從BBB到A+不等，但由于A級(jí)企業(yè)占大多數(shù)，加上強(qiáng)大的擔(dān)保力量使其得到了可觀的信用增級(jí)，其最終整體信用評(píng)級(jí)達(dá)到AAA。其次，盡管集合債發(fā)行仍然要求各參與企業(yè)達(dá)到比較高的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，如凈資產(chǎn)規(guī)模、連續(xù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和近三年連續(xù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)金流好等，但這種創(chuàng)新的發(fā)債模式畢竟為那些成長(zhǎng)性好、實(shí)力較強(qiáng)的中小企業(yè)提供了新的融資渠道。最后，經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的企業(yè)集合債券可進(jìn)入證交所二級(jí)市場(chǎng)掛牌交易或通過(guò)銀行間債券市場(chǎng)得到進(jìn)一步的流通交易。
中小企業(yè)集合債券的牽頭人一般負(fù)責(zé)組織協(xié)調(diào)企業(yè)集合債券的發(fā)行工作，它多是由某個(gè)政府部門(mén)充當(dāng)。此外，在具體推動(dòng)過(guò)程中，政府部門(mén)不僅無(wú)償提供支持，還提供貼息和監(jiān)督還息的服務(wù)。這些政策和支持無(wú)疑大大推動(dòng)了中小企業(yè)融資的良好發(fā)展，還給正在觀望創(chuàng)業(yè)的人吃了一顆定心丸。政府對(duì)中小企業(yè)融資的這些舉措將促進(jìn)債券市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展。
對(duì)于中小企業(yè)集合債來(lái)說(shuō)，通過(guò)擔(dān)保實(shí)施信用增級(jí)是相當(dāng)重要的舉措。在深圳這只債券中，發(fā)行方采取了兩級(jí)信用保證架構(gòu)。例如，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行擔(dān)任了“07深中小債”的主承銷(xiāo)商，而對(duì)國(guó)家發(fā)展銀行反擔(dān)保的角色則由許多專業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)，這樣的雙層兩級(jí)信用保證架構(gòu)可以在很大程度上助推投資者更好更快做出是否投資企業(yè)集合債的決定。中小企業(yè)集合債的具體流程見(jiàn)圖1。
三、建立在CDO基礎(chǔ)上的融資試點(diǎn)方案分析
上文提到的兩種方式，雖然在一定程度上解決了部分中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，但對(duì)全國(guó)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，僅靠信用擔(dān)保企業(yè)和企業(yè)集合債的形式所實(shí)現(xiàn)的融資規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)的融資需求。
本文從信用衍生品中的單層CDO產(chǎn)品出發(fā)，設(shè)計(jì)了一套解決商業(yè)銀行與中小企業(yè)困境的流程。
首先解釋一下什么是CDO。
擔(dān)保債務(wù)憑證（Collateralized Debt Obligation， CDO）是一種固定收益證券，能預(yù)測(cè)得到的現(xiàn)金流量比較高，是資產(chǎn)證券化家族中重要的組成部分，。
依據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況和已有的創(chuàng)新嘗試，同時(shí)考慮該方案的可行性與風(fēng)險(xiǎn)的可控性，本文設(shè)計(jì)了如下方案。
1.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
中小企業(yè)集合債券的發(fā)行標(biāo)的為貸款，然后構(gòu)建基于集合債券的資產(chǎn)池，根據(jù)公司的不同類(lèi)別予以發(fā)行單層CDO產(chǎn)品。
2.具體流程
該方案的具體運(yùn)作流程，見(jiàn)圖2。
首先由商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款；其次，商業(yè)銀行將已經(jīng)發(fā)售的中小企業(yè)貸款分類(lèi)，同時(shí)由專業(yè)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)，報(bào)送有關(guān)部門(mén)審核、備案，然后發(fā)行中小企業(yè)貸款集合債，在發(fā)債的同時(shí)還可以聘請(qǐng)專業(yè)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)進(jìn)行反擔(dān)保，發(fā)揮全國(guó)3000多家中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的作用。發(fā)行集合債的主要目的是增加對(duì)中小企業(yè)的審核力度，更好地控制風(fēng)險(xiǎn)；最后，其他商業(yè)銀行和證券公司可以購(gòu)買(mǎi)中小企業(yè)貸款集合債，然后將其構(gòu)建成資產(chǎn)池，并發(fā)售單層CDO產(chǎn)品。購(gòu)買(mǎi)CDO產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)可以使保險(xiǎn)公司、證券公司、上市公司，甚至是個(gè)人，當(dāng)中小企業(yè)發(fā)生違約時(shí)，按CDO產(chǎn)品中的約定比例，投資者承擔(dān)相應(yīng)的違約損失。
四、總結(jié)
利用信用衍生品來(lái)合理控制信用風(fēng)險(xiǎn)這一舉措，在中國(guó)還有相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間要去磨合適應(yīng)，不斷開(kāi)發(fā)創(chuàng)新出解決中小企業(yè)融資難的信用衍生品要慢慢摸索，本文只是根據(jù)可行性和可控性原則，對(duì)中小企業(yè)融資難題提出了基于CDO的方案，這只是大膽嘗試，其可用性還有待檢驗(yàn)。不過(guò)我相信隨著科技和管理的進(jìn)步，利用信用衍生品來(lái)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的方案會(huì)越來(lái)越多，越來(lái)越成熟。
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中小企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一支主力軍，在改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速穩(wěn)定增長(zhǎng)中具有重要的不可替代的地位和作用。
一、中小企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性
據(jù)2013 年統(tǒng)計(jì)年鑒及國(guó)家發(fā)改委公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)工商注冊(cè)的中小企業(yè)總量超過(guò)4200 萬(wàn)家，比2007 年增長(zhǎng)了49.4%，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%以上；同時(shí)，中小企業(yè)也貢獻(xiàn)了58.5%的GDP，68.3%的外貿(mào)出口額，52.2%的稅收和80%的就業(yè)，已成為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最活躍的經(jīng)營(yíng)主體。中小企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的地位和作用：第一，中小企業(yè)成為重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，業(yè)已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)之一。第二，中小企業(yè)是成為國(guó)民就業(yè)尤其農(nóng)業(yè)剩余勞動(dòng)力就業(yè)的主要場(chǎng)所。中小企業(yè)提供了城鎮(zhèn)的就業(yè)崗位，這個(gè)數(shù)字達(dá)到80%。第三，是滿足市場(chǎng)需求的主要渠道。中小企業(yè)的產(chǎn)品與人民生活息息相關(guān)，木家具的90%以上，服裝、皮鞋、文具體用品，塑料制品和金屬制品的85%以上，食品、造紙、紡織行業(yè)產(chǎn)品的80%以上，都是中小企業(yè)生產(chǎn)的。因此在促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)、緩解就業(yè)壓力、實(shí)現(xiàn)科教興國(guó)、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等諸多方面，中小企業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，中小企業(yè)的興衰將發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。
二、中小企業(yè)融資擔(dān)保現(xiàn)狀分析
目前我國(guó)中小企業(yè)融資特點(diǎn)：擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模小，擔(dān)保量不足；擔(dān)保信用度不高，風(fēng)險(xiǎn)較大；擔(dān)保機(jī)構(gòu)整體發(fā)展水平有待提高，擔(dān)保體系有待完善。從深層次看造成我國(guó)中小企業(yè)融資困境難的原因：
1.中小企業(yè)自身特點(diǎn)所致
中小企業(yè)界定標(biāo)準(zhǔn)仍然不太規(guī)范，很多中小企業(yè)不夠深入了解相關(guān)政策，導(dǎo)致其難以吸引我國(guó)大商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行資金支持。大部分中小企業(yè)缺乏健全的財(cái)務(wù)報(bào)表，存在財(cái)務(wù)信息不公開(kāi)透明，信息資料不全甚至不真實(shí)，導(dǎo)致無(wú)法向銀行提供有效的信息，造成銀行與企業(yè)信息不吻合客觀上現(xiàn)實(shí)。
2.中小企業(yè)融資擔(dān)保體系存在的問(wèn)題
中小企業(yè)融資擔(dān)保目前分成了三類(lèi),即政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)、商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和互擔(dān)保機(jī)構(gòu)，各自發(fā)揮應(yīng)有的作用，但是絕大多數(shù)存在擔(dān)保提供模式模糊，擔(dān)保市場(chǎng)結(jié)構(gòu)存在很多的不合理，尤其擔(dān)保行業(yè)信息幾乎沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，加之我國(guó)信用體系不完善,擔(dān)保機(jī)構(gòu)又沒(méi)有專業(yè)能力來(lái)掌握比銀行更多的信息, 直接導(dǎo)致?lián)Ｐ袠I(yè)與企業(yè)間的信息不對(duì)稱相當(dāng)嚴(yán)重,很難發(fā)揮擔(dān)保機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)。
3.宏觀經(jīng)濟(jì)與法律政策障礙
首先政府對(duì)中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)行政干預(yù)過(guò)度，尤其由財(cái)政出資建立的中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)與所屬政府或主管部門(mén)在人事和財(cái)務(wù)關(guān)系上緊密，甚至一些政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)成為地方政府或其主管部門(mén)的附屬物，擔(dān)保決策中人情擔(dān)保和行政指令性擔(dān)保等不公平現(xiàn)象時(shí)常發(fā)生。
其次政府財(cái)政資金投入相對(duì)不足，不穩(wěn)定，造成其抗風(fēng)險(xiǎn)的能力嚴(yán)重不足。絕大部分中小融資擔(dān)保公司僅在初期成立時(shí)政府投入有限金額的資金作為資本金，后續(xù)注入來(lái)補(bǔ)充資金很少，而擔(dān)保機(jī)構(gòu)自身的擔(dān)保收費(fèi)及利息收入難以維持其繼續(xù)發(fā)展面臨困境，甚至舉步維艱。
再次我國(guó)仍缺乏系統(tǒng)完善的針對(duì)中小企業(yè)擔(dān)保體系的法律法規(guī)。主要體現(xiàn)法律條文規(guī)范性不具有法律性，各方的權(quán)利和義務(wù)沒(méi)有明確規(guī)定，并且缺乏相應(yīng)的制裁措施及違約責(zé)任，條款規(guī)定過(guò)于籠統(tǒng)，而且立法的效力層次有待提高，不易操作，難為中小企業(yè)信用擔(dān)保提供有效的法律保護(hù)和有力的政策支持。
三、完善我國(guó)中小企業(yè)融資擔(dān)保體系的對(duì)策
1.健全中小企業(yè)融資公共服務(wù)平臺(tái)
積極依托政府和社會(huì)各種金融資源，通過(guò)資源整合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、信息溝通、機(jī)制創(chuàng)新，探索建立由政府指導(dǎo)協(xié)調(diào)，金融機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)及其他投融資機(jī)構(gòu)等合作參與的中小企業(yè)融資服務(wù)平臺(tái)。
中小企業(yè)融資公共服務(wù)平臺(tái)依托政府公共資源，突出政府服務(wù)職能，整合社會(huì)多方資源，協(xié)助企業(yè)解決咨詢、融資等問(wèn)題，打造為中小企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的綜合金融服務(wù)的機(jī)構(gòu)，政府各部門(mén)進(jìn)行相關(guān)政策法規(guī)的宣傳，提供中小企業(yè)融資過(guò)程中涉及的咨詢、登記等服務(wù)，并通過(guò)相關(guān)信息數(shù)據(jù)庫(kù)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)各部門(mén)間的數(shù)據(jù)與信息資源共享，對(duì)中小企業(yè)融資公共服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)，必要時(shí)政府應(yīng)給予一定的政策支持；金融機(jī)構(gòu)針對(duì)性作相關(guān)金融產(chǎn)品的宣傳和，多渠道及時(shí)更新相關(guān)信息，并根據(jù)企業(yè)提交的包括貸款、票據(jù)融資在內(nèi)的各項(xiàng)金融服務(wù)需求提供網(wǎng)上咨詢服務(wù)和業(yè)務(wù)辦理；行業(yè)協(xié)會(huì)、擔(dān)保公司、評(píng)估機(jī)構(gòu)等各類(lèi)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)提供相應(yīng)行業(yè)發(fā)展、業(yè)務(wù)咨詢、融資擔(dān)保、信用評(píng)級(jí)等綜合服務(wù)。同時(shí)，及時(shí)專場(chǎng)銀企對(duì)接會(huì)等信息，加強(qiáng)與企業(yè)的溝通。
2.健全中小企業(yè)融資擔(dān)保指標(biāo)體系
中小企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必須重視信用誠(chéng)信建設(shè)。不斷地積累良好信用記錄，企業(yè)發(fā)展同時(shí)加強(qiáng)自身誠(chéng)信建設(shè)，建立創(chuàng)新和人才培養(yǎng)培養(yǎng)機(jī)制，增強(qiáng)自身品牌競(jìng)爭(zhēng)力，樹(shù)立良好企業(yè)公民形象；同時(shí)加快中小企業(yè)建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)的步伐，科學(xué)合理構(gòu)建企業(yè)決策機(jī)制、監(jiān)督制約機(jī)制和考核機(jī)制。另外，建立誠(chéng)信為本的中小企業(yè)道德觀念，注重培養(yǎng)中小企業(yè)員工的信用意識(shí)。
我國(guó)的信用評(píng)級(jí)體系建立與完善還應(yīng)著力培養(yǎng)一批高素質(zhì)的信用評(píng)級(jí)人才，改善信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)的繳費(fèi)機(jī)制，杜絕亂收費(fèi)、降低收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、降低評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)等方式的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，不斷推動(dòng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公平公正平等的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制并使其實(shí)現(xiàn)商業(yè)化、市場(chǎng)化運(yùn)作，提升我國(guó)整體的信用評(píng)級(jí)水平，最終使中小企業(yè)信用體系建設(shè)也會(huì)從中受益。
3.不斷地完善外部制度環(huán)境我國(guó)現(xiàn)有涉及融資擔(dān)保的法律法規(guī)很多，法律條款與規(guī)則過(guò)于分散，需要制定專門(mén)的中小企業(yè)擔(dān)保體系法律法規(guī)，使中小企業(yè)融資擔(dān)保體系趨向完善。以現(xiàn)存的《中國(guó)擔(dān)保法》和《公司法》為基礎(chǔ)，結(jié)合相關(guān)部委的出臺(tái)的建議與指導(dǎo)意見(jiàn)，明確信用擔(dān)保體系設(shè)立的指導(dǎo)思想、基本規(guī)則、操作規(guī)程等，出臺(tái)一部針對(duì)中小企業(yè)融資擔(dān)保的法律法規(guī)，用以指導(dǎo)和解決中小企業(yè)的融資問(wèn)題，最終促進(jìn)中小企業(yè)融資擔(dān)保體系的建設(shè)。此外，為了保證支持中小型企業(yè)優(yōu)惠政策得以有效的執(zhí)行，政府監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該對(duì)擔(dān)保行業(yè)嚴(yán)格監(jiān)督管理。
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【關(guān)鍵詞】金融 城鎮(zhèn)群 新模式 新機(jī)制
十報(bào)告指出“十二五”期間我國(guó)要大力發(fā)展新型城鎮(zhèn)化，科學(xué)規(guī)劃城市群規(guī)模和布局，增強(qiáng)中小城市和小城鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、公共服務(wù)、吸納就業(yè)、人口集聚功能。邵陽(yáng)市以東部城鎮(zhèn)群建設(shè)為先行的新型城鎮(zhèn)化建設(shè)正大力推進(jìn)。經(jīng)濟(jì)要發(fā)展，金融要先行。在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程中，研究金融部門(mén)如何發(fā)揮金融資源的配置作用，大力支持新型城鎮(zhèn)化發(fā)展問(wèn)題顯得十分重要。
一、金融支持東部城鎮(zhèn)群建設(shè)的基本情況
（一）東部城鎮(zhèn)群建設(shè)概況
邵陽(yáng)東部地區(qū)位于我國(guó)東西向發(fā)展軸線――湖南省長(zhǎng)株潭核心區(qū)和大湘西的結(jié)合部。范圍包括邵陽(yáng)市轄區(qū)（雙清區(qū)、大祥區(qū)、北塔區(qū)）、邵東縣、新邵縣、邵陽(yáng)縣、隆回縣的行政轄區(qū)，總面積8843.5平方公里。2013年末，常住人口442.76萬(wàn)人，占全市的62.30%。地區(qū)生產(chǎn)總值634.9億元，占全市的69.98%。無(wú)論是人口規(guī)模還是經(jīng)濟(jì)總量，邵陽(yáng)東部城鎮(zhèn)群都占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，是邵陽(yáng)市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱。2013年末，邵陽(yáng)東部地區(qū)城市化率為37.10%，高出全市2.97個(gè)百分點(diǎn)，城市化率與全省水平相差8個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)化發(fā)展空間較大。
（二）東部城鎮(zhèn)群建設(shè)的金融供需現(xiàn)狀
1.金融供給現(xiàn)狀。（1）金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)萬(wàn)人占有率逐步萎縮。近年來(lái)，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)均把業(yè)務(wù)重心向城市轉(zhuǎn)移，在縣城及農(nóng)村地區(qū)的網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置和金融基礎(chǔ)業(yè)務(wù)服務(wù)方面處于劣勢(shì)地位，新型金融機(jī)構(gòu)數(shù)少，金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)占有率呈下降趨勢(shì)。2011～2013年，東部城鎮(zhèn)群地區(qū)金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)分別為473、468、470家，而同年度人口總數(shù)分別為503.11、510.86、518.37萬(wàn)人，每萬(wàn)人占有網(wǎng)點(diǎn)數(shù)分別僅為0.94、0.92、0.91家，不足1家。（2）融資渠道單一，以銀行授信為主。邵陽(yáng)市東部地區(qū)融資渠道單一，仍然以銀行授信為主，占比高達(dá)95%以上。2011～2013年，我市東部地區(qū)社會(huì)融資規(guī)模分別為274.77、323.41、409.24億元，其中銀行貸款分別為261.87、318.65、391.42億元，占比分別為95.31%、98.53%、95.65%。該地區(qū)沒(méi)有一家上市公司，2013年募集企業(yè)債券資金12億元，私募股權(quán)融資4.37億元，占比約為4%。（3）信貸資產(chǎn)質(zhì)量不斷提升，金融生態(tài)環(huán)境改善明顯2011～2013年，邵陽(yáng)市東部地區(qū)的貸款不良率分別為9.9%、6.65%、4.37%，分別低于全市4.09、1.53、1.30個(gè)百分點(diǎn)，信貸資產(chǎn)質(zhì)量不斷提升。同時(shí)，東部地區(qū)的金融生態(tài)環(huán)境不斷改善，建成市級(jí)金融安全區(qū)1個(gè)，其他縣也在爭(zhēng)創(chuàng)金融安全區(qū)。（4）金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品和服務(wù)方式不斷創(chuàng)新。近年來(lái)，各金融機(jī)構(gòu)不斷加大金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新的力度，不斷提高金融服務(wù)水平。2011～2013年，我市東部地區(qū)共支持基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)類(lèi)貸款14.55、24.67、34.80億元，年均增速為55.31%；支持各類(lèi)企業(yè)貸款80.81、110.15、127.55億元，年均增速達(dá)26.05%；各類(lèi)創(chuàng)新貸款余額分別為9.45，11.62，13.95億元，年均增長(zhǎng)率達(dá)到21%，相繼推出了農(nóng)民工創(chuàng)業(yè)貸款、創(chuàng)業(yè)貼息貸款、農(nóng)業(yè)科技貸款等各類(lèi)創(chuàng)新貸款。同時(shí)不斷創(chuàng)新抵押擔(dān)保方式，開(kāi)辦權(quán)利質(zhì)押、農(nóng)機(jī)具抵押、倉(cāng)單質(zhì)押貸款。（5）金融需求現(xiàn)狀。當(dāng)前，邵陽(yáng)市東部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資金滿足率不足80%，公共服務(wù)配套設(shè)施項(xiàng)目資金滿足率不足75%，各類(lèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目融資滿足率不足60%。一是財(cái)政實(shí)力弱。2013年財(cái)政收入僅為85.04億元，在湖南省排名靠后。二是稅收基礎(chǔ)差。2013年一般預(yù)算收入中稅收收入為27.11億元，在全省位次靠后。三是利用外資和市外內(nèi)資少。2013年累計(jì)利用外資1.66億美元，利用市外境內(nèi)資金489.23億元，分列湖南省第11位和第8位。
二、金融支持東部城鎮(zhèn)群建設(shè)中存在的問(wèn)題
（一）融資主體存在的問(wèn)題
1.政府部門(mén)。當(dāng)前地方政府通過(guò)融資平臺(tái)進(jìn)行融資受到較大限制。一是我國(guó)《預(yù)算法》對(duì)地方政府舉債的限制以及《擔(dān)保法》對(duì)地方政府擔(dān)保行為的約束，使地方政府不能作為法律上的債務(wù)人或擔(dān)保方，承諾還款的合法有效性存在不確定性。二是在貸款期間如遇到政府換屆、體制改革以及行政干預(yù)等都有可能對(duì)貸款償還產(chǎn)生影響。三是銀行對(duì)各級(jí)政府財(cái)政性負(fù)債的規(guī)模缺乏有效的監(jiān)控了解手段，在貸款期間往往出現(xiàn)財(cái)政性負(fù)債過(guò)度增加或因不合理安排城建投融資規(guī)模和進(jìn)度，導(dǎo)致不能按期償還銀行貸款本息。四是國(guó)家文件均明確要求金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)把對(duì)政府融資平臺(tái)授信的關(guān)口。
2.企業(yè)。是企業(yè)自身實(shí)力較弱，缺乏融資能力和意識(shí)。一方面我市企業(yè)發(fā)展起步較晚，規(guī)模相對(duì)較小，財(cái)務(wù)管理制度不健全，抵押擔(dān)保能力不足，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較低，達(dá)不到銀行的授信標(biāo)準(zhǔn)，加上近年的金融危機(jī)，出口受到較大影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益出現(xiàn)滑坡，還款能力也有所下降。另一方面，企業(yè)的發(fā)展意識(shí)和融資意識(shí)不足，滿足于現(xiàn)狀，擴(kuò)大再生產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)，甚至以不借貸款為榮，更談不上企業(yè)上市、發(fā)行企業(yè)債券等其他融資方式的應(yīng)用和開(kāi)展。二是企業(yè)融資成本較高，融資中介收費(fèi)高。中小企業(yè)特別是中小城鎮(zhèn)的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)和組織，對(duì)于融資的愿望較迫切，但是其所能提供的擔(dān)保品僅是農(nóng)村房屋產(chǎn)權(quán)、農(nóng)村林權(quán)、集體用地使用權(quán)、土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)、農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)組織股權(quán)等，這些擔(dān)保品目前不能實(shí)現(xiàn)公開(kāi)流轉(zhuǎn)或流轉(zhuǎn)不強(qiáng)，導(dǎo)致企業(yè)不能取得銀行的授信。而一些企業(yè)即使能夠取得銀行授信，但相關(guān)的評(píng)估費(fèi)、登記費(fèi)、管理費(fèi)等加大了融資的成本，他們寧可選擇民間融資也不愿到銀行貸款。三是社會(huì)信用評(píng)級(jí)機(jī)制的不完善以及政策性擔(dān)保公司的不足。當(dāng)前企業(yè)要從銀行取得授信，只能由授信銀行對(duì)其進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，容易導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)的非公正性，缺乏社會(huì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)客觀的評(píng)級(jí)。同時(shí)由于政策性擔(dān)保公司擔(dān)保能力不足，加劇了中小企業(yè)融資難問(wèn)題。
3.個(gè)體。主要包括城鄉(xiāng)已有的個(gè)體工商戶、普通居民等，也包括新進(jìn)城再就業(yè)創(chuàng)業(yè)的農(nóng)民、返鄉(xiāng)再創(chuàng)業(yè)的外出務(wù)工人員等。新型城鎮(zhèn)化大力推進(jìn)以后，每年需要轉(zhuǎn)移幾十萬(wàn)農(nóng)村人口到城鎮(zhèn)居住，這些農(nóng)村人口到城鎮(zhèn)后需要再就業(yè)或再創(chuàng)業(yè)，同時(shí)會(huì)大量增加住房、消費(fèi)等信貸需求。在我市東部地區(qū)，個(gè)體融資以銀行信貸和民間借貸為主。在銀行信貸方面，個(gè)體融資也面臨著自身資質(zhì)不達(dá)標(biāo)、貸款手續(xù)繁雜、貸款利率較高等系列問(wèn)題；在民間借貸方面，由于缺乏規(guī)范管理，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）融資對(duì)象存在的問(wèn)題
1.銀行機(jī)構(gòu)。銀行機(jī)構(gòu)受盈利性、流動(dòng)性和安全性經(jīng)營(yíng)原則的約束，對(duì)政府融資平臺(tái)的貸款發(fā)放較為謹(jǐn)慎。一方面，受信貸規(guī)模控制和其上級(jí)行統(tǒng)一調(diào)配資金的影響，我市的銀行機(jī)構(gòu)每年的信貸規(guī)模很緊，而未來(lái)5年?yáng)|部地區(qū)至少需銀行信貸資金投入1000億以上，這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)較為困難；另一方面，由于信息不對(duì)稱，銀行機(jī)構(gòu)缺乏對(duì)東部城鎮(zhèn)群建設(shè)投融資項(xiàng)目情況的了解，對(duì)信貸資金的使用和落實(shí)情況較難追蹤和評(píng)估，同時(shí)由于基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)類(lèi)項(xiàng)目投資收益率較低，商業(yè)性銀行機(jī)構(gòu)也不愿意跟進(jìn)。
2.新型金融機(jī)構(gòu)。一是小貸公司。小貸公司主要面臨資本金不夠，只放不存、業(yè)務(wù)量萎縮等問(wèn)題，同時(shí)由于尚未接入人民銀行支付結(jié)算系統(tǒng)、征信系統(tǒng)，業(yè)務(wù)開(kāi)展存在許多障礙。二是擔(dān)保公司。由于擔(dān)保行業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)性，國(guó)際上市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的擔(dān)保公司最終難以為繼。我市東部地區(qū)的融資性擔(dān)保公司6家，其中政策性擔(dān)保公司僅1家。
3.民間資本。民家資本實(shí)力雄厚，是尚未發(fā)掘的融資潛力來(lái)源，但當(dāng)前民間資本的運(yùn)作和管理混亂且潛在風(fēng)險(xiǎn)巨大，容易引發(fā)。如何加強(qiáng)立法和監(jiān)管，引導(dǎo)民間資本合規(guī)、有序、高效、安全的運(yùn)轉(zhuǎn)將是緩解東部城鎮(zhèn)群建設(shè)融資難的重要渠道。
4.直接融資。東部地區(qū)僅邵陽(yáng)市城建司成功募集企業(yè)債券資金12億元，市區(qū)4家企業(yè)實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)融資4.37億元，上市申報(bào)企業(yè)1家。直接融資難的問(wèn)題主要有：企業(yè)尚未達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)、缺乏直接融資相關(guān)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、缺乏專業(yè)人才、經(jīng)營(yíng)管理理念滯后等。
三、金融支持東部城鎮(zhèn)群建設(shè)的新機(jī)制、新模式探討
（一）規(guī)范發(fā)展政府投融資平臺(tái)
一是依據(jù)國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)對(duì)政府投融資平臺(tái)進(jìn)行嚴(yán)格清理，規(guī)范其融資行為，對(duì)不合規(guī)運(yùn)作的融資平臺(tái)堅(jiān)決予以取締或者整改。二是對(duì)規(guī)范運(yùn)作、有充足還款來(lái)源的融資平臺(tái)公司，可以采用對(duì)其進(jìn)行社會(huì)信用評(píng)級(jí)后再由銀行機(jī)構(gòu)依據(jù)其信用等級(jí)進(jìn)行授信的方式，銀行授信資金確保做到專款專用。三是地方政府可成立專門(mén)的銀政溝通部門(mén)，定期對(duì)銀行項(xiàng)目資金需求和落實(shí)情況、項(xiàng)目進(jìn)展情況以及項(xiàng)目審批的權(quán)限、流程等信息，降低信息不對(duì)稱程度提高銀行的審批效率。四是充分利用政府融資平臺(tái)發(fā)行東部城鎮(zhèn)群建設(shè)平臺(tái)債，增加平臺(tái)債發(fā)行主體，拓展政府融資來(lái)源。
（二）提高直接融資的占比
直接融資能改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，帶動(dòng)間接融資大幅同步增長(zhǎng)。一是重點(diǎn)加強(qiáng)對(duì)擬上市企業(yè)和后備上市企業(yè)的發(fā)展和培育，提高其經(jīng)營(yíng)管理水平，支持其做大做強(qiáng)，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)入多層次資本市場(chǎng)掛牌融資。二是鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展私募股權(quán)融資、債務(wù)性融資以及票據(jù)融資等，不斷開(kāi)拓企業(yè)融資渠道，提高直接融資占比。三是充分利用項(xiàng)目法人融資。如在市區(qū)組建投資主體多元化的項(xiàng)目管理公司，拉動(dòng)民間資本進(jìn)入城建領(lǐng)域。
（三）加大信貸產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新
金融機(jī)構(gòu)要不斷開(kāi)拓促進(jìn)東部城鎮(zhèn)群建設(shè)的金融產(chǎn)品，提高金融服務(wù)水平。一是鼓勵(lì)各金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，針對(duì)東部城鎮(zhèn)群建設(shè)不同領(lǐng)域和階段的融資主體提供差異化融資服務(wù)。如針對(duì)失地農(nóng)民創(chuàng)業(yè)、首次購(gòu)房、耐用品消費(fèi)，返鄉(xiāng)農(nóng)民工創(chuàng)業(yè)，沿海轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化企業(yè)和組織、新興產(chǎn)業(yè)等，特別是聯(lián)戶經(jīng)營(yíng)、專業(yè)大戶、家庭農(nóng)場(chǎng)等新型農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)群體，要大力支持城鎮(zhèn)個(gè)體農(nóng)業(yè)生產(chǎn)走向?qū)I(yè)化、規(guī)模化和組織化發(fā)展。二是創(chuàng)新融資途徑服務(wù)外向型企業(yè)。東部地區(qū)外向型企業(yè)發(fā)展迅速，可以圍繞發(fā)制品、打火機(jī)、箱包等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，開(kāi)通綠色通道，辦理商品融資、出口信保、出口押匯、出口發(fā)票融資、訂單融資、進(jìn)口押匯、信用證等業(yè)務(wù)。三是采用授信團(tuán)隊(duì)模式。可依據(jù)企業(yè)不同類(lèi)型成立大公司授信團(tuán)隊(duì)、中小微企業(yè)授信團(tuán)隊(duì)、國(guó)際結(jié)算貿(mào)易融資團(tuán)隊(duì)等，全方位為企業(yè)提供金融服務(wù)與各種授信支持。四是探索開(kāi)展“一縣一業(yè)，一業(yè)一策”的管理模式。按照分類(lèi)指導(dǎo)的原則由金融機(jī)構(gòu)市分行或縣分行制定具體到縣、到特色產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)集群、工業(yè)園區(qū)、大市場(chǎng)或者龍頭企業(yè)及其上下游客戶等不同群體的金融服務(wù)方案，根據(jù)不同縣域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、金融資源情況和縣域金融生態(tài)環(huán)境建立起分類(lèi)考核的評(píng)價(jià)體系，避免“一刀切”政策造成的負(fù)面影響。
（四）拓寬城鎮(zhèn)群建設(shè)融資渠道
一是東部城鎮(zhèn)群建設(shè)的項(xiàng)目融資，除傳統(tǒng)的銀行信貸外，在政策允許的范圍內(nèi)可以探索開(kāi)展項(xiàng)目的委托代建、PPP公私聯(lián)合開(kāi)發(fā)、BT建設(shè)轉(zhuǎn)讓合作、BOT建設(shè)經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓等模式。二是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及公共服務(wù)配套設(shè)施等項(xiàng)目由于投資回報(bào)率較低與商業(yè)銀行逐利的本質(zhì)不吻合，農(nóng)村信用社和新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的資金量小很難滿足這些項(xiàng)目的資金需求，應(yīng)重點(diǎn)放在政策性銀行。三是多方引進(jìn)和利用商業(yè)及民間資本。加大招商引資的同時(shí)，重點(diǎn)引進(jìn)商業(yè)金融和企業(yè)資本，如風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、大漢集團(tuán)等，同時(shí)出臺(tái)《民間借貸管理?xiàng)l例》，規(guī)范民間借貸行為，發(fā)揮民間資本對(duì)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)融資的輔助作用，緩解銀行融資壓力。四是引入保險(xiǎn)資金項(xiàng)目投資。保險(xiǎn)資金運(yùn)用具有投資規(guī)模大、使用期限長(zhǎng)、綜合成本低的優(yōu)勢(shì)，可以采取債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)及其他可行方式投資我市東部城鎮(zhèn)群建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。
（五）完善金融機(jī)構(gòu)體系，加強(qiáng)監(jiān)督管理
“擔(dān)保公司的問(wèn)題很難講。”這是記者在采訪中，銀行人員的第一句話。的確，擔(dān)保公司的存在，涉及到了銀行業(yè)務(wù)的多個(gè)方面，中小企業(yè)業(yè)務(wù)、個(gè)人金融業(yè)務(wù)。擔(dān)保公司的作用，不是一兩句話就可以解釋清楚的。對(duì)于擔(dān)保公司在實(shí)際操作中使用的方式方法，是否牽涉到違規(guī)，所影響到的利益面，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，更是個(gè)諱莫如深的敏感話題。
銀行需要擔(dān)保公司
從銀行業(yè)務(wù)來(lái)看，銀行需要擔(dān)保公司的存在。一些貸款產(chǎn)品，譬如小企業(yè)貸款，個(gè)人住房轉(zhuǎn)按揭中都需要“擔(dān)保方”的存在。很多時(shí)候，小企業(yè)也好，個(gè)人也好，很難找到資質(zhì)合格的擔(dān)保人。擔(dān)保公司的出現(xiàn)，對(duì)個(gè)人、對(duì)銀行都是個(gè)有利的因素。個(gè)人能夠通過(guò)正常的操作程序貸到款，銀行則通過(guò)擔(dān)保公司分擔(dān)了部分風(fēng)險(xiǎn)。
擔(dān)保公司也為銀行，尤其是中小銀行帶來(lái)了豐富的客戶資源。不少擔(dān)保公司，通過(guò)與房產(chǎn)中介建立的網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)“能貸到款”的承諾，手上握有不少客戶。與擔(dān)保公司達(dá)成的默契，也可以部分地減少銀行在拓展客戶方面的工作和成本。
但是，魚(yú)龍混雜的擔(dān)保公司，涉及到的亂操作行為，又成了懸在銀行心頭上的一把尖刀。擔(dān)保公司既給銀行帶來(lái)了利益，又給銀行造成了很大的風(fēng)險(xiǎn)。
銀行如何看待擔(dān)保公司，如何規(guī)范擔(dān)保公司的操作？
“黑名單”有沒(méi)有
2004年8月，上海銀監(jiān)局下令，申城銀行業(yè)聯(lián)手建立擔(dān)保公司“黑名單”制度。一旦某家銀行發(fā)現(xiàn)擔(dān)保公司有涉及違規(guī)經(jīng)營(yíng)或不能履行擔(dān)保義務(wù)的，將及時(shí)報(bào)銀行同業(yè)公會(huì)，由其建立相應(yīng)的“黑名單”制度，及時(shí)通報(bào)其它各家商業(yè)銀行，避免交易風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
但是，“黑名單”的建立，尚需一個(gè)過(guò)程。銀行間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，也阻礙了這份“黑名單”的豐富。記者在采訪中問(wèn)及是否有這樣一份“黑名單”，大多數(shù)的銀行都表示，需要進(jìn)一步了解。
不難看出，銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與市場(chǎng)規(guī)模和他們對(duì)擔(dān)保公司的偏好程度，存在著一定的辨證關(guān)系。某大行的銀行內(nèi)部人員，就透露出銀行對(duì)與擔(dān)保公司的合作不甚重視之意。擔(dān)保公司的運(yùn)作，要收取客戶不同程度的費(fèi)用，增加了客戶的融資成本。而銀行對(duì)于擔(dān)保公司的資質(zhì)、實(shí)力和誠(chéng)信程度，都很難用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去衡量。
那么擔(dān)保公司一旦出現(xiàn)問(wèn)題，像擔(dān)保公司的倒閉、財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生，銀行會(huì)怎么辦？像這種情況的發(fā)生，銀行主要追究的是貸款人的責(zé)任。盡可能地減少呆帳的發(fā)生，是銀行最重視的問(wèn)題。對(duì)于貸款人，此時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，就是銀行直追貸款。貸款人的誠(chéng)信紀(jì)錄上，也將留下黑色的一筆。
“我們之所以不愿意與擔(dān)保公司打交道，就是以往也有一些呆帳的發(fā)生，擔(dān)保公司把責(zé)任推到銀行身上就逃之夭夭。”擔(dān)保公司可以逃之夭夭，貸款人就不太容易逃離“追款”了。
財(cái)大氣粗的銀行可以放棄與擔(dān)保公司的合作，對(duì)于眾多中小商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，銀行獲利的需求，再加上宏觀調(diào)控這道命令，對(duì)擔(dān)保公司，就不得不愛(ài)了。銀行放棄擔(dān)保公司，就意味著喪失了一大筆客戶資源和收入來(lái)源。
他們?cè)趯?shí)際操作中又是如何把握擔(dān)保公司的尺寸的？
記者在對(duì)某股份制銀行的采訪中了解到，銀行覺(jué)得，擔(dān)保公司在個(gè)人貸款中起到了“第二重砝碼”的作用，資信良好的擔(dān)保公司確實(shí)有利于銀行業(yè)務(wù)的促進(jìn)和發(fā)展。
但是，目前與該行合作的擔(dān)保公司只有住房置業(yè)擔(dān)保公司一家。原因就在于這家擔(dān)保公司有一定的政府背景，資信實(shí)力上，都能夠?yàn)殂y行提供保障。
銀行之所以采取這樣謹(jǐn)慎的態(tài)度，原因就在于擔(dān)保業(yè)目前還缺乏相應(yīng)的行業(yè)規(guī)范和行業(yè)監(jiān)管。擔(dān)保公司是屬于公司性質(zhì)的企業(yè)，受到《公司法》的制約。但《公司法》中對(duì)“公司董事經(jīng)理不能為個(gè)人貸款提供擔(dān)保”的條例規(guī)定，似乎又與擔(dān)保公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)有所沖突。以往法院的一些判例，也有相互矛盾的地方。擔(dān)保公司難以準(zhǔn)確定位，在銀行看來(lái)，就是一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于銀行“考慮引進(jìn)”的擔(dān)保公司，銀行也有內(nèi)部的控制體系。這個(gè)體系，主要由下列因素組成。擔(dān)保公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，像股東背景、擔(dān)保公司的發(fā)展背景、資金運(yùn)用情況。擔(dān)保公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，主要有管理人員的素質(zhì)、內(nèi)部控制情況、對(duì)客戶的評(píng)估體系。銀行對(duì)擔(dān)保公司的資金實(shí)力亦有要求，控制的底線在實(shí)收資本5000萬(wàn)元人民幣，資產(chǎn)負(fù)債率不高于50％，擔(dān)保倍數(shù)在10倍以下。此外，銀行為了了解和業(yè)務(wù)跟蹤的需要，只希望考慮本地建立和注冊(cè)的公司，對(duì)于經(jīng)營(yíng)年限在3年以上，以利于銀行對(duì)以往的經(jīng)營(yíng)情況做出判斷。
貸款人為擔(dān)保公司買(mǎi)單
擔(dān)保公司的存在，對(duì)于求貸若渴的貸款人來(lái)說(shuō)，有點(diǎn)雪中送炭的意義。中小企業(yè)融資難，融資成本高，是生存中遇到的主要問(wèn)題。這也是中小企業(yè)難以與大型企業(yè)獲取公平競(jìng)爭(zhēng)條件的主要因素。
而個(gè)人貸款者，一方面房屋買(mǎi)賣(mài)中涉及到的轉(zhuǎn)按揭業(yè)務(wù)，需要擔(dān)保方的存在；另一方面，在宏觀調(diào)控的背景下，銀行的個(gè)人貸款政策趨緊，對(duì)個(gè)人貸款者的資質(zhì)要求審核嚴(yán)了，首付的門(mén)檻高了。這是他們?yōu)楸姸鄵?dān)保公司甜蜜的承諾所吸引的主要原因。
但是，世界上沒(méi)有免費(fèi)的午餐，貸款人是要為擔(dān)保公司買(mǎi)單的。所支付的代價(jià)就是與貸款成比例的手續(xù)費(fèi)。貸款越高，手續(xù)費(fèi)相應(yīng)上升。
因此，貸款人更應(yīng)當(dāng)考慮，是否有途徑減少這筆手續(xù)費(fèi)的支出，減少自己的融資成本。
對(duì)于中小企業(yè)貸款而言，銀行出臺(tái)不少針對(duì)中小企業(yè)的融資方案。在銀行的評(píng)級(jí)系統(tǒng)中，中小企業(yè)往往由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模和操作能力的限制，獲得的級(jí)別比較低，融資困難很大。尋求擔(dān)保公司的幫助，并不是中小企業(yè)融資的唯一途徑。工行、民生銀行、深發(fā)展相繼推出了適合中小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，給了中小企業(yè)一個(gè)融資“綠色通道”，使得貸款難的中小企業(yè)有機(jī)會(huì)獲得銀行融資。在融資方案上，有的銀行也取消了對(duì)擔(dān)保方的要求，而是使用“抵押”來(lái)替代，廠房抵押是最主要的抵押方式。
因此，中小企業(yè)在貸款的時(shí)候，可以尋求到減少融資成本的途徑。沒(méi)有擔(dān)保公司，也能貸到款。
警惕擔(dān)保背后的風(fēng)險(xiǎn)
個(gè)人貸款者借助于擔(dān)保公司，有的是因?yàn)槭掷m(xù)流程的需要，像在二手房的買(mǎi)賣(mài)中，銀行授予貸款和房屋產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓之間有一個(gè)“空白期”，個(gè)人借助于擔(dān)保公司提供的一筆“預(yù)支貸款”，加快了房屋轉(zhuǎn)讓的流程，減少了買(mǎi)賣(mài)雙方的顧慮。
小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中地位舉足輕重
在世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中,小企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、技術(shù)進(jìn)步發(fā)揮著重要作用。從我國(guó)來(lái)看,小企業(yè)數(shù)量占全國(guó)企業(yè)總數(shù)的99%,對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率高達(dá)60%左右,上繳稅收約占全國(guó)稅收總額的53%,提供了75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。可以說(shuō),小企業(yè)已成為創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的重要主體,是提供勞動(dòng)就業(yè)的主力軍,更是經(jīng)濟(jì)建設(shè)中最活躍群體和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)和諧發(fā)展的重要力量。2008年下半年以來(lái),面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊,國(guó)家通過(guò)財(cái)稅、信貸等手段加大了對(duì)小企業(yè)的扶持力度,僅中央財(cái)政2009年就安排專項(xiàng)資金109億元,支持了2萬(wàn)多項(xiàng)中小企業(yè)創(chuàng)新。截至2009年三季度末,小企業(yè)銀行貸款比2009年年初增長(zhǎng)27%,占企業(yè)貸款增加額的22%,高于全部企業(yè)貸款增長(zhǎng)1.87個(gè)百分點(diǎn)。在各項(xiàng)政策支持下,小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)了積極變化,但總體上看小企業(yè)融資難問(wèn)題仍然沒(méi)有得到根本解決。
小企業(yè)融資難有其深刻的根源
小企業(yè)融資難有其自身先天性不足的原因,也有銀行為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而審慎放貸的原因,而小企業(yè)融資的相關(guān)配套政策不完善也是重要原因。
從小企業(yè)自身看,有五個(gè)方面的原因:
第一,小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于大中型企業(yè)。小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小,許多小企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段,經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足,抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力很差。此外,大多數(shù)小企業(yè)為勞動(dòng)密集型企業(yè),技術(shù)含量低,產(chǎn)品缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。小企業(yè)生命周期很短,我國(guó)小企業(yè)的平均壽命只有3年左右,市場(chǎng)淘汰率高。
第二,小企業(yè)融資普遍面臨擔(dān)保難的問(wèn)題。小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小,符合擔(dān)保要求的抵質(zhì)押品少。優(yōu)質(zhì)大中型企業(yè)由于財(cái)務(wù)管理比較完善,不愿意為風(fēng)險(xiǎn)較高的小企業(yè)提供融資擔(dān)保。小企業(yè)之間的擔(dān)保往往是關(guān)聯(lián)擔(dān)保或互保,此類(lèi)擔(dān)保的風(fēng)險(xiǎn)很大,銀行一般不愿接受。
第三,小企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)不完善。多數(shù)小企業(yè)管理粗放,缺乏科學(xué)的經(jīng)營(yíng)決策機(jī)制,內(nèi)部控制制度不健全,許多小企業(yè)實(shí)行家族式管理,“人治”現(xiàn)象明顯。
第四,小企業(yè)信息不透明。小企業(yè)信息高度內(nèi)部化,財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性難以判斷,有的小企業(yè)有三套報(bào)表,即銀行一套,稅務(wù)一套,自己留一套,且財(cái)務(wù)報(bào)表編制不規(guī)范,絕大部分報(bào)表未經(jīng)過(guò)外部審計(jì)。
第五,部分小企業(yè)信用觀念差。一些小企業(yè)主素質(zhì)不高,貸款后不愿意歸還,甚至有的小企業(yè)通過(guò)虛假出資、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等手段騙取銀行貸款,道德風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重。
從銀行方面看,也有五個(gè)難點(diǎn):
第一,銀行的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)要求其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。銀行的主要資金來(lái)源是存款,銀行危機(jī)往往具有極大的社會(huì)破壞性,因此銀行必須堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng),在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下支持企業(yè)發(fā)展。實(shí)踐中,許多小企業(yè)達(dá)不到銀行的授信準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),不符合銀行的貸款條件。同時(shí),貸款擔(dān)保難也限制了銀行對(duì)小企業(yè)的貸款投放。
第二,小企業(yè)授信業(yè)務(wù)的管理成本較高。小企業(yè)的單戶貸款金額小,頻率高,期限短,單戶貸款收益低,如果不批量開(kāi)展業(yè)務(wù)將難以獲得收益,而大規(guī)模開(kāi)展業(yè)務(wù)又受區(qū)域小企業(yè)發(fā)展環(huán)境、金融機(jī)構(gòu)人員編制等因素的制約。同時(shí),小企業(yè)的信息不對(duì)稱問(wèn)題比較嚴(yán)重,更加大了銀行貸款的“三查”成本。因此,相比于小企業(yè)客戶,銀行更愿意做大客戶。
第三,銀行的貸款問(wèn)責(zé)機(jī)制不配套。為控制不良貸款,多數(shù)銀行對(duì)貸款實(shí)行第一責(zé)任人制度和貸款責(zé)任終身制。雖然都說(shuō)開(kāi)展小企業(yè)授信業(yè)務(wù)盡職免責(zé),但缺乏免責(zé)的具體標(biāo)準(zhǔn),由于小企業(yè)授信的道德風(fēng)險(xiǎn)較大,一旦貸款出了問(wèn)題,客戶經(jīng)理往往很難說(shuō)清楚。銀行對(duì)貸款的嚴(yán)格問(wèn)責(zé)導(dǎo)致客戶經(jīng)理缺乏發(fā)放小企業(yè)貸款的積極性,而更愿意選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的大企業(yè),尤其是國(guó)有大中型企業(yè)。這些貸款即使出了風(fēng)險(xiǎn),客戶經(jīng)理也容易在道德風(fēng)險(xiǎn)方面講清楚,進(jìn)而減輕處罰。
第四,傳統(tǒng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理辦法不適用于小企業(yè)。目前,大部分銀行沒(méi)有開(kāi)發(fā)專門(mén)的小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)系統(tǒng),小企業(yè)與大企業(yè)用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)級(jí),導(dǎo)致其評(píng)級(jí)較低。由于信息不對(duì)稱,銀行難以識(shí)別和計(jì)量小企業(yè)授信風(fēng)險(xiǎn)。另外,國(guó)內(nèi)銀行在多年服務(wù)大中型企業(yè)的實(shí)踐中形成的貸款審批流程和審貸標(biāo)準(zhǔn),與小企業(yè)資金需求的“快、靈、散”特征不相適應(yīng),從而造成銀行對(duì)小企業(yè)的“慎貸”現(xiàn)象。
第五,貸款審批效率難以滿足。小企業(yè)對(duì)貸款的需求往往具有“需求急、頻率高、期限短”的特點(diǎn),多數(shù)銀行由于近幾年信貸審批權(quán)的逐步上收,有權(quán)審批行距離市場(chǎng)比較遠(yuǎn),可能會(huì)延誤小企業(yè)的資金需求。
從社會(huì)方面看,更有三個(gè)不健全:
第一,金融市場(chǎng)不健全。主板市場(chǎng)融資門(mén)檻高,小企業(yè)達(dá)不到要求,利用創(chuàng)業(yè)板融資的小企業(yè)也是鳳毛麟角。同時(shí),我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展落后,風(fēng)險(xiǎn)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金尚處于起步階段。此外,民間借貸市場(chǎng)不發(fā)達(dá),而利用高利貸的融資成本非常高。因此,小企業(yè)難以獲得除銀行貸款外的其他外部融資。
第二,小企業(yè)融資擔(dān)保體系不健全。目前,政府還沒(méi)有建立完善的小企業(yè)融資擔(dān)保體系,社會(huì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)的擔(dān)保能力較弱,且為了自身利益隨意制訂收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),增加收費(fèi)項(xiàng)目,導(dǎo)致大部分小企業(yè)難以獲得其擔(dān)保支持。
第三,小企業(yè)融資的政策和社會(huì)環(huán)境仍不健全。征信體系不完善,銀行無(wú)法掌握小企業(yè)的稅務(wù)、海關(guān)等數(shù)據(jù),缺乏緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題的有效渠道。小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償機(jī)制、小企業(yè)貸款貼息和稅收減免政策、小企業(yè)貸款的核銷(xiāo)政策等需要進(jìn)一步完善。一些區(qū)域的金融信用環(huán)境較差,地方政府對(duì)企業(yè)逃廢債的打擊力度不夠大。政策性融資機(jī)構(gòu)缺位,由財(cái)政直接出資或聯(lián)合社會(huì)資本出資設(shè)立政策性金融機(jī)構(gòu)參與小企業(yè)融資業(yè)務(wù)是歐美國(guó)家的成熟做法,而我國(guó)尚未建立專門(mén)的小企業(yè)政策性金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。
多管齊下解決小企業(yè)融資難問(wèn)題
解決小企業(yè)融資問(wèn)題需要社會(huì)各界和商業(yè)銀行多管齊下,共同努力。
健全小企業(yè)融資的社會(huì)環(huán)境
要加快完善政策法規(guī)和配套制度,建立健全小企業(yè)社會(huì)化培育和服務(wù)體系,幫助小企業(yè)不斷拓寬直接和間接融資渠道。
第一,建立多元化的小企業(yè)融資渠道。一是完善多層次的資本市場(chǎng),加快發(fā)展股權(quán)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)等。二是盡快設(shè)立中小企業(yè)政策性銀行,引入國(guó)際上較為成熟的小企業(yè)微貸技術(shù),扶持符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的中小企業(yè)加快發(fā)展。三是大力發(fā)展擔(dān)保和再擔(dān)保體系,加快建立政策性擔(dān)保公司、行業(yè)擔(dān)保公司、再擔(dān)保公司等。四是引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資、小額貸款公司規(guī)范發(fā)展,鼓勵(lì)探索小企業(yè)互助金、政府種子基金等新的融資方式。
第二,完善社會(huì)征信體系建設(shè),促進(jìn)小企業(yè)信用信息透明化。加強(qiáng)對(duì)信用管理的立法保護(hù),推進(jìn)對(duì)企業(yè)信用管理的綜合性立法,規(guī)范企業(yè)信用記錄的收集、整理和披露行為,逐步建立起一整套按照市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)作的企業(yè)信用服務(wù)體系。當(dāng)前重點(diǎn)是要以人民銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)為基礎(chǔ),加快工商、稅務(wù)、海關(guān)、環(huán)保等系統(tǒng)與銀行征信系統(tǒng)的數(shù)據(jù)共享,把小企業(yè)實(shí)際控制人的個(gè)人信用記錄與企業(yè)信用記錄聯(lián)系起來(lái),營(yíng)造良好的市場(chǎng)信用環(huán)境。
第三,通過(guò)財(cái)政、稅收政策積極引導(dǎo)和扶持小企業(yè)發(fā)展。在財(cái)政配套制度上,應(yīng)明確小企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼方法、程序和標(biāo)準(zhǔn)。在稅收制度上,建議對(duì)主要服務(wù)于小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該在營(yíng)業(yè)稅、所得稅方面進(jìn)行減免,對(duì)小企業(yè)不良貸款核銷(xiāo)制度進(jìn)行突破,不良貸款造成的實(shí)際損失應(yīng)允許在稅前列支。
第四,通過(guò)監(jiān)管政策鼓勵(lì)商業(yè)銀行加大對(duì)小企業(yè)的投入。建議央行對(duì)小企業(yè)的信貸規(guī)模要予以單列,監(jiān)管部門(mén)在監(jiān)管評(píng)價(jià)上把小企業(yè)金融服務(wù)作為一項(xiàng)重要內(nèi)容,在小企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新、內(nèi)部評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換系數(shù)等方面,能夠給予商業(yè)銀行更多的政策傾斜。對(duì)小企業(yè)迫切需要但消耗風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)較多、綜合收益較低的保函、票據(jù)承兌、貼現(xiàn)等授信產(chǎn)品,建議監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)差異化的政策。
商業(yè)銀行要積極推進(jìn)小企業(yè)金融的體制機(jī)制創(chuàng)新
商業(yè)銀行應(yīng)積極創(chuàng)新體制和機(jī)制,主動(dòng)調(diào)整客戶結(jié)構(gòu),做好服務(wù)于小企業(yè)的大文章。
第一,實(shí)行差異化的市場(chǎng)戰(zhàn)略和客戶定位。銀行的規(guī)模不同、區(qū)域不同、網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量不同,其客戶結(jié)構(gòu)也應(yīng)該不同。隨著直接融資工具的發(fā)展,大中型企業(yè)“脫媒化”日益加速,利率市場(chǎng)化也漸行漸近,商業(yè)銀行應(yīng)該進(jìn)行差異化的市場(chǎng)定位。一直以來(lái),中信銀行都堅(jiān)持“雙優(yōu)雙主”的定位,沒(méi)有簡(jiǎn)單地按客戶的大、中、小來(lái)定位,而是提出“雙優(yōu)雙主”的客戶策略。這種定位是中信銀行綜合國(guó)情和銀行自身?xiàng)l件所作出的理性選擇。中信銀行一直認(rèn)同規(guī)模不是衡量客戶優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn),標(biāo)準(zhǔn)只有一個(gè),那就是“優(yōu)質(zhì)”。因?yàn)榇笃髽I(yè)有不良客戶,小企業(yè)也有優(yōu)質(zhì)客戶。同時(shí),在各個(gè)區(qū)域內(nèi)大中小企業(yè)有不同的標(biāo)準(zhǔn),例如在北京、上海等中心城市,客戶可能多數(shù)是大型企業(yè),而在江蘇、浙江等地,可能是中小企業(yè)占多數(shù)。在實(shí)踐中,中信銀行近年來(lái)加大對(duì)“雙優(yōu)雙主”小企業(yè)客戶的金融支持和服務(wù)力度,重點(diǎn)支持行業(yè)前景良好、發(fā)展空間較大、現(xiàn)金回流穩(wěn)定、盈利持續(xù)增長(zhǎng),且風(fēng)險(xiǎn)可控、信譽(yù)狀況良好的優(yōu)質(zhì)小企業(yè)發(fā)展。
第二,健全小企業(yè)金融業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理體制機(jī)制。銀行要按照銀監(jiān)會(huì)提出的“三個(gè)獨(dú)立”(獨(dú)立的信貸計(jì)劃、獨(dú)立的財(cái)務(wù)資源配置、獨(dú)立的信貸評(píng)審系統(tǒng))、“六項(xiàng)機(jī)制”(利率的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制、獨(dú)立核算機(jī)制、高效的貸款審批機(jī)制、激勵(lì)約束機(jī)制、專業(yè)化的人員培訓(xùn)機(jī)制、違約信息通報(bào)機(jī)制)要求,積極探索小企業(yè)專業(yè)化的經(jīng)營(yíng)管理體制。中信銀行已經(jīng)在總行層面成立了小企業(yè)金融中心,在長(zhǎng)三角等地區(qū)設(shè)立小企業(yè)專營(yíng)機(jī)構(gòu),建立了高效、快捷的小企業(yè)授信流程,簡(jiǎn)化了授信審批手續(xù),貸后管理的重點(diǎn)更為突出。從專營(yíng)機(jī)構(gòu)的部署上看,中信銀行并不求速度,而是求質(zhì)量,堅(jiān)持專業(yè)化的要求,按照“審貸分離,雙線管理”的原則,建立審貸分離、崗位制衡、兼顧風(fēng)控和效率的業(yè)務(wù)條線,通過(guò)專業(yè)化的營(yíng)銷(xiāo)隊(duì)伍、多元化的產(chǎn)品體系、系統(tǒng)化的后臺(tái)支持為小企業(yè)提供更好的金融服務(wù)。
第三,加大小企業(yè)金融產(chǎn)品創(chuàng)新力度。傳統(tǒng)的企業(yè)授信偏重于抵質(zhì)押和有效擔(dān)保,小企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新則要打破這種思維模式,按照小企業(yè)所在的“資金線”、“產(chǎn)業(yè)鏈”、“生意圈”為其設(shè)計(jì)產(chǎn)品,積極探索中小企業(yè)聯(lián)保貸款、應(yīng)收款融資、供應(yīng)鏈融資等新產(chǎn)品。同時(shí),積極搭建擔(dān)保公司、保險(xiǎn)公司、政府部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)、地方商會(huì)、園區(qū)管委會(huì)等合作平臺(tái),為小企業(yè)提供多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)。近年來(lái),中信銀行根據(jù)市場(chǎng)需求和區(qū)域特點(diǎn),進(jìn)一步豐富了小企業(yè)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品體系,加快了產(chǎn)品創(chuàng)新的步伐。比如,根據(jù)不同客戶、不同行業(yè)、不同地區(qū)的需求特點(diǎn),形成系統(tǒng)化的小企業(yè)金融服務(wù)方案,編寫(xiě)案例式的營(yíng)銷(xiāo)手冊(cè),推出涵蓋“抵押貸、聯(lián)保貸、租權(quán)貸、循環(huán)貸、物流貸”和“商戶通、市場(chǎng)通、園區(qū)通、商會(huì)通、貿(mào)易通”等在內(nèi)的特色品牌和方案,并貼近市場(chǎng)進(jìn)一步完善了小企業(yè)聯(lián)保貸款、商用房經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押貸款、工業(yè)廠房法人按揭等創(chuàng)新型產(chǎn)品。
第四,探索適合于小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量工具和風(fēng)險(xiǎn)控制手段。改變過(guò)于依賴企業(yè)報(bào)表進(jìn)行評(píng)級(jí)的做法,重視小企業(yè)的非財(cái)務(wù)因素,積極嘗試小企業(yè)信用評(píng)級(jí)打分卡,對(duì)小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)、債項(xiàng)評(píng)級(jí)制度進(jìn)行探索和改進(jìn),進(jìn)一步完善小企業(yè)授信評(píng)分模型,使小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)得到充分的考量和暴露。在現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理體制框架下,中信銀行正著手對(duì)小企業(yè)授信流程進(jìn)行優(yōu)化,推行小企業(yè)專營(yíng)機(jī)構(gòu)專用授信流程,其重點(diǎn)是對(duì)小企業(yè)界定標(biāo)準(zhǔn)、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、授信擔(dān)保、額度管理等進(jìn)行修訂,提高小企業(yè)授信流程的效率。
第五,制訂和實(shí)施差異化信貸政策。商業(yè)銀行要按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的指引,“有所為有所不為”,發(fā)展小企業(yè)“綠色信貸”,積極支持小企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。要把符合產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向作為授信的前提條件,對(duì)不符合環(huán)保要求的、屬于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策淘汰和禁止類(lèi)的小企業(yè),哪怕貸款收益再高、綜合貢獻(xiàn)再多,也實(shí)行“一票否決”。這兩年,中信銀行在加大支持小企業(yè)力度的同時(shí),每年都主動(dòng)根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整客戶結(jié)構(gòu),優(yōu)先支持符合“低碳經(jīng)濟(jì)”、“綠色信貸”的小企業(yè),主動(dòng)退出“兩高一低”和“兩高一資”的小企業(yè)。今后,中信銀行會(huì)繼續(xù)把節(jié)能減排融資為代表的綠色信貸作為小企業(yè)金融的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略之一,著力發(fā)展“綠色信貸”品牌。
第六,強(qiáng)化激勵(lì)和約束機(jī)制,打造小企業(yè)專家型服務(wù)團(tuán)隊(duì)。要用專業(yè)的人做專業(yè)的事,對(duì)小企業(yè)的客戶經(jīng)理、信審經(jīng)理和專職審批官要實(shí)施資格準(zhǔn)入,提高從業(yè)人員的整體素質(zhì)。對(duì)小企業(yè)專職營(yíng)銷(xiāo)人員的業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)予以放大,強(qiáng)化營(yíng)銷(xiāo)激勵(lì),保護(hù)小企業(yè)金融從業(yè)人員的積極性。在加強(qiáng)制度約束方面,中信銀行正在研究小企業(yè)問(wèn)題授信的盡職和失職認(rèn)定制度,必要時(shí)可以對(duì)小企業(yè)從業(yè)人員計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)金,以更好地防范道德風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),為更好地為小企業(yè)提供專家型的服務(wù),中信銀行還加強(qiáng)了對(duì)小企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)人員的崗位培訓(xùn)、產(chǎn)品培訓(xùn)和營(yíng)銷(xiāo)技能培訓(xùn),提高小企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)人員的風(fēng)險(xiǎn)甄別能力、產(chǎn)品組合運(yùn)用能力。
小企業(yè)自身也要轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)體制機(jī)制
【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)集合債券 中小企業(yè)集合票據(jù) 中小企業(yè)融資
一、前言
近年來(lái)，在中央政策的合理導(dǎo)向下，各商業(yè)銀行加大了針對(duì)中小企業(yè)的信貸投放，但中小企業(yè)融資難的狀況并沒(méi)有得到徹底的改善。結(jié)合當(dāng)前實(shí)際資本市場(chǎng)環(huán)境，推出創(chuàng)新型中小企業(yè)融資產(chǎn)品，為我國(guó)中小企業(yè)開(kāi)辟更多的融資渠道具有歷史的必然性。其意義在于為我國(guó)中小企業(yè)更好的開(kāi)拓新的融資渠道，加速我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展。中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具的設(shè)計(jì)優(yōu)化問(wèn)題是現(xiàn)在較受關(guān)注的問(wèn)題，本文從融資效率的角度來(lái)探討應(yīng)如何集合融資企業(yè)，并研究應(yīng)如何設(shè)計(jì)中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具的產(chǎn)品屬性以使其更適合在我國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)展。
二、中小企業(yè)集合債券融資工具存在的問(wèn)題
（一）信用增進(jìn)高度依賴地方政府信用，形成隱性或有負(fù)債
已發(fā)行的集合債券和集合票據(jù)，在擔(dān)保體系的根源上依賴政府信用，擔(dān)保機(jī)構(gòu)的組織形式大都為政府出資設(shè)立或由政府控股的大型國(guó)企創(chuàng)辦的擔(dān)保公司或大型國(guó)企，這一方面增加了地方政府的信用風(fēng)險(xiǎn)，一方面也阻礙了集合債務(wù)融資工具向常態(tài)化、市場(chǎng)化的方向發(fā)展。
（二）挑選聯(lián)合發(fā)行人時(shí)存在門(mén)檻過(guò)高的問(wèn)題
在集合債務(wù)融資工具的萌芽、推廣之初期，為了降低整體風(fēng)險(xiǎn)，政府牽頭部門(mén)在挑選參與聯(lián)合發(fā)行集合債務(wù)工具的中小企業(yè)時(shí)，往往在基本條件之外，還額外增加了對(duì)申請(qǐng)參與聯(lián)合發(fā)行企業(yè)所處的行業(yè)、成長(zhǎng)潛力以及行業(yè)地位等指標(biāo)的考核，這使得實(shí)質(zhì)上只有中小企業(yè)中的中型企業(yè)才有機(jī)會(huì)通過(guò)集合債務(wù)融資工具進(jìn)行直接融資，這樣也就事實(shí)上人為提高了參與集合債務(wù)融資工具發(fā)行的門(mén)檻，使得只有當(dāng)?shù)仡I(lǐng)先的中小型企業(yè)才能參與集合債務(wù)融資工具的聯(lián)合發(fā)行，而有些參與聯(lián)合發(fā)行的企業(yè)甚至是已經(jīng)擁有直接融資渠道的上市公司，眾多有融資需求的中小企業(yè)由于入選門(mén)檻過(guò)高而被排除在外。
（三）發(fā)行周期漫長(zhǎng)，缺乏時(shí)間優(yōu)勢(shì)
與傳統(tǒng)的企業(yè)發(fā)行債券或票據(jù)相比，中小企業(yè)發(fā)行集合債務(wù)融資工具，所要經(jīng)歷的程序基本一致，甚至更為復(fù)雜，這主要是因?yàn)橄嚓P(guān)資信評(píng)估、盡職調(diào)查工作所需面對(duì)的主體更多。中小企業(yè)集合票據(jù)在銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)通過(guò)注冊(cè)即可，審批周期短。而中小企業(yè)集合債券的發(fā)行則需由國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)審核，需要較長(zhǎng)的審批流程，涉及環(huán)節(jié)較多。盡管?chē)?guó)家發(fā)改委已經(jīng)將企業(yè)債由審批制改為核準(zhǔn)制，但從申請(qǐng)到批復(fù)，仍需要耗時(shí)三個(gè)月乃至半年的時(shí)間不等。
（四）發(fā)行利率市場(chǎng)化不足，未能充分體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制
集合債務(wù)融資工具的利率水平，反映了其作為一種金融商品的市場(chǎng)價(jià)格，而正如一般商品的供給與需求之間的關(guān)系，價(jià)格是否適中，甚至支付利息的方式是否適當(dāng)，都會(huì)影響到集合債務(wù)融資工具的發(fā)行。隨著集合債務(wù)融資工具的體量規(guī)模之增加，收集和處理信息的成本急劇上升；計(jì)劃執(zhí)行中的組織、協(xié)調(diào)、委托-成本也會(huì)隨之迅速上升。因此，政府部門(mén)應(yīng)該引導(dǎo)集合債務(wù)融資工具逐步走向分散決策，應(yīng)逐步由融資者和投資者自行確定發(fā)行利率，讓價(jià)格體系發(fā)揮社會(huì)協(xié)調(diào)的作用。
（五）法律法規(guī)限制了募集資金的用途，且存在一些缺陷
我國(guó)現(xiàn)行的《公司法》以及《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》均對(duì)發(fā)行債務(wù)融資工具所籌集得到的資金之用途進(jìn)行了明確的限制。在《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》第三章第十二條第五款規(guī)定，“所籌資金用途符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。”而《公司法》第五章第一百六十一條規(guī)定，發(fā)行公司債券所募集得到的資金，只能用于經(jīng)有權(quán)機(jī)關(guān)批準(zhǔn)之用途，不得用于債項(xiàng)發(fā)行人彌補(bǔ)虧損或其他非生產(chǎn)性支出。中小企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具所募集資金的用途受到的限制是發(fā)展集合債務(wù)融資工具時(shí)需要面對(duì)的一個(gè)問(wèn)題。
（六）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的公信力和影響力有待提升
集合債務(wù)融資工具的發(fā)展離不開(kāi)信用評(píng)級(jí)。信用評(píng)級(jí)應(yīng)該是一種為了減少投資者與發(fā)行者之間的信息不對(duì)稱性，為了保護(hù)投資者利益、合理的為債務(wù)工具定價(jià)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的作用建立在規(guī)范信用評(píng)級(jí)的行為、完善合理的評(píng)級(jí)體系、強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的責(zé)任和追求公正的評(píng)級(jí)結(jié)果基礎(chǔ)之上。監(jiān)管部門(mén)需要加強(qiáng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，逐漸形成評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入資格由評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的能力來(lái)決定的機(jī)制，這樣評(píng)級(jí)結(jié)果才能具有廣泛的公信力，才能與債務(wù)工具的發(fā)行利率掛鉤，讓不同的評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)應(yīng)不同檔次的利率水平。
三、集合債務(wù)融資工具現(xiàn)狀與改進(jìn)建議
（一）集合債務(wù)融資工具的信用增進(jìn)
當(dāng)前，我國(guó)的社會(huì)信用制度尚待建立健全，社會(huì)的信用基礎(chǔ)不強(qiáng)，社會(huì)整體信用體制缺失，信用評(píng)級(jí)業(yè)尚處于發(fā)展初期，導(dǎo)致社會(huì)對(duì)信用評(píng)級(jí)的接受度不高，中小企業(yè)難以憑借自身信用來(lái)發(fā)行債券。根據(jù)對(duì)我國(guó)已發(fā)行的中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具的實(shí)際情況來(lái)看，各期中小企業(yè)集合債券和中小企業(yè)集合票據(jù)均進(jìn)行了信用增級(jí)，在信用增級(jí)中廣泛使用了第三方擔(dān)保的方式，部分債項(xiàng)還融合使用了信用（償債）準(zhǔn)備金以及分層結(jié)構(gòu)，組合增信被日益廣泛的使用。
所以建議參考中債信用增進(jìn)公司的模式，設(shè)立更多的高信用等級(jí)的專業(yè)第三方擔(dān)保公司，更好的保障投資者利益、降低聯(lián)合發(fā)行人的融資成本。同時(shí)，我國(guó)應(yīng)該支持有實(shí)力的擔(dān)保公司并購(gòu)重組，做大做強(qiáng)，在我國(guó)中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具信用增新工作中起到重要作用。
（二）集合債務(wù)融資工具的信用評(píng)級(jí)
中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具與其他債券一樣，發(fā)行后將面臨各種風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)已經(jīng)形成了全國(guó)統(tǒng)一的債券信用級(jí)別標(biāo)準(zhǔn)，但該體系主要是針對(duì)大型企業(yè)而設(shè)計(jì)的，并非為中小企業(yè)而量身定制，且由于現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)還沒(méi)有全國(guó)性的企業(yè)信用等級(jí)數(shù)據(jù)庫(kù)，亦缺乏較為成熟完善的信用管理體系，故而暫時(shí)無(wú)法直接移植發(fā)達(dá)國(guó)家依托于相對(duì)較完善的財(cái)務(wù)和信用環(huán)境所建立的企業(yè)信用等級(jí)評(píng)價(jià)體系。
維護(hù)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，首先應(yīng)強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的專業(yè)素養(yǎng)，保證其信用等級(jí)評(píng)定的質(zhì)量，保證評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)自身的權(quán)威性和公正性，使其得到社會(huì)各界的認(rèn)可。其次，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與參與集合發(fā)行債務(wù)融資工具的發(fā)行人之間可能造成不當(dāng)影響的往來(lái)應(yīng)進(jìn)行限制，例如應(yīng)避免使評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的收入來(lái)源與其業(yè)務(wù)發(fā)展直接關(guān)聯(lián)。
四、政府在集合債務(wù)融資中的作用
（一）普及集合債務(wù)融資工具知識(shí)，發(fā)揮引導(dǎo)、協(xié)調(diào)作用
地方政府首先應(yīng)當(dāng)要加大集合債務(wù)融資工具的宣傳工作力度，向社會(huì)尤其是中小企業(yè)主普及集合債務(wù)融資工具的各項(xiàng)有關(guān)知識(shí)。在現(xiàn)階段的我國(guó)，若缺乏地方政府的有力支持，僅依賴金融中介機(jī)構(gòu)的推進(jìn)，集合債務(wù)融資工具的推行勢(shì)必會(huì)舉步維艱。在當(dāng)前，中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具的發(fā)行組織工作都存在濃厚的區(qū)域性色彩，比之于常規(guī)的單個(gè)企業(yè)發(fā)行債券，集合發(fā)行債務(wù)融資工具的籌劃發(fā)行過(guò)程中，所遇到的溝通協(xié)調(diào)的工作量和難度更大。
（二）運(yùn)用財(cái)稅支持措施，完善信息披露制度
在政府主導(dǎo)的階段，應(yīng)該發(fā)揮好財(cái)稅政策的支持作用，通過(guò)針對(duì)性的財(cái)稅政策來(lái)提高中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具的整體信用等級(jí)。稅收方面，在發(fā)行有效期內(nèi)，應(yīng)允許集合債務(wù)融資工具聯(lián)合發(fā)行企業(yè)提高稅前扣除項(xiàng)目的范圍以及標(biāo)準(zhǔn)，允許發(fā)行企業(yè)在會(huì)計(jì)處理上對(duì)通過(guò)集合債務(wù)融資工具募集的資金所購(gòu)置的固定資產(chǎn)加速折舊。允許為中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具提供信用增級(jí)的公司享受稅收抵免優(yōu)惠，當(dāng)增信機(jī)構(gòu)因?yàn)槌袚?dān)中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具的連帶擔(dān)保責(zé)任而導(dǎo)致?lián)p失時(shí)，可考慮允許增信機(jī)構(gòu)以此類(lèi)虧損沖抵其他業(yè)務(wù)所獲收入的應(yīng)納所得稅計(jì)稅依據(jù)或應(yīng)納稅額，從而提高增信機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具相關(guān)信用增級(jí)業(yè)務(wù)的參與熱情。
在集合債務(wù)融資工具相關(guān)信息披露制度和法規(guī)的設(shè)計(jì)中，政府部門(mén)要想方設(shè)法讓所有利益相關(guān)者處于同等地位，以期達(dá)到公平、公正和公開(kāi)。
（三）出資設(shè)立中小企業(yè)專項(xiàng)抵押擔(dān)保基金
我國(guó)部分省市已經(jīng)設(shè)立了中小企業(yè)擔(dān)保基金，目前各省市設(shè)立的中小企業(yè)擔(dān)保基金已經(jīng)發(fā)揮了不小的促進(jìn)中小企業(yè)資金融通的作用，但各地由于市場(chǎng)環(huán)境有別，做法不一，成效各異。可以考慮參整合各地現(xiàn)有的中小企業(yè)擔(dān)保基金之資源，設(shè)立全國(guó)統(tǒng)一的中小企業(yè)專項(xiàng)抵押擔(dān)保基金，由中央財(cái)政與各級(jí)地方政府出資，設(shè)定適合我國(guó)實(shí)際情況的運(yùn)營(yíng)機(jī)制，從而提高政府對(duì)中小企業(yè)融資支持的效率和力度。
五、中小企業(yè)集合債務(wù)融資的政策建議
（一）應(yīng)考慮增加中長(zhǎng)期的集合債務(wù)融資工具的比重
目前發(fā)行的集合債務(wù)融資工具最長(zhǎng)期限不超過(guò)6年，絕大多數(shù)都是1至3年期，這無(wú)法滿足部分中小企業(yè)的長(zhǎng)期資金需求，尤其是技術(shù)引進(jìn)與升級(jí)改造、擴(kuò)建新建生產(chǎn)線等中長(zhǎng)期項(xiàng)目。應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加中長(zhǎng)期的集合債務(wù)融資工具的比重，尤其是應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)科技型中小企業(yè)發(fā)行中長(zhǎng)期的集合債務(wù)融資工具，從而促進(jìn)科技含量較高的中長(zhǎng)期項(xiàng)目的上馬，用融資政策來(lái)發(fā)揮行業(yè)引導(dǎo)的作用。
（二）可考慮發(fā)行外幣或境外人民幣集合債務(wù)融資工具
對(duì)于進(jìn)出口導(dǎo)向型中小企業(yè)，可以組織發(fā)行外幣集合債務(wù)融資工具。2009年5月11日，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司發(fā)行了3年期10億美元境內(nèi)美元中期票據(jù)，開(kāi)創(chuàng)了國(guó)內(nèi)非金融企業(yè)發(fā)行境內(nèi)美元信用債券的先河。可以參考這種模式，發(fā)行外幣中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具，為國(guó)內(nèi)中小企業(yè)開(kāi)拓新的外匯融資渠道，降低所承受的匯率風(fēng)險(xiǎn)，也有利于債券市場(chǎng)的發(fā)展和外匯儲(chǔ)備的高效應(yīng)用。此外，可以考慮在境外（如香港）發(fā)行人民幣集合債務(wù)融資工具。
（三）應(yīng)增強(qiáng)集合債務(wù)融資工具的流動(dòng)性
債項(xiàng)的流動(dòng)性是投資者進(jìn)行決策時(shí)，具重要意義的指標(biāo)。某債券流動(dòng)性的高低，即代表了在合理時(shí)間內(nèi)按合理價(jià)格賣(mài)出或買(mǎi)入該債券的難易程度。
應(yīng)當(dāng)大力簡(jiǎn)化流程，加快集合債券和集合票據(jù)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易流通的過(guò)程。允許集合債券和集合票據(jù)在經(jīng)過(guò)必要的資質(zhì)審查后，在經(jīng)合法的交易場(chǎng)所自由交易，可以有效增強(qiáng)債項(xiàng)之流動(dòng)性，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者的利益。考慮引導(dǎo)基金公司設(shè)立以集合債務(wù)融資工具為投資標(biāo)的證券投資基金。
（四）應(yīng)當(dāng)為中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具合理定價(jià)
金融產(chǎn)品的定價(jià)是否合理，將影響到金融產(chǎn)品的發(fā)行和交易。中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具的定價(jià)將直接反映產(chǎn)品的自身價(jià)值，決定發(fā)行人的發(fā)行成本，并影響債項(xiàng)在市場(chǎng)上的表現(xiàn)。
當(dāng)前中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具的利率確定存在的問(wèn)題主要是發(fā)行價(jià)格的確定過(guò)程并不透明。應(yīng)當(dāng)采取有力措施促進(jìn)聯(lián)合發(fā)行人與投資者更為熟練的應(yīng)用簿記建檔這種定價(jià)發(fā)行方式。另外，需要推動(dòng)簿記建檔發(fā)行方式的進(jìn)一步市場(chǎng)化。簿記建檔這一發(fā)行方式應(yīng)該隨著中小企業(yè)集合票據(jù)的不斷發(fā)行，逐漸走向更為市場(chǎng)化的階段，由市場(chǎng)真實(shí)的供需狀況確定發(fā)行利率。
（五）嘗試推行中小企業(yè)非公開(kāi)發(fā)行的集合債務(wù)融資工具
與公開(kāi)發(fā)行的產(chǎn)品相比，定向融資工具應(yīng)具有流動(dòng)性溢價(jià)。由于投資者范圍受限且流動(dòng)性較低，定向融資工具發(fā)行利率應(yīng)該高于公開(kāi)發(fā)行的相近債券，從而對(duì)投資者損失的流動(dòng)性進(jìn)行補(bǔ)償。在定向融資工具發(fā)行規(guī)模的不斷擴(kuò)大后，在充分、合規(guī)的競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)上，有望基于歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)驗(yàn)形成較為有效的定價(jià)體系。應(yīng)大力推進(jìn)中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具的非公開(kāi)定向發(fā)行，爭(zhēng)取引入“合格機(jī)構(gòu)投資者”制度，努力推進(jìn)公開(kāi)發(fā)行與非公開(kāi)發(fā)行相結(jié)合的中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具的健康發(fā)展，更好的為中小企業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。
（六）改進(jìn)集合融資工具發(fā)行人的選取機(jī)制
在選取集合債務(wù)融資工具的發(fā)行人時(shí)，應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)取向，同時(shí)輔以足夠的政府支持。中小企業(yè)主管部門(mén)的主要工作應(yīng)該是加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)直接融資渠道的優(yōu)缺點(diǎn)的宣傳，普及相關(guān)知識(shí)，引導(dǎo)中小企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)成為候選池成員。
六、結(jié)語(yǔ)
通過(guò)對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀進(jìn)行分析之后，對(duì)中小企業(yè)集合債務(wù)融資工具的特征、優(yōu)勢(shì)及發(fā)行流程進(jìn)行探討，對(duì)我國(guó)已發(fā)行的集合債務(wù)融資工具所存在的問(wèn)題進(jìn)行了評(píng)述。集合債務(wù)融資工具發(fā)行人的選取、集合債務(wù)融資工具的信用增進(jìn)、集合債務(wù)融資工具的信用評(píng)級(jí)、地方政府應(yīng)該扮演的角色等問(wèn)題進(jìn)行了較為深入的討論并提出了意見(jiàn)。
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