時間：2023-11-04 09:37:55
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇反周期財政政策，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
一、國內(nèi)市場需求不足的原因
（1）長期以來資源配置的失誤（主要是重復(fù)建設(shè)和效益低下）造成了總量上的供大于求。國家國內(nèi)貿(mào)易局對600多種主要商品的統(tǒng)計分析表明，從1995年起，就有90％以上的商品達(dá)到了供求平衡或供大于求。1998年第一季度這601種主要商品中，供求平衡的商品466種占總數(shù)的74.2％，供大于求的商品155種占25.8％，幾乎沒有供不應(yīng)求的商品。
持續(xù)了近20年的10％的高年均增長率大大提高了我國總供給的水平，同時也積淀了過度膨脹階段的許多不良籌碼。高速增長階段的一個特點便是粗放經(jīng)營，只求規(guī)模不計成本，同時由于政府和企業(yè)投資缺乏遠(yuǎn)期理性預(yù)測，重復(fù)建設(shè)和過度投資造成了生產(chǎn)能力的過剩。全國共有鋼鐵企業(yè)1700多家，是國外鋼鐵企業(yè)總數(shù)的一倍，發(fā)達(dá)國家鋼鐵企業(yè)的平均規(guī)模為年產(chǎn)量1000萬噸，而我國只有5.4萬噸。當(dāng)我們?yōu)槟戤a(chǎn)1億噸鋼的工業(yè)化成就而驕傲?xí)r，資料顯示，全球鋼的生產(chǎn)能力已高達(dá)10億噸，而到2000年全球需求不到7.5～8億噸。而全國第三次工業(yè)普查資料也顯示，我國企業(yè)普遍效益低下。1995年工業(yè)生產(chǎn)能力利用充分或比較充分的只占主要工業(yè)品的6.3％，而能力利用不足的占43.4％，全國900多種主要工業(yè)品的生產(chǎn)中有半數(shù)以上的生產(chǎn)能力低于50％。
（2）社會公眾和企業(yè)預(yù)期成為左右經(jīng)濟的重要因素。首先，物價下降的預(yù)期使總需求萎縮。由于政府今年提出的三個目標(biāo)，更多地關(guān)心保8％和人民幣匯率穩(wěn)定，而對于物價上漲控制在3％以內(nèi)無人懷疑，可見，社會普遍相信物價將繼續(xù)下降。從理論上講，這一方面會使消費者持幣待購。價格比以前低可以誘使消費者購買，但如果認(rèn)為未來的價格會更低，則大多數(shù)消費者會推遲購買。另一方面，投資者預(yù)期未來生產(chǎn)的產(chǎn)品價格會更低，因而認(rèn)為目前的投資在將來投產(chǎn)后，產(chǎn)品價格比現(xiàn)在還低，這導(dǎo)致資本的預(yù)期收益率下降，投資意愿減弱，投資需求減少。消費與投資的不足減少了總需求，又使物價繼續(xù)下降，從而步入惡性循環(huán)。
其次，人均收入增幅回落，收入預(yù)期不穩(wěn)定，以及各項改革措施的出臺，也導(dǎo)致消費緊縮。1993年～1996年，我國城鄉(xiāng)居民收入在扣除價格因素后呈現(xiàn)連續(xù)上升趨勢。依次為2.8％、8.5％、12％、13.8％。1997年增長幅度卻陡然下降，實際增長5.7％，受人均收入增幅回落的影響，同期人均消費和社會消費品零售總額雙雙回落。同時收入不穩(wěn)定的悲觀預(yù)期，迫使居民采取預(yù)防性措施，首先是緊縮預(yù)算，其次是減少或推遲必要的消費支出。今年1—4月份，社會消費品零售總額增長6.9％，比去年同期回落7.8個百分點。同時，由于我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，各項改革措施陸續(xù)出臺，比如住房制度和社會保障制度的改革。未來的不確定性和不穩(wěn)定性因素增加，城鄉(xiāng)居民的危機感和風(fēng)險意識增強，從而強化了儲蓄與保險，減少即期消費。
（3）消費結(jié)構(gòu)面臨升級，而目前沒有形成消費熱點，市場需求趨淡。目前我國人均GNP剛逾700美元，基本上實現(xiàn)了以家電為主的消費需求拉動階段，理應(yīng)步入更高一級的消費階段，但由于收入分配不合理，汽車和住房需求短期內(nèi)難有大的變化。據(jù)分析，在5萬億的儲蓄存款中，有1萬億左右屬于“公款私存”和各種形式的“灰色收入”，在通常情況下不構(gòu)成對于市場的有效需求。另有一萬億存款屬于農(nóng)村居民儲蓄，人均存款額并不太高，除了滿足即期需求與消費外，只能儲蓄生命周期中一次性的婚喪等未來購買力；其余3萬億元存款中，社會20％富有人員的存款要占儲蓄額的50％以上，對于這些消費者來說，用于生活性消費的數(shù)量有限。這樣算來，城市居民中80％以上的消費主體的人均儲蓄余額難以形成對潛在需求的消費者剩余。可見，靠消費結(jié)構(gòu)的升級帶動經(jīng)濟增長短期內(nèi)不可能，今后將有一個居民積聚各種財富的階段。
（4）東南亞金融危機直接影響我國的出口，出口需求的減少同時增加了國內(nèi)的供給。近年來我國外貿(mào)出口走勢已顯示出增長放慢的軌跡。1979～1995年外貿(mào)出口年均增幅25％，而1992～1995年僅20.1％，1996～1997年外貿(mào)出口增長率降到11.2％，而今年又出現(xiàn)了負(fù)增長。除了東南亞國家出口的產(chǎn)品類型與我國趨同，這些國家的貨幣貶值降低了他們的出口產(chǎn)品價格，使我國出口產(chǎn)品價格處于不利地位外，我國在高科技、服務(wù)貿(mào)易、跨國公司生產(chǎn)三方面均水平很低，對于出口增幅的回落也是一個重要原因。
（5）基礎(chǔ)設(shè)施不健全和消費信用方式滯后，制約城鄉(xiāng)居民消費需求的擴大。雖然我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐不斷加快，但是相對于人民日益增長的消費需求和經(jīng)濟建設(shè)還相差很遠(yuǎn)，也限制了消費結(jié)構(gòu)的升級。如城鎮(zhèn)公路建設(shè)和交通狀況難以適應(yīng)對“行”的需求。至1997年底，全國空有5000多萬平方米的商品房，其中約30％左右是由于市政基建不配套而直接導(dǎo)致銷售不暢。同時由于消費信用方式未從賣方市場快速過渡到買方市場條件下的要求，故不能真正起到緩解生產(chǎn)與消費之間矛盾的作用，而居民長期形成的一次性整體性消費習(xí)慣也成為壓抑需求的因素。
二、反周期的財政政策
通過對以上我國內(nèi)需不足的成因分析，可見深層次的問題是經(jīng)濟制度的弊病所致。而短期內(nèi)帶有明顯的周期性特點。從1996年5月1日到1998年7月1日，我國兩年內(nèi)連續(xù)五次降息，并從1998年起商業(yè)銀行取消貸款限額的控制，實行資產(chǎn)負(fù)債比例管理，這些改革一方面是金融改革深化的開始，使中國的貨幣政策開始具有市場經(jīng)濟的意義，另一方面也是希望通過積極的貨幣政策，擴大企業(yè)投資需求和居民個人消費需求，但從實際結(jié)果看，上半年經(jīng)濟增長僅為7％，再一次證明了西方經(jīng)濟學(xué)家關(guān)于在經(jīng)濟蕭條時期貨幣政策啟動經(jīng)濟增長的低效性。
是不是我國出現(xiàn)了凱恩斯流動陷阱呢？即利率水平降到一定低的水平時，人們不管有多少貨幣只想保持在手中，這樣央行就難以實現(xiàn)通過降低利率，增加貨幣供應(yīng)量的方法刺激投資的政策目標(biāo)。但從中國的實際情況看，第一，貨幣政策客觀上受時滯影響，不可能在短期內(nèi)奏效，往往需要一年左右。第二，貨幣政策的宏觀擴張政策同已經(jīng)或即將出臺的住房、醫(yī)療、退休等制度改革而引起居民消費緊縮矛盾，產(chǎn)生政策“抵消”。第三、利率杠桿并未完全失靈，更重要是我國經(jīng)濟也并非完全蕭條。所以筆者認(rèn)為目前中國具有“準(zhǔn)凱恩斯陷阱”的性質(zhì)，但并未完全陷入凱恩斯陷阱。既然貨幣政策效果不明顯，完全可以嘗試用反周期的財政政策刺激經(jīng)濟，以及引導(dǎo)貨幣政策效用的發(fā)揮。
反周期的財政政策主要指政府支出和稅收政策。中國財政政策的困難主要是財政收入水平較低，而財政支出負(fù)擔(dān)日益沉重。故目前中央政府主要通過增發(fā)國債，新增1000億元國債用于農(nóng)林水利、交通通信、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)與改造、中央直屬儲備糧庫、經(jīng)濟適用房六個方面的建設(shè)。這一方面是我國經(jīng)濟發(fā)展中解決基礎(chǔ)設(shè)施、公共產(chǎn)品供給不足對經(jīng)濟發(fā)展的制約（據(jù)世界銀行的一份保守的估計，中國因交通設(shè)施不足，每年新增的社會成本相當(dāng)于當(dāng)年GDP的1％）。另一方面也可以產(chǎn)生乘數(shù)效應(yīng)，拉動需求促進(jìn)經(jīng)濟增長。而且由于中國的貨幣需求與利率的內(nèi)在聯(lián)系機制尚未形成，企業(yè)投資對利率的變動不甚敏感，所以“擠出效應(yīng)”不會大，這也能充分保證財政政策的效果。但是對于國債的發(fā)行我們必須有清醒的認(rèn)識：一是國債的發(fā)行量要有一定力度；二是要有風(fēng)險意識且期望值不宜過高，因為至今世界上擴張性的財政政策還沒有很成功的例子。從我國的債務(wù)負(fù)擔(dān)率（累計國債余額與全年GDP的比例）來看，1997年底累計國債5928.8億占同年GDP的7.93％，按1998年先后確定的發(fā)行數(shù)6508.6＝2808.6＋2700＋1000，減到期國債還本1671.45，預(yù)計1998年底累計10766億同年GDP的約13.3％，而國際上這一指標(biāo)不應(yīng)超過50％，可見國債規(guī)模還有力可挖。但從債務(wù)依存度（本年國債發(fā)行額與本年財政支出之比）來看，按1998年確定的6808.6億元，預(yù)計要占調(diào)整后的全國財政預(yù)算的40.19％，已大大超過了國際公認(rèn)的20％的限額。
此外，還應(yīng)注意國債發(fā)行收入必須做到專款專用，即投入基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。政府投資應(yīng)該主要是公益性項目和基礎(chǔ)設(shè)施，而且要立足于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟關(guān)系的理順，不要因為要拉動投資而使本來就不合理的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)關(guān)系雪上加霜。最后我們還應(yīng)優(yōu)化國債的期限與品種結(jié)構(gòu)，降低國債籌資成本。
我國反周期的財政政策還應(yīng)實行結(jié)構(gòu)性減稅與強化稅收征管及費稅改革并行。
第一，如果我們要想利用稅收減免或優(yōu)惠發(fā)展經(jīng)濟，必須強化稅收征管。西方國家稅收觀念深入人心，國家普遍建立了嚴(yán)格的稅收懲罰制度，用重罰提高人們的納稅意識，體現(xiàn)了稅收的剛性原則。因此，在西方國家，如果實行反周期的財政政策，其減稅效應(yīng)是非常明顯的。可見，稅收環(huán)境的好壞是一個國家采取減稅措施能否發(fā)揮作用的必要條件。在我國，逃稅漏稅十分嚴(yán)重，這必然影響到稅收政策的發(fā)揮。故加強稅收征管一方面可以增加財政收入，另一方面也為減稅的實施提供良好的環(huán)境。
在經(jīng)濟景氣時實現(xiàn)預(yù)算盈余
即經(jīng)濟強勁，企業(yè)業(yè)績好，許多人都有工作。這種環(huán)境下的稅收趨于上漲，政府對社會福利制度的支出更少。問題是，當(dāng)一切進(jìn)展順利時，政府并沒有始終堅持這個最基本的規(guī)則。當(dāng)情況變糟時，各國往往試圖進(jìn)行改變，但此時正是經(jīng)濟最無能為力的時候。美國和英國在繁榮時期出現(xiàn)預(yù)算赤字，即政府每年的支出超過收入。希臘也出現(xiàn)了這一困難，無法向本國公民征收更高稅收。顯然，經(jīng)濟景氣時實現(xiàn)盈余的國家能更好地運用財政政策。
將財政政策用作反周期工具
消費者和企業(yè)減少開支，可能會導(dǎo)致經(jīng)濟不景氣甚至衰退。這種情況下，政府可通過增加支出或減稅來應(yīng)對。在最近的危機中，這種方法非常有效。2009年的倫敦20國集團首腦峰會取得了巨大成功。它確保各國執(zhí)行寬松的財政政策，從而防止全球經(jīng)濟形勢進(jìn)一步惡化，并且有助于避免蕭條。
實力雄厚的情況下這樣做效果會更好，如中國在金融危機后采取了龐大的財政刺激政策。相比之下，美國和英國更需要財政刺激政策，但他們的實力較弱，預(yù)算赤字已高企不下。經(jīng)濟低迷時期應(yīng)用財政政策的能力，可為貨幣政策減壓，從而充當(dāng)經(jīng)濟衰退時的減震器。
收緊時制定可靠的中期計劃
這個規(guī)則適用于許多西方國家，有助于確保金融市場處于強位，同時降低借貸成本。可靠的中期計劃能促進(jìn)目標(biāo)的實現(xiàn)，并符合市場預(yù)期。當(dāng)經(jīng)濟已經(jīng)陷入衰退時，順周期的財政政策收緊將被視為不可靠，這種政策似乎在經(jīng)濟或政治方面都是不可持續(xù)的。
收緊財政政策，貨幣政策要寬松
也就是說，利率要低。相反，如果貨幣政策收緊，經(jīng)濟將陷入或長期處于衰退中。正如過去一年出現(xiàn)的情況，當(dāng)商品價格上升形成相對價格沖擊時，貨幣政策的挑戰(zhàn)變得更加困難。央行頂住收緊貨幣政策的壓力非常重要，尤其是在工資不漲的經(jīng)濟形勢下。歐洲周邊經(jīng)濟體遭遇了財政困難――工資不斷下降，而他們自身的貨幣政策失控。
對收緊的速度和規(guī)模作出判斷
理想的情況下，最好等到私營部門足夠強大，政府削減開支或提高稅收。在這種情況下，私營部門能更好地應(yīng)付困難。但必須承認(rèn)，當(dāng)國家出現(xiàn)財政困難時，他們的情況并不總是如此輕松。舉例來說，歐洲周邊國家被迫采取強硬的財政政策，作為接受核心國家援助的條件。此時，它們的經(jīng)濟非常薄弱。
避免債務(wù)陷阱
衡量是否陷入債務(wù)陷阱的標(biāo)準(zhǔn)有兩條。一是債務(wù)規(guī)模比經(jīng)濟規(guī)模大，政府債務(wù)將超過GDP的100%。二是債務(wù)利息率必須高于經(jīng)濟增長速度。
歐元區(qū)的許多國家已經(jīng)陷入或接近債務(wù)陷阱，它們需要獲得核心國家的進(jìn)一步援助。歷史表明，大型國家組成的貨幣聯(lián)盟無法長久，除非它變成一個政治聯(lián)盟。如果國家未陷入債務(wù)陷阱，它們在減債的時間上會保持一定的靈活性。例如美國，債務(wù)水平是目前國內(nèi)生產(chǎn)總值的89.4%。同時，英國債務(wù)水平較低，為國內(nèi)生產(chǎn)總值的79%，且債務(wù)到期時間長。因此，美國和英國不會破產(chǎn)。
關(guān)鍵詞 向量誤差修正模型；方差分解；財稅政策
中圖分類號 F810.2 文獻(xiàn)標(biāo)識碼 A 文章編號 1002-2104(2008)03-0156-07
財政政策通過政府購買、補貼、稅收等手段對抑制能源消費、調(diào)整能源消費結(jié)構(gòu)和保障能源安全發(fā)揮著重要作用。多年以來，國家通過實施多種能源財政政策極大地改善了能源消費狀況,但能源消費彈性系數(shù)連續(xù)大于1。因此，對國家財政政策的能源調(diào)控效應(yīng)進(jìn)行深入認(rèn)識對制定合理的財政政策，抑制能源消費、保障國家能源安全具有重要意義。盡管人們使用了不同的研究方法來分析財政政策的產(chǎn)出效應(yīng)，如經(jīng)典的賜-m模型和20世紀(jì)70年代起流行的聯(lián)立方程宏觀計量模型等，但傳統(tǒng)上是以定性描述和簡單回歸分析為主。向量自回歸(Vector Autoregression,VAR)模型等定量方法在最近幾年才被用來分析財政政策的動態(tài)效應(yīng)。Blanchard和Perotti最先用VAR模型來分析美國的財政政策，并對用經(jīng)濟理論中得出的長期約束進(jìn)行了結(jié)構(gòu)行估計［1］。Castro拓展了VAR模型，并運用該模型研究了西班牙財政政策的經(jīng)濟效應(yīng)［2］。Breitung 和Bruecemann［3］系統(tǒng)闡述了VAR模型在財政政策效應(yīng)分析中的作用，并將脈沖反應(yīng)函數(shù)和預(yù)測誤差方差分解引進(jìn)該分析中，首次形成了完整的分析財政政策效應(yīng)方法。國內(nèi)對財政政策效應(yīng)的研究，多數(shù)采用在靜態(tài)經(jīng)濟模型中估計財政支出和收入乘數(shù)效應(yīng)的靜態(tài)分析方法。如高鐵梅、李曉芳和趙昕東估計了20世紀(jì)90年代財政政策的IS-LM季度模型，計算了政府支出乘數(shù)和包含擠出效應(yīng)的財政政策乘數(shù)［4］；李生祥、叢樹海建立了消費方程、投資方程等，對財政政策的效應(yīng)進(jìn)行了回歸估計，計算了積極性財政政策的收支乘數(shù)［5］。谷宇和陳磊首先采用結(jié)構(gòu)性VAR模型來估計我國財政政策的影響，結(jié)論是財政政策對產(chǎn)出的效果并不顯著，但在對結(jié)構(gòu)性VAR模型進(jìn)行估計時直接采用了Choleskey的分解方法，這種對結(jié)構(gòu)性財政沖擊的分解方法忽視了變量的即期作用，無法準(zhǔn)確反映財政沖擊的實際值［6］。近年來，很多學(xué)者采用VAR模型對我國財政政策對經(jīng)濟產(chǎn)出的影響進(jìn)行了系統(tǒng)分析，得出了很多有借鑒意義的結(jié)論［6～8］。綜觀國內(nèi)外相關(guān)研究，有兩個較為明顯的特點：首先，對財政政策的效應(yīng)研究主要集中在對經(jīng)濟產(chǎn)出效應(yīng)的研究，極少就它對其他領(lǐng)域（包括能源）的產(chǎn)出效應(yīng)進(jìn)行系統(tǒng)研究；其次，使用VAR模型來分析財政政策產(chǎn)出效應(yīng)是通用的研究方法。因此，本文嘗試采用定量分析方法，引入計量經(jīng)濟學(xué)技術(shù)VAR模型，對我國財政政策對能源消費的影響進(jìn)行實證分析。文章的整體思路是，依據(jù)1989-2006年中國的能源消費總量和財政支出數(shù)據(jù)，利用協(xié)整分析和向量誤差修正模型，在分析它們之間的協(xié)整關(guān)系基礎(chǔ)上，檢驗短期和長期的因果關(guān)系，并通過方差分解對這種相互影響的強度進(jìn)行檢驗，分析兩者之間的動態(tài)效應(yīng)。
1 模型、方法與數(shù)據(jù)
向量自回歸模型(VAR)是一種近年來廣泛應(yīng)用于宏觀經(jīng)濟分析中的非結(jié)構(gòu)化模型，主要通過實際經(jīng)濟數(shù)據(jù)而非經(jīng)濟理論來確定經(jīng)濟系統(tǒng)的動態(tài)結(jié)構(gòu)。建模時無需提出先檢驗假設(shè)――它不排除任何假設(shè)，可以通過信息的時間序列將這些假設(shè)區(qū)分出來。VAR模型是有效的預(yù)測模型，也被頻繁地用于分析隨機擾動向量對系統(tǒng)變量的動態(tài)影響。使用該方法的前提是兩變量必須存在協(xié)整和因果關(guān)系。目前分析因果關(guān)系的方法主要有傳統(tǒng)的Granger因果檢驗和代表長期關(guān)系的EC項的Granger因果檢驗，但由于目前使用較多的是傳統(tǒng)Granger因果檢驗，為了分析的可靠性，我們采用傳統(tǒng)的Granger因果檢驗，盡管它可能存在一定的局限性［9］。出于同樣的考慮，本文使用常用的自回歸模型來分析兩者的長期關(guān)系，而不使用包含有誤差修正項和協(xié)整向量參數(shù)的聯(lián)合檢驗。
王紅兵等：中國財政政策對能源消費影響的動態(tài)效應(yīng)分析 2008年 第3期1.1 變量選擇和樣本數(shù)據(jù)說明
財政政策的調(diào)控手段有財政收入和財政支出兩個方面。財政收入主要是稅收收入，稅收政策也是調(diào)控能源消費的重要杠桿，但由于稅收總額本身就是能源消費總量的增函數(shù)，因而稅收本身并不能準(zhǔn)確反映財政政策的松緊程度。而財政支出是政府根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的需要對財政資金進(jìn)行的具體安排，能通過乘數(shù)效應(yīng)對能源消費產(chǎn)生很強的擴張作用，因此本文選用財政支出總額（用CZZC表示）作為財政政策的代表變量。能源消費總量（用EC表示）是反映我國能源消費情況的最重要的總量指標(biāo)，因此本文以此作為能源消費的代表變量。
由于數(shù)據(jù)方面的原因，本文的能源財政支出采用中央財政支出數(shù)據(jù)來表示，其中1989-2005年的財政支出數(shù)據(jù)來自于《中國統(tǒng)計年鑒（2006）》，2006年數(shù)據(jù)來源于《中國統(tǒng)計摘要2007》，單位是億元。1989-2005年的能源消費數(shù)據(jù)來自于《中國能源統(tǒng)計年鑒（2006）》，2006年數(shù)據(jù)來源于《中華人民共和國2006年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報》。兩者的直線圖見圖1。
從圖1中可以看出，財政支出與國內(nèi)能源消費的變化趨勢基本一致，尤其是在2005年以前，兩者都經(jīng)歷了一個上升、下降、再上升的變動過程，這反映了兩變量變化的對應(yīng)性和趨同性。這說明，在我國重工業(yè)發(fā)展和能源消費之間存在著長期對應(yīng)關(guān)系。
1.2 實證模型
本文的實證分析采用向量自回歸模型(VAR)。構(gòu)建該模型的主要目的是估計能源需求各組分的殘差。這些殘差代表了各自變量變化可能給經(jīng)濟系統(tǒng)造成的沖擊。
這一模型中，選擇財政支出和能源消費總量為基本變
量。由這二個變量構(gòu)成的p階模VAR型可以表示為：
yt=A1yt-1+…+Apyt-p+εt（1）
其中yt為m維非平穩(wěn)I(1)序列，εt為白噪聲向量。
VAR模型的一個重要問題是滯后期p的選擇。一般來說可以使用R2、AIC和SC來確定滯后項的數(shù)目。利用R2確定滯后項數(shù)時是使R2盡量大，利用AIC和SC確定滯后項數(shù)時是使AIC和SC的和盡量小，或取AIC和SC同時達(dá)到最小時的滯后期為最優(yōu)滯后期。
1.3 脈沖反應(yīng)函數(shù)和預(yù)測誤差方差分解
（1）脈沖反應(yīng)函數(shù)(Impulse Response Functions,IRF)。第i個變量的波動除直接影響第i個變量的取值外，還會通過VAR的動態(tài)結(jié)構(gòu)將這種影響傳達(dá)到所有的內(nèi)生變量。脈沖反應(yīng)函數(shù)就是用于追蹤其中某一變量一個標(biāo)準(zhǔn)差的波動對模型中所有內(nèi)生變量當(dāng)前值和將來值影響效果的一種分析技術(shù)。
Lutkepohl和Reimer證明從式（1）很容易獲得脈沖反應(yīng)函數(shù)(IRF)為:
Φn(φik,n)=nj=1Φn-jAj,n=1,2,…（2）
其中Φ0=Im，對j＞p,Aj=0。φik,n是Φn的第ik個元素，表示變量yi對變量的一個初始波動n期前的反應(yīng)。
（2）預(yù)測誤差方差分解(variance decomposition,VDC)。預(yù)測誤差方差分解提供了每個隨機變化對VAR模型中所有變量的相對重要性的信息。第h步的預(yù)測誤差為：
2 實證分析
如上文所述，在對兩變量關(guān)系進(jìn)行動態(tài)分析之前，要先對變量進(jìn)行協(xié)整和因果關(guān)系檢驗，只有通過了這些檢驗，才能夠進(jìn)行下一步的分析。
2.1 平穩(wěn)性檢驗
首先對變量序列用增廣的迪基―富勒檢驗(ADF)來檢驗平穩(wěn)。從圖1中可以看出，CZZC和EC這兩個時間系列均有上升的趨勢，因此它們的線性方程中應(yīng)含有截距項和趨勢項，所以對包含的截距項和趨勢項線性方程進(jìn)行檢驗(見表1)。
從檢驗結(jié)果可以看出，非平穩(wěn)性序列CZZC、EC經(jīng)過二階差分后平穩(wěn)，是二階單整序列，即I(2)。所以兩者之間就有可能存在協(xié)整即長期穩(wěn)定的比例關(guān)系。
2.2 協(xié)整檢驗
本文使用JJ法進(jìn)行協(xié)整檢驗。表2是對財政支出與國內(nèi)能源消費關(guān)系進(jìn)行Johansen檢驗的結(jié)果。
由于上述兩種情況中，在5%的顯著性水平下的似然比均大于臨界值，按照LR檢驗的基本原則，因此可以拒絕兩種情況下5%顯著性水平下的原假設(shè)，即CZZC和EC之間至少有一個協(xié)整方程，這說明變量通過協(xié)整檢驗，它們之間存在長期均衡關(guān)系。
2.3 因果關(guān)系檢驗
雖然協(xié)整檢驗表明，財政支出與國內(nèi)能源消費之間存在著動態(tài)平衡關(guān)系，但并沒有說明這兩者因果關(guān)系。而Granger因果關(guān)系檢驗和誤差修正模型則可以反映兩者短期和長期中的相互影響關(guān)系。所以，可以運用它們來反映財政支出與國內(nèi)能源消費的因果關(guān)系。
（1）Granger因果關(guān)系檢驗。從表3中可以看出，財政支出與國內(nèi)能源消費表現(xiàn)出較強的因果關(guān)系，但財政政策對能源消費的影響大于能源消費對財政支出的影響。就時效和強度來說，財政政策對能源消費影響的時效較長、強度較大，而能源消費對財政支出的影響則持續(xù)時間較短、強度相對較弱。
（2）向量誤差修正模型的建立。從檢驗結(jié)果(見表4)可以看出，除EC（-3）外，其他變量均通過了檢驗。按照統(tǒng)計學(xué)的基本原理，可以將國內(nèi)能源消費的誤差修正模型表示為下述方程：
其中，ecm是誤差修正項，反映了財政支出和能源消費偏離它們長期均衡關(guān)系的程度，0.806說明財政支出每波動1%，則能源消費就會偏離長期均衡關(guān)系0.806%。
從上述方程中可以看出兩者之間存在著極為明顯的長期因果關(guān)系。本期財政支出每增加1%，會使本期能源消費降低6.43%；1期前的財政支出每增加1%，會使本期能源消費降低1.25%，2期前的財政支出每增加1%，會使本期能源消費降低0.73%；3期前的財政支出每增加1%，會使本期能源消費降低0.38%。同時，能源消費對自身也存在極為顯著的影響，1期前的能源消費每增加1%會使自己增加1.01%；2期前國內(nèi)原油價格每增加1%就會使本期國內(nèi)原油價格增加0.70%。誤差修正項的符號與CZZC的系數(shù)符號相反，符合反向修正機制。
2.4 動態(tài)模擬分析
通過對財政支出和能源消費的長期均衡關(guān)系進(jìn)行檢驗，發(fā)現(xiàn)財政支出和能源消費之間存在著相互影響的關(guān)系。但這種分析只是揭示了兩者的動態(tài)關(guān)系，并沒有說明兩者是如何相互影響，即相互影響程度問題。下面利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和預(yù)測誤差分解技術(shù)對兩者的相互作用機制和影響程度進(jìn)行動態(tài)模擬分析，以期對兩者的動態(tài)關(guān)系有深刻的認(rèn)識。
從這些響應(yīng)函數(shù)中可以看出，財政支出和能源消費的未來波動對自己和對方均會產(chǎn)生沖擊，這說明兩者之間存在著一種動態(tài)互動關(guān)系。但財政支出產(chǎn)生的沖擊能源消費的影響極為強烈、效果明顯且持續(xù)時間長。而國內(nèi)能源消費對財政支出的影響有較強的時段性，在前4個周期中影響較為明顯，從第5個周期時這種影響作用慢慢減弱，到第6.5個周期時這種影響則完全消失，此后，兩者相互不發(fā)生作用。
具體來說，CZZC的一個標(biāo)準(zhǔn)擾動對EC的影響傳導(dǎo)很快，在1個月內(nèi)就能把財政支出下降的96%傳導(dǎo)到能源消費，使能源消費量增加。財政支出在經(jīng)過45天的下降后又開始增加，此時，國內(nèi)能源消費量急劇降低。而且這種沖擊作用要維持到第4.5期才完全消失。此后，雖然財政支出不斷增加，能源消費量也在不斷的下降。到第7個周期時，隨著財政支出增加速度的降低，能源消費量表現(xiàn)出上升的特征，這可以解釋為能源消費的慣性，即能源消費量達(dá)到一定數(shù)量后，需要的財政支出會逐漸增加，而若財政支出的增加量小于某種數(shù)量，則能源消費量會不斷增加。以上變化軌跡，可以從圖3中得到證明。
按照同樣的辦法，也可以分析EC一個標(biāo)準(zhǔn)擾動對CZZC的影響，只不過這種沖擊的影響程度要小些、變動幅度偏小，而且這種影響在第6.5個周期后就完全消失。
（2）預(yù)測誤差方差分解分析。CZZC和EC的脈沖響應(yīng)函數(shù)說明了兩者之間的互動關(guān)系。下面通過預(yù)測誤差方差分解技術(shù)將這種互動關(guān)系進(jìn)行分解，以了解兩者之間因果關(guān)系的強度。表5和表6分別是10個預(yù)測期內(nèi)國際原油價格和國內(nèi)原油價格的預(yù)測誤差分解模型，圖6和圖7是10個預(yù)測期內(nèi)國際原油價格和國內(nèi)原油價格的預(yù)測誤差分解模型，橫坐標(biāo)表示波動周期，縱坐標(biāo)表示CZZC和EC的貢獻(xiàn)率（%）。通過這些分解模型可以了解財政支出和能源消費總量對自己和對方因外界擾動發(fā)生變化時的貢獻(xiàn)率。
從表5中和圖6中可以看出，在從1到10期的預(yù)測期間內(nèi)，財政支出的變化主要由自身原因解釋。具體來說，第1期財政支出的預(yù)測方差中完全由自己來解釋；第2期財政支出的預(yù)測方差中仍然有99.29%的比例由自己來解釋，能源消費總量對財政支出的預(yù)測方差中預(yù)測方差的貢獻(xiàn)率就由第1期的0增加到0.71%；到第3期，能源消費貢獻(xiàn)率上升到4.20%，財政支出則降為95.80%；之后能源消費總量的貢獻(xiàn)率不斷上升，而財政支出的貢獻(xiàn)率則不斷下降；到第7期，能源消費總量的貢獻(xiàn)率達(dá)到最大，上升為27.70%，而財政支出的貢獻(xiàn)率則下降到72.30%。此后，能源消費總量的貢獻(xiàn)率不斷下降，而財政支出則逐漸回升，到第10期時，能源消費總量的貢獻(xiàn)率只有23.81%，財政支出的貢獻(xiàn)率還維持在76.19%。從圖7中可以看出，在長期中，能源消費總量對財政支出影響變化不大，維持在23%左右。
從表6中和圖8中可以看出，在從1到10期的預(yù)測期間內(nèi)，能源消費總量的變化先主要由自身原因解釋，到后來則主要由是由財政支出來解釋。具體來說，第1期能源消費總量的預(yù)測方差中完全由自己來解釋；第2期，能源消費總量的預(yù)測方差中仍然有99.95%的比例由自己來解釋，財政支出的貢獻(xiàn)率就由第1期的0增加到0.051%；到
3 結(jié)論與政策建議
從上述實證分析可以得出下面幾個結(jié)論：能源財政政策的實施能有效降低能源消費總量，且持續(xù)時間比較長；我國能源財政政策外生于能源消費活動，保持著較強的獨立性。但從方差分解的作用強度和持續(xù)時間來看，能源財政政策存在很長的時滯，顯示出明顯的中期化現(xiàn)象。作為一種反周期的宏觀調(diào)控政策,財政政策一般來說應(yīng)是一種短期政策,這種中期化現(xiàn)象的存在極大削弱了財政政策能源調(diào)控效應(yīng)的發(fā)揮。因此，面對新的能源消費形勢，如何及時調(diào)整財政政策，將決定著財政政策能源調(diào)控效應(yīng)的大小和能源安全。針對財政政策能源調(diào)控效應(yīng)薄弱的原因，下面簡要提幾點建議：
(1)能源財政政策存在中期化的原因比較復(fù)雜，但主要還是體制上的原因。財政政策調(diào)控效應(yīng)的大小取決于市場機制和微觀經(jīng)濟主體的反應(yīng)，并最終取決于市場信息傳播的速度和途徑。市場信息傳播的速度越快、途徑越少，財政政策的調(diào)控效應(yīng)就會越大［10］。我國能源資源的所有權(quán)和分配權(quán)屬于國家所有，國有能源企業(yè)代表國家行使能源資源勘探、開發(fā)和銷售權(quán)。為了實現(xiàn)自身利益最大化，這些能源企業(yè)大多實行了上下游一體化戰(zhàn)略。這雖然有利于提高企業(yè)的整體實力和國際競爭力，但卻降低了能源的市場化程度，使能源消費信息要通過較長時間和繁瑣的中間環(huán)節(jié)才能到達(dá)市場和發(fā)揮作用，從而減小了財政政策發(fā)揮作用的空間、限制了財政政策能源調(diào)控效應(yīng)的發(fā)揮。所以，要消除能源財政政策中期化，在保證國家掌握能源資源的所有權(quán)基礎(chǔ)上，要逐漸開放能源產(chǎn)業(yè)的中、下游市場，使不同的經(jīng)濟成分參與到能源市場中來，提高市場化程度，增強市場自由度，減少中間環(huán)節(jié)，促使能源消費信息的合理流通，促進(jìn)能源財政政策調(diào)控效應(yīng)的增強。
(2)變量相互作用的大小在一定程度上取決于變量之間的關(guān)系。我國財政政策外生于能源消費說明我國能源財政政策與能源消費之間并不存在必然的因果關(guān)系，能源消費的變化只是國家能源財政政策實施的間接結(jié)果。這反映出政策內(nèi)容與政策目標(biāo)之間的不一致性。這種不一致性現(xiàn)象的存在影響了財政政策能源調(diào)控效應(yīng)的大小和發(fā)揮，究其產(chǎn)生的原因主要是由于能源財政政策的滯后性和內(nèi)容上的不合理［11］。職能部門往往是在能源市場中某種現(xiàn)象出現(xiàn)很長一段時間后才開始制定相關(guān)政策措施，政策制定的滯后性和發(fā)揮作用所需要的時間導(dǎo)致了能源財政政策的滯后性，從而使政策制定目的和所要達(dá)到的目標(biāo)之間產(chǎn)生偏差；同時盡管國家制定了很多相關(guān)的能源財政政策，但到目前為止，中國尚未形成健全的能源財政政策體系，或者說，政府缺乏利用公共財政手段促進(jìn)國家能源戰(zhàn)略實施的觀念，現(xiàn)有零星的、“就事論事”式的能源財政政策措施難以發(fā)揮應(yīng)有的效率。因此，為了消除能源財政政策的外生性，增強能源財政政策的調(diào)控效應(yīng)，國家不僅要采取有效措施降低能源財政政策的滯后性，增強能源財政政策目標(biāo)的針對性，還要形成一套完整的能源財政政策體系。
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The Studies on the Dynamic Effects of Impact of Fiscal Policy on Chinese Energy Consumption
WANG Hongbing1 CHENG Jinhua2 ZHANG Yixiang3
(1.School of Resource，China University of Geoscience, Wuhan Hubei 430074,China；
2. School of Economics and Management， China University of Geoscience, Wuhan Hubei 430074，China；
3.School of Economics and Management，Wuhan University of Science and Engineering, Wuhan Hubei 430073, China）
1997年7月爆發(fā)的亞洲金融危機，嚴(yán)重打擊和損害了亞洲各國經(jīng)濟，對我國的經(jīng)濟也造成了嚴(yán)重的外部沖擊。在這種情況下，我國政府采取了對內(nèi)啟動內(nèi)需、對外擴大出口的宏觀政策組合，消除外部沖擊可能帶來的各種連鎖反應(yīng)，積極財政政策是其中最重要并且最有效的政策手段之一。
但是，從當(dāng)時我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展情況看，這些政策的出臺還有著更深層次的背景。首先，我國宏觀經(jīng)濟的態(tài)勢已由供給短缺轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)的全面過剩；由通脹轉(zhuǎn)變?yōu)橥s。其次。我國經(jīng)濟發(fā)展的目標(biāo)已由實現(xiàn)傳統(tǒng)的工業(yè)化轉(zhuǎn)換為實現(xiàn)工業(yè)化和信息化的雙重目標(biāo)；由追求以人均GDP增長為主要標(biāo)志的經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)變到追求經(jīng)濟、社會和生態(tài)環(huán)境的全面協(xié)調(diào)發(fā)展；由強調(diào)效率優(yōu)先的市場化改革轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑯又匾暽鐣Ｕ虾凸健Ｔ俅危覈呀?jīng)進(jìn)入建立比較完善的社會主義市場經(jīng)濟體制階段，重視法治和規(guī)則，提升國際競爭力和綜合實力，改善經(jīng)濟增長的效益和質(zhì)量是新階段提出的新要求。在這種情況下，客觀上就要求我國的財政體制和收支結(jié)構(gòu)進(jìn)行更大范圍、更深層次和更有效率的改革，以實現(xiàn)經(jīng)濟體制和增長方式的轉(zhuǎn)變。因此，積極的財政政策不能簡單看作是一項擴張性的財政政策，它更是一項結(jié)構(gòu)性的財政政策。
二、積極財政政策的內(nèi)涵
積極財政政策首先是一項應(yīng)急措施，是為了化解外部沖擊，擴大內(nèi)需和支持出口，確保經(jīng)濟增長的短期擴張性措施：但是，積極財政政策的實施從一開始，就不僅是一項短期擴張性措施，而是包括了更多和更重要的中長期內(nèi)容；它不僅是一項總量政策，同時又是一項結(jié)構(gòu)性政策。
(一)積極財政政策是擴張性政策和結(jié)構(gòu)性政策的組合
在規(guī)范的經(jīng)濟理論中，有幾點是既定的：一是給定了比較完善規(guī)范的市場經(jīng)濟體制；二是結(jié)構(gòu)和技術(shù)問題只在中長期才發(fā)生變化。在這些條件下，以解決總有效需求不足為目標(biāo)的擴張性財政政策，主要是通過增加財政支出或減稅等，來刺激需求并帶動整個經(jīng)濟增長。
因此，從中國實際出發(fā)來界定積極財政政策的內(nèi)涵，就不能把它簡單看作是規(guī)范濟理論中相機抉擇的財政政策。其作用也不是簡單地像西方發(fā)達(dá)國家那樣通過擴張或緊縮性財政政策來刺激有效需求。要真正使財政政策有效，就必須有結(jié)構(gòu)性政策的配合。
(二)積極財政政策包含公共財政的體制改革
在一般意義上，財政職能主要包括以下內(nèi)容：一是對宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)的職能。即反周期政策。這種政策只能在短期內(nèi)使用，而且受財政紀(jì)律和政策規(guī)則的約束。二是提供公共產(chǎn)品的職能，即提供市場不能提供或提供數(shù)量不足的公共品和準(zhǔn)公共品。三是社會公平職能。通過財政轉(zhuǎn)移性支付、收入再分配等政策手段來調(diào)節(jié)地區(qū)和個人的收入差距。四是激勵和引導(dǎo)職能。通過財政支出和稅制激勵調(diào)節(jié)微觀主體(企業(yè))的行為，從而引導(dǎo)經(jīng)濟資源配置的方向及效率。
三、積極財政政策的性質(zhì)和特點
(一)政策的階段性
積極的財政政策，是在當(dāng)前我國出現(xiàn)了需求不足，投資、出口和經(jīng)濟增長乏力。亞洲金融危機的影響加劇等特殊情況下，在政策環(huán)境允許的限度內(nèi)，所采取的一種階段性或暫時性的適度擴張政策。
(二)政策的定向性
從我國的現(xiàn)實情況看，在政府職能轉(zhuǎn)變尚未完全到位，企業(yè)機制轉(zhuǎn)換也尚未完成。體制性和結(jié)構(gòu)性矛盾依然十分突出等情況下，不宜也不能實行全面擴張的財政政策，而只能實施既有利于增加投資、開拓市場、擴大內(nèi)需，又有利于調(diào)整和優(yōu)化結(jié)構(gòu)，促進(jìn)體制改革深化的財政政策，即應(yīng)該實行定向性的財政政策。
(三)政策的復(fù)合性
擴大內(nèi)需是多方面、多層次的，因此，積極財政政策的運用，就其自身而言，沒有局限于擴大財政對基礎(chǔ)設(shè)施投資這一個方面，而是以擴大需求為主旨，注重多項政策手段的綜合運用，體現(xiàn)了政策復(fù)合性。
四、積極財政政策的財政風(fēng)險
(一)幾年來積極財政政策導(dǎo)致赤字率和債務(wù)率不斷增加。我國幾年來連續(xù)實施積極財政政策，導(dǎo)致各項反映財政狀況指標(biāo)呈現(xiàn)逐漸惡化的趨勢，赤字率(財政赤字占GDP比重)已經(jīng)由1997年的1.18％上升到2002年的3.03％：債務(wù)率(國債余額占GDP比重)由1997年的8.16％上升到2002年的18.2％。
(二)歐盟《馬約》確定的赤字率和債務(wù)率標(biāo)準(zhǔn)不是公認(rèn)的國際警戒線。赤字率和債務(wù)率并不是判斷財政風(fēng)險的唯一標(biāo)準(zhǔn)，要結(jié)合具體國情主要是經(jīng)濟增長和利息支出進(jìn)行綜合考慮。
(三)中國財政短期內(nèi)風(fēng)險不大，但長期實行積極財政政策確有財政風(fēng)險。按照前面的分析，雖然幾年來財政支出迅速增長。赤字率和債務(wù)率上升較快，但由于同期經(jīng)濟增長和財政收入增長也較快，目前財政風(fēng)險并不大。但如果從中長期看。中國財政風(fēng)險有累計增加的可能性。首先，由于大規(guī)模增加稅收的條件并不具備，未來財政收入基本只能保持在略高于經(jīng)濟增長的水平上。其次。由于中長期內(nèi)仍需要堅持積極的財政政策，財政結(jié)構(gòu)性職能要求財政支出規(guī)模不能減少。支出壓力較大。
(四)中長期財政風(fēng)險的限度。在中長期內(nèi)實施積極財政政策必須考慮財政風(fēng)險是否有可持續(xù)性的問題，即未來政府能否償還到期債務(wù)。如果隨著債務(wù)積累。政府既無法利用財政節(jié)余償還債務(wù)，也無法通過發(fā)行新國債償還舊國債，政府只剩下兩個選擇：使國債貨幣化或宣布廢除舊的債務(wù)。前者意味著征收了通貨膨脹稅，后者意味著國家信用破產(chǎn)。無論哪種情況出現(xiàn)。都意味著財政風(fēng)險轉(zhuǎn)化成為財政危機。
五、積極財政政策下一步調(diào)整的方向
無論積極財政政策發(fā)揮了什么樣的作用，它僅僅是一項階段性的措施，不可能長期持續(xù)下去，當(dāng)其初始目標(biāo)完成后，就應(yīng)當(dāng)考慮它的淡出、轉(zhuǎn)型和調(diào)整的問題。
(一)積極財政政策在總量上的投入應(yīng)逐步由擴張轉(zhuǎn)為適度調(diào)整。從現(xiàn)階段的實際出發(fā)。積極財政政策中以反周期為主要目的的擴張功能應(yīng)當(dāng)?shù)觥?/p>
(二)積極財政政策應(yīng)加快向體制性、結(jié)構(gòu)性政策轉(zhuǎn)型。積極財政政策由擴張性轉(zhuǎn)為體制性、結(jié)構(gòu)性政策后，為保證政策調(diào)整力度，仍有必要在一段時間保持一定規(guī)模的赤字，來達(dá)到加快推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，繼續(xù)擴大對外開放，促進(jìn)攻堅階段的經(jīng)濟體制改革，建立和完善社會保障體系。提高基礎(chǔ)設(shè)施的公共保障能力之目的。
(三)積極財政政策在機制上應(yīng)逐步由應(yīng)急性決策轉(zhuǎn)向“規(guī)則化政策”，建立正常的政府投資機制。自實施積極財政政策以來，人們最關(guān)注的是財政風(fēng)險、國債投資效率以及公共財政的功能性改革等問題。要防范財政風(fēng)險以及可能引發(fā)的金融危機，推進(jìn)公共財政體制改革，在反周期擴張性財政措施淡出后，積極財政政策的重點一方面為國家重大戰(zhàn)略實施提供資源引導(dǎo)力的保障：另一方面。應(yīng)加強財政政策的規(guī)則化管理，制定并遵守國債投資進(jìn)入、退出的標(biāo)準(zhǔn)。保證財政政策的連續(xù)性、規(guī)范性和公開性，堅持法治和依法行政，提高財政資源和國債投資的使用效能。
(四)積極財政政策在投資領(lǐng)域應(yīng)縮短戰(zhàn)線，并按照貫徹“五個統(tǒng)籌”要求調(diào)整投向。積極財政政策的一項重要使命，是逐步把擴大內(nèi)需的主角讓位于消費和民間投資，公共投資的范圍是不與民爭利，在建立公共財政的體制框架的同時，掃除消費和民間投資增長的相關(guān)障礙。因此，適度規(guī)模的國債投資只可能有限解決目前最緊迫、最根本的發(fā)展問題，而把其他的發(fā)展問題留給市場和民間投資。
(五)積極財政政策要進(jìn)一步強化社會保障職能。社會保障支出是財政的基本職能之一。從中長期看，我國社會保障壓力是由三個因素組成的：一是隨著工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的推進(jìn)。社保覆蓋面將大大擴展，不但農(nóng)村剩余勞動力向非農(nóng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之后應(yīng)該被納入到社會保障體系中，而且社保范圍也應(yīng)該延伸到農(nóng)村：二是企業(yè)改革進(jìn)入攻堅階段，在較長的一段時間內(nèi)，我國就業(yè)情況不容樂觀，社保壓力也相應(yīng)增加；三是我國在人均收入較低，養(yǎng)老保險體系建立時間不長，特別是一部分退休較早的職工沒有交納個人保障基金的背景下進(jìn)入老齡化社會，社保支出呈快速增加的趨勢。下一步積極財政政策的重點之一，是創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，繼續(xù)提高社會的保障能力。重點完善相應(yīng)的保障制度。
我國宏觀調(diào)控政策的重心應(yīng)從貨幣政策轉(zhuǎn)向以結(jié)構(gòu)性減稅為主的財政政策
貨幣政策目標(biāo)應(yīng)該是適應(yīng)經(jīng)濟增長、穩(wěn)定經(jīng)濟、服務(wù)實體經(jīng)濟的，應(yīng)定位于“從屬的穩(wěn)定”，而不能繼續(xù)定位于“主動的調(diào)控”。
我國政府過去調(diào)控經(jīng)濟政策的特點看，一是更多地倚重貨幣政策：二是財政政策往往在擴大政府投資和財政開支上大做文章。政府在稅收上的工作重心一直就是定位于如何打擊偷稅漏稅、盡量把稅收收上來上，基本不把稅收作為宏觀調(diào)控的政策手段，更不用說是主要政策手段了。
例如，在改革開放過去的34年里，為了支持經(jīng)濟發(fā)展，我國政府在經(jīng)濟系統(tǒng)中投入了大量的流動性。截至2013年1月末，廣義貨幣（U2）余額99.21萬億元，已經(jīng)是2011年GDP的兩倍了，遠(yuǎn)超過國際上一般水平。 “大流動性”政府調(diào)控政策為我國經(jīng)濟發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)，功不可沒。1978年―2011年我國的經(jīng)濟增長率年平均高達(dá)9.9%全世界歷史罕見。學(xué)界把這種“大流動性”增長模式稱為東亞模式。日本、亞洲四小龍都曾經(jīng)是這種模式的成功范例。
但根據(jù)日、韓等國經(jīng)驗看，這種“大流動性增長”模式在下半場有極其嚴(yán)重的“后遺癥”。日本“失落二十年”就是明顯例證。日本“廣場協(xié)議”后，經(jīng)濟泡沫破滅并長期陷入了通貨緊縮局面，無計可施。當(dāng)前，種種跡象表明，我國經(jīng)濟系統(tǒng)也要進(jìn)入下半場了。我國雖然經(jīng)濟增長的潛力因素還未完全消失，改革紅利城鎮(zhèn)化等還會在很長時間支撐經(jīng)濟發(fā)展，但受房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格高企、產(chǎn)能過剩、人口紅利弱化、環(huán)境資源約束硬化等影響，經(jīng)濟增長的“內(nèi)涵虛化”現(xiàn)象凸現(xiàn)，是不可忽視的一個大問題。當(dāng)大家都在歡呼我國銀行業(yè)成為最賺錢行業(yè)的同時，當(dāng)我國經(jīng)濟系統(tǒng)“2塊錢貨幣換來1塊錢GDP”的時候，我們是否需要深思一下，這種“實”不如“虛”的局面是不是符合我國國情的，是不是我們想要的發(fā)展呢？
日本是我國經(jīng)濟的一面鏡子。日本已為我們提示了風(fēng)險，至少我們已看清，繼續(xù)玩虛擬經(jīng)濟、搞“大流動性”的發(fā)展路子是不行的，需要改弦更張。就政策而言，除“經(jīng)濟虛化”外，貨幣政策還因為離市場太近，調(diào)整后常常成為市場的擾動因素，且短期作用往往與長期效果相反，其結(jié)果通常都不是我們想要的結(jié)果。有鑒于此，貨幣政策目標(biāo)應(yīng)該是適應(yīng)經(jīng)濟增長、穩(wěn)定經(jīng)濟、服務(wù)實體經(jīng)濟的，應(yīng)定位于 “從屬的穩(wěn)定”，而不能繼續(xù)定位于“主動的調(diào)控”。這樣，我們沿用凱恩斯主義的主張，在貨幣政策不起作用甚至起反作用時，財政政策就應(yīng)該出來挑大梁，發(fā)揮主要作用。當(dāng)前世界經(jīng)濟再平衡，各國因為貨幣政策問題多多，且效果不好，也都是在使用積極財政政策，而盡量避開貨幣政策。我們認(rèn)為，從貨幣政策為主轉(zhuǎn)向以財政政策為主，是一種趨勢，在我國則是一種可選擇的、至少可以嘗試的政策主張。
我國的積極財政政策要掛帥，而結(jié)構(gòu)性減稅政策要當(dāng)急先鋒
減稅是從供給和需求兩方面發(fā)力，不經(jīng)過政府“二傳手”，直接藏富于民，為經(jīng)濟發(fā)展補充“正能量”的好政策。
相比而言，財政政策因為直接作用于“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促民生”，政策本身的負(fù)面效應(yīng)小。財政政策大體可分為財政支出政策和財政收入政策兩個方面。積極財政政策就是要擴大政府支出，縮減稅收等政府收入。而我國財政支出大體又可拆分為 “建設(shè)財政”和“吃飯財政”。建設(shè)財政往往是與政府投資行為捆在一起的，拉動經(jīng)濟效果明顯。但近年來，由于基礎(chǔ)設(shè)施紅利因素逐漸退卻，產(chǎn)能大面積過剩，政府投資的領(lǐng)域和有效益、可持續(xù)的項目越來越少，再加上因政府投資體制不健全等因素造成和瀆職行為嚴(yán)重，政府建設(shè)財政方面問題太多。正因為如此，2009年政府出臺4萬億投資刺激經(jīng)濟政策被學(xué)界廣泛質(zhì)疑。這種情況下，我國需要在就業(yè)、社保、醫(yī)衛(wèi)、教育、安居、養(yǎng)老等民生領(lǐng)域增加財政，而建設(shè)財政應(yīng)采取審慎的態(tài)度，看準(zhǔn)了再使用。
我們認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性減稅應(yīng)充當(dāng)宏觀調(diào)控急先鋒，發(fā)揮主要作用。減稅，一方面為企業(yè)松綁，營造寬松的營商環(huán)境增強企業(yè)的能力和實力；另一方面，提高人們的收入水平，進(jìn)而提高消費能力。減稅是從供給和需求兩方面發(fā)力，不經(jīng)過政府“二傳手”，直接藏富于民，為經(jīng)濟發(fā)展補充“正能量”的好政策。
減稅還是個四兩撥千斤的政策。我國過去的政策，只要是涉及到減稅、減費的，效果都非常好。例如，2006年取消農(nóng)業(yè)稅，區(qū)區(qū)500億元左右就贏得了8億農(nóng)民的擁護(hù)，經(jīng)濟效益和社會效益巨大。再如，2012年“十一”國慶長假，取消高速公路收費，撬動全國黃金周出游人次超4億、旅游收入超2000億元，增速均超四成，而全國收費公路節(jié)假日免費全算上也就減收不到200億元。
我國應(yīng)變被動的“平衡財政”為逆周期的“調(diào)控財政”，結(jié)構(gòu)性減稅政策還有巨大空間可挖
減稅既要“穩(wěn)增長”，也要“調(diào)結(jié)構(gòu)”，還要“促民生”。財政開支還要照顧到 “人吃馬喂”，赤字還不能有太多的債務(wù)沖銷，借助金融手段用印票子的辦法更是行不通。
我國過去的財政政策基本上是被動的“平衡財政”，不是相機抉擇的逆周期“調(diào)控財政”。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)分析，以1994年分稅制改革為分水嶺，我國財政收支增長速度之前基本都低于經(jīng)濟增長，之后基本都高于經(jīng)濟增長。但各年的財政收入和支出基本都是平衡的，雖然我國政府根據(jù)經(jīng)濟形勢，在不同階段也有積極財政政策和緊縮財政政策等表述，不過，實際運作仍然是以收支平衡為首要目標(biāo)，沒有真正發(fā)揮財政政策的作用。
特別是我國稅收更不是相機抉擇的逆周期政策工具。我國各項稅收除1985年特殊原因外，其他年份基本上與 GDP增長與波動是同步的。這說明我國稅收是隨著經(jīng)濟增長被動增減的，經(jīng)濟增長高，稅收增長就高；反之亦然。
之前，國家在編制稅收收入的預(yù)算時，各年安排的收入增速一般都在10%以上；但2009年國際金融危機以后，國家開始實行結(jié)構(gòu)性減稅，各年稅收預(yù)算的增速都安排得較低，如2009年、2010年、2011年、2012年、2013年分別為5..8%、9.2%、8.3%、9.5%、8%。2012年，全國稅收收入完成110740億元 （不包括關(guān)稅和船舶噸稅，未扣減出口退稅），比2011年增長11.2%。但據(jù)有關(guān)專家測算，2012年我國減稅的額度只有900億元。我們認(rèn)為，想通過減幾百億稅來調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，來扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟增速下滑，這力度顯然不夠。所以，最近有關(guān)專家呼吁，要來一次給全國人民提氣的大減稅，比如個人所得稅起征點提高到1萬元，總減稅規(guī)模突破1萬億元，這是不無道理的。
關(guān)鍵詞：財政政策；經(jīng)濟波動；股市波動
20世紀(jì)80年代后半期，日本經(jīng)濟發(fā)生了嚴(yán)重的泡沫經(jīng)濟，地價和股價出現(xiàn)暴漲，個人消費迅速上升，銀行帳面資產(chǎn)“一夜之間”變大。但是，1990年以后股市泡沫和房地產(chǎn)泡沫相繼破滅，最后導(dǎo)致整個泡沫經(jīng)濟的崩潰。泡沫經(jīng)濟崩潰以后，日本經(jīng)濟出現(xiàn)了勞動力過剩，設(shè)備過剩，不良債權(quán)迅速增加，個人消費停滯等嚴(yán)重現(xiàn)象，使日本經(jīng)濟陷入了十年的長期低迷。日本的教訓(xùn)值得世界各國汲取。
那么，在20世紀(jì)80年代后半期的那次經(jīng)濟波動中，日本的財政政策究竟發(fā)生了怎樣的變化，起到了什么作用?為什么日本股市從1985年的11000多點漲到1989年的39000多點，然而又滑落到2002年的8000多點?換言之，日本的財政政策是如何影響股市波動的?帶著這些問題，我們展開研究。
一、財政政策對股市影響的內(nèi)在機理
現(xiàn)代經(jīng)濟生活中，宏觀經(jīng)濟運行情況的變化與股市波動之間存在著緊密的聯(lián)系。從長期來看，經(jīng)濟周期決定著股市波動的周期，經(jīng)濟波動是股市波動的基礎(chǔ)。在一般情況下，投資人會通過觀察宏觀經(jīng)濟景氣情況的變動，來決定自己買賣股票的行為，從而經(jīng)濟波動影響著股市波動。那么影響經(jīng)濟波動的因素也就會直接或間接地影響到股市的波動。宏觀經(jīng)濟政策的變動是引起經(jīng)濟波動的一個重要因素，會引起投資者心理預(yù)期的變化，從而引起股市波動。西方發(fā)達(dá)國家的實踐證明，宏觀經(jīng)濟政策的變動對經(jīng)濟運行趨勢的影響確實很大。經(jīng)濟波動的周期決定著股市波動的周期，股市波動雖然有時會與經(jīng)濟波動的趨勢發(fā)生背離，但最終會趨向于經(jīng)濟波動的走勢。
經(jīng)濟政策的變動和經(jīng)濟波動與股市波動，三者是相互影響，相互作用的：當(dāng)政府發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟出現(xiàn)問題時，會采取經(jīng)濟政策進(jìn)行干預(yù)，這時股市通過對政策的預(yù)期率先做出反應(yīng)，表現(xiàn)為短期波動；當(dāng)經(jīng)濟政策對經(jīng)濟波動發(fā)生作用后，股市又對經(jīng)濟波動產(chǎn)生反應(yīng)，產(chǎn)生新一輪波動并對前一次波動進(jìn)行修正。從經(jīng)濟政策變動到股市波動的路徑有兩個，一是經(jīng)濟政策的變動直接影響股市波動；二是經(jīng)濟政策變動通過影響經(jīng)濟波動，進(jìn)一步影響股市波動。
本文重點分析財政政策對股市波動影響的內(nèi)在機理。財政政策從實施方向上可以分為兩大類：緊縮性財政政策和擴張性財政政策。當(dāng)經(jīng)歷了長時期的良好的經(jīng)濟增長及經(jīng)濟活動后，整個經(jīng)濟會出現(xiàn)投資的增長速度連續(xù)幾年明顯快于GDP的增長，消費的迅速增加引發(fā)物價水平迅速上升，社會資金出現(xiàn)流動性過剩等情況。為了避免由于過度投資造成生產(chǎn)能力過剩、過熱的需求引發(fā)高通貨膨脹，從而阻礙經(jīng)濟增長，甚至有可能導(dǎo)致經(jīng)濟衰退的不良影響，這時政府通常會采取緊縮性財政政策來為經(jīng)濟降溫。一方面減少政府購買來縮減財政支出，另一方面開征新稅種或提高原來的稅率來增加財政收入，從而達(dá)到為經(jīng)濟降溫的目的；與此相反，當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟增長徘徊不前，投資和消費長期低迷，通貨緊縮等情況時，政府會采取擴張性的財政政策來提振經(jīng)濟，通過增加財政支出，減免稅收等方式來刺激經(jīng)濟增長。
財政政策變動對股市波動的影響的具體路徑從圖1上可以看出：當(dāng)政府采取擴張性財政政策時，在心理預(yù)期作用下，股市已經(jīng)開始上漲；隨著經(jīng)濟增長和人均收入水平的提高，導(dǎo)致消費需求增加，物價水平開始上漲，人們?yōu)榱吮Ｖ颠M(jìn)行股票投資，股市會進(jìn)一步上漲；當(dāng)政府為了控制經(jīng)濟過熱和抑制通貨膨脹，而采取緊縮性財政政策，特別是緊縮性政策的作用開始顯現(xiàn)時，如一些經(jīng)濟指標(biāo)開始出現(xiàn)下降時，投資者預(yù)期經(jīng)濟形勢走壞，股市開始下跌。
二、日本1985－2002年間的財政政策回顧
從戰(zhàn)后開始，日本一直運用凱恩斯主義理論，不斷采用財政政策和貨幣政策對經(jīng)濟運行進(jìn)行干預(yù)。在20世紀(jì)50年代至80年代期間，日本的經(jīng)濟政策運用地非常成功，促進(jìn)了經(jīng)濟的高速增長。到80年代初，日本已經(jīng)成為一個“世界工廠”，成功地擠身于世界經(jīng)濟強國之林。本文這里主要回顧一下1985―2002年期間日本的財政政策。
為了更好地說明上述時期日本財政政策的變化，首先我們了解一下1980―1984年期間的財政政策。為了抵抗石油危機對經(jīng)濟沖擊的影響，日本自1975年開始發(fā)行了大量的國債，采取擴張性財政政策，結(jié)果導(dǎo)致赤字增加，財政狀況逐步惡化。為了挽回局面，日本政府在上世紀(jì)80年代初提出了“財政重建計劃”(張2005)，其核心內(nèi)容是：在不增加稅負(fù)的條件下，縮減財政開支，逐漸擺脫依靠發(fā)行巨額國債來維持財政的困境，最終實現(xiàn)財政預(yù)算平衡。主要措施有：嚴(yán)格控制財政支出規(guī)模的增長速度，一般會計支出的增長控制在名義經(jīng)濟增長率之下；精簡機構(gòu)，壓縮社會保障支出；實行稅制改革；推行公有企業(yè)民營化。其核心內(nèi)容就是力爭在不增加稅收的前提下，減少財政支出，到1984年實現(xiàn)擺脫依靠發(fā)行特例國債來維持財政的目標(biāo)。具體過程為：1980年，以壓縮國債發(fā)行額為前提，制定了比1979年度減少1萬億日元的國債預(yù)算，邁出了財政再建的第一步。1982年開始“零增長”計劃，日本政府對財政預(yù)算提出規(guī)定：各省廳的支出不得超過上年度。然而，由于這時期世界經(jīng)濟不景氣帶來的沖擊，導(dǎo)致日本經(jīng)濟增長率降低，因此稅收收入也大幅度下降。日本政府不得不再次通過增加國債的發(fā)行來解決資金來源，其結(jié)果是當(dāng)初制定的，到1984年實現(xiàn)財政預(yù)算擺脫依靠發(fā)行特例國債的目標(biāo)落空。最后把實現(xiàn)這一目標(biāo)推遲到1990年，實際上到1991年才實現(xiàn)，這就為1987年以后產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟埋下了伏筆。
在1985―1900年期間，財政改革繼續(xù)以緊縮開支為方向，但日本政府為了避免1985年“廣場協(xié)議”以后日元大幅度升值給經(jīng)濟帶來的沖擊，分別在1985年10月、1986年4月、9月、1987年5月四次實施了擴大內(nèi)需的政策，特別是1987年5月事業(yè)支出規(guī)模達(dá)5萬億日元，所得稅減稅1萬億日元(張玉棉2005)。同時，在1987年和1988年實施了兩次稅制改革，所得稅由原來的10.5％－70％、15段降到10％－50％、5段；法人稅從42％降到37.5％(童適平2002)。這實際上表明1985年末到1987年間日本實施了擴張性的財政政策，加之?dāng)U張性的貨幣政策，從而成為引發(fā)房地產(chǎn)市場和股票市場出現(xiàn)泡沫的一個誘因。股市在政策基本面和宏觀經(jīng)濟基本面都向好的情況下，開始一路上漲，發(fā)展成股市泡沫。股市的大漲，又刺激了國內(nèi)需求的迅速增長，整個經(jīng)濟都出現(xiàn)了泡沫。面對一片繁榮的景象，日本政
府的機會來了，1989年開始增設(shè)稅率為3％的消費稅，這雖然為1991年實現(xiàn)赤字為零的“財政重建計劃”立了大功，但卻和隨后的緊縮性貨幣政策一起把經(jīng)濟泡沫擊破。股市泡沫率先破裂，到1989年底股市開始崩潰。特別是1992年開征了“土地持有稅”，結(jié)果人們紛紛拋出地產(chǎn)，房地產(chǎn)經(jīng)濟迅速衰退，股市也是進(jìn)一步下跌。
面對泡沫破滅后的經(jīng)濟衰退，為了刺激經(jīng)濟增長，日本政府在1992年3月開始了“經(jīng)濟景氣對策”，又開始了新一輪的擴張性財政政策。具體措施是：圍繞公共投資，多次擴張財政支出和減稅政策。這一時期財政政策的主要特征是：以恢復(fù)經(jīng)濟增長為目標(biāo)，擴大財政支出和減稅，財政收入和支出的缺口通過發(fā)行國債來刺激經(jīng)濟低迷。財政支出方面的具體措施詳見表1；減稅方面的具體措施詳見表2。
三、日本財政政策變動對經(jīng)濟和股市波動的影響
1985―1990年期間，日本財政政策實行財政重建計劃，但為了防止經(jīng)濟增長放緩，日本政府開始增加財政支出，在1986年和1987年先后出臺了財政刺激措施，日本經(jīng)濟1986年出現(xiàn)了小幅調(diào)整以后，1987―1990年開始出現(xiàn)加速增長，GDP的增長率分別達(dá)到了4.2％、6.2％、2.8％和5.1％，平均為4.6％，比1986年的2.9％高出了約50％。日本的股市也開始節(jié)節(jié)上揚，從1985年末的12000點左右上升到1989年末的最高點39600多點，在短短的4年的時間里，上漲了2.3倍，年均漲幅約為60％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了GDP的平均增長速度，是GDP的平均增長率4.5％的13倍多，參見表3。
在1991―2002年間，GDP增長率從1991年的3.8％迅速下降到1993年的0.3％然后出現(xiàn)反彈，在擴張性財政政策的刺激下，到1996年恢復(fù)到3.4％；看到經(jīng)濟開始復(fù)蘇，日本政府停止了擴張性財政策，再加上東南亞金融危機的影響，GDP增長率又開始下降，到1998年為－1.1％；為了挽回局面，1998年4月日本政府又開始加大財政支出，GDP增長率在2000年反彈到2.8％，然后又下降到2002年的－0.5％。這期間從1993年的第一個低點到2002年歷時整整9年，這就是著名的“失落的10年”。從1990初開始，日本股市開始一路下跌，到1992年7月跌到了16000點以下，然后開始了調(diào)整期；從1992年7月到1996年6月，四年時間內(nèi)在14500―22500點之間振蕩徘徊，從1996年7月又開始下跌，到1998年9月下跌到13400點左右，跌幅高達(dá)40％；從1998年10月開始出現(xiàn)反彈，反彈到2000年3月的20300點左右，然后又開始下跌，到2002年底跌到了8500點左右，跌幅58％。
為了進(jìn)一步形象地說明日本財政政策對經(jīng)濟和股市的影響，我們把1985―2002年期間日本財政支出變化、GDP增長率和股市走勢做成一張圖來進(jìn)行觀察研究，參見圖2。
從上圖中我們可以看出，在1985―1990年實施財政重建計劃期間，日本的經(jīng)濟和股市都處于上升之中；在1992―1996年期間，財政政策刺激了經(jīng)濟的小幅反彈，股市也一樣，1996―1998年期間，政策效應(yīng)消失后，經(jīng)濟開始滑落，股市也隨之下跌；1998年4月一2002年，開始重新采取措施后，經(jīng)濟和股市都有所反彈但又很快下降。由此可見，在1985―2002年期間，財政政策先是刺激了經(jīng)濟與股市的大幅度上漲；但在1992年以后的財政政策對經(jīng)濟增長的刺激作用越來越小，到2000以后已經(jīng)基本失效。
四、結(jié)語
1980年以前的日本財政政策對刺激經(jīng)濟增長起了良好的作用，但卻留下了“赤字問題”。在1980―1900年期間，日本的財政政策在解決赤字和刺激經(jīng)濟增長之間徘徊不定，最后導(dǎo)致了泡沫經(jīng)濟的發(fā)生。特別是在1985年廣場協(xié)議以后，日本開始實施略帶擴張性的財政政策，加大了財政的支出。這與它的財政重建計劃相矛盾，這也說明政策制定者沒有考慮到未來會出現(xiàn)經(jīng)濟泡沫和股市泡沫。從表面上看，到1991年日本完成了財政重建計劃，但也存在著一定的偶然性，泡沫經(jīng)濟帶來的豐厚的稅收收入對日本的一般會計預(yù)算平衡起到了關(guān)鍵性的作用。實際上在1985―1990年期間，日本的財政政策是從泡沫中抽出的資金又放回到了泡沫之中從而導(dǎo)致了泡沫的不斷膨脹，最終導(dǎo)致股市泡沫的發(fā)生。為防止經(jīng)濟過熱而采取的緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策一起擊破了泡沫。并在泡沫破滅后，繼續(xù)加征土地持有稅，結(jié)果了導(dǎo)致經(jīng)濟走向衰退和股市進(jìn)一步下跌。
中央提出采用適度寬松的貨幣政策和積極的財政政策來應(yīng)對中國經(jīng)濟增長下滑的趨勢。預(yù)計2009年貸款利率將下降至4.23%。這在很大程度上可以緩解2009年企業(yè)盈利水平下降所帶來的投資熱情下降。
增加財政支出是穩(wěn)定經(jīng)濟增長的關(guān)鍵，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資將大幅增加。國家預(yù)算投資具有明顯的逆周期性，當(dāng)企業(yè)和私人投資增速下降時，政府預(yù)算投資占比就會明顯上升。基于這點判斷，預(yù)計2009年國家預(yù)算投資占總投資的比重將比趨勢水平高1.6個百分點，占總投資的比重達(dá)到6.1%。這意味著2009年國家預(yù)算投資將增長59%，國家用于投資的預(yù)算資金新增加4,600億元。
這些投資將主要作用于農(nóng)林牧漁、水利、環(huán)境、城市公共設(shè)施、交通運輸、郵電等基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)。2007年城鎮(zhèn)投資中，預(yù)算資金主要投入到以上幾個領(lǐng)域，這3個領(lǐng)域的所占預(yù)算資金接近70%。
最近，國家出臺4萬億投資刺激計劃就是保持投資增長的有力措施，近兩年年均投資約2萬億。但是，從各部門和各省區(qū)反映的實際情況來看，全社會實際規(guī)劃的基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模大于這一規(guī)模。結(jié)合各部委目前已經(jīng)出臺的基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)劃和“十一五”規(guī)劃的執(zhí)行情況，2009年交通、水利、電網(wǎng)等部門的基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模將達(dá)到2.5萬億元，投資規(guī)模比原計劃多9,100億元，增幅達(dá)到57%。
投資無疑將在政策推動下成為2009年保經(jīng)濟的主角。但是，依靠政策支持促進(jìn)經(jīng)濟的手段無益經(jīng)濟增長模式的改善。外部的“輸血”只能解決眼前問題，如何“造血”才是治本之道。
從這個角度來看，問題似乎又重新回到擴大內(nèi)需上了。長遠(yuǎn)來看，打破內(nèi)需的天花板、改變經(jīng)濟增長倚賴出口的模式將是一個長期任務(wù)。國家或?qū)咭粭l“先止血，后調(diào)理”的路線。
促進(jìn)消費和內(nèi)需的財政政策正在加大力度。雖然增大基礎(chǔ)設(shè)施投資是反周期財政政策的主要方式，但此次政策強調(diào)了加大消費在增加內(nèi)需中的作用。目前中國教育、醫(yī)療、公共服務(wù)的投資還相對不足，如醫(yī)療的相關(guān)投資不足1.5%。政府將從最終消費入手，為經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展提供保證。
另一方面，為了刺激經(jīng)濟，國家的支持讓地方可能會奉行“經(jīng)濟高于一切”，放開對高耗能、高污染企業(yè)的限制，讓前期節(jié)能減排的成果前功盡棄。
如上政策盲點不能不重視。
所謂“擠出效應(yīng)”，是指由于政府通過向企業(yè)、居民和商業(yè)銀行借款來實行擴張性政策，而引起利率上升，或引起對有限信貸資金的競爭，導(dǎo)致民間部門投資減少。它將使政府?dāng)U張性財政支出的效應(yīng)部分地甚至全部地被抵消。
擠出效應(yīng)并不是在政府實行擴張性財政政策調(diào)節(jié)時必然要發(fā)生的。具體到中國近四年來實行積極財政政策的實踐來看，依據(jù)對經(jīng)濟運行各項指標(biāo)的分析，在我國出現(xiàn)擠出效應(yīng)的觀點尚得不到有力的證據(jù)支持。這可以從增發(fā)國債對以下三個方面的影響來考察：
第一，增發(fā)國債對利率的影響。我國自1996年5月以來，名義利率多次下調(diào)，但實際利率是上升的，這并不是財政擴張帶來的結(jié)果。由于中國尚未實行名義利率的市場化，積極財政政策不會影響名義利率的升降。實際利率的上升主要是因為物價水平下降，而中央銀行出于種種考慮沒有及時隨物價變動調(diào)整名義利率所致，進(jìn)一步看，價格水平下降也不是財政擴張的結(jié)果，相反，積極財政政策在一定程度上抑制了物價水平的下降。
第二，增發(fā)國債對借貸資金量的影響。增發(fā)國債沒有與民間競爭有限的資金。幾年來商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備率超過70%，存在較大的存貸差額。商業(yè)銀行近年的資金過剩主要是風(fēng)險意識增強、企業(yè)投資收益較低、預(yù)期不好及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整的緣故，而且這種過剩是在滿足了政府借款需求之后的過剩。
從實際經(jīng)濟運行看，民間投資主要受到民間資本的邊際產(chǎn)出?或利潤率?和公共投資影響，民間資本邊際產(chǎn)出上升會引起民間投資規(guī)模的增加。如果公共資本投向競爭領(lǐng)域，即與民間資本的生產(chǎn)可以相互替代，增加公共投資就很可能擠出民間投資。積極財政政策的投資領(lǐng)域主要是生態(tài)環(huán)境保護(hù)、高速公路、鐵路、供水和機場、糧庫、農(nóng)村電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施，屬于社會公共支出領(lǐng)域，對民間投資不會形成擠出效應(yīng)。相反，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還可以改善民間投資的外部環(huán)境，提高民間資本的邊際生產(chǎn)力，推動民間投資。
第三，財政支出對居民消費的影響。政府支出與居民消費具有替代關(guān)系，即財政增加政府購買支出可能擠出居民消費。但這要通過對財政支出結(jié)構(gòu)進(jìn)行具體分析才能確定。某項財政支出如招待費，的確是私人消費的替代品；公共設(shè)施支出則是私人消費的互補品；還有一些公共支出既是私人消費的替代品又是互補品，比如國家用于食品和藥品檢驗的支出，既減少了私人的檢疫支出，又可增加私人對食品和醫(yī)藥的支出。有關(guān)部門通過財政購買支出和居民消費關(guān)系的計量模型分析發(fā)現(xiàn)，我國財政購買支出與居民消費總體是互補關(guān)系，擴大政府支出對需求總體上具有擴張效應(yīng)。
關(guān)于國債資金使用的效益
國債資金的使用效益如何，直接關(guān)系著積極財政政策的總體效果問題，以及擴大舉債規(guī)模的風(fēng)險控制問題。國債資金使用效益越高，擴張性政策的效果將越趨于“高乘數(shù)效應(yīng)’的一端，同時政府?dāng)U大舉債規(guī)模的安全空間越大。
要提高國債資金使用效益，我認(rèn)為至少要掌握好如下幾個層次或環(huán)節(jié)上的事項：
1.資金投入項目的合理選擇和較充分的可行性論證。
2.項目建設(shè)與相關(guān)方面協(xié)調(diào)銜接關(guān)系的處理，應(yīng)符合科學(xué)規(guī)劃和施工合理規(guī)范的要求。
3.保證已確立的項目資金不被挪用和按進(jìn)度撥付到位。
4.切實保證工程質(zhì)量。
幾年來，政府國債資金以及帶動其他配套資金支持的建設(shè)項目和技改項目，效果總體而言是明顯的。但根據(jù)國家綜合部門派出的檢查組對建設(shè)項目的稽查，從選項、配套規(guī)劃、資金專用到工程質(zhì)量，各個層次上的問題還都存在，有的還相當(dāng)嚴(yán)重。比如，第一，有些建設(shè)工程是在原有項目準(zhǔn)備不足的情況下，倉促決定上馬的，可行性論證很不充分；第二，有的項目不按基建程序辦，項目建議書還沒批，就已大張旗鼓干起來；第三，有的項目前期準(zhǔn)備工作深度不夠，不具備開工條件也硬開工；第四，有的城市規(guī)劃存在明顯欠缺，連供水、排水、污水處理的統(tǒng)一考慮都未做到；第五，個別項目的工程質(zhì)量出現(xiàn)嚴(yán)重問題，甚至成為“豆腐渣”工程；第六，工程招投標(biāo)、監(jiān)理方面的地區(qū)、部門保護(hù)主義現(xiàn)象往往比較嚴(yán)重；第七，少數(shù)地區(qū)還發(fā)生了國債項目建設(shè)資金被挪用的現(xiàn)象。
針對上述問題，有關(guān)部門下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強財政預(yù)算內(nèi)專項資金項目工程質(zhì)量管理的通知》等文件，要求對建設(shè)項目的勘察設(shè)計、招標(biāo)投標(biāo)、施工管理和竣工驗收等各個環(huán)節(jié)建立明確的責(zé)任人制度，對在監(jiān)督稽查中發(fā)現(xiàn)有問題的項目，在沒有得到糾正之前停止撥付資金，發(fā)生挪用資金的項目，在完成整改前停撥資金和追回被挪用資金，追究責(zé)任，等等。
這些稽查、監(jiān)督、糾錯、懲處和加強管理的措施，對于提高國債資金使用效益發(fā)揮了積極的作用，近兩年，國債項目資金被挪用和工程質(zhì)量低下方面的問題相對減少。今后，仍有必要對相關(guān)環(huán)節(jié)高度重視，常抓不懈，因為總體而言，我們相關(guān)管理經(jīng)驗的不足、制度的不夠完善和施工監(jiān)理、質(zhì)量保證體系方面與國際水平相比的差距，畢竟是必須正視的現(xiàn)實。
關(guān)于減稅問題的基本認(rèn)識
關(guān)于1998年以來積極財政政策的一大爭議問題，是“為什么不實行減稅政策”。按照一般邏輯，擴張性財政政策包括政府減稅和增支兩大方面。1998年后，中國的財稅政策卻是在擴張導(dǎo)向下增支而不減稅?嚴(yán)格地說是不以減稅為重點?，究其理由，主要有如下幾個方面：
第一，中國稅收占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重過低，從宏觀稅負(fù)看，減稅已無空間。發(fā)展中國家稅收占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重一般在20―30%，發(fā)達(dá)國家的比重更高，而我國這一比重1997年只有11%左右，可以說總體上不具備減稅的空間。現(xiàn)實生活中確實存在企業(yè)負(fù)擔(dān)和農(nóng)民負(fù)擔(dān)過重的問題和減輕負(fù)擔(dān)的強烈呼聲，但具體分析，其原因在于稅外的亂收費、亂罰款、亂攤派、亂集資，同時各部門與權(quán)力環(huán)節(jié)通過“四亂”征收的財力大都是放在預(yù)算外分散掌握的，弊端叢生。所以我國現(xiàn)在急需對癥下藥加以解決的問題是清理“四亂”，整頓非稅收入，降低稅外負(fù)擔(dān)，加強預(yù)算外資金管理，而不是減稅。
第二，中國現(xiàn)行稅制結(jié)構(gòu)制約著減稅效應(yīng)的發(fā)揮，使減稅事倍功半，得不償失。所謂稅收對經(jīng)濟的“穩(wěn)定器”作用，主要是指直接稅?即所得稅?的調(diào)控作用，而現(xiàn)階段我國的稅收主體是間接稅，1997年前后增值稅、消費稅、營業(yè)稅三稅占稅收收入的比重高達(dá)65%以上，而企業(yè)所得稅和個人所得稅相加也僅占16%左右。近一半的企業(yè)虧損經(jīng)營，降低所得稅對他們毫無意義。減免間接稅，則不僅會大量減少財政收入，而且刺激經(jīng)濟的效果很弱，事倍功半，得不償失。加之間接稅的減稅有向下拉動物價的作用，對通貨緊縮可能雪上加霜，不利于改善市場預(yù)期。
第三，中國現(xiàn)階段的經(jīng)濟和稅收環(huán)境也不宜于以實行減稅為重點。目前我國的市場體制還不健全，企業(yè)的投資和經(jīng)營行為遠(yuǎn)沒有走上規(guī)范化軌道，相當(dāng)一部分企業(yè)對減稅信號的反應(yīng)并不靈敏。特別是長期以來通過各種越權(quán)和隨意減免稅來促進(jìn)地方經(jīng)濟發(fā)展的做法，仍有一定慣性，這一類做法客觀上助長了各種偷稅、騙稅現(xiàn)象的發(fā)生，削弱了稅收的杠桿作用。管理部門擔(dān)心，在這種情況下強調(diào)減稅，不僅難以達(dá)到預(yù)期效果，而且可能擾亂稅收秩序，妨礙稅收執(zhí)法環(huán)境的形成與穩(wěn)定。
應(yīng)當(dāng)指出，認(rèn)為稅收增長絕對不能高于GDP增長是一種誤解。實際上，只有在管理體制和稅制結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定、成熟的時期，稅收占GDP的比重才不會發(fā)生明顯的波動。而我國經(jīng)濟發(fā)展尚處于轉(zhuǎn)型期，體制和稅制均處于轉(zhuǎn)軌過程中，很多因素都在劇烈變化，所以實事求是地說，不宜簡單地用稅收收入占GDP比重相對穩(wěn)定的框架來套中國的現(xiàn)實。
我國20世紀(jì)90年代中期以后稅收的持續(xù)增長存在一定的合理性。首先，它在一定意義上是前十年稅收占GDP比重下降過頭之后的正常回調(diào)。從20世紀(jì)80年代開始的分權(quán)改革和減稅讓利安排，使我國稅收占GDP的比重下降至20世紀(jì)90年代前期的10%以下，而從國際經(jīng)驗看，發(fā)展中國家的這一比重大至為20%以上，發(fā)達(dá)國家更要高得多。經(jīng)過近年來的回升調(diào)節(jié)，我國目前稅收占GDP比重也僅達(dá)到接近15%，所以說宏觀稅負(fù)并不高。1999年稅款征收總量超過萬億元，與加大清欠力度有直接關(guān)系，這也是以前的欠稅大戶感到?jīng)_擊很大的原因。但是要形成公平競爭的市場環(huán)境，就應(yīng)將彈性征收減少，加強征管力度，硬化以法律為依托的稅收約束。打擊走私而增加的稅款，更是完全合理的。
當(dāng)然，作為具體案例，現(xiàn)實生活中的確存在蠻橫征收、“征過頭稅”的現(xiàn)象，所以提高征管隊伍執(zhí)法水平，加強對其監(jiān)督也是當(dāng)務(wù)之急。此外，也發(fā)現(xiàn)有“列收列支”、“貸款空轉(zhuǎn)”等單純?yōu)楸ＷC稅收達(dá)標(biāo)而弄虛作假的扭曲現(xiàn)象。一種建設(shè)性的建議是下一步在承認(rèn)需要進(jìn)一步健全法治、加強征管的前提下，創(chuàng)造配套條件，將稅收指標(biāo)轉(zhuǎn)為像GDP一樣的預(yù)測性、指導(dǎo)性指標(biāo)。在依法納稅、依法征稅的基礎(chǔ)上，屆時可以借鑒市場經(jīng)濟國家的經(jīng)驗，用短期國債調(diào)節(jié)稅收預(yù)測數(shù)與實征數(shù)的差額所可能形成的財政收支缺口。
雖然從總體上說，中國目前減稅空間不大，但并不排除在具體項目上的稅收減免，如近年已出臺的加大出口退稅力度、固定資產(chǎn)方向調(diào)節(jié)稅暫停征收、企業(yè)投資抵免新增所得稅40%等政策，都會產(chǎn)生鼓勵投資、刺激消費的積極效應(yīng)。
關(guān)于國債風(fēng)險問題的探討
啟動積極財政政策以來，我國國債規(guī)模隨赤字規(guī)模及其他變動因素而擴大之后，是否仍控制在適度區(qū)間內(nèi)和是否能保證財政經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展，是一個必須考慮的重要問題，也與政策的總體效果的考察緊密相關(guān)。從名義指標(biāo)看，我國財政雖然處于困難境況，但國債余額占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重還是比較低的，1998年末債務(wù)余額占GDP的比重約為10.3%，如果再加上當(dāng)年用于補充國有獨資銀行資本金的2700億元特別國債，這一比重也不過13.6%左右，明顯低于大多數(shù)國家的同一比重。目前，國債余額／GDP比重雖有所上升，但仍未達(dá)到20%。我國的主要問題，是中央財政的債務(wù)依存度?當(dāng)年舉債額／當(dāng)年支出額?偏高?已在70%左右?，以及名義指標(biāo)遠(yuǎn)不足以反映現(xiàn)實情況。對此，看來應(yīng)至少考慮到如下幾個相互聯(lián)系的方面：
首先，國債余額／GDP比重是一個更為全面、綜合地反映一國舉債潛力的指標(biāo)，我國在這一指標(biāo)很低的情況下卻出現(xiàn)中央財政債務(wù)依存度偏高的情況，與現(xiàn)時體制因素?不允許地方政府舉債等?和政府財力分散程度?相當(dāng)大量的預(yù)算外政府性資金不在債務(wù)依存度指標(biāo)的分母中反映?關(guān)系很大。
第二，這幾年增發(fā)國債用于政府投資，是在特定條件下采取的反周期財政措施，并不意味著長期所持的控制債務(wù)規(guī)模、壓縮赤字的原則被放棄，換言之，這種反周期應(yīng)急舉措決不可引為常例，放開手腳年年使用。
第三，舉債擴大投資規(guī)模的支出安排同樣具有支出剛性即“棘輪效應(yīng)”，抬高了的支出基數(shù)和建設(shè)盤子，會形成要求后續(xù)年度有更多財力投入的壓力，也包括安排債務(wù)還本付息的壓力；因此必須精心協(xié)調(diào)銜接短期調(diào)節(jié)與中長期發(fā)展，合理運籌資金，避免形成過于陡峭的償債高峰以至出現(xiàn)政府債務(wù)危機和支出盤子難以為繼狀況。當(dāng)前條件下增發(fā)國債，應(yīng)當(dāng)多發(fā)長期債?如十年、十五年、二十年，甚至更長，利用低通脹的時機降低國債籌資的總成本。
第四，舉債籌得的資金如何合理運用，使之產(chǎn)生盡可能大的經(jīng)濟效益和社會效益，是一個關(guān)鍵問題。前已述及，應(yīng)當(dāng)承認(rèn)這方面我們的管理水平還不高，經(jīng)驗還相當(dāng)有限，有必要充分重視、切實改進(jìn)，探索專項國債形式，強化國債資金使用的通盤科學(xué)規(guī)劃、可行性研究與貫穿全過程的嚴(yán)格的責(zé)任制。
第五，現(xiàn)時中央財政的脆弱性值得引起高度關(guān)注，要通過必要的體制調(diào)整和加強管理措施，扭轉(zhuǎn)中央財政本級收入占國家財政收入比重連年下降局面，增強中央財政的調(diào)控實力。
一、擴張性財政政策與積極財政政策
中國1998年以來經(jīng)濟運行的一個突出特點，表現(xiàn)為社會總需求小于總供給，需求的相對萎縮使得經(jīng)濟增長的勢頭放緩。應(yīng)該說，自建國以來，我們在應(yīng)對通貨膨脹問題方面是有一些成功做法的，然而在治理通貨緊縮問題方面卻缺少經(jīng)驗。面對新的經(jīng)濟形勢和問題，需要有新的理論加以指導(dǎo)。而西方發(fā)達(dá)國家的市場經(jīng)濟是歷經(jīng)數(shù)百年的時間發(fā)展起來的，其觀宏經(jīng)濟理論和政策也較為成型。盡管我國的具體國情與之有所不同，但國外宏觀經(jīng)濟政策方面的成功做法，卻值得我們進(jìn)行研究和借鑒。
西方國家20世紀(jì)30年代的經(jīng)濟危機，被認(rèn)為是宏觀經(jīng)濟學(xué)的起點。正是這場空前的危機，給傳統(tǒng)的經(jīng)濟理論和政策以巨大的沖擊，尤其是否定了以薩伊定律為代表的對經(jīng)濟放任自由的傳統(tǒng)經(jīng)濟理論，從而引發(fā)了一場“凱恩斯革命”，所謂擴張性財政政策的理論也應(yīng)運而生。凱恩斯學(xué)派運用總需求模型對經(jīng)濟大蕭條與大規(guī)模失業(yè)現(xiàn)象的內(nèi)在成因進(jìn)行了分析和解釋，認(rèn)為30年代的經(jīng)濟危機主要導(dǎo)源于投資機會減少和投資需求下降。受邊際消費傾向、資本邊際效率、流動偏好等諸多心理因素的作用，總需求價格通常是小于總供給價格的，而市場機制卻沒有力量使總需求價格達(dá)到足以與總供給價格相等的地步，于是便出現(xiàn)了小于充分就業(yè)的均衡，亦即出現(xiàn)了蕭條和大規(guī)模的非自愿失業(yè)現(xiàn)象。凱恩斯學(xué)派得出的結(jié)論是，大蕭條已證明了私人經(jīng)濟具有內(nèi)在不穩(wěn)定性，如果放任不管，它便會自我陷入蕭條，其出路只有制定和實施擴張性的經(jīng)濟政策，尤其是反周期的財政政策來減少周期性的經(jīng)濟波動。凱恩斯經(jīng)濟學(xué)關(guān)于經(jīng)濟政策的基本主張是維持經(jīng)濟穩(wěn)定，通過調(diào)節(jié)有效需求（即所謂“需求管理”），蕭條時反蕭條，通脹時反通脹。其中，當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟蕭條時，在通過自動穩(wěn)定器發(fā)揮作用的同時，政府要實施擴張性財政政策（expansionaryfiscalpolicy），運用減稅、增支（包括擴大政府購買支出）、發(fā)債乃至實行赤字預(yù)算等可操作的工具，治理通貨緊縮和失業(yè)問題。
中國自1998年以來應(yīng)對通貨緊縮所采取的財政政策，被稱為“積極財政政策”（proactivefiscalpolicy）。應(yīng)該說，從實施背景和具體內(nèi)容上看，我國實行的積極財政政策與凱恩斯經(jīng)濟學(xué)所主張的擴張性財政政策之間，是既有聯(lián)系又有區(qū)別的。其中，有許多內(nèi)容和措施是近似于擴張性財政政策的。首先，從支出的角度來看，加大了財政資金的投入，用于加快農(nóng)林、水利、公路、鐵路、糧食倉儲、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。為此，國家于1998年增發(fā)1000億元長期國債，所籌資金用作國家預(yù)算內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)專項投資。1999年，國家又對積極財政政策的實施力度和具體措施做出進(jìn)一步的調(diào)整，其中包括：（1）繼續(xù)增發(fā)國債，用于在建的基礎(chǔ)設(shè)施、一些重點行業(yè)的技術(shù)改造、重大項目裝備國產(chǎn)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、環(huán)保與生態(tài)建設(shè)以及科教基礎(chǔ)設(shè)施等方面。對大型骨干國有企業(yè)的技術(shù)改造項目，實施了貼息的辦法。（2）調(diào)整收入分配政策，提高城鄉(xiāng)居民收入水平，以刺激消費需求。（3）恢復(fù)對存款利息所得的征稅，收入專門用于城鎮(zhèn)低收入居民和下崗職工的生活補貼。
增加國債發(fā)行，提高投資水平，也是我國積極財政政策的一項重要內(nèi)容。為了治理通貨緊縮，中國實行了以國債政策為支撐的積極財政政策。1998年，中國首次發(fā)行了建國以來的特別國債，用于補充國有獨資商業(yè)銀行資本金，使其資本充足率基本滿足《巴塞爾協(xié)議》的要求。同時，又增發(fā)了1000億長期國債，用于國家預(yù)算內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)專項投資，并且配合中央銀行準(zhǔn)備金制度的改革，由財政向商業(yè)銀行發(fā)行專項國債423億元。1999年，根據(jù)當(dāng)年第二季度表現(xiàn)出來的固定資產(chǎn)投資增幅回落、出口下降、消費需求持續(xù)不振的情況，繼續(xù)增發(fā)國債。2000年，在上半年國民經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)表現(xiàn)之后，為了鞏固這種重大轉(zhuǎn)機，在年初決定發(fā)行1000億長期國債的基礎(chǔ)上，下半年又增發(fā)500億長期國債。新增國債重點投向五個方面：一是水利和生態(tài)項目建設(shè)；二是交通運輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)；三是教育設(shè)施建設(shè)；四是城市環(huán)保項目建設(shè)；五是企業(yè)技術(shù)改造、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化等重大科技項目。
稅收對投資、儲蓄和消費產(chǎn)生著重要影響，在財政政策中居于舉足輕重的地位。然而，在我國1998年以來所采取的積極財政策中，稅收政策只是處于輔地位的。1998年除了提高出口退稅的政策外，幾乎沒有動用稅收政策。自1999年開始，積極財政政策的內(nèi)容才開始逐步擴展到運用稅收政策，包括繼續(xù)提高出口退稅、恢復(fù)對存款利息所得征稅等。
從總體上看，在近年來治理通貨緊縮的過程中，我國把擴大需求的短期政策與改善供給的長期政策有機地結(jié)合起來，不僅成功地拉動了經(jīng)濟增長，而且為我國經(jīng)濟的中長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了有利的條件。
二、積極財政政策的基本經(jīng)驗及若干約束條件
中國積極財政政策的實施，從總體上講，至少可以總結(jié)出如下六個方面的基本經(jīng)驗：第一，將刺激需求與改善供給有機地結(jié)合起來，著力于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整；第二，將刺激需求與調(diào)整分配政策結(jié)合起來，尤其是提高城鎮(zhèn)中低收入階層的收入水平，著力解決農(nóng)業(yè)、農(nóng)村和農(nóng)民問題；第三，注重發(fā)揮稅收對經(jīng)濟的調(diào)節(jié)作用，鼓勵投資和消費，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步；第四，并沒有完全按照凱恩斯主義擴張性財政政策中關(guān)于實施減稅的教條，而是通過保證一般性公共支出，同時通過推行稅費改革，適當(dāng)減輕企業(yè)和居民的負(fù)擔(dān)水平；第五，充分運用財政手段，帶動銀行貸款的增加，促進(jìn)民間投資的增長；第六，將松中有緊的財政政策與緊中有松的貨幣政策結(jié)合起來。
在認(rèn)識到積極財政政策所發(fā)揮的有效作用的同時，我們也應(yīng)該清醒地認(rèn)識到，積極財政政策的初步執(zhí)行結(jié)果與拉動民間投資和消費的預(yù)期目標(biāo)之間仍有一定的距離，這在很大程度上是由于現(xiàn)行財政體制中仍然存在著諸多約束條件，制約著政策效應(yīng)的發(fā)揮。這些約束條件主要包括如下幾個方面：
一是政府投資（購買）的乘數(shù)效應(yīng)不足。近年來，中國實行積極財政政策所啟動的主要是政府的公共投資和一些相關(guān)的投資產(chǎn)品，而對真正非政府的民間社會投資和居民消費需求的拉動則不很明顯。我國實施積極財政政策的主要側(cè)重點依然是通過向商業(yè)銀行發(fā)行建設(shè)國債，增加政府用于基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)建設(shè)投資以及企業(yè)技術(shù)改造、科研開發(fā)投入等支出水平。實踐表明，增發(fā)國債，擴大政府建設(shè)性支出，對于穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)國民經(jīng)濟預(yù)期增長目標(biāo)，的確發(fā)揮了關(guān)鍵性作用。但值得指出的是，有效需求不足的問題仍然未能得到真正解決。政府投資對于啟動社會總需求的效應(yīng)不足，其原因可以從兩個方面來分析。一方面，從投資需求來看，經(jīng)過20多年的體制改革，我國投資主體趨于多元化，投資行為趨于市場化，投資風(fēng)險機制逐步強化，企業(yè)、銀行的財務(wù)約束越來越硬化。所有這一切，使中央政府的投資決策不能夠再像過去計劃經(jīng)濟時代那樣容易啟動地方部門和企業(yè)的投資行為。分析近年來我國民間投資缺乏需求沖動的原因，應(yīng)該說其中既有因大多數(shù)商品結(jié)構(gòu)性供給過剩和技術(shù)創(chuàng)新能力的約束，使得企業(yè)無從選擇投資項目的因素，也有因企業(yè)缺乏自有資金和社會資金供給渠道的問題。
應(yīng)該說，中國多數(shù)國有企業(yè)和集體企業(yè)的現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)裝備和工藝水平都是有待于進(jìn)一步提高的，設(shè)備技術(shù)更新投資的潛在需求應(yīng)該是很大的。出現(xiàn)工業(yè)投資緩慢增長甚至負(fù)增長的原因，固然與企業(yè)找不到好的投資方向、難以得到銀行貸款有關(guān)，但也不能排除近年來稅收增長過快可能導(dǎo)致的民間投資“擠出效應(yīng)”，使得企業(yè)更加缺乏自有投資資金。
從消費需求來看，最終消費不足的問題是由居民消費結(jié)構(gòu)進(jìn)入升級換代期，收入預(yù)期下降，支出預(yù)期上升等原因造成的。但是，深層次的原因還在于分配體制的缺陷，收入分配關(guān)系未能及時調(diào)整，未能適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展和體制變革的要求。首先，盡管原有體制下居民收入實物化、集團化和福利化程度降低，貨幣工資程度提高，但收入分配的規(guī)則仍然受到低工資、低收入、低消費觀念的影響，致使居民可支配收入和消費的增長總是持續(xù)滯后于GDP的增長，導(dǎo)致了居民消費增長率以及消費率的下降；其次，在居民人均可支配收入增長趨緩的同時，社會居民當(dāng)中不同階層之間的收入水平差距拉大，帶來了居民平均消費傾向的降低。城鄉(xiāng)居民收入水平差距的拉大，就使得農(nóng)村消費市場發(fā)展遲緩。東西部地區(qū)收入水平差距較大，也造成地區(qū)之間消費市場發(fā)展出現(xiàn)不平衡。再次，隨著住房、醫(yī)療、教育等支出市場化程度的提高，在工資結(jié)構(gòu)沒有根本改革的情況下，居民的消費性需求也難以對擴大內(nèi)需的宏觀調(diào)控迅速地作出反映。
二是稅收負(fù)擔(dān)方面的約束。從理論上講，即使不動用擴張性財政政策，由于財政制度所具有的自動穩(wěn)定器作用，在經(jīng)濟增長速度放慢的情況下，財政收入的增長速度也應(yīng)放慢，而且其增長幅度應(yīng)當(dāng)?shù)陀诮?jīng)濟增長的幅度。但實際情況卻是，財政收入的增長幅度出現(xiàn)了超常規(guī)的增長。我國財政收入占GDP的比重較低是一個很明顯的現(xiàn)象，不斷提高財政收入的比重也是我們一直在努力的方向。然而，在通貨緊縮的情況下，一方面政府要通過擴大舉債規(guī)模刺激國內(nèi)需求，另一方面又因為提高財政收入增長速度而可能約束了民間投資和消費需求的增長。這在政策效應(yīng)上難免出現(xiàn)“內(nèi)耗”和政府收入與支出成本加大的損耗。稅收收入的增長，雖然主要是由于稅收機關(guān)采取了嚴(yán)厲打擊走私、嚴(yán)厲打擊虛開增值稅發(fā)票、堅決查處企業(yè)的偷漏稅案件等措施，但是，也不排除個別稅務(wù)機關(guān)為了擴大稅收收入，采取“預(yù)征”稅款等方式征稅，這不僅不利于稅源的成長，而且也加重了企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。
三是轉(zhuǎn)移支付方面的約束。來自轉(zhuǎn)移支付方面的約束主要體現(xiàn)在兩個方面。首先是政府對無收入和低收入者提供基本生活保障方面的轉(zhuǎn)移性支出受“瓶頸”的制約。隨著企業(yè)改革、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整力度的加大，與此有關(guān)的對低收入人群的經(jīng)濟補償問題表現(xiàn)得尤為突出。從發(fā)達(dá)國家的情況看，此類再分配問題的解決，包括對下崗、轉(zhuǎn)崗職工的再就業(yè)培訓(xùn)，對職工最低生活水平的保障和必要購買力的維持等，都應(yīng)由國家的轉(zhuǎn)移支付體系來支持。而從我國目前的財政狀況看，還難以滿足此類轉(zhuǎn)移支付方面的資金需求。其次，中央政府在實行財政縱向平衡方面也存在著約束條件。1994年實行分稅制時，采取了照顧各地既得利益的“稅收返還”辦法，這種過渡性的非規(guī)范化的轉(zhuǎn)移支付方式，對各地財政能力差異的平衡作用十分微弱。1995年實行的“過渡期轉(zhuǎn)移支付辦法”，則因其投入的財政資金數(shù)額很小，亦起不到應(yīng)有的調(diào)節(jié)作用。在這種情況下，由于中央財政可支配財力的制約，使其財政縱向平衡、縱向調(diào)控能力較弱，這既不利于為全國各地提供大體相等的公共服務(wù)水平，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展，而且也對刺激公共投資需求產(chǎn)生了不利的影響。
三、改進(jìn)積極財政政策的幾點思考
由于對經(jīng)濟形勢有不同的判斷，所以，也導(dǎo)致了財政政策取向方面的分歧。按照調(diào)整方向的不同，治理通貨緊縮的財政政策大致可分為從需求管理入手和從供給入手兩個方面。其中，前者強調(diào)刺激經(jīng)濟的有效性，而后者則強調(diào)經(jīng)濟的長期活力。我國的積極財政政策是從1998年起實行的，它對于擴大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟增長、抑制通貨緊縮趨勢起到了重要的作用。從2000年開始，積極財政政策取得了較為明顯的收效，出現(xiàn)了經(jīng)濟增長速度和物價指數(shù)止降趨穩(wěn)和回升的轉(zhuǎn)機。但是，由于需求增長乏力的問題仍未解決，穩(wěn)住經(jīng)濟增長速度的任務(wù)十分艱巨。因此，我們認(rèn)為在今后的一段時期內(nèi)，仍要繼續(xù)實行積極的財政政策，同時以穩(wěn)健的貨幣政策相配合。但需要指出的是，今后在繼續(xù)實行積極財政政策的過程中應(yīng)該注意解決如下幾個方面的問題：
第一，積極財政政策的完善應(yīng)該從轉(zhuǎn)變政府投資方式入手。積極財政政策的重點，應(yīng)該從財政投資這種直接手段轉(zhuǎn)向利用財政投融資、財政貼息等間接手段，使政府投資成為杠桿，有效地帶動社會投資。具體包括：（1）改變財政投融資方式，逐步建立起適合中國國情的財政投融資制度，以便從制度上解決財政投資需求與投資供給之間的矛盾。（2）采取多種手段吸納社會資金。運用財政貼息、財政參股、財政擔(dān)保等手段，吸納社會資金，尤其是民營企業(yè)參與社會基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域，從而產(chǎn)生“四兩撥千斤”的功效。為此，在社會投資來源、銀行可貸資金較為充裕的條件下，可考慮在國家有限的財政投資中，拿出相當(dāng)一部分資金用作間接手段。這樣做，不僅有利于在公共投資領(lǐng)域內(nèi)建立起競爭機制和風(fēng)險約束機制，而且也有助于拓寬公共投資資金來源渠道，提高項目本身的運作效率。
值得進(jìn)一步指出的是，民間投資的增長對于經(jīng)濟發(fā)展具有重要的作用。近年來，在積極財政政策的帶動下，全社會固定資產(chǎn)投資增幅較快，但如果民間投資增長緩慢，則會影響市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。因此，除了實施積極財政政策之外，還應(yīng)全面落實引導(dǎo)擴大民間投資的政策，如落實準(zhǔn)入政策，降低準(zhǔn)入門檻，在稅收上切實實行國民待遇，防止稅負(fù)不公、雙重征稅等歧視性措施。要加強金融支持，除了銀行給予積極的貸款支持外，應(yīng)引導(dǎo)和鼓勵發(fā)展股份制的地方金融機構(gòu)和民間金融機構(gòu)，拓寬中小企業(yè)的直接和間接融資渠道，加強法律保障和服務(wù)機構(gòu)。
第二，運用公共支出政策，刺激國內(nèi)需求增長。二戰(zhàn)之后，西方國家大都通過擴大公共支出、發(fā)行公債來加大對基礎(chǔ)設(shè)施的投資，以促進(jìn)經(jīng)濟的恢復(fù)和快速增長，并且也收到了較好的效果。但是由于實行高福利、高支出的政策，進(jìn)而又導(dǎo)致了高額財政赤字，引發(fā)了通貨膨脹。因此，80年代以來，一些國家轉(zhuǎn)向了有節(jié)制的效率型財政支出政策。根據(jù)我國目前的實際情況，我們認(rèn)為，應(yīng)充分利用有利條件，適當(dāng)多增加一些公共支出，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、環(huán)境治理等投資風(fēng)險小、既有經(jīng)濟效益又有社會效益的項目。這樣做，不僅可以改善經(jīng)濟發(fā)展的環(huán)境條件，在一定程度上消除長期以來制約經(jīng)濟增長的不利因素，而且也有助于創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，緩解就業(yè)壓力，增加城鄉(xiāng)居民消費。
無論是在計劃經(jīng)濟還是市場經(jīng)濟當(dāng)中,經(jīng)濟運行過程中各種宏觀經(jīng)濟總量在不同的階段具有不同的性質(zhì),并且這些性質(zhì)在經(jīng)濟發(fā)展過程當(dāng)中階段性地重復(fù)出現(xiàn),這就是經(jīng)濟周期體現(xiàn)出的特定現(xiàn)象。在人們對經(jīng)濟周期進(jìn)行關(guān)注的100多年中,對經(jīng)濟周期的認(rèn)識也經(jīng)歷了一個周期性的過程。目前對于經(jīng)濟周期的理解和認(rèn)識,已經(jīng)從原來的古典型經(jīng)濟周期發(fā)展到目前的增長型經(jīng)濟周期,這意味著已經(jīng)將長期過程中的經(jīng)濟增長,與短期過程當(dāng)中的經(jīng)濟波動,在一個統(tǒng)一的分析框架下結(jié)合起來進(jìn)行分析。對經(jīng)濟周期在不同階段的性質(zhì),人們在檢驗大量典型化事實(stylizedfacts)的基礎(chǔ)上,普遍認(rèn)為經(jīng)濟周期具有兩個基本特征(Zarnowitz,2000):一個是經(jīng)濟波動體現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟變量與長期趨勢的偏離,另一個是經(jīng)濟周期當(dāng)中諸多宏觀經(jīng)濟變量之間存在著協(xié)同變化和非線性關(guān)聯(lián)。由于在20世紀(jì)90年代西方大多數(shù)國家的經(jīng)濟增長比較穩(wěn)定,政府采取的各種形式的積極政策干預(yù)收到了比較明顯的穩(wěn)定經(jīng)濟的效果,在這個時候,關(guān)于經(jīng)濟周期的研究出現(xiàn)了“經(jīng)濟周期過時了”,甚至懷疑“經(jīng)濟周期消失了”等觀點,這時已經(jīng)將“經(jīng)濟周期擴張期長于收縮期、收縮期的幅度明顯低于擴張期的幅度”等作為基本的經(jīng)濟周期特征進(jìn)行分析,并且對于出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因,提出了各種假設(shè),其中技術(shù)進(jìn)步和金融創(chuàng)新等均是主要的經(jīng)濟增長驅(qū)動力量,也有很多經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為這是“新經(jīng)濟”框架下經(jīng)濟周期的新體現(xiàn)(Romer,1999)。這些研究均表明,經(jīng)濟周期和經(jīng)濟波動還是存在的,但確實出現(xiàn)了與Burns和Mitchell(1946)開始系統(tǒng)研究經(jīng)濟周期時不同的新現(xiàn)象。
本文所研究的經(jīng)濟周期問題,是經(jīng)濟周期過程中的一個最為基本的現(xiàn)象,即經(jīng)濟周期是否具有非對稱性及其形成原因。一個具有對稱性的經(jīng)濟周期,它的擴張期與收縮期的反映像應(yīng)該是基本重合的,但是自從人們注意到經(jīng)濟周期這一帶有重復(fù)性的現(xiàn)象時,就已經(jīng)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟周期并不是這樣完美的,周期一詞具有的定時和規(guī)則性已經(jīng)給人們帶來了概念上的混淆,其實Burns和Mitchell(1946)早就已經(jīng)將經(jīng)濟周期的非對稱性作為定義加以描述,Hicks(1950)已經(jīng)給出了完全競爭市場條件下具有確定性的非對稱周期的例子。隨著經(jīng)濟計量技術(shù)的進(jìn)展,人們發(fā)現(xiàn)了經(jīng)濟周期當(dāng)中的多種合成成分都具有非對稱性,并且經(jīng)濟周期當(dāng)中的非對稱成分可能是主要成分,而且當(dāng)隨機性成分比較顯著的時候,經(jīng)濟周期的非對稱就越加顯著,為此,Hamilton(1989)在非線性隨機時間序列模型中,檢驗發(fā)現(xiàn)在實際產(chǎn)出周期中確實存在非對稱性。
關(guān)于經(jīng)濟周期是否存在非對稱性,一些研究認(rèn)為它依賴于宏觀經(jīng)濟變量時間序列的分解方式,即采用什么樣的方式將時間序列當(dāng)中的趨勢成分和周期成分分離開來。體現(xiàn)經(jīng)濟周期性質(zhì)的是變量序列當(dāng)中的周期成分,如果周期成分是具有對稱分布的隨機擾動,那么周期將具有對稱性的特點,因此利用高斯-馬爾可夫假設(shè)下的線性時間序列模型檢驗經(jīng)濟周期的非對稱性存在一定的欠缺,因此在本文當(dāng)中我們采用H-P濾波和時間趨勢分解方法,然后直接對周期成分進(jìn)行偏移度和波動深度檢驗,這樣可以避免一些統(tǒng)計方法導(dǎo)致的偽非對稱性。
對于經(jīng)濟周期普遍出現(xiàn)了明顯的非對稱性和經(jīng)濟波動出現(xiàn)平緩的特征,目前主要的觀點是認(rèn)為采用了比較廣泛的宏觀經(jīng)濟政策干預(yù)的緣故,但也有經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為,對于經(jīng)濟周期階段性的劃分和非對稱性的形成,并不是源于經(jīng)濟周期本身的屬性,而是由于采用的統(tǒng)計數(shù)據(jù),特別是統(tǒng)計數(shù)據(jù)的階段性和區(qū)域性導(dǎo)致的(Romer,1986)。因此本文當(dāng)中得到的統(tǒng)計結(jié)論雖然已經(jīng)注意到數(shù)據(jù)和方法的穩(wěn)健性,但是還需要更為廣泛的統(tǒng)計檢驗,這些需要對照更多樣本和更多的時間變量序列進(jìn)行分析,才能彌補一些由于統(tǒng)計推斷方法相對于數(shù)據(jù)靈敏性所造成的偽結(jié)論。
本文研究的另一個重要內(nèi)容是,將提出中國宏觀經(jīng)濟運行當(dāng)中的一些重要的典型化事實,并且將這些典型化事實作為檢驗經(jīng)濟理論和政策分析的實證標(biāo)準(zhǔn),這是中國宏觀經(jīng)濟分析當(dāng)中比較欠缺的一種實證性研究。由于經(jīng)濟波動和經(jīng)濟周期中的典型化事實,也依賴時間序列的不同趨勢分解方式(Fabio,1998),因此在本文的分析當(dāng)中,我們也使用了幾種不同的趨勢分解方式,以便增加典型化事實的穩(wěn)健性。在對主要宏觀經(jīng)濟變量時間序列進(jìn)行趨勢分解和非對稱性檢驗的同時,我們還大量計算了一些主要宏觀經(jīng)濟變量周期成分與實際GDP序列周期成分之間的關(guān)系,并且針對季節(jié)增長率和同比增長率進(jìn)行了分別計算,這些是描述經(jīng)濟周期的兩種主要指標(biāo)方式。通過對周期成分之間的相關(guān)性和非對稱性檢驗,我們得到了關(guān)于經(jīng)濟運行特征和經(jīng)濟政策等方面的重要結(jié)論。例如可以檢驗經(jīng)濟波動中需求和供給對經(jīng)濟波動的驅(qū)動作用,檢驗累積非對稱性的形成原因,這是分析中國經(jīng)濟周期驅(qū)動因素的重要方法。另外,我們通過這個非對稱性的比較以及時間序列周期成分之間的相關(guān)性分析,我們還可以判斷各種指標(biāo)的周期方向性(順周期和反周期),對經(jīng)濟政策(貨幣政策和財政政策)的有效性和作用時滯給出統(tǒng)計描述和計量檢驗上的判斷。這樣可以判斷它們的順周期(反周期)性質(zhì)和相對強度,對于經(jīng)濟波動和經(jīng)濟周期過程中的經(jīng)濟政策作用強度和方向給出明確的指示。在本文的第二部分,將給出描述和檢驗非對稱性的統(tǒng)計模型和方法,并且簡單介紹時間序列趨勢分解的一些方式。在第三部分將給出各種檢驗統(tǒng)計量和檢驗結(jié)果。在第四部分介紹經(jīng)濟周期非對稱性和本輪經(jīng)濟周期拖長尾部的各種經(jīng)濟含義和相關(guān)的經(jīng)濟政策作用,并給出本文主要結(jié)論。
二、時間序列的非對稱性和趨勢分解
由于經(jīng)濟周期是主要宏觀經(jīng)濟變量圍繞著趨勢水平的隨機或者非隨機偏離形成的,因此描述經(jīng)濟周期必須將時間變量的趨勢成分分離出來,然后分析剩余的周期成分的統(tǒng)計行為,因此下面我們考察的均是時間變量序列的周期成分。
1·經(jīng)濟周期的非對稱性目前引起人們普遍關(guān)注的非對稱性有兩種,即偏移型非對稱性和深度型非對稱性。由這兩種非對稱性也可以組合形成其他形式的非對稱性。正常的對稱性周期如所示,這樣的周期沿著均值線進(jìn)行反折后是重合的。如果一個經(jīng)濟周期的擴張期和收縮期的深度基本相同,但是擴張期和收縮期的延續(xù)長度不同,這樣的經(jīng)濟周期被稱為陡峭型周期。如果周期當(dāng)中的張期比收縮期過程繁榮昌盛,而且收縮期下降程度要比擴張期上升程度更為陡峭,這樣的非對稱性被稱為緩升陡降型非對稱性周期,如(b)所示。如果一個周期當(dāng)中的收縮期要比擴張期更為長一些,即周期的上升期比較陡峭,則稱之為陡升緩降型非對稱周期,如(c)所示。如果一個周期沿著平均水平線反折后的峰頂仍然低于周期的谷底水平,這樣的周期被稱為深度收縮型周期,由(d)所示。如果折后的峰頂普遍高于周期對應(yīng)的谷底水平,則稱其為深度擴張型周期。在西方國家的經(jīng)濟運行當(dāng)中,經(jīng)常出現(xiàn)的非對稱性類型是緩升陡降型和深度收縮型的非對稱性(Hess和Iwata,1997),與此形成鮮明對照的是,我們檢驗發(fā)現(xiàn),在中國目前的經(jīng)濟波動當(dāng)中頻繁出現(xiàn)的是陡升緩降型和深度擴張型類型的非對稱性,這可能由是目前中國經(jīng)濟發(fā)展階段性和各種體制因素形成的。
除了上述單純的陡峭型和深度型的非對稱性,如果在一個經(jīng)濟周期過程中,收縮期比擴張期具有更大的深度,同時收縮期比擴張期持久,這樣就體現(xiàn)出一種陡升型和深度型混合的非對稱性,如(e)所示。這種類型的經(jīng)濟周期在中國改革開放之前出現(xiàn)過,但目前中國經(jīng)濟周期的非對稱性,主要以陡升緩降和深度擴張的混合型為主。對于經(jīng)濟波動的非對稱性,可以證明使用通常高斯-馬爾可夫假定條件下的線性時間序列方法是無法檢驗的,因為如果假設(shè)一個平穩(wěn)時間序列yt滿足下述ARMA模型:A(L)yt=B(L)εt,其中A(L)和B(L)分別是有限階的滯后算子多項式,則可以得到周期變量相對于隨機擾動的反應(yīng)函數(shù)是:yt=A(L)-1B(L)εt,如果假設(shè)擾動序列εt是獨立同分布的正態(tài)隨機序列的話,那么由它的線性組合得到的yt便也具有對稱分布。因此描述經(jīng)濟周期的非對稱性,要么假設(shè)隨機擾動當(dāng)中存在序列相關(guān),要么采用非線性時間序列模型。為了構(gòu)造非線性時間序列模型,Hess(1997)直接將刻畫衰退程度的解釋變量引入到ARMA模型當(dāng)中,從而通過結(jié)構(gòu)方程解釋波動過程當(dāng)中的非對稱性。在本文當(dāng)中,我們采用更為直觀的偏移度檢驗,這樣可以直接檢驗時間變量序列當(dāng)中出現(xiàn)的非對稱性。為了檢驗非對稱性,我們構(gòu)造時間序列的偏移統(tǒng)計量。對于緩升陡降型非對稱性,由于處于均值或者趨勢曲線下面的樣本數(shù)量要比處于其上面的樣本數(shù)量少,因此計算出來的偏移度是負(fù)的。與此對應(yīng),如果非對稱性是陡升緩降型的,那么計算出來的偏移度則是正的。
2·時間序列的趨勢分解由于我們要檢驗時間序列當(dāng)中的非對稱性,因此采用的趨勢分解方式需要滿足一些要求。首先分解方式本身不應(yīng)該在分解過程當(dāng)中引入附加的偽非對稱性,其次要求檢驗統(tǒng)計量具有可以采用的標(biāo)準(zhǔn)分布,再次采用的分解方式要有比較直觀的解釋。為此,本文當(dāng)中主要采用下述三種趨勢分解方法。
在本文的檢驗當(dāng)中,我們主要使用和比較后兩種分解方式,同時對比相應(yīng)分解之下結(jié)論的穩(wěn)健性,差分分解方法主要應(yīng)用于價格水平的分解當(dāng)中。需要注意的是,H—P濾波等分解沒有區(qū)分各種周期不同的周期成分,近來開始普遍使用的一種趨勢分解方式是BandPass濾波方法(Lawrence和Terry,1999),這是在時間序列頻域中進(jìn)行分解的方式,主要的優(yōu)點是可以針對不同周期長度的周期成分進(jìn)行趨勢分解。由于中國經(jīng)濟中統(tǒng)計數(shù)據(jù)的樣本容量較小,本文處理累積數(shù)據(jù)時暫時沒有使用這種方法。另外,也是由于數(shù)據(jù)樣本容量較小的原因,我們也沒有使用著名的B-N分解方式(Beverage和Nelson,1981),本文研究可以通過擴展使用趨勢分離方法得到進(jìn)一步的印證和推廣。本文主要采用的H-P濾波方式,本質(zhì)上是一種線性濾波方式。使用線性濾波具有明顯的優(yōu)點,即在分解當(dāng)中不會引入偽非對稱性,因為線性濾波應(yīng)用到對稱序列以后,將仍然得到對稱序列。因此線性濾波不會將原來對稱的序列經(jīng)過濾波以后得到非對稱性。對于時間趨勢脫離,在時間的二次函數(shù)上我們嘗試使用了非線性的趨勢脫離,但是我們發(fā)現(xiàn),非對稱和相關(guān)性對于趨勢分解方式來說,雖然體現(xiàn)在數(shù)值上非常靈敏,但是在定性結(jié)論上還是基本穩(wěn)健的。
三、主要宏觀經(jīng)濟變量的非對稱性和周期成分相關(guān)性的檢驗結(jié)果
為了給出中國經(jīng)濟波動中存在非對稱性的一個直觀的說明,我們首先在H-P濾波方式下,分別作出了一些主要宏觀經(jīng)濟變量的趨勢圖。(a)是1953年以來我國經(jīng)濟的增長速度軌跡,其中點劃線表示H-P濾波線,體現(xiàn)了經(jīng)濟增長過程當(dāng)中的趨勢水平(趨勢曲線是否表示自然率水平,還存在著廣泛的爭論,但是確實可以作為一種參考)。柱形圖表示當(dāng)期經(jīng)濟增長速度同趨勢水平的偏離,是經(jīng)濟增長的損失或者超出,也是下面將要分析的一種重要周期成分。從圖中可以看出,柱形圖的高度出現(xiàn)了明顯的收斂趨勢,這是我國經(jīng)濟增長速度趨于穩(wěn)定的明顯跡象,也是我們將要檢驗的拖長尾部。(b)是中國國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP季度數(shù)據(jù)的自然對數(shù)值①(當(dāng)年價格,加以季節(jié)調(diào)整)。從圖中可以看出我國經(jīng)濟波動從1995年第二季度開始出現(xiàn)了小幅度的對稱波動,這是經(jīng)濟處于軟著陸之后調(diào)整期間的一種特定現(xiàn)象。(c)主要表明的是實際固定資產(chǎn)投資(加以季節(jié)調(diào)整)的周期成分圖,清楚地可以看出從1998年到2000年投資出現(xiàn)了深度型的波動,這是近年來投資較大波動的體現(xiàn)。(d)表示社會消費品零售總額的周期成分,其典型特征是出現(xiàn)了周期較長的并且近似對稱的周期類型,這是消費需求比較穩(wěn)定導(dǎo)致的,即表明消費需求對于政策調(diào)整的滯后期比較長。(e)表示進(jìn)出口總額的波動情形,顯然從2000年的一季度開始,中國對外貿(mào)易開始出現(xiàn)了強勁反彈的跡象。(f)顯示的是實際M2的變化情形,從中可以看出,從1999年二季度至今,貨幣供給已經(jīng)開始處于一個緊縮過程當(dāng)中,這是實行穩(wěn)健性貨幣政策的直接體現(xiàn)。
表示政府財政支出情況,可以看出從1996年開始,財政政策幅度再次逐漸加劇,而且形成的周期深度越來越明顯,這是積極財政政策誘致的加速周期形式。(h)表示近年來價格水平的周期軌跡,從圖中可知,困擾人們已久的通貨緊縮,已經(jīng)從1999年二季度出現(xiàn)了緩解的跡象,但是需要引起充分重視的是,中國價格水平的波動都是大周期的,而且收縮的幅度遠(yuǎn)低于擴張的幅度,因此根據(jù)這樣的經(jīng)驗,這輪價格回升可能將是一個較長過程,對于是否出現(xiàn)新的通脹,需要加以研究和警惕。上面只是根據(jù)周期波動圖形簡單地說明了一下時間序列的基本特征,下面我們對于一些主要的宏觀經(jīng)濟變量的非對稱性進(jìn)行檢驗,并且計算各種趨勢水平之間的各期超前和滯后關(guān)系的相關(guān)性,得到下述表1和表2的統(tǒng)計結(jié)果。表中第一行表示利用H-P濾波的結(jié)果,第二行表示時間趨勢脫離的結(jié)果。為了進(jìn)一步揭示各種變量序列周期性之間的關(guān)系,我們繼續(xù)對變量的同比增長率進(jìn)行了周期性分解,得到了下面的表3和表4,其中表4當(dāng)中對于M2使用了差分趨勢脫離方法。同比增長率是比較經(jīng)濟周期特征的一種主要經(jīng)濟指標(biāo),我們計算得到的主要結(jié)論同順序增長率的情形是基本相同的,這從統(tǒng)計指標(biāo)的角度進(jìn)一步增加推斷的穩(wěn)健性。
需要注意到,我們得到的統(tǒng)計結(jié)果同一些其他國家的經(jīng)驗結(jié)果之間具有兩點明顯區(qū)別。首先,我們計算得到的宏觀經(jīng)濟變量各期相關(guān)性系數(shù)的數(shù)值,顯然要比美國等類似序列的相關(guān)性要小(見Stock和Watson,1998)。其次,我們得到的對稱性檢驗的統(tǒng)計顯著性卻明顯增強,(見Daniel,1993),基本上都能在0·01的顯著性水平上拒絕對稱性的原假設(shè)。上述這兩點統(tǒng)計結(jié)論,固然同中國經(jīng)濟發(fā)展的階段性有關(guān),但是還需要進(jìn)一步通過經(jīng)濟理論模型加以描述和說明。
四、非對稱性和拖長尾部的主要成因和結(jié)論
通過對于上述主要宏觀經(jīng)濟變量時間序列周期成分的非對稱性檢驗,以及經(jīng)濟波動之間相關(guān)性的典型化事實描述,我們可以得到下述基本結(jié)論和經(jīng)濟政策啟示。關(guān)于實際GDP周期非對稱性出現(xiàn)的原因,一般有幾種理論解釋。第一個解釋是可能出現(xiàn)了在工資、價格等名義變量上的非對稱性調(diào)整,即在經(jīng)濟的收縮期出現(xiàn)了一些反周期的名義粘性,這一點在本文的研究當(dāng)中無法體現(xiàn),因為我們沒有檢驗出價格水平當(dāng)中存在的顯著非對稱性。第二個解釋是出現(xiàn)了貨幣的非對稱性需求和供給,即在經(jīng)濟的擴張期,貨幣需求擴大時,貨幣供給出現(xiàn)了相對緊張,但是在經(jīng)濟收縮期,即使貨幣需求增加,貨幣供給仍然偏緊。非對稱的貨幣供給在對稱性的傳導(dǎo)過程當(dāng)中對實際產(chǎn)出便形成了非對稱作用。這種貨幣政策的傳導(dǎo)機制在實際M2和名義M2的非對稱性類型上得到檢驗結(jié)果的證實。第三個方面原因是出現(xiàn)了經(jīng)濟政策上的順周期調(diào)控,本文主要體現(xiàn)為積極財政政策的靈敏性和有效性。第四個方面是經(jīng)濟需求方面影響的原因。劉樹成(2000)給出了一個從投資需求方面解釋中國經(jīng)濟周期非對稱性十分重要的解釋,即由于財政主導(dǎo)型的投資方式和資金預(yù)算等軟約束的存在,使得銀行資金和企業(yè)投資需求在經(jīng)濟的擴張期和收縮期出現(xiàn)了顯著的非對稱性,這樣的論斷無論是從貨幣供給還是實際投資,都在本文的檢驗當(dāng)中得到了驗證。除此以外,消費需求和進(jìn)出口等存在的非對稱性也是實際GDP出現(xiàn)非對稱性的主要原因,因為這些因素是直接累加在實際GDP當(dāng)中的。
隨著中國市場經(jīng)濟體制的逐步建立和國民經(jīng)濟整體規(guī)模的日益擴大,中國宏觀經(jīng)濟調(diào)控的能力也明顯加強,經(jīng)濟周期當(dāng)中拖長高位尾部的出現(xiàn),是因為中國從20世紀(jì)90年代中后期實行的一系列宏觀經(jīng)濟政策發(fā)揮了顯著效果。從周期成分之間的相關(guān)性來看,貨幣供給名義水平之間和實際水平之間的統(tǒng)計檢驗結(jié)果基本相同,這說明即使在零通貨膨脹或者通貨緊縮的情形下,都沒有出現(xiàn)古典兩分法的情形,積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,都已經(jīng)將其作用傳導(dǎo)到經(jīng)濟的實際部門當(dāng)中,政策有效性得到了充分體現(xiàn)。從周期成分之間的相關(guān)性來看,財政政策具有明顯的順周期性,財政支出同實際GDP的相關(guān)性在同期達(dá)到其作用的最大值0·321,并且在一年之后體現(xiàn)出另一個相關(guān)的高峰,這是我國財政支出形成實際作用的大致時滯。財政支出對實際產(chǎn)出作用的敏感性,使得積極財政政策成為了有效宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)。由此可以認(rèn)為,中央政府的財政支出仍然可以作為一個重要的同步或者先行指數(shù)用于經(jīng)濟形勢預(yù)測和分析。與此不同,貨幣供給對實際GDP周期波動的影響具有大約一個季度的滯后性,達(dá)到0·224(線性趨勢分離方式下為0·373),并且滯后的正相關(guān)性仍然繼續(xù)持續(xù),大約經(jīng)過一年以后,再一次形成一個相關(guān)的高峰,這說明此時貨幣流通速度有所加快,并且形成了一定的乘數(shù)效應(yīng)。從作用強度和時滯上,貨幣政策與財政政策基本相同,這同我國中央銀行承擔(dān)了一定的財政職能密切相關(guān)的,這就是中央銀行擔(dān)當(dāng)?shù)摹皽?zhǔn)財政”角色所起到的作用。但是必須注意到的一個現(xiàn)象是,目前貨幣政策和財政政策形成的非對稱性形式是“一緊一松”,其非對稱性表現(xiàn)為一個是“緩升陡降”,另一個是“陡升緩降”,并且都具有擴張性深度型。我們認(rèn)為,如何使得貨幣供給也具有與實際GDP相同的非對稱性形式,是緩解和消除通貨緊縮的重要途徑,因此何時和如何改變貨幣供給的“緩升陡降”,已經(jīng)成為了一種十分重要的政策組合問題。
當(dāng)前的前景非常不明朗,風(fēng)險依然偏于下行。一個主要的擔(dān)心是,政策可能不足以阻止金融狀況惡化與經(jīng)濟疲弱之間的負(fù)面反饋,特別是在對政策行動的公共支持有限的情況下。主要的傳導(dǎo)渠道包括,公司和住戶違約增加,使資產(chǎn)價格進(jìn)一步下跌,金融資產(chǎn)負(fù)債表遭受更大損失,并且,新的系統(tǒng)性事件使恢復(fù)信譽的任務(wù)變得更加復(fù)雜。
即使在危機結(jié)束后,將有一段困難的過渡期,產(chǎn)出增長將顯著低于近期的增長率。將需降低金融杠桿率,這意味著相比最近年份,信貸增長將更低,融資將更加不足,特別是在新興和發(fā)展中經(jīng)濟體。此外,在一些先進(jìn)經(jīng)濟體,當(dāng)人口老齡化加速時,還需削減大規(guī)模財政赤字。另外,在主要先進(jìn)經(jīng)濟體,住戶有可能在一段時期內(nèi)繼續(xù)重新積累儲蓄。所有這些都將對中期的實際和潛在增長造成影響。
這一困難和不明朗的前景要求在金融和宏觀經(jīng)濟政策領(lǐng)域采取有力行動。過去的金融危機表明,拖延處理根本問題意味著經(jīng)濟衰退的持續(xù)時間將更長,成本將更高,無論是按納稅人資金還是經(jīng)濟活動衡量。支持貿(mào)易和金融伙伴的舉措(包括財政刺激和對國際資金流動的官方支持)將有助于支持全球需求,給各方都帶來好處。相反,采取貿(mào)易和金融保護(hù)主義對各方的損害很大,上世紀(jì)30年代以鄰為壑政策的經(jīng)歷是一個清楚的警示。
金融危機從先進(jìn)經(jīng)濟體猛烈迅速地蔓延到新興經(jīng)濟體,金融聯(lián)系是主要的傳播渠道。
鑒于為新興經(jīng)濟體提供巨額融資的先進(jìn)經(jīng)濟體銀行面臨資不抵債問題,新興經(jīng)濟體資本流入下降可能將曠日持久。
先進(jìn)和新興經(jīng)濟體需作出協(xié)調(diào)一致的政策反應(yīng),因為單是減少個別國家的脆弱性,不能讓新興經(jīng)濟體免受主要先進(jìn)經(jīng)濟體嚴(yán)重金融危機的影響。
新興經(jīng)濟體壓力陡增
在過去,金融危機從先進(jìn)經(jīng)濟體猛烈迅速地蔓延到新興經(jīng)濟體。與此相符,在2008年第3季度,先進(jìn)經(jīng)濟體經(jīng)歷的前所未有的金融壓力對新興經(jīng)濟體產(chǎn)生重大影響。第4季度,所有新興地區(qū)金融體系各領(lǐng)域經(jīng)歷的金融壓力均上升,平均而言,程度超過亞洲危機。
金融危機傳播的程度與先進(jìn)經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體金融聯(lián)系的深度有關(guān),尤其是通過銀行貸款。平均而言,新興經(jīng)濟體壓力的變動幾乎與先進(jìn)經(jīng)濟體呈一對一的關(guān)系,但在各國之間存在巨大差異。有關(guān)壓力協(xié)動關(guān)系的實證分析表明,與先進(jìn)經(jīng)濟體的金融(即銀行、證券和外國直接投資)聯(lián)系越深,傳播金融危機的程度越高。在最近的危機中,銀行貸款聯(lián)系似乎是傳播危機的主要驅(qū)動力量。(見圖1)
銀行貸款方面與西歐國家間的密切聯(lián)系是新興歐洲國家發(fā)生嚴(yán)重金融動蕩的重要原因。自20世紀(jì)90年代中期以來,西歐銀行在新興經(jīng)濟體貸款流入中一直占主導(dǎo)地位。截至2007年年底,它們在新興經(jīng)濟體的資產(chǎn)相當(dāng)于先進(jìn)經(jīng)濟體GDP的10%,相比之下,加拿大、日本和美國銀行合在一起占GDP的2.5%。對新興歐洲的債權(quán)相對其GDP(目的地GDP)的比例在所有新興地區(qū)中居首。
證據(jù)顯示,銀行在此次危機中起關(guān)鍵作用,可能意味著對新興經(jīng)濟體資本流入的下降將曠日持久。先進(jìn)經(jīng)濟體以往發(fā)生的系統(tǒng)性銀行危機(20世紀(jì)80年代初的拉丁美洲債務(wù)危機和20世紀(jì)90年代的日本銀行業(yè)危機)的證據(jù)表明,資本流動下降規(guī)模往往相當(dāng)大,并延續(xù)較長時間。鑒于新興歐洲經(jīng)濟體大規(guī)模的風(fēng)險暴露,它們可能會受到嚴(yán)重影響。(見圖2)
先進(jìn)經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體需作出協(xié)調(diào)一致的政策反應(yīng),以防止金融危機進(jìn)一步升級和蔓延。單是減少個別國家的脆弱性不能讓新興經(jīng)濟體免受主要先進(jìn)經(jīng)濟體嚴(yán)重金融危機的影響。在金融危機期間,較強的經(jīng)常賬戶和財政狀況并無助于緩解來自先進(jìn)經(jīng)濟體的金融壓力傳播。然而,它們可能有助于抑制對興經(jīng)濟體實際部門的影響,并有助于在金融壓力減輕后恢復(fù)金融穩(wěn)定和外國資本流入。
伴隨金融危機的衰退通常很嚴(yán)重,從此類衰退中復(fù)蘇一般較為緩慢。如果此類衰退是全球同步的,那么它們往往持續(xù)時間更長,衰退之后的復(fù)蘇也更疲弱。
反周期政策在結(jié)束衰退和強化復(fù)蘇方面會起到幫助作用。特別是,擴張性財政政策似乎尤為有效。貨幣政策可以幫助縮短此類衰退,但不如平時有效。
當(dāng)前的衰退可能會異常漫長和嚴(yán)重,且復(fù)蘇緩慢。然而,強有力的反周期政策行動,配合恢復(fù)對金融部門信心的行動,可能會改善復(fù)蘇前景。
全球同步長期衰退
通常來看,衰退時間短、復(fù)蘇強勁。一次典型衰退的持續(xù)時間約為1年,而擴張往往持續(xù)5年以上。從衰退中復(fù)蘇的力度較強,這是由于出現(xiàn)反彈效應(yīng)的緣故。先進(jìn)經(jīng)濟體的衰退和擴張隨著時間推移而變化,自20世紀(jì)80年代中期以來,衰退頻率降低,程度更溫和,而擴張則變得更持久。(見圖3)
但是,在衰退和復(fù)蘇期間,不同的沖擊伴隨不同的宏觀經(jīng)濟和金融動態(tài)。特別是,伴隨金融危機的衰退通常程度嚴(yán)重、時間長。金融危機往往發(fā)生在貸款迅速擴張以及資產(chǎn)價格強勁上漲階段之后。從這些衰退中復(fù)蘇通常受到疲弱的私人需求和信貸的制約,這部分反映了住戶試圖通過提高儲蓄率來恢復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。復(fù)蘇往往受到匯率貶值和單位成本下降之后的凈貿(mào)易改善的帶動。
全球同步衰退比其他衰退的時間更長、更嚴(yán)重。除目前衰退之外,自1960年以來,樣本21 個先進(jìn)經(jīng)濟體中有10個或以上先進(jìn)經(jīng)濟體同時發(fā)生衰退的情況有三次:1975年、1980年和1992年。同步衰退的持續(xù)時間平均為典型衰退持續(xù)時間的近一倍半。由于外部需求疲弱,特別是如果美國也陷入衰退的話,復(fù)蘇往往較為緩慢:在1975年和1980年衰退期間,美國進(jìn)口急劇減少造成世界貿(mào)易大幅度收縮。(見圖4)
這一分析表明,金融危機同時伴隨全球同步下滑可能導(dǎo)致異常嚴(yán)重和長期的衰退。從歷史上看,這種情況較為罕見,因此,在做出推斷時應(yīng)謹(jǐn)慎。然而,目前的經(jīng)濟下滑高度同步并伴隨嚴(yán)重金融危機這一事實表明,此次衰退可能是長期的,復(fù)蘇力度更弱。
宏觀經(jīng)濟政策在降低衰退嚴(yán)重性和推進(jìn)復(fù)蘇方面可以發(fā)揮有價值的作用。貨幣政策通常在結(jié)束衰退和強化復(fù)蘇中發(fā)揮重要作用,雖然在金融危機期間,貨幣政策的有效性降低。財政政策在這些階段似乎可以起到更可靠的幫助作用,這與經(jīng)濟行為人面臨更緊張的流動性制約時,財政政策可以發(fā)揮更有效作用的證據(jù)一致。財政刺激也同樣伴隨更強勁的復(fù)蘇;然而,人們發(fā)現(xiàn),對于那些具有較高公共債務(wù)水平的經(jīng)濟體來說,財政政策對復(fù)蘇力度的影響較小。(見圖5)
■政策聚焦
系統(tǒng)性風(fēng)險積累
增加中期政策挑戰(zhàn)
導(dǎo)致當(dāng)前危機的市場失靈的根源在于長期高增長、低實際利率和低波動性所孕育的樂觀態(tài)度,同時還有政策的失敗。金融監(jiān)管沒有能力克服風(fēng)險的集中和金融創(chuàng)新繁榮背后的有缺陷的獎懲因素。宏觀經(jīng)濟政策沒有考慮到金融體系和住房市場當(dāng)中系統(tǒng)性風(fēng)險的積累。這給決策者們帶來了重要的中期挑戰(zhàn)。
現(xiàn)在的任務(wù)是擴大監(jiān)管范圍,使其更為靈活,以覆蓋所有具有系統(tǒng)重要性的機構(gòu)。此外,有必要制定一個宏觀審慎方法來進(jìn)行監(jiān)管,其中將包括減少順周期效應(yīng)的報酬結(jié)構(gòu)、穩(wěn)固的市場結(jié)算安排、顧及低流動性證券的會計規(guī)則、旨在促進(jìn)市場紀(jì)律的關(guān)于風(fēng)險性質(zhì)和風(fēng)險位置的透明做法以及更好的系統(tǒng)流動性管理。
中央銀行還應(yīng)該采取更廣泛的宏觀審慎視角,充分注意金融穩(wěn)定和價格穩(wěn)定,為此考慮到資產(chǎn)價格變動、信貸繁榮、杠桿程度和系統(tǒng)性風(fēng)險的積累。財政政策制定者們還需要削減赤字,并使公共債務(wù)進(jìn)入可持續(xù)的軌道。需要以更好的早期預(yù)警系統(tǒng)和更為公開的關(guān)于風(fēng)險的溝通為基礎(chǔ),加強國際政策協(xié)調(diào)與合作。
對于金融政策而言,合作特別緊迫,原因是國內(nèi)行動可能對其他國家產(chǎn)生重大的溢出效應(yīng)。與此同時,通過迅速完成多哈回合的多邊貿(mào)易談判,將恢復(fù)全球增長前景,而雙邊和多邊來源提供的強有力支持,包括基金組織提供的支持,可以有助于限制金融危機在很多新興經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體造成的有害的經(jīng)濟和社會影響。
實施可持續(xù)性
財政擴張刺激方案
鑒于經(jīng)濟下滑的程度和貨幣政策的效力所受限制,財政政策必須在向全球經(jīng)濟提供短期刺激方面發(fā)揮關(guān)鍵作用。
經(jīng)驗顯示,財政政策在縮短金融危機造成的衰退方面特別有效。然而,如果進(jìn)行的努力損害可信度,提供財政支持的空間將受到限制。因此,政府面臨著困難的權(quán)衡,既要奉行短期擴張性政策,又要使人們對中期前景感到放心。一旦復(fù)蘇穩(wěn)定地走上軌道,需要鞏固財政,可以通過強有力的中期財政框架來為此提供幫助。
然而,不應(yīng)過早地鞏固財政。雖然政府在2009年采取了行動來提供大量的刺激,但現(xiàn)在很明顯,在2010年至少需要維持,甚或增加這樣的努力,那些有財政空間的國家應(yīng)時刻準(zhǔn)備在必要時采取新的刺激措施來支持經(jīng)濟復(fù)蘇。應(yīng)該盡量為此開展共同努力,這是因為,單個國家所采取措施的部分影響將傳到其他國家,使全球經(jīng)濟受益。
我國政府自改革開放以來就不斷推進(jìn)小微企業(yè)改革和發(fā)展工作，將其作為完善經(jīng)濟體制改革的組成部分，建立了較為完善的小微企業(yè)財政支持體系、融資擔(dān)保體系和輔助服務(wù)體系，使小微企業(yè)獲得了較快的發(fā)展。崔慶梅（2014）從財政政策的角度提出了支持小微企業(yè)融資擔(dān)保的建議。胡逢源（2015）針對實踐中的問題提出了促使小微企業(yè)持續(xù)發(fā)展的財政政策和稅收政策。財政部財科所（2015）從財政、稅收、金融等宏觀層面對全面完善我國小微企業(yè)發(fā)展的支持政策提出了建議。但是，我國農(nóng)業(yè)小微企業(yè)由于起點低、基礎(chǔ)差，財政政策的覆蓋面不夠，在成長和發(fā)展歷程中存在很多難題，特別是在體制和機制方面的市場失靈以及政策層面缺乏針對性扶持，給農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的發(fā)展造成了很多阻礙。因此，政府有必要針對農(nóng)業(yè)小微企業(yè)加大政策支持力度，實現(xiàn)農(nóng)業(yè)小微企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
二、國家財政政策支持農(nóng)業(yè)小微企業(yè)發(fā)展的理論依據(jù)
（一）國家財政政策的功能問題分析
由于財政政策公共利益的價值屬性，要求財政政策在資源配置、經(jīng)濟穩(wěn)定和社會再分配三個方面發(fā)揮作用。資源配置功能指政府通過制訂政策和法律等資源運作規(guī)則，提供特定的物品和服務(wù)，合理引導(dǎo)資源的流動和配置，達(dá)到最佳的公共利益。市場必須在完全競爭的條件下才能發(fā)揮作用，然而完全競爭市場只是一種理論假設(shè)，在現(xiàn)實經(jīng)濟活動中，資源稀缺程度、市場供求關(guān)系并不能通過價格有效反映出來，很難通過市場實現(xiàn)資源的最優(yōu)配置，同時，市場內(nèi)生缺陷也會影響市場對資源進(jìn)行有效配置，難以達(dá)到資源配置的最優(yōu)狀態(tài)。因此，為了達(dá)到資源配置最優(yōu)，就需要政府通過財政政策來改變公共部門與私人部門之間的資源配置，實現(xiàn)最佳的配置效率。財政經(jīng)濟穩(wěn)定職能是指根據(jù)實際經(jīng)濟狀況實行不同的財政政策來協(xié)調(diào)和保證經(jīng)濟穩(wěn)定的，可以通過稅收和公共支出等手段保證宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。市場經(jīng)濟中，市場自發(fā)調(diào)節(jié)難以保持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，會造成經(jīng)濟的周期性波動，這些波動會對資源的有效配置造成一定影響，財政政策的經(jīng)濟穩(wěn)定職能可以很好地解決這一問題，促進(jìn)社會的穩(wěn)定，實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。社會再分配職能是指通過財政轉(zhuǎn)移支付或稅收來調(diào)整收入分配。由于市場存在外在缺陷，即存在不公平的現(xiàn)象，這種不公平現(xiàn)象會對公共利益造成很大影響，導(dǎo)致社會資源分配不均，很可能出現(xiàn)兩極分化的現(xiàn)象，這就需要政府適時調(diào)整財政政策，發(fā)揮財政政策促進(jìn)社會公平分配的職能。
（二）基于國家財政政策功能視角的理論依據(jù)分析
財政政策的資源配置、經(jīng)濟穩(wěn)定、社會再分配三種功能主要表現(xiàn)在以下方面：資源配置方面：在現(xiàn)實經(jīng)濟活動中，自由競爭的市場常常會導(dǎo)致壟斷的出現(xiàn)，壟斷又會阻礙市場對資源的有效配置，導(dǎo)致市場難以發(fā)揮作用。我國絕大多數(shù)農(nóng)業(yè)小微企業(yè)規(guī)模偏小、抗風(fēng)險能力較弱，與大企業(yè)競爭過程中常處于不平等和劣勢地位；另一方面，財務(wù)管理體制不健全、信息的披露與獲取制度不完善，也是農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的明顯特點，因此農(nóng)業(yè)小微企業(yè)在金融市場上信用評級較低，融資能力明顯低于大企業(yè)。這就需要財政政策在遵重市場經(jīng)濟規(guī)律的基礎(chǔ)上，圍繞農(nóng)業(yè)小微企業(yè)發(fā)展需求來高效合理地配置資源，維護(hù)市場公平與效率。經(jīng)濟穩(wěn)定方面：市場的自發(fā)調(diào)節(jié)機制難以實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，導(dǎo)致經(jīng)濟出現(xiàn)周期性的波動，影響市場對資源配置的有效性。小微企業(yè)提供了占主體地位的社會消費品，解決了大量就業(yè)問題。因此，熨平經(jīng)濟波動就需要財政政策發(fā)揮穩(wěn)定經(jīng)濟的作用，對農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行支持和引導(dǎo)。社會收入再分配方面：由于市場存在不公平的現(xiàn)象，容易造成收入的兩極分化。財政政策可以通過調(diào)整稅收政策或加大對低收入者直接財政支出來實現(xiàn)收入再分配，促進(jìn)社會穩(wěn)定發(fā)展。
三、國家財政政策支持農(nóng)業(yè)小微企業(yè)發(fā)展的方式和途徑
（一）國家財政政策的類型和工具
1.國家財政政策的類型。國家財政是指“政府為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標(biāo)而調(diào)整政府收支規(guī)模和收支平衡的指導(dǎo)原則及其措施。”常見的有兩種不同的劃分依據(jù)對財政政策進(jìn)行區(qū)分。一種分類方法是根據(jù)對國民經(jīng)濟總量調(diào)節(jié)時發(fā)揮的不同作用分成擴張性、中性、緊縮性財政政策；另外一種分類是按照其對國家宏觀經(jīng)濟所產(chǎn)生的作用不同，劃分成自動穩(wěn)定的和相機抉擇的財政政策。當(dāng)社會總供給與總需求不平衡時，政府會根據(jù)不同的供求情況采取不同的財政政策。當(dāng)社會總供給大于社會總需求時，政府采用擴張性財政政策，在減少財政收入的同時擴大財政支出。否則政府會在增加財政收入的同時減小財政支出，從而使供求處于平衡狀態(tài)。自動穩(wěn)定的財政政策是指通過一系列稅收政策和公共支出政策來發(fā)揮財政政策內(nèi)在的調(diào)節(jié)功能，對經(jīng)濟變動情況快速自發(fā)的做出反應(yīng)，無需依靠外力。與自動穩(wěn)定的財政政策相反，相機抉擇可根據(jù)功能不同細(xì)分為汲水性和補償性財政政策，需要依靠外力的幫助才能調(diào)節(jié)經(jīng)濟發(fā)展。當(dāng)經(jīng)濟出現(xiàn)波動時，采用汲水性財政，是在經(jīng)濟本身具有自發(fā)恢復(fù)力前提下，通過公共投資誘導(dǎo)經(jīng)濟景氣復(fù)蘇，吸引民間投資的缺期財政政策。當(dāng)需要對現(xiàn)實的經(jīng)濟狀況進(jìn)行反向調(diào)節(jié)時，常采用補償性政策來穩(wěn)定經(jīng)濟波動。經(jīng)濟過熱膨脹時，政府增收減支；經(jīng)濟蕭條緊縮時，政府減收增支。在實際應(yīng)用中，政府通過考慮經(jīng)濟因素、社會因素和自然習(xí)俗因素來選擇合適的財政政策。經(jīng)濟因素主要需要考慮的是實現(xiàn)財政政策的三大功能的經(jīng)濟手段，社會因素主要包括失業(yè)現(xiàn)象、收入兩極分化等問題，自然習(xí)俗因素主要是指本國的特有的自然習(xí)俗情況。
2.國家財政政策工具的選擇。財政政策工具是政府在一定時期內(nèi)為了保證財政政策相應(yīng)功能和目標(biāo)的實現(xiàn)所采取的方式方法。財政政策主要包括預(yù)算、政府購買、財政轉(zhuǎn)移支付、稅收、政府發(fā)行的國債等。預(yù)算是最基本的財政政策手段。預(yù)算通過直接和間接調(diào)整預(yù)算支出結(jié)構(gòu)、數(shù)量，調(diào)節(jié)社會總需求和總供給的關(guān)系，以及市場的供給、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使預(yù)算支出傾向社會公平領(lǐng)域，對社會收入進(jìn)行再分配，最終實現(xiàn)對資源配置、穩(wěn)定發(fā)展和資源再分配的作用。政府購買是政府作為購買方和支付者，通過購買一定數(shù)量的商品或服務(wù)，從而增加了社會需求。當(dāng)財政資金以無償?shù)男问竭M(jìn)行單向支付時，稱之為財政轉(zhuǎn)移支付。其作用在于：一是根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的不同階段調(diào)節(jié)社會總供求關(guān)系。在經(jīng)濟蓬勃發(fā)展時，為了緩解消費需求膨脹的壓力，減少財政支出；在經(jīng)濟處于衰退期時，為了刺激消費需求，增加財政支出。二是調(diào)節(jié)收入再分配。政府將稅收收入無償轉(zhuǎn)移給收入較低的入，來縮小國民收入的差距。三是以間接的方式調(diào)節(jié)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。當(dāng)需要增加產(chǎn)量時，政府可以通過補貼差額來間接降低生產(chǎn)者的生產(chǎn)成本；當(dāng)需要刺激對某種產(chǎn)品的社會總需求時，政府可以通過補貼消費者來減少消費者的實際支出。稅收是國家最主要的財政收入之一，它是政府參與國民收入分配的一種方式。稅收具有無償性、強制性和固定性的形式特征。國家可以通過制定不同的稅收政策來調(diào)節(jié)市場主體行為和優(yōu)化資源配置。一方面政府可以通過稅收收入實現(xiàn)資金從私人部門流入到政府部門手中；另一方面，政府通過變動征稅對象、稅率來調(diào)節(jié)總供求的平衡關(guān)系，間接進(jìn)行社會收入的再分配，引導(dǎo)消費者的消費行為，從而對現(xiàn)存的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。國債指的是中央政府和地方政府為籌措財政資金，以國家信用為背書所發(fā)行的一種債權(quán)債務(wù)憑證。政府通過設(shè)置不同的公債數(shù)量、利率、償還期限等條款并且將其在市場上發(fā)售來獲取資金，以此來改變市場上的貨幣供給數(shù)量；公債資金的運用，是政府將集中起來的公債收入，通過財政支出的形式進(jìn)行再分配，從而在一定程度上間接的改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。在實際對財政工具進(jìn)行選擇時，需要具體考慮當(dāng)前所面臨的政治、經(jīng)濟、社會、承受的壓力等相關(guān)因素，根據(jù)預(yù)期實現(xiàn)的目標(biāo)來選擇最合適的某種財政工具或者財政工具系列組合。
（二）國家財政政策支持農(nóng)業(yè)小微企業(yè)發(fā)展的方式選擇
財政政策作為一種調(diào)整經(jīng)濟發(fā)展的方式，可以通過改變財政收支結(jié)構(gòu)的方式對農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的發(fā)展起支持作用。財政支出政策包括優(yōu)惠貸款、財政補貼等。優(yōu)惠貸款政策在國外比較常見，是政府專門為支持農(nóng)業(yè)小微企業(yè)發(fā)展制定的政策，表現(xiàn)為設(shè)立專門的金融機構(gòu)或?qū)ｍ椯J款來為農(nóng)業(yè)小微企業(yè)提供資金支持。財政補貼是指國家為了扶持農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的發(fā)展，補貼農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的貸款利息。主要對符合以下兩種情況的貸款進(jìn)行財政補貼：一種補貼情況是對符合特定條件的農(nóng)業(yè)小微企業(yè)提供長期低息貸款，使農(nóng)業(yè)小微企業(yè)能夠在較長時間內(nèi)獲得穩(wěn)定的融資收入，保障農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的長期發(fā)展。例如為了鼓勵農(nóng)業(yè)小微企業(yè)進(jìn)行技術(shù)革新，政府設(shè)立專項資金來提高農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的研發(fā)水平。還有一種補貼情況是補貼農(nóng)業(yè)小微企業(yè)貸款利息與市場平均貸款利息的差額部分，降低農(nóng)業(yè)小微企業(yè)由于在貸款市場上處于不利地位而導(dǎo)致的高出市場平均水平的貸款利息，緩解農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的貸款成本壓力。除了上述列舉的財政支出政策外，政府還可以通過制定不同的財政收入政策來改變農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的征稅科目和稅率，調(diào)整農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的稅收結(jié)構(gòu)，緩解農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。具體包括以下方式：第一種方式是調(diào)整稅率，降低應(yīng)納稅額，從而實現(xiàn)對農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠，涉及到的具體稅目可以包括企業(yè)所得稅、營業(yè)稅、增值稅等，這種方式可以從根本上減輕農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的負(fù)擔(dān)。第二種方式是延長繳款期限。這種方式從本質(zhì)上來講對政府的財政收入的金額并沒有影響，影響的只是收款時間，等同于政府向農(nóng)業(yè)小微企業(yè)提供了一筆無息貸款，給予了農(nóng)業(yè)小微企業(yè)更寬松的還款期限，緩解了農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的經(jīng)濟負(fù)擔(dān)，而對政府來說則相當(dāng)于損失了一部分利息收入。第三種方式是直接對農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的某些應(yīng)稅項目進(jìn)行稅收減免，從最基本的源頭上降低農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的應(yīng)納稅金，例如符合相關(guān)條件的農(nóng)業(yè)小微企業(yè)具有關(guān)稅和所得稅的豁免權(quán)等。第四種方式是通過稅收返還、出口退稅等政策間接降低農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的應(yīng)納稅額，目的是為農(nóng)業(yè)小微企業(yè)發(fā)展某些特定的經(jīng)濟活動提供更多的便利條件，增強農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的競爭優(yōu)勢。例如為鼓勵農(nóng)業(yè)小微企業(yè)將利潤進(jìn)行再投資，對農(nóng)業(yè)小微企業(yè)再投資部分繳納的稅款進(jìn)行退稅處理。第五種方式是通過加速折舊來延遲納稅，這樣做的目的是通過增加當(dāng)期折舊費用來減少當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，相當(dāng)于政府提供給農(nóng)業(yè)小微企業(yè)一筆短期的無息貸款，企業(yè)獲得了延遲納稅的機會。除以上列出的財政對農(nóng)業(yè)小微企業(yè)支持的方式外，還存在其它支持農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的方式。例如，通過清理政府收費中不合理的收費，減輕農(nóng)業(yè)小微企業(yè)收費負(fù)擔(dān)，從而支持農(nóng)業(yè)小微企業(yè)的發(fā)展。
