時(shí)間：2022-09-09 12:35:54
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇社保基金投資，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
在社會發(fā)展和進(jìn)步過程中，社會保障應(yīng)用而生，其是一個(gè)國家文明發(fā)展的重要標(biāo)志。目前社會保障制度已成為我國的一項(xiàng)重要政策，通過社會保障為人民群眾提供最低的生命保障，特別是針對當(dāng)前各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不均衡的現(xiàn)象，利用社會保障方式可以進(jìn)一步對基本保障進(jìn)行完善。社會保障事業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持，社保基金即是通過立法建立起來的專項(xiàng)社會保障基金，為社會保障的實(shí)行起到重要的保障作用。
社保基金概述
社保基金又稱為社會保障基金，其作為一種制度，是通過法律規(guī)定建立起來的，其在根據(jù)相關(guān)資料的基礎(chǔ)上，用于對社會進(jìn)行救助和社會保險(xiǎn)、福利的社會消費(fèi)基金，在勞動者生育、傷殘及死亡等情況下社會保障基金都會給予適當(dāng)?shù)膸椭Ｉ绫；鹱鳛楹喕母拍睿浒◣追N重要的類型，即社會保險(xiǎn)基金、社會統(tǒng)籌基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金、全國社會保障基金等。
在當(dāng)前我國社會保障基金發(fā)展過程中，以社會保險(xiǎn)基金、全面社會保障基金和補(bǔ)充保障基金最為常見，也是最主要的社保基金類型。社保基金具有十分顯著的特點(diǎn)，具有共擔(dān)性、強(qiáng)制性、轉(zhuǎn)款轉(zhuǎn)用性、公益性及保值增值性，同時(shí)還要具有長期性和穩(wěn)定性的特點(diǎn)，在對社會保障基金進(jìn)行投資運(yùn)營工作中，可以采取長期投資的方式來實(shí)現(xiàn)社會保障基金的增值，使其能夠獲取更高的收益。
社保基金投資管理中存在的問題
相關(guān)法律缺失。當(dāng)前我國社會保障基金投資運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)還沒有專營的機(jī)構(gòu)來進(jìn)行運(yùn)作，這也導(dǎo)致當(dāng)前在社會基金投資管理工作中，還不能科學(xué)、合理預(yù)測社保基金的投資效益，而且在具體管理工作中，也缺乏全面、科學(xué)的法律來對社保基金進(jìn)行約束，這就導(dǎo)致社保基金投資過程中存在效率低及較高的道德風(fēng)險(xiǎn)。社會保障制度的實(shí)施，需要具有完善的法律法規(guī)作為執(zhí)行的重要保障，特別是在社保基金投資管理方面。當(dāng)前由于我國債券市場規(guī)范較小，股票市場不規(guī)范，所以社保基金的保值增值則需要進(jìn)一步對法律進(jìn)行過關(guān)，這樣才能提高社保基金的收益。
監(jiān)管有待完善。在社保基金發(fā)展過程中，還沒有一個(gè)統(tǒng)一的行政監(jiān)督和社會監(jiān)督機(jī)制，監(jiān)管方面還需要進(jìn)一步加強(qiáng)和完善。當(dāng)前社保基金還沒有全部納入到財(cái)政預(yù)算中來，也沒實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一管理，而且一些下?lián)艿馁Y金在監(jiān)督和跟蹤方面缺乏有效性和完善性。而且在當(dāng)前社保基金的監(jiān)管模式來看，在具體監(jiān)管工作中，政府部分具有較大的權(quán)力，而且存著角色模糊的問題，政企不分，這也合監(jiān)管的作用不能有效的發(fā)揮出來，由于行政監(jiān)管不力及缺乏獨(dú)立 笥，這在很大程度上制約了我國社保基金的投資運(yùn)營，給社保基金的投資管理帶來了較大的影響。
投資風(fēng)險(xiǎn)較大。當(dāng)前我國投資管理人市場主要是基金管理公司為主，而在具體運(yùn)營過程中，很大一部分基金管理公司都存在著一定程度的違規(guī)操作問題，由于沒有健全的內(nèi)部控制機(jī)制，從而導(dǎo)致社保基金投資的風(fēng)險(xiǎn)不斷加大。另外還存在著資產(chǎn)和負(fù)債不匹配的問題，這都是導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)增加的重要原因，所以需要進(jìn)一步對投資管理人的內(nèi)部約束機(jī)制進(jìn)行加強(qiáng)，有效的實(shí)現(xiàn)對投資風(fēng)險(xiǎn)的控制。
完善社保基金投資管理的對策
加強(qiáng)法制建設(shè)。法律規(guī)章制度的完善使社保基金投資管理的一個(gè)基礎(chǔ)保障，在當(dāng)前我國的這一方面的法律體系還沒有得到健全，在執(zhí)行力度上也沒有得到很好的成效，所以從這些方面進(jìn)行著手，從而把相關(guān)的法律體系得以完善，如此才能夠從基礎(chǔ)上得以保障，促使以下的工作順利的開展，把社保基金投資管理的問題得以有效的解決。同時(shí)還要在政府的職責(zé)方面得到明確落實(shí)，從而更好的進(jìn)行管理。
完善監(jiān)管工作。從社保資金的監(jiān)管方面首先就要從宏觀和微觀這兩個(gè)重要的方面進(jìn)行著手，在社保基金理事會方面要能夠把這一領(lǐng)域的工作重點(diǎn)放到基金的托管人以及投資管理人的監(jiān)督方面，對于資本市場進(jìn)行整體上的分析，而基金的投資主體也應(yīng)是監(jiān)管的重點(diǎn)，同時(shí)在受益人權(quán)益保護(hù)方面以及市場的公平競爭和及時(shí)的披露這些方面也同樣要能夠收到重視，整體上進(jìn)行把控，在基金的投資管理人方面自身也要做好監(jiān)督，從而能夠有效的保障社保基金的安全。在運(yùn)營管理上要做好社會監(jiān)督，而想要在監(jiān)督上做好就要從立法這一方面得到有效的加強(qiáng)，在信息的披露方面也是一個(gè)比較重要的監(jiān)督環(huán)節(jié)，加強(qiáng)透明度才能夠使得監(jiān)督的效果得以呈現(xiàn)。
控制投資風(fēng)險(xiǎn)。社保基金投資安全性具有極其重要的意義。作為社保基金，由于對其具有保值增值的要求，但還避免不了會受到通貨膨脹所帶來的沖擊，所以需要把社會基金收益放在一個(gè)相對較高的位置。在低風(fēng)險(xiǎn)和低收益的投資情況下社保基金的安全性有了較大程度增強(qiáng)，但社保基金也會存在隱性貶值的隱患。所以在想確保社保基金的增值，則城朵等在當(dāng)?shù)奶岣吒唢L(fēng)險(xiǎn)及高收益的投資比例。當(dāng)前大量基金投資公司相繼成立，以其專業(yè)的知識和投資經(jīng)驗(yàn)來對社保基金投資進(jìn)行操作，可以將高風(fēng)險(xiǎn)與知識經(jīng)驗(yàn)在投資過程中進(jìn)行有效的結(jié)合，從而有效的確保社保基金的投資收益，使社保基金投資風(fēng)險(xiǎn)能夠得已降低。
（一）在投資上缺少有效的避險(xiǎn)工具
目前，國內(nèi)的金融市場還處于一個(gè)發(fā)展初期的階段，機(jī)構(gòu)發(fā)育的程度相對較低，各種制度還無法有效的約束市場的所有行為，這樣的金融環(huán)境必定會面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在投資上缺少有效的避險(xiǎn)工具，也使得基金的風(fēng)險(xiǎn)無法做到全面的規(guī)避，這樣也會使得社保基金的投資管理方面面臨不同程度問題，使得管理無法有效運(yùn)行。
（二）全國社保基金管理的靈活性不足
目前，國內(nèi)的社保基金都是采用集中的政府管理的模式，這樣對于投資的限制與管理都相對嚴(yán)格，但是這樣的管理模式似乎只是一種粗放式的、家長式的管理模式，更加傾向于管，缺少了有效的理，有的時(shí)候甚至是將基金的雙腳綁住，卻沒有給予正確的引導(dǎo)。社保基金管理方面的僵硬，缺少靈活性，也對管理的順利開展造成了影響。所以，對于社保基金的管理，不僅要嚴(yán)格控制投資工具的選擇，同時(shí)，還需要滿足投資工具的靈活性指導(dǎo)。
二、社保基金投資的風(fēng)險(xiǎn)管理策略
在面對上述的社保基金投資方面的問題的時(shí)候，我們所需要的是采取一定的措施，來改善現(xiàn)狀。這樣就涉及到了社保基金的投資風(fēng)險(xiǎn)的問題，雖然社保基金投資方面還存在諸多的風(fēng)險(xiǎn)，但是只要采取一系列的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，就能夠有效地控制社保基金的投資，避免風(fēng)險(xiǎn)對社保基金投資管理產(chǎn)生影響。
（一）提升社保基金投資的透明性
目前，國內(nèi)雖然在經(jīng)濟(jì)、政治方面還存在較多的不確定性因素，但是，社保基金還是應(yīng)該堅(jiān)持朝著透明化投資的方向前進(jìn)。也就是在社保基金投資正常運(yùn)動不被影響的前提下，我國需要做好對基金管理人員的進(jìn)一步監(jiān)督與管理，同時(shí)，還應(yīng)該盡可能減少信息的不對稱對投資者帶來的一系列影響。另外，國內(nèi)社保基金的相關(guān)部門還需要做好嚴(yán)格的審查，確保社保基金投資上所的信息擁有完整性與真實(shí)性。其中，最為關(guān)鍵的一點(diǎn)在于，社保基金投資管理人員本身所具備的專業(yè)能力以及自身的綜合素質(zhì)對于社保基金投資的收益能力和風(fēng)險(xiǎn)高低也有著直接的影響。所以，我們就需要強(qiáng)化社保基金投資方面的透明化，這樣才有利于投資風(fēng)險(xiǎn)管理的降低。
（二）制度化社保基金的投資
作為一個(gè)社會注意的法制化國家，社保基金投資的收益性、穩(wěn)定性以及安全性都離不開一個(gè)有效的制度作為其保障。德國著名的學(xué)者提出：只有保持充足的信用制度，才能夠確保一個(gè)國家的貨幣面值的穩(wěn)定，而公民才能夠?qū)τ谕顿Y貨幣資產(chǎn)、儲蓄、經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的資本儲備提供足夠的資金方面的信息。從這一個(gè)方面，我們可以看出，只有在切實(shí)、有效的保障了一個(gè)國家的監(jiān)督與信息等方面的問題下，才可以確保發(fā)揮出社保基金投資制度的信任功能和協(xié)調(diào)功能。就上面所述，在基金的投資管理當(dāng)中，只有不斷地強(qiáng)化國家政府的責(zé)任建設(shè)，才能夠考慮到本國的實(shí)際情況，在借鑒國外發(fā)達(dá)國家基金投資制度化成功的經(jīng)驗(yàn)之上，完成本國的制度化社保基金的投資建設(shè)。
（三）加強(qiáng)社保基金投資監(jiān)管的有效性
目前，我國政府部門還在不斷地加強(qiáng)監(jiān)督管理方面的力量，希望能夠提升社保基金投資的監(jiān)管力度。就全球化的視角角度來看，絕大部分的國家對于社保基金投資管理和運(yùn)作方面都是采取的政府統(tǒng)籌集中的方式。就政府的統(tǒng)籌來看，其好處在于有利于風(fēng)險(xiǎn)的集中化解，這樣也能夠?qū)⑸绫；鸬姆€(wěn)定性、收益性以及有效性提升，這樣也能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避做大最大化的程度。
（四）提高社保基金投資的安全性
除開上述的三點(diǎn)措施之外，針對社保基金投資的安全性，我國政府部門也制定了一系列的措施，希望能夠確保社保基金的投資具備較高的安全性，從而做好風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。這樣主要是考慮到幾下幾個(gè)方面：第一，制定相應(yīng)的制度，確保能夠最大化比例的控制好投資的產(chǎn)品；第二，投資方針必須要嚴(yán)格，同時(shí)還需要堅(jiān)持；第三，在社保基金的投資上還應(yīng)該注意到分散化的投資管理，這樣也有利于風(fēng)險(xiǎn)的降低，將社保基金投資的安全性提升。
三、結(jié)語
社保基金的投資現(xiàn)狀
社保基金是人民的“保命錢”，因此社保基金投資必須全面考慮其安全性、增值性和流動性，三者不能偏廢，其中最為根本的是安全性。2009年，全國社保基金將控制投資風(fēng)險(xiǎn)，審慎進(jìn)行股票投資，增加投資產(chǎn)品，改進(jìn)對投資管理人的管理；調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，逐步減少固定收益產(chǎn)品的投資；完善股權(quán)投資管理辦法，積極參與對中央企業(yè)控股公司、地方優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)和重大基礎(chǔ)設(shè)施的直接股權(quán)投資，擴(kuò)大對股權(quán)投資基金的投資。這體現(xiàn)了社保基金以長期投資、價(jià)值投資和責(zé)任投資為準(zhǔn)則，安全至上、控制風(fēng)險(xiǎn)的投資理念。
長期以來，我國社保基金投資渠道較為單一，通常只依靠存入銀行或購買國債獲得利息收入進(jìn)行保值增值。除此之外，社保基金也可以用于債券、基金、股票等投資，以股票投資為例，《全國社會保險(xiǎn)基金投資管理的暫行規(guī)定》中明確規(guī)定：社保基金投資于股票的比例應(yīng)控制在30%以下，絕對不能超過40%，又因?yàn)槲覈Y本市場的建立和發(fā)展只有10余年的時(shí)間，市場成熟和制度完善程度都還不高，因此系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大于西方資本市場，由此導(dǎo)致社保基金的資本市場投資收益一直不夠理想，收益率僅略高于同期銀行存款利率，遠(yuǎn)低于國外社保基金投資的收益率。
基于我國目前社保基金的投資現(xiàn)狀，為了避免在未來發(fā)生支付危機(jī)，社保基金尋求新的投資渠道已經(jīng)迫在眉睫。
社保基金投資新方式
（一）拓寬海外投資渠道
社保基金在海外的投資機(jī)構(gòu)的選擇在初期最優(yōu)方式是，在國際市場上甄選出富有國際投資經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績穩(wěn)健的國際專業(yè)投資公司來管理和運(yùn)作社保基金。可以采取招標(biāo)競爭的方法，本著公開、公正、公平的原則，吸引國際上知名的基金管理公司參與競標(biāo)。但需強(qiáng)調(diào)的是，社保基金作為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的機(jī)構(gòu)投資者，出于對資金安全性、流動性和盈利性的考慮，它在海外投資的品種和比例上初期應(yīng)受到較為嚴(yán)格的限制。
（二）參與助學(xué)貸款
有國家擔(dān)保的助學(xué)貸款是優(yōu)質(zhì)的金融資產(chǎn)，因?yàn)閲覍χ鷮W(xué)貸款進(jìn)行貼息和擔(dān)保之后，能將放貸銀行的損失控制在平均壞賬率之下，使其收益率得到保證且高于國債收益率。而社保基金機(jī)構(gòu)擁有學(xué)生就業(yè)、薪酬、勞動保險(xiǎn)和醫(yī)療保障信息，擁有與用人單位之間密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系網(wǎng)，擁有與商業(yè)銀行之間信息資源共享平臺，可以有效地監(jiān)控、跟蹤學(xué)生狀況及回收貸款。社保基金參與國家擔(dān)保的助學(xué)貸款，既可以大幅降低還款違約率，又能使社保基金安全地保值增值，實(shí)現(xiàn)雙贏。
（三）參與金融衍生品投資
根據(jù)投資學(xué)的基本原理，收益與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)，高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，但通過投資組合可以有效降低組合風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)收益最大化。我國社保基金投資渠道少、保值增值困難的根本原因是我國資本市場不發(fā)達(dá)，可供投資的產(chǎn)品太少，難以構(gòu)造出優(yōu)質(zhì)的投資組合，既控制風(fēng)險(xiǎn)又能最大化收益。因此社保基金可以參與開發(fā)資本市場具有潛力投資品種和金融衍生工具，如信托產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)理財(cái)產(chǎn)品等。投資渠道越多，投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)的能力便越強(qiáng)，社保基金保值增值能力也就越強(qiáng)。
（四）大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和長期股權(quán)投資
世界各國及地區(qū)都不同程度地運(yùn)用社會保障基金進(jìn)行投資以獲得收益，根據(jù)投資主體的不同，社會保障基金的投資主要有三種模式。
（一）養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資權(quán)利交給國家相關(guān)機(jī)構(gòu)通常的投資方式是購買國家發(fā)行的債券或者直接參與國家財(cái)政投資。無論是采取從一級市場購買國債、定向認(rèn)購社會保險(xiǎn)特種國債，還是直接列入財(cái)政預(yù)算等方式，這種國際通行的做法具有無風(fēng)險(xiǎn)、收益保證、操作容易等優(yōu)點(diǎn)。其缺點(diǎn)是雖然這種投資方式在風(fēng)險(xiǎn)上有保證，但收益性較差。如果物價(jià)指數(shù)較高，即使國家對國債實(shí)行利率補(bǔ)貼，仍不能使基金增值。
（二）委托專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資通過規(guī)定最低收益率的形式委托銀行、基金管理公司、信托公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行信托投資，這樣可以保證穩(wěn)定的收益率。為使基金得到盡可能大的投資回報(bào)，一般可以引入競爭機(jī)制，將基金分割成幾塊，委托多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資。這種模式強(qiáng)調(diào)投資的收益性，但其缺點(diǎn)是在物價(jià)指數(shù)增幅較大時(shí)，仍難以保證投資的收益率高于通貨膨脹率。
（三）建立社會保障基金自有的投資機(jī)構(gòu)如果成立一種專門從事基金投資的機(jī)構(gòu)作為社會保障投資部，那么由投資部進(jìn)行基金投資的優(yōu)勢就在于其擁有投資自。這意味著社會保障基金的投資方向可以同社會保障事業(yè)本身的發(fā)展緊密地聯(lián)系起來，可以將社會保障基金用于福利目的的投資比如住房、居住環(huán)境、福利設(shè)施及教育等。
二、我國社會保障基金投資效益分析
（一）我國社會保障基金的投資模式我國社會保障基金投資中大部分是委托投資，也有通過由國務(wù)院直接領(lǐng)導(dǎo)的全國社會保障基金理事會的直接投資，例如債券投資、股權(quán)資產(chǎn)的投資等，所以我國社會保障基金是直接投資與委托投資相結(jié)合，即采取的是第二種模式和政府監(jiān)管下的第三種模式。按照國務(wù)院批準(zhǔn)的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，全國社保基金境內(nèi)投資范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、股票、證券投資基金、股權(quán)投資和股權(quán)投資基金等。境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓存單等貨幣市場產(chǎn)品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風(fēng)險(xiǎn)管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具。截至2009年，全國社保基金指定了南方基金管理有限公司等10家境內(nèi)投資管理人以及施羅德投資管理公司等12家全球投資管理人。社會保障基金在各類資產(chǎn)的具體投資比例限制為：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額的50%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。
（二）對我國社會保障基金投資效益的評價(jià)我國社會保障基金各年的投資收益額并不穩(wěn)定，波動劇烈。各年投資收益率受投資環(huán)境、經(jīng)濟(jì)政策等多種外部因素影響，呈大起大落之勢。表1顯示我國社會保障基金的投資收益率在2006、2007年很高，這與2006、2007年我國證券市場的牛市相關(guān)，當(dāng)我國證券市場在2008年進(jìn)入熊市時(shí)，社會保障基金的投資收益率銳減至-6.79%，這說明了社會保障基金投資于證券市場所面臨的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益。另一方面，除2008年金融危機(jī)導(dǎo)致投資收益率為負(fù)數(shù)以外，社會保障基金每年的投資收益率都高于當(dāng)年的通貨膨脹率。但令人遺憾的是，這只是部分?jǐn)?shù)據(jù)得出的結(jié)果。根據(jù)現(xiàn)行社會保險(xiǎn)基金投資管理制度，社會保險(xiǎn)基金僅有少量個(gè)人賬戶資金委托全國社會保障基金理事會管理，到2011年6月，全國社會保障基金理事會管理的基金總資產(chǎn)約為9000億元。據(jù)中國社會科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文計(jì)算，全國社會保險(xiǎn)基金的投資收益率可能不足2%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2011年7月份6.4%的通貨膨脹率。表2顯示我國社會保障基金的收入主要來源于利息收入和股票投資收益，特別是證券差價(jià)收入。根據(jù)人力資源和社會保障部公布的數(shù)據(jù)，截止到2010年年末，全國各項(xiàng)社會保險(xiǎn)基金資產(chǎn)總額已達(dá)到24309億元。但同樣存在的問題是，以購買債券和委托運(yùn)營的方式進(jìn)行投資的社保基金占基金總額的比例不足一成，其余九成以上只能采取存銀行和買國債等管理方式。
三、國外社會保障基金投資效益分析
（一）美國社會保障基金投資效益分析1.美國社會保障基金的投資模式美國社會保障基金分為三大塊，分別是美國聯(lián)邦社會保障基金、美國州和地方社會保障基金以及私有社會保障基金。在社會保障基金的投資管理上，美國聯(lián)邦政府采取的是第三種模式，即通過由政府部門牽頭組成的社會保障信托基金委員會負(fù)責(zé)基金的投資運(yùn)營。但值得一提的是，美國聯(lián)邦政府明確規(guī)定美國聯(lián)邦社會保障基金中的遺屬保險(xiǎn)信托基金只能購買聯(lián)邦政府的特別債券，而不得購買其他任何證券。這充分體現(xiàn)了政府的主導(dǎo)地位，也即第一種模式。另一方面，出于對社會保障基金的增值需要，美國聯(lián)邦政府對另外兩大基金沒有太多的限制。其中，美國州和地方社會保障基金投資組合變化很大，對公司股票的投資從無到有，并且在近年來一直維持在30%左右。2.對美國社會保障基金投資效益的評價(jià)從投資效益來看，美國聯(lián)邦社會保障基金各年的收益率均在4%以上。與此同時(shí)，美國州和地方社會保障基金投資收益率在各年中則變化很大，1998年投資收益率高達(dá)13%，而到了2002年卻跌至-3.2%。由此可見，美國聯(lián)邦政府在保證基金的安全性的基礎(chǔ)上，尋求基金的增值，目的是在安全性與收益性之間尋找到平衡點(diǎn)。
（二）日本社會保障基金投資效益分析1.日本社會保障基金的投資模式日本養(yǎng)老儲備基金制度就是政府將每年的國民年金和厚生年金的繳費(fèi)收入支付養(yǎng)老費(fèi)用后的剩余部分積累起來，形成養(yǎng)老儲備基金進(jìn)行投資，以此來應(yīng)對未來老齡化社會較高的養(yǎng)老費(fèi)用。其分為日本公共養(yǎng)老儲備基金和日本企業(yè)年金兩部分。日本政府對社會保障基金的投資管理分別采用了兩種不同的模式。日本公共養(yǎng)老儲備基金由政府養(yǎng)老基金投資基金（GPIF）進(jìn)行投資，即采用第三種模式。對投資資產(chǎn)的方向和比例進(jìn)行了較為嚴(yán)格的管理。在資產(chǎn)組合、風(fēng)險(xiǎn)管理、投資決策等方面采取市場化運(yùn)行的措施。日本企業(yè)年金主要委托信托銀行和人壽保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，即采用第二種模式。日本企業(yè)年金的投資主要以股票和債券為主，而且每年的總體比例變化不大，大約保持在60%。相對于公共養(yǎng)老儲備基金投資來說，日本企業(yè)年金的投資組合中債券的比例明顯減少，而其他類投資例如房地產(chǎn)等的投資比重較大。2.對日本社會保障基金投資效益的評價(jià)由于日本社會保障基金的投資主要以股票為主，因此其投資收益率極不穩(wěn)定，隨著日本股票市場的震蕩而劇烈波動。GPIF的投資收益率在2005年高達(dá)14.37%，而到了2007年則下降為-6.41%。由此可以看出，單一的依靠投資股票作為社會保障基金的主要增值方式，結(jié)果并不理想。
（三）愛爾蘭社會保障基金投資效益分析1.愛爾蘭社會保障基金的投資模式愛爾蘭政府是采取社會保障基金的第三種投資模式，即成立國民養(yǎng)老儲備基金委員會作為社會保障基金的管理機(jī)構(gòu)。該委員會將超過50%的資產(chǎn)投資于股票市場，并在全球范圍內(nèi)加以分散。2.對愛爾蘭社會保障基金投資效益的評價(jià)國民養(yǎng)老儲備基金以長期收益最大化為主要目標(biāo)制定了從2000年建立到2070年退出的分階段差異性投資策略，在2001、2002年投資回報(bào)很不理想的情況下，根據(jù)評估效果和市場發(fā)展方向拓寬了投資渠道，實(shí)施新的投資策略，2003年開始便獲得了顯著的成效。投資收益率從2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。這種對于投資策略和資產(chǎn)配置進(jìn)行有效監(jiān)控的做法，有利于平滑資本回報(bào)率，提高投資效率，非常值得借鑒。
四、我國社會保障基金投資的發(fā)展啟示
國外社會保障基金的不同投資模式對我國社會保障基金投資的發(fā)展起到了很好的啟示作用。與國外社會保障基金投資效益比較可以看出，在保證社會保障基金安全性的同時(shí)，多方拓展社保基金的投資渠道與完善社保基金投資的法律法規(guī)體系將成為我國社保基金保值增值的兩大法寶。
（一）多方拓展社保基金的投資渠道單一的依靠股票投資特別是證券差價(jià)收入作為我國社會保障基金主要收益來源其風(fēng)險(xiǎn)極大，收益也極不穩(wěn)定。以貝因美股份（002570）為例，貝因美2011年中報(bào)顯示二季度末前十大流通股東中，社保基金包攬前兩席，分別是社保一零八和社保六零二。截至2011年8月12日，社保基金在該股上的總體浮虧已經(jīng)超過1.02億元。在中央擴(kuò)大內(nèi)需的政策方針指引下，社保基金參與收益率較高、回報(bào)預(yù)期穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，從長期看將非常有助于其實(shí)現(xiàn)保值增值。2010年9月底，社保基金累計(jì)投資信托項(xiàng)目20個(gè)，主要借款人包括鐵道部、國家電網(wǎng)、國電集團(tuán)等。2011年，全國社會保障基金理事會加大了對社會保障房建設(shè)的支持，已先后向南京、天津、重慶等地保障房項(xiàng)目累計(jì)貸款超過100億元，全國社會保障基金理事會通過交銀信托，并由國家開發(fā)銀行擔(dān)保，向重慶市城租房建設(shè)有限公司發(fā)放3年期45億元信托貸款。此外，選擇安全性最高的領(lǐng)域進(jìn)行股權(quán)投資，對相關(guān)企業(yè)實(shí)行戰(zhàn)略性注資，預(yù)期未來將能夠充分分享中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高增長所帶來的豐碩成果。2009年，社保基金已投資交通銀行、中國銀行、工商銀行、京滬高速鐵路股份有限公司各100億元，中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司155.2億元。截至2010年8月31日，社保基金直接投資項(xiàng)目9個(gè)，按新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的賬面價(jià)值合計(jì)1287.59億元，占社保基金總資產(chǎn)的20.29%，累計(jì)已實(shí)現(xiàn)收益208.74億元。其中四家銀行按新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的賬面價(jià)值1137.47億元，浮盈776.28億元，投資以來增值1030.11億元，占社保基金累計(jì)投資增值的30.8%。2011年，社保基金會出資100億元戰(zhàn)略入股國家開發(fā)銀行，持股比例為2.19%。全國社保基金戰(zhàn)略投資中國人保集團(tuán)100億元，持股比例11%左右。
社保基金是社保基金理事會負(fù)責(zé)管理的國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。國務(wù)院已明確表示：“要逐步提高社會保障基金、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險(xiǎn)基金等投入資本市場的投資比例”。作為老百姓的“養(yǎng)命錢”，社保基金是維持普通百姓養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本生計(jì)的特殊保障基金，其資金的去向和使用將關(guān)系到每一位老百姓的切身利益。盡管目前社保基金的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1 000多億元，但面對老百姓不斷增加的保障需求還是捉襟見肘。為了讓成千上萬的社保基金“活”起來，在遵循基金投資原則的基礎(chǔ)上，尋求最佳投資組合以提高基金的運(yùn)營收益率和抗風(fēng)險(xiǎn)力。 1 社保基金投資的基本原則
社保基金的投資運(yùn)營與一般的資金投資運(yùn)營行為的目的是一致的，即獲得收益，實(shí)現(xiàn)基金的保值增值，社保基金投資必須遵循以下原則：
（1）低風(fēng)險(xiǎn)原則。低風(fēng)險(xiǎn)，即保障社保基金投資的安全性，這是基金進(jìn)入貨幣市場的最基本條件。只有切實(shí)保障基金的安全，才能保證受保人員按時(shí)足額領(lǐng)取保障金。因此，社保基金投資必須認(rèn)真進(jìn)行調(diào)查研究和科學(xué)分析，預(yù)測確定一種適度的風(fēng)險(xiǎn)與收益的標(biāo)準(zhǔn)，并嚴(yán)格遵守此標(biāo)準(zhǔn)選擇投資對象、方式，進(jìn)行投資分類和組合。
（2）盈利性原則。社保基金的投入，既要保值又要增值。在選擇投資品種時(shí)，沒有收益是不予考慮的。在實(shí)際投資決策中，只有當(dāng)投資回報(bào)率大于通貨膨脹率，基金的保值目標(biāo)才能實(shí)現(xiàn)。否則，僅能起到消除基金貶值的作用。
（3）社會性原則。社保基金投資是政府的一筆大規(guī)模的支出，這筆支出首先應(yīng)講求社會效益，必須有利于國民經(jīng)濟(jì)的增長，有利于整體經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，有利于社會的長期發(fā)展進(jìn)步。否則，收益再高也不允許投資。
（4）高流性原則。社會保障的支付具有連續(xù)性，不能延緩，因此要求基金投資具有高流動性。在具體的措施上，可對投資進(jìn)行事先預(yù)測，留足資金和一定的短期支付使用，對中長周期進(jìn)行統(tǒng)籌安排，使其資金在應(yīng)付日常支付前提下充分發(fā)揮效益。 2 社保基金投資環(huán)境分析
要作出正確的投資決策，投資者需要對金融市場的收益、風(fēng)險(xiǎn)及以后的發(fā)展趨勢做出理性判斷，還要綜合考慮當(dāng)時(shí)的政治環(huán)境等因素。近年來，我國社保基金投資無論是市場環(huán)境，還是國家政策環(huán)境都在不斷調(diào)整和完善。但總體上仍存在投資愿望和投資環(huán)境的矛盾。 2.1 負(fù)利率造成社保基金進(jìn)行銀行投資時(shí)的隱性貶值
負(fù)利率就是物價(jià)指數(shù)（cpi）迅速升高，導(dǎo)致銀行存款利率實(shí)際為負(fù)。2004年央行《貨幣銀行執(zhí)行報(bào)告》指出，2004年同比價(jià)格上漲的遞延效應(yīng)為2.2%。說明2004年即使沒有任何新的漲價(jià)因素，全年物價(jià)上漲也會達(dá)到2.2%。考慮到20%利息所得稅和物價(jià)上漲因素，按目前一年期存款利率1.98%計(jì)算，則實(shí)際利率為-1.616%。因此，一向秉承“安全至上，保值增值”理念的社保基金，也無法避免負(fù)利率時(shí)代所帶來的效應(yīng)。 2.2 金融市場的高風(fēng)險(xiǎn)性
社保基金投資是典型的風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資。我國資本市場建立不到20年，國債市場規(guī)模小，品種單一；企業(yè)債券市場仍未得到發(fā)展；股市尚不成熟，股價(jià)大起大落；證券投資基金投資規(guī)模小，風(fēng)格不明，運(yùn)作欠理性，甚至存在“黑幕操作”。統(tǒng)計(jì)資料顯示，我國股票與gdp的比率僅為20%左右（按總股本而非流通性股本計(jì)算），債券與gdp的比率僅為11%左右，而發(fā)達(dá)國家通常為75%左右。因此，中國股市風(fēng)險(xiǎn)大大高于西方成熟股市的風(fēng)險(xiǎn)。 2.3 國家政策對社保基金投資的影響
國家政策對社保基金投資的影響主要表現(xiàn)在國家投資銀行利率的調(diào)整、資本市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、投資品種的選擇、組合以及投資渠道、程序的選擇。目前我國社保基金投資仍存在超比例大額持有現(xiàn)象，社保投資內(nèi)部機(jī)制及投資程序仍要進(jìn)一步規(guī)范。當(dāng)務(wù)之急是建立健全社保基金投資的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，制定完善的保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)控制制度。 3 社保基金的投資渠道分析
《社保基金投資管理暫行辦法》第二十五條規(guī)定，社保基金的投資范圍限于銀行存款，買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。下面就目前我國社保基金的主要渠道銀行存款、債券投資進(jìn)行一般性分析。 3.1 銀行儲蓄存款生息 儲蓄存
款生息，是指社保基金的專門機(jī)構(gòu)將社保基金的結(jié)余全部或者部分采取活期存款、定期存款、大額定期存款及保值儲蓄存款等形式存入國家銀行或地方銀行，按國家規(guī)定利息收取。這種投資方式最大的特點(diǎn)是無風(fēng)險(xiǎn)、安全可靠，具有完全的資產(chǎn)流動性。在我國目前實(shí)際收益率為負(fù)值的情況下，政府采取以下政策措施：第一，存入銀行的社保基金給予保值補(bǔ)貼和加上一定的增值補(bǔ)貼，如我國規(guī)定，對存入銀行的社保基金給予優(yōu)惠的政策；第二，國家嚴(yán)格控制物價(jià)上漲和銀行利率的比率；第三，現(xiàn)行的單利計(jì)算方式改為復(fù)利計(jì)算方式。國家如果能做到這一點(diǎn)，不失為一種有效的投資方式。 3.2 有價(jià)證券投資
有價(jià)證券投資，是指運(yùn)用社保基金購買國家債券、企業(yè)債券、股票等各種有價(jià)證券。債券是一種按期取得固定利息并到期收回本金的債務(wù)憑證。它一般分為國家債券和公司債券，國家債券是國家舉借債務(wù)的借款憑證，例如國庫券、專業(yè)銀行發(fā)行的國家建設(shè)債券、專業(yè)銀行發(fā)行的金融債券、國家重點(diǎn)企業(yè)發(fā)行的重點(diǎn)企業(yè)債券、地方企業(yè)發(fā)行的地方企業(yè)債券等等。由于債券利率事先固定，可以獲得固定的、高于利率存款的預(yù)期收入，由政府發(fā)行，財(cái)政作擔(dān)保，信譽(yù)安全性強(qiáng)，在急需用款時(shí)，變現(xiàn)能力強(qiáng)，因此它是社保基金投資的有效形式之一。
股票是股份公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證。依享有分紅權(quán)利的不同可分為優(yōu)先股票和普通股票，前者根據(jù)事先規(guī)定的利率取得固定的股息；后者的股息隨企業(yè)贏利的多少而增減。持有者可以把它作為買賣對象或抵押品的有價(jià)證券，并享有利潤分紅的權(quán)利；其優(yōu)點(diǎn)是利潤比較高、流動性強(qiáng)，在通貨膨脹時(shí)期易保值。缺點(diǎn)是沒有政府、財(cái)政、銀行作后盾，承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較大，但是在股票市場比較完善的國家，這種投資項(xiàng)目是保險(xiǎn)業(yè)最大的投資項(xiàng)目之一。
為保證投資的可靠性，需要采取一定的途徑與方法對企業(yè)的資金償還能力、現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)效益做詳細(xì)的調(diào)查分析，然后作出決策或者選擇那些有擔(dān)保、有信譽(yù)的企業(yè)，力爭獲得最大的收益。但其中有些操作性的技術(shù)，應(yīng)注意的是對行業(yè)企業(yè)債券的選擇，即采取分散風(fēng)險(xiǎn)的策略，“雞蛋不要放在一個(gè)籃子里”，這也要求投資者善于識別風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)。總之，社保基金投資要集中管理與分散使用相結(jié)合，既有利于決策機(jī)構(gòu)的統(tǒng)籌安排；又利于保證基金的安全。 4 社保基金投資組合分析 4.1 加大證券投資比例
在收益、風(fēng)險(xiǎn)、流動三者的關(guān)系中，基金的投資收益與風(fēng)險(xiǎn)正相關(guān)；投資資產(chǎn)的流動與收益負(fù)相關(guān)。在確保贏余資金流動的情況下，根據(jù)各類投資方式在一定時(shí)期內(nèi)的收益率及其穩(wěn)定性，將這幾種投資進(jìn)行有機(jī)的組合，尋找出一組收益率高而且穩(wěn)定性較好的基金投資組合方式，或者進(jìn)行分期、分組、分類的分散投資組合。假定2005年社保基金大致有1 700億元人民幣進(jìn)行投資，選擇的范圍是年利率為0.06的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和預(yù)期收益率為0.14、標(biāo)準(zhǔn)差為0.20的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)如何將1700億元人民幣在這種資產(chǎn)之間進(jìn)行分配才能取得更大的收益呢？從兩種模型進(jìn)行分析：
（1）銀行存款與單一證券資產(chǎn)的投資組合。組合收益率e（r）用公式表示為： e（r）=we（rs）+（1-w）rf=rf+w[e（rs）-rf] 其中，e（rs）為證券資產(chǎn)的預(yù)期收益率，rf為銀行存款利率；w為投資于證券資產(chǎn)的比例；1-w為銀行存款的比例。 則本例中的投資組合收益為： e（r）=0.06+(0.14-0.06)w=0.06+0.08w 當(dāng)投資組合是由證券資產(chǎn)和銀行存款構(gòu)成時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差δ是證券資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差δs與其投資比重w的乘積，用公式表示為：δ=δsw=0.2w 將投資組合標(biāo)準(zhǔn)差代入預(yù)期收益率公式得到收益-風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系式：e（r）=0.06+0.4δ
（2）以證券1、2構(gòu)成的組合替代單一證券。 w1= ■，w2=1-w1 將數(shù)據(jù)代入，得到證券最優(yōu)組合由69.23%的證券1和30.77%的證券2組成。其收益率和標(biāo)準(zhǔn)差為： e（r1）=0.122；δ1=0.146 證券1與無風(fēng)險(xiǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)—收益直線由以下公式表示為： e（r）=rf+w[e（r1）-rf]=rf+[e（r1）-rf]δ/δ1 =0.06+(0.122-0.06)δ/0.146=0.06+0.42δ
可以看出，采取分散式復(fù)合投資所得到的收益（0.42）要大于單一的投資組合得到的收益（0.4）；從兩式中我們也可以看到投資組合所得到的收益與所承受的風(fēng)險(xiǎn)成正比，但從我國證券市場前景和我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢及國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素來看，在風(fēng)險(xiǎn)控制允許的范圍內(nèi)，應(yīng)適當(dāng)加大風(fēng)險(xiǎn)投資力度，有利于提高基金的整體性收益。為了達(dá)到相對風(fēng)險(xiǎn)很小而實(shí)際收益最大的目標(biāo)，在實(shí)際的組合中根據(jù)具體情況調(diào)險(xiǎn)投資比例，這是保值增值的關(guān)鍵。 4.2 開辟國外市場
下面討論一種
國內(nèi)低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)投資與國外高風(fēng)險(xiǎn)的投資組合問題，其公式為： rm=α·r外股+β·r外債+λ·0.0198/12
其中，r外股為國外綜合指數(shù)月收益率，r外債為國外成分指數(shù)月收益率，0.0198/12為一年期利率結(jié)算的月利率作為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，α、β、λ為各投資資金的投資比例。
【關(guān)鍵詞】社保資金；金融工具；創(chuàng)新
在我國社保基金投資積累數(shù)量的持續(xù)增長的情況下，社會保障資金已經(jīng)慢慢地變成了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場中的主要資金來源，根據(jù)我國關(guān)于社會保障資金的規(guī)定，個(gè)人的社會保障資金職能用于存款在銀行中和對國債進(jìn)行收購。在國外除了銀行存款和國債的投資之外，還有很多創(chuàng)新的金融工具，例如，資金在上市流通證券上的投資、股票投資等的有價(jià)證券。創(chuàng)新性的金融工具可以為社保資金積累后的投資提供一個(gè)更具有選擇性的空間。根據(jù)我國的國情來看，比較符合經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展的創(chuàng)新型金融工具有參與國有企業(yè)建設(shè)發(fā)展的投資、住房抵押貸款的證券、有關(guān)的信托產(chǎn)品、和合理的指數(shù)期貨等。
1.與國有企業(yè)改革重組相關(guān)的金融產(chǎn)品
伴隨著我國國有企業(yè)為的發(fā)展，其中的問題也就越來越多，其中負(fù)債過度是國有企業(yè)中最常見的問題，并且成為了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要解決的重要問題。目前國有企業(yè)的經(jīng)營改進(jìn)首要目標(biāo)就是進(jìn)行戰(zhàn)略性重組，換句話說就是國有企業(yè)應(yīng)該減少在競爭性很強(qiáng)的領(lǐng)域中的比重，將發(fā)展重點(diǎn)放在競爭力較低甚至非競爭性的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中，作出以上的改革可以大大的加快我國的市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。國有企業(yè)的改革手段有很多，例如企業(yè)股份的的社會化甚至企業(yè)的并購，但是以上手段都需要大量資金的投入，就目前來看，資金積累日益增長的社保資金是最適合為國有企業(yè)改革提供資金的來源，而社會保障資金在國有企業(yè)改革中的作用方式主要有四種。第一，將資金變成國有企業(yè)的基金證券形式。國有企業(yè)改革可以進(jìn)行股票的收購出售進(jìn)行資金的積累，將中小型企業(yè)進(jìn)行并購改革后對其進(jìn)行售出。并且，以上的基金證券最好只對社會保障資金開放。第二，利用社保資金來購買企業(yè)的股權(quán)。讓社會保障基金對國有企業(yè)股權(quán)進(jìn)行收買，不僅可以價(jià)格的合理、社會的公平、而且同時(shí)可以避免國有企業(yè)中的“暗箱操作”。將國有企業(yè)收益的以部門作為社會保障資金，進(jìn)行兩者的相互投資，比起將國有企業(yè)的股份轉(zhuǎn)讓給私營企業(yè)和外企來說，更加有利于我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第三，可以把國有企業(yè)的的小部分股權(quán)作為社會保證資金。因?yàn)槲覈恢边\(yùn)用低薪資的制度，工資在下發(fā)之前就會提前進(jìn)行社會保障資金的扣除，而工作中的對社會的貢獻(xiàn)也沒有的到相應(yīng)的補(bǔ)償，政府將原本應(yīng)折算成社會保障的資金用來投資國有企業(yè)，變成了國家的資金，目前來說，將國有企業(yè)的盈利資金的一部分撥劃給社會保障資金是國家對社會保障資金進(jìn)行補(bǔ)漏的必要過程。
2.房地產(chǎn)抵押貸款證券
因?yàn)槟壳拔覈馁Y金主要流通方向?yàn)槿藗兊淖≌顿Y，人們對住宅的需求在未來很長的一段時(shí)間內(nèi)都會大幅度升高，房地產(chǎn)的投資是我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要手段，但是因?yàn)樵谕顿Y過程中需要大量的資金投入，因此，房地產(chǎn)對與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著很大的影響。目前來看，相比于直接對房地產(chǎn)進(jìn)行投資來說，對住宅的相關(guān)產(chǎn)品的投資的風(fēng)險(xiǎn)更低，因此，我國將住宅產(chǎn)品的投資作為我國社會保障基金投資的主要方向。不管是在發(fā)地產(chǎn)抵押券投資比例下降還是在經(jīng)濟(jì)恢復(fù)階段，社會保障資金還是作為房地產(chǎn)投資的主要資金來源。住宅的相關(guān)產(chǎn)品涉及到按揭貸款方式和有償?shù)盅嘿J款的形式。在我國住宅抵押貸款主要包括商業(yè)性質(zhì)的抵押貸款和企業(yè)的住房公積金制度下的抵押貸款，同時(shí)也是我國住宅產(chǎn)品。但是在很多企業(yè)在實(shí)施員工使用公積金貸款進(jìn)行房屋購買時(shí)，出現(xiàn)了資金提供嚴(yán)重超標(biāo)的情況，也就是說，公積金繳納的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于貸款的速度。很多地區(qū)都降低了公積金可貸款的資金的數(shù)量。因此，很多社會保障基金的投資以抵押貸款的證券，為住宅公積金提供大量的資金來源。將資金進(jìn)行房貸證券化是目前最有利于市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式，就是將房抵押貸款作為初始資金，主要的資金收入為接待人定期的本金和利息。抵押房貸證券的發(fā)起人主要為各個(gè)類型的銀行。因?yàn)榈盅嘿J款的資金投入風(fēng)險(xiǎn)較低，收入較穩(wěn)固，因此可以長期作為社會保障資金的投資方向。因?yàn)榉康禺a(chǎn)抵押貸款的低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定收益，比較符合目前社會保障資金的投資方向。這樣不僅可以解決企業(yè)公積金貸款的資金不足的問題，也可以保證社會保障資金的穩(wěn)定收入，是很好的一種社保資金的金融工具。
3.信托產(chǎn)品
信托機(jī)制是一種比較符合社會保障基金價(jià)值保存與增長的經(jīng)濟(jì)法律制度。因?yàn)樾磐袡C(jī)制可以很好的避免破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，所以由信托投資企業(yè)經(jīng)營的資金不會出現(xiàn)因?yàn)槠髽I(yè)自身資金和其他信托企業(yè)的資金問題而發(fā)生的資金流失的現(xiàn)象，可以說即使是信托企業(yè)因?yàn)橘Y金問題而面臨倒閉，信托的資金都不會受到影響，因此大大降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。信托投資企業(yè)是目前唯一一種“三通式”的經(jīng)濟(jì)機(jī)制。當(dāng)下的社會保障基金的資金投入并不能夠滿足社會保障機(jī)構(gòu)發(fā)展的需求，因此，將社會保障資金投資方式進(jìn)行拓展是目前首要的問題。對于社會保障基金這種在人們生活中必不可少內(nèi)的資金來源，應(yīng)該交給正確的的理財(cái)機(jī)構(gòu)來進(jìn)行管理，特別是對于一個(gè)競爭性較強(qiáng)的理財(cái)機(jī)構(gòu)。因?yàn)楝F(xiàn)在信托企業(yè)的制度正在進(jìn)行進(jìn)一步的改革，因此，社會保證基金在這個(gè)時(shí)候?qū)①Y金交托給信托企業(yè)，顯而易見的會給市場經(jīng)濟(jì)提供更好的發(fā)展。因?yàn)楝F(xiàn)有的社會保障基金的資金投入方式過于死板，對資金的增值保值沒有太大的幫助，但是信托企業(yè)獨(dú)有特點(diǎn)帶來的優(yōu)點(diǎn)可以補(bǔ)充上述的不足。目前很多大型的設(shè)施建設(shè)都有信托企業(yè)的參加，大大降低風(fēng)險(xiǎn)，提高收益，對于社保資金來說也是一個(gè)可行性較高的投資手段。因?yàn)槲覈稍谏绫ＹY金對信托產(chǎn)品的收購方面還不具有完善的規(guī)定。因此，我們必須在進(jìn)行信托產(chǎn)品購買的同時(shí)，徹底的了解信托產(chǎn)品的優(yōu)勢，同時(shí)對社會保障資金的調(diào)用機(jī)制進(jìn)行適當(dāng)?shù)母母铮梢韵蚝线m的信托企業(yè)提供一些社會保障金的經(jīng)營空間。社會保障資金進(jìn)行信托產(chǎn)品購買時(shí)要注意循序漸進(jìn)的過程，信托企業(yè)也應(yīng)該按照各種社會保障資金的社會能力進(jìn)行不同信托產(chǎn)品的應(yīng)用，是信托產(chǎn)品和社保資金同時(shí)收益。
4.指數(shù)期貨
我國的市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前提下，股市一般都是單向做多，也就是只有在進(jìn)行股份的購買后才能將股權(quán)進(jìn)行出售，不可以進(jìn)行融券出售后做空。在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原始時(shí)期上述的制度可以大大的減少了變數(shù)極大的風(fēng)險(xiǎn)，不過并不能夠成為完善的資本市場。想要進(jìn)行資金的指數(shù)交易，就要擁有進(jìn)行指數(shù)交易的前提：第一點(diǎn)，想要建立一個(gè)完整的期貨交易平臺，就要擁有一定數(shù)目的參與者進(jìn)行交易。根據(jù)當(dāng)下的情況分析，國內(nèi)的股票市場的交易已經(jīng)逐漸的形成了完善的機(jī)制。
為了保證社會保障資金的投資，就要發(fā)明股指數(shù)期貨等套期保值的金融附加手段，用來避免投資過程中的高風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行資金的保值與增值。目前，我國眾多相關(guān)單位在指數(shù)期貨形式上進(jìn)行了各種原則的規(guī)定，這樣更加有利于社會保障基金的投入，低風(fēng)險(xiǎn)的指數(shù)期貨也不再是不可實(shí)現(xiàn)的金融工具。第二，目前我國的股票指數(shù)的制度也逐漸完善，因此，想進(jìn)行股票的指數(shù)交易就需要先進(jìn)的、范圍廣泛的、很好的表現(xiàn)股票市場情況的編制技術(shù)。第三，因?yàn)榻鼛啄曛校C券市場與產(chǎn)品期貨平臺飛速的發(fā)展，對于指數(shù)期貨的交易來說，是一個(gè)重要條件，初始階段的國家發(fā)債期貨的交易也對期貨指數(shù)交易提供了有效的數(shù)據(jù)。
5.結(jié)束語
根據(jù)上述各種創(chuàng)新性的金融工具在社保資金方面的運(yùn)用的簡單分析，可以看出社保基金在進(jìn)行市場投資時(shí)要嚴(yán)格遵守流動性、穩(wěn)定性等規(guī)定，最大程度上降低投資風(fēng)險(xiǎn)。面對目前多元化的金融工具，我國的社保基金的投資進(jìn)行務(wù)必要格外的謹(jǐn)慎，選擇合適的創(chuàng)新性金融工具。可以在支持參與國有企業(yè)改革的過程中填補(bǔ)之前對企業(yè)員工的社會保障金的補(bǔ)償，可以合理的利用房地產(chǎn)貸款證券，可以選擇可靠地信托企業(yè)，通過購買信托產(chǎn)品對基金進(jìn)行利益最大化的管理，當(dāng)然也可以利用指數(shù)期貨交易對社保基金進(jìn)行保值增值。在不同的市場經(jīng)濟(jì)條件下，選擇合理的金融工具，提高我國社保基金的利用率，使其發(fā)揮最大的作用，同時(shí)可以大大的促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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2月19日，工商銀行上海市分行與百聯(lián)集團(tuán)簽署了《并購貸款協(xié)議》及《并購財(cái)務(wù)顧問協(xié)議》。
根據(jù)協(xié)議，工商銀行向百聯(lián)集團(tuán)提供4億元并購貸款，用于收購上海實(shí)業(yè)聯(lián)合集團(tuán)商務(wù)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司100%的股權(quán)。
工行上海分行表示，這筆并購貸款是上海銀行業(yè)在銀監(jiān)會頒布《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》后的首筆并購貸款業(yè)務(wù)，也是工行系統(tǒng)內(nèi)第一筆真正意義上的并購貸款業(yè)務(wù)。
通過此次并購，百聯(lián)集團(tuán)將通過協(xié)議收購上實(shí)商務(wù)網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)以間接獲得聯(lián)華超市21.17%內(nèi)資股股權(quán)，成為聯(lián)華超市第一大股東和實(shí)際控制人。
凱雷退出后徐工上市新進(jìn)展 證監(jiān)會將審核重組方案
2月24日，徐工科技公告稱，中國證監(jiān)會并購重組審核委員會（下稱并購重組委）將于2009年2月27日審核徐州工程機(jī)械科技股份有限公司的重大資產(chǎn)重組預(yù)案。
根據(jù)相關(guān)規(guī)定，徐工科技將于2009年2月25日起停牌，直至并購重組委審核結(jié)果后復(fù)牌。
此前徐工科技曾公告稱，收購資產(chǎn)是為了理順徐工科技、徐工機(jī)械、徐州重型等公司之間的股權(quán)關(guān)系。這是自美國私募股權(quán)投資公司凱雷退出入股徐工機(jī)械之后，徐工機(jī)械啟動的整體上市計(jì)劃中的重要一步。
中鋁195億美元注資力拓 再創(chuàng)中企最大海外投資
2月12日，中國鋁業(yè)公司與力拓集團(tuán)通過倫敦證券交易所和澳大利亞證券交易所聯(lián)合公告稱，雙方已于今日簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。中鋁本次與力拓集團(tuán)合作共投入195億美元，交易尚需獲得力拓股東和中國、澳大利亞、加拿大、美國等國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。中鋁繼去年2月以140億美元首次入股力拓便創(chuàng)中國企業(yè)海外投資之最，此次投入的195億美元將原先紀(jì)錄一舉刷新。
195億美元資金中，約72億美元用于認(rèn)購力拓發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，債券的票面凈利率為9%。中鋁可在轉(zhuǎn)股期限內(nèi)的任何時(shí)候選擇轉(zhuǎn)股。轉(zhuǎn)股后，中鋁在力拓整體持股比例將由目前的9.3%增至約18%，其中持有力拓英國公司的股份增至19%，持有力拓澳大利亞公司股份的14.9%。同時(shí)中鋁將提名2位非執(zhí)行董事進(jìn)入力拓集團(tuán)董事會。另外，中鋁將出資約123億美元獲得力拓集團(tuán)有關(guān)鐵礦、銅礦和鋁資產(chǎn)的部分股權(quán)，并分別成立合資公司，中鋁將依據(jù)投資比例擁有相應(yīng)的董事會席位。
軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)基金募資 規(guī)模達(dá)150億元至200億元
2月19日，軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)基金在京招募，募集規(guī)模初步考慮為150～200億元。
軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是全國性、跨行業(yè)、以市場化方式運(yùn)作、面向軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金，資金的來源主要是機(jī)構(gòu)資金、發(fā)起人自有資金和社會募集資金。
該基金的投資重點(diǎn)是軍工主導(dǎo)的軍民結(jié)合高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其他投資領(lǐng)域包括軍工優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、軍工企業(yè)的重組和股份制改造、提供軍民兩用技術(shù)的民用企業(yè)所處的產(chǎn)業(yè)或擁有的技術(shù)以及軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)基地和軍民兩用技術(shù)開發(fā)中心建設(shè)。
北京股權(quán)投資基金協(xié)會邱秉仁表示，希望通過整合行業(yè)資金、專業(yè)人才、市場渠道、管理經(jīng)驗(yàn)等多方面資源，為軍工企業(yè)的改革、轉(zhuǎn)型做出貢獻(xiàn)。
三板掛牌門檻由三年降為兩年 4月起交易行情公開
2月20日，中國證券業(yè)協(xié)會在海南召開主辦券商會議，會上，中國證監(jiān)會、中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“中證協(xié)”）相關(guān)人士就三板大發(fā)展通報(bào)了多項(xiàng)擬實(shí)施政策，重點(diǎn)集中在兩方面。一是修訂《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法》（下稱“《試點(diǎn)辦法》”）；二是部署券商做相關(guān)技術(shù)改造升級，力爭3月底前做好技術(shù)準(zhǔn)備，4月1日三板掛牌企業(yè)信息要進(jìn)入到公開行情系統(tǒng)。
此次《試點(diǎn)辦法》主要修改內(nèi)容包括以下三個(gè)方面：在試點(diǎn)辦法在名稱中去掉了“中關(guān)村科技園區(qū)”字樣，且在行文里對涉及此字樣的內(nèi)容做了修訂；降低掛牌企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，由原來的“設(shè)立滿三年”改為“設(shè)立滿兩年”；提高對主辦券商的主辦人員資質(zhì)要求，“要求有資質(zhì)的人員來做審核，要懂財(cái)會和法律”。
2008年通用汽車巨虧309億美元 為歷史第二大虧損額
2月26日，美國最大汽車制造商――通用汽車公司財(cái)報(bào)顯示，2008年通用汽車公司巨虧309億美元，為該公司100年歷史上的第二大虧損額。
通用公司最大的年度虧損發(fā)生在2007年，達(dá)到387億美元。而自2005年以來，該公司累計(jì)虧損已達(dá)800億美元。連年巨額虧損已將通用公司逼到了破產(chǎn)邊緣。該公司已得到美國政府134億美元救助貸款，而在2月17日通用汽車公司又提出增加166億美元救助資金的請求。
分析人士指出，長期以來通用公司高昂的人力成本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于倚重高耗油車型、品牌繁多以及營銷體系龐雜等是造成目前困境的主要原因，外部環(huán)境的變化不過是“壓倒駱駝的最后一根稻草”。
數(shù)碼媒體集團(tuán)獲戈壁基金等3000萬美元追加投資
2月24日，數(shù)碼媒體集團(tuán)（下稱“DMG”））宣布獲得戈壁基金和Oak Investment Partners追加的3000萬美元投資。除了這兩家股東外，DMG此前還獲得了NTT DoCoMo等一些機(jī)構(gòu)的投資，數(shù)碼媒體的前兩輪融資共獲得近4000萬美元的資金。
同日，DMG表示已與上海地鐵電視有限公司（下稱“SMT”）簽訂協(xié)議，在未來五年內(nèi)獨(dú)家經(jīng)營上海地鐵1～13號線包括站臺及車廂的所有地鐵電視廣告，合同價(jià)值2.5億美元。隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，DMG亦考慮將來擇機(jī)在海外上市。
斥資12億澳元 湖南華菱鋼鐵集團(tuán)購FMG16.5%股份
2月24日，湖南華菱鋼鐵集團(tuán)與澳大利亞第三大鐵礦業(yè)公司Fortescue Metals Group（下稱“FMG”）在香港簽署股權(quán)合作協(xié)議，華菱集團(tuán)將斥資12億澳元收購FMG的16.5%股份，并將成為FMG的第二大股東。本次交易尚需獲得中國及澳大利亞相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。
根據(jù)協(xié)議，華菱集團(tuán)同意以每股2.48澳元的價(jià)格認(rèn)購FMG新發(fā)行的2.25億股股票，還同意從美國Harbinger Capital Partners公司購買其持有的2.75億股FMG股票。交易完成后，華菱將持有相當(dāng)于FMG全面攤薄后的16.5%股份。華菱集團(tuán)將通過自有資金與融資工具為其購買FMG股權(quán)提供資金。
收購?fù)瓿珊螅A菱集團(tuán)將向FMG委派一名董事，華菱董事長李效偉將成為該董事人選。
五糧液擬38億購五家關(guān)聯(lián)公司 整合酒類相關(guān)資產(chǎn)
2月23日，五糧液公告稱，擬以約38.18億元，購買其控股股東旗下普什集團(tuán)的三家公司和環(huán)球集團(tuán)的兩家公司。此次交易價(jià)格約為38.18億元，公司將以現(xiàn)金支付。
對于此次交易，五糧液認(rèn)為，將五糧液集團(tuán)中為公司提供配套產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈群體進(jìn)入本公司，可以降低公司的采購成本、管理成本等，產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營的協(xié)同效應(yīng)將得到充分發(fā)揮。
五糧液預(yù)計(jì)，本次交易完成后，公司與五糧液集團(tuán)下屬公司之間的原輔材料關(guān)聯(lián)交易額將減少18億元至20億元。
由于收購關(guān)聯(lián)交易資產(chǎn)超過公司總資產(chǎn)的30%，需要提請股東大會表決通過，并經(jīng)國有資產(chǎn)管理部門批準(zhǔn)。
百思買全資控股五星電器 成最大外商獨(dú)資零售企業(yè)
2月30日，百思買與五星電器共同宣布，雙方已就五星電器剩余股份的全部轉(zhuǎn)讓達(dá)成協(xié)議，隨著此項(xiàng)交易的順利完成，百思買將全資控股五星電器，成為國內(nèi)最大的外商獨(dú)資商業(yè)零售企業(yè)。
此次百思買再度斥資1.85億美元，購得剩下的25%股份。至此，五星電器完全變身外資。
百思買集團(tuán)國際業(yè)務(wù)部首席執(zhí)行官羅伯特?威列特先生表示，收購五星電器之后，百思買在中國仍堅(jiān)持百思買、五星電器雙品牌運(yùn)作模式，“通過雙方在資源和優(yōu)勢上的整合,百思買和五星將成為一個(gè)相比于彼此獨(dú)立運(yùn)作更加強(qiáng)大并且更有價(jià)值的企業(yè)。”
社保基金今年投資計(jì)劃確定 擴(kuò)大對股權(quán)投資基金投資
一、社保基金投資管理存在的問題
目前我國社保基金投資管理還存在著諸多問題，主要體現(xiàn)在地方上繳費(fèi)余額統(tǒng)賬混亂，沒有科學(xué)的投資策略；全國社保基金投資體系不完善，還需國家財(cái)政專項(xiàng)管理；另外個(gè)人賬戶投資回報(bào)低，也有一定的金融風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于地方政府的社保繳費(fèi)余額存在的統(tǒng)賬混亂現(xiàn)象，各地節(jié)余下來的繳費(fèi)收入余額大約有一千六百多億，這一部分資金在管理上和投資上混亂無章，沒有科學(xué)的管理和投資，未能實(shí)現(xiàn)合理的保值與增值，其投資也是形式上的，也存在著較大的隨意性，投資或挪用成為一種即成的現(xiàn)狀。如果任由其發(fā)展就會對社保基金的安全帶來極大的金融風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)壞賬，當(dāng)出現(xiàn)支付危機(jī)時(shí)還會影響社會的穩(wěn)定。從資源統(tǒng)籌上來講大量的社保繳費(fèi)余額的長期沉淀得不到科學(xué)管理和投資也是對資源的閑置和浪費(fèi)。全國社保基金投資體系還不完善，目前主要是把一部分的社保基金交給專業(yè)的機(jī)構(gòu)管理，以實(shí)現(xiàn)保值與增值。由于全國社保基金的組成主體是財(cái)政撥款或其他收益，與社保繳費(fèi)或個(gè)人繳費(fèi)收益人的內(nèi)在聯(lián)系不是很密切，所以其投資基本上是"風(fēng)險(xiǎn)投資基金”的性質(zhì)。如果投資立足于國內(nèi)資本市場就有可能會給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響，形成“與民爭利”的格局，還會使投資者與監(jiān)管著之間出現(xiàn)利益矛盾沖突或者政治干預(yù)。目前我國個(gè)人賬戶基金的投資渠道還不明確，沒有形成完備的市場化資本投資。個(gè)人賬戶基金做實(shí)的目標(biāo)是投資運(yùn)營實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，而目前由于通貨膨脹、老齡化日趨嚴(yán)重、平均壽命的增加以及退休年齡相對較早等原因，使個(gè)人賬戶基金變相縮水，即影響了職工退休后的收入，又不能抵御未來“長壽命”帶來的支付風(fēng)險(xiǎn)問題。這樣就需要對個(gè)人賬戶基金進(jìn)行科學(xué)合理的投資，保證個(gè)人賬戶的保值與增值，使收益達(dá)到最大化。
二、完善社保基金投資管理的措施
根據(jù)我國國情和實(shí)際情況，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)和慣例，圍繞“統(tǒng)賬結(jié)合”的原則，來完善社保基金投資管理體制：
(一)整合現(xiàn)有資源，建立三個(gè)社保基金，并分別管理和投資
對三種資源重新整合，在國家層面進(jìn)行統(tǒng)一管理和投資。第一是把全國社保基金轉(zhuǎn)變成“儲備基金”，主要是把全國社保基金的完全“風(fēng)險(xiǎn)投資”形式從國內(nèi)資本市場轉(zhuǎn)移到國際市場，即讓全國社保基金離開國內(nèi)市場到國際市場去投資，從一定程度上減小資本對國內(nèi)市場的沖擊，保護(hù)本國經(jīng)濟(jì)。第二是把個(gè)人繳費(fèi)的部分完全分離出來，進(jìn)行獨(dú)立管理和投資，建立一個(gè)具有獨(dú)立法人的“個(gè)人賬戶基金”進(jìn)行市場化投資與管理，形式上要建立集中管理模式，以減小分散經(jīng)營管理帶來的風(fēng)險(xiǎn)。第三是20%的單位繳費(fèi)社保基金建立由省級統(tǒng)籌的“社會統(tǒng)籌基金”，由國家制定投資政策和投資方案，各個(gè)省級政府進(jìn)行分散投資和管理。
(二)三種社保基金的組織形式和運(yùn)作管理
三種社保基金中“儲備基金”和“個(gè)人賬戶基金”由“全國社保基金理事會”直接領(lǐng)導(dǎo)，對其行政管理，兩個(gè)社保基金各自建立獨(dú)立的事業(yè)法人實(shí)體，具有獨(dú)立的民事行為能力，根據(jù)各自制定的投資計(jì)劃實(shí)施獨(dú)立經(jīng)營，獨(dú)立核算，并且還要各自承擔(dān)“理事會”的行政管理費(fèi)用。“社會統(tǒng)籌基金”由省級政府實(shí)行分散管理與投資，各省分別成立“統(tǒng)籌基金”的事業(yè)法人實(shí)體，獨(dú)立經(jīng)營核算，其管理成本歸入經(jīng)營管理成本，“統(tǒng)籌基金”每年要向“理事會”報(bào)告財(cái)務(wù)計(jì)劃。“理事會”對三個(gè)社保基金有行政管理和業(yè)務(wù)指導(dǎo)的職能，《全國社保基金報(bào)告》由“理事會”根據(jù)三個(gè)社保基金的財(cái)務(wù)報(bào)告情況匯總。
(三)各社保基金的主要功能
“儲備基金”的定位是對“統(tǒng)籌基金”和“賬戶基金”的平衡、調(diào)節(jié)和補(bǔ)足的功能。國家即是“儲備基金”的投資者也是其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，其受益者就是其他兩個(gè)基金。“儲備基金”的主要功能定位是平衡和調(diào)節(jié)其他兩個(gè)基金的“蓄水池”作用，其形式不是直接給付。20%的“社會統(tǒng)籌基金”是基本社會保障制度的第一層次的給付，是社會統(tǒng)籌再分配的一種體現(xiàn)，主要功能是基本生活保障功能，實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制，承擔(dān)的是與社會平均工資增長率相適應(yīng)的基本養(yǎng)老金的功能。8%的“個(gè)人賬戶基金”實(shí)行完全積累制的籌資模式，是個(gè)人在社保經(jīng)濟(jì)體系中責(zé)任的一種體現(xiàn)，減輕了國家和社會保障的壓力，主要的組成是除去行政成本的個(gè)人繳費(fèi)、賬戶內(nèi)投資收益和外部調(diào)劑的利率的總和，其中的外部調(diào)劑的利率就是“儲備基金”在一定范圍內(nèi)和一定程度上實(shí)現(xiàn)的平衡和調(diào)節(jié)的部分。
三、結(jié)束語
【關(guān)鍵詞】社保基金 投資運(yùn)營 層次分析
一、社保基金投資運(yùn)營分析
我國社保基金數(shù)額龐大，截止2011年底，我國五項(xiàng)社會保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余總額2.87萬億元，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)累計(jì)結(jié)余1.92萬億元。由于當(dāng)前的社保基金投資運(yùn)營存在著投資結(jié)構(gòu)單一、運(yùn)作方式不健全等問題，導(dǎo)致了社保基金的低收益，甚至有些地方若考慮通貨膨脹后出現(xiàn)了負(fù)收益，這也是我國社保基金難以實(shí)現(xiàn)保值、增值的重要原因。因此需要對社保基金的投資運(yùn)營方式進(jìn)行新的探討和嘗試。
一方面，隨著物價(jià)上漲、通貨膨脹的發(fā)生，社會保險(xiǎn)基金面臨著貶值風(fēng)險(xiǎn)，另一方面中國社會逐漸趨于老齡化，加大了社會保險(xiǎn)基金的支出。如何使社會保險(xiǎn)基金保值、增值成為社會關(guān)注的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)。一方面，國內(nèi)外的諸多學(xué)者對社保基金保值、增值問題作了研究和探討，部分省份開始對社保基金進(jìn)行投資運(yùn)營；另一方面政府對社保基金的管理也在不斷的發(fā)生改變，鼓勵(lì)社保基金通過各種途徑去尋找增值點(diǎn)。比如在2012年3月19日，國務(wù)院批準(zhǔn)廣東1100多億元社保基金入市，2013年的第一個(gè)工作日，國務(wù)院了《關(guān)于開展社會保險(xiǎn)基金社會監(jiān)督試點(diǎn)的意見》，根據(jù)意見，人社部將在5個(gè)省份各選擇2至3個(gè)市縣作為試點(diǎn)，開展社保基金社會監(jiān)督。在今后的時(shí)間，更多的省份將會對本省的社保基金提供可操作性的運(yùn)營方案，使本省社保基金通過營運(yùn)帶來新的利潤。河北省對社保基金的管理非常嚴(yán)格，同時(shí)為了確保參保人的利益不受損害，河北省已啟動了對社保基金保值、增值的專項(xiàng)檢查，正在尋找社保基金的投資運(yùn)營路徑。通過對河北省社保基金投資運(yùn)營路徑的探討，一方面可使河北省的社保基金實(shí)現(xiàn)保值、增值，為參保人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，另一方面，也為河北省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入大量資金源泉，若將其充分運(yùn)用好，對河北省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展必能起到較大的推動作用。
二、基于層次分析的河北省社保基金投資運(yùn)營方案評價(jià)
（一）層次分析法的思想
層次分析法（The analytic hierarchy process）簡稱AHP，由美國運(yùn)籌學(xué)家托馬斯·塞蒂（T.L.Saaty）在20世紀(jì)70年代中期正式提出。層次分析法結(jié)合了定性和定量分析，在處理復(fù)雜的決策問題時(shí)非常實(shí)用和有效，因此被廣泛的應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)領(lǐng)域。運(yùn)用層次分析法解決問題的關(guān)鍵是把一個(gè)復(fù)雜問題進(jìn)行因素分解歸類，然后通過應(yīng)用兩兩比較法確定決策方案的重要性。
運(yùn)用AHP方法，大體可分為以下四個(gè)步驟：
第一步：建立層次結(jié)構(gòu)模型。通過對實(shí)際問題進(jìn)行深層次分析，將相應(yīng)決策的各個(gè)因素按照不同屬性自上而下地分解成為目標(biāo)層、準(zhǔn)則層、方案層，按照因素的支配關(guān)系形成層次結(jié)構(gòu)。目標(biāo)層通常只有1個(gè)因素，最下層為方案層，中間為準(zhǔn)則層，準(zhǔn)則層可以有一個(gè)或幾個(gè)層次，根據(jù)實(shí)際問題分析進(jìn)行設(shè)置。
第二步：構(gòu)造判斷矩陣。判斷矩陣表示準(zhǔn)則層或方案層的各元素對上一層次中的某元素相對重要性程度的判斷。構(gòu)造判斷矩陣的目的是為了計(jì)算判斷矩陣的特征根和特征向量，確定本層次與上層次中的某元素有聯(lián)系的各元素重要性次序的權(quán)重值。各元素的重要性一般通過兩兩比較的方法確定。
第三步：計(jì)算單排序權(quán)向量并做一致性檢驗(yàn)。求解每一個(gè)判斷矩陣的最大特征值及其對應(yīng)的特征向量，并利用一致性指標(biāo)、隨機(jī)一致性指標(biāo)和一致性比率做一致性檢驗(yàn)。若判斷矩陣通過檢驗(yàn)，則把其對應(yīng)歸一化后的特征向量作為權(quán)重向量；若沒有通過檢驗(yàn)，需要重新構(gòu)造成判斷矩陣。
第四步：計(jì)算總排序權(quán)向量并做一致性檢驗(yàn)。計(jì)算最下層方案層對目標(biāo)的組合權(quán)重向量，并根據(jù)公式做組合一致性檢驗(yàn)，若通過檢驗(yàn)，則可根據(jù)組合權(quán)向量表示的結(jié)果進(jìn)行方案決策，若檢驗(yàn)沒有通過，需要對第三步驟中一致性比率較大的判斷矩陣進(jìn)行重新構(gòu)造。
（二）河北省社保基金投資運(yùn)營方案選擇的影響因素
采用層次分析方法進(jìn)行方案選擇時(shí)，要求的信息很少，同時(shí)能從綜合的角度對方案進(jìn)行評價(jià)，避免了單一指標(biāo)評價(jià)的片面性，從而能幫助決策者客觀的從多種投資運(yùn)營方案中選出最優(yōu)方案。
對于河北省社保基金來說，影響其投資方案選擇的因素主要：
1.投資的收益率。投資收益率是社保基金投資方案選擇時(shí)考慮的首要因素。為了使社保基金通過投資運(yùn)營達(dá)到保值、增值的目的，需要綜合考慮投資收益率和通貨膨脹率的大小，只有社保基金的投資收益率大于通貨膨脹率才能達(dá)到保值、增值的目的，投資收益率越高，社保基金增值就越多。
2.投資的風(fēng)險(xiǎn)。由于未來和市場的不確定性，導(dǎo)致投資就會面臨著風(fēng)險(xiǎn)。而社保基金由于其特殊性，其投資存在著只能贏不能輸?shù)奶攸c(diǎn)，所以投資風(fēng)險(xiǎn)也將是社保基金投資方案選擇時(shí)需考慮的重要因素。
3.投資的時(shí)間。投資時(shí)間的長短對投資的收益率和風(fēng)險(xiǎn)都有很大的影響。在投資收益率相同的情況下，投資時(shí)間越短，方案則越優(yōu)；同時(shí)投資時(shí)間越長，投資的風(fēng)險(xiǎn)則會越大。因此投資的時(shí)間也是影響社保基金投資方案選擇的重要因素。
（三）基于層次分析的河北省社保基金投資方案選擇
1.建立層次結(jié)構(gòu)模型。由上述分析可以建立層次結(jié)構(gòu)如圖1所示：目標(biāo)層最佳投資運(yùn)營方案，準(zhǔn)則層為投資收益率、投資風(fēng)險(xiǎn)和投資時(shí)間；方案層為最后一個(gè)層次，方案可以多個(gè)。
圖1 遞階層次結(jié)構(gòu)圖
2.構(gòu)造判斷矩陣。利用判斷尺度對同一層次的元素進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)造比較判斷矩陣。根據(jù)層次結(jié)構(gòu)模型可知，需要構(gòu)建四個(gè)判斷矩陣，分別為準(zhǔn)則層中的三個(gè)因素針對目標(biāo)層的判斷矩陣，方案層的各方案針對準(zhǔn)則層的投資收益率的判斷矩陣、針對投資風(fēng)險(xiǎn)的判斷矩陣、針對投資時(shí)間的判斷矩陣。
進(jìn)行因素比較時(shí)一般采用兩兩比較法。比較法則如下表所示：
3.計(jì)算單排序權(quán)向量并做一致性檢驗(yàn)。計(jì)算每一判斷矩陣的特征向量及最大特征值。
4.計(jì)算總排序權(quán)向量并做一致性檢驗(yàn)。利用同一層次中所有層次單排序的結(jié)果，就可以計(jì)算針對上一層次而言，本層次所有元素的重要性權(quán)重值，這就稱為層次總排序。層次總排序需要從上到下逐層順序進(jìn)行。對于最高層而言，其層次單排序的結(jié)果也就是總排序的結(jié)果。
為了評價(jià)層次總排序結(jié)果的一致性，類似于層次單排序，也需要進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。當(dāng)CR
決策者根據(jù)總排序的結(jié)果進(jìn)行方案選擇，總排序權(quán)值最大者為河北省社保基金投資運(yùn)營的最佳方案。
三、舉例
相關(guān)部門針對河北省社保基金投資提出了三個(gè)備選方案，每個(gè)方案側(cè)重點(diǎn)不同，各有其特點(diǎn)，方案一側(cè)重投資收益率，方案二側(cè)重投資風(fēng)險(xiǎn)，方案三側(cè)重投資時(shí)間。決策者需要對三個(gè)方案進(jìn)行綜合評價(jià)，從中選擇一個(gè)最優(yōu)的方案，作為河北省社保基金投資的最佳選擇。
第一步：建立遞階層次結(jié)構(gòu)模型。
第二步：由決策者對三個(gè)方案進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)造比較判斷矩陣。
1.目標(biāo)層與準(zhǔn)則層之間的比較判斷矩陣A。
2.準(zhǔn)則層與方案層之間的比較判斷矩陣B1、B2和B3。
第三步：進(jìn)行層次單排序，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。
2.同理分別計(jì)算出矩陣B1、B2和B3的特征值向量和最大特征值并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。
第四步：層次總排序。
通過上面層次單排序結(jié)果計(jì)算層次總排序的權(quán)值，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，若通過檢驗(yàn)則選出最優(yōu)方案。將層次單排序的結(jié)果和層次總排序的結(jié)果列入表3中。
對層次總排序進(jìn)行一致性檢驗(yàn)：
根據(jù)表3所示結(jié)果，方案2的權(quán)值0.511大于方案1的0.191和方案3的0.298，因此方案2為河北省社保基金投資的最佳方案。
四、結(jié)論
河北省社保基金投資運(yùn)營方案的正確選擇是實(shí)現(xiàn)社保基金保值、增值的重要途徑。本文采用了AHP對河北省社保基金投資方案的選擇進(jìn)行了分析和研究。該方法簡單、實(shí)用，易于掌握，需要的信息少，利于操作，能較全面、客觀的為決策者提供決策的依據(jù)。本文在分析社保基金方案選擇時(shí)考慮了投資收益率、投資風(fēng)險(xiǎn)和投資時(shí)間三個(gè)因素，在實(shí)際決策過程中，決策者可能還會考慮其他的因素，準(zhǔn)則層的因素決策者可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行添減。同時(shí)備選方案數(shù)目也可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行增減，然后基于上述AHP分析的方法進(jìn)行相關(guān)計(jì)算就能在眾多方案中選出一個(gè)社保基金投資的最優(yōu)方案。
參考文獻(xiàn)
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第一條、為了規(guī)范全國社會保障基金投資運(yùn)作行為，根據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)，制定本辦法。
第二條、本辦法所稱全國社會保障基金（以下簡稱社保基金）是指全國社會保障基金理事會（以下簡稱理事會）負(fù)責(zé)管理的由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中的社會保障基金。
第三條、社保基金投資運(yùn)作的基本原則是，在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。
第四條、社保基金資產(chǎn)是獨(dú)立于理事會、社保基金投資管理人、社保基金托管人的資產(chǎn)。
第五條、財(cái)政部會同勞動和社會保障部擬訂社保基金管理運(yùn)作的有關(guān)政策，對社保基金的投資運(yùn)作和托管情況進(jìn)行監(jiān)督。
中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）和中國人民銀行按照各自的職權(quán)對社保基金投資管理人和托管人的經(jīng)營活動進(jìn)行監(jiān)督。
「章名第二章、理事會
第六條、理事會負(fù)責(zé)管理社保基金，履行以下職責(zé)：
（一）制定社保基金的投資經(jīng)營策略并組織實(shí)施。
（二）選擇并委托社保基金投資管理人、托管人對社保基金資產(chǎn)進(jìn)行投資運(yùn)作和托管；對投資運(yùn)作和托管情況進(jìn)行檢查。
（三）負(fù)責(zé)社保基金的財(cái)務(wù)管理與會計(jì)核算，編制定期財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表，起草財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告。
（四）定期向社會公布社保基金資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況。
第七條、理事會應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行本辦法。對理事會的違法違規(guī)行為按照國家有關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行處罰。
「章名第三章、社保基金投資管理人
第八條、本辦法所稱社保基金投資管理人是指依照本辦法第十條規(guī)定取得社保基金投資管理業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同受托運(yùn)作和管理社保基金的專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)。
第九條、申請辦理社保基金投資管理業(yè)務(wù)應(yīng)具備以下條件：
（一）在中國注冊，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)具有基金管理業(yè)務(wù)資格的基金管理公司及國務(wù)院規(guī)定的其他專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)。
（二）基金管理公司實(shí)收資本不少于5000萬元人民幣，在任何時(shí)候都維持不少于5000萬元人民幣的凈資產(chǎn)。其他專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)需具備的最低資本規(guī)模另行規(guī)定。
（三）具有2年以上的在中國境內(nèi)從事證券投資管理業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)，且管理審慎，信譽(yù)較高。具有規(guī)范的國際運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營時(shí)間可不受此款的限制。
（四）最近3年沒有重大的違規(guī)行為。
（五）具有完善的法人治理結(jié)構(gòu)。
（六）有與從事社保基金投資管理業(yè)務(wù)相適應(yīng)的專業(yè)投資人員。
（七）具有完整有效的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，內(nèi)設(shè)獨(dú)立的監(jiān)察稽核部門，并配備足夠數(shù)量的稱職的專業(yè)人員。
第十條、社保基金投資管理人由理事會確定。申請社保基金投資管理業(yè)務(wù)，需向理事會提交申請書以及由中國證監(jiān)會出具的申請人是否滿足本辦法第九條規(guī)定的基本條件的意見。理事會成立包括足夠數(shù)量的獨(dú)立人士參加的專家評審委員會，參照公開招標(biāo)的原則對具備條件的社保基金投資管理業(yè)務(wù)申請人進(jìn)行評審。評審委員會經(jīng)投票提出社保基金投資管理人建議名單，報(bào)理事會確定。評審辦法由理事會制定。評審辦法及評審結(jié)果報(bào)財(cái)政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會備案。
第十一條、社保基金投資管理人履行下列職責(zé)：
（一）按照投資管理政策及社保基金委托資產(chǎn)管理合同，管理并運(yùn)用社保基金資產(chǎn)進(jìn)行投資。
（二）建立社保基金投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。
（三）完整保存社保基金委托資產(chǎn)的會計(jì)憑證、會計(jì)賬簿和年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告15年以上。
（四）編制社保基金委托資產(chǎn)財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告，出具社保基金委托資產(chǎn)投資運(yùn)作報(bào)告。
（五）保存社保基金投資記錄15年以上。
（六）社保基金委托資產(chǎn)管理合同規(guī)定的其他職責(zé)。
第十二條、有下列情形之一的，社保基金投資管理人應(yīng)當(dāng)及時(shí)向理事會報(bào)告：
（一）社保基金資產(chǎn)市場價(jià)值大幅度波動。
（二）社保基金投資管理人減資、合并、分立、解散、依法被撤銷、決定申請破產(chǎn)或被申請破產(chǎn)。
（三）社保基金投資管理人涉及重大訴訟或者仲裁。
（四）社保基金投資管理人的董事、監(jiān)事、經(jīng)理及其他高級管理人員發(fā)生重大變動。
（五）有可能使社保基金委托資產(chǎn)的價(jià)值受到重大影響的其他事項(xiàng)。
（六）委托資產(chǎn)管理合同規(guī)定的其他報(bào)告事項(xiàng)。
第十三條、社保基金投資管理人應(yīng)適應(yīng)社保基金管理的要求，建立、健全相關(guān)內(nèi)部管理制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。
第十四條、有下列情形之一的，社保基金投資管理人必須退任：
（一）社保基金投資管理人解散、依法被撤銷、破產(chǎn)或者由接管人接管其資產(chǎn)。
（二）理事會有充分理由認(rèn)為更換社保基金投資管理人符合社保基金利益。
（三）托管人有充分理由認(rèn)為更換社保基金投資管理人符合社保基金利益并征得理事會同意。
（四）財(cái)政部、勞動和社會保障部或中國證監(jiān)會有充分理由認(rèn)為社保基金投資管理人不能繼續(xù)履行委托資產(chǎn)管理職責(zé)。
（五）社保基金委托資產(chǎn)管理合同規(guī)定的其他情形。
第十五條、當(dāng)社保基金投資管理人更換或退任時(shí)，理事會必須盡快委任新投資管理人，并報(bào)財(cái)政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會備案；新任投資管理人確定并履行職責(zé)后，原任投資管理人方可退任。
第十六條、禁止社保基金投資管理人從事下列活動：
（一）以社保基金的名義使用不屬于社保基金名下的資金從事投資活動，或以他人的名義使用屬于社保基金名下的資金從事投資活動。
（二）不公平地對待社保基金賬戶的資產(chǎn)。
（三）挪用社保基金的委托資產(chǎn)。
（四）從事可能使社保基金委托資產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資。
（五）用社保基金委托資產(chǎn)從事信用交易。
（六）法律、法規(guī)和社保基金委托資產(chǎn)管理合同規(guī)定禁止從事的其他活動。
「章名第四章、社保基金托管人
第十七條、本辦法所稱社保基金托管人是指按照本辦法第十九條規(guī)定取得社保基金托管業(yè)務(wù)資格、根據(jù)合同安全保管社保基金資產(chǎn)的商業(yè)銀行。
第十八條、申請辦理社保基金托管業(yè)務(wù)應(yīng)具備以下條件：
（一）設(shè)有專門的基金托管部。
（二）實(shí)收資本不少于80億元。
（三）有足夠的熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員。
（四）具備安全保管基金全部資產(chǎn)的條件。
（五）具備安全、高效的清算、交割能力。
第十九條、社保基金托管人由理事會確定。申請社保基金托管業(yè)務(wù)，需向理事會提交申請書以及由中國人民銀行批準(zhǔn)其從事社保基金托管業(yè)務(wù)的證明。理事會按照招標(biāo)原則評選社保基金托管人，評選辦法及評選結(jié)果報(bào)財(cái)政部、勞動和社會保障部、中國人民銀行備案。理事會應(yīng)逐步創(chuàng)造條件采用招標(biāo)方式確定社保基金托管人。
第二十條、社保基金托管人履行下列職責(zé)：
（一）盡職保管社保基金的托管資產(chǎn)。
（二）執(zhí)行社保基金投資管理人的投資指令，并負(fù)責(zé)辦理社保基金名下的資金結(jié)算。
（三）監(jiān)督社保基金投資管理人的投資運(yùn)作。發(fā)現(xiàn)社保基金投資管理人的投資指令違法違規(guī)的，向理事會報(bào)告。
（四）完整保存社保基金會計(jì)賬簿、會計(jì)憑證和年度財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告15年以上。
（五）社保基金托管合同規(guī)定的其他職責(zé)。
第二十一條、社保基金托管人應(yīng)適應(yīng)社保基金托管的要求，建立、健全相關(guān)內(nèi)部管理制度和風(fēng)險(xiǎn)管理制度。
第二十二條、有下列情形之一的，社保基金托管人必須退任：
（一）社保基金托管人解散、依法被撤銷、破產(chǎn)或者由接管人接管其資產(chǎn)。
（二）理事會有充分理由認(rèn)為社保基金托管人應(yīng)當(dāng)退任。
（三）財(cái)政部、勞動和社會保障部或中國人民銀行有充分理由認(rèn)為托管人不能繼續(xù)履行社保基金托管職責(zé)。
（四）社保基金托管合同規(guī)定的其他情形。
第二十三條、當(dāng)社保基金托管人更換或退任時(shí)，理事會必須盡快委任新的托管人，并報(bào)財(cái)政部、勞動和社會保障部、中國人民銀行備案；新任托管人確定并履行職責(zé)后，原任托管人方可退任。
第二十四條、禁止社保基金托管人從事下列活動：
（一）將其托管的社保基金資產(chǎn)與托管的其他資產(chǎn)混合管理。
（二）托管的社保基金資產(chǎn)與其自有資產(chǎn)混合管理。
（三）挪用其托管的社保基金資產(chǎn)。
（四）有關(guān)法律法規(guī)禁止從事的其他活動。
「章名第五章、社保基金的投資
第二十五條、社保基金投資的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價(jià)證券。
理事會直接運(yùn)作的社保基金的投資范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社保基金投資管理人管理和運(yùn)作并委托社保基金托管人托管。
第二十六條、社保基金投資管理人與社保基金托管人須在人事、財(cái)務(wù)和資產(chǎn)上相互獨(dú)立，其高級管理人員不得在對方兼任任何職務(wù)。
第二十七條、理事會持有的國債在二級市場的交易，需委托符合本辦法第九條規(guī)定的專業(yè)性投資管理機(jī)構(gòu)辦理。
第二十八條、劃入社保基金的貨幣資產(chǎn)的投資，按成本計(jì)算，應(yīng)符合下列規(guī)定：
（一）銀行存款和國債投資的比例不得低于50%.其中，銀行存款的比例不得低于10%.在一家銀行的存款不得高于社保基金銀行存款總額的50%.（二）企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%.（三）證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%.
第二十九條、單個(gè)投資管理人管理的社保基金資產(chǎn)投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金，不得超過該企業(yè)所發(fā)行證券或該基金份額的5%；按成本計(jì)算，不得超過其管理的社保基金資產(chǎn)總值的10%.投資管理人管理的社保基金資產(chǎn)投資于自己管理的基金須經(jīng)理事會認(rèn)可。
第三十條、委托單個(gè)社保基金投資管理人進(jìn)行管理的資產(chǎn)，不得超過年度社保基金委托資產(chǎn)總值的20%.
第三十一條、社保基金建立的初始階段，減持國有股所獲資金以外的中央預(yù)算撥款僅限投資于銀行存款和國債。條件成熟時(shí)由財(cái)政部會同勞動和社會保障部商理事會報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后，改按本辦法第二十八條所規(guī)定比例進(jìn)行投資。
第三十二條、劃入社保基金的股權(quán)資產(chǎn)納入社保基金統(tǒng)一核算，按照國家有關(guān)規(guī)定進(jìn)行管理。股權(quán)資產(chǎn)變現(xiàn)后的投資比例按本辦法第二十八條的規(guī)定執(zhí)行。
第三十三條、根據(jù)金融市場的變化和社保基金投資運(yùn)作的情況，財(cái)政部會同勞動和社會保障部商有關(guān)部門適時(shí)報(bào)請國務(wù)院對第二十八條所規(guī)定的社保基金投資比例進(jìn)行調(diào)整。
第三十四條、經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，理事會可按照有關(guān)規(guī)定，與商業(yè)銀行辦理協(xié)議存款。
「章名第六章、社保基金委托投資管理合同和托管合同
第三十五條、理事會與社保基金投資管理人必須簽訂委托資產(chǎn)管理合同，對雙方的權(quán)利義務(wù)、委托資產(chǎn)管理方式、投資范圍、收益分配等內(nèi)容作出規(guī)定，并報(bào)財(cái)政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會備案。
社保基金委托資產(chǎn)管理合同到期或中止時(shí)，相關(guān)事宜的處理辦法另行制定。
第三十六條、理事會與社保基金托管人必須簽訂社保基金委托資產(chǎn)托管合同，明確雙方的權(quán)利、義務(wù)，并報(bào)財(cái)政部、勞動和社會保障部、中國證監(jiān)會、中國人民銀行備案。
社保基金委托資產(chǎn)托管合同到期或中止時(shí)，相關(guān)事宜的處理辦法另行制定。
「章名第七章、社保基金投資的收益分配和費(fèi)用
第三十七條、社保基金凈收益全額納入社保基金，按國家有關(guān)規(guī)定分配使用和投資。
第三十八條、社保基金投資管理人提取的委托資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)的年費(fèi)率不高于社保基金委托資產(chǎn)凈值的1.5%.理事會可在委托資產(chǎn)管理合同中規(guī)定對社保基金投資管理人的業(yè)績獎勵(lì)措施。具體方案由財(cái)政部會同勞動和社會保障部批準(zhǔn)。
第三十九條、社保基金托管人提取的托管費(fèi)年費(fèi)率不高于社保基金托管資產(chǎn)凈值的0.25%.
第四十條、社保基金投資管理人按當(dāng)年收取的社保基金委托資產(chǎn)管理手續(xù)費(fèi)的20%，提取社保基金投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)社保基金投資的虧損。社保基金投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金在托管銀行專戶存儲，余額達(dá)到社保基金委托管理資產(chǎn)凈值的10%時(shí)可不再提取。
理事會按社保基金凈收益的20%提取一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)社保基金投資發(fā)生重大虧損時(shí)社保基金投資管理人所提管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足以彌補(bǔ)的虧損。一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金余額達(dá)到社保基金資產(chǎn)凈值的20%時(shí)可不再提取。
「章名第八章、社保基金投資的賬戶和財(cái)務(wù)管理
第四十一條、社保基金投資管理人的社保基金委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必須與該管理人的其他業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)、賬戶上分開，不得混合操作和核算。
第四十二條、社保基金托管人必須為社保基金開設(shè)獨(dú)立的證券賬戶和資金賬戶。
第四十三條、社保基金與理事會單位財(cái)務(wù)分別建賬，分別核算。
第四十四條、社保基金投資管理人和托管人應(yīng)認(rèn)真進(jìn)行日常會計(jì)核算，嚴(yán)格按照有關(guān)規(guī)定編制會計(jì)報(bào)表，定期就社保基金的會計(jì)核算、報(bào)表編制等進(jìn)行核對。
「章名第九章、報(bào)告制度
第四十五條、理事會、社保基金投資管理人、社保基金托管人應(yīng)當(dāng)按照本辦法的要求報(bào)告社保基金投資運(yùn)作的情況，保證報(bào)告內(nèi)容沒有虛假、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對所報(bào)告內(nèi)容的真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。
第四十六條、理事會的信息披露和報(bào)告應(yīng)符合以下要求：
（一）每年一次向社會公布社保基金資產(chǎn)、收益、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)狀況。
（二）每季度一次向財(cái)政部、勞動和社會保障部提交社保基金財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告、投資管理報(bào)告。
（三）單個(gè)社保基金委托資產(chǎn)管理合同到期后，向財(cái)政部、勞動和社會保障部提交經(jīng)具備證券從業(yè)資格的會計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的報(bào)告，對社保基金委托資產(chǎn)的投資情況作出說明。
（四）社保基金發(fā)生重大事件，立即報(bào)告財(cái)政部、勞動和社會保障部，并編制臨時(shí)報(bào)告書，經(jīng)核準(zhǔn)后予以公告。
第四十七條、社保基金投資管理人應(yīng)按社保基金委托資產(chǎn)管理合同及理事會的要求定期和不定期向理事會提供社保基金委托資產(chǎn)投資運(yùn)作報(bào)告。
第四十八條、社保基金托管人應(yīng)按托管合同和理事會要求定期和不定期向理事會提供社保基金托管資產(chǎn)報(bào)告，并對第四十七條社保基金投資管理人編制的報(bào)告的有關(guān)內(nèi)容復(fù)核，向理事會出具書面復(fù)核意見。
「章名第十章、罰則
第四十九條、社保基金投資管理人違反本辦法第十二條規(guī)定，不及時(shí)或者未向理事會報(bào)告該條所列情形之一的，責(zé)令改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款。
第五十條、社保基金投資管理人或者托管人有本辦法第十六條和第二十四條所列行為之一的應(yīng)退任，有違法所得的，沒收違法所得，處以違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得的，處50萬元以下的罰款。
第五十一條、社保基金投資管理人違反本辦法第二十五條規(guī)定，超出范圍進(jìn)行投資的應(yīng)退任，并處以50萬元以下的罰款。
第五十二條、社保基金投資管理人和托管人違反本辦法第二十六條規(guī)定的，責(zé)令限期改正，并給予警告，逾期不改的應(yīng)退任。
第五十三條、社保基金投資管理人違反本辦法第二十九條規(guī)定，責(zé)令限期改正，給予警告，并處10萬元以下罰款，逾期不改的應(yīng)退任。
第五十四條、社保基金投資管理人違反本辦法第四十七條規(guī)定，托管人違反本辦法第四十八條規(guī)定，未能按照要求提供報(bào)告的，責(zé)令限期改正，給予警告，并處5萬元以下的罰款，逾期不改的應(yīng)退任。
第五十五條、社保基金投資管理人或者托管人營私舞弊，違規(guī)操作，不履行其委托資產(chǎn)管理或托管職責(zé)的，或者嚴(yán)重失職，造成社保基金經(jīng)營不善或重大損失的，除依法給予處罰外，予以更換或退任。
【關(guān)鍵詞】社保基金 通貨膨脹 互動 風(fēng)險(xiǎn)控制
一、背景介紹
中國人民銀行的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告顯示，雖然目前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體形勢良好，但近幾年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)持續(xù)上升，未來中國價(jià)格走勢的上行風(fēng)險(xiǎn)仍然不容忽視，通貨膨脹率繼續(xù)上漲的威脅依然存在。未來在我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展過程中，社保基金隨時(shí)都會面臨著通貨膨脹的發(fā)生，并有可能被通貨膨脹所侵蝕。對社保基金面臨的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，很多專家和學(xué)者都對其極其重視，中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，以銀行存款為主的投資體制下，從2001年到2011年間，中國養(yǎng)老金“縮水”近6000億元，截至2011年底，中國養(yǎng)老的三大支柱中，3580億元的企業(yè)年金、8690億元的全國社保基金都已實(shí)現(xiàn)規(guī)范的專業(yè)化市場投資運(yùn)作，但擁有1.95萬億結(jié)余的基本養(yǎng)老金依然通過“落后的投資體制獲得低下的收益”。在老齡化的背景下社保基金甚至面臨著收益為負(fù)的重壓。
這些都說明了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)是社保基金與金融市場互動中所面臨的重要問題，那么怎么來控制和規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)呢？
二、 通貨膨脹對社保基金與金融市場互動的影響
通貨膨脹的發(fā)生，對現(xiàn)收現(xiàn)付的社保基金影響很小或根本沒有影響，但是對于以個(gè)人賬戶為基礎(chǔ)的基金積累制度，通貨膨脹產(chǎn)生的壓力就大得多。通貨膨脹對社保基金的影響有兩個(gè)方面：一是它造成社保基金資產(chǎn)本身不斷貶值，使社會保障基金的實(shí)際購買力下降；二是它導(dǎo)致社會保障基金支出增加，并最終有可能使未來社保基金的支付發(fā)生嚴(yán)重困難。因?yàn)殡S著通貨膨脹而來的是人們生活費(fèi)用的增加，其結(jié)果是靠社會保障金生活的離退休職工必須領(lǐng)取更多的社會保障金才能維持其基本生活水平。
在我國傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，社會保障采取國家保障或企業(yè)保障的方式，社會保障金的收支直接納入國家財(cái)政預(yù)算或企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算，即現(xiàn)收現(xiàn)付，很少有結(jié)余積累，因而不可能進(jìn)行投資營運(yùn)。在社會保障制度由現(xiàn)收現(xiàn)付模式向社會統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶相結(jié)合的部分基金制模式轉(zhuǎn)變以后，由于個(gè)人賬戶幾乎“空帳”運(yùn)行，加上資本市場發(fā)育的時(shí)間不長，社保基金投資范圍受到嚴(yán)格限制，只能用于銀行存款或購買國債，而不能用于購買企業(yè)債券股票、實(shí)業(yè)和不動產(chǎn)，更不能用于衍生金融工具的投資。
我國社保基金的資產(chǎn)配置長期被限制在銀行存款和國債上，雖然保障基金安全，但卻制約了基金的增值。這至多只能保證基金的名義安全，而無法保證基金的實(shí)際安全，特別是無法滿足人口老齡化加速帶來的養(yǎng)老金未來需求的急劇膨脹。
三、面對通貨膨脹，我國社保基金投資存在的問題
我國的社保基金投資貌似安全，實(shí)際收益率卻偏低。究其原因，主要是目前我國社保基金投資存在以下幾方面的問題：
首先，社保基金可選擇的投資工具較少，很難進(jìn)行有效的投資組合。正如前面所述，我國社保基金投資主要通過銀行存款和購買國債來實(shí)現(xiàn)保值增值，而銀行存款利率和國債利率都較低，且容易受通貨膨脹的影響，使得社保基金投資效益不高。
其次，目前我國社保基金對投資風(fēng)險(xiǎn)的管理從總體上處于較低水平，風(fēng)險(xiǎn)管理能力較差。主要表現(xiàn)在：投資決策主要憑經(jīng)驗(yàn)做出，缺乏一套量化的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)。量化管理和模型化是西方發(fā)達(dá)國家金融風(fēng)險(xiǎn)管理在技術(shù)上的重要發(fā)展趨勢。
最后，我國社保基金投資管理效率低下，監(jiān)管體系不完善，也是導(dǎo)致社保基金投資收益差的重要原因。我國社保基金目前主要還是政府部門分散管理，這不但增加了管理的難度，降低了管理效率，也使社保基金經(jīng)營成本增加，投資風(fēng)險(xiǎn)加大。而且，由于社保基金管理機(jī)構(gòu)沒有明確地與政府分離，所以政府行為時(shí)常會影響到基金管理。
四、社保基金管理中通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)控制措施
（一） 通過對投資資產(chǎn)工具的選擇并進(jìn)行優(yōu)化配置來提高基金投資效益
《全國社會保障基金投資管理暫行辦法原則》規(guī)定了全國社保基金投資于銀行存款和國債投資的比例不得低50%，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。但根據(jù)當(dāng)前投資回報(bào)率統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：銀行存款、國債的收益率最低，股票收益率雖然較高但其波動性較大，而貸款、房地產(chǎn)、國外股票和國外債券不僅收益高而且差異性較小。所以要提高我國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資收益率，還要進(jìn)一步放寬投資領(lǐng)域，使保險(xiǎn)基金進(jìn)入到貸款、房地產(chǎn)、國外股票和國外債券等收益高，穩(wěn)定性好的領(lǐng)域，并合理配備比例，以求最佳的資產(chǎn)投資組合。
（二） 完善社保基金投資的法律，為社保基金的保值增值提供法律依據(jù)。
社保基金投資的法律配套化《社會保險(xiǎn)基金投資法》應(yīng)不斷地發(fā)展完善， 為社保基金的保值增值提供法律依據(jù)。在修訂的時(shí)候應(yīng)對涉及投資的一系列問題做出明確規(guī)定， 如投資機(jī)構(gòu)的主體、投資原則、投資方向、投資權(quán)限， 可用于投資的比例、入市基金的籌措等。
（三） 完善社保基金的監(jiān)管體系
根據(jù)中國國情并從長遠(yuǎn)的制度穩(wěn)定出發(fā)， 可采用以法制監(jiān)管為核心、適當(dāng)集中的綜合模式， 在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上加強(qiáng)監(jiān)管的集中度， 以構(gòu)建一個(gè)主輔分明、多重監(jiān)管的社保基金監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)。
（四） 社保基金的運(yùn)營方式多樣化
除銀行、國債、股票、企業(yè)債券等投資外，社保基金可以投資于海外資本市場， 考慮直接配置政府債券、金融債券、信用等級較高的公司債券和證券投資基金等產(chǎn)品， 在風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益目標(biāo)之間平衡來確定投資比例， 在實(shí)現(xiàn)社保基金期望值的同時(shí)， 可以考慮進(jìn)行長期相關(guān)指數(shù)的投資。
參考文獻(xiàn)：
[1]林義.社會保險(xiǎn)基金管理[M].北京：中國勞動保障出版社，2002.
[2]冉萍.社保基金投資的國際比較及對我國運(yùn)營的借鑒[J].經(jīng)濟(jì)問題探索.2008，（1）.
【關(guān)鍵詞】社會保障基金；投資；運(yùn)營
2000年，全國社會保障基金建立，同年全國社會保障基金理事會成立。隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，我國社會保障水平不斷提高，基金規(guī)模以較快的速度逐年增長。社會保障基金是社會保障系統(tǒng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要保證，而社會保障基金保值增值又是社會保障基金投資運(yùn)營管理的核心內(nèi)容。科學(xué)合理的社會保障基金投資運(yùn)營，對社保基金乃至我國整個(gè)社會保障體系平穩(wěn)運(yùn)行具有重要意義。
1.我國社會保障基金運(yùn)營的現(xiàn)狀分析
從上表看，2007年為社保基金理事會成立以來基金收益的最高峰，當(dāng)年已實(shí)現(xiàn)收益1129.20億元，已實(shí)現(xiàn)收益率38.93%。而在2008年A股市場大幅下跌，連一向穩(wěn)健運(yùn)營的社保基金作為大型機(jī)構(gòu)投資也無法幸免。
從表中可以看出，我國的社保基金所面臨的投資運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)依然較高。截至2013年3月，全國社保基金理事會管理的基金總規(guī)模達(dá)一萬億元，雖然從2001年到2010年的十年間，我國社保基金的年均收益率達(dá)到了9.17%，但是在2004年及2008年這兩年通貨膨脹率明顯高于基金投資收益率。2011年的投資收益率0.84%，沒有跑贏2011年的物價(jià)漲幅，比同期的通貨膨脹率5.4%低了4個(gè)百分點(diǎn)。因此，在現(xiàn)行投資管理模式下，全國社保基金要想保值增值，就急需建立完善的基金管理機(jī)制。
2.我國社保基金投資運(yùn)營方面的問題
目前，我國社會保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營管理存在著管理主體不明、投資渠道單一、效率低下等問題。在通貨膨脹前提下，存在貶值的可能，且從長遠(yuǎn)來看，基金的增值能力和支付能力也令人擔(dān)憂②。
2.1 社保基金規(guī)模不夠大，資金不充裕
截止2010年，全國參加城鎮(zhèn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)人數(shù)為25707萬人③，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金總收入達(dá)13420億元，總支出10555億元，當(dāng)年結(jié)余2865億元。數(shù)據(jù)顯示雖有結(jié)余，但報(bào)告也指出我國近半數(shù)省份的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)出現(xiàn)了收不抵支的情況，資金缺口達(dá)到了679億元。而除了一些省份的資金缺口外，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金還存在通脹縮水的問題。
2.2 社保基金投資渠道單一，難以實(shí)現(xiàn)保值增值
目前，社保基金的投資工具主要有銀行存款、購買國債。雖然銀行利率有所提高，銀行存款的收益比以往有所增加，但投資回報(bào)率仍然偏低，無法抵御通貨膨脹的侵蝕，購買國債也難以規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)；在2004年、2007年、2008年和2010年這四年中，我國的通貨膨脹率在數(shù)值上部分或全部超過了同期銀行定期存款利率，在2004年和2008年中，社會保險(xiǎn)基金即使全部以五年期定期存款的方式存在銀行，也是縮水的。購買國債也是我國社會保險(xiǎn)基金的一個(gè)投資渠道，然而目前我國大多數(shù)省市的社會保險(xiǎn)基金購買國債的比例并不大。
2.3 社保基金投資運(yùn)營體制不健全，資本市場不成熟
一方面，未建立統(tǒng)一的社保基金投資運(yùn)營機(jī)構(gòu)，也就不可能對社保基金投資的效益性做出科學(xué)的預(yù)測；也缺乏更加全面、科學(xué)的投資法律、法規(guī)的約束來避免社保基金投資領(lǐng)域中的低效率和道德風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，我國的債券市場規(guī)模小，股票市場也有待規(guī)范，要想實(shí)現(xiàn)社保基金的保值增值，還需進(jìn)一步改善社保基金投資的市場環(huán)境。
2.4 社保基金管理不規(guī)范，監(jiān)管混亂
目前我國的社會保險(xiǎn)基金缺乏一個(gè)明確的投資運(yùn)營管理主體。我國社保基金的監(jiān)管弱化，缺乏統(tǒng)一的行政監(jiān)管和社會監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對撥放的財(cái)政性資金缺乏全程的跟蹤監(jiān)督。財(cái)務(wù)管理制度、會計(jì)核算制度也不健全，使政府對社會保障基金的籌集和使用缺乏監(jiān)控，資金使用過程中也缺乏安全意識和保值增值責(zé)任，擠占、挪用、浪費(fèi)的情況比較嚴(yán)重。
3.基于安全視角我國社保基金投資渠道相關(guān)制度安排
3.1 擴(kuò)大社會保障的覆蓋面
健全的社會保障制度，必須覆蓋到城鎮(zhèn)各類職工，使全體勞動者都能享受社會保險(xiǎn)，這是維護(hù)職工合法權(quán)益的基本要求。近年來，全國各地集中力量進(jìn)行了擴(kuò)大覆蓋范圍的工作，取得了積極進(jìn)展，但是離實(shí)現(xiàn)全覆蓋的目標(biāo)還有很大差距。所以要繼續(xù)加大擴(kuò)展社會保障覆蓋面的工作力度，將應(yīng)參加社會保障的單位和職工全部納入社會統(tǒng)籌。重點(diǎn)是鼓勵(lì)和動員私營企業(yè)、個(gè)體工商戶和“三資”企業(yè)進(jìn)入社會保障范圍，使這些企業(yè)的職工享受社會保障的各項(xiàng)待遇，推動社會保障基金的統(tǒng)籌與運(yùn)營。
3.2 拓寬投資渠道，創(chuàng)新投資工具
當(dāng)前，政府運(yùn)營社保基金的手段主要是存入銀行和購買國債，不能適應(yīng)社保基金保值增值的要求。隨著個(gè)人賬戶和補(bǔ)充保險(xiǎn)基金規(guī)模的擴(kuò)大，放寬投資限制、進(jìn)入資本市場、擴(kuò)大投資空間，就成為客觀需要。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，社保基金的投資領(lǐng)域一般從安全性高的領(lǐng)域逐步向收益較高、風(fēng)險(xiǎn)較大的領(lǐng)域過渡。為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)，一般注意采取眾多的投資組合。分散社保基金投資是實(shí)現(xiàn)增值的有效途徑，可以降低基金積累成本，實(shí)現(xiàn)基金安全運(yùn)營。可選擇的主要投資渠道有：
3.3 建立社保基金專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，創(chuàng)建基金投資監(jiān)管框架
社保基金必須進(jìn)行投資運(yùn)營，參與到資本市場中去，才可能實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。但是，以個(gè)人賬戶和補(bǔ)充保險(xiǎn)為主的社保基金，必須逐步過渡到完全的專業(yè)機(jī)構(gòu)來運(yùn)作。這些專業(yè)的基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)要有董事會、專業(yè)的理財(cái)隊(duì)伍，建立基金托管人和充分的監(jiān)督控制機(jī)構(gòu)。政府主要對基金的安全性、最低收益率做出規(guī)定，運(yùn)營方面由專業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。隨著資本市場和基金管理機(jī)構(gòu)的日趨成熟，可以逐步放寬對投資方向、比例的限制，為基金公司創(chuàng)造更大的運(yùn)營空間，以實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。
3.4 加強(qiáng)社保基金的運(yùn)營監(jiān)管，確保基金安全
社保基金的監(jiān)管是指國家授權(quán)專門的機(jī)構(gòu)依法對社保基金的收支、投資運(yùn)營等過程進(jìn)行
監(jiān)督與管理，以確保社保基金的安全穩(wěn)定運(yùn)行。對社保基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的監(jiān)管包括機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入監(jiān)管和投資運(yùn)營的實(shí)時(shí)監(jiān)管。前者是指對基金營運(yùn)機(jī)構(gòu)的從業(yè)資格進(jìn)行嚴(yán)格審查，當(dāng)該機(jī)構(gòu)不能履行其義務(wù)時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)撤消其運(yùn)營資格；后者是防范社保基金風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，包括檢查基金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、運(yùn)營紀(jì)錄、會議紀(jì)錄等，以及定期檢查基金公司的收益率是否達(dá)到預(yù)期的回報(bào)率。
3.5 健全相關(guān)法律措施
可以看到，發(fā)達(dá)國家的社保基金投資管理相關(guān)立法比較完善，有良好的法律環(huán)境。比如美國不僅有普通法，還有規(guī)范養(yǎng)老金投資的《雇員退休收入保障法》。鑒于我國社保基金投資出現(xiàn)的問題歸根到底都是缺乏有效的法律依據(jù)，因此要在《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的基礎(chǔ)上建立管理資金投資，監(jiān)督資金運(yùn)營的法律制度。立法應(yīng)保證基金投資的安全，對投資渠道與數(shù)額比例加以限制，嚴(yán)格規(guī)范投資操作。
注釋：
①資料來源：全國社保基金理事會基金財(cái)務(wù)部編制。
②資料來源：《2011中國社會保障改革與發(fā)展報(bào)告》。
③數(shù)據(jù)來源：《中國養(yǎng)老金發(fā)展報(bào)告2011》。
參考文獻(xiàn)：
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