開(kāi)篇：寫(xiě)作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的1篇營(yíng)運(yùn)資金管理論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理論文

一、國(guó)外營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的主要研究成果

（一）關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理效率評(píng)價(jià)的研究較為成熟該方面的研究主要涉及：

（1）現(xiàn)金周期。

Gitman等（1974）將現(xiàn)金周期作為管理的重要因素引入營(yíng)運(yùn)資金管理研究。Hager和Hampton?C（1976）認(rèn)為，現(xiàn)金管理過(guò)程始于采購(gòu)終于銷(xiāo)售收入的實(shí)際收回，通過(guò)原材料周轉(zhuǎn)天數(shù)、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)天數(shù)、產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)等重要財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建了現(xiàn)金周期指標(biāo)。該研究?jī)H討論了現(xiàn)金周期的計(jì)算公式，以及其作為一項(xiàng)綜合指標(biāo)在營(yíng)運(yùn)資金管理中的意義，并未具體深入地分析現(xiàn)金周期指標(biāo)的內(nèi)涵，因而沒(méi)有明確給出現(xiàn)金周期的明確定義。VerlynD?Richard和EugeneJ?Laughlin（1980）明確界定了現(xiàn)金周期指標(biāo)的含義。他們認(rèn)為現(xiàn)金周期是現(xiàn)金在實(shí)際支出后經(jīng)過(guò)了一系列活動(dòng)、投資形態(tài)轉(zhuǎn)換后，以銷(xiāo)售現(xiàn)金形態(tài)收回的凈時(shí)間間隔，即“經(jīng)營(yíng)周期”用“應(yīng)付賬款延期支付期”彌補(bǔ)后的“剩余時(shí)間間隔”，可以反映公司除供售自發(fā)融資外，額外的、非自發(fā)的籌資狀況。該定義較好地揭示了現(xiàn)金周期的本質(zhì)，分析了該指標(biāo)的作用及優(yōu)勢(shì)。可見(jiàn)，采用現(xiàn)金周期指標(biāo)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)簡(jiǎn)單、直觀、明了，但該指標(biāo)沒(méi)有考慮企業(yè)不同形態(tài)營(yíng)運(yùn)資金的占用情況，因而不利于企業(yè)全面、正確評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效。

（2）加權(quán)現(xiàn)金周期。

Gentry，Vaidyanathan和Lee（1990）認(rèn)為，在原材料采購(gòu)到銷(xiāo)售賬款收回的整個(gè)經(jīng)營(yíng)周期中，各項(xiàng)目所需資金數(shù)額是不同的，而Richard和Laughlin等人的研究并未考慮這一因素。由此，他們提出了加權(quán)現(xiàn)金周期概念。在加權(quán)現(xiàn)金周期指標(biāo)模型中，以各項(xiàng)目資金占用量與銷(xiāo)售額之比作為權(quán)重，考慮了各項(xiàng)目的每日消耗量，將存貨項(xiàng)目劃分為原材料、半成品、產(chǎn)成品分別計(jì)算加權(quán)周期，并單獨(dú)考慮了應(yīng)付賬款的影響。顯然，加權(quán)現(xiàn)金周期與現(xiàn)金周期相比，考慮了不同形態(tài)營(yíng)運(yùn)資金占用情況，從而能夠更好地反映資金營(yíng)運(yùn)績(jī)效。但加權(quán)現(xiàn)金周期的計(jì)算需要原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等資金占用額數(shù)據(jù)，從而較適用于企業(yè)內(nèi)部管理人員，而不便于企業(yè)外部投資者對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的評(píng)價(jià)。

（3）凈營(yíng)業(yè)周期。

Hyun-HanShin和LucSoenen（1998）在營(yíng)運(yùn)資金管理效率與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究中采用了凈營(yíng)業(yè)周期指標(biāo)。與通過(guò)分別計(jì)算存貨、應(yīng)收賬款及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的現(xiàn)金周期指標(biāo)不同，凈營(yíng)業(yè)周期指標(biāo)以這三個(gè)項(xiàng)目所占資金的合計(jì)數(shù)額作為分子，以銷(xiāo)售額為分母，因而更為實(shí)用；與加權(quán)現(xiàn)金周期指標(biāo)相比，所需數(shù)據(jù)則更易為外部投資者獲得。另外，實(shí)證研究表明，合理減小凈營(yíng)業(yè)周期可以提高股東價(jià)值。

（4）營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。

美國(guó)REL咨詢(xún)公司和CFO雜志在1997年開(kāi)始的1000家美國(guó)最大企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金調(diào)查中，采用營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期和變現(xiàn)效率指標(biāo)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。其中，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期與凈營(yíng)業(yè)周期的計(jì)算公式相似，變現(xiàn)效率為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與銷(xiāo)售額之比。自2003年開(kāi)始則不再采用變現(xiàn)效率指標(biāo)。該調(diào)查還對(duì)各企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期以及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期進(jìn)行了研究，指標(biāo)中的分母均為凈銷(xiāo)售額。綜上，像評(píng)價(jià)資產(chǎn)利用效率一樣，上述各項(xiàng)指標(biāo)的主要目的都在于評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理的效率，但企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的根本目的在于創(chuàng)造價(jià)值、提高經(jīng)濟(jì)效益，顯然營(yíng)運(yùn)資金管理的最終目的亦如此，即營(yíng)運(yùn)資金管理的收益性也應(yīng)該是其績(jī)效評(píng)價(jià)的重要方面。

（二）關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理收益性評(píng)價(jià)的研究尚不系統(tǒng)

波士頓咨詢(xún)公司自1991年開(kāi)始對(duì)營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率進(jìn)行研究，以單位營(yíng)運(yùn)資本所產(chǎn)生的凈銷(xiāo)售額來(lái)評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理的收益性。顯然，較之于絕對(duì)值指標(biāo)，營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率指標(biāo)更有利于不同公司、不同期間的比較。同時(shí)，考慮到營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期中的營(yíng)運(yùn)資金范疇，波士頓咨詢(xún)公司建議考察未減去應(yīng)付賬款的營(yíng)運(yùn)資金管理情況，以避免利用應(yīng)付賬款操縱營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率。GeorgeStalkJr與HaroldLSirkin（2005）對(duì)營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率做了進(jìn)一步的解釋?zhuān)J(rèn)為該指標(biāo)是用以度量企業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)本身的指標(biāo)，反映了提高績(jī)效的努力成果。區(qū)分了營(yíng)運(yùn)資本管理成果指標(biāo)與以往的效率性指標(biāo)，表明這兩類(lèi)指標(biāo)的作用完全不同。綜上所述，國(guó)外關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的研究主要集中于營(yíng)運(yùn)資金管理效率方面，評(píng)價(jià)指標(biāo)則由各單獨(dú)項(xiàng)目指標(biāo)發(fā)展到綜合指標(biāo)。其中，現(xiàn)金周期指標(biāo)是主要評(píng)價(jià)指標(biāo)之一，是綜合性效率指標(biāo)建立和改進(jìn)的基礎(chǔ)。關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理收益性評(píng)價(jià)的主要研究則是提出了營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率指標(biāo)，從而完善了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，但這方面的研究尚不系統(tǒng)。

二、國(guó)內(nèi)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的主要研究成果

（一）關(guān)于傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)改進(jìn)的研究較為系統(tǒng)

由國(guó)外研究可見(jiàn)，傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的固有缺陷使其難以基于全局視角進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)?；诖耍魢?guó)建（1999）介紹了一種新財(cái)務(wù)比率———購(gòu)銷(xiāo)周轉(zhuǎn)率，將應(yīng)收賬款、存貨及應(yīng)付賬款作為整體進(jìn)行考察。認(rèn)為在一般情況下，購(gòu)銷(xiāo)周轉(zhuǎn)天數(shù)越短越有利。顯然，這一比率具有集成性的特點(diǎn)，解決了單一指標(biāo)難以考核營(yíng)運(yùn)資金管理整體是否最優(yōu)的問(wèn)題，但其仍然沿用了傳統(tǒng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期等指標(biāo)，從而不能準(zhǔn)確反映這些項(xiàng)目的真實(shí)狀況。楊雄勝等（2000）建議將“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期”改為“應(yīng)收賬款平均賬齡”，以各項(xiàng)應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額的比例為權(quán)重計(jì)算整體應(yīng)收賬款平均賬齡，從而可以較為準(zhǔn)確地反映應(yīng)收賬款的實(shí)際狀況；將“存貨周轉(zhuǎn)期”改為“存貨平均占用期”，以某種存貨占存貨總額的比例為權(quán)重計(jì)算整體存貨占用期，避免高估存貨周轉(zhuǎn)效率。顯然，這些改進(jìn)較好地反映了營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目的實(shí)際情況，有利于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的準(zhǔn)確考評(píng)。然而，基于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的信息需求，上述各營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目等信息需要進(jìn)一步細(xì)化。由此，邵芬芬（2011）建議將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)行細(xì)化，重新定義了“材料周轉(zhuǎn)天數(shù)”、“在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)天數(shù)”以及“產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)”。建議將傳統(tǒng)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分子改為收回應(yīng)收賬款余額，并進(jìn)一步細(xì)化為收回賬齡為1年、2年等的應(yīng)收賬款金額。顯然，細(xì)化后的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)可以提供更多的管理信息?？梢?jiàn)，對(duì)傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)思路主要有：橫向組合各單一評(píng)價(jià)指標(biāo)，從而形成綜合性的評(píng)價(jià)指標(biāo)；縱向細(xì)化傳統(tǒng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，從而劃分不同項(xiàng)目進(jìn)行考核，且改進(jìn)了指標(biāo)結(jié)構(gòu)，使其更加科學(xué)。但上述營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)改進(jìn)的研究仍囿于傳統(tǒng)視角，往往只側(cè)重于一個(gè)方面，難以正確、全面地反映營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效。

（二）基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)已經(jīng)發(fā)展成一個(gè)新研究領(lǐng)域

王竹泉等（2005）在分析跨區(qū)分銷(xiāo)企業(yè)后，認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該把營(yíng)運(yùn)資金管理重心轉(zhuǎn)移到分銷(xiāo)渠道的管理上，應(yīng)把保持分銷(xiāo)渠道暢通、提高分銷(xiāo)效率作為營(yíng)運(yùn)資金管理的目標(biāo)。由此提出了建立新型營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系的思想，即基于企業(yè)渠道管理理念的評(píng)價(jià)體系。營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、各渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)構(gòu)成。顯然，從其使用的各具體評(píng)價(jià)指標(biāo)看，重點(diǎn)改進(jìn)的是營(yíng)運(yùn)資金管理的效率性評(píng)價(jià)，而對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的其他方面則涉及較少。劉樹(shù)海等（2008）研究了基于流程管理模式的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)方法，提出了營(yíng)運(yùn)資金管理整體性、分權(quán)性、及時(shí)性以及和諧性等基本原則，建議績(jī)效評(píng)價(jià)體系的設(shè)計(jì)應(yīng)包括流程穩(wěn)定性、收益性、流動(dòng)性及和諧性。廉菲等（2011）借鑒了劉樹(shù)海等人的研究，構(gòu)建了包括流動(dòng)性評(píng)價(jià)、和諧性評(píng)價(jià)及收益性評(píng)價(jià)方面的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系。其中，流動(dòng)性評(píng)價(jià)主要借鑒了王竹泉（2007）提出的流動(dòng)性指標(biāo)，和諧性評(píng)價(jià)采用了平均付款期、平均生產(chǎn)期、平均賬齡等增加權(quán)重因素改進(jìn)后的指標(biāo)，收益性評(píng)價(jià)采用的是各渠道收益增加額指標(biāo)，但該指標(biāo)的準(zhǔn)確性有待考察。顯然，此類(lèi)研究增加了對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理收益性的評(píng)價(jià)，拓展了基于渠道的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，但并未改進(jìn)評(píng)價(jià)體系中的基礎(chǔ)性指標(biāo)。王竹泉等（2012）在研究了已有體系中各渠道指標(biāo)與總體指標(biāo)關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)的問(wèn)題后，將營(yíng)銷(xiāo)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)中的“全年銷(xiāo)售成本”改為“全年銷(xiāo)售收入”；改進(jìn)了傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的計(jì)算方法，將其重新定義為采購(gòu)渠道、生產(chǎn)渠道、營(yíng)銷(xiāo)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期之和；增加了由各渠道營(yíng)運(yùn)資金利潤(rùn)率指標(biāo)組成的盈利性評(píng)價(jià)部分，為各渠道增值額的確定提出了建議?？梢?jiàn)，基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究已經(jīng)從營(yíng)運(yùn)資金的創(chuàng)新分類(lèi)到績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建進(jìn)行了系統(tǒng)詳細(xì)的研究，進(jìn)而結(jié)合企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)踐進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，從而形成了較為完整的理論體系。然而，這一營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)方法仍然是直接從營(yíng)運(yùn)資金管理本身出發(fā)，而非直接從企業(yè)基本理財(cái)目標(biāo)出發(fā)考慮營(yíng)運(yùn)資金管理問(wèn)題。

（三）基于層次分析法的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系使其評(píng)價(jià)更具綜合性

上述研究表明，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)涉及多方面因素，因而齊彩紅等（2011）基于層次分析法構(gòu)建了包括和諧性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性的評(píng)價(jià)體系。并將這四個(gè)方面作為第一層次指標(biāo)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而選擇包括“應(yīng)收賬款平均賬齡”、“現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比”等在內(nèi)的14個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)作為第二層次指標(biāo)。該體系給出了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的直觀評(píng)價(jià)，但在指標(biāo)選取、分?jǐn)?shù)判定等方面具有較強(qiáng)的主觀性。李爭(zhēng)光等（2011）基于營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的安全性、流動(dòng)性及收益性，選擇了9項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)，借助沃爾評(píng)分法、層次分析法構(gòu)建了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系。該指標(biāo)體系便于企業(yè)間營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的比較，易于找出管理重點(diǎn)，但在指標(biāo)權(quán)重、指標(biāo)得分確定方面較為主觀?？梢?jiàn)，基于層次分析法構(gòu)建營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)注重指標(biāo)選取、權(quán)重及分值確定的合理性。此外，郁國(guó)建（2000）指出，包含財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)體系才是有效的，在構(gòu)建中應(yīng)注意顧客信用、管理水平等指標(biāo)，并且應(yīng)該考慮營(yíng)運(yùn)資金管理的效率和效果。綜上所述，我國(guó)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)方法從早期傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的改進(jìn)逐漸發(fā)展為評(píng)價(jià)內(nèi)容較全面的指標(biāo)體系。其中，基于渠道的評(píng)價(jià)體系是營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究的重要領(lǐng)域和成果之一，并且從最初的營(yíng)運(yùn)資金管理效率評(píng)價(jià)體系發(fā)展到了涉及收益性評(píng)價(jià)的更加完善的指標(biāo)體系。同時(shí)，指標(biāo)體系的構(gòu)建方法也趨于多樣化。此外，在上述研究成果的分析中也可以明確地看出，研究方法的改進(jìn)促進(jìn)了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的研究。

三、營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究方法綜述

（一）規(guī)范性研究在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究中的應(yīng)用

在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的具體研究中，大多使用資料法、比較法、分類(lèi)法、歸納法、演繹法、分析法等。一般通過(guò)觀察法、調(diào)查法提出問(wèn)題，結(jié)合資料法對(duì)現(xiàn)有的經(jīng)驗(yàn)知識(shí)進(jìn)行梳理，為研究奠定基礎(chǔ)；運(yùn)用比較法、分類(lèi)法、歸納法、演繹法、分析法等進(jìn)一步分析現(xiàn)有指標(biāo)的缺陷，通過(guò)邏輯推理，改進(jìn)指標(biāo)。如，GeorgeStalkJr等（2005）運(yùn)用比較法，區(qū)別了營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率與以往的效率性指標(biāo)，闡釋了營(yíng)運(yùn)資本生產(chǎn)率這一指標(biāo)的性質(zhì)；郁國(guó)建（1999）歸納總結(jié)了傳統(tǒng)指標(biāo)的缺陷，提出了新的評(píng)價(jià)指標(biāo)；楊雄勝等（2000）通過(guò)分析指標(biāo)的內(nèi)涵，指出了傳統(tǒng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的缺陷；王竹泉等（2007）重新對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行了分類(lèi)，進(jìn)而提出了相應(yīng)的評(píng)價(jià)體系；齊彩紅等（2011）利用層次分析法構(gòu)建了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系。可見(jiàn)，規(guī)范性研究方法在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究中一直發(fā)揮著基礎(chǔ)性作用，而且由其基本功能和作用可以預(yù)見(jiàn)，在新的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究視角下，規(guī)范性研究方法仍然可以作為主要方法發(fā)揮作用。

（二）案例研究在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究中的應(yīng)用

在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究中，案例研究方法一般用于新舊指標(biāo)的比較以及績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用等。從現(xiàn)有研究看，大多使用解釋性、評(píng)價(jià)性、探索性案例研究方法，既有單案例研究也有多案例研究。Gentry、Vaidyanathan和Lee（1990）應(yīng)用模擬數(shù)據(jù)案例，對(duì)比了現(xiàn)金周期與加權(quán)現(xiàn)金周期指標(biāo)的信息處理結(jié)果，凸顯了加權(quán)現(xiàn)金周期指標(biāo)構(gòu)建的意義。通過(guò)模擬數(shù)據(jù)處理，使評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用方法得以簡(jiǎn)單、直觀反映。李爭(zhēng)光等（2011）選用3家2009年上市的家電企業(yè)，應(yīng)用其建立的績(jī)效評(píng)價(jià)體系說(shuō)明了評(píng)價(jià)方法的具體應(yīng)用步驟，分析評(píng)價(jià)了其數(shù)據(jù)處理的結(jié)果。田原（2012）選用銀座集團(tuán)股份有限公司案例，應(yīng)用營(yíng)運(yùn)資金按要素、渠道劃分的兩類(lèi)周轉(zhuǎn)期評(píng)價(jià)指標(biāo)，與行業(yè)平均、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手績(jī)效狀況進(jìn)行了比較，提出了相應(yīng)的管理建議。可見(jiàn)，案例研究能夠更直觀地表明改進(jìn)后的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)較之傳統(tǒng)指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)，可以更具體地闡述評(píng)價(jià)方法的應(yīng)用方法和步驟，驗(yàn)證其實(shí)施的可行性，分析應(yīng)用結(jié)果并提出改進(jìn)建議，從而更好地反映評(píng)價(jià)指標(biāo)的有效性。

（三）實(shí)證研究在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究中的應(yīng)用

在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效影響因素的實(shí)證研究中，以營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效作為被解釋變量，以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等其他因素為解釋變量，一般采用線性回歸模型判定各變量對(duì)績(jī)效的影響狀況。宮麗靜（2008）選取了215個(gè)滬深兩市機(jī)械、設(shè)備、儀表類(lèi)上市公司2006年度報(bào)告數(shù)據(jù)作為樣本，基于供應(yīng)鏈視角，采用單變量線性回歸法和逐步回歸法進(jìn)行樣本分析，以戰(zhàn)略合作伙伴選擇、供應(yīng)商數(shù)量等指標(biāo)作為自變量，以經(jīng)營(yíng)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售過(guò)程資金周轉(zhuǎn)期以及整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期作為因變量建立線性模型，逐步檢驗(yàn)假設(shè)。在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究中，一般多以企業(yè)績(jī)效為被解釋變量，以營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)作為解釋變量。該方面的研究可以有力地說(shuō)明各營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)績(jī)效的推動(dòng)作用，可以體現(xiàn)指標(biāo)使用的實(shí)際價(jià)值。如，Hyun-HanShin等（1998）采用凈營(yíng)業(yè)周期指標(biāo)，選用58985家企業(yè)研究了營(yíng)運(yùn)資金管理效率與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果表明凈營(yíng)業(yè)周期與企業(yè)績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)。崔雯靜（2012）選擇房地產(chǎn)行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)對(duì)基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效與企業(yè)績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了因子分析、描述性統(tǒng)計(jì)分析、相關(guān)性分析、回歸分析等系列實(shí)證分析，檢驗(yàn)了企業(yè)績(jī)效與各渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期間的關(guān)系?？梢?jiàn)，實(shí)證研究方法可以用來(lái)研究營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的影響因素以及績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)整體績(jī)效的影響，從而有針對(duì)性地改進(jìn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理。通過(guò)上述分析可以看出，一方面，在營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究中廣泛采用了規(guī)范研究、案例研究和實(shí)證研究等方法，較好地界定了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的基本概念和指標(biāo)，構(gòu)建了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，檢驗(yàn)了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的有關(guān)影響因素等；另一方面，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究的不同階段以及同一研究領(lǐng)域不同研究階段分別采用了不同的研究方法，從而較好地解決了營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)理論體系的嚴(yán)謹(jǐn)性問(wèn)題。

四、營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究展望

（一）拓寬營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究思路

一方面，現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究多是直接從營(yíng)運(yùn)資金管理本身出發(fā)，即在既有營(yíng)運(yùn)資金概念界定的基礎(chǔ)上展開(kāi)研究，而沒(méi)有從營(yíng)運(yùn)資金管理的根本目的———有助于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)———出發(fā)；另一方面，傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)改進(jìn)思路從某種程度上講，也限制了績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的創(chuàng)新研究，從而有可能與企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)際要求相脫離。因此，基于企業(yè)基本理財(cái)目標(biāo)———企業(yè)價(jià)值最大化，應(yīng)該從價(jià)值鏈角度重新審視企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理及其績(jī)效評(píng)價(jià)，從而從企業(yè)基本理財(cái)目標(biāo)出發(fā)來(lái)探索營(yíng)運(yùn)資金及其管理的本質(zhì)，進(jìn)而拓寬營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的研究思路。

（二）完善營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系

從營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)的基本功能和作用看，一方面，它可以用來(lái)反映營(yíng)運(yùn)資金管理狀況，以提高營(yíng)運(yùn)資金管理的水平；另一方面，它也可以用來(lái)評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金管理的成果，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)與實(shí)際的差異，找到改進(jìn)營(yíng)運(yùn)資金管理的方向。而就現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)研究看，關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理的效率性評(píng)價(jià)研究較為成熟，有關(guān)營(yíng)運(yùn)資金管理運(yùn)營(yíng)效果評(píng)價(jià)方面的研究相對(duì)不足。雖然不少學(xué)者關(guān)注了基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理的盈利性，但仍存在指標(biāo)如何應(yīng)用的問(wèn)題。因此，加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理成果評(píng)價(jià)方面的研究，以完善營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)是進(jìn)一步研究的方向之一。

作者：韓沚清 張李妍 單位：山東科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:Z公司營(yíng)運(yùn)資金管理論文

一、Z公司營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀分析

(一)Z公司現(xiàn)金管理現(xiàn)狀分析

Z公司采取分店經(jīng)銷(xiāo)模式，在全市范圍內(nèi)形成了網(wǎng)狀式店面點(diǎn)。其管理方式主要采取獨(dú)立作業(yè)，各家遍布全市的分店之間并沒(méi)有過(guò)多交涉，其現(xiàn)金管理分屬于各大分店財(cái)務(wù)管理體系。而作為世界性零售業(yè)龍頭老大的沃爾瑪超市卻建立起多樣態(tài)的連鎖模式，并于大中華區(qū)設(shè)立百家分店。以其全面預(yù)算機(jī)制為基礎(chǔ)，并輔以高效科學(xué)的財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)，加大總部與分部之間，分部與分部之間交流溝通，最終實(shí)現(xiàn)預(yù)算目標(biāo)的細(xì)分。另一方面，依仗于經(jīng)營(yíng)規(guī)模方式，Z公司的財(cái)務(wù)管理簡(jiǎn)約單一，現(xiàn)金流主要存在于每日結(jié)存收銀臺(tái)，日終了匯總現(xiàn)金量交予分店財(cái)務(wù)部核算核對(duì)，再送往銀行結(jié)存。年末，由各大分店財(cái)務(wù)部經(jīng)理將各自財(cái)務(wù)現(xiàn)金流狀況送往總部進(jìn)行匯報(bào)總結(jié)，每年資本積累穩(wěn)步略有波動(dòng)，近年無(wú)任何投資擴(kuò)張趨勢(shì)，仍保持16家衡陽(yáng)分店模式。而世界性連鎖霸主沃爾瑪卻能利用其充足的資金流，積極瞄準(zhǔn)市場(chǎng)并參與并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)資金的增值。2008年以260億美元獲取智利D＆S超市控股權(quán)，進(jìn)入富有吸引力的智利市場(chǎng)。截止目前為止，沃爾瑪已在15個(gè)國(guó)家進(jìn)行了拓展。

(二)Z公司應(yīng)收賬款管理現(xiàn)狀分析

由于Z公司壟斷了衡陽(yáng)市市場(chǎng)份額，購(gòu)貨商和散客較多，每日商品成交量較大，而Z公司屬于典型的家族式私人企業(yè)，依靠私交情分所促成的交涉量大，并缺乏對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行確認(rèn)和跟蹤，往往導(dǎo)致年末累計(jì)應(yīng)收增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低下，資本變現(xiàn)能力較差，嚴(yán)重影響資金的短期償債能力和流動(dòng)性。Z公司目前應(yīng)收賬款是以每年遞增的趨勢(shì)發(fā)展，且數(shù)額較大;相比較沃爾瑪而言，其周轉(zhuǎn)率低下，不及其一半，變現(xiàn)能力較差。由于Z公司是家族式私營(yíng)企業(yè)，靠人情私交達(dá)成的大宗貿(mào)易較多，年報(bào)報(bào)表中應(yīng)收賬款明細(xì)賬中多家購(gòu)貨商賬戶(hù)逐年遞增且占據(jù)較大比例;同時(shí)，隨著應(yīng)收賬款數(shù)額的增加和監(jiān)管不力，年末壞賬損壞也呈遞增趨勢(shì)，雖然沒(méi)有超出計(jì)提千分之五的準(zhǔn)備，但是目前趨勢(shì)表明有超過(guò)壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的可能性，應(yīng)提前做好預(yù)警機(jī)制。而Z公司管理層并未對(duì)此給予重視，各家分店財(cái)務(wù)部門(mén)也未設(shè)置應(yīng)收賬款會(huì)計(jì)崗位。

(三)Z公司存貨管理現(xiàn)狀分析

Z公司對(duì)于存貨管理有自己的一套理念，其中最為著名的是按月進(jìn)行貨架重組，旨在為顧客打造購(gòu)物的新鮮感和商品繁多的錯(cuò)覺(jué)感。但沒(méi)有指示牌或者個(gè)別分店指示牌不明顯導(dǎo)致并沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果。這種方式常常會(huì)使得顧客因?yàn)闊o(wú)法按習(xí)慣快速找到商品而產(chǎn)生反感，甚至丟失客源。而其他具有代表性的連鎖超市并沒(méi)有這種另類(lèi)的“習(xí)慣”，顧客能輕松找到所需，客源相對(duì)較平穩(wěn)。另一方面，雖在衡陽(yáng)市占據(jù)零售業(yè)龍頭老大的Z公司已開(kāi)具16家分店，但每家分店規(guī)模層次不齊，商品種類(lèi)相差不等，并且多為國(guó)內(nèi)貨源，缺乏與國(guó)際接軌的勢(shì)頭。而去沃爾瑪購(gòu)物，不難發(fā)現(xiàn)，里面的商品一應(yīng)俱全，種類(lèi)繁多，無(wú)論是國(guó)內(nèi)產(chǎn)品還是進(jìn)口貨物都能在偌大的沃爾瑪賣(mài)場(chǎng)中找到。并且，沃爾瑪極力打造為顧客省心的理念，在各大分店都有明顯的路標(biāo)，不怕迷路。所有的商場(chǎng)中都會(huì)有“天天廉價(jià)”的標(biāo)示，告訴顧客在這能買(mǎi)到物美價(jià)廉的各色產(chǎn)品。

(四)Z公司融資方式現(xiàn)狀分析

Z公司屬于典型家族式私企，家族式自有資本占據(jù)最大份額，并分于家庭成員中各占比例;有部分銀行貸款，但資本成本較高;Z公司還有少量的內(nèi)部員工資本份額。

二、Z公司營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題及原因分析

(一)Z公司現(xiàn)金管理存在的問(wèn)題及原因分析

1．缺乏全面預(yù)算機(jī)制，現(xiàn)金供需紊亂

Z公司作為一個(gè)中型集團(tuán)公司，建立全面預(yù)算機(jī)制具有至關(guān)重要的必然性。首先因?yàn)榧瘓F(tuán)公司由于總部與分部之間、分部?jī)?nèi)各職能部門(mén)之間存在諸多利益關(guān)系，如果處理不好這些關(guān)系就會(huì)出現(xiàn)較多財(cái)務(wù)問(wèn)題，繼而發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)最終威脅其生存。實(shí)踐表明，建立全面預(yù)算機(jī)制控制管理現(xiàn)金已成為時(shí)代的潮流和標(biāo)志，并起到良好效果。

2．缺乏科學(xué)的最佳現(xiàn)金持有量估計(jì)模型現(xiàn)金把握量不準(zhǔn)，企業(yè)持有現(xiàn)金的好處在于增加流動(dòng)能力，滿(mǎn)足各種需求，但現(xiàn)金的非(低)收益性，又使持有現(xiàn)金會(huì)喪失投資獲利的收益，即存在著機(jī)會(huì)成本。最佳的現(xiàn)金持有量是持有的收益和成本達(dá)到均衡的數(shù)額。在金融市場(chǎng)高度發(fā)展的今天，由于有價(jià)證券的變現(xiàn)性很強(qiáng)，可以作為現(xiàn)金的等價(jià)物，因此考慮現(xiàn)金持有量最佳余額時(shí)一般與有價(jià)證券一并考慮。

(二)Z公司應(yīng)收賬款管理存在的問(wèn)題及原因分析

1．缺乏事前全面的客戶(hù)信息管理機(jī)制，應(yīng)收賬款逐年呈遞增趨勢(shì)

當(dāng)今時(shí)代的商場(chǎng)，利用商業(yè)信用進(jìn)行銷(xiāo)售的企業(yè)日益增多。而通過(guò)商業(yè)信用，企業(yè)能夠擴(kuò)大銷(xiāo)售量，加速存貨周轉(zhuǎn)，從而實(shí)現(xiàn)當(dāng)期利潤(rùn)。商業(yè)信用往往涉及到商業(yè)折扣、現(xiàn)金折扣以及商業(yè)折讓等問(wèn)題。這就不免要求企業(yè)對(duì)此進(jìn)行一系列評(píng)估選擇，建立準(zhǔn)確的客戶(hù)信息管理機(jī)制，選擇那些信用評(píng)級(jí)較高的購(gòu)貨方。而當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)情況卻是，多數(shù)企業(yè)為了快速擴(kuò)大銷(xiāo)售額，盲目選擇對(duì)象，甚至于忽略資格審查的流程直接靠人情交易。這樣做不僅無(wú)法收回前賬，反而會(huì)使得應(yīng)收賬款逐年呈遞增趨勢(shì)，壞賬呆賬風(fēng)險(xiǎn)較大。所有的這些對(duì)于企業(yè)的發(fā)展是十分不利的，嚴(yán)重的情況下企業(yè)很可能被應(yīng)收賬款給拖垮。

2．缺乏事中健全的內(nèi)部控制制度，應(yīng)收賬款催收不力

與客戶(hù)已達(dá)成賒銷(xiāo)形式的企業(yè)，必須建立強(qiáng)有力的內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)事中的催收力度。如果企業(yè)只是為了擴(kuò)大銷(xiāo)售額，增大銷(xiāo)售渠道而加大利用商業(yè)信用并且事中缺乏內(nèi)控，常常會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收的壞賬增多，期末收回的現(xiàn)金流降低，甚至有資金鏈斷流的可能，這對(duì)于企業(yè)擴(kuò)張發(fā)展起到了較大的制約作用。而這些情況使得企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期延長(zhǎng)，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金短缺，影響了企業(yè)的資金循環(huán)，嚴(yán)重影響了企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

3．缺乏事后監(jiān)督機(jī)制和強(qiáng)有力的維權(quán)意識(shí)，壞賬呆賬較多

正確的與客戶(hù)建立賒銷(xiāo)合同協(xié)約并按照合同要求做到維權(quán)的目的。而存在于現(xiàn)實(shí)世界中的商貿(mào)企業(yè)常常以口頭協(xié)約的方式達(dá)成交易，并沒(méi)有在合同協(xié)議中得到充實(shí)地反應(yīng)，這一舉措容易造成應(yīng)收賬款的逾期發(fā)生。另外，對(duì)于應(yīng)收賬款的處理，企業(yè)也可以將其銷(xiāo)售給金融機(jī)構(gòu)，盡快收回資金減少財(cái)務(wù)壓力。但在進(jìn)行這一系列的舉措之前，企業(yè)應(yīng)該要以企業(yè)價(jià)值最大化為標(biāo)準(zhǔn)，權(quán)衡利弊，以降低成本的方式實(shí)現(xiàn)收益的最大化，不應(yīng)該盲目的進(jìn)行應(yīng)收的貼現(xiàn)。

(三)Z公司存貨管理存在的問(wèn)題及原因分析

1．缺乏網(wǎng)上銷(xiāo)售平臺(tái)，銷(xiāo)售額始終無(wú)法突破

利用傳統(tǒng)賣(mài)場(chǎng)，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)手段較為單一、成本代價(jià)較高、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大并且無(wú)法實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新從而突破利潤(rùn)額，這也為企業(yè)未來(lái)的擴(kuò)張壯大設(shè)置了障礙。要想在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中獲取一席之地，必須高度關(guān)注并利用現(xiàn)代科技手段，充分利用互聯(lián)網(wǎng)所帶來(lái)的額外利益。至此，消費(fèi)者可以不用花費(fèi)較大力量出門(mén)前往大賣(mài)場(chǎng)進(jìn)行商品的選購(gòu)，直接輕輕點(diǎn)擊鼠標(biāo)即可完成交易。在當(dāng)今這個(gè)科技高速發(fā)達(dá)的今天，僅靠實(shí)體店起家的Z公司年利潤(rùn)始終不溫不火，一定程度上也是因?yàn)槠浜鲆暰W(wǎng)上市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)利用。

2．官僚主義嚴(yán)重，強(qiáng)制執(zhí)行貨架重組決策，導(dǎo)致客源有所損失

典型的家族式私營(yíng)企業(yè)管理層基本由家族人員構(gòu)成，官僚主義強(qiáng)烈。決策主要以其自身的管理模式為行動(dòng)指南，具有一套屬于自己的所謂管理理念。它強(qiáng)調(diào)每月按時(shí)進(jìn)行大賣(mài)場(chǎng)貨架重組計(jì)劃，將原來(lái)的擺放模式進(jìn)行打亂重組，旨在營(yíng)造一種新鮮感和“購(gòu)物天堂”的錯(cuò)覺(jué)。而對(duì)于這種另類(lèi)的存貨管理方式，散客和購(gòu)貨商似乎并不買(mǎi)賬，經(jīng)調(diào)查表示，大眾普遍反映這種貨架重組的策略常常使得他們無(wú)法快速找到所需商品，這樣既耗時(shí)又耗力，最終反而使其在購(gòu)物的過(guò)程中產(chǎn)生心煩意亂的情緒，甚至起了不再去往此處購(gòu)物的想法。

3．缺乏與國(guó)際接軌的視角和擴(kuò)張實(shí)力的野心，存貨種類(lèi)僅限于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品

由于Z公司目前僅定位于打造湖南省一流連鎖超市，商品種類(lèi)有限且局限于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品，并沒(méi)有單獨(dú)的進(jìn)口柜臺(tái)出售洋貨。而我們所知道的大型連鎖超市立志于打造國(guó)際性大連鎖，商品來(lái)源多樣，進(jìn)口產(chǎn)品的比例逐漸呈上升趨勢(shì)且有屬于自己的柜臺(tái)中心。同時(shí)，大型連鎖超市在進(jìn)口產(chǎn)品的選擇上近年來(lái)也呈多樣性，不再僅僅局限于食品，涉及范圍擴(kuò)張到日常用品、旅游必備等多樣性單品或者組合。這對(duì)于Z公司向更大更強(qiáng)發(fā)展起到了不利影響。

(四)Z公司融資存在的問(wèn)題及原因分析

有限的融資渠道，融資選擇權(quán)較小，融資成本較高，風(fēng)險(xiǎn)較大。目前的公司融資方式僅限于幾種。留存收益占了較大部分，而我們清楚地知道，留存收益等內(nèi)部融資方式成本較高，機(jī)會(huì)成本較大，往往處于不穩(wěn)定的狀況，主要以這種方式籌集的公司風(fēng)險(xiǎn)性較大;另外，銀行借款成為了Z公司融資的另一主要方式，但是，目前的金融借貸市場(chǎng)提高借貸標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格審核制度，利率處于穩(wěn)定狀況且偏高，這使得以這種方式融資的公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極大，且時(shí)刻面臨資金鏈斷流的情況，地位較被動(dòng);最后，值得一提的是內(nèi)部員工的融資模式，這種新式的融資方式已悄然成為了當(dāng)代企業(yè)的選擇，這種直接的方式所籌集到的資金量是極低的，無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)擴(kuò)張所需，甚至無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，只能成為企業(yè)融資的輔助手段。

三、加強(qiáng)Z公司營(yíng)運(yùn)資金管理的對(duì)策

(一)加強(qiáng)Z公司現(xiàn)金管理的對(duì)策

1．建立全面預(yù)算機(jī)制，高效控制現(xiàn)金流

全面預(yù)算機(jī)制，即在集團(tuán)控制下的分公司中，各大分公司中的內(nèi)部部門(mén)中設(shè)立與財(cái)務(wù)資源或者非財(cái)務(wù)資源相關(guān)的資金控制目標(biāo)，以其指導(dǎo)完成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。這一過(guò)程，是全員參與、全方位規(guī)劃的戰(zhàn)略方針，通過(guò)一系列科學(xué)有效地分配人力、財(cái)務(wù)以及實(shí)務(wù)資源，控制收支程序，加強(qiáng)監(jiān)管力度，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的既定目標(biāo)。針對(duì)Z公司的具體情況，Z公司應(yīng)該建立全面預(yù)算管理機(jī)制，有計(jì)劃的控制現(xiàn)金流問(wèn)題。根據(jù)近年來(lái)現(xiàn)金流的變動(dòng)范圍訂立一般現(xiàn)金控制量，從而為進(jìn)行正常經(jīng)營(yíng)和預(yù)防經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)作出準(zhǔn)備。據(jù)表7數(shù)據(jù)分析得出，Z公司可以將年度現(xiàn)金流量控制在2000萬(wàn)至9000萬(wàn)之間。

2．充分利用最佳現(xiàn)金持有量估計(jì)模型———米勒-歐爾現(xiàn)金模型

該模型又稱(chēng)隨機(jī)模型，它是由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓?米勒和丹尼爾?歐爾首先提出的。這一模型假定企業(yè)每日的現(xiàn)金流動(dòng)是隨機(jī)的，它近似地服從正態(tài)分布，這和實(shí)際更為接近。它的基本原理是制定一個(gè)現(xiàn)金控制區(qū)間，定出現(xiàn)金持有的上限(H)和下限(L)，Z為目標(biāo)控制線。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金余額介于H和L之間時(shí)，企業(yè)可以不進(jìn)行任何交易，一旦現(xiàn)金余額達(dá)到H時(shí)，則應(yīng)買(mǎi)入(H－Z)數(shù)額的有價(jià)證券;如果現(xiàn)金余額達(dá)到L點(diǎn)，則應(yīng)賣(mài)出(Z－L)數(shù)額的有價(jià)證券。

(二)加強(qiáng)Z公司應(yīng)收賬款管理的對(duì)策

1．合理確定賒銷(xiāo)政策，控制應(yīng)收賬款的資本占用

對(duì)于Z公司松散的應(yīng)收賬款管理方式，有必要對(duì)其進(jìn)行全面政策確定。首先進(jìn)行的信用政策的確定是應(yīng)收賬款管理的關(guān)鍵。合理的信用政策包括三大部分，即信用條件、信用標(biāo)準(zhǔn)以及信用決策。Z公司為了更有效地管理應(yīng)收賬款，加快回收資金，應(yīng)該有意識(shí)地提供帶有折扣的信用條件，這樣不僅可以吸引更多的客戶(hù)，擴(kuò)大銷(xiāo)售額，而且也可以加速貨款的回收。同時(shí)，Z公司不應(yīng)該憑借私人交情進(jìn)行商場(chǎng)交易，在衡量客戶(hù)是否有資格享受信用條件時(shí)必須加強(qiáng)監(jiān)督，采用“5C”評(píng)價(jià)法，即資本(capital)、特點(diǎn)(character)、抵押品(collater-al)、能力(capacity)和條件(condition)，從這五個(gè)方面的分析評(píng)價(jià)來(lái)判斷企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)水平，在此基礎(chǔ)上還應(yīng)結(jié)合從銀行獲取的證明材料和客戶(hù)的報(bào)表進(jìn)行綜合分析。

2．制定合理的收賬政策，加速應(yīng)收款的周轉(zhuǎn)

客戶(hù)的拖欠不僅會(huì)加大Z公司的資本占用，而且會(huì)增加壞賬風(fēng)險(xiǎn)。所以對(duì)于Z公司來(lái)說(shuō)，對(duì)應(yīng)收賬款還應(yīng)該實(shí)現(xiàn)催賬程序，即:(1)發(fā)出拖欠通知，提請(qǐng)客戶(hù)支付;(2)電話聯(lián)系通知付款;(3)聘請(qǐng)收賬機(jī)構(gòu)催收;(4)采取法律手段。想要有效地收取款項(xiàng)必須建立合理的收賬政策，但同時(shí)也要考慮成本和效益的均衡，做出最合理的方針。在這個(gè)過(guò)程中安排專(zhuān)人專(zhuān)項(xiàng)進(jìn)行后續(xù)跟蹤。

(三)加強(qiáng)Z公司存貨管理的對(duì)策

1．充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，開(kāi)拓網(wǎng)上交易平臺(tái)，多渠道拓展市場(chǎng)

網(wǎng)上超市(On-linesupermarket)，又稱(chēng)網(wǎng)絡(luò)超市，它是20世紀(jì)出現(xiàn)的一種新興商貿(mào)平臺(tái)，借助于互聯(lián)網(wǎng)等高科技手段拓展銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，為顧客提供豐富多樣的各品種商品，包括批發(fā)零售。在如今這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，要想在激烈的商戰(zhàn)中謀得一席之地，商家就必須充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，開(kāi)拓網(wǎng)上交易平臺(tái)，多渠道拓展市場(chǎng)從而突破利潤(rùn)瓶頸，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

2．重組管理層結(jié)構(gòu)，摒棄過(guò)時(shí)的官僚思想，融入新興管理理念

Z公司屬于家族式私營(yíng)企業(yè)模式，管理層主要以家族成員構(gòu)成，缺乏相應(yīng)的管理專(zhuān)業(yè)知識(shí)和開(kāi)闊的長(zhǎng)遠(yuǎn)視野，往往決策出自于個(gè)別高層。而這種管理方式不適合如今的時(shí)代，比如堅(jiān)持進(jìn)行貨架重組，打亂存貨月度擺放模式，結(jié)果卻適得其反?；诓涣嫉默F(xiàn)實(shí)反映，有必要采取大型連鎖超市的成功模式，不按所謂的月季進(jìn)行存貨擺放重組，以此穩(wěn)定已有的顧客和利用多樣性商品吸引更多潛在顧客。另外，家族式連鎖超市并無(wú)擴(kuò)張的野心，只是規(guī)劃于占領(lǐng)衡陽(yáng)市場(chǎng)，依靠本地資源，所以在整個(gè)湖南省聲譽(yù)并不景氣?；诖?，Z公司應(yīng)該重新確立企業(yè)戰(zhàn)略愿景和目標(biāo)，努力擴(kuò)大資本實(shí)力，積極擴(kuò)建相應(yīng)分店，致力于打造湖南省名牌連鎖形象，并最終實(shí)現(xiàn)上市的目的從而擴(kuò)張融資渠道，為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

(四)加強(qiáng)Z公司短期融資問(wèn)題的對(duì)策

目前Z公司限于銀行借款這一方式還是僅限于某一單一銀行，可以加大各種銀行的借款嘗試，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。同時(shí)，考慮努力發(fā)展壯大躋身創(chuàng)業(yè)板上市，獲取股票融資這一范圍廣，融資快的形式。另外，作為已經(jīng)成為衡陽(yáng)市市場(chǎng)份額最大的連鎖超市，應(yīng)該要充分發(fā)揮商業(yè)信用這一模式，為自己爭(zhēng)取更多的主動(dòng)權(quán)，享受貨幣這一過(guò)程中的時(shí)間價(jià)值性?？傊?，短期資金的融通對(duì)于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)和流通發(fā)揮著不可磨滅的作用，維系著資金鏈的穩(wěn)定和運(yùn)轉(zhuǎn)，尤其對(duì)以存貨為主的商貿(mào)企業(yè)的影響分外重要。

四、結(jié)束語(yǔ)

不斷改進(jìn)和完善營(yíng)運(yùn)資金管理，不斷提高資金的使用效率和盈利能力，從而可以不斷增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。本文采用了地區(qū)性特征明顯的連鎖超市Z公司為研究對(duì)象，采用相對(duì)比較法將地區(qū)性霸主和世界性霸主進(jìn)行比較，并對(duì)其現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨以及融資方面各存在的問(wèn)題進(jìn)行了相應(yīng)的現(xiàn)狀分析和原因探究，并提出具體可行的對(duì)策方案，旨在改善目前Z公司存在的營(yíng)運(yùn)資金管理難題，也為類(lèi)似企業(yè)提供一定程度上的借鑒作用。

作者：張丹 楊懷宏 單位：湖南人文科技學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理系

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資金管理論文

一、貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)管理

1.在企業(yè)內(nèi)部建立結(jié)算中心。

在企業(yè)內(nèi)部建立結(jié)算中心，能夠幫助財(cái)會(huì)人員很好地了解企業(yè)資金的進(jìn)出狀況，也能夠?qū)ζ髽I(yè)的貨幣資金以及交易性金融資產(chǎn)有一個(gè)很好的把控。當(dāng)然，通過(guò)這個(gè)結(jié)算中心，企業(yè)就能夠單獨(dú)開(kāi)設(shè)賬戶(hù)，而且結(jié)算中心也能夠相應(yīng)地了解企業(yè)的資金狀況，然后再與各個(gè)銀行的商業(yè)情況結(jié)合，為企業(yè)在各種地域都開(kāi)設(shè)相應(yīng)的賬戶(hù)，這就給企業(yè)的資金進(jìn)出提供了有力的后盾，幫助更好地管理企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金。

2.企業(yè)按照國(guó)家規(guī)范管理資金。

無(wú)論是從事何種職業(yè)，身處在何種行業(yè)中，都必須得嚴(yán)格遵循國(guó)家相關(guān)規(guī)定的要求準(zhǔn)則，按照國(guó)家的相關(guān)規(guī)范要求，規(guī)范相關(guān)部門(mén)的每一個(gè)員工的工作職責(zé)和工作態(tài)度，爭(zhēng)取讓所有員工都能分工明確、各司其職，從而保證企業(yè)貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)管理的工作效率和質(zhì)量。另外，對(duì)待企業(yè)中的財(cái)務(wù)人員也要有嚴(yán)格的態(tài)度，明確的績(jī)效考核制度以及賞罰制度，讓每一個(gè)會(huì)計(jì)人員都能夠積極主動(dòng)地投入到貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)管理的工作中去。

3.加強(qiáng)企業(yè)的金融資產(chǎn)的管理。

每個(gè)企業(yè)要想提高貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)管理，就必須要加強(qiáng)對(duì)金融資產(chǎn)的管理。尤其是在大型企業(yè)中，所涉及的金融資產(chǎn)也相應(yīng)較多，我們應(yīng)該設(shè)立專(zhuān)門(mén)的金融資產(chǎn)管理部門(mén)，可以有效地規(guī)劃企業(yè)的貨幣資產(chǎn)，讓相關(guān)人員依照規(guī)定對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)充分利用，例如：可以有效地對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)、出售等，從而保障資產(chǎn)能夠很好地流動(dòng)，再依據(jù)企業(yè)資金的流動(dòng)性創(chuàng)造更大的收益。

4.應(yīng)該周期性地編制企業(yè)的資金。

無(wú)論在何種企業(yè)中，我們都需要對(duì)自身的整體資金做一個(gè)預(yù)算，并且還需要合理地規(guī)劃資金的分配以及流動(dòng)狀況，要在確保企業(yè)正常運(yùn)行的情況下，定期對(duì)資金做合理的編制，并對(duì)資金的回收以及支出做一個(gè)科學(xué)合理的預(yù)算計(jì)劃。當(dāng)然，我們?cè)诰幹频倪^(guò)程中，也要結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況，確保在不影響企業(yè)資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)的前提下進(jìn)行，并合理地規(guī)劃企業(yè)的貨幣資金以及金融性資金，定期做科學(xué)合適的編制，以便于給企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)效益，同時(shí)也能夠幫助我們合理有效地利用企業(yè)的各項(xiàng)資金，為企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理提供有利條件。

二、合理地管理相關(guān)賬款的支出與收入

為了讓企業(yè)有更大的影響力，也為了能夠吸引更多的客戶(hù)，我們一定會(huì)接觸到許多的賬款支出與收入，例如：企業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、資源應(yīng)用等都是企業(yè)支出或收入的相關(guān)賬款，從資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目來(lái)分析，這部分資金也是企業(yè)的流動(dòng)資金，我們能夠?qū)⑵渲苯印⒖旖莸剞D(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的現(xiàn)金，并且這部分資金關(guān)系著整個(gè)企業(yè)的收益，所以，我們需要嚴(yán)格管理企業(yè)的這部分款項(xiàng)。

1.從資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)計(jì)賬款的收入。

企業(yè)的財(cái)務(wù)部門(mén)每個(gè)月的月底都會(huì)對(duì)企業(yè)的整體資產(chǎn)做相應(yīng)的分析總結(jié)，而且也會(huì)有下月的資產(chǎn)負(fù)債表，我們可以從這個(gè)表中，對(duì)應(yīng)分析企業(yè)的合作單位以及相關(guān)客戶(hù)的信用度等，制定出相對(duì)應(yīng)的賬款收入政策，并且需要嚴(yán)格計(jì)算整理其中的賒欠情況等，從而給企業(yè)下個(gè)月的資金運(yùn)用做出合理的規(guī)劃，讓企業(yè)能夠更好地控制管理其營(yíng)運(yùn)資金。

2.依據(jù)企業(yè)的資金狀況規(guī)劃資金的支出。

作為財(cái)務(wù)人員，我們必須對(duì)企業(yè)的資金有一個(gè)整體的了解，并且依照企業(yè)的營(yíng)業(yè)總額、銷(xiāo)售總量、生產(chǎn)總量等規(guī)劃企業(yè)接下來(lái)的資金支出狀況，而且也要對(duì)資金進(jìn)行合理地分配，例如：將企業(yè)的部分資費(fèi)投入到生產(chǎn)設(shè)備的改進(jìn)、員工技術(shù)的改進(jìn)等方面，從而增強(qiáng)企業(yè)的優(yōu)秀競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)然，我們也需要對(duì)員工的薪酬進(jìn)行認(rèn)真地比對(duì)，依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的信息做好相應(yīng)的記錄，從而促進(jìn)企業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)的和諧發(fā)展，也給了企業(yè)運(yùn)營(yíng)提供相應(yīng)的保障。

3.建立嚴(yán)格的賬款收支制度，降低風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)還是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，作為企業(yè)的財(cái)務(wù)人員，我們一定要建立嚴(yán)格的賬款收支制度，從資產(chǎn)負(fù)債表中分析各種各樣的資金數(shù)據(jù)，并且按照所制定的賬款收支制度將拖欠企業(yè)的帳款收回，最大限度地降低企業(yè)資金的風(fēng)險(xiǎn)，才能給企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)強(qiáng)有力的保障。

三、企業(yè)的借款管理

在某些特殊情況下，為了能夠更大地?cái)U(kuò)展企業(yè)，也為了增加企業(yè)的影響力，吸引更多的客戶(hù)，我們也可能會(huì)出現(xiàn)短期的借款情況，也可能出現(xiàn)從銀行中貸款的情況，這就會(huì)讓企業(yè)短期地處于負(fù)債的狀態(tài)。而且，在現(xiàn)在各類(lèi)企業(yè)都風(fēng)起云涌的情況下，對(duì)于借款我們必須謹(jǐn)慎處理，稍有不慎就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)不可預(yù)估的損失。在借款的過(guò)程中，我們首先需要考慮的就是企業(yè)的資金現(xiàn)狀以及企業(yè)的財(cái)務(wù)所能承受的限額。其次，我們企業(yè)的還債能力也是重中之重的，企業(yè)的借款必須要保證在企業(yè)資金所能償還的能力范圍內(nèi)。再者，我們也要結(jié)合所借債款的支出方式，千萬(wàn)不能用在長(zhǎng)期沒(méi)有經(jīng)濟(jì)效益的項(xiàng)目上，這樣，企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)就會(huì)降低發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的幾率。所以，企業(yè)的借款要合理地運(yùn)用，合理的分配，才能確保營(yíng)運(yùn)資金的正常工作。

四、結(jié)語(yǔ)

總之，企業(yè)的資金管理需要我們科學(xué)合理地進(jìn)行，各類(lèi)企業(yè)的財(cái)務(wù)人員一定要管理好企業(yè)的資金，并且要確保將其合理地運(yùn)用起來(lái)，讓企業(yè)的資金能夠更好地運(yùn)營(yíng)，更快地發(fā)展，從而吸引更多的客戶(hù)，不斷壯大企業(yè)的規(guī)模。

作者：覃珠錦 單位：廣西大學(xué)

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:飼料行業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理論文

1材料與方法

本文采用描述統(tǒng)計(jì)的方法選取飼料行業(yè)2012年在深交所和上交所上市的A股非ST上市公司作為研究對(duì)象分析其營(yíng)運(yùn)資金管理的狀況。剔除存在異常數(shù)據(jù)，相關(guān)參數(shù)無(wú)法計(jì)算的公司，進(jìn)入研究樣本的公司共9家，分析數(shù)據(jù)來(lái)源于2009年~2012年9家飼料行業(yè)上市公司年報(bào)。鑒于營(yíng)運(yùn)資金管理資金結(jié)構(gòu)平衡、財(cái)務(wù)彈性與經(jīng)營(yíng)效率及衡量風(fēng)險(xiǎn)與收益的原則，選取營(yíng)運(yùn)資金充足率，銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率、長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率，營(yíng)運(yùn)資金主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和營(yíng)運(yùn)資金銷(xiāo)售百分比作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。

2結(jié)果與分析

2.1效率分析

營(yíng)運(yùn)資金充足率反映營(yíng)運(yùn)資金的充足程度，一般情況下該比率說(shuō)明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金充裕，但比率過(guò)大則可能是企業(yè)存在資金呆滯的現(xiàn)象，營(yíng)運(yùn)資金不足，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率用于衡量企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，比率高說(shuō)明企業(yè)能以較少的營(yíng)運(yùn)資金帶來(lái)較多的銷(xiāo)售收入，營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)行有效率，但比率過(guò)高，可能是企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金不足，相反則反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)行效率低。表1和表2分別列出的是9家飼料行業(yè)上市公司2009年~2012年?duì)I運(yùn)資金充足率和銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率。海大集團(tuán)和中牧股份營(yíng)運(yùn)資金較為充足，海大集團(tuán)連續(xù)三年?duì)I運(yùn)資金充足率均大于1，中牧股份保持1左右，海大集團(tuán)今后應(yīng)注意營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)，資金管理應(yīng)更穩(wěn)健，中牧股份營(yíng)運(yùn)資金使用效率一般，但結(jié)合營(yíng)運(yùn)資金充足率和銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率可以發(fā)現(xiàn)該公司管理較為穩(wěn)健。榮華實(shí)業(yè)營(yíng)運(yùn)資金使用效率略低，營(yíng)運(yùn)資金充足率略高，應(yīng)注意可能出現(xiàn)資金呆滯的現(xiàn)象。新希望銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率過(guò)高，營(yíng)運(yùn)資金充足率低，說(shuō)明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金不足，在沒(méi)有其他資金可用時(shí)，可能造成不利后果。正虹科技營(yíng)運(yùn)資金充足率低，銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率2009年~2011年過(guò)低、2012年過(guò)高，這說(shuō)明其2009年~2011年?duì)I運(yùn)資金使用效率不高，而2012年又出現(xiàn)了營(yíng)運(yùn)資金不足的現(xiàn)象。天邦股份、正邦科技和通威股份銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率忽高忽低，說(shuō)明這3家公司營(yíng)運(yùn)資金使用效率極不穩(wěn)定，

2.2結(jié)構(gòu)分析

長(zhǎng)期債務(wù)接近到期日時(shí)就會(huì)變?yōu)槠髽I(yè)的流動(dòng)負(fù)債，需要流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還。確保營(yíng)運(yùn)資金小于長(zhǎng)期債務(wù)，流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，可以增強(qiáng)債權(quán)人收回貸款的信心。長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率低反映企業(yè)擁有較強(qiáng)的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。但該比率過(guò)低則顯示企業(yè)未能充分利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行有效融資。9家飼料行業(yè)上市公司2009年~2012年長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率如表3所示。從表3可以看出除通威股份外各公司長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率均較低，說(shuō)明飼料行業(yè)上市公司利用長(zhǎng)期債務(wù)融資的較少，雖然償債壓力小，但也說(shuō)明這些企業(yè)未能合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿融資，融資策略稍顯保守。新希望2009年~2010年債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率較低，2011年~2012年上升說(shuō)明其償債壓力變大但開(kāi)始注意利用財(cái)務(wù)杠桿融資，通威股份的指標(biāo)表明企業(yè)償債能力不穩(wěn)定。正虹科技和通威股份的長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率較低，已開(kāi)始注重財(cái)務(wù)杠桿融資，降低成本。天邦股份、正虹科技則相反，這幾家公司償債能力都不太穩(wěn)定。海大集團(tuán)、中牧股份和天康生物長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率低顯示其償債能力較強(qiáng)且比較穩(wěn)定。在營(yíng)運(yùn)資金融資策略方面9家飼料行業(yè)上市公司中2011年和2012年榮華實(shí)業(yè)營(yíng)運(yùn)資金充足率都保持在2左右，數(shù)值偏高，營(yíng)運(yùn)資金較為充足，但銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率僅在1左右徘徊，營(yíng)運(yùn)資金使用效率偏低，總體看其兩項(xiàng)指標(biāo)比較均衡、合理，風(fēng)險(xiǎn)可控，而企業(yè)保持了合適的營(yíng)運(yùn)資金持有量，屬穩(wěn)健型營(yíng)運(yùn)資金融資策略。中牧股份營(yíng)運(yùn)資金充足率在1左右，顯示營(yíng)運(yùn)資金充足，銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率高于1，各項(xiàng)指標(biāo)良好，風(fēng)險(xiǎn)控制較好，資金結(jié)構(gòu)合理，采用激進(jìn)型融資策略。新希望、天康生物營(yíng)運(yùn)資金持有量較小，依靠商業(yè)信用融通流動(dòng)資產(chǎn)，采用配合型偏激進(jìn)融資策略，增強(qiáng)了企業(yè)盈利能力，提高了營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)用效率。而通威股份和正虹科技的融資策略則完成了由偏激進(jìn)型向配合型偏激進(jìn)型的轉(zhuǎn)換，企業(yè)能及時(shí)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理，提高營(yíng)運(yùn)資金管理的績(jī)效。天邦股份和正邦科技融資策略則由配合型偏激進(jìn)向偏激進(jìn)轉(zhuǎn)換，可能企業(yè)的訴求是由于營(yíng)運(yùn)資金的充分使用而帶來(lái)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)和營(yíng)運(yùn)資金使用效率的提高，但需注意由此而產(chǎn)生的企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金不足的風(fēng)險(xiǎn)。海大集團(tuán)融資策略是由穩(wěn)健型向配合型偏激進(jìn)轉(zhuǎn)換，這可能源自企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整但也要注意保持合理的營(yíng)運(yùn)資金持有量。

2.3風(fēng)險(xiǎn)與收益分析

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)剔除了凈利潤(rùn)中包含的非正常非經(jīng)常性的項(xiàng)目，可以更精準(zhǔn)地評(píng)估企業(yè)的獲利能力。營(yíng)運(yùn)資金主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率反映企業(yè)的盈利能力，比率高顯示企業(yè)能以較少的營(yíng)運(yùn)資金帶來(lái)較多的利潤(rùn)，營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)行有效，相反營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)行效率低，出現(xiàn)資金呆滯現(xiàn)象。9家飼料行業(yè)上市公司2009年~2012年?duì)I運(yùn)資金主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率如表4所示。通過(guò)分析對(duì)比表2，表4數(shù)據(jù)可以看出海大集團(tuán)，中牧股份和天康生物銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率和營(yíng)運(yùn)資金主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率雖然都不高但較穩(wěn)定且為正值，說(shuō)明企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力穩(wěn)定。中牧股份和天康生物利能力相對(duì)較好，營(yíng)運(yùn)資金主營(yíng)業(yè)務(wù)利率在幾家公司中也較高，通威股份營(yíng)運(yùn)資金主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率雖然不高但比較穩(wěn)定。新希望、正邦科技、正虹科技2012年相比2009年，2010年和2011年三年的變化較大。新希望和正虹科技盈利能力有所增強(qiáng)，但還不夠穩(wěn)定，而且其銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率過(guò)高，可能是營(yíng)運(yùn)資金不足造成，在沒(méi)有其他資金可運(yùn)用時(shí)有可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或者其他問(wèn)題。其他公司的指標(biāo)偏低，顯示營(yíng)運(yùn)資金的資金運(yùn)行效率較低?？偟膩?lái)說(shuō)，飼料行業(yè)上市公司銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率還是遠(yuǎn)高于營(yíng)運(yùn)資金主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，說(shuō)明飼料行業(yè)生產(chǎn)成本較高，存在較大的成本壓縮空間，飼料行業(yè)上市公司應(yīng)加強(qiáng)成本管理，保持存貨持最佳持有量，材料和產(chǎn)品配比，在生產(chǎn)和銷(xiāo)售的各個(gè)環(huán)節(jié)堅(jiān)持不浪費(fèi)不必要的營(yíng)運(yùn)資金，營(yíng)運(yùn)資金管理水平以改進(jìn)，提高盈利能力，從而擴(kuò)大企業(yè)利潤(rùn)。營(yíng)運(yùn)資金需求是指經(jīng)營(yíng)中資金占用和資金來(lái)源的差額。企業(yè)經(jīng)營(yíng)中營(yíng)運(yùn)資金需求可以體現(xiàn)資金供給和需求是否平衡。營(yíng)運(yùn)資金銷(xiāo)售百分比可以反映出企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)行的效率。9家飼料行業(yè)上市公司2009年~2012年?duì)I運(yùn)資金銷(xiāo)售百分比如表5所示。由表5可以看出天康生物營(yíng)運(yùn)資金銷(xiāo)售百分比與行業(yè)均值較為接近，其營(yíng)運(yùn)資金供需平衡且營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)速度較高。其他企業(yè)總體來(lái)看指標(biāo)值都不高，個(gè)別公司如正邦科技2009年和榮華實(shí)業(yè)2011年指標(biāo)值偏高，但應(yīng)注意出現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金需求大但來(lái)源不足。

3討論

由上述分析可知，飼料行業(yè)上市公司普遍缺乏對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的有效管理。由以上分析發(fā)現(xiàn)，天康生物、海大集團(tuán)、中牧股份在2009年~2012年各項(xiàng)指標(biāo)總體來(lái)看較穩(wěn)定，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定，營(yíng)運(yùn)資金管理政策無(wú)較大變化，其余公司各年指標(biāo)變動(dòng)較大尤其是新希望和正虹科技，說(shuō)明其公司政策及經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化大，發(fā)展不穩(wěn)定，營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)較大，營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)用效率有所下降，缺乏有效的營(yíng)運(yùn)資金管理手段，未能合理運(yùn)用營(yíng)運(yùn)資金相關(guān)指標(biāo)分析，改進(jìn)營(yíng)運(yùn)資金管理水平。整體上飼料行業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理還處于較低的水平，企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金缺乏有效管理，管理政策變化較大不夠穩(wěn)定，應(yīng)通過(guò)提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、融資投資能力來(lái)增強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理水平。飼料行業(yè)上市公司應(yīng)保持合理的營(yíng)運(yùn)資金持有量，并提高資金的使用效率，做到企業(yè)價(jià)值最大化，結(jié)合自身資金運(yùn)行規(guī)模、經(jīng)營(yíng)理念、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等制定企業(yè)合理的營(yíng)運(yùn)資金持有量，并細(xì)化到不同環(huán)節(jié)不同部門(mén)上提高資金運(yùn)行效率，使其不斷增值。降低采購(gòu)成本，保持材料和產(chǎn)品之間的配比，加快存貨周轉(zhuǎn)、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)，提高流動(dòng)資金的使用效率。在飼料行業(yè)上市公司整體上資金使用效率不高的情況下更應(yīng)注意保持合理營(yíng)運(yùn)資金持有量提高資金使用效率。企業(yè)的盈利能力是利用各種資源賺取利潤(rùn)的能力，是企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)能力、獲取現(xiàn)金能力、降低成本能力及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)結(jié)果的具體表現(xiàn)。飼料行業(yè)上市公司在日常資金管理過(guò)程中應(yīng)不斷加強(qiáng)資金的盈利能力，從而擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，通過(guò)銷(xiāo)售對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率與營(yíng)運(yùn)資金主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率可以看到飼料行業(yè)上市公司盈利能力不穩(wěn)，還有很大成本壓縮空間，整體盈利水平還有待進(jìn)一步提高，飼料行業(yè)上市公司應(yīng)保持穩(wěn)定的獲利水平，壓縮成本、保持存貨最佳持有量，加強(qiáng)銷(xiāo)售，建立信用政策、加大對(duì)應(yīng)收賬款的回收力度，可以建立按應(yīng)收賬款回收金額高低對(duì)人員進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)的機(jī)制。融資策略與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略密切相關(guān)，應(yīng)該結(jié)合飼料行業(yè)上市公司不同階段經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略的不同安排制定相應(yīng)的融資策略，從企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)與財(cái)務(wù)安排來(lái)制定相應(yīng)的投資融資策略，還要考慮企業(yè)的的償債能力，在保持一定現(xiàn)金持有水平下充分利用財(cái)務(wù)杠桿達(dá)到以低的資金成本獲得較大的利潤(rùn)。目前飼料行業(yè)上市公司長(zhǎng)期債務(wù)與營(yíng)運(yùn)資金比率均較低，償債能力強(qiáng)了，但也說(shuō)明沒(méi)有很好利用財(cái)務(wù)杠桿有效融資，融資政策偏向保守。飼料行業(yè)上市公司可以基于行業(yè)平均負(fù)債水平結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況及市場(chǎng)狀態(tài)確定負(fù)債水平，融資安排方面注重長(zhǎng)期利益，投放企業(yè)熟悉的領(lǐng)域，這樣能夠有效利用資金去影響主業(yè)的發(fā)展。在保持合適現(xiàn)金持有量水平時(shí)可借助多種方式融通資金，同時(shí)，應(yīng)注意提高債務(wù)的清償能力。同時(shí)，飼料行業(yè)上市公司應(yīng)強(qiáng)化企業(yè)資金成本的控制，減少不必要的消耗，編制資金預(yù)算防止?fàn)I運(yùn)資金被挪用或占用，提高資金使用的計(jì)劃性，合理調(diào)劑資金余缺，加強(qiáng)預(yù)算的控制和約束力等多種手段提升飼料行業(yè)上市公司整體的營(yíng)運(yùn)資金管理水平。

作者：張琰 單位：平頂山學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:PDCA模式企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理論文

營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理至關(guān)重要的一環(huán)，營(yíng)運(yùn)資金管理的好壞直接關(guān)系著企業(yè)的生死存亡。PDCA循環(huán)又稱(chēng)為戴明環(huán)，它是由美國(guó)質(zhì)量管理領(lǐng)域的專(zhuān)家戴明博士首先提出的。PDCA過(guò)程模式在國(guó)內(nèi)外企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量控制領(lǐng)域發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。PDCA循環(huán)包括四個(gè)階段，分別為：P（plan），即策劃；D（do），即執(zhí)行；C（check），即檢查；A（action），即行動(dòng)改進(jìn)。PDCA過(guò)程模式是全面質(zhì)量管理所應(yīng)遵循的科學(xué)程序，從原理上來(lái)說(shuō)，企業(yè)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金的管理和產(chǎn)品的質(zhì)量管理都需要遵循管理的一般科學(xué)程序，鑒于此，本文基于PDCA過(guò)程模式對(duì)企業(yè)如何優(yōu)化營(yíng)運(yùn)資金管理提出了以下幾點(diǎn)建議。

一、營(yíng)運(yùn)資金管理計(jì)劃優(yōu)化對(duì)策（PLAN）

在營(yíng)運(yùn)資金管理的計(jì)劃階段，企業(yè)要注意完善現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃。企業(yè)做好現(xiàn)金預(yù)算工作的意義在于：首先現(xiàn)金預(yù)算可以幫助企業(yè)明確當(dāng)前所處的是現(xiàn)金短缺時(shí)期還是現(xiàn)金過(guò)剩時(shí)期，使財(cái)務(wù)部門(mén)在現(xiàn)金短缺時(shí)期即將到來(lái)之前就做好籌資工作，同時(shí)在現(xiàn)金過(guò)剩時(shí)期及時(shí)將暫時(shí)過(guò)剩的現(xiàn)金轉(zhuǎn)入投資，避免出現(xiàn)不必要的資金閑置和資金不足，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益的最大化；其次現(xiàn)金預(yù)算可以幫助企業(yè)提前了解預(yù)期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的財(cái)務(wù)成果；再次現(xiàn)金預(yù)算有助于預(yù)測(cè)企業(yè)對(duì)到期債務(wù)的支付能力；最后做好現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃也有助于制定和改進(jìn)其他財(cái)務(wù)計(jì)劃。企業(yè)首先應(yīng)把現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃的制定工作當(dāng)作系統(tǒng)工程來(lái)抓，緊密銜接企業(yè)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和資本計(jì)劃?，F(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃的制定不僅僅是財(cái)務(wù)部門(mén)的工作，還要充分調(diào)動(dòng)各相關(guān)部門(mén)的積極性，同心協(xié)力、共同完成；同時(shí)企業(yè)在制定現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃之前要做好做足市場(chǎng)調(diào)研工作，利用各種現(xiàn)代科技手段，充分考慮企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境。

二、營(yíng)運(yùn)資金管理實(shí)施優(yōu)化對(duì)策（DO）

（一）合理分配營(yíng)運(yùn)資金

企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理計(jì)劃的實(shí)施過(guò)程中，經(jīng)常出現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金分配結(jié)構(gòu)不合理的狀況，這與管理人員的素質(zhì)不高以及專(zhuān)業(yè)技能水平差是分不開(kāi)的。管理部門(mén)絕大部分的財(cái)務(wù)人員專(zhuān)業(yè)知識(shí)掌握不夠，同時(shí)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)也比較匱乏。針對(duì)這種情況，企業(yè)可以定期組織財(cái)務(wù)人員進(jìn)行專(zhuān)業(yè)知識(shí)培訓(xùn)，相互交流經(jīng)驗(yàn)，也可以通過(guò)招收專(zhuān)業(yè)的管理人員來(lái)提升營(yíng)運(yùn)資金管理計(jì)劃的實(shí)施水平。同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)管理人員的考核工作，不定期地對(duì)管理人員的工作成果進(jìn)行檢查。

（二）改善收賬政策

改善企業(yè)的收賬政策，應(yīng)注重遵循以下幾點(diǎn)原則：從成本最低的收款手段開(kāi)始，方法失敗后再依次采用成本較高的方法；當(dāng)處于收款接觸的早期時(shí)，要特別注意態(tài)度友好，收款多次受挫后態(tài)度可以逐漸嚴(yán)厲；注意成本收益原則，繼續(xù)收款可以獲得的現(xiàn)金流量一旦小于收款成本時(shí)，則應(yīng)立即停止向顧客追討欠款。公司可以遵循以下步驟進(jìn)行欠款的追討工作：第一，發(fā)送信件。在應(yīng)收賬款過(guò)期幾天時(shí)公司可以向顧客發(fā)送信件進(jìn)行收款提示；第二，致電。在發(fā)送信件催收無(wú)果后，公司可以向顧客致電催討欠款；第三，拜訪。在公司致電無(wú)果后，公司可以派出促成此次銷(xiāo)售成功的銷(xiāo)售人員和一些特定的收款員上門(mén)拜訪顧客，催討欠款；第四，借助于收款機(jī)構(gòu)進(jìn)行公司所欠貨款的追討；第五，多次反復(fù)追討無(wú)果同時(shí)賬款數(shù)額較大時(shí)，公司可以借助于法律程序維護(hù)自身權(quán)益。

三、營(yíng)運(yùn)資金管理檢查評(píng)價(jià)優(yōu)化對(duì)策（CHECK）

（一）改變傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金分類(lèi)方法，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行重新分類(lèi)

為了適應(yīng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理理念的不斷更新，按照企業(yè)的業(yè)務(wù)流程可以將營(yíng)運(yùn)資金分為采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金、生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金和銷(xiāo)售渠道營(yíng)運(yùn)資金。在采購(gòu)環(huán)節(jié)中，資金由采購(gòu)方流向了供應(yīng)方，由此形成了應(yīng)付款資金、預(yù)付款資金等流動(dòng)負(fù)債；在生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，原材料被加工成了產(chǎn)成品，由此形成了材料周轉(zhuǎn)性存貨、半成品存貨、應(yīng)付職工薪酬等；在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)中，資金由購(gòu)買(mǎi)方流向了銷(xiāo)售方，由此形成了貨幣資金、應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)。與傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金分類(lèi)方法相比，渠道流程的營(yíng)運(yùn)資金分類(lèi)更加清晰完整的反映了營(yíng)運(yùn)資金的分布情況，有利于企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的良性運(yùn)營(yíng)。

（二）完善營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系

根據(jù)全新的營(yíng)運(yùn)資金分類(lèi)方法，建議企業(yè)使用以下指標(biāo)對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效進(jìn)行考核：營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期、生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期以及營(yíng)銷(xiāo)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。

四、營(yíng)運(yùn)資金管理行動(dòng)改進(jìn)優(yōu)化對(duì)策（ACTION）

（一）實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)同步化

企業(yè)常常由于現(xiàn)金持有量過(guò)多超出了日常經(jīng)營(yíng)管理的需要，帶來(lái)了成本增加和盈利減少的不利影響，為了改善這一狀況，企業(yè)的財(cái)務(wù)部門(mén)人員必須提高自身的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，特別是要能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)現(xiàn)金需求量，提升現(xiàn)金管理能力，合理配合現(xiàn)金的流入和流出，最終達(dá)到同步化的理想效果

（二）合理估計(jì)“浮存”

“浮存”即現(xiàn)金余額在企業(yè)賬簿同銀行記錄中的差。在企業(yè)日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中發(fā)生的支付、收款同銀行的轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)之間經(jīng)常存在時(shí)間不一致的情況，導(dǎo)致現(xiàn)金余額在企業(yè)賬簿和銀行記錄中存在差異。企業(yè)為了維持最佳現(xiàn)金持有量，必須對(duì)公司的現(xiàn)金持有情況有一個(gè)正確的判斷，盡量避免出現(xiàn)低估企業(yè)現(xiàn)金余額的錯(cuò)誤。營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的關(guān)鍵一環(huán)。本文基于PDCA過(guò)程模式，分四個(gè)階段為企業(yè)優(yōu)化營(yíng)運(yùn)資金管理提出了建議，主要包括：計(jì)劃階段，完善現(xiàn)金預(yù)算計(jì)劃；實(shí)施階段，合理分配營(yíng)運(yùn)資金，改善收賬政策；檢查階段，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行重新分類(lèi)，完善營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系；行動(dòng)改進(jìn)階段：實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng)同步化，合理估計(jì)“浮存”。

作者：田林 單位：山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理論文

一、企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題

1.貨幣資金的管理

國(guó)企業(yè)尤其大部分的民營(yíng)企業(yè)和中小企業(yè)，貨幣資金管理仍停留核算初級(jí)階段。對(duì)貨幣資金缺乏統(tǒng)籌安排和資金使用計(jì)劃及預(yù)算制度。許多企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)并不考慮資金占用情況和占用成本。對(duì)資金的管理沒(méi)有合理的規(guī)劃和相關(guān)財(cái)務(wù)制度制約，造成企業(yè)資金短缺、錢(qián)不夠用，或有一些閑置資金但對(duì)外投資盲目。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理和整體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不統(tǒng)一，影響企業(yè)整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

2.庫(kù)存管理

海爾集團(tuán)首席執(zhí)行官?gòu)埲鹈粼f(shuō)過(guò)這樣一段話“所有企業(yè)在發(fā)展危機(jī)中遇到的困難就是兩個(gè)問(wèn)題，一是庫(kù)存積壓，二是應(yīng)收賬款收不回來(lái)”，可見(jiàn)在企業(yè)中存貨和應(yīng)收賬款的管理對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)十分重要。而在我們現(xiàn)在大部分企業(yè)中往往重錢(qián)不重物，重視貨幣資金的管理，對(duì)庫(kù)存貨物或商品的管理卻有一些忽視。認(rèn)為貨物或商品賣(mài)不出去是銷(xiāo)售人員的問(wèn)題，對(duì)庫(kù)存缺乏有效的管理，沒(méi)有合理的庫(kù)存管理制度，當(dāng)庫(kù)存出現(xiàn)積壓時(shí)沒(méi)有積極尋找方法解決，造成大量的庫(kù)存資金占用，滯銷(xiāo)的存貨無(wú)法消化，暢銷(xiāo)的存貨進(jìn)不來(lái)或因資金短缺無(wú)法正常生產(chǎn)。

3.應(yīng)收賬款信用管理

大部分企業(yè)重視貨物或產(chǎn)品的銷(xiāo)售，卻對(duì)應(yīng)收賬款的管理缺少有效的監(jiān)督，對(duì)客戶(hù)缺少信用管理，造成企業(yè)的銷(xiāo)售規(guī)模逐年遞增的同時(shí)也形成了大量的呆賬、壞賬。企業(yè)資金緊張但賬面上大量的應(yīng)收賬款卻無(wú)法得到及時(shí)回收。可見(jiàn)應(yīng)收賬款的管理也是企業(yè)資金周轉(zhuǎn)中重要的一環(huán)，如不能妥善管理，將會(huì)使企業(yè)自身陷入困鏡。

4.企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理

企業(yè)除流動(dòng)資產(chǎn)還存在一定的非流動(dòng)資產(chǎn)。企業(yè)資金有限，非流動(dòng)資產(chǎn)資金占用過(guò)多勢(shì)必會(huì)影響流動(dòng)資產(chǎn)的配置，影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)和儲(chǔ)備。

二、拓寬企業(yè)資金渠道的建議

我們的企業(yè)在發(fā)展中或多或少都會(huì)遇到資金緊張的問(wèn)題，更廣泛的資金來(lái)源無(wú)疑會(huì)更好的保障企業(yè)的發(fā)展，分析拓寬企業(yè)資金渠道有以下幾個(gè)方面：

1.向金融機(jī)構(gòu)和信貸機(jī)構(gòu)貸款

這是目前我們企業(yè)中普遍采用的籌資渠道。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)或信貸機(jī)構(gòu)資金營(yíng)利性和安全性，對(duì)企業(yè)的資信都會(huì)有一定的要求。有過(guò)貸款的企業(yè)都知道，金融機(jī)構(gòu)或信貸機(jī)構(gòu)均會(huì)要求我們提供三大報(bào)表,即資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表，來(lái)查看企業(yè)是否滿(mǎn)足相應(yīng)的資信要求和償還能力。雖然是最普遍的籌資渠道，但仍有不少的企業(yè)不能通過(guò)金融機(jī)構(gòu)或信貸機(jī)構(gòu)的資信考查貸不到款。

2.融資租賃

融資租賃為金融租賃公司購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，出租給企業(yè)，由企業(yè)支付租金。企業(yè)享有設(shè)備使用權(quán)，所有權(quán)歸融資租賃公司，到租賃期限到期，企業(yè)可以決定歸還設(shè)備或購(gòu)買(mǎi)該設(shè)備。這種融資租賃的方式解決了企業(yè)特別是資信評(píng)級(jí)較低的企業(yè)獲取設(shè)備難的問(wèn)題，使企業(yè)特別是民營(yíng)和中小企業(yè)也得到發(fā)展機(jī)會(huì)，減少了企業(yè)資金占用。

3.發(fā)行股票

是指企業(yè)通過(guò)證券交易所上市，通過(guò)發(fā)行股票來(lái)募集資金的一種方式。企業(yè)發(fā)行股票需要有一定的股本，需要具備一定的條件。企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票的方式可以將風(fēng)險(xiǎn)分散到各個(gè)投資者，但同時(shí)也要將收益與投資者共享，即股東有權(quán)按持有股票比例取得相應(yīng)利潤(rùn)。

4.向企業(yè)員工分配股權(quán)

企業(yè)除了通過(guò)交易所上市向投資者籌集資金，還可以向本企業(yè)員工配置一部分股權(quán)。員工持股一般占的比例較小，員工通過(guò)購(gòu)買(mǎi)企業(yè)的股票擁有企業(yè)一部分產(chǎn)權(quán)，屬于長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，極大的調(diào)動(dòng)了員工的工作積極性。是企業(yè)擴(kuò)大資金來(lái)源的一種渠道，也是留住人才的一種方法。

5.與成功的企業(yè)的合并

成功的企業(yè)合并，不僅可以解決資金困難的難題，還會(huì)帶來(lái)成功企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和管理方法。能加快推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展、大大提高企業(yè)的管理水平、擴(kuò)大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模。

6.變更供應(yīng)商合作方式

企業(yè)與供應(yīng)商的合作方式一般可以分為購(gòu)銷(xiāo)、代銷(xiāo)、聯(lián)營(yíng)。常用的方式為前兩種。前者是按照供貨額結(jié)款，后者是按銷(xiāo)售額結(jié)款。兩者對(duì)比前者一般對(duì)額度及還款時(shí)間有一定的要求，后者占用資金更少一些。企業(yè)可以通過(guò)和供應(yīng)商協(xié)商，變更合作方式，先銷(xiāo)售后結(jié)算，減少資金占用。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況充分考慮各種因素，酌情選擇籌資渠道，拓寬資金來(lái)源，滿(mǎn)足企業(yè)資金需求，擴(kuò)大企業(yè)發(fā)展。

三、總結(jié)

由以上可以看出，營(yíng)運(yùn)資金作為企業(yè)中最活躍的部分，周轉(zhuǎn)越快，則企業(yè)的生命力越強(qiáng)，每個(gè)企業(yè)都應(yīng)當(dāng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理重視起來(lái)，根據(jù)自身的實(shí)際情況，制定出切實(shí)可行的管理方案，滿(mǎn)足企業(yè)資金需求，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，防范經(jīng)濟(jì)危機(jī)，加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)，提高資金使用效益，以盡可能小的投入獲得盡可能多的收益。

作者：蔡麗單位：湖南化工職業(yè)技術(shù)學(xué)院

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:文獻(xiàn)研究營(yíng)運(yùn)資金管理論文

營(yíng)運(yùn)資金管理是財(cái)務(wù)管理理論研究的重要內(nèi)容之一，也是實(shí)務(wù)界財(cái)務(wù)主管們最重視的關(guān)鍵領(lǐng)域之一。2010年美國(guó)生產(chǎn)力與質(zhì)量中心（APQC）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，營(yíng)運(yùn)資金管理成為企業(yè)增強(qiáng)財(cái)務(wù)能力的新的戰(zhàn)略選擇，CFO們?cè)陉P(guān)注經(jīng)營(yíng)環(huán)境動(dòng)態(tài)的基礎(chǔ)上，積極探尋營(yíng)運(yùn)資金效率的提升，以獲得戰(zhàn)略上的優(yōu)勢(shì)。這些均凸顯了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理的緊迫性和重要性。自1997年起，美國(guó)REL咨詢(xún)公司和CFO雜志開(kāi)始對(duì)美國(guó)最大的一千家企業(yè)開(kāi)展?fàn)I運(yùn)資金調(diào)查，安永、畢馬威等機(jī)構(gòu)近年來(lái)也積極開(kāi)展?fàn)I運(yùn)資金管理方面的專(zhuān)題調(diào)查并調(diào)查報(bào)告；戴爾、蘋(píng)果、沃爾瑪?shù)裙緦I(yíng)運(yùn)資金管理與商業(yè)模式、供應(yīng)鏈管理等業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行整合，不斷創(chuàng)新?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理模式，成為行業(yè)翹楚。在很大程度上，國(guó)外營(yíng)運(yùn)資金管理理論和實(shí)踐都領(lǐng)先于我國(guó)國(guó)內(nèi)的研究和實(shí)踐。本文對(duì)國(guó)外營(yíng)運(yùn)資金管理相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，主要從營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容、營(yíng)運(yùn)資金管理的績(jī)效評(píng)價(jià)、營(yíng)運(yùn)資金管理的影響因素、營(yíng)運(yùn)資金管理的方法等四個(gè)方面進(jìn)行論述，以期通過(guò)對(duì)國(guó)外營(yíng)運(yùn)資金管理研究的總結(jié)，為我國(guó)營(yíng)運(yùn)資金管理的研究方向和方法等提供些許借鑒和指導(dǎo)，推動(dòng)我國(guó)營(yíng)運(yùn)資金管理理論和實(shí)務(wù)的發(fā)展。

一、營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容

20世紀(jì)70年代以前，國(guó)外營(yíng)運(yùn)資金管理理論研究文獻(xiàn)并不多，而且研究的主要內(nèi)容是對(duì)營(yíng)運(yùn)資金各組成項(xiàng)目（應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)）如何進(jìn)行優(yōu)化，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金內(nèi)涵的認(rèn)識(shí)不夠深入。例如，F(xiàn)ess（1966）指出過(guò)去營(yíng)運(yùn)資金僅僅被用來(lái)衡量企業(yè)發(fā)生清算時(shí)短期資產(chǎn)對(duì)短期債務(wù)的償付能力，而他認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金的關(guān)注重點(diǎn)應(yīng)該從“清算觀”轉(zhuǎn)移到“經(jīng)營(yíng)周期觀”，即營(yíng)運(yùn)資金被用于衡量在公司經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)產(chǎn)生的資金償還到期債務(wù)的能力。但這實(shí)際上仍將營(yíng)運(yùn)資金限定為流動(dòng)資產(chǎn)總額，而且沒(méi)有對(duì)營(yíng)運(yùn)資金各組成項(xiàng)目進(jìn)行綜合考慮。Knight（1972）指出，由于不確定性和復(fù)雜的相互關(guān)系的存在，分析和最優(yōu)化應(yīng)該被模擬和滿(mǎn)意化而取代。單獨(dú)研究每項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)的最優(yōu)化是不恰當(dāng)?shù)模瑧?yīng)當(dāng)將投放到各項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)上的投資綜合起來(lái)進(jìn)行研究，而其決策的性質(zhì)不應(yīng)當(dāng)是最優(yōu)化，而應(yīng)該是滿(mǎn)意化。研究在EOQ（經(jīng)濟(jì)訂貨量模型）的基礎(chǔ)上，放寬了確定性和獨(dú)立性的假設(shè)前提，設(shè)計(jì)了考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的訂貨模型，還設(shè)計(jì)了模擬的存貨-應(yīng)收賬款模型和考慮了保險(xiǎn)儲(chǔ)備的現(xiàn)金模型。JohnJ.Hampton和CeciliaL.Wagner于1989年出版了《營(yíng)運(yùn)資金管理》一書(shū)，其內(nèi)容已經(jīng)不僅包括存貨、應(yīng)收款項(xiàng)等流動(dòng)資產(chǎn)管理，而且拓展到了信用評(píng)級(jí)、短期融資、消費(fèi)者信貸等內(nèi)容，為之后的營(yíng)運(yùn)資金管理理論提供了基本研究框架。Etiennotetal.（2012）對(duì)營(yíng)運(yùn)資金概念進(jìn)行了新的闡述，認(rèn)為“營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=（長(zhǎng)期負(fù)債+所有者權(quán)益）-非流動(dòng)資產(chǎn)”，將營(yíng)運(yùn)資金理解為企業(yè)的一個(gè)籌資選擇，即長(zhǎng)期資本對(duì)經(jīng)營(yíng)性融資需求的滿(mǎn)足。這樣一來(lái)，營(yíng)運(yùn)資金管理也就成了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的一部分。此外，他還提出了與營(yíng)運(yùn)資金籌資概念相對(duì)應(yīng)的投資概念，即經(jīng)營(yíng)性融資需求（FNO），并指出營(yíng)運(yùn)資金作為一種籌資選擇應(yīng)該與FNO融資需求綜合起來(lái)進(jìn)行考慮。

二、營(yíng)運(yùn)資金管理的績(jī)效評(píng)價(jià)

總體上，國(guó)外對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的衡量與評(píng)價(jià)方法的選擇與營(yíng)運(yùn)資金管理內(nèi)容的變遷相適應(yīng)，從孤立地考察營(yíng)運(yùn)資金各組成部分的管理績(jī)效，逐步向注重營(yíng)運(yùn)資金各項(xiàng)目之間的聯(lián)系、綜合地評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金的整體績(jī)效轉(zhuǎn)變。早期對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的衡量主要使用流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)。如應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)率）、存貨周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)率）等。但孤立的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)容易引導(dǎo)財(cái)務(wù)管理者片面地注重某一要素的管理水平和績(jī)效，并不能促進(jìn)營(yíng)運(yùn)資金管理的整體優(yōu)化。RichardsVD.和EugeneJ.Laughlin（1980）首次提出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（CCC）分析營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效，將其定義為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。Gentryetal.（1990）在CCC的基礎(chǔ)上，提出了加權(quán)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（WCCC）指標(biāo)，不僅考慮了現(xiàn)金周期各個(gè)階段的占用天數(shù)，也考慮了現(xiàn)金周期各個(gè)階段的資金占用量。Hofmannetal.（2010）提出基于供應(yīng)鏈的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型，加入股東價(jià)值增加（SVA）作為主要績(jī)效衡量指標(biāo)。自1997年始，美國(guó)REL咨詢(xún)公司和CFO雜志開(kāi)始對(duì)美國(guó)最大的1000家企業(yè)開(kāi)展?fàn)I運(yùn)資金調(diào)查，最初采用營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期（DWC）和變現(xiàn)效率（CCE）兩個(gè)指標(biāo)的等權(quán)平均對(duì)企業(yè)進(jìn)行排名。營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期指標(biāo)實(shí)質(zhì)上與現(xiàn)金周期指標(biāo)相同，變現(xiàn)效率指標(biāo)則被定義為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量除以銷(xiāo)售收入。2003年后，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期成為該營(yíng)運(yùn)資金管理調(diào)查采用的唯一績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)（王竹泉等，2007）。Azhagaiahetal.（2009）和Chintaetal.（2010）結(jié)合績(jī)效指標(biāo)（PI）、利用指標(biāo)（UI）和效率指標(biāo)（EI）三個(gè)指標(biāo)，分析不同規(guī)模的企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金利用的趨勢(shì)和模式。其中，績(jī)效指標(biāo)衡量營(yíng)運(yùn)資金的平均管理水平；利用指標(biāo)衡量利用營(yíng)運(yùn)資金增加銷(xiāo)售收入的能力；效率指標(biāo)是前兩者的乘積，衡量營(yíng)運(yùn)資金的綜合管理利用效率。

三、營(yíng)運(yùn)資金管理的影響因素研究

營(yíng)運(yùn)資金管理的影響因素，其主要目的是識(shí)別營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的優(yōu)秀驅(qū)動(dòng)因素，以促進(jìn)企業(yè)更好地提高營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效和更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金持有水平。目前，國(guó)外關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金管理影響因素的研究多以實(shí)證研究為主，從宏觀和微觀兩大層面展開(kāi)。第一，宏觀層面影響因素。Guthmann（1934）分析了1929~1932年經(jīng)濟(jì)大蕭條發(fā)生前后西方國(guó)家主要工業(yè)企業(yè)的存貨、應(yīng)收賬款、貨幣資金等短期資產(chǎn)和短期負(fù)債的變化，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的會(huì)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理產(chǎn)生重要影響；HarrisonDvidD.etal.（1983）通過(guò)分析某公司在1982年通貨膨脹形勢(shì)下的營(yíng)運(yùn)資金管理案例，探討通貨膨脹對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的影響。Baumetal.（2006）研究發(fā)現(xiàn)由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性日益加大，干擾了管理者準(zhǔn)確評(píng)估公司特定信息的能力，使得現(xiàn)金持有量的橫截面離差縮小了。Sathyamoorthietal.（2008）調(diào)查發(fā)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)比較大的環(huán)境下，企業(yè)傾向于選擇保守的營(yíng)運(yùn)資金管理模式。Duggaletal.（2012）探討了金融危機(jī)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的影響，研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)在2010年持有比2007年更多的現(xiàn)金和短期投資；大多數(shù)行業(yè)都增加了凈營(yíng)運(yùn)資金投資。Etiennotetal.（2012）通過(guò)對(duì)亞、歐、北美和拉丁美洲2000-2007年20,515個(gè)上市公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)不同區(qū)域、行業(yè)、國(guó)家的企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理水平和模式差異很大。第二，微觀層面的影響因素。Nunnetal.（1981）用實(shí)證方法分析了企業(yè)的五大主要戰(zhàn)略因素對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的影響：生產(chǎn)因素中的生產(chǎn)模式、資本密集度和生產(chǎn)線寬度等都會(huì)影響營(yíng)運(yùn)資金管理，銷(xiāo)售因素中的廣告費(fèi)用/銷(xiāo)售額與營(yíng)運(yùn)資金負(fù)相關(guān)，存貨計(jì)價(jià)等會(huì)計(jì)方法的選擇也對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理產(chǎn)生影響，競(jìng)爭(zhēng)地位因素中市場(chǎng)份額與營(yíng)運(yùn)資金負(fù)相關(guān)，外向型企業(yè)以及行業(yè)集中度高的企業(yè)，營(yíng)運(yùn)資金持有量較多。Mossetal.（1993）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模和營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效顯著正相關(guān)。Jeng-Renetal.（2006）研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模和企業(yè)的現(xiàn)金結(jié)余呈顯著正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)的成長(zhǎng)性和凈現(xiàn)金結(jié)余呈正相關(guān)關(guān)系。Salawuetal.（2007）研究發(fā)現(xiàn)資本運(yùn)作的行業(yè)慣例會(huì)影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理策略。Naziretal.（2009）通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)周期、ROA、托賓Q值、杠桿水平等因素與營(yíng)運(yùn)資金需求量顯著相關(guān)；HillM.etal.（2010）研究發(fā)現(xiàn)，銷(xiāo)售的不確定性，高成本的外部融資以及財(cái)務(wù)困境促使企業(yè)追求更加激進(jìn)的營(yíng)運(yùn)資金管理策略。Kamaletal.（2012）的研究結(jié)果表明，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、企業(yè)規(guī)模和杠桿水平與營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期顯著相關(guān)。

四、營(yíng)運(yùn)資金管理的方法

KeithV.Smith（1973）在回顧前人文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，總結(jié)了八個(gè)有代表性的營(yíng)運(yùn)資金管理方法：總體推斷法、約束條件法和成本平衡法都是局部模型；概率模型法和組合理論法則更多地考慮未來(lái)的不確定性和要素間的相互依賴(lài)性對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的影響；而數(shù)學(xué)規(guī)劃法、多重目標(biāo)法和財(cái)務(wù)模擬法則從一個(gè)更廣泛和系統(tǒng)的角度來(lái)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)行管理。這八種方法對(duì)之后的營(yíng)運(yùn)資金管理理論研究和實(shí)踐都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，基于供應(yīng)鏈優(yōu)化的營(yíng)運(yùn)資金管理成為理論界與實(shí)務(wù)界關(guān)注的重點(diǎn)。REL咨詢(xún)公司和CFO雜志自2001年起就一直倡導(dǎo)將供應(yīng)鏈企業(yè)關(guān)系作為營(yíng)運(yùn)資金管理的重點(diǎn)，認(rèn)為企業(yè)需要加強(qiáng)與客戶(hù)和供應(yīng)商的協(xié)作與配合，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈企業(yè)的共贏。根據(jù)營(yíng)運(yùn)資金解決方案提供商Demica的調(diào)查報(bào)告（2010），歐洲公司正面臨無(wú)法獲得應(yīng)付賬款展期、供應(yīng)商失敗的潛在危險(xiǎn)、信貸成本上升等一系列困難，供應(yīng)鏈金融（SCF）作為釋放營(yíng)運(yùn)資金的替代性融資方式而得到青睞，SCF不僅可以緩解企業(yè)目前信貸條件緊縮的壓力，更重要的是可以提前籌集資金。Lind.Letal.（2012）指出，當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展為價(jià)值鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的提升需要通過(guò)價(jià)值鏈優(yōu)化，企業(yè)利用財(cái)務(wù)價(jià)值鏈分析法可以從價(jià)值鏈全盤(pán)視角來(lái)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理：一方面可以通過(guò)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較認(rèn)清自身的優(yōu)勢(shì)與不足，另一方面還可以找尋價(jià)值鏈上最有效率的合作伙伴。電子商務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)和信息技術(shù)推動(dòng)下日益發(fā)展，為營(yíng)運(yùn)資金管理提供了新途徑。Baueretal.（2007）指出EIPP系統(tǒng)（電子票據(jù)展示和支付系統(tǒng)）使得票據(jù)處理流程化，促進(jìn)企業(yè)在獲得供應(yīng)商付款折扣方面處于更有利的地位，還可以為企業(yè)提供一個(gè)更廣泛的供應(yīng)商基礎(chǔ)，以戰(zhàn)略性地選擇談判供應(yīng)商。DeniseBedell（2011）指出，ERP（企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)）和TMSs（資金管理系統(tǒng)）等先進(jìn)系統(tǒng)的應(yīng)用可以將營(yíng)運(yùn)資金管理置于業(yè)務(wù)發(fā)展的大背景下，為資金管理提供業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，以提高業(yè)務(wù)-財(cái)務(wù)一體化管理水平。Yen-SenNietal.（2012）分析了電子商務(wù)對(duì)臺(tái)灣企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的影響，發(fā)現(xiàn)實(shí)施B2B電子金流C計(jì)劃（即在已有的電子供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上，整合銀行等金融機(jī)構(gòu)向價(jià)值鏈優(yōu)秀企業(yè)和節(jié)點(diǎn)企業(yè)提供賬單管理、全球存貨管理、融資支持等服務(wù)），可以提高供應(yīng)鏈現(xiàn)金流的效率、效果。

五、結(jié)論

營(yíng)運(yùn)資金管理具有較強(qiáng)的實(shí)務(wù)性，從國(guó)外營(yíng)運(yùn)資金管理的相關(guān)研究來(lái)看，學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界均對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理進(jìn)行了深入而廣泛的探討，理論創(chuàng)新與實(shí)務(wù)發(fā)展相輔相成。營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容和績(jī)效評(píng)價(jià)，都經(jīng)歷了從孤立地考察營(yíng)運(yùn)資金各要素管理向綜合地考慮營(yíng)運(yùn)資金協(xié)同管理轉(zhuǎn)變；營(yíng)運(yùn)資金管理的影響因素研究多以實(shí)證研究為主，從宏觀和微觀兩個(gè)層面展開(kāi)，經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響下，營(yíng)運(yùn)資金的宏觀經(jīng)濟(jì)后果等新課題也逐步開(kāi)展，但各因素對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)在影響機(jī)制的研究還不夠深入；營(yíng)運(yùn)資金管理的方法日益多樣和創(chuàng)新，最初以封閉的數(shù)學(xué)規(guī)劃、局部模型為主，后來(lái)逐步實(shí)現(xiàn)與供應(yīng)鏈優(yōu)化、供應(yīng)鏈金融相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，近年來(lái)，電子商務(wù)的推廣又為營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的提升開(kāi)辟了新的途徑。國(guó)外營(yíng)運(yùn)資金管理的先進(jìn)理論和方法，可以為我國(guó)開(kāi)展?fàn)I運(yùn)資金管理研究和實(shí)踐提供一定的借鑒和啟示。第一，界定營(yíng)運(yùn)資金基本內(nèi)涵和內(nèi)容。對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金基本內(nèi)涵的分析和探討是營(yíng)運(yùn)資金管理的源頭和基礎(chǔ)。關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金基本內(nèi)涵的理解集中于以下兩種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額；另一種觀點(diǎn)則從資金需求凈額（流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之差）的角度來(lái)理解營(yíng)運(yùn)資金。在企業(yè)財(cái)務(wù)-業(yè)務(wù)一體化發(fā)展的大背景下，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的理解應(yīng)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)的開(kāi)展相適應(yīng)，區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金和投資活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金；應(yīng)從資金需求和資金融通兩個(gè)角度探討其基本內(nèi)涵，營(yíng)運(yùn)資金作為企業(yè)的一個(gè)籌資選擇，需要與企業(yè)經(jīng)營(yíng)性資金凈需求起來(lái)進(jìn)行考慮。在此基礎(chǔ)上，應(yīng)系統(tǒng)地考慮營(yíng)運(yùn)資金各要素之間的聯(lián)系，從封閉的營(yíng)運(yùn)資金要素管理向開(kāi)放的營(yíng)運(yùn)資金渠道協(xié)同管理轉(zhuǎn)變。第二，完善營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系。建立科學(xué)有效的績(jī)效評(píng)價(jià)體系是提高營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的重要前提。與營(yíng)運(yùn)資金管理的基本內(nèi)涵和內(nèi)容相適應(yīng)，營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)系統(tǒng)地評(píng)價(jià)營(yíng)運(yùn)資金供應(yīng)鏈和渠道管理的整體績(jī)效，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金管理水平進(jìn)行綜合考察，以體現(xiàn)業(yè)務(wù)-財(cái)務(wù)一體化的管理理念；引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注營(yíng)運(yùn)資金融資結(jié)構(gòu)及其對(duì)經(jīng)營(yíng)性資金凈需求的滿(mǎn)足情況。在此基礎(chǔ)上，將營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效評(píng)價(jià)體系與激勵(lì)措施掛鉤，明確各部門(mén)責(zé)任，提高供應(yīng)鏈管理人員的財(cái)務(wù)技能，以從根本上促進(jìn)營(yíng)業(yè)資金管理績(jī)效的提升。第三，探索營(yíng)運(yùn)資金管理的驅(qū)動(dòng)因素及影響機(jī)制。研究營(yíng)運(yùn)資金管理的宏觀和微觀影響因素，可以更好地識(shí)別營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效提升的優(yōu)秀驅(qū)動(dòng)因素，引導(dǎo)企業(yè)在選擇營(yíng)運(yùn)資金管理模式時(shí)，除了考慮所處行業(yè)、自身規(guī)模、生產(chǎn)模式、杠桿水平、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率等微觀層面的影響因素外，更注重宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策因素等經(jīng)營(yíng)環(huán)境動(dòng)態(tài)，以使?fàn)I運(yùn)資金管理策略順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境變化。在此基礎(chǔ)上，應(yīng)更深入地研究各因素對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效的影響機(jī)制，以促進(jìn)企業(yè)更有針對(duì)性地調(diào)整營(yíng)運(yùn)資金管理策略和更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)營(yíng)運(yùn)資金持有水平。第四，創(chuàng)新基于供應(yīng)鏈的營(yíng)運(yùn)資金管理模式。當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從企業(yè)之間發(fā)展為供應(yīng)鏈之間的競(jìng)爭(zhēng)，單個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效需要通過(guò)價(jià)值鏈整體優(yōu)化來(lái)提升，營(yíng)運(yùn)資金管理應(yīng)突破企業(yè)自身，從供應(yīng)鏈全局視角來(lái)進(jìn)行管理和協(xié)調(diào)。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)結(jié)合業(yè)務(wù)流程再造、客戶(hù)關(guān)系管理、供應(yīng)鏈金融、商業(yè)模式管理等戰(zhàn)略性管理決策，創(chuàng)新?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理模式，提高業(yè)務(wù)-財(cái)務(wù)一體化水平，降低供應(yīng)鏈不確定性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，積極打造供應(yīng)鏈電子商務(wù)平臺(tái)，強(qiáng)化現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)、最優(yōu)化付款時(shí)間、更多地運(yùn)用采購(gòu)卡和應(yīng)付賬款自動(dòng)化等電子手段對(duì)營(yíng)運(yùn)資金實(shí)時(shí)控制，最終提高供應(yīng)鏈現(xiàn)金流的效率、效果，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈企業(yè)間現(xiàn)金流、物流、信息流的有機(jī)整合。

作者:孫蘭蘭 單位:中國(guó)海洋大學(xué)

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:房地產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資金管理論文

企業(yè)若想穩(wěn)步運(yùn)行就應(yīng)具備充足的營(yíng)運(yùn)資金，企業(yè)只有適當(dāng)?shù)乩脿I(yíng)運(yùn)資金，才能獲得理想的效益。營(yíng)運(yùn)資金是企業(yè)資金機(jī)構(gòu)中靈活性最高的部分，營(yíng)運(yùn)資金管理是資金管理中的基礎(chǔ)，這主要是因?yàn)闋I(yíng)運(yùn)資金具有流動(dòng)程度大、變化快和周轉(zhuǎn)性強(qiáng)的特點(diǎn)。在特定時(shí)期內(nèi)，營(yíng)運(yùn)資金的管理水平直接決定著企業(yè)資金的獲利水平。然而，現(xiàn)階段大多數(shù)企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金的管理方面表現(xiàn)出了一些問(wèn)題，例如資金營(yíng)運(yùn)能力低下、資金短缺等，這給企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益帶來(lái)了嚴(yán)重的影響。因此，較好地解決企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金管理中的問(wèn)題，能夠促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

一、營(yíng)運(yùn)資金概述

營(yíng)運(yùn)資金也被稱(chēng)為營(yíng)運(yùn)資本，主要包含狹義和廣義這兩種概念，其中狹義上是指在特定時(shí)間內(nèi)的企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的差額；廣義上是指企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上投放的資金。營(yíng)運(yùn)資金能夠反映企業(yè)短時(shí)間內(nèi)的償債能力，其數(shù)值越大，表示其償債能力越強(qiáng)，當(dāng)營(yíng)運(yùn)資金以負(fù)數(shù)形式存在時(shí)，表示該企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)可能隨時(shí)因周轉(zhuǎn)不靈活而中斷。

二、房地產(chǎn)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理中存在的問(wèn)題

(一)負(fù)債過(guò)重，還本付息壓力大

目前，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)迅猛發(fā)展，資金需求量日益提高，面對(duì)這種改變，一大部分房地產(chǎn)企業(yè)仍然堅(jiān)持負(fù)債經(jīng)營(yíng)的理念，這導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的負(fù)債率過(guò)高。分析負(fù)債結(jié)構(gòu)可知，上市房企借款所占比重較大，另外，借款增長(zhǎng)速度也在不斷加快。借款比重和借款速度的提高表明房地產(chǎn)企業(yè)更加依賴(lài)銀行借款這種融資方，這將會(huì)加重房地產(chǎn)企業(yè)的還本付息壓力。

(二)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)單一，存貨比例過(guò)大

在房地產(chǎn)企業(yè)中，具有資金投入量大、資金回籠速度慢的特點(diǎn)，另外由于地域因素在一定程度上影響資金運(yùn)作，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)的獨(dú)特性比較顯著，即存貨在資產(chǎn)中占據(jù)著較大的比重。

(三)資產(chǎn)質(zhì)量下降，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)周期延長(zhǎng)

金融危機(jī)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)了巨大的影響，導(dǎo)致銷(xiāo)售量的驟降，一些房地產(chǎn)企業(yè)以高價(jià)獲得土地，銷(xiāo)售量的降低卻增加了資金回籠難度，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)，資金短缺成為房地產(chǎn)企業(yè)面臨的巨大挑戰(zhàn)。另外，其他方面的建設(shè)也不能按時(shí)完工，工期延長(zhǎng)，這增加了資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)性。

三、房地產(chǎn)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理的改善策略

(一)改善房地產(chǎn)金融市場(chǎng)，拓寬融資通道

現(xiàn)階段，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)的融資方式單一，通道狹窄，其中銀行借款是主要的融資方式。這種融資方式肩負(fù)著還本付息的重?fù)?dān)，如果企業(yè)的負(fù)債較多，加之資金周轉(zhuǎn)不靈活，將會(huì)引起償還債務(wù)能力的下降，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重時(shí)況可能將企業(yè)帶入財(cái)務(wù)危機(jī)的漩渦中。因此，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，拓寬融資通道是其應(yīng)解決的主要問(wèn)題。從宏觀方面來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)把握國(guó)家宏觀調(diào)控的工作思路，抓住國(guó)內(nèi)金融體制改革這個(gè)發(fā)展機(jī)會(huì)，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，全面考慮自身的實(shí)際情況，將房地產(chǎn)金融市場(chǎng)朝著多元化的方向大力發(fā)展，采用直接融資的方式。資質(zhì)雄厚的房地產(chǎn)企業(yè)還可以采用發(fā)行房地產(chǎn)基金、債券等多種渠道的融資方式，這在很大程度上能夠減小單一融資方式帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能性，另外，通過(guò)多種渠道的不同組合能夠改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，減小融資成本投入，為企業(yè)帶來(lái)更多的經(jīng)營(yíng)效益。

(二)合理選擇融資方式

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)在資金結(jié)構(gòu)上過(guò)度依賴(lài)銀行信貸，資金來(lái)源渠道較窄，銀行信貸和股權(quán)融資是較為常見(jiàn)的房地產(chǎn)企業(yè)融資方式，近年來(lái)，也涌現(xiàn)出了信托融資、上市融資等新興融資方式。任何一種融資方式都各有利弊，為選擇最理想的融資方式，大幅降低融資成本，應(yīng)在提出項(xiàng)目融資時(shí)，邀請(qǐng)多家銀行對(duì)實(shí)施項(xiàng)目后所能夠提供的服務(wù)和優(yōu)惠進(jìn)行公開(kāi)招標(biāo)，從中選出最優(yōu)合作伙伴，并建立長(zhǎng)期合作關(guān)系。

(三)強(qiáng)化流動(dòng)資金的管理工作

1、強(qiáng)化存貨管理工作據(jù)相關(guān)調(diào)查表明，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益與流動(dòng)資產(chǎn)呈現(xiàn)正相關(guān)。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，流動(dòng)資產(chǎn)主要以存貨和待收賬款這兩種形式存在，且存貨是其主要存在形式，這就要求房地產(chǎn)企業(yè)若想提高運(yùn)營(yíng)資金的管理水平應(yīng)強(qiáng)化存貨管理工作，否則，將得不到資金的有效回籠和預(yù)收賬款的及時(shí)償還，這將嚴(yán)重影響房地產(chǎn)企業(yè)的正常運(yùn)行。因此，在房地產(chǎn)的存貨管理工作中，保持適宜的完工產(chǎn)品的數(shù)量，并盡量完成完工產(chǎn)品的預(yù)期銷(xiāo)售目標(biāo)。2、強(qiáng)化待收賬款的管理房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)商品的價(jià)格較高，通常消費(fèi)者不能一次性全額付款，分期付款是比較常見(jiàn)的付款方式，這種方式增加了待收賬款的額度。如果這筆賬款不能及時(shí)催繳回來(lái)，金額過(guò)多將會(huì)延長(zhǎng)房地產(chǎn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)周期，這一定會(huì)影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。因此，應(yīng)采取相應(yīng)措施來(lái)抑制這種問(wèn)題，例如優(yōu)惠政策或者加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)者的信貸審核等。

(四)加大對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理的監(jiān)督力度

房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)適時(shí)檢查營(yíng)運(yùn)資金的使用狀況，尤其要做好待收賬款、預(yù)收賬款等往來(lái)賬目的監(jiān)督管理工作，可以依據(jù)待收賬款的回籠速度和回籠金額來(lái)確定工作人員的薪資狀況，制定相應(yīng)的獎(jiǎng)懲方法，以此來(lái)增加工作人員的工作積極性。另外，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)注重內(nèi)部審計(jì)工作，科學(xué)、合理地審計(jì)和監(jiān)督財(cái)務(wù)信息和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在事前和事中全面控制營(yíng)運(yùn)資金的管理工作，從而保證營(yíng)運(yùn)資金具有一定的安全性和流動(dòng)性。

四、結(jié)束語(yǔ)

營(yíng)運(yùn)資金主要應(yīng)用在企業(yè)的償債能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究工作中，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的有效途徑。營(yíng)運(yùn)資金的管理水平在很大程度上決定了企業(yè)的生存空間和發(fā)展方向，因此，應(yīng)該提升企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理水平。在企業(yè)的未來(lái)發(fā)展過(guò)程中，應(yīng)高度重視營(yíng)運(yùn)資金管理工作，明確企業(yè)自身營(yíng)運(yùn)管理水平及存在的問(wèn)題，不斷完善，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

作者:周建棟 單位:集團(tuán)有限公司

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:營(yíng)運(yùn)資金管理論文

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

從理論上說(shuō)，只要流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)就具備了短期償債能力。因此，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的最低理論值為0。但這必須以流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)數(shù)量與期限結(jié)構(gòu)同流動(dòng)負(fù)債的償還數(shù)量與期限結(jié)構(gòu)完全吻合為前提，否則，企業(yè)就可能形成到期不能償債的風(fēng)險(xiǎn)。從理論上來(lái)講，在企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以將長(zhǎng)期資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，來(lái)償還到期的債務(wù)。然而，在實(shí)際中企業(yè)為了維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，一般不會(huì)動(dòng)用長(zhǎng)期資產(chǎn)來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債。再者，由于流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)數(shù)量也有極大的不確定性，這主要是應(yīng)收賬款壞賬和庫(kù)存商品削價(jià)的可能性存在，所以企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量必須大于流動(dòng)負(fù)債，即營(yíng)運(yùn)資金的數(shù)量必須大于0。同時(shí)，由于各類(lèi)流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度和變現(xiàn)數(shù)量不同，作為流動(dòng)資產(chǎn)凈額的營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)不同，它的償債能力也不同，因此，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度不同，要求營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)也不同。

二、盈利能力

如果企業(yè)單純地考慮償債而確定營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，勢(shì)必會(huì)約束自己靈活、機(jī)動(dòng)地運(yùn)用營(yíng)運(yùn)資金，影響企業(yè)的盈利水平。因?yàn)橐粋€(gè)企業(yè)的償債能力和盈利能力互為結(jié)果的，所以，如果一個(gè)企業(yè)的盈利水平長(zhǎng)期低下，最終會(huì)削弱自己的償債能力，從而給企業(yè)自身帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)盈利能力是受收入和成本二個(gè)因素所決定，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)不同，收入和成本的水平也不同。假如一個(gè)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模過(guò)大，就會(huì)增加營(yíng)運(yùn)資金中非盈利流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模和比例，相對(duì)減少了企業(yè)的收入，同時(shí)增加了資金成本和機(jī)會(huì)成本。反過(guò)來(lái)講，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自己的利潤(rùn)目標(biāo)，來(lái)確定營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。

三、彈性

由于彈性在財(cái)務(wù)管理中的重要作用，因此在營(yíng)運(yùn)資金管理中要考慮自身變換的可能性，以便在需要時(shí)，調(diào)整營(yíng)運(yùn)資金的結(jié)構(gòu)。實(shí)際管理中，彈性會(huì)影響營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模，如果現(xiàn)有營(yíng)運(yùn)資金的彈性不好，又需要對(duì)營(yíng)運(yùn)資金結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，面對(duì)這種情況企業(yè)有兩個(gè)選擇：第一個(gè)選擇是犧牲信用和收益，將彈性較小的營(yíng)運(yùn)資金強(qiáng)行轉(zhuǎn)換其形態(tài)；第二個(gè)選擇是增加具有彈性的營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模，用于準(zhǔn)備短期債務(wù)的償付和財(cái)務(wù)調(diào)整，這樣會(huì)增加企業(yè)的資金成本，減少收益，維持企業(yè)現(xiàn)有的信用。

四、營(yíng)運(yùn)能力

營(yíng)運(yùn)就是經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，營(yíng)運(yùn)能力是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作能力。狹義的理解是企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的速度，主要表現(xiàn)為資產(chǎn)管理和運(yùn)用的效率，即資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，在財(cái)務(wù)分析中常用資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率來(lái)表示，主要包括流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。

企業(yè)的盈利能力和償債能力是關(guān)系到企業(yè)生存和發(fā)展的重大問(wèn)題。沒(méi)有盈利能力企業(yè)無(wú)法發(fā)展，如果沒(méi)有償債能力企業(yè)連生存都無(wú)法保障。因此，爭(zhēng)取較大的盈利能力和足夠償債能力是營(yíng)運(yùn)資金管理的重要內(nèi)容，同時(shí)也是財(cái)務(wù)管理，乃至整個(gè)企業(yè)管理的最主要的目標(biāo)。保持營(yíng)運(yùn)資金有一定的彈性，是落實(shí)財(cái)務(wù)政策的基礎(chǔ)，如果，營(yíng)運(yùn)資金保持著剛性，無(wú)彈性，財(cái)務(wù)管理的許多重大措施無(wú)法執(zhí)行，財(cái)務(wù)政策就無(wú)法落實(shí)，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也就無(wú)法實(shí)現(xiàn)。如果從保持營(yíng)運(yùn)資金彈性的最終目的來(lái)看也是為了提高企業(yè)盈利能力和保持足夠償債能力的，營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)銷(xiāo)售，生產(chǎn)和采購(gòu)的能力，以及三個(gè)能力的協(xié)調(diào)程度的總和。因此，營(yíng)運(yùn)能力并不是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的能力，而是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。但如果沒(méi)有這三個(gè)能力或這三個(gè)能力不協(xié)調(diào)，也就談不上企業(yè)的財(cái)務(wù)管理。所以說(shuō)，保持營(yíng)運(yùn)資金有一定的彈性和有較大的營(yíng)運(yùn)能力是實(shí)行財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)。

營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模是受企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力，營(yíng)運(yùn)能力和資金的彈性所決定。如果考慮降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的要求，營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模就越高越好；如果考慮提高企業(yè)盈利能力的因素，營(yíng)運(yùn)資金的規(guī)模就越小越好；如果考慮要調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，保持資金有足夠的彈性，有彈性的營(yíng)運(yùn)資金規(guī)模越大越好。

[摘要]一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營(yíng)運(yùn)資金，營(yíng)運(yùn)資金在企業(yè)供產(chǎn)銷(xiāo)活動(dòng)中處于重要地位，對(duì)企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)會(huì)產(chǎn)生重大影響，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，因此應(yīng)加強(qiáng)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的分析。

[關(guān)鍵詞]營(yíng)運(yùn)資金盈利能力償債能力風(fēng)險(xiǎn)

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:零營(yíng)運(yùn)資金管理論文

一營(yíng)運(yùn)資金的管理問(wèn)題

營(yíng)運(yùn)資金，從會(huì)計(jì)的角度看，是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。會(huì)計(jì)上不強(qiáng)調(diào)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，而只是用它們的差額來(lái)反映一個(gè)企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財(cái)務(wù)人員對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理和認(rèn)識(shí)；從財(cái)務(wù)角度看營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)該是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財(cái)務(wù)人員意識(shí)到，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理要注意流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)方面的問(wèn)題。

流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以?xún)?nèi)可超過(guò)一年的營(yíng)業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。企業(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，可在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上主要包括以下項(xiàng)目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱(chēng)短期融資，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，必須認(rèn)真進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債主要包括以下項(xiàng)目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤(rùn)等。

為了有效地管理企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，必須研究營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)，以便有針對(duì)性地進(jìn)行管理。營(yíng)運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)：

1周轉(zhuǎn)時(shí)間短。根據(jù)這一特點(diǎn)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金可以通過(guò)短期籌資方式加以解決。

2數(shù)量具有波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大。

3非現(xiàn)金形態(tài)的營(yíng)運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)應(yīng)付臨時(shí)性的資金需求有重要意義。

4來(lái)源具有多樣性。營(yíng)運(yùn)資金的需求問(wèn)題既可通過(guò)長(zhǎng)期籌資方式解決，也可通過(guò)短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財(cái)務(wù)上的營(yíng)運(yùn)資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就要首先了解營(yíng)運(yùn)資金的重要性。

營(yíng)運(yùn)資金管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營(yíng)運(yùn)資金，因此，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理有60%的時(shí)間都用于營(yíng)運(yùn)資金管理。要搞好營(yíng)運(yùn)資金管理，必須解決好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面的問(wèn)題，換句話說(shuō)，就是下面兩個(gè)問(wèn)題：

第一，企業(yè)應(yīng)該怎樣來(lái)進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見(jiàn)，營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)秀內(nèi)容就是對(duì)資金運(yùn)用和資金籌措的管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

二“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理

“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就是從營(yíng)運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營(yíng)運(yùn)資金真的為零，而是在滿(mǎn)足一定條件下，盡量使?fàn)I運(yùn)資金趨于最小的管理模式?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”屬于營(yíng)運(yùn)資金管理決策方法中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，這種方法的顯著特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為：

1豐富的收益。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長(zhǎng)期投資。如工業(yè)企業(yè)運(yùn)用勞動(dòng)資料（廠房、機(jī)器設(shè)備等）對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過(guò)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。因此，通常將固定資產(chǎn)稱(chēng)為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動(dòng)資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不可缺少的一部分，但除有價(jià)證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因?yàn)槎唐谪?fù)債對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)償還的日期短、風(fēng)險(xiǎn)小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負(fù)債的資金成本小于長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無(wú)報(bào)酬的貨幣資金和報(bào)酬較低的短期有價(jià)證券，將這些資金用于報(bào)酬較高的長(zhǎng)期投資，以增加企業(yè)的收益；同時(shí)減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費(fèi)用以及壞賬損失。大量地利用短期負(fù)債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負(fù)債的彈性大、辦理速度快，能及時(shí)彌補(bǔ)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動(dòng)資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費(fèi)用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)。由流動(dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險(xiǎn)就小于固定資產(chǎn)。當(dāng)然，固定資產(chǎn)也可通過(guò)在市場(chǎng)上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時(shí)（如面臨破產(chǎn)）是不會(huì)出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時(shí)期持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越?。环粗?，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。另外，大量地利用短期負(fù)債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加。一般來(lái)說(shuō)，短期籌資的風(fēng)險(xiǎn)要比長(zhǎng)期籌資要大。這是因?yàn)椋旱谝唬唐谫Y金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)為期三年的投資，而只有在第三年才能會(huì)有現(xiàn)金流入，這時(shí)企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)的投資項(xiàng)目還沒(méi)有為企業(yè)帶來(lái)收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長(zhǎng)期籌資的話，企業(yè)就會(huì)從容地利用該投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益來(lái)償還負(fù)債了。第二，短期負(fù)債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長(zhǎng)期籌資來(lái)融通資金，企業(yè)能明確地知道整個(gè)資金使用期間的利？

根據(jù)上面的觀點(diǎn)，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)需要延期，但會(huì)由于一些無(wú)法預(yù)料的因素而不能延期，如當(dāng)短期負(fù)債到期時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時(shí)，正好趕上國(guó)家經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)上資金私有制，而無(wú)法繼續(xù)延期；其次，短期負(fù)債利率的具有很大的波動(dòng)性，企業(yè)無(wú)法預(yù)測(cè)資金成本，也就無(wú)法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷(xiāo)售為現(xiàn)金銷(xiāo)售，可能會(huì)喪失客戶(hù)，從而影響銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。

盡管存在著高風(fēng)險(xiǎn)，但“零營(yíng)運(yùn)資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”在具體操作上，以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，著重衡量營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用效果，通過(guò)營(yíng)運(yùn)資金與總營(yíng)業(yè)額比值的高低來(lái)判斷一個(gè)企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理方面的業(yè)績(jī)和水準(zhǔn)。由于“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本出發(fā)點(diǎn)是盡可能地降低在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，因而營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的含義所在。“零營(yíng)運(yùn)資金管理”強(qiáng)調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過(guò)多地滯留在流動(dòng)資金形態(tài)上，就會(huì)使企業(yè)的整個(gè)盈利降低。簡(jiǎn)而言之，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”就是將營(yíng)運(yùn)資金視為投入資金成本，要以最小的流動(dòng)資產(chǎn)投入獲取最大的銷(xiāo)售收入。

三實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的有效途徑

為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，同樣要從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面著手。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，就是要盡量減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對(duì)流動(dòng)負(fù)債來(lái)說(shuō)，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿(mǎn)足企業(yè)的日常運(yùn)作需求，同時(shí)也要考慮短期資金成本的問(wèn)題。下面分別從兩個(gè)方面論述：

降低營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時(shí)間長(zhǎng)短，可以預(yù)測(cè)企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過(guò)現(xiàn)銷(xiāo)渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過(guò)信用銷(xiāo)售的渠道，把它變?yōu)閼?yīng)收賬款，應(yīng)收賬款則需要一段時(shí)間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。

摘要：本文論述了采用“零營(yíng)運(yùn)資金管理”可為企業(yè)帶來(lái)更大收益的觀點(diǎn)?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”通過(guò)減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，使?fàn)I運(yùn)資金占企業(yè)總營(yíng)業(yè)額的比重趨于最小，便于企業(yè)把更多的資金投入到收益較高的固定資產(chǎn)或長(zhǎng)期投資上；通過(guò)大量舉借短期負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足營(yíng)運(yùn)資金需求，降低企業(yè)的資金成本。由此，從兩個(gè)方面增加了企業(yè)的收益。另外，本文也討論了實(shí)現(xiàn)該管理方法的有效途徑，使之具有可操作性。最后，作者結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，提出了我國(guó)實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”過(guò)程中應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：零營(yíng)運(yùn)；流動(dòng)；資金管理；收益；風(fēng)險(xiǎn)；途徑

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:零營(yíng)運(yùn)資金管理論文

摘要：本文論述了采用“零營(yíng)運(yùn)資金管理”可為企業(yè)帶來(lái)更大收益的觀點(diǎn)。“零營(yíng)運(yùn)資金管理”通過(guò)減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，使?fàn)I運(yùn)資金占企業(yè)總營(yíng)業(yè)額的比重趨于最小，便于企業(yè)把更多的資金投入到收益較高的固定資產(chǎn)或長(zhǎng)期投資上；通過(guò)大量舉借短期負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足營(yíng)運(yùn)資金需求，降低企業(yè)的資金成本。由此，從兩個(gè)方面增加了企業(yè)的收益。另外，本文也討論了實(shí)現(xiàn)該管理方法的有效途徑，使之具有可操作性。最后，作者結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，提出了我國(guó)實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”過(guò)程中應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：零流動(dòng)收益風(fēng)險(xiǎn)途徑

以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的方法，已成為90年代以來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一項(xiàng)卓有成效的方法。在我國(guó)隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的加強(qiáng)，企業(yè)理財(cái)?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的方法，對(duì)我國(guó)企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

一營(yíng)運(yùn)資金的管理問(wèn)題

營(yíng)運(yùn)資金，從會(huì)計(jì)的角度看，是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。會(huì)計(jì)上不強(qiáng)調(diào)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，而只是用它們的差額來(lái)反映一個(gè)企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財(cái)務(wù)人員對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理和認(rèn)識(shí)；從財(cái)務(wù)角度看營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)該是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財(cái)務(wù)人員意識(shí)到，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理要注意流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)方面的問(wèn)題。

流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以?xún)?nèi)可超過(guò)一年的營(yíng)業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。企業(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，可在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上主要包括以下項(xiàng)目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱(chēng)短期融資，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，必須認(rèn)真進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債主要包括以下項(xiàng)目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤(rùn)等。

為了有效地管理企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，必須研究營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)，以便有針對(duì)性地進(jìn)行管理。營(yíng)運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)：

1周轉(zhuǎn)時(shí)間短。根據(jù)這一特點(diǎn)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金可以通過(guò)短期籌資方式加以解決。

2非現(xiàn)金形態(tài)的營(yíng)運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)應(yīng)付臨時(shí)性的資金需求有重要意義。

3數(shù)量具有波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大。

4來(lái)源具有多樣性。營(yíng)運(yùn)資金的需求問(wèn)題既可通過(guò)長(zhǎng)期籌資方式解決，也可通過(guò)短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財(cái)務(wù)上的營(yíng)運(yùn)資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就要首先了解營(yíng)運(yùn)資金的重要性。

營(yíng)運(yùn)資金管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營(yíng)運(yùn)資金，因此，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理有60%的時(shí)間都用于營(yíng)運(yùn)資金管理。要搞好營(yíng)運(yùn)資金管理，必須解決好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面的問(wèn)題，換句話說(shuō)，就是下面兩個(gè)問(wèn)題：

第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來(lái)進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見(jiàn)，營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)秀內(nèi)容就是對(duì)資金運(yùn)用和資金籌措的管理。

二“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理

“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就是從營(yíng)運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營(yíng)運(yùn)資金真的為零，而是在滿(mǎn)足一定條件下，盡量使?fàn)I運(yùn)資金趨于最小的管理模式?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”屬于營(yíng)運(yùn)資金管理決策方法中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，這種方法的顯著特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為：

1豐富的收益。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長(zhǎng)期投資。如工業(yè)企業(yè)運(yùn)用勞動(dòng)資料（廠房、機(jī)器設(shè)備等）對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過(guò)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。因此，通常將固定資產(chǎn)稱(chēng)為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動(dòng)資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不可缺少的一部分，但除有價(jià)證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因?yàn)槎唐谪?fù)債對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)償還的日期短、風(fēng)險(xiǎn)小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負(fù)債的資金成本小于長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無(wú)報(bào)酬的貨幣資金和報(bào)酬較低的短期有價(jià)證券，將這些資金用于報(bào)酬較高的長(zhǎng)期投資，以增加企業(yè)的收益；同時(shí)減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費(fèi)用以及壞賬損失。大量地利用短期負(fù)債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負(fù)債的彈性大、辦理速度快，能及時(shí)彌補(bǔ)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動(dòng)資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費(fèi)用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)。由流動(dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險(xiǎn)就小于固定資產(chǎn)。當(dāng)然，固定資產(chǎn)也可通過(guò)在市場(chǎng)上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時(shí)（如面臨破產(chǎn)）是不會(huì)出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時(shí)期持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越??；反之，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。另外，大量地利用短期負(fù)債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加。一般來(lái)說(shuō)，短期籌資的風(fēng)險(xiǎn)要比長(zhǎng)期籌資要大。這是因?yàn)椋旱谝?，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)為期三年的投資，而只有在第三年才能會(huì)有現(xiàn)金流入，這時(shí)企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)的投資項(xiàng)目還沒(méi)有為企業(yè)帶來(lái)收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長(zhǎng)期籌資的話，企業(yè)就會(huì)從容地利用該投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益來(lái)償還負(fù)債了。第二，短期負(fù)債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長(zhǎng)期籌資來(lái)融通資金，企業(yè)能明確地知道整個(gè)資金使用期間的利?⒊殺盡5粑唐誚榪?，则此粗^榪罟榛購(gòu)?，下磁P俳榪畹睦⒊殺疚嗌儼⒉恢饋＝鶉謔諧∩系畝唐謐式鵠⒙屎懿晃榷?，有时甚肢C詼唐諛諢嵊薪洗蟮牟ǘ?nbsp;

根據(jù)上面的觀點(diǎn)，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)需要延期，但會(huì)由于一些無(wú)法預(yù)料的因素而不能延期，如當(dāng)短期負(fù)債到期時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時(shí)，正好趕上國(guó)家經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)上資金私有制，而無(wú)法繼續(xù)延期；其次，短期負(fù)債利率的具有很大的波動(dòng)性，企業(yè)無(wú)法預(yù)測(cè)資金成本，也就無(wú)法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷(xiāo)售為現(xiàn)金銷(xiāo)售，可能會(huì)喪失客戶(hù)，從而影響銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。

盡管存在著高風(fēng)險(xiǎn)，但“零營(yíng)運(yùn)資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法。“零營(yíng)運(yùn)資金管理”在具體操作上，以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，著重衡量營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用效果，通過(guò)營(yíng)運(yùn)資金與總營(yíng)業(yè)額比值的高低來(lái)判斷一個(gè)企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理方面的業(yè)績(jī)和水準(zhǔn)。由于“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本出發(fā)點(diǎn)是盡可能地降低在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，因而營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的含義所在?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”強(qiáng)調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過(guò)多地滯留在流動(dòng)資金形態(tài)上，就會(huì)使企業(yè)的整個(gè)盈利降低。簡(jiǎn)而言之，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”就是將營(yíng)運(yùn)資金視為投入資金成本，要以最小的流動(dòng)資產(chǎn)投入獲取最大的銷(xiāo)售收入。

三實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的有效途徑

為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，同樣要從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面著手。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，就是要盡量減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對(duì)流動(dòng)負(fù)債來(lái)說(shuō)，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿(mǎn)足企業(yè)的日常運(yùn)作需求，同時(shí)也要考慮短期資金成本的問(wèn)題。下面分別從兩個(gè)方面論述：

降低營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時(shí)間長(zhǎng)短，可以預(yù)測(cè)企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過(guò)現(xiàn)銷(xiāo)渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過(guò)信用銷(xiāo)售的渠道，把它變?yōu)閼?yīng)收賬款，應(yīng)收賬款則需要一段時(shí)間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。

通過(guò)上面的論述可以看出企業(yè)的運(yùn)作情況對(duì)貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷(xiāo)售所需要的這段時(shí)間，我們稱(chēng)為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運(yùn)作能給貨幣資金投資帶來(lái)另一種影響的是企業(yè)的銷(xiāo)售策略，如果企業(yè)是運(yùn)用現(xiàn)銷(xiāo)方式銷(xiāo)售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因?yàn)檫@里存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)問(wèn)題。當(dāng)然，企業(yè)也可在購(gòu)買(mǎi)存貨時(shí)欠賬，這就是說(shuō)企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長(zhǎng)時(shí)間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時(shí)間稱(chēng)為展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為：

貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動(dòng)資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，就得從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個(gè)方面著手。對(duì)于存貨管理，一方面要加強(qiáng)銷(xiāo)售，通過(guò)銷(xiāo)售的增長(zhǎng)來(lái)減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個(gè)方面要通過(guò)確定訂貨成本、采購(gòu)成本以及儲(chǔ)存成本計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對(duì)于應(yīng)收賬款管理，在信用風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策；通過(guò)這些措施來(lái)鼓勵(lì)客戶(hù)盡早交付貨款，從而加速應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應(yīng)付賬款的管理，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)越是拖延付款的時(shí)間就越對(duì)企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽(yù)惡化，所以企業(yè)必須通過(guò)仔細(xì)的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對(duì)企業(yè)最為有利的方案。

流動(dòng)負(fù)債即企業(yè)的短期融資問(wèn)題是企業(yè)進(jìn)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的另一個(gè)重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個(gè)是商業(yè)信用，另一個(gè)是短期銀行借款。

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，這種短期籌資在許多企業(yè)中達(dá)流動(dòng)負(fù)債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來(lái)源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點(diǎn)：（1）商業(yè)信用非常方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用與商品買(mǎi)賣(mài)同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據(jù)某個(gè)時(shí)期內(nèi)所需資金的多少，靈活掌握；（3）若沒(méi)有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應(yīng)付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。其主要缺點(diǎn)是：（1）其期限較短，尤其是應(yīng)付賬款，不利于企業(yè)對(duì)資金的統(tǒng)籌運(yùn)用；（2）對(duì)應(yīng)付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負(fù)擔(dān)較高的成本。對(duì)應(yīng)付票據(jù)而言，若不帶息，可利用的機(jī)會(huì)極少，若帶息則成本較高；（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽(yù)，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運(yùn)轉(zhuǎn)。

短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)。在我國(guó)，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來(lái)源。我國(guó)目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。

短期很行借款的優(yōu)點(diǎn)有：（1）銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供較多的短期貸款。對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。短期銀行借款的缺點(diǎn)主要有：（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本更高。

（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對(duì)企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會(huì)構(gòu)成對(duì)企業(yè)的限制。

企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤(rùn)、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式，但無(wú)論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。為了能夠?qū)崿F(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，企業(yè)的財(cái)務(wù)人員一定要在分析、比較的基礎(chǔ)上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)上，要注意企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽(yù)，這樣才能給企業(yè)帶來(lái)最大的收益。

四“零營(yíng)運(yùn)資金管理”中應(yīng)注意的問(wèn)題

目前，我國(guó)企業(yè)制度的改革正在進(jìn)一步深化，金融體制改革已經(jīng)起步，金融市場(chǎng)正在不斷發(fā)展和完善，我國(guó)金融正逐步走向國(guó)際化，這是我國(guó)企業(yè)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)管理水準(zhǔn)低下，經(jīng)營(yíng)不善，銷(xiāo)售不暢，產(chǎn)品積壓，資金短缺，這是我國(guó)企業(yè)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境。在這種情況下，運(yùn)用“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，我國(guó)企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)管理：

1改善企業(yè)的生產(chǎn)條件，縮短企業(yè)的生產(chǎn)時(shí)間。目前，大多數(shù)國(guó)有企業(yè)技術(shù)落后、設(shè)備陳舊，嚴(yán)重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長(zhǎng)了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時(shí)間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領(lǐng)域中。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購(gòu)先進(jìn)設(shè)備，以此來(lái)加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。同時(shí)，也要嚴(yán)格的控制生產(chǎn)過(guò)程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強(qiáng)企業(yè)的成本核算與控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個(gè)工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過(guò)程的停滯。

2存貨積壓過(guò)多的企業(yè)，首先應(yīng)從打開(kāi)銷(xiāo)售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，善于分析研究企業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境，制定有利于促進(jìn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的信用政策，擴(kuò)大銷(xiāo)售，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。其次，在實(shí)施應(yīng)收賬款盡早收賬的策略中，學(xué)會(huì)運(yùn)用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產(chǎn)生的邊際利潤(rùn)剛好等于其邊際成本，既促使客戶(hù)盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價(jià)達(dá)到最低。

3靈活選擇結(jié)算方式，保持資金暢通。由于我國(guó)的金融體制改革還沒(méi)有完全展開(kāi)，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項(xiàng)支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動(dòng)。而且，每到考核時(shí)點(diǎn)如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計(jì)地保護(hù)自己的存款，導(dǎo)致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”。

4企業(yè)應(yīng)重視加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的管理，學(xué)會(huì)充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業(yè)緊迫的資金短缺困擾。例如，企業(yè)本來(lái)要用長(zhǎng)期資金來(lái)融資的一些項(xiàng)目，由于金融市場(chǎng)不景氣，企業(yè)借不到長(zhǎng)期資金，可以暫時(shí)利用短期資金，等到將來(lái)金融市場(chǎng)好轉(zhuǎn)再用長(zhǎng)期資金替代。當(dāng)前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)要注意充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點(diǎn)，管好、用好短期資金，努力經(jīng)營(yíng)，增加盈利，保持企業(yè)良好的財(cái)務(wù)狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，力求達(dá)到零營(yíng)運(yùn)資金的目標(biāo)，其實(shí)質(zhì)是提高資金的運(yùn)用效益，以最小的投入，獲取最大的產(chǎn)出，這一思路與投入產(chǎn)出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說(shuō)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的理論與實(shí)踐中，具有一定的借鑒意義和實(shí)用價(jià)值，這一方法的應(yīng)用前景值得我們?nèi)ヌ接懞脱芯俊?

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:零營(yíng)運(yùn)資金管理論文

摘要：本文論述了采用“零營(yíng)運(yùn)資金管理”可為企業(yè)帶來(lái)更大收益的觀點(diǎn)。“零營(yíng)運(yùn)資金管理”通過(guò)減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，使?fàn)I運(yùn)資金占企業(yè)總營(yíng)業(yè)額的比重趨于最小，便于企業(yè)把更多的資金投入到收益較高的固定資產(chǎn)或長(zhǎng)期投資上；通過(guò)大量舉借短期負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足營(yíng)運(yùn)資金需求，降低企業(yè)的資金成本。由此，從兩個(gè)方面增加了企業(yè)的收益。另外，本文也討論了實(shí)現(xiàn)該管理方法的有效途徑，使之具有可操作性。最后，作者結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，提出了我國(guó)實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”過(guò)程中應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：零營(yíng)運(yùn)；流動(dòng)；資金管理；收益；風(fēng)險(xiǎn)；途徑

前言

以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的方法，已成為90年代以來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一項(xiàng)卓有成效的方法。在我國(guó)隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的加強(qiáng)，企業(yè)理財(cái)?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的方法，對(duì)我國(guó)企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

一營(yíng)運(yùn)資金的管理問(wèn)題

營(yíng)運(yùn)資金，從會(huì)計(jì)的角度看，是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。會(huì)計(jì)上不強(qiáng)調(diào)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，而只是用它們的差額來(lái)反映一個(gè)企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財(cái)務(wù)人員對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理和認(rèn)識(shí)；從財(cái)務(wù)角度看營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)該是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財(cái)務(wù)人員意識(shí)到，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理要注意流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)方面的問(wèn)題。

流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以?xún)?nèi)可超過(guò)一年的營(yíng)業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。企業(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，可在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上主要包括以下項(xiàng)目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱(chēng)短期融資，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，必須認(rèn)真進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債主要包括以下項(xiàng)目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤(rùn)等。

為了有效地管理企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，必須研究營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)，以便有針對(duì)性地進(jìn)行管理。營(yíng)運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)：

1周轉(zhuǎn)時(shí)間短。根據(jù)這一特點(diǎn)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金可以通過(guò)短期籌資方式加以解決。

2數(shù)量具有波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大。

3非現(xiàn)金形態(tài)的營(yíng)運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)應(yīng)付臨時(shí)性的資金需求有重要意義。

4來(lái)源具有多樣性。營(yíng)運(yùn)資金的需求問(wèn)題既可通過(guò)長(zhǎng)期籌資方式解決，也可通過(guò)短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財(cái)務(wù)上的營(yíng)運(yùn)資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就要首先了解營(yíng)運(yùn)資金的重要性。

營(yíng)運(yùn)資金管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營(yíng)運(yùn)資金，因此，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理有60%的時(shí)間都用于營(yíng)運(yùn)資金管理。要搞好營(yíng)運(yùn)資金管理，必須解決好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面的問(wèn)題，換句話說(shuō)，就是下面兩個(gè)問(wèn)題：

第一，企業(yè)應(yīng)該怎樣來(lái)進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見(jiàn)，營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)秀內(nèi)容就是對(duì)資金運(yùn)用和資金籌措的管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

二“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理

“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就是從營(yíng)運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營(yíng)運(yùn)資金真的為零，而是在滿(mǎn)足一定條件下，盡量使?fàn)I運(yùn)資金趨于最小的管理模式?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”屬于營(yíng)運(yùn)資金管理決策方法中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，這種方法的顯著特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為：

1豐富的收益。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長(zhǎng)期投資。如工業(yè)企業(yè)運(yùn)用勞動(dòng)資料（廠房、機(jī)器設(shè)備等）對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過(guò)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。因此，通常將固定資產(chǎn)稱(chēng)為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動(dòng)資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不可缺少的一部分，但除有價(jià)證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因?yàn)槎唐谪?fù)債對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)償還的日期短、風(fēng)險(xiǎn)小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負(fù)債的資金成本小于長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無(wú)報(bào)酬的貨幣資金和報(bào)酬較低的短期有價(jià)證券，將這些資金用于報(bào)酬較高的長(zhǎng)期投資，以增加企業(yè)的收益；同時(shí)減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費(fèi)用以及壞賬損失。大量地利用短期負(fù)債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負(fù)債的彈性大、辦理速度快，能及時(shí)彌補(bǔ)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動(dòng)資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費(fèi)用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)。由流動(dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險(xiǎn)就小于固定資產(chǎn)。當(dāng)然，固定資產(chǎn)也可通過(guò)在市場(chǎng)上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時(shí)（如面臨破產(chǎn)）是不會(huì)出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時(shí)期持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越??；反之，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。另外，大量地利用短期負(fù)債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加。一般來(lái)說(shuō)，短期籌資的風(fēng)險(xiǎn)要比長(zhǎng)期籌資要大。這是因?yàn)椋旱谝唬唐谫Y金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)為期三年的投資，而只有在第三年才能會(huì)有現(xiàn)金流入，這時(shí)企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)的投資項(xiàng)目還沒(méi)有為企業(yè)帶來(lái)收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長(zhǎng)期籌資的話，企業(yè)就會(huì)從容地利用該投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益來(lái)償還負(fù)債了。第二，短期負(fù)債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長(zhǎng)期籌資來(lái)融通資金，企業(yè)能明確地知道整個(gè)資金使用期間的利？

根據(jù)上面的觀點(diǎn)，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)需要延期，但會(huì)由于一些無(wú)法預(yù)料的因素而不能延期，如當(dāng)短期負(fù)債到期時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時(shí)，正好趕上國(guó)家經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)上資金私有制，而無(wú)法繼續(xù)延期；其次，短期負(fù)債利率的具有很大的波動(dòng)性，企業(yè)無(wú)法預(yù)測(cè)資金成本，也就無(wú)法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷(xiāo)售為現(xiàn)金銷(xiāo)售，可能會(huì)喪失客戶(hù)，從而影響銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。

盡管存在著高風(fēng)險(xiǎn)，但“零營(yíng)運(yùn)資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”在具體操作上，以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，著重衡量營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用效果，通過(guò)營(yíng)運(yùn)資金與總營(yíng)業(yè)額比值的高低來(lái)判斷一個(gè)企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理方面的業(yè)績(jī)和水準(zhǔn)。由于“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本出發(fā)點(diǎn)是盡可能地降低在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，因而營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的含義所在?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”強(qiáng)調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過(guò)多地滯留在流動(dòng)資金形態(tài)上，就會(huì)使企業(yè)的整個(gè)盈利降低。簡(jiǎn)而言之，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”就是將營(yíng)運(yùn)資金視為投入資金成本，要以最小的流動(dòng)資產(chǎn)投入獲取最大的銷(xiāo)售收入。

三實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的有效途徑

為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，同樣要從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面著手。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，就是要盡量減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對(duì)流動(dòng)負(fù)債來(lái)說(shuō)，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿(mǎn)足企業(yè)的日常運(yùn)作需求，同時(shí)也要考慮短期資金成本的問(wèn)題。下面分別從兩個(gè)方面論述：

降低營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時(shí)間長(zhǎng)短，可以預(yù)測(cè)企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過(guò)現(xiàn)銷(xiāo)渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過(guò)信用銷(xiāo)售的渠道，把它變?yōu)閼?yīng)收賬款，應(yīng)收賬款則需要一段時(shí)間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:零營(yíng)運(yùn)資金管理論文

摘要：本文論述了采用“零營(yíng)運(yùn)資金管理”可為企業(yè)帶來(lái)更大收益的觀點(diǎn)。“零營(yíng)運(yùn)資金管理”通過(guò)減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，使?fàn)I運(yùn)資金占企業(yè)總營(yíng)業(yè)額的比重趨于最小，便于企業(yè)把更多的資金投入到收益較高的固定資產(chǎn)或長(zhǎng)期投資上；通過(guò)大量舉借短期負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足營(yíng)運(yùn)資金需求，降低企業(yè)的資金成本。由此，從兩個(gè)方面增加了企業(yè)的收益。另外，本文也討論了實(shí)現(xiàn)該管理方法的有效途徑，使之具有可操作性。最后，作者結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，提出了我國(guó)實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”過(guò)程中應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：零流動(dòng)收益風(fēng)險(xiǎn)途徑

以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的方法，已成為90年代以來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一項(xiàng)卓有成效的方法。在我國(guó)隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的加強(qiáng)，企業(yè)理財(cái)?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的方法，對(duì)我國(guó)企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

一營(yíng)運(yùn)資金的管理問(wèn)題

營(yíng)運(yùn)資金，從會(huì)計(jì)的角度看，是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。會(huì)計(jì)上不強(qiáng)調(diào)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，而只是用它們的差額來(lái)反映一個(gè)企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財(cái)務(wù)人員對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理和認(rèn)識(shí)；從財(cái)務(wù)角度看營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)該是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財(cái)務(wù)人員意識(shí)到，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理要注意流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)方面的問(wèn)題。

流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以?xún)?nèi)可超過(guò)一年的營(yíng)業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。企業(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，可在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上主要包括以下項(xiàng)目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱(chēng)短期融資，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，必須認(rèn)真進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債主要包括以下項(xiàng)目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤(rùn)等。

為了有效地管理企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，必須研究營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)，以便有針對(duì)性地進(jìn)行管理。營(yíng)運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)：

1周轉(zhuǎn)時(shí)間短。根據(jù)這一特點(diǎn)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金可以通過(guò)短期籌資方式加以解決。

2非現(xiàn)金形態(tài)的營(yíng)運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)應(yīng)付臨時(shí)性的資金需求有重要意義。

3數(shù)量具有波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大。

4來(lái)源具有多樣性。營(yíng)運(yùn)資金的需求問(wèn)題既可通過(guò)長(zhǎng)期籌資方式解決，也可通過(guò)短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財(cái)務(wù)上的營(yíng)運(yùn)資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就要首先了解營(yíng)運(yùn)資金的重要性。

營(yíng)運(yùn)資金管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營(yíng)運(yùn)資金，因此，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理有60%的時(shí)間都用于營(yíng)運(yùn)資金管理。要搞好營(yíng)運(yùn)資金管理，必須解決好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面的問(wèn)題，換句話說(shuō)，就是下面兩個(gè)問(wèn)題：

第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來(lái)進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見(jiàn)，營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)秀內(nèi)容就是對(duì)資金運(yùn)用和資金籌措的管理。

二“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理

“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就是從營(yíng)運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營(yíng)運(yùn)資金真的為零，而是在滿(mǎn)足一定條件下，盡量使?fàn)I運(yùn)資金趨于最小的管理模式?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”屬于營(yíng)運(yùn)資金管理決策方法中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，這種方法的顯著特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為：

1豐富的收益。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長(zhǎng)期投資。如工業(yè)企業(yè)運(yùn)用勞動(dòng)資料（廠房、機(jī)器設(shè)備等）對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過(guò)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。因此，通常將固定資產(chǎn)稱(chēng)為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動(dòng)資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不可缺少的一部分，但除有價(jià)證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因?yàn)槎唐谪?fù)債對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)償還的日期短、風(fēng)險(xiǎn)小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負(fù)債的資金成本小于長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無(wú)報(bào)酬的貨幣資金和報(bào)酬較低的短期有價(jià)證券，將這些資金用于報(bào)酬較高的長(zhǎng)期投資，以增加企業(yè)的收益；同時(shí)減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費(fèi)用以及壞賬損失。大量地利用短期負(fù)債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負(fù)債的彈性大、辦理速度快，能及時(shí)彌補(bǔ)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動(dòng)資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費(fèi)用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)。由流動(dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險(xiǎn)就小于固定資產(chǎn)。當(dāng)然，固定資產(chǎn)也可通過(guò)在市場(chǎng)上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時(shí)（如面臨破產(chǎn)）是不會(huì)出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時(shí)期持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越小；反之，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。另外，大量地利用短期負(fù)債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加。一般來(lái)說(shuō)，短期籌資的風(fēng)險(xiǎn)要比長(zhǎng)期籌資要大。這是因?yàn)椋旱谝?，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)為期三年的投資，而只有在第三年才能會(huì)有現(xiàn)金流入，這時(shí)企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)的投資項(xiàng)目還沒(méi)有為企業(yè)帶來(lái)收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長(zhǎng)期籌資的話，企業(yè)就會(huì)從容地利用該投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益來(lái)償還負(fù)債了。第二，短期負(fù)債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長(zhǎng)期籌資來(lái)融通資金，企業(yè)能明確地知道整個(gè)資金使用期間的利?⒊殺盡5粑唐誚榪?，则此粗^榪罟榛購(gòu)?，下磁P俳榪畹睦⒊殺疚嗌儼⒉恢饋＝鶉謔諧∩系畝唐謐式鵠⒙屎懿晃榷?，有时甚肢C詼唐諛諢嵊薪洗蟮牟ǘ?nbsp;

根據(jù)上面的觀點(diǎn)，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)需要延期，但會(huì)由于一些無(wú)法預(yù)料的因素而不能延期，如當(dāng)短期負(fù)債到期時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時(shí)，正好趕上國(guó)家經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)上資金私有制，而無(wú)法繼續(xù)延期；其次，短期負(fù)債利率的具有很大的波動(dòng)性，企業(yè)無(wú)法預(yù)測(cè)資金成本，也就無(wú)法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷(xiāo)售為現(xiàn)金銷(xiāo)售，可能會(huì)喪失客戶(hù)，從而影響銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。

盡管存在著高風(fēng)險(xiǎn)，但“零營(yíng)運(yùn)資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”在具體操作上，以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，著重衡量營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用效果，通過(guò)營(yíng)運(yùn)資金與總營(yíng)業(yè)額比值的高低來(lái)判斷一個(gè)企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理方面的業(yè)績(jī)和水準(zhǔn)。由于“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本出發(fā)點(diǎn)是盡可能地降低在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，因而營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的含義所在。“零營(yíng)運(yùn)資金管理”強(qiáng)調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過(guò)多地滯留在流動(dòng)資金形態(tài)上，就會(huì)使企業(yè)的整個(gè)盈利降低。簡(jiǎn)而言之，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”就是將營(yíng)運(yùn)資金視為投入資金成本，要以最小的流動(dòng)資產(chǎn)投入獲取最大的銷(xiāo)售收入。

三實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的有效途徑

為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，同樣要從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面著手。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，就是要盡量減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對(duì)流動(dòng)負(fù)債來(lái)說(shuō)，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿(mǎn)足企業(yè)的日常運(yùn)作需求，同時(shí)也要考慮短期資金成本的問(wèn)題。下面分別從兩個(gè)方面論述：

降低營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時(shí)間長(zhǎng)短，可以預(yù)測(cè)企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過(guò)現(xiàn)銷(xiāo)渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過(guò)信用銷(xiāo)售的渠道，把它變?yōu)閼?yīng)收賬款，應(yīng)收賬款則需要一段時(shí)間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。

通過(guò)上面的論述可以看出企業(yè)的運(yùn)作情況對(duì)貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷(xiāo)售所需要的這段時(shí)間，我們稱(chēng)為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運(yùn)作能給貨幣資金投資帶來(lái)另一種影響的是企業(yè)的銷(xiāo)售策略，如果企業(yè)是運(yùn)用現(xiàn)銷(xiāo)方式銷(xiāo)售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因?yàn)檫@里存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)問(wèn)題。當(dāng)然，企業(yè)也可在購(gòu)買(mǎi)存貨時(shí)欠賬，這就是說(shuō)企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長(zhǎng)時(shí)間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時(shí)間稱(chēng)為展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為：

貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動(dòng)資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，就得從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個(gè)方面著手。對(duì)于存貨管理，一方面要加強(qiáng)銷(xiāo)售，通過(guò)銷(xiāo)售的增長(zhǎng)來(lái)減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個(gè)方面要通過(guò)確定訂貨成本、采購(gòu)成本以及儲(chǔ)存成本計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對(duì)于應(yīng)收賬款管理，在信用風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策；通過(guò)這些措施來(lái)鼓勵(lì)客戶(hù)盡早交付貨款，從而加速應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應(yīng)付賬款的管理，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)越是拖延付款的時(shí)間就越對(duì)企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽(yù)惡化，所以企業(yè)必須通過(guò)仔細(xì)的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對(duì)企業(yè)最為有利的方案。

流動(dòng)負(fù)債即企業(yè)的短期融資問(wèn)題是企業(yè)進(jìn)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的另一個(gè)重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個(gè)是商業(yè)信用，另一個(gè)是短期銀行借款。

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，這種短期籌資在許多企業(yè)中達(dá)流動(dòng)負(fù)債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來(lái)源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點(diǎn)：（1）商業(yè)信用非常方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用與商品買(mǎi)賣(mài)同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據(jù)某個(gè)時(shí)期內(nèi)所需資金的多少，靈活掌握；（3）若沒(méi)有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應(yīng)付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。其主要缺點(diǎn)是：（1）其期限較短，尤其是應(yīng)付賬款，不利于企業(yè)對(duì)資金的統(tǒng)籌運(yùn)用；（2）對(duì)應(yīng)付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負(fù)擔(dān)較高的成本。對(duì)應(yīng)付票據(jù)而言，若不帶息，可利用的機(jī)會(huì)極少，若帶息則成本較高；（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽(yù)，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運(yùn)轉(zhuǎn)。

短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)。在我國(guó)，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來(lái)源。我國(guó)目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。

短期很行借款的優(yōu)點(diǎn)有：（1）銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供較多的短期貸款。對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。短期銀行借款的缺點(diǎn)主要有：（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本更高。

（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對(duì)企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會(huì)構(gòu)成對(duì)企業(yè)的限制。

企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤(rùn)、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式，但無(wú)論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。為了能夠?qū)崿F(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，企業(yè)的財(cái)務(wù)人員一定要在分析、比較的基礎(chǔ)上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)上，要注意企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽(yù)，這樣才能給企業(yè)帶來(lái)最大的收益。

四“零營(yíng)運(yùn)資金管理”中應(yīng)注意的問(wèn)題

目前，我國(guó)企業(yè)制度的改革正在進(jìn)一步深化，金融體制改革已經(jīng)起步，金融市場(chǎng)正在不斷發(fā)展和完善，我國(guó)金融正逐步走向國(guó)際化，這是我國(guó)企業(yè)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)管理水準(zhǔn)低下，經(jīng)營(yíng)不善，銷(xiāo)售不暢，產(chǎn)品積壓，資金短缺，這是我國(guó)企業(yè)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境。在這種情況下，運(yùn)用“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，我國(guó)企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)管理：

1改善企業(yè)的生產(chǎn)條件，縮短企業(yè)的生產(chǎn)時(shí)間。目前，大多數(shù)國(guó)有企業(yè)技術(shù)落后、設(shè)備陳舊，嚴(yán)重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長(zhǎng)了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時(shí)間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領(lǐng)域中。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購(gòu)先進(jìn)設(shè)備，以此來(lái)加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。同時(shí)，也要嚴(yán)格的控制生產(chǎn)過(guò)程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強(qiáng)企業(yè)的成本核算與控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個(gè)工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過(guò)程的停滯。

2存貨積壓過(guò)多的企業(yè)，首先應(yīng)從打開(kāi)銷(xiāo)售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，善于分析研究企業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境，制定有利于促進(jìn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的信用政策，擴(kuò)大銷(xiāo)售，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。其次，在實(shí)施應(yīng)收賬款盡早收賬的策略中，學(xué)會(huì)運(yùn)用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產(chǎn)生的邊際利潤(rùn)剛好等于其邊際成本，既促使客戶(hù)盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價(jià)達(dá)到最低。

3靈活選擇結(jié)算方式，保持資金暢通。由于我國(guó)的金融體制改革還沒(méi)有完全展開(kāi)，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項(xiàng)支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動(dòng)。而且，每到考核時(shí)點(diǎn)如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計(jì)地保護(hù)自己的存款，導(dǎo)致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”。

4企業(yè)應(yīng)重視加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的管理，學(xué)會(huì)充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業(yè)緊迫的資金短缺困擾。例如，企業(yè)本來(lái)要用長(zhǎng)期資金來(lái)融資的一些項(xiàng)目，由于金融市場(chǎng)不景氣，企業(yè)借不到長(zhǎng)期資金，可以暫時(shí)利用短期資金，等到將來(lái)金融市場(chǎng)好轉(zhuǎn)再用長(zhǎng)期資金替代。當(dāng)前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)要注意充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點(diǎn)，管好、用好短期資金，努力經(jīng)營(yíng)，增加盈利，保持企業(yè)良好的財(cái)務(wù)狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，力求達(dá)到零營(yíng)運(yùn)資金的目標(biāo)，其實(shí)質(zhì)是提高資金的運(yùn)用效益，以最小的投入，獲取最大的產(chǎn)出，這一思路與投入產(chǎn)出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說(shuō)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的理論與實(shí)踐中，具有一定的借鑒意義和實(shí)用價(jià)值，這一方法的應(yīng)用前景值得我們?nèi)ヌ接懞脱芯俊?

營(yíng)運(yùn)資金管理論文:論零營(yíng)運(yùn)資金管理

摘要：本文論述了采用“零營(yíng)運(yùn)資金管理”可為企業(yè)帶來(lái)更大收益的觀點(diǎn)?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”通過(guò)減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，使?fàn)I運(yùn)資金占企業(yè)總營(yíng)業(yè)額的比重趨于最小，便于企業(yè)把更多的資金投入到收益較高的固定資產(chǎn)或長(zhǎng)期投資上；通過(guò)大量舉借短期負(fù)債來(lái)滿(mǎn)足營(yíng)運(yùn)資金需求，降低企業(yè)的資金成本。由此，從兩個(gè)方面增加了企業(yè)的收益。另外，本文也討論了實(shí)現(xiàn)該管理方法的有效途徑，使之具有可操作性。最后，作者結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，提出了我國(guó)實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”過(guò)程中應(yīng)注意的幾個(gè)問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：零流動(dòng)收益風(fēng)險(xiǎn)途徑

以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的方法，已成為90年代以來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)管理中一項(xiàng)卓有成效的方法。在我國(guó)隨著現(xiàn)代企業(yè)制度改革的深化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的加強(qiáng)，企業(yè)理財(cái)?shù)闹匾砸才c日俱增，因此，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的方法，對(duì)我國(guó)企業(yè)也有著十分重要的借鑒意義。

一營(yíng)運(yùn)資金的管理問(wèn)題

營(yíng)運(yùn)資金，從會(huì)計(jì)的角度看，是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。會(huì)計(jì)上不強(qiáng)調(diào)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系，而只是用它們的差額來(lái)反映一個(gè)企業(yè)的償債能力。在這種情況下，不利于財(cái)務(wù)人員對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理和認(rèn)識(shí)；從財(cái)務(wù)角度看營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)該是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債關(guān)系的總和，在這里“總和”不是數(shù)額的加總，而是關(guān)系的反映，這有利于財(cái)務(wù)人員意識(shí)到，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的管理要注意流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債這兩個(gè)方面的問(wèn)題。

流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在一年以?xún)?nèi)可超過(guò)一年的營(yíng)業(yè)周期內(nèi)實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)具有占用時(shí)間短、周轉(zhuǎn)快、易變現(xiàn)等特點(diǎn)。企業(yè)擁有較多的流動(dòng)資產(chǎn)，可在一定程度上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上主要包括以下項(xiàng)目：貨幣資金、短期投資、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨。

流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債又稱(chēng)短期融資，具有成本低、償還期短的特點(diǎn)，必須認(rèn)真進(jìn)行管理，否則，將使企業(yè)承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)負(fù)債主要包括以下項(xiàng)目：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付稅金及未交利潤(rùn)等。

為了有效地管理企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金，必須研究營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)，以便有針對(duì)性地進(jìn)行管理。營(yíng)運(yùn)資金一般具有以下特點(diǎn)：

1周轉(zhuǎn)時(shí)間短。根據(jù)這一特點(diǎn)，說(shuō)明營(yíng)運(yùn)資金可以通過(guò)短期籌資方式加以解決。

2非現(xiàn)金形態(tài)的營(yíng)運(yùn)資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價(jià)證券容易變現(xiàn)，這一點(diǎn)對(duì)企業(yè)應(yīng)付臨時(shí)性的資金需求有重要意義。

3數(shù)量具有波動(dòng)性。流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債容易受內(nèi)外條件的影響，數(shù)量的波動(dòng)往往很大。

4來(lái)源具有多樣性。營(yíng)運(yùn)資金的需求問(wèn)題既可通過(guò)長(zhǎng)期籌資方式解決，也可通過(guò)短期籌資方式解決。僅短期籌資就有：銀行短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種方式。

財(cái)務(wù)上的營(yíng)運(yùn)資金管理著重于投資，即企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額。因而，要了解“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就要首先了解營(yíng)運(yùn)資金的重要性。

營(yíng)運(yùn)資金管理是對(duì)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)及流動(dòng)負(fù)債的管理。一個(gè)企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營(yíng)運(yùn)資金，因此，營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。據(jù)調(diào)查，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理有60%的時(shí)間都用于營(yíng)運(yùn)資金管理。要搞好營(yíng)運(yùn)資金管理，必須解決好流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面的問(wèn)題，換句話說(shuō)，就是下面兩個(gè)問(wèn)題：

第一，企業(yè)應(yīng)該投資多少在流動(dòng)資產(chǎn)上，即資金運(yùn)用的管理。主要包括現(xiàn)金管理、應(yīng)收賬款管理和存貨管理。

第二，企業(yè)應(yīng)該怎樣來(lái)進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資，即資金籌措的管理。包括銀行短期借款的管理和商業(yè)信用的管理。

可見(jiàn)，營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)秀內(nèi)容就是對(duì)資金運(yùn)用和資金籌措的管理。

二“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理

“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，就是從營(yíng)運(yùn)資金管理的著重點(diǎn)出發(fā)，在滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)基本需求的前提下，盡可能地降低企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，并大量地利用短期負(fù)債進(jìn)行流動(dòng)資產(chǎn)的融資?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”是一種極限式的管理，它并不是要求營(yíng)運(yùn)資金真的為零，而是在滿(mǎn)足一定條件下，盡量使?fàn)I運(yùn)資金趨于最小的管理模式?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”屬于營(yíng)運(yùn)資金管理決策方法中的風(fēng)險(xiǎn)性決策方法，這種方法的顯著特點(diǎn)是：能使企業(yè)處于較高的盈利水平，但同時(shí)企業(yè)承受的風(fēng)險(xiǎn)也大，即所謂的高盈利、高風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)為：

1豐富的收益。一般而言，流動(dòng)資產(chǎn)的盈利能力低于固定資產(chǎn)，短期投資的盈利低于長(zhǎng)期投資。如工業(yè)企業(yè)運(yùn)用勞動(dòng)資料（廠房、機(jī)器設(shè)備等）對(duì)勞動(dòng)對(duì)象進(jìn)行加工，生產(chǎn)一定數(shù)量的產(chǎn)品，通過(guò)銷(xiāo)售轉(zhuǎn)化為應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，最終可為企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)。因此，通常將固定資產(chǎn)稱(chēng)為盈利性資產(chǎn)。與此相比，流動(dòng)資產(chǎn)雖然也是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不可缺少的一部分，但除有價(jià)證券外，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等流動(dòng)資產(chǎn)只是為企業(yè)再生產(chǎn)活動(dòng)正常提供必要的條件，它們本身并不具有直接的盈利性。又因?yàn)槎唐谪?fù)債對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)償還的日期短、風(fēng)險(xiǎn)小，所以要求的利率就低，而債權(quán)人的利率就是債務(wù)人的成本，因此，短期負(fù)債的資金成本小于長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本。

把企業(yè)在貨幣資金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款和存貨等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資盡量降低到最低限度，可以減少基本無(wú)報(bào)酬的貨幣資金和報(bào)酬較低的短期有價(jià)證券，將這些資金用于報(bào)酬較高的長(zhǎng)期投資，以增加企業(yè)的收益；同時(shí)減少存貨可使成本下降；減少應(yīng)收賬款可降低應(yīng)收賬款費(fèi)用以及壞賬損失。大量地利用短期負(fù)債可降低企業(yè)的資金成本，而且短期負(fù)債的彈性大、辦理速度快，能及時(shí)彌補(bǔ)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的短缺。顯然，由于降低了企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資，就可以使企業(yè)減少流動(dòng)資金占用，加速資金周轉(zhuǎn)，降低費(fèi)用，從而可以增加企業(yè)盈利。

2潛在的風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)性分析，固定資產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)大于流動(dòng)資產(chǎn)。由流動(dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)更易于變現(xiàn)，其潛在虧損的可能性或風(fēng)險(xiǎn)就小于固定資產(chǎn)。當(dāng)然，固定資產(chǎn)也可通過(guò)在市場(chǎng)上出售將其變?yōu)楝F(xiàn)金，但固定資產(chǎn)為企業(yè)的主要生產(chǎn)手段，如將其出售，則企業(yè)將不復(fù)存在。因此，除了不需用固定資產(chǎn)出售轉(zhuǎn)讓外，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的固定資產(chǎn)未到迫不得已時(shí)（如面臨破產(chǎn)）是不會(huì)出售的。所以，企業(yè)固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低。企業(yè)在一定時(shí)期持有的流動(dòng)資產(chǎn)越多，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越小；反之，企業(yè)持有的流動(dòng)資產(chǎn)越少，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。另外，大量地利用短期負(fù)債，同樣也可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的增加。一般來(lái)說(shuō)，短期籌資的風(fēng)險(xiǎn)要比長(zhǎng)期籌資要大。這是因?yàn)椋旱谝?，短期資金的到期日近，可能產(chǎn)生不能按時(shí)清償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)進(jìn)行一項(xiàng)為期三年的投資，而只有在第三年才能會(huì)有現(xiàn)金流入，這時(shí)企業(yè)如果利用短期籌資，在第一、第二年里，企業(yè)就會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠髽I(yè)的投資項(xiàng)目還沒(méi)有為企業(yè)帶來(lái)收益。但如果企業(yè)采用為期五年的長(zhǎng)期籌資的話，企業(yè)就會(huì)從容地利用該投資項(xiàng)目產(chǎn)生的收益來(lái)償還負(fù)債了。第二，短期負(fù)債在利息成本方面有較大的不確定性。如果采用長(zhǎng)期籌資來(lái)融通資金，企業(yè)能明確地知道整個(gè)資金使用期間的利？

根據(jù)上面的觀點(diǎn)，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”原理的應(yīng)用將使用權(quán)企業(yè)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。首先，企業(yè)有延期風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)在到期日不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)需要延期，但會(huì)由于一些無(wú)法預(yù)料的因素而不能延期，如當(dāng)短期負(fù)債到期時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)善變壞，以至債權(quán)人不肯延期；或在延期時(shí)，正好趕上國(guó)家經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)上資金私有制，而無(wú)法繼續(xù)延期；其次，短期負(fù)債利率的具有很大的波動(dòng)性，企業(yè)無(wú)法預(yù)測(cè)資金成本，也就無(wú)法控制利息成本；再次，企業(yè)為了減少應(yīng)收賬款，變信用銷(xiāo)售為現(xiàn)金銷(xiāo)售，可能會(huì)喪失客戶(hù)，從而影響銷(xiāo)售的增長(zhǎng)。

盡管存在著高風(fēng)險(xiǎn)，但“零營(yíng)運(yùn)資金管理”仍不失為一種管理資金的有效方法?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”在具體操作上，以零營(yíng)運(yùn)資金為目標(biāo)，著重衡量營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用效果，通過(guò)營(yíng)運(yùn)資金與總營(yíng)業(yè)額比值的高低來(lái)判斷一個(gè)企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資金管理方面的業(yè)績(jī)和水準(zhǔn)。由于“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本出發(fā)點(diǎn)是盡可能地降低在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，因而營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重越少越好。這就是“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的含義所在?！傲銧I(yíng)運(yùn)資金管理”強(qiáng)調(diào)的是資金的使用效益。如果資金過(guò)多地滯留在流動(dòng)資金形態(tài)上，就會(huì)使企業(yè)的整個(gè)盈利降低。簡(jiǎn)而言之，“零營(yíng)運(yùn)資金管理”就是將營(yíng)運(yùn)資金視為投入資金成本，要以最小的流動(dòng)資產(chǎn)投入獲取最大的銷(xiāo)售收入。

三實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的有效途徑

為了企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，同樣要從流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債兩個(gè)方面著手。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，就是要盡量減少在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資額，加速資金周轉(zhuǎn)；對(duì)流動(dòng)負(fù)債來(lái)說(shuō)，則是要有暢通的籌措短期資金的渠道，以便滿(mǎn)足企業(yè)的日常運(yùn)作需求，同時(shí)也要考慮短期資金成本的問(wèn)題。下面分別從兩個(gè)方面論述：

降低營(yíng)運(yùn)資金在總營(yíng)業(yè)額中所占的比重的有效途徑是，加速貨幣資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)。根據(jù)貨幣資金周轉(zhuǎn)循環(huán)周期的時(shí)間長(zhǎng)短，可以預(yù)測(cè)企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求量。例如，企業(yè)用貨幣資金來(lái)購(gòu)買(mǎi)原材料，原材料被加工成產(chǎn)成品，一部分產(chǎn)成品，企業(yè)通過(guò)現(xiàn)銷(xiāo)渠道又把它馬上轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿刨Y金；而其它的產(chǎn)成品，企業(yè)通過(guò)信用銷(xiāo)售的渠道，把它變?yōu)閼?yīng)收賬款，應(yīng)收賬款則需要一段時(shí)間才能收賬變?yōu)樨泿刨Y金。

通過(guò)上面的論述可以看出企業(yè)的運(yùn)作情況對(duì)貨幣資金投資的影響。如果企業(yè)在生產(chǎn)產(chǎn)成品上花費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間，那么企業(yè)就得增加貨幣資金投資。從原材料變成產(chǎn)成品，再完成產(chǎn)品銷(xiāo)售所需要的這段時(shí)間，我們稱(chēng)為存貨周轉(zhuǎn)期。企業(yè)運(yùn)作能給貨幣資金投資帶來(lái)另一種影響的是企業(yè)的銷(xiāo)售策略，如果企業(yè)是運(yùn)用現(xiàn)銷(xiāo)方式銷(xiāo)售產(chǎn)品，那么企業(yè)就不需要保留很多貨幣資金；但如果企業(yè)有信用交易的話，那它就得需要有較多的貨幣資金投入。因?yàn)檫@里存在著應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)問(wèn)題。當(dāng)然，企業(yè)也可在購(gòu)買(mǎi)存貨時(shí)欠賬，這就是說(shuō)企業(yè)要推遲付款，如果可欠很長(zhǎng)時(shí)間的賬，那么貨幣資金投資的需求量就減少，這段延遲付款的時(shí)間稱(chēng)為展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)貨幣資金的周轉(zhuǎn)公式為：

貨幣資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-展延的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

從上面的公式，我們可以看出要想減少貨幣周轉(zhuǎn)期，從而使流動(dòng)資產(chǎn)上占用的貨幣資金減少，實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，就得從存貨管理、應(yīng)收賬款管理和應(yīng)付賬款管理三個(gè)方面著手。對(duì)于存貨管理，一方面要加強(qiáng)銷(xiāo)售，通過(guò)銷(xiāo)售的增長(zhǎng)來(lái)減小存貨周轉(zhuǎn)期；另一個(gè)方面要通過(guò)確定訂貨成本、采購(gòu)成本以及儲(chǔ)存成本計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量，控制在存貨上占用的資金，使之最小。對(duì)于應(yīng)收賬款管理，在信用風(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)上，企業(yè)要制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策；通過(guò)這些措施來(lái)鼓勵(lì)客戶(hù)盡早交付貨款，從而加速應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)。展延的應(yīng)付賬款的管理，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)越是拖延付款的時(shí)間就越對(duì)企業(yè)有利，但由于延期付款可能引起企業(yè)的信譽(yù)惡化，所以企業(yè)必須通過(guò)仔細(xì)的衡量、比較多種方案后再做出決定，選擇對(duì)企業(yè)最為有利的方案。

流動(dòng)負(fù)債即企業(yè)的短期融資問(wèn)題是企業(yè)進(jìn)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的另一個(gè)重要方面。企業(yè)要想得到短期資金主要有兩條渠道：一個(gè)是商業(yè)信用，另一個(gè)是短期銀行借款。

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷(xiāo)活動(dòng)而形成的借貸關(guān)系，它是企業(yè)直接的信用行為。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，其具體形式主要是應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款等。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，這種短期籌資在許多企業(yè)中達(dá)流動(dòng)負(fù)債的40%左右，它是企業(yè)重要的短期資金來(lái)源。商業(yè)信用籌資有一定的優(yōu)點(diǎn)：

（1）商業(yè)信用非常方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用與商品買(mǎi)賣(mài)同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自然性融資，不用作非常正規(guī)的安排。而且不需辦理手續(xù)，一般也不附加條件，使用比較方便；

（2）使用靈活且具有彈性，企業(yè)可根據(jù)某個(gè)時(shí)期內(nèi)所需資金的多少，靈活掌握；

（3）若沒(méi)有現(xiàn)金折扣，或者企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，以及使用不帶息的應(yīng)付票據(jù)，則企業(yè)利用商業(yè)籌資并不產(chǎn)生籌資成本。

其主要缺點(diǎn)是：

（1）其期限較短，尤其是應(yīng)付賬款，不利于企業(yè)對(duì)資金的統(tǒng)籌運(yùn)用；

（2）對(duì)應(yīng)付賬款而言，若放棄現(xiàn)金折扣，則需負(fù)擔(dān)較高的成本。對(duì)應(yīng)付票據(jù)而言，若不帶息，可利用的機(jī)會(huì)極少，若帶息則成本較高；

（3）在法制不健全的情況下，若公司缺乏信譽(yù)，容易造成公司之間相互拖欠，影響資金運(yùn)轉(zhuǎn)。

短期銀行借款是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)。在我國(guó)，短期銀行借款是絕大多數(shù)企業(yè)短期資金的主要來(lái)源。我國(guó)目前短期銀行借款的目的和用途可分為周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。

短期很行借款的優(yōu)點(diǎn)有：

（1）銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供較多的短期貸款。對(duì)于季節(jié)性和臨時(shí)性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽(yù)好的大企業(yè)，更可以較低的利率借入資金。

（2）銀行短期借款具有較好的彈性，可在資金需要增加時(shí)借入，在資金需要減少時(shí)還款。

短期銀行借款的缺點(diǎn)主要有：

（1）資金成本較高。采用銀行短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務(wù)費(fèi)用，成本更高。

（2）限制較多。向銀行借款，銀行要對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對(duì)企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動(dòng)比率、負(fù)債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都有會(huì)構(gòu)成對(duì)企業(yè)的限制。

企業(yè)籌集短期資金的渠道還有短期融資券、應(yīng)交稅金、應(yīng)交利潤(rùn)、應(yīng)付工資、應(yīng)付費(fèi)用、票據(jù)貼現(xiàn)等多種形式，但無(wú)論采用哪種籌資方式，都有其優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。為了能夠?qū)崿F(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，企業(yè)的財(cái)務(wù)人員一定要在分析、比較的基礎(chǔ)上，選擇籌資組合，在盡可能多地使用流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)上，要注意企業(yè)的清償能力，保證企業(yè)的信譽(yù)，這樣才能給企業(yè)帶來(lái)最大的收益。

四“零營(yíng)運(yùn)資金管理”中應(yīng)注意的問(wèn)題

目前，我國(guó)企業(yè)制度的改革正在進(jìn)一步深化，金融體制改革已經(jīng)起步，金融市場(chǎng)正在不斷發(fā)展和完善，我國(guó)金融正逐步走向國(guó)際化，這是我國(guó)企業(yè)加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理所面臨的外部環(huán)境。從企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，有相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)管理水準(zhǔn)低下，經(jīng)營(yíng)不善，銷(xiāo)售不暢，產(chǎn)品積壓，資金短缺，這是我國(guó)企業(yè)進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金管理所處的內(nèi)部環(huán)境。在這種情況下，運(yùn)用“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理，我國(guó)企業(yè)可以從以下幾個(gè)方面加強(qiáng)管理：

1改善企業(yè)的生產(chǎn)條件，縮短企業(yè)的生產(chǎn)時(shí)間。目前，大多數(shù)國(guó)有企業(yè)技術(shù)落后、設(shè)備陳舊，嚴(yán)重影響了產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，延長(zhǎng)了產(chǎn)品生產(chǎn)所用的時(shí)間，也就減慢了資金周轉(zhuǎn)，使一部分不必要的資金被占用在生產(chǎn)領(lǐng)域中。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)人員要在條件允許的情況下，盡可能的提供資金為企業(yè)選購(gòu)先進(jìn)設(shè)備，以此來(lái)加速營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)。同時(shí)，也要嚴(yán)格的控制生產(chǎn)過(guò)程中在產(chǎn)品、半成品的數(shù)量，加強(qiáng)企業(yè)的成本核算與控制，使在產(chǎn)品、半成品等在各個(gè)工序間順利地流轉(zhuǎn)，減少生產(chǎn)過(guò)程的停滯。

2存貨積壓過(guò)多的企業(yè)，首先應(yīng)從打開(kāi)銷(xiāo)售渠道上下功夫，在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，善于分析研究企業(yè)的市場(chǎng)環(huán)境，制定有利于促進(jìn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的信用政策，擴(kuò)大銷(xiāo)售，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。其次，在實(shí)施應(yīng)收賬款盡早收賬的策略中，學(xué)會(huì)運(yùn)用最佳現(xiàn)金折扣法，盡可能地使現(xiàn)金折扣所產(chǎn)生的邊際利潤(rùn)剛好等于其邊際成本，既促使客戶(hù)盡早地付款，又可使企業(yè)為此付出的代價(jià)達(dá)到最低。

3靈活選擇結(jié)算方式，保持資金暢通。由于我國(guó)的金融體制改革還沒(méi)有完全展開(kāi)，銀行結(jié)算方式落后，結(jié)算秩序混亂，跨銀行、跨系統(tǒng)地款項(xiàng)支付要受到銀行限制，在很大程度上制約了資金的流動(dòng)。而且，每到考核時(shí)點(diǎn)如季末、年末，各商業(yè)銀行便千方百計(jì)地保護(hù)自己的存款，導(dǎo)致企業(yè)大量的貨幣資金被積壓，形成一種不必要的沉淀資金，在一定程度上加劇了企業(yè)的資金緊張局面。因此只有靈活的選擇轉(zhuǎn)賬、商業(yè)匯票等結(jié)算方式，才能更好地加速營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”。

4企業(yè)應(yīng)重視加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的管理，學(xué)會(huì)充分地利用短期資金融資方式，以緩解企業(yè)緊迫的資金短缺困擾。例如，企業(yè)本來(lái)要用長(zhǎng)期資金來(lái)融資的一些項(xiàng)目，由于金融市場(chǎng)不景氣，企業(yè)借不到長(zhǎng)期資金，可以暫時(shí)利用短期資金，等到將來(lái)金融市場(chǎng)好轉(zhuǎn)再用長(zhǎng)期資金替代。當(dāng)前企業(yè)可采用的短期融資方式主要是商業(yè)信用和銀行短期借款。企業(yè)要注意充分發(fā)揮短期資金融資的優(yōu)點(diǎn)，管好、用好短期資金，努力經(jīng)營(yíng)，增加盈利，保持企業(yè)良好的財(cái)務(wù)狀況，盡可能地避免或降低短期資金融資的高風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金實(shí)行“零營(yíng)運(yùn)資金管理”，力求達(dá)到零營(yíng)運(yùn)資金的目標(biāo)，其實(shí)質(zhì)是提高資金的運(yùn)用效益，以最小的投入，獲取最大的產(chǎn)出，這一思路與投入產(chǎn)出理論中的“資源最佳配置”原則是一致的。因此，可以說(shuō)“零營(yíng)運(yùn)資金管理”的基本原理和管理資金的思路，在我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的理論與實(shí)踐中，具有一定的借鑒意義和實(shí)用價(jià)值，這一方法的應(yīng)用前景值得我們?nèi)ヌ接懞脱芯俊?