開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的1篇中小企業(yè)股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)策，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

一、股權(quán)眾籌的含義及特征

美國學(xué)者布拉德福德將股權(quán)眾籌視為自己項(xiàng)目的投資者以股權(quán)或類似股權(quán)從項(xiàng)目中獲取收益的一種眾籌模式。學(xué)術(shù)界卻把股權(quán)眾籌的概念分為廣義和狹義兩種。廣義的概念就是指使用中介機(jī)構(gòu)將融資公司和投資者結(jié)合的股權(quán)融資方式。狹義的概念是就指公司出讓一定比例的股份，面向投資者。2015年7月“關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康的指導(dǎo)意見”股權(quán)眾籌有了比較權(quán)威的概念：股權(quán)眾籌融資是以互聯(lián)網(wǎng)為中介對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行小額股權(quán)融資的公開性資金募集活動(dòng)。具有公開性、資金額度小、具有不確定性、風(fēng)險(xiǎn)大等特征。

二、中小企業(yè)股權(quán)眾籌環(huán)境分析

（一）中小企業(yè)資金缺口大。中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著不容小覷的作用，是保障國家經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的生命源泉。據(jù)全國工商聯(lián)統(tǒng)計(jì)，中小企業(yè)中有95%的沒有向銀行等金融機(jī)構(gòu)提出貸款申請(qǐng)，相比中小企業(yè)所創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值來說，與其獲得的資金支持明顯不匹配。巨大的資金缺口問題阻礙著中小企業(yè)的發(fā)展。

（二）天使投資定位高。據(jù)相關(guān)資料披露，2008～2014年中國天使投資規(guī)模不斷增多，成功案例數(shù)量也不斷增加。股權(quán)眾籌實(shí)際上是將天使投資由線下投資轉(zhuǎn)換為線上投資，把“天使”投資轉(zhuǎn)換為更親民的投資，這種融資方式比較適合我國目前創(chuàng)業(yè)初期企業(yè)的融資環(huán)境。天使投資雖然為創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)提供了啟動(dòng)資金，對(duì)企業(yè)的發(fā)展有很大推動(dòng)作用。但是，天使投資起點(diǎn)高，投資者大多數(shù)是高收入、經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)商人員，而投資行業(yè)大多數(shù)是技術(shù)含量較高的行業(yè)。這樣的投資方式加劇了“馬太效應(yīng)”，貧富差距會(huì)越來越大。要想縮小這種差距，讓更多的人獲取額外收益，必須選擇新的融資方式。而眾籌平臺(tái)定位低，無疑是一種新的融資渠道，它能夠合理有效地配置社會(huì)資源，即使是民間的小額資金也會(huì)擁有屬于自己的投資渠道，從而達(dá)到企業(yè)資本增值的目的。

（三）多層次資本市場(chǎng)建構(gòu)。目前，我國的資本市場(chǎng)主要有主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、新三板市場(chǎng)以及區(qū)域性股權(quán)交易中心。主板市場(chǎng)主要服務(wù)于行業(yè)龍頭、骨干企業(yè)；中小板市場(chǎng)以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要服務(wù)于高科技含量、創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)；新三板和區(qū)域性交易所主要服務(wù)于場(chǎng)外市場(chǎng)中未達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的初創(chuàng)企業(yè)。從功能上來說，資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)越完善越有利于金融體系的發(fā)展。一方面從場(chǎng)外市場(chǎng)到場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，嚴(yán)格的信息披露制度及市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，會(huì)使其不斷地提高和完善自身治理能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，這對(duì)于企業(yè)進(jìn)入機(jī)制和退出機(jī)制的完善有很大作用；另一方面資本市場(chǎng)的多樣化為不同規(guī)模、不同成長階段的企業(yè)以及不同的投資人群，量身打造差異化的合適的制度安排，從而最大限度地滿足投融資雙方的需求。以股權(quán)眾籌融資模式作為基礎(chǔ)板塊，對(duì)于多層次資本市場(chǎng)的建立、場(chǎng)外市場(chǎng)的建立，發(fā)揮著不容忽視的作用。股權(quán)眾籌的發(fā)展，是資本市場(chǎng)革命性的變革，充分發(fā)揮了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。

三、中小企業(yè)股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)分析

通過調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，股權(quán)眾籌平臺(tái)是一個(gè)復(fù)雜性、動(dòng)態(tài)性的戰(zhàn)略話題，目前股權(quán)眾籌平臺(tái)的運(yùn)營和監(jiān)管方面還存在諸多問題和風(fēng)險(xiǎn)。

（一）中小企業(yè)股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)1、非法集資的法律風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)眾籌在互聯(lián)網(wǎng)金融中占據(jù)重要地位，作為一種新興的融資模式，在我國法律領(lǐng)域涉足廣泛，但目前仍沒有明文規(guī)定的法律法規(guī)，本文基于對(duì)相關(guān)理論成果的研究，把股權(quán)眾籌融資模式的法律風(fēng)險(xiǎn)分為兩類：一是非法集資；二是非法發(fā)行證券。2、非法發(fā)行證券的法律風(fēng)險(xiǎn)。我國對(duì)證券公開發(fā)行有嚴(yán)格限制，未經(jīng)有關(guān)部門審核批準(zhǔn)，不允許公開發(fā)行證券。我國對(duì)于界定公開發(fā)行給出三點(diǎn)明確規(guī)定，只要滿足其一即視為公開發(fā)行。第一點(diǎn)，向不特定對(duì)象發(fā)行證券；與非法集資類似，“社會(huì)不特定對(duì)象”存在爭議；第二點(diǎn)，向社會(huì)特定對(duì)象發(fā)行證券，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)，人數(shù)很容易突破限額；第三點(diǎn)，法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他行為。為其合法化留有余地。可見，股權(quán)眾籌融資模式在前兩點(diǎn)界定標(biāo)準(zhǔn)上，均有觸及法律的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）中小企業(yè)股權(quán)眾籌的操作風(fēng)險(xiǎn)1、盡職調(diào)查不嚴(yán)導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。盡職調(diào)查是審核投資者以及相關(guān)項(xiàng)目企業(yè)并確認(rèn)有關(guān)資料的完整性、真實(shí)性、合法性，從而降低操作風(fēng)險(xiǎn)。然而，目前股權(quán)眾籌平臺(tái)盡職調(diào)查體系尚不完善，容易發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)。2、網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)缺陷導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)作為股權(quán)眾籌平臺(tái)建設(shè)的基礎(chǔ)，融資信息借助股權(quán)眾籌平臺(tái)進(jìn)行，一旦出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)異常，將會(huì)對(duì)信息系統(tǒng)的安全性帶來隱患。股權(quán)眾籌平臺(tái)對(duì)信息技術(shù)的要求很高，極易引發(fā)因網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)缺陷而造成的操作風(fēng)險(xiǎn)。一些股權(quán)眾籌平臺(tái)缺少信息技術(shù)防控措施，一旦相關(guān)資料被不法分子竊取，將會(huì)給投資者和項(xiàng)目企業(yè)造成巨大的損失。

（三）中小企業(yè)股權(quán)眾籌的信用風(fēng)險(xiǎn)。在股權(quán)眾籌融資模式中，投資者信息主要來源于股權(quán)眾籌平臺(tái)展示，融資成功后，占比例小的股東很難了解企業(yè)經(jīng)營信息是否真實(shí)，容易造成信息不對(duì)稱的局面，從而引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)包括兩種：項(xiàng)目企業(yè)欺詐和股權(quán)眾籌平臺(tái)欺詐。1、項(xiàng)目企業(yè)欺詐造成的風(fēng)險(xiǎn)。目前，根據(jù)我國采用“法不禁止即自由”的原則，任何人都可以遞交眾籌項(xiàng)目申請(qǐng)，這就會(huì)使一些人提交虛假信息進(jìn)行線上眾籌，如果股權(quán)眾籌平臺(tái)審核制度不健全，缺少盡職調(diào)查流程，就會(huì)造成把虛假項(xiàng)目對(duì)外募資；資金融資成功后，資金匯入企業(yè)賬戶，如果監(jiān)管措施缺失，項(xiàng)目企業(yè)很可能將募資金據(jù)為己有，或者隱瞞企業(yè)經(jīng)營信息，不按照合同約定的條款違規(guī)使用資金；資金籌集通過網(wǎng)絡(luò)，互聯(lián)網(wǎng)沒有地域限制，增加了信用風(fēng)險(xiǎn)。目前我國征信體系比較落后，不法分子因欺詐違約付出的成本代價(jià)較低，懲罰不到位，如果出現(xiàn)項(xiàng)目籌資人提供虛假信息被發(fā)現(xiàn)，股權(quán)眾籌平臺(tái)只會(huì)取消評(píng)審資格，或者被拉入黑名單，此時(shí)，虛假信息提供者完全可以換一個(gè)股權(quán)眾籌平臺(tái)繼續(xù)行騙，不用承擔(dān)任何處罰后果，這無疑增加了項(xiàng)目企業(yè)欺詐導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)。2、眾籌平臺(tái)欺詐造成的風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)眾籌平臺(tái)為融資者信息的同時(shí)，也存在著受利益驅(qū)使做出違法行為的可能。目前，股權(quán)眾籌平臺(tái)主要靠收取融資傭金的方式獲利，融資項(xiàng)目的數(shù)量和質(zhì)量將嚴(yán)重影響其盈利的多少，容易造成股權(quán)眾籌平臺(tái)為了宣傳和獲利，審核標(biāo)準(zhǔn)降低，放寬準(zhǔn)入條件，對(duì)劣質(zhì)項(xiàng)目缺乏監(jiān)管。股權(quán)眾籌平臺(tái)甚至對(duì)項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行夸大宣傳，承諾投資回報(bào)，用欺詐的方式誘導(dǎo)投資者投入資金，嚴(yán)重危害投資者利益。

（四）中小企業(yè)股權(quán)眾籌的資金使用風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)眾籌對(duì)募集資金行之有效，但對(duì)于企業(yè)經(jīng)營而言，募集到資金僅僅意味著后續(xù)經(jīng)營的開始，股權(quán)眾籌融資模式的資金安全風(fēng)險(xiǎn)包括兩個(gè)方面：一是確保資金順利進(jìn)入企業(yè)；二是確保企業(yè)將資金用于合理合法的日常經(jīng)營活動(dòng)中。在資金募集階段和資金使用階段，風(fēng)險(xiǎn)都可能會(huì)發(fā)生。

四、中小企業(yè)規(guī)避股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)的建議

（一）建立健全信息披露及監(jiān)管制度。股權(quán)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)主要是信息不對(duì)稱造成的，不完全的信息披露對(duì)投資人很不利，但信息披露過多又無法保障籌資人的權(quán)利，健全信息披露制度是解決利益困境的優(yōu)秀。因此，我國要以法律手段對(duì)其進(jìn)行強(qiáng)制要求，股權(quán)眾籌平臺(tái)要對(duì)信息進(jìn)行真實(shí)披露。這就需要股權(quán)眾籌平臺(tái)在前期對(duì)項(xiàng)目企業(yè)做好評(píng)估工作，在審查項(xiàng)目申請(qǐng)時(shí)要嚴(yán)格把關(guān)，保證信息質(zhì)量的真實(shí)性，并對(duì)項(xiàng)目差異化進(jìn)行分別審核，同時(shí)使第三方主體參與其中，以便更好地保障投資人利益。對(duì)企業(yè)籌集的資金進(jìn)行后期監(jiān)管也是非常重要的，加強(qiáng)監(jiān)管力度，嚴(yán)格監(jiān)控資金的使用途徑及后期的收益情況。要有完善的規(guī)章制度，要建立證監(jiān)會(huì)、地方金融辦、眾籌平臺(tái)共同參與的監(jiān)管機(jī)制，各監(jiān)管主體要盡職盡責(zé)；要建立市場(chǎng)自我監(jiān)督和政府監(jiān)督并存的監(jiān)管體系，使監(jiān)管更加行之有效。

（二）制定合適的投資者準(zhǔn)入制度。合適的投資者準(zhǔn)入制度，可以有效減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，對(duì)投資者進(jìn)行保護(hù)。實(shí)行投資者準(zhǔn)入制度，就是對(duì)投資者進(jìn)行區(qū)分，收入高的人群可投資金額較高，收入低的人群要降低可投資金額，根據(jù)不同投資人群的需求實(shí)行差異化管理，盡可能減少損失金額，對(duì)投資者資金進(jìn)行保護(hù)。美國股權(quán)眾籌采用收入梯度分層形式，限制投資者的可投資額度，我國也應(yīng)該向美國學(xué)習(xí)先進(jìn)的知識(shí)經(jīng)驗(yàn)，制定合適的投資者準(zhǔn)入制度，采用收入階梯制，實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者的保護(hù)。

（三）加強(qiáng)投資者保護(hù)，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。目前，眾籌在我國發(fā)展還不是很成熟，投資方式主要為“領(lǐng)投+跟投”，投資者要時(shí)刻關(guān)注投資項(xiàng)目，不能盲目的跟投，要對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益都有所了解，學(xué)習(xí)和積累相關(guān)知識(shí)經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)自己的收入水平合理地對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資，將風(fēng)險(xiǎn)控制在自己所能承受的范圍內(nèi)，避免因投資不當(dāng)而造成無法彌補(bǔ)的損失。在自己的權(quán)益被侵害時(shí)，要勇于運(yùn)用合法手段進(jìn)行維權(quán)，股權(quán)融資環(huán)境靠我們每個(gè)人去監(jiān)督，共同創(chuàng)造良好的融資與互聯(lián)網(wǎng)金融環(huán)境。

（四）加強(qiáng)對(duì)眾籌平臺(tái)的約束。股權(quán)眾籌平臺(tái)的欺詐風(fēng)險(xiǎn)也是中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的一部分，因此要對(duì)眾籌平臺(tái)進(jìn)行嚴(yán)格的約束。完善眾籌平臺(tái)的注冊(cè)制度，盡可能實(shí)名制，并制定相關(guān)規(guī)章制度來進(jìn)行約束，防止股權(quán)眾籌平臺(tái)管理者以權(quán)利之便采取機(jī)會(huì)主義行為，明確界定眾籌平臺(tái)的權(quán)利與義務(wù)范圍，加強(qiáng)對(duì)融資信息的披露，以防平臺(tái)與融資人合謀進(jìn)行虛假信息籌資，損害投資人的利益。

（五）提高投后管理水平。項(xiàng)目企業(yè)籌集到資金后，平臺(tái)的工作并沒有結(jié)束，平臺(tái)要提高投后服務(wù)水平才能提高行業(yè)競(jìng)爭力，平臺(tái)作為籌資企業(yè)與投資人之間的中間環(huán)節(jié)，要使雙方及時(shí)進(jìn)行有效的溝通，使投資人了解資金的去向和用途，同時(shí)對(duì)籌資企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督以保障資金按照協(xié)議進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。平臺(tái)要對(duì)企業(yè)資金使用信息進(jìn)行及時(shí)的披露，保證資金的合理利用。另外，為了讓投資人的利益得到快速變現(xiàn)，在資金募集完成后，平臺(tái)還應(yīng)完善相應(yīng)的投資退出方式，防止出現(xiàn)投資人被“套牢”無法及時(shí)退出。

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作者:付桂存 單位:河南牧業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院