時(shí)間：2023-05-29 17:59:48
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇品牌轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過(guò)程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
乙方(受讓方)：________________
根據(jù)及相關(guān)法律法規(guī)，甲、乙雙方經(jīng)協(xié)商一致，對(duì)商標(biāo)權(quán)的轉(zhuǎn)讓達(dá)成如下協(xié)議，共同遵照?qǐng)?zhí)行：
一、轉(zhuǎn)讓注冊(cè)商標(biāo)名稱及類別：
二、商標(biāo)圖樣(貼商標(biāo)圖樣，并由轉(zhuǎn)讓方蓋騎縫章)：
三、商標(biāo)注冊(cè)號(hào)：
四、該商標(biāo)下次應(yīng)續(xù)展的時(shí)間：
五、該商標(biāo)取得注冊(cè)所包括的商品或服務(wù)的類別及商品或服務(wù)的具體名稱：
六、甲方(商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓方)保證是上述注冊(cè)商標(biāo)的唯一權(quán)利人。
七、商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓后，受讓方的權(quán)限：
1.可以使用該商標(biāo)的商品種類(或服務(wù)的類別及名稱)：
2.可以使用該商標(biāo)的地域范圍：
八、商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓的性質(zhì)(可在下列項(xiàng)目中作出選擇)：
1.永久性的商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓();
2.非永久性的商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓()。
九、商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓的時(shí)間：
在本合同生效后，且辦妥商標(biāo)轉(zhuǎn)讓變更注冊(cè)手續(xù)后，該商標(biāo)權(quán)正式轉(zhuǎn)歸受讓方
屬非永久性商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓的，商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓的期限為________年，自________年________月________日至________年________月________日。轉(zhuǎn)讓方將在本合同期滿之日起收回商標(biāo)權(quán)。
十、商標(biāo)轉(zhuǎn)讓合同生效后的變更手續(xù)：
由甲方在商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同生效后，辦理變更注冊(cè)人的手續(xù)，變更注冊(cè)人所需費(fèi)用由乙方承擔(dān)。
十一、雙方均承擔(dān)保守對(duì)方生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況秘密的義務(wù);受讓方在合同期內(nèi)及合同期后，不
得泄露轉(zhuǎn)讓方為轉(zhuǎn)讓該商標(biāo)而一同提供的技術(shù)秘密與商業(yè)秘密。
十二、轉(zhuǎn)讓方應(yīng)保證被轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)為有效商標(biāo)，并保證沒(méi)有將該注冊(cè)商標(biāo)許可給任何第三方。
十三、商標(biāo)權(quán)轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓費(fèi)與付款方式：
1.轉(zhuǎn)讓費(fèi)按轉(zhuǎn)讓達(dá)到權(quán)限計(jì)算共________萬(wàn)元;
2.付款方式：________________________
3.付款時(shí)間：________________________
十四、轉(zhuǎn)讓方保證在合同有效期內(nèi)，不在該商標(biāo)的注冊(cè)有效地域內(nèi)經(jīng)營(yíng)帶有相同或相似商標(biāo)的商品，也不得從事其他與該商品的產(chǎn)、銷相競(jìng)爭(zhēng)的活動(dòng)。
十五、雙方的違約責(zé)任：
1.轉(zhuǎn)讓方在本合同生效后，違反合同約定，仍在生產(chǎn)的商品上繼續(xù)使用本商標(biāo)，除應(yīng)停止使用本商標(biāo)外，還應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任;
2.受讓方在合同約定的時(shí)間內(nèi)，未交付商標(biāo)轉(zhuǎn)讓費(fèi)用，轉(zhuǎn)讓方有權(quán)拒絕交付商標(biāo)的所有權(quán)，并可以通知受讓方解除合同。
十六、其他條款或雙方商定的其他事項(xiàng)：
十七、合同糾紛的解決方式：雙方應(yīng)友好協(xié)商，如協(xié)商不成，任何一方可向××仲裁委員會(huì)申請(qǐng)仲裁，仲裁裁決是終局的，對(duì)雙方均具有約束力。
十八、本合同自雙方簽字蓋章之日起生效。但如果轉(zhuǎn)讓注冊(cè)商標(biāo)申請(qǐng)未經(jīng)商標(biāo)局核準(zhǔn)的，本合同自然失效;責(zé)任由雙方自負(fù)。
甲方(轉(zhuǎn)讓方)：乙方(受讓方)：
代表人：代表人：
地址：地址：
電話：電話：
開戶銀行：開戶銀行：________________________________
銀行賬號(hào)：銀行賬號(hào)：________________________________
2020年根據(jù)公司人事調(diào)整，我由集團(tuán)辦公室調(diào)至招商部，從事工業(yè)項(xiàng)目招商工作。工作的開展雖然遇到了諸多困難，但在領(lǐng)導(dǎo)及同事的關(guān)懷、幫助下，我很快適應(yīng)了新的部門和新的工作內(nèi)容，隨著工作的開展，我對(duì)工業(yè)板塊產(chǎn)業(yè)發(fā)展和招商引資工作有了更為全面的認(rèn)識(shí)。現(xiàn)對(duì)2020年工作總結(jié)如下：
一、廠房回購(gòu)項(xiàng)目
于2020年X月X日將項(xiàng)目廠房轉(zhuǎn)讓及項(xiàng)目扶持相關(guān)事項(xiàng)提交辦公會(huì)議審議通過(guò)；2020年X月X日，將項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓有關(guān)事宜提交總經(jīng)理辦公會(huì)及董事會(huì)審議通過(guò)；2020年X月X日，將項(xiàng)目有關(guān)事項(xiàng)提交管委會(huì)2020年第X次辦公會(huì)審議通過(guò)；并于2020年X月X日與XX有限公司簽訂《廠房購(gòu)買框架協(xié)議》、《項(xiàng)目投資協(xié)議書》和《專項(xiàng)扶持協(xié)議》。并配合公司資產(chǎn)財(cái)務(wù)部，完成《廠房購(gòu)買協(xié)議書》和《設(shè)備轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的合同簽訂工作。同時(shí)，積極協(xié)調(diào)XX公司于12月24日完成相關(guān)購(gòu)買價(jià)款支付。
二、智能制造配套項(xiàng)目
于2020年X月X日完成智能制造配套項(xiàng)目上會(huì)審議工作，并于2020年X月與企業(yè)簽訂《套項(xiàng)目投資協(xié)議》和《補(bǔ)充協(xié)議》。并及時(shí)與土地出讓部門溝通，力爭(zhēng)盡快完成項(xiàng)目地塊出讓，確保項(xiàng)目在2021年順利啟動(dòng)建設(shè)。
三、電腦項(xiàng)目
多次與XX重慶公司就開展項(xiàng)目合作進(jìn)行對(duì)接，并兩次赴北京XX總部拜訪集團(tuán)高層。目前，雙方已就在XX區(qū)建立5G生產(chǎn)基地、品牌銷售中心、打造智慧化區(qū)和將智能終端產(chǎn)品生產(chǎn)訂單轉(zhuǎn)移至XX區(qū)生產(chǎn)等合作事項(xiàng)初步達(dá)成一致。待XX集團(tuán)董事長(zhǎng)來(lái)區(qū)拜訪期間完成《戰(zhàn)略合作協(xié)議》的簽訂工作。
四、貴金屬加工項(xiàng)目
會(huì)同企業(yè)與XX海關(guān)監(jiān)管科就項(xiàng)目情況進(jìn)行溝通對(duì)接。同時(shí)，實(shí)地考察網(wǎng)內(nèi)載體資源，并明確利用XX倉(cāng)庫(kù)作為項(xiàng)目載體資源。待跟進(jìn)企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)和資質(zhì)背景情況的收集、分析，配合海關(guān)做好項(xiàng)目入駐的核準(zhǔn)工作后，快速推動(dòng)項(xiàng)目落地。
五、其他工作
一是多次赴北京、昆山、南陽(yáng)、深圳等地對(duì)接優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，力爭(zhēng)引入XX區(qū)落戶。二是做好來(lái)訪企業(yè)對(duì)接工作，完成XX集團(tuán)、XX考察團(tuán)、XX集團(tuán)等多大型龍頭企業(yè)來(lái)訪的對(duì)接工作。三是完成XX區(qū)工業(yè)板塊各類招商引資資料的編制工作。
六、工作中存在的問(wèn)題及改進(jìn)措施
甲方：***
乙方：***
甲方現(xiàn)有(---)，現(xiàn)在轉(zhuǎn)讓給乙方50%的股份，(折合人民幣--------整)，經(jīng)雙方協(xié)商達(dá)成如下：
一、經(jīng)營(yíng)年限及規(guī)定均按與酒店所訂合同為主，甲、乙雙方都無(wú)權(quán)私立。
二、本酒店由甲方負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)(包括辦事、酒店維護(hù)等一切)，酒店每月的經(jīng)營(yíng)收入按50%的股份分?jǐn)偨o乙方。
三、轉(zhuǎn)讓款乙方在某某年某月某日一次付給甲方，自某某年某月某日起乙方享有-----酒店50%的股份營(yíng)收款，以后該車的營(yíng)收，利潤(rùn)及風(fēng)險(xiǎn)都按股份承擔(dān)，其他未盡事宜雙方另行協(xié)商，此協(xié)議經(jīng)雙方簽字后生效。
甲方：*** 乙方：***
日期
《中國(guó)訂房聯(lián)盟合作協(xié)議書(酒店專用)》
合同編號(hào)：
甲方： (以下簡(jiǎn)稱甲方)
乙方： (以下簡(jiǎn)稱乙方) 星級(jí)標(biāo)準(zhǔn)： 星
經(jīng)甲乙雙方友好協(xié)商，就乙方酒店加盟甲方旗下網(wǎng)站-中國(guó)訂房聯(lián)盟運(yùn)營(yíng)平臺(tái),乙方向甲方各成員單位提供優(yōu)惠客房,并成為甲方網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的會(huì)員酒店事宜，達(dá)成以下合作協(xié)議：
一、 協(xié)議價(jià)格、合作房型
房間類型 門市價(jià) 結(jié)算價(jià) 建議售價(jià) 早餐情況
A、
B、
C、
D、
E、
F、
G、
早餐價(jià)： 元/份 加床價(jià)： 元/床
二、關(guān)于客房預(yù)訂
1、甲方各成員單位,免費(fèi)為酒店進(jìn)行客源招徠與必要的推廣，乙方負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)酒店銷售部、預(yù)訂部及前臺(tái)，配合好甲方各成員單位預(yù)訂單的落實(shí)確認(rèn)與到店客人的入住安排。
2、甲方各成員單位在客人抵店前,通過(guò)傳真方式通知乙方：銷售部 預(yù)訂部，乙方直接按訂單上傳真號(hào)碼回傳各成員單位確認(rèn)。
3、對(duì)于遇到銷售部、預(yù)訂部休息下班，在無(wú)法聯(lián)系到乙方銷售人員的情況下，甲方各成員將直接發(fā)傳真到乙方前臺(tái),由乙方前臺(tái)按甲方各成員傳真內(nèi)容先予以接待。 總臺(tái)或商務(wù)中心傳真號(hào)碼：
4、因乙方原因造成甲方各成員單位預(yù)訂客人不能順利入住，乙方應(yīng)負(fù)責(zé)免費(fèi)給客人升級(jí)或在客人同意的前提下，將甲方客人安排同星級(jí)酒店,傭金應(yīng)照常返還。
5、甲方客人退房時(shí)間為中午12:00時(shí)，如客人要求延遲退房,乙方視當(dāng)天房態(tài)情況盡量滿足甲方客人的要求。
6、當(dāng)甲方成員單位客人直接向乙方要求延住時(shí)，乙方可按甲方原先的傳真預(yù)訂價(jià)格給客人續(xù)住，傭金應(yīng)照常返還。
7、乙方18：00點(diǎn)為正常保留時(shí)間，(特殊情況請(qǐng)?jiān)陬A(yù)訂單上注明)18：00點(diǎn)以后甲方成員單位取消預(yù)訂客房，以傳真或電話通知乙方。
三、 關(guān)于付款方式、傭金結(jié)算
1、當(dāng)甲方客戶入住酒店時(shí)，乙方總臺(tái)按甲方預(yù)訂單上(以乙方確認(rèn)后的為準(zhǔn))的協(xié)議價(jià)格,直接向客人收取所有房費(fèi)。房費(fèi)差價(jià)(傭金)歸甲方所得。乙方傭金差價(jià)稅____%
2、甲方在每月5日前向乙方提供上月傭金對(duì)帳單.(內(nèi)容包括客人姓名、入住房?jī)r(jià)、入住日期、離店日期、夜次、及返傭金額)經(jīng)雙方核對(duì)確認(rèn)后,訂房傭金由乙方在當(dāng)月25日前匯入甲方指定的賬號(hào),如果乙方未能按時(shí)匯款,甲方有權(quán)向乙方收取每日3‰的滯納金。
3、協(xié)議期內(nèi)所有以中國(guó)訂房聯(lián)盟名義預(yù)訂、并入住客人的傭金，統(tǒng)一由聯(lián)盟的法人單位:上海藍(lán)豹旅游服務(wù)有限公司負(fù)責(zé)結(jié)算傭金。 備注：扣差價(jià)稅的酒店，甲方只向乙方開具收據(jù)，未扣差價(jià)稅的酒店甲方提供服務(wù)業(yè)發(fā)票。
全稱：******有限公司 開戶銀行：****行。帳號(hào)：****
四、 雙方的權(quán)利和義務(wù)
1、乙方前臺(tái)應(yīng)接待好甲方客人，為客人提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。預(yù)訂部應(yīng)做好及時(shí)確認(rèn),財(cái)務(wù)部應(yīng)做好每月結(jié)算工作。
2、甲方各成員單位的訂房，乙方正常保留當(dāng)天18：00整(視當(dāng)日房源情況可適當(dāng)延長(zhǎng)保留時(shí)間)。
3、乙方遇門市散客價(jià)格調(diào)整或推出特惠價(jià)格時(shí)，應(yīng)及時(shí)以傳真形式提前10天書面通知甲方，并要確認(rèn)甲方業(yè)務(wù)聯(lián)系人已收到乙方調(diào)價(jià)通知。為便于雙方特殊情況下的聯(lián)系，請(qǐng)留雙方簽約人的手機(jī)號(hào)碼。
4、乙方簽約負(fù)責(zé)人應(yīng)對(duì)總臺(tái)、財(cái)務(wù)、預(yù)訂部等相關(guān)部門做好中國(guó)訂房聯(lián)盟操作的解釋工作,以便雙方更好的開展工作。
5、在設(shè)置甲方名稱時(shí)，請(qǐng)統(tǒng)一用“中國(guó)訂房聯(lián)盟”名稱設(shè)置，便于甲方各成員單位客人查找預(yù)訂信息。
6、雙方簽約人員如有離開原工作崗位，應(yīng)及時(shí)書面通知對(duì)方，原協(xié)議有效。
7、乙方若有裝修、停業(yè)等影響會(huì)員入住的情況，務(wù)必提前通知甲方。
8、甲方客人房費(fèi)前臺(tái)自付, 甲方不為任何客人和成員單位承擔(dān)欠款和口頭擔(dān)保。(書面擔(dān)保除外)
五、關(guān)于金牌、銀牌推薦酒店
中國(guó)訂房聯(lián)盟現(xiàn)已成為全國(guó)酒店品牌宣傳、直客銷售的重要合作伙伴。我們?cè)谂c全國(guó)各酒店合作中，發(fā)現(xiàn)有少部分酒店， 誠(chéng)信缺乏、管理混亂，隨意拖欠傭金、甚至有酒店法人故意賴帳的現(xiàn)象。 為此為了雙方合作更愉快，業(yè)績(jī)更突出， 從20**年10月1日起，中國(guó)訂房聯(lián)盟將推行金牌、銀牌推薦酒店制度。
A、金牌(2塊金牌)推薦酒店需支付保證金人民幣3000元整,具體加盟條件如下： 請(qǐng)打∨選擇
1、乙方每月準(zhǔn)時(shí)返還傭金。(第二個(gè)月的25日前)
2、乙方網(wǎng)絡(luò)售價(jià)統(tǒng)一，最低傭金不低于40元。
3、乙方門市優(yōu)惠價(jià)不低于網(wǎng)絡(luò)售價(jià)，每天有5-8間普通房型的保留房。(可保留到當(dāng)天
18-20點(diǎn)) 4、乙方正常工作時(shí)間5-8分鐘內(nèi)可書面回傳確認(rèn)或使用e-booking確認(rèn)。非正常工作時(shí)間有總臺(tái)人員可及時(shí)確認(rèn)訂單。酒店不使用分機(jī)傳真，盡量使用自動(dòng)接收的直線傳真。
5、乙方及時(shí)通知滿房信息和調(diào)價(jià)通知，調(diào)動(dòng)負(fù)責(zé)訂房中心銷售人員及時(shí)通知，并留應(yīng)急手機(jī)號(hào)。
6、乙方配合做好每天夜審與日審工作，遇到客人增訂、換房、換姓名登記應(yīng)做好記錄，夜審與日審及時(shí)告知。
B、金牌(1塊金牌)推薦酒店需支付保證金人民幣1000元整,具體加盟條件如下： 請(qǐng)打∨選擇
1、乙方每月準(zhǔn)時(shí)返還傭金。(第二個(gè)月的25日前)
2、乙方網(wǎng)絡(luò)售價(jià)統(tǒng)一，最低傭金不低于40元。
3、乙方門市優(yōu)惠價(jià)不低于網(wǎng)絡(luò)售價(jià)，每天有2-3間普通房型的保留房。(可保留到當(dāng)天18-20點(diǎn))
4、乙方正常工作時(shí)間15分鐘內(nèi)可書面回傳確認(rèn)或使用e-booking確認(rèn)。非正常工作時(shí)間有總臺(tái)人員可及時(shí)確認(rèn)訂單。酒店不使用分機(jī)傳真，盡量使用自動(dòng)接收的直線傳真。
5、乙方及時(shí)通知滿房信息和調(diào)價(jià)通知，調(diào)動(dòng)負(fù)責(zé)訂房中心銷售人員及時(shí)通知，并留應(yīng)急手機(jī)號(hào)。
6、乙方配合做好每天夜審與日審工作，遇到客人增訂、換房、換姓名登記應(yīng)做好記錄，夜審與日審及時(shí)告知。
C、銀牌推薦酒店： 請(qǐng)打∨選擇
1、最低傭金低于40元，每天不設(shè)保留房，不支付保證金，其它同上。每月訂房量不超過(guò)10夜次
D、如合作酒店中有以下不作為行為的酒店,甲方將其例入酒店行業(yè)黑名單，在網(wǎng)上公布。
1、拖欠傭金--以各種借口拖欠甲方傭金2個(gè)月以上。
2、價(jià)格倒掛--乙方現(xiàn)行門市優(yōu)惠價(jià)格,低于乙方給甲方建議售價(jià)。
3、侵吞傭金--故意隱瞞甲方入住客人信息,以換房型,未入住等手段，侵吞甲方傭金。
六、合作期限、保證金說(shuō)明
為便于更好的合作,只要雙方主體還繼續(xù)營(yíng)業(yè),此合作協(xié)議期為長(zhǎng)期有效。金牌推薦酒店有效期同為2年, 如乙方違反本協(xié)議書1、2、3、6條款內(nèi)容2次和乙方單方提前終止金牌推薦合作，甲方有權(quán)扣除乙方保證金,作為甲方為乙方宣傳推廣的費(fèi)用補(bǔ)償。金牌推薦酒店有效期到期后如不續(xù)簽,甲方將在到期后10天內(nèi)歸還保證金。此協(xié)議一式二份，雙方各執(zhí)一份，蓋章簽字后生效。如有任何未盡事宜，須由雙方協(xié)商后做出補(bǔ)充，補(bǔ)充協(xié)議與本協(xié)議書同等有效。
甲方：***公司
乙方：
地址：***路380號(hào)106室
地址：
電話：
電話：
傳真：
傳真：
郵編：
郵編：
授權(quán)代表： 授權(quán)代表：
價(jià)格部負(fù)責(zé)人： 業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人：
結(jié)算部負(fù)責(zé)人： 財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人：
手機(jī)：
業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人手機(jī)：
關(guān)鍵詞： 資產(chǎn)重組； 上市公司； 并購(gòu)模式； 對(duì)策
中圖分類號(hào)： F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)： 1009-8631（2012）04-0015-02
引言
隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的建立和發(fā)展，證券市場(chǎng)成為企業(yè)資產(chǎn)重組的主戰(zhàn)場(chǎng)，上市公司成為資產(chǎn)重組行為的主角。資產(chǎn)重組作為企業(yè)擴(kuò)張與收縮、調(diào)整與優(yōu)化的主要方式，在深化國(guó)有企業(yè)改革、提高企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化資源配置、改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效、提高上市公司質(zhì)量、促進(jìn)證券市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展等方面具有重要的作用。
資產(chǎn)重組是指通過(guò)不同的法人主體的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)、出資人所有權(quán)及債權(quán)人債權(quán)進(jìn)行符合資本最大增值目的相關(guān)調(diào)整和改變，對(duì)實(shí)物資本、無(wú)形資本等資本的全新組合。狹義的資產(chǎn)重組包括股份制改組、企業(yè)并購(gòu)、破產(chǎn)、股份制合作、外資嫁接改造、拍賣。廣義的資產(chǎn)重組還包括租賃、承包、托管[1]。我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組大致可分為以下幾種基本模式：上市公司對(duì)外收購(gòu)兼并、上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市公司資產(chǎn)剝離或所擁有股權(quán)出售、上市公司資產(chǎn)置換以及混合重組[2]。
國(guó)內(nèi)外關(guān)于并購(gòu)重組的研究很多，他們主要解決兩大問(wèn)題：一是推動(dòng)并購(gòu)重組的成因問(wèn)題；二是通過(guò)并購(gòu)重組為上市公司和整體經(jīng)濟(jì)增加收益和福利的幅度，即績(jī)效問(wèn)題。例如在研究股價(jià)對(duì)重組信息的反應(yīng)方面，陳信元和張?zhí)镉啵?999）以1997年有重組行為的公司為樣本，分別考查了在（-10，20）的時(shí)間窗口下股價(jià)的超額收益率，結(jié)果表明股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)置換類公司的股價(jià)在公告前呈上升趨勢(shì)，隨后逐漸下降，有的甚至降到比重組前還要低的水平[3]；王君波（2003）對(duì)1998～2001年發(fā)生并購(gòu)事件進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)：公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑是導(dǎo)致公司并購(gòu)的直接動(dòng)力，并購(gòu)后存在短期財(cái)務(wù)狀況改善的現(xiàn)象，從長(zhǎng)期看經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑不可遏制[4]；又如萬(wàn)朝齡（2000）運(yùn)用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、總利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率及其增長(zhǎng)率考察了1996-1999年五類上市公司重組的案例，發(fā)現(xiàn)全體樣本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)谥亟M當(dāng)年或重組后的次年出現(xiàn)正向變化，但隨后出現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，表明重組在整體上并沒(méi)有導(dǎo)致公司的持續(xù)發(fā)展[5]，等等。本文通過(guò)大量文獻(xiàn)研究，首先對(duì)我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組的動(dòng)因和存在問(wèn)題進(jìn)行探討，接著根據(jù)存在的問(wèn)題提出相應(yīng)的對(duì)策，最后以特變電工資產(chǎn)重組作為典型案例進(jìn)行實(shí)證分析，爭(zhēng)取為我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組問(wèn)題提出可借鑒的對(duì)策和建議。
一、上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的動(dòng)因
本文認(rèn)為資產(chǎn)重組在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整當(dāng)中是勢(shì)在必行的。上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的動(dòng)因主要有以下幾個(gè)方面。
（一）調(diào)整我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的必要手段
中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析從三大產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占比重來(lái)看，中國(guó)一二三產(chǎn)業(yè)之間的結(jié)構(gòu)分配還不太合理，第二產(chǎn)業(yè)所占比重太大，第三產(chǎn)業(yè)比重偏小，服務(wù)業(yè)較為落后。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，差距很大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍有優(yōu)化的空間。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)也比較分散，就是在一個(gè)產(chǎn)業(yè)里邊大而全、小而全的問(wèn)題比較嚴(yán)重。中國(guó)的產(chǎn)業(yè)集中度比較低，因此在國(guó)際上很難形成中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。另外就是我國(guó)產(chǎn)業(yè)的重復(fù)建設(shè)比較厲害，因此需要通過(guò)資產(chǎn)重組對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。
（二）優(yōu)化我國(guó)國(guó)有資本產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的有效方式
相當(dāng)一部分國(guó)有資本配置在不該配置的、與國(guó)計(jì)民生關(guān)系不大的一些產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，比如一般的加工業(yè)和商貿(mào)流通業(yè)，國(guó)有資本配置的相當(dāng)多，盡管前些年做了改革，情況有一定的變化，但是據(jù)我調(diào)查分析，國(guó)有資本在這些一般性的領(lǐng)域的配置還是比較多[6]。另外，國(guó)有資本在空間布局上的錯(cuò)位，具體表現(xiàn)在老工業(yè)基地這一個(gè)地域，國(guó)有資本配置的比較多，國(guó)有比重比較高，而在邊遠(yuǎn)的地區(qū)，尤其是這些邊遠(yuǎn)地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)，配置的不夠，還比較薄弱。因此，我們需要在中國(guó)改革開放這個(gè)大背景下進(jìn)行資產(chǎn)重組。
（三）加快我國(guó)上市公司發(fā)展的有效保障
上市公司從自身發(fā)展角度出發(fā)，利用資金、品牌、技術(shù)和經(jīng)營(yíng)管理上的優(yōu)勢(shì)，大規(guī)模進(jìn)行橫向或縱向的資產(chǎn)并購(gòu)，整合雙方或多方企業(yè)的各種生產(chǎn)要素和市場(chǎng)資源，借以產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益或延長(zhǎng)自身產(chǎn)業(yè)鏈，或者出于化解行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的目的，尋求多樣化和跨行業(yè)經(jīng)營(yíng)，通過(guò)收購(gòu)兼并可以有效降低進(jìn)入新興行業(yè)和新市場(chǎng)的壁壘，進(jìn)入高新技術(shù)等新興行業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品和行業(yè)的轉(zhuǎn)移，以增加企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁。
二、上市公司資產(chǎn)重組過(guò)程中存在的主要問(wèn)題
（一）關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題層出不窮
作為關(guān)聯(lián)方之間的交易，受逐利原則的驅(qū)動(dòng)及資本多數(shù)決定制度的影響，容易產(chǎn)生非公平交易甚至虛假交易。資產(chǎn)重組中不可避免地存在關(guān)聯(lián)方交易，關(guān)聯(lián)方交易的最大特點(diǎn)就是通過(guò)地位上的不平等而產(chǎn)生交易上的不平等，它屬于不規(guī)范的市場(chǎng)行為，帶來(lái)了一系列的負(fù)面影響[7]。上市公司通過(guò)這些關(guān)聯(lián)交易制造業(yè)績(jī)，這些行為的發(fā)生帶有很大的偶發(fā)性，如果一家上市公司要利用這種顯失公允的關(guān)聯(lián)交易項(xiàng)目來(lái)制造業(yè)績(jī)，說(shuō)明其正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)肯定出現(xiàn)了困難、制造的業(yè)績(jī)也只是短期使上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表得以改觀。這種業(yè)績(jī)實(shí)際上并不能用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)具有長(zhǎng)期的獲利能力。因此，這種企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力帶有很大的不確定性。
（二）資產(chǎn)重組中信息披露不規(guī)范
從近幾年資產(chǎn)重組的上市公司公布的年度財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)看，許多公司對(duì)重組方、交易定價(jià)、交易影響的信息披露不完整。在信息的非完全和非有效披露下，內(nèi)部交易以及以法人面目出現(xiàn)的、有利于某些自然人的交易就會(huì)比較普遍，從近幾年連續(xù)查處的上市公司、中介機(jī)構(gòu)的違規(guī)事件中，都可看出這種影響。
（三）報(bào)表性重組比例較大，重組過(guò)程中盈余管理問(wèn)題嚴(yán)重
一些上市公司重組的目的不是改善公司的經(jīng)營(yíng)效率，提高上市公司整體實(shí)力，而是以股票投資回報(bào)、圈錢、保殼為目的，把操縱年末利潤(rùn)放在首位[8]。這種上市公司進(jìn)行虛假重組的行為不僅浪費(fèi)社會(huì)資源，使得上市公司普遍質(zhì)量不高，而且不利于上市公司法人治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化改善，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，形成清晰的優(yōu)勢(shì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，這種沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的資產(chǎn)重組會(huì)極大地破壞市場(chǎng)的信用。
（四）政府干預(yù)程度過(guò)高
政府用行政的辦法來(lái)干預(yù)企業(yè)的重組，干預(yù)微觀的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，它會(huì)造成一個(gè)市場(chǎng)信號(hào)的失真，它會(huì)扭曲市場(chǎng)信號(hào)。本來(lái)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)之間的互相兼并、重新組織是個(gè)市場(chǎng)行為，是一種優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，政府出來(lái)進(jìn)行行政干預(yù)，會(huì)對(duì)這種市場(chǎng)的配置資源的機(jī)制產(chǎn)生一種傷害。這種傷害會(huì)使我們努力建立起來(lái)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新體制，在它的完善過(guò)程中受到一種阻遏，后果是比較嚴(yán)重的。
三、上市公司資產(chǎn)重組存在問(wèn)題的對(duì)策
（一）建立切合實(shí)際的管理系統(tǒng)，使資產(chǎn)重組規(guī)范有序
建立切合實(shí)際的管理系統(tǒng)，使資產(chǎn)重組規(guī)范有序:首先，應(yīng)加強(qiáng)重組企業(yè)的目標(biāo)管理。應(yīng)以經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為導(dǎo)向，經(jīng)營(yíng)能力為保證，綜合運(yùn)用各種現(xiàn)代化管理手段，把企業(yè)目標(biāo)與管理的基本要求統(tǒng)一起來(lái)。其次，應(yīng)以財(cái)務(wù)管理為核心，正確運(yùn)用籌資、投資等手段盤活存量資產(chǎn)，使資源配置達(dá)到最優(yōu)化。在保證被重組企業(yè)財(cái)務(wù)獨(dú)立的同時(shí)，核定被重組企業(yè)的投資返還率，制定企業(yè)勞務(wù)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，以平衡企業(yè)內(nèi)部的利益關(guān)系。
（二）要按照企業(yè)自身的能力和需要進(jìn)行重組
以擴(kuò)大自身規(guī)模（包括擴(kuò)大主業(yè)規(guī)模和發(fā)展多元化）為目的的重組要注重自身經(jīng)營(yíng)管理能力，不要盲目擴(kuò)張。我國(guó)的現(xiàn)狀是很多公司在重組動(dòng)機(jī)上，過(guò)分追求規(guī)模擴(kuò)大和多元化經(jīng)營(yíng)，缺乏真正的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。重組后的企業(yè)規(guī)模或業(yè)務(wù)范圍超出了自身的經(jīng)營(yíng)能力，不但不能實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，還會(huì)導(dǎo)致管理和經(jīng)營(yíng)效率下降。
（三）建立健全規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的法律法規(guī)
建立健全關(guān)聯(lián)交易的法律法規(guī)，是抑制資產(chǎn)重組中非公平關(guān)聯(lián)交易的重要法律保證。為保護(hù)中小股東的權(quán)益以及國(guó)家稅收利益不受侵害，筆者贊同建立《關(guān)聯(lián)交易法》，將其納入《公司法》體系中，并進(jìn)一步完善規(guī)范《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》，確保資產(chǎn)重組中關(guān)聯(lián)交易的公平性，以保護(hù)中小投資者的權(quán)益和國(guó)家稅收利益，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，防止不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。
（四）重視重組后的經(jīng)營(yíng)與管理
國(guó)內(nèi)外大量重組案例表明，重組不易，重組后兩個(gè)企業(yè)的整合更難，然而，只有經(jīng)過(guò)整合過(guò)程，才能有效地發(fā)揮雙方的協(xié)同效應(yīng)，產(chǎn)生“1+1>2”的效果。因此，完成重組后，重組雙方應(yīng)從公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的大局出發(fā)，盡快從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、管理機(jī)制、企業(yè)文化、人員等方面進(jìn)行整合，以使公司在重組后獲得持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。
總之，資產(chǎn)重組在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)中是企業(yè)快速實(shí)現(xiàn)其發(fā)展戰(zhàn)略的重要手段，隨著我國(guó)企業(yè)制度改革的深入和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的完善，資產(chǎn)重組也將在我國(guó)資本市場(chǎng)中扮演一個(gè)越來(lái)越重要的角色。
四、案例分析
本文選取新疆本土知名企業(yè)特變電工的MBO管理層收購(gòu)作為并購(gòu)實(shí)例進(jìn)行分析。
（一）案例背景
由于特變電工運(yùn)用MBO進(jìn)行收購(gòu)的案例較多，限于文章篇幅，本文只選取較為典型的對(duì)特變電工自身產(chǎn)權(quán)改制為例，來(lái)說(shuō)明特變電工MBO模式的操作過(guò)程和特點(diǎn)。
1.目標(biāo)公司之特變電工
特變電工（600089）的前身新疆昌吉市特種變壓器廠成立于1974年，是一家從事特種變壓器、開關(guān)制造和修理的集體企業(yè)，1993年公司正式成立，注冊(cè)資本1550萬(wàn)元，總股本1550萬(wàn)股（發(fā)起人法人持股占80.65%，內(nèi)部職工股占19.35%）。1996年特變電工吸收新的法人股東，增資擴(kuò)股3618萬(wàn)股，總股本增至5168萬(wàn)股，公司更名為現(xiàn)在的“新疆特變電工股份有限公司”。
同年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12684.85萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1881.15萬(wàn)元。1997年6月17日公司順利發(fā)行A股3000萬(wàn)股在上海交易所上市，總股本擴(kuò)為8168萬(wàn)股。三年后，998.4萬(wàn)股的內(nèi)部職工股上市。
特變電工一直以“盤小績(jī)優(yōu)，多次送派”的形象出現(xiàn)，并一度以二級(jí)市場(chǎng)的連續(xù)上漲勢(shì)頭而聞名，上市時(shí)，它的投資者被“佛光”普照，1元錢變成了21元。公司業(yè)績(jī)也一直穩(wěn)健上升，其2002年年報(bào)就顯示主營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)34%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)9%，在1997年到1999年的增資擴(kuò)股及配送之后，該公司2000年的總股本擴(kuò)充至2.59億股，并保持穩(wěn)定至今。
2.杠桿公司上海宏聯(lián)
上海宏聯(lián)創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司（下稱“上海宏聯(lián)”）是由孫鍵等39名自然人組建的有限責(zé)任公司，成立于2001年9月7日，注冊(cè)資本8500萬(wàn)元，是由孫健出資1216萬(wàn)元、王志華出資974萬(wàn)元、種衍民出資711萬(wàn)元；其中孫健為特變電工新疆變壓器廠副廠長(zhǎng)，王志華為特變電工新疆線纜廠黨總支書記，種衍民為特變電工衡陽(yáng)變壓器有限公司副總經(jīng)理。
在上海宏聯(lián)里，特變電工董事長(zhǎng)張新出資560萬(wàn)元、總經(jīng)理葉軍出資180萬(wàn)元、副總經(jīng)理肖永康出資120萬(wàn)元、副總經(jīng)理雷霆出資50萬(wàn)元、總會(huì)計(jì)師尤智才出資150萬(wàn)元、監(jiān)事會(huì)主席魏玉貴出資120萬(wàn)元。
3.管理層收購(gòu)（MBO）操作過(guò)程
2001年11月30日，上海宏聯(lián)與西安電力機(jī)械制造公司簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，后者把手中所持412.672萬(wàn)股法人股，占特變電工總股本1.59%，以每股2.5元盡數(shù)轉(zhuǎn)讓給上海宏聯(lián)，退出該公司。上海宏聯(lián)成為特變電工的小股東。
2002年9月24日，上海宏聯(lián)與特變電工的老股東上海邦聯(lián)科技實(shí)業(yè)有限公司簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，后者把所持1280萬(wàn)股（占公司總股本的4.93%）法人股，以每股3.1元悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給上海宏聯(lián)。
同日，上海宏聯(lián)又與第一大股東昌吉市特種變壓器廠簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，后者亦將所持1280萬(wàn)股法人股轉(zhuǎn)讓給上海宏聯(lián)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股1.24元。
上海宏聯(lián)通過(guò)上述兩次出手后，已經(jīng)持有特變電工2972.672萬(wàn)股，占公司總股本的11.46%，位列第二大股東。
2003年1月29日改制第一大股東——昌吉市特種變壓器廠為天山投資，天山投資持有上市公司16.18%的股權(quán)。歷時(shí)一年半，特變電工的管理層及員工共持有公司30.1%的股份，基本掌握公司股權(quán)控制權(quán)。
（二）特變電工MBO并購(gòu)模式的特點(diǎn)
1.以產(chǎn)權(quán)改革為主要目的
一般來(lái)說(shuō)，我國(guó)企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革基本分為兩種情況，一是國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清，需要明晰；二是上市公司國(guó)有股減持問(wèn)題。特變電工的產(chǎn)權(quán)改制屬于第一種。
2.收購(gòu)方式
從收購(gòu)方式看，特變電工采用了協(xié)議收購(gòu)的方式，即收購(gòu)方和被收購(gòu)方的第一大股東在證券交易所之外以協(xié)商的方式，通過(guò)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議來(lái)進(jìn)行股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。
3.收購(gòu)模式
從收購(gòu)模式看，都是通過(guò)先成立一家新公司，以新公司的名義逐步收購(gòu)上市公司的法人股權(quán)，并且新公司的法人代表或控股股東都是上市公司的法人代表、高層管理人員，只是新公司包括的主體略有不同。
五、結(jié)論
當(dāng)前推進(jìn)上市公司并購(gòu)重組已經(jīng)具備更加有利的條件。一是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)揮并購(gòu)重組功能提供了持續(xù)的動(dòng)力和支撐。二是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，對(duì)深化并購(gòu)重組提出了更高的要求。三是經(jīng)過(guò)多年的不懈努力，我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)建立起一套以市場(chǎng)為導(dǎo)向的并購(gòu)重組制度體系，為并購(gòu)重組市場(chǎng)的健康發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。四是在國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)程中，“資源資產(chǎn)化、資產(chǎn)證券化”的大趨勢(shì)為并購(gòu)重組提供了不竭的需求。五是國(guó)際金融危機(jī)及歐債危機(jī)爆發(fā)后，隨著全球經(jīng)濟(jì)的重構(gòu)，中國(guó)企業(yè)參與國(guó)際并購(gòu)的機(jī)遇日益增多。政府需要進(jìn)一步加大資本市場(chǎng)支持并購(gòu)重組的力度，著力強(qiáng)化市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，不斷完善相關(guān)制度安排，全力推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)的健康發(fā)展。
在這一背景下，本文運(yùn)用文獻(xiàn)分析法和案例分析法，首先對(duì)我國(guó)上市公司的資產(chǎn)重組原因和存在的問(wèn)題進(jìn)行探討，接著根據(jù)存在的問(wèn)題提出相應(yīng)的對(duì)策，最后通過(guò)對(duì)新疆本土知名企業(yè)特變電工MBO并購(gòu)案例進(jìn)行分析和總結(jié)，得出特變電工在資產(chǎn)重組方面的模式和特征，爭(zhēng)取為我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組模式問(wèn)題提出一些新的思路。
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股權(quán)轉(zhuǎn)讓
云南白藥(000538)：日前公告稱，公司擬收購(gòu)西雙版納制藥廠有限公司100％股權(quán)，此次股權(quán)交易價(jià)參照西雙版納制藥廠相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓的總價(jià)款為1160.61萬(wàn)元。上述收購(gòu)?fù)瓿珊螅麟p版納制藥廠將成為公司的全資子公司。
山大華特(000915)：目前公告稱，公司與濟(jì)南華氏天成實(shí)業(yè)有限公司簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，公司將持有山東山大康諾制藥有限公司90％的股權(quán)以2036.7萬(wàn)元的價(jià)格全部轉(zhuǎn)讓給濟(jì)南華氏天成實(shí)業(yè)有限公司。
人福醫(yī)藥(600079)：日前公告稱，公司擬將持有的武漢理工大學(xué)華夏學(xué)院全部投資權(quán)益轉(zhuǎn)讓給武漢思博睿科教發(fā)展有限責(zé)任公司，交易標(biāo)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格初步確定為3.4億元。
南方建材(000906)：日前公告稱，公司擬以1500萬(wàn)元收購(gòu)湖南汽車工業(yè)貿(mào)易發(fā)展有限公司持有遠(yuǎn)大一路700號(hào)共有資產(chǎn)30％產(chǎn)權(quán)。
四川路橋(600039)：日前公告稱，公司召開的第四屆第十一次會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于與康定能源公司簽訂巴郎河股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的議案》的議案，公司以1.823億元收購(gòu)康定能源持有的巴郎河水電25％股權(quán)。
公司經(jīng)營(yíng)
武鋼股份(600005)：日前公告稱，武鋼與澳大利亞CXM公司的礦權(quán)交割7日在澳大利亞的南澳州順利完成。在交割儀式上，武鋼向CXM公司支付了首筆礦權(quán)購(gòu)買款5150萬(wàn)澳元和合資公司首筆勘探費(fèi)5000萬(wàn)澳元，CXM公司向武鋼澳洲資源公司轉(zhuǎn)交了礦權(quán)證。此次交割的完成，意味著武鋼澳洲資源投資公司和CXM公司按60／40成立的合資公司正式啟動(dòng)，武鋼將主導(dǎo)這一礦產(chǎn)資源開發(fā)項(xiàng)目的勘探、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。據(jù)介紹，這一項(xiàng)目建成后，其采選規(guī)模預(yù)計(jì)為年產(chǎn)原礦3300萬(wàn)噸，年產(chǎn)鐵精礦1000萬(wàn)噸，投資約15億美元。
隧道股份(600820)：日前公告稱，公司近日中標(biāo)無(wú)錫市軌道交通一、二號(hào)線工程三陽(yáng)廣場(chǎng)站車站主體及附屬工程及杭州地鐵2號(hào)線一期工程SG2-8標(biāo)段，中標(biāo)價(jià)分別為63625.50萬(wàn)元，75218.03萬(wàn)元。兩項(xiàng)工程中標(biāo)金額合計(jì)138843.53萬(wàn)元。
紫光股份(000938)：日前公告稱，公司旗下的紫光捷通科技股份有限公司成功中標(biāo)吉林省營(yíng)城子至梅河口高速公路機(jī)電工程YMJD01標(biāo)段項(xiàng)目，將負(fù)責(zé)營(yíng)梅高速公路的通信、收費(fèi)、監(jiān)控、機(jī)電供配電系統(tǒng)工程的建設(shè)。營(yíng)梅高速公路為吉林省重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，主線全長(zhǎng)74公里。
華菱鋼鐵(000932)：日前公告稱，近日，公司與米塔爾合資鋼鐵項(xiàng)目已獲得國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)。目前公司正在開展合資公司設(shè)立等相關(guān)工作。公司將嚴(yán)格按照《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》及《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》的要求實(shí)施該項(xiàng)目。
廣匯股份(600256)：日前公告稱，近日接到國(guó)家能源局通知，公司將與中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司共同承擔(dān)南疆三地州(包括新疆南部的克孜勒蘇柯?tīng)柨俗巫灾沃荨⒖κ驳貐^(qū)和和田地區(qū)，以及新疆建設(shè)兵團(tuán)農(nóng)三師、農(nóng)十四師)氣化工程。其中，公司具體負(fù)責(zé)南疆三地州分布式天然氣站點(diǎn)的建設(shè)工作，所需資金將通過(guò)中央財(cái)政補(bǔ)貼等方式解決。
保利地產(chǎn)(600048)：日前公告稱，公司以4.8億元的價(jià)格拿下佛山停滯多年的“班芙溫泉小鎮(zhèn)”其中的410畝用地。據(jù)悉，參加現(xiàn)場(chǎng)競(jìng)拍的還有碧桂園、正源世貿(mào)和友誼投資。
成飛集成(002190)：公司擬向不超過(guò)十名特定投資者非公開發(fā)行不超過(guò)10600萬(wàn)股(含10600萬(wàn)股)，非公開發(fā)行價(jià)格不低于9.70元／股，本次非公開發(fā)行募集資金總額不超過(guò)10.2億元，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后的凈額將全部用于增資中航鋰電(洛陽(yáng))有限公司建設(shè)“鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目”。
投資評(píng)級(jí)動(dòng)態(tài)
首次評(píng)級(jí)
華創(chuàng)證券首次給予亞廈股份“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)
亞廈股份(002375)：2010年上半年新增訂單保持快速增長(zhǎng)，由于裝修工程在主體結(jié)構(gòu)完工之后進(jìn)行，因此房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)公司的影響將會(huì)比較滯后。這種滯后的影響也不是太大，一方面，來(lái)自公司公建的業(yè)務(wù)仍然占到公司主營(yíng)收入的半壁江山；另一方面，公司超過(guò)一半的新增訂單來(lái)自老業(yè)主，注意到這些與公司有著戰(zhàn)略合作關(guān)系的高端房地產(chǎn)開發(fā)大部分并未采取“捂盤惜售+觀望”的策略。此外，公司現(xiàn)階段對(duì)于訂單仍然具有一定的選擇能力，這將會(huì)給公司帶來(lái)緩沖。另外，近三年公司的毛利率水平呈現(xiàn)出小幅下降的趨勢(shì)，在木制品廠和玻璃幕墻加工廠兩個(gè)募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司半成品的自給率將會(huì)有所提升，預(yù)計(jì)對(duì)毛利率的貢獻(xiàn)將會(huì)有正的0.5～1.5個(gè)百分點(diǎn)，如不考慮其他因素影響，毛利率將會(huì)有所提升、至少下降的趨勢(shì)能夠減緩。
華創(chuàng)證券分析師高利等預(yù)計(jì)公司2010―2012年每股收益分別為1.31、2.23、3.11元，動(dòng)態(tài)市盈率分別為29、17、12倍，首次給予其“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
國(guó)金證券首次給予寧滬高速“買入”投資評(píng)級(jí)
寧滬高速(600377)：從2001年上市以來(lái)，股息分配率一直維持在75％左右，未來(lái)將維持其高派息政策。其2010年股息率將達(dá)到5.7％，均遠(yuǎn)高于當(dāng)前銀行存款利率。金融危機(jī)后長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升，以及汽車保有量的大幅增長(zhǎng)給寧滬高速車流量增長(zhǎng)提供支撐，而滬寧高鐵、以及未來(lái)寧滬二通道所帶來(lái)的分流風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較為微弱，預(yù)計(jì)2010年寧滬車流量增速將為13％左右。2011年則由于經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)一定放緩、低基數(shù)效應(yīng)消失，車流量增速可能將回落到11％。另一方面，未來(lái)可能提升的費(fèi)率、增速較低的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本為公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供動(dòng)力。另外，公司也在嘗試進(jìn)行多元化投資，主要是房地產(chǎn)行業(yè)。由于整體上拿地成本非常低，并且其項(xiàng)目所處地段具有較好地發(fā)展前景，預(yù)計(jì)其房地產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)不大，即使當(dāng)?shù)胤績(jī)r(jià)下降20％，其項(xiàng)目依然能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。
國(guó)金證券研究所預(yù)計(jì)公司2010―2012年每股收益分別為0.46、0.55、0.66元，市盈率分別為13.1、11.0、9.2倍，首次給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
宏源證券首次給予萬(wàn)向錢潮“增持”投資評(píng)級(jí)
萬(wàn)向錢潮C000559)：募投資金將用于擴(kuò)大等速驅(qū)動(dòng)軸的產(chǎn)能，未來(lái)產(chǎn)能將從280萬(wàn)支擴(kuò)大到1000萬(wàn)支。目前公司的訂單充足，韓國(guó)威亞、通用等公司韻訂單將帶來(lái)示范性效應(yīng)，吸引更多的客戶，未來(lái)公司的需求受行業(yè)波動(dòng)的影響較小。輪轂軸承業(yè)務(wù)將有大發(fā)展。但受制于公司有限的自有資金，輪轂軸承產(chǎn)能沒(méi)有很大的變動(dòng)。今年增發(fā)募集資金，有效緩解公司資金緊張的局面，未來(lái)將得以擴(kuò)大輪轂軸承的產(chǎn)能，以突破產(chǎn)能的限制。另外，萬(wàn)向集團(tuán)旗下其他零部件資產(chǎn)有湖北通達(dá)集團(tuán)、吉林新立德、江蘇森威精鍛。2009年，萬(wàn)向集團(tuán)其他零部件資產(chǎn)的凈利潤(rùn)大約為4億元，高于上市公司。其中，湖北通達(dá)集團(tuán)是最
大的一塊資產(chǎn)，其下邊還有武漢佛吉亞通達(dá)排氣系統(tǒng)有限公司等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。此外，萬(wàn)向電動(dòng)汽車公司已實(shí)現(xiàn)盈利。電動(dòng)汽車公司旗下的動(dòng)力電池組業(yè)務(wù)已經(jīng)成熟，目前產(chǎn)能為3億安時(shí)，同宇通客車、廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車、鄭州日產(chǎn)等形成良好的合作關(guān)系。
宏源證券研究所預(yù)計(jì)公司2010―2012年每股收益分別為0.41、0.53、0.63元，市盈率分別為24.7、19.2、16.3倍；鑒于集團(tuán)其他零部件資產(chǎn)、萬(wàn)向電動(dòng)汽車等資產(chǎn)的注入在時(shí)間上存在一定的不確定性，首次給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
主持評(píng)級(jí)
國(guó)信證券維持長(zhǎng)江電力“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)
長(zhǎng)江電力(600900)：華中電網(wǎng)與公司簽訂的20lO年度葛洲壩電站年合同電量為151.4億千瓦時(shí)。1季度長(zhǎng)江來(lái)水較上年偏枯15％，但2季度來(lái)水正常，特別是6月下旬由于三峽下游防汛的需要三峽水庫(kù)上游水頭提高，水頭提高對(duì)水電站的出力非常有利。由于1季度是枯水期即使來(lái)水正常占全年發(fā)電量比例也不高因此影響有限，整個(gè)上半年發(fā)電量情況正常。此外，根據(jù)電量測(cè)算公司中期可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15億元(不考慮其間可能發(fā)生的金融資產(chǎn)變現(xiàn))，由于水電的季節(jié)性特征，下半年業(yè)績(jī)要大大好于上半年，可依然維持年初對(duì)公司全年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，2010年是公司整體上市后的完整會(huì)計(jì)年度，按照三峽年815億元發(fā)電量、綜合貸款利率4.85％計(jì)算，在不考慮投資收益的情況下可實(shí)現(xiàn)每股收益為0.60元。
國(guó)信證券分析師徐穎真等表示，若進(jìn)一步考慮投資收益，按照2009年的水平公司參股電力項(xiàng)目帶來(lái)的投資收益約4億元，可增加每股收益約0.04元。因此保守預(yù)測(cè)2010年每股收益為0.64元，維持其“謹(jǐn)慎推薦”投資評(píng)級(jí)。
國(guó)泰君安維持榮盛發(fā)展“增持”投資評(píng)級(jí)
榮盛發(fā)展(002146)：公司于2007年12月所拿南京仙林地塊，解除土地出讓合同。該地塊建面12.8萬(wàn)平米，樓面地價(jià)5560元，總地價(jià)7.1億元，已繳納2.84億元，其中1.065億元定金不予退還。該項(xiàng)目共沒(méi)收定金1.06億元，而公司已于2008、2009年度共計(jì)提減值準(zhǔn)備0.60億元，剩余0.47億元將于2010年中報(bào)計(jì)提，折合降低EPS0.03元。而此前中報(bào)預(yù)增50―70％，已經(jīng)考慮了這塊計(jì)提。所以該退地事件對(duì)業(yè)績(jī)影響較小。由于已繳納2.84億元地價(jià)，退地可返還公司1.8億元現(xiàn)金。該地塊截止繳納時(shí)間為2008年，若不退地，則近日需補(bǔ)交地價(jià)及稅費(fèi)約5億元。公司1季報(bào)末賬面現(xiàn)金12.6億元，6月又花4.8億相繼拿臨沂、徐州地塊。該仙林地塊樓面地價(jià)達(dá)到5560元／平米，對(duì)于公司而言，南京退地可以緩解市場(chǎng)向下時(shí)的資金壓力，也可以節(jié)省未來(lái)更多拿地的資金。近期公司資金面壓力尚可，下半年銷售決定拿地速度，且業(yè)績(jī)確定性較高，年初預(yù)收賬款39億元，加上上半年銷售額約30億元，共70億元，已鎖定2010年100％業(yè)績(jī)及2011年部分業(yè)績(jī)。
國(guó)泰君安分析師孫建平預(yù)計(jì)公司2010―2011年每股收益分別為0.60、0.81元，考慮到公司業(yè)績(jī)鎖定性強(qiáng)，項(xiàng)目所在區(qū)域?yàn)槌砷L(zhǎng)性好的三線城市，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
國(guó)金證券維持古井貢酒“買入”投資評(píng)級(jí)
古井貢酒(000596)：2010年中期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約200％，凈利潤(rùn)約10700萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約200％。繼Ⅰ季報(bào)同比增速191％后，再創(chuàng)增速新高，實(shí)現(xiàn)每股收益約0.45元。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要原因?yàn)榘拙其N售收入，銷售結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)以及產(chǎn)品毛利率上升所致。公司先后成為全國(guó)兩會(huì)政協(xié)會(huì)議專用高檔白酒，上海世博會(huì)安徽館指定用酒、第七屆中國(guó)一東盟博覽會(huì)指定用酒、第四屆全國(guó)體育大會(huì)安徽代表團(tuán)指定用酒。通過(guò)一系列高端活動(dòng)的推廣，古井貢“徽酒之巔”的形象已經(jīng)深植安徽市場(chǎng)。另外，本土最大競(jìng)品口子窖系列產(chǎn)品，市場(chǎng)運(yùn)作時(shí)間長(zhǎng)，出現(xiàn)產(chǎn)品老化，為古井貢年份原漿上位提供機(jī)會(huì)。目前，古井貢最大競(jìng)品口子窖的渠道價(jià)格透明度高，促銷對(duì)終端客戶的吸引力明顯下滑，而古井貢年份原漿定位準(zhǔn)確，價(jià)位優(yōu)勢(shì)明顯，終端運(yùn)作空間較口子窖有較大優(yōu)勢(shì)。
國(guó)金證券分析師陳鋼預(yù)計(jì)公司2010―2012年每股收益分別為1.12、1.72、2.33元，繼續(xù)維持“買入”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為51.6元。
評(píng)級(jí)調(diào)動(dòng)
中金公司調(diào)整金楓酒業(yè)投資評(píng)級(jí)至“審慎推薦”
金楓酒業(yè)(600616)：今年2―3季度，公司將完成金楓對(duì)華光釀酒的兼并，并完成華光釀酒生產(chǎn)車間搬遷，工程完成后，整合效應(yīng)將逐步體現(xiàn)在稅收、運(yùn)費(fèi)和能源節(jié)約等方面，預(yù)計(jì)成本可因此下降近2000萬(wàn)元。目前，公司石庫(kù)門等老產(chǎn)品生命周期已進(jìn)入成熟期，且希望通過(guò)新產(chǎn)品推出延長(zhǎng)產(chǎn)品生命周期，并提升公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。同時(shí)，公司將推出針對(duì)省外市場(chǎng)的黃酒產(chǎn)品，省外營(yíng)銷有望發(fā)力，并且已專門成立針對(duì)省外的營(yíng)銷部門，重點(diǎn)進(jìn)軍江蘇市場(chǎng)，預(yù)計(jì)省外擴(kuò)張效果將從2011年起逐漸體現(xiàn)。另外，從早期黃酒類資產(chǎn)注入、增持股票、到此次承諾承擔(dān)華光華吸并中的相關(guān)費(fèi)用及經(jīng)營(yíng)損失，大股東支持可謂矢志不渝。同時(shí)，繼光明乳業(yè)后公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的可能以及大光明集團(tuán)做大做強(qiáng)酒類業(yè)務(wù)決心可能帶給公司的發(fā)展良機(jī)。
中金公司分析師袁霏陽(yáng)預(yù)計(jì)公司2010―2011年每股收益分別為0.48、0.64元，市盈率分別為21.6、16.2倍，考慮到公司基本面向好趨勢(shì)，未來(lái)激勵(lì)機(jī)制到位以及大股東支持下的業(yè)務(wù)拓展預(yù)期都將構(gòu)成盈利催化劑，上調(diào)其“審慎推薦”投資評(píng)級(jí)。
國(guó)泰君安調(diào)整好當(dāng)家投資評(píng)級(jí)至“增持”
好當(dāng)家(600467)：全國(guó)最大海珍品養(yǎng)殖基地，主營(yíng)中高檔海產(chǎn)品的養(yǎng)殖、加工與銷售。公司附近擁有中國(guó)北方最大的漁港石島港，擁有7.6萬(wàn)平方米的工廠化養(yǎng)殖車間，3萬(wàn)多畝的淺海灘涂及深水養(yǎng)殖面積，主導(dǎo)產(chǎn)品有鮑魚、海參、牙鲆魚等。公司2009年業(yè)績(jī)?yōu)?005年以來(lái)最差，凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下降35％以上，凈利潤(rùn)僅相當(dāng)于2007年高峰時(shí)的37％。2009年海參捕撈量下降與需求贏弱、天氣異常有關(guān)，而均價(jià)較低主要是出貨量較大的上半年均價(jià)水平低，年底已升至較高水平。今年海參需求恢復(fù)、供給緊張兩大因素使價(jià)格回到歷史高位，上半年捕撈量超過(guò)600噸，預(yù)計(jì)全年捕撈量超過(guò)1200噸，均價(jià)高于170元／公斤。另外，公司新建1.2萬(wàn)畝養(yǎng)殖區(qū)預(yù)計(jì)2011年6月合攏，如時(shí)間配合，當(dāng)年海櫥可在目前基礎(chǔ)上翻番，貢獻(xiàn)增量毛利7000―8000萬(wàn)元。此外，蘇山島海域20萬(wàn)畝海域中9萬(wàn)畝適合養(yǎng)殖海參，還可養(yǎng)殖包括江珧貝在內(nèi)其他多種海洋生物，公司將在合適的時(shí)機(jī)從養(yǎng)殖周期短的品種開始，逐步開發(fā)。
國(guó)泰君安分析師秦軍認(rèn)為，基于海參量?jī)r(jià)齊升的預(yù)期，提升公司2010―2012年每股收益預(yù)測(cè)到0.26、0.33、0.39元，估值水平在重點(diǎn)覆蓋農(nóng)業(yè)公司中頗具吸引力。提升其投資評(píng)級(jí)至“增持”，目標(biāo)價(jià)10元。
安信證券調(diào)整中興通訊投資評(píng)級(jí)至“買入－A”
