時間：2023-05-29 18:18:34
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇融資風險管理，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
【中圖分類號】F274
近年來，在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展和推動下，供應鏈融資也如火如荼地開展，供應鏈融資改變了過去銀行等金融機構(gòu)對單一企業(yè)進行授信的模式，而是圍繞一家核心企業(yè)的完整供應鏈，將供應商、制造商、分銷商和零售商連成一個整體，全方位地為供應鏈上的N個企業(yè)提供融資服務，不僅有效地解決了供應鏈上下游中小企業(yè)的融資難題而且提高了整個供應鏈的融資效率，實現(xiàn)了供應鏈的增值。完整的供應鏈融資包括四個主體即資金的供給者銀行，資金的需求者上下游的中小企業(yè)，銀行的戰(zhàn)略合作者核心企業(yè)和融資服務機構(gòu)第三方物流企業(yè)。目前供應鏈融資模式主要有三種，分別是應收賬款融資模式、存貨融資模式和預付賬款融資模式。本文以四個主體出發(fā)，分別探討了四個主體三種融資模式下的風險表現(xiàn)和風險控制點。
一、文獻綜述
（一）關(guān)于供應鏈融資模式的研究
郭濤（2005）認為應收賬款融資主要分為應收賬款抵押融資、應收賬款讓售融資和應收賬款證券化融資三種模式，并指出應收賬款融資模式在解決中小企業(yè)融資難問題方面的優(yōu)勢。宋炳方（2008）認為供應鏈金融可分為三類：即基于核心企業(yè)風險責任的預付款類融資產(chǎn)品，基于動產(chǎn)和貨權(quán)控制的存貨類融資產(chǎn)品和基于債權(quán)控制的應收賬款類融資產(chǎn)品。王玉潔（2009）分析了預付賬款融資的服務對象，主要模式和流程設計，并結(jié)合風險因素考慮在預付賬款融資模式下銀行的融資利率決策。朱曉偉（2010）通過借鑒物流金融業(yè)務存貨融資的主要模式，總結(jié)了供應鏈金融業(yè)務下存貨融資的主要模式，包括抵質(zhì)押授信、先票后貨授信、信用證項下未來貨權(quán)的質(zhì)押授信，并對兩種模式下存貨融資模式中涉及的成員關(guān)系進行了比較。
（二）關(guān)于供應鏈融資風險管理的研究
Pater（2001）分別從企業(yè)的內(nèi)外部考慮供應鏈金融的風險，他認為內(nèi)部是供應鏈缺乏敏捷性所致，外部則是由于資源和運輸?shù)膹碗s性以及需求和預測的不確定性造成。Matthew趙莉（2010）在梳理供應鏈金融的理論研究的基礎上，對其三種典型模式以及每種模式下的風險進行介紹，并提出相對的防范策略，最后選取實務中一些典型案例進行分析，提出有針對性的風險管理措施。張爽（2013）提出現(xiàn)在供應鏈融資中，主要存在問題為：核心企業(yè)的道德風險、銀行內(nèi)部操作風險、物流企業(yè)質(zhì)押單的風險，從對核心企業(yè)的選擇、完善銀行操作環(huán)節(jié)、慎重選擇抵質(zhì)押物權(quán)三方面提出了風險控制思路。孟欣（2013）分析了供應鏈融資的三種模式即應收賬款、保兌倉、融通倉融資模式存在的風險，從現(xiàn)金流控制、內(nèi)部風險控制、外管體制完善三方面，提出了風險防范的建議。
（三）文獻評述
目前對供應鏈融資的研究主要從內(nèi)外部面臨的風險研究著手，或是從三種不同融資模式角度對供應鏈融資的風險進行分析，較少站在不同主體角度解析供應鏈融資風險或是只對單一主體的供應鏈融資的風險進行剖析，本文從四個主體出發(fā)，分別分析了不同主體在三種融資模式下的風險控制點，使得供應鏈融資風險分析更為完善，也更具針對性，這是本文主要的研究意義和創(chuàng)新所在。
二、供應鏈融資的融資主體與融資模式
供應鏈融資主要有四個參與主體，分別為核心企業(yè)、融資企業(yè)、銀行與第三方物流企業(yè)，根據(jù)融資流程和各主體參與角色和程度不同，供應鏈融資可以分為三種融資模式，即應收賬款融資模式、存貨融資模式和預付賬款融資模式。
（一）應收賬款融資模式
應收賬款模式是指處于供應鏈上游的中小企業(yè)擁有核心企業(yè)的應收賬款，并且將應收賬款單據(jù)憑證作為質(zhì)押擔保物向銀行等金融機構(gòu)進行融資，核心企業(yè)、融資企業(yè)與銀行通過簽訂三方協(xié)議，以融資企業(yè)的銷售收入作為第一還款來源，如果融資企業(yè)違約無法償還貸款，則核心企業(yè)需要替其償還所欠銀行的貸款。
（二）存貨融資模式
存貨融資模式是指存貨或動產(chǎn)作為質(zhì)押物，向銀行等金融機構(gòu)申請融資的融資模式。融資企業(yè)、銀行和第三方物流企業(yè)簽訂三方協(xié)議，銀行委托第三方物流企業(yè)對質(zhì)押物進行價值評估和監(jiān)管，融資企業(yè)根據(jù)質(zhì)押物的評估價值獲得金融機構(gòu)一定貸款額度的融資模式。
（三）預付賬款融資模式
預付賬款融資模式是指在核心企業(yè)承諾回購的前提下，下游融資企業(yè)向銀行申請以核心企業(yè)在銀行指定倉單為質(zhì)押的貸款，授信企業(yè)指定第三方物流企業(yè)作為發(fā)貨中心，核心企業(yè)按照約定發(fā)貨的融資模式。
三、供應鏈融資風險管理
（一）基于核心企業(yè)的供應鏈融資風險管理
在供應鏈融資中核心企業(yè)發(fā)揮著重要作用，主要體現(xiàn)在信用提供，核心企業(yè)利用自身的信譽為上下游企業(yè)提供信用擔保，使得商業(yè)銀行能夠為融資企業(yè)提供資金。由于核心企業(yè)承擔上下游融資企業(yè)的違約風險，所以核心企業(yè)會加強對融資企業(yè)資金使用的控制和風險監(jiān)督，從而提高整個供應鏈的風險管理水平。同時核心企業(yè)利用其在供應鏈的主要的主導作用，通過改善供應鏈企業(yè)之間的信息交流和資源利用狀況，有助于加強對供應鏈的控制，提高供應鏈的運作效率。核心企業(yè)雖然在供應鏈融資中起到不可或缺的作用，然而也承擔了一定的風險，核心企業(yè)的風險主要來自兩個方面，一個是信用風險，當融資企業(yè)無法償還貸款，核心企業(yè)由于替其承擔違約風險因此也會受到牽連；另一個是操作風險，是由于供應鏈融資內(nèi)部流程不完善和人員操作失誤的人為造成的風險。
供應鏈融資有三種主要模式即應收賬款融資模式、存貨融資模式和預付賬款融資模式。在每種融資模式下核心企業(yè)風險的成因和形式表現(xiàn)都有所不同。在應收賬款融資模式下核心企業(yè)的風險主要來自自身和供應鏈上下游融資企業(yè)還款能力，如果融資企業(yè)出現(xiàn)資金緊張發(fā)生違約問題，核心企業(yè)將承擔連帶責任替其償還貸款，彌補提供貸款銀行的損失。此外，由于供應鏈應收賬款融資管理涉及的賬戶和業(yè)務較多，清償程序和支付路徑也較為復雜，因此易發(fā)生操作層面的人為失誤，造成操作風險。在存貨融資模式下，核心企業(yè)與銀行簽訂回購協(xié)議約定若融資企業(yè)逾期無法償還銀行剩余貸款時，核心企業(yè)將回購其尚未解除質(zhì)押的剩余存貨以償還剩余貸款。當存貨市場價格短期內(nèi)急劇下降時，融資企業(yè)可能由于自身風險防范不足或是抗風險能力弱而放棄償還貸款，此時核心企業(yè)就要替其承擔違約風險。此外，由于供應鏈融資環(huán)境較為復雜，如果供應鏈中的運輸和倉儲環(huán)節(jié)缺乏一定的規(guī)范和標準，流通中的物權(quán)難以得到保證同樣會引起風險。在預付賬款融資模式下，買方企業(yè)交納一定比例保證金從而獲得銀行授信，向賣方支付全額貨款，賣方按協(xié)議的約定發(fā)運貨物，貨物到達后設定為抵質(zhì)押，作為銀行授信的擔保。由于核心企業(yè)在這種融資模式下同樣也承擔為融資企業(yè)提供擔保和承諾環(huán)節(jié)，因此引起風險的原因和形式和存貨融資模式下類似。
通過對核心企業(yè)供應鏈融資的風險分析，核心企業(yè)為防范風險應當根據(jù)不同融資模式風險的成因和特點進行風險管理設計，提升風險管理意識，優(yōu)化風險管理制度，完善風險預警體系和加強風險預案管理，加強對供應鏈融資上下游企業(yè)的風險管控和監(jiān)督，促進供應鏈融資信息交流和及時傳遞，提升供應鏈效率的同時達到風險防范的目的。
（二）基于商業(yè)銀行的供應鏈融資風險管理
作為供應鏈融資資金的提供方，商業(yè)銀行在整個過程中發(fā)揮著重要作用，在供應鏈融資中，商業(yè)銀行作為資金的提供方在供應鏈融資中，銀行通過運用結(jié)構(gòu)性融資工具，基于供應鏈企業(yè)貿(mào)易中的應收賬款、存貨和預付賬款等資產(chǎn)發(fā)放融資，為供應鏈中的企業(yè)提供資金。與傳統(tǒng)資金貸款方式相比，供應鏈融資還處于發(fā)展階段，商業(yè)銀行在此方面的業(yè)務流程還不是很完善，所以存在一定的風險。一方面來源于銀行工作人員對供應鏈融資相關(guān)業(yè)務不熟悉而帶來操作風險和由于融資方提供虛假的交易合同和文件造成信息不對稱引發(fā)的道德風險。另一方面源于核心企業(yè)的資信和破產(chǎn)導致的供應鏈的整體風險。下面具體從三種融資模式即應收賬款、存貨和預付賬款融資來分析商業(yè)銀行所面臨的風險。
在應收賬款融資模式下，商業(yè)銀行風險主要來源企業(yè)的資信風險即核心企業(yè)由于行業(yè)和市場風險等原因引發(fā)的無法償還貸款的由于供應鏈自身原因造成的信用風險，內(nèi)部欺詐風險即銀行和企業(yè)間人員相互串通，放松審貸環(huán)節(jié)從而給銀行造成的風險。同時融資企業(yè)可能提供不真實的交易文件和合同獲取資金后將質(zhì)押的應收賬款匯入企業(yè)其他的賬戶之后擅自挪用的風險。此外還存在因為業(yè)務流程復雜，銀行和企業(yè)之間業(yè)務銜接和銀行內(nèi)部人員實務而引發(fā)的操作風險。在存貨融資模式下，商業(yè)銀行的主要風險主要來源于以下幾個方面，一是融資企業(yè)和倉儲企業(yè)的信用風險。融資企業(yè)的信用風險是指融資企業(yè)由于自身的財務狀況和內(nèi)部管理問題無法還貸的風險，倉儲企業(yè)的風險主要來源于虛假上報、監(jiān)管失誤等監(jiān)管風險。二是內(nèi)部欺詐風險此類風險類似于應收賬款融資模式下質(zhì)押融資產(chǎn)品屬于銀行內(nèi)部控制的管控風險。三是質(zhì)物類別風險，此類風險源于抵押存貨貨權(quán)不清晰或是由于市場價格劇烈波動和流動性造成的。此外，存貨融資模式下也存在由于倉儲企業(yè)或者銀行內(nèi)部操作失誤和倉儲企業(yè)與銀行之間業(yè)務銜接方面造成的風險。在預付賬款融資模式下商業(yè)銀行的風險主要表現(xiàn)為兩方面，一是第三方企業(yè)由于自身的資信狀況無法對融資企業(yè)做出擔保和及時還款的信用風險，二是源于供應商提供貨物的質(zhì)量和真實性造成的風險。
商業(yè)銀行作為供應鏈融資中提供資金的一方，應當尤其注重風險的防范。首先應當對供應鏈企業(yè)所處的行業(yè)和市場作出風險評估，注重防止由于牛鞭效應造成的供應鏈整體風險，再者要對注意對授信文件交易合同的真實性進行核查，在存貨融資模式下還要特別關(guān)注物質(zhì)類別風險，此外也不能忽視由于內(nèi)部管理和流程規(guī)范等原因造成的內(nèi)部欺詐和操作風險。
（三）基于中小企業(yè)的供應鏈融資風險管理
中小企業(yè)作為供應鏈融資的資金需求方，由于中小企業(yè)規(guī)模小，經(jīng)營業(yè)務單一，自有資金有限，抗風險能力較弱，一直以來就存在融資渠道單一，融資成本高的融資難題。通過供應鏈融資，中小企業(yè)依托核心企業(yè)的信譽和擔保，極大降低其融資的準入門檻和融資風險，使其授信不再困難，較好地解決了融資難題。但由于中小企業(yè)經(jīng)營能力有限，風險管控能力也較弱，在與大型企業(yè)的市場競爭中時常處于弱勢地位，在原材料采購階段、生產(chǎn)經(jīng)營階段和產(chǎn)品銷售階段存在較大的資金缺口和風險管理問題。下面根據(jù)其不同階段所對應的融資模式具體分析其存在的風險狀況。
應收賬款融資模式下，中小企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展狀況和核心企業(yè)的回款保障能力直接影響著應收賬款融資業(yè)務的順利開展，是重要的控制點。此外中小企業(yè)提供商品的質(zhì)量也會影響到核心企業(yè)的銷售，對供應鏈資金的流通造成風險。當然，應收賬款的轉(zhuǎn)移和壞賬風險也不容忽視。在存貨融資模式下，中小企業(yè)的風險與應收賬款模式下類似，主要是來源于經(jīng)營能力有限，應對危機的能力較弱的信用違約風險和質(zhì)押物的監(jiān)管風險，和一些人為失誤引起的操作風險。預付賬款融資模式下，中小企業(yè)的風險主要來源于其經(jīng)營能力和信用風險，中小企業(yè)的市場開拓、持續(xù)經(jīng)營能力、信譽能力和核心企業(yè)間的合作緊密度都與其違約風險密切相關(guān)。另一方面則是質(zhì)押物的質(zhì)量和受市場影響價格波動和質(zhì)押物監(jiān)管失誤帶來的風險。此外，也存在一定的內(nèi)部欺詐和操作風險。
中小企業(yè)作為供應鏈融資中的主要融資方，是風險的主要來源方和風險控制的關(guān)鍵點，因此中小企業(yè)應關(guān)注自身的經(jīng)營和發(fā)展能力，建立良好的信譽和企業(yè)形象，并選擇與資金雄厚、信用良好的核心企業(yè)進行合作，同時要建立風險評估體系，加強風險防范措施以穩(wěn)固整個供應鏈融資運作的順利進行。
（四）基于第三方的供應鏈融資風險管理
第三方的物流企業(yè)作為供應鏈中物流管理外包的承接者，物流公司充分發(fā)揮其在貨物運輸、倉儲和貨物監(jiān)管等方面的長處，承擔著抵押物的倉儲、運輸和控制職能。同時第三方物流企業(yè)通過對質(zhì)押物的嚴格監(jiān)控，有助于解決信貸關(guān)系中信息不對稱的問題，在一定程度上降低供應鏈融資風險，成為第三方物流綜合解決方案的完整提供者。第三方物流企業(yè)通過深入供應鏈，提供多元化服務的同時，風險也隨之加大，從與供應鏈中各主體包括銀行、客戶和供銷商的接觸及運輸倉儲各個環(huán)節(jié)都存在著風險，同時由于法律和經(jīng)營運營環(huán)境復雜，對第三方物流企業(yè)而言，供應鏈融資是一項高風險的業(yè)務，如何有效分析和控制風險，成為第三方物流企業(yè)順利開展供應鏈融資的關(guān)鍵。下面還是從供應鏈融資的三種模式出發(fā)具體分析第三方物流企業(yè)所面臨的風險。
在應收賬款融資模式下，鑒于銀行業(yè)務范圍的限制，并不能對供應鏈融資業(yè)務中各節(jié)點企業(yè)間經(jīng)濟活動真實性進行調(diào)查，第三方企業(yè)如若缺乏相應的監(jiān)管舉措，容易給融資企業(yè)利用虛構(gòu)的經(jīng)濟活動來欺騙銀行貸款提供機會。在存貨融資模式下，第三方物流企業(yè)在供應鏈融資中是金融機構(gòu)的委托人和人，同時也是中小企業(yè)的監(jiān)管者，在質(zhì)押物估值及監(jiān)督管理方面發(fā)揮著重要作用，但由于第三方物流企業(yè)缺乏外部監(jiān)管和自身內(nèi)部管理的缺陷會給存貨融資帶來諸多不確定因素。此外也同樣存在內(nèi)部欺詐和一系列的法律風險。在預付賬款融資模式下，第三方物流企業(yè)的風險主要源于兩方面，一方面是貨物監(jiān)管風險。由于供應鏈金融參與主體眾多，各主體之間容易產(chǎn)生信息失真、滯后和信息不對稱問題，就存在質(zhì)押物決策和監(jiān)督管理的風險。另一方面則是由于供應鏈融資復雜環(huán)境產(chǎn)生的存貨倉儲和運輸過程中人為原因產(chǎn)生的操作風險。
第三方物流企業(yè)作為供應鏈融資物流方案的提供者和解決著，其風險管理是供應鏈融資風險管理的重要組成部分，應該深入整個供應鏈的流程，參與供應鏈內(nèi)部的監(jiān)督和控制，尤其要注意對存貨倉儲和運輸過程中存在的風險及質(zhì)押物風險的把控，同時也不能忽視其內(nèi)部的操作風險控制。
四、結(jié)論
通過對四大主體三種融資模式下的風險分析，為了供應鏈融資的順利開展，各個主體應更有針對性地對自身在不同融資模式下各環(huán)節(jié)風險點的分析和控制，從而有助于防范整合供應鏈融資系統(tǒng)的風險，提高供應鏈融資的整體效應。對內(nèi)構(gòu)建和完善供應鏈金融信用風險評價體系并加強信用風險的控制技巧，對外建立核心企業(yè)的準入體系，選擇合理的質(zhì)押物、建立中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)庫、加強對物流企業(yè)的監(jiān)督，還可以運用金融衍生工具對其風險進行監(jiān)控。核心企業(yè)要注意防范信用風險和操作風險，并根據(jù)不同融資模式風險的成因和特點進行風險管理設計，加強對供應鏈融資上下游企業(yè)的風險管控和監(jiān)督，發(fā)揮其在供應鏈融資中的主導作用；商業(yè)銀行注重防止由于牛鞭效應造成的供應鏈整體風險，注意對授信文件真實性的核查，同時也要防范內(nèi)部欺詐和操作風險；中小企業(yè)則應關(guān)注自身的經(jīng)營和發(fā)展能力，并選擇與實力信譽良好的核心企業(yè)進行合作，加強風險評估；第三方物流企業(yè)則應深入整個供應鏈的流程，尤其要注意對存貨倉儲和運輸風險防范。只有各個主體在各自的節(jié)點上做好風險把控，才能有助于供應鏈融資的整體風險管理。
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一、項目融資風險管理過程
風險識別，通過收集大量信息對項目融資的各種風險進行有效辨析，揭示該項目融資存在的風險因素及發(fā)展趨勢；風險評估，在風險識別的基礎上，分析風險發(fā)生的概率以及可能造成的損失程度；風險管理的實施與分析，通過前期風險識別和評估后，通過一系列措施將風險進行回避、控制和轉(zhuǎn)移，或者把風險損失降到最低。并對此次應對風險的措施進行評價。
二、企業(yè)項目融資風險管理存在的問題
（一）外部環(huán)境存在的問題
1.法律體系不完善。項目融資往往會涉及到國家的產(chǎn)業(yè)、外資以及投資政策等，這就要求要有一個完善的法律體系來作為保證。但我國風險管理的法律、法規(guī)來自不同部門，這就造成同一問題具有不同解釋的混亂局面。
2.金融、保險市場不完善。利用境外資金是實施項目融資的主要融資渠道之一，但我國對外匯的管制很嚴格，人民幣自由兌換仍然受限，這對外國投資者來說就加大了項目利率、匯率風險。再者，我國主要融資方式仍為貸款，很少利用其他金融工具籌資，融資方式過于單一，不僅加大了融資的風險，也增加了風險管控的難度。此外，我國保險與擔保公司所開發(fā)的險種與保單類型也不能滿足客戶的實際需要，這些方面都限制了項目融資風險管理的發(fā)展。
3.缺乏風險管理人才。項目融資從開展到結(jié)束涉及到大量的經(jīng)濟、政治、稅務、財務、法律等方方面面的知識。然而，國家對風險管理人才的培養(yǎng)缺乏重視，該方面人才的引進也十分有限，大大制約了項目融資風險管理水平的發(fā)展與進步。
4.政府對投資方承諾過高。某些地方政府由于缺乏運作項目融資科學知識，只顧眼前利益，對項目融資的投資商做出過高的承諾。在政府缺少資金，投資者缺少項目時，雙方很可能達成政府承諾高收益，高回報率的特許權(quán)協(xié)議，但該項目的決策缺乏科學分析增加了項目失敗的風險，一朝被中央發(fā)現(xiàn)，這些不科學的項目勢必被列為清查對象，因此會帶來極大的政治、信用風險。
（二）內(nèi)部環(huán)境存在的問題
1.風險管理水平落后。從風險識別來看，我國缺乏風險研究的數(shù)據(jù)和參考資料，對風險評估工作產(chǎn)生了不利的影響。從風險評估來看，由于風險識別不準確，造成風險評估的基礎不牢固，大大降低了項目融資風險管理的水平。從風險管理實施看，通常只采用風險回避、控制的方法進行管理，忽視了風險轉(zhuǎn)移在項目融資風險管理中的作用。項目融資的特征之一就是風險分擔，雖然看上去風險轉(zhuǎn)移沒有減少全社會風險隱患，但卻把風險的損失降到了最低。
2.生產(chǎn)管理中各環(huán)節(jié)薄弱。項目融資從建設到運營的每個環(huán)節(jié)都需要執(zhí)行機構(gòu)具備高水平的管理經(jīng)驗和控制能力。然而，我國不具備這樣的水平。首先，項目公司的經(jīng)營管理和財務監(jiān)督制度等落后，加大了管理難度和開支。此外，還缺乏嚴格的風險責任機制、獎勵機制、用人和分配機制等，這些均使企業(yè)在進行項目融資風險管理中存在不足。另外項目公司的管理人員綜合素質(zhì)不過關(guān)，不能有效管控各環(huán)節(jié)。
三、項目融資風險管理存在的問題的對策
我國項目融資風險管理的起步比較晚，因而有問題也是正常的，但解決問題并非一日之功，面對我國項目融資風險管理中存在的問題，從內(nèi)外部環(huán)境兩方面入手來探討相應對策。
（一）外部環(huán)境的改善
1.加強立法，完善法律體系。為解決我國相關(guān)法律混亂的局面，應明確在項目融資過程統(tǒng)一遵循的原則和程序性規(guī)則，來避免同樣的問題出現(xiàn)不同法律依據(jù)的情況。同時，應加強有關(guān)項目融資法律法規(guī)的制定，建立具有信用度和透明度的法律體系。一旦該體系得以完善，不論是政府還是項目參與方在投資建設中都能實現(xiàn)有法可依，降低了項目融資風險。
2.加大金融、保險市場改革建設力度。政府盡量對貨幣的兌換做出政策性傾斜來降低外匯管制帶來的金融風險。此外，對金融工具的有效利用將有利于分散項目融資風險，所以要求我們在建立多類型、多層次的金融機構(gòu)體系的基礎下改革信貸資金管理，利用更多的途徑如股票、債券和期權(quán)等方式進行融資，有效減小項目融資的金融風險。同時，大力加快保險業(yè)和擔保業(yè)的發(fā)展，使其在項目融資中滲透，才能最大限度降低風險。
3.培養(yǎng)項目融資風險管理復合型人才。項目融資具有專業(yè)性需要專業(yè)人才運作，擁有復合型風險管理人才對規(guī)避風險很關(guān)鍵。對于人才培養(yǎng)，國家要給予相關(guān)支持，如在高校中設置相關(guān)專業(yè)，企業(yè)和金融界可通過“校企聯(lián)合”的方法，為企業(yè)培養(yǎng)優(yōu)秀的項目融資風險管理人才。也可以借鑒發(fā)達國家項目融資風險管理的經(jīng)驗，通過聘請國外專家來國內(nèi)傳授經(jīng)驗，選派優(yōu)秀人才到國外交流學習，來發(fā)展自己的項目融資風險管理人才隊伍。
4.科學分析項目可行性，防止承諾過高。項目融資一般是基礎設施建設，所以對項目融資的可行性分析就尤為重要。可行性分析需要我們認真研究很多因素，比如說項目的原材料供應、技術(shù)設備、政策走向、法律法規(guī)、國內(nèi)外市場環(huán)境狀況等。從這一系列因素的分析中作出該項目的綜合性技術(shù)評價和經(jīng)濟效益評價。而政府作出過高承諾的重要原因就是沒有對項目融資進行科學合理的項目可行性分析，所以政府部門一定要依據(jù)合理的項目可行性分析作出理智的決定。
（二）內(nèi)部環(huán)境的改善
1.提高項目融資風險管理水平。人才方面，我國風險管理起步晚，若全由我方人員進行項目融資風險管理，往往很難達到管控風險的理想效果。所以我們可以在具體項目中聘請國內(nèi)外具有先進風險管理經(jīng)驗的專業(yè)人員進行協(xié)助，也可借此學習先進的管理技術(shù)。管理方法上，首先應在總結(jié)自身及學習國外先進管理水平的基礎上，制定融資風險管理實施準則，使其能夠指導項目融資的進行。然后應逐步建立起項目融資數(shù)據(jù)信息分析庫。手段上應利用計算機技術(shù)，建立風險評估和對策系統(tǒng)、融資風險管理系統(tǒng)，提高風險管理水平。
2.加強企業(yè)的內(nèi)部管理。企業(yè)應通過對企業(yè)的風險、責任、獎勵、用人和分配等機制進行完善，將員工的責、權(quán)、利進行具體化。此外，按照生產(chǎn)環(huán)節(jié)制定不同的管理制度，比如應該制定工程承包、財務、計劃、安全、質(zhì)量和人事等管理制度；制定生產(chǎn)、安全監(jiān)督、采購等制度。圍繞著項目融資，形成一系列有效管理體系，有效加強項目融資風險管理的水平。
綜上所述，要解決我國項目融資風險管理，需要考慮各方面因素，依據(jù)我國項目融資的現(xiàn)狀和實際情況，對風險作出全面的分析和研究，采取科學管控，降低項目融資風險，實現(xiàn)項目利潤最大化。（作者單位：河北經(jīng)貿(mào)大學）
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關(guān)鍵詞：項目融資；風險管理；措施
隨著改革開放的全面推進，自上世紀八十年代我國引進項目融資的先進理念后，其在我國取得了巨大的成功，為我國的社會主義建設做出了巨大的貢獻，改善了我國基礎設施建設相對滯后的狀況，在眾多領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮了積極的作用。但同時，我們也應清醒的看到，項目融資的過程復雜、規(guī)模較大、融資所需的時間較長且參與方多，所以在完成項目融資的過程中會有很大的風險所伴隨。因而，在融資理論發(fā)展較成熟的西方國家對于融資風險的管理相當重視，他們會對每一個融資項目做科學合理的風險評估，并制定相應的風險管理計劃，最大程度的避免風險的發(fā)生。在我國，由于種種原因的影響，我國目前的項目融資風險管理水平相對較低，使得一些項目因融資風險方面的原因而擱淺，因此我們有必要盡快的采取措施，提高我國的項目融資風險管理水平。
1 項目融資風險管理的概述
1.項目融資的定義
有關(guān)項目融資的定義到目前為止還沒有一個統(tǒng)一的說法，但其作為一個在金融領(lǐng)域內(nèi)經(jīng)常被提及的專業(yè)術(shù)語，到當前為止主要有兩種不同的解釋。一種定義認為項目融資是指所有針對相關(guān)項目而進行的融資行為，另一種觀點認為項目融資是特指的那些具備有限追索形勢的或無追索形式的融資行為。我國相關(guān)的官方文件中對項目融資的定義是：“項目融資指的是為我國的項目吸引國外的資產(chǎn)對其投資，且僅僅以項目自身預期收入和資產(chǎn)承擔債務償還責任的融資行為。
2.項目融資的風險表現(xiàn)形式
市場風險。市場風險指的是在控制好成本的情況下，產(chǎn)品的市場需求量和市場價格不確定性所帶來的風險，及產(chǎn)品能否依照計劃保證產(chǎn)量和品質(zhì)的風險。這類風險主要有三種具體的風險表現(xiàn)形式，一類是需求風險，即產(chǎn)品的供應與需求之間無法處在一個合理的平衡區(qū)間內(nèi)的風險；第二類是價格風險，是指產(chǎn)品價值因基礎資產(chǎn)市場價格波動而產(chǎn)生變化的風險；最后一類是競爭風險，是指企業(yè)經(jīng)過一系列的競爭行為后，產(chǎn)品利潤達不到預期利益的風險。
完工風險。這類風險具體包括項目因為某種原因項目無法完工、工期要延長或完工后的項目達不到預期的要求三種風險表現(xiàn)形式。完工風險是評估融資風險時需要重點考慮的一類風險，在項目的開發(fā)和生產(chǎn)階段是這類風險的存在期，它能夠在很大程度上左右項目融資的走向。
生產(chǎn)風險。存在于項目生產(chǎn)階段的風險統(tǒng)稱為生產(chǎn)風險，這里所說的生產(chǎn)階段是指試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運營階段。這類風險對于整個項目融資的威脅其實很大，應受到人們的高度重視，對其評估時需要特別的認真仔細，因為一旦這類風險真的發(fā)生將使融資行為無法繼續(xù)進行。原料供應風險、技術(shù)風險、勞動力風險、經(jīng)營管理風險、資源風險等等都屬于這類風險的范疇。
2 項目融資風險管理的全過程
風險管理指的是對項目進行相應的風險識別、權(quán)衡、處理工作后，采取的用盡可能小的成本將風險帶來的影響降至最低的科學管理方法。項目的風險管理是一個有機的整體，其具體的內(nèi)容包括風險識別、風險評估、風險處理及風險處理方案的實施與評估。風險識別是認清項目每個環(huán)節(jié)所存在的風險的過程，風險評估是指對已經(jīng)認清的風險進行分析與評估風險對整個項目所帶來的影響的過程，風險處理指的是在風險評估完成后，根據(jù)風險對項目的影響來決定是否采取措施來控制損失，并確定最佳方案的過程，風險處理方案的實施和評估是指最高決策層根據(jù)確定的風險控制策略來制定具體實施環(huán)節(jié)的過程，并根據(jù)實際實施情況，及時調(diào)整對策，最后對最終的風險控制效果進行評估。
3 當前我國項目融資管理中所存在的問題
項目融資在我國出現(xiàn)的時間較晚，因此其在我國的發(fā)展空間還很大，但也由于在我國出現(xiàn)的較晚，從而使得我國企業(yè)在項目融資的過程中很容易產(chǎn)生一些問題，例如相關(guān)法律不夠健全、金融渠道不夠順暢、外匯風險較大等等。
1.項目決策缺乏科學的可行性分析
由于多種原因的影響，我國相當一部分的決策者不能夠?qū)θ谫Y項目進行科學的可行性分析，導致他們所融資的項目的最后收益達不到預期且保證不了項目的質(zhì)量，這種科學的可行性分析的缺失是造成我國的項目融資風險較高的一個重要原因，使得一些收益前景很好的項目不能如預期中的那樣完成。正是決策者的在投資計劃方面的評估失策，滋生出投資無法按期收回的風險。
2.相關(guān)法律法規(guī)不完善
我國在風險管理方面的法律法規(guī)不完善已是當前阻礙項目融資在我國繼續(xù)發(fā)展的一個重要因素，因此只有將這一問題解決，以能夠為項目融資的發(fā)展提供法律方面的保障。在有外資參與融資的項目中，外資往往很重視相關(guān)法律法規(guī)的健全程度，這時相關(guān)法律法規(guī)的健全程度就會直接的決定項目融資的成敗。在國外投資者看來不夠健全的法律就意味著在項目投資中隱藏著無法估量的風險，而這個風險是他們不能夠接受的。但融資風險管理方面的法律法規(guī)不完善正是我們當前所存在的一個明顯軟肋，雖然我國已經(jīng)出臺了一些相關(guān)法規(guī)，但這些法規(guī)的側(cè)重點各有不同，再加上我國還沒有對這些立法進行系統(tǒng)的管理，所以有關(guān)這方面的法律法規(guī)還很不完善，沒有形成一個明確的法律體系。
4 加強我國項目融資風險管理的對策
1.完善相關(guān)的法律法規(guī)
我國自實行改革開放的政策以來，一直鼓勵外資來華投資，在積極合理的利用外資的過程中，引進國外的資金、技術(shù)及先進的管理體制，促進我國國民經(jīng)濟的快速發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，從而帶動我國的社會主義經(jīng)濟建設快速發(fā)展。從我國當前的總體狀況來看，基礎設施類的建設項目依然對我國的國民經(jīng)濟起主導作用，但由于資金短缺，我們在今后的一段時間內(nèi)比較適宜采取項目融資的方式來籌集資金，所以為了更好地吸引外資，我們應加快制定完善相關(guān)的法律法規(guī)，依法保護外商投資企業(yè)的合法利益，保證外商的合法權(quán)益不受侵害；改善我國的投資環(huán)境，加強知識產(chǎn)權(quán)的保護；同時還應建立健全相應的監(jiān)督部門，使審批過程更加透明化，依法監(jiān)督項目融資的每一個環(huán)節(jié)，確保公開、公平、公正，確保項目融資的全方位透明進行。最后，我國應該盡快的將成立專門的項目融資管理機構(gòu)提上日程，降低項目投資者所承擔的風險，制定明確、透明的審批程序。
2.提高項目融資風險管理的技能
為培養(yǎng)我國的項目融資風險管理水平，我們可以在一些合適的項目中外聘國外經(jīng)驗豐富的專業(yè)工作人員，在完成項目融資風險管理工作的過程中，我們可以派出自己的人員全程跟蹤學習，面對面的學習國外在這方面的先進管理經(jīng)驗和方法，并結(jié)合我國的實際情況，提出自己的見解，與國外人員進行溝通交流，提高風險管理工作能力。在管理手段上，充分利用計算機技術(shù)建立風險評估系統(tǒng)、風險信息管理系統(tǒng)、風險對策系統(tǒng)，提高風險管理工作的質(zhì)量和效率；在管理理念上，重視整體、眼光放長遠，增強系統(tǒng)觀念和戰(zhàn)略性理念。
5 結(jié)語
項目融資的成敗事關(guān)我國的國民大計，因為采用融資方式進行投資的項目通常情況下是所需資金較大的基礎設施項目，做好融資風險的管理工作對于整個項目的順利進行有著重要的意義，但當前我國的融資風險管理水平有待提升，還需要我們共同努力，完善我們的不足，維護國家和投資者的利益。
參考文獻
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PPP作為一種新型的項目融資模式，在某種程度上開啟了我國社會資本參與到公共基礎設施建設的渠道中，對緩解我國政府財政上的壓力以及提高公共設施質(zhì)量有著積極作用。基于PPP模式的公共基礎設施建設項目因具有投資規(guī)模大、杠桿融資比例高等特點，導致項目在成本與收益上容易出現(xiàn)財務收益的不穩(wěn)定，具有明顯的金融風險。本文研究了PPP項目存在的金融風險，并作出一定的風險識別與評估，在此基礎上從項目發(fā)起人的角度分析對PPP項目融資金融的風險管理。
關(guān)鍵詞：
項目發(fā)起人角度；PPP項目融資金融；風險管理
PPP（Public-PrivatePartnerships，簡稱PPP），意思為借助政府部門和私人合作提供公共產(chǎn)品服務的項目融資模式[1]。這種模式是建立在一種公私合作的基礎上，通過項目發(fā)起人與政府機構(gòu)等參與者建立一個長期的合作伙伴關(guān)系提供公共產(chǎn)品，利用項目發(fā)起人的各項資源同政府部門的廣泛影響力、規(guī)劃能力實現(xiàn)對資源的有效整合，達到優(yōu)勢互補的效果。這種方式在一定程度上能夠展現(xiàn)出良好的發(fā)展?jié)摿Γ怯捎谑艿浇鹑谑袌龅挠绊懀椖堪l(fā)起人會受到因融資金融風險帶來的各種不穩(wěn)定性影響，因此進行風險識別與風險評估對風險管理有著重要作用。
一、PPP項目融資金融的風險
1.PPP項目融資金融的風險識別PPP模式作為一種公私合作的模式，與一般的投資項目不同，PPP項目具有投資巨大、杠桿融資高、建設投資期長、融資成本較高等特點，項目發(fā)起人還需要建立一個專門的項目公司與政府部門、貸款銀行、供應商、承包商、用戶等進行法律、融資等各個方面問題的討論。在這種投資過程中存在著匯率風險、利率風險、通貨膨脹風險等[2]。形成PPP項目金融風險一方面是受到了PPP項目融資特點的影響，另一方面則是由于利率市場化、匯率的自由浮動管理制度等因素所帶來的影響。面對PPP項目發(fā)起人不僅僅需要面臨一般的金融風險，因其項目的特點，還面臨著風險承受期長、高不確定性、風險疊加性和累積性、互動性等諸多考驗。
2.PPP項目融資金融的風險評估目前比較常用的風險評估方法主要分為定性分析和定量分析兩大類，其中定性分析方法主要有德爾菲法、頭腦風暴法、流程圖法、風險和對表法等，定量分析方法主要有有敏感性分析法、決策樹法、蒙特卡洛模擬法、模糊綜合評價法、VaR方法、壓力測試等。不同的評估方法具有各自的優(yōu)勢與弊端[3]。面對如此多種類的風險評估方法，在PPP項目融資金融風險評估中該如何選擇就成了首要面臨的問題。實際操作中，選擇最佳的評估方法，首先需要基于可靠性、可理解性、系統(tǒng)性、經(jīng)濟性、可塑性等原則對其進行分析，選出最佳風險評估方法，從而應用進PPP項目融資金融的風險評估中。
二、基于項目發(fā)起人角度強化PPP項目融資金融的風險管理措施
為了能夠最大限度的降低PPP項目融資金融風險，加強風險管理十分必要。
1.風險分擔風險分擔是項目發(fā)起人進行風險管理的重要措施。項目發(fā)起人需要在項目的前期與政府機構(gòu)、貸款銀行以及各個參與者進行多次的談判，并通過簽訂合同的方式實現(xiàn)項目風險的轉(zhuǎn)移，從而降低自身面臨的風險。但是通過實際實踐發(fā)現(xiàn)，這種方式因談判時間過長，會帶來較高的談判成本[4]。因此，關(guān)于風險分擔方面首先需要遵循一定的原則即需要對風險具有最高控制力的一方控制風險、承擔的風險需要與回報成比例關(guān)系、承擔的風險要有上限。
2.針對匯率風險的風險管理將匯率風險分擔的條款設置在PPP項目合同中，如此一來，項目發(fā)起人將需要面臨的風險轉(zhuǎn)移到利益的相關(guān)者中，之后項目發(fā)起人需要考慮的是剩余匯率風險的風險管理。在進行外匯風險頭寸的識別中，應該注意以下幾個方面：外幣支付的金額、外幣收費的金額、外幣收支的時間。需要注意的是，如果能夠合理的安排外幣收支的時間，實現(xiàn)項目在外匯收支時間上的匹配，則可以直接降低暴露在市場上的外匯風險敞口從而有效減少外匯波動風險。在選擇合適的匯率預測方式時，可以考慮基本面分析法、技術(shù)分析法、定性預測分析法等等。另外可以采用外匯即期合同法、借款法、投資法、借款—即期合同—投資法、提早收付—即期合同—投資法。項目發(fā)起人還可以利用金融衍生工具進行匯率風險的管理。項目發(fā)起人可以利用外匯合約交易，根據(jù)外匯收支需求和外匯銀行合作制定一個遠期外匯買賣協(xié)議，約定在將來的某一個時期以固定的匯率、金額以及日期進行外匯買賣交易。或者是采用外匯掉期交易方式，項目發(fā)起人采用掉期交易方式在買入或者賣出一筆外匯時，買入或者賣出一筆同金額但是不同期限的外匯，扎平外匯風險頭寸。這種風險管理方式我國在2005年8月允許商業(yè)銀行開展[5]。另外可以采用境外人民幣無本金交割遠期外匯交易和外匯期貨交易，項目發(fā)起人可以根據(jù)未來預期匯率的走勢簽訂非交割遠期外匯協(xié)議，約定遠期匯率期間與金額，在合約到期時只需要對實際匯率與約定遠期匯率的差額進行現(xiàn)金交割結(jié)算，不需要進行本金結(jié)算，利用NDF交易鎖定匯率波動損益。外匯期貨交易使用的是標準化合約，項目發(fā)起人需要根據(jù)未來外匯收入或者是支付情況，在外匯期貨市場上進行買進或者賣出與未來外匯收支同幣種、同金額的外匯期貨合約。另外還可以利用金融市場的其他工具進行匯率風險的控制。包含匯率保險和出口信貸。其中的出口信貸是一個政府為了能夠擴大本國大型設備等出口和國際海外項目承包等對本國出口的產(chǎn)品提供信貸擔保。
3.針對利率風險的風險管理主要的管理方法有簽訂固定利率合同法、利率互換交易法、利率期貨套期保值法、利率期權(quán)交易法、貨幣互換交易法。簽訂固定利率合同是項目發(fā)起人與銀行簽訂一個固定利率合同，鎖定利息成本。但是這種方法存在一個弊端，就是無法享受到利率下降帶來的成本節(jié)約。利率互換交易是在為了能夠?qū)崿F(xiàn)融資成本降低的目的下交易雙方約定在將來的某一個時間段根據(jù)當初約定的數(shù)量的同種貨幣的名義本金僅對利息額進行交換。利率期貨套期保值是項目發(fā)起人對持有的貸款品種的受限額在期貨市場上進行與現(xiàn)貨市場品種同金額但反方向的利率期貨合約交易。利率期權(quán)交易能夠在利率水平往不利方向發(fā)展時保護利率，在利率出現(xiàn)有利變化時保證得益。利率期權(quán)中有多種形式，一般比較常見的有利率上限、利率下限、利率上下限。貨幣互換交易，是將兩筆相同的金額、相同的期限，但是不同幣種的貨款進行調(diào)換，另外同時進行不同利息額的貨幣調(diào)換。相同舉例說明，某項目發(fā)起人具有一定數(shù)額的人民幣貸款，但是需要一個美元貸款，而正好一家美國公司持有一筆美元金額但是需要一筆同該美元金額一致和期限的人民幣貸款，雙方可以采用貨幣互換的方式各自得到自己想要的貸款，這種方式能都降低匯率風險。
4.針對通貨膨脹的風險管理整個市場持續(xù)處于波動狀態(tài)，價格隨著市場的變動而發(fā)生改變，而對PPP項目的風險管理就要求其價格既能夠平衡每個利益相關(guān)者，同時又能夠起到一定的激勵作用。為了能夠達到這個要求，針對通貨膨脹的風險管理，主要采用簽訂物價指數(shù)保值條款合同法、簽訂外匯和物價指數(shù)保值條款合同。物價指數(shù)保值條款合同是項目發(fā)起人在簽訂合約的過程中將實際產(chǎn)品價格或者物價指數(shù)變動情況對合約價格進行調(diào)整并列入到項目合同中。簽訂外匯和物價指數(shù)保值條款合同是項目發(fā)起人發(fā)現(xiàn)項目收費和成本支付貨幣中存在外幣使，需要綜合考慮匯率變動和產(chǎn)品變動對收益的影響以及影響程度。這種通貨膨脹或者匯率變動超出了一定范圍時可以直接調(diào)整合同中約定的價格或者是延長特許期[6]。一般情況下，匯率出現(xiàn)調(diào)整，PPP項目對會匯率變化設置一個區(qū)間，當匯率變化在區(qū)間范圍之內(nèi)，匯率風險由項目發(fā)起人承擔；當變化幅度超過區(qū)間范圍，就需要政府給予一定程度的補償，補償原則為能夠保證項目發(fā)起人處于匯率變動前的經(jīng)濟地位為標準。
三、結(jié)語
在PPP模式下，實現(xiàn)了政府與私人之間的合作，將政府的有利資源與社會資本的有利資源充分結(jié)合起來，實現(xiàn)的不僅僅是政府與社會資本之間的共贏，這種共贏涉及項目的所有參與單位或個人。但是與此同時存在的金融風險在進行了風險識別與風險評估之后，結(jié)合PPP項目的特點進行風險管理，最終實現(xiàn)對PPP項目融資金融的有限管控，才能夠真正發(fā)揮出PPP項目的意義。
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【關(guān)鍵詞】 擔保 融資 風險
一、當前擔保公司存在的主要問題
1、監(jiān)管不到位，融資擔保亂象頻出
近年來，與擔保公司數(shù)量和業(yè)務快速增長相比，政府監(jiān)管資源嚴重不足，日常監(jiān)管不到位，加上有些擔保公司誠信缺失，利用政府監(jiān)管的空白點違規(guī)經(jīng)營，導致融資擔保亂象頻出。目前有些擔保公司出現(xiàn)的違規(guī)經(jīng)營，大部分不是由于擔保業(yè)務出了事，而是這些公司在擔保之外做了其他不該做的事情。在利益驅(qū)動下，這些公司超越其風險控制能力和代償能力盲目擴張業(yè)務，明顯缺乏承擔保證責任的意識。由于業(yè)務偏向“異化”，違規(guī)經(jīng)營增多，存在較大的風險隱患，主要包括以下幾方面：違規(guī)挪用或占用客戶保證金和客戶貸款的風險；資本金不實，股東直接或變相抽走資本金，或擔保公司違規(guī)運用資本金，偏離擔保主業(yè)從事高風險投資的風險；實際控制人和關(guān)聯(lián)交易的風險；非法集資、高息發(fā)放貸款以及以委托貸款等形式掩蓋代償風險。近期陸續(xù)爆發(fā)出問題的擔保公司，有的涉及金額高達數(shù)十億元，嚴重破壞了擔保公司的成立之本和社會聲譽，如果再不進行有效監(jiān)管，將會威脅擔保行業(yè)的安全防線。
2、擔保公司規(guī)模偏小，擔保放大倍數(shù)低
擔保行業(yè)是高風險的行業(yè)，公司的規(guī)模及經(jīng)濟實力直接影響到公司的抗風險能力。我國擔保公司的規(guī)模大都偏小，據(jù)統(tǒng)計，全國擔保公司目前的戶均資本金還不到3000萬元。有的擔保公司的注冊資金僅幾百萬元，由于規(guī)模小，擔保收益非常有限，一旦發(fā)生一筆代償，需要幾十筆擔保收入才能彌補損失。
此外，部分地區(qū)審批設立的融資性擔保機構(gòu)數(shù)量過多，加劇了擔保市場的過度競爭和亂象，而擔保放大倍數(shù)又難以提高，不利于擔保機構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展。擔保機構(gòu)是從事風險經(jīng)營的機構(gòu)，其所承擔的風險相當大。作為中小企業(yè)的融資橋梁，擔保公司在中小企業(yè)擔保貸款中承擔了連帶還款責任，銀行在風險轉(zhuǎn)嫁，或者說通過第三方介入風險把關(guān)的基礎上降低貸款風險后，中小企業(yè)取得融資。按照國家的有關(guān)規(guī)定，擔保的放大倍數(shù)為5―10倍，但實際上我國擔保機構(gòu)的平均放大倍數(shù)只有2.5倍左右，遠低于國家規(guī)定的標準。由于信用杠桿作用不能得到有效發(fā)揮，造成了擔保資源的浪費。根據(jù)初步測算，正常情況下，擔保公司放大倍數(shù)在3倍的，利潤率在5%左右；放大倍數(shù)在5倍的，利潤率大致在10%左右。總體上看，擔保公司的經(jīng)營即使不出現(xiàn)風險，利潤還是非常微薄的。
3、缺乏必要的風險分擔機制
根據(jù)國際慣例，擔保公司承擔責任的比例一般為70%左右，其余部分由合作銀行承擔。我國的擔保業(yè)雖然起步較晚，至今只有十多年的時間，但發(fā)展速度非常快，社會效益很明顯。擔保公司與各銀行的合作關(guān)系日趨緊密，但在與銀行的合作中還是處于弱勢地位，缺乏必要的風險分擔機制，大部分銀行不愿意與擔保公司分擔風險比例，不少擔保公司被迫承擔100%的信貸風險。如果按照目前多數(shù)擔保機構(gòu)的運作模式，由擔保機構(gòu)承擔中小企業(yè)的市場風險、信用風險甚至銀行的信貸風險，將嚴重制約擔保機構(gòu)的發(fā)展和擔保業(yè)務的開展。不僅如此，銀行為了控制貸款風險，往往要求擔保公司按照擔保額的一定比例交存擔保責任保證金，以便在發(fā)生損失時可以得到有效補償。交存擔保責任保證金的比例一般為10%，甚至個別的需要交20%的保證金，且有的保證金存款沒有利息，造成擔保公司成本過高。
4、缺乏有效的信用信息共享平臺
至今為止，我國缺乏集中統(tǒng)一的征信系統(tǒng)信用信息共享平臺，擔保公司查詢擔保客戶的信用信息非常難。通過查詢各部門的信用信息是擔保公司掌握擔保對象信用狀況的有效途徑，但由于各部門的信息大多不對擔保公司開放，各擔保公司只能采取各自的方法收集客戶的信息，浪費了大量的人力物力，而且效果也不太明顯。人民銀行于2004年建立了全國集中統(tǒng)一的企業(yè)和個人基礎數(shù)據(jù)庫，將企業(yè)和個人的信貸等信息納入數(shù)據(jù)庫，公安、稅務、工商、環(huán)保等各部門也建立完善了各自的信息系統(tǒng)，但除少數(shù)實現(xiàn)共享外，由于缺乏統(tǒng)一的接口標準，各部門基本未實現(xiàn)信息共享。由于統(tǒng)一的社會信用體系尚未完全建立，有關(guān)中小企業(yè)經(jīng)濟行為的基礎信用資料不規(guī)范，信息不完整、不真實，擔保公司無法全面掌握和監(jiān)督企業(yè)、個人的真實資信狀況，擔保風險加大。
5、缺乏健全的內(nèi)部管理制度
內(nèi)部管理是擔保公司管理的重要組成部分，是擔保公司生存之本。隨著越來越多擔保公司的成立和發(fā)展壯大，擔保公司之間的競爭也日益激烈。與此同時，擔保公司中許多內(nèi)部管理方面的問題也逐漸暴露出來。在風險管理方面，擔保公司存在以下幾個方面的突出問題：一是缺乏全面正確的風險管理理念和法律意識，風險管理不到位。二是尚未建立完整獨立的風險管理體系，包括嚴謹?shù)膬?nèi)部治理機構(gòu)及科學有效的擔保風險評價體系。三是缺乏必要的風險預警和監(jiān)督機制。四是缺乏識別和控制風險能力的專業(yè)人才，擔保行業(yè)從業(yè)人員良莠不齊，流動性大。
二、加強擔保公司風險管理的對策
1、制訂和完善與中小企業(yè)信用擔保相配套的法律法規(guī)
由于擔保公司在性質(zhì)上帶有較強的中小企業(yè)的扶持責任，在經(jīng)營上呈現(xiàn)出高風險、低回報的特點，因此政府有必要制訂和完善與中小企業(yè)信用擔保相配套的法律法規(guī)，通過立法形式對擔保機構(gòu)的準入與退出制度、業(yè)務范圍和種類、擔保各方的權(quán)利和義務、人員從業(yè)資格、財務內(nèi)控制度、風險防范與損失分擔機制、扶持政策、行業(yè)監(jiān)管與自律等方面做出明確的規(guī)定。通過立法，可以從法律法規(guī)方面加強對擔保市場的監(jiān)督管理，防范風險的發(fā)生。
2、建立風險共擔或風險轉(zhuǎn)移機制
擔保公司不是承擔風險的最終載體，也不應完全擔此重任。在銀行向中小企業(yè)貸款這一鏈條中，以下各個主體均獲得了利益：擔保公司及再擔保公司收取了保費，貸款銀行賺取了利息收入，貸款企業(yè)獲得了資金支持，政府取得了稅收和穩(wěn)定了市場經(jīng)濟。既然各個主體均獲得了利益，就應當相承相應風險。建立風險共擔或風險轉(zhuǎn)移機制，可以做到以下幾點：一是實行擔保代償共擔機制。擔保公司、銀行應該建立風險共擔、互利共贏的長效機制，擴大擔保公司擔保貸款的份額，通過信用擔保模式創(chuàng)新提升行業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。同時，對于擔保公司提供擔保的貸款利息不上浮或少上浮。二是全面建立不同層次的再擔保體系。由政府牽頭在全國范圍內(nèi)設立省級、市級再擔保機構(gòu)，依靠再擔保體系來分散風險，降低單筆擔保損失的實際代償率。三是建立信用擔保機構(gòu)的資金補償機制。按照各國的同行做法，政府每年都從預算中安排一部分的風險補償基金作為資本金注入擔保機構(gòu)，用于彌補風險損失。各級政府有關(guān)部門，應加大對擔保機構(gòu)的支持力度，如免稅、補助、貼息、貼保費等。
3、建立完善中小企業(yè)信用體系
如何構(gòu)建一個良好的信用環(huán)境，對促進擔保業(yè)健康發(fā)展至關(guān)重要。一是建立統(tǒng)一的信息共享平臺，并授予擔保公司一定的權(quán)限，在完善一定手續(xù)的前提下，只要錄入擔保對象的資料就可以提供擔保對象在工商行政、稅務、環(huán)保、公檢法等方面的信息，依法實現(xiàn)互為查詢、互為共享，實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)的全國聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)集中。二是人民銀行應完善征信系統(tǒng)建設，征信系統(tǒng)應增加擔保代償信息，并向擔保公司開放，簡化擔保公司查詢?nèi)嗣胥y行征信系統(tǒng)的手續(xù)，鼓勵擔保公司合法合規(guī)查詢?nèi)嗣胥y行征信系統(tǒng)。三是推進守信激勵與失信懲戒機制建設。對于信用記錄良好，信譽高的市場主體，在行政監(jiān)管、銀行信貸、稅收方面給予一定傾斜，而對于信用記錄不好的市場主體，采取一定的懲戒措施。
4、規(guī)范擔保公司的風險管理
擔保公司的核心競爭力是風險管理能力，擔保公司要提升管理風險的能力，應該在以下幾個方面下大力氣，形成完善的風險管理體系。
（1）堅持完善的風險管理制度，規(guī)范操作行為。擔保行業(yè)是一個高風險的行業(yè)，堅持完善的風險控制制度，規(guī)范操作行為舉足輕重。為此，在擔保公司內(nèi)部要樹立全員風險意識，將風險防范意識貫穿于公司的整個工作流程中，增強識別、控制、化解風險的能力。在拓展業(yè)務過程中，業(yè)務人員要對項目實行認真調(diào)查、分析、篩選，堅持雙角色調(diào)查制度、初復審制度、集體決策制度、雙人保后監(jiān)管制度等，力求為每一個環(huán)節(jié)建立牢固的“防火墻”，杜絕風險的發(fā)生。
（2）建立科學的風險評價體系。在擔保公司的經(jīng)營宗旨中，追求平穩(wěn)運作一直是第一位的，在風險與穩(wěn)定發(fā)展這一矛盾中，擔保公司就是要尋找一個平衡點，因而風險評價體系的建立對擔保公司來說是十分必要的，它可以對申保客戶的風險進行量化評價，不依靠項目人員的主觀判斷，減少人為的誤差。對客戶的信用風險評價主要包括三個方面：一是健康的日常貨幣資金持有量水平；二是第一還款來源有保證；三是適度第二還款能力補充。在考核企業(yè)貨幣資金持有量方面，首先根據(jù)客戶的行業(yè)情況、業(yè)務特點和經(jīng)營規(guī)模等要素，測算出企業(yè)合理日常貨幣資金持有量水平，然后與反映客戶現(xiàn)金活動的賬戶、銀行賬單等相關(guān)資料分析出企業(yè)的實際現(xiàn)金持有量，從而判斷出企業(yè)貨幣資金持有量的充足程度及貸款動機合理性。在考核第一還款來源方面，主要是對企業(yè)提供的資料進行書面核實及現(xiàn)場核實，對企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力、資產(chǎn)質(zhì)量、資金結(jié)構(gòu)、未來發(fā)展?jié)摿Φ确矫孢M行綜合分析，選擇出合適的目標客戶。第二還款能力為前兩者的補充，主要包括客戶的反擔保財產(chǎn)、有代償能力的企業(yè)和自然人承擔連帶責任的反擔保。
（3）形成完善的內(nèi)控機制與業(yè)務制衡機制。公司建立制衡的內(nèi)控機制，通過集體智慧、集體廉潔來防范風險的發(fā)生。擔保崗位的設置做到分工合理、職責明確，崗位之間能夠相互配合、相互制約，從而有效地控制信用擔保經(jīng)營過程中可能出現(xiàn)的制度風險和道德風險。
（4）完善法律手續(xù)，重視法律問題。為了從法律上保障公司的權(quán)益，主要應做到了以下幾點：一是注意客戶資料的完整性，包括基本資料、法律文件、反擔保物的權(quán)屬憑證。二是加強合同及法律文件的管理。三是充分、及時了解最新法律、行政法規(guī)、規(guī)章的規(guī)定，防止業(yè)務中的法律漏洞。
（5）依法提取未到期責任準備金、風險準備金。擔保公司應該嚴格按照《中小企業(yè)融資擔保機構(gòu)風險管理暫行辦法》的規(guī)定提取未到期責任準備金、風險準備金，比例分別是：按當年擔保費的50%提取未到期責任準備金、按不超過當年年末擔保責任余額的1%提取風險準備金。
【參考文獻】
根據(jù)《建設部關(guān)于行業(yè)標準的公告》（建設部公告第127號）， 房地產(chǎn)是指“可開發(fā)的土地及其地上定著物、建筑物，包括物質(zhì)實體和依托于物質(zhì)實體上的權(quán)益。”
房地產(chǎn)作為我國經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，其健康發(fā)展與否對國民經(jīng)濟的發(fā)展起著非常重要的作用。房地產(chǎn)業(yè)作為一個典型的資本密集型產(chǎn)業(yè)，充足的資本支持是其健康發(fā)展的必要條件。但近兩年房地產(chǎn)企業(yè)面臨著前所未有的資金鏈壓力，部分中小房地產(chǎn)企業(yè)逐漸顯現(xiàn)資金鏈斷裂的危險。長期以來，因融資成本的考慮，我國房地產(chǎn)業(yè)的融資渠道主要集中在商業(yè)銀行貸款，融資渠道的單一性不可避免地給房地產(chǎn)金融的發(fā)展埋下了風險的隱患。在此背景下，信托、證券、基金等投融資渠道近年來發(fā)展迅猛，在一定程度上豐富了房地產(chǎn)企業(yè)多元化融資的問題，降低了企業(yè)的融資風險。
我國房地產(chǎn)信托發(fā)展現(xiàn)狀及優(yōu)劣勢
根據(jù)2013年年末的信托行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，信托公司受托管理的資產(chǎn)規(guī)模已超過10萬億，超過保險公司，成為四大金融支柱中僅次于銀行的金融機構(gòu)。而在信托公司的業(yè)務分類中，房地產(chǎn)信托占據(jù)了可觀比例，這與信托模式的多樣性及房地產(chǎn)的資金需求量大且能承受高額的資金成本關(guān)系密切。
根據(jù)《中華人民共和國信托法》的規(guī)定，“信托，是指委托人基于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。”在實務操作中，房地產(chǎn)信托從委托財產(chǎn)類別上主要有房地產(chǎn)財產(chǎn)信托和房地產(chǎn)資金信托。前者是指房地產(chǎn)企業(yè)作為委托人，以其所有的房地產(chǎn)或者財產(chǎn)收益權(quán)委托信托公司設立自益信托，通過向社會投資者轉(zhuǎn)讓全部或者部分信托受益權(quán)，使其成為最終受益人而獲得相應資金用于房地產(chǎn)項目的活動。后者是指委托人基于對信托公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托公司，由信托公司將資金用于房地產(chǎn)項目。
近幾年，房地產(chǎn)信托項目發(fā)展迅猛，風險累積，為抑制“井噴”式的發(fā)展速度和規(guī)模風險，銀監(jiān)部門不斷出臺各類監(jiān)管文件，從2008年《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于加強信托公司房地產(chǎn)、證券業(yè)務監(jiān)管有關(guān)問題的通知》，到2014年4月《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于信托公司風險監(jiān)管的指導意見》，對房地產(chǎn)業(yè)務的監(jiān)管程度逐步深化。
房地產(chǎn)信托易發(fā)的風險狀況
（一）房地產(chǎn)項目建設及銷售風險
如果目標項目未能按照原定開發(fā)進度順利實施，或因任何原因?qū)е马椖亢罄m(xù)建設資金不能按照預期安排及時到位，將影響項目不能按期建設完工和銷售。
（二）經(jīng)營風險
房地產(chǎn)公司的經(jīng)營狀況以及發(fā)展的各種因素，如管理能力、財務狀況、市場前景、人員素質(zhì)、技術(shù)能力等，可能影響其盈利和運作能力。
（三）信用與流動性風險
若項目未能按期開發(fā)并取得預期收入，由于經(jīng)濟形勢和市場環(huán)境的變化，當需要處置擔保物時，可能發(fā)生擔保物不能順利變現(xiàn)、甚至貶值情形。且可能發(fā)生房地產(chǎn)公司及擔保人惡意或者非惡意違約情形。
（四）管理風險
信托財產(chǎn)運作過程中可能由于信托公司的信托資金運用、管理部門對市場和經(jīng)濟形勢判斷失誤、獲取的信息不全等，導致信托項目風險。
房地產(chǎn)信托風險管理
（一）信用風險管理
在項目的前期運作中，組織專人進行項目盡職調(diào)查。針對創(chuàng)新類信托項目，聘請律師事務所擬訂或?qū)徍撕贤⒃诤贤性O立違約及擔保制度。
（二）市場風險管理
通過加強市場調(diào)查、研究及分析，盡量對股價、利率、匯率等市場要素有較全面準確的了解；而對于較復雜的特定市場且不能有效了解和把握其風險的，一般采取謹慎原則、保守操作；同時，在業(yè)務拓展或產(chǎn)品推介時，除信托文件明示風險外，信托公司必須向投資者明確說明市場因素變化帶來的不利影響。
（三）操作風險管理
在財務管理、內(nèi)部稽核、資金運作、賬戶管控、客戶檔案管理等方面，嚴格按信托法規(guī)及信托文件設定相應的管理崗位，堅持固有和信托業(yè)務的分離，設置專人專崗，明確管理職責及審批權(quán)限，嚴格執(zhí)行核保核簽管理辦法，并通過內(nèi)部郵件系統(tǒng)、審批流程等標準化、系統(tǒng)化的管理方式，最大程度地控制內(nèi)部管理方面的風險。
（四）不斷完善風險控制措施
從信用履約能力、償債能力、盈利能力、經(jīng)營及發(fā)展能力等五個方面綜合考量客戶信用等級。科學評價企業(yè)信用狀況，準確識別、度量信用風險。針對每個信托項目，合理運用多種風控措施，包括：以不動產(chǎn)作抵押，定期追加在建工程抵押；公司股東及實際控制人提供連帶責任保證擔保。建筑承包方出具書面承諾放棄項目工程款的優(yōu)先受償權(quán)等。監(jiān)管房地產(chǎn)企業(yè)的資金使用，要求房地產(chǎn)企業(yè)在監(jiān)管銀行開立監(jiān)管賬戶，用于歸集銷售款，在房地產(chǎn)企業(yè)的銀行賬戶預留印鑒上加蓋信托公司監(jiān)管人員名章，對資金使用進行逐筆審批，封閉運行。
（五）加強貸后管理
切實落實風控措施，確保項目按計劃執(zhí)行，防止項目運行偏離最初的交易結(jié)構(gòu)設計范圍。建立信托經(jīng)理負責制，信托經(jīng)理應對項目銷售、建設風險進行主動管理。
信托公司應設置專門的項目管理部門，委派專人定期逐一排查各項目，按時收集房地產(chǎn)公司財務報表、銷售臺賬；實施全面的人員派駐制管理，通過派出董事和財務管理人員、委托銀行監(jiān)管賬戶等形式對房地產(chǎn)公司重大事項、資金使用、銷售款回籠等情況進行現(xiàn)場監(jiān)管，密切關(guān)注項目可能出現(xiàn)的風險，確保項目的安全運轉(zhuǎn)。
【關(guān)鍵詞】 創(chuàng)業(yè)投資;融資;風險管理
創(chuàng)業(yè)資本的籌集是創(chuàng)業(yè)投資運作流程的起點,創(chuàng)業(yè)投資家憑借自己的信譽和能力與企圖進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的投資者簽訂合伙契約,組建創(chuàng)投,規(guī)定所籌資金的投資范圍,并保證按照投資者的最大利益投資。事情并不到此為止,在創(chuàng)投運營的整個過程中,創(chuàng)業(yè)投資家需要連續(xù)不斷地籌集資本,以補充投資資金的不足,從而出現(xiàn)了持續(xù)籌資的問題。與此同時創(chuàng)業(yè)資本家還要考慮,盡可能使所籌資金保持一個合理的資本結(jié)構(gòu),實現(xiàn)財務風險的最小化,以及經(jīng)營利潤的最大化。由于創(chuàng)業(yè)投資具有流動性差的特點,這就決定了它需要一個長期、相對穩(wěn)定的資金來源,以保證風險投資家不斷對原有項目再投資和對新項目投資。無論是發(fā)達國家還是創(chuàng)業(yè)投資比較發(fā)達的新興工業(yè)化國家或者發(fā)展中國家,都十分重視通過多元化的融資渠道籌措創(chuàng)業(yè)投資資金,加大對高新技術(shù)企業(yè)的金融支持。創(chuàng)業(yè)資本的運作過程是融資與投資的結(jié)合,正是由于融資過程的艱難性,才使創(chuàng)業(yè)投資家面臨壓力和約束,也才促使其對投資過程負責。
一、創(chuàng)投融資的風險
1.創(chuàng)投融資風險的表現(xiàn)。(1)創(chuàng)投發(fā)展到一定階段,隨著經(jīng)營規(guī)模的擴大,對資金需求迅速膨脹,能否及時獲得后續(xù)資金的支持,將直接關(guān)系其成長與擴張;(2)創(chuàng)投有一定時效性,適當時候應從所投資的企業(yè)或項目中退出來,然后進行新一輪投資。創(chuàng)業(yè)資本需要具備一定的流動性、周轉(zhuǎn)率,才能不斷地獲取項目在高成長階段的高利潤,用以彌補失敗項目上的損失,如果退出機制不完善,退出渠道不順暢,創(chuàng)業(yè)資本將被鎖定在投資項目中,創(chuàng)業(yè)投資將失去其本色與功能,也為創(chuàng)投進行下一輪融資帶來嚴重的影響。
2.創(chuàng)投融資風險的類別。創(chuàng)投在融資過程中的財務風險可以劃分為靜態(tài)融資風險和動態(tài)融資風險。靜態(tài)融資風險是指創(chuàng)投進行長期資本籌集帶來的風險。創(chuàng)業(yè)投資公司出于對其長期發(fā)展戰(zhàn)略的規(guī)劃,需要在一個較長的時期內(nèi),保持資本來源渠道、資本結(jié)構(gòu)以及負債水平等一定程度相對穩(wěn)定,不宜發(fā)生經(jīng)常性的變更。動態(tài)融資風險是指創(chuàng)投在經(jīng)營的過程中,出于短期資金安排的需要進行融資從而帶來的財務風險。創(chuàng)投的“存貨”,即被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的流動性是非常差的,這樣就要求創(chuàng)投在對短期資金進行安排的時候,應該充分考慮到對手中現(xiàn)有的資金進行合理的安排,保留足夠的流動資金,或者是尋找可以快速進行短期融資的渠道,避免企業(yè)陷入支付危機之中。
二、創(chuàng)業(yè)資本籌集的原則
1.理性合作原則。從本質(zhì)上看,融資過程就是籌資者與投資者之間進行理性合作的過程。根據(jù)不對稱信息理論,融資者完全有可能借助主觀或客觀上的便利條件,隱瞞某些不利實情,以達到籌集到所需資金之目的。這種“欺騙”對于資金供需雙方來講都是非理性,從投資者的角度看,缺乏完備的調(diào)查研究將會導致自身利益的損失;從融資者的角度看,雖然短期內(nèi)僥幸地獲取了所需的資金,這是以自身的信譽損失為代價的;從長期看,投資者終將是理性,否則最終將導致資金來源減少,籌資難度加大,進而給風險投資公司帶來經(jīng)營上的風險。理性合作是風險投資公司采用的首要融資策略。
2.規(guī)模適當原則。就創(chuàng)投而言,首先面臨著如何確定合理的籌資規(guī)模以發(fā)揮規(guī)模效應,從而獲得最大經(jīng)濟利益的問題。這就要求創(chuàng)業(yè)資本家對各種因素全面權(quán)衡,通過恰當?shù)姆绞?合理預測最佳規(guī)模,確定發(fā)展戰(zhàn)略,并以此戰(zhàn)略指導公司長期資金的融通。其次籌資成本率與籌資渠道有密切關(guān)系并隨著籌資規(guī)模的增大而增大,如果企業(yè)不恰當?shù)剡^度融資,就會使資金成本大幅度增加,影響企業(yè)的效益。再有在運作過程中,由于業(yè)務的波動性較大,營運資金的需求量常常也有很大的變動。創(chuàng)業(yè)資本家應對公司的財務狀況進行認真的分析,準確預測資金需求數(shù)量,既能避免因資金籌集不足而影響正常投資活動,又可以防止資金籌集過多,造成資金閑置,不必要地增大財務費用。
3.籌措及時原則。根據(jù)資金時間價值的原理,等量資金在不同時間點上具有不同的價值。由于融資渠道和籌資方式等因素的不同,使得公司在開始籌資之后,往往需要一定的時間才能獲取所需的資金。創(chuàng)投在籌集資金時必須對資金的使用時間進行合理預期,以便根據(jù)資金需求的具體情況,恰當?shù)匕才刨Y金的籌集時間,適時獲得所需資金。否則,容易出現(xiàn)或是由于過早籌資形成資金投放前的閑置增加利息支出;或是因資金到賬時間滯后,錯過資金投放的最佳時機,造成經(jīng)營損失。
4.來源合理原則。籌資渠道是籌集資金的源泉,資本與貨幣市場是籌資的場所,它們共同反映了資金的分布狀況和供求關(guān)系,決定著公司籌資的難易程度,對成本與收益將產(chǎn)生不同程度的影響。
5.方式經(jīng)濟原則。公司在制定融資計劃時,必須認真研究各種籌資方式的特點,比較在不同籌資方式條件下的資金成本,選擇經(jīng)濟可行的籌資方式。公司還應關(guān)注不同的籌資方式對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響問題,力爭在最大限度地保持企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理的前提下,降低企業(yè)籌資成本,減少財務風險。
三、創(chuàng)投融資的風險管理
(一)靜態(tài)融資風險的控制
創(chuàng)投靜態(tài)融資風險管理主要包括公司對籌集渠道、籌集方式的選擇以及保持合理的資本結(jié)構(gòu)以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化等問題。
1.籌資渠道與渠道選擇。綜合考察國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展的歷史及現(xiàn)狀,創(chuàng)業(yè)投資主要來自于以下幾個渠道:
(1)富有的個人和家庭。如可以通過發(fā)行股份或受益憑證的方式將部分儲蓄存款轉(zhuǎn)化為創(chuàng)業(yè)資本。
(2)政府。適度的政府參與是創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的必要前提,政府在創(chuàng)業(yè)投資資金籌措等方面起著不可忽視的作用。政府財政資金還是我國創(chuàng)業(yè)資本的主要來源之一。
(3)大企業(yè)資金。大公司目前在美國的創(chuàng)業(yè)投資者構(gòu)成中居第二位,是僅次于養(yǎng)老基金的重要資本來源,而且發(fā)展很快。國內(nèi)近年來成立的創(chuàng)業(yè)投資公司中,產(chǎn)業(yè)資本也是主要的資金來源。如資本金為3.1億元的北京市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資股份有限公司就是由清華同方、首鋼總公司等公司注入產(chǎn)業(yè)資本成立。
(4)養(yǎng)老基金。養(yǎng)老基金等機構(gòu)投資者是發(fā)達國家最重要的風險資本來源,約占風險資本的1/2左右。國內(nèi)目前,由于政策法規(guī)的限制,社會保障基金還無法進入中國的創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域,從世界各國發(fā)展歷史來看,養(yǎng)老基金都是創(chuàng)業(yè)資本的一個重要來源。
(5)金融機構(gòu)。發(fā)達國家的金融機構(gòu),也提供了一定的風險資本,在目前,中國并不允許銀行和保險公司等金融機構(gòu)進行創(chuàng)業(yè)投資。
(6)外國資本。近年來,以美國太平洋創(chuàng)業(yè)投資基金為代表的外國創(chuàng)業(yè)投資基金在中國進行了廣泛而深入的接觸和實踐,新加坡、日本等國也組建了旨在投資于中國大陸創(chuàng)業(yè)項目的投資基金。只要相關(guān)法律和政策的配套能跟上,進入中國的外國創(chuàng)業(yè)資本一定也將非常可觀。
2.選擇籌資渠道,控制籌資風險。一個國家(或地區(qū))創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的階段大體上可以劃分為四個階段:幼稚期、初創(chuàng)期、成長期和成熟期。美國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的經(jīng)歷表明,不同創(chuàng)業(yè)資本供給主體在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的不同階段所起的作用是不同。據(jù)專家估計,我國創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展已過了幼稚期,目前正處于初創(chuàng)期,再過10年左右的時間我國創(chuàng)業(yè)投資將進入成長期,市場逐步趨向完善和成熟,到2018年左右我國創(chuàng)業(yè)資本的規(guī)模將得到極大的擴張和發(fā)展,并最終形成一個完善和成熟的創(chuàng)業(yè)投資市場。
影響創(chuàng)業(yè)資本的供給因素劃分為創(chuàng)業(yè)資本的潛在供給和有效供給兩個概念。潛在供給是指有可能開發(fā)和挖掘的創(chuàng)業(yè)資本供給量,有效供給是指實際能夠利用的創(chuàng)業(yè)資本供給量。中國目前創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的突出矛盾是:創(chuàng)業(yè)資本潛在供給十分豐富,有效供給明顯不足。為了擴大我國現(xiàn)階段的創(chuàng)業(yè)資本籌集的渠道,可以采取如下一些發(fā)展策略:
(1)重點培育以上市公司為主導的創(chuàng)業(yè)資本供給機制。上市公司參與創(chuàng)業(yè)投資,不僅可以拓展創(chuàng)業(yè)資本的來源,改變我國目前創(chuàng)業(yè)資本供給規(guī)模小并由政府為主導的格局,而且能夠通過參與創(chuàng)業(yè)投資調(diào)整其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),培養(yǎng)新的增長點。在創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的初創(chuàng)期,上市公司將成為推動我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的第一主動力。
(2)鼓勵證券公司通過直接或間接的方式參與創(chuàng)業(yè)投資。證券公司有著優(yōu)秀的人才,具有參與創(chuàng)業(yè)投資的人才優(yōu)勢;證券公司作為直接投融資的中介,在長期的投融資過程中,與商業(yè)銀行、大型企業(yè)集團以及上市公司等已經(jīng)建立了密切合作的工作關(guān)系,具有參與創(chuàng)業(yè)投資的投融資優(yōu)勢;證券公司在長期的證券發(fā)行和交易活動中,積累了豐富的證券發(fā)行與交易的專業(yè)知識與經(jīng)驗,具有明顯的資本退出優(yōu)勢。
(3)適當放寬對養(yǎng)老基金、保險公司和商業(yè)銀行投資的法律限制。由于受到《養(yǎng)老基金管理辦法》、《保險法》和《商業(yè)銀行法》等法律制度的約束,目前養(yǎng)老基金、保險公司和商業(yè)銀行還不能參與創(chuàng)業(yè)投資。在現(xiàn)行的法律制度的約束下,養(yǎng)老基金、保險公司和商業(yè)銀行等資金還不能進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。應對現(xiàn)行的法律制度進行合理的修訂,放寬機構(gòu)投資者的投資限制,允許它們參與創(chuàng)業(yè)投資,但為了防范金融風險,必須對它們參與創(chuàng)業(yè)投資的最大法定比例作出嚴格的規(guī)定。
(4)建立有效的信用保障體系。建立有效的創(chuàng)業(yè)投資供給機制,當務之急是加快完善信用體系,強化社會信用秩序。
3.籌資方式與資本成本。創(chuàng)業(yè)投資公司在進行企業(yè)長期資本的籌集的時候,應對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)做出合理的安排,正確、合理地計算各資本要素的資本成本,以此來確定最低的加權(quán)平均資本成本,保持合理的債務-資本比例。在經(jīng)營的過程中,應注意保持合理的資本結(jié)構(gòu),避免債務風險,降低破產(chǎn)成本和成本,以利于企業(yè)市場價值的最大化。
(二)動態(tài)融資風險的控制
創(chuàng)業(yè)投資公司的動態(tài)融資風險是指在經(jīng)營的過程中,出于對短期資金需求而進行的籌資并進而帶來的財務風險。創(chuàng)業(yè)投資項目的流動性是非常差的,在一般的情況中,創(chuàng)業(yè)資本要留在項目中長達4～7年,直到目標公司成長起來,達到資本退出的要求,而且創(chuàng)業(yè)投資公司投入的資本能夠增值或者保本,并成功退出的概率只有40%,其余60%資本的結(jié)局都是血本無歸。這樣就對創(chuàng)業(yè)投資公司提出了很高的要求,管理人員需要對企業(yè)的現(xiàn)金流量做出一個合理的評估和預測。使創(chuàng)業(yè)投資公司保持合理的流動資產(chǎn)余額,避免企業(yè)陷入支付危機。資本都是有機會成本,如果在流動資產(chǎn)中沉淀了過多的資金,將使企業(yè)喪失很多盈利的機會。創(chuàng)業(yè)投資公司應該尋找可以進行快速短期融資的融資渠道,以利于企業(yè)能夠在短期資金匱乏的時候進行快速的融資。
創(chuàng)業(yè)投資公司在對項目進行注資的時候,往往并不是一次性注入該項目所需要的所有資金的,而是分階段、視情況進行資金的投入。創(chuàng)業(yè)投資公司在進行融資的時候,并不需要在最開始的時候一次性融得所需要的資金的全部,只需要根據(jù)實際投入的資金總額,安排合理的資金籌集時間表,以合理的方式、在合理的時間籌集到所需要的資金。創(chuàng)業(yè)投資項目的特點決定了投資項目有很大的部分是會失敗的,此時,創(chuàng)業(yè)投資公司不但無法獲得預期的盈利,而且會出現(xiàn)收不回原有的投資的情況。在這種時候,公司原有的融資計劃受到了干擾。
這些資金構(gòu)成了創(chuàng)業(yè)投資公司的營運資金,創(chuàng)業(yè)投資公司應該采取什么樣的營運資金政策以及如何利用短期負債來及時補充風險投資公司的營運資金的研究是非常重要。創(chuàng)業(yè)投資公司應該結(jié)合公司財務管理的實際,采取合理的營運資金持有政策,制定合理的營運資金籌集政策。風險投資公司可以采用的營運資金籌集政策有配合型籌資政策,激進型籌資政策和穩(wěn)健型籌資政策。創(chuàng)業(yè)投資公司應利用短期負債來及時補充營運資金。短期負債籌資具有籌資速度快,容易取得;籌資富有彈性;籌資成本低;籌資風險高等特征。對創(chuàng)業(yè)投資公司而言,可以利用商業(yè)信用進行短期負債籌資的機會很小,所以應充分利用短期借款來進行短期負債籌資。
四、結(jié)論
創(chuàng)投融資是創(chuàng)業(yè)投資公司運營的首要環(huán)節(jié),增加資本供給和合理的籌資方式是推動創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的動力和源泉。在創(chuàng)業(yè)投資運作的整個階段中,創(chuàng)業(yè)投資家需要不斷地進行資本的籌集,補充投資資金。創(chuàng)投融資應遵循理性合作原則、規(guī)模適當原則、籌措及時原則、來源合理原則、方式經(jīng)濟原則。創(chuàng)投融資風險可以從靜態(tài)風險和動態(tài)風險來考慮。靜態(tài)籌資風險控制主要包括創(chuàng)投選擇適當?shù)幕I資渠道,選擇恰當?shù)幕I資方式,控制籌資風險,以及保持合理的資本結(jié)構(gòu)以實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。動態(tài)籌資風險控制主要指創(chuàng)投采取合理的運營資金籌集政策,并充分利用短期借款來及時補充運營資金缺口。
參考文獻
[1]顧驊珊.政府設立創(chuàng)業(yè)投資引導基金的運作管理模式探析[J].經(jīng)濟研究導刊.2009(3)
【摘要】民營企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中有著重要的貢獻。但是民營企業(yè)在創(chuàng)立和發(fā)展過程中經(jīng)常遭遇融資的困難以及融資風險的困擾。本文結(jié)合國內(nèi)外學者關(guān)于企業(yè)融資風險控制理論，從我國民營企業(yè)實際情況分析。解剖我國民營企業(yè)融資方式和渠道，試圖分析民營企業(yè)融資風險與企業(yè)本身、商業(yè)銀行、政府政策之間的關(guān)系。并從中找出我國民營企業(yè)融資風險的存在因素。從而為我國民營企業(yè)融資風險的防范提出建議。
【關(guān)鍵詞】民營企業(yè) 融資風險 對策建議
一、民營企業(yè)界定
關(guān)于民營企業(yè)，在經(jīng)濟學界有兩種主要的觀點，一是民營企業(yè)是民間私人投資、私人經(jīng)營、民間私人享受投資收益私人承擔經(jīng)營風險的法人經(jīng)濟實體。另一種是相對國營企業(yè)而言，主要分為國有民營和私有民營企業(yè)兩種，國有民營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸國家所有租賃者自行籌集資金，自主經(jīng)營自己承擔經(jīng)營虧損風險。私營民營企業(yè)則指個體企業(yè)和私營企業(yè)。
二、民營企業(yè)融資方式和渠道
（一）融資的定義
融資就是資金在不同的所有者之間的流動和互動過程，包括資金的融入和資金的融出。一般從不同的角度有不同的看法。從社會角度看，融資就是社會資源的問題。實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置就是使資金向效益好的企業(yè)流動。從企業(yè)的角度看，融資是指企業(yè)所需的資金不斷形成和得到滿足的一種過程。本文的融資是從企業(yè)的角度去分析的。企業(yè)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動的狀況以及資金的運用情況，根據(jù)企業(yè)本身的發(fā)展經(jīng)營的財務需求，通過一定的方式和渠道籌集資金來滿足這些對資金的需求。將獲得的資金用于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，創(chuàng)造更多的資金流。企業(yè)的創(chuàng)立生存發(fā)展過程都是一次次的融資、投資再融資的過程。資本就是企業(yè)的“血液”，企業(yè)要在、保證正常運行和擴大規(guī)模生產(chǎn)經(jīng)營就必須有源源不斷的資金，必須進行融資活動。
（二）融資方式和渠道
企業(yè)融資方式劃分的依據(jù)不同可以分為不同的融資方式。按照融資過程中資金來源的方向不同把企業(yè)融資方式分為內(nèi)源融資和外源融資。
內(nèi)源融資是指企業(yè)在創(chuàng)立過程中企業(yè)自籌內(nèi)部資金包括初始投資形成的股本以及各種留存收益等企業(yè)的原始資本積累和企業(yè)經(jīng)營中的剩余價值的資本。企業(yè)的內(nèi)源融資由于資金來自內(nèi)部，企業(yè)付出的融資成本相對較低，融資風險較低。企業(yè)對于這一部分的資金有較高的自主性。
外源融資是指企業(yè)通過向企業(yè)以外的其他經(jīng)濟體經(jīng)濟組織等籌資的資金例如銀行貸款、企業(yè)上市發(fā)行股票和企業(yè)債券等。由于企業(yè)的外源融資需要企業(yè)本身的商業(yè)信用，所以這一部分的融資成本高，而且ν庠慈謐實淖式鵜揮懈叩淖災饜裕所以融資風險相對高。
我國民營企業(yè)的融資過程隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)內(nèi)源融資和外源融資不斷交替變換。內(nèi)源融資和外源融資之間的比例就是民營企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)對企業(yè)生存發(fā)展至關(guān)重要。因為它直接體現(xiàn)了企業(yè)的資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)歸屬性和債權(quán)約束的程度，企業(yè)融資的風險大小還可以從其融資結(jié)構(gòu)中反映出來。具體理論運用如下圖1所示：
我國民營企業(yè)融資方式包括內(nèi)源融資和外源融資。
內(nèi)源融資主要是民營企業(yè)自身積累的留存收益、親戚好友的貸款投資等。從我國民營企業(yè)的發(fā)展歷史可以發(fā)現(xiàn)，我國民營企業(yè)大多數(shù)在創(chuàng)立時由于企業(yè)規(guī)模小，缺少經(jīng)營管理經(jīng)驗，而且民營企業(yè)中很多中小企業(yè)經(jīng)營分散零亂對資金需求不是很強烈，與金融機構(gòu)的聯(lián)系少。加上很多商業(yè)銀行的目標是對準國有大企業(yè)。所以這些民營企業(yè)很難向商業(yè)銀行等金融機構(gòu)融資。大部分民營企業(yè)依靠企業(yè)的自我資金的積累。由于內(nèi)源融資的成本低，內(nèi)源融資成為我國民營企業(yè)發(fā)展初期籌集資金的主要融資方式。但是由于內(nèi)源融資的資金來源有限、資金規(guī)模小。很難適應我國民營企業(yè)發(fā)展擴大企業(yè)規(guī)模的需求。以海王集團、僑興集團、萬向集團和吉利集團為例，具體創(chuàng)業(yè)金融周期與融資來源如下表1所示：
我國民營企業(yè)外源融資主要是向商業(yè)銀行的貸款、企業(yè)之間的商業(yè)信貸、股票債券融資、社會集資等。外源融資成本高，但是規(guī)模大來源廣。當民營企業(yè)的內(nèi)源融資不能滿足其企業(yè)發(fā)展壯大的需求時，企業(yè)就向外源融資擴大。具體關(guān)系如下圖2所示。
三、民營企業(yè)融資風險
（一）內(nèi)源性融資風險
我國民營企業(yè)中中小企業(yè)占的比重大，中小企業(yè)內(nèi)源融資相對大企業(yè)來說占的比重大。內(nèi)源融資比重過大也會產(chǎn)生相應的內(nèi)源融資風險。我國民營企業(yè)內(nèi)源性融資的風險主要有以下幾種類型。
第一，企業(yè)產(chǎn)權(quán)風險。我國很多民營企業(yè)是采用家族經(jīng)營管理模式，當經(jīng)營管理不當時或內(nèi)部融資出現(xiàn)問題時，容易造成企業(yè)的產(chǎn)權(quán)混亂，影響企業(yè)的經(jīng)營管理。
第二，企業(yè)發(fā)展規(guī)模風險。由于企業(yè)仍慈謐時戎毓大，過度依賴于企業(yè)內(nèi)部資金，企業(yè)的發(fā)展規(guī)模得不到外部資金的支持，企業(yè)規(guī)模受到限制。如果僅依靠不足的內(nèi)源融資資金，盲目擴大企業(yè)規(guī)模，企業(yè)就會陷入財務狀況危機，出現(xiàn)現(xiàn)金流量困難，導致企業(yè)虧損或者破產(chǎn)。
第三，企業(yè)財務風險。企業(yè)過度依賴內(nèi)部融資，沒有形成外部視察那個融資渠道，當企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模或者面臨市場變動時，內(nèi)部資金的不足就會導致企業(yè)面臨資金矛盾的困境。
（二）外源融資風險
其主要存在于民營企業(yè)通過金融機構(gòu)進行的間接融資、通過股票和債權(quán)市場進行的直接融融資以及在正常渠道還得不到資金滿足的情況下進行的民間借貸融資等。主要有以下幾種類型。
第一，銀行貸款融資風險。民營企業(yè)向商業(yè)銀行貸款融資是要按照約定的方式按期還本付息的。特點是成本低，風險小。民營企業(yè)通過商業(yè)銀行貸款日你鉤子的風險主要有，一是財務風險，如果企業(yè)經(jīng)營不善，不能按時歸還規(guī)定內(nèi)時間內(nèi)的借款本息，那么企業(yè)可能面臨著破產(chǎn)的風險。二是利率匯率等風險。當市場利率或者匯率發(fā)生變動時，給企業(yè)帶來還款的壓力增大或者已有的資金因為匯率變動的發(fā)生損失。
第二，商業(yè)信用風險。企業(yè)于企業(yè)之間通過商業(yè)信用而相互融資的行為，對于籌集資金企業(yè)來說通過商業(yè)信用包括商業(yè)承兌匯票、預收貨款分期付款等。如果交易乙方不能履行給付承諾給另一方造成損失風險。
第三，債券融資風險。民營企業(yè)利用發(fā)行債券方式籌集資金時，由于在債券的發(fā)行數(shù)量、發(fā)行價格、債券票面利率、還款方式、發(fā)行時期等方面操作不當或者策略不當，導致企業(yè)經(jīng)營成果損失的風險。在債券發(fā)行時的經(jīng)濟條件、公眾的購買力和購買編好、其他的債券發(fā)行數(shù)量、同期銀行存款利率、企業(yè)形象、企業(yè)債券的可轉(zhuǎn)讓性等都有可能導致企業(yè)花費大量的發(fā)行費用廣告費手續(xù)費等的損失。
第四，資金需求有迫切。就有很多民營企業(yè)轉(zhuǎn)向民間借貸。民間借貸多數(shù)是高息借款的。主要存在風險有。一是民間借貸的高利息幾乎都高于民營企業(yè)的盈利水平，給民營企業(yè)增加了企業(yè)面臨的還債的壓力，甚至壓垮企業(yè)，出現(xiàn)老板跑路現(xiàn)象。二是民間借貸因無具體的法律保護，其不穩(wěn)定性及一些不可控制的因素，將會給企業(yè)帶來風險。
三、結(jié)論
針對民營融資風險控制的相關(guān)問題，民營企業(yè)不能只是依賴國家的政策。對民營企業(yè)而言，更重要的是不斷提高自身素質(zhì)。在政策、法律法規(guī)、制度等框架下積極有效的尋求適合自己的融資方式，根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展的實際情況采取不同融資方式，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。才能使民營企業(yè)健康發(fā)展。總的來說，我國民營企業(yè)融資風險的問題是需要迫切解決的問題。對待這一問題，我們要以新的眼光看待它。要以當代的觀點，借鑒國內(nèi)外的良好經(jīng)驗，根據(jù)具體實際情況拿出具體的措施。不H從國家角度加大力度，也需要從我國民營企業(yè)自身的角度尋找對策。為我國民營企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更好的條件，讓民營企業(yè)在社會主義現(xiàn)代化建設中發(fā)揮它應有的作用。
參考文獻：
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一、項目融資風險識別
項目融資表現(xiàn)類型主要有以下幾種：
1、信用風險。項目融資所面臨的信用風險是指項目有關(guān)參與方不能履行協(xié)定責任和義務而出現(xiàn)的風險。像提供貸款資金的銀行一樣，項目發(fā)起人也非常關(guān)心各參與方的可靠性、專業(yè)能力和信用。
2、完工風險。完工風險是指項目無法完工、延期完工或者完工后無法達到預期運行標準而帶來的風險。項目的完工風險存在于項目建設階段和試生產(chǎn)階段，它是項目融資的主要核心風險之一。完工風險對項目公司而言意味著利息支出的增加、貸款償還期限的延長和市場機會的錯過。
3、生產(chǎn)風險。生產(chǎn)風險是指在項目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運營階段中存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應、生產(chǎn)經(jīng)營、勞動力狀況等風險因素的總稱。它是項目融資的另一個主要核心風險。生產(chǎn)風險主要表現(xiàn)在：技術(shù)風險、資源風險、能源和原材料供應風險、經(jīng)營管理風險。
4、市場風險。市場風險是指在一定的成本水平下能否按計劃維持產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)量，以及產(chǎn)品市場需求量與市場價格波動所帶來的風險。市場風險主要有價格風險、競爭風險和需求風險，這三種風險之間相互聯(lián)系，相互影響。
5、金融風險。項目的金融風險主要表現(xiàn)在項目融資中利率風險和匯率風險兩個方面。項目發(fā)起人與貸款人必須對自身難以控制的金融市場上可能出現(xiàn)的變化加以認真分析和預測，如匯率波動、利率上漲、通貨膨脹、國際貿(mào)易政策的趨向等，這些因素會引發(fā)項目的金融風險。
6、政治風險。項目的政治風險可以分為兩大類：一類是國家風險，如借款人所在國現(xiàn)存政治體制的崩潰，對項目產(chǎn)品實行禁運、聯(lián)合抵制、終止債務的償還等；另一類是國家政治、經(jīng)濟政策穩(wěn)定性風險，如稅收制度的變更，關(guān)稅及非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的調(diào)整，外匯管理法規(guī)的變化等。在任何國際融資中，借款人和貸款人都承擔政治風險，項目的政治風險可以涉及到項目的各個方面和各個階段。
7、環(huán)境保護風險。環(huán)境保護風險是指由于滿足環(huán)保法規(guī)要求而增加的新資產(chǎn)投入或迫使項目停產(chǎn)等風險。隨著公眾愈來愈關(guān)注工業(yè)化進程對自然環(huán)境的影響，許多國家頒布了日益嚴厲的法令來控制輻射、廢棄物、有害物質(zhì)的運輸及低效使用能源和不可再生資源。“污染者承擔環(huán)境債務”的原則已被廣泛接受。因此，也應該重視項目融資期內(nèi)有可能出現(xiàn)的任何環(huán)境保護方面的風險。
二、項目融資風險評估
在風險識別的基礎上，通過對所收集大量資料的分析，利用概率統(tǒng)計理論，對財務風險發(fā)生的概率、損失程度和其他因素進行綜合考慮，估計和預測財務風險發(fā)生的可能性和相應損失的大小，得到描述財務風險的綜合指標，并通過與安全指標的比較，判斷是否采取應對措施。
1、建立項目融資決策凈現(xiàn)金流量模型
NPV=，式中：NPV是項目的凈現(xiàn)值；Nct是項目第t年的凈現(xiàn)金流量；R%是項目設定的社會平均投資收益水平；n是項目的壽命期。NPV大于零，則項目從財務角度是可行的。
2、計算項目投資滿意率
P＝P（NPV＞NPVo），式中：P是項目投資滿意率，也就是項目凈現(xiàn)值大于項目目標凈現(xiàn)值的概率；NPV是項目的凈現(xiàn)值；NPVo是項目的目標凈現(xiàn)值。項目投資滿意率應達到項目既定目標才可行。
3、計算項目資本結(jié)構(gòu)風險度
P`＝×P，式中：P`是項目資本結(jié)構(gòu)風險度；P是上述第2點求出的項目投資滿意率；D是項目資本金；E是項目貸款。項目的資本結(jié)構(gòu)風險度用于項目在資本結(jié)構(gòu)不同的方案中進行比選，相對較大者為優(yōu)選項目。通過上述模型和指標的測算，可以對項目融資的風險進行較為全面的評估，并制定相應的應對措施。
三、項目融資風險應對
1、信用風險。在項目融資中，即使對借款人、項目發(fā)起人有一定的追索權(quán)，貸款人也應評估項目參與方的信用、業(yè)績和管理技術(shù)等，因為這些因素是貸款人依賴的項目成功的保證。
2、完工風險。超支風險、延誤風險以及質(zhì)量風險是影響項目竣工的主要風險因素，控制它們的方法通常由項目公司利用不同形式的“項目建設承包合同”和貸款銀行利用“完工擔保合同”或“商業(yè)完工標準”來進行。
3、生產(chǎn)風險。降低這種類風險可以通過一系列的融資文件和信用擔保協(xié)議來實施。針對生產(chǎn)風險種類不同，設計不同的合同文件。對于能源和原材料風險，可以通過簽訂長期的能源和原材料供應合同，加以預防和消除。對于資源類項目所引起的資源風險，可以利用最低資源覆蓋比率和最低資源儲量擔保等加以控制。對于生產(chǎn)風險中的技術(shù)風險，貸款銀行一般要求項目中所使用的技術(shù)是經(jīng)過市場證實的成熟生產(chǎn)技術(shù)，是成功合理并有成功先例的。
4、市場風險。市場風險貫穿于項目始終。在項目籌劃階段，投資方應做好充分的市場調(diào)研和市場預測，減少投資的盲目性。在項目建設和經(jīng)營階段，項目應該簽訂長期的原材料供應協(xié)議，產(chǎn)品銷售協(xié)議等。項目公司還可以爭取獲得其他項目參與者，如政府或當?shù)禺a(chǎn)業(yè)部門的某種信用支持來分散項目的市場風險。在一定程度上，市場風險是產(chǎn)供銷三方均要承擔的。
5、金融風險。對于金融風險的控制主要是運用一些傳統(tǒng)的金融工具和新型的金融衍生工具。傳統(tǒng)的金融風險管理上是根據(jù)預測的風險，確定項目的資金結(jié)構(gòu)。新型的金融衍生工具可采用遠期合同、掉期交易、交叉貨幣互換等方式。
6、政治風險。廣泛搜集和分析影響宏觀經(jīng)濟的政治、金融、稅收方面的政策，對未來進行政治預測，規(guī)避風險。還可以通過向官方機構(gòu)或商業(yè)保險公司投保政治風險，轉(zhuǎn)移和減少這類風險帶來的損失。
7、環(huán)境保護風險。項目投資者應熟悉項目所在國與環(huán)境保護有關(guān)的法律，在項目的可行性研究中應充分考慮環(huán)境保護風險；擬定環(huán)境保護計劃作為融資前提，并在計劃中考慮到未來可能加強的環(huán)保管制；以環(huán)保立法的變化為基礎進行環(huán)保評估，把環(huán)保評估納入項目的不斷監(jiān)督范圍內(nèi)。
四、項目融資風險監(jiān)控
項目融資的風險監(jiān)控就是跟蹤已識別的風險，監(jiān)視殘余風險和識別新的風險，保證風險應對措施的實施，并評估這些措施對降低風險的有效性。
1、累計債務覆蓋率指標監(jiān)控法
DCRt=，式中：At是第t年到期債務本金；Ati是第t年應付利息，NCi是第i年項目未分配的凈現(xiàn)金流量。在項目進行過程中，從每年度開始直到項目還款期結(jié)束，對項目每年的累計債務覆蓋率ΣDCRt進行計算，并將計算結(jié)果與ΣDCRt最小值進行比較，如不能滿足ΣDCRt≥ΣDCR最小值，就說明項目的償債能力可能存在不足，需要采取必要措施來應對項目可能存在的風險。
2、項目債務承受比率指標監(jiān)控法。項目債務承受比率是指項目現(xiàn)金流量現(xiàn)值與預期貸款金額的比值，可用下式表示：
CR=，式中：PV為項目融資期間的現(xiàn)金流量現(xiàn)值；D為項目不考慮貼現(xiàn)的計劃借款絕對額。項目CR最小值的取值范圍在1.3到1.5之間，在項目進行過程中，每年結(jié)束后對CR指標重新進行計算，檢驗P｛CR≥CR｝≥95%是否都滿足。如果某年的CR指標不滿足，就說明項目按期償債具有一定的風險，為規(guī)避破產(chǎn)風險，投資者就應當采取相應的措施。
3、凈現(xiàn)值指標監(jiān)控法。在項目進行過程中，每年結(jié)束后根據(jù)變量的實際發(fā)生值求出新的NPVe，并與項目預定的NPV標準值進行比較，如果項目NPVe小于投資者既定的NPV標準值，投資者就應當要求下游客戶提高購買價格，或采取措施降低項目的運行成本，以確保項目NPV與預定NPV標準值之間的差額保持在可以控制的范圍內(nèi)。
五、結(jié)束語
當前在我國經(jīng)濟取得良好的發(fā)展的背景之下，商業(yè)銀行也取得了良好的發(fā)展，而當前許多商業(yè)銀行都進入到了對外貿(mào)易的領(lǐng)域之中，這一方面為開拓我國商業(yè)銀行的國際市場奠定了良好的基礎。但是另一方面相應的風險也隨之而來，比如說國際貿(mào)易融資風險就是商業(yè)銀行在發(fā)展國際貿(mào)易融資業(yè)務過程中所面臨的一個重要風險，而商業(yè)銀行如果不對于國際貿(mào)易融資風險有效地加以管理，就有可能導致自身的利益受損。所以說對于我國商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資風險管理進行研究有著非常重要的意義。
關(guān)鍵詞：
商業(yè)銀行；國際貿(mào)易；融資風險；風險管理
近些年來，我國的國際貿(mào)易增速非常之快，而在這樣的背景之下，我國商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資業(yè)務量也在不斷地增加，雖然這些國際貿(mào)易融資業(yè)務能夠給商業(yè)銀行帶來巨大的利潤，但是在商業(yè)銀行發(fā)展其國際貿(mào)易融資業(yè)務的過程中，往往不可避免地會面臨一系列的風險。但是就我國的商業(yè)銀行而言，其在國際貿(mào)易融資風險管理上還缺乏相關(guān)的經(jīng)驗，所以要想使得商業(yè)銀行的國際貿(mào)易融資業(yè)務取得更好的發(fā)展，首先就必須要對于國際貿(mào)易融資風險有效地進行管理，因此對于我國商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資風險管理進行研究有著非常重要的意義。
一、我國商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資風險管理面臨的問題
(一)復合型國際貿(mào)易融資業(yè)務人才較為缺乏
就我國的實際情況而言，在商業(yè)銀行發(fā)展國際貿(mào)易融資業(yè)務的過程中，之所以不能夠有效地對于國際貿(mào)易融資風險有效地進行管理，很重要的一個原因就是缺乏復合型國際貿(mào)易融資業(yè)務人才。因為我國商業(yè)銀行開辦外匯業(yè)務的時間相對較短，而人才的培養(yǎng)又沒有有效地跟上國際貿(mào)易融資業(yè)務的發(fā)展。再加之本身在商業(yè)銀行之中就非常缺乏國際貿(mào)易融資人才，而有限的國際貿(mào)易融資人才又大都集中在管理層，無法直接同客戶進行交流和接觸，所以說就使得國際貿(mào)易融資業(yè)務失去了向客戶營銷的渠道，進而使得國際貿(mào)易融資風險管理工作不能夠有效地得以開展。在商業(yè)銀行發(fā)展其國際貿(mào)易融資業(yè)務的過程中，許多的業(yè)務人員往往只了解到國際結(jié)算業(yè)務，但是缺乏對于信貸管理方面的了解，而且一些業(yè)務人員還無法有效地對于市場發(fā)展前景加以掌控，從而導致其不能夠?qū)τ谖覈虡I(yè)銀行國際貿(mào)易融資業(yè)務進行整體把握，而這樣就導致了我國商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資風險的增加。所以說當前我國商業(yè)銀行在進行國際貿(mào)易融資業(yè)務風險管理的過程中所面臨的首要問題就是復合型國家貿(mào)易融資業(yè)務人才的缺乏。
(二)缺乏對于國際貿(mào)易融資風險的科學認識
從我國商業(yè)銀行目前的業(yè)務結(jié)構(gòu)不難發(fā)現(xiàn)，國際貿(mào)易融資業(yè)務在所有業(yè)務之中的占比仍然非常的小，而且由于我國商業(yè)銀行發(fā)展國際貿(mào)易融資業(yè)務的時間也還不長，所以導致其缺乏對于國際貿(mào)易融資風險的科學認識。正是由于商業(yè)銀行普遍缺乏對于國際貿(mào)易融資風險的科學認識，所以也就使得其不能夠更好地對于國際貿(mào)易融資風險進行管理。許多的商業(yè)銀行在國際貿(mào)易融資業(yè)務的優(yōu)化信貸資產(chǎn)質(zhì)量以及提高自身盈利能力等方面都還欠缺科學的認識。雖然部分商業(yè)銀行的高層管理者對于國際貿(mào)易融資及其風險都有一定的認識，但是在實際開展業(yè)務的過程中其往往并不會直接參與其中，而基層的業(yè)務人員又缺乏實際經(jīng)驗，所以就導致了業(yè)務人員在開展國際貿(mào)易融資業(yè)務的過程中出現(xiàn)了兩種極端的情況：一種是由于過于擔心風險而不敢開展業(yè)務的，另一種是錯誤地認為國際貿(mào)易融資業(yè)務是不存在風險的，缺乏對于國際貿(mào)易融資業(yè)務中的欺詐行為的認識，所以就使得商業(yè)銀行面臨著嚴重的國際貿(mào)易融資風險。同時由于缺乏對其的科學認識，所以也就使得國際貿(mào)易融資風險管理工作不能夠有效地得以開展。
(三)內(nèi)部風險管理防范體系不夠完善
當前我國商業(yè)銀行在發(fā)展國際貿(mào)易融資業(yè)務的過程中，融資風險之所以不能夠有效地得到管理，還有一個很重要的原因就是在商業(yè)銀行內(nèi)部，其風險管理防范體系還不夠完善。因為我國商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資業(yè)務起步相對較晚，所以在經(jīng)驗方面較為缺乏。而且我國大多數(shù)商業(yè)銀行的外匯業(yè)務都是一個較為薄弱的環(huán)節(jié)，所以說就使得商業(yè)銀行內(nèi)部不同部門之間以及不同分支行間業(yè)務的運營存在一定的獨立性，缺乏統(tǒng)一的管理。而且對于商業(yè)銀行整體而言，也沒有建立起規(guī)范統(tǒng)一的業(yè)務操作流程，所以在開展國際貿(mào)易融資業(yè)務的過程中，往往無法有效地進行相互制約、資源共享和監(jiān)控風險。在許多的商業(yè)銀行之中，都設立了專門的國際業(yè)務部，由這一個部門獨立地對于信貸風險以及業(yè)務操作風險進行控制，但是脫離了商業(yè)銀行這個整體就使得其風險管理防范體系不夠完善，因而不能夠有效地對于國際貿(mào)易融資風險進行管理。
二、商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資風險管理策略
(一)進一步提升業(yè)務人員的風險管理能力
當前在商業(yè)銀行進行國際貿(mào)易融資風險管理的過程中，所面臨的首要問題就是缺乏專業(yè)的人才，因為國際貿(mào)易融資業(yè)務的開展需要依賴于相關(guān)的業(yè)務人員，而如果基層的業(yè)務人員缺乏對于國際貿(mào)易融資風險及其管理的認識，就無法有效地對于業(yè)務開展過程中的風險進行管理，所以說商業(yè)銀行必須要進一步地提升相關(guān)從業(yè)人員的綜合素質(zhì)。首先，商業(yè)銀行需要加強對于現(xiàn)有從事貿(mào)易融資業(yè)務的人員的培訓，通過培訓使其成為合格的國際貿(mào)易融資業(yè)務人員，掌握基本的國際貿(mào)易融資風險管理手段，使其在開展業(yè)務的過程中能夠有效地對于風險加以規(guī)避。同時，商業(yè)銀行還可以引進高素質(zhì)的、具有豐富業(yè)務經(jīng)驗的人才，利用他們的專業(yè)知識以及豐富的經(jīng)驗來更好地進行國際貿(mào)易融資風險管理。同時，還需要在開展業(yè)務的過程中不斷地對于業(yè)務人員的風險意識加以強化，使之能夠?qū)τ趪H貿(mào)易融資風險有一個科學的認識，不斷地提升其識偽和防偽的能力。只有進一步提升業(yè)務人員的風險管理能力，才能夠使得商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資風險得到有效的管理。
(二)有效地進行業(yè)務流程風險管控
商業(yè)銀行要想更好地對于國際貿(mào)易融資風險進行管理，還必須要重視對于業(yè)務流程風險的管控。首先，需要對于各項規(guī)章制度加以完善，只有依賴于完善的規(guī)章制度，才能夠使得商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資風險得到更加有效地管理。在開展授信業(yè)務的過程中，必須要保證其用于真實的貿(mào)易用途且具有真實的貿(mào)易背景。同時在進行融資的過程中必須要實行全面的資產(chǎn)抵押，并且對于抵押物標的加以明確，對于抵押物權(quán)屬轉(zhuǎn)移加以落實。其次，還必須要建立起崗位制衡制度，因為在開展國際貿(mào)易融資業(yè)務的過程中，往往會涉及到許多的崗位，只有使得各個崗位有效地制衡，才能夠使得整個業(yè)務的開展的流程更加透明，避免因為某一個崗位的原因而導致風險產(chǎn)生。國際貿(mào)易融資風險管理是貫穿于整個業(yè)務開展的始終的，必須要在全過程對于風險有效地進行管理，才能夠更好地促進商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資業(yè)務的進一步發(fā)展。
(三)應用先進的風險控制策略
在進行商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資風險管理的過程中，還可以通過對于先進的風險控制策略的應用來對于風險加以控制，而在商業(yè)銀行國際貿(mào)易義務開展的過程中，常用的風險控制策略包括國際貿(mào)易融資風險分散策略、國際貿(mào)易融資風險抑制策略以及國際貿(mào)易融資風險轉(zhuǎn)嫁策略。通過對于這些先進的風險控制策略加以應用，能夠更好地進行風險管理，避免國際貿(mào)易融資風險對于業(yè)務開展所造成的影響。
三、結(jié)語
我國商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資業(yè)務起步較晚，相比于國外而言，其在風險管理方面還存在著一定的不足，但是當前隨著我國商業(yè)銀行對于國際貿(mào)易融資業(yè)務重視程度的增加，對于國際貿(mào)易融資風險的管理力度也在進一步地加大，這對于促進我國商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資業(yè)務的發(fā)展有著非常重要的意義。
參考文獻：
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一、商業(yè)銀行貿(mào)易融資風險的分類
1.信用風險
信用風險指的是在國際貿(mào)易交易中的買賣雙方，一方違約，而對另一方造成的經(jīng)濟損失的過程中對提供融資的銀行帶來的風險。這種風險，也可以叫做客戶風險，在正常的貿(mào)易融資中，客戶的還款來源在業(yè)務中占有很大比重，它也會受到大背景環(huán)境的影響，這種風險對于銀行來說很重要。
2.國家及政策風險
國家及政策風險指的是根據(jù)國家及監(jiān)管當局的政策法律對貿(mào)易融資業(yè)務的規(guī)定，在貿(mào)易、融資過程中的資金在轉(zhuǎn)移過程中由于國家政策法規(guī)的限制而遭到限制或禁止的風險。而比較常出現(xiàn)的情況，就是東道國的存款、收入無法匯出或融資本金無法收回，其中往往也受到國家外匯管理局的制約。
3.銀行操作風險
銀行操作風險指的是銀行在業(yè)務的操作過程中，因不科學不完善的或存在問題而產(chǎn)生操作不規(guī)范、流程不合理而帶來的風險。其往往會導致內(nèi)部程序、人員管理、計算機操作系統(tǒng)或其他外部事件引發(fā)損失。操作風險分為四種類型：人員操作風險、流程操作風險、系統(tǒng)操作風險和外部操作風險。所以，在業(yè)務操作流程中，銀行要逐步提高員工職業(yè)素質(zhì)和能力，加強內(nèi)部調(diào)控。
二、商業(yè)銀行貿(mào)易融資業(yè)務在我國的操作過程中存在的不足
1.缺乏風險意識
商業(yè)銀行的工作人員在國際貿(mào)易融資中風險意識較低，對貿(mào)易融資的前期調(diào)查往往忽略，對企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營狀況不了解，這就造成團隊整體風險的識別與防范能力較低的現(xiàn)象。此外，還體現(xiàn)在國際貿(mào)易融資業(yè)務在操作過程中，由于缺乏專業(yè)的風險管理方面的人才，在工作中難以對風險作出有效的識別和措施。
2.管理上缺乏針對性
在貿(mào)易融資業(yè)務的貸后管理上，我國國內(nèi)商業(yè)銀行缺乏比較系統(tǒng)的實時監(jiān)控貿(mào)易流程的貸后體系。在傳統(tǒng)的信貸業(yè)務貸后管理模式下，銀行對企業(yè)違約下的第一還款來源難以掌控。同時，服務項目單一，難以靈活應對復雜多變的融資市場環(huán)境，難以有針對性的實時掌握貿(mào)易融資的數(shù)據(jù)，更不用說對業(yè)務流程的掌握了。
3.缺乏創(chuàng)新
目前，銀行業(yè)在國際貿(mào)易融資業(yè)務中將大量工作放在了對于產(chǎn)品的營銷和業(yè)務量上，忽視了風險的重要性。商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資環(huán)境變化，客戶要求的增多，使得商業(yè)銀行在國際貿(mào)易融資中面臨著巨大的風險。上述種種現(xiàn)狀說明銀行在開展業(yè)務時需要有所創(chuàng)新。但從實踐來看，效果并不明顯。
三、如何改善商業(yè)銀行國際貿(mào)易融資風險管理現(xiàn)狀
1.強化風險意識，加強風險控制
商業(yè)銀行的風險管理可以確保其資產(chǎn)的安全。有了安全性作為保障，才能順利運營并取得利潤。銀行應該清楚的了解整個貿(mào)易的上下游結(jié)構(gòu)，市場價格的波動性，以及交易是否真實性。要加強期限的管理，防止因融資期限錯配而導致的客戶的采購、生產(chǎn)、銷售的周期與融資期限不符，造成的欠款，給還款帶來風險。還要注重人才的培養(yǎng)，通過培訓和考核制度，加強員工風險防范意識和識別能力，加強內(nèi)部管理，做好前期調(diào)查，培養(yǎng)出高水平與高技能的優(yōu)秀人才。在境內(nèi)外分行聯(lián)動的過程中，要明確各自分工，避免管理空白。
2.有針對性的改變風險管理流程
不合理的業(yè)務操作往往給風險管理帶來極大的風險。所以，銀行要不斷積累經(jīng)驗，吸取教訓，通過“交流”完善自身的操作流程。這種“交流”是建立在各個經(jīng)辦行間的信息共享平臺之上的。這種溝通可以大大減少不必要的風險。而對內(nèi)，更要加強各部門之間的溝通，避免信息閉塞，形成高效的運作團隊，以肩負企業(yè)利益，使每一個員工都能認真工作，有責任心，不推卸責任，從而給企業(yè)帶來更大的發(fā)展機會。此外，在嚴格遵守貿(mào)易融資審批的制度下，還要減少審批層次，迅速解決業(yè)務中的風險問題，提高業(yè)務效率以及進出口商的滿意度。
3.深入融資業(yè)務的創(chuàng)新
隨著客戶的需求越來越多樣化，使我們不得不進行創(chuàng)新，而其需求也將我們現(xiàn)有的多個產(chǎn)品組合起來，這種多樣化也為我們打開一個新的產(chǎn)品領(lǐng)域。我國銀行可以成立專業(yè)的小組，選擇具有典型性的案例進行分析調(diào)研，總結(jié)出案例的具體問題，通過對問題的分析討論提升團隊成員對于風險的應變與解決能力，討論其是否具有時代的代表性以及未來趨勢，根據(jù)貿(mào)易融資的個性問題及客戶的需求有針對性的開發(fā)新的產(chǎn)品。當然，我們不能摒棄傳統(tǒng)的風險管理的方法，而是要在其基礎上加大創(chuàng)新的力度，開發(fā)新產(chǎn)品。而對于其中的風險進行研究時，要格外注意。找出其發(fā)展規(guī)律，提前做好應對措施，積極提出想法，努力扭轉(zhuǎn)局勢，提高企業(yè)的創(chuàng)新力度。
關(guān)鍵詞：融資融券；風險管理體系；風險控制
1融資融券理論概述
融資融券交易是證券信用交易的一種，指的是投資者在自有資金不足的情況下，通過向具有融資融券業(yè)務試點資格的證券公司提供擔保物或繳納一定的保證金，以此向證券公司借入資金買入證券或借入證券并賣出的交易行為。即與登記公司結(jié)算時，券商代替客戶先行墊付資金，以使客戶獲得一定的融資或融券額度的信用交易模式。
2我國證券公司開展融資融券業(yè)務所面臨的風險
2.1市場風險
市場風險在融資融券業(yè)務中主要體現(xiàn)為兩個方面：（1）由于交易的杠桿性特點，當證券市場價格波動時，其盈虧都將放大數(shù)倍。投資者融入的資金越多，其可以撬動的資金量就越大，所面臨損失的風險也就越大。一旦投資者對證券市場價格變化的預期錯誤，投資者不僅要蒙受放大數(shù)倍的損失，還要償還證券公司相應的融資融券利息；對證券公司來說，其則需要承擔投資者沒有能力償還損失時所面臨的連帶風險。（2）證券公司會為了獲取更多的傭金收入和融資融券利息收入盲目擴展業(yè)務規(guī)模，導致業(yè)務規(guī)模無法與自身風險承受能力相匹配，從而加劇一系列信用交易的風險。目前我國尚未成熟的證券市場、尚未健全的制度體制、尚未規(guī)范的信用交易模式都使得證券公司面臨著內(nèi)部外部的諸多不確定性因素。
2.2信用風險
當投資者遭受損失無力償還或者當投資者的保證金低于維持保證金被強行平倉時，證券公司都將面臨直接的利益損失，尤其我國證券市場發(fā)展較晚，國民信用意識薄弱，對新型信用交易的相關(guān)知識了解不足，沒有意識到杠桿作用“雙刃劍”的特性，一旦操作失誤，其違約的可能性將大大增加，極易出現(xiàn)違約交易的行為。
2.3流動性風險
證券公司向投資者融出資金，就意味著在短期內(nèi)這些資金已被投資者占用，若在規(guī)定的期限內(nèi)客戶無法按期足額償還資金，證券公司的資金鏈就會受到影響，從而引發(fā)流動性風險。
2.4操作風險
操作風險通常發(fā)生于公司內(nèi)部員工操作失誤或技術(shù)系統(tǒng)產(chǎn)生故障時。這類風險密切關(guān)系到公司的信譽和長期穩(wěn)定發(fā)展。如果是信息系統(tǒng)存在漏洞，或是技術(shù)操作系統(tǒng)存在故障，證券公司需要派遣專門人員定期進行檢查和維護。如果是員工操作失誤，則需要加大內(nèi)部控制力度、培訓力度和制度執(zhí)行力度，將相關(guān)經(jīng)營管理工作落實到位。而更多的則是操作人員出于貪污、欺詐或是內(nèi)部交易等違法行為的動機，人為地超越權(quán)限或交易額度而進行違規(guī)操作。對于這類操作，則應該在加強內(nèi)部控制的同時，改善公司業(yè)務管理結(jié)構(gòu)，完善相關(guān)的制度約束機制，普及員工違法犯罪行為的知識等等。
3我國證券公司的風險控制體系及存在的問題
3.1融資融券業(yè)務主要環(huán)節(jié)的風險控制措施
3.1.1開戶環(huán)節(jié)中的風險控制營業(yè)部首先對申請融資融券業(yè)務的客戶進行初步審核，審核其是否具有參與融資融券交易的資格，通過初步審核后，證券公司需對客戶普及融資融券業(yè)務的基本知識并說明可能發(fā)生的風險狀況，對風險承受能力較低的客戶進行心理教育，隨后對客戶的基本信息和信用狀況進行詳細評估，并對客戶過往信用不良記錄和誠信狀況進行調(diào)查，之后將客戶信息與審核信息一并提交給融資融券業(yè)務管理部門再次進行審查和復核，待審查通過后即可開始辦理簽約開戶等相關(guān)事宜。3.1.2交易過程中的風險控制在交易過程中，風險監(jiān)管部門不僅要監(jiān)管客戶賬戶中的保證金比例、融資融券額度、合約期限等基本指標，還要實時監(jiān)測公司凈資本變化、業(yè)務規(guī)模等各項風險控制指標。對于客戶出現(xiàn)的高風險易操作給予高度關(guān)注并進行風險提示，對違約預警的客戶進行實時監(jiān)控并告知其及時追加保證或減少負債了結(jié)合約，否則公司有權(quán)對其采取強行平倉、限制交易等措施。
3.2風險管理體系存在的問題
盡管證券公司大多擁有一套完備的風險管理體系，但在實際的操作過程中，風險控制效果卻并非盡善盡美。主要存在以下問題。3.2.1客戶資料的完整性和真實性難以得到保障一方面，我國各大證券公司為了在激烈的市場競爭中爭取客戶，往往將客戶的適當性管理放到次要位置，公司業(yè)務人員往往人為地降低對客戶資料的審核標準，放松對其完整性和真實性的要求，且二次核查部門也經(jīng)常難以做到將客戶資料逐一比對核實；另一方面，客戶資料往往由客戶自行向證券公司提供，證券公司即使采取問卷調(diào)查、征信評級等方式，也不能消除這樣的信息不對稱。3.2.2風險告知義務履行不充分在開戶環(huán)節(jié)，證券公司有責任向投資者充分揭示兩融業(yè)務的風險性。同樣，由于想要爭取到更多的客戶，證券公司對投資者的風險揭示和教育往往流于形式，為了應付監(jiān)管要求，對投資者的風險教育往往空泛執(zhí)行。另外，由于業(yè)務操作人員風險防范意識不夠，往往將投資者可能面臨的風險“化大為小”，不詳細完整地闡述客戶從事交易可能面臨的各種風險狀況。3.2.3客戶適當性管理的持續(xù)性不足目前，大多數(shù)證券公司對客戶的適當性管理工作僅僅停留在開戶環(huán)節(jié)，在后期交易過程中往往忽視了對客戶的定期檢查工作，并且當客戶的資料和個人信息變化時，相關(guān)的跟進工作不及時，對客戶的信用狀況、個人資料、交易資格的持續(xù)性關(guān)注不夠重視，未及時更新客戶信用評級，使得一些高危客戶群得以繼續(xù)交易。3.2.4盲目追求業(yè)務規(guī)模公司往往會迫于競爭壓力盲目擴大業(yè)務規(guī)模，擴大業(yè)務規(guī)模本應該相應地擴大風險監(jiān)管的廣度和力度，然而大多數(shù)證券公司在擴展業(yè)務規(guī)模時卻往往放松了對風險隱患的警惕，導致投資者違法違規(guī)操作行為時有發(fā)生，對證券公司業(yè)務發(fā)展埋下了諸多隱患。3.2.5風險監(jiān)控系統(tǒng)的時效性有待提高目前大多數(shù)證券公司對數(shù)據(jù)的處理仍處于半手工、半信息化狀態(tài)，還不能對實時交易情況和全市場業(yè)務運行情況進行監(jiān)測和分析，對實時風險防范顯得力不從心。
4對策和建議
4.1增強與客戶的聯(lián)系、加強信用建設
（1）加強客戶管理的適當性管理并注重管理的持續(xù)性。只有從源頭更加了解客戶才能減少違約隱患。（2）加強與客戶的溝通和交流。只有讓客戶充分認識到風險的存在及其后果，才能讓客戶做足心理準備，從而減少糾紛。
4.2完善公司內(nèi)部控制制度
（1）完善公司內(nèi)部風險監(jiān)控制度和相關(guān)指標。公司應當建立完善的風險管理體系，并嚴格遵守相關(guān)制度，防患于未然。（2）合理控制業(yè)務發(fā)展規(guī)模。公司應當將自身風險承受能力與業(yè)務發(fā)展規(guī)模結(jié)合起來，不要盲目擴張業(yè)務量。（3）提高業(yè)務人員的風險意識和風險防范能力。加強業(yè)務人員的風險教育，才能從內(nèi)部減少違法違規(guī)操作行為的發(fā)生。（4）強調(diào)責任意識，加強責任追究。各個部門應當按照各自的權(quán)責獨立工作，一旦風險發(fā)生，應當找出事件發(fā)生的原因并認定責任人，追究相關(guān)人員的責任并予以處罰。
4.3改進監(jiān)測體制和監(jiān)測系統(tǒng)
（1）完善突發(fā)狀況應急準備工作。一旦發(fā)生突發(fā)狀況，證券公司應當有能力應對風險，并將風險損失降到最低。（2）改進信息技術(shù)系統(tǒng)并維護其穩(wěn)定。這樣不僅能防范非人為的操作風險發(fā)生，而且能夠更加有效地監(jiān)測各項風險數(shù)據(jù)，實時監(jiān)控風險。（3）改進監(jiān)測體制，不能讓風險隱藏于體制的漏洞。
5結(jié)語
融資融券業(yè)務是我國資本市場進行創(chuàng)新的重要一環(huán)，對投資者、券商以及我國證券市場的發(fā)展都有著深遠的意義。要保障我國融資融券業(yè)務的順利進行和證券市場的健康平穩(wěn)發(fā)展，不僅需要各大證券公司積極努力防范各項風險隱患，還需要證券監(jiān)管部門對各項政策法規(guī)加以完善，并積極推進轉(zhuǎn)融通機制、信用管理體系等相關(guān)配套措施的建設。投資者也應當加強自身風險意識，共同為兩融業(yè)務的穩(wěn)步前進和證券市場的健康平穩(wěn)發(fā)展作出貢獻。
參考文獻
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