時間：2023-05-30 10:07:54
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇股票投資的策略，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
財務報表分析是股票投資的基礎，財務報表上的任何有用的信息都會很快反映到股票的價格上的，所以財務報表分析對股票投資會產生很大的作用，主要體現在一下兩個方面。
（一）預防和安全的作用
財務報表分析作為重要的投資工具，財務報表的信息反映的是企業某一時點的財務狀況，作為必要的投資工具必須不能以過去的績效去推斷未來的股票價值。如果從上市公司的財務報表公布的時間來看的話，財務數據有很大的時滯性；如果從股票價格的跌漲幅度與財務報表的好壞的關聯度上看的話，投資者可以根據上市公司財務報表的歷史信息對公司的經營狀況做出預測盒飯西，從而判斷現在的股票價格和股票的價值知否相互匹配。從財務報表分析的角度出發，投資者利用財務報表對某一公司的股票價格做出合理有效的預測，從而做到安全有效的投資。
（二）判斷最佳股票投資時間
投資者在進入股票市場之前，應當對股票市場處于多頭還是空頭市場進行認真地分析，要想做到多股票市場準確無誤的把握，就應當從財務報表分析入手，去判斷最佳的股票投資時機。
雖然財務報表不能對所有的股票投資問題進行確切的回答，但是它可以為投資者提供有關公司的財務狀況和經營成果的真實狀況，幫助投資進行風險評估，防止投資者在錯誤的時間進行投資。投資者通過分析財務報表的基本數據，再結合相關的宏觀經濟政策以及股票市場成交量的大小來確定最佳的股票投資時間。
二、基于財務報表分析的股票價值評估
公司股票價值評估的目的是分析比較股票價值和股票價格存在的差異，并提供有關投資的信息，從而幫助投資者根據財務報表和市場狀況估算出企業的股票價值，并與股票的市場價格作比較，判斷出是否有高估或低估現象。基于這種價值投資理念，股票投資決策成功與否的關鍵是股票價值評估的準確性。同時，財務指標也是股票投資中不可小覷的因素。以下介紹相關財務指標和股票價值評估重要性。
（一）財務指標分析
財務指標是企業對該公司的財務狀況及經營成果進行總結和評價的一種相對的指標。對于一般的企業來說，財務指標包括償債能力指標、營運能力指標和盈利能力指標等。但是，對于投資者來說的話，市倍率和市盈率等指標是非常重要的投資指標，下面就是對市倍率、市盈率及市盈率相對增長比率的介紹。
1.市倍率。市倍率是比較重要的篩選股票的工具之一。在一般的股票的投資的活動中，市倍率可以衡量一支股票的價值是否是被高估了還是被低估了，是非常重要的股票價值衡量的指標。如果一支股票的市倍率非常高，那么投資者會認為這只股票的價格很有可能比該只股票的價值高，因而未來的投資回報率是很差的；如果一支股票的市倍率非常低，那么投資者會認為這只股票的價格很有可能是比這只股票的價值低，未來的投資回報率將是比較高的。從以前的經驗可以看到，如果股票市場的平均市倍率很高，這很有可能是因為股票市場處于一個泡沫的時期，這個時候，投資者應當格外加倍的小心。通常情況下，市倍率高表示該公司成長的能力和該公司發展的能力是非常大的，也可以說明該公司的價值在未來的一段時間內是可以得到體現的。
2.市盈率。市盈率是決定買賣股票的最佳時機的重要指標。對于一個投資者來說，在選擇好了某一只股票的時候，還應當注意買入和賣出的時機，因為只有把握好了買入和賣出的時機，才可以獲得最大的利潤。在價值投資的角度看，市盈率能夠幫助投資者找到買入或者賣出股票的最佳的時機。一般情況下，在證券市場上有這樣的盈利率水平的標準，當市盈率為1至13倍的時候股票價值被低估；13至15倍的時候股票的價值是回歸的；16至20倍的時候股票的價值被高估；21倍以上的時候就意味著股票市場存在著泡沫現象。但是，但是并不是所有股票的買賣有是依據這樣的標準的。作為一個合格的投資者則必須要注重該公司的以前的經營狀況和未來的經濟走勢，如果只是孤立的按照這樣的盈利率標準去衡量是不是買入或者賣出的最佳時機的話，那么投資者很可能會對最佳投資時機判斷失誤，機械地運用市盈率不是股票投資方法的合理運用，這樣只會導致錯誤的投資而不能獲取很好的收益，甚至只有虧損的可能。
（二）基于財務分析的價值評估
基于價值投資的理念，股票投資決策的關鍵是首先進行股票價值評估，將股票價值和股票價格進行比較，判斷是否存在高估和低估。在價值評估中，財務分析占重要地位。
1.賬面價值法。首先分析該企業的資產負債表，運用該企業的大量原始信息，再根據股票價值=公司賬面價值+溢價的公式計算出該公司的股票價值。
這種方法簡單明了，只要是懂得會計知識的人基本上都能熟練掌握，當然這種方法用的多了就會導致股市上股票價值低于賬面價值的股票數量減少。從價值的角度考慮，雖然股票的價值低于了賬面價值，不會有什么投資風險，但是股票價值低也說明了該公司的經營不景氣，正所謂便宜沒好貨，如果將來該公司的經營業績上升，股票價格自然會上升，如果將來業績加劇惡化，股票會一文不值。總之，這種估值方法只適合短期初學者使用。
2.現金流量折現法。結合現金流量表中的數據并依附現在的折現率，利用公司未來的現金流量能夠準確的預測到企業的盈利能力，從而來估計公司的股票價值。這種方法能夠避免像資產負債表和利潤表可以造假的可能性，因為現金流量表提供的現金流需要真金白銀做保障，不容易出現造假的情形。會計學者都知道，單純用現金流量表預測公司未來的現金流量比較困難。但是由于在實務中，人們通常使用扣除了折舊、利息和稅前盈余當做公司的現金流量近似值。但是，用現金流的近似價值來估算公司股票的價值很有可能會偏離股票的實際價值，因為企業的現金流本身是估算出來的，用未來的現金流去估算股票價值又是一個估算的過程，雙重估算導致偏差是在所難免的事情。用這種方法計算，雖然能夠大致估算到公司的當前價值，但是想盡可能準確的估計到公司的價值還的結合其他的方法才可以。
三、基于財務報表分析的股票投資策略
財務報表分析是進行股票投資的基礎，股票投資的策略是建立在對某些上市公司的財務報表和其他相關事件的分析之上的，下面介紹有關投資策略的方法和步驟。
（一）宏觀經濟分析
根據世界經濟形勢和國內經濟形勢確定經濟所處的階段宏觀分析是進行股票投資之前必須要做的事情，只有對經濟的宏觀分析把握準確了才有可能在未來的投資中處于不敗之地。因為不同的經濟環境對資本市場和貨幣市場的影響是不一樣的，同樣不同的經濟環境對某一行業和某一公司的影響也不是一樣的。公司的盈利能力和公司的發展前景都要受到行業的影響，并且公司未來的盈利能力以及公司未來的發展前景都要受到公司所處的行業的影響，所以投資者應當通過宏觀分析和行業分析選擇具有投資潛力的行業進行適當的投資。
（二）選擇投資公司
1.公司的基本面分析。具體的情況需要從以下方面進行詳細分析：一是公司所處于的行業，并且需要確定該公司的發展處于此類行業的哪個階段，一般情況下，該公司如果是屬于這個行業的成長階段，那么該公司的發展潛力還是比較大的，未來的股票價格很有可能會升高；如果該公司是處在行業行業的衰退期，那么該公司的股票價格很有可能在未來一點是時間內下跌。二是該公司處于該行業的什么位置，一些處于領先的或者是壟斷的地位的公司，一般而言他們的股票價格會有走高的趨勢。三是公司的經營和管理情況是如何的，一個公司的管理人員在一定程度上決定著公司未來的發展狀況，因為一些發展不好的公司可能由于聘請了好的領導而走去事業的低谷。四是應當考慮公司在過去一段時間的經營和發展狀況，雖然過去的經營狀況無法說明該公司未來的發展和經營狀況，但是投資者可以從過去的經營狀況分析預測未來的經營狀況，比較好的公司他們的發展狀況一般情況下是比較穩定的，不會出現大起大落的現象。
2.基本的財務指標分析。投資者首先可以利用財務指標和其他的有關的材料，對該公司的經營成果和財務狀況進行比較分析，通過這些分析比較可以幫助投資者進行正確合理的決策。投資者可以將同一行業內公司的基本財務比率進行橫的比較，再將某一公司的歷年財務數據進行縱向的比較，從而得到該公司償債的能力、營運的能力、盈利的能力以及發展的能力，再將這些能力在行業中所處的位置進行分析比較，從而得出該公司的投資價值。
3.對該公司進行估值。對要進行投資的公司進行正確的價值評估，才能是投資者得到好的投資效果。投資者可以利用內在價值法、相對價值法或者是并購價值法對該公司的股票進行價值評估，對于這三種方法的使用一般情況是這樣的，當股市處于熊市的時候，很多投資機構都會使用內在價值法，因而一些質量型的股票在這個時候會表現得很好；隨著股票市場的逐漸活躍，很多投資機構和投資者都會采用相對估值的方法進行股票的價值評估，從而去找去那些股票的價格存在上漲的可能；當股票市場處于牛市的時候，證券市場非常的活躍，在股票市場很難找到內在價值被低估的股票了，如果使用并購估值的方法是非常可行的。
關鍵詞：投資組合、正態分布、期望收益
自2005年以來，我國股票市場經歷了倒V字反轉，股價大起大落。伴隨著股市的跌宕起伏，股評行業悄然興起。我國的股票投資者主要以散戶為主，其特點就是資金量較少，缺乏股票投資的專業知識，更重要的一點是由于我國股票市場非有效，因此投資者擁有的投資信息不對稱。從本質上說，股評家的投資推薦信息是為了彌補散戶投資者信息不充分的缺陷，促進股票市場有效。然而，股評家本身并不是完全理性，其推薦信息所表現的投資業績并不理想，甚至有些股評家利用公信度進行欺詐牟利。理論上說，股票投資信息價值的本質表現是信息所涉股票未來的投資業績，因此，考察我國股評推薦信息的投資價值對于促進和規范股評行業將具有現實意義。
一、文獻綜述
cowels(1933)在其論文中對美國股票分析機構給出的股票投資組合的收益率做了實證分析，并發現這些投資組合在考察期內并沒有獲得超額收益。由于數據收集困難，這個結論沒有被普遍認可和接受。之后，Leavyh和Barber(2001)經過研究發現股票投資建議具有一定的價值。國內理論界對股評推薦相關也做了較多的研究。張建成(2001)發現我國股評推薦的股票或股票組合，在推薦信息公布前有正的累積超額收益，而在信息公布后往往有負的超額收益。因此，該結論反應了我國股票市場非有效。王怡凱(2003)從《上海證券報》每周日的《為您選股》欄目中收集了自2001年1月至11月共565只股票推薦信息，按照推薦信息中的持有策略和買賣時機對這些股票的投資價值進行了分析，發現所推薦的短線股票投資收益高于資金的收益，推薦的中線股票投資收益幾乎均低于大盤指數收益。因此，該文認為我國股評推薦信息價值主要體現在短線投資中，中長線投資價值較低。
二、實證過程
（一）數據樣本
本文實證所采用的股評推薦信息來源于《中國證券報》。該報紙是中國證監會授權刊登上市公司信息披露的指定報紙，其上的股評機構規模較大，形式和質量較高，對于散戶投資者來說可信度較高。通過前文的文獻分析，國內學者對股評推薦股票的投資價值已經做了一些研究，這些研究結果均顯示我國股評推薦的短線股票投資具有一定價值，而中長線投資推薦價值較低。
在數據收集和處理過程中，考慮到文章研究的重點，將長線和中線投資策略合并，對于推薦信息沒有明確持有策略的，而出現“積極跟進”、“介入持有”等關鍵詞的也看作中線；對于沒有明確短線投資，但出現“適量介入”、“適量跟進”等關鍵詞的視為短線策略。對于在股評推薦信息中被多次推薦的股票，若這些推薦提出的投資策略，即短線、中長線投資建議不明確，則將這些股票的推薦信息從樣本中剔除；若這些推薦信息相似，則只選取一則信息進樣本，一面股票被多次推薦而高估影響程度。
通過對2009及2010年《中國證券報》股評推薦信息的整理，共收集了96周的推薦信息，涉及2092只股票。其中，推薦短線操作的股票共有958只，滬市483只，深市470只；推薦中線操作的股票共有1109只，滬市64只，深市569只。
（二）實證過程
對于被推薦股票收益的確定方法本文采用指標收益率法。這里將短、中長線操作的指標收益率分別記為，。為了簡化實證過程，筆者假設被推薦股票在投資組合中的權重相等，則短線股票組合的指標收益率和個股的超額收益率為：
（1）
（2）
其中：為股票投資組合中第i只股票的短線指標收益率；為投資組合的短線指標收益率；為個股的短線超額收益率；為當期市場平均收益率。
由于股票投資的交易費用是股票投資成本的重要部分，因此，本文設股票的交易費率為f。若每股買入價為P元，那么買入時需支付(1+f)·P元。再設股票持有一段時間后賣出，賣出價為(1+r)·P元，其中r為賣出時股票價格相對買入時的漲跌率。考慮到交易費率為f，則股票賣出是可獲得凈價格為(1-f)·(1+r)·P元。那么，根據上述假設可得到投資股票的名義收益率（沒有剔除通貨膨脹）為： （3）
一般而言，股票交易費用由印花稅、經紀人傭金等組成，傭金為0.4％、印花稅為0.5％，這里我們取單邊交易費用為0.9％。若文章沒有特別說明，下文所涉股票收益率均是提出了交易費率的收益率。對于推薦短線操作的股評分別研究股評信息后持有l、2、3周的獲利情況；對于推薦中線操作的股評分別研究持有5～8、9～12周的獲利情況，并以推薦信息公布后的第二天作為買入時間，并計算指標收益率。本文所指的“持有1周”是指從推薦信息后第一個交易日開始，在5個交易日之后的第一個交易日拋出。若R>O，則認為該個股(組合)按照股評推薦的持有策略可以盈利，若AR>0則認為可以獲得超額收益。推薦的所有滬(深)市股票中可以贏利(獲得超常收益)股票的規模可以用下式計算：
本文選取的被推薦股票樣本榮為2000多個，數量較多，可以假設個股瘦了伴侶俯沖正態分布并相互獨立。樣本期望收益為、標準差S、容量n、股票市場總體收益率為。由于本文樣本容量較大，因此構造的T統計量也俯沖正態分布。若取顯著性水平=0.01，通過查正態分布表可得T=2.57，則總體均值的置信區間為：
三、實證結論與分析
首先考察短線投資的獲利情況，樣本中短線投資中有30%以上有超額收益，50%盈利，總體表現較好。但是個股表現較好的原因之一是2009至2010年滬深兩市處于震蕩上揚的走勢，投資者的投資信心相比2008年有所恢復。僅從數據表面很難判斷股評推薦股票的實際投資價值，因此需要進一步分析。
實證結果表明，持有1、2、3周在99%的顯著性水平下均能獲得超額收益或贏利。通過構造T統計量計算各持有期的收益率區間。持有 l周的收益區間最為[0.0109，O．0124]，標準差為0.0737；持有2、3周之后的收益區間分別為[0．0279，O.0436]、[0．0412，0．0616]，標準差分別為0.108、0.131。可以看出股評推薦的股票投資特征，從收益率方面看，隨著持有期的增加，收益率和風險（標準差）也增加。另外，從長期來看，投資者投資于股評家推薦的短線股票
并按照持有14個交易日的策略進行操作，平均每2周就可以99％的把握至少贏利2.81％。按照每月4周、每年48周進行計算，連續投資，則按照福利計算，月收益率為(1+2.81％)*2-l=5.69％，復利計算年收益率至少為91.43％。與短線的處理方法類似，計算中線股票收益率的置信區間，結果顯示，被推薦的中線股票持有5—8、9—12周的收益區間和標準差比較接近，分別為[0.0419，0.0723]，0．1823、[0.0455，0.0738]，O.1833。若將這兩種持有期的收益序列分別記為x、y，同樣的假設條件下，對序列(y-x)檢驗，發現其仍然顯著大于0。這表明股評家推薦的中線股票隨著持有期的增，收益率水平處于較穩定的上升趨勢。這與我國有些學者的研究結論，即我國股評家屬于信息驅動型的觀點相離。
總體上來看，我國《中國證券報》上股評推薦的股票或股票組合的收益率略好于總體。然而這個結論只是某一段時間、某些股票的偶然表現，本文中的樣本究竟能夠多好的模擬總體尚不明確。股評就其本質而言，主要目的是為了消除投資者的信息不對稱問題，幫助投資者對股票進行基本和技術分析。股評者本身也是逐利的，操作風險不可避免的存在。綜上投資者對于股評推薦信息的價值判斷，還應理性的對待，不能盲目。
參考文獻：
[1] 朱寶憲、王怡凱．證券媒體選股建議效果的實證分析[J].經濟研究 2001(04)
華富收益增強
綜合評價：
產品點評：
新股+債券：華富收益增強債券基金在進行債券投資的同時，將通過網上申購和網下配售方式參與新股申購，在保持較低風險投資的同時獲取適當收益。該基金在設計之初就進行了嚴格的風險控制及信用管理規劃，以不低于80％的基金資產投資于國債、金融債、央行票、企業債、公司債、短期融資券、資產支持證券、次級債、可轉換債券票據等高信用等級的固定收益類資產。其股票投資僅限于參與新股申購和可轉債轉股獲得股票，不從二級市場購買股票或權證，以保證在提升基金收益的同時最大限度降低風險，力爭基金資產的持續增值。
費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為0.6％(年)，托管費為0.2％(年)。
基金公司：
華富基金公司成立于2004年，共有3只開放式基金產品，目前公司管理規模為60.13億元，華富競爭力優選和華富成長趨勢過去一年凈值增長率均低于同類基金平均水平。
基金經理：
吳圣濤，武漢大學商學院碩士，六年證券投資研究、保險公司投資從業經歷。歷任漢唐證券有限責任公司研究所高級研究員、資產管理部投資經理，國泰人壽保險有限公司投資部副主任、投資部經理。
鵬華豐收
綜合評價：
產品點評：
股票投資增利：鵬華豐收債券型基金以債券為主要投資對象，還可兼顧新購申購，同時直接進行二級市場優質股票投資，在獲取相對穩定收益的基礎上力爭獲得超額回報。
該基金對于通過參與新股申購所獲得的股票，將比較市場價格與其內在合理價值，決定繼續持有或者賣出。股票投資采用“行業配置”與“個股選擇”雙線并行的投資策略，設置止盈止損線并通過靈活的倉位調控等手段來避免市場中的系統風險。
費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，最高認購費率為0.6％。贖回費率根據持有時間遞減，持有兩年以上為0。其管理費為0.6％(年)，托管費為0.2％(年)。
基金公司：
鵬華基金公司成立于1998年12月，目前旗下共有2只封閉式基金和8只開放式基金，資產管理規模671.06億元，在所有基金公司中排名第12位。
基金經理：
陽先偉，碩士，6年證券從業經驗，先后在民生證券、國海證券等機構從事債券研究及投資組合管理工作，歷任研究員、高級經理等職務。2004年9月加盟鵬華基金管理有限公司，從事債券及宏觀研究工作，曾任普天債券基金基金經理助理。2007年1月開始至今擔任普天債券基金基金經理。
混合型新基金：
諾安靈活配置
綜合評價：
產品點評：
長短結合 三重選股：諾安靈活配置基金的投資理念是靈活資產配置以控制投資風險，關注優勢企業以挖掘投資價值，積極策略組合以提高投資回報。該基金運用長期資產配置(SAA)和短期資產配置(TAA)相結合的方法，根據市場環境的變化，在長期資產配置保持穩定的前提下，積極進行短期資產靈活配置，通過時機選擇優化資產組合。在股票投資方面，該基金綜合運用優勢企業增長策略、內在價值低估策略、景氣回歸上升策略這三種策略構建股票組合，篩選出具備良好成長性和價值性的優勢企業。
費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。
基金公司：
諾安基金公司成立于2003年12月，目前公司旗下管理著諾安平衡、諾安貨幣、諾安股票、諾安優化債券和諾安價值增長5只開放式基金。公司管理的資產總規模為527.58億元，根據銀河證券，諾安基金股票投資管理能力2005年、2006年和2007年分別位居第3、第4和第23名。
基金經理：
林健標，英國CASS商學院MBA畢業。1996年9月至2002年8月，任廣東移動通信有限責任公司工程師；2003年10月至2004年8月，任職于博時基金管理有限公司；2004年10月至2006年6月，任華西證券研究員；2006年7月加入諾安基金管理有限公司，歷任研究員、基金經理助理。
長盛創新先鋒靈活配置
綜合評價：
產品點評：
關注創新 優勢選股：長盛創新先鋒靈活配置基金采用“自下而上”和“自上而下”相結合、定性和定量相結合的分析方法，運用“長盛創新選股體系”和“長盛優勢選股體系”，篩選備選股票。
“長盛創新選股體系”重點關注上市公司技術創新、產品創新以及營銷模式與管理機制創新等。“長盛優勢選股體系”重點考量公司產品或服務的市場占有率及其增長穩定性、銷售收入增長穩定性、盈利增長穩定性和現金流增長穩定性等指標。
費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。
基金公司：
長盛基金公司成立于1999年3月，是國內最早成立的十家基金管理公司之一。目前，公司共管理基金同益、同盛2只封閉式基金和7只開放式基金，資產管理規模366.78億元。注重大類資產積極配置，將選時策略作為控制風險、獲取收益的主要手段之一，已經成為長盛基金有別于其它公司的獨特之處。
基金經理：
肖強。2002年6月加入長盛基金管理有限公司，現任長盛基金管理有限公司投資管理部副總監，自2007年1月5日起任長盛同智優勢成長混合型證券投資基金基金經理。
鄧永明，2005年7月底加入長盛基金管理有限公司投資管理部，曾任基金同益基金經理助理，同德證券投資基金基金經理，長盛同德主題增長股票型證券投資基金基金經理。
混合型新基金：
長信雙利優選靈活配置
綜合評價：
產品點評：
行業優勢價值優選：長信雙利優選靈活配置基金為主動式混合型基金，以戰略性資產配置(SAA)策略體系為基礎決定基金資產在股票類、固定收益類等資產中的配置。股票投資是在行業進行配置基礎上，挑選具有行業投資優勢并具備核心競爭力和成長力的高素質企業股票。股票資產采用雙線并行的構建流程，通過行業吸引力模型和股票價值優選模型進行行業和個股的選擇與配置。該基金注重基金研究員的基本面分析，使股票資產的投資決策過程更為嚴謹和科學。
費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。
基金公司：
長信基金公司于2003年4月成立，目前旗下有3只股票型基金，1只貨幣型基金，管理規模283.43億元。其中長信增利動態策略1年收益在同類基金內名列第36，高于同類基金平均水平。根據銀河證券基金研究中心數據統計，長信基
金2007年股票投資管理能力居第12位。
基金經理：
胡志寶，經濟學碩士、證券從業經歷8年。曾任國泰君安證券股份有限公司資產管理部基金經理、國海證券有限責任公司資產管理部副總經理、民生證券有限責任公司資產管理部總經理。2006年5月加入長信基金管理有限責任公司投資管理總部，從事投資策略研究工作，現任銀利精選基金基金經理。
上投摩根雙核平衡
綜合評價：
產品點評：
精選估值優勢股票：上投摩根雙核平衡基金深化價值投資理念，精選具備較高估值優勢的上市公司股票與優質債券等，持續優化投資風險與收益的動態匹配。
該基金運用安全邊際策略有效挖掘價值低估的股票類投資品種。在控制宏觀經濟趨勢、產業發展周期等宏觀經濟環境變量基礎上，考察上市公司的商業模式、管理能力、財務狀況等影響企業持續經營的因素，然后綜合運用量化價值模型來衡量股票價格是高估還是低估。
費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。
基金公司：
上投摩根基金公司成立于2004年5月，目前上投摩根管理7只開放式基金產品，其中包括1只QDII基金――亞太優勢基金，管理資產規模880.86億元人民幣。根據銀河證券基金研究中心數據統計，上投摩根基金2007年股票投資管理能力居第10位。
基金經理：
芮，6年證券、基金從業經歷。2004年加入上投摩根基金公司，擔任上投摩根中國優勢基金經理助理，同時負責能源、電力、家電、農業等行業研究，在投資研究方面均做出了突出業績，得到業內廣泛認可。
梁鈞，8年證券、基金行業從業經歷。2007年加入上投摩根基金公司。
股票型新基金：
東方策略成長
綜合評價：
產品點評：
重投成長性公司：東方策略成長基金重點投資受益于國家發展戰略并具有成長潛力的上市公司，根據GARP理念，考慮了股票的價格、每股收益增長、每股現金流量、主營業務收入增長率、主營業務利潤增長、凈資產收益率、市凈率等因素，通過優化得到成長風險值指標。另外東方策略成長還將通過基礎庫、優選庫量化選擇以及基金經理的個人能力實現三層超額收益，從而盡量避免基金經理個人風格變化造成的基金風格與業績的過大波動。
費率水平：東方策略成長的認、申購及贖回費率均采取階梯式模式，認、申購費率隨認購金額遞減，贖回費率隨持有期限遞減。其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。
基金公司：
東方基金公司成立于2004年6月，旗下共有2只混合型開放式基金和1只貨幣基金，目前總資產管理規模為101.16億元。東方精選和東方龍混合基金過去一年凈值增長率分別為7.71％和-4.98％，均低于同類基金平均水平11.79％。
基金經理：
付勇，10余年金融、證券從業經歷，2004年加盟東方基金，曾任發展規劃部經理、投資總監助理、東方龍基金基金經理助理、總經理助理；現任本公司副總經理、東方精選混合型基金基金經理。
于鑫，2005年加盟東方基金，曾任東方精選混合型基金基金經理助理。現任東方精選混合型基金基金經理、東方金賬簿貨幣市場基金基金經理。
嘉實研究精選
綜合評價：
產品點評：
自下而上精選個股：嘉實研究精選基金通過持續、系統、深入的基本面研究，挖掘企業內在價值，尋找具備長期增長潛力的上市公司，以獲取基金資產長期穩定增值。在選股上，股票組合的構建完全采用“自下而上”的精選策略，基金管理人依托公司研究平臺，組建由基金經理組成的基金管理小組，基于對企業基本面的研究獨立決策、長期投資。基金管理人采用定量分析與定性分析相結合的方法，精選個股，構建投資組合。
費率水平：嘉實研究精選的認、申購及贖回費率均采取階梯式模式，認、申購費率隨認購金額遞減，贖回費率隨持有期限遞減。其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。
基金公司：
嘉實基金公司于1999年3月25日成立，是中國第一批基金管理公司之一。旗下共管理2只封閉式基金和12只開放式基金，管理總資產1533.95億元，在所有基金公司中排第3位。
基金經理：
黨開宇，碩士，CFA，7年證券從業經歷。2006年9月至今任職于嘉實基金管理有限公司，2006年12月至2008年2月任嘉實策略增長基金基金經理，2006年12月至2008年3月20日任嘉實服務增值行業基金基金經理。2007年11月起任嘉實基金研究部總監。
劉紅輝，經濟學碩士，2004年加入嘉實基金管理公司，任產品經理、基金經理助理。
QDII基金：
銀華全球核心優選
綜合評價：
基金經理：
謝禮文，CFA，銀華基金管理有限公司境外投資部總監。擁有21年的境外證券投資相關經驗，曾擔任香港恒生投資管理公司的首席投資官，主持總規模達70億美元基金資產的投資研究和管理工作；曾在日本野村資產管理公司任職10年，并于2003年獲得晨星(日本)頒發的“本年度基金”(Fund of the Year)獎；并曾在美國舊金山的兩家資產管理公司擔任過基金經理和分析師。
產品點評：
以香港為核心 以基金為配置：銀華全球核心優選基金通過以香港區域為核心的全球化資產配置，對香港證券市場進行股票投資并在全球證券市場進行公募基金投資。
銀華全球核心優選將核心投資目標指向香港市場，是一個良好的投資定位。在內地市場以外的各個證券市場里，機構投資者目前最為熟悉的市場就是香港證券市場。銀華全球核心優選投資主動管理的股票型公募基金和交易型開放式指數基金合計不低于基金資產的60％。這種“基金中的基金”投資方式，可以在全球市場內進行投資，分散單一市場風險。
費率水平：該基金的認、申購及贖回費率都采取階梯式模式，其管理費為1.85％(年)，托管費為0.3％(年)。
基金公司：
銀華基金公司成立于2001年5月，目前旗下共有1只封閉式基金和7只開放式基金，資產管理規模641.08億元，建立了覆蓋股票型、配置型、貨幣型和保本型基金的較為完善的產品線。
股票型基金：
博時特許價值
綜合評價：
基金經理：
陳亮，碩士。2001年3月加入博時基金管理有限公司。2003年8月擔任博時裕富基金經理。2006年8月起調任股票投資部數量化投資組主管，兼任博時裕富基金基金經理。2007年3月起兼任基金裕澤基金經理。2008年2月起任股票投資部總經理兼數量組投資總監、博時裕富基金基金經理、裕澤基金基金經理。
產品點評：
投資三類壁壘優勢企業：博時特許價值基金主要投資于具有政府壁壘優勢、技術壁壘優勢、市場與品牌壁壘優勢的企業。
該基金實行風險管理下的主動型價值投資策略，即采用以精選個股為核心的多層次復合投資策略。具體投資策略為：在資產配置和組合管理方面，利用金融工程手段和投資組合管理技術，保持組合流動性；在選股層面，按照價值投資原則，從品質過濾和價值精選兩個階段來精選個股。
費率水平：該基金的認、申購及贖回費率均采取階梯式模式，其管理費為1.5％(年)，托管費為0.25％(年)。
【關鍵詞】股票投資 投資失敗 原因分析 投資對策
股票投資有“七賠二平一賺”之說，我國也大致如此。據統計，截止九八年底，“中國股民八成賠錢”（《西安晚報，經濟專刊》99-3-23）；時過14年，這種情況沒有什么好轉，依然是“股民今年超過九成虧損 近四成賠錢過半”（《武漢晨報》12-11-27）為什么會產生這樣的結果呢？本文試對此問題作以探討，并提出相應的對策。
一、股票投資失敗的根本原因
股票投資失敗的具體原因很多且各不相同，但以下幾個方面是根本性和較為集中的：
1.外行居多。這是大多數投資者失敗的根本原因。眾所周知，影響股市狀況、股價變動的因素涉及社會的、經濟的、政治的多個方面。具體可歸納為：
（1）經濟性原因，主要包括經濟景氣情況、財政金融形勢、利率和匯率、產業政策、國際收支和外國股市等；
（2）非經濟性原因，主要有國內政局、戰爭、災害等；
（3）市場內部因素，主要有市場供求關系、股市政策等；
（4）企業個別因素，主要包括企業業績、技術創新能力、利潤分配情況等。
股市大盤及股價走勢對上述因素的反應是超前的。所以，沒有對上述因素進行科學分析和準確判斷的能力，就很難自覺地把握大勢和股價的運行方向和幅度。這樣，沒有相當的經濟學基礎以及對社會洞察力的大多數投資者，與掌握大量資金而且擁有強大陣容的分析人員的機構投資者的較量，其結果不言自明。要知道，進入股市，人人都是為了賺錢。在這種激烈的競爭中，大多數人毫無優勢可言，是處于劣勢的。
2.入市時機和動機不當。一般地，自覺地有充分準備和進行了扎實的前期工作再進入市場的人是極少的。絕大多數情況是受周圍同事、同學、鄰居和朋友的影響或刺激而倉促入市的。股市一跌再跌，所知道的投資者的損失越來越大，大多數人就會有股市是不宜進去的感覺。例如某人賠了多少云云，暗自慶幸自己未予涉足，并堅定了不入市的決心。豈不知，這時候股市的風險得以釋放，已是入市的良機。反過來，某人今日賺了一千，明日賺了三千，過兩天又到了八千，有人就頭腦發熱了，快速致富的心理膨脹了，我還不如他的嫉妒情緒上來了，終于勇敢的入市了。莫不知，人家能夠這樣賺錢，說明股價到了相當的高度，此時進去，只能是兇多吉少。
3.缺乏自我認識。性格的不同，決定著各人適應的環境不一。股市是一個智力、意志和反應靈敏性較量的高效率場所。其中孕育著無限的機會，也蘊藏著巨大的風險。大多數人的失敗，是沒有認識到自己其實是不適應這種現代式的較量的。
二、取得投資成功，避免失敗的對策
以上分析了投資失敗的根本原因。那么，要成為一個成功者，其關鍵所在呢？
（一）投資前期準備工作
1.正確認識自己。入市前，通過對股市的基本情況和股票投資特點的了解，確定自己是否適應從事這種高收益、高風險的投資活動。有無滿腔熱血傾注它，有無充分的時間研究它，有無充分的心理承受它，要做出基本的判斷。要知道，股票投資是一種艱辛的高智力勞動，如不適合自己，請遠離它。不要抱有僥幸的心理去撞運氣，那只是和自己的錢過不去。
2.爭取家庭的認可和支持。投入股市的資金是全家的。個人的成敗不僅改變著自己，也直接影響著家庭的生活。要考慮到整個家庭收入的水平、穩定程度、前景及負擔情況。一定要安排好家庭生活，盡可能贏得家庭成員的理解和支持。這樣才能有一個良好的投資心態。否則，在后方不穩的壓力下投資，很難設想有良好的效果。
3.掌握必要的投資知識、方法和技巧。逢低吸納，逢高賣出是股票投資獲利的基本過程。要在數千支股票中選擇恰當的投資對象，并在動態中準確把握相對的高低點，就必須掌握相關的知識和得當的方法和技巧。
（二）樹立正確的投資理念
投資理念就是投資者對進入股市投資所抱的態度和觀念，以及對投資收益所抱的希望。只有正確的投資理念才能正確的指導操作。進入市場前，應對證券市場有一個正確的認識和具有一定的風險意識。樹立“市場永遠是正確的，而錯誤的永遠是自己”這一指導思想。
（三）遵守投資的原則
“沒有規矩不能成方圓”。掌握和遵守一定的投資原則無疑對減小投資風險，增加投資收益是十分重要的。
1.不打無準備之仗。每次投資前，都做好充分的準備，避免情緒化的隨機投資。
2.基本分析與技術分析并重。前者重在判斷基本趨勢，后者重在確定買賣點，兩者的很好結合，才能有好的效果。
3.多頭市場不做空，空頭市場不做多。順勢而為，就容易輕松取勝，這在任何領域都是有效的。
4.操作失誤，堅決止損。股票投資錯誤的糾正方式就是止損，不能讓錯誤不斷擴大。
5.忌恐慌和貪婪，保持平常心態。任何事情的發展都有一個度，到了一定的度，就會轉向。高了還想再高，低了還想再低，這種一廂情愿的想法是不現實的。要明白適可而止。
6.收集股市資訊，掌握市場熱點。股票投資在很大程度是是投資者判斷的較量。要在股市中先人一步，必須收集各方面影響股市的信息，跟蹤市場熱點，這樣才能掌握主動。
7.炒股為增值，不是談戀愛。買進股票的目的是賣出股票盈利，舍不得賣出股票是不能達到此目的的，甚至由盈利變為虧損。要知道再好的股票也不可能永遠上漲，只有賣出股票才能將紙上富貴變成現實。
（四）把握投資中的關鍵點
1.投資品種的選擇。（1）選擇國家重點扶持的產業的公司股票，這些產業的上市公司往往能得到諸如減免稅、優惠貸款等待遇而得以高速發展，目前如農業、高科技、基礎設施類股票就值得重點關注；（2）高成長股，由于生產經營和資本運作卓有成就，公司的速度遠高于一般經濟增長速度和同行業平均增長速度，業績較以往有明顯增幅。根據價值規律，這種股票將向上定位；（3）機構重倉股，機構憑借較高的專業能力和雄厚的研發實力，對股票的選擇都進行了精心的研究，且其資金實力雄厚，足以影響股價。選擇這樣的股票進行投資往往利潤可觀。
2.選擇良好的買入時機。（1）跌勢末期，股價在低位盤檔已久，長線投資者可入場購進；（2）漲勢確定之初，是中短線投資者入市的最佳時機；（3）行情上升途中的回檔。股價觸及30日均線調頭向上時也是入貨良機。
3.把握正確的賣出時機。（1）漲勢末期，股價在高位形成盤旋形態，長線投資者離場；（2）跌勢之初，是中短期投資者的最佳賣出時機；（3）空頭市場中的每一反彈，都是出貨的機會。
4.投資錯誤時的糾正。股票投資沒有人能做到每次投資都正確。重要的是出現錯誤時能及時認識并采取恰當的措施加以處理。設立止損、止盈點是一個簡單有效的方法，（1）長線投資一般可設為10%；（2）短線投資者一般可以設為3%。
總之，要避免失敗的痛苦，享受成功的喜悅，就必須得正確的認識自己，關心國家和社會；建立正確的投資理念，確定自己行之有效的操作準則，并不斷加以改進，做一個有心人，而這一切都需付出艱苦的勞動。世間自有公道，付出總有回報。沒有人能隨便成功！
參考文獻
[1]徐鵬.股票投資策略探討[J].湖北經濟學院學報（人文社會科學版），2011（12）.
[2]彭澎.股票投資中的人因失誤分析[J].中南工學院學報，2000（04）.
一、巴菲特投資策略分析
巴菲特在長期的投資實踐中，對現代證券投資理論的研究，對證券市場信息的采集分析，對投資者行為和心理素質要求的認識，對投資品種的選擇和投資時機的把握都另辟蹊徑。巴菲特在證券市場投資實踐中對證券投資理論演變的關注以及對這些理論致命弱點研究的基礎上，找到了獲取高收益率的投資方法，同時，也形成了自己獨特的證券投資策略。
（一）集中投資。當很多投資者認為“不能把所有的雞蛋放在同一個籃子里”的時候，巴菲特卻認為，投資者應該把所有的雞蛋放在同一個籃子里，然后小心的看好它，因為他覺得如果投資者對企業不很了解而進行所謂的分散投資，顯然不會降低資金的風險，相反，如果對企業有了充分的了解，分散投資的同時也分散了利潤的獲取。巴菲特的這種理論概括起來就是集中投資，其精髓就是選擇少數幾種可以在長期拉鋸戰中獲利高于市場平均收益的股票，將其大部分資本集中在這些股票上，不管股市短期跌升，堅持持有股票，穩中求勝。
（二）長期投資。巴菲特特別推崇長線投資，并永遠投資具有優秀品質和巨大潛質的企業。巴菲特認為“如果你沒有持有一種股票10年的準備，那么連10分鐘都不要持有這種股票。”
最引人注目的案例便是巴菲特將“可口可樂”公司股票列為永久性持有股，即這支股票的出賣時間是永遠，只要他活著，他就不會減少對這家公司的持股，而不管股票的價格波動到何種程度。巴菲特所擁有的普通股票，持有期普遍在3年以上，而那些主要的投資，一般不少于8年。這位地道的長期投資股王曾說：“近似懈怠的按兵不動，正是我們一貫的投資風格。”經驗告訴我們：不少成功者往往是因為長抱不動，而不少失敗者往往是因為經不起不斷買進賣出的誘惑。
（三）安全邊際。巴菲特認為，成功投資的必要條件是股票的市場價格必須低于公司的實質價值。公司的實質價值是由包括公司的資產、股利和盈余，以及任何將來發生幾率極高的事件決定的。若股票的價格低于它的實質價值，則股票存在一個安全邊際。
安全邊際原則能在兩方面幫助投資者。首先，使投資者避免遭受價格上的風險。即使公司的實質價值因為投資者錯誤估計未來的現金流量而有些下降，使得股票的價格隨之下降，但由于購買價格與公司實質價格之間的差價足夠大，那么實質價格下跌的風險也就比較低。其次，安全邊際原則所提供的一些機會，使我們可能獲得極佳的股票報酬率，在市場價格進行修正的時候，額外的賺一筆錢。由此可見，安全邊際原則是投資決策的重要依據。
（四）發掘危機企業。巴菲特所持股的公司都是擁有良好的經濟物質基礎，最佳的經營策略以及有才華出眾、可信賴的管理人才的優良公司。然而，容易被人忽視的是，很多企業被巴菲特收購的時候，正處于危機之中。當一些企業被不良的情況所困擾時，大部分股民對其股票心灰意冷而導致股價被嚴重低估時，正是投資的大好時機。而巴菲特正是捕捉這種時機的頂尖高手，發掘危機企業正是巴菲特的獨到之處。
（五）不熟不做。不熟不做是中國生意上的俗語，無獨有偶巴菲特也認為，作為一名投資者，只應該在那些自己懂得的行業里投資，否則，你不但不能賺錢，而且很有可能血本無歸。對巴菲特的投資生涯進行研究，可以發現一個最大的秘密，就是他從來不在自己不熟悉的行業里進行投資，這與大部分投資者不對股票和所持股票的企業進行了解而只是根據股市行情自以為是的投資有著巨大的差別。我們可以說，不熟不作正是巴菲特獲得舉世矚目的成功的秘訣之一。
二、巴菲特投資策略借鑒
（一）理性投資。巴菲特一直堅持，股票投資并非需要多少專業技術，只需要冷靜和理性，然后運用簡單的方法就可以了。而在中國股市換手率極高，市場集中度卻很低，市場波動幅度大，每次政策出臺都會造成股市的暴漲暴跌，在這樣的消息市中多數投資者依靠打探消息和憑借技術分析以求分莊家一杯羹，投資理念十分稚嫩。從以上情況可以看出中國股市投機心理嚴重，非理性程度高。
第一，參與證券市場投資本身存在巨大的風險，這種風險在現階段可能大于收益。理性的投資者不僅能充分認識股票投資的風險，而且能正確地認識收益和風險的關系，并能處理好兩者的關系。股票投資不是小事，是利害攸關的，投資中重要的不是收益，而是風險。理性投資者在收益和風險二者中，更加重視風險。
第二，投資的對象應該是有發展潛力或可以給投資者帶來收入大于投入的公司。要把公司的經營業績和成長潛力作為投資決策的主要依據，注重研究公司的經營情況。股票投資，從本質上說就是購買上市公司的經營業績，績優股能給投資者帶來好的回報。有的上市公司盡管眼前的業績并不理想，但是最有成長性，發展潛力大，前景看好，這樣公司的股票稱成長性的股票、潛力股，不久的將來會大放光彩，給投資者以好的回報。
股票證券投資一般講究的原則：一是證券的安全性，回避風險保證投資的安全是第一位的；二是投資的收益性，取得較好的收益是投資的根本出發點；三是利益的增長性，考慮企業的長期發展、成長，享受企業發展、利潤增長的利益；四是證券的流通性，即社會形象好、信譽好的股票流通性好。這四條集中到一點，就是公司經營業績佳，具有成長性。任何股票市場中新老績優股，潛力大、成長性好的股票，都是理性投資者首選的目標。
第三，理性的投資者要正視自身的失誤和缺點。一旦你的判斷與市場方向不符，哪怕你有一千個理由來為你的判斷辯護，你都必須徹底拋開那些理由，在第一時間采取果斷措施去結束你操作上的錯誤，然后再試圖找出那第一千零一種理由，也就是最重要的一個理由，來論證市場的正確和自身的錯誤。相當多的投資者總是不能正確地認識錯誤，及時地改正自己的錯誤，以致在錯誤的道路上越走越遠，造成更大的損失。
第四，冷靜地面對中國證券市場的改革，看好你的錢袋，管好你的鍵盤，用理性約束自己，做自己的主人。
（二）重視實質價值。在中國，無論機構投資者還是散戶，基本上做的是投機交易。投資者每天花費大量精力和時間，追隨股價變化，進行短線交易，以賺取買賣價差。然而，股價短期波動隨意性大，且在中國股市小盤股容易被莊股控制，短期交易風險大。同時，頻繁交易容易喪失機會，且要承擔較大的交易成本。目前，實質價值理念對中國投資者有重要借鑒意義。買股票，買的是價值，而不是價格。價值是理性的，真實的，抗跌性較強，而價格卻是虛化的，帶有人為因素。巴菲特的投資原則便是在評估股票實質價值的基礎上，在發現股票的價值高于股票市價時，大量買進，長期持有。在評估公司價值時，應做到以下幾點：第一，財務分析。閱讀和理解財務報表，尤其是閱讀連續幾年的報表，可以得到很多有用信息，例如不斷增長的銷售記錄，合理的債務，較高的邊際利潤等。第二，企業分析。考察企業的市場占有率，競爭優勢及防止潛在競爭的能力，企業的發展目標和計劃是否符合經濟規律。第三，管理層評估。理性、開誠布公、能抵抗盲目跟風行為的管理層對一個企業非常重要，擁有優秀的管理人才的企業才擁有長期的發展潛力。
景順內需成長 勝出
從過往長期業績來看,景順內需成長稍好一些。不過,作為兩只不同類型的基金,它們其實并不具備太多的可比性。如果遇到牛市,景順內需成長顯然更占便宜;如果遇到熊市,寶康消費品股票倉位低、穩健的特點更具優勢。對于激進的投資者來說,可以選擇景順內需成長或景順內需成長2號基金。對于穩健的投資者來說,則可以選擇寶康消費品。
目前國內主題消費類基金并不多,有景順內需成長、景順內需成長2號、寶康消費品、大成消費增值、申萬巴黎消費增長、上投內需、銀華內需、融通內需驅動等基金。在這些基金中,景順內需成長和寶康消費品是比較出色的兩只,它們誰更優秀?
收益能力PK
景順內需成長基金成立于2004年6月25日,比寶康消費品基金晚成立近一年。盡管都是內需消費類主題基金,但是兩只基金的產品設計也存在一些區別:景順內需增長是一只股票型基金,寶康消費品則是一只偏股配置型基金。
景順內需成長的股票投資策略是,優先投資于和經濟增長最為密切的內需拉動型行業中的優勢企業,股票投資范圍為70%-95%,投資于債券的最大比例是30%。寶康消費品的股票投資策略是,長期持有消費品組合,并注重資產在其各相關行業的配置,適當進行時機選擇,股票投資范圍為50%-75%,債券為20%-45%。
從過往業績看,截至1月18日,寶康消費品成立以來的收益率為432.85%,景順內需成長盡管晚成立一年,收益率卻達到472.92%。景順內需成長曾經是2006年股票型基金收益冠軍,因為業績不錯,還成立了復制基金,即景順內需成長2號,是國內僅有的幾只復制基金之一。從2009年的業績看,也是景順內需成長更好一些,該基金2009年的收益率達到89.68%;寶康消費品2009年的表現也不錯,收益率達到83.92%,略低于景順內需成長。
風險控制能力PK
從兩只基金的產品設計看,寶康消費品由于是偏股型基金,設計上就比股票型基金景順內需成長更加穩健一些。以2008年的熊市為例,這兩只基金均損失比較大,不過寶康消費品的損失更小一些。
寶康消費品2008年虧損44.78%。景順內需成長基金2008年的虧損達到55.13%,損失遠遠大于寶康消費品。基金經理在年報中檢討說,管理人對國內外經濟形勢惡化及證券市場下跌幅度估計不足,股票組合結構調整時機和力度不理想,導致基金投資收益不佳。
管理人PK
景順長城基金公司成立于2003年6月12日,是國內首家中美合資基金公司,目前旗下共管理11只開放式基金。
當成熟市場遭遇經濟危機，發達經濟體開始尋求用“國有化”解決金融業面對的問題……中國投資者開始困惑：投資全球是否為明智之舉?兼之前期推出的ODII產品實在難以差強人意，更使得我們對走向海外信心不足。可是另一方面，股神巴菲特說他“已經開始購買美國市場上的股票了”，還有紐約、倫敦，首爾那些原本價格驚人的物業現在的價格竟然低過國內。更別提冰島、印度、澳大利亞這樣“受災”嚴重的國家了。
危機能否成為中國人投資全球的契機?機會和風險在《危機下的全球投資之道》中已經闡明，但機會永遠只留給有準備的人，下面這篇文章就是教您如何成為―個“有準備的人”。
由于世界經濟局勢動蕩不安，國內推出的QDII產品業績普遍令投資者失望。許多基民只等解套后逃離市場，沒有投資QDII的基民大多也都談虎色變，對投資全球敬而遠之a筆者認為，通過實例來參考一下美國的基金業是如何對基民進行投資全球的教育，可以成為國內基金業朋友們的參考，亦可以為目前有投資需求的個人提供一定借鑒。
美國的基金業開始大規模的推動全球投資大概有十幾年的時間。縱觀這十幾年，美國基金業對基民們的教育一般集中在五個方面：
1……通過實際數據解釋投資國際與只投資于國內市場相比所提供的優勢和必要性；
2……投資海外市場的獨特風險；
3……向基民們提供現實可用的全球資產投資配置建議；
4……解釋如何進行全球范圍內的股票投資；
5……解釋如何在全球范圍內進行債券的投資。
投資全球究竟好也不好?
在向基民們解釋投資全球的優越性方面，美國基金業一般強調三點：投資全球能夠進一步提高投資回報的潛在可能性；能夠提供更廣泛的分散風險的機會；進一步減少投資回報的波動性。比如，使用下面的圖表來顯示完全只投資于美國國內股市和在投資組合中包括一部分全球投資所獲得的回報及風險性進行歷史性的對比(見圖1)。
80％投資于美國20％投資于海外的投資組合代表了一般美國投資者投資于海外的資產配置的典型的比率。可以看到，出現在時間線左側的數據顯示了兩種不同組合的標準差，標準差是用來衡量投資回報中的風險波動性或波動程度。標準差越高，波動程度就越大。比如，標普500指數的組合在截至2007年底為止的5年持有期內的標準差是8.54。這就意味著在這5年時間里，該組合的投資回報曾超過5年平均回收率12.83％的8.54，也低于該平均值的8.54。這一標準差同全球組合的8.66的標準差相比要稍微低一些。
在強調投資全球的優越性的同時，美國的基金業也注意指出投資海外的獨特風險性。雖然投資全球能夠分散風險、在長時間內減少整個組合的投資風險，但是投資于本國股市和全球股市有本質性的區別，會直接影響投資的短期波動性和風險性：外國政治和經濟體制的不穩定能夠對投資、特別是新興市場的投資產生負面的影響；不斷波動的外匯兌換率能夠提高或減少以美元為基準的投資的價值；在新興市場，想獲得準確透明的關于某家公司的財務數據可能很困難。美國基金業還會指出，分散投資并不能保證投資的回報，也不能保證在市場下跌時資產的保值。
投資海外可作為原本投資的延伸
在對投資者進行投資全球的優勢和獨特風險教育的同時，美國基金業還注意為基民們提供切實可用的投資全球資產配置的具體方案和實用的引導。
通常，業內促使基民們將投資于海外的組合作為自己國內組合的一個延伸：同投資于國內基金市場的組合一樣，應該包括股票型、債券型和兩種相混合的基金組合，并應根據自己的財務目標不斷隨著時間的推移而進行調整。同樣的，一個基民對全球組合的投資也應該反映出他所預定的投資年限和投資目標。
圖二示范了美國基金業根據不同的投資目標建議的適當的全球投資資產配置實例。
該圖表試圖通過幫助基民根據投資目標來較為容易的制定海外投資組合。表格的左邊的方格顯示了一個投資者的投資目標，確定了這一投資目標之后，相應的確定自己的投資年限。在其投資年限和目標確定之后，該表格就顯示出了適當的投資組合的配置。
優勢一 以實例和數據顯示投資全球的優越性 美國基金業對基民們在投資全球優越性方面的教育和宣傳不是僅限于講空泛的大道理或艱深難懂的理論，而是通過實際的例子和數據進行有說服力的教育和引導。如：二戰以后的多年來，美國的經濟在全世界一直占統治地位。但近幾年，日本經濟的復蘇，中國和印度作為全球經濟強國的崛起，在東歐和拉美市場經濟改革的成功以及歐洲工業化國家經濟穩步的發展進一步促進了全球經濟的增長并同時開闊了在全球范圍內進行投資的機會。
數據說明。投資海外所能夠提供的更廣闊的是投資機會。在當今世界中。世界上股票投資機會的58％，以市值來計算，是在美國的股票市場以外。在美國以外的海外投資市場中，投資者會發現：10個全球最大的汽車生產公司有9個是在美國以外的國家；10家最大的金屬和礦業公司中的9個是在海外；10家多業務、多渠道的通訊公司中的8家是在美國以外的地區和國家；全球最大的10家電子設備和產品中的7家生產商是在美國以外的海外市場。因此，如果投資者將自己全部的投資組合僅限于在美國市場。那就將會完全錯過投資于增長迅速和最具發明潛力的一些企業之中。
盡管美國的股市長期以來有著卓越的投資收益，但是在某一個特定的年限中，美國的股市很少會在全球范圍內獨領。即便是在20世紀90年代末期的牛市中，美國的股市也被世界其他一些國家的股市表現所超出。因此，投資于海外的股市可以為一個投資者提供得益于海外牛市的良機。圖三顯示了在一個滾動的持續期限內，海外股市和美國股市相互表現和超出的數據。
優勢二 提供全球資產配置的實用建議和引導
為了幫助基民制定一個長期的投資策略，美國基金業注意引導基民們根據其接受組合每天價值波動的程度來制定策略。這一策略必須使投資者能夠感到適應其長期的投資目標，并且不會過早放棄。制定這一投資策略應從確定其全球股票投資的配置開始。美國基金業在這一方面注意向投資者強調制定該策略取決于其投資目標、投資時限、和對風險波動性的容忍程度。
在幫助基民確定了其整個投資組合中對全球股票進行的資產配置比例之后，美國基金業會幫助他根據其風險承受程度和投資的時間表進一步確定適當的具體投資混合組合。這樣做的一個范例是為基民根據風險/回報的比率提供3個具體全球股票投資的組合。這3個具體的投資混合組合一般包括以下3種：1)核心組合；2)核心組合加新興市場股票基金；3)核心組合+新興市場+地區\專業主題性股票基金的混合組合。就核心組合而言，基民在選擇時，應該考慮主要投資于成熟股市中大型公司的有充分分散投資的外國股票或全球股票基金。一般來說，美國基金業將全球投資基金分為兩大類：一個是“國際”或“外國”股票基金，這類基金只投資于美國
以外的外國公司；第二類即“全球”股票基金，這類基金既投資于外國公司也投資于美國境內的跨國公司并一般來講比只投資于外國公司的股票基金的波動性要小。
必須向基民們指出如果選定投資于“全球”股票基金，其對外國公司股票進行投資的資產配置就很可能少于它已經制定外國投資資產配置的比例，因為“全球”股票基金中的一部分也會投資于美國國內的市場。選擇一個核心國際股票基金可以成為投資者配置于國際股票投資的部分的主要組成部分。這樣做的好處是將主要投資于有很好業績歷史的，成熟的，較為穩健的外國公司，為長期資本增長的潛力提供一個較為中和的風險度的投資風格。而這樣做的風險則表現在投資于美國以外的海外市場要比投資于美國國內市場更具風險性，主要是由于匯率波動的風險，政治地理的風險和潛在的新興市場各種不穩定因素的風險。
如果一個投資者所制定的資產配置中投資于全球股票市場的部分更大，他就應該考慮在投資于核心國際組合的同時也將一部分資產配置于一個專門投資于新興市場的組合，作為一個相輔的配置，以進一步擴大其投資的分散程度。專投于新興市場的股票基金一般會投資于拉丁美洲、非洲、東歐和亞洲的新興市場。這些地區正在經歷前所未有的經濟和政治改革，因此會為投資者長期的資本升值提供很好的潛力。采取這一種投資于核心組合+新興市場投資的混合投資組合的益處是：投資于新興市場股票基金的部分會由于這些地區的國家快速的經濟發展投資提供更高的回報潛力。一般來講，新興市場國家的股票市場同發達國家的股票市場有很低的關聯性，這樣就會為投資者的全球股票投資提供更高的分散性。而采取這種投資混合策略的風險則是投資于新興市場的部分會有更大的波動性，因為這些國家的經濟發展會很不規律，因此股票市場的波動和下跌會更為劇烈。
如果一個投資者的風險承受能力更強的話，在選擇了投資于大盤核心組和新興市場的混合組合之后，他還可以選擇再將一部分資產配置于一個國際小盤股基金或專投于某一個特定地區，如歐洲，或某一個國家，如日本這樣的主題性基金。這類專投于某一地區或國家的股票基金一般來講都會將80％或更多的資產投資位于這個特定的國家或地區的公司，目的也是長期的資本升值。將這類特有的地區或國家的主題基金加入自己的資產配置的好處是會進一步增加其投資組合的潛在回報率。而風險則也顯而易見：投資分散度會減少而風險性和波動性則會相應的提高。另外，雖然小盤股會進一步提供分散性，但投資于小盤股的內在風險性也會更大。一個投資者如果對某一地區或板塊更為看好的話，應該采取這種投資策略。
優勢三 投資于國際債券的益處
數字同樣顯示，全球資本市場中，美國以外的外國債券市場占全球固定收益投資機會75％以上，而20年前只占38％。
外國債券市場增長的主要原因很簡單，即新興市場和非政府機構(如企業)在過去的20年中隨著其經濟的不斷發展越來越多的開始發行債券。由于各國之間利率的波動不同，投資于國際債券是平衡美國債券市場中下跌風險的一個有效方法。下一個圖表中表現了1988年和2007年兩個年份之間世界債券市場中美國債券市場及外國債券市場的不同比例。
投資于外國債券可以進一步提高投資回報率的潛力。在過去的15年中，美國的債券市場的投資回報率只有兩次占全球之首。因此，將外國債券包括在一個投資者的固定收益投資組合之中將進一步增加他在全球范圍內投資于投資回報率和業績表現更出色的地區的債券市場。此外，投資于外國債券還會幫助一個投資者在貨幣投資方面更為投資多元化并使其抵消本幣有可能出現的長期貶值的可能性。
同股票市場的走向一樣，外國的債券市場一般在長期的投資時限內，不會同美國的債券市場同步而行。這就進一步證明了將一部分資產配置于海外債券投資以進一步減少整個投資組合風險程度的合理性。下邊這張圖表顯示了美國和主要外國債券市場在從1992年到2007年這15年間的關聯性。
根據圖五，日本的政府債券會為一個投資者提供最大的投資多元化的可能性，因為在這一時期中，日本的政府債券同美國政府債券的關聯度最低。同其他國際投資一樣，外國的債券也會受匯率波動影響，一個投資于國際債券的基金價值很可能比只投資于美國債券的基金的價格波動性要大。因此，美國基金業也會幫助投資者制定較為合理的國際債券投資策略。
圖對一個投資于美國債券90％和投資于國際債券10％的虛構組合的投資回報率同完全投資于美國債券市場的投資組合的回報率在1992年到2007年這15年的投資時期內進行比較。所選擇的是大通摩根的非美國政府債券指數，它代表了12個非美國政府債券的市場；另外選擇的是雷曼的美國綜合債券市場指數，以代表美國的債券市場。
美國基金業一般會采取同股票投資組合的構建相同的方式和方法。首先幫助投資者確定其在國際債券市場下跌的情況下對風險的承受力和相應的資產配置比例，還會進一步指導具體的投資選擇。
提供給投資者的三個“標準”策略
在指導投資過程中，一個范例是為投資者提供3個基本的投資策略。
第一個策略是所謂核心債券投資組合：即投資于一個較為廣泛的，多元化的外國債券基金。這一核心投資組合應該投資于一個成熟市場的主要的投資級別的債券的外國債券基金(投資級別債券一般是指那些能夠如期按約支付以使銀行能夠投資其中的債券。投資于主要是購買高質量的國際政府和企業債券的債券基金能夠為一個投資者長期的資本升值提供較為穩妥的投資風格。而其風險是投資于海外的債券往往比投資于美國國內的債券更具風險性。主要是在貨幣，地理政治和新興市場所特有的風險。
對能承受更大投資風險的投資者來說，還可以再將一部分資產投資于質量稍差的新興市場政府債券。這一做法的主要益處是新興市場國家的債券由于這些國家的政府在經濟發展的同時大力擴建其基礎設施的建設及這些地區中的公司由于經濟的增長而迅速拓展其業務會為投資者提供更高回報率的潛力。
但同時，投資于這類債券的風險也由于這些地區的政治，經濟，社會的不穩定性和更可能發生的貨幣貶值而帶有其特殊的風險性。特別是債券的價格會由于這些國家所特有的違約和信用上的質量的下滑而更容易受到影響。因此，投資于新興市場債券的投資者就更需要有耐心和更長遠的投資期限。
昨天，記者從部分保險公司了解到，一些大型保險公司完成熱火朝天的沖刺準備之后，真正直面股市時卻保持著相當的謹慎，而中小保險公司目前的投資愿意則并不強烈。
大公司積極小公司淡然
“過年加班的是大型保險公司的員工，我們沒有那么著急。”一位中小保險公司投資人士向記者表示，由于資金的規模效應，大型保險公司直接入市的收益成本之比很可能高于中小保險公司，相關規定的出臺對大型保險公司的影響也可能更加立竿見影。
據了解，此次出臺的配套文件包括《關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》、《保險機構投資者股票投資登記結算業務指南》、《保險公司股票資產托管指引》和《關于保險資金股票投資有關問題的通知》等。
業內人士認為，去年10月份保監會出臺總則性質的《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》后，操作細則卻遲遲未能出臺，在獨立席位、托管人、投資比例三個最重要問題中，保險機構投資者應當通過獨立席位進行證券交易，被視為此次配套文件中分量最重的舉措。
通知規定，保險機構投資者的證券賬戶按保險產品名稱開立，賬戶名稱為保險機構投資者名稱和保險產品名稱的聯名。對保險公司來說，直接的利好是節省了一大筆交易成本。
光大證券策略分析師施中華認為，保險資金通過獨立席位交易，有利于保障資金的安全性，不同賬戶名稱則便于各方對保險資金運作進行監督。
保險資金入市多寡難料
保險公司投資人士認為：“目前保險資金直接入市在制度約束方面的問題已基本解決，而在市場判斷方面，各保險公司的入市意愿并不相同，并非所有的公司都保持強烈入市意愿，關鍵還取決于資本市場的情況。”
據悉，按有關規定，保險公司直接入市的比例目前不得超過公司上年末總資產規模的5%.可測算出規模大約在550億元左右。加上允許投資基金15%的額度，進入股市的保險資金最多可達到2200億元。但是，業內人士稱目前無法估計在法規允許范圍內，究竟會有多少保險資金被吸引進國內股市。
在保監會下發的相關文件中，既對保險資金入市賦予了許多特權，也進行了嚴格規定，如保險機構投資者持有一家上市公司的股票不得達到該上市公司股票的30%等。因此保險資金可能更青睞那些業績穩定、派息率高、治理結構完善的藍籌公司，總體上可能比基金保守，更注重投資的安全性。
太平洋安泰人壽投資部副總經理趙鷹說：“對于大部分保險公司來說，前期可能進行一些試探性投資，這類投資直接投向一級市場的可能性很大，因為按照經驗，一級市場的投資風險相對較小。”
也有分析人士認為，盡管保險資金申購新股享有投資基金同樣優惠，但從無一家保險機構成為首批新股詢價對象看，保險資金對新股保持謹慎。在現有發行制度下，保險資金通過申購新股獲利空間并不大。
北京工商大學保險系王緒謹教授認為，除了對保險資金運用的風險管控和資本市場的完善外，保險資金直接投資股市尚有一些隱性風險，可能來自保險公司的治理結構不完善，例如所有者缺位問題。因此一些保險公司距離直接入市，并非只剩下表面上的最后一層紙。
外國保險入市可繞開QFII
通知規定，保險機構投資者證券賬戶申購新股，不設申購上限。保險機構投資者的所有傳統保險產品和分紅保險產品，其申報的金額不得超過該保險機構投資者上年末總資產的10%.外國保險公司在中國境內設立的分公司，視同境內保險機構法人管理，可按規定辦理保險機構投資者股票投資等手續。
新規定使外國保險可以通過中國境內的分公司入市，從而繞開了QFII，為一些大的外資保險公司提供了方便。
友邦保險有關人士表示，公司會采取較穩健的做法，對中國境內上市公司進行全面研究后投資，尋求長期回報。
關鍵詞：風險管理視角；保險資金；投資策略
企業對資金的投資使用是其經營過程中需要處理的一個問題，如果投資成功，可以為企業帶來更多的收益。但是，也可能面臨投資的失敗，給企業帶來財務上的損失。因此，需要對企業的資金投資使用策略進行風險管理，對各種風險因素進行識別，可以有效的保障企業投資的安全。對于保險公司來說，公司很大一部分資產是保險資金，保險資金本身就承擔了對投保者的風險，當投保者符合投保事項時，保險公司需要對其支付保險金。在這種情況下，對保險資金的投資策略進行風險管理，對于保險公司而言更加的關鍵。
一、風險管理視角下的保險資金投資風險
保險資金的投資過程實質是保險公司在市場中逐利的過程，但也存在一定的風險。如果投資策略面臨失敗，企業的保險資金也將被市場所吞噬。從整體來看，保險資金投資風險主要面臨投資策略、社會法律以及股票市場三個方面的風險。
（一）投資策略上的風險
投資策略是企業投資過程中最為關鍵的一個環節，它是保險公司對保險資金投資使用的綱領和指導。如果對保險資金做出的投資策略面臨失敗，會給保險資金的投資帶來巨大的風險，甚至可能造成企業流動資金的斷接，給企業帶來經營上的風險。投資策略的制定，需要對市場環境做出準確的判定，結合自身經營的狀況，來拓展自身對資金的使用。比如，在投資時需要分析投資對象的財務狀況、盈利能力以及國家相關的政策，如果哪個方面分析出現問題，就會造成投資策略上的風險，給最終的保險資金的投資帶來危害。
（二）社會法律上的風險
我國《保險法》對保險公司關于保險資金的使用有相關的說明，投保人在支付保險資金后，實質將自身的風險部分或者全部轉移給了保險公司，這意味著在對這部分資金進行投資時，在源頭上就是存在一定的風險的[1]。《中國保監會關于保險機構投資者股票投資有關問題的通知》當中，對保險公司的股票投資額度以及投資權益類資產所占公司的資產比例都有相關的說明[2]。在法律的約束下，保險公司不能夠對企業的保險資金進行完全的投資使用，一方面在投資遭遇到風險時沒有過多的資金來進行救市，另一方面也限制了其在市場上大規模的開展保險資金的投資活動。社會法律對保險公司對保險資金的使用帶來了一定的限制條件，也相應的給保險公司的投資帶來了風險。
（三）股票市場上的風險
保險資金的投資有許多的方式，其中一部分是在將資金例如到股市，通過使用資金來購買其他公司的股票，當股票的市場價值提高時，保險公司可以從中獲取一定的分紅。這個過程給保險公司帶來的收益遠遠高于將資金存入銀行當中，因此也是大部分保險公司在對保險資金進行投資時所采用的方式。高收益的同時，也帶來了高風險。股票市場很容易受到其他因素的影響，比如市場環境、國家政策以及資本運作的形勢等，這些因素一般爆發十分突然，保險公司很難對此做出及時的反應。當風險產生時，所帶來的后果是自身持有的股票價值飛速貶值，給整個保險資金的使用帶來了巨大的風險。
二、風險管理視角下保險資金投資策略
（一）完善保險資金投資風險監管體系
保險資金的投資涉及到資金層面的操作，如果相關人員利用職務或者其他上的便利對保險資金投資進行操縱，就會給企業帶來財務上的損失。因此，需要對企業的保險資金投資建立一套完善的風險監管體系，來保障企業的保險資金投資順利進行。完善對企業保險資金投資的風險監管體系，首先要加強對股票投資比例與結構的監管。部分企業的股票投資比例比較失衡，在股票分紅以及企業資產結構上，存在很大的弊端，給企業帶來了投資上的資產損失，因此需要加強對這方面的監管，促進企業保險資金投資的順利進行。其次，需要加強對企業保險資金投資的信息披露。保險資金投資的風險披露是證監會的要求，在足夠透明的信息披露機制下，可以有效的保障資金的合理運行，避免人為的資金操作，從中謀取利益，給企業和國家帶來財務上的風險。此外，還需要加強對資產配置方面的監管。資產配置是企業對自身資產結構調整的重要一環，如果企業的資產配置出現問題，其自身的正常經營以及盈利能力也會受到很大的影響[3]。
（二）健全公司內部對投資風險的管控機制
除了完善對保險資金投資風險的監管體系之外，還需要從健全公司內部對投資風險的管控機制出發，來促進保險資金投資的平穩進行。健全公司內部對投資風險的管控機制，可以從以下幾個方面來進行。
1、建立客觀可行的內控標準。保險資金投資是一個完整的策略審議、制定以及實施的過程，在這個過程中如果沒有一套嚴格的。客觀可行的內控標準，很容在上述環節上造成工作的紕漏，使得投資風險的存在，給最終的保險資金的投資目標帶來一定的影響。建立客觀可行的內控標準，可以將其概括為健全性、有效性、獨立性以及成本效益四個方面。內控的健全性可以保證投資策略的整個過程平穩進行，避免出現由于工作人員帶來的風險。內控標準的有效性是使得整套對于風險管控的機制能夠有效的實施，并且它的施行過程是獨立的，具備獨立性，從而為企業的保險資金投資帶來一定的保障，促進企業通過保險資金的投資帶來的成本效益。
2、做好保險資金投資前的各項準備。保險資金的投資是一個追逐利益的過程，在為企業帶來收益的同時，也伴隨著一定的風險。企業在健全公司內部的投資風險管控機制時，需要提前做好對于保險資金投資上的風險準備，對各種可能引發的風險問題做好積極的防控，避免企業保險資金投資的失敗。
三、結語
保險公司在對投保者的保險金進行收集后，為了實現更大的經濟利益，通常會將資金進行市場市場投資。保險資金的市場投資是一個風險和收益并存的過程，在風險管理視角下，必須對風險的種類、給公司所帶來的后果和影響等進行準確的分析評估，提出完善的策略和措施，來保障保險公司更好的對保險資金進行投資，優化對保險資金投資的策略。
參考文獻：
[1]王彥.保險資金參與PPP項目的風險及防范措施[J].時代金融,2018（12）:237-238.
摘 要 本文通過對股票心理學的解釋，介紹幾種在股票投資中常有的心理狀態，希望以此來幫助投資者進行投資決策。
關鍵詞 投資心理學 哲學 佛教
股票投資是一門綜合知識的運用，其中心理學是重要組成部分之一，它是研究股票投資者在股票投資過程中的心理和行為規律的科學。學習股票心理學有助于投資者正確認識自己的投資心理、投資行為、正確認識他人及整個投資群體的投資心理和投資行為 。全世界實證研究統計，心理學學生與教師在股票投資方面遠比從事經濟類學科的學生有較高的投資收益，說明研究股票心理遠比研究股票基本分析與技術分析更重要。
哲學主要研究人們的世界觀、認識論、方法論，有利于人們正確認識世界、認識社會，認識社會發展規律。哲學培養人們寬闊的視野、敏銳的洞察力，使人們能夠居高臨下、高屋建瓴的看待股市的漲跌和股民心理的波動，有助于把握住股市的大勢。佛教主張四大皆空、慈悲為懷、普度眾生、因果報應。學習一點佛教可以平靜人們的浮躁之氣、克制貪婪與恐懼的心理，在調整人的投資情緒的同時，促進人們更加理性的思考問題。
索羅斯深通歐洲哲學中的辯證法，對客觀事物在發展中物極必反、否極泰來、矯枉過正等發展規律有深刻的理解，索羅斯能夠不循常見，超越慣例，往往是見人之未見，思人之未思，因而能得人之未得。索羅斯的反射理論實際上是大起大落理論，是對股市中流傳幾十年的隨機波動理論的否定。即股票或期貨要漲一定會漲過頭，要跌也一定會跌過頭，這是辯證法中的物極必反、矯枉必過正的原理。
西方的股票市場有效論是統治集團利用御用理論家編造的愚民理論，認識事物的能力不同、知識基礎更不相同，所以即使所有信息都公開披漏，因理解不同，總有一部分人會先知先覺，提前殺入某一股票或板塊，成為主力資金。實際上股市與期市都是主力資金操縱的，只不過在中國操縱市場比國外嚴重得多。正因為是操縱市場，所以股票上漲時，主力資金一定要將股價遠遠漲過價值中樞，使相信股票有價值中樞的散戶在賣出后只能繼續追漲，最終使散戶失去理智，失去理智的原因是股價漲到了一個散戶根本沒有想到的價位從而使散戶再也不相信股票有價值中樞。舉例，巴菲特在H股中石油炒至10港幣時認為已經超過價值中樞而出局，而索羅斯則將中石油炒至20港幣.
在股價下跌時，一定要家股價跌過頭。如果中石油價值中樞10港幣，在股價跌至10港幣時，一定會有投資者抄底，而索羅斯一定會將股價砸至5港幣，其目的一方面是在5-6港幣時重新吸貨，另方面通過股價的恐怖下跌，使在10港幣抄底的散戶由于經歷過深套，徹底改變持股心理，待股價重新漲至10港幣附近，很容易交出寶貴的籌碼。
股票投資的常見心理：
一、恐懼心理
表現之一，不敢抄底，主要是被媒體恐怖輿論所迷惑，不知道平均4-5倍市盈率是歷次股市的大底。
表現之二，不敢割肉換股。心理障礙是不愿承認現實的虧損，實際上割肉換同樣價位的別的更好的股票，因股數不變，實際等于并沒割肉。割肉的策略：確認熊市來臨，果斷割肉。如果已經接近底部，且股票質地較好，死不割肉。股票質地較差，換股操作，主要是懂得機會成本，換好股漲的快，不換漲的慢或短期內不漲。底部割肉換股的關鍵是所換股票質地一定好于前者。
表現之三，虧損后不敢面對現實，采取逃避現實的態度。如股價跌得目不忍睹，長期不看股票以逃避痛苦。不看，不等于能忘記，問題積壓在心底容易影響身心健康，且一旦有一天心理和身體實在承受不了極容易最后崩潰將籌碼割肉割在地板上。
二、貪婪心理
表現之一，買股票時采取低價位掛單，在牛市來臨股價開始暴漲之時，因低價掛單而沒有成交后悔莫及。
表現之二，大盤或股價開始暴跌之時，因賣出高掛幾分錢沒有及時成交而形成深套。
表現之三，隨著股價上漲，不斷調高自己股票賣出的預期價位，反復計算如果股價再上漲多少，自己又獲利多少，整日生活在憧憬與幻想當中，即使大盤下跌或個股大幅下跌，也仍然不賣，直至有一天個股跌回原地。這是股民表現貪婪性最多的地方，尤其在學歷較高的人群中照樣比比皆是。
三、急躁心理
自己買的股票不漲，割肉賣掉追漲其它正在上漲的股票。一旦被套，忍不住又割肉去追漲。不知賺錢極難，不忍受盤整的痛苦就想賺錢，不符合天道酬勤的常理。心理急躁，必然不能冷靜分析問題。股市中，績差股因主力資金吸貨快，漲勢兇，下跌也兇。績優股主力資金吸貨慢，雖漲速慢，但累計漲幅大、風險小，所以應精心選擇績優股，以時間換取金錢是股市長期生存之道。
四、固執心理
【關鍵詞】金融市場 羊群效應 風險 收益 價值投資
一、金融市場概述
金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過作用工具進行交易而融通資金的市場。換句話說，金融市場是實現貨幣借貸和資金融通、辦理各種票據和有價證券交易活動的市場。作為資金融通的市場，其構成十分復雜，是由許多不同的市場組成的一個龐大體系。金融市場是一個動態開放的市場，其參與者眾多，人們傾向于認為多數的決定是最合理的，進而引申出羊群效應這種不利于資本市場持續健康發展的非理。一般根據金融市場上交易工具的期限，把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。當前，我國證券市場中股價波動較大。一方面，股價波動是股票的固有屬性，是受證券市場的不確定性、信息不對稱、投資者的風險偏好程度等因素的影響和制約的。另一方面，股價暴漲將引起股市泡沫，且這種虛幻繁榮有投機性、價格高估、突發性、聯動性等特點。
二、金融市場中多數投資者的行為分析
金融市場運作的虛擬性和信息的不對稱性，使股票投資具有極大的風險。近年來證券市場在各個方面都出現了極其復雜的變化，導致市場操作難度加大。在國際化、全流通、專業化、價值化等視野下，投資者必須思考如何運進行股票投資，在買賣股票時需采用什么樣的投資理念、方法和策略，以及應該優先買賣什么樣的股票。然而，就目前而言，絕大多數的投資者都沒有意識到這一點，羊群效應這種非理性的行為就像魔咒一樣，不斷左右著廣大投資者的思想。
羊群效應是指投資者在信息環境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過度依賴于輿論。即市場中的壓倒多數的觀念，而不考慮自己的信息的行為。由于羊群行為涉及多個投資主體的相關，對于市場的穩定性、效率有很大影響。我國投資者的理性意識還不健全，跟風等各種非理現象比較突出。研究表明，在市場大幅下挫的時候給投資者帶來的拋售壓力明顯大于在市場上漲時給投資者帶來的購買沖動。在市場大幅下挫時，大盤的走低使得大部分投資者擔心自己持有的股票價格也會大幅下挫，于是紛紛拋出股票，這種賣方的羊群行為反過來使得許多股票價格同時下降，這樣形成了價格下降和拋售羊群行為之間的正反饋。在市場大幅上升時，雖然有一些投資者看好市場，大幅增倉，但是也有些投資者擔心價格過高而不愿跟入，此時投資者的行為相對分散，跟風行為低于在熊市中的羊群行為。
三、股票投資中的風險及收益的再認識及價值投資理念的引入
1、風險
所謂風險，一般的理解是指遭受各種損失的可能性。股票投資的風險是指實際獲得的收益低于預期收益的可能性，而造成這種可能性的原因是股息的減少和股票價格的非預期變動。
風險一般可以分為系統風險和非系統風險兩大部分。系統風險是指總收益變動中由影響所有股票價格的因素造成的那一部分。經濟的、政治的和社會的變動是系統風險的根源，它們的影響使幾乎所有的股票以同樣的方式一起運動。非系統風險是指在總風險中對一個公司或一個行業是獨一無二的那部分風險。管理能力、消費偏好、罷工之類的因素造成一個公司利潤的非系統變動。非系統因素基本獨立于那些影響整個股票市場的因素。由于這些因素影響的是一個公司或一個行業，因此只能一個公司一個行業地研究它們。因非系統風險僅涉及某個公司或某個行業的股票，所以，投資者可以通過審慎的投資選擇來減少甚至避免非系統風險。非系統風險的主要形式有金融風險、經營風險、流動性風險、操作性風險。
2、收益
股票投資收益是指投資者投資行為的報酬。一般情況下，股票投資的收益主要分為貨幣收益和非貨幣收益兩大類。貨幣收益是投資者購買股票后在一定的時期內獲得的貨幣收入，由兩個部分組成。一是投資者購買股票后成為公司的股東，并以股東的身份，按照持股的多少，從公司獲得相應的股利，包括股息、現金紅利和紅股等，在我國的一些上市公司中，有時還可得到一些其他形式的收入，如配股權證的轉讓收入等。二是因持有的股票價格上升所形成的資本增值，這正是目前我國絕大部分投資者投資股票的直接目的。非貨幣收益的形式多種多樣，如投資者購買股票成為股東后，可以參加公司的股東大會，查閱公司的有關數據資料，獲取更多的有關企業的信息，在一定程度上參與企業的經營決策，在企業重大決策中有一定的表決權，這在一定程度上可以滿足投資者的參與感等等。
投資者要提高股票投資的收益率，關鍵在于選擇購買何種股票以及在何時買進或拋出股票。任何股票投資者都希望自己能買到贏利豐厚、風險小的股票，因此，在做出投資決策時，一般都要考慮投資對象的企業屬性和市場屬性。股份制公司企業屬性的好壞，主要是通過公司的財務指標、公司的行業背景及其成長性、發行公司的規模等各方面的因素來進行考察。
3、價值投資
在進行股票投資決策時，進行股票的內在價值分析，可以使投資者更加理性和成熟，避免投資的盲目性以及短期的逐利行為。
股票投資內在價值評價的目標是股票投資人得到穩定可靠的收益，而盡量避免風險。從投資者角度來看，一支股票的收益性越大越好，而它的風險性是越小越好，對于一些長期持有者來講，股票的成長性是非常關鍵的因素。因此，采用因素法，可以將股票投資價值的因素歸結為收益性、成長性、風險性三大方面，而這三大方面又可以作進一步的細分（見圖1）。
根據相關公式計算出股票收益性、成長性和風險性的分值，以定量分析的方式對股票進行綜合評判。具體計算方法如下：
A：對會計報表中的數據經計算和無量綱處理后，得出C層數據；
B：采用因子分析法分別計算出B1、B2和B3的得分值；
f（B）=Σ（C層因子得分×因子貢獻率）
C：用層次分析法分別計算出B1、B2、B3的權重W1 W2 W3，計算股票的內在價值：F(A)=f（B1）W1+f（B2）W2+f（B3）W3
四、實證分析
本文結合寶鋼股份股價走勢，利用相關模型說明進行風險收益分析在投資決策中的應用。研究方法說明：在該實證分析中，我們選取的是寶鋼股份在最近一個月的股票收盤價并將其作為研究樣本，利用EXCEL的數據分析工具庫，通過估計出一個絕大多數投資者所能接受的投資預期回報率。首先計算出股票的波動性，即樣本的標準差；其次做出股價運行的模擬模型，基本可以看出預測的股價和實際價格的偏離程度；最后做出股價的正態分布圖，觀測出價格出現頻率最高的區間。
研究目的：通過以上的定量分析，可以獲得現實股價和預期價格的偏離程度，衡量出其風險程度，并驗證股價走勢屬于正態分布。以圖形的形式使得投資者對股價的走勢有一個比較系統的了解，做到心中有數，在看出股價的分布概率的基礎上，結合技術分析中的經典假設――歷史會重復，為未來的投資決策做基礎。
假設有10%的投資回報率，以最近27天的數據為樣本，并認為一年有250個交易日。在表1中，通過Ln（number）函數的使用，對每天的股價比求對數，得出日投資回報率，進而使用STDEV函數求出日標準偏差，最后乘上250個交易日SQRT（250）可獲得該股票的年波動率，利用EXCEL軟件，可以輕易得出其年波動率為53.91%。
結合對該股票年標準偏差的計算（53.91%），緊接著要對股價運行進行模擬，將時間的步長值定為1，從而設立時間序列。
首先要對我們估計的年收益率進行連續復利調整，以Mu代表預期收益率，代表股價的波動性，那么可以得到調整后的預期回報率為Amu=Mu-^2/2=-4.53%。
其次，利用RAND函數在這27天中進行隨機抽樣，并通過函數NORMSINV將隨機樣本轉換為正態隨機分布。
最后，在信息不對稱的前提下，本文將股票價格分為兩部分，即股票價格=確定價格+不確定價格。這里要說明兩點：一是對于股票價格，由于是在原來價格基礎上進行模擬，故接下來的價格自然不能再使用原來27天的觀測價格，而后一天的股價=目前股價EXP（時間步長值Amu/250+后一天的隨機抽樣正態分布值SQRT（時間步長值/250））；二是對于其中的確定價格，可以由公式：今天的確定價格=昨天價格的確定部分EXP（AMu時間步長值/250）得出。寶鋼股份的當前價格為16.45元。
根據表1的天數、股票價格、確定和不確定四欄，可以畫出模擬圖形，該模型以可視化的方式來展示出股票價格是如何遵循幾何布朗運動假設而變化的。我們可以通過計算機反復按F9來生成多個不同的價格通道，并觀察到模擬股票價格通道與實際股票和股指的股價歷史有著驚人的相似性。
在表1對股票風險的測定基礎上，進一步創建一個模型，使其能在一個圖表中很好的顯示股票價格在未來某一時點的對數正態分布。在該模型中首先需要計算出股票的最低以及最高價格，利用EXCEL的分析數據庫，股票的最高（低）價格=EXP（（Ln（目前股價）+AMu時間期限）+/-4SQRT（時間期限））；其次在得出股價的步進值后列出其價格序列，本文將寶鋼股份的價格范圍劃分為200個相等步進值，因此該股票的價格步進值為（最高價-最低價）/200；最后利用NORMDIST函數求出股價的累計概率。
將以上數據進行圖表化，可以更加清晰的看出正態分布的趨勢以及股價出現概率最大的區間。該模型可以使投資者感受到股價未來價格的分布將如何隨各種影響變量的變化而發生變化，例如通過改變標準偏差，可以觀察到波動性很低時，分布趨向于對稱分布，而波動性很高時，分布的斜率也會加大。同樣，時限很短時，分布基本上是對稱的，而時限加長時，分布的斜率也會越來越大。
五、結論
作為金融市場的一個重要組成部分，股票市場在直接融資領域內發揮著越來越重要的作用，任何非理性的投資不僅會扭曲市場的價格發現功能，在帶來巨大波動的同時還會影響實體經濟的持續健康發展。因此，構建一個理性的投資環境是非常有必要的，也是目前我們最應該做的。
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三大最核心要點
根據筆者理解，其中最最核心的要點主要有三個方面：首先是對資產是否便宜要有一個明確的判斷，這是采取逆向投資策略的基礎。判斷的標準可能是非常簡單的，借助一些普通的估值指標就行，而對于那些建立在很多預測或者復雜模型基礎上得出的結論必須非常小心，很多時候用歷史的眼光來看待資產價值的高低可能更有意義。
其次是克服心理波動，盡可能采用系統化的投資方法，逆向投資需要回避市場追逐的熱門品種，因為這些品種反映的預期過高，一旦有負面消息的沖擊，往往會出現大幅下跌，給投資組合帶來巨大損失，而買入關注度低的冷門品種，即便遭受負面沖擊，下跌幅度也較為有限。
最后是耐心，逆向投資要善于“守株待兔”，買入了價值被低估、市場關注度很低的品種，唯一需要做的就是耐心等待轉機的來臨，一旦機會到來，往往能獲取理想的超額收益。因此，逆向投資需要有一個相對較長的策略執行期。
比股票更具可操作性
逆向投資策略不僅適用于股票投資，在固定收益市場上同樣有很強的適用性，從某種意義上講，債券投資過程中采取逆向投資策略，比股票投資更具有可操作性。
一方面，債券收益率中樞波動區間相對有限，價值的高估或低估比股票更加容易判斷。在牛市和熊市中，股票估值的波動非常劇烈，有時會達到匪夷所思的程度，與之相比，債券收益率的波動可謂上有“天花板”，下有“地板磚”，債券收益率的上下限在實際情況中有很多可以參考的錨，比如，在國內債券市場上，資金成本對債券收益率的下限有明顯的制約作用，政府債券收益率很難長時間低于回購利率，10年期國債收益率也很少低于1年期定期存款利率。
通脹是另一個重要的參考依據，尤其對于長期債券，其收益率的中樞水平一般是長期通脹平均水平再加上一個實際利率，債券的收益率圍繞這個中樞水平波動，不會偏離太遠。
對于信用債而言，企業盈利能力和貸款利率是非常重要的錨，1年期貸款利率下浮70-80%往往能作為大型央企發行債券的利率下限，而企業的ROIC、貸款利率上浮20-30%則一般能作為多數信用債合理利率的上限。給出了這些參考的錨，再適度運用一些簡單的歷史統計規律，也就可以大致判斷出債券的收益率是否合理、是否已經調整過度，從而對各類債券的投資價值做出評判。
