時間：2023-06-01 08:52:53
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融經(jīng)濟學(xué)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
但是，經(jīng)過事后驗證，人們發(fā)現(xiàn)，僅僅依靠以大樣本公開數(shù)據(jù)為對象的計量經(jīng)濟學(xué)方法來研究金融經(jīng)濟學(xué)公司財務(wù)領(lǐng)域現(xiàn)象，以及其背后的經(jīng)濟因素和原理遠遠不夠。西方金融經(jīng)濟學(xué)學(xué)術(shù)界逐漸采用臨床診斷方法(ClinicalResearch)。
臨床診斷方法的特點
臨床診斷的研究思路和基本規(guī)范與傳統(tǒng)大樣本計量實證研究有比較明顯的差別，其特點如下：
首先，在研究作用和目的上，傳統(tǒng)統(tǒng)計檢驗實證研究往往以檢驗金融經(jīng)濟學(xué)理論為主；而臨床診斷研究可以驗證理論假說，但更主要的是彌補大樣本實證研究的不足，從實際參與者中獲得有價值的實踐信息，提供對企業(yè)和個體行為環(huán)境的豐富理解，為理論和大樣本統(tǒng)計檢驗提出新的思想、問題和研究線索。
其次，在研究對象數(shù)量方面，傳統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗實證研究對象為大樣本；而臨床診斷研究則根據(jù)研究目的設(shè)置樣本，從一兩個到幾十個甚至上百個。但大多數(shù)情況下，研究對象關(guān)注一個或少數(shù)案例。字串6
第三，在數(shù)據(jù)收集方式上，傳統(tǒng)實證研究通常被動地依靠公開標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)據(jù)；而臨床診斷研究的數(shù)據(jù)收集更為主動，需要獲得與樣本或事件相關(guān)的非公開信息，包括公司內(nèi)部文件、管理報告、會議記錄等，還要訪談事件決策過程中的參與者。
第四，在樣本分析方面，傳統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗研究注重樣本數(shù)據(jù)的收集和數(shù)據(jù)的數(shù)學(xué)處理，難以考察不能量化的因素的影響；而臨床診斷研究不僅進行數(shù)據(jù)分析，還包括對樣本事件的背景、發(fā)展演變過程調(diào)查訪問等，深入考察不能量化的因素的影響。
第五，臨床診斷應(yīng)用時可以同時采用事件分析和長期業(yè)績法，以考察樣本企業(yè)事件的短期市場反映和長期實際運行結(jié)果。
臨床診斷方法的關(guān)鍵在于選擇研究對象。一方面要盡可能減少統(tǒng)計學(xué)角度的樣本有偏問題；另一方面，不宜選擇太早的樣本事件，避免企業(yè)內(nèi)部調(diào)查和訪談時當(dāng)事人難以回憶事件背景細節(jié)，使臨床診斷的內(nèi)部調(diào)查信息內(nèi)容和價值打折扣。
在我國的應(yīng)用價值
與20世紀(jì)80年代經(jīng)濟改革、開放和發(fā)展帶動了西方經(jīng)濟學(xué)理論、研究方法的引入、消化吸收和繁榮一樣，90年代中期以來，我國金融市場證券化程度的提高、工商管理教育的興起促進了對金融經(jīng)濟學(xué)理論、實證研究方法的引進、消化和吸收。金融經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的大樣本計量檢驗實證研究開始活躍，實證研究的學(xué)術(shù)規(guī)范正在形成。到目前為止，產(chǎn)生了一批以國內(nèi)證券市場及上市公司為樣本的實證研究成果。字串8
由于我國證券市場是在法制規(guī)范不完善的環(huán)境下發(fā)展起來的，包括：1．上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，非上市流通的國有股和法人股占絕對控股地位；2．上市公司信息披露不充分，大樣本計量檢驗研究依據(jù)的公開信息非常有限；3．股票市場莊家操縱市場的行為比較普遍，股票價格與內(nèi)在價值脫節(jié)嚴重，股票價格變化不能反映企業(yè)價值；4．證券市場發(fā)展和規(guī)范方面的政策措施不斷出臺，發(fā)展環(huán)境變化快。多種因素錯綜復(fù)雜地糾纏在一起，相互影響相互作用，客觀上制約了傳統(tǒng)的大樣本實證研究方法的有效性，加上一些誤用，使人們產(chǎn)生實證研究有迎合大樣本計量檢驗方法、流于形式的感覺。
另一方面，上市公司不符合西方金融經(jīng)濟學(xué)理論預(yù)測的公司財務(wù)行為和現(xiàn)象不斷出現(xiàn)。同時，隨著我國監(jiān)管機構(gòu)對證券市場參與者，包括上市公司、中介機構(gòu)、投資基金等加強規(guī)范，各種事件不斷暴露，提供了充分的過程信息。這些現(xiàn)象或者由于公開數(shù)據(jù)和樣本數(shù)量的限制，難以采用傳統(tǒng)的大樣本計量檢驗方法，或者采用大樣本計量方法難以獲得有價值的成果。而臨床診斷方法正好有用武之地，可以對這些特性相似的小樣本或者個案進行剖析，深入揭示當(dāng)前金融領(lǐng)域中存在的問題。
但是，經(jīng)過事后驗證，人們發(fā)現(xiàn)，僅僅依靠以大樣本公開數(shù)據(jù)為對象的計量經(jīng)濟學(xué)方法來研究金融經(jīng)濟學(xué)公司財務(wù)領(lǐng)域現(xiàn)象，以及其背后的經(jīng)濟因素和原理遠遠不夠。西方金融經(jīng)濟學(xué)學(xué)術(shù)界逐漸采用臨床診斷方法(ClinicalResearch)。
臨床診斷方法的特點字串1
臨床診斷的研究思路和基本規(guī)范與傳統(tǒng)大樣本計量實證研究有比較明顯的差別，其特點如下：
首先，在研究作用和目的上，傳統(tǒng)統(tǒng)計檢驗實證研究往往以檢驗金融經(jīng)濟學(xué)理論為主；而臨床診斷研究可以驗證理論假說，但更主要的是彌補大樣本實證研究的不足，從實際參與者中獲得有價值的實踐信息，提供對企業(yè)和個體行為環(huán)境的豐富理解，為理論和大樣本統(tǒng)計檢驗提出新的思想、問題和研究線索。
其次，在研究對象數(shù)量方面，傳統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗實證研究對象為大樣本；而臨床診斷研究則根據(jù)研究目的設(shè)置樣本，從一兩個到幾十個甚至上百個。但大多數(shù)情況下，研究對象關(guān)注一個或少數(shù)案例。
第三，在數(shù)據(jù)收集方式上，傳統(tǒng)實證研究通常被動地依靠公開標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)據(jù)；而臨床診斷研究的數(shù)據(jù)收集更為主動，需要獲得與樣本或事件相關(guān)的非公開信息，包括公司內(nèi)部文件、管理報告、會議記錄等，還要訪談事件決策過程中的參與者。
第四，在樣本分析方面，傳統(tǒng)的統(tǒng)計檢驗研究注重樣本數(shù)據(jù)的收集和數(shù)據(jù)的數(shù)學(xué)處理，難以考察不能量化的因素的影響；而臨床診斷研究不僅進行數(shù)據(jù)分析，還包括對樣本事件的背景、發(fā)展演變過程調(diào)查訪問等，深入考察不能量化的因素的影響。
第五，臨床診斷應(yīng)用時可以同時采用事件分析和長期業(yè)績法，以考察樣本企業(yè)事件的短期市場反映和長期實際運行結(jié)果。
臨床診斷方法的關(guān)鍵在于選擇研究對象。一方面要盡可能減少統(tǒng)計學(xué)角度的樣本有偏問題；另一方面，不宜選擇太早的樣本事件，避免企業(yè)內(nèi)部調(diào)查和訪談時當(dāng)事人難以回憶事件背景細節(jié)，使臨床診斷的內(nèi)部調(diào)查信息內(nèi)容和價值打折扣。
在我國的應(yīng)用價值
與20世紀(jì)80年代經(jīng)濟改革、開放和發(fā)展帶動了西方經(jīng)濟學(xué)理論、研究方法的引入、消化吸收和繁榮一樣，90年代中期以來，我國金融市場證券化程度的提高、工商管理教育的興起促進了對金融經(jīng)濟學(xué)理論、實證研究方法的引進、消化和吸收。金融經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的大樣本計量檢驗實證研究開始活躍，實證研究的學(xué)術(shù)規(guī)范正在形成。到目前為止，產(chǎn)生了一批以國內(nèi)證券市場及上市公司為樣本的實證研究成果。
由于我國證券市場是在法制規(guī)范不完善的環(huán)境下發(fā)展起來的，包括：1．上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，非上市流通的國有股和法人股占絕對控股地位；2．上市公司信息披露不充分，大樣本計量檢驗研究依據(jù)的公開信息非常有限；3．股票市場莊家操縱市場的行為比較普遍，股票價格與內(nèi)在價值脫節(jié)嚴重，股票價格變化不能反映企業(yè)價值；4．證券市場發(fā)展和規(guī)范方面的政策措施不斷出臺，發(fā)展環(huán)境變化快。多種因素錯綜復(fù)雜地糾纏在一起，相互影響相互作用，客觀上制約了傳統(tǒng)的大樣本實證研究方法的有效性，加上一些誤用，使人們產(chǎn)生實證研究有迎合大樣本計量檢驗方法、流于形式的感覺。
【關(guān)鍵詞】金融成因 經(jīng)濟學(xué)
一、前言
非正規(guī)金融在發(fā)展中國家和地區(qū)屬于普遍現(xiàn)象，而且非正規(guī)金融是這些地區(qū)企業(yè)創(chuàng)辦所需資金的主要來源。本文主要就非正規(guī)金融處于正規(guī)金融外而存在的原因進行了分析。并從一個更為綜合的視角，對非正規(guī)金融的存在原因，進行了經(jīng)濟學(xué)分析。
二、非正規(guī)金融的存在的原因
（一）金融抑制
發(fā)展中國家為了以投資來推動國民經(jīng)濟的增長，通常把銀行利率壓低到市場均衡以下的水平。并且把這些廉價的資金配置到政府優(yōu)先扶植的部門，從而使得支持中小企業(yè)或其他經(jīng)濟部門的發(fā)展的資金變得相對稀缺。以上觀點類似于 McKinnon提出的金融抑制假說。但從我國改革開放以來的各種社會經(jīng)濟現(xiàn)象來看，金融抑制現(xiàn)象還有我國所特有的形式。為了實現(xiàn)漸進的經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌，為了保證經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長，金融資源被國家控制并配給國有經(jīng)濟。同時其他經(jīng)濟部門（如民營中小企業(yè)）的資金需求受到了來自正規(guī)金融系統(tǒng)的壓制，因此它們只能依靠正規(guī)金融系統(tǒng)以外的融資渠道。非正規(guī)金融也由此應(yīng)需而生。
（二）信息不對稱
Akerlof在其工作中，將信息不對稱的分析方法應(yīng)用于信貸市場。對比于正規(guī)金融系統(tǒng)的對借款人的經(jīng)濟和金融信息不僅缺乏，而且獲得的成本高昂；而通過資金供求雙方的人緣、地緣關(guān)系或其他商業(yè)關(guān)系發(fā)展起來的非正規(guī)金融卻擁有相對的信息優(yōu)勢。這種現(xiàn)象即便是在金融體系高度發(fā)達的經(jīng)濟體中也是存在的，因此也有學(xué)者通過實地研究發(fā)現(xiàn)在那些發(fā)達的經(jīng)濟體中大多數(shù)小企業(yè)的重要資金來源依然很少依靠正規(guī)金融體系。林毅夫、孫希芳（2005）的工作表明一些當(dāng)?shù)氐母呃J者通過對貸款者信息的充分了解，能有效地降低信息不對稱問題，甚至可以依靠這種信息上的優(yōu)勢索要較高的利率。
（三）信貸配給
由信息不對稱所產(chǎn)生的逆向選擇和道德風(fēng)險問題，使得信貸市場出現(xiàn)信貸配給現(xiàn)象。即使銀行已經(jīng)達到了預(yù)期收益最大化，亦即其利率水平已經(jīng)達到了使預(yù)期收益最大化，資金的需求仍然超過了供給。此時銀行就沒有任何動力使得供給與需求相等，從而產(chǎn)生了信貸配給的現(xiàn)象。這樣使得總存在一部分企業(yè)無論在任何情況下都無法得到貸款，即使這部分人可以接受比均衡利率水平更高的利率。
（四）“信譽”缺失
由于政府經(jīng)濟政策的短期性和一次性，使得很多寄希望于政府扶植的經(jīng)濟部門不能得到政府的長期幫助。甚至，政府經(jīng)濟政策的變化會致使他們無法償還短期貸款，從而造成信譽的損壞。Diamond在他的工作中引入了“信譽”概念，即是說良好的還款記錄才可以使貸款者獲取更好的信譽，從而實現(xiàn)信貸渠道的多樣化。而政府的工作往往沒有給特定需要借款的群體提供一個得到良好還款記錄的機會。拉美國家金融體系的改革就是一個很好的案例，在發(fā)展中國家由于中小企業(yè)的“信譽”缺失，致使他們失去了信貸渠道多樣化的機會，他們只能依賴于非正規(guī)金融渠道。
（五）關(guān)系融資
通常情況下，正規(guī)的融資渠道擁有龐大的組織結(jié)構(gòu)和龐大的智囊團體，因此他們應(yīng)用一些標(biāo)準(zhǔn)的、客觀的標(biāo)準(zhǔn)對借款者進行衡量，故大中型企業(yè)相對于較小企業(yè)擁有借款優(yōu)勢。而非正規(guī)的融資渠道，不會采取標(biāo)準(zhǔn)化的貸款合約，轉(zhuǎn)而收集一些容易得到的區(qū)域性的或社區(qū)特性的指標(biāo)，通過與相對較小的企業(yè)進行長期、密切的合作來獲得這些指標(biāo)和信息，故而小企業(yè)相對于較大中型的企業(yè)有借款優(yōu)勢。因此，非正規(guī)金融渠道也就作為小企業(yè)的貸款者應(yīng)運而生。
三、非正規(guī)金融的存在的綜合原因
從復(fù)雜系統(tǒng)的角度來看待非正規(guī)金融的問題，可以從綜合的角度得到很好的洞見。非正規(guī)金融的形成原因大體上可以劃分為兩類：一、源自于金融抑制；二、源自于不完全信息的基礎(chǔ)。從關(guān)系融資、信貸配給、“信譽”缺失等方面作為切入點的原因分析，基本都是在不完全信息的基礎(chǔ)之上完成的。
正確看待非正規(guī)金融存在的現(xiàn)象，應(yīng)該從歷史的角度把它看做是組織結(jié)構(gòu)與系統(tǒng)環(huán)境之間相互作用的結(jié)果。非正規(guī)金融能夠動態(tài)地適應(yīng)環(huán)境的變化，即使這些變化是無規(guī)律的。研究就很好地應(yīng)證了這一設(shè)想：政府為消除非正規(guī)金融的努力是徒勞的。非正規(guī)金融是從一般的融資結(jié)構(gòu)中演化出來的另一種較為高級的融資市場的組織形式，而其形成過程是非線性的，也是不可控的。
非正規(guī)金融這種市場組織的形式、特點、大小，不但由人口規(guī)模，而且由這個市場中有效借貸水平?jīng)Q定。而借貸水平?jīng)Q定于生產(chǎn)力，生產(chǎn)力又依賴于分工的水平。這樣分工和市場結(jié)構(gòu)內(nèi)生著一種相互依賴的關(guān)系。非正規(guī)金融作為一個自組織結(jié)構(gòu)，是個體內(nèi)生的選擇的結(jié)果，而個體的選擇則是在分工與由此帶來的交易費用上展開的。因此非正規(guī)金融這樣的組織在復(fù)雜系統(tǒng)的角度下，是以提高交易效率、降低交易費用的動機存在的。
四、總結(jié)
研究結(jié)論證實了非正規(guī)金融存在的合理性，同時也指出了主流社會長期以來對非正規(guī)金融的偏見和不公平待遇。應(yīng)該正視非正規(guī)金融的積極作用，加強對其的規(guī)范與引導(dǎo)，而非一味的禁止。復(fù)雜系統(tǒng)理論作為研究的視角，可從綜合的角度對非正規(guī)金融現(xiàn)象得到很好的洞見。
參考文獻
[1]郭梅亮，徐璋勇.分工演進、交易效率與中國農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷[J]. 制度經(jīng)濟學(xué)研究，2010（7）.
[2]林毅夫，孫希芳.信息、非正規(guī)金融與中小企業(yè)融資[J]. 經(jīng)濟研究，2005（7）.
（一）展現(xiàn)在世人面前的歐洲罷工潮
次貸危機的嚴冬仍未散去，一股強勁的寒風(fēng)又開始凜冽著這塊曾經(jīng)孕育了人類資本主義文明的土地，整個歐洲在愈演愈烈的罷工浪潮中顫抖著。從2010年2月起，以航空業(yè)為主的罷工浪潮席卷了整個歐洲。德國漢莎航空、法國空中交通管制機構(gòu)以及機場服務(wù)公司、英航相繼開始罷工，德國、法國、葡萄牙、意大利等國航空業(yè)工會也宣布罷工計劃。受航空業(yè)罷工的影響，歐洲各國公路、鐵路等涉及交通運輸行業(yè)；學(xué)校、公務(wù)員、甚至于警察都加入到了罷工的行列。2010年2月，陷入債務(wù)危機的希臘更是爆發(fā)了本國歷史上最大規(guī)模的罷工，約200萬希臘民眾走上街頭抗議政府的經(jīng)濟緊縮政策。
（二）歐洲罷工潮的前世今生
1.關(guān)于此次來勢洶洶的罷工浪潮，人們給予了極大的關(guān)注，對其分析主要可以歸納如下：（1）受國際金融危機影響，歐洲各國經(jīng)濟形勢嚴峻、財政捉襟見肘、赤字嚴重，政府不得不采取財政緊縮措施，其中就包括削部分勞動保護、社會福利和公共服務(wù)的支出。這一舉動無疑加劇了勞動人民對于政府政策的不滿，工黨在英國不久前的大選的失利就是這一觀點的有力佐證。（2）企業(yè)更是不堪重負，減薪、裁員、節(jié)約成本，更為直接的引起民眾不滿，成為的導(dǎo)火索。（3）歐洲各國由于工會組織強大，傳統(tǒng)罷工事件就較多，在當(dāng)前政治經(jīng)濟形勢下，罷工潮的爆發(fā)是社會中下層民眾不滿情緒的集中爆發(fā)，并不偶然。總結(jié)以上現(xiàn)點，我們不難發(fā)現(xiàn)：“在整個罷工潮之中，歐洲的工人階級無疑是最終的推動力量，他們沒有體會政府、企業(yè)的困難，不愿與之同舟共濟共赴難關(guān)。反之，他們依仗強大的工會組織，企圖以數(shù)量的優(yōu)勢迫使政府和企業(yè)就范，謀求一己之私?！痹谠S多民眾看來的卻是這樣，因為在大家的眼睛與現(xiàn)實之間隔了一層輕紗，我們不妨捅破它。
2.從政治經(jīng)濟學(xué)角度分析當(dāng)前歐洲罷工潮資本與工人罷工之間是否存在必然的聯(lián)系？是的，而且非但必然，簡直就是“層巒疊嶂”！道路甲：直接謀取絕對剩余價值
———“可望而不可及之路”資本家為追求剩余價值將資本投入到生產(chǎn)、交換、分配領(lǐng)域之中，只不過這些資本家選擇了裸的延長工人的勞動時間，采用暴力的方式強迫工人提高勞動強度資。這在19世紀(jì)可以大行其道，但在今天或許就要被告上法庭。在此次罷工潮中，資本家把對于絕對剩余價值的剝削聰明的隱藏到了其它道路之中，相信他們也不由得發(fā)出感嘆：“想直接拿到絕對剩余價值是多么可望而不可及！”道路乙：相對剩余價值好處多多
———雖然做了虧心事，可是面子上還是要過得去吧？這次，資本家將資本再次投入但最終目標(biāo)卻換成了相對剩余價值。要獲得更多相對剩余價值，首先就要提高勞動生產(chǎn)率（加大資金、科技投入）；不知不覺之中，資本的有機構(gòu)成（c/v）就提高了；隨之問題也出現(xiàn)了，相對過剩的人口與商品的相對過剩的矛盾愈演愈烈；最終企業(yè)會在市場的大花中陷入危機，伴隨越來越多的“孤舟”卷入“大?！?，整個產(chǎn)業(yè)危機的“大浪”也就即將襲來了！“巨浪”拍碎了一葉葉“孤舟”，也洗刷了船板上光彩奪目的“漆繪”，這是人們才發(fā)現(xiàn)原來資本家一刻也沒有停止過對于絕對剩余價值的剝奪……還能不罷工么？道路丙：金融資本家大發(fā)國際金融危機財
———禍起蕭墻。寒風(fēng)凜凜、嘖嘖刺骨……本來已經(jīng)深陷金融危機的大潮不能自拔，突如其來的倒戈又在世人面前再現(xiàn)了“天京之亂”的一幕”———金融資本家反戈一擊，將剩余價值硬生生地從產(chǎn)業(yè)資本家那里搶了過來。對沖基金、期貨交易、股票證券，總之名目繁多、應(yīng)接不暇啊。金融資本家這一鬧，亂子可不小，只要是誰上了資本主義世界市場這條船那就一準(zhǔn)跑不了……最倒霉的還是工人，要不接著罷工？道路?。横j釀?wù)畟鶆?wù)危機
———一不做二不休。人的野心總會膨脹，這在資本家身上就更為明顯：希臘的債務(wù)危機究竟從何而來？為何會在此時爆發(fā)？原來金融資本家在對自家兄弟出售的同時，也對房東們下手了：貨幣投機、信用評級更加適合于套取國家的銀子，可是這些銀兩哪一角不是源自工人的血汗呢？又有哪一分不是在工人行不知情的狀況下就被剝奪了呢？這還不算完，政府在外吃了啞巴虧，也只能拿國內(nèi)民眾下藥：濫發(fā)紙幣、高額稅收、降低公眾收入……罷不罷工還有什么用？
經(jīng)濟學(xué)危機分析問題分析
1．關(guān)于次貸危機“美國次貸危機（subprimecrisis）又稱次級房貸危機，也譯為次債危機。它是指一場發(fā)生在美國，因次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月開始席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。次貸危機目前已經(jīng)成為國際上的一個熱點問題。由次貸危機導(dǎo)致的美國房產(chǎn)危機直接致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足危機，并由此最終帶來了全球性的金融危機。前面在第一部分提到了兩個問題：（1）次貸危機意味著什么？次貸危機其實只是美國社會眾多問題之一，次貸危機只是幸運的、更是偶然的被選中（正如石油危機、亞洲金融危機一樣），成為了新一次金融危機的導(dǎo)火索，并最終牽一發(fā)而動全身導(dǎo)致了世界金融危機。因此它才被世人所“津津樂道”。（2）下次又將是什么危機，將何時到來？下一次危機可以由一切因素導(dǎo)致（科技危機or汽車危機or快餐危機），而且這只是時間問題，資本主義經(jīng)濟危機的根源源于資本主義的硬傷———資本主義基本矛盾。
2．資本主義基本矛盾———難以愈合的硬傷
資本主義基本矛盾的內(nèi)容：生產(chǎn)社會化和生產(chǎn)資料資本主義私人占有之間的矛盾。資本主義基本矛盾的表現(xiàn)：資本主義商品生產(chǎn)的無限擴大與人民有支付能力需求相對縮小之間的矛盾。美國房地產(chǎn)商在成為金融寡頭之后利用經(jīng)濟、政治手段謀取的壟斷利潤。高房價實際上是房地產(chǎn)商對社會中下層民眾的盤剝，是由剩余價值轉(zhuǎn)化而來。在資本主義基本矛盾的作用下，美國房產(chǎn)業(yè)走向危機不可避免，房價暴跌既更是價值規(guī)律作用的表現(xiàn)。縱觀資本主義發(fā)展史，在一次次危機過程中，最終的受害者還是廣大工人階級本身，資本主義的私有制決定了工人階級不能成為經(jīng)濟繁榮時期的合伙人，卻只能淪落為經(jīng)濟危機的埋單者。
結(jié)語
[論文摘要]面對我國農(nóng)村金融機構(gòu)的逐步收縮與信貸資金的大量流失，農(nóng)村及偏遠地區(qū)的金融服務(wù)供給嚴重不足，以農(nóng)村信用社為代表的相關(guān)金融機構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險不斷加大，為改變農(nóng)村金融機構(gòu)績效較差的現(xiàn)狀，深化農(nóng)村金融改革已成為必要。
一、農(nóng)村金融機構(gòu)改革結(jié)果
上個世紀(jì)90年代的農(nóng)村金融改革增添了農(nóng)村信貸市場的活力，但同時也造成了農(nóng)村信用社的沉重資金負擔(dān)。政府干預(yù)、指令貸款支持鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等與制度轉(zhuǎn)換過程中產(chǎn)生的新呆帳，如行社脫鉤過程中的資產(chǎn)分割與劃轉(zhuǎn)，使農(nóng)村信用社的資產(chǎn)質(zhì)量不容樂觀?！皻v史包袱”是信用社改革和農(nóng)村金融體制改革必須面對的難題，以當(dāng)期成本去解決“歷史包袱”是件痛苦的事情，震動最小的辦法是繞過最難的改革，留待今后處理。
二、農(nóng)村金融經(jīng)營現(xiàn)狀及經(jīng)濟學(xué)分析
（一）目前農(nóng)村金融狀況及原因
1．資金嚴重外流
農(nóng)村信用社作為我國農(nóng)村最主要的金融機構(gòu)，其存貸差連年增大，成為了農(nóng)村資金外流的重要渠道。農(nóng)轉(zhuǎn)非的現(xiàn)象嚴重的原因在于：農(nóng)村信用社為減少貸款風(fēng)險，優(yōu)化信貸資產(chǎn)增量結(jié)構(gòu)，片面強調(diào)貸款抵押和擔(dān)保，結(jié)果使抵押能力本來就有限的農(nóng)村經(jīng)濟主體，難以利用信用社的信貸資源來發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟。
2．信貸配給嚴重
中國農(nóng)業(yè)銀行自實行商業(yè)化轉(zhuǎn)軌以后，對農(nóng)村企業(yè)和個體工商戶的資金貸款制定了嚴格的約束條件，由此導(dǎo)致對農(nóng)村經(jīng)濟主體信貸的大幅減少。農(nóng)村信用社作為社員自愿入股，由入股社員民主管理，多年來由于產(chǎn)權(quán)、組織管理以及經(jīng)營水平等方面的弊端而無法實現(xiàn)良性運行，難以發(fā)揮經(jīng)濟合作的功能，尤其是近幾年來過于注意商業(yè)化經(jīng)營，忽視組織內(nèi)部社員的融資需求，片面強調(diào)信貸的抵押和擔(dān)保，在真正符合條件的農(nóng)戶個體極其有限的情況下演變成了變相的信貸配給，造成針對農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的信貸總量有所下降。
3．金融服務(wù)形式單一
農(nóng)村資本市場業(yè)務(wù)單調(diào)，無論是農(nóng)業(yè)銀行，還是農(nóng)村信用社目前發(fā)放的多是短期貸款，為農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展提供的中長期融資服務(wù)很少，雖然部分農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化主導(dǎo)企業(yè)，在發(fā)展壯大之后，經(jīng)過改制成為農(nóng)業(yè)類上市公司，其股票在社會上發(fā)行和交易，這類公司目前還是少數(shù)，迄今為止，還沒有農(nóng)村企業(yè)在資本市場發(fā)行債券進行融資，農(nóng)村地區(qū)進行股票等有價證券經(jīng)紀(jì)的機構(gòu)也極為缺乏，現(xiàn)代化的有價證券交易系統(tǒng)根本無法延伸到農(nóng)村。
（二）農(nóng)村金融經(jīng)營現(xiàn)狀的經(jīng)濟學(xué)分析
趨利避虧是理性經(jīng)濟人在經(jīng)營過程中必須遵循的法則，農(nóng)信社作為市場競爭主體的企業(yè)法人而導(dǎo)致的商業(yè)化傾向，與政策性定位之間存在了相應(yīng)的沖突。當(dāng)前，農(nóng)信社肩負支農(nóng)的政策性任務(wù)，而其本身，面對的農(nóng)村信貸市場卻是低效的，成本高而收益小，附加相當(dāng)高的風(fēng)險，正因此，國有商業(yè)銀行在農(nóng)村的業(yè)務(wù)不斷萎縮。
根據(jù)國際經(jīng)驗，小額信貸的運作成本原高于其他貸款，而目前，我國現(xiàn)行的支農(nóng)貸款利率與支農(nóng)成本不相對稱。由于農(nóng)戶貸款的戶數(shù)多，額度小，手續(xù)煩瑣，從而需要信貸員對每一位貸款人員的家庭背景、經(jīng)濟現(xiàn)狀、貸款使用以及還貸前景作全面調(diào)查取證，導(dǎo)致工作量度倍數(shù)激增，增加了相應(yīng)成本（管理成本及運營費用），與此同時，農(nóng)信社所面臨的風(fēng)險卻是相對于其他業(yè)務(wù)而加增的。由于農(nóng)戶貸款受自然及市場等諸多不確定因素影響，以及相關(guān)貸款人的信用不佳甚至有意賴帳而導(dǎo)致風(fēng)險暴露嚴重。當(dāng)前的農(nóng)信社的貸款利息不足以補償支農(nóng)信貸的成本與風(fēng)險。
目前，農(nóng)信社的負債結(jié)構(gòu)也不近合理，定期存款占比較大，籌資成本的較大與貸款收益較小形成極不健康的競爭經(jīng)營格局，同時，由于政策性定位，農(nóng)信社對某些的優(yōu)勢項目也無權(quán)涉及并直接導(dǎo)致其在金融市場的競爭實力。
由于農(nóng)信社的區(qū)域布局及組織形式等的特點，將農(nóng)信社與“三農(nóng)”政策相關(guān)聯(lián)也的確具有相關(guān)客觀合理性，但作為金融系統(tǒng)中弱勢地位的農(nóng)信社，在無有國家政策性引導(dǎo)及相關(guān)財政貼息或其他支持手段，僅憑其一己之力是很難達到預(yù)期的政策效果的，這就需要我們進一步的探索。
三、發(fā)展農(nóng)村金融的可行性建議與措施
通過對農(nóng)村金融的經(jīng)營背景及現(xiàn)狀的分析與比較，為促進其更快更好的發(fā)展，從而裨益鄉(xiāng)民，較好輔助“三農(nóng)”政策的執(zhí)行，特提出以下建議。
（一）建立相關(guān)風(fēng)險補償核準(zhǔn)規(guī)劃。通過財政部門等盡快償還原拖欠農(nóng)信社的相關(guān)貼息，同時剝離先前由于政策性原因而導(dǎo)致的不良貸款，地方政府應(yīng)完善農(nóng)業(yè)部門的信用評級制度及相關(guān)部門的貸款擔(dān)保機制，控制農(nóng)業(yè)貸款的可能性風(fēng)險及損失。
（二）建立有效的農(nóng)村資金回流機制。在引導(dǎo)農(nóng)村信貸資金回流支持新農(nóng)村建設(shè)方面，一是要為抑制農(nóng)村信貸資金外流提供制度性保證；二是要合理利用經(jīng)濟手段和行政手段，通過財政資金補償金融機構(gòu)貸款風(fēng)險和稅收優(yōu)惠等措施，引導(dǎo)農(nóng)村資金高效率地轉(zhuǎn)化為農(nóng)村投資。增加對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟信貸投放較多的金融機構(gòu)再貸款額度；鼓勵郵政儲蓄資金參股農(nóng)村信用社，投資設(shè)立農(nóng)村小額保險組織，試辦農(nóng)村小額貸款機構(gòu)，為支持新農(nóng)村建設(shè)提供長期的資金投入來源。
（三）制定《農(nóng)業(yè)投資法》，規(guī)定縣域金融機構(gòu)在保證資金安全的前提下，將一定比例的新增存款投放當(dāng)?shù)?，或購買農(nóng)業(yè)政策性金融債券。建議以縣為單位，按經(jīng)濟發(fā)展水平劃分貧困縣和非貧困縣，貧困縣免除所得稅和營業(yè)稅，非貧困縣免營業(yè)稅、所得稅減半征收。加強對縣域資金流動的監(jiān)測和預(yù)警，限制國有商業(yè)銀行或農(nóng)村信用社系統(tǒng)內(nèi)上存資金比例，通過運用差額準(zhǔn)備金制度，對上存資金比例過高的金融機構(gòu)可以提高超額準(zhǔn)備金比例實行繳存，并下調(diào)超額準(zhǔn)備金利率。
（四）發(fā)展農(nóng)村社區(qū)基金和小額信貸機構(gòu)，彌補農(nóng)村金融服務(wù)空白。近年來農(nóng)信社改革的商業(yè)化趨勢不斷強化，一批農(nóng)信社將撤離偏遠落后地區(qū)。這種趨勢無法逆轉(zhuǎn)，只能采取有效措施，彌補偏遠落后地區(qū)的農(nóng)村金融服務(wù)空白。農(nóng)村社區(qū)基金和農(nóng)村小額信貸機構(gòu)就是彌補農(nóng)村金融空白的重要手段。
（五）改善農(nóng)村金融發(fā)展環(huán)境。改善農(nóng)村金融組織的發(fā)展環(huán)境，重點是完善農(nóng)村經(jīng)濟基礎(chǔ)條件，提高農(nóng)戶和農(nóng)村企業(yè)的盈利能力和風(fēng)險承受能力。建議加大財政的投入力度，加強農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大農(nóng)業(yè)科技服務(wù)的投入，改善農(nóng)村經(jīng)濟運作的基礎(chǔ)。提高農(nóng)民的組織化程度，提高農(nóng)民在市場交易的談判地位和抵御風(fēng)險的能力。鼓勵有條件的地方政府出資成立擔(dān)保基金或擔(dān)保公司，帶動其他擔(dān)保機構(gòu)的發(fā)展。要擴大有效抵押品的范圍，增加農(nóng)作物收益權(quán)、權(quán)利質(zhì)押，同時保護擔(dān)保債權(quán)的優(yōu)先受償權(quán)。探索運用動產(chǎn)質(zhì)押、倉單質(zhì)押等形式，根據(jù)“產(chǎn)業(yè)大戶”、“龍頭企業(yè)”等新型農(nóng)業(yè)經(jīng)濟主體的不同特點，采取“一企一策、一戶一策”的辦法解決農(nóng)民抵押難、擔(dān)保難的問題。
參考文獻
[1]周武，基層央行在支持新農(nóng)村建設(shè)中的作用[J]，海南金融，2006，(8)：76-78
[2]叢 正，農(nóng)村信用社發(fā)展問題淺析 農(nóng)業(yè)經(jīng)濟[J]， 2004，(5)：35-36
[3]凌濤，探索農(nóng)村金融改革新思路：也談我國農(nóng)村信用社體制改革的爭論 [J]，金融研究 ，2001(7)：60-66
一、關(guān)于后金融危機時代
世界上每一次突發(fā)驚喜危機，都會重新的構(gòu)建起宏觀經(jīng)濟學(xué)的研究方式，同時還會建立起一個新型的經(jīng)濟政策框架，而在經(jīng)濟危機發(fā)生之后的大蕭條，是在政府通過不斷的反思當(dāng)中，逐漸的意識到勞動力所具備的重要性，而根據(jù)大蕭條，之所以會發(fā)生秉承著不同的爭論，大蕭條，而自從美國在2006年春季發(fā)生次貸危機以來，該危機逐漸的席卷了美國，日本，等主要的經(jīng)濟市場，并且進一步的擴大發(fā)展為全球性的金融危機，而該危機主要發(fā)展則依次經(jīng)歷了四輪沖擊在大多數(shù)投資者的關(guān)注之下，經(jīng)濟危機逐漸開始蔓延并且席卷到世界各地，而一直到如今，危機仍然沒有及時的解決。而美國次貸危機之后的金融危機過去之后，世界的經(jīng)濟呈現(xiàn)大衰退的趨勢，這是規(guī)模最大的全球性的經(jīng)濟危機，會給世界各地人民的經(jīng)濟以及政治帶來不利的影響。同時，自從主流的宏觀經(jīng)濟學(xué)面世以來，就面臨著這個嚴重的信任危機。
二、研究宏觀經(jīng)濟學(xué)主要方法
（一）融合宏觀金融學(xué)進行宏觀經(jīng)濟學(xué)的研究
在美國次貸危機之前，宏觀經(jīng)濟學(xué)與金融經(jīng)濟學(xué)之間并不相交流，基本上處于一種隔離狀態(tài)。而在面對風(fēng)險時對風(fēng)險進行處理時，這兩種學(xué)說秉承著兩種完全不同的態(tài)度。在金融經(jīng)濟學(xué)研究過程當(dāng)中，研究的核心問題為內(nèi)生的風(fēng)險。而宏觀經(jīng)濟學(xué)對風(fēng)險進行研究之將其當(dāng)做一種外生的沖擊，但是在本次美國次貸危機之后，宏觀經(jīng)濟學(xué)將金融摩擦作為一個起點進一步的研究內(nèi)生的風(fēng)險，通過對于資產(chǎn)泡沫、收入差距、資源物配以及杠桿水平等進行研究，而將自己內(nèi)部學(xué)說流派進行的研究同金融經(jīng)濟學(xué)研究內(nèi)容相互交匯，而逐漸的新生出了一種活躍的研究領(lǐng)域即宏觀金融學(xué)。
（二）在宏觀經(jīng)濟學(xué)研究過程當(dāng)中更注重摩擦以及異質(zhì)性
但如今經(jīng)濟摩擦的態(tài)勢之下，之前對宏觀經(jīng)濟學(xué)進行研究的主題模型已經(jīng)不能夠直接套用，這就需要建立起一種顯性的抑制性的宏觀經(jīng)濟模型。而為了更好地對抑制性以及非線性問題進行處理，經(jīng)濟學(xué)家們逐漸地將自己的思維超越傳統(tǒng)的均衡模型，而將自己的思維同金融經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)進行融合，建立起一種內(nèi)生金融危機主要的建模方法，而考慮到宏觀經(jīng)濟學(xué)當(dāng)中的意志性，則主要的是從企業(yè)、金融中介以及家庭等三個維度出發(fā)，在每一個維度之上對于現(xiàn)有文獻進行查閱，從而確定新型的研究方向。
在宏觀經(jīng)濟不進行的過程當(dāng)中經(jīng)濟學(xué)家們通常使用在市政微觀經(jīng)濟學(xué)以及金融經(jīng)濟學(xué)當(dāng)中所經(jīng)常使用的對策略進行識別的研究方法，從而更好的確定在這一習(xí)俗當(dāng)中所涉及到的因果關(guān)系，而這種方法往往超越了之前所使用到的時間序列以及宏觀數(shù)據(jù)的實證方法，而對于異質(zhì)性進行研究則使得對于宏觀經(jīng)濟學(xué)的研究取得了新的突破。
三、中國宏觀經(jīng)濟學(xué)家們的探索
為了做好中國宏觀經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域當(dāng)中的學(xué)術(shù)研究，同時使得經(jīng)濟學(xué)家們之間相互溝通以及交流，從而取得新的突破，我國發(fā)起了中國宏觀經(jīng)濟學(xué)者論壇，主要的研究以及理解了在宏觀經(jīng)濟學(xué)中使得中國經(jīng)濟增長，并且使中國的結(jié)構(gòu)模型發(fā)生轉(zhuǎn)變的主要方法。而怎么樣能夠在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程當(dāng)中保證使我國經(jīng)濟始終保持增長態(tài)勢，這是經(jīng)濟學(xué)家所研究的主要問題。而針對于中國的宏觀經(jīng)濟進行研究，則需要從我國的制度特征出發(fā)，并且還需要對其進行科學(xué)合理的解釋，針對于如今中國經(jīng)濟增長速度逐漸緩慢的現(xiàn)象提出解決的方式，并且還需要進一步的調(diào)整我國的公共投資以及經(jīng)濟增速結(jié)構(gòu)性，而這種抑制性的行為能夠做好政府的宏觀分析。
（一）分析中國在財政以及貨幣等方面的政策
如今有關(guān)的經(jīng)濟學(xué)家一直關(guān)注著中國近幾年來有關(guān)于財政以及貨幣的政策，通過對于企業(yè)所得稅改革進行研究以及實驗可以看出想要進一步的提高企業(yè)勞動雇傭量，則需要使其所得稅進一步的下降，并且從企業(yè)的投資以及創(chuàng)新兩個角度進行研究，通過對異質(zhì)性進行分析可以看出，小規(guī)模并且具有較高成長性的企業(yè)受到經(jīng)濟危機的影響較大。
［關(guān)鍵詞］互聯(lián)網(wǎng)金融;核心競爭力;經(jīng)濟學(xué)分析
1引言
現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)有效推動了我國新經(jīng)濟的不斷發(fā)展，也實現(xiàn)了對傳統(tǒng)金融市場的有效補充，為金融行業(yè)的發(fā)展帶來了深刻的影響。提升互聯(lián)網(wǎng)金融的核心競爭力是當(dāng)前我國經(jīng)濟社會發(fā)展的必然要求。
2互聯(lián)網(wǎng)金融的主要特征
2.1覆蓋范圍廣
互聯(lián)網(wǎng)金融主要是依托于信息技術(shù)，因此打破了時空的限制，可以實現(xiàn)對金融及各項資料的整合與共享，企業(yè)可以將商品直觀地展示給用戶，用戶也能夠借助金融市場的相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析，進而做出科學(xué)的決策。因此與傳統(tǒng)金融行業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)金融的覆蓋范圍大大拓寬，由于現(xiàn)階段互聯(lián)網(wǎng)金融的用戶主要是小微企業(yè)，涉足的大企業(yè)還相對較少，但是并不影響其發(fā)展勢頭和影響力，互聯(lián)網(wǎng)金融的覆蓋范圍是隨著科技的不斷發(fā)展而擴大的，可以實現(xiàn)一個地區(qū)市場資源及各類要素之間的最佳分配，也有效地推進了不同區(qū)域之間經(jīng)濟發(fā)展的聯(lián)系。
2.2業(yè)務(wù)處理率高
借助現(xiàn)代化的信息手段使得互聯(lián)網(wǎng)金融的計算速度不斷提升，在傳統(tǒng)金融模式下，各類業(yè)務(wù)都需要人工計算，不僅會因為數(shù)據(jù)錯誤而帶來較大的風(fēng)險損失，還會降低業(yè)務(wù)處理效率。通過大數(shù)據(jù)處理可以節(jié)省人工計算的時間和成本，減少了工作人員的工作量和工作壓力，同時用戶也不用進行長時間排隊，可以自己獨立進行相關(guān)業(yè)務(wù)的辦理。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)處理效率不斷提升，減小了企業(yè)成本和資源消耗，帶來了全新的金融體驗。
2.3風(fēng)險性較強
互聯(lián)網(wǎng)在為生產(chǎn)生活帶來便利的同時也潛藏著較大的風(fēng)險，互聯(lián)網(wǎng)金融作為金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合，其潛在的風(fēng)險性更大、損失更多、影響更強。我國的互聯(lián)網(wǎng)金融還處于發(fā)展的起步階段，還缺乏完善的管理制度和方案，而互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過程中容易受到諸多因素的影響，比如政府政策、經(jīng)濟環(huán)境變化、信用等，一旦產(chǎn)生風(fēng)險因素將會帶來巨大的損失。信用風(fēng)險已經(jīng)成為當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展過程中所面臨的主要風(fēng)險，而我國信用體系建設(shè)還不完善，因此難以從根本上解決互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險問題，因此在互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險防控方面任重道遠。
3互聯(lián)網(wǎng)所產(chǎn)生的主要經(jīng)濟利益
3.1活躍了金融市場和市場經(jīng)濟
互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和發(fā)展打破了傳統(tǒng)金融的發(fā)展模式，全面拓展了金融業(yè)的職能，通過互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)使得金融與經(jīng)濟社會發(fā)展的聯(lián)系更為緊密。當(dāng)前我國市場經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)步入新的階段，經(jīng)濟發(fā)展的常態(tài)化更加明顯，各行業(yè)都呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢頭，市場主體之間的活躍度也在不斷提升，因此對于提升市場經(jīng)濟發(fā)展起到了重要的推進作用。互聯(lián)網(wǎng)金融使得我國金融市場迸發(fā)出新的活力，以一種全新的方式不斷實現(xiàn)創(chuàng)新性發(fā)展，拓展了金融市場的發(fā)展渠道，同時也活躍了市場經(jīng)濟。
3.2解決了很多企業(yè)的融資難題
中小企業(yè)是我國市場經(jīng)濟的重要組成部分，其發(fā)展情況直接關(guān)系到整個經(jīng)濟社會的發(fā)展質(zhì)量。而融資難題一直是我國中小企業(yè)在發(fā)展過程中面臨的主要困境，傳統(tǒng)金融在解決企業(yè)融資難題方面的效果并不明顯，商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的能力相對有限，不利于推進企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。而互聯(lián)網(wǎng)金融以其便捷、高效的金融職能，滿足了大部分中小企業(yè)的融資需求，通過對金融資源的有效整合，在短時間內(nèi)形成大量的資金規(guī)模，通過網(wǎng)絡(luò)審批等實現(xiàn)快速放款，可以有效緩解中小企業(yè)所面臨融資難題，進而對于促進中小企業(yè)的發(fā)展具有十分重要的作用。
3.3加速了經(jīng)濟發(fā)展的步伐
我國市場經(jīng)濟經(jīng)歷了長期高速發(fā)展之后，發(fā)展勢頭逐漸放緩，整體步入新常態(tài)階段，主要是因為市場發(fā)展活力不足，經(jīng)濟下行壓力較大。而金融行業(yè)一直是經(jīng)濟發(fā)展的重要部分，其對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻度較高。所以互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和不斷發(fā)展使得市場經(jīng)濟在發(fā)展過程中具有了一股新的推進力量，也為各行業(yè)的發(fā)展提供新的要素，互聯(lián)網(wǎng)金融通過對金融資源的有效整合與利用，滲透到各個行業(yè)中，使得各行業(yè)之間的聯(lián)系更為緊密，進而可以在很大程度上加速經(jīng)濟發(fā)展的步伐。
4經(jīng)濟學(xué)視角下提升互聯(lián)網(wǎng)金融競爭力的策略
4.1變革資源分配方式
傳統(tǒng)金融模式缺乏有效的借貸數(shù)據(jù)溝通平臺，需要中介機構(gòu)來完成交易。而對貸款客戶來說，需要進行大量的嚴謹?shù)膶徟?，且都需要人工服?wù)實現(xiàn)，因此其銷路較低，各項資源的使用效率也處于較低水平。所以，在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中，要對原有的資源分配方式進行必要的變革，使其在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上摒棄傳統(tǒng)金融的缺陷，充分借助大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)實現(xiàn)對數(shù)據(jù)的計算和檢索，提升了金融服務(wù)者的工作效率，降低了各方面的成本，實現(xiàn)對借款人的直接評估，使得雙方在最短的時間內(nèi)達成目的，節(jié)約資源，提升資源的利用效率。
4.2創(chuàng)新交易模式
互聯(lián)網(wǎng)金融的核心競爭力最為關(guān)鍵的影響因素就是交易現(xiàn)金，當(dāng)前很多資金交易都是通過虛擬網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)的，因此可以通過電子支付取代現(xiàn)金支付。從經(jīng)濟學(xué)視角來看，要想全面提升互聯(lián)網(wǎng)金融的核心競爭力，就必須要對其交易模式進行創(chuàng)新，要通過不斷優(yōu)化交易及支付制度，制定和實施完善的風(fēng)險控制體系，實現(xiàn)對突發(fā)性風(fēng)險的有效規(guī)避，提升互聯(lián)網(wǎng)金融交易的安全性，提升各交易主體對互聯(lián)網(wǎng)金融的信任度，使得互聯(lián)網(wǎng)金融能在安全穩(wěn)定的環(huán)境中不斷發(fā)展，以此提升其核心競爭優(yōu)勢，使其在促進市場經(jīng)濟發(fā)展方面貢獻更大的力量。
4.3豐富產(chǎn)品形式
互聯(lián)網(wǎng)金融雖然起步較晚，但是其發(fā)展速度較快，互聯(lián)網(wǎng)金融中隱藏著大量的潛在客戶資源，通過對這些用戶的不斷開發(fā)來實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要開發(fā)出多樣化的金融產(chǎn)品來滿足客戶的差異化和個性化需求。互聯(lián)網(wǎng)金融增量范圍擴大的主導(dǎo)力量就是金融產(chǎn)品的不斷更新，同時互聯(lián)網(wǎng)自身也具有諸多的優(yōu)勢，因此可以通過現(xiàn)代化的信息技術(shù)更好地實現(xiàn)對金融資源的整合，加強模式的創(chuàng)新，將產(chǎn)品進行多樣化的設(shè)計與生產(chǎn)，吸引更多的潛在客戶，使其多樣化和個性化的需求能夠得到有效的滿足，進而可以提升其市場占有率和其核心競爭力。
4.4加強對大數(shù)據(jù)的應(yīng)用
互聯(lián)網(wǎng)等信息技術(shù)的不斷發(fā)展迎來了大數(shù)據(jù)時代，其在各行業(yè)發(fā)展中的應(yīng)用程度不斷加深，人們可以通過網(wǎng)絡(luò)進行交易，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為生產(chǎn)生活的重要組成部分。在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中，可以借助大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)實現(xiàn)對客戶理財投資風(fēng)險的有效評估，尤其是通過大數(shù)據(jù)手段實現(xiàn)對小微企業(yè)各項資料的審查，使得各項數(shù)據(jù)可以變得更加公開透明，實現(xiàn)對金融資源的有效開發(fā)與整理，使得互聯(lián)網(wǎng)資源可以得到更好地應(yīng)用。因此，對互聯(lián)網(wǎng)金融而言，大數(shù)據(jù)已經(jīng)成為其發(fā)展的重要基礎(chǔ)，所以其對大數(shù)據(jù)的應(yīng)用能力直接決定了核心競爭優(yōu)勢。因此，強化對大數(shù)據(jù)等信息技術(shù)的有效應(yīng)用是提升互聯(lián)網(wǎng)金融核心競爭力的關(guān)鍵所在。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟學(xué)金融危機解讀
關(guān)于2008年爆發(fā)的國際金融危機的原因已經(jīng)有很多研究，概括起來主要有以下幾種觀點：一是人性的貪欲；二是政府政策干預(yù)失誤和監(jiān)管失控；三是新自由主義泛濫，盲目崇拜市場經(jīng)濟調(diào)控的有效性；四是實體經(jīng)濟存在問題；五是金融體系和金融創(chuàng)新出了問題；六是美國主宰下的經(jīng)濟全球化的惡果；七是資本主義基本矛盾。本文運用政治經(jīng)濟學(xué)理論對此次金融危機進行剖析，認為引發(fā)金融危機的原因是多方面、分層次的。
一、引發(fā)金融危機的原因：虛擬的有支付能力的需求
2001年，美國房貸金融機構(gòu)推出零首付的次級按揭貸款。借貸者買房時不再需要交納20％或更高的首付，銀行也不再對借貸者的背景和收入情況進行任何審查，這實際上是在大規(guī)模向按揭貸款信用等級低、償還能力很差的低收入階層貸款買房(次級貸款)。之后，銀行機構(gòu)把按揭出售給投資銀行，這些投資銀行再把不同的按揭放在一起，變成一種“有按揭支撐的證券”在市場上出售給國內(nèi)外金融機構(gòu)和其他投資機構(gòu)，將全世界大量的投資者吸引到美國國內(nèi)的住房市場上。2001年“次級貸款”余額僅為1200億美元，2006年增加到14000億美元，到2007年達到1.2萬億-1.5萬億美元。“次級貸款”經(jīng)過包裝衍生為證券在二級市場流通，總規(guī)模膨脹到10萬億美元，其中在國際上流通的約占2／3，涉及“次級貸款”業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)多達2500多家，全球45家大銀行和券商都參與進去。
次級貸款及能夠流動起來的“有按揭支撐的證券”，對美國的房價上漲起著推波助瀾的作用，2002年至2007年，美國房價上漲速度驚人，形成巨大的泡沫。2007年初美國房地產(chǎn)市場房屋總價值約21萬億美元，其中有約8萬億美元是投機的價值，泡沫占房屋總價值的38％。2007年2月，泡沫達到頂點，房價開始下跌，而在2006年，利率開始迅速攀升，結(jié)果是次級按揭貸款的整個循環(huán)鏈條斷裂，低收入貸款者無力償還貸款，放貸的金融機構(gòu)本息無法收回，購買了“有按揭支撐的證券”的投資者的債券價值大打折扣，由次級貸款危機引發(fā)的金融危機爆發(fā)并且在世界范圍蔓延開來。
這樣的結(jié)局是必然的。政治經(jīng)濟學(xué)中所揭示的市場經(jīng)濟運動的基本規(guī)律——價值規(guī)律和虛擬資本理論能夠?qū)Υ俗龊芎玫脑忈?。價值規(guī)律表明，社會必要勞動時間決定價值，價值決定價格。在市場交換中，由于供求的不平衡使市場價格背離價值，而市場價格通過對價值的背離又調(diào)節(jié)著供求，結(jié)果是使供求趨向平衡，價格趨向于價值，交易遵循等價(等量勞動)交換原則。在這里，特別需要關(guān)注馬克思的需求理論，它包含兩個層次的內(nèi)容。第一，馬克思說：“要給需求和供給這兩個概念下一般的定義。真正的困難在于，它們好像只是同義反復(fù)?！鐣獫M足需要，并為此目的而生產(chǎn)某種物品，它就必須為這種物品進行支付。事實上，因為商品生產(chǎn)是以分工為前提的，所以，社會購買這些物品的方法，就是把它能利用的勞動時間的一部分用來生產(chǎn)這些物品，也就是說，用該社會所能支配的勞動時間的一定量來購買這些物品?！笨梢?，馬克思認為，需求首先是生產(chǎn)問題，即需求方之所以有支付能力，是因為在生產(chǎn)中投入了相當(dāng)?shù)纳鐣匾獎趧恿浚蛏鐣峁┝税@個一定社會必要勞動量的使用價值(財富)。只是現(xiàn)在需求方用貨幣來抽象地代表他向社會提供的財富(抽象財富)，他持有的貨幣體現(xiàn)著換取具體財富(使用價值)的支付能力。第二，把需求放到市場中進一步研究，馬克思指出了市場價格變動對需求的影響：“在需求方面，……從量的規(guī)定性來說，這種需要具有很大伸縮性和變動性，……如果生活資料便宜了或者貨幣工資提高了，……對這些商品就會產(chǎn)生更大的‘社會需要’。”“如果需求減少，因而市場價格降低，結(jié)果，資本就會被抽走，這樣，供給就會減少。”所以，市場需求規(guī)模取決于公眾通過創(chuàng)造社會財富的勞動所形成的實際支付能力的大小。就某個市場而言，其市場需求規(guī)模決定著供給規(guī)模。
美國的次級貸款是向償還能力很差即沒有多少支付能力的低收入階層在零首付條件下貸款讓他們買房。并且認為，在低利率和房屋需求增加刺激下，房地產(chǎn)價格一定會上升，次級貸款者一定會從房屋投資中獲利。從而形成支付能力，并且可以獲得投資收益和物美價廉、功能齊全的高質(zhì)量自有住房。銀行機構(gòu)通過“金融創(chuàng)新”把按揭出售給投資銀行，這些投資銀行再把不同的按揭放在一起，變成一種“有按揭支撐的證券”在市場上出售給國內(nèi)外金融機構(gòu)和其他投資機構(gòu)，把全世界大量的投資者吸引到美國國內(nèi)的住房市場上，同時也把風(fēng)險推銷了出去。魔術(shù)似乎變成功了，低利率、不需要首付、有大量的投資機構(gòu)愿意投資，這就在美國房地產(chǎn)市場虛擬出一個巨大的有支付能力的需求，使房地產(chǎn)價格不斷上升。
馬克思指出，證券化的資本積累是虛擬資本的積累，“人們把虛擬資本的形成叫做資本化。人們把每一個有規(guī)則的會反復(fù)取得的收入按平均利息率來計算，把它算作是按這個利息率貸出的資本會提供的收入。這樣就把這個收入資本化了?！崩试降停C券化的資本的投資規(guī)模越大、價格越高，虛擬資本的積累規(guī)模越大。由于房地產(chǎn)和有價證券一樣，有定期的租金收入，投資規(guī)模受利率和房屋價格影響大，因此，在房地產(chǎn)價格過度上漲中也會產(chǎn)生巨大的虛擬資本。
虛擬資本的積累會遠遠大于實際資本的積累。虛擬資本的積累產(chǎn)生于房地產(chǎn)和有價證券價格上升帶來的投資機會。例如，如果預(yù)期房地產(chǎn)價格上漲，會誘發(fā)人們的投機行為，市場需求就會迅速膨脹。由于房地產(chǎn)和其他產(chǎn)品不同，在一定時期內(nèi)供給很難快速增加，因此投機需求會帶動價格持續(xù)上漲，而定期的租金收入和相對較低的利率會使房地產(chǎn)市場虛擬資本積累額巨大。2001年，美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，政府為了挽救經(jīng)濟，連續(xù)13次降息，基準(zhǔn)利率降至1％。低利率使資產(chǎn)價格上漲，2003-2006年，房價漲幅超過50％。低利率、房價上漲、沒有首付的次級貸款、“有按揭支撐的證券”的流動，都在極大地刺激著房地產(chǎn)的投機行為，由此膨脹出一個巨大的虛擬資本。馬克思把虛擬資本稱為名義貨幣資本并且把它比喻為肥皂泡，所以，在美國房地產(chǎn)市場虛擬資本的快速積累過程中，形成了一個巨大的房地產(chǎn)泡沫。
但是，泡沫是不能無限制地吹大的。2004年6月，美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲擔(dān)心通貨膨脹和資產(chǎn)價格泡沫，兩年內(nèi)將基準(zhǔn)利率從1％提高到5.25％。2007年3月，房價開始下跌。高利率和房價下降使許多低收入的次級房貸家庭無法還貸，次級抵押貸款違約率大幅上升，次級房貸危機爆發(fā)。表面上看，次級貸款危機的爆發(fā)由利率提高和房價下跌引起，實際上是，美國房地產(chǎn)市場虛擬出的巨大的有支付能力的需求遠遠地超過了美國人對住房的正常的有支付能力的需求，實體經(jīng)濟中的價值規(guī)律在不以人的意志為轉(zhuǎn)移地發(fā)生著作用。由于美國國內(nèi)房地產(chǎn)市場的實際的有支付能力的需求無法兌現(xiàn)巨大的房地產(chǎn)價格泡沫，實際的有支付能力的需求這把利劍最終刺破了這個泡沫，房地產(chǎn)價格下跌，不僅向其價值回歸，而且，由于在價格泡沫刺激下使房屋供給遠遠超出實際有支付能力的需求，房屋價格會持續(xù)跌落至其價值之下。
為這場危機買單的，首先是低收入階層貸款買房者，他們喪失了住房，喪失了存款甚至傾家蕩產(chǎn)。世界政治經(jīng)濟學(xué)學(xué)會學(xué)術(shù)顧問、東京大學(xué)伊藤誠院士指出，當(dāng)年日本由投機易推高住宅價格，引誘勞動者家庭借款，結(jié)果導(dǎo)致巨大損失。這種住宅融資的攻擊性推銷，只能成為銀行等各種金融機構(gòu)新發(fā)明的現(xiàn)代化大規(guī)模的剝削手段。其次是公眾的利益損失，它通過和次級貸款相關(guān)的債券貶值、金融危機及由此引發(fā)的全球性經(jīng)濟衰退，讓公眾來承受由此帶來的損失。馬克思指出，當(dāng)經(jīng)濟中的泡沫破滅時，“只要這種貶值不表示生產(chǎn)以及鐵路和運河運輸?shù)膶嶋H停滯，不表示已經(jīng)開始經(jīng)營的企業(yè)的停閉，不表示資本在毫無價值的企業(yè)上的白白浪費，一個國家就決不會因為名義貨幣資本這種肥皂泡的破裂而減少分文。”但是，經(jīng)濟泡沫的破滅往往和經(jīng)濟危機相伴隨，并且加劇經(jīng)濟危機，表現(xiàn)為虛擬資本大規(guī)模減少，信用危機程度加深，有價證券持有者的財富大幅縮水，有支付能力的需求下降。本次金融危機毫無疑問地證明了這一點。
二、金融危機的根源：資本主義生產(chǎn)方式的基本矛盾
美國為什么要通過次級貸款來虛擬一個巨大的有支付能力的需求呢?根本原因是分配制度導(dǎo)致了貧富分化，使大量低收入者缺乏有支付能力的購買力。
資本主義是一個資本強權(quán)的社會，資本通過“提高勞動生產(chǎn)力來使商品便宜，并通過商品便宜來使工人本身便宜，是資本的內(nèi)在沖動和經(jīng)常的趨勢?！薄霸谫Y本主義生產(chǎn)中，發(fā)展勞動生產(chǎn)力的目的，是為了縮短工人必須為自己勞動的工作日部分，以此來延長工人能夠無償?shù)貫橘Y本家勞動的工作日的另一部分。”“在勞動生產(chǎn)力提高時，勞動力的價格能夠不斷下降，而工人的生活資料量同時不斷增加。但是，相對地說，即同剩余價值比較起來，勞動力的價值還是不斷下降，從而工人和資本家的生活狀況之間的鴻溝越來越深?！彼?，在資本主義生產(chǎn)關(guān)系下，提高勞動生產(chǎn)力的好處大部分由資本所有者占有，經(jīng)濟增長的絕大部分成果都必然會進入了少數(shù)資本所有者的口袋，伴隨著經(jīng)濟的增長是貧富分化日益嚴重。資料顯示，2005年，美國最富有的1％和1‰的人所擁有的財富都達到了1928年以來的最高水平。最富有的1‰的人口只有30萬，他們的收入與最窮的50％的人口的總收入相當(dāng)，而最窮的50％的人口有1.5億。從1980年到2005年，最富有的1‰的人口的收入占社會總收入的份額翻了番。
貧富分化帶來的問題是，“以廣大生產(chǎn)者群眾被剝奪和貧困化為基礎(chǔ)的資本價值的保存和增殖，只能在一定的限度以內(nèi)運動，這些限制不斷與它自身的目的而必須使用的旨在無限制地增加生產(chǎn)，為生產(chǎn)而生產(chǎn)，無條件地發(fā)展勞動社會生產(chǎn)力的生產(chǎn)方法相矛盾。手段——社會生產(chǎn)力的無條件的發(fā)展——不斷地和現(xiàn)有資本的增殖這個有限的目的發(fā)生沖突?！币环矫妫Y本在競爭和信用制度促使下不斷集中，資本集中加速了生產(chǎn)社會化程度的提高，生產(chǎn)規(guī)模日益擴大，社會財富日益增加。另一方面，資本主義生產(chǎn)關(guān)系決定的分配關(guān)系，使工人階級的有支付能力的需求提高是有限度的，“工人的消費能力一方面受工資規(guī)律的限制，另一方面受以下事實的限制，就是他們只有在他們能夠為資本帶來利潤的時候才能被雇傭。一切真正的危機的最根本原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限的消費……?！痹诜睒s期間，增長更快的是資本獲得的剩余價值和由此帶動的資本積累，這就使生產(chǎn)擴張快于社會有支付能力的擴張，潛伏著即將爆發(fā)的經(jīng)濟危機。
在美國，由于貧富分化，大量低收入者缺乏有支付能力的購買力，但是，在資本主義制度范圍內(nèi)，不可能通過改變它的分配制度來消除貧富分化，避免經(jīng)濟衰退。而通過零首付的房屋次級貸款來虛擬出一個巨大的有支付能力的需求，刺激總需求擴張，只能延緩經(jīng)濟衰退出現(xiàn)，并且通過虛擬的有支付能力的需求和“有按揭支撐的證券”的出售將全世界大量的投資者吸引到美國國內(nèi)的住房市場上，進一步促進供給相對于美國國內(nèi)實際有支付能力的過剩，加強了經(jīng)濟危機爆發(fā)后的深度，并且把世界其他國家?guī)私?jīng)濟危機之中。
所以，資本主義生產(chǎn)方式的基本矛盾：生產(chǎn)的社會化和生產(chǎn)資料資本主義私人占有之間的矛盾所決定的生產(chǎn)相對過剩與勞動者有支付能力的需求不足的矛盾，才是這次國際金融危機產(chǎn)生的根源。
三、金融危機爆發(fā)的助推器：市場失靈且缺少監(jiān)管
凱恩斯認為，經(jīng)濟波動雖然是多種因素促成的，但是，“商業(yè)循環(huán)之所以可以稱為循環(huán)，尤其是在時間先后上及期限長短上之所以有規(guī)則性，主要是從資本之邊際效率之變動上產(chǎn)生的?！奔赐顿Y的波動是經(jīng)濟周期性波動的根源。而“在自由放任情形之下，除非投資市場心理有徹底改變，否則就沒有辦法避免就業(yè)量之劇烈波動；然而我們沒有理由可以預(yù)料會有此種徹底改變。所以我的結(jié)論是：我們不能把決定當(dāng)前投資量之責(zé)任放在私人手里中?！笨梢姡谧杂煞湃蔚氖袌鼋?jīng)濟中，必然導(dǎo)致經(jīng)濟衰退，國家必須對宏觀經(jīng)濟活動進行有意識的干預(yù)，特別是要對投資進行一定程度的管制。在凱恩斯主義主導(dǎo)下，1945-1973年，在資本主義國家普遍實行有政府管制的資本主義，政府對經(jīng)濟和金融系統(tǒng)實行嚴格管制。
從古典經(jīng)濟學(xué)到現(xiàn)代的新古典及新自由主義，都主張市場是唯一有效的經(jīng)濟活動調(diào)節(jié)器，反對國家對宏觀經(jīng)濟活動有意識的干預(yù)和實行有政府管制的資本主義。產(chǎn)生于20世紀(jì)20-30年代的新自由主義，在繼承古典自由主義經(jīng)濟理論基礎(chǔ)上，以反對和抵制凱恩斯主義為主要特征，主張自由化，認為自由是效率的前提；主張私有化，認為私有制是推動經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)；主張市場化，認為離開市場就談不上經(jīng)濟，無法有效配置資源，反對任何形式的國家干預(yù)。馬克思在100多年前就指出，自由市場經(jīng)濟“以生產(chǎn)資料分散在許多互不依賴的商品生產(chǎn)者中間為前提，……他們不承認任何別的權(quán)威，只承認競爭的權(quán)威，……”，“資產(chǎn)階級……高聲地責(zé)罵對社會生產(chǎn)過程的任何有意識的社會監(jiān)督和調(diào)節(jié)，把這些說成是侵犯資本家個人的不可侵犯的財產(chǎn)權(quán)，自由和自決的‘獨創(chuàng)性’。”可見，新自由主義并沒有超越古典主義和馬克思所處時代的資產(chǎn)階級主張的無政府主義。20世紀(jì)80年代以來，新自由主義逐步取代了凱恩斯主義，資本主義國家信奉自由市場的市場經(jīng)濟，放松對經(jīng)濟和金融的管制?，F(xiàn)在，資本主義世界所推崇的新自由主義之花結(jié)出了國際金融危機的惡果。
美國經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi)·科茨指出，現(xiàn)代美國經(jīng)濟發(fā)展的歷史證明，“新自由主義條件下，非常容易發(fā)生金融危機。美國在19世紀(jì)實行的是比較自由的市場經(jīng)濟，那時大約每10年左右就有一次非常嚴重的金融危機。到1929年，自由市場經(jīng)濟導(dǎo)致了美國金融體系的崩潰。此后，美國于1945-1973年期間實行的是管制的資本主義，在此期間沒有發(fā)生一次大的金融危機，也沒有一家大的金融機構(gòu)破產(chǎn)。但是自1980年以來，隨著新自由主義的抬頭，美國經(jīng)濟出現(xiàn)了一系列的資產(chǎn)泡沫，并伴隨著產(chǎn)生了相應(yīng)的金融問題。比如，20世紀(jì)80年代，美國出現(xiàn)了一次比較大的危機，一種特別的金融機構(gòu)——儲蓄銀行破產(chǎn)了，中央銀行不得不耗資數(shù)千億美元來挽救這些銀行。90年代，美國股票市場又出現(xiàn)了一個吸引了全世界范圍資金的巨型泡沫，這個泡沫在2000年破裂的時候也造成了數(shù)千億美元的損失。進入21世紀(jì)以來，美國房地產(chǎn)市場又出現(xiàn)了一個巨型泡沫，而這個泡沫目前也在破裂?！边@是因為，有管制的資本主義通過嚴格的經(jīng)濟和金融系統(tǒng)管制以及調(diào)節(jié)貧富差距的稅收和社會福利制度，在一定程度上緩解了資本主義基本矛盾決定的生產(chǎn)和消費的矛盾。新自由主義的主張反其道而行之，反對社會對市場有意識的監(jiān)督和調(diào)節(jié)，而在生產(chǎn)社會化程度迅速提高和世界經(jīng)濟一體化快速發(fā)展的當(dāng)代社會，自由的市場調(diào)節(jié)只能加劇生產(chǎn)和消費的矛盾，加深危機的深度和廣度。
馬克思對自由競爭資本主義的條件下的周期性經(jīng)濟危機進行的深入剖析表明，自由競爭的資本主義制度下的市場失靈，是經(jīng)濟危機爆發(fā)的助推器。
首先，自由競爭的資本主義市場經(jīng)濟以資本追求最大利潤為目的，實現(xiàn)最大利潤的重要途徑是不斷進行資本積累和擴大再生產(chǎn)，在資本不斷積累過程中，生產(chǎn)無限擴大和消費需求相對不足的矛盾不斷加劇。在無政府的市場經(jīng)濟中，只有通過經(jīng)濟危機的爆發(fā)來解決生產(chǎn)和消費的矛盾。經(jīng)濟危機周期性地爆發(fā)是資本主義自由競爭市場無法有效調(diào)節(jié)經(jīng)濟的表現(xiàn)，“社會的理智總是事后才起作用，因此可能并且必然會不斷產(chǎn)生巨大的紊亂。”
其次，自由競爭的資本主義信用制度是資本集中的有力杠桿，并且自由競爭的資本主義信用制度通過為實體經(jīng)濟提供信貸資金支持，會產(chǎn)生虛假的社會需求來刺激實體經(jīng)濟生產(chǎn)的擴大。特別是在一些生產(chǎn)周期比較長的部門，生產(chǎn)的擴張會受到貨幣資本的限制，但是“這個限制被信用制度和與此相聯(lián)系的聯(lián)合經(jīng)營(例如股份公司)打破了。因此，貨幣市場的混亂會使這類企業(yè)陷于停頓，而這類企業(yè)反過來也會引起貨幣市場的混亂。”本次國際金融危機的特點是，沒有監(jiān)管的次級房貸和金融創(chuàng)新創(chuàng)造了對美國房地產(chǎn)市場的虛擬的有支付能力的需求，在自由競爭的資本主義信用制度推動下使實體經(jīng)濟中的供求失衡，而實體經(jīng)濟問題的爆發(fā)又引發(fā)金融市場的混亂。因此，本次金融危機實質(zhì)上是經(jīng)濟危機，而沒有監(jiān)管的次級房貸和金融創(chuàng)新是經(jīng)濟危機爆發(fā)的助推器。
對本次國際金融危機的原因的剖析表明，科學(xué)合理地設(shè)計金融創(chuàng)新，對市場經(jīng)濟體系進行包括金融體系、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、收入分配結(jié)構(gòu)必要的調(diào)節(jié)、監(jiān)督、管制，是在資本主義制度范圍內(nèi)避免市場經(jīng)濟“不斷產(chǎn)生巨大的紊亂”的基本保證。對市場經(jīng)濟進行必要的調(diào)節(jié)、監(jiān)督、管制，是在資本主義制度范圍內(nèi)適應(yīng)生產(chǎn)社會化程度不斷提高所做的生產(chǎn)關(guān)系的必要調(diào)整，是社會向更高級階段演進的結(jié)果。
參考文獻：
[1]馬克思，資本論：1—3卷[M]，北京；人民出版社，1975。
[2]凱恩斯，就業(yè)、利息和貨幣通論[M]，北京：商務(wù)印書館，1977。
[3]中國教育報[N]，2008—10—14。
[4]陳彩虹，世界大轉(zhuǎn)折的偉大預(yù)言[M]，讀書，2008，(10)，生活·讀書·新知三聯(lián)書店出版。
[5]陳彩虹，美國金融危機與我們[M1，讀書，2008，(12)。生活·讀書-新知三聯(lián)書店出版。
與其他行業(yè)相比，金融業(yè)的營銷模式仍有大量不足之處。首先，金融產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，金融機構(gòu)提供的商品和服務(wù)基本相似。例如，在辦理銀行卡業(yè)務(wù)時，各家銀行的營銷手段極其相似，推出的銀行卡的基本功能和附加功能大致相同，沒有對客戶資源進行整理、規(guī)劃。其次，對現(xiàn)有客戶源的維系方法不得當(dāng)，造成大量老客戶流失，形成盲目銷售的情況。比如，在銷售信用卡時，公司對員工的業(yè)績考核主要以銷售數(shù)量為依據(jù)，忽視了客戶的透支額、使用頻度、賬戶平均金額和消費總量等信息，營銷手段缺乏精準(zhǔn)性。最后，忽視客戶利益，金融機構(gòu)的商品和服務(wù)側(cè)重提升企業(yè)自身的利益，對客戶采用敷衍的營銷形式，不能從客戶的利益視角思考營銷方法，導(dǎo)致用戶對金融機構(gòu)缺少忠誠度，客戶流動性大。綜上所述，金融機構(gòu)要在關(guān)注行業(yè)的發(fā)展動態(tài)的同時，加大客戶維護工作的研究投入，提高企業(yè)的行業(yè)競爭力。
二、客戶維護對營銷服務(wù)的影響
1.客戶維護有助于增加資產(chǎn)收益。
由于消費行為、家庭生命周期以及科技環(huán)境的影響，金融機構(gòu)在不斷地調(diào)整地經(jīng)營方式。隨著金融市場逐步細化，客戶可以根據(jù)收益大小自由選擇金融投資方式，從而達到資產(chǎn)收益最大化。例如，房地產(chǎn)行業(yè)的迅速崛起，導(dǎo)致房價陡然上升，專業(yè)的房地產(chǎn)金融隨之產(chǎn)生，適應(yīng)了社會發(fā)展的需要；隨著人們薪資的上漲和汽車技術(shù)的不斷發(fā)展，汽車的社會需求量增加，汽車金融機構(gòu)應(yīng)運而生。金融市場細分進一步滿足了客戶的金融需求，使客戶享受專業(yè)化服務(wù)，維系了客戶關(guān)系，同時增加了金融機構(gòu)的利益。
2.客戶維護有利于增加企業(yè)利潤。
在新的發(fā)展環(huán)境下，金融機構(gòu)大多轉(zhuǎn)變了營銷側(cè)重點，由傳統(tǒng)的營銷額轉(zhuǎn)移到與客戶發(fā)展長遠的合作關(guān)系，改進了一次性買賣給公司帶來的收益損失。這種發(fā)展觀念適應(yīng)了現(xiàn)代消費者的要求，有利于優(yōu)化金融交易市場結(jié)構(gòu)。金融機構(gòu)不僅注重提高服務(wù)質(zhì)量，而且還將為客戶提供更多的優(yōu)惠，建立更加長遠的顧客鏈條。另外，金融企業(yè)注重通過對客戶生命周期中大事件產(chǎn)生影響，來調(diào)整他們的消費行為。例如，開設(shè)生育、失業(yè)、退休等保險種類，降低意外風(fēng)險對個人產(chǎn)生的經(jīng)濟壓力，已達到擴大投保范圍的目的。金融機構(gòu)的價值營銷宣傳點必須與公眾對價值的理解相符合，以及實現(xiàn)與產(chǎn)品相關(guān)服務(wù)的延伸，滿足客戶的需求心理。總之，在不同時期，根據(jù)社會流行的價值主張，及時更新服務(wù)形式，使顧客享受到更加貼心的服務(wù)。持續(xù)發(fā)揮客戶維系效應(yīng)，不但能使消費者的資產(chǎn)價值最大化，還能保證金融機構(gòu)獲取長期價值。
3.客戶維護有助于降低營銷費用。
在交易過程中，金融機構(gòu)將企業(yè)服務(wù)形式介紹給客戶的過程，需要消耗雙方的時間和精力。首先，服務(wù)中蘊含的大量信息，金融機構(gòu)對每位客戶都要進行關(guān)于的商品詳細講解，需要投入眾多的人力、物力。而客戶在認識商品的過程中也要耗費較多的精力。由于眾多金融機構(gòu)的商品屬性、業(yè)務(wù)流程以及人力資源等方面差異較大，加大了客戶對業(yè)務(wù)的認識成本。如果客戶改變交易對象，就要重新對合作單位的業(yè)務(wù)進行了解，增加了交易成本。其次，通過對關(guān)系專用資產(chǎn)性質(zhì)的研究可知，如果資產(chǎn)所有者要轉(zhuǎn)變原交易中資金的用途，必須對資產(chǎn)做出變形處理，否則，無法運用到新的關(guān)系中。關(guān)系專用資金包括物質(zhì)資產(chǎn)的專用性、地點的專用性、人力資產(chǎn)的專用性和貢獻資產(chǎn)的專用性四個類型，在金融行業(yè)，人力資產(chǎn)專用性更為明顯。客戶維護能夠有效地提高專用資產(chǎn)的價值，降低營銷費用。
4.客戶維護有助于實現(xiàn)客戶利益最大化。
功能利益、關(guān)系利益和流程利益是客戶購買商品時的綜合衡量指標(biāo)。其中，功能利益是指商品的使用價值，能夠滿足客戶的基礎(chǔ)需求；關(guān)系利益是指客戶在購買商品的過程中，與金融機構(gòu)互動所產(chǎn)生的價值；而流程利益是指客戶和金融機構(gòu)共同對購買行為產(chǎn)生的一種滿足感，對快捷、簡單、省錢過程的交易模式感到滿意。由于購買雙方比較固定，客戶對金融機構(gòu)的產(chǎn)品屬性、內(nèi)部規(guī)定和業(yè)務(wù)流程比較熟悉，節(jié)約了協(xié)商時間，促使交易順利完成。同時，客戶維護提高了企業(yè)的辦事效率。為了更深層地維護了與客戶的關(guān)系，金融機構(gòu)根據(jù)交易頻度，設(shè)置VIP客戶群，定期開展重要客戶聯(lián)誼會，并提供一些附加服務(wù)。例如，免費贈送禮物和服務(wù)，為客戶提供理財方案，提供他們的金融消費能力。通過以上形式的活動，客戶享受到了商品的基本功能，企業(yè)也達到營銷的目的。此外，客戶獲得了情感上的照顧，贏得他們對企業(yè)的信任感。
三、增強客戶穩(wěn)定性、提高金融機構(gòu)的營銷效果的對策
1.建立良好的社會關(guān)系。
保持良好的社會關(guān)系，有利于打造企業(yè)品牌，維系客戶關(guān)系。例如，金融機構(gòu)與客戶建立必要的財務(wù)關(guān)系。企業(yè)在銷售信用卡時，附加積分功能，當(dāng)客戶消費額達到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)時，給予相應(yīng)的贈品和服務(wù)，金額越高附加品越豐富。但是單位要注意避免財務(wù)關(guān)系的弊端，即競爭對手的模仿和顧客的疲憊心理。金融機構(gòu)要不斷創(chuàng)新財務(wù)關(guān)系方式，刺激客戶的消費欲望，利用現(xiàn)有的客戶網(wǎng)絡(luò)，建立健全客戶增長機制。另外，提高營銷人員的專業(yè)素質(zhì)能夠為客戶提供更加貼心的服務(wù)，保持與客戶的良好互動關(guān)系，是維系客戶關(guān)系的有效手段。
2.實行差別化服務(wù)策略。
通過劃分客戶等級，有利于增加客戶。對保持長期合作關(guān)系的客戶可采取“一對一”的服務(wù)方式，增加他們與企業(yè)的親密度；也可將家庭結(jié)構(gòu)、收入情況、興趣愛好和家庭成員文化程度相似的客戶進行分類，有針對性地提出個性化服務(wù)。例如，成立會員俱樂部，舉行豐富多彩的活動，增進與客戶的感情交流，密切客戶關(guān)系。金融機構(gòu)可以通過強化社會關(guān)系的方式，降低經(jīng)營成本，增強營銷效果。
3.完善服務(wù)結(jié)構(gòu)。
金融機構(gòu)應(yīng)根據(jù)顧客的消費特點，提供全面的理財服務(wù)，內(nèi)容包括財務(wù)優(yōu)惠、投資建議、稅務(wù)籌劃、退休和保險安排等。借助現(xiàn)代化網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)，經(jīng)常為客戶提供財經(jīng)資訊或理財建議，幫助他們掌握豐富理財知識，提高資金的利用率，從而穩(wěn)固合作關(guān)系。
四、結(jié)語
關(guān)鍵詞：計量經(jīng)濟學(xué)；實踐教學(xué)；SAS
中圖分類號：G64文獻標(biāo)識碼：A文章編號：1673-9132（2018）07-0006-02
DOI：10.16657/j.cnki.issn1673-9132.2018.07.002
金融數(shù)學(xué)專業(yè)屬于金融學(xué)大類中的高端專業(yè)，培養(yǎng)的是新型復(fù)合型金融人才。計量經(jīng)濟學(xué)在面對這一新興專業(yè)時，應(yīng)該重視實踐性教學(xué)環(huán)節(jié)，全面提高教學(xué)質(zhì)量，并且根據(jù)人才培養(yǎng)目標(biāo)，理論聯(lián)系實際，注重能力培養(yǎng)，循序漸進合理安排實踐教學(xué)環(huán)節(jié)，加強實踐教學(xué)管理，改革實踐教學(xué)模式，系統(tǒng)培養(yǎng)學(xué)生量化分析金融問題的能力。
我主要針對金融數(shù)學(xué)專業(yè)的計量經(jīng)濟學(xué)實踐教學(xué)方面，考慮到金融數(shù)學(xué)專業(yè)學(xué)生的量化分析的核心能力培養(yǎng)問題，分析了當(dāng)前主要統(tǒng)計軟件的優(yōu)缺點，給出金融數(shù)學(xué)專業(yè)計量經(jīng)濟學(xué)實踐教學(xué)中計量軟件的選擇建議和意見。
一、計量經(jīng)濟學(xué)的計量軟件選擇及應(yīng)用現(xiàn)狀
當(dāng)前計量經(jīng)濟學(xué)教材在編寫時主要面向文科性質(zhì)的經(jīng)濟學(xué)學(xué)生，授課以講授計量經(jīng)濟學(xué)理論為主，偶爾輔以部分經(jīng)濟學(xué)實證案例。并且，當(dāng)前計量經(jīng)濟學(xué)教材的計量軟件大多是選擇Eviews或SPSS，而這些軟件在計量經(jīng)濟學(xué)的教學(xué)中存在著不少缺陷。
（一）計量經(jīng)濟學(xué)教材中，Eviews或SPSS介紹操作不便利
Eviews和SPSS這兩個計量軟件都是通過點擊鼠標(biāo)就可以完成從導(dǎo)入數(shù)據(jù)到選擇方法，再到輸出最終結(jié)果的操作。但是，在教材中插入這些軟件的“點鼠標(biāo)”操作是很不便利的。實際教材里，往往編者會采用截圖的方式告訴讀者該如何“點鼠標(biāo)”，進行選擇。而這又造成了另外一個問題——圖片占教材版面太多，造成了教材表面上很厚，實際上教授的知識并不多。
（二）Eviews和SPSS數(shù)據(jù)處理功能不強
在經(jīng)濟學(xué)等文科專業(yè)的計量經(jīng)濟學(xué)教學(xué)中，由于大多采用的是已經(jīng)處理好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，比如：GDP、家庭人均消費、人均可支配收入等。這些數(shù)據(jù)大多是國家或各地方統(tǒng)計局處理好公布的，很少缺少數(shù)據(jù)間日期不匹配等問題。然而，對金融數(shù)學(xué)專業(yè)的學(xué)生來說，他們面對的往往是公開交易數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)相對復(fù)雜。比如，有的公司出現(xiàn)一段時間的停牌交易，在做研究時需要剔除1年交易天數(shù)少于120天的公司。面對近3000家上市公司的交易數(shù)據(jù)，用Eviews和SPSS處理起來往往比較困難。
（三）Eviews和SPSS不利于金融定量分析的深入學(xué)習(xí)
當(dāng)前，計量經(jīng)濟學(xué)的教學(xué)中使用Eviews和SPSS確實能讓學(xué)生快速掌握計量經(jīng)濟學(xué)的基本知識、模型。但是，金融數(shù)學(xué)專業(yè)屬于金融學(xué)大類中較高端的專業(yè)，學(xué)生的量化分析金融問題能力要求更高。當(dāng)進一步需要處理復(fù)雜金融問題的時候，Eviews和SPSS編程能力弱的局限性往往就體現(xiàn)出來了。例如，投資學(xué)里著名的三因子模型（Fama和French，1993）：利用Eviews和SPSS往往只能用別人計算好的市值因子（SMB）、賬面市值比因子（HML）代入模型進行分析。然而，事實上，金融領(lǐng)域做因子分析時，更重要的是掌握因子的來源、計算。而市值因子（SMB）、賬面市值比因子（HML）都需要動態(tài)分組的技術(shù)，編程能力弱的Eviews和SPSS很難勝任這一工作。
二、計量經(jīng)濟學(xué)計量軟件的選擇
鑒于Eviews和SPSS在金融數(shù)學(xué)專業(yè)的計量經(jīng)濟學(xué)教學(xué)中的諸多不足。我推薦使用SAS進行計量經(jīng)濟學(xué)的教學(xué)。SAS系統(tǒng)在國際上已被譽為統(tǒng)計分析的標(biāo)準(zhǔn)軟件，在各個領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。SAS系統(tǒng)主要完成以數(shù)據(jù)為中心的四大任務(wù)：數(shù)據(jù)訪問、數(shù)據(jù)管理、數(shù)據(jù)呈現(xiàn)和數(shù)據(jù)分析。當(dāng)前軟件最高版本為SAS9.4。其中BaseSAS模塊是SAS系統(tǒng)的核心。其他各模塊均在BaseSAS提供的環(huán)境中運行。用戶可選擇需要的模塊與BaseSAS一起構(gòu)成一個用戶化的SAS系統(tǒng)。利用SAS可以較好地解決Eviews和SPSS在金融數(shù)學(xué)專業(yè)的計量經(jīng)濟學(xué)教學(xué)中存在的問題。
（一）計量經(jīng)濟學(xué)教材中，SAS的介紹操作非常便利
不同于Eviews或SPSS的“點鼠標(biāo)”操作，SAS采用編程（或可以轉(zhuǎn)換成程序代碼）的方式進行數(shù)據(jù)訪問、管理、分析。因此，在教材中，采用SAS進行實證案例教學(xué)時，只需要把相關(guān)程序代碼告訴學(xué)生即可，避免了Eviews或SPSS需要截圖來教學(xué)“點鼠標(biāo)”這一占教材版面的缺陷。
（二）SAS具備強大的數(shù)據(jù)處理能力
雖然相對于SQL等專業(yè)的數(shù)據(jù)庫軟件而言，SAS的數(shù)據(jù)處理能力不是很強。但SQL畢竟是計算機專業(yè)專門處理數(shù)據(jù)的，難以用于統(tǒng)計計量。事實上，在統(tǒng)計計量軟件中，相對于Eviews或SPSS幾乎沒有數(shù)據(jù)處理能力，SAS的數(shù)據(jù)處理能力就顯得強大很多。對數(shù)據(jù)的刪除、篩選；合并表格、變量等操作很好，便于金融數(shù)學(xué)專業(yè)學(xué)生處理大量數(shù)據(jù)。
（三）SAS有利于金融定量分析的深入學(xué)習(xí)
面對Eviews和SPSS難以進行的動態(tài)分組等金融定量分析技術(shù)，SAS通過循環(huán)語句（宏語句）可以輕易完成。對于SAS的編程學(xué)習(xí)，初學(xué)可能會有一定困難，但是一旦掌握這門語言后，就為金融數(shù)學(xué)專業(yè)學(xué)生的金融定量分析奠定了扎實的基礎(chǔ)，有利于學(xué)生的長期發(fā)展。
總之，金融數(shù)學(xué)專業(yè)學(xué)生以量化分析金融問題為核心技能。在計量經(jīng)濟學(xué)的實踐教學(xué)中，Eviews和SPSS難以勝任復(fù)雜的金融分析。因此，我推薦使用SAS進行計量經(jīng)濟學(xué)的實踐教學(xué)，在完成現(xiàn)階段教學(xué)任務(wù)的同時，確保金融數(shù)學(xué)專業(yè)學(xué)生的長遠發(fā)展。
參考文獻：
[1] Fama， E.F.French，K.R. Common risk factors in the returns on stocks and bonds[J]. Journal of Financial Economics，1993（33）.
摘 要：現(xiàn)代金融微觀經(jīng)濟學(xué)從上個世紀(jì)50年代開始蓬勃發(fā)展，取得了許多驕傲的成就，現(xiàn)代微觀金融理論主要包括投資組合與資產(chǎn)
>> 證券交易傭金制度的法經(jīng)濟學(xué)分析 現(xiàn)代金融經(jīng)濟中的經(jīng)濟泡沫分析 現(xiàn)代金融經(jīng)濟中的經(jīng)濟泡沫探析 探析現(xiàn)代金融經(jīng)濟中的經(jīng)濟泡沫 淺談現(xiàn)代金融經(jīng)濟中的經(jīng)濟泡沫 對于現(xiàn)代金融經(jīng)濟中的經(jīng)濟泡沫研究 現(xiàn)代金融經(jīng)濟中的經(jīng)濟泡沫研究 淺析現(xiàn)代金融經(jīng)濟中的經(jīng)濟泡沫 解析現(xiàn)代金融經(jīng)濟中的經(jīng)濟泡沫 淺談現(xiàn)代金融經(jīng)濟中的經(jīng)濟泡沫分析 行為金融學(xué)與證券市場中的噪聲交易理論綜述 論證券交易民事責(zé)任的經(jīng)濟根據(jù) 網(wǎng)上證券交易風(fēng)險及其法律歸屬探究 淺析現(xiàn)代金融中的泡沫經(jīng)濟 轉(zhuǎn)型中的美國證券交易市場（中） 金融制度效率：交易費用經(jīng)濟學(xué)的詮釋 轉(zhuǎn)型中的美國證券交易市場（下） 轉(zhuǎn)型中的美國證券交易體系（上） 證券交易中的股民模仿行為 淺析現(xiàn)代金融理論的演變 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：
參考文獻：
[1]Hong，H.，J.Stein.Disagreement and the stock market[J].Journal of Economic Perspectives，2007，21（2）：109-128.
[2]朱寶軍.吳沖鋒.異質(zhì)投資者與資產(chǎn)定價：一個新的資本資產(chǎn)定價模型[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2005，（6）.
[3]李琰，齊中英，雷瑩.有限理性，異質(zhì)信念與商品期貨價格波動[J].中國管理科學(xué)，2007，（10）.
[4]Jonathan E. Ingersoll. JR .金融決策理論[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2009.
[5]黃奇輔，Litzenberger Robert H..金融經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)[M].北京：清華大學(xué)出版社，2003.
作者簡介：張巧玲（1960.6-），女，河北邯鄲人，任職于華龍證券有限責(zé)任公司。
關(guān)鍵詞：金融危機；救市政策；經(jīng)濟學(xué)分析
中圖分類號：F830.99 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1000-176X(2009)06-0057-05
一、引 言
隨著危機的影響從金融領(lǐng)域延伸到了實體經(jīng)濟領(lǐng)域，次貸危機已經(jīng)演化成了全球規(guī)模的金融危機。各大國際金融機構(gòu)紛紛出現(xiàn)股價暴跌、資產(chǎn)縮水、資本充足率跌破8％最低要求的情況，華爾街五大投行悉數(shù)覆沒――貝爾斯登、雷曼倒閉，美林被收購，高盛、摩根―斯坦利被批準(zhǔn)轉(zhuǎn)型成銀行控股公司。昔日的金融巨鱷花旗集團連續(xù)5個季度虧損，股票市值甚至一度縮水至不足其最高值的1/10，不得不實施瘦身計劃，將花旗集團拆分為花旗公司和花旗控股公司。其他國家的金融機構(gòu)也難逃劫難，呈現(xiàn)出了全球性的金融恐慌。汽車業(yè)、房產(chǎn)建筑業(yè)、能源業(yè)、零售業(yè)等行業(yè)也難逃危機的魔爪，通用、福特等大型實體企業(yè)也先后出現(xiàn)財務(wù)危機，請求政府援助。
為了應(yīng)對金融危機將損失降到最低，歐美等發(fā)達國家政府幾乎盡其所能采取拯救措施，但是這些救市措施所發(fā)揮的效果并不明顯。IMF2008年10月期《世界經(jīng)濟展望》指出，預(yù)計全球金融體系面臨的重重壓力將加深全球增長下滑的程度，并拖經(jīng)濟恢復(fù)的后腿。此外，金融體系與更廣泛經(jīng)濟之間發(fā)生更嚴重負面反饋鏈的風(fēng)險成為重大威脅。由于損失上升、資產(chǎn)價格下降和經(jīng)濟減速加劇，各方面對金融體系中日益擴大的一部分是否可持續(xù)表示嚴重懷疑。
2009年2月20日，道瓊斯指數(shù)在毫無抵抗的情況下，跌破到了7 449.86點（2008年11月21日創(chuàng)下的危機以來的最低點），又一次踏上了尋底的歷程。伴隨著道瓊斯指數(shù)的再度破位，海嘯第二波也將正式拉開序幕。與第一波不同的是，這次將從歐洲開始，反過來去危及美國。更值得注意的是，如果歐洲和美國之間形成相互打壓、相互強化的惡性循環(huán)過程，那么這場危機的裂度將大大超過1929年。
20世紀(jì)末的東南亞金融危機并沒有導(dǎo)致全球規(guī)模的危機，是因為那次危機并沒有大幅削弱歐美等強國的經(jīng)濟實力。但是這一次情況完全不同，危機起源于世界第一經(jīng)濟強國美國，在發(fā)展的過程中形成了歐美輪番互相沖擊的局面。可以說什么時候美國的經(jīng)濟見底，然后開始復(fù)蘇，那么也就意味著全球經(jīng)濟開始復(fù)蘇。因此，利用經(jīng)濟學(xué)理論對美國政府采用的救市政策效果進行分析，進而得出什么樣的救市政策更為有效，具有較強的現(xiàn)實意義。
二、美國救市政策概覽
（一）傳統(tǒng)貨幣政策工具
美聯(lián)儲多次下調(diào)基準(zhǔn)利率，美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率甚至已調(diào)整到0―0.25%的區(qū)間，自次貸危機以來美國的基準(zhǔn)利率已經(jīng)下調(diào)達500個基點。
美國政府還對貼現(xiàn)利率進行了調(diào)整，自次貸危機爆發(fā)至2008年12月，美聯(lián)儲累計下調(diào)貼現(xiàn)利率575個基點，并將基準(zhǔn)利率與貼現(xiàn)利率的差距由100個基點降至25個基點。此外，美聯(lián)儲在危機惡化之前還曾多次放寬可接受貼現(xiàn)票據(jù)的范圍，以幫助受困的金融機構(gòu)以更低的成本獲得流動性。（表1）。
為增加受困金融機構(gòu)收入并減小公開市場業(yè)務(wù)的壓力，美聯(lián)儲于2008年10月15日宣布向存款準(zhǔn)備金支付利息，將法定存款準(zhǔn)備金利率與同期聯(lián)邦基金平均利率水平的利差始終維持在10個基點，向超額存款準(zhǔn)備金支付的利率為0.75%，與同期基準(zhǔn)利率的利差為75個基點。12月16日，調(diào)降基準(zhǔn)利率至0.25%之后，美聯(lián)儲將法定存款準(zhǔn)備金利率調(diào)降至0.79%，將超額存款準(zhǔn)備金利率調(diào)降至0.25%。經(jīng)過對存款準(zhǔn)備金的調(diào)整，美國銀行業(yè)的存款準(zhǔn)備金直線增長，達到歷史最高值。
應(yīng)該說美聯(lián)儲在傳統(tǒng)貨幣政策工具上幾乎已經(jīng)沒有了可操作空間，利率、存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)利率在2009年已經(jīng)不太可能有什么變化，會在較長時間內(nèi)維持現(xiàn)有水平。
（二）創(chuàng)新貨幣政策工具
由于傳統(tǒng)貨幣政策工具已經(jīng)基本沒有了操作空間，而金融危機的影響仍日益加劇，美聯(lián)儲不得不創(chuàng)新出一些非傳統(tǒng)貨幣政策工具來增加市場流動性。
1.定期拍賣便利（Term Auction Facility，TAF）
TAF是美聯(lián)儲向商業(yè)銀行拍賣定期資金的極致，所有可以向央行借入優(yōu)惠貸款的銀行都有資格參與。要求所有的貸款都必須被充分擔(dān)保，每次拍賣固定金額，利率為拍賣過程中的最低報價率。通過 TAF美聯(lián)儲向市場注入了大量流動性。
2.一級交易商信貸便利(Primary Dealer Credit Facility，PDCF)
2008年3月16日，美聯(lián)儲推出PDCF，向一級交易商提供隔夜貸款，交換其合格擔(dān)保品，以便增加金融市場的流動性。2008年9月中旬次貸危機惡化升級之后，美聯(lián)儲于9月14日宣布擴大PDCF適用的抵押品范圍。在9月15日之后，每周更新的美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表上PDCF項下數(shù)值由之前接近于零的低水平上升至800億美元左右，表明PDCF力度有所加大。
3.美聯(lián)儲推出其他創(chuàng)新性貨幣政策工具，增加金融市場的流動性
具體包括TSLF(Term Securities Lending Facility，定期證券借貸便利)、AMLF(Asset-Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility，資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)貨幣市場共同基金融資便利)、CPFF(Commercial Paper Funding Facility，商業(yè)票據(jù)融資便利)、MMIFF(Money Market Investor Funding Facility，貨幣市場投資者融資便利)等。通過這些創(chuàng)新工具，美聯(lián)儲累計向金融市場注入流動性超過21 232億美元。
這些貨幣政策創(chuàng)新工具雖然是在傳統(tǒng)工具枯竭下的無奈之舉，但其確實能為市場提供大量的流動性，總體上來看這些創(chuàng)新工具在未來還有較大的施展空間。
（三）財政政策
1.布什政府7 000億救助計劃
2008年10月3日，在經(jīng)過長期的爭論后，美國財政部會同美聯(lián)儲制定的7 000億美元的救助法案獲得通過。該法案的核心是問題資產(chǎn)救助計劃，這一計劃的關(guān)鍵是購買受困機構(gòu)的不良資產(chǎn)，其他還包括提供不良資產(chǎn)保險，確定財政部接受此授權(quán)所應(yīng)考慮的各項因素，增強金融穩(wěn)定性監(jiān)管機構(gòu)能力，幫助住房所有者擺脫困境，規(guī)范受困機構(gòu)公司治理等36個方面的具體內(nèi)容。2008年11月12日，美國財長保爾森宣布，救助法案實施進入第二階段，將不按照原計劃全盤收購銀行的不良資產(chǎn)。而是轉(zhuǎn)為促進消費為主，保持美國經(jīng)濟的長期增長力。
2.挽救受困機構(gòu)
次貸危機爆發(fā)后，美國大批金融機構(gòu)陷入困境，為了避免金融市場大幅震蕩會影響經(jīng)濟體系的運轉(zhuǎn)，美國財政部展開一系列的緊急注資計劃，具體包括：美國財政部向美國兩大住房抵押貸款公司房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)提供多達2 000億美元的資金，并提高其信貸額度；美聯(lián)儲向陷入困境的AIG提供850億美元緊急救助；財政部與9家主要銀行簽訂協(xié)議，陸續(xù)注資1 250億美元等。
同時，由于美國的實體經(jīng)濟也受到了危機的極大沖擊，為了挽救這些機構(gòu)，美國政府也出臺了大量的救助措施。2008年2月19日，美國政府表示，白宮將通過財政部問題資產(chǎn)救助計劃向困境中掙扎的美國汽車制造商提供174億美元緊急貸款，這些貸款將分兩個階段發(fā)放，首批貸款總額為134億美元，第二批40億美元貸款將于2009年2月與TARP第二批救助資金一同發(fā)放，通用汽車和克萊斯勒首先獲得貸款，福特汽車已表示目前不需要現(xiàn)金救急。2009年2月18日，為了穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，美國總統(tǒng)奧巴馬18日公布了一整套住房救援計劃，以幫助陷入困境的約700―900萬戶美國家庭。據(jù)估計，計劃最高耗資將達到2 750億美元。根據(jù)當(dāng)天公布的計劃，美國政府通過降低房貸月供、允許再融資，使400―500萬戶陷入困境的房主緩解房貸壓力；并通過設(shè)立750億美元的房主穩(wěn)定基金，幫助約300―400萬戶房貸嚴重違約者保住即將失去的住房。
3.奧巴馬政府7 870億美元經(jīng)濟刺激計劃
2009年2月18日，奧巴馬正式簽署了7 870億美元的經(jīng)濟刺激計劃。而具體實施起來刺激計劃總額將達到7 980億美元，包括2 820億美元的減稅計劃，以及5 070億美元的直接開支計劃。減稅計劃具體包括對低收入以及中高收入群體的減稅額度，同時，2009年的購車者可以減免購置稅等條款。直接開支計劃具體包括成立州穩(wěn)定基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資、醫(yī)療體系改革、節(jié)能、改造學(xué)校以及增加就業(yè)等措施。該法案的另一個特殊支出在于，美國的貿(mào)易保護主義抬頭，“購買美國貨”獲得通過，這對世界公平自由貿(mào)易守則是一個巨大挑戰(zhàn)。
三、美國救市政策效果的經(jīng)濟學(xué)分析
次貸危機以來美國采取了大量的救市措施，但其效果卻不盡如人意，銀行業(yè)的經(jīng)營業(yè)績下滑速度加快，其ROE直線下跌（如圖1所示），城市人口失業(yè)率也快速增長（如圖2所示）。在這樣的背景下，利用經(jīng)濟學(xué)理論對美國的救市政策效應(yīng)進行分析具有較強的現(xiàn)實意義。
（一）政治經(jīng)濟學(xué)分析
馬克思認為，信用制度在促進資本主義經(jīng)濟發(fā)展的同時，也顯示了它的消極作用。在《資本論》中馬克思指出：“信用使買和賣的行為可以互相分離較長的時間,因而成為投機的基礎(chǔ)”。而且“在再生產(chǎn)過程的全部聯(lián)系都是以信用為基礎(chǔ)的生產(chǎn)制度中，只要信用突然停止，只有現(xiàn)金支付才有效。危機顯然就會發(fā)生。”不僅如此，信用制度使很大一部分社會資本為社會資本的非所有者所有，他們辦起事來和那種親自執(zhí)行職能、小心謹慎地權(quán)衡其私人資本界限的所有者完全不同，社會資本的所有者敢于突破資本和消費的束縛和限制，不斷擴大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，將資本主義可以伸縮的再生產(chǎn)過程強化到了極限，從而導(dǎo)致生產(chǎn)過剩和商業(yè)過度投機。馬克思認為，1847 年的嚴重危機就是由于市場商品的驚人過剩和東印度貿(mào)易上的瘋狂投機造成的。
由此可見，運用來解釋這次經(jīng)濟危機的成因的話可以概括為：各類金融機構(gòu)掌握客戶的大量資金后，為了追逐高額回報，創(chuàng)造出形形的高回報金融衍生品，信用規(guī)模急劇膨脹。遠遠超過了實體經(jīng)濟的發(fā)展速度，導(dǎo)致實際需求的明顯不足，信用鏈條突然斷裂，引致金融危機的最終爆發(fā)。
而通過貨幣政策向市場注入流動性，只能暫時緩解危機，不能從根本上解決危機。解決金融危機的根本辦法，認為關(guān)鍵是改變收入分配制度，實現(xiàn)社會財富的公平分配，增加普通大眾的收入，刺激其消費，形成社會有效需求，吸收市場上的過剩商品，消滅過剩的生產(chǎn)能力。從這個意義上來說，奧巴馬政府的減稅政策有利于提高中低收入者的收入，刺激民眾的消費，有利于消化社會的過剩產(chǎn)品，正是這一主張的體現(xiàn)。但奧巴馬政府的政策只是在一定程度上的平均分配，并不能實現(xiàn)所要求的完全平均分配，所以它對金融危機的作用也是有限的。
（二）凱恩斯主義經(jīng)濟學(xué)分析
凱恩斯認為人民的貨幣的需求，起因于三個動機：交易動機、預(yù)防動機和投機動機。其中交易動機和預(yù)防動機貨幣需求和收入正相關(guān)，投機動機貨幣需求和利率負相關(guān)。具體可表示為：
Md=L1 (Y)+L2 (r)
其中，Md表示貨幣需求，Y表示收入，r表示利率，L1 (Y)表示預(yù)防動機和交易動機貨幣需求，L2 (r)表示投機貨幣需求。
凱恩斯還指出，當(dāng)利率降至某一很低水平時，所有人預(yù)期未來的利率將上升，人們的投機性貨幣需求動機會無限大，任何人都會持有貨幣而不會進行投資和消費,這就是“流動性陷阱”（如圖3所示）。在當(dāng)今的美國就存在這種“流動性陷阱”問題，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率已經(jīng)降到了0―0.25%區(qū)間。在這樣的利率水平下，投資者的貨幣需求將無限大，無論政府采用什么樣的擴充流動性的方法，投資者都會持有手中的現(xiàn)金，不會用來消費和投資于金融產(chǎn)品。
我們可以用IS-LM曲線來分析當(dāng)今美國政府貨幣政策和財政政策的作用。
在利率水平極低的情況下，LM曲線將成為一條水平的直線，初始的IS曲線為IS1,其與LM曲線交點處的國民收入水平為Y0,低于均衡的國民收入Yf。此時政府采用擴張性的貨幣政策，擴大貨幣供給量，由于廣大投資者的貨幣需求無限大，增加的貨幣需求都會被投資者所消化，LM曲線不會發(fā)生任何移動，國民收入也不會增加，貨幣政策無效。而如果此時政府采取擴張性的貨幣政策，IS1曲線會右移，如果擴張的力度足夠大，IS1曲線會右移到IS2,實現(xiàn)均衡的國民收入Yf，財政政策是有效的。
當(dāng)然在現(xiàn)實中，也不能說貨幣政策就完全無效，流動性的注入會導(dǎo)致商品價格的下降，受實際貨幣余額效應(yīng)的影響，人們認為自己持有的財富增加，進而增加消費和投資。因此，隨著流動性的不斷注入和商品價格的不斷下降，消費和投資都會開始增加，IS曲線會向右移動，國民收入增加。
（三）新奧地利學(xué)派經(jīng)濟學(xué)分析
新奧地利學(xué)派認為，資本主義經(jīng)濟中貨幣因素是促使生產(chǎn)結(jié)構(gòu)失調(diào)的決定性原因。以沒有閑置的生產(chǎn)資源為前提，在經(jīng)濟擴張階段，資本市場上對于投資資金的需求將超過儲蓄，生產(chǎn)者將會利用銀行膨脹的信用，擴大資本物的生產(chǎn)，這導(dǎo)致部分先用于制造消費品的土地和勞動要素轉(zhuǎn)用于資本物的生產(chǎn)，但是，當(dāng)銀行擴大的信貸經(jīng)過生產(chǎn)者轉(zhuǎn)手變成人們的貨幣收入后，按哈耶克的假定，人們將把他們的消費恢復(fù)到正常比例，這就引起消費品價格上漲，導(dǎo)致生產(chǎn)要素又轉(zhuǎn)用于生產(chǎn)消費品。一旦信用擴張被迫停止，危機就會爆發(fā)。這時或表現(xiàn)為高漲階段利用銀行信用正在進行的投資（新建廠房設(shè)備等），由于資本缺乏而萎縮或中止；或者表現(xiàn)為已生產(chǎn)出來的機器原材料等，由于其他資本家缺乏資本而銷路不好，價格猛跌。
應(yīng)該說新奧地利學(xué)派的理論在一定意義上解釋了這次金融危機爆發(fā)的原因，信用的急劇膨脹，消費的相對不足是導(dǎo)致這次經(jīng)濟危機的重要原因。
在應(yīng)對金融危機的方法上，新奧地利學(xué)派的代表人物哈耶克并不完全反對政府干預(yù)經(jīng)濟，但貨幣政策要真正發(fā)揮作用只能是在整個經(jīng)濟體系處在非常態(tài)的情況下。他指出，只要存在著普遍的失業(yè)的經(jīng)濟系統(tǒng)中，存在各種類型的閑置資源，貨幣擴張就有助于就業(yè)。而在發(fā)生危機的情況下，政府的干預(yù)更多的應(yīng)該集中于通過產(chǎn)權(quán)制度和激勵制度的改革來促進生產(chǎn)，而不是促進需求。政府應(yīng)該努力提高社會保障體系的建設(shè)，提高低收入者的生活水平及他們的消費能力，支持“某些實驗性的開發(fā)工作”，即基礎(chǔ)性科學(xué)研究。同時政府應(yīng)對教育系統(tǒng)進行政策支持，應(yīng)利用公共財政提高全社會的受教育水平。為了阻止消費需求的實質(zhì)性下降，可以在比較低的工資水平上安排一些公共投資。這些公共投資應(yīng)有助于改善現(xiàn)實中存在的投資結(jié)構(gòu)扭曲，利用社會的閑置資源，同時必須把工資定得比較低，這是為了激勵這些人到私人部門去尋找就業(yè)崗位。
在新奧地利學(xué)派的分析框架下，美國救市政策中通過擴張性貨幣政策注入金融市場的流動性，如果能夠刺激房地產(chǎn)市場中存在閑置房屋的銷售，提高廣大消費者的購買力，將在一定程度上緩解金融危機的影響。而在奧巴馬的經(jīng)濟刺激計劃中，退稅將提高中低收入者的消費能力，對教育和公共基礎(chǔ)設(shè)施的投資也將對經(jīng)濟的復(fù)蘇發(fā)揮作用。
四、主要結(jié)論和政策預(yù)期
第一，在利率水平極低，有可能存在“流動性陷阱”的情況下，擴張性貨幣政策注入市場的流動性，大部分都會被人們無限大的貨幣需求欲望所吸收，貨幣政策的效果將被極大削弱。而擴張性的財政政策主要包括減稅和增加政府直接支出，減稅可以提高人們的收入水平，起到擴大內(nèi)需，消化過剩生產(chǎn)力的作用。政府直接支出可以有選擇地重點扶持某些行業(yè)，比如對教育業(yè)投入的增加可以在提高國民素質(zhì)的同時，帶動和教育相關(guān)的其他行業(yè)的發(fā)展，促進經(jīng)濟更快的回到正軌。在私人投資和消費由于金融危機急劇萎縮的情況下，政府直接支出可以在很大程度上填補其留下的空白，并提升廣大投資者的信心，有利于經(jīng)濟的更快恢復(fù)。
第二，信用體系的發(fā)展在給世界帶來大量流動性的同時，也蘊藏著危機。金融衍生品市場的過快發(fā)展，使虛擬經(jīng)濟嚴重脫離實體經(jīng)濟，整個經(jīng)濟體泡沫嚴重，一旦信用鏈條斷裂，金融危機必然爆發(fā)。這就要求各個國家要建立金融市場的預(yù)警機制，提前預(yù)判危機。同時加強金融監(jiān)管力度，特別是金融創(chuàng)新產(chǎn)品的監(jiān)管，要對其可能帶來的風(fēng)險有充分的認識，做到防患于未然。
第三，現(xiàn)在金融危機已經(jīng)開始了對世界經(jīng)濟的第二波沖擊，東歐的新興經(jīng)濟體首當(dāng)其沖，陷入了債務(wù)的惡性循環(huán)，這對其余的新興國家包括中國有較強的警示作用。歐美經(jīng)濟陷入蕭條，其購買力下降，這將導(dǎo)致我國的出口規(guī)模的較大縮減，出口企業(yè)的效益受到較大影響，失業(yè)率提高。同時美歐等發(fā)達國家為了應(yīng)對金融危機，必然從新興國家大量撤資，而資金的忽然抽離對一國經(jīng)濟的影響是巨大的。從2008年9月份開始，熱錢已經(jīng)開始有撤離中國的跡象。為了應(yīng)對這些問題，避免經(jīng)濟的下滑，我國出臺了4萬億的經(jīng)濟刺激計劃。這一擴張性的財政政策像我們上面分析的一樣，對我國的經(jīng)濟必將發(fā)揮較大的推動作用，確保實現(xiàn)2009年GDP增長8%的目標(biāo)。
第四，隨著金融危機的日益發(fā)展，美國政府還會出臺更多的救市政策來對抗危機。PDCF、TSLF、ASLF等擴張性貨幣政策工具還會被繼續(xù)使用，以增加市場流動性。而奧巴馬的7 870億美元的經(jīng)濟刺激計劃如果不能發(fā)揮預(yù)期作用，美國政府必將出臺更多的擴張性財政政策。而這些政策除了繼續(xù)擴大退稅和直接支出規(guī)模以外，貿(mào)易保護主義可能抬頭。在此次通過的刺激經(jīng)濟計劃中規(guī)定，所有接受振興計劃大量資金援助的公共工程只能使用美國制造的鋼鐵和制成品，但附件條件是，該條款在具體實施時需遵守國際協(xié)議安排下的美國義務(wù)?？梢灶A(yù)料，如果美國的經(jīng)濟在近期內(nèi)沒有好轉(zhuǎn)，更多的貿(mào)易保護政策會被提出并獲得通過，這對自由貿(mào)易的理念將形成重大挑戰(zhàn)。
參考文獻：
［1］ 陸前進.次貸危機加劇和救市政策的有效性分析［J］. 上海金融，2008，（12）.
［2］ 趙艷.馬克思信用理論對我國社會信用體系建設(shè)的啟示［J］. 當(dāng)代經(jīng)濟研究，2008,(1).
［3］ 卡爾•馬克思.資本論（第3卷）［M］. 北京:人民出版社，1975.
［4］ 弗里德里希•哈耶克. 通向奴役之路［M］.北京: 中國社會科學(xué)出版社，1997.
［5］ 約翰•梅納德•凱恩斯. 就業(yè)、利息與貨幣通論［M］. 北京:商務(wù)印書館，1999.
［6］ 鄒新，程實.金融危機中美國救助政策的全面探析［J］. 中國經(jīng)濟報告，2009,(1)
［7］ 張銳.華爾街金融重組的經(jīng)濟選擇與深遠影響［J］.財經(jīng)問題研究［J］.2009，（2）.
