時間：2023-06-11 09:33:08
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇企業營運資金管理研究，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
摘 要 營運資金管理是企業財務管理的重要內容，是企業資金總體中流動性最強、最具活力的組成部分。企業的生存與發展在很大程度上取決于營運資金的管理和運轉情況。我國對營運資金管理的研究是從20世紀90年代后才開始的，且大多數是對某個營運資金項目的孤立研究，少有系統研究，主要借鑒了西方的管理經驗。可以說，關于營運資金管理的研究，我們還有很長的路要走。
關鍵詞 營運資金 價值鏈理論 問題研究
在經濟全球化形勢下，企業所處的競爭環境發生了根本性的改變，企業必須在價值鏈上展開激烈競爭。價值鏈理論廣泛應用于企業管理中，它能使企業具有靈活應變的能力，能對環境變化、顧客的需求迅速做出反應，取得超越競爭對手的優勢。應用價值鏈理論進行資金管理，通過優化企業價值鏈，加強供應鏈管理和客戶關系管理，進行流程再造和觀念再造，從戰略高度挖掘資金潛能，加強企業資金管理，建立與現代企業環境相適應的資金管理理論體系，合理配置資源，最大限度地提高資金的整體使用效率，使資金得到最高回報和創造最大價值，從而實現整合優勢。本文基于上述認識，基于流程，引進價值鏈理論，就如何從流程角度加強企業資金管理進行了理論研究與探索。
本文首先回顧了營運資金管理的國內外研究成果，在總結傳統財務管理中有關營運資金管理基本理論的基礎上，重點討論了基于流程下的企業營運資金管理策略，提出了優化價值鏈，加強供應鏈管理和客戶關系管理，進行流程再造和觀念再造的理論觀點。
一、國內營運資金管理研究綜述
我國對營運資金管理的研究是從20世紀90年代后才開始的，2000年以前，文章大部分是對營運資金的基本原理、營運資金的含義以及績效評價指標等進行研究，對營運資金要進行風險和盈利的權衡，對營運資金的周轉率指標存在的缺陷進行研究并提出改進措施，大多數是對某個營運資金項目的孤立研究，少有系統研究，主要借鑒了西方的管理經驗。2000年以后，營運資金的研究進入實際應用階段，不是單純的原理或者指標研究，但也僅僅局限于對我國上市公司所采用的營運資金策略情況的基本匯總上。大部分企業也不具有正式的營運資金政策。當前企業對營運資金的管理主要側重于強調企業資金安全，保證生產經營活動對資金的需要，降低企業的資金占用等。但對如何有序地安排營運資金，如何處理好營運資金與其他形式資金的關系，以及如何籌集營運資金方面缺乏研究。我國營運資金管理研究尚處于探索階段，還有很長的一段路要走。
二、營運資金概念
營運資金等于永久資本與凈固定資產的差額，這是營運資金的唯一定義。意思是企業的長期性資金來源在提供長期資產之后，流入公司經營周期內的可利用資金，在數值上便等于企業經營活動資金占用被企業經營活動派生的資金來源滿足之后的不足部分，轉換到資產負債表上，營運資金是與公司經營直接密切相關的流動資產與流動負債之間的凈值。
三、我國企業營運資金管理問題分析及存在問題
營運資金管理是企業財務管理的重要內容。營運資金管理直接影響到企業的資本結構以及效益。然而，由于各種主客觀原因，我國企業營運資金管理不僅理論研究相對比較落后，而且其實踐也未得到應有的重視。這種狀況極不利于優化企業資本結構和管理流程，不利于改善企業運營效率和經營業績。
營運資金管理是一項綜合性管理，企業外部和內部環境中的諸多因素都對企業的價值行為發生著影響。我國企業在營運資金管理方面普遍存在片面管理和孤立管理等問題，沒有對營運資金管理進行系統規劃和整合管理。具體來說，主要體現在幾下幾個方面。
（一）營運資金分類存在缺陷
目前有關營運資金管理的文獻中，大多把營運資金定義為流動資產與流動負債的差額,這種定義在債權人評價企業資產的流動性和償債能力時有一定的意義,但是從企業經營管理的角度考察營運資金管理,重點是經營活動中的營運資金的管理,追求周轉效率從而提高盈利能力是這部分營運資金管理的首要目標,至于其他的營運資金項目,其并不直接參與經營活動,而屬于投資和籌資活動的范疇,其管理的首要目標與經營過程中的營運資金也有所不同。這樣不利于企業更好的把握企業營運資金管理的內容及要求，從而達不到營運資金管理的最優。
（二）營運資金管理觀念落后，缺乏科學性
由于長期以來在思想上受舊財務制度的束縛，企業財務人員的觀念滯后，尚未建立起諸如時間價值、邊際成本、機會成本等科學觀念。反映在資金管理目標上，就是未能確立起最優化的思想。反映在資金管理實踐中，便是滋生了許多不科學的做法，如籌資時不權衡資本成本、不考慮資本結構，投資時不分析現金流量等。
（三）資金管理的技術手段和方式落后，信息滯后
營運資金管理滲透于企業的生產、銷售、采購環節的全過程，不是只局限于某一環節、某一時點的管理。現代市場經濟條件下企業營運資金管理，需要大量準確的基礎數據和相關信息作支撐，而要把這樣復雜的信息流、物流和資金流及時準確地集成起來，依賴傳統的手工管理手段是無法做到的。缺乏有效的信息化手段實施資金的過程管理和監督，己不適應企業資金管理模式的變革，滿足不了企業現代化、精細化管理的要求。
（四）資金管理分散，效率低下
企業大都缺乏系統有效的資金管理體制，缺乏對價值鏈相關企業具體成文的資金管理辦法，缺乏針對性。這種狀況實際上阻滯了企業資源的合理配置和要素的優化組合，資本紐帶松弛，內部成員缺乏凝聚力，不利于價值鏈集團整體優勢和綜合功能的發揮。
（五）營運資金管理模式存在缺陷
傳統的營運資金管理策略主要是數學推演的結果, 沒有考慮到企業營運資金管理的系統性與綜合性，缺乏系統思想，沒有將企業流程中各要素考慮在內，沒有實現企業價值鏈最優。
四、缺乏營運資金管理觀念
長期以來，企業一般較重視業務開展，忽略了企業內部日常經營管理和財務管理。同時，由于受知識、思想和經驗的局限，其對營運資金管理理論和重要性也缺乏認識，不少企業的領導甚至不會閱讀財務報表，更談不上營運資金管理了。正是由于對財務管理不夠重視，再加之缺乏營運資金管理意識，導致企業不重視營運資金管理。
與傳統的營運資金管理相比較不同的是，在進行營運資金管理的時候，應該明確資金管理的目標是在實現價值鏈聯盟價值最大化的同時實現企業價值最大化；著眼于企業的長期發展，從戰略角度進行營運資金管理，強調企業營運資金管理應具有全局觀、戰略觀，強調營運資金的全過程和全面管理。
應當指出的是，要搞好企業的營運資金管理，要根據本企業的實際情況，找出本企業營運資金管理的現狀及存在的問題，然后，針對薄弱點，尋找突破口，采取相應的措施和方法，只有這樣，才能使有限的資金發揮出最大的經濟效益和社會效益，使企業不斷發展。
參考文獻：
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一、國有企業營運資金管理概述
國有企業營運資金管理作為國有企業日常經營中不可或缺的部分，其管理的有效性對國有企業資產的獲利及變現能力產生重大影響。國有企業資金管理的意義可解讀為：第一，準備適量的營運資金能將國有企業的日常收付保持在良性循環狀態；第二，在應對風險方面，保持適量的營運資金能讓國有企業提升短期償債能力，并減小風險。營運資金管理要達到的目標是：與國有企業財務管理目標保持一致性（這是因為：營運資金管理是財務管理中的一個重要部分），而國有企業財務管理目標表現為企業價值的最大化。國有企業價值最大化目標的要求為：開展有效管理活動，為國有企業營運資金的流動性、安全性提供有力保障，最大程度地提升營運資金利用率、周轉率及其能力，推動國有企業整體盈利能力的提升。國有企業營運資金的特點主要有：流動性強（營業周期基本為1年左右）、易變現、周轉時期短（可通過短期籌資解決）、來源多樣（包括銀行短期融資、票據貼現、短期借款等方式）。
國有企業營運資金管理指對國有企業流動負債、流動資產的管理。其中，流動資產涵蓋的內容主要有：現金、存貨、應收賬款等；流動負債涵蓋的內容主要有：短期借款、應付票據、應付賬款等。狹義方面，凈營運資金=流動資產-流動負債。營運資金狀況對國有企業的生存與發展至關重要，關系到國有企業內部管理，同時，作為衡量國有企業財務風險的一個重要指標而發揮作用。
二、國有企業營運資金管理現狀分析
國有企業營運資金管理包含各個方面的內容，每個方面的管理都有難度，因此，不足是不可避免的。通過對典型國有企業的研究發現，國有企業營運資金管理在不同方面的現狀可做如下闡述：
一是存貨管理的現狀。資金負擔數量總和在總資源中占據相當大的比例，由此可知，存貨在營運資金管理中意義重大。存貨現狀通過存貨周轉率（相關計算公式為：存貨周轉次數=銷售成本/平均存貨）進行反映。國有企業存貨管理現狀為：在管理中運用了計算機高科技技術（具有完善的電子商務系統做支撐）、物流設備上也引進了高新技術作為支持，但由于新技術的引進存在適應階段，因此，存在與實際情況不相匹配的情況。以南屯煤礦為例，對其存貨周轉次數進行橫向分析可以發現，其存貨周轉天數明顯短于其他煤礦，有利于回收現金，存貨周轉次數相當多（經調查發現，是由于引進了“零存貨”管理方法，這是一種通過實施特定庫存控制方略，確保庫存量達到最小的管理方法）；進行縱向分析可以發現，其存貨周轉次數在某一期間呈下降趨勢，表明管理中存在問題。
二是應收賬款管理的現狀。應收賬款是流動資產中一項十分重要的內容，它的及時回收可以有效提高國有企業的短期償債能力、運營能力。應收賬款現狀通過應收賬款周轉率（相關計算公式為：應收賬款周轉次數=銷售收入/應收賬款平均余額）進行反映。國有企業應收賬款管理現狀為：應收賬款結算方法的選用以客戶的要求為出發點，其管理由財務部門負責，應收賬款管理方面存在的缺陷體現在沒有進行應收賬款的分類管理，明細賬余額與客戶單位往來余額存在差異。以南屯煤礦為例，對其應收賬款周轉次數進行橫向分析可以發現，其應收賬款周轉次數與行業平均值較為接近，體現了其管理的優良性；進行縱向分析可以發現，其應收賬款周轉次數在經歷一個明顯上升趨勢后從某一時間開始，又呈現出下降趨勢，說明其管理還存在需完善的地方。
三是流動資產管理的現狀。流動資產是國有企業經營管理水準及經濟效用的顯著標志，對其管理的主要任務就是使資金得到充分、良好的使用，增強經濟核算，提升經濟效用，為國家及所有者的合法權益提供強有力保障。流動資產現狀通過流動資產周轉率（相關計算公式為：流動資產周轉次數=銷售收入/平均流動資產）進行反映。國有企業流動資產管理現狀為：在內部設置上，開立了若干賬戶，使得資金管理較為分散；部門設置較多，使得權利相對分散；部分企業預算制度還不夠健全，導致了預算、現實銜接不暢，脫節現象嚴重的問題；對于閑置的資金缺乏有效利用，大多以存款形式存在（活期存款及定期存款）。以南屯煤礦為例，橫向分析其流動資產周轉次數可以發現，其周轉次數高于行業水平，周轉速度較快；對其進行縱向分析發現，其周轉次數在一段時間內出現下降，并有蔓延趨勢。
四是流動負債管理的現狀。流動負債關系到國有企業債務償還的問題。流動負債現狀通過流動比率（計算公式為：流動比率=流動資產/流動負債）進行反映。流動比率闡明了流動資產與流動負債之間的聯系，具體含義為：對于每一元流動負債，作為償債保障的流動資產的數量。國有企業流動負債管理的現狀為：流動負債管理方面上升的空間還很大，短期借款、應付賬款數額的控制力較為薄弱，力度不夠。以南屯煤礦為例，其流動比率與生產煤礦規定的最低流動比率標準相比，還存在較大差距，且存在比上一年度低的情況。
三、國有企業營運資金管理改進的對策探討
為了實現國有企業營運資金的科學有效管理，更好地提升管理水平，從當前國有企業營運資金管理的現狀出發，探討出以下幾點改進對策：
一是形成國有企業營運資金科學管理的意識與觀念。在市場經濟快速發展的帶動下，國有企業上至高層管理者，下至各個部門，都要對營運資金的關鍵地位形成正確認知，形成科學管理營運資金的意識。第一，對國有企業中存在的閑置資金要進行合理配置并加強管理，一方面可以用于企業生產運營，另一方面，可以適當對外進行投資；第二，要確保留有充足資金保障國有企業的正常運行，在此基礎上實現國有企業利潤的最大化。
二是針對國有企業營運資金管理現狀，從各個方面入手實行改進，逐個逐步進行突破。第一，現金管理方面的改進。現金管理的改進主要從兩個方面實行突破，一是提高現金使用的效益，二是實現現金流量的增加。保持足夠的現金在加強國有企業資產的流動性、合理有效降低風險、加強債務可清償性方面意義重大且深遠。在改進方面，要做到“一個中心一個重點”，“一個中心”是指以現金流量管理為中心，“一個重點”是指將資金監控作為重點，保證現金流入與流出監控上的實時性；要落實“三個中心”的方針，即保證財務管理在國有企業綜合管理中的中心地位，資金管理在財務管理中的中心地位，現金管理在資金管理中的中心地位，從而確保現金的合理高效利用，為推動國有企業的持續平穩發展夯實基礎；第二，存貨管理方面的改進。首先，對存貨實行網絡化、信息化管理，實現管理水平的全面提升；其次，科學有效整合物流、資金流、票據流及信息流，開展一體化管理，實現數據的共享；再次，制定健全的存貨收發及管護機制；最后，分類管理存貨（可根據進貨的付款情況進行）。第三，應收賬款管理方面的改進。對一些國有企業財務報表進行分析發現，整體而言，國有企業應收賬款管理是比較到位的，但是，也有管理措施實施不透徹的情況，針對這一狀況，對國有企業應收賬款的管理要關注以下要點：首先，要設立專門的應收賬款管理部門，設置專人負責管理；其次，要積極與銀行合作，運用銀行保理業務對應收賬款實行科學管理；再次，從實際出發，設立行之有效、可靠度高的對賬制度；最后，依據客戶特點，審慎選取結算方式，并增強對應收賬款風險程度的分析與研究。第四，流動負債管理方面的改進。透過流動比率分析結果，可以得出結論：目前來看，國有企業流動比率處于過小狀態，流動資產對借款的償還缺乏保障力，因此，國有企業要對借款量進行適當調整，從流動負債管理方面入手給予改進。一方面，各部門及各負責人之間要增強信息溝通。國有企業在應付賬款方面信息溝通不到位，一是財務負責人員未向業務人員定期提供業務相關的應付賬款、應收賬款、風險分析等重要資料，同時，在往來賬款清理計劃、清理目標、清理進程上沒有開展有效溝通；二是往來賬款精確度不高（由于定期賬目核對工作落實不到位所致）；三是主管領導對往來賬款、企業風險等了解不多、不透（由于財務負責人員未及時向主管領導匯報風險分析情況、往來賬款存在問題及解決方案所致），針對這一問題，國有企業管理當局、財務部門及財務人員、相關業務部門要定期開展交流會，積極做好配合工作，實現上傳下達任務的順暢進行，一起為優化往來賬款的管理工作效力；財務負責人員還應做到：定期對應付賬款進行詳盡分析并整理好相關資料，發現問題并制定好解決方略，及時向主管領導進行匯報；另一方面，對短期借款的使用進行嚴密監督。財務負責人員要確保借款的合規、適量使用，不用及未用的借款盡早歸還銀行，降低利息開支，從而減少資金使用成本。
一、營運資金概述
所謂營運資金，是指企業為了維持日常經營活動所需要的資金，是企業日常經營中可用的流動資產減去流動負債后的凈額。企業營運資金管理是指管理人員通過運用科學的財務管理方法，計劃和控制企業的流動資產和流動負債，以確保企業具備良好的持續獲利能力以及較好的短期償債能力，是企業流動資金管理和流動負債管理各項內容的總稱。營運資金有較快的周轉速度，較強的變現能力，以及較大的波動性，是企業正常生產經營周轉循環的保障。只有有效的管理營運資金，才能提高資金的使用效率。
二、中小企業營運資金管理現狀
（一）融資難
中小企業由于其自身規模小，普遍存在著融資難的問題，當企業生產經營或償還負債需要湊集資金時，能力非常有限。從外部資金來源來看，中小企業通過金融機構獲取的資金有限，很多中小企業不具備發行債券和股票的法律資格，并且由于中小企業的投資回報率低，整體誠信度不佳，很難得到商業的貸款。經營過程中利用商業信用融資的確可以節省融資成本，但是對于大部分中小企業，難以符合供應商的信用標準，從而利于商業信用融資也顯得力不從心。從企業內部資金來源來看，中小企業規模小，利潤有限，通過留存收益的方式取得的資金更是十分有限，無法滿足企業正常生產經營的需要。
（二）營運資金管理意識不足
1、未建立健全的現金管理制度
現金流動性最強，獲利能力卻最低，持有過多的現金或現金短缺都不利于中小企業的生存與發展。故而合理確定現金需要量和控制現金持有量對于中小企業來講尤為重要。但是目前有許多中小企業不夠重視現金管理，未建立健全的現金管理制度，導致企業無法準確預知未來現金流真實的情況。即使建立了適用的現金流管理制度，但在日常經營中也未能嚴格照制度辦事。如此混亂的資金管理將會影響企業的現金管理質量。企業無法預測未來現金收支，最終影響到整體資金周轉。
2、應收賬款管理未得到充分重視
為了增強自身的銷售競爭力，很多企業在產品銷售中常采用賒銷方式，這使得企業的應收賬款數額快速增長，占企業總銷售額的比重越來越大，時間長了容易產生壞賬。而中小企業本身規模相對較小，競爭力較弱，為了在激烈的市場競爭環境下生存，企業容易把重心放在銷售上，使得銷售人員只顧銷售而完全忽略了資金的回收情況。這么做雖然能擴大銷售，增加利潤，卻也使得企業應收賬款大幅度增加，從而導致壞賬劇增。
另一方面，中小企業沒有充分意識到應收賬款管理的重要性。從應收賬款的產生開始，就沒有制定合理的信用標準，未對客戶的資信進行調查，增加了壞賬的可能性。應收賬款產生之后，企業未制定合理的信用折扣來吸引現金的回收，也未對自行延期付款的企業制定懲罰措施。而對于已經產生的壞賬沒有完善合理的收賬政策回收資金，使得應收賬款大量拖欠。
3、存貨管理不完善，易陷入資金周轉困境
就目前大部分中小企業而言，其存貨資金接近流動資金總額的一半，比例可觀。不少中小企業管理者未使用科學合理的存貨管理方式，單憑自身經驗進行管理，沒有合理的存貨管理計劃，未能進行定期的清查，監督力度不足。企業的會計制度設置不完善，存貨有關記錄不周全，無法完整及時地通過會計資料反映存貨的進出和余額情況，使得當期企業賬實不符、存貨積壓，存貨占用資金過多容易使企業陷入資金周轉困境，這給企業帶來很大的經濟壓力。
（三）閑置資金利用不充分
現金是盈利性最弱的資產，持有現金本身并不盈利，而往往又具有一定的使用成本。中小企業由于處于發展階段，現金流并不是十分穩定可以準確預計的，往往會出現在某段時間資金閑置的情況。資金具有時間價值，即使是存入銀行可以得到微弱的收益，可是也無法到達資金的時間價值。貨幣一旦發生貶值，會對本身抵御風險能力弱的中小企業產生巨大的沖擊。囤積過多的現金，造成資金閑置，致使資金利用率過低，增加了現金的管理成本，將影響企業的利益。
（四）營運資金管理風險大
很多中小企業由于對營運資金管理的不夠重視，缺乏合理的風險防范的管理系統，即使中小企業的管理人員已經意識到了營運資金管理的重要性，但是由于企業規模、人力、資金有限，很難做到各方面兼顧，從而使其面臨著比大型企業更大的風險。
三、關于中小企業營運資金管理的對策建議
（一）拓寬籌資渠道
中小企業應不斷拓寬自身的籌資渠道，解決融資難的問題。具體來說，企業可通過不斷提高自身的信譽來獲得各個商業銀行的貸款支持；通過長期與大企業良好的合作關系，獲得大企業的信任，從而以商業信用融資的方式獲得短期資金。需要注意的是，企業要規劃合理的資本結構，避免債務負擔過重產生財務風險的同時，降低資本成本。
（二）加強營運資金管理
建立一套健全的營運資金管理體系，提高營運資金管理效率。現金方面：企業要制定嚴格合理的會計結算制度，嚴格記錄和管理現金的去向，保證資金的安全性。企業應該加強現金預算管理，提高對現金流的控制能力，根據實際情況制定合理應急方案，當現金使用超額時，財務人員要及時采取補救措施。存貨方面：要強化存貨管理意識，管理層和倉儲部門都要認識到存貨管理對于降低損耗，加速資金周轉的重要作用，采取適合中小企業本身合理的存貨管理方法，制定合理的采購計劃，盡可能降低存貨成本，加快資金的周轉循環。應收賬款方面：企業可制定合理的信用標準，避免將來壞賬的產生，同時注重應收賬款的回收，可通過提供現金折扣的方式加速資金回收，對于已經產生的壞賬也需要采取事宜的收賬政策，竟可能回收。
中小企業還需要定期與不定期的組織企業負責人、管理人員、財務人員等進行會計和財務管理等方面的培訓學習，加大相關人員對營運資金管理的重視程度。
（三）合理利用閑置資金
中小企業應建立完善的閑置資金增值、保值管理體系，通過對閑置資金進行合理投資和規劃，如進行證券投資，在需要現金時相對容易變現，可以在避免現金不足的前提下對閑置資金進行合理利用，降低中小企業持有現金的機會成本，從而提高企業受益。
（四）完善中小企業營運資金風險管理體系
營運資金管理是企業財務管理的重要內容。隨著世界經濟一體化的進一步加強，全球經濟體之間的趨同、一體化日益成為一個總趨勢和大態勢。與此同時，世界格局在趨同和一體化的過程中伴隨著大變革、大調整、大分工、大發展的機遇，不同經濟體之間的力量對比出現了此消彼長的變化（王軍，2010）。在全球視野中整合優化產業鏈，已成為各國企業的普遍選擇。在這種時代背景下，企業的營運資金管理將面臨前所未有的機遇和挑戰，而金融危機的頻發更加凸現了營運資金管理的重要地位，營運資金管理受到了空前的關注。萊瑞?吉特曼和查爾斯?馬克斯維爾兩位學者對美國一千家大型企業財務經理的調查表明，財務經理在營運資金管理上所花費的時間幾乎占了三分之一。
與此同時，營運資金管理也越來越受到理論界的關注。通過EBSCOhost數據庫（Business Source Premier）的檢索，標題中包含“營運資金（WORKING CAPITAL）”的文獻數量在20世紀70年代達到后開始回落，但自20世紀90年代以來又開始呈幾何級數增長。我國從1993年開始實行與國際慣例接軌的會計制度后才正式引入“營運資金”概念，1993年以前關于營運資金的研究寥寥無幾。1993年以后關于營運資金的研究顯著增多，2007年以來則更是呈現出空前的增長。通過中國知網的中國學術文獻網絡出版總庫的檢索，近五年標題中包含“營運資金或營運資本”的文獻數量是之前15年發表總量的兩倍左右。由此可見，不論是在國內還是在國外，對營運資金管理的研究均呈現出巨幅增長的態勢。
在營運資金管理研究迅速發展的同時，企業的營業觀念和財務理念也發生了明顯的變化。我們習慣于將企業的經濟活動分為經營活動和理財活動，企業的營業活動僅指企業的供、產、銷等基本經營活動，而并未將投資活動涵蓋在內。投資活動與籌資活動一起被稱為理財活動。很顯然，這種對營業活動的理解體現的是一種狹義的營業觀念，相應的營運資金所關注的主要是經營活動中所使用的流動資金。對營運資金管理主體的考察也大都局限于財務經理和業務管理人員，而對營運資金管理產生重要影響甚至是戰略性影響的供應商關系、客戶關系、銀企關系、產權關系等則很少涉及。隨著營業活動包括經營活動和投資活動的觀念的日益加強，財務經理在狹義的經營活動范圍內對營運資金的管理已經變得只不過是冰山之一角，從利益相關者視角來審視在拓展的營業活動基礎上的營運資金管理不僅對提升營運資金管理的整體水平具有重要的實際意義，更對開拓營運資金管理的研究視野、進一步創新和發展營運資金管理理論具有重要的理論意義。
不論是管理實踐對營運資金管理的日益重視，還是理論研究表現出的對營運資金管理的空前關注，都帶來了對營運資金管理基礎數據的巨大需求，營運資金管理調查與數據平臺建設不僅對于營運資金管理具有重要的學術研究價值和重大的實踐應用價值，而且對業務流程再造、渠道管理與供應鏈管理、利益相關者管理等的理論研究和管理實踐也具有重要的支持作用，因此營運資金管理調查與數據平臺建設是整個管理學科具有戰略意義的綜合性基礎建設項目，具有強大的生命力和廣闊的應用前景。
二、我國營運資金管理調查與數據平臺建設的簡要回顧
由于營運資金作為一個財務概念是1993年我國實行與國際慣例接軌的會計制度以后才正式引入的，因此我國真正對營運資金管理的研究是從20世紀90年代后才開始的。早期的研究基本是借鑒國外的理論和方法，相關的指標也只是傳統的基于要素的營運資金管理績效指標。以CSMAR中國上市公司財務分析指標數據庫為例，其中與營運資金管理相關的指標只有：營運資金、營運資金比率、營運資金對總資產比率、速動比率、流動比率、應收賬款周轉率、應收賬款周轉期、存貨周轉率、存貨周轉期、應付賬款周轉率、營運資金周轉率、流動資產周轉率、營業周期等。
2005年以來，王竹泉等將供應鏈管理、渠道關系管理和客戶關系管理等現代管理的理念和方法引入營運資金管理研究中，提出了“企業營運資金管理的重心是渠道控制”的理念，并以營運資金重新分類為切入點，在將營運資金分為經營活動營運資金和理財活動營運資金的同時，進一步將經營活動營運資金按照其與供應鏈或渠道的關系分為營銷渠道的營運資金、生產或內部經營渠道的營運資金和采購渠道的營運資金，以清晰地反映出營運資金在渠道上的分布狀況。在此基礎上，研究設計了全新的“基于渠道管理的營運資金管理績效評價體系”，開辟了“基于渠道管理的營運資金管理研究”新領域。之后，連續在《會計研究》發表了“中國上市公司營運資金管理調查：1997-2006”、“中國上市公司營運資金管理調查：2007-2008”、“中國上市公司營運資金管理調查：2009”、“中國上市公司營運資金管理調查：2010”、“中國上市公司營運資金管理調查：2011”。每年的調查分為行業分析、地區分析、專題分析（包括外向型行業、戰略性新興產業以及民營上市公司營運資金管理分析等專題）三個主要部分，每一部分又包括營運資金占用分析、管理績效水平及趨勢分析和營運資金融資結構分析等內容，所采用的調查指標不僅包括傳統的基于要素的營運資金管理績效評價指標，還包括所創立的基于渠道管理的營運資金管理績效評價指標，為推動我國營運資金管理的研究發揮了重要作用。2009年8月，中國海洋大學與中國會計學會合作設立了“中國企業營運資金管理研究中心”，該研究中心同時被作為財政部全國會計領軍人才培養工程的合作研究基地，吸收了一批企業類、學術類領軍人才參與，在推動企業營運資金管理理論和實踐創新方面發揮了重要作用。研究中心自成立以來，除持續開展中國上市公司營運資金管理調查外，還持續舉辦“營運資金管理高峰論壇”，持續編撰出版《營運資金管理發展報告系列叢書》，目前已出版《營運資金管理發展報告2008-2010》、《營運資金管理發展報告2011》和《營運資金管理發展報告2012》三部。
特別值得一提的是，在國家自然科學基金“基于渠道關系管理的營運資金管理理論研究與中國上市公司營運資金管理數據平臺建設”（項目編號：70772024）的支持下，王竹泉帶領的研究團隊除每年“中國上市公司營運資金管理調查”外，還積極研發“中國上市公司營運資金管理數據庫”和“中國上市公司營運資金管理案例庫”，具體內容包括“中國上市公司營運資金管理基礎數據庫”、“中國上市公司營運資金管理績效指標數據庫”、“中國上市公司營運資金管理績效排行榜數據庫”和“中國上市公司營運資金管理案例庫”。其中：“中國上市公司營運資金基礎數據庫”涵蓋非金融類上市公司營運資金組成項目的詳細信息及固定資產、總資產、營業收入、營業成本、營業利潤、現金流量等相關的財務報表基礎數據；“中國上市公司營運資金管理績效指標數據庫”涵蓋非金融類上市公司基于要素的營運資金管理績效指標和基于渠道的營運資金管理績效指標兩大類指標數據，另外還包括營運資金渠道分布的指標數據；“中國上市公司營運資金管理績效排行榜數據庫”涵蓋非金融類上市公司按采購渠道營運資金周轉期、生產渠道營運資金周轉期、營銷渠道營運資金周轉期、經營活動營運資金周轉期（按渠道）、理財活動營運資金周轉期、營運資金周轉期、存貨周轉期、應收賬款周轉期、應付賬款周轉期、經營活動營運資金周轉期（按要素）等指標進行排行的排行名次及其具體指標數值；“中國上市公司營運資金管理案例庫”涵蓋非金融類上市公司營運資金管理先進理念、創新方法和操作模式等的典型總結及部分營運資金管理失敗的典型案例。目前，“中國上市公司營運資金管理數據庫（http：//）”涵蓋了1997年以來除金融類上市公司外全部上市公司營運資金管理數據及相關數據，并已于2011年11月正式開通網絡版，免費向社會開放、實現信息共享。該數據庫填補了營運資金管理專項數據平臺的空白，為我國營運資金管理的理論研究和管理實踐提供了重要的支持。
三、營運資金管理調查與數據平臺建設的簡要評述
盡管國內外營運資金管理研究近年來受到了廣泛的關注并取得了明顯的進展，但是與日新月異的企業營運資金管理實踐相比，已有的研究明顯落后，也沒有在營運資金管理理論體系上有系統的創新和突破。大部分研究所依據的概念和理論與20世紀70～80年代沒有差異，少有將營運資金管理與渠道管理和供應鏈管理相結合的系統研究，更少有從利益相關者視角考察企業營運資金管理的專門研究，公司財務行為的主體仍局限于財務經理，而忽視了對企業營運資金管理具有戰略性影響的利益相關者的研究。從研究內容的側重點來看，大部分研究都聚焦在經營活動營運資金項目（特別是應收賬款、存貨和應付賬款）的管理上，并且主要關注的是如何提高資金運用效率，而對營運資金管理相關的風險關注不足，更缺少在拓展的營業觀念基礎上從利益相關者的戰略層面兼顧效率和風險對營運資金管理進行的系統考察和調查分析。
在營運資金管理數據平臺建設方面，雖然中國企業營運資金管理研究中心在營運資金管理數據庫開發方面形成了優勢，并已成功開發涵蓋1997年以來除金融類上市公司外全部上市公司營運資金管理數據的“中國上市公司營運資金管理數據庫（http：//）”，但是其也僅是在經營活動范圍內開拓了基于渠道的營運資金管理績效評價指標，尚沒有在拓展的營業觀念基礎上界定營運資金并對之進行科學分類和評價，也沒有開發與利益相關者結合的營運資金管理數據信息，這顯然不利于營運資金管理研究視角的開拓和營運資金管理理論的創新發展，更無法為企業利益相關者視角和拓展營業理念下的營運資金管理提供數據支持。
四、營運資金管理調查與數據平臺建設的未來展望
（一）營運資金管理調查與數據平臺建設的總體構想
為了滿足營運資金管理實踐和理論研究創新發展的需求，未來的營運資金管理調查和數據平臺建設將以前期開發建設的“中國上市公司營運資金管理基礎數據庫”、“中國上市公司營運資金管理績效指標數據庫”、“中國上市公司營運資金管理績效排行榜數據庫”和“中國上市公司營運資金管理案例庫”為基礎，拓展運用創新的利益相關者視角的營運資金管理理論和方法對中國上市公司營運資金管理進行調查研究，總結提煉與利益相關者視角的營運資金管理理論相銜接的營運資金管理基礎數據指標體系，開發建設“中國上市公司供應商關系數據庫”、“中國上市公司客戶關系數據庫”、“中國上市公司銀企關系數據庫”、“中國上市公司股東關系數據庫”，實現對中國上市公司營運資金管理數據平臺的擴充建設，為利益相關者視角的企業營運資金管理研究和管理實踐提供數據平臺的支持。2013年8月，王竹泉教授提出的體現上述設想的“利益相關者視角的營運資金管理研究與中國上市公司數據平臺擴充建設”項目獲得國家自然科學基金立項（項目編號：71372111），為營運資金管理調查和數據平臺建設提供了新的契機。在此基礎上，適時地將調查和數據平臺建設拓展到非上市公司以及國際上，重點開展中國國有企業以及標準普爾1200指數公司營運資金管理調查和數據平臺建設，以形成具有國際影響力的調查體系和數據平臺。
（二）營運資金管理調查的未來展望
按國家自然科學基金“利益相關者視角的營運資金管理研究與中國上市公司數據平臺擴充建設”項目（項目編號：71372111）的研究計劃，營運資金管理調查將在前期創立的“基于渠道管理的營運資金管理理論”和“基于渠道管理的營運資金管理績效評價體系”基礎上，以利益相關者視角的營運資金管理理論和方法為指導，繼續開展對中國上市公司營運資金管理的調查，調查內容仍將按行業調查、地區調查和專題調查的體系，但在每年的調查內容中除采用補充利益相關者視角的營運資金占用分析、營運資金管理績效水平及趨勢分析和營運資金財務風險分析等內容外，主要增加供應商關系、客戶關系、銀企關系、股東關系、資金共享、信息共享等專項調查內容，持續“中國上市公司營運資金管理調查報告”、《營運資金管理發展報告》和“中國上市公司營運資金管理績效排行榜”，并根據中國上市公司營運資金管理績效調查和利益相關者關系調查的資料持續“中國上市公司財務風險狀況調查報告”，在將“基于渠道管理的營運資金管理績效評價體系”和“利益相關者視角的營運資金管理理論和方法”推廣應用的同時，對“基于渠道管理的營運資金管理理論”和“利益相關者視角的營運資金管理理論和方法”的科學性和適用性進行實證檢驗。
在開展利益相關者視角的營運資金管理調查并在全球經濟一體化和國際競爭大格局下對“基于渠道管理的營運資金管理理論”和“利益相關者視角的營運資金管理理論和方法”的科學性和適用性進行實證檢驗的基礎上，適時將營運資金管理調查從中國上市公司拓展到中國非上市公司和全球上市公司，重點開展中國國有企業暨標準普爾全球1200指數（S&P Global 1200 Index）公司營運資金管理調查，按年度“中國國有企業營運資金管理調查”、“中國國有企業營運資金管理績效排行榜”、“標準普爾全球1200指數公司營運資金管理調查”以及“標準普爾全球1200指數公司營運資金管理績效排行榜”，持續“中國國有企業財務風險狀況調查報告”和“標準普爾全球1200指數公司財務風險狀況調查報告”。
（三）營運資金管理數據平臺建設的未來展望
基于上述對營運資金管理研究和調查的展望分析，營運資金管理數據平臺將重點從兩方面進行擴充建設：一是對中國上市公司營運資金管理數據平臺內容的拓展。擴充后的中國上市公司營運資金管理數據平臺除包含上述四個數據庫外，還將擴充建設“中國上市公司供應商關系數據庫”、“中國上市公司客戶關系數據庫”、“中國上市公司銀企關系數據庫”、“中國上市公司股東關系數據庫”四個特色數據庫，并完成這些新增數據庫1997年以來的數據追溯采集，從而為我國企業營運資金管理的理論研究和管理實踐提供堅實的數據支持。二是適時將營運資金管理數據平臺建設從中國上市公司拓展到中國非上市公司和全球上市公司，并擴充建設“全球企業營運資金管理案例庫”，為營運資金管理理論研究和管理實踐提供更堅實的數據平臺支持。
作者單位：
【關鍵詞】 營運資金;評價;方法
營運資金是公司持有的流動性較高的資產,與經營活動全過程密切關聯,是公司生存、發展和獲利不可或缺的。公司經營規模的變化、經營中現金流入與現金流出的不同步性、同業競爭等都是影響營運資金管理的不確定性因素,管理者對待風險的態度、追求收益的方式都會對營運資金管理產生深遠的影響。公司缺乏營運資金會導致流動資產比率下降,造成無法及時補充生產消耗的存貨而導致生產中斷、無法滿足需求形成損失等后果,還意味著公司償還債務的能力變弱,在無法按時償本付息時便會導致財務危機。
一、營運資金管理評價研究綜述
(一)國外營運資金管理與評價研究
國外關于營運資金管理的研究始于20世紀30年代。但在20世紀70年代以前,營運資金管理研究的主要內容是對各營運資金項目(主要是應收賬款、存貨等流動資產)如何進行優化。W. D. Knight(1972)、Keith V. Smith(1979)等學者提出:應該將營運資金作為一個整體進行研究,單獨研究每項流動資產的最優水平是不合適的,當將各項流動資產上的投資聯合起來進行研究時,決策的性質不應當是最優化,而應該是滿意化。1989年,John J. Hamp ton & Cecilia L. Wagner出版了《營運資金管理》一書,其內容不僅包括流動資產管理,而且拓展到了信用評級、短期融資、消費者信貸等內容。從盈利性和風險性兩個角度考察,將流動資金的存量配置與其相應的資金來源聯系起來,從總體上進行觀察和研究如何據此制定合理營運資金政策。營運資金管理研究的內容從單獨流動資產管理到整體營運資金管理,這種基本研究內容框架直到現在也未發生明顯變化。
20世紀90年代以來,關于營運資金管理的專門研究較少,但公司營運資金管理實踐的創新并未停止。一些咨詢機構和以實務為導向的雜志在跟蹤日新月異的營運資金管理實踐方面發揮了主導作用,美國REL咨詢公司和CFO雜志于1997年開始對美國最大的1 000家公司的營運資金調查(The Working Cap ital Survey),每年一次年度調查報告,除分行業對所調查公司按營運資金管理績效進行排名外,還對公司營運資金管理的熱點和趨勢進行評述。該項調查不僅引導公司要從整體上管理營運資金,而且把營運資金管理與供應鏈管理緊密聯系了起來,使營運資金管理的方法逐漸從單純的數學方法中擺脫出來,開始轉向以供應鏈的優化和管理為重心,拓展了營運資金管理的研究視野和研究內容。
與營運資金管理研究內容相適應,營運資金管理績效評價方法也在不斷發展。早期的營運資金管理績效評價多采用流動資產周轉率(或周轉期)指標進行評價,主要衡量公司各項流動資產的周轉效率。常用指標有:存貨周轉率(或周轉期)、應收賬款周轉率(或周轉期)等。由于這些指標只是孤立地考察營運資金中的部分流動資產的管理狀況,忽視了對這些項目之間內在聯系的考察,導致公司在應用這些指標時經常出現沖突和矛盾。這些指標根本沒有涉及營運資金中的流動負債部分,所以很難從總體上把握存貨、應收賬款、應付賬款周轉及其變化對營運資金的具體影響程度。鑒于上述問題,Richard V. D. 和E. J. Laughlin(1980)提出采用現金周期(Cash Conversion Cycle)指標,用以反映公司營運資金管理狀況的全貌。James A. Gentry,R.Vaidyanathan和HeiWai Lee(1990)在此基礎上提出加權現金周期概念。美國REL咨詢公司和CFO雜志自1997年開始對美國最大的1 000家公司開展的營運資金調查最初采用營運資金周轉期(DWC,Days of Working Capital)和變現效率(CCE,Cash Conversion Efficiency)兩個指標的等權平均對公司進行排名。2003年后,該調查改用營運資金周轉期作為公司營運資金管理績效排名的唯一指標。
(二)國內營運資金管理與評價研究
國內對營運資金管理的研究是從20世紀90年代后才開始的。總體來看,對營運資金管理的研究沒有得到應有的重視,大多數研究僅是對某個營運資金項目的孤立研究,對營運資金的系統研究比較少。評價指標也局限于用流動比率、速動比率評價償債能力和以應收賬款、存貨周轉率指標評價營運能力。
毛付根(1995)提出:在評估一個企業的凈營運資本狀況時,必須同時從盈利性和風險性兩個角度進行考察,應從流動資產與流動負債之間的相互關系著手,將流動資金的存量配置與其相應資金來源聯系起來,從總體上進行觀察和研究如何據此制定合理的營運資金政策。楊雄勝等(2000)結合中國現實分析了現行應收賬款周轉率、存貨周轉率指標在理論與方法上存在的不足,對上述指標進行了修正和優化。王竹泉、馬廣林(2005)提出了將跨地區經營公司營運資金管理的重心轉移到渠道控制上的新理念,并倡導將營運資金管理研究與供應鏈管理、渠道管理和客戶關系管理等研究有機結合起來。謝福泉、鄧偉(2003)選用了營運資金充足率、長期債務與營運資金比率、銷售對營運資金比率和營運資金主營業務利潤率等四項指標分別對煤炭上市公司的償債能力、營運能力、盈利能力進行了實證分析。劉翰林(2006)用“營運資金需要量/主營業務收入”指標對上證180指數成分股進行實證研究,提出公司所處的行業是影響公司營運資金需要量的一個因素,但其影響是復雜地、多方位地起作用的。王麗娜、高緒亮(2008)對國內外營運資本政策研究進行了梳理,對研究方法和評價指標進行了分析。啜華(2008)提出營運資金是一個綜合性的財務指標,應該建立一個類似杜邦財務分析體系的營運資金財務分析體系。逄詠梅、宋艷(2009)通過對滬深兩市上市公司營運資金管理效率與公司經營績效關系的實證分析后發現:我國上市公司的營運資金管理效率與其主營業務資產收益率負相關,但與其托賓Q值正相關。應收賬款周轉期、存貨周轉期及應付賬款周轉期均與主營業務資產收益率呈負相關關系。周紋羽(2009)選取上證180指數中的80家制造業企業作為研究樣本,把營運資金分為營銷渠道的營運資金、生產渠道的營運資金和采購渠道的營運資金分別進行研究,認為營銷渠道的策略選擇管理企業傾向于選擇風險較低的中庸型策略,而生產和采購渠道企業愿意選擇高風險、高收益的激進型營運資金管理策略。
二、營運資金管理的基本理念及評價指標選擇
(一)營運資金管理的基本理念
從總體上看,營運資金管理中應當注意以下三個基本理念:風險與收益的衡量、資金結構平衡、經營效率。
1.風險與收益的衡量
從財務管理理論和實務看來,風險與收益之間的關系通常是正相關的,營運資金的管理和使用也不例外。營運資金持有量的高低,影響著企業的收益和風險。較高的營運資金持有量,意味著在固定資產、流動負債和業務量一定的情況下,流動資產額較高,即企業擁有著較多的現金、有價證券和保險儲備量較高的存貨。這會使企業有較大把握按時支付到期債務,及時供應生產用材料和準時向客戶提品,從而保證生產經營平穩地進行,風險性較小。但是,由于流動資產的收益性一般低于固定資產,所以較高的總資產擁有量和較高的流動資產比重會降低企業的收益性。而較低的營運資金持有量帶來的后果正好相反。此時,因為較低的總資產擁有量和流動資產比重,會使企業的收益率較高,但較少的現金、有價證券和較低的存貨保險儲備量會降低償債能力和采購的支付能力,造成信用損失、材料供應中斷和生產阻塞;由于不能向購買方供貨而失去客戶,甚至可能導致企業缺乏清償能力,會加大企業的風險,因此營運資金持有量的確定實際上就是對收益和風險這兩者進行權衡與選擇。
2.資金結構平衡
公司的資金投資不同類別的資產與不同的資金籌集方式會帶來不一樣的風險收益狀況。公司流動資金的主要來源有短期來源(流動負債)和長期來源(長期負債和權益資本)。公司一般根據自身的經營規模、銷售能力、信用水平、現金收支狀況和短期籌資能力等綜合因素對兩種資金來源進行分析。公司一定時期的流動資產規模如果略大于公司當期流動負債,說明有一部分流動資產以長期負債或權益資本的方式融通,能使公司的短期財務風險保持在一個較為穩健的狀況。但占有較多的流動資產不僅增加機會成本,還會由于公司長期資金來源的增加而相應增加公司的資金成本、降低公司盈利水平。反之則說明公司流動資產完全依賴流動負債融通,公司財務風險大,而盈利能力強。
營運資金管理的平衡關系還應該考慮流動資產與長期資產的比例、流動負債與長期負債的比例、流動資產與流動負債的比例、流動資產內部比例結構與流動負債內部的比例結構等因素。
3.經營效率與財務彈性
加速營運資本的周轉,可以提高資金的使用效率,增強盈利能力。但單純強調提高營運資金周轉效率可能會導致企業執行過度緊縮的信用政策和降價促銷等手段,千方百計地加速應收賬款、存貨等流動資產的周轉,反而可能會對企業的利潤產生不利的影響,因此在分析經營效率時必須與利潤結合。
在營運資金管理中要注意財務彈性,要考慮自身變換的可能性,以便在需要時能及時調整營運資金的結構。彈性會影響營運資金的規模,如果現有營運資金的彈性不好,又需要對營運資金結構進行調整,面對這種情況企業有兩個選擇:一是犧牲信用和收益,將彈性較小的營運資金強行轉換其形態;二是增加具有彈性的營運資金的規模,用于準備短期債務的償付和財務調整,這樣會增加企業的資金成本,減少收益。
(二)評價指標的選擇及評價重點
筆者結合營運資金管理應該重點考慮的三個基本理念,選擇了以下六個指標,對營運能力、盈利能力、償債能力進行評價。
1.營運資金充足率
其中:調整的流動資產=流動負債×2
指標中選擇2,是因為一般理論上公認的流動比率應保持在2比較合理。
營運資金充足率指標越大說明企業的營運資金充足,但最好為1,過大可能有資金呆滯現象。反之則表示存在較高的風險,對企業不利。具體數值分析還必須考慮公司所處的行業、季節性經營等特殊情況。
2.營運資金率
該指標為營運資金充足率的補充指標,反映企業營運資金占長期來源的比例,衡量資金結構是否平衡,以及償債能力大小。
3.長期債務與營運資金比率
長期債務會隨時間延續不斷轉化為流動負債,并需動用流動資產來償還。保持長期債務不超過營運資金,就不會因這種轉化而造成流動資產小于流動負債,從而使長期債權人和短期債權人感到貸款有安全保障。長期負債與營運資金比率越低,不僅表明企業的短期償債能力較強,而且還預示著企業未來償還長期債務的保障程度也較強。
4.銷售對營運資金比率
這一指標用于衡量企業的營運能力,如果這一比率高,表示企業以較少的營運資金,獲得較多的銷售收入,營運資金運用有效率。
在銷售收入不變的情況下,營運資金增減與周轉次數呈反比關系。然而營運資金的增減并不總是意味著在完成等量的經營業務,取得等量收入前提下,資金的節約或浪費;或者以較少的資金,加快其周轉,從而完成更多的經營業務。所以,這一指標如果過高,可能是營運資金不足,在沒有其他資金可動用時,最后將造成不利的后果。如果比率低,則意味著存在營運資金呆滯的現象,未能有效運用營運資金。
5.營運資金主營業務利潤率
該指標衡量盈利能力,選擇主營業務利潤來計算是為了排除凈利潤中包含的非正常或非經常的項目,不會高估企業的獲利能力。
6.WSR(WCR-to-sales ratio,簡稱WSR)
WSR=營運資金需要量/主營業務收入
其中:營運資金需要量(WCR)=(應收賬款+應收票據+其他應收款+存貨+預付賬款)-(應付賬款+應付票據+預收賬款+其他應付款)
企業生產經營過程資金供給和需求情況是否平衡主要通過營運資金需求反映。營運資金需求是指生產經營過程中的資金占用(流動資產的部分項目)與生產經營過程中的資金來源(流動負債的部分項目)之差額。該公式根據現行會計制度作了一定修改。選擇WSR主要考慮可以反映營運資金周轉的效率,同時可以消除企業規模因素的影響。
三、上市公司營運資金管理評價
下面選取在上海、深圳證券交易所滬深300指數中家用電器類上市公司的數據進行分析。共選擇四家企業,分別是:青島海爾(600690)、美的電器(000527)、格力電器(000651)、九陽股份(002242)。使用四家公司2007年、2008年年度報告數據,均來源于上海、深圳證券交易所網站公布的公告信息。
經過計算相關指標如表1所示:
對四家公司的指標分析可以發現:
(一)個別公司指標變動極大
分析結果顯示,青島海爾2007、2008兩個年度的指標較穩定,表明公司經營情況穩定,營運資金管理政策沒有很大變化。九陽股份為2008年5月上市,個別指標無可比性。而部分公司兩個年度的評價指標變動很大,表明公司的經營環境或常規營運資金管理的政策有較大變化,沒有合理運用指標對營運資金進行分析和管理,甚至可能是缺乏有效的營運資金管理手段。
(二)營運效率較高
營運資金充足率是反映企業營運資金是否充足的指標,除九陽股份為2008年上市融資資金較充足外,其他公司從數值上看均小于1,結合銷售對營運資金比率分析,反映幾家的營運效率較高。格力電器營運資金充足率過低,美的電器2008年營運資金甚至為負值,顯示有一定的資金壓力,風險稍大。九陽股份2008年銷售對營運資金比率較低,公司在上市融資后有一定呆滯現象,使用效率不高。
(三)償債能力
長期債務與營運資金比率指標均較低,反映償債壓力較小。幾家公司利用長期債務融資比較少,融資策略傾向于保守,未有效地利用財務杠桿效應。這可能是由于家用電器行業發展比較成熟穩定,資金較為充裕。
個別公司營運資金充足率過低,顯示短期償債壓力大。但從企業的資產負債表看,短期借款占流動負債的比重并不高,顯示公司基本以商業信用的方式融通流動資產,進一步印證了企業營運效率較高。
(四)盈利能力分析
通過銷售對營運資金比率與營運資金主營業務利潤率相比較,可以分析各個公司的生產成本管理水平的高低。從指標來看,幾家公司銷售對營運資金比率遠高于營運資金主營業務利潤率,顯示家電行業成本還是比較高的。尤其是青島海爾,兩個指標之間差距較大,應該有壓縮成本的空間,可能也是公司采取過于保守的融資和管理政策所導致。
(五)營運資金管理策略分析
青島海爾營運資金充足率接近于1,銷售對營運資金比率為8.4862。該公司營運資金充足且處在一個較合理的區間,公司的短期財務風險保持在一個較為穩健的狀況下,各項指標都較為均衡、結構合理、收益良好、風險可控,公司保持著適中的營運資本持有量,屬穩健型公司。
美的電器、格力電器兩家公司營運資金持有量較小,依靠商業信用的方式融通流動資產,屬于配合型偏激進的融資方式,可以增強資金的盈利性,在市場銷售穩定的情況下有效地提高資金的營運效率,顯然很適合家用電器類經營比較穩定的公司。
(六)WSR分析
劉翰林(2006)用WSR指標對上證180指數成分股進行實證研究,計算出制造業WSR行業均值2004年為0.4628,2005年為0.3759。從這四家公司的情況看,遠低于這兩個數值,都小于0.1,九陽股份營運資金需要量甚至為負值,顯然有一定共性。這四家企業所在行業發展成熟,在行業中地位較高,經營較穩定,經營風險小,應該是營運資金需求量小的主要理由。
結論:六個指標基本可以反映公司營運資金管理的整體情況,其中營運資金充足率與銷售對營運資金比率可以用于分析營運能力的強弱;長期債務與營運資金充足率、營運資金率相結合可以分析償債能力和財務風險高低;銷售對營運資金比率與營運資金主營業務利潤率可以分析盈利能力和成本控制情況;WSR與營運資金率可以研究營運資金的數量與結構平衡問題。對企業營運資金管理的情況,指標有較好的解釋性。
四、營運資金管理評價中需要注意的其他因素
營運資金管理評價是個比較復雜的問題,指標分析只能是一個總體的概念,研究時還必須結合相關數據進行具體分析,如現金流量分析等。還有一些因素也會影響到營運資金管理,在分析中必須加以關注。
(一)公司所處行業
要完成相同的銷售額,百貨連鎖店就比機械制造業的企業需要更少的營運資金,這是因為行業特點決定了百貨連鎖店的銷售多是采用現金交易,應收賬款很少,而且由于銷售穩定庫存商品可以維持在較低的水平,資產的流動性較大;另外百貨連鎖店應付賬款較多,這樣百貨連鎖店就比機械制造商占用較少的營運資金。顯然,企業所處行業的經營特點、產品生產周期、資本有機構成、資本結構都會直接或間接地影響該行業的營運資金需要量。
(二)公司融資的便利程度
企業可以通過改善外部環境,與金融機構形成一種融洽的合作關系,有利于增強企業融資能力,防范財務風險。如與有關銀行簽定了最高限額流動貸款協議,保證在限額內根據生產經營需要隨時借入流動資金,在保證應急性資金需要的同時,降低企業風險儲備資金余額,從而達到降低銀行存款余額、減少營運資金占用的目的。
(三)經營的周期性或季節性
公司短期性或季節性經營可能造成的營運資金變化,在報表分析時必須加以注意。在這種情況下,經營所產生的流動資產變化可通過流動負債通融的現金流入來實現自我清償,或擴大購貨中的商業信用、推遲應付款的支付等策略進行融通。在可行的范圍內利用流動負債,可以盡可能避免長期資金來源的融資,為公司帶來杠桿效益。
(四)管理者對風險的態度
營運資金不足可能給企業財務狀況和財務成果帶來負面影響,甚至造成經濟損失,它是企業面臨的主要財務風險之一。如果營運資金不足,現金循環就無法順利完成,會影響企業正常生產經營活動的進行。更為嚴重的是喪失清償能力,給企業帶來致命的災難。顯然,企業管理者對風險的態度影響著企業的營運資金管理。
【參考文獻】
[1] 王竹泉,逄詠梅,孫建強.國內外營運資金管理研究的回顧與展望[J].會計研究,2007(2).
[2] 謝福泉,鄧偉.煤炭上市公司營運資金實證分析評價[J].煤炭經濟研究,2003(6).
[3] 劉翰林.營運資金需要量與行業因素――基于上證180指數成分股的實證研究[J].杭州電子科技大學學報,2006(3).
[4] 王麗娜,高緒亮.營運資本政策研究綜述[J].財會研究,2008(17):50-53.
[5] 逄詠梅,宋艷.營運資金管理效率與公司經營績效分析[J].財會通訊,2009(5):6-7.
[6] 周紋羽.我國制造業上市公司營運資金管理策略選擇的實證分析[J].商場現代化,2009(13):79-80.
[7] 啜華.試析營運資金的財務分析及其管理[J].財會月刊,2008(5):7-8.
大家好！
資金是企業的“血液”，決定著企業的命脈，財務管理的中心是資金管理。
中國企業營運資金管理研究中心的調查顯示，近年來大部分上市公司的營運資金管理績效總體呈下降趨勢，這與我國經濟存在的產能過剩嚴重、結構調整壓力加大等不利因素的影響是吻合的。進入新的一年，中國經濟和世界經濟形勢仍不容樂觀，資金管理仍將面臨嚴峻的挑戰。如何應對這種挑戰，是全體CFO共同關注的話題。對此，我的建議是：拓展利益相關者合作，協同創新業務和財務模式。
協同創新
我們必須與時俱進，樹立業務、財務一體化的理念和協同創新的意識。
雖然財務管理的中心是資金管理，但是資金管理的問題絕不只是財務人員就能解決好的。現實中我們看到很多企業的資金管理都非常出色，它們的成功經驗和做法中的一個共同點就是都十分重視那些能夠根本性決定企業資金管理績效的體制、流程和模式等因素。
CFO不僅要敢于突破傳統財務管理理念和模式的束縛，更重要的是要樹立業務、財務一體化的理念和協同創新的意識，要打破財務、業務的傳統界限和部門、企業之間的邊界，跨越企業邊界開展合作和協同創新，從而實現資金管理績效的戰略性提升。
比如，傳統的資金管理認為存貨儲備是必不可少的，存貨管理只能通過經濟訂貨量模型和再訂貨點模型去控制存貨上的資金占用，但要實現零存貨簡直就是異想天開。但是，現在很多企業通過與供應商的戰略性合作卻輕而易舉就實現了零存貨，而根本不需要再去計算什么經濟訂貨批量，也不必再去核定什么再訂貨點，所有這些問題都由供應商管理庫存的模式解決了。通過這種管理模式的變革，通過跨越企業邊界與供應商的合作，零存貨的問題迎刃而解。
再比如說，在分散的資金管理體制下，大型企業集團要降低企業的融資規模和融資成本，只能逐一降低每個成員企業的資金需求，但對一個經營管理多年的企業集團來說，通過每個成員企業降低資金需求能挖掘的潛力可能已經十分有限了，但若將集團的資金管理體制由原來的分散管理變革為資金集中管理，則管理體制的創新就可以將集團成員企業的內部閑置資金充分利用起來，由此所帶來的資金需求的節約和融資規模、融資成本的降低才是根本性的、戰略性的。
因此，CFO要善于通過引領企業的管理體制創新、商業模式重構和業務流程再造以從根本上解決資金管理的難題，而不能故步自封，就財務論財務。隨著世界經濟一體化的進一步加強，在全球視野中整合優化產業鏈，已成為各國企業的普遍選擇。CFO不僅要思考企業財務如何滿足企業優化整合產業鏈的資金需求，更要深入思考如何通過產業鏈的優化整合解決企業資金管理的難題。在這方面，CFO大有可為，也應該有所作為。
重建體系
我們應更新營運資金概念，創新應用營運資金績效評價與財務風險評估新模型。日常資金管理的主要內容是營運資金管理，但是，不論是營運資金概念，還是營運資金管理績效評價以及與之相關的財務風險評估模型，都有待變革和創新。過去，我們習慣于將企業的經濟活動分為經營活動和理財活動兩大類，其中理財活動包括投資活動和籌資活動。這種劃分體現的是一種狹義的營業觀念，相應的營運資金所關注的主要是經營活動中的流動資金，如存貨、應收賬款和應付賬款等，因而存貨周轉率（期）、應收賬款周轉率（期）、應付賬款周轉率（期）也就成為營運資金管理績效評價的核心指標。但是，從資金管理來看，經營活動和投資活動都是企業運用資金創造價值的一種活動，只不過前者是直接創新價值，而后者是間接創造價值。有基于此，我們應拓寬營業活動的范疇，將營業活動界定為企業運用資金創造價值的各種活動，包括經營活動和投資活動兩大類。
與此相對應，營運資金應該是營業活動中流動資產、流動負債之間的差額，在數量上，營運資金=流動資產-營業活動流動負債。在拓展的營業觀念下，企業的營運資金在經營活動和投資活動之間如何配置，完全取決于哪類活動的配置效率更高，而目前對營運資金管理績效的常用評價指標（如：存貨周轉期、應收賬款周轉期、應付賬款周轉期以及營運資金周轉期或現金周轉期等）既沒有很好地體現出業務、財務一體化的理念，更沒有體現出對投資活動營運資金績效的評價。
因此，與新的營運資金概念相適應的營運資金管理績效體系需要重新構建。建議對營運資金首先按照其運用的經濟活動領域將其分為經營活動營運資金和投資活動營運資金，而經營活動營運資金再進一步按照其與供應鏈或渠道的關系分為營銷渠道的營運資金、生產渠道的營運資金和采購渠道的營運資金。
在此基礎上，應用以“營銷渠道營運資金周轉期”、“生產渠道營運資金周轉期”和“采購渠道營運資金周轉期”為主要指標的“基于渠道的營運資金績效評價體系”評價企業營運資金管理績效，借以引導企業通過優化供應鏈和渠道關系來提升營運資金績效，從而更好地體現業務、財務一體化的理念。
同時，應構建反映投資活動營運資金績效的新指標。投資活動營運資金管理績效評價應克服以營業收入作為周轉額衡量指標的局限性，將收回投資收到的現金及取得投資收益收到的現金等現金流量指標作為投資活動營運資金周轉額的衡量指標。
除此之外，已有的財務風險評估模型均將財務風險狹義地理解為企業的償債能力，流動比率、速動比率、資產負債率、財務杠桿等指標因而成為衡量企業財務風險的常用指標。但所有的財務失敗最終都體現為因資金鏈斷裂導致企業的營業活動難以為繼，即籌資活動難以籌措足夠的資金來滿足營業活動對營運資金的需求。因此，財務風險的核心內涵應聚焦于營運資金需求保障能力的不確定性，新型財務風險評估模型應定位于評估企業籌資活動對營運資金需求的保障能力，具體可以從數量保障能力和質量保障能力兩個方面加以考察。
其中，“數量保障能力”即考察企業各種籌資渠道可以融通的營運資金數量是否能夠滿足營業活動對營運資金的需求；而“質量保障能力”則可以營運資本（營運資本=流動資產-流動負債=長期負債+所有者權益-非流動資產，代表長期資金來源籌措的資金用于營運資金的部分）占營運資金比例的高低加以衡量。在同等的數量保障程度下，該比例越高，則其保障質量越高，財務風險程度越低，因為長期資本來源對企業營運資金需求保障能力的持久性或穩定性要比短期負債更好。
【關鍵詞】營運資金；裝備制造業上市公司；資金周轉；影響因素
一、研究背景及意義
營運資金貫穿于企業整個生產經營活動，被譽為企業“經營活動的血液”。長期以來，我國裝備制造業營運資金管理方面，沒有給予相當的重視，導致營運資金結構不合理，周轉效率低等問題，影響了我國裝備制造業的盈利能力和流動性水平。以裝備制造業這一最具代表性的企業為研究對象，系統地對我國裝備制造業上市公司營運資本管理進行研究，有助于企業在資金管理的流動性、安全性和盈利性之間作出均衡，實現長遠發展。
二、營運資金的概念
隨著現代企業財務管理對營運資本的深入研究，從經濟含義、資金內容和管理作用等方面的差別上，將營運資金界定為以下三種：一是營運資金是指短期資產減去短期負債的差額，即凈營運資金，它通常來描述企業的短期支付能力，即短期償債能力。二是營運資金是指總營運資金，即一定時期內，企業短期資產的總額。這一定義主要用于對企業全部短期資產進行管理。三是營運資金是企業流動資產與流動負債的數量加總。該定義從財務管理的觀點上來說，對營運資金的管理就是對流動資產和流動負債相互之間管理關系和總概況的管理。
三、營運資金管理現狀分析
本文選取100家裝備制造業上市公司數據為樣本，借助EXCEL軟件，分別從營運資金投資政策、籌資政策、結構三個方面，對樣本2010～2013年各年的各個變量做比較分析，從而對我國裝備制造業營運資金管理管理特點有一個完整而且客觀的分析。
（一）營運資金投資政策分析
本文通過流動資產占銷售收入的比重，即投入一定的流動資產可以創造的利潤來解釋我國裝備制造業上市公司營運資金投資政策的特點：表3-1的數據，可見裝備制造業的變現能力比較差，流動資產與銷售收入的比值無規律，說明公司應當注重營運資金的管理效率，對各管理環節進行規范化調節與控制。
（二）營運資金籌資政策分析
營運資金籌資政策，即流動負債籌集短期資產的狀況，它是營運資金策略的核心。一般地，以流動資產占有率（流動負債除以總資產）來描述營運資金籌資政策。上圖可以說明我國裝備制造業上市公司的營運資金負債籌集有遞減趨勢，總資產中約40%的流動負債，資本成本較低。此外，部分流動負債要滿足部分長期資產如固定資產的改擴建，可能造成日常經營出現流動資金不足的現象，為維持公司長期發展會面臨不斷舉債還債的風險。所以，為了有效防范風險，應當在保持合適的流動負債占有率的同時，充分利用公司的財務杠桿利益，降低單位利潤所負擔的利息費用。
（三）流動資產和流動負債各項目結構分析
企業的短期資產中主要部分為存貨和應收賬款，比重較大，因此企業短期資產各項目的研究，即對企業總營運資金的構成及比重進行分析。上表分析可知，我國裝備制造業上市公司存貨和應收賬款構成了流動資產的主要部分；各年流動資產在總資產中所占比重超過了一半，均大于流動負債所占比例，即營運資金籌集偏于激進型的籌集策略；應收賬款的比重有逐年上升的趨勢；存貨的平均比重有所下降，可見各公司加強了對存貨的規劃和控制。
（四）小結
通過以上分析得出，我國裝備制造業上市公司營運資金管理現狀主要有以下特點：一是保守的投資政策與偏于激進的籌資政策相結合，營運資金持有量逐年遞減，即營運資金投資政策由寬松的持有政策向配合型的持有政策過渡；二是流動資產占用比重過高，資產利用效率降低，導致企業盈利能力下降；流動負債比例較高，籌資政策更偏于激進型，盡管降低了資本成本，但可能陷入不斷舉債還債的風險中。三是在短期資產結構中，存貨和應收賬款為流動資產的最主要部分，所占比重較大，除應收賬款受企業銷售規模的影響外，其他流動資產項目所占比例保持相對穩定；行業整體對存貨規劃和控制有所加強。
四、對策與建議
本文通過對目前我國裝備制造業營運資金管理現狀、管理水平分析，最終對我國裝備制造業上市公司營運資金管理方面，提出以下對策建議：第一，加強對企業短期資產項目的管理，主要是對應收賬款和存貨的管理。制定合理的現金折扣政策、信用期限政策來控制回收應收賬款的回收效率；對于存貨的管理，應當在存貨的各相關成本與存貨效益之間做出權衡，對滯銷存貨盡快處理，加快商品流通，提高企業競爭力。第二，需近一步提高營運資金周轉效率，加強企業營運資金管理制度建設，在保證資金的安全性和企業生產經營需要的前提下，減少資金在各環節的浪費，建立流動資金管理崗位責任制，強化資金管理責任制。第三，企業應當根據所處客觀環境以及自身情況、管理經驗等，選擇合適的營運資金投資政策，保持盈利能力與周轉速度的平衡。另外，營運資金籌資政策中，既要避免激進的營運資金籌資政策導致的舉債、還債循環的風險，也要防止因流動負債比例過低，而造成資本成本的增加影響了企業盈利。
參考文獻
[1]中國海洋大學企業營運資金管理研究課題組.中國上市公司營運資金管理調查[J].會計研究，2010,(9).
[2]王竹泉,劉文靜.中國上市公司營運資金管理調查[J].會計研究，2007,(12).
[3]毛付根.論營運資金管理的基本原理[J].會計研究，1995,(1):39.
【關鍵詞】營運資金；裝備制造業上市公司；資金周轉；影響因素
一、研究背景及意義
營運資金貫穿于企業整個生產經營活動，被譽為企業“經營活動的血液”。長期以來，我國裝備制造業營運資金管理方面，沒有給予相當的重視，導致營運資金結構不合理，周轉效率低等問題，影響了我國裝備制造業的盈利能力和流動性水平。以裝備制造業這一最具代表性的企業為研究對象，系統地對我國裝備制造業上市公司營運資本管理進行研究，有助于企業在資金管理的流動性、安全性和盈利性之間作出均衡，實現長遠發展。
二、營運資金的概念
隨著現代企業財務管理對營運資本的深入研究，從經濟含義、資金內容和管理作用等方面的差別上，將營運資金界定為以下三種：一是營運資金是指短期資產減去短期負債的差額，即凈營運資金，它通常來描述企業的短期支付能力，即短期償債能力。二是營運資金是指總營運資金，即一定時期內，企業短期資產的總額。這一定義主要用于對企業全部短期資產進行管理。三是營運資金是企業流動資產與流動負債的數量加總。該定義從財務管理的觀點上來說，對營運資金的管理就是對流動資產和流動負債相互之間管理關系和總概況的管理。
三、營運資金管理現狀分析
本文選取100家裝備制造業上市公司數據為樣本，借助EXCEL軟件，分別從營運資金投資政策、籌資政策、結構三個方面，對樣本2010～2013年各年的各個變量做比較分析，從而對我國裝備制造業營運資金管理管理特點有一個完整而且客觀的分析。（一）營運資金投資政策分析本文通過流動資產占銷售收入的比重，即投入一定的流動資產可以創造的利潤來解釋我國裝備制造業上市公司營運資金投資政策的特點：表3-1的數據，可見裝備制造業的變現能力比較差，流動資產與銷售收入的比值無規律，說明公司應當注重營運資金的管理效率，對各管理環節進行規范化調節與控制。（二）營運資金籌資政策分析營運資金籌資政策，即流動負債籌集短期資產的狀況，它是營運資金策略的核心。一般地，以流動資產占有率（流動負債除以總資產）來描述營運資金籌資政策。上圖可以說明我國裝備制造業上市公司的營運資金負債籌集有遞減趨勢，總資產中約40%的流動負債，資本成本較低。此外，部分流動負債要滿足部分長期資產如固定資產的改擴建，可能造成日常經營出現流動資金不足的現象，為維持公司長期發展會面臨不斷舉債還債的風險。所以，為了有效防范風險，應當在保持合適的流動負債占有率的同時，充分利用公司的財務杠桿利益，降低單位利潤所負擔的利息費用。（三）流動資產和流動負債各項目結構分析企業的短期資產中主要部分為存貨和應收賬款，比重較大，因此企業短期資產各項目的研究，即對企業總營運資金的構成及比重進行分析。表3-5裝備制造業各類流動資產與流動負債占總資產的比重統計表上表分析可知，我國裝備制造業上市公司存貨和應收賬款構成了流動資產的主要部分；各年流動資產在總資產中所占比重超過了一半，均大于流動負債所占比例，即營運資金籌集偏于激進型的籌集策略；應收賬款的比重有逐年上升的趨勢；存貨的平均比重有所下降，可見各公司加強了對存貨的規劃和控制。（四）小結通過以上分析得出，我國裝備制造業上市公司營運資金管理現狀主要有以下特點：一是保守的投資政策與偏于激進的籌資政策相結合，營運資金持有量逐年遞減，即營運資金投資政策由寬松的持有政策向配合型的持有政策過渡；二是流動資產占用比重過高，資產利用效率降低，導致企業盈利能力下降；流動負債比例較高，籌資政策更偏于激進型，盡管降低了資本成本，但可能陷入不斷舉債還債的風險中。三是在短期資產結構中，存貨和應收賬款為流動資產的最主要部分，所占比重較大，除應收賬款受企業銷售規模的影響外，其他流動資產項目所占比例保持相對穩定；行業整體對存貨規劃和控制有所加強。
四、對策與建議
本文通過對目前我國裝備制造業營運資金管理現狀、管理水平分析，最終對我國裝備制造業上市公司營運資金管理方面，提出以下對策建議：第一，加強對企業短期資產項目的管理，主要是對應收賬款和存貨的管理。制定合理的現金折扣政策、信用期限政策來控制回收應收賬款的回收效率；對于存貨的管理，應當在存貨的各相關成本與存貨效益之間做出權衡，對滯銷存貨盡快處理，加快商品流通，提高企業競爭力。第二，需近一步提高營運資金周轉效率，加強企業營運資金管理制度建設，在保證資金的安全性和企業生產經營需要的前提下，減少資金在各環節的浪費，建立流動資金管理崗位責任制，強化資金管理責任制。第三，企業應當根據所處客觀環境以及自身情況、管理經驗等，選擇合適的營運資金投資政策，保持盈利能力與周轉速度的平衡。另外，營運資金籌資政策中，既要避免激進的營運資金籌資政策導致的舉債、還債循環的風險，也要防止因流動負債比例過低，而造成資本成本的增加影響了企業盈利。
參考文獻
[1]中國海洋大學企業營運資金管理研究課題組.中國上市公司營運資金管理調查[J].會計研究，2010,(9).
[2]王竹泉,劉文靜.中國上市公司營運資金管理調查[J].會計研究，2007,(12).
[3]毛付根.論營運資金管理的基本原理[J].會計研究，1995,(1):39.
關鍵詞：供應鏈；營運資金管理績效；海信電器
中圖分類號：F27 文獻標識碼：A
收錄日期：2017年4月19日
一、基于供應鏈的營運資金管理績效評價指標
對于營運資金管理績效評價主要有以下兩種思路：一種思路是傳統意義上的按要素分析，即分析存貨周轉期、應收賬款周轉期、應付賬款周轉期，這種分析方法簡單明了，但是也將預付賬款、預收賬款、應付職工薪酬、應交稅費、其他應收款、其他應付款等其他營運資金項目排除在外，不能完整地評價企業營運資金管理績效水平；另一種思路是基于供應鏈的營運資金管理效分析，將經營活動營運資金按照其與供應鏈的關系分為采購環節營運資金、生產環節營運資金和銷售環節營運資金。這種分析方法涵蓋了營運資金的所有項目，可以全面地評價企業的營運資金管理績效。
（一）采購環節營運資金及其績效指標。采購環節是供應鏈上的第一個環節，生產商從供應商處獲取原材料或服務，同時給予資金作為對價。
采購環節營運資金=在途物資+原材料+預付賬款凈值-應付賬款-應付票據
采購環節的管理績效分析主要借助采購環節營運資金周轉率和采購環節營運資金周轉天數進行衡量。周轉率指標值越大，周轉天數越短，則該環節營運資金管理績效越強。在該環節，很多企業大量占用供應商貨款，增加營運資金在本企業停留的時間，從而該環節指標有時出現負數。這表明采購環節管理績效的提升，存貨管理只是一個方面，而應付賬款和應付票據的合理運用也是關鍵所在。
采購環節營運資金周轉率=■
采購環節營運資金周轉天數=■
（二）生產環節營運資金及其績效指標。企業將原材料通過生產環節加工為在產品或半成品、產成品。
生產環節營運資金=在產品+周轉材料+自制半成品+其他應收款凈值-應付職工薪酬-其他應付款
生產環節的管理績效分析主要借助生產環節營運資金周轉率和生產環節營運資金周轉天數進行衡量。同理，周轉率越大，周轉天數越短，表明該環節營運資金周轉速度越快。該環節管理績效的提升主要依賴于生產流程的改進以減少沉淀在在產品的存貨資金，同時合理利用應付職工薪酬和其他應付款的償付時間。
生產環節營運資金周轉率=■
生產環節營運資金周轉天數=■
（三）銷售環節營運資金及其績效指標。銷售環節將生產商與分銷商、客戶連接在一起，通過產成品的銷售最終完成資金循環。
銷售環節營運資金=產成品+庫存商品+包裝物+應收賬款凈值+應收票據凈值-預收賬款-應交稅費
銷售環節的管理績效分析主要借助銷售環節營運資金周轉率和銷售環節營運資金周轉天數進行衡量。同理，周轉率愈大，周轉天數愈短，該環節營運資金周轉速度越快。銷售環節營運資金管理績效的提升一方面依賴于庫存商品和產成品的降低；另一方面制定合理的信用政策，加快應收賬款和應收票據的收回，同時善于利用預收賬款，合理占用因信用政策產生的分銷商和客戶的資金。
銷售環節營運資金周轉率=■
銷售環節營運資金周轉天數=■
二、基于要素的海信電器營運資金管理績效分析
青島海信電器股份有限公司（簡稱海信電器，股票代碼600060），于1997年在上海證券交易所上市，主要從事家電和網絡產品的研究、開發、制造與銷售等。
從表1可以看出，海信電器的應收賬款周轉天數整體呈現逐年延長的趨勢，從2012年的16天增長到2015年的23天，增幅達30%，表明海信電器應收賬款回收速度變慢，應加強應收賬款管理、加快應收款回收速度。
與應收賬款周轉天數變動趨勢相反，海信電器的存貨周轉天數整體上卻逐年縮短，從2012年的51天減少到2015年的45天，說明海信電器存貨管理逐年向好發展。
海信電器應付賬款周轉天數處于波動之中，從2012年的71天減少到2015年的58天，說明海信集團利用供應鏈上游資金的能力在減弱。（表1）
三、基于供應鏈的海信電器營運資金管理績效分析
從表2可以看出，海信電器采購環節營運資金周轉率呈現先上升后下降的趨勢，周轉天數則呈現先下降后上升的趨勢，且兩項指標均為負值。進一步分析發現，2013年采購環節營運資金周轉率之所以上升主要源于該年原材料相比2012年大幅度下降以及應付賬款及應付票據的大量增加，說明2013年企業的庫存管理能力增強，同時大量應付賬款和應付票據的存在對于企業的營運資金管理來說是有利的，企業對上游供應商議價能力增強，能夠充分使用供應商提供的貨款信用優惠，從而加快了本企業的營運資金周轉。但是，也應該看到2014年和2015年相比較于2013年采購環節營運資金周轉率大幅下降，尤其2015年是近四年管理績效最差的一年，分析其主要原因在于原材料存貨的大幅度增加和應付賬款、應付票據的減少。海信電器在采購環節的存貨管理缺乏穩定性，在利用供應商商業信用方面的能力還有待改進。
海信電器生產環節營運資金周轉率總體呈現下降趨勢，周轉天數則呈上升趨勢，2015年和2014年基本持平，且兩項指標也均為負值。進一步分析發現，海信集團的在產品數量逐年降低，沉淀在生產環節的存貨所占資金在減少。應付職工薪酬各年基本持平，但是其他應付款在2013年達到最高之后，2014年有所下降，2015年又有所攀升。總體而言，海信集團在生產環節的存貨管理方面較好，但是整體管理績效卻變差。
海信電器銷售環節營運資金周轉率呈現先下降后上升的趨勢，周轉天數則呈現先上升后下降的趨勢，且兩指標均為正值。通過分析發現，2013年銷售環節營運資金周轉率下降的主要原因在于應收賬款及應收票據的大幅度增加，表明海信電器在對分銷商和客戶方面實行的信用政策有待進一步完善。2014年和2015年銷售環節營運資金管理績效雖有所好轉，但是提升幅度不大。（表2）
四、海信電器營運資金管理對家電行業的啟示
（一）提高采購環節營運資金管理能力
1、降低企業采購成本，制定合理的采購預算機制。海信電器存在采購環節原材料成本過高的問題，而采購成本對于采購環節來說是最大資金支出，如何降低企業的采購成本是加快采購環節營運資金周轉速度的關鍵所在。隨著信息技術的發展，中國進入“互聯網+”時代，現代企業之間的競爭不再單純是價格之間的競爭，更多的是創新能力和對大數據時代把握能力的競爭。企業應當創新運營方式，以互聯網為依托制定合理的采購預算機制，降低原材料庫存成本，從而降低沉淀于采購環節的存貨資金。
2、建立供應商關系管理系統，加強供應商質量管理。采購環節中與企業關系最密切的就是供應商，如何與供應商進行合作也關系到企業采購環節營運資金的周轉能力。加強供應商關系管理中，海信電器通過SRM建立了統一的供應商關系管理平臺和供應商關系標準化管理體系，實現了對采購環節供應商管理的標準化和一體化，有利于企業更加關注供應商的選擇和供應商質量。SRM能夠與上游供應商建立良好的合作伙伴關系，實現原材料庫存信息實時共享和購環節營運資金管理效率的提升。因此，企業根據自身實際情況建立完善的供應商關系管理系統是提高采購環節營運資金管理能力的重要方式。
3、合理利用應付賬款和應付票據。海信電器在采購環節還存在應付賬款和應付票據減少的問題，即對供應商提供的商業信用利用不當的問題。因此，探索合理利用商業信用的有效途徑，延長應付賬款、應付票據的支付時間對于企業來說是有利的。但是，也應看到，延期支付也會帶來商業信譽的風險，所以企業應當與供應商之間進行合理協商，盡量推遲支付時間，提高對供應商的議價能力。另外，預付賬款是企業預先支付給供應商的款項，是供應商對企業資金的占用。因此，企業應當盡量減少預付賬款的比例。
（二）提高生產環節營運資金管理能力
1、加強企業生產流程管理。企業生產流程是企業經營流程中的關鍵流程，只有企業的生產流程與供應鏈的上下游之間實現“無縫”連接，才能夠真正地提高企業營運資金的周轉速度。因此，企業應該不斷對生產流程和a品進行重整，有效地進行產品開發，不斷縮短產品開發周期，減少產品的開發成本，同時以客戶需求為導向的產品更加能夠占領市場，提高產品的市場占有率和利潤率。因此，企業應當探索建立適合企業自身產品生產的流程管理系統，優化生產流程，加快產品周轉速度，提高生產環節營運資金周轉速度。
2、合理利用應付職工薪酬及其他應付款。海信電器生產環節營運資金周轉率下降的主要原因在于應付職工薪酬及其他應付款項目逐年下降，說明海信電器對于應付職工薪酬及其他應付款的利用不足。因此，企業應當在支付應付職工薪酬及其他應付款之前，合理利用這筆資金，降低企業的資金使用成本，進而使得生產環節的營運資金周轉速度加快。
（三）提高銷售環節營運資金管理能力
1、建立完善的銷售渠道，降低企業銷售成本。銷售環節中與企業關系最為密切的是分銷商和客戶，要提高銷售環節的營運資金管理能力，首先需要建立適合本企業的一整套銷售體系，使得產成品和庫存商品能夠及時銷售出去，最大限度地減少庫存積壓對營運資金的占用。同時，家電企業的銷售成本中因產品配送產生的物流費用比例較高，因此完善產品配送物流運輸體系，是降低銷售成本的關鍵。海信電器與中遠物流采取的“并聯型”配送模式，即上下游企業物流環節的重組與合并。該模式下，一方面有利于海信電器斬斷物流短尾，減少銷售環節中物流配送的成本，將資源更集中于制造和銷售；另一方面中遠物流形成新的物流服務方式，有利于物流業的創新發展。
2、確立適當的信用政策，加強對應收賬款和應收票據的管理。信用政策是指企業在銷售環節中給予分銷商和客戶一定時間的信用期限，信用期限過長，收賬政策過于寬松雖然有利于銷售，但是容易產生壞賬損失；相反，過短的信用期限和嚴格的收賬政策則會影響產品銷售量。所以，企業應當根據自身實際情況，制定適當的信用政策。同時，合理運用應收賬款保理等方法，加快銷售環節營運資金周轉速度。
3、建立客戶關系管理系統，充分利用預收賬款。預收賬款是企業在未發出產品時預先收取分銷商或客戶的一部分貨款，是企業對分銷商或客戶資金的占用，而預收賬款是建立在企業與分銷商和客戶之間具有良好的合作關系的基礎之上的。因此，企業要實現占用較多的預收賬款，必須在平常業務來往過程中加強與分銷商和客戶的溝通與合作，提供周到的售后服務，增強客戶的忠誠度。在互聯網經濟時代，建立完善的客戶關系管理系統，是實現高效客戶維護和管理的重要手段，也是充分利用預收賬款的前提。
主要參考文獻：
關鍵詞：營運資金；戰略管理；戰略規劃；評價體系
中圖分類號：F2 文獻標識碼：A 文章編號：16723198（2012）18001501
營運資金有廣義和狹義之分，廣義的營運資金又稱毛營運資金，是一個企業投放在流動資產上的資金總額，具體包括現金、有價證券、應收賬款、存貨等占用的資金。狹義的營運資金又稱凈營運資金，是一個企業的流動資產減去流動負債后的余額，即營運資金=流動資產－流動負債。本文所涉及的營運資金是廣義的概念，包括企業的各種流動資產。
企業發展的命脈除了銷售業績，就是對營運資金的管理，營運資金的高效管理是企業取得和保持競爭力的必要條件，也是企業財務管理的重要內容，它直接關系到企業的短期償債能力、風險狀況，過高的營運資金按變現能力的強弱意味著企業的資產利用率不高或者償債壓力大，過低的營運資金預示著企業可能面臨困難。從戰略角度進行營運資金的管理將有助于發揮企業營運資金效用的最大化，有助于實現資源的最優配置。
1 現行營運資金管理存在的問題
1.1 現行營運資金管理與企業的戰略相脫節
現行企業營運資金的管理僅僅包括兩方面內容，一是資金運用的管理，即投資多少的流動資產；二是資金籌措的管理，即怎樣進行流動資產的融資。沒有從戰略的高度進行營運資金的管理，忽視預算及控制的重要性，則無法從整個企業價值活動的角度來分析營運資金發生及價值變化，這樣會導致企業的短視行為，注重眼前的資金管理成效，而忽略企業長期發展的優越性。
1.2 現行營運資金管理忽視企業內部控制，效率較低
良好的內部控制制度有利于提高企業的經營管理水平和風險防范能力，而現在企業很少將內部控制與營運資金掛鉤，以致營運資金的管理效率較低，在內部控制制度中明確開展營運資金管理的策略，包括對應收賬款的收賬政策、與上下游企業之間的銜接等，會促進企業的可持續發展，提升企業的競爭能力。
1.3 忽略企業營運資金管理績效評價體系的建立
目前，很多企業已經認識到企業營運資金管理的重要性，并從自身的角度進行了營運資金的管理，但績效卻并不顯著，甚至有的企業會面臨短期資金周轉不靈而導致的破產等現象。因此，構建有效的營運資金績效評價體系是保障企業營運資金管理順利進行的必要手段。
2 營運資金戰略管理的基本思想
企業要實現營運資金的戰略管理，首先就需要了解其所面臨的環境，了解競爭對手的情況，從戰略的角度來分析環境。戰略環境的分析包括宏觀和微觀兩方面的內容，宏觀方面是指企業必須遵守國家制定的營運資金管理的法律法規，以及企業制定的關于營運資金管理的內部控制手冊。微觀方面是指需要從企業的角度出發，分析企業的內部環境以及企業所面臨的競爭對手的狀況。
其次就是要對企業的營運資金管理進行戰略規劃。要進行事前規劃，就要根據企業所要達到的戰略目標，制定戰略計劃，戰略的制定要具有預見性，包括企業的籌資以及投資計劃。企業營運資金的特點是流動性強，盈利性差，企業則需要在保持一定的償債能力、保證使企業的財務風險控制在適當范圍和企業生產經營活動能夠正常運轉的前提下，合理地規劃企業的營運資金的規模和結構，合理進行投資，并注意保持營運資金的轉換彈性，以降低資金成本和機會成本，從而提升企業的盈利能力。
再次是進行營運資金的戰略管理。包括進行綜合營運資金管理和分項營運資金管理。企業也可以穿插基于供應鏈或者是基于營銷渠道的營運資金管理模式。
最后是要構建營運資金管理的評價體系。評價營運資金管理主要是針對其安全性、使用效率及盈利性，評價營運資金的安全性的指標主要有流動比率、速動比率和現金比率等，企業必須合理安排流動資產和流動負債的比率，以保證企業的短期償債能力；評價營運資金使用效率的指標主要有存貨、應收賬款等營運資金的周轉期和周轉率，較快的營運資金周轉速度意味著企業的資金利用效率較高；評價營運資金盈利性的指標主要有流動資產收益率等。對營運資金管理的評價也可以結合非財務指標進行評價，如客戶的信用度以評價應收賬款收回的周期及可能性，企業內部的流程管理以識別存貨的占有率及周轉周期等。
3 營運資金戰略管理的目標
（1）保證企業的安全性。從戰略的高度進行營運資金的管理，既設計了規劃程序，又設計了績效評價體系，時刻注重企業的流動資產與流動負債的比率，以保證企業的短期償債能力，故戰略營運資金管理能夠使企業的安全性得到保障。
（2）提高營運資金的周轉效率。戰略營運資金管理既注重綜合管理，也注重分項管理，高度關注企業流動資產及流動負債的周轉率及周轉期，并進行戰略性的規劃，故可以提高自身的周轉效率。
（3）保持營運資金的盈利能力。高速的營運資金周轉效率意味著企業的營運資金的利用效率高，不僅能夠降低
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作者簡介：方雅賢（1979-），女，遼寧大連人，大連外國語學院經濟與管理學院講師，研究方向：旅游營銷、酒店管理。
企業的資金成本，還能夠提升企業的價值，利用財務杠桿，適當舉債，通過調整資本結構也能提升企業的盈利能力。
關鍵詞：營運資金；財務績效；管理提升
中圖分類號：F275.1 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）10-0-01
一、營運資金的管理概述
營運資金管理主要是針對企業流動資金進行控制，對于一個上市企業而言營運資金管理是一項十分重要的管理內容，在管理中應保證合理的資金需求、較優的流動資產和流動負債構成、保持先進的效益與成本和風險理念、短期的償還能力等。從整體看，營運資金管理是保障企業流動資產正常運轉的重要管理方式，良好的資金管理可以幫助企業提高競爭力。實際的營運資金管理有以下方法：①規避經營風險，對應收賬款等進行控制，減少資金流動中的風險；②增加資金利用價值，就是對成本進行控制，做出預算并加大以預算為目標的管理，提高企業的利潤；③提高效率，企業在管理中應進行科學的資金管理，提高資金的產出，從而達到高效利用有限資金的目的；④完善管理制度，對企業的內部控制進行全面完善，建立內控制度和審計制度等，幫助提高對營運資金的管理效果。
二、營運資本管理與企業績效之間的關系分析
1.營運資金管理效率與財務績效的關系
在企業經營中，企業整體經營性的營運資本是一種短期周轉的模式，企業流動資產周轉速度越快企業績效越高，營運性資金管理的效果在此與企業財務績效是正比例關系。上市企業在實際營運中短期資金的使用雖然其重要性低于長期的融資管理，但是營運資金管理所體現的是短期債務償還的能力，因此其與企業財務績效是一種正比關系，其管理目標就是縮短營運資金的周轉期。
2.應收賬款與財務績效的關系
營運資金管理與凈經營性的營運資金相似，包括對應收賬款、庫存等的管理，其周期越短就意味著企業的盈利能力越高。所以應收賬款和庫存的管理效果也與財務績效成正比關系。應收賬款的回收周期越短就說明營運的效果好，利潤高，雖然縮短應收賬款的周期或者庫存周轉率會消耗一些產品價值，但是其主要的效果就是降低了總體融資的成本，是一種趨利的管理模式。
3.應付賬款與財務績效之間的關系
在營運資金管理中，管理效率與企業財務的關系還不夠明確。二者沒有顯著的關聯性。其在經營中可能是負相關系也可以是正相關系。這說明在管理中企業應慎重對待應付賬款的問題，不能在某個項目中一味的拖欠，應按照行業的特征進行支付，一方面保障供應商的利益；另一方面規避自身資金支付的風險，綜合性的考慮而建立適應自身的支付模式是較為穩妥的。
三、改善上市公司營運資金管理的措施
1.改善營運資金的管理方法
營運資金管理必須適應上市企業的發展需求，必須將先進的管理理念納入其中，并與企業的管理相適應。隨著企業規模的擴大，供應鏈管理、資金池管理、網絡技術等都已經對企業管理產生了較大影響，營運資金管理也有了更好的平臺與方法。如供應鏈管理的方式就是將企業看作是一個供應鏈的一個環節，上下游的企業都是一種客戶與供求關系，此時營運資金管理就會依照產品生產周期進行管理，以適應上下游企業的生產與銷售周期，在優化供需資金過程中實現對營運資金合理控制與調度。資金池是將集團中企業的資金整合，在統一管理與調度中合理配置，以此緩解某些子公司出現的臨時性資金緊張，這樣可有效實現對上市公司資金合理支配，從而平衡企業經營的短板，讓企業整體上趨于平衡發展。
2.對營運資金重新分類
現代管理的理念要求對資金進行細化，從而讓資金在企業的生產與經營中創造最大價值，供應鏈理論、業務流程理論等都改變了傳統管理中資金管理與運用的方向，改變了傳統管理項目中的資金管理策略。按照企業的業務流程可將營運資金分為采購資金、生產資金、銷售資金等，并以此對資金進行歸類和管理。采購環節中利用采購渠道進行資金配置，資金從采購方流向供應方，此時采購渠道中的資金為應付賬款、預付賬款、流動資金等，是一種負債性質的資金使用方式。在生產環節中資金會從原材料轉變為產品，此時營運資金則體現在原材料存量、半成品存量、薪酬等方面。而在銷售中資金則進入銷售渠道，從實物形態轉變為貨幣形式，資金在銷售中回流，此時資金則轉變為成品庫存、現金、應收賬款等。這樣的分類方式有助于對上市企業進行營運資金差異化管理，利用細化分類來體現管理的精細化，從而按照不同的資金流動特征來實現對營運資金的高效管理，從而提高財務績效。
3.改變營運資金管理的評價體系
隨著營運資金管理方式的研究逐步深入，新的標準與方法都隨之出現，尤其是國際上先進的營運資金管理方式和績效評價方式對上市企業的營運資金管理有著較大的影響。更多的是將營運資金管理的總體績效與經營活動中各個渠道的資金管理績效綜合起來，利用新的資金周轉指標來衡量資金的管理效果。
4.完善數據平臺
資金的管理需要大量的數據作為基礎，尤其是營運資金的管理必須與上市企業的財務管理相關聯，因此在營運資金管理升級中必須建立可靠的數據平臺。在實際操作中一些商業數據庫已經可以對簡單的營運資金和資金周轉率等進行統計與核算，但是對營運資金的指標分類和完善仍有不足之處。所以在完善上市企業的營運資金管理時應重視對數據平臺的建立于完善。
四、結語
總之，營運資金管理與上市企業的財務績效之間存在緊密的聯系，在實際的管理中，應針對這樣的關系和要點對上市企業的營運資金管理措施和制度等進行全面提高，從而保證企業的健康發展。
參考文獻：
[1]王新平.商業上市公司營運資金管理策略分析[J].財會月刊，2010（21）：62.
隨著我國社會的快速發展，市場經濟體制不斷完善，市場競爭越來越激烈，企業必須把強化資金營運作為企業可持續發展的重要工作，建立完善的管理制度，創新管理模式，加強營運資金各環節的管理工作，充分發揮營運資金管理在企業可持續發展中的作用。
一、營運資金管理概述
企業營運資金管理是指企業規劃和控制流動資產與流動負債，并以經營活動現金流量控制為核心，確保企業始終保持良好獲利和償債能力的一系列管理活動的總稱。營運資金管理主要包括流動資產和流動負債兩方面：
（一）營運資金管理中流動資產管理
企業在一定時期內（一年以內或超過一年的一個營業周期內）產生的變現資產，稱之為流動資產，流動資產具有周轉速度快、變現能力強、形態并存性、占用數量波動性等特點。
流動資產管理主要涉及到貨幣資金管理、應收賬款管理、庫存管理以及短期投資管理。貨幣資金具有支付能力強和流動性強的顯著優勢，對于企業能否實現健康發展有著舉足輕重的作用；如果管理到位，不僅能夠提高企業資金的利用率，而且也是促進企業可持續發展的重要力量。應收賬款管理是指對產品賒銷以及提供勞務等方面應收未收賬款進行有效管理。企業要對產品賒銷的利弊進行權衡，以不影響企業正常運行為原則，采取科學合理的措施，降低應收賬款的資金占用，從而提高企業利潤以及市場競爭力。庫存管理：企業應根據經營需要，合理確定庫存資金占用量；建立庫存管理中成本及收益關系，使兩者達到最優狀態，為企業創造更多效益。短期投資管理：以保護企業資金流動性為原則，在保證流動性的前提下，對有價證券投資等進行有效管理，獲得投資收益。
（二）營運資金管理中流動負債管理
企業在一定時期內（一年以內或超過一年的一個營業周期內）需要償還的各種債務被稱為流動負債。
流動負債管理主要有兩個方面：即對自發性負債和借款性負債的管理。自發性負債：是指隨著生產經營活動的進行而自動形成和增加的負債，主要是結算性流動負債。在企業經營過程中，自發性負債是企業獲取資金的來源之一，由于獲得方式為自發形成，因此也被稱為自然融資。借款性負債：是指企業在經營過程中有意識地主動增加的負債，是企業獲得資金的又一重要來源。借款性負債的獲得包括向銀行借入短期借款，向非金融機構借款和發行債券等籌資方式。
二、我國企業營運資金管理存在的主要問題
隨著社會經濟的快速發展，企業規模逐漸擴大，企業經營者往往把生產經營擴充和利益放在首位，從而忽視了企業的自身條件限制和企業營運資金的有效管理。因此，在企業不斷發展的同時，營運資金問題也越來越突出。
（一）受自身條件限制，企業普遍存在營運資金短缺問題
對于發展中的企業，特別是中小企業來說，營運資金短缺問題尤為突出。中小企業營運資金主要由兩種渠道獲得，一種是產品經營獲得，另一種就是前文提到的短期借款。中小企業本身生產和銷售能力有限，資金積累速度較慢，短期內難以滿足企業經營發展需要。而銀行對于中小企業貸款的條件較為苛刻，企業本身也受規模小、抵押財產不足等因素制約，較難獲得銀行的貸款支持。因此，發展中企業，特別是中小企業普遍存在營運資金短缺問題。
（二）管理模式陳舊，管理意識薄弱
首先，隨著信息化社會的到來，各行各業在營運資金管理模式上都有了不同程度的改變和創新。然而，部分企業營運資金管理依然停留在僅憑經驗管理的傳統模式上，對于財務管理的理論方法和客觀規律缺乏認識和研究，造成財務監控不力，資金管理混亂。其次，部分企業的經營者存在著嚴重的重生產、輕管理的錯誤觀念，忽視了營運資金管理的重要性；營運資金管理制度不完善，甚至個別企業將營運資金管理制度作為擺設，因此造成企業財務管理混亂。
（三）營運資金管理不到位，資金管理效率低下
對于企業來說，營運資金的管理直接關系到企業的命運。但是，由于部分企業在營運資金管理手段和制度上存在諸多問題，出現營運資金管理效率低下，管理效果不佳的情況，造成不同程度的資金短缺或閑置浪費。
首先，沒有建立和嚴格執行賒銷信用制度，通常以增加賒銷為提高銷售業績的主要手段，導致應收賬款比例過大；加之日常控制不嚴，賬齡結構惡化，造成營運資金緊張，增加了壞賬風險。其次，沒有建立科學的存貨管理體系，管理方法和手段落后，采購把關不嚴，造成物資積壓，庫存過大，大量占用了營運資金；甚至出現過期、變質和閑置物資狀況，造成資金的極大浪費。再次，沒有對貨幣資金實行有效管理，缺乏對資金流量進行預測和有效控制，造成企業貨幣資金儲備不足或過量閑置。儲備不足時，無法保證正常生產經營的資金需求；過量閑置則降低企業資金使用效率，增加了資金機會成本。最后，部分企業缺乏對營運資金預測和規劃，不能有效控制營運資金流量，造成生產經營資金需求和供給的脫節，影響企業的經營和發展。
（四）營運資金配置不合理
導致企業營運資金出現緊張的另一主要問題就是營運資金的配置不合理。首先，部分企業僅將降低資金占用作為資金管理工作重點，忽視了對營運資金的規劃和管理。其次，欠缺對于短期借款的管理，目前大部分企業存在的狀況就是沒有按照自身實際情況進行借款和用款，將借款主要用于購買機械設備和擴充經營規模上，一旦市場狀況發生變化，投資達不到預期效果，就會導致企業在規定期限內無法還款，給企業信譽和效益帶來不利影響；甚至造成資金鏈斷裂，嚴重影響企業的經營和發展。
三、企業強化營運資金管理的主要措施
（一）樹立營運資金管理意識，完善營運資金管理模式
企業要高度重視營運資金管理，樹立正確的管理理念，構建合理的營運資金管理模式。首先，為了減少因流動資產不足或閑置給企業帶來的損失，企業應根據自身生產經營特點和需要，分析研究各流動資產項目的變現能力，對資產結構進行優化組合。其次，建立企業財務控制結算中心，對營運資金進行統一規劃、調度和管理，提高營運資金利用率。再次，設置資金監督部門和配備人員力量，加強營運資金日常監控，對企業的每一筆資金進行監督，確保每一筆資金都能夠得到合理有效的利用，減少不必要的浪費和損失，提高資金的安全性。
（二）選擇適當的營運資金政策，合理確定資金需要量
營運資金籌資政策分別有均衡型、積極型和穩健型，企業應根據自身的經營環境、條件和經營目標，選擇適合企業的營運資金政策。在確定營運資金政策的前提下，針對流動資產的需要，權衡資產和報酬的風險，合理確定營運資金的需要量，使企業的永久性流動資產、臨時性流動資產的資金需求與權益資本、自發性負債和臨時性負債之間達到科學合理的比例關系。
（三）強化各項營運資金的管理和監督
1.應收賬款管理
對應收賬款實行事前、事中和事后的全過程管理。第一，制定并嚴格執行企業的賒銷信用制度。第二，由于賬款賬齡結構能夠體現出應收賬款的具體情況，企業需要進行賬款賬齡分析，建立應收賬款預警機制，及時發現異常賬款。第三，對于應收賬款的狀態進行日常監控和跟蹤，對于到期應收賬款及時回收，避免出現壞賬等有損企業利益的情況。第四，對于超期的應收賬款，要及時采取各項措施進行追收，包括采取法律手段，以降低壞賬風險。
2.庫存管理
第一，建立符合企業情況的庫存管理系統，有助于企業隨時掌握庫存變化狀況。第二，完善庫存管理制度，對目前制度中不合理的部分要及時更改，使之與企業的發展能夠相一致。第三，完善內部控制，對物資的采購、發貨、庫存一系列活動實行有效的監控。第四，根據企業的實際情況，對庫存數量進行合理配置和分類管理，建立最低和最高庫存量標準。第五，企業要定期組織檢查小組，對庫存管理進行實地檢查。
3.貨幣資金管理
第一，建立計算機資金模型，確定資金最佳持有量，對資金進行合理分配，避免出現資金不足或閑置的情況。第二，采取科學合理的方法，盡量實現支出與收入同步，合理利用加速收款和延期付款等方式，提高資金利用效率。第三，建立內部控制體系，嚴格執行內部稽核制度，遵循財務收支交易分開原則，實行崗位分工和明確職責權限，對涉及貨幣資金管理的人員實施定期崗位輪換。第四，建立和嚴格執行資金審批、財務收支管理、現金盤點和定期對賬等各項管理制度。
