時間：2023-06-26 16:25:23
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇流動資產概念，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關鍵詞：企業資源；會計要素；會計概念框架
引言
企業資源理論在現代管理戰略中的作用在20世紀80年代被重視起來。在對企業競爭優勢的研究上，經歷了零競爭優勢理論的新古典經濟觀點―環境決定優勢的產業結構學派觀點―內緣競爭力的企業資源理論觀點。本文通過借鑒Barney的《企業資源與持續競爭優勢》以及peteraf的《競爭優勢的基石：基于資源的觀點》的有關論點展開研究。對企業資源理論與會計理論的結合，主要通過將會計要素進行分類，再根據類別一一分析的方法，使分析結果更符合實際工作。
一、傳統會計概念框架的缺陷分析
會計概念框架的理念在我國的研究起步較晚，我國于1992年正式頒布了《企業跨級準則》，會計準則的建設還尚未成熟。《企業會計準則》是我國會計準則體系中最為基本的準則，是制定其他相關會計準則的依據。《企業會計準則》對各項會計事宜的規定相對比較粗線條，對會計概念的闡述也相對籠統隱晦，所以在1997年，又相繼頒布了較為具體的會計準則。具體的會計準則對《企業會計準則》中籠統闡述的概念進行了更加詳細充分的解釋，讓準則更加易于理解和實際操作，具體會計準則就是我國會計工作的概念框架。但在實際的操作和運行中，概念框架只是作為《企業會計準則》的參考和使用說明，不具有《企業會計準則》的強制性，致使兩者分軌運行。另外，《企業會計準則》作為基本準則，與會計概念框架之間不可避免的出現重復或者矛盾，造成實際操作上的困擾。傳統的會計準則和會計概念框架已經不能適應經濟的發展和會計信息質量的要求，根據傳統會計概念框架來指導企業的會計工作也不能真實全面的反應企業的實際經濟活動。具體來看，傳統會計概念框架主要存在以下缺陷：
（一）會計目標單一
會計目標是企業開展會計工作的宗旨，是各項會計工作的理論起點和邏輯起點。會計目標的制定直接決定了企業采取何種會計準則、使用何種會計假設、研究哪一個會計對象，也必將決定企業的會計工作結果。會計系統是企業管理系統的一部分，也是只管重要的部分，會計目標必須與企業的管理目標協同，企業的會計工作要根據企業既定的生產經營計劃、企業運營宗旨而展開。但受目前會計信息需求的局限，傳統會計工作的會計目標還停留在為決策提供信息，以完成既定任務為工作目標。隨著社會的進步和會計技術的不斷發展，國際上對會計工作的界定已不再是單一的為企業“管好賬”，更多的是參與到企業的管理，社會對會計信息有了更高層次的需求。傳統會計概念框架中的會計目標過于單一，不能深入到生產經營環節中，在提高效率、監督管理方面的作用不夠明顯。
（二）會計要素范圍狹窄
企業會計要素的設置普遍要與企業的會計目標保持一致，企業會計目標單一就會導致會計要素的范圍相對狹窄。過去，受我國資本市場發展的局限，在企業會計準則的制定上。企業對各會計要素進行計量時，通常采用歷史成本的計量方法。歷史成本計量可以方便企業的報表使用者對企業的會計信息進行簡易分析，進而對企業的經濟活動進行及時的監督。隨著我國資本市場的不斷發展和規范，對會計要素的計量亟須采取多元化的方式，重置成本、可變現凈值、公允價值等計量方法要作為會計要素的基本計量方法運用到企業的會計核算工作。傳統會計概念框架下的會計要素過于關注物質要素而忽視了非物質因素，這導致在企業經營成果的計算與實際存在差異，不利于挖掘企業的內在發展動力。
二、企業資源理論概述及對會計理論的借鑒
（一）企業資源理論內容概述
企業資源理論興起于1980年代，由張伯倫和羅賓遜率先提出，并闡述專有資源對企業經營發展的重要性。主張從企業內部挖掘企業的發展潛力，加強企業的競爭優勢。企業資源理論主張將企業看成尋租者，企業要通過先進的管理手段來獲取經濟租金和超額利潤。企業管理的目的是要盡量發現自身擁有的不可替代資源，進而發展這項資源，為企業源源不斷地創造經濟利潤、維持企業的競爭優勢。企業資源理論認為，企業的競爭優勢持續的時間主要取決于本企業的競爭優勢是否能被競爭對手所模仿和持續使用。企業的尋租行為就是獲取競爭優勢的過程，企業的管理者要充分的發現更為高效可用的稀有資源，為企業帶來更多的利益。企業資源理論的理論基礎是建立在企業間資源不同的假設上，資源不同決定企業在生產效率上的差異，擁有高效資源的企業在生產成本上是低于其他企業的。
企業的資源不僅局限于有形的資源，還要涵蓋企業利用資源獲得利益的各種方法。不同企業間的資源構造可以通過人為手段達到相同，但使用資源的手段各有差異，而這種差異是造成企業間差異性的重要因素。無形的資源包括企業的人力資源、信息資源等，這些資源與企業的績效管理息息相關。所以，企業資源理論不單純包括資源的獲得，更包括科學的利用資源、組合資源，協調資源間的關系來達到企業尋租行為的成功。
（二）企業資源理論對會計理論的借鑒
企業資源理論把企業的有形資源和無形資源充分利用，來為企業創造價值。企業的會計理論要把企業資源理論中先進科學的思想加以借鑒，納入到會計理論建設工作中。傳統會計理論存在著目標單一、會計要素范圍狹窄、會計信息不完整等缺陷，沒有將對企業發展至關重要要的不可替代資源做出完整準確的核算。隨著市場經濟的不斷發展，社會競爭的不斷加強，不可替代資源的利用質量將決定企業經濟利益的多少。而會計核算在不可替代資源方面的疏忽，會導致企業的管理者不能對企業內部資源有完整的了解，不能充分調動資源來進行決策，不利于企業的管理者挖掘企業在資源上的內在潛力。
企業在開展會計工作時，應將不同的會計資源進行細化分類。會計對象的范圍進行拓展，要包括企業所有的資源。將不可量化的資源進行單獨核算，評估該資源創造收益的能力，將此資源單獨披露到企業的財務報表體系中。企業可將無形的資源劃分為能力，采取資源―能力的核算模式。通過“能力”將企業的無形資源提升到與有形資產一樣的地位，這種做法可以有效彌補企業在無形資源管理上的疏忽，對企業的內在潛力可以更加充分的挖掘。在日常會計工作中，要加強會計管理人員與企業各部門管理人員的溝通和交流。保證會計人員及時掌握企業內部的資源變動情況，以便及時的調整相關會計核算方法。企業會計理論的建設要結合企業的內在管理目標，將會計工作的細化步驟與企業生產經營各環節想關聯，細化企業會計科目類別，完善各科目明細項目的設置。
企業會計理論在對企業資源理論的借鑒上還要關注信息系統的借鑒，企業在開展會計工作時要充分的利用現有的信息技術和資源。利用會計電算化等現代管理技術，對企業的經營活動進行信息化的同步。保證每項涉及現金收支、資產處置、能力資源變動的活動都能在會計信息系統中體現。在年度終了和一定的周期結束，利用信息系統的分析功能將各類會計數據進行分析匯總，得出分析結果。
三、以企業資源為基礎的會計要素分析
（一）企業資源的具體分類
根據對企業資源理論的借鑒，會計上可將企業內部的資源分為資產和能力。
資產方面，可以沿用會計上的原有分類，在形態上將資產分為有形資產和無形資產。有形資產主要核算企業包括廠房、設備、銀行存款、現金等固定資產和流動資產。無形資產主要核算企業的商譽、技術等。按照資產的流動性，可將資產分為流動資產和非流動資產。能力方面，能力是企業擁有的無形資源，包括企業的文化、價值觀等。能力不能直接為企業創造利益，而是通過規范資產的使用方式來影響資產創造利益的程度，企業的能力具體有規模型能力和位勢型能力等。
（二）以企業資源為基礎的會計要素分析
以企業資源為基礎，企業的會計要素構成可調整為資產+能力+負債+權益+收入+利得+費用+損失，其中前兩項為企業擁有的資源。
資源要素的具體類型：
1、流動資產：企業的流動資產包括銀行存款、現金、存貨、短期投資及應收預付款項。流動資產一般會在一年左右的周期被企業使用或流轉，企業的流動資產數額在不同的營業周期之間變動較大并且沒有既定的趨勢。對于流動資產中的各類資產，企業要在歷史成本法計量的同時，結合公允價值、市值等計量手段，對于貨幣要考慮通貨膨脹的影響。
2、非流動資產：企業的非流動資產包括長期股權投資、固定資產、在建工程以及在建工程等。非流動資產會在一年以上的營業周期被企業使用或流轉，企業的非流動資產在不同周期間變動相對較小。非流動資產的變現能力較弱，企業對非流動資產的持有周期長，在企業的資產總額中占有較大比例。非流動資產中的無形資產是非實物的資產，包括企業持有的專利權、商標權等，但不包括企業的商譽。企業的固定資產要按規定計提折舊，保證資產賬面價值的準確性。
將資產按照流動性分類，有利于對資產進行分別的管理，按照流動性的強弱來進行不同的處置決策。企業在年度或周期終了會計算資產的流動性比例等指標，來分析企業現有資產的分配情況。通過有效的資產組合來使控制企業資產的流動性比例，為企業獲得最為穩定和高效的利益。
3、規模型能力：企業的規模型能力包括企業擁有的知識產權、已經簽署的各項合同、通過一定渠道獲得的商業秘密等，擁有較強的規模型能力使企業在各項經濟事務中處于主動地位。
4、位勢型能力：位勢型能力是企業過去經營成果的累積，是企業的形象、信譽等在顧客心中形成的地位。位勢能力的獲得需要企業付出長久的心力和物力，擁有較高的位勢能力可以使企業在競爭中處于上游，成為顧客的首選。位勢能力是企業文化的彰顯，是企業核心價值的外在體現。
企業在對資源類會計要素進行分析時，要充分結合各要素的屬性用途，發揮每項資源的作用，為企業獲得更多的優勢。
四、結束語
在國際經濟全球化和競爭更加劇烈的今天，我國企業財務管理的進步需要多方的共同發力。我國的財政體系要借鑒國際上的優秀經驗，同時結合自身的國情需要加以完善。企業要加強內部財務制度的建立，完善會計基礎工作流程。強化以企業資源為基礎的企業財務管理意識，培養優秀的財務管理人員。加強與國內外優秀企業間的溝通和交流，了解最新的財會政策和工作手段。（作者單位：中國煙草總公司大連公司）
參考文獻：
[1] 李玉菊.企業資源理論在會計學中的可借鑒性.財會月刊.2010年1月
[2] 李玉菊 張秋生.以企業資源為基礎的會計要素研究.會計研究.2006年1月
關鍵詞：流動資產融資策略 風險中性世界
The Choice Of Currency Assets Financing Tactics In The Risk-neutral World
——the Appliance In Chinese Economy
Abstract
Currency assets are the assets which are deposited in a short period of time during the course of management. And the quality of currency assets management can influence company’s profitability and anti-risk ability directly. There are three kinds of currency assets financing tactics in the Currency Assets Financing Theory. They are the rash advance type currency assets financing tactic， conservative type currency assets financing tactic and medium-sized type currency assets financing tactic. These three kinds of tactics use different percentage of long term or short term capital to catch the best way of currency assets financing. In these three kinds， rash advance type currency assets financing tactic is full of risk， but it is also most profitable. And the conservative type currency assets financing tactic is oppose to it， and medium-sized type currency assets financing tactic is in the middle of them. After making the definition of entire risk-neutral world， we can exclude the influence of the risk to the choice of current assets financing tactics. And then we can get the best model of currency assets financing tactics in the environment without risk. It seems that the rash advance type currency assets financing tactic is best. But this model can not represent the real world， so we change the definition， and make the definition of finite risk-neutral world. In this world， risk starts to make influence to the choice. The advantage of rash advance type currency assets financing tactic starts to become narrow. At last， the hypothesis of the risk-neutral will be canceled. Biding the current china economic circumstances， we will get the tactics fit current china economic. The conservative type currency assets financing tactic is best.
Keyword： current assets financing tactics， risk-neutral world
目 錄：
第一章 緒論·······················································1
第二章 理論回顧···················································1
（一） 流動資產概念與特性···································1
（二） 傳統流動資產融資理論——三種流動資產融資策略分類······2
（三） 風險中性世界概念發展回顧······························4
（四） 風險中性概念定義······································5
第三章 在完全風險中性世界中的對于流動資產融資策略的新認識·········5
（一） 完全風險中性世界的假設································5
（二） 在完全風險中性世界中流動資產融資策略選擇的影響·········6
1、 進取型流動資產融資策略分析··························6
2、 保守型流動資產融資策略分析··························7
3、 適中型流動資產融資策略分析··························7
（三） 完全風險中性世界中理性的流動資產融資策略選擇·········8
第四章 在有限風險中性世界中的對于流動資產融資策略的新認識········8
（一） 有限風險中性世界的假設·······························9
（二） 在有限風險中性世界中流動資產融資策略選擇的影響········9
1、 進取型流動資產融資策略分析·························9
2、 保守型流動資產融資策略分析························10
3、 適中型流動資產融資策略分析························10
（三） 有限風險中性世界中理性的流動資產融資策略選擇·········10
第五章 在目前中國經濟環境下策略的選擇·····························11
第六章 總結及局限性分析···········································12
參考文獻··························································13
第一章 緒論
融資，即資金的融通。本文所涉及的融資是狹義上的融資，即資金的融入。融資管理是整個財務管理三項核心內容之一，另外兩項分別是投資管理和分配管理。在這三項核心內容中，融資是整個企業的資金運作的起點，并且通過融資獲取所需的資金是整個企業能夠正常開展生產活動和經營活動的前提。因此，融資策略的選擇對于一家企業的經營業績，甚至是生死存亡都扮演著極為重要的角色。
在現代經濟體系中，公司的資金主要來源有通過公司內部積累資金、以股本方式融資和以債務方式融資等，捐贈收入等項目來源并不穩定，本文不將其作為主要來源之一。從另一角度上看，資金融通可分為長期融資和短期融資。長期融資包括普通股融資、優先股融資和長期負債融資、融資租賃方式等；短期融資主要有商業信用、商業票據、短期融資券和短期借款等。本文以第二種方式，即以長、短期融資來將其劃分。
流動資產是公司在生產經營過程中短期置存的資產，是資產的重要組成部分。流動資產有著周轉速度快、變現能力強、形態多樣化等特點。流動資產的管理水平高低會直接影響公司的盈利能力和抗風險能力。如何采用合適的融資方式來對流動資產進行融資也是公司一項必須要解決好的課題。
在目前中國的經濟環境下，尋找到一種合適的流動資產融資策略的重要性更是愈發凸顯。我國目前大中型企業，尤其是大型國企，在流動資產的管理能力存在不足。造成這些現象的主要原因是多樣的，既有傳統體制固有的問題，也是由于一定程度上對于流動資產融資策略的研究不發達的緣故。
本文將采用風險中性的假設來逐步推導，試圖尋求一種適合風險中性世界的流動資產融資策略。并逐步延伸，尋求一種適合中國國情的流動資產融資方式。
綜上所述，本文將結合中國國情和風險中性理論，來深入研究流動資產融資理論，以尋找出合適的資產融資策略。
本文將分為以下幾個部分：上述引言部分是對本文研究的內容、目的、意義的介紹；其次是理論的回顧，這部分將對國內外傳統理論研究進行介紹——三種流動資產融資策略分類，此外，也將對在金融衍生產品定價中得到廣泛運用的風險中性假設的理論進行介紹；第三部分是進行完全風險中性世界假設，進而推導出在完全風險中性世界中的對于流動資產融資策略的新認識；第四是放開假設條件，進而假設出一個介于完全風險中性世界和現實世界之間的有限風險中性世界；第五部分是結合中國實際情況來尋求合適的流動資產融資策略；最后是對本文所得出的結論作出概括性的總結和對本文的局限性進行解釋。
第二章 理論回顧
流動資產概念與特性
流動資產是指公司在生產經營過程中短期置存的資產。這些資產可以在一年或一個營業周期內循環一次，即可以在一年或一個營業周期內變現或者耗用的資產。流動資產包括現金和各種存款、存貨、應收及預付款項、短期投資等等。
流動資產的定義和所包括的項目，便使得流動資產擁有以下幾點主要特性。
其一，是周轉速度較快。在定義中就可以看出流動資產一般可以在一年或一個營業周期內變現或者耗用。其二，是變現能力較強。這在流動資產的諸項內容的構成中可以看到，現金項目自不必多談，存貨等項目可以通過銷售變現。其三，形態多變。流動資產往往從貨幣形態開始逐步通過供應、生產、銷售等環節，經由多種形態如實物形態、債權形態等最終回到貨幣形態。
這三項特性，其源頭還是在于流動資產的“高流動性”上。流動資產顧名思義，其流動性在所有的資產中最高，這點在會計報表中也可以輕易看出，資產負債表中將各項資產按其流動性從高至低排列，而流動資產囊括了其上方的諸項資產。但是，強勁的流動性固然為企業的財務安全提供了保證，但是根據財務學中“流動性往往與盈利能力呈負相關”的原理，流動資產也是所有資產中盈利能力較薄弱的。持有過度的流動資產，將會使得公司盈利能力不足，而過度持有固定資產則會使公司財務風險激增。現代流動資產理論真正研究的重心在于在抗財務風險能力和盈利能力兩者之間權衡。
（二） 傳統流動資產融資理論——三種流動資產融資策略分類
在斯蒂芬·A·羅斯所著作的《公司理財》一書中，對傳統的流動資產融資的策略做了總結。在傳統流動資產融資理論中，斯蒂芬·A·羅斯認為流動資產可分為永久性流動資產和臨時性流動資產。永久性流動資產是指公司的營運循環跌至谷地時，公司依舊持有的流動資產，投入其中的資金是長期的。而與之相對，臨時性流動資產是指會隨著營運循環中季節性和循環性波動而變化的流動資產。
在現實的經濟環境中，由于銷售水平的長期上升趨勢，因而往往對于總資產的需求從整體上也不斷上升。因此推演出對于一家成長中的企業，其總資產需求量隨著時間而表現出有長期上升趨勢、并且圍繞著這種趨勢有季節性變動和不可預測的逐日逐月波動。
可以將之形象的刻畫成下圖：
如圖2－1
在圖中，我們可以看到，總資產需求曲線呈波動向上，并且這種波動趨勢無任何規律可尋。在總資產需求曲線的波動向上的過程中，有一條向上的波動區間，在這一區間的下限以上部分，就是臨時性流動資產，在這一下限以下部分，就是由永久性流動資產和固定資產構成的永久性資產。在圖2－1中，永久性流動資產和固定資產被嚴格區分為上下兩部分，事實上這兩部分都是永久存在的，并無明顯界限的，只是固定資產在短期內不會上升，而永久性流動資產會隨著經營業績的上升而逐步上升。
在如何解決流動資產融入資金的問題的實質是資本收益與財務風險之間的權衡，在解決這一問題的過程中，就產生了三種不同的融資策略——保守型融資策略、進取型融資策略和適中型融資策略。
保守型融資策略采用了溫和的策略，認為公司的穩健重于盈利，因而不僅以長期性資金（如股本、長期負債等長期融資）融入固定資產和永久性流動資產，更是以永久性資金融入臨時性流動資金。只有部分的臨時流動資產通過臨時性資金（如短期借款、短期有價證券等短期融資）融入。
如圖2－2。
進取型融資策略則是走到了保守型融資策略的對立面，只采用部分長期資金來融入固定資產和永久性流動資產，剩余的固定資產和永久性流動資產以及全部的臨時型流動資產都采用短期資金來融入。該種經營者往往將公司的利潤置于第一位。
如圖2－3
適中型是以上兩種方法的折衷，以短期資金來融通臨時性流動資產，而用長期資金來融通永久性流動資產和固定資產。
如圖2－4
這三種不同的流動資產融資策略，體現了三種不同的經營者價值觀，很直白的體現了三種融資方式。但是其間的高下，并無法直接通過以上直觀的表述得出，要結合確實的環境來得出。
以下，我將引入風險中性概念來進一步進行解釋。
（三） 風險中性世界概念發展回顧
風險中性定義始見于金融領域，主要用于對期權、期貨的定價。風險中性假設和風險中性概率在赫爾的《期權、期貨和其它衍生證券》等關于金融衍生產品的書籍中常有出現，風險中性概率在Darrell Duffie的“Dynamic Asset Pricing Theory”中有所描述，風險中性和風險中性概率在宋逢明著的“金融工程原理—無套利均衡分析”中也對進行了一定的分析。風險中性最初是在Black-Scholes 微分方程[注1]中出現。
Black-Scholes 微分方程是用于為期權或與期權相似的擁有選擇權的投資項目的定價或估值公式而被廣泛應用。在Black-Scholes 微分方程中沒有任何與投資風險偏好相關的變量，在該方程中出現了以下變量：股票的當前價格、股票價格方差、期權規定的執行價格、執行時間和無風險利率，這些變量都獨立于風險偏好，這是因為與投資者風險偏好密切相關的股票預期收益率這一關鍵變量已經在方程的推導過程中消除。從而在對期權進行定價時，任何一種風險偏好都對期權的估值不產生影響了。
[注1] Black-Scholes方程的公式為；
其中Ct為t時刻看漲期權的價格；St為股票t時刻價值；X為股票的執行價格；
N(d2)為風險中性世界中期權的執行可能性，X·N(d2)為執行價格乘以支付執行價格概率；St·N(d1)·表示以下變量：風險中性世界中當執行時股價高于執行價時，該變量等于股價，其他情況下都為0。為股票價格波動的標準差；
rf為無風險利率，T為執行時間。
，。
約翰·赫爾：《期權、期貨和其他衍生產品》第11章，第216頁，（華夏出版社）
在此以后，該方程還額外提出了一個假設：所有的投資者都是風險中性的，這個世界就是風險中性世界。在風險中性的世界中，我們就可以用任意的收益率來代替預期收益率，進一步我們可以用無風險利率來替代證券的預期收益率。此后，有學者證明把在風險中性世界中求出的Black-Scholes微分方程解放到風險厭惡世界中時也是有效的。在風險中性的世界中，投資者的預期收益率為無風險利率，投資世界的風險中性假設便是指世界是風險中性的，世界是風險中性的便蘊涵著：投資者的預期收益率為不要求風險補償的無風險利率。
以上是風險中性在衍生證券定價領域的基本理論框架。此后，Hull從實用角度（1993），Wilmott、Howison和Dewynne從微分角度（1995）對衍生證券定價進行了進一步的論述。使得風險中性的應用領域進一步擴大，但其使用范圍依舊被局限于金融產品及其衍生產品的定價領域。
（四） 風險中性概念定義
風險中性在之前的Black-Scholes 微分方程在期權等衍生證券的應用的介紹中已經基本給出了基本描述：
風險中性是指投資者對于任何投資項目不考慮這一項目所包含的風險，不要求風險溢價，只要求無風險回報率的情況。
所有投資者都是風險中性的世界被稱為風險中性世界。
風險中性世界是與現實的經濟環境不同，現實的經濟經濟環境被認為是風險厭惡世界。在現實的風險厭惡世界中，投資者并不會無視風險。對于風險厭惡者往往會規避高風險的項目；而風險偏好者也不會只要求無風險回報率，他們會根據不同的投資項目中所包含的風險程度，要求不同的風險溢價，以尋求風險補償。
本文所采用的風險中性定義與在衍生產品定價中采用的定義并不完全相同。并且在此后的論述中，將不再涉及金融衍生產品的定價問題，僅僅借用風險中性及風險中性世界的定義進行進一步分析。
第三章
在完全風險中性世界中的對于流動資產融資策略的新認識
在對原有傳統的流動資產融資策略分類和風險中性世界進行介紹后，本文將通過一系列假設來進行進一步分析。
（一） 完全風險中性世界的假設
在對風險中性世界的概念進行介紹后，我在此處定義一個更為具體的“完全風險中性世界”，以方便此后的分析，并且區分下文我將定義的“有限風險中性世界”。
對于“完全風險中性世界”，本文作出以下假設：
在“完全風險中性世界”中，所有投資者沒有風險溢價，對于任何一種投資都要求相同的投資回報率，而無論其風險高低。
在“完全風險中性世界”中，沒有風險厭惡或偏好的行為，即投資者不僅不會因為風險的上升而要求更高的投資回報率，并且對任何的項目都會進行相同的投資，而不會選擇拒絕進行投資。
市場是無摩擦的，資金的融通沒有交易成本，即融資的唯一成本是對于資金供給者的投資回報，即股利和利息。
資金的融入沒有時間間隔，即無論長期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后，將立即獲得所需資金。
發行股票或債券沒有準入門檻。
不存在政府，即沒有政府的市場干預與任何稅收問題。
在此處，對于“完全風險中性世界”的假設非常苛刻，與現實經濟環境有著巨大的差別，但是對于簡化討論過程有著重大的幫助。
在對完全風險中性世界進行了假設之后，實施上排除了以下幾點因素：第一，風險對于企業的影響。第二，不符合完全競爭市場假設的因素。在進行了如此的假設之后，我們可以看到，對于一項投資項目的價值的影響僅僅被限制在了流動性方面，這樣就有利于我們簡化對于問題的討論。
（二） 在完全風險中性世界中流動資產融資策略選擇的影響
在對“完全風險中性世界”進行了定義之后，本文將對市場對于公司采用的對于流動資產的融資策略的選擇的反應進行分析與論述。
1、 進取型流動資產融資策略分析
在“完全風險中性世界”中，本文首先對于進取型流動資產融資策略進行分析。在進取型流動資產融資策略中，如2．2節所述，企業往往通過冒險的手段，不僅以臨時性資金融入臨時流動資產，更是以臨時性資金融入固定資產和永久性流動資產，只有部分的通過永久性資金融入。
在完全風險中性世界里，通過4．1節的定義，我們可以發現，在這樣一個風險中性世界中，融資成本只只取決于流動性，即長期資金的融資成本高于短期的融資成本。這樣的話，如果其他條件不發生改變，則盡量采用臨時性資金會貌似會更有利。
但是，采用臨時性資金短期融資是否會對其他因素產生影響呢？從目前主流的財務學中來看，將會對公司的價值產生影響的主要因素劃分為償債能力和獲利能力以及營運能力、發展能力等等。流動資產的融資策略一般不會對企業的營運能力和發展能力產生重大影響，因而真正受到影響的因素是償債能力和獲利能力。以下將從這兩方面開展分析。
償債能力分為長期償債能力和短期償債能力之分。考察長期償債能力的指標主要有資產負債率、產權比率、權益乘數和已獲利息保證倍數等；考察短期償債能力主要有流動比率、速動比率、現金比率等。長期償債能力主要與企業的長期經營有關，而對于短期負債和剛性債務的償還多與短期償債能力相關，因此本文所指的償債能力為短期償債能力。
在完全風險中性世界中，由于本文對其的假設條件1：所有投資者沒有風險溢價，對于任何一種投資都要求相同的投資回報率，而無論其風險高低；和假設條件2：沒有風險厭惡或偏好的行為，即投資者不僅不會因為風險而提高要求的更高的投資回報率，并且對任何的項目都會進行相同的投資，而不會選擇拒絕進行投資。因而，企業的破產風險被大大的降低了。當企業面臨財務困境時，由于假設4：資金的融入沒有時間間隔，即無論長期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后，立即獲得所需資金；和假設5：發行股票或債券沒有準入門檻。公司即便風險已經很大，依然能夠從資本市場和貨幣市場上融通足夠量的資金。特別是假設2，由于在這個完全風險中性世界里，投資者不會因為一家企業的風險而選擇規避。這就保證了企業無論面臨何種財務困境，都能夠輕松融到資金而度過難關。在這樣的一個完全風險中性世界里，任何的一家公司無論其規模大小或經營業績和蘊涵著的風險，都沒有因償債能力被逼至極限而破產的可能。因此，在這樣的一個完全風險中性世界中，所有的企業的償債能力都趨向于無窮。
從獲利能力角度分析，當公司所需求的臨時性流動資產量一定時，在進取型的流動資產融資策略下，流動資產的融資成本就可劃分為用來融入部分固定資產和部分永久性流動資產的長期資金，和用來融入全部的臨時型流動資產和剩余的固定資產和永久性流動資產的短期資金。設融資總成本為A；用來融入部分固定資產和部分永久性流動資產的長期資金的成本為A長1，用來融入剩余的固定資產和永久性流動資產的短期資金的成本為A短1，用來融入全部的臨時型流動資產的短期資金的成本為A短2。于是就有 A＝A長1＋ A短1 ＋A短2。在這三項中，由于流動性越強，其盈利能力越弱，因而對于投資者來說，給出的臨時性流動資金的使用價格低于長期資金的使用價格。因此，在資金的來源無限的情況下，更多的使用臨時性資金的確使得資金總成本更低。此外，使用臨時性資金還有另一項優勢，那就是靈活性。從圖2－1中我們可以看到，臨時性流動資產的需求并不穩定，擁有臨時性的資金可以迅速根據臨時性流動資產的需求的變化而變化，從而省去了由于持有過量的流動資金而產生的融資成本。
2、 保守型流動資產融資策略分析
在“完全風險中性世界”中，對進取型流動資產融資策略進行分析后，本文將通過對進取型流動資產融資策略和與其相反的保守型融資策略進行比照。
在保守型流動資產融資策略中，如2．2節所述，企業不愿冒著資金短缺的危險，因而不僅是固定資產和永久性流動資產以永久性資金融入，臨時性流動資金也有一部分是以永久性資金融入，只有部分的臨時流動資產是通過臨時性資金融入。
從償債能力上來看，由于公司的一部分流動資產是以長期資金的方式融通，因而在一般狀況下較進取型流動資產擁有更高的安全系數。但是在“完全風險中性世界”中，如前文所述，資金在這樣的一個完全風險中性世界中是幾近無限的，因而同樣是抗風險能力是無限，因而事實上保守型和進取型在這個世界中的償債能力是相同的。
再從獲利能力角度進行分析，保守型流動資產融資策略采用了更多的長期資金來達到融通流動資產的目的。設融資總成本為B；用于融入固定資產和永久性流動資產的長期資金成本為B長1，用于融入臨時性流動資金的長期性資金的成本為B長2，用于融入剩余臨時流動資產的臨時性資金的成本為B短1。于是有B= B長1+ B長2+ B短1。在這三項中，很明顯，B的構成中，短期資金的比重遠遠低于A，（B短1< A短2
圖2－2中所示的總需求最低點時，多余的資金將造成無謂的損失。因此，從這一角度上來說，在完全風險中性世界中，保守型流動資產融資策略成本高于進取型流動資產融資策略。
3、 適中型流動資產融資策略分析
適中型流動資產融資策略介于保守型流動資產融資策略和進取型流動資產融資策略之間，以短期資金來融通臨時性流動資產，以長期資金來融通永久性流動資產和固定資產。
在償債能力方面，適中型流動資產融資策略與以上兩種策略相同，抗風險能力都是趨于無限。
在盈利能力方面，適中型流動資產融資策略的融資成本介于兩者之間，設融資總成本為C，設用以融通臨時性流動資產的短期資金的成本為C短，用以融通永久性流動資產和固定資產的長期資金的成本為C長。在適中型中的短期資金比例介于進取型和保守之間，（B短1< C短 = A短2< A短1 ＋A短2）。此外，由于適中型采用短期資金融通臨時型流動資產，因而不存在因為資金閑置而產生的無謂損失。因此，適中型流動資產融資策略的盈利能力介于進取型和保守型之間。
（三） 完全風險中性世界中理性的流動資產融資策略選擇
在通過上文的分析之后，可以看到在完全風險中性世界里，由于企業可以通過不受任何限制地在貨幣市場和資本市場上獲取資金，因而無論采用何種流動資產融資策略，都沒有因為財務拮據而發生財務拮據成本甚至是破產的可能性，換句話說也就是其償債能力都趨于無窮。因此，在這樣的一種完全風險中性世界里，采用何種融資策略都不影響其償債能力。
再從獲利能力上看，我們采用加權平均資本成本來分析，即RWACC，本文所定義的這種RWACC，不是以債務或股權來區分其資本結構，而是以長短期資金來劃分其資本結構。設以L代表長期資金，S代表短期資金，RL代表長期資金成本，RS代表短期資金成本。因此，RWACC可以改寫成：
從這個公式中可以看出，由于RL>RS，因此使得S的比重增加，有利于使RWACC下降。在三種流動資產融資策略中，前文已論述指出：
B短1< C短 = A短2< A短1 ＋A短2。因而，進取型流動資產融資策略選取了最多的短期資金作為其資金來源。其盈利能力最強。適中型流動資產融資策略的短期資金比重其次，因此其盈利能力居中。保守型流動資產融資策略的短期資金比重最低，因此其盈利能力最差。
我們在完全風險中性世界中，可以進行進一步推論：應當在資本結構中完全采用短期資金進行融通。
從公式，我們可以看到，如果令L＝0，S＝L＋S，則公式變為 ，其加權平均資本成本達到最低，等于短期資金成本。
所以，在完全風險中性世界中，理性的流動資產融資策略是采用極端進取的理念，將全部資產——而不僅僅是部分的流動資產，都以短期資金融通。
第四章 在有限風險中性世界中的對于流動資產融資策略的新認識
在對完全風險中性世界中的流動資產融資策略進行了分析后，我們發現，在這樣一個世界中，可以無限制地融通資金事實上就意味著市場上的資金是無限量。這一假設與經濟學中的資源稀缺假設向左，因此，這樣的一個世界是不可能存在的。
因此，我們就需要更改假設，進行進一步的分析。
（一） 有限風險中性世界的假設
在對之前的完全風險中性進行了假設與分析后，本文將更改假設，使其有更大的適用范圍。
對于“有限風險中性世界”，本文作出以下假設：
在“有限風險中性世界”中，所有投資者沒有風險溢價，對于任何一種投資都要求相同的投資回報率，而無論其風險高低。
在“完全風險中性世界”中，有風險規避行為，投資者雖然不會因為風險的集聚而要求更高的投資回報率，但是會選擇拒絕進行投資。
市場是無摩擦的，資金的融通沒有交易成本，即融資的唯一成本是對于資金供給者的投資回報，即股利和利息。
資金的融入沒有時間間隔，即無論長期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后，立即獲得所需資金。
發行股票或債券沒有準入門檻。
不存在政府，即沒有政府的市場干預與任何稅收問題。
這個“有限風險中性世界”與“完全風險中性世界”的最大區別就是：投資者不再是對于風險完全漠然了，雖然市場上依舊不存在風險溢價行為，但是投資者已經是風險厭惡的了，他們會規避高風險的項目。
（二） 在有限風險中性世界中流動資產融資策略選擇的影響
在有限風險中性世界中，對于不同風險的項目，投資者已經不再是毫無顧忌的進行同等投資了，因而在市場中不存在無限資金的情況了。因此，要對三種流動資產融資策略進行重新分析。
1、 進取型流動資產融資策略分析
在有限風險中性世界中，由于原先“完全風險中性市場”的第二條假設被打破，償債能力和盈利能力的分析已經改變。因此，本文將在這兩方面重新進行分析。
從償債能力上看，資本市場和貨幣市場上對于不同風險的公司依舊不產生溢價，但是當公司的風險上升后，其能夠在市場上通過信用或股權融到的資金總額會下降。也就是，之前完全風險中性市場中的無限償債能力在有限風險中性世界中不存在了。公司因無法償還到期資金而將發生財務拮據成本，更為嚴重的會導致公司的破產。采用了進取型流動資產融資策略，由于其短期資金的總額超過了臨時型流動資產的總額，當短期資金到期需要償還時，發生流動資金不足以補償債務的可能性很高，此外有相當一部分臨時資金用以融通永久型流動資產或固定資產，這些永久型流動資產往往是由存貨、應收及預付款項等構成，這些永久型流動資產和固定資產的變現能力往往較差，即便成功變現也往往會產生較大的折價，公司的財務風險極大。
從盈利能力上看，采用進取型的融資策略的融資成本中支付給投資者的部分，較完全風險中性世界中沒有發生很大變化。但是，由于財務拮據而產生的財務拮據成本的發生可能性大大增加。在拮據成本中，不僅有包括上文所提到的由于永久型流動資產和固定資產的強行變現而導致的折價損失，還有因為公司由于財務狀況不穩而導致經營者無心經營，員工對于工作產生懈怠和對公司的信任度下降等情況，在這樣的情況下，公司原有的生產經營活動必然會受到影響。此外，對于生產經營需要有必要的流動資產，當被迫變賣流動資產以償還欠款時，就會由于如原材料等資產的不足而無法充分的發揮生產潛能，造成機會成本。此外，財務危機的發生，也對各利益相關者對于公司的信心產生打擊。
因此，事實上采用進取型流動資產融資策略的融資總成本為：長期資金的融資成本＋短期資金的融資成本＋財務拮據成本。其中，長期資金的融資成本與短期資金的融資成本之和與短期資金占所有資金的比例成反向關系，而財務拮據成本與短期資金占所有資金的比例成正向關系。因此，在在有限風險中性世界中，融資成本不再簡單地與短期資金占所有資金的比例成反比。
2、 保守型流動資產融資策略分析
相對于進取型在有限風險中性世界中，缺點的逐漸顯露，保守型在有限風險中性世界中，卻逐漸展現出其優勢。
從償債能力角度看，保守型融資策略，由于其短期資金量少于臨時型流動資產量，因而其安全性較高。由于長期資金往往會轉換為存貨等不易變現的資產，而短期資金會以現金和短期投資的有價證券形式出現，因此速動比率和支付能力系數會較進取型高，因此其可能面臨的財務風險遠遠小于進取型。
在盈利能力方面，采用保守型流動資產融資策略，在長期資金的融資成本與短期資金的融資成本之和上，依舊高于進取型流動資產融資策略。但是，在因財務風險而產生的財務拮據成本上卻小于進取型。財務拮據成本是由于公司的不合理借債和過度借債產生，采用保守型流動資產融資策略，其債務結構優于進取型，其長期資金比重高于短期資金。并且，如前文所述，在完全風險中性世界中，進取型的流動資產融資策略會極端地完全采用短期借款進行融資，而保守型策略的選擇者，在長期資金的籌集中，相當一部分會采用股本這一永久資金形式籌集，這就更進一步降低了風險。因此財務拮據成本小于進取型。
3、 適中型流動資產融資策略分析
適中型流動資產融資策略的償債能力和盈利能力的分析與，在完全風險中性世界中相似，其償債能力和盈利能力依舊是介于保守型策略和進取型策略之間。
因此，本文在此就不再作更多的贅述。
（三） 有限風險中性世界中理性的流動資產融資策略選擇
在對三種融資策略進行了逐項分析后，我們可以得出結論：與完全風險中性世界不同，有限風險中性世界中，風險對于投資者開始產生影響，償債能力三種選擇策略不再相同，進取型的風險上升至三者中的最高，而保守型為三者中的最低。
此外在盈利能力上，也無法簡單地用RWACC進行完全衡量，除了在作出融資決策時可明確預知的長短期融資成本外，還要加上由于財務風險而產生的財務拮據成本。
正是由于“風險”這一變量的介入，使得原先在完全風險中性世界中作出的采用極端進取型融資決策在有限風險中性世界中已經不再適用了。并且，何種策略最佳在有限風險中性世界中已經無法簡單作出。
因為，融資總成本＝長期資金的融資成本＋短期資金的融資成本＋財務拮據成本。流動資金所占的比重已經不再是完全風險中性世界中那樣永遠地與融資成本成反比，它與財務拮據成本呈正比。因此，無法簡單地得出結論。
何種流動資產融資策略最為合適，要結合經營管理者對于可能產生的財務拮據成本的預期與其自身的風險厭惡程度，方能得出。
第五章 在目前中國經濟環境下策略的選擇
在對完全和有限風險中性世界的融資策略進行分析后，本文將回到現實的經濟環境中進行分析。在此，針對完全風險中性世界和有限風險中性世界的定義，本文對其現實世界進行分析：
在“真實世界”中，投資者有風險溢價，對于蘊含著不同的風險的投資項目，要求不同的投資回報率。
在“真實世界”中，有風險規避行為，投資者不僅會因為風險的集聚而要求更高的投資回報率，還會選擇拒絕進行投資。
市場是有摩擦的，資金的融通有交易成本，即融資的成本包括對于資金供給者的投資回報，即股利和利息外，還有交易費用、稅收等。
資金的融入是有時間間隔，長期融資和短期融資在作出融資決策后，無法立即獲得所需資金，要通過一定交易時間間隔，如談判時間等。
發行股票或債券有準入門檻。
存在政府，即有政府的市場干預和稅收問題。
現實經濟環境并不符合任何的一條完全風險中性或有限風險中性的假設，風險中性假設的理想世界的徹底被打破引入了更多的將會影響決策的變量，其中發生了最為重要的改變就是風險溢價的被引入。
風險溢價使得原先在分析盈利能力時，對于投資者不會因為風險增長而造成要求更高的回報率的假設被打破。當采用進取型流動資產融資策略時，其所蘊涵著的風險上升會導致資金提供者要求更高的風險回報率。債權人會提高借款利率，而股東會要求更高的分紅比例，以求抵補他們可能遭受的公司因無力償還債務而破產時，會帶來的損失。因此，公司由于大量地采用了短期資金進行融通而產生的較低的融資成本，會被資金提供者所要求的更高的回報率所縮小，甚至是抵消。因此，原先進取型融資策略在融資成本——也就是盈利能力上的優勢被進一步縮小。而其所可能遭到的財務風險并沒有因為融資成本的上升而下降，反而因對于利息或股利欲求的膨脹而雪上加霜。
與進取型策略不同，保守型策略所遭到的風險溢價將會較小，因為其可能產生的財務風險遠比進取型來得小。同時，保守型的流動資產融資策略，在抵抗財務風險方面的優勢并沒有喪失反而增大。
最后，結合中國目前所面臨的現實情況，即社會誠信度較低、流動資產管理能力不足等客觀因素，保守型流動資產管理策略的優勢得到進一步體現。
由于中國目前公司的誠信度較低，因而理性的公司應當采用相對較緊的信用政策，以求最大限度地規避風險。因而在中國如果采用短期資金融資，就有可能要面臨更短的還款時限，和更多次數的進行借款。這對于一個有摩擦的市場是不利的，因為每次簽訂借款合同并不能及時履行，并且交易成本的介入會加大其財務成本。
在另一方面，中國的流動資產管理能力往往較為薄弱，這也就意味著發生超出公司原先預期的情況時有發生。一旦出現超出原先預期，當短期資金到期，而流動資產中的非現金項目又無法按照原計劃轉換成貨幣形式時，財務危機就發生了。因此，比照發達國家的流動資產管理體系，中國薄弱的流動資產管理能力又加劇了風險。
結合以上兩點，對于目前中國的經濟形式和流動資產管理現狀，本文作出以下結論：在中國，現在經濟狀況下，應采用保守型的流動資產融資策略。
第六章 總結及局限性分析
本文采用了兩種風險中性假設來逐步分析流動資產融資策略。
完全風險中性的假設，其適用范圍最為有限，但是在這樣的世界中得出的結論卻最為明確而又直接：采用極端的進取型融資策略，即完全采用短期資金融通所有資產，可以使得融資成本最低。這是由于在完全風險中性的世界中，公司的償債能力是無限的。
有限風險中性的假設，將之前的完全風險中性的假設條件放寬成后，風險開始產生影響，進取型的融資成本優勢就被由于風險而造成的財務拮據成本而減小。
最終，所有條件放開后，在目前中國的經濟環境下，由于社會誠信度較低、流動資產管理能力不足等現實情況，風險因素進一步加強。因此，采用保守型的流動資產融資策略更為有利。
在本文的分析過程中采用了大量假設進行分析，這也就使得本文的結論有很大的局限性。本文主要針對于風險對于流動資產融資策略的影響，而其他方面的因素被弱化了，可能導致本文結論的失真。另一方面，由于本文傾向于定性分析，而缺乏數據的支撐，使得本文結論與現實情況可能并不一致。
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11. riskglossary.com :“Option Pricing Theory”
riskglossary.com/link/option_pricing_theory.htm
摘要:實物類流動資產(即存貨)評估是流動資產評估的重要內容。現結合本人評估工作實踐,談談做好實物類流動資產評估的關鍵點,首先做好實物類流動資產評估方案的設計及清查布置,然后根據實物類流動資產的特點和評估目的,選擇合理的評估方法進行評估。
關鍵詞:實物評估關鍵
資產評估結果的準確性,直接關系到評估機構的自身聲譽和經濟責任,流動資產扣減流動負債是公司的營運資金,它對公司的運營能力、盈利能力會產生很大的影響。所有這些,均會影響公司整體評估價值。因實物類流動資產(即存貨)評估是流動資產評估的重要內容。所以如何做好實物類流動資產的評估至關重要,現結合本人評估工作實踐,談談做好實物類流動資產評估的幾個關鍵點。
一、選準實物類流動資產評估的基準日
由于實物類流動資產屬生產流通環節資產,具有較強的流動性,其數量和狀態隨時都在發生變化,不可能停止運轉,而評估價值則是某一時點的價值,因此,選準評估基準日尤其重要。為與我國會計核算制度相適應,基準日應選在月末、季末,這樣可避免或減少重復登記或漏記。使實物類流動資產的清查結果更符合實際狀況。
二、分配合適的專業人員做好實物類流動資產評估方案的設計及現場清查
因實物類流動資產評估大部分工作量需要在現場完成,所以現場工作十分重要。而許多評估機構對實物類流動資產的評估工作不重視,派一些業務能力不足的助理人員在現場清點數量,不注意資產整體性概念和權屬的重要性。從理論和實踐上都證明對權屬不清的資產進行評估,必將產生風險,應該引起重視。因此要針對不同企業的不同情況,分配合適的專業人員做好實物類流動資產評估方案的設計,以此統一評估人員、資產占有方管理人員的思想,避免評估當事雙方在評估過程中因思路和清查方法不同,產生矛盾,以降低評估機構和評估人員的風險,提高評估效率,從而最大限度地有利于評估項目的順利完成。
三、做好評估前期的組織布置和報表填報,關注實物類流動資產的權屬
實物類流動資產具有流動性和不確定性。既有性質類似于固定資產的低值易耗品(分為在用、在庫),又有產權不易確定的產成品(已經開票但未提貨、存放地點不在企業內部、委托銷售產品等),又有形態不確定和數量不宜計量的在產品(有實物形態、無實物形態),還有規格繁多的原材料和輔助材料,這對實物類流動資產的清查和盤點帶來不少困難。所以應著重抓好評估前期的組織布置和報表填報,向資產占有方詳細了解企業工藝流程、管理制度、核算方法。制訂出切實可行的填報方案。實物類流動資產的填報不能就事論事,不關注權屬,僅按照倉庫實有數或財務數據填寫和清查,因為財務的實物類流動資產核算以金額為主,數量為輔或不將數量作為控制對象,倉庫主要以數量為主,倉庫實物類流動資產所有權的轉移并不一定以出入庫為界線。實物類流動資產能否合理準確的評估關鍵在于合理的填報,只有合理的填報,才能獲得便于評估人員作業的相對準確基礎數據。
四、對實物類流動資產的數量確定要從企業的生產流程和管理制度開始
只有抓住生產流程,才能清楚知道實物類流動資產在各生產環節的形態和約當量,從管理制度著手可以了解企業的進貨、領用、入庫和出廠各個環節的關聯性,了解實際庫存和實際庫存可能存在的差異,以及調整的方法。對于管理水平較高、制度執行正常的企業,應以檢查制度執行情況為主,在確定制度執行情況較好的前提下,以倉庫實際數量與倉庫賬面數量來檢驗申報數量的正確性,但若財務帳與倉庫帳和倉庫實盤數有較大差距時。就要考慮與應收款、應付款、歷史對帳盤點結論等結合,采用排除法逐一將已經售出或尚未入帳的部分剔除,才能保證實物類流動資產的準確性。雖然這樣做會遇到很多阻力和困難,但是卻最大限度的降低了評估風險。對于管理水平較低,制度執行不好的企業,進行實物類流動資產全面清點核查時,應該貫徹縱向到底,橫向到邊的思想,做到程序到位,手續齊備,記錄詳盡。對所有能見到的全部清點并記錄,不能根據陪同人員簡單解釋是否列入范圍而輕易放過,保證雙方有異義時證明材料或修正的依據的有效,而不必重新再復查。
五、根據實物類流動資產的特點,結合不同的評估目的,采用不同的程序和方法進行評估
根據資產特點及不同的評估目的,實物類流動資產評估可以采用的價值標準有重置成本標準、現行市價標準、收益現值標準和清算價格標準,但在評估方法的應用上,一般采用重置成本法、現行市價法。重置成本法和現行市價法應區分不同的情況,正確選用。一般來說,以實物類流動資產變現為目的評估,應采用現行市價法;以補償為目的評估,則應采用重置成本法。二者的差異表現在是否適銷和適銷程度上。具體評估時可區別以下情況,分別采用不同的方法:
(一)外購實物類流動資產
1.剛購進的實物類流動資產,因庫存時間短,市場價格變化不大,其賬面值與市場價值基本接近,評估時可采用歷史成本做為評估值,其發生的較大數額的運雜費應一并計入評估值中。
2.購進批次不同的實物類流動資產,應視不同的情況,采用購置日期最接近評估基準日的材料的歷史成本價或直接采用市場價作為評估值。
3.可以取得市場價格的實物類流動資產,直接按購入實物類流動資產的發票價格確定評估值。
4.沒有市場價格的實物類流動資產可以采用同類商品的市場價格并采用物價指數進行價格修正。
(二)自制實物類流動資產
自制實物類流動資產的評估應根據評估的具體目的采用相應的評估方法。適用的評估方法有歷史成本法、重置成本法和現行市價法。企業在承包、租賃、聯營等資產業務中不發生產權變動,在這種情況下,應以產成品成本為基礎對資產價值進行評估,根據具體情況可采用歷史成本法和重置成本法;企業在以兼并、拍賣、出售資產等產權轉讓活動為目的資產業務中,應采用市價法對資產進行評估。
評估中還應注意區分不同的轉讓目的,正確處理市價中待實現的利潤和稅金。
參考文獻:
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關鍵詞：營運能力 總資產周轉率 流動資產周轉率 存貨資產周轉率
1企業營運能力概述
1.1營運能力的概念
企業營運能力，主要指企業營運資產的效率與效益。企業營運資產的效率主要指資產的周轉率或周轉速度。企業營運資產的效益通常是指企業的產出額與資產占用額之間的比率。
2企業營運能力分析內涵
2.1企業營運能力分析的目的
企業營運能力分析就要通過反映企業資產營運效率與效益的指標進行計算和分析，評價企業的營運能力為企業提高經濟效益指明方向。第一，發現企業在資產營運中存在的問題企業營運能力分析就是看企業對資產的利用狀況，并可通過評價企業資產的流動性狀況，可發現企業在對資產的營運中存在的問題。第二，可作為盈利能力分析和償債能力分析的基礎和補充。
2.2企業營運能力分析的內容
2.2.1總資產周轉率的分析和計算方法
總資產周轉率是指企業在一定時期銷售收入凈額同總資產平均總額的比率。它是綜合評價企業全部資產經營質量和利用效率的重要指標。其計算為：總資產周轉率=總周轉額（總收入）/總資產平均額。從總資產周轉速度與流動資產周轉速度的關系，可確定影響全部資產周轉率的因素如下：總資產周轉率=（銷售收入/平均流動資產）*（平均流動資產/平均總資產）=流動資產周轉率*流動資產占總資產的比重。可見，全部資產周轉率的快慢取決于兩大因素：一是流動資產周轉率，因為流動資產的周轉速度往往高于其他類資產的周轉速度，加速流動資產周轉，就會使總資產周轉速度加快，反之則會使總資產周轉速度減慢；二是流動資產占總資產的比重，因為流動資產周轉速度快于其他類資產周轉速度，所以，企業流動資產所占比例越大，總資產周轉速度越快，反之則越慢。
2.2.2流動資產周轉率的分析和計算方法
流動資產周轉率指企業一定時期內主營業務收入凈額同流動資產平均總額的比率，是評價企業資產利用率的另一重要指標。
流動資產周轉率的計算，一般可以采取以下兩種計算方式：
流動資產周轉次數=流動資產周轉額（產品銷售收入）/流動資產平均余額
流動資產周轉天數（周轉期）=計算期天數（360）/流動資產周轉天數=流動資產平均余額×計算期天數/流動資產周轉額
計算期天數：為了計算方便，全年按360天計算，全季按90天計算，全月按30天計算。
流動資產平均余額：等于期初資產余額和期末資產余額之和除以2周轉額：既可用銷售收入，也可用銷售成本表示。
可見，影響流動資產周轉次數的因素，一是墊支周轉次數；二是成本收入率。流動資產墊支周轉次數準確地反映了流動資產在一定時期可周轉的次數；成本收入率說明了企業的所費與所得之間的關系。當成本收入率大于1時，說明企業有經濟效益，此時流動資產墊支周轉次數越快，流動資產營運能力越好。
2.2.3存貨周轉率的分析和計算方法
存貨周轉率又名庫存周轉率，是衡量和評價企業購入存貨、投入生產、銷售收回等各環節管理狀況的綜合性指標。其計算公式如下：存貨周轉率（次數）=銷貨成本/平均存貨余額（還有一種是存貨周轉率（次數）=營業收入/存貨平均余額，該式主要用于獲利能力分析）。其中：平均存貨余額=（期初存貨+期末存貨）÷2，存貨周轉天數=計算期天數/存貨周轉率（次數）。
存貨周轉率指標的好壞反映企業存貨管理水平的高低，它影響到企業的短期償債能力。一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。因此，提高存貨周轉率可以提高企業的變現能力。但過高的周轉率也可能說明企業管理方面存在其他的一些問題。
2.2.4應收賬款周轉率的分析和計算方法
應收賬款周轉情況分析，主要應通過對應收款周轉率的計算與分析進行說明。應收款周轉率的計算公式是：應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額。其中：賒銷收入凈額=銷售收入―現銷收入―銷售退回、銷售折讓、銷售折扣；應收賬款平均余額=（期初應收賬款+期末應收賬款）÷2，為未扣除壞賬準備的應收賬款余額。
應收賬款周轉率可以用來估計應收賬款變現的速度和管理的效率。回收迅速既可以節約資金，也說明企業信用狀況好.不易發生壞賬損失；一般認為周轉率愈高愈好。
反映應收賬款周轉速度的另―個指標是應收賬款周轉天數，或應收賬款平均收款期：其計算公式為：應收賬款周轉天數=計算期天數（360）/應收賬款周轉次數=應收賬款平均余額×360/賒銷收入凈額。
按應收賬款周轉天數進行分析，則周轉天數愈短愈好。
3結論
在競爭日益激烈的國際市場中，市場發展瞬息萬變，日新月異，企業要在激烈的市場競爭中站穩腳跟，有所發展，企業信息使用的經營決策者對信息提出了更高的要求。因此，一個良好的營運能力體系的建立、發展和運行，必然會使企業在競爭和發展中順利進行。企業營運能力作為企業發展的源動力，企業經營決策者只有對企業營運能力的全部信息有著詳盡的了解和掌握，才能及時發現生產經營中存在問題，及時針對性地采取相應對策，重新規劃和調整市場定位，進一步挖掘潛力，最終獲得得生存和發展。
參考文獻：
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[2]林世怡、林華.財務報告和分析[M].復旦大學出版社，2007.199-200.
[3]何燭竹.企業營運能力評價指標分析[J].2007（33）.
[4]霍振芳.關于營運能力評價中存在的問題[J].經濟師，2001.
一、會計報表的概念與作用
會計報表是指企業對外提供的反映企業某一特定日期的財務狀況和某一會計期間的經營成果、現金流量等會計信息的文件。作用：企業按照企業會計準則所編制的會計報表，能夠為企業及其現在和潛在的投資者、債權人以及其他財務會計報告的使用者提供決策的財務信息。
二、地勘單位會計報表的分析
（一）償債能力分析。（1）流動比率 =流動資產/流動負債。一般認為，流動比率若達到2倍時，是最令人滿意的。若流動比率過低，企業可能面臨著到期償還債務的困難。若流動比率過高，這又意味著企業持有較多的不能贏利的閑置流動資產。（2）速動比率=速動資產/流動負債。反映企業短期內可變現資產償還短期內到期債務的能力。速動資產是企業在短期內可變現的資產，等于流動資產減去流動速度較慢的存貨的余額，包括貨幣資金、短期投資和應收賬款等。速動比率是對流動比率的補充。（3）現金比率=現金/流動負債。這項比率可顯示企業立即償還到期債務的能力。這里說的現金，包括現金和現金等價物。（4）資產負債率=負債總額/資產總額。此比率用來衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力，反映債權人發放貸款的安全程度。資產負債率一般認為，資產負債率應保持在
50%左右，這說明企業有較好的償債能力，又充分利用了負債經營能力。有的企業為了籌措資金，有意在會計期末采用推遲購貨、抓緊收回應收賬款及盡可能在償還債務后再商借等辦法，提高流動比率、速動比率、現金比率等，人為地粉飾其財務狀況，從而給債權人等報表使用者以錯誤的信息。而且，這些指標衡量的是企業在發生財務危機時的償債能力，即企業正常的生產經營過程中斷，不再有新的現金流入，因而只能依靠現有現金以及其他流動資產來償還。而現金流量指標則不同，它反映的是企業在一個會計期內實際收到和支出的現金量和結存量，因而能更真實、直觀地分析企業的償債能力。（5）現金流動負債比率=年經營現金凈流量/年末流動負債。該指標是從現金流入和流出的動態角度對企業實際償債能力進行考察。一般該指標大于1，表示企業流動負債的償還有可靠保證。該指標越大，表明企業經營活動產生的現金凈流量越多，越能保障企業按期償還到期債務，但也并不是越大越好，該指標過大則表明企業流動資金利用不充分，盈利能力不強。
（二）營運能力分析。（1）應收賬款周轉率：這是反映應收賬款周轉速度的指標，有兩種表示方法：1）應收賬款周轉次數=銷售收入凈額/應收賬款平均余額。應收賬款平均余額=（期初應收賬款+期末應收賬款）/2。反映年度內應收賬款平均變現的次數。2）應收賬款周轉天數=360/應收賬款周轉次數=應收賬款平均余額×360/銷售收入凈額。反映年度內應收賬款平均變現一次所需要的天數。應收賬款周轉率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。地勘單位的應收賬款周轉率一般在3以上較合適。（2）存貨周轉率：是反映存貨周轉速度的比率，有兩種表示方法：1）存貨周轉次數=銷售成本/（期初存貨+期末存貨）/2；反映年度內存貨平均周轉的次數。2）存貨周轉天數=360/存貨周轉次數=平均存貨×360/銷售成本；反映年度存貨平均周轉的一次所需要的天數。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。地勘單位的存貨周轉率一般需在4以上較合適。（3）流動資產周轉率：是反映企業擁有全部流動資產的周轉速度的指標，有兩種表示方法：1）流動資產周轉次數=銷售收入總額/（期初全部流動資產+期末全部流動資產）/2；反映年度內全部流動資產平均周轉的次數。2）流動資產周轉天數
=360/流動資產周轉次數=平均全部流動資產*×360/銷售收入總額；反映年度全部流動資產平均周轉一次所需要的天數。一般情況下，該指標越高，表明企業流動資產周轉速度越快，利用越好。在較快的周轉速度下，流動資產會相對節約，相當于流動資產投入的增加，在一定程度上增強了企業的盈利能力；而周轉速度慢，則需要補充流動資金參加周轉，會形成資金浪費，降低企業盈利能力。（4）資產現金回收率=經營現金凈流量/平均資產總額。該指標旨在考評企業全部資產產生現金的能力，該比值越大越好。比值越大說明資產利用效果越好，利用資產創造的現金流入越多，整個企業獲取現金能力越強，經營管理水平越高。把上述公式求倒數，則可以分析，全部資產用經營活動現金回收，需要的期間長短。因此，這個指標體現了企業資產回收的含義。回收期越短，說明資產獲現能力越強。
（三）獲利能力分析。（1）凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產[其中：平均凈資產=（所有者權益年初數+所有者權益年末數）/2]。反映了企業自有資金的投資收益水平。一般認為，凈資產收益率越高，企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資人、債權人利益的保證程度越高。地勘單位的凈資產收益率一般需在15%以上比較好。（2）營業收入利潤率=利潤總額/營業收入。是衡量企業收入的收益水平的指標，收入利潤率是反映企業獲利能力的重要指標，這項指標越高，說明企業營業收入獲取利潤的能力越強。（3）成本費用利潤率=利潤總額/成本費用總額。是反映企業成本費用與利潤的關系的指標。地勘單位的成本費用利潤率一般需在80%以下比較合適。（4）盈余現金保障倍數=經營現金凈流量/凈利潤。盈余現金保障倍數是從現金流入和流出的動態角度，對企業收益的質量進行評價，對企業的實際收益能力進行再次修正。一般說，當企業當期凈利潤大于0時，盈余現金保障倍數應當大于1。該指標越大，表明企業經營活動產生的凈利潤對現金的貢獻越大。
（四）綜合分析。（1）杜邦分析法的財務指標關系：1）凈資產收益率=資產凈利率（凈利潤/總資產）×權益乘數 （總資產/總權益資本）。2）資產凈利率（凈利潤/總資產）=營業凈利率（凈利潤/總收入）×資產周轉率（總收入/總資產）。3）凈資產收益率=營業凈利率×資產周轉率×權益乘數。（2）在杜邦體系中包括以下幾種主要的指標關系：1）凈資產收益率是整個分析系統的起點和核心。該指標的高低反映了投資者的凈資產獲利能力的大小。凈資產收益率是由營業凈利率、資產周轉率和權益乘數決定的。2）權益系數表明了企業的負債程度。該指標越大，企業的負債程度越高，企業會有較多的杠桿利益，但風險也高。3）資產凈利率是營業凈利率和資產周轉率的乘積，是企業營業成果和資產運營的綜合反映，要提高資產凈利率，必須增加營業收入，降低成本費用，而增加收入，也是提高資產周轉率的必要條件。4）資產周轉率反映企業資產實現營業收入的綜合能力。分析時，必須綜合營業收入分析企業資產結構是否合理，即流動資產和長期資產的結構比率關系。同時還要分析流動資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率等有關資產使用效率指標，找出總資產周轉率高低變化的確切原因。
結束語：會計報表是會計核算的最終結果，是綜合反映會計主體信息的主要形式與手段，也是為單位管理部門制定相關決策的重要支持。因此，我們只有在深入了解會計報表正確分析方式的前提下，注意建立健全財務報表分析管理制度，靈活應用財務報表分析方法，依據單位的經營特點、發展需求展開綜合的科學編制與分析。
【關鍵詞】營運資金 裝備制造業上市公司 資金周轉 影響因素
一、研究背景及意義
營運資金貫穿于企業整個生產經營活動，被譽為企業“經營活動的血液”。長期以來，我國裝備制造業營運資金管理方面，沒有給予相當的重視，導致營運資金結構不合理，周轉效率低等問題，影響了我國裝備制造業的盈利能力和流動性水平。以裝備制造業這一最具代表性的企業為研究對象，系統地對我國裝備制造業上市公司營運資本管理進行研究，有助于企業在資金管理的流動性、安全性和盈利性之間作出均衡，實現長遠發展。
二、營運資金的概念
隨著現代企業財務管理對營運資本的深入研究，從經濟含義、資金內容和管理作用等方面的差別上，將營運資金界定為以下三種：
一是營運資金是指短期資產減去短期負債的差額，即凈營運資金，它通常來描述企業的短期支付能力，即短期償債能力。
二是營運資金是指總營運資金，即一定時期內，企業短期資產的總額。這一定義主要用于對企業全部短期資產進行管理。
三是營運資金是企業流動資產與流動負債的數量加總。該定義從財務管理的觀點上來說，對營運資金的管理就是對流動資產和流動負債相互之間管理關系和總概況的管理。
三、營運資金管理現狀分析
本文選取100家裝備制造業上市公司數據為樣本，借助EXCEL軟件，分別從營運資金投資政策、籌資政策、結構三個方面，對樣本2010～2013年各年的各個變量做比較分析，從而對我國裝備制造業營運資金管理管理特點有一個完整而且客觀的分析。
（一）營運資金投資政策分析
本文通過流動資產占銷售收入的比重，即投入一定的流動資產可以創造的利潤來解釋我國裝備制造業上市公司營運資金投資政策的特點：
表3-1 裝備制造業上市公司各年短期資產與銷售收入比率
表3-1的數據，可見裝備制造業的變現能力比較差，流動資產與銷售收入的比值無規律，說明公司應當注重營運資金的管理效率，對各管理環節進行規范化調節與控制。
（二）營運資金籌資政策分析
營運資金籌資政策，即流動負債籌集短期資產的狀況，它是營運資金策略的核心。一般地，以流動資產占有率（流動負債除以總資產）來描述營運資金籌資政策。
圖3-1 裝備制造業2010～2013年流動負債比例變化趨勢圖
上圖可以說明我國裝備制造業上市公司的營運資金負債籌集有遞減趨勢，總資產中約40%的流動負債，資本成本較低。此外，部分流動負債要滿足部分長期資產如固定資產的改擴建，可能造成日常經營出現流動資金不足的現象，為維持公司長期發展會面臨不斷舉債還債的風險。所以，為了有效防范風險，應當在保持合適的流動負債占有率的同時，充分利用公司的財務杠桿利益，降低單位利潤所負擔的利息費用。
（三）流動資產和流動負債各項目結構分析
企業的短期資產中主要部分為存貨和應收賬款，比重較大，因此企業短期資產各項目的研究，即對企業總營運資金的構成及比重進行分析。
表3-5 裝備制造業各類流動資產與流動負債占總資產的比重統計表
上表分析可知，我國裝備制造業上市公司存貨和應收賬款構成了流動資產的主要部分;各年流動資產在總資產中所占比重超過了一半，均大于流動負債所占比例，即營運資金籌集偏于激進型的籌集策略;應收賬款的比重有逐年上升的趨勢;存貨的平均比重有所下降，可見各公司加強了對存貨的規劃和控制。
（四）小結
通過以上分析得出，我國裝備制造業上市公司營運資金管理現狀主要有以下特點：
一是保守的投資政策與偏于激進的籌資政策相結合，營運資金持有量逐年遞減，即營運資金投資政策由寬松的持有政策向配合型的持有政策過渡;
二是流動資產占用比重過高，資產利用效率降低，導致企業盈利能力下降;流動負債比例較高，籌資政策更偏于激進型，盡管降低了資本成本，但可能陷入不斷舉債還債的風險中。
三是在短期資產結構中，存貨和應收賬款為流動資產的最主要部分，所占比重較大，除應收賬款受企業銷售規模的影響外，其他流動資產項目所占比例保持相對穩定;行業整體對存貨規劃和控制有所加強。
四、對策與建議
本文通過對目前我國裝備制造業營運資金管理現狀、管理水平分析，最終對我國裝備制造業上市公司營運資金管理方面，提出以下對策建議：
第一，加強對企業短期資產項目的管理，主要是對應收賬款和存貨的管理。制定合理的現金折扣政策、信用期限政策來控制回收應收賬款的回收效率;對于存貨的管理，應當在存貨的各相關成本與存貨效益之間做出權衡，對滯銷存貨盡快處理，加快商品流通，提高企業競爭力。
第二，需近一步提高營運資金周轉效率，加強企業營運資金管理制度建設，在保證資金的安全性和企業生產經營需要的前提下，減少資金在各環節的浪費，建立流動資金管理崗位責任制，強化資金管理責任制。
第三，企業應當根據所處客觀環境以及自身情況、管理經驗等，選擇合適的營運資金投資政策，保持盈利能力與周轉速度的平衡。另外，營運資金籌資政策中，既要避免激進的營運資金籌資政策導致的舉債、還債循環的風險，也要防止因流動負債比例過低，而造成資本成本的增加影響了企業盈利。
參考文獻
[1]中國海洋大學企業營運資金管理研究課題組.中國上市公司營運資金管理調查[J].會計研究，2010，（9）.
[2]王竹泉，劉文靜.中國上市公司營運資金管理調查[J].會計研究，2007，（12）.
[3]毛付根.論營運資金管理的基本原理[J].會計研究，1995，（1）：39.
【關鍵詞】營運資金；裝備制造業上市公司；資金周轉；影響因素
一、研究背景及意義
營運資金貫穿于企業整個生產經營活動，被譽為企業“經營活動的血液”。長期以來，我國裝備制造業營運資金管理方面，沒有給予相當的重視，導致營運資金結構不合理，周轉效率低等問題，影響了我國裝備制造業的盈利能力和流動性水平。以裝備制造業這一最具代表性的企業為研究對象，系統地對我國裝備制造業上市公司營運資本管理進行研究，有助于企業在資金管理的流動性、安全性和盈利性之間作出均衡，實現長遠發展。
二、營運資金的概念
隨著現代企業財務管理對營運資本的深入研究，從經濟含義、資金內容和管理作用等方面的差別上，將營運資金界定為以下三種：一是營運資金是指短期資產減去短期負債的差額，即凈營運資金，它通常來描述企業的短期支付能力，即短期償債能力。二是營運資金是指總營運資金，即一定時期內，企業短期資產的總額。這一定義主要用于對企業全部短期資產進行管理。三是營運資金是企業流動資產與流動負債的數量加總。該定義從財務管理的觀點上來說，對營運資金的管理就是對流動資產和流動負債相互之間管理關系和總概況的管理。
三、營運資金管理現狀分析
本文選取100家裝備制造業上市公司數據為樣本，借助EXCEL軟件，分別從營運資金投資政策、籌資政策、結構三個方面，對樣本2010～2013年各年的各個變量做比較分析，從而對我國裝備制造業營運資金管理管理特點有一個完整而且客觀的分析。
（一）營運資金投資政策分析
本文通過流動資產占銷售收入的比重，即投入一定的流動資產可以創造的利潤來解釋我國裝備制造業上市公司營運資金投資政策的特點：表3-1的數據，可見裝備制造業的變現能力比較差，流動資產與銷售收入的比值無規律，說明公司應當注重營運資金的管理效率，對各管理環節進行規范化調節與控制。
（二）營運資金籌資政策分析
營運資金籌資政策，即流動負債籌集短期資產的狀況，它是營運資金策略的核心。一般地，以流動資產占有率（流動負債除以總資產）來描述營運資金籌資政策。上圖可以說明我國裝備制造業上市公司的營運資金負債籌集有遞減趨勢，總資產中約40%的流動負債，資本成本較低。此外，部分流動負債要滿足部分長期資產如固定資產的改擴建，可能造成日常經營出現流動資金不足的現象，為維持公司長期發展會面臨不斷舉債還債的風險。所以，為了有效防范風險，應當在保持合適的流動負債占有率的同時，充分利用公司的財務杠桿利益，降低單位利潤所負擔的利息費用。
（三）流動資產和流動負債各項目結構分析
企業的短期資產中主要部分為存貨和應收賬款，比重較大，因此企業短期資產各項目的研究，即對企業總營運資金的構成及比重進行分析。上表分析可知，我國裝備制造業上市公司存貨和應收賬款構成了流動資產的主要部分；各年流動資產在總資產中所占比重超過了一半，均大于流動負債所占比例，即營運資金籌集偏于激進型的籌集策略；應收賬款的比重有逐年上升的趨勢；存貨的平均比重有所下降，可見各公司加強了對存貨的規劃和控制。
（四）小結
通過以上分析得出，我國裝備制造業上市公司營運資金管理現狀主要有以下特點：一是保守的投資政策與偏于激進的籌資政策相結合，營運資金持有量逐年遞減，即營運資金投資政策由寬松的持有政策向配合型的持有政策過渡；二是流動資產占用比重過高，資產利用效率降低，導致企業盈利能力下降；流動負債比例較高，籌資政策更偏于激進型，盡管降低了資本成本，但可能陷入不斷舉債還債的風險中。三是在短期資產結構中，存貨和應收賬款為流動資產的最主要部分，所占比重較大，除應收賬款受企業銷售規模的影響外，其他流動資產項目所占比例保持相對穩定；行業整體對存貨規劃和控制有所加強。
四、對策與建議
本文通過對目前我國裝備制造業營運資金管理現狀、管理水平分析，最終對我國裝備制造業上市公司營運資金管理方面，提出以下對策建議：第一，加強對企業短期資產項目的管理，主要是對應收賬款和存貨的管理。制定合理的現金折扣政策、信用期限政策來控制回收應收賬款的回收效率；對于存貨的管理，應當在存貨的各相關成本與存貨效益之間做出權衡，對滯銷存貨盡快處理，加快商品流通，提高企業競爭力。第二，需近一步提高營運資金周轉效率，加強企業營運資金管理制度建設，在保證資金的安全性和企業生產經營需要的前提下，減少資金在各環節的浪費，建立流動資金管理崗位責任制，強化資金管理責任制。第三，企業應當根據所處客觀環境以及自身情況、管理經驗等，選擇合適的營運資金投資政策，保持盈利能力與周轉速度的平衡。另外，營運資金籌資政策中，既要避免激進的營運資金籌資政策導致的舉債、還債循環的風險，也要防止因流動負債比例過低，而造成資本成本的增加影響了企業盈利。
參考文獻
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[3]毛付根.論營運資金管理的基本原理[J].會計研究，1995,(1):39.
1.概念。權益利潤率，是企業凈利潤與所有者權益（凈資產）平均余額的比率，即：
2.指標的意義。權益利潤率是反映企業投資人收益水平的指標，該項指標值越高，表明所有者投資的收益水平越高，企業盈利能力越強。對于國有獨資企業，它就是國有資本的投資收益率。
從本指標的計算公式可以看出，企業權益利潤率的高低，與企業實現的凈利潤額成正比，而與企業的凈資產額成反比。就是說，當企業凈利潤的增長快于凈資產的增長時，權益利潤率提高，相反，當凈資產額增長快于凈利潤的增長時，權益利潤率會下降。
企業的經營目標是獲利，權益利潤率反映企業所有者投入資本的獲利能力，反映企業籌資、投資和資產經營的效率，提高企業的權益利潤率，是所有者財富積累最大的基本保證。因此，它是企業所有者和經營管理者都十分關注的財務指標。
3.指標的構成。分解權益利潤率指標，我們可以得到許多對經營決策非常有益的啟示。
權益利潤率指標可以做如下分解：
上式中，第一個因子稱為“總資產利潤率”，第二個因子稱為“權益總資產率”。總資產利潤率是反映企業資產綜合利用效果的指標，也是衡量企業利用債權人和所有者的全部資金所取得的盈利結果的重要指標，此項指標值越高，表明企業資產的利用效果越好，整個企業的獲利能力越強，經營管理水平越高。
權益總資產率，又稱權益乘數，說明企業資產總額是凈資產的多少倍。由于企業的全部資產是由債權人和企業所有者所提供的，因此，它從另一個角度反映企業償還長期債務的能力，是企業財務結構穩健與否的重要標志。此項指標值越低，說明企業償還長期負債的能力越強，但對企業今后的利潤分配有一定影響。
二、提高權益利潤率的途徑
如前所述，權益利潤率指標直接體現企業的經營目標，因此，如何提高本指標就成為企業經營者十分關注的議題。
繼續前面對本指標所做的分解，得到以下關系式：
權益利潤率=總資產利潤率×權益乘數
=銷售利潤率×總資產周轉率×權益乘數
上式中，前面兩個因子是經營成果的體現，最后一個是籌資政策的體現。上式的分解表明，權益利潤率是綜合反映企業投資和籌資效果的指標，所以，提高權益利潤率的關鍵，是正確運用經營手段和財務手段。
1.經營手段
(1)銷售利潤率分析。銷售利潤率是利潤額除以銷售收入額。一般企業都是通過正常的經營活動達到獲利目的的，在商品經濟下，企業生產的產品或者提供的勞務只有得到社會的承認，才是真正意義上的商品，而社會承認的標志，在于交換的成功，就是取得銷售收入。因而，銷售收入是企業利潤的主要來源。進一步說，企業不能為了提高銷售利潤率而減少銷售收入，只有努力提高利潤額。利潤額等于銷售收入減去成本費用，所以，提高銷售利潤率的惟一途徑，是降低成本費用。
根據政治經濟學的價值理論，商品的價值決定其價格，而決定商品價值的，是社會平均成本。所以，當企業的產品成本低于社會平均成本時，它將獲得高于同行的盈利，否則就將在本行業中處于劣勢，發展乏力，最終被淘汰出局。總成本因此成為企業生存與發展的重要制約。
從財務核算的角度看，影響企業利潤的總成本包括生產成本、期間費用和營業外凈收支。這些成本項目中，有些要隨業務量的變化而變化，而另一些與業務量變化基本無關。所此，可以將總成本分為變動成本和固定成本兩大類。
變動成本指在相關范圍內隨當期產量增減而成正比例升降的那部分成本，如構成產品實體的原材料、計件工資等。變動成本總額與當期產量成正比，因此，單位產品的變動成本是不變的，降低變動成本的途徑是降低單位產品所消耗的生產費用。
固定成本是指在一定產量范圍內基本保持不變的那部分成本，如管理人員工資、按直線法計提的固定資產折舊費等。它們是維持一定生產能力所必須的費用。由于固定成本總額基本不隨產量的提高而增加，因此降低固定成本的途徑是提高產品產量，即盡量按生產能力允許的規模安排生產，從而降低單位產品所負擔的固定成本。
在成本控制工作中，還可將成本按部門劃分為可控成本和不可控成本，即分清成本中哪些能為某個部門所約束，哪些不能約束，通過劃分明確相關部門的成本控制責任，加強成本考核和獎懲，調動全體職工對成本控制的積極性和主動性。
(2)總資產周轉率分析。總資產周轉率是營業收入與資產總額的比率。因而，提高總資產周轉率，就要提高營業收入，減少資產占用。
企業的資產按流動性強弱可分為流動資產和非流動資產。流動資產的特點是變現能力強，回收期短，經營風險較小，但盈利能力較弱；而非流動資產則正好相反，它的變現能力較差，回收期較長，經營風險較大，但具有相對較強的盈利能力。
影響企業資產組合的主要因素有：
風險與收益：風險，是指獲得預期財務成果的不確定性。風險往往與收益相伴，企業的經營決策既不能一味追求收益而不顧風險，也不能消極保守，一味為求安全而放棄收益。在資金總額不變的情況下，較多地投資于流動資產，可以提高企業償債能力，降低企業風險。但由于流動資產盈利能力弱的特點，這樣的資產組合又將減少企業的收益機會，降低企業盈利能力。所以，企業必須認真權衡風險與收益，遵從“風險與收益均衡”的原則，選擇最佳的資產組合。
行業特點:不同行業不同的經營特點，資產組合也應該有較大差異。一般而言，機械制造業、商品批發業的流動資產占總資產的比重相對較大，而礦產業、交通運輸業的流動資產占總資產的比重則相對較小。在進行資產組合決策時，企業必須充分考慮所在行業的生產特點。
經營規模:企業經營規模的大小也影響其資產組合。一般說來，企業規模越大，其流動資產占總資產的比重越低，因為大型企業資金實力雄厚，自動化水平較高，在固定資產上投入較大，而且，大型企業往往有較強的籌資能力，在需要時可以迅速籌集資金，因而能承擔較大的風險，可以只保留較少量的流動資產。
利率變化:在利率較高的情況下，企業要想方設法減少利息支出，因此要少花錢，由于固定資產的“固定”性，企業首先會減少對流動資產的投資，結果使流動資產在總資產中的比重下降。反之，當利率下降時，企業則可能會增加對流動資產的投入，使其比例上升。
綜上所述，企業投資組合的策略是為一定的經營目標而存在的，經營目標應同時考慮風險與收益，在數量上和時間上均衡資產的流動性與收益性,并利用財務風險(指不能償還到期債務而被迫破產清算的風險)與經營風險相互稀釋的關系,在數量上和時間上均衡資產結構和融資結構,從而確定資產組合的不同策略。
即使不增加額外投資，企業只要改變資產組合策略，就能對本企業財務風險和收益產生不同影響。在資金普遍緊缺的今天，加強資產組合的決策分析，挖掘內部潛力，充分高效地利用現有資金，在謹慎規避財務風險的同時，積極創造一切可能的收益，最大限度地提高總資產利潤率，是行之有效的經營手段。
另外，企業資產按用途又可以分為生產經營用資產和非生產經營用資產。由于總資產周轉率是營業收入與資產總額的比，而營業收入只有靠生產經營性資產去創造，因此，當總資產中的非經營性資產占比重過大時，會直接影響企業總資產的獲利能力，從而降低總資產周轉率，最終對權益利潤率產生不利影響。
2.財務手段。在金融市場日益完善的今天，利用多種渠道以最低的資金成本籌集到企業所需要的資金，一方面是保證企業資金供應的問題，另一方面也是企業在獲利一定的情況下，使權益利潤率最大化的手段。在一定的息稅前利潤額下舉借債務，可以在資產總額一定的條件下減少企業凈資產額，從而提高權益利潤率。但是，當債務利息過高時，由于利息額增加導致凈利潤下降，又會造成權益利潤率的降低。可見，影響企業籌資決策的關鍵因素是資金成本。所謂資金成本，是指企業為籌集和使用資金而付出的代價。
資金成本是企業選擇資金來源，確定籌資方式的重要依據，也是企業評價投資項目、決定投資取舍的重要標準。投資項目只有在報酬率高于資金成本時，才是可行的。企業應結合各種籌資方式和渠道的資金成本的考慮，綜合計算全部長期資金的總成本，從而決定可以使企業權益利潤率最高，綜合資金成本最低的最佳資本結構。
三、結語
綜上所述，權益利潤率指標的高低，反映著企業經營手段和財務手段兩方面的業績，以權益利潤率指標來評價企業經營業績，可以促使企業深化內部管理，建立自我約束、自我發展機制。更廣泛地說，以權益利潤率指標評價每一個企業，將有利于社會經濟資源的合理配置，促進國民經濟有序、健康地發展。
參考文獻:
關鍵詞:零營運資本;實踐;啟示
中圖分類號:F032.1 文獻標識碼:A
在西方財務理論中,一直應用營運資本概念,在財務管理中,其具有兩個不同的概念:總營運資本與凈營運資本。一般情況下,我們提到的營運資本指的是凈營運資本,即企業流動資產減去流動負債的差額,它體現著企業在流動資產及其籌資安排上的效果,而且把短期支付的需要和能力相比較,可以用來衡量企業的短期償債能力以及企業的流動性水平。營運資本是公司資本總體中最具活力的組成部分,公司的生存與發展在很大程度上,甚至可以說在根本上是維系于營運資本的管理和運轉情況的。只有營運資本不斷處于良好的管理和運轉之下,企業才得以生存,才有發展的基礎,企業的目標才有實現的可能。
一、零營運資本的提出
零營運資本是指企業的流動資產等于或小于企業的流動負債,具體表現為存貨基本上是零,應收賬款和短期投資低于應付賬款和短期借款的一種財務運行狀況。傳統的財務理論認為,由于企業的應收賬款與應付賬款、短期借款等負債的到期期限及金額很難做到完全匹配,而且存貨的變現需要較長時間,故企業必須持有大于流動負債的流動資產才能保證按期償還短期債務。所以為加強流動性,企業必須保持適量的營運資本,以應付財務風險。然而美日的許多企業率先提出“向零營運資本進軍”的口號,這是因為壓縮庫存和應收賬款,加強對營運資本的管理,挖掘和提高經濟效益。正如美國通用電器公司財務經理丹尼期•達默門所說:“削減營運資本不僅會創造現金,還會促進生產,使企業經營得更好。”零營運資本的財務管理理念作為成本降低的有效方法就此應運而生,而且很快成為許多企業財務管理實踐的指導性理論。
二、國內外零營運資本的案例研究
美洲標準公司的總裁在1996年決心將營運資本降低為零,而正是依靠壓縮營運資本,才挽救公司于崩潰的邊緣。美國標準公司1988年為防止勃拉克•特克公司的敵意收購而發行垃圾債券和向銀行借款共達31億美元,從此每年3.25億美元的利息費用吞噬了公司幾乎全部現金流。當年營運資本高達銷售額的25%,公司瀕臨破產。新的總裁埃曼紐爾•坎布里斯從1993年起就是靠壓縮營運資本才在崩潰的邊緣挽救了公司,他還決心到1996年將營運資本降到零。為了實施這一工程,他動員了全球90家子公司,從英國到巴西的全部加工廠(子公司)壓縮存貨,壓縮營運資本。幾年來,他用省下的營運資本償還債務,還將余下部分投資增產,使成本降低,營業收益大增。
國內著名的海爾集團“一流三網”物流創新模式是海爾零營運資本管理戰略的基礎,它實現了在物流成本上最小的投入。“一流三網”模式中的“一流”是指訂單信息流,“三網”是指全球供應鏈資源網、全球用戶資源網和計算機信息網。海爾市場鏈的業務流程再造是“一流三網”的依托.零庫存、零距離、零營運資本是海爾市場鏈中三個相互聯系的戰略目標。另外,海爾從2000年起開始執行現款現貨制度解決了應收賬款問題。值得說明的是,海爾的零營運資本管理是基于廣義的概念上的,即其基本原理是把企業在應收賬款和存貨等流動資產上的投資成本盡量降低到最低限度。
以上是國內外大型公司追求零營運資本的典型案例。由此可以看出,零營運資本已經成為一種新的財務管理理念,被世界各國的諸多公司管理人員所重視并付諸于實踐。
三、零營運資本管理實行的經驗及啟示
根據上述國內外一些企業的成功案例,零營運資本絕非是一種幻想。企業追求零營運資本的目的,是為了壓縮庫存和應收款項,加強對營運資本的管理以提高經濟效益。其理論依據是以較少的資金做同樣的業務,使營運資本發揮更大的作用,從而創造更多的收益。在我國的營運資本理論研究相對滯后的同時,我們可以借鑒國外零營運資本實踐成功的案例,從而得到以下的啟示:
(一)資金管理與物流管理必須結合
企業成本降低的主要方向是物流而物流是以時間消滅庫存空間。企業管理者應認識到物流管理對降低流動資產持有量的意義。例如海爾認為物流管理不僅要保證高節奏生產的JIT,而且要實現最低庫存或零庫存的JIT采購和服務到位的產成品JIT配送。三個JIT最終幫助海爾實現了物流管理的總目標即以最低的物流成本向客戶提供最大附加值的服務從而也實現了最低存貨的目標為零營運資本管理奠定了良好基礎。
(二)企業要有一個周密的生產計劃
零營運資本要求企業從原料投入到產品產出都處于一種有序狀態,因此就要有一個周密的生產計劃。首先,通過預測,對原材料供應、各工序生產做出預定計劃安排,使企業生產保持連續,不至于因計劃不周而產生時間和空間的上滯留。其次,企業要有一個比較靈敏的應變調節系統,來協調各工序、各部門之間的生產速度。
(三)加快回收應收賬款
許多企業都會提早付款、推后收款這是營運資本浪費的根源。確保現金流量更穩定的一個方法就是通過要求預付定金并進行分期付款以確保到交貨時大部分應收賬款已經到位,來更好地協調已發生的成本與客戶支付之間的關系。所有企業應該致力于減少逾期付款,并通過縮短催款周期和制定提高付款要求的計劃來加快收款。同時,企業還應將最佳實踐和國際標準作為其支付條款的評價基準,并考慮與客戶重新協商。然而,縮短客戶付款期限的目標必須與危及客戶關系的風險保持平衡。企業應一直尋找公平、互利以及非對抗性解決方案。
參考文獻:
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Key words： financial statement；China Mobile；income statement
中圖分類號：F234.4 文獻標識碼：A 文章編號：1006-4311（2016）08-0054-02
0 引言
隨著市場經濟的日益繁榮，企業與各種利益逐漸多元化。他們在不同程度上關心企業的財務及經營狀況。但是企業外部利益相關者很難掌握其它企業的財務及經營狀況，此時財務報表的作用就體現出來了。
本文從財務報表使用者的角度出發，通過橫向縱向比較分析，并且運用相關比率法、比較分析法對中國移動集團公司近期的財務報表進行分析，對公司做盈利能力分析、償債能力分析，探究企業經營方針的正誤性，揭示企業經營狀態等各方面的問題。
1 財務報表的概念與作用
1.1 財務報表的概念
財務報表是以會計準則為規范編制的，向所有者、債權人、政府及其他有關各方及社會公眾等外部反映會計主體財務狀況和經營的會計報表。
1.2 財務報表的作用
財務報表的作用主要體現在以下幾個方面：①財務報表所反映的信息，是企業經營者了解經營狀況、實施經營管理和進行經營決策必不可少的經濟信息之一。②財務報表所提供的信息，是企業債權人和股東迫切了解的信息，從而做出正確的投資決策和信貸決策。③財務報表所反映的信息，是國家經濟管理部門對企業進行檢查和監督的資料來源，便于更好地發揮國家經濟管理部門的指導、監督、調控作用。
2 中國移動集團公司概況
中國移動通信集團公司，簡稱中國移動CMCC，于2000年4月20日成立，是一家基于GSM，TD-SCDMA和TD-LTE制式網絡的移動通信運營商。于2000年5月16日正式掛牌。中國移動通信集團公司全資擁有中國移動（香港）集團有限公司，由其控股的中國移動有限公司（簡稱“上市公司”）在國內31個省（自治區、直轄市）和香港特別行政區設立全資子公司，并在香港和紐約上市。
3 中國移動集團公司財務報表的閱讀與分析
3.1 資產負債表的閱讀與分析
運用比較分析法分析，該方法可以了解企業流動資產的增加變動情況和變動原因。根據移動集團公司資產負債表編制表1。
從表1上看出，中國移動集團公司2014年總資產比2013年增加67916百萬元，增加幅度為7.91%，總資產增加的主要原因是流動資產的增加和非流動資產的增加。流動資產增加10394百萬元，增幅2.18%，非流動資產增加118663百萬元，增幅14.49%。
從資產的結構變動可以看出，流動資產的比重由2013年的59.08%下降到2014年的55.62%，非流動資產的比重由2013年的88.55%上升到2014年的95.37%。這種變動的后果使企業的資產流動性下降，經營風險增加，但資產的收益增加。
從表1可以看出，中國移動集團公司2014年總負債比上年增加61138百萬元，增長幅度為17.07%。總負債增加的原因主要是流動負債比上年增加60963百萬元，同時非流動負債比上年增加175百萬元。
3.2 損益表的閱讀與分析
表2所示，2014年利潤總額相比2103年減少72398百萬元，降幅達到66.17%，說明了公司的盈利能力大幅下降，同時其他綜合虧損相比2103年，下降1994百萬元，即相當于公司收益增加1994百萬元，漲幅達到189.01%，一定程度上增加了中國移動集團公司的年度總綜合收益。
中國移動集團公司2014年年度總綜合收益相比2013年下降了10404百萬元，降幅9.42%，但占本年度總綜合收益的比重卻由2013年的99.48%上升到2014年的100.96%，數額的減少是因為本年利潤減少了72398百萬元，比重的增加是因為其他綜合虧損的大幅度下降。
3.3 現金流量表的閱讀與分析表
從表3中，我們可以看出2014年現金流入比上年減少18145百萬元，現金支出也比上年減少61743百萬元。2014年同2013年相比，中國移動集團公司現金流入和現金流出增減額都是負數。
在現金流入中，我們看到經營業務是是公司現金流入的最主要方式，在現金流出項目中，投資業務是現金流出的最主要形式。相比于2013年，中國移動集團2014年的經營業務現金流入比重比上年下降1.32%，說明公司經營業務獲利能力略微有所下降。而在投資業務現金流出中，中國移動集團公司2014年的比重相比于2013年增加了8.96%，說明公司在2104年的融資業務比重進一步下降。
4 結論及建議
4.1 結論
表4所示，因為中國移動集團公司是在香港上市，這里的主營業務收入等于香港的營運收入，既已經扣除了營業稅金及附加的數值，所以從財務報表里是沒有辦法看出營業稅金及附加的。從上表中我們可以看出，2013年、2014年這兩年的主營業務毛利是沒有太大變化的 ，而相比于2013年，2014年的主營業務利潤還有所下降，這跟市場競爭和市場份額有關。主營業務利潤率，從2013年的21.51%下降到2014年的18.29%，2014年的整體利潤率相比2013年都有所下降，值得企業在今后的運營中注意。
【關鍵詞】 企業財務；存貨；流動資產；計價；計價方法
企業是國民經濟的構成要素，財務會計是現代企業管理的重要職能，企業生產經營通常需要立足于成本價值基礎上針對相關經銷產品和財務資金進行會計核算和會計控制。存貨是企業生產經營過程中的相關儲備資產，屬于企業流動資產的一部分，作為會計核算的關鍵環節，計價能夠對企業資產的價值特性提供相應計量數據，不同的計價方法對于企業存貨的會計核算有著不同的影響，因此，探究和分析企業存貨計價方式，有益保障于企業財務資產的成本效益。
1
企業存貨的概念內涵
作為企業流動資產的構成，存貨是企業在生產經營過程中所持有的以備銷售的產品或商品及其他相關物資。存貨一般具有明顯的特指性、目的性和可驗證性特征，存貨是企業正常經營活動不可或缺的物資基礎，主要包括庫存產品、半成品、原材料以及其它相關物料，在企業運營資本中通常占有較大比重；企業持有存貨的目的是為保障企業產品生產經營和市場銷售過程中得到有效供應，處于產品的銷售、購買和耗用動態變化過程中；相對于企業財務管理來說，存貨的可驗證性體現在存貨的具體確認條件上，企業在確認存貨時，需要判斷與其相關的經濟利益是否有可能流入企業，并明確存貨成本是否具備可靠的計量依據，相關物資產品只有在成為企業流動資產并能被可靠計量時才能被確認為企業存貨。
2
合理實施企業存貨計價的重要性
存貨能有效反映企業流動資產運作的動態變化狀況，能保障企業商品銷售的正常供應，存貨管理對企業經營中流動資產的資金占用和成本控制極為關鍵。
作為會計核算的重要環節，計價是針對相關會計對象進行價值計量的活動。當前財務會計理念下，計價具有多種模式方法，不同的計價方法對于企業財務資產的會計核算以及企業經營狀況反映效果有著不同影響。企業存貨計價，是通過采用一定的方法手段，針對存貨外購、生產和銷售的數量及其購進、發出及庫存價值進行合理計量和確認的過程。相對于企業存貨的會計核算來說，存貨計價的合理性直接關系到企業生產成本的正確計算和期末存貨價值的公允反映，不同的存貨計價方法對于計算企業損益和資產負債表的流動資產總額、所有者權益等有關項目數額計算會形成不同的數據，將會產生不同的存貨估價和利潤報告，存貨計價時如果對期初和期末存貨計價過高或過低，則會導致當期收益可能因此而出現相應增加或減少的不穩定現象，其結果對企業所得稅的計繳影響也極為明顯。
當前，很多企業由于財務會計管理理念存在差異性，對于加強存貨管理的認識不夠全面，或受客觀因素制約，企業存貨計價方法選擇不夠科學，導致企業存貨管理、財務狀況和經營成果方面的會計核算結果出現較大偏差，影響了企業經營成本的控制效果。因此，加強企業存貨的計價管理，選擇和實施合理的存貨計價方法，對于企業財務管理和經營成本核算有著較為重要的意義。
3
企業存貨計價方法的選擇評價
企業存貨屬于流動性資產，在生產經營過程中形成存貨實物的流轉和成本流轉。根據企業存貨會計核算需要，企業存貨計價方法主要包括如下幾種形式：
3.1 個別計價法：個別計價法是基于存貨成本流轉與實物流轉相一致的假設理論前提下，分別按照各種存貨購入或生產批別及其介時確定的單位成本作為發出或期末存貨成本計量核算的方法。在對發出和結存存貨的批次具體認定后，采用個別計價法計算存貨成本相對合理準確，通常適用于不能替代使用或購入批次少、單位價值高的存貨計價，個別計價法易被用作利潤調節的手段。
3.2 加權平均法：加權平均法是以期初存貨數量和本期購進數量作為權數來確定同期存貨發出及期末存貨成本的計算方法。采用加權平均法計價可將本期銷貨成本控制在早期購貨與當期購貨成本之間，存貨計價后的銷售成本不易被認為操縱；加權平均法只能在期末確定存貨成本，無法隨時從賬面獲取存貨結存金額，存貨成本計算結果與現行成本存在一定落差，不利于存貨日常管理的強化。
3.3 先進先出法：先進先出法是根據存貨先后購進順序以先購入先發出的存貨流轉假設為前提，對發出和結存的存貨實施計價的方法。利用先進先出法計價的存貨成本較接近于最近時期的購貨成本，適用于經營活動受存貨形態制約較大或存貨容易腐爛變質的企業存貨計價；但物價持續上漲情況下會使存貨發生成本降至最低，從而致使賬面利潤虛增，導致資本分派過度，不利于企業長期經營。
3.4 后進先出法：基于存貨攻入先后順序按照后進先發的成本流轉假設，對發出和結存存貨進行計價的方法，此法計算的發出存貨成本接近于近期市場價格，使現時成本與收入得到有效配比，當期收益確認合理，物價持續上漲時采用后進先出法可減少庫存材料資金占用率，減少通貨膨脹的不利影響，提高風險抵御能力；后進先出法可能會造成成本虛增或虛減。
3.5 移動平均法：以本批購進數量加賬面結存數量的權數，滾動計算加權平均單價，并據以確定存貨發出成本與期末存貨成本。移動平均法的成本計算較為客觀，有利于管理人員及時了解存貨的結存情況，適用于在同一地點大量儲存的性能相同的存貨計價。移動平均法只能用于永續盤存制，其計算結果與市場價格仍有一定差距，頻繁地計算移動單位平均成本，會導致存貨核算過于繁瑣。
總之，企業存貨管理直接關系到企業管理水平以及資產運作效率。存貨計價方法的選擇對企業生存與發展尤為關鍵。企業存貨的成本核算與企業所經營存貨的特點和財產物資的盤存制度以及物價變動情況，以及企業管理人員業績評估機制等因素密切相關。當前企業會計理念下，企業必須以歷史成本為基礎，堅持客觀性原則和堅持謹慎性原則，立足于企業存貨實際價值、現金流量和納稅籌劃等角度，結合計價結果對企業財務運轉狀況和生產經營效益的影響，全面分析和選擇存貨計價方法，提高會計核算效益。
參考文獻
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經濟視角 2010
關鍵詞：財務風險；償債能力分析；
陜西安德房地產開發有限公司地產隨著改革開放的深入發展和中國特色社會主義市場經濟的日趨完善，我國房地產行業逐漸呈現出一種活躍發展的勢態。比如當下的"房地產熱"等虛擬經濟繁榮的現象廣泛存在。由于我國的房地產企業起步較晚、缺乏雄厚的基礎、規模較小， 企業運行沒有實現其一定的標準， 與國外房地產業比相差程度高。同時又受國家宏觀政策調控影響， 國際經濟變動的影響，金融政策的嚴格控制， 使得我國很多房地產企業存在一定的財務風險，這是企業生存發展需要迫切解決的現實問題。
本文以企業財務風險管理理論為基礎，通過理論與實際相結合的原則，以陜西安德房地產開發有限公司地產控股股份有限公司為例，通過分析其償債能力，制定其財務風險的防范措施，并得出有一定意義的結論和建議。
一、財務風險的概念
（一）財務風險的概念
財務風險是指企業受多種不確定因素的影響，未能實現其預期的收益，從而產生損失的可能性。狹義的財務風險， 是指由于利用財務杠桿給企業帶來的破產風險或普通股收益產生大幅度變動的風險。廣義的財務風險， 是企業在籌資、投資、資金運營及利潤分配等財務活動中因各種因素而導致的對企業的生存、盈利及發展等方面的重大影響。[1]
（二）財務風險的基本類型及其影響因素
1.財務風險的基本類型
企業的財務活動是一個完整的系統，其包括融資、投資、資金回收、收益分配這四個環節，在各個活動環節都可能會產生風險。因此，財務風險也是個綜合性較強的概念。首先，財務風險也同樣涉及到了該企業資金運動的各環節、該企業內部的各方面以及該企業環境中的各因素。其次，企業中的其他風險，如政策風險、經營風險等，其影響的效果最終也同樣會歸結到該企業的財務成果上。 因此按照財務活動的具體內容，財風險主要由融資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險等構成。
2.財務風險的影響因素
財務風險的概念及類型決定了影響財務風險的因素是多種多樣的。只有了解了影響財務風險的因素，才能進行合理調控，從而使財務風險降到最低的合理范圍內。而對于房地產行業，一般的影響因素有以下幾點。
（1）企業是否有合理的融資結構，是導致企業財務風險的重要影響因素之一。不合理的融資結構會帶來較大的資金成本，導致負債過大，帶來財務風險。
（2）是否有合理謹慎的拿地制度也是影響財務風險的重要因素之一。不合理的拿地政策會導致過多資金凍結，使資金無法在短的時間內帶來收益。
（3）財務風險同樣受產品結構影響。產品結構多樣化，可以促進銷售，利于資金循環，從而分散風險。
二、陜西安德房地產開發有限公司地產以及房地產行業的財務風險現狀
（一）企業背景
陜西安德房地產開發有限公司地產的總稱是陜西安德房地產開發有限公司地產控股股份有限公司，成立于1984年，總部位于深圳。它是以集中銷售、租賃、物業管理為一體，物業品種齊全的大型房地產開發集團。陜西安德房地產開發有限公司地產是一個典型的資金密集型行業，對于一個房地產企業來說，健康的資金鏈相當重要。但是由于我國的金融市場發展落后于形勢的發展，房地產行業過多依賴銀行貸款，籌集資金的途徑有限等問題， 使得房地產行業的資金狀況一直處于臨界狀態。目前，政府為了控制房價過快增長， 推出一系列宏觀調控政策， 對各大銀行均收緊了房地產貸款限額， 很多房地產企業面臨著較大的壓力。
（二）目前房地產行業財務風險現狀
2010年， 隨著我國房地產市場調控的加深， 房地產市場已有回歸常態的趨勢， 對房地產企業資金鏈的影響主要體現在資金籌集、資金使用以及資金回收三方面。
1.資金籌集--融資全面收緊
受我國宏觀調控政策的影響， 房地產企業籌資渠道全面收緊， 銀行貸款限額收縮， "定向寬松" 政策限制資金流向房地產開發企業， 資金來源結構變化明顯。主要表現在： 企業自籌資金比重有所增加， 國內貸款所占比重下降， 利用外資比重明顯下降。在國內融資困難加大的情況下， 借助海外融資將是房地產企業緩解融資困境的有效途徑。外資的使用將減小我國房地產企業受宏觀政策調控的影響， 也有利于企業管理的升級創新， 因此我國房地產企業應積極拓寬外資的融資渠道， 提升資金管理能力。
2.資金使用--面臨土地價格高壓
在房地產開發成本中， 土地費用、各種稅費等土地成本比例達四成左右， 是房地產項目開發中最主要的成本， 其不確定性也是最大。房地產企業在2009年、2010年拿地迅猛，但地價較高。在嚴厲的房地產調控政策下，房價漲幅明顯速度變慢， 部分地區房價下降， 市場成交量持續低迷， 房地產企業資金籌集受到很大限制。另外財政部、 國土資源部等五部發文加強土地出讓管理， 規定繳納土地款原則上不超過一年，首次繳納比例不低于5 0%。 如果這一政策嚴格執行， 之前進行土地儲備的房地產企業將面臨巨大的資金壓力。
3.資金回收--樓市交易慘淡
房地產市場受限購、限價政策以及房產稅區域可能擴大的影響， 房價下降期望逐步加強， 市場觀望態度進一步加重， 市場成交量下降。2011年房地產市場成交量為940萬平方米， 同比下降1 0%， 房地產企業的銷售房子可以直接拿回的資金受阻， 其資金狀況面臨巨大挑戰。因此，降低商品房庫存、促進銷售、加快資金回籠， 成為房地產企業的重要任務。
三、陜西安德房地產開發有限公司地產控股股份有限公司的財務風險分析
（一）陜西安德房地產開發有限公司地產財務風險形成原因
陜西安德房地產開發有限公司地產企業開發實行的是資本金制度，但是在企業開發的初期階段以負債開發為主，自有資本比例相當低。大量的開發資金來源于銀行貸款。如果公司以負債形式進行的投資不能按期收回并取得預期的經濟收益，公司將無法歸還所欠的債務。當前，我國房地產企業的資金大部分來源于銀行貸款、預收款以及外資投入，企業可自由支配且無需償還的資金較少。這就使得國內房地產企業過分依賴于貸款和預收款，其資產負債率高，承擔利息費用高，資金周轉余地小。這是房地產企業無力償還債務風險的根本原因[2]。
（二）陜西安德房地產開發有限公司地產的財務風險分析
本文從償債能力入手，通過計算分析營運資本、速動比率等數據，從而對該企業的財務風險進行分析。企業償債分析的內容受企業負債的內容和償債所需資產內容的制約，通常分為短期償債能力分析和長期償債能力分析[2]。
1.從短期償債能力分析
短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力。資產的流動性、流動負債的規模與結構等是影響短期償債能力的主要因素。[3]
（1）營運資本的計算與分析
營運資本是指公司對于短期資產的投資， 如現金、可轉讓證券、存貨等流動資產。凈營運資本是指流動資產減去流動負債的余額。[4]在靜態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產2012年第一季度的營運資本說明其有一定的償債能力，因為其流動資產抵補了流動負債后還有一定剩余，即37，106，336，746.00元。從動態上分析：該公司的短期償債能力與近三年第一季度的營運資本進行對比，可得出從2010年開始到2012年，營運資本年年遞增，并且增加幅度明顯。從2010年至2012年增加了16，697，560，938元。營運資本之所以增加是因為該企業當期流動資產的增長速度比流動負債的增長速度快。同時，營運資本的增加也說明陜西安德房地產開發有限公司地產的短期償債能力每年都有明顯增強，并且用于日常經營需要的資本也穩步增強。
（2）速動比率的計算與分析
速動比率是指企業的速動資產對流動負債的比率。計算速動比率的關鍵在于計算速動資產。速動資產就是流動資產減去存貨的差額。速動比率是衡量企業流動資產中可以立即變現用于償還流動負債的能力。通常，如果速動比率為100%，就說明企業有償債能力；相反，如果速動比率低于100%，就說明企業的償債能力不強。因此，該指標越低，企業償債能力越差。但是如果該指標過高，則說明企業擁有了過多的貨幣性資產，也就意味著失去了一些較好的投資及獲利機會。其計算公式為：速動比率=（流動資產-存貨）/流動負債。從動態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產的短期償債能力與近三年來第一季度的速動比率進行對比，可得出從2010年開始到2012年，速動比率年年遞增，并且增加幅度很明顯。由2010年的0.48到2011年的0.52，再到2012年的0.65，共增加了0.17。速動比率之所以增加是因為該企業的期末流動資產中，速動資產規模降低，存貨周轉加快的結果。但是，從靜態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產2012年第一季度的速動比率為0.65，遠低于企業的安全邊際1，說明其償債能力很低，短期債務存在風險，也可能導致企業陷入財務困境。
（3）現金比率的計算與分析
現金比率是通過計算企業現金類資產與其流動負債之間的比率，來衡量企業資產的流動性。通常在企業的流動資產中，現金及其等價物的流動性是最好的，可以用于償還企業的短期債務。由于現金比率是量度所有資產中相對于當前負債最具流動性的項目，因此，用現金比率來衡量企業的償債能力是最為保險的。其公式為：現金比率=貨幣資金/流動負債。從動態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產的短期償債能力與三年來第一季度的現金比率進行對比，可得出從2010年開始到2012年，現金比率波動較大，但是總體幅度不大。由2010年的0.37到2011年的0.33，再到2012年的0.41。從靜態上分析：企業2012年第一季度的現金比率為0.41，從總體上看還比較高，表明該企業有一定的償債能力。
2.從長期償債能力分析
長期償債能力是指企業長期債務到期時企業盈利或資產可用于償還長期負債的能力。長期償債能力分析對企業債權人、投資者、經營者以及與企業有關聯的各方面等都有極其重要的意義。因此，一個企業具有良好的長期償債能力其財務風險也會較小。
（1）資產負債率的計算與分析
資產負債率是綜合反映企業償債能力，尤其是反映企業長期的償債能力的重要指標。它也是指企業的負債總額與資產總額之間的比率。其計算公式如下：資產負債率=負債總額/資產總額。資產負債率同時指企業資產總額中債權人提供資金所占的比重，也可用于反映債權人發放貸款的安全程度。對于企業來說，資產負債率為50%為合適，這樣利于風險與收益的平衡。如果指標大于了100%，說明該企業已經資不抵債，可以視為達到破產警戒線。由2010年的0.6到2012年的0.7，增加了0.1，也同時越來越偏離了50%。說明陜西安德房地產開發有限公司地產的長期償債能力每年都有較為減弱，從而使財務風險有增大的趨勢。
（2）凈資產負債率的計算與分析
凈資產負債率是指某企業的負債總額與所有者權益總額之間的比率。可以用來反映總資產結構的指標。如果某企業的凈資產負債率過高，說明企業負債過高。從企業的所有者和其經營者的角度看，如果該指標過低，則不利于擴大生產經營規模以及取得較好的財務杠桿收益。因此，適當的負債經營也是有益的。一般會認為凈資產負債率為100%最為合適。從靜態上看：陜西安德房地產開發有限公司地產2012年第一季度的凈資產負債率為2.37，遠高于100%，表明所有者權益對所負債可償還的保證程度較低，這樣債權人就較不安全。從動態上分析：該企業的長期償債能力與近三年第一季度的凈資產負債率進行對比，可得出從2010年開始到2012年凈資產負債率年年遞增，增加幅度較為明顯。2010年到2012年增加了0.85，但明顯偏離了100%。從此角度看，說明陜西安德房地產開發有限公司地產的長期償債能力每年都有明顯減弱，從而大大增加了財務風險。
（3）長期負債率的計算與分析
長期負債率是分析該企業的長期償債能力的重要指標之一。通過企業的非流動負債與非流動資產之間的比率來進行計算。長期負債率越低，該企業的長期償債能力就會越強，這樣對于債權人來說，其安全性也就越高了。從動態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產的長期償債能力與近三年來第一季度的長期負債率進行對比，得出從2010年開始到2012年，長期負債率持續上升，增長幅度明顯。尤其是2012年，由于非流動負債大大增加，而非流動資產卻較前年有所下降，因此導致長期負債率明顯上升。從靜態上分析：陜西安德房地產開發有限公司地產2012年第一季度的長期負債率為3.14，較為偏高。從此角度看說明其長期償債能力較低，對債權人來說，其安全性也較低。該企業存在不可忽視的長期償債風險。
四、陜西安德房地產開發有限公司地產財務風險的控制和預防措施
基于上述財務風險的分析，并結合陜西安德房地產開發有限公司地產控股股份有限公司的財務風險現狀，提出了解決其財務風險的防范措施，同時也可作為該公司應對財務風險的思路：
（一）要合理調節融資結構
陜西安德房地產開發有限公司地產的流動負債以及負債總額等都偏大，導致資產負債率等比率過高。這樣會帶來不容忽視的財務風險。由此可看出，造成陜西安德房地產開發有限公司地產的財務風險最主要的原因便是資金壓力。據資料顯示，陜西安德房地產開發有限公司地產將商業地產定位于"城市區域綜合運營開發"，導致每個項目所需要的資金量很大。因此要合理地調整融資結構，合理減少負債，從而降低目前的資產負債率，使其盡力保持在50%，從而減少財務風險。此外，陜西安德房地產開發有限公司地產還應該尋找一條不同的融資渠道，來擺脫困局。如果按其計劃，能夠順利在香港上市的話，港股融資渠道眾多，可使用的工具包括發行債券、可轉換債券或者股權融資，任何時候只要股東同意或有人愿意購買就可以集資，而在A股上市的房地產企業因房地產調控則無法進行再融資。通過以上調節，使其融資更加合理，從而減少財務風險。
（二）進行戰略性轉移
陜西安德房地產開發有限公司地產從去年已經開始進行戰略轉型，分拆商業地產，將商業地產業務整合到招商商置進行運作。做大做強商業地產是招商地產的一個重要的戰略方向。這是非常好的趨勢。此外，陜西安德房地產開發有限公司集團的支持和強大背景，是陜西安德房地產開發有限公司地產今后發展的最大優勢。在招商集團的幫助和支持下，企業可以獲取一些更好的資源。對企業未來的業務增長和利潤增長有推動作用。同時結合產業協同，尤其在產業方面進行相互協同，獲取更多土地資源。這在某種程度上來講，也會給招商集團公司帶來更好的競爭力。這樣進行戰略性轉移，尋找新的機遇，更好地發展強大企業。
（三）合理開發土地以及加大營銷的力度
每個房地產公司都要開發土地，這是公司維持生產的主要行為。面對財務風險，陜西安德房地產開發有限公司地產應該要采取更謹慎的開發政策。譬如像四線城市，地價相對較低，是一個不錯的嘗試。同時也要盡量保證拿下來的地塊具有抗風險的能力，要有很好的創造效益的能力。同時還要更有效的發揚陜西安德房地產開發有限公司地產在全國老客戶的資源，擴大銷售業績。過去陜西安德房地產開發有限公司地產過多地將重心放在一二線城市以及高端產品。今后應該有所調整，進行結構性的轉變，適當地考慮三四線城市和大眾化產品，從而提高銷售量，加快資金循環，更好地應對市場。
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