時間：2023-06-29 17:09:45
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇資本運營體系，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
關(guān)鍵詞：區(qū)域生態(tài)資本；生態(tài)資本運營；績效評價
中圖分類號：F275
文獻標識碼：A
文章編號：16710169（2014）04007506
基金項目：國家自然科學(xué)基金項目“生態(tài)資本運營機制和管理模式研究”（70873135）；中國博士后基金項目“生態(tài)資本運營中利益相關(guān)者權(quán)益博弈及其保障機制研究”（2013M542101）；湖南省自然科學(xué)基金資助項目“生態(tài)脆弱性視角下區(qū)域生態(tài)資本運營風(fēng)險問題研究”（13JJ4104）；教育部人文社會科學(xué)基金項目“生態(tài)資本運營安全問題研究――基于生態(tài)脆弱性分析”（12YJC790029）
作者簡介：劉加林，經(jīng)濟學(xué)博士，湖南大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)流動站博士后，湖南人文科技學(xué)院副教授（湖南 婁底 417100）；朱邦偉，中南財經(jīng)政法大學(xué)工商管理學(xué)院碩士研究生（湖北 武漢 430073）
我國是一個人均生態(tài)財富較低的國家，但能源消耗以及二氧化碳排放量卻已經(jīng)超越美國成為世界第一，這嚴重脫離了我國人均資源不足、生態(tài)環(huán)境脆弱的基本國情。走中國特色的綠色發(fā)展之路，要以一定生態(tài)資源環(huán)境作為支撐，通過對生態(tài)資本的有效運營來維持生態(tài)資本存量的非減性，進而增強生態(tài)系統(tǒng)的穩(wěn)定性，充分發(fā)掘綠色經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Α?/p>
我國生態(tài)資本運營在實踐中取得了一定成績，但是也存在一些問題，主要體現(xiàn)在政府對生態(tài)資本運營重視不夠、生態(tài)產(chǎn)品市場消費不足、企業(yè)對生態(tài)資本運營意愿不高等方面。主要原因在于生態(tài)資本市場不完善，缺乏對生態(tài)資本運營主體的激勵與約束作用。本文認為，問題的根源主要是生態(tài)資本運營績效評價的缺失。因此，厘清區(qū)域生態(tài)資本運營績效評價的邏輯思路，探討其作用機理，設(shè)定其績效評價維度，對于推動我國生態(tài)環(huán)境管理水平，促進綠色經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。
一、區(qū)域生態(tài)資本運營績效評價的邏輯思路
（一）區(qū)域生態(tài)資本運營績效的效率標準
效率通常是用來描述客觀世界中任意兩點之間的物質(zhì)互換頻率，而在經(jīng)濟社會中則是用來反映投入與產(chǎn)出之間的比率，這種方式往往忽略生態(tài)資源的投入。在引入生態(tài)要素之后，效率就不再僅僅是一個價值上的投入產(chǎn)出比例了，生態(tài)效率的概念更強調(diào)經(jīng)濟社會活動的價值產(chǎn)出與物質(zhì)投入之間的比例關(guān)系。高效率的人類活動直接導(dǎo)致高效率的資源配置，因此，生態(tài)資本運營績效要考慮人與自然的物質(zhì)變換活動對生態(tài)系統(tǒng)的影響。生態(tài)效率的運用充分考慮到生態(tài)資本的稀缺性。經(jīng)濟系統(tǒng)規(guī)模的不斷擴大已經(jīng)逼近甚至超過生態(tài)系統(tǒng)的承載力，人類不得不考慮如何以最少的生態(tài)資本消耗獲取最多的物質(zhì)資本服務(wù)，并將這種思想貫穿于經(jīng)濟系統(tǒng)生產(chǎn)和消費的整個過程中。因此，區(qū)域生態(tài)資本運營績效的效率概念的基本前提是：人與自然的物質(zhì)交換所得對生態(tài)系統(tǒng)的影響必須限制在其承載力范圍之內(nèi)。隨著可供人類利用的生態(tài)資源與環(huán)境容量的日益減少，資源生產(chǎn)率已經(jīng)成為經(jīng)濟增長的重要影響因素，只有通過有效配置生態(tài)資本與保護生態(tài)環(huán)境，以最小的資源消耗和環(huán)境代價獲取最大的經(jīng)濟效益，將經(jīng)濟規(guī)?？刂圃谏鷳B(tài)系統(tǒng)承載力范圍內(nèi)，才能保持經(jīng)濟的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。生態(tài)經(jīng)濟效率將有助于人們制定各種戰(zhàn)略和政策來進行生態(tài)資本項目投資，以使政策和行動更好地服務(wù)于生態(tài)可持續(xù)發(fā)展的目標。
區(qū)域生態(tài)資本運營績效評價除了要考慮經(jīng)濟效率與生態(tài)效率以外，還要考慮代際效率，也就是要兼顧后代人的權(quán)益。代際效率是一個現(xiàn)存所有人的集合體，并假定有可能界定該集體在任何時期的效用。就當前某種給定的效用水平而言，如果未來所有時點上的效用在經(jīng)濟方面都盡可能高，則這種跨期的生態(tài)資本配置在代際上是有效率的。代際效率需要兩個條件：第一，生態(tài)資本在整個經(jīng)濟系統(tǒng)中的收益率都是均等的；第二，投資的實際收益率δ等于消費貼現(xiàn)率γ。
（二）區(qū)域生態(tài)資本運營績效評價的邏輯起點：生態(tài)資本運營的價值取向
區(qū)域生態(tài)資本運營是將生態(tài)資源轉(zhuǎn)化為資本，作為資本的一般屬性進行經(jīng)營，其本質(zhì)內(nèi)涵是要保持生態(tài)資本存量的非減性。區(qū)域生態(tài)資本運營好壞對于我國生態(tài)環(huán)境保護，保持社會穩(wěn)定具有重要作用。因而區(qū)域生態(tài)資本運營不僅要保護生態(tài)環(huán)境、保障生態(tài)資本存量的非減性，同時也要維持一定的經(jīng)濟利益和社會利益，即保持生態(tài)效益、經(jīng)濟效益與社會效益的統(tǒng)一。生態(tài)環(huán)境管理體制改革需要區(qū)域生態(tài)資本運營遵循一定的價值取向，人類社會的生存權(quán)、發(fā)展權(quán)與環(huán)境權(quán)決定區(qū)域生態(tài)資本運營的價值取向維度，即生態(tài)效用價值取向、生態(tài)要素價值取向、社會價值取向以及生態(tài)文化價值取向。區(qū)域生態(tài)資本運營的價值取向影響區(qū)域生態(tài)資本運營績效評價方向，有什么樣的價值取向就有什么樣的績效評價指標來配套執(zhí)行。因而對區(qū)域生態(tài)資本運營績效評價不能僅從經(jīng)濟效益角度來衡量，同時還需考慮生態(tài)效益與社會效益的效率問題。
二、區(qū)域生態(tài)資本運營績效評價的指標體系
（一）區(qū)域生態(tài)資本運營績效的評價維度
區(qū)域生態(tài)資本運營績效評價維度的構(gòu)建取決于其價
圖1區(qū)域生態(tài)資本運營績效評價作用機理
值取向，而區(qū)域生態(tài)資本運營的價值取向則是從生態(tài)、經(jīng)濟以及社會等三個方面來設(shè)置的，這決定了區(qū)域生態(tài)資本運營要從生態(tài)、經(jīng)濟以及社會三個面向來設(shè)立績效評價體系，即為生態(tài)績效、經(jīng)濟績效以及社會績效“三位一體”的績效評價體系（如圖1所示）。區(qū)域生態(tài)資本運營生態(tài)績效評價維度是通過評價區(qū)域生態(tài)資本運營中生態(tài)要素在生產(chǎn)經(jīng)營活動中對生態(tài)環(huán)境的貢獻程度，主要用資源利用以及生態(tài)保護兩個子維度來描述。其主要目的是利用節(jié)約資源、減少對生態(tài)環(huán)境的負面影響，推行經(jīng)濟效益高的生態(tài)化技術(shù)，不斷進行模式探索來推動生態(tài)價值的實現(xiàn)（P391）。經(jīng)濟績效是評價區(qū)域生態(tài)資本運營成效的核心標準，生態(tài)資本運營關(guān)鍵在于生態(tài)資本的市場化價值實現(xiàn)與增值，因此，區(qū)域生態(tài)資本運營經(jīng)濟績效評價維度要評價生態(tài)投入要素在區(qū)域生態(tài)資本運營經(jīng)濟價值增值的程度，通常用經(jīng)營效果以及發(fā)展?jié)摿蓚€子維度來表達經(jīng)濟價值變化過程。區(qū)域生態(tài)資本運營不僅要關(guān)注生態(tài)資源的經(jīng)濟價值與生態(tài)效益，同時也要充分體現(xiàn)公眾利益訴求，保持社會的公平性。這種社會屬性決定區(qū)域生態(tài)資本運營社會績效評價維度要考慮生態(tài)投入要素在生態(tài)資本運營中所帶來的社會公正性與社會正能量，實現(xiàn)資源環(huán)境的代際公平（P109-110），它主要通過社會文明與社會環(huán)境兩個子維度來體現(xiàn)。由此可知，生態(tài)績效、經(jīng)濟績效以及社會績效是有機統(tǒng)一的，缺一不可。經(jīng)濟績效是核心，生態(tài)績效是基礎(chǔ)，而社會績效是保障，三者共同構(gòu)成績效評價體系，保障區(qū)域生態(tài)資本的良性運營。
（二）區(qū)域生態(tài)資本運營績效評價指標體系
要全面、正確地衡量區(qū)域生態(tài)資本運營績效，就必須從多層面、多維度來選擇績效評價指標，形成一個完整的指標體系。評價指標體系是區(qū)域生態(tài)資本運營績效評價系統(tǒng)最為核心的構(gòu)成要素。區(qū)域生態(tài)資本運營在我國得到廣泛應(yīng)用，從整體而言，其應(yīng)用層面主要分為宏觀、中觀以及微觀三個層面宏觀層面主要是區(qū)域（全國、省、市級），中觀層面為行業(yè)，微觀層面為企業(yè)。，由于篇幅限制，本文僅考慮宏觀層面的績效指標設(shè)計，下文中區(qū)域生態(tài)運營績效評價即為宏觀層面的生態(tài)運營績效評價。區(qū)域生態(tài)資本運營績效評價指標體系分為目標層（區(qū)域生態(tài)資本運營績效）、準則層（摘述績效評價的主要方面，本文主要是從經(jīng)濟績效、社會績效以及生態(tài)績效三個方面來衡量）、指標層（可以反映要素特性的定量指標與定性指標）三級，
三、實證分析：以恩施州為例
（一）恩施州生態(tài)資本運營績效評價指標賦值
恩施土家族苗族自治州位于我國湖北省西南部，與重慶市和湖南省臨界，國土面積為24 061平方公里，現(xiàn)轄2市6縣，屬于老、少、邊、窮地區(qū)。恩施州森林覆蓋率高、環(huán)境污染小、生物多樣性豐富、生態(tài)功能突出、生態(tài)資本雄厚，是我國極其重要的“生態(tài)屏障和生態(tài)服務(wù)區(qū)”之一。目前恩施州正在實施生態(tài)化發(fā)展戰(zhàn)略，對外爭取生態(tài)補償，對內(nèi)實施生態(tài)資本運營，力圖實現(xiàn)從“生態(tài)立州”到“綠色繁榮”。
區(qū)域生態(tài)資本運營績效綜合評價要求對評價區(qū)域內(nèi)的生態(tài)資本運營質(zhì)量進行分等定級，而這種等級劃分是否準確反映了生態(tài)資本運營質(zhì)量區(qū)域分異的客觀實際，在很大程度上取決于評價指標選取是否科學(xué)合理。為了準確評價恩施州生態(tài)資本運營績效，根據(jù)前文中所選用績效評價指標，構(gòu)建恩施州生態(tài)資本運營績效評價指標體系；采用Delphi法與層次分析法（AHP）相結(jié)合確定指標體系各層次因子權(quán)重。評價指標體系各因子權(quán)重。
（二）恩施州生態(tài)資本運營績效評價結(jié)果
本次計算恩施州生態(tài)資本運營績效評價綜合值，是選用2007年的恩施州的數(shù)據(jù)為例。通過查詢2008年恩施州統(tǒng)計年鑒、2008年恩施州統(tǒng)計公報、各部門統(tǒng)計年報以及2008年湖北省統(tǒng)計年鑒，加上調(diào)查統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算出生態(tài)資本運營績效評價指標體系的各值，根據(jù)各指標的值查找其在中賦值表中的區(qū)間，該區(qū)間即為各指標的作用值。各指標綜合評價值等于權(quán)重值與各指標作用值的乘積，公式如下：
指標綜合評價值=指標權(quán)重值×指標作用值
各指標層的綜合作用值為各指標要素層綜合評價值之和，則生態(tài)資本運營績效評價綜合評價值為各指標層綜合評價值之和，即恩施州生態(tài)資本運營績效評價綜合評價值為：F綜合評價值=F經(jīng)營績效+F發(fā)展?jié)摿?F社會文明+F社會環(huán)境+F資源利用+F生態(tài)保護=F生態(tài)績效+F社會績效+F經(jīng)濟績效。
根據(jù)2007年恩施州數(shù)據(jù)，利用上述的計算過程，計算出2007年恩施州生態(tài)資本運營績效評價綜合值如表3所示。
其余年份2001―2010年的恩施州生態(tài)資本運營績效評價值按照2007年的方式計算。數(shù)據(jù)主要來源于三個方面：第一個來源是根據(jù)2001―2010年恩施州統(tǒng)計年鑒、歷年恩施州統(tǒng)計公報、歷年湖北省統(tǒng)計年鑒；第二個來源是各個部門的統(tǒng)計年報、各部門歷年工作報告與工作總結(jié)、各部門發(fā)展研究報告；第三個來源是研究者自行調(diào)研數(shù)據(jù)。2000年―2009年恩施州生態(tài)資本運營績效評價值如。
其一，恩施州生態(tài)資本運營總體績效水平呈相對平穩(wěn)，且逐步提高的趨勢。從表4可知，2002年之前，恩施州生態(tài)資本運營總體績效基本維持不變，總體績效水平在45左右浮動；在2002―2005年期間，恩施州生態(tài)資本運營總體績效水平有緩慢上升，這主要得益于“十五”期間，州政府逐漸認識到生態(tài)資本在經(jīng)濟社會發(fā)展中的作用；2006―2009年期間，恩施州生態(tài)資本運營績效水平增長較快，從2000年的4564增長到2009年7052，增幅達到60%左右。在“十一五”期間，恩施州政府開始實施生態(tài)產(chǎn)業(yè)興州戰(zhàn)略，制定相關(guān)措施提升生態(tài)資本在經(jīng)濟社會發(fā)展中的作用。
其二，恩施州生態(tài)資本運營經(jīng)濟績效水平出現(xiàn)波動，但整體上還是呈增長趨勢。從表4可知，在2000―2003年期間，恩施州生態(tài)資本運營經(jīng)濟績效水平從穩(wěn)定到逐步平穩(wěn)增長，經(jīng)濟績效下的兩大指標經(jīng)營效果與發(fā)展?jié)摿Ρ憩F(xiàn)各異，經(jīng)營效果的變化基本與經(jīng)濟績效水平變化趨同，而發(fā)展?jié)摿λ交揪S持不變，這充分體現(xiàn)，經(jīng)濟績效的變化主要是經(jīng)營效果的影響；在2003―2006年期間，恩施州生態(tài)資本運營經(jīng)濟績效水平處于下降趨勢，而經(jīng)營效果水平同樣保持同一趨勢，逐漸下降，但是發(fā)展?jié)摿χ笜诉€是維持穩(wěn)定狀態(tài)。在2006―2009年期間，恩施州生態(tài)資本運營經(jīng)濟績效水平又逐步上升，增幅較大；同時經(jīng)營效果水平同樣保持同一趨勢，而發(fā)展?jié)摿χ笜诉€是維持穩(wěn)定狀態(tài)。生態(tài)資本運營經(jīng)濟績效水平上升要歸于恩施州在這段時間的生態(tài)發(fā)展戰(zhàn)略，積極推進生態(tài)產(chǎn)業(yè)、生態(tài)旅游業(yè)等方面的發(fā)展。
關(guān)鍵詞：資本運營；實施條件；資本運營方式；資本運營風(fēng)險
中圖分類號：F403．6 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X(2007)02－0171-03
企業(yè)資本運營是企業(yè)改革發(fā)展中的一個重要層次，對加快企業(yè)改革步伐，優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)競爭力具有積極而重要的作用。對東北老工業(yè)基地而言，由于單一產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為制約企業(yè)面向市場競爭的主要問題，因此，在市場形勢不斷深化的情況下，許多東北老工業(yè)基地都把資本運營擺在了重要的管理議程，并且積極地進行了運行和探索，以期通過資本運營在優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)方面取得實質(zhì)進展。但從整體上看，東北老工業(yè)基地資本運營的效果難稱人意，不是虛有其名，缺乏實質(zhì)收益，就是運行不力，無所收獲，這就使得東北老工業(yè)基地難以通過有效的資本運營來實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)組織的優(yōu)化，也無法形成真正意義上的市場競爭主體。
一、東北老工業(yè)基地資本運營存在的問題
1．資本運營經(jīng)驗欠缺，資本運營收益不明顯
資本運營是企業(yè)將擁有的資本在全社會優(yōu)化配置的過程。從范圍上看，資本運營可以涉及任何地域和行業(yè)，但東北老工業(yè)基地的資本運營由于自身固有運行管理機制的影響和目前對資本運營工作認識不足，以及運行經(jīng)驗的欠缺等問題，使東北老工業(yè)基地缺乏在國內(nèi)外進行有效資本運營的相關(guān)條件。就實際情況來看，東北老工業(yè)基地資本運營理念和手段的缺乏主要表現(xiàn)在這樣兩個方面：一個是長期依賴于統(tǒng)包統(tǒng)銷的運作模式，導(dǎo)致東北老工業(yè)基地缺乏現(xiàn)代市場經(jīng)濟下資本運營的理念和意識，另一個是東北老工業(yè)基地的外部形象欠佳、企業(yè)人力資源匱乏等因素，造成東北老工業(yè)基地缺少資本運營的有利環(huán)境和必要條件。因此，在這種情況下，東北老工業(yè)基地有效地進行資本運營的條件和環(huán)境并不是很完備，即使有些東北老工業(yè)基地在資本市場上進行了資本運營工作，但這些工作也僅僅停留在融資這些相對簡單的資本運營活動上，真正具有實質(zhì)性的運營活動，如兼并、收購等不是很多、很有效。
2．資本運營人才匱乏，資本運營缺少人力支持
資本運營是一種融專業(yè)性、復(fù)合性和藝術(shù)性于一體的經(jīng)營活動，它要求從業(yè)人員不僅具有廣泛的金融、證券、稅務(wù)、財務(wù)、法律、經(jīng)營管理等方面的知識，能夠熟練運用各種金融工具和管理手段，而且要具有敏銳的市場洞察力和處理各種復(fù)雜事務(wù)的能力和談判能力。然而，由于東北老工業(yè)基地的職業(yè)特點，對從業(yè)人員的選擇在一定程度上側(cè)重于體力因素；即使目前東北老工業(yè)基地的市場化意識和發(fā)展條件有了明顯改善，但因為多年積淀較差的自身社會形象，仍然在人力資源開發(fā)與儲備上面臨“人才吸引不進來、人才又留不住”的問題，從而造成東北老工業(yè)基地關(guān)于資本運營方面的人才嚴重短缺，在這種情況下，東北老工業(yè)基地資本運營要走向規(guī)范，并取得最大限度的收益顯然缺乏必要的人力支持。
3．資本運營中介組織的不規(guī)范，造成東北老工業(yè)基地的資本運營難以借力發(fā)揮
資本運營的復(fù)雜性和專業(yè)性決定了中介組織在其中的重要作用。中介組織在資本運營中承擔著提供信息、咨詢、資產(chǎn)評估、融通資金等作用。然而，就目前來看，許多資本運營中介組織發(fā)育不良，且存在著從事資本運營的中介組織數(shù)量過少、從業(yè)人員素質(zhì)不高、中介組織的行為不規(guī)范、中介組織欺騙投資者等問題。因此，在目前中介組織尚不規(guī)范的情況下，東北老工業(yè)基地進行資本運營，勢必會遇到低效甚至無益的可能。
4．不健全的社會保障制度不利于東北老工業(yè)基地資本運營的健康運作
傳統(tǒng)體制下國有企業(yè)一直實行低工資高福利政策(這種政策實際上形成了職工與企業(yè)之間一種無形的契約關(guān)系，即一種社會化的，包括保障和福利在內(nèi)的利益統(tǒng)籌關(guān)系)。而國有企業(yè)進行資本運營時，一部分企業(yè)破產(chǎn)、被兼并、下崗職工和富余人員原則上應(yīng)由企業(yè)對其進行勞動關(guān)系補償，或繼續(xù)逐漸兌現(xiàn)福利和保障方面的承諾，然而，目前真正以有效方式對職工過去的勞動關(guān)系進行補償?shù)闹皇巧贁?shù)企業(yè)，大多數(shù)企業(yè)“五條件”的解除原先存在的契約關(guān)系。這樣一來，下崗職工缺少必要的財力支撐走向再就業(yè)之路，不但加重了政府負擔，還有可能擴大或激化職工不滿、社會不安定等負面效應(yīng)。另外，我國目前仍缺乏健全有效的社會保障體系。在傳統(tǒng)體制下，企業(yè)的生產(chǎn)、分配功能與社會保障功能混在一起；在建立市場經(jīng)濟體制中，將企業(yè)推向了市場，企業(yè)角色發(fā)生了很大轉(zhuǎn)變，社會保障功能由政府和社會承擔，而政府和社會也缺乏這方面的資本積累，資本運營時，必然伴隨一部分職工下崗、失業(yè)，如果沒有完善的社會保障制度作保證，勢必影響資本運營的力度和進程，資本運營在職工就業(yè)的壓力下舉步維艱，進退兩難。
5．東北老工業(yè)基地的股權(quán)改制問題進展遲緩
資本運營理念強調(diào)將資產(chǎn)、勞動力、土地、技術(shù)等一切生產(chǎn)要素通過市場機制進行優(yōu)化配置，即要將一切資源、生產(chǎn)要素在資本最大化的目標下進行結(jié)構(gòu)優(yōu)化。但是，現(xiàn)實的資本運營活動不少卻背離了這一初衷。由于“殼資源”的稀缺和證券市場低廉的籌資成本，使得上市指標和配股資格受到企業(yè)乃至地方政府的高度重視，于是引發(fā)了地方政府主導(dǎo)的、以“保殼保配”為直接目標的東北老工業(yè)基地和上市公司重組浪潮，也掀起了買殼上市的潮流，所以，從1997年開始，我國上市公司重組迅速升溫，而我國上市公司重組的動因也表現(xiàn)出很濃厚的為配股資格、為殼資源而重組以及地方政府主導(dǎo)的特征，這與市場力量主導(dǎo)下企業(yè)重組存在顯著差別。從重組的時間來看，我國上市公司資產(chǎn)重組大多發(fā)生在第四季度，例如，1997―1999年3年中資產(chǎn)重組涉及金額在3000萬元以上，股權(quán)轉(zhuǎn)讓中第一大股東變更的重組事項中第四季度重組事項共有228起，占三年重組事項總數(shù)的42％，第四季度突擊重組的情況表明，我國東北老工業(yè)基地中上市公司重組存在明顯的報表操縱動機，試圖在會計年度結(jié)束前通過重組來影響年度報表的財務(wù)數(shù)據(jù)，即進行財務(wù)型重組，而并非是實質(zhì)性重組，這些資本運營行為，真正關(guān)心的不是重新優(yōu)化配置企業(yè)資本，而是通過這種做法在證券市場上現(xiàn)行獲利，改變困境，所產(chǎn)生的后果多是曇花一現(xiàn)式的泡沫經(jīng)濟，前兩年情況略有好轉(zhuǎn)，時間越長弊端越多。這種把資本運營看成是財務(wù)包裝和利潤重組的觀念，不可避免地導(dǎo)致急功近利的短期行為，對資本運作缺乏戰(zhàn)略性思考，無法與公司的長期發(fā)展戰(zhàn)略相協(xié)調(diào)。
二、振興東北老工業(yè)基地資本運營效益的分析對策
1．努力實現(xiàn)資本運營形式的多樣化
東北老工業(yè)基地應(yīng)該根據(jù)實際情況，分別采用不同的資
本運營方式來優(yōu)化企業(yè)的資源配置。一方面可以采用橫向并購方式進行資本運營，另一方面，可以采用縱向并購方式進行資本運營。或者可以與大企業(yè)和大公司聯(lián)手，利用大企業(yè)和大公司的管理優(yōu)勢，進行混合并購，真正實現(xiàn)投資主體的多元化。在這里需要注意的是，就當前東北老工業(yè)基地企業(yè)的實際情況看，在通過資本運營優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)時，應(yīng)區(qū)別不同情況，考慮以下幾種選擇方式：(1)股份制。股份制是由社會各有關(guān)方面自愿人股、自主經(jīng)營、自負盈虧和自擔風(fēng)險的經(jīng)濟形式，它的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化的特點。實行股份制，投資者只享有價值形態(tài)的所有權(quán)，并憑所有權(quán)獲取股息；企業(yè)成為法人所有者，獨立地經(jīng)營全部資產(chǎn)以實現(xiàn)資本在運營中的增值，各投資主體以入股的形式將資本或資產(chǎn)投入股份制企業(yè)，這樣就可以達到產(chǎn)權(quán)明細、權(quán)責(zé)明確、政企分開的目的。(2)信托經(jīng)營。信托經(jīng)營是指資本所有者通過法律形式將資本經(jīng)營管理權(quán)委托給具有較強的經(jīng)營管理能力并承擔相應(yīng)風(fēng)險的企業(yè)法人有償經(jīng)營，信托經(jīng)營這種形式不僅較好地解決了國有企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)有效分理的問題，而且調(diào)整了經(jīng)營關(guān)系，啟動了新的用人制度和分配制度，給企業(yè)引入了新的經(jīng)營管理機制。(3)股份合作制。股份合作制是一種新的集體經(jīng)濟，也是一種新的公有制實現(xiàn)形式，其基本特征是：職工全員人股，資本合作與勞動合作結(jié)合；保留一定比例的屬于職工集體所有的財產(chǎn)；實行民主管理，職工享有平等權(quán)利；以按勞分配為主，稅后利潤實行按勞分配與按股分紅相結(jié)合。實行股份合作制，有利于增強職工的主人翁地位和風(fēng)險意識，有利于促進政府職能轉(zhuǎn)變和政企分開，有利于增強廠長、經(jīng)理的責(zé)任心，更積極地去開辟新的融資渠道，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)營機制轉(zhuǎn)換，形成新的生產(chǎn)力。
2．民營經(jīng)濟是振興東北老工業(yè)基地的生力軍
振興東北老工業(yè)基地的一個重要任務(wù)就是調(diào)整東北老工業(yè)基地經(jīng)濟的所有制結(jié)構(gòu)，這就要通過發(fā)展民營經(jīng)濟來培育內(nèi)在經(jīng)濟增長機制，培育市場的力量。民營經(jīng)濟的發(fā)展，有利于東北老工業(yè)基地經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化。老工業(yè)基地經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，將有力促進老工業(yè)基地持續(xù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，一部分國有經(jīng)濟從競爭性領(lǐng)域有序退出，取而代之的必然是民營經(jīng)濟的進入和承接，直至成為競爭性領(lǐng)域的主力軍。民營經(jīng)濟參與國有資產(chǎn)處置不僅可以盤活國企的存量資產(chǎn)，還可以實現(xiàn)自身做大做強的目標；不僅能促進生產(chǎn)要素在不同產(chǎn)業(yè)和不同地區(qū)進行大規(guī)模轉(zhuǎn)移，而且還能從根本上改變計劃經(jīng)濟時期形成的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)分工格局；民營經(jīng)濟的發(fā)展，還有利于增加就業(yè)機會。當前社會的就業(yè)問題十分突出，而國企現(xiàn)在富余勞動力很多，應(yīng)減員增效，勢必導(dǎo)致大量職工下崗。民營經(jīng)濟越是快速發(fā)展，整體經(jīng)濟就越能快速起步，經(jīng)濟體系中才能創(chuàng)造出更多的工作崗位，吸納更多的勞動力就業(yè)。因此，民營經(jīng)濟已經(jīng)成為當前解決就業(yè)的主要渠道。
3．集中力量，通過資本運營組建大型企業(yè)
東北老工業(yè)基地應(yīng)當以提高自身在市場競爭中的地位為出發(fā)點，加大資本運營的力度，組建以資本為紐帶，通過市場形成具有較強競爭力的跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制和跨國經(jīng)營的企業(yè)集團，以此來優(yōu)化企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)投資主體的多元化。首先，以優(yōu)勢企業(yè)，特別是實力強的上市公司為核心，發(fā)揮資本市場的作用，通過兼并、收購，把企業(yè)做大做強，形成具有相當規(guī)模的、有市場競爭力的企業(yè)集團。其次，建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，開展既競爭又合作的“柔性競爭”，實現(xiàn)雙贏目標。不僅強調(diào)優(yōu)勢企業(yè)的強強聯(lián)合，而且也應(yīng)轉(zhuǎn)變思路，積極與大型跨國公司“強強合資”，并做到同步技術(shù)更新。此外，通過無形資產(chǎn)籌資，進行資本擴張，也是組建大企業(yè)集團的有效途徑之一。企業(yè)利用名牌效應(yīng)、管理優(yōu)勢、銷售網(wǎng)絡(luò)等無形資產(chǎn)可以盤活有形資產(chǎn)，通過聯(lián)合、承包、租賃、參股、并購等形式實現(xiàn)資本擴張。在組建大企業(yè)集團過程中，不能只追求規(guī)模而忽視效益與競爭力的提高。
4．東北老工業(yè)基地要具有全球眼光
充分利用“兩個市場，兩種資源”，積極開展對外資本運營。在此要特別注意的是，根據(jù)東北老工業(yè)基地現(xiàn)狀，目前應(yīng)以發(fā)展中小型跨國公司為主。在對外投資地區(qū)選擇方面，應(yīng)選擇經(jīng)濟發(fā)展較慢的國家作為主要運營地區(qū)，這樣?xùn)|北老工業(yè)基地在實施資本運營時就能夠提高成功的概率。當然，企業(yè)在實力允許的情況下，也可以進入發(fā)達國家的市場。為避免國內(nèi)企業(yè)在國外的無序競爭，并增強抗風(fēng)險能力，對外資本運營應(yīng)該有計劃地進行，同時，要學(xué)習(xí)借鑒西方先進企業(yè)投資的經(jīng)驗，建立集約式投資群體，集眾多的中小型跨國公司到一個地區(qū)投資，形成配套服務(wù)，獲得規(guī)模效應(yīng)。
5．培養(yǎng)和利用高層次專業(yè)人才
當今的市場競爭在很大程度上是高科技人才和高層經(jīng)營管理人才的競爭。對此，東北老工業(yè)基地應(yīng)有足夠的重視和應(yīng)對措施，要通過引進人才、培養(yǎng)人才、用好人才、培育高效率的工作團隊等手段進行人力資本運營，使東北老工業(yè)基地的資本運營工作有充分的人力資源保障。
6．金融支持是振興東北老工業(yè)基地最堅強的后盾
關(guān)鍵詞:核心競爭力資本運營策略
核心競爭力指的是組織內(nèi)部整合過的知識、技能和怎樣對其進行協(xié)調(diào)、整合。資本運營，指的是企業(yè)對自身擁有的各項存量資本進行優(yōu)化配量、流動等方式的有效運營，將其變?yōu)榛罨Y本以達到資本增值的目的。從其對企業(yè)規(guī)模產(chǎn)生的影響來看，資本運營可以分為擴張型、收縮型和內(nèi)變型資本運營。
一、核心競爭力概述
核心競爭力是能夠使企業(yè)在競爭過程中領(lǐng)先其他對手的一種或幾種能力，是能夠讓企業(yè)在某個或多個領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢的內(nèi)在資源。核心競爭力不僅是企業(yè)不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)的能力，更是不斷創(chuàng)新營銷和管理的能力。企業(yè)的核心競爭力是難以被競爭對手模仿和替代的，因而其具有持久性和一定的剛性。
二、資本運營概述
企業(yè)的資本運營是對內(nèi)部管理和外部交易戰(zhàn)略的有效運用，現(xiàn)代企業(yè)通過重組、兼并等方式來增加競爭實力以持續(xù)的培養(yǎng)核心競爭力。擴張型資本運營是企業(yè)在既有的資本結(jié)構(gòu)下以內(nèi)部積累、兼并收購等手段來擴大企業(yè)資本規(guī)模，根據(jù)產(chǎn)權(quán)的流動方向可以分為橫向型、縱向型和混合型資本擴張；收縮型資本運營是企業(yè)為提高運行效率和實現(xiàn)價值最大化而將自身擁有的機構(gòu)和資產(chǎn)分離出一部分，以減小企業(yè)的規(guī)模，常見的有資產(chǎn)剝離、分拆上市等形式。
三、資本運營現(xiàn)狀
近年來，我國有很多企業(yè)借鑒國際上成功的資本運營經(jīng)驗實現(xiàn)了企業(yè)的發(fā)展目標，提升了核心競爭力。然而資本運營在我國實踐的時間畢竟很短，我國企業(yè)對資本運營還存在著一些誤區(qū)，不少企業(yè)都沒能達到預(yù)期的目標，個別企業(yè)甚至因失敗而倒閉。對資本運營理解錯誤突出表現(xiàn)在以下幾個方面：
(一)企業(yè)的資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營脫節(jié)
有人認為資本運營是獨立的經(jīng)營形態(tài)，它與生產(chǎn)經(jīng)營相互獨立存在，有著高智力、高收益而且非生產(chǎn)性的特征。這種錯誤的認識會把資本運營帶入歧途，事實上資本運營除了企業(yè)并購等產(chǎn)權(quán)資本運作外，更是始于生產(chǎn)經(jīng)營并最終為其服務(wù)的經(jīng)營形態(tài)。如果與生產(chǎn)運營脫節(jié)，資本運營就會偏離企業(yè)的根本，承擔更高的風(fēng)險，并極有可能走向失敗。
(二)片面的追求“規(guī)模經(jīng)濟”
目前還有不少企業(yè)認為只要通過兼并重組等方式進行企業(yè)規(guī)模的擴張就能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，簡單的認為企業(yè)規(guī)模的擴大和規(guī)模經(jīng)濟是同一個概念。而事實上企業(yè)規(guī)模的擴張需要圍繞整體戰(zhàn)略目標，是為提升企業(yè)核心競爭力而不是盲目的擴張。過于追求“規(guī)模經(jīng)濟”而盲目的資本擴張也給企業(yè)的正常運營帶來了額外的風(fēng)險。
(三)過于追求多元化經(jīng)營
多元化經(jīng)營能夠在一定程度上分散企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，并提供更多的盈利機會和更高的資本運作效率，然而在另一方面多元化經(jīng)營也容易導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)資金短缺、投資膨脹等方面的問題，經(jīng)常會出現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營成本增加、經(jīng)濟效益降低的現(xiàn)象，很多企業(yè)不僅沒能在各行業(yè)獲得較好的發(fā)展，更喪失了主業(yè)的優(yōu)勢地位。目前我國大多數(shù)的企業(yè)都缺乏多元化經(jīng)營的能力，多元化經(jīng)營必須要明確戰(zhàn)略目標，保持住自身的核心競爭力。
(四)過于追求低成本擴張
目前我國有不少的企業(yè)熱衷于 “低成本擴張”，認為以最低的投資來獲得最大的資產(chǎn)收益能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的迅速擴張。而事實上大多數(shù)熱衷于“低成本擴張”的企業(yè)都只看到了并購的基礎(chǔ)成本，沒能重視擴張后的整合成本和自身的整合能力，常存在并購企業(yè)沒有能力讓目標企業(yè)再次發(fā)展，卻讓自身步入困境而成為被收購目標的現(xiàn)象。企業(yè)并購其他企業(yè)的關(guān)鍵并不僅是以盡量低的價格來獲得較高的資產(chǎn)，還要考慮企業(yè)自身是否具備技術(shù)、產(chǎn)品等方面的優(yōu)勢，是否能夠符合企業(yè)戰(zhàn)略目標，在考慮整合成本的情況下實現(xiàn)企業(yè)并購后的協(xié)同效應(yīng)，在擴張企業(yè)規(guī)模的同時提升核心競爭力。
四、提升核心競爭力的資本運營策略
若想提升核心競爭力，企業(yè)的資本運營需要從以下幾個方面入手：
(一)資本運營理念
企業(yè)的決策者需要正確的理解資本運營，在制定整體戰(zhàn)略的同時制定符合自身情況的資本運營策略，將資本運營作為提升核心競爭力的工具。
(二)資本運營隊伍
資本運營需要建立一個高效的管理隊伍，保證隊伍具有統(tǒng)一的價值觀和合理的能力、專業(yè)結(jié)構(gòu)，并實施法治化管理來達成企業(yè)的戰(zhàn)略目標。
(三)人力資本運營
人力資本是企業(yè)核心競爭力的重要組成部分，要實施科學(xué)、全方面的人力資本運營，通過科學(xué)的人才機制實施企業(yè)的人力資本開發(fā)戰(zhàn)略。
(四)資本運營機制
企業(yè)需要建立科學(xué)的風(fēng)險、效率、調(diào)節(jié)、發(fā)展機制來完善資本運營機制，進而規(guī)避風(fēng)險，高效率、高收益的進行資本運營。
(五)金融體系
目前，企業(yè)的資本運營受金融機構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)和金融政策的影響，因而需要進一步完善現(xiàn)代金融體系，為企業(yè)的資本運營提供更廣的空間和更有力的支持。
總結(jié)
資本運營有股票上市、參股聯(lián)合等方式。在現(xiàn)實的資本運營中，企業(yè)需要根據(jù)自身情況進行變化和創(chuàng)新，在學(xué)習(xí)成功經(jīng)驗、吸取失敗教訓(xùn)的同時總結(jié)出適合自身的資本運營策略，以更好的提升核心競爭力。
參考文獻：
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一、創(chuàng)造良好的企業(yè)外部環(huán)境
l、完善資本市場環(huán)境。資本市場的高效運作，必須具備合理的市場結(jié)構(gòu)和良好的監(jiān)管機制。我國目前的資本市場存在著諸多不足，主要表現(xiàn)為：（1）國家對資本市場管理仍有行政干預(yù)的現(xiàn)象；（2）市場割據(jù)，流動性不足；（3）市場價格機制尚未健全；（4）監(jiān)督不力。對此，應(yīng)采取以下對策：一是減少行政計劃因素；二是進一步改進和完善市場結(jié)構(gòu)；三是增進市場流動性；四是完善市場的價格機制；五是建立與整個經(jīng)濟開放程度相適應(yīng)的高度權(quán)威的管理體制。
2．完善法律制度。（l）完善證券法律制度，規(guī)范證券機構(gòu)、發(fā)行公司和上市公司；（2）擴展金融市場容量，完善金融法規(guī)體系；（3）完善公司法律制度，規(guī)范公司的合并、分立和破產(chǎn)等行為；（4）完善國有資產(chǎn)管理法律制度，規(guī)范國有資產(chǎn)監(jiān)督管理、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定、國有資產(chǎn)評估以及國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記行為。
3、改善政治環(huán)境。應(yīng)逐步建立和完善社會保障制度，卸下企業(yè)的包袱，增強企業(yè)的競爭力。政府應(yīng)該采取積極、有效的財政政策和貨幣政策，刺激投資，增加就業(yè)。這要具體做好下列工作：（1）打破社會保險分散管理格局，建立全國統(tǒng)一的社會保障管理體制；（2）建立健全社會保障基金營運的管理制度。
4、凈化社會中介環(huán)境。資本運營是一項系統(tǒng)性、操作性極強的活動，這一活動的各個環(huán)節(jié)，均需中介機構(gòu)參與運作，中介機構(gòu)的行為直接關(guān)系到資本運營的成敗。要建立并規(guī)范包括信息網(wǎng)絡(luò)、金融機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估所在內(nèi)的中介機構(gòu)。
二、營造必備的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境
首先，要提高企業(yè)管理者自身的素質(zhì)。管理者應(yīng)做到：（1）提高自身業(yè)務(wù)水平，用現(xiàn)代知識武裝自己；（2）解放思想、更新觀念，學(xué)習(xí)科學(xué)的管理方法并運用于實踐；（3）提高創(chuàng)新能力，不拘泥于現(xiàn)狀；（4）牢固樹立風(fēng)險觀念和競爭觀念。
其次是重視對人的管理。做到：（1）強化職工培訓(xùn)，提高全員文化素質(zhì)和技術(shù)水平；（2）充分發(fā)揮每個人的特長和優(yōu)勢；（3）弘揚先進，培育職工的團隊精神；（4）關(guān)心職工生活，不斷理順職工思想情緒；（5）不斷增強職工“主人翁”地位，加強民主管理，健全激勵機制。
三是要提高企業(yè)財務(wù)管理能力。（1）要立足現(xiàn)有基礎(chǔ)，積極盤活存量資產(chǎn)；（2）對外拓寬融資渠道，對內(nèi)抓好產(chǎn)品生產(chǎn)，降低產(chǎn)品成本，以增強企業(yè)的競爭能力；（3）應(yīng)不斷優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，擴大直接融資的渠道和比例，降低資金成本，提高盈利能力；（4）完善企業(yè)的科學(xué)決策體系，無論進行投資、擴大經(jīng)營規(guī)模、拓寬經(jīng)營項目或是兼并其他企業(yè)，都要在科學(xué)決策的基礎(chǔ)上進行；（5）建立對資本運營項目的考核制度。
三、加強企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)
企業(yè)資本的優(yōu)化配置要處理好四個關(guān)系：一是資本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系。企業(yè)通過多個產(chǎn)業(yè)的投資，既可以避免單一行業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，又可實現(xiàn)資本的優(yōu)化組合。二是資本的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)關(guān)系。在企業(yè)發(fā)展過程中，要根據(jù)市場需求和競爭態(tài)勢將資本投放在不同的產(chǎn)品上，使不同的產(chǎn)品滿足不同層次顧客的需求。三是資本的空間結(jié)構(gòu)關(guān)系。企業(yè)應(yīng)考慮不同地域的資源條件、自然條件、投資環(huán)境和市場需求，調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。四是資本的風(fēng)險結(jié)構(gòu)關(guān)系。資本收益總是和一定的風(fēng)險相關(guān)的。因此，要注意投資的安全性。首先，要實行投資主體多元化，通過合資、合作等辦法吸引多個投資者聯(lián)合進行項目投資，共同分享利益，分擔損失風(fēng)險；其次，要保持合理的資產(chǎn)負債率；再次，進行投資的風(fēng)險組合。投資要在不同的產(chǎn)業(yè)，不同風(fēng)險的項目間進行組合，既保證資本的安全性，又保證資本的增值性。使之做到：運行協(xié)調(diào)、供求平衡、資產(chǎn)流動和風(fēng)險適度。
四、拓寬融資渠道，實現(xiàn)多元化資本經(jīng)營
籌資已成為企業(yè)一項重要而經(jīng)常的活動，那種靠企業(yè)自我積累或傳統(tǒng)的間接融資渠道，已不能滿足企業(yè)的資金需要。在資本市場，企業(yè)可以自身的法人財產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)直接融資，也可以股權(quán)出讓和轉(zhuǎn)讓的形式以及以存量資產(chǎn)出讓、土地置換、發(fā)行債券等形式籌資。
五、理順國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系，培育資本運營動力機制
一是要重塑國有資產(chǎn)所有權(quán)主體，增強所有權(quán)虛擬化程度。將有競爭性、經(jīng)營性的國有資產(chǎn)折成股份，組成一批國有控股公司，建立法人產(chǎn)權(quán)，代替國有資產(chǎn)管理部門，成為國有資產(chǎn)所有權(quán)的主體和一級企業(yè)法人，行使資產(chǎn)收益權(quán)和處置權(quán)，成為資本市場的主體。二是要改革國有資產(chǎn)管轄權(quán)制度，將管轄權(quán)由政府部門讓渡給作為企業(yè)法人的國有控股公司，政府的資產(chǎn)管理方式則相應(yīng)由收益權(quán)、處置權(quán)直接行使過渡到政策法律的制定，為企業(yè)資本運營營造法制化、規(guī)范化的市場氛圍。三是要廣泛建立法人產(chǎn)權(quán)制度，架構(gòu)以企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)為核心的企業(yè)資本運營體系。
六、理順商品經(jīng)營與資本經(jīng)營的關(guān)系，建立企業(yè)資本運營的聯(lián)動機制
國有企業(yè)資本運營的根本目標是為了擴大主導(dǎo)產(chǎn)品或主營業(yè)務(wù)的規(guī)模，使企業(yè)商品生產(chǎn)經(jīng)營達到規(guī)模經(jīng)濟。因此，企業(yè)的資本運營應(yīng)該有利于剝離企業(yè)非經(jīng)營生產(chǎn)，提高企業(yè)資本質(zhì)量，使商品經(jīng)營成果直接轉(zhuǎn)換成資本經(jīng)營成果，提高資本運營效率和商品經(jīng)營效率。資本運營要在有關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間進行，盡量減少無關(guān)聯(lián)企業(yè)的兼并，以合理的市場結(jié)構(gòu)，形成企業(yè)適度的競爭狀態(tài)。拋棄或防止資本運營中一哄而上的做法，將資本運營行為和商品生產(chǎn)經(jīng)營的切實需要緊密結(jié)合，規(guī)劃出有序的、漸進的資本運營軌道。
七、正確認識市場規(guī)模與資本規(guī)模的比例關(guān)系，建立有序的資本擴張機制
處理好國有企業(yè)資本運營中資本規(guī)模與市場規(guī)模的關(guān)系，應(yīng)該注意以下幾點：一是企業(yè)資本擴張不能依靠行政命令搞外延式的擴張，而要著重培育國有企業(yè)通過資本的運營和相關(guān)生產(chǎn)能力的配置增強競爭力，占領(lǐng)市場份額所引起資本利潤率的提高來轉(zhuǎn)增資本的機制。二是國有企業(yè)的資本運營過程中資本擴張必須重在存量盤活，而不是鋪攤子，搞重復(fù)建設(shè)，通過存量重組，擴大相對市場份額。三是國有企業(yè)的資本運營必須注重?zé)o形資產(chǎn)的運營，通過創(chuàng)立品牌，運用品牌的市場滲透力來達到資本規(guī)模和市場規(guī)模的統(tǒng)一發(fā)展。四是國有企業(yè)目前資產(chǎn)狀況是固定資產(chǎn)大于流動資產(chǎn)，存量大于流量，資產(chǎn)負債比率和凈資產(chǎn)比率都相當?shù)?。要有效的達到規(guī)模經(jīng)濟即資本規(guī)模和市場規(guī)模的統(tǒng)一，還需依靠政府制定兼并政策、產(chǎn)業(yè)化政策和市場容量擴張政策來扶助和指導(dǎo)，以加速國有企業(yè)資本運營擴張機制的培育。
八、處理好國有資產(chǎn)管理與企業(yè)法人治理的關(guān)系，完善資本運營的決策機制
企業(yè)資本運營必須正確定位，明確決策的權(quán)限和管理責(zé)任，形成良好、快捷、有效的決策機制。一是建立和完善企業(yè)資本運營決策的分權(quán)模式，明確劃分決策權(quán)限。國有資產(chǎn)管理部門或國有控股公司的決策權(quán)，應(yīng)限于當企業(yè)資本運營涉及資產(chǎn)所有權(quán)在不同性質(zhì)的主體之間重組或變更時作出明確的選擇；而當資本運營在相同所有權(quán)主體之間發(fā)生，則只需企業(yè)法人批準；至于企業(yè)的資本運營只涉及所有權(quán)的派生權(quán)能如經(jīng)營權(quán)、占用權(quán)，則其決策權(quán)利屬于法人。二是明晰企業(yè)資產(chǎn)決策的責(zé)任，構(gòu)建資本運營決策的風(fēng)險約束機制。國有資產(chǎn)管理部門或國有控股公司資產(chǎn)運營決策的任務(wù)是促進企業(yè)中國有資產(chǎn)的價值保值和有利于提高資本的生產(chǎn)配置效率，降低資本運營風(fēng)險。王是建立資產(chǎn)運營決策的價值實物協(xié)同機制，促進國有企業(yè)資本運營
決策的回饋循環(huán)。資產(chǎn)運營決策必須將經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離，對經(jīng)營性資產(chǎn)的運營決策確定價值量化指標，企業(yè)法人則根據(jù)這些指標運營法人財產(chǎn)，完成價值量化指標與資本運營協(xié)同，使國有資產(chǎn)運營決策形成回饋循環(huán)。
九、加強資產(chǎn)評估管理，力求評估結(jié)果正確公平
資本運營離不開資產(chǎn)評估。只有準確、完整、合法地評估目標企業(yè)的資產(chǎn)與負債，合理確定轉(zhuǎn)讓價格，才能保證國有資產(chǎn)不被侵蝕。
1、制定統(tǒng)一的資產(chǎn)評估標準。對同一資產(chǎn)用不同的評估方法，評估的結(jié)果往往會有較大的差異，但不同方法共存是與資產(chǎn)評估對象、評估要達到的目的及評估的經(jīng)濟環(huán)境相關(guān)的，即這三者的結(jié)合狀態(tài)是決定采用哪種評估方法的內(nèi)在依據(jù)。對企業(yè)整體分析時應(yīng)主要采用重置成本法；對企業(yè)以某項固定資產(chǎn)投資入股時，則主要采用重置成本法和現(xiàn)行市價法；在外部條件允許時，也可以考慮使用收益現(xiàn)值法，非特殊情況時，一般不采用清算價格法。
2、加強對評估結(jié)果的確認工作。資產(chǎn)評估結(jié)果是否合法、真實，標準和方法是否正確、科學(xué)，資料是否完整等都需要進行審核和鑒定，以保證評估結(jié)果正確無誤、公平合理。
3、加強對評估機構(gòu)的管理。資產(chǎn)評估工作是一項十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程，具有較強的專業(yè)性，并非任何組織和機構(gòu)都可以從事該項業(yè)務(wù)。對資產(chǎn)評估的從業(yè)人員，應(yīng)納入法制化、規(guī)范化管理的軌道。
十、強化企業(yè)財會工作，促使企業(yè)資本有效運營
1、只要是兩家或兩家以上企業(yè)的經(jīng)濟資源和經(jīng)營活動因資金紐帶關(guān)系而置于一個管理機構(gòu)或集團控制之下，就應(yīng)當編制合并會計報表。
2、準確地確認和計量企業(yè)的負債，并對壞帳發(fā)生的可能性和大小進行合理地估計。
一、創(chuàng)造良好的企業(yè)外部環(huán)境
l、完善資本市場環(huán)境。資本市場的高效運作,必須具備合理的市場結(jié)構(gòu)和良好的監(jiān)管機制。我國目前的資本市場存在著諸多不足,主要表現(xiàn)為:(1)國家對資本市場管理仍有行政干預(yù)的現(xiàn)象;(2)市場割據(jù),流動性不足;(3)市場價格機制尚未健全;(4)監(jiān)督不力。對此,應(yīng)采取以下對策:一是減少行政計劃因素;二是進一步改進和完善市場結(jié)構(gòu);三是增進市場流動性;四是完善市場的價格機制;五是建立與整個經(jīng)濟開放程度相適應(yīng)的高度權(quán)威的管理體制。
2.完善法律制度。(l)完善證券法律制度,規(guī)范證券機構(gòu)、發(fā)行公司和上市公司;(2)擴展金融市場容量,完善金融法規(guī)體系;(3)完善公司法律制度,規(guī)范公司的合并、分立和破產(chǎn)等行為;(4)完善國有資產(chǎn)管理法律制度,規(guī)范國有資產(chǎn)監(jiān)督管理、國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定、國有資產(chǎn)評估以及國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記行為。
3、改善政治環(huán)境。應(yīng)逐步建立和完善社會保障制度,卸下企業(yè)的包袱,增強企業(yè)的競爭力。政府應(yīng)該采取積極、有效的財政政策和貨幣政策,刺激投資,增加就業(yè)。這要具體做好下列工作:(1)打破社會保險分散管理格局,建立全國統(tǒng)一的社會保障管理體制;(2)建立健全社會保障基金營運的管理制度。
4、凈化社會中介環(huán)境。資本運營是一項系統(tǒng)性、操作性極強的活動,這一活動的各個環(huán)節(jié),均需中介機構(gòu)參與運作,中介機構(gòu)的行為直接關(guān)系到資本運營的成敗。要建立并規(guī)范包括信息網(wǎng)絡(luò)、金融機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估所在內(nèi)的中介機構(gòu)。
二、營造必備的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境
首先,要提高企業(yè)管理者自身的素質(zhì)。管理者應(yīng)做到:(1)提高自身業(yè)務(wù)水平,用現(xiàn)代知識武裝自己;(2)解放思想、更新觀念,學(xué)習(xí)科學(xué)的管理方法并運用于實踐;(3)提高創(chuàng)新能力,不拘泥于現(xiàn)狀;(4)牢固樹立風(fēng)險觀念和競爭觀念。
其次是重視對人的管理。做到:(1)強化職工培訓(xùn),提高全員文化素質(zhì)和技術(shù)水平;(2)充分發(fā)揮每個人的特長和優(yōu)勢;(3)弘揚先進,培育職工的團隊精神;(4)關(guān)心職工生活,不斷理順職工思想情緒;(5)不斷增強職工“主人翁”地位,加強民主管理,健全激勵機制。
三是要提高企業(yè)財務(wù)管理能力。(1)要立足現(xiàn)有基礎(chǔ),積極盤活存量資產(chǎn);(2)對外拓寬融資渠道,對內(nèi)抓好產(chǎn)品生產(chǎn),降低產(chǎn)品成本,以增強企業(yè)的競爭能力;(3)應(yīng)不斷優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu),擴大直接融資的渠道和比例,降低資金成本,提高盈利能力;(4)完善企業(yè)的科學(xué)決策體系,無論進行投資、擴大經(jīng)營規(guī)模、拓寬經(jīng)營項目或是兼并其他企業(yè),都要在科學(xué)決策的基礎(chǔ)上進行;(5)建立對資本運營項目的考核制度。
三、加強企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)
企業(yè)資本的優(yōu)化配置要處理好四個關(guān)系:一是資本的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)關(guān)系。企業(yè)通過多個產(chǎn)業(yè)的投資,既可以避免單一行業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險,又可實現(xiàn)資本的優(yōu)化組合。二是資本的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)關(guān)系。在企業(yè)發(fā)展過程中,要根據(jù)市場需求和競爭態(tài)勢將資本投放在不同的產(chǎn)品上,使不同的產(chǎn)品滿足不同層次顧客的需求。三是資本的空間結(jié)構(gòu)關(guān)系。企業(yè)應(yīng)考慮不同地域的資源條件、自然條件、投資環(huán)境和市場需求,調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。四是資本的風(fēng)險結(jié)構(gòu)關(guān)系。資本收益總是和一定的風(fēng)險相關(guān)的。因此,要注意投資的安全性。首先,要實行投資主體多元化,通過合資、合作等辦法吸引多個投資者聯(lián)合進行項目投資,共同分享利益,分擔損失風(fēng)險;其次,要保持合理的資產(chǎn)負債率;再次,進行投資的風(fēng)險組合。投資要在不同的產(chǎn)業(yè),不同風(fēng)險的項目間進行組合,既保證資本的安全性,又保證資本的增值性。使之做到:運行協(xié)調(diào)、供求平衡、資產(chǎn)流動和風(fēng)險適度。
四、拓寬融資渠道,實現(xiàn)多元化資本經(jīng)營
籌資已成為企業(yè)一項重要而經(jīng)常的活動,那種靠企業(yè)自我積累或傳統(tǒng)的間接融資渠道,已不能滿足企業(yè)的資金需要。在資本市場,企業(yè)可以自身的法人財產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)直接融資,也可以股權(quán)出讓和轉(zhuǎn)讓的形式以及以存量資產(chǎn)出讓、土地置換、發(fā)行債券等形式籌資。
五、理順國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系,培育資本運營動力機制
一是要重塑國有資產(chǎn)所有權(quán)主體,增強所有權(quán)虛擬化程度。將有競爭性、經(jīng)營性的國有資產(chǎn)折成股份,組成一批國有控股公司,建立法人產(chǎn)權(quán),代替國有資產(chǎn)管理部門,成為國有資產(chǎn)所有權(quán)的主體和一級企業(yè)法人,行使資產(chǎn)收益權(quán)和處置權(quán),成為資本市場的主體。二是要改革國有資產(chǎn)管轄權(quán)制度,將管轄權(quán)由政府部門讓渡給作為企業(yè)法人的國有控股公司,政府的資產(chǎn)管理方式則相應(yīng)由收益權(quán)、處置權(quán)直接行使過渡到政策法律的制定,為企業(yè)資本運營營造法制化、規(guī)范化的市場氛圍。三是要廣泛建立法人產(chǎn)權(quán)制度,架構(gòu)以企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)為核心的企業(yè)資本運營體系。
六、理順商品經(jīng)營與資本經(jīng)營的關(guān)系,建立企業(yè)資本運營的聯(lián)動機制
國有企業(yè)資本運營的根本目標是為了擴大主導(dǎo)產(chǎn)品或主營業(yè)務(wù)的規(guī)模,使企業(yè)商品生產(chǎn)經(jīng)營達到規(guī)模經(jīng)濟。因此,企業(yè)的資本運營應(yīng)該有利于剝離企業(yè)非經(jīng)營生產(chǎn),提高企業(yè)資本質(zhì)量,使商品經(jīng)營成果直接轉(zhuǎn)換成資本經(jīng)營成果,提高資本運營效率和商品經(jīng)營效率。資本運營要在有關(guān)聯(lián)的企業(yè)之間進行,盡量減少無關(guān)聯(lián)企業(yè)的兼并,以合理的市場結(jié)構(gòu),形成企業(yè)適度的競爭狀態(tài)。拋棄或防止資本運營中一哄而上的做法,將資本運營行為和商品生產(chǎn)經(jīng)營的切實需要緊密結(jié)合,規(guī)劃出有序的、漸進的資本運營軌道。
七、正確認識市場規(guī)模與資本規(guī)模的比例關(guān)系,建立有序的資本擴張機制
處理好國有企業(yè)資本運營中資本規(guī)模與市場規(guī)模的關(guān)系,應(yīng)該注意以下幾點:一是企業(yè)資本擴張不能依靠行政命令搞外延式的擴張,而要著重培育國有企業(yè)通過資本的運營和相關(guān)生產(chǎn)能力的配置增強競爭力,占領(lǐng)市場份額所引起資本利潤率的提高來轉(zhuǎn)增資本的機制。二是國有企業(yè)的資本運營過程中資本擴張必須重在存量盤活,而不是鋪攤子,搞重復(fù)建設(shè),通過存量重組,擴大相對市場份額。三是國有企業(yè)的資本運營必須注重?zé)o形資產(chǎn)的運營,通過創(chuàng)立品牌,運用品牌的市場滲透力來達到資本規(guī)模和市場規(guī)模的統(tǒng)一發(fā)展。四是國有企業(yè)目前資產(chǎn)狀況是固定資產(chǎn)大于流動資產(chǎn),存量大于流量,資產(chǎn)負債比率和凈資產(chǎn)比率都相當?shù)汀Ｒ行У倪_到規(guī)模經(jīng)濟即資本規(guī)模和市場規(guī)模的統(tǒng)一,還需依靠政府制定兼并政策、產(chǎn)業(yè)化政策和市場容量擴張政策來扶助和指導(dǎo),以加速國有企業(yè)資本運營擴張機制的培育。
八、處理好國有資產(chǎn)管理與企業(yè)法人治理的關(guān)系,完善資本運營的決策機制
企業(yè)資本運營必須正確定位,明確決策的權(quán)限和管理責(zé)任,形成良好、快捷、有效的決策機制。一是建立和完善企業(yè)資本運營決策的分權(quán)模式,明確劃分決策權(quán)限。國有資產(chǎn)管理部門或國有控股公司的決策權(quán),應(yīng)限于當企業(yè)資本運營涉及資產(chǎn)所有權(quán)在不同性質(zhì)的主體之間重組或變更時作出明確的選擇;而當資本運營在相同所有權(quán)主體之間發(fā)生,則只需企業(yè)法人批準;至于企業(yè)的資本運營只涉及所有權(quán)的派生權(quán)能如經(jīng)營權(quán)、占用權(quán),則其決策權(quán)利屬于法人。二是明晰企業(yè)資產(chǎn)決策的責(zé)任,構(gòu)建資本運營決策的風(fēng)險約束機制。國有資產(chǎn)管理部門或國有控股公司資產(chǎn)運營決策的任務(wù)是促進企業(yè)中國有資產(chǎn)的價值保值和有利于提高資本的生產(chǎn)配置效率,降低資本運營風(fēng)險。王是建立資產(chǎn)運營決策的價值實物協(xié)同機制,促進國有企業(yè)資本運營決策的回饋循環(huán)。資產(chǎn)運營決策必須將經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)剝離,對經(jīng)營性資產(chǎn)的運營決策確定價值量化指標,企業(yè)法人則根據(jù)這些指標運營法人財產(chǎn),完成價值量化指標與資本運營協(xié)同,使國有資產(chǎn)運營決策形成回饋循環(huán)。
九、加強資產(chǎn)評估管理,力求評估結(jié)果正確公平
資本運營離不開資產(chǎn)評估。只有準確、完整、合法地評估目標企業(yè)的資產(chǎn)與負債,合理確定轉(zhuǎn)讓價格,才能保證國有資產(chǎn)不被侵蝕。
1、制定統(tǒng)一的資產(chǎn)評估標準。對同一資產(chǎn)用不同的評估方法,評估的結(jié)果往往會有較大的差異,但不同方法共存是與資產(chǎn)評估對象、評估要達到的目的及評估的經(jīng)濟環(huán)境相關(guān)的,即這三者的結(jié)合狀態(tài)是決定采用哪種評估方法的內(nèi)在依據(jù)。對企業(yè)整體分析時應(yīng)主要采用重置成本法;對企業(yè)以某項固定資產(chǎn)投資入股時,則主要采用重置成本法和現(xiàn)行市價法;在外部條件允許時,也可以考慮使用收益現(xiàn)值法,非特殊情況時,一般不采用清算價格法。
2、加強對評估結(jié)果的確認工作。資產(chǎn)評估結(jié)果是否合法、真實,標準和方法是否正確、科學(xué),資料是否完整等都需要進行審核和鑒定,以保證評估結(jié)果正確無誤、公平合理。
3、加強對評估機構(gòu)的管理。資產(chǎn)評估工作是一項十分復(fù)雜的系統(tǒng)工程,具有較強的專業(yè)性,并非任何組織和機構(gòu)都可以從事該項業(yè)務(wù)。對資產(chǎn)評估的從業(yè)人員,應(yīng)納入法制化、規(guī)范化管理的軌道。
十、強化企業(yè)財會工作,促使企業(yè)資本有效運營
1、只要是兩家或兩家以上企業(yè)的經(jīng)濟資源和經(jīng)營活動因資金紐帶關(guān)系而置于一個管理機構(gòu)或集團控制之下,就應(yīng)當編制合并會計報表。
2、準確地確認和計量企業(yè)的負債,并對壞帳發(fā)生的可能性和大小進行合理地估計。
關(guān)鍵詞：資本運營 戰(zhàn)略 產(chǎn)權(quán)管理 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 內(nèi)部控制
永城煤電控股集團有限公司是在原來的永城煤電集團有限責(zé)任公司的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的跨地區(qū)、跨行業(yè)的河南省特大型煤炭企業(yè)集團。近幾年來，永煤集團在搞好生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，十分注重資本運營，整合內(nèi)外部資源，公司規(guī)模迅速擴大，知名度迅速提升，資本運營效果顯著，有目共睹。但在實踐中也存在一些問題，尤其在經(jīng)過近10年的超常規(guī)高速發(fā)展，在完成資本積累和規(guī)模提高后，這些問題日益顯現(xiàn)。
1.永煤集團資本運營實踐中存在的問題
資本運營是實現(xiàn)公司戰(zhàn)略規(guī)劃的重要手段，但是作為一種綱領(lǐng)和方向指引，在超常規(guī)的資本運營規(guī)模和速度以及變幻莫測的外部環(huán)境面前，永煤集團戰(zhàn)略規(guī)劃和管理相對顯得滯后和過時。
1.1產(chǎn)權(quán)改革及法人治理需繼續(xù)深化
2004年，永煤集團18個輔業(yè)單位職工通過身份置換，完成了以職工持股為主體的股權(quán)多元化公司制形式，國有資本基本退出。但長期以來的淵源及習(xí)慣，改制單位仍依附永煤集團主業(yè)市場，永煤集團給以“同等優(yōu)先”的市場照顧政策，從而導(dǎo)致改制單位缺乏來自市場競爭的壓力和發(fā)展動力。同時永煤集團高度集權(quán)的母子公司管理體制，沒有從根本上打破子公司發(fā)展的體制制約，集團公司及子公司在建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)方面需進一步加強。
1.2產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡
在“以煤為主，適度相關(guān)多元”的戰(zhàn)略指引下，通過近十年的資本運營，永煤集團已形成煤炭、化工、有色金屬、機械制造、商品貿(mào)易五大支柱產(chǎn)業(yè)，但各產(chǎn)業(yè)間發(fā)展很不平衡，主要產(chǎn)業(yè)板塊之間存在著巨大的經(jīng)濟差異。煤炭產(chǎn)業(yè)實力雄厚，在永煤集團產(chǎn)業(yè)板塊中一枝獨秀，而其他更多的非煤產(chǎn)業(yè)僅僅處于起步階段，產(chǎn)品技術(shù)含量低，附加值低，市場競爭力弱。
1.3內(nèi)部控制體系薄弱
在超常規(guī)、高速發(fā)展的背后，永煤集團資本運營的實踐體現(xiàn)在決策機制、執(zhí)行機制、監(jiān)督機制、評價機制等方面存在著程度不同的內(nèi)控風(fēng)險，缺乏風(fēng)險評估及防范機制。
1.4行政干預(yù)逐步加強
雖然政府的行政干預(yù)在一定程度上也會有其促進作用，但總的來說，不恰當?shù)恼ㄎ灰约安缓侠淼男姓深A(yù)，影響了資本運營效率的發(fā)揮。
2.永煤集團資本運營發(fā)展策略建議
2.1建立系統(tǒng)、穩(wěn)定的戰(zhàn)略管理模式
根據(jù)戰(zhàn)略管理的內(nèi)容，永煤公司戰(zhàn)略管理應(yīng)包括以下三大部分：戰(zhàn)略設(shè)計、戰(zhàn)略實施和戰(zhàn)略評估。三個環(huán)節(jié)相輔相成，融為一體，才能保證企業(yè)整體效益和最佳結(jié)果。同時，在永煤集團實際管理生活中，要保持戰(zhàn)略的相對穩(wěn)定性和公司戰(zhàn)略智庫團隊的相對穩(wěn)定性。
戰(zhàn)略管理體現(xiàn)在資本運營上，就是在總體戰(zhàn)略指導(dǎo)下，對資本運營的實施包括常規(guī)的投資與運營管理決策加以監(jiān)督、分析與控制，特別是對集團公司的資源配置與產(chǎn)業(yè)方向加以約束，確保資本運營是在總體戰(zhàn)略指導(dǎo)下進行，確保日常運營與決策的連續(xù)性及目標一致性。
2.2構(gòu)建科學(xué)的產(chǎn)權(quán)管理模式
2.2.1建立以產(chǎn)權(quán)為紐帶的母子公司管理模式
永煤集團作為母公司，對控股子公司、分公司、改制后的非煤全資子公司以及參股公司依法行使宏觀控制、宏觀管理職能。
一是管戰(zhàn)略；二是管項目和投融資。三是管政策，對各個產(chǎn)業(yè)的統(tǒng)一政策、特殊或重點政策由集團公司制定或?qū)徟?。四是管關(guān)鍵人，集團公司只委派子公司董事、監(jiān)事及高管人員，其他人員的任用由子公司按《公司法》或權(quán)限自行決定，報集團公司備案。五是管服務(wù)，集團公司積極為成員企業(yè)(單位)發(fā)展創(chuàng)造寬松內(nèi)外部環(huán)境，提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。
2.2.2完善以董事會為主體的法人治理結(jié)構(gòu)
董事會是公司治理結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是公司內(nèi)部控股系統(tǒng)的核心，要強化董事會在公司治理結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)地位。在責(zé)權(quán)明確的基礎(chǔ)上，董事會要積極主動地履行職責(zé)，全面行使職權(quán)。另外，董事會要做好內(nèi)部分工，設(shè)立必要的專業(yè)委員會，為董事會決策提供支持和服務(wù)，增強決策的科學(xué)性。同時，制定董事會議事規(guī)則和總經(jīng)理工作細則，明確相互間的責(zé)任、權(quán)利和義務(wù)，明確董事會實行集體決策，并可追溯個人決策責(zé)任的制度。
2.2.3調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
①優(yōu)先發(fā)展煤炭產(chǎn)業(yè)
永煤集團資本運營集中優(yōu)勢建立和鞏固企業(yè)核心能力，具體地就是要做強做精煤炭產(chǎn)業(yè)，資本運營政策應(yīng)向煤炭等戰(zhàn)略性接替業(yè)務(wù)及永煤股份等支柱企業(yè)傾斜，除積極積極搶占外部煤炭資源外，還要著眼于提升永煤股份等支柱企業(yè)的價值，進一步提高管理水平，推動技術(shù)創(chuàng)新，擴大支柱企業(yè)的經(jīng)濟規(guī)模，提高經(jīng)濟效益。同時對集團內(nèi)部現(xiàn)有煤炭企業(yè)排隊，根據(jù)其資源賦存、企業(yè)狀況等特點，制定不同的煤炭資源整合利用方案，實現(xiàn)內(nèi)部資源的集約。
②加強產(chǎn)業(yè)鏈條的競爭力
永煤集團在做大做強的過程中，面臨的一個問題就是，隨著產(chǎn)業(yè)鏈條的不斷延伸，外部競爭的壓力也在增大。因此，著力構(gòu)建較為牢固和具有競爭力的產(chǎn)業(yè)鏈是永煤集團今后一個時期的工作重點。為實現(xiàn)公司整體效益，永煤集團應(yīng)采取縱向業(yè)務(wù)重組和橫向業(yè)務(wù)重組的模式，加強產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。從而達到在全流程中調(diào)控經(jīng)濟價值的目的，增強對市場波動所造成風(fēng)險的抵御能力。
2.2.4建立完善的資本運營內(nèi)部控制體系
完善資本運營內(nèi)部控制目標；按照關(guān)鍵控制點控制原則，重塑資本運營業(yè)務(wù)流程；分析資本運營潛在風(fēng)險，并提出控制建議；科學(xué)進行組織機構(gòu)設(shè)置及權(quán)責(zé)分配；建立健全信息系統(tǒng)；采用科學(xué)、實用的管理評價方法，對資本運營狀況進行檢查、分析、評價其績效，找出目標與績效的偏差，采取有效措施，適時調(diào)節(jié)與控制；管理者樹立良好的管理思想和經(jīng)營理念等。
【關(guān)鍵詞】完善 企業(yè)資本 運營 策略 研究
隨著科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展和當前大眾群體生活水平的不斷提升，企業(yè)發(fā)展受到社會高度重視，企業(yè)改革步伐迅速加快過程中，資本市場得到日漸完善與整改，企業(yè)資本運行方式日趨多樣化，其目的就是為了進行企業(yè)有利擴張，在此基礎(chǔ)上凸顯企業(yè)內(nèi)部基本戰(zhàn)略目的。應(yīng)該了解到，當前我國部分企業(yè)資本運行流程中均會出現(xiàn)諸多弊端與不足，資本運行對企業(yè)而言較為新穎，應(yīng)用誤區(qū)和應(yīng)用問題也會相繼出現(xiàn)，所以需要進行資本運營完善以至有效提升企業(yè)價值。
一、當前企業(yè)資本運營現(xiàn)存問題要點分析
（一）資本運行孤立狀況嚴重
通過數(shù)次分析和調(diào)查可以看出，資本運營有時會形成孤立運行態(tài)勢，部分專家和學(xué)者普遍認為資本運行是獨立于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)下而存在的，其存在目的即為提升企業(yè)資本運營效率和企業(yè)資本運營質(zhì)量，以經(jīng)濟行為模式和經(jīng)濟活動模式產(chǎn)生，內(nèi)部具備一定高智力性特點和非生產(chǎn)性特點以及高收益性特點等，生產(chǎn)經(jīng)營模式落后與此種企業(yè)經(jīng)營模式。此種觀點是錯誤的，因為實踐階段，資本運用極易出現(xiàn)操作偏差，由于資本運行是指企業(yè)并購產(chǎn)權(quán)資本運作和企業(yè)資產(chǎn)重組產(chǎn)權(quán)資本運作，除此之外，還相應(yīng)的涵蓋了生產(chǎn)經(jīng)營基本內(nèi)容，后者目的即為有力達成企業(yè)資本增值與企業(yè)股東價值提升。假設(shè)剔除企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資本運營要素，那么最終企業(yè)主業(yè)便會被拋之腦后，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險會隨之產(chǎn)生，后果不堪設(shè)想。
（二）過度注重資產(chǎn)擴張
企業(yè)兼并重組環(huán)節(jié)中，資產(chǎn)規(guī)模擴張被視為重點，此項內(nèi)容是達成企業(yè)經(jīng)濟規(guī)模效益增長的主要方式之一，但并不意味著與企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴大和企業(yè)經(jīng)營規(guī)模擴大等同。從實際角度而言，其并不是企業(yè)資本運行的過程，企業(yè)規(guī)模與企業(yè)經(jīng)濟相連概念中，不單單有了企業(yè)規(guī)模就會產(chǎn)生企業(yè)績效。需知，企業(yè)運用兼并重組階段，但企業(yè)資產(chǎn)總額增加不是主要目標，實際目的即為且整體戰(zhàn)略形成，需要遵循保護企業(yè)核心競爭力原則，以此類要素作為企業(yè)資本運營前提，盲目投資模式并不可取。
（三）多元化經(jīng)營弊病
企業(yè)多元化經(jīng)營過程中，會由主企業(yè)風(fēng)險合理分散，有力掌握盈利機會，以至有效提升企業(yè)資本具體運營效率。但是在企業(yè)多元化經(jīng)營過程中，企業(yè)資金短缺狀況時有發(fā)生，同時也會相繼出現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益降低現(xiàn)象和企業(yè)本體投資膨脹現(xiàn)象等，企業(yè)會將精力過多放在外行業(yè)發(fā)展之上，此時企業(yè)成本便會大幅度正價，企業(yè)內(nèi)在主業(yè)競爭力度便會有所缺失。我國多數(shù)企業(yè)多元化經(jīng)營能力均相對較低，多元化經(jīng)營過程中，需要深度明確企業(yè)發(fā)展目標，隨后在目標指引之下進行企業(yè)核心競爭力綜合保障，新型企業(yè)產(chǎn)品滋生，企業(yè)應(yīng)學(xué)會利用，單純技術(shù)開發(fā)難以達到預(yù)期企業(yè)發(fā)展標準要求。
二、企業(yè)資本運營完善策略要點分析
（一）企業(yè)資本運營理念創(chuàng)新
作為企業(yè)自身，應(yīng)樹立較為正規(guī)的資本運營理念，隨后建立科學(xué)策略。企業(yè)資本運營過程中具備系統(tǒng)化特點和復(fù)雜化特點等，企業(yè)資本運行所涉范圍較廣，會波及企業(yè)管理不同環(huán)節(jié)，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者與企業(yè)管理人員群體需完成系統(tǒng)規(guī)劃工作，不能應(yīng)付了事。企業(yè)本體財務(wù)資源配置優(yōu)質(zhì)策略就是要求企業(yè)能夠觀察市場形勢，反其道而行勢必會喪失有力投資時機，企業(yè)因此會造成倒閉。企業(yè)家應(yīng)該正確認識公司戰(zhàn)略要素與公司資本運營要素間的主要關(guān)系，將資源優(yōu)化配置作為戰(zhàn)略指導(dǎo)，企業(yè)資本運營操作策略執(zhí)行應(yīng)基于企業(yè)發(fā)發(fā)展戰(zhàn)略，而后才能進行正規(guī)企業(yè)資本運營方案制定。
應(yīng)按照企業(yè)外在環(huán)境中發(fā)展實情信息進行綜合考慮與利弊權(quán)衡，企業(yè)發(fā)展階段資產(chǎn)特性內(nèi)容和企業(yè)融資項目資本結(jié)構(gòu)內(nèi)容以及企業(yè)融資項目資本成本內(nèi)容等均是其中重點，需合理篩選適合自身發(fā)展的企業(yè)資本運營模式。通過正確資本運營理念創(chuàng)新來深刻認知資本運營本質(zhì)，資本運營并非目的，實際上是一種發(fā)展方式，企業(yè)資本運營是以培育和發(fā)展企業(yè)競爭能力為主要前提的，應(yīng)與基本企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略要素之間保持一致。
（二）企業(yè)資本運營機制創(chuàng)新
較為正確的做法是，應(yīng)進行優(yōu)良企業(yè)資本運營機制高效創(chuàng)建，此時應(yīng)合理規(guī)避各類企業(yè)金融風(fēng)險，旨在有效提升企業(yè)資本運營效率和企業(yè)資本運營質(zhì)量。廣義之上的資本運營機制主要分為四種，即為資本運營風(fēng)險機制內(nèi)容、資本運營效率機制內(nèi)容和資本運營調(diào)節(jié)機制內(nèi)容以及資本運營發(fā)展機制內(nèi)容。企業(yè)資本運用過程控制與科學(xué)決策均依賴于上述要素，主要涵蓋了前期風(fēng)險評估內(nèi)容和前期風(fēng)險機制預(yù)測內(nèi)容以及前期企業(yè)并購重組內(nèi)容，可進行資本運營績效分析評估結(jié)構(gòu)體系構(gòu)建與完善，對企業(yè)資本運營機制加以創(chuàng)新整改，以至實現(xiàn)真正意義上的企業(yè)經(jīng)營目標。
企業(yè)管理中，人治化管理與法制化管理勢在必行，通過科學(xué)管理制度建立與科學(xué)操作程序建立來實現(xiàn)企業(yè)管理決策優(yōu)化，有效降低企業(yè)資本運營風(fēng)險。再者則為人力資本運營模式創(chuàng)新，通過管理技能完善和管理方法完善以及管理手段完善來促進資本運營理念創(chuàng)新，關(guān)鍵點即為企業(yè)家隊伍建設(shè)，需進行綜合式企業(yè)人力資本運行模式執(zhí)行，隨之進行優(yōu)質(zhì)企業(yè)人才篩選制度建立和優(yōu)質(zhì)人才錄用機制建立等，更好更優(yōu)的豐富企業(yè)人才創(chuàng)新機制與管理機制，將人力資本開發(fā)戰(zhàn)略付諸于實踐。
三、結(jié)束語
我國企業(yè)資本運營研究時間相對較短，當前資本市場不完善狀況仍舊存在，加之部分企業(yè)無法正確理解企業(yè)資本運用含義，一味追去資產(chǎn)規(guī)模擴張。此種現(xiàn)象出現(xiàn)勢必會帶來嚴重操作后果，消極多元化經(jīng)營和企業(yè)低成本擴張策略執(zhí)行只會帶來反面效應(yīng)，所以只有適時進行企業(yè)資本運營策略完善才能達到預(yù)期資本運營效果。
參考文獻：
[1]劉平安.資本運營十大觀念[J]. 企業(yè)管理，2010，（04）.
關(guān)鍵詞：市場經(jīng)濟；民營企業(yè)；資本運營；產(chǎn)業(yè)整合
市場經(jīng)濟條件下，中國民營企業(yè)在產(chǎn)品運作中完成了資本的原始積累之后，面臨著激烈的市場競爭，僅通過簡單擴大再生產(chǎn)來提高市場競爭力，已經(jīng)不再是有效的手段了。從資本積聚到資本集中，從實業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營，幾乎是所有民營企業(yè)迅速做“大”做“強”的途徑。通過資本運營，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有可能以幾何級數(shù)膨脹，從而實現(xiàn)企業(yè)的超前發(fā)展，奠定其產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資本市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位。因此在中國經(jīng)濟的近10年之中，我們看見了眾多民營企業(yè)試水資本市場，漸漸成為資本經(jīng)營的主體。
德隆這個昔日的新疆的小企業(yè)發(fā)展成為如此龐大的企業(yè)帝國，公司從原來單一的經(jīng)營模式發(fā)展成為涉及農(nóng)業(yè)、加工業(yè)等領(lǐng)域的多種經(jīng)營模式，形成農(nóng)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)、汽車領(lǐng)配件、旅游以及資本經(jīng)營四大支柱產(chǎn)業(yè)，投資領(lǐng)域擴展到房地產(chǎn)開發(fā)、倉儲貨運、物業(yè)與酒店業(yè)、文化娛樂、新技術(shù)等多種行業(yè)。通過企業(yè)兼并和資本擴張，企業(yè)獲得了迅猛的發(fā)展，形成多產(chǎn)業(yè)融合、產(chǎn)品經(jīng)營與資本經(jīng)營并重的控股集團公司體制，實現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度與統(tǒng)分結(jié)合高效管理的集團組織制度，創(chuàng)造了大集團規(guī)模經(jīng)濟的綜合競爭優(yōu)勢。
（1）其通過“借殼”的途徑，即通過受讓已經(jīng)上市的公司的國家股或法人股的方式，介入股市。在連續(xù)的資本運作中，開始控制多家上市公司，逐步形成所謂的德隆“系”。憑借這種方式，德隆公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實現(xiàn)了多元化發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模不斷壯大，融資能力不斷加強，公司總市值高速增長。
（2）德隆系斥資非上市公司，利用自己資源進行產(chǎn)業(yè)整合——IPO融資——出臺系列方案、措施——增資擴股融資收購?；蚶米约嘿Y源進行產(chǎn)業(yè)整合——無法IPO融資，置換進現(xiàn)有上市公司——作為現(xiàn)有上市公司增資擴股融資的因素。這也就是“三駕馬車”接連能夠?qū)崿F(xiàn)增資擴股的原因。
（3）其參股金融業(yè)，利用金融機構(gòu)集資的功能，一方面大量集資為其主營業(yè)務(wù)擴大市場規(guī)模及市場份額；另一方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，利用金融優(yōu)勢提高集團業(yè)務(wù)和產(chǎn)品競爭力。
無論是在1997年到1999年的大熊市，還是從2001年開始的大熊市中，素有“股市第一莊”、“中國第一強莊”等美譽的德隆一直以常青樹的形象支撐著莊股在市場上的一方天地。然而，在股市回暖的2004年，德隆“三駕馬車”卻逆市下跌，直至跳水，毫無疑問，其資金鏈完全斷裂。
分析德隆帝國崩潰之原因，固然有宏觀大背景下的一系列原因，比如：國家融資政策一慣向國有企業(yè)傾斜，以致于民營企業(yè)融資難；中國資本市場發(fā)展還不健全、完善，相關(guān)運作規(guī)則還未成體系，致使民營企業(yè)資本運作難以進行；資本運營方面的相關(guān)法律、法規(guī)及配套政策相對滯后，難以解決了出現(xiàn)的新問題；金融、證券等監(jiān)管部門監(jiān)管力度不夠；民營企業(yè)整體信用缺失，再加上2004年初，由于中央政府擔心投資過熱，在金融政策上采取收縮銀根政策，直接減少對企業(yè)的貸款。國家限制幾大過熱行業(yè)，包括鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車、房地產(chǎn)和煤炭等。德隆涉及的幾個主要行業(yè)，恰恰名列其中。由于這一系列外因的出現(xiàn)，促進了德隆資金鏈斷裂，使德隆的一張張多米諾骨牌被。
但進一步探究深層次的原因，我認為還是德隆內(nèi)部的原因。首先，德隆系涉足實業(yè)和金融兩個領(lǐng)域，在此基礎(chǔ)上，德隆進一步細分，實業(yè)方面，包括番茄醬、水泥、汽車零配件、電動工具、重型卡車、種子、礦業(yè)等；金融方面，則信托、證券、商業(yè)銀行、租賃等兼收并蓄。所謂是場面鋪得過寬過大，各產(chǎn)業(yè)之間又相關(guān)系數(shù)甚小，并且還沒有自己的核心產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)整合也只是做到了貌合神離，這些導(dǎo)致了德隆沒有自己的核心競爭力，在日益競爭激烈的市場經(jīng)濟下，沒有核心產(chǎn)業(yè)遲早將被市場無情的淘汰。
應(yīng)該認識到，企業(yè)發(fā)展到一定程度后想繼續(xù)壯大就要進行資本經(jīng)營，不能僅靠自身的積累，基金融資上市融資等各渠道的拓寬，為資本運作提供了基礎(chǔ)。融資完成是前提，但資本如何利用更成為企業(yè)家們必須思考的問題。應(yīng)該慎防多元化陷阱和謹慎對待產(chǎn)業(yè)整合。世界經(jīng)濟500強中，沒有幾個企業(yè)是靠多元化經(jīng)營立身安命的。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，70年代美國一個大企業(yè)進入的行業(yè)是4.3個，而到了90年代，一個大企業(yè)進入的行業(yè)只有1.2個。一些企業(yè)之所以產(chǎn)生多元化的想法，主要是對于自已賴以起家的主業(yè)產(chǎn)生“紅旗還能打多久”的疑慮。巨人如是，太陽神亦如是。太陽神成立于1988年，在1988年至1993年期間，他們獲得了快速的發(fā)展，年產(chǎn)值由1988年的750萬，一路攀升至1993年的13億。但是，就是在這個時候，企業(yè)內(nèi)部對保健品市場的發(fā)展前途產(chǎn)生了動搖，提出了尋找“多角支撐點”的方針，結(jié)果集團內(nèi)部搞了近20個項目公司，廣泛涉足酒店、飲食、汔車、化妝品、邊貿(mào)等行業(yè)。太陽神不僅在多元化經(jīng)營上顆粒未收，而且錯失了主業(yè)穩(wěn)固建設(shè)的良機，其后果最終在近年反映出來。次之，根據(jù)監(jiān)管部門自2002年末以來的調(diào)查，德隆在整個銀行體系的貸款額高達200億-300億元。如果加上股權(quán)抵押、委托理財、證券公司三方委托貸款等，德隆占壓的銀行資金更多。這些貸款大量被用于德隆的股權(quán)收購，其收購公司的做法粗糙而簡單，大小好爛通吃，對被收購公司質(zhì)量把關(guān)松懈，在收購時沒有仔細考慮現(xiàn)金回報的時間安排，在投資節(jié)奏方面的安排，即長、中、短期投資的比例上也不合理，長期投資比重過大，影響資產(chǎn)流動性，更多看到富有“利潤”的投資機會和產(chǎn)業(yè)整合機遇，不管公司高速成長帶來的潛在風(fēng)險。德隆大量投資回收期較長的項目，但這些項目投資沒有配合短期項目，以理順資金回流，這是第一個風(fēng)險。對投資回收期較長的項目也沒有拉開投資時間，不能保證資金順利回收，以免資金鏈斷裂的風(fēng)險，這是第二個風(fēng)險。短融長投最終拉斷了德隆的資金鏈，把高速擴張形成的龐大資產(chǎn)建立在高負債的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。德隆的產(chǎn)業(yè)整合是以資本運作為基礎(chǔ)的，少量的初始資本幾經(jīng)變化控制了巨量的產(chǎn)業(yè)資本，而新整合的產(chǎn)業(yè)大多數(shù)不能實現(xiàn)現(xiàn)金流的正常運轉(zhuǎn)，只好依賴銀行，最后的結(jié)果只能是貸款越來越多。一旦產(chǎn)業(yè)整合不利，銀行緊縮貸款，那么德隆的一切產(chǎn)業(yè)規(guī)劃就成為空中樓閣，股價崩潰是其必然。
再者，公司內(nèi)部控制機制缺失，這么一個龐大的德隆仍然是家長式的管理方式，這顯然不能適合現(xiàn)代企業(yè)制度的需要，必然會導(dǎo)致決策性失誤。同時，德隆多元化戰(zhàn)略目標與其內(nèi)部實力不符，即公司人力、物力、財力都不能支撐其碩大的戰(zhàn)略夢想，以致于到了后期，德隆的違規(guī)操作與資金緊張之間形成了惡性循環(huán)狀態(tài)，越是資金緊張越違規(guī)操作融資，而越違規(guī)操作融資，其資金缺口就越大，直至資金鏈完全斷裂，昔日帝國灰飛煙滅。
我們應(yīng)該意識到，市場經(jīng)濟要求資源和要素實現(xiàn)最佳組合，而資本是市場上最活躍的要素之一。資本運營是企業(yè)繼生產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營之后，以所擁有的資本為對象，通過資本更大范圍的流動，實現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競爭力的經(jīng)營活動，它是企業(yè)發(fā)展中的一個重要層次。民營企業(yè)的資本運營和產(chǎn)業(yè)整合如何進行，應(yīng)該從宏觀環(huán)境和自身兩個方面著手。
在宏觀條件上，首先應(yīng)該進一步完善市場經(jīng)濟體制，充分突出以市場為導(dǎo)向的國有企業(yè)與民營企業(yè)之間的公平競爭；再之國家法律、法規(guī)及相關(guān)配套政策應(yīng)該鼓勵、支持民營企業(yè)的健康發(fā)展，同時起到規(guī)范民營企業(yè)行為的作用；第三，金融、證券等市場監(jiān)管部門應(yīng)該加強自身建設(shè)和加大執(zhí)法力度，并且應(yīng)該加強相互之間的溝通并建立相應(yīng)的資源信息共享機制。
同時民營企業(yè)也要加強自身整體素質(zhì)建設(shè)，提高民營企業(yè)的信譽度；建立內(nèi)部控制機制，監(jiān)督、控制各管理層人員違法違紀操作；應(yīng)該建立其核心產(chǎn)業(yè)，并以產(chǎn)業(yè)經(jīng)營為目的，資本運營為手段。同時還應(yīng)加強以下四個方面的建設(shè)：
（1）要高度重視資本運營在民營企業(yè)中的作用。一般來說，民營企業(yè)都是從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營起步的，這是立足市場的前提和必要。但發(fā)展到一定階段后，這種單一的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營將會束縛企業(yè)自身的進一步發(fā)展，要尋求更廣闊的發(fā)展空間，資本經(jīng)營就成為必經(jīng)之路。通過這種方式可以使企業(yè)資源融入更大范圍的資源之中，進行優(yōu)化重組，實行跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制的資本運營，充分發(fā)揮資源的最佳運營效益，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模效益的提高。從這點說，企業(yè)從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營到資本經(jīng)營的結(jié)合，是創(chuàng)業(yè)期之后的深化和飛躍。
（2）要弄清民營企業(yè)進行資本運營的關(guān)鍵。資本運營應(yīng)該為企業(yè)整體戰(zhàn)略服務(wù)。民營企業(yè)的核心競爭力在于其靈活的體制和創(chuàng)新能力，而并非資本運營的能力，因此企業(yè)不能像“投資控股”型企業(yè)那樣，先取得目標公司的控制權(quán)，然后再去整合企業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)，謀取回報。應(yīng)當圍繞企業(yè)已有的產(chǎn)品和企業(yè)將來發(fā)展的方向，有意識地選擇目標公司。換句話說，民營企業(yè)是為了發(fā)展企業(yè)核心競爭力而進行資本運營，而不是為了資本運營而提高企業(yè)的競爭力。
因此，應(yīng)從企業(yè)的實力出發(fā)進行資本運營。這里所指的實力包括資本實力和經(jīng)營能力等。固然對于民營企業(yè)而言，進行資本運營是必然之路，但不顧實際情況盲目進行資本運營，卻會讓企業(yè)“噎死”。
成功的資本運營必須以成功的產(chǎn)品運作為基礎(chǔ)。有人講產(chǎn)品運作是加法，資本運營是乘法，資本運營是比產(chǎn)品運作更高級的形式。但是進行資本運營，沒有成功的產(chǎn)品運作是不可能取得長遠效果的，如果離開產(chǎn)品運作而大搞資本運營，會使企業(yè)陷入危險的“資本泡沫”中，最終出現(xiàn)不可收拾的局面。
（3）必須強調(diào)企業(yè)文化在整合中的作用。資本運營本身不是目的，而是為了使企業(yè)更快、更好地發(fā)展，使資本更快、更好地增值。因此收購、兼并、重組之后的整合，是決定資本運營效果的關(guān)鍵。而整合的效果又往往取決于并購雙方的企業(yè)文化能否兼容，應(yīng)該培養(yǎng)具有企業(yè)凝聚力、創(chuàng)新意識的企業(yè)文化。
（4）不斷發(fā)現(xiàn)培養(yǎng)專業(yè)人才。
從一些民營企業(yè)的實際情況來看，并不缺乏資本運營的意識，羈絆企業(yè)發(fā)展的主要因素是人才缺乏，尤其是專業(yè)技術(shù)人才和中高級管理人才，這是民營企業(yè)最致命的弱點，人力資源成為制約企業(yè)進一步發(fā)展的瓶頸。民營企業(yè)應(yīng)該從內(nèi)部培訓(xùn)為主、外部招聘為輔的人才培養(yǎng)機制，并建立合理的工資報酬激勵機制，來解決招人難、留人難的問題。
對我國民營企業(yè)來說，如何引入智力資本，完成產(chǎn)權(quán)制度改造，建立現(xiàn)代公司制，并通過運用資本等工具實現(xiàn)更高層次的規(guī)模經(jīng)濟，還是個需要深入研究和進一步實踐的領(lǐng)域。關(guān)鍵詞：市場經(jīng)濟；民營企業(yè)；資本運營；產(chǎn)業(yè)整合
論文摘要：市場經(jīng)濟條件下，隨著競爭的越來越激烈，中國民營企業(yè)要想迅速發(fā)展壯大，資本運營可謂是必然選擇。然而資本運營有其內(nèi)在規(guī)律，中國民營企業(yè)只有真正認識它、并遵循其規(guī)律運作，才能通過資本運營拓寬融資渠道和合理利用，促進產(chǎn)業(yè)升級，最終實現(xiàn)以產(chǎn)帶融、以融促產(chǎn)的發(fā)展道路。目前中國民營企業(yè)紛紛試水資本市場，同時各種問題不斷浮出水面，其中德隆集團可謂是典型，從德隆案例剖析中國民營企業(yè)資本運營和產(chǎn)業(yè)整合之間如何進行的一些經(jīng)驗教訓(xùn)，希望能給中國民營企業(yè)資本運作一些啟示。
市場經(jīng)濟條件下，中國民營企業(yè)在產(chǎn)品運作中完成了資本的原始積累之后，面臨著激烈的市場競爭，僅通過簡單擴大再生產(chǎn)來提高市場競爭力，已經(jīng)不再是有效的手段了。從資本積聚到資本集中，從實業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)向資本經(jīng)營，幾乎是所有民營企業(yè)迅速做“大”做“強”的途徑。通過資本運營，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模有可能以幾何級數(shù)膨脹，從而實現(xiàn)企業(yè)的超前發(fā)展，奠定其產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資本市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位。因此在中國經(jīng)濟的近10年之中，我們看見了眾多民營企業(yè)試水資本市場，漸漸成為資本經(jīng)營的主體。
德隆這個昔日的新疆的小企業(yè)發(fā)展成為如此龐大的企業(yè)帝國，公司從原來單一的經(jīng)營模式發(fā)展成為涉及農(nóng)業(yè)、加工業(yè)等領(lǐng)域的多種經(jīng)營模式，形成農(nóng)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)、汽車領(lǐng)配件、旅游以及資本經(jīng)營四大支柱產(chǎn)業(yè)，投資領(lǐng)域擴展到房地產(chǎn)開發(fā)、倉儲貨運、物業(yè)與酒店業(yè)、文化娛樂、新技術(shù)等多種行業(yè)。通過企業(yè)兼并和資本擴張，企業(yè)獲得了迅猛的發(fā)展，形成多產(chǎn)業(yè)融合、產(chǎn)品經(jīng)營與資本經(jīng)營并重的控股集團公司體制，實現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)制度與統(tǒng)分結(jié)合高效管理的集團組織制度，創(chuàng)造了大集團規(guī)模經(jīng)濟的綜合競爭優(yōu)勢。
（1）其通過“借殼”的途徑，即通過受讓已經(jīng)上市的公司的國家股或法人股的方式，介入股市。在連續(xù)的資本運作中，開始控制多家上市公司，逐步形成所謂的德隆“系”。憑借這種方式，德隆公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)實現(xiàn)了多元化發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模不斷壯大，融資能力不斷加強，公司總市值高速增長。
（2）德隆系斥資非上市公司，利用自己資源進行產(chǎn)業(yè)整合——IPO融資——出臺系列方案、措施——增資擴股融資收購。或利用自己資源進行產(chǎn)業(yè)整合——無法IPO融資，置換進現(xiàn)有上市公司——作為現(xiàn)有上市公司增資擴股融資的因素。這也就是“三駕馬車”接連能夠?qū)崿F(xiàn)增資擴股的原因。
（3）其參股金融業(yè)，利用金融機構(gòu)集資的功能，一方面大量集資為其主營業(yè)務(wù)擴大市場規(guī)模及市場份額；另一方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，利用金融優(yōu)勢提高集團業(yè)務(wù)和產(chǎn)品競爭力。
無論是在1997年到1999年的大熊市，還是從2001年開始的大熊市中，素有“股市第一莊”、“中國第一強莊”等美譽的德隆一直以常青樹的形象支撐著莊股在市場上的一方天地。然而，在股市回暖的2004年，德隆“三駕馬車”卻逆市下跌，直至跳水，毫無疑問，其資金鏈完全斷裂。
分析德隆帝國崩潰之原因，固然有宏觀大背景下的一系列原因，比如：國家融資政策一慣向國有企業(yè)傾斜，以致于民營企業(yè)融資難；中國資本市場發(fā)展還不健全、完善，相關(guān)運作規(guī)則還未成體系，致使民營企業(yè)資本運作難以進行；資本運營方面的相關(guān)法律、法規(guī)及配套政策相對滯后，難以解決了出現(xiàn)的新問題；金融、證券等監(jiān)管部門監(jiān)管力度不夠；民營企業(yè)整體信用缺失，再加上2004年初，由于中央政府擔心投資過熱，在金融政策上采取收縮銀根政策，直接減少對企業(yè)的貸款。國家限制幾大過熱行業(yè)，包括鋼鐵、水泥、電解鋁、汽車、房地產(chǎn)和煤炭等。德隆涉及的幾個主要行業(yè)，恰恰名列其中。由于這一系列外因的出現(xiàn)，促進了德隆資金鏈斷裂，使德隆的一張張多米諾骨牌被。
但進一步探究深層次的原因，我認為還是德隆內(nèi)部的原因。首先，德隆系涉足實業(yè)和金融兩個領(lǐng)域，在此基礎(chǔ)上，德隆進一步細分，實業(yè)方面，包括番茄醬、水泥、汽車零配件、電動工具、重型卡車、種子、礦業(yè)等；金融方面，則信托、證券、商業(yè)銀行、租賃等兼收并蓄。所謂是場面鋪得過寬過大，各產(chǎn)業(yè)之間又相關(guān)系數(shù)甚小，并且還沒有自己的核心產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)整合也只是做到了貌合神離，這些導(dǎo)致了德隆沒有自己的核心競爭力，在日益競爭激烈的市場經(jīng)濟下，沒有核心產(chǎn)業(yè)遲早將被市場無情的淘汰。
應(yīng)該認識到，企業(yè)發(fā)展到一定程度后想繼續(xù)壯大就要進行資本經(jīng)營，不能僅靠自身的積累，基金融資上市融資等各渠道的拓寬，為資本運作提供了基礎(chǔ)。融資完成是前提，但資本如何利用更成為企業(yè)家們必須思考的問題。應(yīng)該慎防多元化陷阱和謹慎對待產(chǎn)業(yè)整合。世界經(jīng)濟500強中，沒有幾個企業(yè)是靠多元化經(jīng)營立身安命的。統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，70年代美國一個大企業(yè)進入的行業(yè)是4.3個，而到了90年代，一個大企業(yè)進入的行業(yè)只有1.2個。一些企業(yè)之所以產(chǎn)生多元化的想法，主要是對于自已賴以起家的主業(yè)產(chǎn)生“紅旗還能打多久”的疑慮。巨人如是，太陽神亦如是。太陽神成立于1988年，在1988年至1993年期間，他們獲得了快速的發(fā)展，年產(chǎn)值由1988年的750萬，一路攀升至1993年的13億。但是，就是在這個時候，企業(yè)內(nèi)部對保健品市場的發(fā)展前途產(chǎn)生了動搖，提出了尋找“多角支撐點”的方針，結(jié)果集團內(nèi)部搞了近20個項目公司，廣泛涉足酒店、飲食、汔車、化妝品、邊貿(mào)等行業(yè)。太陽神不僅在多元化經(jīng)營上顆粒未收，而且錯失了主業(yè)穩(wěn)固建設(shè)的良機，其后果最終在近年反映出來。次之，根據(jù)監(jiān)管部門自2002年末以來的調(diào)查，德隆在整個銀行體系的貸款額高達200億-300億元。如果加上股權(quán)抵押、委托理財、證券公司三方委托貸款等，德隆占壓的銀行資金更多。這些貸款大量被用于德隆的股權(quán)收購，其收購公司的做法粗糙而簡單，大小好爛通吃，對被收購公司質(zhì)量把關(guān)松懈，在收購時沒有仔細考慮現(xiàn)金回報的時間安排，在投資節(jié)奏方面的安排，即長、中、短期投資的比例上也不合理，長期投資比重過大，影響資產(chǎn)流動性，更多看到富有“利潤”的投資機會和產(chǎn)業(yè)整合機遇，不管公司高速成長帶來的潛在風(fēng)險。德隆大量投資回收期較長的項目，但這些項目投資沒有配合短期項目，以理順資金回流，這是第一個風(fēng)險。對投資回收期較長的項目也沒有拉開投資時間，不能保證資金順利回收，以免資金鏈斷裂的風(fēng)險，這是第二個風(fēng)險。短融長投最終拉斷了德隆的資金鏈，把高速擴張形成的龐大資產(chǎn)建立在高負債的沙堆上，德隆的脆弱由此注定。德隆的產(chǎn)業(yè)整合是以資本運作為基礎(chǔ)的，少量的初始資本幾經(jīng)變化控制了巨量的產(chǎn)業(yè)資本，而新整合的產(chǎn)業(yè)大多數(shù)不能實現(xiàn)現(xiàn)金流的正常運轉(zhuǎn)，只好依賴銀行，最后的結(jié)果只能是貸款越來越多。一旦產(chǎn)業(yè)整合不利，銀行緊縮貸款，那么德隆的一切產(chǎn)業(yè)規(guī)劃就成為空中樓閣，股價崩潰是其必然。
再者，公司內(nèi)部控制機制缺失，這么一個龐大的德隆仍然是家長式的管理方式，這顯然不能適合現(xiàn)代企業(yè)制度的需要，必然會導(dǎo)致決策性失誤。同時，德隆多元化戰(zhàn)略目標與其內(nèi)部實力不符，即公司人力、物力、財力都不能支撐其碩大的戰(zhàn)略夢想，以致于到了后期，德隆的違規(guī)操作與資金緊張之間形成了惡性循環(huán)狀態(tài)，越是資金緊張越違規(guī)操作融資，而越違規(guī)操作融資，其資金缺口就越大，直至資金鏈完全斷裂，昔日帝國灰飛煙滅。
我們應(yīng)該意識到，市場經(jīng)濟要求資源和要素實現(xiàn)最佳組合，而資本是市場上最活躍的要素之一。資本運營是企業(yè)繼生產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營之后，以所擁有的資本為對象，通過資本更大范圍的流動，實現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競爭力的經(jīng)營活動，它是企業(yè)發(fā)展中的一個重要層次。民營企業(yè)的資本運營和產(chǎn)業(yè)整合如何進行，應(yīng)該從宏觀環(huán)境和自身兩個方面著手。
在宏觀條件上，首先應(yīng)該進一步完善市場經(jīng)濟體制，充分突出以市場為導(dǎo)向的國有企業(yè)與民營企業(yè)之間的公平競爭；再之國家法律、法規(guī)及相關(guān)配套政策應(yīng)該鼓勵、支持民營企業(yè)的健康發(fā)展，同時起到規(guī)范民營企業(yè)行為的作用；第三，金融、證券等市場監(jiān)管部門應(yīng)該加強自身建設(shè)和加大執(zhí)法力度，并且應(yīng)該加強相互之間的溝通并建立相應(yīng)的資源信息共享機制。
同時民營企業(yè)也要加強自身整體素質(zhì)建設(shè)，提高民營企業(yè)的信譽度；建立內(nèi)部控制機制，監(jiān)督、控制各管理層人員違法違紀操作；應(yīng)該建立其核心產(chǎn)業(yè)，并以產(chǎn)業(yè)經(jīng)營為目的，資本運營為手段。同時還應(yīng)加強以下四個方面的建設(shè)：
（1）要高度重視資本運營在民營企業(yè)中的作用。一般來說，民營企業(yè)都是從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營起步的，這是立足市場的前提和必要。但發(fā)展到一定階段后，這種單一的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營將會束縛企業(yè)自身的進一步發(fā)展，要尋求更廣闊的發(fā)展空間，資本經(jīng)營就成為必經(jīng)之路。通過這種方式可以使企業(yè)資源融入更大范圍的資源之中，進行優(yōu)化重組，實行跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨所有制的資本運營，充分發(fā)揮資源的最佳運營效益，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模效益的提高。從這點說，企業(yè)從產(chǎn)業(yè)經(jīng)營到資本經(jīng)營的結(jié)合，是創(chuàng)業(yè)期之后的深化和飛躍。
（2）要弄清民營企業(yè)進行資本運營的關(guān)鍵。資本運營應(yīng)該為企業(yè)整體戰(zhàn)略服務(wù)。民營企業(yè)的核心競爭力在于其靈活的體制和創(chuàng)新能力，而并非資本運營的能力，因此企業(yè)不能像“投資控股”型企業(yè)那樣，先取得目標公司的控制權(quán)，然后再去整合企業(yè)或相關(guān)產(chǎn)業(yè)，謀取回報。應(yīng)當圍繞企業(yè)已有的產(chǎn)品和企業(yè)將來發(fā)展的方向，有意識地選擇目標公司。換句話說，民營企業(yè)是為了發(fā)展企業(yè)核心競爭力而進行資本運營，而不是為了資本運營而提高企業(yè)的競爭力。
因此，應(yīng)從企業(yè)的實力出發(fā)進行資本運營。這里所指的實力包括資本實力和經(jīng)營能力等。固然對于民營企業(yè)而言，進行資本運營是必然之路，但不顧實際情況盲目進行資本運營，卻會讓企業(yè)“噎死”。
成功的資本運營必須以成功的產(chǎn)品運作為基礎(chǔ)。有人講產(chǎn)品運作是加法，資本運營是乘法，資本運營是比產(chǎn)品運作更高級的形式。但是進行資本運營，沒有成功的產(chǎn)品運作是不可能取得長遠效果的，如果離開產(chǎn)品運作而大搞資本運營，會使企業(yè)陷入危險的“資本泡沫”中，最終出現(xiàn)不可收拾的局面。
（3）必須強調(diào)企業(yè)文化在整合中的作用。資本運營本身不是目的，而是為了使企業(yè)更快、更好地發(fā)展，使資本更快、更好地增值。因此收購、兼并、重組之后的整合，是決定資本運營效果的關(guān)鍵。而整合的效果又往往取決于并購雙方的企業(yè)文化能否兼容，應(yīng)該培養(yǎng)具有企業(yè)凝聚力、創(chuàng)新意識的企業(yè)文化。
（4）不斷發(fā)現(xiàn)培養(yǎng)專業(yè)人才。
一、中國油畫市場的現(xiàn)狀
中國油畫市場自20世紀初開始形成，1949年～1978年之間，曾經(jīng)一度中斷。自80年代始，油畫品進入市場，價格逐漸上漲。在90年代中，走入了國際市場的油畫家的作品，被國外較有影響的拍賣行、收藏家、畫廊畫商看中，在國外拍賣走勢極好，創(chuàng)造了中國油畫史上當代油畫藝術(shù)品拍賣的“驚詫”價格。但大部分中國油畫家畫品的價格也是僅相當于國際市場價格的二十至三十分之一。吃“皇糧”的 高校教師或畫院畫師，其油畫品的價格無市場參考，一般更低。
21世紀油畫逐漸成為中國傳統(tǒng)繪畫的一部分，顯露出成熟的東方中國風(fēng)情，形成了深具東方文化神韻的面貌，已經(jīng)成為了中國傳統(tǒng)藝術(shù)的一部分。成為了屬于中國藝術(shù)的“符號”。其文化品位、學(xué)術(shù)品位之高，已經(jīng)具有了走向國際市場的條件和可能，成為西方人了解中國的一個重要渠道。同時也是搞活中國文化產(chǎn)業(yè)的重要陣地。投資油畫市場搞活油畫市場的資本運營，會獲得文化價值和市場價值的雙贏。其劣勢是整體的國際競爭力小，大部分畫家還是處于展覽型狀態(tài)。即使進入市場的畫家的作品的定價論價也是處于“羞答答”的階段。油畫價格與國外相當水準的作品價格相比低得可憐。但國外好多藝術(shù)品投資商把眼光投向中國油畫市場，“在世界經(jīng)濟開始復(fù)蘇的新世紀，薩奇開始了新的風(fēng)險投資，他把賭注重又壓在繪畫：中國油畫，這種最古老最傳統(tǒng)也是最保險的買賣形式上。”
中國油畫在未來的時間里，隨著中國經(jīng)濟的進一步提高，藝術(shù)品市場將進一步保持火爆的狀態(tài)。會受到青睞。隨著國內(nèi)人民生活的不斷提高，國民文化審美素質(zhì)的不斷提升，油畫原作開始紛紛進入高水準家庭美化室內(nèi)空間，籍此，為油畫市場將迎來陽光燦爛的時光。
二、中國油畫市場的民間資本運營
資本運營是指企業(yè)將擁有的一切有形和無形的存量資產(chǎn)，轉(zhuǎn)為可以增產(chǎn)的活化資本，以貨幣化的資產(chǎn)為主要對象進行購買、出售、轉(zhuǎn)讓、兼并等資產(chǎn)重組行活動，實現(xiàn)資產(chǎn)流動、優(yōu)化配置等有效運作和經(jīng)營，其全部活動都是為了最大限度地實現(xiàn)資本的增值。而通俗的理解為“指以追求最大利潤和促進資本最大增值為目的，對資本進行綜合運營的一系列經(jīng)營活動?！?/p>
在中國油畫市場中，從投資的角度來看，資本運營也分為政府資本運營和民間資本運營兩種。政府資本運營表現(xiàn)為國家各級博物館、美術(shù)館、公共單位等對油畫作品進行購買、收藏的活動。 民間資本運營，即政府以外的民間企業(yè)、團體、個人的油畫投資或資本運營，大致通過畫廊，拍賣公司、博覽會進行。資本投放數(shù)目散，單個數(shù)目量小，但總量豐厚，比較活躍，資本運營速度較快，是油畫市場的主體力量。從近幾年的資本運營情況看，國外民間資本投入大于國內(nèi)民間資本投入，尤其是歐美、新加坡、馬來西亞、泰國等地的油畫經(jīng)銷商，非常看好中國油畫市場。
三、如何搞好中國油畫市場的民間資本運營
1.加大政府支持力度，健全市場運行機制
在市場建立與繁榮之時，加大政府支持力度是繁榮油畫市場的重要因素。比如，政府制定一系列的市場運行制度，讓市場運作從原始自然狀態(tài)走向正軌，走向有明確規(guī)則可以來的規(guī)范之路，使市場中的每一個因素，都按規(guī)則行動，這樣才能使市場健康發(fā)展，并為走向國際市場建立良好的運行環(huán)境。加大政府支持力度，政府帶頭對中國油畫產(chǎn)業(yè)進行支持，加大對油畫的宣傳、收購，增加政府對優(yōu)化的購買力，另外，政府可通過制定一系列的政府與企業(yè)的稅務(wù)政策，提倡企業(yè)于油畫結(jié)緣，來鼓勵企業(yè)對中國油畫的收藏與購買，增加油畫的購買力。
2.完善服務(wù)體系，解放文化生產(chǎn)力
“根據(jù)2006年公布的經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)測算，我國2007年將接近甚至超過人均GTP2000美元，如果消費沒有實質(zhì)性的啟動和結(jié)構(gòu)性的生機，將是發(fā)展更加不平衡，啟動文化消費成為一項戰(zhàn)略性任務(wù)。強調(diào)通過改革文化體制，達到解放文化生產(chǎn)力，滿足人民群眾有效文化需求的目的?！睘榇?，為了釋放文化生產(chǎn)力，滿足廣大公眾的文化精神需要，加大文化產(chǎn)業(yè)及油畫產(chǎn)業(yè)的投入是很有必要的。而增加文化消費能力，主要依靠的是建立一整套的文化服務(wù)體系，宣揚中國油畫的美的滲透力，讓國人認識到中國油畫的潛力和魅力，將公眾的文化需求現(xiàn)實化，才能拉動油畫產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，釋放文化產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)力。因此，應(yīng)引導(dǎo)公眾投資于油畫品，拉動消費。打造一批企業(yè)成為具有核心競爭力的油畫產(chǎn)業(yè)的“戰(zhàn)略投資者”。培養(yǎng)一批新生代的油畫生產(chǎn)消費者。
3.借“力”發(fā)展，走向國際
隨著中國改革開放的深入，中國旅游業(yè)從東部到西部，廣泛而又深入地發(fā)展起來。旅游業(yè)的發(fā)展與繁榮帶動了中國民族文化的發(fā)展，油畫市場可借助旅游業(yè)的發(fā)展，努力打造出具有中國新時期民族特色的油畫作品，與旅游業(yè)結(jié)合，借助旅游業(yè)大力發(fā)展民間資本運營，搞活中國油畫市場，弘揚中華民族文化精神。在“全球化”的世界藝術(shù)市場格局的推動下，中國藝術(shù)市場尤其是油畫市場有著巨大的潛力，畫廊業(yè)主們與畫家們擴大陣營，團結(jié)合作，走出國門，走向國際市場，經(jīng)營一種全球化布局的油畫品經(jīng)營模式。
4.融會貫通,以“我”為主
油畫屬于舶來品，在中國經(jīng)歷了百余年的民族化發(fā)展后，逐漸呈現(xiàn)出融會中西文化精神的面貌。文化是歷史積淀的產(chǎn)物和民族精神的重要體現(xiàn)，它一定會在中國畫派繪畫作品中表現(xiàn)出來。但不能將中國文化與歐洲的油畫簡單的相加，而是應(yīng)融匯中西油畫精神，保持中國油畫畫派的民族特色。中國油畫是融匯中西文化藝術(shù)精神的精華，中國油畫與學(xué)術(shù)研究結(jié)合，與民間藝術(shù)結(jié)合，與社會支持力量結(jié)合，創(chuàng)造出屬于中華民族的優(yōu)秀油畫作品，獨具中國文化神韻，以嶄新的面貌呈現(xiàn)于世界藝術(shù)之林，成為中國當代藝術(shù)的形象。走向中國油畫繁榮的境地，走向世界藝術(shù)大市場。
參考文獻：
一．四大資產(chǎn)管理公司的運營現(xiàn)狀
所謂資本運營，是指以利潤最大化和資本增殖為目的，以價值管理為特征，通過生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，對企業(yè)的有形和無形資產(chǎn)進行綜合有效運營的一種經(jīng)營方式。資本運營實施的實質(zhì)是在產(chǎn)權(quán)界定清晰的基礎(chǔ)上，從企業(yè)所有者的角度出發(fā)，強調(diào)企業(yè)可以支配的一切資源按資本化運作方式進行重組和優(yōu)化配置，使有限的資本取得最大的經(jīng)濟效益。
經(jīng)過初期的摸索階段，我國四大資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的工作進入了逐步規(guī)范、穩(wěn)步發(fā)展的時期，并逐步形成了一套符合中國國情的不良資產(chǎn)的處置模式。僅2001年，我國四大資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)已超過1200億元，達1245億元，回收現(xiàn)金逾256億元，較好地實現(xiàn)了資產(chǎn)回收最大化的運營目標，表明了我國處置不良的能力進一步增強?？梢哉f，資產(chǎn)管理公司利用其400億元的有限資本去拉動近1.4萬億元的不良資產(chǎn)的回收和變現(xiàn)，基本實現(xiàn)了資本價值的增殖，提高了資本積累的效率。
一般說來，資產(chǎn)管理公司是為了分離銀行不良資產(chǎn)、化解我國金融風(fēng)險、促進國有企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制而設(shè)立的。四大資產(chǎn)管理公司共接受四大國有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)1.4萬億元，四大商業(yè)銀行不良資產(chǎn)率因此而平均下降超過9%，使國有銀行減輕包袱，輕裝上陣，為其入世后的競爭創(chuàng)造了有利條件。國有企業(yè)是國民經(jīng)濟的支柱，四大資產(chǎn)管理公司已對我國1000多家產(chǎn)品有市場，技術(shù)先進，有良好發(fā)展前景的國有企業(yè)實行了債轉(zhuǎn)股，涉及金額4000多億元，使這些企業(yè)負債率大幅下降50%以下，提高了企業(yè)的市場競爭力。由此可見，資產(chǎn)管理公司資本運營起到了中流砥柱的作用，更有利于中國金融業(yè)、國有企業(yè)等面臨中國入世的嚴峻挑戰(zhàn)、競爭和發(fā)展。
資產(chǎn)管理公司在近兩年的資本運營中，處置不良資產(chǎn)的手段日益創(chuàng)新、日益完善，多元化的格局正在形成，以債務(wù)重組、資產(chǎn)置換、訴訟追償、債轉(zhuǎn)股、租賃、外包、轉(zhuǎn)讓、投資銀行等10多種形式對不良資產(chǎn)進行管理和處置，加快了處置速度，提高了處置效率，四大資產(chǎn)管理公司根據(jù)自身特點，采取相應(yīng)措施，形成了自己的特色。2001年，華融公司海外演藝之后，又在上海實行捆綁式的打包處置，實現(xiàn)回收現(xiàn)金128億元，實現(xiàn)了規(guī)模效益；長城公司則選擇和采取以最大限度保全資產(chǎn)為基點，以依法、風(fēng)險為手段，以“公允價值”為依據(jù)的政策組合；東方公司全年處置帳面資產(chǎn)182.91億元，回收資產(chǎn)85.13億元，資產(chǎn)回收率達46.5%。由此不難看出，資產(chǎn)管理公司在處理不良資產(chǎn)的資本運營中逐步形成了良性資金融通體系，使死資財變成了活資財，實現(xiàn)了不良資產(chǎn)的國民經(jīng)濟再增殖。
二．資產(chǎn)管理公司資本運營中的問題與弊端
因為資產(chǎn)管理公司才剛剛運營不到兩年的時間，在實踐中暴露出來的問題還不多、還不嚴重。但是，從長遠的觀點來看，把資產(chǎn)管理公司納入到國有企業(yè)改革、民間和私營經(jīng)濟的培育、金融組織體系和資本市場的建設(shè)等統(tǒng)籌考慮之中，從資本運營的角度考慮資產(chǎn)管理公司的資本運作，則當今狀態(tài)的資產(chǎn)管理公司的資本運營仍存在許多值得注意的問題，潛在著許多弊端。
一．中國市場經(jīng)濟體制不完善，經(jīng)濟氣候環(huán)境不理想，給資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)帶來了很多困難，各資本運營的正常運作造成了諸多障礙。
在市場經(jīng)濟環(huán)境中，企業(yè)必須建立符合競爭性市場經(jīng)濟體制要求的資本運營機制，依托發(fā)育良好的資本市場，才能有效的實施資本運營。而我國經(jīng)濟市場則處于由計劃經(jīng)濟體制向社會主義市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌的時期，資產(chǎn)管理公司不是市場經(jīng)濟體制的幸運兒，而是由我國政府主導(dǎo)的金融制度創(chuàng)新，是中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的特殊產(chǎn)物，這種特殊性是美國等發(fā)達國家的資產(chǎn)管理機構(gòu)所沒有的，更與資本運營所需的市場條件造成了直接矛盾。因此，我國資產(chǎn)管理公司在與市場接軌上還不成熟，不完善，其資本運營的必要市場條件將受許多市場不良因素如世界金融市場沖擊、國家貨幣政策、入世后的匯率風(fēng)險等諸多因素的影響，在不完善的經(jīng)濟氣候條件下，將致使資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的資本盤活、變現(xiàn)等難度增大，不利于資產(chǎn)管理公司的資本運營和發(fā)展。
〈一〉國有企業(yè)改革任重而道遠。眾所周知，國有銀行的不良資產(chǎn)是國有企業(yè)經(jīng)營不善的反映，更是計劃經(jīng)濟體制下盲目的投資、有國家政府出面變相貸款的不良產(chǎn)物。因此，要徹底解決國有銀行的不良資產(chǎn)，只有率先讓國有企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營機制和經(jīng)營觀念，走出大多數(shù)國有企業(yè)虧損破產(chǎn)的窘破之境。但是，國有企業(yè)自改革開放以來，由于體制和機制的原因，總體業(yè)績持續(xù)下降，并且隨中國入世和市場競爭的加劇，國有企業(yè)經(jīng)濟范圍自90年代以來開始出現(xiàn)凈虧損，淪為“虧損經(jīng)濟”或“補貼經(jīng)濟”。例如，1998年7月末，國有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為65.4%，凈虧損92.8億元，成本費用利潤為-0.7%，在14923家國有大中型企業(yè)中，有6042家虧損，虧損面達40.5%，到1999年6月末，虧損面進一步擴大到55.1%（國家計委宏觀經(jīng)濟研究院，1999）。因此，在10年之內(nèi)，國有企業(yè)又將產(chǎn)生一些不良貸款，其來源包括：一是一批現(xiàn)在業(yè)績較差的國有企業(yè)經(jīng)營狀況繼續(xù)惡化，即資產(chǎn)管理公司的老成員不能退出；二是一些現(xiàn)在看起來經(jīng)營良好的國有企業(yè)由于不適應(yīng)入世后更為激烈的競爭而陷入困境，即資產(chǎn)管理公司的新成員又要進來?？梢哉f，國有企業(yè)是我國國民經(jīng)濟的支柱，國有企業(yè)市場機制的運作直接左右著我國經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌程度，左右著我國經(jīng)濟體制狀況的大氣侯，在這種市場經(jīng)濟體制的現(xiàn)狀下，資產(chǎn)管理公司——中國不良資產(chǎn)的投資處置銀行要完全嚴格走市場化道路，將受當今市場化條件不足的極大限制，將受國家政策風(fēng)險、國家產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向等多方面市場因素的限制，將導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司的資本運營不能完全按市場化導(dǎo)向運作，不良資產(chǎn)的呆壞賬系數(shù)變大，致使資產(chǎn)部分流失。
〈二〉資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的市場狹小。首先，我國的資本市場狹小。在2000年底，雖然我國證券市場股票總市值首次達到4.8萬億元，相當于當年GDP總值的5%，但是，不能流通的國有股和法人股仍占多數(shù)，流通總市值為8200億元，相當于GDP的17%，而截止到2001年底，資產(chǎn)管理公司從商業(yè)銀行收購的不良資產(chǎn)已高達1.4萬億元，遠遠超過市場流通總值。而且，我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的證券化等金融創(chuàng)新是由政府推動的，這就致使資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)證券化的道路上受到政策的限制而不是市場的限制，導(dǎo)致不良資產(chǎn)的處置難度增大。其次，我國的股票市場非常脆弱，政策性明顯，在貨幣政策都難以啟動的情況下，試圖想用之于不良資產(chǎn)的處置，更是難上加難。再次，不良資產(chǎn)對外資開放，由于受其他政策和市場體制問題的影響，還不能大規(guī)模展開。這就使外商對我國不良資產(chǎn)的投資產(chǎn)生顧慮：收購我國不良資產(chǎn)是否存在法律依據(jù)；作為一個債權(quán)人，他們的權(quán)利能否執(zhí)行；人民幣沒有完全放開，對他們的投資將產(chǎn)生極大影響。國有企業(yè)的不良資產(chǎn)，又不同于美國儲金會的房地產(chǎn)等抵押貸款，再加上國有保護等因素，感興趣的對象可能不多，除非大比例折價。
〈三〉我國商業(yè)銀行不能走市場化道路，將會給市場體制改革帶來壓力，給資產(chǎn)管理公司資本運營的市場體制等運營條件帶來沖擊。目前，我國金融業(yè)特別是銀行業(yè)一直是政府介入最深的行業(yè)之一，政企不分，計劃經(jīng)營日久，規(guī)模龐大，地位顯要，由此而造成企業(yè)制度的建立、股份制改造與上市的難度加大。在其市場化的經(jīng)營沒有確立之前，還將在一定程度上延續(xù)銀行業(yè)計劃經(jīng)濟體制下的政策性業(yè)務(wù)，以及對貸款對象的所有制偏向，還會產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)。所以，只有國有銀行徹底擺脫行政性干擾等因素，完全進行市場化運營之后，才能從根本上杜絕這種體制性的國有企業(yè)不良貸款的普遍發(fā)生，而改變當前的狀況決非一朝一夕的事情。
二．權(quán)屬、關(guān)系、程序以及資產(chǎn)管理公司的定位問題是資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的四大難題。
我國四大商業(yè)銀行的巨額不良資產(chǎn)是由計劃經(jīng)濟體制的不合理而造成的，這些巨額不良資產(chǎn)的債權(quán)、其權(quán)屬等問題受到各級政府的干預(yù)過重。因此，對債權(quán)類資產(chǎn)，其權(quán)屬問題集中在購買時購買人對他所購買的債權(quán)究竟有什么樣的處置權(quán)利。根據(jù)現(xiàn)行的《擔保法》，在債權(quán)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時，債權(quán)人不能直接以抵押物抵債，而是必須與債權(quán)人協(xié)商或經(jīng)法院裁定后，以拍賣、變賣、折價方式所得價款抵債，這是資產(chǎn)管理公司手中債權(quán)的一個較大難題，會使購買價格與拍賣、變賣后的價款產(chǎn)生差距，致使資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)在資本運營中流失。縱觀國際上處置不良資產(chǎn)的成功經(jīng)驗，許多國家都在這一點上授予資產(chǎn)管理公司特別的權(quán)利，即債務(wù)人不能按期清償債務(wù)的，資產(chǎn)管理公司就可直接有權(quán)處置抵押物。對產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，其權(quán)屬問題集中在究竟能否正常過戶？更何況資本運營是建立在產(chǎn)權(quán)界定清晰的基礎(chǔ)之上的，因而，只有解決了權(quán)屬問題，才能解決債權(quán)人與買方之間的交易關(guān)系，使得交易成功。至于程序，資產(chǎn)管理公司一般可根據(jù)不同的債權(quán)的分類采取不同的處置方式，而確定不同的處置程序。這就使資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)的資本運營中的權(quán)利得到充分發(fā)揮，對國有資產(chǎn)評估、分化國有企業(yè)的不良資產(chǎn)的工作勢在必行。
四大資產(chǎn)管理公司屬于國有獨資，管理人員多采用行政任命而不是聘任制，資產(chǎn)管理公司的監(jiān)督和管理屬于人民銀行、國家經(jīng)貿(mào)委和財政部，而人力資源經(jīng)營是資本運營理論的核心。企業(yè)通過實施人力資本經(jīng)營，可以有效增強技術(shù)的開發(fā)能力、創(chuàng)新能力和擴張能力，以搶占市場競爭的制高點，實現(xiàn)資本價值的迅速增殖。因此，資產(chǎn)管理公司產(chǎn)權(quán)機構(gòu)單一，其機構(gòu)性質(zhì)與業(yè)務(wù)功能搭配不當將使資產(chǎn)管理公司的定位問題不明，不利于不良資產(chǎn)的處置工作。根據(jù)2000年底頒布的《金融資產(chǎn)管理公司條理》，我國資產(chǎn)管理公司以“最大限度的保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標”，由此決定資產(chǎn)管理公司是一個由政府扶持和運作的金融機構(gòu)，不以追求利益為目的，因此，資產(chǎn)管理公司的性質(zhì)主要是事業(yè)性的，而非企業(yè)性的。但其從事的不良資產(chǎn)的處置業(yè)務(wù)又非常明顯的屬于競爭性企業(yè)領(lǐng)域的范圍。以事業(yè)性單位從事企業(yè)性業(yè)務(wù)，是現(xiàn)今資產(chǎn)管理公司定位上的一大誤區(qū)。在這種矛盾之下，資產(chǎn)管理公司的治理機構(gòu)和激勵體制難以建立，勢必影響資產(chǎn)管理公司的資本正常運營。
資產(chǎn)管理公司作為一個事業(yè)性的單位，國家必將賦予其特殊權(quán)利，資產(chǎn)管理公司利用其特殊權(quán)利去行使企業(yè)事務(wù)，將過于介入市場，在一定程度上扭曲市場，改變當今市場基本是公平競爭的格局，影響我國市場化進程的進一步推進。原因在于，四大資產(chǎn)管理公司在債轉(zhuǎn)股企業(yè)中的特殊地位，如果企業(yè)能夠上市，則資產(chǎn)管理公司理所當然的是其上市的推薦人和承銷商，其他證券公司則處于競爭的劣勢地位，如果其以后還能從事非債轉(zhuǎn)股企業(yè)的投資銀行業(yè)務(wù)，則它就是享受政府特殊待遇的金融機構(gòu)，而金融業(yè)是一個競爭性行業(yè)，政府機構(gòu)的過度介入將在一定程度上影響市場機制作用的發(fā)揮，形成我國推進市場化改革的一重大阻力。
三．法律環(huán)境不完善，將不利于資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)中的資本運營，導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失量加大。
商業(yè)銀行在經(jīng)營和管理中不對資產(chǎn)作法律評價，導(dǎo)致資產(chǎn)的法律損耗不能作為決策的重要參數(shù)出現(xiàn)，從而影響了決策的合理性，對資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)質(zhì)量構(gòu)成潛在威脅。突出問題表現(xiàn)為：一是已超過時效和期限的債權(quán)數(shù)量驚人，銀行信貸有效資本的抵押物的法律約定環(huán)境不健全，只能在一些即定法律的基礎(chǔ)上作資本保全的工作。二是尚未建立起合法合規(guī)性的檢查系統(tǒng)，使公司資本確定、“揭開法人面紗”等法律制度受企業(yè)改制行為的沖擊，無法起到防止債務(wù)人減少信用資產(chǎn)的作用。三是破產(chǎn)制度不完善，債權(quán)人的利益被忽視，破產(chǎn)成為逃債手段。四是不良資產(chǎn)的評估法律不健全，中介評估處理漏洞過大，廉政環(huán)境建設(shè)不足將導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司的部分資本運營失敗。五是公司治理機構(gòu)的不完善使關(guān)聯(lián)公司之間權(quán)責(zé)不明，以致借助關(guān)聯(lián)交易來逃債的行為大量發(fā)生。六是司法是保護債權(quán)的最終手段，但一方面，證明規(guī)則的機械化使債權(quán)人處于舉證劣勢，證明不了逃債；另一方面，地方保護主義、人為的道德風(fēng)險的作祟又使司法有時候反而為逃債所借用，如假保全、假執(zhí)行等。
資產(chǎn)管理公司主要是一個政府主導(dǎo)的金融創(chuàng)新機構(gòu)，而且其級別特別高，機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)龐大復(fù)雜，所以政府、企業(yè)、銀行、資產(chǎn)管理公司之間的人事關(guān)系較復(fù)雜，并且官方機構(gòu)慣用行政思維，辦事效率低，給資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的資本正常運營作了一個無形的繭。在不良資產(chǎn)的處置過程中，不良資產(chǎn)的企業(yè)，以及各級地方政府從自身利益出發(fā)，可能多方賄賂資產(chǎn)管理公司的執(zhí)行人員，并且資產(chǎn)管理公司再處置不良資產(chǎn)中缺乏公開透明度，帶來了極大的道德風(fēng)險。去年3月份，湖北宜昌的猴王集團突然破產(chǎn)，致使華融等三家資產(chǎn)管理公司蒙受了巨額損失這一事實就反映了這一問題。資本運營需要有健全的法律體系作保證，所以，建立良好的法律環(huán)境、適當?shù)倪\用法律手段是化解和處置不良資產(chǎn)的最終憑借，只有依賴于金融法制，才能確保不良資產(chǎn)化解過程的平穩(wěn)進行。故而，我國金融法律體制的改革是當今金融體制改革迫在眉睫的的首要任務(wù)，勢在必行。
三．資產(chǎn)管理公司資本運營的新思路及其發(fā)展趨勢
當前，國際上金融機構(gòu)的演變呈現(xiàn)“集團化、全能化、國際化”的特征，在一些發(fā)達國家，一流的金融機構(gòu)都采用了金融控股公司的集團化模式，其中包括我們熟悉的花旗銀行、匯豐銀行、渣打銀行、德意志銀行等。我國已經(jīng)加入世貿(mào)組織，金融業(yè)的全面開放將逐步展開，屆時，國外的這些全能化、巨型化的金融集團將與我國金融機構(gòu)展開競爭，因此，我們必須及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，根據(jù)中國國情，借鑒國外先進經(jīng)驗，走出一條現(xiàn)代化企業(yè)管理、形成良性資金融通體系的發(fā)展之路。一．資產(chǎn)管理公司的資本運營與不良資產(chǎn)的處置要借助良好的市場運營機制。
資產(chǎn)管理公司不是一般的商業(yè)企業(yè)，處置不良資產(chǎn)也不是普通的商業(yè)行為。在某種意義上他關(guān)系到金融穩(wěn)定、社會穩(wěn)定和財政收支平衡。銀行不良資產(chǎn)只有在市場化的經(jīng)濟條件下才是顯性化的問題，更需要借助市場機制來解決。因此，完善市場機制，強化市場約束，在不良資產(chǎn)的處置、變現(xiàn)等資本運營依托于良性市場的資本運營機制，使資產(chǎn)管理公司成為合格的市場主體，將加快不良資產(chǎn)的處理進程。
〈一〉加快資產(chǎn)管理公司的市場化進程，走“官辦民營”的新途徑。資產(chǎn)管理公司在進行資產(chǎn)處置時，保持資產(chǎn)管理公司對資產(chǎn)的所有權(quán)及決策權(quán)，而將經(jīng)營權(quán)承包給現(xiàn)有的或潛在的投資銀行、私營企業(yè)主、外資銀行等其他中介機構(gòu)，可以化解當今資產(chǎn)管理公司的巨額不良資產(chǎn)，分散資產(chǎn)管理公司集中經(jīng)營的巨大風(fēng)險，有助于最大限度的保全資產(chǎn)，減少資產(chǎn)流失。
1．建立一套以招標為基礎(chǔ)的標準程序。資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)時應(yīng)加強市場營銷的宣傳和市場營銷的力度，使不良資產(chǎn)大眾化，民間化。對此，資產(chǎn)管理公司應(yīng)形成一套招標的標準程序。具體步驟如下：第一，資產(chǎn)管理公司根據(jù)預(yù)定的程序會對資產(chǎn)作一個初步評估，并在此基礎(chǔ)上決定處置方案；第二，資產(chǎn)管理公司準備一套詳盡的資料來介紹要出售的資產(chǎn)，并說明資產(chǎn)管理公司所要求的底價等條件；第三，四大資產(chǎn)管理公司單設(shè)在某地組成常設(shè)的不良資產(chǎn)處置市場，將待出售的資產(chǎn)拿到市場上統(tǒng)一招標，統(tǒng)一處置；最后，資產(chǎn)管理公司在各投標中作選擇，以謀求資本運營利潤最大化的經(jīng)濟效益。
2．與專業(yè)的投資公司成立合體經(jīng)營。資產(chǎn)管理公司利用其特殊性，可以與多家投資公司達成協(xié)議，加快不良資產(chǎn)的處置力度和進程，其基本設(shè)計為：第一，雙方共同合營體注資。第二，合營體還可以通過舉債進一步融資，然后用注入的資金和舉債所得向資產(chǎn)管理公司購買不良資產(chǎn)。第三，投資專業(yè)公司負責(zé)合營體的日常運作以及資產(chǎn)的管理與處置，資產(chǎn)管理公司不作干預(yù)。第四，合營體出售資產(chǎn)所得收入首先用于還債，剩余的則在資產(chǎn)管理公司和專業(yè)投資公司之間按預(yù)先約定的比例分配。
這樣的合營方式一方面考慮到政府機構(gòu)的局限性，使資產(chǎn)管理公司擺脫了資產(chǎn)管理和處置上的細節(jié)操作，另一方面引入了專業(yè)公司來負責(zé)資產(chǎn)的管理和處置，既可以解決不良資產(chǎn)管理公司資金短缺的現(xiàn)狀，又可通過適當比例分利來調(diào)動其積極性，有助于最大限度的保全資產(chǎn)，減少損失。
3．采用多種手段吸引外資。鑒于我國的不良資產(chǎn)數(shù)目龐大，而國內(nèi)又缺乏市場，為此，資產(chǎn)管理公司應(yīng)運用多種手段來引進外資，使得資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)的市場供需有導(dǎo)向，使市場國際化，以無形的市場準繩來加快不良資產(chǎn)處置的國際化進程。我們可以通過以下兩種方式去實現(xiàn)：其一，資產(chǎn)分離。因為不良資產(chǎn)在定價時未知量很多，隨機性很大，導(dǎo)致購買不良資產(chǎn)的風(fēng)險很大。因此，資產(chǎn)管理公司可以靈活的處置不良資產(chǎn)，將定價太難的一部分資產(chǎn)劃出，以后再做處理，還須通過種種市場運營機制與外商共同分擔資產(chǎn)，實現(xiàn)資本價值的最大化增殖。這樣可以使外商比較放心的闖入中國不良資產(chǎn)的處置市場，給我們帶來更多的先進管理經(jīng)驗和新的競爭機會，加速資產(chǎn)管理公司資本運營國內(nèi)市場國際化進程。更有利于我們建立現(xiàn)代企業(yè)管理體制，使資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)作向良性化的資本運營市場循環(huán)體系，以提高資產(chǎn)管理公司的競爭能力。
總而言之，通過“官辦民營”、分解資產(chǎn)管理公司的許多具體業(yè)務(wù)，可以節(jié)約其組建和運營成本，而且能把不良資產(chǎn)從銀行的資產(chǎn)負債中剝離，有利于資產(chǎn)管理公司的股份制改造上市，同時還能培養(yǎng)這些承擔不良資產(chǎn)處置的國內(nèi)外投資公司、私營企業(yè)、證券公司、投資銀行等的資本運營創(chuàng)新能力，有利于資產(chǎn)管理公司競爭力的提高。
〈二〉資產(chǎn)管理公司實行股份制改造上市，采用集團控股公司的模式經(jīng)營。
目前，資產(chǎn)管理公司屬于國有獨資金融機構(gòu)。眾所周知，四大國有商業(yè)銀行正是由于國有獨資這種產(chǎn)權(quán)安排的體制性弊端，使四大國有商業(yè)銀行面臨資金不足、激勵約束機制不健全等問題。因而，資產(chǎn)管理公司應(yīng)以商業(yè)銀行為前車之鑒，提前做好股份制改造和上市的準備工作。
資產(chǎn)管理公司股份制改造上市可以彌補我國資產(chǎn)管理公司資金來源的不足，使資產(chǎn)管理公司由一個由政府主導(dǎo)的金融創(chuàng)新機構(gòu)徹底轉(zhuǎn)換為一個以盈利為目的的企業(yè)集團。第一，在公司性質(zhì)方面，資產(chǎn)管理公司由國有獨資、官辦官營轉(zhuǎn)向多元投資主體參與、市場化運作；相應(yīng)的，由一個不以盈利為目的的事業(yè)單位轉(zhuǎn)變成一個以營利為目的的企業(yè)。第二，在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)上，改造初期，國有資本的比重比較大，但隨著民間資本、投資公司、外資等的不斷進入，而國有資本的數(shù)目保持不變，日而久之，國有股由控股逐漸失去控股地位，乃至論為小股東，甚至在必要的時候可以考慮股權(quán)出售等方式撤出國有股。
現(xiàn)在資產(chǎn)管理公司采用的是總公司、分支機構(gòu)為一體的資本運營管理體制，而不是多個法人組成的集團制。由于資產(chǎn)處置過程中的問題層出不窮，而且各個地方的情況千差萬別，在實踐中基于嚴格授權(quán)基礎(chǔ)上的決策機制難以適應(yīng)工作的需要，決策程序復(fù)雜，費時費力。因而，可以考慮將資產(chǎn)管理公司辦成集團公司的模式，將各辦事處改為子公司。這樣做的好處在于：一.克服了種種不利的弊端，各子公司可以擁有自，易于發(fā)揮其積極性、主動性和創(chuàng)造性；二.集團制是資產(chǎn)管理公司股份制改造與上市適應(yīng)的形式；三.資產(chǎn)管理公司采用集團制是順應(yīng)經(jīng)濟組織體系的需要；四.有利于與世界經(jīng)濟國際化的接軌進程。
〈三〉與人民銀行完美結(jié)合，充當中國金融稽查的角色，對國有企業(yè)資產(chǎn)進行監(jiān)管。
由于國有獨資的資產(chǎn)管理公司是由我國政府主導(dǎo)和扶持的金融創(chuàng)新機構(gòu)，不同與國外資產(chǎn)管理公司是市場發(fā)展的產(chǎn)物，而且我國先行基本情況決定了資產(chǎn)管理公司的長期運營（不局限于10年），我們不妨利用其特殊性，充分發(fā)揮其特殊的性質(zhì)特征，與中國人民銀行完美結(jié)合，行使中國人民銀行金融監(jiān)管的職能，作中國金融稽查機構(gòu)，實現(xiàn)對國有大中型企業(yè)國有資產(chǎn)的監(jiān)管，便可以與我國的經(jīng)濟體制改革同步進行，并在市場化建設(shè)中發(fā)揮更為重要的作用。
二．健全法律制度，完善法律環(huán)境。
我國處置不良資產(chǎn)時由于受到各種外界不良因素的影響，使得資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)的資本運營中，由于缺乏相應(yīng)的法律因素而致使對不良資產(chǎn)處置的困難加大，沒有良好的法律環(huán)境作依托，導(dǎo)致債權(quán)人無法按法律程序?qū)鶆?wù)人進行債務(wù)追償?shù)墓ぷ?，擴大了金融風(fēng)險、道德風(fēng)險等的存在因素，導(dǎo)致不良資產(chǎn)的處置進程緩慢，國有資產(chǎn)部分流失。因此，進行金融法制改革，完善中國金融法律環(huán)境迫在眉睫。
〈一〉統(tǒng)一金融法律事務(wù)的管理與運作，為建立完善的合法合規(guī)性檢查機制奠定基礎(chǔ)。面對我國資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)在資產(chǎn)評估、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)拍賣等資本運營中出現(xiàn)的一系列因缺乏法律依據(jù)而造成的不必要的國有資產(chǎn)流失的現(xiàn)狀，我們應(yīng)該制定出符合中國國情的相應(yīng)的《資產(chǎn)評估法》、《資產(chǎn)重組法》、《拍賣法》等相關(guān)法律，組建級別較高的法律部，使法律審查和訴訟事務(wù)統(tǒng)一運作、保證處置不良資產(chǎn)的法律環(huán)境。
〈二〉為不良資產(chǎn)處置的新模式提供法律支持。資產(chǎn)證券模式在處置不良資產(chǎn)的國際實踐中廣為使用，但在特殊目的的公司經(jīng)營地位、證券發(fā)行許可、破產(chǎn)隔離與其他債權(quán)人利益保護、信用增級的法律模式等方面，我國資產(chǎn)管理公司是沒有完全的信心的。其他諸如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、建立不良資產(chǎn)投資基金等模式無不存在著這樣那樣的灰色區(qū)域，盡快做出法律規(guī)范十分迫切。
〈三〉建立不良資產(chǎn)處置的法律捷徑。根據(jù)現(xiàn)有規(guī)定，金融資產(chǎn)管理公司在回收資產(chǎn)時，應(yīng)享受債權(quán)轉(zhuǎn)讓、訴訟時效中斷、減交訴訟費等方面的法律優(yōu)待。不良資產(chǎn)出售和重組過程中的審批、過戶手續(xù)和稅收方面存在不合理性，應(yīng)減讓對資產(chǎn)管理公司的法律管制。
〈四〉堅持實際操作中嚴密法律程序，實行審慎原則。資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)時，程序比較繁瑣，因此，要加快加大法院等部門的審核處置力度，防止在執(zhí)行過程中因時間的拖延而引起的人為道德風(fēng)險；加快不良資產(chǎn)的清收工作，嚴格責(zé)任人制度，嚴懲處置不良資產(chǎn)不利的人員。
三．加入WTO對中國資產(chǎn)管理公司的沖擊與挑戰(zhàn)。
中國入世給我國經(jīng)濟帶來了極大的沖擊與挑戰(zhàn)，同時也給中國經(jīng)濟的發(fā)展帶來了千載難逢的大好機遇。我國四大資產(chǎn)管理公司在中國入世的大好契機之下，將面臨著更為嚴峻的挑戰(zhàn)，因此，我們要想在中國入世的激烈競爭條件下求發(fā)展，必須從自我的角度想方設(shè)法走上市場化的企業(yè)發(fā)展之路。
入世后國外資產(chǎn)管理公司對中國資產(chǎn)管理公司的沖擊。中國入世后，中國經(jīng)濟逐步向市場化邁進，社會主義市場經(jīng)濟體制逐步完善，以市場為準繩的現(xiàn)代企業(yè)競爭制度將逐漸成熟，而大批的國外資產(chǎn)管理公司也將入駐國內(nèi)，屆時，我國四大資產(chǎn)管理公司將受到以下沖擊：一是抵抗不住國外資產(chǎn)管理公司的強勁之勢，被外國資產(chǎn)管理公司兼并，這樣會導(dǎo)致我國國有資產(chǎn)的嚴重流失；二是我國資產(chǎn)管理公司憑借東道主的優(yōu)勢同外國資產(chǎn)管理公司公平競爭，在競爭中站穩(wěn)腳步，繼續(xù)發(fā)展，則會使我國國有資產(chǎn)部分流失；三是我國資產(chǎn)管理公司與外國資產(chǎn)管理公司共擔風(fēng)險，共同發(fā)展，此時將更有利于中國不良資產(chǎn)的處置，走向完美的市場化道路。
因此，我國資產(chǎn)管理公司應(yīng)充分利用中國入世之初的大好契機，學(xué)習(xí)國外資產(chǎn)管理公司的成功先進經(jīng)驗，努力完善自我，“摸著石頭過河”，找出符合中國國情的發(fā)展之路，拿出切實可行的東西與外國公司進行對抗，以超強的實力減少中國國有資產(chǎn)的流失。只要我們提高自身的競爭實力，與國外公司既有合作，又有實力去競爭，定能達到一種“有合有分，既分既合”的絕高之境，為中國金融體制改革演繹一個跨時代的里程碑。
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[關(guān)鍵詞] 中小企業(yè)資本生產(chǎn)運營
一、中小企業(yè)重視和加強資本運營的必要性
改革開放以來，我國中小企業(yè)發(fā)展十分迅速，已成為社會主義市場經(jīng)濟的重要組成部分，加快支持中小企業(yè)發(fā)展已成為落實科學(xué)發(fā)展觀、構(gòu)建和諧社會的重要舉措。但在實際的操作過程中，由于受目前金融業(yè)經(jīng)營管理和風(fēng)險防范實際的影響，小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)在觀念、體制和手段等方面還存在不少的障礙和制約。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
一是貸款門檻高，條件嚴格。限于中小企業(yè)本身規(guī)模、效益的實際情況，加之很多中小企業(yè)的財務(wù)核算和內(nèi)控機制不夠健全，因此商業(yè)銀行出于對目前社會信用環(huán)境差，企業(yè)誠信度低的擔憂，對發(fā)放中小企業(yè)貸款積極性并不高，更不可能給予中小企業(yè)以信用貸款。
二是貸款手續(xù)繁瑣，環(huán)節(jié)多，時間長、貸款額度有限。企業(yè)申請貸款，除客戶經(jīng)理考察整理有關(guān)資料后，還要經(jīng)過信貸部門及審貸委員會層層審查報關(guān)，再轉(zhuǎn)報市行或省行審批，少則十天半月，多則一月，等到貸款到賬，商機也錯過了。
三是金融服務(wù)體系建設(shè)不完善，缺少財務(wù)公司、擔保公司等為中小企業(yè)發(fā)展融資服務(wù)的平臺，加之目前我國大部分的中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明晰，規(guī)模較小，企業(yè)抵押能力不足導(dǎo)致貸款額度較低。
種種原因?qū)е轮行∑髽I(yè)融資途徑狹窄，融資額度較小，難以滿足企業(yè)發(fā)展需要。而很多中小企業(yè)卻沒有真正認識到資本經(jīng)營的重要性，以為只有大企業(yè)、大集團才可以搞資本運營，使企業(yè)錯失了很多壯大自身的良機，因此充分認識資本運營的重要，對中小企業(yè)而言是一種必然選擇。
二、轉(zhuǎn)變觀念搞活資本經(jīng)營
資本經(jīng)營對于企業(yè)本身而言，是一個永恒的課題，資本運營是現(xiàn)代企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)。企業(yè)的直接目標是贏利，資本運營優(yōu)劣是企業(yè)運營好壞的晴雨表。而對很多中小企業(yè)來說，卻是一個嶄新課題。
資本運營把企業(yè)所擁有的存量資產(chǎn)當作可以增值的活化資本來運作和經(jīng)營，其出發(fā)點和歸宿主要是資本的保值和增值。資本經(jīng)營與商品經(jīng)營具有很大的不同，資本經(jīng)營主要是營運資金，以錢生錢，具有流動性、增值性、風(fēng)險性的鮮明特點。這就要求中小企業(yè)：
第一，要有時間觀念，市場經(jīng)濟下，時間、效率就是金錢，強調(diào)抓住機遇，提倡效率和效益，敢于承擔風(fēng)險，通過分散資本來減少風(fēng)險。
第二，要通過加速資本的流動，順利進行資本循環(huán)周轉(zhuǎn)，實現(xiàn)價值增值，盡可能利用社會資金，少投入，多產(chǎn)出，重視社會的協(xié)作和配套，時時事事以效益為中心，把有限的資金用于最急需的關(guān)鍵部分上，資本運營是現(xiàn)代企業(yè)得以興旺的杠桿，也是世界經(jīng)濟得以發(fā)展的主要經(jīng)營方式。
第三，強化投資觀念，要求對市場進行充分調(diào)查研究，進行科學(xué)的決策，以最小的投入和真正自我解脫債務(wù)的原則，選準投資項目，力求取得較優(yōu)的投資效果。
第四，要盤活存量資本，實現(xiàn)呆滯資本向高效資本的優(yōu)化。從全局來講，資本經(jīng)營的關(guān)鍵是了解和把握企業(yè)自身的經(jīng)營實力、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平、管理能力、職工素質(zhì)和市場開拓占有狀況（包括潛在市場）等，對有經(jīng)營實力和發(fā)展前途及資本收益率高的優(yōu)勢項目加大資本投入，增強對有市場、生命力長久、投資較小、回收較快的項目或產(chǎn)品開發(fā)的投入，建立新的資本增值增長點。
其實只要是經(jīng)濟社會中的個體，哪怕是一家規(guī)模很小的企業(yè)，同樣需要利用有效率的資本運營為自己迅速長大構(gòu)建良好的環(huán)境。小企業(yè)必須要把握住以下幾個重要因素：
第一，不要割裂資本運營與生產(chǎn)經(jīng)營的內(nèi)在聯(lián)系。對于小企業(yè)來說，資本運營必須服從或服務(wù)于生產(chǎn)經(jīng)營。生產(chǎn)經(jīng)營是資本運營的前提和基礎(chǔ)，離開了生產(chǎn)經(jīng)營，資本運營勢必成為無源之水、無本之木。
第二，不要把資本運營的目標定位于企業(yè)資產(chǎn)數(shù)量的大小，片面追求企業(yè)資產(chǎn)的規(guī)模擴張，忽視資本運營的“質(zhì)量”。盡管以企業(yè)并購為主要內(nèi)容的資本運營在一定程度上是通過把資產(chǎn)這一“蛋糕”做大來實現(xiàn)規(guī)模效益，達到盈利最大化和資本增值最大化目標。但它必須以正確把握資本運營的“度”，在保證資本運營“質(zhì)量”前提下進行。一個企業(yè)在資本運營中，只有在不斷擴大自身的資本積累，在考慮自已償債能力和資本效益前提下，方能通過企業(yè)并購，借助他人的資本來提高經(jīng)營能力。但是在實踐中，許多企業(yè)忽視資本效益原則，片面追求資產(chǎn)規(guī)模的擴大，不注重企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)，盲目并購其他企業(yè)，結(jié)果企業(yè)的資本運營不但不能實現(xiàn)預(yù)期目標，相反卻使企業(yè)步入困境。
【關(guān)鍵詞】高校后勤 人力資本運營
一 人力資本運營的內(nèi)涵
人力資本運營是通過戰(zhàn)略性投資形成特定技術(shù)結(jié)構(gòu)和人力資本存量，再對這些不同形態(tài)和專業(yè)化功能的人力資本按照組織目標和要求進行激勵使用、整合配置和協(xié)調(diào)控制，最終實現(xiàn)人力資本保值增值、團隊產(chǎn)出和組織收益最大化目的的一種企業(yè)經(jīng)營管理活動。而一般意義上的資本運營則是以利潤最大化和資本增值為目的，通過將本企業(yè)的資本與其他企業(yè)和部門進行流動和重組，實現(xiàn)生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，最終的目的是使本企業(yè)的自由資本不斷增加的一種運作行為。
二 人力資本運營的管理環(huán)節(jié)
人力資本和物力資本是單位不可或缺的兩大要素。因此，在當今“以人為本”的個性化管理時代，要將人力資本放在和物力資本同等重要的地位，后勤人力資源作為一種“活”的資本形式，是高校后勤服務(wù)保障體系核心競爭力的重要組成部分。后勤人力資本的運營需要注意以下環(huán)節(jié)：一是將社會性人力資源轉(zhuǎn)化為后勤服務(wù)性人力資源，主要是通過招聘、考核、選拔等途徑來完成；二是將現(xiàn)實的后勤人力資源轉(zhuǎn)化為后勤人力資本，通過對現(xiàn)有人力資源的不斷開發(fā)，促使其成為符合后勤需要的人力資本；三是將后勤現(xiàn)有的人力資本存量變現(xiàn)為現(xiàn)實生產(chǎn)力，為了使人力資本充分發(fā)揮效能，必須科學(xué)配置，有效激勵；四是后勤人力資本的維護與更新。
三 人力資本的運營機制
人力資本的運營具有高收益特征，但這是一個復(fù)雜緩慢、回報隱蔽的過程。根據(jù)后勤公司目前的狀況，其人力資本運營機制主要包括獲取、開發(fā)、整合配置、激勵、維護五個方面，其內(nèi)在關(guān)系主要表現(xiàn)如下。
第一，人力資本的選拔。選拔的核心是使被選拔人員能真實地顯露自己的個性、素質(zhì)、潛能和工作能力，使后勤公司能較為全面地了解被選拔人員的水平和比較準確地預(yù)測在未來的表現(xiàn)。由于選拔屬于事前評估和選擇，因此需要建立科學(xué)的選拔機制。
第二，人力資本的開發(fā)。開發(fā)是指后勤通過科學(xué)規(guī)劃和系統(tǒng)努力，對各層次人力資源進行充分發(fā)掘、合理利用和培養(yǎng)發(fā)展，使員工的價值理念、服務(wù)態(tài)度和工作行為能在當前及未來的崗位上達到后勤服務(wù)保障的要求。
第三，人力資本的合理配置。合理配置的基本標準是量才為用。比較而言，人與人的優(yōu)化組合較為困難，不僅應(yīng)考慮工作結(jié)構(gòu)和權(quán)責(zé)關(guān)系，還應(yīng)該考慮員工在性情、才智、魄力、熱情等方面的互補性，因此，人與人之間的和諧更多地需要在以后的工作過程中不斷地磨合。應(yīng)當指出的是，合理配置過程應(yīng)當是在廣泛征求和充分考慮員工個人意見的基礎(chǔ)上來完成的，因為只有經(jīng)過個人參與的決定，執(zhí)行起來才更為順利。
第四，人力資本的適度激勵。激勵的要旨在于引導(dǎo)員工拿出自己的全部力量為實現(xiàn)組織目標而努力。可以通過薪酬、福利、工作條件等激勵手段來激勵員工。過度激勵會助長員工的自滿情緒，削弱其工作積極性，而且會加大工資成本；激勵不足則會降低員工的工作滿意度，提高員工的流失率，不利于吸引和留住人才。只有適度激勵才能達到激勵創(chuàng)造供給的真正目的。
第五，人力資本的維護。人作為一種生物體，其固有的新陳代謝規(guī)律決定了人力資本隨時隨地存在著不同程度的損耗，因此在后勤人力資本運營過程中應(yīng)充分考慮員工的生命周期和生理規(guī)律，注重對人力資本的維護。
四 人力資本的運營措施
第一，科學(xué)選拔。一是系統(tǒng)地分析高校后勤所處的社會、技術(shù)和政治環(huán)境，把握大局變化，為制定出合理的用人規(guī)劃和用人政策打下堅實的基礎(chǔ)；二是制定科學(xué)的用人計劃，對后勤現(xiàn)有組織結(jié)構(gòu)和人才需求進行全面分析，制定出選拔、錄用政策，在此基礎(chǔ)上擬出不同時期的人員補充、調(diào)配和晉升計劃；三是明確各自的崗位要求；四是考核選拔候選人，根據(jù)崗位的特點，結(jié)合理論筆試、應(yīng)答面試等方法設(shè)計出各崗位人員具體的考核選拔方案，按照公開、公平、公正的原則進行決策。
第二，全力開發(fā)。通過開發(fā)和培訓(xùn)，可以有效避免和減少事故的發(fā)生，提高工作效率和經(jīng)濟效率，從而增強后勤的綜合競爭力。就員工個人而言，有效的開發(fā)可以充分發(fā)揮其主管能動性，挖掘人力資本的潛能，實現(xiàn)自身的價值，從而提高工作滿意度，增強對后勤組織的歸屬感、榮譽感和責(zé)任感。
第三，合理配置。合理配置一方面是根據(jù)個人的個性特征、心理素質(zhì)、知識結(jié)構(gòu)、行為習(xí)慣和身體狀況等實際情況，本著實事求是、以人為本的原則，將其安排到合適的崗位上；另一方面，是根據(jù)個人的不同特點，在相對較小的環(huán)境中，注意員工之間在興趣、性格、氣質(zhì)和能力技巧方面的協(xié)調(diào)互補，盡量創(chuàng)造和諧的人際關(guān)系，并且隨時注意對其調(diào)控。
