開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇互聯網保險暫行管理辦法，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。

第1篇

一、第三方理財公司概況

理財，指的是對財務（財產和債務）進行管理，以實現財產的保值、增值為目的。理財分為公司理財、機構理財、個人和家庭理財等。第三方理財是指那些獨立的中介理財機構，它們不同于銀行、{1}保險等金融機構，卻能夠獨立地分析客戶的財務狀況和理財需求，判斷所需投資工具，提供綜合性的理財規劃服務。作為獨立機構的第三方理財，不代表基金公司、銀行或者保險公司，而是站在非常公正的立場上嚴格地按照客戶的實際情況來幫客戶分析自身財務狀況和理財的需求，通過科學的方式在個人理財方案里配備各種金融工具。由上可知，第三方理財公司是指為客戶進行自身財務狀況分析和提供科學理財建議的中介機構。

第三方理財公司興起于美國，在美國已有50多年的歷史，發展比較成熟，但是進入我國不過才十年多的歷史。由于近些年收入的提高，我國民間有大量的個人閑置資本，很多人看中了商機，紛紛成立投資咨詢公司或資產管理公司，即第三方理財公司。雖然在我國第三方理財公司是新生事物，但是其發展速度很快，據不完全統計，目前我國已有上萬家第三方理財公司，其經營模式多樣化，有的以向客戶提供理財規劃服務為主，收取年費或會員費以及以業績提成為主的管理費，而有的向客戶銷售產品為主，以向發售產品的金融機構收取渠道費或傭金。

金融行業是個高風險高收益的行業，而第三方理財公司由于與金融業有著天然的聯系，因此自誕生以來就伴隨著高風險。首先第三方理財公司雖然不直接從事金融業務，但是它推薦的理財產品或者提供的理財規劃大多與金融或準金融機構的產品有關，在給客戶代來高收益的同時也必然帶有一定的風險性。其次，我國的大部分理財客戶金融經濟知識相對欠缺，出于對理財公司和理財人員的信任，經常將資金委托給第三方打理，而理財公司和專業理財人員的專業素養和道德水平又給資金的安全帶來風險。對于這種高風險的行業，基于我國不成熟的市場，我們應該建立完善的監管制度來降低它的風險。市場監管制度包括事前監管和事后監管。對于第三方理財公司來說，由于其帶來的風險和危害過大，僅僅依靠事后監管不足以降低風險和減少損失，筆者認為完善的事前監管制度即市場準入制度對抵御風險很重要。

二、我國關于第三方理財公司的市場準入法律制度的現狀

我國目前對金融機構的設立建立了完善的市場準入制度，但是對于非金融機構的第三方理財公司，缺乏專門的準入規范。從目前我國的法律看，對于從事一般投資咨詢的第三方理財公司的設立，主要的設立依據是公司法和互聯網對金融公司的相關規定。對于從事證券、期貨投資咨詢業務與從事基金銷售業務的第三方理財公司的設立，除了遵守上述的法律外，還要滿足中國證監會制定的法規和規范性文件的要求。

公司法是第三方理財公司設立的基本法律依據。無論是設立有限責任公司還是股份有限公司，根據公司法的要求，只要滿足股東人數、公司章程、辦公場所等條件，就能設立公司，公司法并沒有對于第三方理財公司作出不同于其他行業的特殊規定。顯然公司法并沒有為第三方理財公司建立專業的市場準入制度。

對于涉足互聯網的第三方理財公司來說，除了要符合公司法的一般條件外，還要滿足我國關于互聯網管理的一些規定。根據《互聯網信息服務管理辦法》，這類公司需要到通信主管部門申請互聯網信息服務業務經營許可證。《管理辦法》第六條規定，經營性的服務公司應當具備下列條件：（一）有業務發展計劃及相關技術方案；（二）有健全的網絡與信息安全保障措施，包括網站安全保障措施、信息安全保密管理制度、用戶信息安全管理制度。從這些條件的內容可以看出，該《管理辦法》主要是從網站技術安全的角度對第三方理財公司進行準入限制，這對于降低此類公司的經營風險沒有太大的作用。

對于從事證券、期貨投資咨詢業務的第三方理財公司，除了要遵守上述的規定外，還要滿足《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》對從事證券、期貨投資咨詢的公司的要求。該《管理暫行辦法》規定，從事證券、期貨投資咨詢的公司必須依據該辦法得到中國證監會的批準。根據該《管理暫行辦法》的第六條和第八條的規定②，第三方理財公司要想從事證券、期貨投資咨詢活動，必須有一定的注冊資本和一定數量的具有從業資格的專業人員、健全的內部管理制度，向地方證管辦或中國證監會遞交申請材料，經過地方證管辦或中國證監會的批準后方能從事證券、期貨類的投資咨詢業務。該《暫行管理辦法》對從事證券、期貨投資咨詢的第三方理財公司實行審批制，對其注冊資本和人員的從業資格規定了市場準入的最低門檻。

對于從事基金投資咨詢并擁有基金銷售資格的第三方理財公司來說，中國證監會《證券投資基金銷售管理辦法》規定了詳細的設立條件與從業資格，從公司的內部制度的建立、注冊資本、從業人員的資質與人數等方面，為此類公司的設置了較高的準入門檻。③首先要求凡是從事基金銷售的公司均應具有健全的內部管理制度，包括治理結構、風險防范機制、經營機制、安全的經營場所與設施等方面，其次針對專門的獨立基金銷售機構和證券投資咨詢機構銷售基金提出了具體的設立條件，比如注冊資本2000萬元以上，且必須是實繳資本；高級管理人員與直接從業的工作人員具備相應的基金從業資格和一定的工作年限，取得從業資格的人數不少于10人，最近三年沒有受到刑事處罰或重大行政處罰等。這些具體的規定，為從事基金銷售業務的第三方理財公司設置了較高的門檻，提高了第三方理財公司抵御風險的能力，有利于減少風險發生。

綜上我們可以看到，除了從事證券、期貨類投資咨詢和從事基金銷售業務的第三方理財公司有準入的門檻外，從事其它投資咨詢的第三方理財公司幾乎沒有市場準入的限制，這使得成立從事證券、期貨投資咨詢業務和從事基金銷售業務之外的第三方理財公司非常容易，這樣的現狀有利有弊，好處是我國的理財市場從業主體數量眾多，市場活力很強，弊端是第三方理財公司實力參差不齊，給這個新興市場帶來很大的風險，容易破壞人們對這個市場的信用。此外，證券、期貨類投資咨詢公司，雖然有市場準入制度，但是《暫行管理辦法》實施已經快二十年了，其規定的100萬注冊資本的要求太低，加上公司法定注冊資本制的取消，使得這一規定形同虛設。由上可見，關于第三方理財公司的一般市場準入法律制度亟需完善。

三、建立市場準入制度的必要性

為了防范第三方理財公司的市場風險，不僅要加強事后監管，更應該從進入市場的準入制度上把好關，減少不良主體進入的機會。

首先，社會主義市場經濟離不開政府的宏觀調控，而政府的宏觀調控主要手段之一就是法律。對于第三方理財公司這種高風險的市場主體，政府不能完全交給市場自由調節，而是應該通過法律將它帶來的風險控制在可控的范圍內。政府控制風險的主要法律手段就是建立完善的監管制度，而市場準入制度就是事前監管的重要組成部分。加強對第三方理財公司的準入審查，有利于將那些不良主體拒之門外。

其次，就我國的第三方理財公司的實際情況而言，規定一定的準入條件很有必要。據不完全統計，我國目前各種類型的第三方理財公司上萬家，其中不乏實力雄厚從業經驗豐富的優良公司，比如諾亞（中國）控股有限責任公司，但是也有很多打著理財幌子實則是非法集資的騙子公司，比如最近出事的E租寶、泛亞等，就是非法集資和非法吸收存款的典型。如果有嚴格的準入制度，增加此類公司的設立難度，有很多騙子公司將無法進入市場，也就不會帶來這么惡劣的后果。

第三，雖然投資人手握大量閑置資金，但是他們欠缺專業的投資知識，缺乏渠道了解投資對象的詳細信息，這種信息不對稱使得他們極易在理財人員的勸誘下作出錯誤的投資決策。由于利益驅動，理財人員為了業績對投資者百般誘導，有些投資者很難抵制住誘惑。例如，E租寶的投資者90%是老人，他們知識結構和社會經驗都已經落后了，對于這種新生事物，缺乏必要的了解，理財人員很容易用高收益打動他們，讓他們拿出自己的養老金和多年儲蓄投入到E租寶，沒想到最后血本無歸。所以對于缺乏投資理財知識的普通投資者來說，設立準入制度，加強對第三方理財公司的信息登記和披露，使得他們能及時了解第三方理財公司的真實信息，以便作出正確的選擇。

四、市場準入制度的主要內容

筆者認為，第三方理財公司的市場準入制度應該包括以下內容。

1.第三方理財公司的市場準入采取核準制。除了普通的工商登記外，第三方理財公司還應該得到主管部門的核準。為了提高第三方理財公司設立的效率，不宜實行審批制，因此建議采取核準制。對于核準的機關，筆者認為交由各地方的金融管理機構比較合適。第三方理財公司不屬于傳統的金融領域，我國央行、證監會和保監會都不是對口的監管部門，另外這些部門職責已經很繁重，不適合再加重他們的監管責任，那么把第三方理財公司的核準權交由各地方的金融管理機構做主管機關是不錯的選擇，他們負責本區域內第三方理財公司的設立核準，也便于監督這些公司的經營。

2.設立第三方理財公司應滿足法定條件。除了公司設立的一般要求外，對于設立第三方理財公司要從注冊資本、從業成員資格等方面規定最低標準。首先應根據第三方理財公司的類型分別提出不同的注冊資本要求，僅僅提供咨詢服務的企業，注冊資本可以低起點，提供銷售產品服務的，注冊資本要高起點，且必須是實繳資本。其次，公司的高級管理人員均應該具備一定年限的金融行業的工作經驗和相應的職業從業資格。第三，要求第三方理財公司建立風險防范機制。第三方理財公司應該建立內部的合規審查制度和財務審計制度等。

3.主管部門應該公開第三方理財公司的核準文件的基本信息。并要求其定期進行信息披露。工商登記的信息對于投資者了解第三方理財公司的實力來說遠遠不夠。主管部門應該將第三方理財公司的核準情況及其主要的信息公布在網上，便于投資者查詢。同事定期要求第三方理財公司進行信息披露，對其經營狀況和重大債權債務事項進行公布。

4.制定嚴格的法律責任。對于不遵守市場準入法律的第三方理財公司，應該規定嚴格的法律責任。對于那些沒有經過核準的從事第三方理財業務的市場主體，要求其停止經營，并追究其主要責任人員的法律責任。對于那些經過核準取得經營資格的第三方理財公司，如其違反法律規定，可以要求其整改，屢犯不改的撤銷對其的核準。只有制定嚴格的法律責任，才能督促第三方理財公司遵守法律的規定，合法經營。

以上是筆者對第三方理財公司市場準入制度的初步設想，希望能為相關法律的建立與完善提供建設性的意見。

注釋

第2篇

[關鍵詞]網約車 共享經濟 立法規制

網約車作為共享經濟的一種，是國家“互聯網+”和“大眾創業，萬眾創新”戰略方針的內容之一，雖然網約車僅是這個共享經濟中的一個縮影，卻也正發揮著其優勢，不斷地為社會提供更加便捷、實惠和個性化的服務。當然，其弊端不可忽視，但這并不是拒絕此類服務的理由。探索建立完善的準入制度，讓符合條件的市場參與者進入市場，為消費者提供服務，將資質不足者拒之門外，這將成為平衡創新與安全的第一步。

我們將以《天津網約車經營服務管理暫行辦法》為例，從以下三方面進行分析并對我國網約車立法規制提出完善建議：

一、網約車監管方向：不與共享經濟偏離。

共享經濟，一般認為是指擁有閑置資源的機構或個人有償讓渡資源使用權給他人，讓渡者獲取回報，分享者利用分享他人的閑置資源創造價值。網約車的出現，大大提升了車輛使用效率，也減少了乘客等待的時間和用車成本，是“互聯網+”在客運領域的具體應用，是共享經濟的體現。

包括國務院交通運輸部《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》，目前我國相關法律法規文件將網約車歸入出租汽車范疇，各地的具體實施辦法相繼出臺，細化了實施網約車經營者的許可制度、設定經營者準入條件，以及車輛標準、駕駛員許可條件等。但是，如果套用固有的傳統出租汽車監管路徑，必定會阻礙網約車的發展。從這些規范性文件的立意可看出，交通部等對網約車這一新興事物和商業模式在一定程度上可以說是僅做到了表面支持，實則仍是堅持傳統的管制思路，似乎是要將諸如此類新事物都必須納入政府的監管才能取得良性發展，才能更好發揮其優勢。把網約車等同于傳統出租汽車采取類似的管控手段必然要求網約車平臺、車輛、駕駛員都必須取得出租汽車特許經營資質，這樣就會大幅度的增加了整個行業的運營成本和政府管理成本。另一方面，這些規范性文件實質是新增了新的行政許可，這不符合行政許可法的基本理念，也是交通部等主管部門之前對網約車發展持支持態度的自我否定。總理在《2015年政府工作報告》中提到“政府要積極制定互聯網經濟時代的詳細計劃，積極穩妥的推進移動互聯網技術、大數據技術等高新尖科技與傳統行業的結合，并給與必要的資金支持”。[]網約車的發展正是公共交通運輸市場的創新發展，是共享經濟的重要內容，但是這些辦法的出臺，意味著網約車共享經濟發展道路受到阻礙。具體到條文，例如，天津《暫行辦法》第7條第（一）項規定“具有企業法人資格，非本市企業法人的，應當在本市設立分支機構，并在本市依法納稅”，要求網絡平臺設立分支機構，逐一申請經營許可，必將導致網約車的地域性分割，顯然忽略了互聯網的開放性特征，與互聯網的無邊界特征形成沖突。

基于共享經濟而發展的網約車，作為一種新興事物，有別于傳統的出租車運輸行業。《城市出租汽車管理辦法》己被廢止，新的《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》以及各地的網約車暫行辦法己相繼，但是就目前來看，很多的監管理念、管理手段和具體措施依然是繼承了傳統出租車行業的相關規定。網約車的發展和管理，需要基于共享經濟，并且以發展共享經濟為目標，對于網約車這類新興事物，需要我們以寬容的心態和新的視角去看待，才能發揮其應有的作用。

二、制定程序方面：科學立法、民主立法，并進行必要的風險評估和公平競爭審查。

江必新教授提出：“要抓住抓牢互聯網時代開創的民主法治發展機遇，堅定推進社會主義民主建設，努力實現科學立法與民主立法，從而為法治中國建設提供最有利的體制和機制性條件。”2016年7月26日，國務院公布了《國務院辦公廳關于深化改革推進出租汽車行業健康發展的指導意見》，7月27日交通運輸部等七部門聯合了《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》，兩個改革文件對出租汽車行業改革的方向、重點任務提出了明確要求，對網約車規范管理作出了具體規定，為網約車的依法管理提供了法律支撐。從天津市交通運輸委的相關消息可得知，按照國務院以上兩個文件的有關要求，市交通運輸委結合天津市實際，會同法制、發展改革、市場監管、公安、通信等相關部門共同研究，多次召開人大代表、政協委員、專家學者、市民乘客代表、出租汽車企業、網約車平臺公司、出租汽車駕駛員等各界人士參加的專題座談會，廣泛聽取意見建議，反復論證、起草了我市出租汽行業改革三個政策文件征求意見稿，并向社會公開征求意見。因此，從本《暫行辦法》的制定主體及制定過程可以看出，天津市政府對這次關于網約車的政策文件的制定的重視，并且致力做到科學立法與民主立法。

就目前從新聞媒體、政法網站等，我們均未找到有關此次網約車立法前風險評估工作的內容。網約車作為社會上出現的新興事物之一，在網約車合法化之前，由于沒有法律法規對其規制的統一標準，必然存在一定的風險，曾經出現過一些網約車司機對乘客的不當行為，如對乘客進行騷擾、侵犯乘客的人身和財產安全等問題。由北京、上海、廣東等10省市消協組織完成的（（2016年專車消費安全狀況調查報告》于2016年3月底，其內容顯示有45.05%的受訪者表示在乘坐網約車時擔心安全問題，而在未乘坐過網約車的受訪者中，安全問題也是其不愿意選擇專車出行的主要原因之一。另外，駕駛員的行駛風險也是需要防范的風險。因此，為了制定更加具有針對性的監管措施，應當對網約車進行風險評估，并根據評估結果制定相應對策。就目前階段，國內關于網約車性質、監管路徑等重大問題仍存在非常大的爭議，在各地對網約車先行先試不足，調研并不充分，尚未形成各具特色的網約車管理經驗。因此，我們建議相關政府部門能夠定期評估相關政策措施的落實效果，在己到實施期限或未達到預期效果的政策措施，能夠及時調整或者停止實施。

公平競爭審查方面，2016年6月的《國務院關于在市場體系建設中建立公平競爭審查制度的意見》規定，國務院各部門、各省級人民政府及所屬部門均應在有關政策措施制定過程中進行公平競爭審查，并從維護全國統一市場和公平競爭的角度列出了審查標準，為行政權力劃定了18個“不得”，其中包括有不得設置不合理和歧視性的準入條件，不得限制外地商品、服務進入本地市場等。而一些省市網約車暫行辦法對網約車平臺、駕駛員和車輛在市場準入方面進行了限制，限制了外地戶籍人員和外地車輛進入本地網約車市場的機會。這種基于戶籍和注冊地設置的差異化準入制度，客觀上會產生排除、限制競爭的效果，因此，相關省市出臺這些限制性的措施，應該說明差異化待遇的合理性、正當性以及必要性。另外，《國務院關于在市場體系建設中建立公平競爭審查制度的意見》明確規定，政策制定機關在政策制定過程中要嚴格對照審查標準進行自我審查。經審查認為具有排除、限制競爭效果的，應當不予出臺，或調整至符合相關要求后出臺；沒有進行公平競爭審查的，不得出臺；制定政策措施及開展公平競爭審查應當聽取利害關系人意見或向社會公開征求意見。因此，網約車暫行辦法的出臺前政府部門應當進行公平競爭的自我審查，并且依法公開相關信息。但就目前來看，天津及其他省市政府部門對出臺的網約車管理暫行辦法是否進行了自我公平競爭審查并未公開說明。

三、網約車立法規制中應當遵循的原則

各地在通過制定政策法規來規范網約車行為的過程中，應當遵循最基本的原則，不能超越界限。

1.合法性原則。行政法中的合法性原則主要包括兩個方面：一是法律優先，即行政立法不得超越法律之上，不得與法律相抵觸；二是法律保留，即行政活動必須以法律的明確授權為前提和基礎，法無授權即禁止。因此在制定關于規范網絡約車的相關規定時，一定要嚴格遵循現有相關法律的規定，不能超越法定權限。天津《暫行辦法》中存在多處明顯違反上位法的現象，其中最突出的就是違反了《行政許可法》第16條第4款明確規定，“法規、規章對實施上位法設定的行政許可作出的具體規定，不得增設行政許可；對行政許可條件作出的具體規定，不得增設違反上位法的其他條件”。《最高人民法院關于審理行政案件適用法律規范問題的座談會紀要》關于下位法不符合上位法的情形判斷列舉了以下情形：下位法縮小或擴大上位法規定的權利主體范圍、權利范圍、行政主體或其職權范圍、法定職責期限、適用條件以及行政處罰的行為、種類和幅度范圍。交通部出臺的《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法》對網約車平臺，運營車輛及駕駛員均做出了規定，天津市依據該暫行辦法并結合天津市具體情況制定的《暫行辦法》在以上三個方面限制條件方面做出了更細致的規定。但在這些規定中并非都是對上位法的具體細化，而是屬于增加限制的許可條件。例如，對車輛排量及軸距的規定，均縮小了申請許可的主體范圍。盡管目前法律對網約車這種新興經濟形態缺乏相應規定，并且各地在制定相關規定時有各自的考量，但一切活動都應于法有據，嚴格依照現有的法律制定相關規則，遵循行政合法性原則。

第3篇

這兩則消息讓司機與消費者喜憂參半。喜的是，網約車合法了，司機再也不用躲躲藏藏，拉客害怕被抓了；憂的是，該不該與網約車平臺簽約，相應的補貼獎勵會不會縮水，用車費用會不會上漲？

效果不盡如人意

常師傅是一名專職的滴滴司機，當《經濟》記者問他新規出臺以及滴滴與優步合并后，掙錢是不是比以前輕松時，他略帶抱怨地說，“錢比以前更難掙了，車查得也比以前嚴了。”

在隨后的交談中，常師傅告訴記者，網約車合法后，交管部門仍然會有查車的情況，如果第一次被查到，罰款1萬元，滴滴公司會給報銷；再被查到后，罰款變成2萬元，公司不管報銷，費用由司機自己承擔。

針對上述情況，《經濟》記者咨詢了北京交通大學交通運輸學院教授賈順平，他認為小規模的查車現象或許還有，但是大規模的查車已經幾乎沒有了，并且也很少在相關的媒體報道中見到，說明只是個別現象。“實際上，交管部門查車也是偏向于傳統出租車行業的一種保護形式。網約車合法化之后，雙方能夠形成公平競爭，自然也就不需要這種變相‘保護’了。”賈順平說。

除此之外，記者還了解到，現在仍然有許多軟件注冊的車牌號與實際車牌號不一樣、頭像與司機長相不符的情況。中秋節期間，全國各地甚至都出現了大量的優步“幽靈車”，即司機接單以后不聯系乘客，也不去指定地點接人，而是行駛一小段距離后結束行程，以賺取期間所產生的費用。這讓乘客對網約車的安全和監管產生了很大的擔憂。

“這是系統目前存在的一些漏洞，屬于企業內部在運營過程中的管理問題，從大的方面講，并不屬于行業監管問題。”賈順平解釋道，“現在對網約車的監管，有著各種各樣的看法，但總的來說，國家出臺的管理辦法方向是正確的，只是暫時還沒有落地。因為網約車屬于屬地化管理，具體的還需要各個城市制定詳細的實施細則。但就目前個別城市的征求意見稿中看，與中央鼓勵的方向有些偏差，很多細則還是像以前的出租車一樣，從價格與數量方面來進行管理，這實際上是一個不太好的苗頭，如果網約車的管理像傳統的巡游車一樣，那么就會扼殺網約車的發展。”

成本增加很正常

談起合法化及滴滴優步合并以后，錢是不是沒以前好掙的問題，優步司機王師傅給記者算了一筆賬，“首先我要取得營運車資格，然后是營運車的保險費問題、車輛使用年限的問題、車輛折舊費的問題，這些問題加起來，我的時間、人力、金錢成本都增加了，并且現在公司給的補貼和獎勵也變少了，我要仔細考慮還要不要繼續當司機了。”

新規中提到，網約車必須具有營運車輛相關保險。但是目前還沒有具體的關于網約車該如何購買保險的細則，“營運車輛的保費是要高于非營運車輛的，費率大概會多30%-40%左右。”平安車險的工作人員這樣告訴記者。

同時，新規中還明確，網約車車輛行駛里程達到60萬公里時，將強制報廢。如果未達到60萬公里但使用年限達到8年，也要退出網約車經營。8年之后從營運車轉變為私家車的手續怎么辦？好不好辦？這些都使大多數司機打起了退堂鼓。

而在賈順平看來，出現這種情況很正常，“因為原來的市場其實才是不正常的，由于互聯網業態的原因，網約車在剛興起的時候，為了培育市場，吸引用戶，所以用大量的資金來補貼司機，補貼用戶。網約車司機其實也是出租車司機的一種，可能短時間內公司會通過補貼使得司機獲得高收入，乘客獲得高優惠，但是從行業角度講，最終應該是網約車司機的收入只會略高于傳統出租車司機的收入，網約車的消費水平也只會略高于傳統出租車，所以現在很多司機抱怨的成本增加了，補貼減少了，包括很多乘客說的滴滴公司是不是在漲價，都是市場在逐步回歸正常的一個形態，是市場自由選擇的過程。”

第4篇

互聯網金融是以互聯網為資源，大數據、云計算為基礎，采用新金融模式運作的一種新興行業。根據國際電信聯盟（ITU）2014年11月24日的《2014年測量信息社會報告》，2014年全球網民共30億，占居民總數的40.4%。中國作為最大的發展中國家擁有世界1/5的網民。根據中國互聯網絡信息中心（CNNIC）的第35次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》，截至 2014 年 12 月，中國有6.49 億網民，12億手機用戶中有5.57 億手機網民。3.04億用戶使用網上支付，網民中使用網上支付的比例為46.9%；手機支付用戶規模為2.17億，網民中手機支付的使用比例為39.0%。購買過互聯網理財產品的網民規模達到7849萬，在網民中使用率為12.1%。

謝平和鄒傳偉將互聯網金融定義為以互聯網為代表的現代信息科技，特別是移動支付、社交網絡、搜索引擎和云計算與金融相結合的，既不同于商業銀行間接融資、也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。2014年謝平、鄒傳偉和劉海二撰寫的《互聯網金融手冊》中，互聯網金融被定義為一個譜系概念，涵蓋因為互聯網技術和互聯網精神的影響，從傳統銀行、證券、保險、交易所等金融中介和市場，到瓦爾拉斯一般均衡對應的無金融中介或市場情形之間的所有金融交易和組織形式。李耀東和李鈞則認為，互聯網金融并不簡單是具有互聯網技術的金融，而應該是基于互聯網思想的金融，即服務長尾市場、普惠和去中心化的金融。主要特點為服務于長尾市場；具有海量用戶；關注個性化需求；重視創新；正視風險；重視用戶體驗；重視開放性；重視社會化營銷。

所謂信用風險即客戶未能按期還本付息，或者說債務違約導致的風險。互聯網金融中，信用風險主要表現為兩種類型：互聯網金融中客戶特征導致的信用風險，以及互聯網金融平臺特征導致的信用風險。

1.1 互聯網金融的用戶特征導致的信用風險

一方面，互聯網金融服務的客戶對象往往是傳統銀行信用體系未能覆蓋的群體，對這些群體的信用風險的度量往往需要更為專業的手段。以P2P網貸平臺的鼻祖，成立于2005年3月英國的Zopa（Zone of Possible Agreement）為例，他們發現存在著“自由組織者”的群體，即自雇、從事項目的或者自由職業的非“全職”就業者，如顧問和企業主等，他們的收入和生活方式很不規律，盡管具有信用能力，卻由于不符合傳統金融信用要求中穩定收入證明等要求，無法得到傳統金融機構充足的信貸服務。Zopa的團隊估計在英國約6000萬總人口中有600萬的“自由組織者”，并且預測在未來的10到15年，選擇這種生活方式的人會越來越多，傳統金融機構只重視客戶生活和收入的穩定性而忽視了這一趨勢。針對這一目標群體提供互聯網金融服務，Zopa發展迅速，從誕生時只有300個用戶，幾個月內用戶量就超過了25000人，2012年注冊用戶超過90萬，2014年末累計發放貸款超過7億英鎊（約10.55億美元），一舉成為英國最大的P2P網貸平臺之一。

另一方面，國內互聯網金融的借貸主體是資金規模小、很難在統金融機構獲得貸款的小微企業以及工薪階層甚至學生群體等。從銀行服務的企業客戶來看，銀行對公司貸款中80%左右的貸款投放給大型國有企業和中型企業，貸款額度一般在500 萬以上，小企業貸款和個人消費經營貸款僅占20%左右，額度一般也在50 萬以上，平均200-300萬左右。而互聯網金融主要服務小微企業，貸款金額遠遠不能達到銀行的貸款金額標準。以阿里小微信貸為例，截至2013年二季度末，阿里小微信貸累計發放貸款超過1000億元，戶均貸款僅僅4萬元。阿里小貸最大的特點是“金額小，期限短，隨借隨還”。訂單貸款作為淘寶、天貓賣家使用最頻繁的信貸產品，要求支付萬分之五的日利率。2012年，所有客戶年均使用30次訂單貸款，平均每筆貸款周期為4天，全年實際融資成本為6%。阿里小貸單筆貸款的操作成本極低，僅為2.3元，與銀行2000元左右的單筆信貸操作成本形成巨大對比。

互聯網金融服務的個人客戶也同樣具有資金規模較小的特征。以螞蟻金服的個人客戶為例，由于螞蟻金服的大部分個人客戶都開設余額寶賬戶，所以旗下各種產品的用戶基本都是余額寶的一個子集。根據天弘基金的年報數據，截至2014年底余額寶開戶數1.84億戶，戶均賬戶余額3，133.47元。而截止2014年12月，工商銀行開戶數4.65億，招商銀行開戶數5600萬，北京銀行開戶數1137萬；工商銀行、招商銀行和北京銀行的個人存款總額分別為71，886.07億元、10，930.27億元和1，851.29億元，可以算得戶均存款余額分別為15，459.37元、19，518.34元和16，282.23元，銀行體系內客戶平均存款余額為余額寶客戶平均余額的5倍。這一方面反映了傳統銀行業依然是個人存款的主要方式，另一方面也反映了互聯網金融面對的客戶群體總體來說金額較低，風險更大。

1.2 互聯網金融的平臺特征導致的信用風險

根據網貸之家的數據，截止2015年5月底，正常運營的P2P平臺有1946家，累計問題平臺數量661家，占全部平臺總數的四分之一。P2P網貸行業貸款余額達1932.14億元，歷史累計成交量已突破6000億元。（表1）

從網貸平臺的市場份額來看，各網貸平臺競爭激烈，彼此差異不大，排名前十的網貸平臺貸款余額合計僅占市場總份額的1/3左右，這與國外成熟市場形成鮮明對比。以英國P2P平臺為例，排名居前的ZOPA、RateSetter、Funding Circle、MarketInvoice這四家P2P平臺的市場份額就占行業份額的70%左右。美國P2P行業基本為Lending Club和Prosper兩家平臺所壟斷，合計占有96%的市場份額。

不僅網貸平臺尚處于群雄爭霸，一片混戰之中。網貸平臺良莠不齊，問題平臺頻頻出現。根據網貸之家的數據，截止2015年6月，已經320家網貸平臺跑路，336家網貸平臺出現提現困難，73家網貸平臺停業，另外7家網貸平臺由刑偵介入。

除了網貸平臺自身惡意欺詐投資者出現信用風險之外，網站自身由于技術問題也會發生信用風險。互聯網金融依托計算機、互聯網、各類移動終端、數據庫以及各類軟件系統而運行，互聯網的開放性使得互聯網金融高度暴露在系統性故障以及網絡黑客、計算機病毒、惡意代碼等的攻擊之下。利用系統漏洞和平臺設計缺陷，黑客可以通過侵入核心信息系統來獲取客戶信息乃至盜用客戶資金；而計算機病毒、惡意代碼等的擴散，也可能引發系統性崩潰。傳統金融中只會導致局部損失的技術風險在互聯網金融中會威力倍增，一旦發生安全事故，極容易引發聲譽風險和擠兌等連鎖反應，甚至可能由于信任危機和流動性風險，導致風險從互聯網金融向傳統金融擴散。由于中國互聯網金融普遍未能掌握具有自主知識產權的芯片制造和操作系統開發技術，因此對于引進的國外技術是否存在后門、漏洞等情況并不了解，只有通過增強相關軟硬件設備的自主研發設計以及制造水平，才有可能解除對國外技術的依賴。通過建立行業內的溝通和協調機制，制定具有國際領先性的行業技術標準，有助于預防選擇性技術風險的一再重演；從長遠來看，還應積極參與制定國際新型金融技術標準，因為只有擁有制定標準的發言權，才能在未來國際金融業務中掌握主動權。

2 互聯網金融信用風險的成因

2.1 缺乏完善的征信體系

由于中國人民銀行對股份制商業銀行和地方銀行的強勢控制，2004年成立的中國人民銀行征信中心的個人征信數據庫建設工作采取自上而下的模式，經過10年時間實現了8億人口的覆蓋，但是截止到2013年底，央行銀行個人征信系統中有信貸記錄的自然人僅為3.2億，占13.5億人口中的23.7%。央行征信數據搜集的信息維度比較少，主要包括個人基本信息（身份證號），以及所持有的信用卡、銀行卡消費、取現、轉賬等記錄等。僅僅依靠這些信息無法全面反映一個人的信用狀況，遠遠未能滿足借貸市場的需求，很多沒有信用卡或從未跟銀行發生借貸關系的人群很難獲得信貸服務。而在美國，征信體系的覆蓋率已經達到了85%。

中國互聯網金融行業面臨的數據不充分、信息不真實挑戰，使得人力采集數據仍然是主要方法之一，國內大多數P2P公司都主要是線下模式，千人員工以上的P2P平臺不在少數，有些知名平臺員工總數甚至超過了萬人。對于用戶信用審核的風控偏重于銀行卡交易等流水的審核，國內整個P2P行業中信審人員所占比重非常大，使得國內P2P平臺的成本控制很困難，線下銷售和進行盡職調查的成本（包括對應的人員工資）要占到整體成本一半以上。預先批準、自動決策、風險定價等定量技術在中國尚屬稀缺，由此導致的客戶獲取成本居高不下。美國信貸業的獲客成本約為200-300美元（購買一條征信數據、加一個信封郵票、加人工處理費大約每個邀請函成本1-2美元，除以低于1%的響應率），而中國信貸業面臨的線下獲客成本高達上千美元，這是導致借款人融資成本高、風險質量低的主要原因。

P2P借貸高度依賴線下團隊進行征信，這一現狀存在嚴重的弊端。

第一，線下征信屬于勞動密集型工作，對人力、物力投入需求極高，提高了整體信貸成本，造成不經濟性。對于額度較小的信用借款來說，其高昂的征信和審貸成本給借貸雙方造成巨大壓力，迫使借貸平臺更傾向單筆金額高的借款，長此以往，P2P借貸的普惠價值和補充作用將被逐漸損蝕。

第二，線下征信具有較強的主觀性，不利于形成標準化的征信技術。不同平臺的征信流程、資料搜集重點不盡相同；即使在同一平臺，采用了標準化的線上評估方式，不同信貸員、審貸員的風格、特點也導致信貸報告千差萬別。這種差異導致征信標準的割裂，不利于信用資源的互通互享。

第三，線下征信的高成本阻礙了征信數據的共享。由于各個平臺花費了大量人力、物力進行線下征信，這些征信數據被視為核心資源乃至核心競爭力，與其他平臺、征信組織的共享意愿大大減弱，導致重復征信和征信資源的浪費。

第四，線下征信的高昂邊際成本還妨礙了行業的高質量擴張。盡管近幾年的國內P2P借貸行業發展迅猛，但主要依靠人力、資金等非技術要素的投入增加來支撐，這使得P2P借貸日益成為勞動密集型、資金密集型行業，體現的是粗放式增長，未能發揮其技術創新優勢，常常招致批評。

缺乏社會化征信體系，還導致另一弊端。國內大多數P2P平臺申請借款人的數據由用戶自行提交，在真實度上會大打折扣，存在很大的漏洞和風險；而國外的做法則多是通過大數據的采集和購買第三方數據等方式獲取，能夠保證信用資料的客觀性和真實性，以及效率。

2.2 缺乏嚴格的信息披露機制

目前普遍的情況是：P2P網貸平臺、專業放貸人賬戶、信用評估機構、投資者（理財）服務機構、借款人服務機構都屬于同一控制人，具有極高關聯性。債權的評級方和出售方具有極高關聯性，投資人服務機構和借款人服務機構具有極高關聯性，負責為資金交易和信息交易提供服務的機構也具有極高關聯性。這些具有極高關聯性的企業缺乏相互之間信息披露的監督動力，很難保持其公正性、獨立性和客觀性。在客戶篩選、信用評估、貸款發放、資金結算、債權轉讓、逾期貸款追討等關鍵環節的操作都依托關聯性極強的機構完成；即使在真實債權信息的前提下，缺乏第三方監督和嚴格的信息披露，由高關聯性引發的種種道德風險，如虛假增信等的可能性普遍存在。

而且，國內P2P平臺的出借人和借款人之間信息是不完全透明的。雖然國內眾多P2P平臺都在強調信息透明、充分披露，但是能夠做到這一點的寥寥無幾。絕大部分平臺出于不同的目的，針對每筆交易的信息披露都十分有限，有些甚至連借款人的基本信息都寫得十分模糊。但是國外P2P平臺會讓所有的借款客戶知曉出借人是誰，其經營理念是，平臺需要讓出借人充分知道借款人情況，信息越清晰、越透明，違約率越低。目前國內P2P行業從來未曾公開過任何形式的資產質量報告，即使有壞賬率也都是自己報的，缺乏公信力。在貸后催收部分，國外更多采取外包催收，運用多種信息科技手段，黑名單共享；而國內主要做法還是雇傭大量催收人員，黑名單也完全不共享。

2.3 缺乏全面的風險控制體系

目前，國內P2P平臺普遍采用資金托管和第三方擔保作為風險控制的主要措施。所謂資金托管，就是資金流運行在第三方托管公司，不通過P2P平臺的銀行賬戶。在實際操作中，貸款人和借款人分別通過第三方支付開通自己的賬戶，貸款人可以實時了解信貸資金的準確去向；平臺也在第三方支付開通商戶賬號，但僅限于進行資金解凍和退款這兩種操作，沒有轉賬與提現操作的權限。如果貸款招標順利完成，資金會從貸款人賬戶進入借款人賬戶；如果貸款招標失敗，資金會被退回貸款人賬戶。理論上來說，開通了第三方資金托管的平臺無法直接接觸投資人的資金，可以避免平臺因為經營不善挪用交易資金而給交易雙方帶來風險。正因如此，目前許多P2P網貸平臺將第三方資金托管作為標配，將其奉若提升信譽的“法寶”，投資者對此也頗為認可。據網貸平臺賬戶最大的資金托管機構匯付天下的《匯付天下P2P行業發展報告》，近八成投資人重視平臺是否有第三方托管。

除了第三方托管之外，第三方擔保也是P2P平臺采取的主要風控措施。在《融資性擔保公司暫行管理辦法》中規定，擔保公司的杠桿不得超過10倍。但P2P平臺的擔保公司凈資產一般只有百萬甚至數十萬，而平臺上卻可能有上千萬的貸款余額，這就大大超過10倍杠桿的要求。其后果是一旦P2P借貸平臺出現10%的壞賬風險，在10倍杠桿下就超過了擔保公司的支付能力，P2P平臺就只能破產了。

2.4 缺乏明確的金融監管機制

我國整體法制建設處于逐步完善和健全的過程中，關于互聯網金融方面的法律法規更是寥寥無幾。除中國人民銀行的《網上銀行業務管理暫行辦法》、銀行業監督管理委員會了一些管理規定與操作指引外，《商業銀行法》、《中國人民銀行法》中僅僅針對互聯網金融業務進行了少量規定。2014年8月上海公布了《關于促進本市互聯網金融產業健康發展的若干意見》，成為全國首個省級地方政府促進互聯網金融的發展意見。

目前中國的金融監管實行分業監管模式，但在實踐中越來越多的金融機構持有多種金融業務的牌照進行混業經營，互聯網金融的興起對于分業監管還是混業監管提出新的挑戰。從經營模式來看，網絡金融超市屬于典型的混業經營模式，金融機構不僅在網站上推出投資儲蓄、貸款、證券、保險、基金、外匯、結算、托管、理財等一站式金融服務，設立網上商城為廣大企業和個人提供專業化的電子商務和金融支持服務，并且加強與電子商務平臺之間的合作，遠遠超越了在傳統金融運行模式下所能經營的業務品種和模式。相對于傳統金融，互聯網金融剛剛興起，既沒有明確的法律依據，也缺乏有效的外部監管，平臺發起人還往往缺乏金融背景和經驗，因此互聯網金融的發展將對監管法規、監管能力等方面提出全新的挑戰。

P2P網絡借貸在國外經過將近十年的發展，已經比較成熟，監管法規體系也比較完善。美國將P2P網絡借貸納入民間借貸的范疇，在《消費者信用保護法》和《誠實信貸法》等有關法律的監管下運行。而我國的P2P網絡借貸由于還沒有規定明確的監管部門，P2P網絡借貸大多由缺乏金融監管經驗的工商部門負責監管，極大增加了平臺發生信用風險的可能性。因而需要及時完善相關法律法規，理清監管職責，加強督管力度，以防止平臺信用風險的發生。

3 我國互聯網金融大數據征信體系的構建

大數據的介入，正改變著征信行業。大數據征信依托多樣化、高頻率和高體量的非結構化數據，通過搜集和處理能夠反映主題行為習慣的全方位、多維度信息，構建反映其性格特征、身份特質、履約能力等多維度的定量模型，利用各種算法推斷其信用特征，并獲得量化信用評估結果。大數據征信使用的數據包括傳統的銀行業信貸記錄、消費記錄、身份數據、社交數據、經營數據，以及日常活動和偏好數據、特定場景下的行為特征數據等。大數據不僅為征信業發展提供了廣泛的數據信息來源，同時也改變了征信產品的生產流程，成為了我國征信業發展的重要助力。

目前，可以用來支持互聯網征信模型的大數據具有六大來源。

第一是電商大數據，比如阿里巴巴提供的芝麻信用分。阿里旗下的支付寶實名用戶超過了3億，日數據處理量在30PB以上，相當于5000個國家圖書館的數據總量，涵蓋支付、投資、消費、社交、公益、交通等多種消費場景，芝麻信用采用國際上通行的信用評分方法，最低350分最高950分，這與美國FICO分（300至850）相似，分數越高代表信用程度越好，違約可能性越低。芝麻信用的評分模型主要包括信用歷史、行為偏好、履約能力、身份特質、人脈關系五個維度。人們在日常生活中點點滴滴的行為，通過長期積累，這些行為軌跡和細節，可以全面判斷其信用狀況。

第二是信用卡類大數據，根據信用卡申請年份、授信額度、消費金額、消費次數、消費種類、消費場所、卡片等級、還款記錄等作為信用評級的參考數據。代表性企業是成立于2005年的“我愛卡”，依據自身積累的數據利用FICO信用評分模型來發放互聯網金融小額信貸。

第三是社交網站大數據，代表性企業為騰訊公司，騰訊擁有最多的社交用戶，包涵最復雜的人際社交關系，旗下QQ的月活躍用戶8億多，微信用戶接近5億。騰訊征信的評分模型主要包括四大因子：安全指數（是否實名認證、是否開通數字證書、過去一段時間更換手機號碼的次數等）；消費指數（過去一段時間內騰訊業務、游戲、生活服務類消費次數等）；財富指數（財付通賬戶余額、理財通財富、QQ號價值等）；社交指數（QQ登陸場所、微信有紅包及資金往來的好友占比）。騰訊征信采用七級信用評級法，分別用不同的星級代表信用等級。五星代表較高的信用評級，六至七星代表特高信用評級。

第四是小額貸款類大數據，包括信貸額度、違約記錄等。由于單一企業信貸數據的量級較低、地域性較強，業內共享數據的模式正被逐步認可。

第五是第三方支付大數據，根據用戶消費數據進行信用分析，支付方向、月支付額度、消費品牌都可以作為信用評級數據。比如考拉信用評分主要依托拉卡拉的支付數據，利用FICO評分法、回歸、分類、Web挖掘和神經網絡技術，主要按照五個維度：履約能力、身份屬性、信用記錄、社交關系和交易行為進行信用評估。

第六是生活服務類網站大數據，包括水、電、煤氣、物業費交納等，能夠客觀真實地反映個人基本生活信息。比如持有華道征信15%股份的新奧資本，是新奧集團旗下從事股權投資和投資管理的平臺公司，旗下新奧能源是國內規模最大的清潔能源分銷商之一，掌握大量居民燃氣數據。華道征信的數據主要包括五個方面：信貸數據、公安司法數據、運營商數據、公共事業數據、網絡痕跡數據。

第5篇

證券電子商務是證券行業以互聯網絡為媒介為客戶提供的一種全新商業服務，它是一種信息無償、交易有償的網絡服務，它是運用最先進的信息與網絡技術對證券公司原有業務體系中的各類資源及業務流程進行重組，使用戶與內部工作人員通過互聯網就可開展業務與提供服務，目前我國比較典型的證券電子商務領域集中體現在證券電子商務促進證券經紀業務的拓展和延伸。

一、電子商務和證券經紀業務"聯姻"所體現的優勢

1、近幾年證券電子化對證券經紀業務的發展奠定了基礎

（1）交易撮合"無紙化"和證券交易"異地化"。

一方面，我國證券交易市場完成由手工競價到電腦自動撮合、由分散過戶到中央登記結算、由實物交收到電子簿記的過渡，實現了證券交易方式從"有紙化"向"無紙化"的轉變。這種轉變不僅在效率方面發生了"質"的飛躍，也為我國證券電子化的形成和發展奠定了基礎；另一方面，交易所建成的"衛星證券通信網絡"，使得在國內的任何一個地方都可利用該網絡實時接收兩個交易所和行情等交易信息，全國范圍內的證券交易市場隨即形成。

（2）交易席位"無形化"和資金清算"電子化"

其一，"無形化"的交易方式代表著全球證券市場的發展趨勢，交易所開發的"無形化電子交易系統"提高了證券市場交易的效率；其二，"證券資金法人結算"制度標志著證券資金清算進入全新的"無紙化"時代，而且對整個金融業的電子化進程也起到了積極的推動作用，影響較為深遠。

（3）委托方式"多樣化"

我國證券交易委托方式從傳統的柜臺填單委托，發展到條碼委托、電話委托、遠程終端委托、網絡委托，方式日趨多樣化。最近券商借助電信、電視等現代化媒體，將電子商務的概念引入證券交易市場，交易手段又在不斷創新。

2、現階段證券電子商務顯示出諸多優勢，拓展和延伸了證券經紀業務

在證券經紀業務中，證券電子商務能為投資者提供國際經濟分析、政府政策分析、企業經營管理分析、證券板塊分析、證券靜態動態分析等方面服務；能夠以每日國內外經濟信息、證券行情、證券買賣、投資咨詢、服務對象的輔助決策分析及提供特別專題報告等方式為投資者服務。具體來說，對證券市場各方主體有如下影響：

（1）對于券商，它是巨大的遠程市場，可以打破時空界限，快速信息傳遞，使網上交易在開發客戶資源上體現出競爭優勢，無限地擴大客戶資源；并大幅降低交易成本，降低券商固定資產投入，為券商進行低成本擴張大開方便之門；且還可提供個性化的資訊服務，以滿足客戶不同的信息需求，券商輻射范圍加大；

網上交易仍是券商經紀服務的一種延續，它實質上是使投資者有一個較好的顧問，并以較為低廉的成本和較快的速度來完成的一個完整的交易，集中做好網上經紀服務管理工作將成為券商競爭的重要手段。

（2）對于投資者，可以排除空間、時間的障礙，方便地查詢行情、委托，獲取投資公共資訊及私人資訊，投資者能夠隨時隨地參與交易等，實用性高于其它方式；

（3）對于證券監管者，網上證券交易有可能減少信息不對稱和不充分，抑制市場投機，可以擴大投資者隊伍，倡導技術革新。

二、新形勢下證券經紀電子商務對證券經營機構的影響

目前我國的證券經紀電子商務大量體現在網上證券經紀服務，近期中國證監會頒布了《網上證券委托暫行管理辦法》，它的出臺為所有證券電子商務的參與者提供了一個明確的政策指引，堪稱中國證券電子商務史上的一個里程碑，這也意昧著券商圍繞網上經紀業務的爭奪大幕已經拉開，已逐漸形成一種新的經紀業務發展趨勢。

隨著證券電子商務化程度的不斷提高，證券市場將逐漸從"有形市場"過渡到"無形市場"，現在的證券交易營業大廳將會逐漸失去其原有的功能，遠程終端交易、網上交易將會成為未來證券交易方式的主流。這一切都對證券經營機構經紀業務的發展理念產生重大影響。

1、證券經紀經營理念的變化

未來的證券公司靠富麗堂皇的營業大廳吸引客戶、靠鋪攤設點擴張規模的經營方式已顯得有些不足，相反應當依托最新的證券電子化成果，積極為客戶提供投資咨詢、代客理財、資產管理、網上經紀等金融服務，努力建立和擴展龐大的客戶群體將成為其主營目標。網上經紀交易將給傳統業務帶來極大的沖擊，帶來前所未有的壓力。實力機構可以依托有形網絡的優勢提高網上交易額，造成與有形網點爭奪客戶的局面，使客戶量向網上流失，傳統營業部的交易量下降，收入減少。因為互聯網的在線交易多了，證券營業部的數量、經營面積、計算機LAN工作站數量、證券營業部工作人員數量都將減少，高層次的證券經紀投資顧問人員將增加。網上信息資源的豐富、專業，將使傳統的經紀人受到一定的沖擊，沒有深入研究、高深專業知識的經紀人將會被淘汰。

隨著證券電子商務化程度的進一步深化，證券電子交易場所中的"虛擬證券營業部"出現，將迫使證券從業人士的服務方式和內容都作出重大調整。因為在網上交易模式上交易席位已經具備"無形席位"的全部特征，導致投資者有可能越過券商直接入市，在這種趨勢下，交易者對券商的依賴則可能更多的是技術支持、信息咨詢等服務而不是。經紀人和利潤將有可能不再以代為撮合成交賺手續費為主，而是變為以向提供咨詢服務為主。網上證券交易可以不需要中介方而使證券業的非中介化和網絡化越來越明顯，許多傳統經紀人、投資專家、造市者、券商面臨失業，要生存只能采取網上券商、經紀人、分析家的方式。

2、證券經紀營銷方式的變化

未來的證券公司的市場營銷將不再依賴于經紀營銷人員的四面出擊。而將集中更多的精力用于網絡經紀營銷。通過網絡了解客戶的要求，并根據客戶的需求確定經紀營銷的策略和方式，再將自己的優勢和能夠提供的經紀服務通過網絡反饋給客戶，從而達到宣傳、推銷自已的目的。隨著信息技術的高速發展，證券經營完全可以借助各種高效的通訊介質、技術與手段走向新的高度。更多的證券投資者將可以不再受地域的限制而自由地投向他們所欣賞和信賴的、且可以指導他們有證券投資上帶來回報的券商；換言之，能很好地給投資者提供投資指導并為其帶來較好收益的公司會受到越來越多投資者青睞；反之，則勢必"門庭冷落車馬稀"。同時隨著投資者對于個性化服務的要求不斷增強，經紀人制度、投資理財服務等新業務也將成熟并大幅擴展客戶面；開展證券電子商務可使投資者與經紀人方便地進行交流，讓經紀人更快捷地為所經紀的客戶提供更為專業、個性化的投資指導。

3、證券經紀經營策略的變化及中小券商的歷史機遇

在未來的網絡互聯、信息共享的信息社會里，由于單一傳統的經紀業務組織方式受到挑戰，證券公司將不再單純依靠自身力量來發展網上經紀業務，而是利用自身優勢與銀行郵電、IT計算機技術公司、網絡公司、信息公司等的建立起良好的合作關系。網上交易和移動交易全面沖擊傳統交易方式，各行業在優勢互補、互惠互利的前提下聯手為客戶提供全方位的立體證券經紀交叉服務。如網上交易委托和手機短信息交易、手機上網交易（WAP）、掌上交易器三種移動交易等，這種合作會給各方帶來證券經紀成本的降低和客源的增加，從而達到增收節支、擴大業務的目的。

未來證券業在經紀業務上的競爭必然加劇，作為只允許經營經紀業務的中小券商，現在應該考慮在經營中對傳統、單一的證券經紀業務模式做根本性的變革，才能抗爭來自那些實力雄厚、存在規模優勢和集團效應的綜合性券商的壓力。就網上經紀業務而言，網上經紀業務比傳統業務的壓力小得多，大家處在同一個起跑線上，也就是說，在強手如林的券業競爭中，網上交易為小券商帶來了極大的機遇。網上經紀業務為網點少、綜合實力弱的國內中小券商的發展帶來了新希望，網上交易將通過改變經營模式，打亂原有的競爭格局，使市場資源重新分配，這樣網絡證券商正從傳統證券商那里不斷奪得市場份額。從我國的證券商經營來看，最近我國券商進軍網絡交易的勢頭十分迅猛，平安、青海、中信、西南、華泰等券商欲投入巨資發展證券電子商務，并將此舉看成與傳統大券商抗衡的重要途徑。青海證券認為在未來的證券經紀業務中，提供優質服務將成為證券公司之間競爭的主要手段。通過其建立起來的數碼證券網，青海證券將在大幅度降低服務成本的同時，向用戶提供主動性、個性化、及時的服務，力求為中小券商闖出一條新路。

4、入世后我國證券經紀網絡業務面臨的挑戰

隨著我國加入世貿組織，WTO1997年通過的《全球金融服務貿易協議》使各國金融市場開放加大以及世界金融機構從分業經營向混業經營發展趨勢的進一步加強，提供交易、支付和結算"一條龍"服務的金融機構正在出現，為網上證券交易的順利進行創造了良好的外部條件。對于券商的入世前景，一般認為：國內券商在市場占有率、市場熟悉程度和政府支持力度方面具有優勢，國外券商則在金融創新、風險控制和運作技術方面具有優勢。顯然，國內券商擁有的優勢一種靜態優勢，隨著時間的推移，這些優勢可能消失殆盡。與此同時，國外券商擁有的動態優勢將越來越顯示出強大的競爭力。

證券電子商務就是證券活動各個環節（信息采集、、檢索、交易、支付、清算、交割等）的網絡化。因此，WTO時代意味著證券網絡經紀業務的競爭不僅僅來自國內。隨著入關時刻的日益臨近，中國的證券市場必將全方位的對位開放，來自國外的金融機構很可能以網上交易作為進入中國市場的突破口。

三、國內券商開展網上經紀業務的幾個關鍵性競爭因素

國內券商開展網上經紀業務要從以下幾個方面來考慮證券網絡經紀市場方面的要求。

1、具有下單方式多元化的電子網絡交易平臺

證券電子商務不僅僅是簡單的遠程委托：它應當是一種大規模、全方位、體系化、新型的證券經營模式。將來證券投資者應該可以在遠離證券公司（營業部）的任何地方通過電話、移動通訊（WAP）、尋呼機、傳真機、電話、WetTV（頂置盒）和互聯網（INTERNET）等信息終端在遠程完成一切與證券投資相關的工作。

中國擁有全球最先進的電腦主機自動撮合系統，所有的證券營業部都擁有與證券交易所聯網的電子交易平臺。電話委托和自助委托已成為主流交易方式。在此基礎上，可以更進一步將電子交易平臺延伸到家庭、辦公室（通過有線電視網、國際互聯網）乃至個人（通過無線網絡）。通過各處信息終端（電話、電視、臺式電腦、尋呼機、手機、掌上電腦等），使投資者能夠隨時隨地進行證券交易。如此一來，在證券電子交易領域，國內券商就能夠整體領先國際水平。

2、以網絡模式使客戶擁有的服務價值得以最大化為導向

長期以來，我國股市基本上以散戶為主的市場，個人投資者的抗風險能力和投資水平都較低，迫切需要投資咨詢，這是開展網上經紀業務的基礎。在現階段條件下，網上交易的根本就是提高券商服務質量的重要手段，實質上是使投資者（特別是非現場交易者）有一個較好的投資顧問，并快速便利地以相對低廉的交易成本完成完整的交易。搞好服務管理將成為券商競爭的重要手段，現階段的證券行業已進入一個服務競爭的新階段。

網上經紀業務的要點是提供大量及時、周到的投資訊息，能夠快速響應客戶的需求，使客戶通過網絡所得到的服務價值爭取達到最大化。經過近十幾年的發展，國內券商已經積累了大量的研究成果，具有很強的滿足投資咨詢的能力。因此，國內券商目前所要做的就是借助網絡，將各種新名詞分門別類地及時送達給客戶手中，比如，通過電子郵件將投資組合建議發送給客戶，通過尋呼機警示客戶所持股票已到止損點等。

3、建立起網上經紀的品牌和商譽

隨著電腦的普及，網上經紀將以極快的速度發展。網上經紀將主要以信息、咨詢、研究優勢爭取投資者，券商在開展網上經紀業務的同時必須建立一個強大的網上經紀業務的同時必須建立一個強大的網上資訊查詢平臺，這對券商的信息與研究者提出了很高要求。由于硬件條件的差別較小，網絡經紀的競爭只能依靠軟，網絡跨躍時空的能力會將這種優勢服務的能力無限放大，強者恒強的馬太效應在網絡經濟模式下更是一條不變的規律。而且在證券電子商務中，技術構成了服務與業務的基礎平臺，任何一種新的業務思想或技術很快能被對手所仿效，券商只能靠服務與業務的創新對能保證競爭的優勢。開展網上經紀業務爭奪市場，是證券經紀業務的必由之路，為此券商必然高度重視信息與研究工作，加大對信息與研究工作的投入。

網頁創作優良、信息內容豐富是成功開展好網上交易的必要條件。網上交易對投資者而言，一個很大的優勢就在于能夠排除空間、時間障礙，方便地查詢行情、委托，獲取投資公共資訊及每家券商獨特的資訊。因此，券商網頁創作優良、快捷、方便，信息內容豐富就成為吸引投資者很重要的方面。當然這對券商人員素質提出了更高的要求，強大的研究力量將成為券商網是交易的核心競爭力。目前，大部分券商網站都在向"大而全"靠攏，放棄了證券行業最寶貴的"特而專的專賣店"概念，如果某家券商網站能夠形成自已的獨特性，內容服務形成品牌優勢，這樣的網站就會具有強大的生命力，這樣的證券電子商務--網上經紀交易才會搶占更多的市場份額。只要券商網絡經紀在投資者中建立起良好的資信和品牌，客戶會主動選擇服務好、信譽高的券商，客戶的范圍會遍布全國各地。

4、最好擁有自主開發的INTERNET專門網站

目前"擺地攤"已經成為證券公司發展網上交易的主要模式。所謂"擺地攤"，就是由網絡或IT公司負責開設網絡站點，爭取客戶，為客戶提供投資資訊，而證券公司以營業部的身份在后臺為客戶提供網上交易的通道。中國證券市場上的此種網上交易還處于嘗試階段，具有一定的局限性。因為這種方式最大的

缺陷是營業部放棄了對自己客戶的直接服務，將自己的客戶拱手讓給了IT公司，如果今后若干年國內券商的制度保護壁壘被打破，這些券商將會變得一無所有。有鑒于此，目前國內一些大券商開始設立自已的網站，并紛紛開通本公司的內部廣域互聯網，然后再與互聯網聯結，客戶委托直接通過內部網絡到營業部交易系統，不再經過IT公司。相比較而言，這種模式比較科學，是券商開展網上交易方向。

網上證券經紀交易的硬件形式很容易被模仿，關鍵就在于是否設有公司專門具有特色化的網站，內容服務是能否形成品牌化優勢。這不僅包括對投資者的信息服務，還包括圍繞網上交易的優勢，對原有網站的業務流程進行重新設計，如開拓客戶應答中心、24小時全天候服務、實時大勢分析，同時根據客戶的不同層次提供個性化服務等等。

【國內實例】中信證券宣布將與國內最大的財經類網絡技術公司和訊推出網上交易綜合服務平臺，使投資者在能進行網上交易的同時，提供最新財經信息，及基于和訊網的實時專家點評等個性化理財服務；又如，青海證券組織了一批優勢的專業技術人才，利用國內外最先進的網絡技術，逐步實施其全面轉型計劃。公司不僅設立了數碼證券網站，自主開發并開通了網上證券交易，還設立了公司的專家服務中心和電話理財中心，把自身培育成具有證券行業最寶貴的"特而專的專賣店"之特色，形成自已網站的獨特性、內容服務品牌化優勢，使其從傳統型券商向基于互聯網的新型網上券商全面轉型。

【國際實例】美國第一大互聯網證券經紀商Schwab成功經驗可以成為例證。Schwab實際上是服務個人財務的全能證券型超市，形成證券行業最寶貴的"特而專的專賣店"之特色。它主要從事證券經紀業務和提供財經資訊，包括零售經紀、共同基金和獨立經理支持服務，同時提供給投資者網上交易、電話交易及店面交易，客戶可選擇自已所需要的模式。在Schwab網站上，不僅可看到即時行情、新聞、歷史財務數據，也可以制定個人主頁，查看自己的帳戶，編制自己的資產投資模型；而且Schwab通過加強盡可能詳細可靠的信息服務，并使其與多種產品結合起來，能得到更多的資產委托，獲得客戶的長期信賴等等。它注重通過技術手段創新服務模式，提高服務質量。其通過有效利用技術來降低成本，改進服務，提供創新的業務模式是它的主要經營特色。

四、證券經紀網絡電子商務未來發展前景

信息產業部部長吳基傳說過：信息技術的飛速發展，將使中國繼續擴大現有網絡規模，提高技術層次。預計到2003年，中國的電話普及率將從12%增加到22%，移動電話的用戶將從890多萬戶增加到2000萬戶左右，由此可見隨著通信、計算機設備的性能價格提高，通信成本會越來越低，通信質量越來越好，互聯網絡客戶也將越來越多，這些都給發展證券電子商務帶來了機會。尤其對我國來說，與其它行業實施電子商務相比，證券業的各類交易信息容易數字化和傳輸，不存在實物流的配送，同時企業的信息化基礎也是最好的，所以首先在這個行業進行電子商務的改造比較容易成功。因此其發展前景是光明的。

1、政府態度和具體政策的推動

證券行業的進入壁壘一定程度上限制了網上交易的直接競爭。證券業是國內和新興行業，近幾年才明確它的發展定位，所以它是政府重點監控發展的行業。近期中國證監會頒布了《網上證券委托暫行管理辦法》，它的出臺為所有證券電子商務的參與者提供了一個明確的政策指引，堪稱中國證券電子商務史上的一個里程碑；而且今年兩會期間部分人大代表關于為電子商務立法的提案引起了共鳴。可以預計，隨著證券立法和互聯網立法的雙重保障，政府主管部門和信息產業部門在規范網上證券交易的同時會更從政策上鼓勵更多的券商參與網上交易，促進網上證券交易的飛速發展。

2、證券經紀電子商務與電子化銀行合作化趨勢

促成商業銀行與證券商合作發展網上證券委托交易的前提包括三個方面：一是隨著網上銀行轉賬業務的發展，投資者迫切需要通過網上銀行一次性辦妥證券買賣業務；二是隨著股民保證金賬戶與證券公司的徹底分離，銀行成為證券公司資金流的唯一運行機構；三是加入WTO后外資銀行在混業經營、信息技術和個人金融服務等方面的競爭優勢對國內商業銀行提出了嚴峻的挑戰，而國內銀行與證券公司的網絡合作技術和客戶群體優勢則是應對挑戰的一項重要舉措。如果銀行業和證券業加強合作，進一步統一交易結算方式，提高網上交易的安全性、可靠性，我國的證券網絡化交易將會獲得更加快速的發展。

3、線上"金融百貨商場"模型的出現

隨著信息產業向各個領域的滲透，網上銀行、網上保險與網上證券交易將有可能促進打破現有的金融分業管理格局，促進三業融合發展，從而促進證券市場的發展。從全球信息產業與證券市場結合日益緊密的發展趨勢來看，互聯網正通過名牌效應、客戶關系和金融信息內容服務改變著證券服務業的現狀，一些新的網上市場正在興起，每個網上金融服務機構的最終目標是要成為金融樞紐網站，即"網上金融百貨超市"，投資者未來除了股票交易外，亦可經由同一網站獲得配套金融、保險、資產管理等各項服務。因而隨著高速簡潔、雙向互動的互聯網委托管理系統的出現，諸如經紀業務、理財業務、基金業務、財經信息、投資銀行業務、B股承銷推介、債券業務等都可納入證券網上交易系統。

4、網絡化的虛擬券商時代的來臨

從長遠的角度來看，網絡化的虛擬券商將是未來券商的的主要模式，券商的各項業務基本上都將通過互聯網來進行，國內券商必須對此早作準備，制訂出可行的戰略方案。虛擬券商將不再有實體上的營業部，通過銀證轉賬系統，券商今后與銀行的合作會越來越密切。券商有必要與銀行結成戰略聯盟，為斷地在網上交易業務中推出新的業務。

五、證券經紀電子商務體系的開發及經營模式

證券公司在開展證券電子商務經營時，進入證券電子商務時應當充分考慮對客戶的計算機技術和證券業務的的指導問題，以保證證券經營的安全、穩定與高效。

1、硬件環境的完善

證券電子商務有三方面的網絡問題：互聯網的安全、網絡穩定可靠性和網絡速度。互聯網的安全不僅是證券電子商務所關心的，它更是整個國家的安全問題，特別是象金融證券這類國家支柱產業的互聯網絡，更要嚴格使用國產關鍵技術，以確保安全性。如我國《網上證券委托暫行辦法》規定，有關系統傳輸安全、系統及維護管理等需經過這家權威機構測評和認證。因此，證券經營機構應當建立起公司級的技術風險控制能力。一方面證券經營機構在網絡經紀硬件設備方面要采用計算機網絡安全關鍵技術和產品，這里涉及的東西包括：實用非否認協議、智能卡軟件安全規范、智能卡安全集成平臺、Internet安全集成系統、Internet網絡安全監視器、防火墻系列產品、"黑客"入侵防范軟件、網絡安全教育等。而且隨著我國電信網絡和有線電視網絡技術的提高，網絡穩定可靠性和網絡速度會進一步增強，網絡阻塞現象會減少；隨著新技術將不斷應用于證券行業，并提供可靠的硬件支持，從而能保證證券信息系統安全、高速、可靠的運行；另一方面，證券經營機構可以根據自己的業務量和風險承受能力限制每位投資者通過網上委托的單比委托最大金額以及單個成交日最大的成交總金額，以防范經營風險。

2、證券經紀業務的電子商務化的設計

新一代證券電子商務系統，應構建于"一個網絡，兩個中心"的理念之上。

廣域網平臺上的一個共享系統（提供信息平臺、證券交易、資訊、個人理財等全方位服務）

券商經紀系統內部網絡中心

1、證券公司總部對各營業部的業務流程監控、公司各部門的報表傳遞；

2、證券公司總部市場研究部門的研究成果在系統內的各營業部；

3、系統內的各分公司將各自擁有的信息、資訊、分析進行傳遞及交流；

4、公司系統內各營業部之間實現席位合并、實現公司系統內通買通賣；

5、在總部和各營業部之間建立兩套帳務系統，實現交易業務集中式處理；

6、公司內的辦公會議及員工培訓，實現移動辦公功能等等（達到最大限度共享系統內資源，將潛在資源轉化為現實效益。）

證券經紀客戶服務中心（有形網點+網上交易兩者之間優勢互補）

具體指通過各種信息技術將電腦系統、人工座位代表、信息、電話線路等資源整合成統一、高效的服務工作平臺：

1、聲訊網建立聲訊電話委托和聲訊投資指導系統；

2、和網絡接入服務商或自設網站建立網上經紀服務系統，有專業特色服務；

3、和銀行聯網建立銀行證券電話劃帳系統；

第6篇

近年來，我國利率市場化進程在“政策推動”和“市場倒逼”的交互作用下加速推進。截至2015年8月對活期存款及一年期以內（含一年）定期存款利率上限管制外，其他市場利率都已完全放開，進入改革進程的“最后一公里”。盡管從長遠來看，利率市場化會增加銀行經營的自主性，有利于銀行業進行經營轉型。但在利率市場化推進不斷深化過程中，市場競爭越來越激烈，資金來源的成本不斷提高，對商業銀行尤其是中小型商業銀行盈利能力、風險管理等產生不小的沖擊。

一、天津市中小型商業銀行負債現狀及特點

（一）負債規模增長趨緩，負債結構變化明顯

隨著利率市場化改革的推進和互聯網金融的擴張，銀行業市場競爭加劇導致資金來源分散，存款流失嚴重，中小銀行負債規模增長趨緩。截至2014年末，天津市中小型商業銀行負債規模22416億元，同比增長8.68%，增速下降11.8%。從單位存款來看，受宏觀經濟下行的影響，中小企業出現破產倒閉現象，單位存款來源減少。同時，利率市場化推動銀行間金融工具市場成熟與完善，大型優質信貸客戶通過債券和股票開展融資，在分流銀行資產端業務的同時，也分流了部分單位派生存款。從個人存款來看，資本市場的迅速發展，貨幣市場基金高流動性和可支付性的實現、互聯網理財工具等諸多創新產品的出現，對銀行儲蓄存款形成較大的替代效應。

與此同時，負債結構變化明顯，單位活期存款和儲蓄存款占比下降，存款型理財產品、同業負債、金融市場投資等主動性負債的比重逐步提高。2014年末中小型商業銀行人民幣單位活期存款及儲蓄存款在各項存款中占比，與2012年相比下降了12.44個百分點。具有自主發行理財產品的銀行，結構性存款大幅增加。如A銀行，2014年末單位結構性存款89.05億元，個人結構性存款與個人定期存款持平，達到103.15億元，兩者在各項存款中占比5.46%，比2012年提高了1.58個百分點。xx銀行天津分行單位結構性存款由年初的2.74億元增加至27.57億元，個人結構性存款由年初的0億元增加至3.70億元。

（二）資金價格不確定性提高，存款成本普遍上升

利率市場化過程中，中小銀行面臨的資金價格不確定性提高。2015年5月11日，存款利率上限從之前的基準利率的1.3倍上調至1.5倍。與此前的“一浮到頂”不一樣的是，各商業銀行對于存款的定價在此后出現了明顯的分化跡象。大型商業銀行的上浮幅度則相對較小，中小銀行仍然選擇較大幅度的上浮。一旦取消存款利率上限，中小商業銀行面臨的資金價格不確定性加劇，定價管理面臨挑戰。

長期以來，商業銀行的存款與市場化資金來源之間存在割裂，兩個市場的互融性差、互通性弱，價格形成和發現的基礎不一樣，價格水平有較大差異。銀行理財產品的大量推出，非標準化債權等同業資產的快速增長以及各互聯網企業在產品、渠道、支付平臺等多方面對金融業的不斷滲透，一定程度上打通了兩個市場之間的價格傳導渠道，分流了部分銀行低成本存款，拉高了負債成本。

（三）監管政策日趨嚴謹，銀行管理思想有所轉變

存款偏離度管理政策的出臺，有效抑制了銀行存款“沖時點”的行為，減少短時間內市場資金的劇烈波動，降低銀行流動性風險。中小型商業銀行更加注重存款的日常維護，季末突擊拉存款的行為有所收斂，存款穩定性增強，存款定期化、短期化趨勢明顯。以天津D銀行為例，截至2014年末，定期存款時點余額1036.05億元，同比增加17.49%；日均定期存款971.07億元，同比增加20.10%。而活期存款時點余額696.60億元，同比下降9.64%；日均活期693.75億元，同比僅增加2.28%。多家銀行與貨幣市場基金合作，發行短期理財產品，應對互聯網金融的沖擊和利率市場化趨勢。股份制銀行也普遍將同業客戶的營銷重心轉向非銀行客戶，期限在一年以內。

二、天津市中小型商業銀行負債管理存在的問題

（一）負債創新產品市場表現薄弱，客戶認可度不高

隨著監管政策的變化，中小型商業銀行逐步獲得更多在負債產品創新和定價方面的權力，較為突出的是同業存單和大額存單的發行和推廣。同業存單自2013年12月首次發行以來，正逐漸成為銀行尤其是中小銀行優化負債結構、拓寬負債來源的重要渠道。截至2014年末，全國金融機構累計發行981期同業存單，發行規模10029億元，實際認購9376億元，認購率為93.5%。2015年6月2日，《大額存單管理暫行辦法》，部分銀行業存款類機構可以對外發行面向個人和企業的普通大額存單。大額存單的發行進一步提升銀行資金來源中市場化資金占比，推動銀行負債結構主動化。

然而，受發行人范圍、需求群體等多方面因素的影響，無論是同業存單還是大額可轉讓存單在天津市場表現一般，客戶認可度不高。以某銀行為例，該行在全國范圍內發行同業存單1300多億元，主要集中在北京、上海、廣東、深圳四個地區，而天津分行雖有銷售權限，截至目前還沒有機構實際認購。單位大額存單在全國銷售量為104.45億元，天津市場僅銷售0.7億元，銷售占比僅為0.67%。

（二）流動性風險管理制度建設普遍薄弱，管理手段落后

天津市中小銀行近年來在全面風險管理領域取得較大進展，但在流動性風險及其相關的金融市場風險方面進展較為薄弱。在流動性風險管理架構、策略方面，在具體的風險識別、計量及監控方面都還處在起步階段或者說管理仍較為粗放，所設流動性風險監控指標不能真正起到防范風險的作用。

在天津市19家中資法人機構中，各行都較為重視日間流動性管理，能夠將頭寸管理納入偏好體系，采取了下發操作規程、設置專人專崗、開展壓力測試等一系列方法強化實時監測，搭建了風險緩釋安排機制。但針對中長期流動性管理，各行主要采取指標監測的方法定期分析流動性水平和資產負債期限匹配情況，管理模式具有一定局限性。除A銀行建立了流動性風險管理政策、流動性壓力測試、流動性風險應急預案等管理制度以外，其他機構的流動性管理制度處于在起草階段，還未正式或尚未開展。如天津D銀行正在按照《商業銀行流動性風險管理辦法》對流動性風險從組織架構、識別計量、檢查控制、系統報告等方面進行規范管理，各項制度正在擬定過程中，還未正式發文。13家村鎮銀行普遍尚未開展流動性管理制度建設工作，只有個別銀行制定了流動性風險管理應急預案并開展過1-2次風險壓力測試。

（三）客戶管理存在漏洞，數據提取能力有待提高

同業業務已成為商業銀行資產負債的重要組成部分，此前不規范的發展也是市場流動性緊張的重要原因。監管部門為此出臺了多項政策，引導其回歸業務本質，其中一項措施是規范同業銀行賬戶管理。在調研中發現，部分銀行在同業賬戶管理內控制度建設上存在漏洞，也沒有按照要求嚴格執行有關規定。如天津某銀行目前仍未建立起同業業務賬戶開立、使用及日常管理的內控制度。在存款銀行分支機構開立同業賬戶過程中，也沒有落實提供有關要件的規定。

數據提取能力也是中小型商業客戶管理中亟待解決的一個重要問題。存款保險條例正式出臺之后，中小型商業銀行面臨的一個最直接的問題是對存款賬戶的統計。一是對用軍官證、護照等非居民身份證證件開立的個人存款賬戶，以及單位組織機構代碼證使用之前開立的單位存款賬戶，目前還不能用系統自動提取，無法識別全部賬戶信息。二是無法對客戶存款的本金和利息合并計算。

三、政策建議

（一）積極創新負債產品，加強營銷管理，提高客戶服務水平

利率市場化、金融工具創新、金融制度創新三者相輔相成。隨著金融改革進程的不斷推進，中小銀行應加大研發力度，完善產品研發機制，不斷創新負債產品，通過增加個性化、差異化產品增加客戶粘性，穩固和擴大資金來源。同時，商業銀行應加強綜合營銷、專題營銷、單項產品營銷活動組織策劃，充分運用智能銀行，借助微信等公眾平臺，綜合運用交叉銷售、公私聯動、上下聯動等營銷手段，提升客戶綜合貢獻度。

（二）找準流動性管理的著力點，提升風險防控水平

要根據宏觀環境的變化，不斷加強流動性風險管理。發展水平較高的銀行可以參照國際監管機構關于流動性監管的最新標準，嘗試建立符合國際標準的流動性監測指標，以穩定的資金來源支持業務的快速發展。發展水平較低的銀行也要確立正確的經營思想和審慎的風險偏好，規范自身的經營行為，努力轉變傳統的經營方式、盈利模式。要盡快建立全面的流動性風險管理框架，要從董事會層面制定符合自身特征的、符合監管當局認可的流動性風險偏好與戰略，設置專門的部門對其執行情況進行監測和報告。強化流動性風險的預測和分析，做好流動性壓力測試。

第7篇

關鍵詞：網上銀行；法律監管：風險

1 我國網上銀行所面臨的問題

網上銀行是“三A”銀行，能在任何時間（Anytime）、任何地點（Any-where），以任何方式（Anyhow）提供服務，實現了金融服務的虛擬化和全天候[1]。網上銀行指的是是指利用互聯網為媒介的多種快捷簡便方式登陸銀行的賬戶，獲取金融服務和產品，簡化傳統銀行的手續和程序。

1.1 我國網上銀行缺乏有效的、具體的監督管理機構

現在的我國網上銀行由銀監會、信息產業部、新聞出版總署及公安部四個部門組成。銀監會是最主要的銀行監管機構，對于網上銀行的新聞資訊由信息產業部、新聞出版總署和公安部門監管。現有的我國網上銀行的監管范圍只是涉及了傳統實體銀行的監管，而對于實體銀行的網上銀行業務范圍之外的證券、基金、保險等則出現了空缺。正如其他學者所指出的“網上銀行業務常涉及銀行、證券、保險、基金等各行業，由于我國實行分業監管，銀監會、保監會、證監會都對其有監管責任，遇到交叉業務，各司其職，常常造成重復監管，不僅增加了監管成本，而且阻礙了網上銀行業務的創新[2]。”

1.2 我國網上銀行缺乏嚴格的市場準入監管和市場退出監管機制

由于網上銀行的高風險性、虛擬性以及隱蔽性，政府對于網上銀行不可能簡單的規定一下，而是對其進行嚴格的市場準入和退出的法律規定，其必定嚴于其他的一般行業規定。

中國銀行監督管理委員會頒布的《電子銀行業務管理辦法》中第九條規定了金融機構開辦電子銀行業務應當具備的條件，其中的六條原則比之前的《網上銀行業務管理暫行辦法》規定的具體了一些，但其還是比較籠統，制定電子銀行業務的總體發展戰略、安全策略等，還是不具體，不利于進行監管，具體的實施也存在困難，如進行必要的安全監測和業務監測，配備了合格的管理人員和技術人員何為“必要”“合格”，還是缺乏具體的操作可能性。

1.3 我國網上銀行的法律責任不夠明確

根據《電子銀行業務管理辦法》，在金融機構自身所存在的問題或者安全問題等與金融機構內部有密切關系的原因造成的損失，由金融機構承擔相應的的責任。金融機構由于自身原因給客戶造成的具體損失和由于資金缺失造成的間接損失并沒有明確的相關規定，金融機構是只賠付直接損失還是其它一切的損失并沒有蓋棺定論。并且法律責任的舉證規則也沒有規定，是應該由金融機構承擔舉證責任，還是由個人客戶進行舉證。再加上網上銀行無紙化操作流程，舉證的難度將會大大增強。在個人客戶方面，故意地泄露自己的信息由客戶自己承擔法律責任，而過失地泄露個人隱私，損失該如何賠付。

2 完善我國網上銀行法律監管的相關建議

到現在為止，我國還沒有一部專門規定網上銀行法律監管的具體法律，法律體系還不夠完善。傳統銀行業的必須遵循的法律原則對于網上銀行的法律監管具體統攝的意義，網上銀行應該在傳統銀行的原則之下進行監督管理行為。至少應該在法律原則方面做出規定，以期為以后的網上銀行法律監管提供原則性的指示和指導。意識的僵化將使一些監管措施難以保障網絡銀行安全運行，束縛和妨礙網上銀行的發展[3]。

2.1 明確的劃分網上銀行的法律監管的主體和監管職責

網上銀行的法律監管主體是網上銀行法律監管體系的主要的執行者和維護者，主體的確定是決定其是否具有網上銀行法律監管職責的名正言順的執法權的行動主體。主體資格的缺乏，將會使得網上銀行的法律監管舉步維艱。

確定主體的資格，便需要進一步確定各個機構的具體監管職責。監管職責的劃分是保障權力制衡，提高實際的監管效率的重要條件。在職權劃分的時候也必要考慮到中國的具體國情和特點，不要盲目地學習外國的經驗和教訓，探索一條符合中國歷史特色和現展需要的道路。在中國，由于網上銀行起步較晚，在傳統銀行格局已經具體確定的情況下再加上網上銀行這一新鮮事物，再加上網上銀行的法律更新速度比較慢，導致實際和理論的脫節，不可片面的推行法律監管。網上銀行的信息傳遞性迅捷和影響范圍之廣，使得我們必須重視網上銀行的系統安全。網上銀行比傳統銀行更容易受到突發性事件的影響，也更容易受到不法分子的攻擊。在正式職責劃分的同時，也應特別重視對于網上銀行突發性事態的應對。只有日常的網上銀行法律監管和臨時性、突發性的網上銀行法律應對監管相互合作、相互發展、密切聯系，才能更好地為我國網上銀行法律監管提供更加良好的法律環境。我國的網絡金融業發展也不平衡，銀行業、證券業的網絡化程度要比保險業、信托業高出許多，這種結構上的不平衡，也會影響到網絡金融業的穩定，也影響著網絡銀行更深、更廣、健康地發展[4]。

2.2 健全我國網上銀行的市場準入和市場退出制度

建立專門的網上銀行市場準入制度，對網上銀行未來發展做出細致規劃[5]。現有的網上銀行的法律監管的市場準入制度應當充分考慮到現有的或者未來的物質技術條件和未的業務范圍，對網上銀行的金融機構的業務范圍和網上銀行的高級管理層進行適當地審批和審查。具體的可以由中國人民銀行、中國銀監會和各大商業銀行進行合作，總結以往的經驗和教訓，對于網上銀行的業務范圍進行界定和劃定，對于新的金融產品進行合理地審批。同時對于金融機構的高級管理層也應制定比一般的銀行管理層更為嚴格的任職資格管理，這是由于網上銀行的迅捷性和無紙化所決定的，應該謹慎處理。在安全性方面，應加快對網上銀行的設立、管理、具體業務功能的實現、硬件和軟件系統的應用的研究，選擇安全標準，設立全國統一的安全認證體系。網上銀行的準入要在注冊制度、安全工作、地域界定方面從嚴，而在準入標準、業務范圍等方面從寬，建立一套區別于歐美已有網絡發展優勢的國家的準入制度[6]。

網上銀行的市場退出制度也應該受到應有的重視，網上銀行的發展使得各個金融機構在業務和其他方面存在著各種各樣的聯系，一旦其中一個環節出現了問題，就會如同多米諾骨牌一樣進而影響到其他的相關金融機構和行業，其所造成的破壞作用令人生畏。因此，建立一整套的網上銀行的預警機制、合理的退出條件，將網上銀行的連鎖影響降到最低。

2.3 建立和完善網上銀行的具體法律責任

我國網上銀行法律法規應該以保護消費者的利益為原則進行立法，網上銀行的無紙化、虛擬性，使得本來就處于弱勢的消費者更加困窘。在舉證責任方面應該更多的由網上銀行來實施，網上銀行的業務在銀行方面有著必要的備份和記錄，銀行的舉證相對于消費者更加容易。網上銀行的法律法規應該明確具體的承擔責任的范圍、方式、內容和賠付方式、內容，或者可以做出參照其他法律來規制這種現象，在有過錯的情況下，網上銀行和消費者承擔不同的過錯責任，體現公平的原則，這樣才能更有利于我國網上銀行的發展和完善。同時也應主要到網上銀行相關的刑事、行政責任，將民事責任、刑事責任、行政責任相互統一和協調，以促進公權力和私權利的動態平衡[7]。

參考文獻

[1] 孫艷.網上銀行法律問題的思考[J].法制與社會，2008，（10）：344.

[2] 朱睿.我國網上銀行監管探析[J].消費導刊，2009，（5）： 35.

[3] 朱睿. 我國網上銀行監管探析[J].消費導刊， 2010， （4）.56.

[4] 孫瀟.我國網上銀行發展的現狀及對策探討[J].改革與開放，2011，（2）.18-20.

[5] 黃殊涵.網上銀行支付法律問題的思考[J].黑龍江省社會主義學院學報， 2005，（12）：3.

[6] 潘勇，邢燕.論我國網上銀行的監管及其完善[J].河南省政法管理干部學院報.2010（5）.152.

第8篇

關鍵詞：票據；審核；管理；問題；對策

中圖分類號：F230 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）01-0093-02

一、當前中國票據審核與管理存在的問題

1.使用時違法違規。有的單位明知企業在非商品交易中不得使用商業匯票，卻使用商業匯票。有的單位明知商品交易在沒有合法的商品購銷合同情況下，不得使用商業匯票，卻故意使用商業匯票。有的單位保管票據的人員可能將本企業所擁有的應收票據私自用于其本人、親屬或其他企業的非法抵押，給本企業帶來潛在經濟風險。

2.設置賬戶時渾水摸魚。有的單位不設置“應收票據登記簿”，故意使應收票據的種類、簽收日期、票面金額、承兌人、利率含糊不清。有的單位甚至不設置“應收票據”賬戶，使得“應收票據”核算缺乏詳細性，達到渾水摸魚的目的。

3.票據填寫不規范。執收單位在開具票據問題時有：涂改票據內容及金額；棄用復寫紙直接在收據聯填寫；票據填寫要素不全，故意將收費項目填寫模糊，收費標準空缺，各種手法層出不窮，隱藏超范圍、超標準及無項目收費，開具鴛鴦發票套取資金等各種違法亂紀問題。

4.票據核銷不規范。為深化非稅收入改革，財政部門利用互聯網技術，積極推行非稅收繳系統與銀行系統聯網，實行“單位開票、銀行代收、財政統管”票款分離的管理制度，“以票管收”達到防止非稅收入“跑、冒、滴、漏”的目的。通過銀行代收非稅收入所使用的非稅收入一般繳款書，在銀行辦理征繳時自動核銷，大大方便了票據的核銷工作，又有利于收入的上繳，但是由于非稅收繳系統智能化的不完善，大部分手工開具的票據包括事業性收費票據、土地專用收據、國有土地出讓金票據、罰沒票據等等，仍需到財政部門辦理繳銷手續。財政部門在票據核銷過程中主要存在兩個問題：一是核銷不及時。財政部門不及時清理各執收單位的票據結存量，導致有的執收單位長期不繳銷，票據滯留于單位，收入不及時上繳；二是核銷程序簡單。票據繳銷時，財政部門沒有對行政事業性收費票據、單位資金往來收據與繳存專戶的非稅收入票款進行核對，就辦理了繳銷手續。財政部門票據核銷不及時，只銷票數，不核金額，使得某些執收單位有機可乘，出現坐收坐支占用財政資金、私設“小金庫”等違紀違規問題。

5.票據監管乏力。財政部門重票據發放，輕票據監管，財政票據業務主管部門少有深入到鄉鎮開展財政票據管理和使用情況的檢查和指導，財政票據年檢制度和財政票據月報表制度形同虛設。監督管理手段落后、乏力，致使出借出讓財政票據、串用混用財政票據、利用票據亂收費、不按規定填寫等等現象屢見不鮮。

二、加強票據審核與管理對策

1.了解票據業務操作流程，熟悉掌握有關票據業務的法律法規和銀行內部票據業務管理、授權授信的規定。可采取以下方法：調閱銀行有關票據業務內部制度規定，與信貸部門、資金營運部門和財會部門、稽核部門相關人員座談，全面了解其業務流程和有關授權授信、業務管理的規定；調閱近年來有關票據業務的外部檢查和內部稽核報告，了解該行存在問題的類型及其整改情況等等。

2.審核憑證的合法性。報銷憑證所附票據除金融機構、保險、航空、鐵路等由國務院主管部門自行管理外，必須符合《發票管理辦法》、《行政事業性收費票據管理的暫行規定》的有關規定，發票一律套印稅務機關的發票監制章（或印制章），并附有防偽標記；收費票據套印省級以上財政部門票據專用章（或印制章）。另外即使符合有關票據合法條件，但稅務和財政部門已宣布作廢的票據仍然不能作為報銷憑證。

3.審核憑證所附發票的行業性和版式。報銷費用類別應與所附發票內容一致，發票開據內容應與所屬行業一致，不能使用跨行業、跨種類票據；發票的版式要符合有關規定。如發票按行業分為工業企業產品銷售發票、商業企業商品銷售發票、餐飲服務行業發票、建筑裝飾行業專用發票、機動車銷售統一發票、糧食銷售發票、出口貨物統一發票、沙石銷售發票等等。發票按屬性可分為特種和普通兩種，日常報銷發票以普通發票為多，普通發票按版式分為手寫版、電腦版、卷筒式三種，其中手寫版普通發票分填開式普通發票和剪裁式普通發票兩種。

4.從報銷發票本身的防偽性能來鑒別發票的真假。（1）借助紫光燈來鑒別發票的真假。正規發票的發票臺頭上方印有“全國統一發票監制章”，這個“全國統一發票監制章”是采用專用熒光油墨印制的，在紫光燈下呈橘紅色熒光反映；在大寫金額一欄印有仿偽色條，在紫光燈下呈橘紅色熒光反映。（2）根據票據本身的制作，鑒別其是否屬國家正規特制票據。正規發票通過光線照射，里面會出現水印、不規則發明短光線、特制花紋等圖案。假發票則通過光線照射沒有這些防偽標記或者防偽標記模糊不清。（3）根據票據的印制特征進行鑒別。新版普通發票采用白色無碳復寫印制，存根聯采用專用無碳復寫紙，國稅發票復寫后下聯呈紫色，地稅發票復寫后下聯呈黑色。稅控收款機專用發票、普通定額發票、刮獎式定額發票采用防偽水印紙，正反面有明顯菱形水印“sw”標記。而《機動車銷售統一發票》、《機動車維修統一發票》采用干式防偽水印紙，正反面有明顯菱形水印“sw”標記。

5.票據審核注意事項。（1）企業因銷售商品、提供勞務等而收到開出、承兌的商業匯票，是否按商業匯票的票面金額，借記本科目，按確認的營業收入，貸記“主營業務收入”等科目。涉及增值稅銷項稅額的，是否進行相應的處理。（2）持有未到期的商業匯票向銀行貼現，是否按實際收到的金額（即減去貼現息后的凈額），借記“銀行存款”等科目，按貼現息部分，借記“財務費用”等科目，按商業匯票的票面金額，貸記本科目或“短期借款”科目。（3）將持有的商業匯票背書轉讓以取得所需物資，是否按應計入取得物資成本的金額，借記“材料采購”或“原材料”、“庫存商品”等科目，按商業匯票的票面金額，貸記本科目，如有差額，是否借記或貸記“銀行存款”等科目。涉及增值稅進項稅額的，是否進行相應的處理。（4）商業匯票到期，是否按實際收到的金額，借記“銀行存款”科目，按商業匯票的票面金額，貸記本科目。

6.建立健全和落實內部管理和監督制約機制，堵塞漏洞，消除隱患。內部管理制度的健全，是防范風險的重要保證。商業銀行必須建立一套科學完善、職責明確的內部管理體系和銀行內部控制制度。建立健全崗位責任制。營業機構要建立會計人員崗位責任制，針對銀行會計工作的每一個崗位和每一個環節的業務特點和業務流程制定相應的制約措施，特別是對易發生案件的重要崗位，實行崗位分工，嚴禁一人兼崗或獨自操作全過程，對記賬員、復核員、同城票據交換員等重點崗位人員要實行定期檢查、定期輪換、交流和強制休假制度；對重要崗位的不合格人員要堅決予以調整并進行離任審計和嚴格辦理工作交接手續。建立重要事項審批制度。會計人員進行賬務處理必須依據符合會計制度的有效憑證，不得接受不符合制度的任何指令，上級行授權處理的事項必須履行必要的手續；制作內部記賬憑證及錯賬沖正必須經會計主管審核簽章；加強暫收暫付款科目的管理，嚴格按規定的核算范圍使用、按規定權限審批，并定期進行清查。建立賬務核對制度。會計賬務必須堅持“六相符”、即賬賬、賬款、賬據、賬實、賬表及內外賬核對相符，根據制度要求，對不同賬務采取每日核對或定期核對的辦法，賬務不平要換人查找。要建立和完善外部對賬制度、由事后監督人員定期按戶核對，確保內外賬核對相符。建立會計事后監督制度。各銀行營業部門要設置事后監督崗位，對每日發生的會計業務于次日進行全面核查，會計主管重點抽查、及時發現和糾正差錯。要加強重要崗位特別是易發生案件的環節重點監督，實行會計主管定期不定期檢查制度。建立重要空白憑證管理制度。憑證管理要做到專人領導、專人管理、專庫保存，對重要空白憑證的出入庫、領用和銷毀，必須按規定的制度辦理。落實專人保管和賬實分管制度，嚴格將保管和簽發使用分開，對重要空白憑證按日進行表外科目核算，并配備必要的安全保管設施。

7.重視計算機安全管理，防范系統風險。計算機技術在支付結算領域的應用越來越廣泛、從微機配置到網絡化運行，加強安全管理愈來愈顯得重要。要健全會計電算化系統崗位責任制，加強責任控制，把程序設計、系統日常管理、計算機操作、數據保管四個基本不相容的崗位分開；加強計算機系統操作控制，防止未經批準人員操作計算機，在操作中注意輸入控制和輸出控制，輸入憑證必須經過審查并由兩人輸入檢驗，輸出數據必須經過人工核對，由事后監督員對計算機打出的日結單與手工核算的日結單核對相符；認真執行會計電算化管理業務操作規定，加強口令、加密和權限管理。操作密碼要定期更換，防止失密；加強磁介質檔案管理，每日業務要進行備份，磁介質作為會計檔案管理。

8.加強員工管理，提高會計隊伍素質。在金融事業迅速發展的今天，我行必須擁有一支品質良好、訓練有素的會計隊伍，人的因素是決定因素。要對會計人員實行任職資格審查制度。會計主管和人員的任職變動，必須經過認真審核。要加強會計人員的培訓，采取多種方式，對會計人員進行政治思想、職業道德、法規制度、業務知識、操作技能和計算機知識的教育培訓。通過政治學習、崗位練兵、業務比賽等形式，全面提高會計人員素質。加強會計人員政治思想教育和法制教育，增強他們的法制觀念和職業道德觀念及風險防范意識，防止違法犯罪案件的發生。要根據業務發展和會計工作的需要，合理充實會計人員，才能保證各項制度的落實。

第9篇

關鍵詞：網絡銀行；監管；法律規制

中圖分類號：D922.281文獻標識碼：A 文章編號：1003―0751(2011)06―0109―04

隨著國際電子化、信息化進程的加快，網絡銀行漸漸走入了人們的視野，融入了人們的日常生活，網絡銀行業務已成為銀行業務的一個重要組成部分。我國加入WOT后，網絡銀行發展的速度、廣度和深度都有了顯著提高，網絡銀行在我國金融體系中的地位日益重要。網絡銀行業務具有交易行為的虛擬性、跨國性、對網絡技術的依賴性、經營混業性等特征，這些特征使得網絡銀行業務風險較傳統銀行業務風險發生機率高、范圍廣、破壞性嚴重。我國目前有關網絡銀行的法律法規尚不夠完善，如有關網絡銀行交易糾紛的管轄、網絡銀行內部監管的規定不夠明確，關于傳統銀行分業監管與網絡銀行混業經營的規定存在沖突等，這些問題已成為制約網絡銀行業發展的瓶頸問題。鑒于此，我國應積極借鑒國際先進經驗，盡快完善我國網絡銀行法律制度，為有效防范網絡銀行業務風險提供法制保障。

一、對網絡銀行風險進行法律規制的必要性

（一）網絡銀行的概念界定

何謂網絡銀行？目前國際社會對之并沒有統一、權威的定義，一些國際組織和國家分別從不同角度對之進行詮釋，典型的有以下四種：第一，巴塞爾銀行監管委員會（簡稱巴塞爾委員會）在其2000年的《電子銀行集團活動白皮書》中，稱網絡銀行為利用電子手段為消費者提供金融服務的銀行，零售業務、批發和大額業務是其服務的重要內容。該委員會2001年5月的《電子銀行業務風險管理原則》中將網絡銀行業務進一步完善為：不僅包括“通過電子渠道提供的零售和小額銀行產品與服務”，還包括“以電子方式提供的大額電子支付與其他批發性銀行業務”。①第二，歐洲銀行標準委員會在其1999年的《電子銀行報告》中，稱“網絡銀行是指那些利用網絡為通過使用計算機、網絡電視、機頂盒及其他一些個人數字設備連接上網的消費者和中小企業提供銀行產品服務的銀行”。第三，美國對網絡銀行的定義是：“能使銀行客戶通過個人電腦或其他智能裝置進入金融產品與服務的賬戶并獲取一般銀行產品和服務信息的系統。”②該定義比較明顯地側重于突出網絡銀行的業務功能。第四，我國銀監會2006年的《電子銀行業務管理辦法》認為：網絡銀行是指以商業銀行為代表、通過互聯網開展金融服務的金融機構，其所依靠的工具網絡既包括開放型的公眾網絡，也包括專用網絡。以上關于網絡銀行概念的界定盡管表述各異，但都指出了網絡銀行的實質特征，即網絡銀行是借助于網絡和計算機技術為客戶提供金融服務、以商業銀行為主要代表的金融機構，它是對傳統商業銀行的運營進行技術創新，為客戶提供更加高效、快捷的金融服務的新型銀行。

（二）網絡銀行面臨的風險

網絡銀行在為客戶提供方便、快捷的服務并由此產生高效益的同時，也面臨許多潛在的風險。第一，相關法律不完善或相互沖突所導致的風險。網絡銀行產生時間雖然不長，其發展速度卻無與倫比，業務量也超常增多，其業務經營中出現的許多問題是前所未有的，由此就造成了既有法律制度的滯后、不完善。第二，網絡銀行自身的特性所導致的風險。首先，網絡銀行高度依賴信息技術，只要相關服務信息如賬號、密碼等輸入正確，網絡銀行就完全按照機器指令進行交易而不辨別消費者的身份，這種類似于信用證單證相符即放行的機械操作中存在著極大的法律風險。其次，網絡銀行交易的瞬時性使得監管部門難以掌握其交易詳情，從而增加了對網絡銀行進行監管的難度。最后，網絡銀行在處理業務過程中可能會產生一些侵害消費者合法利益的行為，如未經授權而濫用消費者的金融信息等。第三，由于網絡銀行主要依靠網絡等信息通訊技術為客戶提供服務，其運營過程中經常出現跨越國界的交易，所以網絡銀行不存在明顯的國籍屬性，而各國在立法上并不一致，國際上也尚未就網絡銀行的相關法律問題達成有效的協議，這樣就容易出現對網絡銀行的司法管轄權和法律適用方面的沖突。另外，銀行在開展跨國業務時還面臨著了解、熟悉、遵守和正確適用不同國家法律的重要任務，這也加重了其法律風險。第四，網絡銀行業務系統具有開放性，從而存在著安全漏洞，加上當前網絡銀行業務監管法律體系的不完善，這些為網絡金融犯罪分子提供了可乘之機。網絡金融犯罪不僅會給客戶造成重大損失，也使銀行經濟效益與聲譽俱損。

（三）對網絡銀行風險進行法律規制的必要性

完善的網絡銀行法律法規能夠規范銀行消費者及普通公眾的交易行為，提高其風險防范意識；能對不法分子形成震懾力，從而預防潛在的犯罪；能對網絡銀行的基本服務行為進行規范，提升網絡銀行的交易效率及其信任度，并有利于防止網絡銀行濫用其壟斷地位，促進建立一個健康有序的市場競爭環境。對網絡銀行進行法律規制，也能夠防范銀行業的系統性風險，維護金融系統的穩定。

二、國外規制網絡銀行風險的法律模式比較

（一）美國的分級分層規制模式

美國是網絡銀行業最發達的國家，其聯邦和州一級監管機構都在各自監管范圍內頒布了網絡銀行監管規則。“美國金融監管機構對網絡銀行一直實施審慎的寬松政策，一方面著力進一步維護和保障網絡銀行的運行安全，另一方面將促進網絡銀行的持續快速發展作為立法原則。”③美國聯邦先后頒布了1978年《電子資金劃撥法》、1999年《統一計算機信息交易法》和《統一電子交易法》，猶他州1995年頒布了美國第一部規范網絡交易行為的《猶他州電子簽名法》，美國律師協會1996年通過的《數字簽名指南》也為規范美國電子商務的發展和促進相關法律的完善起到了很大的推動作用。在監管方式上，美國對網絡銀行實行他律性監管與自律性監管相結合，履行他律性監管的機構主要是美國幣監理署（OCC）、美國聯邦儲備銀行（FR）、財政部儲蓄機構監管局（OTS）、聯邦儲蓄保險公司（FDIC）、國民信貸聯盟協會以及聯邦金融機構檢查委員會（FFIEC），自律性監管則主要依托網絡銀行內部的控制制度和技術標準來實現，其主要特點是被監管對象的自愿性。

（二）英國的全方位監管規則

歐洲對網絡銀行監管的策略與美國迥然不同。在歐洲中央銀行的協調和要求下，歐盟眾多成員國堅持了較為統一的監管思路，這使各國國內監管機構實施的具體措施日趨一致，成員國之間對接、協調監管力度加大。歐盟對網絡銀行的監管目標是：提供一個清晰、透明的法律環境；堅持適度審慎和保護消費者的原則。④以英國為例，其網絡銀行監管大體上有四種形式：第一，英國金融服務監管局和英格蘭銀行實施的監管。這兩個機構不專門制定針對網絡銀行運作的法規，但要求網絡銀行必須遵守現行的對一般銀行業普遍適用的法律規范如消費信貸法、數據保護法、金融服務法等。第二，行業自律。英國相關法律規定，網絡銀行必須加入銀行家委員會、銀行準則標準委員會、房屋貸款合規委員會等行業自律性組織且每年向上述組織提交年度報告，以便上述組織能有效監管網絡銀行的經營活動。第三，社會監管。作為獨立的外部信用機構，社會性咨詢公司在整個監管體系中舉足輕重，它通過各種渠道搜集社會、公司和個人的信息資料（信用歷史、消費習慣、地址、評級等）并進行必要的整理和分析，在此基礎上向用戶提供適當的服務，從而對網絡銀行監管起到了重要的輔助作用。第四，網絡銀行內部的風險控制。網絡銀行的風險部主要負責制定銀行整體風險政策、風險控制方案和手段，監控風險狀況，協調并解決可能出現的風險問題；網絡銀行的合規部主要負責使銀行的業務操作符合現行法律、法規及銀行業內部規定，并監督上述規范的貫徹和執行；網絡銀行內審部的職責側重于財務領域的監管；網絡銀行的電腦操作程序也設計有風險控制功能。

（三）新加坡對網絡銀行的差異化指導

新加坡金融監管的一個明顯特點是政策相當靈活、富有彈性，不僅從技術和業務戰略上進行監管并隨之發生變化，而且有針對性地對個別銀行進行指導。新加坡金融監管局于2000年7月出臺了《網絡銀行管理監督辦法》，該辦法認為網絡銀行與傳統的銀行業務面臨的風險并無太大不同，因此，網絡銀行應當也適于在對傳統銀行的規制框架（審慎監管框架）內運營。新加坡現行的審慎監管框架已經為未來可能出現的銀行業務模式和技術創新留下了較為充足的拓展空間，因此，新加坡金融監管局更加注重網絡銀行經營模式的差異化，針對某一銀行的風險特征，要求該銀行采取額外措施來降低或規避相關的風險。此外，新加坡金融監管局認為網絡銀行自身有責任和義務根據其經營情況對所面臨的風險進行必要的評估和管理，尤其是純網絡銀行新的經營方式可能會導致其面臨更高的技術風險，因而其必須建立完整、有效的風險指標度量制度來衡量和防范風險。新加坡銀行風險監管中另外一個比較顯著的特點是規定了所有銀行的風險信息披露義務，銀行必須主動將其所進行的網上交易中可能存在的各種風險公之于眾。此外，新加坡于2003年6月了《網上銀行業務技術風險管理指引》作為在線從事電子銀行業務的機構必須遵守的準則和標準。

（四）我國香港地區對本地注冊網絡銀行和外地注冊網絡銀行的不同規定

針對網絡銀行監管的新特點，我國香港地區金融管理局（HKMA）出臺了《HKMA對虛擬銀行的發照準則》（簡稱《準則》）、《網絡銀行業信息安全管理指引》等法律規范，其中《準則》對網絡銀行監管發揮著重要的作用。《準則》規定了HKMA對申請頒發網絡銀行執照的評判標準：一般原則、適用于本地注冊的網絡銀行的原則、適用于外地注冊的網絡銀行的原則。⑤一般原則對網絡銀行的辦公地點、網絡安全級別、如何適用傳統銀行的審慎原則等方面作了較為詳細的規定；適用于本地注冊的虛擬銀行的原則對本地銀行開展網絡銀行業務的條件、網絡銀行的股東條件作出了明確要求；適用于外地注冊的虛擬銀行的原則詳盡地規定了外國銀行在香港開展網絡銀行業務的條件。

（五）巴塞爾委員會對網絡銀行的典型監管

巴塞爾委員會是由美國、英國、法國、德國、日本等十大工業國的中央銀行于1974年底共同成立的，其電子銀行工作組（EBG）的工作報告對網絡銀行風險管理的進展起著極為重要的推動作用。基于對近些年電子銀行發展狀況的經驗總結，巴塞爾委員會于2001年制定了規范電子銀行業務風險管理的14條指導性原則，這些原則為世界各國的銀行及銀行監管者對網絡銀行的監管和風險控制提供了極具借鑒意義的指南。隨后，巴塞爾委員會又頒布了一系列用以指導銀行加強風險管理的規范性文件，2003年7月的《電子銀行業務風險管理原則》就是其中之一。該文件是對2001年制定的風險管理原則的進一步完善，其指導思想是提供“對管理和監督的一種預期性的和指南性”的方法而不是“特殊的技術方面的解決方案或電子銀行的相關標準”。該文件提出的電子銀行業務風險管理原則大致可以歸納為三類：第一，董事會和管理層監控原則。董事會和高級管理層負有對電子銀行業務風險進行有效監督管理的職責，其通過建立風險管理責任制、實施相關政策和控制措施對銀行安全控制流程中的關鍵環節進行復核審批，并對銀行特殊的業務進行綜合性、持續盡職的調查和監督。第二，安全控制原則。銀行應采取適當措施，運用交易認證方法，對網絡銀行消費者的身份和授權進行認證，確保電子銀行交易的可靠性，確保在電子銀行系統、數據庫和應用設備方面已采取適當措施進行了充分的職責劃分，以及采取了適當措施保障電子銀行交易、記錄和信息中數據的完整性等。第三，法律與信譽風險管理原則。該原則對消費者隱私保護、信息披露方面提出了建議。巴塞爾委員會將電子銀行風險管理過程分為三個步驟：評估風險、管理和控制風險、監控風險。評估風險中實際上包含了風險識別過程。風險被進行簡單識別后經由特定的維度指標得以量化，量化后的具體數據使銀行管理層能清楚了解到風險的發生概率及其對銀行的影響程度等，繼而結合本行能夠承受的風險容量，決定采取何種措施來控制、分擔、化解和規避風險，并對該措施的實施過程和風險變化情況進行有效的監控。完成此過程，風險評估才真正完成。許多國家都借鑒了巴塞爾委員會關于電子銀行風險管理的步驟，并結合自身的國情，將上述原則和實施步驟予以本土化，制定出本國關于網絡銀行風險管理的基本程序。

三、我國對網絡銀行風險規制的現狀及存在的問題

我國目前對銀行業實行“一級多頭”的分業監管模式。銀監會履行對網絡銀行的主要監管職責，公安部、信息產業部等協助銀監會進行監管，銀行的證券業務、保險業務由其他相關專業監管部門負責監管。與這種分業監管模式相悖的是，我國網絡銀行被允許從事銀行、證券、保險等多種業務，其經營業務混合性的趨勢越來越強。我國目前的法律規范和監管手段根本無法適應網絡銀行快速發展的需要，以至于許多網絡銀行業務無法得到有效的監管。

（一）法律規范整體上有待進一步完善

網絡銀行在網絡環境中為客戶提供電子貨幣結算等電子服務，其虛擬性的特征使得其交易過程難以受到有關傳統銀行業務的法律規范的保護。中國人民銀行2001年出臺的《網上銀行業務管理暫行辦法》（簡稱《辦法》）為促進我國網絡銀行業務健康有序發展奠定了良好的法制開端，它“對網絡銀行業務的市場準入制度作了較為詳細的規定，但對其他方面卻只是作了綱要性的規定”⑥，如沒有具體的行為規范、技術標準和安全認證條件，只有一些概括性、缺乏實際操作性的規定，對網絡銀行侵犯客戶合法權益應承擔的法律責任也未作詳細規定。從效力上講，《辦法》只是一部部門規章，其適用范圍和效力都具有局限性。《辦法》已于2007年1月停止適用。以2005年《電子簽名法》出臺、2006年銀監會頒布《電子銀行業務管理辦法》、《電子銀行安全評估指引》、《電子支付指引（第一號）》為標志，我國關于網絡銀行監管的法律制度得以初步構建。但必須看到，我國關于網絡銀行的立法仍處于框架構建的初級階段，我國還沒有頒布國家法律層面的、直接規制網絡銀行的《網絡銀行法》和《電子商務法》，銀監會頒布的兩部部門規章和一個規范性文件，其效力層次過低；我國現行《商業銀行法》中也沒有關于網絡銀行的規定。這些都不利于網絡銀行的有序發展和對其進行有效監管。我國亟須建立一套完整的網絡銀行監管法律制度。

（二）現有監管體制和手段滯后

我國在實踐中確立了銀監會、證監會和保監會作為金融分業監管的主體各司其職的監管模式，但當前網絡銀行為客戶提供的服務并不局限在一個業務版塊內，只要通過網絡，用戶就可以獲得存貸款、匯兌支付、有價證券買賣、購買各種保險等服務，這就可能導致網絡銀行業務中出現介于銀行、保險、證券之間的邊際業務、中間業務，而分業監管模式對于這種邊際業務、中間業務的監管日益乏力，從而使不法之徒有了可乘之機，嚴重危害著我國正常的金融秩序。

四、借鑒國際經驗，完善我國網絡銀行風險規制體系

如前所述，國際社會對如何有效監管網絡銀行以規避風險的發生已經有了比較成熟的做法。筆者認為，我國應結合本國國情，有選擇地借鑒國際經驗，盡快完善我國網絡銀行風險法律規制體系。具體可考慮以下四方面措施：

（一）構建多層次的網絡銀行法律制度

首先，網絡銀行雖具有特殊性，但其仍是銀行業發展的一個階段，與傳統銀行并無本質屬性的不同。因此，在立法層面上，較符合我國目前實際的做法是對《商業銀行法》進行修改和補充，使之成為指導我國網絡銀行開展業務和監管當局實施金融法制監管的基本依據，具體可在該法中增加網絡銀行的相關規定，明確網絡銀行業務中各方當事人的權利義務和法律責任，規定網絡銀行的監管機構、監管原則、監管內容和監管不力的處罰措施等。其次，金融監管機構可針對實踐中新出現的問題如網絡銀行業務風險和監管重點，相應的指引規則或管理辦法等，并隨情況的變化予以及時調整。最后，由于網絡銀行經營的跨國性，對跨境提供網絡銀行服務中產生的糾紛享有管轄權的法院及其適用的法律，我國立法應作出明確規定。在這點上，僅有銀監會的《電子銀行業務管理辦法》第72條的規定是遠遠不夠的。

（二）加強對網絡銀行的全面監管

目前的網絡銀行業務早已突破了傳統銀行業務的范圍，買賣股票、債券、外匯、黃金、期貨等均可以通過網絡銀行進行，這對我國金融業傳統的分業經營、分業監管模式提出了挑戰。雖然依據《電子銀行業務管理辦法》第75條、81條、82條，我國銀監會依法對網絡銀行業務享有監管、檢查和安全監測的權力，但當前金融業混業經營的現狀使得僅靠銀監會一個部門的監管已遠遠不夠。鑒于此，第一，我國應充分認識到網絡銀行業務交叉的特性，對當前銀行業分業監管體制進行改革。具體可借鑒美國《金融服務現代化法》所確定的傘形金融監管模式，加強中央與地方之間、國際間監管機構的監管協調，實行銀監會、保監會、證監會、信息安全部門協同監管。第二，為杜絕監管重疊和監管盲區，我國要逐步建立功能監管型監管體制，根據金融業務的需要而非金融機構的設置來確定相應的監管機構和監管規則。第三，我國應借鑒英國的做法，發揮行業協會和網絡銀行自身在監管體系中的作用，建立網絡銀行內部風險預警控制體系，實現網絡銀行的自律性管理。

（三）構建網絡銀行消費者合法權益保護制度

相對于傳統銀行業的服務方式，消費者在網絡銀行交易中處于弱勢地位，他們無法通過觀察銀行柜臺而在一定程度上監督銀行的業務，經常會在毫不知情的情況下將自身的信息和隱私暴露給網絡銀行，并且在舉證、合同簽訂和交易憑證的控制方面處于不利地位。鑒于此，我國網絡銀行監管機構應制定保護網絡銀行消費者公平交易及其金融信息的法律規則，對網絡銀行施加保障消費者隱私權的義務。此外，從當前國際上對銀行業的監管趨勢來看，建立全面的信息披露制度已成為各國加強監管的一個核心內容。建立嚴格的強制性信息披露制度對保護網絡銀行消費者的合法權益、約束和規范網絡銀行的行為具有積極作用，我國目前這方面的制度還不夠全面。我國應借鑒新加坡的做法，制定嚴格的網絡銀行強制性信息披露規則，強化網絡銀行信息披露的質量和責任，使其定期向社會經過審計的經營活動和財務狀況信息，加強自身運營的透明度，以降低消費者的風險。

（四）加強對跨國網絡銀行的管理

網絡銀行的跨國業務涉及諸多法律問題，在目前法律制度尚不夠完善的情況下，我國應實施與我國外匯制度、監管水平相適應的網絡銀行跨國業務管理，對開展跨國業務的網絡銀行的技術風險和業務風險防范能力進行嚴格評估，防范跨國金融犯罪，阻卻銀行業務系統風險。具體可借鑒我國香港地區對本地注冊的網絡銀行和外地注冊的網絡銀行作不同規定的做法，在銀監會監管文件中充分體現巴塞爾委員會制定的《跨境電子銀行業務的管理與監管》和《銀行海外機構的監管原則》的原則和精神，使我國網絡銀行監管規則體系更趨科學合理。

注釋

①See Basel Committee on Banking Supervision (BCBS),Risk Management Principles for Electronic Banking,BCBS No.82,May 2001,p5.

②See office of the comptroller of the Currency，Internet Banking：Comptroller' Handbook，October1999，p1.

③李成、袁溥：《網絡銀行風險及其金融監管防范》，《西安交通大學學報》2003年第4期，第19頁。

④張桐赫、史斐：《網絡銀行法律監管的國際實踐》，《吉林公安高等專科學校學報》2006年第4期，第81頁。

⑤余素梅：《香港電子銀行監管規則的最新發展及其啟示》，《環球法律評論》2006年第2期，第132頁。

⑥楊小軍：《我國網上銀行的發展現狀、問題及對策》，《安徽工業大學學報（社會科學版）》2006年第2期，第59頁。

參考文獻

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第10篇

1994年初，中國加大了外匯管理體制改革的力度，實施了“銀行結售匯制、匯率并軌、建立銀行間外匯交易市場”等一系列重大改革舉措，并于1996年11月取得階段性改革成果――順利實現了人民幣經常項目可兌換，與國際貨幣基金組織協定第八條款基本吻合，受到了國際貨幣基金組織的高度評價。近幾年，中國外匯管理體制又進行了新的改革，制訂和出臺了一系列新的舉措，為中國經濟發展和對外開放作出了巨大貢獻。

一、近幾年中國外匯管理體制改革的主要做法

1.確立了對資本項目進行管理的新方針

1996年11月實現了人民幣經常項目可兌換后，中國外匯管理原則及其內容相應發生了重大變化，即由可兌換前的側重于外匯收支范圍的嚴格審批轉為對交易真實性進行審核，外匯管理的方式由事前管理、直接審批改為事后監督、間接管理的模式。這就是說，凡是經常項目下的交易，只要單證齊全、真實可靠，就可以不受限制地對外支付貨款及運、保、傭費用。按照國際常規和改革順序，一國實現經常項目可兌換后，應繼續進行資本項目可兌換的改革。不過，中國并沒有急于求成。鑒于中國仍然是發展中國家的國情以及20世紀80年代以來拉美等發展中國家脫離實際，過快開放資本項目造成外匯流失、頻繁發生金融危機的事實，中國審時度勢，適時提出對資本項目進行管理的新方針，并在1997年1月14日新的修訂后的《中華人民共和國外匯管理條例》中進行了明確規定：“國家對經常性國際支付和轉移不予限制，……對資本項目外匯進行管理。”在市場機制不健全、外匯資源相對稀缺的條件下，中國作出對資本項目進行管理的決定，無疑是正確的和及時的。隨即而來的亞洲金融危機證實了這一點。

2.構建寬松的外匯環境

中國外匯管理體制改革的一個基本出發點是為中、外資企業及個人創造一個良好的外匯環境，促進國民經濟的正常發展和對外開放的順利進行。本著這一原則，近幾年中國外匯管理當局努力抓了這樣幾項改革：一是于1997年1月1日起，開始進行遠期銀行結售匯試點，為企業提供規避匯率風險、降低交易成本的保值手段；同年10月15日，允許符合一定條件的中資企業開立外匯帳戶，保留一定限額經常項目外匯收入。二是增加外匯管理的透明度、公開性。1999年5月28日，中國外匯管理當局開通了國際互聯網網站，內容包括全部現行外匯管理法規、業務操作指南等。三是各地外匯管理部門努力提高服務水平，不斷探索，開辦了“紅色通道”、“首問負責制”、“免費咨詢電話”等新的服務項目，為中、外資企業和個人提供優質服務。四是在個人因私用匯方面，也在真實性需求的基礎上逐步向便捷寬松的方向發展。1994年個人出境旅游只能換購60美元，1996年提高到1000美元，1997年再次提高到*美元。五是于2001年初允許中國境內居民從事B股投資，為國內持有外匯的居民提供了新的投資渠道。

3.完善外匯市場建設

1994年4月4日，設在上海的全國統一的外匯市場――中國外匯交易中心正式運行，從此中國外匯市場由帶有計劃經濟色彩的外匯調劑市場發展到符合市場經濟要求的銀行間外匯市場的新階段。中國外匯交易中心以衛星和地面通訊網絡為媒體，通過計算機網絡形成覆蓋全國37個分中心的外匯交易聯網系統。各交易中心主體是銀行，各銀行的交易員每天通過網絡進行結售匯頭寸交易，為銀行提供交易、清算服務，保證結售匯制度下外匯資金在全國范圍內的合理流動。為了進一步完善外匯市場建設，1996年12月2日，中國頒布了《銀行間外匯市場管理暫行規定》，就銀行間外匯市場組織機構、會員管理和交易行為等作出規定。1997年2月12日，中國又決定中國外匯交易中心與全國銀行間同業拆借中心為一套機構、兩塊牌子。1998年12月1日，中國外匯管理當局宣布取消外匯調劑業務，并相應關閉各地外匯調劑中心，全部境內機構的外匯買賣包括外商投資企業的外匯買賣均納入銀行結售匯體系中，使銀行間外匯市場更加統一規范，進一步發揮對外匯資源配置的基礎性作用。

4.積極推進金融業的對外開放

1981年，中國批準設立了第一家外資銀行――南洋商業銀行蛇口分行。1985年，中國允許在廈門、珠海、深圳、汕頭和海南5個經濟特區設立外資銀行。1990年，為配合浦東開發，中國批準上海對外資銀行開放，1992年，中國批準大連、天津、青島、南京、寧波、福州、廣州等7個城市對外資銀行開放。但總的來看，金融對外開放的步伐較為緩慢。從1996年起，中國加快了金融業對外開放的速度，1996年12月2日，中國允許設在上海浦東、符合規定條件的外資金融機構試點經營人民幣業務，并同時頒布了《上海浦東外資金融機構經營人民幣業務暫行管理辦法》。1997年1月，中國首次批準上海的9家外資銀行遷址浦東并經營人民幣業務。1998年8月12日，中國又宣布允許深圳外資金融機構試點經營人民幣業務。1999年6月，中國批準25家外資銀行開辦人民幣業務，其中上海19家，深圳6家。1999年7月17日，中國批準擴大上海、深圳外資銀行人民幣業務范圍。從地域范圍上，上海擴大到江蘇、浙江，深圳擴大到廣東、廣西和湖南；增加了外資銀行人民幣同業借款業務；放寬人民幣同業拆借限制和人民幣業務規模；允許同一家外資銀行經營人民幣業務的分行之間自由調撥人民幣頭寸。由于中國不斷采取有效措施加強金融業對外開放的軟環境建設，從而確保了引進外資金融機構工作的順利開展。

5.建立健全國際收支申報、監測體系

國際收支申報、監測體系是國民經濟核算體系的重要組成部分。由于它能夠全面反映一國與世界經濟交往狀況及外匯供求狀況，在世界范圍內成為衡量一國經濟發展是否正常、外匯儲備與外債規模是否適度以及匯率水平是否合理的重要依據，同時也具有預警國家經濟安全的重要作用。1980年，中國開始試編國際收支平衡表；1982年起正式編制國際收支平衡表。為了適應經濟發展和國家經濟安全的需要，與國際標準接軌，提高國際收支統計申報質量，從1996年1月1日起，中國開始實行國際收支申報制度。1997年，中國國際收支平衡表開始按照國際貨幣基金組織國際收支手冊第五版的原則進行編制公布。2001年開始按半年期試編國際收支平衡表。至此，中國基本建立和健全了國際收支申報、監測體系，有力地促進了國家宏觀監測系統的加強和完善。

6.進一步完善外匯管理法規體系

1996年底，中國實現了人民幣經常項目可兌換后，中國外匯管理當局根據形勢發展的需要，對建國以來的外匯管理法規、規章和其他規范性文件1600件進行了全面的清理，對47件法規的部分條款進行了修訂，其中包括1997年1月修改后公布的《中華人民共和國外匯管理條例》，使外匯管理法規更加系統、規范，符合實際需要。近幾年，中國外匯管理當局又根據經濟金融形勢發展的需要，制訂出臺了一系列新的外匯管理政策法規，為凈化外匯環境、打擊不法行為、鼓勵出口等作了法律上的鋪墊。這些法規大致可以分為三類：一類是完善資本項目管理的政策法規。1997年7月發生了亞洲金融危機，為了加強資本項目管理，保持中國經濟金融穩定，中國外匯管理當局頒布的重要政策法規有《銀行外匯業務管理規定》、《境內外匯帳戶管理規定》、《離岸銀行業務管理規定》、《經常項目外匯結匯管理辦法》、《外債統計監測實施細則》等，旨在區分經常項目收支，限制游資的流入，加強對借用外債的宏觀調控和及時準確掌握中國外匯外債的統計監測數據。二類是打擊非法外匯資金流動、保證合法外匯資金需求的法規。1998年受各種利益驅動，騙匯、逃匯和非法買賣外匯勢頭愈演愈烈，擾亂了國內金融秩序。在此種情況下，中國外匯管理當局會同有關部委聯合制訂頒布了《關于騙購外匯、非法套匯、逃匯、非法買賣外匯等違反外匯管理規定行為的行政處分暫行規定》等法規，狠狠地打擊了不法分子的囂張氣焰，穩定了中國外匯秩序。三類是鼓勵出口和利用外資的法規。1998年5月到1999年6月，中國外貿出口增速處于低迷狀態，對外籌資能力也受到影響，為改變這種不利局面，從1999年初到*年，中國外匯管理當局獨立或會同有關部委，制訂出臺了《出口收匯考核辦法》、《關于簡化境外帶料加工裝配業務管理的外匯通知》、《關于改善外匯擔保項目下人民幣貸款管理的通知》、《出口收匯核銷試行辦法獎懲條例》等法規，支持擴大出口和利用外資，保證中國國際收支穩定和健康。

二、改革的主要成效

1.抵擋住了亞洲金融危機的沖擊和影響

1997年7月，亞洲金融危機爆發。從泰國開始，金融危機很快席卷馬亞西亞、印尼、菲律賓、韓國等國家和地區，沉重打擊了這些國家和地區的經濟，使這些國家和地區的經濟金融陷入了一片混亂之中。考察這次亞洲金融危機的成因，不難發現這與泰國等國家和地區過早開放資本項目不無關系。泰國等國家和地區為加快經濟發展和吸引外資，在條件不成熟的情況下，放棄對資本項目的管理，造成國際短期投機性資本長驅直入，以證券資本、投資于房地產等形式，流進流出，投機造勢，套匯套利。當國際形勢出現動蕩時，這種短期投機性資本便大量抽逃，與這些國家和地區不景氣的出口形勢、大量銀行呆、壞帳及居高不下的外債等不利因素，共同作祟，終使這些國家和地區多年的經濟發展成果毀于一旦。反觀中國，在這場突如其來的亞洲金融危機中，卻牢牢地站穩了腳跟，取得了先手。這固然與中國良好的經濟金融形勢有關，但最重要的一點是中國未雨綢繆，確立了對資本項目進行管理的外匯工作方針，將國際短期投機性資本擋在國門之外，使其無隙可趁。同時，中國工農業發展勢頭良好、進出口形勢基本穩定、外匯儲備充足、外債適中并結構合理，使人民幣匯率一直保持穩定。國際社會對于中國成功化解危機沖擊，并在危機期間堅持人民幣不貶值，促進周邊國家經濟的復蘇，普遍給予了充分肯定。國際貨幣基金組織在一份總結性報告中指出：“正是因為中國在危機中采取的負責任的宏觀經濟政策，加之充實的外匯儲備、較大的國際收支順差、對資本帳戶自由化采取謹慎的態度和繼續推進改革的措施，才使中國比較順利地渡過了本次亞洲金融危機。”

2.提高了企業出口創匯和外商投資與個人對外交流、投資B股的積極性

近幾年，中國外匯管理當局不斷采取措施，為中、外資企業和個人營造寬松的外匯環境，對擴大中、外資企業出口和個人對外交流及投資B股產生了積極的推動作用。從中、外資企業出口方面看，由于采取了規避匯率風險的遠期銀行結售匯試點、允許符合一定條件的中資企業保留一定數額的經常項目外匯收入、增加外匯管理透明度及提高服務水平等措施，大大地提高了中、外資企業出口創匯的積極性，使近幾年中國出口創匯形勢基本良好，并呈逐年上升的態勢。據統計，1997年至*年，中國外貿出口額分別為：1827.0億美元、1838.0億美元、1949.0億美元和2492.12億美元，其中每年約有35％―45％的出口額為外商投資企業貢獻。從外商投資方面看，近幾年形勢基本穩定。外商并沒有因亞洲金融危機而影響對華投資的積極性和出現大起大落的現象。1997年至*年，中國實際吸引外商直接投資的金額分別為452.57億美元、454.63億美元、403.19億美元和427.98億美元。從個人對外交流方面看，中國外匯管理當局不斷擴大個人購買外匯數額，使得近幾年中國居民出境旅游、留學、探親成倍增長。從個人投資B股方面看，盡管中國向境內居民開放B股交易時間較短(2001年初開放)，但從目前形勢看，從事B股交易者十分踴躍。據證券部門有關專家根據B股流通市值(約60億美元―80億美元)估計，當前個人投入B股交易的外匯資金約達100億美元左右。現在中國居民的外匯存款已達770億美元，B股交易前景十分廣闊。

3.保證了人民幣匯率的統一和國家宏觀調控

近幾年中國外匯市場改革的成效突出表現在三個方面：一是統一了人民幣市場匯率。1998年底取消各地外匯調劑中心，將外商投資企業納入到銀行結售匯體系中后，徹底統一了人民幣匯率，人民幣匯率主要由外匯市場供求關系決定。匯價的統一不僅有利于中、外企業的經營和進一步利用外資，同時也使中國在匯率方面比較符合國際規范。二是有效保證了外匯資源的合理配置。通過統一的中國外匯市場，外匯資金可以在不同地區和銀行之間合理流動，可以及時解決在辦理結售匯業務中出現的外匯頭寸的不平衡。據統計，在1998年12月取消外匯調劑中心后的1999、*年，中國外匯交易中心共成交600多億美元，有力地促進了中國外向型經濟的發展。三是有利于中央銀行宏觀調控。外匯市場的徹底統一，使外匯領域形成了較為完善的宏觀調控機制。中央銀行可以在外匯市場進行公開市場操作，平抑匯價，保持人民幣匯率的穩定，為國民經濟穩定健康發展奠定基礎。

4.有力地配合了中國“入世”談判

在中國長期的“入世”談判中，金融服務業對外開放是一項重要內容。按照世界貿易組織的規定，一國若想參加該組織，除了在工業、農業、進出口稅收等方面向組織內的成員國敞開大門和作出減讓外，而且在金融、保險、運輸、通訊等服務業方面也要向該組織的成員國開放。近幾年，中國人民銀行包括中國外匯管理當局，為了配合“人世”談判，積極采取措施，堅定不移地推進金融開放，不斷放寬外資銀行設置的標準、地域及業務范圍，有力地配合了中國“入世”談判，使世界貿易組織對中國金融開放的進程基本滿意。據統計，從1996年到*年，中國新批外資銀行機構達70余家，相當于前15年引進外資銀行機構總量(132家)的1／2。

5.為監測、預警中國經濟安全發揮了重要作用

中國外匯管理當局于1996年起建立的國際收支申報體系，摒棄了依賴各行業主管部門收集信息的做法，引入了新的數據采集方法，即采用了交易主體申報制，將直接申報與間接申報、逐步申報與定期申報有機結合起來，克服了行業統計的弊端，從而保證了中國國際收支數據的質量。特別是1997年在金融機構進行國際收支申報的基礎上，增加了直接投資、證券投資、金融機構對外資產及損益、匯兌等四項申報內容后，使得中國國際收支申報體系變得更加完善，基本包括了中國境內所發生的一切外匯收支。進一步講，從國際收支申報體系的產品框架看，它不僅能編制國際收支平衡表，而且為日后編制國際投資頭寸表創造了條件；它不僅能編制按部門、行業、企業屬性、交易國別、幣種等分類進行劃分的補充表格，而且能為現有的結售匯統計、出口收匯和進口付匯、外債統計等提供重要的核對及必要的信息。中國國際收支申報體系的完善，其監測、預警國家經濟安全的重要作用日漸顯現。如在亞洲金融危機期間，中國外匯管理當局一方面密切注視國際金融市場的走勢和爆發危機國家、地區等情況，一方面通過國際收支申報體系認真分析和研究中國經常帳戶收支、資本和金融帳戶收支、外債情況、外匯儲備變化等情況，準確地作出判斷，并及時向中國政府報告，供政府決策參考，為政府制定預防和化解亞洲金融危機的措施服務。根據中國外匯管理當局網站提供的1997年和1998年中國國際收支平衡表數據可見，在亞洲金融危機最嚴重的這二年中，中國進出口形勢基本穩定，分別獲得了416。88億美元和466.13億美元的貨物貿易順差，吸引外商直接投資分別為452.57億美元和454.63億美元，外債余額分別為1309.6億美元和1460.4億美元，沒有超過國際警戒線(20％)，外匯儲備余額分別為1399億美元和1450億美元。可以說，中國政府在亞洲金融危機中之所以處亂不驚，應對措施得當，與新建立的較為完善的國際收支申報體系提供的準確、真實的信息數據密切相關。它為監測、預警中國經濟安全發揮了重要作用。

6.保證了外匯管理向法制化、規范化方向發展

近幾年，中國出臺的關于加強資本項目管理、打擊逃匯、騙匯、非法買賣外匯及鼓勵出口、利用外資的一系列外匯管理法規，不僅進一步完善了外匯管理法規體系，同時也為外匯管理工作正常、有序開展奠定了法律基礎，保證了外匯管理向法制化、規范化方向發展。以1998年中國外匯管理當局會同其他部委制定出臺的《關于騙購外匯、非法套匯、逃匯、非法買賣外匯等違反外匯管理規定行為的行政處分暫行規定》為例，就起到了打擊非法外匯資金流動、保證中國經濟金融穩定的巨大作用。1997年下半年開始，受亞洲金融危機的影響，國內外形勢變化導致市場預期轉變，資本流出的動機增強，黑市上美元兌人民幣匯價一升再升。一些不法分子和企業出于走私、騙稅等目的，想方設法騙購外匯，非法截留、轉移和買賣外匯，使中國外匯收支形勢變得趨緊。1998年1―7月，中國外貿順差276億美元，實際利用外商投資240億美元，但同期國家外匯儲備僅增加7億美元，“外貿順差外匯不順收”，一定程度上影響了中國整體經濟的安全運行。而用于支付走私款的騙購外匯增加，又進一步加劇了非法走私活動的蔓延，干擾了國內企業正常的生產經營活動。在這種不良形勢下，中國外匯管理當局一方面會同有關部委制訂出臺了打擊騙匯、逃匯、套匯和非法買賣外匯的法規，一方面依法會同有關部委對進口付匯業務進行了專項檢查，對多種手法的騙匯行為進行了追查，期間共查出假報關單13800多份，涉及騙匯金額高達110億美元。實踐證明，通過上述法規和措施，有效地打擊了非法騙匯、逃匯、套匯及非法買賣外匯的勢頭，維護了中國外匯收支的穩定。1998年下半年中國外匯儲備開始恢復正常增長，1999年全年增加了97億美元，到*年底，中國外匯儲備達到1655.74億美元，從基本面上保證了市場對人民幣的信心，美元兌人民幣匯率繼續保持穩定。

三、今后改革取向

1逐步推進資本項目可兌換

2001年11月11日，中國正式加入WTO(世貿組織)，成為世界貿易組織的成員國。雖然匯兌制度不直接在WTO協議之內，但加入WTO事實上會產生部分資本項目的開放，也會強化人民幣自由兌換的內在需求。特別是在金融市場對外開放逐步成熟的時候，一國貨幣不可自由兌換是難以適應的。因此，中國今后的外匯管理方針應該是逐步推進資本項目可兌換。考慮到中國的國情和借鑒工業化國家和多數新興市場國家的成功經驗，中國開放資本項目應采取循序漸進、先易后難的策略，大致應當按照以下的順序進行：(1)在長期資本流動方面，可先放松直接投資的匯兌限制(包括外商來華投資和國內企業的對外投資)，然后逐步放松對證券投資和銀行貸款的匯兌限制。其中股票交易的限制可以先行放寬，而帶有衍生產品性質的交易應當最后解除限制。(2)在短期資本流動方面，對貿易融資可以較早地解除限制，對于短期資本交易應最后解除限制。(3)針對不同的交易主體(如自然人、企業和金融機構)，考慮到自然人和企業的資本交易流量相對有限，可以先放松對他們的匯兌限制，最后解除對銀行、投資基金用于貸款和投資的匯兌限制。實現資本項目可兌換是中國融人世界經濟的最重要標志，為了實現這一目標，其他配套改革必須加緊進行，如加快人民幣匯率機制建設，形成合理匯率；積極推進人民幣利率市場化，發揮利率調節資本流動的作用；增強中央銀行監管和調控能力，維護中國金融穩定和抑制資本流動風險；加快中國工農業改革，保持良好的國民經濟運行氛圍等等。

2.推行比例結匯形式的意愿結匯制

中國目前實行的是較為嚴格的銀行結匯制，即絕大部分國內企業經常項目下的外匯收人必須按官方匯價全部賣給國家；外商投資企業的經常項目收匯則保留一定的限額不結匯。此種銀行結匯機制顯然不利于進一步構建寬松的外匯環境，不利于真實反映人民幣匯率水平和國內外匯供求關系，不利于中國企業增強匯率風險防范意識，不利于中外合資企業平等競爭，也不利于調動中、外企業創匯積極性。因此，中國今后進一步構建寬松外匯環境的重點應該放在逐步實行意愿結匯制方面。目前中國可以選擇比例結匯的意愿結售匯制改革方式。其具體做法可以包括三個層次：第一層次國家可以根據不同時期宏觀政策和經濟發展的需要確定一個結匯比例。此比例可以依據外匯儲備量的增減進行調節，結匯比例越低，則意愿結匯程度越高。第二層次，外匯銀行根據國家公布的結匯比列，對國內企業的每一筆貿易、非貿易外匯收入進行按比列結匯。第三層次，批準所有企業開立現匯帳戶保留現匯，帳戶內外匯可以用于進口支付、臨時結匯、進入外匯市場，或進行外匯遠期買賣、期權交易等規避匯率風險操作。中國取消銀行強制性結匯制，代之以比例結匯的意愿結匯制，可以降低中、外資企業的經營成本，有利于進一步調動中、外企業創匯的積極性和平等競爭，同時也可以把外匯資產的儲存和風險分散到千家萬戶，而不是由中央銀行一家承擔，減緩中國外匯儲備的增長速度，改善外匯的供求，促進人民幣匯率形成機制的合理完善。當然，今后隨著中國宏觀調控手段的不斷建立和完善，資本項目可兌換的逐步實現，結匯比例的不斷提高，中國結匯制度將會最終過渡到意愿結匯制的形式。

3.建立符合國際規范的外匯市場

中國外匯市場經過近20年的改革和建設，到目前為止已初步形成統一的全國性的外匯市場，這是一個很大的進步和發展。但客觀地看，目前中國外匯市場應該說還處于初級階段，與國際外匯市場相比，還存在較大差距，主要表現是：在交易性質上，中國外匯市場還只是一個與現行外貿外匯體制相適應的本外幣頭寸轉換的市場，并非具有現代市場形態的金融性外匯市場；從市場公平上看，現行外匯市場是一個不完全競爭的、供求關系扭曲的市場(這主要是指強制性的銀行結匯制)；從交易內容和品種上看，單一偏少。目前主要是人民幣對美元、港元、日元的即期交易，缺乏遠期外匯交易、外匯期貨交易等其他交易品種；從市場形式上看，只是交易所形成的有形市場，而非現代無形市場形態；從對外交流上看，與國際外?亡市場基本隔離。由于現階段中國外匯市場存在上述種種不足，結果導致許多負面問題，如難于形成合理、均衡的人民幣匯率，中央銀行經常被動人市干預、敞口收購溢出外匯，不利于提高中、外企業創匯積極性等等。所以，建立符合國際規范的外匯市場已成為當前中國外匯市場改革的主攻方向：一是在交易性質上實現向現代市場形態的金融性外匯市場轉變，完善市場組織體系，其中以外匯銀行、企業為市場交易主體，實行競價交易，中央銀行退出交易主置。二是取消強制性銀行結匯制，為企業真正參與市場交易掃清障礙。三是豐富外匯交易內容和品種，開辦歐元等幣種買賣，滿足國內外經濟組織對外匯資產多幣種構成的需求。另外，可根據國際市場慣例和中國企業與銀行規避匯率風險的實際需要，開辦遠期外匯交易。四是完善中央銀行市場干預機制，在中央銀行對外匯市場的干預中，應盡量減少對人民幣匯率的直接行政控制，允許其按照市場供求狀況自由浮動。為避免人民幣匯率的大幅波動，中央銀行可通過建立雙向平準基金的辦法，針對人民幣對美元的短期匯率，在外匯市場進行間接調控，從而使人民幣匯率穩定在目標區范圍內。五是推進市場的無形化建設，盡快與國際外匯市場接軌。要不斷完善電子交易系統，研究國際電子經紀的發展，使中國的外匯交易系統與國際接軌，更符合國際外匯市場的規則，并與紐約、倫敦、巴黎、東京等著名的國際外匯市場建立伙伴關系，推動中國外匯市場的對外開放。

4.擴大中國金融業的開放程度

中國加入WTO，意味著中國金融開放將呈現全方位態勢。按照中國與WTO成員國達成的協議，在今后的5年內，中國將向外國金融業開放銀行業、保險業和證券業。在銀行業方面，協議明確規定，“5年內允許外資銀行全面開辦人民幣業務，同時取消地區和客戶限制。”因此，從外匯管理角度考慮，目前必須加快研究開放銀行業的問題。這主是做好三方面的工作：一是放寬外資銀行市場準入的條件，并簡化審批手續。目前《中華人民共和國外資金融機構管理條例》第二章規定：外國銀行在中國申辦外資銀行或分行，須在提交設立申請前一年末總資產不得少于200億美元和100億美元，在華最低注冊資本要為2億元人民幣等值的自由兌換貨幣；另外申請手續繁瑣、批復時間較長，這些都一定程度上影響了外國銀行來華申辦銀行的積極性。為了保證中國引進外資銀行工作的正常進行，中國應適當降低外國銀行的資產要求，并簡化申辦手續，限期內批復。二是盡快向外資銀行開放人民幣業務和服務對象。2001年11月13日，中國宣布在今后4年內分5批向上海、深圳等20個城市的外資銀行開放人民幣業務，5年后全部放開。在服務對象上，從2002年1月1日起，允許經營人民幣業務的外資銀行為中資企業提供人民幣業務，5年后允許其提供零售業務。因此，中國外匯管理當局應該按照國家的承諾，盡快貫徹落實，認真布署實施，按照人民幣企業存款業務――人民幣儲蓄存款業務――人民幣貸款業務的開放順序，盡快向在華的所有外資銀行全面開放人民幣業務和服務對象，讓中、外資銀行站在同一起跑線上開展業務競爭，共同促進中國經濟發展。三是努力提高對外資銀行的監管能力和水平，加大科技投人和人才培養，建立和健全監管法規體系，確保對外資銀行的監管質量，維護中國金融安全。

5.進一步完善國際收支申報體系

目前中國已經實現了國際收支數據采集處理的電子化和全國范圍內的聯網，國際收支數據正在發揮對宏觀經濟決策的基礎信息作用。展望未來，國際收支體系必將隨著中國經濟的進一步市場化和加入WTO而發揮更大的作用。進一步將國際收支申報體系與銀行和交易主體的交易過程有機結合在一起是國際收支申報體系未來發展的主要方向。未來的中國國際收支申報體系應在以下幾個方面進行深入改革：一是加強國際收支的分析預警功能，逐步實現國際收支系統由以結售匯為主向以國際收支和結售匯相結合的模式過渡，進一步提高和發揮其預警功能作用。二是實現國際收支與匯率合理水平的分析，努力探索將國際收支信息用來做模型分析以確定合理的匯率水平的新路子，促進匯率理論與實踐的結合。三是實現國際收支與相關統計間的有機聯系，使各項外匯統計相互印證核對，確保經濟信息的準確無誤，提高中國宏觀經濟決策水平。四是實現國際收支信息的規范披露。國際上已對信息披露制定了一套完整的標準，中國應當按照國際標準，逐步規范信息披露，提高信息披露的頻率和質量及客觀性，逐步適應市場經濟和對外開放對信息的要求，保證中國宏觀決策和微觀經濟主體的決策有可靠的信息基礎。

第11篇

碳金融屬于低碳經濟發展模式中環境金融獨樹一幟的發展分支。淺層次的理解“低碳經濟”是為了減少溫室氣體(GHG)排放，但實質是能源消費方式、經濟發展方式和人類生活方式的一次全新變革，是從化石燃料為特征的工業文明轉向生態經濟文明的又一次巨大進步。它代表了繼工業革命、信息革命后，第五波改變世界經濟的浪潮—“低碳經濟”—正逐步興起。從經濟利益的角度看，，全世界若走向低碳，最終經濟受益將會是每年2.5萬億美元。氣候變化形成的挑戰，一方面需要全球治理機制，另一方面給商業和金融領域提供了新的發展機會。傳統金融理論和實踐已無法應對低碳經濟時代的要求，有必要進行金融創新，以適應低碳經濟的發展。在這方面，國外進行了初步研究和大量實踐，尤其是在碳金融方面的實踐最為突出。國外成熟碳金融市場不僅包括金融機構參與碳金融發展的有效機制，而且己經建立較為成熟的碳交易市場;相比之下，中國碳金融市場發展落后，在國內還沒有引起學術界足夠的重視，但碳金融市場發展潛力巨大。目前國內有關發展我國碳金融方面的研究大部分都只關注于全球現有碳金融發展框架下的CDM領域，而本論文旨在通過分析歐美成熟碳金融市場的運作機制，進而結合我國國情，從更加全面的角度研究發展我國碳金融市場的途徑。擬研究建立的碳金融市場，不僅僅是簡單對于發達國家碳金融市場的復制，更重要的是考慮如果更有效、更公平聯動發達國家與發展中國家的碳金融;不僅可以促進現階段中國作為發展中國家碳金融的發展，作為中國承擔碳減排義務之前促進中國碳金融發展的過渡機制，更重要的是從長遠角度，在后京都時代，此碳金融市場不僅成為碳交易爭奪定價權的關鍵所在，而且面對2012年后我國可能要面臨的減排的壓力，中國也迫切需要建立這樣一個完善的碳金融市場，減輕我國的減排壓力，增強我國在國際碳金融市場上的競爭力。其中，擬建立的全國性碳交易市場有望成為可以同歐盟排放貿易體系相抗衡的全球性碳交易市場，作為我國碳金融發展基礎的碳交易市場將推動中國整個碳金融領域的發展，為碳金融的各參與方提供可觀的利潤增長點，也將促進中國快速適應未來低碳經濟發展趨勢，將適應成本減到最低，同時獲得低碳經濟發展中的巨大經濟、社會收益。

2碳金融的理論基礎

碳金融起源于一項國際協議，是一種促進有效減排溫室氣體的經濟手段的應用。從經濟角度來看，碳金融是屬于低碳經濟發展模式中環境金融獨樹一幟的發展分支。因此碳減排金融手段的理論基礎同于環境保護金融手段的理論基礎。

2.1環境金融理論的起源與發展

“環境金融”的定義可以理解為金融業在經濟經營活動中應注重對環境的保護以及對環境破壞的治理，體現環保意識，注重環保產業的發展，通過其金融杠桿職能引導社會資源配置，從而促進經濟與生態的和諧發展。具體分析，它包括兩方面的涵義:第一，從環境與金融的關系入手，重新審視金融的社會責任的同時，將環保理念引入金融，改變過去重數量輕質量、高消耗低產出、以破壞環境為代價的金融增長方式，尋求有利于降低消耗、節約資源、改善環境、增加效益的新型金融發展模式:第二，將環保理念貫穿于產業發展，為環保產業提供配套的金融支持，促進環保產業優質快

速發展。

環境金融、綠色金融已經成為發達國家學術研究和發展的新領域，并且取得了肯定的成果，這為21世紀金融業的發展提供了重要的理論基礎與競爭的制高點。比如P~。ren(2007)、sanjeevBansal(2006)等的研究。國內近年來也對環境金融進行了相應研究。環境金融是對傳統金融的擴展和延伸，是現在金融發展的一個新興領域和重要趨勢。從金融活動過程來看，環境金融和傳統金融是一致的。然而環境金融更注重強調人類社會的可持續發展，維護人類社會的長期利益及長遠發展，是傳統金融的一種創新發展，它把保護環境與發展經濟協調起來，減輕傳統金融業負面效應的同時促進經濟科學健康發展。

2.2金融支持環境手段的研究與發展

在環境保護金融手段研究及運用上，理論界進行了許多有益的研究與探討，并獲得了一些突破性的研究成果。從上世紀80年代，國內學術領域開始對環境保護金融手段進行研究，歷史比較短，主要是對國外較為成熟理論研究和實踐經驗的借鑒吸收，并結合我國實際情況進行了創新與改進。總體來說，我國在環境保護相關的金融支持模式上的研究上有了一定進展，金融手段運用不斷創新，融資渠道得到拓寬，在加上出臺了一些相關的金融政策，有效促進了環境保護工作的開展。

2.2.1提出綠色信貸的概念，并對其意義與運用進行了廣泛探索

所謂“綠色信貸”就是金融機構尤其是銀行對于環境友好型的企業提供優惠利率促進發展，同時對于傳統的高污染、高消耗企業施行差別利率限制其發展的經濟措施。綠色信貸是政府宏觀經濟政策的重要組成部分，是國家運用金融杠桿推動環境保護的一項重要手段，金融機構應依據國家的產業發展政策與環境保護理念，對節能減排、發展新能源，從事循環經濟生產、綠色制造和生態農業的企業提供優惠貸款支持;而高污染、高消耗項目的投資貸款和流動資金實施懲罰性高利率并進行貸款額度限制，限制其發展。

2.2.2利用資本市場通過發行國債、企業債券、以及建立相關基金解決

環保事業資金不足

利用資本市場，拓展環境保護項目的融資渠道。通過設立生態環境基金、可持續發展基金等類似的專項基金專門投資于能夠促進保護生態環境建設和經濟與社會可持續發展的項目，同時這些專項基金可以為相關企業與機構提供擔保來獲得銀行貸款、設備租賃等融資來源;鼓勵環保企業上市場融資，相應降低相關企業的入市門檻，這一融資渠道其實已經受到市場的認可，我們可以從近期環境概念股受到資金追捧驗證到這種融資渠道的市場可行性;此外，國家可以通過發行國債為國家的重要環保項目進行籌資建設，環保企業也可以通過發現企業債來增加融資渠道;最后，建立綠色證券機制，國家有關部門聯合已經推出在上市融資和上市后的再融資等環節，審核其環保事項，環保不過關，不能上市或再融資。

2.2.3對資產證券化環境污染責任保險及BOT融資方式等進行了研究

探討，提出了一些新的觀點

資產證券化融資(ABs)，在我國也已開始了試點。環保企業可以充分利用與發展這一新型融資手段;另外，彩票和環保基金也在環境保護實踐中得到運用。實行綠色保險制度，國家環保總局己與保監會建立合作機制，準備在有條件的地區和環境危險程度高、社會影響大的行業，聯合開展試點，共同推進環境風險責任的強制保險立法。此外，采用BOT方式進行環保融資，己取得了較大成功。

2.3環境金融對于碳金融的啟示

一個具有社會責任的金融機構不僅自己要在日常運行中要環境友好，還應承擔起通過杠桿和利益傳導機制等功能來更廣泛的影響其它行為主體的責任。這已經成為全球金融業發展的主流共識。以此為契機，全球眾多金融機構轉變觀念，開始利用金融力量致力于解決以地球溫暖化為首的各種環境問題。“碳金融”就是與減少碳排放有關的所以金融交易活動，既包括碳排放權及其衍生產品的買賣交易、投資或投機活動，也包括發展低碳能源項目的投融資活動以及相關的擔保、咨詢服務等相關活動。碳金融作為環境金融領域的一個重要分支，環境金融的理論研究與實踐創新都可以大膽嘗試運用于碳減排的金融服務業務。綠色信貸可以發展銀行業支持碳減排業務，生態基金的提出為碳基金的建立提供示范效應，應對中小企業污染防止而設立的專項基金也可以運用于中小企業的溫室氣體減排方面，而政府方面的信貸或是稅費支持更是可以為碳減排提供強大的政策支持。我國碳金融已經在上述幾個方面做出了很多讓人欣喜的成績，但由于碳金融屬于環境金融的特殊領域，在國際上不僅己經形成幾乎囊括所以國家的國際公約為其發展提供制度保證，而且也形成了國際的碳減排交易市場，吸引著發達國家與發展中國家以及國際金融機構的積極參與。國外成熟碳金融市場不僅包括金融機構參與碳金融發展的有效機制，而且已經建立較為成熟的碳交易市場;相比之下，中國碳金融市場發展落后，在國內還沒有引起學術界足夠的重視，因此，我國碳金融要得到真正的發展，不僅需要已經發展的環境金融手段的嘗試運用，而且還需要隨國際大勢，建立自己的碳金融市場，此市場聯系國際國內，此市場使我國金融機構分享世界碳金融發展過程中的巨大商機。

3碳金融發展現狀

環境問題己經提到21世紀乃至更長時期人類需要解決的問題的日程之上。與此同時，與應對全球氣候逐漸變暖而直接相關的新型金融—碳金融(。arbonfinance)的興起和迅速發展，給各國的企業尤其是金融業帶來巨大的發展商機。目前，“碳金融”在國際金融界中仍沒有一個統一的概念。狹義來講，碳金融也可以叫碳融資，就是與碳有關系的金融活動，可以說是環保項目投融資的代名詞;廣義來講，碳金融泛指所有服務于限制溫室氣體排放的金融活動，既包括碳排放權以及其衍生產品的買賣交易、投資或投機活動，也包括發展低碳能源項目的投融資活動以及相關的擔保、咨詢服務等相關活動。本文所研究的碳金融為廣義所界定的金融創新業務。在碳金融領域，發達國家己經進行了大量積極的實踐，而我國則剛剛起步。

3.1碳金融的起源

碳金融起源于人類對于全球氣候變化關注。為應對全球變暖1992年6月，聯合國環境與發展大會簽署了《聯合國氣候變化框架公約》并在1994年3月正式生效，在當時己經受到186個國家和區域組織的正式批準文件。公約將把大氣中的溫室氣體濃度控制在一定的安全水平確定為公約實施的“最終目標”。為達到這一目標，所有國家都應應對氣候變化，采取措施適應氣候變化的影響，并提交執行框架公約的國家行動報告。氣候變化框架公約將全球各國分成兩組:即對氣候變化負有最大歷史責任的工業化國家構成的“附件I國家”和主要由發展中國家構成的“非附件工國家”。①公約依據公平原則以及“共同但有區別的責任”原則，要求工業化國家首先采取行動，因為發達國家以22%的世界人口占比，卻排放66%的世界溫室其他排放。為落實公約，1997年12月149個國家和地區的代表在日本京都通過了人類歷史上首次以法規的形式限制溫室氣體排放的《京都議定書》，并于2005年2月16日正式生效。此法規目的在于限制發達國家溫室氣體排放來緩解或抑制全球變暖。《京都議定書》規定了具有法律約束力的38個工業化國家的限排義務，即在2008年到2012年的承諾期內，“附件工國家”中的這38個工業化國家要控制二氧化碳等6種溫室氣體的排放量比1990年減少5.2%;而這段時間發展中國家不承擔減排義務。此外，《京都議定書》的一個開創性突破，是建立市場手段控制溫室氣體排放的“合作機制”。根據一般的經濟學原理，以及在地球上任何地方實現的溫室氣體減排對全球氣候變化產生的作用都是一樣的事實，為了以最小的成本實現最大的溫室氣體減排量，人類應該在溫室氣體減排活動成本最低的地方安排減排活動。按照這一原理，《京都議定書》引入了三個基于市場的機制，即工ET(國際排放貿易機制)、JI(聯合履行機制)以及CDM(清潔發展機制)。IET(國際排放貿易機制)允許具有減排義務的發達國家之間相互轉讓它們剩余的排放配額;Jl(聯合履行機制)允許發達國家從其在有減排義務的其他發達國家投資的節能減排項目中獲得減排信用，用于抵消其減排義務;CDM(清潔發展機制)允許發達國家的投資者從其在發展中國家實施的、有利于發展中國家可持續發展的減排項目中獲取“經核證的減排量”(CERs)，以抵消其減排義務。可以看出，其中CDM其實就是JI(聯合履行機制)在發達國家的運作模式復制于發達國家與發展中國家之間，是唯一在附件工國家和非附件工國家之間進行的互利機制。這是一個既能幫助發達國家以較低成本實現減排，又能促進發展中國家可持續發展的“雙贏”機制。②

碳金融可以說是在《京都議定書》框架下應運而生。利用《京都議定書》的這些合作機制，承擔減排義務的發達國家以及其私人經濟實體可以選擇在世界任何成本更低的地方實施減排活動，獲得減排信用，用于完成其減排義務。承擔法定限制溫室氣體排放量的國家對于其超標的排放需要經濟補償，否則就會得到經濟懲罰，這就為“出錢購買”排放權提供可能性。而具有超額完成排放標準的國家又有出賣額外排放權的利益驅動。由此形成溫室氣體減排量國際間貿易的一個特殊的金融市場。由此可以通過全球配置減排項目來刺激國際投資，從而為實現各國“低碳”經濟發展提供有效的實施措施。籠統地說，“碳金融”就是與減少碳排放有關的所以金融交易活動以及這些金融活動的衍生金融活動，既包括碳排放權及其衍生產品的買賣交易、投資或投機活動，也包括發展低碳能源項目的投融資活動已經相關的擔保、咨詢服務等相關活動。碳物質就是指清潔發展機制規定的與減少溫室氣體排放有關的環境污染物，它們可以運用上述機制進行投資、投機或者買賣交易，所籌得的資金反過來又可用來投資于旨在減少COZ等溫室氣體排放的項目，在客觀的經濟價值后面還蘊藏著巨大的金融商機。③

3.2國際“碳金融”發展現狀

確定《京都議定書》以來，與應對全球氣候變暖而直接聯系的創新金融—碳金融(CarbonFinance)迅速興起并發展起來，給各國的企業尤其是金融機構帶來了巨大的發展商機。

3.2.1清潔發展機制(CDM)項目的實施

清潔發展機制(CDM)是《京都議定書》中唯一在附件工國家和非附件工國家之間進行的互利機制，在用以幫助發達國家以最小成本方式實現溫室氣體控制和減排義務的同時，為發展中國家參與方提供了一種新型融資機制。清潔發展機制的基本思路是:發達國家與發展中國家合作，發達國家向發展中國家提供資金以及轉讓先進節能減排技術，在發展中國家開展增加溫室氣體吸收(碳匯)或減少溫室氣體排放(減排)項目，所獲得的經驗證的碳信用指標，可以用于抵減發達國家所承擔的減排義務。CDM是一種雙贏機制，對發達國家而言，可以通過CDM機制以遠低于其國內所需的成本實現《京都議定書》約束的減排指標，節約大量資金;而對于發展中國家，通過CDM項目可以在獲得發達國家為實現節能減排提供資金和先進技術援助的同時實現國家的可持續發展。

隨著近年來CDM項目操作方法的成熟以及相關國際法規對其實施模式的相應調整，現在CDM的交易模式更加靈活化與多樣化。CDM項目主要集中在能效提高、可再生能源利用、甲烷避免、燃料轉換、氫氟碳化物減排、工業廢氣利用、動物廢棄物管理、工業污水回收、造林等領域。CDM的交易模式主要有單邊、雙邊、多邊及混合等四種模式。所謂單邊CDM模式是由東道國自行投資的CDM項目，減排碳信用全由東道國獲得，并將其減排量交易或儲存。雙邊CDM模式，由發達國家為發展中國家提供資金或減排技術援助完成CDM項目開發，來滿足投資過的需求，項目成果根據雙方投入項目比例所簽訂的合作協議進行分配。多邊CDM模式與雙邊CDM模式最大區別在于如世界銀行、區域銀行或私人企業等經紀人的介入，此模式中因存在中介機構提供的監督協商服務，從而可以避免附件工國家和非附件I國家發生單獨談判所面臨的風險。混合模式綜合單邊、雙邊及多邊幾種模式的可取之處，投資者可能是東道國、國際組織、私人財團法人、多邊開發銀行以及其他團體等。對應于多種CDM交易模式存在多種融資方式，主要有遠期購買方式、CERs購買協議或合同、訂金一CERs購買協議、國際基金、期貨、直接投資、融資租賃等，有關具體操作過程下文會展開說明。總之，不同的融資方式使得CDM各參與主體承擔不同程度的項目風險。④CDM機制之所以能夠成為新型的融資渠道，就在于它存在并儲蓄了一個現實的買方市場。根據估算，目前這個買方市場的規模在2012年前有125億到250億美元左右，主要由世界銀行、荷蘭、日本、瑞士、芬蘭、加拿大、英國、德國、丹麥和意大利等國的七類買家組成，這七類買家又可以具體歸類為:第一類買家是政府多邊基金，主要由世界銀行牽頭進行;第二類是政府基金，包括荷蘭政府CERs購買計劃(CERUPT)、芬蘭CDM汀1先驅項目、蘇黎世國際氣候投資CDM計劃、奧地利JnCDM購買計劃和意大利CDM基金;第三類是通過多邊組織的買家，如世界銀行的荷蘭清潔發展機構(7000萬歐元)，IFC(荷蘭碳機構，4400萬歐元);第四類是通過商業銀行機構進行交易的買家;第五類是通過簽訂雙邊交易備忘錄的買家之間，如荷蘭政府和玻利維亞、哥倫比亞之間，加拿大政府和哥倫比亞、智利之間，丹麥CDM部長和洪都拉斯、馬來西亞之間簽訂的雙邊交易備忘錄就屬此類;第六類是歐盟內部交易體制(EU一ETS)交易，滿足歐盟交易體制的減排承諾的雙邊協議;第七類是CERs的中間商。⑥近幾年發達國家將有約500億美元的投資通過cDM渠道資助發展中國家。另外，私營企業的介入是一個重大突破，越來越多的投資銀行、商業銀行、保險公司以及對沖基金等金融機構和貿易公司對CER本身以及與之相關的項目投融資非常感興趣。在這個特殊的金融市場上，風險管理也參與進來并變得更加專業化。

3.2.2“碳交易”市場機制的設立。⑥

經濟發展與環境保護共贏的實踐一直以來都收效甚微，而控制溫室氣體(GHG)排放則為實踐市場機制在環保領域的應用創造了一個突破口。市場機制在環境領域最典型的應用就是排污權交易制度，體現在溫室氣體排放控制領域，則是GHG的排放權交易。COZ是最常見的一種溫室氣體，并且目前統一將對其他溫室氣體的計量都換算成COZ當量，因此在GHG減排方案中，排污權交易的市場機制也俗稱為“碳市場”。

目前碳交易大體可以分成兩大類:其一是基于配額的交易;其二是基于項目的交易。基于配額的交易是買家在“限量與貿易”體制下購買由管理者統一制定并分配(或拍賣)的減排配額，譬如《京都議定書》規定下的分配數量單位(AAU)，或者歐盟排放交易體系(EUETS)規定下的歐盟配額(EUAs)。而基于項目的交易則是買家向可證實減少溫室氣體排放的項目購買標準減排額。最典型的此類交易為清潔發展機制(CDM)下的核證減排量(CR五)以及聯合履行機制(JI)下的減排單位(ERUs)。

目前全球最大的碳市場是歐盟排放交易體系，其他比較有影響的還包括美國芝加哥氣候交易所(CCX)、英國排放交易體系市場(UKETS)和澳洲新南威爾士體系(NSw)。亞洲一些地區和國家也開始探索建立碳交易市場，如東京證券交易所與東京工業品交易所共同聯合建立的碳排放權交易所以及2008年年初香港交易所開始推動的碳排放結構性商品交易。隨著越來越多市場的興起，國際碳金融交易迅速發展。自10年前第一宗碳減排交易成交以來，碳金融的承諾總量和總金額增長都十分迅速。據統計，2006年全球碳交易量為17.45億噸，交易值312.35億美元，2007年交易量達29.83億噸，交易值倍增到640.35億美元，而到2009年僅CDM市場就超過1600億美元，預計志2020年，交易市值可望達到2兆歐元(約3.12兆美元)的規模。碳交易市場的迅速發展，給各國的企業特別是金融業帶來了巨大的發展商機。如今，很多知名金融機構活躍在這些市場上，包括uBS、MorganStanley、巴克利 (Bardayscanital)、荷蘭銀行(ABNAMRo)以及高盛(GoldmanSachs)等跨國金融集團。

3.2.3碳基金的建立

基金指具有特定用途的資金。基金是“一支一收”式的運作模式，即基金的使用具有一次性和專項性的特征。根據設立的用途和目的的不同，基金可分為公益性基金和商業性基金，前者通常是指由政府或民間發起的一種非營利性的公益事業，后者則具有營利目的⑦。碳基金是碳匯基金的簡稱，是為了推進國際碳交易活動，一些國際金融組織實施的以全球減緩溫室氣體排放和增強碳吸收匯為目的的項目而專門設立的融資渠道，碳基金具有基金專項用途的基本特征。目前國際上的碳基金的發起人既包括政府機構，也包括私營機構。

許多國家政府和金融機構積極參與國際碳金融市場，開發創新業務，建立碳基金。世界銀行目前是最大的CDM買主風險投資機構的傳統投資方向主要是高新技術產業、新工藝和新材料領域，但是新的動向表明向碳金融這一領域的開發已經成為風險投資或國際機構投資者的新目標。因為存在大量極具發展潛力的碳交易市場和相關金融需求，國際投資銀行也非常看好碳金融這一潛力巨大的“藍海”市場。據統計，國際上的碳基金目前已達到5S只以上，規模超過100億美元。下面就目前國際市場上具有影

響力的各類碳基金做簡單概述。⑧

3.2.3.1亞太碳基金(APCF)

APCF是一個碳市場信托基金，以推進亞太地區清潔能源項目，由亞洲開發銀行于2006年11月22日宣布批準建立。可為清潔能源項目提供“預先支付”的支持⑨

3.2.3.2英國碳基金

英國碳基金成立于2001年，是由政府投資、按企業模式運作的獨立公司，目的是支持商業和公共部門減少溫室氣體的排放從而尋求英國發展低碳經濟的途徑。此基金的主要資金來源是英國的氣候變化稅。氣候變化稅(CCL)是2001年4月舊開始實施的向工業、商業及公共部門，其中住宅及交通部門、居民除外，征收的一種能源使用稅。每年大約有6600萬英鎊的氣候變化稅提供給碳基金管理使用。碳基金的資金用于投資3個方面，一是促進研究與開發低碳技術，二是加速技術商業化，三是投資孵化器。

3.2.3.3意大利碳基金

意大利碳基金于2004年3月啟動，由意大利政府出資吸引公共和私人部門投資，并由世界銀行負責管理和運行的信托基金，主要涉及能源服務、煤層甲烷收集、填埋氣體、農業垃圾發電、氣體燃燒等項目。

3.2.3.4日本碳基金

此基金于2004年11月啟動，由日本主要31家私人企業和兩家政策貸款機構舊本國際協力銀行和日本政策投資銀行)出資建立。總額約1億美元，用于購買從提高能效、可再生能源、廢物處置與循環利用、燃料轉換、化工等項目產生的溫室氣體減排量。德國碳基金和日本碳基金的運作相似，也是由本國政府、投資銀行和企業出資建立。

3.2.3.5德國碳基金

德國和日本的碳基金相似，都是由本國投資銀行、政府和企業出資建立的，如德國復興銀行碳基金是為德國和歐洲有意購買交易證書企業提供的一種服務工具，基金總規模為7000萬歐元，其中德國復興銀行出資1000萬歐元，德國政府出資800萬歐元。

3.2.3.6歐洲碳基金

這是一個于2005年4月啟動，由2家歐洲著名銀行(法國信托銀行和比利時/荷蘭富通銀行)投資設立的專門基金，集合了環境保護方面的專業能力，目前己經成功向多家著名財務投資機構募集約1.43億歐元。該基金致力于在全球范圍投資溫室氣體減排項目，以幫助減緩全球變暖。⑩

3.2.4商業銀行碳金融業務創新

商業銀行碳金融業務創新的一個普遍也是交成熟的業務是為碳交易提供中介服務，在此業務基礎上再發展與創新其他的業務，主要包括從碳交易中介服務發展到碳融創新業務方面發展較成熟的商業銀行有英國標準銀行與荷蘭銀行，他們自身并沒有承擔碳減排義務。英國標準銀行參與CDM項目，其對減排量的需求主要包括三種交易途徑:一是交給委托人，此委托人包括終端消費者與貿易商;二是轉賣給其他的貿易商;三是自己作為最終買家持有，用于現金流是來自碳信用所需要的風險管理。在荷蘭銀行的碳金融業務主要集中在兩方面:一是作為交易商從事碳交易業務。荷蘭銀行已碳交易領域排名世界前十位的交易商，憑借其全球廣泛的客戶基礎，為碳交易提供服務，為各方牽線搭橋，獲取中間業務收入，并利用其在交易業務增長和交易經驗積累的基礎上，荷蘭銀行又做起了碳信用的自營業務，利潤額大幅提高。二是開發有關碳減排概念的理財產品。荷蘭銀行通過對各類上市公司股價的研究，發現近年來開展碳減排業務的上市公司股價表現遠好于綜合股市指數，于是選擇并設計了以這些公司為樣本股的氣候指數和水資源指。前不久，日本國際協力銀行(JBIC)為日本金融機構(JCF)參與并購買65萬噸CER相關項目提供貸款，同時三菱重工(MHI)則為項目提供技術支持。此外，日本國際協力銀行(JBIC)還參與創建碳基金，向世界銀行原型碳基金承諾1.8億美元。可見，作為一項既履行國際責任同時有利可圖的交易，全球碳交易量將持續增長，碳金融業也會迅速發展。國際性的商業銀行正在搶占碳金融市場份額，并尋找發展商機。

3.2.5碳減排期貨與期權市場

《京都議定書》簽訂以來，碳信用之類的環保衍生品逐漸成為機構投資者熱衷的新興投資品。隨著碳交易市場的發展成熟，其能夠保證碳交易價格的公開透明，還可以同時進行現貨和期貨的交易，這對于屬于遠期交易的碳信用交易類型具有非常重要的作用。

全球最大的商品期貨期權交易所紐約商業交易所己經上市溫室氣體排放權期貨產品，還將牽頭組建全球最大的環保衍生品交易所“GreenExchange”，上市投資產品包括環保期貨、期貨、互換(swaP)合約。這些創新投資品將廣泛涉及各類環保市場，包括碳排放物以及可再生能源相關項目，嘗試用市場機制促進解決全球性的環保問題。其初始交易品種，包括歐盟排放交易體系下發放的碳排放額度(EUAs)、清潔發展機制(CDM)發放的碳排放信用(CERs)，及通過美國Green--e認證發放的可再生能源許可額度(RECs)。此外，于2008年一季度開始交易的NYMEX與摩根士丹利、美林、都鐸投資等9家公司合伙籌建的又一新交易所，2009年接受美國商品期貨交易委員會(CFTC)的監管。還有歐洲氣候交易所也是全球主要的減排量交易所之一。該交易所在2008年第一季度引入標準格式的碳減排權合同，推出涉及碳減排權的期貨產品，為全世界的買家提供了統一平臺進行交易。

3.3我國“碳金融”發展現狀

1998年5月，中國在聯合國總部簽署了《京都議定書》，并于2002年8月31日正式核準《京都議定書》，由此碳金融正式進入中國

3.3.1基于CMD項目的碳金融在我國的發展

我國的溫室氣體排放量僅次于美國，參與發展清潔發展機制潛力很大。研究顯示，中國將在未來的CDM市場中占40%一60%的份額。通過參與該機制引進外資與節能減排技術能夠促進我國的環保事業發展，同時項目業主可以通過在碳交易市場出售CERs (CertifiedEmissionReductions，CERs)彌補其實施碳減排所增加的成本。清潔發展機制對國內從事清潔能源項目的企業機構來說，多了一個融資和技術改造的途徑。

國際上知名的“點碳(PoiniCarbon)”機構通過對CDM項目東道國進行考察與研究排名并定期更新。中國由于不斷增大的注冊項目基數和潛在的巨大CDM市場以及日漸健全的國內申報審批體制，近期連續高居CDM東道國吸引力排名榜首。排名主要根據以下指標:第一，包括審批CDM項目政策框架和政府態度的東道國的CDM體制;第二，包括政治穩定、對投資者的友好程度、資本和服務市場等的投資環境;第三，潛在的CDM項目以及已批準的CDM項目數量等。

2004年6月30日，由國家發改委、科技部和外交部聯合的《清潔發展機制項目運行管理暫行辦法》在中國正式生效并于2005年10月12日頒發《清潔發展機制項目運行管理辦法》，這標志著基于CMD項目的碳金融在我國的發展有了明確并且相對規范的政策機制支持，附于了國內相關企業和國際買家更加穩定的回報承諾。自《京都議定書》生效之日起，我國政府和企業積極參與CDM項目，各省市各部門也紛紛舉辦有關CDM機制的研討會和培訓，積極推進清潔發展機制參與能力建設。在國內，截止到2007年4月2日，我國共有383個CDM項目獲得國家發改委的批準，這些項目潛在的溫室氣體減排量將對減緩全球氣候變化有著重要的作用。在國際，截至到2007年4月12日，中國已經有76個項目被聯合國氣候變化框架公約的執行理事會(EB)正式批準為清潔發展機制項目，排在所有東道國的首位，預計的年平均減排量為61，717，664tCO2。目前，中國的CDM項目主要集中在可再生能源開發、甲烷回收、HFC一23分解等領域。

在中國，一系列的CDM能力實踐活動加深了我國CDM市場相關人員對CDM市場的認識，越來越多的項目成功開發并注冊，使清潔發展機制在我國得到了充分的利用，使得一大批本來實施起來很困難的清潔能源項目得以實施，對我國的經濟與社會的可持續發展起到了積極的推動作用。但是在CDM市場上，風險與機遇同在。國際CDM市場在變化，聯合國清潔發展機制執行理事會有關規則在變化，我國CDM的市場與我國國情也在變化。所有的這些變化都使得我國CDM市場充滿了挑戰與風險，尤其是隨著2012年的迫近，如何去面對和迎接這些挑戰與風險，化風險為機遇，是每一個從事CDM項目的人士所要面對與思考的問題。

3.3.2碳交易市場在我國的發展

3.3.2.1碳交易活動的“三個角度的認識”

從實體經濟的角度認識，碳交易是實體經濟中的排放企業根據其各自的排放成本將其碳排放權進行交易。不同企業的排放量與減排成本不同，持有較多排放權的企業以將多余的指標出售給排放權不足的企業，排放成本高的企業可以向排放成本低的企業購買排放指標;碳排放權可以同一般的商品一樣在排放企業間交易;由此，碳交易把原本一直處于企業資產負債表外的氣候變化因素納入了資產負債表，改變了企業的收支結構。

從經濟流動性的角度認識，碳交易的支付方式可以是以下的一種或幾種:實物交易如提供減排技術、現金、等價物、債券或認股權證等。

從虛擬經濟的角度認識，金融機構可以開發基于碳排放權的創新投資產品，如保險產品、結構性產品以及衍生產品等來獲得更多、更可持續的利潤以及為防范氣候變化的不確定性進行相關風險管理;在碳排放權市場，金融資本的介入，使碳排放權不再是簡單的商品;碳排放權逐漸成為一種金融產品或金融工具，其價格越來越依賴于金融市場。

3.3.2.2我國碳交易市場發展現狀

隨著全球對“氣候危機”的不斷關注，有關碳排放權己經成為繼石油等大宗商品之后的又一新的價值取向，未來碳可能會超越石油，而碳交易市場也將成為全球第一市場。《京都議定書》為碳交易奠定了國際法律基礎，它不僅以法規的形式限制了相關國家溫室氣體的排放量，更從市場角度，催生出以二氧化碳排放權為主要交易對象的碳交易市場。目前國際社會已經形成了碳交易貨幣、碳交易市場和碳金融體系，“碳減排”技術及其產品即將成為重要的國際戰略資產和資源。金融危機前，國內碳交易價格在n歐元/噸左右，在歐洲碳交易一級市場為16、18歐元/噸，二級市場為22、25歐元/噸，豐厚的收益催生出大量中介公司，摩根士丹利、高盛等都在積極發展創新旗下的碳交易業務并增設碳基金。

在我國，目前正處于的階段是大規模碳排放交易的預備期。預備期有兩個階段，第一個階段是資金爭奪資源，無論是水資源、石油、煤炭，都在資金跑馬圈地之列，而后是緊接著資源品價格將堅定上漲。第二個階段是進入投資新能源高峰期，全球資金將像追逐互聯網概念一樣追逐新能源概念，這一點也得到現實市場的驗證;過了預備期就是成熟階段，是新能源商業運用階段，屆時碳貨幣將是全球主要儲備貨幣之外的最重要貨幣。應對這一趨勢，中國政府己經做出努力培育交易市場，進行小規模的交易試點。2008年，即1958年中國證券交易所的籌辦正式啟動的后20年，北京、上海、天津、武漢、深圳等城市相繼成立環境交易所。不過與證券交易相比，這次中國環境交易市場的起步只比西方落后了5年。北京、上海、天津三地的環境交易所現在主要業務是二氧化硫排放權和排污權交易以及節能環保技術交易。雖然是全球最大的溫室氣體排放國以及碳排放權供應國，不過中國目前還沒有承擔減排義務，“碳交易”于中國環交所的交易中還不是主要業務。

第一，北京環境交易所

中國最大的環境交易所北京環境交易所在成立之初，就宣布其主要業務將發展節能減排技術交易、碳交易指標交易以及為溫室氣體減排量建立信息服務平臺，希望通過市場化手段解決節能減排的環保方面的問題。此外，北京環境交易所還于2009年6月18日與全球最大碳交易所一一歐洲的BlueNext交易所簽署戰略合作協議，屆時在北京環境交易所掛牌的CDM項目將同時在BlueNext上，這是碳交易的中國賣家第一次直接面向全球公開。

第二，天津排放權交易所

與北京、上海兩家交易所不同，天津排放權交易所(TCX)是一家中外合資企業是國外從事碳交易的芝加哥氣候交易所在中國市場上嘗試性的復制，其股東包括芝加哥氣候交易所(CCX)、中石油(CNPC)下屬的中油資產管理有限公司和天津產權交易中心。其中芝加哥氣候交易所持有總股份的25%，中油資產管理有限公司持有總股份的53%，天津產權交易中心持有22%的股份。天津排放權交易所在創建之初就借鑒芝加哥氣候交易所的自愿限額交易模式。

天津排放權交易所于2009年9月正式對外推出“企業自愿減排聯合行動”，即在目前仍未設定絕對減排限額的情況下，企業本著“自愿設計規則、自愿確定目標、自愿參與交易”的原則，企業自愿簽署具有法律約束力的減排協議，并通過招募、設計和交易三個階段，研究和執行實施符合中國國情以及企業實際的二氧化碳溫室氣體測量、報告和核實體系、目標承諾與減排和交易體系，通過天津排放權所交易所這一服務平臺組織實施。按照計劃，“企業自愿減排聯合行動”首批將選擇涵蓋不同行業的2。家國內擁有較大排放規模的企業。另根據設計，交易所需的限額(caP)是增量放緩而并非存量絕對減排。

第三，其他排放權交易所

面對未來龐大的中國碳交易發展潛力，2008年7月以來，山西呂梁節能減排項目交易中心、上海環境能源交易所、重慶排污權交易所、昆明環境能源交易所等交易機構相繼成立，廣東也正考慮建立適合廣東省情的CDM機制和包括碳排放在內的污染排放權交易市場，促進CDM在中國以及在廣東的發展與實施，同時還積極推動低碳經濟發展區的建設。這些省市所建立的交易所盯準的都是碳交易。其中，以北京環交所為其第二大股東昆明環境能源交易所是北京環境交易所布局全國戰略的第一步，選擇在昆明建環交所的布局是想輻射東盟地區的市場，另外2009年下半年在東北建立的面向東亞日、韓、俄的環交所己于九月份掛牌，此外北京環境交易所還將布局在西北建立環境交易所，從而完成全國布局戰略，并延伸擴展至周邊國家。

碳市場不是單獨的市場，與普通市場不同，有點像能源市場，也可視為金融市場。人們為了遵循法律規定參與到這個市場，采用不同方式完成減排目標，包括強制市場、清潔發展機制、聯合履行機制和自愿減排市場。2009年12月的全球氣候會議哥本哈根會議上，中國政府承諾到2020年時單位GDP碳排放將比2005年減少40%到45%。有了_總量控制，就有了交易需求和前提條件，這個承諾為中國碳交易市場提供了新的契機，近期啟動國內碳交易市場的可能性非常大大。雖然現在只是醞釀階段，但中國碳市場在三五年之內肯定會有翻天覆地的變化。中國碳市場將在建立現貨市場之后，發展成為衍生品市場、期貨市場，走向一條金融、證券道路。

3.3.3我國金融機構參與“碳金融”的現狀分析

3.3.3.1我國碳基金的發展現狀

2.3.3.1.1國際碳基金在我國的發展現狀

國際碳基金己經進入中國，發起人包括國外投資銀行和從事碳交易的風險投資基金，對具有碳交易潛力的節能減排項目進行投融資。

在CDM機制下，中國首個提高能效的項目是由世界銀行代表的意大利碳基金與一家中國企業簽署的一份溫室氣體減排購買協議，該項目預計將每年減少6萬噸的二氧化碳排放。意大利碳基金首先通過南鋼項目第一子項目購買減排量，預計在未來10年通過世界銀行購買該項目572205噸二氧化碳。在完成第一子項目全部審核后，再從第二子項目購買，從而購買減排量將可能會隨之增加1倍。2007年3月成立的沛雅霓資本 (PconycaPital)公司，在中國的啟動資金高達4億歐元，專注于投資中國碳排放交易市場，蓋茨基金是其創始合伙人之一。沛雅霓資本公司主要業務是向中國的減排項目提供資金和技術支持，以減緩全球環境壓力。它旨在通過投資清潔能源以及碳減排項目實現良好回報和碳信用的管理。

另外影響較大的國際相關碳基金為中國碳基金。中國碳基金總部設于荷蘭，其核心業務是為中國CDM項目獲得的減排量進入國際碳市場交易市場提供專業服務，尤其是為歐洲各國政府組織、金融機構、企業用戶與中國的CDM開發方之間的協作和碳融資提供全面服務，通過中國碳基金將采購上萬噸碳減排證。‘2此外，瑞典碳資產管理公司、英國益可環境集團、高盛、花旗銀行、匯豐銀行等都以建立基金形式己經在中國開展節能減排投融資業務。

3.3.3.1.2我國成立的碳基金的發展現狀

第一，政府基金一中國清潔發展機制基金

中國清潔發展機制基金(CDMF)于2007年3月正式運營，該基金是我國相應國際清潔發展機制而設立的，同時該基金的設立也促進了我國經濟社會的可持續發展。中國清潔發展機制基金(CDMF)是依據中國政府制定的《清潔發展機制項目管理辦法》而的規定，基金來源包括清潔發展機制減排項目收益、國際金融組織機構贈款、個人贈款以及國務院批準的其它收入組成。該基金設于財政部下，由清潔發展機制基金管理中心管理，由“基金審核理事會”審核，該理事會由國家發改委、財政部、科技部、外交部等部委組成，為國家應對氣候變化的相關項目提供持續和穩定的資金支持。中國清潔發展機制基金所關注與支持的項目重點考慮社會效益，特別是關于可再生能源開發的項目。由于中國清潔發展機制基金(CDMF)發起人為政府，所以屬于政府所建立的碳基金。

第二，民間基金一中國綠色碳基金

我國碳基金的發展目前仍處于引進起步階段。從學術理論方面看，國內學者‘滲照國際碳基金的運作模式以及國際自愿市場的實踐經驗，提出了在我國建立一個林業碳匯基金的設想，命名為中國綠色碳基金，簡稱綠色碳基金。“從實踐方面看，我國到目前為止仍然沒有可以直接參與國際林業碳匯交易項目的碳基金，但已經有不少與國際碳基金合作的林業碳匯項目。中國綠色碳基金設在中國綠化基金下，于2007年7月20日宣布成立，是一個用于支持中國應對溫室氣體變化和促進經濟社會可持續發展的專項造林減排基金，其發起者包括中國綠化基金會、國家林業局、中國石油天然氣集團公司、嘉漢林業(中國)投資有限公司、美國大自然保護協會。該基金屬于全國性公募基金，吸收來自國內外政府、組織、企業以及個人的資金，融資渠道多元化，用于林業碳匯項目以減緩溫室氣體排放，為企業、機構和個人自愿參加植樹造林、森林經營保護等碳匯活動搭建了一個平臺。基金早期由中國石油天然氣集團公司注資3億人民幣，用于發展旨在固定二氧化碳的植樹造林、森林經營保護以及能源林基地建設等項目。通過3億元碳匯基金的投入，中國石油預計在之后10年內吸收和固定500萬至1000萬噸二氧化碳，從而降低溫室氣體濃度。中國綠色碳基金為全國性公募基金，屬于民間基金。

中國綠色碳基金屬于碳匯基金，其林木所固定的二氧化碳將記入到投資企業的社會責任賬戶，如果儲存的碳信用符合清潔發展機制林業碳匯項目的要求，可以賣給國外買家，同時，也可以進入如芝加哥氣候交易所‘5這樣的國際碳匯自愿市場。企業加入中國綠色碳基金，不僅為應對氣候變化做出了貢獻，而且可以積累碳減排或者碳匯項目的經驗、培養專門人才，樹立綠色經營形象，展現社會責任，有利于企業的長遠發展。具體可以獲得以下方面收益:(1)獲得由相關權威主管部門簽發的經過計量、核查、登記的碳匯信用指標，體現企業對改善和保護環境的貢獻，并可在其產品上以適當方式標注;(2)投資企業可以獲得企業所得稅優惠及其他表彰形式;(3)積累碳匯交易活動的經驗，增強未來面對低碳經濟的應對能力;(4)培養企業內部熟悉相關環境產品的專業人員，有助于企業市場開發與產品創新;(5)促進企業樹立綠色營銷形象，展現企業社會責任感，從而增強企業影響力與榮譽感。

3.3.3.2我國商業銀行碳金融業務的發展現狀

3.3.2.2.1我國商業銀行開展碳金融業務的國際國內環境

作為現代經濟的核心和樞紐，銀行不單為社會提供金融服務和金融工具，為客戶傳遞和增加價值，更由于銀行發揮配置全社會資源的獨特作用，從而社會對其應承擔的社會責任提出更高的要求。銀行承擔社會責任就是在開展業務過程中貫徹對社會負責的態度，展示銀行對于環境保護和責任營銷的應有認識與理解，主動把追求經濟、社會和環境的和諧發展自覺納入自身的發展目標，從而使銀行業創造出一種可持續性的經營方式，展示企業社會責任，使其獲得令人信服與尊重的雙底或多底商業機會，同時推動各利益相關者的有效互動。

第一，國際環境一赤道原則

赤道原則 (theEquatorPrincinles，簡稱EPs)廣泛運用于國際融資實踐，并且已經發展成為銀行業慣例。赤道原則制定于2002年10月，由世界銀行下屬的荷蘭銀行和國際金融公司，根據世界銀行和國際金融公司的政策指南建立，旨在判斷、評估和管理項目融資中社會與環境風險而確立的金融行業基準。赤道原則于2006年7月由成員銀行對其進行了修訂，除了將適用于赤道原則的項目融資規模從5000萬美元降至1000萬美元，另外更加強調與注重項目社會風險與相關承諾進行定期信息披露以增加項目的透明度，并且在項目分類上進一步明確區分社會和環境影響評價，從而使得赤道原則更趨完善。赤道原則在國際金融發展史上猶如一個重要的里程碑，第一次把項目融資中不明確的環境和社會標準清晰化、具體化，將整個銀行業的環境與社會標準基本統一，確立了國際項目融資關于環境與社會的最低行業標準，有利于平整游戲場地和形成良性循環，提升整個銀行業的道德水準。就單個銀行來講，接受赤道原則不僅有利于獲得或維持好的聲譽，保持與保護市場份額，而且也有利于良好的公司治理和對金融風險進行科學、準確的評估，同時也可以減少項目的政治風險;而對于整個社會來講，可以使得保護環境和社會可持續發展戰略落到實處，赤道銀行客觀上成為促進環境與社會可持續發展的私家人，通過發揮金融在現代經濟社會中的核心與樞紐作用，可以促進人與自然、社會得到和諧的發展。

2003年6月，分屬7個國家的花旗銀行、荷蘭銀行、巴克萊銀行和西德意志州立銀行等10家國際知名銀行宣布實行赤道原則。隨后，摩根大通、匯豐銀行、渣打銀行和美洲銀行等世界領先金融機構也紛紛接受赤道原則。截止到目前，全球60多個金融機構接受了赤道原則，其中既有發達國家的成員，也包括發展中國家的成員，它們在全球100多個國家都有分支機構。數量雖然不算多，但是它們都是全球規模以及影響力非常大的大型金融機構，這些機構的項目融資額約占全球項目融資總額的90%，在全球的業務量和影響巨大，將社會責任成功運用于國際融資實踐中。

我國是一個以間接融資為主的國家，企業投資項目的融資渠道主要依賴銀行信貸。在銀行貨幣信貸支持過程中，我國主張中國銀行業監督管理委員會以政策的形式，要求國內銀行以及其他金融機構發放投資貸款時遵循赤道原則實施開展信貸業務，增加項目環保評估要求。我國的商業銀行機構中，興業銀行正在試圖成為赤道原則在我國的探路者。2006年5月，興業銀行與國際金融公司合作，率先在國內推出“綠色信貸”這一“節能減排項目貸款”產品。綠色信貸源于國家環保總局會同中國人民銀行、中國銀監會與2007年7月聯合出臺的《關于落實環境保護政策法規防范信貸風險的意見》中提及的政策及制度規定。2008年，興業銀行擴大此類貸款規模同時拓展融資適用范圍。并于同年7月，興業銀行公司董事會通過《關于申請加入“赤道原則”的議案》，并授權高級管理層積極推進加入赤道原則的各項工作，更好地承擔履行對環境和社會的責任。興業銀行這一創新行為向我國銀行業發出這樣的積極信號:在整個金融行業中占絕對權重的商業銀行，已在逐步意識到應該擔負更多社會責任的同時意識到履行這種責任可操作的實現路徑，即開始利用金融手段來限制高污染和高能耗，實現社會與經濟的和諧發展發展。

第二，國內環境

在我國，通過銀行業務服務實現節能減排、環境保護還處于起步探索階段。從中國的實際情況看，“節能環保”的實施情況不容樂觀。此外，應對十七大報告強調的“深入貫徹落實科學發展觀”、“加強能源資源節約和生態環境保護，增強可持續發展能力”、“建設生態文明，基本形成節約能源資源和保護生態環境的產業結構、增長方式、消費模式”以及2009年12月丹麥哥本哈根會議上我國承諾于2020年我國GDP能耗降低40%等政策，我們面臨的環保和社會等問題迫切需要重視與解決、因此，必須從多方面尋求實現“節能環保”的有效途徑，以實現和達到既定的發展要求和目標。

20多年以來我國商業銀行經歷了微觀漸進的金融改革過程，商業銀行的經營體制發生了巨大的變化，從開始強調承擔社會責任為重，到主要追逐經濟利益而忽視社會職責，再發展到現在重新審視自己應履行的社會責任，其承載的社會功能同社會職責隨之幾經變更，不僅體現了現代新型經營管理思維方式的轉變，而且還具有重要的理論意義與現實意義。金融創新作為經濟發展的重要推動力之一，國內銀行掀起了一股“綠色信貸”的創新風暴，對“節能環保”目標的實現起到舉足輕重的積極作用。目前國內并為形成關于綠色信貸的權威定義，其簡要表述即指以信貸為手段限制高污染、高耗能產業的盲目擴張，利用金融信貸的經濟手段協助產業結構調整，從而承擔其社會責任，促進環保事業的進行。“碳金融”作為“綠色信貸”的一個特殊而重要的分支，勢必對商業銀行于綠色金融的貢獻起到廣泛深遠的作用。

此外，作為發展中國家，中國提供最大的碳減排市場，市場地位可以相當于石油市場中的沙特，CDM潛在市場份額約占全球的一半。從國內政策環境來講，國家為了啟動內需，提振消費，出臺了積極的財政政策和寬松適度的貨幣政策，重點發展包括環保項目方面的投資，各家商業銀行響應國家經濟決策，也在加大信貸的有效投放力度，這些都為銀行更好的開展綠色信貸和碳金融交易提供了廣闊的營銷環境。

3.3.2.2.2商業銀行碳金融業務的實踐

近年來，我國碳金融創新業務如同商品衍生交易業務一樣正在國內市場大力培育和快速發展。目前國內諸多銀行，比如北京銀行、興業銀行和上海浦東發展銀行，已經開始試水碳金融創新業務，2007年就與國際金融公司簽訂合作關系，在國內開展碳融資業務，2008年還跟國內多家主要的碳基金(CCC、CAMCO、Arreon)談判CDM項目合作，都取得了可喜的收益。

第一，現有碳交易合作機構的流程如下圖:

第二，案例:興業銀行在CDM項目的投入及獲取碳交易效益的分析;

2006年基于市場價值和品牌，興業銀行與國際金融公司IFC合作簽署了《能源效率融資項目(CHUEE)合作協議》，即《損失分擔協議》，成為國內第一家推出“能效貸款”產品的商業銀行。根據該協議，國際金融公司IFC以向興業銀行提供2億元人民幣的本金損失分擔來支持最高可達4.6億元人民幣的貸款組合，興業銀行則根據國際金融公司IFC評估認定的環保型企業和項目為基礎發放貸款，同時國際金融公司IFC為這些貸款項目提供相關的業績激勵和技術援助，并收取一定的手續費。能效貸款并非簡單提供信貸，而是深入挖掘節能減排行業的供應鏈，除了向節能減排企業或項目提供融資支持外，還提供相關財務顧問服務，并且幫助那些能夠產生二氧化碳等溫室氣體減排量的企業或項目發現碳交易價值。據資料證實，至2007年10月30日該行以直接貸款模式、CDM模式、合同能源管理模式、融資租賃模式和設備供應商買方信貸模式共提供能效貸款總計金額5.28億人民幣，而此貸款支持的項目可在未來的五年中實現二氧化碳減排當量921萬噸。

具體案例分析一項目名稱:興業銀行支持梅州二期垃圾填埋場沼氣利用該行經過論證認為該項目符合CDM項目經濟要求，以CDM、合同能源管理模式兩種模式為該項目融資貸款720萬人民幣，期限3年。通過此CDM項目，項目業主(合同能源管理單位)不僅得到了沼氣發電收益，而且還獲得CDM項目認可的碳減排量收益近200萬美元，同時此CDM項目碳排放交易收益為項目新增加現金流近50%。

興業銀行支持企業利用垃圾填埋場等項目發電，符合CDM項目經濟要求，不僅獲得了豐厚的項目直接利息收益和CDM項目碳交易財務顧問等中間業務收益，而且還符合社會可持續發展要求;創造經濟收益同時，贏得社會影響力和聲譽。

第三，其他國內銀行在碳金融業務方面的嘗試

在碳金融業務創新方面國內銀行走得較快的還有民生銀行。民生銀行將節能減排貸款與碳金融相結合，創新開發出以CDM機制項目獲得的CERS作為貸款還款來源之一的節能減排融資模式，也稱“碳金融”模式，為尋求融資支持的節能減排企業或項目提供了新的選擇。

另外，農業銀行總行成立了投資銀行部，先后與四川、湖北等多個省份的十幾家企業進行了接洽，與多家尋求融資支持的節能減排企業達成了CDM項目合作意向書，涵蓋了煉鋼高爐余熱發電、水泥回轉窖余熱發電和小型水力發電等清潔發展項目。農行采取了培養組建專業隊伍、培訓篩選客戶、加強制度建設等措施，促進CDM業務平穩發展。此外，深圳發展銀行和中國銀行還推出了“掛鉤海外二氧化碳排放額度期貨價格”的理財產品。

4進一步發展我國“碳金融”的必要性

在國際碳金融發展領域，碳交易市場發展規模越來越大，碳排放權衍生發展為具有流動性和投資價值的金融創新產品，同時碳貨幣化程度也越來越高。發達國家都盡先搶占碳金融市場，圍繞碳減排權，建立并完善碳交易市場，試圖構建碳交易貨幣，并發展包括相關直接投資融資、銀行貸款、碳基金、碳排放期權期貨以及碳衍生理財產品等一系列金融創新產品為支撐的碳金融體系。同時新興市場在碳金融領域的探索也不甘落后。在韓國，韓國光州銀行協同地方政府的支持推出“碳銀行”計劃，試圖將居民節省下的能源折合成積分，用積分來進行日常消費。對于中國來講，盡管我國擁有極具潛力和極其豐富的碳減排資源和碳減排市場，但是碳金融在我國的發展仍處于起步階段，目前中資金融機構僅在“綠色信貸”方面有所作為，不僅缺乏有效的碳交易制度和碳交易平臺，而且在碳證券、碳期貨期權、碳基金、碳衍生理財產品等各種碳金融創新投資產品方面的發展也非常落后，同時缺乏相關科學合理的利益補償機制，從而使中國在全球碳金融及其定價權方面面臨嚴峻挑戰。

4.1我國碳金融市場蘊藏巨大商機

對于我國來講，中國碳金融市場發展潛力巨大。我國是世界上最大的煤炭消費國(我國煤炭消費量占世界消費量的310&)，目前溫室氣體排放總量居世界第二位，而預計到2020年，我國的溫室氣體凈排放總量將與美國相當;同樣有統計顯示，我國的萬元GDP能耗是世界平均水平的好幾倍。作為全球最大的發展中國家，我國現在還未承擔國際減排義務，但作為一個負責任的大國，我國應具有保護環境的義務。另一方面，對于發達國家而言，需要高昂的成本來進行能源結構的調整、高能耗高污染產業的技術改造以及相關設備的更新，溫室氣體減排成本在每噸碳100美元以上。而如果在我國發展CDM項目等節能減排活動，減排成本可降至每噸碳20美元。這種巨大的減排成本差異和利益驅動，促使發達國家的企業、機構積極進入我國尋找合作機會。而中國在2012年以前不需要承擔減排義務，可以按照清潔發展機制將在我國境內所減少的溫室氣轉變成有價商品，出售給發達國家出售。而剛剛落幕的歌本哈根會議上，中國政府也承諾到2020年時單位GDP碳排放將比2005年減少400rk。目前，中國己經被國際社會看做是最具潛力的減排市場。對于中國的金融界來講，如何把國家面臨的壓力轉化為可貴的市場機遇，如何在承擔建立和諧世界的社會責任的同時分享碳金融時代的“蛋糕”，將是他們所要面臨的巨大的挑戰。

4.2基于CMD項目的碳金融在我國發展過程中存在不足

雖然我國積極參與開發CDM項目、促進溫室氣體減排，也做出了不少成績，但由于CDM項目在我國的發展仍然處于起步階段，所以在開發CDM項目過程中仍然存在參與主體對項目認識不足、項目信息不對稱、項目融資模式選擇低效、項目成果CER國際議價能力低等諸多問題急需解決。

4.2.1對CDM機制和碳金融的認識尚不足

CDM和碳金融在我國的傳播時間短，是隨著國際碳交易市場的興起而進入我國的。因此，國內許多企業和金融機構仍未認識到其中蘊藏著巨大商機，對CDM項目開發、碳排放權交易規則、碳資產的價值、操作模式等尚不熟悉。在我國，目前關注碳金融的機構除了少數商業銀行以外，其他金融機構鮮有涉及。

4.2.2缺乏成熟完善的中介機構

CDM機制項下的碳減排額是一種虛擬商品，其交易規則十分嚴格，開發程序也比較復雜，銷售合同涉及境外客戶，合同期限很長，非專業機構難以具備此類項目的開發和執行能力。在國外，CDM項目的評估及排放權的購買大多數是由中介機構完成，而我國本土的中介機構尚處于起步階段，難以開發或者消化大量的項目。另外，也缺乏專業的技術咨詢體系來幫助金融機構分析、評估、規避項目風險和交易風險。

4.2.3CDM項目開發風險因素多

CDM項目與一般的投資項目相比需要經歷更為復雜的審批程序，這為CDM項目開發帶來額外的交易成本。更值得注意的是，開發CDM項目所涉及的風險因素很多

主要包括政策風險、項目風險和CDM特有風險以及CDM開發周期風險等。項目風險主要指工程建設風險，如資金是否預期獲得、項目是否能夠按期建成投產等。而在項目可行性認定方面，能效貸款較一般性貸款也更為復雜和專業，我國商業銀行人員在這方面的專業技術判斷能力不足。

4.2.4CDM項目周期比較長，融資支持不足

CDM項目成果CER的支付時間往往在項目獲得CER后，此時企業己經在前期為開發投建CDM項目投入大量資金，導致CDM項目中經常存在融資問題。整個項目的融資機構是開發投建CDM項目所需要重點考慮的問題。對于中小型企業來說，尋找愿意承擔風險的融資機構的支持成為其開發CDM項目的必要，通過貸款或貸款擔保的方式，打通融資渠道，同時分擔部分風險。從對國際CDM融資渠道分析可知，融資方式往往與CDM項目成果CER的議價結果有直接聯系，議價能力強，意味著融資渠道暢通，而我國企業在運行CDM項目后對于CER較低的議價能力決定了我國企業在相關項目開發方面低效的融資方式，這不僅會導致我國企業得不到有效的資本和技術支持，嚴重打擊我國企業參與CDM項目的積極性，更重要的是不利于CDM項目在我國的長遠發展。

4.2.5缺乏直接參與國際碳交易市場機制，預期收益大幅縮水

作為發展中國家，由于我國尚不具備直接參與國際碳交易市場的權利，國內也缺乏如何可以直接參與國際碳交易市場方面的機制探索，目前，我國企業獲得的排放權如果用于出售，主要由一些國際組織，例如世界銀行，和國際金融機構參與購買，再進入國際碳交易市場進行交易。于是這些投資于減排權的機構就可以從中可掙取高額差價。如在2006年8月29日的交易中，中方一家單位將減排配額出售給中介機構一世界行的價格是每噸6歐元，而2006年8月31日在北歐電力交易所的碳排放權交易市場上的行情為每噸15.99歐元;再加上現在CDM活動基本上屬于買方市場，發展中國家企業的碳排放權議價能力較弱，而且隨著全球對CDM機制的逐步認識，將來會有越來越多的企業加入到碳交易市場中成為供給方，那時減排權的價格會進一步降低，預期的收益也隨之大幅度縮水。

4.3我國仍未建立為碳金融發展提供重要基礎的全國性碳交易市場

4.3.1碳交易市場的金融化特征

以碳交易形式為核心的溫室氣體減排交易市場其實在2005年《京都議定書》生效之前就已經在全球范圍內開展了。目前國際碳交易市場發展迅速，尤其在市場化成熟的西方社會，碳信用(CarbonCredit)己經快速發展成為一種新興的衍生投資產品，交易非常活躍。碳信用其實是一種泛指，包含了在碳市場上進行交易的如CERs、EUAs以及VERS等各類產品形式。在碳交易市場中，實際的減排往往發生在交易之后，這種交易方式與商業信用十分類似，即買賣交易商品時采用延期付款而非立即支付現金的形式，碳信用的概念由此被引用，在目前的碳市場交易中此概念也已經被普遍接受。碳信用存在上述不同形式，但其根本的含義都反應了實現的溫室氣體減排量，這種溫室氣體減排量在大部分情況下都被量化成二氧化碳當量進行計算。

碳交易市場在保證交易價格公開透明的同時還可以進行現貨和期貨的交易，這對于屬于遠期交易交易類型的碳信用具有非常重要的作用。碳交易所公開交易的形式在最大程度上減少信息不對稱，從而避免價格損失和交易風險，使得產生的碳信用充分市場化。此外，利用碳交易所還可以以期貨交易方式進行碳排放信用交易，期貨交易方式在市場化比較完善的國家被廣泛應用于金融、能源以及新興的碳交易系統中，由此使得買方和賣方都能夠通過套期保值來規避價格波動風險，可以更有效穩定市場價格，由此在很大程度上為交易系統的安全提供更多的安全備用保障。

由于交易所準入制度十分嚴格，為了節約交易成本，目前碳市場交易大部分通過有中介機構參與的場外柜臺交易(OTC)完成。場外柜臺交易是市場化程度較高的歐美商品與證券交易中普遍采用的一種市場化模式。較直接的雙邊交易，場外柜臺交易操作更加靈活，價格也比較公開透明。可以看出，碳信用作為一種創新的環境金融產品，雖然發展時間不長，但己經依托國際商品和金融市場得到了快速的發展，同時全球碳市場也在日益繁榮擴張的交易活動中日趨成熟。

4.3.2碳交易市場提供我國“碳金融”發展的基礎

4.3.2.1碳交易市場降低碳金融的交易成本

目前，中國的碳交易仍處在主要集中在具體項目上的“農貿市場”階段，而同為發展中大國的印度已經在碳金融層次開始布局。碳金融和碳交易好比兩條腿，沒有完善的碳交易市場平臺的支撐，中國不僅將失去碳交易的定價權，而且將又一次失去金融創新的機會。中國碳交易市場的完善現在最關鍵的是解決市場需求問題。中國碳交易需要建立一個標準化的、規范運作的市場，這樣才能在產生交易產品的基礎上吸引企業和金融機構以較低的交易成本進入市場。同時，金融機構作為碳交易市場的重要參與主體，同樣可以憑借自身特殊的功能參與完善碳交易市場的工作中，活躍并強大碳交易市場。

4.3.2.2碳交易市場提供碳金融創新產品衍生基礎

隨著碳交易的成熟與擴展，碳排放權才可以發展衍生為如碳排放權期貨與期權、碳基金、由碳減排有關的直接投融資以及開發相關理財產品等具有流動性和投資價值的金融產品。例如，目前碳交易指數也已經成為重要的市場指標。2008年紐約一泛歐交易所推出低碳100歐洲指數，此創新指數是一個確認有低碳排放記錄的歐洲公司碳指數;另外，標準普爾等指數部門也開發建立了類似的低碳環保指數。具有創新眼光的金融機構還在此類指數的基礎上開發了ETF基金，比如巴黎銀行EasyETF低碳100歐洲，此基金就是一只由紐約一泛歐指數而開發創建的ETF基金。此外，商業銀行在碳交易領域也進一步發展了碳金融創新。初期銀行參與碳交易的一般途徑是為碳交易提供中介服務，此后在碳金融領域發展了包括為減排企業提供投融資、擔保以及設計各種碳金融理財產品等服務。因此，參與構建碳交易市場，不僅可以成為中國參與國際金融體系構建的“突破口”，而且也為我國解決節能減排事業發展過程中綠色技術應用缺乏的問題提供了的有效途徑。

4.3.2.3碳交易市場促進我國金融機構搶占國際碳金融創新領域

目前中國缺乏完善的碳交易市場。由于碳交易的市場和標準都在國外，中國為世界創造巨大的核證減排量，但卻被發達國家以低價購買，或直接利用，或在國際碳交易市場交易來掙錢高額差價，然后再經過其金融機構包裝、開發成為價格更高的金融衍生產品、擔保產品在國外進行交易，這才使得一批國際金融機構爭先參與碳交易，或充當直接買家，或充當中介角色，并不斷開發創新相關金融產品，從中獲取巨大商業利潤。發達國家如今還積極吸引中國本土的金融機構參與到他們所建立的碳金融市場中賺取中國資本的利潤。而目前中國碳交易市場發展滯后，不能為買賣雙方提供完整、詳細、準確的碳交易細節，無法提供信息對稱的基礎，保證碳交易順利開展，缺乏議價能力，導致本土的金融系統、金融機構在對碳金融業務沒有較為充分把握的情況下不敢貿然介入其中。如商業銀行以及第三方核準機構(DoE)等在參與碳交易方面還處在非常初級的探索階段。因此，我國金融機構發展碳金融創新業務需要完善的符合我國國情的碳交易市場平臺。

4.3.3碳交易蓬勃發展催生高層次碳金融產物一碳貨幣

4.3.4.1碳貨幣

“碳貨幣”是全球應對氣候變暖，在碳交易蓬勃發展的基礎上被提出來的新名詞，指國際貨幣體系可能建立“碳本位”，將“碳點”貨幣發展為一種全新的超貨幣，讓二氧化碳排放權成為繼白銀、黃金、美元之后的國際貨幣基礎。碳交易的基本原理是，交易一方通過支付另一方獲得溫室氣體減排額，可將購得的溫室氣體減排額實現其減排的目標。國際碳市場在《京都議定書》生效后幾年內快速增長并漸趨成熟。世界銀行統計顯示，全球碳交易市場在2008年規模高達1300億美元，交上年擴大了一倍。另有2009年6月英國新能源財務公司的預測報告，全球碳交易市場2020年有望超過石油市場而成為世界第一大交易市場，將達到3.5萬億美元。目前建立“碳本位”，實現以“碳貨幣”作為超貨幣的構想還為時較早，現階段較為可行的是先探索利用碳交易市場的快速發展來助推國際貨幣多元化。

4.3.4.2碳貨幣推進高層次碳金融發展

隨著碳交易市場的發展壯大，碳貨幣的概念也漸漸變的清晰。當未來統一的全球碳市場運行成熟、碳減排權價值趨于穩定以及減排技術高度發達之后，各個國家和地區的超額減排量運用碳貨幣體系定價與交易，為形成以“碳本位”為基礎的國際貨幣體系提供可能。面對全球新趨勢與新挑戰，中國必須全方謀劃戰略，構建碳金融以及其碳資本體系，從而使得人民幣成為碳交易計價的主要結算貨幣，這是中國在新能源領域爭取定價權的關鍵一步，同時也是人民幣發展為國際貨幣的必由之路。

從貨幣發展史分析，一國貨幣發展成為國際貨幣甚至國際儲備貨幣一般需要遵循“計價結算貨幣一儲備貨幣一錨貨幣”的基本路徑。此規律中，某國貨幣與國際大宗商品，尤其是能源貿易的計價和結算貨幣的綁定權往往是該貨幣崛起的起點。例如“煤炭一英鎊”、“石油一美元”的能源貿易計價和結算貨幣綁定權與貨幣霸權的演繹發展形成了現行的“信用本位制”下的國際貨幣體系。目前歐洲氏碳革命以及清潔能源技術的突飛猛進已經成為歐元國際貨幣地位提升的新動力。在此趨勢下，各國貨幣都爭先爭奪碳交易的主導貨幣。在碳交易市場發展早期，世界銀行等美元機構基金為碳減排權采購主體，后來歐盟買家數量逐年增加并占據主導。根據法國信托局氣候金融部研究數據顯示，2007年58只碳基金的貨幣組成中，來自包括政府機構、發展銀行的政府投資者的資金93.3%是歐元;包括世界銀行、其他發展銀行、私有部門、政府機構的混合投資者的資金84.7%為歐元。包括私有部門、發展銀行、公共/私人合伙的私人投資者的資金60.1906為歐元。其余為美元和極少的瑞士法郎和英鎊。從這些數據可以看出，使用歐元作為國際碳交易的計價與結算貨幣已成為普遍事實。特別是美國退出《京都議定書》后使其喪失對碳市場的主導權，歐盟后來居上。加上美元的長期疲勢，進一步擴大了發展中國家碳項目交易市場以歐元作為計價結算貨幣的比重。

隨者各國參與碳交易市場程度的提高，將有越來越多的國家利用碳交易，提升其本國貨幣在國際貨幣體系中的地位，從而有助于其躋身于世界主導國際貨幣的行列。目前，日元已經在努力爭取，澳元、加元等都具備提升空間。如果美國國會通過瓦克斯曼馬基法案并最終立法，美元將大大加強其在在碳交易領域的話語權。中國2008年的CDM項目所獲得的核準減排量(CER)成交量，已占世界總成交量八成。作為CDM機制的最大供給國，中國應當抓住機遇，爭取碳交易市場定價權，因此必須建立規范而具規模的碳交易市場，并與國際碳交易市場形成聯動。這樣才有可能發展中國的碳金融并爭奪到碳資產定價權，加速人民幣的國際化。通過國內碳金融體系的建立，包括人民幣相關碳金融投資品和人民幣碳基金的開發與推出，將助推人民幣國際化這一進程。

4.3.4我國碳交易市場發展滯后

雖然中國是最大的減排市場提供者，但碳交易定價權并不掌握在中國企業手中，中國企業仍舊處于適應之中。對于未來的碳交易市場，最重要的還是進一步確定市場秩序，要靠市場的自身來完善，有關部門只需給予一定的政策、資金扶持，將國內的碳交易市場平全打造起來。

中國處于整個碳交易產業鏈的最低端，一方面在碳交易中買方和賣方不能互通有無。目前碳排放交易相當一部分是境外買家，其中不乏很多國際金融機構的參與。國內企業與國際買家談判時，最終的成交價格與國際市場價格相去甚遠。據悉，國際市場上碳排放交易價格一般在每噸17歐元左右，而國內的交易價格在8歐元至10歐元左右。事實上，中國碳排放交易跟西方的碳交易市場有很大差距，信息的透明程度很不夠，使得中國企業在談判中處于弱勢地位。另一方面碳排放協議及其談判的過程十分復雜漫長:減排量價格、付款范圍和條件、核實成本和收益成本、適用的法律等，其中有很多都是我們國內企業并不十分了解的。由于中國缺乏定價中心，中國企業在出售二氧化碳減排量的價格時，價格差只是當時國際市場交易價的1/2。再一方面目前中國污染排放與溫室氣體排放交易都分散在各個城市和各個行業。這種狀況也導致中國企業在談判中處于弱勢地位，最終的成交價格與國際市場價格相差甚遠。

擁有碳市場的定價權不僅取決于碳貿易量，還首先必須建立統一的碳交易平臺，為買賣雙方提供充分的供求信息，降低交易成本，實現公平合理定價。目前，中國的碳減排額度往往是先出售給中介方(即DOE，一般是擁有驗證能力的、國外大型投行的碳金融管理機構)，然后再由其出售給需要購買減排指標的企業。這樣經中介方易手，必然會造成成交價和國際價格的脫節。’8對此，中國需要建立一個包括碳排放在內的排放權交易市場，整合各種資源與信息，通過市場發現價格，用市場化的方法去規范各個企業的單兵作戰。而碳交易所的成立則能夠為買賣雙方提供一個公平、公正、公開的對話機制;交易的模式也非常簡潔，即通過引入競價機制充分發現價格，從而有效地避免暗箱操作。同時，專業的交易市場還是一個更有利參與國際市場的途徑。因為，建立碳交易市場，不僅有利于減少買賣雙方尋找項目的搜尋成本和交易成本，還將增強中國在國際碳交易定價方面的話語權。

4.4金融機構碳金融業務在我國發展滯后

4.4.1我國金融機構“碳金融”業務發展與國際金融機構的差距

4.4我國碳基金與國際碳基金的差距

隨著碳交易的擴大，碳排放權進一步衍生為具有投資價值和流動性的金融資產，國際金融機構和風險投資介入的碳金融活動、碳減排期貨、期權市場、碳排放信用等環保衍生品的規模越來越大。其中碳資產越來越受到私募資本的關注。2000年，世界銀行發行了首只投資減排項目的碳原型基金，目前已經設立了8個碳基金，總額高達10億美元。自2004年以后，私人資本開始大舉投資減排項目。截至2007年底，私募資本主導的基金數量超過了政府機構或組織主導的基金，如挪威碳點公司、歐洲碳基金等都非常活躍。而具體到在我國建立的相關的碳基金，如前文所述，大多是歸于國際金融機構參與建立，我國本土建立的碳基金也大多是政府屬性，由金融機構自發成立的碳基金幾乎沒有。面對我國碳金融發展滯后的狀況，金融機構如果不快速跟進碳基金領域的探索，勢必將這一創新業務市場份額拱手讓給國外具有遠見的國際碳基金。

3.4.1.2我國商業銀行與國際商業銀行的差距

隨著國外商業銀行金融全能性機構轉型的完成，國內幾乎所有的商業銀行也加緊跟隨其發展步伐。過去我國商業銀行只注重存貸款業務的發展模式已經不符合現代商業銀行的發展趨勢。目前國際商業銀行大部分都經歷過了痛苦的轉型期，例如，轉型成功的典范德意志銀行，重點發展表外業務，如咨詢服務、理財業務以及投行業務等，同時通過合并拍賣等途徑使得其最初高達8000多億美元的公司法人客戶資產降為1000多億美元，從而經受住了經濟周期的沖擊。目前，國際大銀行中間業務收入比例都在40%到50%左右，有些所占比重更大。而我國卻一般低于20%，有些甚至更低，因此有必要調整這種非常危險的經營模式。而碳金融對于商業銀行來講，其創新的內涵與外延意義可以說是巨大的，不僅僅是相關中間業務的開拓，更多的意義在于在這一新興領域快速搶占市場份額，否則其后果將永遠是復制國際具備先進理念銀行所丟棄的業務領域。而目前本土的金融系統，金融機構在對碳金融業務沒有較為充分把握的情況下不敢貿然介入其中。如商業銀行以及第三方核準機構(DOE)等在參與碳交易方面還處在非常初級的探索階段。因此，我國商業銀行發展碳金融業務緊迫而且必要。

4.4.2我國金融機構發展“碳金融”業務的巨大商機開展碳排放業務對于金融機構而言，無論是碳基金，或商業銀行，在搶占碳金融領域市場份額，獲取巨大經濟利潤的同時，還有利于提升社會形象，增強公信力和美譽度。

首先，開展碳排放業務利潤空間很大。據世界銀行統計，2006年在CERS價格上，中國與歐盟相差大概10歐元/噸，這里存在巨大價差與巨大的利潤空間。無論2012年后《京都議定書》是否續簽年，2010后中國是否繼續在非附件國家，無論哥本哈根會議能否達成協議，或所達成的協議約束力是否夠強，碳金融市場自身的特點決定了這個市場將持續走高，因為歐盟和更多的國家都己經開始加入排放貿易的游戲。因此我國金融機構理應順應歷史發展潮流，積極探索與發展碳金融業務。

其次，商業銀行參與cDM項目開發，并不失時機地開展碳交易業務等碳金融創新業務，不僅是“赤道原則”的要求，更是實現自身業務創新和可持續發展的需要。

一是響應“赤道原則”的需要。宣布實行赤道原則的銀行必須審慎調查核實項目融資中的環境和社會的因素，使得項目在執行過程中對環境和社會負責，實施與“赤道原則”相一致的內部政策和程序。我國商業銀行作為實行“赤道原則”的成員機構，積極參與CDM項目，實施節能環保，并積極發展其碳金融創新業務正好與“赤道原

則”相吻合。

二是開發包括綠色信貸在內的環保金融產品線。商業銀行參與CDM項目的同時，應該開發出與CDM項目相配套的金融產品，比如CDM項目申報費用需墊支的搭橋融資、前期投入的融資租賃或設備融資、其CDRS(減排量)項下的全球市場風險管理、貨幣市場管理以及交易結算管理等;此外，開發與碳交易相關的金融理財產品，也是商業銀行搶占碳金融市場的有效途徑之一。只有這樣CDM項目給商業銀行所帶來的綜合效益才能得以充分體現。

三是踐行綠色金融經營理念和擔負社會責任的需要。商業銀行在綜合平衡投資項目可能產生的短期利益和長期整體利益時，應謀求可持續發展。要以承擔社會責任為前提，在踐行保護環境義務的同時，大力增強自身的利益空間和國際競爭力。否則只注重短期效益與眼前利益而以環境為代價只會以更大的成本來彌補。

四是提高金融服務檔次。商業銀行要在完善有關cDM項目金融配套服務的同時提高服務質量，尤其對涉及跨國性的金融業務，要設計出全球性風險管理方案，確保cDM項目與銀行金融服務實現投入產出雙贏。

5發展和完善我國“碳金融”市場的政策建

議

5.1解決我國CMO項目發展過程中存在問題的對策建議

隨著我國碳金融市場的發展，相關碳金融產品和服務將日益豐富，其中CDM項也將得到快速發展。但這種快速發展需要相關配套措施的調整與完善，函待各級政府或主管部門理順相關政策和機制，為逐步建立和發展適合中國國情的CDM市場創造更為有利的環境和條件。根據近幾年的實踐，以下五個方面的相關政策和機制期待重點調整和完善。

5.1.1加強研究環境金融的理論和政策

環境金融的實踐性和操作性很強，既涉及到金融領域，也涉及到經濟學領域、環境領域、管理學領域和法律領域。作為溫室氣體排放大國的中國，尤其應該對自身參與CDM項目的潛力及規模進行認真研究。目前我國環境金融尚處于萌芽狀態，而碳金融是屬于低碳經濟發展模式中環境金融獨樹一幟的發展分支，所以加強研究環境金融的理論和政策，將為碳金融未來的發展提供有力的理論支持和政策指導。

5.1.2建立碳交易市場

溫室氣體排放權既是有限的環境資源，同時也是國家和經濟發展的戰略資源。在我國，應借鑒國際碳交易市場發展機制，研究和探索碳排放權或排放配額制度以及相關碳交易市場運行機制，利用碳交易市場發現排放權價格，積極促進企業與金融機構進入CDM市場，有效配置經濟主體間利益，鼓勵和引導優化升級產業結構和轉變經濟發展方式，落實節能減排和環境保護。

5.1.3積極推廣宣傳

推廣宣傳CDM項目，使企業充分認識CDM項目運行機制，同時意識到參與開發CDM項目、進行節能減排所蘊涵的巨大價值，促進CDM項目業主以及相關開發商可以根據行業與自身發展情況制定計劃，并推動其擴大國際間合作，力爭企業利益和國家環境資源利益最大化。

中介市場是開發CDM項目的關鍵，應制定支持政策，鼓勵金融機構與民間機構參與進入。在我國，金融機構參與與促進CDM項目發展的潛力巨大，其作為項目交易中介和資金中介的作用尤其重要。因此，應鼓勵金融機構作為中介購買CDM項目成果或直接與項目業主聯合開發CDM項目。

5.1.5建立有效激勵機制

CDM項目涉及環境、金融、管理、法律等方方面面，需要項目業主、金融機構、國際買家的等的參與，同時政策性強，因此，發展我國的CDM項目是個系統工程，需要各級政府和主管依據可持續發展原則制定一系列規則與標準，提供相關的信貸支持、稅收、投資等配套政策，鼓勵金融機構參與CDM與節能減排領域的投融資活動，促進我國CDM項目的發展。

5.2建立我國碳交易市場的基本框架

目前，國際上發展成熟的碳交易市場可以大致分為兩種:規范市場和自愿市場。其中大部分為了滿足國際、區域性或國內強制法規的最終目標，例如《京都議定書》、歐盟排放貿易體系等，有排放限量的國家或企業進行碳指標買賣的交易行為稱為規范市場(comPhanoeMarket);除此之外，出于自愿目的，從社會責任和品牌建設等目的而進行碳指標購買的交易行為被看作是自愿市場(voluntaryMarket)。這是中國目前可以采取的交易模式。二者并存于目前的碳市場，相互間有一定的區別和聯系。

5.2.1國際規范市場與自愿市場的運行機制

5.2.1.1規范性市場

規范性市場必須約束于強制性的法規或協議下，《京都議定書》是目前最主要的強制性國際協議。現行的最大規范性碳交易市場是歐盟成員國之間實行的歐盟排放貿易體系(Europeanunion阮issions腸祖ingscheme，EuETs)。

歐盟排放貿易體系采用的是總量管制兼排放交易的管理和交易模式，歐盟各成員國每年先預定與《京都議定書》規定的減排標準相一致的可能的二氧化碳排放量，然后政府依據總排放量向該政府各企業發放二氧化碳排放權，即歐盟排碳配額(EUA)，每個配額允許企業排放1噸的二氧化碳。企業在期限內可以“出售”其沒有使用完的配額來套利。同時，企業可以通過碳交易市場從有剩余配額的企業手中購買其排放量超出分配的配額的部分，否則就會被處以重罰。這些配額通過類似銀行間的轉賬方式以電子賬戶操作模式在企業或國家之間自由轉移。同時，歐盟排放貿易體系也在不斷發展中壯大。2004年歐盟通過“連接指令(LinkingDirective，LD)”規定了EUETS與《京都議定書》的對接，2005年1月1日起與清潔發展機制，即CDM項目市場對接，2008年1月1日起與聯合履行機制J工對接，2。也就是說《京都議定書》下的CERS和ERUS可以在歐盟排放貿易體系下轉換成EUAS，從而使得碳交易的模式更為靈活。

除了歐盟排放貿易體系這一全球最大的規范性碳交易市場外，全球比較有名的規范性碳交易市場還有美國一些州政府制定的區域性的強制溫室氣體減排法規所形成的除《京都議定書》和EUETS之外的碳市場。例如美國東北部十州簽訂的“區域溫室氣體行動 (RegionalGreenhouseGasInitiative，RGGI)”，該行動同樣采用“限值一貿易”的模式，并確定溫室氣體減排目標，即在2009年到201互年間，將碳排放維持在和目前排放大致相當的水平上，在20巧年到2018年間每年削減2.506，由此在2018年的排放量將會比2009年時減少10%。

5.2.1.2自愿性市場

自愿市場的交易環境相對規范市場來說比較自由，沒有強制性減排目標的約束，完全是出于成員間的自發組織以社會責任和品牌建設為目的而進行的碳交易。自愿市場由于沒有強制性的購買需求，因此交易沒有規范市場活躍，但其相對的低交易成本仍吸引了很多參與者。自愿市場的交易行為出于“碳中和(CarbonNeutral)”的考慮購買各種排放指標或者源于某些個人或者企業對例如航空和工業加工此類特定的溫室氣體排放活動進行補償。芝加哥氣候交易所 (chicagoClimateExchange，ccx)這樣的交易平臺就是典型的自愿性碳交易平臺。

芝加哥氣候交易所現有來自全球范圍內的交通、環境、電力、汽車等數十個不同行業的會員近300個，是全球唯一個同時開展《京都議定書》中所要求控制排放的涉及二氧化碳、甲烷、六氟化硫、全氟化物、氫氟碳化物、氧化亞氮等6種溫室氣體減排交易的交易所。芝加哥氣候交易所要求要求其會員通過自身的減排行為或者購買補償項目(O能etProjeets)的減排量，做到在2003年到2006年實現排放比基準線減少4%，在2007年到2010年將實現606的減排目標。其中基準線的定義是1998一2001年的年平均排放量。在芝加哥氣候交易所進行交易的對象稱為碳金融證券Carbon交易。

自愿市場除了交易所交易方式外還有多種場外交易模式，所交易的碳信用涉及面更廣，即包括經核實的減排量(、℃力 fiedEmissionReductions，VERS)，也包括未經核實的減排量(Non一veri五ed枷issionReduction，ER)以及預期的減排量(prospectiveEmissionReduction)等。同時，在規范市場中交易的CERs、EUAS、ERUS以及其他形式的配額和碳信用都可以在自愿市場上進行交易。

5.2.2借鑒成熟市場經驗，建立適合我國國情的碳交易市場的基本框架

中國目前的政策環境尚不適合“激進式”的改革模式，即立即采取限額交易。根據中國碳交易發展的經驗，“漸進式”改革模式更適用于中國碳排放權交易市場的建立與發展。本文在對國際國內碳交易市場分析的基礎上，初步設想建立適合我國國情的碳交易基本框架，即中國作為發展中國家在其還未承擔國際社會法定溫室氣體排放量限制時期，可以建立初級階段的碳排放交易市場作為過渡，并在適當的時候再建立可以與歐盟碳交易體系相抗衡的完善的碳交易市場。

5.2.2.1過渡期—初級階段的市場

中國作為發展中國家，現階段并不需要承擔溫室氣體排放限制，但是并不意味著我國在國際碳排放交易中可以不作為。相反，我們應該未雨綢繆，在中國還未具備利用強制法規或協議限定企業進行碳排放約束時，可以考慮先建立初級的碳排放市場，即自愿性碳交易市場。

這個自愿減排就是沒有國家強制減排責任的企業，基于企業社會責任，或者企業的長遠發展，自愿減排產生的減排量。

第一，參與主體來源的確定性分析。未來經濟發展趨勢將是低碳經濟，無論是宏觀國家經濟，還是微觀企業經濟，誰先順應歷史發展趨勢，搶占經濟新的增長點，誰就將獲得市場認可以及資金的追捧，引領世界經濟。企業進行減排活動和企業追求發展兩者并不存在根本性的矛盾。短期內可能有所沖突，但從長期看并不矛盾。進行減排的企業可以通過碳交易市場獲得相應的經濟補償;而購買指標的企業由于有壓力進行技術改造和升級進行減排，因此會“被動”地提高能源資源利用率和能效水平。相比于其他企業，從事這樣的主動減排行為的企業就有可能具備技術領先，當強制減排成為普遍政策時，其就具備了明顯的減排優勢，有利于企業長遠的發展。反之，落后企業如果對減排繼續保持排斥心理，那么長期看，吃虧的就是企業自身了。此外，碳排放權供給者如果由于各種原因無法通過CDM機制得到補償，同樣可以到國內的碳交易市場上獲得經濟補償。因此在中國建立自愿減排市場，會涌現出大批具有發展眼光的企業參與到碳交易市場成為碳排放權標準的需求者或供給者。

第二，完善現有的國內各大碳交易平臺。中國目前已經建立了數家碳交易市場，雖然并沒有從事真正意義上的碳交易活動，大多只是節能減排和環保技術及資產類的交易，但是有了這樣的初級平臺就意味著可以發展成為較為完善的交易平臺。發揮現有的CDM技術服務中心以及排放權交易所機構的信息與交易平臺的作用，同時還要鼓勵全國各個地區積極構建碳交易區域市場，尤其是長江三角洲和珠江三角洲區域。眾多的區域市場是建立統一的國內市場的基礎。此外，在目前排污權交易試點不斷完善的基礎上，逐步推進其他創新產品的交易。

第三，建立全國統一標準的碳交易市場體系，有效降低減排成本并優化資源配置。在完善現有的國內各大碳交易市場的基礎上，建立全國統一標準的碳交易市場體系。自愿減排市場上交易規則、交易制度以及信息的披露主體可以由已經對與碳金融有一定了解的金融機構來參與制定，為買賣雙方提供準確、完整、詳細的碳交易細節，在信息對稱的基礎上，保證碳交易順利開展。

5.2.2.2完善的市場交易方式

在筆者看來，當中國企業經歷過上述過度時期碳減排的自愿交易模式后，會比較容易過度到規范的碳交易市場機制。借助綠色利益驅動，這是中國在長期發展低碳經濟的必由之路。

第一，統一全國碳交易平臺，建立規范碳交易體系，并與國際碳交易市場建立聯

動。

構建一整套與發展全國統一碳市場相關的法律法規體系，由于碳排放權的稀缺性來設立強制性企業排放上限，政府根據總排放量向各企業分發統一標準的二氧化碳排放權，建立類似歐盟碳排放交易體系的規范碳交易市場。此外，信息收集的充分程度將直接影響交易成本和交易成功率。全國統一的碳交易平臺將為交易雙方進行排污權交易提供其需要的大量的有關價格、需求量和供給量、需求單位和供給單位等市場信息。如果信息不充分，就會導致交易價格上升，交易成功率就會卞降。同時，可以考慮利用網上平臺，設計出與國際碳交易聯動的網絡鏈接，積極有效參與國際碳交易市場。良好的網上平臺可以使信息得到充分的釋放，同時降低成本。

第二，制定排放權法規并強化政府對于碳交易市場的監能力。

規范性的碳交易市場能否順利建立，關鍵在于政府能否建立沒有漏洞的法制與監控系統。科斯定理說明明晰的產權歸屬，能有效劃分責任，從而有益于排放權交易的進行。我國的排放權交易健康的成長道路需要完善的法律提供保障。目前我國已制定的一些地方性政策法規仍不夠完備細致，因此需要結合我國國情和其他國家的實踐進一步地改進。此外，沒有政府的有效監管，排放權交易很難實施，排放權交易的整個過程離不開政府的監督行為。政府作為交易的保護者和監督者，有責任促使交易雙方完成其承諾的減排責任，保證市場機制更好地運行。

第三，我國政府和企業還應提高自身認知，為新的變化做準備。

首先，從可持續發展和經濟全球化角度看待排放權交易與我國的聯系。其次，運用科學技術控制和減少我國的溫室氣體排放總量。加強國際規則的約束力，完善排放權交易的法律法規，制訂科學的環境監測標準，建立完善的排放權交易平臺。再次，我國企業要抓住碳排放權交易帶來的機遇和挑戰，壯大和發展自己。

5.3我國金融機構發展碳金融業務的途徑

5.3.1促進碳基金在我國的發展

5.3.1.1建立跨國金融戰略聯盟，積極開展國內碳基金培育工作

碳基金等風險投資隊伍正隨著國際碳交易數量的擴容而不斷擴大，碳排放權交易作為一種金融產品日益受到金融機構與專業人士的青睞。國內碳基金認識碳交易相關投資產品較晚，起步較國際投行也慢，因此有效參與該市場的競爭和經營需要與富有經驗的國際投行或公司建立戰略合作和聯盟關系，目的是在保住國內市場的同時發展自身的國際市場。借鑒管理與經營有經驗的國際投行或專業風險投資機構并與之建立戰略關系是進入碳金融市場的最捷徑路徑。

5.3.1.2培養覆蓋CDM項目投融資和流通領域的管理與交易的高素質碳基金運作團隊

碳基金業務的全過程不僅涉及碳專業技術內容，還涉及全球碳交易市場:不僅涉及國內金融，還涉及國際金融;不僅涉及一般風險投資業務，還涉及投資銀行業務;不僅要求國內金融產品服務，還要求國際金融產品服務;不僅需要為其提供原生產品服務，還要為其配備衍生產品配套措施。只有一支具備全面素質的金融員工隊伍，才可以做到碳金融服務的盡善盡美，同時控制自身風險并且更好地實施跨國金融戰略。

5.3.1.3引導碳基金積極參與碳匯項目

全國森林資源統計顯示，目前，我國尚有的宜林荒山荒地以及人工造林保存面積占我國森林總面積的近4成，居世界首位。另外，我國森林面積中中幼齡林占比55.390k，森林單位面積蓄積量尚沒有達到應有的水平。我國林業發展戰略目標顯示，計劃凈增森林面積7482.39萬hmZ，未來50年森林覆蓋率將由目前的19%提高到26%以上。因此，我國具備開展林業碳匯項目的巨大潛力，在國際市場上有較強的競爭力。由以上數據可以得出，在我國建立綠色碳基金，積極參與國際林業碳匯項目，在吸收發達國家技術和資金的同時，一方面引導碳基金抓緊機遇參與碳匯項目，有效促進我國碳基金的發展，更重要的是促進我國林業可持續發展并產生巨大的生態效益。

5.3.2促進商業銀行“碳金融”業務的發展

碳排放業務實際上存在一個價值鏈，整個鏈條對商業銀行來說蘊藏了很多商機。商業銀行要善于捕捉商機，開展中間業務。

5.3.2.1發展商業銀行“碳金融”投融資服務

在我國，融資市場以間接融資為主，商業銀行在投資領域充當主要作用。近年來，商業銀行的信貸資金投向出現產能過剩的問題，業務固定在傳統領域存在較大的風險。因此，商業銀行必須尋求新的開拓領域，CDM項目就是一個很好投資方向。在我國開展的CDM項目主要涉及節能與提高能效、工業廢熱回收利用以及垃圾焚燒發電、煤氣層回收利用、化工廢氣分解減排、造林和再造林等多個領域。截止2008年6月17日聯合國清潔發展機制執行理事會(EB)公布的數據，在全球范圍內CDM中，EB共給中國224個項目核發了CERS額度 111679665噸，分別占東道國注冊項目總數的20.55%和年減排量的51.42%，按照單位價格10美元計量，市值已經超過了n億美元。

從全球來看，CDM市場前景十分廣闊。據國際金融公司預測，在2008至2010年期間，發達國家要履行其在《京都議定書》下承諾，每年將需要通過CDM項目購買約億2至4億噸二氧化碳當量的溫室氣體，形成巨大的CDM項目需求。目前中國可以提供所需CDM項目一半以上，作為暫不承擔減排任務的發展中國家，中國的cDM市場發展潛力巨大。商業銀行應該抓住機遇，積極開展碳金融投融資服務，貢獻中國企業在CDM項目中所需的數十億美元融資，從而獲得巨大經濟效益。

5.3.2.2發展商業銀行國際國內“碳交易”中介服務

商業銀行雖然與投資銀行有所區別，但本質上也是調節資金余缺的媒介，是促進儲蓄向投資轉化的中介組織。隨著混業經營的發展，商業銀行經營應順應多元化發展趨勢。隨著綠色經濟的發展，商業銀行應積極探索如何在碳金融領域中發揮作用，促進經營業務轉型。

目前，妨礙我國碳排放業務發展的一個方面就是中介組織的缺失。作為碳排放的出售方，目前我國政府或企業與國際碳基金、國際投資銀行等碳排放權購買方之間進行交易時，缺乏對項目比較了解的中介服務，往往由于缺乏經驗以及買賣雙方信息不對稱，在談判中處于弱勢地位，嚴重制約了我國碳排放業務的開展。中介組織的重要性包括兩個層面，一是一級市場的撮合;二是二級市場的交易平臺。國內商業銀行的投資銀行部門應努力學習國際金融機構成熟碳金融業務經驗，積極與國外投行溝通合作，發展與開拓銀行提供咨詢業務、充當財務顧問以獲取手續費。據報道，2008年1月23日，紐約一泛歐交易所與法國國有金融機構信托投資局合作建立一個被命名為BhieNext的二氧化碳排放權全球交易平臺。這個交易平臺以現貨交易為主，并在2008年第二季度設立期貨市場同時開展各種與環境有關的金融衍生品交易。在此之前，歐洲、加拿大、新加坡、東京都建立了二氧化碳排放權交易機制，亞洲還通過電子交易系統來進行CERS的交易。由此可以看出，我國商業銀行也應該積極充當碳交易中介，實現巨大金融綜合效益。

5.3.2.3促進商業銀行參與國際“碳減排”投融資

投資銀行業務延伸了供應鏈的價值，是對傳統銀行業務的有益補充。商業銀行起初僅僅重視CDM項目的貸款投資價值，并未發掘貸款后針對cDM項目衍生的投資產品，因而所獲得的綜合效益大打折扣。目前，作為附件11國家，我國并不承受溫室氣體減排法定義務，不能直接參與國際碳排放交易市場，CERS只能單向流向國外，同時國內子帳戶之間不可交易，亦不能相互自由流動，但這并不代表國內的商業銀行在此領域就可以無作為。相反，’國內商業銀行可以通過間接途徑參與國際碳排放交易。我國商業銀行可以在附件I國家注冊或投資入股投資公司，取得相關資格后，可以直接以境外買家的身份參與境內CDM項目，也可以在歐洲二級市場進行交易，這樣就會消除一、二級市場價格差異，從而大幅提高企業盈利能力。此外，商業銀行也可以參與境外CERs買方債權融資，一同向CDM項目提供優惠融資方案，類似出口賣方信貸或買方信貸品種，分享一部分CERS出售的收人，這樣可大大促進中間收人的提高。

5.3.2.4開拓商業銀行“碳金融”衍生商品

首先，積極開發與碳排放權掛鉤的理財產品

隨著我國國民收人的迅速增長，人們的投資渠道也日益多樣化。開發富有新意而且具備較大增值空間的碳金融衍生商品具有很大的需求市場。類似與股票指數或與美元收益掛鉤所開發的理財產品，碳排放權由于其金融特性可以成為理財投資品開發標的。目前荷蘭銀行、中國銀行與深圳銀行推出的與碳排放權掛鉤的理財產品的市場反響度都很大。因此商業銀行應該具備前瞻眼光，積極開拓“碳金融”前景廣闊的衍生商品。

再次，開展碳基金托管等業務

作為重要的募集資金手段，無論是私募，還是公募，碳基金都應該是未來充滿潛力的融資方式。2007年10月到2008年3月近個5月中，有多達12只新成立的碳基金，目前世界上建立的碳基金己經有58只，而且規模很大，說明碳排放業務發展前景巨大。雖然中國目前在碳基金領域發展起步晚，但預計未來將得到迅速發展。憑借托管國內證券基金經驗的商業銀行應積極參與托管碳基金業務。這也是一塊待開墾的藍海市場。

5.3.2.5結合節能減排項目貨款，開展碳權質押融資貨款

尋求融資的企業利用抵押擔保用以獲得商業銀行的貸款資金，抵押擔保是銀行可以收獲貸款資金的最后一道防。通常尋找合適的抵押擔保是融資企業所面臨的一個困境，銀行會由于借款單位缺乏認可的抵押品而不為其提供貸款。對于節能減排項目，也會像三農、中小企業一樣往往因為沒有合理抵押擔保品而難以獲取銀行貸款。銀行如果想在此領域開拓利潤增值點，就必須進行金融創新。如出口企業采用出口退稅質押貸款模式為中小企業打開利用知識產權質押的創新融資渠道。同樣，對于CDM項目也可以用碳權質押貸款。具體操作可以為銀行與業主及發改委簽訂三方約定，規定客戶出售CERs所獲得的資金只能進人指定的帳戶，并在客戶不能償還貸款時，貸款銀行有權處置客戶獲得的CERS。這樣就可以解決節能減排項目的融資擔保問題。隨著CDM項目的進一步發展，商業銀行應以碳權質押，對CDM項目提供貸款支持，促進綠色經濟的發展。