開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

（一）風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容

金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容，是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理八要素之一。隨著全國市場(chǎng)一體化和世界經(jīng)濟(jì)全球化的逐漸形成，不少經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小的企業(yè)因風(fēng)險(xiǎn)管理的失敗而被投資風(fēng)險(xiǎn)葬送。

（二）審計(jì)與監(jiān)管的重要手段

金融投資工具的種類日益增多，不同金融工具的操作模式和風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同，這就大大增加了進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督的難度和審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法

（一）金融投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量

風(fēng)險(xiǎn)衡量是在對(duì)過去損失資料分析的基礎(chǔ)上，運(yùn)用概率論和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法對(duì)某一特定或者幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的損失頻率和損失程度作出估計(jì)。金融投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量即運(yùn)用上述方法對(duì)某一個(gè)或者幾個(gè)金融投資工具發(fā)生損失的頻率和程度進(jìn)行估計(jì)。

假設(shè)X1，X2，…Xn是某種金融工具的投資收益率，E（X）是隨機(jī)變量的數(shù)學(xué)期望，即

[X1-E（X）] 2為觀測(cè)值X1的平方偏差，[X1-E（X）]2，[X2-E（X）]2……[X1-E（X）]2的算術(shù)平均數(shù)為這組數(shù)據(jù)的平均平方偏差，簡(jiǎn)稱方差，即

σ是衡量測(cè)量值與平均值離散程度的尺度即標(biāo)準(zhǔn)差，即

標(biāo)準(zhǔn)差越大，數(shù)據(jù)隨機(jī)變量的離散程度標(biāo)準(zhǔn)差越大，數(shù)據(jù)隨機(jī)變量的離散程度越大，損失發(fā)生的可能性就越大，投資的風(fēng)險(xiǎn)就越大。在期望值相等或較接近時(shí)可以直接用標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)大小的比較，如果兩組分布的期望值明顯不同，就應(yīng)該運(yùn)用變異系數(shù)來進(jìn)行比較。變異系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比例，即

一般來說，變異系數(shù)越小，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性就越小。如果企業(yè)進(jìn)行證券投資組合，則投資風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于所有證券之間協(xié)方差的大小，即

（二）金融投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)方法

如果說風(fēng)險(xiǎn)衡量是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)狀況的客觀反映，則風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)就是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)衡量的結(jié)果對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及其所造成的損失進(jìn)行總體的認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)。在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中包含了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估人員的主觀評(píng)價(jià)，實(shí)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)衡量和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)經(jīng)常是同時(shí)進(jìn)行的。對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法有很多，既可以采用簡(jiǎn)單的方式，也可以通過數(shù)理測(cè)算的方式進(jìn)行。

第一，投資風(fēng)險(xiǎn)圖評(píng)價(jià)法。風(fēng)險(xiǎn)圖是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度和發(fā)生的可能性兩個(gè)方面來繪制的。這種評(píng)估方法是給出企業(yè)每一個(gè)要面臨的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)作出評(píng)估，企業(yè)在做投資的時(shí)候，要盡量避免風(fēng)險(xiǎn)最大的影響。如圖1所示，風(fēng)險(xiǎn)圖共分四個(gè)區(qū)域，其中第Ⅰ區(qū)和第Ⅱ區(qū)是“重程度、高發(fā)生可能性風(fēng)險(xiǎn)”及“重程度、低發(fā)生可能性風(fēng)險(xiǎn)”，是企業(yè)管理者和監(jiān)管部門應(yīng)高度注意的風(fēng)險(xiǎn)。第Ⅲ區(qū)是“低嚴(yán)重程度、高發(fā)生可能性風(fēng)險(xiǎn)”，由于存在較高的可能性，也應(yīng)當(dāng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)密切關(guān)注。第Ⅳ?^的風(fēng)險(xiǎn)及其影響程度較小，通常企業(yè)是可以接受的。

第二，投資風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)法。風(fēng)險(xiǎn)度評(píng)價(jià)法是為投資風(fēng)險(xiǎn)度的評(píng)估方法，它羅列出企業(yè)做金融投資時(shí)將要面臨的每一種風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)做決策時(shí)，可以計(jì)算評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)值的大小，如果某項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)值太大，則意味著企業(yè)不能投資該項(xiàng)目；反之企業(yè)可投資該項(xiàng)目。舉例見表1。

第三，VaR法。VaR是指在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來特定時(shí)期內(nèi)的最大可能損失值。用公式表示為：

Prob（P>VaR）=1-α

在該公式中，Prob為損失最大的上限；P為在投資期間損失的價(jià)值；α為給定置信的水平；VaR為α下可能損失的上限。這種計(jì)算方法能夠計(jì)算出某一個(gè)時(shí)期投資可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。這種算法最大的優(yōu)勢(shì)為能計(jì)算出投資組合帶來的風(fēng)險(xiǎn)，且它的計(jì)算方法簡(jiǎn)單、操作比較容易，目前它被人們廣泛應(yīng)用。這種計(jì)算方法也是本次研究要重點(diǎn)論述的一種評(píng)估方法。

持有期t和置信水平α是VaR定義中的兩個(gè)重要參數(shù)。在選擇持有期長(zhǎng)度時(shí)主要考慮三個(gè)方面的因素：

一是金融市場(chǎng)實(shí)際的流動(dòng)性狀況。因?yàn)槌钟衅谑怯山鹑谑袌?chǎng)的流動(dòng)性決定的，如果市場(chǎng)流動(dòng)性較強(qiáng)，意味著所持頭寸可以快速流動(dòng)，則可以選擇較短的持有期；如果流動(dòng)性較差，則應(yīng)適當(dāng)延長(zhǎng)持有期。

二是樣本規(guī)模。在計(jì)算VaR時(shí)，往往假定回報(bào)率成正態(tài)分布，各種實(shí)證研究表明，樣本數(shù)量越多，實(shí)際回報(bào)分布越接近于正態(tài)，越有利于提高VaR近似的精度。

三是金融資產(chǎn)本身的特點(diǎn)，對(duì)于流動(dòng)性較強(qiáng)的交易頭寸往往以每日為周期，而對(duì)于期限較長(zhǎng)的頭寸，則可以以每月為周期。

VaR方法是一種可以進(jìn)行事前衡量風(fēng)險(xiǎn)的方法，其最大的優(yōu)點(diǎn)是非常簡(jiǎn)潔、直觀，具有較好的操作性，不僅能夠計(jì)算單個(gè)金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，還能計(jì)算投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。其缺陷主要是對(duì)于資產(chǎn)組合收益分布的求解比較困難，置信區(qū)間的選擇也存在一定的隨意性。

三、結(jié)語

第2篇

關(guān)鍵詞：市場(chǎng)環(huán)境；電網(wǎng)投資；風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；不確定因素；投資決策模型；集對(duì)分析方法 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

中圖分類號(hào)：TM712 文章編號(hào)：1009-2374（2016）02-0191-02 DOI：10.13535/ki.11-4406/n.2016.02.093

1 概述

我國電力公司的經(jīng)營模式一直都是垂直―壟斷一體化模式，電力企業(yè)是國有企業(yè)，在電力企業(yè)經(jīng)營的過程中，一般都是由政府直接投資。向上匯報(bào)電價(jià)、銷售電價(jià)以及收益率等均是一定的，所以電網(wǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)營過程中是基本不用考慮的。但是目前我國的經(jīng)濟(jì)體制是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，所以上網(wǎng)電價(jià)會(huì)受到不確定因素的影響，導(dǎo)致上網(wǎng)電價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)；用戶的用電量也受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等因素的影響，這些都會(huì)為電網(wǎng)的投資帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)。有風(fēng)險(xiǎn)就有損失，所以識(shí)別、評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，為電網(wǎng)投資提供決策就成為當(dāng)下研究的熱門議題。

2 市場(chǎng)環(huán)境下不確定因素的研究

目前，市場(chǎng)環(huán)境下，電力企業(yè)在進(jìn)行電網(wǎng)投資時(shí)所要面臨的不確定因素有以下兩點(diǎn)，即電網(wǎng)規(guī)劃研究和電網(wǎng)投資決策風(fēng)險(xiǎn)研究。

2.1 電網(wǎng)規(guī)劃研究

在市場(chǎng)環(huán)境下，電網(wǎng)規(guī)劃會(huì)面臨電源規(guī)劃、未來負(fù)荷變化以及潮流的不確定性等多種不確定性因素的影響，因此，本文參考了以往關(guān)于電網(wǎng)投資的模型構(gòu)建的案例，在此基礎(chǔ)上建立了一個(gè)數(shù)學(xué)模型，對(duì)電力企業(yè)的各個(gè)建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行分階段的評(píng)價(jià)和選擇。

2.2 電網(wǎng)投資決策風(fēng)險(xiǎn)研究

就以往的電網(wǎng)投資決策風(fēng)險(xiǎn)的研究而言，對(duì)項(xiàng)目方案進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)的方法一般是通過計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目中的各個(gè)方案隨機(jī)凈現(xiàn)值的期望值、期望值大于零的概率或是計(jì)算賦予某一個(gè)水平值下的凈現(xiàn)值的概率進(jìn)行衡量，然而這種方法在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)評(píng)時(shí)，并沒有對(duì)投資者應(yīng)該承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，同時(shí)也沒有對(duì)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化，因此，本文參考以往的研究，借鑒了區(qū)間分析法，研究出了一種以區(qū)間凈現(xiàn)值為基礎(chǔ)的電網(wǎng)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)的評(píng)估方法，不過這種評(píng)估方法也是有缺點(diǎn)的，它缺少對(duì)影響電量的一些不確定因素的設(shè)定，所以筆者在經(jīng)過不斷研究和實(shí)踐之后，提出了一種基于市場(chǎng)環(huán)境之下的，將不確定因素考慮進(jìn)去的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估辦法，但是還需要不斷在實(shí)踐和應(yīng)用的過程中進(jìn)行改進(jìn)和完善。

3 不確定因素的分析方法

在方法的選擇上，現(xiàn)階段對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的不確定因素的分析方法主要分為以下四種：一是概率分析法；二是模糊數(shù)學(xué)法；三是區(qū)間法；四是多場(chǎng)景法。通常情況下，對(duì)大多數(shù)隨機(jī)性信息而言，可以運(yùn)用概率分析法進(jìn)行計(jì)算，但是計(jì)算量很大；對(duì)沒有隨機(jī)特性但是具有隸屬函數(shù)的模糊信息而言，可以運(yùn)用模糊數(shù)學(xué)法進(jìn)行計(jì)算，但是還是存在和概率論方法相等的缺陷，即計(jì)算量大，同時(shí)還存在一個(gè)問題，即準(zhǔn)確地獲取到隸屬函數(shù)是非常困難的，然而相對(duì)上述兩種方法而言，區(qū)間法的運(yùn)用和計(jì)算是比較簡(jiǎn)單的，不過首先要了解不確定因素的分布情況，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)閥值進(jìn)行設(shè)定，在實(shí)際操作的過程中很難擬合不確定因素的分布函數(shù)，而且在直接設(shè)定不確定因素時(shí)易受到主觀因素的干擾；多場(chǎng)景法的缺點(diǎn)是各種場(chǎng)景發(fā)生的可能性是很難確定的，從而使得計(jì)算結(jié)果在理論上缺乏可行性和適應(yīng)性。所以，根據(jù)以上的分析來看，這些對(duì)市場(chǎng)環(huán)境下的不確定因素進(jìn)行分析處理的方法都存在一定的局限性，而通過不斷實(shí)踐探索，得出的集對(duì)分析法就可以很好地解決這些不足。集對(duì)分析法為電網(wǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)處理提出了嶄新的思路，認(rèn)為影響電網(wǎng)投資的因素的確定性和不確定是對(duì)立同一的，即兩者可以相互轉(zhuǎn)化，前者寓于后者之中，后者又包含于前者。同時(shí)集對(duì)分析法還具有良好的集成特性，不但可以對(duì)不確定性和確定性進(jìn)行分析，而且還可以界定上文所提到的不確定性，如隨機(jī)不確定性、模糊不確定性以及中介不確定性。集對(duì)分析法在應(yīng)用的時(shí)候，不必考慮區(qū)間法所提到的對(duì)不確定因素分布的了解，從而避免了區(qū)間法的缺陷。當(dāng)前，一些研究成果已經(jīng)表明集對(duì)分析法對(duì)電網(wǎng)規(guī)劃是實(shí)用的，并且在此方面已經(jīng)有所建樹，實(shí)現(xiàn)了電網(wǎng)的科學(xué)合理的規(guī)劃，但是將集對(duì)分析法運(yùn)用在電網(wǎng)的投資規(guī)劃中，還是比較鮮見的。集對(duì)分析法相對(duì)其他傳統(tǒng)的評(píng)估辦法，存在很大優(yōu)勢(shì)。在電網(wǎng)投資的過程中，各種不確定因素與供電公司的收益存在各種集對(duì)，所以為將集對(duì)分析法引入到電網(wǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中去創(chuàng)造了先天的條件。在電網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估中運(yùn)用集對(duì)分析法，能夠更為清楚地反映出風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)，所以筆者就是采取集對(duì)分析法對(duì)電網(wǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估的。因此，本文以市場(chǎng)環(huán)境下電網(wǎng)投資中平均銷售電價(jià)、上網(wǎng)電價(jià)、銷售電量、基本折現(xiàn)率等不確定因素為基礎(chǔ)，采用了集對(duì)分析法計(jì)算出了這些不確定因素的集對(duì)系數(shù)，進(jìn)而推導(dǎo)出了集對(duì)分析法的運(yùn)算法則，構(gòu)建出了新型的電網(wǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型，這對(duì)未來的電網(wǎng)的風(fēng)險(xiǎn)投資具有非常大的指導(dǎo)意義，為電網(wǎng)投資決策提供了一些決策支持。

4 新型的電網(wǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型

4.1 集對(duì)分析概述

集對(duì)分析（SPA）包括集對(duì)和其聯(lián)系度。其中集對(duì)是指具有聯(lián)系度的兩個(gè)集合組成的對(duì)子，然后將其按照集對(duì)的某一個(gè)特性展開進(jìn)行系統(tǒng)分析，從中找出兩個(gè)系統(tǒng)共有的特性、對(duì)立的特性和既非對(duì)立又非共有的特性，在此基礎(chǔ)上，就可以列出同異反聯(lián)系度計(jì)算公式：

μ（W）=S/N+Fi/N+Pj/N

式中：S是指集合所共有的特性個(gè)數(shù)；N是指集合的特性總數(shù)；P是指對(duì)立的特性個(gè)數(shù)；F是指差異的特性個(gè)數(shù)。其中的S/N表示集對(duì)在W下的同一度，P/N表示對(duì)立度，F(xiàn)/N表示差異度，i和j不僅僅是差異度和對(duì)立度的標(biāo)記，同時(shí)還可以對(duì)其賦值計(jì)算聯(lián)系度。利用這個(gè)公式，我們可以準(zhǔn)確地計(jì)算出在電網(wǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的各項(xiàng)數(shù)值，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建出精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方案，為電網(wǎng)的決策提供一定的基礎(chǔ)。

4.2 集對(duì)分析運(yùn)算法則

對(duì)集對(duì)分析而言，其運(yùn)算法則分為四種：聯(lián)系度的加法、聯(lián)系度的減法、聯(lián)系度的乘法、聯(lián)系度的除法和分解法則。下面對(duì)這五種運(yùn)算法則進(jìn)行詳細(xì)闡述：

4.2.1 聯(lián)系度的加法。所謂聯(lián)系度的加法就是n個(gè)聯(lián)系度相加的和，其主要表現(xiàn)為n乘以n個(gè)聯(lián)系度的平均值，計(jì)算公式如下：

式中：表示n個(gè)同一度的平均值；表示n個(gè)差異度的平均值；表示n個(gè)對(duì)立度的平均值。其中，必須保證三者相加的和為1，從而使得公式能夠與集對(duì)分析的定義相符，并且該公式也滿足結(jié)合律和交換律。

4.2.2 聯(lián)系度的減法。聯(lián)系度的減法法則與上述加法法則相似，是建立在加法法則的基礎(chǔ)上，即n個(gè)相加的聯(lián)系度減去n個(gè)聯(lián)系度中的一個(gè)聯(lián)系度，然后將多項(xiàng)式對(duì)應(yīng)相減。經(jīng)過化簡(jiǎn)可使得公式變?yōu)閚-1與一個(gè)分母為n-1的多項(xiàng)式的和。同樣該公式也滿換律和結(jié)合律。

4.2.3 聯(lián)系度的乘法。在進(jìn)行聯(lián)系度的乘法運(yùn)算時(shí)，根據(jù)聯(lián)系度的定義，可以先忽視不確定性bi或者是c，首先對(duì)u進(jìn)行化簡(jiǎn)，然后再計(jì)算。現(xiàn)在，用a表示同一度，b表示差異度，c表示對(duì)立度。當(dāng)a與b相乘時(shí)，結(jié)果仍然是差異度；當(dāng)a與c相乘時(shí)，結(jié)果為對(duì)立度；當(dāng)a與a相乘時(shí)，結(jié)果仍然是同一度；當(dāng)b與c相乘時(shí)，結(jié)果仍為差異度；當(dāng)b與b相乘時(shí)，結(jié)果仍為差異度；當(dāng)c與c相乘時(shí)，結(jié)果為同一度。

4.2.4 聯(lián)系度的除法。兩個(gè)聯(lián)系度進(jìn)行除法運(yùn)算時(shí)，可認(rèn)為是乘法運(yùn)算的相反項(xiàng)，即等號(hào)兩邊同時(shí)乘以與分母相同的多項(xiàng)式，從而等式變成了多項(xiàng)式相乘的形式，對(duì)多項(xiàng)式的乘法進(jìn)行化簡(jiǎn)和整理，然后根據(jù)等式兩邊多項(xiàng)式系數(shù)相同的原理可求得a、b、c的值。

4.2.5 分解法則。分解法則是除以上聯(lián)系度的加法、聯(lián)系度的減法、聯(lián)系度的乘法、聯(lián)系度的除法四種常用法則以外的，根據(jù)集對(duì)分析的性質(zhì)而推導(dǎo)出的法則。當(dāng)兩個(gè)不確定性因素相減且a、b、c結(jié)果為負(fù)值時(shí)，違背了集對(duì)分析對(duì)a+b+c=1的要求，顯然聯(lián)系度的減法法則就不適用了。在這種情況下，就可運(yùn)用分解法則，即公式：

4.3 新型電網(wǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)度量模型的構(gòu)建

通常情況下，構(gòu)建基于集對(duì)分析的新型電網(wǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型分為兩步：首先，根據(jù)以往的數(shù)據(jù)評(píng)估中的各個(gè)不確定因素和Cnpv小于零的聯(lián)系度系數(shù)計(jì)算出概率區(qū)間；然后由Cnpv的計(jì)算公式計(jì)算出最終的聯(lián)系度，在數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建電網(wǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型。下面對(duì)這兩個(gè)步驟進(jìn)行詳細(xì)介紹：

第一步是評(píng)估各不確定因素的聯(lián)系度系數(shù)。一般來說，不論某一不確定因素是否服從某種分布，也就是說，不需要考慮不確定因素的分布情況，僅需將其參照之前的數(shù)據(jù)模型，就可以計(jì)算出其低、中、高各種概率區(qū)間。根據(jù)數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，低相關(guān)概率區(qū)間表示不確定性因素出現(xiàn)的概率較低，而高相關(guān)概率區(qū)間表示不確定性因素出現(xiàn)的概率較高，中相關(guān)概率區(qū)間出現(xiàn)不確定因素的概率則位于二者之間，既為有可能出現(xiàn)，又有可能不出現(xiàn)。所以，根據(jù)這種概率分布，筆者推算出了將不確定性因素用聯(lián)系度表達(dá)出來的計(jì)算方法。

第二步是構(gòu)建電網(wǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)度量模型，模型主要是根據(jù)第一步的計(jì)算結(jié)果，再結(jié)合集對(duì)分析法的定義、電網(wǎng)投資凈現(xiàn)值模型和集對(duì)分析理論的性質(zhì)，在此基礎(chǔ)上，計(jì)算出集對(duì)分析系數(shù)，然后套用集對(duì)分析法的計(jì)算公式，構(gòu)建出電網(wǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)度量模型。

5 結(jié)語

綜上所述，本文主要分析了在市場(chǎng)環(huán)境下電網(wǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的集對(duì)分析方法，以及在電網(wǎng)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中所遇到的不確定因素，提出了幾種針對(duì)不確定因素的分析辦法，最后提出了集對(duì)分析法，建立了集對(duì)分析的電網(wǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)度量模型。集對(duì)分析法結(jié)合了傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估辦法的優(yōu)點(diǎn)，避免了傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估辦法的缺點(diǎn)，對(duì)電網(wǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估具有非常重要的指導(dǎo)意義，可塑性非常強(qiáng)，在未來具有很大的應(yīng)用空間。

參考文獻(xiàn)

[1] 王綿斌，譚忠富，張麗英，等.市場(chǎng)環(huán)境下電網(wǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的集對(duì)分析方法[J].中國電機(jī)工程學(xué)報(bào)，2010，（19）.

第3篇

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；公益項(xiàng)目； 營利項(xiàng)目； 投資策略調(diào)整

中圖分類號(hào)：F062.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

1 引言?

風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)韌于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，狹義風(fēng)險(xiǎn)投資指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，偏好于高風(fēng)險(xiǎn)、高盈利產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、技術(shù)密集型的產(chǎn)品或項(xiàng)目投資。

放眼2010年，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要聚焦高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，尤其在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域布局正在加速。2010年，中國風(fēng)險(xiǎn)投資累計(jì)投資8693項(xiàng)，比2009年增長(zhǎng)16.9%。其中，投資高新技術(shù)企業(yè)/項(xiàng)目達(dá)5160項(xiàng)，占投資總數(shù)59.4%；累計(jì)投資達(dá)1491.3億，其中投資高新技術(shù)企業(yè)/項(xiàng)目808.8億，約占總投資54.23%。與前期相比，從投資金額增加與投資數(shù)量判斷，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高新技術(shù)投資強(qiáng)度有所加大[1]。

同時(shí)，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資開始涉足公益事業(yè)。這就是近兩年在美國風(fēng)生水起的被稱為“風(fēng)險(xiǎn)慈善”（venture philanthropy）的新興企業(yè)公益模式[2]。

無論營利項(xiàng)目抑或是公益項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資，最終追求的都是選擇可接受風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度條件下高收益、高效用，或在預(yù)期收益和效用前景下的風(fēng)險(xiǎn)盡可能低。基于此，本文探求營利項(xiàng)目與公益項(xiàng)目的不同特點(diǎn)，分析建立風(fēng)險(xiǎn)投資決策指標(biāo)體系，兼顧投資風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡，結(jié)合投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)與收益的偏好，研究營利項(xiàng)目與公益項(xiàng)目的投資策略決策，以及投資后環(huán)境變化引致的投資策略調(diào)整。

2風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與收益評(píng)價(jià)

2.1風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系

風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)行與所投入的項(xiàng)目或技術(shù)產(chǎn)業(yè)的開發(fā)進(jìn)程，基本上是同步的。站在資本運(yùn)行的角度看，可分為種子期、導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期、成熟期四個(gè)階段。每個(gè)階段均可能存在技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)以及其他風(fēng)險(xiǎn)等，且這些風(fēng)險(xiǎn)因素在不同階段具有不同的分布，各階段的風(fēng)險(xiǎn)大小也各異。

本文結(jié)合參考國內(nèi)外相關(guān)專家的學(xué)術(shù)研究成果[3—5]，考慮影響投資風(fēng)險(xiǎn)因素包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)5大類，風(fēng)險(xiǎn)投資的不同發(fā)展階段中各風(fēng)險(xiǎn)側(cè)重與分布見表1：

表1 分階段投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

2.2風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，可采用風(fēng)險(xiǎn)決策矩陣法[6]，具體步驟：

（1）風(fēng)險(xiǎn)矩陣欄內(nèi)容確定

投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)劃分為5大模塊，即市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、投資環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，具體含義見表1。

（2）影響欄及發(fā)生概率欄

將風(fēng)險(xiǎn)模塊對(duì)評(píng)估項(xiàng)目影響分5個(gè)等級(jí)：關(guān)鍵、嚴(yán)重、中度、微小、可忽略，對(duì)應(yīng)區(qū)間集合：{（4，5]，（3，4]，（2，3]，（1，2]，[0，1]}，見表2。

表2 風(fēng)險(xiǎn)影響等級(jí)對(duì)照表

風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性同樣分5個(gè)程度等級(jí)：極有可能發(fā)生、很可能發(fā)生、可能發(fā)生、不太可能發(fā)生、不可能發(fā)生，對(duì)應(yīng)區(qū)間集合為：{（0.9，1]，（0.7，0.9]，（0.6，0.7]，（0.4，0.6]，[0，0.4]}，見表3。

表3 風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率對(duì)照表

（3）風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)欄的確定

將風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)分為高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)、中級(jí)風(fēng)險(xiǎn)、低級(jí)風(fēng)險(xiǎn)3檔，對(duì)應(yīng)的區(qū)間數(shù)為：{（3，5]，（1.5，3]，[0，1.5]}。

（4）確定風(fēng)險(xiǎn)模塊風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

如表4所示的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)對(duì)照表。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資模塊的二級(jí)指標(biāo)j影響等級(jí)量化值Rj（i=1，2，…，n），其中n為該階段風(fēng)險(xiǎn)投資二級(jí)指標(biāo)數(shù)。比照表3風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率，采用線性插值法，求得二級(jí)指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)值RVj（j=1，2，…，n），根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)區(qū)間隸屬度，可確定j指標(biāo)最終風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

表4 風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)對(duì)照

（5）投資風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值計(jì)算如下： ，

n為該階段風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估二級(jí)指標(biāo)數(shù)。

2.3風(fēng)險(xiǎn)投資的收益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目按投入主要目的是否以營利為目的可分為兩大類，即營利項(xiàng)目和公益項(xiàng)目。投向營利項(xiàng)目領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資，孜孜以求的是巨額的財(cái)務(wù)效益，但同時(shí)要兼顧項(xiàng)目對(duì)國民經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、居民生活、資源消耗、生態(tài)環(huán)境等方面的影響。投向公益項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資，重點(diǎn)考察項(xiàng)目給社會(huì)公眾帶來的效益，而非項(xiàng)目的財(cái)務(wù)收益，更多的幾乎都有多方面的無形效果，諸如收入分配、地區(qū)均衡發(fā)展、促進(jìn)就業(yè)、社會(huì)安定、國家安全等。

本文應(yīng)用因果分析圖，建立風(fēng)險(xiǎn)投資收益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系[7—8]如表5所示。

表5 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目收益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

2.險(xiǎn)投資的收益評(píng)價(jià)方法

（1）營利項(xiàng)目收益評(píng)價(jià)模型

風(fēng)險(xiǎn)投資i收益值 ，則

其中， 為經(jīng)濟(jì)、社會(huì)與生態(tài)效益權(quán)重。

為經(jīng)濟(jì)、社會(huì)與生態(tài)效益第n個(gè)二級(jí)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)值

為經(jīng)濟(jì)、社會(huì)與生態(tài)效益二級(jí)指標(biāo)數(shù)

（2）公益項(xiàng)目收益評(píng)價(jià)模型

公益項(xiàng)目的收益評(píng)價(jià)，本文采取效用成本分析思路展開。

公益項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資效用值：

公益項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資成本值：

其中，

經(jīng)濟(jì)效益效用值：

社會(huì)效益效用值：

為第n項(xiàng)經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)值

為第n項(xiàng)社會(huì)效益指標(biāo)值

3 風(fēng)險(xiǎn)投資策略確定

3.1營利型項(xiàng)目投資策略決策

如圖1所示，以投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值作縱坐標(biāo)，項(xiàng)目綜合收益值作橫坐標(biāo)，構(gòu)建投資策略矩陣。

圖1 營利項(xiàng)目投資策略決策矩陣

定義1：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目綜合收益 時(shí)，項(xiàng)目收益性較好；

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目綜合收益 時(shí)，項(xiàng)目收益性較差.

定義2：項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等級(jí) 時(shí)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為高級(jí)；

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等級(jí) 時(shí)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中級(jí)；

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等級(jí) 時(shí)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為低級(jí)。

根據(jù)定義1及2，投資策略矩陣被劃分為六個(gè)區(qū)域，見圖1及表6。

表6 營利項(xiàng)目投資策略決策

下面本文將結(jié)合投資決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，分析投資決策策略：

1.明星區(qū)

若風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目處于Ⅲ區(qū)，投資收益豐厚，且無需承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。無論投資決策者屬于風(fēng)險(xiǎn)愛好型、風(fēng)險(xiǎn)中立型抑或風(fēng)險(xiǎn)愛好型，均優(yōu)先投資該項(xiàng)目。這種項(xiàng)目在現(xiàn)實(shí)社會(huì)中少之又少，甚至不太可能出現(xiàn)。

2.潛力區(qū)

由于明星項(xiàng)目很難獲得，風(fēng)險(xiǎn)愛好決策者在Ⅰ區(qū)和Ⅳ區(qū)尋找高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)項(xiàng)目。該區(qū)域項(xiàng)目投資一旦成功，便會(huì)帶來超額回報(bào)（Ⅰ區(qū)）；一旦失敗，收益甚微（Ⅳ區(qū)）。

由于風(fēng)險(xiǎn)中立決策者厭惡高風(fēng)險(xiǎn)，在明星項(xiàng)目不可得時(shí)，便會(huì)退而求其次，在Ⅱ區(qū)、Ⅴ區(qū)尋找中等風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，并希望獲得盡可能高回報(bào)（Ⅱ區(qū)）。

而風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型決策者關(guān)注的是盡量降低項(xiàng)目不確定性，不惜以項(xiàng)目低回報(bào)為代價(jià)，因此往往偏好Ⅵ區(qū)項(xiàng)目投資。

3.2 公益項(xiàng)目投資策略決策

類似的，以投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值作縱坐標(biāo)，項(xiàng)目效用/成本值作橫坐標(biāo)，構(gòu)建公益型項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資策略矩陣，如圖2所示。

圖2 公益項(xiàng)目投資策略決策矩陣

定義3：風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目效用成本 時(shí)，項(xiàng)目可行；

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目效用成本 時(shí)，項(xiàng)目不可行

根據(jù)定義2及3，公益項(xiàng)目投資策略矩陣同樣被劃分為六個(gè)區(qū)域，見圖2及表7。

表7 公益項(xiàng)目投資策略決策

下面本文將結(jié)合投資決策者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，分析投資決策策略：

1.垃圾區(qū)

如果風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目落在Ⅳ、Ⅴ、Ⅵ區(qū)，由于則項(xiàng)目效用成本小于1，公益項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)所得須付出巨大的生態(tài)與環(huán)境代價(jià)。無論投資決策者屬于風(fēng)險(xiǎn)愛好型、風(fēng)險(xiǎn)中立型抑或是風(fēng)險(xiǎn)愛好型，均不選取該項(xiàng)目。

2.潛力區(qū)

若該公益項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)所得大于所付出的環(huán)境代價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)愛好決策者由于可以承受較高風(fēng)險(xiǎn)，Ⅰ區(qū)、Ⅱ區(qū)、Ⅲ區(qū)項(xiàng)目都可以成為其投資對(duì)象。此時(shí)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)愛好者來說，投資決策成為效用成本最大的單目標(biāo)決策問題。

風(fēng)險(xiǎn)中立決策者不愿承受高風(fēng)險(xiǎn)，只要效用成本可行，他可以在Ⅱ區(qū)與Ⅲ區(qū)投資。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型決策者則只肯承受低級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，僅在Ⅲ區(qū)選擇投資。卻要求公益項(xiàng)目所得要盡可能多，付出成本盡可能少，這實(shí)際上已不再是風(fēng)險(xiǎn)投資行為。

4 風(fēng)險(xiǎn)投資策略調(diào)整

4.1 營利項(xiàng)目投資策略調(diào)整

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目一旦投資以后，隨著投資環(huán)境不斷變化，初始投資策略可能需要修正和調(diào)整。

投資環(huán)境超出預(yù)期，發(fā)展勢(shì)頭好時(shí)，投資者決定增加投資；投資環(huán)境背離決策意圖，前景黯淡時(shí)，投資者決定減資甚至撤資退出。

設(shè)某類型投資者對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果隸屬于 ，投資收益評(píng)估隸屬于 。則該投資項(xiàng)目的初始預(yù)期最優(yōu)策略 與初始預(yù)期最差投資策略 為：

投資環(huán)境變化后，投資狀態(tài)變?yōu)?。

則分別計(jì)算初始策略 、目前策略 與 、 的歐式距離[95]。

若 ，則項(xiàng)目發(fā)展勢(shì)頭良好，只要風(fēng)險(xiǎn)R在決策者可承受范圍，可考慮增資。

反之，若 ，則項(xiàng)目趨勢(shì)向壞，考慮調(diào)整策略，可減資甚至撤資退出。

4.2 公益項(xiàng)目投資策略調(diào)整

對(duì)公益項(xiàng)目而言，項(xiàng)目投資策略調(diào)整，要根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，結(jié)合效用/成本（[U/C]）的變動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R）的變動(dòng)來分析。

由于本節(jié)研究的是項(xiàng)目投資決策以后，投資環(huán)境變動(dòng)引致的投資策略的調(diào)整，因此只需分析有投資價(jià)值的Ⅰ區(qū)、Ⅱ區(qū)、Ⅲ區(qū)公益項(xiàng)目情況，見表8。

表8 公益項(xiàng)目投資策略調(diào)整 待定 待定 待定

1.Ⅰ區(qū)項(xiàng)目

初始投資者只有風(fēng)險(xiǎn)愛好者。

（1） 公益項(xiàng)目綜合效用成本U/C增加，風(fēng)險(xiǎn)R進(jìn)一步加大

設(shè)此時(shí)公益項(xiàng)目綜合效用為 ，綜合成本為 ，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為 。

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者與風(fēng)險(xiǎn)中立者依舊不會(huì)投資。

風(fēng)險(xiǎn)愛好者投資策略調(diào)整待定。

時(shí)，

單位綜合效用成本風(fēng)險(xiǎn)程度降低，風(fēng)險(xiǎn)愛好者追加投資。

時(shí)，

單位綜合效用成本風(fēng)險(xiǎn)程度提高，風(fēng)險(xiǎn)愛好者減資。

（2） 公益項(xiàng)目綜合效用成本U/C增加，風(fēng)險(xiǎn)程度R降低

此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)愛好者選擇增資。

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R降至 時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)中立者開始投資。

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R降至 時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者開始投資。

（3） 公益項(xiàng)目綜合效用成本U/C降低，風(fēng)險(xiǎn)R進(jìn)一步加大

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者與風(fēng)險(xiǎn)中立者依舊不會(huì)投資。風(fēng)險(xiǎn)愛好者減資。

（4） 公益項(xiàng)目綜合效用成本U/C降低，風(fēng)險(xiǎn)程度R降低

此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)愛好者投資策略待定，單位綜合效用成本風(fēng)險(xiǎn)程度降低，增資，反之，減資。

只要綜合效用成本U/C〉1，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R降至 時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)中立者開始投資。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R降至 時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者開始投資。

2.Ⅱ區(qū)項(xiàng)目

初始投資者風(fēng)險(xiǎn)愛好者、風(fēng)險(xiǎn)中立者。

（1） 公益項(xiàng)目綜合效用成本U/C增加，風(fēng)險(xiǎn)R進(jìn)一步加大

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者依舊不會(huì)投資。

風(fēng)險(xiǎn)愛好者與風(fēng)險(xiǎn)中立者投資策略調(diào)整待定。

單位綜合效用成本風(fēng)險(xiǎn)程度降低，風(fēng)險(xiǎn)愛好者追加投資，否則減資。

風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R提高但 時(shí)，單位綜合效用成本風(fēng)險(xiǎn)程度降低，風(fēng)險(xiǎn)中立者追加投資，否則減資。當(dāng)提高至 時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)中立者撤資。

（2） 公益項(xiàng)目綜合效用成本U/C增加，風(fēng)險(xiǎn)程度R降低

此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)愛好者、風(fēng)險(xiǎn)中立者均選擇增資。

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R降至 時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者開始投資。

（3） 公益項(xiàng)目綜合效用成本U/C降低，風(fēng)險(xiǎn)R進(jìn)一步加大

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者依舊不會(huì)投資。風(fēng)險(xiǎn)愛好者、風(fēng)險(xiǎn)中立者減資。當(dāng)提高至 時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)中立者撤資。

（4） 公益項(xiàng)目綜合效用成本U/C降低，風(fēng)險(xiǎn)程度R降低

此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)愛好者、風(fēng)險(xiǎn)中立者投資策略待定，單位綜合效用成本風(fēng)險(xiǎn)程度降低，增資，反之，減資。

只要綜合效用成本U/C〉1，當(dāng)R降至 時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者開始投資。

3.Ⅲ區(qū)項(xiàng)目

初始投資者有風(fēng)險(xiǎn)愛好者、風(fēng)險(xiǎn)中立者、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者。

（1） 公益項(xiàng)目綜合效用成本U/C增加，風(fēng)險(xiǎn)R進(jìn)一步加大

單位綜合效用成本風(fēng)險(xiǎn)程度降低，風(fēng)險(xiǎn)愛好者追加投資，否則減資。

風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R提高但 時(shí)，單位綜合效用成本風(fēng)險(xiǎn)程度降低，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者追加投資，否則減資。當(dāng)提高至 時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者撤資。

風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)R提高但 時(shí)，單位綜合效用成本風(fēng)險(xiǎn)程度降低，風(fēng)險(xiǎn)中立者追加投資，否則減資。當(dāng)提高至 時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)中立者撤資。

（2） 公益項(xiàng)目綜合效用成本U/C增加，風(fēng)險(xiǎn)程度R降低

此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)愛好者、風(fēng)險(xiǎn)中立者、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者均選擇增資。

（3） 公益項(xiàng)目綜合效用成本U/C降低，風(fēng)險(xiǎn)R進(jìn)一步加大

風(fēng)險(xiǎn)愛好者、風(fēng)險(xiǎn)中立者、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者均減資。

當(dāng)提高至 時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者撤資。

當(dāng)提高至 時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)中立者撤資。

（4） 公益項(xiàng)目綜合效用成本U/C降低，風(fēng)險(xiǎn)程度R降低

風(fēng)險(xiǎn)愛好者、風(fēng)險(xiǎn)中立者、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者投資策略均待定，只要綜合效用成本U/C〉1，單位綜合效用成本風(fēng)險(xiǎn)程度降低，增資，反之，減資。

5 結(jié)束語

本文所研究和探討的風(fēng)險(xiǎn)投資決策，一方面緊貼風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目生命周期不同階段，系統(tǒng)分析各階段不同風(fēng)險(xiǎn)側(cè)重與分布；另外一方面，緊密結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資具體投向?qū)ο螅鶕?jù)營利項(xiàng)目或是公益項(xiàng)目對(duì)收益進(jìn)行區(qū)別評(píng)價(jià)，并綜合考慮經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和生態(tài)效益的綜合效益協(xié)同，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資決策方法從實(shí)際問題中來，到實(shí)際實(shí)務(wù)中去，密切聯(lián)系實(shí)際，更具有現(xiàn)實(shí)意義和操作價(jià)值。

當(dāng)然，在實(shí)際運(yùn)用中，本文的決策模型商有一些問題亟待深入研究，包括風(fēng)險(xiǎn)投資因素的敏感性分析、風(fēng)險(xiǎn)投資委托問題、風(fēng)險(xiǎn)投資決策結(jié)果理性與過程理性等。

參考文獻(xiàn)

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第4篇

關(guān)鍵詞：項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 評(píng)估

中圖分類號(hào)：A715文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

引言: 風(fēng)險(xiǎn)的基本含義是損失的不確定性，這也是決策理論學(xué)者常用的風(fēng)險(xiǎn)定義。美國項(xiàng)目管理協(xié)會(huì)（PMI）曾定義風(fēng)險(xiǎn)為“項(xiàng)目實(shí)施過程中不確定事件的機(jī)會(huì)對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)產(chǎn)生的累積不利影響結(jié)果”。 建筑工程項(xiàng)目從其籌劃、設(shè)計(jì)、建造到竣工后投入使用。整個(gè)過程都存在著各種各樣的不確定性，無論是工程建設(shè)項(xiàng)目業(yè)主，承包商、咨詢商還是建筑設(shè)計(jì)方，材料設(shè)備供應(yīng)商，都面臨著不可回避的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)若得不到準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)和合理的處置，項(xiàng)目的預(yù)定目標(biāo)將難以順利實(shí)現(xiàn)，甚至造成不可估量的損失。因此重視風(fēng)險(xiǎn)管理是建筑工程項(xiàng)目成功的重要因素之一。

一、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的意義

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別之后，對(duì)工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的量化過程。它是指采取科學(xué)方法將辨別出來并經(jīng)過分類的風(fēng)險(xiǎn)按照其權(quán)重大小給予排序，綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率和引起損失的后果。對(duì)于不同權(quán)重的風(fēng)險(xiǎn)，管理者應(yīng)該給予不同程度的重視

二 、正確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)

1、明確風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的對(duì)象并搜集大量的風(fēng)險(xiǎn)信息對(duì)工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別的第一步就是明確風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的對(duì)象，對(duì)施工周期內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的各個(gè)階段進(jìn)行分析，準(zhǔn)確辨別出風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的對(duì)象。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別對(duì)象中一些客觀存在的和潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行搜集整理，建立大量的關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)和信息，并且對(duì)這些數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行分類整理。

2、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)中一些不確定因素進(jìn)行統(tǒng)計(jì)

依據(jù)一些風(fēng)險(xiǎn)管理人員的經(jīng)驗(yàn)，正確的分析和判斷風(fēng)險(xiǎn)中的一些不確定因素。在此過程中首先應(yīng)該正確的推測(cè)風(fēng)險(xiǎn)因素是不是存在不確定性，如果是確定的，則在以后的施工中可以很好的避免，而如果是不確定的，則需要判斷其是不是客觀存在的，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的識(shí)別。

3、確立各種風(fēng)險(xiǎn)事件并進(jìn)行分類

通過以上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的大量統(tǒng)計(jì)和對(duì)投資項(xiàng)目中一系列風(fēng)險(xiǎn)事件的確立而對(duì)工程投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類，從而加深對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，了解到風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，從而能夠全面的掌握風(fēng)險(xiǎn)，正確的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

4、推測(cè)各種風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的結(jié)果

根據(jù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和以上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的分類對(duì)以后風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)展做出一定的推測(cè)，初步推測(cè)出風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間和可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的原因以及風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的方式及發(fā)展等。

5、編制風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別報(bào)告

根據(jù)以上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的分類以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展結(jié)果的推測(cè)編寫風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別報(bào)告，使得人們能夠更為直觀的了解到風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)、產(chǎn)生及發(fā)展的過程，從而正確的對(duì)工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

工程項(xiàng)目進(jìn)展?fàn)顩r。風(fēng)險(xiǎn)的不確定性常常與工程項(xiàng)目所處的生命周期階段有關(guān)。在項(xiàng)目初期,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)癥狀往往表現(xiàn)得不明顯,隨著工程項(xiàng)目的實(shí)施,工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可能性會(huì)增加。 工程項(xiàng)目類型，一般來說,普通項(xiàng)目或重復(fù)率較高的工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度比較低;技術(shù)含量高或復(fù)雜性強(qiáng)的工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度比較高。數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性，用于風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的數(shù)據(jù)或信息的準(zhǔn)確性和可靠性應(yīng)進(jìn)行評(píng)估。 概率和影響程度，用于評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的兩個(gè)關(guān)鍵方面。

三、評(píng)估方法

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估就是在充分掌握資料的基礎(chǔ)之上，采用合適的方法對(duì)已識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)分析和研究，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性（概率）、造成損失的范圍和嚴(yán)重程度（強(qiáng)度），為接下來選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)處理方法提供依據(jù)。根據(jù)實(shí)際需要的不同可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性分析和定量分析。定性分析一般是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)度或風(fēng)險(xiǎn)大小等指標(biāo)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行優(yōu)先級(jí)排序，為進(jìn)一步分析或處理風(fēng)險(xiǎn)提供參考，常用方法有專家打分法等。對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)定性和定量分析，為選擇最佳風(fēng)險(xiǎn)處理手段提供了可靠的依據(jù)。上述風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法有各自的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，有的方法以全面、精確為特點(diǎn)，有的方法以簡(jiǎn)單易用為優(yōu)勢(shì)，一些方法可以同時(shí)處理風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，各方法之間也有相互交叉、相互引用的情況，在實(shí)際應(yīng)用中應(yīng)當(dāng)根據(jù)掌握資料程度、項(xiàng)目實(shí)際情況具體選擇。

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法主要包括下面幾種：調(diào)查與專家打分法、模糊數(shù)學(xué)法、敏感性分析、綜合評(píng)估法、概率統(tǒng)計(jì)法、主觀評(píng)分法、模糊層次分析等。

1調(diào)查與專家打分法

調(diào)查與專家打分法是一種最常用、最簡(jiǎn)單且易于應(yīng)用的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)方法。先列出項(xiàng)目中存在的風(fēng)險(xiǎn)，填寫風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查表，再利用專家的經(jīng)驗(yàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的重要性進(jìn)行評(píng)估。

2模糊數(shù)學(xué)法

對(duì)模糊行為和活動(dòng)建立模型。模糊數(shù)學(xué)從二值邏輯的基礎(chǔ)上轉(zhuǎn)移到連續(xù)邏輯上來，以嚴(yán)格的數(shù)學(xué)方法去處理模糊現(xiàn)象。

3敏感性分析法

敏感性分析法在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，通常一般被認(rèn)為是一個(gè)有用的決策工具。它是根據(jù)利率變化、成本費(fèi)用等幾個(gè)影響目標(biāo)成本的主要因素，來評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)程度的一種方法。

4綜合評(píng)估法也稱為主觀評(píng)估法，它是一種簡(jiǎn)單易學(xué)、容易掌握、實(shí)踐性強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，對(duì)于確定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和不確定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估都適用，在實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中被廣泛采用。

四、風(fēng)險(xiǎn)響應(yīng)

對(duì)事件發(fā)生的可能性及影響程度進(jìn)行定性或定量評(píng)估后，可以采用風(fēng)險(xiǎn)圖、數(shù)量表等方式將其描述出來，以利于管理者針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)類型采用不同的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。，就是在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)從單獨(dú)或關(guān)聯(lián)角度、業(yè)務(wù)層次和公司總體層次進(jìn)行評(píng)估后，根據(jù)各類風(fēng)險(xiǎn)的大小而采取的相應(yīng)的管理策略。管理者會(huì)采用整體風(fēng)險(xiǎn)或組合風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估結(jié)果，通過成本與收益分析確定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，將公司剩余風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍內(nèi)并與公司風(fēng)險(xiǎn)偏好相一致。其主要表現(xiàn)為以下幾種類型

1風(fēng)險(xiǎn)回避。企業(yè)現(xiàn)有的活動(dòng)會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，管理策略之一就是回避這種風(fēng)險(xiǎn)

2風(fēng)險(xiǎn)減少。這一風(fēng)險(xiǎn)管理策略是為了減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或后果，或兩者兼而有之。

3風(fēng)險(xiǎn)分散。通過轉(zhuǎn)移或共享風(fēng)險(xiǎn)來減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或后果。

險(xiǎn)接受。不采取相應(yīng)的對(duì)策，一切順其自然。

風(fēng)險(xiǎn)管理的四種策略都是根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好或風(fēng)險(xiǎn)承受度來制定的。風(fēng)險(xiǎn)回避策略指采用其他的任何風(fēng)險(xiǎn)管理方式，都不能使風(fēng)險(xiǎn)降低到企業(yè)可接受的水平上。風(fēng)險(xiǎn)減少和風(fēng)險(xiǎn)分散管理策略就是通過這些策略的實(shí)施，使剩余風(fēng)險(xiǎn)與公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好或者說風(fēng)險(xiǎn)承受度保持一致。風(fēng)險(xiǎn)接受意味著內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)已在公司的風(fēng)險(xiǎn)可承受范圍之內(nèi)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理策略進(jìn)行成本與收益分析。風(fēng)險(xiǎn)管理策略的成本包括直接成本，間接成本，有時(shí)還需要包括機(jī)會(huì)成本。風(fēng)險(xiǎn)管理策略收益的計(jì)算往往比較困難。在許多情況下，風(fēng)險(xiǎn)管理策略的收益是結(jié)合相關(guān)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)來進(jìn)行評(píng)估的。在處理特定風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不能忽略潛在的一些機(jī)遇。事件有有利事件和不利事件，風(fēng)險(xiǎn)管理策略的目的也不能僅為了降低已確認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)管理者可以根據(jù)實(shí)現(xiàn)情況，采取一些創(chuàng)新的管理策略。風(fēng)險(xiǎn)管理策略并不需要將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低。風(fēng)險(xiǎn)管理的真正含義是當(dāng)某一風(fēng)險(xiǎn)管理策略實(shí)施后的剩余風(fēng)險(xiǎn)高于公司的風(fēng)險(xiǎn)承受度時(shí)，公司的管理者需要重新審視相應(yīng)的管理策略，修正管理策略以使剩余風(fēng)險(xiǎn)與公司的風(fēng)險(xiǎn)承受度相一致。在某些情況下，重新考慮公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好與風(fēng)險(xiǎn)承受度。

總結(jié)：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，對(duì)本單位存在的安全風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整改消除，從安全技術(shù)及安全管理兩方面，落實(shí)信息安全風(fēng)險(xiǎn)控制及管理，確保信息系統(tǒng)安全穩(wěn)定運(yùn)行。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避意識(shí)，注重誠實(shí)信用。企業(yè)的發(fā)展必須樹立質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，摒棄短期利益驅(qū)動(dòng)，以質(zhì)量求信譽(yù)，以信譽(yù)求發(fā)展，深化對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，其危害影響企業(yè)信譽(yù)度，加強(qiáng)信用的意識(shí)來防范風(fēng)險(xiǎn)。

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[2] 王德海，現(xiàn)代項(xiàng)目管理的理論與方法，北京，中國農(nóng)業(yè)出版社，1998

第5篇

科技型中小企業(yè)是我國科技進(jìn)步最主要的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體，是技術(shù)創(chuàng)新的源頭和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的直接載體，也是科技型大中企業(yè)或企業(yè)集團(tuán)的“孵化器”。在生產(chǎn)諸要素中，技術(shù)和人才資源對(duì)科技型中小企業(yè)的成長(zhǎng)起著最為關(guān)鍵的作用，相比其他類型的企業(yè)，科技型中小企業(yè)的持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更依賴于企業(yè)人力資本的積累與質(zhì)量提升。眾多國內(nèi)外研究表明，科技型中小企業(yè)人力資本投資可以直接起到提高生產(chǎn)率和節(jié)約率，減少廢品率和人員流失率的作用［1］。然而，當(dāng)前科技型中小企業(yè)人力資本投資的狀況并不理想。在本研究調(diào)查的96家北京地區(qū)科技型中小企業(yè)中，25%的企業(yè)人均年培訓(xùn)費(fèi)用在0～25元之間，80%的企業(yè)人均年培訓(xùn)時(shí)間在0～2天之間，企業(yè)人力資本投資明顯不足。這不僅不利于企業(yè)人力資本的積累，更惡化了原本就較高的人才流動(dòng)率，并容易形成人才流失的惡性循環(huán)。究其原因，主要有兩個(gè)方面:第一，科技型中小企業(yè)普遍存在資金緊張的問題，受到資金的限制，導(dǎo)致他們更愿意將資金用于物質(zhì)資本的投資，認(rèn)為人力資本投資的收益期長(zhǎng)，不如物質(zhì)資本投資的收益穩(wěn)定和見效快。第二，更為主要的原因是，企業(yè)認(rèn)為，相比物質(zhì)資本投資，人力資本投資具有較高風(fēng)險(xiǎn)，尤其是人才流失風(fēng)險(xiǎn)讓很多企業(yè)不愿意開展員工培訓(xùn)。事實(shí)上，人力資本投資作為投資的一種類型，必然具備一定風(fēng)險(xiǎn)，但只要能夠客觀地認(rèn)識(shí)與評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，就能夠有效地限制和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。為此，目前需要建立客觀、合理的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，其對(duì)于改善科技型中小企業(yè)人力資本投資狀況具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。國內(nèi)外專門針對(duì)科技型企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的相關(guān)研究非常少，絕大多數(shù)是針對(duì)普通中小企業(yè)的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論和實(shí)證研究，具體包括兩個(gè)方面:(1)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的來源與評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成研究。學(xué)者們的研究視角不同，對(duì)人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)來源與評(píng)價(jià)體系構(gòu)成的認(rèn)識(shí)也就存在差異。舒爾茨從教育的角度出發(fā)，對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的來源進(jìn)行了初步分析;貝克爾對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的3種來源進(jìn)行了探討;Levhari等［2］把不確定性納入到人力資本投資理論分析中，實(shí)現(xiàn)了不確定性的內(nèi)生化;劉茂福［3］把人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)分為人為風(fēng)險(xiǎn)和非人為風(fēng)險(xiǎn);劉家國［4］認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)有投資對(duì)象選擇不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)、制度性風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境變更風(fēng)險(xiǎn)、投資對(duì)象在受雇期間死亡或喪失勞動(dòng)能力風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)文化建設(shè)與員工認(rèn)知不協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)、人才流失風(fēng)險(xiǎn)等;王愛華［5］認(rèn)為，人力資本投資面臨著環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn);胡波［6］認(rèn)為企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)主要包括發(fā)展、效益、匹配和4個(gè)方面;路競(jìng)競(jìng)［7］從成本風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)、綜合風(fēng)險(xiǎn)3個(gè)方面反映企業(yè)的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn);張明［8］通過研究假設(shè)和實(shí)證驗(yàn)證，對(duì)企業(yè)人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別，識(shí)別出系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、匹配風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、流失風(fēng)險(xiǎn)、貶值風(fēng)險(xiǎn)和使用風(fēng)險(xiǎn)等7類風(fēng)險(xiǎn)。(2)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究。這方面的研究主要包括風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的確定與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，其中核心問題是指標(biāo)體系構(gòu)建方法與評(píng)價(jià)方法的選擇。朱玉清［9］用人力資本投資的期望損失值即投資的機(jī)會(huì)成本來衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小;張曉青［10］在建立一個(gè)企業(yè)人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)層次結(jié)構(gòu)圖的基礎(chǔ)上，提出了評(píng)估單個(gè)人力資本投資方案絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小的絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法和比較多個(gè)人力資本投資方案相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小的評(píng)估方法;李慧［11］提出企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)的專家評(píng)價(jià)法和馬爾可夫法;楊婭芳［12］構(gòu)建了基于戰(zhàn)略的企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，采用蜘蛛圖法對(duì)企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià);王愛華［13］建立了一套風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系并用模糊綜合評(píng)估法對(duì)企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估;孟衛(wèi)東等［14］、李春玲等［15］采用灰色評(píng)價(jià)方法建立測(cè)評(píng)矩陣，建立了人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)水平的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并利用模糊方法進(jìn)行綜合評(píng)價(jià);路競(jìng)競(jìng)［7］運(yùn)用蒙特卡洛評(píng)價(jià)法分析了企業(yè)的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn);張明［8］則運(yùn)用層次分析法建立了企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)法評(píng)估了風(fēng)險(xiǎn)水平。文獻(xiàn)綜述顯示，國內(nèi)外關(guān)于一般企業(yè)以及中小企業(yè)的相關(guān)研究較多，對(duì)企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成、評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法進(jìn)行了廣泛地探討，為后續(xù)研究提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)與成果。但現(xiàn)有的研究成果仍存在一些不足之處，有進(jìn)一步深入探索的空間和必要性:一是學(xué)者們對(duì)企業(yè)人力資本投資來源與構(gòu)成的研究，雖然關(guān)注了來自企業(yè)外部的風(fēng)險(xiǎn)以及來自企業(yè)投資管理方面的風(fēng)險(xiǎn)，但是這些相關(guān)研究有的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的劃分比較簡(jiǎn)單、明了，但不利于量化評(píng)價(jià);有的則對(duì)內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)不夠全面;有的指標(biāo)定義得有些寬泛，不易操作。對(duì)于企業(yè)人力資本投資來說，企業(yè)內(nèi)部投資管理風(fēng)險(xiǎn)是最主要的，在分析風(fēng)險(xiǎn)來源和設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)應(yīng)該優(yōu)先選擇反映企業(yè)投資管理方面的風(fēng)險(xiǎn)，并盡量將指標(biāo)細(xì)化和具體化，以提高指標(biāo)體系的可操作性。二是已有很多研究在確定風(fēng)險(xiǎn)的具體評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)選擇的是通過企業(yè)人力資源管理與財(cái)務(wù)方面的實(shí)際數(shù)據(jù)計(jì)算出的實(shí)際指標(biāo)，如投資對(duì)象選擇風(fēng)險(xiǎn)是用企業(yè)的“錄用比”、“招聘完成數(shù)”、“招聘引進(jìn)員工勝任度”等來衡量，考核管理風(fēng)險(xiǎn)是用企業(yè)的“出勤率”、“勞動(dòng)生產(chǎn)率”等指標(biāo)來體現(xiàn)，雖然這種方法易于操作，但由于人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)多數(shù)不會(huì)較快呈現(xiàn)出來，直接利用調(diào)查當(dāng)年的數(shù)據(jù)會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確性，且有些客觀指標(biāo)并不能直接反映投資的效果與風(fēng)險(xiǎn)。相比較，投資決策實(shí)施一段時(shí)間后的主觀評(píng)價(jià)應(yīng)該更能夠直接反映投資決策的效果與風(fēng)險(xiǎn)水平。三是關(guān)于科技型企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的研究極少。雖然不同類型企業(yè)在人力資本投資及其風(fēng)險(xiǎn)方面有很多共性，但由于不同類型企業(yè)的特點(diǎn)與人力資源管理狀況的差異，導(dǎo)致不同人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)來源對(duì)風(fēng)險(xiǎn)形成的影響程度是不相同;即使是相同的指標(biāo)，由于其對(duì)不同類型人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的作用程度不同，其權(quán)重也應(yīng)該是不同的。針對(duì)不同類型企業(yè)，對(duì)其人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)確定相適應(yīng)的權(quán)重是很必要的，這將有利于特定類型的企業(yè)在投資實(shí)踐中判斷風(fēng)險(xiǎn)因素的主次，并抓住主要的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行管理與規(guī)避。有鑒于此，本文以北京地區(qū)科技型中小企業(yè)為研究對(duì)象，針對(duì)這類企業(yè)的特點(diǎn)，在借鑒已有研究成果基礎(chǔ)上，以企業(yè)內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)為主，通過理論分析建立理論評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的理論框架，以企業(yè)管理者對(duì)人力資本投資決策及其結(jié)果的主觀評(píng)價(jià)為依據(jù)，利用因子分析法和層次分析法探索并驗(yàn)證適合該類企業(yè)人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，以有效服務(wù)于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并最終有助于改善企業(yè)的人力資本投資狀況。

2理論框架

借鑒目前已有的國內(nèi)外重要相關(guān)研究成果，本研究將企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)界定為:企業(yè)通過在職培訓(xùn)、“干中學(xué)”、健康保健、遷移等投資形式進(jìn)行人力資本投資的過程中或結(jié)束后，不確定因素導(dǎo)致企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生的負(fù)偏差，進(jìn)而使企業(yè)人力資本投資蒙受損失的可能性［8］。根據(jù)人力資本投資及其風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論，結(jié)合科技型中小企業(yè)的特點(diǎn)，可以從風(fēng)險(xiǎn)來源的角度來構(gòu)建企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的理論框架。

2.1外源風(fēng)險(xiǎn)

外部環(huán)境的突變或者對(duì)外部環(huán)境的不確定性認(rèn)識(shí)不足都將會(huì)導(dǎo)致人力資本投資結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)不一致而造成損失的可能性。企業(yè)要面對(duì)的外部環(huán)境有很多種，包括宏觀政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、法律法規(guī)政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場(chǎng)變化、科技進(jìn)步、行業(yè)前景、突發(fā)性災(zāi)難和事故以及疾病、戰(zhàn)爭(zhēng)等。對(duì)于科技型中小企業(yè)來說，擁有先進(jìn)的技術(shù)以及掌握先進(jìn)技術(shù)和具備技術(shù)創(chuàng)新能力的人才是其保持生命力的源泉。相對(duì)于科技的快速更新與發(fā)展、市場(chǎng)的變動(dòng)和產(chǎn)品生命周期的縮短等，人力資本的形成是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，這使得人力資本貶值的可能性也隨之增加，進(jìn)而威脅到科技型中小企業(yè)的生存與發(fā)展，因此，企業(yè)人力資本投資必須考慮外部環(huán)境的因素，其中貶值風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是科技型中小企業(yè)人力資本投資時(shí)面對(duì)的最主要的外部風(fēng)險(xiǎn)。

2.2內(nèi)源風(fēng)險(xiǎn)

眾所周知，企業(yè)人力資本投資的內(nèi)源風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)人力資本投資本身所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)人力資本投資包括在職培訓(xùn)、“干中學(xué)”、遷移、健康保健等投資形式，不同投資形式下的風(fēng)險(xiǎn)也不完全相同。2.2.1培訓(xùn)投資階段風(fēng)險(xiǎn)培訓(xùn)過程可分為培訓(xùn)實(shí)施前、實(shí)施中和實(shí)施后3個(gè)階段，每個(gè)階段如果管理不當(dāng)，就會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。培訓(xùn)實(shí)施前的風(fēng)險(xiǎn)有:(1)錯(cuò)誤的培訓(xùn)理念所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。培訓(xùn)理念錯(cuò)誤可能導(dǎo)致過度重視培訓(xùn)或輕視培訓(xùn)或超前培訓(xùn)或培訓(xùn)滯后等，從而加大培訓(xùn)的風(fēng)險(xiǎn)。(2)培訓(xùn)對(duì)象選擇不當(dāng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如對(duì)象經(jīng)過培訓(xùn)后不能掌握培訓(xùn)的知識(shí)和技能;或者培訓(xùn)后雖然掌握了知識(shí)與技能，但不愿意將所學(xué)技術(shù)應(yīng)用到工作中，消極怠工;或者培訓(xùn)后培訓(xùn)對(duì)象跳槽到其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里，導(dǎo)致人才流失等風(fēng)險(xiǎn)。(3)培訓(xùn)內(nèi)容選擇不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。錯(cuò)誤的或者不適合的培訓(xùn)內(nèi)容可能會(huì)使得培訓(xùn)的知識(shí)、技能無法應(yīng)用到工作中，浪費(fèi)了培訓(xùn)的資金、時(shí)間、精力。培訓(xùn)實(shí)施中的風(fēng)險(xiǎn)有:(1)培訓(xùn)方法選擇不當(dāng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。培訓(xùn)方法選擇不當(dāng)將直接影響培訓(xùn)的效果。(2)風(fēng)險(xiǎn)。一方面是培訓(xùn)師的選擇不當(dāng)影響培訓(xùn)效果;另一方面，企業(yè)培訓(xùn)激勵(lì)不足會(huì)出現(xiàn)監(jiān)督者監(jiān)督不力、組織者流于形式、培訓(xùn)者有所保留、受訓(xùn)者消極怠工等形式的道德風(fēng)險(xiǎn)。(3)匹配風(fēng)險(xiǎn)。在培訓(xùn)實(shí)施中，若培訓(xùn)內(nèi)容與所需內(nèi)容不匹配、培訓(xùn)者與受訓(xùn)者不匹配、培訓(xùn)方法與受訓(xùn)者不匹配，都會(huì)使培訓(xùn)效果受損。培訓(xùn)實(shí)施后的風(fēng)險(xiǎn)有:(1)風(fēng)險(xiǎn)。培訓(xùn)實(shí)施后，員工會(huì)要挾企業(yè)增加其工資率或其他方面的福利待遇等，如果員工沒有達(dá)到預(yù)期會(huì)選擇消極怠工甚至離職，直接導(dǎo)致培訓(xùn)成本的浪費(fèi)。(2)流失風(fēng)險(xiǎn)。員工受訓(xùn)后由于身體健康原因，或者因得不到預(yù)期的待遇提升，或者在其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那里找到了更好的職位等而離職，都可能導(dǎo)致技術(shù)泄密、客戶流失，并引發(fā)其他員工跟隨離職的風(fēng)險(xiǎn)。(3)專業(yè)技術(shù)保密難度增大的風(fēng)險(xiǎn)。通過培訓(xùn)，員工掌握了企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)和專有技術(shù)后，存在因個(gè)人利益而出賣企業(yè)機(jī)密的風(fēng)險(xiǎn)。(4)匹配風(fēng)險(xiǎn)。培訓(xùn)后可能會(huì)出現(xiàn)員工與員工之間、員工所學(xué)內(nèi)容與工作需求之間、員工所學(xué)與現(xiàn)有的工作條件之間不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。(5)培訓(xùn)成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)。員工培訓(xùn)后無法將所學(xué)轉(zhuǎn)化為勞動(dòng)生產(chǎn)力，造成學(xué)用脫節(jié)的現(xiàn)象，從而導(dǎo)致收益受損。培訓(xùn)是科技型中小企業(yè)人力資本投資的最主要方式，特別是一些科技型企業(yè)重點(diǎn)對(duì)管理者開展高層次的培訓(xùn)，其培訓(xùn)費(fèi)用構(gòu)成了企業(yè)人力資本投資的最主要成本，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的損失是很大的。2.2.2“干中學(xué)”方式的風(fēng)險(xiǎn)“干中學(xué)”的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于兩個(gè)方面:(1)道德風(fēng)險(xiǎn)。員工利用工作時(shí)間學(xué)習(xí)，有可能并沒有努力學(xué)習(xí)，也有可能學(xué)習(xí)了一些與工作無關(guān)的知識(shí)與技能，或者沒有將已掌握的技能用于工作，導(dǎo)致培訓(xùn)損失。(2)流失風(fēng)險(xiǎn)。員工在崗學(xué)習(xí)到知識(shí)與技能后離職所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。科技型中小企業(yè)更愿意員工以“干中學(xué)”的方式來學(xué)習(xí)知識(shí)和技能，可以節(jié)省成本，但員工通過“干中學(xué)”更容易接觸到企業(yè)的核心信息與技術(shù)，一旦員工離職，就會(huì)引發(fā)人才流失、信息與技術(shù)的泄露等一連串的風(fēng)險(xiǎn)，其中信息與技術(shù)泄露會(huì)給科技型中小企業(yè)帶來致命打擊。2.2.3員工遷移投資的風(fēng)險(xiǎn)員工遷移一般包括員工遷入、遷出、上行遷移、下行遷移和平行遷移等幾種形式，其投資風(fēng)險(xiǎn)可歸納為:(1)道德風(fēng)險(xiǎn)。一是招聘人員不負(fù)責(zé)任或者失誤，或者應(yīng)聘者故意隱瞞真實(shí)信息而導(dǎo)致人才引進(jìn)失誤，并影響了現(xiàn)有員工的工作熱情所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。二是管理者因個(gè)人因素而作出錯(cuò)誤的辭退員工的決策所產(chǎn)生的人才流失、信息與技術(shù)外泄等風(fēng)險(xiǎn)。三是員工被遷移到低級(jí)崗位后消極怠工所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。(2)匹配風(fēng)險(xiǎn)。包括:企業(yè)招聘的人員不適應(yīng)崗位需求、升職員工或橫向崗位遷移員工不能勝任新崗位所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。(3)違約風(fēng)險(xiǎn)。主要是指新招聘員工可能選擇離職，撕毀契約所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。(4)成本沉沒風(fēng)險(xiǎn)。辭退尚能給企業(yè)帶來收益的員工，并且員工先前培訓(xùn)、安置等費(fèi)用尚未收回，將會(huì)遭受損失，同時(shí)也增加了重新安置新人的成本［8］。目前，科技型中小企業(yè)員工的流動(dòng)率偏高，尤其是專業(yè)技術(shù)人員的主動(dòng)離職率相比其他類型企業(yè)要高，員工遷入、遷出比較頻繁，科技型中小企業(yè)由于員工遷移而發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性也較大。2.2.4健康投資風(fēng)險(xiǎn)健康投資行為的風(fēng)險(xiǎn)主要在于當(dāng)對(duì)員工進(jìn)行健康投資后，一旦員工出現(xiàn)生命意外、離職等情況，健康投資的成本就成為一種沉沒成本。其主要涉及:(1)人才流失風(fēng)險(xiǎn)，包括生命意外和離職，這與之前所述相同。(2)激勵(lì)不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。健康投資作為一種保健因素，常常被員工所忽視，但若投資激勵(lì)不當(dāng)，就容易引發(fā)員工的不滿而產(chǎn)生各種風(fēng)險(xiǎn)。(3)投資不當(dāng)。健康投資不足會(huì)降低人力資本存量，而投資過度則單位投資所產(chǎn)生增量的收益就有可能負(fù)增長(zhǎng)，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。(4)投資方式選擇不當(dāng)。健康投資的方式如醫(yī)療、衛(wèi)生、保健、心理咨詢等應(yīng)根據(jù)員工的實(shí)際需要來定，脫離實(shí)際需要的投資不但會(huì)增加企業(yè)的投資成本，還有可能產(chǎn)生負(fù)面的效果。上述重要相關(guān)理論框架和研究體系的探析為科技型中小企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)調(diào)研問卷的設(shè)計(jì)奠定了合理、堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，也確保了后續(xù)實(shí)證研究的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。

3調(diào)查問卷設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)采集

3.1調(diào)查問卷設(shè)計(jì)

本研究使用的正式調(diào)研問卷包括科技型中小企業(yè)的基本情況調(diào)研和人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)量表兩個(gè)部分。首先，企業(yè)基本情況調(diào)研方面，主要涉及到企業(yè)的性質(zhì)、年限、規(guī)模、研究領(lǐng)域及發(fā)展階段等。其次，科技型企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)量表的設(shè)計(jì)方面，根據(jù)前文所建立的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)理論框架和研究體系，對(duì)所分析的類似因素進(jìn)行整合，最終得到包含31個(gè)因素的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)量表，并就所設(shè)計(jì)量表征求了15家科技型中小企業(yè)的20位企業(yè)高管的意見，除了進(jìn)行量表因素描述方面的修改外，31個(gè)因素都被保留并確定了最終評(píng)價(jià)量表，其中:30個(gè)因素用來衡量企業(yè)內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)(見表1)，1個(gè)因素用來衡量企業(yè)外部風(fēng)險(xiǎn)，即貶值風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)這31個(gè)因素，通過企業(yè)調(diào)查與訪談，構(gòu)建企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)體系。量表采用了Likert5點(diǎn)量表測(cè)試方法作答，答案的贊同程度排序?yàn)?①＜②＜③＜④＜⑤，其中“①”表示項(xiàng)目涉及現(xiàn)象“完全符合”，“⑤”表示該項(xiàng)目中的描述的現(xiàn)象“完全不符合”，由被調(diào)查者對(duì)每個(gè)問題進(jìn)行①～⑤不同程度選擇。

3.2調(diào)研數(shù)據(jù)采集

本次調(diào)研采用問卷調(diào)查和實(shí)地訪談相結(jié)合的方式進(jìn)行。問卷調(diào)研主要由科技型中小企業(yè)的總經(jīng)理、人力資源部主管、其他職能和業(yè)務(wù)部門的負(fù)責(zé)人進(jìn)行填寫，同時(shí)對(duì)上述主體進(jìn)行實(shí)地訪談以確保調(diào)研結(jié)果的真實(shí)性和科學(xué)性。本次調(diào)研對(duì)象主要是北京地區(qū)96家科技型企業(yè)，調(diào)研過程采用問卷發(fā)放和實(shí)地訪談相結(jié)合的方式進(jìn)行。其中調(diào)查問卷共發(fā)出200份，有效回收164份，有效回收率為82%。本次調(diào)研行業(yè)范圍較廣，涉及軟件和電子信息行業(yè)、環(huán)保行業(yè)、新材料生產(chǎn)行業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥行業(yè)、通訊設(shè)備制造業(yè)、金融服務(wù)行業(yè)、高端裝備制造業(yè)等，在一定程度上確保了調(diào)查的有效性;企業(yè)規(guī)模調(diào)研方面，中型企業(yè)40家，小型企業(yè)52家，微型企業(yè)4家;調(diào)研對(duì)象包括企業(yè)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、人力資源經(jīng)理、職能部門經(jīng)理及一線員工等，其中男性占調(diào)研對(duì)象的91%，女性占9%;企業(yè)所有制結(jié)構(gòu)調(diào)研方面，民營企業(yè)占調(diào)研對(duì)象的42%，合資企業(yè)占38%，獨(dú)資企業(yè)占10%，國有企業(yè)占6%，其他類型占4%;企業(yè)年限調(diào)研方面，3～5年的占調(diào)研總數(shù)的55%，1～3年的占27%，6～10年的占11%，其他年限占7%等。

4研究方法與實(shí)證結(jié)果

4.1科技企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建

4.1.1研究方法本研究運(yùn)用SPSS21.0軟件，對(duì)164份有效問卷調(diào)研數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，采用探索性因子分析法探析科技型企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)成情況。4.1.2實(shí)證結(jié)果本研究對(duì)科技型企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)量表進(jìn)行了信度與效度檢驗(yàn)，Cronbach＇sAlpha值為0.927，KMO值為0.862，Bartlett球形度檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的顯著性水平為0.000，適合進(jìn)行因子分析。根據(jù)前文的理論分析，科技型中小企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)來源于外部風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)，其中外部風(fēng)險(xiǎn)主要以貶值風(fēng)險(xiǎn)來進(jìn)行衡量，而內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)來源涉及的因素較多，因此這里只對(duì)30個(gè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行因子分析。因子分析以默認(rèn)特征根大于1為標(biāo)準(zhǔn)來提取有效因子，共得到5個(gè)因子(見表1)，5個(gè)因子解釋了總變異量的68.10%。通過對(duì)上述因子分析結(jié)果的深入研究，并結(jié)合科技企業(yè)人力資本投資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際情況，得出了科技企業(yè)人力資本投資內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)由以下因子構(gòu)成的研究結(jié)論，具體包括:因子1:涉及了“培訓(xùn)內(nèi)容選擇不當(dāng)”、“選擇了錯(cuò)誤的培訓(xùn)對(duì)象”、“培訓(xùn)方法選擇不當(dāng)”、“培訓(xùn)師選擇不當(dāng)”、“人力資本投資觀念錯(cuò)誤”、“企業(yè)對(duì)員工培訓(xùn)的約束制度不健全”、“企業(yè)對(duì)員工培訓(xùn)效果測(cè)度的有效性低”、“企業(yè)對(duì)員工的職業(yè)生涯規(guī)劃沒有針對(duì)性”等8個(gè)方面的調(diào)研項(xiàng)目，主要是從科技人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的決策角度出發(fā)，由于投資對(duì)象、內(nèi)容、方法、執(zhí)行者等的選擇，以及培訓(xùn)評(píng)估與約束方面制度的不健全所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，因此命名為“決策風(fēng)險(xiǎn)”。因子2:涉及了“薪酬福利水平與國內(nèi)同行相比不合理”、“公司內(nèi)薪酬福利待遇不公平”、“員工職位或等級(jí)晉升不合理”、“員工職位或等級(jí)晉升不公平”、“員工對(duì)工作環(huán)境滿意度低”等5個(gè)方面的調(diào)研項(xiàng)目，主要是指公司在員工薪酬福利安排、職位或等級(jí)晉升制度、工作環(huán)境等方面的缺陷導(dǎo)致的人力資本流失或工作效率低下等風(fēng)險(xiǎn)，因此命名為“激勵(lì)政策風(fēng)險(xiǎn)”。因子3:涉及了“受訓(xùn)人員掌握了技能與知識(shí)，但由于激勵(lì)不足等，在工作中有所保留”、“人力資本增加后，員工要挾企業(yè)進(jìn)行加薪或晉升”、“應(yīng)聘者的隱藏或夸大信息導(dǎo)致招聘失誤”、“員工由于各種原因消極怠工”、“人力資本組織者和實(shí)施者的道德風(fēng)險(xiǎn)”等5個(gè)方面的調(diào)研項(xiàng)目，主要是指員工被聘用、培訓(xùn)或提升后在工作中保留知識(shí)、要挾加薪或晉升、隱藏真實(shí)信息、消極怠工，以及其他道德問題所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，因此將其命名為“風(fēng)險(xiǎn)”。因子4:涉及了“投資后，員工因個(gè)人身體狀況原因不能為企業(yè)繼續(xù)服務(wù)”、“投資后員工離職”、“員工流失后，企業(yè)保密難度增大”、“流失的員工掌握了企業(yè)的核心技術(shù)或關(guān)鍵客戶”、“一個(gè)員工離職而出現(xiàn)的其他員工跟著離職的現(xiàn)象”等5個(gè)方面的調(diào)研項(xiàng)目，主要體現(xiàn)出公司招聘、培訓(xùn)或提升員工后，員工由于健康原因退出勞動(dòng)或其他原因?qū)е聠T工流失所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，以及由此引發(fā)的關(guān)鍵技術(shù)保密困難、關(guān)鍵技術(shù)或客戶的流失、其他員工的跟隨流失等風(fēng)險(xiǎn)，因此將其命名為“流失風(fēng)險(xiǎn)”。因子5:涉及了“招聘、培訓(xùn)或提升后的員工不能與其他員工合作”、“招聘、培訓(xùn)或提升后缺乏設(shè)備等使用知識(shí)或技能”、“招聘、培訓(xùn)或提升后崗位與人力資本投入不匹配”、“培訓(xùn)成果無法轉(zhuǎn)換為生產(chǎn)力”、“培訓(xùn)過程中培訓(xùn)師、培訓(xùn)內(nèi)容與培訓(xùn)需求不符”、“培訓(xùn)、健康投資等被當(dāng)成一種保健因素，無激勵(lì)作用”、“員工的招聘、培訓(xùn)、安置等成本沉沒”等7個(gè)方面的調(diào)研項(xiàng)目，主要是指公司招聘、培訓(xùn)或提升員工后，由于人與人之間的不合作、人與物之間的不匹配、人與崗之間的不匹配等所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，以及投資后成果不能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力、投資喪失了激勵(lì)效應(yīng)、投資成本沉沒等風(fēng)險(xiǎn)，因此將其命名為“匹配與使用風(fēng)險(xiǎn)”。因子分析結(jié)果與前文的理論分析是一致的:科技型中小企業(yè)人力資本投資的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)可由5個(gè)維度構(gòu)成，再加上外部風(fēng)險(xiǎn)———貶值風(fēng)險(xiǎn)，則可以將科技型中小企業(yè)的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系確定為6個(gè)維度31個(gè)指標(biāo)的評(píng)價(jià)體系。

4.2科技型企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系指標(biāo)權(quán)重的確定

本研究針對(duì)構(gòu)建的包含三個(gè)層次6個(gè)維度31個(gè)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，采用層次分析法(AHP)確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系中各指標(biāo)的權(quán)重。第一層總目標(biāo)層(A)為企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn);第二層目標(biāo)層(B)有6個(gè)主因素，分別是決策風(fēng)險(xiǎn)、流失風(fēng)險(xiǎn)、配置與使用風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、激勵(lì)政策風(fēng)險(xiǎn)和貶值風(fēng)險(xiǎn);第三層方案層(C)有31個(gè)子因素(包括30個(gè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)因素和1個(gè)外部風(fēng)險(xiǎn)因素)。具體確定權(quán)重的步驟如下。4.2.1構(gòu)建判斷矩陣判斷矩陣用以表示量化的同一層次各個(gè)指標(biāo)的相對(duì)重要程度，由專家對(duì)各層元素進(jìn)行兩兩比較，構(gòu)造出比較矩陣。在層次分析法中，為了讓專家判斷定量化，形成比較矩陣，本研究引入1～9標(biāo)度法，由專家進(jìn)行定性分析的直覺和判斷力而確定，用判斷矩陣表示針對(duì)上一層次某因素而言，本層次與之有關(guān)的各因素之間的相對(duì)重要性，具體評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)如表2所示。本研究邀請(qǐng)了來自科技型中小企業(yè)的20位高層管理者或人力資源管理部主管，根據(jù)表2所示的評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)建立各層次指標(biāo)的判斷矩陣，共形成一級(jí)指標(biāo)(即目標(biāo)層中的6個(gè)主因素)判斷矩陣1個(gè)，二級(jí)指標(biāo)判斷矩陣5個(gè)，即目標(biāo)層中的決策風(fēng)險(xiǎn)、流失風(fēng)險(xiǎn)、配置與使用風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、激勵(lì)政策風(fēng)險(xiǎn)的判斷矩陣，其中，貶值風(fēng)險(xiǎn)由于只包含1個(gè)指標(biāo)，因此不建立該指標(biāo)的二級(jí)指標(biāo)判斷矩陣。4.2.2層次單排序?qū)哟螁闻判虬ㄓ?jì)算指標(biāo)間的相對(duì)權(quán)重和檢驗(yàn)一致性兩個(gè)方面。確定相對(duì)權(quán)重是根據(jù)判斷矩陣計(jì)算對(duì)于上一層因素而言本層次與之有聯(lián)系的因素的重要性次序的權(quán)值，它是本層次所有因素相對(duì)于上一層次而言的重要性進(jìn)行排序的基礎(chǔ)。需要對(duì)判斷矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，只有通過檢驗(yàn)的矩陣才能被采納。下面以目標(biāo)層的6個(gè)主因素，分別是決策風(fēng)險(xiǎn)、流失風(fēng)險(xiǎn)、配置與使用風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、激勵(lì)政策風(fēng)險(xiǎn)和貶值風(fēng)險(xiǎn)，即B1～B6，相對(duì)于總目標(biāo)層(人力資本投資風(fēng)險(xiǎn))A為例，說明求解過程:(1)根據(jù)專家的意見，比較各因素間的重要性，得出B1～B6相對(duì)于總目標(biāo)層的判斷矩陣，具體可如表3所示。(2)計(jì)算權(quán)重。判斷矩陣權(quán)重的確定方法有很多，較常用的是特征向量法中的和積法。和積法是對(duì)矩陣的每一列向量進(jìn)行歸一化處理，將歸一化的矩陣的行向量的元素相加，然后歸一化，得到特征向量，最后計(jì)算最大特征值。(3)一致性檢驗(yàn)。判斷矩陣的一致性是指專家在判斷指標(biāo)重要程度時(shí)，各判斷之間的協(xié)調(diào)一致，不至于出現(xiàn)相互矛盾的結(jié)果。層次分析法要求各位專家的判斷要具有大體的一致性，因此需要對(duì)判斷矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。判斷一致性的方法是計(jì)算一致性指標(biāo)(CI)和隨機(jī)一致性比率(CR)，當(dāng)CR＜0.1時(shí)，即可認(rèn)為判斷矩陣具有滿意的一致性。用上述同樣的方法，可以繼續(xù)對(duì)其他5個(gè)方案層C的判斷矩陣進(jìn)行計(jì)算，得出相應(yīng)權(quán)重與一致性檢驗(yàn)的結(jié)果，具體如下:相對(duì)于決策風(fēng)險(xiǎn)B1的方案層相對(duì)權(quán)重是:W1=［0.240，0.234，0.146，0.111，0.085，0.057，0.063，0.063］T，λmax=8.267，CI=0.038，RI(n=8)=1.41，CR=0.027＜0.10。相對(duì)于流失風(fēng)險(xiǎn)B2的方案層相對(duì)權(quán)重是:W2=［0.328，0.188，0.188，0.188，0.108］T，λmax=5.058，CI=0.0145，RI(n=5)=1.12，CR=0.013＜0.10。相對(duì)于匹配與使用風(fēng)險(xiǎn)B3的方案層相對(duì)權(quán)重是:W3=［0.296，0.165，0.122，0.130，0.091，0.130，0.067］T，λmax=7.226，CI=0.038，RI=1.36，CR=0.028＜0.10。相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)B4的方案層相對(duì)權(quán)重是:W4=［0.398，0.190，0.165，0.144，0.103］T，λmax=5.209，CI=0.052，RI=1.12，CR=0.047＜0.10。相對(duì)于激勵(lì)政策風(fēng)險(xiǎn)B5的方案層相對(duì)權(quán)重是:W5=［0.298，0.298，0.158，0.158，0.088］T，λmax=5.012，CI=0.003，RI=1.12，CR=0.0027＜0.10。由于目標(biāo)層B6貶值風(fēng)險(xiǎn)所對(duì)應(yīng)的方案層子因素就是其本身，因此不再進(jìn)行單層次排序分析。目標(biāo)層貶值風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重即為方案層貶值風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重。4.2.3層次總排序根據(jù)層次單排序的計(jì)算結(jié)果，以此沿各層次結(jié)構(gòu)由上而下逐層計(jì)算，確定最下層次因素相對(duì)總目標(biāo)的重要性，即可計(jì)算出指標(biāo)體系中各指標(biāo)的權(quán)重，結(jié)果如表4所示。4.2.4指標(biāo)權(quán)重分析結(jié)果指標(biāo)權(quán)重的數(shù)據(jù)分析結(jié)果主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:(1)對(duì)于一級(jí)目標(biāo)層的6個(gè)風(fēng)險(xiǎn)來源而言，要注意不同風(fēng)險(xiǎn)來源在體系中的不同權(quán)重地位:1)決策風(fēng)險(xiǎn)所占的比重最大，為0.417，其對(duì)科技型中小企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的影響最大，在防范企業(yè)的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，制定并實(shí)施正確、合理的投資決策是最重要的，包括投資對(duì)象、內(nèi)容、方式、實(shí)施者等的選擇，以及制度管理方面的保障等;2)流失風(fēng)險(xiǎn)所占的比重也較大(占0.174)，這與當(dāng)前科技型中小企業(yè)人才流動(dòng)頻繁的現(xiàn)實(shí)是相符合的，由于人才流動(dòng)頻繁而引發(fā)的人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)也就較大;3)使用與匹配風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)也都占據(jù)了超過10%的比重，即人力資本投資與現(xiàn)實(shí)不相匹配、人力資本投資的實(shí)施者與被投資者的道德風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)影響投資風(fēng)險(xiǎn)的大小;4)貶值風(fēng)險(xiǎn)作為外部風(fēng)險(xiǎn)的主要來源，其所占比重較小，對(duì)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的影響較小，這也印證了本研究之前的理論分析，即科技型中小企業(yè)的人力資本投資的風(fēng)險(xiǎn)主要來自于企業(yè)內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)。(2)對(duì)于二級(jí)方案層的31個(gè)指標(biāo)而言，權(quán)重?cái)?shù)值較大的主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)包括“投資內(nèi)容的選擇”和“投資對(duì)象選擇正確與否”。1)“投資內(nèi)容的選擇”指標(biāo)的權(quán)重為0.1，在方案層是最高的，投資內(nèi)容的選擇是否正確、合理對(duì)科技型中小企業(yè)人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)的影響最大。投資內(nèi)容是企業(yè)人力資本投資的基礎(chǔ)，它決定了員工是否能夠?qū)W到工作所需要的知識(shí)、技能，是所有人力資本投資要素的基礎(chǔ)。2)投資對(duì)象的選擇，其比重為0.098。投資對(duì)象選擇正確與否將直接影響到投資的效果、投資是否能夠得到應(yīng)有的回報(bào)，還會(huì)影響到流失風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)，以及匹配和使用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。3)其余29個(gè)指標(biāo)的權(quán)重值相差較小，這一方面說明各權(quán)重之間的關(guān)系緊密，要體現(xiàn)出各指標(biāo)所涉及的風(fēng)險(xiǎn)的大小，必須結(jié)合企業(yè)人力資本投資的實(shí)際情況精確計(jì)算才能得出各項(xiàng)指標(biāo)相對(duì)于人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的意義，另一方面也說明要有效控制與規(guī)避人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)需要兼顧多方面的因素，才能較全面地防范人力資本投資風(fēng)險(xiǎn)。

5研究結(jié)論與展望

第6篇

縱觀近十年世界上大型跨國集團(tuán)的破產(chǎn)與倒閉，諸如美國安然集團(tuán)、韓國大宇集團(tuán)等其破產(chǎn)的命運(yùn)無一不與其糟糕的財(cái)務(wù)狀況、對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)未能有效控制有主要關(guān)聯(lián)。根據(jù)2015年7月12日工信部中小企業(yè)司副司長(zhǎng)王健翔在一次會(huì)議上表示，我們國家的中小企業(yè)數(shù)量有7000多萬。另外根據(jù)財(cái)政部財(cái)科所的研究表明，我國過去5～10年之間，每年都有5%～10%左右的中小企業(yè)在倒閉。這些企業(yè)的倒閉或多或少都與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)未能有效控制有一定的關(guān)聯(lián)。因此，對(duì)于中小企業(yè)而言，有效管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)成長(zhǎng)與發(fā)展過程中非常重要的問題。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義與類別

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義

目前學(xué)術(shù)界與業(yè)界對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都沒有一個(gè)統(tǒng)一的定義。其中比較有代表性的包括兩位著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的概念。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frank.H.Netter在其1921年出版的經(jīng)典著作《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性和利潤(rùn)》首次對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)和不確定性給出了詮釋，他認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)就是一種不確定性，但是又具有可測(cè)度性；風(fēng)險(xiǎn)的度量就是經(jīng)濟(jì)主體對(duì)于未來由于信息不對(duì)稱產(chǎn)生不確定的各類情形給出了發(fā)生的概率。另外一位美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家C.Arthur.Willianms在其出版的《風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)》著作中，指出風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上就是特定的情形與時(shí)間背景下，各種可能結(jié)果發(fā)生的差異；進(jìn)一步指出如果可以確定只有一種情形發(fā)生，那么風(fēng)險(xiǎn)就度量為零，如果有多種情形發(fā)生且不確定性大則意味著風(fēng)險(xiǎn)較大。

本文認(rèn)為，中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)在經(jīng)營過程中，在特定的情形與時(shí)間內(nèi)，財(cái)務(wù)狀況或財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)期與實(shí)際表現(xiàn)之間的差異，這種差異表現(xiàn)越顯著意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。而這種風(fēng)險(xiǎn)既可能意味著損失，也可能會(huì)帶來額外的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。對(duì)于中小企業(yè)而言，由于其體量小，經(jīng)營不確定性大，導(dǎo)致發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性就更高。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類別

中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類別大致可以分為如下四種類型：

1.融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營過程中不可避免的都會(huì)遇到融資需求，而且對(duì)于中小企業(yè)而言，融資難是面臨的最大問題。企業(yè)在融資過程中會(huì)遇到融資成本超過預(yù)期、融資規(guī)模不及預(yù)期、融資資金無法落實(shí)、間接融資還本付息困難等問題。這些問題如果在企業(yè)財(cái)務(wù)管理框架內(nèi)未能得到有效解決，就會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最主要的表現(xiàn)形式。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在經(jīng)營過程中融入資金后，將進(jìn)行各類生產(chǎn)性投資。投資本身就存在著不確定性，如果投資的回報(bào)沒有達(dá)到預(yù)期則意味著風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。另外，投資中本金支出能否如期收回，也存在著很多不確定性，這種不確定性被放大之后也會(huì)產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)也是中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種常見形式。

3.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)是為社會(huì)提供有價(jià)值的服務(wù)和產(chǎn)品，如果研發(fā)并制造出來的產(chǎn)品無法推向市場(chǎng)或者得不到市場(chǎng)的認(rèn)可，就會(huì)產(chǎn)生銷售活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如果產(chǎn)品銷售出去了，但是銷售的貨款無法及時(shí)收回，就會(huì)產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)。

4.收益分配風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)創(chuàng)建初期通過各種方式吸引股東參與，在經(jīng)營過程中需要對(duì)股東承諾分紅。如果分紅影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及現(xiàn)金流，都會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是中小企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨的一類主要風(fēng)險(xiǎn)，大多數(shù)中小企業(yè)的破產(chǎn)或者倒閉都與財(cái)務(wù)工作管理不善有或多或少的關(guān)聯(lián)。因此，管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)首先就是需要多中小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效評(píng)估。

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的度量，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們都從不同角度提出了一系列的計(jì)量方法。最具有代表性的就是馬柯威茨提出的方差模型。馬柯威茨認(rèn)為如果金融資產(chǎn)收益服從正態(tài)分布的話，可以用金融資產(chǎn)平均收益的期望來表征預(yù)期收益，而預(yù)期收益的方差就是金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，VaR（Value at Risk）模型也被廣泛應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量度量上。VaR值指的是在給定風(fēng)險(xiǎn)置信水平下，金融資產(chǎn)可能遭受的最大損失，用于描述風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的閾值。

上述這些方法都是基于數(shù)學(xué)模型表達(dá)，在中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量過程中往往不是非此即彼，或者能夠用數(shù)學(xué)公式對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行極為精確的度量。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法

對(duì)于中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法一般包括兩大類：定性評(píng)估方法和定量評(píng)估方法。

定性評(píng)估方法比較有代表性的諸如：Delphi法（專家評(píng)價(jià)法）、類別分析法等。定量的評(píng)估方法更為廣泛，常用的方法包括：主成份分析法、因子分析法、聚類分析法、計(jì)量模型分析法和模糊測(cè)度評(píng)價(jià)法。

這些方法都有一定的適用性，最終財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確度依賴于企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、科學(xué)性和可靠性，以及定量方法的局限性。

四、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施

（一）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，需要基于中小企業(yè)自身特點(diǎn)，運(yùn)用有限的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，從企業(yè)內(nèi)部、外部?jī)蓚€(gè)方面挖掘影響財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的誘發(fā)因素。在此基礎(chǔ)上，設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警閾值、風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)條件、風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致后果等參數(shù)，從而能夠準(zhǔn)確的實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警。具體來說，可以從如下三個(gè)層面進(jìn)行操作：

1.構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。這是建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的第一步。首先要尋找并確定到底哪些因素是誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。結(jié)合中小企業(yè)的經(jīng)營特征，至少應(yīng)該涵蓋如下指標(biāo)：盈利能力指標(biāo)、負(fù)債能力指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)、存貨管理能力指標(biāo)、發(fā)展動(dòng)態(tài)指標(biāo)等。這些大類指標(biāo)中又可以具體細(xì)化為二級(jí)指標(biāo)，比如盈利能力指標(biāo)可以包括凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)率等明確的財(cái)務(wù)類指標(biāo)。

這些指標(biāo)如何取舍，需要結(jié)合中小企業(yè)所處行業(yè)、發(fā)展階段等進(jìn)行綜合考察。

2.以現(xiàn)金流為核心對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。“現(xiàn)金為王”，這是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中經(jīng)常被提到的一個(gè)原則。這也說明了現(xiàn)金流對(duì)于一個(gè)企業(yè)的重要性。中小企業(yè)經(jīng)常面臨的一個(gè)狀況就是，財(cái)務(wù)賬目總體贏利，但是所有的流動(dòng)資產(chǎn)都是由存貨、應(yīng)收賬款這些流動(dòng)性較差的資產(chǎn)構(gòu)成，這意味著企業(yè)的正常經(jīng)營將面臨較大壓力。通過對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，能夠最快預(yù)測(cè)企業(yè)可能面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。比如前面提到的一種常見情形，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模比較大，但是現(xiàn)金流規(guī)模較小，這就意味著企業(yè)的應(yīng)收賬款占比過高或者是未銷售出去的存貨較多。如果應(yīng)收賬款占比過高，說明企業(yè)的現(xiàn)金回流環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，需要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，催收各類應(yīng)收賬款。如果存貨較多，說明企業(yè)的銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，需要立即加強(qiáng)營銷管理。

3.加強(qiáng)長(zhǎng)期資產(chǎn)管理。企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)規(guī)模是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力和基礎(chǔ)，也是企業(yè)能夠確保償還長(zhǎng)期債務(wù)的保證，因此加強(qiáng)長(zhǎng)期資產(chǎn)管理是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)擁有的長(zhǎng)期資產(chǎn)，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的本錢。企業(yè)應(yīng)該從長(zhǎng)期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債壓力等方面，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)資產(chǎn)管理、增強(qiáng)資產(chǎn)贏利能力。

（二）加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與管控

1.強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。中小企業(yè)面對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)能力較差，因此需要公司全體員工都時(shí)時(shí)刻刻強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)、方方面面，每個(gè)人都應(yīng)該認(rèn)識(shí)到防范風(fēng)險(xiǎn)的重要性和必要性。對(duì)于企業(yè)的一些關(guān)鍵崗位、核心人員尤其要加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)教育和培訓(xùn)，做到人人防范、時(shí)時(shí)警惕。比如銷售經(jīng)理對(duì)于應(yīng)收賬款應(yīng)該加強(qiáng)管理，認(rèn)識(shí)到流動(dòng)性弱化對(duì)于企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。倉庫管理人員應(yīng)該及時(shí)了解庫存變化，及時(shí)反饋給銷售部門，加強(qiáng)對(duì)存貨流轉(zhuǎn)的管理。

2.完善內(nèi)控制度。企業(yè)內(nèi)部管理的規(guī)范化是企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)控水平是進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有效控制的前提。企業(yè)內(nèi)部控制涵蓋了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的方方面面，從生產(chǎn)制造到銷售管理、從后勤部保障到前臺(tái)業(yè)務(wù)、從人事管理到財(cái)務(wù)管理，無一不與企業(yè)內(nèi)控活動(dòng)有關(guān)。提高企業(yè)內(nèi)控水平，首先就需要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部審計(jì)能力。企業(yè)內(nèi)部審計(jì)能夠有效發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)誘發(fā)的隱患，從而可以做到有效預(yù)防。內(nèi)部審計(jì)本身就必須確保具有一定的獨(dú)立性和嚴(yán)肅性，而且應(yīng)該與企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門相獨(dú)立，做到能夠?qū)ζ髽I(yè)各個(gè)條線、各個(gè)部門都能夠開展獨(dú)立審計(jì)，將可能發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)進(jìn)行管控。

第7篇

摘 要：本文通過闡述提問教學(xué)法的特征，并對(duì)《健康評(píng)估》中存在的問題進(jìn)行解決，即提出在課堂中使用接龍?zhí)釂柌呗裕@為今后的

>> 案例教學(xué)在《健康評(píng)估》教學(xué)中的應(yīng)用研究 以案例為導(dǎo)向的任務(wù)驅(qū)動(dòng)教學(xué)法在《健康評(píng)估》教學(xué)中的應(yīng)用研究 SCL—90在婦科疾病患者心理健康評(píng)估中的應(yīng)用研究 EVA在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用研究 網(wǎng)絡(luò)在資產(chǎn)評(píng)估教學(xué)中的應(yīng)用研究 多媒體技術(shù)在健康評(píng)估教學(xué)中的應(yīng)用 多媒體在健康評(píng)估教學(xué)中的應(yīng)用 淺談多媒體在健康評(píng)估教學(xué)中的應(yīng)用 試述健康評(píng)估在護(hù)理程序中的應(yīng)用 Seminar教學(xué)法在健康評(píng)估中的應(yīng)用 健康教育在小兒骨科中的應(yīng)用研究 健康教育在初產(chǎn)婦中的應(yīng)用研究 柯氏評(píng)估方法在供電企業(yè)培訓(xùn)評(píng)估中的應(yīng)用研究 社區(qū)老年人健康功能診斷評(píng)估系統(tǒng)在健康管理中的應(yīng)用 多途徑教學(xué)在《健康評(píng)估》中的運(yùn)用 人才測(cè)評(píng)在單一培訓(xùn)項(xiàng)目效果評(píng)估中的應(yīng)用研究 Logit模型在評(píng)估上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效中的應(yīng)用研究 模糊數(shù)學(xué)理論在項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的應(yīng)用研究 控制自我評(píng)估在人民銀行風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用研究 數(shù)據(jù)挖掘方法在政治風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的應(yīng)用研究 常見問題解答 當(dāng)前所在位置：.

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作者簡(jiǎn)介：

臧瑞瑞（1986-），女（漢），河南，助教，碩士，教師，從事護(hù)理教育

第8篇

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)管理 自然災(zāi)害 國際投資

日本3月11日發(fā)生的強(qiáng)震及其次生災(zāi)害表明，自然災(zāi)害發(fā)生的不確定性會(huì)給國際投資帶來相對(duì)較大的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)雖然出現(xiàn)頻率較低，但后果往往非常嚴(yán)重，而且難以預(yù)測(cè)和分散。加上國際投資的地點(diǎn)分布廣，投資量大，更使加強(qiáng)對(duì)國際投資可能遇到的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的管理日趨重要。本文就國際投資中可能存在的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的種類和危害進(jìn)行了分析，并提出了相應(yīng)的金融管理方法，同時(shí)也提出了國際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)防范的對(duì)策建議。

一、國際投資中自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的種類及其危害

從風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)來看，我們可以把自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)理解為：在一定時(shí)間內(nèi)某種自然災(zāi)害事件發(fā)生后引起重大損失的不確定性。根據(jù)不同的考慮因素可以有許多不同的分類方法。在國際投資中，根據(jù)其特點(diǎn)和災(zāi)害管理及減災(zāi)系統(tǒng)的不同，可以將自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)分為以下七大類：(1)氣象災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括熱帶風(fēng)暴、龍卷風(fēng)、雷暴大風(fēng)、干熱風(fēng)、暴雨、寒潮、冷害、霜凍、雹災(zāi)及干旱等；(2)海洋災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括風(fēng)暴潮、海嘯、潮災(zāi)、赤潮、海水入浸、海平面上升和海水回灌等；(3)洪水災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括洪澇、江河泛濫等； (4)地質(zhì)災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括崩塌、滑坡、泥石流、地裂縫、火山、地面沉降、土地沙漠化、土地鹽堿化、水土流失等； (5)地震災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括與地震引起的各種災(zāi)害以及由地震誘發(fā)的各種次生災(zāi)害，如沙土液化、噴沙冒水、城市大火、河流與水庫決堤等；(6)農(nóng)作物災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括農(nóng)作物病蟲害、鼠害、農(nóng)業(yè)氣象災(zāi)害、農(nóng)業(yè)環(huán)境災(zāi)害等； (7)森林災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括森林病蟲害、鼠害、森林火災(zāi)等。

在國際投資中，由于投資方向的不確定，投資方式的多樣性，不同的自然災(zāi)害都有可能對(duì)國際投資造成重大的經(jīng)濟(jì)損失，而其中尤以地震災(zāi)害與農(nóng)作物災(zāi)害對(duì)國際投資影響最大，也最常見。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，中國境內(nèi)投資者實(shí)現(xiàn)非金融類對(duì)外直接投資85.1億美元，同比增長(zhǎng)13.2%，截至3月底，中國累計(jì)非金融類對(duì)外直接投資2673億美元，由此可見，對(duì)國際投資的自然風(fēng)險(xiǎn)管理成為了我國國際投資者的重要工作。

2011年日本地震后，據(jù)摩根士丹利近日的研究報(bào)告顯示，將會(huì)使今年全球經(jīng)濟(jì)增速減少0.25%至0.5%。世界銀行3月21日《東亞經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》表示，日本東北部海域11日發(fā)生的9級(jí)大地震及海嘯，將給日本帶來1220億至2350億美元的經(jīng)濟(jì)損失，約占日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的2.5%至4%，而日本災(zāi)后重建可能需要5年時(shí)間。由此可見，此次地震對(duì)各行各業(yè)影響巨大，不僅包括日本本國的財(cái)產(chǎn)遭到巨大的打擊，各國在日本的經(jīng)濟(jì)投資也蒙受了巨大的損失。

包括今年的日本地震，國際投資的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)造成了越來越多的損失。下圖為2000至2010年全球因?yàn)樽匀粸?zāi)害引起的經(jīng)濟(jì)損失，可見在沒有大災(zāi)發(fā)生的情況下多數(shù)年份的全球經(jīng)濟(jì)損失規(guī)模穩(wěn)定在300-600億美元之間，而一旦發(fā)生重大自然災(zāi)害，當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)損失可能超過1700億美元，達(dá)到正常年份規(guī)模的4倍之多。

以2010為例，據(jù)聯(lián)合國國際減災(zāi)戰(zhàn)略部門(UNISDR)1月24日公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2010年全球共計(jì)發(fā)生了373起自然災(zāi)害，洪水的發(fā)生頻率最高，全球共有大小洪災(zāi)182起；另外，全球還發(fā)生83起風(fēng)暴災(zāi)害、29起極端天氣災(zāi)害以及23起地震。

此外，2010年自然災(zāi)害所造成的人員損失也是近20年來最嚴(yán)重的。其中，年初發(fā)生在海地的強(qiáng)地震和發(fā)生在俄羅斯的森林大火造成的人員傷亡最為慘烈。

同時(shí)，世界知名再保險(xiǎn)公司德國慕尼黑再保險(xiǎn)公司表示，2010年全球一共發(fā)生各類自然災(zāi)害950起，經(jīng)濟(jì)損失達(dá)到1300億美元。公司在災(zāi)害報(bào)告中說，2010年是1980年以來自然災(zāi)害高發(fā)的年份之一，九成自然災(zāi)害是由颶風(fēng)、洪水等天氣原因引發(fā)的。預(yù)計(jì)2011年因?yàn)闅夂蜃兓O端天氣和洪水等導(dǎo)致的自然災(zāi)害會(huì)進(jìn)一步增加。

例如，2010年4月14日，冰島第五大冰川——埃亞菲亞德拉冰蓋冰川下一座火山噴發(fā)。火山煙塵覆蓋了挪威北部、波蘭北部海岸、德國、法國、比利時(shí)、英國南部海岸以及俄羅斯西北部地區(qū)，導(dǎo)致歐洲空中交通癱瘓，而由此給在歐洲地區(qū)的國際投資帶來了巨大的損失，同時(shí)歐洲旅游業(yè)蒙受的損失初步估計(jì)在10億歐元左右，也使對(duì)旅游業(yè)的投資蒙受巨大的損失。

對(duì)于我國來說，就自然災(zāi)害的不同類別而言，洪水是導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)損失最為嚴(yán)重的一種自然災(zāi)害。近二十年來，洪澇災(zāi)害導(dǎo)致的年均經(jīng)濟(jì)損失超過1000 億元。地震是導(dǎo)致我國傷亡人數(shù)最多的自然災(zāi)害。據(jù)統(tǒng)計(jì)20世紀(jì)以來中國發(fā)生6 級(jí)以上地震650 次，其中震級(jí)達(dá)7 級(jí)以上的地震98次約占世界的十分之一，震級(jí)達(dá)8級(jí)以上的地震9次，全球發(fā)生的4 次震級(jí)達(dá)8.5級(jí)以上的特大地震，有2次發(fā)生在中國，地震死亡人數(shù)高達(dá)59 萬人，約占全世界的二分之一。此外干旱、熱帶風(fēng)暴和雹災(zāi)等氣象災(zāi)害，崩塌、滑坡和泥石流等地質(zhì)災(zāi)害以及森林火災(zāi)等各種自然災(zāi)害在我國也時(shí)有發(fā)生。

二、防范國際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議

據(jù)統(tǒng)計(jì)與預(yù)測(cè)，世界開始進(jìn)入自然災(zāi)害多發(fā)的時(shí)期，國際投資也面臨越來越多的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。直面自然災(zāi)害，抗擊國際投資風(fēng)險(xiǎn)也就成為亟需研究和解決的問題。本部分提出了防范國際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議。

（一）加強(qiáng)對(duì)投資國的自然地理認(rèn)識(shí)

在國際投資中，對(duì)自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防是防范損失最根本的辦法。而預(yù)防最行之有效、最直接、也是最重要的辦法即是加強(qiáng)對(duì)投資國的自然地理認(rèn)識(shí)，只有在投資前對(duì)投資國是否是自然災(zāi)害多發(fā)地區(qū)、自然災(zāi)害嚴(yán)重程度、災(zāi)害防范措施等有了全面、深入的了解，才能有效地降低投資金額面臨的災(zāi)害損失，預(yù)防資金因?yàn)槊つ客顿Y造成后悔莫及的悲劇。

以地震多發(fā)區(qū)環(huán)太平洋地震帶為例，這是地球上最主要的地震帶，它像一個(gè)巨大的環(huán)，沿北美洲太平洋東岸的美國阿拉斯加向南，經(jīng)加拿大本部、美國加利福尼亞和墨西哥西部地區(qū)，到達(dá)南美洲的哥倫比亞、秘魯和智利，然后從智利轉(zhuǎn)向西，穿過太平洋抵達(dá)大洋洲東邊界附近，在新西蘭東部海域折向北，再經(jīng)斐濟(jì)、印度尼西亞、菲律賓、我國臺(tái)灣省、琉球群島、日本列島、阿留申群島，回到美國的阿拉斯加，環(huán)繞太平洋一周，也把大陸和海洋分隔開來，地球上約有80%的地震都發(fā)生在這里。 因此，對(duì)于在該地區(qū)的房地產(chǎn)、實(shí)體資產(chǎn)以及受地震災(zāi)害影響較大的投資對(duì)象的投資應(yīng)相對(duì)謹(jǐn)慎。

（二）加強(qiáng)對(duì)投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

目前，已有的成熟的國際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法可以歸納為以下4種：

（1）基于指標(biāo)體系的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。基于指標(biāo)的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系構(gòu)建側(cè)重于指標(biāo)的選取以及權(quán)重方法的優(yōu)化，涉及的空間尺度范圍較廣，既包括全球、也包括國家和市級(jí)等空間尺度。目前，適用于全球?yàn)?zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的指標(biāo)計(jì)劃有Hotspots、美洲計(jì)劃，此外，不少方法也利用指標(biāo)體系從國家、市級(jí)尺度對(duì)自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)估。基于指標(biāo)體系的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是借鑒空間信息格網(wǎng)技術(shù)，將具有致災(zāi)因子各種屬性(如強(qiáng)度、頻度)和脆弱性指標(biāo)(人口密度、土地利用、建筑物等)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變成格網(wǎng)形式，通過一定數(shù)學(xué)法則疊加得到具有空間拓?fù)潢P(guān)系的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)值，最終達(dá)到災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的目的。轉(zhuǎn)貼于 　基于指標(biāo)體系的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究在國內(nèi)外發(fā)展都較為成熟，適合以較大區(qū)域作為研究對(duì)象，但此種方法主觀性強(qiáng)，無法模擬復(fù)雜系統(tǒng)的不確定性與動(dòng)態(tài)性。

（2）基于風(fēng)險(xiǎn)概率的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法(如gambel分布)，對(duì)歷史災(zāi)害數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，找出災(zāi)害發(fā)展演變的規(guī)律。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合承災(zāi)體損失數(shù)據(jù)，建立災(zāi)害發(fā)生概率與其的函數(shù)關(guān)系式，以此達(dá)到預(yù)測(cè)未來發(fā)生的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。

（3）基于情景的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。利用各種數(shù)值模擬軟件對(duì)不同情景下自然災(zāi)害強(qiáng)度(對(duì)于洪澇災(zāi)害來說，如淹沒深度、淹沒時(shí)間、流速等)的模擬，并疊置承災(zāi)體屬性信息(如土地利類型數(shù)據(jù)、人口密度等)，以直觀地顯示災(zāi)情的時(shí)空演變特征與區(qū)域影響，從而達(dá)到自然災(zāi)害動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。

（4）VaR模型。在對(duì)國際投資的自然風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估上，我們可以采取VaR方法對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

VaR的中文含義為“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”，是指在正常的市場(chǎng)條件和既定的置信度內(nèi)，用于評(píng)估和計(jì)量任何一種金融資產(chǎn)最小損失。投資主體采用VaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型來計(jì)量各種業(yè)務(wù)和投資組合的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并將其水平與所承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相掛鉤。以提高其資本充足度，增加其資本實(shí)力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

正常情況下的國際投資的自然風(fēng)險(xiǎn)是由許多微小的、獨(dú)立的隨機(jī)因素組成。而每一種隨機(jī)因素不能壓倒一切因素作為主導(dǎo)作用。具有這種特點(diǎn)的分布即是正態(tài)分布，適合采用方差——協(xié)方差進(jìn)行國際投資風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算。投資主體便可以根據(jù)模型估算的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，將該測(cè)量出的風(fēng)險(xiǎn)值和要求的損失上限進(jìn)行比較，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)值小于該損失上限對(duì)說明投資金額的風(fēng)險(xiǎn)還在控制之中；而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)值大于該損失上限時(shí)，說明投資主體必須采取必需的手段進(jìn)行調(diào)整，控制好投資金額的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）對(duì)投資對(duì)象要有充分調(diào)研

在同樣的地域環(huán)境中，不同的投資對(duì)象收自然災(zāi)害的影響自然不同，以本次日本地震災(zāi)害為例，受到影響最大的自然是房地產(chǎn)、工廠機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)，而面對(duì)暴雨、龍卷風(fēng)等自然災(zāi)害，農(nóng)產(chǎn)品遭受損失最大。因此，對(duì)投資對(duì)象的確定應(yīng)該建立在對(duì)投資對(duì)興國自然環(huán)境有充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，選擇相應(yīng)可能損失最小的投資產(chǎn)品。

三、國際投資中的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)管理

自然災(zāi)害引起的國際投資風(fēng)險(xiǎn)引起了各國的重視，以下是相對(duì)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理方法，值得我們借鑒和運(yùn)用。

（一）運(yùn)用政府財(cái)政對(duì)自然災(zāi)害損失進(jìn)行補(bǔ)償

財(cái)政補(bǔ)償?shù)幕鹬饕獊碓从谡呢?cái)政收入，也構(gòu)成了國際投資自然災(zāi)害損失傳統(tǒng)的資金補(bǔ)償來源。但是，以我國為例，政府的財(cái)政收入總量有限。這些有限的財(cái)政收入中，由財(cái)政預(yù)算安排的災(zāi)害救濟(jì)支出只是財(cái)政支出計(jì)劃中的一小部分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，20世紀(jì)80年代國家財(cái)政提供的自然災(zāi)害救濟(jì)款平均每年只有9.35億元，只相當(dāng)于災(zāi)害損失的1.35%。20世紀(jì)90年代國家財(cái)政提供的自然災(zāi)害救濟(jì)款平均每年只有18億元左右，只相當(dāng)于災(zāi)害損失的1.8％左右。可見，當(dāng)巨災(zāi)發(fā)生時(shí)，依靠國家財(cái)政救濟(jì)支出對(duì)災(zāi)害損失的補(bǔ)償程度是比較低的。

但是，政府財(cái)政補(bǔ)償是在自然災(zāi)害發(fā)生后對(duì)受災(zāi)方第一時(shí)間的補(bǔ)償，具有最快、最直接的特點(diǎn)，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)社會(huì)安定有十分重要的作用。

（二）運(yùn)用商業(yè)保險(xiǎn)及其金融衍生品管理自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)

（1）保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于國際投資，保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)可以分為單一的和綜合的兩種方式。所謂單一風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移就是指國際投資方購買保險(xiǎn)將某一種自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人的轉(zhuǎn)移方式，例如美國國家洪水保險(xiǎn)計(jì)劃僅承保單一的洪水風(fēng)險(xiǎn)。所謂綜合風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指投資方通過購買保險(xiǎn)將兩種或以上的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人的轉(zhuǎn)移方式，國內(nèi)保險(xiǎn)公司的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)險(xiǎn)種條款大都為投保人提供了這類風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。例如企業(yè)財(cái)產(chǎn)綜合險(xiǎn)的保險(xiǎn)責(zé)任往往包括雷擊、暴風(fēng)、暴雨、臺(tái)風(fēng)、洪水、泥石流、雪災(zāi)雹災(zāi)、冰凌、龍卷風(fēng)、崖崩突發(fā)性滑坡和地方突然塌陷等人力無法抗拒的自然災(zāi)害。

（2）再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《中華人民共和國保險(xiǎn)法》第28條的規(guī)定，再保險(xiǎn)的定義為：“保險(xiǎn)人將其承擔(dān)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，以承保形式，部分轉(zhuǎn)移給其他保險(xiǎn)人的，為再保險(xiǎn)。” 實(shí)質(zhì)是在全體被保險(xiǎn)人之間對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的又一次轉(zhuǎn)移和分散。因此，從另一個(gè)方面說，再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式是原保險(xiǎn)人以繳付分保費(fèi)為代價(jià)將風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任轉(zhuǎn)移給再保險(xiǎn)人。

如今，再保險(xiǎn)已經(jīng)成為整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)極其重要的組成部分。筆者認(rèn)為，再保險(xiǎn)應(yīng)該成為國際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)管理的重中之重。一方面，倫敦、紐約、蘇黎世、慕尼黑、中國香港等都是著名的國際再保險(xiǎn)市場(chǎng)，通過這種超越國界的再保險(xiǎn)安排，使風(fēng)險(xiǎn)分散在世界范圍內(nèi)進(jìn)行，對(duì)于國際投資風(fēng)險(xiǎn)的化解，起到了重要的推動(dòng)作用，也使從而能分散消化得更為徹底；另一方面，一批在國際上享有盛譽(yù)的專業(yè)再保險(xiǎn)公司發(fā)展、壯大起來，這樣，大大方便投資對(duì)象分布廣泛的國際投資方的投保，也使其利益得到了充分的保障。

（3）其他保險(xiǎn)類風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式

在國際上，所謂的其他保險(xiǎn)式風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式是Alternative Risk Transfer，簡(jiǎn)稱ART，是除開上述兩種保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。其主要有兩個(gè)方面構(gòu)成，一是風(fēng)險(xiǎn)載體，二是可選保險(xiǎn)產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)載體主要包括自保、自保公司、風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)、共保集團(tuán)和資本市場(chǎng)。可選保險(xiǎn)產(chǎn)品主要包括有限風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)、多年期/多險(xiǎn)種產(chǎn)品等。

筆者認(rèn)為，由于載體不再局限于保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，可選產(chǎn)品也不再局限于單調(diào)的保險(xiǎn)產(chǎn)品，傳統(tǒng)保險(xiǎn)方式可能產(chǎn)生的當(dāng)簽約一方不完全承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后果時(shí)所采取的自身效用最大化的自私行為可以由此而發(fā)生改變，更為重要的是，對(duì)于國際投資，投資方向、投資金額靈活多變，規(guī)模巨大，新型靈活的保險(xiǎn)方式可以更好地適應(yīng)國際投資的安全性穩(wěn)定性的要求，也可以為不同地投資量身訂做保險(xiǎn)產(chǎn)品。

（4）巨災(zāi)債券及其衍生金融產(chǎn)品

目前國際市場(chǎng)上的巨災(zāi)債券多是針對(duì)地震、颶風(fēng)和暴風(fēng)雪等自然災(zāi)害設(shè)計(jì)的。如美國東海岸的颶風(fēng)、加州的地震、歐洲冬季的暴風(fēng)雪、日本的地震和龍卷風(fēng)等。巨災(zāi)債券是通過發(fā)行收益與指定的巨災(zāi)損失相連結(jié)的債券。在資本市場(chǎng)上，需要通過專門中間機(jī)構(gòu)(SPRVS)來確保巨災(zāi)發(fā)生時(shí)保險(xiǎn)公司可以得到及時(shí)的補(bǔ)償，以及保障債券投資者獲得與巨災(zāi)損失相連結(jié)的投資收益。巨災(zāi)債券將保險(xiǎn)公司部分巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債券投資者。

巨災(zāi)債券的一個(gè)核心概念是觸發(fā)條件，即賠償?shù)臈l件，賠償性觸發(fā)條件是以其實(shí)際損失賠償數(shù)額來表示的，指數(shù)性觸發(fā)條件則用某種特殊的指數(shù)來表示，如行業(yè)損失指數(shù)和參數(shù)指數(shù)等，是一種損失的相對(duì)水平。由此可見投資者的收益和損失是由發(fā)生怎樣的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)程度如何決定的。根據(jù)債券發(fā)行時(shí)約定的條款，投資者可能會(huì)損失全部或者部分在剩余時(shí)間內(nèi)應(yīng)得的利息，還可能會(huì)損失部分本金。

筆者認(rèn)為，相對(duì)于其他保險(xiǎn)產(chǎn)品，巨災(zāi)債券流動(dòng)型、規(guī)模大、損益高，與自然災(zāi)害的發(fā)生情況緊密相關(guān)，這就為國際投資者提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的投資工具。與常見的金融工具期貨相似，巨災(zāi)債券也可以開發(fā)其期貨，期貨分為可以分為預(yù)測(cè)發(fā)生災(zāi)害和預(yù)測(cè)不發(fā)生兩種。當(dāng)國際投資者投資相關(guān)的投資對(duì)象時(shí)，可以做多與投資對(duì)象相關(guān)的預(yù)測(cè)災(zāi)害發(fā)生的巨災(zāi)債券期貨，或做空預(yù)測(cè)災(zāi)害不發(fā)生的巨災(zāi)債券期貨，這樣，即使災(zāi)害發(fā)生，由巨災(zāi)債券期貨帶來的收益可以補(bǔ)償部分國際投資的損失。如果對(duì)沖量適當(dāng)，完全可以鎖定國際投資的最大損失。

相應(yīng)的，還可以開發(fā)巨災(zāi)債券的期權(quán)、互換等，充實(shí)巨災(zāi)債券的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖金融衍生品。

值得一提的是，有專家表示，此次日本地震有望超過2005年的“卡特里娜”颶風(fēng)，成為首個(gè)觸發(fā)多個(gè)巨災(zāi)債券的自然巨災(zāi)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本地震將使面值共17億美元的10只債券面臨觸發(fā)點(diǎn)挑戰(zhàn)。 　（5）利用天氣指數(shù)等自然災(zāi)害期貨

天氣指數(shù)期貨指的是每個(gè)月的開始，期貨市場(chǎng)主管機(jī)構(gòu)都會(huì)根據(jù)過去10年當(dāng)月的氣溫情況，為降溫度日數(shù)或升溫度日數(shù)確定一個(gè)初始值，比如40度（華氏）。為使市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)起來，指定的做市商將接著喊出“出價(jià)”和“要價(jià)”，前者比初始值稍低，后者稍高，這是投資者可以買進(jìn)或賣出的度數(shù)。

對(duì)于國際投資者，天氣的變化對(duì)部分投資產(chǎn)品的收入影響巨大，而對(duì)于投資者，對(duì)天氣的預(yù)測(cè)和農(nóng)產(chǎn)品的收益行程對(duì)沖，使投資者在一定程度上鎖定收益，或?qū)⒁蛱鞖庠蛞鸬膿p失降至最低，也就使金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)減小。。

另一方面，對(duì)于中國現(xiàn)有期貨市場(chǎng)，今后如果讓天氣指數(shù)期貨這樣的衍生品能夠發(fā)展起來，保險(xiǎn)公司可以在這些市場(chǎng)上轉(zhuǎn)移承保風(fēng)險(xiǎn)，加之一定程度的保費(fèi)補(bǔ)貼和稅收優(yōu)惠，其在技術(shù)上的困難將會(huì)大大降低，不可能總是出現(xiàn)“投資險(xiǎn)越做越虧”的情況。

同理，可以以降雨量等自然災(zāi)害指標(biāo)為標(biāo)的，進(jìn)行期貨的創(chuàng)立與交易。

綜上所述，在進(jìn)行國際投資前，應(yīng)對(duì)投資地區(qū)的自然地理狀況有深入的了解，對(duì)投資對(duì)象有全面的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)于不同的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，可以采取不同的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式、再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式、ART方式和各種金融衍生品相結(jié)合，金融市場(chǎng)與政府相結(jié)合，金融衍生品的開發(fā)使得自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移既以保險(xiǎn)市場(chǎng)為基礎(chǔ)，又有資本市場(chǎng)作后盾，更有政府作保障。

2010年的汶川地震、2011年的日本地震都給世界經(jīng)濟(jì)帶來了重大的損失，國際投資者應(yīng)該時(shí)時(shí)以風(fēng)險(xiǎn)管理為標(biāo)尺，盡最大可能地減少風(fēng)險(xiǎn)，避免突如其來的巨大損失。

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第9篇

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；預(yù)警措施

目前國有企業(yè)的發(fā)展制度雖在不斷完善，但發(fā)展質(zhì)量卻令人堪憂，我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的不穩(wěn)定性影響企業(yè)的經(jīng)營決策，房地產(chǎn)業(yè)受政府宏觀調(diào)控影響較大，從而導(dǎo)致經(jīng)營成本處于高位，面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，而大部分企業(yè)忽視了風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。因此，對(duì)國有房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估有很大的必要，本文主要以綠地集團(tuán)為案例進(jìn)行分析，并提出對(duì)策建議。

1文獻(xiàn)綜述

根據(jù)COSO報(bào)告《企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理———整合框架體系》的八要素，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的兩個(gè)組成要素同時(shí)也是企業(yè)進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理比克可少的因素。MahdiSalehi（2016）認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)中企業(yè)管理者最應(yīng)關(guān)注的是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)以及評(píng)估，為準(zhǔn)確衡量企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其比較運(yùn)用了人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等四種分析方法；汪建欽（2018）指出對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)應(yīng)選擇簡(jiǎn)便易操作的評(píng)估方法，同時(shí)應(yīng)遵循成本與效益原則，準(zhǔn)確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率情況，以進(jìn)行有效預(yù)防；王倩（2017）認(rèn)為國有房地產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)營管理中所面臨的關(guān)鍵問題在于國有資本普遍存在的制約未來可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)問題。綜上，學(xué)者對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與評(píng)估方面研究較集中，并建立了一套成熟的衡量指標(biāo)，側(cè)重于風(fēng)險(xiǎn)定性分析，雖然他們提出了一些有效的風(fēng)險(xiǎn)分析方法，但主要應(yīng)用于一些專門的領(lǐng)域，缺乏通用性和有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估手段。因此，對(duì)國有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)分析方法是很有必要的。

2國有房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

我國房地產(chǎn)企業(yè)的行業(yè)特征主要是高風(fēng)險(xiǎn)，高稅負(fù)，高杠桿，投資與收回期調(diào)控政策影響、開發(fā)項(xiàng)目不可預(yù)瞻性，主要表現(xiàn)為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。本文以綠地集團(tuán)為案例進(jìn)行分析，采用財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法對(duì)綠地集團(tuán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別并提出相對(duì)策略。2．1綠地集團(tuán)財(cái)務(wù)分析。2．1．1資本結(jié)構(gòu)與資金分布。表1資本結(jié)構(gòu)與資金分布對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表，近五年來，資產(chǎn)總額不斷增加，流動(dòng)資產(chǎn)總額有所下降，但不是很明顯，流動(dòng)負(fù)債總額有大幅增加。而資產(chǎn)總額與負(fù)債總額呈波動(dòng)上升的趨勢(shì)，綠地集團(tuán)無論是在固定資產(chǎn)還是無形資產(chǎn)的增加，都是為了應(yīng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展所采取的行動(dòng)。對(duì)于利潤(rùn)表，綠地集團(tuán)主營收入與凈利潤(rùn)基本接近行業(yè)均值，在房地產(chǎn)市場(chǎng)狀態(tài)不景氣的情況下，要想持續(xù)盈利，既要擴(kuò)大規(guī)模，又要調(diào)整結(jié)構(gòu)。目前來看，房地產(chǎn)行業(yè)國企占比較高，但運(yùn)營效率卻低于行業(yè)平均水平。對(duì)于現(xiàn)金流量表，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量持續(xù)為正，投資活動(dòng)現(xiàn)金流量持續(xù)為負(fù)，現(xiàn)金流的發(fā)生主要是維持當(dāng)前業(yè)務(wù)并完成在建投資項(xiàng)目，可以看出，綠地集團(tuán)為適應(yīng)未來競(jìng)爭(zhēng)，調(diào)整企業(yè)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。2．1．2比率分析。表2比率分析從償債能力來看，流動(dòng)比率與速動(dòng)比率均與標(biāo)準(zhǔn)值相差較大，與行業(yè)差距也越來越大，說明企業(yè)短期償債能力較差，很可能面臨較高的償債風(fēng)險(xiǎn)。綠地集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率在2015－2017年呈下降趨勢(shì)，2018年又呈現(xiàn)增長(zhǎng)狀態(tài)，2019年有小幅降跌，但整體處于穩(wěn)定變化不明顯，由于預(yù)收款項(xiàng)在2018年較2017年上升42．46％，說明2018年綠地集團(tuán)的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售增長(zhǎng)，集團(tuán)制定的高鐵站項(xiàng)目促進(jìn)了新的銷售戰(zhàn)略，但較高的資產(chǎn)負(fù)債率使得綠地集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏高，一旦出現(xiàn)資金不足的情況，就會(huì)引發(fā)資金鏈斷裂，無法償還到期債務(wù)。從盈利能力來看，最近幾年綠地集團(tuán)的銷售凈利率呈為上升的趨勢(shì)，2019年比2015年提高了4．5個(gè)百分點(diǎn)，這表明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)方面的收入為企業(yè)創(chuàng)造了更多的利潤(rùn)。凈資產(chǎn)報(bào)酬率與總資產(chǎn)報(bào)酬率也都呈上升趨勢(shì)，凈資產(chǎn)收益率處于行業(yè)前列，表明企業(yè)可以為股東創(chuàng)造更多的收益，盈利能力較強(qiáng)。綜上，綠地集團(tuán)雖然在我國房地產(chǎn)行業(yè)中位居前列，但也存在著房地產(chǎn)行業(yè)的一些通病，需要企業(yè)在響應(yīng)國家政策積極去庫存的同時(shí)，調(diào)整企業(yè)投資籌資方式，為降低資產(chǎn)負(fù)債率制定長(zhǎng)期戰(zhàn)略計(jì)劃。2．2綠地集團(tuán)面臨的財(cái)務(wù)與戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。一是籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于房地產(chǎn)企業(yè)的資金回收期較長(zhǎng)，預(yù)期利潤(rùn)具有較強(qiáng)的不確定性，所以在追求快速項(xiàng)目擴(kuò)張過程中需要科學(xué)合理安排資金，有效避免資金斷鏈的風(fēng)險(xiǎn)。二是投資風(fēng)險(xiǎn)。綠地每年的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~都為負(fù)值，建設(shè)投資規(guī)模較大，資金占用時(shí)間長(zhǎng)，投資決策初期的項(xiàng)目規(guī)模、土地開發(fā)成本等資金預(yù)算管理都可能影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。三是政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。政府在集中出臺(tái)和完善房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策后，房產(chǎn)企業(yè)資金和開發(fā)投資來源穩(wěn)步增長(zhǎng)，新開工和土地購置意愿較強(qiáng)，房?jī)r(jià)漲幅有所上升，企業(yè)需調(diào)整對(duì)應(yīng)的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)。四是宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。房產(chǎn)業(yè)的發(fā)展程度密切受到經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平以及增長(zhǎng)速度的限制，宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，金融、土地、稅收等宏觀調(diào)控政策也會(huì)是企業(yè)改變戰(zhàn)略制定。

3國有房產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)策

3．1加強(qiáng)資金預(yù)算，提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力。選擇籌資成本低、適合企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的多元化融資方式，拓寬籌資渠道，尋求海外資金，建立多元化產(chǎn)權(quán)投資模式。同時(shí)企業(yè)還可以建立相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營計(jì)劃和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，掌握企業(yè)的償債能力、資產(chǎn)管理能力等，對(duì)多方面因素加以分析，預(yù)測(cè)可能會(huì)給企業(yè)帶來不利的后果，最大可能地減少外部環(huán)境因素對(duì)經(jīng)營活動(dòng)的影響。3．2做好戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理工作。首先，構(gòu)建良好的戰(zhàn)略治理環(huán)境，建立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，為戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理的順利進(jìn)行提供可靠的保障，并不斷健全戰(zhàn)略目標(biāo)體系，為戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理工作的有序開展提供可靠的依據(jù)。其次，設(shè)計(jì)合理的戰(zhàn)略組織架構(gòu)，執(zhí)行全員風(fēng)險(xiǎn)管理工作，健全審計(jì)流程，提升戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，促進(jìn)企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展。3．3健全企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，受內(nèi)外部環(huán)境的密切影響，外部的宏觀政策、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與內(nèi)部管理決策都決定了企業(yè)在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的戰(zhàn)略制定。因此，在完善企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制階段，必須掌握企業(yè)的實(shí)際發(fā)展環(huán)境與國家的經(jīng)濟(jì)政策，結(jié)合具體的情況建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，保障企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制構(gòu)建的科學(xué)性。

4總結(jié)

面對(duì)市場(chǎng)上激烈的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，我國房地產(chǎn)企業(yè)存在對(duì)銀行依賴大、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判能力低、投資可行性盲目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。因此，房地產(chǎn)業(yè)要解決出現(xiàn)的問題，必須選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與評(píng)估方法，明確企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，完善企業(yè)運(yùn)行機(jī)制和影響企業(yè)負(fù)債形式的其他經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

參考文獻(xiàn)

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第10篇

[關(guān)鍵詞]蒙特卡羅模擬；風(fēng)險(xiǎn)分析；凈現(xiàn)值

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2015.43.033

1 引 言

項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是項(xiàng)目評(píng)估的重要內(nèi)容，通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，可以判定項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，決策者就能夠正確認(rèn)識(shí)和面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，做出取得合理風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的正確決策，是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)不可或缺的重要組成部分。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是微觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)理論在投資決策與管理領(lǐng)域的具體應(yīng)用，評(píng)估方法合理化和科學(xué)化是投資決策的前提條件。目前我國在風(fēng)險(xiǎn)投資決策理論研究中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法的局限性在于主觀性較強(qiáng)，難以保證結(jié)果的準(zhǔn)確性。本文在現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)之上，利用蒙特卡羅模擬技術(shù)對(duì)某項(xiàng)目方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，能夠克服主觀因素的缺陷，通過結(jié)果分析，驗(yàn)證了此技術(shù)在投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)應(yīng)用的有效性。

2 項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的Monte-Carlo模型

利用蒙特卡羅模擬法對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析的步驟和具體內(nèi)容如下。

2.1 建立評(píng)價(jià)指標(biāo)模型并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)變量進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析

設(shè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)為y，經(jīng)濟(jì)分析確定的風(fēng)險(xiǎn)變量為x1，x2，…，xn，根據(jù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)理論和投資方案的系統(tǒng)分析，不難確定：

y=f（x1，x2，…，xn）

或

φ（y，x1，x2，…，xn）=0

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)變量進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析給出每一風(fēng)險(xiǎn)變量的概率分布及概率特征值，確定變量之間的相關(guān)程度。

2.2 確定隨機(jī)數(shù)與風(fēng)險(xiǎn)變量取值的對(duì)應(yīng)關(guān)系，抽樣并產(chǎn)生樣本值

2.2.1 隨機(jī)數(shù)

隨機(jī)數(shù)有兩類，均勻分布的隨機(jī)數(shù)（一般簡(jiǎn)稱隨機(jī)數(shù)）和隨機(jī)標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)偏差。

如果所模擬的分布是正態(tài)分布（或者是分裂￣正態(tài)分布），因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布能代表所有這樣的分布，所以可以利用標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)偏差進(jìn)行簡(jiǎn)化計(jì)算。

2.2.2 確定隨機(jī)數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)變量取值對(duì)應(yīng)關(guān)系

（1）風(fēng)險(xiǎn)變量是離散分布。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)變量為離散分布時(shí)，可按由離散分布、累計(jì)分布、累計(jì)概率標(biāo)度、隨機(jī)數(shù)、變量樣本值的順序取得變量樣本值。

（2）風(fēng)險(xiǎn)變量是連續(xù)分布。當(dāng)變量為階梯矩形分布時(shí)，它的累計(jì)概率分布是由一系列線性部分組成的，從這種分布抽樣的方式和對(duì)離散分布抽樣的方式完全相同，因?yàn)榻Y(jié)果是連續(xù)分布的，所以根據(jù)累積概率分布曲線可以確定結(jié)果的樣本值，為了得到樣本的準(zhǔn)確值，可在相應(yīng)區(qū)間使用直線插值法求解。當(dāng)變量為均勻分布時(shí)，顯然根據(jù)累積分布曲線可直接得到變量的樣本值。用數(shù)學(xué)方法表示如下：

樣本值=[SX（]a+b[]2[SX）]-[SX（]b-a[]2[SX）]+[SX（]R?N[]R?N?m[SX）]（b-a）

式中，R?N表示已知位數(shù)的任意隨機(jī)數(shù)；R?N?m表示已知位數(shù)的最大隨機(jī)數(shù)。

奇特連續(xù)分布可采用類似的方法建立對(duì)應(yīng)關(guān)系和抽取樣本。

（3）風(fēng)險(xiǎn)變量是正態(tài)分布（或分裂正態(tài)分布）。當(dāng)變量是正態(tài)分布時(shí)，可利用標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)偏差求得每一變量的樣本值。

樣本值=期望值+隨機(jī)標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)偏差×標(biāo)準(zhǔn)差

如果是分裂正態(tài)分布，利用最適值或眾數(shù)作分界線，把模擬樣本分為兩組，則可采用正態(tài)分布同樣的分析方法，確定隨機(jī)正態(tài)偏差對(duì)應(yīng)的樣本值。

（4）相關(guān)問題的處理。通常評(píng)價(jià)指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)變量有多個(gè)，當(dāng)變量相互獨(dú)立時(shí)，各變量分別進(jìn)行隨機(jī)模擬抽樣，即取不同的隨機(jī)數(shù)確定樣本值。當(dāng)兩個(gè)變量完全相關(guān)時(shí)，應(yīng)取相同的隨機(jī)數(shù)確定樣本值。當(dāng)變量相關(guān)時(shí)（指0

2.3 求解經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)模擬值

將得到的各變量的樣本值輸入已建立的評(píng)價(jià)模型，借助現(xiàn)代計(jì)算工具，求解評(píng)價(jià)指標(biāo)的模擬值。有多少組變量的樣本值，就可以得到同樣多數(shù)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)模擬值。

2.4 給出評(píng)價(jià)指標(biāo)的概率分布、期望值和標(biāo)準(zhǔn)差

2.4.1 概率分布

匯總、整理n次模擬結(jié)果可得到評(píng)價(jià)指標(biāo)的頻率分布表和頻率分布圖，累計(jì)概率分布表和累計(jì)概率分布圖。

2.4.2 期望值和標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算

如果模擬結(jié)果未經(jīng)加工整理，則

E（y）=[AKy-]=[SX（][DD（]n[]i=1[DD）]yi[]n[SX）]

σy=[KF（][SX（]1[]n[SX）][DD（]n[]i=1[DD）]（yi-[AKy-]）2[KF）]

式中，yi表示第i次模擬值（i=1，2，…，n）。

如果模擬結(jié)果經(jīng)過分組處理，組數(shù)為k，則

E（y）=[AKy-]=[DD（]k[]i=1[DD）]yi?pri

σy=[KF（][DD（]k[]i=1[DD）]（yi-[AKy-]））2?pri[KF）]

式中，yi、pri表示第i組的模擬值（組中值）和頻率（i=1，2，…，k）。

2.5 模擬結(jié)果的準(zhǔn)確性檢驗(yàn)

用蒙特卡羅法分析評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，模擬次數(shù)越多，就能得到更客觀、更正確的結(jié)果。但模擬次數(shù)越多，成本也會(huì)相應(yīng)增加。因此，應(yīng)確定最適當(dāng)?shù)哪M次數(shù)以期達(dá)到最好效果。

模擬實(shí)驗(yàn)證明，當(dāng)模擬進(jìn)行一定次數(shù)后，得到的結(jié)果漸漸趨于穩(wěn)定，此時(shí)誤差很小。因此模擬次數(shù)的確定可考慮以下因素：①模擬結(jié)果與真實(shí)結(jié)果的誤差是否滿足評(píng)價(jià)結(jié)果的精度要求；②模擬特征值是否圍繞某一個(gè)值波動(dòng)且趨于穩(wěn)定；③與其他方法的結(jié)果進(jìn)行比較分析。

2.6 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)

蒙特卡羅模擬給出了能代表評(píng)價(jià)指標(biāo)真實(shí)分布的概率分布，因此能確定在任意置信區(qū)間下評(píng)價(jià)指標(biāo)下的下限（或上限）或在一定臨界指標(biāo)下經(jīng)濟(jì)虧損（或盈利）的概率。

3 案例分析

A企業(yè)是一家飲料企業(yè)，現(xiàn)準(zhǔn)備投資一種新型果汁飲料開發(fā)的項(xiàng)目，該項(xiàng)目的初始投資額為500萬元。該項(xiàng)目如果投入運(yùn)營，第一年產(chǎn)品的銷量將是一個(gè)服從均值為400萬件而標(biāo)準(zhǔn)差為80萬件的正態(tài)分布，根據(jù)這種產(chǎn)品的生命周期規(guī)律，第二年銷量將在第一年的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)30%，而第三年銷量將在第二年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)-20%。三年內(nèi)每年還需投入固定成本120萬元。新果汁產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本在1～3元均勻分布。委托咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品銷價(jià)的市場(chǎng)調(diào)研結(jié)果如表1所示。將此投資項(xiàng)目的貼現(xiàn)率定為10%，分析此投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)如下：

（1）建立模型和評(píng)價(jià)指標(biāo)。蒙特卡羅模擬法最常用的是通過模擬計(jì)算凈現(xiàn)值來評(píng)估項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)，凈現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項(xiàng)目投資成本的差額。一般來說，凈現(xiàn)值越大越好，當(dāng)NPV>0時(shí)，投資方案可接受；NPV

NPV=[DD（]n[]t=1[DD）]（CI-CO）t（1+i）-t

式中，（CI-CO）t―第t年的凈現(xiàn)金流量；i―設(shè)定的折現(xiàn)率；n為項(xiàng)目計(jì)算期。

（2）對(duì)案例已知的數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)單的整理。據(jù)分析有九個(gè)固定數(shù)值的輸入?yún)?shù)和三個(gè)不可控的輸入?yún)?shù)，如表2所示。

（3）按照構(gòu)建的模型，在Excel中輸入相關(guān)數(shù)據(jù)，并進(jìn)行計(jì)算。根據(jù)需要運(yùn)用蒙特卡羅模型，為了使所得數(shù)據(jù)更加精確，本文進(jìn)行了10000次模擬，根據(jù)產(chǎn)生的一系列的隨機(jī)數(shù)據(jù)，得出項(xiàng)目NPV的概率分布情況。計(jì)算得到10000次模擬的凈現(xiàn)值分布情況是：凈現(xiàn)值均值為1286.26萬元，凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)差為1321.59萬元，凈現(xiàn)值最大值為7770.81萬元，凈現(xiàn)值最小值為-3844.01萬元。凈現(xiàn)值的概率分布圖以及累計(jì)概率分布圖，分別如圖1和圖2所示。

如圖1所示，總的來看，圖形分布近似于正態(tài)分布，模擬效果較好，所得數(shù)據(jù)的可靠性較高，可以依此進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析。由圖2可以看出，在該飲料企業(yè)當(dāng)前的運(yùn)營情況和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，此項(xiàng)目投資的值大部分都落在（0，2400）區(qū)間內(nèi)，最有可能的值為1400萬元，均值為1286.26萬元。這表明投資項(xiàng)目的可行性比較高，項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)上基本是安全的。從累計(jì)概率來看，在折現(xiàn)率為10%的情況下，NPV>0的概率為84.11%，即項(xiàng)目盈利的可能性為84.11%。本次項(xiàng)目模擬次數(shù)為10000次，模擬的可靠性高。綜上分析，證明項(xiàng)目可行性較高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

4 結(jié) 論

本文根據(jù)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，運(yùn)用蒙特卡羅模擬方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。文中模型采用簡(jiǎn)化參數(shù)的概率假設(shè)，使整個(gè)模擬過程得到簡(jiǎn)化。并且，它是一種處理多變量變化的方法，充分考慮了各因素各種取值或值域發(fā)生的概率，克服了傳統(tǒng)敏感性分析方法受單個(gè)變量單獨(dú)變化的局限性，又使結(jié)果不失可信度。因此，通過對(duì)模擬結(jié)果的分析，對(duì)方案的抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)行判斷，可以辨識(shí)明顯不具備投資條件的項(xiàng)目，為項(xiàng)目投資者提供了有力的依據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]Chao Fang，F(xiàn)ranck Marle.Dealing with Project Complexity by Matrix-based Propagation Modelling for Project Risk Analysis[J].Journal of Engineering Design，2013，24（4）：239-256.

[3]Ghafari M，Safakish G，Sheikhahmadi F.Modeling and Risk Analysis of Virtual Project Team through Project Life Cycle with Fuzzy Approach[J].Computer & Industrial Engineering，2014，72（3）：98-105.

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第11篇

關(guān)鍵詞：企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)

ABSTRACT

Financialriskmanagementisthecoreofthefirm’srisksmanagement，andthekeypointofitistopre-controlandmanagethepotentialfinancialrisksandcrisisinordertopreventtheseriskschangeintofinancialandsurvivingcrisis.Inthisway，enterprisescangoonlivinganddeveloping.Therefore,thisarticletakesenterprise''''sfinancialconditionindexasthebreakthroughpoint,researchestherelationshipbetweentheenterprisefinancialcontrolconditionandthemanagementrisk,establishesthesynthesisindexsystemabouttheenterprisefinanceriskdegreeandtheriskcondition.Astoenterprisesuperintendents,theycangrasptheenterprisefinancialriskconditionpromptly,guardandmeltthepossiblyappearedfinancialriskandfinancialcrisiseffectively,thusguaranteetheenterprisetoobtaingrowthanddevelopmentcontinuallythroughtheimplementationofeffectiveriskmanagement.

KEYWORDS:enterprise;risk;financial;evaluation

目錄

摘要...1

ABSTRACT.2

目錄...3

1關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)概念、特征及成因...4

2企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的含義及功能...5

2.1企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的含義...5

2.2企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的功能...6

3企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估...8

3.1企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)評(píng)估...8

3.2企業(yè)財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)回歸模型評(píng)估...11

總結(jié)...12

參考文獻(xiàn)：...13

致謝...13

1關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)概念、特征及成因

風(fēng)險(xiǎn)是伴隨人類社會(huì)發(fā)展過程而經(jīng)常發(fā)生的現(xiàn)實(shí)和客觀現(xiàn)象。企業(yè)作為人類活動(dòng)行為主體之一，更是無時(shí)不刻在與風(fēng)險(xiǎn)打交道。正是由于風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在，促使人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并提出了不同的定義和解釋。

美國學(xué)者海恩斯，最早提出風(fēng)險(xiǎn)的概念并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類。他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所下的定義為:“風(fēng)險(xiǎn)是損失的可能性”[1]。

美國風(fēng)險(xiǎn)研究專家威利特，通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)理論和保險(xiǎn)之間關(guān)系的研究，把風(fēng)險(xiǎn)與偶然性及不確定性聯(lián)系起來。他認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，其發(fā)生具有不確定性。

威廉斯在其風(fēng)險(xiǎn)研究論文中[2]，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所下的定義為:風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果中潛在的變化。風(fēng)險(xiǎn)是人們預(yù)期結(jié)果和實(shí)際結(jié)果的差異。他認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是在風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下，預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果之間的差異大小或差異的偏離程度，這種預(yù)期結(jié)果和實(shí)際結(jié)果之間的差異越小或偏離程度越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小;反之，則風(fēng)險(xiǎn)越大。而這種差異程度可以用概率的方法加以測(cè)度。風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率在0~1之間波動(dòng)，概率越接近于1，則風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性就越大;概率越接近于0，則風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性越小;如概率在二分之一左右。則表明風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生處于較大的不確定性。

莫布雷，布蘭查德在其1969年發(fā)表的《風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)》一書中，將風(fēng)險(xiǎn)分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)。并指出，純粹風(fēng)險(xiǎn)存在于只有損失而無收入的情況下。而投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)則存在于既有收入可能也有損失可能這一情況下。

關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)和產(chǎn)生的原因，斯蒂芬森(Stephenson)認(rèn)為可分為如下三種:①經(jīng)濟(jì)原因所對(duì)應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);②社會(huì)原因所對(duì)應(yīng)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn);③人力不能控制的自然原因所對(duì)應(yīng)的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。其中，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要源于企業(yè)本身內(nèi)部的行為，如管理不善所導(dǎo)致的組織渙散、產(chǎn)品質(zhì)量事故、交貨期拖延、生產(chǎn)消耗及成本上升或投資決策失誤所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)等。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)則主要包括與企業(yè)本身的管理無關(guān)或者說主要由于企業(yè)外部環(huán)境變化所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如市場(chǎng)需求下降或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的作用所導(dǎo)致的企業(yè)產(chǎn)品銷售量急劇減少;產(chǎn)品價(jià)格下跌及原燃材料采購成本上升所導(dǎo)致的企業(yè)盈利下降甚至出現(xiàn)虧損;政府產(chǎn)業(yè)政策的限制及稅收政策的調(diào)整對(duì)企業(yè)所造成的不利影響;企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)中所出現(xiàn)的國際結(jié)算延期，以及由于出口國原因所導(dǎo)致的貿(mào)易中斷等。不可抗力風(fēng)險(xiǎn)則主要是指，火災(zāi)、雷電、洪水及地震等自然災(zāi)害對(duì)企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)損失。

關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的損失或代價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)理論學(xué)者一般將其分為:企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的直接經(jīng)濟(jì)損失代價(jià)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的間接經(jīng)濟(jì)損失代價(jià)及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)損失的無形代價(jià)。其中，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的無形代價(jià)又可分為，企業(yè)為防范風(fēng)險(xiǎn)所發(fā)生的無形代價(jià)及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的無形代價(jià)。在很多情況下，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)損失的無形代價(jià)甚至?xí)^其直接經(jīng)濟(jì)損失。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)損失的代價(jià)從宏觀經(jīng)濟(jì)上講，不僅阻礙企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，而且阻礙社會(huì)資源配置。因?yàn)椋捎谄髽I(yè)風(fēng)險(xiǎn)的直接損失、間接損失加上難以估量的無形損失代價(jià)，一般容易使企業(yè)產(chǎn)生“避險(xiǎn)行為”，從而限制資金向高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的流動(dòng)，并容易造成某一行業(yè)資金的過度集中，形成生產(chǎn)能力過剩甚至形成泡沫經(jīng)濟(jì)(如房地產(chǎn)業(yè)資金的過度集中所形成的房地產(chǎn)泡沫)。此外，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)損失的代價(jià)，在一定條件下，服從“乘數(shù)原理”，即企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)損失對(duì)國民收入會(huì)產(chǎn)生倍減作用。

2企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的含義及功能

2.1企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的含義

任何企業(yè)在其生存與發(fā)展過程中，都面臨來自企業(yè)內(nèi)部和外部的各種系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅具有客觀性、不確定性、損害性，同時(shí)還具有風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱性。即企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在是客觀的，不可回避的;企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)發(fā)生及其概率是不確定的:企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一旦產(chǎn)生，必然帶來或大或小的經(jīng)濟(jì)損失;這些經(jīng)濟(jì)損失對(duì)企業(yè)也許是可以承受的，也可能是致命的;此外，企業(yè)在面臨某些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，往往蘊(yùn)涵著多種潛在的盈利機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)越大，也意味著潛在的盈利性越高。因此，企業(yè)對(duì)待財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，應(yīng)是采取積極的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，而不應(yīng)是消極對(duì)待、簡(jiǎn)單回避和無所作為。在日趨變化、劇烈波動(dòng)的現(xiàn)實(shí)社會(huì)及經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力尤其是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理能力己成為企業(yè)生存發(fā)展的核心能力之一。從某種意義上來說，企業(yè)經(jīng)營管理的實(shí)質(zhì)就是管理和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

所謂企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，是指企業(yè)為應(yīng)對(duì)和改變所面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況而事先采取的一系列管理措施和行為。這些措施和行為包括:如何識(shí)別企業(yè)面臨何種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);評(píng)估這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)所造成經(jīng)濟(jì)損失的大小及影響程度:由此決定企業(yè)采取何種風(fēng)險(xiǎn)回避策略，是風(fēng)險(xiǎn)自留還是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移?如何預(yù)先防范可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);一旦財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生后，如何控制風(fēng)險(xiǎn)的不良后果及如何降低風(fēng)險(xiǎn)損失等。[3]

由此可見，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理主要包括以下三方面的含義:

(l)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。即針對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類;對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)暴露情況及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度進(jìn)行辯識(shí);

(2)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與評(píng)估。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理包括對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行測(cè)量，對(duì)有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，采用數(shù)學(xué)方法及相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)對(duì)各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行具體量化處理。在此基礎(chǔ)上，借助于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法和有關(guān)模型，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素作出具體評(píng)估，以便為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策提供依據(jù);

(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與化解。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是以監(jiān)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為主要核心內(nèi)容的風(fēng)險(xiǎn)控制過程;企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，包括根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營方針和風(fēng)險(xiǎn)管理策略，對(duì)企業(yè)人財(cái)物、銷等各有關(guān)環(huán)節(jié)的經(jīng)營行為實(shí)施有效監(jiān)控，并為改善企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況采取相應(yīng)的管理措施和行為，以便化解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

因此，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容是，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量與評(píng)估、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與化解三個(gè)方面。

2.2企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的功能

1、提高企業(yè)及整個(gè)社會(huì)資源配置效率

在現(xiàn)實(shí)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)中，企業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的載體及基本單元，也是市場(chǎng)配置資源的主體。企業(yè)的經(jīng)營狀況及資源配置效率的高低，從根本上決定了整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資源配置的水平。而有效的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資源配置的效率有著多方面的影響。這是因?yàn)椋谡麄€(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，企業(yè)既是資源的所有者、使用者，也是所有風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者。從經(jīng)濟(jì)理論上來講，由于風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在以及企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、風(fēng)險(xiǎn)偏好，會(huì)影響企業(yè)投資決策的選擇及投資決策的有效性。尤其是企業(yè)過度而消極的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，可能使企業(yè)喪失很多潛在的、甚至較大的投資及盈利機(jī)會(huì)，從而降低企業(yè)投資回報(bào)，進(jìn)而降低整個(gè)社會(huì)的資源配置效率。而企業(yè)通過采取積極主動(dòng)而有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，并通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)先防范、轉(zhuǎn)移及分散，則有助于鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行可控制風(fēng)險(xiǎn)范圍之內(nèi)的經(jīng)營行為及風(fēng)險(xiǎn)投資，從而可以促進(jìn)企業(yè)及整個(gè)社會(huì)投資活動(dòng)及消費(fèi)活動(dòng)的高效運(yùn)行。

此外，實(shí)施有效的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以提高企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而可以降低企業(yè)遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)和沖擊;實(shí)施有效的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以通過風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)的資源配置，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)分配并提高整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)行效率。

2、提高股東價(jià)值

目前，我國國有企業(yè)中(國有獨(dú)資及國有控股企業(yè)仍占有較大數(shù)量)，最大的股東是國家，其它股東所占股權(quán)比例較小，即使是在已經(jīng)發(fā)行股票上市的企業(yè)中，國有股仍占有較大比重。從企業(yè)的本質(zhì)及企業(yè)的最終目標(biāo)來看，是實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。即在國有獨(dú)資企業(yè)或以國有股為主要股東的國有企業(yè)中，其一切經(jīng)營活動(dòng)均是圍繞增加國家作為大股東和其它股權(quán)持有者的企業(yè)價(jià)值來進(jìn)行的。從企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐來看，有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以通過降低投資風(fēng)險(xiǎn)、分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，提高投資者信心，降低風(fēng)險(xiǎn)損失及企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)成本等途徑來提高股東的價(jià)值。這從股東價(jià)值與企業(yè)未來預(yù)期凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值兩者之間的關(guān)系可以體現(xiàn)出來:

（2-1）

公式(2-1)中，Vj為第j個(gè)企業(yè)的股東價(jià)值;(NCFjt)為企業(yè)未來各時(shí)期的預(yù)期現(xiàn)金流;rjt為貼現(xiàn)率。而貼現(xiàn)率rjt等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率rD加上風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率rs:

rjt=rD+rs(2-2)

公式(2-1)表明，增加股東價(jià)值有兩個(gè)途徑，一是降低未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率rjt;二是增加企業(yè)未來的預(yù)期現(xiàn)金流。而企業(yè)有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以通過對(duì)貼現(xiàn)率rjt和企業(yè)未來預(yù)期現(xiàn)金流的影響來達(dá)到增加股東價(jià)值的目的。因?yàn)椋绻髽I(yè)進(jìn)行有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，那么企業(yè)未來現(xiàn)金流的波動(dòng)性就會(huì)降低，企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)可能減少，因此，公式(2-2)中投資者要求的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)rs就會(huì)下降，貼現(xiàn)率rjt就會(huì)減小，從而企業(yè)的股東價(jià)值vJ就會(huì)相應(yīng)增加。企業(yè)從事財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的事例，也充分證明了這一點(diǎn)。如企業(yè)在產(chǎn)品經(jīng)營中采用多元化經(jīng)營分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);在資本市場(chǎng)采用不同的投資組合來降低股市投資風(fēng)險(xiǎn);在項(xiàng)目投資中，采用多種風(fēng)險(xiǎn)控制手段來降低投資風(fēng)險(xiǎn);在期貨和金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)交易中，采用套期保值和對(duì)沖等手段來降低其交易風(fēng)險(xiǎn)等。

3、降低企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)成本[4]

企業(yè)無論是因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)還是經(jīng)營決策風(fēng)險(xiǎn)等原因，陷入財(cái)務(wù)困境或出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，如果不能采取有效措施及時(shí)扭轉(zhuǎn)這種不利狀況，就有可能因財(cái)務(wù)現(xiàn)金支付困難而無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，從而導(dǎo)致破產(chǎn)或被其它收購方兼并重組，這將會(huì)給企業(yè)帶來高昂的損失代價(jià)，進(jìn)而引起企業(yè)資產(chǎn)大幅縮水，股東價(jià)值下降。一般而言，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)所帶來的損失及成本可以分為兩部分:第一部分為直接損失或直接成本，即企業(yè)因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的資產(chǎn)直接帳面損失以及進(jìn)入破產(chǎn)清算程序或被兼并收購時(shí)，在法律、會(huì)計(jì)等中介機(jī)構(gòu)專業(yè)服務(wù)方面所發(fā)生的費(fèi)用支出:第二部分為許多不可預(yù)見并難以從財(cái)務(wù)帳面反映的間接損失或間接成本。如當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，有可能人心渙散，企業(yè)高層管理人員及專業(yè)技術(shù)骨干、管理骨干出走，另謀高就;由此導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理混亂而使生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)及經(jīng)濟(jì)效益下滑;與企業(yè)正常合作的客戶或原燃材料供應(yīng)廠家可能會(huì)因企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而中斷其合作關(guān)系，從而使企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)雪上加霜;銀行或其它金融機(jī)構(gòu)也可能因企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)而停止對(duì)企業(yè)提供貸款或其它融資支持;在某些情況下，如企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)應(yīng)對(duì)不當(dāng)，甚至有可能使這些間接損失超過其直接損失。

與此對(duì)應(yīng)的是，如果企業(yè)采取有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施，則有可能降低財(cái)務(wù)危機(jī)所造成的直接損失及間接損失，并明顯減少企業(yè)因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而發(fā)生破產(chǎn)或被其它方收購兼并的概率，從而減少企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)期成本。根據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及未進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理兩種企業(yè)所做的比較分析表明，凡是采取了有效財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施和手段的企業(yè)，其發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率要明顯低得多。

3企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

3.1企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)評(píng)估

在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行識(shí)別、測(cè)量的基礎(chǔ)上，可利用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論及模型等方法的模式識(shí)別功能，以及利用多元統(tǒng)計(jì)分析法、模糊綜合法等方法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，進(jìn)而根據(jù)評(píng)估結(jié)果制定風(fēng)險(xiǎn)管理策略和具體的風(fēng)險(xiǎn)管理控制措施。

基于對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)的認(rèn)識(shí)，以及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)生成機(jī)制的分析，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常表現(xiàn)為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化和經(jīng)營成果的降低，其結(jié)果將會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)獲利能力、償債能力、周轉(zhuǎn)能力和成長(zhǎng)能力的下降;而企業(yè)四個(gè)方面能力的綜合即為企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營績(jī)效。因此，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，將最終體現(xiàn)為企業(yè)實(shí)際經(jīng)營績(jī)效與經(jīng)營目標(biāo)之間出現(xiàn)非預(yù)期的負(fù)偏差。所以，可以通過對(duì)這種負(fù)偏差及其偏差程度的分析，即通過對(duì)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營績(jī)效狀況的評(píng)價(jià)及其評(píng)價(jià)結(jié)果的分析，來綜合判斷企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是否發(fā)生以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的嚴(yán)重程度。企業(yè)經(jīng)營績(jī)效狀況評(píng)估所用的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如下圖3-1所示:

圖3-1基于企業(yè)經(jīng)營績(jī)效狀況的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

依據(jù)圖3-1所示的企業(yè)經(jīng)營績(jī)效狀況評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及企業(yè)每一財(cái)務(wù)指標(biāo)實(shí)際值所形成的評(píng)價(jià)結(jié)果，既能得到反映企業(yè)系統(tǒng)總體狀態(tài)或總體信息的綜合評(píng)分值，又能得到反映企業(yè)系統(tǒng)局部狀態(tài)或局部信息的單項(xiàng)指標(biāo)分值。即:企業(yè)經(jīng)營績(jī)效狀況綜合評(píng)分值可用于判斷企業(yè)系統(tǒng)總體所處的優(yōu)劣狀態(tài)，而單項(xiàng)指標(biāo)評(píng)分值則可用于診斷企業(yè)系統(tǒng)局部存在的問題或其風(fēng)險(xiǎn)狀況的大小。

上述企業(yè)經(jīng)營績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系是一個(gè)多層次、多指標(biāo)的評(píng)價(jià)體系。為了利用模糊綜合評(píng)判和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法各自的優(yōu)勢(shì)以及克服各自的不足，考慮到企業(yè)經(jīng)營績(jī)效可以從獲利能力、周轉(zhuǎn)能力、償債能力和成長(zhǎng)能力四個(gè)方面來評(píng)價(jià)，每一個(gè)方面在整個(gè)評(píng)價(jià)體系中的權(quán)重系數(shù)，可以由包括專家、企業(yè)管理人員及相關(guān)技術(shù)人員在內(nèi)的n類有關(guān)人員依據(jù)各自的經(jīng)驗(yàn)和方法分別給予評(píng)價(jià)。

評(píng)價(jià)結(jié)果W，k組成模糊關(guān)系評(píng)判矩陣:

其中:。

Wik：表示第i個(gè)評(píng)價(jià)人員對(duì)第k方面的評(píng)價(jià)。

再利用線性加權(quán)法:(k=1，2，3，4)得出上述四方面的權(quán)重系數(shù)。其中ai為第i類人員的加權(quán)系數(shù)。

上述四個(gè)方面構(gòu)成整個(gè)評(píng)價(jià)體系的表層。在深層，每一方面的能力評(píng)價(jià)都采用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)來評(píng)價(jià)。這時(shí)可構(gòu)造4個(gè)小的人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，其結(jié)構(gòu)模型如下圖3-2所示:

圖3-2基于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信.息的企業(yè)經(jīng)營績(jī)效綜合評(píng)價(jià)模型結(jié)構(gòu)圖

該神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)評(píng)價(jià)模型可分別對(duì)企業(yè)的獲利能力、周轉(zhuǎn)能力、償債能力和成長(zhǎng)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。網(wǎng)絡(luò)輸入為全面描述企業(yè)經(jīng)營績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)，即如圖3-1所示的財(cái)務(wù)指標(biāo)。對(duì)其中的定性指標(biāo)，采用語言變量和模糊數(shù)字的方法定量化，然后和定量指標(biāo)一起進(jìn)行處理。網(wǎng)絡(luò)輸出則為[0,1]區(qū)間內(nèi)的一個(gè)數(shù)值，以代表各種能力的大小，稱為能力系數(shù)，數(shù)值越大表明該能力越大;反之?dāng)?shù)值越小，表明該能力越小。具體方法如下:

1、確定各個(gè)網(wǎng)絡(luò)的算法。在此都采用BP算法，主要基于以下考慮:

(l)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)問題需要較高的準(zhǔn)確度;

(2)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)相對(duì)較短的訓(xùn)練時(shí)間(收斂速度快)有利于該模型的實(shí)際應(yīng)用。

2、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的結(jié)構(gòu)如下:

在圖3-1中，獲利能力和償債能力，分別都為4個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，而周轉(zhuǎn)能力和成長(zhǎng)能力分別都采用3個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)。因此，獲利能力和償債能力的評(píng)價(jià)網(wǎng)絡(luò)都采用4個(gè)單元的輸入層，而周轉(zhuǎn)能力和成長(zhǎng)能力的評(píng)價(jià)網(wǎng)絡(luò)則采用3個(gè)單元的輸入層，四個(gè)網(wǎng)絡(luò)的輸出層都為1個(gè)單元。下面還需要確定的是網(wǎng)絡(luò)模型隱含層的層數(shù)及隱含層的單元數(shù)。

神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論已經(jīng)證明，如果隱含層單元數(shù)可自由設(shè)置，那么用三層S狀FO特性的節(jié)點(diǎn)，可以任何精度逼近任何連續(xù)函數(shù)。因此，都選用三層網(wǎng)絡(luò)，即隱含層為一層，這既不影響網(wǎng)絡(luò)的精度，也可提高網(wǎng)絡(luò)的速度。至于隱含層單元數(shù)，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論尚沒有一個(gè)滿意的答案。為此，作者通過多組數(shù)據(jù)用于訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，發(fā)現(xiàn)獲利能力和償債能力的評(píng)價(jià)網(wǎng)絡(luò)當(dāng)隱含層單元數(shù)為6時(shí)，網(wǎng)絡(luò)收斂速度均為最快，而周轉(zhuǎn)能力和成長(zhǎng)能力評(píng)價(jià)網(wǎng)絡(luò)當(dāng)隱含層單元數(shù)為5時(shí)，兩者收斂速度最快。因此可得到前面兩者的結(jié)構(gòu)為:

網(wǎng)絡(luò)由輸入層、隱含層和輸出層三層組成，其中輸入層單位數(shù)為4，隱含層單元數(shù)為6，輸出層單元數(shù)為1。而后兩者的結(jié)構(gòu)均為:網(wǎng)絡(luò)由輸入層、隱含層和輸出層三層組成，其中輸入層單元數(shù)為3，隱含層單元數(shù)為5，輸入層單元數(shù)為l。

3、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型初始權(quán)重設(shè)置為:

BP算法中，節(jié)點(diǎn)間的傳遞函數(shù)為:，如下圖3-3所示。

圖3-3節(jié)點(diǎn)間的傳遞函數(shù)圖

該函數(shù)分為線形區(qū)和飽和區(qū)，當(dāng)神經(jīng)元工作于飽和區(qū)時(shí)，函數(shù)變化緩慢，需經(jīng)過較長(zhǎng)的一段時(shí)間才能跳出該區(qū)域，而工作于線形區(qū)時(shí)，由于函數(shù)的變化較快，使得神經(jīng)元的自我調(diào)節(jié)容易，因而收斂速度較快。如果初始權(quán)重選擇的區(qū)域過大，神經(jīng)元落入飽和區(qū)的概率也就越大，其收斂速度也就會(huì)很慢，但如果區(qū)域選得過小，同樣會(huì)降低神經(jīng)元的活性，影響網(wǎng)絡(luò)的收斂速度。為驗(yàn)證上述理論，作者選擇了[-15，15]至[-0.001，0.001]等9個(gè)區(qū)間，產(chǎn)生隨機(jī)權(quán)重，通過分析輸出的一系列累積誤差變化，得出前兩者當(dāng)隨機(jī)權(quán)值產(chǎn)生區(qū)間在[-0.25，0.25]之間時(shí)，兩模型的收斂速度均為最快;而后兩者只有當(dāng)隨機(jī)權(quán)值產(chǎn)生區(qū)間在[-0.2，0.2]之間時(shí)，兩模型收斂才均為最快。

4、網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)次數(shù)與精度的關(guān)系

一般來講，網(wǎng)絡(luò)學(xué)習(xí)次數(shù)越多，其輸出結(jié)果的精度越高，但學(xué)習(xí)次數(shù)多其網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練時(shí)間也越長(zhǎng)，另外，如果學(xué)習(xí)樣本選擇不當(dāng)，網(wǎng)絡(luò)精度越高，意味著其記錄的錯(cuò)誤信息越多，也會(huì)對(duì)網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用效果產(chǎn)生不利影響。為此，通過網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練比較，前兩者模型中，網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練次數(shù)定為15萬次，而后兩者網(wǎng)絡(luò)訓(xùn)練次數(shù)則定為16萬次為宜。

通過上述步驟得出的能力系數(shù)由輸出層Of(j=1，2，3，4)輸出，分別為R’1,R’2,R’3,R’4,則最終得到企業(yè)經(jīng)營績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)結(jié)果為:

根據(jù)如上所述的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對(duì)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)結(jié)果與企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)進(jìn)行比較，可對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況作出評(píng)估和判斷。

3.2企業(yè)財(cái)務(wù)綜合指標(biāo)回歸模型評(píng)估

因?yàn)槠髽I(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)效果的最終反映。所以，企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)不僅可以反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的好壞，同時(shí)也反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。按此思路，利用經(jīng)改進(jìn)后的Altman多元線性回歸判斷模型，，將企業(yè)多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，選出若干項(xiàng)最能代表企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的關(guān)鍵指標(biāo)，如營運(yùn)資金與總資產(chǎn)的比值、累積盈余與總資產(chǎn)的比值、息稅后收益與總資產(chǎn)的比值、所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與總負(fù)債的比值、銷售收入與總資產(chǎn)的比值等，并根據(jù)其指標(biāo)重要程度賦予不同的權(quán)重，結(jié)合不同企業(yè)的具體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行數(shù)學(xué)處理和回歸分析，即可以得出如下形式的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估數(shù)學(xué)模型:

R=1.2yl+1.4y2+3.3y3+0.6y4+1.0y5

式中:R—經(jīng)回歸分析得出的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度判斷值

Y1該指標(biāo)主要是考察企業(yè)資金流動(dòng)性問題。

Y2，該指標(biāo)主要是考察企業(yè)的積累能力。

Y3=，該指標(biāo)主要是考察企業(yè)盈利能力;

Y4=，該指標(biāo)主要是考察所有者權(quán)益的波動(dòng)變化程度及社總資產(chǎn)會(huì)公眾對(duì)企業(yè)的認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)。

Y5=，該指標(biāo)主要是考察企業(yè)的規(guī)模、市場(chǎng)占有率，以及企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收入的能力。

按照上述多元線性回歸評(píng)估模型進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，結(jié)合我國國有企業(yè)的實(shí)際情況，主要是對(duì)該多元線性回歸評(píng)估模型中各財(cái)務(wù)比率Y1、Y2、Y3、Y4、Y5的相應(yīng)回歸系數(shù)進(jìn)行適當(dāng)修正，然后將不同企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的具體財(cái)務(wù)比率值Y1、Y2、Y3、Y4、Y5代入并進(jìn)行計(jì)算，便可以求出不同企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)判斷評(píng)估值R。按照Altman對(duì)多元線性回歸評(píng)估模型中風(fēng)險(xiǎn)值R所作的風(fēng)險(xiǎn)程度分類，便可以對(duì)所研究企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況作出評(píng)估和判斷。

如R≥3.1，則表示該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況良好，無財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);

如R<3.1，則表示該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況一般，僅處于行業(yè)平均水平，具有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);

如R<1.79，則表示該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況較差，存在較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);

如R值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于1.79，則表示該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況已處于惡化狀態(tài)，甚至面臨財(cái)務(wù)危機(jī)或接近破產(chǎn)的嚴(yán)重程度。

總結(jié)

針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與任務(wù)，論述了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有關(guān)功能及作用，圍繞企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要環(huán)節(jié)，如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測(cè)量、評(píng)估、控制、處理的有關(guān)理論及方法深入進(jìn)行了研究。基于我國國有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際，提出了用定性與定量分析相結(jié)合以及風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)性質(zhì)估計(jì)矩陣等方法，辯識(shí)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素中的主要風(fēng)險(xiǎn)，并作為風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn);提出了基于企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債狀況、企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債市場(chǎng)價(jià)值以及企業(yè)最優(yōu)負(fù)債結(jié)構(gòu)為比較依據(jù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量原理及方法;提出了基于企業(yè)經(jīng)營績(jī)效狀況為判斷標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)評(píng)估模型;提出了以企業(yè)籌資、投資、資金運(yùn)作等企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)為風(fēng)險(xiǎn)控制過程、以企業(yè)六大會(huì)計(jì)要素為控制元素，以企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)和實(shí)際經(jīng)營財(cái)務(wù)成果的偏離程度作為比較判斷風(fēng)險(xiǎn)狀況，從而進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的反饋和控制的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)模型。在企業(yè)具體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的處理策略以及方法選擇方面，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)保留、風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部防范等方法的適用原則和范圍等進(jìn)行了分析論述。

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第12篇

（昆明冶金高等專科學(xué)校，昆明 650033）

（Kunming Metallurgy College，Kunming 650033，China）

摘要： 基于軟件開發(fā)項(xiàng)目自身存在的復(fù)雜性、模糊性，本文結(jié)合軟件開發(fā)實(shí)例選取影響項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)，運(yùn)用層次分析法確定各級(jí)指標(biāo)權(quán)重，并和模糊綜合評(píng)判法相結(jié)合，對(duì)軟件開發(fā)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。

Abstract: Based on the complexity and fuzziness of a software development project, this paper presents an example of software development to choose the main indicators affecting the project risk, uses the analytic hierarchy process (AHP) to determine index weight at all levels, and combines the fuzzy comprehensive evaluation method, to evaluate the risk of a software development project.

關(guān)鍵詞 ： 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；層次分析法；模糊綜合評(píng)判法

Key words: the risk assessment；analytic hierarchy process (AHP)；fuzzy comprehensive evaluation method

中圖分類號(hào)：F270.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-4311（2014）34-0181-02

基金項(xiàng)目：該論文為云南省教育廳科學(xué)研究基金項(xiàng)目資助-高職高專院校HTMIS的研究與開發(fā)，項(xiàng)目編號(hào)：2013c032。

作者簡(jiǎn)介：王敏（1980-），女，云南曲靖人，講師，碩士，主要從事計(jì)算機(jī)管理信息系統(tǒng)的開發(fā)設(shè)計(jì)及項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和評(píng)估的研究工作。

0 引言

軟件項(xiàng)目的特點(diǎn)，決定了在軟件設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn)其功能和運(yùn)行環(huán)節(jié)，不可避免的會(huì)出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)的存在，給使用者帶來很多不確定的影響，并且這種影響呈現(xiàn)出多層次性。軟件項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估是一個(gè)綜合的過程，包括了主觀方面和客觀方面的評(píng)估。不同的風(fēng)險(xiǎn)其屬性特點(diǎn)和影響因素各不相同，這就給風(fēng)險(xiǎn)控制分析帶來了很大的困難，即很難做到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的明確判斷和定量分析。在當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估領(lǐng)域，比較成熟的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法是模糊綜合評(píng)判法，這種方法是基于模糊數(shù)學(xué)這種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工具的。在本文的研究分析中，就是使用模糊數(shù)學(xué)方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行量化，通過把層次分析法與模糊綜合評(píng)價(jià)法進(jìn)行結(jié)合，然后在有效識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上對(duì)某高校人力資源管理信息系統(tǒng)的軟件設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目做了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，進(jìn)而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)變化的幅度和范圍做出了比較準(zhǔn)確的判斷，這樣就可以為校方提供比較有力的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。

1 模糊綜合評(píng)判法原理

模糊綜合評(píng)判法其實(shí)最關(guān)鍵的核心就是借助了隸屬函數(shù)處理方法，通過把不能確定的影響因素，轉(zhuǎn)化成可以定量分析的數(shù)學(xué)變量，然后在使用數(shù)學(xué)模糊分析模型，對(duì)上述得到的數(shù)學(xué)變量進(jìn)行相關(guān)的量化分析，這樣就實(shí)現(xiàn)了對(duì)不確定的風(fēng)險(xiǎn)影響因素的數(shù)學(xué)量化處理。在風(fēng)險(xiǎn)模糊定量分析處理過程中，風(fēng)險(xiǎn)不同的層次其評(píng)判等級(jí)和隸屬度要區(qū)分清楚，對(duì)于那些比較復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)影響因素系統(tǒng)，上一層次與下一層次劃分的評(píng)判等級(jí)要有單一的對(duì)應(yīng)關(guān)系，這樣才可以實(shí)現(xiàn)數(shù)學(xué)處理分析，并在此基礎(chǔ)上確定各因子的隸屬函數(shù)，求得各層次的模糊矩陣。然后自下而上逐層進(jìn)行模糊綜合評(píng)判，最終得到評(píng)判結(jié)果。

其具體操作如下：須分別建立兩個(gè)數(shù)集：

因素集W={W1，W2，…，Wm}

評(píng)判集A={A1，A2，…，An}

單因素決斷：對(duì)于單因素決斷，有模糊映射f：WA，也就是說，固定單因素w∈W，便存在一個(gè)模糊綜合判斷B（w）∈f（a）。根據(jù)模糊映射原理，模糊映射f可以確定一個(gè)模糊關(guān)系Rf，它可以用一個(gè)矩陣來表示，因此R又可以看作是WA的一個(gè)模糊變換。設(shè)P為單因素權(quán)重，這樣（W，A，R，P）就構(gòu)成了一個(gè)綜合評(píng)判模型。

2 基于某高校人力資源管理信息系統(tǒng)構(gòu)建中的實(shí)例應(yīng)用

在軟件項(xiàng)目特別是信息系統(tǒng)構(gòu)建項(xiàng)目投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)因素眾多，其后果嚴(yán)重程度各異，要把每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素都加以考慮會(huì)導(dǎo)致問題的復(fù)雜化，是不現(xiàn)實(shí)的。本文以某高校人力資源管理信息系統(tǒng)的構(gòu)建過程中所提出的指標(biāo)體系，建立了該項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)遞階層次結(jié)構(gòu)圖，如圖1。

2.1 基于層次分析法的一致性效驗(yàn)結(jié)果 根據(jù)圖1對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)子因素進(jìn)行判斷，從而得到單因素評(píng)判矩陣。咨詢相關(guān)專家，對(duì)專家們的評(píng)判結(jié)果進(jìn)行分析，合理取舍，得到風(fēng)險(xiǎn)子因素的評(píng)判矩陣。最終將評(píng)語集確定為：A={低風(fēng)險(xiǎn)，中等風(fēng)險(xiǎn)，高風(fēng)險(xiǎn)}。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)子因素的權(quán)重矩陣，則采用層次分析法，邀請(qǐng)十位技術(shù)專家進(jìn)行調(diào)查研究和相關(guān)分析，采用不同因素兩兩比較的方法，構(gòu)造不同層次的判斷矩陣，并進(jìn)行歸一化處理和一致性檢驗(yàn)。

根據(jù)選定專家事先估計(jì)出項(xiàng)目實(shí)施人員對(duì)各個(gè)因素的側(cè)重程度，進(jìn)行一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)因素的權(quán)重分配，加權(quán)后建立權(quán)重集，現(xiàn)以一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)“技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)”中各組成因素的權(quán)系數(shù)確定為實(shí)際評(píng)判對(duì)象，其一致性效驗(yàn)結(jié)果如表2。

由以上一致性效驗(yàn)結(jié)果可得到一個(gè)模糊集：

P2=（0.5015，0.4985）同樣也可以估計(jì)出各專家對(duì)人員風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)中各因素側(cè)重程度而加權(quán)組成因素的權(quán)重集如下：

2.2 模糊綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估分析 在這個(gè)過程中，要使用專家調(diào)查法，具體操作如下，選取10名專家，讓這10名專家根據(jù)各自的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，給出每一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的隸屬度，然后對(duì)其進(jìn)行歸一化，最后得出一級(jí)評(píng)判矩陣，本文通過下面的“技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)”中的各風(fēng)險(xiǎn)因素的一級(jí)評(píng)判矩陣，對(duì)該種方法進(jìn)行說明。該一級(jí)評(píng)判矩陣如表3所示。

由此相應(yīng)的可得出人員風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)中各因素的一級(jí)評(píng)判矩陣。

從向量矩陣B的結(jié)果可以看出，三個(gè)數(shù)中0．3841最大，其隸屬于風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為低風(fēng)險(xiǎn)，說明該校人力資源管理信息系統(tǒng)的構(gòu)建過程和投資風(fēng)險(xiǎn)很小，是切實(shí)可行的。

3 結(jié)論與展望

3.1 結(jié)論 ①運(yùn)用模糊綜合評(píng)判法對(duì)某高校的人力資源管理信息系統(tǒng)的設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)估，得到了該項(xiàng)目在未來發(fā)生較低風(fēng)險(xiǎn)的可能性最大，也就是項(xiàng)目的生命周期是很穩(wěn)定的。項(xiàng)目的發(fā)展也是隨著項(xiàng)目的目標(biāo)而進(jìn)行的，由此可以看到，該項(xiàng)目的研究和系統(tǒng)的構(gòu)建都對(duì)某高校的人力資源現(xiàn)代化管理和信息化建設(shè)起到一定作用。②在實(shí)際應(yīng)用模糊綜合評(píng)價(jià)法建立相關(guān)軟件項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型時(shí)，最關(guān)鍵的步驟是把項(xiàng)目中包含的方向不明、影響大小不易確定影響因素轉(zhuǎn)化成可以進(jìn)行相關(guān)數(shù)學(xué)處理的模糊變量，然后在通過使用相關(guān)的模糊評(píng)價(jià)模型，對(duì)上述得出的模糊變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，最后得到可以定量的數(shù)據(jù)結(jié)果。從實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來看，這種評(píng)價(jià)的數(shù)據(jù)結(jié)果和一般的常規(guī)分析結(jié)果基本保持一致，這種量化的風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果，使得項(xiàng)目負(fù)責(zé)人可以隨時(shí)根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的量化指標(biāo)，合理安排項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，這種使用量化數(shù)據(jù)的風(fēng)險(xiǎn)分析指標(biāo)，對(duì)于動(dòng)態(tài)監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)有著良好的作用。③從本文的應(yīng)用實(shí)例可以看出，層次分析法適用于風(fēng)險(xiǎn)管理比較簡(jiǎn)單方便，通過一致性效驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行數(shù)學(xué)建模的方式能夠更好的反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的層級(jí)關(guān)系和權(quán)重指標(biāo)。

3.2 展望 通過本文對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分析和評(píng)估，作為項(xiàng)目管理人員和項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)成員，都應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，更要明確風(fēng)險(xiǎn)管理的最終目的是要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)因素采取措施，能夠確實(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或降低風(fēng)險(xiǎn)損失的影響。在今后的課題研究中，如果都能運(yùn)用一定的數(shù)學(xué)理念和分析方法來評(píng)判項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，對(duì)于我們的研究工作將會(huì)帶來幫助。

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