時間：2023-07-10 17:33:19
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇項目跟投方案，希望這些內容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
股權眾籌360淘金平臺遠期定價模式
一、前言
（一）股權眾籌的概念
眾籌，顧名思義，就是一種群體性的合作，集合眾人的力量；人們基于互聯(lián)網(wǎng)平臺匯集資金，來支持他人發(fā)起的項目。股權眾籌作為眾籌分類中的一種，其實代表著私募股權的互聯(lián)網(wǎng)化，我國的股權眾籌可以說是一種私募或半公開的融資行為。融資者借助通過股權眾籌平臺向投資者出售一定的股權來獲取資金，則投資者以股權為回報。跟傳統(tǒng)的融資模式相比，股權眾籌為創(chuàng)業(yè)公司降低了融資成本，增加了投資者找到了好項目的機會，但是股權眾籌面臨著非法發(fā)行證券的風險。
（二）我國股權眾籌發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢
2011年，點名時間成功上線，拉開了我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌融資的序幕，隨后我國眾籌融資呈現(xiàn)了跨越式發(fā)展，2014年被業(yè)內人士成為眾籌元年。股權眾籌在互聯(lián)網(wǎng)金融大發(fā)展的背景下，也取得了空前的發(fā)展，天使匯、創(chuàng)投圈作為我國最早涉足股權眾籌的平臺，已于2011年成功上線，隨后大家投、人人投等股權眾籌平臺相繼上線。2014年11月19日總理在國務院政府工作報告中首次提出“開展股權眾籌融資試點”，給予了股權眾籌明確定位，股權眾籌終于真正進入社會主流， 2015年總理在全國兩會報告中提出了“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，股權眾籌融資成為了當前互聯(lián)網(wǎng)金融領域中最火熱的話題，股權眾籌業(yè)內人士把2015年稱為股權眾籌元年。
從《2015中國股權眾籌行業(yè)發(fā)展報告》中可以看出：股權眾籌因為迅速的火爆升溫，已經(jīng)快速的度過行業(yè)萌芽期，已經(jīng)有京東、阿里、平安等巨頭及京北眾籌、36氪、中科招商等新秀進入股權眾籌領域，行業(yè)的競爭壁壘迅速提升，股權眾籌的大幕正在徐徐拉開！截止2015年7月底，除去5家即將上線平臺（眾友眾籌、創(chuàng)業(yè)e家?眾虎籌、云投匯、螞蟻達客、平安眾籌），以及3家（海立方、投易贏、好項目）統(tǒng)計信息不明確的平臺外，共有113家平臺開展股權眾籌業(yè)務，成交項目數(shù)量達1335個，主要集中在醫(yī)療、教育、科技產(chǎn)品、文化創(chuàng)意等方面，成交金額已達54.76億。
根據(jù)云投匯最新統(tǒng)計顯示，截止2016年6月30日，研究選取了28家股權眾籌平臺進行信息采集，28家平臺累計成功融資856個項目，累計融資規(guī)模突破60億元。互聯(lián)網(wǎng)金融、企業(yè)服務、文化娛樂、生產(chǎn)制作、汽車服務、智能硬件、大健康、生活服務、電商、餐飲、游戲、教育、O2O、社交、私募基金等行業(yè)最容易受到投資者的青睞。
二、領投+跟投模式分析
領投+跟投模式主要有領投人和跟投人，領頭人一般由經(jīng)驗豐富風投機構和天使投資人擔任，跟投人為大眾投資者，領頭人和跟投人會簽一個管理協(xié)議以此來明確雙方的權利和義務。領投人的責任比較重大，在具體的項目中，領頭人一般要需要對項目進行投前盡調、頭后管理、協(xié)調投資者和創(chuàng)業(yè)公司之間的關系。領投人根據(jù)自己的行業(yè)經(jīng)驗和資源幫助創(chuàng)業(yè)者完成投融資項目。在各大平臺中，對領頭人的要求各有不同，大家投平臺規(guī)定，領投額度不得低于5%，但不得高于50%，融資期限為90天，期滿額滿則成功融資。目前，采用領投+跟投模式的平臺有天使匯、原始匯、大家投、創(chuàng)投圈等等。具體流程圖如下圖所示。
三、360淘金平臺下的遠期定價模式
（一）360淘金平臺介紹
2016年1月5日，奇虎360推出了360淘金平臺，然而360淘金平臺跟其他股權眾籌平臺的領投+跟投模式不同，360淘金平臺采用了遠期定價模式。目前360淘金旗下?lián)碛兴侥脊蓹嗪吞越饘W院兩個產(chǎn)品，根據(jù)360淘金的官網(wǎng)統(tǒng)計，已經(jīng)成功完成了8個項目，累計募集資金超過3.1億元。360淘金平臺特別之處在于與頂級的VC機構、A輪之后的創(chuàng)業(yè)公司合作。360淘金目標為小而精優(yōu)質項目，即不看重交易規(guī)模，只要有好的優(yōu)質項目，先融資后定價。360淘金負責項目的流程，從項目的篩選、投前盡調、投后管理直至退出。在嚴格的風險控制體系下，為非上市企業(yè)搭建了很好的投融資平臺。
（二）遠期定價模式分析
360淘金推出的遠期定價模式是目前股權眾籌行業(yè)有的模式。從字面來看，遠期定價模式就是創(chuàng)業(yè)公司先融資后定價。，360淘金與頂級投資機構合作，篩選知名機構投資過的優(yōu)質創(chuàng)業(yè)公司，簽訂投融資協(xié)議，通過眾籌將募集到的資金先快速匯入創(chuàng)業(yè)公司，供創(chuàng)業(yè)公司運營使用。“一旦創(chuàng)業(yè)公司在規(guī)定時間內拿到新一輪機構股權融資，眾籌資金按照新估值的一定折扣轉換成股份，如未能在規(guī)定時間內完成，資金按照上一輪估值或約定估值折算成股權，也能以一定的約定價格回購投資額度。操作方式靈活多變，一切站在投資人的角度保護投資人的利益。在項目的運作中，360淘金負責篩選優(yōu)質項目，通過一定的激勵政策，促使360淘金的投資經(jīng)驗尋找更加優(yōu)質的項目，同時為保證項目的質量，該平臺還要求項目必須曾有一輪專業(yè)機構投資人的投資且占股不低于5%。
VC在360淘金與其他平臺中的角色不同。在“領投+跟投”模式中，平臺找VC要項目，姿態(tài)相對較低，這種合作模式難以保證投資人的利益，而在360淘金平臺中，平臺和VC是一種合作共贏的關系，這也是360淘金平臺比較睿智之處。
站在投資人角度，這無疑給投資者帶來了更多優(yōu)質的項目，360淘金平臺對項目的投前盡調、風險評估、法律合規(guī)、投后管理進行評審。站在項目方角度，360淘金平臺的這種模式比傳統(tǒng)模式的打款周期縮小了三分之二，為創(chuàng)業(yè)公司減少了融資成本，縮短了融資時間。360淘金還作為一個中介平臺，通過良好的項目展示以及獨特的遠期定價模式，可以為創(chuàng)業(yè)公司引薦潛在的投資者。
四、股權眾籌的風險及建議
隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的更新?lián)Q代以及相關法律法規(guī)相繼出臺，股權眾籌行業(yè)在發(fā)展過程中也可能遇到如下一系列的風險。
（一）股權眾籌面臨的風險
（1）法律風險
股權眾籌作為一種基于互聯(lián)網(wǎng)的融資模式，并不符合傳統(tǒng)金融融資的法律法規(guī)，其中最有可能涉嫌非法集資。國外有些國家已經(jīng)在股權眾籌行業(yè)進行了相關的立法。比如在美國，已經(jīng)有完善的jobs法案以及眾籌監(jiān)管的法律法規(guī)；在意大利，當局率先簽署了Decreto Crescita Bis法案及監(jiān)管細則；在英國，金融行為監(jiān)管局（FCA）的《關于網(wǎng)絡眾籌和通過其他方式發(fā)行不易變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》。但是在我國，目前比較對應的法律法規(guī)有《證券》、《公司法》、《證券投資基金法》，這樣使得很多投機者打球，游走在灰色地帶，給我國股權眾籌行業(yè)帶來不利的影響。我國證券投資基金法明確規(guī)定：應通過非公開方式向合格投資者募集資金，不得以“股權眾籌”等名義變相公開募集資金、突破法定人數(shù)限制、降低投資者門檻。但是始終存在信息不對稱的問題，極容易觸犯法律的紅線。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的更新?lián)Q代，政府已經(jīng)出臺了很多關于股權眾籌的指導辦法、風險管理實施準則，
（2）道德風險
在股權眾籌融資模式中，由于信息的不對稱以及利益的相關性，股權眾籌平臺和融資者存在一定的道德風險。大多數(shù)眾籌平臺靠成功發(fā)起的項目收取手續(xù)費來盈利，在利益的驅動下，眾籌平臺可能降低項目的門檻，對項目的有關信息審核不夠嚴格，只求項目的數(shù)量，不求項目的質量，由于監(jiān)管的漏洞，可能存在眾籌平臺和融資者的關聯(lián)交易、內部交易，這將對股權眾籌行業(yè)的發(fā)展帶來很大的沖擊，也因此流失一部分投資者。
綜上所述，股權眾籌行業(yè)存在風險的原因：一方面是相關的法律法規(guī)不健全，眾籌平臺和融資者容易利用法律的灰色地帶來創(chuàng)造利益；另一方面是信息披露不完全，關聯(lián)交易引發(fā)的道德風險。
（二）股權眾籌發(fā)展的相關建議
（1）出臺股權眾籌行業(yè)發(fā)展的法律法規(guī)
股權眾籌行業(yè)在發(fā)展過程，由于不斷出現(xiàn)創(chuàng)新的模式，很難符合傳統(tǒng)金融監(jiān)管的要求。出臺符合時展的股權眾籌的法律法規(guī)刻不容緩。我國在吸取國外經(jīng)驗的基礎上，就互聯(lián)網(wǎng)金融這一塊，出臺了一系列的監(jiān)管文件。2014年證監(jiān)會頒布了《私募股權眾籌融資管理辦法（試行）》。2016年4月14日，證監(jiān)會等15個部門聯(lián)合印發(fā)了《股權眾籌風險專項整治工作實施方案》，將互聯(lián)網(wǎng)股權融資活動納入整治范圍，分步有序地開展股權眾籌風險專項整治工作。因此完善的法律法規(guī)給眾籌平臺、投資者、融資者界定了明確的權利和義務，有效的防范了股權眾籌項目在運行中的風險。
（2）構建完善信息審核機制，保護投資者利益
融資者和投資者在股權眾籌項目中時常存在信息不對稱問題，這容易引發(fā)道德風險。股權眾籌平臺作為一個中介者，責任重大。站在投資者角度，眾籌平臺需要對項目信息的真實性進行詳細的調查，對項目的信息應及時披露；站在融資者的角度，平臺應搭建與投資者溝通的橋梁。在項目的審核階段，眾籌平臺需謹慎審核項目資料，不能只追求項目的數(shù)量而損害質量。完善的信息審核機制要貫穿整個項目的流程，包括立項、投前盡調、投后管理以及推出機制等等，每個環(huán)節(jié)都需要秉承公開公正的原則及時向投資者披露。參考文獻：
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海那邊創(chuàng)始人謝仕梅大學畢業(yè)之后，曾在騰訊當了8年的產(chǎn)品經(jīng)理，之后又去了房多多和土巴兔。對新鮮事物的好奇心，讓她接觸了移民這個領域。
2012年謝仕梅的孩子出生，她想給孩子多一個選擇的機會，于是便結合之前一直研究的移民政策和經(jīng)驗，找了一家她自認為還算是靠譜的中介機構，交了錢。但是直到現(xiàn)在，四年過去了，她也沒有收到這家中介機構的答復。“錢也沒退，我們的移民項目一直在那兒放著。”
自己已經(jīng)研究了很長時間移民，竟然還是沒找到靠譜的中介，潮汕人謝仕梅覺得這是一個機會，于是在2014年底創(chuàng)立了海那邊，結果一周內就獲得了真格基金和源碼資本100萬美金的天使投資。徐小平甚至沒見過謝仕梅，就拍板要投這個項目。一年之后，海那邊又獲得了順為資本領投、弘勵創(chuàng)投和源碼資本跟投的3500萬人民幣A輪融資。
為了信息透明，三管齊下
一般來說，移民的周期相對比較長，每個用戶的客單價都比較高。因為信息不透明，在許多移民中介機構，移民顧問把每個移民項目賣的錢越多，得到的提成就會越豐厚。但海那邊并不以項目貴賤為衡量標準，而是看用戶贊譽度。
“每個員工只需要充分了解移民政策，不用推銷任何產(chǎn)品。消除利潤導向的工作機制，真正滿足客戶的需求才是我們發(fā)展的根本。”
互聯(lián)網(wǎng)很重要的一個作用就是以用戶為中心，打破信息不對稱。海那邊想利用“互聯(lián)網(wǎng)+移民”的思維讓信息透明化，主要從三方面著手：
第一，為用戶提供評估工具。
用戶只需要填寫自己的實際情況（包括意向移民國家、移民目的、希望獲得的身份等），海那邊會自動按照匹配度從高到低為用戶提供解決方案，優(yōu)劣勢對比清晰，方便用戶進行選擇。
“與傳統(tǒng)中介機構最大的不同是我們一開始就會告訴用戶移民所需要的費用，不加水分。用戶所需的各項費用以及進展的時間都是透明的。（我們）也不怕用戶比價，因為我這邊的價錢可能是一些中介的2/3，甚至1/3。”
第二，建立社區(qū)。
社區(qū)不僅能夠增強用戶黏度，還可以挖掘潛在客戶。通過“國家錦囊”和“圈子”，用戶可以分享和了解到客觀全面的移民資訊和海外生活，為其移民提供幫助。
“我們也會在社區(qū)引導和策劃一些活動，目前社區(qū)的日活將近20萬，每月來咨詢的用戶約有幾千個。”
第三，提供申請流程監(jiān)督工具。
移民過程中會有許多不可控的部分，但謝仕梅認為，只要把可控部分規(guī)劃好，還是可以大大提高移民效率的。流程監(jiān)督工具就是把整個申請過程中的可控部分劃分成一個個可追蹤的時間節(jié)點，到時提醒。
“這相當于為移民規(guī)劃方和客戶都設置了一個發(fā)條，任何一方消極應對，對方都可發(fā)現(xiàn)，可以避免因員工辦事拖沓甚至離職而擱置項目的情況發(fā)生，提高了整體效率。”
小切口，大市場
據(jù)中國與全球化智庫（CCG）編寫、社科文獻出版社出版的國際人才藍皮書《中國國際移民報告（2015）》，中國華僑華人總數(shù)約為6000萬人，中國國際移民群體成為世界上最大的海外移民群體。2013年，獲得美國、加拿大、澳大利亞三國永久居留權的中國人分別約為71798人、34000人、27334人，總數(shù)約為13.3萬人。與此同時，準備移民的人數(shù)仍在持續(xù)增長中。
其實，謝仕梅看中的并不僅僅是移民這塊蛋糕，而是瞄準了移民之后的大市場，包括投資、保險、職業(yè)和教育。
那么，重慶公租房建設的資金從何來，又到何處去?就成為人們關注的下一個焦點。
公租房永遠姓公
重慶3年將建設3000萬平方米的公租房，有開發(fā)商也想在這塊蛋糕上切一塊。不過，在重慶市公共租賃房管理局掛牌儀式上，市長黃奇帆明確指出，公租房永遠姓“公”，由政府建設和管理，不用開發(fā)商參與。明初，兩江新區(qū)首個公租房項目將正式啟動，該項目面積達46萬平方米。
這只是重慶龐大公租房計劃的一部分。今年年初以來，重慶推出將城市住房體系從商品化、市場化的單軌制體系轉化為雙軌制的改革。即30％～40％的城市居民由保障房解決住房問題。按照規(guī)劃，公租房的建設體系于今年上半年啟動，全市6個公租房樓盤開工，總規(guī)模750萬平方米，加上區(qū)縣部分，全年的開工量超過1000多萬平方米。據(jù)稱，到2012年，主城區(qū)要建成公租房2000萬平方米，全市建成3000萬平方米。
如此巨量的建設規(guī)模，對重慶公租房融資是個挑戰(zhàn)，也是許多地方政府對公租房望而卻步的重要原因。根據(jù)重慶市長黃奇帆算的大賬，建設2000萬平方米公租房，政府投入土地成本500億元，公租房土建成本500億。后500億，政府資金投入200億，需市場融資約300億。
開發(fā)商是否可以參加公租房的建設?黃奇帆說，公租房永遠姓公，用不著任何私人老板來介入。黃奇帆稱，中國香港、新加坡也有公租房。在這兩個地方，也活躍著不少房產(chǎn)商和私人老板，也在積極開發(fā)項目。不過政府都沒有利用房產(chǎn)商的資金來建造公租房。在公租房的建設上，是政府主導。如果私人開發(fā)商來建設公租房，那產(chǎn)權歸誰呢?現(xiàn)在房子不好賣，造房子后租個5年，5年后價格翻兩番又把它當商品房賣出，這是一筆糊涂賬。
多渠道融資
公租房建設資金從何而來?黃奇帆稱，“建設公租房除了政府投入，也可以利用社會融資平臺。公租房有租金收益，是能平衡的。我們可以跟銀行貸款，可以信托，可以發(fā)債券，可以跟保險公司融資，也可以跟社保基金融資。”
由于重慶堅持公租房產(chǎn)權公有，并考慮到民營企業(yè)介入可能帶來產(chǎn)權、利潤要求等方面的麻煩，主城的公租房建設，確定由重慶國資集團的地產(chǎn)集團和城投集團承擔。兩個集團均在最近成立專門的公租房建設公司。
地產(chǎn)集團目前承建了總面積60萬平方米的3個公租房項目。全部項目投資規(guī)模為120億。具體比例上，由財政注入20％，約24個億，作為項目資本金。其余96億，則由公司融資解決。銀行是主要融資渠道。地產(chǎn)集團已與工商銀行、交通銀行和華夏銀行簽訂協(xié)議貸款為10年期的中長期貸款53.8億元的貸款合同。因為公租房貸款沒有風險，有穩(wěn)定的租金來源，所以商業(yè)銀行給地產(chǎn)商的貸款利率下浮了10％。此外，重慶公租房與廉租房合一，公租房項目可享受中央地方財政補貼共計11.2億。
記者通過電話采訪了解到，8月25日，重慶財政消息稱，國家已批準重慶用公積金貸款支持主城區(qū)6個公租房項目的建設，預計共有30億元公積金貸款會投入此項目。地產(chǎn)和城投集團各獲得15億的份額。據(jù)稱現(xiàn)在已籌資80億，與國開行、部分中小銀行也在接洽當中。不過，仍需開拓融資渠道才可持續(xù)開展后繼的公租房建設。重慶地方財政收入去年才1100億，民生支出項目很多，不可能大量投入公租房。
7月1日，重慶市政府頒布《公共租賃住房管理暫行辦法》規(guī)定，除了中央安排的專項資金和財政年度預算安排資金，公租房建設資金來源渠道還包括土地出讓收益的5％，銀行、非銀行金融機構和公積金貸款，以及發(fā)行債券。發(fā)行企業(yè)債是城投和城產(chǎn)建公租房未來的融資渠道之-。不過發(fā)行企業(yè)債要求公司成立滿三年，對利潤也規(guī)定，現(xiàn)兩個公租房專業(yè)公司才剛成立，還不符合發(fā)債要求。
另一個可能的渠道，除公積金外，是利用社保基金和保險資金。據(jù)當?shù)孛襟w披露，中國社保基金理事會理事長戴相龍將赴重慶考察公租房項目。重慶市國資委人士透露，作為對重慶公租房試點的支持，高層可能會批準社保基金進入。在保險資金這塊，已有大型保險公司也已經(jīng)與重慶方面進行了初步商談。法律雖允許保險公司投資不動產(chǎn)，但能否參與公租房尚沒有界定。保險資金以何種方式參與、投入的模式，也沒明確規(guī)定，所以有一定風險。另外政府方面能多大程度讓利，也是保險公司投入前謹慎考慮的問題。
重慶目前努力開拓的另一個渠道是房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)。地產(chǎn)集團透露，此前曾與招商證券商談建立股權型的房地產(chǎn)投資信托基金事宜。但這類金融產(chǎn)品需以房屋產(chǎn)權作為貸品，而與公租房產(chǎn)權本身不能轉讓，也不能以市價銷售有矛盾，因此雙方協(xié)商暫無結果。
據(jù)重慶市國資委官員透露，國資委正在牽頭做方案，向國家申請房地產(chǎn)投資信托基金試點。如果這些融資渠道能夠打開，可大大減輕公租房的融資成本，否則依靠銀行貸款，成本仍然偏高，且不可持續(xù)。
可持續(xù)發(fā)展之路
一旦融資成功，公租房的未來重點，就在于如何堵上資金缺口。
黃奇帆在對外宣傳中表示：“我們造3000萬平方米，投入了700億，700億的銀行利息以5％來計，應該是35億。在資金投入中，有一部分是政府投入。除此之外的利息支出一年是二十幾個億。3000萬平方米有60萬套，年租金收益有三四十億，應該說現(xiàn)金是平衡的，不會有壞賬。”
但初始投入資金，仍是很大一筆負債。它最終要通過公租房的出售。
重慶在制定公租房方案時，關于公租房是否出售，曾有爭議。但7月1日頒布的《公租房管理暫行辦法》，規(guī)定居住滿5年后，公租房可以向特定對象出售，只是其轉讓時，仍由公租房管理局回購。這是考慮到全部依靠地產(chǎn)，城投集團內部消化，不足以償還本金。因為公租房本身沒有利潤。根據(jù)重慶的規(guī)定，5年后，公租房可向特定對象出售，銷售價格，按當時的市場成本價，包括政府投入稅費，但不計利潤。這背后的邏輯是，房屋價格在增值，5年后的建設成本價，肯定比現(xiàn)在要高。因此以房養(yǎng)房可以實現(xiàn)。
這幾位年輕人，都是由創(chuàng)投圈挑選出來的創(chuàng)業(yè)者，他們當中，有做移動應用跨平臺解決方案的、有做注冊碼廣告的，還有幫助企業(yè)群發(fā)電子郵件的。這個由創(chuàng)投圈組織的名為“天使晚宴”的活動，目的是幫助創(chuàng)業(yè)者和天使投資人牽線搭橋。薛蠻子坐定，按照順序，每個人開始介紹自己的項目。
“我憑什么要上你的網(wǎng)站？”當聽到一位做購物社區(qū)的創(chuàng)業(yè)者介紹自己時，薛蠻子問。
“隨著技術的發(fā)展，注冊碼這種麻煩的東西肯定會消失，你怎么辦？”
薛蠻子問的問題很刁鉆，也很尖銳，但他又很會打圓場，讓那些問題不至于讓創(chuàng)業(yè)者太尷尬。
一個多小時下來，5個項目基本介紹完畢，薛蠻子已經(jīng)心中有數(shù)，西餐一道道上來，而他的助手已經(jīng)和那位做跨平臺解決方案的創(chuàng)業(yè)者走到一旁詳談了――這是薛蠻子比較滿意的一個項目。
“那個做跨平臺的我們準備投，還有那個做驗證碼的，我們也很有興趣。”第二天，在他的公寓里，薛蠻子對《創(chuàng)業(yè)邦》雜志記者說。
跨平臺的項目，已經(jīng)接受過一輪天使投資，但薛蠻子覺得可以跟對方商量一下。
“我能帶來價值，國內所有的手機大廠商我都認識，我是空中的董事，我能幫他們忙，能帶來資源的。”
那天是清明節(jié)假期，當記者10點鐘來到薛蠻子家的時候，他剛剛結束和一對夫婦的談話，那對夫婦也是創(chuàng)業(yè)者，做個人健康管理，通過微博認識，今天上門，希望獲得天使投資。
一個多小時之后，記者離開的時候，在樓下遇到他的助手帶著另一位創(chuàng)業(yè)者從外面走進來。薛蠻子又要看下一個項目了。
處處閑招，背后有判斷
彭林就是通過中間人接受薛蠻子天使投資的。但這次的中間人是創(chuàng)新工場。
2011年9月底，創(chuàng)新工場為投資人和旗下公司安排了一場“相親會”，雷軍、薛蠻子等輪番聽創(chuàng)業(yè)者“路演”。看了幾個項目，薛蠻子有事要走，工場的人急忙上前，“薛總，還有個項目，你要不要聽聽？”就這樣，本來排在后面的彭林，帶著他的殺價幫――聽起來有點江湖血腥的一個電商項目，見到了薛蠻子。
“老薛是會場一個很活躍的人，大大咧咧的，我聽別的團隊說，可能也會提一些比較尷尬的問題。”彭林有備而來，在這之前，針對那天來的雷軍、薛蠻子、徐小平做了不少功課，他跟薛蠻子聊歷史、政治，甚至敏感話題。至于投資人必問的那些常規(guī)問題――團隊構成、核心競爭力、錢怎么花等等，在一派輕松愉快的談話氛圍中，很快帶過。
談話快結束的時候，彭林還給薛蠻子提了個建議，“我覺得你那個微博挺好，其實可以總結總結，變成一個專題之類的東西。”薛蠻子提高嗓音，“沒錯，我就要做這個。”彭林事后才知道，那段時間，薛蠻子恰好正在找人弄“蠻子文摘”。
一場與投資大佬的單獨見面，談笑風生，這讓彭林感覺不錯。但是轉念卻意識到，他也沒表態(tài)呀，投還是不投？
一個星期之后，彭林就接到了薛蠻子的電話，來到他家附近的一座茶館。這回，老薛沒有跟他談歷史，也沒有聊敏感話題，而是上來就問他準備融多少錢，股份占多少，大概想怎么花，按照所想的時間點能達到什么樣的業(yè)績目標。彭林一一作答，之后，薛蠻子又接著跟他聊了些關于李想、外貿B2C的話題。又是一次熱火朝天的漫談，但是直到他離開，老薛依然沒有給出一個明確的答案。
彭林有點坐不住了。作為創(chuàng)新工場的孵化項目，在跟薛蠻子談的時候，實際上有不少VC和天使在跟他接觸，包括雷軍新成立的順為基金。他也體會到了融資的辛苦，見了四五家公司，一輪一輪地過，從投資經(jīng)理到每一個合伙人，到整個董事會，一家公司就要聊三四輪。
他覺得應該讓薛蠻子知道他的態(tài)度。“一個低調的創(chuàng)業(yè)者，你肯定得主動表達想要誰投，不能說還得等人家表達出來，然后你來做決策。”抱著這種心態(tài)，彭林通過創(chuàng)新工場向老薛傳遞了一個信息，希望接受他的投資。
某天，彭林接到了薛蠻子的電話，后者當時正在中關村圖書大廈談事，彭林過去，薛蠻子見面就問，“你想好了？”彭林答，“我想好了。”老薛點頭，“那就這樣吧，你回去吧，我這兒還有事呢。”彭林感覺不太保險，追問了句，“那就談定了？”薛蠻子說，“談定了。”
“我覺得這個人能干，商業(yè)模式到最后是不是能夠做成，還有待商榷。但是人很踏實，有工作經(jīng)驗、有熱情，在清華同方干過那么多年，也干過同類的事。實踐證明，這事還沒人玩過，他能殺出一條路來。如果他覺得這條路不行了，這個人有本事，他一定能調整。”說起為什么投資彭林，薛蠻子這樣分析。
看似散漫，處處閑招，實則背后有一套自己的判斷，這是典型的蠻子風格。
雪球財經(jīng)的創(chuàng)始人方三文還記得，他第一次去薛蠻子家的時候，兩手空空，既沒有產(chǎn)品，也沒有商業(yè)計劃書，“去吹一下牛”。老薛告訴他，“你還需要再磨煉磨煉。”過了一段時間，等網(wǎng)站上線的時候，薛蠻子正好路過雪球財經(jīng)，就上樓了。看了下公司和產(chǎn)品，聽了下方三文以后的打算，拋下句話就走了，“行，那我投點。”方三文說，老薛的特點就是決策比較快，也不怎么摳條款。占多少股份，也基本上由創(chuàng)業(yè)者開個價，他覺得OK，就投了。
事實上，殺價幫那一輪的投資，雷軍和創(chuàng)新工場都參與進來了。也就是說，彭林融了三方的錢。
喜歡單干，不愛受約束
薛蠻子現(xiàn)在投資項目的主要來源，已經(jīng)不限于通過熟人介紹了。
“微博現(xiàn)在是我生活的主要部分，沒有這個就瞎了。”薛說，在互聯(lián)網(wǎng)，他是打拐名人、天使大佬；線下，他一頭銀發(fā)神采奕奕出現(xiàn)在各種論壇，連影視明星都樂于跟他合影。2011年的打拐行動，已經(jīng)徹底讓“薛蠻子”三個字明星化、品牌化。
“肯定是有名的人占便宜啊。同樣的項目，同樣的價值，創(chuàng)業(yè)者肯定找有名的。因為除了錢之外，還要有很多資源，全世界都這樣。”說到此處，他提起當年投資蔡文勝和李想，“那會我也有名啊。他覺得我做過UT斯達康的董事長，還有8848，那時候沒幾個人做天使，也覺得我能帶來價值。IDG投資蔡文勝的265，后來又賣給Google，李想拿到澳大利亞電訊的錢，這都跟我有關系。”
粉絲多，名氣大，微博不僅成為他挖寶的主要渠道，還讓他非常輕松地發(fā)現(xiàn)原來根本碰不到的項目。兩個月前，一位廣州的創(chuàng)業(yè)者通過微博給薛蠻子發(fā)私信，“你太太是做珠寶的，我是中國賣手表里最大的，你感不感興趣？”很快這筆投資就被敲定，兩個人還準備到歐洲去尋找發(fā)財?shù)穆纷印?/p>
但是每天將近500封的私信，讓這個年屆60的白發(fā)老頭兒有點招架不住。信息多了，篩選是個體力活，用薛蠻子的話說，不著邊兒的更多。“總得找出一個機制，就是能夠篩選項目。”
他又不愿像曾李青、徐小平那樣搞個公司，“成立一個公司，找一幫人折騰，盡職調查啊、融錢啊太麻煩了，而且不自由。如果我不想投了，我到法國玩一個月，這公司就沒法轉了，開會都沒法開，沒法弄。”
薛蠻子想了一個辦法，建立了一套篩選機制。
2011年5月份開始，老薛在微博發(fā)起實習生招聘，數(shù)日間收到上千封簡歷。他按照幾個條件開始篩選：大學畢業(yè)、會點外語，最好有出國留學經(jīng)驗。最后，十幾名所謂的實習生名單被確定：有從微軟、AMD、英特爾出來的；有搞IT、做廣告或做顧問的；至于畢業(yè)院校，有芝加哥、沃頓、北大、香港大學的。這些實習生大多在30歲左右，都是金領階層。
“他們并不是想再去找工作，只是想增加這方面的知識，比如怎么投資，怎么看一個項目，怎么看人，希望跟著我能長點見識。”薛蠻子說。
按照各自的長項和專業(yè)，實習生分成科技組、醫(yī)藥組、消費組等。經(jīng)薛蠻子微博和郵件投來的項目，他們先進行第一輪篩選。最后統(tǒng)一由諾頓商學院畢業(yè)、曾經(jīng)在麥肯錫工作過的戴汨決定，哪些項目上報給老薛。
“有事就見，沒事就不見。哪個項目特別好，值得見，我們就見。省事省心，要不然自己哪兒弄得過來啊。”薛蠻子說。
實習生除了跟著老薛學藝之外，可以自愿在項目里放點錢，或者對某個項目感興趣也可繼續(xù)跟進，“保不齊將來在企業(yè)里做到CFO、VP之類的高管，能夠拿到期權。”薛蠻子說，目前他還沒有給這些實習生開過工資。
這種機制還處于摸索階段，通過實習生推薦過來的項目，薛蠻子只看上一家電商企業(yè)。因為投資還沒結束，他不肯多說。
實習生也不是他僅有的幫手，薛蠻子常常拉著自己投資過的創(chuàng)業(yè)者一起去幫忙看項目。游戲矩陣CEO徐樂接受了薛蠻子的天使投資，有一段時間，經(jīng)常被薛蠻子拉著看項目，遇到看不清的，薛蠻子還請王煜全一起看看。
共同投資，都是哥們
想要拿到薛蠻子的投資，方三文的經(jīng)驗是，“最好不要拿一個商業(yè)計劃書去，先把產(chǎn)品做出來。另外，你自己思路要清楚，把這個事情說清楚。技巧都不重要，核心還是天使看你的人和產(chǎn)品。投資人總歸還是覺得你的產(chǎn)品有前途，你的團隊有實力才會給你投資。你應該把99%的精力放在這兒。至于投資者什么喜好，他愛喝什么酒，你搞這個東西有什么用呢？”
彭林也持相同態(tài)度，“找天使拿錢是為了實現(xiàn)你自己的夢想，而不是為了拿錢，這點真的很關鍵。所以任何跟你的夢想有沖突的事情千萬不要做。”他建議創(chuàng)業(yè)者不能僅僅熟悉PPT里的東西，因為天使會根據(jù)自己的經(jīng)驗，問一些具體的東西。比如，遇到黑客黑你的網(wǎng)站、三天上不去，怎么辦？這些東西，創(chuàng)業(yè)者一定是要了解的。此外，“天使多多少少還是在意錢的，畢竟他要真金白銀的投給你，所以對于錢怎么用，這個一定要說明白。”
僅接受天使投資半年時間，在薛蠻子的引薦下，紅杉資本的沈南鵬找到了方三文。兩個人約在一起吃飯，吃到一半，沈南鵬說，我投你。2000萬人民幣的A輪融資就這樣被敲定了。
沈南鵬之所以在短時間內做出決定，也是有他的原因。“他很早就接觸我們，是i美股的用戶，而跟紅杉有直接或間接關系的美股公司就有十幾二十家。”
但薛蠻子跟各大風投的關系確實非同一般，他跟IDG關系密切，一起投資了DX、中華學習網(wǎng)。游戲矩陣和雪球財經(jīng)也是IDG推薦給他的。
2011年，薛蠻子、李開復、雷軍、包凡、蔡文勝、何伯權、季琦、呂譚平、倪正東、楊向陽、徐小平、曾李青共同成立天使會。薛蠻子是第一任輪值主席，天使會組成了一個投資委員會，由三人構成，雷軍是主席，另外兩個成員是薛蠻子和徐小平。別人認為不錯的項目就推薦過來，“我們三個人說投，就投。”
“我們尊重大家的意見。比如來了一個關于旅館的項目，季琦說不干，我們肯定聽，人家是專家啊。來個教育的，徐小平說不干，誰也不會去非要干這個。來個電訊的，我說不能干。”這種方式，正是美國天使投資俱樂部目前最流行的運作模式。
所以可能到現(xiàn)在，彭林今天都不知道，殺價幫怎么會同時吸引了三個天使大佬的參與。他只知道，在微博上看到天使會去了趟敦煌，回來后，他就同時被雷軍、薛蠻子和創(chuàng)新工場投資了。
薛蠻子說，真實的情況是這樣的，在殺價幫準備融資的時候，創(chuàng)新工場已經(jīng)有想法自己留著。雷軍看了這個項目，也覺得不錯，但是知道薛蠻子已經(jīng)準備投了。于是，雷軍給薛蠻子打了個電話，“我能不能投？我少投點，你多投點。”薛蠻子回答，“沒問題，李開復少投點，我也少投點。”
“創(chuàng)客”一詞來源于英文單詞“Maker”，是指出于興趣與愛好，努力把各種創(chuàng)意轉變?yōu)楝F(xiàn)實的人。創(chuàng)客以用戶創(chuàng)新為核心理念，是互聯(lián)網(wǎng)時代、信息時代，創(chuàng)新模式在設計制造領域的典型表現(xiàn)。
起初，海爾平臺所起的作用就是做一個孵化器，孵化更多的創(chuàng)客以滿足互聯(lián)網(wǎng)時代用戶的個性化需求。海爾從制造產(chǎn)品變成孵化創(chuàng)客，不再是一個管控組織，而是一個平臺化的系統(tǒng)。現(xiàn)在所有員工都在生態(tài)系統(tǒng)上，可以在企業(yè)內部創(chuàng)業(yè)，也可以到企業(yè)外部的生態(tài)系統(tǒng)內創(chuàng)業(yè)。我們孵化青年創(chuàng)客，大概有五種模式：企業(yè)內部孵化、脫離母體孵化、眾籌、大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新模式。
企業(yè)內部孵化
企業(yè)內部孵化分為兩種。一種是與海爾主業(yè)強相關的項目孵化。對于這類項目企業(yè)要投占大股，外部風投、員工跟投，例如海爾電腦三個80后員工在網(wǎng)上跟用戶互動，發(fā)現(xiàn)當時市面上的筆記本電腦玩游戲不行，提出要創(chuàng)業(yè)。企業(yè)于是拿出兩三百萬的孵化資金，成立了雷神項目組，三個人開始創(chuàng)業(yè)。2014年7月，雷神估值已達4000萬，并引進了風險投資，開始和做筆記本電腦的代工廠一起做，預計今年代工廠可做到10億。而且，一步一步發(fā)展，逐漸從游戲筆記本硬件提供商轉變成游戲產(chǎn)業(yè)的玩家。另一種是與主業(yè)弱相關項目孵化，對于這類項目企業(yè)要投占小股，外部風投、員工跟投，通過市場化運作使這類項目做大。例如ISeemini影視球，就是根據(jù)孕婦抱怨坐著看電視不方便這個痛點，按照世界就是我的研發(fā)部，在海爾的平臺上開放地吸引全球資源，團隊是美國硅谷的，鏡頭是德國德州儀器提供解決方案，生產(chǎn)是武漢光谷，僅通過一年時間就做到了這個領域第一。
脫離母體孵化
創(chuàng)業(yè)團隊脫離企業(yè)，自籌資金，借助企業(yè)資源自行孵化，達標后企業(yè)承諾回購。例如海爾家居，給房地產(chǎn)開發(fā)商和用戶做裝修。2014年7月，該業(yè)務整體脫離了母體海爾。這樣他們可以建立適合自己的靈活機制，借助海爾的資源平臺進行創(chuàng)業(yè)。2014年10月，海爾家居做的“有住網(wǎng)”上線并推出首款產(chǎn)品。10月份上線到現(xiàn)在，估值已達到1億。因為它是依賴海爾平臺，雖然海爾沒有投錢，但是在海爾提供的資源平臺上創(chuàng)業(yè)，因此我們把資源轉化為部分股權，35%～45%。現(xiàn)在，海爾家居推出的“百變加”產(chǎn)品在一步步發(fā)展，將來可能獨立上市。
眾籌模式
合作伙伴參與眾籌，既是股東又是社區(qū)經(jīng)營者，眾籌股份達標后可以轉換上市公司股份。例如：現(xiàn)在每個社區(qū)每天的快遞量非常大，一是造成快遞人員的人力浪費，送上門后可能不在家，二是可能有安全隱患，給不法分子借快遞之名以可乘之機。因此，海爾在每個小區(qū)推出“日日順樂家快遞柜”創(chuàng)業(yè)項目，快遞員送來之后，用戶憑發(fā)送到手機上的密碼可以直接打開取走，這是海爾建立的在“最后一百米”與用戶交互的平臺。海爾全國有10000多個社區(qū)店，讓社區(qū)店老板來眾籌，一份大概是40萬，變成創(chuàng)始股東，并做社區(qū)經(jīng)營者。在這個過程中，海爾從合作伙伴處眾籌了4個億。企業(yè)配套資金4個億，不光是現(xiàn)金，最主要投的IT系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)以及線下運營模式的經(jīng)驗作為股份。現(xiàn)在發(fā)展也非常快。到今年10月會在全國做一萬個社區(qū)，未來三年大概會做8～10萬個社區(qū)。全國一共24萬社區(qū)，主流社區(qū)基本會在三年之內布完，要把用戶全部連在一起。
大眾創(chuàng)業(yè)模式
車小微：企業(yè)輕資產(chǎn)模式，企業(yè)不投資，只提供訂單、結算和信息化系統(tǒng)，大眾可帶車搶入，車主即小微主，在海爾平臺上自主創(chuàng)業(yè)。現(xiàn)在通過這個模式，日日順物流已經(jīng)成為全國大件物流的引領者。為什么阿里巴巴要投資日日順物流？主要看好日日順的下沉能力和用戶黏度。日日順有9萬輛車，平均每輛貨車大概是5萬元左右，但海爾沒有出一分錢，全部由車主帶車加盟，總共大概有45億的投資。車主為什么愿意帶車加盟？因為他自己干的時候，一輛車拿的訂單一個月只能夠掙3000多塊錢，現(xiàn)在給他的訂單以后有訂單保障，可以多掙30%，差不多達到四五千塊錢。司機也愿意干，因為收入提高了，因此，整個投資就轉起來了。而且，在這個做的過程中，每一個大宗物流你都可以做，車統(tǒng)一給你買、保險統(tǒng)一談，都配一個標識；雖然車是你的，但是標識管理系統(tǒng)、訂單全都是我的。每個車主都相當于一個企業(yè)主。據(jù)統(tǒng)計，車小微項目在2014年就給社會帶來18萬個就業(yè)崗位。
萬眾創(chuàng)新模式
張瑞敏首席常講“世界就是我的研發(fā)部”，我們把企業(yè)開發(fā)的源代碼全部開放給全社會，對全球開放。任何人都可以在這個平臺上看到用戶的需求，提出自己的創(chuàng)意。既可以是專業(yè)的設計研究所，也可以是消費者，也可以是設計控，都可以在平臺上交互。
目前，海爾平臺的普通用戶大概是1.2億，粉絲4000多萬，發(fā)燒友大概13萬。企業(yè)內部研發(fā)的接口人大概就4200人，但平臺上注冊、和我有簽約關系的有15萬，觸及全球一流資源140多萬。按照按單聚散原則在海爾平臺上創(chuàng)業(yè)。
比如，針對“內筒很臟”這個痛點，免清洗洗衣機的創(chuàng)意是重慶一個大學生提出來的。他把創(chuàng)意在網(wǎng)上發(fā)出來后，聚集了很多資源，3M、銅模塊是新西蘭斐雪派克（Fisher&Payke）進來的，洗滌模塊是SBM進來的在平臺上，用戶提意見，全球資源迅速交互，一款產(chǎn)品很快成型，這款洗衣機上市之后一個季度累計達到了26萬臺的銷量。對這個大學生，海爾每臺給他提成1塊錢，截至目前已經(jīng)分享26萬元，因為這是他的創(chuàng)意。所有的資源方都成為我們的供應商，做的規(guī)模越大，他們的收益也越多。
除了在動漫領域內擁有諸多光環(huán)外，《十萬個冷笑話》還有一個標簽值得關注，那就是：國內第一部眾籌電影。
眾籌顯現(xiàn)
顧名思義，眾籌即大眾籌資（Crowd-funding）。網(wǎng)信金融CEO盛佳認為，眾籌模式由來已久，比如古代眾人捐錢建寺廟的例子。現(xiàn)代眾籌主要指創(chuàng)業(yè)者將項目創(chuàng)意在眾籌平臺上后，通過一定的回饋方案吸引小額投資人。“做一件事有的出錢，有的出力，出力的叫眾包，出錢的就是眾籌。”盛佳說。
作為互聯(lián)網(wǎng)金融的模式之一，眾籌為融資難的中小微企業(yè)開啟了一扇門，將投資的門檻降低，讓更多有創(chuàng)意的小項目有變?yōu)楝F(xiàn)實的可能，項目內容涵蓋了音樂、電影、游戲、應用程序、時尚設計等多個領域。
目前，國內的知名眾籌平臺有以股權眾籌模式為代表的大家投，和以產(chǎn)品預售模式為代表的點名時間。在大家投的平臺上，創(chuàng)業(yè)者需要出讓20%股份，在湊滿融資額度后，投資人按各自的出資比例占有公司出讓的20%股份，然后轉入線下辦理有限合伙企業(yè)成立、投資協(xié)議簽訂、工商變更等手續(xù)。而點名時間上的項目發(fā)起人在融到目標金額后，會收到點名時間托管賬戶打入的50%的款項，待投資人收到預先達成一致的成品回報后，托管賬戶會把余下款項交給發(fā)起人。
緣起美國
該概念起源于美國IT創(chuàng)業(yè)領域，小企業(yè)或創(chuàng)業(yè)者通過在社交網(wǎng)站上展示項目創(chuàng)意來獲取啟動資金。后來，一些微電影、紀錄片也紛紛通過這種方式募集拍攝經(jīng)費。
Kickstarter是美國的眾籌網(wǎng)站領軍者之一。成立于2009年的Kickstarter在第二年便成功完成了3910個眾籌項目，募集資金為2763.8萬美元。2011年，成功的眾籌項目數(shù)增長到11，836個，籌集資金翻了3倍多，高達9934.4萬美元。2012年，該金額為3.2億美元。
作為目前全球最大的眾籌平臺，Kickstarter上的創(chuàng)意項目品類繁多，共分為13個大類，36個子類。其中，電影、音樂、游戲類項目獲得的眾籌資金占全部募資金額的50%以上，成功率排名前三的分別是舞蹈、戲劇和音樂。
在美國，除了Kickstarter和Indiegogo等綜合性眾籌網(wǎng)站外，還有不少專注于垂直領域，如專注于房地產(chǎn)投資的Fundrise、酒類的Craftfund、寫作類的Wattpad等等。
2011年7月，眾籌模式落地中國——國內首家眾籌網(wǎng)站點名時間上線。隨后，追夢網(wǎng)、四個蘋果、積木網(wǎng)、哆啦夢等一大批同類網(wǎng)站也迅速崛起，主要關注電影、音樂、動漫、設計等文化創(chuàng)意類項目。
市場研究公司Massolution在分析了全球308家活躍的眾籌平臺提供的數(shù)據(jù)信息后稱，2012年，全球眾籌平臺已超過600個，產(chǎn)業(yè)規(guī)模已由2009年的5.3億美元增長到2012年的28億美元，預計今年的整體規(guī)模將達50億美元。
然而，在眾籌獲得里程碑式發(fā)展的2012年，亞洲的眾籌產(chǎn)業(yè)規(guī)模僅為3300萬美元，美國和歐洲則分別達到16億美元和9.45億美元。數(shù)據(jù)背后隱藏著亞洲眾籌市場巨大的潛力，同時也預示著激烈的競爭。
籌資還是宣傳？
眾籌模式是否一定能保證項目成功？答案是否定的。
美國知名博客主Jeanne Pi與賓夕法尼亞大學的Ethan Molick教授等人曾在去年統(tǒng)計了Kickstarter融資項目的成功率，調查結果顯示：融資數(shù)額越大，成功率就越低。融資目標為1萬美元的項目成功率為38%，目標為5萬美元的成功率為18%，目標為10萬美元的成功率為7%。僅有25%的達標項目最終能夠準時推出產(chǎn)品，75%都會延遲問世。
此外，該調查中的另一組數(shù)據(jù)也值得注意：對于融資1萬美元的一般項目來說，如果獲得Kickstarter推薦則可能實現(xiàn)89%的成功率，而未獲得該網(wǎng)站推薦的項目成功率僅為30%。在互聯(lián)網(wǎng)和社交平臺的幫助下，眾籌網(wǎng)站在某種程度上成了一個新型傳播渠道。
《十萬個冷笑話》幕后投資方是盛大旗下的北京四月星空網(wǎng)絡技術有限公司，資金問題并不是最大瓶頸。企業(yè)通過眾籌模式，不僅可以籌到項目啟動資金，同時也讓預消費成為一種新的潮流。
身為動漫迷的王子君就是《十萬個冷笑話》的投資人之一。在看了宣傳片后，備受感動的他投了1000元，得到的回報將包括：所有劇情探討會征求他的意見，還有首映電影票、微贊助商版DVD、電影原稿等物質獎勵。“我覺得投資的1000塊錢能買到的遠不止這些東西。但是當時投資就是因為看到這么一個生機勃勃的團隊，以及獨特的營銷方式和新穎的創(chuàng)意。我希望盡自己的綿薄之力，能夠幫助到這樣一群有夢想的人。”
點名時間CEO張佑表示，眾籌模式更像一個孵化器，能夠把創(chuàng)業(yè)者初期需要的資金、媒體推廣、設計及供應鏈等資源對接起來。“如果項目只是單純缺資金的話，完全可以去找風司。迄今為止，還沒有哪個平臺像眾籌這樣，只要一個產(chǎn)品或項目就能讓全世界都知道。而且，在眾籌平臺上誰籌集到的資金多誰獲得的關注就多，是一個乘法效應。”
發(fā)展短板：法律監(jiān)管不健全
“目前中國的眾籌還處于萌芽階段——因為法律上的空白以及缺少專門的監(jiān)管和成熟的模式。”中央財經(jīng)大學教授、金融法研究所所長黃震在天使投資股權眾籌研討會上指出。
大家投是國內第一個踏進股權融資“雷池”的眾籌平臺。按證監(jiān)會規(guī)定，如果向非特定對象公開發(fā)行股票，或者對超過200個特定對象發(fā)行股票，均屬公開發(fā)行股票，發(fā)行主體未滿足相關要求則為非法。為規(guī)避政策風險，大家投采取了以有限合伙公司形式入股項目的做法。“第一，我們規(guī)定最低跟投門檻為融資額度的2.5%，參與項目集資人數(shù)不超過40人；第二，所設立公司走有限合伙制，不走協(xié)議代持；第三，不做高額利潤承諾；第四，設立第三方資金托管賬戶，投資款項分期到位，不會產(chǎn)生資金沉淀。”大家投創(chuàng)始人兼董事長李群林說。
“根據(jù)現(xiàn)有法律，眾籌網(wǎng)站若涉及股權、債券、分紅、利息等財務回報，就有觸及監(jiān)管紅線的風險。”中國社科院金融研究所金融市場研究室主任楊濤說，“眾籌模式在美國的成功，不僅在于法律認可，更得益于其眾募文化和完善的銀行信用體系。”
近日，投融界采訪了杭州數(shù)尖信息技術有限公司營運總裁王海倫。該公司一直致力于為企業(yè)提供信息化技術服務，提供整體的商務電子化解決方案，旨在為企業(yè)打造一個功能強大的全渠道共贏的移動電商平臺。
系統(tǒng)升級助力企業(yè)打通產(chǎn)業(yè)鏈
70后的王海倫，在運營方面擁有十分豐富的經(jīng)驗，在加入數(shù)尖之前，曾在旺旺、致中和、思美廣告等多家大公司擔任總經(jīng)理職位，同時也是國內多家大學的EMBA客座教授，后自己創(chuàng)業(yè)，成功創(chuàng)辦2家公司，并取得不菲的成績。目前他所經(jīng)營的長沙新瀚城品牌管理有限公司是施華洛世奇國內最大的合作伙伴，專做奧地利的水晶首飾，在全國有幾百個水晶首飾連鎖店。王海倫對投融界記者表示：“正是因為我在傳統(tǒng)領域運營、管理有著豐富的經(jīng)驗，所以非常了解近兩年來傳統(tǒng)企業(yè)想要提升業(yè)績的困難，十分的吃力，必須結合互聯(lián)網(wǎng)來做。于是在我了解數(shù)尖這個項目之后，覺得很有前途，就投身參與了這個項目。數(shù)尖的技術已經(jīng)很成熟，有一定的技術優(yōu)勢，而我則擅長營運方面，二者是一個完美的結合。”
對于目前所做的移動商城4.0項目，王海倫進一步向投融界記者介紹到：“該項目是將線上ERP、微商城、O2O營運、全渠道管理全面融合。這一全新的應用技術可以讓客戶快速走進大數(shù)據(jù)時代，實現(xiàn)傳統(tǒng)渠道與移動互聯(lián)網(wǎng)的完美結合，輕松提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，實現(xiàn)上下游供應鏈體系無縫對接。幫助企業(yè)建立一個完整的營運生態(tài)，實現(xiàn)生態(tài)鏈中數(shù)據(jù)共享，彼此獨立又互相關聯(lián)。做到企業(yè)與企業(yè)之間、企業(yè)與消費者之間、消費者與消費者之間的信息互通，讓企業(yè)實現(xiàn)真正的‘移動互聯(lián)網(wǎng)+’。”
王海倫說，移動商城至今經(jīng)歷了以下幾個發(fā)展歷程：
第一：1.0版本，朋友圈發(fā)單一的廣告，最后被朋友拉黑；
第二：2.0版本，就是開微店，產(chǎn)品豐富了，有了更多的商品展示，并且能解決支付形式；
第三：3.0版本，就是現(xiàn)在比較流行的移動商城--三級分銷，但這里面有個問題就是，它僅僅是開了一個線上的商城，然后做三級分銷，跟線下毫無關系，而且線上的數(shù)據(jù)管理，也沒有體系；
第四：4.0移動商城，移動ERP+微商城+O2O營運+全渠道管理，做到線上線下全面融合，全面管理。這就是目前數(shù)尖所專注的，稱之為“企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”。
同時，數(shù)尖還在做移動商城5.0版本--“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”，即企業(yè)在實體經(jīng)濟過程中，積累了豐富的上下游產(chǎn)業(yè)資源，但卻很難串聯(lián)起來。而利用這個系統(tǒng)，可以幫助企業(yè)打造成完整的生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈，這也是很多企業(yè)家們非常渴望的。
王海倫表示：“現(xiàn)在很多企業(yè)都在說‘互聯(lián)網(wǎng)+’，但很多人并不知道如何結合起來去做，也很難找到打通產(chǎn)業(yè)鏈的解決方案，形成線上線下統(tǒng)籌經(jīng)營的一個新的商業(yè)模式。而我們要做的，就是幫他們解決這些問題。”
成績不菲 6大渠道全面提升盈收
王海倫口中的移動商城，并不單指某一個系統(tǒng)，而是針對不同的企業(yè)，不同的領域，量身定制一個移動商城平臺，打造生態(tài)系統(tǒng)。目前技術已經(jīng)十分成熟，并且已經(jīng)幫助多家企業(yè)量身打造了線上營運平臺，而且他們也獲得了較好的經(jīng)營成果。
其中包括：杭州助人是福品牌策劃有限公司的“互聯(lián)網(wǎng)服裝培訓生態(tài)系統(tǒng)”，主要針對公司營銷方案、公司文化、公司管理咨詢等方面打造互聯(lián)網(wǎng)服裝培訓業(yè)生態(tài)體系；杭州鴻途睿明旅游策劃有限公司的“尚旅通”，針對傳統(tǒng)旅游行業(yè)，為旅游公司打造集策劃、營銷、推廣于一體的服務平臺；湖州瑞諾文化傳播有限公司的“建材家居商城”，打造互聯(lián)網(wǎng)家居建材商城平臺；“浙江南潯建材網(wǎng)絡商城”，打造南潯建材移動市場等諸多成功案例。
為有效保障公司經(jīng)營效益、提高盈收，公司也采取了多渠道盈利模式，其中包括以下6種：
第一：做平臺開發(fā)，收取平臺開發(fā)費用。通常為一個大型企業(yè)量身定制一個移動商城，收費大概在200—500萬之間；
第二：技術入股。有些平臺要保證系統(tǒng)后期穩(wěn)定有序的發(fā)展、升級、更新替代，會邀請公司以技術的方式入股，比如說南西街家裝建材網(wǎng)絡商城項目，公司就占了20%的股份；
第三：通過平臺的交易額來收取提成。比如浙江車劃算--一個汽車后服務業(yè)生態(tài)平臺，公司提2.5%，作為每年的維護費用；
第四：標準產(chǎn)品的開發(fā)銷售，比如說一些個體小店、個體企業(yè)，這種規(guī)模不大，卻又需要微商城的，公司就提供給他們標準版本的系統(tǒng)，因為不是定制開發(fā)的，所以價格也不高，16800元/年租金，假如有1萬個客戶，就有16800萬的收入了，而且這個是要每年續(xù)費的；
第五：商學院培訓，輔導客戶做微商城的運營指導，教他們如何做線上運營。現(xiàn)在每個月都在開班的，費用不高，一個企業(yè)一年才600元/年，假如培訓的人數(shù)1萬人，就有600萬收入，之后人數(shù)還會增加；
【關鍵詞】600MW 進相運行 靜穩(wěn)定性 端部溫升
一、 明確發(fā)電機進相運行的必要性、危害性及限制因素
根據(jù)無功就地平衡的原則，電網(wǎng)在某些情況下要求發(fā)電機進行進相運行，以補償無功進行調壓，發(fā)電機進相運行具有較強的調壓作用。但是在進相方式下，發(fā)電機本身的穩(wěn)定儲備系數(shù)減少，這對發(fā)電機來說存在著潛在的危險，主要體現(xiàn)在發(fā)電機的靜態(tài)穩(wěn)定性方面；另外進相運行時，發(fā)電機端部漏磁場引起的構件發(fā)熱問題變得嚴重，同時發(fā)電機的勵磁系統(tǒng)是否適應進相運行的要求也需要確定。
靜穩(wěn)定對進相范圍的限制。發(fā)電機的靜穩(wěn)定性與發(fā)電機電勢大小成正比。當發(fā)電機進相運行時，發(fā)電機電動勢下降，使其靜穩(wěn)定性亦下降，所以要確定發(fā)電機靜穩(wěn)定性對進相范圍的限制。
發(fā)電機定子端部溫升對進相范圍的限制。發(fā)電機轉子磁動勢與定子磁動勢共同作用在發(fā)電機定子端部形成的漏磁場，切割定子端部鐵構件與定子端部鐵芯，造成渦流損耗，引起定子端部發(fā)熱。進相運行時，由于轉子磁動勢減小而與定子磁動勢在定子端部互相抵消的作用減小使合成漏磁通變大，從而使渦流損耗加大，造成定子端部發(fā)熱加劇。所以要根據(jù)允許的定子端部溫度來限制進相范圍。
同時，在發(fā)電機組廠用系統(tǒng)采用高廠變提供的時候，由于進相運行，使發(fā)電機機端電壓降低，從而使廠用6kV系統(tǒng)跟400V系統(tǒng)電壓降低，影響廠用系統(tǒng)的運行安全，所以在實際進相運行時也要考慮進相運行對廠用系統(tǒng)電壓的影響。
進相試驗應從以上三個方面來考核發(fā)電機進相運行的允許范圍（如下圖所示），確定發(fā)電機實際運行時的進相深度，從而給今后機組的進相運行提供依據(jù)。
曲線1為定子電壓限制線，曲線2為定子端部溫升限制線，曲線3為靜穩(wěn)定限制線
二、 根據(jù)發(fā)電機進相的限制因素確定試驗的具體項目
（一） 發(fā)電機靜態(tài)穩(wěn)定的實際測定
分別在被試發(fā)電機帶有功負荷 360MW、400MW、500MW、600MW， 勵磁投自動的條件下測量發(fā)電機靜態(tài)穩(wěn)定試驗，試驗時中一般要求發(fā)電機不實際進相到發(fā)電機失步，而以發(fā)電機功角70°為控制原則，試驗中同時進行發(fā)電機低勵磁限制調整測定試驗。
（二） 發(fā)電機進相運行調壓作用（對廠用電和大電網(wǎng)）
分別在被試發(fā)電機在不同有功情況下（360MW、400MW、500MW、600MW）做進相運行，考察廠用電和系統(tǒng)電壓變化情況。此試驗過程中勵磁投自動。
（三）進相運行時端部結構件的發(fā)熱試驗
根據(jù)試驗情況，決定被試機組在某種進相功況下進行穩(wěn)定進相運行，考察發(fā)電機的穩(wěn)定溫升情況。
三、 確定試驗應具備條件及準備工作
（一） 定子端部測溫熱電偶的安裝埋設被試發(fā)電機在生產(chǎn)時已經(jīng)預埋設測溫元件，因此試驗時直接使用這些測點進行溫度測量。
（二） 功角測量用信號擬采用汽輪機轉速測量裝置所輸出的轉速信號可作為功角測量所需信號。
（三）被試機組應該能夠帶指定負荷穩(wěn)定運行，如 600MW；機組的保護和勵磁等系統(tǒng)或裝置均運行可靠。
四、確定試驗保護和參數(shù)控制要點
（一） 靜態(tài)穩(wěn)定極限試驗時運行方式和保護設定
1.勵磁方式投自動；
2.失磁保護改投信號；
3.被試發(fā)電機低勵限制視試驗情況進行修改：可以先不修改發(fā)電機低勵限制曲線，待試驗中減少發(fā)電機無功并觸及到低勵限制曲線并且尚沒有達到試驗指定要求時再行修改；
4.試驗中被試發(fā)電機的廠用電要求能根據(jù)試驗進程由高廠變或者由啟/備變提供，廠用快切裝置要在試驗前保證可靠投運；升壓站母線之間的聯(lián)絡開關按正常方式運行。
（二）確定試驗中參數(shù)的控制，試驗過程中一般控制如下：
1.發(fā)電機定子電流≤ 1.05In；
2.發(fā)電機端電壓≥19kV；
3.500kV 母線電壓≥525kV；
4.發(fā)電機端部鐵心、壓圈、壓指不高于110℃；
5.廠用電 6kV和400V母線電壓分別不低于5.7kV和360V；
關鍵詞： 污水處理廠 一級A標準 提標改造
1.概況
國家環(huán)境保護總局于2006 年第21號的公告中提出，城鎮(zhèn)污水處理廠出水排入國家和省確定的重點流域及湖泊、水庫等封閉、半封閉水域時，執(zhí)行《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標準》[1](GB18918-2002) 一級A標準。2008年6月，太湖藍藻事件導致無錫市自來水危機，江蘇省加快推進了污水處理廠的改造，成效顯著。城鎮(zhèn)污水廠提標改造成為了近幾年污水處理的熱點。
污水廠通過一級A提標改造，可提高出水水質，減少污染物排放負荷，降低水體富營養(yǎng)化的風險，提高缺水地區(qū)的水資源利用率。“十二五”我國污水處理將進入“提標改造年代”。
污水廠升級改造是對現(xiàn)有污水廠不進行大的改、擴建的前提下，通過改進其運行方案、運行維護程序或通過“打通瓶頸”來提高處理能力和處理效率[2]。提標改造[3]是由于排放標準提高，采取非工程或工程措施對城鎮(zhèn)污水處理廠進行改造，使其出水水質穩(wěn)定達到新的排放標準的過程。相比之下，提標改造的重點不僅在于改造，目標在于污水廠的出水達到一級A標準，更具有針對性和操作性。
經(jīng)過近年的探索及嘗試，處理廠提標改造有了相當數(shù)量的建設成果，也遇到了較常見的問題。因此，本文對提標改造的技術要點進行討論，利于下一階段提標改造項目的實施。
2.提標改造的技術要點
2.1重視詳細分析
江蘇省在實施一系列的提標改造項目后，提出了幾點原則：先優(yōu)化運行，后工程措施；先內部碳源，后外加碳源；先生物除磷，后化學除磷；減排兼節(jié)能，達標顧經(jīng)濟[4]。從實際實施的經(jīng)驗，原則的實施應建立在詳細分析基礎上：如污水廠配套的管網(wǎng)系統(tǒng)情況、廠內進水水質特征、日常運行情況等。
當?shù)毓芫W(wǎng)系統(tǒng)的情況，包括了納污范圍、建設運行情況、管網(wǎng)水質等。由于一級A標準不是在全部水域強制執(zhí)行，在經(jīng)濟條件還不富裕，污水收集管網(wǎng)覆蓋率還不高的地區(qū)，應先擴大污水管網(wǎng)的納污范圍，提高污水收集率，再科學選擇污水處理方式和確定排放要求[5]。
污水廠進水水質特征分析是確定污水處理工藝方案、確定污水廠工藝運行模式，保證尾水穩(wěn)定達標的重要依據(jù)。如果進水水質不佳，如不可降解的COD、不可氨化的TN等所占比例較高，會影響常規(guī)處理的效果，造成出水指標難實現(xiàn)穩(wěn)定達標。
提標改造項目的分析研究也包括了廠內日常運行情況的掌握，改造中可充分挖掘污水廠原有設備的潛能，以較少的投入能實現(xiàn)較優(yōu)的改造效果[2]。
通過對污水處理廠的詳細分析，遵循提標改造項目的實施原則，可減少項目實施過程中或實施后對污水廠原有工藝的沖擊。由于改造項目是在原有污水廠的流程上實施，為了減少對原污水廠日常運行的影響，提標改造項目的設計和施工前要編制具體可行的實施方案，可對正在運行的污水處理廠的影響降到最低程度[6]。
2.2 重視工業(yè)廢水的沖擊
江蘇省提標改造的調研發(fā)現(xiàn)，進入污水廠內的工業(yè)廢水是影響出水達標的關鍵因素。以生活污水為主的污水處理廠運行較為穩(wěn)定，改造后基本上都能達到一級A標準，而以處理工業(yè)廢水為主(工業(yè)廢水占進水的50%以上)的綜合污水廠在提標改造后卻存在較多問題與困難[7]。
提標改造應重視工業(yè)廢水對處理流程的影響，然后根據(jù)具體情況采取不同的源頭控制或預處理等方式。也可采取不同污水的水質混合控制及處理[8]的方式，為生化處理創(chuàng)造最佳條件，利于改造后處理工藝的實施。
污水廠的實際運行中，工業(yè)廢水與生活污水合并處理存在很多實際問題，可考慮工業(yè)區(qū)污水單獨收集處理，調整城市規(guī)劃布局等方法改善工業(yè)廢水對污水廠的沖擊。
2.3影響穩(wěn)定達標的關鍵因素
污水廠出水是否能穩(wěn)定達標，決定了提標改造效果，一般而言，跟水質、水處理環(huán)境等因素相關。如進水水質中工業(yè)廢水比率過高；進水水質中碳源季節(jié)性不足；冬季污水水溫偏低，造成硝化菌活性下降，反硝化反應效果不佳等，會影響到污水廠氨氮、TN不能穩(wěn)定達標等[5]。
氮磷指標是影響達標的重要指標。當進水碳氮比不高時，脫氮和除磷不能兼顧，一般建議優(yōu)先考慮脫氮所需碳源，因為外加碳源的藥劑費用要高于化學除磷的藥劑費用，并存在碳源投加量不易控制的風險。生物除磷很難達到一級A標準，為保證出水TP穩(wěn)定達到0.5 mg/L以下，必須增設化學除磷措施。
碳源不足廣泛存在于各地區(qū)的污水處理廠。若內部碳源不能夠滿足要求，就需投加外部碳源。外加碳源一般選用甲醇、醋酸及醋酸鈉。淀粉、葡萄糖、高濃度可生化性好的工業(yè)廢水等也都可以作為補充碳源。
冬季低溫均對生物脫氮產(chǎn)生了較大的不利影響。低溫條件致使污水處理系統(tǒng)中微生物數(shù)量減少，活性降低。污水處理廠污水的最低溫度在10℃左右，當冬季水溫< 15℃時，生物脫氮效果及活性污泥的硝化反硝化性能受低溫的影響開始明顯，城鎮(zhèn)污水處理廠出水TN達標的難度增大[4]。
除了要選擇合適的改造方式外，出水的效果還取決于廠內工藝的運行水平。應充分利用污水廠實際運行中積累的經(jīng)驗工藝運行參數(shù)作為改建和擴建時工藝設計參數(shù)，采用中試或生產(chǎn)性試驗、數(shù)學模型等手段[2]。
2.4新技術的選用
工藝方案的選擇需注重成熟性和可靠性。因此，提標改造工藝的選擇不是僅簡單地提倡選用先進的新技術。必須把技術和工程風險最低化，
在提標建設過程中，在工程實踐中要慎重選擇，不斷總結科研成果和生產(chǎn)實踐經(jīng)驗，優(yōu)先采用穩(wěn)定有效的新技術、新工藝、新設備[5] 。
根據(jù)項目實施經(jīng)驗，推薦可選擇采用活性污泥和生物膜復合工藝，其對于用地緊張的污水廠改造具有很大的優(yōu)勢，改造簡單易行且不占用新的用地，但由于國內性能良好的填料較少且缺乏相應的工程經(jīng)驗，項目實施前對其可行性應進行詳細分析。
3.提標改造的展望
中國創(chuàng)投行業(yè)起步于上世紀八十年代，在很長一段時間里，創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展一直由外資創(chuàng)投引領，本土創(chuàng)投學習與模仿。
當中國創(chuàng)投還處于“摸索”的年代，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的第三次科技浪潮席卷中國。“海外創(chuàng)投搶走了很大一塊蛋糕，在推動國內互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的同時也為本土創(chuàng)投上了一課。”松禾資本一位負責人回憶道。
國際創(chuàng)投機構通過資金和上市地“兩頭在外”模式廣泛布局，以國有創(chuàng)投為代表的中國本土創(chuàng)投集體錯失BAT等本土互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的早期投資，成為長久之痛。
1990年代以來，中國經(jīng)濟突飛猛進，涌現(xiàn)大批優(yōu)質投資標的，也帶動了社會財富的增長。同時，中小板與創(chuàng)業(yè)板的相繼推出、相關政策框架日益完善，國有創(chuàng)投借勢而起成長壯大，民營創(chuàng)投機構也如雨后春筍般涌現(xiàn)。
《中國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展報告2016年》數(shù)據(jù)顯示，2014年后，中資機構平均資產(chǎn)規(guī)模大幅度實現(xiàn)逆襲，2015年達到3.9億元，同期外商獨資為1.02億元。
用前海母基金執(zhí)行事務合伙人靳海濤的話說，本土創(chuàng)投已成為“中堅氣力”。
在全國“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”熱潮中，創(chuàng)投“國十條”在指導思想中即對本土創(chuàng)投機構寄予厚望：要培育一批具有國際影響力和競爭力的中國創(chuàng)業(yè)投資品牌，推動我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)躋身世界先進行列。
按照這一目標，本土創(chuàng)投如何避免同質化競爭，國有創(chuàng)投怎樣進一步提升運營效率，管理部門如何優(yōu)化服務、營造良好發(fā)展環(huán)境等，都是待解之題。
“市場化”
長期以來，在中國特定的語境里，“市場化”某種程度上是“松綁”的代名詞。
計劃式調控和行政手段曾為我國經(jīng)濟騰飛創(chuàng)造了條件，但也為進一步創(chuàng)新發(fā)展留下了束縛。
由于政府部門和國有機構掌握著最龐大的資金和資源，中國創(chuàng)投業(yè)如何既借助政策紅利，又提升市場效率，成為貫穿始終的發(fā)展路徑。
“創(chuàng)業(yè)投資不能完全由政府‘計劃’，而要以市場為導向。”國務院總理在2016年9月1日的國務院常務會議上說。這次會議審議了創(chuàng)投“國十條”。
寫入創(chuàng)投“國十條”指導思想的包括“發(fā)揮市場在優(yōu)化創(chuàng)投資源配置中的決定性作用”。圍繞“市場化”這一主線的系列變革，深刻影響著本土創(chuàng)投的成長。
本土創(chuàng)投中的非國有創(chuàng)投，由于沒有背負體制包袱，其成長壯大天然地為創(chuàng)投行業(yè)注入了市場化力量。
來自中國創(chuàng)投委的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，非國有機構、個人和外資等民營資本在承諾資本來源中的占比上升幅度，高出其在實到資本來源總額中的占比上升幅度0.21個百分點。
由于承諾資本體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)未來可運用的資本實力，可以預期，隨著行業(yè)市場化的推進，民營資本在我國未來創(chuàng)業(yè)投資資本來源中還將延續(xù)上升態(tài)勢。
“創(chuàng)投‘國十條’體現(xiàn)出幾大政策導向，其中之一就是不僅發(fā)展機構基金的創(chuàng)業(yè)投資，也發(fā)展個人的創(chuàng)業(yè)投資；不僅發(fā)展國有創(chuàng)投，更要大力度發(fā)展民營創(chuàng)投。”中國創(chuàng)投委常務副會長沈志群對記者表示。
業(yè)內期待，非國有的市場化機構和以深創(chuàng)投為代表的國有創(chuàng)投機構能夠在發(fā)展中借鑒融合，推動形成各具特色、充滿活力的創(chuàng)業(yè)投資機構體系。
推動本土創(chuàng)投機構成長壯大的，還有近年來呈現(xiàn)爆發(fā)式增長的政府引導基金。一方面，它們?yōu)閯?chuàng)投市場提供了萬億級別的資金供給；另一方面，這些引導基金大多作為母基金（FOF，F(xiàn)und of Fund），從行業(yè)中篩選規(guī)模和業(yè)績領先的市場化機構來管理其投資業(yè)務。這樣的做法，在客觀上解決了一部分創(chuàng)投機構的募資問題。
而市場化的母基金更是為此而生。中國私募股權市場募資嚴重缺乏合格機構投資人，這在一定程度上限制了創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展。而優(yōu)秀的母基金，除了能為子基金帶來資金，還能為其起到了“背書站臺”的作用，前海母基金執(zhí)行合伙人靳海濤在接受《財經(jīng)國家周刊》采訪時表示。
在市場化的大旗下，本土創(chuàng)投機構加速成長，但在變多之外，更是要變強。證監(jiān)會私募基金監(jiān)管部副主任劉健鈞認為，我國目前創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)呈現(xiàn)出‘機構多而不強’的無序同質競爭格局，因此要促進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)加強品牌建設。
創(chuàng)投業(yè)的核心目標就是將資金和項目精準匹配，本質是更好地整合要素資源。改革開放三十多年的實踐證明，發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，是釋放增長活力的法寶。創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展變化也印證了這一點。
當投融資體系改革不斷深入，創(chuàng)投行業(yè)粗放的生長階段已成過去，不論是國有創(chuàng)投還是民營機構，都必須尊重市場、發(fā)掘市場、融入市場。離開市場認可，“品牌”終如空中樓閣。
“要改革”
張偉對那次改革的每一個細節(jié)都記憶猶新。
2013年，江蘇高科技投資集團雖在行業(yè)內仍處于領先地位，但其市場化投資項目僅有7個。同一年，江蘇高投進行了至今看來仍然“超前”的混合所有制改革，維持集團股權結構不變的情況下，江蘇高投在核心業(yè)務層面實現(xiàn)了混改，由集團（持股35%）和核心管理團隊組建的合伙企業(yè)（持股65%）成立毅達資本。部分核心管理團隊人員可獲得市場化激勵的同時擁有一定股權。
改革后，新組建的毅達資本發(fā)展迅猛。“國有創(chuàng)投最大的問題是怎么樣突破體制和機制束縛，國有創(chuàng)投如果不進行變革很難有大的發(fā)展。”江蘇高投集團董事長張偉說出了國有創(chuàng)投共同的痛點。
作為本土創(chuàng)投的先行軍，國有創(chuàng)投面臨著退出難退出慢、激勵機制缺乏、人才隊伍流失、社保轉持、投向約束等諸多難題，嚴重影響到企業(yè)做大做強。
在江蘇高投之前，作為本土創(chuàng)投的代表，深創(chuàng)投曾于2010年提交包括股權激勵在內的國有股劃轉方案，但激勵方案并未獲得通過，后幾經(jīng)變更才形成如今“10%+4%”的激罡窬幀
位于蘇州的元禾控股前身為中新創(chuàng)投，是中國最早的一批國資私募股權投資機構，包括沖刺新三板在內，元禾控股曾兩度與混改失之交臂。
目前，元禾控股直投部分以自有資金投資，另外下設了四大投資平臺，實行合伙人負責制，元禾控股持股49%，團隊共同持有51%。劉澄偉表示：“如果未來頂層混改得以突破，將改為元禾控股對四大平臺控股，因為打造以‘元禾’為核心的品牌是我們的理念，也是因為這個理念我們留住了核心人才。”
在創(chuàng)投業(yè)發(fā)展中，國有創(chuàng)投體制改革一直是艱難而棘手的課題。“國有創(chuàng)投改革需要主管部門有改革決心，敢于拍板擔責。江蘇高投集團能夠實現(xiàn)改革，跟江蘇省委省政府的支持是分不開的。”張偉說。
再難也得求發(fā)展。國有創(chuàng)投機構或是尋求通過上市來實現(xiàn)現(xiàn)代公司治理和合理激勵，或是寄望混合所有制改革，抑或在體制約束的夾縫中探索變通之策，紛紛謀求變革與出路。
西高投自2014年開始了體制改革打頭陣的“二次創(chuàng)業(yè)”：在決策機制方面，由董事會授權投決會做出投資決策，股東會僅做合規(guī)性審查，據(jù)此可以在全國范圍內選擇好項目，效率也很高；在激勵機制方面，一是完善項目跟投機制，二是建立項目收益分配機制。
“下一步，還是要進行更深入的市場化改革。”西高投董事長宮蒲玲告訴《財經(jīng)國家周刊》記者。
令人期待的消息是，“創(chuàng)投‘國十條’中，特別提出國有創(chuàng)投改革先行先試，一些國有創(chuàng)投改革成功案例，監(jiān)管層正準備在全國進一步推廣。”沈志群透露。
“走出去”
創(chuàng)投出海，整合全球資源，亦是大勢所趨。
創(chuàng)投“國十條”明確提出，鼓勵境內有實力的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)積極穩(wěn)妥“走出去”，通過完善境外投資相關管理制度，引導和鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)加大對境外及港、澳、臺地區(qū)高端研發(fā)項目的投資，積極分享高端技術成果。
“本土創(chuàng)投走出去的一大驅動力就在于，一些國家對技術或項目進入中國設限，國內投資機構可以通過跨境投資扶持技術，為將來引入技術打好基礎。”沈志群表示。
近年來，已經(jīng)有不少本土創(chuàng)投機構到美國、以色列等地投資。例如，作為國內第一只跨境高科技基金進入硅谷的華山資本，將80%的投資都放到了海外，一方面幫助中國企業(yè)在海外尋找機會，另一方面幫助被司對接中國企業(yè)的合作機會；又如中科招商、九鼎投資、達晨創(chuàng)投等機構經(jīng)過國內運作成功經(jīng)驗的不斷積累，也逐步布局國際化，設立美元基金，進一步拓展自身業(yè)務范圍。
國有創(chuàng)投“走出去”的步伐同樣堅定。深創(chuàng)投可以說是國內中外合資基金的先行者。早在2002年，深創(chuàng)投就聯(lián)合新加坡大華銀行等機構發(fā)起設立了內地第一只中外合資創(chuàng)投基金――中新創(chuàng)業(yè)投資基金，現(xiàn)已有多個投資項目在美國NASDAQ、香港主板及新加坡交易所上市。
去年，深創(chuàng)投又新設中美跨境并購投資基金和中韓產(chǎn)業(yè)投資基金。深創(chuàng)投還針對中小企業(yè)拓展海外業(yè)務的需求，充分發(fā)揮其在投融資領域的領先優(yōu)勢，為“走出去”企業(yè)提供項目投資、基金募集、人才培訓等全方位金融服務。
在本土創(chuàng)投“走出去”的身影中，近年來迅速崛起的母基金管理機構同樣不可忽視。
盛世投資是一家資金規(guī)模超過700億元的股權母基金管理機構。“既能管國內的錢，也能管海外的錢”是其下一階段的目標。
“我們的基本思路是，組織資本在海外用美元基金的方式先做優(yōu)質資產(chǎn)的收購，將來再置換給國內的產(chǎn)業(yè)投資人和產(chǎn)業(yè)資本方。”盛世投資董事長姜明明告訴《財經(jīng)國家周刊》記者。
那么，普通人除了樓市、金市、股市，有沒有機會參與、怎樣參與顯得更“高大上”的股權投資？
股權融資比重上升是大勢所趨
李迅雷（海通證券首席經(jīng)濟學家）
中國面臨產(chǎn)能過剩的壓力，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的平均利潤率大幅下降，產(chǎn)業(yè)升級和并購重組成為必然選擇。同時，隨著消費升級，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展將成為中國經(jīng)濟新的增長點。基于這一經(jīng)濟新特征，我們可以得出幾個基本判斷：
第一，經(jīng)濟下行必然伴隨著投資回報率和利率的下行，在利率下行的過程中，傳統(tǒng)的間接融資方式將受到成本上升的壓力，因此具備信息共享特征的直接融資可以滿足低利率融資的需要。
第二，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如高科技、互聯(lián)網(wǎng)應用等企業(yè)，在創(chuàng)業(yè)、成長和成熟的不同階段，都需要資本市場給予融資，且以股權融資為主。因為銀行信貸還很難獲得，需要天使投資和VC、PE等基金來支持這些企業(yè)發(fā)展。
第三，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的整合也需要依托資本市場;如這次國務院國企改革的方案中，也提到要實現(xiàn)國企的整體上市，提高證券化率等要求，實質上是要通過債轉股的方式來降低高得驚人的債務率。
再從居民投資需求的角度看，1999年之前，居民的主流投資手段的儲蓄;2000年至2013年，居民的增量資金主要投資落在房地產(chǎn);2014年之后，房地產(chǎn)銷售額開始下降，居民的增量資金主要是投資金融產(chǎn)品，如股市產(chǎn)品、銀行理財產(chǎn)品和信托產(chǎn)品。這意味著2014年之后，中國居民的投資步入金融產(chǎn)品時代。
因此，經(jīng)濟下行壓力加大、企業(yè)盈利增速減慢雖然不支持牛市，但經(jīng)濟周期的邏輯顯然不如居民資產(chǎn)再配置的邏輯對股市走勢的影響力更大。更何況中國經(jīng)濟還不至于一蹶不振，未來前景仍可看好。但金融產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置首選的時代則剛剛開始，將長期持續(xù)下去。
股權投資的“風口”緊跟經(jīng)濟轉型
管清友（民生證券研究院執(zhí)行院長）
股權投資其實是非常專業(yè)也非常困難、非常殘酷的事情。大家可以想象，在過去十幾年里，有多少真金白銀砸向了這個領域，但真正能看到的，既為大眾熟知又為市場接受、為社會創(chuàng)造價值的企業(yè)不過三五十家，而躲在這三五十家企業(yè)背后的專業(yè)股權投資機構也就二十家左右，而且投資業(yè)績也一般。
2015年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，軟件與服務業(yè)在股權投資中獨占鰲頭，而能源行業(yè)則顯得黯淡，全年沒有一件股權投資案例。以TMT（科技、媒體、通信）為代表的新興產(chǎn)業(yè)已成為股權投資的一大“風口”。
未來是做股權投資的大時代，這個沒有問題。涉及到哪些領域？大家也有共識，無非是跟中國經(jīng)濟轉型、消費轉型相關的行業(yè)。
過去用雪花膏，現(xiàn)在用雪花秀，過去看12寸黑白電視機，現(xiàn)在是各種各樣我叫不出名字的電視機，消費的轉型是不可遏止的趨勢。因此，股權投資會持續(xù)很多年，大消費概念里涵蓋的領域很多，比如健康、養(yǎng)老、醫(yī)療、文化、旅游、影視作品等，只不過我們有一些管制，但也要客觀辯證地看待，管制意味著供給短缺，供給短缺意味著投資可能產(chǎn)生議價。
股權投資的第二個領域是智能制造，或者說這是中國工業(yè)轉型的必備條件，甚至說中國工業(yè)只能走這條路。供給側改革無非涉及兩點，一是無效供給過剩，二是有效供給不足。工業(yè)領域也是如此，為什么不能制造出像日本那樣的電飯煲呢？當然，除了我們的設計制造水平、工藝水平外，還涉及到整個社會的誠信體系、監(jiān)管體系、物流體系等等。但是，這不妨礙在智能制造領域里有更多的機會，這也是股權投資非常重要的方面。
不以賺錢為目的的股權投資，都是耍流氓
羅明雄（京北金融總裁）
對于投資人而言，最關注的應是資金安全問題，與之對應的是項目發(fā)起者和眾籌平臺的道德信用風險。
領投人一般會完成對項目進行盡職調查，甚至會形成書面材料分發(fā)給投資人，也就是說領投人會替眾多投資人去了解項目公司，作出他的專業(yè)判斷。從這個角度說，跟對領投人也是降低項目風險的有效途徑。
當然，領投人與平臺一樣存在道德信用風險，項目發(fā)起人完全可以利用虛假的信息通過眾籌平臺進行圈錢，而領投人有可能被騙甚至是同謀。
如何防范一些不法分子利用眾籌項目侵害投資者的權益？通常情況下，眾籌平臺上線的高質量眾籌項目越多，尋覓項目的出資者越集聚，平臺的知名度越高;而平臺的知名度越高，出資者越集聚，高質量眾籌項目也會蜂擁而至。正因為眾籌項目、出資人和眾籌平臺之間具有相輔相成、相得益彰的連鎖反應，若要實現(xiàn)互惠共贏，就必須讓其步入一個良性循環(huán)的發(fā)展軌道。
所以，從這個角度而言，選擇一些知名度高的平臺上的優(yōu)質項目，跟對優(yōu)秀的領投人非常重要。對于平臺和領投人的判斷，主要是針對其過往業(yè)績和業(yè)界口碑來判斷。
不為賺錢的股權投資，都是耍流氓。我特別不喜歡那種做個眾籌項目，號稱“我們不以盈利為目的”，你難道以滿足你的“情懷”為目的嗎？但話說回來，初創(chuàng)公司的眾籌項目是高失敗率的，這需要投資人具備天使投資人的心態(tài)，要贏得起更要輸?shù)闷稹?/p>
警惕以股權投資之名行非法集資之實
周興金（證券分析師）
人無股權不富。
在2016年兩會上答記者問時，央行行長周小川曾提到通過提高直接融資比重來去杠桿。他表示，十三五規(guī)劃也寄希望于資本市場發(fā)展，有更多股權投資，減少企業(yè)對借貸杠桿的依賴性。
眾多私募、機構到處尋找優(yōu)質企業(yè)進行股權投資，很多在股市里傷心虧錢的股民也加入了這一行列，他們相信：投資一家持續(xù)發(fā)展的優(yōu)質公司，總有上市的一天。
股權投資指通過投資取得被投資單位的股份，是指企業(yè)或個人購買的其他企業(yè)（準備上市、未上市公司）的股票或以貨幣資金、無形資產(chǎn)和其他實物資產(chǎn)直接投資于其他單位，最終目的是為了獲得較大的經(jīng)濟利益，這種經(jīng)濟利益可以通過分得利潤或股利獲取，也可以通過其他方式取得。
然而，在現(xiàn)實經(jīng)濟活動中，不少人往往通過打球或混淆概念，以股權投資之名干著非法集資的勾當。
前幾年有個案件，多達257名被害人被一個在監(jiān)獄里服刑12年后刑滿釋放的50歲“大媽”騙取近5億元的巨額錢款。
另一個案例中，一個“大媽”把69萬元投到一個所謂的“美國股權”交易當中，換回來幾張電子版的英文“股權證”。
在zPark Venture之前，李強曾和四個清華校友一起成立了清華企業(yè)家協(xié)會天使基金，規(guī)模在400多萬美元，兩年下來投了20多個項目，之后他離開，與另外兩個合伙人一起創(chuàng)立了zPark Venture。這一次，資金有一半來自國內，至今已有25個華人LP，硅谷的華人精英幾乎都能在這里找到。
專注高精尖
zPark Venture投資的第一個項目一波三折，是Facebook總監(jiān)魏曉亮挖掘的、在硅谷做手機數(shù)據(jù)安全的華人創(chuàng)業(yè)項目Trustlook。當時zPark Venture已經(jīng)準備進入，估值300萬美元，還好心地介紹給了國內一個著名天使大佬發(fā)起的孵化器，但該孵化器一介入，就把估值推到了1000萬美元。2012年圣誕節(jié)，Trustlook創(chuàng)始人張亮忽然接到這位大佬打來的電話：“不投了。”當時，張亮已經(jīng)辭職，急得連夜打電話給李強，怎么辦？李強對他說，他投不投跟我是兩碼事，我們有獨立的判斷。
對張亮的遭遇，李強有親身經(jīng)歷。當年他和太太放棄北卡羅來納州安逸的生活到硅谷后，也曾跟兩個清華的同學創(chuàng)立過一個無線數(shù)據(jù)安全公司，一度被雅虎看中，但雅虎的溝通流程很慢，幾經(jīng)波折的過程，對創(chuàng)業(yè)者的資源是巨大的消耗。“創(chuàng)業(yè)者在這種關鍵時期最需要投資人的支持，我做了天使后，遇到這種情況絕對不會走，所以我們該怎么投還怎么投。”
當然經(jīng)過這個小插曲，估值也回到了合理水平。Trustlook之后一直發(fā)展順利，拿到金山投資后，估值翻了3～4倍。“投資人不簽字，錢就不到位。如果當時我也要撤，這個團隊就會傷元氣，大家都會問出了什么問題？為什么李強不投了？為什么XXX也不投了？”
成立兩年來，zPark Venture以每月至少投一個的頻率，投了30個創(chuàng)業(yè)在硅谷的項目，其中華人創(chuàng)業(yè)項目占一半左右。幾乎所有合伙人都有頗為強大的技術背景，不僅有大數(shù)據(jù)方面的專家，也有半導體專業(yè)出身的研究硬件、集成電路、工藝等等專家，還有生物醫(yī)學方面的博士。
正因此，zPark Venture看項目火眼金睛，他們主投移動互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)安全解決方案項目，也有少許可穿戴設備、人工智能、O2O項目等，都是輕資產(chǎn)、高技術、知識密集型的初創(chuàng)企業(yè)，“技術含量高”是團隊最重要的投資標準之一。例如在高空中采集高清圖像和視頻信息的無人機公司Skycatch，在硅谷有很多做無人機硬件的公司，但系統(tǒng)集成卻沒人做好，一是電池續(xù)航能力不行，二是數(shù)據(jù)傳輸麻煩，但Skycatch卻做到了自主采集數(shù)據(jù)和自動換電池，現(xiàn)在這家公司新一輪的融資已經(jīng)在千萬美元級別。
全華班
在美國人看來，硅谷一直沒有太大變化，迎來一代又一代的創(chuàng)業(yè)者，但對華人來講卻不一樣。李強1990年赴美，放棄了清華大學的學位。太太也是清華校友，在美國打拼已經(jīng)拿到了終身教授資格，兩人在北卡羅來納州待了10年。2000年一次偶然出差到硅谷，發(fā)現(xiàn)好多清華同學在這里創(chuàng)業(yè)，大受震撼，“美國其他州絕對沒有這種創(chuàng)業(yè)的氛圍”，于是賣了北卡羅來納州的別墅跑到硅谷住在一個公寓里重新開始，現(xiàn)在已經(jīng)14年了。
經(jīng)過在硅谷多年的努力，華人近兩三年的地位提高了，在大企業(yè)的位置晉升很快，最高可以做到VP級別，跟前幾年大多從事執(zhí)行工作全然不同。擁有了高管地位意味著對整個公司的戰(zhàn)略都有了解和指導。“所以華人本身的資源也豐富起來，社會地位、經(jīng)濟地位都上升到一個程度，華人開始有自己像樣的生態(tài)圈了。” zPark Venture一方面幫助華人創(chuàng)業(yè)起步，另一方面通過早期投資，讓有經(jīng)濟、社會地位的華人做自己的投資管理。“前幾年報紙中縫都是招聘廣告、民間治病，現(xiàn)在廣告都換成天使投資了。這對硅谷的華人VC來說不是壞事，好項目國內都愿意以比較高的價格接手。”
zPark Venture處在硅谷兩個生態(tài)圈之間，一個是華人創(chuàng)業(yè)圈，另一個是華人高管圈。以前在硅谷創(chuàng)業(yè)的華人很稀少，現(xiàn)在越來越多，成績越來越好，已經(jīng)不比其他很多種族差了。華人高管駐扎各大公司，一是讓zPark Venture有了自己對大趨勢獨到的理解；二是熟悉并購，zPark Venture投資的公司，被Facebook、雅虎買走的可能性比其他公司大得多。但還有一個李強沒有料到的優(yōu)勢給了他驚喜：“很多純美國人創(chuàng)業(yè)的公司對中國市場抱著很大的期待。雖然我們在硅谷的年頭很多了，但美國人還是希望靠我們的幫助進入中國。” zPark Venture也在加強和國內的VC合作，對硅谷的創(chuàng)業(yè)者來說，這是一個巨大的賣點。
投早期也要投中期
硅谷瞬息萬變，每隔兩三個月就會出現(xiàn)一個激動人心的故事。Nest創(chuàng)立4年，就以32億美元賣給谷歌；Facebook買WhatsAPP花了190億美元――一個很小的公司以巨大的估值被賣掉，這些故事不斷地給創(chuàng)業(yè)者希望。但在李強看來，大公司的做法對投資人也是一個重要的暗示，比如谷歌買Nest即認可了未來的趨勢是信息采集。這也有副作用，谷歌的競爭對手也要買類似的公司，導致其他公司的估值會有很大變化。“每次發(fā)生這種大事件，不僅對于硅谷有影響，對世界的影響都非常大，作為投資人必須馬上意識到這一點。”
zPark Venture投資的幾乎都是從純早期步入早期階段的項目，李強說，以前他們不會投超過25萬美元。但現(xiàn)在經(jīng)過兩年的運作，可以將投資額增加到100萬美元左右。zPark Venture也開始了新一輪融資，第二期規(guī)模在5000萬美元左右。
