時間：2023-07-12 17:08:32
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資收益分析方法，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
基于總絕對偏差法和市盈率法，采用2009—2011年浙江省156家創投機構(包括基金公司)所投的605個知識產權風險投資項目的數據資料，對投資風險狀況及其行業差異進行實證量化分析。研究結果顯示，知識產權風險投資呈現出明顯的投資收益與風險的對稱性及行業差異，傳播與文化娛樂等是高風險、高收益投資行業，醫藥保健、通訊設備業等是低風險、低收益的投資行業，而新材料工業則是一個非典型的高風險、低收益行業。
關鍵詞:
知識產權風險投資;風險水平;行業差異;總絕對偏差法
作為一種集資本、技術(知識產權)、管理創新與企業家精神于一體的非傳統融資方式，知識產權風險投資目前已成為支持企業技術創新與高新技術成果產業化的一種新型投資模式，對推動我國高新技術產業發展正發揮越來越重要的作用。知識產權風險投資所投行業風險和收益的大小是風險投資家對知識產權項目進行投資決策時要考慮的首要因素［1］。知識產權風險投資所投行業的風險與收益狀況究竟如何?是否具有明顯的行業差異?哪些行業是屬于高風險、高收益的行業?這些都是風險投資家最為關注的問題。目前，有關知識產權風險投資的研究涉及到多個方面，如風險投資與知識產權形成的相互作用與影響［2－4］，風險投資與知識產權的商業化［5－6］，知識產權風險投資契約和風險管理［7－8］，知識產權風險投資環境等［9－10］;但對于知識產權風險投資風險水平量化的實證研究還比較缺乏。在投資決策理論的研究中，學者們提出了多種用于評價投資風險的定量分析方法，如用AHP法和模糊數學分析法來評價投資風險［11］，或用VaR、CvaR法來度量和管理損失，但這些方法只能用于評價或度量風險或損失的大小，不能很好地基于所投項目的投資收益來對風險進行定量的分析和比較［12－13］。因而，很多學者使用方差、標準差、半方差等偏離期望值的各種變形形式來度量風險，但用方差方法不能準確地度量真實風險的大小［14］;使用半方差法進行風險度量時，需要首先設定目標收益率，這種設定具有一定的主觀性［15］;絕對偏差法，由于用投資收益率的一階絕對中心矩來代替二階中心矩，發散的可能性比較低。因而從理論上說，風險的絕對偏差度量要優于方差度量［16］。對于絕對偏差方法的應用研究，國內學者西愛琴、武敏婷等［17－18］都作了嘗試，并通過風險與收益的權衡，很好地解決了農業生產投資決策等問題。鑒于此，筆者認為基于知識產權風險投資項目的投資收益率來度量投資風險，選擇“絕對偏差方法”是比較合適的。本文嘗試基于浙江省156家創投機構在2009—2011年投資的605個知識產權項目的一手數據資料，采用絕對偏差法和市盈率法對所調查投資項目(企業)的行業分布、各年投資收益率及風險水平狀況進行詳細的分析，以全面了解和比較創投機構所投行業的整體風險水平和收益狀況，為創投機構的投資決策提供依據。
1知識產權風險投資風險水平的量化方法
1.1總絕對偏差法樣本值與均值之差即絕對偏差，總絕對偏差就是各樣本值與均值之差的絕對值之和，它可以較充分地反映樣本的離散程度，因此可用作衡量風險水平的有效指標［19］。
1.2數據處理的具體方法和步驟數據處理的具體方法和步驟是:首先，計算知識產權風險投資項目每年的投資收益率Ctj;接著，計算知識產權風險投資項目的期望收益率珔Cj(項目各年投資收益率的平均值);然后，計算知識產權風險投資項目的收益偏差系數Ctj－珔Cj;再進行知識產權風險投資項目的總絕對偏差Vtj=∑nj=1|Ctj－珔Cj|的計算;最后，計算知識產權風險投資項目的平均絕對偏差MAD=Vtj/n，其中Vtj系知識產權風險投資項目的總絕對偏差，n為知識產權風險投資項目的總數。
1.2.1年投資收益率計算方法。投資收益率是指稅后的投資收益與原始投資額的比值。由于這些在2009—2010年間投資的知識產權風險投資項目在2013年調查期間基本都未退出，因此，本文采用市盈率法來計算被投項目的估值，在此基礎上計算知識產權風險投資項目年度投資收益，最終計算出年度投資收益率。市盈率法是指用行業平均市盈率對企業價值進行估計，按此估價法，企業的價值得自于可比較資產或企業的定價;假定同一個行業中的其他企業可用作被估價企業的“可比較企業”，且平均市盈率所反映的企業績效是合理而正確的;市盈率法通常被用于對未上市企業的估價。
1.2.2知識產權風險投資項目每年投資收益率具體計算過程(1)年度投資收益率=年度投資收益/原始投資額;(2)年度投資收益的計算如果是投資第一年:年度投資收益=第1年項目風險投資的估值－原始投資額;從第2年開始:風投年度投資收益=當年項目風險投資的估值－上年項目風險投資的估值;(3)項目風險投資的估值=被投項目的總估值×創投機構年末持股百分比;(4)被投項目的總估值=被投項目(企業)年凈利潤×w×三年內最低市盈率，w為市盈率修正系數。由于上市公司有流動溢價，未上市被投項目(企業)的估值也要在已上市同類公司平均市盈率的基礎上打個折扣。由于知識產權風險投資的項目還沒有上市，因此其估值(市盈率)應低于上述熊市的估值(市盈率)，即風投價格、股市的熊市價格、牛市價格的順序應該是牛市價＞熊市價＞風投價。(5)市盈率=每股股價/每股盈利。市盈率是投資者投資估值的重要參考指標，通常指在一個考察期(一般為12個月的時間)內，股票價格與每股收益的比值;行業市盈率是一個行業上市公司總市值占該行業上市公司凈利潤總和的比率。(6)確定市盈率修正系數。經調查從事風投的投資專家，普遍認可把最近3年(2010—2012年)的最低市盈率作為熊市的市盈率，把同行業的熊市市盈率的50%作為創投項目的合理估值的市盈率。因此，在這里w為市盈率修正系數，表示打折的比率，取0.5為宜。(7)被投項目(企業)年凈利潤:指經審計的被投項目(企業)年凈利潤，由審計報表提供。通過上述方法可計算得出創投機構所投項目每年的投資收益率，并將每個行業內項目的投資收益率求平均，可得到19個行業2010—2012年各年的投資收益率。
2數據來源
本文風險量化數據來源于筆者2013年1—9月對浙江省創投機構比較聚集的杭州、寧波、湖州、紹興、嘉興、衢州等6個市的創投機構的調查。在浙江省創業風險投資行業協會的支持和幫助下，通過實地訪談、問卷調查、電話采訪、郵件以及省行業協會年會上的現場統計調查等多渠道數據的采集，獲得了有關知識產權風險投資的已投項目(企業)名稱、所屬行業、具體的投資時間、投資額、年凈利潤、被投項目年末總股數、年末創投機構持股數、每股收益等一手數據資料。筆者一共調查了201家創投機構(包括管理公司、基金公司)，由于各種原因，實際獲得了156家創投機構在2009—2011年投資的605個項目(企業)的有效數據和信息，有效率77.6%。2009—2011年浙江省創投機構投資的知識產權項目(企業)分布在26個行業中，除其他行業外，傳統制造業、IT服務業、新能源高節能技術、新材料工業和傳播與文化娛樂的投資項目數排前5位，而建筑業、批發和零售、交通運輸倉儲和郵政、房地產業、半導體、核技術、社會服務等行業排倒數1～7位。為了便于統計和分析，筆者將建筑業、批發和零售、交通運輸倉儲和郵政、房地產業、半導體、核技術、社會服務等投資比例很小的行業統一納入其他行業，將所調查的浙江省創投機構投資的605個知識產權項目分布在19個行業之中(見表1)。
3結果及分析
通過將實地調查獲得的數據按照上述方法和步驟進行計算，得到浙江省156家創投機構投資的605個知識產權項目所處行業2010—2012年的風險水平量化數據(用收益的平均絕對偏差衡量行業風險)，相關結果如表1所示。
3.1知識產權風險投資的總體風險水平從表1給出的2010—2012年收益的平均絕對偏差情況來看，總體風險最大的是傳播與文化娛樂業，接著是金融服務業，但同時3年的平均收益它們也排在前二位。其次，風險較大的是新材料工業以及消費產品和服務業，消費產品和服務業的收益排在第三位，因此，傳播與文化娛樂、金融服務業、消費產品和服務業是比較典型的高風險、高收益行業，但新材料工業的3年平均收益在19個行業中排在倒數第一位(主要是2011—2012年投資收益率均不理想)，屬比較典型的高風險低收益行業。風險最低的是醫藥保健行業，比較低的是軟件產業、通訊設備、環保工程，風險居中的行業中風險從大到小排序依次為:農林牧副漁、采掘業、科技服務、計算機硬件、新能源高節能技術、IT服務業、光電與光電一體化、其他行業、傳統制造業、網絡產業、生物科技等。由圖1可見，2010年知識產權風險投資總風險水平最低，低于3年平均水平;而2011和2012年的總風險水平均高于3年平均水平，且2011年的總風險水平略高于2012年。相應地2010年的各行業平均投資收益率水平也是最低，低于3年平均投資收益率水平;2011年各行業平均投資收益率與2012年持平，均高于3年平均投資收益率水平，符合收益和風險的基本關系，即“高風險、高收益，低風險、低收益”。
3.2知識產權風險投資的行業風險水平(1)2010年行業風險水平。表1的數據顯示，2010年浙江省知識產權風險投資所投行業中風險最大的是金融服務業，其次是新材料工業和采掘業;風險最小的是環保工程，比較小的是醫藥保健、通訊設備、網絡產業、軟件產業以及傳統制造業等。在投資收益率方面，金融服務行業投資收益率達21%，領先于其他行業;新材料工業和采掘業收益率為12%，并列第二，這三個行業在該年中是較典型的高風險帶來高收益的行業。總的來說，該年中各行業的風險與收益情況符合收益和風險的基本關系，即所謂“高風險、高收益，低風險、低收益”。(2)2011年行業風險水平。2011年由于國家政策的支持，農林牧副漁、傳播與文化娛樂、消費產品與服務成為行業新寵。如2011年政府進一步加強了對“三農”的支持力度，并在“十二五”規劃中補充了農業產業結構調整和升級的內容，倡導大力發展現代農業。這些政策導向的作用可以在2011年的投資收益率中體現，該年行業投資收益率排在前四位的是傳播與文化娛樂、金融服務業、消費產品與服務、農林牧副漁。同時，該年所投行業中，風險最大的是傳播與文化娛樂業，接著是金融服務業和新材料工業，其次是消費產品與服務、農林牧副漁。相對來講，醫藥保健、通訊設備、軟件產業以及環保工程行業風險較小。總的看來，該年傳播與文化娛樂、金融服務以及消費產品和服務業、農林牧副漁具有高風險和高收益的特征，除了新材料工業外的其余行業風險水平與收益水平基本相一致，都處于中間狀態;而新材料工業屬于高風險、虧損行業，說明高風險不一定帶來高收益，有時帶來的可能是損失。(3)2012年各行業的風險狀況。2012年知識產權風險投資所投行業中風險最大的是金融服務業和傳播與文化娛樂業，其次是新材料工業以及消費產品和服務業。風險相對較小的有生物科技、醫藥保健、環保工程等行業。該年中投資收益率最高的是傳播與文化娛樂業為33%，接下來是金融服務業為32%，消費產品和服務業16%，科技服務14%。調查數據顯示，除了新材料工業外，風險高的行業，其預期收益率也高，風險低的行業，其預期收益率也低;對于風險喜好者而言，可能會選擇風險高、預期收益率也高的行業去投資;而風險低的項目，往往被風險厭惡者所喜愛，其得到的報酬相應也比較低。特別要注意的是對于風險高、收益低的行業可能是所有投資者都要警惕和規避的行業，投資者應該根據風險和收益的情況及時調整投資方向，以更好地規避風險。
4結論
不利之處。母公司對子公司投資的核算由權益法改為成本法，在克服了原有缺陷的同時，也產生了新問題。母公司個別財務報表平時編制時只提供其本身的財務信息，不反映對子公司的投資狀況，導致信息使用者平時不能及時了解母公司對子公司的投資信息，進而不能及時獲得母公司的全面信息，只有到半年末或年末編制合并財務報表時才能全面知曉母子公司信息，這違背了信息披露的及時性原則，影響了利益相關者的及時判斷和決策。
核算方法的變化及財務影響
（一）核算方法的變化
與新準則相比，《解釋第3號》對長期股權投資成本法核算的會計處理方法進行了調整，主要體現在分得股利和減值處理兩個環節上：一是分得股利時不再區分投資前后，全部按享有份額確認投資收益；二是增加了減值跡象的具體規定，統一了減值處理標準。例：M公司于2009年1月1日以1000萬元向P公司投資獲得5%的股份。P公司2009~2012年分別實現凈利潤430萬元、360萬元、120萬元、240萬元，P公司2009~2013年分別發放現金股利280萬元、260萬元、150萬元、160萬元、200萬元，2013年末將該項投資以1300萬元全部出售。P公司2009年1月1日凈資產賬面價值為20000萬元。為排除其他因素影響，假設M公司該項長期股權投資的可收回金額、未來現金流量現值與其享有的P公司凈資產賬面價值的份額相等。
1.按新準則的規定進行會計處理。2009年發放股利時，M公司應分得股利14萬元（280×5%），應享有的投資收益為0萬元，應沖減投資成本14萬元（14-0）。2010年發放股利時，M公司應分得股利13萬元（260×5%），應沖減投資成本-8.5萬元［（280+260-430）×5%-14］，應確認投資收益21.5萬元（13+8.5）。2011年發放股利時，M公司應分得股利7.5萬元（150×5%），應沖減投資成本-10.5萬元［（280+260+150-430-360）×5%-（14-8.5）］［將已沖減成本5.5萬元（14-8.5）全部恢復］，應確認投資收益13萬元（7.5+5.5）。2012年發放股利時，M公司應分得股利8萬元（160×5%），應沖減投資成本-3萬元［（280+260+150+160-430-360-120）×5%-0］（已沖減成本為0萬元，無需恢復），應確認投資收益8萬元（8-0）。2013年發放股利時，M公司應分得股利10萬元（200×5%），應沖減投資成本-5萬元［（280+260+150+160+200-430-360-120-240）×5%-0］（已沖減成本為0萬元，無需恢復），應確認投資收益10萬元（10-0）。
2.按《解釋第3號》進行會計處理。2009年發放股利時，M公司應分得股利14萬元（280×5%），應確認投資收益14萬元，發放股利后M公司享有P公司凈資產賬面價值的份額為986萬元［（20000-280）×5%］，該項投資的賬面價值為1000萬元，需要計提資產減值準備14萬元（1000-986）。2010年發放股利時，M公司應分得股利13萬元（260×5%），應確認投資收益13萬元，發放股利后M公司享有P公司凈資產賬面價值的份額為994.5萬元［（20000-280+430-260）×5%］，該項投資的賬面價值為986萬元（1000-14），不需要計提資產減值準備。2011年發放股利時，M公司應分得股利7.5萬元（150×5%），應確認投資收益7.5萬元，發放股利后M公司享有P公司凈資產賬面價值的份額為1005萬元［（20000-280+430-260+360-150）×5%］，該項投資的賬面價值為986萬元（1000-14），不需要計提資產減值準備。2012年發放股利時，M公司應分得股利8萬元（160×5%），應確認投資收益8萬元，發放股利后M公司享有P公司凈資產賬面價值的份額為1003萬元［（20000-280+430-260+360-150+120-160）×5%］，該項投資的賬面價值為986萬元（1000-14），不需要計提資產減值準備。
2013年發放股利時，M公司應分得股利10萬元（200×5%），應確認投資收益10萬元，發放股利后M公司享有P公司凈資產賬面價值的份額為1005萬元［（20000-280+430-260+360-150+120-160+240-200）×5%］，該項投資的賬面價值為986萬元（1000-14），不需要計提資產減值準備。綜合以上分析，該項投資持有期間在兩種會計處理方法下的收益總額分別為52.5萬元（21.5+13+8+10）和38.5萬元（14-14+13+7.5+8+10）。兩者不等，哪種方法更合理呢？M公司投資后應享有的投資收益總額為57.5萬元［（430+360+120+240）×5%］，而其分得的股利總額為52.5萬元［（280+260+150+160+200）×5%］，因52.5萬元<57.5萬元，所以分得的52.5萬元應全部作為投資收益處理。可見，新準則的會計處理方法比較合理。
（二）財務影響
1.有利之處。采用《解釋第3號》規定的會計處理方法，投資企業分得股利時不再需要不斷地計算沖減與轉回的投資成本數額，不再需要通過計算來確定投資收益，而是將分得股利全部作為投資收益處理。這種方法大大簡化了成本法的日常業務核算工作，便于掌握，便于運用。
2.不利之處。《解釋第3號》規定的會計處理方法也有其不利之處，具體如下：一是在取消成本計算調整的同時又增加了減值判斷的相關計算。盡管不再需要計算調整投資成本，但需要在分得股利后計算享有被投資單位凈資產賬面價值的份額，與長期股權投資賬面價值進行比較，判斷是否需要計提減值準備。隨著盈利、分配的不斷進行，被投資單位的凈資產不斷變化，投資企業需要不斷計算其享有份額，需要計提減值準備時還要計提減值準備，從以上實例中可以看出，該項計算也比較繁瑣。
二是投資企業可能會低估資產少計收益。如果投資企業分得的股利來自投資前被投資企業的利潤分配，按規定投資企業需要計提減值準備，使長期股權投資的賬面價值減少，這和新準則方法下沖減長期股權投資的成本在本質上是一樣的。但是，與新準則方法不同的是，即使以后享有的被投資單位凈資產賬面價值的份額大于長期股權投資賬面價值，長期股權投資賬面價值也不能再回升，因為長期資產計提減值準備后不得轉回。由于新準則方法下轉回的成本計入了投資收益，而《解釋第3號》下的方法不允許轉回減值準備，使得在投資持有期間，《解釋第3號》下的方法比新準則方法確認的投資收益少、長期股權投資賬面價值低，這從以上實例分析中可以看出。
政策建議
1.母公司對子公司投資采用成本法核算后，為解決母公司個別報表中缺乏對子公司投資信息的問題，可讓母公司在編制個別報表時披露對子公司投資的相關信息，包括子公司的權益變動情況、母公司享有的份額等。
從投資者的角度上看，存在按債券面值購入、溢價購人和折價購入三種情況。由于票面利率與市場利率之間的差異導致債券投資者溢價或折價購入，購買價與面值的差異就是一種利息費用。當溢價購買時債券購買價高于面值，投資者將比面值多支付債券溢價部分，因此確認投資者的投資收益時應考慮這部分在購買時比面值多付出的溢價金額，此時投資者的投資收益＝債券的票面利息一溢價攤銷；反之，折價購人時債券購買價低于面值，投資者將比面值少支付債券折價部分，因此確認投資者的投資收益時則應考慮這部分在購買時比面值少支付的折價金額，此時投資者的投資收益＝債券票面利息＋折價攤銷。從上述債券溢折價購買的情況可以發現，債券投資收益的確認都是在票面利息的基礎上加或減債券折價與溢價，是對票面利息的調整。因而在債券的會計核算中設置“利息調整”賬戶進行持有至到期投資的明細核算，同時設置“面值”反映債券的初始購入成本。
與此同時，作為持有至到期投資購人的債券，按債券還本付息情況，一般分為三類：到期一次還本付息；到期一次還本分次付息；分期還本分期付息。不同類型的債券分別采用不同類型的確認與計量方法。對于一次還本付息債券而言，其票面利息必須到期后才能予以歸還是一種長期債權，在“持有至到期投資――應計利息”賬戶中進行明細核算，而到期一次還本分次付息和分次還本付息的票而利息平時能定期獲得，其票面利息是一種短期債權，在一級科目“應收利息”中核算。由此可知，持有至到期投資一級賬戶下設的明細賬則是由三個賬戶組成：“面值”、“利息調整”、“應計利息”。
二、“T”形賬戶在持有至到期投資中的運用
根據持有至到期投資實際投資收益的相關理論，對投資者購買較為普遍的一次還本分期付息債券進行溢折價攤銷核算中，可以借助“持有至到期投資”的“T”形賬戶來進行，而不是編制較為抽象的“溢折價攤銷計算表”來對持有至到期投資進行溢折價攤銷并計算投資收益。
[例1]甲公司2009年1月1日購入某公司2009年1月1日發行的三年期債券，作為持有至到期投資。該債券票面金額為100萬元，票面利率為10％，甲公司實際支付106萬元。該債券每年付息一次，最后一年還本金并付最后一次利息，假設甲公司按年計算利息，則甲公司的會計處理如下(單位：萬元)：
(1)甲公司2009年1月1日購入時
借：持有至到期投資――成本(面值) 100
――利息調整(溢價)6
貸：銀行存款 106
將上述會計分錄過賬到“持有至到期投資”的“T”形賬戶中：從持有至到期投資的“T”形賬戶中，可以反映出2009年1月1日甲公司購買債券后“持有至到期投資”的賬面價值為106萬元，即公司實際所持有的金融工具投資為106萬元(構成長期資產)。
(2)2009年12月31日計算應收利息并確認投資收益。應收利息(票面利息)＝票面金額(100萬元)×票面利率(10％)＝10萬，投資收益(實際利息)＝持有至到期投資攤余成本×實際利率。其中期初攤余成本為初始購入債券實際支付的金額即106萬元；實際利率計算如下：10×(1＋r)-1。＋10×(1＋r)-2＋110×(I＋r)-3＝106(萬元)。使用測試法和插值法計算r＝7.6889％，賬務處理如下：
借：應收利息 10(100×10％)
貸：投資收益8.15(106×7.6889％)
持有至到期投資――利息調整(溢價攤銷)
1.85(10－8.15)
實收利息時：
借：銀行存款 10
貸：應收利息 10
由上可知，利息調整＝票面利息一投資收益，即溢價購人時的投資收益＝票面利息一利息調整(溢價攤銷額)，表示甲公司收取的利息10萬元中有8.15萬元為實際購入債券所獲取的投資收益，另外1.85萬元為當初債券購買時多支付的溢價攤銷額。將溢價攤銷額1.85萬元過賬到“持有至到期投資”的“T”形賬戶中：
“T”形賬戶余額反映出公司在2009年末溢價攤銷后，持有至到期投資的賬面價值，即攤余成本為104.15萬元，根據該攤余成本可計算出下一年的投資收益，。
(3)2010年12月3 1日計算應收利息和確認投資收益
借：應收利息 10(100×10％)
貸：投資收益8.01(104.15×7.6889％)
持有至到期投資――利息攤銷(溢價攤銷)
1.99(10-8.01)
實收利息時：
借：銀行存款 10
貸：應收利息 10
將溢價攤銷額1.99萬元過賬到“持有至到期投資”的“T”形賬戶中：
此時持有至到期投資的攤余成本＝104.15－1.99＝102.16(萬元)
(4)2011年12月31日計算應收利息和確認投資收益并收取本金。分析：投資收益＝攤余成本×實際利率＝102.16×7.6889％＝7.85(萬元)，溢價攤銷額＝10－7.85＝2.15(萬元)；因最后一年需考慮計算結果的尾差，此時可先用倒擠法計算出本年利息調整數(溢價攤銷額)＝總計溢價攤銷額一溢價已攤銷額＝(106－100)一1.85－1.99＝2.16(萬元)，投資收益＝應收利息(10萬元)一溢價攤，銷(2.16萬元)＝7.84(萬元)。
借：應收利息10(100×10％)
貸：持有至到期投資――利息調整(溢價攤銷) 2.16
投資收益 7.84
收取債券本金和利息：
借：銀行存款 110
貸：持有至到期投資――成本 100
應收利息 10
將2011年持有至到期投資溢價攤銷額和收取的債券本金過賬到“持有至到期投資”的“T”形賬戶中，此時持有至到期投資賬戶的余額應為0。
如果投資企業是以低于債券面值的金額折價購入債券，同樣可以利用上述開設“T”形賬戶的方法來核算，此時每年年末投資收益及應收利息的賬務處理符合關系式：投資收益＝票面利息(應收利息)＋利息調整(折價攤銷額)，具體例解如下：
[例2]例1資料中若甲公司實際支付96萬元取得該債券，該公司的會計處理如下(單位：萬元)：
(1)2009年1月1日購入債券時
借：持有至到期投資――成本(面值) 100
貸：銀行存款 96
持有至到期投資――利息調整(折價) 4
過賬到持有至到期投資“T”形賬戶
(2)2009年12月31日計算并確認投資收益
實際利率計算：10×(1＋r)-1＋10×(1＋r)-2＋110×(1＋r)-3＝96(萬元)，r＝11.6638％。
借：應收利息 10
持有至到期投資――利息調整(折價攤銷)
1.20(11.2－10)
貸：投資收益11.2(96×11.6638％)
實際收取利息時：
借：銀行存款 10
貸：應收利息 10
將折價攤銷額過賬到持有至到期投資“T”形賬戶中：
(3)2010年12月31日計算確認投資收益借：應收利息 10
持有至到期投資――利息調整(折價攤銷)
1.34(11.34－10)
貸：投資收益 11.34[(96＋1.20)×11.6638％]實際收取利息時：借：銀行存款 10
貸：應收利息 10將折價攤銷額過賬到持有至到期投資“T”形賬戶中：
(4)2011年12月31日確認投資收益并收回本息
借：應收利息 10
持有至到期投資――利息調整(折價攤銷)
1.46(4－1.20－1.34)
貸：投資收益11.46(含尾差)
收取債券本金及當年利息：
借：銀行存款 110
貸：應收利息 10
持有至到期投資――成本 100
將折價攤銷額及收取的本金過賬到持有至到期投資“T”形賬戶中，持有至到期投資的賬面余額為0：
通常在進行持有至到期投資的會計處理中，均采用編制債券溢折價攤銷計算表的方法來反映各年持有至到期投資溢價和折價攤銷額及當年投資收益，相對于開設持有至到期投資“T”形賬戶過賬的方法而言略顯抽象，相反，運用“T”形賬戶過賬的方法進行持有至到期投資溢折價攤銷則更為直觀，并且符合會計人員的思維習慣。
參考文獻：
[1]財政部會計司：《企業會計準則講解》，人民出版社2008年版。
【關鍵詞】杜邦分析法；非壽險業；經營績效評價；股東回報率
杜邦分析法是一種通過分析公司盈利能力和股東權益回報水平，從財務角度評價企業績效的經典方法。隨著財務分析理論和實踐的不斷發展，杜邦財務分析體系被越來越多的財務分析者所采用，并逐漸發展成為較有影響的綜合財務分析方法。保險業也在試圖將杜邦分析體系應用于保險公司財務分析的實務之中，但由于保險公司財務狀況與其它公司相比存在很大區別，杜邦分析體系必須經過修正才能適用于非壽險業，因而，在保險業實務中還未能很廣泛地運用杜邦分析體系進行分析決策。本文探討如何結合非壽險業特點改進杜邦分析體系，并利用改進后的杜邦分析體系對我國非壽險的績效予以分析評價，以期使其在非壽險公司得到更廣泛的應用。
一、杜邦財務分析體系的改進
（一）傳統的杜邦財務分析體系
杜邦分析法的基本思想是將企業凈資產收益率逐級分解為多項財務比率乘積，并通過幾種主要的財務比率之間的關系來綜合分析企業的財務狀況，有助于深入分析、比較企業的經營業績。傳統的杜邦分析體系將企業股本回報率（ROE）指標分解為三部分：
（二）Smith對杜邦分析體系的改進
1999年，美國學者BarryD.Smith提出對杜邦分析體系進行修改，以使其應用于財產保險業。Smith對傳統的ROE指標進行調整，并給每個比率重新定義，推導過程如下①：
從公式（4）開始，將指標含義轉為保險業特有稱謂：
公式（7）中承保凈利率是承保凈利潤與保費收入的比值，它反映保險公司在承保業務的盈利能力；投資收益率是指投資收益與總資產的比值，它反映保險公司投資業務的盈利能力；總資產與保費收入的比率被定義為投資收益系數(investmentreturnsmultiplier)，它反映企業潛在的投資規模大小，進而決定潛在的投資收益；肯尼系數，它是由保險新聞記者羅杰·肯尼(RogerKenney)提出的，因此美國保險界稱其為“肯尼系數”，也稱為承保能力比率。肯尼系數是關于財產保險公司償付能力的指標，對保險公司的經營成果具有放大效應。
從公式（7）看，Smith分析體系增加了投資收益指標，更符合保險業的特點。由于投資業務與承保業務是保險公司利潤來源的“兩個輪子”，投資業務對于保險公司的利潤貢獻同樣重要，因此，Smith改進后的杜邦分析體系可以更全面地分析、評價非壽險業的經營績效。
（三）適應中國新會計準則對杜邦分析體系的進一步改進
2007年2月，財政部頒布了38項具體會計準則，其中《企業會計準則第25項——原保險合同》和《企業會計準則第26項——再保險合同》（以下將這兩個準則統簡稱為“新保險準則”）是與保險業密切相關的。新保險準則不但影響保險業的確認與計量原則，還改變了保險業財務報表的列報格式，尤其是利潤表的列報格式和項目，當然，這些改變對我國保險業財務分析的指標也產生了重大影響。重要變化之一就是保險業不僅僅只關注“保費收入”這個指標了，“已賺保費”②這一指標也同樣受到關注和使用。在新保險準則實施前，我國非壽險業最為關心的是“保費收入”指標，這一指標代表了公司的業務規模，但由于保險業特殊的業務性質，在確認保費之初，非壽險公司并沒有對全部保費收入承擔保險責任，保險責任的承擔是隨著時間的推進而逐漸承擔的，已承擔保險責任部分稱之為“已賺保費”，保險業新的利潤表突出了對“已賺保費”項目的重視。因此，筆者結合“已賺保費”指標，參考Smith對杜邦分析體系改進的思路，對杜邦分析體系作進一步改進。
從公式（6）開始，
進一步修正的杜邦分析體系更適應新保險準則頒布之后我國非壽險業財務分析的習慣，可以令杜邦分析體系更好地在非壽險業得到應用。
二、利用改進的杜邦分析體系對非壽險業經營績效評價
杜邦分析體系一直是企業綜合評價業績的重要分析評價工具，因此，筆者利用改進后的杜邦分析體系綜合評價我國非壽險業的業績。考慮到數據的可得性及與以往研究結果的可比性③，筆者采用Smith改進的杜邦分析體系，即上述公式（7）作為評價模型。
（一）文獻回顧
Smith（2001）在擴展了杜邦分析體系并使其適用于非壽險業之后，利用其對美國非壽險業1970年至1999年的業績進行了評價；桑強（2004）利用史密斯模型對我國非壽險公司2002年一年的業績進行了評價，其文側重于對行業中不同公司的業績進行對比分析。本文擬用該模型對我國非壽險業2002年至2006年的業績進行動態分析與綜合評價。
（二）變量選取與數據來源
1.承保凈利率的計算。
“承保利潤”數據取自于保險公司損益表中“承保利潤（虧損）”或“營業利潤”項目④，以承保利潤乘以（1－所得稅率）得到承保凈利潤數據。
2.投資收益率和投資收益系數的計算。
投資收益數據取自于保險公司損益表中“投資收益”項目，總資產取自于保險公司資產負債表中當年年末“資產總額”項目，保費收入數據取自于保險公司資產負債表中保費收入項目。
3.肯尼系數的計算。
保費收入數據取自于保險公司資產負債表中保費收入項目，所有者權益數據來自于保險公司資產負債表中“所有者權益合計”項目。
變量的數據來源于2003－2007《中國保險年鑒》。為了能夠考察我國非壽險業的較為穩定的業績情況，本文選取了于2002年之前就已經成立的21家財產保險公司作為我國非壽險業業績的代表。整個非壽險業數據來源于這21家公司相關數據的簡均數。
（三）實證結果及分析
1.實證結果。
通過對這21家非壽險公司數據的計算，筆者得到如下實證結果（見下頁表1，圖1）：
2．對我國非壽險業業績的綜合分析。
為綜合評價我國非壽險業的業績，筆者對杜邦分析體系中的各個組成部分逐項進行分析：
（1）承保凈利潤。承保利潤是非壽險業為投保人提供保險保障而獲得的主要業務利潤。從非壽險業總體業績看，我國非壽險業承保利潤較低，基本為無利潤。從世界非壽險市場看，我國非壽險業與國際非壽險業承保利潤基本保持相同水平，即，基本無法取得正的承保凈利潤⑤，例如，美國非壽險業2002－2006年綜合成本率（見表2）一直是在100％附近，2002、2003和2005年是高于100％的，也就意味著美國非壽險業的承保利潤在這幾年為負的。從不同年份看，在觀察期間，我國非壽險業于2002年取得了最高的承保利潤1.01%，于2006年取得了最低的承保利潤-1.14％。新保險會計準則的實施應該是我國非壽險業于2006年賺得最低的承保凈利潤重要原因之一。新保險會計準則要求非壽險公司按照精算結果計提未決賠款責任準備金，而此前我國大多數保險公司按不超過當年實際賠款支出額的4%提取已發生未報告賠款準備金⑥，以此種方法計提的準備金金額低于按精算要求計提的賠款責任準備金（張偉，2005）。
（2）投資收益。投資收益是非壽險業利潤的另一個重要來源。從不同年份看，2006年取得了這5年中的最高投資收益2.59％，2004年最低為0.13％。保險業的投資收益受資本市場影響較大，中國2006年資本市場較好的業績已經體現在非壽險業的投資收益之中了，使得非壽險業2006年的投資收益在觀察期內最好。結合承保利潤看，我國非壽險業的投資收益在不同程度上彌補了承保利潤較低的現狀，這在2006年尤為明顯，2006年非壽險業的投資收益完全彌補了行業承保利潤的負值。因此，投資收益被譽為保險業利潤來源的兩個輪子之一一點都不為過。
3）投資收益系數。我國非壽險業投資收益系數一直穩定在1－2之間，即總資產是保費收入1倍多。這一數字與國外非壽險公司數據相比略為低些，美國非壽險業1997年的投資收益系數為3.15⑦，這表明我國非壽險業可用于投資的資產規模還不是很大，對投資收益的放大作用也還有限。另外，一直比較穩定的投資收益系數說明我國非壽險業總資產與保費收入增長幅度維持在一個相對穩定的局面。
（4）肯尼系數。從國際非壽險業的經驗看，肯尼系數一般應該在1－3之間。我國非壽險業2003年肯尼系數最低為3.15，2006年最高為4.6，且從2003年開始呈現逐年遞增的趨勢。我國非壽險業肯尼系數普遍高于國際非壽險業水平，反映了我國非壽險業承保能力已經得到充分的釋放，可挖掘的潛力已經有限，因此，如何擴大承保能力其實已經成為我國非壽險業面臨的一個突出問題。
（5）股本回報率（ROE）。2002年，我國非壽險業ROE為4.96％，2003年為6.71％，2004年為0.95％，2005年為8.10％，2006年為11.95％，其中2004年最低，2006年最高。2006年較高的ROE的取得主要是由于非壽險業取得了較好的投資收益，比上年增加了一倍多。另外，2006年較高的肯尼系數也起到了放大經營成果的作用。與國際非壽險業相比較而言，我國非壽險業的ROE水平要低于同期美國非壽險業的ROE水平（見表3）。
需要注意的是，筆者選取的樣本是21家成立時間相對較長的公司，相對而言，這些公司經營較穩健，因為新公司在成立之初投入較多，回報可能于幾年之后才能見效，因此，筆者計算得到的ROE水平會比采用非壽險業全部公司為樣本的數據較高一些。
三、結束語
最近幾年，我國保險業發展迅速，許多保險公司為擴大承保能力在國內外資本市場中公開發行股票融資，但是由于保險業的特殊性，廣大投資者對這一行業的了解還不夠深刻。而杜邦分析體系通常能夠提供許多其他分析方法無法給出的深刻理解，可以更好地綜合評價企業或行業經營績效。因此，我們對杜邦分析體系進行改進，使其更加適應非壽險業的特點，希望這種改進能夠促使杜邦分析體系在非壽險業得到進一步運用，也能夠為廣大投資者提供更有力的財務分析工具，幫助更多的投資者了解這一行業。
注：
①本文在對Smith對杜邦體系擴展過程中，主要是以Smith推導思路，在具體指標稱呼時以我國財務分析的習慣予以闡釋。
②已賺保費＝保費收入＋分入保費－分出保費－未到期責任準備金提轉差。
③在后面分析過程中，需要運用國外非壽險業的數據做一些對比分析，因此，筆者這里選擇了Smith的分析模型。
④保險年鑒中公司之間報表格式及項目名稱略有差異，本文選取非壽險公司承保業務產生的利潤或虧損。
⑤Smith的研究顯示從1970年到1997年間，美國非壽險業連續21年發生承保虧損。
⑥未決賠款準備金包括已發生已報案未決賠款準備金、已發生未報案未決賠款準備金和理賠費用準備金。
⑦數據來源于Smith,BarryD(2001)AFinancialAnalysisofthePropertyandCasualtyInsuranceIndustry1970-1999.CPCUJournal,Vol.54Issue3.
【主要參考文獻】
[1]財政部.企業會計準則2006[M].北京：經濟科學出版社，2006.
[2]財政部.企業會計準則2006——應用指南[M].北京：中國財政經濟出版社，2006.
[3]桑強.國內財產保險公司的經營績效分析[J].財經界，2004，（11）.
【關鍵詞】 長期股權投資； 成本法； 變化； 評析
長期股權投資是指通過投出各種資產取得被投資單位股權且不準備隨時出售的投資，其主要目的是為了長遠利益而影響控制其他在經濟業務上相關聯的企業。長期股權投資的核算分為成本法和權益法。財政部在2006年頒布的《企業會計準則第2號――長期股權投資》準則及其解釋規定了成本法的適用范圍和會計處理方法，但在2009年6月31日財政部“關于印發企業會計準則解釋第3號的通知”（以下簡稱解釋3），對之前長期股權投資成本法的相關規定作出修訂，簡化了投資取得后企業收到現金股利或利潤的會計處理，這種變化對投資企業的會計核算和信息產生了不同影響。
一、長期股權投資成本法核算規定之變化
（一）企業會計準則的規定
2006年頒布的《長期股權投資》準則及其解釋規定，成本法的適用范圍包括：一是投資企業能夠對被投資單位實施控制的長期股權投資；二是投資企業對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權投資。采用成本法核算的長期股權投資，應按照初始投資成本計價，只有在追加或收回投資時才調整長期股權投資的成本。在成本法下，對于被投資單位宣告分派的現金股利或利潤，投資企業確認為投資收益，但僅限于被投資單位接受投資后產生的累計凈利潤的分配額，所獲得的現金股利或利潤超過上述數額的部分（清算性股利）作為初始投資成本的收回。
按照上述規定，投資企業在取得被投資單位分得的現金股利或利潤時，并不一定全部確認為投資收益，而是需要對比分析投資后企業累計收到的現金股利或利潤和自購買日起被投資單位累計凈收益中本企業所占份額的差額。如果前者大于后者，其差額屬于購入日以前被投資單位未分配利潤的分配額，為清算性股利，企業收到清算性股利時，作為投資成本的收回，沖減長期股權投資成本；如果前者小于或等于后者，則被投資單位當期分派的現金股利或利潤應由投資企業享有的部分，應于當期全部確認為投資企業的投資收益。另外，如果已沖減的初始投資成本的股利，又由投資后被投資單位實現的未分配的凈利潤彌補，應將這部分投資成本予以轉回，并確認為當期的投資收益。
通常情況下，投資企業在取得投資當年自被投資單位分得的現金股利或利潤作為投資成本的收回；以后年度，通過分析比較以確定應沖減（或應轉回）投資成本的金額，以及應確認的投資收益。
（二）關于印發企業會計準則解釋第3號通知的規定
2009年6月財政部解釋3，對長期股權投資成本法的內容作出調整，與會計準則相比實質性變化在于對清算性股利的會計處理不同。解釋3規定：成本法下，投資企業除投資取得時實際價款中包含的現金股利或利潤外，其余均確認為投資收益。
按照上述規定，投資企業在取得被投資單位分得的現金股利或利潤時，不再區分清算性股利，而是全部作為企業的投資收益加以確認。
二、前后成本法會計處理差異比較
例如：甲企業2008年1月1日以銀行存款購入A公司10%股份，并準備長期持有，實際投資成本為1500 000元。2008年3月5日，A公司宣告分派2007年的現金股利600 000元；2009年3月15日，A公司宣告分派2008年的現金股利1 200 000元；2010年3月20日，A公司宣告分派2009年的現金股利900 000元。2008年、2009年度A公司實現凈利分別為1 500 000元和800 000元。
（一）按會計準則進行會計處理
1.2008年1月1日，購入股票
借：長期股權投資――投資成本 1 500 000
貸：銀行存款 1 500 000
2.2008年3月5日，A公司宣告分派現金股利
借：應收股利 60 000
貸：長期股權投資――投資成本 60 000
3.2009年3月15日，A公司宣告分派現金股利
應沖減初始投資成本的金額＝（投資后至本年末止被投資單位累計分派的現金股利－投資后至上年末止被投資單位累計實現的凈損益）×投資企業持股比例－投資企業已沖減初始投資成本＝［（600 000＋1 200 000）－1 500 000］×10%－60 000＝－30 000（元）
應確認的投資收益＝投資企業當年獲得的現金股利－應沖減初始投資成本的金額＝1 200 000×10%－（－30 000）＝150 000（元）
借：應收股利120 000
長期股權投資――投資成本 30 000
貸：投資收益150 000
4.20010年3月20日，A公司宣告分派現金股利
應沖減初始投資成本的金額＝［（600 000＋1 200 000
＋900 000）－（1 500 000＋800 000］×10%－30 000＝10 000（元）
應確認的投資收益＝90 000－10 000＝80 000（元）
借：應收股利90 000
貸：長期股權投資――投資成本 10 000
投資收益80 000
（二）按解釋3進行會計處理
1.2008年1月1日，購入股票
借：長期股權投資――投資成本 1 500 000
貸：銀行存款1 500 000
2.2008年3月5日，A公司宣告分派現金股利
借：應收股利 60 000
貸：投資收益60 000
3.2009年3月15日，A公司宣告分派現金股利
借：應收股利 120 000
貸：投資收益120 000
4.2010年3月20日，A公司宣告分派現金股利
借：應收股利 90 000
貸：投資收益 90 000
上述會計處理顯示：由于前后成本法會計處理存在差異，使投資企業各期“長期股權投資”科目余額和確認的投資收益有所不同，在長期股權投資發生減值的情況下，也使得各期計入損益的長期股權投資減值準備金可能不同。顯然，成本法下投資企業取得的現金股利或利潤核算方法的調整，對企業的會計信息產生了不同影響。
三、成本法改變之評析
按照解釋3成本法對投資企業取得的現金股利或利潤進行會計處理，其主要特點在于大大簡化了成本法的會計核算。原方法下，投資企業收到現金股利或利潤時，由于需要判斷是否存在清算性股利，往往涉及以前年度的會計核算資料，期限長、工作量大，容易出錯，而且計算較復雜，不利于會計人員掌握。解釋3修訂成本法下股利業務的會計處理后，投資企業取得的現金股利或利潤全部作為企業的投資收益加以確認，大大簡化了相應的核算工作，更便于實務操作。
但解釋3在簡化核算的同時卻存在一些缺陷：一是不符合穩健性原則。原成本法是投資企業將投資后累計分得現金股利和累計應得凈損益兩個累計數進行比較，按穩健性要求，取兩者之中較小者作為該項投資實際形成的投資損益，而調整以后的成本法收到現金股利或利潤時全部確認為投資收益，其中包含企業投資后真正獲得的投資收益和投資取得時實際成本中包含的股利，不符合穩健性原則。二是不能客觀反映長期股權投資的實際價值。從理論上講，企業購入股票的價格，受到購買日被投資單位未分配利潤的影響，其數額越多，股票價格越高。也就是說，購入股票的價格中，含有被投資單位未分配利潤的因素，如果被投資單位以接受投資前的未分配利潤分配現金股利或利潤，意味著投資企業投資的返還，理應沖減其投資成本。但解釋3不區分收到的現金股利或利潤是投資前被投資單位的未分配利潤發放的，還是投資后被投資單位取得的凈利潤發放的，均確認為投資收益，不調整投資成本，這樣，不能客觀反映長期股權投資的實際價值，而且，如果投資發生減值，計入損益的資產減值損失也不客觀。三是可能出現同時確認投資收益和減值損失的情況。以投資當年股利業務為例，通常投資當年收到的現金股利或利潤為投資前被投資單位的未分配利潤發放，按解釋3的規定，確認投資收益，不調整長期股權投資成本，這樣，有可能該項投資一方面確認投資收益，同時發生減值跡象，需測算并計提減值準備金。除投資當年，投資以后年度也可能出現類似情況。
分析顯示，解釋3成本法雖簡化了股利業務的會計處理，但是否科學并適應會計發展的需要值得思考。原成本法核算的復雜之處在于投資企業各會計年度，特別是投資以后年度應沖減（或轉回）投資成本以及應確認投資收益金額的計算。其中，企業在投資后第n年累計分得現金股利和累計應得凈損益兩個累計數，可以根據上年資料和本年資料分析得出，但“投資企業已沖減初始投資成本”數據需要分析“長期股權投資――投資成本”科目得出，涉及多個會計年度，期限較長，計算較復雜，容易出錯。因此，建議仍采用《長期股權投資》準則成本法核算投資企業的股利業務，同時在“長期股權投資”科目下設置“投資成本調整”明細科目，作為對投資成本的調整，“長期股權投資――投資成本”明細科目只反映企業投資取得時的初始投資成本。這樣，既可以從賬面上反映企業投資的初始成本，便于投資決策者將初始投資成本與回報的投資收益比較，又可以在企業收到現金股利或利潤時，較容易地確定應沖減（或轉回）的投資成本。
仍以上題資料為例。
（一）2008年1月1日，購入股票
借：長期股權投資――投資成本 1 500 000
貸：銀行存款 1 500 000
（二）2008年3月5日，A公司宣告分派現金股利
借：應收股利60 000
貸：長期股權投資――投資成本調整 60 000
（三）2009年3月15日，A公司宣告分派現金股利
2008年12月31日，“長期股權投資――投資成本調整”明細科目貸方余額為60 000元，表明最多可以沖減60 000元投資成本。但由于企業投資后累計分得現金股利大于累計應得凈利潤的差額（累計清算性股利）為30 000元，比較“長期股權投資――投資成本調整”明細科目余額60 000元，應當轉回投資成本30 000（60 000－30 000）元
借：應收股利 120 000
長期股權投資――投資成本調整30 000
貸：投資收益150 000
（四）2010年3月20日，A公司宣告分派現金股利
2009年12月31日，“長期股權投資――投資成本調整” 明細科目貸方余額為30 000（60 000－30 000）元，表明最多可以沖減30 000元投資成本。此處，不需涉及2008年投資成本，只需比較累計清算性股利40 000（企業投資后累計分得現金股利270 000－累計應得凈利潤230 000）元與“長期股權投資――投資成本調整” 明細科目余額為30 000元，確定2010年清算性股利為10 000元，應沖減投資成本10 000元。
借：應收股利90 000
貸：長期股權投資――投資成本10 000
投資收益80 000
（五）2010年12月31日，“長期股權投資――投資成本調整” 明細科目貸方余額為40 000（30 000＋10 000）元，表明最多可以沖減40 000元投資成本。
采用此種會計處理，在符合穩健性原則的同時，由于將被投資單位接受投資前的未分配利潤分配的現金股利或利潤作為投資的返還，能客觀反映長期股權投資的實際價值，而且，單獨設置“投資成本調整”明細科目用以調整長期股權投資成本，一方面可以從賬面上反映企業的初始投資成本；另一方面可以較容易地確定應沖減（或轉回）的投資成本，大大簡化了股利業務的會計處理。
【參考文獻】
［1］ 財政部.企業會計準則2006［M］.北京：經濟科學出版社，2006.
［2］ 財政部.企業會計準則應用指南2006［M］.北京：中國財政經濟出版社，2006.
【關鍵詞】長期股權投資 成本法 投資收益
一、新準則下長期股權投資成本法的有關規定
舊投資準則規定:企業對被投資單位無控制、無共同控制且無重大影響的長期股權投資用成
本法核算。2006年2月，財政部對《企業會計準則——投資》再次進行了修訂，根據《企業會計準則第2號——長期股權投資》的規定，下列長期股權投資應當采用成本法核算:(1)投資企業能夠對被投資單位實施控制的長期股權投資;(2)投資企業對被投資單位不具有共同控制或重大影響，并且在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權投資。在新準則下，初始投資或追加投資時，按照初始投資或追加投資時的初始投資成本作為長期股權投資的賬面價值;被投資單位宣告分派的利潤或現金股利，投資企業按應享有的部分，確認為當期投資收益，但投資企業確認的投資收益，僅限于所獲得的被投資單位在接受投資后產生的累積凈利潤的分配額，所獲得的被投資單位宣告分派的利潤或現金股利超過被投資單位在接受投資后產生的累積凈利潤的部分，作為初始投資成本的收回，沖減投資的賬面價值。
二、被投資單位宣告分派的利潤或現金股利的處理
在具體處理時，可按本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利與上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益之差額，求得應沖減或轉回的初始投資成本，再根據“借貸平相等”原理，確認投資企業應享有的投資收益。根據“本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利”與“上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益”的關系，分以下三種情況作具體探析:
1.本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利大于上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益(以下簡稱“情況一”)
按本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利與上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益之差額，求得應沖減的初始投資成本。根據借貸相等原理，應確認的投資收益等于應收股利與應沖減的初始投資成本之差。
2.本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利小于上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益(以下簡稱“情況二”)
按上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益與本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利之差額，求得應轉回已沖減的初始投資成本，但轉回數應以原沖減數為限。根據借貸相等原理，應確認的投資收益等于應收股利與實際轉回的初始投資成本之和。
3.本年被投資單位宣告分派的利潤或現金股利等于上年投資企業投資持有月份中被投資單位實現凈損益(以下簡稱“情況三”)
此種情況下，既不沖減初始投資成本，也不轉回已經沖減的初始投資成本。根據借貸相等原理，投資收益等于應收股利。實例:乙企業2000年7月1日以銀行存款購入東方公司10%的股份，并準備長期持有，實際投資成本為25萬元。東方公司當年實現的凈利潤于下年度2月宣告發放現金股利。2000年東方公司實現凈利潤30萬元，2001年2月宣告分派現金股利20萬元;2001年東方公司實現凈利潤40萬元，2002年2月宣告分派現金股利36萬元;2002年東方公司實現凈利潤35萬元，2003年2月宣告分派現金股利35萬元;2003年東方公司虧損5萬元，2004年2月宣告分派現金股利5萬元;2004年東方公司實現凈利潤50萬元，2005年2月宣告分派35萬元。
(1)2000年7月1日投資時
借:長期股權投資——A公司 2500000
貸:銀行存款 2500000
(2)2001年2月東方公司宣告發放2000年度的現金股利時
借:應收股利200 00 轉貼于
貸:長期股權投資50 00
投資收益150 00
分析:本年東方公司宣告分派的現金股利為20萬元，上年A企業投資持有月份中東方公司實現的凈利潤為15萬元(30×6÷12)，可見，此經濟業務類型屬情況一。應沖減的初始投資成本為0.5萬元(20-15)×10%，根據借貸平衡原理，應確認投資收益為1.5萬元(20×10%-0.5)。
2002年2月東方公司宣告發放2001年度的現金股利時
借:應收股利360 00
長期股權投資40 00
貸:投資收益400 00
分析:本年東方公司宣告分派的現金股利為36萬元，上年A企業投資持有月份中東方公司實現凈利潤為40萬元，可見，此經濟業務類型屬情況二。應轉回已沖減的初始投資成本為0.4萬元[(40-36)×10%]，根據借貸相等原理，應確認投資收益為4萬元(36×10%+0.4)。
2003年2月東方公司宣告發放2002年度的現金股利時
借:應收股利350 00
貸:投資收益350 00
分析:本年東方公司宣告分派現金股利為35萬元，上年A企業投資持有月份中東方公司實現凈利潤為35萬元，可見，此經濟業務類型屬情況三。既不沖減初始投資成本，也不轉回已沖減的初始投資成本，根據借貸相等原理，應確認投資收益為3.5萬元(35×10%)。
2004年2月東方公司宣告發放2003年度的現金股利時
借:應收股利50 00
投資收益50 00
貸:長期股權投資100 00
分析:本年東方公司宣告分派現金股利為50萬元，上年A企業投資持有月份中東方公司虧損5萬元，可見，此經濟業務類型屬情況一。應沖減的初始投資成本為1萬元[(5+5)×10%]，根據借貸相等原理，應沖減投資收益為0.5萬元(5×10%-1)。
2005年2月C公司宣告發放2004年度的現金股利時
借:應收股利350 00
長期股權投資110 00
貸:投資收益460 00
分析:本年東方公司宣告分派現金股利35萬元，上年A企業投資持有月份中東方公司實現凈利潤50萬元，可見，此經濟業務類型屬情況二。應轉回已沖減的初始投資成本為1.1萬元[(50-30)×10%=1.5萬元，但轉回數不能大于原沖減數1.1萬元(0.5-0.44+1)]，根據借貸相等原理，應確認投資收益為4.6萬元(35×10%+1.1)。
參考文獻
摘要：企業會計準則規定，企業取得以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產后，作為交易性金融資產核算，按照公允價值計量，在資產負債表日，將公允價值變動金額計入公允價值變動損益。然而對于公允價值變動帶來的損益，如果金融資產不處置的話，這部分收益并不是很可能流入企業，將其確認為公允價值變動損益，會影響企業的營業利潤。本文通過案例分析，找出當前核算方法的不足之處，并提出改進措施。
關鍵詞：交易性金融資產 其他綜合收益 未實現交易性金融資產投資收益
一、交易性金融資產賬務處理的理論分析
《企業會計準則第22號――金融工具確認和計量》規定：以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產，在進行會計核算時采用交易性金融資產賬戶進行核算，應當按照公允價值計量，公允價值變動形成的利得或損失，應當計入公允價值變動損益。筆者認為，這種處理方法不合適，交易性金融資產的公允價值上升并不一定都能真正成為企業的收入，即使能夠轉化為真正的收入，真正轉化的金額只有在處置時才能夠可靠計量。《企業會計準則――基本準則》對收入的確認做了以下規定：收入只有在經濟利益很可能流入企業時才能予以確認，因此按照當前核算方法將公允價值變動收益計入當期損收益，會高估企業收益。
二、案例分析
本文通過蘭州黃河股份有限公司（以下簡稱蘭州黃河）交易性金融資產的核算分析當前核算方法對投資企業損益的影響。蘭州黃河2012至2014年交易性金融資產以及公允價值損益如表1所示。
從表1可以看出，蘭州黃河2012年度凈利潤中公允價值變動收益占凈利潤的比重為32.60%，2013年轉化為公允價值變動損失，2014年度凈利潤中公價值變動收益占22.76%，從2015年半年報看，公允價值變動損益為-57 893 919.26元，即為損失。
蘭州黃河的交易性金融資產公允價值變動收益對凈利潤的影響重大，而這些收益都屬于待實現的收益，不滿足經濟利益很可能流入企業的要求，將其計入凈利潤不符合基本準則對收入的定義，從表1也可以看出，2013年公允價值變動轉化為了損失，因此2012年末14 625 284.81元和2014年末24 180 097.96元的公允價值變動計入公允價值變動損益進而計入凈利潤不符合經濟利益很可能流入企業的條件。
三、改良核算方法的理由
2012年蘭州黃河凈利潤中32.60%為公允價值變動損益，2014年的比重為22.76%，這個收益很可能流入企業嗎？不滿足收入確認的條件，為什么還要將其計入公允價值變動損益呢？多數解釋都是按照現行準則的規定進行處理。那么金融工具確認和計量準則規定是否符合謹慎性原則呢？是否有更合適的會計核算方法呢？
如果蘭州黃河在2012年末和2014年末不把交易性金融資產公允價值上升的金額計入公允價值變動損益，作為待實現的收益計入某個賬戶中，報表中的凈利潤信息是不是對投資者決策更相關呢？
綜上所述，按照當前方法核算交易性金融資產，在公允價值上升時會虛增利潤，夸大交易性金融資產帶來的損失，因此改良交易性金融資產的核算方法具有重要意義。
四、改良之后交易性金融資產處理的具體核算
取得交易性金融資產之后，資產負債表日按照公允價值上升確認待實現投資收益，并調整交易性金融資產賬面價值。可以在其他綜合收益下面設置二級科目“未實現交易性金融資產投資收益”。資產負債表日公允價值上升時：借記“交易性金融資產――公允價值變動”科目，貸記“其他綜合收益――未實現交易性金融資產投資收益”科目。如果下一個資產負債表日公允價值下降了，首先沖減原計入“其他綜合收益――未實現交易性金融資產投資”的金額，超過部分，借記“公允價值變動損益”科目，貸記“交易性金融資產――公允價值變動”科目。
以蘭州黃河為例，2012年不確認公允價值變動損益14 625 284.81元，而是暫時將其計入“其他綜合收益――未實現交易性金融資產投資收益”。
借：交易性金融資產――公允價值變動
14 625 284.81
貸：其他綜合收益――未實現交易性金融資產投資收益 14 625 284.81
2013年公允價值下降，首先應沖減“其他綜合收益――未實現交易性金融資產投資收益”，沒沖減完當期不需要確認公允價值變動損益。
借：其他綜合收益――未實現交易性金融資產投資收益
4 859 795.29
貸：交易性金融資產――公允價值變動 4 859 795.29
2014年公允價值上升的部分應全部確認為“其他綜合收益――未實現交易性金融資產投資收益”。
借：交易性金融資產――公允價值變動
24 180 097.96
貸：其他綜合收益――未實現交易性金融資產投資收益
24 180 097.96
相關報表項目金額調整如表2所示。
通過對交易性金融資產核算方法的改良，減少了2012和2014年度蘭州黃河的賬面凈利潤，增加了2013年度凈利潤。即在公允價值變動收益未實現時，計入“其他綜合收益――未實現交易性金融資產收益”，當期不會結轉，下期公允價值變動損失先沖減本期的“其他綜合收益――未實現交易性金融資產收益”，這樣使2013年度的凈利潤也更加真實，同時能夠反映交易性金融資產取得之后公允價值變動對企業的累積影響。
經濟學上，還原利率是將純收益還原或貼現為價格的比率，實際是一種投資收益率或投資報酬率。用馬克思的地價公式表示還原利率，則V=a/r，其中V指不動產價格，a指純收益，r指還原利率。由于房地產具有投資和消費的雙重屬性，購買房地產(尤其是收益性房地產)，實質上就是一種投資，其投資額就是該房地產的價格，而其收益即為每年的純收益，這就像在銀行存款能獲得利息一樣。
在市場規律作用下，投資收益率的高低與投資風險成正比，投資風險越大，投資收益率也就越高;反之則越低;同等的投資風險，其收益率應該相同。基于此，還原利率的實質可闡述為下列四個方面:
（1)其值必須為正值，如果還原利率r<0，則表示該宗房地產投資收益虧損，不能取得年純收益，那么收益還原法的應用將喪失其基礎，計算毫無意義；（2)其最小值必須高于銀行同期定期儲蓄利率或國債利率，否則此項投資不合算，不如將資金存人銀行或購買國債；（3)在物價變動的情況下，其應能彌補物價變動所造成的貨幣貶值或增值；（4)與投資風險成正比，即投資風險越大的項目，其值應越大，反之則越小。
3還原利率的類型
照評估對象的不同，即單純的土地估價、建筑物的估價或房地產的估價，可將還原利率分為3類:（1)土地還原利率(rL):求取土地價值時所使用的還原利率，其對應的純收益是由土地單獨產生的凈收益。（2)建筑物還原利率(rB}:求取建筑物價值時所使用的還原利率，其對應的純收益是由建筑物單獨產生的凈收益。（3)綜合還原利率(r):求取房地產價值時所用的還原利率，對應的純收益是土地與建筑物共同產生的凈收益。
4確定還原利率的原則
4.1確定還原利率應遵循的原則
4.1.1口徑一致原則
同一類房地產的收益水平是個客觀存在的值，其現值亦然，盡管以不同的形式表現出來，都只應反映那個客觀存在的值。因此，不同口徑的收益必須取用與其口徑相對應的還原利率，計算出來的收益價格應相等。
4.1.2客觀性原則
收益法中房地產純收益的求取值是客觀純收益而非實際純收益，與此相對應的還原利率的確定值也是客觀的，而非實際的投資收益率。因此，還原利率的確定應剔除人為的、主觀因素的影響，而反映出該房地產投資行業的客觀、平均水平的期望報酬率。4.1.3實用性原則
實用性原則是指還原利率的選取和計算要切合實際，具有較好的操作性，能為人們所接受并自覺地在評估實踐中加以利用。
4.2確定還原利率需考慮的因素
4.2.1區域因素
所謂區域因素是指某收益型房地產所處的區域環境對其投資收益所產生的影響。由于房地產位置的固定性，不同地區經濟狀況不同，其房地產的收益也不同。比如，沿海地區收益型房地產的純收益與還原利率均要比內地高。
4.2.2時間因素
房地產估價須依據估價時點原則，即時間因素對房地產的影響不容忽視，在確定還原利率時，也應考慮時間因素的影響。具體而言，就是通貨膨脹率和在不同時間段存貸款利率變化，對還原利率的影響。
4.2.3政策因素
一般估價是在市場公平的條件下進行的，但是一些優惠政策因素會對房地產的投資收益產生影響。例如“三資”企業享受的稅收優惠政策等，因此，對于有受政策性影響的收益型房地產，其還原利率須做相應調整，以剔除政策因素的影響。
4.2.4社會經濟因素
社會經濟因素主要指政治經濟穩定狀況和社會治安程度。一般而言，一個政治經濟不穩定的國家或房地產所處地區經常發生犯罪案件的，其還原利率較高，因為只有較高的投資收益率，投資者才會冒此風險進行投資。
5求取還原利率的方法
5.1累加法
該方法的基本公式是:還原利率=無風險還原利率+風險還原利率。無風險還原利率又稱安全利率，是指無風險投資的報酬率，是資金的機會成本。風險還原利率是指承擔額外風險所要求的補償，即超過無風險還原利率以上部分的還原利率，具體是估價對象房地產存在的具有自身投資特征的區域、行業、市場等風險的補償。
5.2市場提取法
該法是利用收益法公式r=a/V，通過搜集市場上相同或相似房地產的純收益a,價格V等資料，反求出還原利率r，然后對各個交易實例的r進行調整，最后評定出一個客觀的還原利率。在此，應注意純收益a是由房地產帶來的，不應包含行業經營帶來的收益，因此，其求取公式為a=行業經營總收入——經營總費用——行業目標收益，但這樣求出a仍不精確，因它難免包含行業管理好壞和政策因素帶來的收益與損失，而這些均與房地產無關，若用受這些因素影響的a來求出還原利率是不精確的。因此，在實際操作中常用租金純收益來代表房地產帶來的純收益，即租售比來表示r，但須注意，由于我國目前房地產租金價格水平偏低，在使用租售比時須對其進行適當修正。
5.3投資報酬率排序插入法
由于具有同等風險的任何投資的報酬率應該是相近的，所以，可以通過與估價對象同等風險的投資報酬率來求取估價對象的報酬率。該法首先將社會上各種類型的投資及其年投資報酬率找出，并將投資報酬率從低到高按順序排列，制成坐標圖，而后將本地區某行業收益型房地產與各種類型的投資進行比較分析，該過程可請房地產估價師參與，并根據經驗判斷所要評估的不動產的投資收益率與風險應該落在哪個范圍，最后把結果在坐標圖上進行定位，從而確定所要求取的還原利率的具體數值。
6結論
綜上所述，從還原利率的實質出發，綜合考慮確定還原利率的原則與因素，利用以上三種方法來確定不同收益型房地產的還原利率，最后綜合確定出一數值，若不發生較明顯的經濟或利率變動，則這些還原利率將在一定時期內保持不變，可供估價人員在平時估價時使用。
【摘要】收益還原法是房地產估價中常用的三種重要方法之一，在確定待估房地產價格時，還原利率的準確與否，極大地影響了該方法所評估出的價格。本文從分析還原利率的實質與類型入手，結合探討了確定還原利率應進循的原則與應考慮的因素，最后提出了求取還原利率的若干方法。
【關鍵詞】房地產估價收益還原法還原利率
參考文獻:
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編制合并報表時，如何按權益法進行有關調整分錄的編制？自新會計準則頒布以來，雖然各種不同的新會計準則叢書不斷出版，包括剛出版的《企業會計準則―應用指南2006》對這方面的內容都未作任何解釋。筆者認為這一較為復雜的內容，從理論到實務特別是從實務方面進行闡述和解釋是非常必要的。
一、企業合并理論變化的簡述
2006年新會計準則規定，對于企業的合并分為同一控制下與非同一控制下的企業合并，對會計報表的合并范圍方面也進行了重大調整，其從過去具有控制、重大影響及共同控制的采用權益法進行核算長期股權投資的子公司調整到只具有控制能力的以成本法進行核算的長期股權投資的子公司。同時在編制合并報表時，要求企業按權益法對企業平時采用成本法核算的長期股權投資進行調整，這種變化比較大。我國過去的企業合并會計處理既有些像購買法，也有些像權益結合法。現通過這種區分，不同類別的企業合并，分別采用不同的合并方法，從而在實務操作上更加清晰明了。事實上，根據《Cas20――企業合并》第二章、第三章的相關規定，對于非同一控制下的企業合并現在采用的是一般購買法，而對于同一控制下的企業合并現在采用的是權益結合法。雖然對于具有控制關系的企業合并，其長期股權投資平時只采用成本法，但由于在母公司編制合并報表時，要按權益法進行調整，而根據《Cas2――長期股權投資》的規定，現在采用的實質上是一種復雜權益核算方法。所有這些變化，對于母公司編制合并報表時，要按權益法進行調整的過程方法都產生了很大的影響。
二、一般購買法與復雜權益法簡述
一般購買法，就是要求首先確認被購買企業的可辨認凈資產的公允價值，一般是以公允市價代替，對于實際購買成本大于可辨認凈資產的公允價值之間的差額確認為商譽，小于時，確認為負商譽。對于負商譽的處理，一般是調整非流動資產的公允價值或者是作為一種遞延貸項進行攤銷。而我國《Cas20――企業合并》第三章非同一控制下的企業合并第十二條、第十三條及第十四條中規定，購買方先要對作為對價付出的資產、負債應當按公允價值計量，同時也要確認被購買方的可辨認凈資產公允價值，對于購買方合并成本大于取得的被購買方可辨認凈資產公允價值份額的差額，應當確認為商譽；小于時，在復核了所取得的資產、負債或或有負債的公允價值時，其差額應當計入當期損益。但對于取得控制權時，所產生的商譽先隱含在長期股投資中（《Cas2――長期股權投資》第八條、第九條規定，長期股投資的初始投資成本大于投資時應享有的單位可辨認凈資產公允價值份額的，不調整長期股權投資的初始投資成本；……），在編制合并報表時，再將產生的商譽予以確認在合并報表中。我國的這種處理方法顯然是采用了一般購買法。具體應用見下面例2在購買日編制合并資產負債表時的抵銷分錄。
對于權益法，我國以往對于投資收益的確認是以被投資單位的所有者權益的賬面價值變動而成比例變動，但根據新準則從2007年1月1日開始，我國采用權益核算的企業對投資收益的確認要以取得投資時被投資單位各項可辨認資產等公允價值為基礎，對被投資單位的凈利潤進行調整后確認（《Cas2――長期投資》第十二條）。這表明我國對于權益的核算已從簡單權益核算法調整為復雜的權益法。所謂要按被投資單位各項可辨認資產等公允價值為基礎確認投資收益，就是要先對取得的各項資產公允價值與其賬面價值之間的差額調整被投資企業當其凈損益，然后按所取得的投資份額確認投資收益。現舉例：
例1：被投資單位當期利潤表中已按其賬面價值計算扣除的固定資產的折舊費用為60萬元，按照取得投資時點是固定資產的公允價值計算確定的折舊費用為120萬元，假定不考慮所得稅影響，按照被投資單位的賬面凈利潤計算確定的投資收益應為150（150×30%）萬元。如按該固定資產的公允價值計算的凈利潤為440（500－60）萬元，投資企業按照持股比例計算確認的當期投資收益為132（440×30%）萬元。則賬務處理應是：借：長期股權投資―×××公司 132萬元 貸：投資收益 132萬元
三、編制合并報表時，如何按權益法進行有關調整分錄的編制
上述企業合并理論與權益法核算方法的改變，對于平時采用成本法核算長期股權投資的具有控制能力的母公司來說，在編制合并報表時，筆者認為一般要分以下幾種情況按權益法進行調整。
（一）對于非同一控制下企業合并情況下的有關分析調整
例2：假設甲公司在2007年1月1日以236000元購買了乙公司80%的股權，甲公司采用成本法核算對乙公司的投資。在2007年6月30日乙公司發放現金股利10000元，年末，乙公司獲得凈利潤18000元，母子公司之間沒發生其他業務。在購買日乙公司的部分資產與負債的賬面價值與市價不一致，其差異數據及所有者權益各項目有關資料如下：
有關賬務處理如下：
1.購買日甲公司的會計處理：
借：長期股權投資――乙公司 236000
貸：銀行存款236000
在購買日，以企業合并實體理論計算形成的商譽如下表：
2007年1月1日
有關少數股權重估資本=55000－（投資成本236000－子公司所有者權益240000×80%）=11000
則在購買日編制合并資產負債時有關的合并抵銷分錄如下：
借：股本――普通股50000
資本公積40000
盈余公積147000
未分配利潤 3000
固定資產50000
應付債券4000
商譽 11000 （將在合并資產負債中單獨列示）
貸：長期股權投資――乙公司 236000
存貨 10000
少數股東權益59000（240000×80%+11000）
2.為按權益法進行調整，假設甲公司在控制權取得日后采用復雜權益法，控制權取得日所發生的子公司資產與負債項目高估或低估的金額，母公司應分期攤銷，調整子公司的各項損益，并按調整后的子公司凈損益，作為以后各年確認投資收益、調整子公司投資項目的賬面價值的依據。但由于甲公司對乙公司的長期股投資采用成本法進行核算，在成本法核算下投資后第1年內甲公司只作一筆會計分錄：借：應收股利 8000貸：投資收益 8000，而長期股權投資的賬面價值沒有發生變化，其余額為236000。因而在2007年12月31日編制合并報表時，需要按復雜權益法進行相應的調整并編寫抵銷分錄，有關計算過程如下：
有關的抵銷分錄如下：
（1）借：長期股權投資――乙公司 8120
貸：投資收益8120
上述分錄就是按復雜權益法進行相應的調整長期股權投資及投資收益并編寫抵銷分錄，再將母公司確認的對子公司投資收益與子公司利潤分配表上的“應付利潤”項目抵銷：
（2）借：投資收益8000
少數股東損益2000
貸：應付利潤10000
（3）借：少數股東損益 3600
貸：少數股東權益 3600
根據新準則，以上是按實體理論的方法進行有關會計分錄的調整，不再采用母公司理論的方法。
（4）借：盈余公積 1800
貸：提取盈余公積1800
（5）借：股本――普通股50000
資本公積40000
盈余公積147000
未分配利潤3000
固定資產50000
應付債券4000
商譽 11000
貸：長期股權投資――乙公司 236000
營業成本（先進先出法） 10000
少數股東權益 59000
（6）借：管理費用4000
貸：累計折舊 4000
（7）借：資產減值損失880
貸：無形資產減值準備 880
（8）借：財務費用 400
貸：應付債券400
以后各年連續編制抵銷分錄時與第1年的方法相似，只是少數科目及數據要進行調整，以后各年的會計處理略。
（二）對于同一控制下企業合并情況下的有關分析調整
這種方式下，我國企業合并實質上現在是采用權益結合法，長期股權投資是按控制權取得日取得子公司所有者權益賬面價值的份額作為初始投資成本入賬，如果以現金或非現金資產或承擔債務方式作為合并對價，初始投資成本與支付的現金、非現金資產或承擔債務的賬面價值之間的差額，應當調整資本公積；不足的調整留存收益，這種情況下，不存在商譽問題，也不存在所謂合并價差。因而在我國母公司按權益法進行調整時，不必進行所謂價差的分配過程。仍用上述例2，2007年末，甲公司按復雜權益法計算進行有關的調整如下：
有關的抵銷分錄如下：
（1）借：長期股權投資――乙公司 6400
貸：投資收益 6400
上述分錄就是按復雜權益法進行相應的調整長期股權投資及投資收益并編寫抵銷分錄，再將母公司確認的對子公司投資收益與子公司利潤分配表上的“應付利潤”項目抵銷：
（2）借：投資收益8000
少數股東損益2000
貸：應付利潤 10000
（3）借：少數股東損益3600
貸：少數股東權益3600
根據新準則，以上是按實體理論的方法進行有關會計分錄的調整，不再采用母公司理論的方法。
（4）借：盈余公積1800
貸：提取盈余公積 1800
（5）借：股本――普通股50000
資本公積 40000
盈余公積 147000
未分配利潤3000
貸：長期股權投資――乙公司 192000
少數股東權益48000
它與通過買賣實物資產獲得收益的實物投資行為有較大的不同，金融投資形成虛擬經濟，又稱金融經濟。隨著我國金融經濟的蓬勃發展，金融理財市場中金融工具的日益豐富和完善，金融投資有了多種選擇，其主要方式有以下幾種：其一，銀行儲蓄，主要特點為安全可靠。其二，債券，安全可靠，收益率較高，變現能力較好。其三，股票，風險高，收益高，投資效益大。其四，基金，流動性強，有利于分散風險。其五，保險，既能達到儲蓄的作用，又能應付生活中的意外災害，避免不可控因素帶來的損失。
一、金融投資收益與風險的辯證關系
在市場經濟的發展前提下，金融投資一般具有雙重性，即投資的收益性和風險性。投資者進行投資的最優化目標是同時取得最大投資收益和最小投資風險，但是因為風險和收益的客觀存在性，損益程度會隨著時間的變化不斷變化，投資的收益和投資的收益是相互依存，相互作用的。
1、金融投資的收益。在金融市場中，一般用收益率來衡量金融資產的收益水平。收益率是指可用數學期望進行衡量的，度量投資業務受歡迎程度即投資收益的隨機變量。不同的金融工具的收益率不同，一般按照時間可以分為年收益率和月收益率等，收益率最大化，是投資者始終追求的目標。
2、金融投資的風險。風險是指金融投資者在金融投資活動中可能遭受損失（風險的負面作用）或獲利（風險的正面作用），而這種可能的損失或獲利是各種不確定因素影響金融投資的結果。根據引起的因素不同，可以將風險分為利率風險和證券市場風險，利率風險是由于利率的變動致使投資品的市場價值下降的風險；證券市場風險是由證券市場價格上下波動引起的一種風險。投資者一般追求的是金融投資工具所帶來的風險可以最小。
二、金融投資收益與風險的理論分析
上文提出，在現代的金融投資分析中，收益率是度量資產的收益水平的有效工具，投資風險從本質上來講是實際收益率的波動。作為市場經濟的隨機變量，投資收益率可用其數學期望衡量投資贏利。不同金融工具的投資收益率計算如下：銀行存款儲蓄收益率=（儲蓄到期的本利和－儲蓄本金）（償還期限*本金）債券工具收益率=[票面年利率+（面額-發行價格）/償還期限]/債券發行價格股票收益率=股票年收益/股票購買價格投資者一般在進行金融投資工具的選擇時常常會希望投資工具帶來的收益較大，而風險是越小越好，但是，兩者是不可能分開的，未來收益波動的存在，同時意味著投資存在著相應的風險。投資者可以把握的是自我的風險承受能力，即為了獲取一定收益而承擔的風險的大小。金融工具資產的影響因素主要有預期收益水平，風險量和投資者承擔了投資風險后要求獲得的相應的補償水平，為了獲取最大利益，資深的投資者經常將資金同時分散投入到不同收益和不同風險水平的金融資產上，即所謂的資產多樣化，其本質是“不要把雞蛋放在一個籃子里”，沒有任何一個金融投資工具可以保證投資者的收益最大的同時承擔的風險最小。現代金融投資理論認為，如果將多種收益變化方向不同的金融資產進行混合構成資產搭配，則該搭配中有一部分的資產風險可以相互抵消，使得資產搭配的整體風險小于單獨持有該搭配中任何一種單項資產的風險量。因此，投資者在進行選擇的時候，應該首先根據自身情況確定出資產的搭配投資方案，采取有效措施防范和規避風險以獲取最大可能的收益和承擔最小可能的風險。
三、有效規避投資風險，提高收益率的措施
第一，關注大環境，合理選擇金融投資工具，金融投資的預期收益經常與其所處的大環境有關，所謂大環境是指金融投資工具所處國家或地區的宏觀調控政策，經濟環境等影響投資收益的因素，如在外匯金融工具的投資中，主要是指銀行的實際利率、外匯國家的宏觀調控措施、經濟發展狀況及外匯國家的金融機構的監管政策等；在銀行儲蓄的投資中，要關注國家的CPI指數等。同時，投資者在進行相應的金融投資工具的選擇時一定要注意對各種投資工具的優缺點和投資分析方法，投資技巧進行深入了解，明確各種金融投資工具的預期收益率和風險，根據自己可以承受的風險程度和自身的資金狀況，在進行投資時實行投資工具的多樣化，避免因為資金的集中投資所產生的風險，有效分散金融投資的風險。
第二，有效結合成功投資者經驗，通過一定的技術分析方法和數學建模的方式對投資工具進行分析，做出正確的投資決策。如在股票的投資中，可以借鑒巴菲特的“零投資理論”，在投資的過程中通過對企業的長期經濟特征，企業的現金流通能力，企業管理層的品質和企業的購入價進行詳細的分析，選擇最熟悉的股票，并進行中長線投資。同時，可以采用查理斯•道創立的道氏理論對股票進行技術分析。該理論認為股票市場的運動可分解為主要趨勢、次要變動和日常變動。采用一定的技術分析可以獲取股票市場價格的短期變動和長期走勢。
［關鍵詞］ 長期股權投資；權益法；會計處理
1權益法的涵義與適用范圍分析
長期股權投資核算的權益法是指在對長期股權投資后續計量時，投資企業按照持有的被投資企業股權比例以及被投資企業凈資產的變化來計算企業實現的投資收益，并對應調整長期股權投資的賬面價值。權益法將投資企業與被投資企業的經濟利益緊密聯系在一起，認為即使被投資企業當期未實際對外分配利潤，對于被投資企業實現的凈損益，投資企業也應當擁有或應當承擔相應的份額，因此投資企業確認投資收益不應當以被投資企業是否分配股利為標準。被投資企業實際分配的現金股利應當視為投資企業長期股權投資部分變現，沖減長期股權投資的賬面價值。同成本法相比，權益法能夠全面反映投資企業的投資業績，也更符合權責發生制的要求。
我國《企業會計準則第2號——長期股權投資》規定，如果投資企業對被投資企業具有共同控制或重大影響，即對合營企業或聯營企業的投資應當采用權益法。雖然企業會計準則將投資企業對被投資企業具有控制即對子公司的投資要求按照成本法進行后續計量，但母公司在編制企業合并報表時，仍然需要將對子公司的投資從成本法轉為權益法。因此，事實上權益法的應用范圍應當是投資企業對被投資企業的控股比例達到重大影響、共同控制或控制，這也與國際會計準則的處理方法相一致。
2權益法下順流與逆流交易的會計處理分析
2.1 順流交易的處理
權益法下在計算投資企業應確認的投資收益時，應將投資企業與聯營企業或合營企業之間發生的未實現內部交易損益按照順流交易或逆流交易的不同形式進行抵銷。順流交易是指投資企業向被投資企業出售資產的交易。在順流交易下，投資方從被投資企業獲得一部分利潤，例如，甲公司持有乙公司20％的股權，能夠對乙公司實施重大影響，2010年甲公司將一批成本為100萬元的存貨以120萬元的價格出售給乙公司，乙公司2010年度會計利潤為200萬元。甲公司在計算2010年度對乙公司的長期股權投資的投資收益時，應當將從乙公司處獲取的資產轉讓收益20萬元按照持股比例扣除為：（200－20）×20％＝36萬元。甲公司所作的會計分錄為：借：長期股權投資——損益調整 36萬元；貸：投資收益36萬元。
這樣處理存在的主要問題包括：（1）資產轉讓收入在甲公司，乙公司2010年度實現的凈利潤并不包括20萬元的資產轉讓收益，從乙公司的凈利潤中將其扣除不符合經濟實質。從另外一個角度來講，甲公司利用其對乙公司的重大影響，向乙公司銷售產品取得營業利潤，很可能正是甲公司持有乙公司股權的目的，也是甲公司取得投資收益的形式，反而不應當沖減。（2）即使是必須調整，也應當調整甲公司的營業收入，而不是投資收益。甲公司計算投資收益時，從乙公司凈利潤中沖減4萬元的理論觀點在于：在該筆交易給乙公司造成的資產價值“虛增”4萬元的潛在“損失”中，甲公司應當按照持股比例承擔20％的份額，剩下80％由于轉嫁給其他股東而無需調整。但事實上由于產品未對外售出，該筆交易引起的損益變動體現在甲公司。可以認為甲公司確認的20萬元資產轉讓收益中有20％是甲公司自身承擔的，而甲公司只應當確認由其他股東承擔的80％收益，甲公司所作的會計分錄應修正為：借：營業收入4萬元；貸：長期股權投資——損益調整4萬元。
2.2 逆流交易的處理
逆流交易是指被投資企業向投資企業出售資產的交易。例如，甲公司持有乙公司20％的股權，能夠對乙公司實施重大影響，2010年乙公司將一批成本為100萬元的存貨以120萬元的價格出售給甲公司，乙公司2010年度會計利潤為200萬元。對于該筆交易，可以理解為甲公司向乙公司輸送了20萬元的利潤，由于甲公司持股比例為20％，也就是說其中的4萬元繼續由甲公司享有，而其中的16萬元則由其他股東享有。按照《企業會計準則講解（2008）》的做法，該筆交易的抵銷分錄與順流交易相同，為：借：長期股權投資——損益調整36萬元；貸：投資收益36萬元。被抵銷掉的16萬元在投資方的賬面上不予反映，但從整體交易來說，也可以理解為是投資方對被投資企業的一種贈與行為或變相追加投資行為，會計分錄可以修正為（單位：萬元）：借：長期股權投資——損益調整52；貸：投資收益36，貸：營業成本16（20×80％）。
3權益法下投資企業會計利潤與現金流入相脫節的問題分析
權益法按照被投資企業可辨認凈資產公允價值的變動確認投資收益，而與被投資企業實際發放股利或分配利潤相脫節。因此，權益法下確認的投資收益僅僅是企業未實現的持有收益，并不會給企業帶來真正的現金流，它受被投資企業資產計價、會計核算等多方面因素的影響，具有較大的不確定性，與企業其他性質的收入或投資收益不可類比。
投資企業按照被投資企業實現的會計利潤確認投資收益，在被投資企業有盈利的情況下，會使當期會計賬面利潤增加。如果投資企業按照增加后的賬面利潤提取盈余公積或分配股利，由于沒有實際的現金流作為支撐，會給企業帶來一定的不良影響。《企業會計準則第2號——長期股權投資》將母公司對子公司的長期股權投資的后續計量改按成本法核算，就是考慮到母公司按照權益法確認投資收益后，可能會動用經營資金發放現金股利而使母公司被掏空。而事實上，母、子公司之間由于存在控制與被控制關系，母公司可以決定子公司的股利分配政策，也就是可以決定投資收益的現金流入時間。但在共同控制與重大影響下，投資方一般不能決定被投資方的股利分配政策，確認的投資收益很可能根本不會帶來實際的現金流入，因此與控制關系相比，更不宜使用權益法。
為從根本上解決權益法下投資方長期股權投資收益與現金流入的關系，可以借鑒可供出售金融資產的做法，將由于被投資企業實現凈損益，投資企業按照持股比例應享有的份額暫時計入“資本公積——其他公積”賬戶，待被投資企業實際對外發放股利時再轉入投資收益。這樣處理既可以消除權益法下投資收益的不確定性對利潤表的影響，更符合謹慎性原則，也可以防止投資方過度分配利潤。
4權益法下投資企業與被投資企業交叉持股的問題分析
交叉持股是指投資方與被投資方直接或間接互相持有股份，這一現象在上市公司中極為常見。例如，甲公司持有乙公司20%的股權，能夠對乙公司實施重大影響；但同時乙公司也持有甲公司20％的股權，能夠對甲公司實施重大影響，甲公司和乙公司雙方就構成直接交叉持股關系。這種情況下，如果甲、乙公司都實現了利潤，就會造成兩家公司的利潤都會大幅度增加。
復雜交叉持股（也稱間接交叉持股）現象將會使權益法下長期股權投資的收益計算更為復雜，甚至無法計算出每一家公司真正的投資收益。例如：A公司持有B公司的20％股權，B公司持有C公司20％的股權，C公司持有D公司的30％股權，D公司又持有A公司30％的股權，投資方都可以對被投資方實施重大影響或共同控制。按照《企業會計準則第2號——長期股權投資》的規定，持股一方的長期股權投資應當按照權益法進行核算，那么只要整個循環中有一家公司實現了利潤，其他公司都會確認一定金額的投資收益，從整體來看是投資收益的重復計算。在交叉持股情況下，長期股權投資收益采用權益法進行計量，只會大量虛增社會總收益，使企業的經營業績出現“泡沫”，嚴重的甚至會影響社會經濟的穩定發展。如果整體經濟形勢好，權益法會使交叉持股下各個企業報告出的經營業績更好；反之，當經濟形勢不好時，權益法會使各個企業報告的經營業績更差，放大了市場的不確定性和風險。《企業會計準則第2號——長期股權投資》并沒有對交叉持股下的長期股權投資的后續計量作出專門的規定，為了維護經濟秩序，應當對交叉持股下長期股權投資權益法的使用作出限制性規定。
主要參考文獻
［1］財政部.企業會計準則［S］.2006.
［2］財政部.企業會計準則——應用指南［S］.2006.
被投資企業從經營業績一般到業績下滑，出現虧損、資不抵債，最后破產清算，是投資方最不愿意看到的結果，造成的原因很多，其中最主要的原因之一就是缺乏投資后財務評估。為什么如此說呢?這是因為它具有但不限于下列作用：一是會及時發現子公司經營上存在的問題，二是發現問題后會及時采取措施，三是會調整投資方對子公司的態度。
投資后財務評估的方法較多，用到的財務指標也不少，從簡單易行的角度出發，本文介紹一種關鍵財務指標分析，法。該方法運用三個指標：經濟利潤、現金營運指數和投資收益率。
一、經濟利潤
1 概念。經濟利潤是企業投資資本收益超過加權平均資金成本部分的價值，或者企業未來現金流量以加權平均資金成本率折現后的現值大于零的部分。
2 計算公式。
經濟利潤＝(投資資本收益率－加權平均資金成本率)×投資資本總額
其中，
投資資本總額＝(期初所有者權益和有息負債總額+期末所有者權益和有息負債總額)÷2
上式中，有息負債一般僅指有息長期負債。
投資資本收益率＝息前稅后利潤÷投資資本總額
息前稅后利潤＝凈利潤+利息(1－T)＝息稅前利潤(1－T)
上式中，丁為企業所得稅稅率。
加權平均資金成本率＝∑nj=1kjwj
上式中：kj――第j種個別資本成本；
Wi――第j種個別資本占全部資本的比重。
3 作用。經濟利潤是企業投資資本收益超過加權平均資金成本部分的價值，不同于傳統的會計利潤，傳統的會計利潤忽略了資本需求和資金成本，它消除了傳統會計核算無償耗用股東資本的弊端，要求扣除全部所用資源的成本，包括資金成本，能正確反映企業經營活動為企業帶來的價值。
例如：某子公司2007年實現稅后利潤800萬元，2007年所有者權益平均額為6000萬元(資本成本＝15％)，長期有息負債平均額為4000萬元(年利率為8％)，適用所得稅率為15％，則經濟利潤=(10.72％－11.72％)×10000=－100萬元。
從例子可以看出，該公司會計利潤為800萬元，但經濟利潤為負100萬元，說明經營活動不但沒為企業創造價值，收益率還低于資金成本。
二、現金營運指數
1 概念。反映收益質量的財務指標，是經營現金凈流量與經營應得現金的比率。
2 計算公式。
現金營運指數＝經營現金凈流量+經營應得現金
上式中：
經營應得現金＝經營活動凈收益+非付現費用
經營活動凈收益＝凈利潤－非經營收益
3 作用。說明子公司收益質量的好與壞，當指標值小于1時，收益質量不好，
如前例中，假設計提固定資產等非付現費用為300萬元，投資收益等非經營收益為50萬元，應收賬款、存貨等經營資產凈增加200萬元，應付賬款等經營應付項目增加50萬元。則經營活動現金凈流量＝800+300-50-500+60=910萬元；經營應得現金=800－50+300＝1050萬元；現金營運指數=910÷1050=0.87。說明該公司收益質量不好，實現的會計利潤沒有得到100％的現金保證。
三、投資收益率
1 概念，是投資收益與投資成本的比率，反映投資者的投資報酬的高低。
2 計算公式。
投資收益率＝投資收益÷投資成本
投資收益包括兩部分，一是利潤分配所得，二是因投資而引起的從子公司處獲得的除利潤分配所：得以外的收益。
