時間：2023-07-25 17:17:48
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融危機的爆發(fā)，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
這是一本涉及世界經(jīng)濟發(fā)展的書,也是一部足以引爆中國發(fā)展大討論的書。
2008年爆發(fā)的全球金融危機,可謂是震驚世界。對于這場危機的發(fā)生,眾多西方專家認為這是因為人民幣匯率被嚴重低估而引發(fā)國際貿(mào)易不均衡所引起的。對于這個話題,享有國際聲譽的經(jīng)濟學家林毅夫卻不認同,他在《從西潮到東風》一書中發(fā)出了截然不同的聲音——危機發(fā)生的根源絕不在中國的匯率政策。
事實,2008年秋天發(fā)生的全球金融危機發(fā)端于美國房地產(chǎn)泡沫破滅后出現(xiàn)的金融體系崩潰。人們普遍認為,危機之前出現(xiàn)了經(jīng)常賬戶失衡狀況的急劇惡化,這是危機的起因。很多人相信,全球經(jīng)濟失衡源自東亞各經(jīng)濟體在1998年危機后作為自保而采取的出口導向戰(zhàn)略和外匯儲備積累,以及中國對人民幣匯率的低估。該觀點繼而推論:全球經(jīng)濟失衡以及這些國家用超額外匯儲備購買美國國債,才導致美國出現(xiàn)廉價信貸和房地產(chǎn)泡沫。
以上解釋雖然乍看上去言之有理,但有若干令人質(zhì)疑之處。東亞各經(jīng)濟體實施出口導向的類似發(fā)展戰(zhàn)略已有半個多世紀,但只是在本輪危機前的十年,它們的貿(mào)易順差才大幅飆升。假如東亞國家的自保政策和中國的匯率低估政策是全球經(jīng)濟失衡的起因,與東亞各經(jīng)濟體存在競爭的其他國家應該出現(xiàn)貿(mào)易順差和外匯儲備的減少。然而在危機爆發(fā)前的十年中,其他經(jīng)濟體的貿(mào)易順差實際上也在增加,并導致東亞各經(jīng)濟體在美國貿(mào)易逆差中所貢獻的比重從20世紀90年代的51%下降到21世紀前十年的38%。除美國外,其他所有國家的貿(mào)易順差和外匯儲備幾乎都在增長,全球外匯儲備從2001年的1萬億美元增加到2007年的7萬億美元。所有國家的外匯儲備同時增加,唯一的解釋只能是儲備貨幣的發(fā)行國(主要是美國)擴大儲備貨幣的供給。
對上述現(xiàn)象,林毅夫認為,美國從20世紀80年代開始的金融監(jiān)管放松所帶來的高杠桿率,加上2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后執(zhí)行的低利率政策,共同導致了21世紀前十年的流動性劇增和房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)象。房地產(chǎn)泡沫以及因監(jiān)管放松而大量涌現(xiàn)的金融創(chuàng)新,造成了鼓勵居民家庭過度消費的財富效應。這一消費熱潮加上伊拉克戰(zhàn)爭和阿富汗戰(zhàn)爭造成的財政赤字,共同導致了美國的巨額貿(mào)易逆差和全球失衡。
書中,林毅夫認為,發(fā)展中國家廣為接受的現(xiàn)代化理論源于西方社會的經(jīng)驗,這樣的理論經(jīng)常與發(fā)展中國家的現(xiàn)實相背離,簡單照搬西方的理論,容易產(chǎn)生“淮南為橘、淮北為枳”,甚至是“好心干壞事”的結果。發(fā)展中國家的學者有必要根據(jù)自己的社會現(xiàn)實創(chuàng)造性地提出理論來指導其現(xiàn)代化的實踐。
名人推薦
海聞
北京大學副校長
此書指出了可以引領全球走向穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展的共贏策略和實現(xiàn)該策略預期的可能性,并提出了避免同樣的危機再次發(fā)生的國際經(jīng)濟新架構。
易綱
中國人民銀行副行長
國家外匯管理局局長
在全球經(jīng)濟日趨一體化的多極增長新格局中,發(fā)展中國家的學者應該提出自己的理論見解和政策建議,這是發(fā)展中國家學者的機遇、挑戰(zhàn)和責任。
沈聯(lián)濤
中國銀監(jiān)會首席顧問
清華大學兼職教授
此書沒有簡單地照搬西方經(jīng)濟學界的主流理論和觀點,而是解放思想、實事求是,客觀分析了具體的事實,提出了獨到的見解。能夠從東西方的雙重視角、權威地分析研究全球發(fā)展問題的專家可以說是鳳毛麟角。
巴曙松
國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長
關鍵詞：金融；金融危機；資本主義
引言：2008年9月，美國次貸危機全面升級，演變?yōu)榻鹑谖C，其影響迅速波及全球，造成巨大沖擊，讓全球經(jīng)濟陷入了陰霾兩年之久。此次金融危機引起了政府、組織、學者和廣大民眾的密切關注，大家都在透視危機爆發(fā)的原因，尋求自我解贖的途徑。因此我將從西方金融危機爆發(fā)的原因及其對我國經(jīng)濟的不利影響的分析，探討我國應對西方金融危機的措施。
1.西方金融危機爆發(fā)的原因
西方金融危機的爆發(fā)表面上是美國次貸危機的影響產(chǎn)生，但是其內(nèi)在深層次的根源卻是資本主義的基本矛盾的長期積弊，以及近幾十年來西方新自由主義政策和資本主義各種矛盾誘發(fā)的產(chǎn)物。
1.1資本主義的基本矛盾是西方金融危機爆發(fā)的根本性原因。政治經(jīng)濟學認為，資本主義生產(chǎn)方式的基本矛盾是生產(chǎn)的社會化與生產(chǎn)資料的私人占有之間的矛盾。資本主義基本矛盾的存在必然會滋生各種社會矛盾，使得資本主義商品生產(chǎn)正常運行所需要的一系列連續(xù)性、并存性和均衡性關系難以得到滿足，從而爆發(fā)資本主義經(jīng)濟危機。20世紀80年代以來，隨著經(jīng)濟全球化的持續(xù)推進，資本主義基本矛盾在全球范圍不斷擴展并日趨激化。①
1.2新自由主義經(jīng)濟政策是西方金融危機爆發(fā)的政策性原因。1979年撒切爾夫人在英國上臺，1980年里根在美國上臺后，新自由主義經(jīng)濟政策開始在英美推行，并隨后在全世界蔓延。他們極力主張自由化、私有化、市場化，堅決否定公有制、社會主義和國家干預。但是，2008年國際金融危機的爆發(fā)可能要給新自由主義經(jīng)濟政策畫上一個句號，成為其失敗的標志。英國《金融時報》說：“自由化時代也是金融危機格外頻發(fā)的時代……所有這一切都蘊含著最終導致自由化時代滅亡的種子②”。
2.西方金融危機對中國的不利影響
西方金融危機的爆發(fā)對全球經(jīng)濟都造成了巨大的影響，同時對我國經(jīng)濟的發(fā)展也帶來了機遇與挑戰(zhàn)，在此，我就主要分析西方金融危機對我國帶來的不利影響。
2.1沖擊我國金融業(yè)。首先，持有美國投資銀行股份或債券的金融機構，受金融危機影響，股票債券大幅縮水。其次，金融危機導致中國金融市場的資金流動放緩。主要是由于國外各商業(yè)銀行縮緊銀根所導致。再次，影響了投資者的投資信心。中國股市的一蹶不振，幾乎套牢了所有的股民，投資者信心受損，影響了整個金融業(yè)的經(jīng)營環(huán)境③。
2.2減少中國出口貿(mào)易，就業(yè)壓力突增。西方爆發(fā)金融危機后，其“消費過剩”矛頭凸顯。短期內(nèi)出現(xiàn)大幅度的減少生產(chǎn)，解雇工人，減少對供應商的原料采購，隨著危機的蔓延，其他國家采取類似的措施，對于中國這樣一個多年貿(mào)易順差的的出口國而言，必然面臨著“生產(chǎn)過剩”的困境。生產(chǎn)商擔心存貨過多，就會縮減生產(chǎn)，反過來又進一步縮減消費需求④。生產(chǎn)的縮減又必將會對勞動力需求降低，從而使國內(nèi)的就業(yè)壓力突增。
2.3影響投資熱情與投資能力。從國內(nèi)投資來看，金融危機一是會導致投資者投資熱情下降，信心不足。二是會利用外資的能力減弱。隨著金融危機的不斷演進，國外金融機構和企業(yè)紛紛甩賣海外資產(chǎn)，回籠資金，以套現(xiàn)應對危機。三是預期投資成本的上升，隨著各國的救市措施的實行和危機的緩解必然導致資源和初級產(chǎn)品價格的迅速反彈，使得投資成本上升。
3.西方金融危機對中國經(jīng)濟發(fā)展的啟示
中國作為世界大國，在國際政治中起著重要的作用。雖然中國沒有像西方資本主義國家那樣受金融危機很大的影響，但其影響和威脅仍然彌漫在中國的周圍。因此，中國應從這場金融風暴中吸收經(jīng)驗教訓，積極采取措施，防患于未然。
3.1堅定不移地走有中國特色的社會主義市場經(jīng)濟道路。中國市場經(jīng)濟的特色就是政府對經(jīng)濟主體和活動具有的強大的監(jiān)督管理作用，在社會主義條件下能夠?qū)?jīng)濟進行宏觀調(diào)控，集中力量辦大事。歷史證明這種模式是卓有成效的、是符合中國國情的。調(diào)節(jié)中國社會主義市場經(jīng)濟的運行，必須在堅持以公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟共同發(fā)展的基本經(jīng)濟制度的基礎上，充分發(fā)揮市場調(diào)節(jié)和政府調(diào)控的作用。通過增加投資需求以及由此帶動的固定資本的有序更新和對國民經(jīng)濟的技術結構及其比例關系的調(diào)整，拉動內(nèi)需，刺激經(jīng)濟增長⑤。
3.2加強防范全球金融體系中的危險，注重金融機構的審慎經(jīng)營。西方金融危機的爆發(fā)警示我們，在中國金融業(yè)積極穩(wěn)妥地推進對外開放的同時，全球金融體系中的風險不容忽視。中國銀行業(yè)金融機構必須深化改革，改進風險管理能力，提高綜合競爭力。在過渡期間，需要借鑒國外信用風險管理技術，選擇最適當?shù)男庞蔑L險識別理論模型并將其與中國信用風險管理的實際情況相結合，構建中國商業(yè)銀行信用風險識別模型⑥。
3.3有效調(diào)整外匯儲備結構。我國對美國經(jīng)常項目保持多年的貿(mào)易順差，積累了大量美元資產(chǎn)，其中有上萬億美元債券。因而，美國國內(nèi)經(jīng)濟對我國經(jīng)濟財富有著直接的影響。因此，在這種情況下，我們應當在搞活多邊貿(mào)易的基礎上，逐步調(diào)整外匯儲備的資本結構，減少美元比重，豐富幣種。我國應當增加外匯儲備中黃金的份額，達到保值的目的，適當增持黃金，降低美元貶值給我國造成的損失。
參考文獻：
[1]馬克思：《資本論》第3卷，人民出版社，1975年版
[2]張燕生等.次貸危機以來世界經(jīng)濟形勢及對我國經(jīng)濟的影響[J].宏觀經(jīng)濟研究.2008.3
[3]周慧蘭、曹理達：美國金融危機：根源與教訓[N].21世紀經(jīng)濟報道，2008-9-20.
[4]郭田勇.《美國金融危機爆發(fā)的原因、影響和對策》《黨政干部學刊》.2008第12期
[5]《列寧全集》，第54卷，人民出版社，1990年版
[6]衛(wèi)興華：《國際金融危機與我國經(jīng)濟發(fā)展》，思想理論教育導刊，2010年第1期
注解：
①《研究》2010年第7期，西方國家金融和經(jīng)濟危機與中國對策研究（上）。
②英國《金融時報》，2008年8月15日。
③《現(xiàn)代經(jīng)濟》2008年第7卷第10期（總第98期），美國金融危機對中國的影響。
④《現(xiàn)代經(jīng)濟》2008年第7卷第10期（總第98期），美國金融危機對中國的影響。
(一)金融危機發(fā)生的頻率加快,傳播范圍廣
在二戰(zhàn)前,金融危機的出現(xiàn)在一定程度上還是偶然性的,只能在一定的范圍內(nèi)有影響,其發(fā)生頻率也是有限的。1929年開始的“大蕭條”是僅有的一次波及范圍較廣的金融危機。第二次世界大戰(zhàn)以后,金融危機頻頻爆發(fā),美元危機使固定匯率制受到威脅,布雷頓森林體系最終瓦解,債務危機開始興起。20世紀80年代以來,金融危機發(fā)生的頻率更有加快的趨勢。從傳播范圍看,2008年美國爆發(fā)的金融危機,迅速傳播到全世界。它與1997年亞洲金融危機明顯不一樣,亞洲金融危機是在泰國爆發(fā)的,然后傳播到東南亞、俄羅斯、東歐中亞及拉美等新興工業(yè)化國家,即發(fā)展中國家和地區(qū);而發(fā)達資本主義國家除日本所受的沖擊較大,以及歐美股市受到波動,它們幾乎沒有遭受什么損失。相反,美國在這次危機中獲取大量的利益。墨西哥金融危機也是從墨西哥迅速蔓延到阿根廷、秘魯、巴西、智利等國家,而這次爆發(fā)于美國的經(jīng)濟危機,不僅影響了全球的經(jīng)濟的發(fā)展,而且還動搖了美國的世界霸主地位。
(二)金融危機的非周期性和突發(fā)性
傳統(tǒng)的金融危機表現(xiàn)為周期性的金融危機,是由經(jīng)濟周期的波動而引起的,并伴隨著經(jīng)濟周期波動而出現(xiàn)高峰和低谷。然而,當代金融危機似乎脫離了經(jīng)濟周期的軌道,隨經(jīng)濟證券化、國際化、虛擬化的發(fā)展,虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟嚴重脫鉤,經(jīng)濟運行也沒有一定的規(guī)律可循,當經(jīng)濟運動的泡沫積累到一定程度時,就會出現(xiàn)一系列的問題,甚至導致危機,首先在金融領域爆發(fā),使當代金融危機的超前性、突發(fā)性加強,成為經(jīng)濟危機爆發(fā)的前兆。
(三)金融危機的蔓延性加強
20世紀90年代以后,隨著計算機、通信、網(wǎng)絡技術的迅速發(fā)展,以貿(mào)易自由化、生產(chǎn)全球化、金融自由化與國際化為特征的經(jīng)濟全球化進程加快,各國在經(jīng)濟上的聯(lián)系越來越密切。這也使得金融危機蔓延和傳染的范圍更廣,程度更深。一旦重要國家內(nèi)部爆發(fā)危機,就將迅速的擴散到其他國家和地區(qū),演變成區(qū)域性甚至全球性的金融危機。
(四)外匯對于金融危機的沖擊日益嚴重
國際貨幣基金組織稱,外匯是貨幣行政當局以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所保有的國際收支逆差時可以使用的債權。由上述可知,擁有一國一定數(shù)量的外匯在一定程度上相當于控制了該國的經(jīng)濟。當外匯的劇烈變動時肯定會影響一國經(jīng)濟的穩(wěn)定,輕則經(jīng)濟衰退,重則出現(xiàn)金融危機。同樣的,國際游資也可以引發(fā)金融危機。國際游資是以套利、套匯從而獲得高收益為目的的投機資金。近年來,大量短期國際資本的無序流動,是造成國際金融風險和金融危機的一個重要原因。國際游資的投機活動實質(zhì)上充當了金融危機爆發(fā)的導火索。
二、國際金融危機的防范措施
(一)加大各個國家之間的金融協(xié)調(diào)與合作力度
當今社會,各國之間的合作力度加大,金融聯(lián)系也越來越緊密,但金融自由化和全球化常因信息分散與金融衍生工具增加而使金融發(fā)展與實體經(jīng)濟發(fā)展不協(xié)調(diào),從而是國際貨幣運行處于高風險狀態(tài)。為了世界經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展,各國經(jīng)濟的穩(wěn)定,只有通過各國加強合作與協(xié)調(diào),才能有利于信息集中和有效監(jiān)管國際金融風險,避免金融危機的發(fā)生。
(二)建立國際金融危機的防范機制
鑒于以前國際金融危機的教訓,國際貨幣基金組織曾提出國際金融風險的七項預警指標:短期債務與外匯儲備比例失調(diào)、巨額經(jīng)常賬戶逆差、消費比例過大、預算赤字較大、資本流入的組成中短期資本比例高、匯率定值過高、貨幣供應量迅速增加。相對應于這七項預警指標,必須盡快建立起配套的金融危機預警組織和監(jiān)督機構,并健全法規(guī)形成預警制度體系,形成世界性的金融危機預警網(wǎng)絡。同時,更需要建立相應的防范機制,防患于未然,把危機扼殺在萌芽之中。
(三)提高金融衍生物市場的監(jiān)管水平
在金融全球化的進程中,金融衍生工具及其交易市場得以快速的發(fā)展。名目繁多的金融衍生產(chǎn)品在給投資者帶來高收益的同時,也加大了金融市場的風險。如果大規(guī)模的金融衍生產(chǎn)品交易發(fā)生信用危機,將極易引發(fā)外匯市場或股票市場的劇烈波動,引起國際金融風險與危機的連鎖反應。因此,加強對國際金融交易活動的監(jiān)管,提高對金融衍生品市場的監(jiān)管水平,是避免發(fā)生金融危機所必須的條件。
關鍵詞：國際金融危機；傳導機制；分析
隨著我國綜合國際的不斷增強，眾多國家都相繼與我國建立良好關系，并加強了經(jīng)濟貿(mào)易往來。雖然我國目前在國際金融危機下所受到的影響并不大，但是也不萌忽視其破壞力，必須加強對國際金融危機傳導機制的研究，時刻防范危機的爆發(fā)，以保證我國經(jīng)濟、社會穩(wěn)定發(fā)展。
一、國際金融危機傳導機制概述
在經(jīng)濟全球化的作用下，各國經(jīng)濟相互促進相互影響，一旦發(fā)生金融危機，便會立即迅速傳導至另一個國家，并產(chǎn)生一些列的連鎖反應，造成多國多行業(yè)的經(jīng)濟損失，這便是國際金融危機。這一金融危機主要由多種因素所導致，其爆發(fā)具有難以避免的特征。國際金融危機傳導機制主要分為四種形式。第一種是季風效應傳導，就是指一些具有相似因素的國家，在金融危機發(fā)生時，相繼受到投機性沖擊，從而引發(fā)了金融危機傳導。這一傳導機制的典型代表為2007年的美國次貸危機所引發(fā)的國際金融危機[1]。第二種是凈傳染效應傳導，這一傳導方式的引發(fā)主要是由于金融危機無法被宏觀基本面數(shù)據(jù)解釋[2]。其中主要涉及了自我實現(xiàn)和多重均衡理論，一旦一個國家發(fā)生金融危機，就會使另一個國家的經(jīng)濟出現(xiàn)貨幣貶值、資本外流等情況，形成“環(huán)的均衡”。第三種是羊群效應傳導，主要是由于小投資者相關信息缺乏，更愿意跟隨大投資者作出決策，從而產(chǎn)生的國際金融危機傳導。第四種是溢出效應傳導，由于各國之間的經(jīng)濟聯(lián)系往往依靠金融和貿(mào)易，因而，金融及貿(mào)易溢出也成為了國際金融危機傳導的途徑。
二、國際金融危機的具體傳導方式
國際金融危機的具體傳導形式主要包括貿(mào)易交易、金融渠道等的傳導。貿(mào)易交易中的金融傳導，主要是在某一國家金融危機爆發(fā)之后，出現(xiàn)了貨幣貶值、消費者消費欲望和消費能力降低，與其他國家之間的經(jīng)濟貿(mào)易減少，從而使其他國家也受其影響的傳導形式。在這種形勢下，金融危機十分容易擴散，一國貨幣不斷貶值，其他國家的貨幣卻在不斷的升值，與其有貿(mào)易往來的國家出口貿(mào)易額會大大降低，而發(fā)生金融危機的國家，資金流動量也隨之減少，雙方都會出現(xiàn)經(jīng)濟受損的情況。例如美國在金融危機后，進口國外產(chǎn)品的數(shù)量不斷減少，與其有經(jīng)濟聯(lián)系的國家出口額降低，獲取的經(jīng)濟利益不斷減少，美國內(nèi)部很多資產(chǎn)價值縮水，金融機構開始縮緊信貸，而對于具有超前消費意識的美國人民來說，這一措施對其正常生活產(chǎn)生了極大的影響，在經(jīng)濟受損的同時，也引發(fā)了民眾的恐慌，并通過貿(mào)易交易的方式將金融危機傳導向全世界。金融渠道傳導，主要是以匯率和利率作為傳導方式，以外匯市場和資本市場作為傳導途徑[3]。這一傳導方式與貿(mào)易交易傳導相比，具有破壞力更大、傳導速度更快的特征。尤其在當前經(jīng)濟全球化的形勢下，各國緊密相連，一旦一國發(fā)生金融危機，貨幣貶值，也就會引發(fā)持有其國債的其他國家債券縮水，出現(xiàn)經(jīng)濟虧損。該國從其他國家收回海外資金時，也會使相應的國家出現(xiàn)股市、房價波動等情況，導致他國企業(yè)經(jīng)濟受損。
三、國際金融危機傳導機制抑制措施
為抑制國際金融危機傳導機制，提升本國防御能力，應首先對出口市場進行調(diào)整，實現(xiàn)多元化發(fā)展。各國之間的經(jīng)濟聯(lián)系越緊密，尤其是在貿(mào)易方面，則所產(chǎn)生的貿(mào)易溢出效應也就更加明顯。因而，在貿(mào)易交易上，不應完全依賴某一國家，而要適當調(diào)整出口市場，以多元化發(fā)展方式分散風險，有效減輕金融危機所帶來的消極影響。其次，應建立相應的預警機制。雖然金融危機的爆發(fā)往往沒有征兆，但是在爆發(fā)前也會使經(jīng)濟運行中的一些不足顯現(xiàn)出來，通過預警機制的建立，能夠及時將其中存在的問題找出來，并對金融危機的發(fā)生時間、概率等進行預測，并便采取相應應措施，減輕其所造成的危害。最后，應加強跨國金融機構之間的合作。國際金融危機的傳導會影響多個國家，尤其一些跨國金融機構，會出現(xiàn)較大的經(jīng)濟損失，因而，國家應注重對這些機構的監(jiān)管，并要求各機構間能夠形成良好合作關系，在一家機構出現(xiàn)金融危機時，減弱其向其他機構的傳導效果，避免金融危機的大規(guī)模爆發(fā)。
四、結論
在當前經(jīng)濟全球化背景下，各國之間聯(lián)系密切，一旦一國產(chǎn)生金融危機，將會快速傳導至其他國家，并形成大規(guī)模國際金融危機。因而，應對國際金融危機傳導機制進行深入研究，通過調(diào)整出口市場、建立相應預警機制、優(yōu)化各國跨國金融機構合作關系等方式，避免或減輕金融危機影響，以促進本國經(jīng)濟健康發(fā)展。
作者:葉真卓 單位:湖北經(jīng)濟學院
參考文獻：
[1]李禾.國際金融危機的傳導機制及對中國經(jīng)濟影響和對策分析[J].中國外資,2013,6(6):36-37.
進入20世紀90年代以來，金融危機頻繁爆發(fā)：先是在1992年爆發(fā)了英鎊危機，然后是1994年12月爆發(fā)的墨西哥金融危機；最為嚴重的是1997－1998年東亞金融危機。這次金融危機充滿了戲劇性：當1997年泰國政府動用外匯儲備保衛(wèi)泰銖的艱難戰(zhàn)役失敗而不得不讓其貶值的時候，許多人甚至在地圖上找不到這個偏僻小國的位置，但是，風起于青萍之末，幾乎所有的經(jīng)濟學家都沒有預測到，一場規(guī)模浩大的金融危機爆發(fā)了。金融危機如颶風一般席卷東南亞各國，然后順勢北上，在1998年波及剛剛加入OECD的韓國。這場金融危機的波及范圍甚至到了南非和俄國。
回顧動蕩的90年代，我們可以發(fā)現(xiàn)金融危機的一些新特征：首先，這些金融危機的爆發(fā)是在經(jīng)濟全球化大踏步前進的過程中爆發(fā)的。整個20世紀80年代是經(jīng)濟自由主義在各國獲得全面勝利的年代。在以美國為首的西方國家鼓吹下，經(jīng)濟自由主義幾乎成為一種全球性的意識形態(tài)。1989年蘇聯(lián)解體和冷戰(zhàn)結束更使得資本主義國家彈冠相慶。從較為嚴格的意義上說，全球化只能從冷戰(zhàn)結束之后算起，因為在冷戰(zhàn)時期全球經(jīng)濟格局仍然沒有擺脫斯大林所說的資本主義和社會主義兩個“平行市場”。東亞金融危機之后，全球化的步伐開始放慢，反對全球化的聲音越來越響亮，許多跡象表明全球化可能會進入低潮。同時，東亞金融危機也使得經(jīng)濟學家不得不反思原有的許多經(jīng)濟自由主義教條。比如，東亞金融危機之后，許多一流的經(jīng)濟學家都對原來的“華盛頓共識”提出了批評；其次，這次金融危機的破壞程度非常深重，可以說是從貨幣危機肇始，并次第演化為金融危機、經(jīng)濟危機甚至是政治危機。如果僅僅表現(xiàn)為貨幣危機，則其對實體經(jīng)濟的沖擊是有限的，因為貨幣危機往往是由經(jīng)常項目出現(xiàn)異常逆差而導致，但是貨幣貶值有助于提高本國產(chǎn)品的競爭力，這便改善了本國的國際收支。金融危機的范圍比貨幣危機更廣，金融危機包括發(fā)生在銀行業(yè)的擠兌危機，發(fā)生在股票市場的崩盤危機等等。金融危機和貨幣危機并不一定同時爆發(fā)，但是這次東亞金融危機卻表現(xiàn)出來“孿生危機”的形式，所以其危害為烈，遠遠超過單純的貨幣危機。根據(jù)世界銀行的報告，東亞金融危機帶來的負面影響包括收入下降、貧困人口增加、公共服務業(yè)萎縮、教育和衛(wèi)生條件惡化、犯罪率上升等。第三，除了個別例子之外，90年代爆發(fā)金融危機的國家大多是新興市場。所謂新興市場是指那些已經(jīng)實現(xiàn)了對外開放，與國際資本市場有密切聯(lián)系的發(fā)展中國家。從20世紀80年代以來，由于發(fā)達國家的利率較低，導致大量資金轉(zhuǎn)向海外尋找新的投資機會，新興市場因為其收益高而倍受追捧。然而，進入90年代之后新興市場頻繁爆發(fā)金融危機，不由得引起人們的思考。正如諾貝爾經(jīng)濟學獎得主托賓教授曾經(jīng)指出的，只要世界仍然被分割為發(fā)達國家和發(fā)展中國家，金融自由化就不可能是通向繁榮和進步之路。為什么新興市場易于爆發(fā)金融危機？這可以從新興市場金融體系的內(nèi)在脆弱性、新興市場之間的傳染效應，以及國際金融市場上的無政府狀態(tài)這三個方面來討論。
按照傳統(tǒng)的貨幣危機理論，一國之所以會爆發(fā)貨幣危機，一定是因為其宏觀經(jīng)濟的基本面出現(xiàn)了問題。以克魯格曼1979年的論文為代表的第一代貨幣危機理論認為，發(fā)展中國家的政府往往會過度揮霍而導致財政赤字，然后不得不用增發(fā)國債或增發(fā)貨幣的方式彌補其財政赤字，但在固定匯率制度下，這將給一國的貨幣帶來貶值的壓力。如果投資者預期該國貨幣早晚要貶值，他們不會等待該國貨幣循序漸進地慢慢貶值，而是將一起拋出該國貨幣，導致該國政府的外匯儲備幾乎在一夜之間耗盡，該國的貨幣突然大幅度貶值。由此可見，判斷一國是否將爆發(fā)貨幣危機的預警指標應該包括預算赤字、通貨膨脹率和國內(nèi)儲蓄等。然而，第一代貨幣危機理論完全不能解釋新興市場的金融危機。比如說，在危機之前，東亞各經(jīng)濟體的預算赤字并不高、公共債務有限、通貨膨脹率一直控制在一位數(shù)以內(nèi)、國內(nèi)儲蓄和國內(nèi)投資都很高、經(jīng)濟增長率較高。最近的金融危機理論指出，新興市場的金融體系具有內(nèi)在的脆弱性，這才是金融危機的真正根源。
發(fā)展經(jīng)濟學家早就注意到，東亞各經(jīng)濟體在發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟體制方面有許多相似之處。在這些經(jīng)濟體中，政府往往有著強烈的發(fā)展經(jīng)濟的愿望，并普遍實行了趕超戰(zhàn)略。為此，政府對生產(chǎn)活動和資源配置積極干預，保護國內(nèi)產(chǎn)業(yè)，并對私人投資活動和銀行貸款進行隱含的擔保。關系貸款盛行。這些做法在特定的條件下強有力地刺激了本國的工業(yè)化，同時又在高速經(jīng)濟增長時期維持了社會秩序的穩(wěn)定。但是，潛在的弊端逐漸開始顯露：政企不分滋生了權錢交易的腐敗行為，銀企不分導致不良貸款如同滾雪球般越積越多。由于政府的隱含擔保，企業(yè)傾向于過度借債，導致東亞經(jīng)濟中負債率非常之高。1996年韓國負債率高達355%，泰國是236%，菲律賓是128%。沒有受到金融危機肆虐的國家也存在這一問題，如中國的負債率高達155%，日本為221%。高度負債的結果是銀行不良貸款比率極高。1999年印度尼西亞和泰國的不良貸款比率分別為55%和52%，馬來西亞為25%，韓國為16%。解決銀行不良貸款的成本占GDP的比重在印度尼西亞為29%，韓國為17.5%，泰國為32%，馬來西亞為18%。當這些經(jīng)濟體仍然實行資本管制，對外借債的規(guī)模較小的時候，這種發(fā)展模式中的潛在的問題是可以控制的。但是一旦它們開放了本國的金融體系，將其金融脆弱性暴露于國際資本市場面前，潘多拉的盒子就打開了。
事實上，在東亞金融危機爆發(fā)之前，東亞地區(qū)的經(jīng)濟增長前景就有了惡化的苗頭。進入20世紀90年代之后，日本經(jīng)濟在經(jīng)濟衰退的泥沼中越陷越深；1995年美元升值使得采用盯住美元匯率制度的東亞經(jīng)濟出口競爭力受損；1996年日元貶值更使得與日本經(jīng)濟唇齒相依的東亞經(jīng)濟深受其害；中國的崛起也影響到東亞各經(jīng)濟體的出口，加之，1994年爆發(fā)的墨西哥金融危機已經(jīng)提醒了投資者新興市場的潛在風險。在這種情況下，東亞各經(jīng)濟體政府采用政府擔保的方式，試圖繼續(xù)挽留國際資本。由于有政府的承諾，流入東亞經(jīng)濟的國際資本并沒有放緩，但是更加謹慎。國際資本更多地轉(zhuǎn)為以短期資本為主，一有風吹草動，馬上全身而退。危機前夕，泰國引入的外資中屬于直接投資的只占5.5％，商業(yè)銀行借款達51.5％，其中大部分是短期借款。韓國的外債中2/3屬于短期外債。這就帶來了“雙重錯配”的問題。首先，由于這些經(jīng)濟體國內(nèi)金融體系不發(fā)達，往往依賴國際資本為國內(nèi)投資融資，因此借款人需要的是本幣，但只能夠借入外幣，這就帶來了“貨幣錯配”（currencymismatch）。“貨幣錯配”使借款人增加了償還外幣時的外匯風險。但是，由于東亞各經(jīng)濟體普遍實行固定匯率制度，政府承諾維持匯率穩(wěn)定，所以這帶來了“敗德風險”，借外債的企業(yè)和銀行都不關心匯率風險，于是出現(xiàn)了過度借債的現(xiàn)象，并積累了大量未做對沖的外債。由于東亞各經(jīng)濟體更多地依靠短期借債為長期投資項目融資，這便帶來了第二種錯配即“期限錯配”（maturitymismatch）。“期限錯配”使得東亞經(jīng)濟更容易出現(xiàn)“流動性危機”（liquiditycrisis）。“流動性危機”和“資不抵債危機”（insolvencycrisis）是兩個值得區(qū)分的概念。比如說，一家銀行可能會因為經(jīng)營不善而資不抵債，即從技術上講已經(jīng)破產(chǎn)了，但是，只要暫時沒有發(fā)生儲戶擠兌，這家銀行仍然能夠維持正常運轉(zhuǎn)。另一方面，即使一家銀行經(jīng)營狀況良好，但是架不住所有的儲戶同時來提錢，這家銀行一定會因為缺少流動性而關門倒閉。在東亞金融危機之前，短期國際資本大量流入東亞，金融危機之后，這些資本又大量流出。這使得許多經(jīng)營狀況本來良好的企業(yè)資產(chǎn)負債表急劇惡化，紛紛破產(chǎn)。盡管墨西哥和阿根廷等國和東亞經(jīng)濟的情況有所不同，但在國內(nèi)金融體系不發(fā)達，易于出現(xiàn)“雙重錯配”這一點上是相似的。這就是為什么新興市場一旦爆發(fā)貨幣危機，很容易進一步轉(zhuǎn)化為金融危機和經(jīng)濟危機的原因。
【關鍵詞】債務危機 銀行危機 貨幣危機 成因分析 共性
一、引言
進入21世紀以后，國際經(jīng)濟局勢一致處于動蕩狀態(tài)。在2000年至2014年間債務危機、銀行危機和貨幣危機頻頻爆發(fā)，而這些爆發(fā)危機的國家涵蓋了新興經(jīng)濟和發(fā)達經(jīng)濟體。學者在這些危機爆發(fā)的原因、救助以及影響等方面的研究已經(jīng)取得豐碩的成果。導致債務危機、銀行危機和貨幣危機爆發(fā)的原因是否存在相同之處，這都是本文將要研究的內(nèi)容。本文首先對21世紀以后已經(jīng)發(fā)生的債務危機、貨幣危機和銀行危機爆發(fā)的原因做了簡要回顧，然后根據(jù)學者的研究歸納這些危機之間存在的共性。
二、債務危機、銀行危機和貨幣危機成因分析
在分析債務危機、銀行危機和貨幣危機成因的共同點之前，首先要對這幾年來已經(jīng)爆發(fā)了危機的國家或地區(qū)，引發(fā)這些國家或地區(qū)發(fā)生危機的原因進行簡要的文獻回顧。
2002年阿根廷再次爆發(fā)了危機，其影響不亞于1997年的亞洲金融危機，這次危機波及貨幣、銀行以及債務。是什么導致這個能源和自然資源豐富被譽為“拉丁美洲糧倉”的國家發(fā)生危機，學者對此進行的探究。郎曉龍（2002）認為阿根廷發(fā)生的是貨幣危機，他在研究中發(fā)現(xiàn)，造成阿根廷貨幣危機的原因主要有四個方面：經(jīng)常項目赤字增加；大量短期資本流入；實際工資下降；債務結構不合理。不僅如此，阿根廷貨幣危機的爆發(fā)也其實施的金融自由化政策息息相關，楊斌（2003）指出全球化、金融領域開放與資本外逃失控加劇了阿根廷的金融風險，導致貨幣危機的爆發(fā)。對此，江學時（2002）從深層次對阿根廷這次危機進行的研究，他認為阿根廷2002年發(fā)生的是債務危機，而非貨幣危機或是金融危機。
繼1997年金融危機之后，亞洲再次飽受貨幣危機的困擾。2008年5月貨幣危機在越南率先發(fā)生，蔡則祥、林峰（2008）對越南貨幣危機的成因作了分析，發(fā)現(xiàn)政府財政赤字高、信貸投資過多以及高物價水平等是造成越南貨幣危機的根源。復旦大學985課題組（2008）通過與發(fā)生危機的其他新興經(jīng)濟體比較，他們發(fā)現(xiàn)越南貨幣危機有其獨特的形成機理：來自外部的貨幣與價格沖擊和存在于內(nèi)部微觀結構的問題。實際上，越南貨幣危機爆發(fā)只是東南亞地區(qū)新興經(jīng)濟體現(xiàn)狀的一個縮影。孫兆東（2008）指出高外匯導致金融系統(tǒng)脆弱，高外資利用加劇通貨膨脹，資本賬戶開放與國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展水平和市場承受力不匹配，這都是越南發(fā)生貨幣危機的原因。而這也是新興經(jīng)濟體存在的一種普遍的現(xiàn)象。
2008年全球金融危機，最初由美國銀行不良貸款問題發(fā)酵，首先在美國華爾街引發(fā)世人矚目的金融風暴，進而在全球蔓延成為全球性的金融危機。在此之后，一系列的危機在世界的各個角落爆發(fā)。2009年歐洲債務危機由希臘擴散到愛爾蘭、意大利、葡萄牙和西班牙，拉開了危機爆發(fā)的序幕。導致歐洲債務危機的原因研究方面，羅雄杰（2013）分別從外部和內(nèi)部分析了歐洲債務危機的成因，認為全球金融危機的沖擊、國際投資銀行利用金融衍生工具掩蓋財政狀況等是歐洲債務危機發(fā)生的外部原因，歐元區(qū)各國經(jīng)濟發(fā)展水平不同、歐元區(qū)危機國經(jīng)濟結構不平衡等是歐洲債務危機爆發(fā)的內(nèi)部原因。王輝（2010）、陳西果（2010）和鄧小華（2011）等眾多學者從一個或幾個方面對歐洲債務危機的成因作了分析。
歐洲債務危機爆發(fā)之后，后續(xù)發(fā)生的危機，如2013年爆發(fā)的塞浦路斯銀行危機，被認為是歐洲債務危機的延續(xù)。郭春松、侯哲（2013）指出塞浦路斯由于對希臘危機的重視程度不夠，在銀行業(yè)監(jiān)管方面的警惕性不高導致了銀行危機的發(fā)生。丁程道金、劉曉燕（2013）認為塞浦路斯銀行危機是多方面原因綜合作用的結果，包括歷史原因、希臘債務危機的沖擊以及國內(nèi)經(jīng)濟局勢的惡化。另外，塞浦路斯對銀行業(yè)依賴程度較高，缺少實體產(chǎn)業(yè)的支撐，也是導致銀行危機爆發(fā)的原因之一。
白俄羅斯和俄羅斯的貨幣危機其成因是怎樣的，徐小茗、趙一朗（2013）對白俄羅斯貨幣危機研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)常項目赤字、外匯儲備聚降、貨幣貶值與通脹聚升等因素的共同影響，導致白俄羅斯爆發(fā)貨幣危機。馬宇（2011）認為嚴峻的國際環(huán)境和不當?shù)膰鴥?nèi)政策導致了白俄羅斯的貨幣危機爆發(fā)。作者認為從白俄羅斯貨幣危機發(fā)生的時間來看，全球金融危機和歐洲債務危機的影響是不可忽視的。
2014年的最后幾天，盧布大幅跳水，俄羅斯發(fā)生貨幣危機。許樹澤（2015）指出俄羅斯經(jīng)濟結構單一，對石油出口具有較高的依賴，國際油價下挫嚴重影響的俄羅斯的經(jīng)濟，導致匯率下跌和資本外逃，繼而爆發(fā)盧布危機。董光耀（2015）認為盧布危機爆發(fā)有深層次的原因：國際矛盾碰撞后的結果。
三、債務危機、貨幣危機與銀行危機成因共性分析
從前面的分析來看，債務危機、貨幣危機與銀行危機成因差別是主要方面的，但是共同點也是存在的。新興經(jīng)濟體發(fā)生危機的共性更多，2002年阿根廷債務危機和2008年越南貨幣危機都收到通貨膨脹、財政赤字以及國外資本流入的影響。從2002年阿根債務危機和2011年白俄羅斯危機來看，新興經(jīng)濟體經(jīng)常項目赤字增加也會導致危機爆發(fā)。從近幾年歐洲地區(qū)發(fā)生的危機來看，產(chǎn)業(yè)結構單一是眾多歐洲國家面臨的現(xiàn)狀之一，2009年歐洲債務危機、2013年塞浦路斯銀行危機、2014年俄羅斯貨幣危機都是由于產(chǎn)業(yè)結構單一引起的，雖然僅有幾個國家爆發(fā)的危機，但提高警惕性是非常必要的。總體看來，無論是債務危機、貨幣危機還是銀行危機，國際經(jīng)濟環(huán)境帶來的風險是不容忽視的。國際環(huán)境變化是以上所有危機的爆發(fā)的重要原因之一。以2008年以后的債務危機、銀行危機和貨幣危機來看，首先全球金額危機爆發(fā)引致全球經(jīng)濟低迷，而后受到金融危機影響，希臘等國爆發(fā)債務危機，繼而塞浦路斯銀行外匯資產(chǎn)受債務危機影響大幅縮水爆發(fā)銀行危機。2014年底受國際石油下挫影響，俄羅斯匯率下跌，盧布貶值，發(fā)生貨幣危機。除此之外，這些危機之間還存在哪些關系，是否存在共生性，又是怎樣進行傳導的，對此，筆者之后將進一步做深入研究。
參考文獻
[1]鄧小華，王寶寶，李穎.歐洲債務危機的原因、模式及啟示[J].經(jīng)濟問題探索.2011（11）：177-181.
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一、國際金融危機對中國出口貿(mào)易的影響
國際金融危機的影響從對虛擬經(jīng)濟的影響開始，通過金融部門與實體經(jīng)濟的密切聯(lián)系而蔓延到實體經(jīng)濟領域。各個實體經(jīng)濟部門在遭受影響之后會導致失業(yè)率升高和商品需求量減少，此后對各個經(jīng)濟主體的行為產(chǎn)生影響，最終不利于國際貿(mào)易的發(fā)展。一些經(jīng)濟學家在本次金融危機爆發(fā)后對爆發(fā)國實體經(jīng)濟部門傳染的途徑進行了研究，這些研究主要集中在金融、資本市場等途徑。他們基本觀點是：金融危機爆發(fā)前和過程中，會通過銀行業(yè)的恐慌和脆弱性，加劇金融危機的影響程度，最終影響爆發(fā)國國內(nèi)經(jīng)濟，但是對于如何影響其他國家卻沒有深入分析。通過研究金融危機對我國出口貿(mào)易的具體影響機制，對我國積極應對金融危機影響、實現(xiàn)出口貿(mào)易復蘇和持續(xù)發(fā)展具有重要意義。本次國際金融危機主要從需求方面和供給方面對中國出口貿(mào)易產(chǎn)生影響。
（一）需求方面
1.收入機制
中國出口貿(mào)易的主要對象是西方發(fā)達國家。西方國家金融危機爆發(fā)之后首先出現(xiàn)金融資產(chǎn)的危機，金融資產(chǎn)萎縮會造成股市行情過度動蕩。收入水平下降：金融危機進一步擴散后導致金融機構破產(chǎn)倒閉。這時會出現(xiàn)失業(yè)現(xiàn)象。金融危機通過各種金融通道滲透到各個經(jīng)濟實體中后。便出現(xiàn)資金緊張和市場需求量減少的局面，進一步導致失業(yè)，大量的企業(yè)破產(chǎn)倒閉，較低的收入導致人們各種進口商品需求量減少，我國商品出口量減小。
2.匯率機制
金融危機爆發(fā)之后使西方發(fā)達國家與我國之間資金流動性受到影響，貨幣政策為了解決資金流動性問題便會下調(diào)存款準備金率，但在市場資本自由流動和其他國家貨幣政策滯后性的情況下，會使資金大量地流入利率較高的國家，從而使金融危機爆發(fā)過和受災國的資本賬戶進一步惡化，匯率受到影響后，最終致使本國貨幣貶值。在金融危機爆發(fā)之前西方發(fā)達國家一直處于貿(mào)易逆差的狀態(tài)，而中國是其貿(mào)易逆差的主要影響國家，在西方發(fā)達國家貨幣貶值之后大大降低了債務總量，還可以在刺激出口的同時抑制進口。
3.預期機制
金融危機主要通過羊群效應和蝴蝶效應對預期機制產(chǎn)生影響，從而引起公眾經(jīng)濟行為的變動。金融資產(chǎn)縮水之后，金融機構直接倒閉，各個經(jīng)濟實體迫于壓力不得不采取降低薪資和裁員的政策，失業(yè)人數(shù)大量增加。勞資雙方博弈中的利益趨勢帶來普遍的壓力，國家財政部門和國際金融組織公布的宏觀經(jīng)濟下滑的數(shù)據(jù)增加了公眾的恐慌，公眾在收入減少的情況下不得不調(diào)整消費，消費需求量的大幅下降使企業(yè)家對產(chǎn)品銷售的預期受到阻力，導致投資數(shù)額減少。西方發(fā)達國家各個經(jīng)濟體爭相效仿，需求總量銳減，中國出口商品大量減少。
4.信貸機制
國際金融危初爆發(fā)的一個重要原因就是信用較差的債務，信貸渠道收緊之后，金融危機受災國家便會吸取經(jīng)驗教訓，減少消費信貸的發(fā)放并收緊對企業(yè)的投資信貸。全球范圍內(nèi)信貸收縮之后，使社會總需求量降低，對于國外商品的需求量下降，進口量減少。
（二）供給方面
國際金融危機對中國出口貿(mào)易供給方面的影響主要通過價格機制、外商直接投資機制、金融機制和預期機制產(chǎn)生。
1.價格機制
國際金融危機使全球商品價格下降，出口商品的利潤率在很難得到保證的情況下，會使本國商品生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)積極性下降，出口量減少。同時，金融危機也在很大程度上降低了農(nóng)業(yè)產(chǎn)品、礦產(chǎn)等商品的價格，從而使該類商品的進口成本降低，使商品出口的利潤減少。
2.外商直接投資機制
國際金融危機會導致一部分跨國公司虧損或者破產(chǎn)，這時公司會采取消減海外投資和撤資的措施，尤其是那些出口型外資企業(yè)，在國際市場萎縮和需求量下降的情況下會堅決撤出資金。已在中國選好投資項目和簽訂投資合同的企業(yè)撤出資金后使中國吸收的外資減少，從而引起出口商品生產(chǎn)和貿(mào)易出現(xiàn)速度下降的局面。
3.金融機制
金融體系對我國第三產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展變化影響較大，資金實力較小的出口企業(yè)在國際金融危機的情況下會出現(xiàn)融資困難的局面，大多企業(yè)會做出縮小生產(chǎn)規(guī)模的調(diào)整，或者直接倒閉。
4.預期機制
出口企業(yè)在對金融危機后果進行預測時，會考慮到金融危機爆發(fā)國家和受災國家產(chǎn)品需求量下降的情況以及貿(mào)易保護主義的抬頭。這些現(xiàn)象會導致收匯困難。出口企業(yè)可以通過縮減生產(chǎn)和慎重選擇生產(chǎn)項目的措施避免過多的經(jīng)濟損失。
二、中國出口貿(mào)易應對國際金融危機的建議與措施
（一）進一步完善我國出口貿(mào)易發(fā)展模式，實現(xiàn)出口產(chǎn)業(yè)升級
堅持和完善出口導向型貿(mào)易政策，利用貿(mào)易規(guī)模適度增長帶動內(nèi)需，促進經(jīng)濟復蘇，積極引導產(chǎn)品出口企業(yè)貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級，引進先進技術。增加產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的附加值，使出口貿(mào)易企業(yè)優(yōu)化升級。
（二）提高應對貿(mào)易保護主義的能力，推動區(qū)域間貿(mào)易自由化進程
利用西方發(fā)達國家的經(jīng)濟法律和世界貿(mào)易組織的相關規(guī)則規(guī)定積極展開貿(mào)易談判，實現(xiàn)國際貿(mào)易合理有序化：建立國際貿(mào)易救濟體系。預防國際貿(mào)易磨擦：堅決反對貿(mào)易保護主義，推動區(qū)域間貿(mào)易自由化，積極開展區(qū)域間經(jīng)濟合作，不斷推進區(qū)域經(jīng)濟一體化進程。通過世界貿(mào)易組織建立合理、公平、公正的貿(mào)易體制。
（三）通過擴大內(nèi)需的形式形成規(guī)模經(jīng)濟效應，帶動出口增長
運用多種措施促進我國內(nèi)部需求擴大，如改善分配方式、提高薪資待遇、減免稅收等措施。國內(nèi)消費市場逐漸擴大之后會形成規(guī)模經(jīng)濟效應，促進出口貿(mào)易的增長。
（四）政府財政部門積極加強對出口企業(yè)的引導扶持
對于嚴重受到國際金融危機影響的企業(yè)國家財政部門和企業(yè)管理部門應當給予高度重視，利用稅收優(yōu)惠和財政扶持等政策減輕企業(yè)負擔。政府部門給予技術支持，幫助企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整。提升企業(yè)競爭力。
關鍵詞：虛擬資本 次貸危機 金融危機
馬克思虛擬資本理論的主要內(nèi)容
（一）虛擬資本的產(chǎn)生
馬克思認為， 虛擬資本是一個社會歷史范疇，起源于貨幣的支付手段，是生息資本在借貸形式上的自然發(fā)展和必然延伸，信用制度是其產(chǎn)生和發(fā)展的前提和保證。具體來講，虛擬資本是指能夠定期帶來收入的、以有價證券形式表現(xiàn)的資本，即被人們虛擬化的資本。這些虛擬資本被看作一種資本的存在形式，持有者可以憑證書定期獲得收入，也可以出售證書以換取現(xiàn)實的貨幣資本，并帶來高于票面金額的價值增殖；但是這些證書本身并沒有價值，只是一紙用于證明現(xiàn)實資本所有權的憑證，是“現(xiàn)實資本的紙制復本”。
（二）虛擬資本的特性
虛擬資本是一種資本商品，具有資本和商品的雙重屬性。持券者可以獲取定期收入，它被當做資本；虛擬資本可以在證券市場上進行買賣，它被視為商品。但是，虛擬資本與一般的資本商品之間存在很大的區(qū)別。證券作為紙制復本，它們的價值額的漲落，和它們有權代表的現(xiàn)實資本的價值變動完全無關，但它們可以作為商品來買賣，因而可以作為資本價值來流通。
很強的虛擬性。虛擬資本價值的虛擬化在一定程度上是脫離實體經(jīng)濟過程而相對獨立的。虛擬資本與實體資本相比，不論從質(zhì)還是從量的方面都表現(xiàn)為虛擬性。從質(zhì)的方面看，實體資本本身有價值，并且在生產(chǎn)過程中發(fā)揮著資本的職能，它處于實物形式或處于貨幣形式。虛擬資本只不過是紙制復本，是資本的“所有權證書”。從量的方面看，由于資本摻水，股票價值大于實際投資的量，同時，股票價值通常又比它的票面價值高，所以虛擬資本的數(shù)量總是大于實際資本。另外，虛擬資本數(shù)量的變化取決于各種有價證券的發(fā)行量和它們的價格水平，它的變化不一定反映實際資本的數(shù)量。
虛擬資本的風險性。虛擬資本只是權益憑證，它的價格雖然也像一般商品那樣受供求關系的影響，但由于虛擬資本價值本身具有模糊性和不確定性，大起大落是虛擬資本價格運行的常態(tài)。另外，信用交易中的保證金交易和拋空機制又加劇了虛擬資本價格的波動，強大的投機力量的存在加重了金融市場賭博游戲的氣氛，這進一步加大了虛擬資本的主觀風險。
虛擬資本的擴張性。馬克思指出：“誘人的高額利潤，使人們遠遠超出擁有的流動資金所許可的范圍來進行過度的擴充活動”。用最小限度的預付資本獲取最大限度的剩余價值，即不斷地增殖自身，是資本的靈魂和本能。
（三）信用制度發(fā)展和虛擬資本擴張孕育著危機
隨著信用制度的發(fā)展，銀行在愈益增大的規(guī)模上“制造虛擬資本”。在發(fā)達的信用制度下，“很大一部分社會資本為社會資本的非所有者所使用”，使社會再生產(chǎn)過程強化到了極限，因而它“表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩和商業(yè)過度投機的主要杠桿”。“信用加速了這種矛盾的暴力的爆發(fā)，即危機”。
馬克思還深入地論述了信用制度所包含的矛盾，必然導致信用擴張和信用緊縮的轉(zhuǎn)換，從而引起經(jīng)濟活動的劇烈震蕩。在繁榮時期，信用制度驚人發(fā)展，對借貸資本的需求得到巨大增加，同時這種需求容易得到滿足，造成了停滯時期的信用緊迫。而在信用緊迫時期，有價證券無法轉(zhuǎn)手，匯票也不能貼現(xiàn)，而要求現(xiàn)金支付，這就使經(jīng)濟運行遇到阻滯。與此同時，在信用緊迫和危機時期，每個當事人就會更加只顧自己，資本家之間的利益爭奪就會以尖銳的形式表現(xiàn)出來。正如馬克思所說，在一切順利的時候，資本家之間的競爭實際上表現(xiàn)為按照各自的投資比例，分配共同的贓物，“但是，一旦問題不再是分配利潤，而是分配損失，每一個人就力圖盡量縮小自己的損失量，而把它推給別人……每個資本家要分擔多少，要分擔到什么程度，這就取決于力量的大小和狡猾的程度了”。
美國金融危機的實質(zhì)和根源
在分析當前金融危機爆發(fā)的原因時，比較普遍的一種觀點認為，爆發(fā)金融危機的主要原因是政府對金融活動，特別是金融衍生品的監(jiān)管不力，任其發(fā)展，最終導致金融市場的混亂，爆發(fā)危機。這一觀點比較客觀地描述了金融危機爆發(fā)所表現(xiàn)出來的現(xiàn)象，也對如何解決金融危機提出了有針對性的措施。但是，這只是停留于現(xiàn)象的分析，并沒有揭示當前金融危機的根本原因。對金融危機的分析，是從客觀規(guī)律和經(jīng)濟制度層面來揭示其爆發(fā)的原因，是理論層面的分析，與操作和監(jiān)管層面的分析不是一個層次的問題。
（一）金融市場次貸產(chǎn)品發(fā)展導致信用過度擴張
在分析此次次貸危機時， 很多學者談到了相關次貸衍生金融產(chǎn)品的過度擴張。這些相關的次貸產(chǎn)品作為虛擬資本，通過復雜的交易機制，從表面上看，實現(xiàn)了整個次級房貸的風險共擔，而這種風險共擔機制反過來刺激了相關產(chǎn)品的進一步過度發(fā)展，使得整個金融體系承擔的總風險在不斷增大。隨著危機的逐漸爆發(fā)，借貸資本本身的持有者，由于相關虛擬資本的價格暴跌而損失慘重，進而導致持有者的支付能力萎縮。在美國，金融體制已經(jīng)相當完備、信用關系已涉及到經(jīng)濟生活各個角落，必將會波及到其他商品的生產(chǎn)領域，即使在那些領域中并沒有出現(xiàn)大量生產(chǎn)過剩的情況，經(jīng)濟危機也將在整個國民經(jīng)濟的各個部門中全面爆發(fā)。
馬克思的虛擬資本理論十分清晰的展現(xiàn)了美國金融危機的實質(zhì)和根源。其實質(zhì)就是以次貸及其衍生物為代表的虛擬資本的價值泡沫破滅，根源在于經(jīng)濟自由主義或說金融創(chuàng)新的無政府主義。金融危機是放任市場的自由主義經(jīng)濟的結果。2001年至2006年美國房價大漲63.41%，房價的一路向上，刺激了銀行等抵押貸款機構紛紛降低貸款標準，使得大量收入較低、信用記錄較差的人加入了貸款購房者的行列，成為所謂“次貸購房者”。同時通過層出不窮的金融創(chuàng)新特別是資產(chǎn)證券化，與次貸伴隨的衍生物向整個證券市場蔓延，金融機構再通過高杠桿運作取得高額收益。在房價上漲過程中，按揭者可以通過再按揭來緩解還款壓力，而銀行則因為抵押物不斷升值而不懼還貸風險，購房者、放貸機構、負責打包資產(chǎn)支持證券的銀行和購買這部分證券的投資者，各取所需，皆大歡喜。但為防止市場消費過熱，2005年到2006年，美聯(lián)儲先后加息17次，利率從1%提高到5.25%，越來越多的次貸購房者無力償還貸款，房地產(chǎn)泡沫開始破滅，次貸危機由此拉開帷幕。
（二）資本主義國家政府為銀行資本服務加速危機爆發(fā)
按照馬克思的觀點，資本主義國家政府對信用和銀行危機的出現(xiàn)不是監(jiān)管不力，而是它們?yōu)殂y行大資本的利益服務，直接促成危機加劇。這次美國金融危機中，許多人認為美國政府對金融衍生品的監(jiān)管不力，而實際根本不是監(jiān)管不力，而是美國政府為金融資本的利益服務。金融危機爆發(fā)后，美國及西歐各國政府出資救市，對一些大銀行實行國有化措施，實際上是為保護引發(fā)金融災難的少數(shù)金融大資本的利益，用納稅人的錢為其造成的損失埋單。所以，無論資本主義國家政府采取自由放任的政策，還是國家干預的政策，實際上都是為大資產(chǎn)階級的利益服務。
（三）金融資本的貪婪性是導致金融危機的最深刻根源
資本主義經(jīng)濟經(jīng)過多年的發(fā)展，其內(nèi)部結構和外在條件已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。但是，馬克思所揭示的資本追求無限增殖的本性沒有改變，且隨著當代金融資本的發(fā)展和全球性擴張，資本的貪欲更加膨脹，經(jīng)濟金融化與金融市場的交易和投機活動，愈益成為資本盈利的重要來源。據(jù)資料顯示，保爾森對沖基金公司總裁約翰?保爾森，通過次級抵押貸款的投資，在此次金融危機發(fā)生前個人盈利超過30億美元。2007年，美林和花旗兩家銀行的CEO分別獲益4800萬和2560萬美元。2002-2007年，華爾街最大的5家金融企業(yè)的CEO共賺到30億美元。而華爾街一貫奉行的為了公司的短期利益而給予高管高回報的激勵機制，形成了金融資本擴張的強大驅(qū)動力。
（四）生產(chǎn)過剩是金融危機爆發(fā)的深層原因
從現(xiàn)象上看，導致這次金融危機爆發(fā)的導火索是美國的次貸危機，其實質(zhì)是實體經(jīng)濟中的生產(chǎn)過剩。對于那些沒有購房能力而且信用程度又很低的窮人是買不起住房的，要使窮人也能夠買得起住房，就必須給他們貸款，有了貸款就能買房，就會對住房產(chǎn)生巨大的需求，從而刺激經(jīng)濟的發(fā)展，形成經(jīng)濟繁榮的假象。同時金融機構又把這種住房抵押貸款權證券化，即“住宅抵押貸款支持證券”在金融市場上交易。這樣，一旦在第一個環(huán)節(jié)出了問題，就會引起連鎖反應，造成整個金融鏈條的斷裂而引發(fā)金融危機。
結論及啟示
一是美國金融危機的根源在于資本主義生產(chǎn)方式，實質(zhì)上是資本主義經(jīng)濟制度的危機。關于此次金融危機的原因，有的人認為是美國負債消費模式的危機，有的認為是自由市場模式的危機，這些看法都只看到了危機表面現(xiàn)象，而沒有真正觸及到本質(zhì)。馬克思深刻地揭示了資本主義信用危機和貨幣危機發(fā)生的機理：從根本原因上看，無論是生產(chǎn)過剩的商業(yè)危機，還是金融危機，都是資本主義基本矛盾尖銳化的結果。
二是正確認識和處理實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關系。虛擬經(jīng)濟是指與以金融系統(tǒng)為主要依托的虛擬資本的循環(huán)運動有關的經(jīng)濟活動，它主要通過金融資產(chǎn)及其運動體現(xiàn)。虛擬經(jīng)濟是為適應實體經(jīng)濟的發(fā)展要求而發(fā)展起來的。虛擬經(jīng)濟嚴重背離實體經(jīng)濟而過度膨脹是導致美國爆發(fā)金融危機的一個重要原因。到20世紀末，制造業(yè)在美國經(jīng)濟中的比重下降到14.5%，而金融業(yè)、保險業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)所占比重達到20%。經(jīng)濟增長愈益依賴金融業(yè)的繁榮和虛擬經(jīng)濟擴張的“財富效應”，金融動蕩所帶來的巨大風險就難以規(guī)避。我國經(jīng)濟發(fā)展堅持了以實體經(jīng)濟為基礎的正確方向，并保持了長期的持續(xù)較快增長。不過，在經(jīng)濟發(fā)展過程中，堅持金融為實體經(jīng)濟服務的宗旨，同時注意處理好實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關系， 保持虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的適當比例，決不能為了追求短期的增長業(yè)績而一味放任金融資產(chǎn)泡沫的生長，制造虛擬的財富效應。
三是要注意實體經(jīng)濟中的潛在“生產(chǎn)過剩”。美國金融危機帶來的另一個啟示是，現(xiàn)代金融體系的高度發(fā)達，使得發(fā)生在某一領域的“生產(chǎn)過剩”有可能出現(xiàn)全面的傳導，不僅是在它的上下游行業(yè)，甚至在一些和它并不直接相關的生產(chǎn)領域之中。美國次貸危機雖然僅僅起源于房地產(chǎn)市場，但破壞程度不僅波及美國幾乎所有的經(jīng)濟領域，而且對全世界經(jīng)濟都造成了很大的沖擊。由于房地產(chǎn)市場的特殊性，其本身具有投資品的性質(zhì)，隨著房價的上升，人們的財富隨之增值，從而間接帶來了整個經(jīng)濟的投資熱情高漲，為實體經(jīng)濟中更多領域的“生產(chǎn)過剩”埋下了伏筆。
四是金融創(chuàng)新要適度。金融創(chuàng)新是雙刃劍，是高盈利與高風險并存的。遠離實體經(jīng)濟而又超脫監(jiān)管的金融創(chuàng)新，使得金融鏈條變得脆弱，蘊藏著極大的系統(tǒng)性風險。我國在推進金融改革和發(fā)展的過程中，要以美為鑒，金融創(chuàng)新要立足于實體經(jīng)濟的需要，防止盲目過度創(chuàng)新。
五是對金融資本的貪婪行為要進行節(jié)制和限制。正是金融資本在無節(jié)制的貪欲驅(qū)動下的瘋狂和冒險行為，導致了美國金融危機的爆發(fā)。在我國建設社會主義現(xiàn)代化強國的進程中，隨著實體經(jīng)濟的壯大，金融業(yè)必將有一個大的發(fā)展，資本經(jīng)營和資本市場的廣度和深度也將會進一步擴展和提升。但是，對金融資本圖謀暴利以實現(xiàn)貪欲的行為加以必要的節(jié)制和限制，也不容忽視。對于國內(nèi)一些金融高管以華爾街高管的高薪為參照系，負贏不負虧，坐享離譜的高薪，早已有不少異議和質(zhì)疑。在深化金融體制改革、完善現(xiàn)代金融體系的進程中，應對金融從業(yè)人員的薪酬加以規(guī)范，對高管的薪酬要有一個合理的限制。與此同時，也要積極引導廣大投資者克服盲目追求過高的回報率甚至一夜暴富的心態(tài)，使他們的投資行為趨于理性化。
參考文獻：
1.馬克思.資本論（第3卷）[M].人民出版社，1975
【關鍵詞】金融危機國際經(jīng)濟國際貨幣體系國際游資
金融危機是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學術界有兩種比較對立的觀點:陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認為金融危機是經(jīng)濟體遭受有預謀和有計劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機以后,這種觀點較為流行。規(guī)律論認為金融危機是經(jīng)濟體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機理論①基本上是承認規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術提高,一個國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導致金融危機的可能性變小;而隨著經(jīng)濟全球化趨勢增強,現(xiàn)代的金融危機基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導致區(qū)域性金融危機爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎上,從國際經(jīng)濟的視角具體解析金融危機的形成原因。
一、國際經(jīng)濟失衡
黃曉龍(2007)[1]認為國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟導致流動性過剩,進而導致全球經(jīng)濟失衡和金融危機。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機的,然而從根本上說全球經(jīng)濟失衡的根源應該是實體經(jīng)濟的失衡,國際收支失衡只是實體經(jīng)濟失衡的表象,實體經(jīng)濟失衡導致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導致虛擬經(jīng)濟膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟的失衡是導致金融危機的必要條件,而虛擬經(jīng)濟導致的流動性短缺是金融危機的充分條件。
縱觀金融危機史,金融危機總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機之前,國際經(jīng)濟結構發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經(jīng)濟失衡為此后的金融危機埋下了禍根。20世紀末期,區(qū)域經(jīng)濟一體化趨勢要快于經(jīng)濟全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經(jīng)濟關聯(lián)度使得拉美國家對美國經(jīng)濟的“蝴蝶效應”要比其他國家更為強烈。20世紀末的20年里,當拉美地區(qū)的經(jīng)濟結構失衡時,往往以拉美國家的金融危機表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟結構失衡同樣是導致歐、美、日等國金融危機爆發(fā)的根源。當區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟結構被打破時,新的經(jīng)濟平衡往往以金融危機為推動力。1992年歐洲金融危機,源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟平衡。1990年的日本也是因為美日之間的經(jīng)濟平衡被打破后,在金融危機的作用下,才實現(xiàn)新的經(jīng)濟均衡。
區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡將導致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球化的背景下,一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個時點國際經(jīng)濟是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當一國經(jīng)濟發(fā)生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應的變化,如果是小國經(jīng)濟,它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當一個大國經(jīng)濟趨強,則會吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結果是另外一些國家的資本流出,當資本流出到一定程度時,會發(fā)生流動性短缺,金融危機就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號是大國高利率政策,或大國強勢貨幣政策。而對小國經(jīng)濟而言,經(jīng)濟趨強后,則會吸引國際資本的流入,當國際資本流入數(shù)量較多時,該國的實體經(jīng)濟吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經(jīng)濟融合,推動經(jīng)濟的泡沫化,當虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟嚴重背離時,國際資本很快撤退,導致小國由流動性過剩轉(zhuǎn)入流動性緊縮,結果導致金融危機爆發(fā)。
從國際經(jīng)濟失衡導致金融危機的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟強制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機的發(fā)生,然而現(xiàn)實的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟失衡會被進一步扭曲和放大。
二、國際貨幣體系扭曲
徐明祺是國內(nèi)學術界較早把發(fā)展中國家金融危機的原因歸結為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學者。徐明祺(1999)[2]認為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。
布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強,但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當儲備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟狀況制定宏觀經(jīng)濟政策,勢必會與世界經(jīng)濟或區(qū)域經(jīng)濟要求相矛盾,因而會導致外匯市場不穩(wěn)定和金融市場的動蕩。實行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時還要受多個國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發(fā)展中國家的影響大為增強,使得外匯市場更加不穩(wěn)和動蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟政策變動影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。
以美元為例,美元的價值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時,不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟狀況,因而當美元利率調(diào)整時,往往會對其他經(jīng)濟體,特別是和美國經(jīng)濟聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經(jīng)濟影響著所有與其經(jīng)濟密切相關的國家及這些國家的貨幣價值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀律約束,那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機性攻擊,也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟全球化相關性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀律性,因而一個國家的宏觀政策將會導致經(jīng)濟相關國家的貨幣市場動蕩,在投機資本催化下爆發(fā)金融危機。就目前現(xiàn)狀來看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經(jīng)濟的強烈波動。美國經(jīng)濟繁榮時,美元升值會導致資本的流出;當美國經(jīng)濟蕭條時,美元貶值會導致這些國家的通貨膨脹。
從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀律,強勢經(jīng)濟體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機和獲取更多利潤,而不需要承擔過多的責任。
三、國際游資的攻擊
國際經(jīng)濟失衡是金融危機的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟失衡,然而金融危機的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機,索羅斯通過保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個月時間內(nèi),通過賣空相當于70億美元的英鎊,買進相當于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機前,國際游資持續(xù)大量地進入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導致墨西哥金融危機爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運用金融衍生工具獲取高額回報。
根據(jù)imf對國際游資的統(tǒng)計,20世紀80年代初的國際短期資本為3萬億美元,到1997年底增加到7.2萬億美元,相當于當年全球國民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達1.43萬億美元,比1996年末增長約6倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動型等)、多策略型(包括新興市場型、并購型等)、基金的基金等多種投資策略。其風險特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢,既有高風險、高收益的宏觀對沖基金,也有低風險但收益相對穩(wěn)定的市場中性基金。20世紀90年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個國家和地區(qū)獵取利潤。
國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系?眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當國際游資進入被攻擊國家,它會影響一個國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場的心理預期自我實現(xiàn)原理分析,當大量國際游資進入一個國家時,即使這個國家經(jīng)濟發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進入的情況下,也會帶動金融經(jīng)濟的快速發(fā)展,與此同時,在國際金融家掌握話語霸權的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產(chǎn)生正面或負面的心理預期。從拉美國家和東南亞國家的實際情況來看,一般先用“經(jīng)濟奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟中出現(xiàn)的問題。在整個過程中,國際游資有預謀進入和撤退,就會導致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時期賺取高額利潤,也可以利用金融危機賺取高額利潤或者收購危機國家的優(yōu)質(zhì)資本,進而控制被攻擊國家的經(jīng)濟命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機后,國際直接投資(fdi)為什么會低價收購危機國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟殖民主義的根本原因。
四、中國預防攻擊性金融危機之策
在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國的經(jīng)濟是不是進入由繁榮向危機過渡的轉(zhuǎn)折點?中國會不會爆發(fā)金融危機?從經(jīng)濟表象來看,在我國經(jīng)濟運行中依然表現(xiàn)為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預期等等;從經(jīng)濟本質(zhì)來看,我國經(jīng)濟運行中存在著產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整滯后、技術自主創(chuàng)新能力弱和金融市場不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。
當前,全球經(jīng)濟失衡的特征較為明顯,首先美國經(jīng)濟進入蕭條時期,次級債危機使得美國經(jīng)濟雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導致美元對歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內(nèi)流動的規(guī)模越來越大。美國為了振興經(jīng)濟采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。
中國從2005年開始出現(xiàn)人民幣對美元的利差,2006年2月利差曾達到3%,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預期是5%的話,那么國際游資的回報就接近13%。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票,其收益率會更高,2007年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。
人民幣升值預期和國外游資在中國投資的高額回報吸引了大量外資通過各種渠道進入中國。2007年究竟有多少國際游資進入我國,國內(nèi)學者有不同的計算。采用簡單的計算,以外匯儲備的增加值減去外貿(mào)順差和外國直接投資,2007年通過各種渠道進入我國的國際游資近800億美元。800億美元國際游資流入完全可以解釋流動性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預期存在,國際游資就不會抽走。人民幣升值預期還存在的根本原因是我國實體經(jīng)濟還在持續(xù)增長,表現(xiàn)為我國國際貿(mào)易順差還存在,我國非貿(mào)易品的價格還遠遠低于發(fā)達國家。國際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿(mào)易品價格,并在適當時機抽逃,在羊群效應下引爆中國金融危機,之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質(zhì)資本。
中國要能夠有效地預防上述攻擊性金融危機,首先必須嚴格控制虛擬經(jīng)濟的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實體經(jīng)濟的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內(nèi)獲得暴利向長期內(nèi)正常利潤轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經(jīng)濟建設服務。二是構建長期的心理預期,使外資留在中國;其中,很重要一點是保持中國實體經(jīng)濟的持續(xù)增長。其三是有計劃地減持我國的外匯儲備,特別減少以國債形式存在的外匯儲備,把外匯儲備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲備調(diào)控國際經(jīng)濟,使之有利于我國經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強跨境資本的管制,積極干預和監(jiān)管短期國際游資的流入。
參考文獻:
[1]黃曉龍.全球失衡、流動性過剩與貨幣危機—基于非均衡國際貨幣體系的分析視角[j].金融研究,2007,(8).
[2]徐明祺.國際貨幣體系缺陷與國際金融危機[j].國際金融研究,1999,(7).
[3]夏斌,陳道富.國際貨幣體系失衡下的中國匯率政策[j].經(jīng)濟研究,2006,(2).
[4]宗良.對國際游資沖擊金融市場的若干思考[j].金融研究,1997,(11).
論文摘要:隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，國際經(jīng)濟失衡會導致國際資本在全球范圍內(nèi)重新配置。從某種意義上說，國際經(jīng)濟失衡和國際貨幣體系缺陷是金融危機爆發(fā)的前提條件，而國際游資的攻擊是金融危機爆發(fā)的實現(xiàn)條件。
0 引言
金融危機是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的，歷來學術界有兩種比較對立的觀點:陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認為金融危機是經(jīng)濟體遭受有預謀和有計劃攻擊造成的，是外因造成的，特別是在東南亞金融危機以后，這種觀點較為流行。規(guī)律論認為金融危機是經(jīng)濟體的自身規(guī)律，是內(nèi)因造成的。三代金融危機理論基本上是承認規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術提高，一個國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導致金融危機的可能性變小;而隨著經(jīng)濟全球化趨勢增強，現(xiàn)代的金融危機基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟失衡的條件下，國際資本在利益驅(qū)動下利用扭曲的國家貨幣體系導致區(qū)域性金融危機爆發(fā)，因而從本質(zhì)上說，金融危機的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。
1 金融體系失衡
國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡，虛擬經(jīng)濟導致流動性過剩，進而導致全球經(jīng)濟失衡和金融危機。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機的，然而從根本上說全球經(jīng)濟失衡的根源應該是實體經(jīng)濟的失衡，國際收支失衡只是實體經(jīng)濟失衡的表象，實體經(jīng)濟失衡導致貨幣資本的國際流動，國際資本流動導致虛擬經(jīng)濟膨脹和蕭條，由此形成流動性短缺，最終能夠?qū)е陆鹑谖C。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟的失衡是導致金融危機的必要條件，而虛擬經(jīng)濟導致的流動性短缺是金融危機的充分條件。
縱觀金融危機史，金融危機總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡相伴而生的。
從國際經(jīng)濟失衡導致金融危機的形成路徑可以看出，國際經(jīng)濟失衡通過國際收支表現(xiàn)出來，國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進行，如果具備了完善和有效的國際貨幣體系，那么完全可以避免國際經(jīng)濟強制性和破壞性調(diào)整，也就是說可以避免金融危機的發(fā)生，然而現(xiàn)實的國際貨幣體系是受到大國操縱的，因而國際經(jīng)濟失衡會被進一步扭曲和放大。
2 貨幣體系扭曲
徐明祺是國內(nèi)學術界較早把發(fā)展中國家金融危機的原因歸結為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學者。徐明祺認為，一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果，因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念，而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性，因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了，加劇了。
以美元為例，美元的價值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實現(xiàn)的。美聯(lián)儲在制定美元利率時，不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區(qū)) 宏觀經(jīng)濟狀況，因而當美元利率調(diào)整時，往往會對其他經(jīng)濟體，特別是和美國經(jīng)濟聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊。首先，以美元為支柱的不完善國際貨幣體系，不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策，美國的經(jīng)濟影響著所有與其經(jīng)濟密切相關的國家及這些國家的貨幣價值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀律約束，那么世界金融市場上就不會出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機性攻擊，也不會出現(xiàn)由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟全球化相關性存在矛盾，因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀律性，因而一個國家的宏觀政策將會導致經(jīng)濟相關國家的貨幣市場動蕩，在投機資本催化下爆發(fā)金融危機。就目前現(xiàn)狀來看，雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰，但是相對于新興市場國家和發(fā)展中國家，美元不論是升值還是貶值，依然會造成這些國家經(jīng)濟的強烈波動。美國經(jīng)濟繁榮時，美元升值會導致資本的流出;當美國經(jīng)濟蕭條時，美元貶值會導致這些國家的通貨膨脹。
從上面的分析可以看出，現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則，但卻失去了原來的秩序和紀律，強勢經(jīng)濟體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機和獲取更多利潤，而不需要承擔過多的責任。
3 國際游資的攻擊
國際經(jīng)濟失衡是金融危機的前提條件，不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟失衡，然而金融危機的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后，金融危機離不開國際游資的攻擊。
國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系? 眾所周知，國際游資規(guī)模較大，它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當國際游資進入被攻擊國家，它會影響一個國家的利率和匯率變化，從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6] 。按照金融市場的心理預期自我實現(xiàn)原理分析，當大量國際游資進入一個國家時，即使這個國家經(jīng)濟發(fā)展表現(xiàn)一般，在大量資本進入的情況下，也會帶動金融經(jīng)濟的快速發(fā)展，與此同時，在國際金融家掌握話語霸權的情況下，他們通過有意識地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題，以產(chǎn)生正面或負面的心理預期。從拉美國家和東南亞國家的實際情況來看，一般先用“經(jīng)濟奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟成就，然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟中出現(xiàn)的問題。在整個過程中，國際游資有預謀進入和撤退，就會導致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時期賺取高額利潤，也可以利用金融危機賺取高額利潤或者收購危機國家的優(yōu)質(zhì)資本，進而控制被攻擊國家的經(jīng)濟命脈。這就是在新興市場國家爆發(fā)金融危機后，國際直接投資( FDI) 為什么會低價收購危機國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，形成新的經(jīng)濟殖民主義的根本原因。
4 應對金融危機的措施分析
吳新生周口師范學院。通信作者及地址：吳新生，周口師范學院經(jīng)濟管理系；郵編：466001；E-mail：。基金項目：本文獲得河南省政府決策研究招標課題（2010B819）、周口哲社規(guī)劃課題（ZKSKDY-2011-086）與周口師范學院青年科研基金“基于MATLAB的空間計量經(jīng)濟建模及應用”（zknuqn-2009-04）的資助。摘要本文運用空間統(tǒng)計與空間計量經(jīng)濟方法，在Probit模型中引入地理、政治與經(jīng)濟制度空間矩陣，依據(jù)21個國家與23個時間樣本的面板數(shù)據(jù)，對歐債危機的傳染機制進行了實證檢驗。研究結果表明，季風效應、溢出效應與凈傳染效應同時存在，“歐豬五國”的宏觀經(jīng)濟脆弱性、金融關聯(lián)與政治經(jīng)濟相似性導致了危機傳染；歐債危機在地理空間、政治與經(jīng)濟制度上表現(xiàn)出顯著的空間依賴性；次貸危機沖擊、經(jīng)濟增長乏力、歐元體制缺陷、高福利水平支出與政府效率低下是歐債危機爆發(fā)的深層根源。
關鍵詞債務制度空間依賴危機傳染機制
引言
自2009年底希臘信用評級下調(diào)以來，“歐豬五國”（葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘與西班牙）相繼爆發(fā)了債務危機，截止2011年12月，“問題國家”債務余額已達2.76萬億歐元。目前，歐債風暴已開始向歐元區(qū)核心國家蔓延，歐洲銀行正面臨著巨大資本補充壓力。2012年是“歐豬五國”融資還債的高峰期，如果援助行動仍無法遏制危機擴散，全球金融市場將大幅動蕩，世界經(jīng)濟將重新陷入衰退之中。何種原因?qū)е孪ＥD危機迅速擴散至歐元區(qū)其他國家？歐債危機傳染的空間機制及主要途徑是什么？歐債危機爆發(fā)與失控的深層根源有哪些？這些問題的研究，對于揭示歐債危機產(chǎn)生的原因，系統(tǒng)分析歐債危機傳染機制與途徑，防范債務危機的國際傳播以及維護我國經(jīng)濟金融安全非常必要。
文獻綜述
國際貨幣基金組織將金融危機劃分為貨幣危機、債務危機、銀行危機與系統(tǒng)性金融危機四種類型。20世紀90年代以來爆發(fā)的幾次金融危機，都普遍存在跨國溢出效應。特別是1992年歐洲貨幣危機之后，學術界開始關注金融危機的國際傳染問題。在理論方面，Obstfeld（1996）Obstfeld M. Models of Currency Crises with Selffulfilling Feature. NBER Working Paper,NO.5282,1996認為政府維持固定匯率與公眾預期密切相關，并建立了多重均衡—自我實現(xiàn)貨幣危機模型，該理論較好解釋了歐洲貨幣危機與墨西哥金融危機。Buiter et al.（1995）Buiter H W, Coresetti G, Pesent P A. A CenterPeriphery Model of Monetary Coordination and Exchange Rate Crises. NBER Working Paper, NO.5140,1995通過“中心-邊緣”模型解釋了1992—1993年歐洲貨幣體系匯率的瓦解機制。Masson（1998）Masson P. Contagion:Monsoonal Effects,Spillovers and Jumps between Multiple Equilibria. IMF Working Paper,No.WP/98/142,1998以簡單的國際收支模型來分析金融危機傳染現(xiàn)象，并概括了金融危機的三種傳染方式：季風效應、溢出效應及凈傳染效應。Pericoli and sbracia（2001）Pericoli M, Sbracia M. A Primer on Finacial Contagion. Economic Research Department of the bank of Italy,2001（401）從危機概率、金融溢出、資產(chǎn)價格相關、傳播渠道以及市場協(xié)同運動五個方面給出了金融危機傳染的規(guī)范定義。在實證方面，Calvo and Reinhart（1996）Calvo S, Reinhart C M. Capital Fows to Latin America:Is There Evidence of Contagion Effects. World Bank and IMF,1996:124使用資產(chǎn)價格相關系數(shù)法檢驗了1994年墨西哥金融危機的傳染效應，發(fā)現(xiàn)危機爆發(fā)期新興市場國家之間的外匯、債券及股票相關系數(shù)明顯高于平穩(wěn)期。Eichengreen et al.（1996）Eichengreen B, Rose K A, Wyplosz C. Contagious Currency Crises:First Tests. The Scandinavian Journal of Economics,1996(4):463484運用Probit面板模型檢驗了20個工業(yè)國家貨幣危機的傳染性，發(fā)現(xiàn)國際貿(mào)易聯(lián)系是危機傳導的重要渠道。Longstaff（2008）Longstaff A. An Empirical Analysis of the Pricing of Collateralized Debt Obligation. Journal of Finance,2008(63):529563運用VAR模型證實了美國信貸市場沖擊主要通過溢出與凈傳導渠道影響全球金融市場穩(wěn)定。
近年來，金融危機的聚集性與區(qū)域性逐漸被學術界所關注，很多學者開始采用空間計量方法研究金融危機跨國傳染問題。Novo（2004）Novo A A. Contagious Currency Crises: A Spatial Probit Aprroach. Banco de Portugal,2004采用Probit模型對1992年歐洲貨幣危機的傳染渠道進行了考察，研究發(fā)現(xiàn)貿(mào)易溢出是導致危機傳染的主要因素，而凈傳染效應則不顯著。Frexedas and Esher（2005）Frexedas V, Esher. Financial contagion between economics:an exploratory spatial analysis. Estudios De economia aplicada,2005(1):151165采用ESDA方法研究了1997年亞洲金融危機的傳染效應，結果表明各種危機指標存在顯著的空間依賴性。Tjahjiawandita et al.（2009）Tjahjawandita A, Pradono D T, Rinaldi R. Spatial Contagion of Hlobal Financial Crisis. Working Paper in Economics and Development Studies,2009基于貿(mào)易聯(lián)系構造空間權重矩陣，并采用空間模型檢驗了金融危機空間溢出效應。
關鍵詞:金融危機;內(nèi)部控制;中國企業(yè)
一、金融危機爆發(fā)的內(nèi)部控制原因
這次金融危機主要是由于美國的次貸危機引起的,主要是由于金融衍生品市場過于膨脹,但又不夠成熟,相關管理部門對風險預測不夠,才造成的。從內(nèi)部控制角度看,主要包括以下兩點。
(一)風險評估失效
金融機構為了追求高收益率,得到高預期回報,忽略了對次級按揭貸款還款風險的風險評估。在過熱的市場條件下,只貪圖眼前的小利,不斷降低評價標準,因而加大了風險發(fā)生的可能性。而到貸款無法收回時,次貸危機爆發(fā),隨后就由房地產(chǎn)市場蔓延到信貸市場,進而演變?yōu)槿蛐越鹑谖C。金融機構和金融市場所組成的虛擬經(jīng)濟產(chǎn)生危機后,必然會傳導至實體經(jīng)濟。使實體經(jīng)濟也面臨危機,影響經(jīng)濟的基本面.從而使整個經(jīng)濟都面臨危機。
(二)企業(yè)文化的缺失
構建正確的企業(yè)文化對于一個企業(yè)來說是非常重要的,曾經(jīng)輝煌一時,但最終破產(chǎn)的安然公司的企業(yè)文化是“我們是最酷最炫的公司”,安然的倒閉當然是多方面原因?qū)е碌?但與這樣的企業(yè)文化熏陶不無關系。一個人的行為由主觀意識作為指引,一個企業(yè)的行為就是由企業(yè)文化作為指引的。只有構建了正確的企業(yè)文化,企業(yè)才能走上正確的軌道,企業(yè)才有可能健康持續(xù)地不斷發(fā)展壯大。在這些金融危機的爆發(fā)過程中,各金融機構為了追求一時利益,無視企業(yè)風險,不能不說是企業(yè)文化構建的一種失敗。
二、金融危機對中國經(jīng)濟與企業(yè)的影響
經(jīng)濟環(huán)境的變化,勢必會給企業(yè)帶來影響。那么在金融危機下,會對企業(yè)帶來什么樣的影響,企業(yè)又會采取什么行動呢?
(一)企業(yè)盈利減少
從金融危機對企業(yè)造成的影響來看,大體上有三種:銷售業(yè)績下滑,利潤減少,公司人心浮動,員工情緒受到影響以及公司應收賬款不能及時收回。有58.7%的人群認為金融危機造成了企業(yè)的銷售業(yè)績下滑,利潤減少,這也是人群普遍反映金融危機給企業(yè)造成的最直接、最主要的負面影響;其他方面的影響如“公司人心浮動,員工情緒受到影響”、“公司應收賬款不能及時收回”等也占有相當?shù)谋戎亍D1為金融危機對企業(yè)造成的影響。
(二)企業(yè)降低成本
在金融危機的沖擊下,各企業(yè)都采取了積極的措施力圖減小危機帶來的負面影響,在各項措施中“降低管理成本,縮減開支”成為企業(yè)的主流選擇,有67.8%的受訪人群選擇了該項,同時“裁員”、“降低員工薪酬”等短期的應對措施選擇的比例也較高,相對來看,像“轉(zhuǎn)變產(chǎn)品結構、提高產(chǎn)品附加值”這樣長期的戰(zhàn)略性調(diào)整則較少的被企業(yè)采用,同時“向政府部門尋求支持”也容易被企業(yè)所忽視。圖2為企業(yè)采取的各項措施的比例。
三、從企業(yè)內(nèi)部控制角度提出緩解金融危機的對策
金融危機的爆發(fā)使的金融風險防范和內(nèi)控管理成為關注的焦點。目前,我國的企業(yè)對內(nèi)部控制、風險防范的意識還流于表層,多數(shù)企業(yè)還停留在建立內(nèi)控制度的初級階段,實際抵御風險的能力極其薄弱。所以,吸取金融危機的教訓,構建良好的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境,有效執(zhí)行內(nèi)控制度對當前我國企業(yè)來說有至關重要的意義。
(一)重視人的因素和企業(yè)文化
企業(yè)文化的建設不僅要有利于形成理解、尊重生重視內(nèi)部控制的文化氛圍,同時還必須將企業(yè)文化與內(nèi)控流程有機結合,使文化理念能夠借助內(nèi)控流程“落地”,避免企業(yè)文化建設與內(nèi)部控制相脫節(jié),出現(xiàn)“兩張皮”的現(xiàn)象。
(二)強調(diào)目標設定及事件識別
強調(diào)目標設定和事件識別對金融企業(yè)來說是非常重要的。企業(yè)需要先確定自身的風險偏好,設立好風險戰(zhàn)略,明確管理層和董事會可容忍的最大風險,在此基礎上分析企業(yè)各種業(yè)務的潛在風險,按風險類型將業(yè)務重新分類,對不同風險的業(yè)務配以相應的內(nèi)控程序,這樣才可能有效防范風險并在危險發(fā)生時轉(zhuǎn)危為安。
(三)不盲目依賴系統(tǒng),加強信息溝通,加強突發(fā)事件的快速反應能力
過于依賴監(jiān)控系統(tǒng),會導致了風險的發(fā)生及迅速惡化。因此,在企業(yè)中人是最關鍵的,即使有了良好的控制系統(tǒng),仍要加強信息的溝通,一旦發(fā)現(xiàn)風險的端倪,就要迅速作出反應,這樣才可能最大限度地降低損失。
參考文獻:
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