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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融危機的表現，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
本文基于對河南省 100 個中小型內銷服裝企業作為樣本的調研數據,發現:金融危機對河南省服裝中小型內銷服裝企業的影響可以劃分為 4 個階段,即初步影響期、影響深入期、影響最深時期和影響回暖期。每個影響階段有其明顯特點。即初步影響期以庫存積壓量開始增加為代表形式;影響深入期以市場需求持續低迷、訂單不足為最主要表現形式;以市場需求已到最低、影響最深時期以市場需求已到最低、訂單極度不足為主要表現形式;而影響回暖期以“市場需求回升,訂單逐漸恢復”為主要表現形式。正確認識金融危機對河南省中小型內銷服裝企業的影響歷程,對更好地面對挑戰有著深遠的意義。
1金融危機對河南省中小型內銷服裝企業影響 的歷程
1.1第一階段(2008年下半年):初步影響期
1.1.1劃分依據
在對金融危機對企業的開始影響時間進行調研時,在 100 個樣本中,選擇2008年8月、9月、10月、11月和12月的企業分別占 20%、10%、10%、30% 和 30%。由此可見,金融危機對中小型服裝企業的影響從2008年下半年開始波及河南省。
1.1.2初步影響期特點
(1)金融危機剛剛波及河南省;
(2)調研中發現:金融危機在該階段對中小型內銷服裝企業的主要影響表現和該影響項目在調研樣本中所占比例見表 1。
由此可見,該階段以庫存積壓量開始增加為代表 形式。
1.2第二階段(2008年11月至2009年上半年):影響
深入期
1.2.1劃分依據
在對金融危機對企業的影響明顯加深的時間進行調研時,在 100 個樣本中,選擇2008年11月、12月,2009年1月、 3月和4月的企業均為 20%。由此可見,金融危機對河南省服裝企業深入影響期為2008年11月到2009年上半年。
1.2.2影響深入期的特點
(1)金融危機的影響逐步加大,部分企業受到較大沖擊;
(2)調研中發現:金融危機在該階段對中小型內銷服裝企業的主要影響表現和該影響項目在調研樣本中所占比例見表 2。
由此可見,金融危機對河南內銷服裝企業影響深入期以市場需求持續低迷、訂單不足為最主要表現形式。服裝市場中訂單包括生產訂單和庫存訂單兩種。對內銷服裝企業而言,由于內銷市場中國際大牌的打壓、國內大型服裝外貿企業轉型內銷,使得內銷市場競爭更加白熱化。價格戰使得原有的價格空間一再壓縮,甚至使得一些中小型企業虧損經營。市場中顧客的可選擇性太多,加上金融危機對居民收入的影響,使得眾多顧客少消費或不消費,市場需求低迷日趨顯現。因此,無論是生產訂單還是庫存訂單都隨之不斷 減少。
1.3第三階段(2009年下半年):影響最深時期
1.3.1劃分依據
在對金融危機對企業的影響最深入時期進行調研時,在 100 個樣本中,選擇2008年12月、2009年1月和2月分別為 8%、6% 和 6%,而選擇2009年10月、12月,2010年1月、4月的企業均為 20%。由此可見,金融危機對河南省服裝企業深入影響期主要在2009年下半年。
1.3.2影響最深入時期的特點
(1)金融危機的影響持續加大;
(2)危機已觸底,企業各項指標達到最低;
(3)調研中發現:金融危機在該階段對中小型內銷服裝企業的主要影響表現和該影響項目在調研樣本中所占比例見表 3。
由此可見,該階段以市場需求已到最低,訂單極度不足為主要表現形式。服裝在市場中甚至出現商品滯銷,部分企業生產經營出現停產、半停產、企業虧損、資金鏈斷裂、瀕臨倒閉困境。而大量外出打工者返鄉在本階段也是最多的。
1.4第四階段(2010年上半年):影響回暖期
1.4.1劃分依據
在對金融危機對企業的影響開始減退的時間進行調研時,在 100 個樣本中,選擇2009年8月、9月分別占 15%、10%;而選擇2010年上半年的占 75%。由此可見,金融危機對河南省服裝企業影響回暖期為2010年上半年。
1.4.2影響回暖期的特點
(1)經濟停止下滑,但復蘇尚未開始;
(2)前景明朗:抵御危機的各種扶持政策還在,投資成本低;
(3)新的機遇與新的挑戰并存;
(4)調研中發現:金融危機在該階段對中小型內銷服裝企業的主要影響表現和該影響項目在調研樣本中所占比例見表 4。
由此可見,該階段主要表現形式為“市場需求回升,訂單逐漸恢復”,其次是由于訂單量逐漸恢復而使得工人開始恢復上工。在該階段,不少企業表示,可以逐漸接到一些“一手訂單”,這樣企業的利潤空間逐漸出現或加大。
2結語
綜上所述,金融危機對河南內銷服裝企業的影響是分階段的,每個階段都有非常明顯的特點,各階段中的主要影響指標變化大致呈圖 1 所示狀態。
關鍵詞：金融系統性風險 金融危機 金融穩定 內在聯系
一、金融系統性風險的內涵
系統性風險的研究（Masson,1999等）起源于1997年的東南亞金融危機，又以2008年的金融危機為分水嶺，前者對系統性風險的研究主要聚焦于傳染性和金融脆弱性（Dungey et al.,2007等）。Rampini(1999)將系統性風險定義為銀行違約的相關性。系統性風險可從狹義和廣義理解。狹義的核心在于傳染性，廣義在狹義的基礎上還包括了同時逆向、廣泛地影響許多金融機構或市場的系統沖擊（system shocks）。廣義系統性風險并不強調導致金融系統性整體功能喪失的原因，而狹義系統性風險則突出強調了整個金融系統中的個別或幾個金融機構的失敗所產生的負外部性對整個金融系統功能的影響（包全勇，2005）。
2008年金融危機后，FSB,IMF&BIS(2009)把系統性風險定義為金融系統的整體或部分減值而產生的、可能給實體經濟造成潛在負面經濟后果的金融行業崩潰的風險。
綜上所述，我們發現對系統性風險的界定主要強調以下幾個方面。第一，系統性風險是對整個系統功能的影響，而不是單個機構，它會影響到整個金融體系以及宏觀經濟的穩定。第二，系統性風險使不相關的第三方也卷入其中，并付出一定的代價。第三，系統性風險具有較為明顯的傳染性和放大效應，個別風險如果不加防范最終可能升級為系統性風險，破壞金融穩定，引發金融危機。
二、金融穩定的內涵
金融穩定是金融市場所呈現的一種平和的狀態。大多數作者發現定義金融不穩定比定義金融穩定方便的多（劉郁蔥，2011），理解了金融不穩定就可以從反面來理解金融穩定。金融不穩定假說最早是由美國經濟學家凡勃倫（Veblan）提出的，而明斯基則做了系統闡述，他認為金融不穩定使得金融機構經歷周期性的危機和破產傾向。吳念魯等（2005）認為金融穩定包括幣值、資金借貸信用關系和秩序、資產價格、匯率等的穩定及金融體系內部各系統協調等內容。
三、金融危機的內涵
（一）金融危機的內涵。學者們（徐璐，2007；吳念魯，2005；石俊志，2001；霍再強，2004等）對金融危機引用較多的定義包括以下三種觀點：
1.《新帕爾格雷夫經濟學大辭典》對金融危機的定義是："全部或大部分金融指標---短期利率、資產（證券、房地產、土地）價格、商業破產數和金融機構倒閉數---的急劇、短暫和超周期的惡化。"這一定義強調了金融危機是金融狀況有突發的、迅速的惡化。
2. 國際貨幣基金組織IMF對金融危機的界定。金融危機是對金融市場的嚴重破壞，其損害了市場有效功能的發揮，對實體經濟造成了巨大的負面影響。
3. 弗雷德里克.S.米什金（1998）認為，金融危機是金融市場中的逆向選擇和道德風險問題積累到一定程度時，會使金融市場的功能不能正常發揮，不能將資金輸送給擁有最佳投資機會的資金需求者的一種狀態。
我們認為，即金融危機是泡沫經濟超出系統承受能力，也就是金融系統性風險達到極值時，金融穩定狀態被打破的一種狀態。
四、金融系統性風險、金融穩定與金融危機的內在聯系
金融穩定是市場經濟有效運行的保障，而金融風險（主要是系統性金融風險）、金融危機卻是破壞金融穩定的潛在威脅，對他們之間的關系學術界的研究也較為豐富。
（一）金融穩定與金融危機
兩者描述的都是金融系統呈現的一種狀態。關于金融穩定，前文在介紹其內涵時也指出了金融不穩定的學說，金融不穩定是金融穩定的對立面，在理解金融穩定與金融危機的關系時也可從金融不穩定狀態說起。金融不穩定與金融危機屬于金融體系發展的不同階段，金融不穩定屬于前期階段，如果在前期進行較好較及時的金融監管，使金融不穩定控制在一定的范圍內，那么金融危機在較大程度上是可以避免的（吳念魯等，2005）。但是如果忽視對金融不穩定的監管或者防范不及時，金融不穩定積累到一定程度，金融危機就爆發了，而其中關鍵性的變量就是系統性風險。
（二）系統性風險與金融危機
張曉初（2010）認為，系統性風險是一個不斷積累的過程表現為一個連續變量，而金融危機就是系統性風險不斷累積到達一定程度超過臨界值的爆發狀態。
那么系統性風險轉為金融危機到底經過了怎樣發酵、升級的過程呢？張曉樸（2010）給出了系統性風險典型的演進過程，初期經濟主體對盈利預期樂觀，偏好風險，加大投資，風險擴大，債務壓力加大，系統性風險也不斷升級。不斷升級的系統性風險在擴散過程中使得資產在資產負債表中的價值大大縮水，正常的融資渠道也受阻，再加上緊盯市價的交易規則，就會形成價格下跌、市值縮水、拋售、價格再跌的惡性循環，投資者心理恐慌更加劇和擴散了這種循環，最終導致了金融危機。關于系統性風險的傳導，溫博慧、柳欣（2009）等發現對金融系統性風險產生原因的各種解釋可被統一歸結為資產價格波動。
從上述分析我們可以看出金融風險積累是轉化為金融危機的前提，而金融危機是金融風險從量變到質變的結果。其中突發事件往往是金融危機的導火索，促使金融風險轉化為金融危機。
（三）三者內在機理
金融系統在起初處在一種比較均衡的狀態，主要表現是貨幣供求金衡、資金借貸關系均衡、資本市場關系均衡、國際收支均衡（石俊志，2001），從而使得整個金融體系處于穩定的狀態。但是由于金融風險的存在，尤其是不可分散的系統性金融風險隱藏在金融體系內部，不斷累積，形成泡沫經濟，金融體系出現不穩定。這時的主要表現是，資產價格出現波動、資金流動性吃緊、債務壓力加大、投資者出現信心危機。系統性風險膨脹到極限，這時某一突發事件如金融機構倒閉、貨幣政策改變等都會產生連鎖反應，金融危機就爆發了。
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[關鍵詞]金融危機;國際傳染;路徑;防范對策
[中圖分類號]F8[文獻標識碼]A[文章編號]1672-2426(2010)04-0043-02
金融的現代經濟核心地位是當之無愧的,這不但為其正效應所證明,其負效應――金融危機的破壞力也從反面提供了支持。特別是,隨著經濟全球化的發展,金融危機發生的頻率越來越快。金融危機是指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標的急劇、短暫和超周期的惡化。其中,短期利率、貨幣資產、證券、金融機構倒閉數等最為重要。金融危機能夠引起貨幣貶值,帶來經濟蕭條,促成普遍的悲觀經濟預期?熏其中的任何一個指標的變化都足以中斷正常的經濟發展或促成經濟的倒退。無論何種類型的金融危機,都擁有一個對經濟最有殺傷力的武器,即國際傳染。所以,現實經濟生活中,我們經常看到這樣的情景:一個國家或地區的金融危機會迅速擴散到其他國家和地區,演變成為范圍更大的金融危機。而且,隨著傳染的擴展金融危機的破壞性也越來越大,往往從單純的貨幣危機演化為經濟危機,甚至影響政局的穩定,導致政治危機。從早期的荷蘭郁金香泡沫危機,到近期的歐洲貨幣體系危機、拉美金融危機、東南亞金融危機、阿根廷金融危機,直至目前剛剛走出低谷的美國金融危機,無不如此。
引發金融危機國際傳染的一些普遍因素主要有:貿易聯系、競爭性貶值、政策調整、流動性沖擊、多重均衡和喚醒效應、政治影響傳染等。而且,隨著金融的演進,金融危機國際傳染的原因日趨復雜多樣。盡管人們從實踐中總結了很多有關金融危機國際傳染的經驗,也相應采取了亡羊補牢式的防范措施,但是,金融危機國際傳染非但沒有減輕,反而更加頻繁,破壞力也有增無減。因而,從理論上進一步明確金融危機國際傳染的路徑并由此引申出防范對策,顯得尤為緊迫。
一、金融危機國際傳染的路徑
現實經濟的復雜性和理論研究的抽象性,使得人們對于金融危機國際傳染的分析存在多維視角。比如,從金融危機的影響出發,把金融危機國際傳染歸結為波及傳染和凈傳染。前者是指危機國家惡化了另一個國家的宏觀經濟涉外變量,如貿易凈額赤字、外匯儲備下降等,從而破壞了其原有的內外均衡,導致另一個國家經濟出現危機;后者是指一個國家的金融危機誘發了另一個國家的金融危機,但卻不能用宏觀經濟基礎變量來解釋。再如,從國家間關系的性質出發,將金融危機國際傳染歸為接觸傳染和相似傳染。前者指通過直接的經濟金融聯系實現的傳染;后者是指通過投機者行為實現的傳染。源發國的危機迫使投機者紛紛調整自身的行為,包括重新評價相似國家的經濟基礎及政府的政策,調整資產結構自救,發動貨幣攻擊獲利等,從而使得另一國染上危機。借鑒以往的各種理論分析,結合歷次金融危機的現實,我們可以發現金融危機國際傳染的一般路徑:實體經濟路徑和金融路徑。原因在于:市場經濟是金融與實體經濟二位一體的開放經濟。服從于分工的需要,市場經濟衍生出金融這一范疇,它與實體經濟共同構成一個完整的經濟系統。同時,市場經濟本質上是一種開放經濟,這在國家層面上表現為經濟的國際化,而在全球經濟層面上則表現為經濟的全球化。經濟的國際化會使一個國家的對外貿易對經濟的拉動作用日益重要,甚至在某一時期起著決定性作用,尤其是實行出口導向發展戰略的國家更是如此。經濟的國際化并不排斥貿易保護主義,而經濟的全球化則以自由貿易為根基,雖然其未必促進國別經濟的國際化,但是它的發展使得各國經濟聯系趨于緊密。正因為如此,發端于一個國家的金融危機會通過實體經濟路徑和金融路徑傳染到其他國家,從而形成范圍更為廣泛的金融經濟危機。
(一)實體經濟路徑
實體經濟傳染是指通過實體經濟關聯而達成的危機在國家間的傳導和擴散。其具體形式有:
1.貿易伙伴型傳染。一個國家的金融危機惡化了另一個與其貿易關系密切國家的國際收支以及經濟基礎運行狀況,從而令其陷入金融危機,這被稱之為貿易伙伴型傳染。貿易伙伴型傳染有兩個傳導路徑:其一是直接的進出口貿易傳染;其二是間接價格沖擊傳染。前者是指爆發金融危機的國家往往表現為本國貨幣大幅貶值,進口減少而出口增加,從而導致貿易伙伴國的貿易赤字增加、外匯儲備減少,不但缺乏用于國際支付的手段,而且會成為投機者貨幣攻擊的對象,最終成為危機國際傳染的受害者。后者是指一個國家金融危機導致的本幣貶值使其貿易伙伴國的價格水平下降,同時促使貿易伙伴國居民進行貨幣替換,對本幣的需求量減少,而要求兌換外幣的數量增加,導致中央銀行外匯儲備減少,誘發貨幣危機,進而形成金融經濟危機。
2.競爭對手型傳染。如果危機發生國和非危機發生國的出口市場相同,互為競爭對手,則會發生競爭對手型傳染。即:貨幣危機使危機發生國的貨幣大幅貶值,由此降低了其競爭對手國的出口競爭力,進而導致其宏觀經濟惡化。另外,因為競爭對手國可能采取競爭性貶值行動,從而誘發投機者對該國貨幣發起攻擊。在通常情況下,一國與危機發生國的貿易聯系越緊密,危機傳染的概率就越大。由于發展中國家大多依靠廉價勞動力的優勢發展對外貿易,而且發展中國家與發達國家存在互補性的貿易結構,所以,其產品銷售市場多為發達國家。眾多發展中國家往往出口競爭于同一發達國家的市場,而相互間貿易往來不是很多。故貿易伙伴型傳染的影響力度有限,競爭對手型傳染成為危機傳染相對主要的渠道。
(二)金融路徑
金融路徑傳染是指一個國家因宏觀經濟波動導致金融機構或金融市場缺乏流動性,進而導致另一個與其有著密切金融聯系國家的金融機構或金融市場缺乏流動性,從而導致該國爆發危機。或者雖然另一個國家與其沒有密切聯系,但基于預期而導致該國爆發危機。
隨著經濟發展水平的提高,經濟日益呈現金融化的趨勢。經濟的金融化使得金融的核心地位日益顯現,對與之相對的實體經濟的滲透作用與日俱增。與此同時,金融對外影響也越來越強。國與國之間的金融聯系較之實體經濟聯系更為便利和緊密,這一點集中表現為金融的全球化、一體化,從而在金融危機中發揮著重要的甚至是決定性的作用,剛剛走出陰影的美國金融危機在這方面體現的最為充分。金融路徑的具體傳染渠道有:
1.金融機構渠道。金融機構不但具有高度的壟斷性和內部關聯性,而且是各國金融聯系的重要紐帶。當某金融機構在危機國利益受損后,為了達到資本充足率和保證金要求,或出于調整資產負債的需要,金融中介機構往往大幅收回給其他國家的貸款,并且沒有能力給其他國家提供新的貸款。如果該國缺乏足夠的國際儲備,金融管理水平不高,就很難應付國際資本大規模流動造成的沖擊,結果陷入了危機。
2.資本市場渠道。在金融全球化的背景下,金融危機的傳染還可通過資本市場渠道進行傳染。因為當今資本市場是一個全球一體化的市場,極易發生波動。當機構投資者在一個市場上出現大量的資本損失,往往會在其他市場上出售證券獲取現金以便補充流動性;即使不遭受損失,也會基于風險和預期心理重新進行證券投資組合,以獲得盡可能大的收益。這個組合會隨著風險與預期的變化而相應調整。所以,一個市場的資產收益在一些投機者的沖擊下發生變化,會導致其他市場證券組合的改變,從而把危機傳染到該證券市場所在國。尤其重要的是,預期效應使得即使國家之間不存在直接的貿易、金融聯系,金融危機也可能會傳染。這是因為一個國家發生危機,投資者對另一些類似國家的市場預期也會發生變化,從而影響到投資者的信心與預期,在信息不充分、不對稱的作用下而產生“羊群效應”,進而導致投機者對這些國家的貨幣沖擊,最終染上金融危機。
二、防范金融危機國際傳染的對策
上世紀90年代爆發的一系列波及多國、影響巨大的金融危機,引起許多國家乃至整個國際社會的高度重視,新近走出陰影的美國金融危機引發的全球性金融危機,更凸顯出有效防范金融危機國際傳染的急迫性。雖然引發金融危機國際傳染的因素眾多,但是危機在國與國之間的傳染都要通過具體的路徑進行。因此以路徑為基礎的政策措施對于金融危機國際傳染的有效防范是關鍵性的。具體政策措施包括:
1.建立預警信息系統。即預先測知金融危機的國際傳染,從而提前采取措施進行應對。一個國家應當建立一套關于金融危機國際傳染的預警指標體系。預警指標系統包括一系列易受溢出影響和傳染影響的預警指標,這些指標可以被用來對本國可能遭受的傳染進行預警。這些變量在金融危機到來之前的表現與正常或平穩時期更顯著地存在著系統性差異,從而能夠通過密切觀察這些變量使一國政府預先感知傳染的可能性和方向,進而可以有針對性地采取有效措施,避免遭受危機傳染或減輕傳染的影響。
2.增強實體經濟與金融的抵抗力。改善實體經濟自身經濟結構,擴大內需,建立內外均衡協調的國民經濟生產、流通體系,增強出口市場的多元化和可替代性,為抵御金融危機國際傳染提供基礎條件,這也是一個國家抵御外部沖擊的根本保證。與此同時,強化金融機構特別是銀行資本充足率、資產流動性、風險管理與控制能力方面的監管,優化銀行組織結構。完善市場準入制度和運行規則,規范市場行為,增加市場透明度,加強對市場參與者經營活動和財務狀況的監管,完善市場退出機制,以保證市場的安全性和增強投資者信心。適時增加金融市場的規模和流動性,并保持適當的金融市場開放度和集中度。
3.完善關鍵性防火墻制度。最為核心的是要建立靈活的匯率制度。缺乏靈活性的匯率制度易于受到攻擊,并且往往對危機產生加速作用。所以,要根據本國經濟發展階段與國際經濟形勢確立富有彈性的匯率制度。無論是固定匯率制度還是浮動匯率制度,以及其他介于二者中間的匯率制度,只要是適合本國需要的就要采用。合理開放本國資本市場也是不可缺少的。實踐經驗與理論研究都表明:超越發展階段的金融市場完全開放往往不能達到理想目的。特別是對于各種制度還很欠缺的發展中國家,過早全面開放會適得其反,極易遭受外部金融危機的傳染。因此,必須合理確定開放次序、進度和程度,預先考慮設立危機應急系統。
4.加強國際協調與合作。金融全球化的迅猛發展,使得金融愈發脫離實體經濟而獨立發展,虛擬經濟不斷膨脹,累積了大量的風險,國際貨幣體系波動頻繁。每次金融危機都要發生的國際傳染,事實上暴露了國際金融體系存在的內在缺陷,如目前的國際貨幣體系是布雷頓森林體系在危機沖擊下而形成的一個過渡體。不但使美元失去了制約,而且滋生出巨大的匯率波動風險。因此,必須加強各國在全球化進程中的雙邊或多邊協調與合作,積極推進國際金融體系的改革,發揮國際性金融組織在信息披露和政策協調等方面的作用,促進地區性經濟金融合作,加強對投機性資本流動和衍生金融產品開發及交易的管制。
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關鍵詞:金融危機;國際經濟;國際貨幣體系;國際游資
金融危機是由外部因素還是由內部因素造成的,歷來學術界有兩種比較對立的觀點:陰謀論和規律論。陰謀論認為金融危機是經濟體遭受有預謀和有計劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機以后,這種觀點較為流行。規律論認為金融危機是經濟體的自身規律,是內因造成的。三代金融危機理論①基本上是承認規律論。隨著金融監管技術提高,一個國家因監管或管制出現問題而導致金融危機的可能性變小;而隨著經濟全球化趨勢增強,現代的金融危機基本上表現為在國際經濟失衡的條件下,國際資本在利益驅動下利用扭曲的國家貨幣體系導致區域性金融危機爆發,因而從本質上說,金融危機的性質和成因都發生了變化。本文在已有研究的基礎上,從國際經濟的視角具體解析金融危機的形成原因。
一、國際經濟失衡
黃曉龍(2007)[1]認為國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡,虛擬經濟導致流動性過剩,進而導致全球經濟失衡和金融危機。黃曉龍是國內較完備地從外部因素來研究金融危機的,然而從根本上說全球經濟失衡的根源應該是實體經濟的失衡,國際收支失衡只是實體經濟失衡的表象,實體經濟失衡導致貨幣資本的國際流動,國際資本流動導致虛擬經濟膨脹和蕭條,由此形成流動性短缺,最終能夠導致金融危機。因而全球實體經濟的失衡是導致金融危機的必要條件,而虛擬經濟導致的流動性短缺是金融危機的充分條件。
縱觀金融危機史,金融危機總是與區域或全球經濟失衡相伴而生的。1929年爆發金融危機之前,國際經濟結構發生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經濟快速增長呈現出取代英國霸主地位的趨勢,這次國際經濟失衡為此后的金融危機埋下了禍根。20世紀末期,區域經濟一體化趨勢要快于經濟全球化趨勢,拉美國家與美國之間的經濟關聯度使得拉美國家對美國經濟的“蝴蝶效應”要比其他國家更為強烈。20世紀末的20年里,當拉美地區的經濟結構失衡時,往往以拉美國家的金融危機表現出來。歐、美、日經濟結構失衡同樣是導致歐、美、日等國金融危機爆發的根源。當區域的或全球的穩定經濟結構被打破時,新的經濟平衡往往以金融危機為推動力。1992年歐洲金融危機,源于德國統一后德國經濟快速發展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經濟平衡。1990年的日本也是因為美日之間的經濟平衡被打破后,在金融危機的作用下,才實現新的經濟均衡。
區域或全球經濟失衡將導致國際資本在一定范圍內的重新配置。在區域經濟一體化和經濟全球化的背景下,一個國家宏觀政策的影響力可能是區域的或全球性的。從短期來看,在某個時點國際經濟是相對平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當一國經濟發生變化,會引起國際資本和國際需求在不同國家發生相應的變化,如果是小國經濟,它的影響只是區域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當一個大國經濟趨強,則會吸引國際資本向該國流入,產生的結果是另外一些國家的資本流出,當資本流出到一定程度時,會發生流動性短缺,金融危機就從可能性向必然性轉變。這種轉變的信號是大國高利率政策,或大國強勢貨幣政策。而對小國經濟而言,經濟趨強后,則會吸引國際資本的流入,當國際資本流入數量較多時,該國的實體經濟吸收國際資本飽和后,國際資本會與該國的虛擬經濟融合,推動經濟的泡沫化,當虛擬經濟和實體經濟嚴重背離時,國際資本很快撤退,導致小國由流動性過剩轉入流動性緊縮,結果導致金融危機爆發。
從國際經濟失衡導致金融危機的形成路徑可以看出,國際經濟失衡通過國際收支表現出來,國際收支失衡的調整又通過國際貨幣體系來進行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經濟強制性和破壞性調整,也就是說可以避免金融危機的發生,然而現實的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經濟失衡會被進一步扭曲和放大。
二、國際貨幣體系扭曲
徐明祺是國內學術界較早把發展中國家金融危機的原因歸結為國際貨幣體系內在缺陷的學者。徐明祺(1999)[2]認為,一方面是秩序弱化在改革和維持現狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發展中國家在國際貿易、投資和債務方面的弱勢地位;處于雙重制約下的發展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果,因而現存國際貨幣體系的內在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調解國際收支不平衡時遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協調國際經濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性,因而現在的國際經濟的失衡被現在的國際貨幣體系放大了,加劇了。
布雷頓森林體系瓦解后,現有的國際貨幣體系是一個松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強,但是,儲備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當儲備貨幣的國家依據國內宏觀經濟狀況制定宏觀經濟政策,勢必會與世界經濟或區域經濟要求相矛盾,因而會導致外匯市場不穩定和金融市場的動蕩。實行與某種儲備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲備貨幣國家貨幣政策的影響,同時還要受多個國家之間貨幣政策交叉的影響。儲備貨幣之間匯率和利率的變動對發展中國家的影響大為增強,使得外匯市場更加不穩和動蕩,這種影響可以分為區域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經濟政策變動影響既可能是區域的,也可能是全球的。
以美元為例,美元的價值調整是通過美元利率的調整實現的。美聯儲在制定美元利率時,不可能顧及盯住美元或以美元作為儲備的國家(地區)宏觀經濟狀況,因而當美元利率調整時,往往會對其他經濟體,特別是和美國經濟聯系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動匯率政策還是固定匯率政策,美國的經濟影響著所有與其經濟密切相關的國家及這些國家的貨幣價值變化。如果浮動匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀律約束,那么世界金融市場上就不會出現不穩定的投機性攻擊,也不會出現由此造成的貨幣市場動蕩乃至金融危機。由于制定貨幣政策的自主性和經濟全球化相關性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動匯率的前提下的紀律性,因而一個國家的宏觀政策將會導致經濟相關國家的貨幣市場動蕩,在投機資本催化下爆發金融危機。就目前現狀來看,雖然布雷頓森林體系已經崩潰,但是相對于新興市場國家和發展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會造成這些國家經濟的強烈波動。美國經濟繁榮時,美元升值會導致資本的流出;當美國經濟蕭條時,美元貶值會導致這些國家的通貨膨脹。
從上面的分析可以看出,現在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀律,強勢經濟體可以利用這樣的體系轉嫁金融危機和獲取更多利潤,而不需要承擔過多的責任。
三、國際游資的攻擊
國際經濟失衡是金融危機的前提條件,不完善的國際貨幣體系會加劇國際經濟失衡,然而金融危機的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機,索羅斯通過保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個月時間內,通過賣空相當于70億美元的英鎊,買進相當于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發生金融危機前,國際游資持續大量地進入墨西哥證券市場,在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統候選人遭暗殺事件后的40多天內,外資撤走100億美元,直接導致墨西哥金融危機爆發[5]。1997年的東南亞金融危機也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運用金融衍生工具獲取高額回報。
根據IMF對國際游資的統計,20世紀80年代初的國際短期資本為3萬億美元,到1997年底增加到7.2萬億美元,相當于當年全球國民生產總值的20%。2006年末,僅全球對沖基金管理的資產總額就達1.43萬億美元,比1996年末增長約6倍。對沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場中性基金),發展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅動型等)、多策略型(包括新興市場型、并購型等)、基金的基金等多種投資策略。其風險特征也呈現多樣化趨勢,既有高風險、高收益的宏觀對沖基金,也有低風險但收益相對穩定的市場中性基金。20世紀90年代以來的國際資本流動的最顯著特征是國際間的過剩資本流動造成了國家、地區乃至全球經濟發展的不穩定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個國家和地區獵取利潤。
國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系?眾所周知,國際游資規模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當國際游資進入被攻擊國家,它會影響一個國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場由理性發展向非理性繁榮轉變[6]。按照金融市場的心理預期自我實現原理分析,當大量國際游資進入一個國家時,即使這個國家經濟發展表現一般,在大量資本進入的情況下,也會帶動金融經濟的快速發展,與此同時,在國際金融家掌握話語霸權的情況下,他們通過有意識地夸大被攻擊國家發展中的成績或存在的問題,以產生正面或負面的心理預期。從拉美國家和東南亞國家的實際情況來看,一般先用“經濟奇跡”、“新的發展模式”來吹捧經濟成就,然后用“不可持續”、“面臨崩潰”來夸大經濟中出現的問題。在整個過程中,國際游資有預謀進入和撤退,就會導致金融市場的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時期賺取高額利潤,也可以利用金融危機賺取高額利潤或者收購危機國家的優質資本,進而控制被攻擊國家的經濟命脈。這就是在新興市場國家爆發金融危機后,國際直接投資(FDI)為什么會低價收購危機國的優質資產,形成新的經濟殖民主義的根本原因。
四、中國預防攻擊性金融危機之策
在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產市場經歷了火爆到等待觀望以后,中國的經濟是不是進入由繁榮向危機過渡的轉折點?中國會不會爆發金融危機?從經濟表象來看,在我國經濟運行中依然表現為流動性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預期等等;從經濟本質來看,我國經濟運行中存在著產業結構調整滯后、技術自主創新能力弱和金融市場不完善等問題。出現這些現象和問題既有外部因素的作用,也有內部因素的作用。
當前,全球經濟失衡的特征較為明顯,首先美國經濟進入蕭條時期,次級債危機使得美國經濟雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經濟持續增長。其次,美元的發行泛濫導致美元對歐元和人民幣持續貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內流動的規模越來越大。美國為了振興經濟采取降低利息的貨幣政策,美元對其他貨幣也在快速貶值。
中國從2005年開始出現人民幣對美元的利差,2006年2月利差曾達到3%,境外資本流入后往往會兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預期是5%的話,那么國際游資的回報就接近13%。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產或股票,其收益率會更高,2007年投資中國房地產的利潤不低于30%,該年度上證指數上漲了96.7%。
人民幣升值預期和國外游資在中國投資的高額回報吸引了大量外資通過各種渠道進入中國。2007年究竟有多少國際游資進入我國,國內學者有不同的計算。采用簡單的計算,以外匯儲備的增加值減去外貿順差和外國直接投資,2007年通過各種渠道進入我國的國際游資近800億美元。800億美元國際游資流入完全可以解釋流動性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現象。只要人民幣升值預期存在,國際游資就不會抽走。人民幣升值預期還存在的根本原因是我國實體經濟還在持續增長,表現為我國國際貿易順差還存在,我國非貿易品的價格還遠遠低于發達國家。國際游資現在急迫要做的是要繼續抬高我國的非貿易品價格,并在適當時機抽逃,在羊群效應下引爆中國金融危機,之后國際資本再回來收購中國優質資本。
中國要能夠有效地預防上述攻擊性金融危機,首先必須嚴格控制虛擬經濟的非理性發展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實體經濟的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內獲得暴利向長期內正常利潤轉變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經濟建設服務。二是構建長期的心理預期,使外資留在中國;其中,很重要一點是保持中國實體經濟的持續增長。其三是有計劃地減持我國的外匯儲備,特別減少以國債形式存在的外匯儲備,把外匯儲備轉化為有形資產,實現外匯的保值和增值,并用外匯儲備調控國際經濟,使之有利于我國經濟的可持續發展。最后,加強跨境資本的管制,積極干預和監管短期國際游資的流入。
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[4]宗良.對國際游資沖擊金融市場的若干思考[J].金融研究,1997,(11).
關鍵詞：國際金融危機；進出口貿易；傳染性
中圖分類號：F752.6 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）028-000-02
前言
金融危機傳染主要包括基于國內金融泡沫化，貨幣危機向資本市場、銀行業危機轉變，進而發展成的全面化金融危機和通過具體渠道、機制使一國金融危機向其他國家或地區傳播形成的更大范圍金融危機兩種形式，本文研究的國際金融危機傳染，主要指后者，這種傳染性主要通過貿易溢出、金融溢出效應實現，凈傳染、季風等效應也可能會有所體現。
一、國際金融危機對我國進出口貿易傳染的體現
金融危機的傳染性是其產生、爆發、擴散和恢復等現象實現的前提，所以世界各國建立的金融危機預警系統也基于金融危機的傳染性開展，為對國際金融危機對我國進出口貿易傳染問題產生系統的認識，筆者選擇亞洲金融危機和美國次貸危機兩個比較有代表性的國際金融危機展開研究。
（一）亞洲金融危機
在上個世紀末期，我國和東南亞國家的出口貿易主要集中于勞動力密集的初級產品，導致我國與東南亞國家在貿易出口方面競爭性較大，在亞洲金融危機全面爆發后，東南亞國家和我國均受到嚴重的影響，但我國并未向東南亞國家那樣采取貨幣貶值政策，使我國的出口產品相比東南亞國家在價格方面存在較大的劣勢，亞洲金融危機對我國出口貿易的傳染以價格效應形式體現[1]。另外，在亞洲金融危機影響下，日本、美國、歐盟國家的經濟增長速度嚴重下滑，而這些國家軍事我國出口貿易的主要合作國家，這直接導致我國出口收入大幅縮減，國際市場對我國出口產品的需求量嚴重縮減，收入效應被嚴重的削弱，可見在亞洲金融危機傳染性影響下，我國出口貿易中價格效應明顯而收入效應嚴重下滑，這是國際金融危機對我國出口貿易傳染的具體體現。
（二）美國次貸危機
雖然在美國次貸危機發生前，我國的人民幣也是處于匯率逐漸上升的狀態，但由于此時世界范圍內各國，特別是與我國長期保持貿易合作的國家經濟水平也表現出上升的趨勢，所以在進出口貿易需求不斷提升的推動下，人民幣升值對進出口貿易所產生的影響并不明顯。但在美國次貸危機發生后，世界整體經濟發展的狀態發生巨大變化，國際貿易需求嚴重下滑，此時我國人民幣的匯率在國際金融危機的影響下進一步提升，這直接導致我國進出口貿易的開展面臨巨大的阻力，價格優勢幾乎消失，使我國進出口貿易在收入和價格效應方面均嚴重下滑[2]。另外，由于我國在開展國際貿易的過程中，一般貿易方式和加工貿易方式分別表現出收入和價格效應，換言之兩者分別對對外需求和貨幣匯率的浮動會做出針對性的改變，所以在美國次貸金融危機爆發后，對金融危機傳染的抵抗能力并不突出，特別是我國加工貿易方式在國際市場上的競爭能力并不存在明顯優勢的情況下，要想繼續占有貿易優勢只能通過縮減價格途徑實現，而人民幣匯率的增值，使此途徑的實現并不存在可行性，可見我國進出口貿易的開展難度之大。
結合上述分析可以發現，在國際金融危機傳染下，我國進出口貿易的價格效應被影響的最為突出，收入效應也被嚴重影響，使我國在國際市場中貿易競爭優勢被嚴重打擊，進出口貿易的環境整體不理想[3]。
二、應對國際金融危機對我國進出口貿易傳染的策略
（一）注重改善我國進出口貿易方式
在美國次貸金融危機的影響下，以美國為代表的發達國家產生的債務和失業人口數量均大幅提升，導致國際市場對我國出口產品的需求量嚴重縮減，我國雖然未明顯表現出債務和失業人口方面的問題，但整體上的經濟增長狀態也并不理想，整體處于低迷的狀態。在此背景下，我國要推動貿易進出口的發展，需要在原有的以出口貿易為主導的方式基礎上，積極推動進口貿易的發展，用國內人民的產品需求帶動我國經濟的發展[4]。另外，考慮到我國過去以勞動密集型初始產品為主要出口產品，產生的附加值極低，所以在國際金融危機環境下，要有意識的通過對外貿易企業引入先進的技術，提升附加值的手段，在推動我國經濟發展的同時提升我國進出口貿易對國際金融危機傳染的抵抗能力[5]。結合以上兩方面，可以看出，我國在國際金融危機對我國進出口貿易的傳染性時，應有意識的通過進出口雙向貿易方式和技術密集型增加附加值的方式提升抵抗能力。
（二）注重調整我國進出口貿易結構
我國在進出口貿易開展過程中，對美國、日本和歐盟國家的嚴重依賴，是國際金融危機爆發后，我國進出口貿易受到嚴重影響的重要原因，所以要提升我國對國際金融危機傳染性的抵抗能力，需要有意識的削弱我國進出口貿易對這些發達國家的依賴程度。在此思路下，筆者認為在國際金融危機環境下，有意識的強化對國內市場需求的依賴，在推動我國經濟增長和強化金融危機傳染抵抗能力方面具有重要的意義，換言之在國際金融危機環境中，我國應對國內市場需求狀態進行合理的刺激，是國內消費規模適當擴大[6]。例如，在產品生產方面有意識的擴大國內市場需求的產品生產規模，對生產的產品分配渠道進行優化等，這一方面可以拉動國內市場需求的提升，另一方面可以帶動國內勞動力市場的發展，推動國民收入的提升，這在縮減國內居民收入分配差距，促使居民收支平衡，推動國內群眾生活水平提升等方面均會產生一定的促進作用，可見，在國際金融危機環境下，調整進出口貿易結構的有效性。
（三）注重健全我國進出口貿易的相關政策
國家政策的引導直接關系到我國進出口貿易對國際金融危機的抵抗能力，筆者認為可以從以下方面進行政策的調整和優化：首先，我國在政策上應有意識的限制高能耗產業進入我國，而更傾向與技術附加產業的進入，使外商投資結構得到優化，在此過程中，我國政策也要有意識的將我國部分加工貿易產業向其他國家轉移，進而使我國的產業鏈和技術生產能力得到不斷的提升，進而使我國在國際金融危機中產品附加值不斷的提升。其次，從稅收政策角度為我國貿易產業調整提供支持，例如，通過稅收政策強化和西部經濟增長之間的關系，將東、西部之間的資源優勢有機整合，進而提升我國對國際金融危機的抵抗能力。
（四）注重優化我國人民幣匯率機制
我國的人民幣匯率在國際金融危機爆發前后均表現出上升的趨勢，這在一定程度上說明我國現行人民幣匯率機制存在一定的問題，嚴重削弱我國進出口貿易過程中對金融危機傳染的抵抗能力，所以，我國應有意識的對人民幣匯率機制進行調整，使其靈活性和彈性、合理性得到優化。結合國際貿易格局的發展趨勢可以發現，我國人民幣實現國際化是我國順應時展的必然選擇，所以我國在對人民幣匯率機制進行優化的過程中，應有意識的對他國國際化貨幣的發展情況和發展經驗等方面參考借鑒，從中挖掘出適合我國人民幣匯率機制優化的有價值信息。
三、結論
通過上述分析可以發現，現階段我國在開展進出口貿易的過程中已經認識到國際金融危機會通過某些渠道對我國的經濟發展產生干擾，使我國的進出口貿易面臨較大的風險，并在實踐中有意識的通過深入分析國際金融危機與我國進出口貿易之間的關系，針對性的非傳染渠道進行控制，提升我國的抗風險能力，這是我國在參與國際貿易過程中，順應市場環境的具體體現。
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不同投資產品的分析
1 股票投資。金融危機時期，政府為解決投資者信心不足問題，啟動證券公司融資融券業務試點，重啟非金融企業中期票據發行，下調存貸款基準利率，免征儲蓄存款利息稅。還將出臺鼓勵上市公司大股東回購、暫停新股的IPO審批，改革二級市場交易機制等措施。因此，在選股方面，需要考慮上市公司受到金融危機的影響有多大，政府政策對其的影響；是否可以堅持到金融危機化解后：股價是否足夠的低：你是否能忍受突如其來的變化給你帶來的心理壓力。
2 基金投資目前股票型基金全面虧損，特別是QDII理財產品的整體表現不佳。但QDII產品所占比例不大，且投資人多為高端客戶，具有一定的風險承受能力。債券型基金收益大多為正，最高達8％，貨幣基金風險非常小，收益還不錯。投資基金要避免選擇既可投資股票也可投資債券的基金產品。對于被套的基民還是暫時不動，等危機得到有效控制之后再進行調整。
3 結構型理財產品。我國結構型理財產品，主要依托國際投行設計、開發和出售的結構性票據進行操作。其掛鉤標的(包括利率、匯率、股指、基金、股票、商品價格以及商品期貨價格等)的走勢，將決定理財產品的到期收益與本金安全。受金融危機影響，結構型理財產品的掛鉤標的劇烈震蕩，導致已發行的結構型理財產品多表現較差。這也揭示了國內商業銀行發行結構型理財產品，需要面臨的信用與市場風險以及自身必須具備的管理與應對能力。
4 穩健型理財產品。在信貸資產類、票據類和債券類等穩健型理財產品市場中，票據和債券市場的價格波動，將影響產品的實際收益水平。穩健型理財產品表現較穩定。雖然
我國部分穩健型外幣理財產品的資金，主要通過國內外金融市場進行掉期交易或投資于外幣債券與貨幣市場，利率變化對于其收益水平的影響較為明顯。但是這類產品多為保本型的，因此投資人的利益基本得到保障。
5 期貨投資。金融危機使商品期貨的趨勢下跌，此時投資是一個機遇。但應該非常了解期貨產品的實體行業和市場情況。關注經濟金融信息如地緣政治信息、倫敦金價、美元指數、通脹預期、原油價格、每季黃金供需平衡表，‘消費者物價指數、貿易赤字、資本凈流入等。做空、做多的方向要明確，根據情況做調整；設置止損止盈點。判斷失誤及時糾正。
6 外匯投資。在匯市，無論經濟衰退與否。由于外匯保證金的做空機制，投資者都可以獲利。匯率的變動有規律可循，技術方法在外匯市場是最有效的。但要注意選擇好貨幣，控制好倉位，完善知識架構，加強投資基礎，提高風險控制能力。
7 黃金投資。金融危機源于美國，形成一個反向關系。美國救市成功，黃金大跌；救市失敗，黃金大漲。所以投資黃金可以短線為主，波段操作，特別是要盯注24小時黃金行情及政策對金價的影響。
金融危機時期的投資方法
作為一名普通投資者，在金融危機的市場環境下如何理財，這個問題難住了很多理財專家。因為金融危機給金融制度、金融產品都帶來了變化，會改變之前的投資方法、操作手段、整體策略和分析方法。
1 實時關注金融危機發展變化。及時分析金融危機帶來的影響，不斷地總結和分析，收集各國的救市政策，觀察其對金融市場的影響。
2 匯總列表自己的投資產品。包括現金、存款、房產、金銀、股票、銀行理財產品、外匯、基金等。盤點可交易類的資產如基金、股票等，要把交易系統帶在身邊，保證隨時隨地進行交易。
關鍵詞：中國航運 后金融危機 發展
一、金融危機對中國航運業的影響
1.運輸需求萎縮，運價急劇下跌
金融危機推動經濟滑坡，經濟滑坡導致貨量劇減，貨量劇減導致港口吞吐量下降。2008年9月以來，全國部分中小企業關停，出口企業數量的減少造成港口吞吐量減少。中國口岸自2008年9月之后的連續幾個月的歐洲、北美、中東三大主要航線的運費都處于下跌趨勢。從我國的進出口量上可見一斑。從去年11月至今年6月，我國出口連續8個月負增長。另據海關統計，今年上半年，我國進出口同比下降23.5%。中歐、中美、中日雙邊貿易總值同比分別下降20.9%、16.6%和23.1%。我國與東盟進出口同比下降23.8%，內地與香港進出口下降24.3%，與印度進出口下降32.3%。
2.造船業新接訂單量急劇下降
對于全球造船產業來說，在經歷了從2003年后連續5年的超預期勃興之后，從2008年開始顯現出增長的疲態，全面爆發的金融危機使這一疲態更加趨于惡化。金融危機后，韓國造船企業被取消的造船訂單最多，日本則被認為是受到此次金融危機影響最小的主要發達國家，造船業受到的沖擊也相對較小。中國的造船企業也沒能逃過金融危機的影響，據統計，2003年兩大國有造船集團之外的造船企業新接訂單量占全國的比重還是32.2％，但2007年這一指標已經升至62％。如果全球船舶需求繼續保持強勁，這些新興造船能力的過剩還不能完全表現出來，但目前全球經濟下滑已經導致全球船舶訂造需求大幅下降，而且這種趨勢繼續的可能性還在不斷加大，產能過剩的問題已經表現得越來越明顯。
3.投資者預期降低，航運市場泡沫減少
2002年以來的6年時間里，航運業迎來了一輪空前的大發展，成為航運業有史以來最長的一次繁榮期。但是隨著新造船運力的投入，使得航運市場上總運載量的增長大大超過了經濟及運量的增長，給航運市場帶來巨大的供給壓力。在運力供過于求之下，造成運費受壓，甚至出現不升反跌的情況，盈利大受打擊。美國金融危機對投資者心理造成的影響直接作用于航運業。
二、后金融危機下的中國航運企業發展分析
面對嚴峻形勢，航運企業必須解放思想，大膽探索，必須擺脫以往的思維定式，從傳統的航運經營思維模式中解放出來，換腦筋、變思想，開眼界、拓思路。在應對金融危機中堅持創新，破解航運經營的難題，尋找新的發展契機。
1.創新理念，注重科學發展
國際金融危機，既是對企業戰略的全面檢驗，也是調整完善戰略的機會。面對當前的國際金融危機，航運業的發展，應在科學發展觀的指導下，由注重貨物運輸量、 港口吞吐量的增長轉變到建立質量、結構、效益與內涵相統一的科學發展理念，注重發揮特色和優勢，建設資源節約、環境友好、全面協調可持續發展的航運體系。
2.加強合作，化解經營風險
航運企業要在適當的時候，積極尋找兼并對象，通過業務上的先期合作以及文化上的相互融合，最終達到收購兼并的目標。航運企業之間，航運企業與有需求的有關企業之間加強合作，在國際經濟和航運形勢好的時期可以獲得雙贏，在經濟危機時期可以降低成本，分散風險，提高競爭力。面對國際航運市場的嚴峻形勢，航運企業可以采取措施控制運力增幅，包括退租或出租部分運力等。在這些措施中，航線重組被視為各家船公司抱團取暖、共度時艱的最佳選擇。
3.航運企業積極拓展航運產業鏈，加速企業轉型
當前，中國航運業主要集中在產業鏈的低端環節，而高端航運服務業十分滯后。高端服務行業知識密集程度高，利潤貢獻度大，輻射面廣，國際影響力強，是航運服務產業鏈的上游環節。航運企業開展多元化經營是規避風險的必要措施，航運企業在確保運輸核心業務發展的同時，通過收購、兼并、參股等多種方式，開發、參與多種商品或勞務的生產與營銷，增強在“供應鏈”上的競爭優勢，鞏固航運主業的地位。
4.堅持現金為王，確保資金安全
國際金融危機的風潮已經使為數不少的中小航運企業關門歇業，實力強大的航運集團也在艱苦度日。但危機的真正考驗很多時候并不是企業的資產規模而是資金實力和現金流狀況。目前，關于國際航運世界何時能夠復蘇的判斷結論不一，但較為一致的看法是不可能在短期內實現。因此，全球航運企業，當然也包括中國的航運企業在內，財務和資金狀況將進一步受到考驗，現金流儼然已成為航運業生存的命脈。因此，中國的航運企業必須堅持“現金為王”思想，想盡一切辦法強化現金流安全。危難之際，確保生存是第一要旨。
結論
世界經濟進入后金融危機時期，對航運業造成的影響是顯而易見，對此，我國的航運企業可以采取措施，充分利用金融危機帶來的機會，規避金融危機帶來的風險，在世界經濟的大潮中，大膽大步向前進。
參考文獻：
【關鍵詞】金融危機；企業；資金管理
歷次金融危機都給全球經濟造成了巨大的損失，企業作為經濟系統的基層細胞，無疑是受金融危機影響最大的群體，探討金融危機下的企業資金管理，對于幫助企業應對未來的各種風險，具有一定的參考價值。
一、金融危機對企業資金管理的影響
金融危機爆發后，大量的企業破產倒閉，法國調查機構Crédit Euler Hermes資料顯示，2011年11月-2012年10月間，總數達60881家的法國企業破產，同比增長4%。此外，葡萄牙、美國等國也存在大量破產企業，這無不表明金融危機對企業資金管理的影響。
1.金融危機對企業資金流入管理的影響
金融危機沖擊下，企業部分資金流入受阻，主要表現在三個方面。首先，受金融危機影響，部分債務人資金異常緊張甚至出現資金斷裂事項，這就使得企業可能無法按期收回資金。其次，由于預期未來經濟不景氣，部分企業延期收貨，甚至拒絕收貨，導致資金不能正常回流。再次，由于資金短缺，部分企業提出延期付款等要求，為維護正常的客戶關系，企業不得不接受延期付款的要求。
2.金融危機對企業資金流出管理的影響
金融危機對資金流出的影響主要表現在二個方面，首先，為保障資金安全，部分債權人可能會提前要求回收應付賬款，從而加快了資金流出速度。其次，銀行等金融機構會加大對企業資金流動的監管力度，一旦企業有可能遭遇破產等風險，則可能要求企業提前償還貸款。
3.金融危機對企業其他資金管理活動的影響
金融危機背景下，企業其他資金活動也可能遭受影響。首先，從籌資活動來看，由于市場資金緊張，這不僅會加大籌資成本，而且會加大籌資的難度，甚至難以籌集到預定的資金。其次，從產品銷售等活動來看，對于大部分產品而言面臨需求下降、存貨增加的風險，從而會影響企業內部資金周轉。
二、金融危機下我國企業資金管理存在的問題及其成因分析
為應對金融危機，大多數企業都積極采取措施加強資金管理，如成立了專門的團隊回收應收賬款等，但從金融危機背景下我國企業資金管理的基本現實來看，資金管理仍然存在諸多問題。
1.資金管理理念相對滯后
首先，部分企業領導者資金管理風險意識不濃，往往寄希望于“危中尋機”，在資金管理中往往容易忽視潛在風險，或者認為自身有能力把握或者處理這種風險，置風險于不顧。特別是，長期以來我國大量的中小企業領導者過于注重處理與大型企業、政府部門的關系，認為公關比內部管理重要，從而不愿意在風險管理上下功夫。其次，資金管理決策不科學，決策過程中缺乏全面而系統的分析，往往依靠領導者個人的主觀意愿進行抉擇，資金管理過程中容易出現“過于理想”等方面的問題。
2.資金管理制度不健全且制度難以落實
長期以來我國企業資金管理較為粗放，細化、量化管理不夠。首先，資金管理制度不健全，部分企業沒有推行全面預算管理制度，或者即使推行這一制度，也僅僅根據上一年度的收入支出情況編制預算書，沒有與企業發展戰略、與外部經濟環境的變化結合。其次，資金管理制度難以落實，企業內部缺乏完善的制度落實監督、考核評價制度，缺乏配套的獎懲制度，形成了一種將制度停留在口頭上的現象，無法為制度落實提供環境支撐。
3.資金管理應急能力和應急機制有待強化
部分企業缺乏風險發現、預防、應對體系，在金融危機爆發后，無法及時的進行風險預警，隨著危機影響的擴大，企業內部缺乏應急機制，企業無法作出搶救性的應急處理，最終導致企業破產倒閉。此外，在應急處理過程中，部分企業財務人員整體素質不高，無法根據市場信息制定有針對性的對策建議，為企業資金管理提供指導。
三、金融危機下加強企業資金管理的思考
雖然爆發于2008年的次貸危機影響逐步退去，但無論是從金融危機的歷史來看，還是從當前全球經濟運行的基本模式來看，未來仍然會爆發形式不同的金融危機，因此必須深刻總結企業應對金融危機經驗與教訓，以用于指導企業不斷完善資金管理體系。
1.認清形勢把握金融危機下資金管理重點
不同類型企業資金管理的重點有所差異，但無論何種類型的企業，在金融危機下，首先，必須加強對資金流出管理，即要把握好企業的存量資金，提高資金的利用效率。要積極推動成本節約，執行節本增效政策，要謹慎的分析和把握各種投資活動，積極開展各種籌資活動。此外，積極與上游企業、銀行等金融機構進行溝通和協商，適當的減緩資金流出的速度，保障企業內部資金安全。其次，必須加強資金流入管理，加強與債務人的溝通和交流，及時了解其資金流動情況，發現潛在的風險，盡可能的提前收回應收賬款、外借資金，提高應對風險的能力。
2.規范管理科學決策是應對金融危機加強資金管理的必然途經
首先，企業要構建規范的資金管理制度，針對資金預算、籌資、營運等具體的經濟活動，制定相應的管理制度，從而使得各項經濟活動過程中資金的流入和流出都有章可循。其次，要完善資金管理機構，大型企業科技積極組建企業資金管理委員會類似的管理機構，有企業總裁或者高級副總裁直接負責相應的工作，并明確財務部、資金部等資金管理執行部門的職責，明確各負責人、經辦人員的職責，建立完善的責任追究制度，提高資金管理水平。再次，企業要不斷完善資金管理決策流程，企業要明確資金管理活動的基本流程，如在重大資金活動中要先進行可行性分析，并經生產管理部門、財務部門審批后報企業領導層審批，有效的控制資金管理風險。再如，企業可以明確定期召開資金管理會議，要求財務部門提供資金管理報告，對資金管理的基本情況進行分析，對存在的問題積極予以完善，以提高抗風險能力。
3.創新理念和方法是應對金融危機加強資金管理的重要保障
首先，要創新資金管理理念，要進一步強化風險管理理念在資金管理中的應用，并推動全面預算管理、資金集中管理等管理理念，建立健全相應的配套制度，使這些理念能夠落到實處。其次，要創新資金管理方法，有條件的企業要推動內部銀行管理模式、財務公司管理模式的應用，規模相對較小的企業可以積極完善資金集中管理模式，以此提高企業應對金融危機等重大風險的能力。再次，要積極利用現代化的手段來輔助資金管理，企業要進一步積極完善財務管理信息系統，構建符合企業特性、具有一定智能的財務風險自動預警系統，積極開發企業資金管理軟件。
參考文獻
[1]馮曉威.金融危機下企業資金管理重點和控制分析[J].鐵路采購與物流，2009（1）：36-37.
首先,從經濟角度看,這是自上世紀80年代以來,尤其是冷戰結束后美、英等西方國家推崇的新自由資本主義運行機制的弊端在金融全球化背景下的總爆發,集中暴露出它們所推崇的金融領域“去規制化”進程嚴重忽視金融全球化發展本身的規律和特點,缺乏對金融體系運行的有效監管,喪失了應有的預警功能。
其次,當前的金融/經濟危機是經濟全球化、信息化背景下首次出現的全球經濟的嚴重失衡。此次金融危機的政治原因本質上是全球化的經濟運行體制與國別化的經濟決策體制之間長期的結構性矛盾凸現的結果。一方面,世界經濟體系的全球性市場運行對資源的全球配置需求以及相應的全球經濟治理體制能力的要求不斷提高,而現有全球經濟治理體制的充分性、合法性和有效性卻存在不同程度的缺陷;另一方面,作為國際經濟的本質特征之一的經濟政策制定的國別化,進一步加劇了全球化的經濟運行體制與國別化的經濟決策體制之間矛盾的累積和激化。
二、世界經濟格局新的結構性調整和重組拉開序幕
金融危機對世界經濟發展的走勢有五方面的影響:
其一,從危機發生至今全球工業產值和貿易規模的萎縮比例來看,此次金融危機導致的全球經濟衰退程度已經超過上世紀20年代末至30年代初的大蕭條時期。
其二,貿易保護主義勢頭在各國經濟衰退的陰影下有所抬頭。
第三,美、歐、日等國經濟實力都因受到危機的直接嚴重影響而削弱,但新興大國群體性崛起的勢頭也受到不同程度抑制,未來新興大國的增長態勢將更大程度取決于各自完成經濟刺激和結構優化調整的政策效應和時間長短。
第四,本次金融危機無法改變全球化經濟深入發展的大趨勢,包括美、歐、日等發達經濟體和新興大國等所謂“全球化中心國家”之間的經濟發展(或衰退)相互密切關聯和影響將持續加深。最后,從整個世界范圍和中長期的影響來看,金融危機對于“全球化邊緣國家”的經濟打擊將更大于“全球化中心國家”。世界范圍內的經濟力量發展差異將在短期內繼續擴大。金融危機同時全面啟動了新一輪國際金融乃至全球經濟體系的改革進程。一方面,金融危機標志著美獨霸金融體系格局的結束;另一方面,全球金融/經濟體系改革和過渡是一個長期而漸進的過程。
三、世界政治、安全格局的深度變革正在加速
第一,盡管金融危機不同程度地制約了當前國際體系中的霸權國、傳統大國和新興大國等核心成員的對外政策制定,使政策的內向性有所加強,但主要國家仍表現出強烈的化危機為機遇的意愿,力爭以改革國際金融機制為突破口,在國際經濟體系和政治體系的變革進程中占據有利地位。
第二,席卷世界的金融危機再次使國際社會認識到全球化時代跨國性問題的復雜性和各國利益的相互依存性,增加了大國合作的緊迫性和可能性,G7等發達工業國家在這次危機中已經難以獨自應對,不得不在半年內連續召開兩次G20峰會進行全球范圍的宏觀經濟政策協調。新興大國不但在參與全球經濟治理架構中嶄露頭角,而且相互機制化合作意愿明顯增強。
關鍵詞：馬克思；經濟危機理論；經濟危機；啟示
資本主義的歷史也是一部與經濟危機抗爭的歷史，經濟危機的周期性爆發引發了人們對其根源與必然性的探究，西方資本主義此時重讀《資本論》也定會倍感親切。
一、馬克思經濟危機理論
在《資本論》這樣一部政治經濟學的劃時代巨著中，馬克思對經濟危機理論進行了系統的闡述。
（一）資本主義經濟危機的可能性
在《資本論》中，馬克思首先分析了爆發經濟危機的可能性。在貨幣產生之前，一次商品交換行為既是買進又是賣出，買賣行為在時間與空間上同步進行，鮮少出現生產過剩，總供給與總需求大體平衡。但在貨幣產生后，商品的買賣成為了兩個階段，商品所有者要將自己的商品賣出去換成貨幣，再用貨幣買進自己所需要的商品，這樣就很容易出現商品買賣脫節、生產過剩的情況，這其中也就醞釀著經濟危機。
（二）資本主義經濟危機的根源
馬克思指出，資本主義基本矛盾“包含著現代的一切沖突的萌芽”。首先，一方面，每一個企業為了達到利潤最大化的目標，想方設法地改進技術、擴大生產規模，這使得企業生產存在無限擴大的趨勢；另一方面，資本家長期的剝削使得無產階級越加貧困。因此，市場的發展必定落后于生產的發展。其次，在市場經濟條件下，市場配置資源有其自發性、盲目性與滯后性，因此，生產過剩的危機就在所難免了。最后，與資本主義資本積累相對應的是無產階級貧困的積累，這意味著工人同資本家之間的貧富差距越來越大。隨著資本主義經濟的發展，資產階級由生產力的解放者變成了阻礙者，這必然會導致資產階級的“被革命”。
（三）資本主義經濟危機的實質與表現
馬克思、恩格斯指出：“在危機期間，發生一種在過去一切時代看來都好像是荒唐現象的社會瘟疫，即生產過剩的瘟疫。”這種生產過剩是相對的生產過剩。資本家是資本的人格化，其對資本的無限追求導致了資本積累以及生產能力的無限擴張，繼而導致了生產與消費矛盾的升級，生產過剩的危機也就出現了，主要表現為：商品滯銷；生產下降；資金周轉不靈；失業率和利率上升。
（四）資本主義經濟危機的周期
資本主義經濟危機是一種周期性的現象，一個周期包括危機、蕭條、復蘇和高漲四個階段。危機階段是起點；進入蕭條階段后生產逐漸恢復，逐漸轉入復蘇階段；在復蘇階段，沒有破產的資本家加緊改進技術，投入生產，加緊對工人的剝削，生產不斷擴大，逐步進入高漲階段。而在繁榮的背后，新的危機也在醞釀之中。資本主義經濟危機就像資本主義制度的影子，只要資本主義生產社會化與生產資料私人占有的矛盾存在，這種“周期性現象”就不可避免。
二、當今世界經濟危機——美國金融危機
2007年美國爆發的次貸危機迅速演變成了全球性的金融危機，并從金融領域蔓延到實體經濟領域。如今，2008年金融危機余波未了，歐債危機又接踵而至，成為了2012年達沃斯經濟論壇的重點議題，但是仍然未能找到解決危機的有效方法，這充分暴露出了資本主義制度的弊端。
（一）美國爆發金融危機的原因與實質
美國次貸危機的爆發暴露出了美國金融監管體系存在的缺陷與不足——放任金融創新而又缺乏有效的監管。此次金融危機與傳統的經濟危機有很大不同，表現為消費過度而并非消費不足，而導致危機的原因是金融監管缺失和金融創新過度等金融市場的自身因素，而事實上，此次危機同時存在著物質產品與虛擬產品過剩的問題，金融產品過剩刺激著虛假的消費需求，產生了許多經濟泡沫，一旦這些經濟泡沫破裂，危機便無可避免。美國金融危機是以次貸危機為導火線的，次級貸款這種金融衍生品的出現，刺激了消費需求，導致了“需求過度”，出現了金融市場的虛假繁榮，這種過度的需求導致了違約率的不斷攀升，最終導致了經濟泡沫的破裂。所以，此次金融危機仍然是根源于資本主義制度本身的周期性的生產過剩危機。
（二）美國金融危機的特點
此次源于美國華爾街的金融危機，是一場以銀行信用危機為起點，進而擴展到實體經濟的有別于以往的新型經濟危機。這場新型的經濟危機有以下三個特點：其一，傳統的經濟危機由實體經濟領域蔓延到金融領域，此次危機是從金融領域進一步波及到實體經濟領域。其二，信用對危機的影響已經大大地增強了。其三，以往的國際金融危機發生在資本主義的邊緣或非核心地帶，對世界經濟的整體影響相對較小，而此次美國金融危機發生在資本主義心臟地帶——資本主義發達國家，影響頗大，甚至還導致了當今的世界性難題——歐債危機，是資本主義的制度性危機與資本主義意識形態的危機。
三、馬克思經濟危機理論與美國金融危機的啟示
美國金融危機發生后，引發了西方社會的“《資本論》熱”，他們試圖從中找到解決之道。巨額救市方案與《多德一弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》都只是治標之策。馬克思指出。社會主義才是解決經濟危機的根本出路。但是現階段社會主義仍然有發生經濟危機的風險，在我國，市場仍然發揮著重大作用，非公有制經濟成分也繼續存在，貧富懸殊也較大，加之我國經濟具有的開放性以及不可逆轉的經濟全球化趨勢使得經濟危機也具有的全球性，使得我國也有發生經濟危機的可能性。這就要求我們從我國的國情出發，在堅持社會主義公有制主體地位的前提下，以理論聯系實際的思想為指導，提高警惕，借鑒經驗，吸取教訓，努力防范經濟危機風險。
（一）正確認識虛擬經濟
虛擬經濟的過度膨脹以及信用的缺失引發了美國的金融危機，這在虛擬經濟極為發達的今天尤其引人深思：虛擬經濟必須適應實體經濟的發展。我國正處于經濟轉型的關鍵時期，虛擬經濟的發展相比美國等發達國家來講還處于“幼年期”，我國在這次金融危機中損失較小，也反映出我國金融業發展還不成熟，開放性不夠。美國金融危機給了我們警示，我們要充分認識到虛擬資本的投機性以及虛擬經濟與實體經濟的關系，一方面推動農業、工業、建筑業等實體經濟的良好發展；另一方面要監督虛擬經濟的發展，嚴格控制虛擬經濟泡沫和惡性投機行為，引導虛擬經濟走上優質軌道，拓展實體經濟發展空間，實理二者的協調發展。
（二）加強金融監管
次貸危機暴露出了美國金融監管缺位、金融創新過度以及信息不透明等一系列問題，美國的金融監管改革是對金融自由化的更正。事實證明，金融業牽一發而動全身的重要地位和金融市場自身具有的內在缺陷表明金融行業’需要政府進行監管。我們必須要防范和控制好金融創新帶來的風險，在金融創新中應當堅持適度原則，過猶不及，金融業是高風險行業，金融市場將資金帶來時，也帶來了風險。我國的金融業開放程度不足，這使得此次金融危機對我國的影響相對較小，但這同時也說明我國金融業還處于不發達的階段，與國際接軌的程度也較低，隨著金融全球化的發展，中國勢必會融入全球金融圈中，這時，加強金融監管就顯得十分迫切。我們可以借鑒美國、新加坡等國的金融監管經驗，加強對我國國有商業銀行的監管，控制金融創新，通過立法加強對金融消費者的保護。
（三）政府管制與市場調節的有效結合
改革開放30多年來的實踐表明，社會主義市場經濟體制是非常具有活力的，但是市場機制也存在缺陷，如市場調節的自發性、盲目性和滯后性，這就孕育著經濟危機。所以，在充分發揮市場作用的同時，“有形之手”也不可或缺，同時要正確處理好二者之間的關系，“有形之手”既不能缺位，也不能錯位，應當適應市場經濟發展的要求，進一步轉變政府職能，有進有退，實現政府職能的收縮和市場價值的回歸，彌補市場調節所固有的缺陷。
（四）刺激內需
經濟危機表現為消費不足，因此，拉動消費、擴大內需成為了應對和防范經濟危機的重要措施。“在美國，消費者的支出部分大約占總體經濟活動的三分之二，因此，消費需求是推動美國經濟增長最值得關注的因素。”當前擴大內需主要是提高低收入者的收入，農村還有很大的發展空間，應當致力于增加農民的收入，讓農民有財產性收入，在小城鎮興辦小型微型企業，拉動農村和小城鎮經濟以拉動內需；合理規劃消費、投資和出口的比例，以需求帶動投資，以消費、投資和出口的協調發展促進經濟的又好又快發展。
（五）控制房地產業過度開發
美國的金融危機是由房地產市場開始蔓延的，這一點尤其值得我們注意。我國的城市化進程與住房升級換代的需求刺激了我國的房地產市場的持續非理性繁榮，我國的房價上漲已經超過了收入水平的上漲，房地產市場對我國GDP的貢獻非常大。這也是地方政府不舍得割愛的原因之一，相比教育等投資回收期長的項目，房地產業更有吸引力。“次貸危機表明，向本來無住房購買力的人群推銷次級抵押貸款并不能真正增加房地產的有效需求。同理，我國人口城市化、消費升級換代等所謂的‘剛性’需求也并不等于有效需求。”所以，穩定房價，引導房地產業健康發展顯得尤為迫切與重要，是規避風險，防止美國金融危機在中國重演的重要手段。
關鍵詞：金融；脆弱性；系統性金融風險
一、四種基本均衡與四大金融危機
所謂系統性金融風險是一種全局體系的風險因素，相對于的是一種局部性風險。系統性金融風險是一種危害性較大的金融風險，其破壞性極強，極易導致金融危機的發生，是一種威脅國家經濟安全的關鍵因素。一般來說，金融體系的穩定是建立在一定均衡的基礎上。這種均衡體現在四個方面：貨幣供求方面的均衡、資金借貸方面的均衡、資本市場方面的均衡和國際收支方面的均衡。其中貨幣供求方面的均衡體現在幣值穩定上；資金借貸方面的均衡體現在信用關系的穩定上；資本市場方面的均衡體現在金融資產價格的穩定上；而國際收支方面的均衡體現在匯價和國際資金流動的穩定上。如果這四種均衡被破壞，就會導致不同規模、不同程度的金融危機。
金融危機根據其表現形式不同也可以分為四種：貨幣型金融危機、銀行型金融危機、資本市場型金融危機、債務型金融危機。貨幣型金融危機是由貨幣貶值引發的金融危機，由于貨幣的貶值，導致外匯儲備短缺，金融資本向國外轉移，固定匯率體制被破壞，發生通貨膨脹。銀行型金融危機是由銀行業自身出現虧損引發的金融危機，在銀行體系中出現10%以上壞賬，導致部分銀行瀕臨破產開始倒閉，從而影響到整個銀行體系的穩定。資本市場型金融危機是由于資本市場的崩潰所導致的金融危機，例如股市或樓市出現價格的暴跌。債務型金融危機是由無力償還外債而引發的金融危機。
二、中國金融體系脆弱性主要表現
筆者上面分析了四類金融危機，那么我國現在的經濟體制下，能否引發金融危機的發生？下面就分析一下我國潛在的金融危機。
(一)我國潛在貨幣危機
從我國現今的實際匯率上看，人民幣一直存在一定空間的升值壓力。而且通過與美國的對比，發現我國現今的通貨膨脹率還處于一個較低的水平。從經常賬戶上看，我國一直維持貿易順差，因此經常賬戶保持盈余，說明國家具有一定抵抗風險的能力。從資本和金融賬戶上看，因為從2005年開始我國放緩了對外國投資資金的吸收速度，因此外債資本流入中短期外債比重不斷攀升，所以應該引起對這一方面的高度重視，以防引發短期投機資金帶來的系統性金融風險。從外匯儲備上看，我國外匯儲備很充裕，是現今世界上外匯儲備最大的國家，這是我國一種金融保險的方式。由此可以看出我國現階段不會爆發貨幣危機。
(二)我國潛在資本市場危機
在資本市場發生危機的關鍵原因是投資者的投資信心，隨著我國證券市場逐漸的規范化，上市公司的質量也得到了保證，證券市場投資環境不斷完善，投資者的信心在不斷提高。因此，我國證券市場應該在不斷上升中，向“牛市”進發。由此可以看出我國現階段也不會爆發資本市場危機。
(三)我國潛在債務危機
我國現在的對外債務一直保持在安全的狀態下，連續7年我國外債負擔率、外債償債率和外債債務率均低于國際警戒線。但近幾年，我國對外債務的結構也在不斷的變化，短期外債比例從2003年開始超出25%的國際警戒線。需要引起我們的重要，但我國現今發生債務危機的可能性也很小。
(四)我國潛在銀行危機
我國現在的系統性金融風險中最不安全的因素在銀行業，是最需要關注和預防的。第一，我國現在銀行體系中的不良資產率仍有可能反彈。雖然政府一直在干預銀行的不良貸款情況，而且也取得了一定的成效，每年降低不良貸款2-3個百分點,，到2005年不良貸款率降到8.6%。但是我們要清醒的認識到隨著貸款力度的加大，不良貸款也會隨之加大，因此在經濟發展的宏觀調控下，會出現銀行不良資產的新的高峰。第二，我國銀行業的資本缺口仍舊巨大。雖然銀行業股份制改革解決了一定程度上的資本充足問題，但資本不足一直是我國銀行業面臨的一個嚴重問題。據有關估計,國內商業銀行的資本充足率要達標的話需要補充1·7萬億元。第三，我國銀行業整體盈利能力依然偏弱。銀行的盈利主要來源于存貸款利率之間的差額，我國商業銀行的利潤80%以上來源于此，其他收入只占19%左右。而在國外銀行的盈余中其他收入占到35%以上。第四，政府解決銀行危機的成本較高。從近幾年國家解決銀行危機的方式上看，基本上就是國家出資解決問題，政府掏腰包買單，可以輸國家為解決銀行業的金融危機承擔了高額的成本。
三、我國系統性金融風險全面管理對策
（一）加強金融監管
從世界各國發展態勢上看，金融監管正在發生質的變化，從分業監管向混業監管發展，從機構監管向功能監管發展。因此，我國應該設立專門的監管機構進行金融業的全面監管。我國可以考慮參照美國聯邦金融機構檢查委員會模式，成立一個專門的領導機構———國家金融協調發展與風險管理委員會，協調金融行業的風險管理，彌補現有金融監管的不足與缺陷。
（二）中央銀行的最后貸款人職能
現在世界各國的普遍做法是把中央銀行作為最后的貸款人來維護金融穩定，我國一般是由中央銀行通過提供再貸款的方式，救助陷入流動性危機的銀行。中國人民銀行作為我國的中央銀行，在救助危機銀行機構時，先后多次履行了最后貸款人職責。
（三）建立與健全投資者保護制度
[摘要]經濟活動本身如自然界運行一樣，存在著一種平衡狀態，危機是平衡狀態被打破的必然結果。過度投機導致經濟或金融活動的平衡狀態被打破，信用交易監管的不力導致投機活動泛濫，加速了危機的爆發。征收投機稅或暴利稅是抑制投機活動的重要手段，有利于在不打破現有體制的情況下為經濟創造一個平衡器，作為政府來講，主動并謹慎的面對風險，抑制人為壟斷行為，監管投機交易是維持經濟平衡和防范危機的必要手段。
[關鍵詞]金融危機投機經濟平衡監管
2007年在美國爆發的次貸危機最終演變成目前這場影響全球的金融危機，對世界實體經濟造成了極大的破壞，距離上次1997年爆發的東南亞金融危機僅僅十年。縱觀世界經濟，為什么全球或局部性的金融危機反復出現？為什么它會對實體經濟造成嚴重的破壞，它的根源到底在哪里？人類應該如何防范金融危機的發生以及減輕金融危機所帶來的影響？本文將就以上問題展開論述，探討金融危機的根源，進而尋找應對金融危機的對策，一家之言，歡迎批評指正！
一、經濟生物鏈和經濟生態平衡
在自然科學領域，自然界的生物鏈和生態平衡的概念已經被人們廣泛的認識和接受。一旦自然界的生物鏈和生態平衡被打破，帶來的是生態危機和生態災難。本文認為：在經濟領域，也存在著一種經濟生物鏈和經濟生態平衡，一旦經濟生物鏈和經濟生態平衡被打破，必然帶來經濟災難或金融危機。經濟運行的規律與自然界運行的規律在很多層面是相通的。
我們先來看一個自然界最簡單的生物鏈模型：在草原上，生活著獅子和羚羊，在某個特定的時間開始點，處于生物平衡的狀態。假設獅子的數量開始上升，那么在一定時間內，羚羊開始減少，草原開始茂盛，結果就是獅子被餓死，羚羊獲得更多發展空間，草原開始減少；隨著羚羊數量增加，草原開始減少，獅子也獲得更多食物開始增加；當草原開始減少，羚羊會隨之減少，其后是獅子因食物不足而減少；羚羊減少后，草原又開始增加……獅子、羚羊和草原之間正是在反反復復的增加和減少的過程中建立了一種動態的平衡，在自然界，很難找到絕對的平衡。假設獅子過度發展，最終吃光了羚羊，或羚羊過度發展，吃光了草原，結果就是一起毀滅，這就是自然界的危機。
經濟活動的運行規律如同自然界一樣，存在著一種動態的平衡，各個環節之間存在著相互制約相互依賴的關系，當某個環節過度發展，最終會對其他環節產生影響，而嚴重的失衡狀態就是我們談到的危機。經濟本身的波動是一種正常現象，各個環節不同步發展也是客觀現象，但是當某個環節的發展超出正常波動的范圍，則最終會打破經濟原有的平衡狀態，表現出來就是經濟或金融的危機狀態。以金融、房地產、其他實體經濟為例，當金融和地產的過度發展最終擠占了實體經濟的發展空間，透支了實體經濟的血液之后，最終金融和地產也會因為缺乏真正的血液而崩潰，這就是目前經濟的危機狀態。
二、金融危機的根源
經濟危機的直接表現就是金融泡沫的破裂后表現出來的某些行業嚴重過剩某些行業嚴重不足的經濟不平衡的危機。經濟危機和金融危機是相伴而生的，金融危機是經濟危機的最直接和外在的一種表現形式，經濟危機則是金融危機的一種后果和本質所在。所以本文在論述時沒有加以詳細的區分。
下面簡單探討一下金融危機發生的原因，本文認為，金融危機發生的最直接的原因就是金融活動中的過度投機行為，而政府在監管信用交易（投機交易）方面的缺位加速了危機的爆發。
1.金融危機的直接根源：過度投機。投機活動無處不在，但是最容易發生在哪里呢？“資本懼怕沒有利潤或利潤過于微小的情況。一有適當的利潤，資本就會非常膽壯起來。只要有10％的利潤，它就會到處被人使用；有20％，就會活潑起來；有50％，就會引起積極的冒險；有100％，就會使人不顧一切法律；有300％，就會使人不怕犯罪，甚至不怕絞首的危險。如果動亂和紛爭會帶來利潤，它就會鼓勵它們。走私和奴隸貿易就是證據。”通過這段話不難看出，哪個行業利潤高，哪個行業就容易產生投機行為，利潤越高，投機產生的風險就越大。
經濟中的某個行業如果處于利潤過高的狀態，根據西方經濟學中“市場是一只看不見的手”的原理，必然會有很多資本包括投機資本流如該行業，其結果就是造成該行業的過剩和其他行業的短缺，這種局面如果維持時間過長的話，經濟的不平衡狀態會逐步加劇直到出現該行業因為嚴重過剩企業大量破產的局面，最終造成銀行大量壞賬，進而波及其他行業，損害實體經濟的發展。
高額的利潤誘發過度投機行為。我們從一些數據來看一下金融業和地產業的高利潤狀況。根據美國官方公布的數據，美國房價2004年平均漲幅為11％，2005年平均漲幅為13％，美國2000年到2006年全國房價平均價格上漲了90%，其增長速度均超過同期利率回報水平；在國內金融界，2007年11位金融高管年薪過千萬；2007福布斯中國富豪榜前10名中，涉足地產的達到6位，前4名均涉足地產。從這些數據中不難看出，金融業和地產業的利潤程度，如此高額的利潤豈能不誘發資本的逐利行為？其行業投機程度由此可窺見一二。
無論是東南亞金融危機還是此次起源于美國的金融危機，其起源都是金融和房地產泡沫的破裂，這恰好反映出一個問題：金融業和地產業在危機爆發前存在著利潤過高和規模過度膨脹的情況。可以說，過度投機使這些高利潤甚至是暴利行業過度膨脹，最終助長了經濟危機的發生。
在自然界，如果某個物種過度發展，便有可能影響到其他物種的發展，進而可能引發生態危機。在經濟領域同樣如此，過度投機使某些行業的發展超出了正常的規模，同時其他行業得不到充分的發展空間，最終使經濟失衡導致危機的發生。
2.金融危機的深刻根源：信用交易失控。為什么金融業和房地產業容易成為經濟危機的重災區，或者說，為什么在金融業和地產業更容易產生投機呢？投機需要大量的資本來支撐，在資本不足的情況下，杠桿交易成了投機者最好的工具。正是因為在金融和地產領域廣泛存在著杠桿交易，才使得這兩個行業成為投機活動的重災區。
我們知道，在實體經濟中，交易1美元，就需要實實在在掏出1美元，在這種情況下，投機即使存在，也很難掀起大風大浪，但是，在很多的金融活動的杠桿交易中，投資10美元的東西實際出資只需要不到1美元，在這種情況下，暴利是很容易出現的，杠桿越高，投機活動就越密集，最終，瘋狂投機打破了原有的經濟平衡狀態，當資本獲利撤出或市場出現嚴重過剩后，問題或危機也就隨之而來。
舉例來說明：目前，世界上許多投資銀行為了賺取暴利，采用20～30倍杠桿操作，假設一個銀行A自身資產為30億，30倍杠桿就是900億。也就是說，這個銀行A以30億資產為抵押去借900億的資金用于投資，假如投資盈利5％，那么A就獲得45億的盈利，相對于A自身資產而言，這是150％的暴利。反過來，假如投資虧損5％，那么銀行A賠光了自己的全部資產還欠15億。相關資料表明：貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美國投資銀行及其交易對手出現的流動性危機，都是源于高財務杠桿率支配下的過度投機行為。美國投資銀行平均表內杠桿率為30倍，表外杠桿率為20倍，總體高達50倍。房利美和房地美的杠桿率則高達62.5比1。
雖然銀行可以通過保險等手段轉嫁風險給保險公司或基金公司，但是過高的風險總是要有人來承擔，保險公司或基金公司也存在因為承擔不了風險而破產的可能性。所以說，這個金融鏈條看似完美，但是一旦有哪個環節因為不堪重負倒下的話，受損害的是整個經濟的運行。為什么房地產行業也容易發生危機呢，按揭貸款在某種程度上起了一個不好的作用，三成首付、兩成首付甚至零首付都是變相的杠桿交易。當杠桿交易失去控制，必然會產生大量的不良債務和虛假的投機需求，給實體經濟帶來根本性的破壞。所以政府對杠桿交易的監管是非常必要的，當任何一種經濟承擔了它本身不能承受的風險，這種經濟發生危機的可能性就始終存在。
三、金融危機的防范及應對措施
1.抑制人為壟斷，維護經濟的平衡。經濟中的壟斷行為是高利潤的源泉。作為政府來講，防范經濟運行中出現壟斷行為是防止經濟出現不平衡的重要手段。政府應該在經濟中引入更多的競爭來防止經濟出現壟斷行為。同時還應該立法防止經濟中可能出現的串通合謀囤積等不正當競爭行為所引發的人為壟斷行為。一旦經濟中某環節出現壟斷行為，要么效率低下遭人詬病，要么就是借助壟斷地位瘋狂攫取，而且由于其處于壟斷地位，在危機來臨時缺乏必要的緩沖，極容易誘發連鎖反應，對經濟產生強烈的破壞。美國的房利美和房地美就是典型的例子，如果該行業有更多的競爭者，至少可以給經濟提供足夠的緩沖，避免或延緩危機的發生。
壟斷企業借助其壟斷地位，很容易使其處于一種無法破產的地位，這樣便造成一種局面：經濟景氣時股東賺取高額的盈利，危機時則要動用全體納稅人的錢來拯救。這就是經濟中經常面臨的道德風險問題。也就是說，當你把某種經濟風險全部交給市場中的一個經濟體承擔時，如果這個經濟體本身無法承擔這樣的風險，那么就存在著道德風險，這種危險最終還是要由政府和納稅人來承擔。在這樣的情況下，政府就有必要主動承擔并監管這種風險，否則的話風險機制就形同虛設。
自由競爭也會導致生產過剩，但是自由競爭產生的生產過剩還不足以形成經濟危機，因為任何經濟都有波動性，這種波動的幅度在健康經濟所能承受的范圍之內，但是當壟斷行為大大加劇了經濟過剩，使其有可能超過經濟本身的承受能力，造成經濟危機。
2.控制信用交易、監管信用交易。(1)嚴格控制按揭貸款的發放。無論是東南亞金融危機還是此次金融危機，均含有房地產業過度發展的因素，這其中，按揭貸款的發放是誘發房地產行業過度發展的重要因素。銀行為了追求利潤，先是放貸給放貸給生產者，當消費不暢時，又放貸給消費者。銀行按揭貸款的發放對于刺生產激消費起到了一定的積極作用，同時，也人為放大了房地產的生產和消費。這種做法最終為經濟埋下了一個定時炸彈，具體表現在兩方面：一方面促使某一能夠獲得資本的行業過度發展，另一方面為投機者提供了一個自買自賣，假交易套取銀行資金的窗口，通過過這個窗口，投機者幾乎輕而易舉把風險轉嫁給銀行自身，這和借錢給賭徒幾乎沒有區別。(2)認真監管期貨交易及其資金來源。期貨交易是投機交易的重災區，中國已經有很多企業甚至是大型國有企業從事期貨交易巨額虧損的例子。中航油、中信泰富、東航和國航等企業在期貨交易領域均出現過巨額虧損，甚至威脅到企業的生存。所以,抑制企業的投機沖動監管企業投機行為也是維護經濟穩定一個重要方面。對于這個問題，本文認為最重要的是政府應加強企業財務制度的建設，防范企業投機沖動，尤其是借貸資金或挪用資金進行投機的沖動，切實保護企業運行的安全。
3.建立危機應對機制。金融危機發生后，政府通常的拯救危機的措施主要有減稅、政府出資救市等，這些做法很容易遭到用全體納稅人貼補少數投資者的非議，而且是以犧牲政府其他方面支出或者擴大財政赤字為代價，提高了納稅人負擔，降低了政府的信用，影響了其行動能力，嚴重的甚至會拖垮政府，冰島政府破產就是一個極端的例子。本文認為政府應該改變這種做法，建立一套應對危機的長效機制。具體設想如下：
政府對高利潤行業或壟斷行業征收投機稅或暴利稅，稅收的主要部分用于建立危機應對基金，交由國家專門機構采用穩健保守的方式管理該基金，以便在危機來臨是能夠提供最大程度的緩沖，為化解危機爭取時間。這樣做的好處在于：首先，分級征收投機稅或暴利稅的目的是調節各行業之間的利潤，在某種程度上限制投機對正常經濟產生的破壞作用；其次，當危機真正來臨時，政府可以有足夠的財力物力去應對危機；再者，專門機構還可以提高政府工作的效率，探索一套穩定經濟的管理模式。
