時間：2023-08-03 17:29:17
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇商業投資方案，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
過去采用單一技術手段建立的計算機輔助商業地產投資決策系統大都失敗了，現有的投資決策模型是在考慮競爭者能力、項目條件和外部環境等客觀風險因素的前提下，運用線性規劃、概率論與數理統計、模糊評價等許多方法來量化分析以及決策。這些方法的決策基礎是期望效用理論，并且假設前提是投資人完全理性，即每個投資人都會選擇期望效用最高的決策方案。然而由于投資人會面臨較多復雜的外部風險因素導致認識局限，經常會不理性投資。如面對收益時風險規避，面對損失時風險偏愛等。由卡尼曼（Kahneman）和特沃斯基（Tversky）提出的展望理論是解決這個問題的最佳選擇。
二、展望理論
展望理論是行為經濟學的重大研究成果之一。此理論是描述性范式的一個決策模型，它假設風險決策過程分為編輯和評價兩個過程。在編輯階段，個體憑借框架（frame）、參照點（reference point）等采集和處理信息，在評價階段依賴價值函數（value function）和主觀概率的權重函數（weighting function）對信息予以判斷。
1.價值函數。價值函數是經驗型的，它有三個特征，一是大多數人在面臨獲得時是風險規避的；二是大多數人在面臨損失時是風險偏愛的；三是人們對損失比對獲得更敏感。因此，人們在面臨獲得時小心翼翼，不愿冒風險；而在面對失去時很不甘心，容易冒險。人們對損失和獲得的敏感程度是不同的，損失時的痛苦感要遠遠超過獲得時的快樂感。如圖1所示：
圖1 價值函數
價值函數公式，有：
其中，為風險態度系數，越大表示決策者越傾向于冒險，當等于1時為風險中立；θ為損失規避系數，代表風險厭惡程度，若θ>1，則決策者對損失更加敏感。由卡尼曼和特沃斯基的研究，。
2.權重函數。根據卡尼曼和特沃斯基于1992年提出的概率權重函數形式，概率權重公式為：
其中小于1，即小概率時權重大于概率，中、大概率時權重小于概率。依據卡尼曼和特沃斯基的試驗測定，取，取此參數設置時概率權重函數曲線呈倒S形，如圖2所示：
圖2 概率權重函數曲線
由此可知，展望理論將決策者決策時的不理性行為引入到決策過程中，而且將此種不理性行為轉化為價值函數和概率權重函數，同時通過調整函數參數來擬合不同決策者的特點。從實際意義上來說，備選方案的前景值是由價值函數和決策權重函數加權構成，人們的風險態度由二者的曲率共同決定，呈現以下的情況：在小概率的收益和大概率的損失時風險追求，在小概率的損失和大概率的收益時表現為風險厭惡。
三、前景理論在商業地產投資決策中的應用
商業地產投資是一項占用大量資金、投資后難逆轉的經濟活動。因此，必須在財務分析、市場分析的基礎上，做好投資的可行性研究。在商業地產投資活動中，投資者會認為通過充分的數據研究后所做的決策是理性的。然而前景理論不同，它的總體觀點是：人在風險決策時并不總是理性的，而是系統性地受到偏好和主觀價值判斷的影響。人們決策時往往更加重視財富的變化量而不是最終量，即從輸贏的角度考慮，關心收益和損失的多少。
1.“義聯集團”及“義大世界”簡介。義聯集團是臺灣一個企業集團，由林義守創辦。旗下有燁聯鋼鐵、聯眾不銹鋼廠、義守大學、義大醫院、義大世界、義大職業棒球事業股份有限公司等。義大世界是臺灣唯一結合了娛樂、休閑、教育和醫療的綜合開發特區。全臺首創“品牌直營”Outlet Mall為概念的義大世界購物廣場。購物廣場另設有“國賓影城”、“冰刀式冰宮”與摩天輪等休閑設施。臺灣第三大購物中心，在奧特萊斯購物中心業態排名中獨占鰲頭。
2.前景理論對“義聯集團”投資“義大世界”的完美詮釋。在考慮前景理論對商業地產投資決策過程時，首先要恰當的選擇參考點，只有綜合分析獲得理想的參考點才能進行前景值的計算與評價。在做多方案選擇時，參考點要保持不變。就商業地產投資方向的選擇問題，參考點應以其他投資者曾經的投資經驗為依據，同時參照已有經驗，通過盈虧平衡分析、敏感性分析、概率分析等工具分析獲得具體指標。在前景理論框架下，商業地產投資決策模型如圖3所示：
圖3 商業地產投資決策模型
本模型中，投資決策者首先基于投資成本進行預算，對投資地點進行評估，為投資決策方案選擇確定一個期望中的參考點，以此作為將要進行方案比選的依據。在確定了可行性的方案以后，將展望理論應用于最優方案的選擇問題。在編輯階段，投資決策者可以根據搜集的有關信息、實地考擦情況及前人投資的經驗對各個投資方案作出預測，得到各方案投資回報概率分布，并進行相應的綜合分析。在評估階段，投資決策者根據自身情況擬定一個心理預期投資回報率作為參考點，將編輯后的結果利用價值函數和概率權重函數加以分析，求出此投資方案前景效用值，通過計算比較不同方案的前景效用值，得到投資決策的最優方案策略。
“義聯集團”做出決策投資“義大世界”方案，首先需要考慮影響投資成本的相關要素。選取以下要素（Ki）指標作為依據：招商引資投入（K1）、主體建筑投入（K2）、附屬設施投入（K3）、裝飾裝修費用投入（K4），其中大部分投入都是集團自有資金。假設可選方案有4個，分別為傳統百貨業（b1）、百貨業+酒店（b2）、購物中心+酒店（b3）、購物中心+酒店+主體樂園（b4），“義聯集團”需要選擇一個最優的方案作為投資方案。同時根據前人投資商業地產成功的模式以及自身在商業地產投資中的成功經驗，選擇一個曾經投資獲得收益的方案（b0）作為參照標準，即在前景理論中的參考點。
根據要素重要程度，選擇合適的計算工具，計算要素Ki的權重為Wi，在運用前景理論時，將所得的權重換為Pi，根據要選擇的方案和參照方案的比較獲得的差值作為計算前景值所需的Xi，最終依據前景值計算公式：，獲得各個備選方案的前景值Vi，然后按照前景值大小進行排序，做出投資方案決策。
“義聯集團”選擇在高雄偏遠又人煙稀少的觀音山投資興建“義大世界”，一度不被外界看好。但由于創辦人從小家境貧寒、讀書少、年輕時就與肝癌搏斗等特殊經歷造就了他在主營的鋼鐵事業成功后投資創辦義守大學、建造了并運營著五星級飯店似的義大醫院。這個真實的例子也展現了人們在風險決策時的選擇并不總是理性的（僅以數據為依據），而是會系統性地受到自身偏好以及主觀價值判斷的影響。
[關鍵詞]商業房地產 投資風險 AHP
一、引言
項目投資作為一種新興的投資方式,因為其具有改善和提高項目經濟強度及項目債務承受能力、減少項目投資者的自有資金投入、提高項目投資收益率等諸多優勢,所以自出現以來就具有很強的生命力。目前,許多投資者投資于大型工程項目來獲得收益。但由于項目投資跨度長、涉及面廣,往往伴隨著較大的風險。
因此,企業在商業房地產項目投資的過程中如何進行有效的評估風險就顯得尤為重要,本文提出了一種利用EXCEL工具來評估投資房地產項目風險的方案選擇方法。
二、商業房地產項目投資風險的類型
項目投資的風險一般可分為內部風險與外部風險兩大類。內部風險是指項目實體可自行控制和管理的風險。外部風險是指與市場客觀環境有關,超出項目自身范圍的風險。
1.外部風險
(1)政治風險
商業房地產項目投資的政治風險主要由于各種政治因素如戰爭、國際形勢變幻而導致項目資產的收益受到損害的風險。政治風險的大小也與一國政府的政策的穩定性有關。政治因素的變化往往是難以預料的,其造成的風險也是難于避免的。由于商業房地產與國家經濟形式緊密相關,在很大程度上受到政府政策的控制。
(2)法律風險
商業房地產項目的法律風險是指東道國的法律變動或不健全給項目帶來的風險。我國當前的商業房地產處在飛速發展的階段,隨著商業競爭的不斷加劇,商業房地產中的法律也會逐步改進。法律一旦變動,投資人就必須面對和自已原來投資時點所不同的法律條款,就可能會受到某些方面的損害。
(3)金融風險
金融風險是指項目發起人不能控制的金融市場的可能變化對項目產生的負面影響。金融風險主要表現在利率風險和匯率風險及通貨膨脹風險。由于商業房地產項目的回報時間長,所以匯率波動帶來的債務負擔的加重,利率上升導致融資成本的增加,通貨膨脹影響項目的現金流量的變化。
(4)不可抗力風險
商業房地產項目從設計到建成需要一定的時間。在這段時間內,不可避免的會出現一些自然災害天氣,如地震、冰雹、泥石流等自然災害。在房屋的建造過程中出現給商業房地產的建設造成破壞的自然天氣,會對項目帶來無法估量的損失。但這種自然災害是人們無法預測的,所以不可抗力風險是不可以避免的。
2.內部風險
(1)預測風險
預測風險是指項目的制定人在項目規劃時面臨的項目完成所發生的項目收益變化的風險。由于商業房地產項目在一開始規劃時預測其可能會給投資人帶來的收益的大小,所以項目的收益是無法預測的。從項目到一開始規劃到建成有一定的時間差,在這段時間內,規劃人所預測的商機就可能發生變化。如果在投產后沒有達到投資人預想的收益,投資人就會不可避免的承擔預測風險。
(2)完工風險
項目的完工風險是指項目無法完工、延期完工或完工后無法達到預期運行標準的風險。商業房地產項目融資是以項目為導向,在項目建設階段,存在各種不確定性因素,如果項目不能按預定計劃建設投產,將導致項目建設成本的增加,項目貸款利息的加重,項目不能按計劃取得收益。
(3)生產風險
項目的生產風險是指在項目的試和生產經營階段存在的技術、資源儲量、能源和料供應、生產經營和勞動力狀況等風險因素的總稱。它是項目融資的另一個主要的核心風險。生產風險主要表現在: 技術風險; 資源風險; 能源和原材料供應風險; 經營管理風險。風險主要包括技術風險、資商業房地產是指用于各種零售、餐飲、娛樂、健身服務、休閑等經營用途的房地產形式。
(4)市場和經營風險
商業房地產具有高風險、高收益的特性。首先,由于位置的固定性,致使其必須面臨并承擔因項目所處位置的地理條件變化而帶來的項目風險;其次,由于商業房地產投資額大,開發周期長、銷售經營持續的時間也很長,各種社會經濟環境條件發生變化都會對收益產生極大的影響;第三,商業房地產的發展與整個城市經濟發展趨勢密切相關,商業房地產的投資和消費,依托于城市經濟發展的變化和居民消費水平的增減;最后,商業房地產經營過渡期的存在使開發商在這期間內隨時可能面臨調整和虧損。所以,商業房地產面臨的市場和經營風險相當大。
因此,在實際進行商業房地產項目的開發中要考慮多方面的風險。不同的項目面臨的風險表現在可能會有不同程度的內部風險和外部風險。對于項目的投資人來說,能夠有效的評估其要投資的項目的各類風險的權重對其決策有重要的意義。
三、商業房地產項目投資的風險評價
我們采用層次分析法(簡稱AHP)對投資決策風險進行綜合的度量。AHP是美國匹茲堡大學的運籌學家薩迪(A.L.Saaty)教授于20世紀70年代初期提出的。該方法把復雜問題分解成若干組成因素,又將這些因素按支配關系分組形成遞階層次結構。通過兩兩比較的方式確定層次中諸因素的相對重要性。然后綜合決策者的判斷,確定相對重要性的總排序。該方法目前在許多決策規劃中得到應用,評價商業房地產項目投資風險也采用此方法進行研究。首先采用AHP法求出指標權重。它為分析復雜的社會系統,對定性問題做定量分析提供了一種簡潔的方法。用層次分析法求權重的計算步驟:
1. 對問題所涉及的因素進行分類,建立指標體系。在商業房地產的投資中,面臨各種各樣的不同的風險。其中包括政治風險、金融風險、完工風險等。在進行層次分析法時必須先把所有涉及到的風險進行分類。
2. 根據指標體系構造各因素相互聯系的層次模型。根據對商業房地產項目投資風險的分析,作者構造了如下圖的層次模型,如圖。投資者可以利用這個體系評價幾個相似的投資方案的投資風險。
3. 根據專家的意見,構造關于各個風險的判斷矩陣從而確定各個因素的權重。判斷矩陣的元素的值反映了人們對各因素相對重要程度的認識,一般采用數字1-9及其倒數的標度方法。專家通過相互比較,當相互比較因素的重要性能夠說明實際情況時,判斷矩陣相應的值可以取這個比值。
4. 通過判斷矩陣的特征根的求解得到特征向量,把判斷矩陣經過歸一化后幾位同一層次相關因素對于上一層次相對重要性的排序權值,并進行一致性檢驗。
在層次分析法中計算判斷矩陣的最大特征值兩種方法:方根法和和積法。判斷矩陣一致性指標CI=。一致性指標CI的值越大,表明判斷矩陣偏離完全一致性的程度越大,CI的值越小,表明判斷矩陣越接近于完全一致性。對于多階判斷矩陣,一致性指標CI與同階平均隨機一致性指標RI之比稱為隨機一致性比率CR=。當CR.< 0.10 時,便認為判斷矩陣具有可以接受的一致性。當CR.≥0.10時,即不滿足一致性的要求,則將信息反饋給專家,就需要調整和修正判斷矩陣,使其滿足CR.< 0.10,從而具有滿意的一致性。
5. 根據各方案的情況構造每個方案對各個因素判斷矩陣,計算各方案對于各個因素的權重,并進行一致性檢驗。
6. 把第四步所得的各個因素權重和第五步所得的各個方案對因素的權重,求其加權總和。按照所得的百分比情況得到方案的風險綜合排序。投資人盡量選擇風險最小的方案投資,這個綜合排序為商業房地產項目投資人的決策提供依據。
四、商業房地產項目投資的分險評價實例分析
在項目投資之前,投資人會面臨多種復雜的風險。本文試圖從運用AHP法定量分析商業房地產項目投資的風險,可以在安排項目投資前為投資人提供參考,為投資人進行方案的選擇提供重要依據。下面我們以和積法為例說明如何用EXCEL解AHP問題。若某投資人決定投資,經過初步調查研究,確定了三個投資方案A、B、C。從以上分析的商業房地產投資項目風險分析這三個方案的風險的大小,從而幫助投資者確定一個合適的方案。本文運用EXCEL來計算A、B、C三種商業房地產項目投資方案的風險,然后根據計算出的風險大小的排序,來有助于投資者進行科學的決策,從而有利于提高項目的投資成功率。
某房地產開發公司欲投資一個商業房地產項目,計劃通過項目融資方式獲取資金,經風險辨識后,其風險因素主要有政治風險、市場經營風險、金融風險和完工風險。并建立了如圖一的商業房地產項目融資風險評價指標體系,綜合專家群體咨詢意見,對該項目的融資風險進行了評估。根據專家的意見,列出了判斷矩陣,然后運用EXCEL對此矩陣列求和并列規范化得到的結果如表1所示。各個因素的權重和A、B、C方案對各個因素的權重如表2所示。
從以上結論可以看出A、B、C三個投資方案,就其投資風險來說,方案C的風險權重最大為35.64%,其次是方案A為33.68%,相對來說,方案B 的風險最小為30.68%。
五、結論
以層次分析法為數學工具對項目的投資風險進行評價,可以為投資決策者提供科學的決策依據,促進投資決策的科學化和規范化進程,有利于提高項目的投資成功率,從而更有效地發揮投資在國民經濟中的作用。本文僅從投資決策的角度對投資風險加以研究,但在現實生活中,投資風險對項目的作用是全過程的,因此,對投資全過程的風險控制與防范將是更具有現實意義的。通過論文所提供的決策期的風險分析方法,可以類似地進行投資全過程的風險研究,但畢竟投資決策是整個投資行為的第一步,只有順利地通過第一關,才有可能達到投資者獲取收效的目的。另外,對于投資決策來說,不僅僅要考慮項目的風險,還必須同時兼顧項目的效益。科學的投資決策是在綜合考慮風險和效益兩方面的因素后做出的。投資是一項復雜的系統工程,它的成功需要人們在理論和實踐上的共同努力,并需要投資決策者與投資項目的管理者等方方面面的人的共同參與。只有這樣才能使人們更加理解投資行為的內在規律,掌握它、運用它為經濟發展造福。
參考文獻:
[1]陳琳 潘蜀健:房地產項目投資[M]. 北京: 中國建筑工業出版社, 2004: 242-246
【關鍵詞】 現金； 流轉； 內部控制
在市場經濟環境下，現金流轉內部控制的有效性影響著企業的生存和發展。本文中的現金包括：庫存現金、銀行存款和存放在金融機構的其他貨幣資金，以及企業持有的流動性強、期限短、變現風險小的現金等價物。企業現金充裕，可以及時購買必要的物資材料，支付員工薪酬、償還到期債務；若現金短缺，輕則使企業不能夠正常地生產經營，重則使企業出現生存危機。根據企業業務活動的性質，其現金流轉可分為三類：經營活動、投資活動和籌資活動的現金流轉。因此，做好企業現金流轉內部控制，對防范資金流轉風險、維護資金安全完整、提高資金使用效率、促進企業健康發展有重要意義。
一、對經營活動現金流轉內部控制的探析
（一）經營活動現金流轉內部控制的主要目標
經營活動是指購買物資、銷售產品、接受勞務、提供服務、支付稅費等與經營相關的各種交易和事項。其現金流轉的內部控制目標，首先是要維持經營現金鏈條的暢通。企業應當根據自身對現金的調度能力，在生產經營的各個環節有計劃地配置現金，在辦理采購、研發、制造、生產、加工、銷售業務的過程中合理使用現金，保持現金流轉的動態平衡。其次是要推動存貨和應收款項等流動資產的周轉速度，加快其周轉次數，減少現金在此類流動資產上的沉淀占用。加強經營活動現金流轉的內部控制，就是要保證現金流轉活動高效運行，讓現金在運轉中為企業創造利潤。最后是因經營活動現金有很強的流動性，出現差錯和舞弊的可能性相對較大，故應采取措施確保經營現金安全完整。
（二）經營活動現金流轉內部控制的關鍵環節
1.開戶環節。企業應當按照《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》等法律法規，結合經營業務的特點和經營地點的位置，合理選擇開設基本存款賬戶、一般存款賬戶、專用存款賬戶、臨時存款賬戶和外幣存款賬戶；完善對開立銀行賬戶的管理制度，制定辦理銀行賬戶轉賬、收款、付款和結算等相關業務的內部控制流程；建立對銀行賬戶開立、使用和注銷的分級審核批準制度，使開戶環節的業務活動均在授權的范圍內進行。
2.審批環節。將現金收支審批作為關鍵環節，是為了控制現金收入和支出的不合理性。企業應建立完善現金收支的審批制度，明確各級管理人員的審批權限，規范審批程序，提高審批效率。審批制度中應確定在物資采購、固定資產采購、招待費用、辦公用品、工程結算、借款等具體經營業務辦理過程中，不同的管理人員具有的審批權限。經辦人員應在上報審批的單據上詳細說明時間、事由、金額等情況，各級管理人員在行使審批權限時應在相關的單據上簽署意見并簽名確認。
3.復核環節。嚴格地復核能夠減少企業經營活動中現金流轉舞弊和錯誤的行為。依據復核對象的不同，可將復核分為橫向復核和縱向復核。橫向復核是指平級或無上下級關系人員的相互核對，縱向復核是指上級對下級活動的復核。復核環節的關鍵控制點包括：會計人員審查經營活動現金流轉的經濟業務是否真實合法，經濟業務的原始憑證是否完整有效，經濟業務的辦理流程是否符合授權規定，會計憑證是否經制單、復核、主管、出納等人員復核蓋章。
4.用印環節。印章是顯示經濟業務審批執行進程，也是明確用印人責任的印戳。用印審批人應與印章保管人相分離，保管人不得自己隨意用印。應建立健全公章、合同章、部門章、銀行印鑒章、法人章等印章的使用審批管理制度，完善用印流程。會計人員不得一人集中保管辦理現金支付業務的全部銀行印鑒章，銀行印鑒章要與銀行空白票據分開保管，企業法人章、財務負責人章和財務專用章要分人保管。
5.收付環節。經營活動現金流轉在收付環節流入或流出，是現金收支發生錯誤和舞弊的實現環節。因此，出納在收付環節應按審核后的會計憑證進行收款和付款，向付款人開具收據，并要求收款人簽名，確保收付款業務真實，收付款金額準確。會計人員應及時登記相關賬簿，定期與出納的庫存現金核對。
6.記賬環節。記賬環節記錄了經營現金流轉在會計憑證和賬簿中的軌跡，若記賬環節出現了差錯，會導致整個會計系統的信息失真。會計人員應根據真實的經濟業務，審核相關原始單據的真實合法性后填制會計記賬憑證，并登記現金日記賬、銀行存款日記賬、明細分類賬和總分類賬。
7.對賬環節。對賬是為保證會計各類賬簿數據準確完整，對其中的數據與存在實物、現金、往來單位或個人信息數據等進行相互核對和檢查的工作。會計人員在對賬環節應關注：賬簿記錄同記賬憑證及其所附原始憑證之間的賬證核對是否相符，各種總分類賬、明細賬、日記賬之間相關數字的賬賬核對是否相符，會計賬簿記錄與會計報表有關內容之間的賬表核對是否相符，賬面結存數同財產物資、款項等實際結存數之間的賬實核對是否相符。
二、對投資活動現金流轉內部控制的探析
（一）投資活動現金流轉內部控制的主要目標
投資活動是指購建長期資產和投資及其處置不包括現金等價物在內的短期資產的經濟活動。長期資產是指固定資產、在建工程、無形資產、其他持有期限在一年或一個營業周期以上的資產。投資活動既包括金融資產投資，也包括實物資產投資。企業的投資活動應當量力而行，在現有的人力、物資、資金、管理等資源條件下合理投資，投資的項目應當符合自身發展規劃并能突出主營業務。應當謹慎從事股票、期貨、衍生金融工具等高風險投資，對其他企業股權類的投資，應充分評估投資風險，確保產生有利的協同效應，給企業帶來投資收益。
（二）投資活動現金流轉內部控制的關鍵環節
1.方案調研環節。對投資方案進行充分的調查研究，評估方案中市場、財務、技術等條件的可行性，測算方案的現金流量和項目的投資回報率及投資回收期，在不同方案中比較出其中的優先方案，評估投資方案是否與企業發展戰略相符合，投資規模、時機和方向是否與企業發展狀況相匹配。
2.方案審批環節。明確相關審批部門和人員對投資方案審批的權限、程序、方式和責任，嚴禁越權審批或未經審批就執行的投資活動。采用聯簽制度或集體決策制度，對重要的投資方案進行多人審議，通過集體決策確定最優的投資方案。
3.方案編制環節。根據確定的投資方案編制具體的投資活動現金使用計劃，評估現有的現金存量以及正常生產經營活動對現金的需求，籌集投資活動所需要的現金，編制方案各節點現金收支流轉計劃。
4.方案實施環節。依據批準的投資計劃，按進度分期及時地投放現金，嚴格控制現金支出的流量和時間，按照授權審批制度和不相容職務相分離原則，各級審批人員應嚴格對投資項目現金支出的審批，杜絕各種舞弊和失誤的行為發生，保證投資項目按計劃有序地進行，完成的進度和質量符合方案要求。對投資項目進行跟蹤分析，及時監控投資方案的進展，動態地分析和評價投資方案的實施情況。
5.資產處置環節。投資資產的處置必須經過企業董事會或其他決策機構的批準，且應聘請審計、評估、法律等專業機構，依據擬處置資產當前的市場價格和成新度，以及變現可能帶來的凈現金流量，客觀評估擬處置資產的現行價值，確定有利于企業的資產處置方案。
三、對籌資活動現金流轉內部控制的探析
（一）籌資活動現金流轉內部控制的主要目標
籌資活動是指通過金融機構或金融市場，運用引入投資者資金、發行股票、發行債券、商業本票、銀行借款、商業信用、融資租賃等籌資方式籌集現金的活動。一般情況下，應付賬款、應付票據等屬于正常經營活動，不屬于籌資活動，籌資活動會導致企業資本及債務結構和規模發生變化。籌資活動現金流轉應對不同的籌資方案進行可行性論證，通過比較確定最優方案，制定具體計劃，力求籌資成本最低，保證籌資活動現金流轉及時、合理、安全、高效。
（二）籌資活動現金流轉內部控制的關鍵環節
1.方案調研環節。評估籌資方案的可行性，審核方案是否符合企業的發展戰略，籌資規模是否合適。評估籌資方案的經濟性，審核籌資活動成本是否最低，資產與負債的結構是否恰當，籌資發生的成本與取得的收益是否配比。評估籌資方案面臨的風險，分析風險有哪些，風險大小是否適當、可控，是否與收益匹配。
2.方案審批環節。對經過調研充分論證的多項籌資方案，嚴格按照企業授權審批制度進行審批，擇優確定其中的方案。在大額的籌資方案審批過程中應當實行聯簽制度或集體審議制度，保證籌資方案決策的正確性和科學性。
3.方案編制環節。根據當前國內國外的經濟與市場環境，擬定多項具體的籌資編制方案，計算比較不同方案中的資金成本和籌資金額，確定最優的籌資方案和籌資額，現金管理部門據此編制每一分解步驟的籌資計劃和完成的時間節點目標。
4.方案實施環節。籌資方案的實施應當嚴格按照經企業決策機構批準的方案進行，通過與籌資合作各方簽訂書面協議的形式，明確各自的責任、權力和利益，確保方案實施后能夠實現預定的各項目標。
5.方案評價環節。對籌資活動現金流轉進行檢查，要求相關部門嚴格按照批準的用途或預算支出現金。保管好發行股票、債券，通過金融機構貸款等籌資活動的相關原始單據。對實施完畢的籌資方案進行分析，計算出該方案的成本和收益并與當初的計劃目標比對，客觀評價方案的執行情況，提出相應的獎懲建議。
四、對加強企業現金流轉內部控制的思考
（一）加強制度建設
企業各項生產經營管理活動現金流轉的有序進行離不開制度保障，制度建設應根據《會計法》等國家法律法規，結合實際情況，建立完善經營活動、投資活動、籌資活動等各環節現金收支審批權限等內部控制制度，相關的內控制度主要涉及現金收支流轉活動的權限、復核、審批、收付等環節。制度建設應持續改進，不斷清理、修訂、健全現有的內控制度，使制度體系更加合理完善。
（二）完善內控流程
對現金流轉活動實施內部控制，實際上是控制企業的現金收支業務活動。應當根據現金流轉活動的業務流程，將各環節各步驟的工作程序和內容落實到具體的部門和人員，有針對性地制定相關的現金流轉活動內控流程。在實際情況下，企業的生產經營活動和現金流轉活動是密切關聯在一起的，現金流轉活動內控流程的設計，必須與經營活動的業務流程相匹配，這樣才能使現金內控流程更加優化。
（三）嚴格制度執行
制度本身是不會發揮作用的，制度的生命力在于嚴格執行。不論多完善的現金流轉內部控制制度，如果不認真執行，經營風險仍然難以規避。因此，必須采取有力措施，確保制度的貫徹執行。首先，應廣泛開展各項制度的學習宣貫活動，讓全體員工了解熟悉制度，營造自覺遵守并執行制度的氛圍。其次，應細化制度執行情況的檢查和考核工作，考核結果與部門或人員的收入績效掛鉤，確保各項制度的執行落到實處。
【參考文獻】
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［2］ 企業內部控制基本規范［S］.財會［2008］7號.
關鍵詞：小城鎮建設投資基金；籌集機制；投資機制；退出機制
中圖分類號：F276.3文獻標識碼：A 文章編號:1003－9031(2012)03－0049－04DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2012.03.12
資金缺乏是小城鎮發展的瓶頸，解決的根本辦法就是要依據市場經濟運行法則拓寬融資渠道，培育多元投融資主體，為各類主體提供多種投資方式選擇。小城鎮建設投資基金作為一種新型投資工具，是產業投資基金的一種，是為了支持小城鎮建設而建立專用資金，通過向投資者發行基金份額籌集資金，交由專家進行投資運作管理，對小城鎮特定項目或未上市企業進行股權投資和提供經營管理服務的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。小城鎮建設投資基金是融資與投資相結合的一種金融創新形式，發展小城鎮建設投資基金主要是解決小城鎮經濟發展中資金短缺問題，尤其是小城鎮基礎設施建設。
一、小城鎮建設投資基金籌集機制
（一）籌集程序
籌集是小城鎮投資基金運作的第一步，也是很關鍵的一步。任何投資基金都是包括專業模式、法律法規和資源整合的復雜系統，一旦成立則其在市場中的地位、作用和運營方式將很難改變。因此，在基金成立前，進行周密調研必不可少[1]。小城鎮建設投資基金籌集程序如圖1所示。
（二）籌資來源
穩定的資金來源對于小城鎮建設投資基金至關重要。一般來說，資金來源的結構會影響小城鎮建設投資基金的激勵方式和治理結構[2]。在我國，小城鎮建設投資基金主要有以下資金來源：
1.私人資本。小城鎮建設投資基金作為一種投資基金，其風險小于股票、期權、外匯等投資工具，收益又大于銀行儲蓄，能較好地滿足居民追求高收益低風險的投資需求。
2.保險基金與養老基金。保險公司與養老基金資金實力雄厚，小城鎮建設投資基金較高的投資收益、較長的投資期限、較穩定的投資回報對保險基金和養老基金而言，是一種較好的選擇。
3.企業資金。小城鎮建設投資基金由專家管理，有政府政策支持，有資金集中、投資項目分散等優點，可減少產業進入壁壘，分散投資風險，從而間接地幫助各類企業成功實現跨行業經營，迅速擴大企業規模。
4.商業銀行。隨著分業經營向混業經營轉換趨勢的加強，盡管小城鎮建設投資基金所投資的單個創業企業風險的確很高，但從總體收益中仍較市場平均收益率高，故銀行少量參與小城鎮建設投資基金不會增加銀行金融風險，反而同一般信貸相比有減少壞帳的可能性[3]。
5.外國投資者。以外資參股小城鎮建設投資基金來利用外資的方式，不會產生游資沖擊等金融風險，在一定程度上還可以緩解外資直接投資對民族高新技術產業的沖擊，同時引進優秀、先進的基金管理辦法和基金管理人才，有利于我國小城鎮建設投資基金業順利發展。
基于以上分析可得，居民是小城鎮投資基金最大的投資主體，與企業、保險資金、銀行、外國投資者共同構成小城鎮投資基金的資金供給方。小城鎮投資基金來源的特殊性在于可吸納相當數量的本地資金加入，提高當地資本的使用率，而這在一般的產業投資基金資金來源中是不存在的，所以小城鎮建設投資基金可提高整體社會資金運行效率。不同的小城鎮建設投資基金投資者主體會形成的不同基金運行模式（表1）。
二、小城鎮建設投資基金投資機制
（一）投資方向
1.小城鎮基礎設施建設。主要包括經營性基礎設施，具體包括高速公路、通訊、供氣、供電、供水和住宅建設等。這些項目符合國家產業結構調整趨勢，投資周期相對較短，回報快且回報率高，應成為小城鎮建設投資基金投資首選[4]。
2.高科技產業與有潛力的企業改造。高技術產業具有投資期較長，一般為30-75個月，開發的成功率大約為20%。小城鎮高科技產業發展有自身局限性，所以小城鎮投資基金選擇高科技產業需慎之又慎。而對于有潛力的現有企業改造，在對市場和技術科學評估達到設定標準后可作為投向選擇。
3.盈利性農業項目。小城鎮建設投資基金可直接面向市場化的農業生產、加工與流通領域，投資于水稻、小麥、玉米、大豆、棉花、水果、蔬菜、生豬等農產品生產及加工，以及農產品價值實現渠道及農產品市場體系的構建與完善等。
（二）投資運作流程
小城鎮建設投資基金投資機制是運作機制的核心部分。除了募集之外，整個小城鎮建設投資基金的資本循環過程可以看作是一個基金投資的完整流程（圖2）。將整個流程放大，典型的小城鎮建設投資基金投資過程如圖3所示。小城鎮建設投資基金產業投資及資本循環的整個流程包括：項目尋找、投資決策、投資管理及項目退出四個階段[5]。其中投資決策階段最為關鍵，決定了投資項目質量，而進行投資決策的依據是對投資項目進行系統評估。
（三）小城鎮建設投資基金組合投資模型
小城鎮建設投資基金的主要特征是要做組合投資而非單一投資，在項目選取過程中要確定組合優化方案。從財務角度看要選取四項指標最優，即最優總凈現值、最優組合投資總凈現值率、最優組合投資量現值和最優加權平均資本成本[6]。但在實踐中能同時獲得這4個指標最優的組合投資方案很少見，因為它們之間一般并無確定因果關系，因此只能研究它們之間的相關關系，從而找出小城鎮建設投資基金組合投資優化方案。
小城鎮建設投資基金組合投資基本模型如下：
opt∶ z=v1x1+v2x2+……+vnxn
W=c1x1+c2x2+……+cnxn
c1x1+c2x2+……+cnxn≤b1+b2+……bm
xi=0或1（i=1，2，……，n）（1）
其中：vi―在某加權平均資本成本下，投資項目i的凈現值(i=1，2，……，n)；bj―用第j種方式籌集的籌資量現值(j=1，2，……，m)；ci―投資項目i的凈現金投資量現值； dj―bj在一定組合籌資結構中的比例；ij―用第j種方式籌資的資本成本；Z―某有效組合投資方案的總凈現值；K―某有效組合投資方案的組合投資總凈現值率；W―某組合投資方案的組合投資量現值；I―某組合籌資結構的加權平均資本成本；xi―決策變量，若xi=0，表示不對項目i投資，若xi=1，表示對項目i投資。
由上述基本模型及其因素分析和符號假設可構建如下組合投資模型：
1.模型轉換
上述基本模型是一個多目標規劃基本模型，需進行多目標處理。處理多目標的方法較多，這里采用“主要目標法”進行處理，從而將多目標規劃基本模型換為單一目標規劃模型。
第一步將opt中的I轉換為：
I1≤d1i1+d2i2+……dnin≤In （2）
加權平均資本成本I'，In，由企業決策者根據企業實際情況和要求而定。
第二步將W轉換為：
c1x1+c2x2+……+cnxn≤W（I） （3）
W（I）是組合籌資結構的籌資量現值，它由某加權平均資本成本I決定。
第三步將K轉換為：
組合投資總凈現值率由小城鎮建設投資基金決策者根據實際情況和要求而定。
第四步將Z轉換為：
maxZ=v1x1+v2x2+……+vnxn （5）
綜合以上轉換，得單一目標模型為：
maxZ=v1x1+v2x2+……+vnxn
I1≤d1i1+d2i2+……dnin≤In
c1x1+c2x2+……+cnxn≤W（I）
W（I）≤b1+b2+……bm
xi=0或1（i=1，2，……，n）（6）
2.單一目標模型的求解步驟
（1）確定組合籌資結構，使其加權平均資本成本I在I′~In之間，并求出相應的組合籌資量W(I)，使其滿足式（4）的約束條件（3）。在確定組合籌資結構時，本文主張遵循資本成本I由小到大逐漸組合的原則。這是因為基金決策者總是希望I越小越好，因此在實踐中，基金決策者們是把以資本成本較小的籌資方式所籌集到的資金優先用于投資。
（2）分別計算各投資項目的凈現值。小城鎮企業或項目總是希望組合投資能產生最大的總凈現值，因此，基金決策者們通常把總凈現值作為主要決策目標進行優化。企業投資機會是經常存在的，應實行動態管理，即基金不僅要求當期組合投資的總凈現值得到優化，而且還應要求動態優化。
（3）求單一目標模型適合條件的組合投資方案集。在求適合條件的組合投資方案時進行兩兩比較，通過比較將組合投資量現值相同，但總凈現值小的組合投資方案淘汰；將投資量大，但總凈現值反而小或相等的組合投資方案也淘汰掉。
（4）根據MaxZ，求最優組合投資方案。影響組合投資的某因素定量指標若發生改變，則會影響到最優組合投資方案確定。因此，合理確定符合小城鎮投資基金項目實際影響組合投資因素的定量指標，是建模及求解的重要前提。
三、小城鎮建設投資基金退出機制
小城鎮建設投資基金的退出是指投資基金從投資項目中退出。小城鎮建設投資基金運作成功的關鍵是在所投資項目經過基金的撫育、輔導而成熟之后，或在基金所投資金的支持下，項目達到預定規模或發展目標后，基金能夠順利地將所持股份或資產變現以退出投資，實現資本回收和資本溢價。只有如此，基金本身的資產才具有流動性，基金才能夠充分發揮自身的資本運營優勢，撫育和輔導更多的企業完成完整的發展周期。否則基金就會蛻化為參股性質的投資企業，不僅基金自身陷入被動狀態，而且也無法充分實現其投資收益[7]。小城鎮建設投資基金的成功退出途徑有以下方式：
（一）并購
通過并購，投資基金能夠迅速收回成本，轉入下一輪投資。而對于收購單位，能夠節省研究和開發費用，消除潛在競爭對手，還能夠轉移主導產品，形成新的業務增長點。并購的另一種形式是待投資項目成熟時，通過整體包裝轉讓給另外一個戰略投資者，從而實現資金的快速回籠。這種方法對小城鎮投資基金比較適用。基金投資方愿意接受，對受資方的要求遠沒有IPO那么高。
（二）回購
當基金投資的項目不能通過證券市場變現，或所投項目管理層不愿令其企業上市時，可以讓項目贖回或回購基金所持股份。包括管理層收購MBO和全體員工收購EBO。回購形式一是用基金所投項目單位的現金、票據回購股權，二是使用衍生金融工具期權進行回購。
（三）特定契約退出
小城鎮投資基金還可以通過簽訂特定的投資契約達到退出的目的。如在投資契約中基金可以與被投資項目簽訂保證項目條款，訂立賣出期權。該賣出期權允許在被投資項目無法達到一定營運目標時，有機會釋放出其持有的股權，由其他股東購回。實施賣出期權的條件可以根據小城鎮投資基金的投資要求，并與被投資項目談判而定。
（四）信托或資產證券化退出
信托將投資項目打包，通過財產信托的方式尋找外部投資者，分散轉讓項目產權，最終達到退出目的，此渠道對于小城鎮投資基金的退出比較適用。這種退出方式只涉及投資人之間的交易，比公開上市、并購所花費用小，操作簡單易行，所投資本退出較快。但也有不利因素，如果所投項目屬于高質量、高成長型，按照合約退出對小城鎮投資基金會有較大利益損失。
（五）清算
對于小城鎮建設投資基金來講，投資經營性基礎設施項目，清算可能性較小，投資新興產業或者高新技術產業，清算的可能性會大大提高。因為投資對象選擇的局限性，小城鎮建設投資基金在對投資項目做選擇時要慎之又慎，要對項目作科學評估，也要對基金承受能力正確判斷，還有組合投資分散風險。如果在項目運轉正常時發現實際收益率與預期收益率相差甚遠，則要及早籌劃收回投資，轉入下一輪循環。
以上各種方式可以綜合運用，如在上市時同時實現MBO，這既能保證基金資產的流動性，又能達到激勵企業家的效果，也為上市后基金退出獲得更高的股票溢價打下基礎。
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[關鍵詞]營改增；會計；職能轉變；發展趨勢
[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）17-0135-02
1營業稅改增值稅現狀
稅收是一個國家財政收入的核心支撐，稅收政策變動意味著財政政策調整，這些都直接關系著國家未來經濟事業的變革走向。新時期國家對營業稅改征增值稅給予了高度重視，并且將財政理論成果應用于實際政策改革中。
1.1營改增現狀
2011年，經國務院批準，財政部、國家稅務總局聯合下發營業稅改征增值稅試點方案。從2012年1月1日起，在上海交通運輸業和部分現代服務業開展營業稅改征增值稅試點，截至2013年8月1日，“營改增”范圍已推廣到全國試行，北京、上海、廣州等一線城市率先擴大營改增規模。營改增在全國范圍實施，標志著我國稅收體制進入了新的轉折點，經濟事業發展也將迎來不同的市場環境。
1.2營改增作用
從宏觀角度來說，營改增不僅是國家稅收體制的改革方式，更是國家參與經濟調控的重要手段。自營改增制度實施以來，主要試點產業已經感受到了稅收改革帶來的諸多好處，特別是稅負指標均有不同幅度的減少，為企業創造了更多的資金利用空間，促進企業規模擴大化、收益增長化、效益最優化。例如，營改增有效避免了營業稅二次征收現象，各項稅務劃分更加明晰化，減少了企業稅收成本的投入額度，相對的利潤額度有所上升。
2新階段企業面臨的主、客觀能動性
作為市場經濟發展的必然產物，“商業投資”豐富了市場經濟的運作方式，對投資者與被投資者均有多方面的經濟意義。面對營改增這一減稅政策，企業紛紛參與到商業投資活動中，以求獲得更加豐厚的利潤回報。但是，由于財務會計工作體制不完善，新階段商業投資存在著較大的風險隱患。
2.1主觀方面
商業投資主體由投資方、被投資方兩大要素構成，前者是資金持有者，后者是資金需求者，投資主體操控失誤是引起風險的主要原因。首先，投資方對被投資企業的經營狀況不熟悉，盲目地將資金投入企業，或對股權項目缺乏詳細的預算分析，導致股權收益分配達不到預定的指標，這些都是投資人決策失誤造成的風險形式；其次，集資企業因內控決策失誤，導致日常經營失敗，無法按照合同規定向投資方支出收益，商業投資方案在規定期限內執行失效。主觀風險發生是由主觀判斷、決策執行等方面造成的。
2.2客觀方面
現行市場經濟體制尚處于改革階段，公司集資模式依舊存在著許多風險，一些客觀因素也會造成商業投資風險，這些與市場環境、國家政策等因素相關。一方面，市場環境變動引起了股票買賣價格的漲跌，當股權價格低于投資本金價格時，投資人要承擔資金流失的風險；另一方面，國家對市場經濟宏觀調控之后，銀行利率、股票價格、企業決策等均會發生不同的變化，超出項目投資預期范圍之后，勢必帶來巨大的投資風險隱患。客觀因素是不可避免的，這也意味著經營投資風險的不可預知性。
3會計基本職能轉變發展趨勢
對于投資方，商業投資不僅帶來了豐厚的經濟收益，也是促進資金利用率最優化的有效方式。對于被投資方，通過向市場投放股票、貨幣基金等，可以在短時間內籌集到更多的資金儲備。基于營改增大環境下，企業經營機制實現了優化調整，財務管理工作也必將朝著更高層次轉變。在所有變革措施中，會計工作變動幅度最大，原有會計工作方式受到了稅收改革影響，促進了內部會計工作職能的綜合調整。就會計基本職能而言，營改增階段職能轉變趨勢主要表現于以下五方面。
3.1交易做賬
會計最基本的職能就是做賬，這也是結構性減稅政策下急需轉變的職能之一，為后期經營與規劃提供了足夠的資金保證。企業的運營活動不僅僅是把當天的交易簡單記錄一下，而是要把日常交易進行處理，并確保交易處理系統有效運作；會計操作過程中要注重賬務統計結果，要有效地管理現金，有效地管理企業的資產負債表。
3.2保全資產
作為企業的管家，會計擔負著一個很重要的責任，就是保全企業資產。營改增階段更要注重資產保護，實現這一目標需要加強內控，建立比較完善的內控架構，同時確保企業資本結構合理、有效，并利用風險管理使企業的各種風險降到最低，從而實現利潤最大化。
3.3公司治理
作為一個企業經濟活動的管理機構，在營改增階段要考慮公司內部治理要求。會計在保全資產的同時，還要符合公司治理方面的要求，同時也要有效管理與監管機構的關系，符合監管要求，也就是合規性。除此之外，會計還要管理與投資者的關系，并為企業積極承擔社會責任作貢獻。
3.4分析預測
會計的分析與預測作用對企業來說是很重要的。會計要給企業提供財務信息，為決策提供幫助；要制定有效的績效考核體系；進行有效的計劃、預算和預測，最主要的目的是為企業管理和決策提供幫助。國家從稅收體制改革方面減小企業的經營壓力，但能否創造更新的經營成果，還應當發揮會計的分析與預測職能。
3.5經營戰略
至于戰略層面，會計師要協助制定合適的企業戰略，打造財務體系與模型，把握財務管理的方向。社會主義市場具有不可預知性，任何一個行業都無法預知未來的市場環境，尤其在稅收體系調整階段，很有可能出現新的稅收政策。因此，會計職能轉變需考慮經營戰略的調整，編制出具有預測性的經濟管理方案。
4會計管理職能的轉變趨勢
從會計專業理論分析，會計主要是針對資金運作實施了一系列管理措施，涉及了資金審核、預算、賬務等多個方面，借助整合到的會計信息，向經營者提供最可靠的經濟信息。營改增政策之所以能在全國范圍內快速推廣，主要是由于這一稅收政策帶動了經營體制調整，本質上是促進企業經營創新的一種方式。另外，營改增條件下會計職能也有了很大的轉變，除了基本職能外，會計管理職能變化是最為明顯的。
4.1信息管理
一個企業只有對當前和長遠目標作出客觀的預測，才能為企業決策者提供第一手信息。管理會計要對企業經濟規模、投入產出、現金流量、市場調研等經濟指標作出較為實際的預測，供企業決策者參考。結構性減稅政策下，會計必須更加注重市場信息的捕捉，及時收錄與稅改相關的市場信息，向企業經營活動提出可行性意見。
4.2目標管理
根據企業經營目標，分別落實到各部門，進一步實現會計職能的最優化轉變。采用比價采購、倒推目標成本等方法，具體下達經濟責任指標。建立一整套系統的指標體系，使企業內部各個利潤中心職責明晰，并對完成情況，事前、事中、事后適時進行分析、反饋，及時優化各個環節的工作，確保目標的完成。
4.3資金管理
資金是企業的血液。一個企業贏利水平再高，但缺乏資金籌劃，缺乏資金管理，也會給企業帶來致命的打擊。因而在做好資金籌集的同時，必須切實加強現金流量管理，抓住生產經營各個環節，降低庫存，加大銷售力度，確保企業資金周轉流暢。財務人員要時刻關注資金鏈的收支情況，定期做出詳細的財務報表，及時分析稅收資金潛在的問題，維持企業資金運轉處于正常狀態。
4.4責任管理
現代企業管理十分注重充分調動人的積極性，從而貫徹落實企業經濟目標。這就需要建立責任會計制度，按照各自的經濟責任，做到人人肩上有指標，責權利相結合，以經濟手段獎懲、控制各級企業組織行為，不斷完善工作，發揮人的主觀能動性。建立責任管理體制，把各項會計職責分配給每一位員工，對企業經營失誤進一步細化，提升了會計工作的整體效率。
4.5決策管理
決策是企業經營管理的中心，也是各部門的主要工作職責。管理會計師作為企業的財務戰略軍師，要從經濟專業上利用成本形態分析、量本利分析等動態、靜態指標方法，對長短期投資、生產、定價等做好經濟決策的前期預測。公司會計人員通過執行多個信息處理流程，把與經營決策相關的市場信息整編起來，經過詳細對比、分析、預測之后，選擇最佳決策方案執行于企業，增強了市場決策的實效性。
5結論
近年來我國市場經濟體制更加完善，各種所有制經濟體制成為了行業變革的新模式，“股份制”憑借其獨特的經營優勢得到推廣。對于絕大部分股份制公司來說，營改增顯著降低了其承擔的稅務額度，節約了部分資金用于其他經營活動。考慮到提升企業的內控管理實力，營改增階段需積極轉變公司會計的基本職能與管理職能，綜合改進財務管理工作模式，實現營改增后期收益的穩步增長。
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【關鍵詞】納稅；籌劃；分析
一、營業稅的稅種與企業所得稅之間的統籌策劃
例1：某甲（A）房地產公司與某乙（B）投資公司聯合競拍總價8000萬元的土地，雙方各出資50％。A先把50％的土地使用權作為開發商業樓盤設施自用，待開發完后交由B投資，B公司無開發資質，必須收購A公司的股權，約定在收購時，A公司已經開發完成的商業設施留歸自己，不被投資公司收購。2007年底，A公司商業樓盤順利開發完成，轉作固定資產6000萬元。A公司實行了免稅改組，A決定將6000萬元的商業資產分離給現有的控股公司C，在分立6000萬元的商業資產的同時分立承擔負債5000萬元，以凈資產1000萬元全部作為對C公司的股權增資，增加對C公司的實收資本。B公司按A所剩的凈資產進行收購。
在所得稅方面主要考慮了“免稅分立改組”。稅法規定，分立企業在支付給被分立企業或其股東的交換價款中，除非股權支付額（分立企業股權之外的）不高于股權票面價值的20％的以外，經稅務機關審核確認，被分立企業可以不確認分離的資產的轉讓所得或損失，不計算所得稅。由于A公司分離的1000萬元凈資產全部用于增加現有分立企業C的股權，沒有取得任何非股權支付額，可以不確認A公司分離的6000萬元資產的轉讓所得。
在營業稅方面主要考慮以不動產投資可以不繳納營業稅的規定：“自2003年1月1日起，以不動產投資入股，參與接受投資方利潤分配，共同承擔投資風險的行為，不征收營業稅。”由于A公司將資產全部用于投資，與接受投資方C公司參與利潤分配，共同承擔風險，所以6000萬元資產所有權轉讓也不繳納營業稅。在契稅方面，A房地產公司將6000萬元的資產轉移到自己的控股公司C后，沒有繳納企業所得稅、營業稅，節省了稅收成本，但由于C是A的控股公司，兩者的投資主體并不完全相同，所以契稅并不能免，A公司分離了6000萬元的資產，C公司要繳納6000萬元×4％=240萬元的契稅，如果A公司在免稅分立改組的情況下，采取新設立分公司方式分立，將新設立的分公司的注冊資本按股份比例分給A公司原來的股東，則被分立公司與分立公司主體一致，不但仍然符合所得稅免稅改組和營業稅免稅的規定，而且契稅也免了。
二、對營業稅等稅種的籌劃
（一）對營業稅的籌劃方案
例2：A房地產開發公司計劃于一住宅小區的宣傳活動，開幕當天，推出了客戶群體的營銷方案：方案一：凡在開幕當天與開發商簽訂了購買合同的客戶可享有1年的物業管理費的豁免、送新馬泰旅游和價值千元的冷暖空調一臺。該銷售優惠吸引了許多顧客前來購買，在優惠期間銷售住宅，實現銷售收入1600萬元，送出空調價值10萬元，優惠的物業管理費合計為4萬元，送出的旅游團票價值26萬元。方案二：公司采取折扣的方式，優惠2.5％，直接送價值40萬元的折扣。
在方案一中，公司直接給業主免交物業管理費用，免費贈送空調和旅游，這些免費贈送的實物和勞務要視同銷售，在銷售商品房的同時送實物和勞務，等于發生了混合銷售行為，所以要將所贈送的實物和勞務的價值加到房屋的銷售收入中，合并繳納營業稅，則公司應繳納的營業稅為（1600+40）x5％=82萬元。在方案二中，公司將實物和服務優惠的價值直接作為購房折扣，在成交價中抵減，則可以直接按折扣后的金額作為營業額，公司應繳納的營業稅為（1600-40）×5％=78萬元。可見，方案二只是修改了優惠方式，由贈送實物轉換成直接折扣就節省了營業稅4萬元。
（二）對契稅的籌劃方案
例3：A房地產公司要將6000萬元的物業資產轉移到自己控股的C公司名下，由于所有權發生了轉移，需要繳納契稅，目前稅率為1.5％，則要繳納6000萬元×1.5％=90萬元的契稅，稅法規定：“企業依照法律規定、合同約定分設為兩個或兩個以上投資主體相同的企業，對派生方承受原企業土地、房屋權屬，不征收契稅。”盡管本例中C是A的控股企業，但雙方的投資主體不全相同。如果A房地產公司采取新設立分公司方式分立，將新設立的分公司注冊資本按股份比例分給A公司原來的股東，則被分立公司和分立公司主體一致，就免征了契稅。
投資者在進行投資決策時到底需要什么樣的信息呢？“住處使用者需要且企業能夠提供的信息主要包括以下五類：（1）財務和非財務數據；（2）企業管理人員對財務和非財務數據的分析；（3）前瞻性信息；（4）關于管理人員和股東的信息；（5）企業的背景信息”（湯云為、陸建橋，1997）而“人決策有用性的觀點看，各類信息使用者最為關注的和最為相關的信息是一個企業創造未來有關現金流動能力的信息。”（李心合，1996）同時，“投資者最關心的是投資風險及其對期望收益的評價，財務報表信息的一個重要作用是幫助投資者評價證券風險。”（陳建根，1998）
可見，對投資者信息需求理論界觀點不一。其實，以上三種信息類型只是從不同的角度進行論述，其關鍵點仍在于投資風險和期望收益的評估。同時，我們發現，一方面，理論界對會計信息類型的研究往往僅局限于財務會計領域，就會計論會計，而少有投資者本身行為即投資理論中找尋信息的根本，而且往往側重于定性研究；另一方面，投資決策理論本身僅應用于指導個人投資，“引導決策者采取與模型更一致的生動，并根據最終結果修正所采用的決策模型，以達到更滿意的效果。”（何永明、陳文斌，1998）或是聯系財務中的公司投資決策，“企業集團把不同行業、不同產品的企業組合，股份公司對不相關公司的收購兼并，個別游資通過基金組合進行投資，這些都是投資組合理論的實際應用”（吳明禮，1998）。但是較少有人剖析投資理論在財務報告理論發展中的地位。本文擬從投資決策理論入手，通過對投資行的定量分析，來闡述這個問題。
一、投資決策理論分析
投資決策理論起源于馬科維茨在1952年發表的論文《證券組合選擇》。文中論述了如何在一定收益率下，取得最小的風險。該理論假定：投資者是理性的，即他選擇的投資行為必須是產生最大期望效用的行為。投資者會規避風險，也就是說，對于給定的期望收益，理性的投資者希望獲得最低的風險的可能風險。均值——方差假設，即投資者的效用函數為二次函數，效用依賴于均值和方差兩個變量1，用公式表示為：
Ui(a)=fi(Xa,Sa2)
其中，a代表某一投資行為。例如a可能是無風險政府組合投資，也可能是公司股票投資，或者是證券組合投資；Ui(a)代表該投資行為的期望效用，由均值表示的X。為該行為的期望收益，由方差衡量的Sa2為該投資行為的風險。同時Ui(a)隨著X的增加而增加，隨著Sa2的增加而減少，因而我們假定，
Ui(a)=2Xa-σa2
不同投資者將會在期望收益和風險之間進行不同的權衡，例如，某更規避風險的投資者將選擇-2σa2，而不是-σa2。
均值——方差效用假設對會計的重要性表現在，它使投資決策變得更加清晰——所有投資者，無論個人效用函數如何，都需要投資期望收益和風險的資料，而這些資料主要來自于財務報告。離開了該假設，就需要個別投資者效用函數的特定知識，以推斷出不同的信息需求。
在此基礎上，讓我們用兩個方案來闡述投資者如何進行決策及其在決策中所需的信息類型。
方案一：某甲擁有$2，000資金，決定全部用于購買A公司每股市價為$20的股票。首先，他的收益將取決于A公司長期的盈利能力。我們定義：
事件1：高盈利能力
事件2：低贏利能力
總收益=期末市價+期間股利
當A公司處于事件1下，下一期間股票將上升到每股$22；當處于事件2下，股票將下跌到每股$17。同時假設A公司每股派送$1的股利，那么，總收益計算如下：
事件1：$22×100股+$100=$2，300
事件2：$17×100股+$100=$1，800
現在，讓我們考慮一下事件的概率。若以A公司過去的財務報表為基礎，或以現行市價為依據分析得出先驗概率，則事件1的概率P（H）為0.30，事件2的概率P（L）為0.70。但為了更客觀地評估A公司未來的盈利能力，一般需要當期財務報表的公布以獲取有關公司業績的利好消息（Goodnews）和利空消息（Badnews），并重新修正計算后驗概率。在當期，財務報告公布的是利好消息。聯系先驗、后驗概率之間的橋梁即條件概率（又稱為信息系統）。
表一信息系統
當期財務報告信息
GNBN
事件高（H）P（GN/H）=0.80P（BN/H）=0.20
低（L）P（GN/L）=0.10P（BN/L）=0.90
其中，0.80和0.90稱為主對角線，0.10和0.20稱為副對角線。
也就是說，基于對報告分析的廣泛經驗，甲認為，假如A公司確實處于高盈利能力的話，那么有80%的可能性當期的財務報告顯示好消息（GN），20%的可能性顯示利空消息（BN），同理可得表一中的第二行，再應用貝葉斯公式計算后驗概率P（H/GN）=0.77，P（L/GN）=0.23。
知道了收益和事件概率后，不難計算出該投資方案的期望收益和投資方差（即風
險，）見表二。2
表二計算期望收益率和投資方差
（1）總收益：$2300
收益率：（2300-2000）/2000=0.15
概率：0.77
期望收益率：0.1155
投資方差：（0.15-0.925）2×0.77=0.0025
（2）總收益：$1800
收益率：（1800-2000）/2000=-0.10
概率：0.23
期望收益率：-0.0230
投資方差：（-0.10-0.0925）2×0.23=0.0085
期望收益率：X=0.0925投資方差：σa2=0.0110
因而，甲的效用函數Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.0110=0.1740
方案二：甲將相同的資金分散購買A公司每股$20的股票60股和B公司每股$10的股票80股，即采用證券組合形式投資，每股期末支付$1股利。期末B公司股票上升到$10.50的概率為0.6750，下跌到$8.50的概率為0.3750，A公司同方案一。（在這里，為了簡便起見，我們假定0.6750已經是計算過的后驗概率）。
現在組合中存在四種可能的收益，兩種市價同時上升或下降，一種上升而另一種下降。表三給出了四種收益值和可能概率。
表三總收益和各自的概率
總收益
AB股利概率
事件1：A高B高收益1，320+840+140=$2，3000.5942
事件2：A高B低1，320+680+140=$2，1400.1684
事件3：A低B高1，020+840+1410=$2，0000.0959
事件4：A低B低1，020+680+140=$1，8400.1225
1.0000
投資收益的計算無需贅述。現在主要考慮一下事件概率。在任何經濟環境中，總存在許多共同影響所有股票收益的市場因素，例如利息率，外匯匯率等等，使得股票之間同時升跌的可能性增大，而一升一跌的可能性減少。因而我們假定事件1的概率為0.5942，大于各自獨立的概率0.5198（0.77×0.6750）。同時也存在一些只影響個別公司的因素，例如公司管理水平高低等等，這些因素的存在導致了表三中的第
二、三行，但由于市場因素的作用，事件二的概率0.1864，將小于各自獨立的概率0.2888(0.77×0.3750)，以此類推。
證券組合的期望收益率和投資方差如下表所示：
表四計算期望收益率和投資方差
（1）總收益：$2300
收益率：（2000-2000）/2000=0.15
概率：0.5925
期望收益率：0.0893
投資方差：(0.15-0.0925)2×0.5952=0.0020
（2）總收益：$2140
收益率：(2140-2000)/2000=0.07
概率：0.1864
期望收益率：0.0130
投資方差：(0.07-0.0925)2×0.1864=0.0001
（3）總收益：$2000
收益率：(2000-2000)/2000=0.00
概率：0.0959
期望收益率：0.0000
投資方差：(0.00-0.0925)2×0.0925-0.0008
（4）總收益：$1840
收益率：(1940-2000)/2000=-0.08
概率：0.125
期望收益率：-0.0098
投資方差：(-0.08-0.0925)2×0.1225=0.00036
期望收益率：Xa=0.0925投資方差：σa2=0.0065
從上表可知，方案二的期望效用Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.00965=0.1785
此方案一投資單股時甲的期望效用（0.1740）高，因而甲將選擇方案二投資證券組合。
由此可見，在期望收益率相同（0.0925）的情況下，投資者愿意接受風險更低的投資方案，即投資者能通過組合多樣化來降低風險。如果無交易費用的話，購買股種越多，風險越小。因為，個別公司因素的實現往往會由于多種證券而相互抵消，從而使得市場因素成為影響組合風險的主要因素，這就是投資決策理論的精髓所在。
從投資者的決策行為中，我們發現，無論投資者個人對風險的態度如何，他都需要有助于評估證券期望收益和風險的信息。即會計信息從質和量上都應該保證能夠提供有關風險和收益的信息，這就對財務報告目標和會計信息質量產生了深遠影響。
二、對財務會計的啟示
（一）對財務報告目標的影響
從前面的例子中，我們可以看出，投資者是根據當期財務報告信息來不斷修正其對公司盈利能力的概率判斷，從而選擇滿足最大期望效用的買和賣的決策行為，從這一意義上說，財務報告對決策者是有用的。這種觀點已被世界各國職業會計界所廣泛接受。例如美國財務會計準則委員會（FinancialAccountingStandardsBoard，簡稱FASB）的財務會計概念公告（StatementofFinancialAccountingConcepts，簡稱CFAC）第一號（SFAC1，1978）指出，“財務報告的首要目標是為現有和潛在的投資者、債權人以及其他使用者提供作出理性投資、信貸及相似決策所需的有用信息”。在這里，FASB強調“理性”一詞，這和投資決策理論的假設前提相一致，即那些選擇最大期望效用的決策者，才被稱為理性的。同時，此目標中認為，這些投資決策同時適用于現有和潛在的投資者，即財務報告不僅應提供有用的信息給公司內部現存的投資者，而且必須將信息公布于市場，因為潛在的投資者也是依靠當前財務報告的利好或利空消息對未來作出合理的預測，以決定是否購買。
如前所述，對投資者而言，有用的信息是指有關風險和期望收益的信息，也就是有助于估計未來投資回報的信息。這種觀點體現在SFACI財務報告的第二個目標上，即“為現有和潛在的投資者、債權人以及其他使用者提供有助于他們評估從股利或利息中取得的預期現金收入的金額、時間分布和不確定性的信息。”首先，從股利和利息中取得的現金收入是總收益的一部分（見表三）。其次，第二個目標指出，投資者需要評估預期收益的“金額、時間分布和不確定性”，雖然這里所用的術語不同，但同樣被認為相關于未來收益的期望價值和風險。
（二）對會計信息質量的要求
如果說財務報告的目標主要解決的是信息的使用者及其所需要的信息范圍，即從總體上規范了信息需求的數量，那么對信息質量的要求則是從質上提出了信息要滿足使用者決策的標準，即信息必須具備某些可取的特征，使它能成為幫助投資者形成對自己回報預測有價值的產品。這種特征的關鍵在于相關性和可靠性。
根據SFAC2的定義，所謂相關的會計信息是指，能夠通過幫助使用者預測過去、現在和未來事件的結果，或堅持或更正先前預期而在決策中起作用的信息。相關的信息必須同時具備及時性、預測價值和反饋價值。換句話說，當信息能幫助報告使用者預測事件（例如未來盈利能力）時，它是相關的。就我們在第一部分所談及的投資決策理論而言，我們注意到，投資者的期望收益和風險主要取決于期末股價、期間股利以及概率判斷。毫無疑問，這是面向未來的信息，即公司所提供的信息越接近未來，其預測的未來結果也越精確，這就引發了要求以公允市價代替歷史成本的問題，因為后者在對投資者未來預期有更大的相關性。特別地，隨著衍生金融工具的大量應用，投資者不確定因素的增多，風險變得更加難以度量，甚至某些金融機構已陷入財務危機，但以歷史成本反映的財務報告仍顯示“良好”或“健康”的報告凈收益。（黃世忠，1997）這就誤導了投資者對于未來盈利能力的概率判斷。
然而，FASB雖然陸續了有關金融機構公允價值披露的準則（包括SFAS105、106、107、114、115、118、119、121等等），但仍然堅持歷史成本在預測未來收益中的重要地位。原因有二，一是在現實環境中，歷史成本信息并非與決策毫不相關，只是相關度的問題。過去業績和未來前景之間存在某種聯系，這種聯系可以通過表一中的信息系統形象地表達。該表提供了現有財務報告信息（GN或BN）和決定未來投資收益的未來導向事件（高盈利能力或低盈利能力）之間的概率關系。
其次是缺乏與外商有效的溝通。這種溝通不單是英語流利不流利，而是使用什么樣的商務語言，這種符合國際慣例的商務溝通語言就是高質量的BusinessPlan（商業計劃書）。
商業計劃書有相對固定的格式，它幾乎包括反映投資者所有有興趣的內容，從企業成長經歷、管理團隊、股權結構、產品服務、市場、營銷、組織人事、財務、運營到融資方案。而國內流行的是計劃經濟時期遺留的“項目可行性分析報告”。兩者有較大差距，有明顯不同的著重點。如果國內招商單位只是寫2-3頁簡短的可行性報告、或集中在技術工藝可行性而忽視市場與商業操作，這樣是不能吸引外國投資者“眼球”的，只有內容詳實、數據豐富、體系完整、裝訂精致的商業計劃書才能吸引西方投資者，讓他們看懂你的項目商業運作計劃。看起來中國加入WTO以后，應該從許多細部方面運用國際商務慣例，學會“如何撰寫優秀的商業計劃書”這一課應盡快補上。
商業計劃是企業項目融通資金的必備資料與重要因素。
商業計劃是一份全方位的項目計劃，它從企業內部的人員，制度，管理，以及企業的產品，營銷，市場等各個方面對即將展開的商業項目進行可行性分析與籌劃。商業計劃是（國際）投資商慎審篩選項目的重要依據，他能幫助你找到投資方或者合作伙伴。因此，只有擁有一份完整的商業計劃才能使你的融資需要成為現實，商業計劃書的質量對你的項目融資至關重要。當然，如果您想高起點運轉您的項目的話，您還得準備一份符合國際融資要求而且讓投資商動心的英文商業計劃書。如果您運用了先進的融資技術，您不僅能得到充實的資金，還可以同時得到來自發達國家與企業(投資商帶來)的先進技術、品牌、管理經驗與設備。
商業計劃對企業的創業起步具有重要作用。
"凡事預則立，不予則廢。"當你處于創業階段，或者準備開展一項新的經營項目時，會面臨大量繁雜的工作與各種各樣的問題。這個時候，你就需要一份科學而完備的商業計劃。商業計劃對你的項目設想進行了科學的分析與安排，讓你知道你的設想是否可以實現？能從這個項目中獲到底可以得多少回報？其市場究竟有多大？會有什么損失與風險？風險的防范是否可行？項目中還有誰發揮作用？等等。
商業計劃也是項目實現順利啟動與有序實施的重要因素之一。
商業計劃可以使你有計劃的開展商業活動，增加成功幾率，減少失誤。特別是對于創業者來說，這是不可缺少的。此外，在經濟高度多元化的當今，無論你打算以何種模式運作你的項目，你都必須準備一份動人而切實的商業計劃，以充分吸引你未來的合作伙伴--投資商、銀行、同行、有關政府與機構......。企業發展戰略導向：
創業策劃是創業成功的土壤。
良好的資本運營是企業嬰兒期的優質營養。
企業人力資源是企業不斷成功的保證。
發展方略是企業走向成熟的關鍵。
市場推廣是企業生存的根本，沒有市場就沒有企業的生存。
企業上市是企業成功的標志之一。
居安思危，安全理財是企業永續經營的保證。
不能地低估沒有法律顧問的風險。
大數據非常重要。關于大數據的興起，IBM的看法是：
我們每天創造的數據達2.5萬兆字節——僅過去兩年，就創造出現在世界上90%的數據。這些數據來自各處：比如，搜集氣候信息的傳感器，社交媒體上的帖子，數字圖片和視頻，購物交易記錄，手機GPS信號等。
數據量無比龐大，為了從這些數據中挖掘出意義，我們需要搜集，儲存數據，并創造應用程序分析這些數據。我們曾經討論過當今最成功的大數據公司Palantir ，以及這個價值200億美元的公司是如何獨占鰲頭的。然而事實上，研究大數據的公司不計其數。以下是Firstmark所描述的“大數據概貌”。
如果你想在大數據方面投資，那么，從哪兒著手？你可以看看估值10億(或以上)的大數據公司。根據CB Insights報告，有14家大數據獨角獸公司可供你參考。第一個當然是我們經常提到的Palantir。其他13家如下所述：
估值：41億美元——Cloudera
創建于2008年，其中，10.4億美元的投資分別來自Google Ventures ，支持CIA的In-Q-Tel(Palantir也為CIA提供服務支持)和Intel等公司。Cloudera正在開發基于“100%開源軟件和開放標準”的“首個企業大數據”聯合平臺。合作伙伴包括Microsoft， Oracle，和Intel等，他們共同與各大公司簽訂協約，使用該平臺。這是Cloudera的108個客戶的成功案例(cloudera.com/customers.html)，客戶包括各大行業的巨頭，如雪佛龍，第一資本，孟山都、三星、思科等。)
估值：20億美元——Nutanix
創建于2009年，其中，3.12億美元的投資分別來自Khosla Ventures， Fidelity，和Goldman Sachs等投資方。該公司“采用了專利彈性數據結構，通過本機化融合計算和存儲，提供網絡規模IT基礎設施產品，等等”，也就是說，它們會幫你簡單儲存數據，花費卻比競爭對手提供的解決方案要低。與Cloudera一樣，Nutanix的解決方案服務橫跨所有產業，也與Microsoft和Intel展開合作。
估值：20億美元——Domo
創建于2010年，其中，5.8億美元的投資分別來自Blackrock ， Fidelity， Peter Thiel’s Founders Fund和Jeff Bezos等著名投資商。該公司正在銷售其軟件即服務平臺(SaaS)，該平臺可鏈接客戶數據所在的任意系統。你可以像這些例子(domo.com/connectors)一樣，使用100個“連接器”把所有的數據資源連接起來。換句話說，它們將客戶數據儲存在“云”里，而后發放給客戶簡易工具，使客戶可以從任意平臺(甚至包括手機)存取這些數據。它就是你的大數據倉庫，倉庫替你保存。
估值：16億美元——MongoDB
創建于2007年，其中3.11億美元的投資分別來自Fidelity ， Goldman Sachs和 In-Q-Tel等投資方，致力于研發他們的“文件導向的數據集”。你知道傳統數據庫如何包含表格和字段的嗎“文件導向的數據集”的構建方式與之不同。相反，它們以原來的形式儲存數據文件(如以XML形式)，這樣客戶就可以對其查詢。XML就是所謂的“文件導向數據集”。MongoDB是第四大最流行的數據集管理系統，客戶包括Craigslist， Adobe以及LinkedIn等。
估值：15億美元—— Inside Sales
創建于2004年，獲得2.01億美元投資，致力于研發“行業領先的銷售加速平臺”，因此，他們的戰略伙伴就有Saleforce和Microsoft，也就沒那么讓人驚訝了。該公司的系統可以幫助按照優先順序給渠道進行排序，更精準地預測你的渠道并使用游戲化機制(gamification)激勵銷售團隊。當然所有這些功能都是通過大數據實現的。每位用戶每月所需費用為95美元到295美元，這項服務并不便宜。Insidesales說，他們的客戶“在短短90天就感受到了最多30%的收入增長”。話雖如此，但是這就是說客戶的銷售周期必須很短。
估值：15億美元——Mu Sigma
創建于2004年，2.11億美元的投資分別來自Sequoia Capital和MasterCard等投資方，致力于“幫助公司將數據驅動下的決策行為制度化。”也就是說，他們的工具可以讓客戶分析曾遭輕視的“大數據”。有超過140個世界五百強的企業使用它們的工具，這家企業雇員超過3500人(大多數在印度的班加羅爾)，他們研發的這些工具在10多個行業垂直領域得到運用。Mu Sigma的夫妻總裁檔希望在接下來的四年里讓2.5億美元的收入翻兩番。
估值：13.5億美元——Deem
創建于2000年，5.27億美元的投資分別來自Khosla Ventures， JP Morgan， Citigroup，和American Express等，致力于打造“協助降低商業成本，提升操作效率，提升雇員生產力的云和移動應用”，它們將其稱作“商業即服務”(CAAS)。Deem有超過34000個客戶，10萬個批發商，和1100萬個獨特產品。有相當多的大數據需要分析。
估值：11億美元——Uptake
創建于2014年，其中，4500萬美元的投資來自Caterpillar等投資方。該公司致力于設計一個“變革產業世界的平臺”。核心是給你一臺像火車頭一樣復雜的機器，然后裝上100多個傳感器，這些傳感器能讓你知道失敗的關鍵在哪里，需要什么樣的維修，從中產生的大量數據能讓你受益匪淺。聽起來就像工業機械物聯網的開端。
估值：11億美元——Actifio
創建于2009年，已經募集到2.07億美元投資用來研發他們的“復制數據虛擬化”技術。這里的想法是，當你已經積累了很多有價值的大數據時，你會想要做個備份。而且不僅僅是拷貝需要保存的有價值的數據。在某些情況下，出于不同原因，數據組會有30到40個拷貝，比如為了便利。有了Actifio ，你就不用將自己的存儲容量徒增30或40倍，所需空間會小得多。這家創業公司正在向一些世界大型公司出售這種解決方案。
估值：10億美元—Appdynamics
成立于2008年，已經募集4.14億美元的資金，致力于研究“公司里運行的應用程序情況管理的SaaS解決方案。”也就是說，公司里運行著很多應用， AppDynamics提供一系列對于應用程序容量、擴展性、故障排除和用戶體驗的管理和監控服務，它能及時告訴你軟件哪里有問題了。
估值：10億美元—Simplivity
成立于2009年，已經募集到2.76億美元的資金，投資人包括Draper Fisher Jurvetson以及Kleiner Perkins Caufield & Byers。公司研發的產品是“Omnicube IT基礎架構平臺”。通過更高效地存儲大數據，這個平臺本質上能增加你的大數據存儲能力。連存儲帶備份，公司保證可以為你節省90%容量。客戶的中位數數據效率比(median data efficiency ratio)是39:1。
估值：10億美元——Qualtrics
成立于2002年，已經募集到2.2億美元研發SaaS產品，這款產品能夠讓你的客戶更加快樂，也讓你的雇員更加敬業。一聽到員工敬業度，我們很難進行預測。但是Qualtrics的解決方案被超過8，000家全球領導品牌、前百名商學院中的99家使用，所以這里面一定有起作用的東西。
1. 用于向投資主管部門備案、行政審批的可行性研究報告
根據《國務院關于投資體制改革的決定》國發(20xx)20號的規定，我國對不使用政府投資的項目實行核準和備案兩種批復方式，其中核準項目向政府部門提交項目申請報告，備案項目一般提交項目可行性研究報告。
同時，根據《國務院對確需保留的行政審批項目設定行政許可的決定》，對某些項目仍舊保留行政審批權，投資主體仍需向審批部門提交項目可行性研究報告。
2. 用于向金融機構貸款的可行性研究報告
我國的商業銀行、國家開發銀行和進出口銀行等以及其他境內外的各類金融機構在接受項目建設貸款時，會對貸款項目進行全面、細致的分析平谷，銀行等金融機構只有在確認項目具有償還貸款能力、不承擔過大的風險情況下，才會同意貸款。項目投資方需要出具詳細的可行性研究報告，銀行等金融機構只有在確認項目具有償還貸款能力、不承擔過大的風險情況下，才會同意貸款。
3. 用于企業融資、對外招商合作的可行性研究報告
此類研究報告通常要求市場分析準確、投資方案合理、并提供競爭分析、營銷計劃、管理方案、技術研發等實際運作方案。
4. 用于申請進口設備免稅的可行性研究報告
主要用于進口設備免稅用的可行性研究報告，申請辦理中外合資企業、內資企業項目確認書的項目需要提供項目可行性研究報告。
5. 用于境外投資項目核準的可行性研究報告
企業在實施走出去戰略，對國外礦產資源和其他產業投資時，需要編寫可行性研究報告報給國家發展和改革委或省發改委，需要申請中國進出口銀行境外投資重點項目信貸支持時，也需要可行性研究報告。
關鍵詞：港口建設；財務評價；國民經濟評價
一、 對港口建設項目的經濟效益評價進行簡要概括
由于港口建設項目在我國發展的規模越來越大，使得政府機關對港口建設項目的經濟效益評價越來越重視了。而對于港口建設的項目而言，有的是經營性的，有的是公益性的。所以，根據建設項目的投資主體有所不同，而進行經濟效益評價的目的也就隨之不同了。在港口建設項目的經濟效益評價中，大體上有兩種形式，一種是財務評價；另一種是國民經濟評價。財務評價，就是以港口項目的投資者為角度，然后對項目中財務狀況的盈利能力和償債能力進行測算，最后再對財務的可行性進行進行判斷；而國民經濟評價，它是從國家和社會出發，然后對國民經濟所付出的的投資代價和港口項目對國民經濟的貢獻進行計算和分析，以至于達到港口建設項目的經濟效益合理性。
在港口建設項目的財務評價中，它不但可以使投資者能準確的控制未來的投資活動，最后達到對投資中的盲目性和風險進行減降低，對投資的效益進行提高；還可以改進和優化項目的實施方案，以至于能達到項目經濟效益的提高。而對于港口建設項目中的國民經濟評價，它可以對社會資源的配置進行最優的完工，它對于財務評價的不同點，就是可以從國家的整體利益出發，從而能對建設項目中的投入和生產進行考慮和研究，最后達到港口項目對國民經濟的貢獻能夠有效地計算以及科學地反映。而在港口的經濟效益中，社會經濟效益要比港口企業的經濟效益高。而如果利用國民經濟評價對港口建設項目進行評價時，它可以根據社會經濟的作用，對港口建設項目中的重點投資進行制定相關的策略，使得能對港口建設項目經濟效益的需求進行相應的滿足。
二、 對港口建設項目的財務評價和國民經濟評價進行分析和對比
1、 財務評價
所謂財務評價，就是從企業的角度進行出發，對市場價格進行利用，依據國家現行的財稅制度和現行的價格體系，對建設項目的財務效益和所產生的費用進行分析和計算，然后對財務報表進行編制，對財務評價指標進行計算，最后再以投資者為角度，對建設項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡各種財務狀況進行考察和計算。
2、 國民經濟評價
所謂國民經濟評價，它是從國家整體利益的角度，以資源優化配置為基礎，費用與效益分析方法為原則，對影子的價格、匯率、工資以及社會折現率的評價參數的利用，然后對國民經濟所付出的的投資代價和港口項目對國民經濟的貢獻進行計算和分析。
3、 對港口建設項目的上述兩種評價進行對比和分析
對于港口建設項目的財務評價和國民經濟評價有四種區別，分別是評價的角度、目的、范圍和貨幣的費用和效益的含義不同。在財務評價中，它的角度是從投資者出發，然后以投資方案提供選擇的財務依據為目的，最后達到建設項目的經濟效益最大。但財務評價的范圍是只考慮投資者自身，并且對項目本身的經濟效益進行了定量分析，從而對貨幣的收入和支出進行了不同的規定，它規定費用就是對于項目的收入有所減少的貨幣；而收益就是項目的收入有所增加的貨幣。而對于國民經濟評價，它是以整個社會和國民經濟為角度進行分析，然后對社會資源進行有效地支配和利用，以對國民的收入進行增長，實現對建設項目的選擇和生產的目的，而在這種評價中，對貨幣的費用和效益也進行了不同的規定，它規定費用是對社會資源進行消耗的貨幣，而效益就是和費用正好相反，它是對社會資源有所增加的貨幣。
三、 對財務評價的評價方法進行分析
在港口建設項目的財務評價中，根據盈利和償債能力分析，財務評價的方法大體上有投資回收期法、投資收益率法、財務凈現值法和財務內部收益率法，下面就將對這四種方法進行分析。
1、 投資回收期法
在財務評價的投資回收期法中，有靜態和動態之分。所謂靜態投資回收期，它是對資金的時間價值不進行考慮，然后對收回初始投資的時間進行分析和計算。從建設開始念算起，項目投資回收期計算為：
所謂動態投資回收期，是把項目各年的凈現金流量按基準收益率折現后，再用來計算累計現值等于0時的年數。其計算公式為：
2、投資收益率法
它是通過計算項目的年利潤率總額以總投資的比率，來對建設項目的盈利能力進行考察和計算。其計算公式是：
投資收益率=年利潤率總額/總投資
3、財務凈現值法
所謂財務凈現值是把整個計算期內各年所發生的凈現金流量都折現到投資方案開始實施是的現值之和。其計算公式是：
4、財務內部收益率法
它是投資方案在計算期內各年凈現金流量的現值累計等于0時的折現率。其計算公式是：
四、 對國民經濟評價的評價方法進行分析
在港口建設項目的國民經濟評價中，根據評價標準的不同，對其進行三種方法的劃分，第一種是經濟凈現值法，第二種是經濟內部收益率法，第三種是效益費用比法，下面就將對這三種方法進行分析。
1、經濟凈現值法
它是把整個計算期內各年所發生的凈效益流量都折現到投資方案開始實施是的現值之和。其計算公式是：
2、經濟內部收益率法
它是投資方案在計算期內各年凈收益率的現值累計等于0時的折現率。其計算公式是：
3、效益費用比（ ）
它是項目的年總效益和總費用之間的比值，其計算公式是：
總結：綜上所述，港口建設項目對我國的經濟發展帶來了非常重要的作用。所以，本文通過對港口建設項目的經濟效益評價方法進行了分析，可以讓投資者對建設項目的情況進行了如指掌的掌握和分析，同時也能讓港口建設項目的經濟效益得到充分的提高，并為我國的經濟帶來突出的貢獻。
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關鍵詞：BT融資模式;公路工程;項目管理;基礎設施建設;項目建設資金 文獻標識碼：A
中圖分類號：U415 文章編號：1009-2374（2016）04-0179-03 DOI：10.13535/ki.11-4406/n.2016.04.089
1 BT模式相關概況
1.1 BT模式的基本概念
BT模式是一種新的融資方式，屬于新生事物，是Build和Transfer的縮寫，它的含義大致可以概括為“建設”和“移交”，即一個基礎設施項目的運作首先通過項目公司進行承包、融資以及工程竣工后的驗收，然后移交給業主，從而獲取項目投資以及部分報酬。BT模式包括項目的確定階段、前期準備階段、合同確定階段、建設階段和移交階段，它的三個主體是項目業主、項目的投資建設方和相關金融機構。BT模式形成了一種全新的融資格局，對國家基礎設施的建設有很大的意義，加快了國家公路建設的步伐，可以幫助政府解決項目建設資金周轉困難的問題，同時也提高了民間資本的利用率，為具有一定實力和經營能力的企業和單位提供了更多的發展機會;另外，分散了巨額項目資金的風險，使三方共同承擔，從源頭上保障了整個項目的順利進行。
1.2 BT模式的特點及風險
BT模式有一定的應用范圍，目前一般是應用于國家基礎設施建設中的非經營項目，比如公路工程、鐵路工程等。在融資過程中，政府利用的資金并不是來源于政府，一般是投資方通過銀行、其他金融機構或者外資等融資得來的資金，來源比較廣泛，政府根據相關比例和與投資方的合同向其支付一定的費用。BT模式作為一種新的融資模式，它在政府公共項目中的應用越來越多，它的重點還是建設階段。另外，在移交階段，投資方是不允許獲得工程的經營收入的。BT模式作為一種新的融資模式，雖然有很多的優點，但是對其操作還沒達到成熟的地步，相應的法律也不齊全，在實踐中仍然存在很多不足和風險，一般有政治、社會、質量、技術和自然等方面的風險，其中風險相對來說比較大的是政府能否按照合同約定償還債務，如果金融機構過于相信政府的償還能力，沒有對工程和項目進行必要的了解和監管，就有可能面臨資金無法及時回收的狀況。BT模式中政府需要根據約定價格向投資方支付一定的融資費用，但是這個合理價格的確定并非易事，需要雙方好好商定。
2 公路工程BT模式下的項目管理
2.1 公路工程實施中的工程管理
BT模式下的公路工程項目的直接生產者是項目的主辦人，所以工程完成的質量直接影響到他們的利益，并且工程項目竣工后，主辦方需要將負責的工程項目移交給業主，但是如果工程質量沒有達到合同中的質量要求，則移交過程無法順利進行，從而影響到了整個工程進度。回購期是有限的，項目主辦方需要對出現的工程質量問題和可能出現的風險承擔責任。所以為了避免出現上述問題而延緩工程進度，減少可能出現的風險，施工方在建設期間應該在質量監管、進度安排方面做好工作，制定比較高的標準和要求，對各部門進行高層次管理，采用先進的技術和工藝，制定嚴謹科學的施工方案，增強施工人員的責任意識和質量意識。同時加強有關部門對工程質量的監管和測試，最好在公路工程的施工現場監管施工的具體過程，必要的時候及時提出解決方案和建議，力求工程保質保量完成。
BT模式下公路工程的項目發起人主要負責拆遷、取棄土坑、三桿遷移等工作，與項目主辦人共同協商相關事宜，確定好項目合同，共同解決公路修建過程中遇到的困難和問題，健全相關的監管制度和管理制度，建立保障體系，共同按照擬定的合同和相關文件保質保量地完成公路工程的項目。而監管部門主要是在項目施工過程中發揮監督的功能，并且服從BT項目主辦人的合同內容，負責公路工程的質量達到合同預期目標。設計單位主要是根據施工單位在施工過程中發現的設計中存在的問題和錯誤而提供變更設計方案，并且提供相關的技術服務，從而使公路的修建順利進行。而施工單位是公路工程施工的主體，承擔著工程質量、工程進度和工程造價等各方面的責任，在負責這些的同時，還要接受監管單位的監督。在施工的同時，需要根據具體的公路修建環境特點以及其他制約條件，科學合理地選材、設計和施工，滿足合同的規范和要求，保質保量地完成整個工程項目。
2.2 公路工程實施中的造價管理
公路工程建設項目在國家基礎設施領域屬于工期比較長、施工影響因素多、工程所需資金多的項目，對各方面的要求都比較高，并且比較容易受國家金融政策、經濟形勢以及周圍地理和環境的影響，確定合理的投資額度比較困難。由于BT融資模式的運作程序比較冗雜繁瑣，涉及的單位也比較多，確定的合同內容也是非常復雜、多樣，所以為了節約工程成本、明確工程造價，公路工程的主辦方必須加強內部工程造價管理，科學預算。
首先是在施工前的招標工作，項目主辦人應綜合考慮影響工程造價的各方面的因素，多項合同條款和工程清單進行嚴密計算，控制好招標文件中的工程造價。同時，造價管理人員對工程施工中可能出現的問題和索賠事項做好預算，避免后續投資失控，對工程進度款嚴格審核和把關，以保證工程順利進行。此外，若遇到施工材料供應單位或者其他單位未按照合同進行，可提出反索賠的要求。
另外是工程施工的選材和方案設計工作，施工單位應采用合適的材料，利用恰當的工藝技術，規劃好施工工序。技術得當是工程順利進行的保障，并且可以提高工程質量和施工效率。在工程竣工之后，應嚴格根據合同條款和相關的法律法規，對各項費用進行嚴謹的計算。因此，BT模式下的公路工程實施階段，應對其進行全面的工程造價管理，節約工程建設成本，提高資金利用率，控制好BT項目的投資。
2.3 公路工程實施中的風險防范和存在的問題
雖然BT模式有許多優點，但是它作為一種新的融資模式，目前其操作模式還沒有達到成熟的標準，仍存在一定的風險和問題，包括自然、社會、技術以及組織等方面的風險。例如在工程施工中發現的工程設計存在的問題和錯誤，面臨比較多的變數和不定因素，延誤工程進度;另外，工程施工圖出現不合理的地方，工藝流程存在問題或者周邊環境變化、技術不得當等引起的工程技術風險也是很多的;由于工程施工管理不得當、監管工作不到位、工作未協調好等產生的問題都會影響工程進度。
由于我國BT誕生的時間短、經驗少，是新生事物，因此最基本、最重要的是要有明確的合同法律保護，同時，在管理上，對項目的投資概算、設計方案的確定，工程質量的檢驗以及財務審計都應從法律上確定政府權力。但我國尚沒有關于BT的專門立法，所以更應加快立法步伐。除了完善BT運行機制，強化政府對BT項目的監督之外，建立BT應對風險機制，確定風險種類，擬定相應的風險回避對策也顯得非常重要。另外，政府運作BT應考慮引入獨立第三方的中介服務。國內外著名投資工程咨詢和設計單位都有很強的BT投資專業知識和技能，如中國國際工程咨詢公司等。在融資和資本運作上可以聘請證券公司或著名投資咨詢公司為其服務。
另外，需要對項目資金、施工進程等實行全方位、全過程負責的項目法人責任制，加強管理和監督，對工程風險做好防范。目前最主要的方法是采用風險分擔機制，充分利用商業保險來減少工程造價損失，使融資風險和社會風險等得到有效分散和轉移。對于BT項目而言，可以投保建設工程險、政府回購險和其他工程保險。其中政府回購險為了增加投資人的信心，一般由隸屬政府的相關機構擔保投保。建設工程險則是為了防范公路工程建設中出現的不可避免的風險，一般是由BT項目負責的公司和施工方共同投保擔保。
由于目前BT融資模式還處于不成熟的階段，建設等各方面的工作和管理也都沒有規范化，所以在具體的工程施工建設中會出現許多問題，諸如管理分工不明確、權利責任易混淆等現象，使工程運作不能順利進行。此外，工程項目管理的程序、文件和法律法規也不夠完善和健全，相關的組織、單位和管理體系也不成熟，同時缺乏專業的管理人才和技術人才，相關工作人員普遍素質不夠高。因為BT模式下的工程項目是代表政府進行投資的，屬于政府的非經營性的項目，在項目的全程需要請示相關領導和首長，這種行政干預使項目管理更加困難。
3 BT模式下的公路工程案例解析
3.1 項目概況以及項目管理工作
目前BT模式雖然各方面還不太成熟，但是在我國公路工程建設中的應用還比較廣泛，成功的案例也很多，諸如2009年焦作至銅柏高速公路的工程中某一路段是采用BT融資模式施工的，還有2010年蚌埠市南出口公路的改造工程也是采用的BT融資模式。蚌埠市南出口公路路段全程達9km之多，是交通要道，工期9個月，總資金達2億多。
該項目主要從制度建設和現場控制兩個方面做好項目管理工作。首先是項目的優化設計，對現場進行了實地勘察，對公路周邊地質環境和砂石場等也進行了調查，并且通過最后的研究和設計提出最好的方案。極力完善好設計圖和設計方案，應對后續施工中可能出現的變動，滿足工程質量要求。另外對工程施工所用的混凝土等材料進行了試驗研究，并且聘請專家進行指導和幫助，最后制定出了最后的混凝土施工方案。在制度方面該公司也相應地制定了一些管理制度，確保公路工程施工質量，使相關人員能夠根據相應的制度認真負責。現場控制方面，對所有工程材料的配制和監管也進行了精心控制，在必要的路段建立了一些混凝土拌和站，保障了公路施工所用材料的質量。
3.2 項目效益分析和風險分析
首先，從投資主體方面對此工程的效益進行分析，此項目的資金收入可分為三個方面，即BT項目建設工程款的結余收入、利息差收入和銀行優惠貸款收入。在工程投標價格對工程總造價沒影響的情況下，BT項目的投資方可以有工程款的結余收入。此外，項目投資方方面可以得到利息差收入，因為項目的業主是根據銀行的利率進行貸款的，投資方總共支付的利息比項目業主實際計算的利息少，這樣便形成了一定的利息差的收入。另外在目前的金融政策下，項目的投資方可以爭取到銀行比較低的貸款利率，從而低于項目業主計算的比較高的利息，這樣，投資方就能夠得到來自于貸款利率方面的優惠差額收入。
此外，該公路工程項目中存在的主要風險主要包括以下三個方面：首先是BT投資方的收入風險，投資方需要加強工程造價方面的管理工作，盡可能地降低工程建設成本，得到工程款結余收入。我國目前的設施建設融資過程主要是通過銀行等機構進行，所以要想減少項目投入資金，只有努力降低融資過程中的費用，才能獲得合理的利息差。由于BT融資模式一般是通過政府進行的，高風險同時也高收益，項目的投資方在稅收等方面都會得到優惠;其次是收回回購款項面臨的風險。一般來說BT項目的資金回購是有銀行做擔保的，風險比較小，如果施工方不能及時支付這些回購款項，則由擔保銀行支付。銀行面臨的風險也不大，因為有此項目做抵押，必要時銀行會回收該項目來支付回購款;最后是BT項目的具體管理和操作面臨的一些風險，此段公路工程的施工難度總體上不算大，所以也沒有太大的風險，工程建設過程中如果沒有打的設計錯誤和技術錯誤，就不會有太大的安全隱患。
4 結語
綜上所述，BT模式具有很多優點，能夠最大程度地促進當地交通運輸設施的建設和當地經濟的發展。但是作為一種新生事物還有許多待發展的地方，需要更加完善。目前我國的公路工程中采用的BT融資模式，都取得了不錯的成效。同時，整個公路工程項目在BT融資模式下項目管理中，需要注意很多問題。項目主辦方對工程質量、工程工期以及工程安全等承擔一定的責任。在BT融資模式下各部門必須對工程的全過程進行監督和管理，使項目資金得到合理高效的利用。對工程中可能出現的風險和問題也要做好充分的防范和準備，采用一切有效手段，利用相關擔保機構最大程度地減少工程資金面臨的風險。
參考文獻
