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開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇投資與風險管理，希望這些內容能成為您創作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進步。
一、財政投資評審管理模式分析
(一)控制預算近年來，隨著我國經濟的快速發展，政府財政支出的范圍越來越大，資金規模也越來越大，這就需要發揮財政投資評審監督功能，做好相關項目的審核，確保資金得到合理的利用。通過財政投資評審管理工作，能夠有效地控制好預算支出，減少不必要的資金浪費現象，從而提高財政資金的利用效率，確保財政資金的安全，最大程度地發揮財政資金的功能。
(二)評審范圍越來越大隨著依法治國理念的不斷深入，財政評審工作作為完善政府管理行為的重要措施，財政投資評審工作的范圍也越來越大，其工作也越來越細致。逐漸地由事后追蹤管理向事前轉移，從而不斷地拓寬其評審范圍，表現在市政道路建設、城市綠化以及農村農田水利建設等多種類型的項目。隨著評審范圍的擴大，評審工作的難度也在不斷地提高，這就需要不斷地提高財政投資評審工作的效率，提高財政投資工作的科學性。
(三)評審程序越來越規范化財政投資評審作為政府完善內部治理的重要舉措，其評審程序也越來越規范化和科學化，對于提高財政資金的利用效率具有重要的幫助。在財政投資的過程中，逐漸地實現了先評審再招標等管理模式，這種管理模式減少了財政投資的盲目性，從而使財政投資更加地科學化。評審程序的完善減少了財政投資評審中的漏洞，能夠實現對工程項目的全面監督，從而不斷地總結經驗，提高了財政投資評審工作的效率。
二、財政投資評審過程中的風險管理途徑探究
(一)加強預算審核對于財政投資來說，其資金規模比較大，不少單位和企業為了利益而弄虛作假，造成財政資金的浪費。在新時期下，應當做好項目預算的審核工作，對于不符合要求的項目預算應當及時地剔除。在預算審核的過程中，應當及時地發現其中的不合理因素，減少項目中存在的資金漏洞，這樣能夠確保財政資金得到合理地利用。要從源頭上控制好預算，確保預算信息的真實有效性，從而為預算的執行奠定良好的基礎，減少不必要的資金支出，從而防止財政資金的浪費。
(二)做好績效評價在財政投資評審的過程中，應當做好相關的績效評價，做到對財政投資的有效追蹤，從而不斷地提高財政投資評審質量。在財政投資的過程中常常發現，其產出和收益不明確或者不明顯，或者沒有達到預期的效果。這主要是財政資金在使用的過程中，缺少監督，這就要求財政投資評審應當貫穿到項目的全過程，做好對財政投資的績效評價，了解資金的產出和效益，調查資金使用的效果，例如是否達到了項目投資的目的，是否達到了公眾的認可。通過財政投資評審績效評價，從而實現對預算執行的有效監督，實現對預算執行的有效約束，從而不斷地提高財政投資的水平，減少財政投資執行過程中的風險，充分地發揮財政投資評審管理的作用。
(三)提高財政投資評審能力在財政投資評審風險管理中，需要及時地識別風險，從而有效地化解風險，這就要求不斷地提高財政投資評審能力，從而不斷地提高監督能力。目前我國在政府投資評審管理的過程中，還不夠完善，表現在注重微觀方面的考核，對于項目后期的綜合性影響，例如社會、環境、經濟等方面不能做出科學有效的評價，這就需要不斷地提高評審管理能力。在項目前期對其合理性進行有效的評價，對項目的規模、標準等資料進行審核，防止出現虛報的現象。在項目完成之后，應當對合同、項目變更簽證等進行審核，從而不斷地提高評審管理能力，減少項目建設過程中的水分，科學地確定項目的價值，提高財政資金的利用效率，減少財政投資的風險。
三、結束語
財政投資對于完善基礎設施，提高人們生活水平發揮了重要的作用。通過加強財政投資評審管理，防止財政投資風險，對于確保財政資金的安全，提高財政資金的利用率具有重要的意義。在財政投資評審風險管理的過程中，應當加強事前、事中、事后的評審考核工作，加強對項目全過程的監督，最終防止風險的發生。
參考文獻：
[1]吉曉楓.加強財政投資評審管理提高政府資金使用效益[J].財經界(學術版),2016
關鍵詞投資效益投資決策投資風險防范投資項目評估
根據國家統計局2005年10月20日的數據，2005年前三季度，我國經濟繼續平穩較快增長，國內生產總值同比增長9.4％，全社會固定資產投資為57061億元，同比增長26.1％，增幅比去年同期回落1.6個百分點。當前經濟運行中存在的主要問題之一，仍然是固定資產投資規模依然偏大，投資結構不盡合理。企業作為市場經濟的主體和國民經濟的基本單位，必須是以贏利為目的的經濟實體。企業的投資活動，作為企業使用資金的主要途徑之一，是企業在日趨激烈的市場競爭中贏得優勢的核心環節之一。在未來五年轉變經濟增長模式的關鍵時期，為實現建設節約型社會、和諧社會和環境友好型社會的宏偉目標，關鍵之一是不斷提高投資效益，將經濟發展全面轉入科學發展觀的軌道。
1投資效益好壞是決定能否實現投資目的的中心內容
投資作為中國經濟增長的主引擎，在需求和供給兩個方面發揮重要作用。一方面，投資活動具有當期的投資需求效應，即通過對各種投資品和資源的需求（包括人力資源），構成社會總需求的一部分，拉動經濟增長；另一方面，投資活動的成果，將成為社會總供給的一部分，滿足將來社會可能的消費需要，這就是投資活動的供給效應。
就企業投資而言，投資（直接投資）就是把資金直接投入生產經營性資產，比如購買設備、建造廠房、購買生產原材料等，以便獲得投資利潤。它是企業運用資金的主要領域之一，也是企業調整產品結構、實現產業更新換代、增強企業競爭力的主要途徑。
從投資活動全過程看，每個投資項目都有一個整體目標，即在一定時間內，按投資預算的要求，用最少的資金投入，實現資源優化組合，搞好項目建設，使其達到設計質量的要求，從而取得良好的經濟效益和社會效益。因此，在選擇分析投資項目時，應按照系統論的觀點，圍繞投資效益這個核心，把項目的內部條件與外部環境結合起來，把局部利益和全局利益結合起來，把當前利益和長遠利益結合起來，把定量分析和定性分析結合起來，綜合評價分析項目系統各要素之間、系統與要素之間以及系統和環境之間的相互作用和相互聯系，以實現既定的投資目標。
2投資項目決策依據和若干標準
投資項目的決策，是指為實現一定的投資目標，在充分占有信息和經驗的基礎上，根據現實條件，借助于科學的理論和方法，從若干備選投資方案中，選擇一個滿意合理的方案而進行的分析判斷工作。對一個投資項目的科學決策，除進行宏觀投資環境分析和微觀項目經濟評價分析外，還要專門分析投資項目風險，運用系統分析原理，綜合考慮每個方案的優劣，最后做出取舍。而且，投資項目決策，是服務服從于總體經營戰略的要求，和企業的技術開發戰略、產品開發戰略、市場營銷戰略以及人力資源戰略密切相關。投資決策的質量影響因素較多，主要取決于決策信息、正確的決策原則、科學的決策程序和優秀的決策者素質。
選擇投資項目的主要依據是項目的可行性研究報告。投資項目的可行性研究不僅是投資項目本身的一個工作環節，也是做出正確投資決策、進行項目設計和籌措資金的重要依據。可行性研究工作，就是對投資項目進行研究、分析、論證和評價，以確定項目是否符合技術先進、經濟合理、實施可行要求的一系列活動，通過對項目收益和風險的測算分析，判斷投資和資金回收的安全性。投資項目的可行性研究工作，作為一種科學分析論證項目的方法，已普遍被世界各國采用。可行性研究的結論，是投資決策的重要依據。在分析評價投資項目的可行性時，要做到宏觀與微觀相結合、靜態分析與動態分析相結合以及專業分析與綜合分析相結合。
投資項目可行性分析中的宏觀分析，主要是分析投資環境，即分析研究投資項目所在的政治環境、經濟環境、法律環境、社會文化環境和自然條件環境。具體內容有：①在選擇投資項目時，首先是了解項目所在地（國）的政治環境，包括項目的審批程序、審批手續、政府機構的辦公效率、物資流通體制等與政府的管理體制相關；②經濟環境對投資項目的影響；③法律環境。一個良好的法律環境，能有效的保護投資者的既得利益，穩定投資者的投資方向，并不斷擴大投資規模；④社會文化環境。社會文化環境的主要內容是指當地居民的人口數量和結構、生活習慣、教育水平、和價值觀念等；⑤自然地理環境。主要分析項目所在地的地理位置和自然資源。對于地理位置，應分析交通便利程度、地質情況和氣候條件等；對于自然資源，應分析各種滿足投資需要的物資資源的情況等。
因此，利用工程經濟和系統分析原理，對企業的投資決策進行分析，是降低投資風險，取得合理的投資組合，選擇滿意的投資決策方案，保證企業取得預期投資收益的必要前提。企業的一切經濟行為，都要圍繞取得經濟效益服務。通常，在評價分析投資項目經濟效益時，一般有兩大類方法：靜態評價方法和動態評價方法。靜態評價方法即不考慮資金時間價值的方法，主要用于項目方案的初選階段。靜態評價方法具有簡潔、直觀的優點，但有未考慮各方案經濟壽命的差異以及資金時間價值的缺點。常用的有投資回收期、投資收益率和差額投資回收期法。動態評價方法即考慮資金時間價值的方法。該方法比較符合資金的運動規律，使評價結果更符合資金的運動規律，評價結果更符合實際情況。常用的具體方法有凈現值（NPV）和內部收益率（IRR）。
在確定投資項目的投資方案時，應用系統分析原理，從企業發展戰略的要求出發，全面分析企業所處的環境和自身的綜合能力，確定投資目標。然后，從分析投資項目所在地的投資環境入手，為實現投資既定目標，對工程項目的各個方面進行分析比較、論證，選擇靜態分析指標（投資回收期和投資收益率），以及動態分析指標（凈現值和內部收益率）作為項目技術經濟指標，以減少投資風險，為投資決策提供堅實的基礎，從而全面提高企業的投資決策效果，達到其經營目標。在對項目進行技術經濟評價時，需要對產品的成本情況和市場銷量以及銷售價格進行預測與分析。消費者的購買行為總的來說是由其購買動機的推動而發生的，受很多因素的影響，這些因素可以分為兩大類，一是外部影響因素，包括社會因素、經濟因素、企業因素等，另一類是內在因素，即個性心理因素。因此，對消費者的購買決策過程進行研究能夠影響投資的實現程度。
3投資項目的風險識別與防范
當投資者做出投資決策時，不僅要考慮預期回報，還必須分析比較投資風險。風險的大小主要取決于投資回報的波動幅度的大小。通過恰當的投資組合，利用投資資產的多樣化，能夠分散非系統風險。投資組合的結構包括資產配置和投資組合的最優化，以此來實現既定投資目標下的最佳回報。
由于項目投資特有的時間長、金額大、決策復雜、影響投資效果的因素多等特點，決定了投資項目風險較大。投資項目風險表現為政治法律風險、社會風險、經濟風險、技術風險和自然風險等方面。按投資項目的進度劃分，項目投資的風險主要體現在：首先，在項目前期開發階段可能導致投資損失的風險因素有：情況不明，倉促決策；方法不對，估算有誤；考慮不周，缺項漏項；弄虛作假，不負責任；審查不細，把關不嚴等。其次，在項目實施階段導致投資損失的風險有：建設施工工期拖延；工程與設備存在質量問題；項目建設組織管理不嚴。最后，項目投產運營初期階段導致投資損失的風險有：經營環境的不利變化；忽視人員素質的提高與培訓；經營管理體制不健全。
目前，許多投資項目的可行性研究不重視項目投資風險預測，僅局限于不確定性分析中簡單的風險技術分析，甚至只憑借經驗和直覺主觀臆斷，對項目建成后可能出現的風險因素預測不夠，為項目的實施留下安全隱患。因此，強化投資風險意識，做好投資項目前期工作中可行性研究的風險預測，制定防范和化解措施，是避免決策失誤，不斷提高投資效益，以及實現投資項目科學化的根本保證。投資項目的風險預測主要包括以下幾方面：
（1）市場風險。如果不了解市場和變化趨勢，項目建設就成了無源之水。在國家宏觀調控政策的引導下，只有梳理清楚投資的產業政策和產業環境后，才有可能避免重復建設，才有可能合理地利用有限資源，做出最佳決策，獲得最好的投資效益。巨大的市場空間并不代表投資項目所占的市場份額，只有通過市場營銷戰略研究和組織實施，同時對行業競爭狀況及潛在競爭對手進行深入研究，才能準確發現適合于項目產品的市場機會。
（2）資源及原燃料、動力供應風險。在科學發展觀的引導下，企業的投資活動需要統籌資源和投資的關系。首先，要從項目建設和運營的客觀要求出發，研究資源的約束和產業鏈上下游的制約；其次，也要從履行企業的社會責任角度，投資有利于建設資源節約型、環境友好型社會的投資項目，并減少各種浪費，走內涵式的發展道路。因此，在項目可行性研究階段，需對原材料，尤其是資源性原材料的儲藏量、開采量或生產量、消耗量及供應量予以高度重視。對項目所需原燃料、動力的供應條件、供應方式能否既滿足項目生產需要同時經濟合理地加以利用，認真加以落實。
（3）技術工藝風險。投資活動作為企業不斷提高自主創新能力的重要途徑之一，應該在投資項目可行性研究中，既要處理好技術的先進性、適用性問題。又要充分考慮技術可行性基礎上的自主創新空間。通過投資項目采用國內外的先進技術，通過在實際生產過程中消化吸收，有可能產生自主和創新的跨越式發展機會，并在市場需求的推動下，集合一定時間內的人力資源和資金，切實提高自主創新能力，會較快產生經濟效益。
（4）資金風險。對投資項目而言，資金籌措是先落實投資項目資本金后，根據投資項目的具體情況，籌集銀行信貸資金、非銀行金融機構資金、外商資金等。加強投資項目籌資風險防范，需重點分析籌資渠道的穩定性，并嚴格遵循合理性、效益性、科學性的原則。盡量選擇資金成本低的籌資途徑，減少籌資風險。
（5）投資建設風險。投資項目廠址選擇必須符合工業布局及城市規劃要求，并靠近原料、燃料或產品主要銷售地，靠近水源、電源,交通運輸條件及協作配套條件要方便經濟。工程地質和水文條件要滿足項目廠址選擇需要,總體布置要緊湊合理,盡量提高土地利用效率。投資設施布置應符合國家的現行防火、安全、衛生、交通運輸及環保生態等有關標準、規范的規定，通過客觀、公正、科學地進行多廠址比選，以取得較好的投資效益。
投資項目還包括：項目管理風險、環境風險、人力資源風險、不可抗力等。實質上，風險貫穿于整個投資項目的始終。通過提升投資決策水平，減少因投資決策失誤帶來的低水平重復建設，杜絕在狹小領域的同業過度競爭，則完全有可能從投資源頭上控制投資方向和金額，減少各種投資浪費，不斷提高投資效益。同時，也只有加強投資風險防范，避開形形的隱性或顯形的投資陷阱,才有可能減少損失，實現投資效益最大化的投資目標。
參考文獻
1張漢亞．當前投資領域的效益問題[J]．投資研究，2004（9）
2王慶水．企業投資決策怎樣才能科學化[J]．經濟論壇，2004（15）
3陳佳貴．企業經濟學[M]．北京：經濟科學出版社，1998
一、投資公司風險管理中存在的問題
1.1投資公司在籌資環節存在的問題：投資主體較為單一化，無法滿足高科技創新企業對資金的需要。
國外先進經驗表明，只要是有承擔風險能力、具有一定資金的企業、個人都可以成為風險項目的投資人。目前，我國從事風險投資活動的公司大多數為全民所有制企業，由于受到政府決策的影響，大多數民間資本無法順利進入風險投資行業，使風險項目的選擇及風險投資規模受到一定的限制，不利于我國新興創業企業的正常發展。
1.2投資公司在培育環節存在的問題：對項目單位監管不到位，未建立統一的財務核算制度。
一是缺少專門從事風險投資行業的人才。由于投資行業既涉及高科技領域，同時也要涉及審計、評估、投資等相關領域，不但要求從業人員既要懂業務、理論，而且還要具有創新能力。目前，我國投資公司正是缺少這樣綜合性的專業人才，專業人才的匱乏已經成為阻礙投資公司發展的瓶頸。二是對項目單位監管不力。由于投資公司每年投資項目眾多，再者出資后，只是派一名董事或財務經理對項目單位日常業務進行監管，故無法對所投資金的使用方向是否正確、財務管理是否規范、人事任免是否妥當進行有效的監管。每年年末也只能根據項目單位提供的財務報表、年終總結、會計師事務所出具的審計報告等資料對其當年的工作做出表面的評價。三是無統一的財務會計制度來約束項目單位。雖然投資公司從股權關系上對項目單位具有領導權利，可由于投資公司與項目單位有各自平等、獨立的法人地位，所以投資公司對項目單位財務制度沒有天然的管理權限。例如，由于項目單位執行與投資公司不同的財務會計制度，導致投資公司在編制集團合并報表時無法將項目單位的會計報表準確地并入投資公司，未能整體反映集團的財務狀態和經營情況。
1.3投資公司在退出環節存在的問題：缺乏暢通的退出途徑，未從稅收方面給予優惠政策。一是退出機制不健全。目前我國大多數投資公司從選擇項目單位到最后收回投資，均選擇IPO上市、轉售股權、破產清算收入作為收回投資的方法。而在我國，通過上市審核需要極其復雜的程序和苛刻的條件；出售股份的產權交易市場在國內尚未完全建立起來，創業板市場還處在初步發展階段；投資公司通過向項目單位提出破產申請方式收回的投資額往往不盡人意。二是《企業所得稅法》對于投資公司從項目單位分配得到的股息、紅利及投資收益仍按照稅法規定比例征稅，并且對于股權退出收益征收營業稅，嚴重阻礙著我國投資行業的發展。
二、投資公司加強財務風險管理的對策
2.1提升風險與責任意識，培育全員風險管理文化。良好的財務風險管理機制的運行離不開集團企業所屬母公司、子公司各職能部門和全體員工的參與、配合和支持。改變當前落后的管理觀念，增強財務人員的風險意識，培育全員的風險管理文化，是成功進行風險管理的最重要因素。在具體的管理上，要做到有明確的內控標準，業務有系統的流程，操作有詳細的手冊，過程有動態的監控，事后有嚴格的考核。讓每一名員工在自身工作中切身體會到風險管理的重要性，讓風險管理深入人心，使風險防范成為―種自覺的意識，自覺規范自己行為。
2.2建立風險信息管理，完善控制管理體系。風險管理信息系統覆蓋企業內部信息網絡和外部各種傳播媒介，可以及時獲得數量多、質量高的信息，為正確進行風險管理創造條件。風險管理信息系統還能夠對銀監會要求的監管指標進行計算并能自動提示，對公司內各級機構、各部門、各類業務發生的交易情況，特別是大額交易進行實時監控，控制操作風險的發生。
風險控制管理體系由組織機構體系、內部控制制度和信息管理系統三部分組成。組織機構體系是硬件，內部控制制度是軟件，要保證軟件和硬件的共同發展。建立風險管理預警系統和管控方法集團公司要遵循科學性、全面性、前瞻性和經濟性原則建立風險預警的指標體系，利用主要財務報表一一資產負債表、損益表和現金流量表等包含的有關內容，構建合理、科學、有效的指標，對包括融資、投資和資金運營等財務風險進行預警，并就―些特殊風險提出防范管理措施。
2.3完善公司法人治理，保障股東的權益。首先，改善董事會結構，增加獨立董事。執行董事比例過高，特別是董事長與總經理合一，會導致內部人控制。內部董事屬少數派董事會，國有投資公司對子公司的要求，獨立董事可占1/3，以提高獨立董事行權的有效性，達到制約大股東的操縱，保護中小股東利益的目的。其次，建立董事會的內部專職委員會，在各專職委員會內合理配置執行董事、非執行董事與獨立董事的比例，強化董事會的執行功能。再次，獨立董事的選聘要進行市場化運作，可以廣納賢才，提高董事會的質量，加強對獨立董事的監管，確保獨立性作用的充分發揮。
2.4開拓風司退出新途徑，發行股票上市是投資回報率最高的方式，風險企業被兼并收購是投資收回最迅速的方法，股份回購作為一種備用手段是風險投資能夠收回的一個基本保障，而破產清算則是及時減小并停止投資損失的最有效的方法。因此，不能絕對地去評判某種退出渠道的適合與不適合。作為風險投資公司，在決定退出投資時，應根據風險企業的自身特點和當時的外部環境，靈活地選擇退出方式。
2.5落實全面預算管理
公司的戰略協同與財務監管機制有著一定的關系，目的在于不斷強化子公司的財務預算管控力度。將全面預算落實到實處，有效保障了公司權力的優化配置。公司應根據按年、季、月編制財務預算的情況，深入細致的分析預算實際執行情況，一旦發現問題要及時的采取措施彌補，并科學合理考核與評價預算執行結果，加強改進完善，全面綜合目標控制、過程控制、結果控制，從而對公司的財務風險進行有效防范。
隨著經濟的發展，企業集團作為我國現代企業的高級組織形式也隨之出現，投資活動可以增加企業集團的經濟增長點，可以提高企業集團的核心凝聚力，從企業集團整體角度來看，投資活動可以分為對外的戰略性投資和對內的生產性投資，企業集團對投資活動具有決策權和對收益的支配權。企業集團投資活動周期較長，投資成敗關系著企業集團的經濟效益，是集團經營管理水平的體現，決定著企業集團的價值，但在投資的過程中，不光有效益，而且有風險，因此，加強對投資風險的管理與控制具有非常重要的意義。本文在學者研究的基礎上結合筆者工作實踐管理經驗，對我國企業集團的投資活動分析和探討，以加強對企業集團投資風險的管理與控制。
一、概念界定
投資主要指的是企業集團為了獲得經濟效益，通過各種手段籌集資金，并將資金進行重新投放或配置于某一項目或者領域，以使經濟效益最大化的一種經濟行為；風險指的是事情發生的不確定性或可能性，這種不確定性或可能性將會帶來某種程度的損失，這種損失是無法估計的；投資風險則指的是當企業將資金或者企業資源投資到某個項目或領域后，企業所處的環境發生了變化，或者企業內部經營管理出現了某種狀況等這些不確定性因素的影響，致使企業投資無法實現預期的經濟效益，甚至企業投入的資本將血本無歸的可能性；投資風險管理與控制指的是企業在投資的過程中，對投資的形式、過程進行監控，并進行風險分析和評估，進行預防和控制，以確保企業投資活動的有效進行和企業投資戰略的實現。
二、我國企業集團投資風險成因分析
1.外部環境因素。企業集團投資的外部環境主要包括政治環境、經濟環境、同業競爭環境以及國內的投資動向等因素，這些因素的存在或變化都直接影響著企業集團的投資活動，投資是否獲利，存在的風險大小和這些環境因素息息相關。政治環境一旦變化就會引起經濟的變化，影響著經濟市場的供需關系，對投資者的收益也將產生很大的影響，致使經濟投資者改變對投資活動的預期；宏觀經濟政策、調控手段、銀行匯率、市場通貨膨脹行情都對企業集團投資活動產生很大的影響，既可能讓集團投資獲益，也可能使集團投資血本無歸；同行業的競爭會加大投資風險，一旦較多的資金投資到同一領域，那么投資的收益就會銳減，使投資風險加大；企業集團在做出投資決策時要注意國內的投資動向，有利于把握企業的投資方向，如果對投資方向不能準確分析，將會增加企業投資的風險。
2.企業集團內部生產經營管理情況。企業集團內部的生產經營及管理狀況也會影響投資風險的產生，企業集團內部的資金運作對投資的影響較為重要，如果企業集團資金運作不順利，將會導致企業集團缺乏資金的支撐，引發財務危機，勢必會增加投資風險；企業集團內部的生產管理狀況也在很大程度上影響著企業集團的投資活動，經營管理者的素質、管理能力、融資能力及業務水平，集團內部的組織管理制度、獎懲制度、風險控制體系等對集團投資行為的影響也十分重要，任何一個環節都影響著投資決策的執行程度，一旦執行錯誤，勢必會增加集團投資的風險。
3.投資預測不準。一般來說，企業在做出投資決策之前，要對市場進行深入調查分析，獲取足夠的信息，對國家經濟發展狀況和投資動態做深入了解，對具有投資意向的項目或領域進行科學分析和驗證，要做到對投資項目精確把握，客觀分析，不可盲目，否則，如果對投資項目預測不準就盲目投資，勢必會使企業集團蒙受經濟損失，在很大程度上增加了投資的風險，嚴重的將會拖垮企業。其次，企業集團對銀行利率、市場購買力的預測不準，也會在很大程度上增加集團投資的風險，銀行利率的升降影響著投資利益的升降，如果銀行利率上升，而集團對這一金融政策預測失誤的話，就會使集團投資收益下降，增加投資風險；市場購買力受通貨膨脹程度的影響，市場購買力的大小對企業投資活動有著非常大的影響，因此，企業集團在做出投資決策的時候一定要考慮到通貨膨脹程度和市場購買力的大小，降低投資風險。
三、企業集團投資風險的管理與控制對策
1.建立健全投資決策機制。在進行投資行為之前，首先會做出投資決策，投資決策決定著投資活動的方向，投資決策正確與否，決定著投資行為的成敗，正確的投資決策會使企業集團投資獲益，錯誤的投資決策將會引領集團投資活動走向歧途，導致投資活動的失敗，因此，在進行投資之前，要建立健全投資決策機制。一是要規范企業集團的投資審批程序，嚴格投資決策程序，對投資審批權限進行設定，將投資級別和審批級別相對應，將投資金額和投資級別對應起來，對投資類別也進行設定，這樣，什么級別什么類型的投資就去找對等的審批人去審批，嚴格的審批程序既可以減少不必要的審批步驟，又可以規范投資行為；二是要明確投資決策者責任，在進行投資時，要將投資責任分配到人，層層落實，明確投資審批者的權限和責任，使其能夠受到風險責任的約束，在做出投資決策或審批前，認真、科學地去分析該項投資行為的可行性和收益率，做出投資決策時要慎重。
2.加強對投資風險的管理與控制。對投資風險的管理與控制是企業集團對風險管理的重要手段，是保障集團穩定運營的基礎，在很大程度上可以保障集團投資的合理運行，可以有效保護投資者的利益。對投資風險進行管理與控制，一是可以最大程度地降低投資風險，將將損失降到最小程度，促進企業集團投資目標的實現；二是可以提高企業集團財務報告的真實性和完整性，減少企業集團資產的損失，為集團投資創造更大的利潤空間。對企業集團投資風險的控制可以采用多種控制方法，一般來說可以分為財務控制方法和非財務控制方法，以消除風險的危害程度，降低投資風險發生的可能性。財務型風險轉移控制方法是經常采用的一種風險控制方法，主要是將企業集團投資的風險通過技術手段轉移到其他企業或個人，當然這種方法的實施要在一些合法契約的基礎完成；非財務型的損失控制方法是風險管理的一種消極手段，主要是通過降低風險發生的概率來降低損失，如改變企業投資風險的影響因素、改變各因素之間的作用機制等。
3.加強投資風險預警和監控。構建合理健全的投資風險預警系統，對企業集團投資的外部環境和內部生產管理狀況進行密切關注，對出現的不確定因素進行預測，以降低投資風險。建立健全投資風險預警系統，首先要明確預警的目標，并根據目標確定預警控制措施，建成一個開放的動態的預警系統；要對預警系統的警源進行及時合理分析，并結合企業集團的內外部環境，以審視集團的投資行為，預防風險的發生。再者就是建立健全投資風險監控系統，對企業集團投資行為進行監控，應該包括投資之前的前期監控、過程監控和事后監控，前期監控主要指的是要對投資項目進行前期評估，考察投資項目是否符合企業集團的發展規劃，是否具有良好的發展潛力，是夠可以為集團帶來利潤，是否具有可行性，財務狀況和資金運作是否有困難，投資風險是否可以掌控等等；投資項目開始運作后，要做好過程中監控，這一環節至關重要，要全面掌控項目的進展，定期進行評估，及時發現存在的問題并迅速解決，以保證項目的正常實施；事后監控，主要是在投資項目結束后，要及時對投資項目的執行情況、收益情況，風險控制情況等方面做出事后評價和反饋，以檢查投資目標是否實現，是否對企業集團發展有利。
行為金融學風險管理理論是在傳統金融學風險管理理論的理論基礎上發展而來的。傳統金融學風險管理理論憑借其理性原則對市場行為提出了理想假設，通過嚴密的數學公式，為金融決策提供了邏輯科學的數據參考。然而傳統金融學風險管理理論對于金融市場中存在的金融異像仍無法徹底的解釋。行為經濟學家將心理學理論融入到了對于金融投資者的行為分析中，通過分析其心理變化對于風險管理的影響作用，實現了風險管理理論的新發展，進而產生了行為金融學理論。19世紀70年代，經濟學家提出了一系列新的風險管理理論。這些理論主要包括期望理論、行為組合理論、行為資產定價理論等。
二、傳統金融學與行為金融學風險管理理論的相同點
（一）傳統金融學與行為金融學風險管理理論的來源相同
行為組合理論是由傳統資產組合理論演化而來的，是對傳統資產自合理論的延伸。而行為金融學風險管理理論同樣是在傳統金融學風險管理理論的理論基礎之上而發展而來的。行為金融學風險管理理論并非完全脫離于傳統金融學風險管理理論，而是對傳統金融學風險管理理論不足與缺陷的有效補充。例如，對于理性人假設理論，行為金融學認為人存在理性的一面，同時也存在非理性的一面。而對于市場有效性理論，行為金融學針對傳統金融學理論中套利方面存在的問題進行了一定的改正。行為金融學風險管理理論與傳統金融學風險管理理論在某些問題的看法上是有著一致性的。
（二）傳統金融學與行為金融學風險管理理論的切入點相同
行為金融學與傳統金融學對于風險管理理論進行研究的切入點，均是構筑在對市場主體決策行為、市場運行狀況、證券市場的價格波動、投資者的市場活動等研究的基礎之上的。行為金融學風險管理理論與傳統金融學風險管理理論同樣認為人是對市場活動造成影響的關鍵因素，并以人為中心，對市場中人的風險決策行為與心理進行分析，采用理論模型實現市場風險管理的量化。
（三）傳統金融學與行為金融學風險管理理論的研究手段相同
行為金融學與傳統金融學對于風險管理理論的研究手段，均是以一種經濟學假設為理論基礎，并在此基礎上構建理論模型。理論模型的可靠度均取決于所參照的假設條件是否與市場實際相近似。行為金融學風險管理理論與傳統金融學風險管理理論的研究方向均是從對市場個體的決策行為，到個體行為對市場的影響，再到市場整體，且均是以金融市場的實際情況為依據，對金融市場的異常現象進行解釋，以這種方式接受市場的考驗。
三、傳統金融學與行為金融學風險管理理論的不同點
（一）傳統金融學與行為金融學風險管理理論的基本假設不同
傳統金融學風險管理理論以市場有效性假設與投資者的理性假設作為理論依據。傳統金融學風險管理理論認為，投資者的理性使其能夠在投資市場中，抓住任何一個非理性投資行為所帶來的套利機會，進而造成非理性投資者在市場投資中出現利益損失，最終從競爭市場中淘汰。然而行為金融學則與其站在不同的角度上，其認為非理性投資者與理性投資者之間，由于存在市場信息披露不均衡的情況，使兩者所掌握的市場信息不相等。因此行為金融學風險管理理論認為傳統金融學風險管理理論的市場有效性假設并不成立，該假設并沒有滿足成立的條件。市場是非有效性的構建了行為金融學風險管理理論的基本假設。傳統金融學風險管理理論認為，市場中所有參與的投資者均是理性的。理性的投資者以資本資產理論、期權定價理論、套利定價理論、資本資產定價模型等作為決策依據，在資本市場中謀求利益的最大值。投資者在資本市場中進行投資時所暴露的情緒與心態即是投資者的價值感受。而行為金融學風險管理理論則認為，市場中的投資者存在四類不同的情緒與心態。這四類情緒與心態包括避害大于趨利、減少后悔及推卸責任、追求時尚及從眾心理、過于自信。投資者的投資行為往往會受到這四類情緒與心態的支配，進而影響投資者在市場中的投資決策，使投資者的決策行為具備一定的特性。這些特性包括投資者在市場中的決策行為存在多變性與多元化，且這種行為通常形成于投資決策的過程當中；投資者的決策行為具有很強的適應性，其行為的性質與決策的環境會對投資者的決策方法與過程造成一定的影響；投資者的行為更趨于滿意性，而非最優化原則。這些特性導致投資者往往不愿意按照金融學定義上的最優化數學模型進行投資決策。因此行為金融學風險管理理論認為傳統金融學風險管理理論中投資者是理性的假設并不成立，其認為投資者應是基于價值感受的非理性。因此非理性的投資者構建了行為金融學風險管理理論的基本假設。
（二）傳統金融學與行為金融學風險管理理論的理論基礎不同
傳統金融學風險管理理論是以套利定價理論、期權定價理論、資產組合理論、資本資產定價模型作為理論基礎。而行為金融學風險管理理論則在此基礎之上，對心理學、行為學、社會學等理論進行了借鑒。行為金融學風險管理理論主要通過對市場主體的決策行為與心理因素等特征進行研究，并在此基礎上建立了自身的風險管理體系。傳統金融學風險管理理論假設投資者是在風險規避、理性預期的前提下，將預期效益最大化，而忽視了投資者決策行為與心理因素的影響作用。
（三）傳統金融學與行為金融學風險管理理論的理論模型不同
傳統金融學風險管理理論的理論模型主要包括資本資產定價模型、期權定價模型等。而行為金融學風險管理理論的理論模型則主要是行為資產定價模型，該模型是從資本資產定價模型進一步發展而來的。不同于資本資產定價模型，行為資產定價模型認為，并不是所有的投資者都是理性的。該模型認為投資者可以被分成兩種類型。這兩種類型分別為制造噪音的市場投資者與提供信息的市場投資者。制造噪音的市場投資者不以資本資產定價模型理論為理論基礎，往往會導致其出現各種認知上的錯誤與偏差，進而受到各類錯誤與偏差的影響，做出錯誤的投資決策。而提供信息的市場投資者則是在嚴格遵照資本資產定價模型理論的基礎上，對投資組合的方差與均值進行關注，不會遭受自身投資認知偏差對自身投資的影響，進而做出理性的投資決策。制造噪音的市場投資者與提供信息的市場投資者在資本市場上的相互影響、相互作用，共同決定了市場的定價趨勢。當制造噪音的市場投資者成為市場中具有代表性的投資者時，市場將呈現無效率的狀態；而當提供信息的市場投資者成為市場中具有代表性的投資者時，市場將呈現有效率的狀態。行為資產定價模型認為，證券市場的預期收益決定于均值方差有效組合的切線斜率。然而在證券市場受到制造噪音的市場投資者的影響時，均值方差有效組合與資本資產定價模型中市場組合將不相等。
四、對傳統金融學與行為金融學風險管理理論對比研究的啟示
行為金融學的研究過程是以心理學的研究成果為依托，同時結合現實中資本市場的實際情況進行分析研究。行為金融學已受到越來越多投資者的信賴。投資者根據行為金融學理論基礎，自創出了一系列創新的投資決策手段，并且通過該手段在市場中的應用，實現了一定的收益。這些投資者通常將自己的投資策略建立在假設市場其他主體不變的前提下，而當市場其他主體應用與其不同或相反的投資手段時，投資者往往會處于十分被動的不利位置。而行為金融學風險管理理論的誕生，在很大程度上彌補了這一不足現象，對投資者未來在市場中的投資決策有著積極的引導作用。行為金融學風險管理理論的大力推廣，使廣大資本市場中的投資者在很大程度上對行為金融學理論的基礎有了一定的理解，使投資者在市場中的投資決策對心理因素的依賴逐漸降低。因此只有不斷的完善行為金融學風險管理理論，并使其得到進一步的發展，才能對金融市場的投資決策、金融市場的投資管理、金融資產的創新經營帶來正面與積極的影響。隨著市場的不斷發展，金融市場仍會逐漸向市場有效性假設的方向發展。這時，資本市場將慢慢轉變成客觀存在的有效性市場，這一客觀事實將導致行為金融學風險管理理論對金融市場的引導作用慢慢消亡。按照行為金融學的研究結果，投資者在接受到資本市場上的信息后，由于自身的投資經驗等其他因素的干擾，往往會根據發行者的宣傳效應，過高或過低的對市場上發行的金融產品進行估價。而根據資本市場的驗證結果，投資者往往會對自己的投資決策行為存在一定的認知誤差。因此投資者應清醒的認識到，傳統金融學風險管理理論基本假設中投資者是理性的假設是站不住腳的。在實際的投資決策中，投資者往往會受到來自心理、自身經驗等較多因素的影響。投資者需要對自身在投資決策中的情緒與心理有一個正確的認識，并掌握自身情緒與心理對投資決策過程的影響。投資者應清醒的認識到自身在投資決策上的失誤，將導致自身的利益損失將成為其他投資者的利益與利潤。資本市場的投資者應通過坦誠自身非理性的弱點這一事實，不斷強化自身的風險意識。投資者應針對每一次投資決策，充分的做好事前的風險預測與風險控制。在投資決策實施后，市場出現波動時，投資者應努力學會對自己的情緒與心理進行有效的控制，防止自己做出非理性的錯誤決策。在實際的資本市場中，投資者的行為存在著較高的復雜性。不同的投資者會按照自己過去的投資經驗，對市場中的金融產品做出自己的初步分析與判斷。在投資決策的過程中，投資者的心理決策變化同時也在不間斷的發生。投資者的投資決策行為不僅僅會受到自身心理變化的干擾，同樣也會受到來自外界的影響，包括市場規范、市場其他個體等。因此風險管理的決策過程也具備著一定的復雜性。針對風險管理中存在的可變因素，不能僅僅參照傳統金融學風險管理理論的研究結果，其研究結果往往對于市場異像無法進行有效的解釋。行為金融學風險管理理論應從市場環境等外在各種因素進行綜合分析與考慮。證券市場的不斷發展壯大，對金融市場的風險管理提出了新的挑戰，這使得風險管理理論不斷的被應用于市場實踐中。證券市場的不斷優化與升級，使得風險管理理論的理論框架、理論內容、管理結構等各方面均面臨著巨大的改革。行為金融學風險管理理論的研究，應從更全方位的視角，通過不同的理論體系，開創新的研究思路，使原有理論體系得到完善與發展。
五、結束語
一、投后管理不足
投后管理是IT企業投資項目風險管理的核心環節，在保障IT企業投資項目價值增值方面發揮著重要的作用，但目前，風險投資企業通常是被動的參與企業管理，過分強調以財務指標評價企業的價值，而忽視了企業核心競爭力的培育和戰略目標的實現，使得投后管理的最終效果與預期目標不符。對此情況，應強化對IT企業投資項目風險管理者的激勵，通過績效考核、物質激勵等措施提升其對項目風險管理的熱情。
二、IT企業創業投資項目風險管理對策
1.健全溝通機制。IT企業應以項目信息輻射范圍為基準，建立與IT企業投資項目有關的信息溝通體系：首先是產品的市場信息渠道。由于大部分商品在國際、國內市場中的價格是不斷波動的，通過對國際貿易、國內市場中產品價格信息的收集和分析，能夠得到一個期間的平均價格，這一價格屬于透明的公允信息，可以此作為項目風險管理的依據；其次是企業外部信息反饋渠道，即建立IT企業創業投資項目所在當地政府部門、行業協會對項目情況的信息反饋渠道。以及時了解IT企業創業投資項目在當地經濟發展中的貢對獻，在當地居民、政府和社會其他階層心目中的公益形象，從而準確判斷社會和政府對項目的態度與支持力度。同時通過行業協會及時了解IT項目目企業技術研發實力及其在行業中隨處的技術地位和競爭地位，為風險管理工作提供準確數據，通過與企業加強溝通聯系，建立企業內部信息反饋渠道，與項目的實際控制人進行頻繁而深入的溝通，以便實現最準確、最具針對性和有效性的項目風險管理。
2.強化項目風險分析。綜合運用各種科學的項目風險分析方法，對于更好的識別風險、預測風險和規避風險有著重要的意義，一直以來，IT企業創業投資項目風險管理過程中，對風險因素的分析方法缺乏科學性和系統性，多以定性分析為主，缺乏定量分析意識，在一定程度上影響著IT企業創業投資項目風險分析的準確性和可用性。對此可采取以下策略：綜合運用SWOT分析法和AHP分析法進行IT企業創業投資項目風險的分析，首先運用SWOT分析法識別要素，再用AHP分析法進行定量分析。具體操作步驟為：運用SWOT分析法低IT企業創業投資項目風險的內部環境和外部環境進行分析并有機結合，識別IT企業創業投資項目的競爭優勢、競爭劣勢、機會與威脅要素；對上述被識別出的每組要素進行兩兩對比，采用特征值方法對各要素的優先權數進行計算，并把每個組中擁有最高優先權的要素抽取出來代表這個組，再對比計算四個要素的優先程度，并通過項目戰略分析與評價得出對應的結果。這樣一來，實現了對IT企業投資項目風險的定性分析和定量分析，所得結果更為可靠，可參考性更高，從而為IT企業投資項目風險管理提供了更為有效的依據。
3.強化投后管理。IT企業創業投資項目風險投后管理的關鍵在于，以風險企業的控制權分配與轉移為手段，通過合理有效的激勵措施，對風險管理者進行引導，以確保IT企業創業投資項目風險投后管理機制的有效運行，具體可采取以下措施：（1）分階段投資并保留中止投資的權利。通常，在分階段投資模式中，只要風險投資者發現任何與被投企業經營相關的，可能影響自身投資回報的負面信息，都會停止下一階段的投資，因此這種做法可以減少風險管理者針對項目剩余索取權爭取重新談判的行為；（2）通過股票贈與及股票期權等方式給予激勵性報酬。這樣一來，風險管理者的個人利益與IT企業創業投資項目風險管理的成效乃至企業的未來發展狀況緊密聯系在一起，風險管理者將更為積極地采取有效手段來參與被投企業項目風險管理活動，從而達到規避道德風險，提升項目風險管理成效的目的。
三、結語
綜上所述，IT企業創業投資項目風險管理相對于其他行業的投資項目風險管理往往更復雜、設計問題更多，目前，我國IT企業多數在創業投資項目風險管理方面存在缺陷，對此，應在深刻剖析現有問題的基礎上。結合IT企業創業投資項目風險的生成過程，在企業募資、投資、管理與退出四個環節加強管理與控制，從而實現有效的風險管理，促進IT企業創業投資項目的順利開展。
作者：武欣博 單位：北京大學
關鍵詞：風險；投資風險識別；投資風險衡量
中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）20-0182-02
一、投資風險的識別
投資風險識別是風險管理人員運用有關的知識和方法，系統、全面和連續地發現投資活動所面臨的風險的來源，確定風險發生的條件，描述風險的特征并評價風險影響的過程。投資風險識別是風險管理的首要步驟，只有全面、準確地發現和識別投資風險，才能衡量風險和選擇應對風險的策略。
投資風險的識別具有以下幾個特點：（1）投資風險的識別是一項復雜的系統工程。由于風險的無處不在，無時不有，決定了投資過程中的風險都屬于風險識別的范圍；同時，為了準確、全面的發現和識別風險，需要風險管理部門和生產部門、財務部門等方面密切配合。（2）投資風險識別是一個連續的過程。一般來說，投資活動及其所處的環境隨時都處在不斷的變化中，所以，根據投資活動的變化適時、定期進行風險識別，才能連續不間斷地識別各種風險。（3）投資風險識別是一個長期過程。投資風險是客觀存在的，它的發生是一個漸變的過程，所以在投資風險發展、變化的過程中，風險管理人員需要進行大量的跟蹤、調查。對投資風險的識別不能偶爾為之，更不能一蹴而就。（4）投資風險識別的目的是衡量和應對風險。投資風險識別是否全面、準確，直接影響風險管理工作的質量，進而影響風險管理的成果。識別風險的目的是為衡量風險和應對風險提供方向和依據。
投資風險識別活動的基本任務是將投資過程中可能面臨的不確定性轉變為可理解的風險描述，并作為一項系統過程。風險識別有其自身的活動過程，包括有發現或者調查風險源，認知風險源，預見危害，重視風險暴露。
不同的投資活動其風險識別的方法不同，投資活動的階段不同，其風險識別的方法也就不同。為了更好地識別投資風險，風險管理部門往往首先獲得具有普遍意義的風險管理資料，然后，運用一系列具體的風險識別方法去發現、識別投資風險。
投資風險識別的方法有很多種，主要有流程圖法、財務報表分析法、現場調查法、事故樹分析法和專家論證法等，這些識別投資風險的方法各具特色，又都具有自身的優勢和不足，因此，在具體的投資風險識別中，需要靈活運用各種投資風險識別方法，及時發現各種可能引發風險事故的風險因素[1]。
1.流程圖法。將風險主體即投資活動按照其工作流程以及各個環節之間的內在邏輯聯系繪成流程圖，并針對流程中的關鍵環節和薄弱環節調查風險、識別風險的方法。流程圖法是識別投資活動面臨潛在損失風險的重要方法，流程圖可以幫助風險識別人員了解投資風險所處的具體環節、投資活動各個環節存在的風險以及投資風險的起因和影響。
2.財務報表分析法。它是通過一定的分析方法分析企業的資產負債表、利潤表、現金流量表等相關的支持性文件，以分析企業的財務狀況，以此來識別投資活動的潛在風險。
使用財務報表分析法識別投資風險時，需要借助一些財務指標，例如：投資報酬率、凈資產收益率、股票獲利率和長期償債能力等，這些財務指標是識別投資風險的重要依據。財務報表分析法的優點包括：（1）財務報表分析法能夠識別投資活動的潛在風險。財務報表綜合反映了一個單位的財務狀況，投資活動的一些隱含風險，可以從財務報表中反映出來。（2）財務報表分析法識別的投資風險具有真實性。財務報表是基于風險管理單位容易得到的資料編制的，這些資料用于風險識別，具有可靠性和客觀性的特點。（3）財務報表分析法可以為風險融資提供依據。風險單位的投資能力和投資水平會通過財務報表反映出來，這有助于風險管理單位預測風險管理投資后獲得的安全保障水平，可以為風險投資和風險融資提供依據。但是，財務報表分析法識別投資風險也具有缺點：首先是專業性強，如果風險管理人員缺乏財務管理的專業知識，就無法識別投資風險；其次是財務報表分析法識別投資風險的基礎是財務信息要具有真實性，如果財務報表不真實，就無法識別投資的潛在風險；最后是財務報表分析法識別投資風險需要財務信息具有全面性。
3.現場調查法。也是一種常用的識別投資風險的方法。現場調查法是風險管理人員親臨現場，通過直接觀察風險管理單位的設備、設施、操作和流程等，了解風險管理單位的投資活動，調查其中存在的風險隱患，并出具調查報告書。調查報告書是風險管理單位識別投資風險的重要參考依據。
4.事故樹分析法。是識別投資風險的另外一種比較有效的方法，常常能夠提供防止風險事故發生的手段和方法。事故樹分析法就是從某一事故出發，以圖解的方式來表示，運用邏輯推理的方法，尋找引起事故的原因，即從結果推到引發風險事故的原因。
運用事故樹分析法雖然可以識別投資風險，并可以確定消除風險事故的措施，但是，這種方法需要繪制事故樹的專門技術，對風險管理人員的要求比較高，同時，識別投資風險的管理成本也比較高。
5.專家論證法。采用匿名發表意見的方式，即專家之間不得互相討論，不發生橫向聯系，只能與調查人員發生關系，通過多輪次調查專家對問卷所提問題的看法，經過反復征詢、歸納、修改，最后匯總成專家基本一致的看法，作為投資風險識別和預測的結果。這種方法具有廣泛的代表性，較為可靠。
專家論證法作為一種主觀、定性的方法，能充分發揮各位專家的作用，集思廣益，準確性高。但是，這種方法主觀性比較強，過程較為復雜，花費時間較長。
除了上面所提到的方法，投資風險的識別還可以用情景分析法、風險因素法、風險損失清單法等方法[2]。
二、投資風險的衡量
投資風險衡量就是在投資風險識別的基礎上對投資風險進行定量分析和描述，運用概率和數理統計的方法估算出各投資風險發生的概率及其可能導致的損失大小，從而找到該投資的關鍵風險，為重點處置這些風險提供科學依據，以保證投資的順利進行。
對于投資風險的衡量可以從以下幾個方面進行理解。
1.投資風險衡量的基礎是充分、有效的數據資料。為了使投資風險衡量的結果客觀地反映過去發生的風險事故的狀況，預測未來可能發生的損失，需要風險管理人員掌握完整、系統、連續的相關資料，以增強投資風險衡量結果的準確性。為此，在衡量投資風險時收集的資料要求充分、具體和相關。
2.投資風險的衡量是對風險頻率和風險損失程度量化的過程。投資風險衡量是對風險頻率和風險損失程度進行量化分析的過程，衡量的結果可以為投資風險的評價提供依據，也可以為風險管理者進行風險管理決策提供依據。
3.投資風險衡量是風險管理的重要手段。投資風險衡量是投資風險管理的重要手段，也是投資風險管理的一個重要環節。但是，投資風險衡量不是投資風險管理的目的，它只是為風險管理者處理投資風險提供依據而已，投資風險管理的目的是選擇防范和處理風險的有效辦法。
（一）投資風險衡量的過程
投資風險的衡量是一項復雜的系統工程，一般需要經過以下幾個過程：（1）系統研究投資風險的背景信息；（2）詳細研究已識別的關鍵投資風險；（3）確定要使用的投資風險的衡量方法和工具；（4）衡量投資風險的發生概率及其后果；（5）對投資風險作出判斷[3]。
（二）投資風險的衡量方法
投資風險衡量的主要對象是風險發生的概率以及風險損失的不確定性，它也是概率統計研究的對象，因此，投資風險衡量需要借助于概率和統計分析工具來完成。概率統計中的標準離差、標準離差率等離散指標都是衡量投資風險常用的指標。
1.概率。在投資活動中，某一事件在相同的條件下可能發生也可能不發生，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來表示隨機事件發生可能性大小的數值，概率分布則是指一項活動可能出現的所有結果的概率的集合。假定用X表示隨機事件，Xi表示隨機事件的第i種結果，Pi為出現該種結果的相應概率。若Xi出現，則Pi=1；若不出現，則Pi=0，同時所有可能結果出現的概率之和必定為1。
2.期望值。隨機變量的各個取值，以其相應概率為權數的加權平均數，叫隨機變量的期望值，它反映隨機變量取值的平均化，通常用符號表示，其計算公式如下：
期望收益值體現的是預計收益的平均化，代表著預計收益的集中程度，在各種不確定性因素的影響下，它代表著投資者的合理預期。
3.標準離差。為了完整地描述收益率的分布，需對期望收益率的分散度或離散度進行衡量，偏離度的一般衡量指標是標準離差。標準離差是反映概率分布中各種可能結果對期望值的偏離程度，通常以符號σ表示，其計算公式如下：
標準離差以絕對數衡量決策方案的風險大小，在期望值相同的情況下，標準離差越大，風險則越大；反之，標準離差越小，則風險越小。應該注意的是，標準離差僅適用于比較期望值相同的兩個或兩個以上的決策方案的風險，而不適用于期望值不同的決策方案之間的風險比較。
4.準離差率。標準離差率是標準差與期望值之比，通常用符號q來表示，其計算公式為：
標準離差率是一個相對指標，它以相對數反映決策方案的風險程度。與標準離差相比，標準離差率的適用范圍更廣，它不僅適用于期望值不同也適用于期望值相同的兩方案或多方案風險比較。標準離差率越大，風險越大；反之，標準離差率越小，風險越小[4]。
參考文獻：
[1] 朱博義.企業投資風險的成因及控制[J].會計之友，2011，（7）：12-14.
[2] 蔡幸.企業管理診斷與風險投資公司的風險治理[J].改革與戰略，2006，（1）：21-23.
摘要：隨著我國旅游業的不斷發展，旅游集團的多樣化經營的趨勢日益明顯。盡管在各個領域進行投資有利于分散集團的經營風險，但前提是控制好投資風險，這樣才能使投資有利可圖，真正做到為旅游集團帶來利益分散風險的作用。
關鍵詞：旅游集團；旅游投資；投資風險
1我國旅游集團投資的現狀
隨著我國旅游業集團化發展的步伐不斷加快，目前已經有不少的旅游集團為了不斷壯大其經濟實力和抗風險能力，使有限的資源得到合理配置，從而實現資產的不斷增值，相繼采用縱向一體化戰略和多元化經營戰略，不斷的擴展自己的經營領域，選擇新的投資方向和新的投資機會。投資方式的多樣化、投資領域的多元化，也構成了中國旅游業新一輪快速增長的重要動因。
從旅游集團特別是一些上市公司的投資行為來分析我國旅游集團的投資行為，可以看出，我國旅游集團所進行的投資方向仍集中在旅游行業，是在原主業的基礎上，通過進行產品價值鏈的管理實行相關旅游產品所涉及的旅游投資，如對會展，景觀房產，旅游景區投資。一些旅游集團還開始了對航空業的投資，如武漢的東星國際旅行社就已經建立了自己的航空公司。隨著投資活動的日趨復雜，投資所存在的潛在風險也日益增多。為實現投資收益最大化，就必須正確認識和分析投資風險，并建立風險管理機制，對風險進行有效的防范和化解。本文就將通過研究投資風險的相關理論，結合我國旅游集團的實際，對加強旅游集團投資的風險價值管理進行初步探討。
2旅游投資的特點
由于旅游資源的公有性、壟斷性和非流通性；資源保護與旅游開發的矛盾性；旅游項目投資的區域依賴性；旅游項目投資的綜合復雜性；旅游產品的生產和消費的同時性使得旅游集團的旅游投資相區別于其他集團的投資項目具有很多獨特的地方：
（1）投入高，回報期長。旅游投資的門檻逐步抬高，不再是低投入的產業，進入性投資的加大，隨著市場競爭的加劇及競爭環境的國際化，也使得旅游投資回收期延長。
（2）旅游產業鏈整合與多產業整合特征：旅游產業鏈的延伸，與城市景觀、房地產、小城鎮、休閑娛樂等等深度結合，產生了一個整體的、互動的結構——“泛旅游產業”。旅游投資，已脫離單一項目時代，投資商進行區域整體投資，力求整合旅游產業鏈，與相關產業相結合，尋求綜合收益的最大化。
3樹立正確的投資理念
（1）重項目規劃和投資評價：對于投資方來說，旅游的投入是一個長線的過程，風險性主要在選項和規劃上。因此，旅游項目投資必須重視項目規劃，以明確的投資評價為前提，以有效的資本運營為保證，極其清晰的把握投資運作的思路。
（2）爭取區域政府的支持：提高產業的綠色GDP已經成為新時代下經濟發展的新思路、新理念。旅游項目能夠提高地區的綠色GDP，調整城鄉產業結構，形成綠色產業鏈，旅游集團可以通過政績策劃，盡量爭取政府的有效支持，爭取的旅游項目開發的最大優惠條件（低價資產收購、稅費減免、申請扶持資金等）。
（3）開展有效的營銷活動：進行有效的營銷活動，提高項目在國際、全國、區域的定位和影響，為融資、招商、資本升值提供巨大的支持。
（4）多方位融資：從滬深股市統計，我國國內上市公司有近千家，但是以旅游為主業的上市公司只30多家，涉足旅游業的上市公司也只有40家。這說明我國的旅游企業的大多還是以資本自籌為主，沒能很好的利用資本市場。更好的利用資本市場進行融資可以有效降低旅游企業融資的風險。旅游集團可以依托收購兼并、政府優惠等方法低價獲取大量資產產生資產大幅升值的市場評價，從而增長現金流量，實現大規模融資。
（5）多產業整合和跨行業投資：泛旅游業具有極大的區域聚集和經濟帶動作用，往往會帶動一個區域的城市化進程，形成游憩區、度假區、會展區、娛樂區、步行街區、購物游憩區、及旅游小城鎮等等，推動區域型旅游房地產和商業房地產發展。另外，為了分散投資風險，還可以適當的進行跨行業投資。以青旅控股為例，目前該公司的主營業務，除了組織、接待國內外人員的出、入境旅游以外，還出資3,000萬元控股了北京尚洋電子技術公司，整體收購青旅控股香港有限公司并且參與證券業，使公司旅游主營業務與其他業務同時拓展，有效的防范了經營和金融風險，提高了資產收益率。
4從財務管理角度做好投資的風險管理
投資風險是指在投資活動中未來實際結果與預期目標出現差異的可能性，是在特定條件下和特定時期內可能出現的各種結果的變動程度。由于對未來的經濟活動的投資的不確定性，投資風險客觀存在。但是，人們總是能夠通過對風險的管理從而降低投資的風險，實現投資利益的最大化，這就是投資所具備的價值所在。在進行一項投資時，風險越大，其預期的收益或虧損也越大，投資如果產生虧損，將會使資本受侵蝕，最嚴重的情況可能導致企業的倒閉。承擔這些風險是為了給集團盈利，問題的關鍵在于，進行投資的主體應在風險與收益之間尋找一個恰當的平衡點。財務管理在投資的中的重要性是不言而喻的。
4.1在旅游集團內建立投資的風險管理指標體系
（1）建立風險度量模型和風險管理模型，研究旅游集團內各種投資及各種風險，將信用風險、市場風險、各種其他風險及包含這些風險的各種資產或資產組合，對各類風險再依據統一的標準進行測量并加總，并依據全部業務的相關性對風險進行控制和管理，利用資產風險度量模型，定量地分析資產組合的風險價值。
（2）確定公司各種旅游投資的風險容忍度，限制由于各種影響因素而導致的市場風險，對某些風險高度集中的投資進行特別處理，將風險限制在公司可接受承受的范圍內。
（3）建立旅游集團投資的約束-激勵機制，在各項投資中，高收益往往伴隨著高風險，如果激勵機制僅僅與經理人管理資產的收益掛鉤，經理人則可能會為了追求高收益而承擔高風險。所以在追求收益的同時，考察經理人管理資產的風險度，限制和防止經理人的過度投機行為。
4.2進行投資風險的制度管理
對于旅游集團的投資風險的財務管理應該是一個系統，對于投資項目來說，它起始于項目的考察論證階段，結束于項目資本變現退出以后，貫穿于風險投資公司從資金——資本化——資金的長循環之中。
（1）投資前期財務評價。
旅游項目投資前的財務評價很重要，它關系到旅游投資項目的價值認定問題，沒有較大價值的項目是不值得投資的，但投資的價值點在何處，它是否真實可靠，這不能僅僅根據項目有沒有產品優勢，有沒有市場來定性判斷，還要做細致的經濟可行性及投資價值的評價。財務評價是其中重要的一部分。缺乏財務評價的經濟可行性是令人懷疑的。在投資決策程序中，其中一個環節就是投資項目的可行性論證由財務部門參與并出具財務審核意見。對投資項目的投資前調查與了解是否充分，對其價值的判斷是否準確，定價是否合理，談判條件是否有利，直接決定了投資后管理的難度，也決定了將來獲利空間的大小，因此，投資前的盡職調查和各種評審就顯得非常重要。財務部門對可行性報告出具財務審核意見,可以從不同的角度分析項目的投資價值，規避投資風險,為領導決策提供參考。
（2）投資企業動態財務管理。
對已投資項目的管理是投資實現增值的必然階段。可以從財務審核與監督的角度出發，專門設計財務管理方面的約定，包括由旅游集團委派財務經理的約定，指定會計師事務所審計的約定，上市的旅游集團還可以有對股東定期公布財務信息的約定等等。這些必要的法律文件從制度上保證了旅游集團對投資項目的管理權和監控權，從而更好地保證了投資的收益權。
4.3投資風險價值管理的過程
投資風險管理的主要步驟有：（1）采用統一的風險識別語言，對投資風險進行界定與識別，建立集團層面的投資風險管理目標及建立完善的風險監督體系；（2）設計風險識別、度量、評估的統一方法；（3）評估投資風險；（4）制定投資風險管理戰略；（5）設計、實施風險管理能力。整合風險管理能力的要素，包括集團戰略政策、集團管理與投資風險管理過程、管理人員、管理報告、管理方法、風險數據等；不斷改進風險戰略、過程與度量方法；（6）匯總多種風險評估方式，與集團經營情況掛鉤，制定、調整集團層面投資風險管理戰略。
5把投資的風險管理從財務管理層面提升到整個集團管理層面
集團層面則意味著全局化、一體化的思想。只有擴大時空范圍對企業投資進行思考時，才能識別它對集團整體運作的影響。所以，從集團層面進行投資風險管理可以將企業的戰略、業務程序、企業資源同集團投資、集團整體目標緊密地結合到一起，從而使風險管理更具有全局性、前瞻性。投資風險管理的出發點是使整個集團的風險、收益、價值達到最優化，而不是某個職能部門或風險管理部門。集團層面的風險管理使投資風險管理與集團戰略、業務計劃得到有機結合，將投資風險管理提高到戰略層次，這種集團層面的投資風險管理具有以下作用：（1）集團項目投資過程得到控制的同時，風險也得到了有效的管理。同時提高了對風險的注意程度與敏感程度，使集團更為集中地監控風險；（2）在確切了解集團所處內外部環境的基礎上判斷最佳的投資機會；（3）對投資風險有全盤的、集團層面的了解，有利于優化集團的風險結構，優化集團的資源配置；（4）設計集團范圍內的信息溝通，收集、綜合分析內外部數據的方式，為集團提供可靠、及時的投資風險管理信息；（5）事先建立一套有效的控制制度，幫助集團業務部門實現業績目標，控制風險。（6）公集團不應該只是片面的強調短期的投資效益對公司的盈利能力的正面影響，發而應該從長遠出發，全面的提高公司的治理結構以及長遠發展規劃的盈利性。
參考文獻
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摘 要 隨著市場經濟的進一步發展，企業面臨的市場環境與經濟事項也越來越復雜，面臨著的風險也呈現多樣化復雜化的趨勢。企業原有的風險管理理念與手段已經不同程度地不能滿足現實的要求。通過全面風險管理理念在財務實踐中的運用，可以較好地對風險進行預警，并采用相應的對策予以化解或規避。
關鍵詞 全面風險管理財務控制實踐
一、 引言：風險與全面風險管理
據公司治理的相關理論，企業風險往往是指對企業經濟利益產生不利影響的可能性。傳統的企業風險主要包括經營風險和財務風險。企業風險管理（簡稱ERM）框架是由Treadway委員會所屬的美國虛假財務報告全國委員會的發起組織委員會（COSO）在內部控制框架的基礎上，于2004年9月提出的企業風險管理的整合概念。根據《COSO全面風險管理整合框架》，企業風險管理應由內部環境、目標設定、事項識別、風險評估、風險應對、控制活動、信息與溝通以及監控等8個要素構成。從上述各個方面進行風險的全方位控制，就是全面風險管理。現如今，我國的許多企業對風險管理尚處于初步認識和依靠經驗積累，控制方法上較簡單，缺少規范、有效的科學管理程序，因此造成企業抵御風險的能力較弱。企業的任何項目，都是投資規模大、實施周期長、不確定性因素多、經濟風險和技術風險大、對國民經濟影響重大，正是由于這些特征，使得企業從立項到完成后運行的整個生命周期中都必須重視對風險的管理。
二、企業實施全面風險管理的意義
（一）全面風險管理關系到企業的生存與獲利
現代企業的基本職能是生存與盈利。在現代社會市場經濟條件下，企業想要生存就要參與競爭。競爭的前提條件就是需要企業的管理者對風險進行合理評估并作出科學決策。許多企業領導者因忽視了風險管理,錯誤地判斷了風險,使項目失敗,甚至導致企業倒閉。從市場經濟的理論上看。投資風險是由市場經濟的理論決定的，市場經濟運行是快節奏的，變化是大的，加之新技術的不斷發展，消費水平的提高和市場競爭日趨激烈，進一步促使產品的市場壽命縮短，加劇了投資者的風險。
（二）企業面臨風險的不可控、復雜性決定了全面風險管理的必要性
首先，風險是客觀存在的。風險是不以人的意志為轉移并超越人們主觀意識的客觀存在，而且在企業的全壽命周期內，風險是無處不在、無時不有的。個別風險事故的發生是偶然的、雜亂無章的，但對大量風險事故資料的觀察和統計分析，發現其呈現出明顯的運動規律，這就使人們有可能用概率統計方法及其他現代風險分析方法去計算風險發生的概率和損失程度，同時也導致風險管理的迅猛發展。其次，大量風險因素之間的內在關系錯綜復雜、各風險因素之間并與外界交叉影響又使風險顯示出多層次性，所以，應充分運用多種技術手段進行風險管理。
（三）企業運營本身的復雜性決定了全面風險管理的必要性
對于企業特別是工業企業而言，往往具有周期長、規模大、涉及面廣、風險點數量多且種類繁雜致的特征。因此，企業僅僅從某一個方面或者某一個環節進行風險管理與控制，往往會顧此失彼，或者難以區分輕重，導致消耗了人力物力，而風險管理卻沒有取得良好的效果。因此，企業應當從各項業務、各個部門、各個環節的角度考慮風險，必須根據風險組合的觀點，從貫穿整個企業的角度看待風險，從而實現風險規避、風險轉移、風險分散。
三、我國企業風險管理的現狀簡析
（一）風險管理意識不強
由于受傳統思維的影響，企業的管理者的風險意識還比較淡薄，對于風險管理的重要性認識不足，沒有把其作為企業管理的重要內容。盡管有一些風險管理的措施，但僅局限于在口頭上或者制度上，甚至沒有可操作性，在項目決策方面，沒有具體的風險控制參數或指標，缺乏系統性和明確的風險管理目標，沒有正式的項目風險管理方案。企業高層管理人員只注重業務、效益，缺乏專業風險管理及監控體系。
（二）風險管理機制不健全
在傳統風險管理模式下,企業風險管理的首要責任人是財會部門,或專門設定的風險管理部門或內審部門,而不是企業經營行為的第一行為人,對于經營活動風險形成的根源理解不夠深刻,因此,不能從源頭上降低企業風險,不是考慮如何在事前控制,而是事后如何由責任人承擔責任。然而,財務部門或風險管理部門及內審部門并不是企業經營行為的第一行為人,其所參與的風險管理行為在性質上更多地是屬于事后糾正型的。由于企業經營活動的第一行為人不履行風險管理責任,所以,企業出現重大意外風險事項的可能性增大。
（三）風險管理信息系統不完善
絕大多數企業未能建立起全面、完善的風險管理信息系統，數據可靠性差。這主要表現：在我國在投資項目的經濟評價中，對于市場預側與不確定性分析工作往往過于簡化，對于項目擾風險的能力和程度估計得不夠，這是現行可行性研究的一大缺陷。如果不考慮這些對評價中使用的基礎數據有較大影響的因素，必定會使評價結果失真，經濟分析就失去意義。此外，由于系統不完善，對于項目中不斷發生的各種變化不能做到充分預測，造成當風險到來時，由于缺乏全面的、可靠的數據支持，不能及時做出有效的應對措施，經常憑經驗臨時決策處理風險，管理成效低。
四、在財務管理中實踐企業全面風險管理
（一）完善企業內部控制是企業全面風險管理的基礎性條件
企業的財務活動是貫穿于經營管理工作的聯系紐帶,又是眾多管理工作中的一環, 因此經營策略的改變必然影響企業的財務活動,因此，全面風險管理體系往往以企業內部控制體系為基礎。內部控制或風險管理的根本作用都是維護投資者利益、實現資產保值增值。從理論上說,企業的內部控制是在企業經營權與所有權分離的條件下對投資者利益的保護機制。其目的就是保證會計信息的準確可靠,防止經營層操縱報表與欺詐,保護公司的財產安全以及避免招致經濟損失等。企業風險管理則是在新的技術與市場條件下對內部控制的自然擴展。風險管理能夠使風險偏好與戰略保持一致,將風險與增長及回報統籌考慮,促進應對風險的決策,減小經營風險與損失,捕捉機遇以及使資本的利用合理化。
（二）做好財務預警是企業全面風險管理的重要手段
財務與會計的基本職能是核算與監督。但在現代企業中，傳統的會計職能已經演變為企業管理的重要組成部分，涉及到企業投資、籌資、分配的整個過程。企業財務以貨幣的形式反映企業的經營成果、資產狀況與現金流量情況，通過財務分析揭示企業與行業水平、預期水平的差異，分析企業出現異常的原因。風險不是憑空發生的，其產生前總是存在著一定的預兆，因此，通過財務分析，往往可以揭示一些風險產生的原因，提示風險發生的征兆。在實際工作中，企業可以根據財務分析的一般結論，設計預警模模型，在企業運營中進行風險提示。
（三）通過財務管理的日常行為與專項分析實施全面風險管理
1.事前的監控。在公司的投資決策程序中，重視項目投資前的財務評價。財務部門預測將要進行的投資項目的投資報酬率和企業未來的平均資金成本率，從被投資公司資產、負債、權益等多方面做細致的項目的可行性分析及投資價值的評價，決定是否進行投資，規避投資風險，建立風險預警系統，為領導決策提供參考。
2.事中的監控。主要是對項目實施過程中各種風險進行系統管理，并對項目風險可能發生的各種意外情況進行有效管理。企業通過定期的財務報告反映企業的經營情況，其中重要的財務信息以文字材料上報投資公司領導及相關業務部門。同時，要建立全面預算，預測未來現金收支的狀況，建立編制準確的、滾動式的現金流量預算，確立財務分析指標體系，建立長、短期財務預警系統。企業決策者可以通過所掌握的各種財務信息，對各類指標進行識別、歸類、評價和分析，依據實際情況調整方案，以保證企業財務目標的實現。
3.事后的監控。對歷史數據進行總結與分析是財務傳統的職能。對風險管理來說，就是在風險出現后，能夠有合理的應急計劃，將風險造成的損失控制在可接受范圍之內，并盡量降低負面影響。在這方面，企業財務部門應牽頭各職能部門，針對各種可能的風險制定應急預案（應急預案包括風險的描述、完成計劃的假設、風險發生的可能性、風險影響以及適當的反應等），提取風險準備金，在風險發生時作出緊急反應。如企業為售后提取的維保費用，就屬于銷售產品風險應對措施之一。
五、結論
市場經濟條件下風險是大量存在的,企業只能正確面對并將其負面影響降低到最低限度。企業應具有全面風險管理的思路，在日常管理工作特別是在財務管理實踐中，通過事前、事中、事后的控制與監督，防范、化解、分散風險，在企業的各部門、全方位、全流程做好全面風險管理，以保護自身利益,減少損失，實現企業的可持續發展。
參考文獻：
關鍵詞：房地產；風險管理；意義；概況；建議
中圖分類號：F293.3文獻標識碼： A
目前，導致我國房地產企業發生風險的因素越來越多，比如房地產營銷風險、財務風險、投資決策風險等等，房地產開發投資過程中產生的風險不容小視，房地產企業必須把控好風險管理，才能避免企業遭受不必要的風險損失。
1、房地產企業風險管理控制的意義
房地產產業的特點是行業競爭激烈、建設周期較長、下游行業涉及面較廣、投資規模較大等，由于房地產開發的風險存在于開發過程中的各個階段，且現代市場經濟環境復雜多變，近幾年國家政策調控愈來愈嚴，行業人員的風險防范意識普遍薄弱，容易使房地產企業遭受不必要的風險損失，因此，房地產企業應在房地產開發過程中正確認識風險給其帶來的影響，加強房地產風險管理意識，制定相應的風險控制措施，讓企業預防風險、避免風險、降低風險。風險是把雙刃劍，在為企業的發展帶來困難與阻礙的同時，也為企業帶來了實現高收益的機會，房地產企業如果能夠在準確防范風險的情況下，合理利用風險中存在的機遇，不僅能為房地產企業降低風險損失，還能為企業未來的發展鋪設良好的道路，實現企業的可持續發展。
2、我國房地產企業的風險因素概況
2.1房地產營銷風險
房地產企業一般通過地產、房產的轉讓來實現企業利潤，而房地產的滯銷，將為房地產企業帶來極大的風險，即營銷風險，又稱為市場供求風險。國民經濟的健康發展離不開商品房的供求平衡，要使商品房供求平衡，應使商品房空置率處在合理區，即空置率應在5%至10之間；當商品房的空置率在10%至20%之間時，商品房的供求平衡被打破，說明商品房的空置率處于危險區，為了使房地產市場的發展軌跡恢復正常，房地產企業應大大提高銷售力度，降低商品房的空置率；此外，當商品房的空置率在20%以上時，說明商品房空置率已經處于重積壓區，房地產企業應及時采取科學合理的措施，控制好商品房的供求平衡，否則將對國民經濟的正常運行造成嚴重的影響。房地產能否順利銷售與企業制定的營銷策略是否科學合理有著密切的關系，由于制定科學合理的營銷策略難度較大，營銷風險成了房地產主要的風險因素之一。
2.2房地產財務風險
房地產財務風險是指房地產企業因為舉債經營所造成的企業無法按照約定履行相應的債券義務、無法及時獲得貸款等風險。房地產屬于資金密集型企業，在開發過程中避免不了大量資金的使用，由于房地產開發成本過高，房地產企業通常因資金不足而借助金融機構籌集或調劑企業所缺資金，一般情況下，企業在融通資金時就伴隨著財產風險，會產生信用風險、利率風險、銀行貸款政策變動風險等金融風險，其中銀行貸款政策的變動對企業的資金流管理有著直接影響，比如銀行信用條件的松緊程度、銀行信貸額度的大小、銀行信貸政策傾向性的變動情況等等，同時，銀行利率上升會影響房地產的投資，房地產的資金成本會隨著銀行利率的升高而增加，使企業的債務負擔更大，加大了企業還貸的難度，降低了企業的預期收益。
2.3房地產決策風險
房地產決策風險是指房地產企業在開發過程中，由于決策不當產生的風險。房地產企業的開發周期較長、投資規模相對較大，且房地產的投資收益目標會受到各種政策（地價政策、環保政策、住房政策、土地供給政策等等）的影響，同時，早期決策的正確與否需要經過后期的開發來檢驗，因此，企業在對房地產開發各環節做決策時，伴隨著較大的風險。
3、房地產企業風險管理控制措施
3.1房地產企業應建立風險管理機制
房地產企業應設立專門的風險管控部門，建立健全風險指標識別系統、預警系統和監控系統，提高各類信息的處理能力。風險管理工作是一項專業性較強的工作，風險管理制度、措施、動態和整個運行機制，都要靠人來執行，所以培養和造就一大批風險管理專業人才是風險管理的基本要求。建立一整套行之有效的約束和激勵制度。使各個業務部門以及下至每個員工，對各項成本都要有所了解，使之在處理各項業務時自覺地處理好收益和成本之間的關系、市場與風險之間的關系，保證各項業務建康有序的發展。風險管理工作人員的進行風險管理時，應以動態的角度對風險進行全面分析，全方位思考房地產開發過程中各環節有可能出現的風險，提高企業的風險防控能力。
3.2分散投資
分散投資分為投資時間分散和投資種類分散兩種方式，投資時間分散是指企業在進行房地產投資時，確定合理的時間間隔，從而降低市場變化帶來的風險損失；投資種類分散是指投資風險和收益可根據不同種類的房產而定，對不同種類的房產分散投資，達到降低企業的整體風險的目的。由于房地產的投資收益受不同城市、不同區域的市場供求、投資政策或者經濟環境的影響，企業可根據房地產區域性較強的特征，將房地產進行分散投資，從而使企業某些特定區域的經營免受市場不景氣的影響，降低企業的風險損失。
3.3樹立正確的房地產風險管理觀念
房地產企業工作人員應改變傳統的風險管理觀念，加強風險管理意識，正確認識風險管理對房地產開發投資的重要性，在房地產開發投資前做好風險防范，降低企業的風險損失。
3.4房地產企業應加強風險管理人員能力和水平的持續培訓
房地產企業要在企業內部設立一個風險管理培訓機構，定期對職工進行風險管理培訓，或者要求職工定期去外部風險管理專業機構進行培訓，使職工對各種風險有所了解，提高職工識別風險的能力，掌握風險識別方法（如分解原則法和專家調查法等）和風險評估的方法（如風險平衡積分卡法和層次分析評估法等），并學會應對房地產開發投資過程中遇到的各種風險，加強職工的風險防范意識。
3.5房地產企業應建立風險管理系統
房地產企業應建立風險管理系統，通過完善的會計信息系統，以便企業員工能夠及時捕捉相關的財務信息，并對其進行科學合理的分析，職工在進行風險管理工作過程中，應對企業的債務利息進行及時統計，計算出企業的債務總額，避免企業出現債務到期而無法償還債務的情況，降低企業遭受財務困難風險的概率，員工應合理利用企業會計信息，對財務進行科學預算，為決策人員提供企業在未來可能發生的還債義務，減少決策風險帶來的損失，同時，房地產企業通過及時收集企業經營所需的各類信息，比如與企業經營區域內的土地規劃等有關的國家或區域性經濟政策，為企業進行風險管理提供相關資料。
3.6房地產企業應制定科學的風險管理計劃
房地產風險管理計劃的？什么意思?風險管理的目標、責任、程序、任務和措施等，其對象是風險管理的一切相關活動，房地產企業在制定風險管理計劃時，應確立企業中有關風險管理工作的各項目標，明確風險管理相關工作人員的職責，企業各部門之間應互相協調，保證落實好風險管理工作，風險管理主要人員應制定科學完善的風險管理計劃，應能識別房地產開發投資過程中的各類風險，應能夠準確預測風險的發生，并能在風險發生時及時采取有效措施，保證風險管理計劃實施的有效性。
結束語
綜上所述，房地產企業的發展伴隨著各種各樣的風險，房地產風險管理已經成為房地產企業必不可少的管理工作，房地產風險管理是否科學合理影響著房地產企業目標經濟效益的實現，因此，房地產企業應全面了解房地產開發投資過程中可能出現的風險，并對其進行有效預防，盡可能避免風險發生，對于外部政策和市場變化帶來的不可避免的風險，應及時采取有效措施進行處理，降低企業在房地產開發投資過程中的風險損失，促進企業健康持續的發展。
參考文獻
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一、公司財務領域風險管理研究現狀的簡要回顧
相對于公司財務理論的其他板塊而言，國內財務學者對風險管理的關注與研究顯得嚴重滯后。總體而言，在國內學者看來，風險是公司理財活動的外生變量，在財務決策中，當然應該權衡風險與報酬，但無意從財務的視角控制或管理風險，或至多將風險的控制與管理視為投資管理、籌資管理以及股利分配管理當然構件，而未從基本理論的角度對企業風險管理的相對獨立性予以探討，因而未能從公司財務學的視角確立完整的風險管理理論的基本架構。但是，讓人欣喜的是，財政部部長助理王軍在中國會計學會2005年學術年會以及中國會計學會財務成本分會2005年年會暨第18次研討會上所做的講話中，提到我國會計學界今后三年會計理論研究的重點，其中重點之二是“關于內部控制理論研究問題”。在這一點中，王軍認為“理論界應當充分研究從最初的相互牽制發展到目前的企業風險管理架構”。由此，我們堅信，我國會計學界以及公司財務學界對風險管理理論研究的春天即將來臨。
反觀國外，情形則大不相同。就國外出版的幾本權威的公司財務教材而言，無一例外地用相當的篇幅討論到風險的管理問題。在討論風險管理的過程中，這些教材或專著的一個共同特點是：都討論了跨國經營帶來的有關風險的管理，如外匯匯率風險以及政治風險的管理。相對于我國經濟的國際化進程，國內公司財務學術界的相關理論研究的滯后已是不爭的事實。不過，國外公司財務學術界對風險管理的研究也同樣存在一定的缺憾，如沒有研究風險管理在公司財務理論中的地位，因而也未能從公司財務視角提出完整的風險管理理論。
二、風險管理的必要性研究
1、風險存在的廣泛性及其產生機制的復雜性
企業的基本經濟活動可區分為資金運用活動以及資金籌集活動，而資金運用活動主要包括內涵式的生產性資產投資與外延式的企業并購。其中，生產性資產投資又可劃分為資本投資活動以及日常營運活動，資本投資活動面臨的風險可通稱為項目風險，日常營運活動遭遇的種種不確定性可區分為市場風險與環境風險。其中，市場風險是市場制度固有的各種風險，包括價格風險、供應鏈風險、信用風險以及外匯風險等；環境風險則是源于自然環境、社會環境以及科技環境所存在的種種不確定性，包括自然災害風險、政治風險、政策與法律風險以及科技風險（或稱IT風險）。企業并購活動面臨的風險可通稱為并購風險，具體包括并購過程中的信息風險、反收購風險、法律風險、體制風險以及購并后面臨的營運風險等。至于資金籌集活動面臨的風險則可具體化為融資風險、利率風險以及外匯風險等。值得注意的是，因負債融資所導致的財務風險則不能簡單的歸入資金籌集活動面臨的風險系列之中。財務風險是指企業不能償付到期債務的可能性。財務風險具有綜合性的特征，以上提到的所有具體風險都構成了企業財務風險的驅動因子。由此可見，財務風險管理在企業風險管理中處于核心的地位。
上述各類風險的一個共同特征是：它們的最終實現將會導致企業現金流的不確定性，這種不確定性一方面提高了折現率，從而沖擊企業的當前價值；另一方面影響企業到期償債的能力，威脅到企業的持續經營，增大了企業的破產成本，而這也同樣會沖擊企業的當前價值。這正是我們從公司財務角度研究企業風險管理的重要原因：即風險管理與企業價值（或股東價值）密切相關。我們認為從公司財務的角度看，風險管理的直接目標就是最小化影響股票價格的沖擊以及有效地控制財務風險，確保企業的持續經營。由于隨著財務風險的增加，企業的破產成本也將隨著上升，從而侵蝕掉財務杠桿帶來的經濟利益，使得企業的價值呈遞減趨勢，所以，風險管理的最終目的即是追求股東價值的最大化，從而統一于公司財務的基本目標。
2、風險管理是企業價值的重要驅動因素之一
恰當的風險管理策略可以從以下兩個方面提升企業的當前價值：有效地降低企業未來現金流的不確定性以及增加企業未來的自由現金流量。首先，由于利得與損失在稅務處理上的不對稱性，風險管理可以降低企業的稅收負擔，從而增加企業的價值。其次，當企業存在較大的財務危機成本時，正確的風險管理不僅可以減少財務危機發生的概率，降低財務危機的成本，而且為企業提高負債比例提供保障，而債務的增加相應地可以提升稅收擋板的作用。以上兩點的效應，都可以提高公司的當前價值。最后，風險管理可以使企業未來產生更加穩定的現金流，以使企業保持較穩定的經營業績，維持外部投資者的信心，從而降低企業的資金成本，提升企業的市場價值。
由此可見，風險管理可以為公司創造出更多的價值，從而與投資管理、籌資管理以及股利分配管理一起構成企業價值創造的重要引擎。
三、風險管理的相對獨立性研究――財務理論視角的思考
從公司財務理論的角度看，風險管理的相對獨立性主要表現在以下幾個方面。
1、風險管理內容的相對獨立性。
風險管理的基本內容是正確地識別公司當前面臨的各種風險，客觀評價各種風險給企業生產經營可能造成的影響，繼而運用相應的技術方法和交易策略對企業的“受險部位”進行管理，最大程度地減少風險對企業經營的影響，以保證企業經營戰略的順利實施和圓滿完成。由此可見，風險管理的基本內容與投資管理、籌資管理、股利分配管理的基本內容是有區別的，但同時又是互相聯系、互為交織的。這種關系具體表現在風險管理的客體（即企業面臨的各種風險）是在企業的投資活動以及籌資活動中產生并顯現的，只不過投資管理與籌資管理將風險視為外生變量，而風險管理則將其視為內生變量。
2、風險管理目標的相對獨立性
作為公司財務的基本內容之一，風險管理的最終目標與投資管理、籌資管理以及股利分配并無二致，都是尋求股東價值的最大化。但就其直接目標而言，則有著顯著的不同。資本投資的直接目標是最大化投資的凈現值，營運資金管理的直接目標是最小化營運成本，籌資管理的直接目標是在保證投資所需資金的前提下，尋求籌資成本的最小化以及資本結構的最優化，股利分配管理本質上屬于籌資管理的一部分，因而有著與籌資管理基本相同的直接目標。而風險管理的直接目標，如前所述，就是最小化影響股票價格的沖擊以及有效地控制財務風險，確保企業的持續經營。
關鍵詞:國有企業;項目投資;財務風險管理;優化策略
隨著經濟的發展，國有企業的規模也在不斷發展壯大，管理范圍、內容也在不斷拓展。項目投資的風險逐步上升，因此對于財務風險管理提出了更高的要求，但是國有企業的財務風險管理現狀不容樂觀，無法滿足市場不斷變化的需求。我們需要充分認識到現階段國有企業項目投資中財務風險管理的缺陷，對此進行合理分析，才能做出最優管理策略［1］。
一、國有企業投資項目財務風險管理的現狀
(一)投資項目前風險規避不足國有企業在進行項目投資時，經常由于缺乏豐富的投資經驗，導致財務風險規避不足。部分國企在投資項目的前期，沒有對投資項目進行全面而深入的調查研究，或多或少的會出現一些缺陷，導致產生的財務風險無法得到及時的控制，規避風險達不到預期目標。另外，現階段，國企進行項目投資在準備過程中，協議補充的內容不夠完整，沒有考慮全面，對于風險產生沒有進行有效判斷，導致在投資過程中，出現較多的問題，前期預估不足會嚴重影響項目后期的管理風險。
(二)投資項目目標不準確目前，國企對于投資項目的目標存在不準確現象，主要是因為沒有對項目市場進行充分調查研究。盡管國企內部資金充裕，可以對項目投資提供有力的資金支持，但是因為項目投資方向不確定，導致資金不合理的利用，部分盈利較低的項目獲得了國企大量的資金投資，造成資金資源浪費嚴重，最后導致國企資本增值無法達到預期標準，無法實現經濟效益的最大化。投資項目的方向影響著國企的經濟運作，并且嚴重的話會引發財務風險，對于國企未來的投資產生不利的影響［2］。
(三)風險的預估、反應及應對能力較弱國企的項目投資具有較大的市場風險，區別于一般企業的投資，對于市場的影響力也是巨大的，因此對于財務風險管理的要求也更高。但是目前國企缺乏高質量的財務風險管理，導致在面對風險時，缺乏有效的預估和應對能力，反應也不及時。這在一定程度上是因為國企對于投資項目的財務風險管理不夠重視，沒有對投資項目有充分的認識研究，沒有采取有效的措施應對可能發生的財務危機，并且反應速度不夠快，容易受到市場的波動影響。國企決策以及處理方式存在缺陷，弱化了投資決策的重要作用，導致內部出現比較嚴重的財務危機，造成了經濟損失。
二、國有企業在項目投資過程中的財務風險分析
(一)內部風險國企項目投資主要面臨投資、籌資、回款、運營以及債務結構這五個方面的財務風險，屬于國有企業面臨的內部風險。投資風險，指的是國企因為項目投資的時間周期比較長，而所需資金數量較大，是否帶來投資收益在很長時間內都是不穩定的因素。我國國企的投資范圍以及方式逐漸趨向國際化，變得更加多元化，使得投資帶來很大的機遇發展，但是相應的也會造成一定的不可控風險，嚴重的風險會造成國企內部經營出現問題，比如資金鏈斷裂等。籌資風險，國企在進行項目投資前期準備時，一般會選擇與銀行合作進行融資，隨著項目的發展，融資資金逐漸提高，國企面臨著較大的資產負債，會給國企經營帶來較大的壓力，影響了國企的正常運作。回款風險，國企的項目投資周期較長，因此回款時間也相應較長，其應收賬款的收回影響著國企的經濟效益，回款風險增加了項目投資的財務風險。運營風險，國企作為項目投資的主體，擁有著對項目的監督管理責任，如果沒有有效的監督管理，那么國企的資金鏈就會出現問題，使得國企無法正常運轉。債務結構風險，由于項目投資的資金投入不斷增多，加大了現金流的管理難度，由于融資資金的增多，導致國企自身面臨著較高的債務壓力，會改變國企的債務結構，項目投資面臨著失敗的風險［3］。
(二)外部風險國企項目投資主要面臨著三種外部風險，即政策風險、環境風險以及利率風險。第一，行業政策風險。國企進行項目投資時，要充分考慮投資行業的政策因素影響，其行業內部的政策變化會對項目的成敗有著重要影響。國家金融政策會隨著經濟的發展有所調整，匯率以及信貸方面隨著市場的不斷變化，影響著國企的融資結構以及融資成效。另外，國家的稅收也在不斷變化，稅率的高低影響著項目的投資成本，會使企業面臨較大的財務壓力。國企為了緩解財務壓力會采用稅額轉嫁的方式，最終會導致市場價格上升，改變市場需求，影響項目發展的方向，加劇國企面臨的財務風險。第二，市場環境風險。市場環境對于項目的發展有著重要作用，影響著國企的日常運轉以及發展規劃，只有充分了解和調查市場環境的發展趨勢，才能有效規避潛在風險。第三，利率風險。銀行是國企在進行項目投資過程中重要的資金支撐，利率的變化必然影響著項目資金投入，增加了項目投資的成本，影響著項目的收益，因此要采取有效措施防范利率變化造成財務風險。
三、加強國有企業項目投資財務風險管理的優化建議
(一)強化財務風險管理意識，注重財務培訓國企項目投資的財務風險具有一定的客觀性質，因為其風險普遍存在項目的各個實施環節。因此在進行項目投資時，要強化各方面的風險管理意識，根據國企自身的發展特色，構建完善的財務風險管理體制，對于投資項目的風險責任進行細化，明確各部門的職能與責任，使各個部門做好應有的風險控制。首先，財務風險管理意識的強化需要從國有企業的領導層著手，從上至下深化風險意識。管理者需要認識到財務風險管理的重要性，并且通過開展宣傳活動對風險意識進行普及，提升國企職工的風險管理意識，將財務風險管理納入國企日常管理工作當中。其次，國企要提高財務管理人員的專業素質，定期對管理人員進行業務培訓，幫助企業職工及時了解最新的政策以及市場變化，從而確保投資環節避免產生風險。國有企業可以通過組織活動、聘請財務風險管理專家或者稅務工作者對項目投資管理人員進行相關交流互動，確保財務人員具備較高的綜合素質，保證項目投資活動順利展開。
(二)明確項目投資目標，拓寬籌資渠道國有企業在進行投資前期，需要對投資項目的市場環境以及行業領域進行詳細調查研究，對相關數據進行總結，明確項目投資的發展方向，找準市場定位，對投資目標做好充分規劃，從而降低國企的財務管理風險。市場調研工作關系到投資決策是否科學合理，并且項目在投資過程中，需要重視各個不同階段的運營工作，分析可能出現潛在財務風險，提出相應的解決措施。對于國企來說，除了直接投資成熟項目之外，還可以投資一些新興行業，參與項目設計，創設更廣泛的融資渠道，比如設計一些基金產品、合伙企業或者金融等的方法進行融資。合伙企業的投資期限比較靈活，但是要注意在確定協議時做好解散補充說明，避免在出現糾紛。另外，國企進行項目投資可以采用分期支付的方式，確定止損目標，如果項目發展達到止損目標就立即停止投資，加強對于財務資金的投入風險控制，減少損失進一步擴大。最后，國企在經營過程中需要龐大的資金支持，為了減少籌資風險，國企可以豐富融資渠道，可以通過其他方式，比如信托、基金等吸納社會閑散資金，降低因籌資渠道單一而產生的資金斷裂風險［4］。
(三)定期更新財務風險管理辦法控制項目投資的財務風險，需要對財務風險管理辦法進行定期更新。比如更新投資前期的財務分析工作，對于資金的成本率以及收益率進行詳細預測，對負債情況和資產情況作出清晰對比，有效評估項目投資的價值，為投資決策提供科學的數據支持，避免出現盲目投資。國企財務管理需要依托真實的財務數據進行分析，因此企業要把控財務數據信息的真實性，為國企的發展創造良好的投資環境，以此增加國企的經濟效益。具體可以通過優化管理流程、制定管理標準，以提高財務數據的質量。財務管理人員不僅要加強核算能力還要確保信息傳達的準確性，利用先進的計算機技術，實現財務的現代化管理，為財務管理構建網絡共享平臺，在保證數據安全的基礎上，提高財務數據的準確性，幫助國企管理者做出正確決策。最后要進行動態財務管理，財務部門首先要對投資項目進行全面預算，規劃財務預警標準，及時發現突發風險，定期調整投資方案，保證國企順利實現投資收益。
