開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融風(fēng)險(xiǎn)投資管理，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。

第1篇

在2008年時(shí)我國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)資金的總額度為43889953萬元，與2003年相比較增長度幾乎達(dá)到百分之三十五。新增入的風(fēng)險(xiǎn)投資資金524540萬元，與2003年相比較也增加了百分之四十一以上。在我國的各個(gè)城市中深圳屬于高新技術(shù)開發(fā)的重點(diǎn)區(qū)域，深圳市風(fēng)險(xiǎn)投資金額也居于我國城市的第一位，北京和上海與深圳相比較仍有著不小的差距。我國的華東、華南地區(qū)不斷的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目也有所增加，甚至漸漸超過我國北京、深圳等地。根據(jù)相應(yīng)的數(shù)據(jù)調(diào)查所顯示，許多國外的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)也逐漸進(jìn)入我國，2008年國外引進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)投資金額在我國總風(fēng)險(xiǎn)投資金額中占有很大的成本，已經(jīng)占據(jù)著總資金的百分之五十以上。國外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)不僅僅幫助我國的騰訊、蒙牛等實(shí)力企業(yè)在國外上市，而且對于我國一些發(fā)展中的企業(yè)也給與了很大的幫助，成為我國風(fēng)險(xiǎn)投資的重要力量。

對于我國一些中小型企業(yè)而言，它們對于風(fēng)險(xiǎn)投資正面臨著巨大的機(jī)遇。以往我國投資企業(yè)受到金融危機(jī)的影響步入到低谷，但是隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展投資企業(yè)已經(jīng)漸漸有了復(fù)蘇的趨勢，我國的市場擁有者巨大的發(fā)展?jié)摿Γ瑢τ谑澜绲耐顿Y機(jī)構(gòu)而言有著巨大的誘惑力，而我國應(yīng)用的人民幣幣種也在不斷的升值，許多人都希望能夠擁有大量的人民幣資產(chǎn)。有人說目前投資資金是非常充足的，只是等待著有巨大潛力的項(xiàng)目而已。我國證券市場也漸漸好轉(zhuǎn)，為其它市場的建立做好了鋪墊工作，而且上市也漸漸成為一種新的潮流。我國的許多新生企業(yè)也受到投資單位的廣泛關(guān)注，好的項(xiàng)目就必然會(huì)得到許多投資機(jī)構(gòu)的支持。同時(shí)投資者的眼光放得更加長遠(yuǎn)，對于各個(gè)行業(yè)都十分的關(guān)注。除了互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的項(xiàng)目外，我國的生物、醫(yī)藥等等多種項(xiàng)目所獲得的資金都逐漸增加，而且注重提升人們生活質(zhì)量的新技術(shù)也被各界專業(yè)人士所看重。

2 我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的主要問題

盡管我國的金融風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)取得了十分良好的發(fā)展，但是其中仍然存在著較多的問題，例如，我國的道德風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高、我國的政府部門并沒有給予支持，或是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)退出不順暢等等，所以，必須要加快我國風(fēng)險(xiǎn)投資的福利政策支持力度，建立完善的法律保護(hù)環(huán)境，加快組建以風(fēng)險(xiǎn)資金為中心的良好風(fēng)險(xiǎn)投資市場，我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題主要有以下內(nèi)容.

2.1 法律的缺失

我國的金融風(fēng)險(xiǎn)投資還處于起步階段，還處于高速發(fā)展階段，并沒有建立健全的法律法規(guī)對我國風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行制約，不能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)投資體系做好法律保障工作，除了最基本的法律法規(guī)之外，還需要建立一些特殊的法律法規(guī)內(nèi)容。其中主要有兩方面，第一是與投資對象相關(guān)的法律法規(guī)，例如《公司法》、《證券投資法》等等。第二點(diǎn)是與風(fēng)險(xiǎn)投資過程相關(guān)的法律法規(guī)，例如《經(jīng)濟(jì)法》、《產(chǎn)權(quán)保護(hù)法》等等，還有對財(cái)務(wù)管理人員以及相互律師顧問約束方面的法律法規(guī)等等。我國現(xiàn)階段對于這些內(nèi)容還處于嚴(yán)重的空缺狀態(tài)，舉一個(gè)較為簡單的例子，我國還沒有《風(fēng)險(xiǎn)投資基金管理法》等針對于風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的法律法規(guī)，導(dǎo)致我國的風(fēng)險(xiǎn)投資操作過程沒有任何法律依據(jù)。因?yàn)椋覈萍s風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)沒有進(jìn)行建設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)不能夠采取公開募捐的形式建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，只能依靠私募的形式成立相應(yīng)的股份有限公司進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資資金操作，雖然，我國人民群眾的儲蓄資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了六萬億人民幣，但是因?yàn)闆]有相關(guān)的法律法規(guī)，導(dǎo)致這些資金并不能進(jìn)入到風(fēng)險(xiǎn)投資市場當(dāng)中。

2.2 沒有相關(guān)的稅收福利政策

沒有相關(guān)的稅收福利政策，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的發(fā)展受到嚴(yán)重的阻礙。根據(jù)發(fā)達(dá)國家的風(fēng)險(xiǎn)投資狀況調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，相關(guān)的稅收福利政策是推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。在一九六九年美國對稅率進(jìn)行了很大的調(diào)整，其中最高的稅率為百分之四十九，對于美國的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域發(fā)起了巨大的沖擊，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域幾乎受到了毀滅性的沖擊，美國的風(fēng)險(xiǎn)投資總金額也急劇的下降，甚至逐漸下滑到政策推行前的百分之六。面對此情況美國政府不得不將該政策取消，重新對稅率進(jìn)行調(diào)整，將最高的百分之四十九的稅率下調(diào)至百分之二十八，所以在1978年的時(shí)候美國的風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域漸漸有所好轉(zhuǎn)，資金總額度不斷的增加。到了1980年美國政府為了進(jìn)一步促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的發(fā)展，有獎(jiǎng)稅率表下調(diào)至百分之二十，這一政策的有效落實(shí)，使得美國風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域如同由年邁的老人轉(zhuǎn)變?yōu)楦挥谢盍Φ哪贻p人，以每年百分之四十六的增長幅度逐年增長。英國在1983年期間也制定了一些關(guān)于促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的計(jì)劃，其中明確指出對于個(gè)人投資人員可以免除稅款。但是對我國的風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀而言對于相關(guān)的福利政策還十分的缺少，甚至存在投資企業(yè)和被投資企業(yè)重復(fù)收取稅款的現(xiàn)象。而且對于一些高新技術(shù)項(xiàng)目的稅收方面，因?yàn)樵谠擁?xiàng)目中智力成本占據(jù)著很大的成分，所以，在稅收的過程中不能開取相應(yīng)的稅票，也就導(dǎo)致企業(yè)不能在稅款計(jì)算的過程中進(jìn)行稅款的抵消，為企業(yè)的稅收增加了許多壓力[1]。

3 如何完善我國金融風(fēng)險(xiǎn)投資管理

3.1 注重風(fēng)險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)

風(fēng)險(xiǎn)投資人才是完善我國金融風(fēng)險(xiǎn)投資管理的關(guān)鍵，目前我國對于擁有業(yè)績考核證明具有高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資人才還十分的缺少，也正因?yàn)槿绱藢?dǎo)致以下不良狀況的出現(xiàn)：我國每一年的省級科學(xué)研究成果高達(dá)三萬多項(xiàng)，但是真正能夠投入到經(jīng)濟(jì)市場上成為產(chǎn)品的只有百分之二十左右，而且能夠成為具體產(chǎn)業(yè)的只有百分之五左右。我國的科技研究人員雖然對于創(chuàng)業(yè)十分的積極，但是沒有相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)，而且相關(guān)的企業(yè)投資機(jī)構(gòu)雖然對于科技項(xiàng)目十分的看重，但是不能夠找到權(quán)威、可靠的風(fēng)險(xiǎn)投資人才。

3.2 企業(yè)需要不斷的加強(qiáng)投資資金的管理

要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展方向，反復(fù)的研究資金的投入計(jì)劃，要以突出企業(yè)的主業(yè)為重點(diǎn)，提高企業(yè)的市場競爭能力為中心，從而最終確定企業(yè)資金投入的項(xiàng)目選擇，將企業(yè)資源的利用率擴(kuò)大到最大化，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的不斷增加。企業(yè)必須要經(jīng)過相關(guān)單位的批準(zhǔn)后才能夠進(jìn)行股票、理財(cái)?shù)冉鹑陲L(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)。而企業(yè)要對目前所擁有的所有項(xiàng)目進(jìn)行深入的調(diào)查，對于委托機(jī)構(gòu)生產(chǎn)經(jīng)營狀況及時(shí)的進(jìn)行了解，一旦發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的經(jīng)營出現(xiàn)嚴(yán)重的惡化情況，一定要及時(shí)的采取相關(guān)的應(yīng)對措施，從而將企業(yè)的資金進(jìn)行回收，將企業(yè)的損失降低到最低，保證國有資金的安全。如果企業(yè)經(jīng)過我國相關(guān)部門的認(rèn)證，可以進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，一定嚴(yán)格的依照我國相關(guān)的法律規(guī)定進(jìn)行資金操作，要嚴(yán)格的控制資金投入規(guī)模，不斷的對投入資金流程進(jìn)行優(yōu)化，吸取大量的專業(yè)人才，保證金融風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)能夠具有高度的科學(xué)化、規(guī)范化、專業(yè)化。對于一些期貨的投資金額，要以鎖定投資成本為最初的目的，有效的降低投資資金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)[2]。

3.3 對于金融投資風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)的防范

我國的相關(guān)企業(yè)需要建立完善的信息收集部門，能夠及時(shí)的收取相關(guān)的信息，并且根據(jù)信息進(jìn)行深入的分析，做出合理的預(yù)判，或者是能夠在風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生的第一時(shí)間了解并且與總部進(jìn)行聯(lián)系，及時(shí)的做出相應(yīng)的決策，將資金的損失控制在最小范圍內(nèi)，減少投資資金的損失。而且將整體的資金進(jìn)行分化，分散投資也是降低投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。在一些機(jī)遇面前，企業(yè)一定要抓住機(jī)會(huì)，同時(shí)也需要做好準(zhǔn)備工作，因?yàn)闄C(jī)會(huì)總是會(huì)留給有準(zhǔn)備的企業(yè)。

第2篇

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展以及市場經(jīng)濟(jì)體制的確立，金融投資風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加，投資風(fēng)險(xiǎn)也是影響企業(yè)健康發(fā)展的重要因素。鑒于此，本文將分析金融投資風(fēng)險(xiǎn)，并針對性提出解決對策，以期更好的促進(jìn)金融投資健康運(yùn)行。

關(guān)鍵詞:

金融投資；風(fēng)險(xiǎn)分析；控制在金融市場中，風(fēng)險(xiǎn)是非常重要且無處不在的一個(gè)因素，尤其是投資風(fēng)險(xiǎn)其直接關(guān)系到企業(yè)運(yùn)行效益，如何更好的控制投資風(fēng)險(xiǎn)已成為擺在我們面前的重要研究課題。新形勢，積極探究金融投資風(fēng)險(xiǎn)分析及控制，具有重要指導(dǎo)意義。

一、金融投資的種類

(一)基金投資

基金投資是現(xiàn)階段企業(yè)投資的重要方式，在這一過程中，小額資金聚集到專家手中，然后就結(jié)合市場情況合理投資。這種投資方式由多方面的投資人員共同組成，具有較高的安全級別，但也不可避免的存在投資風(fēng)險(xiǎn)。例如，企業(yè)集中了大量資金但尚未配備專業(yè)投資人員，這就帶來了巨大的安全隱患。部分企業(yè)認(rèn)為基金投資屬于資產(chǎn)儲備的過程中，故而，在購買過程中只關(guān)注收益高的基金不注重基金類型，這就不可避免的帶來高投資風(fēng)險(xiǎn)。

(二)證券投資

不管何種方式的投資均會(huì)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，若在證券投資過程中，企業(yè)出現(xiàn)盲目投資或決策失誤，也會(huì)導(dǎo)致回報(bào)率過低等問題，這嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的安全性。證券價(jià)格波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致一系列連串反應(yīng)，若只看到證券價(jià)格上漲，而未深入研究價(jià)格上漲的原因便大量投入資金，這種盲目的投資行為，極有可能帶來巨大投資風(fēng)險(xiǎn)。

(三)衍生金融資產(chǎn)

衍生金融資產(chǎn)是一種新興的投資方式，這種投資方式的風(fēng)險(xiǎn)要比傳統(tǒng)基金投資風(fēng)險(xiǎn)、證券風(fēng)險(xiǎn)要高，其收益也相當(dāng)高。衍生金融資產(chǎn)運(yùn)行必須控制企業(yè)大部分現(xiàn)金流，這種投資方式會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)現(xiàn)金流的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。若企業(yè)選擇衍生金融資產(chǎn)這種金融方式，就不可避免的導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)，同時(shí)，也會(huì)增加財(cái)務(wù)管理難度。例如，期權(quán)證券投資，若操作失誤，輕者會(huì)降低企業(yè)受益，重者會(huì)導(dǎo)致資金虧損；若操作正確，則會(huì)為企業(yè)帶來豐厚收益。

二、金融投資風(fēng)險(xiǎn)的種類

(一)市場風(fēng)險(xiǎn)

金融投資行業(yè)對資金的需求量大，而且產(chǎn)業(yè)鏈長、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，其不可避免的受到市場這只無形之手的影響，隨著市場、利率等變化，金融投資存在多種不可預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

目前來說，我國尚缺乏完善的個(gè)人征信體系，在客戶信用評估時(shí)，只能通過借款人收入、工作單位、家庭住址、身份證件等資料進(jìn)行簡單審核。借款人提供虛假信息的情況大有人在，資料不真實(shí)且資料不全，很容易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。

(三)操作風(fēng)險(xiǎn)

隨著金融投資的迅猛發(fā)展，其對專業(yè)人員的需求量大幅度增加，現(xiàn)有人員無法滿足平臺日益發(fā)展的需求。部分金融投資項(xiàng)目缺乏專業(yè)團(tuán)隊(duì)，風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)意識差，相關(guān)人員對借款方資料審核主觀性、隨意性大，這不可避免的導(dǎo)致操作呈現(xiàn)以及不良貸款。

三、金融投資風(fēng)險(xiǎn)的評估

風(fēng)險(xiǎn)評估屬于金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制中的關(guān)鍵組成環(huán)節(jié)，金融風(fēng)險(xiǎn)評估的結(jié)果也是企業(yè)進(jìn)行投資的客觀指標(biāo)。風(fēng)險(xiǎn)評估直接決定著企業(yè)金融投資的整體指標(biāo)與效益，客觀、合理的風(fēng)險(xiǎn)投資評估，能有效控制不合理的投資金屬，全面降低企業(yè)投資過程中的各種運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。從本質(zhì)上來說，金融投資風(fēng)險(xiǎn)屬于一個(gè)持續(xù)、動(dòng)態(tài)的變化過程，故而，對其的風(fēng)險(xiǎn)評估也應(yīng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測。只有客觀、準(zhǔn)確的評估各項(xiàng)金融風(fēng)險(xiǎn)，才能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。企業(yè)應(yīng)建立健全規(guī)范、系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)評估體系，尤其是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)階層必須充分認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理的重要性，善于利用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測評估，全面提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)識別能力與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警準(zhǔn)確性。與此同時(shí)，企業(yè)必須強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)評估力度，綜合考慮評估結(jié)果科學(xué)配置金融投資中的風(fēng)險(xiǎn)與利益，從而使得金融風(fēng)險(xiǎn)處于可控范圍內(nèi)，更好的促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評估管理工作，積極出善的預(yù)控對策，爭取將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)就是，單純的依靠風(fēng)險(xiǎn)評估進(jìn)行金融投資并不可行，還需要深入分析金融產(chǎn)生的屬性，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)收益分析進(jìn)行資產(chǎn)配置，從而做出最佳決策。

四、金融投資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略

(一)建立健全完善的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)行體系

在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)階層必須樹立風(fēng)險(xiǎn)意識，積極構(gòu)建完善、合理的投資風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行體系。例如，可通過成立風(fēng)險(xiǎn)管理部門的方式，統(tǒng)一管理并針對性處理企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)控制。與此同時(shí)，企業(yè)還應(yīng)建立健全完善的經(jīng)營管理運(yùn)行體系，全面、客觀分析自身運(yùn)行情況以及承擔(dān)的金融運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，制定科學(xué)合理的投資決策。健全投資決策管理體系，強(qiáng)化對投資主體的控制，并健全投資風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行體系，積極出臺各項(xiàng)應(yīng)急預(yù)案，并結(jié)合金融風(fēng)險(xiǎn)情況針對性管理。與此同時(shí)，企業(yè)應(yīng)站在自身運(yùn)行發(fā)展實(shí)際上，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)，從而能及時(shí)、準(zhǔn)確的預(yù)測企業(yè)發(fā)展中的投資風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而全面提升企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，盡可能減低金融投資風(fēng)險(xiǎn)。新形勢下，在企業(yè)信息化建設(shè)的同時(shí)，必須全面提升信息化覆蓋范圍，積極建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，充分利用信息化技術(shù)加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的控制。在進(jìn)行企業(yè)投資以及風(fēng)險(xiǎn)控制過程中，還應(yīng)全面分析企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造力、發(fā)展?jié)摿Φ戎笜?biāo)，從而使得企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)處在可控范圍內(nèi)。

(二)嚴(yán)格現(xiàn)金流管理

加強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流管理，從而更好的預(yù)防金融投資風(fēng)險(xiǎn)。筆者建議，可從如下方面入手:①盤活固定資產(chǎn)，加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)管理，有效實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)流通、變現(xiàn)。②盡可能降低預(yù)付款、回收貨款以及存貨等資金運(yùn)用，還可通過發(fā)放證券、增加貸款等方式全面提升變現(xiàn)率。③加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理力度，健全銷售人員責(zé)任制以及信用政策，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的回收管理。與此同時(shí)，企業(yè)必須加強(qiáng)凈現(xiàn)金流的管理力度，全面提升企業(yè)利潤點(diǎn)，合理選擇投資模式，更好的進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理。善于通過財(cái)務(wù)分析與管理，預(yù)測企業(yè)資金的運(yùn)行情況，強(qiáng)化應(yīng)收賬款監(jiān)管力度，有效保障各項(xiàng)資金及時(shí)到位，進(jìn)而預(yù)防企業(yè)出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)。

(三)加強(qiáng)投資隊(duì)伍建設(shè)

加強(qiáng)投資隊(duì)伍建設(shè)，是全面提升金融投資風(fēng)險(xiǎn)能力的重要環(huán)節(jié)。首先，必須加強(qiáng)現(xiàn)有投資管理人員的學(xué)習(xí)培訓(xùn)力度，通過多層次、多門類的知識體系培訓(xùn)，開展多渠道、多元化的教育培訓(xùn)方式，全面提升投資人員的知識體系，致力于建設(shè)一支專業(yè)技術(shù)強(qiáng)、綜合素養(yǎng)過硬的復(fù)合型投資管理隊(duì)伍。與此同時(shí)，注重新鮮血液的引進(jìn)工作，結(jié)合金融投資發(fā)展需求，做好金融畢業(yè)生的引進(jìn)工作，為現(xiàn)有投資管理隊(duì)伍注入新鮮血液，進(jìn)一步優(yōu)化投資隊(duì)伍的年齡結(jié)構(gòu)、專業(yè)結(jié)構(gòu)，全面提升隊(duì)伍專業(yè)素養(yǎng)。其次，我們必須尊重員工個(gè)體性差異，針對員工能力、性格等特征合理安排崗位。例如，可將企業(yè)員工進(jìn)一步細(xì)化為管理型、技能型、普通型等崗位，充分發(fā)揮個(gè)人優(yōu)勢，盡可能做到人盡其才，按照能崗匹配原則，優(yōu)化人力資源配置，全面控制金融風(fēng)險(xiǎn)。

(四)合理制定風(fēng)險(xiǎn)防范對策

不同的金融投資會(huì)帶來不同等運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，其解決對策也不盡相同，故而，企業(yè)應(yīng)結(jié)合具體發(fā)展情況，合理制定風(fēng)險(xiǎn)防范對策。①風(fēng)險(xiǎn)保留。通過這種方式只需要花較少的資金，剩下的由投資主體進(jìn)行支付。②風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。通過風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方式，盡可能降低企業(yè)損失。③風(fēng)險(xiǎn)消除。通過預(yù)測研究技術(shù)，從而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，這種操作方式實(shí)際操作起來比較困難。④損失控制。一旦出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)問題，就需要及時(shí)提出解決應(yīng)對策略，及時(shí)止損，盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)損失數(shù)額，在具體投資之前做好各種控制方案。金融投資會(huì)面臨各種不可預(yù)測的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須針對風(fēng)險(xiǎn)類型針對性提出解決對策，在選擇金融產(chǎn)品時(shí)形成完善的投資組合，并充分考慮市場、匯率等方面的變動(dòng)，才能盡可能降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)語

綜上所述，本文以金融投資風(fēng)險(xiǎn)的種類與原因?yàn)榍腥朦c(diǎn)，從風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)行體系、風(fēng)險(xiǎn)評估、現(xiàn)金流管理、投資隊(duì)伍建設(shè)、合理制定風(fēng)險(xiǎn)防范對策等角度，詳細(xì)論述了金融投資風(fēng)險(xiǎn)的控制策略，多角度入手，旨在全面提升金融投資風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

參考文獻(xiàn):

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第3篇

[關(guān)鍵詞] 風(fēng)險(xiǎn)投資 資本市場 現(xiàn)狀 對策

風(fēng)險(xiǎn)投資源于20世紀(jì)40年代美國硅谷，是指一種有專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴(kuò)張型、重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的行為。一般來說，凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資具有突出的“高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”的特點(diǎn)，是尋找新的科技轉(zhuǎn)化突破口、新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的主要手段。憑借其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)和運(yùn)作方式，在培育風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了商業(yè)銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和公開資本市場無法替代的重要作用。在我國，風(fēng)險(xiǎn)投資還處于起步階段，由于缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資體系，我國高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展及民族經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力受到制約。如何根據(jù)我國的實(shí)際情況，借鑒國外發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展我國的風(fēng)險(xiǎn)投資，實(shí)現(xiàn)科技與經(jīng)濟(jì)的有效結(jié)合，加快科技成果的產(chǎn)業(yè)化，是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需解決的問題。

一、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的現(xiàn)狀及存在的問題

我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)開始于20世紀(jì)80年代中期，從1985年中國高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司創(chuàng)辦以來，我國開始注重對高科技項(xiàng)目進(jìn)行融投資，其主要方式是為已經(jīng)具備產(chǎn)業(yè)化前景的成熟型高科技項(xiàng)目提供直接投資或銀行貸款擔(dān)保，其投資目標(biāo)也往往集中于創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成長期及成熟期。尚不足以促進(jìn)科技成果商業(yè)化、市場化，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國仍處于起步階段，尚未形成現(xiàn)代意義的風(fēng)險(xiǎn)資本產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前，我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展還存在以下問題：

1.投資主體結(jié)構(gòu)單一。在我國，按照現(xiàn)行商業(yè)銀行法和保險(xiǎn)法，銀行資金和保險(xiǎn)資金尚不能從事各類風(fēng)險(xiǎn)性投資，而只能從事安全性投資。而民間各階層由于其固有的求穩(wěn)心理，對風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性也望而卻步。所以，我國目前風(fēng)險(xiǎn)投資資金主要以政府投資為主，風(fēng)險(xiǎn)資金缺乏，規(guī)模較小。不可能具備提供長期低成本資金和承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的能力。而且，現(xiàn)階段主要依靠政府出資成立風(fēng)險(xiǎn)投資基金開展風(fēng)險(xiǎn)投資，很難使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)建立起符合市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。國外風(fēng)險(xiǎn)投資的資金來源渠道主要有：富有家庭及個(gè)人、養(yǎng)老基金、捐贈(zèng)基金、銀行持股公司、投資銀行、外國投資者等。在我國目前主要是銀行的科技開發(fā)貸款。風(fēng)險(xiǎn)投資主體主要是政府，雖然在發(fā)展初期由政府資助扶持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展是完全必要的，但隨著風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)向縱深發(fā)展，開辟多渠道的融資體制更具有長遠(yuǎn)意義。因此，我國風(fēng)險(xiǎn)投資需要社會(huì)投資主體不斷擴(kuò)大。

2.缺乏一批從事風(fēng)險(xiǎn)投資的專門人才。這是我國風(fēng)險(xiǎn)投資目前急待解決的問題。風(fēng)險(xiǎn)投資的市場潛力的大小取決于科技創(chuàng)新的能力，科技創(chuàng)新的能力又取決于人才。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展涉及到金融投資、企業(yè)經(jīng)營管理、戰(zhàn)略規(guī)劃等多門學(xué)科，需要有比較全面的知識結(jié)構(gòu)，熟知風(fēng)險(xiǎn)投資的國際慣例、善于捕捉市場信息、能駕馭市場風(fēng)險(xiǎn)的，具有金融投資實(shí)踐和高新技術(shù)企業(yè)管理實(shí)踐的專門人才， 并不是只要有錢就可以搞風(fēng)險(xiǎn)投資。從目前的情況看，我國真正懂風(fēng)險(xiǎn)投資的人不多，具有實(shí)際操作能力的人才更少，而且與風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)配套的中介、管理人才也十分匱乏。

3.風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制不完全。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益投資，其投資對象是處于創(chuàng)業(yè)期的新興產(chǎn)業(yè)，要求有相當(dāng)高的回報(bào)來補(bǔ)償其承擔(dān)的高風(fēng)險(xiǎn)。一些投資者因懼怕“投進(jìn)去，收不回來”而對風(fēng)險(xiǎn)投資望而卻步。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的在于待企業(yè)成熟后獲利，使資金變現(xiàn)，沒有便捷的退出渠道，創(chuàng)業(yè)投資就無法實(shí)現(xiàn)投資增值和良性循環(huán)，也無法吸引社會(huì)投資者進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。可見，風(fēng)險(xiǎn)投資能否順利循環(huán)，實(shí)現(xiàn)收益，關(guān)鍵是風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制。最理想的退出渠道就是股份上市。此外還有股份并購和公司清理等形式，但是目前我國主板市場上市標(biāo)準(zhǔn)較高，條件苛刻，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在主板市場上市比較困難，難以滿足要求。因此，要盡快建立“創(chuàng)業(yè)板市場”，健全風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制。

4.與風(fēng)險(xiǎn)投資相配套的法規(guī)、法制不健全。在我國，風(fēng)險(xiǎn)投資是一項(xiàng)全新的資本運(yùn)作方式，它只有在法規(guī)、法制健全和有效的監(jiān)管中才能健康發(fā)展，當(dāng)前我國的立法工作遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐需要。盡管我國有《公司法》、《證券法》、《專利法》和《知識產(chǎn)權(quán)法》等多項(xiàng)法律法規(guī)，但是不完全適用于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，而且，目前還缺乏有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資管理方面的條例，這不利于風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制的規(guī)范化。

5.缺乏有效的政府激勵(lì)機(jī)制。在西方國家，對風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持主要是稅收優(yōu)惠和政府為風(fēng)險(xiǎn)投資中的個(gè)人投資者提供貸款擔(dān)保。目前，我國政府對高科技企業(yè)的投資者沒有所得稅方面的優(yōu)惠，或者優(yōu)惠的幅度不夠。風(fēng)險(xiǎn)資本投資于高科技企業(yè)所得的股息、紅利及利潤要雙重征稅，這就不能保護(hù)民間投資者對風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性。

二、我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中應(yīng)采取的對策

我國的風(fēng)險(xiǎn)投資仍處于起步階段，要更好地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)資本市場對高科技產(chǎn)業(yè)的支持作用應(yīng)采取以下幾方面的對策：

1.加快風(fēng)險(xiǎn)投資專門人才的培養(yǎng)。我國目前不僅缺乏這類精通風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)作的人才，而且現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制也不適合這種人才的培養(yǎng)和成長。因此，培養(yǎng)專門的投資人才，已成為我國發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的當(dāng)務(wù)之急。加快風(fēng)險(xiǎn)投資專門人培養(yǎng)，應(yīng)采用多種渠道培養(yǎng)自己的風(fēng)險(xiǎn)投資家。第一，在高等院校設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)，為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展提供人才儲備，同時(shí)委托高校對在崗人員進(jìn)行培訓(xùn)。第二，采用送出去的辦法，讓一部分素質(zhì)較好的人員直接去國外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)，掌握實(shí)際操作規(guī)程。由于高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資涉及到無形資產(chǎn)的認(rèn)定、技術(shù)股的評估、知識產(chǎn)權(quán)等具體問題，因此，與之配套的中介機(jī)構(gòu)等管理人才的培養(yǎng)也十分迫切。

2.借助資本市場，拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本的來源。大力開拓融資渠道，建立多層次的風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)。積極引進(jìn)國際風(fēng)險(xiǎn)投資，走內(nèi)外并舉之路。目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資來源過于單一，資金不足，沒有形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模。風(fēng)險(xiǎn)投資公司起步較晚，經(jīng)驗(yàn)少，針對這一情況，一方面，應(yīng)積極培養(yǎng)城鄉(xiāng)居民的風(fēng)險(xiǎn)投資意識，培育風(fēng)險(xiǎn)投資主體，更多地吸收民間投資，讓公共投資、機(jī)構(gòu)、個(gè)人都愿意把錢交給風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，投向創(chuàng)業(yè)企業(yè)；另一方面，在保證資產(chǎn)安全性的前提下，擴(kuò)大商業(yè)保險(xiǎn)公司保費(fèi)的投資領(lǐng)域，用一定比例的資金介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，鼓勵(lì)養(yǎng)老金等長期資本有限度地投向風(fēng)險(xiǎn)資本，形成由政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、以及各種養(yǎng)老、保險(xiǎn)基金等組成的資金來源渠道。

3.加快發(fā)展我國的資本市場，完善風(fēng)險(xiǎn)資本的的退出機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資的一個(gè)最大的特點(diǎn)是對高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)又是高回報(bào)的科技項(xiàng)目進(jìn)行投資，培植成功將其售出，收回投資獲得高額回報(bào)。如果沒有一個(gè)可行的退出機(jī)制，就無法獲得高增長階段的高利潤，無法補(bǔ)償失敗項(xiàng)目的損失。讓風(fēng)險(xiǎn)投資卷入常規(guī)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資的功能就喪失了。所以發(fā)展我國的風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)從建立風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制入手。建立可行的退出機(jī)制的一個(gè)重要步驟是建立并完善創(chuàng)業(yè)板市場。目前應(yīng)借鑒國外風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，推出我國自己的“二板市場”，即建立上市標(biāo)準(zhǔn)較低的專門為高科技企業(yè)服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板市場，使風(fēng)險(xiǎn)投資公司能順利收回資本投入新的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，在建立“二板市場”之前，必須進(jìn)一步規(guī)范和完善主板市場，防止過度投機(jī)和“圈錢”行為的泛濫，為“二板市場”的籌建夯實(shí)基礎(chǔ)。

4.加大政府的扶持力度，建立良好的風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境。風(fēng)險(xiǎn)投資離不開政府的支持，在政府對風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持方面，我國與世界發(fā)達(dá)國家之間的差距還很大。美、日、歐盟等國政府為鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，均制定了優(yōu)惠政策。我國已經(jīng)加入世貿(mào)，為鼓勵(lì)個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)向創(chuàng)業(yè)企業(yè)注資，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，應(yīng)按照有關(guān)法律對風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)或基金實(shí)行稅收優(yōu)惠或減免。另外政府還要鼓勵(lì)并扶持風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)到境外上市。“政府搭臺，企業(yè)唱戲”，才有助于我國風(fēng)險(xiǎn)投資的健康發(fā)展。同時(shí)為風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的貸款提供擔(dān)保，通過政府擔(dān)保，國家能以較少的資金帶動(dòng)大量的民間資本向風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)發(fā)展。

5.健全風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)。風(fēng)險(xiǎn)投資所涉及的各經(jīng)濟(jì)主體的權(quán)益、義務(wù)和責(zé)任關(guān)系必須由一定的法律來調(diào)整。因此，應(yīng)盡快對現(xiàn)行《公司法》和《證券法》等法律作必要的修訂，并制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資管理方面的暫行條例，對風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在資金來源、項(xiàng)目篩選、信息披露、股權(quán)交易等方面制訂相應(yīng)的規(guī)范。加強(qiáng)和完善知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，切實(shí)保護(hù)技術(shù)創(chuàng)新者和風(fēng)險(xiǎn)投資者的利益，使風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在法制化的軌道上健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

第4篇

【關(guān)鍵詞】麥克米倫缺口 市場失靈 特征表現(xiàn) 解決策略

一、“麥克米倫缺口”的內(nèi)涵

“麥克米倫缺口”是指現(xiàn)代中小企業(yè)普遍面臨的金融資源短缺問題，特別是在長期融資過程中往往會(huì)因?yàn)榻鹑谫Y源供給的缺乏導(dǎo)致巨大資金配置缺口。“麥克米倫缺口”概念的提出源于1931年發(fā)表的《麥克米倫報(bào)告》。1929年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后，英國政府為了擺脫危機(jī)委派以麥克米倫爵士為首的“金融產(chǎn)業(yè)委員會(huì)”展開對英國金融業(yè)和工商業(yè)的調(diào)查和研究，以便于制定相應(yīng)的應(yīng)對措施。1931年該委員會(huì)提交了《麥克米倫報(bào)告》，報(bào)告指出“在英國金融體制中，中小企業(yè)在籌措必需的長期資金時(shí)，盡管有擔(dān)保，但仍存在融資困難，建議政府采取一系列措施拯救危機(jī)。”由此，人們將金融市場中對中小企業(yè)的融資壁壘現(xiàn)象稱之為“麥克米倫缺口”。“麥克米倫缺口”現(xiàn)象實(shí)質(zhì)是一種市場失靈。《麥克米倫報(bào)告》認(rèn)為中小企業(yè)發(fā)展過程中普遍存在著中長期資金缺口，即“資金的供給方不愿意以中小企業(yè)所要求的條件提供資金”。“麥克米倫缺口”現(xiàn)象產(chǎn)生的主要原因是中小企業(yè)內(nèi)部管理制度的不完善、財(cái)務(wù)制度不健全、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱以及融資成本高。金融機(jī)構(gòu)將中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)劃為風(fēng)險(xiǎn)高、成本高、收益低的業(yè)務(wù)范疇，因此普遍限制對中小企業(yè)資金支持的規(guī)模和力度。由于受經(jīng)營規(guī)模的限制，中小企業(yè)很難通過資本市場以股票、債券等方式進(jìn)行直接融資。在“麥克米倫缺口”現(xiàn)象中，市場的作用沒有充分發(fā)揮出來，究其根本原因在于大銀行的壟斷經(jīng)營、金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)的信息掌握的不充分、中小企業(yè)之間的信息不對稱以及融資成本高等因素。

二、“麥克米倫缺口”現(xiàn)象在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中的特征

當(dāng)前，我國正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，在這一時(shí)期金融市場的制度建立是以金融抑制為基礎(chǔ)的，金融資源的配置體現(xiàn)著明顯的政府主導(dǎo)特征。首先，我國的金融資源配置方向與國有企業(yè)改革方向趨于一致，這種金融配置方式是計(jì)劃約束下的市場選擇；其次，金融資源的國家壟斷決定了對民間資本的市場準(zhǔn)入必然要加以嚴(yán)格限制以及對民營企業(yè)金融資源配給進(jìn)行從嚴(yán)約束；第三，政府為實(shí)現(xiàn)金融抑制基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，對市場體系以及相應(yīng)制度創(chuàng)新的政策支持存在明顯的偏好。由于當(dāng)前我國金融制度的典型政府主導(dǎo)特征，導(dǎo)致了我國中小企業(yè)融資“麥克米倫缺口”現(xiàn)象呈現(xiàn)出普遍性的急劇放大趨勢。

三、解決“麥克米倫缺口”現(xiàn)象的策略

要徹底解決“麥克米倫缺口”現(xiàn)象需要從兩個(gè)方面著手：一是要改變外部制度環(huán)境并完善市場功能，同時(shí)借助政府的政策支持，圍繞引進(jìn)與創(chuàng)新為核心來解決“麥克米倫”缺口問題。二是充分調(diào)動(dòng)和激活中小企業(yè)的內(nèi)部的創(chuàng)新元素，注重對其自身資源的有效動(dòng)員，立足主動(dòng)創(chuàng)新，推動(dòng)外部的創(chuàng)新形成。中小企業(yè)的發(fā)展對于我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，因此為中小企業(yè)提供足夠的金融支持與扶住，切實(shí)有效的化解“麥克米倫缺口”是必要的，更需要政府、金融機(jī)構(gòu)和中小企業(yè)三方主體共同攜手來破解這一難題。政府在宏觀政策上引導(dǎo)同時(shí)還可以為中小企業(yè)進(jìn)行直接融資；金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供資金來源；改善中小企業(yè)自身的經(jīng)營狀況是解決融資困難的關(guān)鍵。

1.解決我國“麥克米倫”缺口的根本在于建立健全中小企業(yè)融資市場體系，完善我國中小企業(yè)的融資政策與制度環(huán)境。政府要從產(chǎn)業(yè)政策、金融資源配給以及創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境方面都需要進(jìn)一步的提供政策與法律制度上的支持，以實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)融資在商業(yè)基礎(chǔ)上的可持續(xù)發(fā)展。因此我國金融體制改革需要進(jìn)一步深化，逐步消除金融抑制，通過金融制度的創(chuàng)新來改善中小企業(yè)的融資環(huán)境。

2.加大資本市場的創(chuàng)新力度，探尋中小企業(yè)股權(quán)融資或債權(quán)融資等直接融資渠道的新思路，完善各類直接融資市場，拓寬中小企業(yè)融資渠道，建立健全中小企業(yè)政策性融資體系，加大政策扶持力度，并不斷強(qiáng)化社會(huì)信用信息公開以及加強(qiáng)法治基礎(chǔ)環(huán)境建設(shè)。

3.強(qiáng)調(diào)社會(huì)中介組織職能創(chuàng)新，建立由政府支持的社會(huì)信用擔(dān)保機(jī)制。建立以信貸業(yè)務(wù)創(chuàng)新為主的中小企業(yè)貸款專營機(jī)構(gòu)，同時(shí)引導(dǎo)商業(yè)銀行針對中小企業(yè)融資特點(diǎn)開展針對性的關(guān)系型融資、推進(jìn)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資、尋求信用評級創(chuàng)新。我國中小企業(yè)融資信用擔(dān)保體系在建立和完善的過程中應(yīng)該注重長短期目標(biāo)的協(xié)調(diào)，短期內(nèi)以加大政策性信用擔(dān)保體系建設(shè)為主，從長遠(yuǎn)看，更應(yīng)該強(qiáng)調(diào)以市場為主導(dǎo)而政府僅僅是起到引導(dǎo)職能，信用擔(dān)保體系應(yīng)該是一個(gè)以商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和互擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主體而政策性擔(dān)保起輔助作用的多元化信用擔(dān)保體系。

4.在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，應(yīng)適當(dāng)放開對民間資本市場的管制，通過合理的發(fā)展和利用民間金融資本來有效緩沖甚至消除“麥克米倫缺口”壓力。在有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，可以允許區(qū)域性股份制銀行和合作性金融機(jī)構(gòu)按一定比例吸收非公有資本加入，允許符合條件的非公有制企業(yè)出資設(shè)立金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，為銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的改組改制提供金融中介服務(wù)，盡可能的減少對金融服務(wù)行業(yè)的限制，有效促進(jìn)非公有制經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。

5.有序推進(jìn)合作金融創(chuàng)新機(jī)制，科學(xué)設(shè)置和發(fā)展合作金融組織，審慎完善合作融資模式，通過合理配置內(nèi)在資源可以有效減輕“麥克米倫缺口”壓力。合作融資模式是靈活多樣的，既可以通過中小企業(yè)間的互相聯(lián)合也可以在中小企業(yè)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)間進(jìn)行聯(lián)合，最終都是以整體的形式實(shí)現(xiàn)融資，其本質(zhì)就是要通過規(guī)模增級或信用增級的方式迅速完成民間金融資源的整合，有利于對企業(yè)組織內(nèi)部金融資源的整合與配置，直接獲得金融資源的聚集效應(yīng)，從而增加了中小企業(yè)的融資能力。

6.完善中小企業(yè)社會(huì)信用體系和法律法規(guī)體系建設(shè)，不斷推動(dòng)中小企業(yè)征信體系建設(shè)，由政府牽頭引導(dǎo)建立和推動(dòng)多種層次、多種類型的信息中介機(jī)構(gòu)。法律法規(guī)體系建設(shè)必須包含支持中小企業(yè)的利率政策、金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的定價(jià)政策、資本市場融資的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)以及信貸擔(dān)保政策等，充分發(fā)揮面向中小企業(yè)的相關(guān)管理職能部門的監(jiān)督、執(zhí)行和指導(dǎo)作用，保證中小企業(yè)融資意愿的順利實(shí)現(xiàn)。

7.中小企業(yè)自身的有效發(fā)展是解決問題的關(guān)鍵。首先，強(qiáng)化企業(yè)經(jīng)營業(yè)績可以有效的保障外部融資效率，因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營業(yè)績既是金融機(jī)構(gòu)決定是否發(fā)放貸款的重要考核標(biāo)準(zhǔn)也是風(fēng)險(xiǎn)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策的重要依據(jù)。其次，樹立良好的企業(yè)信用，良好的信用是中小企業(yè)生存的根本，是中小企業(yè)獲取金融支持的關(guān)鍵。第三，積極利用新的金融工具，拓展融資渠道。第四，通過建立企業(yè)聯(lián)盟可以獲取規(guī)模優(yōu)勢，原因在于企業(yè)聯(lián)盟以整體為主體開展對外融資活動(dòng)能夠獲得更高的資信評價(jià)等級從而爭取更大的融資額度。

8.解決策略的新思考：風(fēng)險(xiǎn)投資。對于我國中小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)投資可以從以下兩個(gè)方面進(jìn)行思考：政府風(fēng)險(xiǎn)投資和國外金融資源風(fēng)險(xiǎn)投資。

政府風(fēng)險(xiǎn)投資。我國中小企業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中占有非常重要的作用，其發(fā)展水平?jīng)Q定了我國未來工業(yè)的發(fā)展力量和速度，而目前的融資環(huán)境下的各項(xiàng)政策措施并未使中小企業(yè)的融資狀況得到明顯的改善，因此引入政府風(fēng)險(xiǎn)投資是必要的。政府風(fēng)險(xiǎn)資金將引導(dǎo)社會(huì)資金投入中小企業(yè)發(fā)展的特定領(lǐng)域，從而實(shí)現(xiàn)政府經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)。在我國政府通過直接股權(quán)投資參與中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資可采用三種基本模式：（1）政府投資于私營部門的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，在這種模式下一般由政府基金的投資管理委員會(huì)全面考察評判并最終確定所要參股投資的目標(biāo)公司，在投資過程中政府的投資主體地位由政府基金的管理機(jī)構(gòu)代為行使，政府基金的管理機(jī)構(gòu)以參股投資公司董事會(huì)成員的身份出現(xiàn)，但不參與其日常管理，由風(fēng)險(xiǎn)投資公司執(zhí)行向企業(yè)投資的具體操作；（2）政府獨(dú)立出資組建自己的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，獨(dú)立對中小企業(yè)進(jìn)行直接的股權(quán)投資；（3）通過將政府資金與私人資本結(jié)合在一體，建立混合型基金對中小企業(yè)進(jìn)行直接投資，雙方按照出資比例分享投資收益同時(shí)承擔(dān)投資損失。

國外金融資源風(fēng)險(xiǎn)投資。引進(jìn)國外的金融資源風(fēng)險(xiǎn)投資是因?yàn)槟壳拔覈L(fēng)險(xiǎn)投資尚處于發(fā)展初期，風(fēng)險(xiǎn)投資主體相對單一，在資金來源方面對地方政府的投入依賴程度較高，社會(huì)投入機(jī)制還需要進(jìn)一步完善，法律和制度方面的約束亟待加強(qiáng)。特別值得關(guān)注的是風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制的逐步建立和完善，具備良好的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資保值增值的必要前提，沒有高效完善的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制必然會(huì)直接導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資資金的供給不足。從國際資本市場引入風(fēng)險(xiǎn)投資可以有效帶動(dòng)和激活我國的中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場，從而促進(jìn)我國中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)投資的主體逐步向多元化、社會(huì)化轉(zhuǎn)換，進(jìn)而引導(dǎo)社會(huì)資源合理、有序地向該區(qū)域集中。

參考文獻(xiàn)

[1]王艷麗，錢仲威.中小企業(yè)融資外部環(huán)境現(xiàn)狀分析[J].財(cái)會(huì)通訊，2009（05）.

第5篇

關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資；風(fēng)險(xiǎn)投資主體；風(fēng)險(xiǎn)投資資本

0引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展尤其是高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資成為推動(dòng)我國的科研成果商品化、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化、科技企業(yè)成長發(fā)展的重要因素。風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)質(zhì)上是一種高科技與金融相結(jié)合，將資金投入風(fēng)險(xiǎn)極大的高新技術(shù)開發(fā)生產(chǎn)中，從而使科技成果迅速轉(zhuǎn)化為商品的新型投資機(jī)制。它也是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中的一個(gè)資金有效使用的支持系統(tǒng)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風(fēng)險(xiǎn)投資。與發(fā)達(dá)國家相比，我國在風(fēng)險(xiǎn)投資這方面做得很不夠，我國風(fēng)險(xiǎn)投資目前還處于起步階段，缺乏對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)有效的運(yùn)作，使高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)大規(guī)模發(fā)展受到一定程度的抑制，許多方面還需完善。本文主要對我國目前風(fēng)險(xiǎn)投資對存在的問題進(jìn)行分析，并提出了一些建議。

1風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義

風(fēng)險(xiǎn)投資（Venturecapital），又被譯為創(chuàng)業(yè)投資。根據(jù)美國全面風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有具大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本；根據(jù)歐洲風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種由專門的投資公司向具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型、擴(kuò)張型或重組型的未上市企業(yè)提供資金支持并輔之以管理參與的投資行為；聯(lián)合國經(jīng)濟(jì)和發(fā)展組織24個(gè)工業(yè)發(fā)達(dá)國家在1983年召開的第二次投資方式研討會(huì)上認(rèn)為，凡是以高科技與知識為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資，都可視為風(fēng)險(xiǎn)投資；我國《關(guān)于盡快發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的提案》中認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高科技及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促進(jìn)高科技成果盡快商品化，以取得高資本收益的投資行為。

簡單的說，風(fēng)險(xiǎn)投資是指由風(fēng)險(xiǎn)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)資本，風(fēng)險(xiǎn)投資公司以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)為投資對象進(jìn)行投資、管理、運(yùn)作的一種融資過程與方式。風(fēng)險(xiǎn)投資是高科技產(chǎn)業(yè)的助推劑，它在高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時(shí)刻切入，填補(bǔ)了高科技產(chǎn)業(yè)化過程中，研究與開發(fā)階段的政府撥款或企業(yè)（個(gè)人）自籌與工業(yè)化大生產(chǎn)階段的銀行貸款之間的空白，使高科技產(chǎn)業(yè)化的各個(gè)環(huán)節(jié)由于有了資金的承諾而成為可能，在促進(jìn)高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方面發(fā)揮了重要的作用，風(fēng)險(xiǎn)投資自產(chǎn)生開始就與高新技術(shù)企業(yè)密不可分，二者的融合是源于彼此的內(nèi)在需要、符合兩者本質(zhì)特性的自然結(jié)合，也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關(guān)系不僅僅是單向的，而是一種雙贏的關(guān)系[1]。所以完善和發(fā)展我國風(fēng)險(xiǎn)投資非常重要。

2目前我國風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題

我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)是在改革開放以后才發(fā)展起來的。1985年9月，第一家專營風(fēng)險(xiǎn)投資的全國性金融機(jī)構(gòu)——中國新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）成立；截至2007年底，全國從事風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)構(gòu)已超過400家。在中國的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理的風(fēng)險(xiǎn)資本總量超過1205.85億元，在風(fēng)險(xiǎn)投資方面，2007年風(fēng)險(xiǎn)投資總額達(dá)398.04億元以上，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目數(shù)也高達(dá)741個(gè)項(xiàng)目，平均每家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)管理的資本額達(dá)到8.492億元。顯然，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展是比較快的，它在促進(jìn)我國高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)立和成長方面起到了積極作用。但是我們也應(yīng)看到，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)僅經(jīng)歷了較短的發(fā)展歷史，至今尚處于初步發(fā)展階段，現(xiàn)有規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)資本還難以滿足市場的需要，還無法獨(dú)立支撐高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資在我國現(xiàn)階段還存在大量的問題，阻滯了其在我國更快速的發(fā)展。目前我國的風(fēng)險(xiǎn)投資存在的問題主要有：

2.1風(fēng)險(xiǎn)投資資本總量不足，缺乏合格的風(fēng)險(xiǎn)投資主體

從整體上看，現(xiàn)有規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資資本還難以滿足市場的需要。目前，我國風(fēng)險(xiǎn)投資資本的主要來源是財(cái)政科技撥款和銀行科技開發(fā)貸款，風(fēng)險(xiǎn)投資資本的融資渠道狹窄。并且我國目前的發(fā)展模式為“政府主導(dǎo)型”，以財(cái)政撥款和銀行科技開發(fā)貸款為主體的風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模小，同時(shí)政府為主要出資方，造成投資主體單一，影響投資效益。加之，風(fēng)險(xiǎn)投資周期長，風(fēng)險(xiǎn)高，政府的財(cái)政資金不適合風(fēng)險(xiǎn)投資市場本性[2]。從已經(jīng)建立的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的資金來源看，除外資投資基金外，絕大部分是由政府或金融機(jī)構(gòu)出資的，私人、民間資本幾乎沒有，融資渠道狹窄，風(fēng)險(xiǎn)投資資本總量嚴(yán)重不足。

2.2風(fēng)險(xiǎn)資本退出缺乏有效渠道

風(fēng)險(xiǎn)投資的活力就是資金的循環(huán)流動(dòng)，其核心機(jī)制就是退出機(jī)制。沒有便捷的退出渠道，風(fēng)險(xiǎn)投資就無法達(dá)到資本增值和良性循環(huán)，也無法吸引風(fēng)險(xiǎn)投資人進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。風(fēng)險(xiǎn)資本的“退出渠道”或退出機(jī)制尚未解決，沒有發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)投資制度，就不能在風(fēng)險(xiǎn)資本與高新技術(shù)企業(yè)之間搭建出通道[3]。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道一般有5種：企業(yè)上市、收購兼并、股份回購、股份轉(zhuǎn)賣、虧損清算。在我國的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)中，缺乏合理的投資回收渠道，雖然我國創(chuàng)業(yè)板已于2009年10月30日隆重登場，但是對于規(guī)范創(chuàng)業(yè)板的操作尚在逐步完善中。

2.3有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法律法規(guī)滯后不健全

近年來我國中央和各級地方政府已經(jīng)出臺了不少扶持高科技企業(yè)的政策措施，其中包括稅收優(yōu)惠、人才優(yōu)惠、信貸優(yōu)惠等等，但是對于投資于高科技企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資者和風(fēng)險(xiǎn)投資管理企業(yè)的扶持政策卻很少,相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)法如《風(fēng)險(xiǎn)投資法》、《風(fēng)險(xiǎn)投資基金法》等一直未出臺[4]。在市場進(jìn)入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面沒有對風(fēng)險(xiǎn)投資的扶持性政策法規(guī)。

2.險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展滯后

目前在我國，風(fēng)險(xiǎn)資本市場所需的特殊中介服務(wù)機(jī)構(gòu)如行業(yè)協(xié)會(huì)、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、知識產(chǎn)權(quán)評估機(jī)構(gòu)等還比較缺乏，投資中介機(jī)構(gòu)的人員素質(zhì)和信用體系的不完善也成為中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的巨大障礙。某些中介機(jī)構(gòu)缺乏職業(yè)約束機(jī)制及職業(yè)道德規(guī)范，存在為金錢驅(qū)動(dòng)而提供虛假評估報(bào)告的現(xiàn)象，使某些中介機(jī)構(gòu)的可信度、可利用度大打折扣。在這種情況下，風(fēng)險(xiǎn)資本家往往要做很多自己專業(yè)以外的事，降低了風(fēng)險(xiǎn)投資的效率。而且，中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的停滯不前，中介服務(wù)不規(guī)范等問題造成資本和項(xiàng)目雙方信息交流方面的不充分，這種信息不對稱形成許多錯(cuò)誤的隱藏，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)戰(zhàn)略性的市場決策錯(cuò)誤，嚴(yán)重地妨礙我國風(fēng)險(xiǎn)投資市場的發(fā)展。

2.5風(fēng)險(xiǎn)投資人才極度缺乏

從事風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的人才，不僅需要掌握金融領(lǐng)域內(nèi)的相關(guān)知識、而且還應(yīng)當(dāng)熟悉高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的相關(guān)技術(shù)，只有這樣才能對風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行正確的評估和操作，降低投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。目前國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資多數(shù)還停留在學(xué)術(shù)論壇和理論研究層次上，在實(shí)際操作上真正懂得風(fēng)險(xiǎn)投資的人才還不多，大部分投資人才都來自于政府、民營企業(yè)、上市公司等部門，基本上都是半路出家，多數(shù)缺乏專業(yè)知識和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，局限性較大。

3促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的策略

針對我國在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中存在的以上問題，提出如下的發(fā)展策略：

3.1拓寬資金來源，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)投資主體多元化

我國應(yīng)拓寬資金來源，實(shí)行投資主體多元化。政府應(yīng)逐漸淡出投資人的角色，鼓勵(lì)更多的民營和個(gè)人資本參與到投資中,以規(guī)范市場運(yùn)作[5]。除了借鑒國外發(fā)展產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，在控制金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下，使從事養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、住房基金等民間資本的這些機(jī)構(gòu)投資者以及一些具有良好市場業(yè)績的上市公司作為戰(zhàn)略投資者來介入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，將為我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展提供良好的直接融資來源與渠道，促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。把民間資本引入高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，通過資本與技術(shù)的結(jié)合，讓資本最大增值[6]。還有從國際經(jīng)驗(yàn)來看，外國風(fēng)險(xiǎn)資本的介入也是發(fā)展本國風(fēng)險(xiǎn)投資的重要依托。我國應(yīng)減少對風(fēng)險(xiǎn)投資限制、制定健全有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資政策，并提高它們的透明度，促進(jìn)外國風(fēng)險(xiǎn)資本關(guān)注，吸引外國風(fēng)險(xiǎn)投資資本，使其更加支持中國高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，也是我國風(fēng)險(xiǎn)投資拓寬資金來源發(fā)展的重要渠道。

3.2建立符合我國國情的風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制

由于風(fēng)險(xiǎn)資本存在著周期性特征，因此能否有效地兌現(xiàn)資本收益，即將其所投的資金由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資金形態(tài)即變現(xiàn)就成為一個(gè)重要的問題。為了促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資本的順利循環(huán)以及增量風(fēng)險(xiǎn)資本的進(jìn)入，就必須考慮建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。我國風(fēng)險(xiǎn)投資最現(xiàn)實(shí)可能的退出方式為企業(yè)購并，其他幾種較為現(xiàn)實(shí)可能的退出方式依次為創(chuàng)業(yè)板交易、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購和買殼上市[7]。我國處于創(chuàng)業(yè)板市場運(yùn)行的初步階段，創(chuàng)業(yè)板的作用就是為成長性高的中小企業(yè)提供融資鏈條的中間環(huán)節(jié)，所以既要從我國資本市場發(fā)展的實(shí)際出發(fā)規(guī)范和完善創(chuàng)業(yè)板，也要積極發(fā)展和利用風(fēng)險(xiǎn)資本的其他退出途徑。

3.3優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)投資的投資環(huán)境，加快制定有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的法令法規(guī)

建立規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營機(jī)制的法律制度，發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)表明，立法和監(jiān)督是促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資健康發(fā)展的保障。風(fēng)險(xiǎn)投資是為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資本，通過管理上的參與將科技成果“孵化”為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的特殊投資，它不同于任何形式的傳統(tǒng)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種法制化的市場行為，必須有完善的法律法規(guī)。因此，嚴(yán)格規(guī)范風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營機(jī)制，是保證我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)健康發(fā)展的必要措施。與之相適應(yīng)我們需要盡快制定相應(yīng)的法規(guī)和管理辦法，完善保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)的法律制度，諸如《專利法》、《技術(shù)合同法》等，給風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)者的專利權(quán)、專有權(quán)、創(chuàng)新權(quán)等以特定的保護(hù)，采取稅收優(yōu)惠計(jì)劃，降低風(fēng)險(xiǎn)資本的獲得成本，提高風(fēng)險(xiǎn)投資的平均收益率水平。

3.4加快風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)及項(xiàng)目評估機(jī)構(gòu)的發(fā)展

風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)是運(yùn)用各種金融工具為籌集者和投資者服務(wù)的專業(yè)性機(jī)構(gòu)，包括會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資顧問、資信評估機(jī)構(gòu)、技術(shù)信息咨詢機(jī)構(gòu)、專業(yè)市場調(diào)查機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)。建立具有高度權(quán)威性的投資項(xiàng)目評估專門機(jī)構(gòu)，由有經(jīng)驗(yàn)的評估專家對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目經(jīng)行評估等專業(yè)服務(wù)，以指導(dǎo)投資者進(jìn)行有效的投資。另外，還需提高中介機(jī)構(gòu)的信用和中介機(jī)構(gòu)的人員素質(zhì)，并努力采取措施降低風(fēng)險(xiǎn)投資的信息成本和交易成本，以提高整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場體系的運(yùn)作效率，為風(fēng)險(xiǎn)投資公司提供規(guī)范有效的中介服務(wù)，使風(fēng)險(xiǎn)投資公司做出正確的戰(zhàn)略決策，促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資更快的發(fā)展。

3.5培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資人才

在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)形成和發(fā)育過程中，人才是關(guān)鍵的因素，應(yīng)加快培養(yǎng)高素質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才，加快對現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的培養(yǎng)，還可以利用國際合作和交流，吸引海外人才。我們應(yīng)該努力培養(yǎng)一支懂技術(shù)、會(huì)管理、熟悉金融與財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)伍,不僅依賴于其自身獨(dú)特的素質(zhì)和專長，還要設(shè)計(jì)一套行之有效的激勵(lì)約束機(jī)制防范其道德風(fēng)險(xiǎn)。推動(dòng)企業(yè)家和風(fēng)險(xiǎn)投資家盡最大努力去經(jīng)營企業(yè)，實(shí)現(xiàn)人力資本的價(jià)值[8]，創(chuàng)造“以人為本”的文化氛圍，可采取給予風(fēng)險(xiǎn)投資人才工資、福利、獎(jiǎng)金、股權(quán)、期權(quán)和收入提成制度等，激發(fā)風(fēng)險(xiǎn)投資人才隊(duì)伍的快速發(fā)展。超級秘書網(wǎng)

4結(jié)束語

總之，風(fēng)險(xiǎn)投資由于其在推動(dòng)科技產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面作用巨大，隨著中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的日益緊密結(jié)合，風(fēng)險(xiǎn)投資也越來越顯著地發(fā)揮出對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)作用。我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，盡快完善法律、法規(guī)及制度建設(shè)，采取政策鼓勵(lì)，發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，開拓風(fēng)險(xiǎn)投資資本來源，引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資人才，提供最佳退出渠道及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建設(shè)等措施，積極促進(jìn)我國風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展，使風(fēng)險(xiǎn)投資更快的推動(dòng)我國的科研成果商品化、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和高科技企業(yè)的成長和發(fā)展。

參考文獻(xiàn):

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第6篇

1.1國家政策的影響

隨著資本市場的不斷發(fā)展，國有企業(yè)在投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理方面面臨著更加復(fù)雜多變的外部環(huán)境，然而對其來講，由于自身發(fā)展的局限性及其他諸多因素的影響，國有企業(yè)投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理系統(tǒng)相對落后，無法適應(yīng)當(dāng)前的宏觀市場環(huán)境，企業(yè)投資項(xiàng)目內(nèi)部存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。一是，市場經(jīng)濟(jì)的活躍，促使物價(jià)一再提高，勞動(dòng)力價(jià)格也有所增加，國有企業(yè)的經(jīng)營成本不斷提高，由于其自身的生產(chǎn)能力的有限，以及缺少一定的外部政策，使其利潤空間逐漸減小，面臨著收益分配以及結(jié)算等多方面的風(fēng)險(xiǎn)。而且，今年來，我國中央銀行不斷對帶看利率進(jìn)行上調(diào)，導(dǎo)致國有企業(yè)在融資及投資方面的風(fēng)險(xiǎn)加大。另外，國有企業(yè)在投資項(xiàng)目的內(nèi)部管理與控制方面還有很多不足之處，投資項(xiàng)目的內(nèi)部控制與管理規(guī)章制度缺乏，投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理混亂，缺少科學(xué)完善的投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理體系，導(dǎo)致其投資項(xiàng)目與外部市場、政策環(huán)境的失調(diào)，無法應(yīng)對外部環(huán)境的變化，更不能對相關(guān)政策及市場機(jī)制的調(diào)整做出響應(yīng)和預(yù)測，加大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

1.2投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理力度不足

目前，國有企業(yè)投資項(xiàng)目內(nèi)部管理與控制獨(dú)立性比較差，結(jié)構(gòu)不盡合理，缺少有效的制約和監(jiān)督機(jī)制。在國有企業(yè)投資項(xiàng)目的內(nèi)部，管理者常常按照自己的主觀意識，獨(dú)斷專行，使內(nèi)部控制與管理制度形同虛設(shè)。投資項(xiàng)目的內(nèi)部管理與控制制度的不夠完善，使得其防控監(jiān)管的職能得不到有效的發(fā)揮，執(zhí)行起來較為疲軟，使得企業(yè)項(xiàng)目管理出現(xiàn)較多漏洞。而且，國有企業(yè)投資項(xiàng)目中的內(nèi)控監(jiān)督功能失衡嚴(yán)重，尤其對審計(jì)部門給予的重視與權(quán)力不足。在企業(yè)的管理和運(yùn)作的過程中，內(nèi)控監(jiān)督對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)的理解分析和處理應(yīng)對無法完成，其項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的作用喪失。

1.3風(fēng)險(xiǎn)控管機(jī)制不健全

評估及防控管理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是國有企業(yè)投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理的主要職責(zé)。目前國有企業(yè)識別投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的能力較為滯后，合理的風(fēng)險(xiǎn)分析和管理機(jī)制缺乏，內(nèi)部控制與管理對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的“預(yù)警防控”作用處于被忽略的地位。在投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理中，國有企業(yè)不能有效連續(xù)地識別、監(jiān)督、計(jì)量和評估項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，加大了企業(yè)在戰(zhàn)略執(zhí)行、產(chǎn)品組織運(yùn)作和經(jīng)營等方面的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)的發(fā)展增添了潛在的危害。另外，國有企業(yè)投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理制度一定要在全面有效、科學(xué)合理和及時(shí)實(shí)用的原則基礎(chǔ)上建構(gòu)。要保證企業(yè)經(jīng)營管理戰(zhàn)略目標(biāo)執(zhí)行、資產(chǎn)保護(hù)以及生產(chǎn)經(jīng)營效益的提高，合理科學(xué)的組織分工協(xié)作規(guī)劃是重要條件。但是，目前國有企業(yè)科學(xué)性的投資項(xiàng)目內(nèi)控組織分工不合理，組織規(guī)劃設(shè)計(jì)不足，難以有效地進(jìn)行內(nèi)部控制與管理，致使投資效率低下，管理混亂。

1.4內(nèi)部控制與管理的監(jiān)督功能失衡

2014年12月30日，國有企業(yè)投資項(xiàng)目中的內(nèi)控監(jiān)督功能失衡嚴(yán)重，尤其沒有給審計(jì)部門沒有應(yīng)有的權(quán)力，且重視不足。在企業(yè)管理運(yùn)作的過程中，內(nèi)控監(jiān)督對企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)的分析理解和應(yīng)對處理無法完成，不能夠發(fā)揮其項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的作用。國有企業(yè)投資決策機(jī)制不完善導(dǎo)致，資金流通不順、流失嚴(yán)重，資本缺少安全性和完整性等問題。不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，更不能采取有效措施，致使投資經(jīng)營決策出現(xiàn)重大失誤，導(dǎo)致出現(xiàn)巨額的損失和不良資產(chǎn)。對資本結(jié)構(gòu)的科學(xué)規(guī)劃的缺乏，陳舊的投資管理模式，負(fù)債高壘，投資和融資成本高，投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)高危不下，使企業(yè)的發(fā)展存在嚴(yán)重的隱患。

1.5投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)體系的缺失

第一，缺少投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防范與預(yù)警意識。面對日益復(fù)雜的市場投資環(huán)境，企業(yè)投資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)日益突出，但是，很多企業(yè)缺少投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)體系，嚴(yán)重阻礙了國有企業(yè)投資活動(dòng)健康有序運(yùn)行。第二，缺少投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防范與處理相關(guān)制度。在進(jìn)行投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)防范環(huán)節(jié)上缺少預(yù)警機(jī)制，投資人員沒有對相關(guān)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評估的能力，更沒有對投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的體系建設(shè)的科學(xué)方法，在投資制度和管理上嚴(yán)重缺失對投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)額預(yù)警。國有企業(yè)在戰(zhàn)略決策過程中，風(fēng)險(xiǎn)防范與預(yù)警意識淡薄，在企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略決策時(shí)，也往往忽視對投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)投資管理體系不健全，甚至欠缺，在很大程度上使投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的危害加大，企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力降低，使得企業(yè)資金的最大效用無法發(fā)揮，更沒有形成系統(tǒng)的、穩(wěn)定的、科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略決策滯后于風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，往往在風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生之后，才進(jìn)行“亡羊補(bǔ)牢”式的補(bǔ)救，給企業(yè)造成了巨大的經(jīng)濟(jì)效益損失。即使企業(yè)擁有相關(guān)的預(yù)警系統(tǒng)，由于沒有與管理信息系統(tǒng)進(jìn)行有效聯(lián)動(dòng)，造成投資預(yù)警信號的精準(zhǔn)性較低，實(shí)效性也相對較差。而且在投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評估方法上也缺少一定的科學(xué)合理性，導(dǎo)致企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能的實(shí)效。

2投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理對策

多年實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，對所有企業(yè)來講，建立完善內(nèi)部控制與管理制度，對于企業(yè)投資項(xiàng)目收益有著舉足輕重作用。投資行為是國有企業(yè)日常管理中極為重要經(jīng)濟(jì)性質(zhì)活動(dòng)，對于當(dāng)前企業(yè)可持續(xù)發(fā)展影響越發(fā)深遠(yuǎn)，企業(yè)對其應(yīng)當(dāng)給予高度重視。基于此，該文接下來就對上述國有企業(yè)投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理存在主要問題提出針對性解決措施。

2.1國家宏觀環(huán)境方面

有關(guān)政府管理部門應(yīng)從國有企業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況出發(fā)，健全相應(yīng)有利于國有企業(yè)投資發(fā)展的制度政策，從宏觀方面為國有企業(yè)的發(fā)展提供良好的外部環(huán)境。第一，加快推進(jìn)對國有企業(yè)信用擔(dān)保體系的建立，成立國有企業(yè)資產(chǎn)評價(jià)機(jī)構(gòu)，為國有企業(yè)的融資和投資進(jìn)行指導(dǎo)，成立國有企業(yè)聯(lián)合會(huì)組織，促進(jìn)企業(yè)之間的交流與合作。第二，發(fā)揮政府的監(jiān)督與調(diào)控職能，加強(qiáng)對國有企業(yè)投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理的監(jiān)督與指導(dǎo)，建立專門的監(jiān)督管控機(jī)構(gòu)，對國有企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行進(jìn)行有效地監(jiān)管，以此提高國有企業(yè)財(cái)務(wù)及會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，為其創(chuàng)設(shè)和諧地外部運(yùn)營環(huán)境。

2.2優(yōu)化國有企業(yè)內(nèi)部控制與管理環(huán)境

使國有企業(yè)的投資內(nèi)部環(huán)境從根本上得到優(yōu)化，內(nèi)部需求得到滿足，健康積極的企業(yè)文化被建構(gòu)起來，是建立健全企業(yè)投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理的重要的措施。健康正確的企業(yè)價(jià)值觀有利于財(cái)務(wù)人員對企業(yè)使命感和認(rèn)同感的培育，企業(yè)戰(zhàn)斗力和凝聚力的增強(qiáng)，推動(dòng)投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理得帶有效的實(shí)施。建立健全人力資源管理體制，完善績效考核制度，創(chuàng)造和諧、民主、公平的企業(yè)氛圍，使內(nèi)部控制與管理對投資風(fēng)險(xiǎn)管理作用最大化。強(qiáng)化投資風(fēng)險(xiǎn)防范能力，建立有效的投資風(fēng)險(xiǎn)管控制度，才能夠使企業(yè)規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、查漏防弊得到有效保障。所以，企業(yè)應(yīng)建立專職投資風(fēng)險(xiǎn)評估分析及管理防控部門，培養(yǎng)內(nèi)部成員正確的投資風(fēng)險(xiǎn)意識，強(qiáng)化內(nèi)部控制對投資風(fēng)險(xiǎn)的管理力度，扎實(shí)推進(jìn)投資風(fēng)險(xiǎn)“預(yù)警”建設(shè)，建設(shè)科學(xué)嚴(yán)密的投資風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，使投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生得到有效防范。

2.3健全投資風(fēng)險(xiǎn)管控體系的監(jiān)督機(jī)制

有效監(jiān)督投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理情況，并及時(shí)制定出有針對性的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施，在國有企業(yè)的發(fā)展過程中，占據(jù)著重要的地位。所以，國有企業(yè)應(yīng)將監(jiān)督機(jī)制加入投資項(xiàng)目管控體系，定期的規(guī)范性監(jiān)督投資風(fēng)險(xiǎn)管控效果，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題并分析其發(fā)生原因，根據(jù)存在的問題，制定應(yīng)對措施，使投資風(fēng)險(xiǎn)管理的有效發(fā)揮受到保障。另外，還要強(qiáng)化內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督和內(nèi)部控制力度，使得投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督管理和兩者合力，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理有序開展，推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)的、健康的發(fā)展實(shí)現(xiàn)。制定并實(shí)施以內(nèi)部控制為依托的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理方案。該方案在起初制定投資風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的時(shí)候，就已經(jīng)有效地結(jié)合了投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理方法，并且定期監(jiān)測投資風(fēng)險(xiǎn)方案，進(jìn)行及時(shí)整改，建立了科學(xué)規(guī)范的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

2.4完善內(nèi)部控制與管理監(jiān)督系統(tǒng)

在進(jìn)行投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理的時(shí)候，將以預(yù)防為主的方針貫徹到底，使內(nèi)部控制監(jiān)督制度建立健全，以審計(jì)部門為主體，主動(dòng)進(jìn)行有效的監(jiān)控，在此基礎(chǔ)上增強(qiáng)應(yīng)對各類突發(fā)事件和風(fēng)險(xiǎn)能力。內(nèi)部控制能否實(shí)現(xiàn)有效的執(zhí)行，需要審計(jì)客觀公正的評價(jià)，獨(dú)立的審計(jì)體制有利于使國有企業(yè)資源的安全性和國有企業(yè)財(cái)政信息的真實(shí)可靠性得到保障，找出投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理的薄弱之處，并對其進(jìn)行分析和評測，提出應(yīng)對的策略及發(fā)展的建議，進(jìn)而使投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理臻于完善，并使投資管控實(shí)現(xiàn)自我診斷，實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理的自我診斷。堅(jiān)持以審計(jì)部門為主體的政策路線，以預(yù)防為主的內(nèi)部控制監(jiān)督的系統(tǒng)，采取積極措施，有效監(jiān)測，并在此基礎(chǔ)上，提高了應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。有效實(shí)施內(nèi)部控制的審計(jì)需求是客觀和公正的評價(jià)，建立獨(dú)立的審計(jì)制度，以保證企業(yè)財(cái)務(wù)信息的可靠性，實(shí)際和企業(yè)資源的安全性，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制的薄弱環(huán)節(jié)，通過分析評估指出，應(yīng)對策略與建議，從而達(dá)到完善的投資項(xiàng)目內(nèi)部控制與管理的最終目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)監(jiān)督管控的自我診斷。

2.5建立健全投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)

在國有企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制與管理工作中應(yīng)用先進(jìn)的信息技術(shù)，使投資管理更加高效便捷，風(fēng)險(xiǎn)管理信息的暢通無阻得到保障。企業(yè)財(cái)務(wù)工作與投資風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)現(xiàn)無縫對接，保證企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資管理人員最快地獲取最有效、真實(shí)、精準(zhǔn)的信息，并及時(shí)地反饋。強(qiáng)化財(cái)務(wù)信息管理的透明、公開化，最大化“預(yù)警”企業(yè)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，建立健全企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資管理體系，促進(jìn)企業(yè)和諧健康發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中積極建構(gòu)合理的風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)審核體系，確保企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理信息的安全，并能夠及時(shí)精準(zhǔn)地分析和處理相關(guān)信息數(shù)據(jù)，提高企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)力，建立監(jiān)管分開的責(zé)任制度，最大化實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

3結(jié)語

第7篇

利用資本市場發(fā)展直接融資不僅是彌補(bǔ)我市經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金缺口的一條主要渠道，也是解決中小企業(yè)融資問題的有效途徑，更是優(yōu)化資源配置、促進(jìn)海洋經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力。根據(jù)《福布斯》公布的中國大陸最佳商業(yè)城市百強(qiáng)榜，躍居76位，較去年升7位，然而資本活力指數(shù)卻位列105位，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于綜合指數(shù)。為此，要著力培育一批高素質(zhì)的企業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，創(chuàng)新融資工具，拓寬融資渠道，盡快建立直接融資機(jī)制，加快直接融資步伐，促進(jìn)海洋經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展。

(一)推動(dòng)企業(yè)通過股票市場融資，提高上市公司的數(shù)量和融資規(guī)模。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我市必將出現(xiàn)一批具有競爭能力的企業(yè)，積極發(fā)展企業(yè)上市融資，增強(qiáng)資本擴(kuò)張能力，是我市企業(yè)快速健康發(fā)展的必然選擇。從這幾年我國證券市場的發(fā)展情況看，在證券市場上市融資是促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展最好的融資方式，上市融資快速擴(kuò)大了企業(yè)的規(guī)模，降低了企業(yè)的債務(wù)比例，規(guī)范了企業(yè)的融資行為，提高了企業(yè)信譽(yù)，增強(qiáng)了企業(yè)通過銀行融資或通過債權(quán)融資的能力。目前我國的證券市場得到了快速發(fā)展，上市公司股權(quán)分置改革已基本完成，企業(yè)上市融資逐步走向制度化、規(guī)范化。近年來我市的一大批中小企業(yè)得到了快速的發(fā)展，企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，組織構(gòu)架、制度建設(shè)逐步與現(xiàn)代企業(yè)制度相吻合;一些歷史的遺留問題得到了解決，企業(yè)與職工的勞動(dòng)關(guān)系進(jìn)一步得到理順;企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)得到了多元化發(fā)展，企業(yè)管理者的思想觀念、經(jīng)營理念和經(jīng)營素質(zhì)得到了顯著的提高。我市很大一部分企業(yè)上市融資的條件已逐步成熟。政府相關(guān)部門要建立我市企業(yè)上市工作聯(lián)席會(huì)議制度，形成有效的工作機(jī)制，緊緊抓住我國證券市場快速發(fā)展和我市企業(yè)健康快速發(fā)展的機(jī)遇，篩選培育我市優(yōu)質(zhì)企業(yè)，按照上市公司要求對這些企業(yè)進(jìn)行規(guī)范的股份制改造，著重從產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新三個(gè)層面，對公司的經(jīng)營、技術(shù)開發(fā)、管理體制不斷調(diào)整和優(yōu)化，提高整個(gè)公司的質(zhì)量，夯實(shí)融資基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。充分利用企業(yè)上市的資本擴(kuò)張功能，把優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)中的一些有一定規(guī)模的優(yōu)秀企業(yè)推向國內(nèi)、國際的資本市場，是解決我是企業(yè)融資困難，促進(jìn)我市企業(yè)快速發(fā)展，提高企業(yè)競爭力的必然選擇。首先，要在現(xiàn)有企業(yè)中篩選幾個(gè)主業(yè)突出、資產(chǎn)質(zhì)量好、產(chǎn)品市場占有率高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮某砷L性企業(yè)，按照《公司法》的要求，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，進(jìn)一步健全法人治理結(jié)構(gòu)，深化內(nèi)部各項(xiàng)改革，切實(shí)在轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機(jī)制上邁出新的步伐;其次，要加快篩選企業(yè)研究、開發(fā)、生產(chǎn)、市場緊密結(jié)合機(jī)制的形成，使企業(yè)在市場競爭中通過調(diào)動(dòng)經(jīng)營的內(nèi)在動(dòng)力增強(qiáng)其經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力;其三，要對篩選的企業(yè)積極實(shí)施資本運(yùn)營戰(zhàn)略，以人才、技術(shù)、品牌、管理、商譽(yù)優(yōu)勢，收購、兼并或控股市內(nèi)外對口的企業(yè)，做大主業(yè)規(guī)模，提高集約經(jīng)營和資本經(jīng)營水平，推動(dòng)其通過股票市場獲得長期資金的支持。

(二)積極爭取發(fā)行債券改善融資結(jié)構(gòu)。債券市場是資本市場的一個(gè)重要組成部分。就企業(yè)而言，銀行貸款、股票融資和債券融資是最常見的三種融資方式。在資本市場比較發(fā)達(dá)的美國，企業(yè)對外融資結(jié)構(gòu)中，債券融資的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出股票市場。相比之下，我國的企業(yè)債券市場發(fā)展較為緩慢，規(guī)模和速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及股票市場。自我國債券市場重新恢復(fù)以來，國債市場發(fā)展迅速，而企業(yè)債券發(fā)展相當(dāng)緩慢，嚴(yán)重制約了我國資本市場的發(fā)展，對宏觀投融資體制改革和企業(yè)自身投融資渠道的拓寬和治理結(jié)構(gòu)的完善都極為不利。初，國務(wù)院下發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，進(jìn)一步明確了大力發(fā)展資本市場的重要意義、指導(dǎo)思想、中心任務(wù)及相關(guān)政策。近兩年來股票市場得到了快速發(fā)展，發(fā)展債券市場也迫在眉睫。以來，中國人民銀行積極推動(dòng)企業(yè)債券市場發(fā)展，推出了短期融資券，為今后企業(yè)債券市場的快速發(fā)展拉開了序幕。所以要抓住國家宏觀金融政策向好的機(jī)遇，積極向上級爭取債券的額度指標(biāo)和國家發(fā)改委的立項(xiàng)，及時(shí)做好逐級上報(bào)審批工作，最大限度地籌措基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和企業(yè)重點(diǎn)技改項(xiàng)目所需要的資金。市政府要組織有關(guān)部門，選擇一些好的項(xiàng)目或企業(yè)發(fā)放企業(yè)債券，如大橋項(xiàng)目、市政工程項(xiàng)目、電力項(xiàng)目等。一方面可以降低企業(yè)的融資成本，另一方面可以把這部分貸款用于支持中小企業(yè)發(fā)展。同時(shí)，要提高對企業(yè)債券市場的認(rèn)識水平，樹立科學(xué)的企業(yè)債券市場風(fēng)險(xiǎn)觀念，建立完善的企業(yè)信用評級和信息披露制度，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

(三)積極創(chuàng)造條件引進(jìn)設(shè)立投資基金。投資基金，是一種借鑒國際創(chuàng)業(yè)投資的基金運(yùn)作，通過發(fā)行基金券，將投資者的不等額出資匯集成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門的投資管理機(jī)構(gòu)管理，直接投資于特定產(chǎn)業(yè)的未上市企業(yè)，并通過資本經(jīng)營和提供增值服務(wù)對受資企業(yè)加以培育和輔導(dǎo)，最后經(jīng)股權(quán)交易獲得較高投資回報(bào)的集合投資制度。按產(chǎn)業(yè)商業(yè)化投資程度的不同，投資基金分為三類：創(chuàng)業(yè)投資基金，主要投資于起步階段的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè);基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金，主要投資于已經(jīng)有一定規(guī)模且能保持持續(xù)穩(wěn)定增長的部門;企業(yè)重組基金，主要側(cè)重于企業(yè)兼并、重組等。要組織有關(guān)部門做好風(fēng)險(xiǎn)投資基金可能進(jìn)入企業(yè)的篩選推薦工作，加快風(fēng)險(xiǎn)投資基金的引進(jìn)。要根據(jù)目前我市經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，企業(yè)逐步規(guī)范，效益增長明顯，而融資工具又比較單一，直接融資規(guī)模小，不能滿足經(jīng)濟(jì)建設(shè)資金需要的實(shí)際，著力創(chuàng)新金融工具，開辟新的融資渠道，組建專門的投資機(jī)構(gòu)，通過資產(chǎn)證券化等方式，將社會(huì)上的閑散資金籌集起來，投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐。要積極做好爭取在設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金。目前市政府要組織有關(guān)部門做好準(zhǔn)備工作，要建立工作班子，制定組建方案，報(bào)國家相關(guān)部門和主管機(jī)構(gòu)審批。

(四)積極規(guī)范發(fā)展民間融資。要充分發(fā)揮民間融資在支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。發(fā)展民間融資需要從創(chuàng)新、引導(dǎo)上下功夫，充分發(fā)揮民間資金的集聚效應(yīng)，進(jìn)一步發(fā)揮民間資金對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用。重點(diǎn)要支持商會(huì)轉(zhuǎn)貸基金的發(fā)展，對商會(huì)轉(zhuǎn)貸基金地方政府部門要有一定比例的資金配套支持其發(fā)展。

二、進(jìn)一步深化金融改革，完善金融組織體系

(一)積極引進(jìn)市外金融機(jī)構(gòu)。提高金融業(yè)的開放水平能夠吸引更多的外來資本的進(jìn)入,促進(jìn)當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)的快速發(fā)展和金融服務(wù)水平的提高。一家股份制商業(yè)銀行在開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，一年內(nèi)至少能增加5到10億的信貸資金。因此，要鼓勵(lì)市外股份制商業(yè)銀行在開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，開展金融業(yè)務(wù)，推動(dòng)金融業(yè)的市場化進(jìn)程。年月份，杭州商業(yè)銀行已在設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行等商業(yè)銀行也有設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的意向，對此我們要采取積極措施和優(yōu)惠的政策，努力引進(jìn)市外金融機(jī)構(gòu)設(shè)點(diǎn)。此外，鼓勵(lì)與外資金融機(jī)構(gòu)合作交流，與外資金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)控制、產(chǎn)品創(chuàng)新和人才培訓(xùn)等方面開展多層次的交流合作，引進(jìn)先進(jìn)的管理理念。

(二)大力扶持農(nóng)村信用社的發(fā)展。要進(jìn)一步深化農(nóng)村信用社的改革，爭取在今年年底前把農(nóng)村信用合作聯(lián)社和普陀農(nóng)村信用合作聯(lián)社發(fā)展為區(qū)域性的農(nóng)村合作銀行。與全國性的商業(yè)銀行相比，農(nóng)村合作銀行更傾向于支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展，對地方發(fā)展的作用也更加直接和明顯。特別是對中小企業(yè)支持力度更大，是中小企業(yè)外部融資的重要來源，在為中小企業(yè)融資方面具有大銀行不具備的信息優(yōu)勢。地方政府要采取積極措施，大力扶持農(nóng)村合作銀行等地方金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

(三)進(jìn)一步加快國有商業(yè)銀行的改革步伐。四大國有銀行在我市設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)是我市整個(gè)間接融資體系的主體，國有銀行改革的進(jìn)程及對我市經(jīng)濟(jì)的支持程度直接影響著我市海洋經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，區(qū)域內(nèi)各國有商業(yè)銀行要積極配合上級行加快改革的步伐。要積極推進(jìn)股份制改革。建設(shè)銀行已經(jīng)在香港上市，中國銀行和工商銀行也實(shí)現(xiàn)了上海和香港兩地上市，農(nóng)業(yè)銀行的股份制改革方案在積極醞釀當(dāng)中。區(qū)域內(nèi)的國有商業(yè)銀行分行應(yīng)該抓住這個(gè)歷史機(jī)遇，積極密切配合總行的改革措施，完善內(nèi)部控制制度，加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理制度，風(fēng)險(xiǎn)控制制度，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部決策和業(yè)務(wù)經(jīng)營的合規(guī)性。

(四)進(jìn)一步深化政策性金融機(jī)構(gòu)的改革。政策性金融是指以國家信用為基礎(chǔ)，直接體現(xiàn)政府意圖，并由財(cái)政貼息支持的特殊的資金融通形式。它可以彌補(bǔ)商業(yè)性金融機(jī)制的缺陷和不足，完善一些基礎(chǔ)行業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和中長期項(xiàng)目融資渠道，發(fā)揮引導(dǎo)性的作用。我市的政策性銀行主要是農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，今年以來農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行已在原來支持農(nóng)業(yè)的政策性貸款的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大了放款的范圍，目前正積極發(fā)展與農(nóng)業(yè)相關(guān)的商業(yè)性貸款，有較大的發(fā)展空間，相關(guān)部門要積極予以支持。

(五)積極支持郵政儲蓄的改革。郵政儲蓄開始自營放款業(yè)務(wù)，目前我市郵政儲蓄自營放款業(yè)務(wù)主要為小額質(zhì)押貸款，業(yè)務(wù)范圍還非常狹窄，隨著郵政儲蓄自營放款業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大，其業(yè)務(wù)也將快速發(fā)展。我市郵政儲蓄6月末的存款余額為25.94億元，如果按照75%的存貸款比例計(jì)算，我市郵政儲蓄自營放款業(yè)務(wù)可達(dá)到19.46億元，將有力地支持海洋經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(六)努力發(fā)展非銀行類金融機(jī)構(gòu)。要積極發(fā)展證券、信托、租賃、擔(dān)保、保險(xiǎn)等非銀行類金融機(jī)構(gòu)，重視非銀行類金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)特作用。如信托公司的信托制度具有綜合金融服務(wù)的特色，能很好地嫁接資本市場、貨幣市場和實(shí)業(yè)投資，尤其是其直接投資于實(shí)業(yè)的功能，能將實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和金融部門巧妙地連接起來。因此，可以利用信托公司社會(huì)資金聚集能力和靈活的制度安排，通過對現(xiàn)有企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)投資的方式，調(diào)整企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)，規(guī)范企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)。也可以參與并購市場、為上市公司和非上市公司進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供便利。還可以利用信托的隔離機(jī)制進(jìn)行結(jié)構(gòu)性融資。證券公司除了可扶持企業(yè)上市融資以外，還要積極拓展其他投資銀行業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供發(fā)展戰(zhàn)略、資產(chǎn)重組、收購兼并、投融資方面的咨詢和服務(wù)。金融融資租賃機(jī)構(gòu)能為中小企業(yè)解決中長期融資需求打開新的通道，如航運(yùn)企業(yè)一次性投入資金額度大，銀行貸款抵押擔(dān)保難以解決，金融融資租賃業(yè)的出現(xiàn)為其提供了一條持續(xù)發(fā)展，解決長期性融資需求的道路。保險(xiǎn)公司能夠有效的分散生產(chǎn)經(jīng)營過程中的風(fēng)險(xiǎn)。因此，通過保險(xiǎn)公司提供財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、建筑工程保險(xiǎn)等有利于企業(yè)加快技術(shù)改造的步伐，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提高保障。

三、積極發(fā)展中小企業(yè)擔(dān)保公司，努力緩解中小企業(yè)融資困難

中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因是缺乏必要的抵押擔(dān)保，而中小企業(yè)擔(dān)保公司可以提升中小企業(yè)信用等級，有利于中小企業(yè)更容易通過銀行渠道獲得發(fā)展的資金，縮小中小企業(yè)的融資缺口。擔(dān)保公司的發(fā)展要圍繞建立完善社會(huì)信用體系和建設(shè)“信用”的總體要求,以吸引民間投資為基礎(chǔ)，政府財(cái)政補(bǔ)助為激勵(lì)，積極培育和發(fā)展各類信用擔(dān)保機(jī)構(gòu),完善擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本補(bǔ)充和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制;明確擔(dān)保機(jī)構(gòu)的市場化發(fā)展方向,引導(dǎo)擔(dān)保機(jī)構(gòu)重點(diǎn)面向符合國家產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)開展信用擔(dān)保業(yè)務(wù);加強(qiáng)擔(dān)保行業(yè)自律,改進(jìn)擔(dān)保行業(yè)監(jiān)管，以促進(jìn)擔(dān)保行業(yè)規(guī)范運(yùn)作和擔(dān)保業(yè)務(wù)健康有序發(fā)展為指導(dǎo)，為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。加強(qiáng)中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)應(yīng)堅(jiān)持政府扶持、社會(huì)參與和規(guī)范管理、有序發(fā)展相結(jié)合的原則;堅(jiān)持市場化運(yùn)作與法人化管理相結(jié)合的原則;堅(jiān)持提供擔(dān)保服務(wù)與提升企業(yè)信用相結(jié)合的原則;堅(jiān)持促進(jìn)發(fā)展和防范風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合的原則;堅(jiān)持適度競爭和行業(yè)自律相結(jié)合的原則。

四、加大金融創(chuàng)新力度為海洋經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供多元化的金融產(chǎn)品

各金融機(jī)構(gòu)要正確處理好金融創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)系，積極創(chuàng)新金融產(chǎn)品，為海洋經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供多元化的金融產(chǎn)品。一是要積極開展保函業(yè)務(wù)。隨著船舶修造國外定單的增加，船舶修造業(yè)對銀行保函的需求也將大幅度增長。保函業(yè)務(wù)的快速發(fā)展不僅將有力地支持舶修造業(yè)的快速發(fā)展，也將給金融機(jī)構(gòu)帶來中間業(yè)務(wù)收入的大幅增長。各金融機(jī)構(gòu)要充分認(rèn)識到開展保函業(yè)務(wù)的重要性，積極開展保函業(yè)務(wù)支持舶修造業(yè)的發(fā)展;二是要努力創(chuàng)新匯率避險(xiǎn)工具。各金融機(jī)構(gòu)要抓住外匯市場快速發(fā)展和各企業(yè)匯率避險(xiǎn)需求快速增長的機(jī)遇，為企業(yè)提供多樣化的避險(xiǎn)工具;三是要積極探索解決中小企業(yè)融資的抵押擔(dān)保問題。要積極探索海域使用權(quán)抵押貸款業(yè)務(wù)。探索保單融資業(yè)務(wù)，發(fā)揮好保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)支持經(jīng)濟(jì)作用。加強(qiáng)與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的合作，切實(shí)解決銀行與擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作中的困難和問題。積極開展商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)在我市試點(diǎn)工作，拓寬企業(yè)融資渠道，便利企業(yè)支付結(jié)算。那一世

五、進(jìn)一步加大推動(dòng)和引導(dǎo)，努力提高金融服務(wù)質(zhì)量

人民銀行在加大自身支付體系建設(shè)的同時(shí)，要推動(dòng)和引導(dǎo)各金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)研究和開發(fā)更加安全、便捷、高效的新型金融服務(wù)產(chǎn)品，以適應(yīng)大橋經(jīng)濟(jì)背景下企業(yè)和市民的需求，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和人民群眾生活水平提高作出努力。

(一)要繼續(xù)推廣現(xiàn)代化支付系統(tǒng)及系統(tǒng)功能的充分應(yīng)用。目前，已經(jīng)初步建成了以中國現(xiàn)代化支付系統(tǒng)為核心、商業(yè)銀行行內(nèi)系統(tǒng)為基礎(chǔ)、票據(jù)交換系統(tǒng)和卡基支付系統(tǒng)并存的中國支付清算體系，能支撐多種支付工具的應(yīng)用，滿足社會(huì)各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)支付需求。但從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，社會(huì)各界和人民群眾對一些現(xiàn)代化的支付工具缺乏感性認(rèn)識，使用現(xiàn)代化支付工具意識不強(qiáng)，利用率不高。到月底，全市僅47家公用事業(yè)單位通過小額定期借記業(yè)務(wù)托收費(fèi)用，尚有很多的公用事業(yè)單位仍要上門收取或繳納費(fèi)用，很多市民仍習(xí)慣于在銀行排長隊(duì)交納水、電等費(fèi)用;月末全市銀行卡消費(fèi)金額9.74億元，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的15.2%，遠(yuǎn)低于全國18.5%的水平;支票使用率也不高。自月日上線以來，本地企業(yè)發(fā)起業(yè)務(wù)25筆，接收120筆。因此，在進(jìn)一步完善各項(xiàng)系統(tǒng)基礎(chǔ)上，下一步要加大宣傳，努力爭取政府相關(guān)部門、公用事業(yè)單位、人民群眾充分利用各種現(xiàn)代化的支付工具，方便自己的工作和生活。

(二)要繼續(xù)加強(qiáng)金融監(jiān)測、統(tǒng)計(jì)和分析。大橋建成后，各項(xiàng)資源優(yōu)勢會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)將更趨多元化，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象會(huì)更加復(fù)雜。要繼續(xù)夯實(shí)金融監(jiān)測統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)，擴(kuò)大監(jiān)測的面和點(diǎn)，提高統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)質(zhì)量。在原有基礎(chǔ)上，要注重對高速發(fā)展中的臨港產(chǎn)業(yè)的監(jiān)測，挖掘監(jiān)測統(tǒng)計(jì)和調(diào)查分析的深度，提供高質(zhì)量的行業(yè)分析報(bào)告、金融形勢分析報(bào)告等資料，為政府部門、金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)大眾提供信息參謀服務(wù)。

(三)要引導(dǎo)和督促金融機(jī)構(gòu)不斷提高服務(wù)水平。繼續(xù)加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員的教育培訓(xùn)，提高金融服務(wù)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)和綜合服務(wù)能力，特別是加大對與群眾密切相關(guān)的臨柜人員的培訓(xùn)。同時(shí)，要鼓勵(lì)和督促金融機(jī)構(gòu)深入調(diào)查研究，開發(fā)和推廣適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)和人民群眾生活需求的金融服務(wù)新產(chǎn)品，如海域使用權(quán)抵押、岸線使用權(quán)抵押、在建船舶抵押、支票pos、漫游匯款等業(yè)務(wù)，盡可能根據(jù)客戶的需求來“量身定制”設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品，提高服務(wù)水平。

六、強(qiáng)化信用建設(shè)，進(jìn)一步改善金融生態(tài)環(huán)境

市場經(jīng)濟(jì)是一種信用經(jīng)濟(jì)，如果沒有良好的信用環(huán)境，不僅銀行業(yè)務(wù)不能有效進(jìn)行，整個(gè)社會(huì)生活都會(huì)出現(xiàn)很大的問題。信用環(huán)境是區(qū)域經(jīng)濟(jì)核心競爭力的一個(gè)重要組成部分，也是金融生態(tài)的重要影響因素。金融體系要在支持海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮重要作用，良好的金融生態(tài)環(huán)境是基礎(chǔ)。要加快以金融機(jī)構(gòu)和金融市場為服務(wù)對象的企業(yè)和個(gè)人征信體系建設(shè)，做好個(gè)人征信基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)的維護(hù)工作，推進(jìn)銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)的升級改造，建立統(tǒng)一的企業(yè)信用信息平臺和個(gè)人信用評估系統(tǒng)，向社會(huì)提供權(quán)威、完備的信用信息服務(wù)。大力支持包括征信公司、資信調(diào)查公司、資信評估公司、信用擔(dān)保公司在內(nèi)的信用管理行業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)信用資料收集、分析、管理和使用的社會(huì)化、專業(yè)化、系統(tǒng)化和數(shù)字化。同時(shí)，加強(qiáng)征信市場管理，對現(xiàn)有的評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范，不斷引進(jìn)資質(zhì)好的評級機(jī)構(gòu)，通過加強(qiáng)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和市場運(yùn)作的監(jiān)管，確保整個(gè)評級市場健康、有序發(fā)展。積極推動(dòng)區(qū)域內(nèi)征信機(jī)構(gòu)完善信用評級，健全地方信用擔(dān)保體系。最后，完善誠信激勵(lì)和失信懲戒機(jī)制，利用法律約束、行政處罰和經(jīng)濟(jì)制裁等手段，強(qiáng)化對失信行為的懲戒，提高失信的經(jīng)濟(jì)成本，從而加強(qiáng)向社會(huì)誠信的引導(dǎo)。

目前，我們重點(diǎn)要進(jìn)一步發(fā)揮兩大征信系統(tǒng)的作用，一方面要擴(kuò)大信用信息的采集范圍，逐步將產(chǎn)品質(zhì)量、手機(jī)電信資費(fèi)繳納、稅款和公用事業(yè)費(fèi)用繳納、拖欠農(nóng)民工工資等方面的信用信息納入征信系統(tǒng);另一方面也要擴(kuò)大征信服務(wù)的范圍，除了為銀行系統(tǒng)提供資信查詢服務(wù)外，還會(huì)為全社會(huì)的信用建設(shè)提供更好的服務(wù)。同時(shí)，我們還要繼續(xù)推動(dòng)企業(yè)資信評級工作，今年我們的初步目標(biāo)是對500家貸款企業(yè)進(jìn)行資信評級，以后爭取更多甚至所有企業(yè)進(jìn)入資信評級行列，努力提高企業(yè)的信用檔次，持續(xù)提高相關(guān)企業(yè)和個(gè)人的誠信意識，深入推進(jìn)“信用”建設(shè)。

第8篇

【關(guān)鍵詞】 金融風(fēng)險(xiǎn);金融產(chǎn)品;外匯風(fēng)險(xiǎn);對沖企業(yè)風(fēng)險(xiǎn);企業(yè)運(yùn)營

案例:H公司是外商獨(dú)資公司。2003年進(jìn)入中國,致力于為客戶提供最佳的自動(dòng)化物流處理系統(tǒng)。尤其在機(jī)場行李處理領(lǐng)域,作為H公司的主營業(yè)務(wù),占據(jù)40%以上的銷售額。由于該類大型項(xiàng)目是由工程總承包企業(yè)按照合同約定,承擔(dān)工程項(xiàng)目的設(shè)計(jì)制造、施工、試運(yùn)行服務(wù)等工作,并對承包工程的質(zhì)量、安全、工期全面負(fù)責(zé)。它與其他項(xiàng)目相比有其自身的特點(diǎn),以A機(jī)場擴(kuò)建項(xiàng)目為例:規(guī)模大、總金額高:大型建設(shè)項(xiàng)目,A機(jī)場擴(kuò)建項(xiàng)目總金額約為2億元人民幣,涉及到工程設(shè)計(jì)、設(shè)備制造安裝、和試運(yùn)行,項(xiàng)目的規(guī)模大。周期長:從立項(xiàng)開始到交付業(yè)主使用的時(shí)間周期長。A機(jī)場擴(kuò)建項(xiàng)目的項(xiàng)目合同簽訂于2008年一季度,而完工日期為2010年初,項(xiàng)目周期長達(dá)2年。總價(jià)固定:按照FIDIC合同條款,采用項(xiàng)目總價(jià)固定的合同方式。

綜上所述,H公司的經(jīng)營中,必須面對的風(fēng)險(xiǎn)因素?cái)?shù)量多且種類繁雜致使大型項(xiàng)目在全壽命周期內(nèi)面臨的風(fēng)險(xiǎn)多種多樣。其中主要的風(fēng)險(xiǎn)為:

1.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。(1)匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于A機(jī)場行李處理系統(tǒng)項(xiàng)目的供貨設(shè)備中,60%為進(jìn)口設(shè)備,H公司本身需以歐元將進(jìn)口設(shè)備貨款支付給母公司。在項(xiàng)目合同中,通常會(huì)指定以人民幣支付,并按項(xiàng)目合同簽約時(shí)期的協(xié)商匯率,將外匯部分換算為人民幣計(jì)算。在長達(dá)數(shù)年的施工期中,匯率的變動(dòng)對H公司的收益影響巨大。(2)融資風(fēng)險(xiǎn)。按照項(xiàng)目招標(biāo)規(guī)定,H公司按要求需要提供銀行履約保函以保證合同的履行,其金額約為項(xiàng)目總金額的5%。該保函嚴(yán)厲約束了H公司的合同義務(wù),稍有不慎將會(huì)給H公司帶來巨大經(jīng)濟(jì)損失及金融風(fēng)險(xiǎn)。并且此類項(xiàng)目的付款條款通常規(guī)定為先實(shí)施后付款的方式,企業(yè)需要在項(xiàng)目進(jìn)程的每一個(gè)階段預(yù)先投入實(shí)施經(jīng)費(fèi),然后在客戶階段驗(yàn)收才能獲得貨款,對企業(yè)的融資能力也提出了要求。(3)信用風(fēng)險(xiǎn)。大型的機(jī)場處理系統(tǒng)項(xiàng)目中,總金額可達(dá)數(shù)十億人民幣,銀行貸款或投資債券的引入可以為H公司提供資金支持,同時(shí)其中也隱藏著信用風(fēng)險(xiǎn),即為借款者違約的風(fēng)險(xiǎn)。

2.政治風(fēng)險(xiǎn)。主要包括東道國政策和法律變化所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

3.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。H公司內(nèi)部,對技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是可控的,通過讓專業(yè)技術(shù)專家?guī)椭鉀Q技術(shù)問題,可以合理控制項(xiàng)目中的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.完工風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的設(shè)計(jì)失誤;項(xiàng)目可能的延誤;項(xiàng)目超支;施工質(zhì)量不達(dá)標(biāo)準(zhǔn)等,通過項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)加以監(jiān)督和控制。

5.文化風(fēng)險(xiǎn)。往往是容易被承包商忽視的風(fēng)險(xiǎn),通過了解尊重當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)土人情、、生活習(xí)俗、工作和節(jié)假日習(xí)慣等文化內(nèi)容,來做好文化風(fēng)險(xiǎn)控制。

通過對H公司的介紹,可以得出以下結(jié)論:H公司是一個(gè)以大型項(xiàng)目為主要業(yè)務(wù)的跨國企業(yè),公司本身可以定義為一個(gè)項(xiàng)目型的企業(yè)。H公司在日常經(jīng)營中的主要風(fēng)險(xiǎn)為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)和文化風(fēng)險(xiǎn)。通過配備經(jīng)驗(yàn)豐富的項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì),以及設(shè)立分公司,H公司可以很好的控制以及防范政治風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)和文化風(fēng)險(xiǎn)。

一、應(yīng)對匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn),指經(jīng)濟(jì)主體持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中,因匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。匯率風(fēng)險(xiǎn)的種類:交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在案例中,A機(jī)場擴(kuò)建項(xiàng)目中,客戶以2008年1月平均匯率鎖定了外匯報(bào)價(jià)部分的匯率,并將以人民幣支付外匯部分的項(xiàng)目價(jià)格。自2008年以來,雖然人民幣升值帶來了機(jī)會(huì),但是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)卻使匯率的頻繁波動(dòng),生產(chǎn)者和經(jīng)營者在企業(yè)經(jīng)營中,就難以估算費(fèi)用和盈利。那么就需要利用金融產(chǎn)品對沖其中的風(fēng)險(xiǎn)。

第一種方法:當(dāng)企業(yè)預(yù)期一種貨幣可能貶值時(shí),可以采用遠(yuǎn)期外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易又稱期匯交易,是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割,而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件,到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。匯率變動(dòng)是經(jīng)常性的,在商品貿(mào)易往來中,時(shí)間越長,由匯率變動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。進(jìn)出口商從簽訂買賣合同到交貨、付款又往往需要相當(dāng)長時(shí)間,有可能因匯率變動(dòng)而遭受損失。進(jìn)出口商為避免匯率波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn),就想盡辦法在收取或支付款項(xiàng)時(shí),按成交時(shí)的匯率辦理交割。本案例中,如果外幣部分是以歐元計(jì)價(jià),當(dāng)歐元相對人民幣升值5%時(shí),H公司收到按合同約定匯率所支付的人民幣貨款時(shí),實(shí)際匯率變化造成了5%的損失。由此,H公司可以利用遠(yuǎn)期外匯交易使自己免受此類損失。H公司在訂立買賣合同時(shí),就按一定的匯率,將6個(gè)月后的人民幣期匯賣出,即把雙方約定遠(yuǎn)期交割的人民幣外匯售給銀行,屆時(shí)就按合同簽訂的美元金額收取貨款,避免了匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由此亦可見,H公司避免或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),事實(shí)上就是銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的開始。

另一種方法:掉期合同法,是指具有遠(yuǎn)期的債務(wù)或債權(quán)的公司,在與銀行簽訂賣出或買進(jìn)即期外匯的同時(shí),再買進(jìn)或賣出相應(yīng)的遠(yuǎn)期外匯,以防范風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。本案例中,如果同樣因歐元貶值造成5%的損失。當(dāng)合同簽訂時(shí),H公司向外匯指定銀行賣出100萬歐元,即期匯率為1歐元=10人民幣,這時(shí)獲得人民幣1000萬元,同時(shí)H公司又買進(jìn)6個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯100萬歐元。遠(yuǎn)期匯率為1歐元=9.8人民幣,到期只需支付980萬元人民幣就可得到100萬歐元,賺取不同時(shí)期外匯匯率的差價(jià)人民幣2萬元并避免了因匯率變動(dòng)5%而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的還有貨幣期權(quán)套期保值,貨幣期貨套期保值等,企業(yè)應(yīng)采取主動(dòng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的辦法,將風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行有效的組合,在保值和增殖的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大。

二、應(yīng)對融資風(fēng)險(xiǎn)

大型的機(jī)場處理系統(tǒng)項(xiàng)目中,總金額可達(dá)數(shù)十億人民幣。H公司可能在大型項(xiàng)目的實(shí)施中,不僅僅需要提供高達(dá)項(xiàng)目金額5%至10%的履約保函,還需要在一定時(shí)間內(nèi)墊付設(shè)備生產(chǎn)資金。雖然業(yè)主的將按階段對H公司支付貨款,但H公司仍然可能應(yīng)短期資金鏈問題形成財(cái)務(wù)問題。H公司還應(yīng)該利用國際項(xiàng)目融資,積極通過與金融機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或者保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的合作,充分利用他們提供的金融、保險(xiǎn)支持來應(yīng)對融資以及融資中的風(fēng)險(xiǎn)。以避免因捆綁、墊付設(shè)備或項(xiàng)目啟動(dòng)資金而造成企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。

國際項(xiàng)目融資多屬于中長期國際貸款,其融資渠道多種多樣,主要有出口信貸、銀團(tuán)貸款、聯(lián)合貸款、混合貸款等。項(xiàng)目融資是20世紀(jì)七十年代以后國際金融市場推出的一種新型融資方式,主要適用于礦業(yè)、發(fā)電、高速公路、機(jī)場、港口等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目和其他建設(shè)規(guī)模大并具有預(yù)期穩(wěn)定收益的項(xiàng)目。項(xiàng)目融資涉及的資金規(guī)模大、期限長、參與方眾多且結(jié)構(gòu)復(fù)雜。為適應(yīng)開發(fā)大型項(xiàng)目的需要,利用項(xiàng)目本身將來預(yù)計(jì)能產(chǎn) 生的現(xiàn)金流量或第三方等額擔(dān)保等形式安排項(xiàng)目貸款的項(xiàng)目融資應(yīng)運(yùn)而生,并獲得了很大發(fā)展。在激烈的國際競爭中,如果承包商能夠在具備先進(jìn)的技術(shù)、優(yōu)等的質(zhì) 量和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)等條件的同時(shí),積極尋求并提供國際項(xiàng)目融資,可以有效地提升競爭力,對自身的發(fā)展具有深遠(yuǎn)意義。

風(fēng)險(xiǎn)對沖是管理利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、商品風(fēng)險(xiǎn)非常有效的辦法,由于近年來信用衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和發(fā)展,風(fēng)險(xiǎn)對沖也被廣泛用來管理信用風(fēng)險(xiǎn)。與風(fēng)險(xiǎn)分散策略不同,風(fēng)險(xiǎn)對沖可以管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),還可以根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和偏好,通過對沖比率的調(diào)節(jié)將風(fēng)險(xiǎn)降低到預(yù)期水平。無論使用何種方式,關(guān)鍵問題在于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的識別,以及風(fēng)險(xiǎn)管理的效果和成本。

參考文獻(xiàn)

[1]王華成.《財(cái)務(wù)管理》.中國人民大學(xué)出版社,1994

第9篇

(一)融資渠道單一

1、過多依賴債務(wù)融資。我國雖已構(gòu)建完整的市場經(jīng)濟(jì)體制,但金融市場的開放程度仍然有限，實(shí)行嚴(yán)格的金融管制,這種管制包含金融機(jī)構(gòu)主體資格的限制和業(yè)務(wù)準(zhǔn)入的審批,核準(zhǔn)制度這種管制在發(fā)揮金融風(fēng)險(xiǎn)防范的同時(shí)也限制了資本市場的正常發(fā)展,日益增長的金融需求和資本供給體制改革的緩慢造成的一個(gè)直接后果就是資本供給不足、融資渠道單一。有資料表明：我國78%的中小工業(yè)企業(yè)的資本來源主要是銀行各類貸款，來源于權(quán)益性投資的比例為33%，從權(quán)益性投資的構(gòu)成來看，近80%的企業(yè)仍以自身的資金積累為主股東投資和風(fēng)險(xiǎn)投資分別為18.1%和16.7%，使用外商投資的企業(yè)比例為4.9%。

2、貸款集中在國有商業(yè)銀行。我國中小企業(yè)融資中債務(wù)資本主要集中在商業(yè)銀行(中國工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行)，中小企業(yè)信貸支持機(jī)構(gòu)的缺位和多元化債務(wù)融資工具的缺乏，使中小企業(yè)不能像國有企業(yè)和上市公司那樣通過債券市場發(fā)行債券籌集資金。金融機(jī)構(gòu)缺乏將風(fēng)險(xiǎn)相對較高信貸資產(chǎn)證券化的工具，使得中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)無法分散，從而限制了其他金融機(jī)構(gòu)涉足中小企業(yè)貸款的動(dòng)力，中小企業(yè)貸款只能求助于商業(yè)銀行。

(二)融資成本高昂

1、貸款利率高于市場平均水平。銀行選擇向中小企業(yè)發(fā)放貸款很少選用信用貸款的方式，一般在基準(zhǔn)貸款利率基礎(chǔ)上上浮一定比例，以彌補(bǔ)部分貸款風(fēng)險(xiǎn)。自以來，為了解決經(jīng)濟(jì)過快增長和通貨膨脹問題，中國人民銀行連續(xù)采取加息和提高存款準(zhǔn)備金率的貨幣緊縮政策，使得中小企業(yè)的貸款利率水平連續(xù)升高，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤。此外，商業(yè)銀行常設(shè)置補(bǔ)償性余額、收取違約延期支付費(fèi)用等手段來變相提高貸款利率，相對大企業(yè)而言,中小企業(yè)承擔(dān)了的這種歧視性高利率加重了中小企業(yè)的融資成本。

2、融資中間費(fèi)用比例過高。在資金籌集費(fèi)用方面，中小企業(yè)在貸款申請環(huán)節(jié)，都需要進(jìn)行固定資產(chǎn)抵押登記、信用評估、進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)，這些費(fèi)用的支出一般具有數(shù)額固定的特點(diǎn)。由于中小企業(yè)一般融資金額較小，這些費(fèi)用在籌資金額中的比重就會(huì)相對較高。在中小企業(yè)自身資產(chǎn)不足需引入外部擔(dān)保的情況下，考慮到擔(dān)保支出的影響，籌資費(fèi)用將進(jìn)一步升高。

(三)資本供給結(jié)構(gòu)的不均衡

1、不同產(chǎn)業(yè)之間的資本供給差異。在市場競爭中，中小企業(yè)自身發(fā)展會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱的格局，那些技術(shù)水平先進(jìn)，符合市場潮流，管理水平領(lǐng)先的中小企業(yè)會(huì)在競爭中脫穎而出，表現(xiàn)出良好的經(jīng)濟(jì)效益和成長性，自然成為資本市場的寵兒。不論是通過風(fēng)險(xiǎn)投資引入股權(quán)資本或者是通過商業(yè)銀行引入債務(wù)資本都能居于主動(dòng)地位，順利滿足資本需求，甚至出現(xiàn)資本供給過剩的局面，但大多數(shù)中小型企業(yè)屬于勞動(dòng)密集型企業(yè)，技術(shù)裝備水平較低，產(chǎn)品的核心競爭力不突出，對市場的占有控制力較弱，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，在資本引入過程中則面臨很大的障礙，商業(yè)銀行對于此類項(xiàng)目表現(xiàn)出明顯的惜貸傾向，也不為各種風(fēng)險(xiǎn)資本、私人股權(quán)資本所看好，資本成為此類中小企業(yè)生存發(fā)展的一個(gè)重要制約因素。

2、地理區(qū)域上的資本供給差異。除了中小企業(yè)之間的資本分配不均外，在中小企業(yè)發(fā)展和資本獲取方面，不同地區(qū)之間表現(xiàn)出了很強(qiáng)的差異性，東部沿海地區(qū)尤其是長江三角洲地區(qū)、珠江三角洲地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高、中小企業(yè)活躍、信用體制相對健全、民間資本充裕等因素，同時(shí)這些地區(qū)的中小企業(yè)經(jīng)營管理水平較高，企業(yè)的資本運(yùn)營意識突出，也容易獲得外部融資機(jī)構(gòu)的支持，所以不論在資本來源的渠道上，還是在資本供給總規(guī)模上都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中西部地區(qū)的中小企業(yè)。

(四)私募股權(quán)資本的集體錯(cuò)位

1、二級市場溢價(jià)引發(fā)行業(yè)集體中后期投資。在一個(gè)正常的私募股權(quán)資本市場，在投資方向上，專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在投資階段上應(yīng)有著相對對立的分工，如投資于項(xiàng)目初創(chuàng)期的天使基金，投資于成長期的風(fēng)險(xiǎn)資本和投資于發(fā)展期或成熟期的股權(quán)資本，為不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供相應(yīng)的資本支持，這種專業(yè)分工是有必要的。初創(chuàng)期和成長期的中小企業(yè)有著非常高的破產(chǎn)率，不僅需要投資機(jī)構(gòu)的資本支持，同樣尋求投資人在戰(zhàn)略管理、公司治理、公司業(yè)務(wù)上的指導(dǎo)。而發(fā)展期和成熟期的中小企業(yè)在公司運(yùn)營和治理上已相對成熟，多在財(cái)務(wù)上需尋求幫助。但在我國，由于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)自身運(yùn)營能力、人才構(gòu)成上的不足，除少數(shù)國際優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)外，大多投資者都投資于中小企業(yè)發(fā)展后期，造成對初創(chuàng)期和成長期的有效支持不足。國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)偏向中后期投資項(xiàng)目的另一個(gè)原因自以來的牛市行情的誘導(dǎo)，在二級市場持續(xù)走高的引導(dǎo)下，上市公司首次公開發(fā)行的估值水平應(yīng)也水漲船高，發(fā)行市盈率和市凈率比正常情形下的二級市場還要高。所以眾多投資機(jī)構(gòu)重金投向準(zhǔn)備上市的公司，通過投資公司上市短期內(nèi)以獲取高額回報(bào)。

2、投資風(fēng)險(xiǎn)回避導(dǎo)致資本扎堆傳統(tǒng)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)生源于對高科技行業(yè)的中小企業(yè)孵化，在高科技通過分散投資，獲取超額利潤。但在我國，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)普遍存在的一個(gè)特征就是在傳統(tǒng)行業(yè)中的大規(guī)模投資，而立足高新技術(shù)行業(yè)的生物醫(yī)藥、微電子、新材料、電信業(yè)等行業(yè)由于技術(shù)的專業(yè)性和投資管理上的難度，在爭取外部融資時(shí)存在一定的劣勢。風(fēng)險(xiǎn)投資作為普通債務(wù)融資和股票發(fā)行融資的一種補(bǔ)充，其對高科技行業(yè)的支持作用并未充分顯示出來。另一個(gè)非理性因素就是扎堆投資，行業(yè)內(nèi)分工不明顯，除少數(shù)優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)外，大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)沒有明確的特定行業(yè)選擇，投資方向短期化嚴(yán)重。

二、我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀的政策成因

(一)融資促進(jìn)的制度保障力度較弱

1、中小企業(yè)融資立法保障上的不足

一是中小企業(yè)促進(jìn)法的實(shí)務(wù)操作性不足。到目前為止，我國關(guān)于中小企業(yè)發(fā)展推動(dòng)的立法還處于一個(gè)相對較低的水平。主要的法律支持為《中小企業(yè)促進(jìn)法》，該法明確規(guī)定了支持中小企業(yè)發(fā)展的法律精神，具有里程碑意義，但我們同時(shí)應(yīng)看到該法的象征性意義大于實(shí)際操作意義，對條文的內(nèi)容和法律精神的運(yùn)用仍需通過深層次的專業(yè)立法來實(shí)現(xiàn)。如在資本市場法制建設(shè)方面，目前除了主板市場的法律、法規(guī)和政策較為健全外，創(chuàng)業(yè)板市場、三板市場、運(yùn)作等層次的政策規(guī)范上，立法步伐仍相當(dāng)滯后。中小企業(yè)立法的不足造成的一個(gè)不良后果就是中小企業(yè)融資運(yùn)作在沒有法律依據(jù)的情況下，資本供給機(jī)構(gòu)選擇較少參與或回避的做法，使得融資因法制因素而萎縮。

二是中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu)運(yùn)營的法律障礙。長期以來，由于創(chuàng)業(yè)板市場和三板市場的建設(shè)滯后，我國在關(guān)于中小企業(yè)投資機(jī)構(gòu)的立法方面一直比較慎重。目前，只推出了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》和《合伙企業(yè)法》等法律法規(guī)。整體而言，中小企業(yè)投資機(jī)構(gòu)立法的不足在一定程度上限制了中小企業(yè)投資領(lǐng)域的資本籌集和投資。其中一個(gè)突出表現(xiàn)就是信托機(jī)構(gòu)股權(quán)私募業(yè)務(wù)主體資格問題。信托機(jī)構(gòu)作為和銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)并列的一個(gè)金融行業(yè)，其在資金籌集上采信托形式，投資周期較長，單位主體資本要求和申購要求較高，從而吸引了大量高端財(cái)富主體的閑置資金。該類資金具有較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，追求高回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資或股權(quán)投資是一種理想的投資方式。但在我國，信托公司的信托計(jì)劃大規(guī)模應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)象卻沒有出現(xiàn)，主要是信托計(jì)劃投資企業(yè)在公開上市時(shí)面臨的股東主體披露問題。按證監(jiān)會(huì)關(guān)于股票發(fā)行的政策規(guī)定，公司申請股票發(fā)行必須詳盡披露現(xiàn)行股東的實(shí)際控制人，按信托計(jì)劃的信托人和受益人可能不一致，且來源廣泛，披露實(shí)際控制人存在實(shí)施難度。所以信托計(jì)劃參與投資的中小企業(yè)在以后的上市融資中將成為核準(zhǔn)障礙，這種障礙使中小企業(yè)考慮將信托作為資本來源，也限制了信托投資人對股權(quán)類信托的參與積極性。2、政府機(jī)構(gòu)中專業(yè)融資保障機(jī)構(gòu)的缺位

一是政府各部門中小企業(yè)發(fā)展機(jī)構(gòu)設(shè)置上的重疊。我國現(xiàn)行政治體制的設(shè)置對中小企業(yè)融資促進(jìn)保障程度有限，國家發(fā)展改革委員會(huì)下屬的中小企業(yè)司是指導(dǎo)中小企業(yè)發(fā)展的專業(yè)政府機(jī)構(gòu)，而農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)又由農(nóng)業(yè)部鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)局負(fù)責(zé)，這種根據(jù)農(nóng)村和城市的二元性質(zhì)來分別設(shè)立中小企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)、規(guī)劃工作會(huì)因?yàn)椴块T分割和行政職能的塊狀劃分而降低中小企業(yè)融資促進(jìn)工作的整體一致性與協(xié)同性。

二是中小企業(yè)發(fā)展機(jī)構(gòu)的低級別限制了支持力度。在世界范圍內(nèi)，中小企業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長的重要推動(dòng)力量，但由于其自身規(guī)模和獲取資本支持能力等限制，各國中央政府都設(shè)立專門機(jī)構(gòu)和部門通過政策指定和引導(dǎo)，由政策性融資機(jī)構(gòu)來支持中小企業(yè)的融資。美國為了解決中小企業(yè)的融資問題，設(shè)立了以中小企業(yè)管理局(sba)為核心、中小企業(yè)投資公司和民間風(fēng)險(xiǎn)投資公司為兩翼的完整融資保障體系。為中小企業(yè)提供權(quán)益資本、債務(wù)資本、融資擔(dān)保等一整套融資服務(wù)。政府在中小企業(yè)融資中應(yīng)發(fā)揮重要作用。

(二)多元化融資渠道設(shè)計(jì)的缺失

1、商業(yè)銀行債務(wù)融資的供給不足

一是政府的固定利率政策。中小企業(yè)資本規(guī)模小，盈利狀況具有一定的不穩(wěn)定性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較低，破產(chǎn)概率較高。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益匹配原理，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在發(fā)放貸款時(shí)，相對正常狀況時(shí)的貸款，應(yīng)該上浮一定的利率，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，由商業(yè)銀行和中小企業(yè)根據(jù)企業(yè)狀況和市場利率水平協(xié)商確定貸款利率的市場行為可以在兩者之間實(shí)現(xiàn)均衡。我國金融環(huán)境的相對不成熟，政府對金融市場實(shí)現(xiàn)高度管制，利率政策和水平由政府部門(中國人民銀行)確定，中小企業(yè)和商業(yè)銀行協(xié)商的空間非常小，如此，政府利率和市場利率等同的概率很小，市場利率下中小企業(yè)融資需求和商業(yè)銀行愿意提供的水平相等自然很少出現(xiàn)。商業(yè)銀行多數(shù)情況下不能在政府利率水平下實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，所以，選擇不發(fā)放貸款自然是其理性選擇，中小企業(yè)債務(wù)融資供給不足的矛盾便凸現(xiàn)出來。

二是政策性歧視。中小企業(yè)促進(jìn)法規(guī)定中小企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，但實(shí)務(wù)中商業(yè)銀行在針對中小企業(yè)的貸款中公、私的觀念影響仍然存在，大型國有企業(yè)是服務(wù)的重點(diǎn)，中小企業(yè)具有一個(gè)顯著特點(diǎn)，就是股東多為個(gè)人，性質(zhì)絕大多數(shù)為非公有制經(jīng)濟(jì)。商業(yè)銀行的國有經(jīng)濟(jì)定位與中小企業(yè)的這種私有背景的這種觀念沖突，使得非國有中小企業(yè)很難獲得商業(yè)銀行的貸款，造成的局面是大量的國有企業(yè)貸款沒法回收，形成呆賬、企業(yè)舉債無門，白白錯(cuò)失發(fā)展良機(jī)。這種所有制歧視是傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下國有意識的殘留，反映了政策改革不力，金融行業(yè)體制改革亟待深化。商業(yè)銀行的運(yùn)營以客戶所有制背景為導(dǎo)向不僅限制了中小企業(yè)融資的拓展，也影響了商業(yè)銀行自身的效率。

三是商業(yè)銀行的大企業(yè)戰(zhàn)略。我國商業(yè)銀行的經(jīng)營思路中普遍存在一個(gè)誤區(qū)就是商業(yè)銀行的大而全的經(jīng)營理念，商業(yè)銀行以大客戶為導(dǎo)向，對國家、地區(qū)大型國有企業(yè)和上市公司存貸款業(yè)務(wù)的爭奪激烈，普遍忽視中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)的開發(fā)。由于大企業(yè)和大公司本身資產(chǎn)雄厚，經(jīng)營穩(wěn)定，融資渠道多元化，所以，商業(yè)銀行的存貸款業(yè)務(wù)對其而言重要性和緊迫性遠(yuǎn)不像中小企業(yè)那樣突出。另外一些資本實(shí)力強(qiáng)，盈利能力突出的地區(qū)商業(yè)銀行紛紛選擇區(qū)域擴(kuò)張作為自己的發(fā)展戰(zhàn)略，這種跨地區(qū)的市場擴(kuò)張不僅放大銀行自身的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也失去了拓展本地中小企業(yè)金融服務(wù)的良好機(jī)會(huì)。對中小企業(yè)而言，則意味著資本供給不足。商業(yè)銀行這種不顧自身資本實(shí)力和競爭優(yōu)勢的求大求全的經(jīng)營思路使本來求貸無門的中小企業(yè)融資形勢變得更為嚴(yán)峻。2、資本市場結(jié)構(gòu)層次單一限制

一是主板市場的融資門檻過高。由于我國資本市場的建設(shè)時(shí)期較短，監(jiān)管水平相對低下，資本市場目前只有主板市場，通過資本市場籌集資金在公司規(guī)模、冶理結(jié)構(gòu)和盈利記錄方面設(shè)置了非常高的門檻。如：按照目前我國主板市場的上市標(biāo)準(zhǔn),企業(yè)發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于3000萬元,股票發(fā)行后公司股本總額不低于5000萬元。這些規(guī)定在保證上市公司質(zhì)量方面發(fā)揮了一定積極作用，卻也將大量的中小企業(yè)擋在資本市場之外，中小企業(yè)的權(quán)益資本來源中所有者投入比例占多數(shù)。其次為中小企業(yè)留存收益，但這兩種渠道下的供給非常有限，提高中小企業(yè)股權(quán)資本比例應(yīng)求助于外部資本市場，歐美國家紛紛建立面向中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易市場，以拓展中小企業(yè)融資渠道。

二是創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易市場的長期缺位。我國長期以來資本市場結(jié)構(gòu)單一，創(chuàng)業(yè)板和場外交易市場推進(jìn)的進(jìn)程緩慢，阻礙了中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資制度、股票發(fā)行等外部股權(quán)融資方式的發(fā)展。在國外，創(chuàng)業(yè)板市場被視為中小企業(yè)特別是高新技術(shù)企業(yè)的孵化器，但在我國，由于資本市場法制建設(shè)的滯后和主板市場的產(chǎn)權(quán)改革問題，創(chuàng)業(yè)板的推出一再延后。中小企業(yè)板盡管在一定程度上開辟了新的融資渠道，解決了部分中小企業(yè)的股權(quán)融資問題，但由于中小企業(yè)板塊中的上市企業(yè)是嚴(yán)格按照主板的上市條件來審核以控制市場風(fēng)險(xiǎn)，所以說它還只是主板的一個(gè)板塊,不是獨(dú)立的市場,它離真正的創(chuàng)業(yè)板還有相當(dāng)距離,只是在創(chuàng)業(yè)板穩(wěn)步推進(jìn)過程中打造的一個(gè)形式上的外殼而已。

三是三板市場的建設(shè)停滯。被稱為三板市場的券商股份轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)長期因?yàn)樘幚碇靼迳鲜泄镜耐耸薪灰讍栴}而產(chǎn)生，退市上市公司本身基本資產(chǎn)質(zhì)量比較差，所以該系統(tǒng)面臨著成為主板市場垃圾桶的尷尬地位。除了股份轉(zhuǎn)讓代辦系統(tǒng)交易公司自身質(zhì)地差之外，該市場的參與交易的公司數(shù)量少，投資者參與規(guī)模有限，整個(gè)市場在職能承擔(dān)、交易機(jī)制、市場培育和主板銜接方面也一直缺少規(guī)范和支持，儼然已成為資本市場的雞肋。我國目前最有潛力發(fā)展成為未來三板市場的區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易所自推出至今仍發(fā)展緩慢，這類產(chǎn)權(quán)交易結(jié)構(gòu)主要是為了解決國有企業(yè)改革中的產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)問題而產(chǎn)生。如今，國有企業(yè)改革已基本完成，或重組、或破產(chǎn)、或出售，在此背景下，地方產(chǎn)權(quán)交易所的職能也日趨邊緣化，僅成為部分國有企業(yè)或國有上市公司產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的公告牌。若不結(jié)合我國資本市場職能分工和合作，該類交易所的區(qū)域性特征和封閉性特征將使其進(jìn)一步孤立、萎縮。

3、政策性融資機(jī)構(gòu)的缺位

第10篇

[關(guān)鍵詞]亞洲債券市場　發(fā)展背景　應(yīng)對策略

亞洲金融危機(jī)使人們認(rèn)識到，金融全球化與金融區(qū)域化是同步進(jìn)行的，獨(dú)善其身已不可能。因此，開展區(qū)域金融合作是維護(hù)各體金融安全與金融利益的必然選擇。為加強(qiáng)亞洲金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性，使資金在亞洲地區(qū)得到有效配置，亞洲各經(jīng)濟(jì)體提出了發(fā)展亞洲債券市場的倡議。那么，亞洲債券市場的發(fā)展具有什么背景？其進(jìn)程如何？我國應(yīng)采取什么樣的應(yīng)對策略？本文現(xiàn)就這些作一論述。

一、亞洲債券市場發(fā)展的背景

亞洲金融危機(jī)的產(chǎn)生主要有兩方面原因：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的問題，即東亞國家長期依靠單一的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，嚴(yán)重依賴外部市場，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫成分過大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同。二是金融體系中的問題，如金融結(jié)構(gòu)中負(fù)債率過高，尤其是短期外債過高，在過早開放資本項(xiàng)目管制的情況下，金融結(jié)構(gòu)顯得特別脆弱；又如在銀行信貸占融資主導(dǎo)地位的情況下，由于政府傾向于為與其有各種利益關(guān)系的銀行提供隱含擔(dān)保，從而增加了銀行機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，使其過度放款于股票、房地產(chǎn)等高風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，進(jìn)一步增大了資產(chǎn)泡沫，當(dāng)金融市場遇到外部沖擊造成資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)時(shí)，極易誘發(fā)貨幣與金融危機(jī)。

學(xué)術(shù)界從危機(jī)中普遍認(rèn)識到，為防止金融危機(jī)再次爆發(fā)，亞洲各經(jīng)濟(jì)體需要大力發(fā)展債券市場。

首先，它有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)。大力發(fā)展債券市場可以為銀行提供管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，使銀行遇到流動(dòng)性壓力時(shí)，不必停止貸款或提前收回貸款；另外，可以為非居民投資者提供分散風(fēng)險(xiǎn)的有效選擇，減輕因價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致投資者抽逃資金造成的壓力。

其次，它可以改善亞洲地區(qū)資金的配置效率。，亞洲地區(qū)的資金在地區(qū)內(nèi)沒有得到有效利用。一方面，一些經(jīng)濟(jì)體在地區(qū)外成熟金融市場上大量借入短期外幣資金；另一方面，一些經(jīng)濟(jì)體又在地區(qū)外成熟金融市場上大量購買長期政府證券。這相當(dāng)于亞洲向地區(qū)外出口安全性金融資本，同時(shí)進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)性金融資本。因此，應(yīng)改革傳統(tǒng)的融資模式，將本地區(qū)資金直接用于亞洲。發(fā)展區(qū)域性債券市場，可將區(qū)域內(nèi)資金充裕地區(qū)的資金轉(zhuǎn)移到區(qū)域內(nèi)資金缺乏的地區(qū)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并提高亞洲地區(qū)投資者收益；能有效改進(jìn)資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)和信用意識；還有助于防止本地區(qū)資本外流，改善金融資產(chǎn)的期限結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)，提高本地區(qū)投資者收益。

正因?yàn)槿绱耍鹘?jīng)濟(jì)體在泰國清邁提出的建立亞洲債券市場這一構(gòu)想得到廣泛響應(yīng)。目前，已有五個(gè)區(qū)域性金融論壇將亞洲債券問題提上議程。在亞洲合作對話機(jī)制中，泰國、香港、巴基斯坦共同組建了金融合作工作小組，以商討建立亞洲債券市場發(fā)展的指導(dǎo)原則；在亞太經(jīng)合組織財(cái)長會(huì)議上，泰國、香港和韓國提出了在亞洲建立證券化和擔(dān)保市場的建議，并計(jì)劃在兩年內(nèi)實(shí)施；在東亞及太平洋地區(qū)中央銀行行長會(huì)議上，金融市場工作小組已經(jīng)開展了亞洲債券市場的可行性；在“東盟+3”框架內(nèi)，資本市場發(fā)展和金融合作工作小組委托泰國、日本、韓國和新加坡為2003年財(cái)政部長會(huì)議提供發(fā)展亞洲債券市場的建議，并組成了五個(gè)專題研究小組；在亞歐會(huì)議上，亞洲與歐洲經(jīng)濟(jì)合作研究工作小組已開始了加強(qiáng)亞洲債券市場與歐洲債券市場聯(lián)系的前期研究。

二、關(guān)于發(fā)展亞洲債券市場的方案

亞洲債券作為亞洲地區(qū)的國家或公司在亞洲發(fā)行的、由亞洲投資人持有的債券，其市場既包括亞洲各經(jīng)濟(jì)體的境內(nèi)債券市場，也包括區(qū)域性債券（亞洲地區(qū)內(nèi)跨經(jīng)濟(jì)體的債券）市場。當(dāng)前，對于亞洲債券市場的研究主要集中在區(qū)域性債券市場上。

各經(jīng)濟(jì)體根據(jù)各自特點(diǎn)和需要，提出了不同的發(fā)展債券市場的方案。這些方案集中在兩方面：一是圍繞亞洲債券市場的市場環(huán)境建設(shè)，二是圍繞亞洲債券的風(fēng)險(xiǎn)處理技術(shù)。

1.亞洲債券市場發(fā)展中關(guān)于完善市場環(huán)境的方案

為了創(chuàng)建高效的債券市場，必須形成一個(gè)完善、高效的市場環(huán)境，主要包括信用擔(dān)保、信用評級、信息披露、支付清算等方面內(nèi)容。

首先，亞洲地區(qū)長期以來存在的信用缺失嚴(yán)重制約著債券市場的發(fā)展，只有縮小信用缺口，增強(qiáng)信用等級，才能有效推動(dòng)債券市場的發(fā)展。因此，應(yīng)有效利用既有擔(dān)保體系，鼓勵(lì)亞洲開發(fā)銀行以及區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體政府為亞洲債券提供擔(dān)保。同時(shí)，建立以各經(jīng)濟(jì)體政府為主的、吸收部分私人部門參加的區(qū)域性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，以彌補(bǔ)目前擔(dān)保機(jī)構(gòu)的不足；區(qū)域性擔(dān)保機(jī)構(gòu)還可提供貨幣互換、證券化和造市功能。為避免道德風(fēng)險(xiǎn)，公共部門應(yīng)逐步退出擔(dān)保體系。

其次，由于對亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、情況不熟悉，國際著名評級機(jī)構(gòu)不能真實(shí)反映本地區(qū)證券的價(jià)值。因此，應(yīng)發(fā)展熟悉亞洲經(jīng)濟(jì)、社會(huì)情況的債券評級機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)亞洲各經(jīng)濟(jì)體的評級機(jī)構(gòu)展開合作。在亞洲開發(fā)銀行的幫助下，2001年成立了亞洲評級協(xié)會(huì)，亞洲15個(gè)評級機(jī)構(gòu)已開始在評級方面廣泛交換意見。由于各經(jīng)濟(jì)體評級機(jī)構(gòu)目前還沒有涉及跨國債券的評級業(yè)務(wù)，因此有必要發(fā)展區(qū)域性評級機(jī)構(gòu)，以便為亞洲債券市場的進(jìn)一步發(fā)展提供服務(wù)。

再次，亞洲地區(qū)的許多企業(yè)目前并不為投資者所了解，因此，有必要建立信息披露網(wǎng)，加強(qiáng)信息交流。各發(fā)債主體的信用以及各經(jīng)濟(jì)體的、經(jīng)濟(jì)和信息的變動(dòng)也應(yīng)在網(wǎng)上及時(shí)公布，以幫助市場參與者獲取信息。

第四，由于跨境交易費(fèi)時(shí)長、風(fēng)險(xiǎn)高，有必要在健全的和先進(jìn)的技術(shù)基礎(chǔ)上，在多邊合作框架下，逐步建立高效的雙邊支付清算系統(tǒng)，加強(qiáng)債券支付與資金支付間聯(lián)系的及時(shí)性，縮小風(fēng)險(xiǎn)缺口。

2.亞洲債券市場中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)處理技術(shù)的方案

為分散、轉(zhuǎn)移亞洲債券的風(fēng)險(xiǎn)，使亞洲債券的風(fēng)險(xiǎn)收益特征符合亞洲投資者和發(fā)行者的需求，各體提出了許多風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)處理方案。

對于信用風(fēng)險(xiǎn)，韓國學(xué)者提出發(fā)展中小資產(chǎn)證券化和區(qū)域性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的方案，以動(dòng)員亞洲資本充裕地區(qū)的資金在區(qū)域內(nèi)流動(dòng)，提高發(fā)展家政府和中小企業(yè)的融資能力。其具體思路是：亞洲資金缺乏地區(qū)的政府、公司用本地區(qū)貨幣發(fā)行債券，以消除發(fā)行者的匯率風(fēng)險(xiǎn)；在資金充裕地區(qū)建立特別交易載體（SpecialPurposeVehicle，SPV）；在資金缺乏地區(qū)的政府、公司將用本地區(qū)貨幣發(fā)行的債券轉(zhuǎn)移到SPV；SPV依托這些債券在資本充裕國家用該地區(qū)貨幣發(fā)行債券。資金充裕地區(qū)的政府或區(qū)域擔(dān)保機(jī)構(gòu)可以為其提供擔(dān)保與貨幣互換。

對于小企業(yè)信用不足的，日本學(xué)者則提出鼓勵(lì)跨國公司在投資對象國發(fā)行債券的方案，以鼓勵(lì)跨國公司擴(kuò)大外商直接投資。

對于債券計(jì)值貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)，泰國、韓國和日本提出，以東亞主要貨幣組成一個(gè)“籃子”，將不同貨幣設(shè)定不同權(quán)重，各國逐步放棄貨幣政策，實(shí)現(xiàn)有管理的浮動(dòng)匯率制度。其中長期的目標(biāo)是建立與美元、歐元平行的“亞元”，建立統(tǒng)一的亞洲貨幣。這一方案隨著歐元的正式啟動(dòng)，已經(jīng)引起廣泛關(guān)注。

但是，由于各經(jīng)濟(jì)體差異太大，該方案并不具備可操作性，如花費(fèi)過多精力，可能忽略發(fā)展亞洲債券中的主要問題，債券市場的實(shí)質(zhì)進(jìn)展。當(dāng)然，目前需要各經(jīng)濟(jì)體之間的匯率協(xié)調(diào)機(jī)制，借鑒歐洲貨幣早期匯率合作中“蛇行于洞”的經(jīng)驗(yàn)，借助設(shè)立亞洲債券基金等手段共同防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

三、亞洲債券市場的實(shí)質(zhì)進(jìn)展

亞洲債券市場在2003年6月的東亞及太平洋地區(qū)中央銀行行長會(huì)議（EMEAP）上終于取得了實(shí)質(zhì)進(jìn)展，各經(jīng)濟(jì)體與國際清算銀行（BIS）在自愿基礎(chǔ)上認(rèn)購亞洲債券基金。其中，中國政府認(rèn)購了一億美元的基金。

亞洲債券基金是由EMEAP的各經(jīng)濟(jì)體從其官方儲備中出資建立的一個(gè)共同基金，它將投資于EMEAP成員（除日本、澳大利亞和新西蘭以外）發(fā)行的一籃子主權(quán)和準(zhǔn)主權(quán)美元債券，以增加該類債券的流動(dòng)性，由此推動(dòng)其他投資者進(jìn)入亞洲債券市場，促進(jìn)亞洲債券市場的發(fā)展。由于目前亞洲各國的債券市場發(fā)展不盡完善，經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異較大，為使該基金盡快投入實(shí)際運(yùn)行，并為日后的進(jìn)一步發(fā)展打下基礎(chǔ)，EMEAP各成員一致同意先期建立以美元計(jì)值的亞洲債券基金。為防止對亞洲地區(qū)的美元債券市場造成不必要的沖擊，該基金初始規(guī)模限定為10億美元。另外，EMEAP將繼續(xù)就亞洲債券基金未來的發(fā)展方向，包括投資于本幣債券的問題進(jìn)行深入研究，以切實(shí)發(fā)揮亞洲債券基金對于本地區(qū)債券市場的推動(dòng)作用。總體而言，亞洲債券市場基金對于區(qū)域債券市場建設(shè)和未來亞洲金融合作具有重大意義。

四、中國參與亞洲債券市場發(fā)展的應(yīng)對策略

亞洲各國金融結(jié)構(gòu)中的問題，在中國也不同程度地存在著。長期以來，由于中國資本市場的非均衡發(fā)展，使得中國股票市場與債券市場之間在發(fā)展速度、發(fā)展規(guī)模、支付清算、信息披露以及融資決策的取向等方面存在較大差距。要強(qiáng)化資本市場在金融體系中的作用，使其能夠正常發(fā)揮各種功能，以促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長，就應(yīng)盡快糾正這種扭曲的結(jié)構(gòu)，使資本市場能夠恢復(fù)其應(yīng)有的結(jié)構(gòu)性均衡。

目前，人們對于大多數(shù)企業(yè)作為債券發(fā)行主體普遍信心不足，對其還本付息的能力存在疑慮。這里，既有上由于企業(yè)債券多次兌付風(fēng)險(xiǎn)帶來的后遺影響，也有現(xiàn)實(shí)中由于企業(yè)自身財(cái)務(wù)信息不透明、財(cái)務(wù)管理不規(guī)范，以及信用意識差而造成的心理影響。如何提高發(fā)行主體的信用水平，改進(jìn)和規(guī)范信息披露等市場制度，是有效、規(guī)范發(fā)展中國債券市場的關(guān)鍵所在。

第11篇

正困惑時(shí)，他們接到了上海市政府的吹風(fēng)：100億元社保資金交給上海的證券公司來管理。但是，“社保”內(nèi)部的意見并不統(tǒng)一。古語云，不要將雞蛋放到一個(gè)籃子里，再說即使要交給上海的券商管理，也應(yīng)多了解一下其他的券商，通過比較來做最后的決定。于是，他們決定在國內(nèi)多找?guī)准胰探佑|。

上海社保VS上海國字全安證券：

不“斬草除根”。再鏗鏘有力，也是畫餅充饑

王寶國是上海社保資金管理的主要負(fù)責(zé)人，社保資金管理處主任：徐金成是社保投資項(xiàng)目審批主任。要拿到這100億元的管理權(quán)限，他們就是最關(guān)鍵的人物了。

劉源是上海國字全安證券有限公司的資深股票操盤手，張向東是公司的股票投資經(jīng)理，他們得到指示，要拿下上海社保的100億資金管理項(xiàng)目。于是，他們接觸了上海社保的王、徐兩位主任。這是他們第三次見面，主要議題是資金的安全性問題。

王主任：“你們也來了兩次了，一直沒有解決我們擔(dān)憂的問題，就是資金的風(fēng)險(xiǎn)控制。你們到底是通過什么來控制風(fēng)險(xiǎn)呢?”

劉源：“王主任，這個(gè)如同我上次說過的，都是政府的指示，你說我們還能欺騙您嗎?”

張向東：“王主任，我們是政府重點(diǎn)扶持的證券公司，我們的背景您也有所了解，而且，我們也不會(huì)沒有章法地把100億資金投入股市。您肯定知道，銀行最保險(xiǎn)，可是他們提供的利潤并不足以抵擋穩(wěn)固增長的通貨膨脹；保險(xiǎn)也安全，但是保險(xiǎn)沒有分紅。所以，說來說去只有我們證券公司有效地配置股票，一定可以為您確保8％的年收益。”

徐主任：“你們的背景我們當(dāng)然是了解的，你們第一次來之前，市政府就打了招呼，這個(gè)我們也是清楚的。但是，這100億元也不是兒戲，畢竟?fàn)可嫔虾Ｉ锨f群眾未來的社會(huì)保障，我們不能不慎重。所以，也請你們諒解和理解。我們有壓力呀。”

張向東：“我們理解。有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的問題是這樣的：只要是投資風(fēng)險(xiǎn)肯定存在。不過，我們有豐富的經(jīng)驗(yàn)，像劉源有6年的操盤經(jīng)驗(yàn)，手中流過幾百億的資金，有的時(shí)候下單下得手都發(fā)酸。這樣有經(jīng)驗(yàn)的操盤手在行業(yè)內(nèi)并不多見，我們豐富的經(jīng)驗(yàn)就是您的保險(xiǎn)。在這個(gè)前提下，8％的回報(bào)率肯定能保證。”

王主任：“上次你們就說你們有多么卓越的、優(yōu)秀的股票操盤手，這個(gè)我們也知道，但是，只要有他們難道就肯定不賠嗎?”

幾乎同時(shí)，劉源對張向東說(斬鉗截鐵的口吻)：“是的，肯定不賠!”

后面的對話已經(jīng)沒有太多的記錄必要，王主任也沒有興趣繼續(xù)談下去亍。于是，雙方約好再找一次機(jī)會(huì)談。

深圳大通證券VS上海社保：

先信標(biāo)準(zhǔn)，再售產(chǎn)晶，讓客戶的疑慮不攻自破

其實(shí)，王主任是想與來自深圳的一家非常有影響的證券公司再次會(huì)談。上次會(huì)談給他留下了深刻的印象：對方居然派出了5員大將，分別是資金管理部、投資管理部、證券交易部、市場部的高級分析員，還有就是證券公司的副總裁。讓他記憶猶新的是，談話是從放映幻燈片開始的。

幻燈片一：大通證券公司簡介

大通證券有限責(zé)任公司成立于1993年7月，目前注冊資本15億元人民幣，是全國性綜合類證券公司。目前在全國各大中城市設(shè)有30家證券營業(yè)部……

幻燈片二：大通證券對資本的認(rèn)識

大通證券的直接投資業(yè)務(wù)包括證券投資、收購兼并和風(fēng)險(xiǎn)投資。公司擁有一支高素質(zhì)的投資理財(cái)隊(duì)伍，其精心的研究能力、敏銳的洞察力、科學(xué)的投資組合、豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和高超的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，使資產(chǎn)管理的平均增值率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期深滬股市的平均漲幅，創(chuàng)造了較高的投資回報(bào)，實(shí)現(xiàn)了收益性、安全性和流動(dòng)性的有機(jī)統(tǒng)一。

幻燈片三：大通證券得到的認(rèn)可

1999年，公司發(fā)起設(shè)立了大志基金管理公司，并先后發(fā)起設(shè)立了三家投資基金，大志基金管理公司由于運(yùn)作出色，成為國內(nèi)首家托管養(yǎng)老基金的管理公司。

幻燈片四：資金投資的三個(gè)考量

資本的安全性、流動(dòng)性以及收益性是任何資本都要考慮的三個(gè)重要方面。尤其對于社會(huì)保障類型的巨額資金，首要的考慮不是收益，而應(yīng)該是安全性，在確保較高的安全性下追求一定的收益，以通貨膨脹率為衡量比對指標(biāo)即可。

幻燈片五：當(dāng)前市場動(dòng)向分析

不確定性程度加大導(dǎo)致股市出現(xiàn)完全不可預(yù)測的特點(diǎn)；股民感性因素被媒體以及市場放大，從而嚴(yán)重干擾了股票的合理價(jià)位；股票價(jià)格與價(jià)值之間差距的判斷日趨復(fù)雜，即使專業(yè)人士通過基本面分析、技術(shù)分析也難以駕馭變動(dòng)的曲線。

幻燈片六：結(jié)論

選擇安全性作為資金的首要考量。選擇有專業(yè)避險(xiǎn)能力和研究的證券公司保管；選擇對市場有深入研究并將理論應(yīng)用到實(shí)際中的證券公司來管理；選擇有實(shí)力的證券公司優(yōu)于實(shí)力較弱的證券公司；選擇得到實(shí)踐證明的證券公司。

還不僅是形式，專業(yè)人士對幻燈片的講解給王主任留下了深刻的印象。對方5個(gè)人員就各自擅長的技能領(lǐng)域分別向兩位主任做了詳細(xì)介紹。以下是王主任記下的核心對話．

王主任：“你們是如何控制和管理風(fēng)險(xiǎn)的呢?”

陳方：“王主任，這是每一個(gè)委托人都非常關(guān)心的問題。憑借我們在金融市場的經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)大的研究力量，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)問題包括三個(gè)要點(diǎn)：第一，樹立對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識；第二，提高風(fēng)險(xiǎn)的管理水平；第三，足夠的經(jīng)驗(yàn)和技能應(yīng)用到風(fēng)險(xiǎn)管理中。這就是我們對風(fēng)險(xiǎn)的真正看法。”

聽完陳方的這段話，王、徐兩位主任不約而同地拿起陳方的名片重新看了一下：陳方，高級金融風(fēng)險(xiǎn)研究員，資金管理部經(jīng)理。接著．陳方繼續(xù)自己的話，顯然他看到了兩位主任的動(dòng)作，他的團(tuán)隊(duì)也看到了這個(gè)動(dòng)作。

陳方：“我首先解釋風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識問題。金融領(lǐng)域有一條鐵律，那就是不確定性是永恒的。如果，哪個(gè)資金管理經(jīng)理說保證你的贏利，胸脯拍得再響，也是他一廂情愿。因?yàn)槭袌鲋畜w現(xiàn)的就是不確定性，不可測原理被一再證明其正確性。雖然，金融領(lǐng)域已經(jīng)發(fā)展出了基本面分析、技術(shù)分析等多種金融趨勢分析工具，但是，沒有一個(gè)工具可以在任何時(shí)候都有作用，這也說明風(fēng)險(xiǎn)是永恒的，風(fēng)險(xiǎn)是伴隨著收益的。邏輯結(jié)果就是收益越大伴隨的風(fēng)險(xiǎn)就越大，風(fēng)險(xiǎn)控制在一個(gè)較小的幅度，那么，相應(yīng)的收益的幅度也會(huì)較小。具體到祉保資金，投資前提的首要一點(diǎn)應(yīng)該是安全性。在提高安全性的前提下，盡量達(dá)到超過通貸膨脹的收益，因此，收益不應(yīng)該是第一位的。這是我們在考慮接手社保資金管理項(xiàng)目前的一個(gè)系統(tǒng)分析結(jié)果。”聽到這里，兩位主任頻頻點(diǎn)頭，陳方話題一轉(zhuǎn)：“這是風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識的第一個(gè)前提條件，第二個(gè)就涉及到了有效的風(fēng)險(xiǎn)管理水平，請我們投資管理部的黃火勝經(jīng)理來介紹。”

王主任剛結(jié)束剛才的筆記，就聽到黃經(jīng)理開始了他的介紹。

黃火勝：“感謝上海社保給我們演繹這么大一筆資金管理設(shè)想的機(jī)會(huì)。我的同事陳經(jīng)理已經(jīng)介紹了有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)問題的首要認(rèn)識，在這個(gè)前提下，我們來討論有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的問題。風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)非常敏感的、容易理解的話題。中國古語云，不要將雞蛋放到一個(gè)籃子里。這其實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)最原始的看法。在市場發(fā)展不成熟階段，這個(gè)觀點(diǎn)無疑是正確的。但是，在金融領(lǐng)域成熟的今天，這個(gè)觀點(diǎn)已經(jīng)有了一些不同的見解，而且其中的一些見解也得到了實(shí)踐的檢驗(yàn)和驗(yàn)證。比如，投資大師沃倫?巴菲特明確挑戰(zhàn)這個(gè)看法，他說，有效降低風(fēng)險(xiǎn)的投資是慎重選擇一個(gè)股票，然后牢牢地守住他。意思是都放到一個(gè)籃子里，然后緊緊盯住這個(gè)籃子，保護(hù)這個(gè)籃子的安全才是最直接、簡捷的安全措施。

要實(shí)現(xiàn)這個(gè)獨(dú)到的安全策略，有三個(gè)重要的前提：第一，足夠影響股票價(jià)格的金額。第二，看中的是長期，而不是短期，也就是理性投資，而不是從眾的感性投資理念。第三，衡量風(fēng)險(xiǎn)的工具要兼顧建倉前、建倉中以及建倉后的過程，不同工具達(dá)到不同的效果。比如，將一個(gè)釘子敲到墻里，初期的風(fēng)險(xiǎn)是容易砸住手，中期不需要手扶了，風(fēng)險(xiǎn)就是容易釘歪，后期的風(fēng)險(xiǎn)就是容易將墻釘爛。那么不同階段對風(fēng)險(xiǎn)管理的工具要求是不同的。初期是手套，中期是矯正器，后期是墻體防護(hù)層。對于股票的選擇、建倉、清倉等都是需要不同的風(fēng)險(xiǎn)管理工具的。有時(shí)是基本面分析，有時(shí)是技術(shù)分析，也有時(shí)是波浪理論，全程控制又需要在傳統(tǒng)金融學(xué)理論上添加最新的指導(dǎo)性理論、行為金融學(xué)的觀點(diǎn)和看法。依靠以上的三個(gè)前提，我們認(rèn)為可以有效地控制社保資金的風(fēng)險(xiǎn)。

在建倉初期，我們建議多籃策略，可以借鑒我們管理基金的方法，有效分配資金到股市、債市、外匯以及存款上，我們建議不進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)高的期貨市場。中期，我們有效調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，盡量控制籃子的數(shù)目，采用精籃策略，以控制風(fēng)險(xiǎn)為第一選擇，以在風(fēng)險(xiǎn)前提下的收益為第二選擇。我們不選擇風(fēng)險(xiǎn)較大的股指作為業(yè)績基準(zhǔn)，我們選擇銀行公布的通貨膨脹系數(shù)來作為衡量資金收益基準(zhǔn)。在第三階段，我們對本金更加要傾向保守的投資結(jié)構(gòu)，但對于中期后的回報(bào)部分，適量采用風(fēng)險(xiǎn)稍微高一些的投資結(jié)構(gòu)，為大筆資金的整體收益貢獻(xiàn)部分力量。具體的投資方案，在我們確定委托合同后一周，提供詳細(xì)到個(gè)股分析、匯市分析、國債走勢分析等的定量分析報(bào)告。有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制，我就介紹到這里，不知道兩位主任有什么疑問?”

其實(shí)，在黃經(jīng)理這么長的介紹中，王主任也將黃經(jīng)理的名片找出來看了一下其職務(wù)。他的確是有一些疑問，但是，這些疑問已經(jīng)從對資金的安全性考量轉(zhuǎn)移到了安全性的實(shí)施過程中。明顯地，他和徐主任都已經(jīng)被大通證券如此專業(yè)的形式折服，他們不再懷疑大通對資金風(fēng)險(xiǎn)的處理能力，他們開始關(guān)注投資后具體的風(fēng)險(xiǎn)控制的方法、流程、使用的工具中了。

讓客戶的異議得到圓滿的解決不是依靠拍胸脯就可以做到的，尤其是無形的產(chǎn)品、信息復(fù)雜的產(chǎn)品、服務(wù)性產(chǎn)品，都需要專業(yè)的訓(xùn)練來獲取有效消除客戶內(nèi)心深處異議的技能。

兩位主任顯然對投資回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)控制方面不是特別在行，如果聽懂了只言片語的話，也是通過這次為100億元資金尋找管理公司的過程中學(xué)習(xí)到的，在他們的印象中，大通證券是最專業(yè)的。對于他們心存的強(qiáng)烈的異議――100億元資金風(fēng)險(xiǎn)的異議，已被化解到了心服口服的地步，徹底開始了對證券領(lǐng)域中金融高手的崇拜。完全聽不懂不會(huì)建立崇拜，全部聽懂了也不會(huì)產(chǎn)生崇拜，只有聽懂了邏輯，明白了事情的關(guān)聯(lián)，但是對于具體的實(shí)際應(yīng)用還有許多不懂，此時(shí)內(nèi)心形成的才是崇拜。

結(jié)果，上海社保將80億元委托給了大通證券來管理，20億元在領(lǐng)導(dǎo)的招呼下不得不交給沒有解決他們心中疑慮的國字全安證券公司。

大通以“畝”取勝之器

高級銷售過程中對異議的處理竟然還有如此高的境界，實(shí)在是值得銷售高手不斷體味的。大通證券的做法有四個(gè)要點(diǎn)

1．團(tuán)隊(duì)銷售，各司其職。不同的專業(yè)有不同的要求，天下沒有什么人是萬能的，因此，團(tuán)隊(duì)銷售的有機(jī)配合可以在形式上控制客戶異議的難度，有效緩解客戶的異議，而不是異議的表面解析。

2．銷售產(chǎn)品本身不如先銷售衡量產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)。兩個(gè)專家的產(chǎn)品陳述過程都是以標(biāo)準(zhǔn)、衡量風(fēng)險(xiǎn)的幫助、衡量風(fēng)險(xiǎn)的看法等作為初期目標(biāo)，一旦客戶接受了你的標(biāo)準(zhǔn)，他們自然開始轉(zhuǎn)向考察你實(shí)施的過程，而不是質(zhì)疑你是否有能力。通過標(biāo)準(zhǔn)的建立和鋪墊，客戶的異議從質(zhì)疑轉(zhuǎn)成了實(shí)施過程中的細(xì)節(jié)，這已經(jīng)是有效處理異議的最高境界了。

第12篇

一、國際私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀及監(jiān)管改革

美國、英國和法國私募股權(quán)基金的主要募集方式是私募發(fā)行，發(fā)行對象為合格的機(jī)構(gòu)投資者。近年來，歐美的私募股權(quán)基金資金來源呈現(xiàn)日益多元化的趨勢，主要包括養(yǎng)老金、捐贈(zèng)基金、保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、高資本凈值的個(gè)人或家族公司等。關(guān)鍵是要求投資者具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受力。私募股權(quán)基金的組織形式，主要有：公司式私募、 契約式私募（信托式私募）、 有限合伙制私募。目前，有限合伙制是美國私募股權(quán)基金的主要組織形式。國際上對私募股權(quán)基金的監(jiān)管主要有以下四方面內(nèi)容：一是對基金的監(jiān)管，主要體現(xiàn)在對基金的發(fā)行、基金的投資者數(shù)量及資格的監(jiān)管。二是對基金管理人的監(jiān)管，主要體現(xiàn)在監(jiān)管部門要求管理人應(yīng)具備一定的資格，并需報(bào)相關(guān)金融監(jiān)管部門進(jìn)行注冊及定期年檢。三是對基金所投資企業(yè)的監(jiān)管。基金管理人必須定期向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告其主要投資市場和工具、業(yè)績數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)集中度等信息。WwW.133229.coM四是對投資者的監(jiān)管，主要是機(jī)構(gòu)投資者，對于保險(xiǎn)公司及商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)投資者，監(jiān)管層要求對投資進(jìn)行嚴(yán)格比例限制以防范風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)行合理的資產(chǎn)負(fù)債管理。

2008年次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴席卷全球，也讓全球私募股權(quán)投資行業(yè)步入到有史以來最為艱難的時(shí)刻。全球私募股權(quán)投資交易量、投資收益及投資回報(bào)也出現(xiàn)了大幅下降。次貸危機(jī)對私募股權(quán)投資基金行業(yè)帶來的影響表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是部分交易出現(xiàn)失敗，不得不撤銷或重新進(jìn)行判斷。二是促使并購基金創(chuàng)造了其他新類型的投資以配置他們巨額的投資基金，這些投資包括對上市企業(yè)的私募股權(quán)投資（pipe），對杠桿收購交易中已經(jīng)發(fā)行的債券的收購等。三是部分大型私募股權(quán)投資基金及其管理公司開始出現(xiàn)虧損。自次貸危機(jī)發(fā)生后，私募股權(quán)投資基金業(yè)受到了很大的影響，部分基金開始出現(xiàn)虧損。由于華爾街的投資銀行是本輪危機(jī)的最主要的受害者，因此，包括高盛、摩根斯坦利、美林等大型的私募股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)在本輪危機(jī)中受到的影響最為嚴(yán)重。

2008年金融危機(jī)之后，各國政府普遍認(rèn)識到私募基金包括私募股權(quán)投資基金缺乏監(jiān)管隱含的巨大風(fēng)險(xiǎn)，歐美國家對私募基金包括私募股權(quán)投資基金及其管理人的監(jiān)管呈現(xiàn)加強(qiáng)趨勢。奧巴馬政府于2010年6月批準(zhǔn)了自大蕭條以來最具顛覆性的金融監(jiān)管改革法案。法案規(guī)定資產(chǎn)管理規(guī)模1億美元以上的投資顧問必須在sec進(jìn)行注冊，并要求其向sec提供交易和資產(chǎn)組合的有關(guān)信息，協(xié)助監(jiān)管機(jī)構(gòu)對系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行必要評估。sec將對這些投資顧問進(jìn)行定期和專門檢查。這項(xiàng)法案包括限制銀行從事互換交易業(yè)務(wù)、限制銀行投資私募股權(quán)公司和對沖基金等嚴(yán)厲措施。這一法案的通過影響到私募股權(quán)投資基金資金來源的“多元化”，在一定程度上影響到私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。英國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)提出了針對英國私募股權(quán)基金整個(gè)行業(yè)的監(jiān)管指引——《英國私募股權(quán)投資信息披露和透明度的指導(dǎo)方針》，對私募股權(quán)基金信息披露的指導(dǎo)原則，并對信息披露主體和披露內(nèi)容作出了明確規(guī)定。指引規(guī)定，私募股權(quán)基金應(yīng)定期向英國創(chuàng)投協(xié)會(huì)(bvca)指定的機(jī)構(gòu)提供數(shù)據(jù)，以便于對私募股權(quán)基金投資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)行有證據(jù)的嚴(yán)格跟蹤分析，及時(shí)監(jiān)測金融風(fēng)險(xiǎn)。歐洲議會(huì)則于2010年11月正式通過歐盟對沖基金監(jiān)管法案，這是歐盟第一套直接監(jiān)管對沖基金和私募股權(quán)投資行業(yè)的法規(guī)，最突出的一項(xiàng)內(nèi)容是引入了“歐盟護(hù)照”機(jī)制。不過，它可能對新興經(jīng)濟(jì)體的金融市場及非歐盟國家的對沖基金造成沖擊，再加上歐美的分歧，可能為未來全球金融監(jiān)管改革投下陰影。

不過，由于中國經(jīng)濟(jì)在本次金融危機(jī)中表現(xiàn)最為突出，再加上目前中國正在大力發(fā)展私募股權(quán)投資產(chǎn)業(yè)，因此，越來越多的國外私募股權(quán)投資基金開始逐漸將業(yè)務(wù)的重點(diǎn)放在中國市場。眾多的知名私募股權(quán)投資基金開始在國內(nèi)募集人民幣基金就是最好的佐證。例如，自2010年以來，百仕通、第一東方、里昂證券、凱雷、tpg等外資pe機(jī)構(gòu)紛紛在中國設(shè)立人民幣基金，貝恩資本、瑞銀、kkr等機(jī)構(gòu)也在籌劃在國內(nèi)設(shè)立人民幣基金事宜。近年來中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)步增長、人民幣升值預(yù)期、投資及退出渠道不斷拓寬都給國際資本帶來了可預(yù)期的高投資回報(bào)率。

二、我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀

近幾年來，我國的私募股權(quán)投資基金發(fā)展迅猛，2005年，證監(jiān)會(huì)提出了上市公司股權(quán)分置改革的方案，隨著股權(quán)分置改革工作的逐步完成，我國資本市場開始進(jìn)入到“全流通”階段，并由此拉開了新一輪牛市的序幕。在這一階段，國家相關(guān)部門為了促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，出臺了一系列法律法規(guī)，這標(biāo)志著我國創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入了政府引導(dǎo)下的快速發(fā)展階段。同時(shí)，這一時(shí)期，私募股權(quán)投資基金也開始進(jìn)入到迅速發(fā)展階段，本土基金管理公司規(guī)模迅速擴(kuò)大。究其原因，主要有：（1）全球流動(dòng)性過剩的輸入以及中國經(jīng)濟(jì)自身內(nèi)部的失衡使得中國流動(dòng)性過剩問題愈演愈烈。由于資本的逐利性，過剩的資金開始滲透到一切存在收益的領(lǐng)域。（2）中國經(jīng)濟(jì)長期保持高速增長，各行各業(yè)充斥著眾多的投資機(jī)會(huì)。（3）政府出臺各種政策以支持中國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展。比如，對《公司法》、《證券法》、《信托法》、《合伙企業(yè)法》等法律的修訂和出臺，為我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展提供了良好的法律基礎(chǔ)。09年國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)了國家發(fā)改委和商務(wù)部聯(lián)合下發(fā)的股權(quán)投資基金的指導(dǎo)意見，各地地方政府紛紛拿出財(cái)政資源來設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金以及制定優(yōu)惠政策來促進(jìn)當(dāng)?shù)厮侥脊蓹?quán)投資基金的發(fā)展，帶動(dòng)了各方資金積極參與到這個(gè)行業(yè)。在募資方面，2010年政府也出臺了向保險(xiǎn)資金放開股權(quán)投資的一些政策，各地政府為了吸引股權(quán)投資機(jī)構(gòu)落戶，在注冊、稅收等方面給予很大的優(yōu)惠政策。國務(wù)院出臺了鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資的新36條，還有利用外資工作的若干意見，這一系列政策的出臺都積極推動(dòng)了股權(quán)投資基金的發(fā)展。（4）創(chuàng)業(yè)板的推出為我國私募股權(quán)投資基金提供了良好的退出機(jī)制，從而大大促進(jìn)了我國本土私募股權(quán)投資基金的規(guī)范發(fā)展。

經(jīng)過幾年的快速發(fā)展，目前我國私募股權(quán)投資基金的整體規(guī)模和發(fā)展速度都位居亞洲首位。從2003年至今，我國私募股權(quán)投資基金市場一直保持著40%的復(fù)合增長率，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國、日本等其他國家。

2010年又可以稱得上是中國私募股權(quán)投資基金發(fā)展過程中具有標(biāo)志性的一年。在經(jīng)歷了2008年金融海嘯沖擊、2009年的募資、投資低迷期之后，2010年我國私募股權(quán)投資基金市場迎來了強(qiáng)勁反彈。據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2010年中國私募股權(quán)投資基金市場募資、投資、退出案例數(shù)均創(chuàng)下歷史新高。具體來看，募資方面，當(dāng)年共有82支可投資于中國大陸地區(qū)的私募股權(quán)投資基金完成募集，募集金額276.21億美元；投資方面，全年共發(fā)生投資案例363起，交易總額103.81億美元；退出方面，全年共計(jì)發(fā)生退出案例167筆，其中ipo方式退出160筆，股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出5筆，并購?fù)顺?筆，一舉打破了2007年曾經(jīng)創(chuàng)下的95筆的最高記錄。

三．面臨的主要問題

目前，我國私募股權(quán)基金依然存在一定的問題，主要體現(xiàn)在以下方面：

一是相關(guān)法律法規(guī)尚不健全，缺乏統(tǒng)一的政府管理部門。我國目前還沒有出臺專門針對私募股權(quán)投資基金的法律法規(guī)，各監(jiān)管部門也是“各自為政”，缺乏統(tǒng)一的政府管理部門。隨著實(shí)踐的發(fā)展，“私募”基礎(chǔ)性規(guī)范缺失導(dǎo)致的不良影響或許將逐步顯現(xiàn)。目前有關(guān)部門已經(jīng)起草《股權(quán)投資基金管理辦法（草案）》已上報(bào)國務(wù)院，正等待批復(fù)。管理辦法明確了對pe 行業(yè)適度監(jiān)管的政策指向和基本的監(jiān)管框架。如果這一管理辦法獲得批準(zhǔn)，則認(rèn)可對pe行業(yè)進(jìn)行適度監(jiān)管的模式，即不主張嚴(yán)格的審批制。但是，會(huì)對合格的基金管理者、合格的機(jī)構(gòu)投資者設(shè)定準(zhǔn)入要求，包括對單個(gè)投資者的出資要求和募集資本總規(guī)模的規(guī)定，并對投資行為進(jìn)行一些規(guī)范。相信這一方法的出臺有助于搭建法律框架，對我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展有積極的、深遠(yuǎn)的影響。

二是市場化程度有待提高。我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展主要以政府推動(dòng)為主，市場化程度有待加強(qiáng)。同時(shí)，很多企業(yè)與當(dāng)?shù)卣星Ыz萬縷的聯(lián)系，如何更好的處理與當(dāng)?shù)氐胤秸年P(guān)系，成為我國私募股權(quán)投資基金發(fā)展所面臨的又一挑戰(zhàn)。

三是缺乏完善的基金管理機(jī)構(gòu)。從歷史業(yè)績、內(nèi)控、流程、人員素質(zhì)、品牌等各方面來看，目前大部分基金管理機(jī)構(gòu)缺乏足夠的市場經(jīng)驗(yàn)，這也是銀行、保險(xiǎn)、國企等機(jī)構(gòu)投資者密切關(guān)注的問題。

四是缺乏相關(guān)的信用管理機(jī)制。良好的信用制度是發(fā)展私募股權(quán)投資基金的基礎(chǔ)，在美國這種信用制度已經(jīng)非常成熟，在我國市場上還沒有形成“信用”“誠實(shí)”為基礎(chǔ)的運(yùn)行機(jī)制，國家也沒有相關(guān)的信用管理制度及懲戒機(jī)制，尤其是很難規(guī)避基金管理人造成的“道德風(fēng)險(xiǎn)”，再加上國家還沒有個(gè)人破產(chǎn)的相關(guān)制度，所以管理人承擔(dān)無限連帶責(zé)任還不能真正履行，這無疑加大了基金投資人的投資成本和風(fēng)險(xiǎn)，也是阻礙股權(quán)投資基金發(fā)展的重要因素。

綜上所述，我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入政府引導(dǎo)下的市場化推動(dòng)發(fā)展時(shí)期，除創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展因需要政府資金作風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償而應(yīng)由政府設(shè)立準(zhǔn)入機(jī)制進(jìn)行監(jiān)管外，其他類型的私募股權(quán)投資基金可以逐步實(shí)行行業(yè)自律模式為主的形式進(jìn)行管理。在私募股權(quán)投資基金立法方面要以“開門立法”模式為原則，以最大限度地發(fā)揮市場對私募資本的配置，同時(shí)為基金行業(yè)協(xié)會(huì)的自律管理留下空間。在以基金行業(yè)協(xié)會(huì)自律管理為主情況下，政府的行政監(jiān)管要以監(jiān)管的介入程度不應(yīng)當(dāng)干預(yù)或影響到私募股權(quán)投資基金的正常的經(jīng)營管理為原則。

四．私募股權(quán)投資基金發(fā)展目標(biāo)及思路

從發(fā)展目標(biāo)上看，應(yīng)堅(jiān)持“政府引導(dǎo)、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向、市場運(yùn)作、監(jiān)管有效、管理規(guī)范”的原則，圍繞促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，積極發(fā)展股權(quán)投資基金及股權(quán)投資管理公司，構(gòu)建多層次股權(quán)投資基金體系，不斷優(yōu)化企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)包括投資結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整，增強(qiáng)金融業(yè)整體實(shí)力并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

從未來發(fā)展思路來看，需要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行拓展：

一是監(jiān)管環(huán)境方面。需要盡快出臺相關(guān)管理辦法并建立監(jiān)管框架，保證各基金具備股權(quán)融資的基本要求和投融資能力。目前由于各部門出臺的政策缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)制約了pe的發(fā)展，因此需要對現(xiàn)有的法律《公司法》、《合伙企業(yè)法》、《證券法》、《信托法》以及涉及外商投資、境內(nèi)并購、海外上市、海外投資的相關(guān)法規(guī)予以整合和修訂。同時(shí)，應(yīng)逐步建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。包括建立決策制度，規(guī)范操作程序，制定應(yīng)急預(yù)案，防范操作風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)，明確投資比例、退出機(jī)制、信息披露等事項(xiàng)，規(guī)定監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以通過能力評估，加強(qiáng)投資運(yùn)作監(jiān)管，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二是發(fā)展環(huán)境方面。從金融監(jiān)管環(huán)境、金融政策環(huán)境、金融信用環(huán)境、金融中介服務(wù)環(huán)境、金融開放環(huán)境、金融安全環(huán)境等各方面不斷進(jìn)行完善，為股權(quán)投資基金提供良好的發(fā)展空間。

三是建立流動(dòng)性的二級市場。數(shù)據(jù)顯示，2010年前三個(gè)季度，國內(nèi)私募股權(quán)基金共募集資金達(dá)212億美元，超過2009年全年的募資總額。一級市場的蓬勃發(fā)展，使得市場對于流動(dòng)性的需求越發(fā)迫切。近日，北京金融資產(chǎn)交易所首次《北京金融資產(chǎn)交易所私募股權(quán)交易規(guī)則》，標(biāo)志著國內(nèi)首個(gè)私募股權(quán)基金二級市場交易平臺試運(yùn)行。新成立的私募股權(quán)交易平臺，將在私募股權(quán)投資領(lǐng)域?yàn)閯?chuàng)投企業(yè)、基金機(jī)構(gòu)提供基金募集、項(xiàng)目融資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、基金份額轉(zhuǎn)讓、投資退出等全方位服務(wù)。私募股權(quán)基金二級市場在歐美國家已經(jīng)有了二十多年的發(fā)展歷史，形成了比較完善的市場體系。金融資產(chǎn)需要一級市場募集資本，二級市場來創(chuàng)造流動(dòng)性。電子化的股權(quán)基金二級市場交易平臺將是未來國際資本市場的發(fā)展趨勢。

四是退出機(jī)制方面。政府需要支持多層次、多元化的投融資體系建設(shè)，提供多種退出渠道和機(jī)制，分散股權(quán)投資發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)基金的退出通道，通常有證券市場、股權(quán)交易市場和并購市場等，建立和完善合格投資人的場外市場，而交易平臺如股權(quán)轉(zhuǎn)讓的大宗交易市場，包括北京產(chǎn)權(quán)交易所、天津產(chǎn)權(quán)交易所，新三板市場等。支持和鼓勵(lì)各類創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展，逐步形成募集、投資和退出等功能完善的股權(quán)投資發(fā)展環(huán)境。

五是建立中介服務(wù)體系，支持創(chuàng)業(yè)投資和中小企業(yè)的發(fā)展。未來需要一批為pe機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)融資服務(wù)的資訊機(jī)構(gòu)和中介，推動(dòng)融資服務(wù)體系的建立。