時(shí)間：2022-02-08 02:08:17
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇金融資產(chǎn)論文，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
摘要：隨著金融資產(chǎn)相關(guān)概念被引入新會計(jì)準(zhǔn)則，給傳統(tǒng)會計(jì)要素的確認(rèn)和計(jì)量帶來了一些變化，如何準(zhǔn)確把握這些變化，是會計(jì)賬務(wù)處理是否得以順利進(jìn)行的關(guān)鍵。筆者結(jié)合對新舊準(zhǔn)則的解讀及多方參考，在此對金融資產(chǎn)的確認(rèn)提出一點(diǎn)看法。
1引言
2006年2月，財(cái)政部了新會計(jì)準(zhǔn)則，其中顯著變化之一是對金融工具相關(guān)概念的引入。其所包含的具體內(nèi)容有我們以前在舊準(zhǔn)則中接觸過的，也有真正全新的交易和業(yè)務(wù)。此外，對于初次接觸金融工具的非銀行會計(jì)人員來說，會計(jì)準(zhǔn)則和會計(jì)指南的規(guī)定并不十分詳細(xì)，理解并準(zhǔn)確把握其概念、確認(rèn)與計(jì)量有一定的難度，對于那些對會計(jì)不是很熟悉的財(cái)務(wù)報(bào)告使用者來說難度更大，而且準(zhǔn)確理解金融工具的相關(guān)概念是關(guān)鍵。由于與金融工具相關(guān)的內(nèi)容較多，筆者在此主要對其形成的金融資產(chǎn)進(jìn)行分析。
2金融資產(chǎn)的涵義及分類
2.1金融資產(chǎn)的涵義
金融資產(chǎn)是一切可以在有組織的金融市場上進(jìn)行交易、具有現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來估價(jià)的金融工具的總稱。金融資產(chǎn)的最大特征是能夠在市場交易中為其所有者提供即期或遠(yuǎn)期的貨幣收入流量。盡管金融市場的存在并不是金融資產(chǎn)創(chuàng)造與交易的必要條件，但大多數(shù)國家經(jīng)濟(jì)中金融資產(chǎn)還是在相應(yīng)的金融市場上交易的。
2.2金融資產(chǎn)的分類
在1993年最新公布的國民經(jīng)濟(jì)核算體系(SNA)中，從統(tǒng)計(jì)目的出發(fā)對金融資產(chǎn)作了以下分類：(1)貨幣黃金和特別提款權(quán)；(2)通貨和存款；(3)股票以外的證券(包括衍生金融工具)；(4)貸款；(5)股票和其他權(quán)益；(6)保險(xiǎn)專門準(zhǔn)備金；(7)應(yīng)收／其他應(yīng)收賬款。在線
SNA中的金融資產(chǎn)；實(shí)際是按國民經(jīng)濟(jì)各個(gè)部門的資產(chǎn)負(fù)債表記錄的這些統(tǒng)計(jì)對象所有金融資產(chǎn)和負(fù)債。對每一部門來說，資產(chǎn)負(fù)債表顯示的是該部門為籌集資金發(fā)生的金融負(fù)債和該部門已經(jīng)獲得的金融資產(chǎn)，它提供了有關(guān)一個(gè)部門金融手段運(yùn)用程度及該部門在債權(quán)、債務(wù)關(guān)系中所處地位的雙重關(guān)系。
一般來說，根據(jù)金融資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性質(zhì)可以將金融資產(chǎn)分為：庫存現(xiàn)金（包括銀行存款）、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、貸款、墊款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收利息、債權(quán)投資、股權(quán)投資、基金投資、衍生金融資產(chǎn)等。
而在《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中則根據(jù)對金融資產(chǎn)投資交易的持有意圖的不同，將金融資產(chǎn)分為：（1）以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)；（2）持有至到期的投資；（3）貸款和應(yīng)收款項(xiàng)；（4）可供出售的金融資產(chǎn)。
3金融資產(chǎn)的確認(rèn)
企業(yè)成為金融工具合同的一方時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。
3.1以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)
企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。
3.1.1交易性金融資產(chǎn)
滿足以下條件之一的金融資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)劃分為交易性金融資產(chǎn)：
（1）取得該金融資產(chǎn)的目的，主要是為了近期內(nèi)出售。
（2）屬于進(jìn)行集中管理的可辨認(rèn)金融工具組合的一部分，且有客觀證據(jù)表明企業(yè)近期采用短期獲利方式對該組合進(jìn)行管理。
（3）屬于衍生工具。主要指期權(quán)和期貨。但被指定為有效套期工具的衍生工具、屬于財(cái)務(wù)擔(dān)保合同的衍生工具、與在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)且其公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益工具掛鉤并須通過交付該權(quán)益工具結(jié)算的衍生工具除外。
上述三個(gè)條件表明，交易性金融資產(chǎn)具有以下三個(gè)特征：
（1）企業(yè)持有的目的是短期性的，即在初次確認(rèn)時(shí)即確定其持有目的是為了短期獲利。根據(jù)舊準(zhǔn)則對長短期的劃分，此處的短期也應(yīng)該是不超過一年（包括一年）；
（2）該金融資產(chǎn)具有活躍的市場，其公允價(jià)值能夠通過活躍市場獲取；
根據(jù)這兩個(gè)特征可以看出，舊準(zhǔn)則中的短期投資如果僅僅是為了隨時(shí)通過出售獲利，則應(yīng)當(dāng)屬于交易性金融資產(chǎn)。
3.1.2直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)
當(dāng)金融資產(chǎn)滿足以下條件之一時(shí)，應(yīng)將其直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益：
（1）該指定可以消除或明顯減少由于該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的計(jì)量基礎(chǔ)不同所導(dǎo)致的相關(guān)利得或損失在確認(rèn)或計(jì)量方面不一致的情況。
（2）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理或投資策略的正式書面文件已載明，該金融資產(chǎn)組合、該金融負(fù)債組合、或該金融資產(chǎn)和金融負(fù)債組合，以公允價(jià)值為基礎(chǔ)進(jìn)行管理、評價(jià)并向關(guān)鍵管理人員報(bào)告。
在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益工具投資，不得指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。
3．2持有至到期投資
持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。下列非衍生金融資產(chǎn)不應(yīng)當(dāng)劃分為持有至到期投資：
（1）初始確認(rèn)時(shí)被指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的非衍生金融資產(chǎn)；
（2）初始確認(rèn)時(shí)被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)；
（3）貸款和應(yīng)收款項(xiàng)。
企業(yè)應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日對持有意圖和能力進(jìn)行評價(jià)。發(fā)生變化的，應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則有關(guān)規(guī)定處理。
根據(jù)以上規(guī)定可以看出，持有至到期投資具有以特征：
（1）持有至到期投資是非權(quán)益性的投資；
（2）在初次確認(rèn)時(shí)即明確確定一直持有該投資到期才收回，除非有企業(yè)不可控制的原因使得企業(yè)無法再對該項(xiàng)投資持有至到期，此時(shí)應(yīng)將其重新分類為可供出售金融資產(chǎn)。
（3）該投資到期時(shí)收回的金額固定或可確定。
根據(jù)持有至到期投資的特征可知，舊準(zhǔn)則中的長期債權(quán)投資中準(zhǔn)則持有至債權(quán)到期的應(yīng)確認(rèn)為持有至到期投資。
此外，對于到期時(shí)間短于1年的投資，如果滿足持有至到期投資的其他條件，也應(yīng)該確認(rèn)為持有至到期投資。因此，舊準(zhǔn)則中的短期投資如果在初次確認(rèn)時(shí)即確定持有至到期，也應(yīng)確認(rèn)為持有至到期投資。
3．3貸款和應(yīng)收款項(xiàng)，
貸款和應(yīng)收賬款，是指在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)、回收金額固定或可確定的非衍生金融資產(chǎn)。企業(yè)不應(yīng)當(dāng)將下列非衍生金融資產(chǎn)劃分為貸款和應(yīng)收款項(xiàng)：
（1）準(zhǔn)備立即出售或在近期出售的非衍生金融資產(chǎn)。
（2）初始確認(rèn)時(shí)被指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的非衍生金融資產(chǎn)。
（3）初始確認(rèn)時(shí)被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)。
（4）因債務(wù)人信用惡化以外的原因，使持有方可能難以收回幾乎所有初始投資的非衍生金融資產(chǎn)。
企業(yè)所持證券投資基金或類似基金，不應(yīng)當(dāng)劃分為貸款和應(yīng)收款項(xiàng)。
貸款和應(yīng)收賬款的概念明確，確認(rèn)相對容易。
3．4可供出售金融資產(chǎn)
準(zhǔn)則規(guī)定：可供出售金融資產(chǎn)，是指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及除下列各類資產(chǎn)以外的金融資產(chǎn)：
（1）貸款和應(yīng)收款項(xiàng)。
（2）持有至到期投資。
（3）以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。
企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則指南規(guī)定：可供出售金融資產(chǎn)通常是指企業(yè)沒有劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)的金融資產(chǎn)。比如，企業(yè)購入的在活躍市場上有報(bào)價(jià)的股票、債券和基金等，沒有劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或持有至到期投資等金融資產(chǎn)的，可歸為此類。
從上述規(guī)定可以看出，與前面三類金融資產(chǎn)相比，可出售金融資產(chǎn)具有以下特征：
（1）該資產(chǎn)有活躍市場，公允價(jià)值易于取得；
（2）該資產(chǎn)持有限期不定，即企業(yè)在初次確認(rèn)時(shí)并不能確定是否在短期內(nèi)出售以獲利，還是長期持有以獲利。也就是其持有意圖界于交易性金融資產(chǎn)與持有至到期投資之間。
（3）由于可供出售金融資產(chǎn)可能是短期持有，也可能長期持有，為了保持計(jì)量的一致性，因此與交易性金融資產(chǎn)將公允價(jià)值變動計(jì)入當(dāng)期損益不同，其公允價(jià)值變動計(jì)入“資本公積——其他資本公積”。
3．5金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資的關(guān)系
根據(jù)企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于長期股權(quán)投資的相關(guān)規(guī)定，按長期股權(quán)投資形成方式或來源不同將長期股權(quán)投資分為三類：（1）同一控制下的企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資；（2）非同一控制下的企業(yè)合并形成的長期股權(quán)投資；（3）其他方式取得的長期股權(quán)投資。根據(jù)投資是否對被投資單位擁有控制及控制的方式或者重大影響分為四類：（1）能夠?qū)Ρ煌顿Y單位實(shí)施控制的權(quán)益性投資，即對子公司投資；（2）能夠與其他合營方一同對被投資單位實(shí)施共同控制的權(quán)益性投資，即對合營企業(yè)的投資；（3）能夠?qū)Ρ煌顿Y單位施加重大影響的權(quán)益性投資，即對聯(lián)營企業(yè)投資；（4）對被投資單位不具有控制、共同控制或重大影響、在活躍市場上沒有報(bào)價(jià)且公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益性投資。在線
根據(jù)長期股權(quán)投資的核算方式分為兩類：（1）采用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資；（2）采用成本法核算的長期股權(quán)投資。
結(jié)合前面對金融資產(chǎn)的分析及長期股權(quán)投資的不同分類，筆者認(rèn)為長期股權(quán)投資的確認(rèn)與金融資產(chǎn)的確認(rèn)相比具有以下特征：
（1）長期股權(quán)投資在初次確認(rèn)時(shí)即能確定將長期持有。筆者認(rèn)為此處的長期為超過一年的期間；
（2）如果權(quán)益性投資目的是出于對被投資者的長期控制、共同控制或者能夠施加重大影響，則該項(xiàng)權(quán)益性投資無論是否具有活躍市場和公允價(jià)值，均應(yīng)按相關(guān)規(guī)定確認(rèn)為長期股權(quán)投資。反之持有意圖并不是為了控制或重大影響，則應(yīng)確認(rèn)為相應(yīng)的金融資產(chǎn)；
（3）對于不具有共同控制或重大影響，且在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的長期權(quán)益性投資也應(yīng)確認(rèn)為長期股權(quán)投資。反之，對于不具有共同控制或重大影響，且在活躍市場中報(bào)價(jià)、公允價(jià)值能可靠計(jì)量的長期權(quán)益性投資應(yīng)當(dāng)考慮確認(rèn)為可供出售的金融資產(chǎn)。
4總結(jié)
根據(jù)以上的分析，可以對金融資產(chǎn)的確認(rèn)有一個(gè)較清晰的認(rèn)識。當(dāng)然，由于筆者經(jīng)驗(yàn)的不足，本文的分析還有待改進(jìn)。此外，由于會計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)指南對金融資產(chǎn)確認(rèn)的相關(guān)規(guī)定相對比較抽象，與會計(jì)信息質(zhì)量的可理解性還有一定差距，因此，要準(zhǔn)確地理解金融資產(chǎn)及其確認(rèn)，盡快進(jìn)一步完善相關(guān)指南才是關(guān)鍵。
參考文獻(xiàn)：
（1）購入時(shí)"投資收益"會計(jì)處理
購入時(shí)交易性金融資產(chǎn)"投資收益"科目，會計(jì)處理將1萬元的交易費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益，會計(jì)所確認(rèn)的減少本年利潤。
（2）購入時(shí)"投資收益"稅法規(guī)定
稅法上不允許其列支，稅法規(guī)定"投資收益"不能在應(yīng)納稅所得額中扣除，與交易性金融資產(chǎn)成本之和作為計(jì)稅基礎(chǔ)核算，等出售時(shí)作為交易性金融資產(chǎn)投資成本一起扣除，因此應(yīng)調(diào)增當(dāng)期的應(yīng)納稅額。
（3）從企業(yè)所得稅納稅申報(bào)表上看
由于稅法的規(guī)定與其有關(guān)的交易費(fèi)用只有等到與交易性金融資產(chǎn)一并出售時(shí)才能在企業(yè)所得稅前列支，所以交易費(fèi)用在納稅申報(bào)時(shí)不需填入。也不需要進(jìn)行應(yīng)納稅額調(diào)增處理。
二交易性金融資產(chǎn)持有期間（股息、紅利、利息）的規(guī)定交易性
金融資產(chǎn)持有期間取得的股息、紅利、利息，應(yīng)根據(jù)持有期間的長短，并且分股票、基金、債券分別進(jìn)行處理，嚴(yán)格按照稅法規(guī)定，切不可簡單處理，避免帶來涉稅風(fēng)險(xiǎn)。
（1）持有交易性金融資產(chǎn)會計(jì)處理的相關(guān)規(guī)定
企業(yè)的交易性金融資產(chǎn)在企業(yè)持有期間被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利，應(yīng)當(dāng)計(jì)入企業(yè)的當(dāng)期損益；被投資企業(yè)發(fā)放的股票股利，投資企業(yè)應(yīng)作備查登記但不需作賬務(wù)處理。
（2）企業(yè)持有交易性金融資產(chǎn)的稅法相關(guān)規(guī)定
企業(yè)被宣告發(fā)入的現(xiàn)金股利如果屬于持有期滿12個(gè)月的股票投資，在持有期間取得的股息免稅收入，此時(shí)的現(xiàn)金股利不作股息所得處理，該股息所得可享受企業(yè)所得稅免稅優(yōu)惠處理，因此應(yīng)作納稅調(diào)減處理；被投資企業(yè)發(fā)放的股票股利，稅法要求作視同分配，應(yīng)作為紅利所得處理，同時(shí)追加其計(jì)稅基礎(chǔ)。
（3）持有債券投資交易性金融資產(chǎn)的稅法規(guī)定
在資產(chǎn)負(fù)債表日交易性金融資產(chǎn)債券投資按一次還本分期付息計(jì)算時(shí)，其計(jì)算的利息應(yīng)當(dāng)確認(rèn)當(dāng)期投益。由于該資產(chǎn)約定與實(shí)際的付款利息日期是一致的，因此與稅法處理相關(guān)規(guī)定，不需要作納稅調(diào)整。
（4）企業(yè)持有基金投資類型的交易性金融資產(chǎn)稅法的相關(guān)規(guī)定
基金投資按其投資對象不同可分為股票、債券、貨幣市場等基金。根據(jù)稅法規(guī)定，企業(yè)取得的收入，是稅后收入，是免稅收入，不再征收企業(yè)所得稅。上述四種基金，只有股票基金投資取得的收入，是稅后，同上述持有股票投資交易性金融資產(chǎn)稅務(wù)處理相同，不再累述。對其他三種基金，由于交易性金融資產(chǎn)約定的收益日期與實(shí)際支付期一致，被投資方支付相關(guān)利息費(fèi)用和交割費(fèi)用，已經(jīng)在對方做為費(fèi)用扣除，實(shí)際已從應(yīng)納稅所得額中扣除了，因此要并入投資方的應(yīng)納稅所得額中，因此稅法確認(rèn)收入的日期和金額與會計(jì)處理一致，不作納稅調(diào)整。
（5）從企業(yè)所得稅納稅申報(bào)表上看
交易性金融資產(chǎn)持有期間取得的股息時(shí)的申報(bào)，應(yīng)在稅務(wù)申報(bào)表格《納稅調(diào)整項(xiàng)目明細(xì)表》中的第10行類目"公允價(jià)值變動凈損益"的第四列"調(diào)增金額"中填列。收到的股息和紅利等收入屬于稅法規(guī)定的免稅的相關(guān)收入，應(yīng)在《稅收優(yōu)惠明細(xì)表》中填列。若持股時(shí)間在一年之內(nèi)的,收到的紅利、股息收入不符合稅法關(guān)于免稅相關(guān)收入的規(guī)定，不應(yīng)填寫在企業(yè)《稅收優(yōu)惠明細(xì)表》中。
三資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值變動時(shí)的規(guī)定
（1）資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值變動時(shí)的會計(jì)處理
以公允價(jià)值變動產(chǎn)生形成的企業(yè)利得或損失，按規(guī)定應(yīng)計(jì)入企業(yè)當(dāng)期損益，交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值高于或低于其賬面價(jià)值時(shí)，一方面企業(yè)應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)賬面價(jià)值，另一方面將相關(guān)變動的差額計(jì)入"公允價(jià)值變動損益"，從而影響企業(yè)利潤。
（2）資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值變動時(shí)的稅法相關(guān)規(guī)定
企業(yè)持有各項(xiàng)資產(chǎn)期間產(chǎn)生資產(chǎn)的增值或減值，企業(yè)不得調(diào)整該資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)，除非費(fèi)有國務(wù)院及財(cái)政、稅務(wù)等有關(guān)主管部門規(guī)定的情形除外。
（3）從企業(yè)所得稅納稅申報(bào)表上看
是持有交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動損益，應(yīng)在稅務(wù)報(bào)表中《納稅調(diào)整項(xiàng)目明細(xì)表》表格的第10行中"公允價(jià)值變動凈損益"第3列"調(diào)減金額"填列，或第40行"20.其他"第3列"調(diào)增金額"中填列。
四交易性金融資產(chǎn)出售時(shí)的規(guī)定
（1）出售交易性金融資產(chǎn)的會計(jì)處理
單位出售公司交易性金融資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將相關(guān)資產(chǎn)出售時(shí)形成的公允價(jià)值與其初始入賬金額之間的差額計(jì)入投資收益，同時(shí)調(diào)整該資產(chǎn)相關(guān)的公允價(jià)值變動損益。
（2）企業(yè)出售交易性金融資產(chǎn)稅法的相關(guān)規(guī)定
稅法規(guī)定計(jì)算資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得應(yīng)按照計(jì)稅基礎(chǔ)扣除。相關(guān)處理資產(chǎn)的賬面價(jià)值與其計(jì)稅基礎(chǔ)的差額應(yīng)作納稅調(diào)整處理。同時(shí)將"公允價(jià)值變動損益"轉(zhuǎn)入"投資收益"，由于其對損益沒有影響，因此企業(yè)不作其納稅調(diào)整。
（3）從交易性金融資產(chǎn)納稅所得稅申報(bào)表上看
[關(guān)鍵詞]可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值攤余成本金融資產(chǎn)減值
一、可供出售金融資產(chǎn)是否需要考慮減值
《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》第四十條明確規(guī)定“企業(yè)應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)負(fù)債表日對以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益以外的金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值進(jìn)行檢查,有客觀證據(jù)表明該金融資產(chǎn)發(fā)生減值的,應(yīng)當(dāng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。”,而在隨后的第四十六條、第四十七條和第四十八條分別規(guī)定了可供出售金融資產(chǎn)減值的會計(jì)處理。
也就是說雖然都是以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn),交易性金融資產(chǎn)是不必考慮減值的,而可供出售金融資產(chǎn)卻必須在一定情況下考慮減值,其原因僅僅是由于交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動計(jì)入了當(dāng)期損益,而可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動被計(jì)入了所有者權(quán)益。這種對于以同種計(jì)量模式計(jì)量而公允價(jià)值變動處理結(jié)果卻不同的做法本身就有待探討,卻又由此引發(fā)了考慮減值與不考慮減值的巨大差異。
本人認(rèn)為,作為以公允價(jià)值計(jì)量的各資產(chǎn)項(xiàng)目的會計(jì)計(jì)量與核算方法在原則上應(yīng)當(dāng)是統(tǒng)一的,即不但可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益,而且它也應(yīng)當(dāng)和其他各項(xiàng)能夠以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)一樣,在資產(chǎn)負(fù)債表日不需要考慮減值,完全可以根據(jù)公允價(jià)值變動的結(jié)果在調(diào)整資產(chǎn)賬面價(jià)值的同時(shí)調(diào)整當(dāng)期損益。
二、可供出售金融資產(chǎn)減值會計(jì)處理的合理性
1.為什么不為可供出售金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備
《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》第四十條明確規(guī)定了“有客觀證據(jù)表明該金融資產(chǎn)發(fā)生減值的,應(yīng)當(dāng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。”,而在后面幾條的相關(guān)具體描述中卻刻意回避了“減值準(zhǔn)備”這個(gè)詞匯,即使像《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則講解(2006)》這樣的權(quán)威解讀資料在相關(guān)案例中也沒有使用“××資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”科目。《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則——應(yīng)用指南(2006)》對于可供出售金融資產(chǎn)減值會計(jì)處理的規(guī)定是“資產(chǎn)負(fù)債表日,……,確定可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生減值的,按應(yīng)減記的金額,借記“資產(chǎn)減值損失”科目,按應(yīng)從所有者權(quán)益中轉(zhuǎn)出原計(jì)入資本公積的累計(jì)損失金額,貸記“資本公積——其他資本公積”科目,按其差額,貸記本科目(公允價(jià)值變動)”。
除可供出售金融資產(chǎn)以外,其他所有應(yīng)考慮減值問題的資產(chǎn),在確認(rèn)減值損失并計(jì)提減值準(zhǔn)備時(shí)的會計(jì)分錄都是借記“資產(chǎn)減值損失”科目、貸記“××資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”科目,只有該資產(chǎn)例外,在確認(rèn)減值損失時(shí)借方計(jì)入當(dāng)期損益而貸方卻轉(zhuǎn)出“資本公積——其他資本公積”并沖減原資產(chǎn)賬面價(jià)值。筆者實(shí)在想不出這么做的理由,難道是將公允價(jià)值變動計(jì)入資本公積留下的隱患?
2.可供出售權(quán)益工具減值處理的合理性
《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》第四十六條和前述《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則——應(yīng)用指南(2006)》的相關(guān)規(guī)定告訴我們,應(yīng)將可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生的減值金額計(jì)入當(dāng)期損益(資產(chǎn)減值損失),而《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》第四十八條得規(guī)定又告訴我們“可供出售權(quán)益工具投資發(fā)生的減值損失,不得通過損益轉(zhuǎn)回。”,《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則——應(yīng)用指南(2006)》又在191頁具體規(guī)定了可供出售權(quán)益工具公允價(jià)值恢復(fù)的會計(jì)處理為“借記本科目(公允價(jià)值變動),貸記”資本公積——其他資本公積”。
也就是說企業(yè)持有的符合條件的可供出售權(quán)益工具投資發(fā)生減值后,在一定條件下其價(jià)值是可以恢復(fù)的,但是確認(rèn)減值損失時(shí)應(yīng)計(jì)入損益,而價(jià)值恢復(fù)時(shí)卻要通過所有者權(quán)益。如此處理的合理性,筆者實(shí)在不敢茍同。無論從會計(jì)信息質(zhì)量要求的一貫性要求出發(fā),還是借鑒其它資產(chǎn)減值恢復(fù)的會計(jì)處理,確認(rèn)減值和價(jià)值恢復(fù)的會計(jì)處理都應(yīng)當(dāng)是同步的。即如果確認(rèn)減值損失時(shí)計(jì)入了當(dāng)期損益(資產(chǎn)減值損失),那么資產(chǎn)價(jià)值回復(fù)時(shí)的正確會計(jì)處理也應(yīng)當(dāng)是沖減當(dāng)期損益(資產(chǎn)減值損失)。超級秘書網(wǎng)
3.可供出售債務(wù)工具減值處理的合理性
《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》第四十六條,關(guān)于可供出售金融資產(chǎn)減值金額確定的規(guī)定是“該轉(zhuǎn)出的累計(jì)損失,為可供出售金融資產(chǎn)的初始取得成本扣除已收回本金和已攤銷金額、當(dāng)前公允價(jià)值和已計(jì)入損益的減值損失后的余額。”,而對于可供出售債務(wù)工具減值金額的計(jì)算并沒有給出具體的說法,反倒是《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則講解(2006)》通過案例給了我們一點(diǎn)提示:
本案例實(shí)際上是比較簡單的,由于債券票面利率和實(shí)際利率都為3%,所以2006年12月31日可以按照當(dāng)日公允價(jià)值和期初攤余成本直接計(jì)算減值損失金額為200000元(800000—1000000),而如果債券票面利率和實(shí)際利率不同,再計(jì)算減值損失金額恐怕就沒有這么簡單了。也就是說該案例無論計(jì)算資產(chǎn)減值損失金額還是計(jì)算資產(chǎn)價(jià)值恢復(fù)金額,都是用資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值減去當(dāng)日債券的攤余成本,并不是真正反映公允價(jià)值的差額,這就從根本上違背了可供出售金融資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量的計(jì)量原則。筆者認(rèn)為,絕不能將“攤余成本”和“公允價(jià)值”兩種截然不同的計(jì)量模式對同一資產(chǎn)項(xiàng)目同時(shí)使用,不但增加了會計(jì)處理的難度,也未必就能切實(shí)提高會計(jì)信息的真實(shí)性,由于“實(shí)際利率”和“攤余成本”本身就不能保證客觀公允。實(shí)際上,如果完全采用公允價(jià)值計(jì)量,無論資產(chǎn)減值損失金額還是資產(chǎn)價(jià)值恢復(fù)金額都應(yīng)當(dāng)是期初、期末資產(chǎn)公允價(jià)值的差額,當(dāng)然要扣除到期利息對公允價(jià)值的影響。
三、結(jié)論
綜上所述,筆者建議取消對可供出售金融資產(chǎn)減值的認(rèn)定,采用與其他以公允價(jià)值計(jì)量資產(chǎn)一樣的會計(jì)處理方式,資產(chǎn)負(fù)債表日按公允價(jià)值變動情況調(diào)整資產(chǎn)賬面價(jià)值和當(dāng)期損益,不考慮資產(chǎn)減值。而如果必須接受為可供出售金融資產(chǎn)計(jì)提減值這一特殊規(guī)定,也必須采用與其他資產(chǎn)計(jì)提減值相同的會計(jì)處理方法,即將確認(rèn)的減值損失金額計(jì)入當(dāng)期損益(資產(chǎn)減值損失)并同時(shí)計(jì)提減值準(zhǔn)備,而不是直接沖減資產(chǎn)賬面價(jià)值。同時(shí),既然可供出售金融資產(chǎn)采用公允價(jià)值計(jì)量,那么也應(yīng)當(dāng)以公允價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算確定減值損失金額和后續(xù)的價(jià)值恢復(fù)金額。
參考文獻(xiàn):
[1]財(cái)政部.企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則.2006.
論文關(guān)鍵詞：IFRS9，IAS39，金融工具分類，公允價(jià)值損益
一、引言
始發(fā)于美國次級貸款的金融危機(jī)，不僅對全球金融穩(wěn)定與實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要影響，也對金融工具的潛在風(fēng)險(xiǎn)再次敲響了警鐘：當(dāng)金融工具潛藏的風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到一定程度時(shí)，坍塌的不僅是個(gè)別公司的金融資產(chǎn)，還會殃及到全球財(cái)務(wù)金融系統(tǒng)。然而，隨著金融全球化浪潮的不斷推進(jìn)，金融工具創(chuàng)新層出不窮，融資證券化趨勢大大加強(qiáng)金融論文，因此，如何加強(qiáng)金融工具的管理，不僅是當(dāng)前應(yīng)對公允價(jià)值會計(jì)順周期效應(yīng)的需要，更是值得我們長期關(guān)注的課題。經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的變化直接關(guān)系到會計(jì)的確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告。金融工具的創(chuàng)新影響著金融工具的表內(nèi)確認(rèn)條件，而金融工具的表內(nèi)確認(rèn)是建立在對其進(jìn)行合理分類的基礎(chǔ)之上的，只有科學(xué)合理的分類，才能對金融工具進(jìn)行合理的確認(rèn)與計(jì)量，才能進(jìn)行有效的資產(chǎn)管理。
事實(shí)上，IASB一直致力于簡化和完善金融工具會計(jì)準(zhǔn)則，使之能夠被廣大會計(jì)工作者所理解，規(guī)范運(yùn)用到實(shí)際操作中去，金融危機(jī)的爆發(fā)更促使金融工具準(zhǔn)則的修改迅速提上日程。2008年以來，G20和FSB一再呼吁IASB和各國會計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)改進(jìn)金融工具準(zhǔn)則、降低金融工具會計(jì)準(zhǔn)則的復(fù)雜性，以提高復(fù)雜金融產(chǎn)品市場和交易的透明度；2009年4月2日，G20倫敦峰會明確要求會計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)在2009年底之前在降低金融工具準(zhǔn)則復(fù)雜性方面采取行動；2009年7月，IASB征求意見稿《金融工具：分類和計(jì)量》，其目標(biāo)是建立金融資產(chǎn)和金融負(fù)債分類和計(jì)量的原則金融論文，為財(cái)務(wù)報(bào)表使用者估計(jì)未來現(xiàn)金流量的金額、時(shí)間和不確定性提供相關(guān)和決策有用的信息。2009年11月12日，IASB頒布國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則IFRS 9《金融工具：分類和計(jì)量》以取代IAS 39中的相應(yīng)部分，該準(zhǔn)則最晚將于2013年開始執(zhí)行。
二、IFRS 9關(guān)于金融工具分類的概述
IFRS 9將金融工具按計(jì)量屬性分類為以公允價(jià)值計(jì)量的金融工具和以攤余成本計(jì)量的金融工具期刊網(wǎng)。一般情況下（除非商業(yè)模式變化），不允許金融工具在公允價(jià)值計(jì)量和攤余成本計(jì)量之間進(jìn)行重分類。
1．金融工具分類原則
在初始確認(rèn)時(shí)，主體應(yīng)當(dāng)根據(jù)后續(xù)計(jì)量是以攤余成本還是公允價(jià)值為基礎(chǔ)，對金融資產(chǎn)和金融負(fù)債進(jìn)行分類。如果一項(xiàng)金融資產(chǎn)同時(shí)滿足以下兩個(gè)條件，應(yīng)當(dāng)以攤余成本計(jì)量（除非指定為以公允價(jià)值計(jì)量）：（1）該金融工具只具有基本的貸款特征；（2）該金融工具以合同收益率為基礎(chǔ)進(jìn)行管理。不滿足上述兩項(xiàng)條件的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債應(yīng)以公允價(jià)值計(jì)量，且公允價(jià)值變動在當(dāng)期損益或其他綜合收益中列示。根據(jù)這一規(guī)定，所有對權(quán)益工具的投資都必須以公允價(jià)值計(jì)量。
同時(shí)，對以攤余成本計(jì)量的金融工具，保留了公允價(jià)值選擇權(quán)。在初始確認(rèn)時(shí)，主體可以選擇將應(yīng)適用攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債指定為以公允價(jià)值計(jì)量，且將其變動計(jì)入當(dāng)期損益。但前提是，這種指定可以消除或顯著減少計(jì)量和確認(rèn)的不一致性，即以不同計(jì)量基礎(chǔ)計(jì)量資產(chǎn)/負(fù)債或者確認(rèn)利得/損失而產(chǎn)生的“會計(jì)錯配”。
2．公允價(jià)值變動損益的處理
根據(jù)現(xiàn)行IAS39的規(guī)定，如果對權(quán)益工具的投資沒有在活躍市場上的報(bào)價(jià)或其公允價(jià)值無法可靠計(jì)量，則可以成本計(jì)量。IFRS 9取消了這一規(guī)定金融論文，代之以允許報(bào)告主體在初始確認(rèn)時(shí)進(jìn)行選擇。主體可選擇將權(quán)益工具（為交易目的持有以外）的公允價(jià)值變動在后續(xù)計(jì)量中計(jì)入當(dāng)期損益還是其他綜合收益。一經(jīng)選擇，后續(xù)不得改變。如果選擇計(jì)入其他綜合收益，在該工具終止確認(rèn)時(shí)，其已經(jīng)列示在其他綜合收益中的累計(jì)價(jià)值變動不轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益，即沒有“循環(huán)”規(guī)定，因此這些對權(quán)益工具的投資不需計(jì)提減值。
3．嵌入衍生工具會計(jì)處理的簡化
包含嵌入衍生工具的混合工具應(yīng)作為一個(gè)整體，按照以公允價(jià)值計(jì)量的金融工具和以攤余成本計(jì)量的金融工具進(jìn)行分類。如果嵌入衍生工具必須與主合同分離，主體應(yīng)按相同分類原則對衍生工具進(jìn)行處理。
三、IAS 39和IFRS9的比較分析
作為替代IAS 39的相應(yīng)部分，IFRS 9不僅降低了現(xiàn)有金融工具確認(rèn)和計(jì)量原則的復(fù)雜性，也避免了會計(jì)原則的內(nèi)在不一致。
第一，IFRS 9在分類層次上做了簡化處理，而該種簡化實(shí)質(zhì)上更應(yīng)該說是一種回歸期刊網(wǎng)。在IAS 39金融資產(chǎn)的四分類中，交易性金融資產(chǎn)是以“完全公允價(jià)值”來計(jì)量的，其公允價(jià)值變動直接在損益表中體現(xiàn)，故對損益表的影響很大。而可供出售金融資產(chǎn)實(shí)質(zhì)上是以“變異的公允價(jià)值”來計(jì)量，其以資產(chǎn)負(fù)債表為緩沖器來減少公允價(jià)值對損益波動的影響，這使得在計(jì)量日公允價(jià)值的變動會改變資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)金融論文，但不影響損益表[1]。在IFRS9中，將這兩類統(tǒng)一歸類為“以公允價(jià)值計(jì)量的金融工具”，即兩者均采用公允價(jià)值計(jì)量，但不同的是其公允價(jià)值變動損益的處理――前者仍在當(dāng)期損益中體現(xiàn)，而后者則在其他綜合收益中體現(xiàn)，且在其終止確認(rèn)時(shí)，已經(jīng)列示在其他綜合收益中的累計(jì)價(jià)值變動不得轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益。
IAS 39中原先劃分的持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)，在IFRS 9中統(tǒng)一歸類為“以攤余成本計(jì)量的金融工具”。但比較而言，IFRS 9中是否具備基本貸款特征和基于合同收益率管理的分類判定標(biāo)準(zhǔn)更具客觀性。貸款的基本特征即是該金融工具要償還本金和支付利息；基于合同收益率管理則是主體的商業(yè)模式在持有或發(fā)行金融工具時(shí)產(chǎn)生合同現(xiàn)金流，因此，合同收益率依賴于管理層在實(shí)際中如何管理金融工具而不是管理層的持有目的[2]，從而降低了盈余管理的空間。
總之，相對于IAS 39復(fù)雜的分類，IFRS 9僅將金融工具分為以公允價(jià)值計(jì)量和以攤余成本計(jì)量，這不僅提高了準(zhǔn)則的可比性和一致性，也使得會計(jì)實(shí)務(wù)工作更簡便化，金融工具的信息披露更具理解性。
第二金融論文，公允價(jià)值損益的處理減少了盈余管理的空間。在IAS 39中，不是為交易而持有的權(quán)益性投資往往列作“可供出售金融資產(chǎn)”，其在資產(chǎn)負(fù)債表日發(fā)生的公允價(jià)值變動通過“資本公積―其他資本公積”科目計(jì)入所有者權(quán)益，待處置時(shí)再計(jì)入損益。因此，管理層在需要時(shí)可通過處置可供出售金融資產(chǎn)的方法來進(jìn)行盈余管理；而IFRS 9中新增了FV-OCI模式，允許不是為交易而持有的權(quán)益投資將公允價(jià)值變動損益計(jì)入其他綜合收益（即FV-OCI）。這使得公允價(jià)值變動損益在發(fā)生時(shí)既不先在資本公積中列示，也不計(jì)入當(dāng)期損益，從而減少了管理層盈余管理的空間，也在一定程度上降低了因公允價(jià)值變動風(fēng)險(xiǎn)而帶來的利潤波動，使得財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)能更忠實(shí)于企業(yè)實(shí)際經(jīng)營成果。
第三，嵌入衍生工具的統(tǒng)一分類計(jì)量降低了確認(rèn)的復(fù)雜性。在IAS 39中，主合同的非衍生工具和嵌入的衍生工具采用混合計(jì)量的方式，不僅增加了確認(rèn)的復(fù)雜性，而且使得會計(jì)原則產(chǎn)生了內(nèi)在的不一致。IFRS 9中將主合同的非衍生工具和嵌入的衍生工具采用同一種計(jì)量方式，避免了混合計(jì)量，降低了確認(rèn)的復(fù)雜性。以可轉(zhuǎn)換公司債券為例，作為典型的嵌入衍生工具金融論文，其同時(shí)具有債券、期權(quán)的投資性質(zhì)，根據(jù)IAS 39的規(guī)定，應(yīng)當(dāng)將其拆分進(jìn)行分別確認(rèn)和計(jì)量；而根據(jù)IFRS 9的規(guī)定，由于可轉(zhuǎn)債不具有貸款的基本特征，故可作為一個(gè)整體以公允價(jià)值計(jì)量，不需拆分處理，從而大大降低了確認(rèn)的復(fù)雜性。
四、IFRS 9對我國金融工具準(zhǔn)則實(shí)現(xiàn)趨同的挑戰(zhàn)
金融工具分類與計(jì)量是金融工具準(zhǔn)則中的最為基礎(chǔ)和核心的部分。IFRS 9的頒布是對金融工具準(zhǔn)則的改進(jìn)――它以計(jì)量屬性為切入點(diǎn)，再次強(qiáng)調(diào)公允價(jià)值的重要性；而FV-OCI模式的引入降低了利用公允價(jià)值變動損益進(jìn)行盈余管理的空間，也使得其對當(dāng)期利潤的影響更符合實(shí)際經(jīng)營狀況期刊網(wǎng)。IFRS9不僅提升了會計(jì)準(zhǔn)則的一致性和可比性，也進(jìn)一步穩(wěn)固與完善了會計(jì)信息系統(tǒng)。然而，其在分類標(biāo)準(zhǔn)上的過于簡化以及減值準(zhǔn)備計(jì)提的大大減少會對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性和決策有用性造成多大的影響，仍是我們需要進(jìn)一步關(guān)注的問題。
我國自實(shí)施新會計(jì)準(zhǔn)則以來，不少學(xué)者對我國上市公司金融工具分類的行為特征進(jìn)行研究。從總體實(shí)施情況看來，主要呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)。其一，非金融企業(yè)所持金融工具品種單一，而金融企業(yè)所持金融工具種類較多[3]；其二，交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)所占的份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出持有至到期投資金融論文，且出于盈余管理的需要，當(dāng)公司持有兩類金融資產(chǎn)較多時(shí)，更傾向于將其持有的金融資產(chǎn)劃分為可供出售金融資產(chǎn)[4]。IFRS9完全實(shí)施后，我國相應(yīng)的會計(jì)準(zhǔn)則也必將與之趨同。筆者相信,實(shí)現(xiàn)趨同后，我國企業(yè)通過進(jìn)一步規(guī)范化金融工具的分類、合理化公允價(jià)值的取得，能更好地進(jìn)行金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理，而交易信息披露的透明度也能得到提高,上述問題在一定程度上能夠得到解決。然而，如何實(shí)現(xiàn)趨同也是我們需要面對的現(xiàn)實(shí)問題。IFRS9中FV-OCI模式的運(yùn)用，不僅對證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)綜合收益監(jiān)管指標(biāo)的引進(jìn)指明了方向，更是對我國財(cái)務(wù)報(bào)告中“綜合收益”概念的適時(shí)引入、上市公司綜合收益表的編制提出了迫切的要求。
參考文獻(xiàn)
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編者按：本論文主要從問題的提出;問題的提出；人力資本報(bào)酬的證券化：金融產(chǎn)品創(chuàng)新需求等進(jìn)行講述，包括了作為經(jīng)濟(jì)增長基本要素的人力資源連同它的各種表現(xiàn)是天生附著在個(gè)人身上的資產(chǎn)、金融資產(chǎn)的使用可以大大地減少經(jīng)濟(jì)活動的交易成本、金融資產(chǎn)可以很容易地傳遞生產(chǎn)與消費(fèi)之間的間隔等，具體資料請見：
論文關(guān)鍵詞：人力資本；人力資本證券化；金融創(chuàng)新
論文摘要：結(jié)合人力資本理論與證券化理論提出人力資本證券化的概念，進(jìn)一步揭示出人力資本證券化實(shí)質(zhì)上是一個(gè)終身的跨期最優(yōu)消費(fèi)-投資決策問題。這一新型證券化品種的提出符合金融產(chǎn)品創(chuàng)新的內(nèi)在需求，同時(shí)能夠?yàn)閯趧诱邆€(gè)人一生的收入與消費(fèi)水平做最平滑的安排。
1問題的提出
人力資本，顧名思義是通過對人力投資而形成的資本。通常認(rèn)為，它是經(jīng)過一定的教育、培訓(xùn)等手段形成的勞動者的知識和技能，正如《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大詞典》給出的定義：“人力資本是體現(xiàn)在人身上的技能和生產(chǎn)知識的存量。”因此，人力資本是蘊(yùn)涵于勞動者中的一種能力，而勞動者則是這種能力的載體。回顧人力資本理論的發(fā)展，從20世紀(jì)50年代開始到80年代，人力資本理論得到主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的承認(rèn)和重視，人力資本理論體系得以形成和發(fā)展。現(xiàn)代人力資本理論的研究是沿著宏觀和微觀兩條思路展開的。宏觀思路主要探討人力資本對經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響等問題。另一種思路是人力資本理論的微觀研究思路，這一思路通過建立收益率函數(shù)，對個(gè)人及家庭的收入及其職業(yè)選擇等行為進(jìn)行微觀層面的分析。主要有如下的三條線索：（1）TheodoreW.Schultz結(jié)合經(jīng)濟(jì)增長問題的分析，明確提出了人力資本概念并闡述了人力資本的內(nèi)容及其對經(jīng)濟(jì)增長的重要作用；（2）JacobMincer在對有關(guān)收入分配和勞動市場行為等問題進(jìn)行研究的過程中所開創(chuàng)的人力資本方法；（3）GaryS.Becker從其關(guān)于人力行為的一切方面均可以訴諸經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的一貫方法論出發(fā)，將新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本工具應(yīng)用于人力投資分析，提出了一套較為系統(tǒng)的人力資本理論框架。
2
作為經(jīng)濟(jì)增長基本要素的人力資源連同它的各種表現(xiàn)是天生附著在個(gè)人身上的資產(chǎn)，個(gè)人實(shí)際上控制著人力資產(chǎn)的發(fā)揮和生產(chǎn)性供給。與貨幣、土地和廠房等非人力資本相比，人力資本與其所有者具有不可分的特性。周其仁（1996）的研究表明，不管在什么樣的社會中，人力資本與其所有者不可分離的狀況都是無法改變的，不僅在羅森（Rosen，1985）所說的“自由社會”里，而且在巴澤爾（Barzel，1971）所考證的奴隸社會里人力資本只屬于個(gè)人的命題仍然成立。從資本的一般意義上理解，根據(jù)fisher（1930）的觀點(diǎn)資本是現(xiàn)在和將來收入流的源泉，因此，凡是可能產(chǎn)生未來收入的資源都是資產(chǎn)——這其中當(dāng)然包括人的勞動能力和知識存量，而資本不過是資產(chǎn)的市場價(jià)值。資本作為資產(chǎn)動態(tài)的、價(jià)值化的表現(xiàn)形式可以在資本市場上被出售、收購、兼并，并相應(yīng)地增值或貶值。人力資本同樣是一個(gè)具有價(jià)值的存量，能夠以存在于人體之中的知識、技能、健康等帶來現(xiàn)在和未來的產(chǎn)出與收益。人力資本與其他實(shí)物形態(tài)或價(jià)值形態(tài)的非人力資本不同，是難以用得到普遍認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行度量的。而且在人力資本市場上，類似學(xué)歷證書、職業(yè)證書等人力資本價(jià)值顯示信號信息是殘缺的，難以直觀量化。因此，人力資本不像非人力資本那樣易于流動，存在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。
證券化作為目前國際金融市場上最具潛力的金融創(chuàng)新之一，其最大的作用就是提高資產(chǎn)的流動性。人力資本的證券化是基于把人力資本看作是個(gè)人所擁有的能夠在未來帶來一系列收入的知識和技能資產(chǎn)化，為更好地理解這個(gè)概念，我們首先對資產(chǎn)證券化從一般意義上做一個(gè)描述。資產(chǎn)證券化是將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)通過一定的金融結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行組合從而轉(zhuǎn)換成可以出售和流通的有固定收入的證券的過程。資產(chǎn)證券化是在資本市場上進(jìn)行直接融資的一種方式，與發(fā)行其他金融產(chǎn)品（例如債券及股票）類似，資產(chǎn)證券化發(fā)行人在資本市場交易中是通過向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券進(jìn)行融資。不同之處在于，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的還款來源是一系列未來可回收的現(xiàn)金流，產(chǎn)生這些現(xiàn)金流的資產(chǎn)可以作為基礎(chǔ)抵押資產(chǎn)對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品起到支持作用。因此，資產(chǎn)證券化的核心原理是以可預(yù)期的現(xiàn)金流進(jìn)行融資。現(xiàn)在，幾乎任何金融資產(chǎn)——只要具有可預(yù)測和可回收的未來現(xiàn)金流，都可被用做資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。因此，作為可帶來預(yù)期現(xiàn)金流的人力資產(chǎn)也可被用做證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。人力資本證券化的中心思想是以可預(yù)期的收入為當(dāng)前的消費(fèi)融資。人力資本證券化問題實(shí)質(zhì)上是一個(gè)終身的跨期最優(yōu)消費(fèi)-投資決策問題，利用金融工具把個(gè)人一輩子的消費(fèi)和收入做一個(gè)更加平滑的、互相補(bǔ)充的安排，使得個(gè)人不至于在年輕、最需要錢的時(shí)候沒錢花，年紀(jì)大了有了錢，卻沒有時(shí)間、精力去享受。而“人力資本”的價(jià)值就在于勞動力潛在薪水的價(jià)值。
3人力資本報(bào)酬的證券化：金融產(chǎn)品創(chuàng)新需求
從個(gè)人主觀需求角度考慮，正如家庭經(jīng)常要進(jìn)行工作、職業(yè)培訓(xùn)、退休計(jì)劃等經(jīng)濟(jì)活動決策一樣，擁有人力資本所有權(quán)的個(gè)人最為重要的經(jīng)濟(jì)決策是要在儲蓄與消費(fèi)之間作出效用最大化的抉擇，而這一效用最大化的抉擇主要集中體現(xiàn)于具體的理財(cái)決策上，即他關(guān)注的是持有怎樣的金融資產(chǎn)。大多數(shù)有收入的個(gè)人對范圍廣泛的各種金融資產(chǎn)抱有潛在的興趣，這些資產(chǎn)的吸引力很大程度上取決于個(gè)人的收入狀況，即便從稅收和風(fēng)險(xiǎn)偏好這一有限的角度考慮，也能導(dǎo)致對金融資產(chǎn)需求的很大變化。而正是對各種金融資產(chǎn)的這種需求在背后推動著金融創(chuàng)新。投資者的需求刺激了各種金融機(jī)構(gòu)提供投資者需要的資產(chǎn)組合。另外，風(fēng)險(xiǎn)動機(jī)也導(dǎo)致投資者對其所擁有的金融資產(chǎn)多樣化及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方法的需求。
從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，我們可以把資產(chǎn)分為實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩大類。實(shí)物資產(chǎn)在我們經(jīng)濟(jì)生活中的重要性不言自明，那么金融資產(chǎn)在我們的經(jīng)濟(jì)生活中起什么作用呢？從理論分析的角度來說，金融資產(chǎn)的作用大致可以被歸納為兩條。（1）金融資產(chǎn)可以很容易地傳遞生產(chǎn)與消費(fèi)之間的間隔。生產(chǎn)的目的是為了消費(fèi)，由于有了金融資產(chǎn)，這兩者之間就可以拉開一個(gè)橫向的或縱向的距離。所謂橫向距離，是指在同一時(shí)間周期內(nèi)人們可以把屬于自己的產(chǎn)品暫時(shí)“轉(zhuǎn)讓”給他人消費(fèi)或用于再生產(chǎn)，這就是投資和信貸。所謂縱向距離，就是時(shí)間上的間隔。人們可以在年輕時(shí)多生產(chǎn)，以投資或儲蓄的形式把一部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)，年老之后無力生產(chǎn)時(shí)，再把這部分金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)還回商品消費(fèi)。同時(shí)人們還可以以借貸的形式消費(fèi)自己目前尚未生產(chǎn)出來的東西，即把將來的生產(chǎn)提前到現(xiàn)在消費(fèi)。如果沒有金融資產(chǎn)，類似這樣把生產(chǎn)和消費(fèi)在時(shí)間上前后推移是無法進(jìn)行的，至少是相當(dāng)困難的。（2）金融資產(chǎn)的使用可以大大地減少經(jīng)濟(jì)活動的交易成本。交易成本是作用于貨幣需求的一個(gè)重要因素，不同的需求產(chǎn)生對不同類型金融資產(chǎn)的要求，交易成本高低使個(gè)人對需求預(yù)期發(fā)生變化。金融交易得以順利進(jìn)行的前提正是雙方的預(yù)期，為了使交易按照自利的預(yù)期達(dá)成，交易雙方必然盡可能多的收集有關(guān)交易的準(zhǔn)確信息，這會帶來支付成本的增加。此外，由于信息不對稱，會使金融交易合約不完全，往往容易陷入“逆向選擇”和“道德陷阱”的困境，這會帶來更高的交易成本。金融創(chuàng)新加強(qiáng)了金融資產(chǎn)之間的替代性，降低了融資成本，促進(jìn)了交易主體通過金融市場融資從而推動了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
【摘要】企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則對金融資產(chǎn)按金融工具屬性進(jìn)行了分類,各類金融資產(chǎn)在具體會計(jì)處理上存在著明顯的差異。本文針對各類金融資產(chǎn)從確認(rèn)和計(jì)量方面進(jìn)行比較,分析差異產(chǎn)生的原因,對金融資產(chǎn)會計(jì)處理上存在的問題提出了建議。
【關(guān)鍵詞】金融資產(chǎn);公允價(jià)值;金融資產(chǎn)減值
《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》首次提出“金融資產(chǎn)”這一概念,按金融工具的屬性進(jìn)行了分類,使得分類更為詳細(xì),更符合管理要求。金融資產(chǎn)除包括傳統(tǒng)的現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金之外,《準(zhǔn)則》將按管理目的將金融資產(chǎn)分為四類:以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn);持有至到期投資;貸款和應(yīng)收款項(xiàng);可供出售金融資產(chǎn)。其中除貸款和應(yīng)收款項(xiàng)外,其余均屬于證券類金融資產(chǎn)。三種證券類金融資產(chǎn)在具體核算上存在著明顯的區(qū)別之處,處理時(shí)比較容易混淆。本文就各種金融資產(chǎn)核算的不同之處作一比較分析。
一、金融資產(chǎn)確認(rèn)差異比較
(一)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)
以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),分為交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)兩類。交易性金融資產(chǎn)屬于衍生金融資產(chǎn),其持有的目的主要是為了近期出售,而不作為套期工具,持有期限一般較短(三個(gè)月)。
直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),指企業(yè)基于風(fēng)險(xiǎn)管理、戰(zhàn)略投資需要等而將其直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量,且其公允價(jià)值變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。企業(yè)不能隨意將某項(xiàng)金融資產(chǎn)直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。此指定通常是指該金融資產(chǎn)不滿足確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)條件的,企業(yè)仍可在符合某些特定條件時(shí)將其按公允價(jià)值計(jì)量,并將其公允價(jià)值變動計(jì)入當(dāng)期損益。直接將金融資產(chǎn)指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)必須符合一定條件。
總的來說,這類金融資產(chǎn)具有較強(qiáng)的靈活性,是企業(yè)短線投資的一種有效工具。
(二)持有至到期投資
持有至到期投資,是指到期日固定,回收金額固定或可確定,且企業(yè)有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產(chǎn)。持有至到期投資通常具有長期性質(zhì),企業(yè)取得該投資之初即有將其持有至到期的意圖,若其持有意圖或能力發(fā)生改變,則相應(yīng)的可將其重分類為可供出售金融資產(chǎn),該類金融資產(chǎn)主要指的是各種長期債券投資。
(三)可供出售金融資產(chǎn)
可供出售金融資產(chǎn),指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn),以及沒有劃分為持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益的金融資產(chǎn)。可供出售金融資產(chǎn)持有期限可長可短,比如企業(yè)沒有意圖持有至到期,且不作為交易性金融資產(chǎn)管理的債券投資。
簡而言之,交易性金融資產(chǎn)是衍生金融資產(chǎn),企業(yè)持有意圖為短期獲利或贖回,屬于短期投資。持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)都是非衍生金融資產(chǎn),持有至到期投資持有意圖是長期持有該投資至到期,屬于長期債權(quán)投資。可供出售金融資產(chǎn)持有期限可長可短,主要取決于企業(yè)取得該資產(chǎn)時(shí)的意圖。
二、金融資產(chǎn)計(jì)量差異比較
(一)初始計(jì)量
交易性金融資產(chǎn)持有的目的通常是短期獲利,即交易性金融資產(chǎn)相對于其他類金融資產(chǎn)更靈活,交易相對頻繁,在一個(gè)會計(jì)期間該類金融資產(chǎn)可能會發(fā)生數(shù)次交易,即增減倉操作,從而導(dǎo)致期間內(nèi)交易費(fèi)用相對收益較高,交易費(fèi)用對投資損益的影響明顯。較高的交易成本計(jì)入金融資產(chǎn)的成本缺少合理性,因此,交易性金融資產(chǎn)僅按公允價(jià)值作為初始入賬金額,相關(guān)的交易費(fèi)用在發(fā)生時(shí)直接作為當(dāng)期損益,計(jì)入“投資收益”賬戶;可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資由于交易不活躍,甚至在持有期間不會在資本市場上進(jìn)行交易,交易費(fèi)用較低,考慮到重要性要求降低核算成本,其初始入賬金額按照取得時(shí)的公允價(jià)值和相關(guān)交易費(fèi)用之和確定。取得金融資產(chǎn)時(shí)支付的價(jià)款中包含已宣告發(fā)放尚未支付的現(xiàn)金股利或利息,各類金融資產(chǎn)處理時(shí)均作為應(yīng)收項(xiàng)目予以單獨(dú)確認(rèn)。即交易性金融資產(chǎn)與其他類金融資產(chǎn)初始計(jì)量本質(zhì)上均為取得時(shí)的公允價(jià)值,他們之間的區(qū)別主要體現(xiàn)在相關(guān)交易費(fèi)用的處理上。
(二)后續(xù)計(jì)量
在金融資產(chǎn)持有期間,各類金融資產(chǎn)均以公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量。在資產(chǎn)負(fù)債表日,對于交易性金融資產(chǎn),應(yīng)將其公允價(jià)值變動直接計(jì)入當(dāng)期損益,按公允價(jià)值變動額借或貸記“公允價(jià)值變動損益”,貸或借記“交易性金融資產(chǎn)——公允價(jià)值變動”。對于持有至到期投資,在持有期間,其賬面價(jià)值以攤余成本進(jìn)行計(jì)量,并按攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確認(rèn)利息收入,計(jì)入投資收益。對于可供出售金融資產(chǎn),在資產(chǎn)負(fù)債表日,應(yīng)按公允價(jià)值變動額,借或貸記“資本公積——其他資本公積”,貸或借記“可供出售金融資產(chǎn)——公允價(jià)值變動”,在該金融資產(chǎn)終止確認(rèn)時(shí),再從“資本公積——其他資本公積”科目轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益,借或貸記“投資收益”。
交易性金融資產(chǎn)、持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)持有期間雖然都以公允價(jià)值反映,但交易性金融資產(chǎn)在二級市場上交易活躍,價(jià)格變化頻繁,在該金融資產(chǎn)持有期間為客觀反映其價(jià)格變化給企業(yè)帶來的影響,應(yīng)將其公允價(jià)值變動計(jì)入損益。而企業(yè)對可供出售金融資產(chǎn)不能隨時(shí)處置,也沒有明確持有至到期的意圖,其公允價(jià)值變動可認(rèn)為是暫時(shí)性的,因而在持有期間將該變動暫記資本公積,待處置該金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動金額實(shí)現(xiàn)時(shí)再轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益,借或貸記“投資收益”,貸或借記“資本公積”。各項(xiàng)金融資產(chǎn)持有期間獲得的現(xiàn)金股利和利息收入,均作為當(dāng)期損益,計(jì)入“投資收益”賬戶。
(三)金融資產(chǎn)減值
在對金融資產(chǎn)減值的處理上,持有至到期投資和可供出售金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日,均應(yīng)對賬面價(jià)值進(jìn)行檢查,有客觀證據(jù)表明金融資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值,表明該金融資產(chǎn)發(fā)生減值,應(yīng)計(jì)提減值準(zhǔn)備。
持有至到期投資以攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量,其發(fā)生減值時(shí),應(yīng)當(dāng)將該資產(chǎn)的賬面價(jià)值與預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值之間的差額,確認(rèn)為減值損失,計(jì)入當(dāng)期損益。借記“資產(chǎn)減值損失”,貸記“持有到到期投資減值準(zhǔn)備”;可供出售金融資產(chǎn)將原計(jì)入所有者權(quán)益的因公允價(jià)值下降形成的累計(jì)損失予以轉(zhuǎn)出,計(jì)入當(dāng)期損益。借記“資產(chǎn)減值損失”,貸記“資本公積——其他資本公積”,“可供出售金融資產(chǎn)——公允價(jià)值變動”。
對于已確認(rèn)減值損失的可供出售債務(wù)工具在后續(xù)期間公允價(jià)值上升且客觀上與原減值損失確認(rèn)后發(fā)生的事項(xiàng)有關(guān)的,原確認(rèn)的減值損失應(yīng)予以轉(zhuǎn)回,計(jì)入當(dāng)期損益。而可供出售權(quán)益工具投資發(fā)生的減值損失,在后續(xù)期間公允價(jià)值上升且客觀上與原減值損失確認(rèn)后發(fā)生的事項(xiàng)有關(guān)的,則不得通過損益轉(zhuǎn)回,借記“可供出售金融資產(chǎn)——公允價(jià)值變動”,貸記“資本公積——其他資本公積”。
企業(yè)持有的交易性金融資產(chǎn),因其價(jià)值變動已在發(fā)生時(shí)及時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益,因此不需在資產(chǎn)負(fù)債表日進(jìn)行減值處理。
(四)金融資產(chǎn)重分類
企業(yè)應(yīng)當(dāng)在每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日對持有至到期投資的持有意圖和能力進(jìn)行評價(jià),發(fā)生變化的,可將持有至到期投資重分類為可供出售金融資產(chǎn),在重分類日按其公允價(jià)值,借記“可供出售金融資產(chǎn)”科目,按其賬面余額,貸記“持有至到期投資”科目,按其差額,借記或貸記“資本公積——其他資本公積”科目。而企業(yè)取得作為可供出售金融資產(chǎn)的債券后又改變意圖,使該金融資產(chǎn)具備了持有至到期投資的特征時(shí),能否將其轉(zhuǎn)換為持有至到期投資,企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則卻沒有明確。
三、金融資產(chǎn)確認(rèn)與計(jì)量存在的問題及改進(jìn)建議
(一)存在的問題
1.對相同內(nèi)容的處理方法各異
企業(yè)對于以公允價(jià)值計(jì)量,其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),交易費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益;對于可供出售金融資產(chǎn)和持有至到期投資,交易費(fèi)用則計(jì)入金融資產(chǎn)成本。對于公允價(jià)值變動產(chǎn)生的公允價(jià)值與賬面價(jià)值的差額,對于持有至到期投資只在資產(chǎn)負(fù)債表日計(jì)提減值準(zhǔn)備,而對交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)則調(diào)整賬面價(jià)值。相同內(nèi)容的不同處理,容易讓人產(chǎn)生混淆。
2.公允價(jià)值計(jì)量容易成為利潤操縱的工具
交易性金融資產(chǎn)及持有至到期金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動記入當(dāng)期損益,即把潛在的、未實(shí)現(xiàn)的投資損益列入資產(chǎn)負(fù)債表,從而導(dǎo)致利潤不實(shí)。
我國資本市場尚不完善,活躍的資產(chǎn)交換二級市場尚未形成,對公允價(jià)值的取得存在一定的隨意性,給人為調(diào)整賬面價(jià)值,進(jìn)行利潤操縱留有了余地。
3.增加了會計(jì)核算工作量
會計(jì)準(zhǔn)則對公允價(jià)值變動損益要求計(jì)入當(dāng)期損益,與稅法規(guī)定相左。稅法規(guī)定,因公允價(jià)值變動損益屬于未實(shí)現(xiàn)收益,因而不影響企業(yè)當(dāng)期應(yīng)交納所得稅額,即公允價(jià)值變動損益增加與減少均不影響應(yīng)納稅所得額,由此增加了企業(yè)所得稅的納稅調(diào)整項(xiàng)目,增加了會計(jì)核算工作。另外持有至到期投資在持有期間,按攤余成本和實(shí)際利率計(jì)算確認(rèn)利息收入,確認(rèn)投資收益。未來現(xiàn)金流量發(fā)生改變,則需要重新計(jì)算折現(xiàn)率,導(dǎo)致核算過于復(fù)雜。
4.金融資產(chǎn)重分類
在每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日持有至到期投資的持有意圖和能力發(fā)生變化的,可將持有至到期投資重分類為可供出售金融資產(chǎn),而企業(yè)取得作為可供出售金融資產(chǎn)的債券后又改變意圖,使該金融資產(chǎn)具備了持有至到期投資的特征時(shí),能否將其轉(zhuǎn)換為持有至到期投資,企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則卻沒有明確。
(二)改進(jìn)建議
一是三類金融資產(chǎn)都是企業(yè)對外投資的方式,在對相同項(xiàng)目的處理上應(yīng)盡可能保持一致。比如考慮將交易費(fèi)用計(jì)入各類資產(chǎn)的賬面價(jià)值。對于公允價(jià)值的變動,為了能真實(shí)地反映企業(yè)資產(chǎn)的變動情況,三類金融資產(chǎn)均可以公允價(jià)值計(jì)價(jià),即資產(chǎn)負(fù)債表日,隨公允價(jià)值變動調(diào)整資產(chǎn)的賬面價(jià)值。
二是為避免將企業(yè)未實(shí)現(xiàn)的投資損益,如公允價(jià)值變動損益列入資產(chǎn)負(fù)債表導(dǎo)致利潤不實(shí),可考慮將未實(shí)現(xiàn)的利得和損失暫不計(jì)入當(dāng)期損益,將其在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中加以說明。
與舊的所得稅會計(jì)處理規(guī)定相比，2007年1月1日開始實(shí)行的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第18號——所得稅》（簡稱“所得稅準(zhǔn)則”）發(fā)生了較大變化，明確只能采用資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法。那么，應(yīng)如何正確理解所得稅準(zhǔn)則？資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法與以往的損益表債務(wù)法又有哪些區(qū)別？實(shí)務(wù)中應(yīng)如何具體操作，準(zhǔn)確披露所得稅費(fèi)用和遞延所得稅資產(chǎn)或負(fù)債？本文以保險(xiǎn)公司為例就上述問題作一探討分析。
一、收益計(jì)量理論：資產(chǎn)負(fù)債觀與收入費(fèi)用觀
在確認(rèn)收益計(jì)量時(shí)有兩種觀點(diǎn)，一是資產(chǎn)負(fù)債觀，二是收入費(fèi)用觀。資產(chǎn)負(fù)債觀認(rèn)為企業(yè)的收益是當(dāng)期凈資產(chǎn)的凈增長額（不包括業(yè)主投資造成的凈資產(chǎn)變動），收益的確定不需要考慮實(shí)現(xiàn)問題，從時(shí)間邏輯上看先有資產(chǎn)負(fù)債表后有損益表。收入費(fèi)用觀則強(qiáng)調(diào)收入費(fèi)用的計(jì)量，將當(dāng)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收入與相關(guān)費(fèi)用直接配比來計(jì)量企業(yè)收益，通常是在產(chǎn)生收益后再計(jì)量資產(chǎn)的增加或是負(fù)債的減少，從時(shí)間邏輯上看先有損益表再有資產(chǎn)負(fù)債表。
新會計(jì)準(zhǔn)則中對金融資產(chǎn)的確認(rèn)和計(jì)量深刻地體現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債觀。以保險(xiǎn)公司常見的交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)為例：交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動直接計(jì)入當(dāng)期損益，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動則計(jì)入資本公積（權(quán)益）。比如，保險(xiǎn)公司期初投資一項(xiàng)初始成本為100萬元的金融資產(chǎn)，期末時(shí)其公允價(jià)值為120萬元。按照資產(chǎn)負(fù)債觀，會計(jì)上首先確認(rèn)資產(chǎn)的價(jià)值為120萬元，同時(shí)公允價(jià)值的變動體現(xiàn)為20萬元的收益：對交易性金融資產(chǎn)直接將20萬元計(jì)入當(dāng)期損益；對可供出售金融資產(chǎn)則計(jì)入資本公積。而在以前的收入費(fèi)用觀下，只有已經(jīng)處置此項(xiàng)投資之后才確認(rèn)收益，因此在損益表上不反映這20萬元的收益。
二、從資產(chǎn)負(fù)債觀正確理解新所得稅準(zhǔn)則
所得稅準(zhǔn)則中引入了兩個(gè)新概念，即“遞延所得稅資產(chǎn)/負(fù)債”和“暫時(shí)性差異”。這是所得稅準(zhǔn)則的核心要點(diǎn)，也是貫徹資產(chǎn)負(fù)債觀的具體體現(xiàn)。“遞延所得稅資產(chǎn)/負(fù)債”來源于資產(chǎn)負(fù)債表，產(chǎn)生于資產(chǎn)或負(fù)債的賬面價(jià)值與其計(jì)稅基礎(chǔ)之差，更加符合資產(chǎn)和負(fù)債的涵義。而以往所得稅處理規(guī)定中的遞延所得稅借項(xiàng)/貸項(xiàng)來源于損益表，僅是會計(jì)利潤乘以稅率與應(yīng)交所得稅倒軋出的一種純粹遞延調(diào)節(jié)項(xiàng)目，既非資產(chǎn)，也非負(fù)債。實(shí)際上，損益表債務(wù)法是基于時(shí)間性差異的調(diào)整分析進(jìn)行會計(jì)處理，力圖通過收入費(fèi)用觀的會計(jì)處理方法來體現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債觀的原則，其結(jié)果既不符合收入費(fèi)用觀的配比原則，也不符合資產(chǎn)負(fù)債觀嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債定義。
暫時(shí)性差異是指資產(chǎn)或負(fù)債的賬面價(jià)值與其計(jì)稅基礎(chǔ)之間的差額；未作為資產(chǎn)和負(fù)債確認(rèn)的項(xiàng)目，按照稅法規(guī)定可以確定其計(jì)稅基礎(chǔ)的，該計(jì)稅基礎(chǔ)與其賬面價(jià)值之間的差額也屬于暫時(shí)性差異，如稅法允許5年內(nèi)彌補(bǔ)的虧損。那么，暫時(shí)性差異與時(shí)間性差異的區(qū)別何在呢？時(shí)間性差異側(cè)重從收入和費(fèi)用角度分析會計(jì)利潤和應(yīng)稅所得之間的差異，揭示的是某個(gè)期間內(nèi)的差異，強(qiáng)調(diào)差異的形成以及差異的轉(zhuǎn)回；暫時(shí)性差異側(cè)重從資產(chǎn)和負(fù)債角度分析會計(jì)利潤和應(yīng)稅所得之間的差異，揭示的是某個(gè)時(shí)點(diǎn)上的差異，更強(qiáng)調(diào)差異的內(nèi)容和原因。
三、資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法與損益表債務(wù)法的區(qū)別
損益表債務(wù)法和資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法都將所得稅支出視為經(jīng)營費(fèi)用而非利潤分配，均符合持續(xù)經(jīng)營假設(shè)和配比原則，遞延所得稅都代表未來應(yīng)付或應(yīng)收的所得稅。但兩者之間也有很大區(qū)別。
1、核算對象不同。資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法核算的對象是暫時(shí)性差異，而損益表債務(wù)法則是時(shí)間性差異。
2、對“遞延稅款”含義的理解不同。損益表債務(wù)法確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)或負(fù)債應(yīng)是本期的影響額。資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法確認(rèn)的遞延所得稅資產(chǎn)或負(fù)債反映的是賬面價(jià)值，是累計(jì)的差額。
3、所得稅費(fèi)用的計(jì)算程序不同。損益表債務(wù)法以損益表中的收入和費(fèi)用為著眼點(diǎn)，逐一確認(rèn)收入和費(fèi)用項(xiàng)目在會計(jì)和稅法上的時(shí)間性差異，并將這種時(shí)間性差異對未來所得稅的影響看作是對本期所得稅費(fèi)用的調(diào)整。資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法則以資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目為著眼點(diǎn)，逐一確認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的賬面金額與其計(jì)稅基礎(chǔ)之間的暫時(shí)性差異，計(jì)算出累計(jì)的暫時(shí)性差異，再乘以適用稅率計(jì)算形成遞延所得稅資產(chǎn)或負(fù)債的期末余額，而所得稅費(fèi)用則依據(jù)當(dāng)期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅資產(chǎn)或負(fù)債的期末、期初余額相比加以確定。
四、資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法下的具體操作實(shí)務(wù)
在實(shí)務(wù)操作中，按照新會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法下的核算過程如下：（1）按照稅法規(guī)定對稅前會計(jì)利潤進(jìn)行納稅調(diào)整，計(jì)算應(yīng)交所得稅。（2）比較資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目賬面價(jià)值與其計(jì)稅基礎(chǔ)，確定暫時(shí)性差異金額。這比損益表債務(wù)法下僅針對損益表的收入、費(fèi)用口徑和時(shí)間性差異范圍要廣。（3）按照預(yù)期收回該資產(chǎn)或清償該負(fù)債期間的適用稅率計(jì)算所得稅影響額，即遞延所得稅資產(chǎn)（或負(fù)債）=暫時(shí)性差異金額×適用稅率。（4）通過倒軋的方法來推算損益表中的所得稅費(fèi)用（或收益），即所得稅費(fèi)用（或收益）=當(dāng)期應(yīng)交所得稅-遞延所得稅資產(chǎn)增加額+遞延所得稅負(fù)債增加額（遞延所得稅費(fèi)用或收益）。
就保險(xiǎn)公司具體業(yè)務(wù)來看，暫時(shí)性差異主要來源于以下項(xiàng)目：
一是交易性金融資產(chǎn)。其公允價(jià)值變動直接計(jì)入當(dāng)期損益，相應(yīng)增加或減少資產(chǎn)賬面價(jià)值。但計(jì)稅基礎(chǔ)仍然是其歷史成本。因此應(yīng)將交易性金融資產(chǎn)未實(shí)現(xiàn)盈虧部分的賬面價(jià)值變動確認(rèn)為一種暫時(shí)性差異，在當(dāng)期計(jì)入遞延所得稅負(fù)債。
二是保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金。由于保險(xiǎn)公司經(jīng)營的特殊性，責(zé)任準(zhǔn)備金是其最重要的成本。會計(jì)基于公司穩(wěn)健經(jīng)營和償付能力的要求傾向于多提準(zhǔn)備金，而稅法規(guī)定了準(zhǔn)備金提取比例，其差額形成暫時(shí)性差異。比如稅法計(jì)提的準(zhǔn)備金小于會計(jì)計(jì)提數(shù)時(shí)，則產(chǎn)生可抵扣暫時(shí)性差異，形成當(dāng)期的遞延所得稅資產(chǎn)。
三是可供出售金融資產(chǎn)。此類資產(chǎn)的公允價(jià)值變動不進(jìn)入當(dāng)期損益，而是直接反映為權(quán)益變動（計(jì)入資本公積），相應(yīng)增加資產(chǎn)賬面價(jià)值，只有在可供出售金融資產(chǎn)實(shí)際處置時(shí)才將以前年度計(jì)入資本公積的部分轉(zhuǎn)入處置年度的損益。但現(xiàn)行稅法規(guī)定，可供出售金融資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)仍然是歷史成本。因此，對于可供出售金融資產(chǎn)的當(dāng)期公允價(jià)值變動確認(rèn)為一種暫時(shí)性差異。在浮盈情況下，借記“資本公積”，貸記“遞延所得稅負(fù)債”。在實(shí)際處置金融資產(chǎn)時(shí)，暫時(shí)性差異轉(zhuǎn)回。
論文摘要：文章以公允價(jià)值的定義與本質(zhì)為切入點(diǎn)，分析了公允價(jià)值在這次金融危機(jī)中的影響作用，并從中得出了一些基礎(chǔ)結(jié)論以及這次金融危機(jī)對我國使用公允價(jià)值的啟示。
一、引言
2007年8月，由美國次貸危機(jī)爆發(fā)引起的金融風(fēng)暴席卷全球，給世界各國經(jīng)濟(jì)造成了巨大的創(chuàng)傷。在這次危機(jī)中，人們紛紛反思災(zāi)難發(fā)生的根源，除了金融過度創(chuàng)新與監(jiān)管缺乏以外，人們還把矛頭指向了會計(jì)計(jì)量屬性—公允價(jià)值計(jì)量，一些金融學(xué)家認(rèn)為公允價(jià)值在這次金融危機(jī)中起到了推波助瀾的作用。因?yàn)楦鶕?jù)美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則第157號(SFAS157)，要求對所有金融工具按照市值計(jì)價(jià)。由于公允價(jià)值計(jì)量是在前一公允價(jià)值的基礎(chǔ)上計(jì)算損益的，當(dāng)金融資產(chǎn)公允價(jià)值上升時(shí)，投資者便對市場信心大增;相反，在這次金融危機(jī)中金融資產(chǎn)公允價(jià)值下降，企業(yè)管理層為了不讓財(cái)務(wù)報(bào)表過于難看，選擇拋售金融資產(chǎn)，從而引起市場恐慌，使得金融資產(chǎn)進(jìn)人下一輪減值的惡性循環(huán)。因此，公允價(jià)值計(jì)量屬性是不是導(dǎo)致這次金融危機(jī)加劇的因素，以及是否應(yīng)當(dāng)對其進(jìn)行變動成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。
二、公允價(jià)值定義及本質(zhì)
公允價(jià)值，亦稱盯市計(jì)價(jià)，它是金融機(jī)構(gòu)根據(jù)當(dāng)時(shí)同一金融產(chǎn)品或相似產(chǎn)品的市場價(jià)格作為金融資產(chǎn)的估值人賬的一種會計(jì)計(jì)量方法。會計(jì)準(zhǔn)則中對公允價(jià)值的定義按照規(guī)范對象的不同可以分為兩種:
I.從資產(chǎn)角度上的定義。美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則理事會(FASB)在SFAS133《衍生工具和套期保值會計(jì)》中僅從資產(chǎn)角度定義公允價(jià)值，指“自愿的雙方在當(dāng)前的交易(而不是被迫清算或銷售)中購買或出售一項(xiàng)資產(chǎn)的金額。”
2.從資產(chǎn)和負(fù)債角度進(jìn)行的公允價(jià)值定義。SFAC7《在會計(jì)計(jì)量中使用現(xiàn)金流量信息和現(xiàn)值》中將公允價(jià)值的定義擴(kuò)大到資產(chǎn)和負(fù)債的角度，“在自愿的當(dāng)事人之間進(jìn)行的現(xiàn)行交易中，即不是在被迫或清算的銷售中，能夠購買(或發(fā)生)一項(xiàng)資產(chǎn)域負(fù)債)或售出域清償)一項(xiàng)資產(chǎn)(或負(fù)債)的金額。”
國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會(IASB)在IAS32《金融工具:列報(bào)和披露》中將公允價(jià)值定義為“指在公平交易中，熟悉情況的交易各方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。”
根據(jù)公允價(jià)值的定義、學(xué)者們普遍認(rèn)為，公允價(jià)值從本質(zhì)上來說是從市場角度進(jìn)行的評價(jià)，是對資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值認(rèn)定。“公允價(jià)值的本質(zhì)是一種基于市場信息的評價(jià)，是市場而不是其他主體對資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值的認(rèn)定。”和公允價(jià)值是一個(gè)廣義的概念，最能代表公允價(jià)值的，在市場經(jīng)濟(jì)中，是可以觀察到的、由市場價(jià)格機(jī)制所決定的市場價(jià)格，市場價(jià)格是市場交易各方承認(rèn)和接受的。’，①“一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值是指:在自愿交易的雙方之間進(jìn)行現(xiàn)行交易，在交易中所達(dá)成的資產(chǎn)購買、銷售或負(fù)債清償?shù)慕痤~。這就是說，這項(xiàng)交易不是被迫的或清算的銷售，交易的金額是公平的，雙方一致同意的。’，②由此可見，公允價(jià)值的主體是公平有效的市場，而由市場評價(jià)反映的市場中各類資產(chǎn)或負(fù)債作為客體，其反映的市場價(jià)格就是公允價(jià)值的表現(xiàn)。公允價(jià)值在本質(zhì)上是對資產(chǎn)或負(fù)債市場價(jià)值的一種體現(xiàn)和度量，在完全、有效的市場中，公允價(jià)值就是資產(chǎn)或負(fù)債的內(nèi)在價(jià)值的體現(xiàn)，而不是指某個(gè)具體交易的價(jià)格。
三、采用公允價(jià)值計(jì).的原因
與其他會計(jì)針量方法相比，以公允價(jià)值計(jì)量的優(yōu)越性在于它可以反映該企業(yè)(主體)的財(cái)務(wù)報(bào)表報(bào)告日的價(jià)值(市值)，而這是以傳統(tǒng)的歷史成本為計(jì)量基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)表所做不到的。試想一家企業(yè)擁有的一塊土地20年前價(jià)格是5000萬元，這就是歷史成本，但現(xiàn)在的市場價(jià)值是2億元，那么如果還是采用歷史成本計(jì)量的話就不能完全反映企業(yè)真實(shí)的資產(chǎn)情況。隨著知識經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融工具的大量應(yīng)用，利率和資產(chǎn)價(jià)值穩(wěn)定這一假定不再成立，會計(jì)信息使用者對會計(jì)信息的相關(guān)性要求提高，而公允價(jià)值恰好可以滿足會計(jì)信息使用者對相關(guān)性會計(jì)信息的要求。所謂相關(guān)性，就是要求會計(jì)信息應(yīng)當(dāng)與財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的經(jīng)濟(jì)決策需要相關(guān)。能幫助信息使用者對過去、現(xiàn)在、未來經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的發(fā)生作出預(yù)測或是驗(yàn)證，并且維持或改變之前的決策。“公允價(jià)值是金融工具最相關(guān)的計(jì)量屬性，是衍生金融工具唯一相關(guān)的計(jì)量屬性”(SFAS133>para.316)0
四、金融危機(jī)與公允價(jià)值準(zhǔn)則
20世紀(jì)90年代以來，金融衍生工具的大量產(chǎn)生以及隨之而來的金融風(fēng)險(xiǎn)使得公允價(jià)值成為唯一能夠被認(rèn)可的計(jì)量模式。在美國證券交易管理委員會(SEC)及投資者的推動下，“公允價(jià)值”逐漸得到接受，由下表我們可以看到，在2006年以前越是新近頒布的準(zhǔn)則公允價(jià)值運(yùn)用程度越高。與歷史成本不同，公允價(jià)值計(jì)量模式面向現(xiàn)在和未來，人們認(rèn)為，公允價(jià)值會計(jì)能讓金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及其他財(cái)務(wù)報(bào)告使用者更早地獲知金融機(jī)構(gòu)所面臨的財(cái)務(wù)困境。美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會(FASB)于1991年10月正式接手制定這方面的準(zhǔn)則;與此同時(shí)，國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會(IASC)于1991年亦開始公允價(jià)值對金融工具確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告和披露的會計(jì)準(zhǔn)則。截至2004年12月底，F(xiàn)ASB共了153份財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則，其中與公允價(jià)值有關(guān)的會計(jì)準(zhǔn)則就有60個(gè)，2006年FASB的SFAS157號會計(jì)準(zhǔn)則將公允價(jià)值計(jì)量推向了。
美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則(SFAS)要求對金融資產(chǎn)按照公允價(jià)值計(jì)量，并將變動計(jì)人當(dāng)期損益表。這就使得美國金融機(jī)構(gòu)持有的證券化資產(chǎn)，即使沒有出售，沒有已實(shí)現(xiàn)虧損，也必須根據(jù)最新的消息及市場報(bào)價(jià)調(diào)整相關(guān)資產(chǎn)的公允價(jià)值，并且計(jì)人損益。
這次金融危機(jī)暴露了公允價(jià)值計(jì)量準(zhǔn)則的一大缺陷，就是公允價(jià)值在由市場活躍轉(zhuǎn)為不活躍時(shí)，對有關(guān)資產(chǎn)應(yīng)如何定價(jià)沒有提供足夠的說明指引。“尤其是在資產(chǎn)市場價(jià)值急劇縮水的情況下，如果仍采用以市場價(jià)值為基礎(chǔ)的公允價(jià)值計(jì)量，反映在資產(chǎn)負(fù)債表里的金融資產(chǎn)賬面價(jià)值也會急劇縮水。’心企業(yè)為維護(hù)投資者信心，會出售這些市值不斷減少的資產(chǎn)，但這種做法將進(jìn)一步加劇資產(chǎn)的貶值。這是因?yàn)樵谇捌诠蕛r(jià)值的基礎(chǔ)上計(jì)量下一期的損益，而不是在歷史成本的基礎(chǔ)上計(jì)量損益，所以當(dāng)公允價(jià)值在高位下調(diào)時(shí)就增加了人們的恐慌心理，“從而使市場陷人交易價(jià)格下跌—資產(chǎn)減計(jì)—核減資本金—恐慌性拋售一一價(jià)格進(jìn)一步下跌的惡性循環(huán)之中’，⑤，正是公允價(jià)值的運(yùn)用，使得其賬面數(shù)字螺旋式地減少，企業(yè)資產(chǎn)縮水。
以可供出售金融資產(chǎn)為例，假設(shè)某項(xiàng)可供出售金融資產(chǎn)1月份公允價(jià)為2001)萬元，2月份公允價(jià)值下降為1800萬元，其會計(jì)處理如下(單位:萬元):借:資本公積一其他資本公積200
貸:可供出售金融資產(chǎn)一公允價(jià)值變動200如果3月份持續(xù)下跌至1200萬元，會計(jì)處理:
借:資產(chǎn)減值損失800
貸:資本公積一其他資本公積200
可供出售金融資產(chǎn)一公允價(jià)值變動600
可見，公允價(jià)值對于市場價(jià)值下降時(shí)企業(yè)的資產(chǎn)，尤其是金融資產(chǎn)或衍生產(chǎn)品的價(jià)值會造成多么巨大的沖擊。而如果不采用公允值計(jì)量，則不論市場價(jià)格增加多少，都不影響其賬面價(jià)值。
五、金融危機(jī)對我國未來使用公允價(jià)值的啟示
【論文關(guān)鍵詞】衍生金融工具；確認(rèn)；計(jì)量；會計(jì)處理
隨著全球金融業(yè)的快速發(fā)展，新型的衍生金融工具不斷涌現(xiàn)，規(guī)范衍生金融工具的會計(jì)披露，對加強(qiáng)衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理，穩(wěn)定金融市場具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。2006年我國頒布的企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則對衍生金融工具的確認(rèn)、計(jì)量和披露做了一定的規(guī)范，其做法與國際會計(jì)準(zhǔn)則基本一致。
一、衍生金融工具的定義和特征
根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》對衍生工具的定義，衍生工具是指具有下列特征的金融工具或其他合同：一是其價(jià)值隨特定利率、金融工具價(jià)格、商品價(jià)格、匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)或其他類似變量的變動而變動，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存在特定關(guān)系。二是不要求初始凈投資，或與對市場情況變化有類似反應(yīng)的其他類型合同相比，要求很少的初始凈投資。三是在未來某一日期結(jié)算。
衍生金融工具不同于傳統(tǒng)的金融工具，其獨(dú)特性主要表現(xiàn)在：
（一）契約性和未來性
衍生金融工具是以金融工具為對象的經(jīng)濟(jì)合同，其實(shí)質(zhì)是一種契約。這種契約的標(biāo)的物、交易時(shí)間、交易條件等一旦確定，雙方的權(quán)利和義務(wù)便基本確定，并且該合約一般在未來履約。
（二）杠桿性與風(fēng)險(xiǎn)性
衍生金融工具的初始凈投資很少，甚至為零，經(jīng)常采用保證金交易方式，結(jié)算時(shí)一般采用凈額交割。投資者只需動用少量資金即可進(jìn)行數(shù)額巨大的交易，以小博大，具有杠桿性。但同時(shí)也使衍生金融工具收益和風(fēng)險(xiǎn)成倍數(shù)擴(kuò)大，如果實(shí)際的變動趨勢與投資者預(yù)測的相一致，就可獲得高額的收益。但是，一旦預(yù)測失誤，就可能蒙受巨大損失，甚至?xí)斐蓢H金融市場的劇烈動蕩。
（三）靈活性和復(fù)雜性
隨著衍生金融工具的迅速發(fā)展，衍生金融工具在設(shè)計(jì)和創(chuàng)新上具有很強(qiáng)的靈活性，既可以根據(jù)客戶需要，在時(shí)間、金額、杠桿比率、價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)級別等方面為其“度身定造”，還可以將各種衍生工具進(jìn)行組合，而且包含較多的技術(shù)含量。使得衍生金融工具紛繁復(fù)雜，從而加大了一般投資者對金融衍生新產(chǎn)品的理解，更不容易完全正確地運(yùn)用。
（四）衍生性和創(chuàng)新性
衍生金融工具一般以一個(gè)或幾個(gè)基本金融工具作為標(biāo)的，并處于不斷的發(fā)展創(chuàng)新之中，使衍生金融工具不斷構(gòu)造出“再衍生工具”，幾乎每個(gè)月都有一種新型的衍生工具產(chǎn)生。衍生工具以驚人的速度迅猛發(fā)展，衍生工具的發(fā)行量也呈高速增長。
二、衍生金融工具的確認(rèn)
新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則對衍生金融工具的確認(rèn)分為初始確認(rèn)和終止確認(rèn)。
（一）初始確認(rèn)
根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)企業(yè)成為金融工具合同的一方時(shí)，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。根據(jù)此確認(rèn)條件，企業(yè)在形成衍生金融工具合同的權(quán)力和義務(wù)時(shí)，確認(rèn)為金融資產(chǎn)或金融負(fù)債。這里明確了初始確認(rèn)的時(shí)間是在合同簽訂之時(shí)，而不是交易發(fā)生之時(shí)。
（二）終止確認(rèn)
當(dāng)衍生金融工具合同約定的交易實(shí)際發(fā)生時(shí)，即當(dāng)一個(gè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了合約中載明的各種權(quán)利或收取金融資產(chǎn)現(xiàn)金流量的合同權(quán)利終止時(shí)，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該金融資產(chǎn)；當(dāng)一個(gè)企業(yè)金融負(fù)債的現(xiàn)時(shí)義務(wù)全部或部分已經(jīng)解除的，應(yīng)當(dāng)終止確認(rèn)該金融負(fù)債或其一部分。
在對衍生金融工具確認(rèn)的分類上按照企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則及應(yīng)用指南的規(guī)定主要分為三類：交易性金融資產(chǎn)或負(fù)債、衍生工具和套期工具。對一般企業(yè)持有的衍生金融工具確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)或負(fù)債；對商業(yè)銀行持有的衍生金融工具并不作為交易性金融資產(chǎn)或負(fù)債，而是單獨(dú)確認(rèn)為衍生工具進(jìn)行反映；而對于一般企業(yè)和商業(yè)銀行為套期保值而持有的衍生金融工具均作為套期工具予以反映。
對上述的分類，筆者認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)或負(fù)債和衍生工具二者在計(jì)量上并無實(shí)質(zhì)上區(qū)別。為了體現(xiàn)不同行業(yè)同種業(yè)務(wù)的可比性，也便于使用者和投資者的理解，對衍生金融工具的分類應(yīng)劃分為兩類：一類是為套期保值而持有的衍生金融工具應(yīng)確認(rèn)為套期工具；二類是除套期保值外，即為投機(jī)套利而持有的衍生金融工具應(yīng)確認(rèn)為衍生工具。
三、衍生金融工具的計(jì)量
衍生金融工具的計(jì)量是衍生金融工具會計(jì)的核心問題。其計(jì)量包括初始計(jì)量和后續(xù)計(jì)量兩個(gè)方面。按照新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，對衍生金融工具的初始計(jì)量均采用取得時(shí)的公允價(jià)值計(jì)量，其交易費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益；企業(yè)持有的衍生金融工具在后續(xù)計(jì)量時(shí)，根據(jù)企業(yè)持有衍生金融工具的目的和意圖不同，采用了不同的計(jì)量基礎(chǔ)：
一是對投機(jī)套利而持有的衍生金融工具，在資產(chǎn)負(fù)債表日按公允價(jià)值計(jì)量，其公允價(jià)值變動計(jì)入當(dāng)期損益。二是為套期保值而持有的衍生金融工具，在資產(chǎn)負(fù)債表日按照公允價(jià)值計(jì)量。對于公允價(jià)值套期，套期工具的公允價(jià)值變動形成的利得和損失計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)被套期項(xiàng)目因被套期風(fēng)險(xiǎn)形成的利得或損失也應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，并調(diào)整被套期項(xiàng)目的賬面價(jià)值；對于現(xiàn)金流量套期，有效套期部分計(jì)入所有者權(quán)益，無效套期部分計(jì)入當(dāng)期損益。
被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易的，計(jì)入所有者權(quán)益的套期工具利得或損失，按下列方法處理：第一，該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)了一項(xiàng)金融資產(chǎn)或負(fù)債的，計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失應(yīng)當(dāng)在該金融資產(chǎn)或負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。第二，該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)非金融資產(chǎn)或負(fù)債的，計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失應(yīng)當(dāng)在該非金融資產(chǎn)或負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益；或者計(jì)入該非金融資產(chǎn)或負(fù)債的初始確認(rèn)金額。第三，預(yù)期交易預(yù)計(jì)不會發(fā)生的，原直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。對于境外經(jīng)營凈投資套期的計(jì)量類似于現(xiàn)金流量套期。
四、衍生金融工具的會計(jì)處理
企業(yè)對衍生工具進(jìn)行會計(jì)處理時(shí)，應(yīng)區(qū)別不同目的和意圖分別設(shè)置“衍生工具”賬戶和“套期工具”賬戶。下面通過舉例來說明衍生工具的具體會計(jì)處理。
例1：甲公司于20x8年2月1日投入某期貨公司800 000元進(jìn)行期貨交易。2月6日向證券期貨公司買入合約一張，單價(jià)為
2 600元，數(shù)量為200噸，交易保證金為合約價(jià)值的6%，交易手續(xù)費(fèi)100元。2月底該期貨合約單價(jià)上漲至2 630元，3月底該期貨合約單價(jià)為2 620元，4月25日公司按照單價(jià)為2 625元賣出平倉。則甲公司的有關(guān)會計(jì)處理如下：
（1）2月1日撥付資金
借：其他貨幣資金——存出投資款
800 000
貸：銀行存款
800 000
（2）2月6日買入合約
借：衍生工具——期貨合約
32 100
投資收益
100
貸：其他貨幣資金——存出投資款
32 200
（3）2月28日，結(jié)算持倉期貨合約浮動盈虧6 000元[（2 630 -2 600）×200]
借：衍生工具——期貨合約
6 000
貸：公允價(jià)值變動損益
6 000
（4）3月31日，結(jié)算持倉期貨合約浮動盈虧2 000元[（2 620 -2 630）×200]
借：公允價(jià)值變動損益
2 000
貸：衍生工具——期貨合約
2 000
（5）4月24日，將上述期貨全部賣出平倉，結(jié)算盈虧額1 000 [（2 625-2 620）×200]
借：其他貨幣資金——存出投資款
37 100
貸：衍生工具——期貨合約
36 100
投資收益
1 000
借：公允價(jià)值變動損益
4 000
貸：投資收益
4 000
例2：乙公司于20×8年3月1日向丙公司發(fā)行以自身普通股為標(biāo)的看漲期權(quán)。根據(jù)該期權(quán)合約，行權(quán)價(jià)為204元，行權(quán)日期20×9年3月1日（歐式期權(quán)）。如果丙公司行權(quán)，丙公司有權(quán)以每股204元的價(jià)格從乙公司購入普通股1 000股。其他有關(guān)資料如下：
乙公司相關(guān)的會計(jì)處理如下：
（1）20×8年3月1日乙公司發(fā)行的看漲期權(quán)，確認(rèn)衍生負(fù)債
借：銀行存款
6 000
貸：衍生工具——看漲期權(quán)
6 000
（2）20×8年12月31日確認(rèn)期權(quán)公允價(jià)值下降
借：衍生工具——看漲期權(quán)
2 000
貸：公允價(jià)值變動損益
2 000
（3）20×9年3月31日確認(rèn)期權(quán)公允價(jià)值下降
借：衍生工具——看漲期權(quán)
1 000
貸：公允價(jià)值變動損益
1 000
在同一天，丙公司行使了該看漲期權(quán)。
第一種情況：假定合同以現(xiàn)金凈額方式進(jìn)行結(jié)算
乙公司有義務(wù)向丙公司交付207 000（207×1 000）元，并從丙公司收取204 000元，乙公司實(shí)際支付凈額為3 000元。賬務(wù)處理如下：
借：衍生工具——看漲期權(quán)
3 000
貸：銀行存款
3 000
第二種情況：以普通股凈額結(jié)算：
乙公司有義務(wù)向丙公司交付與207 000元等值的本公司股票，并向丙公司收取與204 000元等值的股票，實(shí)際向丙公司交付普通股數(shù)量14.5股（3000/207股）。
借：衍生工具——看漲期權(quán)
3 000
貸：股票1
4.5
資本公積——股本溢價(jià)
2 985.5
例3：20×8年11月1日，XY公司與某境外公司簽訂一項(xiàng)商品購買合同，交貨日期為20×9年1月31日，預(yù)期價(jià)格為外幣（FC）10 000元。同時(shí)為規(guī)避預(yù)期購買商品的外匯風(fēng)險(xiǎn)，與某金融機(jī)構(gòu)簽訂了一項(xiàng)買入金額為FC10 000元，3個(gè)月到期的遠(yuǎn)期外匯合同，并將其指定為對該項(xiàng)預(yù)期購買的套期工具。遠(yuǎn)期外匯合同的約定匯率為1FC=30元人民幣。20×9年1月31日，XY公司以凈額方式結(jié)算該遠(yuǎn)期外匯合同，并購入該商品。假定有關(guān)匯率資料如下：
假定該套期符合運(yùn)用套期會計(jì)的條件，不考慮相關(guān)稅費(fèi)，人民幣的市場利率為6%.
說明：根據(jù)套期保值準(zhǔn)則，對外匯確定承諾的套期既可以劃分為公允價(jià)值套期，也可以劃分為現(xiàn)金流量套期。
1. XY公司將上述套期劃分為公允價(jià)值套期的會計(jì)處理如下：
（1）20×8年11月1日，遠(yuǎn)期合同的公允價(jià)值為零，無需做賬務(wù)處理，將套期保值表外登記。
（2）20×8年12月31日，確認(rèn)遠(yuǎn)期外匯合同的公允價(jià)值變動=（30.5-30）×10 000／（1+6%×1/12）=4 975元人民幣
借：套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同
4 975
貸：套期損益
4 975
借：套期損益
4 975
貸：被套期項(xiàng)目——確定承諾
4 975
（3）20×9年1月31日
①確認(rèn)遠(yuǎn)期外匯合同公允價(jià)值變動=（30.8-30）×10 000-4 975 =3 025元人民幣
借：套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同
3 025
貸：套期損益
3 025
借：套期損益
3 025
貸：被套期項(xiàng)目——確定承諾
3 025
②以凈額結(jié)算遠(yuǎn)期外匯合同，并購入商品
借：庫存商品
308 000
貸：銀行存款
300 000
套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同
8 000
③將被套期項(xiàng)目的余額調(diào)整設(shè)備的入賬價(jià)值：
借：被套期項(xiàng)目——確定承諾
8 000
貸：庫存商品
8 000
2. XY公司將上述套期劃分為現(xiàn)金流量的會計(jì)處理如下：
（1）20×8年11月1日，遠(yuǎn)期合同的公允價(jià)值為零，無需做賬務(wù)處理，將套期保值表外登記。
（2）20×8年12月31日，確認(rèn)遠(yuǎn)期外匯合同的公允價(jià)值變動=（30.5-30）×10 000／（1+6%×1／12）=4 975元人民幣
借：套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同
4 975
貸：資本公積——其他資本公積
4 975
（3）20×9年1月31日
①確認(rèn)遠(yuǎn)期外匯合同公允價(jià)值變動=（30.8-30）×10 000-4 975 =3 025元人民幣
借：套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同
3 025
貸：資本公積——其他資本公積
3 025
②以凈額結(jié)算遠(yuǎn)期外匯合同，并購入商品
借：庫存商品
308 000
貸：銀行存款
300 000
套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同
8 000
XY公司將套期工具于套期期間形成的公允價(jià)值變動累計(jì)額暫記在所有者權(quán)益中，在處置該商品影響企業(yè)損益的期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。
若將原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失轉(zhuǎn)出，計(jì)入該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的初始確認(rèn)金額，則以凈額結(jié)算遠(yuǎn)期外匯合同，并購入商品時(shí)的賬務(wù)處理如下：
借：庫存商品
300 000
資本公積——其他資本公積
8 000
貸：銀行存款
300 000
套期工具——遠(yuǎn)期外匯合同
8 000
【參考文獻(xiàn)】
摘要：金融資產(chǎn)交易中的成交量在傳統(tǒng)金融理論體系里并沒有被納入為資產(chǎn)定價(jià)模型中的參數(shù)。很多的研究指出成交量是反映市場參與者心理狀態(tài)的一個(gè)指標(biāo)，而金融資產(chǎn)在市場七的價(jià)格義是市場參與者之間買賣行為的結(jié)果。能令資產(chǎn)成交的元素是影響資產(chǎn)價(jià)格的因素，而對資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生作用的元素也會影響資產(chǎn)成交的水平。換言之，這說明成交量與資產(chǎn)價(jià)格存在著一定的關(guān)系。本文探討成交量在資產(chǎn)定價(jià)問題中的角色。
關(guān)鍵詞：同質(zhì)預(yù)期；相異預(yù)期；意見分歧
一、引言
成交量在金融資產(chǎn)交易中有著其獨(dú)特的含義，近代有很多研究部認(rèn)為心理狀態(tài)其實(shí)是可以從成交量去觀察的，成交量的大小能反映投資者對于前景的傾向。很多理論模型都指出，買賣交易是由非對稱信息(asymmetricinformation)所帶動，由意見分歧(divergeneeinopinion)所引發(fā)，而成交量則反映了買方群體和賣方群體對于該金融資產(chǎn)價(jià)值認(rèn)知不一的程度，亦即是由他們心理質(zhì)素的差異性來決定。
二、傳統(tǒng)金融理論體系對成交量的忽視和所隱喻的成交量
JohnVonNeumannandOskarMorgenstern(馮紐曼和摩根斯坦)(1944)1在他們?yōu)楹献鞑┺恼摰旎闹鳌恫┺恼摵徒?jīng)濟(jì)行為》一書中，提出了預(yù)期效用理論(ExpeetedUtilityTheory)的概念。他們從一系列嚴(yán)格的公理化理性偏好假設(shè)出發(fā)，發(fā)展出預(yù)期效用函數(shù)理論。在這個(gè)公理體系之上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們建立了大量的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)模型而形成了傳統(tǒng)金融學(xué)的理論體系，當(dāng)中最主要包括Markowitz(馬科維茨)(1952)2的投資組合理論，Sharpe(夏普)(1964)3、Lintner(林特納)(1965)4和Mossin(莫辛)(1966)5的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，Ross(羅斯)(1976)6的套利定價(jià)理論和Fama(法瑪)(1970)7的有效市場假說。
傳統(tǒng)金融學(xué)的基本觀點(diǎn)包括(1)市場是有效的；(2)市場參與者皆為理性的且基本上存在同質(zhì)預(yù)期，即是，他們都是用同樣的理性對信息可以做出無偏的估計(jì)，對未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也是同樣的客觀和公正；(3)市場參與者一般都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的。在這樣的基礎(chǔ)下，資產(chǎn)的價(jià)值被假定為可客觀地由該資產(chǎn)自身的屬性所決定而不會受到市場參與者的行為所影響。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論在分析市場均衡的問題時(shí)會對市場的眾參與者采用了單一代表性人模型(representativeagentmodel)的假設(shè)。Lucas(盧卡斯)(1978)8在研究市場均衡的問題時(shí)說明，如市場上所有的個(gè)體都是完全相同的，則資產(chǎn)的交易數(shù)量在任何時(shí)候本質(zhì)上都只會是零。
若在一個(gè)市場里所有的參與者皆能獲得相同的信息、擁有相同的理性能力、能進(jìn)行相同的分析而產(chǎn)生相同的認(rèn)知和最后對資產(chǎn)的價(jià)值得到相同的結(jié)論時(shí)，他們之間的這一種同質(zhì)性意味著無論他們是已持有還是未持有該種資產(chǎn)，他們的行為都會朝向同一個(gè)方向。即是，若該種資產(chǎn)被認(rèn)定為應(yīng)有更高的價(jià)值時(shí)，所有的參與者都希望持有，至使未擁有的去追購但已擁有的又不愿意賣掉，造成不能成交；又或是，若該種資產(chǎn)被認(rèn)定為應(yīng)只有更低的價(jià)值時(shí)，所有的參與者都希望拋售，至使已擁有的去求售但未擁有的又不愿意買日入，也是會造成不能成交。買賣雙方參與者群體在這種同質(zhì)性的情況下對資產(chǎn)的價(jià)格進(jìn)行“同向性”的博弈，意味著他們并非是兩個(gè)而是同一個(gè)局中人，亦即是等于沒有博弈，也沒有均衡。市場上的參與者必須是非同質(zhì)的、參差的、有差異的，才能產(chǎn)生不同的局中人在市場上進(jìn)行“異向性”的博弈，形成納什均衡的價(jià)格。
三、買家為何會買?賣家為何會賣?
興起于20世紀(jì)80年代的行為金融學(xué)的觀點(diǎn)認(rèn)為，由于每一個(gè)人的認(rèn)識偏見和心理波動的原因造成價(jià)值觀上的差異，對同一件物品，不同人去購買所愿意付出的最高金額是有所不同的。每一個(gè)人的價(jià)值觀差異，是由多種因素造成的。個(gè)人感觀因素方面，主要是因?yàn)槠煤托в玫牟町悺＝?jīng)濟(jì)因素方面，則主要是考慮未來經(jīng)濟(jì)利益和現(xiàn)在付出的代價(jià)的比較。一件物品所能帶來的經(jīng)濟(jì)利益是根據(jù)個(gè)人對未來資金流的預(yù)期和個(gè)人對時(shí)間價(jià)值的判斷而量化出來的。不同人的判斷，會得出不同的預(yù)期經(jīng)濟(jì)利益，所以不同的人會愿意付出不同的代價(jià)。金融資產(chǎn)一般來說都不能滿足持有者的感觀偏好和效益，因此，對它們的價(jià)值判斷主要是從經(jīng)濟(jì)因素方面考慮。諸等差異都會令到市場上的參與者出現(xiàn)判斷上的分歧，他們各自根據(jù)自己的判斷行事，有人急趕買入，有人急趕賣出，有人抱觀望態(tài)度。因此，傳統(tǒng)金融理論如資本資產(chǎn)定價(jià)模型對市場上的所有參與者設(shè)下同質(zhì)預(yù)期的假設(shè)是不切實(shí)際的。
自從資本資產(chǎn)定價(jià)模型發(fā)表了后，同質(zhì)預(yù)期的假設(shè)一直被受批評。有很多學(xué)者提出應(yīng)以相異預(yù)期(heterogeneousex-pectation)取代同質(zhì)預(yù)期的假設(shè)來進(jìn)行研究。相異預(yù)期的概念就是要否定資本資產(chǎn)定價(jià)模型中認(rèn)為所有投資者對資產(chǎn)的概率結(jié)構(gòu)具有相同的判斷和擁有相同的預(yù)期的假設(shè)。Miller(米勒)(1977)9指出在這個(gè)充滿不確定因素的世界里，是非常困難去作出預(yù)測的，鑒于不同的投資者會存在著不同的心理素質(zhì)，所以投資者是沒有甚么可能在每一只股票中會擁有相同的回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)的意見，因此相異預(yù)期的假設(shè)比同質(zhì)預(yù)期的假設(shè)來得更有力。由于成交量反映了買家和賣家對于該股票意見不一的程度，相異預(yù)期的假設(shè)將給予成交量在定價(jià)過程中一個(gè)新的定位，亦更能代表定價(jià)時(shí)的心理狀態(tài)。市場上參與者之間存在差異和相異預(yù)期，一方面是因外在的信息環(huán)境不對稱所影響，而另一方面是因參與者內(nèi)在的心理狀態(tài)、理解能力和理性程度所造成。
四、信息不對稱造成投資者對金融資產(chǎn)定價(jià)的分歧
如果市場的結(jié)構(gòu)不完整，信號不能完全展示變量的真正價(jià)值時(shí)，持不同信息的投資者會有不同的回報(bào)預(yù)期。由于投資者擁有的信息是非對稱的，他們對于金融資產(chǎn)回報(bào)率的預(yù)期亦有所不同，亦同時(shí)顯示出他們相異的心理狀態(tài)，成交量的多少正能反映出關(guān)于投資者行為的信息，而通過對這些關(guān)于人因素的認(rèn)識，便能夠更有效地去建立更準(zhǔn)確的定價(jià)模型。JiangWang(王江)(1993)10指出金融資產(chǎn)價(jià)格的走勢主要是取決于投資者的異質(zhì)性(heterogeneity)，投資者之所以能完成買賣是因?yàn)樗麄儾⒉幌嗤山涣空欠从沉送顿Y者異質(zhì)性的指標(biāo)。
五、投資者心理狀態(tài)的差異造成投資者對金融資產(chǎn)定價(jià)的分歧
行為金融學(xué)引進(jìn)了大量心理學(xué)研究的成果。KahnemanandTversky(尼曼和特維斯基)(1979)11發(fā)表主導(dǎo)行為金融理論的前景理論(ProspectTheory)，對人們在不確定條件下的判斷與決策行為給出了解釋的模型。前景理論揭示了影響人類選擇行為的非理性因素，確實(shí)地把人類有限理性的本質(zhì)建立起模型。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性、未來的不確定性、信息的不完全性以及人類認(rèn)識能力的有限性，人們的理性在經(jīng)濟(jì)行為中是有限的，而投資者的選擇經(jīng)常會受到個(gè)人偏好、社會規(guī)范、觀念習(xí)慣的影響，因此未來的決策存在著不確定性。
市場上所有參與者之間存在相異預(yù)期的其中一個(gè)原因是因?yàn)楦魇袌鰠⑴c者之間存在心理狀態(tài)的差異。Gilletteetal(吉列等人)(1999)12指出相異預(yù)期比同質(zhì)預(yù)期更能代表投資者的心理狀態(tài)，他們研究的結(jié)果證明了眾買家之間的主觀預(yù)期是存在分異性的。相異預(yù)期的假設(shè)比同質(zhì)預(yù)期更能形容市場的狀態(tài)，而且更顯示出每個(gè)人都是獨(dú)立的個(gè)體，有著不同的心理質(zhì)素，并對價(jià)格有著不同的預(yù)期。
六、差異創(chuàng)造交替動力
在一個(gè)系統(tǒng)里，某種東西的交替動力表征為該種東西發(fā)生交替的頻繁程度，它可以是該種東西發(fā)生交替的次數(shù)或該種東西發(fā)生交替的規(guī)模。從上述的討論，我們得到一個(gè)啟示，就是一種東西能產(chǎn)生交替動力的先決條件是系統(tǒng)內(nèi)與這種東西相關(guān)的其中兩類客體之間必須存在有利于這種東西交替的評價(jià)差異，差異越大，產(chǎn)生的交替動力就越大。從另一個(gè)角度看，交替動力可以理解成是清除相關(guān)客體之間差異的手段，越大的交替動力，便能清除越大的差異。
在自然界系統(tǒng)中，引力場里兩個(gè)不同位置點(diǎn)之間若沒有存在有利于一個(gè)物體進(jìn)行運(yùn)動的位能差異，物體便不會從高位能處走向低位能處而產(chǎn)生機(jī)械動力。同樣地在電磁場里兩個(gè)不同點(diǎn)之間若沒有存在有利于電子流動的電荷差異，電子便不會從相對負(fù)電荷的位置走向相對正電荷的位置而產(chǎn)生電流。
在金融市場上，必須在各參與者之間存在著有利于金融資產(chǎn)交易的價(jià)值認(rèn)知與評估差異，即參與者之間存在相異預(yù)期或意見分歧，金融資產(chǎn)才會從那些持相對低價(jià)值觀點(diǎn)的已擁有者手上易手給那些持相對高價(jià)值觀點(diǎn)的未擁有者去。若所有參與者都是持相同意見的時(shí)候，交易便不會產(chǎn)生。這種從兩個(gè)持不同價(jià)值觀點(diǎn)的市場參與者之間發(fā)生易手的交替動力就是該金融資產(chǎn)在市場上的成交量。該種金融資產(chǎn)的已擁有者對其價(jià)值認(rèn)知越是低于該金融資產(chǎn)的未擁有者對其價(jià)值的認(rèn)知，便會造成越大的成交量。成交后，原先的已擁有者變成未擁有者。而未擁有者變成已擁有者。假若他們對該種金融資產(chǎn)的價(jià)值認(rèn)知與評估在成交前和成交后是一樣的，則發(fā)生成交后，便清除了參與者之間原先存在有利于金融資產(chǎn)交易的價(jià)值認(rèn)知與評估差異。這樣，在發(fā)生新的成交前，必須要出現(xiàn)新的有利于金融資產(chǎn)交易的價(jià)值認(rèn)知與評估差異，亦即是說市場上參與者的價(jià)值認(rèn)知必須發(fā)生變化，令到出現(xiàn)新的已擁有者對該種金融資產(chǎn)的價(jià)值認(rèn)知少于新的未擁有者對其價(jià)值認(rèn)知的條件。Karpoff(卡波夫)(1986)13認(rèn)為成交量并不只是由意見分歧來決定，還有取決于意見分歧的轉(zhuǎn)變率。參與者的價(jià)值認(rèn)知與評估發(fā)生變化，可能是由于外在因素所造成的如市場上出現(xiàn)了新的信息，信息的不對稱性使得不同人會接收到不同程度的信息造成市場非完美有效，而且亦因各人背景的差異也會產(chǎn)生不同的理解。此外，亦可能是由于內(nèi)在因素所造成的，如有一部份參與者自身的理性能力和判斷受到限制，即是他們是完全非理性或有限理性，又或是他們在心理狀態(tài)上存在差別。這意味著市場中有一些參與者的價(jià)值認(rèn)知與評估偏離于完全理性參與者所判斷的價(jià)值，而且他們各人的價(jià)值認(rèn)知與評估并非各自固定在某一個(gè)偏離點(diǎn)上，而是可能隨機(jī)無意識地不斷改變。
七、成交量對金融資產(chǎn)定價(jià)模型的重要性
關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;會計(jì)制度;資本監(jiān)管;影響渠道
一、引言
“會計(jì)準(zhǔn)則是否助推了2008金融危機(jī)的升級和擴(kuò)散”是G20華盛頓、倫敦、匹茲堡3次峰會持續(xù)關(guān)注的議題。它緣起于銀行會計(jì)制度與資本監(jiān)管的捆綁實(shí)施問題，即現(xiàn)行金融監(jiān)管制度要求商業(yè)銀行資本充足水平核算以其財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。會計(jì)制度與資本監(jiān)管目標(biāo)不同，前者致力于市場信息透明、后者聚焦于金融系統(tǒng)穩(wěn)定;金融危機(jī)期間，當(dāng)金融穩(wěn)定成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)優(yōu)先目標(biāo)時(shí)，市場信息透明度常常因此受到一定程度破壞。基于透明度目標(biāo)，財(cái)務(wù)報(bào)告要反映危機(jī)中資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)下跌的情況，但卻引發(fā)商業(yè)銀行核減資本潮，動搖了銀行系統(tǒng)根基，引起G20高度關(guān)注。本文聚焦G20議題的基礎(chǔ)性問題，即銀行會計(jì)制度是如何影響資本充足水平核算的?全面認(rèn)識這一問題對G20議題的解決有借鑒意義。在比較巴塞爾資本框架與銀行資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)成基礎(chǔ)上，本文鎖定金融資產(chǎn)計(jì)量、分類、減值和SPE并表等4個(gè)會計(jì)制度影響資本充足率核算的渠道。本文分析基于國際制度和市場背景，我國會計(jì)監(jiān)管和資本監(jiān)管制度與國際趨同，因而研究結(jié)論對我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)有參考價(jià)值。
二、監(jiān)管資本要素與財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目比較
BaselII(2006)①核心內(nèi)容是資本要求、監(jiān)督檢查和市場紀(jì)律三個(gè)支柱。本文重點(diǎn)分析BaselII資本要求(第一支柱)與財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)度。BaselII資本要求的核心是最低資本充足率，計(jì)算該比率分?jǐn)?shù)式的分子是各類符合條件的資本要素，分母是依據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整確定的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)。資本要素是依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)調(diào)整確定的，與財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)直接相關(guān);而風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)是依據(jù)BaselII的專門調(diào)整比率或方法確定的，與財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)度不大。資本監(jiān)管主要目的是要求商業(yè)銀行保持一定損失吸收能力。一級資本應(yīng)具有在持續(xù)經(jīng)營情況吸收損失的能力，二級資本應(yīng)具有在破產(chǎn)清算情況下吸收損失的能力。BaselII(2006)所界定的一級資本要素有:普通股本、股本溢價(jià)、永久性非累積優(yōu)先股、留存收益、一般儲備、法定儲備和少數(shù)股權(quán)，這些資本要素對應(yīng)的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目分別是:實(shí)收資本(普通股)、股本溢價(jià)、優(yōu)先股、留存收益、未分配利潤、一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備、盈余公積和少數(shù)股權(quán)［1］。除優(yōu)先股外①，BaselII的一級資本內(nèi)含與商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表“所有者權(quán)益”內(nèi)容一致，見表1。BaselII(2006)所界定的二級資本有資產(chǎn)重估增值(包括確認(rèn)和未確認(rèn)的)、一般準(zhǔn)備或儲備(包括公開和未公開的)、混合資本工具(債務(wù)和權(quán)益)以及長期次級債等4類，對應(yīng)的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目是:資產(chǎn)賬戶(如資產(chǎn)重估增值)、資產(chǎn)備抵賬戶(如一般準(zhǔn)備)和負(fù)債賬戶(如混合工具和次級債)，也包括一些財(cái)務(wù)報(bào)表未列示的項(xiàng)目。不同于集中在財(cái)務(wù)報(bào)表“所有者權(quán)益”部分的一級資本要素，BaselII界定的二級資本分散于財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)與負(fù)債之中，有一些還游離于財(cái)務(wù)報(bào)表之外③。BaselII(2006)界定的一級資本要素對應(yīng)財(cái)務(wù)報(bào)表中的“所有者權(quán)益”項(xiàng)目，二級資本要素對應(yīng)財(cái)務(wù)報(bào)表中的部分資產(chǎn)項(xiàng)目、部分資產(chǎn)備抵項(xiàng)目和部分負(fù)債項(xiàng)目①。這些財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目可劃分為三類:第一類是“基本穩(wěn)定項(xiàng)目”，包括:普通股、優(yōu)先股、股本溢價(jià)、少數(shù)股權(quán)、混合工具和長期次級債等6項(xiàng)，它們屬于長期持有項(xiàng)目，按歷史成本計(jì)量，在財(cái)務(wù)報(bào)表上列示的金額保持基本穩(wěn)定不變，對監(jiān)管資本的貢獻(xiàn)也穩(wěn)定不變;第二類是“受損益影響的波動項(xiàng)目”，包括留存收益、未分配利潤、一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備等3項(xiàng)，它們與利潤直接關(guān)聯(lián)、受其直接影響，在發(fā)生虧損時(shí)最先被用于吸收損失，短期看損益既受經(jīng)濟(jì)周期、宏觀政策、經(jīng)營管理能力等因素影響也受會計(jì)制度影響;第三類是“受市場影響的波動項(xiàng)目”，包括資產(chǎn)重估增值和貸款損失準(zhǔn)備，這些項(xiàng)目既受市場影響又受會計(jì)處理方法影響。在這樣分析之后，我們認(rèn)為可能對商業(yè)銀行資本監(jiān)管產(chǎn)生重要影響、又可能受到會計(jì)制度影響的財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目主要集中在“損益”和“資產(chǎn)增減值”兩方面，對這些項(xiàng)目產(chǎn)生直接影響的會計(jì)制度包括金融資產(chǎn)計(jì)量、分類、減值等相關(guān)會計(jì)規(guī)范。
三、商業(yè)銀行會計(jì)制度對資本監(jiān)管影響渠道
(一)金融資產(chǎn)計(jì)量會計(jì)規(guī)范對資本監(jiān)管的影響商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表所載的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目大多為各類金融工具。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，美國所有銀行控股公司資產(chǎn)負(fù)債表上金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例為90.44%［2］，我國上市商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表上金融資產(chǎn)占比也超過90%［3］。因此金融工具計(jì)量規(guī)范成為銀行會計(jì)制度對資本監(jiān)管產(chǎn)生影響的重要方面。自上世紀(jì)90年代以來公允價(jià)值在金融工具計(jì)量使用的范圍不斷拓展，分析會計(jì)計(jì)量規(guī)范對資本監(jiān)管的影響實(shí)質(zhì)上就是分析公允價(jià)值計(jì)量對資本監(jiān)管的潛在影響。美國證券交易委員會(SEC)統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表上平均有45%的金融資產(chǎn)和15%的金融負(fù)債按公允價(jià)值計(jì)量［4］。畢馬威(KPMG)針對歐洲大型商業(yè)銀行的統(tǒng)計(jì)結(jié)果是，按公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債占所有金融資產(chǎn)和所有金融負(fù)債的比率最高超過70%、最低約為20%［5］。上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)說明，按公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)在商業(yè)銀行總資產(chǎn)中普遍占有較大比重。表2整理各類金融工具公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果確認(rèn)位置及對監(jiān)管資本影響渠道。按照現(xiàn)行會計(jì)制度，在每一報(bào)告日均需要按公允價(jià)值計(jì)量的金融工具項(xiàng)目主要有:可供出售金融資產(chǎn)、交易性金融資產(chǎn)和金融負(fù)債、衍生金融工具、指定為公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債(實(shí)施公允價(jià)值選擇權(quán))。依據(jù)計(jì)量結(jié)果確認(rèn)位置的差異，這些項(xiàng)目可進(jìn)一步劃分為兩組，第一組是計(jì)量結(jié)果計(jì)入損益的項(xiàng)目，第二組是計(jì)量結(jié)果計(jì)入權(quán)益的項(xiàng)目。按照當(dāng)前的資本監(jiān)管規(guī)范，在計(jì)算資本充足率時(shí)要將計(jì)入權(quán)益的金融工具未實(shí)現(xiàn)利得或損失予以剔除，因此這些項(xiàng)目的公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果對監(jiān)管資本核算沒有直接影響。
對監(jiān)管資本核算產(chǎn)生直接影響的僅限于公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果計(jì)入損益的項(xiàng)目，具體包括:交易性金融資產(chǎn)和金融負(fù)債、非套期衍生金融工具、部分套期工具、指定為公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債。Song(2011)參照美國十大商業(yè)銀行各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債占比以及相關(guān)財(cái)務(wù)比率編制了一份簡化的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表，假設(shè)該銀行本期收益為1，350，000元并直接向股東分配該收益且假設(shè)沒有稅收負(fù)擔(dān)［6］。這份資料符合本研究需要，本文稍加調(diào)整后予以采用，見表3。從表3可知，該銀行按公允價(jià)值計(jì)量并將變動計(jì)入損益、從而對監(jiān)管資本核算產(chǎn)生直接影響的金融資產(chǎn)金額為2500萬元，在所有資產(chǎn)中占比為25%。出于簡化分析和突出影響程度考慮，假設(shè)該銀行其他資產(chǎn)和負(fù)債數(shù)據(jù)保持不變，僅對“公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益金融工具”項(xiàng)目設(shè)定增值20%和貶值20%兩種情況，觀察這兩種情況下商業(yè)銀行會計(jì)制度對監(jiān)管資本核算的影響方式和程度。首先依據(jù)該銀行資產(chǎn)、負(fù)債和收益的“期初數(shù)據(jù)”對其盈利能力和監(jiān)管資本充足狀況進(jìn)行分析評價(jià)，然后依據(jù)相同標(biāo)準(zhǔn)分析在金融資產(chǎn)升值和貶值情況下公允價(jià)值計(jì)量結(jié)果的潛在影響。美國商業(yè)銀行最低資本充足要求主要關(guān)注“全部風(fēng)險(xiǎn)資本充足率”、“核心資本/風(fēng)險(xiǎn)資本比率”和“核心資本/杠桿比率”三項(xiàng)指標(biāo)，據(jù)此將商業(yè)銀行資本充足狀況劃分為五檔:資本十分充足、資本適當(dāng)充足、資本不足、資本顯著不足和資本嚴(yán)重不足。①計(jì)算上述三項(xiàng)指標(biāo)還需要了解該銀行風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)數(shù)據(jù)，它是各項(xiàng)資產(chǎn)乘以各自風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重后的總和，本文假設(shè)該數(shù)據(jù)為7500萬元。這樣可依據(jù)表3的數(shù)據(jù)計(jì)算“公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益金融工具”項(xiàng)目升值和貶值20%情況下該銀行盈利能力和資本充足水平變化，見表4。從表4可知，“公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益”金融資產(chǎn)的會計(jì)處理結(jié)果對商業(yè)銀行獲利能力和監(jiān)管資本充足水平的影響是十分顯著的。
從獲利能力角度看，按期初數(shù)和常規(guī)盈利水平，該銀行的獲利能力為15%;在公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益金融資產(chǎn)市值上升20%情況下，這些變動計(jì)入損益后該銀行獲利能力為45.36%，上升幅度大于200%;在公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益金融資產(chǎn)市值下降20%情況下，這些變動計(jì)入損益后該銀行獲利能力為－91.25%，下降幅度大于700%。從監(jiān)管資本充足水平角度看，按期初數(shù)和常規(guī)盈利水平，該銀行“全部風(fēng)險(xiǎn)資本充足率”是8.6%，“核心資本/風(fēng)險(xiǎn)資本比率”是8%，“核心資本/杠桿比率”是6.19%，屬于“資本適當(dāng)充足”;在公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益金融資產(chǎn)市值上升20%情況下，這些變動計(jì)入損益后該銀行“全部風(fēng)險(xiǎn)資本充足率”是15.3%，“核心資本/風(fēng)險(xiǎn)資本比率”是14.7%，“核心資本/杠桿比率”是11.3%，屬于“資本十分充足”;在公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益金融資產(chǎn)市值下降20%情況下，這些變動計(jì)入損益后該銀行“全部風(fēng)險(xiǎn)資本充足率”是2%、“核心資本/風(fēng)險(xiǎn)資本比率”是1.3%，“核心資本/杠桿比率”是1.03%，屬于“資本嚴(yán)重不足”，該銀行將被接管，面臨破產(chǎn)清算或兼并的命運(yùn)。SEC(2008)統(tǒng)計(jì)表明，25%資產(chǎn)按公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益是美國商業(yè)銀行普遍情況，歐盟大型商業(yè)銀行2007年也有20%以上資產(chǎn)按公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益，表3確定的按公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益的金融資產(chǎn)規(guī)模并非脫離實(shí)際。以上分析的金融資產(chǎn)計(jì)量規(guī)范對商業(yè)銀行監(jiān)管資本影響可總結(jié)為三點(diǎn):(1)使收益大幅度波動;(2)使資本充足水平大幅度波動從而引發(fā)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);(3)負(fù)面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于正面影響，即在經(jīng)濟(jì)下行、金融資產(chǎn)市值下跌時(shí)盈利能力和資本充足水平下降的幅度，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)上行、金融資產(chǎn)市值上升時(shí)盈利能力和資本充足水平上升的幅度。這一結(jié)論解釋了為什么銀行家們一直對拓展公允價(jià)值應(yīng)用強(qiáng)烈抵制，因?yàn)橛酱蠓炔▌宇A(yù)示風(fēng)險(xiǎn)的存在，會增加資本成本，而由此引發(fā)的監(jiān)管資本違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)更難以應(yīng)對。因此，歐洲中央銀行(2004)將拓展公允價(jià)值應(yīng)用所衍生的“收益波動性”問題列為公允價(jià)值六大罪狀之首［7］。這也可以解釋為什么金融危機(jī)期間公允價(jià)值會計(jì)會備受關(guān)注，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下行期間其負(fù)面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)上行期間其正面影響。
(二)金融資產(chǎn)分類會計(jì)規(guī)范對資本監(jiān)管的影響金融資產(chǎn)分類規(guī)范對資本監(jiān)管的影響是通過影響計(jì)量規(guī)范選擇以及計(jì)量結(jié)果確認(rèn)位置而實(shí)現(xiàn)的，也是通過影響按公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益金融資產(chǎn)的規(guī)模而實(shí)現(xiàn)的。如果商業(yè)銀行劃歸為交易性金融資產(chǎn)數(shù)量大，則對資本監(jiān)管影響大，反之則小。從這個(gè)角度看，計(jì)量規(guī)范對資本監(jiān)管的影響與金融資產(chǎn)分類規(guī)范對監(jiān)管資本的影響是一個(gè)問題的兩個(gè)方面。但金融資產(chǎn)分類規(guī)范對資本監(jiān)管的影響具有獨(dú)特性，主要體現(xiàn)在兩方面，一是商業(yè)銀行在金融資產(chǎn)初始分類時(shí)具有一定選擇空間，二是在金融資產(chǎn)持有期間可行使重分類選擇權(quán)。這里有一個(gè)說明在金融資產(chǎn)分類時(shí)商業(yè)銀行非常關(guān)注劃分結(jié)果對監(jiān)管資本影響的客觀證據(jù)［8］。在SFAS115頒布之前，美國商業(yè)銀行金融資產(chǎn)投資組合的未實(shí)現(xiàn)利得和損失是納入監(jiān)管資本核算的。①據(jù)此，按照SFAS115劃歸為“交易性”和“可供出售”證券投資的未實(shí)現(xiàn)利得和損失都要計(jì)入監(jiān)管資本。但在SFAS115生效9個(gè)月后，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)突然宣布調(diào)整監(jiān)管資本核算制度，將劃歸為“可供出售”證券投資的未實(shí)現(xiàn)利得和損失排除在監(jiān)管資本核算之外。之后在1995年11月，會計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)允許商業(yè)銀行在1995年12月31日前將前期分類的金融資產(chǎn)投資進(jìn)行一次性集中調(diào)整。這一事件充分說明了金融資產(chǎn)分類會計(jì)制度對監(jiān)管資本核算具有重大影響。在金融危機(jī)期間，歐洲商業(yè)銀行強(qiáng)烈要求金融資產(chǎn)重分類的案例進(jìn)一步佐證了金融資產(chǎn)分類對監(jiān)管資本的重大影響。SFAS115的金融資產(chǎn)重分類規(guī)范比IAS39寬松，前者允許對所有類別金融資產(chǎn)進(jìn)行重分類，后者禁止對劃歸為“交易性”金融資產(chǎn)進(jìn)行重分類。交易性金融資產(chǎn)在危機(jī)期間的價(jià)值下跌直接計(jì)入損益，對監(jiān)管資本的侵蝕性最強(qiáng)。在2008全球金融危機(jī)期間，金融資產(chǎn)市值大幅度下跌，歐洲商業(yè)銀行監(jiān)管資本面臨很大壓力，它們游說金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)向IASB施加壓力，要求歐盟商業(yè)銀行也能向美國銀行一樣可以通過金融資產(chǎn)重分類的方式將未實(shí)現(xiàn)損失排除在監(jiān)管資本核算之外，從而降低監(jiān)管干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)。Fiechter(2011)發(fā)現(xiàn)，在重分類限制放松后約有1/3歐盟商業(yè)銀行實(shí)施了對原歸類為“交易性”金融資產(chǎn)進(jìn)行重分類處理，重分類資產(chǎn)金額約占商業(yè)銀行總資產(chǎn)3.9%，占權(quán)益賬面價(jià)值的131%［9］。這說明金融資產(chǎn)重分類會計(jì)規(guī)范對監(jiān)管資本核算的影響是非常顯著的。
(三)金融資產(chǎn)減值會計(jì)規(guī)范對資本監(jiān)管的影響金融資產(chǎn)減值會計(jì)規(guī)范要求商業(yè)銀行將所確認(rèn)的減值損失計(jì)入損益，因而對監(jiān)管資本核算產(chǎn)生直接影響。金融資產(chǎn)減值對資本監(jiān)管影響可劃分為兩類，一是貸款減值的影響，二是其他金融資產(chǎn)減值的影響。貸款是商業(yè)銀行主要資產(chǎn)，該類資產(chǎn)占銀行總資產(chǎn)比例高，減值金額對監(jiān)管資本充足水平影響大。當(dāng)商業(yè)銀行計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備時(shí)，在資產(chǎn)負(fù)債表上該準(zhǔn)備沖減貸款資產(chǎn)總額，在損益表上該準(zhǔn)備沖減稅前利潤，它既影響資產(chǎn)又影響收益。貸款減值準(zhǔn)備對監(jiān)管資本核算影響體現(xiàn)在兩方面，一是會削弱一級資本，是監(jiān)管資本的扣減項(xiàng);二是可能計(jì)入二級資本，是監(jiān)管資本的增加項(xiàng)。但由于稅收的存在，扣減項(xiàng)與增加項(xiàng)的金額并不相同。假定某一商業(yè)銀行在一個(gè)會計(jì)年度中新計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備100美元(適用所得稅率是40%)，其稅后利潤減少60美元，即100*(1—40%)，致使所有者權(quán)益和一級資本均減少60美元;但因貸款減值準(zhǔn)備可計(jì)入二級資產(chǎn)，使二級資本增加100美元。此次計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備，不僅沒有侵蝕監(jiān)管資本總額，反而使其增加40美元。這一例子說明，在沒有其他限制情況下，銀行計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備會提升其監(jiān)管資本充足水平。但BaselII(2006)限制計(jì)入二級資本的貸款減值準(zhǔn)備金額，要求不超過加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的1.25%。在這一限制條件下，貸款減值準(zhǔn)備對監(jiān)管資本影響會出現(xiàn)三種情形:(1)如前期累計(jì)貸款減值準(zhǔn)備遠(yuǎn)低于限制標(biāo)準(zhǔn)、新計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備可全額計(jì)入二級資本，則一級資本會受到負(fù)面影響，二級資本會受到正面影響，總資本會受到正面影響;(2)如前期累計(jì)貸款減值準(zhǔn)備接近限制標(biāo)準(zhǔn)、新計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備部分計(jì)入二級資本，則一級資本受到負(fù)面影響，二級資本受到正面影響，總資本受影響的方向取決于計(jì)入二級資本金額是否超過計(jì)入一級資本金額;(3)如前期累計(jì)貸款減值準(zhǔn)備已超過限制標(biāo)準(zhǔn)、新計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備無法計(jì)入二級資本，則一級資本受到負(fù)面影響，二級資本不受影響，總資本受到負(fù)面影響，程度與一級資本相同。
這說明，貸款減值準(zhǔn)備對監(jiān)管資本影響不是開放式的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)為鼓勵商業(yè)銀行多計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備而允許部分計(jì)入二級資本的政策使兩者關(guān)系復(fù)雜化，但由于金融資產(chǎn)減值處理涉及估計(jì)和判斷，商業(yè)銀行利用這種關(guān)系操縱監(jiān)管資本可能性仍存在。這種監(jiān)管資本操縱的基本規(guī)律是，在面臨監(jiān)管資本壓力情況下，如果新計(jì)提的貸款減值準(zhǔn)備可全額計(jì)入二級資本，則商業(yè)銀行會利用超額計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備方式增強(qiáng)資本充足水平，因?yàn)檫@種會計(jì)處理對監(jiān)管資本總額有增量貢獻(xiàn);如果新計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備無法計(jì)入二級資本，則商業(yè)銀行會不提或少提貸款減值準(zhǔn)備，即使預(yù)示貸款減值的事件已發(fā)生，以防這類會計(jì)處理進(jìn)一步加劇監(jiān)管資本壓力。Ng(2014)對金融危機(jī)期間美國商業(yè)銀行新計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備情況研究發(fā)現(xiàn)，前期累計(jì)貸款減值準(zhǔn)備接近或超過監(jiān)管限制標(biāo)準(zhǔn)的銀行計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備動機(jī)遠(yuǎn)低于其他銀行［10］。這一證據(jù)說明，商業(yè)銀行了解和重視貸款減值準(zhǔn)備對監(jiān)管資本的影響并將其作為應(yīng)對監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)問題的重要工具。從表5可知，貸款資產(chǎn)占商業(yè)銀行總資產(chǎn)比重很高，美國2008～2010年三年均值是55.06%，歐盟2008～2010年三年均值是43.55%;美國商業(yè)銀行計(jì)提的貸款減值準(zhǔn)備三年均值為1961.6億美元，占貸款總額的2.96%;歐盟商業(yè)銀行計(jì)提的貸款減值準(zhǔn)備三年均值為2137.4億歐元，占貸款總額的1.5%。從這些數(shù)據(jù)可以看出，美國占貸款總額2.96%的貸款減值準(zhǔn)備可能計(jì)入監(jiān)管資本核算，對監(jiān)管資本產(chǎn)生直接影響;歐盟占貸款總額1.5%的貸款減值準(zhǔn)備可能計(jì)入監(jiān)管資本核算，對監(jiān)管資本產(chǎn)生直接影響;美國商業(yè)銀所行計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備對監(jiān)管資本影響程度較大，約是歐盟商業(yè)銀行計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備對監(jiān)管資本影響的兩倍。Sanders(2010)將金融危機(jī)期間美國主要商業(yè)銀行支付股利數(shù)據(jù)與計(jì)提貸款減值準(zhǔn)備數(shù)據(jù)對監(jiān)管資本影響進(jìn)行比較研究，發(fā)現(xiàn)貸款減值準(zhǔn)備對監(jiān)管資本的負(fù)面影響是－15.36%，支付股利對監(jiān)管資本的負(fù)面影響是－6.15%［11］。貸款減值準(zhǔn)備的負(fù)面影響超過支付股利影響的兩倍。
這進(jìn)一步說明貸款減值準(zhǔn)備會計(jì)規(guī)范對監(jiān)管資本核算影響是非常大的。除貸款之外，其他涉及減值問題的金融資產(chǎn)有:可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資和無報(bào)價(jià)權(quán)益工具投資等。在這些金融資產(chǎn)中，可供出售金融資產(chǎn)按公允價(jià)值計(jì)量，其價(jià)值變動計(jì)入權(quán)益，由于審慎過濾器作用，這些變動不影響監(jiān)管資本核算;但如果商業(yè)銀行確認(rèn)這些金融資產(chǎn)發(fā)生了減值(在美國這些減值還要是“非暫時(shí)性的”)，相關(guān)減值損失要從權(quán)益中轉(zhuǎn)入損益，對監(jiān)管資本核算產(chǎn)生負(fù)面影響。持有至到期投資和無報(bào)價(jià)權(quán)益工具按攤余成本計(jì)量、不確認(rèn)價(jià)值變動，但如確認(rèn)減值則要將其計(jì)入損益，也對監(jiān)管資本核算產(chǎn)生直接負(fù)面影響。與貸款減值不同的是，上述三類金融資產(chǎn)投資如確認(rèn)發(fā)生減值，均直接將該減值計(jì)入損益，只會對監(jiān)管資本產(chǎn)生負(fù)面影響，而不會對其產(chǎn)生正面影響。與貸款減值相同的是，這些金融資產(chǎn)減值的會計(jì)處理也主要依據(jù)估計(jì)和判斷，因此商業(yè)銀行也可能利用相關(guān)減值操作影響監(jiān)管資本充足水平。表6是2008～2010年歐盟商業(yè)銀行合并報(bào)表中可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資和無報(bào)價(jià)權(quán)益工具投資的金額及其減值數(shù)據(jù)。在這三年中歐洲所有商業(yè)銀行平均每年持有可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資和無報(bào)價(jià)權(quán)益工具投資的平均金額分別為16428.5、2601.8、1732億歐元，所確認(rèn)減值損失平均金額分別為125.4、2.8、4.8億歐元，減值損失所占比率平均值分別為0.77%、0.1%、0.28%。從這三年數(shù)據(jù)看，歐盟商業(yè)銀行在2008年對這三類金融資產(chǎn)確認(rèn)的減值損失較多，其后在2009和2010年逐漸減少，這與歐洲金融市場在2008年步入深度危機(jī)，其后逐步恢復(fù)的基本經(jīng)濟(jì)形勢一致。三類金融資產(chǎn)每年合計(jì)的減值金額分別為248、110.3、41.2億歐元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于對應(yīng)三年的貸款減值準(zhǔn)備金額;三類資產(chǎn)每年計(jì)提減值比率平均為0.67%、0.35%、0.13%，也遠(yuǎn)低于對應(yīng)三年的貸款減值比率1.37%、1.56%、1.57%。這說明可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資和無報(bào)價(jià)權(quán)益工具投資三類金融資產(chǎn)合計(jì)減值金額對監(jiān)管資本的影響遠(yuǎn)低于貸款減值準(zhǔn)備的影響。隨著經(jīng)濟(jì)形勢趨好，三類金融資產(chǎn)減值對監(jiān)管資本影響還有進(jìn)一步減小的趨勢，但貸款減值的這種趨勢并不明顯。
(四)SPE并表會計(jì)規(guī)范對資本監(jiān)管的影響除了金融資產(chǎn)會計(jì)處理規(guī)范之外，另外一些對資本監(jiān)管產(chǎn)生重要影響的會計(jì)規(guī)范是與“特殊目的主體”(SPE)并表相關(guān)的會計(jì)規(guī)范。這些規(guī)范界定商業(yè)銀行的某些表外業(yè)務(wù)是否應(yīng)并表列報(bào)，進(jìn)而確定它們是否應(yīng)納入監(jiān)管資本核算之中。在商業(yè)銀行各類表外業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對資本監(jiān)管核算的影響是最大的，在某些時(shí)期，這種影響還可能是持續(xù)性的，因而受到廣泛關(guān)注，焦點(diǎn)是商業(yè)銀行為資產(chǎn)證券化之目的而創(chuàng)設(shè)的SPE是否應(yīng)并表。BaselII(2006)要求的最低資本充足率是8%。通過使用SPE進(jìn)行資產(chǎn)證券化操作，商業(yè)銀行能夠?qū)⒁恍╋L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)出售給名義上的獨(dú)立主體，從而將風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在會計(jì)規(guī)范允許上述業(yè)務(wù)表外處理情況下，這一操作會大幅度提高商業(yè)銀行的資本充足水平。Jack等(2010)在分析美國相關(guān)會計(jì)規(guī)范變更對商業(yè)銀行監(jiān)管資本管理影響時(shí)所列舉的例子生動地描述了上述情況，本文予以引用［12］。表7是樣本商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化操作之前的財(cái)務(wù)狀況，下面是該銀行利用SPE進(jìn)行資產(chǎn)證券化操作的步驟以及完成后資本充足水平變化情況。第一步，該銀行設(shè)立一家SPE。在本例中，該銀行向SPE注入37億美元資金，其中:0.5億美元以權(quán)益投資方式出資，36.5億美元以短期借款方式提供;這些資金的來源是:15億來源于自有資金、22億來源于聯(lián)邦基金借款;另外，依據(jù)2008全球金融危機(jī)之前的美國相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則，如果權(quán)益資本的10%來源于非發(fā)起銀行的投資方，則在財(cái)務(wù)報(bào)告日發(fā)起銀行不需對SPE并表操作;為此目的該銀行為SPE融得第三方權(quán)益資本800萬美元(第三方權(quán)益投資為權(quán)益資本總額的13.7%)，使其成為了“符合條件的SPE”，無需并表操作。第二步，該銀行將36.5億美元貸款出售給SPE，對方以自有資金支付相關(guān)款項(xiàng)。第三步，SPE以貸款資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行過手型債務(wù)抵押證券，完成整個(gè)資產(chǎn)證券化過程。第四步，SPE用發(fā)行證券獲得收入償還該銀行的短期借款，該銀行在收到該筆資金后償還聯(lián)邦基金借款(22億美元)并新發(fā)放貸款(36.5億美元)。
在創(chuàng)設(shè)SPE之前，樣本商業(yè)銀行的資本充足率為8%①，達(dá)到資本監(jiān)管的最低資本充足率指標(biāo)要求。在創(chuàng)設(shè)SPE之后，該銀行資本充足率下降為5.8%，因?yàn)閷PE進(jìn)行權(quán)益投資和發(fā)行短期貸款，增加了風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)總額(增加的金額為37億美元)。但當(dāng)該銀行完成向SPE出售36.5億貸款交易之后，其資本充足率又上升至7.9%，基本恢復(fù)至最初的水平，因?yàn)檫@一操作使加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)總額減少了36.5億美元。在完成貸款出售交易之后，SPE可發(fā)行基于貸款資產(chǎn)現(xiàn)金流量支持的債務(wù)抵押證券，完成資產(chǎn)證券化的最后一個(gè)環(huán)節(jié)，回籠資金，有能力償還創(chuàng)設(shè)銀行的短期借款。樣板商業(yè)銀行因出售貸款現(xiàn)金資產(chǎn)大幅度增加情況，可以償還聯(lián)邦基金借款并再次放貸，假設(shè)此次放貸量為36.5億美元，現(xiàn)金余額再次下降為11.74億美元。在二次放貸之后，樣本商業(yè)銀行因風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加而導(dǎo)致資本充足率下降至5.8%。但這種資本充足水平惡化的情況在樣本商業(yè)銀行再次向SPE出售貸款資產(chǎn)(假定金額與二次放貸量相同)后恢復(fù)正常，見圖1。理論上講，在商業(yè)銀行創(chuàng)設(shè)SPE之后，通過“出售貸款資產(chǎn)回籠資金發(fā)放貸款出售貸款資產(chǎn)”的循環(huán)無限制地?cái)U(kuò)充社會信用，而由于相關(guān)會計(jì)規(guī)范允許某些符合條件的SPE進(jìn)行表外處理，使商業(yè)銀行的上述行為不會因資本充足水平監(jiān)管限制而受到影響。這一情況說明，會計(jì)制度通過影響資本監(jiān)管核算間接地影響著商業(yè)銀行的決策行為。 已有研究文獻(xiàn)(JalalandJack，2004)在分析商業(yè)銀行創(chuàng)設(shè)SPE的目的時(shí)，重點(diǎn)關(guān)注隔離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和獲取流動性兩個(gè)方面［13］。事實(shí)上，對于商業(yè)銀行而言，隔離風(fēng)險(xiǎn)和獲取流動是緊密相關(guān)的。通過創(chuàng)設(shè)SPE并出售貸款資產(chǎn)，商業(yè)銀行在剝離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的同時(shí)回籠了資金，為進(jìn)一步放貸提供了資金保障，但如果會計(jì)制度不允許對SPE進(jìn)行表外操作，則商業(yè)銀行會因資本充足水平限制而無法進(jìn)一步放貸，獲得額外流動性的意義也大打折扣。因而，在2008全球金融危機(jī)之后，如何通過完善企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)會計(jì)規(guī)范以限制商業(yè)銀行資產(chǎn)剝離行為，進(jìn)而約束商業(yè)銀行肆意擴(kuò)充社會信用，成為金融監(jiān)管與會計(jì)制度關(guān)注的焦點(diǎn)。
四、結(jié)論
在現(xiàn)行監(jiān)管制度框架內(nèi)，商業(yè)銀行受會計(jì)制度與資本監(jiān)管雙重約束。會計(jì)制度能夠通過金融資產(chǎn)計(jì)量、分類、減值和SPE并表等渠道對資本監(jiān)管產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，這種影響在金融危機(jī)期間演變成市場順周期性的一種推動力量，因而成為備受關(guān)注的熱點(diǎn)議題。理解和認(rèn)識會計(jì)制度影響資本監(jiān)管的渠道不僅能幫助我們厘清這些熱點(diǎn)議題的實(shí)質(zhì)，而且也能為監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)有效應(yīng)對策略提供借鑒。2008金融危機(jī)以來會計(jì)制度方面的改革主要針對金融資產(chǎn)計(jì)量、分類、減值和SPE并表等方面，如FASB放松公允價(jià)值計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)、封殺符合條件SPE(QSPE)的表外操作;再如IASB放松金融工具重分類標(biāo)準(zhǔn)、基于未來預(yù)期損失的貸款減值操作準(zhǔn)則等。這些會計(jì)制度改革背后的推動力，除了某些會計(jì)規(guī)范存在的缺陷在危機(jī)期間充分暴露急需調(diào)整之外(如允許SPE表外操作)，主要源于危機(jī)期間這些會計(jì)制度對銀行資本的負(fù)面影響遭到銀行業(yè)和銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)詬病，它們游說政治家強(qiáng)迫會計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)做出一些應(yīng)急反應(yīng)，從而減輕或終止這一負(fù)面影響。但政治家們把會計(jì)制度視為金融市場救助工具的做法是否恰當(dāng)值得深思。雖然銀行資本充足率核算基于財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，但銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)有許多靈活手段對這些數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，如使用審慎過濾器等。為什么監(jiān)管機(jī)構(gòu)不在監(jiān)管資本規(guī)范方面做出應(yīng)急調(diào)整而將矛頭對準(zhǔn)會計(jì)制度呢?另外，會計(jì)制度有廣泛的應(yīng)用價(jià)值和多重經(jīng)濟(jì)后果性，監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅為穩(wěn)定銀行資本之考慮而推動會計(jì)制度調(diào)整是否會傷害其他財(cái)務(wù)報(bào)告信息使用者，從而影響市場資源配置功能的有效發(fā)揮?這些問題值得我們進(jìn)一步研究。
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關(guān)鍵詞：財(cái)富效應(yīng)；金融資產(chǎn)選擇；交易成本；儲蓄搬家
中圖分類號：F830；F016
文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
文章編號：1002-2848-2008(02)-0033-06
一、引 言
理論與經(jīng)驗(yàn)表明，隨著財(cái)富的增長，居民傾向于多樣化的資產(chǎn)組合。居民在收入水平較低、可供選擇的金融資產(chǎn)較少時(shí)，偏好流動性的選擇動機(jī)使其金融資產(chǎn)存量出現(xiàn)以現(xiàn)金和儲蓄存款為主的單一型結(jié)構(gòu)。當(dāng)居民收入水平提高、金融證券市場發(fā)展以后，收益性偏好選擇促使金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化。
近兩年來，隨著居民收入水平的不斷提高以及證券市場的高漲，居民投資觀念發(fā)生了極大的變化，我國居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度明顯加快。其主要特點(diǎn)表現(xiàn)在：一是儲蓄存款增長速度減緩，中央銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年，我國居民存款增加8271億元，與2006年同期相比少增了5938億元；二是股票、基金和債券在金融資產(chǎn)中所占的比重快速上升。據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，我國滬深股市的總市值最高點(diǎn)已達(dá)35.6萬億元人民幣，大大超過了居民
存款余額與2006年的GDP總值(注：2006年我國GDP約為21萬億，儲蓄存款約為16.2萬億，數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行網(wǎng)站(pbc.省略)，Wind金融數(shù)據(jù)庫。)，股票、基金資產(chǎn)已成為國民財(cái)富和居民個(gè)人金融資產(chǎn)的重要部分。人民銀行的2007年全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查結(jié)果顯示，2007年1季度以前，居民認(rèn)為“更多儲蓄”最合算的比例一直高居各項(xiàng)資產(chǎn)選擇之首，但2季度起發(fā)生逆轉(zhuǎn)，在當(dāng)前物價(jià)和利率水平下，認(rèn)為“購買股票或基金”最合算的居民占比，首次超過“更多儲蓄”的比例，達(dá)40.2%，相差13.9個(gè)百分點(diǎn)，第3季度此比例再升4.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)44.3%的歷史新高，差距進(jìn)一步加大，達(dá)19.0個(gè)百分點(diǎn)，第4季度依然維持了這種格局。反映儲蓄存款為家庭擁有最主要金融資產(chǎn)的居民占比一降再降，從2006年第1季度的70.4%降至2007年第3季度的50.4%，不到兩年就下降了20個(gè)百分點(diǎn)，而股票和基金占比同期卻提高27.5個(gè)百分點(diǎn)(圖1)。盡管人民銀行自2006年8月以來在短短一年多的時(shí)間內(nèi)，已經(jīng)連續(xù)7次加息(表1)，其加息頻率之高前所未有，但依然沒有改變居民儲蓄搬家股市的趨勢(圖2)。
從圖2可以看出，如果剔除春季的季節(jié)性變動因素，從2006年初開始，我國居民儲蓄存款的月增長呈明顯減緩趨勢，特別是自2006年10月出現(xiàn)單月負(fù)增長以來，2007年前11個(gè)月里已有6個(gè)月單月負(fù)增長。這些減少的居民儲蓄絕大部分都轉(zhuǎn)移到了股票、基金等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上。我們同時(shí)也觀察到了一個(gè)有趣的結(jié)構(gòu)性現(xiàn)象，即目前風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者絕大部分是城鎮(zhèn)居民，而農(nóng)村居民幾乎不投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，從我們于2007年2月對山東省肥城市321農(nóng)戶調(diào)查數(shù)據(jù)顯示[1]，沒有一戶購買過股票基金或債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其持有金融資產(chǎn)除了少量儲蓄性保險(xiǎn)與集資入股外(僅占不到2%)，其它幾乎都是現(xiàn)金與銀行存款(表2)。
從表2可以很清晰的看出，隨著經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，農(nóng)村居民的資產(chǎn)相對已經(jīng)有了一定的積累，在農(nóng)民資產(chǎn)增加的同時(shí)，其資產(chǎn)總量與結(jié)構(gòu)分布的嚴(yán)重失衡卻不容忽視。近些年來，與經(jīng)濟(jì)高速增長相伴隨的是城鄉(xiāng)收入差距的拉大，城鄉(xiāng)居民金融資產(chǎn)總量和結(jié)構(gòu)分布的變化已經(jīng)逐步成為人們關(guān)注的一個(gè)重要課題。基于我國轉(zhuǎn)軌時(shí)期的金融背景，農(nóng)民在選擇金融資產(chǎn)時(shí)可能有著與城鎮(zhèn)居民不同的特定需求行為，這種需求可能是來自財(cái)產(chǎn)總量供應(yīng)的差異，也可能來自各種金融條件的約束，還可能來自農(nóng)民金融行為的選擇方式。因此對居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布和選擇取向的研究涵蓋了深刻的經(jīng)濟(jì)、金融意義。
本文余下部分結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分簡要回顧關(guān)于居民金融資產(chǎn)選擇的現(xiàn)有理論與實(shí)證文獻(xiàn)；第三部分建立一個(gè)加入交易成本的兩期資產(chǎn)選擇模型；第四部分從理論與實(shí)證角度探討居民資產(chǎn)選擇取向與儲蓄大搬家的原因；第五部分總結(jié)本文結(jié)論并給出相應(yīng)的政策涵義。
二、文獻(xiàn)回顧
居民家庭資產(chǎn)配置應(yīng)該是其理性選擇的結(jié)果，那么什么是促使城鎮(zhèn)居民儲蓄迅速搬家股市的主要因素呢?如何解釋農(nóng)村家庭的高比例風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)零選擇現(xiàn)象呢?又如何解釋中央銀行加息政策收效甚微呢?要解釋這些現(xiàn)象我們必須尋找其理論根基。一般認(rèn)為，居民資產(chǎn)組合選擇的理論基礎(chǔ)是資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)[2-4] 。國外對居民家庭的金融資產(chǎn)進(jìn)行研究，可追溯到上世紀(jì)60年代。早期居民金融資產(chǎn)模型的建模思路是理論導(dǎo)向型。隨著研究方法的更新，人們逐步采用數(shù)據(jù)導(dǎo)向型、或者理論基礎(chǔ)上的數(shù)據(jù)導(dǎo)向型的實(shí)證研究模式。近年來，西方大部分學(xué)者認(rèn)為微觀數(shù)據(jù)能夠更加真實(shí)地反映典型居民家庭的資產(chǎn)組合情況，因?yàn)樯贁?shù)富有的居民家庭擁有了整個(gè)社會家庭金融資產(chǎn)的較為可觀的份額，使用宏觀數(shù)據(jù)計(jì)算出居民家庭金融資產(chǎn)的社會平均構(gòu)成比例并不能反映實(shí)際，因此，他們在進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，多以微觀個(gè)體樣本組成的抽樣調(diào)查數(shù)據(jù)作為數(shù)據(jù)選擇的基礎(chǔ)[5-7]。
在標(biāo)準(zhǔn)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，在不考慮交易成本的前提下，如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望收益率高于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，不管家庭初始財(cái)富水平高低狀況如何，所有家庭將持有一定正的數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)[8]。應(yīng)用微觀數(shù)據(jù)研究日本家庭金融資產(chǎn)持有模式時(shí)，Asano S.和Taeibanaki T.發(fā)現(xiàn)[9]樣本中所有家庭都持有一定數(shù)量的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但只有45%的有住房的家庭持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如果排除有房戶，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有比例僅為32%，這顯然有悖于傳統(tǒng)理論，他們將原因歸結(jié)為持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)存在成本。他們通過兩期資產(chǎn)選擇的Tobit模型進(jìn)行了分析[10]，然而他們只是簡單地將居民資產(chǎn)分為無風(fēng)險(xiǎn)與有風(fēng)險(xiǎn)兩種資產(chǎn)建模，因而并不完善。史代敏，宋艷[11]運(yùn)用城市數(shù)據(jù)分析了中國居民家庭金融資產(chǎn)選擇取向時(shí)也發(fā)現(xiàn)了類似的情況，但他們并沒有從交易成本的角度分析我國居民金融資產(chǎn)的持有模式。袁志剛、馮俊[12]通過宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析認(rèn)為，銀行儲蓄高企與居民投資所受到的約束密切相關(guān)，我國現(xiàn)階段風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的廣度與深度難以配比居民的投資選擇，產(chǎn)生了強(qiáng)制銀行儲蓄，是居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡的重要原因，但他們并沒有對城鎮(zhèn)與農(nóng)村居民的金融資產(chǎn)選擇差異進(jìn)行細(xì)致分析，同樣也沒有從交易成本的角度分析我國居民金融資產(chǎn)的持有模式。我們調(diào)查的農(nóng)戶數(shù)據(jù)中高比例零風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有現(xiàn)象更是令人吃驚，這顯然意味著農(nóng)戶投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)存在某種障礙。
通過以上分析我們認(rèn)為，理性的投資者選擇風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)時(shí)除了考慮風(fēng)險(xiǎn)與收益以外，還往往考慮其交易成本。一般情況下，持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是有成本的，這包括風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)交易時(shí)對資金有一個(gè)最低門檻要求、交易的固定費(fèi)用等，或者對風(fēng)險(xiǎn)投資品種的熟悉、評估等所需花費(fèi)的時(shí)間、精力的投入。因此本文通過加入交易成本的資產(chǎn)選擇模型來解釋我們觀察到的現(xiàn)象與事實(shí)。
三、考慮交易成本的資產(chǎn)選擇模型
四、居民資產(chǎn)選擇取向與儲蓄大搬家的原因探析
根據(jù)命題3的結(jié)論，居民風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有比例是風(fēng)險(xiǎn)升水的增函數(shù)，在投資風(fēng)險(xiǎn)沒有擴(kuò)大甚至有所減小的情況下，股票、基金高回報(bào)率是居民儲蓄大搬家的最主要原因。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以充分說明這一點(diǎn)，據(jù)汪紅駒、張慧蓮的測算，2001年6月～2005年9月的A股月度股票收益率僅為0.93%，月度標(biāo)準(zhǔn)差為14.17%[13]，我們將銀行存款利率作為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，根據(jù)人民銀行公布的2001年至今的一年期存款利率推算，月平均收益率約為0.4%(如果考慮通貨膨脹率的話，凈收益率更小，特別是2007年以來，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，通貨膨脹率一直維持在4%以上，實(shí)際利率為負(fù))。因此，月度與年度風(fēng)險(xiǎn)升水分別約為0.53%，6.36%，而根據(jù)晨星中國的數(shù)據(jù)①，截止到2007年9月底，股票型基金的平均收益率為133.76%，月平均為14.86%，2006年同期為63.93%，月平均為7.10%，也就是說目前的月度收益率已經(jīng)大大超過了以往的年度收益率。假設(shè)股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差基本維持穩(wěn)定，2006年至今雖然中央銀行7次加息，但每次加息只有0.27個(gè)基點(diǎn)，力度并不大，而隨著股指節(jié)節(jié)上揚(yáng)，月度風(fēng)險(xiǎn)收益率一直維持在月平均10%以上的水平，如此高的風(fēng)險(xiǎn)升水所帶來的財(cái)富效應(yīng)主導(dǎo)了其它因素的影響。根據(jù)命題3，我們同時(shí)注意到居民風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有比例也是無風(fēng)險(xiǎn)收益率的增函數(shù)，中央銀行加息實(shí)際上是提高了無風(fēng)險(xiǎn)收益率，而如果在風(fēng)險(xiǎn)升水不降反升的情況下，則居民風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有比例還會進(jìn)一步上升，這正好能夠解釋中央銀行加息為什么反而助推了居民儲蓄迅速搬家股市。從最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比例出發(fā)：我們可以進(jìn)一步作如下分析，當(dāng)?shù)趇中資產(chǎn)收益的方差足夠小而風(fēng)險(xiǎn)升水足夠大且風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)很小時(shí)，則第i中資產(chǎn)的最優(yōu)投資比例將很大，很可能大于1，這意味著居民對無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例為負(fù)，即他們會通過借貸而投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這為我們看到和聽到的許多城市居民在巨大的財(cái)富效應(yīng)吸引下，紛紛將儲蓄存款搬家股市，有的甚至不惜抵押房產(chǎn)，或通過高息貸款來投資入市等現(xiàn)象提供了一個(gè)理論解釋②。
一般情況下，持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是有成本的，這包括風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)交易時(shí)對資金有一個(gè)最低門檻要求、交易的固定費(fèi)用等，或者對風(fēng)險(xiǎn)投資品種的熟悉、評估等所需花費(fèi)的時(shí)間、精力的投入。根據(jù)命題2，只有當(dāng)相對風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率的方差、風(fēng)險(xiǎn)升水以及財(cái)富水平與交易成本滿足關(guān)系：λ
① Morningstar晨星(深圳)基金數(shù)據(jù)中心，http：//cn.省略/.
② 我們并不認(rèn)為這種行為是可取的，指出這種現(xiàn)象只是從理論上分析其出現(xiàn)的可能性。
件。分析農(nóng)戶目前的收入現(xiàn)狀，也可以印證上面的觀點(diǎn)。以連續(xù)22年人均純收入全國第一的浙江農(nóng)民為例，2006年人均純收入7335元，人均生活消費(fèi)支出5762元，相當(dāng)于一個(gè)家庭(按人口為3計(jì)算)一年結(jié)余約4500元。2006年全國農(nóng)村居民人均純收入3587元，農(nóng)村居民家庭恩格爾系數(shù)為43%。②基本可以認(rèn)為中國農(nóng)民目前的收入水平基本上還沒有達(dá)到投資股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的門檻。這對目前城鎮(zhèn)居民儲蓄迅速搬家股市而農(nóng)村居民幾乎不持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)這兩種并存現(xiàn)象的巨大反差提供了一個(gè)較為合理的解釋。
圖3 不購買股票、債券和基金的原因
圖4 存款的目的圖3，圖4 數(shù)據(jù)來源：經(jīng)作者整理的山東省肥城市農(nóng)村金融調(diào)查數(shù)據(jù) 對山東省肥城市農(nóng)戶金融資產(chǎn)持有模式的調(diào)查發(fā)現(xiàn)[1]，農(nóng)戶不投資股票、債券和基金等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要原因是缺乏風(fēng)險(xiǎn)投資方面的知識。調(diào)查數(shù)據(jù)中回答不購買股票、債券和基金的原因有91.3%是因?yàn)椴涣私猓恢廊绾谓灰住⑷卞X、附近沒有營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)分別占36.4%、23.4%、12.6%，而認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)大的只占3.8%。而從存款的目的來看，農(nóng)戶將大量結(jié)余資金選擇為幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的銀行存款，反映了農(nóng)戶對安全性和未來消費(fèi)的考慮。農(nóng)戶在存款的選擇上，首先考慮的是安全性(高達(dá)58.8%)，其次是流動性，即在需要時(shí)變現(xiàn)的能力(25.2%~50.4%)，再次是對升值的考慮(僅為14.2%)。由此不難看出，股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資的交易復(fù)雜性、農(nóng)村金融服務(wù)的不健全以及較高的門檻水平等因素都提高了農(nóng)戶交易的成本，是阻礙農(nóng)戶投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重要原因。另外，一般來說，低財(cái)富水平人群其相對風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)高于高財(cái)富水平人群，這也是農(nóng)村居民低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有比例高的主要原因之一(命題3)。
五、結(jié)論與政策涵義
本文通過一個(gè)加入交易成本的兩期資產(chǎn)選擇模型，對目前城鎮(zhèn)居民儲蓄迅速搬家股市而農(nóng)村居民幾乎不持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)這兩種同時(shí)并存現(xiàn)象的巨大反差提供了一個(gè)較為合理的解釋。我們的研究發(fā)現(xiàn)當(dāng)持有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)存在成本時(shí)，財(cái)富水平的高低和交易成本的大小是居民決定是否持有一定數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重要因素。二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下的城鄉(xiāng)收入差距顯著，財(cái)富分布極不均等，交易成本的不對稱是阻礙農(nóng)村居民投資股票、基金和債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要原因。對具有高收入城鎮(zhèn)居民而言，儲蓄資金搬家股市是其理性選擇的結(jié)果。在眾多影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有水平的因素中，高風(fēng)險(xiǎn)升水所帶來的財(cái)富效應(yīng)主導(dǎo)了其它因素的影響。我們的分析還發(fā)現(xiàn)，中央銀行加息實(shí)際上是提高了無風(fēng)險(xiǎn)收益率，而如果在風(fēng)險(xiǎn)升水不降反升的情況下，則居民風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的持有比例還會進(jìn)一步上升，這正好能夠解釋為什么中央銀行加息反而助推了居民儲蓄迅速搬家股市。
居民資產(chǎn)選擇多元化是我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，居民收入水平日益提高，財(cái)富迅速積累的必然結(jié)果。資金從儲蓄賬戶中流出，涌向資本市場，保證了直接融資所需的資金，對改善我國以銀行存款為主的單一金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提高以證券市場為代表的直接融資比例，有著積極的推動作用。其政策涵義是政府應(yīng)當(dāng)加快金融改革，加速和規(guī)范資本市場建設(shè)，積極引導(dǎo)儲蓄分流，更多地設(shè)計(jì)出符合中國國情、品種多樣的理財(cái)工具，使其向貧困階層，特別是農(nóng)村地區(qū)延伸，讓包括廣大農(nóng)村居民在內(nèi)的更多的低收入階層也能分享經(jīng)濟(jì)成長的好處。
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