時(shí)間：2022-05-14 02:09:28
開篇：寫作不僅是一種記錄，更是一種創(chuàng)造，它讓我們能夠捕捉那些稍縱即逝的靈感，將它們永久地定格在紙上。下面是小編精心整理的12篇銀行借款申請(qǐng)書，希望這些內(nèi)容能成為您創(chuàng)作過程中的良師益友，陪伴您不斷探索和進(jìn)步。
借款單位＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿（簡稱借款方）
貸款銀行＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿（簡稱貸款方）
保證單位＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿（簡稱保證方）
借款單位開戶銀行及帳號(hào)：
保證單位開戶銀行及帳號(hào)：
借款單位為滿足一產(chǎn)需要向貸款銀行申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款，雙方依據(jù)《工交企業(yè)流動(dòng)資金貸款暫行辦法》，為了明確各方責(zé)任，恪守信用，特簽訂本合同，共同遵守。
一、貸款方按照借款方的借款申請(qǐng)書確定的借款金額和借款用途，貸給借款方人民幣（大寫）＿＿＿＿萬元，用于＿＿＿＿。
二、此項(xiàng)借款，期限＿＿＿＿個(gè)月。由借款方根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營需要，一次或分次支用，每次支用應(yīng)填制借據(jù)。借款方保證從＿＿＿＿年＿＿月＿＿日起至＿＿＿＿年＿＿月＿＿日止一次（或分次）還清全部本金。如不能按分次還款期歸還的，作逾期貸款處理。
三、貸款利息按月息＿＿＿＿‰的利率計(jì)收（如遇國家調(diào)整利率按新規(guī)定執(zhí)行）；由借款方根據(jù)貸款方結(jié)息通知按期償還，不能按期償還的，作逾期貸款處理。
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│分次還款期 │ 還款金額 │分次還款期│ 還款金額 │
├──────────┼──────┼─────────┼──────┤
│││ ││
├──────────┼──────┼─────────┼──────┤
│││ ││
├──────────┼──────┼─────────┼──────┤
│││ ││
├──────────┼──────┼─────────┼──────┤
│││ ││
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四、逾期貸款按逾期金額的＿＿＿％加息；貸款被挪作其他用途的；挪用部分加息＿＿＿％。
五、貸款到期時(shí)，借款方以＿＿資金償付或由貸款方在借款方＿＿帳戶中扣還。
六、借款方保證按期向貸款方提送貸款辦法第十條規(guī)定的有關(guān)資料。貸款方有權(quán)檢查監(jiān)督貸款的使用情況，了解借款方的生產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行、經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)活動(dòng)、物資庫存等情況。
七、借款方保證按季（年）從＿＿＿中提取＿＿＿％補(bǔ)充自有流動(dòng)資金。借款方如不按本規(guī)定執(zhí)行，貸款方有權(quán)對(duì)應(yīng)補(bǔ)未補(bǔ)自有資金部分占用的貸款加息＿＿＿。
八、借款方違反《工交企業(yè)流動(dòng)資金貸款暫行辦法》第十七條規(guī)定的，貸款方有權(quán)停止發(fā)放新的貸款，追回本合同已支用的貸款。
九、保證單位保證借款方及時(shí)償還貸款本息，借款方如無力償還，由保證單位在接到貸款方的通知后一個(gè)月內(nèi)負(fù)責(zé)歸還。
十、借款申請(qǐng)書為本合同的組成部分。
十一、本合同自簽訂之日起生效，至借款本息還清之日止失效。合同正本一式三份，簽章各方各執(zhí)一份。
十二、本合同未盡事宜，按《中華人民共和國合同法》、《借款合同條例》和《工交企業(yè)流動(dòng)資金貸款暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定辦理。
十三、其它。
借款單位（公章）貸款單位（公章）
法人代表法人代表保證單位（公章）
法人代表 合同簽訂日期：年月日
附： 工交企業(yè)流動(dòng)資金年（季）度借款計(jì)劃表
企業(yè)名稱：年（季）度 單位：
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行│項(xiàng)目 │上年(季)度│本年(季)│較上年│增(+) │企業(yè)主管部
次│ │際或預(yù)測 │計(jì)劃│(季) │減(-)%│門意見
─┼─────────┼─────┼────┼───┼───┤財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人
1 │一、流動(dòng)資金占用 │ ││ │ │行政領(lǐng)導(dǎo)
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2 │其中：儲(chǔ)備資金│ ││ │ │日(公章)
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3 │生產(chǎn)資金 │ ││ │ ├─────
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4 │成品資金 │ ││ │ │填報(bào)企業(yè)：
─┼─────────┼─────┼────┼───┼───┤制表人：
5 │其它資金 │ ││ │ │財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)
─┼─────────┼─────┼────┼───┼───┤人：
6 │二、流動(dòng)資金合計(jì) │ ││ │ │廠長(經(jīng)理)
─┼─────────┼─────┼────┼───┼───┤ 年 月
7 │其中：國撥流動(dòng)資金│ ││ │ │日(公章)
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8 │企業(yè)自有流動(dòng)資│ ││ │ │
│金│ ││ │ │
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9 │投產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)轉(zhuǎn) │ ││ │ │
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10│其它銀行借款 │ ││ │ │
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11│三、可用于流動(dòng)資金│ │
│周轉(zhuǎn)的│ │
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12│其中：應(yīng)付及預(yù)收貸│ │
│款│ │
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13│臨時(shí)參加周轉(zhuǎn)的│ │
│自有資金 │ │
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14│其它可占用資金│ │
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15│四、申請(qǐng)建設(shè)銀行借│ │
│款│ │
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16│五、總產(chǎn)值│ │
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17│六、銷售收入總額 │ │
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18│七、銷售利潤總額 │ │
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19│八、銷售利潤率│ │
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20│九、銷售資金率│ │
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21│十、全部流動(dòng)資金平│ │
│均余額│ │
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22│十、全部流動(dòng)資金周│ │
第一條為了貫徹落實(shí)國家糧食購銷政策，保護(hù)農(nóng)民利益，維護(hù)糧食市場穩(wěn)定，支持糧食流通體制改革順利進(jìn)行，規(guī)范糧食調(diào)控貸款操作，加強(qiáng)糧食調(diào)控貸款管理，有效防范和控制貸款風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化糧食流通體制改革的意見有關(guān)精神和《中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行貸款管理制度》，制定本辦法。
第二條本辦法所稱糧食調(diào)控業(yè)務(wù)，是指在國家糧食儲(chǔ)備業(yè)務(wù)以外，企業(yè)從事政府委托的糧食政策性購銷業(yè)務(wù)。
第三條糧食調(diào)控貸款是指中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行（簡稱農(nóng)發(fā)行，下同）為支持企業(yè)開展糧食調(diào)控業(yè)務(wù)而發(fā)放的收購資金貸款。
第四條糧食調(diào)控貸款發(fā)放和管理應(yīng)遵循以下原則：
（一）誰出政策、誰拿補(bǔ)貼、誰承擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)；
（二）購貸銷還全程監(jiān)控封閉管理。
第五條本辦法適用于農(nóng)發(fā)行營業(yè)機(jī)構(gòu)辦理的企業(yè)經(jīng)營糧食調(diào)控業(yè)務(wù)過程中的糧食收購和糧食調(diào)銷貸款業(yè)務(wù)。
第二章貸款對(duì)象、用途和條件
第六條凡通過招標(biāo)或指定等方式接受政府委托承擔(dān)糧食調(diào)控業(yè)務(wù)的企業(yè)，均屬于本辦法規(guī)定的貸款對(duì)象簡稱借款人，下同。
第七條糧食調(diào)控貸款專門用于以下幾個(gè)方面：
（一）政府為解決農(nóng)民“賣糧難”問題，委托借款人直接從收購市場進(jìn)行保護(hù)性糧食收購的收購資金需要；
（二）政府為掌握糧源，增強(qiáng)宏觀調(diào)控能力，委托借款人按政策規(guī)定直接從收購市場收購糧食的收購資金需要；
（三）政府為平抑糧價(jià)、穩(wěn)定市場，委托借款人從國內(nèi)市場調(diào)入或從國際市場進(jìn)口糧食的收購資金需要；
（四）政府為完成退耕還林補(bǔ)助糧、救災(zāi)糧、軍糧供應(yīng)等特定的政策性任務(wù)，委托借款人收購或調(diào)入糧食的收購資金需要；
（五）政府委托借款人承擔(dān)其他糧食政策性調(diào)控任務(wù)的收購資金需要。
第八條借款人申請(qǐng)糧食調(diào)控貸款，除應(yīng)具備《中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行貸款管理制度》規(guī)定的基本條件外還應(yīng)具備下列條件
（一）具有政府或政府授權(quán)部門委托借款人收購或調(diào)入糧食的文件和相關(guān)的調(diào)控糧食購銷計(jì)劃，并落實(shí)購進(jìn)糧食的貸款利息、企業(yè)相關(guān)費(fèi)用及銷售價(jià)差補(bǔ)貼資金來源，或相應(yīng)的貸款風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)資金來源
（二）借款人已承借的糧食調(diào)控貸款的各項(xiàng)補(bǔ)貼按時(shí)、足額到位，或落實(shí)了補(bǔ)貼資金的到位計(jì)劃及相關(guān)措施。
第三章貸款期限、利率及方式
第九條糧食調(diào)控貸款期限，原則上根據(jù)政府調(diào)控糧食購銷計(jì)劃或文件規(guī)定和借款人調(diào)控糧食經(jīng)營周期，由借貸雙方協(xié)商確定，一般為一年。
第十條借款人不能按期歸還的貸款應(yīng)在貸款到期10個(gè)工作日之前，向開戶行書面申請(qǐng)貸款展期并提出展期理由、期限和還款計(jì)劃。開戶行應(yīng)及時(shí)對(duì)借款人的展期申請(qǐng)進(jìn)行審查，對(duì)符合下列條件的，可以一次或多次辦理展期，每次展期期限不得超過原借款合同確定的貸款期限。
（一）糧食尚未銷售但仍在政府調(diào)控規(guī)定的期限內(nèi)；
（二）糧食已經(jīng)銷售、但銷售貨款在正常結(jié)算期內(nèi)尚未回籠；
（三）各項(xiàng)補(bǔ)貼按時(shí)、足額到位，貸款的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償措施有效落實(shí)。
由上級(jí)行審批的貸款，開戶行辦理貸款展期后，應(yīng)報(bào)貸款審批行備案，備案要說明展期理由、展期期限、展期人及展期貸款的風(fēng)險(xiǎn)情況等。
對(duì)借款人未申請(qǐng)展期或不符合展期條件、以及貸款到期而所形成的庫存糧食已超期、陳化的貸款，開戶行不得辦理展期，從貸款到期次日起納入逾期貸款管理。
第十一條糧食調(diào)控貸款期限在一年以內(nèi)的，執(zhí)行中國人民銀行規(guī)定的同期、同檔次貸款利率；貸款期限在一年以上（包括展期后累計(jì)期限達(dá)到一年以上）的，執(zhí)行一年期貸款利率。貸款逾期或借款人未按合同約定使用的貸款，執(zhí)行人民銀行規(guī)定的相關(guān)利率。
第十二條糧食調(diào)控貸款一般采用信用貸款方式。
第四章貸款程序
第十三條辦理糧食調(diào)控貸款應(yīng)依次經(jīng)過貸款申請(qǐng)、貸款受理及調(diào)查、貸款審查、貸款審批、貸款發(fā)放、貸款使用的監(jiān)督和收回等程序。
第十四條貸款申請(qǐng)。借款申請(qǐng)人申請(qǐng)糧食調(diào)控貸款時(shí)，應(yīng)填寫《中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行借款申請(qǐng)書》（簡稱《借款申請(qǐng)書》，下同），開戶行應(yīng)對(duì)借款申請(qǐng)人填寫《借款申請(qǐng)書》給予必要的指導(dǎo)和說明。開戶行需要借款申請(qǐng)人提供內(nèi)容較多的，借款申請(qǐng)人應(yīng)另附申請(qǐng)報(bào)告。除此之外，借款申請(qǐng)人還應(yīng)向開戶行提供能反映和表明借款原因的有關(guān)資料，具體包括：
（一）政府或政府授權(quán)部門下達(dá)的政府調(diào)控糧食購進(jìn)計(jì)劃和貸款利息、相關(guān)費(fèi)用、銷售差價(jià)補(bǔ)貼資金來源書面承諾或政府對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)保證的文件
（二）借款人擬訂的糧食購進(jìn)資金需求計(jì)劃，包括糧食購進(jìn)數(shù)量、價(jià)格、糧源安排和購糧進(jìn)度安排等；
（三）開戶行認(rèn)為需要提供的其它資料。
初次向農(nóng)發(fā)行申請(qǐng)借款的，還應(yīng)按規(guī)定進(jìn)行農(nóng)發(fā)行貸款資格認(rèn)定。
第十五條貸款受理與調(diào)查。開戶行收到借款人的《借款申請(qǐng)書》及相關(guān)資料后，應(yīng)審查借款申請(qǐng)人是否符合糧食調(diào)控貸款對(duì)象范圍、所申請(qǐng)貸款使用意向是否符合糧食調(diào)控貸款用途的規(guī)定，并根據(jù)審查情況及時(shí)提出是否受理的意見。對(duì)同意受理的貸款申請(qǐng)，應(yīng)及時(shí)確定貸款調(diào)查人進(jìn)行貸前調(diào)查。
貸款調(diào)查人應(yīng)首先審核借款申請(qǐng)人所提供的證明具備貸款條件的各項(xiàng)資料是否真實(shí)、完整，對(duì)資料不完整或存在疑義的應(yīng)要求借款申請(qǐng)人補(bǔ)充或說明，并重點(diǎn)調(diào)查以下內(nèi)容
（一）借款人擬購進(jìn)糧食品質(zhì)、數(shù)量、價(jià)格等是否與政府實(shí)施糧食調(diào)控相關(guān)政策相符，糧源是否可靠；
（二）各項(xiàng)補(bǔ)貼的政策是否明確，補(bǔ)貼的期限，以及補(bǔ)貼資金來源或貸款風(fēng)險(xiǎn)彌補(bǔ)資金來源是否落實(shí)；
（三）借款人申請(qǐng)的借款額度是否合理；
（四）政府對(duì)已承諾的借款人以前購進(jìn)的調(diào)控糧食的各項(xiàng)補(bǔ)貼是否按時(shí)、足額到位，或是否落實(shí)了補(bǔ)貼資金的到位計(jì)劃及相關(guān)措施。
調(diào)查結(jié)束后，調(diào)查人應(yīng)對(duì)調(diào)查情況形成書面意見，對(duì)申請(qǐng)材料的真實(shí)性和有效性做出評(píng)價(jià)明確提出能否貸款以及貸款種類、金額、期限、利率和方式等方面的意見，連同相關(guān)附件遞交貸款審查人。貸款調(diào)查人應(yīng)對(duì)借款申請(qǐng)人的證明材料和調(diào)查情況的真實(shí)性負(fù)責(zé)。
第十六條貸款審查。貸款審查一般由開戶行信貸部門負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)。對(duì)按規(guī)定由上級(jí)行審批的貸款，審批行以下分支行要履行貸款審查職責(zé)。貸款審查人應(yīng)重點(diǎn)審查是否落實(shí)了貸款的各項(xiàng)補(bǔ)貼政策，以及借款申請(qǐng)人的借款申請(qǐng)和貸款調(diào)查人的意見，并對(duì)調(diào)查人所提供資料的完整性和合規(guī)性負(fù)責(zé)。審查的主要內(nèi)容包括
（一）借款申請(qǐng)人與貸款調(diào)查人提交的有關(guān)原始資料和調(diào)查材料是否完整；
（二）調(diào)查人對(duì)貸款的合規(guī)性、安全性的調(diào)查認(rèn)定意見是否準(zhǔn)確；
（三）調(diào)查人提出的貸款額度、期限、利率和貸款方式等意見是否符合有關(guān)貸款管理規(guī)定。
審查人對(duì)審查情況要提交書面審查意見明確提出貸款與否以及貸款金額、期限、利率和方式等意見，提交貸款審批人。
第十七條貸款審批。糧食調(diào)控貸款的審批權(quán)限由省級(jí)分行確定。對(duì)借款人執(zhí)行中央或省級(jí)政府確定的糧食調(diào)控政策、計(jì)劃所申請(qǐng)的貸款，可由縣級(jí)支行或省級(jí)分行規(guī)定的營業(yè)機(jī)構(gòu)審批；對(duì)借款人執(zhí)行省級(jí)以下政府制定的糧食調(diào)控政策、計(jì)劃所申請(qǐng)的貸款，原則上由二級(jí)分行以上機(jī)構(gòu)（含二級(jí)分行）審批。貸款審批人由行長（或經(jīng)授權(quán)的副行長）擔(dān)任，承擔(dān)貸款審批決策的責(zé)任。各級(jí)行設(shè)立貸款評(píng)審委員會(huì)（小組），負(fù)責(zé)對(duì)貸款合規(guī)性和安全性的審核，貸款審批人收到貸款審查人或評(píng)審委員會(huì)（小組）的審查資料及意見后應(yīng)在授權(quán)的范圍內(nèi)決定貸與不貸、貸多貸少、貸款期限、利率、方式及批次等。
第十八條貸款發(fā)放和使用。
（一）簽訂《借款合同》。對(duì)批準(zhǔn)發(fā)放的貸款開戶行應(yīng)與借款人簽訂《借款合同》，《借款合同》應(yīng)當(dāng)使用總行統(tǒng)一制定的合同文本。
凡本辦法有關(guān)規(guī)定在《借款合同》文本各條款未提及或不一致的簽訂《借款合同》時(shí)，借貸雙方應(yīng)按本辦法的規(guī)定進(jìn)行補(bǔ)充約定或更改有關(guān)條款。
（二）填寫《借款借據(jù)》。根據(jù)《借款合同》填寫《借款借據(jù)》。
對(duì)同一借款人一次性審批、分批次發(fā)放的貸款，應(yīng)分批次簽訂《借款合同》和填寫《借款借據(jù)》。
（三）貸款使用。借款人要按照《借款合同》的約定使用貸款，開戶行及信貸人員按照本辦法第五章規(guī)定進(jìn)行監(jiān)督。
第十九條貸款的收回。開戶行應(yīng)于貸款到期10個(gè)工作日之前，通知借款人歸還貸款。貸款雖未到期，但形成的糧食已銷售，開戶行應(yīng)及時(shí)從銷售回籠貨款及差價(jià)補(bǔ)貼款中收回相應(yīng)的貸款。
第五章信貸監(jiān)督
第二十條貸款發(fā)放后，開戶行應(yīng)對(duì)借款人政府調(diào)控糧食的購進(jìn)、儲(chǔ)存、銷售、資金回籠等各個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)施全程信貸監(jiān)督，并專設(shè)臺(tái)賬反映和登記。借款人應(yīng)對(duì)地方政府調(diào)控糧食實(shí)行分開管理。
第二十一條資金支取的監(jiān)督。借款人應(yīng)按糧食實(shí)際購進(jìn)進(jìn)度支取收購資金，開戶行及信貸人員應(yīng)對(duì)借款人的支取資金活動(dòng)進(jìn)行逐筆審核監(jiān)督。
第二十二條糧食購進(jìn)的信貸監(jiān)督。糧食調(diào)控貸款的使用實(shí)行報(bào)賬制，開戶行應(yīng)根據(jù)糧食購進(jìn)進(jìn)度分批次發(fā)放貸款，并定期核實(shí)糧食購進(jìn)數(shù)量及貨款支付金額。以收購方式購進(jìn)糧食的，收購開始前可發(fā)放一定金額的貸款作為啟動(dòng)資金。以調(diào)入方式購進(jìn)糧食的，貨款結(jié)算原則上通過銀行轉(zhuǎn)賬進(jìn)行。購進(jìn)活動(dòng)結(jié)束后，開戶行應(yīng)及時(shí)收回節(jié)余貸款，并對(duì)所放貸款的使用情況進(jìn)行全面核查。
第二十三條糧食存儲(chǔ)的信貸監(jiān)督。開戶行應(yīng)按照商品糧油庫存監(jiān)管的有關(guān)規(guī)定，落實(shí)查庫制度，確保銀企賬實(shí)相符。原則上借款人應(yīng)對(duì)政府調(diào)控糧食實(shí)行專倉保管。
第二十四條糧食銷售的信貸監(jiān)督。政府調(diào)控糧食實(shí)行出庫報(bào)告制，借款人應(yīng)當(dāng)在糧食銷售出庫前，向開戶行報(bào)告糧食銷售的依據(jù)、價(jià)格、數(shù)量、結(jié)算方式等情況。開戶行依據(jù)政府調(diào)控糧食銷售政策評(píng)價(jià)借款人銷售的合規(guī)性，銷售價(jià)款與價(jià)差補(bǔ)貼之和不應(yīng)低于糧食占用貸款，國家另有規(guī)定的除外。對(duì)違反規(guī)定可能造成貸款損失的銷售，應(yīng)予制止。糧食銷售出庫時(shí)，開戶行應(yīng)依據(jù)有關(guān)政策監(jiān)督出庫，并及時(shí)調(diào)整貸款占用形態(tài)。
第二十五條貨款回籠的信貸監(jiān)督。政府調(diào)控糧食銷售貨款及補(bǔ)貼資金應(yīng)按時(shí)、全額回籠開戶行。資金回籠歸行后，開戶行應(yīng)及時(shí)從回籠貨款及差價(jià)補(bǔ)貼中足額收回銷售糧食所占貸款，從利息補(bǔ)貼中足額收回應(yīng)收利息。
第二十六條補(bǔ)貼資金到位情況的監(jiān)督。各級(jí)行應(yīng)對(duì)各項(xiàng)補(bǔ)貼資金到位情況進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，對(duì)未按時(shí)到位的補(bǔ)貼資金要督促政府及有關(guān)部門及時(shí)撥補(bǔ)到位。
申請(qǐng)人：東莞市xx電子有限公司
法定代表人：
申請(qǐng)目的：依法對(duì)申請(qǐng)人進(jìn)行破產(chǎn)清算，以公平清理債權(quán)債務(wù)，保護(hù)申請(qǐng)人的職工、債務(wù)人以及申請(qǐng)人和其他相關(guān)利益者的合法權(quán)益。
事實(shí)和理由：
東莞市xx電子有限公司于 年 月 日登記設(shè)立，系由xxx和xxx投資設(shè)立的企業(yè)。注冊(cè)資本港幣 萬元。投資總額港幣 萬元，經(jīng)營期限 年。現(xiàn)有職工 人。生產(chǎn)經(jīng)營范圍為： 。
最近一、兩年來，由于市場競爭越來越激烈，申請(qǐng)人的技術(shù)和管理等競爭綜合實(shí)力明顯不能適應(yīng)市場競爭形勢，持續(xù)嚴(yán)重虧損，無法籌集資金予以彌補(bǔ)。根據(jù)申請(qǐng)人財(cái)務(wù)資料反映：截至 年月 日申請(qǐng)人應(yīng)付貨款 元人民幣;應(yīng)付短期借款 元人民幣(其中銀行借款 萬元人民幣,大部分已設(shè)立擔(dān)保);其他應(yīng)付款 元人民幣;帳面總負(fù)債 元人民幣。申請(qǐng)人現(xiàn)有資產(chǎn)帳面總額共計(jì) 元人民幣，其中銀行存款 元人民幣(已因訴訟被法院凍結(jié))，固定資產(chǎn)帳面合計(jì) 元人民幣，土地使用權(quán)帳面計(jì) 元人民幣(詳見資產(chǎn)狀況說明 )。債務(wù)大于資產(chǎn) 元，嚴(yán)重資不抵債。自 年 月底以來正常生產(chǎn)經(jīng)營無法維持，現(xiàn)在全部供應(yīng)商停止供貨，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)已停止。
綜上所述，因申請(qǐng)人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，明顯喪失清償能力，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)，公司無法繼續(xù)經(jīng)營，現(xiàn)特向法院申請(qǐng)破產(chǎn)清算，清理債務(wù)。
此致
東莞市中級(jí)人民法院
申請(qǐng)人
年 月 日
＿＿＿＿＿＿＿＿＿破產(chǎn)清算組
參與分配債權(quán)申請(qǐng)書
＿＿＿＿＿＿人民法院：
＿＿＿＿＿＿＿＿已于＿＿＿＿年＿＿月＿＿日被＿＿＿＿＿＿人民法院依法宣告破產(chǎn)還債，并指定成立了破產(chǎn)清算組全面接管了該破產(chǎn)企業(yè)。清算組在清理破產(chǎn)企業(yè)對(duì)外債權(quán)時(shí)，發(fā)現(xiàn)債務(wù)人＿＿＿＿＿＿＿尚欠該破產(chǎn)企業(yè)＿＿＿＿＿＿款(寫明款項(xiàng)性質(zhì))＿＿＿＿＿＿＿＿元，且該債權(quán)已由＿＿＿＿＿＿人民法院以(
)＿＿＿＿字第＿＿＿＿號(hào)民事判決(或調(diào)解書或＿＿＿＿＿＿仲裁委的仲裁裁決書)認(rèn)定。破產(chǎn)清算組經(jīng)調(diào)查，并與債務(wù)人＿＿＿＿＿＿＿＿聯(lián)系，證實(shí)到你院申請(qǐng)執(zhí)行該債務(wù)人的債權(quán)人還有＿＿＿＿家，債權(quán)總額達(dá)＿＿＿＿＿＿＿元，而該債務(wù)人現(xiàn)有財(cái)產(chǎn)不能清償所有債權(quán)人的債權(quán)。根據(jù)最高人民法院《關(guān)于適用若干問題的意見》第297條、第298條、第299條之規(guī)定，特申請(qǐng)參與被申請(qǐng)執(zhí)行人＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿的財(cái)產(chǎn)分配，以維護(hù)該破產(chǎn)企業(yè)全體債權(quán)人的合法權(quán)益。
此致
＿＿＿＿＿＿人民法院
【企業(yè)破產(chǎn)清算報(bào)告】關(guān)于XXX的破產(chǎn)清算報(bào)告
XXX破產(chǎn)清算組
關(guān)于XXX的破產(chǎn)清算報(bào)告
(XXXX)XXXX字第XX號(hào)
債權(quán)人會(huì)議主席、各位債權(quán)人：
XXX(破產(chǎn)企業(yè)名稱)由于不能清償(或無力清償)到期債務(wù)，于XXXX年XX月XX日向XXXX人民法院申請(qǐng)破產(chǎn)(或債權(quán)人XXX因債務(wù)人XXX不能或無力償還到期債務(wù)，于XXXX年XX月XX日向XXXX人民法院申請(qǐng)破產(chǎn))，XXXX人民法院于XXXX年XX月XX日以(XXXX)XXXX字第XX號(hào)民事裁定書依法宣告XXX破產(chǎn)，并于XXXX年XX月XX日在刊登了破產(chǎn)公告，XXXX年XX月XX日又以公函指定(寫明清算組具體工作單位及成員，有幾名寫幾名)成立了XXX破產(chǎn)清算組，其中XXX任組長，XXX任副組長。
清算組成立后，于XXXX年XX月XX日進(jìn)駐XXX開展工作，歷時(shí)XX月，清算工作已經(jīng)結(jié)束，現(xiàn)將清算情況報(bào)告如下：
一、破產(chǎn)企業(yè)基本情況
(本段寫明破產(chǎn)企業(yè)設(shè)立、性質(zhì)、職工、生產(chǎn)經(jīng)營及財(cái)務(wù)狀況)。
二、企業(yè)破產(chǎn)原因
(本段寫明破產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債、債權(quán)債務(wù)、原因及責(zé)任分析).
三、債權(quán)人申報(bào)債權(quán)及審查確認(rèn)情況
(本段寫明債權(quán)人申報(bào)債權(quán)本金、利息、（）有無抵押等情況，清算組審查并經(jīng)債權(quán)人會(huì)議確認(rèn)，以及未申報(bào)、過時(shí)效、駁回異議等情況)。
四、催收債權(quán)情況
(此段寫明破產(chǎn)企業(yè)享有對(duì)外債權(quán)共XX筆XX元，催收的人員、時(shí)間、采取的方式、收回XX筆XX元或物品，未收回的債權(quán)及原因等)。
五、破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的評(píng)估、變現(xiàn)及分配方案
(此段寫明破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的評(píng)估單位、時(shí)間、評(píng)估方法及評(píng)估結(jié)果，資產(chǎn)處置原則、機(jī)構(gòu)、方法、變現(xiàn)等情況)。
根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法(試行)》的規(guī)定，在優(yōu)先支付職工工資、勞動(dòng)保險(xiǎn)、所欠稅款(或扣除抵押XX元)后，可供分配的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)為XX元人民幣，確認(rèn)參加破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配的破產(chǎn)債權(quán)金額為XX人民幣，受償率為XX%。
六、破產(chǎn)清算中財(cái)務(wù)收支情況
(此段寫明清算組全面接管破產(chǎn)企業(yè)處理破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)后的總收入及各項(xiàng)費(fèi)用支出：職工工資XX元、勞動(dòng)保險(xiǎn)XX元、評(píng)估費(fèi)XX元、訴訟費(fèi)XX元、鑒定費(fèi)XX元、稅款XX元、辦公費(fèi)XX元等)。
上述支出之和等于收入數(shù)額、收支平衡。
綜上，XXX的破產(chǎn)清算工作已經(jīng)結(jié)束，提請(qǐng)債權(quán)人會(huì)議討論通過破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)處理和分配方案。
關(guān)鍵詞：金融；創(chuàng)新；土地收益；貸款
中圖分類號(hào)：F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）08-0-01
破解三農(nóng)，金融先行。這是各界逐漸形成的共識(shí)。但農(nóng)村金融更是全世界的難題。因此，解決農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，必須要通過金融領(lǐng)域不斷創(chuàng)新來解決資金上難題。我們說究竟什么是創(chuàng)新呢？這是我們必須要清楚的。簡單地說創(chuàng)新就是組合，就是組合起來從來沒有，這就是創(chuàng)，組合起來誰也沒見過，這就叫新。它的方法就是創(chuàng)新創(chuàng)新再創(chuàng)新。因此，解決農(nóng)村、農(nóng)業(yè)、農(nóng)民問題，推動(dòng)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展，必須首先要在金融領(lǐng)域解決好農(nóng)民資金問題，只有解決好這一問題，其他問題才能更好地去解決。
一、農(nóng)村融資制約因素
（一）農(nóng)民專業(yè)合作社管理不健全。許多專業(yè)合作社內(nèi)部組織不健全，管理不規(guī)范；利益分配缺乏制約，缺乏持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)，項(xiàng)目可行性報(bào)告和財(cái)務(wù)審計(jì)達(dá)不到要求，造成項(xiàng)目申報(bào)和貸款難。
（二）農(nóng)民缺乏有效的貸款抵押物。缺少有效的抵押物這是造成當(dāng)前農(nóng)民借款難、銀行難貸款的主要原因，是造成農(nóng)村資金困局的關(guān)鍵因素。
（三）組織結(jié)構(gòu)松散。農(nóng)民專業(yè)合作社組織形式比較松散，農(nóng)民入社初衷僅為爭取優(yōu)惠政策和項(xiàng)目支持等利益驅(qū)使，大多是通過簽訂購銷合同建立利益關(guān)系。據(jù)測算，有60%的專業(yè)合作社為“松散式”的農(nóng)民聯(lián)合組織，這部分農(nóng)民專業(yè)合作社只能以社員身份獲取貸款。
（四）現(xiàn)行農(nóng)村土地承包經(jīng)營制度下，農(nóng)村土地資產(chǎn)大都不能直接用于抵押貸款。農(nóng)村房產(chǎn)和農(nóng)業(yè)用地是農(nóng)民賴以生存的兩大資產(chǎn)，但農(nóng)民并不擁有農(nóng)村宅基地和農(nóng)村土地的完全物權(quán)。同時(shí)，農(nóng)村土地兼有的生產(chǎn)和社會(huì)保障雙重功能進(jìn)一步抑制了農(nóng)村土地的資本功能。
（五）聯(lián)保連帶責(zé)任不清晰。部分農(nóng)民專業(yè)合作社為獲取貸款，或合作社為社員擔(dān)保，或社員為合作社擔(dān)保，主要表現(xiàn)在貸款承貸與使用主體不清，容易在貸款償還時(shí)產(chǎn)生權(quán)利義務(wù)糾紛，極易出現(xiàn)違約。
二、以土地收益貸款的重大意義
以土地收益進(jìn)行貸款，可以說是農(nóng)村金融市場的重大改革和創(chuàng)新。農(nóng)民最重要的土地資產(chǎn)仍待盤活。如何讓農(nóng)民增收、農(nóng)村發(fā)展、農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型，解決“三農(nóng)”問題，必須依賴金融創(chuàng)新。長期的城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)導(dǎo)致農(nóng)民的信用資源未被開發(fā)。城市發(fā)達(dá)的信用體系無法“下鄉(xiāng)”。橫亙?cè)诔青l(xiāng)間的金融二元結(jié)構(gòu)直接阻礙了城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的改變。以土地收益進(jìn)行貸款不有利于拓寬農(nóng)民融資渠道，有利于降低農(nóng)民的融資成本，有利于社會(huì)穩(wěn)定，也有利于釋放農(nóng)民致富增收的潛能，特別有利于破解城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)難題提出了創(chuàng)新的新途徑。
三、土地收益貸款的前提、關(guān)鍵及作用
（一）開展前提
借款人必須已經(jīng)依法簽訂《農(nóng)村土地承包合同》并完成確權(quán)登記，取得《農(nóng)村土地承包經(jīng)營權(quán)證》。縣級(jí)政府主導(dǎo)建立公益性的農(nóng)業(yè)發(fā)展公司，在借款人和金融機(jī)構(gòu)之間搭建一個(gè)橋梁性的物權(quán)融資平臺(tái)，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制：（1）對(duì)借款人的資信狀況、借款用途進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)；（2）對(duì)用于保證貸款的土地面積進(jìn)行額度限制，借款人必須保留至少1/3的口糧田；（3）對(duì)用土地預(yù)期收益借款進(jìn)行期限限制，借款人只能用三至五年的土地收益向銀行借款。
以土地收益貸款的特點(diǎn)：（1）利率優(yōu)惠：貸款利率全省按統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，即在人民銀行同期限檔次基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，統(tǒng)一上浮30%。目前，一年期7.8%，三年期7.995%，五年期8.32%.（2）期限適中：土地收益保證貸款期限原則上為1至3年，最多不超過5年，金融機(jī)構(gòu)可以在此范圍內(nèi)合理確定。（3）方便快捷：借款人只需填寫《農(nóng)村土地收益保證貸款申請(qǐng)書》并提交相關(guān)證明材料后即可申請(qǐng)，受理金融機(jī)構(gòu)在3個(gè)工作日內(nèi)完成審查，符合條件即予放款。資金最快2個(gè)小時(shí)到賬，最慢不超過2天。（4）用途廣泛：貸款主要用于滿足種植、養(yǎng)殖等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性、經(jīng)營性資金需求，也可以用于農(nóng)民就醫(yī)、消費(fèi)及子女上學(xué)等用途。
（二）用好土地資產(chǎn)是解決農(nóng)村融資難題的關(guān)鍵
土地是農(nóng)村最大、最重要的資產(chǎn)，其資本功能仍待盤活。要在農(nóng)村土地基本制度維持不變的前提下，變土地權(quán)益資產(chǎn)為資本，發(fā)揮土地的財(cái)產(chǎn)功能和融資功能，從而獲得發(fā)展所需資金，并通過資金支持來推動(dòng)農(nóng)業(yè)科技的開發(fā)與應(yīng)用，同時(shí)促進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)規(guī)模化、集約化生產(chǎn)經(jīng)營，進(jìn)而優(yōu)化生產(chǎn)要素配置，有效釋放農(nóng)村勞動(dòng)力，促進(jìn)農(nóng)村非農(nóng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快城鎮(zhèn)化進(jìn)程。
土地收益收益保證貸款是一種用土地預(yù)期收益作為還款根本保證的新型農(nóng)村融資方式。其基本做法是：在不改變現(xiàn)行農(nóng)村土地承包經(jīng)營制度和土地農(nóng)業(yè)用途的前提下，借款人（農(nóng)戶、合作社、龍頭企業(yè)等農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體）將一部分土地承包經(jīng)營權(quán)流轉(zhuǎn)給具有農(nóng)業(yè)經(jīng)營能力的物權(quán)融資平臺(tái)，并用該部分土地承包經(jīng)營權(quán)的預(yù)期收益作為還款保證，同時(shí)物權(quán)融資平臺(tái)向金融機(jī)構(gòu)出具愿意承擔(dān)連帶保證責(zé)任的書面承諾，金融機(jī)構(gòu)按照約定的貸款利率向借款人提供貸款。
借款人按照合同約定如期償還借款的，物權(quán)融資平臺(tái)應(yīng)及時(shí)將土地承包經(jīng)營權(quán)回轉(zhuǎn)給借款人；如果發(fā)生借款人不能按期償還借款的情形，物權(quán)融資平臺(tái)則將土地轉(zhuǎn)包給其他農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體，并用該轉(zhuǎn)包收益代為償還銀行借款，待轉(zhuǎn)包期滿且借款清償后，物權(quán)融資平臺(tái)再將該土地經(jīng)營權(quán)回轉(zhuǎn)給借款人。
（三）對(duì)農(nóng)民增收的推動(dòng)作用
根據(jù)測算，土地收益保證貸款每年可讓農(nóng)民融資200億元—280億元；如用三年的土地收益做保證，則可融資600億—840億元，可以大大緩解農(nóng)民的融資壓力。從200億元新增投放的效果看，其中100億元對(duì)沖民間融資，則可為農(nóng)民節(jié)省利息約15億元；另外100億元中，按我們問卷調(diào)查的比例推算，如20億元用于特色棚膜種植業(yè)，則可產(chǎn)生約22億元的收入；75億元用于養(yǎng)殖業(yè)可產(chǎn)生35億元收入；其余5億元用于其他副業(yè)增收項(xiàng)目，每年可產(chǎn)生約3億元的收入。綜上，200億元的投放可為我省農(nóng)民帶來約75億元的收入，農(nóng)民戶均年增收近2000元。
參考文獻(xiàn)：
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[2]尹學(xué)群.農(nóng)村金融制度創(chuàng)新研究[D].南京大學(xué)，2011.
關(guān)鍵詞:公立醫(yī)院 資金困難 籌集渠道
一、公立醫(yī)院目前的資金狀況
筆者所在的單位是一所集醫(yī)療、教學(xué)、科研、預(yù)防保健、急診急救于一體的三級(jí)甲等綜合醫(yī)院。近年來，隨著人口的增長，患病就醫(yī)人次在逐年增加，對(duì)醫(yī)院的接診能力和診斷、治療能力都提出了更高的要求。但我院就醫(yī)環(huán)境、設(shè)備硬件配備比較落后，滿足不了群眾的健康需求。因此，醫(yī)院自2007年開始籌建了新院區(qū)，總投資十幾億元，新院區(qū)目前已接近竣工。新院區(qū)建設(shè)期內(nèi)，醫(yī)院面臨著以下幾個(gè)方面的資金困難：一是自我積累不足，自有資金有限；二是政府財(cái)政補(bǔ)貼每年的僅幾百萬元，車水杯薪，顯然是解決不了根本問題；再加上醫(yī)院面臨這公立醫(yī)院改革的大環(huán)境，是公立醫(yī)院改革試點(diǎn)的醫(yī)院之一，所以，為順應(yīng)國家政策要求，堅(jiān)持公立醫(yī)院的公益性質(zhì)，取消或降低了藥品加成收入，醫(yī)院的盈利空間減少。
醫(yī)療事業(yè)的發(fā)展面臨資金緊張，如何解決這一矛盾已成為醫(yī)院經(jīng)營管理者的一大難題，在補(bǔ)償機(jī)制不到位的情況下，開辟新的融資渠道，是醫(yī)院經(jīng)營者必須思考的一大主要問題，也是對(duì)醫(yī)院管理者提出了新的要求，融資管理是現(xiàn)代醫(yī)院經(jīng)營發(fā)展的必然手段。本人多次參與醫(yī)院籌資策劃與管理，下面簡要談一談公立醫(yī)院資金籌集渠道的認(rèn)識(shí)與體會(huì)。
二、公立醫(yī)院的資金籌集渠道
(一)銀行貸款
銀行貸款是最簡單、最經(jīng)濟(jì)的的一種方式，是醫(yī)院籌集資金的首選。雖然受國家金融政策影響，一般的企業(yè)到銀行貸款需要資產(chǎn)抵押或者擔(dān)保。而大中型的公立醫(yī)院具有良好的銀行信用和雄厚的資產(chǎn)，經(jīng)營狀態(tài)良好，現(xiàn)金流正常，銀行根本不用擔(dān)心壞帳呆帳問題，所以大都采用信用貸款，即不用抵押和擔(dān)保向醫(yī)院貸款。銀行貸款按償還期不同，可分為短期貸款、中期貸款和長期貸款。醫(yī)院可以根據(jù)經(jīng)營狀況和貸款用途選擇資金成本最低的貸款種類。不過，如果是大型基建項(xiàng)目，建議選擇中長期貸款，還款期限長，以防建設(shè)期內(nèi)由于國家金融政策的變化，帶來建設(shè)資金鏈斷裂，影響建設(shè)項(xiàng)目的進(jìn)度。所以說，管理健全，醫(yī)療技術(shù)水平高，當(dāng)?shù)刂却螅曌u(yù)好的公立醫(yī)院，進(jìn)行大中型建設(shè)項(xiàng)目投資首選向金融部門采取中長期項(xiàng)目貸款。
(二)外國政府貸款
選擇貸款是籌資的一條穩(wěn)妥路徑，如果國內(nèi)銀行貸款額度不足，還可以嘗試外國政府貸款，國外貸款期限比國內(nèi)銀行要長，一般十年到二十年。國際一些政府和組織為支持醫(yī)療事業(yè)發(fā)展，利用優(yōu)惠的條件向發(fā)展中國家發(fā)放醫(yī)療貸款。類似的國外政府貸款大概有30多個(gè)國家可以申請(qǐng)。外國政府及組織借款具有國家援質(zhì)，條件優(yōu)惠、利率低甚至無息，期限長、借款額度大、設(shè)備免稅等優(yōu)點(diǎn)。缺點(diǎn)是還要受國家相關(guān)法律和政策的約束，如限制項(xiàng)目土建和設(shè)備投入的比例，還有就是貸款資金如果用于土建和購置國產(chǎn)設(shè)備還存在匯率風(fēng)險(xiǎn)。
國外貸款申請(qǐng)項(xiàng)目的步驟：
(1)編制項(xiàng)目建議書和申請(qǐng)書等。
(2)向當(dāng)?shù)匕l(fā)展和改革委員會(huì)和衛(wèi)生主管部門提出申請(qǐng)。
(3)當(dāng)?shù)匕l(fā)展和改革委員會(huì)和衛(wèi)生主管部門向省發(fā)展和改革委員會(huì)和衛(wèi)生廳提出申請(qǐng)。
(4)省發(fā)展和改革委員會(huì)批準(zhǔn)定項(xiàng)并上報(bào)財(cái)政部。
(5)醫(yī)院與借貸商簽訂外貿(mào)合同。
(6)財(cái)政部批準(zhǔn)項(xiàng)目后，委托銀行進(jìn)行評(píng)估，并上報(bào)總行。
(7)中方總行與外國銀行簽訂貸款協(xié)議，商務(wù)合同生效。
(8)當(dāng)?shù)劂y行與醫(yī)院簽訂還款協(xié)議。
(9)正在執(zhí)行，供貸方放貸。
這類貸款必須由當(dāng)?shù)刎?cái)政提供擔(dān)保，政府參與才能獲得。并且申請(qǐng)手續(xù)煩瑣，審批期限較長，從申請(qǐng)到資金到位大約要在三年左右。筆者所在醫(yī)院從2008年開始申請(qǐng)的德國政府貸款，目前已經(jīng)到了德方評(píng)估階段，預(yù)計(jì)年底能資金到位。
(三)社會(huì)融資
近年來，社會(huì)私募基金快步走入資本市場并活躍起來。在前幾種籌資渠道未果或額度不足的情況下，可以選擇從社會(huì)籌資，選擇信譽(yù)良好的私募基金。這些私募基金絕大部分是國外的資金，均通過外匯管理局和發(fā)改委的審核。這些基金向醫(yī)院提供的貸款，一般都利息較低，大概范圍在3.5％～4.8％/年，平均年息在4.2％左右，利息固定；使用時(shí)間比較長，期限一般為1～10年；抵押和擔(dān)保政策比較寬松。但此類貸款都是有一個(gè)附加條件的。那就是需購買占貸款總額比例為30％左右的國外醫(yī)療設(shè)備。這些設(shè)備由申請(qǐng)貸款方提供采購清單，說明需要購買的儀器品牌（一般以國際大品牌為更好）、數(shù)量、型號(hào)等等。這些儀器實(shí)行的是公開的市場價(jià)格。私募基金提供比國有銀行更優(yōu)惠的價(jià)格，另外，基金追求的是一種比較穩(wěn)定和長期的投資回報(bào)，給醫(yī)院貸款符合這一追求。
(四)固定資產(chǎn)租賃
可以做為籌集資金的補(bǔ)充形式備用。利用固定資產(chǎn)租賃來擴(kuò)大醫(yī)療業(yè)務(wù)范圍，也不失為一種解決資金短缺問題的方法。采用融資租賃的方式去購買大型的醫(yī)療設(shè)備―其實(shí)就是“分期付款”，即出租方將資產(chǎn)租賃給醫(yī)院，醫(yī)院分期支付租賃費(fèi)，到期資產(chǎn)歸醫(yī)院所有。大型儀器設(shè)備購置適合采取租賃方式達(dá)到融資目的。也可采用設(shè)備投放的形式購買一些醫(yī)療設(shè)備，即設(shè)備供貨商提供設(shè)備，用該設(shè)備的收入抵頂設(shè)備款，抵完后該設(shè)備歸醫(yī)院所有。對(duì)一些設(shè)備利用率不高，經(jīng)濟(jì)效益較差的設(shè)備適合采用投放形式，可以將購置風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給供貨商。
(五)申請(qǐng)政府貼息借款
政府貼息借款具有政策補(bǔ)助和商業(yè)融資的雙重功能，其銀行借款的本金由醫(yī)院歸還，利息由政府補(bǔ)助。限于政府財(cái)力，貼息借款的規(guī)模應(yīng)該限制在政府財(cái)力可承受范圍。貼息項(xiàng)目報(bào)批程序：（1）申請(qǐng)立項(xiàng)，編制項(xiàng)目建議書，向財(cái)政和衛(wèi)生部門提出申請(qǐng)；（2）基本建設(shè)項(xiàng)目要向發(fā)展和改革委員會(huì)申請(qǐng)批復(fù)立項(xiàng)；（3）編制可行性研究報(bào)告；（4）申請(qǐng)銀行貸款；（5）落實(shí)還貸和付息責(zé)任。
(六)內(nèi)部集資
醫(yī)院在短時(shí)間內(nèi)需要數(shù)額較少的資金時(shí)，號(hào)召員工集資解決資金周轉(zhuǎn)困難，采取自愿的原則，遵循有關(guān)法規(guī)將應(yīng)付給銀行的利息以福利的形式優(yōu)惠給職工。醫(yī)院在財(cái)政、金融部門貸款困難的情況下，可以暫時(shí)采取該模式。
(七)行業(yè)合作、吸收投資
醫(yī)院可以采取合作辦醫(yī)的形式，向社會(huì)招商引資，由有資金實(shí)力的單位出資，由醫(yī)院提供技術(shù)力量、病人、營業(yè)場所共同管理，共同對(duì)收入分成，通過這種方式解決醫(yī)院發(fā)展所需資金。我單位采取的托管合作形式，經(jīng)濟(jì)效益成效明顯，即由投資方提供資金、設(shè)備、以及醫(yī)用耗材，并負(fù)責(zé)對(duì)外宣傳，院方提高技術(shù)力量和經(jīng)營場所，新增利潤雙方按協(xié)議比例進(jìn)行分配。
(八)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓
醫(yī)院可以采取變賣醫(yī)院閑置資產(chǎn)，處置淘汰設(shè)備等方式換取現(xiàn)金等，來達(dá)到籌集資金的目的。但處置公立醫(yī)院資產(chǎn)必須經(jīng)過當(dāng)?shù)貒匈Y產(chǎn)管理部門的同意。
(九)商業(yè)信用
單位與單位之間的商業(yè)信用，也就是說占用往來單位資金。我單位采取的辦法是，采購的藥品、耗材設(shè)備等，協(xié)議半年后付款，這樣就占用了供貨商的資金，為單位節(jié)約了流動(dòng)資金。醫(yī)院為應(yīng)付階段性資金周轉(zhuǎn)困難可采取占用往來單位資金形式渡過短期資金困難周轉(zhuǎn)。但該形式影響了供貨商的資金周轉(zhuǎn)，一般情況下要慎重。
(十)還可以采取接受慈善捐款等其他形式，都可以幫助醫(yī)院解決資金問題
醫(yī)院向社會(huì)、銀行、政府、個(gè)人融資籌資，是大中型公立醫(yī)院規(guī)模促發(fā)展必然之路，它將有力地促進(jìn)了醫(yī)院快速的發(fā)展，解決了醫(yī)院因長期資金不足而耽擱必需儀器設(shè)備更新、添置的問題，滿足的患者的需求，為醫(yī)院帶來較好的社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益。
參考文獻(xiàn):
[1]醫(yī)院如何進(jìn)行融資負(fù)債經(jīng)營的探討.美迪醫(yī)訊.2004-9-3
關(guān)鍵詞:打包貸款;融資;風(fēng)險(xiǎn);對(duì)策
打包貸款,是與出口來證直接相關(guān)的貿(mào)易融資形式之一,是在出口商裝船(交單)前,銀行將其出口信用證正本“留存”(并非“抵押”),以信用證預(yù)期收匯為直接還貸來源,向其提供的短期貸款,指定用于采購或加工出口貨物所需生產(chǎn)流動(dòng)資金,或者用于貨物裝運(yùn)所需運(yùn)費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等費(fèi)用支出。確切地說,打包貸款是現(xiàn)行出口來證融資業(yè)務(wù)中唯一的交單前的短期融資行為。
一、信用證打包貸款業(yè)務(wù)的運(yùn)作程序
(一)國外銀行打包貸款運(yùn)作程序
國外銀行非常注意打包貸款的安全性,要求申請(qǐng)企業(yè)具備嚴(yán)格的條件。一般來說,打包銀行只對(duì)有長期業(yè)務(wù)關(guān)系,了解經(jīng)營情況和經(jīng)營作風(fēng)的企業(yè)發(fā)放打包貸款。
國外銀行一般要求打包貸款每一筆獨(dú)立地審查,一個(gè)信用證一筆打包貸款,并且只能在同一個(gè)信用證項(xiàng)下交單還款,不能若干個(gè)信用證一起使用,不允許客戶拿到款項(xiàng)后從事別的業(yè)務(wù),如投資房地產(chǎn)等,更不能借新還舊,即重新開一個(gè)信用證代替舊的信用證。
(二)國內(nèi)銀行打包貸款運(yùn)作程序
國內(nèi)銀行對(duì)于打包貸款的條件一般為:一是出口商應(yīng)當(dāng)是獨(dú)立核算,經(jīng)營良好的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,實(shí)現(xiàn)出口后如出口虧損有補(bǔ)虧來源或是有能力自行消化的。二是國外行開具的以申請(qǐng)人為受益人的有效信用證,條款必須切實(shí)可行,該信用證項(xiàng)下的出口單據(jù)必須交貸款銀行議付。三是打包貸款只限于信用證上列明的生產(chǎn)、銷售、結(jié)算等需求。
國內(nèi)有的銀行一般會(huì)事先與出口商簽訂年度打包貸款總協(xié)議,對(duì)出口商核定一個(gè)總的貸款額度。總協(xié)議簽訂以后,出口商在提出貸款要求時(shí),可憑正本信用證和“打包貸款申請(qǐng)書”到銀行申請(qǐng)貸款,該申請(qǐng)書經(jīng)過銀行批準(zhǔn)后成為協(xié)議的一部分。在這種情況下,銀行對(duì)打包貸款的審查可以分為兩個(gè)層次,即確定總額度時(shí)的審查和對(duì)信用證審查兩項(xiàng)內(nèi)容。總額度審查主要是通過對(duì)出口商資信的審查,通過審查出口商的資本、信譽(yù)、經(jīng)營狀況等方面情況,確定總協(xié)議的信貸額度,這種審查通常是由銀行的管理層來決定。對(duì)信用證的審查是指出口商在總協(xié)議項(xiàng)下要求每一筆信用證打包貸款時(shí),對(duì)開證行資信和出口貨物市場情況的審查,這種審查通常是由銀行具體經(jīng)辦支行和國際結(jié)算人員進(jìn)行。
二、打包貸款業(yè)務(wù)中的主要風(fēng)險(xiǎn)
信用證打包貸款業(yè)務(wù)只要作為出口商的借款人能正常生產(chǎn)出口產(chǎn)品,能按期付運(yùn),仔細(xì)制作出口單據(jù),一般能回收外匯用以歸還貸款。但是,國外許多銀行都認(rèn)為打包貸款業(yè)務(wù)具有很大的風(fēng)險(xiǎn)。這也是由打包貸款業(yè)務(wù)的特點(diǎn)所決定的。打包貸款是信用證交易和流動(dòng)資金貸款兩者的結(jié)合。由于是出口貨物裝運(yùn)前融資,對(duì)銀行而言,沒有貨物,沒有擔(dān)保,信用證只是還款來源的保證,而不是抵押。況且在一般商業(yè)信用證條款上,發(fā)放打包貸款的銀行并不是受益人,拿信用證作抵押在法律上對(duì)信用證權(quán)利義務(wù)關(guān)系不產(chǎn)生影響,而反過來,信用證交易正常與否卻直接影響到打包貸款能否順利回收。因此,在某種程度上,打包貸款面臨信用證交易和一般流動(dòng)資金貸款的雙重風(fēng)險(xiǎn)。
(一)來自信用證的風(fēng)險(xiǎn)
第一,過于依賴出口商的商業(yè)信用。信用證是銀行信用和商業(yè)信用的有機(jī)結(jié)合。出口來證融資業(yè)務(wù)中的議付、貼現(xiàn)和應(yīng)收款買入,資金獲得者雖然是作為信用證受益人的出口商,但卻是基于開證行付款承諾而續(xù)做的融資業(yè)務(wù),信用風(fēng)險(xiǎn)主體是開證行,在對(duì)開證行資信確有把握的情況下,銀行甚至可以放棄對(duì)出口商的追索權(quán),以買斷票據(jù)方式給予貼現(xiàn)(即通常所說的“福費(fèi)廷”業(yè)務(wù))。與上述融資方式不同的是,打包貸款之際,開證行履行付款承諾的條件并不具備,在出口商還未裝船交單的情況下,無法確切把握出口商能否在信用證效期內(nèi)交單。無法確切把握提交的單據(jù)能否被開證行審單認(rèn)可。萬一不能按期交單,或單單、單證不符,或出口商根本未曾履行貿(mào)易合同,開證行的付款責(zé)任自然隨之免除,直接還款來源便無從落實(shí)。從這個(gè)意義上說,打包貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)主體是出口商而非開證行,在這一融資方式下,尤其是在出口商交單前,銀行信用讓位于商業(yè)信用而暫居次要地位,貸款本息能否按期歸還,直接取決于出口商的商務(wù)履約能力。
第二,難以把握貿(mào)易背景的真實(shí)性。打包貸款以出口來證預(yù)期收匯為直接還款來源,而我國結(jié)售匯政策和業(yè)務(wù)規(guī)章制度的核心就是貿(mào)易真實(shí)性原則。為此,國家外匯管理部門實(shí)行與海關(guān)的實(shí)時(shí)聯(lián)網(wǎng),通過貨物進(jìn)出關(guān)情況檢查一般貿(mào)易項(xiàng)下交易的真實(shí)性。不具備真實(shí)貿(mào)易背景的,外匯管理部門不予辦理出口結(jié)匯核銷。在出口信用證押匯業(yè)務(wù)中,出口商提交給融資銀行(議付行、應(yīng)收款買入行或票據(jù)貼現(xiàn)行)的貨物運(yùn)輸單據(jù),無疑可以做為貿(mào)易背景真實(shí)性的有力佐證,但打包貸款之際,出口貨物尚未裝船,出口商甚至尚未取得貨物,此時(shí)落實(shí)貿(mào)易背景的真實(shí)性,顯然更具難度和挑戰(zhàn)性。
第三,信用證本身結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)。信用證結(jié)算較為復(fù)雜。首先,貨物能否按照信用證所定期限裝出,事先并無把握。其次,貨物即使按期裝出,所有單據(jù)及匯票是否能完全符合信用證的要求而毫無誤差,也不可知。僅此中任何一項(xiàng),就足以使信用證收不到款。這一方面有可能是出口商執(zhí)行合同不嚴(yán)肅,處理信用證項(xiàng)下單證不認(rèn)真,用不符點(diǎn)單據(jù)擔(dān)保交單,一些嚴(yán)重不符點(diǎn)如推遲裝船、遲延交單,即使銀行審查發(fā)現(xiàn)也已無法修改,貨物出運(yùn)后,國外進(jìn)口商以不符點(diǎn)為由拒絕付款,導(dǎo)致銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)。另一方面則有可能是信用證“軟條款”陷阱。國外進(jìn)口商為保證自身利益在信用證中設(shè)置非規(guī)范性單據(jù)或簽字證明等軟條款。如信用證開出后暫不生效、船期待開證申請(qǐng)人通知或同意、憑開證申請(qǐng)人出具的貨物檢驗(yàn)合格證書付款等,也足以使受益人(出口商)和敘做出口來證融資業(yè)務(wù)的銀行喪失控制權(quán)利,一旦進(jìn)口方是非善意的,就能輕而易舉導(dǎo)致出口商發(fā)生單證不符或其他違約行為,最終成為開證行或開證申請(qǐng)人免除付款責(zé)任的籍口。同時(shí)非規(guī)范性單據(jù)如非海運(yùn)提單,或者海運(yùn)提單一份或全部正本直接寄給國外進(jìn)口商,議付時(shí)不能向銀行提交全套單據(jù),導(dǎo)致物權(quán)喪失,一旦出現(xiàn)糾紛,影響收匯。又如簽字條款規(guī)定出口商交單時(shí)需提交進(jìn)口商簽字的證明出口貨物經(jīng)檢驗(yàn)合格的文件,合同交易主動(dòng)權(quán)就完全掌握在國外客戶,一旦行情有變,國外進(jìn)口商借口貨物質(zhì)量問題拒絕簽字證明,使信用證項(xiàng)下出口收匯無法保證。
由此可見,信用證打包貸款存在著相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn),千萬不要以為一證在手便穩(wěn)如泰山。
(二)還款來源方面的風(fēng)險(xiǎn)
即使用作打包貸款“抵押”的信用證的開證行信譽(yù)很好,打包貸款仍有較大的風(fēng)險(xiǎn)。為什么呢?舉個(gè)例子:假如信用證是聲名卓著的美國花旗銀行開出的,打包銀行因此向出口商提供了打包貸款。如果出口商拿到貨款后不交單給銀行,打包銀行即使持有信用證也不能持信用證向花旗銀行申辯說:“我行已經(jīng)對(duì)這個(gè)信用證打包貸款了,你行應(yīng)該付款給我行。”因?yàn)樾庞米C打包貸款不是議付行為,打包銀行并沒有持有信用證項(xiàng)下的單據(jù),而僅僅是信用證,光憑信用證是無法向開證行追索款項(xiàng)的。
案例:1989年,滬港合資上海某塑料制品有限公司愿以香港匯豐銀行開立的以該公司為受益人,購買該公司塑料制品的出口信用證作為“抵押”,請(qǐng)求上海某銀行提供30萬美元貸款以用于購買塑料原料。銀行向其提供貸款后,眼看出口來證的期限即將到來,卻始終未見該證的受益人塑料制品公司前來交單辦理出口議付手續(xù)。經(jīng)調(diào)查才發(fā)現(xiàn),受益人早已將信用證項(xiàng)下的貨物裝運(yùn)給香港開證人,并將單據(jù)瞞過上海某銀行自行寄給開證人,而香港開證人以塑料制品公司應(yīng)歸還其以前的欠款為由扣下了該出口貨款。至此,盡管出口來證的正本在銀行作為“抵押”,但實(shí)際上已經(jīng)不起作用。由于塑料制品公司瀕臨破產(chǎn),銀行不得不承受損失(參見《外匯業(yè)務(wù)案例選》,史萬均編著,復(fù)旦大學(xué)出版社)。上述案例中,出口產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)非常簡單,該借款公司也有一定的生產(chǎn)能力,本不應(yīng)該有還貸的風(fēng)險(xiǎn),但是,由于種種原因,銀行仍然遭受損失。
可見信用證打包貸款的確存在著被某些客戶利用的漏洞。這方面的風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)如下:
第一,一證多貸現(xiàn)象。有些客戶將信用證正本交某銀行作“抵押”,卻又用副本信用證再次向其他銀行申請(qǐng)貸款并擔(dān)保交單議付,或者到他行做托收,使這行貸了款卻得不到單據(jù)。
第二,存在虛假出口來證來套取銀行資金。例如,出口商接到信用證后,由于行情變化,時(shí)間緊張等原因不準(zhǔn)備履約,但還是利用信用證向銀行申請(qǐng)打包貸款,將貸款資金挪作他用,使該筆資金還款失去來源。又如開證人和受益人惡意串通詐騙,少數(shù)不法客戶在目前銀根較緊的情況下與外商惡意串通開立大額信用證,向銀行騙取打包貸款,然后將貸款全部或者部分挪作它用,使信用證逾期失效,外商予以默認(rèn),致使打包貸款不能按期全部歸還,甚至難以收回。
三、打包貸款業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施
由于打包貸款兼具信用證交易和流動(dòng)資金貸款風(fēng)險(xiǎn),屬于高風(fēng)險(xiǎn)度出口來證融資業(yè)務(wù),因此要在以下十個(gè)方面采取防范措施:
(一)思想上一定要保持警惕
盡管有非常嚴(yán)格的條件,但是打包貸款仍然是一項(xiàng)頗具風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。現(xiàn)在不少商業(yè)銀行都可以開展國際業(yè)務(wù),相互之間爭奪客戶的競爭比較激烈,銀行不能因此忽視應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)防范,須知十項(xiàng)業(yè)務(wù)中只要有一項(xiàng)栽了,就會(huì)得不償失。所以一定要把風(fēng)險(xiǎn)放在首位。
(二)嚴(yán)格審核出口來證的真實(shí)性、有效性
要重點(diǎn)關(guān)注信用證及有關(guān)文件修改是否齊全,開證行印鑒密押是否審驗(yàn)無誤?信用證通知有無差錯(cuò)?信用證條款是否符合《跟單信用證統(tǒng)一慣例規(guī)則》(UCP600)?有無明顯不利于出口商及其銀行的“軟條款”?同時(shí)還要認(rèn)真調(diào)查了解開證行的資信情況、經(jīng)營作風(fēng),是否本行行?有無發(fā)生無理拒付信用證行為?并關(guān)注其所在國家(地區(qū))的經(jīng)濟(jì)和政局是否穩(wěn)定。對(duì)于無關(guān)系、不知名小銀行所簽開的出口來證,原則上不宜進(jìn)行打包貸款。需要強(qiáng)調(diào)的是,出口來證如不要求提交足以控制貨權(quán)的整套單據(jù),或類屬可轉(zhuǎn)讓信用證、可撤銷信用證、不能議付信用證、限制議付信用證,則只宜受益人寄單索匯,不宜辦理包括打包貸款在內(nèi)的任何一項(xiàng)出口來證融資。再要注意的,就是進(jìn)口方對(duì)已續(xù)做打包貸款業(yè)務(wù)的信用證所做的修改,凡含有不利于出口商及貸款行的必須堅(jiān)決拒絕。
(三)注重貿(mào)易背景的合法性、真實(shí)性
首先,要了解出口商品是否屬于國家限制出口或禁止出口商品,出口商是否已獲得必需的批文和出口配額,凡是批文和出口配額未落實(shí)的,堅(jiān)決不得辦理打包貸款。如果出口商品價(jià)格畸高或畸低,或季節(jié)性商品反季銷售,就無法排除借助虛假貿(mào)易套取銀行信用的可能。其次,出口商品價(jià)格畸高也有可能是進(jìn)口商精心設(shè)計(jì)的商業(yè)欺詐陷阱,應(yīng)及時(shí)向出口商提出質(zhì)疑,以利于其采取對(duì)策,減免損失。再次,對(duì)于關(guān)聯(lián)交易方采取信用證方式結(jié)算的,也要予以高度關(guān)注。
(四)認(rèn)真審查客戶的貸款條件
首先,按照現(xiàn)行貿(mào)易融資制度規(guī)定,打包貸款的申請(qǐng)人必須是出口來證的受益人(出口商),同時(shí),企業(yè)類型原則上應(yīng)為生產(chǎn)商或制造商而非單純的貿(mào)易商,且一般要求在貸款行開立有國際結(jié)算基本戶并達(dá)到規(guī)定的時(shí)間要求。再者,盡管打包貸款的直接還款來源是出口收匯,但能否安全收匯畢竟存在很多未知數(shù),歸根結(jié)底,打包貸款的核心風(fēng)險(xiǎn)仍然是客戶資信,具體包括對(duì)出口合同的商務(wù)履約和銀行借款履約兩個(gè)方面。為此,要重點(diǎn)了解出口商品是否屬于借款申請(qǐng)人的慣常經(jīng)營范圍之內(nèi)?生產(chǎn)能力是否具備?生產(chǎn)工藝、技術(shù)及質(zhì)量是否過關(guān)?貨源是否落實(shí)?原材料來源有無保障?借款申請(qǐng)人的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營作風(fēng)以及在行業(yè)內(nèi)的信譽(yù)如何?短期償債能力和現(xiàn)金流量是否充足?還要重點(diǎn)關(guān)注有無不良信貸記錄。
(五)謹(jǐn)慎接受非本行通知的信用證
按照慣例,續(xù)做打包貸款業(yè)務(wù)的銀行一般是信用證的通知行,這樣在鑒別信用證真?zhèn)魏涂刂菩庞米C修改方面均較有保證。如出口商要求對(duì)他行通知的信用證進(jìn)行打包貸款,經(jīng)辦行就要保持警覺,考慮是否存在出口來證不真實(shí)或缺乏真實(shí)貿(mào)易背景的情況,客戶在通知行是否存在不良信貸記錄。
(六)認(rèn)真檢查信用證有效期、交單期和船期,嚴(yán)格控制打包貸款期限
如客戶申請(qǐng)打包貸款的時(shí)間離信用證效期和船期太過接近,則意味著出口商不可能有足夠時(shí)間生產(chǎn)和備貨,極易導(dǎo)致貨物付運(yùn)甚至出產(chǎn)后,信用證已經(jīng)逾期,單據(jù)產(chǎn)生嚴(yán)重不符點(diǎn),致使收匯困難,此種情況下,不宜進(jìn)行打包貸款。在控制打包貸款期限上,按照國際慣例及貿(mào)易融資額度的管理規(guī)定,打包貸款期限原則上應(yīng)控制在90天以內(nèi)。具體業(yè)務(wù)操作中,要深入了解客戶的實(shí)際資產(chǎn)轉(zhuǎn)換周期和資金周轉(zhuǎn)期限,切實(shí)掌握客戶的短期償債能力,據(jù)以合理確定打包貸款期限。對(duì)于客戶經(jīng)常以信用證修改展期為由而要求銀行對(duì)打包貸款進(jìn)行展期的情況,要保持足夠的警覺,并進(jìn)一步核查客戶貿(mào)易背景的真實(shí)性,以免客戶長期占用打包貸款資金。
(七)限定打包貸款比例
基于打包貸款專用于出口貨物成本開支的特定用途,考慮到信用證金額中包含有商品利潤,而且客戶理應(yīng)擁有一定量的自有流動(dòng)資金,加之出口收匯的不確定性,銀行絕對(duì)不能比照信用證金額,全額打包放款給客戶。具體操作中,應(yīng)認(rèn)真分析出口貨物的成本結(jié)構(gòu),并結(jié)合客戶信用等級(jí),確定打包貸款占信用證金額的百分比,嚴(yán)禁突破。
(八)設(shè)定可靠擔(dān)保
有觀點(diǎn)認(rèn)為,打包貸款是貸款人以信用證為“抵押”向銀行取得的貸款。持此觀點(diǎn)者,顯然是將打包貸款項(xiàng)下的信用證正本留存與擔(dān)保混為一談。事實(shí)上,根據(jù)我國法律,信用證及其項(xiàng)下貨物的抵押擔(dān)保均不成立。銀行之所以留存信用證正本,是為了避免出口商規(guī)反約定、持證向其他銀行交單,從而導(dǎo)致直接還款來源失控,從這個(gè)意義上說,留存行為的實(shí)質(zhì)不過是對(duì)債務(wù)人的一種監(jiān)管手段。這種行為如我們留存房地產(chǎn)抵押貸款中的房產(chǎn)證和土地證一樣,由此可見,打包貸款的擔(dān)保必須由借款人另行提供,并嚴(yán)格按照擔(dān)保要求執(zhí)行。
(九)堅(jiān)持逐筆信用證放款的原則
打包貸款可以實(shí)行循環(huán)額度控制,也可以核定一次性額度,一次或分次分別支用,但應(yīng)當(dāng)恪守逐筆信用證放款的原則,不能搞多個(gè)信用證同時(shí)“打捆”發(fā)放貸款。因?yàn)槊抗P信用證的單據(jù)條款、效期等可能都不一樣,需要逐筆落實(shí)情況。客戶如提出以借新還舊方式償還打包貸款,即交來另一張出口信用證續(xù)做打包貸款,銀行就應(yīng)注意其貿(mào)易行為的正常性,避免客戶在無實(shí)際貿(mào)易背景的情況下,利用打包貸款騙取銀行資金。
(十)嚴(yán)格監(jiān)督貸款資金的運(yùn)用
第一章 財(cái)務(wù)管理總論
第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容
第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境
第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)
第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析
第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值
第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析
第三章 企業(yè)籌資方式
第一節(jié) 企業(yè)籌資概述
第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集
第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集
第四章 資金成本和資金結(jié)構(gòu)
第一節(jié) 資金成本
第二節(jié) 杠桿原理
第三節(jié) 資金結(jié)構(gòu)
第五章 投資概述
第一節(jié) 投資的含義與種類
第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益
第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型
第六章 項(xiàng)目投資
第一節(jié) 項(xiàng)目投資概述
第二節(jié) 現(xiàn)金流量及其計(jì)算
第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算
第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用
第七章 證券投資
第一節(jié) 證券投資概述
第二節(jié) 債券投資
第三節(jié) 股票投資
第四節(jié) 基金投資
第八章 營運(yùn)資金
第一節(jié) 營運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)
第二節(jié) 現(xiàn)金
第三節(jié) 應(yīng)收賬款
第四節(jié) 存貨
第九章 利潤分配
第一節(jié) 利潤分配概述
第二節(jié) 股利政策
第三節(jié) 利潤分配程序與方案
第四節(jié) 股票分割與股票回購
第十章 財(cái)務(wù)預(yù)算
第一節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)算的含義與體系
第二節(jié) 預(yù)算的編制方法
第三節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)算的編制
第十一章 財(cái)務(wù)控制
第一節(jié) 財(cái)務(wù)控制的含義與體系
第二節(jié) 財(cái)務(wù)控制的要素與方式
第三節(jié) 責(zé)任中心
第四節(jié) 責(zé)任預(yù)算、責(zé)任報(bào)告與業(yè)績考核
第五節(jié) 責(zé)任結(jié)算與核算
第十二章 財(cái)務(wù)分析
第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容
第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析的方法
第三節(jié) 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析
第一章 財(cái)務(wù)管理總論
［基本要求］
（一）掌握財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)管理的概念；
（二）掌握財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系的含義與類型；
（三）掌握財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境；
（四）掌握財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)；
（五）熟悉財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境；
（六）了解財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)。
［考試內(nèi)容］
第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容
一、財(cái)務(wù)管理的概念
企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。
財(cái)務(wù)管理是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程進(jìn)行的管理，是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。
二、財(cái)務(wù)活動(dòng)
財(cái)務(wù)活動(dòng)是指資金的籌集、投放、使用、收回及分配等一系列行為。包括以下四個(gè)方面：
（一）籌資活動(dòng)，是指企業(yè)為了滿足投資和用資的需要，籌措和集中所需資金的過程。
（二）投資活動(dòng)，企業(yè)投資可以分為兩類：廣義的投資和狹義的投資。
前者包括企業(yè)內(nèi)部使用資金的過程和對(duì)外投放資金的過程，后者僅指對(duì)外投資。
（三）資金營運(yùn)活動(dòng)，是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中所發(fā)生的資金收付活動(dòng)。
（四）分配活動(dòng)，廣義的分配是指企業(yè)對(duì)各種收入進(jìn)行分割和分派的過程；
狹義的分配僅指對(duì)凈利潤的分配。
三、財(cái)務(wù)關(guān)系
企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系就是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，包括：
（1）企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向投資者支付報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；
（2）企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時(shí)支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；
（3）企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；
（4）企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；
（5）企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指政府作為社會(huì)管理者，強(qiáng)制和無償參與企業(yè)利潤分配所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；
（6）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中相互提品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系；
（7）企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，主要是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過程中所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。
第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境
一、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念
財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的各種內(nèi)部和外部條件，主要包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境。
二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境
財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)政策等。
三、法律環(huán)境
財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式方面的法規(guī)和稅收法規(guī)。
企業(yè)組織形式主要包括獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)三種形式。
稅法是由國家機(jī)關(guān)制定的調(diào)整稅收征納關(guān)系及其管理關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。我國稅法的構(gòu)成要素主要有：征稅人、納稅義務(wù)人、征稅對(duì)象、稅目、稅率、納稅環(huán)節(jié)、計(jì)稅依據(jù)、納稅期限、納稅地點(diǎn)、減稅免稅、法律責(zé)任等。
我國現(xiàn)行稅法規(guī)定的主要稅種有增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源稅、企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅等。
四、金融環(huán)境
財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境主要包括金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場和利率四個(gè)方面。
（一）金融機(jī)構(gòu)
金融機(jī)構(gòu)包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要包括各種商業(yè)銀行以及政策性銀行。其他金融機(jī)構(gòu)包括金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司等。
（二）金融工具
金融工具是指在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的、能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證，它對(duì)于債權(quán)債務(wù)雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。金融工具一般具有期限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益性四個(gè)基本特征。
金融工具按其期限不同可分為貨幣市場工具和資本市場工具，前者主要有商業(yè)票據(jù)、國庫券（國債）、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單、回購協(xié)議；后者主要是股票和債券等。
（三）金融市場
1.金融市場的含義與要素
金融市場是辦理各種票據(jù)、有價(jià)證券、外匯和金融衍生品買賣，以及同業(yè)之間進(jìn)行貨幣借貸的場所。
金融市場的要素主要有：市場主體、金融工具、交易價(jià)格和組織形式。
2.金融市場的分類
（1）按期限分為短期金融市場和長期金融市場，即貨幣市場和資本市場；
（2）按證券交易的方式和次數(shù)分為初級(jí)市場和次級(jí)市場，即發(fā)行市場和流通市場，或稱一級(jí)市場和二級(jí)市場；
（3）按金融工具的屬性分為基礎(chǔ)性金融市場和金融衍生品市場。
（四）利率
1.利率的類型
利率也稱利息率，是利息占本金的百分比。從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格。
利率按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可分為不同的種類：
（1）按利率之間的變動(dòng)關(guān)系，分為基準(zhǔn)利率和套算利率；
（2）按利率與市場資金供求情況的關(guān)系，分為固定利率和浮動(dòng)利率；
（3）按利率形成機(jī)制不同，分為市場利率和法定利率。
2.利率的一般計(jì)算公式
利率通常由純利率、通貨膨脹補(bǔ)償率和風(fēng)險(xiǎn)收益率三部分構(gòu)成。利率的一般計(jì)算公式可表示如下：
利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率
純利率是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的均衡點(diǎn)利率；通貨膨脹補(bǔ)償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會(huì)不斷降低貨幣的實(shí)際購買力，為補(bǔ)償其購買力損失而要求提高的利率；風(fēng)險(xiǎn)收益率包括違約風(fēng)險(xiǎn)收益率、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率和期限風(fēng)險(xiǎn)收益率。其中，違約風(fēng)險(xiǎn)收益率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人無法按時(shí)還本付息而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求提高的利率；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人流動(dòng)不好而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求提高的利率；期限風(fēng)險(xiǎn)收益率是指為了彌補(bǔ)因償債期長而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，由債權(quán)人要求提高的利率。
第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義
財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是在特定的理財(cái)環(huán)境中，通過組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系要達(dá)到的目的。有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的代表性觀點(diǎn)主要有三種：
（一）利潤最大化
利潤最大化目標(biāo)是假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。這個(gè)目標(biāo)的主要缺點(diǎn)有：
（1）沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值；
（2）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系；
（3）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；
（4）可能導(dǎo)致短期行為。
（二）資本利潤率最大化或每股利潤最大化
資本利潤率是凈利潤與資本額的比率。每股利潤是凈利潤與普通股股數(shù)的比值。這一目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是便于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)的不同期間之間的比較。其缺點(diǎn)是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。
（三）企業(yè)價(jià)值最大化
企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)的市場價(jià)值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期獲利能力。這一目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：
（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；
（2）反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；
（3）有利于克服管理上的片面性和短期行為；
（4）有利于社會(huì)資源合理配置，有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。
企業(yè)價(jià)值最大化是較為合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)
（一）所有者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)
經(jīng)營者和所有者的主要矛盾在于，經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí)，能更多地增加享受成本；而所有者或股東則希望經(jīng)營者以較小的享受成本帶來更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。
為了協(xié)調(diào)這一矛盾，通常可以采用解聘、接收、激勵(lì)等措施。
解聘是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。所有者對(duì)經(jīng)營者予以監(jiān)督，如果經(jīng)營者未能使企業(yè)價(jià)值達(dá)最大，就解聘經(jīng)營者。為此，經(jīng)營者會(huì)因?yàn)楹ε卤唤馄付?shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。
接收是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。如果經(jīng)營者經(jīng)營決策失誤、經(jīng)營不力，未能采取一切有效措施使企業(yè)價(jià)值提高，該公司就可能被其他公司強(qiáng)行接收或吞并，相應(yīng)經(jīng)營者也會(huì)被解聘。為此，經(jīng)營者為了避免這種接收，必須采取一切措施提高股票市價(jià)。
激勵(lì)是指將經(jīng)營者的報(bào)酬與其績效掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能滿足企業(yè)價(jià)值最大化的措施。激勵(lì)有兩種基本方式：
（1）“股票選擇權(quán)“方式。它是允許經(jīng)營者以固定的價(jià)格購買一定數(shù)量的公司股票，當(dāng)股票的價(jià)格越高于固定價(jià)格時(shí)，經(jīng)營者所得的報(bào)酬就越多。經(jīng)營者為了獲取更大的股票漲價(jià)益處，就必然主動(dòng)采取能夠提高股價(jià)的行動(dòng)；
（2）“績效股“形式。它是公司運(yùn)用每股利潤、資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來評(píng)價(jià)經(jīng)營者的業(yè)績，視其業(yè)績大小經(jīng)營者數(shù)量不等的股票作為報(bào)酬。如果公司的經(jīng)營業(yè)績未能達(dá)到規(guī)定目標(biāo)時(shí)，經(jīng)營者將部分喪失原先持有“績效股“。這種方式使經(jīng)營者不僅為了多得“績效股“而不斷采取措施提高公司的經(jīng)營業(yè)績，而且為了使每股市價(jià)最大化，也采取各種措施使股票市價(jià)穩(wěn)定上升。
（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)
所有者與債權(quán)人的矛盾主要表現(xiàn)在：
（1）所有者可能未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營者投資于比債權(quán)人約定的風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目，這會(huì)增大償債的風(fēng)險(xiǎn)。
（2）所有者或股東未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，而要求經(jīng)營者發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債的價(jià)值降低。
為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的上述矛盾，通常可采用的方式有：限制性借債、收回借款或停止借款等。
限制性借債是指在借款合同中加入某些限制性條款，如規(guī)定借款的用途、借款的擔(dān)保條款和借款的信用條件等。
收回借款或停止借款是指當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí)，采取收回債僅和不給予公司增加放款，從而保護(hù)自身的權(quán)益。
第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)
財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)包括財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析。
一、財(cái)務(wù)預(yù)測
財(cái)務(wù)預(yù)測是根據(jù)財(cái)務(wù)活動(dòng)的歷史資料，考慮現(xiàn)實(shí)的要求和條件，對(duì)企業(yè)未來的財(cái)務(wù)活動(dòng)和成果作出科學(xué)的預(yù)計(jì)和測算。
二、財(cái)務(wù)決策
財(cái)務(wù)決策是指財(cái)務(wù)人員按照財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的總體要求，利用專門方法對(duì)各種備選方案進(jìn)行比較分析，并從中選出最佳方案的過程。
三、財(cái)務(wù)預(yù)算
財(cái)務(wù)預(yù)算是指運(yùn)用科學(xué)的技術(shù)手段和數(shù)量方法，對(duì)未來財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)容及指標(biāo)所進(jìn)行的具體規(guī)劃。
四、財(cái)務(wù)控制
財(cái)務(wù)控制是在財(cái)務(wù)管理的過程中，利用有關(guān)信息和特定手段，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所施加的影響或進(jìn)行的調(diào)節(jié)。
五、財(cái)務(wù)分析
財(cái)務(wù)分析是根據(jù)核算資料，運(yùn)用有關(guān)指標(biāo)和方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過程及其結(jié)果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一項(xiàng)工作。
第二章 資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析
［基本要求］
（一）掌握終值與現(xiàn)值的含義與計(jì)算方法；
（二）掌握年金終值與年金現(xiàn)值的含義與計(jì)算方法；
（三）掌握折現(xiàn)率、期間和利率的推算方法；
（四）掌握風(fēng)險(xiǎn)的類別和衡量方法；掌握期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率的計(jì)算；
（五）掌握風(fēng)險(xiǎn)收益的含義與計(jì)算；
（六）熟悉風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策；
（七）了解資金時(shí)間價(jià)值的概念；
（八）了解風(fēng)險(xiǎn)的概念與構(gòu)成要素。
［考試內(nèi)容］
第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值
一、資金時(shí)間價(jià)值的概念
資金時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。通常情況下，它相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率，這是利潤平均化規(guī)律作用的結(jié)果。
二、終值與現(xiàn)值
終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱本利和，通常記作F。
現(xiàn)值又稱本金，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值，通常記作P。
單利計(jì)息方式下，利息的計(jì)算公式為：I=P·i·n
單利計(jì)息方式下，終值的計(jì)算公式為：F=P·(1+i·n)
單利現(xiàn)值與單利終值互為逆運(yùn)算，其計(jì)算公式為：
P=F/(1+i·n)
復(fù)利終值的計(jì)算公式為：F=P·(1+i)n
式中(1+i)n簡稱“復(fù)利終值系數(shù)“，記作（F/P，i，n）。
復(fù)利現(xiàn)值與復(fù)利終值互為逆運(yùn)算，其計(jì)算公式為：P=F·(1+i)-n
式中(1+i)-n簡稱“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)“，記作(P/F，i，n)。
三、年金的終值與現(xiàn)值
年金是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記作A。
年金按其每次收付款項(xiàng)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可以分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等類型。
（一）普通年金
普通年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付的系列款項(xiàng)，又稱為后付年金。其計(jì)算公式為：
式中，分式稱作“年金終值系數(shù)“，記作（F/A，i，n）。
償債基金是指為了在約定的未來一定時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額提取的存款準(zhǔn)備金。
償債基金與年金終值互為逆運(yùn)算，其計(jì)算公式為：
式中，分式稱作“償債基金系數(shù)“，記作（A/F，i，n），等于年金終值系數(shù)的倒數(shù)。
普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：
式中，分式稱作“年金現(xiàn)值系數(shù)“，記作（P/A，i，n）。
年資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。
年資本回收額與年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算，其計(jì)算公式為：
式中，分式稱作“資本回收系數(shù)“，記作（A/P，i，n），等于年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。
（二）即付年金
即付年金是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)，又稱先付年金。即付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。
即付年金終值的計(jì)算公式為：F=A·［（F/A，i，n+1）-1］
即付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=A·［（P/A，i，n-1）+1］
（三）遞延年金
遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間與第一期無關(guān)，而是隔若干期（m）后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。它是普通年金的特殊形式。其計(jì)算公式主要有：
P=A·(P/A，i，n)·(P/F，i，m)
P=A·[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m）］
P=A·（F/A，i，n）·（P/F，i，n+m）
（四）永續(xù)年金
永續(xù)年金是指無限期等額收付的特種年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趨于無窮的普通年金。其計(jì)算公式為：P=A/i
四、折現(xiàn)率、期間和利率的推算
（一）折現(xiàn)率的推算
對(duì)于一次性收付款項(xiàng)，根據(jù)其復(fù)利終值或現(xiàn)值的計(jì)算公式可得出折現(xiàn)率的計(jì)算公式為：
永續(xù)年金的折現(xiàn)率可以通過其現(xiàn)值計(jì)算公式求得：i=A/P
若所求的折現(xiàn)率為i，對(duì)應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)為α；i1、i2分別為與i相鄰的兩個(gè)折現(xiàn)率，且i1
，則
普通年金折現(xiàn)率的推算公式為：
即付年金折現(xiàn)率的推算可以參照普通年金折現(xiàn)率的推算方法。
（二）期間的推算
若所求的折現(xiàn)期間為n，對(duì)應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)為、n1、n2分別為相鄰的兩個(gè)折現(xiàn)期間，且n1
（三）利率的換算
當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時(shí)，這時(shí)的年利率叫作名義利率，而每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率。
將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率的換算公式為：
i=（1+r/m）m-1
式中：i為實(shí)際利率；r為名義利率；m為每年復(fù)利次數(shù)。
第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析
一、風(fēng)險(xiǎn)的概念與類別
（一）風(fēng)險(xiǎn)的概念與構(gòu)成要素
風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)企業(yè)目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響的事件發(fā)生的可能性。風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事故和風(fēng)險(xiǎn)損失三個(gè)要素所構(gòu)成。
（二）風(fēng)險(xiǎn)的類別
1.按照風(fēng)險(xiǎn)損害的對(duì)象，可分為人身風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)；
2.按照風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的后果，可分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)；
3.按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因，可分為自然風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；
4.按照風(fēng)險(xiǎn)能否被分散，可分為可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)；
5.按照風(fēng)險(xiǎn)的起源與影響，可分為基本風(fēng)險(xiǎn)與特定風(fēng)險(xiǎn)（或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）；企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn)又可分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
二、風(fēng)險(xiǎn)衡量
（一）概率
概率是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)結(jié)果可能性大小的數(shù)值。將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，同時(shí)列出各種結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。概率分布可分為離散型分布與連續(xù)型分布兩種類型。
（二）期望值
期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相對(duì)應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值。其計(jì)算公式為：
（三）離散程度
離散程度是用以衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)。表示隨機(jī)變量離散程度的指標(biāo)主要有方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。
1.方差
方差是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)數(shù)值，其計(jì)算公式為：
2.標(biāo)準(zhǔn)離差
標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對(duì)期望值的偏離程度的一個(gè)數(shù)值。其計(jì)算公式為：
標(biāo)準(zhǔn)離差是以絕對(duì)數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差的局限性在于它是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，只適用于相同期望值決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。
3.標(biāo)準(zhǔn)差率
標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比。其計(jì)算公式為:
標(biāo)準(zhǔn)離差率是以相對(duì)數(shù)來衡量待決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小。標(biāo)準(zhǔn)離差率指標(biāo)的適用范圍較廣，尤其適用于期望值不同的決策方案風(fēng)險(xiǎn)程度的比較。
三、風(fēng)險(xiǎn)收益率
風(fēng)險(xiǎn)收益率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而要求的、超過資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外的收益率。風(fēng)險(xiǎn)收益率、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系可用公式表示如下：
RR=b·V
式中：RR為風(fēng)險(xiǎn)收益率；b為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)；V為標(biāo)準(zhǔn)離差率。
在不考慮通貨膨脹因素的情況下，投資的總收益率（R）為：
R=RF+RR=RF+b·V
上式中，R為投資收益率；RF為無風(fēng)險(xiǎn)收益率。其中無風(fēng)險(xiǎn)收益率RF可用加上通貨膨脹溢價(jià)的時(shí)間價(jià)值來確定。在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)中，一般把短期政府債券（如短期國庫券）的收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)收益率。
四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策
（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來；放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。
（二）減少風(fēng)險(xiǎn)
減少風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面意思：一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測；對(duì)決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代；及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場調(diào)研；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。
（三）轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)以一定代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。如向保險(xiǎn)公司投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。
（四）接受風(fēng)險(xiǎn)
接受風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤；風(fēng)險(xiǎn)自保是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計(jì)劃計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。
第三章 企業(yè)籌資方式
［基本要求］
（一）掌握籌資的分類；掌握籌資的渠道與方式；
（二）掌握企業(yè)資金需要量預(yù)測的銷售額比率法、直線回歸法和高低點(diǎn)法；
（三）掌握吸收直接投資的含義和優(yōu)缺點(diǎn)；
（四）掌握普通股的含義、特征與分類、普通股的價(jià)值與價(jià)格，普通股的權(quán)利，普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；
（五）掌握優(yōu)先股的性質(zhì)、動(dòng)機(jī)與分類、優(yōu)先股的權(quán)利和優(yōu)缺點(diǎn)；
（六）掌握認(rèn)股權(quán)證的含義、特征、種類、要素、價(jià)值與作用；
（七）掌握銀行借款的種類、與借款有關(guān)的信用條件、借款利息的支付方式和銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；
（八）掌握債券的含義與特征、債券的基本要素、債券的種類、債券的發(fā)行與償還、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；掌握可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、基本要素和優(yōu)缺點(diǎn)；
（九）掌握融資租賃的含義、融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別、融資租賃的形式與程序、融資租賃租金的計(jì)算；
（十）掌握商業(yè)信用的形式、商業(yè)信用條件、現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算、利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；
（十一）掌握杠桿收購的含義、利用杠桿收購籌資的特點(diǎn)；
（十二）熟悉籌資的含義與動(dòng)機(jī)；
（十三）熟悉吸收直接投資的種類與出資方式；
（十四）熟悉銀行借款的程序；
（十五）熟悉普通股的發(fā)行與上市要求；
（十六）了解籌資的基本原則；
（十七）了解企業(yè)資金需要量預(yù)測的定性預(yù)測法。
［考試內(nèi)容］
第一節(jié)
企業(yè)籌資概述
一、企業(yè)籌資的含義與動(dòng)機(jī)
企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。
企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)可分為四類：設(shè)立籌資、擴(kuò)張籌資、償債籌資和混合籌資。
二、籌資的分類
1.按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資。
2.按照是否通過金融機(jī)構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資。
3.按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資。
4.按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資。
5.按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集。
三、籌資渠道與籌資方式
籌資渠道是指客觀存在的籌措資金的來源方向與通道。我國企業(yè)目前的籌資渠道主要包括：
（1）銀行信貸資金；
（2）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金；
（3）其他企業(yè)資金；
（4）居民個(gè)人資金；
（5）國家財(cái)政資金；
（6）企業(yè)自留資金。
籌資方式是指可供企業(yè)在籌措資金時(shí)選用的具體籌資形式，主要包括：吸收直接投資、發(fā)行股票、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃、利用留存收益和杠桿收購等。
四、籌資原則
企業(yè)籌資必須遵循“規(guī)模適當(dāng)、籌措及時(shí)、來源合理和方式經(jīng)濟(jì)“等基本原則。
五、企業(yè)資金需要量預(yù)測
企業(yè)資金需要量的預(yù)測可以采用定性預(yù)測法、比率預(yù)測法和資金習(xí)性預(yù)測法。
（一）定性預(yù)測法
定性預(yù)測法是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，對(duì)未來資金需要量作出預(yù)測。
（二）比率預(yù)測法
比率預(yù)測法是依據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系預(yù)測資金需要量的方法。常用的比率預(yù)測法是銷售額比率法，其計(jì)算公式為：
式中：A為隨銷售變化的資產(chǎn)（變動(dòng)資產(chǎn)）；B為隨銷售變化的負(fù)債（變動(dòng)負(fù)債）；S1為基期銷售額；S2為預(yù)測期銷售額；ΔS為銷售的變動(dòng)額；P為銷售凈利率；E為收益留存比率；為單位銷售額所需的資產(chǎn)數(shù)量，即變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；為單位銷售額所產(chǎn)生的自然負(fù)債數(shù)量，即變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比。
（三）資金習(xí)性預(yù)測法
資金習(xí)性預(yù)測法是根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習(xí)性，是指資金變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按照資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。
資金習(xí)性預(yù)測法有兩種形式：一種是根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測資金需要量；另一種是采用先分項(xiàng)后匯總的方式預(yù)測資金需要量。
設(shè)產(chǎn)銷量為自變量x，資金占用量為因變量y，它們之間的關(guān)系可用下式表示：
y=a+bx
式中：a為不變資金，b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金，其數(shù)值可采用高低點(diǎn)法或回歸直線法求得。
高低點(diǎn)法的計(jì)算公式為：
a=最高收入期資金占用量-b×最高銷售收入
或：a
=最低收入期資金占用量-b×最低銷售收入
回歸直線法的計(jì)算公式為：
或：
式中，yi為第i期的資金占用量；xi為第i期的產(chǎn)銷量。
第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集
一、吸收直接投資
（一）吸收直接投資的含義與種類
吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤“的原則直接吸收國家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。
吸收直接投資的種類包括：吸收國家投資、吸收法人投資和吸收個(gè)人投資。
（二）吸收直接投資中的出資方式
吸收直接投資中的出資方式主要包括：以現(xiàn)金出資、以實(shí)物出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資和以土地使用權(quán)出資等。
（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)；有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
缺點(diǎn)：資金成本較高；容易分散企業(yè)控制權(quán)。
二、發(fā)行普通股
（一）股票的含義、特征與分類
1.股票的含義與特征
股票是股份有限公司發(fā)行的用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲得股利的一種可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。股票作為一種籌資工具，具有法定性、收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、參與性、無限期性、可轉(zhuǎn)讓性和價(jià)格波動(dòng)性等特點(diǎn)。
2.股票的分類
按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票；按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無記名股票；按股票票面有無金額，可將股票分為有面值股票和無面值股票；按股票發(fā)行時(shí)間的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股；按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等。
（二）股票價(jià)值、股票價(jià)格與股價(jià)指數(shù)
1.股票價(jià)值
股票的價(jià)值有票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值和市場價(jià)值。
2.股票價(jià)格
股票價(jià)格有廣義和狹義之分。狹義的股票價(jià)格就是股票交易價(jià)格。廣義的股票價(jià)格則包括股票的發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格兩種形式。股票交易價(jià)格具有事先的不確定性和市場性特點(diǎn)。
3.股價(jià)指數(shù)
股價(jià)指數(shù)是指金融機(jī)構(gòu)通過對(duì)股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。他是用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法有簡單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權(quán)綜合法等。
（三）普通股股東的權(quán)利
普通股股東的權(quán)利包括：
（1）公司管理權(quán)，包括投票權(quán)、查賬權(quán)和阻止越權(quán)經(jīng)營的權(quán)利；
（2）分享盈余權(quán)；
（3）出讓股份權(quán)；
（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；
（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)。
（四）股票發(fā)行
1.股票發(fā)行條件
股票發(fā)行分為新設(shè)發(fā)行、改組發(fā)行和增資發(fā)行等形式。股份公司發(fā)行股票必須符合《證券法》和《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》等規(guī)定的發(fā)行條件。
2.股票發(fā)行程序
股票發(fā)行的基本程序如下：作出新股發(fā)行決議；做好新股發(fā)行準(zhǔn)備；提出發(fā)行股票申請(qǐng)；提交有關(guān)機(jī)構(gòu)審核；簽署股票承銷協(xié)議；公布招股說明書；按規(guī)定程序招股；認(rèn)股人繳納股款；向認(rèn)股人交割股票等。
3.股票發(fā)行價(jià)格
股票的發(fā)行價(jià)格有等價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)。我國《公司法》規(guī)定，公司發(fā)行股票不準(zhǔn)折價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格的確定方法主要有市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法、競價(jià)確定法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法等。
（五）股票上市
股票上市指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。
公司股票上市的好處主要有：
（1）有助于改善財(cái)務(wù)狀況；
（2）便于利用股票收購其他公司；
（3）利用股票市場客觀評(píng)價(jià)企業(yè)；
（4）利用股票可激勵(lì)職員；
（5）提高公司知名度，吸引更多顧客。
公司股票上市的不利影響主要有：
（1）使公司失去隱私權(quán)；
（2）限制經(jīng)理人員操作的自由度；
（3）公開上市需要很高的費(fèi)用。
（六）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
（1）沒有固定利息負(fù)擔(dān)；
（2）沒有固定到期日，也不用償還；
（3）籌資風(fēng)險(xiǎn)小；
（4）能提高公司的信譽(yù)；
（5）籌資限制少。
缺點(diǎn)：
（1）資金成本較高；
（2）容易分散控制權(quán)。
三、發(fā)行優(yōu)先股
（一）優(yōu)先股的性質(zhì)
優(yōu)先股是一種特別股票，它雖然屬于自有資金但卻兼有債券的某些性質(zhì)。
（二）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)
企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)包括：防止股權(quán)分散化；調(diào)劑現(xiàn)金余缺；改善資本結(jié)構(gòu)；維持舉債能力。
（三）優(yōu)先股的種類
按不同標(biāo)準(zhǔn)，可對(duì)優(yōu)先股作不同分類。
1.按股利能否累積，可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股
累積優(yōu)先股是指在任何營業(yè)年度內(nèi)未支付的股利可累積起來，由以后營業(yè)年度的盈利-
起支付的優(yōu)先股股票。一般而言，一個(gè)公司只有把所欠的優(yōu)先股股利全部支付以后，才能支付普通股股利。
非累積優(yōu)先股是僅按當(dāng)年利潤分取股利。如果本年度的盈利不足以支付全部優(yōu)先股股利，對(duì)所積欠的部分，公司不予累積計(jì)算，優(yōu)先股股東也不能要求公司在以后年度中予以補(bǔ)發(fā)。
2.按是否可轉(zhuǎn)換為普通股股票，可分位可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股
可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是股東可在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的股票。轉(zhuǎn)換的比例是事先確
定的，其數(shù)值大小取決于優(yōu)先股與普通股的現(xiàn)行價(jià)格。
不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指不能轉(zhuǎn)換成普通股的股票。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股只能獲得固定股利報(bào)酬，而不能獲得
轉(zhuǎn)換收益。
3.按能否參與剩余利潤分配，可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股
參與優(yōu)先股是指不僅能取得固定股利，還有權(quán)與普通股一同參與利潤分配的股票。根據(jù)參與利潤分配
的方式不同，又可分為全部參與分配的優(yōu)先股和部分參與分配的優(yōu)先股。前者表現(xiàn)為優(yōu)先股股東有權(quán)與普通股股東共同等額分享本期剩余利潤，后者則表現(xiàn)為優(yōu)先股股東有權(quán)按規(guī)定額度與普通股股東共同參與利潤分配，超過規(guī)定額度部分的利潤，歸普通股股東所有。
非參與優(yōu)先股是指不能參與剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。
4.按是否有贖回優(yōu)先股票的權(quán)利，可分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股
可贖回優(yōu)先股又稱為可收回優(yōu)先股，是指股份公司可以按一定價(jià)格收回的優(yōu)先股票。在發(fā)行這種股票時(shí)，一般都附有收回條款，并規(guī)定了贖回該股票的價(jià)格。此價(jià)格一般略高于股票的面值。至于是否收回，在什么時(shí)候收回，則由發(fā)行股票的公司來決定。
不可贖回優(yōu)先股是指不能收回的優(yōu)先股股票。因?yàn)閮?yōu)先股都有固定股利，所以，不可贖回優(yōu)先股一經(jīng)發(fā)行，便會(huì)成為一項(xiàng)永久性的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。因此，在實(shí)際工作中，大多數(shù)優(yōu)先股均是可贖回優(yōu)先股。
（四）優(yōu)先股的權(quán)利
優(yōu)先股股東的權(quán)利包括：優(yōu)先分配股利權(quán)；優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)；部分管理權(quán)。
（五）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：沒有固定到日期，不用償還本金；股利支付既固定，又有一定彈性；有利于提高公司信譽(yù)。
缺點(diǎn)：籌資成本高；籌資限制多；財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。
四、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證
（一）認(rèn)股權(quán)證的含義與特點(diǎn)
認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購買一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。
認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)：
（1）認(rèn)股權(quán)證作為一種特殊的籌資手段，對(duì)于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷作用。
（2）持有人在認(rèn)股之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購權(quán)。
（3）用認(rèn)股權(quán)證購買普通股票，其價(jià)格一般低于市價(jià)。
（二）認(rèn)股權(quán)證的種類
1.按允許購買的期限長短，分為長期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。
2.按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。
（三）認(rèn)股權(quán)證的基本要素
認(rèn)股權(quán)證的基本要素包括：
（1）認(rèn)購數(shù)量；
（2）認(rèn)購價(jià)格；
（3）認(rèn)購期限；
（4）贖回條款。
（四）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值
認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值有理論價(jià)值與實(shí)際價(jià)值之分。其理論價(jià)值可用下式計(jì)算：
認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=（普通股市場價(jià)格-普通股認(rèn)購價(jià)格）×認(rèn)股權(quán)證換股比率
影響認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值的主要因素有：
（1）換股比率；
（2）普通股市價(jià)；
（3）執(zhí)行價(jià)格；
（4）剩余有效期間。
認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值是認(rèn)股權(quán)證在證券市場上的市場價(jià)格或售價(jià)。認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值大于理論價(jià)值的部分稱為超理論價(jià)值的溢價(jià)。
（五）認(rèn)股權(quán)證的作用
1.為公司籌集額外現(xiàn)金。
2.促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。
第三節(jié) 負(fù)債資金的籌集
負(fù)債資金的籌集主要包括向銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃、利用商業(yè)信用和杠桿收購等。
一、向銀行借款
（一）銀行借款的分類
按不同標(biāo)準(zhǔn)可將銀行借款分為短期、中期、長期借款；信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)；政策性銀行借款和商業(yè)銀行借款。
（二）銀行借款籌資的程序
銀行借款籌資的一般程序是：企業(yè)提出借款申請(qǐng)，填寫《借款申請(qǐng)書》；銀行審查借款申請(qǐng)；雙方簽訂借款合同；企業(yè)取得貸款；企業(yè)還本付息。
（三）與銀行借款有關(guān)的信用條件
銀行發(fā)放貸款時(shí)，往往涉及以下信用條款：
1.信貸額度
信貸額度亦即貸款限額，是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。如借款人超過規(guī)定限額繼續(xù)向銀行借款，銀行則停止辦理。此外，如果企業(yè)信譽(yù)惡化，即使銀行曾經(jīng)同意按信貸額提供貸款，企業(yè)也可能因銀行終止放貸而得不到借款。
2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定
周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。
3.補(bǔ)償性余額
補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（通常為10%~20%）計(jì)算的最低存款余額。補(bǔ)償性余額有助于銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，補(bǔ)償其可能遭受的損失；但對(duì)借款企業(yè)來說，補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率，加重了企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率的計(jì)算公式為：
4.借款抵押
銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、信譽(yù)不好的企業(yè)發(fā)放貸款，往往需要有抵押品擔(dān)保，以減少自己蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券以及房屋等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的賬面價(jià)值決定貸款金額，一般為抵押品賬面價(jià)值的30%至50%。這一比率的高低取決于抵押品的變現(xiàn)能力和銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好。抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款，這是因?yàn)殂y行主要向信譽(yù)好的客戶提供非抵押貸款，而將抵押貸款視為一種風(fēng)險(xiǎn)貸款，因而收取較高的利息；此外，銀行管理抵押貸款比管理非抵押貸款更為困難，為此往往另外收取手續(xù)費(fèi)。企業(yè)取得抵押借款還會(huì)限制其抵押財(cái)產(chǎn)的使用和將來的借款能力。
5.償還條件
無論何種借款，一般都會(huì)規(guī)定還款的期限。根據(jù)我國金融制度的規(guī)定，貸款到期后仍無能力償還的，視為逾期貸款，銀行要照章加收逾期罰息。貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期等額償還兩種方式。一般來說，企業(yè)不希望采用后種方式，因?yàn)檫@會(huì)提高貸款的實(shí)際利率；而銀行則不希望采用前種方式，因?yàn)檫@會(huì)加重企業(yè)還款時(shí)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，增加企業(yè)的拒付風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)降低實(shí)際貸款利率。
6.以實(shí)際交易為貸款條件
當(dāng)企業(yè)發(fā)生經(jīng)營性臨時(shí)資金需求，向銀行申請(qǐng)貸款以求解決時(shí)，銀行則以企業(yè)將要進(jìn)行的實(shí)際交易為貸款基礎(chǔ)，單獨(dú)立項(xiàng)，單獨(dú)審批，最后做出決定并確定貸款的相應(yīng)條件和信用保證。如某承包商因完成某項(xiàng)承包任務(wù)缺少資金而向銀行借款，當(dāng)他收到委托承包者付款時(shí)，立即歸還此筆借款。對(duì)這種一次性借款，銀行要對(duì)借款人的信用狀況、經(jīng)營情況進(jìn)行個(gè)別評(píng)價(jià)，然后才能確定貸款的利息率、期限和數(shù)量。
（四）銀行借款利息的支付方式
1.利隨本清法
利隨本清法又稱收款法，是在借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于其實(shí)際利率。
2.貼現(xiàn)法
貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。貼現(xiàn)法的實(shí)際貸款利率公式為：
（五）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：籌資速度快；籌資成本低；借款彈性好。
缺點(diǎn)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；限制條件較多；籌資數(shù)額有限。
二、發(fā)行公司債券
（一）債券的含義與特征
債券是債務(wù)人依照法定程序發(fā)行，承諾按約定的利率和日期支付利息，并在特定日期償還本金的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。
公司債券與股票的區(qū)別有：
（1）債券是債務(wù)憑證，股票是所有權(quán)憑證；
（2）債券是固定收益證券，股票多為變動(dòng)收益證券；
（3）債券風(fēng)險(xiǎn)較小，股票風(fēng)險(xiǎn)較大；
（4）債券到期必須還本付息，股票一般不退還股本；
（5）債券在剩余財(cái)產(chǎn)分配中優(yōu)先于股票。
（二）債券的基本要素
債券的基本要素包括面值、票面利率、債券期限和發(fā)行價(jià)格等。
（三）債券的的種類
債券可按以下不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。
1.按有無抵押擔(dān)保分類
按有無抵押擔(dān)保，可將債券分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券。
（1）信用債券。信用債券包括無擔(dān)保債券和附屬信用債券。無擔(dān)保債券是僅憑債券發(fā)行者的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押或擔(dān)保人作擔(dān)保的債券；附屬信用債券是對(duì)債券發(fā)行者的普通資產(chǎn)和收益擁有次級(jí)要求權(quán)的信用債券。企業(yè)發(fā)行信用債券往往有許多限制條件，這些限制條件中最重要的稱為反抵押條款，即禁止企業(yè)將其財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。由于這種債券沒有具體財(cái)產(chǎn)做抵押，因此，只有歷史悠久，信譽(yù)良好的公司才能發(fā)行這種債券。
（2）抵押債券。抵押債券是指以一定抵押品作抵押而發(fā)行的債券。當(dāng)企業(yè)沒有足夠的資金償還債券時(shí)，債權(quán)人可將抵押品拍賣以獲取資金。抵押債券按抵押物品的不同，又可分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、設(shè)備抵押債券和證券抵押債券。
（3）擔(dān)保債券。擔(dān)保債券是指由一定保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。當(dāng)企業(yè)沒有足夠的資金償還債券時(shí)，債權(quán)人可要求保證人償還。保證人應(yīng)是符合《擔(dān)保法》的企業(yè)法人，且應(yīng)同時(shí)具備以下條件：
①凈資產(chǎn)不能抵于被保證人擬發(fā)行債券的本息；
②近三年連續(xù)盈利，且有良好的業(yè)績前景；
③不涉及改組、解散等事宜或重大訴訟案件；④中國人民銀行規(guī)定的其他條件。
2.按債券是否記名分類
根據(jù)債券的票面上是否記名，可以將債券分成記名債券和無記名債券。
（1）記名債券，是指在券面上注明債權(quán)人姓名或名稱，同時(shí)在發(fā)行公司的債權(quán)人名冊(cè)上進(jìn)行登記的債券。轉(zhuǎn)讓記名債券時(shí)，除要交付債券外，還要在債券上背書和在公司債權(quán)人名冊(cè)上更換債權(quán)人姓名或名稱。投資者須憑印鑒領(lǐng)取本息。這種債券的優(yōu)點(diǎn)是比較安全，缺點(diǎn)是轉(zhuǎn)讓時(shí)手續(xù)復(fù)雜。
（2）無記名債券，是指債券票面未注明債權(quán)人姓名或名稱，也不用在債權(quán)人名冊(cè)上登記債權(quán)人姓名或名稱的債券。無記名債券在轉(zhuǎn)讓同時(shí)隨即生效，無需背書，因而比較方便。
3.債券的其他分類
除按上述幾種標(biāo)準(zhǔn)分類外，還有其他一些形式的債券，這些債券主要有：
（1）可轉(zhuǎn)換債券。可轉(zhuǎn)換債券是指在一定時(shí)期內(nèi)，可以按規(guī)定的價(jià)格或一定比例，由持有人自由地選擇轉(zhuǎn)換為普通股的債券。
（2）零票面利率債券。零票面利率債券是指票面利率為零或票面上不標(biāo)明利息，按面值折價(jià)出售，到期按面值歸還本金的債券。債券的面值與買價(jià)的差異就是投資人的收益。
（3）浮動(dòng)利率債券。浮動(dòng)利率債券是指利息率隨基本利率（一般是國庫券利率或銀行同業(yè)拆放利率）變動(dòng)而變動(dòng)的債券。發(fā)行浮動(dòng)利率債券的主要目的是為了對(duì)付通貨膨脹。
（4）收益?zhèn)Ｊ找鎮(zhèn)侵冈谄髽I(yè)不盈利時(shí)，可暫時(shí)不付利息，而到獲利時(shí)支付累積利息的債券。
（四）債券的發(fā)行
1.債券的發(fā)行條件
發(fā)行公司債券，必須符合《公司法》、《證券法》規(guī)定的有關(guān)條件。
2.債券的發(fā)行價(jià)格
債券的發(fā)行價(jià)格有三種：等價(jià)、折價(jià)和溢價(jià)。在按期付息、到期一次還本的情況下，債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為：
如果企業(yè)發(fā)行不計(jì)復(fù)利、到期一次還本付息的債券，則其發(fā)行價(jià)格的計(jì)算公式為：
債券發(fā)行價(jià)格=M·(1+i2·n)·(P/F，i1，n)
式中：M為票面金額；n為債券期限；i1為市場利率；i2為票面利率。
（五）債券的還本付息
1.債券的償還
債券償還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為到期償還、提前償還與滯后償還三類。
（1）到期償還
到期償還是指當(dāng)債券到期后還清債券所載明的義務(wù)，又包括分批償還和一次償還兩種。
（2）提前償還
提前償還又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償還。只有在企業(yè)發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，企業(yè)才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐浙下降。具有提前償還條款的債券可使企業(yè)融資有較大的彈性。當(dāng)企業(yè)資金有結(jié)余時(shí)，可提前贖回債券；當(dāng)預(yù)測利率下降時(shí)，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。
贖回有三種形式：強(qiáng)制性贖回、通知贖回和選擇性贖回。
①強(qiáng)制性贖回，又有償債基金和贖債基金兩種形式。
償債基金主要是為分期償還未到期債券而設(shè)。它要求發(fā)行人在債券到期前陸續(xù)償還債務(wù)，因而縮短了債務(wù)的有效期限，同時(shí)分散了還本付息的壓力，這樣在某種程度上減少了違約的風(fēng)險(xiǎn)。但另一方面，在市場看好時(shí)（如市場價(jià)格高于面值），強(qiáng)制性贖回使投資人遭受損失，舉債公司要給予補(bǔ)償，通常的辦法是提高贖回價(jià)格。
贖債基金同樣是舉債人為提前償還債券設(shè)立的基金，與償債基金不同的是，贖債基金是債券持有人強(qiáng)制舉債公司收回債券。贖債基金只能從二級(jí)市場上購回自己的債券，其主要任務(wù)是支持自己的債券在二級(jí)市場上的價(jià)格。
②通知贖回是指舉債公司在到期日前準(zhǔn)備贖回債券時(shí)，要提前一段時(shí)間向債券持有人發(fā)出贖債通知，告知贖回債券的日期和條件。債券持有人的這種權(quán)利稱為提前售回優(yōu)先權(quán)。
③選擇性贖回是指舉債公司有選擇債券到期前贖回全部或部分債券的權(quán)利。選擇性贖回的利息率略高于其他同類債券。
通知贖回中對(duì)于債券持有人，還有一種提前售回選擇權(quán)，指債券持有人有權(quán)選擇在債券到期前某一或某幾個(gè)指定日期、按指定價(jià)格把債券售回舉債公司，這和選擇性贖回的選擇主體正好相反。
（3）滯后償還
債券在到期日之后償還叫滯后償還。這種償還條款一般在發(fā)行時(shí)便定立，主要是給予持有人延長持有債券的選擇權(quán)。滯后償還有轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換兩種形式。
①轉(zhuǎn)期：指將較早到期的債券換成到期日較晚的債券，實(shí)際上是將債務(wù)的期限延長。常用的辦法有兩種：直接以新債券兌換舊債券；用發(fā)行新債券得到的資金來贖回舊債券。
②轉(zhuǎn)換：通常指股份有限公司發(fā)行的債券可以按一定的條件轉(zhuǎn)換成本公司的股票。
2.債券的付息
債券的付息主要表現(xiàn)在利息率的確定、付息頻率和付息方式三個(gè)方面。利息率的確定有固定利率和浮動(dòng)利率兩種形式。債券付息頻率主要有按年付息、按半年付息、按季付息或按月付息和一次性付息（利隨本清、貼現(xiàn)發(fā)行）五種。付息方式有兩種方式：一種是采取現(xiàn)金、支票或匯款的方式；一種是息票債券的方式。
（六）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
相對(duì)股票籌資而言，債券籌資的優(yōu)點(diǎn)有：資金成本較低；保證控制權(quán)；具有財(cái)務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn)：籌資風(fēng)險(xiǎn)高；限制條件多；籌資額有限。
（七）可轉(zhuǎn)換債券
1.可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)
可轉(zhuǎn)換債券賦予持有者一種特殊的選擇權(quán)，即按事先約定在一定時(shí)間內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為公司股票的選擇權(quán)，在轉(zhuǎn)換權(quán)行使之前屬于公司的債務(wù)資本，權(quán)利行使之后則成為發(fā)行公司的所有權(quán)資本。
2.可轉(zhuǎn)換債券的基本要素
（1）基準(zhǔn)股票。又稱相關(guān)股票，即可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的物，一般是發(fā)行公司的普通股。
（2）票面利率。可轉(zhuǎn)換債券的利率一般低于普通債券，因?yàn)槠涑钟腥擞幸环N特殊的選擇權(quán)。
（3）轉(zhuǎn)換價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期內(nèi)轉(zhuǎn)換成普通股的每股價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)格一般高于發(fā)行當(dāng)時(shí)相關(guān)股票價(jià)格的10%~30%，在轉(zhuǎn)換期內(nèi)，隨著股票分割或股利分配要調(diào)整其轉(zhuǎn)換價(jià)格。
（4）轉(zhuǎn)換比率。轉(zhuǎn)換比率是指每份可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù)。
（5）轉(zhuǎn)換期限。轉(zhuǎn)換期限是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成股票的起始日至結(jié)束日。一般有兩種規(guī)定：一種是發(fā)行公司制定一個(gè)特定的轉(zhuǎn)換期限；另一種是不限制轉(zhuǎn)換的具體期限。
3.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
（1）可轉(zhuǎn)換為普通股，有利于穩(wěn)定股票市價(jià)；
（2）利率低于普通債券，可節(jié)約利息支出；
（3）可增強(qiáng)籌資靈活性。
缺點(diǎn)：
（1）若股價(jià)低迷，面臨兌付債券本金的壓力；
（2）存在回售風(fēng)險(xiǎn)。
三、融資租賃
（一）融資租賃的含義
租賃是指出租人在承租人給予一定收益的條件下，授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。
融資租賃也稱為資本租賃或財(cái)務(wù)租賃，是區(qū)別于經(jīng)營租賃的一種長期租賃形式。
（二）融資租賃的形式
融資租賃包括售后租回、直接租賃和杠桿租賃三種形式。
1.售后租回，是指企業(yè)根據(jù)協(xié)議，將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。采用這種租賃形式，出售資產(chǎn)的企業(yè)可得到相當(dāng)于售價(jià)的一筆資金，同時(shí)仍然可以使用資產(chǎn)。當(dāng)然，在此期間，該企業(yè)要支付租金，并失去了財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。從事售后租回的出租人為租賃公司等金融機(jī)構(gòu)。
2.直接租賃，是指承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。直接租賃的出租人主要是制造廠商、租賃公司。
3.杠桿租賃。此種租賃方式涉及承租人、出租人和資金出借者三方當(dāng)事人。從承租人的角度來看，這種租賃與其他租賃形式并無區(qū)別，同樣是按合同的規(guī)定，在基本租賃期內(nèi)定期支付定額租金，取得資產(chǎn)的使用權(quán)。但對(duì)出租人卻不同，出租人只出購買資產(chǎn)所需的部分資金（如30%），作為自己的投資；另外以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向資金出借者借入其余資金（如70%）。因此，它既是出租人又是借款人，同時(shí)擁有對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)，既收取租金又要償付債務(wù)。如果出租人不能按期償還借款，那么資產(chǎn)的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)歸資金出借者。
（三）融資租賃的程序
融資租賃的程序是：
（1）選擇租賃公司；
（2）辦理租賃委托；
（3）簽訂購貨協(xié)議；
（4）簽訂租賃合同；
（5）辦理驗(yàn)貨與投保；
（6）支付租金；
（7）處理租賃期滿的設(shè)備。
（四）融資租賃的租金
1.融資租賃租金的構(gòu)成
融資租賃租金包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分，租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費(fèi)等。
2.融資租賃租金的支付形式
租金通常采用分次支付的方式，具體類型有：
（1）按支付間隔期的長短，可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。
（2）按支付時(shí)期先后，可以分為先付租金和后付租金兩種。
（3）按每期支付金額，可以分為等額支付和不等額支付兩種。
3.融資租賃租金的計(jì)算方法
（1）后付租金的計(jì)算。根據(jù)年資本回收額的計(jì)算公式，可得出后付租金方式下每年年末支付租金數(shù)額的計(jì)算公式：A=P/（P/A，i，n）
（2）先付租金的計(jì)算。根據(jù)即付年金的現(xiàn)值公式，可得出先付等額租金的計(jì)算公式：
A=P/［（P/A，i，n-1）+1］
（五）融資租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：融資速度快；限制條款少；設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小；稅收負(fù)擔(dān)輕等。
缺點(diǎn)：資金成本較高，固定租金負(fù)擔(dān)重。
四、利用商業(yè)信用
（一）商業(yè)信用的含義與形式
商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關(guān)系，其形式主要有賒購商品、預(yù)收貨款和商業(yè)匯票。
（二）商業(yè)信用條件
商業(yè)信用條件是銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所作的具體規(guī)定，主要有以下幾種形式：預(yù)收貨款；延期付款，但不涉及現(xiàn)金折扣；延期付款，但早付款可享受現(xiàn)金折扣。
（三）現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算
如果購貨方放棄現(xiàn)金折扣，就可能承擔(dān)較大的機(jī)會(huì)成本，其計(jì)算公式為：
（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
采用商業(yè)信用籌資非常方便，而且籌資成本相對(duì)較低，限制條件較少，但其期限一般較短。
五、杠桿收購籌資
（一）杠桿收購籌資的含義
杠桿收購籌資是指某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種籌資活動(dòng)。
（二）杠桿收購籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
杠桿收購籌資的特點(diǎn)：
（1）杠桿收購籌資的財(cái)務(wù)杠桿比率非常高；
（2）以杠桿籌資方式進(jìn)行企業(yè)兼并、改組，有助于促進(jìn)企業(yè)的優(yōu)勝劣汰；
（3）對(duì)于銀行而言，貸款的安全性保障程度高；
（4）籌資企業(yè)利用杠桿收購籌資有時(shí)還可以得到意外的收益，即所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值；
（5）杠桿收購可以充分調(diào)動(dòng)參股者的積極性，提高投資者的收益能力。
第四章 資金成本和資金結(jié)構(gòu)
［基本要求］
（一）掌握個(gè)別資金成本的一般計(jì)算公式、掌握債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本的計(jì)算方法；
（二）掌握加權(quán)平均資金成本和資金邊際成本的計(jì)算方法；
（三）掌握經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的計(jì)量方法；
（四）掌握資金結(jié)構(gòu)理論；
（五）掌握最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的每股利潤無差別點(diǎn)法、比較資金成本法、公司價(jià)值分析法；
（六）熟悉成本按習(xí)性分類的方法；
（七）熟悉資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整；
（八）熟悉經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿的概念及其相互關(guān)系；
（九）熟悉經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系；
（十）了解資金成本的概念與作用；
（十一）了解資金結(jié)構(gòu)的概念；
（十二）了解影響資金結(jié)構(gòu)的因素。
［考試內(nèi)容］
第一節(jié) 資金成本
一、資金成本的概念與作用
（一）資金成本的概念
資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括用資費(fèi)用籌資費(fèi)用和兩部分。
用資費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資過程中因使用資金而付出的費(fèi)用，如股利和利息。籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資金而付出的費(fèi)用，如證券發(fā)行費(fèi)。
資金成本的計(jì)算公式為：
資金成本=每年的用資費(fèi)用/（籌資總額-籌資費(fèi)用）
（二）資金成本的作用
資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用表現(xiàn)為：
（1）資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；
（2）資金成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)；
（3）資金成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；
（4）資金成本是確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。
資金成本在投資決策中的作用表現(xiàn)為：
（1）在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行投資決策時(shí)，常以資金成本作為折現(xiàn)率；
（2）在利用內(nèi)部收益率指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，一般以資金成本作為基準(zhǔn)收益率。
二、個(gè)別資金成本
個(gè)別資金成本是指各種籌資方式的成本，包括債券成本、銀行借款成本、優(yōu)先股成本、普通股成本和留存收益成本，前二者可統(tǒng)稱為負(fù)債資金成本，后三者統(tǒng)稱為權(quán)益資金成本。
1.債券成本的計(jì)算公式為：
2.銀行借款成本的計(jì)算公式為：
3.優(yōu)先股成本的計(jì)算公式為：
4.普通股成本的計(jì)算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價(jià)模型和無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法。
在每年股利固定的情況下，采用股利折現(xiàn)模型計(jì)算普通股成本的公式為：
在股利增長率固定的情況下，采用股利折現(xiàn)模型計(jì)算普通股成本的公式為：
采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本的公式為：
Kc=Rf+β·（Rm-Rf）
式中：Kc為普通股成本；Rf為無風(fēng)險(xiǎn)利率；β為某公司股票收益相對(duì)于市場投資組合期望收益率的變動(dòng)幅度。
用無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算普通股股票籌資的資金成本公式為：
Kc=Rf+Rp
式中，Rp為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
5.
留存收益成本的計(jì)算需分普通股股利固定和普通股股利逐年固定增長兩種情況：
在普通股股利固定的情況下，留存收益成本的計(jì)算公式為：
在普通股股利不斷增長的情況下，留存收益成本的計(jì)算公式為：
三、加權(quán)平均資金成本
加權(quán)平均資金成本是指分別以各種資金成本為基礎(chǔ)，以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的綜合資金成本。它是綜合反映資金成本總體水平的一項(xiàng)重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：
四、資金的邊際成本
資金的邊際成本是指資金每增加一個(gè)單位而增加的成本。
計(jì)算確定資金邊際成本可按如下步驟進(jìn)行：
（1）確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)；
（2）確定各種方式的資金成本；
（3）計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)；
（4）計(jì)算資金的邊際成本。
第二節(jié) 杠桿原理
一、杠桿效應(yīng)的含義
財(cái)務(wù)中的杠桿效應(yīng)是指由于固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。包括經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿三種形式。
二、成本習(xí)性、邊際貢獻(xiàn)與息稅前利潤
（一）成本習(xí)性及分類
成本習(xí)性是指成本總額與業(yè)務(wù)量（如產(chǎn)量、銷量或產(chǎn)銷量）之間在數(shù)量上的依存關(guān)系。成本按習(xí)性可劃分為固定成本、變動(dòng)成本和混合成本三類。
1.固定成本
固定成本，是指其總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不隨業(yè)務(wù)量發(fā)生任何變動(dòng)的那部分成本。屬于固定成本的主要有按直線法計(jì)提的折舊費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、管理人員工資、辦公費(fèi)等。單位固定成本將隨產(chǎn)量的增加而逐浙變小。
固定成本還可進(jìn)一步區(qū)分為約束性固定成本和酌量性固定成本兩類：
（1）約束性固定成本，屬于企業(yè)“經(jīng)營能力“成本，是企業(yè)為維持一定的業(yè)務(wù)量所必須負(fù)擔(dān)的最低成本，如廠房，機(jī)器設(shè)備折舊費(fèi)、長期租賃費(fèi)等。企業(yè)的經(jīng)營能力一經(jīng)形成，在短期內(nèi)很難有重大改變，因而這部分成本具有很大的約束性。
（2）酌量性固定成本，屬于企業(yè)“經(jīng)營方針“成本，是企業(yè)根據(jù)經(jīng)營方針確定的一定時(shí)期（通常為一年）的成本，如廣告費(fèi)、與開發(fā)費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)等。
應(yīng)當(dāng)指出的是，固定成本總額只是在一定時(shí)期和業(yè)務(wù)量的一定范圍（通常稱為相關(guān)范圍）內(nèi)保持不變。
2.變動(dòng)成本
變動(dòng)成本是指其總額隨著業(yè)務(wù)量成正比例變動(dòng)的那部分成本。直接材料、直接人工等都屬于變動(dòng)成本，但產(chǎn)品單位成本中的直接材料、直接人工將保持不變。
與固定成本相同，變動(dòng)成本也存在相關(guān)范圍。
3.混合成本
有些成本雖然也隨業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而變動(dòng)，但不成同比例變動(dòng)，這類成本稱為混合成本。混合成本按其與業(yè)務(wù)量的關(guān)系又可分為半變動(dòng)成本和半固定成本。
（1）半變動(dòng)成本。它通常有一個(gè)初始量，類似于固定成本，在這個(gè)初始量的基礎(chǔ)上隨產(chǎn)量的增長而增長，又類似于變動(dòng)成本。
（2）半固定成本。這類成本隨產(chǎn)量的變化而呈階梯型增長，產(chǎn)量在一定限度內(nèi)，這種成本不變，當(dāng)產(chǎn)量增長到一定限度后，這種成本就跳躍到一個(gè)新水平。
總成本習(xí)性模型為：y=a+bx
其中，y指總成本，a指固定成本，b指單位變動(dòng)成本，x指業(yè)務(wù)量（如產(chǎn)銷量，這里假定產(chǎn)量與銷量相等，下同）。
（二）邊際貢獻(xiàn)及其計(jì)算
邊際貢獻(xiàn)是指銷售收入減去變動(dòng)成本以后的差額，計(jì)算公式為：
邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-變動(dòng)成本
=（銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本）×產(chǎn)銷量
=單位邊際貢獻(xiàn)×產(chǎn)銷量
（三）息稅前利潤及其計(jì)算
息稅前利潤是指企業(yè)支付利息和交納所得稅前的利潤，其計(jì)算公式為：
息稅前利潤=銷售收入總額-變動(dòng)成本總額-固定成本
=（銷售單價(jià)-單位變動(dòng)成本）×產(chǎn)銷量-固定成本
=邊際貢獻(xiàn)總額-固定成本
三、經(jīng)營杠桿
（一）經(jīng)營杠桿的含義
經(jīng)營杠桿是指由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。
（二）經(jīng)營杠桿的計(jì)量
對(duì)經(jīng)營杠桿的計(jì)量最常用的指標(biāo)是經(jīng)營杠桿系數(shù)或經(jīng)營杠桿度。經(jīng)營杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。計(jì)算公式為：
經(jīng)營杠桿系數(shù)的簡化公式為：
（三）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
經(jīng)營杠桿系數(shù)、固定成本和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)三者呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也就越大。其關(guān)系可表示為：
四、財(cái)務(wù)杠桿
（一）財(cái)務(wù)杠桿的含義
財(cái)務(wù)杠桿是指由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致普通股每股利潤變動(dòng)率大于息稅前利潤變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。
（二）財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量
對(duì)財(cái)務(wù)杠桿計(jì)量的主要指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)，計(jì)算公式為：
對(duì)于存在銀行借款、融資租賃，且發(fā)行優(yōu)先股的企業(yè)來說，可以按以下公式計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)：
（三）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益而利用負(fù)債資金時(shí)，增加了破產(chǎn)機(jī)會(huì)或普通股每股利潤大幅度變動(dòng)的機(jī)會(huì)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)杠桿會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)舉債比重越大，財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)越強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系可通過計(jì)算分析不同資金結(jié)構(gòu)下普通股每股利潤及其標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率來進(jìn)行測試。
五、復(fù)合杠桿
（一）復(fù)合杠桿的概念
復(fù)合杠桿是指由于固定成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤變動(dòng)率大于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。
（二）復(fù)合杠桿的計(jì)量
對(duì)復(fù)合杠桿計(jì)量的主要指標(biāo)是復(fù)合杠桿系數(shù)或復(fù)合杠桿度。復(fù)合杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)。其計(jì)算公式為：
或：復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)
（三）復(fù)合杠桿與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
由于復(fù)合杠桿作用使普通股每股利潤大幅度波動(dòng)而造成的風(fēng)險(xiǎn)，稱為復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)。復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)直接反映企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)。在其他因素不變的情況下，復(fù)合杠桿系數(shù)越大，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)越大；復(fù)合杠桿系數(shù)越小，復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)越小。通過計(jì)算分析復(fù)合杠桿系數(shù)及普通股每股利潤的標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率可以揭示復(fù)合杠桿同復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在聯(lián)系。
第三節(jié) 資金結(jié)構(gòu)
一、資金結(jié)構(gòu)概述
（一）資金結(jié)構(gòu)的概念
資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資金結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。狹義的資金結(jié)構(gòu)是指長期資金結(jié)構(gòu)；廣義的資金結(jié)構(gòu)是指全部資金（包括長期資金、短期資金）的結(jié)構(gòu)。本章所指資金結(jié)構(gòu)是指狹義的資金結(jié)構(gòu)。
（二）影響資金結(jié)構(gòu)的因素
影響資金結(jié)構(gòu)的因素包括：
（1）企業(yè)財(cái)務(wù)狀況；
（2）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；
（3）企業(yè)產(chǎn)品銷售情況；
（4）投資者和管理人員的態(tài)度；
（5）貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響；
（6）行業(yè)因素；
（7）所得稅稅率的高低；
（8）利率水平的變動(dòng)趨勢等。
（三）資金結(jié)構(gòu)理論
資金結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、傳統(tǒng)折衷理論、MM理論、平衡理論、理論和等級(jí)籌資理論等。
1.凈收益理論
該理論認(rèn)為，由于債務(wù)成本一般較低，所以，負(fù)債程度越高，綜合資金成本越低，企業(yè)價(jià)值越大。當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到100%時(shí)，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到最大。
2.凈營業(yè)收益理論
該理論認(rèn)為，資金結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價(jià)值無關(guān)，決定企業(yè)價(jià)值高低的關(guān)鍵要素是企業(yè)的凈營業(yè)收益。不論企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿程度如何，其整體的資金成本不變，因而不存在最佳資金結(jié)構(gòu)。
3.傳統(tǒng)折衷理論
該理論認(rèn)為，企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿盡管會(huì)導(dǎo)致權(quán)益成本上升，但在一定范圍內(nèi)并不會(huì)完全抵消利用成本較低的債務(wù)所帶來的好處，因此會(huì)使綜合資金成本下降、企業(yè)價(jià)值上升；但一旦超過某一限度，綜合資金成本又會(huì)上升。綜合資金成本由下降變?yōu)樯仙霓D(zhuǎn)折點(diǎn)，資金結(jié)構(gòu)達(dá)到最優(yōu)。
4.MM理論
MM理論認(rèn)為，在沒有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下，企業(yè)的價(jià)值不受有無負(fù)債及負(fù)債程度的影響；但由于存在所得稅及稅額庇護(hù)利益，企業(yè)價(jià)值會(huì)隨負(fù)債程度的提高而增加，股東也可獲得更多好處。于是，負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值也會(huì)越大。
5.平衡理論
該理論認(rèn)為，當(dāng)負(fù)債程度較低時(shí)，企業(yè)價(jià)值因稅額庇護(hù)利益的存在會(huì)隨負(fù)債水平的上升而增加；當(dāng)負(fù)債達(dá)到一定界限時(shí)，負(fù)債稅額庇護(hù)利益開始為財(cái)務(wù)危機(jī)成本所抵消。當(dāng)邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益等于邊際財(cái)務(wù)危機(jī)成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，資金結(jié)構(gòu)最優(yōu)。
6.理論
理論認(rèn)為，債權(quán)籌資能夠促使經(jīng)理多努力工作，少個(gè)人享受，并且做出更好的投資決策，從而降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的成本；但是，負(fù)債籌資可能導(dǎo)致另一種成本，即企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本。均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)成本和債權(quán)成本之間的平衡關(guān)系來決定的。
7.等級(jí)籌資理論
由于企業(yè)所得稅的節(jié)稅利益，負(fù)債籌資可以增加企業(yè)的價(jià)值，即負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值增加越多，這是負(fù)債的第一種效應(yīng)；但是，財(cái)務(wù)危機(jī)成本期望值的現(xiàn)值和成本的現(xiàn)值會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的下降，即負(fù)債越多，企業(yè)價(jià)值減少額越大，這是負(fù)債的第二種效應(yīng)。由于上述兩種效應(yīng)相抵消，企業(yè)應(yīng)適度負(fù)債。最后，由于非對(duì)稱信息的存在，企業(yè)需要保留一定的負(fù)債容量以便有利可圖的投資機(jī)會(huì)來臨時(shí)可發(fā)行債券，避免以太高的成本發(fā)行新股。
從成熟的證券市場來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資。
二、最佳資金結(jié)構(gòu)的確定
最佳資金結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)加權(quán)平均資金成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法有每股利潤無差別點(diǎn)法、比較資金成本法和公司價(jià)值分析法。
（一）每股利潤無差別點(diǎn)法
每股利潤無差別點(diǎn)法，又稱息稅前利潤-每股利潤分析法（EBIT-EPS分析法），是通過分析資金結(jié)構(gòu)與每股利潤之間的關(guān)系，計(jì)算各種籌資方案的每股利潤的無差別點(diǎn)，進(jìn)而確定合理的資金結(jié)構(gòu)的方法。
每股利潤無差別點(diǎn)處的息稅前利潤的計(jì)算公式為：
式中，為每股利潤無差別點(diǎn)處的息稅前利潤；I1，I2為兩種籌資方式下的年利息；D1，D2為兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利；N1，N2為兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù)。
如公司沒有發(fā)行優(yōu)先股，上式可簡化為：
這種方法只考慮了資金結(jié)構(gòu)對(duì)每股利潤的影響，并假定每股利潤最大，股票價(jià)格也就最高。最佳資金結(jié)構(gòu)亦即每股利潤最大的資金結(jié)構(gòu)。
（二）比較資金成本法
比較資金成本法，是通過計(jì)算各方案加權(quán)平均的資金成本，并根據(jù)加權(quán)平均資金成本的高低來確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法。最佳資金結(jié)構(gòu)亦即加權(quán)平均資金成本最低的資金結(jié)構(gòu)。
（三）公司價(jià)值分析法
公司價(jià)值分析法，是通過計(jì)算和比較各種資金結(jié)構(gòu)下公司的市場總價(jià)值來確定最佳資金結(jié)構(gòu)的方法。最佳資金結(jié)構(gòu)亦即公司市場價(jià)值最大的資金結(jié)構(gòu)。
公司的市場總價(jià)值=股票的總價(jià)值+債券的價(jià)值
為簡化起見，假定債券的市場價(jià)值等于其面值。股票市場價(jià)值的計(jì)算公式如下：
五、資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整
企業(yè)調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的方法有：
（一）存量調(diào)整
其方法主要有：債轉(zhuǎn)股、股轉(zhuǎn)債；增發(fā)新股償還債務(wù)；調(diào)整現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)；調(diào)整權(quán)益資金結(jié)構(gòu)。
（二）增量調(diào)整
其主要途徑是從外部取得增量資本，如發(fā)行新債、舉借新貸款、進(jìn)行融資租賃、發(fā)行新股票等。
（三）減量調(diào)整
其主要途徑有提前歸還借款，收回發(fā)行在外的可提前收回債券，股票回購減少公司股本，進(jìn)行企業(yè)分立等。
第五章
投
資
概
述
［基本要求］
（一）掌握投資的含義與動(dòng)機(jī)
（二）掌握企業(yè)投資的種類及各類投資的主要特征
（三）掌握投資收益的類型和必要投資收益的計(jì)算公式
（四）掌握由兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算及評(píng)價(jià)；掌握投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成內(nèi)容及其在風(fēng)險(xiǎn)分散中的變動(dòng)規(guī)律
（五）掌握投資組合的系數(shù)的計(jì)算方法；掌握資本資產(chǎn)定價(jià)模型和投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算
（六）熟悉導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
（七）熟悉投資組合的期望收益率計(jì)算方法；熟悉投資組合風(fēng)險(xiǎn)的分散化的意義及方法
（八）了解投機(jī)與投資的關(guān)系；了解投機(jī)的積極和消極作用
（九）了解投資風(fēng)險(xiǎn)和投資組合的定義；了解協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)在投資組合風(fēng)險(xiǎn)分析中的作用
（十）了解單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)的意義
［考試內(nèi)容］
第一節(jié)
投資的含義與種類
一、投資的定義
投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)機(jī)向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看，投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。
二、投資的動(dòng)機(jī)
企業(yè)投資的動(dòng)機(jī)包括行為動(dòng)機(jī)、經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)和戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)三個(gè)層次；按其功能可以劃分為獲利動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張動(dòng)機(jī)、分散風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī)和控制動(dòng)機(jī)等類型。
三、投機(jī)與投資的關(guān)系
投機(jī)是一種承擔(dān)特殊風(fēng)險(xiǎn)獲取特殊收益的行為。
投機(jī)是投資的一種特殊形式；兩者的目的基本一致；兩者的未來收益都帶有不確定性，都包含有風(fēng)險(xiǎn)因素，都要承擔(dān)本金損失的危險(xiǎn)。
投機(jī)與投資在行為期限的長短、利益著眼點(diǎn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小和交易的方式等方面有所區(qū)別。
在經(jīng)濟(jì)生活中，投機(jī)能起到導(dǎo)向、平衡、動(dòng)力、保護(hù)等積極作用。
過度投機(jī)或違法投機(jī)存在不利于社會(huì)安定、造成市場混亂和形成泡沫經(jīng)濟(jì)等消極作用。
四、投資的分類
（一）按照投入行為的介入程度不同，分為直接投資和間接投資；
（二）按照投資對(duì)象的不同，分為實(shí)物投資和金融投資；
（三）按照投入的領(lǐng)域不同，分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資；
（四）按經(jīng)營目標(biāo)的不同，分為盈利性投資和政策性投資；
（五）按照投資的方向不同，分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資；
（六）按照投資的內(nèi)容不同，分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、開辦費(fèi)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資、有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資、保險(xiǎn)投資等多種形式。
第二節(jié)
投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益
一、投資風(fēng)險(xiǎn)的含義
投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于投資活動(dòng)受到多種不確定因素的共同影響，而使得實(shí)際投資出現(xiàn)不利結(jié)果的可能性。
導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因包括：投資成本的不確定性、投資收益的不確定性、因金融市場變化所導(dǎo)致的購買力風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和自然災(zāi)害，以及投資決策失誤等多個(gè)方面。
二、投資收益的含義
投資收益又稱投資報(bào)酬，是指投資者從投資中獲取的補(bǔ)償，包括：期望投資收益、實(shí)際投資收益、無風(fēng)險(xiǎn)收益和必要投資收益等類型。其中，期望投資收益是指在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生的概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)；實(shí)際投資收益則是指特定投資項(xiàng)目具體實(shí)施之后，在一定時(shí)期內(nèi)得到真實(shí)收益，又稱真實(shí)投資收益；無風(fēng)險(xiǎn)收益等于資金的時(shí)間價(jià)值與通貨膨脹補(bǔ)貼（又稱通貨膨脹貼水）之和；必要投資收益等于無風(fēng)險(xiǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)收益之和，計(jì)算公式如下：
必要收益（率）=無風(fēng)險(xiǎn)收益（率）+風(fēng)險(xiǎn)收益（率）
=資金時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)貼（率）+風(fēng)險(xiǎn)收益（率）
三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算
投資者同時(shí)以兩個(gè)或兩個(gè)以上資產(chǎn)作為投資對(duì)象而發(fā)生的投資，就是投資組合。如果同時(shí)以兩種或兩種以上的有價(jià)證券作為投資對(duì)象，稱為證券組合。
（一）投資組合的期望收益率
投資組合的期望收益率就是組成投資組合的各種投資項(xiàng)目的期望收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)等于各種投資項(xiàng)目在整個(gè)投資組合總額中所占的比例。其公式為：
式中，為投資組合的期望收益率；Wj為投資于第j項(xiàng)資產(chǎn)的資金占總投資額的比例；為投資于第j項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率；m為投資組合中不同投資項(xiàng)目的總數(shù)。
（二）兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)
1.協(xié)方差
協(xié)方差是一個(gè)用于測量投資組合中某一具體投資項(xiàng)目相對(duì)于另一投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。其計(jì)算公式為：
式中，Cov(R1,R2)為投資于兩種資產(chǎn)收益率的協(xié)方差，R1i為在第i種投資結(jié)構(gòu)下投資于第一種資產(chǎn)的投資收益率，為投資于第一種資產(chǎn)的期望投資收益率，R2i為在第i種投資結(jié)構(gòu)下投資于第二種資產(chǎn)的投資收益率，R2為投資于第二種資產(chǎn)的期望投資收益率，n為不同投資組合的種類數(shù)。
當(dāng)協(xié)方差為正值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動(dòng)；協(xié)方差為負(fù)值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變化。
2.相關(guān)系數(shù)
相關(guān)系數(shù)是協(xié)方差與兩個(gè)投資方案投資收益標(biāo)準(zhǔn)差之積的比值，其計(jì)算公式為：
式中，為第一種和第二種投資收益率之間的相關(guān)系數(shù)，分別為投資于第一種資產(chǎn)和投資于第二種資產(chǎn)的收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差。
相關(guān)系數(shù)總是在-1到+1之間的范圍內(nèi)變動(dòng)，-1代表完全負(fù)相關(guān)，+1代表完全正相關(guān)，0則表示不相關(guān)。
3.兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)
投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)由投資組合收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差來衡量。由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率方差的計(jì)算公式為：
式中，VP為投資組合的方差，W1,W2分別為第一、二項(xiàng)資產(chǎn)在總投資額中所占的比重。
由兩種資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差
的計(jì)算公式為：
不論投資組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)如何，只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，則該投資組合的期望收益率就不變。
（三）多項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)及其分散化
投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)由非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩部分內(nèi)容所構(gòu)成。
非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（可分散風(fēng)險(xiǎn)）是指由于某一種特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。通過分散投資，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能夠被降低，如果分散充分有效的話，這種風(fēng)險(xiǎn)就能被完全消除。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的具體構(gòu)成內(nèi)容包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)兩部分。
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可分散風(fēng)險(xiǎn)）是指市場收益率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的收益率的變動(dòng)性，它是由那些影響整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的，因而又稱為市場風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是影響所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因而不能被分散掉。
第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價(jià)模型
一、系數(shù)
（一）單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)
單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，即單項(xiàng)資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場組合平均風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。其計(jì)算公式為：
系數(shù)還可以按以下公式計(jì)算：
式中，Cov(R1,R2)為單個(gè)資產(chǎn)i資產(chǎn)與市場資產(chǎn)組合的協(xié)方差（表示該資產(chǎn)對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響），Rm為當(dāng)全部資產(chǎn)作為一個(gè)市場投資組合的方差（即該市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）。
當(dāng)=1時(shí)，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；如果＞1，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；如果＜1，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）投資組合的系數(shù)
對(duì)于投資組合來說，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用系數(shù)來衡量。投資組合的系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計(jì)算公式為：
投資組合的系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個(gè)因素的影響。
二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型
（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型的內(nèi)容
1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式
在特定條件下，資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式如下：
式中，E(Ri)為第i種資產(chǎn)或第i種投資組合的必要收益率，RF為無風(fēng)險(xiǎn)收益率，
為第i種資產(chǎn)或第i種投資組合的系數(shù)，Rm為市場組合的平均收益率。
單項(xiàng)資產(chǎn)或特定投資組合的必要收益率受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場組合的平均收益率和系數(shù)三個(gè)因素的影響。
2.投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算
投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算公式為：
投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率也受到市場組合的平均收益率、無風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資組合的系數(shù)三個(gè)因素的影響。在其他因素不變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)收益率與投資組合的系數(shù)成正比，系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益率就越大；反之就越小。
3.投資組合的系數(shù)推算
在已知投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率E(Rp)，市場組合的平均收益率Rm和無風(fēng)險(xiǎn)收益率RF的基礎(chǔ)上，可以推導(dǎo)出特定投資組合的系數(shù)，計(jì)算公式為：
（二）建立資本資產(chǎn)定價(jià)模型所依據(jù)的假定條件
建立資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假定條件有：
（1）在市場中存在許多投資者；
（2）所有投資者都計(jì)劃只在一個(gè)周期內(nèi)持有資產(chǎn)；
（3）投資者只能交易公開交易的金融工具（如股票、債券等），并假定投資者可以不受限制地以固定的無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸；
（4）市場環(huán)境不存在摩擦；
